AARHUS UNIVERSITY

DEPARTMENT OF POLITICAL SCIENCE

Europa - på vej ud af krisen?

Derek Beach, PhD

Associate Professor

Department of Political Science

University of Aarhus, Denmark

Email: derek@ps.au.dk

2

3

AARHUS UNIVERSITY

DEPARTMENT OF POLITICAL SCIENCE

Krisens årsager

› Eurozone ikke en ’optimal currency area’ (OCA)

1. To ’modeller’

› Tyske -> Lav inflation, løndisciplin, lav rente = stærk konkurrenceevne

› Syden -> Højere inflation, manglende løndisciplin, højere rente = svagere konkurrenceevne

2. Forskellige konjunkturudviklinger

4Derek Beach, PhD

AARHUS UNIVERSITY

DEPARTMENT OF POLITICAL SCIENCE

Krisens årsager

› Var ikke et problem før euro’en blev indført pga devalueringer

5Derek Beach, PhD

6

AARHUS UNIVERSITY

DEPARTMENT OF POLITICAL SCIENCE

Krisens årsager

› Conventional wisdom

› Store offentlige underskud i syd

7Derek Beach, PhD

8

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010-35

-30

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

Euro area (17 countries)

Germany

Ireland

Greece

Spain

France

Italy

Year

% O

ffent

lig b

udge

tbal

ance

/ B

NP

Kilde : Eurostat

AARHUS UNIVERSITY

DEPARTMENT OF POLITICAL SCIENCE

Krisens årsager

1. ’One-sized fits all’ rentepolitik i euro’en

› Passede Tyskland (lav vækst), men skabte boom og bust i periferi (IRL, SP)

2. For mange lande med

› For store forskel på konkurrenceevne -> vinder og taber

› Periferi-lande lånte penge i sted for at holde øje med konkurrenceevnen

9Derek Beach, PhD

AARHUS UNIVERSITY

DEPARTMENT OF POLITICAL SCIENCE

Lande som mistede konkurrenceevnen

10Derek Beach, PhD

AARHUS UNIVERSITY

DEPARTMENT OF POLITICAL SCIENCE 11Derek Beach, PhD

+6%

-2.5%

-4.4%

-4%

-10.2%

Betalingsbalance i

% af BNP (2011)

AARHUS UNIVERSITY

DEPARTMENT OF POLITICAL SCIENCE

Krisens årsager

› Tysk eksportboom -> tyske banker lånte penge billigt til syden -> kredit alt for billigt i

syden -> overforbrug…

› Tyskland som Europa’s Kina

› Strukturel problem som skal løses for at euro’en er stabil

12Derek Beach, PhD

AARHUS UNIVERSITY

DEPARTMENT OF POLITICAL SCIENCE

Løsninger

› Kortsigtede

› Redningspakker

› Stabiliseringsfonde (EFSF -> ESM) (firewall på ca. €500 - 800 mia)

13Derek Beach, PhD

AARHUS UNIVERSITY

DEPARTMENT OF POLITICAL SCIENCE

Løsninger

› Mod et stabil system på sigt?

1. Økonomisk konvergens (OCA)

2. Økonomisk union

3. Euro’ens kollaps

14Derek Beach, PhD

AARHUS UNIVERSITY

DEPARTMENT OF POLITICAL SCIENCE

1. Økonomisk konvergens

› Sydlande skal sænke løn/priser med ca 25%

› Hvordan?

› Reformer af arbejdsmarkederne (strukturreformer)

› Sænkning af offentlige lønninger

› Men mangler private aktører!

15Derek Beach, PhD

AARHUS UNIVERSITY

DEPARTMENT OF POLITICAL SCIENCE

1. Økonomisk konvergens

› Tysk model produkt af lang historisk udvikling*

› Kan de konkurrere med Tyskland?

› Konkurrenter med Spanien og Portugal er Tyrkiet, Brasilien, ikke Tyskland

› Problemer med høje produktionsstandarder i EU

* Se The Economist, April 14-20 2012, s. 26-28.

16Derek Beach, PhD

AARHUS UNIVERSITY

DEPARTMENT OF POLITICAL SCIENCE

1. Økonomisk konvergens

› Offentlige nedskæringer

› Muligvis modproduktiv

› Offentlige udgifter ↓ -> produktion ↓ -> arbejdsløshed ↑ -> skattegrundlag ↓ ->

offentlige udgifter ↑ -> forværring af det offentlige budget

17Derek Beach, PhD

AARHUS UNIVERSITY

DEPARTMENT OF POLITICAL SCIENCE

1. Økonomisk konvergens

› Og kan sydlandene holde kursen i 10-15 år?

18Derek Beach, PhD

AARHUS UNIVERSITY

DEPARTMENT OF POLITICAL SCIENCE

1. Økonomisk konvergens

› Behov for mere symmetriske reformer?

› Syden = nedskæringer + strukturreformer

› Tyskland = højere offentlige udgifter + større lønstigninger

› Men Tyskland gøre det modsætte : 2008 (socialsikringsbidrag ned + moms stigning)

› Førte til relativ lavere lønniveau i Tyskland + mindre efterspørgsel efter import

19Derek Beach, PhD

AARHUS UNIVERSITY

DEPARTMENT OF POLITICAL SCIENCE

2. Økonomisk union

› Manglende Ø-delen

› Maastricht-traktaten skabte en MU, ikke ØMU

20Derek Beach, PhD

Økonomisk Union

1.Regler (disciplin)

2.Overførelser

Monetær Union

1.Fælles mønt

2.Central bank

21

AARHUS UNIVERSITY

DEPARTMENT OF POLITICAL SCIENCE

2. Økonomisk union

› Permanente redningsmekanismer

› EFSF -> European Stability Mechanism (€500 - 800 billion)

› Mere disciplin

› Styrkelse af reglerne for ØMU (six-pack)

› Finanspagten

22Derek Beach, PhD

AARHUS UNIVERSITY

DEPARTMENT OF POLITICAL SCIENCE

2. Økonomisk union

› Finanspagten

23Derek Beach, PhD

AARHUS UNIVERSITY

DEPARTMENT OF POLITICAL SCIENCE

2. Økonomisk union

› Men behov for overførelser for at systemet er stabil på sigt

› Euro-obligationer?

› EU finansskat (Tobin) som kan bruges af EU (strukturfonde)?

24Derek Beach, PhD

AARHUS UNIVERSITY

DEPARTMENT OF POLITICAL SCIENCE

2. Økonomisk union

› Problemer

1. Kræver traktatændring

2. Behov for mere demokrati i EU (no taxation without representation)

3. Manglende solidaritet mellem medlemsstater

25Derek Beach, PhD

AARHUS UNIVERSITY

DEPARTMENT OF POLITICAL SCIENCE

3. Euro’ens kollaps

› Stor fald i produktion i Eurozone

26Derek Beach, PhD

AARHUS UNIVERSITY

DEPARTMENT OF POLITICAL SCIENCE

3. Euro’ens kollaps

› Kun kortsigtede løsninger med høje omkostninger for alle!

› Kun ’løsning’ hvis devalueringer OG statsbankerot (default) på udlandsgæld

› Argentina eksempel forfejlet (eksport-orienteret økonomi)

27Derek Beach, PhD

AARHUS UNIVERSITY

DEPARTMENT OF POLITICAL SCIENCE

Prognoser

› Euro-krisen er ikke færdig

› Irlands folkeafstemning i slutningen af maj

› Fortsat forhandlinger om en form for overførelser (ØU)

› Ændringer i tysk position efter indførelse af ’finanspagten’?

› Forvente ændringer i tysk position når krisen forværres og/eller efter næste valg (09/13)

28Derek Beach, PhD

AARHUS UNIVERSITY

DEPARTMENT OF POLITICAL SCIENCE

AARHUS UNIVERSITY

DEPARTMENT OF POLITICAL SCIENCE 30Derek Beach, PhD