ESCUELA COMERCIAL CAMARA DE COMERCIOgilhazas.webs.com/documents/SIST. FINANCIERO.doc · Web view... (corporación financiera internacional), una institución del Banco Mundial.-cuenta

Gilberto Eduardo Hazas G.

ADMINISTRACIÓN FINANCIERA IPROF.- GILBERTO HAZAS

SISTEMAS FINANCIEROS MEXICANO E INTERNACIONAL. POLITICA ECONOMICA NACIONAL E INTERNACIONAL, INSTITUCIONES Y SERVICIOS RELACIONADOS CON LA

ADMINISTRACION FINANCIERA DEL CAPITAL.

Por primera vez desde 1992 los mercados comienzan a confiar en la posibilidad de que se alcancen los principios básicos establecidos para conseguir la Unión Monetaria Europea (UEM) a partir de 1999. La única magnitud que no mejora a un ritmo aceptable es el empleo, cuyo marcado componente estructural dificulta su adecuado tratamiento, incluso a través de políticas de crecimiento económico no inflacionario.A partir de la primavera, comenzó a mejorar ligeramente la marcha de la economía alemana, pero el paro no disminuyó, a pesar de sus programas para reavivar la inversión y la creación de empleo. El aumento de las prestaciones por desempleo y la reducción de los ingresos fiscales provocaron los consiguientes problemas presupuestarios, por lo que Alemania, principal impulsor de la UEM, se encuentra también con dificultades para contener su déficit presupuestario dentro del límite fijado (3% del PIB).En general, las principales economías occidentales mantienen unos ritmos de crecimiento moderados y no inflacionarios.En estas circunstancias, dentro del contexto establecido por el pacto de estabilidad acordado en la Cumbre de Florencia, habrá que seguir vigilando los déficit presupuestarios de los paises comunitarios para que no se incrementen de forma descontrolada por encima de los niveles considerados aceptables.Por otra parte, el regreso de la lira a la disciplina del Sistema Monetario Europeo ayuda a reforzar la creencia sobre la posible incorporación de los paises mediterráneos a la UEM. La economía norteamericana ha seguido creciendo a buen ritmo, sin paro y con inflación moderada, y la OCDE estima que seguirá evolucionando a una tasa del 2,2% y con una inflación semejante a la de años anteriores, 3%.La economía japonesa, según su Agencia de Planificación Económica, ha iniciado la recuperación aunque todavía de forma frágil y gradual. Esta mejora de la actividad sin embargo, se ha interrumpido bruscamente en la segunda parte del año. El superávit comercial japonés sigue disminuyendo debido al mayor dinamismo de las importaciones.Finalmente, los paises emergentes de Latinoamérica y del sudeste asiático lograron alcanzar tasas de crecimiento comprendidas entre el 4% y el 6%, muy superiores a las registradas en Europa. En esa coyuntura, las bolsas suramericanas han tenido un rendimiento medio superior al 20% y la de Hong Kong ha superado el 30%.Evolución de las principales magnitudes financierasTal y como se ha comentada en apartado anterior, con fecha 4 de julio se produjo la cesión definitiva de los derechos de compensación por moratoria nuclear. Su cobro, que para Sevillana supuso 172.296 millones de pesetas, se aplicó integramente a amortizar y reembolsar la deuda.No obstante, la reducción de endeudamiento conseguida se ha acercado a los 186.000 millones de pesetas, fijando el nivel de deuda financiera en 125.347 millones, la menor cifra de los últimos quince años.

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Con ello la proporción que representa la financiación ajena sobre el total de la financiación básica tras la actualización del balance es de 26,8%, en contraste con el 52,4% de 1995 o el 62% de 1987

Igualmente su comparación con la cifra de negocios (gráfico 2) representa tan sólo el 43,2% frente al 110,1% de 1995 y al 244,9% de 1987.

Como se indicaba en el Informe anual de 1995, las actuaciones realizadas en los últimos ejercicios sobre la estructura financiera de la Compañía para disminuir la cuantía de la deuda en divisas y la financiación a tipo fijo (gráfico 3), han estado encaminadas a su adaptación a la situación que surgiese tras la titulización de la compensación por moratoria nuclear.

El reembolso de líneas de crédito, junto con el programa de pagarés, ha situado el total de los fondos disponibles a 31 de diciembre en 196.084 millones de pesetas, lo que representa una cobertura del 156,4% de los compromisos financieros de la sociedad a esa fecha.La anticipación de la amortización de determinadas operaciones en moneda extranjera ha supuesto un adelanto en la imputación a resultados de las diferencias de valoración con el consiguiente saneamiento y notable reducción del importe que por ese concepto queda, a 31 de diciembre, pendiente de imputar

Esta sobrecarga en la cuenta de pérdidas y ganancias no ha sido obstáculo para que el total de la carga financiera neta (gráfico 6) disminuya por tercer año consecutivo, experimentando un descenso de más del 35%, reduciéndose a un nivel que no se alcanzaba desde principios de los años 80.Finalmente, la cuantía de este concepto de gasto respecto a la cifra de negocios, muestra un ratio de tan sólo el 8,10%, que constrasta con el 12,9% de 1995 ó con el 38,3% de 1986

SISTEMA FINANCIERO MEXICANO

El Sistema Financiero esta compuesto por los mercados financieros y las instituciones financieras que en muchos casos crean los mercados. Así como la economía de un país o por las finanzas, todo a través de una estructura administrativa.

INVERSION CORREDORES INVERSION Y Y Y CONSUMO DISTRIBUIDORES CONSUMO

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DINERO ACTIVOS ACTIVOS DINERO FINANCIEROS FINANCIEROS

PRESTATARIOS AHORRADORES PROPIETARIOS DE ACTIVOS DINERO

ACTIVOS ACTIVOS FINANCIEROS FINANCIEROS

INTERMEDIARIOS FINANCIEROS

Los servicios suministrados por el sistema financiero (sistema de Economía).- Ayudar a transformar los ahorros de los individuos y empresas (cias. De inversión). Una persona que ahorra dinero transfiere a alguien que tiene productividad de inversión y necesita dinero para financiarlas. Activos Financieros .- Dinero, Deuda y Acciones.PNB .- es el valor de los bienes y servicios producidos en un periodo por los factores de la producción que son propiedad de los residentes de un país. (el consumo es el componente principal).Transacción financiera = intercambio de activos financieros. El Poder Ejecutivo,encargado de ejecutar las leyes :1. Administración publica centralizada:

A) Secretarias de Estado: Hacienda y crédito publico: a)Com. Nal. Bancaria y de Valores: *-Banca Múltiple. --Organizaciones aux. de Cred: *-Alm. Gen. de Dep. *-Emp. De Factoraje *-Arrendadoras Financ. *-Casas de Cambio --Uniones de Crédito - -Banca de Desarrollo - -Fideicomisos de Fomento E

-Patronato del Ahorro Nal. --Emisoras

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--Controladoras o controladas(Ley de agrupaciones Fin.- la controladora se compromete a responder del cumplimiento de sus controladas, pero ninguna responderá por la controladora, ni entre ellas mismas.) --Bolsa Mexicana de Valores.

-Inst. Nac. de Depos. de Val INDEVAL -Inst.Mex. mercado capitales IMMEC -Asoc. Mex. Casas de bolsa AMCB -Casas de bolsa --Clasificadora de valores -Agentes de bolsa

--Especialistas bursátiles -Sociedades de Inversión “ de Deuda “ comunes o Variab “ de Capitales

-Soc. operad. De soc. de Inver. *Grupos Financieros.- Entidades Financieras que con un mínimo de 3 forman un grupo financiero. b).-Com. Nal.de Seguros.y fianzas: -Instituciones de Seguros: (privadas y nacional) -Instituciones de Fianzas -Sociedades Mutualistas de Seg -Reaseguros c).-Com.Nal.del Sist. De Ahorro p/ retiro: -AFORE -SIEFORE

Gobernación. Relaciones exteriores Defensa nacional Marina Desarrollo social Medio ambiente, recursos naturales y pesca Energía Comercio y fomento industrial Agricultura, ganadería y desarrollo rural Comunicaciones y transportes Contraloría y desarrollo administrativo Educación publica Salud Trabajo y previsión social Reforma agraria turismoB) Departamentos administrativos.C) Consejería jurídica

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2.-Administracion publica paraestatal: A)-Organismos descentralizados B)-Empresas de participación estatal C)-Fideicomisos

S H C P .- Es el Rector del SistemaB M .- Regulador de la operación del SFMCOMISIONES.- Inspección y vigilancia del SFMADM. AUD. FISCAL.- Fiscalización del SFM

El SFM.- es el conjunto de instituciones, organismos y autoridades que administran orientan y dirigen los recursos monetarios generados por el público inversionista y ahorrador.SFM, carece de un código legal único, su normatividad esta en varios códigos, leyes, reglamentos y circulares.PRACTICA BANCARIA MEXICANA.- Ley de instituciones de crédito. = Banca Múltiple y Banca de Desarrollo.Banca Múltiple [banca de primer piso].- Operaciones de deposito, crédito, ahorro,capitalizacion,financieras y fiduciarias [autorizacion:SHCP, oyendo opinión del BM y de la CNBV.Banca de Desarrollo [banca de segundo piso].- Entidades de la administración publica federal, con personalidad jurídica y patrimonio propios, constituidas para apoyar actividades de índole social [Nafin, Banobras,Banrural].Operaciones Pasivas .- El banco capta recursos del publico ahorrador, rentista o inversionista.Operaciones Activas .- El banco presta los recursos obtenidos.Operaciones neutras o complementarias.- Ej: cajas de seguridad, fideicomisosFACULTADES DE LOS BANCOS: 1.—Recibir depósitos de dinero. A la vista, días preestablecidos, a plazo o con previo aviso.2. Aceptar prestamos o créditos. Y fomentar el Ahorro nacional.3. Emitir bonos y obligaciones subordinadas4. Constituir depósitos en instituciones de crédito en entidades financieras del exterior. Y promover la

adecuada participación de la banca mexicana en los mercados Financieros Internacionales.5. Efectuar descuentos y otorgar prestamos y créditos6. Expedir tarjetas de crédito7. Asumir obligaciones por cuenta de terceros8. Operar con valores9. Promover la organización y la transformación de empresas10. Llevar a cabo operaciones con oro, plata y divisas11. Proporcionar el servicio de cajas de seguridad12. Expedir cartas de crédito13. Realizar pagos por cuenta de sus clientes14. Realizar operaciones de fideicomiso15. Llevar a cabo mandatos y comisiones16. Recibir depósitos en administración, custodia o en garantía de títulos o valores en general de documentos

mercantiles.17. Actuar como representante común de obligaciones y otros tenedores18. Proporcionar servicio de caja y tesorería relativo a títulos de crédito por cuenta de las emisoras19. Llevar la contabilidad y los libros de actas y de registro de sociedades y empresas

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20. Desempeñar el cargo de albacea, la sindicatura o encargarse de la liquidación judicial o extrajudicial de negociaciones, establecimientos, concursos y herencias.

21. Practicar avalúos que tendrán la misma fuerza legal que los realizados por corredores públicos o peritos22. Adquirir los bienes muebles e inmuebles necesarios para la realización de su objeto y enajenarlos cuando

corresponda23. Celebrar contratos de arrendamiento financiero y adquirir los bienes objeto del contrato24. Realizar actividades análogas y conexas que autorice la SHCP, previa opinión del BM y de la CNBV.

Procurando un desarrollo equilibrado del Sist. Bancario Nacional y una competencia sana entre instituciones de banca Múltiple

25. Promover y financiar las actividades y sectores que determine el congreso de la Unión como especialidad de cada institución de banca de desarrollo, en las respectivas leyes orgánicas.

RESERVA FRACCIONARIA.- los bancos deben depositar en BM la proporción de pasivo acumulable que se les fije. Así el BM controla los recursos captados por la banca comercial.

FUNCIONES Y FACULTADES DEL BANCO DE MÉXICO :1. Dictar disposiciones sobre prestamos que puedan recibir y otorgar las casas de bolsa2. Dictar reglas sobre Reportos3. Dictar reglas sobre aceptaciones bancarias y papel comercial, respecto al financiamiento de posiciones

propias.4. Encargarse por cuenta del gobierno federal de la emisión, colocación, compra y venta de valores

representativos de la deuda interna5. Designar 3 integrantes de la junta de gobierno de la CNBV6. Solicitar la inscripción en el RNVI de títulos suscritos y emitidos por el gobierno federal.7. Regular la emisión y circulación de la moneda y los cambios con el exterior.8. Operar como banco de reserva con las instituciones a el asociadas9. Actuar como agente financiero del Gobierno Federal en las operaciones de crédito externo o interno y en

la emisión y atención de empréstitos públicos y encargarse del servicio de Tesorería del propio gobierno.10. Participar en representación del Gobierno y con la garantía del mismo en el Fondo Monetario

Internacional y el Banco Interamericano de Reconstrucción y Fomento

FUNCIONES Y FAC. DE LA S H C P .1. Dictar disposiciones de carácter general2. Nombrar a 5 miembros de once de la junta de gobierno de la CNBV3. Otorgar autorizaciones para bolsa de valores y casas de bolsa4. Sancionar las operaciones que se hacen fuera de bolsa5. Determinar las operaciones análogas6. Presentar querella o petición para la persecución de delitos previstos en la Ley7. Autorizar la constitución y operación de Grupos financieros.

FUNCIONES Y FAC. DE LA C. N. B. V. :1. Realizar la supervisión de las entidades, así como las pers. Físicas y morales que efectúen actividades

previstas en las leyes relativas al SFM2. Emitir en ámbito de su competencia la regulación prudencial a que se sujetaran las entidades financieras.3. Dictar normas de registro de operaciones aplicables a las entidades 4. Fijar reglas para la estimacion de activos y en su caso de las obligaciones y responsabilidades de las

entidades.5. Vigilar el funcionamiento de casas de bolsa, Bolsa de Valores y especialistas

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6. Inspeccionar y vigilar a los emisores de valores inscritos en el R.N.V.I.7. Establecer criterios de aplicación general acerca de los actos que se puedan considerar contrarios a los

usos bursátiles.8. Autorizar a los apoderados para celebrar operaciones con el publico9. Autorizar las remuneraciones que cobren las casas de bolsa al publico y a los aranceles de la bolsa y

especialistas bursátiles.10. Actuar como conciliador y proponer árbitros en procedimientos de conciliación.11. Llevar estadísticas del mercado de valores12. Controlar el funcionamiento del INDEVAL.13. Actuar como asesor del Gobierno Federal en lo relativo a mercado de valores.FUNCIONES Y FAC. DE LA JUNTA DE GOBIERNO DE LA C.N.B.V.:1. Integrada por 10 vocales, mas el presidente de la comisión y 2 vicepresidentes que este designe2. SHCP.- Designara a 5 vocales3. BM, designara a 3 vocales4. C.N.S.F., designara a 15. Consar, designara a 16. Delegar en el presidente de la CNBV diversas actividades de su competencia7. Revisar y aprobar los presupuestos de ingresos y egresos8. Examinar y en su caso aprobar los informes generales que deba presentar el presidente de la CNBV9. Dictar disposiciones generales de asuntos que le competan10. Aprobar nombramientos de vicepresidente, personal directivo y árbitros a propuesta de su presidente11. Designar y remover a su secretario12. Determinar y recomendar que se proceda a la amonestación, veto, suspensión o remoción de consejeros,

directivos, comisarios, apoderados, funcionarios y demás personal que puedan obligar a las entidades del sector financiero.FORMA EN QUE LAS TRANSACCIONES FINANCIERAS AFECTAN LA OFERTA DEL DINERO

1º El exceso de Reservas quedan excluidas y la respuesta de la banca a cualquier modificación de la tasa de efectivo es instantánea, no hay lapso entre ellas.2º Los depósitos suben o bajan de acuerdo con el aumento o disminución de la cartera bancaria de prestamos e inversiones.3º La tendencia de la moneda es constante, la oferta solo varia con los depósitos bancariosTRANSACCIONES QUE AFECTAN LA OFERTA DEL DINERO:A).-Operaciones de mercado abierto.- Control con base en incrementos o reducciones a la oferta del dinero.B).-Variaciones en la proporción de la reserva secundaria: El BM adquiere valores en circulación del gobierno,que deposita en bancos privados, incrementando su

efectivo por loque se ven inducidos a realizar prestamos e inversiones para eliminar el excedente de sus reservas.

Cuando el publico compra o vende valores, trata con un banco o con un corredor de inversiones. El aumento resultante de los depósitos bancarios al vender los valores, es el incremento en la oferta del dinero

Se reduce la oferta cuando el banco vende valores al publico quien paga con retiros de sus cuentas bancarias, reduciendo así los prestamos e inversiones.

LAS TRANSACCIONES FINANCIERAS INTERNACIONALES NO MODIFICAN EL TOTAL DE LOS DEPOSITOS Y LA OFERTA DE DINERO NO CAMBIA (ni los incrementos ni las disminuciones de las reservas de cambio extranjero afectan la oferta)POSIBLE INCREMENTO EN LA OFERTA DE DINERO.- si se compran valores en el extranjero y se depositan en la banca comercial y esta no logra colocarlos por falta de demanda, el BM adquiere tales

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divisas por cuenta del gobierno, al realizar esta operación los balances de los bancos privados con el BM son incrementados mientras que los balances del gobierno con el BM se reducen. Como consecuencia las reservas de efectivo de los bancos aumentan por encima del nivel obligatorio. El gobierno reduce sus depósitos en los bancos para restaurar sus balances en el BM.El no seguir este procedimiento implica un aumento en la oferta de dinero.AUMENTO EN LA OFERTA.- Existe cuando hay movimientos pidiendo avisos de depósitos (los bancos tienen la mayor proporción de su pasivo depositado en avisos de deposito), ocasionando una baja de las reservas obligatorias , permitiendo así un aumento en la oferta.Cuando el BM sigue una política de restricción monetaria las tasas de interés suben, incentivando al publico a incrementar sus avisos de deposito para aprovechar las altas tasas. Esta disminución en la reserva obligatoria de los bancos sirve para aumentar la oferta de dinero y contrarrestar la política de restricción monetaria.Reducción en la oferta de dinero.- Un incremento en la demanda del publico por dinero reduce la oferta del mismo, ya que si el publico saca dinero de sus depósitos reduce las reservas bancarias, causando disminución de prestamos e in versiones, reduciendo depositos y la oferta de dinero.Resumiendo las actividades de préstamo e inversión de los bancos están determinadas por la posición de sus reservas.INDICADORES FINANCIEROS

1. PRINCIPALES INDICADORES FINANCIEROS: PIB Indice Nacional de Precios al Consumidor Tipo de Cambio Interbancario CETES TIIE Indice de la BMV Base Monetaria Reservas Internacionales Crédito Interno Neto Tesobonos2. PRINCIPALES INDICADORES DEL SECTOR EXTERNO: Cuenta corriente Balanza comercial (economía abierta) P N B Exportaciones totales (petroleras y no petroleras) Manufactureras Importaciones totales.(bienes de consumo, Intermedios y de capital) Cuenta de capital Inversión extranjera directa y de cartera

POLITICA ECONOMICA NACIONALEs el conjunto de mecanismos, instrumentos y acciones que aplica el estado con el objeto de regular los hechos y fenómenos económicos. Su objetivo = el desarrollo socioeconómico del país:

- Estabilidad monetaria- Estabilidad Del sector externo- Estabilidad de precios

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- Redistribución del ingreso- Elevación del nivel de vida de la población- Reducción del desempleo y subempleo- Conservación y explotación racional de los recursos

naturales- Desarrollo del mercado interno.

La política económica se divide en:A) política agropecuaria:

reparto agrario créditos al campo producción de semillas y fertilizantes mejorados creación de infraestructura

B) política industrial: créditos a la industria. estímulos fiscales inversión publica en la industria precios y tarifas del sector publico baratos para los industriales protección del mercado interno

C) política monetaria: devaluación, el costo del dinero. emisión monetaria, la oferta monetaria o volumen del dinero regulación crediticia crédito selectivo por actividades control de cambios fijación del tipo de cambio creación de nuevas monedas el redescuento operaciones de mercado abierto coeficiente de liquidez de la banca comercial desarrollo de los mercados monetarios colocación de bonos y títulos gubernamentales instrumentos cambiarios como la devaluación, la flotación, los tipos de cambio

múltiples modificación de las tasas de interés

D) política financiera: ley de ingresos y egresos de la federación cobro de impuestos, derechos, productos y aprovechamientos fijación de tasas bancarias de interés regulación de la deuda publica interna y externa.

Se encarga de formular los objetivos, señalando los instrumentos adecuados para controlar los ingresos y administrarlos, así como para elaborar el gasto del sector publico. También se encarga del control del sistema bancario, de la política monetaria, crediticia y fiscal.E) política exterior:

fomento de las exportaciones aranceles a la importación regulación de la inversión extranjera directa control de la transferencia de tecnología

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registro de tecnología externa permisos a empresas transnacionales

F) política de empleo: creación de empleos en el sector publico controles salariales capacitación de la mano de obra fijación de salarios mínimos aplicación de la legislación laboral.

FILOSOFIA Y PROPOSITOS DE LA POLITICA ECO. ACTUAL.Se orienta a propiciar la mayor participación del sector privado de la economía para que sea el motor del crecimiento.FUNCIONES DE LA POL. ECO. ACTUAL.Desregularizar la actividad eco.Mayor participación en el mercado del sector privadoDebilitar a los sindicatosFavorecer al sector financiero y especulativoMayor ahorro, inversión y crecimiento económico.Desaparición de la banda de flotación y el BM se retira del mercado cambiario para que la fluctuación peso-dólar sea libre.Sustitución del PECE por el PABEC (pacto p/ bienestar, estabilidad y crecimiento económico)Promoción del programa ACUSEE (acuerdo de unidad p/ superar la emergencia económica.)Paquete de rescate económico (acuerdo financiero con E.U.)Programa PARAUSEE (prog. P/ reforzar el acuerdo de unidad p/ superar la emergencia económica.El Plan Nacional de Desarrollo 1995-2000Ampliación de la base gravable de las entidades federativas para fortalecer sus ingresos.Fondo para promover la infraestructura del paísSe implanta el A D ESe Continua Con La Apertura Comercial .El APRE (alianza p/ la recuperación económica)ALIANZA PARA EL CAMPO (programa nacional agropecuario: 1996-2000)PROCAMPOPRODUCE (prog. De capitalización productiva y preservación de recursos naturales)La estabilidad de los precios es el patrón con el que miden los valores económicos. La forma de medir el precio global de los precios es el INDICE NACIONAL DE PRECIOS AL CONSUMIDOR. El nivel global de precios es la Tasa de Inflación de crecimiento o descenso del nivel de precios.

POLITICA ECONOMICA INTERNACIONAL.- Es el conjunto de acciones que realiza el Estado en materia de importaciones y exportaciones de mercancías y servicios, para contribuir al desarrollo socioeconómico del país. Basado en la situación económica mundial, las perspectivas del comercio internacional y las relaciones económicas entre ellos(la Secretaria de Comercio y Fomento Industrial es de acuerdo con la Ley Orgánica de la Administración Publica Federal, la encargada de la política económica exterior).Sus funciones son:A) formular y conducir las políticas generales de comercio exterior.B) Fomentar el comercio exterior del paísC) Estudiar, proyectar y determinar los aranceles y determinar las restricciones para la importación y

exportación.

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D) Estableciendo estímulos al comercio exterior junto con la SHCP y subsidios sobre impuestos de importación.

Política de Inversión Extranjera y Política de Endeudamiento: Acuerdos Comerciales (medidas proteccionistas, los aranceles y los contingentes) Mecanismos Monetarios Internacionales (los mercados alteran los tipos de cambio en respuesta a los

niveles de precios relativos, tipos de interés divergentes o a las expectativas sobre los precios ) Coordinación Macroeconomía. Alternativas de Financiamiento: -Entrada de inversiones directas -Entradas de capital a plazos -Prestamos exteriores -Utilización de las reservas -Regeneración de la deuda ALTERNATIVA DE FINANCIAMIENTO DE INVERSIONa) el Banco Mundial y el Fondo Monetario Internacional se constituyeron en la conferencia “Bretton

Woods, New Hampshire, en 1944 (con 120 países miembros)b) las metas del FMI son estabilizar los tipos de cambio internacionales y prestar dinero a los países que

tienen problemas para financiar sus transacciones internacionales.c) Los requisitos del FMI para otorgar prestamos son: (ser socio, tener cubiertas sus cuotas, presentar

programa de inversión, presentar carta de intención y planes de choque.)d) Las ventajas de financiamiento por el FMI son. (tasas de interés mas bajas, plazos muy amplios,

flexibilidad para reestructuras.e) El Banco Mundial presta para el fomento al desarrollo económicof) Requisitos. (estabilidad económica en el país en que se va a invertir, estabilidad política, mercados

financieros en donde rija la oferta y la demanda sobre productos que ofrece la banca y regulación clara en materia bancaria y bursátil .

FORWARD.- son contratos en deposito de dinero o de préstamo, en los cuales el contrato se celebra hoy a una tasa fijada para un préstamo o inversión que comenzara en fecha futura, pero fijada hoy.SWAPS.-WARRANTS.-FINANCIAMIENTO EN EURODOLARES.- son depósitos en dólares pero en un banco fuera de los EUA o en un International Banking Facility. Las tasas están libres de toda presión de los gobiernos y se fija por la oferta y la demanda. La tasa base para las operaciones en Eurodólares es la tasa a la que los bancos de Londres ofrecen eurodólares en el mercado interbancario, lo cual se conoce como LIBOR. A la Libor se le agrega un diferencial en función del riesgo y de la situación del mercado. Todos los prestamos en eurodólares tienen vencimiento fijo. En este mercado no hay saldos compensatorios.El plazo máximo de estos financiamientos va de 7 a 10 años, con algún periodo de gracia.Los clientes para el mercado en eurodólares son :a) compañías norteamericanas que fondean operaciones con terceros paísesb) empresas no estadounidensesc) agencias de gobiernos que fondean proyectosd) gobiernos extranjeros que fondean proyectos o déficit en la balanza de pagos.

Fuentes de fondos: Las instituciones financieras privadas La banca mexicana

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Los fondos de garantía Las uniones de CréditoLas fuentes de Financiamiento son aquellas instituciones financieras con la capacidad suficiente para emitir prestamos a quien lo solicite con la condición de cumplir con ciertos requisitos que garanticen el pago de la deuda.Los Financiamientos más generalizados son: Prestamos de habilitación y avío Prestamos Refaccionarios Prestamos Hipotecarios Arrendamiento Financiero Banca de Desarrollo

SISTEMA FINANCIERO NORTEAMERICANOEs una economía sana su papel primario es la distribución del capital en la economía.1930.- La gran depresión1940.- La 2ª Guerra mundial1950.- Desmovilización postbelica1960.- Guerra de Vietnam1973.- Crisis del petróleo1980.- Política monetaria restrictiva1990.- Recuperación económica.La Reserva Federal (1913) es el banco central en EUA y regula a mas de 10,000 bancos comerciales.La junta de gobierno es el grupo más importante de Reserva Federal, compuesto por 7 miembros, designados por el presidente de EUA para un plazo de 14 años, el presidente de la Reserva por 4 años.Dividido en 12 distritos, cada uno con su propio banco de Reserva Federal.Funciones del FED: Controlar la oferta monetaria Compensación de pagos interbancarios Regulación del sistema bancario Manejo de tipos de cambio y las reservas de divisas del país Prestamista de ultimo recurso para el sistema bancarioLos Bancos constituidos por la Ley Estatal están controlados por la autoridad bancaria estatal.Los Bancos Federales están supervisados por la Office of the Controller of Currency.El Holding bancario y los sujetos a la ley”Edge Act” no están autorizados a realizar operaciones bancarias pero si son supervisados por el FEDLA Federal Deposit Insurance Company (FDIC).- cubre las perdidas de los depositantes individuales, para lo cual el banco debe ser miembro de FDIC.Sistema Mayorista de EUA.- las inversiones se hacen a cambio de papel, que representa el compromiso del prestatario a pagar al vencimiento. El mercado de endeudamiento corporativo más importante es el del papel comercial. Los 6 principales bancos de inversión actúan como agentes, emitiendo el papel y vendiéndolo a empresas inversoras corporativas o a instituciones bancarias.La venta del gobierno de sus instrumentos de endeudamiento letras del tesoro, pagares y bonos dominan el mercado. Estos se emiten bajo la Second Liberty Bond Act (1917)

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El gobierno trimestralmente anuncia el total de su paquete de refinanciación, luego se subasta la deuda del tesoro, de acuerdo con el modelo de la emisión.La característica principal del sistema de EUA es el volumen de los mercados secundarios con respecto a los valores negociados. Conjunto de 7 Bolsas de valores (nueva york, Americana, Medio oeste, Pacifico, Filadelfia, Boston y Cincinati)Dos Mercados extrabursatiles (NASDAQ e INSTINET)CUATRO MERCADOS Derivados o Auxiliares.- ( COMEX, CBOE, CBOT y MERC.)DESREGULARIZACION.- 1º).-La separación legal de las actividades entre banca de inversión y banca comercial. 2º).- Las nuevas regulaciones en los mercados.La banca comercial en EUA no puede suscribir emisiones de valores corporativos dentro de EUA, pero sí en los mercados extranjeros.La Comisión BRADY introdujo los “Interruptores Automáticos” que son reglas o mecanismos para coordinar un cierre de mercados durante una crisis o para moderar fuertes movimientos del mercado. (interrupte brevemente las operaciones si las cotizaciones llegan a “los Limites de Precio”.Globalizacion.- Las bancas de inversión de EUA ofrecen amplia gama de productos financieros(expandirse a Bolsas de Valores extranjeras importantes).Volatilidad.- fuertes movimientos en los precios de las acciones, tanto en la Bolsa de valores de NY, como en los tres bancos principales, derivados del comercio de las computadoras y el seguro contra el valor de la cartera, medidas de limites de precio e interrupciones de operaciones, con la desconfianza del publico en los mercados de capital.1.-Tesoreria de los E.U.2.-Agencias que regulan y supervisan el sistema financiero:

a) sistema de reserva legalb) sistema bancario federal de prestamos de viviendac) corporación federal de depósitos de segurod) superintendente del dinero en circulacióne) comisión de valores y de bolsaf) agencia reguladora estatal y supervisores.

3.-Agencias que Patrocinan vivienda y renovación urbana a través de programas de seguro:a) administración federal de la viviendab) administración de vivienda publicac) asociación gubernamental y particular de hipotecasd) corporación federal de prestamos de vivienda

4.-Agencias que Patrocinan la Agricultura:a) administración del crédito agrícolab) corporación mercantil de créditoc) administración de electrificación rural

5.-Agencias Federales que Suministran Prestamos y Seguros a las Empresas:a) administración de pequeños negociosb) banco de importaciones y exportacionesc) agencias para el desarrollo internacional

6.-Fondos de Retiro del Gobierno Estatal y Local.

FINANCIAMIENTO INTERNACIONAL EN México.- Como complemento a sus programas de descuento crediticio NAFIN ofrece financiamientos en moneda extranjera, a tasas y plazos preferenciales a través de :

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Líneas globales de crédito (desde 180 días hasta 10 años) Líneas de comercio exterior a corto plazo. (de 90 a 180 días)SISTEMA FINANCIERO INTERNACIONALLos mercados financieros están vinculados a todos los mercados y a cada sector de la economía. Proporcionan los mecanismos para que los negocios obtengan fondos para sus operaciones.Los consumidores usan a los mercados financieros para elevar su bienestar personal.Los mercados fin. Proporcionan el mecanismo por el cual se puede guardar la riqueza.(rendimientos para uso futuro).Los mercados fin.- se constituyen en : El mercado de Dinero y el Mercado de Capital.En el Mercado de Dinero se operan los sustitutos del dinero y no hay un lugar físico donde operen. Las operaciones se realizan por teléfono.En el Mercado de Capitales, se realizan en la Bolsa de Valores donde se operan los valores de entidades corporativas y gobiernos.LOS CENTROS FINANCIEROS INTERNACIONALES.- CARACTERISTICAS E IDENTIFICACION:Los CFI abarcan el mercado de Dinero y el Mercado de Capital, e incluyen submercados(opciones, futuros, y de divisas. Caracterizándose por su alto grado de liquidez sin trabas de flujo de capital, hacia adentro o afuera del país.Mercados que abarcan un CFI. Mercados Principales: -Mercado de Dinero. (mercado primario y secundario ) -Mercado de Capital. (mercado primario y secundario ) Mercados derivados o Auxiliares: -Mercados de Divisas -Mercados de metales preciosos -Mercados de productos a plazo -Mercados de opciones financieras -Mercados de Futuros.LOS CENTROS FINANCIEROS.- cuentan con: Sistema bancario sofisticado Infraestructura legislativa y de comunicaciones Reputación y aceptabilidad internacional Desarrollo de banca privada, de aseguradoras y agentes intermediarios financieros. La legislación, las políticas y lo impositivo son de largo alcance, estables y claras. Practicas universales de contabilidad y auditoria Hay libertad cambiaria. Políticas salariales que estimulan la productividad, y el mercado laboral es libre. Importante infraestructura de obras, servicios y comunicaciones Elevada utilización de la informática Economía estable (crecimiento, diversificación económicas, tipo de cambio, inflación, tasas de interés,

comercio internacional) Existencia de un sector privado importante Confianza del empresario nacional Elevado nivel de bienestar de la población Significativa inversión en investigación

LOS GRANDES C.F. I. (con las características anteriores) son : Nueva york

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Londres Tokio Zurich Francfort Filadelfia y Chicago París Milán Amsterdam Ginebra Bruselas Toronto Sydney y Melbourne Singapur.LA C F I (corporación financiera internacional), una institución del Banco Mundial.-cuenta con una base de datos de los Mercados Emergentes, que informa detalladamente de los principales mercados, los valores negociados mas activamente, identificando las acciones y países con mejores resultados, los de mayor capitalización, de volumen mas elevado de transacciones y de precios y los más interesantes sobre la base de ganancias de precios, valores contables y rendimientos.

FONDO MONETARIO INTERNACIONAL .- Supervisa los sistemas de tipos de cambio y ayuda a los países a resolver los problemas de Balanza de Pagos.El Tipo de Cambio de BRETTON WOODS.- permitía a los países fijar su moneda respecto del dólar y al oro.En 1971 el sistema de Bretton Woods fue sustituido por el de TIPOS DE CAMBIO FLEXIBLES, (elimina: el patron-oro y el patron-dólar).Lo que ocurre en cada país se refleja en los demás países, ya sea como un movimiento social o económico. Cuando el dólar sube afecta a los países más pobres por que su moneda gira alrededor del dólar.

_________________________________________________________________________________Podemos considerar que las ultimas reformas planteadas por el Gobierno Salinista al Sistema Financiero Mexicano, cuyas iniciativas fueron enviadas durante el mes de mayo de 1993 al Congreso de la Unión, constituyen medidas requeridas para la aprobación y puesta en marcha inminente del Tratado de Libre Comercio a partir del próximo año.

El propósito del presente artículo es dar un punto de vista sobre el significado de las iniciativas presidenciales acerca del otorgamiento de la autonomía al Banco de México, sobre la propuesta de internacionalización del mercado de valores, de las modificaciones que sugiere a la Ley de instituciones de Crédito y a la de Agrupaciones Financieras. También se pretende abordar el análisis de otro cambio ya aprobado el pasado mes de abril, como es el caso del llamado Mercado Intermedio de Capitales.

Consideramos que las iniciativas salinistas que ennumeramos anteriormente, de aprobarse en la casi totalidad de los términos en que han sido propuestas como es altamente probable, provocarán transformaciones de fondo al marco legal, a las funciones y operatividad de órganos fundamentales del Sistema Financiero como son el Banco Central y el Mercado de Valores y que sin duda constituyen un eslabón importante en el proceso acentuado de internacionalización del capital.

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AUTONOMIA DEL BANCO DE MEXICO

Antecedentes: Ley Orgánica del Banco de México de 1985.

La autonomía del Banco Central propuesta por el Ejecutivo, viene a modificar el carácter de organismo público descentralizado del Gobierno Federal que se le había conferido a partir de 1985 por el Congreso de la Unión al aprobar su Ley Orgánica, generada por el cambio de condiciones que se presentaron a raíz de la nacionalización de la banca. La vinculación con el Gobierno se hizo estrechamente dependiente aunque se establecieron una serie de restricciones tanto a la emisión monetaria como al financiamiento gubernamental.

Con la Ley de 1985, el financiamiento interno que podía otorgar el Banco de México, tendría límites determinados por las prioridades y objetivos establecidos en el Plan Nacional de Desarrollo y las proyecciones de política económica. También se incluyeron prohibiciones para la adquisición de deuda directa del Gobierno, la cual sólo podria realizarse a través de operaciones de mercado abierto. Otro cambio significativo derivado de la modificación anterior se refería al encaje legal, ya que al no proporcionar el Banco crédito directo dejaba de tener sentido el utilizarlo como mecanismo de capitación y asignación de recursos. Con estas reformas se preparaban las condiciones para que a pesar de la vinculación administrativa, se manejara en términos legales.la prohibición expresa de otorgar niveles de financiamiento excesivos.

Las funciones básicas que ha desarrollado el Banco, de acuerdo a la Ley mencionada son la regulación de:

La emisión monetaria y su circulación. El volumen crediticio. Las condiciones cambiarias y el tipo de cambio.

Otras funciones atribuidas al Banco Central, no menos significativas, han sido la de operar como banco de reserva con las instituciones de crédito o bancos y la de ser tesorero y agente financiero del Gobierno Federal en sus operaciones de crédito, encargándose de la emisión, colocación, compra y venta de valores, tanto de la deuda interna y externa, así como de su servicio. Se explicitó en el ordenamiento analizado que el marco de acción del Banco de México estaría determinado por el Plan Nacional de Desarrollo y las directrices de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público. Queremos hacer notar que con la autonomía propuesta por el Ejecutivo podría existir la alternativa de que el Banco siguiera tomándolos como marco de referencia, o bien pudiera incluir como determinantes algunos otros parámetros de la economía y de los negocios que no vinculen su desempeño tan directamente a los lineamientos gubernamentales, que parece ser lo que se; persigue como objetivo. Evidentemente el cambio de parámetros podría llevar a los nuevos funcionarios del Banco a la toma de decisiones sobre política financiera que pudieran contraponerse a las gubernamentales.

Esta es la esencia de la reforma propuesta por el Presidente Salinas, el salto de un organismo descentralizado a un organismo autónomo, lo cual no debemos pensarlo solamente en el ámbito administrativo, sino en lo político y en lo económico. Podemos considerar que es una continuidad de los procesos privatizadores y de desregulación derivados de la concepción neoliberal del régimen, es decir, que se está privatizando al Banco de México. También que puede ser un requisito fundamental planteado por el capital financiero para la

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internacionalización y flujo libre de capitales que prácticamente ya existe, pero requiere su formalización a través de estas reformas a la Constitución. O bien que al estilo estadounidense o alemán se crea un contrapeso a la política presidencial y en nuestro caso, al presidencialismo acentuado. A raíz de la publicación de la iniciativa presidencial sobre la autonomía del Banco de México se han realizado diversos planteamientos por especialistas, políticos y empresarios que abordan tales hipótesis, sin embargo, antes de entrar a su análisis es conveniente plantearse cuáles serán las nuevas disposiciones en torno a los siguientes aspectos medulares, que la actual Ley Orgánica le confiere al Gobierno y saber por lo tanto a qué renuncia y si algo permanece como mecanismos de control o regulación de la emisión, del crédito y del tipo de cambio.

Saldo del financiamiento interno. Es el monto neto de recursos que tiene el Banco de México para otorgar crédito cuyo saldo se ha determinado con base en los siguientes elementos: Prioridades y objetivos del Plan Nacional de Desarrollo, producto interno bruto, deuda interna y externa, balanza de pagos, reserva monetaria, nivel general de precios, necesidades de financiamiento de la economía, agregados monetarios, mercado de dinero y capitales. El dinero y el crédito como expresiones del valor de las mercancías y su importante papel en la circulación de las mismas y en el funcionamiento del aparato productivo, llevó a que se expresara en la Ley comentada que este saldo para la regulación y el control del crédito debe darse a conocer diariamente a la Secretaria de Hacienda.

Reserva monetaria. Se establece que la reserva de activos internacionales está formada por las divisas (billetes, monedas, depósitos bancarios, valores, títulos y documentos de crédito, obligaciones y todos los medios internacionales de pago), oro y plata propiedad del banco. Se ha hecho un acto ritual el conocer periódicamente el saldo de la reserva, ya que entre otros aspectos nos revela el monto con que el país cuenta para hacer frente a las operaciones internacionales y su importancia política radica en el manejo de la cifra por el Presidente en su informe y en actos de relevancia por el Secretario de Hacienda y por el Director del Banco de México.

Tasa de interés y regulación crediticia. La actual Ley Orgánica señala que el Banco de México emitirá las disposiciones a las cuales deberán ajustarse las tasas de interés, comisiones, premios, descuentos, montos, plazos de las operaciones activas y pasivas que realicen las instituciones de crédito. Aún cuando en los últimos años se ha desregulado el control y la fijación de la tasa de interés y se dice que actualmente rige una "tasa de mercado", es evidente que la intervención de la política gubernamental es predominante para mantener altas tasas comparativamente a las internacionales, a fin de atraer el capital golondrino internacional, evitar una nueva fuga de divisas y desacelerar la economia.

Es importante conocer los cambios concretos que se plantearán sobre el manejo de la tasa de interés, y máxime si la regulación crediticia se llevará a cabo fundamentalmente a través de operaciones de mercado abierto a fin de ampliar o contraer la liquidez y cómo se determinaran los volúmenes crediticios que se operan permanentemente en el sistema económico.

Tipos de cambio. Hasta la fecha, aunque legalmente es el Banco de México el que tiene la facultad de determinar los tipos de cambio, es decir, la equivalencia de la moneda nacional con la moneda extranjera, es evidente que quien siempre ha tomado este tipo de decisiones ha sido el Ejecutivo, no obstante que formalmente existe la Comisión de crédito y Cambios, dentro de la estructura administrativa del Banco central, cuyas funciones son las de establecer normas para la fijación de los tipos de cambio y los criterios para regular las operaciones cambiarias y que está integrada en forma mixta por el Banco y la Secretaria de Hacienda.

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Dada la experiencia traumática para la mayor parte de la población del significado y efectos de una devaluación y de la fuga de capitales, la Ley autoriza al Ejecutivo a expedir decretos sobre control de cambios. Sin embargo, el proceso de desregulación ha llevado a derogar estos decretos y a eliminar el tipo de cambio controlado a fin de establecer solo el dólar libre, aparentemente derivado de las condiciones del mercado. Con esta medida no se garantiza tampoco la eliminación del resurgimiento de una demanda especulativa que vuelva a poner en riesgo la actividad productiva del país y desde luego la estabilidad cambiaria.

Organo de gobierno. La actual Junta de Gobierno, es presidida por el Secretario de Hacienda e integrada por la SECOFI, el Director del Banco, los presidentes de la Comisión Nacional de Valores y la Comisión Nacional Bancaria que hasta la fecha son funcionarios gubernamentales, y por el sector privado se incluye al presidente de la Asociación Mexicana de Bancos y adicionalmente a 3 personas de reconocida competencia. Como se observa, su estructura es mayoritariamente gubernamental (5 a 4) y refleja en todo caso la tendencia de las decisiones tomadas hasta la fecha y la resolución a favor del Secretario de Hacienda de los conflictos más destacados, debido a que en la correlación se expresa la fuerza del presidencialismo y a que las Comisiones de Valores y Bancaria son órganos desconcentrados de la Secretaría de Hacienda. Como podemos derivar de las consideraciones anteriores, la Iniciativa propuesta por el Presidente Salinas para lo cual se requiere reformar el Artículo 28 de la Constitución Política de los Estados Unidos Mexicanos replantea la función política y económica del Banco de México, su proyecto de autonomía, a nuestro juicio no es sólo para otorgarle un papel técnico y neutral al Banco Central, sino hacerlo mas funcional a los requerimientos del capital financiero, posibilitar libremente los movimientos internacionales de capitales y vincular mayormente al peso dentro del área del dólar cuando de hecho circulen dos monedas al entrar en vigor el Tratado de Libre Comercio.

1.2 Análisis del proyecto de decreto por el que se reforma el Artículo 28 constitucional.

El proyecto de decreto enviado por el Ejecutivo a la Cámara de Diputados presenta una larga exposición de motivos que conviene reseñar a fin de poder comentarlos. Se reconoce expresamente en el proyecto mencionado que la creación del Banco de México fue para dar cumplimiento a un mandato de la Constitución de 1917 y por lo tanto de la Revolución "reservando la facultad de emisión a un banco estatal en beneficio y protección de los intereses nacionales" . 3 La disyuntiva de crear un banco del Estado o un banco controlado por el Estado estuvo presente desde su origen, aunque en la Constitución se incluyó esta última alternativa.

Es conveniente advertir que en lo general, en las exposiciones de motivos de las iniciativas propuestas por el Ejecutivo, los redactores tratan de convencernos de la bondad de las medidas propuestas y le dan el sesgo que conviene a su argumentación, sin embargo así como hoy fundamentan la autonomía del Banco de México, ayer estaban convencidos de que su vinculación con el Estado respondía mejor a los intereses nacionales como lo hicieron cuando presentaron la Ley Orgánica vigente desde 1985. Lo mismo sucedió con los decretos de nacionalización de la banca en 1982 y posteriormente con el de privatización o con los que fundamentaban que el Instituto para el Depósito de Valores (INDEVAL) fuera público y 2 años después, desdiciéndose llegaban a la conclusión de que lo mejor era lo contrario, es decir, que era necesario privatizarlo.

La situación anterior se repite en el Congreso de la Unión, donde se ha llegado al extremo como en el caso de los bancos, donde diputados que argumentaron a favor de la nacionalización bancaria y por lo tanto votaron a favor, años después en forma coincidente estaban nuevamente en la Cámara de Diputados y argumentaron y votaron por la modificación constitucional que permitió su privatización. En este sentido a lo mejor es necesaria una iniciativa de ley que preserve también la autonomía del Poder Legislativo. La exposición de

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motivos que nos ocupa destaca la ley que dió origen al Banco de México por iniciativa del Presidente Calles en la que se proponía armonizar el control estatal con la autonomía, pues se expresaba en su documento "Hay efectivamente en un banco controlado por el Gobierno, el gravísimo peligro de que el interés político pueda predominar en un momento dado sobre el interés público". 4 Este es un argumento que a nuestro juicio podría ser aplicado a todos los campos de la administración pública. Sin embargo la Ley de creación del Banco permitía una autonomía muy relativa, pues el capital era mayoritariamente estatal, el Ejecutivo nombraba a casi todos los integrantes del Consejo de Administración y el Secretario de Hacienda tenia derecho de veto. Durante el Gobierno del Presidente Cardanes, en 1936 se expidió una nueva Ley Orgánica del Banco de México en la que se definieron como aspectos centrales la regulación de la emisión y circulación de la moneda, de los cambios sobre el exterior y del mercado de dinero. En el informe presidencial de 1936 se hace referencia a que "La nueva ley robustece la posición del Banco de México como Banco Central...dando mayor realce a su autoridad teniendo cuidado especial de excluir del sistema de crédito del banco todo mecanismo inflacionista" .

En la exposición de motivos del Presidente Salinas que estamos comentando, no se menciona al autor de la iniciativa de la reforma de 1936, aunque si se expresa en dicha Ley, que se "...prohibió al banco, de manera total, conceder créditos al Gobierno Federal, reiterando que la institución debería ser autónoma, pues esto era necesario para que pudiera cumplir intereses nacionales permanentes, sin que se le utilizara como instrumento para atender necesidades políticas o financieras extraordinarias del Gobierno"6. Sin embargo, el mismo gobierno de Cárdenas tuvo que llevar a cabo en 1938 modificaciones a las condiciones restrictivas tanto a la emisión monetaria como al financiamiento al Gobierno, derivadas seguramente de necesidades de liquidez para enfrentar el gasto público.

Hay que destacar que con el paso de los años estos ordenamientos no evitaron la utilización de recursos públicos para "las necesidades políticas o financieras extraordinarias del Gobierno", aunque a nuestro modo de ver la fuente es lo de menos, ya sea sacándolos del presupuesto o bien del financiamiento privado a través de operaciones de mercado abierto del Banco de México que finalmente se pagan con transferencias de los impuestos o de los bolsillos del contribuyente.

La reforma a la Ley Orgánica del Banco de México en el inicio del sexenio del Presidente Avila Camacho, en 1941, que por cierto estuvo vigente hasta fines de 1984 y fue el eje financiero de las altas tasas de crecimiento económico durante el periodo del desarrollo estabilizador, tuvo como base el otorgamiento excesivo de crédito al Gobierno y en no tener limitaciones precisas a la emisión monetaria cuya base la constituía la reserva monetaria cuyo valor podía multiplicarse en pesos con la devaluación o depreciación del peso. La larga vigencia de un banco central no autónomo durante 43 años, periodo durante el cual tuvo una estrecha vinculación con el Gobierno, nunca fue criticada por miembros de éste o de su partido político. Queremos mencionar que la íntima relación Banco-Gobierno fue cuestionada en su momento por Vicente Lombardo Toledano del Partido Popular y partidario de la independencia del Banco, tal como se los recordó recientemente el Secretario Aspe en su comparecencia a la Cámara de Diputados del mes de mayo pasadoa los herederos lombardistas del PPS que ahora se manifestaban en contra de la autonomía. También el PAN desde 1948 presentó a la Cámara una iniciativa para modificar la Ley Orgánica "...para restaurar el Banco de México a su función propia. . y para cegar una de las fuentes peores de la creciente desvalorización monetaria, de la elevación angustiosa del costo de la vida para el pueblo". 7 Según relata Juan José Hinojosa en el artículo citado, en la redacción de la iniciativa panista participó Manuel Gómez Morín quien fuera el primer presidente del Consejo de Administración del Banco de México. Es indudable que este antecedente de alguna manera fue tomado en cuenta por el autor de la Iniciativa ya que la modificación Constitucional requerirá el apoyo del PAN.

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El Presidente Salinas en su iniciativa presentada al Congreso también se suma ahora a la crítica a la Ley Avilacamachista al considerar que las disposiciones contenidas en la misma, "se prestaron a que en ciertas épocas se abusara del financiamiento del banco central al Gobierno Federal. Para ello no había obstáculo, toda vez que el gobierno controlaba al banco al estar facultado para nombrar y remover, de manera discrecional, a la mayoría de los miembros de su consejo de administración, así como al director general, a través de resoluciones del propio consejo".8 No obstante esta interpretación crítica realizada por el Ejecutivo de la dependencia gubernamental del Banco, se encuentra a contrapelo de los acontecimientos, sobre todo en lo político, en una época del reforzamiento de la figura presidencial.

Al respecto, algunos analistas políticos como Jorge Alcocer ponen al menos en duda de que a pesar de la reforma a la Constitución, el Banco de México pudiera llegar a tener autonomía dentro de la vigencia del acentuado presidencialismo. A qué renuncia el gobierno, como decimos nosotros; o bien, como expresa Alcocer, "qué tan 'autónomo' quiere el gobierno que sea el BM... No hay autonomía sin independencia plena y garantizada de los integrantes de los órganos de gobierno".9En el periodo en cual el Banco adquirió carácter de organismo descentralizado, es decir, a partir de 1985, la Iniciativa presentada al Congreso por el Presidente Salinas establece que "La actual Ley Orgánica, vigente a partir del primero de enero de 1985, volvió en gran medida a los criterios iniciales. Estableció normas que procuraron evitar incrementos inconvenientes en el monto del crédito primario, fijando asimismo, un régimen más claro para el financiamiento que el banco puede conceder al Gobierno Federal, pero sin poner a este financiamiento un límite definitivo".10 Este sentido hay a mi manera de entender en el planteamiento del Presidente Salinas, que reconoce un mejor funcionamiento del Banco de México en su etapa actual de organismo descentralizado, es decir, dependiente orgánicamente del Gobierno, que en su etapa de sociedad anónima hasta fines de 1984. La inflación como efecto monetario, como resultado de los excesos crediticios del Banco Central y su manifestación en la evolución de los precios, ocupan un espacio importante en la exposición del Presidente Salinas, y se convierte en uno de los argumentos más importantes de la propuesta de autonomía, pues reconoce "...que la laxitud en el control del crédito del instituto central, ha resultado en experiencias inflacionarias por demás amargas. Al respecto conviene recordar los innumerables males que la inflación ha traído consigo, todavía muy vivos en nuestra memoria''11. Cabe destacar que el Presidente Salinas fue el Secretario de Programación y Presupuesto en el sexenio 1982-88 cuando se presentaron las más altas tasas de inflación (19871988) con una estructura descentralizada del Banco de México. Ya como Presidente ha expresado en diversos foros y también en la multicitada Iniciativa, la reducción sustancial que la tasa de inflación ha tenido durante su Gobierno, pretendiendo alcanzar un dígito en el presente año y esto lo ha logrado también con la misma estructura descentralizada del Banco de México. La lucha permanente contra la inflación la centra en la necesidad de separar dos funciones, la de crear dinero y la del gasto público. De ahí que el objetivo medular de la autonomía del Banco de México, para lo cual se requiere modificar la Constitución, sea el de "dar a la institución un claro mandato de procurar la estabilidad del poder adquisitivo de la moneda nacional, como objetivo prioritario en el ejercicio de sus funciones".12. De acuerdo con esa interpretación habría que preguntarse quiénes fueron los beneficiarios de la política inflacionaria del Gobierno en los años ochentas, si en lo financiero fue él mismo quien recibió parte de los beneficios alpermitirle enfrentar con éxito el problema de la deuda interna, no necesariamente producto del crédito directo del Banco de México, sino producto de la emisión de títulos colocados en el mercado de dinero y pagados con el llamado impuesto inflacionario por los propios ahorradores, que por la ilusión monetaria de altos intereses sugerían invirtiendo muchas veces con tasas reales negativas. También podemos considerar como otro sectorbeneficiado del proceso inflacionario y de la política gubernamental, el de los intermediarios financieros no bancarios, con la especulación permitida, la protección otorgada por el Gobierno para sus

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operaciones financieras las cuales eran realizadas casi sin control de los órganos de inspección y vigilancia gubernamentales, la percepción de diferenciales por la intermediación de los valores gubernamentales que llegaron acolocaciones sin precedente, la acumulación de activos financieros de empresas después del crac de labolsa, la compra con facilidades de empresas paraestatales y la adjudicación preferencial de los bancos y de la integración de sus grupos financieros.

13 Se entiende que con toda la argumentación expresada en la Iniciativa que comentamos, el Gobierno eleva la autonomía del Banco Central a rango Constitucional a fin de que en nuestro país no se vuelva a repetir una experiencia tan desastrosa para los que no fuimos beneficiarios, que somos la mayor parte de la población y en ese sentido debiéramos ser los principales propulsores de la misma y evitar para siempre que el Gobierno Mexicano vuelva a endeudarse y a azotarnos con el flagelo inflacionario. Al respecto, León Bendesky nos ilustra en relación a países que cuentan con banco autónomo. "Después de todo, en Estados Unidos con un banco central independiente, los republicanos lograron en 12 años acumular un enorme déficit fiscal cuyo financiamiento es sumamente costoso...Otro aspecto crucial...es el que se refiere al sistema político en el que funcionan los bancos centrales que son independientes" y concluye: "En México ningún órgano de gobierno actúa con independencia del Presidente, ni aquellos a los que la Constitución no sólo faculta sino que supone y exige que sean independientes".

14. En este sentido tendríamos que empezar por reformar el presidencialismo y tener un Gobierno que cumpla la utopía, es decir, que anteponga los intereses de la mayoría de los mexicanos a los del capital financiero, ésta podría ser una iniciativa alternativa. Otros analistas también han expresado sus interpretaciones como Rosalba Carrasco y Francisco Hernández, quienes nos advierten que "...la experiencia histórica no necesariamente demuestra que a mayor independencia del banco central, mayor es la posibilidad de estabilizar los precios. Mas aún, países como Gran Bretana, Italia y Francia, entre otros, siguen oponiéndose a la independencia que Alemania con el Bundesbank y Estados Unidos con el caso de la Reserva Federal, han llevado a su máxima expresion''.15. Pensamos, de acuerdo con ellos que existe un tendencia mundial de reestructuración de los sistemas financieros, parte de la cual es la modificación legislativa sobre el carácter autónomo de los bancos centrales. Seguramente es un requisito que está imponiendo el capital financiero a los países que en los aspectos financiero y económico borran cada vez más su carácter de nacional, como condición para que se movilicen libremente los capitales. Los aspectos esenciales de la autonomía del Banco propuesta por el Ejecutivo se basan en dos principios: "...la facultad exclusiva que debe tener para determinar el monto y manejo de su propio crédito" y que "...ninguna autoridad podrá ordenar al banco central conceder financiamiento, es decir, otorgar crédito por cualquier medio o adquirir valores"'.

16. También se definen los objetos de la regulación, dos de los cuales han permanecido desde la época Cardenista, el crédito y los cambios y se agrega la regulación de la prestación de los servicios financieros. Finalmente, la iniciativa aborda el nombramiento de personas para la conducción del Banco, se expresa que la "designación será hecha por el Presidente de la República con la aprobación de la Cámara de Senadores o de la Comisión Permanente''

17. Agrega que no podrán removerse salvo por faltas graves y su designación será por periodos escalonados. La propuesta salinista no abundó sobre el tema de los directivos bancarios y omitió hablar sobre la Junta de Gobierno, sobre todo por quién va a estar presidida, quiénes pueden integrarla. Tampoco le dió ninguna

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participación para la aprobación de las personas a un órgano con más pluralidad como es la Cámara de Diputados, es decir, la autonomía no se quiso llevar tan lejos.

ANALISIS DE LAS REFORMA A LA LEY DEL MERCADO DE VALORES

La modernización financiera que se desarrolla a nivel mundial ha puesto como uno de los ejes del sistema a los mercados de valores, considerados como un medio para la obtención de financiamiento a las empresas y para la inversión de los capitales, pero ya no considerados como mercados nacionales, sino enmarcados en el proceso de globalización de la economía y en la internacionalización intensiva del capital financiero.El objetivo de esta Iniciativa que el Ejecutivo envió a la Cámara de Senadores es el permitir que el mercado de valores tenga "...un mayor campo de operación y promover su internacionalización"18..Se trata a nuestro juicio, de establecer las reglas para que exista un libre flujo de capitales y quitar las regulaciones restrictivas a las inversiones y colocaciones de títulos provenientes del exterior.La Iniciativa del Presidente Salinas enumera los aspectos en los cuales se proponen reformas al mercado de valores, siendo en extenso las siguientes: "...otorgar un impulso vigoroso a la internacionalización, enriquecer la estructura institucional del mercado, facilitar las condiciones de operación, desarrollar nuevos instrumentos, ampliar la gama de servicios de las instituciones, perfeccionar el régimen para sancionar el uso indebido de información privilegiada y considerar medidas adicionales para combatir los conflictos de intereses, avanzar en la autorregulación del mercado, apoyar la función de los especialistas, enmarcar la asistencia recíproca con reguladoras del exterior, redefinir la organización y atribuciones que corresponden a los distintos órganos de la Comisión Nacional de Valores, adecuar la normatividad del Fondo de Apoyo al Mercado de Valores y consignar un estatuto jurídico capaz de brindar seguridad a la automatización de la actividad bursatil"19.Desde nuestro punto de vista, aún cuando es muy amplio el campo de la reforma de tal manera que prácticamente se propone una reestructuración de la Ley vigente, el aspecto medular es el proceso de internacionalización de las operaciones, las reglas operativas a las que se sujetan a fin de establecer un libre flujo de capitales sin importar su nacionalidad. En estas condiciones se asimilan al mismo régimen legal los valores emitidos en el extranjero cuya operatividad en la bolsa estará sujeta a ciertas modalidades.Se propone la creación del Sistema Internacional de Cotizaciones, con lo cual podrían cotizarse en la Bolsa, valores extranjeros que no sean objeto de oferta pública en México, es decir, valores o títulos que ya se encuentren colocados en otras bolsas del mundo y que se sujeten a disposiciones de carácter general que establezca la Comisión Nacional de Valores. También se incorporan al Sistema Internacional los valores emitidos en México y que son negociados en otros mercados.

También la Iniciativa comentada, abre la posibilidad de que emisoras extranjeras

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tengan el mismo trato que las establecidas en México, es decir, que puedan llevar a cabo ofertas públicas de valores sujetándose a iguales disposiciones20.Sin embargo la exposición de motivos aclara en relación a la apertura a ofertas públicas extranjeras que "...se planea avanzar con cuidado y gran prudencia... establecería los tiempos y condiciones para la procedencia del registro y oferta pública de valores extranjeros, atendiendo a los objetivos de la planeación nacional del desarrollo, así como las directrices de política monetaria, crediticia y cambiaria que señalan las autoridades del Ramo como elementos fundamentales''21.El análisis de la cita transcrita en el párrafo anterior nos parece de suma importancia ya que el Ejecutivo establece una relación crucial entre las ofertas públicas de emisiones extranjeras de valores que puedan colocarse en la bolsa mexicana y su proyecto de autonomía del Banco de México, ya que si este órgano regula precisamente el crédito, los cambios y la prestación de los servicios financieros, tendría un papel determinante para las autorizaciones. Quizá este es otro elemento que fundamente nuestro supuesto de que la Iniciativa de la autonomía analizada en el apartado anterior ha sido una exigencia del capital financiero y que podarnos adelantar que la composición de la Junta de Gobierno sea predominantemente integrada por banqueros y empresarios, cuya aprobación no se quiso poner a discusión en la Cámara de Diputados, no tanto porque no fueran a obtenerla, sino porque seguramente se escucharía críticas de la oposición. De ahí otra razón para que lo hagan los Senadores. El carácter internacional del mercado también se aplica a los intermediarios o casas de bolsa, ya que se les autoriza a realizar actividades en otros mercados, pudiendo negociar en los mismos, valores de cualquier nacionalidad, ya que se les quita la restricción de que los títulos que negocien deban estar inscritos en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios.Otro aspecto importante de la reforma propuesta es el relativo al proceso de desregulación de la actividad bursátil desde años pasados, lo que se ha traducido en la llamada autorregulación. Con el fin de instrumentarla se propone la reestructuración de los consejos de administración de las bolsas de valores, "...la integración paritaria...a fin de que el número de consejeros que representen a casa de bolsa y especialistas bursátiles no rebase el 50% del total, debiendo recaer los demás nombramientos en personas de reconocido prestigio profesional"22. Esto seguramente con el objetivo de no repetir la experiencia de la caída o crac de 1987, si es que se considera que alguna de sus causas fueron atribuibles a los directivos de la bolsa, que en su totalidad eran los dueños de las casas de bolsa. Las normas autorregulatorias deberán incluirse en el reglamento interior de las bolsas de valores que rige su operación. Cabe destacar que si en el pasado reciente los propietarios del mercado violaron una ley aprobada por el Congreso de la Unión, que puede pasar con reglas autoimpuestas.

Otro tema importante en la reforma es el relativo a la información privilegiada, que permite el ejercicio de la acción penal en contra de sujetos que la hayan utilizado en forma indebida y que constituyan casos de extrema gravedad. Se redefine el concepto de información privilegiada, ampliándolo, ya que en la

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anterior versión de esta Ley sólo era considerada privilegiada la que provenía del emisor, ahora se refiere al "...conocimiento de actos, hechos o acontecimientos capaces de influir en los precios de los valores, mientras tal información no se haya hecho del conocimiento del público"23. Esta modificación se deriva también del proceso de internacionalización de la bolsa, ya que al venderse los valores de empresas extranjeras, la información privilegiada pudiera no necesariamente tener como fuente la emisora, por lo tanto, se asimila esta disposición que aparece en las regulaciones internacionales sobre mercado de valores.La autorización a la recompra de acciones, aún con las limitaciones impuestas, pudiera alimentar la especulación bursátil en beneficio de las empresas integradas en las agrupaciones financieras, impulsando aún más, movimientos centralizadores del capital. En este tipo de medidas caben también la redefinicion de los porcentajes de negocios que un banco puede realizar con una misma casa de bolsa, al suprimir el actual límite del 20% que aparece en la Ley y dejarlo que lo determine el Banco de México, ya con su autonomia, pudiendo aumentar los porcentajes de interrelacion entre dos intermediarios pertenecientes a un mismo grupo financiero.Otro elemento que apunta hacia la internacionalización del mercado, es el relativo a que la Comisión Nacional de Valores de México a través de convenios de por medio, pueda interrelacionarse con autoridades reguladoras de otros países, "se trata de una medida necesaria para hacer factible investigaciones transfronterizas que aseguren la integridad del sistema bursátil"24. Se sobreentiende que se refieren al sistema bursátil internacional, pues de otra manera no concebiríamos a nuestra Comisión Nacional de Valores llevando a cabo tales investigaciones en los Estados Unidos.Se aclara, que todo se daría en un marco de absoluto respeto a la soberanía nacional, aunque no se conocen cuáles pudieran ser los límites de la misma tratándose del mercado de valores, se sobre entiende que el capital no tiene nada que ver en ella, puedeexistir una fuga masiva de capitales como se dió en la década pasada, -sólo que ahora ya no podría denominarse de esa manera-, puesto que legalmente nuestro sistema financiero le llama ahora el "libre flujo de capitales", que ponga verdaderamente en peligro nuestra estabilidad no solamente financiera, sino social y la soberanía sugerida incólume.Recuérdense al respecto los señalamientos del Secretario Aspe aparecidos el pasado 31 de mayo en el periódico francés Le Monde, que "admitió la existencia del riesgo de desestabilización en México"25. No sabemos si este hecho tuviera origen en la dependencia financiera con el extranjero -concepto que refleja verdaderamente la realidad y no el que la encubre como el de la internacionalizacion de los mercados- empezaría a afectar en algo a dicha soberanía.A nuestro juicio esas son la principales reformas propuestas por el Presidente Salinas, que tal como él mismo lo expresa en su Iniciativa, "...es posible afirmar que se trata de la reforma más importante al marco jurídico del mercado de valores, después de la promulgación de la Ley del Mercado de Valores, hacia finales de 1974".26Otros puntos de vista han sido expresados, por ejemplo, voceros de la diputación

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del PRD manifestaron que el proyecto que comentamos es "la legalización de la fuga de capitales... ya que... el ahorro mexicano financiará el desarrollo de las empresas extranjeras y transnacionales... se trata... de una apertura indiscriminada del sistema bursátil que pondrá en peligro el ahorro nacional".27No sabemos si esta segunda apertura Salinista tendrá los mismosefectos que la comercial, que buscando atraer capitales veamos próximamente un crecimiento del saldodesfavorable de la balanza de capitales, como se está manifestando en la de mercancías. 3. Análisis de las Reformas a la Ley de Instituciones de Crédito y a la Ley para regular las agrupaciones financieras.Estas reformas son congruentes con las otras propuestas que hemos analizado, ya que persiguen el mismo fin, su adecuación a la internacionalización del capital. En este marco podemos considerar la privatización de los sistemas de información sobre las operaciones activas de los bancos, que antes por ley la efectuaba el Banco de México y ahora quiere transladarse al sector privado.También se propone una adecuación de las filiales en el exterior de los bancos, a fin de que "...se sujeten a la legislación extranjera que les sea aplicable..." .28Este requerimiento se realiza para que las sucursales externas puedan tener competividad y asimilarse a las leyes del país en que se establezcan.Dentro de las funciones de los bancos, se les autoriza la operación de arrendamiento financiero, con lo cual se pretende que incidan en el financiamiento a las empresas para la adquisición de activos fijos.En el sentido de promover la acumulación y centralización de capitales, la propuesta del Presidente Salinas elimina las restricciones que existían para que puedan incorporarse más de una institución de un mismo tipo a las agrupaciones financieras, podrán estar compuestos en adelante por dos o más bancos, dos o más casas de bolsa, etc., el objetivo que se expresa en el documento analizado es el de "...procurar un sistema financiero amplio y diversificado".29Se precisan condiciones que eviten retrasos en el inicio de operaciones de nuevos bancos por lo cual, tal como ha trascendido, se autorizarán bancos adicionales a los existentes. Se prevee también la formación del fondo de reserva de capital, también para cumplir con ordenamientos internacionales, el cual se integrará con el 10% de las utilidades anuales, hasta igualar el valor del capital pagado.4. Comentarios sobre la creación del mercado intermedio de capitalesEl pasado 13 de abril se publicó en el diario oficial el marco regulatorio para normar la operación del mercado intermedio de capitales, enfocado a cubrir necesidades de financiamiento de empresas medianas, su objetivo es el de "...facilitar el acceso de empresas medianas a recursos de largo plazo, apoyando la reducción de sus costos de capital y el financiamiento de sus procesos de expansión y modenización".30La definición de empresas medianas esta en función del monto de capital, siendo consideradas como tales aquellas que cuenten con un capital contable en el rango de 10 millones de nuevos pesos hasta 100 millones. La colocación de acciones en el mercado, es decir, la proporción mínima que debe emitrse, está en función del monto de capital, fluctuando entre un 15% a 30% del capital pagado. También

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dependiendo del monto del capital, se exige un mínimo de 50 a 200 accionistas.El alcance de la creación del mercado intermedio es evidentemente ampliar el número de emisoras, pues de acuerdo a un estudio de la Comisión Nacional de Valores, podrían ser susceptibles de ingreso alrededor de 1,050 empresas, concentradas fundamentalmente en 12 entidades federativas y en 9 actividades económicas como manufacturas, comercio, alimentos, químicas, maquinaria y equipo, textiles, etc. De acuerdo a la internacionalización del mercado, podrían venderse los valores en otras bolsas y también que empresas medianas extranjeras pudieran realizar colocaciones en el mercado mexicano, con lo cual se ampliaría notablemente el volumen y el valor operativo de la bolsa.Podríamos pensar también que un número significativo de empresas medianas establecidas en América Latina adquieren posibilidades de obtener financiamiento a través de la bolsa establecida en México. Recuérdese que habrá libre flujo de capitales con lo cual tiende a desaparecer o adquirir una nueva conceptualización el término de ahorro nacional o ahorro interno.ConclusionesLa globalización económica ha impuesto cambios en el sistema financiero internacional, llevándose a cabo reformas estructurales como en el caso de México, donde los cambios recientes son en la dirección de internacionalizar los mercados financieros, concretamente el mercado de valores y el sector bancario, con los consecuentes requerimientos del capital financiero de otorgar autonomía al Banco Central.La autonomía del Banco de México para desempeñar las funciones de regulación tanto monetaria, como del crédito, de los tipos de cambio y de los servicios financieros, puede considerarse como continuidad de los procesos privatizadores y de desregulación financiera, como condición para que el país tenga una mayor integración a los mercados regionales y mundiales. La Autonomía del Banco Central replantea su función política y económica, ya que no sólo se busca lograr una operación neutra y técnica del dinero y de los recursos financieros, sino se trata de hacerlo más funcional a los requerimientos del capital, que básicamente son dos: que no existan barreras al flujo de capitales y vincular estrechamente al peso dentro del área del dólar, sobretodo cuando de hecho en México circulen dos monedas al entrar en vigor el tratado de Libre Comercio.La autonomía del Banco de México en nuestro contexto político, se convierte en una contradicción con los hechos derivados del reforzamiento del presidencialismo que ha intentado convertirse en omnipotente.Con la internacionalización del capital y la eliminación de barreras, el concepto de capital nacional se modifica o desaparece, replanteándose el papel de la soberanía nacional ante el poder creciente del capital financiero.La modernización financiera del Presidente Salinas intenta colocar el mercado de valores mexicano como un centro financiero regional, que sea capaz de absorber capitales de otros países del área, pero ya no bajo el concepto de mercado nacional, ya que pretende internacionalizar las operaciones e implantar el libre flujo de capitales.Los intermediarios financieros, bancos y casas de bolsa reciben la autorización para internacionalizar sus operaciones, con lo cual podran realizar actividades en otros mercados.

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Los mecanismos de autoregulación del mercado, aunque parezca contradictorio, deberán ser sujetos de estrecha vigilancia a fin de que se cumplan, ya que como lo muestra la historia reciente no siempre se ha observado estrictamente la ley.

NOTAS

1 Ley Orgánica del Banco de México. Diario Oficial de la Federación. 31 de diciembre de 1984. México.

2 Iniciativa de Decreto por el que se Reforman los Artículos 28, 73 y 123 de la Constitución Política de los Estados Unidos Mexicanos. Carlos Salinas de Gortari. Presidencia de la República. 17 de mayo de 1993. México.

3 Ibidem. p.1.

4 Ibidem. p.2.

5 II Informe de Gobierno del Presidente Lázaro Cárdenas. México a Través de los Informes Presidenciales. La Hacienda Pública. Tomo ll p. 514. SHCP. México. 1976

6 Iniciativa de Decreto por el que se Reforman los Artículos 28, 73 y 123. Op. cit. p. 4.

7 Hinojosa, Juan José. "Redescubrimiento del Banco de México". Revista Proceso. 7 de junio de 1993. México.

8 Iniciativa de Decreto por el que se Reforman los Artículos 28, 73 y 123.0p.cit.p.5.

9 Alcocer, Jorge. "Banco de México. Autonomía?" Revista Proceso. No. 866. 7 de Junio de 1993. México.

10 Iniciativa de Decreto por el que se Reforman los Artículos 28, 73 y l23. 0p.cit. p.6.

11 lbidem. p 7

12 Ibidem. p.14

13 Véase: Garrido, Celso. Sep-dic. 1991. "Nuevos Circuitos y Actores en el Sistema Financiero Mexicano". Rev. Análisis Económico No. 18-19. UAM. México. Núñez, Héctor. "Reforma al Sistema Financiero Mexicano en el Periodo 1982-1992. De la Nacionalización Bancaria a la Formación de Grupos Financieros" Rev. Análisis Económico. No. 21 Jul-dic. 1992. UAM. México. Ejea, Guillermo, et al. 1991. "Mercado de Valores" UAM. México.

14 Bendesky, León. "Banco de México, Inc.". La Jornada. 23 de mayo de 1993. p.

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31. México.

15 Carrasco, Rosalba y Hernández, Francisco. "Autonomía de la Banca Central" . La Jornada. 24 de mayo de 1993. p.43 México.

16 Iniciativa de Decreto por el que se Reforman los Artículos 28, 73 y l23. 0p.cit. p.21.

17 Ibidem. p.28.

18 Iniciativa de Decreto que Reforma, Adiciona y Deroga Diversas Disposiciones de la Ley del Mercado de Valores. Carlos Salinas de Gortari. Presidencia de la República. 18 de mayo de 1993. México. p. II.

19 Ibidem. p. III.

20 Ibídem. p.2.

21 Ibídem. p. V.

22 Ibídem. p.IX

23 Ibídem. p.11.

24 Ibídem p. XVIII

25 "Riesgo de inestabilidad social, admite Pedro Aspe". El Financiero. Martes 1 de junio de 1993. p. 26. México.

26 Iniciativa de Decreto que Reforma, Adiciona y Deroga Diversas Disposiciones de la Ley del Mercado de Valores. Op. cit. p. XIX.

27 "Reformas a la Ley del Mercado de Valores" La Jornada. pp. 40 y 52. Miércoles 9 de junio de 1993. México.

28 Iniciativa de Decreto por el que se Reforman, Adicionan y Derogan Diversas Disposiciones de la Ley de Instituciones de Crédito y de la Ley para Regular las Agrupaciones Financieras. Carlos Salinas de Gortari. Presidencia de la República. 18 de mayo de 1993. México. p. II

29 Ibídem. p. III

30 Comisión Nacional de Valores. Circular 11-22. Diario Of icial. Martes 13 de abril de 1993. p. 8 México.

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BREVE HISTORIA DE LA BANCA EN MEXICO

La creación de las instituciones bancarias en el país vino a solucionar problemas económicos, como la ociosidad de recursos monetarios que no daban ningún rendimiento particular ni colectivo. Con la creación de los Bancos vino la emisión de billetes y moneda para fines transaccionales, la intermediación financiera para fomentar el comercio nacional e internacional; además la Banca sirvió de soporte para la inversión pública y privada, canalizando en forma adecuada los recursos monetarios, mismos que eran depositados con plena confianza de los particulares en las instituciones, utilizándolos éstas en forma efectiva a través de créditos al comercio, industria y particulares.

De esta forma el sistema bancario mexicano fue adquiriendo a través del tiempo la importancia hasta ahora lograda, la cual se traduce en su intervención efectiva y oportuna en el desenvolvimiento económico de nuestro país

¿QUE ES UN BANCO?

Un BANCO en la actualidad es aquella institución de crédito considerada como banca múltiple, o banca de desarrollo, que tiene como principal función prestar el servicio público de BANCA Y CREDITO.

En una forma más general puede decirse que un BANCO es el punto de contacto entre personas que le confíen dinero y personas que lo solicitan a través de los créditos.

DESARROLLO DE LA BANCA

Fundamentalmente abarcaremos del año 1821 a la fecha. De una manera breve veremos el desarrollo y transformación de la Banca en México, sin que ello reste valor a los hechos ocurridos con anterioridad.

EVENTOS RELEVANTES DEL SISTEMA FINANCIERO MEXICANO. SU EVOLUCIÓN HISTÓRICA.

ANTECEDENTES

1821.-Consumada la independencia no S.F. La Casa de la Moneda El Nacional Monte de Piedad, ambas subsisten. 1830.-Primer Banco: Banco de Avio-Industria Textil. 1837.-Banco de Amortización de la Moneda de Cobre. 1854.-Se constituye el código de comercio. 1864.-Banco de Londres, México y Sudamerica-Capital

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1880.-Banco de Londres y México-Serfín-; y Banco Nacional 1895.-Bolsa de México, S. A. 1897.-Se promulga la Ley General de Instituciones de Crédito, limita facultades emisión billetes, fija normas para establecer sucursales y otorgar crédito, se reorganiza el S.F.M. 1907.-Se reorganiza la Bolsa de Valores de la Ciudad de México; con la revolución, 1910 viene excesiva emisión de papel moneda por cada grupo contendiente. Entra en colapso y deja de funcionar el Sistema Financiero Mexicano. 1914-1916.-Diversas Medidas y Decretos por reencauzar el Sistema Financiero Mexicano; emisiones billetes falsos, circulante en metálico. 1917.-La nueva constitución establece un nuevo S.F.M. fundado en el monopolio gubernamental de la misión de billetes, bajo la jurisdicción de la SHCP, se organiza el Banco de México, se le dota de facultades-emisión de billetes, fijar tipo de cambio frente a la Comisión Nacional Bancaria y de Seguros. (Ahora separada en CNB y CNSF). Banco Central, inician sus operaciones las instituciones nacionales de crédito; Banco Mercantil de Crédito Agrícola , HIP, y de O. Públicas, Banco Mercantil de Comercio Exterior, Nafin., Almacenes Nacionales de Depósito, surgen instituciones privadas org 1925.-Banco de México. 1931.-Ley Orgánica de Banco de México. 1934.-Nacional Financiera. 1946.-Reglas y Ordenamientos para que la Comisión Nacional de Valores regule la actividad bursátil. 1975.-Ley del Mercado de Valores. 1976.-Reglas de Banca Múltiple. 1977.-Emisión de Petrobonos. 1978.-Emisión de Cetes. 1980.-Emisión de papel comercial. 1982.-Estatización de la Banca Privada Establecimiento del control generalizado de cambios. 1990.-Reprivatización, reestablecimiento régimen mixto de servicios de banca y crédito. 1991.-Formación de grupos financieros.

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LA APERTURA DEL SISTEMA FINANCIERO MEXICANO EN EL CONTEXTO DE LA DESREGULACION FINANCIERA MUNDIAL

INTRODUCCION

En un contexto en el que globalización económica se ha extendido a muchas regiones en el mundo y donde lo predominante, en materia financiera, es crear esquemas normativos flexibles que faciliten el libre flujo de capitales, uno de los elementos más importantes se la estrategia de modernización económica del presidente Salinas de Gortari fue el de internacionalizar los mercados financieros. Para lograr esto, desde 1988 se pusieron en práctica una importante serie de modificaciones y reformas en materia financiera. Su implementación generó un doble efecto: por una parte, la liberación de actividades financieras y, por otra, una importante reforma institucional. Estas medidas fueron adoptadas con el objetivo de incrementar la competitividad de los intermediarios financieros y reducir la segmentación existente en el sistema financiero nacional.La creciente necesidad de recursos par inducir una nueva etapa de crecimiento del producto y ante los escasos resultados obtenidos con la reprivatización bancaria, el gobierno asumió la tarea de acelerar el proceso de apertura en el sistema financiero. Para ello se han eliminado las restricciones que impedían a la inversión extranjera participar en la intermediación financiera.Esto termina con una etapa de desarrollo del Sistema Financiero Mexicano en la que había existido una exclusión absoluta para que los prestadores de servicios financieros del extranjero pudieran operar en el territorio nacional.Si bien es cierto que la aceptación para que la banca extranjera participe en el mercado local estuvo inicialmente limitada a algunas operaciones financieras con características específicas, a mediano y a largo plazo sus posibilidades para incrementar su participación en los diferentes segmentos del mercado financiero se ha ampliado. Esto podría contribuir a que los procesos de intermediación financiera se vuelvan más eficientes y expeditos. Sin embargo, habrá que esperar todavía algún tiempo para ver si con la desregulación y la apertura del mercado financiero se reducen los costos del dinero y el crédito se vuelve accesible para la inversión productiva.Una de las características recientes más importantes de la economía mundial, dentro del proceso de globalización de los mercados, es la creación de esquemas económicos que por medio de la desregulación e integración de los sistemas financieros de distintos países facilitan el flujo de capitales, Y siguiendo esa misma lógica se inició en 1988 la reforma y apertura del sistema financiero mexicano, que tuvo un punto culminante con la aprobación en 1994 de las Reglas par la Operación de las Filiales de Instituciones Financieras del Exterior.Tomando en cuenta los elementos anteriores es que el presente artículo se divide en tres apartados. En el primero se analizan algunas de las características de los esquemas de regulación financiera en distintos países y el proceso de internacionalización a nivel mundial. En el entendido que la desregulación no ha

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seguido un proceso lineal y varía en tiempos, según la economía del país. En un segundo apartado se toca lo referente a las transformaciones normativas de desregulación financiera emprendidas por la administración de Salinas de Gortari, desde la privatización de la banca hasta lo negociado en le apartado correspondiente a la prestación de servicios financieros en el TLC. Finalmente, en el tercer apartado, y tomando en cuenta que en el centro de la estrategia de modernización económica está la idea de que la eficiencia del sistema financiero depende se que se promueva la competencia entre los intermediarios financieros locales y los del extranjero. Por ello se hace un revisión de los requisitos para que intermediarios del extranjero operen en el país, de las características generales de los mismos y del avance en el proceso de apertura.La Desregulación Financiera a Nivel MundialA nivel mundial existen grandes centros financieros en los que, por lo general, se realizan operaciones, depósitos y créditos, de empresas o clientes que no pertenecen al país en el que se está desarrollando la operación financiera. Su surgimiento y, por lo tanto, la internacionalización y apertura de los mercados financieros ha estado relacionado, en gran medida, con la percepción que las autoridades de un país tiene de los mismo, de sus potenciales usuarios y del nivel de desarrollo de la economía. Es decir, si los gobiernos y los agentes económicos locales, vinculados a los negocios financieros, encuentran alguna ventaja en el desarrollo de un mercado financiero buscarán que se establezcan esquemas normativos flexibles con los cuales se pueda promover la ampliación y consolidación del mismo. En casos distintos es posible que las autoridades impongan restricciones que impidan la internacionalización del mercado financiero de su país. así se han dado casos en los cuales durante mucho tiempo fue imposible para el capital extranjero participar en los mercados financieros locales. 1 Sin embargo, en las últimas décadas se ha dado una importante transformación en el funcionamiento del sistema financiero internacional. Se pasó de un periodo de estabilidad financiera a un periodo caracterizado por una gran incertidumbre en términos de flujos financieros, tipos de cambio y tasas de interés. Por un lado, los organismos financieros multilaterales, como el Fondo Monetario Internacional, 2 fueron perdiendo terreno en los préstamos internacionales, y por otro, al cambiar los usuarios del crédito y aumentar los flujos de comercio y capital los negocios bancarios privados internacionales fueron incrementándose rápidamente. Esto creó las condiciones para que la regulación financiera local y externa empezara a relajarse. 3 Por ejemplo, si hasta la mitad del presente siglo el mercado financiero por excelencia era el mercado inglés, por su dinamismo y experiencia en operaciones "offsore"; después de la segunda guerra mundial el mercado financiero americano se convirtió en el centro financiero líder. El dólar se había transformado en la divisa preferida en las inversiones y en el comercio internacional. Posteriormente, y en la medida que otras economías fueron creciendo aceleradamente surgieron nuevos centros financieros, como el alemán, el suizo y el japonés. Inclusive naciones que hasta hace tres décadas tenían un escaso desarrollo industrial o económico se transformaron no sólo en importantes exportadores de bienes manufacturados sino más aún en importantes centros

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financieros, como Singapur y Hong Kong. 4 Visto de manera global, se puede afirmar que el proceso de desregulación de los mercados financieros ha ido avanzando poco a poco y con matices diferentes; es decir, ha sido un proceso lento, en el que diversos factores como la necesidad de proteger el mercado de los negocios bancarios domésticos y mantener la toma de decisiones de la industria bancaria en manos de los agentes económicos nacionales, han contribuido a que durante mucho tiempo se mantuvieran estructuras financieras altamente reguladas. Inclusive, en periodos de gran inestabilidad económica cuando las instituciones financieras empiezan a competir por los capitales a través del manejo de las tasas de interés y los mercados se vuelven especulativos, la forma de limitar esa situación ha sido la de imponer regulaciones y topes sobre los pagos máximos y mínimos que los bancos comerciales deben hacer a los ahorradores, establecer controles sobre los flujos de capital, emitiendo normas en cuanto a la adecuación de capital, los requerimientos de reservas, las razones de solvencia, las limitaciones a un sólo prestatario y las actividades que los mismos tienen permitidas. 5 Por otra parte, como una de las mayores preocupaciones de los gobiernos, durante mucho tiempo, fue la de que la intermediación financiera se realizar por las instituciones financieras locales, se mantuvo restringido el acceso de la inversión extranjera a los negocios bancarios locales. Por ejemplo, entre 1963 y 1973 el gobierno norteamericano implementó leyes de regulación crediticia, a través de las cuales trató desalentar la salida de capitales y reducir los déficits crónicos en su balanza de pagos. Una de estas fue The Interest Equlization Tax (IET) con la que a la vez que hizo más difícil para las corporaciones extranjeras incrementar su capital en el mercado norteamericano se trató de desalentar el otorgamiento de préstamos para extranjeros, ya que la aplicación de este impuesto encarecía la deuda flotante de muchos prestatarios extranjeros. 6 Cabe mencionar además que la banca estadounidense está sujeta a la regulación estatal y federal. Es decir, sus operaciones están limitadas a la reglamentación que emiten, a nivel federal, The Office of de Controller of de Currency, The Office of Thrift Supervision and the Fed y, a nivel estatal, the State Banking Commissioner, lo que vuelve muy compleja la realización de las operaciones financieras. En tanto que el funcionamiento de la banca extranjera en territorio estadounidense está regulado, a nivel federal por The International Banking Act of 1978. Otro ejemplo de marcada regulación financiera es el japonés, donde las principales restricciones están dirigidas a regular las operaciones de la banca extranjera en el mercado cambiario. En est caso se han impuesto limitaciones en el otorgamiento de préstamos de corto plazo con divisas extranjeras a yenes. En general la banca extranjera en Japón carece de una base natural de yenes, debido a que no pueden operar directamente en el mercado de cambios y porque no tienen redes de sucursales. Además de que su operación está sujeta a las lineamientos que en materia de intemediación de largo plazo y de banca de inversión marcan la Ley Bancaria Japonesa y el Ministerio de Finanzas.7 Al lado de estructuras financieras altamente reguladas han existido mercados financieros altamente desregulados. Como es el caso del sistema financiero alemán. En el que los bancos alemanes, que operan fundamentalmente bajo la

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figura de "banca universal" y que tienen una estrecha relación patrimonial con las compañías industriales, están sujetos a la regulación que se ha establecido a partir de los servicios que prestan las instituciones financieras; es decir, la legislación financiera alemana está enfocada a la definición de la segmentación del mercado, y no se pretende interferir con la competencia en el mercado financiero. 8 En Alemania existen 60 sucursales de bancos extranjeros con 94 oficinas, éstas se consideran instituciones de crédito nacionales y están libres de toda restricción en su competencia con otros bancos nacionales en todas las áreas de la banca. 9 Finalmente, entre los modelos altamente regulados y los más liberales se encuentran ejemplos como el de la banca canadiense, donde la regulación puede considerarse moderada. En Canadá la Ley Bancaria no define a los bancos en sí mismos, sino que expresa simplemente que "los bancos podrán realizar todas las actividades que correspondan en general a la actividad bancaria".10 La parte más regulada del sistema financiero canadiense era la relativa al mercado de valores, en el que estaba prohibida la participación de los bancos. Sin embargo en 1984 se inició un proceso de reforma financiera que culminó en 1987 con la liberalización del mercado de valores, permitiendo a cualquier firma, incluidos los bancos o compañías de seguros, abrir filiales para operar valores. 11 Sin embargo, en todos los casos antes mencionados se han dado pasos para acelerar la liberalización de los sistemas financieros domésticos. Entre las medidas que se han tomado tenemos la eliminación de techos a las tasa de interés, flexibilización de la reglamentación de los mercados de valores, eliminación en las restricciones para la integración de los diferentes intermediarios, eliminación de los impuestos a operaciones con valores, etc.Adicionalmente el surgimiento de mercados financieros supranacionales y de nuevas figuras financieras apoyadas en los avances de la informática y de las comunicaciones, también han contribuido al proceso de integración y desregulación financiera a nivel mundial.En el primer caso tenemos el surgimiento del Euromercado, fuente tanto de préstamos para las corporaciones y los gobiernos como para el fondeo, a través del interbancario, de instituciones financieras locales.El euromercado está compuesto por tres segmentos: el de euromonedas, el de eurobonos y el de euro-papel comercial. El primero se caracteriza por la realización de depósitos y préstamos en una moneda distinta a la del país en la que el banco se ubica. En el segundo, se negocian emisiones de títulos de deuda de largo plazo fuera de los países de la moneda en que éstos están denominados. En el mercado de euro-papel comercial se negocian emisiones denominadas en moneda diferente a la del lugar en el que se realiza la operación. Estos euromercados pueden desarrollarse en cualquier país en el que se permita la emisión de valores financieros denominados en moneda extranjera. Su rasgo más importante es que su funcionamiento se encuentra libre de cualquier reglamentación supranacional. 12 En el segundo caso tenemos el surgimiento y consolidación de una amplia gama de intermediarios financieros no bancarios: sociedades de inversión que operan carteras de bonos y acciones; cajas de ahorro, uniones de crédito, fondos de pensiones, etc., que han requerido para su funcionamiento de marcos regulatorios

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más flexibles. De todos ellos sobresales los "Non Bank Bank" y las "uniones de crédito". Los primeros, son intermediarios financieros que en muchos casos están vinculados patrimonialmente con grandes empresas financieras o industriales13 y, los segundos, han resultado ser fuertes competidores para los bancos comerciales, ya que su régimen de negocios financieros no lucrativos, los ha dejado exentos, en muchos casos, del pago de impuestos a que están sometidos aquéllos.Así, la liberalización se las actividades de los bancos comerciales o de ahorro, compañías de seguros, sociedades de inversión, etc., y la ampliación e integración de los mercados de capital, de opciones y futuros han permitido a las corporaciones financieras expandir la intermediación financiera, directa e indirecta, y con ello contribuir a que la realización expedita del intercambio entre los recursos de los ahorradores y las necesidades de los inversionistas.Aunque la liberalización de actividades financieras puede servir para apoyar el incremento en los flujos comerciales y de capital hay que mencionar, sin embargo, que en el proceso de globalización de los mercados financieros existen algunos riesgos, entre los que cabe destacas los siguientes:- Se puede dificultar la supervisión encargada a los reguladores bancarios, lo que dificulta la detección en los balances bancarios de manejos fraudulentos.- Se puede perder el control sobre los agregados monetarios de la economía, lo que vuelve difícil la conducción de una política monetaria independiente.Y finalmente, incrementar los riesgos y las posibilidades de pérdidas de capital. Cuando el mercado financiero se ha vuelto una sector fundamentalmente especulativo y puesto que el sistema financiero de cualquier país está fundado en la confianza que en el se tiene, aumenta la posibilidad de que se sucedan rachas de pánico, que incrementan el riesgo sistémico que pone en peligro incluso a instituciones sanas. La globalización de los servicios financieros incrementa esta posibilidad, el caso clásico es el desplome bursátil mundial de octubre de 1987".14 En este contexto, en el que la dinámica propia de la inversión, del movimiento de los flujos de capitales más allá de las fronteras y de la creciente competencia, 15 en términos de nuevas tecnologías e intermediarios financieros, donde la desregulación e integración de los mercados financieros se está volviendo un hecho.Modernización y Apertura en el Sistema Financiero MexicanoComo se vio en el apartado anterior en las últimas décadas se han dado importantes transformaciones en el Sistema Financiero Internacional. Han surgido nuevos centros financieros, se han creado nuevas figuras financieras y, en muchos casos, la normatividad que rige las actividades financieras se ha vuelto más flexible. Esto se ha desarrollado en un contexto en el que la interdependencia entre los sistemas financieros y las monedas se está reflejando en un constante movimiento en los tipos de cambio, las tasas de interés y del flujo de capitales.La desregulación financiera no se ha venido dando de manera aislada sino que se ha vinculado a una estrategia de integración económica caracterizada por la disminución de las barreras a la inversión de un país en otro. Con ello la integración también se viene dando a nivel del sector real de la economía. 16

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La existencia de centro financieros internacionales y de bancos locales que participan activamente en la intermediación financiera internacional permite a los agentes económicos trasladar sus depósitos de un lugar a otro y así obtener una valorización de su capital superior a la que se podría obtener en las áreas industrial o comercial de su país. Esto nos lleva a considerar que, en general, la desregulación en materia financiera se ha orientado no sólo hacia la búsqueda de formas de operación innovadoras que permitan volver más eficientes los negocios bancarios, sino también, y sobre todo, para enfrentar la competencia que por la obtención de mayores niveles de ganancia ha surgido con la creación de centros financieros básicamente especulativos que no están sujetos a alguna regulación específica. Ello se refuerza con la integración que, dentro del proceso de desregulación, se está dando entre las actividades de los diferentes intermediarios financieros, sean bancos comerciales, casas de bolsa, aseguradoras o uniones de crédito. Adicionalmente, con las nuevas tecnologías financieras, apoyadas en el uso de sofisticados sistemas de información que permiten evaluar con rapidez la volatilidad de las variables económico-finaniceras, también se ha contribuido a reducir los tiempos de las operaciones interbancarias y, por lo tanto, del movimiento de capitales.En la lógica de sumarnos a ese proceso de transformación de los negocios y de la intermediación financiera se iniciaron una serie de medidas de carácter normativo que tiene como objetivo mejorar la eficiencia del Sistema Financiero Mexicano (SFM) en su conjunto. Se partió del supuesto de que la mayor competencia, nacional y extranjera, en el mercado doméstico incrementará los niveles de eficiencia global del sistema bancario y, a partir de ello, servir de apoyo al proceso de reindustrialización que le país requiere. 17 Como secularmente, el desempeño de los intermediarios financieros locales ha sido muy pobre, tanto en la formación de ahorro interno como en le abatimiento en el costo del crédito, 18 en el proceso de desregulación interna se ha partido del supuesto de que será posible invertir esa tendencia incrementando la competencia local. Se ha partido de la idea de que conla desregulación y la apertura al capital externo en el mercado financiero se podría generar un proceso de modernización tecnológica y de diversificación de los instrumentos de financiamiento. Cubiertos estos dos aspectos, y según la lógica gubernamental, se incrementará la eficiencia en el área de pagos, de las trasferencias y de los depósitos. Con ello, se supone que se ampliarán las condiciones de la cobertura de los mercados. Inclusive se planteó que con la liberalización financiera, mejoraría la estructura operativa del sistema financiero en su conjunto, y de esa forma, al haber una mayor canalización de recursos a las actividades productivas, se enfrentaría en mejores condiciones la apertura del mercado.Así siguiendo la tendencia de liberalización en el movimiento de capitales y a la desregulación de los mercados financieros, a partir de 1989 se inició la estrategia de modernización y desregulación en el SFM. En términos normativos esta etapa ha consistido de una reforma global al marco jurídico que rige la operación y funcionamiento del SFM y que consta de las siguientes adecuaciones normativas:i.) La reprivatización bancaria y el cambio en el régimen de la prestación del servicio público de banca y crédito.

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ii.) La modificación a la Ley del Mercado de Valores y promulgación de la Ley para Regular las Agrupaciones Financieras.iii.) El establecimiento del Programa Nacional de Financiamiento del Desarrollo 1990-1994.iv.) Apartado correspondiente a la Prestación de Servicios Financieros en el marco del Tratado de Libre Comercio de América del Norte.v.) El Paquete de Reformas Financieras (julio de 1993).vi.) La Nueva Ley de Inversiones Extranjeras (27-11-1993).vii.) Las Reglas para el establecimiento de Filiales de Instituciones Financieras del Exterior (23-11-93 y 21- 04-94).Con las anteriores iniciativas se ha ido cubriendo el proceso de modernización y desregulación del SFM. Este se puede estudiar en tres etapas, las cuales tienen elementos comunes que a lo largo del periodo han ido adecuándose, y que son las siguientes:1a. Relacionada con la estrategia de reprivatización bancaria y la liberalización de operaciones financieras.2a. Relacionada con la internacionalización de las actividades bancarias y bursátiles.3a. Relacionada con la creación de nuevos intermediarios, figuras e instrumentos institucionales.Primera Etapa. reprivtización bancaria y liberalización de operaciones financierasEsta etapa se inició con la privatización bancaria y la modificación al régimen de prestación del servicio público de banca y crédito. Esto permitió una estricta diferenciación entre el campo de participación financiera de sector público y del sector privado, en lo consecutivo el estado dejaría de participar en actividades de banca comercial y concentraría sus actividades en la banca de desarrollo.Uno de los aspectos en que más énfasis puso el gobierno mexicano fue en la promoción de la integración de grupos financieros. Para ello se reconoció de manera formal y se fortaleció la tendencia observadora, desde tiempos atrás, de integración entre distintos intermediarios. Lo anterior se realizó mediante el establecimiento de la Ley para Regular las Agrupaciones Financieras. Estas quedarían constituidas por diferentes intermediarios financieros, pudiendo haber inclusive dos intermediarios de la misma clase en un grupo. 19 La justificación que se esgrimió para promover una integración patrimonial y operativa mayor fue que sólo de esa manera se podrían obtener mayores niveles de eficiencia y calidad en la prestación de servicios, y con ello enfrentar en mejores condiciones la apertura del mercado.Por la parte de la banca de desarrollo se estableció que su estrategia de funcionamiento debería guiarse en adelante, sin dejar de cumplir sus funciones de fomento, por políticas de otorgamiento de créditos que permitieran a las propias instituciones "autofinanciarse". En tanto que sus necesidades adicionales de recursos iban a cubrirse mediante la creación de instrumentos de deuda de largo plazo. Ello además de permitir la reducción de las transferencias que el gobierno les otorgaba podría contribuir a la formación de largo plazo. 20

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En cuanto a la liberalización de actividades, en esta etapa, se eliminaron los controles sobre las tasas de interés, se permitió a las instituciones bancarias fijar de manera libre las tasas y los plazos en sus operaciones activas y pasivas; se desreguló la actividad de los comisionistas, se eliminaron los requerimientos de reserva -estos se sustituyeron por un coeficiente de liquidez, el cual también fue eliminado-, se liberó el régimen de inversión para que las sociedades de inversión pudieran fijar libremente sus políticas de diversificación de activos, se eliminaron las reservas de fluctuación de valores y se dotó de autonomía al banco de México.Con tales medidas, y en concordancia con la estrategia de ajuste del gasto público, 21 se ha buscado promover la capitalización e integración del sistema financiero mexicano. El objetivo es, según el gobierno, preparar a las instituciones financieras privadas para la competencia internacional.Segunda etapa. La internacionalización de las actividades bancarias y bursátilesDentro de la estrategia de modernización financiera se asumió la tarea de terminar con un ciclo de desarrollo del SFM en el cual la inversión extranjera había estado totalmente prohibida. Como ya se comentó la única institución extranjera establecida en el país era una oficina de representación del Citybank, la cual se estableció antes de que se prohibiera la participación del capital extranjero en el mercado financiero local.Desde que se inició el proceso de reprivatización bancaria, conlas modificaciones a la Ley de Instituciones de Crédito (julio de 1990) hasta publicación de las Reglas para el Establecimiento de Filiales De Instituciones Financieras del Exterior (abril de 1994), pasando por la Nueva Ley de Inversión Extranjera (diciembre de 1993) se abrió la oportunidad para la participación del capital foráneo en la actividad financiera local.La apertura se inició con la Ley de Instituciones de Crédito de 1990, donde se estableció que en la "serie C" de capital social de las instituciones de banca múltiple podrían participar "personas físicas o morales extranjeras que no tengan el carácter de gobiernos o dependencias oficiales" y podría ser hasta del 30 por ciento del capital de la institución. 22 Por otra parte, en el artículo 18 de la Ley Para Regular las Agrupaciones financieras también se estableció que la emisión de acciones de la computadora podría existir una "serie C" con las mismas características de la serie de la misma denominación vigente para el capital social de la banca privada. Este mismo proceso se repitió en el caso del paquete accionario de las casas de bolsa. 23 Para complementar lo anterior, se flexibilizó la normatividad relacionada con la operación de valores extranjeros, Se estableció el Sistema Internacional de Cotizaciones para que los valores extranjeros pudieran ser intermediarios en el territorio nacional. Esto vino a apoyar la oferta pública de valores en el territorio nacional, independientemente de la nacionalidad del emisor. Inclusive se autorizó a las casas de bolsa para que realizaran libremente sus operaciones en el mercado internacional y se hicieron extensivos a los valores extranjeros, los servicios que prestan los Institutos para el Depósito de Valores.Es evidente que las medidas antes descritas son consistentes con el objetivo de atrae inversión extranjera, sin embargo, las deficiencias del mercado de valores, en su condición de estar funcionando básicamente como un mercado

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especulativo, con una marcada característica a la volatilidad24 de los capitales ahí negociados, muestran la fragilidad de la economía en su conjunto y la carencia de una política de desarrollo integral, en la cual no sólo se contemplen loa aspectos relacionados con la modernización del sector financieros sino también, y de manera fundamental, con la necesidad de articular una estrategia de desarrollo acelerado en el sector industrial.Por otra parte, en el capítulo XIV sobre Servicios Financieros del TLC para América del Norte se especificaron de manera puntual los tiempos para la apertura del mercado financiero nacional y las características de la misma. Quedo establecido que la participación extranjera se daría a través de la figura de filiales y que en ciertas actividades financieras la apertura sería inmediata y en otras gradual. En el primer caso quedaron comprendidas, entre otras, las actividades de instituciones de finanzas, uniones de crédito, sociedades de ahorro y especialistas bursátiles; en el segundo, las operaciones de empresas de factoraje, arrendadoras, casas de cambio y casas de bolsa, por mencionar algunas.Es decir, se acordó que la apertura tendría que darse durante un periodo de transición de seis años, del 1o de enero de 1994 hasta el 31 de diciembre de 1999.Con el propósito de mantener cierto grado de control sobre actividades financieras el gobierno mexicano logró que en el TLC se establecieran límites de mercado globales, y en algunos casos individuales, a la participación extranjera. Estos se calcularon como un porcentaje del capital agregado de todas las instituciones del mismo tipo en México. También se logró mantener cierto margen de discrecionalidad en la aprobación del establecimiento de instituciones financieras del exterior en el periodo de transición. Este fue en relación a los aspectos siguientes:1.- Capital autorizado para una filiar extranjera en el periodo de transición. Su porcentaje corresponde al capital individual máximo que podrá autorizarse, respecto al porcentaje del capital agregado total de las instituciones del mismo tipo en México.Instituciones de crédito 1.5 %Casas de Bolsa 4.0 %Instituciones de Seguros 1.5 %En el mismo acuerdo se señaló que en el caso de que un inversionista de otra parte adquiriera una institución financiera establecida, la suma de capital autorizado de la institución adquirida y el capital autorizado de cualquier filial extranjera, previamente bajo control de adquiriente, no podría exceder el límite aplicable antes señalado.2.- Capital autorizado de todas las filiales extranjeras en el periodo de transición. En este caso el porcentaje corresponde al capital social máximo relativo a la suma de los capitales de todas las instituciones financieras del mismo tipo establecidas en el país. Una vez que hubiera transcurrido un año desde la fecha de entrada en vigor del tratado, los límites iniciales podrían incrementarse de manera anual, hasta alcanzar al final del periodo de transición, los límites siguientes:Límite InicialLímite Final

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Instituciones de crédito8 %15 % Casas de Bolsa10 %20 % Empresas de factoraje10 %20 % Arrendadoras financieras10 %20 % Instituciones de SegurosI-I-946 % I-I-958 % I-I-969 % I-I-9710 % I-I-9811 % I-I-9912 % < 3.- Respecto a la participación accionaria e instituciones de seguros ya establecidas o por constituirse por parte de los inversionistas extranjeros, se acordó que la propiedad de las acciones por parte de los mexicanos no sería inferior a los niveles siguientes:I-I-94... 70 % I-I-95... 65 % I-I-96... 60 % I-I-97... 55 % I-I-98... 49 % I-I-99... 25 %

4.- Cada filial tendrá un capital autorizado. En este caso el capital pagado no debería ser menor al momento de empezar a operar. Ya establecido el capital autorizado este podría ser mayor al pagado. 25 Debido a las diferencias de tamaño y consolidación de los mercados financieros de los tres, en la negociación del TLC se buscó a partir de las reglas anteriores mantener, aunque fuera temporalmente, reducida la penetración de las instituciones del extranjero en el mercado doméstico, 26 y con ello dar tiempo a que los grupos financieros mexicanos realizarán las adecuaciones de capital y operativas que les permitieran incrementar en sus niveles de eficiencia.A pesar de que en el TLC se habían establecido los tiempos de apertura, a finales de 1993 se publicaron una serie de reglas tendientes a acelerar el proceso de apertura, de los servicios financieros. 27 Esto ha reducido sensiblemente el margen que tenían los intermediarios financieros nacionales para reestructuras. En adelante lo que les queda es acelerar la búsqueda de medios que les permitan permanecer en el mercado.Tercera etapa. Creación de Nuevos Intermediarios. Figuras e Instrumentos InstitucionalesEn esta etapa, las autoridades se han dado a la tarea tanto de fomentar el surguimiento de nuevos intermediarios como de impulsar la consolidación de cierto tipo de operaciones financieras.Así entre junio y e septiembre de 1993 se aprobaron los paquetes para la operación de nueve instituciones bancarias: Banco Capital, S.A., Banco de la Industria, S.A., Banco Interestatal, S.A., Banco del Sureste, S.A., Banco Inbursa, S.A., Banca Quadrum, S.A. y Banca Mifel. En general, el objetivo de

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estas instituciones es satisfacer las necesidades financieras del sector de las micro, pequeña y medianas empresas28 y como van a cubrir zonas del país bastante identificadas el esquema de bancos de carácter regional se ve fortalecido.Por otra parte, de las figuras financieras de nueva creación en México sobresalen los "non Bank Bank", que se conocieron en el mercado financiero local como "sociedades de objeto limitado".29 Las operaciones pasivas que éstas pueden realizar son las de captar recursos del público a través de la colocación de instrumentos de deuda en la bolsa y de créditos bancarios, nacionales o extranjeros. Sus operaciones activas están vinculadas al otorgamiento de créditos a los sectores o actividades que tienen autorizadas. Como el otorgamiento de créditos para la adquisición de viviendas y créditos para el consumo.El surguimiento de las sociedades financieras de objeto limitado se acompaño de la creación de las Sociedades de Ahorro y Préstamo y de los Asesores de Inversiones. Dentro del esquema de modernización financiera la creación de las figuras financieras antes mencionadas debe permitir la atención de áreas específicas que no han sido suficientemente atendidas, y con ello complementar los servicios dela banca tradicional. 30 En los países desarrollados se tienen sistemas financieros maduros; es decir, que atienden a los sectores que requieren créditos de largo y de corto plazo. a través de bancos corporativos mixtos o especializados, o bien, mediante el mercado de valores. Sus procesos de intermediación se complementan con la operación de fondos de inversión, casas de bolsa, uniones de crédito, cajas de ahorro, etc., donde además cuentan con sistemas de comunicaciones, informática y "electronic banking" que aceleran el movimiento de la circulación del dinero y de los pagos. Ante esa competencia, la creación en nuestro país de nuevas figuras financieras -como las antes mencionadas-, aparece como uno de los elementos para enfrentar la desventaja competitiva, en términos tecnológicos, de ineficiencia laboral y de costo del dinero, de los agentes financieros nacionales frente a los extranjeros.La Banca extranjera en MéxicoDentro del esquema de modernización financiera quedó comprendida además de la diferenciación entre la actividad financiera del sector público y del sector privado, la liberalización del régimen de intermediación, en base a las modificaciones al encaje legal, la libre determinación de las tasas pasivas y la apertura del mercado financiero nacional a la inversión extranjera. Este proceso se inicia en momentos en los que la integración de los mercados profundiza la competencia en los sistemas financieros.En est contexto se inició la apertura en el mercado financiero doméstico. Primero, con la reprivatización bancaria que abrió la posibilidad para que los inversionistas extranjeros participaran en el capital social de los bancos y de los intermediarios financieros no bancarios; segundo, con el TLC que permitió el establecimientos de instituciones financieras en territorio nacional de los socios de México en el tratado; y, tercero, con las Reglas para el Establecimiento de Filiales de Instituciones Financieras del Exterior, 31 que permiten la participación en el mercado local de instituciones financieras de países distintos a E.U y Canadá.

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A pesar de que en el TLC se establecía un tiempo de seis años para la apertura de los servicios financieros, con la publicación de las Reglas para el Establecimiento de Filiales de Exterior el proceso de apertura tiende a acelerarse. Esto significa que el gobierno ha acordado la apertura inmediata de dichos servicios bajo ciertas condiciones.Se estableció de manera inicial que el plazo para la presentación de solicitudes32 para operar en mercado financiero nacional sería hasta el 31 de mayo del año en curso, pero ante el creciente número de solicitudes presentadas ante la Secretaría de Hacienda y Crédito Público, el periodo se amplió.Para efectos de poder operar, las filiales extranjeras tienen que cumplir ciertos requisitos, entre los que destacan los siguientes:Capital. Un mínimo de 60 millones ochenta mil nuevos pesos, equivalentes a 20 millones de dólares, y que representan el 0.12 por ciento del capital contable y reservas contra riesgos crediticios del total del Sistema Bancario Mexicano.Límites Individuales y Agregados. Estos quedaron definidos en el TLC, para cada tipo de institución, donde la Secretaría de Hacienda y Crédito Público establecerá el límite de capital individual, el cual no podrá exceder en más del 50% al capital pagado filial.Presentación del Plan General de Funcionamiento de la Filial. Que deberá contener entre otro elementos, el programa de capacitación de recursos y otorgamiento de créditos, segmentos de mercado que se atenderán, posicionamiento geográfico y sectorial (capacitación y crédito sectorial por entidad federativa), numero de subsidiarias que se desean abrir y personal que será contratado, pronóstico de márgenes financieros, tasa de retorno, derrama de crédito, utilidad neta (prospectivo a cinco años) y especificaciones del porcentaje que desead de la cuota de mercado (hasta 1.5% en el primer año y prospectivo a cinco años). 33 El primer paquete de solicitudes de instituciones financieras del exterior interesadas en operar en territorio nacional comprendía 12 instituciones: ocho estadounidenses, dos canadienses, una alemana y una japonesa. 34 Posteriormente este paquete se amplió a 20 instituciones: 12 de E.U., 7 europeas y 2 japonesas. Y su número sigue en aumento. Este proceso ha continuado con la aprobación para el funcionamiento en territorio nacional de instituciones financieras que van de arrendadoras, compañías de seguros, empresas de factoraje, sociedades financieras de objeto limitado e inclusive grupos financieros.En un principio las instituciones financieras del exterior presentaron los planes para atender áreas de mercado tales como banca corporativa, financiamiento al comercio exterior, mercado de cambio y derivados, banca electrónica, financiamiento e infraestructura en comunicaciones e ingeniería financiera. Sin embargo, en la medida que ha aumentado el número de solicitudes, también ha aumentado la diversificación de áreas de mercado que atenderán. Así algunas empresas financieras del exterior atenderán las áreas de vivienda, adquisición de maquinaria y equipo, y financiamiento de bienes de consumo duradero, por mencionar algunos.Uno de los cambios más importantes en cuanto a la apertura del mercado financiero es que no sólo vendrán intermediarios financieros aislados, sino que en muchos casos vendrán bajo la figura de grandes "Holdings Financieros". De tal

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forma que a partir de su carácter de grupos financieros podrán prestar servicios de manera integral. Y cubrirán áreas de arrendamiento financiero, de factoraje, de asesoría en inversiones, etc. Inclusive presentaron solicitudes para empezar a operar en el territorio nacional importantes corredurías como Merril Lynch, Bear Stearns y Morgan Stanley.La mayoría de estas compañías financieras están colocadas en alguno de los primeros sitios a nivel internacional. Por ejemplo, el Chase Manhattan en 1993 reportó activos por un valor de 101,103.0 millones de dólares y sus ganancias fueron de 996.0 millones de dólares, en tanto que el Royal bank of Canada obtuvo en los mismos rubros, 124,766.3 y 234.2 millones de dólares respectivamente. 35 Aunque en su primer momento las áreas de mercado que iban a atender los intermediarios financieros del exterior eran exclusivamente, en su mayoría, de tipo corporativo o de asesoría a las instituciones financieras nacionales, el Citybank, el Banco de Santander y American Express empezarán también a operar en el mercado de menudeo. 36 Es evidente que aunque la intención original del gobierno mexicano era garantizar a los intermediarios nacionales un periodo de tiempo en el cual pudieran fortalecer su estructura operativa y de capital, la presión del capital externo para participar en el sistema financieros y la necesidad de incrementar flujo de recursos al país, para acelerar la tasa de crecimiento, y, por ende aumentar los niveles de empleo generaron que se diera marcha atrás en ese propósito. Así, los tiempos de apertura han tenido que acortarse.La aceleración del proceso de la apertura del mercado financiero en un momento en el cual se están deteriorando las ganancias de los intermediarios financieros nacionales37 y donde las posibles alianzas entre los mismos se han visto truncadas -Serfin- Comermex y Cremi-Unión- va a colocar en una difícil situación a muchas instituciones financieras nacionales. Cómo se alcanzará entonces el objetivo gubernamental de no tener un gran número de bancos muy pequeños sino muchos bancos muy capitalizados. Tal vez la respuesta sea tener muchos bancos extranjeros muy capitalizados.ConclusionesAunque en un principio se planteó que con la privatización bancaria y la desregulación de los servicios financieros se podrían mejorar las condiciones de la intermediación interna, después de varios años de haberse iniciado ese proceso los resultados no han sido óptimos. Más bien se ha generado un proceso de centralización de capital38 entre los agentes que participan en los negocios financieros, En un contexto en el que existe una creciente necesidad de recursos para reactivar la economía y donde el manejo de la política financiera -en torno a la tasa de interés- ha provocado que el mercado financiero se vuelva una área de especulación, se ha vuelto urgente la necesidad de volver más eficientes los procesos de intermediación. En ese sentido la apertura inmediata del sistema financiero aparece como una de las alternativas para que, ahora sí, se vuelva más eficiente la intermediación financiera local. Es decir, se espera que con la entrada de los intermediarios financieros del exterior el costo de los recursos disminuya y, por lo tanto, pueda iniciarse una nueva etapa del crecimiento del producto. En ausencia de una política de desarrollo industrial, si aún con la participación de los intermediarios financieros del exterior ese objetivo no se

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alcanza, las condiciones económicas del país podrán deteriorarse aún más. En este momento la única opción es esperar.Post ScriptumEs evidente que si bien la intención original del gobierno mexicano era garantizar a los intermediarios financieros nacionales un periodo de tiempo en el cual pudieran fortalecer su estructura operativa y de capital, la crisis económico-financiera de finales de 1994 ha obligado a las autoridades locales a abrir la posibilidad para que el capital externo pueda participar hasta en un 100 por ciento en el capital social de los intermediarios financieros nacionales. Eliminando con ello los límites de mercado acordados en un principio.Aunque la participación extranjera en el mercado financiero se vuelva más eficiente la intermediación financiera local, habrá que considerar los posibles peligros que tal medida conlleva, en términos de la posible pérdida de control interno de la política monetaria y crediticia.Ya que la situación de emergencia financiera que estamos viviendo ha demostrado que los costos, de abrir aceleradamente cualquier sector de la economía, pueden superar con mucho sus posibles beneficios; en materia financiera, más que buscar medidas de "apertura desesperadas" se debe trabajar en la instrumentación de una política financiera vinculada a la puesta en práctica de un plan de desarrollo de carácter global.

Notas1. En el caso de nuestro país la única oficina de la banca extranjera establecida en territorio nacional era la del Citybank. Esta se estableció antes de que fuera aprobada la legislación que excluía del mercado nacional a los bancos extranjeros. Ya en 1979 se le permitió la realización de operaciones financieras "offsore"; es decir, operaciones llevadas a cabo en moneda extranjera y con no residentes.2. Desde finales de los sesenta, y ya de manera muy clara en los setenta, el FMI fue perdiendo participación en la canalización de créditos a nivel internacional y su lugar fue crecientemente ocupado por los grandes bancos transnacionales. También, los destinatarios de los créditos cambiaron. Después de 2a. Guerra Mundial los países europeos en reconstrucción eran los receptores de los flujos financieros internacionales, pero en los años setenta los recursos del sistema financiero internacional se canalizaban preferentemente a los países de ingreso medio, que en el caso de América Latina eran Brasil, México y Argentina.3. "one reason is that banks have moved some operation into de Eurocurrency market in order to avoid burdensome regulation. A second reason is that the increase in international trade has increased the demand for the associated bank services. A third reason is than financial merkets have become increasingly international". H. Baughn, William and Donald R. Mandich. the International Banking Handbook. p.275.4. Se puede afirmar que estas naciones iniciaron su despegue industrial, a partir de la importancia que fueron otorgando a una política de desarrollo industrial apoyada en la creación de fuertes intermediarios financieros.

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5. Swary, Itzhak y Barry Topf. La Desregulación Financiera Global. La Banca Comercial en la Encrucijada. p. 508.6. H. Baughn, William and Donald R. Mandich, Op. Cit. p. 397. Swary, Itzhak y Barry Topf, Op. Cit. p. 2258. "in adittion to the regular banking services, banks in Germany are also authorized: to issue an place securities for public authorities and industrial companies; to do stockbroking and advice customers on the purchase and sales of securities; and, to do insurance broking bussines. H. Baughn, William and Donald R. Mandich, Op. Cit. p.529. Swary, Itzhak y Barry Topf, Op. cit. p. 6910. Ídem, p. 27211. Kohn, Mier. Money, Banking and Financial Markets. p. 501.12. Although, there are some exceptions. For example, these days tou can even find Eurocurrency Banking in the United States itself. In 1981, partly to reverse the loss of jobs to overseas shell branches, the Fed authorized banks and Edge Act corporations to establish International Banking Facilities (IBFs) in the United States. An IBF's is allowed to operate more or less a Eurobank: it is not subject to reserve requeriments, deposit insurance, or interest-rate ceilings. Howver, it is not allowed to do business whithin the United States, except with others IBFs an with the parent bank. Physically, an BIFs is usually just a romm or even a desk in a regular U.S. bank. Op. cit, p. 258.13. Por ejemplo empresas como Ford Motor Co, General Motors, ATT, y Sears, o bien bancos y corredurías financieras como Citybank o Merryll Lynch, han expandido sus actividades financieras también a la operación de los Non Bank Bank.14. Panorama Económico, Globalización de los Servicios Financieros, 2o. Bimestre. p. 1415. Esta competencia se ha reflejado, inclusive, en la quiebra de muchas instituciones bancarias. Tan sólo en E.U. y el Acuerdo de Libre Comercio para América del Norte.16. Véanse el Plan de Integración de la Comunidad Económica Europea, el Acuerdo de Libre Comercio entre Canadá y E.U. y el Acuerdo de Libre Comercio para América del Norte.17. Lo paradójico es que después de casi 5 años de haberse iniciado la modernización del sistema financiero y sus participantes, los niveles de intermediación financiera no han aumentado ni tampoco se ha reducido significativamente el costo del dinero. Esto ha contribuido para que la tendencia recesiva en el país aún no se modifique.18. Esto se comprueba porque para la gran mayoría de pequeños y medianos empresarios las condiciones de acceso a los recursos es muy limitado o imposible.19. En esa lógica y apoyado en el paquete de reformas (julio de 1993) a diversos ordenamientos de la legislación financiera -Ley de Instituciones de Crédito, y para Regular las Agrupaciones Financieras; del Mercado de Valores; General de Instituciones y Sociedades Mutualistas de Seguros; Federal de Instituciones de Fianzas; y General de Organizaciones y Actividades Auxiliares de Crédito- el Grupo Financiero Mexival Banpaís realizó la compra de 51 por ciento de las

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acciones de Aseguradora Mexicana, S.A., esta operación le permitió al grupo colocarse en el cuarto lugar, después de Bancomer, Banamex-Accival y Serfin. Además se convirtió en el primer grupo que dispone de dos intermediarios financieros de una clase, ya que además detenta el control de Seguros Banpaís. Con esto se modificó el artículo 7o de la Ley de Instituciones de Crédito de Julio de 1990, que señala en su página 36 que "no podrán participar en un mismo grupo dos o más instituciones autorizadas para celebrar operaciones de vida ni dos o más autorizadas para celebrar operaciones de daños".20. En décadas anteriores las principales fuentes de financiamiento de la banca de desarrollo eran las transferencias del sector público y las contrataciones de créditos internacionales, pero a partir dentro de sus estrategia de modernización quedó establecido que su fondeo se obtendría de dos fuentes: recursos propios, derivados de los esquemas de rentabilidad y viabilidad económica a que quedó sujeto el otorgamiento de crédito, y colocación de deuda de largo plazo, con emisiones, por ejemplo, de Bonos de Desarrollo Industrial. Ver Pronafide 1990-1994.21. Considerése que en los últimos dos sexenios el cambio más importante en la estructura del financiamiento del gobierno federal ha sido el crecimiento y la diversificación del mercado de deuda pública. Este a la vez que ha permitido al gobierno federal financiar sus actividades ha contribuido de manera determinante en el desarrollo y y la operatividad del Mercado de Valores.22. Diario Oficial de la Federación. 18 de julio de 1990. p.4.23. El capital pagado podrá también integrarse con una parte adicional, representada por las acciones de la "serie L", que se emitirán hasta por un monto equivalente al 30 por ciento de dicho capital. Las acciones representativas de esta serie podrán ser adquiridas por personas físicas o morales extranjeras que no ejerzan funciones de autoridad.24. "En los últimos dos meses, alrededor de 10 mil millones de dólares han salido de los mercados financieros del país, y las reservas internacionales han disminuido en esa misma cantidad para ubicarse actualmente en 19 mil 500 millones de dólares". El Financiero. 25 de abril de 1994.25. Tratado de Libre Comercio de América del Norte. Tomo II. pp. 271-273.26. Esto contrasta con la apertura en el sector industrial, la cual se inició desde 1984 con el desmantelamiento de la estructura de protección comercial.27. Modificaciones a la Ley de Instituciones de Crédito, Ley General de Organizaciones y Actividades Auxiliares de Crédito y Ley Para Regular las Agrupaciones Financieras, publicadas el 23 de diciembre de 1993 en Diario Oficial de la Federación, y la Nueva Ley de Inversiones Extranjeras, publicada el 27 de diciembre de 1994 en el Diario Oficial de la Federación.28. La excepción es la del Banco Inbursa, S.A., cuyas actividades están dirigidas a satisfacer las necesidades de las corporaciones medianas y grandes de los sectores de las telecomunicaciones, comercio y construcción.29. A finales de 1993 en número de Sociedades Financieras de Objeto Limitado (sofoles) ascendió a 28.30. Algunas de las sociedades financieras de objeto limitado son Promotora de Crédito Hipotecario, Fincasa Hipotecaria y Fincen. Las dos primeras dedicadas a atender al sector hipotecario y la última, las necesidades financieras de

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pequeñas y medianas empresas en los Estados de Jalisco, Aguascalientes, Morelia y Zacatecas.__________________________________________________________________________________________________________________________________________________

PROMOCION Y DESARROLLO INDUSTRIAL EN MÉXICO

PLAN NACIONAL DE DESARROLLO 1995 - 2001

Desarrollo Industrial en México

El modelo de desarrollo industrial fue seguido por México a partir de la Segunda Guerra Mundial fue el de los mercados cautivos.Con el fin de proteger la incipiente industria mexicana,se cerro la importación a la gran mayoría de los bienes de consumo. La política fue la de importación de bienes de capital con los cuales se producen los de consumo.

Sin embargo para que el país pudiera escapar de la debilidad estratégica que implicaba el depender de la voluntad de las potencias para prooveerlo de las máquinas coon que se fabricaban los bienes de consumo,se hacía necesario que el país pasara a una segunda etapa de industrialización,donde los bienes de capital fueron producidos por la industria por la industria nacional.

Por falta de voluntad política del gobierno para inducir esta última etapa del proceso de industrialización del país quedó incompleta y la dependencia del extranjero para la adquisición de bienes de capital sigue afectando fuertemente la balanza comercial del país y su capacidad de independencia.

Ciencia y desarrollo industrial

Conseguir que en nuestro país se desarrollen empresas cuyos productos tengan aceptación en el mercado internacional es el sueño de muchos mexicanos.Sin embargo soñar no es suficiente para llegar a esta meta es necesario contar con :

- Ideas propias que permitan el desarrollo de productos cuyo costo y calidad compitan en el mercado internacional.

- Empresas capaces de construirlos y comercializarlos

La propiedad de las ideas puede conseguirse comprandolas o bien fomentando la existencia de grupos capaces de desarrollarlas.Aún en caso de que decida que la mejor alternativa es comprarlas,queda la interrogante de ¿que es lo que debe comprarse?

Es un mercado de productos tan cambiante que es necesario conocer con profundidad no solo el mercado sin entender:

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- Porque funciona un dispositivo

- Que influencia tienen en su desempeño,su estructura y los materiales de los cuales está hecho.

- Cuáles son lo fenómenos involucrados en su funcionamiento.

En general conocer los descubrimientos científicoos recientes relacionados con él para saber:

- Que tecnologías resolverán la problemática del momento

- Cuáles de ellos son más viables y por tanto

- En cuales conviene invertir

Para las empresas de alta tecnolgía se requiere:

- Establecer que nicho tecnológico se desea desarrollar

- Capital

- Soluciones propias

-Grupos de trabajo para optimizar el proceso de fabricación con el fin de obtener un producto de calidad a un precio competitivo.

- Personal con la formación necesaria para consumirlos

-Capacidad para comercializarlos

Alianza para el campo

El programa es congruente con los objetivos que para la recuperación económica establece para el país:Hacer crecer la economía y crear empleo, con los objetivos generales.

El Plan Nacional de Desarrollo debe impulsar el ahorro, la inversión y el empleo con los objetivos específicos para el sector agropecuario:

- Recuperar la rentabilidad

- Hacer crecer la producción más rápido que la población

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- Combatir la pobreza

- Corregir el déficit de la balanza agropecuaria

- Proporcionar alimentos a la población a precios competitivos

ORGANISMOS PARA EL DESARROLLO INDUSTRIAL EN OTROS PAISES

- Asociación de exportadores

Entidad que ofrece información y servicios nacionales.

- Cámara de comercio de los E.U. de la República Argentina (CAMCHAM)

Sin fines de lucro dedicada a la promción del comercio y de la inversión entre el país

- Centro de información y documentación esmpresarial sobre Iberoamérica (CIDEIBER)

Todo lo que necesita para sus negocios con Iberoamérica

- Sistemas de información del comercio exterior (SICE)

Brazo técnico de la unidad de la OEA que tiene por propósito proveer la más completa información referente al comercio de las américas.

- Federation or International Trade Association

Fomenta el comercio internacional

Otro factor que desalienta a la industria en México son los altos impuestos que hay que pagar siendoo este un factor por el cual muchas empresas truenan.

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LA ECONOMÍA DE MEXICO EN EL SIGLO XIX

EL AUGE MINERO A FINES DEL SIGLO XIX.

México ha sido el principal productor de plata en el mundo y, por esta razón las vicisitudes del erario público, durante el primer siglo de vida independiente, se relacionaron con los altibajos del precio internacional del metal blanco, los yacimientos de oro son también cuantiosos y hay abundancia de cobre, zinc, plomo, hierro, azufre y otros minerales industriales; no obstante, en el Virreinato y hasta mediados del siglo XIX, la minería se concentró en la obtención, casi rudimentaria, de metales preciosos.

Los metales, cuantiosos y de fácil extracción, fueron trabajados por los pueblos precortesianos con fines ornamentales, ya que no se advertía vestigios de utilización en herramientas, utillaje o armas. Este recurso casi a flor de tierra y el empleo de mano de obra barata propiciaron una minería extensa pero rudimentaria, sin relación con la enorme riqueza potencial del subsuelo.

Los mineros españoles se conformaron con la fácil ganancia y no lograron desarrollar tecnología ni se consolidó un sistema de crédito para el avío de minas, aun cuando en 1777 se fundó el Cuerpo de Minería de Nueva España y en 1783 fue creado, por Carlos III, el Banco de Avío de Minas.

La guerra de Independencia produjo la casi total paralización de esta vital actividad económica. El retiro de los capitales y sistemas usados por los antiguos propietarios, junto con la escasez de azogue, hierro y herramientas, provocaron el abandono de los fundos mineros y no pudieron evitarse los efectos de inundaciones y derrumbes. Los pocos establecimientos que siguieron funcionando enfrentaron la falta de transporte y la inseguridad de los caminos; además de la aguda carencia de créditos y los fuertes gravámenes fiscales.

El déficit fiscal con que México inició la construcción de la República, hizo urgente activar la fuente de ingresos representada por la exportación de metales y, por lo mismo, se derogaron las Leyes de Indias que impedían a los extranjeros la propiedad de fundos mineros. Los capitales extranjeros, principalmente norteamericanos, comenzaron a fluir con precaución, ya que no había estudios confiables acerca de la situación y perspectivas de las antiguas explotaciones. Sin embargo, algunos inversionistas lograron excelentes resultados en Durango, Chihuahua, Sonora y Sinaloa, explotando terrenos vírgenes, con yacimientos casi en la superficie.

Hacia 1870 estaban registradas más de 3000 explotaciones, sobre unas 5000 vetas mineras; siendo las más ricas las de Guanajuato, Hidalgo, Chihuahua y San Luis Potosí. En ese periodo cobró gran impulso la minería Mexicana debido a la reducción de costos de producción provocada por el empleo de la electricidad y el transporte ferroviario; aunados a la mayor demanda externa de minerales industriales.

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Desde 1823 se había intentado utilizar bombas de vapor para el desagüe de los tiros, pero los caminos de la época no permitían llevar maquinaria a las regiones montañosas. El ferrocarril inaugurado entre México y Veracruz en 1873, se extendió, a más de 24,000 kilómetros en los siguientes 35 años y además de abatir costos de transporte, hizo posible el traslado de maquinarias y equipos. Asimismo, en 1893 se comenzaron a establecer plantas de cianuración para tratar minerales de baja ley, lo cual favoreció que en doce años se incrementara de 3 a 50 millones de pesos la producción de oro. Empero, uno de los factores más importantes en el aumento de la producción y en la reducción de costos, fue la electrificación de las minas.

Durante 1889 se acoplaron dos turbinas hidroeléctricas a los molinos de trituración en el mineral de Batopilas, la energía eléctrica resolvió problemas de bombeo, ventilación, arrastre, alumbrado y molienda. Pronto surgieron compañías abastecedoras, como la de Luz y Fuerza de Pachuca, que tendió líneas para dar servicio a las minas de Real del Monte, El Oro Y Guanajuato.

En el aspecto financiero, las nuevas inversiones se agilizaron a causa de la baja de precios industriales en Europa, entre 1870 y 1880, lo cual alentó a buscar mejores rendimientos en la creciente industria mexicana. Este flujo de capitales encontró estímulos adicionales en el Código de Minería de 1884 y las Leyes Mineras de 1882, 1902 y 1909, además de la Ley Petrolera de 1901; cuyas benignas cláusulas fueron derogadas por el artículo 27 de la Constitución de 1917 y la Ley de Impuestos a la Minería de 1919.

DESARROLLO ECONOMICO A FINES DEL SIGLO XIX.

Los 35 años anteriores a 1910 cubren un periodo de lento pero sostenido crecimiento económico. Un conjunto de factores favorables, tales como el ingreso de capitales y técnicas foráneas, mejores comunicaciones y fuerte demanda exportadora; cimentaron las bases de la producción manufacturera y el gran comercio.

En esta época se inició la gradual sustitución de los métodos artesanales por los procedimientos fabriles, con el consiguiente aumento de la importación de maquinarias, herramientas, equipos y sistemas innovadores. En cuanto a exportaciones, se produjo una saludable diversificación, con énfasis en manufactureras y productos agro – industriales. Es así como “la tasa de población creció en razón de 1.4 % en la última década del siglo XIX y el Producto Nacional Bruto fue del 2,7 %, de acuerdo con las estimaciones disponibles”.

El espíritu de la época se puso de manifiesto hacia el fin de las luchas que caracterizaron a la primera mitad del sigo XIX, incluyendo el triunfo sobre la intervención europea y la caída del Imperio de Maximiliano. En su entrada triunfal a la Ciudad de México, el 15 de julio de 1867, el Presidente Benito Juárez llamó a consolidar los beneficios de la paz, en clara alusión al desarrollo económico del país y al robustecimiento del erario público.

Tuvo que pasar algún tiempo antes de que se alcanzara el propósito jurista, debido a la insuficiencia de recursos financieros para la formación de capital interno y el restablecimiento del orden fiscal.

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Bajo conducción del Ministro de Hacienda J. Ives Limantur, en 1893, se logró equilibrar el presupuesto nacional y se generaron condiciones de confianza para los capitales foráneos. Seis años más tarde, México era el principal depositario de las inversiones norteamericanas, con un 2935 % del total, seguido por Canadá, con 27.7 % y Europa, que en si conjunto acumulaba 22.1 %. La inversión extranjera alcanzaba 110 millones de pesos en 1884; superando los 3,400 millones en 1911. De esta última cantidad, 33 % estaba aplicada en ferrocarriles, 24 % en minerometalurgia, 7 % en electricidad, 6 % en agropecuarias, 5 % en banca y 4 % en la naciente industria de transformación.

Los capitales norteamericanos se orientaron a ferrocarriles e industria extractiva. Los británicos se concentraron en deuda pública y servicios. El capital francés llego a constituir el 55 % de la inversión en actividades industriales, el 65.5 % en comercio y 60.2 % de inversión extranjera en bancos.

La colonia francesa, pequeña pero activa y prospera, incluía familias radicadas en México desde principios de siglo, con gran influencia en la banca y el comercio. Ante el gradual crecimiento del mercado nacional, los franceses residentes instalaron sus propias fuentes de abastecimientos para sus negocios comerciales y se situaron en diversos sectores de la producción manufacturera. Una parte del capital invertido había sido generado en el mismo país y otro tanto fue aportado por banqueros franceses establecidos en México.

La inversión interna mexicana fue poco significativa en minería, energía, transporte y banca; sin embargo, los asombrosos resultados obtenidos por la aplicación de los inventos europeos y norteamericanos, estabilizaron los recursos nacionales hacia el sector manufacturero. La industria textil acogió los adelantos tecnológicos y, gracias a la abundancia de algodón, lana y fibras vegetales, representó un valioso rubro de exportación.

La reducción de los costos de transporte y la supresión de las alcabalas (gravamen que afectaba al trafico interno de mercancías) contribuyeron al surgimiento de centros fabriles destinados, principalmente, a producir cemento, vidrio, dinamita, acero, tabaco, tejidos, calzado, azúcar, jabón, bebidas y comestibles elaborados. Esta mayor actividad permitió sustituir importaciones y atender la demanda externa; con resultados saludables para las finanzas del país. A su vez, menores costos de explotación y transporte, así como precios internacionales favorables, incentivaron la exportación de cobre, zinc, plomo, azufre, antimonio y otros minerales industriales; además de henequén, madera, cuero, ganado, café, vainilla, chicle, hule y algodón.

Otro factor decisivo en el cambio de mentalidad de los inversionistas mexicanos fue la influencia de los residentes franceses, españoles, ingleses, alemanes y norteamericanos; cuyo peso social y económico contribuyó a generar una cultura empresarial y despertó el interés de los nacionales por la inversión en valores y nuevos negocios.

Este proceso de desarrollo económico mexicano comenzó a declinar en la primera década del siglo XX en que, por factores externos, disminuyeron las exportaciones y la minería sufrió quebrantos en cuanto a sus precios mundiales. El mercado interno, con baja capacidad adquisitiva, no fue capaz de absorber los excedentes de producción. No obstante, se logró mantener el flujo de capitales foráneos y cobró importancia la exploración

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petrolera; por lo cual continuó acentuándose el estado bonancible de la Hacienda Pública y los ingresos fiscales sobrepasaron los cien millones de pesos, cifra asombrosa para la época.

LA ECONOMIA DE MEXICO EN EL SIGLO XX

LA PRIMERA DECADA DEL SIGLO XX.

Los primeros diez años del siglo veinte marcan agudos contrastes en la economía mexicana. Por una parte, se cuenta con instituciones que han ido ganando prestigio, como los grandes bancos y los consorcios manufactureros. La industria, la minería, el transporte y los servicios públicos han recibido los beneficios de la incorporación de importantes adelantos tecnológicos y la Ciudad de México se ha transformado en una urbe cosmopolita, que causa admiración a los visitantes extranjeros. De igual forma, se ha logrado poner orden en el sistema monetario y el erario público sostiene una situación de superávit, gracias principalmente al comercio exterior y a la ampliación de la masa tributaria.

El otro lado de la realidad muestra síntomas de agotamiento del modelo de crecimiento económico sostenido en la década anterior y una gran vulnerabilidad a los precios internacionales y a los acontecimientos que afectan a los socios comerciales externos. En su informe ante el Congreso de la Unión, el Presidente de México exponía, en septiembre de 1970:

“Hubiera deseado poder daros, tocante a la condición que guardan los negocios en general y las operaciones del público, un informe tan satisfactorio como el relativo a la situación hacendaria; pero desgraciadamente no es así. Las malas circunstancias por las que atraviesan los mercados de valores públicos extranjeros desde principios del año corriente, se han empeorado de día a día, al grado de producir una escasez de dinero tan general que, puede decirse, sin hipérbole, que en estos momentos existe una crisis financiera casi universal, a la que también han contribuido el aspecto de los asuntos políticos en varias de las naciones más poderosas. México logró, hasta hace cuatro o cinco meses, mantenerse fuera de la influencia de esos factores de perturbación; pero la escasez de fondos disponibles a que acabo de aludir, ha paralizado la inversión de capitales extranjeros en nuestro país y, por ende, ha obligado a las instituciones de crédito a reforzar sus existencias metálicas, o cuando menos a no debilitarlas y negar su concurso a nuevos negocios que no sean de primer orden.”

Para ampliar esta visión, resulta interesante reproducir también un fragmento del Informe del Ejecutivo al Congreso, en abril de 1908, en el cual agrega:

En mi anterior informe aludí a la mala condición de los mercados públicos extranjeros, que determinó cierta paralización en algunos ramos de nuestra actividad industrial. Al propio tiempo se acentuó la baja simultanea de precios de casi todos nuestros productos de exportación, debido, en gran parte, al estado crítico de los mercados consumidores y también a circunstancias fortuitas, como las que afectan el valor de la plata, el principal de dichos productos.

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La escasez de dinero agudizada en 1906, tuvo algunas repercusiones en el nivel de operaciones de la recientemente inaugurada Bolsa Privada de México; la cual, sin embargo, logró el registro de la mayoría de las negociaciones mineras, las que accedieron a pagar una cuota anual por derecho a cotización. Los socios y agentes participantes en la Bolsa Privada, acrisolados por los diez años en que anduvieron buscando oportunidades de negocios en condiciones precarias, brindaron a la institución una gran agilidad operativa y, en general, se puede decir que pudieron sortear los altibajos del periodo crítico en forma eficiente y oportuna.

DINERO DE PAPEL Y ANARQUIA MONETARIA.

Durante los primeros años de la revolución, la Bolsa de Valores de México mantuvo un aceptable nivel de actividad, tanto así que, a mediados de 1911, fue necesario ampliar el local que ocupaba.

Es posible que los socios de la institución consideraran que el cambio de régimen no afectaría radicalmente el desenvolvimiento económico del país; prueba de lo cual es que el Consejo adoptó iniciativas más acordes con tiempos de bonanzas, tales como formar una biblioteca e iniciar un fondo de previsión interno, además de autorizar la edición de un boletín propio.

Las razones de este optimismo se fundaban en los buenos resultados que se advertían en las finanzas públicas, así como en las declaraciones del Plan de San Luis Potosí, en cuanto a respetar los compromisos internacionales y los intereses de los extranjeros, lo cual significaba una garantía para los valores mineros.

Cuando llegó a su fin el interinato de Francisco León de la Barra, el erario disponía de una reserva en oro nacional por 48 millones de pesos, una vez liquidadas las cuentas del gobierno anterior y aplicados 6 millones de pesos al licenciamiento de las fuerzas revolucionarias. En el informe de gobierno, dos meses antes, el presidente señaló el incremento de las rentas federales, especialmente las relativas a los ingresos de Aduanas.

El valor de las exportaciones aumentó de 242.7 millones de pesos, registrados en el periodo de 1907 – 1908, a 297.9 millones de pesos entre 1911 y 1912; siendo la producción de plata la más cuantiosa del quinquenio, tanto en volumen como en valor de mercado.

Por otra parte, la explotación petrolera alcanzó niveles relevantes en 1912 y México pasó a ocupar el cuarto lugar en la producción petrolera mundial. Se exportaba en grandes volúmenes a Europa y algunas navieras inglesas montaron flotas de buques – tanque para operar desde las costas del Golfo.

Cabe recordar que hasta antes de la Revolución, las compañías petroleras estaban exentas de gravámenes, por lo cual esta riqueza no repercutía en la economía nacional. Esta lesiva situación fue subsanada, como primer medida, por un impuesto del timbre al comercio exterior de hidrocarburos.

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Otro signo positivo para el mercado de bursátil fue la exitosa negociación de un empréstito de corto plazo por 10 millones de dólares, entre banqueros de Nueva York y Europa; solicitado por el gobierno maderista para cubrir gastos militares.

En esos primeros dos años se manifestó una cierta baja en los sectores agrícola, industrial y minero, a causa de los daños ocasionados a las vías de comunicaciones y transportes por la lucha armada; siendo el comercio interno el más afectado. No obstante, las ventas foráneas mantuvieron un alto excedente sobre las importaciones y se sostuvo la paridad cambiaria; aun cuando se tuvo que recurrir a las reservas de oro para cubrir la disminución de circulante provocada por la suspensión de la inversión extranjera y la emigración de capitales nacionales.

En el curso de 1912, el gobierno realizó una amplia labor de extensión de los servicios postales y telegráficos, al tiempo que nacionalizó las principales líneas ferrocarrileras. Además, con el fin de resolver los conflictos laborales que habían paralizado, principalmente, a la industria textil, en 1911 se creó la oficina del trabajo, adscrita a la Secretaría de Fomento. Esta unidad se transformó en Departamento del Trabajo, con mayores atribuciones, en 1912.

Las operaciones de la Bolsa, que en 1911 habían descendido 78.6 % con respecto al año anterior, tuvieron algunos meses de poca actividad; sin embargo, las favorables expectativas exportadoras de la industria minera incrementaron la demanda por estos valores y el monto operado en 1912 repuntó en 69.5 %, en relación con 1911.

El informe del Consejo ante la Asamblea General Ordinaria, celebrada el 29 de mayo de 1914, dio cuenta del penoso estado del país durante 1913, cuyos luctuosos sucesos se reflejaron en la actividad bursátil, tanto en baja operatividad, como en caída de precios.

Grandes empresas, como la Fundidora de Monterrey que trabajó solo 54 días en el año, vieron obstaculizado su funcionamiento a causa de los conflictos armados y los problemas de transporte. Otros hechos, aunque no relacionados directamente con el acontecer político, como el incendio del Palacio de Hierro en abril de 1913, acentuaron el pesimismo de los inversionistas.

Febrero de 1913 marcó el recrudecimiento de la lucha armada, con graves consecuencias sobre la economía y la estructura social de México; periodo que se habría de prolongar hasta comienzos de la tercera década de este siglo.

El régimen del general Victoriano Huerta, quien luego de la cruenta rebelión que ultimó al presidente Madero, ocupó el poder entre el 18 de febrero de 1913 y el 20 de agosto de 1914, desató una desastrosa situación económica; cuyos efectos sobre la inversión y el movimiento de valores ocasionó una aguda paralización de las operaciones bursátiles.

El régimen de Huerta requirió fondos para cubrir los compromisos anteriores y sufragar sus propios gastos militares y administrativos; para lo cual contrató un empréstito por 16 millones de libras esterlinas en París y los Países Bajos. La negociación resultó un fracaso, si se tiene en cuenta que el gobierno pudo disponer de apenas 6 millones de libras esterlinas

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(unos 58.5 millones de pesos) después de descontado el importe de negociación, los intereses adelantados, las obligaciones de corto plazo y el empréstito de Speyer (40 millones de pesos) a De la Barra y Madero.

El gobierno recurrió, a una reserva de 30 millones de pesos del fondo regulador de la Circulación Monetaria, 12 millones de la reserva del Tesoro y una mayor recaudación fiscal, al 30 de junio de 1913, por 131 millones de pesos. Por otra parte, se incrementaron los impuestos prediales, de alcoholes y tabacos, pulque, exportación de caucho, algodón, café y petróleo; además de la propiedad minera y las rentas del timbre.

En enero de 1914 se suspendió el servicio de la deuda externa y, para evitar la fuga de oro y plata, el gobierno estableció un impuesto a la exportación de estos dos metales por 10 % ad valorem; no obstante lo cual, el oro desapareció de la circulación y los bancos suspendieron pagos.El origen de esta crisis monetaria se atribuye a un rumor sobre la aplicación de un impuesto de guerra de 15 % sobre los depósitos bancarios, lo cual amenazó con un retiro en masa. Ante este panorama, el 5 de noviembre de 1913, el gobierno impuso la circulación forzosa de billetes emitidos por bancos privados (Nacional de México, Londres y México y otros de provincia). Los días entre 22 de diciembre de 1913 y 15 de enero de 1914 fueron declarados feriado bancario para evitar retiros y, entretanto, el 7 de enero de 1914 se autorizó a los bancos para emitir billetes por hasta tres veces sus reservas metálicas, excediendo los dos tantos permitidos por la ley.

Junto con estas medidas, Huerta obligó a los bancos a un préstamo forzoso por 80 millones de pesos; todo lo cual provocó inflación y devaluación monetaria.

La moratoria bancaria de enero de 1914 y las repercusiones de la crisis paralizaron el mercado bursátil durante casi todo el año; registrándose algunas transacciones mineras a la baja en abril y junio.

En el plano internacional, el comienzo de la gran guerra provocaba alarma financiera. En agosto cerró la Bolsa de París y en septiembre lo hicieron las Bolsas de Nueva York y de Nueva Orleáns. La situación del país afectó notablemente las operaciones de la Bolsa y sus ingresos durante 1914; obligándola a reducir gastos y, entre ellos, suprimir la edición del Boletín que estaba operando con pérdidas.

El 20 de agosto de 1914 entraron a la Ciudad de México las fuerzas contitucionalistas, terminando con el huertismo; no obstante, este hecho no significó la pacificación, ya que se iniciaron las luchas entre las distintas posiciones revolucionarias; por una parte, el Ejercito Constitucionelista, encabezado por don Venustiano Carranza; en abierto antagonismo, las fuerzas aglutinadas torno a la División del Norte, de Francisco Villa y el Ejército Liberados del Sur, acaudillado por Emiliano Zapata; además de numerosos grupos intermedios dirigidos por jefes militares que se aliaban a uno u a otro bando.

La Convención de Aguascalientes, del 10 de octubre de 1914, logró el acuerdo para destituir a Carranza y nombrar a Eulalio Gutiérrez como presidente provisional, ante lo cual el jefe constitucionalista desconoció a la Convención y trasladó los poderes

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gubernamentales a Veracruz; punto estratégico por la comunicación ferroviaria y el aprovisionamiento de pertrechos bélicos.

Durante 1914 los ferrocarriles, telégrafos y correos nacionales funcionaron en forma parcial. Por su parte, los bancos siguieron experimentando dificultades a causa de las perturbaciones públicas, la proliferación de emisiones, la inestabilidad del tipo de cambio, la suspensión de la deuda pública y la prolongada paralización industrial y comercial. Por ejemplo el Banco Nacional de México tuvo pérdidas de activos por 4.4 millones de pesos y un déficit neto de 1.3 millones de pesos. Adicional al deterioro monetario provocado por las medidas de Huerta, se vino a sumar el anárquico sistema de emisiones de papel moneda.

Los jefes militares que lucharon contra Huerta debieron recurrir a prestamos forzosos e incautación de bienes a fin de adquirir armas, municiones y equipo militar; en forma adicional, la Primera Jefatura les autorizo la emisión de papel transitorio para cubrir sus necesidades de campaña, en tanto pudieran recibir las remesas de dinero asignadas. Carranza firmó emisiones por alrededor de 30 millones de pesos, las que fueron, en gran parte, canjeadas posteriormente; aunque no hay datos de las emisiones que excedieron lo autorizado, como en el caso del general Villa, quien imprimió varios cientos de millones de pesos, los que se confundieron con el papel falso y el de enemigos.El Ejercito Constitucionalista logró imponer cierta organización hacendaria en los territorios ocupados, especialmente respecto a las rentas de aduanas. Más tarde, al tomar posesión de las zonas petrolíferas de Tamaulipas y Veracruz, pudo recaudar impuesto en metálico por las ventas internacionales de crudos; además de ampliar la recaudación con algunas materias primas, tales como el henequén, al que por primera vez se le aplicó un impuesto de exportación.

Carranza, en calidad de presidente provisional, en campaña contra Huerta, decreto una primera emisión el 26 de abril de 1913, por cinco millones de pesos (emisión de Monclova) y otros 25 millones entre diciembre de 1913 y febrero de 1914 (emisión del Ejercito Constitucionalista). Instalado el Gobierno Constitucionalista en la Ciudad de México, en agosto de 1914, se decidió convertir las emisiones anteriores y ampliar su monto, para lo cual se creó una deuda interior por 130 millones de pesos para cubrir la emisión llamada del Gobierno Provisional.

Con el traslado de Carranza a Veracruz, el Gobierno de la Convención utilizó la imprenta constitucionalista para emitir billetes idénticos a los de su contendiente, aplicándoles un sello de revalidación.

El caos monetario provocado por la circulación de diferentes tipos de billetes llegó a ocasionar, durante la ocupación de la Ciudad de México por el general Obregón, entre enero y marzo de 1915, el cierre de los bancos y el comercio; agravada esta situación por un total descontrol de precios, la especulación en el canje de billetes y el mercado negro de productos esenciales y metales preciosos. En estas circunstancias, el dólar llegó a cotizar a 34 pesos.EL ORDEN CONSTITUCIONALISTA.

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Una vez controlada la principal amenaza de los opositores, conjurados en la Convención de Aguascalientes, el gobierno constitucionalista buscó ordenar el sistema monetario, para cuyos efectos designo una Comisión Reguladora e Inspectora de Instituciones de Crédito, con atribuciones para estructurar algunos bancos y declarar la caducidad de otros.

Una medida de saneamiento fue derogar la concesión de los bancos emisores y exigirles la cobertura en metálico de los billetes e circulación. A raíz del decreto de Huera , que autorizaba a emitir hasta por el triple de la disponibilidad en oro, los bancos no pudieron cumplir este nuevo requisito, y fueron incautados, con confiscación de sus reservas metálicas, el 30 de septiembre de 1916.

La disponibilidad de circulante había quedado garantizada, temporalmente, con la emisión gubernamental de papel “infalsificable”, en sustitución de los billetes anteriores. El monto fue de 500 millones de pesos y se creó una Comisión Monetaria para asegurar su garantía en metálico, lo cual no llegó a ser más de 20 centavos oro por cada peso de papel.

Para retirar el papel antiguo se admitió en el pago de impuestos, fletes, correos y otras contribuciones que no fueran de naturaleza específicamente metálica. Por su parte, el gobierno se proponía cubrir sus presupuestos federales y locales con papel infalsificable a partir de del 1º de mayo de 1916. A través de canje, pago de contribuciones y depósitos en la Comisión Monetaria se retiró la mayor parte del papel antiguo.

El decreto de Carranza del 31 de mayo de 1916 prohibió el cambio de monedas a un precio distinto al fijado por la Comisión Monetaria. Esa disposición afectó también a las operaciones con acciones y títulos al portador; lo cual tuvo como consecuencia que, en tanto se resolviera la anarquía y la especulación desmedida, se clausuraron las bolsas de valores existentes en el país.

El gobierno realizó toda clase de esfuerzos por sostener el papel infalsificable: pero, paulatinamente y en razón de su exiguo respaldo, fue perdiendo valor hasta carecer de toda capacidad monetaria. La Primera Jefatura se vio en la obligación de restablecer la circulación metálica e diciembre de 1916 y hacer uso de las reservas en custodia de los bancos incautados, por un total de 20 millones de pesos oro.

Los problemas económicos resultaron difíciles de resolver por la falta de créditos externos y de capitales nacionales; además de escasez de moneda metálica. Por otra parte, el aumento del precio internacional de la plata complicó sus posibilidades de uso monetario, ya que las piezas acuñadas tendían a desaparecer por exportación o atesoramiento. Ante este problema, el gobierno decidió acuñar las monedas de plata y rebajar su ley, especialmente en los tostones o piezas de cincuenta centavos. Por otra parte, la reimplantación de pesos de oro y plata provocó una espiral alcista sobre los precios internos.

Estas medidas afectaron seriamente el intercambio bursátil. Hasta antes del decreto de mayo de 1916 se cotizaban en Bolsa los billetes infalsificables y se había reactivado la operación de valores mineros. Las operaciones realizadas durante 1915 marcaron un

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sorprendente repunte, aunque el monto no es comparable por estar expresado en pesos de papel.La clausura de las bolsas, originada por el decreto de mayo 16, pese a todo, tuvo algunos efectos saludables en cuanto a poner en claro las reglas con las que se podía orientar el desarrollo del mercado de valores. Por una parte, la propia Bolsa se abocó a la actualización de su reglamento de subasta y a generar condiciones propicias para negociar acciones petroleras, las que se habían comenzado a operar en la bolsa rival. Por otra parte, por primera vez la actividad bursátil adquiría carácter público, al ponerla el Gobierno bajo la intervención de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público y a la reglamentación que esta autoridad dictara.

Las nuevas ordenanzas de la actividad bursátil estaban contenidas en el decreto del 18 de julio de 1916, por lo cual se levantó la clausura, considerando que ya había pasado la crisis que la motivó. En esta resolución se autorizaba la apertura de una sola bolsa por plaza, lo cual ponía en tela de juicio el centro de corredores recién inaugurado. Al respecto, tanto las autoridades como algunos corredores y empresarios realizaron gestiones ante la Bolsa para negociar la fusión de ambas instituciones, lo cual fue reiteradamente rechazado por no convenir a los intereses de los socios; pese a que la nueva bolsa tenía inscritos valores petroleros. El único acuerdo que prosperó fue el de admitir como suscriptores a los socios de la otra institución, en tanto efectuaba su liquidación; lo que ocurrió dos años más tarde.

La guerra mundial restringió el comercio con Europa, encareció las importaciones y dificultó la compra de maquinaria e insumos industriales necesarios para la economía del país. La falta de cianuro, por ejemplo, provocó el cierre de algunas minas y mermó la producción en otras.

Los esfuerzos por reordenar estructuralmente el país encontraron un punto de apoyo fundamental en la promulgación, el 05 de febrero de 1917, de la Constitución Política de los Estados Unidos Mexicanos. Retomando algunos principios juristas expresados en la Constitución de 1857, la nueva carta fundamental incorporó preceptos básicos para el desarrollo institucional y económico del país, como el Artículo 27, que consagra que el subsuelo y sus riquezas pertenecen al dominio inalienable de la Nación, la cual puede otorgar concesiones para su explotación.

Pese a que subsistían los graves problemas económicos generados en los años precedentes y que habría de recorrerse un largo camino para que fueran formuladas las leyes reglamentarias pertinentes y se lograra su cabal acatamiento, la nueva Constitución señaló un claro principio de orden institucional y contribuyó a encauzar las iniciativas gubernamentales y privadas.

La situación real, en cambio, distaba de ser satisfactoria, como consecuencia de la promulgada guerra civil y sus graves efectos sobre la economía nacional: los campos, las ciudades y las vías de comunicación mostraban profundamente huellas de destrucción y abandono.

El comercio y las comunicaciones languidecían; la inestabilidad monetaria, la falta de capitales y de un sistema bancario adecuado se sumaban al decaimiento del comercio

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exterior. La población estaba agobiada por la escasez de alimentos, el desempleo, las epidemias y el bandidaje. La administración pública sufría grandes rezagos y prevalecía la incertidumbre acerca de la propiedad de la tierra; además, persistían numerosas reclamaciones de extranjeros, las que trascendían al nivel de las relaciones intergubernamentales con el país del norte.RESTABLECIMIENTO DEL SISTEMA BANCARIO MEXICANO.

Para activar la disponibilidad de circulante y facilitar las transacciones comerciales, el gobierno tomó varias medidas, a partir de junio de 1917, culminando en la reforma monetaria del 13 de noviembre de 1918.

El exitoso resultado que provocó la reforma monetaria en los negocios y en la economía del país tuvo mucho que ver con el efecto psicológico de tener una moneda firme, a diferencia de los depreciados billetes cuyo valor era improbable. Fue decisivo, además, que el gobierno contara con reservas metálicas para proceder a su acuñación y dispusiera de los fondos de los bancos incautados, que en noviembre de 1918 ascendían a 53 millones de pesos.

La moneda nacional, además de subir de valor, se estabilizó y generó confianza internacional. Tal es así, que los bancos europeos mostraron muy buena disposición para renegociar las deudas pendientes. El peso, que había alcanzado una cotización de 23.8, llegó en 1918 a 1.807 pesos por dólar.

El comercio internacional presentó síntomas de recuperación y se incrementó la explotación y precios de la minería y el petróleo.

En noviembre de 1918, se devolvió la titularidad a los accionistas de la Compañía Ferrocarriles Nacionales de México, traspasándoles también una deuda que se elevaba a 71.3 millones de dólares. Otras iniciativas permitidas por la relativa pacificación del país fue la elaboración de una Carta General de Caminos y el estudio de una ley reglamentaria sobre la industria petrolera. Esta última contribuyó a resolver las difíciles negociaciones con las empresas, la mayoría extranjeras, así como a atenuar las presiones de los gobiernos que las apoyaban.

Para finalizar este año de 1918, fecundo en cuanto al ordenamiento jurídico de la economía de México, el 31 de diciembre fue publicada la Ley sobre Instituciones de crédito, que comprendía el funcionamiento de bancos hipotecarios, refaccionarios, agrícolas, petroleros y de depósitos a corto plazo; asimismo, definía las condiciones para el establecimiento de bancos extranjeros y las relaciones que habría de tener la banca con el estado.

El gobierno de Venustiano Carranza se proponía crear el banco único de emisión, en cumplimiento de lo previsto en la Constitución de 1917. De acuerdo con los estudios correspondientes y las recomendaciones formuladas por la Comisión Reguladora e Inspectora de las Instituciones de Crédito, el 7 de julio de 1913 se designó a un equipo de expertos para estudiar la liquidación de los bancos incautados y crear el banco único. Por su parte, el Congreso de la Unión autorizó un crédito del exterior por 250 millones de pesos y el Secretario de Hacienda elaboró dos proyectos para crear el banco único de emisión.

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Posiblemente los planes reformadores de Carranza y su equipo económico fueron demasiado ambiciosos, ya que tomó algún tiempo consolidar las bases de la reforma monetaria y la reactivación del crédito. El hecho es que, en lo inmediato, no se pudieron liquidar los bancos incautados; tampoco se consiguió el préstamo autorizado, ni se fundó el banco central.Sin embargo, la política general estaba formulada y la Constitución sentó las bases para crear un sistema crediticio eficaz; además de que en su Artículo 28 se asentó la voluntad de crear el banco central. Sólo faltaba tiempo y maduración de las condiciones institucionales del país.

En enero de 1920 se decretó un nuevo impuesto de 10% sobre las exportaciones petroleras y en marzo se establecieron las bases para el otorgamiento de concesiones petroleras, dando preferencia a capitales nacionales y limitando su vigencia a diez años. Así mismo, fue estimulante el anuncio de la bolsa de París en cuanto a reabrir su mercado para dos valores mexicanos; El Banco de Londres y México y el Banco Nacional de México. En el plano internacional destacaban las opiniones de Henry Ford, quien proclamaba la declinación de los precios industriales a causa de la producción en gran escala y el fin de la inflación mundial.

En 1920, la exportación petrolera de México llegó a 12 mil millones de barriles y la siembra de algodón era la las alta registrada en muchos años. Por otra parte, la Fundidora Monterrey, que por muchos años estuvo en poder de un capitalista americano, pasó a control de inversionistas nacionales y sus acciones tuvieron alta demanda. En el sector de los negocios mineros hubo tendencia a la baja, debido a que la plata tuvo una brusca caída, de 89.5 centavos de dólar por onza en febrero, a 45.6 centavos en el mes de abril.

En general, a comienzos de 1920 se advertía un avance en la maduración institucional de la economía de México; sin embargo, nuevos acontecimientos luctuosos vendrían a perturbar el orden institucional alcanzado. Es cierto que, durante todo el periodo transcurrido desde la derrota del Huertismo, se había mantenido la lucha armada en diferentes lugares de la República; no obstante, el gobierno controlaba el centro y gran parte del territorio; en tanto, las zonas de conflicto constituían focos aislados.

Con motivo de la designación de candidatos para la sucesión presidencial de 1920, se agudizaron las tensiones entre el gobierno y los grupos opositores; los cuales, tras múltiples alianzas entre antiguos rivales, lograron unificarse en el Plan de Agua Prieta. Fuerzas conjuradas se posesionaron de la Ciudad de México el 9 de mayo de 1920. Dos días antes, el gobierno de Carranza abandonó el Distrito Federal acompañado por una débil escolta. En la noche del 20 de mayo, en Tlaxcalaltongo, el Presidente Carranza fue asesinado.

El 24 de mayo, día del entierro de Carranza, el Congreso de la Unión fijó la fecha para elecciones generales y designó presidente interino al gobernador de Sonora, Adolfo de la Huerta, impulsor del Plan de Agua Prieta. En las elecciones resultó vencedor el general Alvaro Obregón, quien asumió el poder el 1 de diciembre de 1920.

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Una de las primeras medidas del nuevo gobierno fue emitir un decreto de desincautación de los bancos, el 31 de enero de 1921. Los bancos fueron devueltos a sus antiguos dueños, aunque sin atribuciones para emitir billetes. El Banco Nacional de México y el Banco de Londres y México colaboraron activamente con la comisión nombrada por la Secretaría de Hacienda, para estudiar una nueva ley de Instituciones de Crédito y así resolver, después de largos años, la relación legal entre el gobierno, los bancos sus deudores y acreedores; restableciéndose la personalidad jurídica a instituciones bancarias, sobre bases más sólidas.

A causa de la baja en los precios internacionales se exentó de impuestos la exportación de plata, a la vez que se aumentaron los derechos de importación de las telas de algodón. En diciembre se publicó un reglamento para la emisión de bonos, a fin de cubrir el adeudo federal a los bancos que facilitaron recursos al Gobierno Constitucionalista y, en la medida en que la situación económica tendía a normalizarse, se procuraba juntar el capital para crear el banco único de emisión.

En 1921, la producción nacional de petróleo llegó a 193 millones de barriles al año; convirtiendo a México en el segundo productor mundial, con un mercado de amplia demanda y precios adecuados. No obstante, subsistían los problemas en cuanto a la contribución a la economía nacional, ya que aún tardarían en aplicarse los preceptos constitucionales respecto a la riqueza del subsuelo. Por otra parte, la sobre - explotación, sin beneficios para el país, ocasionó que algunos yacimientos comenzaran a agotarse.

El comercio interno mexicano mostraba preocupación por el descenso de las ventas. El sector agrario nacional empezaba a sufrir el reflujo de braceros que regresaban al país a causa del gran desempleo en los Estados Unidos. Los ferrocarriles mexicanos se vieron afectados por falta de material rodante y el gran desembolso que implicaba reparar vías y renovar equipos. En cuanto a déficit operativo, el gobierno logró un acuerdo con los más de 35 mil trabajadores, en orden a rebajar sueldos. A nivel mundial se agudizaba la falta de demanda por productos básicos y manufactureros, síntoma del inicio de lo que llegó a conocerse como “la gran depresión de los 20”.

Pese a la dificil situación económica del país, el gobierno del general Obregón destinó recursos a obras públicas, tales como la conservación de calzadas y caminos del Distrito Federal, reparación de la red ferroviaria, restauración de edificios públicos y la construcción del Teatro Nacional (hoy Bellas Artes) además, atendió a la habilitación de puertos y faros, vigilancia de costas, mejoramiento del sistema hidrográfico del valle de México y embellecimiento del Bosque de Chapultepec.

La rebelión de Adolfo de la Huerta, el 30 de noviembre de 1923, en vísperas de la sucesión presidencial, vino una vez más a alterar la marcha hacia la pacificación del país y ocasionó pérdidas calculadas en más de cien millones de pesos; además de paralizar los negocios y aislar la capital a zonas tan importantes como Guadalajara y Veracruz.

La tranquilidad se restableció en marzo de 1924 y en noviembre fue elegido presidente el general Plutarco Elías Calles. Los negocios se reactivaron una vez que se reabrió el tráfico ferroviario y los depósitos bancarios subieron de 34 millones de pesos, en febrero a 47 millones en el mes de junio.

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EL SISTEMA FINANCIERO MEXICANO Y LA GRAN DEPRESION.

El 24 de diciembre de 1924, se logró decretar la Ley General de Instituciones de Crédito y Establecimientos Bancarios, la cual estableció la Comisión Monetaria, definió las características de un banco central y clasificó seis categorías de bancos especializados. A continuación, por decreto del 29 de diciembre, se fundó la Comisión Nacional Bancaria, organismo dependiente de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público, dotado de autonomía para vigilar a las instituciones de crédito, organizaciones auxiliares e instituciones de seguros y fianzas. Este organismo actuaría como órgano de consulta de la SHCP y tendría intervención en la formulación de los reglamentos de las leyes respectivas.

Entre tanto, la economía nacional mostraba signos contradictorios. Mientras la minería alcanzaba un nuevo impulso y daba empleo a cientos de miles de trabajadores, la agricultura mostraba resultados deprimentes y se debió recurrir a una fuerte importación de alimentos básicos. El petróleo bajó de 11 a 8 millones de barriles mensuales y la industria de la construcción estaba paralizada. En cambio, se advertía reactivación en la industria cervecera, la cordelería de henequén, la producción de cemento y la industria azucarera de Morelos, que había sido una de las más dañadas durante la Revolución.

El 25 de agosto de 1925, el Presidente Plutarco Elías Calles expidió la Ley Reglamentaria del Banco de México y lo inauguró el 1 de noviembre de ese año, momentos antes de rendir su informe al Congreso de la Unión. El desembolso gubernamental fue de 55 millones de pesos y los bancos deberían suscribir parte del capital en las proporciones señaladas por la SHCP.1

En Europa se afirmaba que México había alcanzado la paz interna, saneado sus finanzas y ordenado su sistema bancario, destacando la creación del Banco de México; no obstante, subsistían agudos problemas. Pese a las disposiciones prohibitivas, se constató la fuga de cerca de 100 millones de pesos en oro nacional; asimismo, los efectos económicos de la lucha armada de 1924 afectaban el valor del peso. El comercio con los Estados Unidos declinó y la plata en Nueva York bajó a 60.5 centavos la onza, con tendencia bajista.

La economía de México fue afectada en 1929 por diversos factores internos y externos. La industria petrolera disminuyó de 50,000 a 14,000 trabajadores en ocho años. La plata era desplazada por el patón oro en muchos países, especialmente en India y China que eran grandes compradores de la minería mexicana. El desplome del precio obligó a cerrar muchos establecimientos argentíferos que resultaban incosteables.

La rebelión escobarista, última gran insurrección militar, junto con la persistencia de la guerra de los cristeros, interrumpió el servicio de ferrocarriles en siete estados; lo cual, junto a trastornos meteorológicos, provocó resultados desastrosos en el sector agropecuario.

1 La creación del Banco de México fue posible, en gran medida, gracias al programa de austeridad impuesto por el Secretario de Hacienda y Crédito Público, ingeniero Alberto J. Pani; cuyos efectos revirtieron, en los últimos dos años, el déficit fiscal de 83 millones de pesos en un superávit de 29 millones de pesos, equivalentes a 0.6% del PIB.

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El 21 de octubre de 1929 se produjo “el lunes negro” de Wall Street, que provocó la ruina de especuladores y grandes inversionistas. El día 24 se precipitó el pánico en Nueva York y el 30 de octubre se confirmó la estrepitosa baja.

En 1930 se mantuvo la tendencia bajista en todas las bolsas del mundo y en México las operaciones fueron casi nulas. En junio y julio hubo nuevas bajas alarmantes en Nueva York y desplomes en noviembre y diciembre, ocurriendo la quiebra del Bank of the United States.

El mercado mexicano se mostró impotente y aunque hubo una leve mejoría del precio de la plata, el monto anual operado en 1930 fue de apenas 293,082 USD.

México sufrió una agravación de la crisis en 1931 debido a la escasa demanda internacional por productos mexicanos. La economía del país se fundaba en la agricultura y la minería, cuyos precios internaconales estaban deprimidos. La incipiente industria manufacturera nacional era incapaz de abastecer la demanda del mercado interno y exportar productos acabados. El crédito permanecía sumamente restringido y el comercio languidecía; en tanto, la producción nacional se mantenía a su nivel más bajo y aún así acumulaba excedentes.

La desmonetización internacional de la plata provocó una baja a 28 centavos de dólar por onza, lo cual ocasionó la ruina de la minería nacional, que no podía seguir operando a esos precios.

El 24 de julio de 1931, el ex - presidente P. E. Calles, nombrado presidente del Banco de México, puso en vigor la nueva Ley Monetaria, mediante la cual se desmonetizó el oro para circulación interna, conservándose como patrón a 0.75 gramos por peso y como medio de reserva. Esta medida frenó la especulación y favoreció al comercio detallista, a la vez que permitió que los textiles fueran exportados hacia América Latina. La reforma monetaria significó una devaluación de 2.55 a 3.5 pesos por dólar e hizo posible imponer el curso forzoso de los billetes del Banco de México.

En cuanto a la legislación bursátil, si bien la reglamentación no era excesiva y no formulaba penas para las transgresiones, otorgó carácter público a la operación de bolsa y las incorporó al sistema financiero. Entre los principales preceptos, se establecía que se autorizaría una sola bolsa en cada ciudad y que los socios podrían ser solamente corredores de cambios titulados, con la exigencia de depositar fianza. En cuanto a las empresas emisoras inscritas en bolsa, tendrían la obligación de informar semestralmente acerca de sus estados financieros.

El consejo de la Bolsa, la única existente en ese momento, nombró una comisión para promover el otorgamiento de la concesión prevista por la ley. En noviembre de 1932 se solicitó, conservando la estructura social de la sociedad cooperativa, a lo que las autoridades respondieron que se debía formar una sociedad anónima. Cumplidos los requisitos y formalizada una nueva sociedad, a la que la cooperativa vendió sus activos, se obtuvo la concesión el 29 de agosto de 1933. La escritura constitutiva de la Bolsa de

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Valores de México, S. A. se inscribió el 5 de septiembre con un capital de 120,000 USD, dividido en 60 acciones.

La economía nacional, superados en gran parte los efectos de la Gran Depresión y animada por el reordenamiento monetario y crediticio, comenzaba a mostrar síntomas alentadores. El precio internacional de la plata llegó a su punto más bajo en el primer trimestre de 1933, cotizándose a 24.25 centavos de dólar por onza; pero a partir de entonces comenzó la recuperación del precio y la demanda externa. El año se inició si déficit presupuestal y se advertía mayor actividad en la minería, el turismo, el petróleo y la industria. La plata desmotizada había encontrado nuevos usos industriales y artísticos: electricidad, electrónica, fotografía, orfebrería, aparatos de precisión y equipos industriales. Con la rehabilitación de la moneda aumentaron los depósitos bancarios y las reservas del Banco de México.

CRECIENTE IMPULSO AL MERCADO DE VALORES.

En el gobierno del Presidente Calles se aceleró el ritmo de inversión en obras de infraestructura, especialmente en comunicaciones y regadío. Los capitales mexicanos, todavía incipientes y cautelosos, se orientaron hacia la industria manufacturera y el comercio; en tanto la inversión extranjera, atraída por a estabilización política y social del país, se concentró en la minería, petróleo y comercio de exportación. El Producto Interno, cuyo crecimiento anual se quintuplicó entre 1925 y 1929 respecto al quinquenio anterior, se abatió con motivo de la Gran Depresión de 1929 y disminuyó 0.5% entre 1930 y 1934; afectado principalmente por el bajo rendimiento del sector moderno de la economía. En 1934, con el triunfo electoral del general Lázaro Cárdenas, se proclamó el Primer Plan Sexenal, que puso énfasis en la inversión gubernamental y afianzó las bases de un crecimiento económico ordenado y amplio.

Como factor de promoción del mercado de valores y encauzamiento del ahorro nacional hacia los proyectos industriales prioritarios, por decreto de diciembre de 1933 se creó Nacional Financiera, institución bancaria de desarrollo destinada a canalizar créditos a largo plazo y certificados de participación; además de actuar como guardián del propio mercado, a fin de contribuir a su ordenado desenvolvimiento y ampliación.

El crédito tuvo una decisiva influencia en el mercado de valores. Los bonos de caminos, emitidos en 1934, con exacto cumplimento de su servicio, reconquistaron la confianza de los ahorradores. Así también, los certificados de participación y los bonos hipotecarios incrementaron notablemente el volumen de operaciones de la Bolsa, que a fines de 1934 registró un total de 3’649,657 USD. De igual manera, las acciones mineras lograron un repunte gracias a la brusca alza de precios que ocasionó la nacionalización de la plata en los Estados Unidos. Por otra parte, se comenzaban a ofrecer acciones de una empresa petrolera semioficial. Asimismo, la reforma a la Ley de Seguros permitió mexicanizar esta actividad, al provocar la salida de las aseguradoras extranjeras. Un gran avance fue la obligación de invertir en el país los recursos captados, lo cual favoreció la operatividad del mercado de valores.

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La mayor estabilidad económica mejoró la capacidad de negociación de México en el exterior, ante lo cual el Congreso autorizó la contratación de un préstamo en el extranjero por 5.5 millones de dólares. El dinamismo del crédito y la inversión se vieron fortalecidos en 1937 por Nacional Financiera, que emitió títulos en moneda nacional a 10 años, con el fin de estimular el largo plazo industrial. También comenzaron a operar cédulas hipotecarias y se pusieron en marcha diversos industriales privados. Además, el 18 de junio se constituyó el Banco Nacional de Comercio Exterior, para promover, apoyar y financiar la exportación de productos mexicanos.

Considerando su importancia para el desarrollo de la producción y el comercio, el 24 de junio se nacionalizó el sector ferroviario, el cual se encontraba en pésima situación operativa y financiera.

La reforma a los estatutos de la Bolsa fue aprobada el 6 de abril de 1938 y en octubre se inscribió el nuevo reglamento interno en el registro de comercio. Ante el anuncio de la expropiación petrolera, proclamada el 18 de marzo de 1938, los depositantes se agolparon en los bancos para retirar sus fondos. La demanda de dólares era cuantiosa y los tenedores de billetes reclamaban monedas de plata. Por su parte, las compañías afectadas retiraron sus depósitos bancarios y se suspendió la exportación del petróleo. El público temía complicaciones internacionales y se abstenía de invertir; con mayor razón después que los Estados Unidos anunciaron la suspensión de importaciones mexicanas y de la compra de plata a precios preferenciales. El cambio varió de 3.60 a 4.85 pesos por dólar.

El comercio exterior manifestó una tendencia decreciente hasta fines de 1939; lo cual, aunado a la salida de capitales, dividendos a la inversión extranjera y servicios de la deuda externa, provocó un agudo déficit en la balanza de pagos. La disposición negociadora de los Estados Unidos y la mayor fortaleza del sistema financiero redujeron los efectos de esta crisis. Sin embargo, el factor decisivo fue el acontecimiento internacional que, pese a su gravedad y dramatismo, favoreció a la economía de México. El 1 de septiembre de 1939 se declaró la Segunda Guerra Mundial, ocasionando una gran demanda de materias primas mexicanas en los mercados internacionales. La agricultura y la minería encontraron mercados ávidos y precios atractivos. Incluso la industria exportó bienes manufacturados a los Estados Unidos y se produjo un fuerte flujo de capitales a nuestro país, al no encontrar colocación en la convulsionada Europa.

La Segunda Guerra Mundial permitió acelerar el crecimiento económico de México y brindó una mejor posición negociadora en los conflictos pendientes a raíz de la expropiación petrolera. La propiedad privada ganó en capitalización y se orientó al comercio exterior; acelerando el proceso de modernización de la planta productiva.DESARROLLO INDUSTRIAL Y CRECIMIENTO ECONOMICO.

México, en 1940, era un país con 20 millones de habitantes, de los cuales 5% se concentraba en el Distrito Federal. La minería, principal rubro de la recaudación fiscal desde el periodo colonial, comenzaba a ser incosteable. La agricultura, favorecida por obras de regadío y regularización en la tenencia de la tierra, sufría altibajos debido a factores climáticos y también a la falta de crédito y tecnología adecuada. El desarrollo industrial, interrumpido por la revolución, tuvo un avance débil mientras hubo inestabilidad política y

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económica. Para recuperar la confianza de inversionistas y empresarios, fue necesario institucionalizar la vida política, limitar la autonomía de los caudillos locales y asentar las bases de un sistema financiero confiable. A partir de 1940, una vez que se normalizó la vida social del país, los objetivos de crecimiento económico ocuparon el primer lugar en los esfuerzos oficiales y privados.

En 1942 se firmó un pacto comercial entre México y Estados Unidos, con mutuas concesiones. La plata subió de precio al considerársele material estratégico. El fuerte éxodo de braceros a los Estados Unidos provocaba falta de brazos en las labores agrícolas nacionales. Por otra parte, Ferrocarriles Nacionales presentaba mejoría en su equipo, métodos administrativos y capacidad de transporte. La Secretaría de Hacienda exhortó a crear nuevas industrias con el estímulo de exenciones fiscales; existiendo gran interés por invertir en instituciones de crédito, seguros y afianzadoras.

En junio de 1944, México participó en la Conferencia Monetaria Internacional de Bretton Woods. En septiembre este organismo adopto el patrón oro y declaró a la plata como metal de apoyo. En México, se temía por la baja de precios de postguerra, la cual no fue severa; en cambio, la libre navegación y la experiencia adquirida en cuanto a comercio exterior siguieron favoreciendo las exportaciones mexicanas. La industria química comenzaba a operar en gran escala y se instalaron plantas para construcciones de motores diesel. A mediados de 1944, comenzaron a funcionar las primeras locomotoras diesel en el sistema ferroviario. Ese año, a causa del mayor consumo interno y de la exportación, hubo escasez de gasolina. Entre tanto, el censo industrial daba cuenta de 51,000 establecimientos, con medio millón de trabajadores y, por otra parte, se incrementaban considerablemente las compras de maquinaria industrial en el extranjero.

Terminada la guerra, las empresas norteamericanas comenzaron a considerar la conveniencia de instalar maquiladoras en localidades mexicanas fronterizas, a causa de los altos costos salariales en su país. A su vez, el turismo continuaba presentándose como una importante fuente de divisas; sin embargo, las instalaciones y comodidades para los visitantes eran insuficientes y era imperiosos efectuar una fuerte inversión en este rubro.

Un acontecimiento decisivo en el fortalecimiento del sector bursátil se produjo el 11 de febrero de 1946, con la creación de la Comisión Nacional de Valores (CNV), que inició sus labores el 16 de mayo y concentró algunas de las funciones regulatorias que venían desempeñando la Comisión Nacional Bancaria y Nacional Financiera.

Establecida por iniciativa de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público como organismo autónomo para proteger los intereses de los inversionistas, CNV cubrió la necesidad de apoyo regulatorio específico a la promoción, ampliación y rebustecimiento de la actividad bursátil nacional.En 1948 la CNV comenzó a requerir documentación de las emisoras e inició las consultas para formular una nueva Ley sobre el Mercado de Valores, para lo cual solicitó la participación de la Bolsa. Entre 1948 y 1956 el mercado de valores experimentó un notable auge, principalmente por la importancia creciente de los instrumentos de renta fija, que llegaron a constituir el 87.9% del total operado en 1953; disminuyendo posteriormente esa proporción a causa de problemas inflacionarios. La devaluación del 12 de junio de 1949, a

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8.65 pesos por dólar, causó desconcierto y restó atractivo al mercado de rendimiento fijo, pero las perspectivas económicas del país eran alentadoras y la Bolsa contaba ya con 388 emisoras inscritas a fines de 1949.

La influencia de turistas y la bonanza exportadora del sector minero incrementaban el ingreso de las divisas; aunque resultaban insuficientes para satisfacer la importación de maquinaria y equipo para la industria, agricultura, electrificación y ferrocarriles. Por otra parte, se iniciaba el estudio de perforaciones petroleras submarinas con recursos internos.

La reforma de la Ley de Crédito, en 1949 permitió a la banca de depósito aplicar hasta un 20% de su captación en operaciones a plazo y créditos a la agricultura e industria, así como actuar más ampliamente en el mercado de valores. A las sociedades financieras se les autorizó para emitir bonos con garantía específica, en sustitución de los bonos generales y comerciales. En noviembre de ese año se lanzaron al mercado los Bonos del Ahorro Nacional y los agentes de bolsa fueron facultados para su colocación.

El desarrollo industrial y comercial alcanzado en los últimos 20 años por Nuevo León, así como la acumulación de capitales y el constante surgimiento de empresas, llevó a que se fundara la Bolsa de Monterrey, en enero de 1950, con el apoyo de la Bolsa de Valores de México; cuyos agentes pudieron inscribirse en la nueva institución sin requisitos previos. Se fijaron cuotas y aranceles de corretaje para los agentes de ambas bolsas.

El año de 1950 fue favorable para el comercio exterior. Aumentaron las reservas de oro, plata y divisas y se produjo un saludable retorno de capitales. La inversión gubernamental incrementó su control de empresas; de las cuales, las once más grandes pertenecían al Estado. El turismo pasó de ingresos por 50 millones de dólares en 1940 a 233 millones diez años más tarde, equivalentes a 50% de las mercancías exportadas en 1950.

El presupuesto nacional resultó con superávit y mejoró la balanza comercial. En noviembre se anunció que Ferrocarriles Nacionales funcionaba sin pérdidas y Petróleos Mexicanos experimentaba un amplio desarrollo. Por su parte, la agricultura aumentó su nivel de mecanización y especialización de cultivos, al tiempo que se incrementaba el consumo de energía eléctrica industrial, pública y doméstica. En cuanto a servicio telefónico, las dos compañías existentes se fusionaron, formando Teléfonos de México, S.A..

La expansión económica de los Estados Unidos en 1951 y el rearme mundial, originados en gran medida por la guerra de Corea, estimuló la actividad industrial en México y generó nuevos empleos. Europa presentó una saludable recuperación económica y se alcanzaron mayores niveles de producción en Asia y Latinoamérica. En la Convención Bancaria de ese año se dijo que México vivía un periodo de auge, pero sufría los efectos de una aguda inflación. Ante el mayor ingreso de dólares, el gobierno tomó medidas anti - inflacionarias y redujo las tasas de interés de los valores gubernamentales y de Nafinsa. En cuanto al mercado interno, había exceso de producción manufacturera y escasez de artículos de consumo popular.

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Al término de la guerra de Corea el comercio internacional se vio afectado por escasez de dólares y recesión de la economía norteamericana; lo que a su vez provocó la baja de los precios internacionales de materias primas.

México vio afectada su balanza de pagos en 1952, por la disminución de exportaciones y las altas tasas en los mercados de crédito. Se produjo saturación en algunas ramas industriales, cuyos excedentes no encontraban cabida en el mercado interno. Sólo el turismo y la producción petrolera, que se habían duplicado en diez años, mantenían su aporte a las reservas internacionales.

Las operaciones con acciones industriales, bancarias, mineras y de seguros se intensificaron a raíz de la devaluación de abril de 1954, en que el dólar pasó de 8.65 a 12.5 pesos; disminuyendo la inversión en valores de renta fija. En ese periodo comenzó a cobrar auge el núcleo de empresas destinadas a surtir el mercado interno de satisfactores complejos: automóviles, electrodomésticos, aparatos electrónicos. La devaluación pretendió favorecer a este sector y frenar las importaciones; pero las exportaciones no aumentaron por insuficiente calidad de la producción manufacturera nacional.

La inflación llegó a 19.2% en 1955, lo cual estimuló la canalización del ahorro hacia el sector mobiliario. Ese año se comenzó a aplicar el Promedio de Cotizaciones de una muestra de once emisoras industriales, en sustitución del promedio aritmético de las cotizaciones anuales, llamado Promedio de Hechos de Bolsa, utilizado desde principios de siglo.INVERSION E INDUSTRIALIZACION.

El informe presidencial de 1957 presentaba una situación económica saludable, con crecimiento del ahorro y las exportaciones. El país producía mas del 95% de los alimentos requeridos; la deuda pública, interna y externa, representaba alrededor del 9.5% del producto nacional. En ese año se exportaron los primeros vehículos automotrices mexicanos y se advertía fuerte demanda interna de hierro y acero.

PEMEX emitió títulos de renta fija para aumentar sus instalaciones y 650 poderosas empresas, con una inversión conjunta superior a 2,500 millones de pesos, constituyeron la Cámara Nacional de la Industria Química; a la vez que se advertía un fuerte crecimiento en la industria farmacéutica. En general, el intercambio comercial con los Estados Unidos mostraban mayor dinamismo.

Al año siguiente, el informe anual de la Bolsa señalaba signos de preocupación, tanto por la incertidumbre que genera un cambio de régimen sexenal, como por ciertos factores de recesión, problemas en la agricultura, dificultades para exportar y un clima de inseguridad monetaria. El nuevo Gobierno desestimó las posibilidades de devaluación y continuó el amplio programa de obras públicas y crédito agrícola iniciado por el régimen anterior. Cabe destacar que se estableció un estímulo a la compra de maquinaria y equipos fabricados en México, por el cual los contribuyentes podían depreciar de inmediato hasta el 30% del valor de compra. Por otra parte, en 1958 se produjo la más grande operación financiera privada, por la cual la International Telephone Co. De E. U. y Ericsson de Suecia vendieron sus acciones de TELMEX a inversionistas mexicanos, por 450 millones de pesos.

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El informe presidencial de 1959 presentaba nuevamente un panorama alentador, con incremento de la reserva primaria y otras reservas internacionales, aumento de las exportaciones, auge turístico y ampliación del programa de obras públicas.

El 28 de septiembre de 1960, el presidente Adolfo López Mateos decretó la nacionalización de Mexican Light & Power, de capital canadiense, la cual operó el suministro de energía eléctrica durante 60 años.

En octubre de 1960 el Banco Mundial otorgó un importante préstamo para construcción de caminos. A esa fecha se advertía retorno de capitales y disminución del ritmo inflacionario. Asimismo, inversionistas norteamericanos proponían cuantiosas operaciones en el sector industrial, a condición de normas claras y estables.

En noviembre de 1960, la Cámara de Diputados aprobó el Tratado de Montevideo, para la constitución de la Asociación Latinoamericana de Libre Comercio (ALAC). En ese entonces México registraba una población de 35 millones de habitantes y se lograba la mayor producción de petróleo, además de iniciarse el programa de construcción de plantas petroquímicas.

En agosto de 1961, México recibió los primeros prestamos otorgados en el marco de la alianza para el progreso, del Gobierno de los Estados Unidos. En el plano interno, Nacional Financiera incrementó su capital a 1,300 millones de pesos, en apoyo a sus objetivos de promoción industrial.Por acuerdo entre empresarios y la Secretaría de Industria y Comercio, en 1962 se puso en marcha el plan de desarrollo de la industria nacional automotriz, por el cual los vehículos serían fabricados en su mayor parte dentro del país. Gracias a la legislación sobre integración, algunas empresas extranjeras, entre ellas General Motors, decidieron construir plantas de ensamblaje. El informe presidencial de ese año destacó esta valiosa creación de empleos y se refirió a la creciente introducción de computadoras en la administración pública, empresas y centros de investigación. También se lograron prestamos del Banco Mundial y de Eximbank para siderurgia, ferrocarriles y otros proyectos de inversión. El 21 de noviembre, un decreto presidencial estableció que las empresas debían efectuar el reparto obligatorio de utilidades a sus trabajadores.

De 1959ª 1962, México había recibido créditos externos por 1,312 millones de pesos, habiéndose amortizado 777 millones. Las existencias en oro y divisas del Banco de México alcanzaban a 510 millones de dólares. En cuanto al crecimiento económico, se estimaba que se triplicó en dos décadas y en el informe presidencial de 1964 se anotó que las exportaciones habían crecido 32%, en tanto las importaciones lo hicieron en 9.8%.

la inversión pública en el sexenio se calculaba en 61,100 millones de pesos; en tanto la deuda pública exterior acumulaba 18,100 millones de pesos. Las empresas de participación estatal y organismos descentralizados operaban 68% de la inversión pública, con activos por más de 30 millones de pesos.

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Al año siguiente, PEMEX destinó 500 millones de pesos a la rehabilitación de pozos y la industria automotriz ampliaba sus instalaciones con un costo de 155 millones de dólares.

En 1966 se celebró un nuevo convenio de estabilización monetaria con Estados Unidos, prorrogando el firmado en 1941. Se informaba que los inversionistas norteamericanos habían colocado 1,200 millones de dólares en 700 empresas mexicanas. Por su parte, los préstamos del Banco Mundial, hasta abril de 1965, sumaban cerca de ocho mil millones de dólares, destinados a obras de riego, electrificación, carreteras y fomento agrícola.

En mayo de 1966 se inauguró en Cuernavaca una planta automotriz con capital Japonés y tres grandes empresas metalmecánicas del gobierno se fusionaron, formando el complejo industrial de Ciudad Sahagún. Por su parte, PEMEX recibió créditos por 255.5 millones de pesos para instalar una planta de lubricantes y parafina.

De junio de 1966 a mayo de 1967 se establecieron 2,600 nuevas empresas, con capital total de 1,073 millones de pesos. En diciembre de 1967, una emisión gubernamental por 1,250 millones de pesos, amortizable a 16 años, se canalizaba a transportes, energía eléctrica, obras de riego y carreteras. Estos títulos se denominaron Bonos de los Estados Unidos Mexicanos para Fomento Económico. Al año siguiente se registraron fuertes inversiones nacionales y extranjeras en tabaco, alimentos para animales, petroquímica, tractores, bagazo de caña, motocicletas y construcción del metro capitalino. Entre las empresas que incrementaron su capital figuraban: PEMEX, Fosfatados Mexicanos, Liverpool, Mexicana de Aviación, Industrias El Oro, Cigarrera Nacional, Cigarros El Aguila, Cigarrera La Moderna, Fierro y Acero de Monterrey, Ferrocarriles del Sureste, Altos Hornos de México, Astilleros de Veracruz, Planta Azufrera de San Luis Potosí y la primera planta petroquímica de la iniciativa privada.

El comercio con los países de ALAC registró en 1969 un incremento de 8.8% en exportaciones, mientras las importaciones aumentaron 10.9%. Entre tanto, la captación del sistema bancario tuvo un incremento de 15.8% respecto a 1968 y el 3 de diciembre de 1969 el Presidente Gustavo Díaz Ordaz inauguró la fabrica de billetes del Banco de México.

La situación general del país a principios de 1970, mostraba signos de prosperidad. Aunque la inversión pública y privada fue menor que en 1968, las exportaciones crecieron 10.8% respecto al año anterior y disminuyó el déficit gubernamental. La convención bancaria de marzo, con sede en Guadalajara, anunció que las reservas internacionales ascendían a 718 millones de dólares y que el crecimiento industrial en 1969 fue de 9%; en tanto se crearon 404 empresas en Monterrey, con inversión de 447 millones de pesos.

La política de industrialización llevó a un severo proteccionismo, pese a que México firmó la Carta de la Habana, que dio origen al GATT, sin llegar a incorporarse; por otra parte, el crecimiento se financió mediante endeudamiento externo y sin cuidar los estándares de calidad vigentes en los mercados mundiales. A partir de 1970 fue necesario reorientar la política financiera. En 1972 se procuró reducir el gasto público y el ritmo de endeudamiento, para atenuar los efectos de un proceso inflacionario mundial; no obstante, el Gobierno amplió la inversión pública en promoción del desarrollo económico, del

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bienestar social y cultural, así como en el mejoramiento de las comunicaciones y del medio rural.

La inflación mundial se agudizó en 1973 - 74, junto con gran escasez de insumos industriales y energéticos; lo cual, aunque las exportaciones mexicanas aumentaron, provocó un mayor costo de las importaciones requeridas por la economía nacional. El comercio exterior mexicano buscó diversificar el tipo de mercancías y mercados compradores; pero la balanza comercial fue deficitaria, a lo cual se agregó la salida de capitales, atraídos por la especulación financiera internacional. El 19 de marzo de 1973 se dictó la Ley para Promover la Inversión Mexicana y Regular La Inversión Extranjera y al año siguiente entró en vigor el Registro Nacional de Inversión Extranjera.

Ante las numerosas quiebras de bancos medianos en países industrializados y, en lo interno, por la concentración del crédito en los grandes grupos bancarios, en 1974 se reformó la ley para crear la banca múltiple y ampliar las operaciones de los bancos medianos y pequeños. También se estableció mayor flexibilidad del Banco Central para manejar instrumentos de control de liquidez y hacer frente a la inflación, que en 1974 llegó a 24%.TIEMPOS DE INCERTIDUMBRE

el desarrollo institucional del mercado de valores mexicano se abrió paso en uno de los periodos más contradictorios de la economía nacional. El espejismo de la riqueza petrolera y la posterior caída internacional de los precios; el incremento de la deuda externa y de las tasas internacionales de interés; el creciente déficit de la balanza de pagos y la aceleración del proceso inflacionario: forman el entorno bursátil hasta fines de 1982.

Desde 1970 comenzó a encarecerse el crédito en los mercados financieros mundiales, agudizándose entr 1974 y 1975; con lo cual el servicio de la deuda externa pesó gravemente en la balanza de pagos. Ante esta situación, se optó por incurrir en un mayor endeudamiento, a mayores plazos, a fin de cubrir los pasivos; lo que a su vez llevó a una profunda desestabilización de la economía en 1976; con una secuela de desinversión y fuga de capitales. La devaluación decretada el 31 de agosto de 1976, que sostuvo la libre flotación del peso hasta abril de 1997, aminoró la salida de divisas y contribuyó a duplicar las exportaciones; con lo cual el déficit de la balanza comercial, a fines de 1977, disminuyó de 3,719 a 1,392 millones de dólares.

Cabe señalar que gran parte del endeudamiento externo, hasta 1976, se originó en el intenso ritmo de inversión gubernamental. En 1975 se efectuaron importantes obras de infraestructura en comunicaciones: carreteras, ferrocarriles, puertos, transbordadores, aeropuertos, red de microondas y sistema de radio - comunicación marítima, plantas telefónicas y telégrafo. Además, en junio de 1975 se inauguró el Sistema de Drenaje Profundo de la Ciudad de México. De 1970 a 1975 la inversión pública aumentó de 30 mil a más de 100 mil millones de pesos, lo que en términos reales significó un crecimiento real anual de 16%. En ese mismo periodo, el PIB aumentó un promedio de 5.6% real anual; pese a que la inversión privada solo creció 4% anual. El promedio de inversión respecto al PIB se elevó de 21% a 24% en esos cinco años. No obstante, la diversificación de mercados, la inflación mundial afectó el comercio exterior mexicano y el déficit de la balanza de pagos se acrecentó de 1,175 millones de dólares en 1973 a 3,643 en 1975.

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El proteccionismo de los países desarrollados, las presiones inflacionarias y el mayor costo de los créditos se sumó al descenso del ingreso de divisas por exportaciones; a la vez que aumentaba la demanda de recursos para sostener el ritmo de inversión pública, cubrir la insuficiencia alimentaria y obtener los bienes de capital e insumos para la industria. Los créditos internos, limitados por la congestión de la banca privada, eran también mermados por una creciente transferencia de depósitos del exterior.

Ante un panorama de endeudamiento y recesión, el Gobierno que asumió el 1 de diciembre de 1976 propuso una drástica reforma administrativa y financiera y diez días más tarde inició un proceso de acuerdos con empresarios e instituciones para establecer la Alianza para la Producción; cuyos propósitos eran la creación de empleos, el incremento de la inversión privada y la puesta en marcha del Plan Nacional Agropecuario.

Entretanto en 1977 y 1978, se incrementó la producción petrolera y los mercados internacionales mostraban precios altos y gran demanda, con lo cual este energético llegó a constituir 31% de las exportaciones; pese a lo cual continuo creciendo el déficit fiscal y la balanza de pagos, no obstante que se mantenía un adecuado ritmo de incremento en el sector industrial.Condiciones más benignas en los mercados internacionales permitieron, entre 1978 y 1979, sustituir créditos caros, contratados tres años antes, por otros otorgados en mejores términos; avalados, en gran medida, por el auge petrolero. A comienzos de 1980, las perspectivas de desarrollo y el optimismo presupuestal del Gobierno se fundaban en la abundancia derivada de la exportación de crudos. El 18 de marzo de 1980, aniversario de la expropiación, el Gobierno anunció la existencia probada de 50 mil millones de barriles de petróleo, cantidad que ubicaba a México como sexta potencia mundial en ese rubro, con cuantiosos yacimientos aún por explorar.

La canalización especulativa de los excedentes petroleros provocó un desajuste mayor a la economía y es así como, en julio de 1981, era evidente una agudización inflacionaria, fuerte dolarización y fuga de capitales, reducción de reservas, presiones devaluatorias y agudo desequilibrio financiero público y externo.

Poco duró el auge petrolero. En su informe correspondiente a 1981, el Consejo de la Bolsa Mexicana de Valores señaló que el aumento en la oferta del crudo tuvo impacto en su precio, por lo que México debió reducir el promedio por barril en 13% y los ingresos de PEMEX durante el año fueron inferiores a lo programado, en aproximadamente 26% . Entre otros datos, el referido informe destacó un déficit comercial por 4,800 millones de dólares, aumento en las importaciones superior a 25%, en tanto la exportación disminuyó 6.3%

El déficit en cuenta corriente alcanzó a 4.9% del PIB y la deuda externa superó los 60 mil millones de dólares, de los cuales unos 45 mil millones correspondían al sector oficial. En cuanto a turismo, se produjo una disminución de 60% en el ingreso de extranjeros, a la vez que la salida de mexicanos al exterior aumentó 29%.

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La inversión fija bruta, que en 1981 se incrementó 14.7%, en términos reales, se contrajo 16.8% en 1982. La generación de empleos se revirtió, especialmente en los sectores industrial y de servicios y la explosión inflacionaria llegó a límites insospechados en la economía mexicana, con un dramático 98.8%.

El PIB descendió 0.63%, con saldos negativos en casi todos los sectores, con excepción de petróleo, electricidad y servicios; resultando severamente afectados los sectores minero, de la construcción, metal - mecánico y manufactureras.

La situación recesiva mundial y el alza de las tasas internacionales de interés, agudizaron la crisis financiera y económica de México en 1982. El tipo de cambio, que al 1 de enero se situaba en 26.23 pesos por dólar, sufrió una nueva devaluación en febrero y el 6 de agosto se estableció el control de cambios dual; mediante el cual el dólar preferencial se fijaba en 49.13 pesos y el dólar libre en 69.50. A fines de diciembre de 1982 el dólar de equilibrio alcanzó 96.48 pesos y el dólar libre cotizó a 148.5 pesos; esto último significó un incremento en el año de 446.15%.

La baja del precio del petróleo representó un menor ingreso agudizando el endeudamiento y el déficit fiscal. El proceso devaluatorio, a su vez, afectó la liquidez de las empresas, encarecio los bienes de capital importados, disminuyó drásticamente la inversíon y abatió la recaudación fiscal. Muchas empresas tenían fuertes pasivos en dólares y, aunque el 13 de agosto la SHCP emitió reglas para el depósito de moneda extranjera, la prohibición de su transferencia al exterior y la liquidación de saldos en moneda nacional; la salida de dólares para pagar deudas y pendientes fue cuantiosa.La paralización económica del país había provocado confusión social y política hacia mediados de 1982 y el clima de incertidumbre antes del 6º informe de Gobierno ente el Congreso de la Unión hacía temer los más graves anuncios; muestra de lo cual fue que el 30 de agosto se produjeron compras de pánico en el Distrito Federal. La sorpresa del 1 de septiembre de 1982 se produjo en el sector bancario. Considerando que los grupos económicos, encabezados por la banca privada, habían logrado controlar todos los mecanismos del sistema financiero, el Presidente de la República anunció la nacionalización de la banca, con excepción del City Bank y el Banco Obrero.

A esas fechas existían 35 bancos múltiples, 10 bancos de depósito, 9 sociedades financieras, 5 sociedades de capitalización y una de crédito hipotecario; las cuales se mantuvieron cerrados del 1 al 6 de septiembre y posteriormente reagrupados en 18 sociedades nacionales de crédito, de banca últiple, además de dos bancos concesionados (City Bank y Obrero) y la banca oficial2.HACIA UN REORDENAMIENTO DE LA ECONOMIA NACIONAL

En el periodo 1982 - 1988, que corresponde al sexenio gubernamental del Lic. Miguel de la Madrid, se buscó solucionar tres grandes problemas de la economía del país: el agobiante peso de la deuda externa, el rebrote inflacionario y la retención y encauzamiento productivo del ahorro nacional.

2 Después de la nacionalización, el Gobierno comenzó a emitir Bonos de Indemnización Bancaria (BIB’s), que encontraron un activo mercado secundario en Bolsa. El 20 de septiembre de 1982 se creó el Fondo Nacional de Solidaridad, destinado a recibir aportaciones voluntarias a fin de amortizar la deuda pública y contribuir a la indemnización bancaria.

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El Programa Inmediato de Reordenación Económica (PIRE) estableció controles de cambios, de precios y de importciones; junto a la mayor austeridad y disciplina financiera, control de gasto público e incremento de los ingresos fiscales. Para atraer el ahorro y evitar la fuga de capitales, se mantuvo una tasa de interés proporcional a la inflación esperada; al tiempo que se ajustó el deslizamiento cambiario a una situación realista. El PIRE incluyó fórmulas para incrementar el empleo, e intentó romper la inercia inflacionaria a través de la contención de los precios y aumentos salariales.

Meidante gestiones ante el Fondo Monetario Internacional, se reprogramaron los pagos del servicio de la deuda externa; de tal modo que el país mantuviera disponibilidad de devisas. La deuda privada recibió alivio mediante el Fideicomiso para la Cobertura de Riesgos Canviarios (FICORCA). El ajuste del tipo de cambio libre, de enero de 1982 a enero de 1983 fue de 458%; devaluación que superó lo requerido para nivelar el peso y contribuyó a fortalecer las reservas del Banco de México, fomentar el turismo extranjero y reducir las importaciones.

El déficit fiscal disminuyó a 8.3% del PIB (contra 17.6% en 1982) y su financiamiento se logró en 65% con recursos internos. En la balanza de pagos se logró un superávit superior al previsto, debido a la disminución de importaciones y aumento de 16.1% en exportación no petrolera.

La inflación llegó en 1983 a 80.8% y repercutió en baja capacidad adquisitiva, disminución de las ventas, desempleo y menor producción. Los sectores más afectados fueron: automóviles, línea blanca, electrónica y construcción.

La necesidad de reestructurar a fondo el sistema financiero, incluyendo al mercado de valores, llevó al Gobierno a promover, en 1984, un paquete legislativo integrado por:

Ley Reglamentaria del Servicio Público de Banca y Crédito.Ley Orgánica del Banco de México.Ley General de Organizaciones y Actividades Auxiliares de Crédito.Ley de Sociedades de Inversión.Reforma a la Ley del Mercado de Valores.Ley General de Instituciones de Seguros.Ley Federal de Instituciones de Fianzas.

Los indicadores de 1984 hacía presumir que se había superado lo más duro de la crisis y se recuperarían la producción y el empleo. La inflación llegó a 59.2% y se alcanzó un superávit comercial de 12 mil millones de dólares, crecimiento del PIB en 3.5% y un 72% de incremento en las reservas del Banco de México. La exportación de productos no petroleros cubrió 30.55% del total, con un crecimiento de 18.4%.

Sin embargo, en 1985 descendieron las exportaciones no petroleras y la importación aumentó 19%; en tanto las reservas del Banco de México se redujeron de 8,134 a 5,581 millones de dólares, entre 1984 y 1985. El saldo en balanza comercial decreció 34.0% respecto al año anterior.

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Para evitar un nuevo rebrote inflacionario, se mantuvo una severa contracción monetaria y crediticia y se procuró el financiamiento del gasto público mediante títulos de deuda interna; lo cual dio gran impulso al mercado de valores. Las altas tasas de interés, destinadas a estimular la inversión, llevaron a los empresarios a buscar un financiamiento menos oneroso a través de la capitalización en el mercado accionario.

Desde el último trimestre de 1984, hasta principios de 1985, se efectuaron negociaciones con organismos internacionales para reestructurar la deuda externa y poder cumplir sus términos, a fin de mantener al país como sujeto de crédito internacional y de inversión extranjera dirécta. La experiencia de la anterior crisis, que provocó la moratoria, excluyó a México de los mercados voluntarios de crédito externo.

A partir de 1982, el Gobierno Federal de convirtió en exportador neto de capitales y, hasta 1986, se transfirieron al exterior 50,700 millones de dólares, equivalentes a 72.0% de las exportaciones de petróleo.

La caída de los precios mundiales de hidrocarburos provocó una nueva situación deficitaria en 1986 y a mediados de año se agudizó la recesión. El Gobierno implantó el Programa de Aliento y Crecimiento (PAC), con el objetivo de impulsar el desarrollo con estabilidad, promover el empleo, atender las demandas sociales en materia de salud, vivienda y educación; así como acelerar el esfuerzo de reconversión industrial, privatizar las empresas estatales no prioritarias y sostener el riguroso cumplimiento de los compromisos internacionales. Este último aspecto generó confianza en el exterior y contribuyó a facilitar las negociaciones y la obtención de recursos frescos.

En cuanto al deslizamiento cambiario, el 22 de noviembre la SHCP autorizó a las casa de bolsa para actuar en la compra venta de divisas, previa autorización de la CNV, y constituir casas de cambio. Las autoridades confiaban en que así se podría mantener un precio real de equilibrio del dólar.

Los primeros vueve meses de 1987 mostraron signos de estabilidad en el aspecto económico. En marzo, el Gobierno de México formalizó acuerdos con la comunidad financiera internacional en cuanto al monto y servicio de la deuda externa. Simultáneamente, se observaban cifras alentadoras en la balanza comercial.

A mediados de año el panorama se comenzó a ensombrecer a causa de las medidas proteccionistas tomadas por los Estados Unidos, ante su agudo déficit comercial y la devaluación mundial del dólar. Las exportaciones mexicanas se vieron afectadas por esta retracción de nuestro principal socio comercial; sin embargo, hacia el mes de julio, el precio del barril de petróleo alcanzaban los 20 dólares. El informe presidencial de septiembre de 1987 destacó el cecimiento de la actividad industrial y descenso de las tasas de interés. Los aspectos sombríos seguían siendo la inflación y la deuda externa.

Durante el mes de diciembre, el país vivía una nueva etapa de incertidumbre al acrecentarse los problemas financieros, el impacto inflacionario y la caída de las cotizaciones bursátiles. En ese contexto, el Gobierno convocó a los diferentes sectores económicos y planteo el

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Pacto de Solidaridad Económica (PSE), cuyo efecto inmediato fue el restablecimiento de la confianza interna.Así, en 1988, la intención nacional de superar los problemas endémicos de nuestra economía, manifestada en los ompromisos del PSE, se reflejaron en intensos programas para redimensionar el sector público, abrir la economía al exterior y luchar drásticamente contra la inflación. La actividad financiera se desarrolló en un plano de estabilidad cambiaria y nuevos enfoques de inversión rpoductiva. Los resultados de este último esfuerzo sexenal se manifestaron en una inflación de 51.7% y 3.14% de devaluación anual.LOS RETOS DE LA MODERNIDAD(1988 - 1991)

NUEVO PERFIL DE LA POLITICA ECONOMICA

todo el año de 1988 fue duro y de sacrificios. El comercio presentó un reducido volumen de ventas, situación especialmente alarmante en el periodo navideño. A la vez, las autoridades comenzaron a llevar a precios reales los servicios subsidiados, como medida previa antes de establecer los acuerdos intersectoriales para romper la inercia inflacionaria.

Las últimas meidas estanilizadoras del Gobierno del Presidente Miguel de la Madrid atendieron al redimensionamiento del aparato estatal y la aplicación de severos ajustes monetarios, destinados a contener el nivel interno de precios. Por otra parte, como un acicate a una reconversión industrial competitiva, se inició la apertura gradual de la economía a los mercados internacionales, en cumplimiento a los compromisos de adhesión al Acuerdo General de Aranceles y Comercio (GATT), suscritos en 1986. El año de 1988 terminó con estabilidad cambiaria y el dólar libre tuvo incremento de sólo 3.14%, en tanto el dólar de equilibrio subió en el año 3.75%. la inflación se contrajo a 51.7% y el PIB mostró un avance de 0.4%, inferior al crecimiento demográfico en 1.6%.

El Gobierno del Presidente Carlos Salinas de Gortari se inició en uno de los años más sorprendentes y decisivos en el escenario mundial. Primero Polonia y luego otros países de Europa Oriental, impulsaron reformas democráticas y económicas, introduciéndose al sistema de demanda de fondos prestables en el mercado financiero occidental. En la Unión Soviética tmabién se advertían síntomas libremercadistas. El año culminó con un acontecimiento de gran trascendencia histórica: el 22 de diciembre de 1989 cayó el muro de Berlín. En esos mismos días, una rebelión terminó con la dictadura en Rumania.

Estos acontecimientos se inscribieron en un clima de intensa globalización de los mercados financieros mundiales, al tiempo que avanzaba positivamente la integración europea y algunas economías latinoamericanas realizaban serios esfuerzos de privatización de empresas gubernamentales.

La economía de México, por su parte, iniciaba una profunda transformación estructural, a fin de crear condiciones estables para el desarrollo nacional. La privatización de empresas no estratégicas de participación estatal constituyó un gran alivio financiero para el erario, a la vez que estimuló la política de adelgazamiento del sector público. Asimismo, se produjo un cambio radical en los criterios de financiamiento al sustituir la tendencia al endeudamiento por una creciente apertura a la inversión extranjera. La lucha contra la

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inflación y el propósito de crecer con realismo y estabilidad, llevó a mejorar y ampliar los términos del acuerdo nacional propuesto en el PSE y se propuso el Pacto de Estabilidad y Crecimiento Económico (PECE), el cual sería analizado y replanteado periódicamente, atendiendo a la marcha de los indicadores económicos.

La restructuración de la deuda externa, negociada en el arco del Plan Brady, alivió el peso de su servicio y generó un mayor clima de confianza en el aspecto económico y financiero; situación que se manifestó en la disminución de las tasas internas de interés y un crecimiento de la inversión fija bruta en alrededor de 10% anual. La inflación aumentó 19.7%, el nivel más bajo desde 1978, con un incremento del PIB de 3.0%.

En 1990 comenzaron a fluir, en forma significativa, los capitales extranjeros, tanto por inversión directa, como a través del mercado de valores. El saldo de inversión exterior bursátil ascendió a poco más de cuatro mil millones de dólares al cierre de 1990. Además de ser una muestra de la confianza prevaleciente en los mercados voluntarios de capitales, respecto a la estabilización de la economía mexicana, la colocación de bonos en los mercados de los Estados Unidos, Europa y Japón abrió nuevos cauces de financiamiento público y privado. También fue motivo de optimismo el retorno de capitales mexicanos a través de la aplicación del Timbre Fiscal y su canalización a inversiones productivas.

La integración de los mercados mundiales y el surgimiento de economías de libre participación en los países de Europa Oriental agudizaron la competencia en la captación de recursos. Los mercados emergentes de Asia y Latinoamérica debieron innovar en la creación de oportunidades atractivas para los grandes inversionistas internacionales. En ese plano el Gobierno de México asumió una dinámica iniciativa de acercamiento a los más importantes focos comerciales. Se establecieron acuerdos con la Comunidad Económica Europea, la Comisión Económica de la Cuenca del Pacífico; además de acuerdos regionales y bilaterales con países de America Central y Sudamérica. Sin embargo, el proyecto de mayor emvergadura, por sus dimensiones y repercusiones, fue el planteamiento de un Tratado de Libre Comercio (TLC) con los Estados Unidos y Canadá.

En cuanto a inversión extranjera, la reforma a la Ley del Mercado de Valores, publicada el 4 de enero de 1990, propuso la modernización e internacionalización del sistema bursátil nacional, la globalización ordenada de los servicios financieros no bancarios y la desregulación de operaciones a fin de incrementar su competitividad.

En esa misma fecha se modificó la Ley de Sociedades de Inversión, sustituyendo el régimen de concesión por el de autorización, al considerarlas como emisoras especializadas y no como intermediarios financieros. Esta reforma autorizó que los títulos representativos de las sociedades de inversión pudieran ser adquiridas por extranjeros, con las salvedades que marca el Reglamento sobre Inversión Extranjera.

Otras dos disposiciones que contribuyeron a incrementar el flujo de capitales foráneos fue la autorización para que las empresas emitieran acciones serie L, con derechos corporativos limitados y, susceptibles de ser adquiridos por extranjeros. La otra fue la creación de fideicomisos o fondos neutros, integrados por acciones reservadas para mexicanos; las que,

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al quedar neutralizadas en cuanto a derechos corporativos, podían ser adquiridas libremente por extranjeros en la forma de Certificados de Participación Ordinarios.

La modernización de la planta productiva se vio favorecida por una plataforma económica estable. El desarrollo de nuevos proyectos se pudo desenvolver en un ambiente de disminución del costo del dinero, modernización del crecimiento de precios y de las demandas salariales; así como un deslizamiento cambiario decreciente. El control de las presiones inflacionarias públicas y reanimación de la actividad económica se fueron dando en un ambiente de mayor inversión, tanto de capitales nacionales como extraanjeros, en actividades productivas.El proceso de privatización y adelgazamiento del Estado adquirió mayor auge con el envío al Congreso de la Unión de la iniciativa de reforma constitucional, con el propósito de restablecer el régimen mixto en los servicios de banca y crédito. Los motivos de la iniciativa indicaban que: era necesario atender demandas sociales - prioritarias, tales como el Programa Nacional de Solidaridad; que se requería contar con mejores servicios bancarios y, que las circunstancias que originaron la nacionalización de la banca habían cambiado sustancialmente. El 28 de junio se dió a conocer a la Camara de Diputados la iniciativa de Ley Reglamentaria de Banca y Crédito y el 25 de noviembre fueron publicadas en el Diario Oficial las bases para el proceso de desincorporación de las instituciones de banca múltiple del Gobierno Federal.

En cuanto a la inflación anual, en 1990 tuvo un moderado rebote a 29.9%, pero al año siguiente se logró controlar en 18.8%.

La integración de grupos financieros, incluyendo bancos, casas de bolsa y otros organismos auxiliares de crédito y empresas de servicios conexos, se originó en la ley promulgada el 18 de julio de 1990 y el reglamento para su constitución y funcionamiento, publicado en el Diario Oficial el 23 de enero de 1991. Esta figura de intermediación y servicios financieros respondió a los lineamientos de modernización e incremento de la capacidad competitiva internacional del sistema financiero mexicano; incorporando en su operación las avances tecnológicos y las economías de escala que los hagan más eficientes.

La desincorporación de TELMEX y los proyectos de expansión del nuevo consejo directivo de ésta, que es una de las más gigantescas plantas telefónicas de Iberoamérica, brindó una atractiva opción a los inversionistas extranjeros. El 12 dde abril de 1991, Telmex registró acciones serie L en el mercado bursátil de Nueva York, para realizar una oferta pública por 800 millones de títulos, representados por Certificados Americanos de Depósito (ADR’s). Otros 100 millones de acciones se ofrecerían en México y unos 600 millones en Mercados de Europa y Japón; constituyendo así una de las más grandes colocaciones simultáneas efectuadas en el mercado mundial.

En 1991 se acentuó el clima de confianza en el curso emprendido por la economía nacional, su reingreso al sistema financiero internacional y el exitoso proceso de privatizaciones. Al mismo tiempo, las finanzas públicas mostraban un efectivo saneamiento. Las reformas estructurales en materia económica y legislstiva, tras la aprobación del paquete financiero, en los últimos días del año anterior, permitió la flexibilidad estratégica necesaria para encausar las nuevas iniciativas. En ese conjunto de reformas se incluyó la Ley

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Reglamentaria del Servicio Público de Banca y Crédito, la Ley General de Seguros, la Ley del mercado de Valores, la Ley General de Organismos Auxiliares de Crédito, la Ley Federal de Instituciones de Fianzas y la Ley General de Sociedades de Inversión.

El saldo por repatriación de capitales a travéz del Timbre Fiscal ascendió, a fines de 1991, a 5,581 millones de dólares, 82% de los cuales fueron a travéz de casas de bolsa. En lo referente al costo del dinero, la estabilidad alcanzada permitió que la tasa líder, de los CETES a 28 días, descendiera 9.8 puntos porcentuales en el año, situándose en 17.0% al cierre de 1991, con un mínimo de 15.75%, el 29 de agosto.

El tercer trimestre del año anterior se inició un conflicto internacional que provocó incertidumbre financiera y afectó el desenvolvimiento de las bolsas de valores, incluida la de México. La invasión de Iraq a Kuwait, el 8 de agosto de 1990, amenazó con envolver a todos los países petroleros del Golfo Pérsico y regiones adyacentes.La Organización de Naciones Unidas condenó la agresión y se creó una alianza de naciones occidentales y países árabes afectados, encabezada por los Estados Unidos. El 17 de enero de 1991 se inició una fulminante guerra aérea. Una de las consecuencias directas de esta conflagración fue la destrucción de gran cantidad de pozos petroleros en Iraq y Kuwait; lo que, además de la suspensión del suministro provocado por el bloqueo de los aliados y la baja de producción en los países árabes coaligados, llevó a un fuerte incrmento en los precios del crudo, acompañado de agudas tensiones inflacionarias mundiales.

El auge petrolero, que no fue muy prolongado y llevó a México a incrmentar sus niveles de explotación, fue manejado con prudencia. El presupuesto de ingresos se siguió manejando a precios normales del petróleo y el excedente alcanzado durante a Guerra del Golfo Pérsico se incorporó al fondo de ontingencias, junto con el monto obtenido por las privatizaciones.EL TRATADO DE LIBRE COMERCIO (1994 – 1996)

EL TLC Y LA CRISIS MEXICANA.

Después de un primer año, 1994, en que se empezaron a materializar los pronósticos más optimistas acerca de la expansión del comercio trilateral, en el siguiente bienio la crisis económica de México introdujo un cambio brusco, aunque transitorio, en las tendencias y dirección de los flujos de bienes y servicios entre los países socios del Tratado. Con base en ello, algunas personas concluyeron que el TLC desempeñó un papel responsable en la aparición de la crisis de México y que, a la luz de sus resultados, es necesario revisar radicalmente su contenido o, en el extremo, repudiarlo.

En realidad, la mayoría de los analistas, dentro y fuera de la Región, rechazan que la entrada en vigor del TLC haya provocado en alguna medida nuestra crisis económica. Para contrarrestar este argumento basta recordar que, por ejemplo, las exportaciones de México hacia Estados Unidos en 1994 crecieron un poco más rápidamente (20%) que las importaciones que México efectuó provenientes de ese país (17.8%). De echo el déficit comercial de México con Estados Unidos en 1994 estuvo prácticamente en equilibrio. Esto obedeció a que la liberación comercial que se realizó en el primer año fue mucho más

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favorable para México, en términos de baja de aranceles y número de ramas involucradas, que la correspondiente para los otros países.

Por el contrario, la evaluación de los resultados del TLC en el primer año de su entrada en vigor (1994) fue positiva puesto que, como se esperaba, el comercio trilateral creció significativamente y la recepción de inversiones extranjeras directas y de portafolio por parte de México, alcanzó cifras récord. Además, los efectos negativos que sobre la economía mexicana produjo la serie de acontecimientos políticos desafortunados en ese año, dieron lugar a que los socios comerciales norteamericanos ofrecieran asistencia financiera extraordinaria a nuestro país.

El segundo año de operación del TLC (1995), cuando se enfrentó la severa crisis económica, el estatus de México como miembro de ese Acuerdo proporcionó un auxilio invaluable. En primer lugar, fue posible organizar el paquete d ayuda por parte de la comunidad financiera internacional encabezada por Estados Unidos, el cual permitió el cumplimiento estricto y puntual de las obligaciones que súbitamente se tuvieron que enfrentar. Es muy probable que, sin tal apoyo, los impactos de la crisis habrían sido aún superiores y más prolongados a los que se enfrentaron.DISTRIBUCION FAVORABLE DEL AJUSTE DEL SECTOR EXTERNO.

Por otro lado, el indispensable ajuste del sector externo que se tuvo que realizar se facilitó por el acceso al mercado norteamericano que el TLC propició. Dicho ajuste se efectuó mayoritariamente, es decir, en un 73%, a través del incremento de las exportaciones, y sólo de manera secundaria (27%) mediante la depresión de las importaciones.

Esta distribución del ajuste externo ayudó a que la economía mexicana fuera menos lesionada, a diferencia de lo ocurrido en procesos similares anteriores en que la corrección se realizó principalmente a través de la caída de las importaciones.

Por países, los socios norteamericanos (Canadá y Estados Unidos) absorbieron el 81.6% de las exportaciones adicionales que México realizó en 1995. Es muy interesante notar que, para beneficio ciertamente relativo de nuestros socios, el ajuste por lado de las importaciones realizado afectó en sólo una pequeña proporción a Estados Unidos y Canadá. Es decir, del total de la declinación de importaciones que México tuvo que hacer en 1995, las provenientes de América del Norte representaron el 17.2%. En contraste, la baja de las importaciones que adquirimos de Asia y Europa representó el 32.3% y 36.5%, respectivamente.

CRECIMIENTO ININTERRUMPIDO DEL COMERCIO TRILATERAL.

A pesar de la caída general de las importaciones de México y, desde luego, por el repunte de sus exportaciones, en 1995 el valor del comercio bilateral México – Estados Unidos y el de México – Canadá fue superior en 1993, antes de la entrada en vigor del TLC, en 34.2% y 25.9%, respectivamente. El beneficiario neto en estos resultados fue nuestro país, puesto que en 1995 el valor de las exportaciones fue 53.8% y 33.3% más alto, respectivamente, que el registrado en 1993. Por su parte, las importaciones que efectuamos provenientes de

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esos países en 1995 aumentaron 15.9% y 16.7%, en el orden correspondiente, respecto a 1993.

AUMENTO DE LOS FLUJOS DE INVERSION EN LA CRISIS.

El impacto del TLC sobre los flujos de inversión extranjera directa hacia México, objetivo de vital interés para nuestro país pero igualmente clave para elevar la competitividad de los productores de la Región, fue también favorable. Estos resultados pueden verse en una perspectiva de más largo plazo, puesto que la sola posibilidad de que México firmara el Tratado atrajo el interés de los inversionistas del exterior. Así, en el periodo 1989-1995 el flujo acumulado de inversión extranjera directa hacia México ascendió a 33.1 mil millones de dólares, lo que significó 137% más que lo acumulado hasta 1988. Más aún, 44.4% de ese flujo acumulado se realizó en el bienio 1994-1995.Durante 1989-1995, en promedio 64.3% de la inversión extranjera directa provino de América del Norte, en tanto que 35.7% se originó en otras naciones. Sin embargo, en 1994 y 1995 la proporción promedio correspondiente a América del Norte tendió a reducirse (59.9%) y la de otras naciones a elevarse (40.1%). Es decir, el TLC contribuyó no sólo a incrementar el interés de capitales de Estados Unidos y Canadá hacia México, sino también la de naciones distintas a Norteamérica, debido al atractivo de nuestro país para la localización de plantas.

Las tendencias de los flujos comerciales y de inversión hasta 1995 se mantuvieron e incluso mejoraron en 1996. La diferencia fue que ahora no sólo aumentaron las exportaciones de México hacia Estados Unidos y Canadá, sino que el repunte de las importaciones efectuadas por nuestro país favoreció particularmente a nuestros socios norteamericanos, por encima de otros países o regiones. Se estima que, del total de las importaciones adicionales que México adquirió en 1996 (respecto a las de 1995), por aproximadamente 17 mil millones de dólares, las provenientes de América del Norte representaron el 74%, en demérito de las que se originan en otros países o regiones (como Asia y Europa).

IMPACTO SOBRE LA INDUSTRIA MAQUILADORA.

Es importante destacar el gran repunte que experimentó la industria maquiladora en estos tres últimos años. Se calcula que el número de establecimientos de ese tipo de industrias pasó de 2,143 a fines de 1993 a 2,500 al final de 1996, un crecimiento de 17%. El valor acumulado de sus exportaciones en el mismo lapso aumentó 60% y el número de trabajadores lo hizo en 46.3%.EL PROCESO COMPETITIVO Y EL DESARROLLO ECONOMICO.

La investigación acerca de la dinámica de las empresas en lo individual proporciona una visión interna del preceso de crecimiento económico. Frecuentemente, el análisis económico se centra en las fuerzas que a nivel macro afectan la economía. En este esquema, el incremento del empleo y de los estándares de vida son determinados por la política presupuestal del gobierno, las tasas de interés y los niveles de ahorro e inversión.

Por otra parte, el comportamiento de las empresas individuales introduce literalmente las acciones de millones de agentes económicos que corren riezgos conbase en información

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inperfecta, tomando decisiones, se adaptan a un ambiente cambiante, aprenden del pasado y desarrollan un conocimiento organozacional, del mercado y de procesos productivos, lo que en su conjunto contribuye de una manera u otra al desempeño relativo de las mismas. En la medida que estos agentes económicos están involucrados en las decisiones de mercado que conducen al crecimiento económico y al éxito, la dinámica de estas fuerzas micro ayudan a determinar el número y calidad de empleo, los salarios y el tamaño y la localización de las inversiones. De echo, los factores externos se entrelazan con las decisiones internas de una empresa en la constante redistribución de recursos hacia las organizaciones y unidades de negocios más productivas.

No obstante lo anterior, el estudio a nivel de empresa o planta revela que la práctica del proceso es menos darwiniano. La mayor parte de las ganancias en la productividad provienen de las empresas o unidades de negocio que operan de manera continua. Las que entran y salen del mercado generan unicamente al rededor del 15% del incremento de la productividad. El hecho de que la contibución de la productividad provenga de empresas que operan ininterrumpidamente se relaciona con otro descubrimiento importante del estudio, el cual muestra que las empresas en expansión contribuyen al crecimiento global de la productividad en magnitud similar a las que están reestructurando sus escalas de producción a la baja.

PLAN NACIONAL DE DESARROLLO

Esto seguramente fue resultado del abaratamiento (en términos de dólares) de los costos laborales y de diversos insumos locales que indujo la depreciación del peso mexicano, pero también desempeñaron un papel importante las posibilidades de expansión de estas industrias que abrió lo negociado en el TLC. En particular, el hecho de que a partir del año 2001 las empresas maquiladoras podrán colocar sus productos también en el mercado mexicano, lo cual incrementó el atractivo de este régimen para inversionistas estadounidenses y de otros países. Desde luego, esto también representará una oportunidad para que empresas locales abastezcan de una creciente proporción de insumos y componentes a aquellas.

En cuanto a la ayuda financiera internacional a nuestro país, conviene recordar que a mediados de enero de 1997 México liquidó la totalidad del préstamo otorgado por el Tesoro Norteamericano, varios años antes de lo acordado y después de haber cubierto un monto más interesante por concepto de créditos al gobierno de Estados Unidos. Canadá también participó en este esfuerzo de ayuda, en su calidad de miembro prominente del Fondo Monetario Internacional, el otro organismo que apoyó a México.El Plan propone los objetivos nacionales, las estrategias generales y las prioridades para el desarrollo integral del país; el Plan Nacional de Desarrollo será la base para guiar la concertación de las tareas del Ejecutivo Federal con los otros poderes de la Unión y con los gobiernos estatales y municipales, así como para inducir la participación del conjunto de la población.También hay que reconocer que existe una franca desconfianza social hacia las instituciones de procuración de justicia, seguridad pública y protección ciudadana, tampoco estamos satisfechos, no podríamos en conciencia estarlo, con nuestra vida democrática, aún con los avances conseguidos subsisten insuficiencias y rezagos en nuestro desarrollo

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político. Diez millones de mexicanos no tienen acceso regular a los servicios de salud; a 50 años de su creación el sistema de seguridad social sólo atiende a la mitad de la población total y no con la calidad que merece.Los problemas sociales se han agravado, también, por el estancamiento económico que ha registrado el país por muchos años. A causa de la falta de crecimiento, la economía no ha podido multiplicar los empleos que con todo derecho demandan muchos millones de mexicanos.Gracias al esfuerzo de los mexicanos el país tiene hoy una gran infraestructura para el desarrollo: una planta industrial que se ha modernizado aceleradamente y un intenso intercambio comercial con el exterior. Todo ello refleja que los mexicanos somos capaces de construir una gran nación y que muchas generaciones han sumado su esfuerzo para elevar la calidad de nuestra vida.Fortalecer el ejercicio pleno de nuestra soberanía; contruir un país de leyes y justicia para todos; alcanzar un pleno desarrollo democrático; impulsar un desarrollo social con oportunidades de superación para todos los mexicanos; conseguir un crecimiento econónimoc vigoroso, sostenido y sustentable.Su defensa y fortalecimiento son el primer objetivo del Estado mexicano. Por eso, se fortalecerá la capacidad del Estado de garantizar la seguridad nacional, la vigencia de las leyes y la presencia de las instituciones de la República en todo el territorio nacional.Ejerceremos una política exterior activa que consolide la presencia de México en el mundo y defienda nuestros intereses en los foros multilaterales.Queremos un México crecientemente capaz de aprovechar las oportunidades que ofrece el mundo para el progreso de todos los mexicanos. Para lograrlo, desde diciembre pasado está en marcha una profunda transformación de nuestro sistema de impartición de justicia. Ella será garantía de que los funcionarios rindamos cuentas claras y puntuales sobre el cumplimiento de nuestras responsabilidades y sobre el uso honesto de los recursos públicos.Queremos un México fuerte por ser un país de leyes, regido por un sistema de justicia transparente, moderno y confiable.Queremos un México donde todos—hombres, mujeres, menores, indígenas, campesinos, trabajadores, empresarios, estudiantes—vivan con la certeza de tener acceso a la justicia y de que serán tratados con equidad.Por ello, por esa profunda convicción de que la democracia es el valor supremo de la política el Plan postula como objetivo esencial el construir un cabal desarrollo democrático.Y sea el sustento de una vida política pacífica y de una intensa participación ciudadana.Nuestro propósito común debe ser llegar al siglo XXI, viviendo en un país con un pleno desarrollo democrático. Alentaremos la participación social y se garantizarán invariablemente las libertades y los derechos ciudadanos, como condición para una vida democrática plena.Queremos un México, libre, unido, democrático. Alcanzar el bienestar social perdurable, es una tarea enorme que reclama tenacidad, imaginación y firme decisión del Gobierno y la sociedad.La Política de Desarrollo Social propiciará la igualdad de oportunidades, trascendiendo el origen étnico, la ubicación geográfica y la condición econónomica de cada mexicano.La Política de Desarrollo Social, estará orientada a asegurar a toda la población el disfrute de los derechos individuales y sociales consagrados en la Constitución. Elevará los niveles

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de bienestar y la calidad de vida de los mexicanos. Por eso, el Plan comprende una Política Social que será nacional e integral, federalista y participativa; incluyente y eficaz.Una prioridad indiscutible de la política social será la superación de la pobreza. Por eso, redoblaremos la atención a las comunidades con mayores desventajas económicas y sociales, llevándoles los servicios básicos, incorporándolas a actividades productivas y promoviendo empleos que eleven el ingreso familiar.La política social tendrá un carácter integral. La dispersión de esfuerzos debilita la capacidad del gobierno de responder a las justas demandas de equidad y oportunidades. La política social también será clara, profundamente federalista. El Gobierno de la República transferirá recursos y responsabilidades a los estados y municipios, para que ellos sean los ejecutores de los programas sociales. En esa medida el Gobierno Federal se concentrará cabalmente en su función rectora del desarrollo social.Sólo estaremos satisfechos si cumplimos el imperativo moral, histórico, social, y político de erradicar la pobreza extrema y avanzar decididamente en la construcción de un México de oportunidades y de justicia.El futuro de México debe ser de firme crecimiento económico para responder a las necesidades de empleo, bien remunerado, de la población. Todo esfuerzo que deba hacerse para alcanzar ese crecimiento valdrá la pena. Los mexicanos enfrentamos un problema muy grave de desempleo debido a la falta de crecimiento económico. El crecimeinto económico es indispensable para que la población tenga empleo bien remunerado niveles crecientes de bienestar y un desarrollo armónico y democrático.Sólo el crecimeinto económico dará los recursos para una política social ambiciosa, proveerá los medios para construir un mejor sistema de procuración e impartición de justicia y propiciará una situación social menos proclive a la delincuencia.Con una economía próspera México será un país más respetado en la comunidad internacional de naciones.Por todo esto, el objetivo estratégico, fundamental del Plan Nacional de Desarrollo es promover un crecimeinto vigoroso y sustentable, que fortalezca la soberanía nacional, extienda el bienestar de los mexicanos, sea el sustento de una democracia plena y genere los recursos para atender rezagos y procurar la justicia y la equidad.Para lograrlo, promoveremos políticas generales y sectoriales, así como condiciones de certidumbre y estabilidad que estimulen la inversión nacional y extranjera y que eleven significativamente la productividad de los factores de producción.El Plan Nacional de Desarrollo ofrece una estrategia clara y viable para el crecimiento. En ella el ahorro interno será la base del financiamiento para el desarrollo. Por eso, promoveremos las reformas tributarias y financieras indispensables para estimular el ahorro y la inversión. Por convicción y por absoluta necesidad nacional mi Gobierno será especialmente austero y eficiente en la aplicación de los recursos públicos.Una vez superada la emergencia económica, haremos un esfuerzo extraordinario de inversión pública en infraestructura y alentaremos una participación mucho mayor del sector privado para ese fin.Es responsabilidad de nuestra generación resolver grandes problemas, subsanar viejos rezagos y abrir nuevas oportunidades. Por eso, el propósito del Plan Nacional de Desarrollo es fijar un rumbo claro para cumplir el esfuerzo de nuestra generación.

CONCLUSIONES.

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La economía mexicana está nuevamente en la senda del crecimiento. Las fuentes de esta dinámica son el sector exportadosr y, cada vez con mayor fuerza, el mercado interno. El aumento de la inversión pública y privada, y del consumo en general -fincado en la expansión de la ocupación- serán los motores principales de la economía. Para que el crecimiento sea más vogoroso y permanente, se debe contar con un sector exportador moderno y competitivo.

Es conveniente convertir a nuestro país en una economía integrada racionalmente a la economía mundial. La cultura exportadora debe ser una parte del modelo de desarrollo económico de México ahora y a mediano y largo plazos. Desde luego, ello únicamente será posible mediante una política eficaz de promoción de comercio exterior, llevada a cabo por organismos en los que participen conjuntamente los sectore público y privado.

En suma, la conclusión general sobre el Desarrollo Económico de México es clara y contundente: la competitividad y el progreso de nuestro país son objetivos de todos, independientemente de preferencias particulares, partidistas o ideológicas. La economía mexicana debe crecer a tasas altas y sostenidas, evitando recaídas dolorosas e innecesarias. Para ello, se deben seguir escrupulosamente los principios fundamentales de la economía de mercado libre, competitiva y con claro compromiso social.

Esta insistencia no es producto de una obcecación doctrinaria. Resulta, más bien, como reaccion lógica frente a las conclusiones de la teoría generalmente aceptada y, sobre todo, frente a la fuerza incontestable de los hechos. Las economías más desarrolladas del mundo, las más prósperas de la historia, las únicas que han erradicado la pobreza extrema, las que se caracterizan por un sistema político democrático, son todas economías de mercado.

El proceso de transformación económica toma tiempo e implica costos. No es posible negar esa realidad. Los primeros pasos de la dirección del cambio estructural se dieron apenas a mediados de la década pasada. Sin embargo, la evidencia internacional e muy favorable a las estrategias que se basan en la economía de mercado.

En particular, se debe preservar en la instrumentación de políticas macroeconómicas prudentes y responsables, enmarcadas en el funcionamiento impecable, irrestricto y de aplicación general del Estado de Derecho. Estas bases son las que garantizarán el progreso constante y generalizado de toda la nación.

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BIBLIOGRAFIA.

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México D.F., 1994.

El Tratado de Libre Comercio de América del Norte a tres años de su entrada en vigor.Centro de Estudios Económicos del Sector Privado, A.C.No. 196

La productividad y Competitividad desde el punto de vista de las empresas.Centro de Estudios Económicos del Sector Privado, A.C.No. 194

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Plan Nacional de Desarrollo Económico y Social 1995 - 2001Definición, clasificación e identificación de los proyectos de inversión (Esencial)

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