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EVALUACION FINANCIERA O
PRIVADA
Determinar la rentabilidad delproyecto de inversión a preciosde mercado. Busca medir loque se gana o se pierde con larealización del proyecto desdeel punto de vista financiero oprivado.
verificar la viabilidad delproyecto desde el punto devista de una inversiónprivada que genera un flujofinanciero durante untiempo determinado.
OBJETIVO
CICLO DEL PROYECTO
Preinversión:
Inicia con el surgimiento de la idea y termina cuando se toma la
decisión de invertir.
Evaluación ex –ante
Inversión
Inicia con la decisión de invertir en el proyecto y
termina cuando finaliza la ejecución satisfactoria
del mismo.
Evaluación en
Operación
En esta fase se cumple el
objeto del proyecto,
sea de producción,
comercialización o prestación
de servicios.
Evaluación ex –post
Identificación
Formulación
Evaluación
Licitaciones
Contratos
Obras físicas
Adquisiciones
Adecuaciones
Operación eficiente
Producción y comercialización
CONSTRUCCIÓN FLUJO DE
CAJA
Flujo de caja (o flujode tesorería o flujo deefectivo) es ladiferencia entre losingresos y egresos decaja que genera elproyecto.
CONSTRUCCIÓN FLUJO DE
CAJAHorizonte de evaluación
Es, el período de tiempo que va desde quese decide realizar la inversión hasta que elproyecto o empresa termina su operación yse liquida.
MOMENTO EN QUE
OCURREN LOS FLUJOS
◦ Los ingresos y egresos de cajapueden ocurrir mensualmente,diariamente, en forma continua,al final de cada año.
CONSTRUCCIÓN FLUJO DE
CAJA
Flujo de caja del proyecto puro:
Aquel que considera que el proyectoes financiado en un 100% con capitalpropio (aportes del dueño, de lossocios o accionistas).
FLUJO DE CAJA DEL
PROYECTO CON DEUDA
Aquel que considera que una fracción de lainversión se financia con deuda.
Flujos incrementales:Sólo interesan los ingresos y egresosmarginales o incrementales
F.C. del proyecto = F.C. con proyecto -F.C. sin proyecto
CONSTRUCCIÓN FLUJO DE
CAJA
Egresos Previos a la puesta en marcha
Corresponden a las inversionesrequeridas para poner en marcha elproyecto.
Activos Fijos: inversión en bienestangibles que se utilizarán en el procesode transormación de insumos o quesirvan de apoyo a la operación normal delproyecto.
CONSTRUCCIÓN FLUJO DE
CAJA
Activos Intangibles: Inversión enservicios o derechos adquiridosnecesarios para la puesta en marchadel proyecto (gastos organización ypuesta en marcha, patentes, licencias,capacitación).
CONSTRUCCIÓN FLUJO DE
CAJA
Capital de Trabajo: Conjunto derecursos necesarios para laoperación normal del proyectoDurante un ciclo productivo, dadosuna capacidad y tamañodeterminado.
CONSTRUCCIÓN FLUJO DE
CAJAEgresos Previos a la puesta en marcha (Capital de trabajo)
Adquisición
materias primas
e insumos
Proceso de
Transformación
Mat. Primas
Productos
Terminados
Proceso de
Comercialización
y Venta
Ingresos
Por
Venta
Ciclo Productivo y Capital de Trabajo
Principios de Evaluación
de Proyectos
Construcción del Flujo de Caja0 1 2 3 … …. … … n
Ingresos afectos a impuesto
-Egresos afectos a impuesto
-Gastos no desembolsables
Utilidad antes de impuesto
-Impuesto
Utilidad despues de impuesto
+Ajuste por gastos no desembolsables
-Egresos no afectos a impuesto
+ beneficios no afectos a impuesto
Inversión Activos Fijos
Inversión Activos Intangibles
Capital de Trabajo
Valor de desecho
Flujo de Caja Neto
Principios de Evaluación de
Proyectos
Ingresos y egresos Durante la operación del proyecto
+ Ingresos afectos a impuestos- Egresos afectos a impuestos- Gastos no desembolsables= Utilidad antes de impuesto- Impuesto= Utilidad después de impuesto+ Ajuste por gastos no desembolsables
(p/ejemplo, depreciación)- Egresos no afectos a impuestos+ Beneficios no afectos a impuestos = Flujo de caja Neto
Metodología general de
evaluación de proyectos
tiempo
Inversión
inicial
Costos operativos
Ingresos o beneficios
Criterios de rentabilidad
usados en evaluación de
proyectos
•Valor Actual Neto (VAN)
•Tasa Interna de Retorno (TIR)
•Ratio Beneficio Costo (B/C)
•Valor Anual Equivalente (VAE)
•Costo Anual Equivalente (CAE)
•Período de Recuperación del Capital
(PR)
LA TASA INTERNA DE RETORNO
La Tasa Interna de Retorno (TIR) es
aquella tasa que hace el VAN de un
proyecto sea igual a cero.
n
ii
i ITIR
F
0
0)1(
LA TASA INTERNA DE
RETORNO
Un proyecto se considera admisiblesólo si su TIR es superior a una ciertatasa, la cual se relaciona con el costode oportunidad de los recursosempleados en el proyecto.
Cuando se comparan proyectos dedistinto tamaño el criterio de la TIRno siempre conduce a conclusionesacertadas.
VENTAJAS Y DESVENTAJAS
DE LA TIR
Ventaja : Brinda un coeficiente de
rentabilidad comprensible y fácilmente
comparable
Desventajas
No es apropiado aplicar a proyectos
mutuamente excluyentes, si tienen
distinta duración o diferente
distribución de beneficios.
MÉTODO COSTO -
BENEFICIO
Utiliza criterios similares a los de la
evaluación desde el punto de vista
privado.
Principalmente se utiliza el VAN el cual se
calcula, a partir de la elaboración del flujo
económico.
COSTO ANUAL
EQUIVALENTE (CAE)
Permite hallar cuál es el costo anual queequivale a la inversión inicial.
Muestra hipotéticamente cuál sería elmonto uniforme que se tendría que irinvirtiendo cada año, durante toda la vidaútil, para igualar la inversión inicial.Es un criterio complementario.
EL ANÁLISIS DE
SENSIBILIDAD Es una herramienta que se utilizapara estudiar el riesgo que presentael proyecto frente a cambios deciertas variables críticas
VARIABLES
Precios de ProductosPrecios de insumosFenómenos naturales que modifiquenel cronogramaVariables técnicas
SOSTENIBILIDAD
Es la habilidad de unproyecto paramantener un nivelaceptable de flujode beneficios, através de su vidaeconómica, queasegure el aporte albienestar de lasociedad.
Este análisis serealiza de formacuantitativa ycualitativa
Es necesarioincluir laestructura delfinanciamiento