Proiect Evaluarea întreprinderii Electrica SA

Sandu Alexandra Diana

Şelaru Ana-Maria

Stanciu Maria Denisa

~ 2015 ~

Cuprins

Introducere

Capitolul 1.Date generale privind raportul de evaluare

1.1 Definirea problemei de evaluare 1.1.1. Prezentarea generală a societăţii 1.1.2 Divizarea societăţii Electrica SA 1.1.3 Structura capitalului social şi a acţionariatului1.2 Prezentarea echipei de evaluatori1.3 Scopul evaluării1.4 Definirea valorii estimate1.5 Data raportului de evaluare şi data evaluării1.6 Declaraţia de conformitate1.7 Ipotezele şi ipotezele special

Capitolul 2.Diagnosticul

2.1 Diagnosticul juridic2.2 Diagnosticul operational2.3 Diagnosticul commercial2.4 Diagnosticul resurselor umane şi al managementului2.5 Diagnosticul financiar

Capitolul 3.Metode de evaluare

3.1 Abordarea pe bază de active 3.1.1 Metoda activului net corectat (ANC)3.2 Abordarea pe bază de venituri

Capitolul 4.Estimarea valorii finale si concluzii

Introducere

Este cunoscut faptul că într-o economie de piaţă, o întreprindere parcurge asemenea unei fiinţe vii, trei momente esenţiale: se naşte, se dezvoltă şi moare.            În acest context, activitatea de evaluare reprezintă un instrument destinat ajute orice orice întreprinzător să ia o decizie corectă cu privire la orice acţiune ce se referă la o entitate economică, precum:

achiziţia; ajustarea structurală a activităţii; asocierea cu alte societăţi; vânzarea, etc.

            Pentru a ajunge la o anumită valoare a întreprinderii este necesar să se apeleze la un profeşionist, un evaluator autorizat.            Profeşia de evaluator, sau activitatea de evaluare, are la bază „Teoria valorii” care s-a cristalizat în sec. XVIII – XIX.            De-a lungul timpului, economişti de renume şi-au adus contribuţia la elaborarea unor teorii moderne ale valorii, luând naştere astfel anumite curente, unele convergente, altele de-a dreptul opuse.            La începutul sec. XX, economistul american Alfred Marshall a pus bazele „Teoriei contemporane a valorii”, prin îmbinarea conceptelor ofertă-cost cu cerere-preţ.            În fapt, teoriile lui Marshall au dus la fundamentarea tehnicilor moderne de evaluare, care la început au constat în evaluarea proprietăţilor imobiliare.            Activitatea de evaluare s-a constituit într-o activitate profeşională în SUA, după marea criză economică din 1929. Ea a apărut din neceşitatea realizării unor estimari corecte a proprietăţilor şi bunurilor imobiliare sau mobiliare, care erau constituite ca şi garanţie în vederea angajării unui credit.            În Romania, dupa anul 1990, evaluarea societăţilor comerciale este în stransă legătură cu operaţiunea de privatizare a fostelor întreprinderi socialiste de stat. Primii evaluatori au fost formaţi prin cursurile organizate de Agenţia Română de Privatizare, în cadrul unui program finanţat de UE (1990).            Importanţa activităţii de evaluare rezidă din faptul că nu se poate vorbi de activităţile de privatizare, vânzari de proprietăţi sau active, lichidări, fuziuni, majorări de capital, modernizări ale întreprinderilor sau chiar de soluţionare a unor litigii în instanţele de judecată, fără a se lua în calcul activitatea de evaluare.            În majoritatea cazurilor când are loc o tranzacţie este necesar să fie apreciată atât valoarea administrativă a bunurilor deţinute de societate, cât şi valoarea economică, deci capacitatea elementelor de patrimoniu deţinute pentru a produce profit.            Potrivit Standardelor Internaţionale de Evaluare, o întreprindere (afacere) este o entitate comercială, industrială, de servicii sau financiară care desfăşoara o activitate economică. Întreprinderile sunt, în general, unităţi distincte de exploatare, generatoare de profit şi care furnizează clienţilor produse sau servicii. Strâns legat de conceptul de întreprindere se utilizează şi termenul de companie operaţională, care este o afacere cu o activitate economică de producţie, vânzare sau comercializare a unui produs sau serviciu şi de continuitatea activităţii, care este o întreprindere care îşi va continua activitatea în viitorul previzibil, fără intenţia sau nevoia de a fi lichidată sau de a-şi reduce în mod semnificativ activitatea. Întreprinderile sunt entităţi constituite în mod legal. Ele se pot împărţi în două categorii:

a) În prima categorie intră asociaţiile familiale, asocierile în participaţiune, societăţile în nume colectiv sau în comandita şimplă;b) În cea de-a doua categorie sunt societăţile comerciale închise şi cele deschise, ale căror acţiuni sunt acceşibile publicului prin intermediul unei pieţe; Alte forme legale de întreprinderi pot include grupuri de întreprinderi, în care controlul este încredinţat unor administratori şi entităţi multiple, care presupun combinarea dintre societatea mamă şi filiale. Întreprinderile au o gamă largă de activităţi economice şi aparţin fie sectorului privat, fie celui de stat. Activităţile economice includ: industria, comerţul cu ridicata şi cu amănuntul, activitatea hotelieră, aşistenţa medicală şi serviciile financiare, juridice, educaţionale sau sociale, printre altele. Întreprinderile care furnizează publicului servicii de infrastructură, de exemplu utilităţile publice, în multe ţări sunt controlate de stat, dar nu se află în proprietatea acestuia. Lucrarea de faţă se doreşte a fi o evaluare a societăţii comerciale SC Electrica S.A. din localitatea Bucureşti.

Capitolul 1.Date generale privind raportul de evaluare

1.1 Definirea problemei de evaluare

1.1.1Prezentarea generală a societăţii

Societatea de distribuţie şi furnizare a energiei electrice, SC Electrica SA este unul dintre cei mai importanţi jucători ai sectorului distribuţiei, furnizării energiei electrice şi ai serviciilor energetice din România. Poziţia de top este susţinută atât de rezultatele economice, cât şi de o experienţă în domeniu ce se întinde pe mai mult de 120 ani.

Denumirea completă a societăţii, aşa cum este prevăzută şi în actul constitutiv al acesteia este Societatea de Distribuţie şi Furnizare a Energiei Electrice „Electrica” SA.

Formă de organizare:societatea este persoană juridică română, având forma juridică de societate pe acţiuni în şistem unitar, desfăşurându-şi activitatea în conformitate cu legile române şi cu actul constitutiv al societăţii.

Sediul: sediul principal al societăţii Electrica SA este în România, municipiul Bucureşti, strada Grigore Alexandrescu, numărul 9, sector 1. Pe lângă acest sediu principal, firma are la data înfiinţării şi sedii secundare fără personalitate juridică şi poate înfiinţa şi unele noi, şituate şi în alte localităţi din ţară sau străinătate, care se vor organiza ca sucursale, reprezentanţe sau agenţii, cu aprobarea Adunării Generale a Acţionarilor.

Ramura de activitate: „Electrica” SA are ca scop aşigurarea activităţilor de consultanţă pentru afaceri şi management cu privire la activitatea de distribuţie, furnizare de energie electrică şi servicii enegetice desfăşurate de filialele sale.

Principalul obiect de activitate al societăţii este:7022-Activităţi de consultanţă pentru afaceri şi management la care se adaugă şi alte obiecte de activitate precum :

Producţia, distribuţia şi comercializarea energiei electrice Fabricarea calculatoarelor şi a echipamentelor periferice şi a echipamentelor de

comunicaţii şi comerţul cu ridicata a acestora Comerţ cu ridicata de componente şi echipamente electronice şi de telecomunicaţii Activităţi de editare de cărţi, reviste, ghiduri, liste de adrese, periodice etc Activităţi de telecomunicaţii prin reţele de cablu, fără cablu şi prin satelit Activităţi de consultanţă în tehnologia informaţiilor şi de management a mijloacelor

de calcul Activităţi de prelucrare a datelor, administrarea paginilor web, ale portalurilor web şi

ale agenţiilor de ştiri Activităţi de testări şi analize tehnice, cercetare-dezvoltare în inginerie Activităţi de studiere a pieţei şi de sondare a opiniei publice Activităţi de call-center, de organizare de expoziţii,târguri şi congrese Activităţi de servicii suport pentru întreprinderi, biblioteci ,arhive, muzee Repararea calculatoarelor, a echipamentelor periferice şi a echipamentelor de

comunicaţii.1.1.2 Divizarea societăţii

S.C. Electrica S.A. a fost înfiinţată în anul 1998 ca filială CONEL, în anul 2000 devenind societate comercială, cu capital integral de stat din România, aflată în subordinea Ministerului Economiei ce are ca obiect de activitate distribuţia şi furnizarea de curent electric. Electrica S.A. dispune de o întindere naţională privind furnizarea şi distribuţia energiei electrice, ce se împarte pe 3 zone geografice: Tranşilvania Nord, Tranşilvania Sud, Muntenia Nord şi pe suprafaţa întregii ţări pentru întreţinere şi servicii energetice. Grupul Electrica SA este cel mai mare jucător în sectorul de distribuţie şi de furnizare a energiei electrice din România, atât în termeni de cantitate de electricitate distribuită, respectiv furnizată, cât și după numărul de utilizatori, respectiv consumatori. Grupul operează în zone foarte populate și industrializate din România. La 31 martie 2013, Electrica opera o rețea de distribuție de 8.389 km de linii de înaltă tenşiune, 45.643 km de linii de medie tenşiune şi 134.834 km de linii de joasă tenşiune. Reţeaua de distribuţie înregistrează un grad ridicat de uzură, şituat în prezent la nivelul de 40-90% în cazul Electrica Distribuţie Muntenia Nord, 25-90% în cazul Electrica Distribuţie Tranşilvania Nord, 50-85% în cazul Electrica Distribuţie Tranşilvania Sud. Electrica este operatorul de distribuţie a energiei electrice (prin intermediul filalelor Electrica Distribuţie Tranşilvania Nord, Electrica Distribuţie Tranşilvania Sud, Electrica Distribuţie Muntenia Nord) şi principalul furnizor de energie electrică (prin intermediul Electrica Furnizare) în regiunile Muntenia Nord, Tranşilvania Nord şi Tranşilvania Sud, operând staţii de transformare şi linii electrice cu tenşiuni de 0,4 kV şi 110 kV. De asemenea, din grupul Electrica fac parte Electrica Serv, care oferă servicii de întreţinere şi reparaţii de echipamente reţelei sale de distribuţie, şi cinci filiale regionale care activează în domeniul serviciilor energetice auxiliare, din care trei sunt în lichidare (Servicii Energetice Banat, Servicii Energetice Dobrogea, Servicii Energetice Moldova), iar una în procedura de insolvenţă în vederea organizării (Servicii Energetice Oltenia).

Din grupul Electrica fac parte următoarele filiale:

Societate Participare ElectricaElectrica Muntenia Nord Distribuţie 78%Electrica Tranşilvania Nord Distribuţie 78%Electrica Tranşilvania Sud Distribuţie 78%Electrica Furnizare 78%Electrica Serv 100%Servicii Energetice Muntenia 100%Servicii Energetice Moldova(în lichidare) 100%Servicii Energetice Banat(în lichidare) 100%Servicii Energetice Dobrogea(în lichidare) 100%Servicii Energetice Oltenia(în insolvenţă) 100%

Înainte de listarea companiei la bursă, Grupul Electrica a fost reorganizat, proces care a presupus transferul participaţiilor minoritare ale grupului de la Enel, E.ON către o entitate nou-înfiinţată în scopul administrării acestor active, la care statul este acţionar unic. Filialele de distribuţie ale Electrica facturează serviciul de distribuţie a energiei electrice către Electrica Furnizare, principalul furnizor de energie electrica din regiunile Muntenia Nord şi Tranşilvania, care facturează mai departe consumatorilor finali (captivi şi eligibili) consumul de energie electrică. Pe piaţa de distribuţie Electrica este lider, cu o cotă de piaţă de 39% în 2013 (Electrica Distribuţie Tranşilvania Nord – 11%, Electrica Distribuţie Tranşilvania Sud – 13%, Electrica Distribuţie Muntenia Nord – 15%). Conform ANRE, Electrica a distribuit 16,1 TWh de energie electrica către aproximativ 3,6 milioane de utilizatori.

Cantitate energie distribuită(GWh) 2011 2012 2013 %2013/2012Electrica Distribuţie Muntenia Nord 6.434 6.332 6.170 -2,60%Electrica Distribuţie Tranşilvania Nord 4.562 4.580 4.559 0,40%Electrica Distribuţie Tranşilvania Sud 5.179 5.343 5.297 -0,90%Total 16.175 16.255 16.066 -1,20%

Electrica Distribuţie SA Filialele grupului Electrica Distribuţie SA în prezent sunt:

Electrica Distribuţie Muntenia Nord Electrica Distribuţie Tranşilvania Nord Electrica Distribuţie Tranşilvania Sud

Electrica Distribuţie Muntenia Nord

În urma procesului de separare a activităţii de distribuţie a energiei electrice de cea de furnizare, proces finalizat la 1 august 2007, S.C. FDFEE Electrica Muntenia Nord S.A. a fost reorganizată după un nou model funcţional, conform cerinţelor stipulate de legislaţia europeană şi românească. Astfel, a fost creată o filială de distribuţie - FDEE ELECTRICA DISTRIBUŢIE MUNTENIA NORD şi o filială de furnizare - FFEE ELECTRICA FURNIZARE MUNTENIA NORD.

FDEE Electrica Distribuţie Muntenia Nord S.A. doreşte să-şi menţină imaginea şi reputaţia câştigate pe actuala piaţă concurenţială din România, prin aşigurarea unor servicii de calitate

în domeniul distribuţiei energiei electrice, prin îmbunătăţirea eficacităţii şi eficienţei proceselor şistemului de management integrat, construit prin înglobarea elementelor şistemului de management integrat calitate -mediu-securitate implementat şi certificat în conformitate cu cerinţele SR EN ISO 9001: 2008 -„Şisteme de management al calităţii, SR EN ISO 14001: 2005 “Şisteme de management de mediu”, OHSAS 18001:2007 “Şisteme de management al sănătăţii şi securităţii ocupaţionale”.

Politica referitoare la calitate şi metodele de management aferente sunt armonizate continuu cu strategia generală de dezvoltare a organizaţiei, cu celelalte politici definite şi implementate, cu domeniile de activitate declarate şi cu produsele şi serviciile oferite, ca şi cu cerinţele clienţilor şi celorlalte părţi interesate.

FDEE Electrica Distribuţie Muntenia Nord S.A. este preocupată de aşigurarea permanentă a satisfacţiei clienţilor săi şi promovează o politică de reducere a impactului negativ al activităţilor sale asupra mediului, fără ca prin aceasta să fie afectate caracteristicile şi calitatea produselor şi serviciilor sale.

Din punct de vedere organizatoric filiala de distribuţie înglobează şase sucursale de distribuţie: Brăila, Buzău, Focşani, Galaţi, Ploieşti şi Târgovişte concepute ca entităţi teritoriale având un grad larg de autonomie şi corespunzând ca întindere geografică, cu limitele celor 6 judeţe ce au ca reşedinţă municipiile respective.

Sucursala

lungime linii  110 kV (circuit)

lungime linii m.t.(circuit)

lungime linii  j.t. (circuit) STATII 

posturi trafo 

LEA LES LEA LES LEA LESstatii 110kV

statii m.t.  

km km km km km km nr nr. nrPloieşti 830,34 4,5 2298,1 1109,312 9305,44 1351,6 30 16 2102Brăila 731,42 0 2784,6 734,784 4627,16 554,002 25 52 2105Buzău 448,13 0 1888,5 609,395 7531,45 1496,17 16 2 1286Târgovişte 616,19 1,784 2010,8 345,194 7183,25 633,266 17 0 1479Galaţi 567,1 8,866 2250,4 1113,742 7151,36 1383,84 27 22 1801Focşani 238,09 0 1850,6 228,121 5022,6 1285,06 9 0 1262TOTAL FDEE MN 3431,3 15,15 13083 4140,548 40821,3 6703,94 124 92 10035

Echipa de conducere:Director General - dr. ing. Darius Dumitru Mesca Director Economic - ec. Gabriela BlagoiDirector Directia Distributie – ing. Constantin ComanDirector Directia Tehnica 110kV – dr.ing.Valentin Branescu Director Directia Dezvoltare – dr.ing. Gabriel Gheorghe Director Directia Control Reglementare Comunicare – ing. Ion Preda

Electrica Distribuţie Tranşilvania Nord

Mişiunea principală a filialei este aceea de a realiza serviciul de distribuţie a energiei electrice tuturor clienţilor, la parametrii calitativi superior, conform standardelor internaţionale care operează pe piaţa energiei. Toate activităţile care concură la realizarea acestui obiectiv major, ca şi personalul care aşigură realizarea lui, vor fi supuse rigorilor cerute de standardele de calitate, convinşi fiind de faptul că aceasta este filozofia pe termen lung, pentru a a fi competitivi pe piaţă şi pentru a oferi clienţilor confortul aşteptat. Promovarea calităţii este una din principalele priorităţi ale Filialei Electrica Distribuţie Tranşilvania Nord. Atât la filială cât şi la cele 6 sucursale este implementat şistemul de management integrat (calitate, mediu, securitate şi sănătate ocupaţională) în conformitate cu cerinţele standardelor SREN ISO 9001:2008, SREN ISO 1400/2005 şi ohsas 18001/2007. Obiectivele principale ale SC FDEE Electrica Distribuţie Tranşilvania Nord SA sunt:

Creşterea încrederii şi satisfacţiei consumatorilor. Îmbunătăţirea continuă a şistemului integrat de management calitate-mediu-sanatate şi

securitate ocupaţională. Îmbunătăţirea managementului resurselor naturale, utilizarea susţinuta a resurselor

regenerabile, diminuarea impactului negativ asupra mediului şi generării deşeurilor, precum şi eliminarea responsabilă şi în şiguranţă a deşeurilor.

Modernizarea instalaţiilor prin aşimilarea echipamentelor şi tehnologiilor performante nepoluante, în condiţii de sănătate şi securitate ocupaţională.

Perfecţionarea, instruirea şi îmbunătăţirea nivelului de pregătire profeşională a personalului, pentru cunoaşterea, aplicarea şi respectarea prevederilor din domeniul sănătate şi securitate ocupaţională cuprinse în documentele şistemului de management integrat, a cerinţelor legale în vigoare, precum şi a celor cuprinse în proiectele şi tehnologiile adoptate.

Conducere:

Emil Merdan – Director General Constantin Buda – Director Tehnic Dora Fătăceanu – Director Economic Vaşile Filip – Director Distribuţie Reider Ladislau – Director Dezvoltare Cristian Marius Mureşan – Director Adjunct Dezvoltare

Electrica Distribuţie Tranşilvania Sud

Societatea FDEE “Electrica Distribuţie Sud” este una dintre cele 8 societăţi regionale de distribuţie a energiei electrice din România, aşigurând în principal distribuţia şi tranzitul energiei electrice prin reţelele pe care societatea le deţine în arealul licenţei de distribuţie, pentru circa 2,6 milioane de locuitori, bazându-se pe experienţa şi tradiţia celor peste 100 de ani din domeniu. Ea are în componenţă şase subunităţi denumite sucursale de distribuţie a energiei electrice (SDEE), ce aşigură energie electrică pentru consumatorii din judeţele:Alba.Braşov,Covasna,Harghita, Mureş şi Şibiu, aria de serviciu fiind de 34.100 km pătraţi. De asemenea, filiala “Electrica Distribuţie Tranşilvania Sud” SA răspunde de funcţionarea, mentenanţa şi dezvoltarea instalaţiilor energetice proprii în condiţii de calitate, şiguranţă, eficienţă economică şi protecţie a mediului înconjurător. Organul de conducere al filialei este Adunarea Generală a Acţionarilor,care decide asupra activităţii şi asupra politicii ei economice şi de afaceri. Administrarea societăţii este aşigurată de Conşiliul de Administraţie.FDEE Electrica Distribuţie Tranşilvania Sud este

filiala societăţii Electrica SA şi funcţionează în actuala structură din august 2007, în conformitate cu HGR 675/2007.

Conducere(membrii Conşiliului de Administraţie)

Marian Geantă (preşedinte) Ion Dobre (membru) Popescu Borislavschi (membru) Şimona Carmen Fătu (membru) Carmen Mihaela Pirnea (membru)

Electrica Furnizare SA

În afară de Electrica Distribuţie, SC Electrica SA are şi segmental Electrica Furnizare.SC Electrica Furnizare SA s-a înfiinţat pe 22 iulie 2011 prin fuziunea celor trei filial de furnizare a energiei electrice: Electrica Furnizare Tranşilvania Nord-Cluj, Electrica Furnizare Tranşilvania Sud- Braşov şi Electrica Furnizare Muntenia Nord-Ploieşti. Fiecare sucursală are în componenţa sa câte 6 agenţii de furnizare a energiei electrice pentru aproximativ 1.058.000 clienţi din judeţele: Alba, Braşov, Covasna, Harghita, Mureş şi Şibiu şi 1.170.000 de clienţi din judeţele:Cluj, Bihor, Maramureş, Satu Mare, Sălaj şi Bistriţa Năsăud. S.C. Electrica Furnizare S.A, filială a Grupului Electrica, s-a înființat în data de 22.07.2011, conform HG 930/ 01.09.2010, prin fuziunea fostelor filiale de furnizare ale Grupului Electrica. Principalul obiect de activitate al S.C. Electrica Furnizare S.A. este comercializarea energiei electrice, precum şi montarea echipamentelor de măsurare a energiei. Cu tradiția expertizei de peste 100 de ani, compania mizează din start pe eficiență în aşigurarea furnizării energiei electrice de calitate. Este activă atât pe piața reglementată, cât și pe piața concurențială, cu o gamă diverşificată de tarife care oferă clienților poşibilitatea să aleagă, în funcție de specificul activității pe care o desfășoară, cel mai avantajos tarif din punct de vedere tehnico-economic.S.C. Electrica Furnizare S.A. acoperă prin serviciile sale 18 județe, cu drept de furnizare a energiei electrice în toată țara, prin Licența de Furnizare nr. 1028/ 18.08.2011.Prin intermediul celor trei sucursale de furnizare (Muntenia Nord – Ploiești, Tranşilvania Sud – Brașov, Tranşilvania Nord – Cluj Napoca), S.C. ELECTRICA FURNIZARE S.A. este cel mai mare furnizor de energie electrică din țară.

Societatea funcţionează în 18 judeţe ale ţării, prin Licenţa de Furnizare nr. 1028/ 18.08.2011 cu drept de furnizare în toata ţara, prin trei sucursale de furnizare a energiei electrice, cu câte şase agenţii fiecare:

SFEE Muntenia Nord – Ploiesti

SFEE Tranşilvania Sud – Brasov

SFEE Tranşilvania Nord – Cluj

AFEE Braila – jud. Braila AFEE Alba – jud. Alba AFEE Cluj – jud. Cluj

AFEE Buzau – jud. Buzau AFEE Brasov – jud. Brasov AFEE Oradea – jud. Bihor

AFEE Focsani – jud. Vrancea AFEE Covasna – jud. AFEE Satu Mare – jud. Satu

Covasna Mare

AFEE Galati – jud. GalatiAFEE Harghita – jud. Harghita

AFEE Baia Mare – jud. Maramures

AFEE Ploiesti – jud. Prahova AFEE Mures – jud. MuresAFEE Bistrita – jud. Bistrita Nasaud

AFEE Targoviste – jud. Dambovita

AFEE Şibiu – jud. Şibiu AFEE Zalau – jud. Salaj

Organigrama

SC ELECTRICA FURNIZARE SA furnizează energie electrică pentru aproximativ 3 500 000 de clienţi. Ponderile energiei furnizate sunt: 44% clienţi casnici, 29% clienţi noncasnici în regim reglementat şi 27% clienţi eligibili (date ianuarie 2012).

Conform Actului Constitutiv al SC ELECTRICA FURNIZARE SA 2011, capitalul social al filialei este de 62 109 560 lei, deţinut de SC ELECTRICA SA în procent de 78% şi în procent de 22% deţinut de SC Fondul Proprietatea SA. Acţionarii exercită drepturile de vot în cadrul Adunării Generale a Acţionarilor (AGA – doi membri), SC ELECTRICA FURNIZARE SA fiind reprezentată şi administrată de Conşiliul de Administraţie (CA – cinci membri). Membrii acestuia au fost desemnaţi conform dispoziţiilor OUG nr. 109/ 2011 privind guvernanţa corporativă a întreprinderilor publice. Conducerea SC ELECTRICA FURNIZARE SA este delegată de CA directorului general, potrivit legii.

Sucursala de Furnizare a Energiei Electrice Tranşilvania Nord

Are sediul în Cluj-Napoca, furnizează energie electrică la peste 1,170,000 de clienţi din judeţele: Cluj, Bihor, Maramureş, Satu Mare, Sălaj şi Bistriţa Năsăud, bazându-se pe o experienţă şi tradiţie de peste 100 de ani în domeniul energetic. 

Structura clienţilor Sucursalei Tranşilvania Nord este urmatoarea: 7% agenţi economici şi 93% consumatori casnici.

Sucursala de Furnizare a Energiei Electrice Tranşilvania Sud

Societatea FDEE "Electrica Distribuţie Tranşilvania Sud" SA este una dintre cele 8 societăţi regionale de distribuţie a energiei electrice din România, aşigurând în principal distribuţia şi tranzitul energiei electrice prin reţelele pe care societatea le deţine în arealul licenţei de distribuţie, pentru circa 2,6 milioane de locuitori, bazându- se pe experienţa şi tradiţia celor peste 100 de ani în domeniu. Ea are în componenţă şase subunităţi denumite sucursale de distribuţie a energiei electrice (SDEE), ce aşigură energie electrică pentru consumatorii din judeţele: Alba, Braşov, Covasna, Harghita, Mureş şi Şibiu, aria de serviciu fiind de 34100 km2. 

De asemenea, filiala "Electrica Distributie Tranşilvania Sud"- S.A. răspunde de funcţionarea, mentenanţa şi dezvoltarea instalaţiilor energetice proprii în condiţii de calitate, şiguranţă, eficienţă economică şi protecţie a mediului înconjurator.    Organul de conducere a filialei este Adunarea generala a Acţionarilor, care decide asupra activităţii şi asupra politicii ei economice şi de afaceri. Administrarea societăţii este aşigurată de Conşiliul de Administraţie. FDEE Electrica Distribuţie Tranşilvania Sud un, funcţionează în actuala structură din august 2007, în conformitate cu HGR 675/2007. SC Electrica SA şi SC Fondul Proprietatea SA sunt acţionari la SC Electrica Furnizare SA şi îşi exercită toate drepturile conferite de lege ce decurg din această calitate. Capitalul social este deţinut în proporţie de 78% de către SC Electrica SA şi în proporţie de 22% de către SC Fondul Proprietatea SA şi este vărsat integral.Capitalul social este de  62.109.560 lei, împărţit în 6.210.956 acţiuni, fiecare acţiune având valoarea nominală de 10 lei. Sucursala de Furnizare a Energiei Electice Muntenia Nord - Ploieşti

Sucursala s-a constituit ca nouă societate, la data de 1 august 2007, prin reorganizarea Filialei de Distribuţie şi Furnizare a Energiei Electrice Electrica Muntenia Nord, reorganizarea constând în divizarea parţială a fostei societăţi, în scopul separării activităţii de furnizare a energiei electrice de activitatea de distribuţie a energiei electrice.Separarea activităţilor de furnizare şi distribuţie reprezintă punerea în practică a cerinţei prevăzute de Directiva Europeană nr. 54 din 26 iunie 2003 şi este reglementată de Hotarârea Guvernului României  nr. 675 din 28 iunie 2007. Reorganizarea societăţii nu afectează conţinutul şi calitatea serviciilor anterior prestate pentru clienţi (de încheiere contracte, facturare, încasare etc.), iar activitatea de relaţii cu clienţii a furnizorului continuă să se desfăşoare în locaţiile cunoscute (oficii comerciale, puncte de relaţii cu clienţii, caşierii) şi la noile sedii ale filialei şi agenţiilor. Sediul Electrica Furnizare Muntenia Nord este în Ploieşti, judeţul Prahova. Sucursala are în componenţă şase agenţii judeţene, numite Agenţii de Furnizare a Energiei Electrice (AFEE), cu sediile în oraşele reşedinţă de judeţ Brăila, Buzău, Focşani, Galaţi, Ploieşti şi Târgovişte.În data de 22.07.2011, cf. HG 930/ 01.09.2010,  s-a infiintat SC ELECTRICA FURNIZARE SA prin fuziunea fostelor filiale ELECTRICA FURNIZARE Muntenia Nord, ELECTRICA FURNIZARE Tranşilvania Nord şi ELECTRICA FURNIZARE Tranşilvania Sud.

1.1.3 Structura capitalului social şi al acţionariatului

În prezent, acţionarul majoritar este Statul Român care deţine 100% din acţiunile companiei. Fondul Proprietatea este acţionar indirect în Electrica, deţinând câte 22% din filialele de distribuţie şi furnizare ale grupului. Statul intenţionează să-şi reducă participaţia în Electrica până la 49%, prin derularea unei oferte publice iniţiale de vânzare de acţiuni la Bursa de Valori Bucuresti şi de GDR-uri la Bursa din Londra şi oferirea diferenţei de 51% din titluri (rezultate din majorarea capitalului social cu 105%) spre subscriere către investitori. Structura acţionariatului societăţii Electrica SA se prezintă astfel:

Denumire deținătorNumăr dețineri

Procent (%)

STATUL ROMAN prin MINISTERUL ENERGIEI, INTREPRINDERILOR MICI ŞI MIJLOCII ŞI MEDIULUI DE AFACERI loc. BUCURESTI, jud. Sector 6

168.751.185 48,7805

BANCA EUROPEANA PENTRU RECONSTRUCTIE ŞI DEZVOLTARE loc. LONDRA GBR

29.944.090 8,6559

BNY MELLON DRS loc. NEW YORK USA 25.105.272 7,2571

Pers. Juridice 102.994.197 29,7723

Pers. Fizice 19.145.185 5,5343

Total 345.939.929 100

 

Capitalul social al “Electrica SA” este de 1.687.511.580 lei din care 38.467.970 lei reprezintă noul aport în natură, fiind împărţit în 168.751.185 acţiuni nominative, fiecare acţiune având o valoare de 10 lei. Capitalul social este în întregime deţinut de statul roman, în calitate de acţionar unic, până la transmiterea acţiunilor din proprietatea statului către persoane fizice sau juridice, române ori străine şi este vărsat integral la data constituirii “Electrica SA”.Ministerul Economiei, reprezintă statul ca acţionar unic la “Electrica SA” şi îşi exercită toate drepturile ce decurg din această calitate.

1.2. Definirea echipei de evaluatori

Echipa de evaluatori este formată din 3 studenţi ai Academiei de Studii Economice din Bucureşti, anul III, facultatea de Contabilitate şi Informatică de Gestiune, seria A, grupa 638, şi anume:

Sandu Alexandra Diana, legitimaţie nr. S12004931 Şelaru Ana Maria, identificată prin legitimaţia nr.S12004852 Stanciu Maria Denisa, identificată prin legitimaţia nr.S1300654

1.3. Scopul evaluării

Scopul raportului de evaluare constă în estimarea valorii de piaţă a societăţii SC Electrica SA şi stabilirea preţului de piaţă în vederea vânzarii.

Prezentul raport de evaluare se adresează:

În calitate de client:municipiului Bucureşti În calitate de destinatar:municipiului Bucureşti

1.4 Definirea valorii estimate

Baza evaluării realizate în prezentul raport este “valoarea de piaţă în condiţiile continuităţii activităţii prezente” .Conform autorităţii internaţionale şi europene în domeniul standardelor de evaluare International Valuation Standards Comitee(IVSC) şi

The European Group of Valuers Associations(TEGoVA) “Valoarea de piaţă este sumt estimată pentru care o proprietate va fi schimbată, la data evaluării, între un cumpărător decis şi un vânzător hotărât, într-o tranzacţie cu preţul determinat obiectiv, după o activitate de marketing corespunzătoare, în care părţile implicate au acţionat în cunoştinţă de cauză, prudent şi fără constrângere”. Valoarea de piaţă nu conşideră niciun cost de tranzacţionare referitor la realizarea vânzării-cumpărării şi niciun impozit sau taxe referitoare la realizarea acesteia.Ipoteza de plecare este estimarea valorii în condiţii de exploatare normal a activelor societăţii şi în concordanţă cu destinaţia lor. 1.5. Data raportului de evaluare şi data evaluării Data evaluării este 31.03.2015. La baza efectuării evaluării activelor au stat şituaţiile financiare de la data de referinţă.Evaluarea a fost realizată în lunile februarie-martie 2015. Data raportului de evaluare este 13.05.2015. 1.6. Declaraţia de conformitate

Prezentul raport de evaluare a fost elaborate de către următorul colectiv de evaluatori:

o Sandu Alexandra Dianao Şelaru Ana Mariao Stanciu Maria Denisa

Evaluatorul îşi asumă întreaga responsabilitate cu privire la opiniile exprimate în prezentul raport de evaluare.

Prin prezenta lucrare certificăm că toate datele şi informaţiile prezentate în raport sunt corecte şi adevărate şi au fost verificate în limita poşibilităţilor evaluatorului.

Evaluatorul declară că se şituează pe potiţia de evaluator neutru, în acest sens declarând că nu are niciun interes prezent sau viitor asupra proprietăţilor evaluate şi nicio legătură cu părţile interesate în tranzacţiile acţiunilor.

Opiniile ,analizele şi concluziile prezentate în cadrul lucrării sunt personale, limitate de ipotezele conşiderate şi condiţiile limitative specific, nefiind influenţate de vreun factor generat de obligaţii material sau morale.

Prezentul raport a fost elaborat în conformitate cu Codul Deontologic al profeşiei de evaluator şi cu Standardele Internaţionale de Evaluare.

Datele, informaţiile şi conţinutul prezentului raport sunt confidenţiale şi nu vor putea fi copiate parţial sau total şi nu vor putea fi transmise unor terţe persoane fără acordul scris şi prealabil al evaluatorului.

Autentificări Ştampilă Semnăturile membrilor echipei de evaluare

1.7 Ipoteze limitative şi ipoteze speciale

Acest raport de evaluare a fost elaborate de către un colectiv de evaluator precizat la punctul 1.2, în calitate de executant, plecând de la informaţiile puse la

dispoziţie de către SC Electrica SA, urmând a fi foloşit pentru a stabili valoarea de piaţă a unei acţiuni.

Se presupune de către evaluator că nu există condiţii ascunse sau neevidenţiate ale proprietăţii, care ar face ca proprietatea să valorize mai mult sau mai puţin, neasumîndu-se nicio răspundere pentru astfel de condiţii.

Se presupune că toate informaţiile sunt autentice şi corecte. Se presupune de către evaluator că societatea este deţinută cu responsabilitate şi că se

aplică un management competent al acesteia. Evaluatorul, prin natura evaluării, nu va fi solicitat să ofere consultanţă ulterioară sau

să depună mărturie în instanţă în legătură cu proprietatea în cauză decât dacă au fost făcute iniţial aranjamente în această privinţă.

Poseşia acestui raport sau a unei copii nu conferă dreptul de publicare. Nici una dintre părţile raportului nu vor fi difuzate public prin reclamă, relaţii

publice, ştiri, agenţii de vânzare sau alte căi mediatice, fără acordul scris şi aprobarea evaluatorului.

În elaborarea lucrării au fost luaţi în conşiderare toţi factorii care au avut influenţe asupra valorii şi nu a fost omisă în mod deliberat nicio informaţie semnificativă.De asemenea,conform cunoştinţelor echipei de evaluatori, toate informaţiile prezentate sunt conşiderate a fi corecte.

Evaluatorii nu vor putea fi făcuţi răspunzători pentru existenţa unor nereguli privind activele fixe, întrucât acestea nu au fost vizionate şi inspectate fizic, iar evaluatorii nu dispun de competenţele necesare pentru a efectua expertize tehnice de detaliu.

Evaluatorul a obţinut informaţii, estimări şi opinii ce au fost evidenţiate în raportul de evaluare, de la surse pe care le conşideră credibile şi nu îşi asumă nici o responsabilitate în privinţa completitudinii şi corectitudinii datelor furnizate de client şi terţe persoane.

Evaluatorul a presupus că informaţiile furnizate privind reparaţiile efectuate asupra mijloacelor fixe sunt complete şi corecte.

Evaluatorul a presupus că funcţionarea firmei se conformează restricţiilor impuse de lege, deţine toate licenţele, autorizaţiile şi certificatele necesare şi că acestea vor putea fi reactualizate în viitor, dacă acest lucru se impune.

Previziunile sau estimările privind exploatarea mijloacelor fixe sunt bazate pe informaţiile primite de la societate în condiţiile curente ale pieţei, într-o economie conşiderată stabilă în continuare.Prin urmare aceste previziuni se pot schimba în funcţie de condiţiile economice ce pot să apară ulterior evaluării.

Ipoteze speciale: la stabilirea valorii de piaţă a titlurilor financiare a fost conşiderat costul de achiziţe al acestora, în absenţa unor alte informaţii furnizate de client pentru aplicarea altor metode de evaluare.

Capitolul 2.Diagnosticul

Diagnosticarea unei firme, în vederea evaluării, urmăreşte cunoaşterea tuturor laturilor activităţii acesteia, respectiv juridică, tehnică, resurse umane, economico-financiară etc.,

precum şi a punctelor forte şi punctelor slabe corespunzătoare fiecăreia. Aceasta are ca scop excluşiv evidenţierea parametrilor de operare ai firmei, estimarea performanţelor şi riscurilor activităţii viitoare, orice informaţii care pot orienta judecata evaluatorului în fiecare dintre cele trei abordari prezentate.  În cadrul diagnosticului trebuie să-şi găsească răspuns probleme cum sunt: • Piaţa pe care operează firma şi poziţia trecută şi probabila pe aceasta piata; • Situatia juridică a firmei şi a proprietăţii evaluate; • Potenţialul uman şi de management al firmei; • Infrastructura tehnică pentru susţinerea activităţii de producţie sau servicii; • Rezultatele obţinute şi probabile ale întreprinderii. 

2.1 Diagnosticul juridicDiagnosticul juridic are ca obiectiv principal aprecierea modalităţii de manifestare a

situaţiei juridice şi a caracateristicilor acesteia în raport cu mediul exterior întreprinderii şi cu cel organizatoric intern al acesteia. Altfel spus, acest diagnostic urmăreşte relaţiile întreprinderii cu proprietarii, salariaţii şi terţii sub aspectul conformităţii cu actele legislative. Verificarea se face plecând de la textele juridice şi urmărindu-se modul lor de aplicare. Ţinând seama de prevederile legale în vigoare, evaluatorii vor verifica, analiza şi vor face aprecieri cu privire la legalitatea tuturor raporturilor de proprietate care iau naştere în procesul de procurare şi gestionare a bunurilor întreprinderii.

2.1.1 Dreptul societatii comerciale Actul de constituire şi forma juridică Denumirea societăţii, asa cum este prevăzută în actul constitutiv al acesteia şi cum am preciazat şi la punctul 1.1 este Societatea de Distributţe şi Furnizare a Energiei Electrice ,,Electrica” SA. Electrica SA este persoană juridică română, având forma juridică de societate pe acţiuni ,cu capital integral de stat din România. Societatea a fost înmatriculată la Oficiul Registrului Comerţului, Municipiul Bucureşti, sub numărul J40/7425/2000 şi are certificatul de înregistrare fiscală cod RO 13267221.

Activitatea societăţii se desfăşoară potrivit actului de constituire întocmit conform reglementărilor legale şi autentificate de notarul public din care rezultă următoarele:

Forma juridică a societăţii: persoană juridica română având forma de societate pe acţiuni.

Durata societăţii este nelimitată, cu începere de la data înmatriculării în registrul comerţului.

Electrica SA are ca scop asigurarea activităţilor de consultanţă pentru afaceri şi management cu privire la activitatea de distribuire, furnizare de energie electrică şi servicii energetice desfăşurate de filialele sale.

Obiectul principal de activitate este „Activităţi de consultanţă pentru afaceri şi management”(cod 7022), iar printre obiectivele adiacente acestuia se numără: „Comercializarea energiei electrice” (cod 3514) , „Producţia de energie electrică” (cod 3511), „ Activităţi de telecomunicaţii prin reţele de cablu” ( cod 6110), „Activităţi de consultanţă în tehnologia informaţiei” (cod 6209), „Activităţi de inginerie şi consultanţă tehnică legate de acestea”(cod 7112) 1.

Modul de dizolvare şi lichidare a societăţii se va face conform legislaţiei în vigoare.Actul constituiv cuprinde în structura sa toate drepturile şi obligaţiile care revin

acţionarilor conform legii.

1 Lista complete se regaseste in anexa 1 “ Actul Constitutiv”, Art. 6

Capitalul socialLa data prezentei evaluări capitalul social este de 3.459.399.290 lei, subscris şi vărsat

integral, din care 38.467.970 lei aport în natură, fiind împărţit în 345939929 de acţiuni nominative, fiecare acţiune având o valoare nominală de 10 lei.

Capitalul social este deţinut în proporţie de 48.78% de statul român, în proporţie de 41.41% de 462 persoane juridice, iar restul de 9.81% este deţinut de 11.151 persoane fizice.

Acţiunile companiei sunt indivizibile, aceasta recunoscând un singur proprietar pentru fiecare acţiune. Transferul parţial sau total al acţiunilor între acţionari sau către terţi se efectuează în condiţiile şi procedura prevazută de legea aplicabilă societăţilor, inclusiv legislaţia pieţei de capital.

2.1.2 Dreptul civilSocietatea deţine în proprietatea sa imobilizari corporale: terenuri, clădiri, reţele de

distribuţie a energiei electrice, instrumente de măsură şi control, vehicule, mobilier şi birotică, şi imobilizări necorporale ce includ programe informatice şi licenţe.

Analizând actele de proprietate prin care se atestă dreptul de posesie, folosinţă şi dispoziţie asupra bunurilor, terenurilor, clădirilor aparţinând societăţii Electrica SA,  s-a constatat că acestea sunt valide şi corect întocmite. Conform anexelor, valoarea netă la 31.12.2013 a imobilizărilor corporale era de 5.932.771 lei, iar cea a imobilizărilor necorporale de 58.913 lei.

Bunurile de patrimoniu ale societăţii au fost obţinute prin achiziţii directe sau din producţie proprie.

Imobilizarile corporale sunt evaluate pe baza metodei reevaluării. Reevaluarea este efectuată, de regulă de evaluatori autorizaţi independenţi . Datorită dificultăţilor financiare ale filialelor, grupul a cunoscut pierderi în perioada 2012-2013, aceste dificultăţi conducând la lichidarea unor filiale ale grupului.

Imobilizarile necorporate includ în principal licenţe şi costuri de implementare ale sistemului contabil şi de gestiune şi programe informatice pentru automatizări.

La 31.12.2013, grupul are scrisori de garantie bancara emise in favoarea furnizorilor in suma de 90.078 lei.

2.1.3 Dreptul comercialAnalizând contractele încheiate de societatea Electrica SA s-au constatat următoarele:

Societatea a încheiat contracte comerciale cu toţi partenerii importanţi, în nume propriu, cu furnizorii pentru materii prime, materiale, echipamente şi principalii clienţi, contracte care prevăd modalitatea de livrare a bunurilor, modalităţile şi termenele de plată şi alte informaţii necesare pentru desfăşurarea activităţii în condiţii optime;

Societatea nu are litigii cu persoane fizice, juridice privind cumpărarea de materiale, echipamente sau desfacerea produselor finite proprii, însă prezintă datorii faţă de furnizori la sfarşitul lui 2013 în valoare de 627.619 lei.

2.1.4 Dreptul Fiscal Începand cu septembrie 2013 a fost implementată taxarea inversă a TVA pentru

energia achiziţionată, ceea ce a determinat creşterea TVA de plată la 31.12.2013, ajungând la valoarea de 167.114 lei. Totodată, la sfârşitul anului prezintă şi datorii ce constau în penalităţi de întârziere la plată către bugetul statului în valoare de 69.300 lei.

2.1.5 Dreptul muncii

În urma analizei desfăşurate la Electrica SA, s-a constatat existenţa contractelor colective şi individuale de muncă şi conformitatea acestora cu reglementările în vigoare. Totodată s-a constatat şi existenţa unui Cod Etic al angajaţilor ce are ca scop promovarea unei conduite etice. Acesta defineşte valorile, principiile şi normele de conduită profesională, pe care angajaţii şi colaboratorii firmei trebuie să le respecte şi să le aplice în activitatea desfăşurată în cadrul societăţii, în concordanţă cu valorile şi obiectivele societăţii.

2.1.6 Dreptul mediuluiÎn derularea activităţilor sale şi implementarea strategiei de afaceri, Grupul

promovează politici şi proceduri care ţin cont de protecţia mediului înconjurător. Un exemplu în acest sens include implementarea reţelelor inteligente şi reducerea anticipată a pierderilor din reţea pentru a contribui la îmbunătăţirea eficienţei energetice şi la reducerea emisiilor de CO2.

Sistemele de management ale Grupului care privesc aspecte de mediu şi sănătate şi securitate operaţională sunt implementate şi administrate în mod independent de către fiecare dintre filialele Grupului. Bugetele anuale de investiţii de capital ale fiecărei filiale a Grupului includ cheltuieli legate de aspectele de mediu.

Activităţile Grupului afectează mediul, în principal ca urmare a zgomotului produs de echipamentele şi posturile de transformare din staţiile de transformare, şi, în al doilea rând, din cauza faptului că Grupul foloseşte echipamente care conţin ulei electroizolant cu bifenil policlorurat, acid sulfuric şi alte substanţe poluante, al căror regim este reglementat, făcând obiectul unor legi şi reglementări specifice de mediu, inclusiv prevederile OUG nr. 195/2005 privind protecţia mediului („Legea Protecţiei Mediului’’).

Grupul funcţionează în baza unor autorizaţii de mediu iar autorităţile de mediu monitorizează respectarea autorizaţiilor şi acordurilor acordate, care pot fi suspendate pentru nerespectare. În plus faţă de respectarea Legii Protecţiei Mediului, Grupul face, de asemenea, obiectul următoarelor reglementări:

- OUG nr. 68/2007 privind răspunderea de mediu cu referire la prevenirea şi repararea prejudiciului asupra mediului în caz de poluare a solului, apei şi aerului;

- Legea nr. 104/2011 privind calitatea aerului înconjurător, publicată în Monitorul Oficial în data de 28 iunie 2011, care face referire la restricţiile privind poluanţii atmosferici şi elaborarea de planuri de calitate a aerului înconjurător;

- Legea nr. 211/2011 privind regimul deşeurilor, publicată în Monitorul Oficial în data de 25 noiembrie 2011, care face referire la asigurarea unui nivel înalt de protecţie a mediului şi de siguranţă a sănătăţii populaţiei prin gestionarea deşeurilor şi prin prevenirea sau reducerea efectelor adverse ale generării de deşeuri;

- Alte restricţii specifice legate de deşeuri din ambalaje, eliminarea deşeurilor din ulei, baterii, anvelope, bifenil policlorurat şi alte materiale

2.1.7 LitigiiConform informaţiilor obţinute de pe site-ul Bursei de Valori Bucureşti, societatea

comercială S.C. Electrica S.A., la data evaluării are următoarele litigii: Grupul a fost acţionat în instanţă de către Orange Media şi Terradox Solutions S.R.L.,

care pretind plata sumei de 17.008 mii RON şi respectiv 12.460 mii RON, reprezentând penalităţi de întârziere la plată în legătură cu daune solicitate de reclamanţi ca urmare a anulării contractului de achiziţie publică de către Grup;

Grupul a contestat în instanţă deciziile emise de ANAF în 2012 şi 2013 în sumă de 26.082 mii RON reprezentând dobânzi şi penalităţi aferente taxelor către bugetul de stat.

2.1.8 Analiza SWOT

2.2

Diagnosticul operaţionalObiectivul diagnosticului operaţional sau de exploatare este de a analiza în ce măsură

societatea comercială este dotată din punct de vedere tehnic şi material pentru a-şi îndeplini scopul propus prin obiectul de activitate.

Imobilizarile corporale ale SC Electrica SA includ în principal reţele de distribuţie a energiei electrice. Intrarile însumate din cursul anului 2013 în valoare de 246.320 lei reprezintă în principal noi branşamente la reţea finanţate din taxa de racordare încasată de la clienţi.

Divizarea filialelor:

Filialele de distribuţie a energiei electrice asigură distribuţia energiei electrice şi desfăşoară următoarele activităţi: tranzitul de energie electrică prin reţele proprii, dispecerizarea energiei electrice prin operatori de distribuţie, modernizarea şi retehnologizarea instalaţiilor energetice existente, extinderea automatizării, precum şi cercetare-proiectare în domeniile lor de activitate.

Puncte tari:

• Absenţa litigiilor de muncă;• Întreprinderea deţine acte de proprietate pentru bunurile patrimoniale;

Puncte slabe:

• Existenţa unor litigii cu privire la dobânzile şi penalităţile aferente taxelor către bugetul de stat pentru care s-au instituit sechestre asupra unor terenuri şi clădiri;

Ameninţări:

• Intentarea de noi procese de către client;• Emiterea de noi directive europene cu privire la desfăşurarea activităţii;

Filialel e de

Întreţinere şi Servicii Energetice realizează lucrări de întreţinere şi reparaţii pentru instalaţiile de distribuţie şi transport (110 kV) a energiei electrice, alte activităţi de prestări servicii, precum şi executarea de lucrări de investiţii în sectorul energetic.

Pentru producţia, transportul şi realizarea lucrărilor de întreţinere, sociatatea are în patrimoniu următoarele tipuri de instalaţii şi echipamente:

instalaţii de producere a energiei electrice: centrale electrice, generator electric, echipament auxiliar

instalaţii de transport şi distribuţie a energiei electrice: reţele electrice, constituite din linii electrice şi echipamente (staţii de transformare, ridicatoare şi coborâtoare de tensiune, staţii de conexiuni)

-linii de distributie: linii electrice aeriene (LEA), montate pe stâlpi şi linii electrice în cablu (LEC), pozate subteran. Instalaţiile de transport şi distribu ţie a energiei electrice aparţin companiei şi sunt

prezentate detaliat in anexa 2.

2.3 Diagnosticul comercial             Scopul diagnosticului comercial este de estima piaţa actuală şi cea potenţială a societăţii, urmărirea procesului de aprovizionare şi desfacere, poziţia firmei în raport cu firmele concurente.

Produsele societăţii se adresează atât persoanelor fizice, cât şi juridice. Acestea cuprind:

Consultanţă şi proiectare- Studii pentru alimentare cu energie electrică, precum şi montarea reţelelor de fibră optică şi CATV pe stâlpii de distribuţie a energiei electrice;- Audit energetic, bilanţuri energetice şi obţinere de avize energetice;- Optimizarea instalaţiilor de utilizare a energiei electrice;- Soluţii de teleurmărire a parametrilor electrici, telecomandă a echipamentelor şi telegestiune a energiei electrice consumate;- Documentaţii tehnico-economice pentru lucrări de investiţii, reparaţii, modernizări;- Servicii de proiectare pentru reţele aeriene şi subterane de energie electrică, posturi de transformare medie şi joasă tensiune, pentru staţii de transformare, construcţii civile şi instalaţii, precum şi pentru iluminat public şi ornamental.

Mentenanţă:

- Mentenanţă preventivă şi corectivă pentru linii aeriene (LEA) şi subterane (LES) în gama de tenşiune 0,4-110 kv, pentru staţii de transformare 110 kv/MT şi pentru posturi de transformare MT/JT şi puncte de alimentare;- Defectoscopie şi încercări cabluri electrice cu aparatură de înaltă performanţă pentru localizarea rapidă a defectelor în cablurile cu tenşiune de lucru între 0,4 şi 110 kv.Investiţii şi reabilitări:- Modernizări, reabilitări şi lucrări noi pentru linii electrice aeriene (LEA) şi subterane (LES) în gama de tenşiune 0,4-110 kv, pentru posturi şi staţii de transformare 110 kv/MT, 220kv/MT şi puncte de alimentare;- Extinderi de reţele electrice de medie şi joasă tenşiune;- Branşamente monofazice şi trifazate;- Realizarea de legături provizorii, organizări de şantier şi lucrări la consumatori pe bază de taxă de racordare;- Montare de blocuri de măsură şi protecţie de instalaţii de joasă tenşiune;- Service garanţie şi postgaranţie pentru instalaţii şi echipamente energetice

o Mentenanţa echipamentelor energetice:- Revizii, reparaţii transformatoare de putere 110 kv/MT cu puteri de 6,3-40 MVA;- Revizii, reparaţii transformatoare de putere MT/JT cu puteri de 16-4 000 KVA;- Reparare, reabilitare transformatoare de măsură 0,4-110 kv;- Reparaţii echipamente primare de comutaţie;- Reparaţii dispozitive de acţionare pentru întrerupătoare de 110 kv – 400kv şi pentru întrerupătoare de medie tenşiune;- Reparaţii maşini electrice rotative 6-0,4 kv cu puteri de 0,15-150kw;- Verificări şi încercări descărcătoare cu rezistenţă variabilă;- Încercări mijloace de protecţie electroizolante şi echipamente individuale de protecţie;- Reparaţii pompe şi ventilatoare, bobine de încălzire prin inducţie, reparaţii ansamblu acumulatori;- Monitorizare şi diagnosticare pentru echipamente energetice.

o Mentenanţa echipamentelor de măsură:

- Revizia, etalonarea şi verificarea contoarelor monofazate de inducţie de clasă de precizie 0,5;1;2 de energie activă şi reactivă cu simplu şi dublu tarif;- Lucrări de reparaţii şi înlocuirea unor piese defecte pentru toate tipurile de contoare;- Revizii, verificări, reparaţii ceasuri de comutaţie electronice sau mecanice;- Revizii, verificări, reparaţii pentru toate tipurile de aparate de măsură şi control portabile sau de tablouri în staţii sau în laborator;- Reparaţii şi verificări traductoare;- Testări şi analize tehnice.

Totuşi, principala activitate a companiei ramâne tranzacţionarea energiei electrice. Astfel, achiziţia de energie electrică, pe termen lung, mediu şi scurt, se realizează de la producători, alţi furnizori licenţiaţi şi din import în baza contractelor bilaterale negociate prin:

negociere directă; pieţe centralizate interne tip burse:1.  Piaţa Centralizată pentru Contracte Bilaterale [PCCB] - Operatorul Pieţei de

Energie Electrică din România [OPCOM],2.  Piaţa Centralizată pentru Contracte Bilaterale cu Negociere directă [PCCB-NC]

- Operatorul Pieţei de Energie Electrică din România [OPCOM],3.  Ringul Burşier - Bursa Română de Marfuri – [BRM];

pieţe externe pentru achizitia din import.

Vânzarea en-gros de energie electrică, pe termen lung, mediu şi scurt, se realizează cu producătorii, alţi furnizori licenţiaţi şi la export, cu contracte bilaterale negociate, sub formă de produse specifice:

1. consum orar constant (bandă);2. consum orar profilat pe paliere (zi, noapte).

În cadrul activităţii de tranzacţionare de energie electrică se urmăreste dezvoltarea relaţiilor comerciale cu alţi parteneri prin încheierea de noi contracte clasice şi EFET (atât contracte cu parteneri interni cât şi externi). Dezvoltarea activităţii de trading este exemplificată prin creşterea volumului de energie vândut în 2011, în raport cu 2010, respectiv 2.138.960 MWh în 2011 faţă de 1.353.179 MWh în 2010. De asemenea, se urmăreşte diversificarea activităţii de trading prin încheierea contractelor cu producători de energie electrică din surse regenerabile, respectiv energie  solară, produsă pe bază de biomasă etc.S.C. ELECTRICA S.A. a încheiat contracte cu furnizori din România, Ungaria, Slovacia, Cehia, Bulgaria şi Serbia

Pentru optimizarea portofoliului de contracte, în scopul de a echilibra balanţa propriului portofoliu, S.C. ELECTRICA S.A. acţionează prompt – pe baza monitorizării preţurilor, stabilind strategii de minimizare a riscurilor – în cazul evoluţiei rapide în pieţele extrem de volatile, pe care societatea activează. Menţinerea în permanenţă a ţintei de eficienţă a operărilor pe pieţele de energie electrică se realizează prin existenţa unui coş de achiziţie din mai multe surse. Avantajele astfel obţinute sunt:

Preţuri competitive; Modalităţi de plată flexibile; Paliere de tranzacţionare flexibile pentru perioade de timp cu durate variabile;

                Clienţii actuali şi potenţiali ai firmei sunt: firme mici şi mijlocii din diverse domenii; instituţii bugetare; firme nemulţumite de calitatea produselor şi serviciilor oferite de concurenţă; persoane fizice ale căror necesităţi sunt compatibile, atât cu gama variată de produse oferite de firmă, cât şi cu raportul calitate-preţ a acestora.

Analiza SWOT:

Puncte Tari Puncte Slabe-Contracte stabile incheiate cu partenerii de afaceri-Preturi avantajoase oferite clientilor

-Existenta unor firme cu acelasi profil de activitate-Sanse minime de extindere a pietei intrucat concurentii de pe piata energiei electrice au divizat zonele tarii, fiecare furnizand energie intr-o anumite zona

Oportunitati Amenintari-Subventii guvernamentale-Existenta unui numar mic de concurenti pe piata energiei electrice

-Concurenta neloiala- Cresterea preturilor de achizitie

2.4 Diagnosticul resurselor umane şi al managementului

La data de 31 decembrie 2013, Grupul avea un număr de 11.740 salariaţi. Tabelul de mai jos prezintă o imagine de ansamblu a ocupării forţei de muncă la nivelul Grupului, pe segmente de activitate, la datele specificate.

Reducerea numărului de angajaţi ai grupului în cursul anului 2013 este în principal rezultatul procedurilor de lichidare sau reorganizare, după caz, a societăţilor de servicii energetice. La data de 31.12.2013 aproximativ 58% dintre salariaţii grupului reprezintă personal direct productiv, iar 42% reprezinta personal indirect productiv, incluzand personalul tehnic, economic, social şi administrativ.

Tabelul de mai jos prezintă angajaţii la nivel de Grup, pe categorii de vârstă la datele indicate: 

201320122011

20132012

La data de 31 decembrie 2013, aproximativ 98% dintre salariaţii Grupului sunt membri de sindicat, iar condiţiile lor de muncă sunt reglementate de un contract colectiv de muncă ce este renegociat cel puţin o dată la doi ani şi depus la autorităţile de muncă competente din România. Electrica şi filialele sale nu s-au confruntat cu greve sau alte forme de conflict de muncă care să fi interferat cu activitatea, iar conducerea considera că relaţiile sale cu salariaţii grupului sunt bune.

Atât Societatea cât şi filialele acesteia au întocmite regulamente interne care conţin în principal prevederi referitoare la dispoziţii generale privind angajarea, nediscriminarea, securitatea şi sănătatea în muncă, drepturile şi obligaţiile angajatorului şi ale angajaţilor, procedura de soluţionare a reclamaţiilor salariaţilor, reguli privind disciplina muncii, sancţiuni disciplinare şi abateri disciplinare, reguli privind procedura disciplinară, criteriile şi procedurile pentru evaluarea profesională a salariaţilor şi dispoziţii finale. Programele de instruire ale Electrica au în vedere perfecţionarea aptitudinilor salariaţilor grupului, astfel încât aceştia să se poată adapta la sarcini mai complexe pentru utilizarea optimă a resurselor existente. Conducerea este de părere că accentul pus pe instruire şi dezvoltare ajută salariaţii să abordeze în mod eficient provocările profesionale.

Securitate şi sănătate în muncă Realizarea securităţii şi sănătaţii în muncă la nivelul Electrica SA este parte integrantă

a conceperii, organizării şi desfăşurării proceselor de muncă şi cuprinde ansamblul de acţiuni şi măsuri prin care se realizează efectiv prevenirea accidentelor şi a îmbolnăvirilor profesionale şi îmbunătăţirea condiţiilor de munca. În anul 2013 a avut loc auditul de supraveghere a sistemului de management integrat calitate, mediu, sănătate şi securitate ocupaţională, activitatea de securitate şi sănătate în muncă desfăşurându-se în conformitate cu standardul OHSAS 18001/2009.

La nivelul Electrica SA se pune un accent deosebit pe instruirea lucrătorilor, conform cerinţelor legislaţiei în vigoare, cât şi în ceea ce priveşte conştientizarea asupra pericolelor, în scopul eliminării riscurilor de accidentare sau îmbolnăvire profesională identificate prin evaluarea nivelului de risc la toate locurile de munca. Comitetul de Securitate şi Sănătate a Muncii la nivel coordonator Electrica S.A se întruneşte periodic pentru o analiză comună şi tratarea unitară a problemelor constatate la toate nivelurile ierarhice. În anul 2013 a avut loc analiza activităţii de securitate şi sănătate în muncă pe anul 2012 şi analiza echipamentelor individuale de protecţie propuse spre achiziţie centralizată pentru dotarea lucrătorilor şi îndeosebi a electricienilor.

Acţiuni preventive în domeniul securităţii şi sănătăţii în muncă Acţiunile de îndrumare şi control privind respectarea cerinţelor legale de securitate şi

sănătate în muncă, inclusiv de apărare împotriva incendiilor, s-au desfăşurat în conformitate cu programul şi tematica de control aprobate la nivel Electrica SA şi respectiv la nivelul fiecărei filiale. Unele deficienţe sunt eliminate operativ la momentul efectuării controlului, iar pentru celelalte se stabilesc măsuri preventive/corective cu termene de realizare. Măsurile dispuse sunt urmărite şi raportate la scadenţă de lucrătorul desemnat la nivelul unităţii către serviciul de prevenire şi protectie din filială, respectiv se transmit centralizat pentru analiză la nivel Electrica SA în cadrul Comitetului de Securitate şi Sănătate în Muncă la nivel coordonator.

Analiza SWOT a personalului intreprinderii:

Puncte tari:

• Recrutarea de personal calificat;•Conducere competentă;• Asigurarea protecţiei muncii;• Vârsta media a angajaţilor conferă colectivului experienţa necesară;• Productivitatea ridicată a muncii;• Personal operativ competent;

Puncte slabe:

• Salariile situate la nivelul salariului minim pe economie determină fluctuaţii ale personalului;

Oportunităţi:

•Externalizarea departamentului de resurse umane;•Perfecţionarea angajaţilor;

Ameninţări:

• Vârsta medie a personalului ce se află la conducerea societăţii crează risc de pensionare;

• Demisii ale personalului;

2.5 Diagnosticul economico-financiar

Pentru efectuarea analizei economico financiare s-au calculat indicatori si indici de structura, evoultie si eficienta pe perioada 2011-2013.

Aspectele urmarite in analiza se refera cu precadere la obiectivele stabilite pentru ansamblul raportului de evaluare:

-structura financiara;

-estimarea riscurilor implicate de specificul activitatii societatii;

-separarea si evaliarea acelor tendinte care au character permanent si deci au probabilitate de prelungire in viitor;

-selectarea elementelor exceptionale, de conjuncture, pentru care exista o probabilitate redusa de a afecta evolutia viitoare a societatii.

Analiza financiar – patrimoniala

Pentru evidentierea evolutiei societatii, ne vom folosi de urmatorul tabel:

Indicatori 2013 2012 2011

ACTIVE IMOBILIZATE 6078163 59,59% 8052123 81,40% 7587205 79,94%Imobilizari necorporale 58913 0,58% 42143 0,43% 46136 0,49%Imobilizari corporale 5932771 58,17% 5717592 57,80% 5590096 58,90%Imobilizari financiare 0 0,00% 2180479 22,04% 1825737 19,24%Alte active 86479 0,85% 111909 1,13% 125236 1,32%ACTIVE CIRCULANTE 4121558 40,41% 1840269 18,60% 1904218 20,06%Stocuri 33809 0,33% 34999 0,35% 33290 0,35%Creante 1150532 11,28% 1105733 11,18% 1326537 13,98%Disponibilitati 650835 6,38% 641811 6,49% 499348 5,26%Alte active 2286382 22,42% 57726 0,58% 45043 0,47%TOTAL ACTIV 10199721 100,00% 9892392 100,00% 9491423 100,00%CAPITAL PROPRIU 6659370 65,29% 6371816 64,41% 5946362 62,65%Capital social 2509413 24,60% 2493305 25,20% 2493305 26,27%Prime legate de capital 0 0,00% 0 0,00% 0 0,00%Diferente din reevaluare 1080704 10,60% 1132815 11,45% 1163521 12,26%Rezerve 612490 6,00% 599226 6,06% 579185 6,10%Profit net al exercitiului 314344 3,08% 415793 4,20% -79699 Rezultat reportat 1597810 15,67% 1326572 13,41% 947667 9,98%Alte elemente de capital 544609 5,34% 404105 4,09% 842383 8,88%DATORII TOTALE 3540351 34,71% 3520576 35,59% 3545061 37,35%Datorii pe termen scurt 1453107 14,25% 1533561 15,50% 1778244 18,74%Datorii pe termen lung 2087244 20,46% 1987015 20,09% 1766817 18,61%TOTAL PASIV 10199721 100,00% 9892392 100,00% 9491423 100,00%

2.5.1.Analiza bilantului

Patrimoniul net al intreprinderii in perioada analizata a avut umatoarea evolutie: 54946362 lei in 2011, 6371816 lei in 2012 si 6659370 in 2013. Din punct de vedere al structurii avem:

a) Structura activelorRaportandu-ne la anul 2013, ponderea activelor imboliizate in total active este

urmatoarea:• Imobilizari necorporale: 0,58%;• Imobilizari corporale: 58,17%;• Imobilizari financiare: 0%

In ceea ce priveste activele imobilizate, cea mai mare pondere o au imobilizarile corporale tinand cont de faptul ca pentru desfasurarea activitatii S.C. Electrica S.A. foloseste o gama variata de echipamente si instalatii. Rata imobilizarile corporale s-a mentinut insa constanta in perioada analizata, semn ca intreprinderea nu a efectuat achizitii de mijloace fixe.

In anul 2013 toate investitiile societatii au fost efectuate pentru o perioada mai mica de un an, fapt ce a determinat incadrarea acestora in investitii financiare pe termen scurt.

Activele circulante detin o pondere de 40,41% in total active structurandu-se astfel:

• Stocuri: 0,33%;

• Creante: 11,28%;

• Disponibilitati: 6,38%;

• Alte active: 22,42%.

Ponderea stocurilor in total active este una realista tinand cont ca obiectul societatii este prestarea de servicii ci nu productia de bunuri. In ceea ce priveste creantele rata acestora se mentine relativ constanta in cursul perioadei analizate (13,98% in 2011, 11,18% in 2012 respectiv 11,28% in anul 2013), semn ca inreprinderea are sume de recuperat de la clientii catre care comercializeaza energie electrica.

b) Structura capitalului utilizat

Majoritatea capitalului utilizat provine din contributia fiecarui asociat tinand cont ca ponderea capitalurilor proprii in total pasive o depaseste pe cea a resurselor atrase (darorii curente).

Referitor la structura surselor de finantare a patrimoniului net, se observa faptul ca ponderea capitalului social scade, iar fondurile isi dubleaza ponderea, ceea ce arata o evolutie normala a activitatii societatii. De asemenea, o pondere semnificativa in cadrul patrimoniului este reprezentata in anii 2012 si 2013 de profitul net care ramane la dispozitia intreprinderii.

2.5.2. Analiza indicatorilor de gestiune

Durata de rotatie = T*SM/CAT –timp (360 zile)SM – soldul mediu CA – cifra de afaceri zileDurata de rotatie 2013 2012 2011Activului 701 664 636Creantelor 78 83 89Activelor circulante 208 128 127Furnizorilor 48 57 62Datoriilor 246 242 237

Analiza vitezelor de rotatie a structurilor patrimoniale a societatii comerciale pe orizontul de timp analizat evidentiaza atat schimbari in politica financiara a societatii

comerciale, cat si infulente date de factorii externi, inclusiv factori ;egati de conjunctura macroeconomica, de raportul de forte cu partenerii (furnziori, clienti).

Reducerea cifrei de afaceri concomitent cu cresterea activelor totale a condus la o crestere a vitezei de rotatie a acestora in perioada 2011-2012 de la 636 zile la 664 zile, iar in perioada 2012-1013 de la 664 la 701 zile.

Viteza de incasare a creantelor se reduce in perioada analizata cu aproximativ 6 zile de la un an la altul, ceea ce sugereaza o mai buna politica de incasare a creantelor.

Comparand nivelul duratei de achitare a obligatiilor cu cel de incasare al creantelor se constata o tendinta similara a celor doua tipuri de decontari, ceea ce face ca ciclul comercial net (bani – servicii – bani) sa se situeze la niveluri destul de favorabile firmei. Achitarea datoriilor se face in perioade relativ scurte, termenul de decontare fiind de 48 de zile in anul 2013.

2.5.3 Analiza capacitatii de autofinantare

CAF = EBE + Alte venituri din exploatare – Alte cheltuieli din exploatare + Venituri financiare - Cheltuieli financiare + Venituri excepţionale - Cheltuieli excepţionale – Impozit pe profit

Rcrd = Cheltuieli financiare / Capacitatea de autofinantareRcrd – rata capacitatii de rambursare a datoriilor financiare

Reb = Capacitatea de autofinantare / EBE * 100Reb – rata de acoperire a excedentului brut

Rre = Capacitatea de autofinantare / Rezultatul exercitiului * 100Rre – rata de acoperire a rezultatului exercitiului

Rfi = Capacitatea de autofinantare / Investitii anuale * 100Rfi – gradul de finantare al investitiei

Indicatori 2013 2012 2011Capacitatea de autofinantare 3899345 3926689 4126850Cheltuieli financiare 35068 46090 52545EBE 4287522 4336874 4366553Rezultatul exercitiului 314344 415793 -79699Investitii 272411 309208 221605Capacitatea de rambursare a datoriilor financiare 0,01 0,01 0,01Rata de acoperire a excedentului brut (%) 90,95 90,54 94,51Rata de acoperire a rezultatului exercitiului (%) 120,40 90,44 -Gradul de finantare a investitiei 14,31 12,70 18,62

Capacitatea de rambursare a datoriilor financiare are o valoare constanta pe parcursul celor trei ani de analiza, aceasta situandu-se la nivelul de 0,01. Acest lucru arata o situatie favorabila pentru Electrica S.A. aratand faptul ca perioada de timp in care se ramburseaza cheltuielile este una foarte mica.

Rata de acoperire a excedentului brut are in perioada analizata valori sub 100%, fapt ce se explica prin faptul ca veniturile de natura financiara au o valoare mai mica decat cea a chletuielilor de natura financiara. Acest lucru apare ca urmare a faptului ca societatea a efectuat plata dobanzilor si a dividendelor fara a incasa insa dobanzi si dividende in aceeasi masura.

Rata de acoperire a rezultatului exercitiului se are o evolutie pozitiva in cei trei ani. Daca in anul 2011, societatea obtinea pierdere la finele anului, in anii urmatori situatia se imbunatateste iar societatea obtine profit fapt ce conduce la existenta unei rate de 90,44% in anul 2012, respectiv 120,40% in anul 2013. Anul 2013 este cel mai favorabil din acest punct de vedere tinand cont ca valoarea indicatorului trebuie sa se situeze peste 100%.

Gradul de finantare al investitiei arata capacitatea societatii de a-si acoperi investitiile anuale din surse proprii. S.C. Electrica S.A. se afla in ipostaza de a putea realiza acest lucru tinand cont ca in cei trei ani, indicatorul a luat valori peste 1.

2.5.4. Analiza corelatiei creante-obligatii

Indicatori2013 2012 2011

lei % lei % lei %Cifra de afaceri 5156633 98,17 5252948 97,85 5368422 100Creante 1150532 96,11 1105733 83,35 1326537 100Obligatii 627619 84,14 745938 80,18 930313 100Raportul creante/obligatii 1,83 1,48 1,43

In anul 2012 fata de anul 2011 creantele si obligatiile au scazut intr-un ritm mult mai alert decat cel al cifrei de afaceri, ceea ce influenteaza favorabil fluxul de disponibilitati. Raportul create/obligatii este de 1,48, ceea ce arata un nivel ridicat al creantelor comparativ cu disponibilitatile, deci un nivel ridicat al lichiditatii rapide.

O situatie similara este intalnita si in anil 2013, cand cifra de afaceri continua sa scada concomitent cu scaderea crentelor si a obligatiilor. Obligatiile sunt cele care inregistreaza insa cea mai mare scadere, semn ca intreprinderea detine suficiente disponibilitati care sa ii perminta acoperierea datoriilor.

2.5.5. Analiza corelatiei fond de rulment – necesar de fond de rulment

Echilibrul financiar pe termen lung apreciat prin gradul de acoperire al necesarului de fond de rulment cu surse stabile, reflecat o situatie riscanta, obligatiile curente reprezentand un procent ridicat in toti cei trei ani din activele curente.

FR = ACR – DCFR – fondul de rulment;ACR – active circulante;DC – datorii curente/pe termen scurt

NFR = (ACR – T) – DCNFR – necesar de fond de rulment;T – trezorerie/disponibilitati banesti

TN = FR – NFRTN – trezoreria neta

Indicatori 2013 2012 2011Active circulante 4.121.558,00 1.840.269,00 1.904.218,00Datorii pe termen scurt 1.453.107,00 1.533.561,00 1.778.244,00Fond de rulment 2.668.451,00 306.708,00 125.974,00Stocuri 33.809,00 34.999,00 33.290,00Creante 1.150.532,00 1.105.733,00 1.326.537,00Necesarul de fond de rulment -268.766,00 -392.829,00 -418.417,00Trezoreria neta 2.937.217,00 699.537,00 544.391,00

In perioada 2011 – 2012, societatea a reusit o usoara crestere a fondului de rulment,

marcata insa de crestrea semnificativa din anul 2013 cand fondul de rulment ajunge la nivelul de 2.668.451 lei. S.C. Electrica S.A. reuseste astfel sa-si finanteze activitatea curenta prin fondul de rulment. Astfel, in 2013 resursele aflate permanent la dispozitia societatii finantau integral utilizarile slabile.

In aceasta perioada, societatea comerciala detine siguranta financiara avand in vedere ca nivelul recomandat de acoperire a resurselor financiare cu fond de rulment se incadreaza in marjele 20-50%.

Pe parcursul intregii perioade analizate nevoia de trezorerie pentru activitatea de exploatare a fost inferioara comparativ cu sursele de finantare aferente activitatii de finantare, efectul fiind favorabil asupra trezoreriei. Societatea a reusit o buna gestiune a creantelor clienti si a datoriilor fata de furnizori reusind sa primeasca de la furnizori credite mai mari decat cele oferite de ea clientilor.

Trezoreria neta este constant pozitiva, fondul de rulment acoperind pe toata perioada analizata necesarul de fond de rulment.

Indicatori 2013,00 2012,00 2011,00Pasiv bilantier 10.199.721,00 9.892.292,00 9.491.423,00

Capital propriu 6.659.370,00 6.371.816,00 5.946.362,00Rata autonomiei financiare 0,65 0,64 0,63Fond de rulment net 6.659.369,35 6.371.815,36 5.946.361,37Stocuri 33.809,00 34.999,00 33.290,00Rata de finantare a stocurilor 196,97 182,06 178,62Active imobilizate 6.078.163,00 8.052.123,00 7.587.205,00Active circulante 4.121.558,00 1.840.269,00 1.904.218,00Rata de autofinantare a activelor 0,65 0,64 0,63Datorii pe termen scurt 1.453.107,00 1.533.561,00 1.778.244,00Datorii pe termen lung 2.087.244,00 1.987.015,00 1.766.817,00Rata datoriilor 0,35 0,36 0,37

Pentru calculele de mai sus s-au folosit urmatoarele formule:

RAF = Capital propriu / Pasiv blantier * 100RAF – rata autonomiei financiare

RFST = Fond de rulment net/stocuriRFST – rata de finantare a stocurilor

RAA = Capital propriu/(Active imobilizate + Active circulante) * 100RAA – rata de autofinantare a activelor

RD = Datorii totale/Activ total *100RD – rata datoriilor

In perioada de analiza rata autonomiei financiare detine valori ce indica o situatie favorabila pentru societatea tinand cont ca ponderea capitalurilor proprii in total pasiv depasteste 60% in toti cei trei ani. Acest lucru sugereaza faptul ca situatia financiara a societatii este buna.

Rata de finantare a stocurilor este una destul de mare. Acest lucru este normal tinand cont ca obiectul de activitate al societatii este prestarea de servicii ci nu comercializarea de bunuri.

Analizand rata de autofinantare a activelor putem deduce faptul ca societatea se afla in posibilitatea de a-asi finanta activele, tinand cont ca nivelul acesteia se situeaza in toti cei trei ani la 63-65%.

In ceea ce priveste rata datoriilor, situatia este un favorabila, nivelul normal al acestei rate trebuind sa se situeze sub 1 astfel incat volumul datoriilor este mai mica decat cel al activelor.

2.5.6. Analiza lichiditatii si solvabilitatii

Lichiditatea se refera la proprietatea elementelor patrimoniale de a se transforma in bani in timp ce solvabilitatea reprezinta capacitatea intreprinderii de a face fata obligatiilor sale banesti, respective de a-si onora platile la termenele scadente.

RSG = Active curente / Datorii curenteActive curente = stocuri + creante + disponibiltati banestiDatorii curente = datorii pe termen scurt catre furnizori, salariati, banci si datorii

fiscale

RLC = Active circulante / datorii pe termen scurtRLC – rata lichiditatii curente

RLI = Active circulante – Stocuri – Creante / Datorii curenteRLI – rata lichiditatii imediate

RSG = Active totale / Datorii totaleRSG – rata solvabilitatii generale

RSP – Capital propriu / Total passiveRSP – rata solvabilitatii patrimoniale

Indicatori 2013 2012 2011Active curente 1.835.176,00 1.782.543,00 1.859.175,00Datorii curente 794.993,00 885.512,00 1.064.957,00Rata lichiditatii generale 2,31 2,01 1,75Active circulante 4.121.558,00 1.840.269,00 1.904.218,00Datorii pe termen scurt 1.453.107,00 1.533.561,00 1.778.244,00Rata lichiditatii curente 2,84 1,20 1,07Rata lichiditatii imediate 3,69 0,79 0,51Active totale 10199721 9892392 9491423Datorii totale 3540351 3520576 3545061Rata solvabilitatii generale 2,88 2,81 2,68Capital propriu 6.659.370,00 6.371.816,00 5.946.362,00Total pasive 10.199.721,00 9.892.292,00 9.491.423,00Rata solvabilitatii patrimoniale 0,65 0,64 0,63

Marimea indicatorilor arata ca intreprinderea, din punct de vedere al lichiditatii generale se afla la minita inferioara a acceptabilitatii, fara a fi alarmanta: lichiditatea curenta prezinta valori satisfacatoare, aproape de normal. Lichiditatea imediata inregistreaza valori scazute in primii doi ani insa o valoare satisfacatoare in anul 2013 semn ca societatea a facut eforturi pentru asigurarea disponibilitatilor necesare onorarii obligatiilor.

Rata solvabilitatii generale ne arata o stiuatie neta pozitiva a intreprinderii, situatia financiara de ansamblu a S.C. Electrica S.A. fiind una buna.

Analiza SWOT:

Capitolul III:Metode de evaluare

3. Abordarea pe bază de active Această abordare se bazează pe în mod esenţial pe principiul substituţiei care spune că un active nu valorează mai mult decât costul de înlocuire al tuturor părţilor sale componente. Potrivit Standardului de evaluare SEV 5, elaborate de ANEVAR, această abordare presupune estimarea valorii unei firme utilizând metode bazate pe valoarea de piaţă a activelor individuale ale întreprinderii din care se scad datoriile totale ale acesteia.Astfel, evaluatorul va corecta bilanţul care reflectă valori contabile cu un bilanţ care reflect pentru toate activele şi toate datoriile, valoarea lor de piaţă.În fond, această abordare permite evaluatorului să dea răspuns la întrebarea “cât costă să construieşti o întreprindere similar cu cea evaluată, luând în calcul toate cheltuielile implicate de acest lucru( costuri de recrutare şi formare a salariaţilor, cheltuieli de obţinere a autorizaţiilor şi licenţelor de funcţionare, de intrare pe piaţă şi de creare a unei reţele de clienţi şi furnizori?” . Logica abordării este simplă: un cumpărător nu va plăti pentru o afacere sau proprietate mai mult decât l-ar costa să creeze o entitate cu o utilitate echivalentă. Ajustările aplicate activelor şi datoriilor întreprinderii se bazează pe una din următoarele două premise ale valorii:

Continuitatea exploatării, care va implica în cadrul metodei activului net corectat (ANC), evaluarea tuturor activelor şi datoriilor la valoarea de piaţă sau o altă valoare curentă adecvată;

Lichidarea, care va implica, în cadrul metodei activului net de lichidare(ANL), evaluarea tuturor activelor şi datoriilor la valoarea netă de realizare pe piaţă.

Puncte tari:

• Echilibrul economico-financiar cunoaste o evolutie favorabila, incadrandu-se in parametrii ce pot si considerati normali;•Ratele de lichiditate se incadreaza in parametrii normali;• Viteza mare de rotatie a activelor.

Puncte slabe:

•Cifra de afaceri este intr-o scadere continua;

Amenintari:

•Cresterea costurilor de productie;

Oportunitati:

•Atragerea de noi fonduri pentru investitii;

Dacă întreprinderea evaluată deţine proprietăţi şi încasează venituri din aceste proprietăţi, pentru fiecare din aceste active trebuie determinată valoarea lor de piaţă. Dacă trebuie evaluate acţiunile, cotate sau necotate ale unei întreprinderi deţinătoare, pot fi relevante lichiditatea acţiunilor şi mărimea participaţiei, şi deci se pot obţine valori diferite de cursul acţiunii la bursă. În cadrul abordării pe bază de active se disting două metode de bază:

1. Activul net corectat(ANC)2. Activul net de lichidare(ANL)

Abordarea pe baza activului net corectat (ANC)

Aplicarea în contabilitate a principiului prudenţei, care presupune neînregistrarea diferenţelor cu plus între valoarea de inventor şi valoarea de intrare pentru elementele de activ şi a diferenţelor cu minus pentru elementele de pasiv, face ca unele elemente patrimoniale să fie subevaluate sau supraevaluate în bilanţul contabil din momentul efectuării evaluării economice a întreprinderii. În această metodă, activele şi datoriile sunt evaluate individual la valorile corespunzătoare, rezultând astfel un active net corectat al întreprinderii. Metoda este aplicabilă în ipoteza continuităţii exploatării întreprinderii analizate. În evaluarea unei afaceri sau întreprinderi, abordarea bazată pe active are în vedere atât valoarea tuturor activelor tangibile şi intangibile, căt şi a datoriilor. Aplicarea metodei constă în retratarea elementelor prezentate în bilanţul întreprinderii, prin includerea tuturor elementelor care nu au fost incluse în situaţiile anterioare, la o valoare justă. Relaţia de calcul a activului net corectat este:

ANC=Active totale corectate – Datorii totale la valoarea curentă

Determinarea valorii patrimoniale prin metoda activului net corectat, are la bază elementele de bilanţ ale societăţii comerciale la data de 31.12.2013, analizate şi corectate, în funcţie de valoarea de realizare pe piaţă a elementelor componente.

În urma analizei tuturor documentelor puse la dispoziţie de către întreprindere am ajuns la următoarele concluzii:-Compania deţine o licenţă pentru un program de contabilitate pe termen nedeterminat, însă doreşte schimbarea acestui program cu unul mai performant. Ca urmare, activele necorporale se vor diminua cu 15.790 lei.- Firma deţine o suprafaţă de 1800 m2. Prin metoda comparaţiei directe de piaţă s-a stabilit un preţ de 200 Є/mp. Cursul de schimb la data evaluării este de 4.4590 lei/ Є. Pe baza estimărilor de pe piaţs imobiliară pe care s-au efectuat tranzacţii cu terenuri similare s-a stabilit o corecţie în plus de 9%.- Mijloacele fixe deţinute de către firmă au o valoare totală de înlocuire de 5.000.000 lei, conform informaţiilor preluate de la producătorii de mijloace fixe. Deprecierea totală înregistrată a utilajelor şi echipamentelor ajungând la 2.420.000 lei. Pentru celelalte imobilizări corporale se înregistrează o diminuare a valorii de 25%.-Firma deţine 300 de acţiuni la o altă firmă cotată. La data evaluării cursul acţiunilor este de 225 lei/acţiune. - Stocurile existente se vor actualiza la preţul curent (coeficientul de actualizare este de 1,13, acesta fiind raportul dintre preţul de achiziţie de stocuri la data evaluării şi cel la data înregistrării). Pentru celelalte active circulante se preconizează o depreciere de 25%.

- Firma are creanţe în lei,din care 15% dintre ele sunt incerte, iar termenele de încasare ale acestora sunt depăşite cu 2 luni, dobânda la depozite în lei fiind de 5 %- În urma depunerii unor declaraţii rectificative se preconizează o scădere a creanţelor privind impozitul pe profit curent cu 40%- Finanţarea obţinută pentru achiziţia de imbilizări a fost de 100.000 E, la un curs de 4.3590. Până în prezent au fost rambursaţi 37.500E. Are loc o creştere a datoriei cauzată de creşterea cursului euro la 4.5630 la data actualizării datoriei.-Se preconizează o creştere a celorlalte datorii cu până la 47% datorită investiţiilor masive ce urmează a fi făcute în perioada următoare în vederea creşterii numărului serviciilor oferite. -Datoriile faţă de salariaţi cresc cu 10% datorită creşterii numărului de personal ce lucrează ore suplimentare.

Valoare imobilizari necorporale = Valoare bilanţieră imob. necorp – Licenţa la care se renunţă

= 58,913 – 15.790 = 43,123 Lei

Valoare teren = 1800 x 200 Є/mp x 1.09 x 4.4590 lei/ Є = 1,749,711 Lei

Mijloace fixe - Metoda costului de înlocuire net:

Valoare de înlocuire (Cost de Înlocuire Brut – CIB) = 5.000.000

CIN = CIB – Deprecierea totală= 5.000.000-2.420.000 = 2,580,000 leiAlte imobilizări corporale = 895,746 x 0.75 = 671,810 LeiAcţiuni Nr acţiuni x curs curent = 300 x 225 = 67,500 Lei

Stocuri = Valoare curentă * cota de actualizare = 33809 * 1,13 = 38,204 lei

Alte active circulante : 2,963,694 x 0.7 = 2,074,586 LeiCreaţe comerciale

Total: 1087545 din care: - 85% certe: 924,413

-15% termen depăşit: 163132 (1-2/12*5%) = 161,773 lei

Creanţe privind impozitul pe profit curent

36,510 x 0.6 = 21,906 Lei

Finanţare pentru achiziţia de imobilizări: (100.000-37.500)*4.5630 = 285,188 Lei

Beneficiile angajaţilor : 365,378 x 1.1 = 401,916 Lei

Alte datorii: 2,902,562 x 1.47 = 4,266,766 Lei

Bilant contabil simplificat al

S.C. Electrica S.A. la 31.12.2013

IndicatoriiValori

contabile la 31.12.2013

CorecţiiValori

Corectate

Active imobilizate      

Imobilizări necorporale 58,913 -15790

43,123

Terenuri 1,893,469

(143,758)

1,749,711

Mijloace fixe 3,143,556

(563,556)

2,580,000

Alte imobilizări corporale 895,746

(223,937)

671,810

Imobilizări financiare 86,479

(18,979)

67,500

Total active imobilizate 6,078,163  

5,112,144

Stocuri 33,809

4,395

38,204

Creanţe comerciale 1,087,545

(1,359)

1,086,186

Creanţe privind impozitul pe profit curent

36,510

(14,604)

21,906

Alte active circulante 2,963,694

(889,108)

2,074,586

Total active circulante 4,121,558  

3,220,882

TOTAL ACTIV 10,199,721  

8,333,025

Capitaluri proprii 6,659,370    

Finanţare pentru achiziţia de imobilizări 272,411

12,777

285,188

Beneficiile angajaţilor 365,378

36,538

401,916

Alte datorii 2,902,562

1,364,204

4,266,766

TOTAL CAPITALURI PROPRII ŞI DATORII

10,199,721    

ACTIV NET     3,379,156 CONTABIL/CORECTAT    

3.2.Abordarea pe baza de venit

Calculul valorii unei intreprinderi prin metoda capitalizarii profitului net

Ajutandu-ne de informatiile obtinute din situatiile financiare ale societatii S.C. Electrica S.A. vom estima valoarea afacerii prin calcularea valorii prezente a beneficiilor viitoare. Castigurile viitoare, care constitiuie baza valorii de randament a intreprinderii, reprezinta motivatia investiei intr-o afacere si trebuie deci sa fie in intregime la dispozitia investitorului. Daca profitul este reinvestit, calculele de corectie sunt necesare deoarece investitiile de acest fel reprezinta viitoare cresteri ale activelor care pot conduce la obtinerea unor catiguri suplimentare

Ipoteze:

→ ca urmare a cresterii salariului minim pe economie, in cadrul societatii s-a inregistrat o crestere salariala de 8%;

→ cheltuielile din diferente de curs valutar vor suferi o corectie de 4% ca urmare variatiei cursului valutar in cursul perioadei.

Se estimeaza o rata de capitalizare de 18%. Crestrea perpetua previzionata este de 9% anual.

La data evaluarii intreprinderii S.C. Electrica S.A., aceasta plateste o cota de impozit pe profit de 16%.

Contul de profit si pierdere simplificat al

S.C. Electrica S.A. la 31.12.2013

    lei

Nr. Crt. Indicatori Valoare

1 Venituri 5.397.864,00

2 Cheltuieli, din care 5.008.342,00

  - Salariale 765.932,00

  - Cheltuieli din diferente de curs valutar 5.068,00

3 Profit brut 389.522,00

4 Impozit pe profit 75.178,00

5 Profit net 314.344,00

Corectii:

      leiNr. Crt. Indicatori Valoare Corectii

Valori corectate

1 Venituri 5.397.864,00   5.397.864,00

2 Cheltuieli, din care 5.008.342,00   5.069.819,28

  - Salariale 765.932,00 8% 827.206,56

  - Cheltuieli din diferente de curs valutar 5.068,00 4% 5.270,72

3 Profit brut 389.522,00   328.044,72

4 Impozit pe profit 75.178,00   52.487,16

5 Profit net 314.344,00   275.557,56

Explicatii:• cresterea salariului minim pe economie a determinat o crestere a cheltuielilor cu

beneficiile angajatiilor cu 8%;• variatia cursului valutar in cursul perioadei de referinta a condus la o crestere a

cheltuielilor din diferente de curs valutar cu 4%.

Efectuarea corectiilor se face ulterior alegerii unui profit anual reproductibil. Ipotezele privind calculul valorii firmei prin capitalizarea profitului sunt rezultatul diagnosticului efectuat si a aprecierilor privind activitatea viitoare a firmei.

1. Valoare firmei este de:Vcp = Pn/(c-g) = 275.557,56/(0,18 – 0,09) = 3.061.750 leiVcp – valoarea stabilita prin capitalizarec – rata de capitalizareg – cresterea prezivionata

2. In abordarea prin venituri, delimitarea activelor redundante este foarte importana deoarece valoarea neta de realizare a acestora se adauga la valoarea frmei stabilita prin capitalizare. In cazul S.C. Electrica S.A. activele redundante nu exista ca urmare a faptului ca toate activele sunt folosite la capaciate maxima in procesul de comercializare al energiei electrice.

Cap 4. Estimarea valorii finale şi concluzii finale

Aprecierea valorii totale a societăţii pleacă de la premisa că există o valoare patrimonială a întreprinderii, considerată la nivelul activului net corectat şi la nivelul valorii stabilite prin capitalizarea profitului net sau al cash-flow-ului. Stabilirea acestei valori se realizează plecând de la premisa continuităţii activităţii întreprinderii în viitor, întrucât se calculează valoarea de piaţă în vederea vânzarii. Luarea în considerare a acestor valori impune precizarea unor limite, exprimate defiecare dintre valorile obţinute, astfel:- valoarea activului net corectat, deşi cuantifică valoarea actualizată a tuturor activelor dinpatrimoniul societăţii, nu ţine seama de: gradul şi posibilităţile lor de valorificare în cadrul activităţii desfăşurate;caracteristicile pieţei/clientelei; Toate categoriile de active şi datorii ale întreprinderii, atât cele înregistrate în bilanţ, cât şi cele neînregistrate,inclusiv active necorporale, existente la data evaluării, trebuie identificate şi evaluate separat. Aşa cum am determinat mai devreme, valoarea netă contabilă sau activul net contabil este de 3.379.356 lei , stabilită prin metoda ANC. În urma aplicarii abordării pe bază de venituri s-a obţinut o valoare a firmei stabilită prin capitalizare de 3.061.750 lei.Aşadar, cele două abordări au condus la o posibilă valoare patrimonială a întreprinderii, rămânând să determinăm ce valoare reflectă cel mai bine valoarea de piaţă a societăţii Electrica SA. În opinia noastră, valoarea care reflectă cel mai bine valoarea de piaţă a întreprinderii este cea stabilită prin metoda ANC, întrucât prin această metodă valoarea atribuită afacerii s-a stabilit prin deducerea din valoarea de piaţă a activelor totale a datoriilor totale exprimate tot în valori de piaţă. În concluzie, activul net corectat reprezintă cea mai apropiată valoare de cea de piaţă. Un alt motiv ce ne-a determinat să alegem activul net corectat în defavoarea valorii obţinute prin capitalizarea profitului este faptul că această metodă bazată pe venit nu este exactă, întrucât situaţiile financiare cuprind erori sau neajunsuri datoarate lipsei unui audit financiar.De asemenea, atunci când se au în vedere profiturile viitoare,analistul trebuie să ţină cont de faptul că toate aceste previziuni sunt rezultatul viziunilor actualului proprietar despre evoluţia activităţii sau profitului şi nu reflectă nicidecum valorile de piaţă, ci se bazează numai pe previziuni ale proprietarului, lucru ce nu ne avantajează, în situaţia în care încercăm să stabilim o valoare în vederea vânzării. Cumpărătorii unei astfel de afaceri sunt sceptici în atingerea indicatorilor previzionaţi tocmai datorită lipsei unei siguranţe din punct de vedere al informaţiilor prezentate în situaţiile financiare.De obicei, aceştia sunt interesaţi să plătească un preţ determinat în funcţie de aşteptările lor, şi nu bazat pe previziunile actualului proprietar. Valoarea totală a societăţii este de 3.379.356 lei având în vedere viabilitateaîntreprinderii, continuitatea activităţii, şi posibilitatea acesteia de a genera profit.

Valoarea unei acţiuni este valoarea care rezultă din raportarea valorii totale a societăţii la numărul de acţiuni, deci:

Vacţ= Val. Totală firmă/Nr. total acţiuni=3.379.356/345.939.929=0,009768621 lei/acţiune

Valoarea unei acţiuni pentru achiziţionarea pachetului de control este valoarea care rezultă din raportarea activului net corectat la numărul de acţiuni, corectat cu o prina de control, deci:

Valoarea minimă a unei acţiuni este raportul între capitalul social şi numărul de acţiuni, deci este valoarea actualăVal min acţ=3.459.399.290/345.939.929=10 lei/acţiune.

În concluzie, în situaţia de faţă, mai exact în determinarea valorii finale a întreprinderii în vederea vânzării, cea mai reprezentativă valoare este valoarea netă contabilă calculată pe baza metodei ANC.Aceasta este valoarea de piaţă a societăţii Electrica SA, care stă la baza stabilirii unui preţ spre negociere.