1. Hubungan $800juta (FF 4,8 MILYAR dengan rate FF6-1$)
pemberian pinjaman subsidi dari pemerintah prancis.a. Berdasarkan
kasus 4,8 milyar FF hutang yang diberikan pemerintah prancis dengan
interest rate 7,85%. Hutang di amortisasi selama 10 tahun, dengan
interest hanya 5 tahun pertama dan dibayar lagi setelah 5 tahun
dengan rate pada FF 960 milyar setiap tahun. Tingkat bunga simpanan
pada pinjaman selama 6 tahun, di pasar dengan rate sebesar 9,25%.
Sedangkan rate yang diberikan pada hutang yang diberikan pemerintah
kepada EDL adalah sebesar 7,85% setara dengan FF4.800.000.000
(0,0925- 0,0785), ATAU ff67.200.000 (tetapi hutang tidak mulai
dibayarkan sampai akhir tahun 1997, sehingga EDL membayarkan bunga
secara full sebesar FF4,8 trilyun selama 6 tahun). Setelah hutang
dibayarkan, nilai bunga subsidi jatuh. Secara umum, bunga subsidi
pada hutang dengan rata-rata yang ada dari B adalah B
(0,925-0,0785) atau 0,014*B. Contohnya saja selama 7 tahun
rata-rata hutang jatuh hingga FF 3.840.000.000 dan bunga pinjamanan
menurun sampai FF3.840.000 (0,0925-0,0785), atau FF 53.760.000.
subsidi bunga tahunan dihitung dengan tabel dibawah ini. Present
value dari tahun ke tahun bunga subsidi, didiskonto sebesar 9,25%
sebelum pajak cost of debt, ditunjukkan pada kolom terkahir.
Penjumlahan present value dari bunga subsidi menuju pada
presentvalue untuk bunga subsidi secara keseluruhan setara dengan
FF 365.694.336.*dalam FFYEARLOAN BALANCE AT END OF YEAR(1)VALUE OF
INTEREST SUBSIDY(2)=0.014 X (1)PV interest factor at 9,25%(3)PV OF
INTEREST SUBSIDY(4)=(2) X (3)
14.800.000.00067.200.0000,915361.508.160
24.800.000.00067.200.0000,837856.300.160
34.800.000.00067.200.0000,766951.535.680
44.800.000.00067.200.0000,702047.174.400
54.800.000.00067.200.0000,642543.176.000
64.800.000.00067.200.0000,588139.520.320
73.840.000.00053.760.0000,538328.939.008
82.880.000.00040.320.0000,492819.869.696
91.920.000.00026.880.0000,451012.122.880
10960.000.00013.440.0000,41285.548.032
TOTAL365.694.336
Digabung kedalam dollar dengan nilai tukar FF6 = $1, jadi nilai
present value= $60.949.056. b. What exchange risk in this project
subject to from the standpoint of disney? How can financing be used
to mitigate this exchange risk?Perubahan pertukaran mata uang akan
berpengaruh pada aliran kas dollar Disney dari EDL. Ketika Dollar
mengapresiasi, nilai dollar dari aliran kas operasi EDL akan jatuh.
Asumsikan Disney telah mendapat keuntungan manimum dalam Franch dan
ada sedikit alasan untuk merubah harga tersebut dikarenakan adanya
depresiasi pada Franch. Hasilnya pendatan dan keuntungan dalam
dollar akan menurun. Samasaja, bila Disney Management jatuh
terhadap dollar, EDL akan mengambil sedikit keuntungan dari touris
Jerman. Alasan kenapa keduanya terlalu sulit untuk menentukan harga
secara fleksibel adalah karena EDL tidak menghadapi banyak
persaingan dari luar negeri. (berbeda dengan universal studio yang
juga membuka di Eropa). Ini hanya kompetisi antara Disneyland di
California atau Disney Wolrd di Florida dan sangat mahal untuk di
arbitrasi. Dapat kita katakan bila franc mengalami devaluasi
terhadap dollar, maka banyak orang amerika yang lebih senang
mengunjungi eropa dan mengunjungi disneyland euope sedangkan orang
eropa sendiri lebih senang dirumah dan juga mengunjungi disneyland
europe. Ketika dollar terdepresiasi terhadap franc dan mata uang
eropa lainnya, maka orang eropa akan mengunjungi Disneyland dan
Disney world di amerika. Sehingga ada diversifikasi yang
terjadi.Tanggapan financial Disney untuk menghadapi resiko nilai
tukar yang ada adalah menerima tawaran pemerintah Franc yang
menawarkan franc dengan pembiayaan dari Franc. Disney mungkin ingin
menggunakan pembayaran menggunakan sisa proyek dengan mata uang
Mark Deutsche. Estimasi yang sulit dari presentase rekomendasi dari
DM dan keuangan franc dapat dihitung menggunakan:
Asumsikan semua biaya dalam mata uang franch, lalu sebagian dari
biaya awal projek sama dengan harus dibiayai dalam FF, pecahan
launnya sama dengan sebaiknya dihitung dalam DM, dan menggunakan
dollar. Contohnya saja bila dan , lalu disney harus membiayai 15%
dari proyek yang ada di Franch (sebesar $375 juta), 40% dalam
Deutche Marks (sebesar $1.125 milyar) dalam dollar. Biaya franch
dikurangi karena sumber biaya pada franch sudah di Hedge untuk
mengurangi resiko nilai tukar pada posisi nilai Franch.Analisis
tersebut secara implisit mengasumsikan bahwa turis dari negara lain
tidak menjadi bagian yang signifikan dari total. Dengan demikian,
salah satu pembiayaan dari proyek dapat menggunakan mata uang asing
lain dengan proporsi touris yang datang dari negara lain
