CURSO TALLER FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS

Econ. Larry Mendoza

EVALUACION FINANCIERA DEL PROYECTO

Fuentes de los datos financieros

Ingresos

Precios (estudio de mercado)

Programa de producción (tamaño)

Costos de Inversión

Activos fijos tangibles

Terreno (emplazamiento)

Obras civiles y de urbanismo (tamaño y organización)

Maquinarias y equipos (tamaño e ingeniería)

Mobiliario (tamaño y organización)

Activos fijos intangiblesEstudio técnico económico

Estudios de suelo (emplazamiento)

Proyecto arquitectónico (tamaño e ingeniería)

Know how de instalación (ingeniería)

Know how de procesos (ingeniería)

Licenciamiento de software (ingeniería)

Registros legales (aspectos legales)

Contratación de servicios

Activos circulantes (capital de trabajo)

Materia prima e insumos (tamaño e ingeniería)Recursos humanos (organización)Servicios

Costos de ProducciónMateria prima e insumos (tamaño e ingeniería)Mano de obra directa (organización)

Costos de AdministraciónNómina administrativa (organización)Publicidad, papelería, compras, ventas

Costos de ServiciosAgua, luz, teléfono, fax, Internet, vigilancia, aseo, contabilidad (emplazamiento, organización)

Costos de Mantenimiento (tamaño e ingeniería)

Costos de Transporte (localización)

Costos de Eliminación de desechos (ingeniería)

Costos financieros (intereses del Servicio de la Deuda)

Costos de Depreciación y Amortización (inversiones)

10001005

900904

800803

700702

700701

PRODUCCIÓN (TM)

% CAPACIDAD UTILIZADA

AÑO

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Programación de tamaño para cálculo de ingresos Programación de tamaño para cálculo de ingresos

y costosy costos

1. INGRESOS POR VENTAS

  

AÑOS PRODUCCIÓN (UNIDADES)

PRECIO DE VENTA (S./UNIDAD)

INGRESOS POR VENTAS (S/.)

1      

2      

3      

4      

5      

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2. COSTOS DE INVERSION2. COSTOS DE INVERSION

CONCEPTO APORTE PROPIO FINANCIAMIENTO           TOTAL

ACTIVOS FIJOS TANGIBLES

     

Construcción y Obras Civiles.

     

Maquinarias y Equipos      

Mobiliario      

Vehículos      

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COSTOS DE INVERSIONCOSTOS DE INVERSION

ACTIVOS FIJOS INTANGIBLES

     

Licencia de S.      

Adquisición de una P.      

Gastos Legales      

Estudios Técnico-Econ.

     

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COSTOS DE INVERSIONCOSTOS DE INVERSION

CAPITAL DE TRABAJO (3 MESES)

     

Materia Prima/Insumos

     

Nomina/Gastos General.

     

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COSTOS DE INVERSION

CONCEPTO  APORTE PROPIO         

FINANCIAMIENTO   TOTAL

ACTIVOS TANGIBLES

     

ACTIVOS INTANGIBLES

     

CAPITAL DE TRABAJO

     

INVERSION TOTAL      

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              3. COSTO FINANCIERO   

AÑOS SALDO INICIAL

INTERESES CREDITO

CUOTA ANUAL

AMORTIZ. SALDO FINAL

1          

2          

3          

4          

5          

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4. DEPRECIACIÓN (COSTO CONTABLE)  

CONCEPTO VALOR INICIAL (VI)

VALOR DE RESCATE (VR)

VIDA UTIL (*)          (VU)

DEPRECIACIÓ         (**)

Activos Fijos Tangibles

       

                          

(*) SE TOMARA COMO VIDA UTIL: 5 AÑOS                          (**) SE UTILIZARA EL METODO DE LINEA RECTA: DEP =  VI – VR / VU 

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5. COSTOS DE PRODUCCIÓN  

AÑOS REQUERIMIENTOS M.P/INSUMOS (UN)

PRECIO M.P/INSUMOS(BS./

UN)

COSTO POR M.P/INSUMOS (BS.)

1      

2      

3      

4      

5      

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      SE REQUIERE ESTABLECER LA RELACIÓN TÉCNICA ENTRE LA MATERIA PRIMA/INSUMOS Y LA PRODUCCIÓN:

1 KG. DE HARINA DE TRIGO PARA PRODUCIR 2 KG. DE TORTA

1 KG. DE HARINA DE MAIZ PARA PRODUCIR 10 CACHAPAS

2 KGS. DE FRUTAS PARA PRODUCIR 1 KG. DE PULPA

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6. COSTO DE NOMINA 

CATEGORIA CANTIDAD SALARIO ANUAL

4 SALARIOSADICIONALES

COSTO NOMINA

Gerente        

Jefe de Prod.        

Secretaria        

Ingeniero de S.        

Vendedor (**)        

Trabajador        

TOTAL NOMINA

       

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7. COSTOS DE SERVICIOS Y GASTOS ADMINISTRATIVOS  

CONCEPTO ESTIMADO MENSUAL ESTIMADO ANUAL

Alquiler (con condominio)    

Teléfono/Fax/internet    

Luz y Aseo/Agua    

Mantenimiento y Repar.    

Papelería (impresora)    

Publicidad    

Patentes/Imp. municipales    

TOTAL SERVICIOS Y G. ADMNISTRATIVOS

   

 

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8. COSTOS DE OTROS SERVICIOS   

CONCEPTO ESTIMADO MENSUAL ESTIMADO ANUAL

Vigilancia Privada    

Limpieza    

Contabilidad    

TOTAL SERVICIOS (0UT)     

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9. COSTOS DE OPERACION 

CONCEPTO/AÑO

1 2 3 4 5

PRODUCCION

         

NOMINA          

SERVICIOS           

SERVICIOS (O)

         

COSTOS OPER.

         

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10. FLUJO DE FONDOS DEL PROYECTO (CON FINANCIAMIENTO)  

 AÑOS

0 1 2 3 4 5

Ingresos por Ventas

           

- Costos de Operación

           

- Intereses            

- Deprecia            

GananciasGravables

           

- Impuesto ISLR (*)

           

Ganancias Netas

           

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  0 1 2 3 4 5 

Ganancias Netas

           

+ Deprecia            

- Costo de Inversión

           

+ Créditos recibidos

           

- Amortiz            

 Flujo de Fondos Neto

           

  

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 AÑOS 0 1 2 3 4 5

Ingresos por Ventas

           

- Costos de Operación

           

- Deprecia            

GananciasGravables

           

- Impuesto ISLR (*)

           

Ganancias Netas

           

+ Deprecia            

- Costo de Inversión

           

Flujo de Fondos Neto

           

 

11. FLUJO DE FONDOS DEL PROYECTO (SIN FINANCIAMIENTO)

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12. FLUJO DE FONDOS DEL PROYECTO CON INFLACIÓN  

AÑOS 0 1 2 3 4 5

FFN SIN INFLACIÓN

           

FFN CON INFLACION

           

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Estimación de la tasa de rendimiento mínima aceptada Estimación de la tasa de rendimiento mínima aceptada (trema)(trema)

Criterios:Criterios:

• Tasa de rendimiento de un activo de renta fija libre de Tasa de rendimiento de un activo de renta fija libre de riesgoriesgo

• Costo de oportunidad del dinero: tasa de interés activa Costo de oportunidad del dinero: tasa de interés activa del préstamodel préstamo

• Tasa de interés pasiva de un deposito a plazo fijo de Tasa de interés pasiva de un deposito a plazo fijo de un añoun año

• Prima de riesgo sectorialPrima de riesgo sectorial• Prima de riesgo de la economíaPrima de riesgo de la economía

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TREMA REAL (R)TREMA REAL (R)

TREMA REAL (R) = 1 + TREMA NOMINAL - 1 1 + TASA DE INFLACION

TREMA REAL DEL PROYECTO

(TREMAR) = 1 +0,30 - 1 = 0, 102 1+ 0,18

(10,2%)

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Cálculo del Valor Presente neto (VPN)Cálculo del Valor Presente neto (VPN)

nnVPN = -Io +VPN = -Io + FNE1 FNE1 // (1 + i) +… FNEn (1 + i) +… FNEn // (1 + i) (1 + i)

Siendo -Io la Inversión Inicial en el año 0; FNE1…Siendo -Io la Inversión Inicial en el año 0; FNE1…FNEn los flujos netos de efectivo de cada año desde 1 FNEn los flujos netos de efectivo de cada año desde 1 hasta nhasta n

Criterio de decisión: Criterio de decisión: VPN VPN 0 0 Se acepta el proyecto Se acepta el proyecto VPN VPN 0 0 Se rechaza el proyecto Se rechaza el proyecto

VPN = 0 = Tasa Interna de Retorno (TIR) VPN = 0 = Tasa Interna de Retorno (TIR)

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Cálculo de la Tasa Interna de Retorno (TIR)Cálculo de la Tasa Interna de Retorno (TIR)

TIR = VPN = 0; Por Interpolación:

TIR (aprox) = Ii + (Is – Ii) . VPNP/ VPNP – VPNN

Donde: Ii: Tasa de interés inferior; Is; Tasa de interés superior; VPNP: VPN Positivo; VPNN: VPN Negativo

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Apalancamiento FinancieroApalancamiento Financiero

comparar la TIR del proyecto con financiamiento con comparar la TIR del proyecto con financiamiento con la respectiva sin financiamiento; si la TIR con la respectiva sin financiamiento; si la TIR con financiamiento es mayor que sin financiamiento financiamiento es mayor que sin financiamiento existe apalancamiento financiero existe apalancamiento financiero

Análisis de Sensibilidad (AS)Análisis de Sensibilidad (AS)

Variar los parámetros financieros mas importantes: Variar los parámetros financieros mas importantes: inversiones, costos e ingresos unilateralmente o en inversiones, costos e ingresos unilateralmente o en conjunto para determinar el grado de sensibilidad conjunto para determinar el grado de sensibilidad del proyecto a los cambios del proyecto a los cambios

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Análisis de Sensibilidad (AS)Análisis de Sensibilidad (AS) INV = Incremento o disminución porcentual del costo de inversión C = Incremento o disminución porcentual de los costos ING = Incremento o disminución porcentual del ingreso AS = TIR / PF Donde: TIR: (TIR1 – TIR2) (en valor absoluto) PF: Variación porcentual del parámetro financiero

AS 1 El Proyecto es muy sensible a la variación del parámetro correspondiente AS 1 El proyecto es poco sensible a la variación del parámetro correspondiente

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Estudio de Caso

Se tiene un proyecto con una vida útil de 5 años y una

inversión inicial de ( en millones de s/.)

Inversión Inicial (Io): s/. 100. El proyecto genera los

siguientes Flujos Netos de Efectivo (FNE): s/. 50 (año

1); s/ 65 (año 2); s/. 85 (año 3) s/. 90 (año 4); s/. 120

(año 5). La Tasa de Rendimiento Mínima Aceptada

(TREMA) es de 44% anual.

VPN = -100 + 34,7 + 31,4 + 28,5 + 20,9 + 19,4

VPN = -100 + 134,9 = 34, 9 Se acepta el proyecto

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Ii = 44%

Is = 64%

VPNP = 34,9

VPNN = -3,5

TIR (aprox) = 44 + (64 – 44) . 34,9 / 34,9 – (-3,5)

TIR (aprox) = 44 + 20 . 0,90885417

TIR (aprox) = 44 + 18,18 = 62, 2% TIR = 61,6%

INVERSION = 20% Io = 120

TIR1 = 61,6%; TIR2 = 50,5%

AS = (61,6 - 50,5) / 20 AS = 11,1 / 20 AS = 0,56

AS 1 El proyecto es poco sensible a un incremento de

un 20% del costo de inversión

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