Evaluarea Afacerii-Pepi Mitica

  • View
    253

  • Download
    4

Embed Size (px)

Transcript

  • cheltuieli directe amortizare cheltuieli generale administrative i d

    M I T I C A P E P I

    E V A L U A R E A

    A F A C E R I I

  • EVALUAREA AFACERII --------------------------------------------------------------------------------------------

    2

    LECTOR DOCTOR PEPI MITICA

    E V A L U A R E A

    A F A C E R I I

  • EVALUAREA AFACERII --------------------------------------------------------------------------------------------

    3

    CUPRINS

    CAP I. Noiuni generale ......................................................... 6 1.1. Evaluarea societilor comerciale ntre tiin i art . 6 1.2. Aspecte teoretice privind evaluarea societilor comerciale .............................................. 7 1.3. Scurt istoric al profesiei de evaluator ......................... 14

    CAP II . Metode de evaluare patrimonial ............................. 17 2.1. Activul net contabil sau patrimoniul net contabil ........ 17 2.2. Activul net corectat .................................................... 19 2.3. Valoarea substanial brut ....................................... 23 2.4. Valoarea matematic ................................................. 24 2.5. Metoda capitalurilor permanente necesare exploatrii ................................................................. 25 CAP III. Metoda valorii de rentabilitate .................................. 27 3.1. Profitul reproductibil ................................................... 27 3.2. Rata de capitalizare i coeficientul multiplicator ........ 31 CAP IV. Metoda discounted Cash Flow (D.C.F) ............... 34 4.1. Definirea Cash Flow-ului ......................................... 35 4.2. Previziunea Cash Flow-ului i formula de calcul ..... 39 4.3. Contul de profit i pierderi proiectat prin Cash Flow 43 4.4. Actualizarea Cash Flow-ului i a valorii reziduale ... 51 4.5. Rata de actualizare .................................................... 53 4.6. Calcularea valorii ntreprinderii prin metoda D.C.F.

  • EVALUAREA AFACERII --------------------------------------------------------------------------------------------

    4

    i corecia valorii finale ............................................. 60 4.7. Alte modaliti de calcul a Cash Flow-ului net i relaia D.C.F. cu valoarea de rentabilitate............. 61 CAP V. Metode bursiere de evaluare ..................................... 73 5.1. Metode bazate pe indici bursieri ................................ 73 5.1.1 Indicii bursieri..74 5.1.2. Metoda Irving Fisher .................................... ..100 5.1.3. Modelul Gordon Shapiro ............................. 101 5.2. Metode de evaluare a ntreprinderilor cotate i necotate .......................... 104 5.3. Metoda PRICE- EARNING RATIO (P.E.R.) ........... 113 5.4.Evaluarea valorilor mobiliare..116 CAP VI. Sistemul de rating CAPM.......................................... 123 6.1. Sistemul CAPM ......................................................... 123 CAP VII. Metoda Good-will ..................................................... 132 7.1. Definirea Good-will-ului .............................................. 132 7.2. Calculul Good-will-ului ............................................... 137 7.2.1. Metode de calcul bazate pe capitalizarea supraprofitului ....................... 137 7.2.2. Metoda indirect i directa de calcul a Good-will-ului .............................................. 138 CAP VIII. Evaluarea activelor necorporale ............................ 141 CAP IX. Raportul de evaluare ................................................. 158 9.1. Alegerea metodelor de evaluare ................................ 158 9.2. Reconcilierea valorilor, opinia evaluatorului ............... 160

  • EVALUAREA AFACERII --------------------------------------------------------------------------------------------

    5

    9.3.Coninutul raportului de evaluare ................................ 161 Bibliografie ................................................................................ 169

    Cuvant inainte

    Aceasta lucrare se vrea un semnal dat tuturor specialistilor in economie cu privire la fenomenul general de cautare a valorii si de identificare a ei. Acest semnal, reliefeaza faptul ca evaluarea se afla in zona superioara a analizei economice si cunoasterii contabile si ea va sta la baza deciziei economice care este din ce in ce mai complexa in economia contemporana, moderna si sofisticata. Evaluarea este importanta deoarece ea desparte informatia contabila prelucrata de informatia contabila superioara, necesara deciziei sau pe baza careia se ia decizia economica; fapt reliefat si prin procedeul evaluarii de transformare a informatiei bilantiere in informatie economica. In acelasi timp, aceasta lucrare se doreste si o modesta deschidere spre dezvoltarea evaluarii ca stiinta economica. De asemenea, metodele de evaluare prezentate si sistemul de abordare se vor a fi o pledoarie pentru conceptul care relativizeaza valoarea economica si nu pentru cel care o absolutizeaza. Totodata, consideram ca evaluarea afacerilor este in acelasi timp un domeniu intr-o continua dinamica si dezvoltare, care va deveni un instrument important pentru economistii viitorului. AUTORUL

  • EVALUAREA AFACERII --------------------------------------------------------------------------------------------

    6

    Capitolul I

    NOIUNI GENERALE

    1.1. Evaluarea societilor comerciale

    ntre tiin i art O alt mare necesitate n contextul actual al economiei romneti i anume determinarea n condiii de obiectivitate i profesionalism a valorii reale a acestor societi. Aceasta fiind una dintre cele mai grele sarcini cu care se confrunt lichidatorul. Determinarea valorii unei entiti patrimoniale este la baz o tiin cu reguli, metode i principii proprii. Cu toate acestea, n prezent, determinarea valorii unei ntreprinderi este un proces care mbin n proporii diferite: tiina, arta i experiena profesional. Dintre acestea, poate cea mai important este experiena profesional, singura care poate asigura evaluatorului bagajul informaional necesar soluionrii oricrei cereri de evaluare. Important, dar ntr-o msur mai mic, consider eu, este i partea tiinific: cunoaterea metodelor, principiilor, tehnicilor de evaluare. Cunoaterea exclusiv a aspectelor teoretice, fr o experien practic adecvat, nu va putea garanta obinerea unor rezultate reale, ntruct activitatea de evaluare va fi privat de elementul de adaptabilitate la condiiile specifice impuse de fiecare firm n parte, de elementul de art care nu trebuie s lipseasc din nici o evaluare. La aceste aspecte se adaug i situaia delicat n care se

  • EVALUAREA AFACERII --------------------------------------------------------------------------------------------

    7

    gsete economia romneasc tranziie ctre economia de pia, o tranziie anevoioas, care ntmpin numeroase obstacole de ordin social, politic i economic. n acest context, evaluarea ca profesie se afl practic la nceput de drum, fr s existe o baz de date care s asigure comparabilitatea rezultatelor diferitelor evaluri, sau modele (cazuri de referin) n practica evaluatorilor.

    1.2. Aspecte teoretice generale privind evaluarea societilor comerciale

    Lucrrile de evaluare se desfoar n mai muli pai:

    1. Definirea misiunii evalurii: fiecare evaluare este un caz particular, obiectivele fiind i ele diferite, impunndu-se structuri diferite ale echipei de lucru i anumite programe de lucru. Astfel, evaluatorul poate apela i la serviciile unui evaluator tehnic.

    2. Cunoaterea obiectului supus evalurii: adunarea surselor informaionale, prelucrarea, gruparea i analiza datelor:

    studierea documentaiei puse la dispoziie; vizite la sediul societii aflate n lichidare; studierea documentelor financiar-contabile; interviuri cu diverse persoane din cadrul societii.

    3. Diagnosticarea strii actuale: analiz complex asupra situaiei resurselor i rezultatelor obinute pe o anumit perioad de timp trecut i pn la data evalurii.

    4. Diagnosticarea situaiei viitoare: un pas util la o societate n lichidare, doar n cazul n care se opteaz pentru desfurarea procedurii de reorganizare.

    5. Alegerea metodelor de evaluare. Trebuie precizat c nu exist reguli specifice pentru alegerea metodelor de evaluare i nici nu se poate utiliza o metod universal. Metodele de evaluare se difereniaz n general prin importana care se d unor

  • EVALUAREA AFACERII --------------------------------------------------------------------------------------------

    8

    V = PX + RY+ CAZ

    elemente ca: patrimoniul ntreprinderii; rentabilitatea; cifra de afaceri.

    n principiu, valoarea unei ntreprinderi poate fi dat de relaia: unde x, y, z sunt coeficieni de pondere. Ponderea alocat fiecrui element determin metoda de evaluare aleas, dar ponderea este diferit de la un caz la altul, n funcie de condiiile specifice ale ntreprinderii evaluate. Pentru societile aflate n lichidare, rentabilitatea i cifra de afa