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UNE SéLECTION D’EXPERTISES POUR LES PROFESSIONNELS DU PATRIMOINE ABSOLUTE ASIA ASSET MANAGEMENT LTD • GATEWAY INVESTMENT ADVISERS, L.L.C. • DORVAL FINANCE HANSBERGER GLOBAL INVESTORS • HARRIS ASSOCIATES L.P. • LOOMIS SAYLES & COMPANY, L.P. Expertises Février 2010 / numéro 2 / Le magazine des professionnels du patrimoine ANALYSE MACRO Perspectives 2010 : un monde qui change LES INDISPENSABLES Notre sélection d’expertises pour les professionnels du patrimoine FOCUS PRODUITS >> Dorval Convictions >> Dorval Manageurs >> Natixis Actions Europe Conviction >> Natixis Actions US V alue >> Impact Funds Climate Change >> Absolute Asia AM Pacific Rim Equities Fund www.expertises.am.natixis.com

Expertises - Février 2010

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Expertises - Février 2010

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Page 1: Expertises - Février 2010

Une sélection d’expertises poUr les professionnels dU patrimoine

ABSOLUTE ASIA ASSET MANAGEMENT LTD • GATEWAY INVESTMENT ADVISERS, L.L.C. • DORVAL FINANCE HANSBERGER GLOBAL INVESTORS • HARRIS ASSOCIATES L.P. • LOOMIS SAYLES & COMPANY, L.P.

expertisesfévrier 2010 / numéro 2 / Le magazine des professionnels du patrimoine

analYse macroperspectives 2010 : un monde qui change

les indispensaBlesnotre sélection d’expertises pour les professionnels du patrimoine

focUs prodUits>> Dorval Convictions>> Dorval Manageurs>> Natixis Actions Europe Conviction>> Natixis Actions US Value>> Impact Funds Climate Change>> Absolute Asia AM Pacific Rim Equities Fund

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Page 2: Expertises - Février 2010

Perspectives 2010 : un monde qui changepar Philippe Waechter, Directeur de la Recherche Économique

>> Dorval Convictions>> Dorval Manageurs>> Natixis Actions Europe Conviction>> Natixis Actions US Value>> Impact Funds Climate Change>> Absolute Asia AM Pacific Rim Equities Fund

Notre sélection d’expertises pour les professionnels du patrimoine

Natixis asset MaNageMeNt Société anonyme au capital de 50 434 604,76 e - RCS Paris 329 450 738 - Agrément AMF n° GP 90-009

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Les indispensables de Natixis Asset Management

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Les VL des fonds présentés dans ce document sont disponibles sur www.expertises.am.natixis.com

analyse Macro 4

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Directeur Distribution ExterneNatixis Asset Management

Document strictement réservé aux Conseillers en Gestion de Patrimoine Indépendants. Ce document ne peut faire l’objet d’une diffusion auprès de clients non professionnels.

Agréments, autorisations de commercialisation et prospectusLes OPCVM cités dans ce document ont reçu l’agrément de l’Autorité des marchés financiers ou sont autorisés à la commercialisation en France. Les prospectus et les documents périodiques sont disponibles sans frais au siège de la société de gestion (Natixis Asset Management) et sur le site Internet : www.expertises.am.natixis.com.Natixis Asset Management invite les personnes intéressées à en prendre connaissance. Par ailleurs, il est rappelé que le prospectus simplifié doit être remis au souscripteur préalablement à la souscription.

Performances Les chiffres cités ont trait aux années écoulées. La valeur d’une action de Sicav ou d’une part de FCP est soumise à l’évolution des marchés financiers et enregistre des fluctuations. Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures. Les références à un classement, un prix ou à une notation d’un OPCVM ne préjugent pas des résultats futurs de ce dernier.

Informations présentéesLes informations qui paraissent dans ce document sont données à titre purement indicatif. Elles constituent une

présentation des produits, des études et des analyses conçues et réalisées par Natixis Asset Management à partir de sources qu’elles estiment fiables. Néanmoins, Natixis Asset Management décline toute responsabilité quant à l'exactitude, l'exclusivité et l'utilisation par toute personne physique ou morale des informations fournies ou en cas d’erreur ou omission. La société de gestion se réserve la possibilité de modifier les informations présentées dans ce document à tout moment et sans préavis. Il est en effet rappelé que la description des processus de gestion ne constitue en aucun cas un engagement de la part de Natixis Asset Management, cette dernière se réservant la possibilité de faire évoluer lesdits processus notamment en fonction de l’évolution des marchés et dans le cadre de la réglementation en vigueur. Les informations fournies dans ce document ne constituent, ni ne peuvent être interprétées comme une offre, un démarchage ou une sollicitation, notamment en vue de l'achat ou la vente de tous instruments financiers ou autres produits d'investissement, ni comme un conseil ou une recommandation quelconque de la part de Natixis Asset Management.

Les produits peuvent ne pas être appropriés à tous les investisseurs. En conséquence, vous êtes invités à vous rapprocher d'un intermédiaire financier habilité si vous souhaitez investir dans un instrument financier et obtenir un conseil personnalisé sur la possibilité, les risques et l'opportunité de procéder à un tel investissement ainsi que sur la fiscalité applicable.

RisquesLes risques liés à l’investissement dans un OPCVM sont décrits dans le prospectus de cet OPCVM.

FiscalitéDans l’hypothèse où un OPCVM fait l’objet d’un traitement fiscal particulier, il est précisé que ce traitement dépend de la situation individuelle de chaque client et qu’il est susceptible d’être modifié ultérieurement.

TerritorialitéIl est conseillé à tout investisseur de s’assurer au préalable qu’il est juridiquement autorisé à souscrire les produits et services présentés dans ce document.

Droits d’auteurLe présent document ne peut faire l’objet de copies qu’à titre d’information, la copie étant réservée au seul usage privé. Il ne peut pas être utilisé, reproduit, diffusé ou communiqué à des tiers en tout ou partie sans le consentement écrit préalable de Natixis Asset Management.

Politique d’exclusion en matière de mines anti-personnel et BASMDans le cadre de sa politique de responsabilité sociétale et conformément aux conventions signées par la France, Natixis Asset Management exclut des fonds qu’elle gère directement toute entreprise impliquée dans la fabrication, le commerce et le stockage de mines anti-personnel et de bombes à sous munitions.

Mentions légales

Document exclusivement destiné aux clients professionnels.

Page 3: Expertises - Février 2010

2010 relève déjà ses premiers défis. La crise a bouleversé la dynamique de l’économie mondiale et instauré un rapport de force inédit entre pays émergents et développés. Comme le souligne Philippe Waechter, Directeur de la Recherche Economique, dans son Analyse Macro « ce nouveau rapport reflète aussi un monde qui change ».

Un constat qui a également marqué le sommet de Copenhague début décembre et mis en exergue la complexité de la question du climat. Dans ce contexte, Natixis Asset Management, société pionnière et leader de la gestion ISR et solidaire depuis plus de 25 ans, a tenu à réaffirmer son engagement en lançant un fonds dédié au changement climatique : Impact Funds Climate Change. Pour mieux appréhender les enjeux du changement climatique et ses solutions, Natixis Asset Management a constitué le Comité Scientifique Climate Change, présidé par Carlos Joly*. Pour en savoir plus sur cette expertise, je vous invite à découvrir le site internet : www.am.natixis.com/climatechange.

Retrouvez, inséré dans ce numéro d’Expertises, l’Essentiel sur Dorval Convictions, un des fonds phares de Dorval Finance. Cogéré par Louis Bert et Stéphane Furet, ce fonds flexible constitue une opportunité d’investissement pertinente pour resensibiliser progressivement son portefeuille aux marchés actions.

Toute l’équipe Distribution Externe de Natixis Asset Management vous donne rendez-vous dès le mois de mars dans les principales villes françaises pour de nouveaux Ateliers Expertises. Ne les manquez pas !

Bonne lecture

editorial

agenda

Stefan de quelenDirecteur Distribution Externe

Natixis Asset Management

>> Nouvelle aNNée pour les ateliers expertises Natixis asset MaNageMeNt !L’équipe Distribution Externe vous invite à partager les points de vue et analyses des experts de Natixis Asset Management dans la ville de votre choix :

• 23 mars 2010 : Lyon • 1er avril 2010 : Rennes

• 24 mars 2010 : grenoble • 13 avril 2010 : Paris

• 25 mars 2010 : Lille • 21 avril 2010 : Nice

• 30 mars 2010 : Bordeaux • 22 avril 2010 : Marseille

• 31 mars 2010 : toulouse

Pour tout renseignement sur les Ateliers Expertises de Natixis Asset Management (programme, horaires, inscription), écrivez à : [email protected]

>> CoNgrès de la ChaMbre des iNdépeNdaNts du patriMoiNe

L’équipe Distribution Externe vous donne rendez-vous les 4 et 5 mai prochains au Palais des Congrès de Paris.

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www.expertises.am.natixis.com

Responsable de la publication : Frédéric Lenoir Coordination - Rédaction : Alix Boisaubert, Jérémie RivalièreConception graphique/Maquette : Ana CaussinOnt contribué à ce numéro : Ph. Waechter, C. Michel, L. Bert, S. Furet, G. Guilloux, O. Lefèvre, H. Samour-Cachian, C. Llinas, D. Levadoux, C. Basselier, M. Louvrier-Clerc

expertises

*Carlos Joly est spécialiste de l’ISR et co-préside le groupe d’experts qui a notamment rédigé les

Principes pour l’Investissement Responsable de l’ONU.

Page 4: Expertises - Février 2010

Analyse Macro

PhiliPPe WaechterDirecteur de la Recherche ÉconomiqueNatixis Asset Management

La problématique des pays développésLa forme que prend la situation macro-économique des pays développés devient alors lisible.

Les entreprises ajustent leur com-portement au nouvel environnement, notamment via l’emploi. Elles retrouvent ainsi des marges de manœuvre et degrés de liberté pour satisfaire à la demande lorsque celle-ci se manifestera.

Les ménages ont adopté un comportement prudent et contraint au regard de la dynamique médiocre du marché du travail.

Le changement d’orientation de l’activité constaté depuis le printemps 2009 doit beaucoup au support massif des banques centrales et gouvernements. La dynamique vertueuse entre les entreprises et les ménages ne s’est pas encore remise en place. Le retrait des politiques économiques accommodantes est donc complexe à mettre en œuvre car ce sont elles qui déterminent la demande adressée aux entreprises.

Cette dynamique va se poursuivre en 2010 mais pourrait cependant être amendée si les pays industrialisés réussissaient à capter l’expansion durable de l’activité des

pays émergents. L’Allemagne a déjà réussi cet exercice au regard de la dynamique des commandes à l’industrie mais c’est encore probablement insuffisant.

Quelles relations entre pays développés et émergents ?L’interaction entre pays développés et émergents va être l’une des clés de l’année 2010.

Ces derniers ont pu retrouver un niveau d’activité élevé en dépit de la récession qui affecte encore les pays développés. Cette situation traduit une plus grande autonomie ainsi que la mise en place de liens commerciaux et financiers entre pays émergents, provoquant ainsi des effets d’entrainements très favorables.

Face à leurs difficultés internes issues de la crise, les pays industrialisés souhaiteraient donc pouvoir capter plus directement la robustesse des émergents. Cela sera d’autant plus nécessaire que l’on ne perçoit pas, à ce jour, de reprise homogène aux Etats-Unis ou en Europe. L’amélioration de la situation des PME est bien moins marquée que celle de la moyenne des entreprises ; une fragilité (et

En ce début d’année 2010, un constat s’impose : la dynamique de l’économie globale a une allure très particulière et plutôt originale.

Plusieurs pays émergents ont déjà absorbé le choc violent qui a affecté l’ensemble du monde fin 2008. Leur niveau d’activité est supérieur ou égal à celui constaté avant cette crise. C’est le cas de la Chine, mais aussi de la Corée ou du Brésil.

Les pays développés sont encore loin d’une telle situation. Pour eux, un retournement a été constaté au printemps 2009. En dépit de cette reprise, le niveau d’activité restait à la fin du 3ème trimestre de 3 à 8 % au-dessous du point haut observé durant la première partie de 2008.

Pour les Etats-Unis et pour l’Europe, cet état des lieux se traduit par un recul marqué de l’emploi. Pour restaurer leurs marges, les entreprises ont ajusté celui-ci à la baisse pour qu’il soit cohérent avec le niveau de l’activité. Cela se manifeste par un taux de chômage généralement très élevé.

La reprise de l’activité va changer la donne et engendrer de nouvelles créations d’emplois au premier semestre 2010, notamment aux USA. Ce phénomène sera moins perceptible en Europe. Toutefois, les ruptures de l’activité et de l’emploi ont été telles que la résorption du taux de chômage prendra du temps. Cette situation qui dure entretient une grande incertitude du côté des ménages. Conjugué à des prix d’actifs (immobiliers notamment) encore très bas, cet environnement a tendance à provoquer une hausse du taux d’épargne.

perspectives 2010 : un monde qui change

4 La situation des pays développés

contraste avec celle des émergents.

Si ces derniers ont absorbé

le choc de la crise, les pays

développés en sont encore loin.

l’essentiel

le contexte

l’enjeu

La crise a bouleversé la

dynamique de l’économie

mondiale et installé un

nouveau rapport de force entre

pays développés et émergents.

Les conditions de la reprise

dans les pays industrialisés

définiront les termes du rapport

de force à venir …

La reprise de l’activité est

en marche. Quels en seront

les sources, les fragilités

et les effets ?

www.expertises.am.natixis.com

Page 5: Expertises - Février 2010

Analyse Macro potentiellement une perte de substance) qui se reflète dans la fermeture de PME. Il y a, dans cette hétérogénéité, un facteur d’incertitude.

Vers une amélioration en 2010L’activité s’améliorera en 2010 mais à un rythme modéré et très en deçà de celui qui aurait dû être observé en sortie de récession. La combinaison des trois crises financière, bancaire et économique, a affecté très profondément les comportements. L’ensemble des chocs subis a de la persistance ne permettant pas spontanément un retour à la tendance antérieure.

Aux Etats-Unis, la mise en place d’un nouveau plan de soutien qui pourrait être centré sur l’emploi dans les PME permettra de rassurer sur la robustesse et la pérennité de la reprise. Combinée à la reconstitution des stocks qui est actuellement constatée, une telle mesure pourrait limiter l’impact négatif attendu, au 2ème semestre 2010, du plan de soutien mis en place en 2009 par l’administration Obama. La conjugaison des deux phéno-mènes pourrait faciliter la convergence de l’activité vers son potentiel.

En Europe, au-delà des fragilités provoquées par la dégradation du marché du travail, la situation est hétérogène sur le plan géographique. Plusieurs pays ont un modèle de croissance qui ne fonctionne plus de la même façon qu’avant crise. L’Espagne, l’Irlande, la Grèce et le Portugal doivent définir les sources nouvelles qui alimenteront la dynamique de leur économie, remplaçant l’ancien modèle devenu inefficace. Cela constitue un frein à l’amélioration rapide des perspectives de croissance pour l’ensemble de l’Europe. En outre, la volatilité des taux d’intérêts de ces pays (notamment en Grèce et en Irlande) sont des sources d’incertitudes qui pénalisent l’ensemble du Vieux Continent.

Cette situation de fragilité constatée sur l’économie des pays industrialisés se reflète dans une absence de tensions sur l’appareil productif et sur le marché du travail. En conséquence, l’accélération du taux d’inflation constatée depuis la fin de l’année 2009, en raison d’une comparaison défavorable des prix de l’énergie, n’aura pas de persistance. Il va évoluer en cohérence avec le prix du pétrole. Si celui-ci se stabilise, même

autour de 80 dollars le baril, le taux d’inflation restera très bas en moyenne sur l’ensemble de l’année.

Quelle(s) politique(s) pour les banques centrales ?Pour les banques centrales des pays industrialisés, la situation globale incite au maintien du taux d’intérêt de référence à un niveau très bas. Les autorités monétaires réitèrent régulièrement ce message afin de stabiliser les anticipations des investisseurs sur les marchés. Les banquiers centraux marquent leur volonté de prendre des engagements afin de maintenir des taux d’intérêt les plus bas possibles et ne pas contrarier la reprise de l’activité. Ce leitmotiv est perçu comme rationnel et crédible de la part des intervenants sur les marchés financiers puisque les anticipations d’inflation restent très modérées. En conséquence, les taux d’intérêt devraient être relativement stables tout au long de l’année 2010.

La difficulté pour les autorités va être de soutenir l’activité tout en indiquant la façon dont elles infléchiront ces stratégies pour les rendre viables à moyen et long terme. Une telle stratégie permettra aux gouvernements de limiter les situations de défiance qui se traduiraient inéluctablement par des taux d’intérêt plus élevés. Ces annonces seront très attendues du coté des gouvernements,

5

elles indiqueront comment pourra être gérée la dynamique actuellement explosive de la dette publique. La Grèce en a fait l’expérience. Tout le monde ne connaîtra pas une telle situation mais il faut la prévenir

Du côté des émergents, la situation sera plus complexe car le cycle économique est déjà avancé et générateur de contrainte comme cela a été expliqué par la Banque d’Australie* qui, à l’automne 2009, a remonté son taux de référence à trois reprises afin d’inscrire sa politique monétaire dans le cycle économique asiatique. On ne peut exclure d’autres mouvements en 2010 au Brésil, en Corée ou encore en Argentine. Le caractère particulier du cycle actuel apparaîtrait alors immédiatement puisque les pays émergents adopteraient des stratégies plus agressives, plus rapidement que les pays industrialisés.

Associée à une plus grande intensité des échanges de biens et à une accentuation des liens financiers entre pays émergents, cette situation reflètera un face à face différent avec les pays industrialisés. Ainsi avec des vitesses d’ajustements très différenciées, le rapport de force entre pays émergents et développés se modifie en profondeur. Il traduit un monde qui change autour d’un nouvel équilibre qui se construit.

Rédigé le 22/01/2010

Source : Datastream - Calculs : Natixis Asset Management

95

100

105

110

115

120

2004 2005 2006 2007 2008 2009

Brésil

Corée

France

USA

Zone Euro

Japon

Période : 2004 - 3ème trimestre 2009

Evolutions comparées du PIB (base 100 en 2005)

* Plus d’ information : www.rba.gov.au/

www.expertises.am.natixis.com www.expertises.am.natixis.com

Page 6: Expertises - Février 2010

Les indispensables

6

Sources : Natixis Asset Management - Dorval Finance - Lipper. Les chiffres cités ont trait aux années écoulées. Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures. Les informations présentes dans ce document sont données à titre purement indicatif. Elles constituent une présentation des produits, des études et des analyses conçues et réalisées par Natixis Asset Management à partir de sources qu’elle estime fiables.Néanmoins, Natixis Asset Management décline toute responsabilité quant à l’exactitude, l’exclusivité et l’utilisation par toute personne physique ou morale des informations fournies ou en cas d’erreur ou omission.(1) Les performances et la volatilité sont calculées coupons réinvestis. (2) AAA Actions Agro Alimentaire : date de création de la SICAV : 24/06/1985, date de transformation en FCP : 12/05/2004. (3) Présentation des performances de la part IC du fonds Natixis Actions Europe Conviction, la part RC ayant été créée le 27/05/2009. (4) Compartiments de la SICAV de droit luxembourgeois : Natixis International Funds (Lux) I.

Libellé Société de gestion Code ISINDate de

créationdu fonds

Classification AMF / Durée minimale de placement

recommandéePEA

Performances annuelles instantanées en % Performances en %Volatilité sur 1 anUnivers

d’investissement 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Durée minimale de placem. recom.

Dorval Convictions - Part P (EUR) 50 % Eonia Capitalisé +50 % EuroStoxx 50 (hors dividendes)Catégorie Lipper : Mixed Asset EUR Flex - Europe

Dorval Finance FR0010557967 31/12/2007 Diversifiés 3 ans - - - - --3,29 -22,40 -24,91

11,2011,6016,74

7,60(8)

-13,50(8)

-12,73(8)

9,90 11,60 11,90

Dorval Convictions PEA - Part A (EUR) 50 % Eonia Capitalisé +50 % EuroStoxx 50Catégorie Lipper : Mixed Asset EUR Bal - Europe

Dorval Finance FR0010229187 31/12/2008 Diversifiés 5 ans Oui - - - - -15,3011,6016,74

15,30(8)

11,60(8)

16,74(8)

9,8011,6011,90

Dorval Flexible Monde - Part A (EUR) 50 % Eonia +30 % EuroStoxx 50 +20 % MSCI World hors zone Euro (EUR)

Dorval Finance FR0010687053 15/12/2008 Diversifiés 5 ans - - - - - -10,8011,8017,71

11,20(8)

12,80(8)

17,81(8)

7,8011,3010,19

Dorval Manageurs - Part C (EUR) CAC 40 (hors dividendes)Catégorie Lipper : Equity France

Dorval Finance FR0010158048 18/03/2005 Actions françaises 5 ans Oui -17,1016,4025,13

22,3017,5018,42

6,801,30 1,54

-36,60-42,70 -40,32

22,7022,3028,03

18,90(8)

-2,60(8)

7,81(8)

20,0026,5022,47

AAA Actions Agro Alimentaire - Part RC (EUR) MSCI Europe DNR Catégorie Lipper : Equity Sector Non Cyclical Con

Natixis Asset Management FR0010058529 24/06/1985(2) Actions

internationales 5 ans Oui5,39 12,18 6,74

21,10 26,09 21,28

20,48 19,61 14,38

3,62 2,69 7,57

-31,43 -43,65 -32,02

25,8831,60 34,15

30,50 14,8632,16

11,92 21,01 15,56

Natixis Actions Europe Conviction - Part IC (EUR)(3)

MSCI Europe DNR Catégorie Lipper : Equity Europe

Natixis Asset Management FR0010346429 04/12/2001

Actions des pays de la Communauté

européenne5 ans Oui -

29,46 -

25,03

20,26 19,10 18,13

2,60 2,69 1,29

-40,67 -43,65 -42,27

25,25 31,60 28,93

18,70 -

10,19

21,76 21,01 19,73

Natixis Europe Avenir - Part IC (EUR) MSCI Europe DNR Catégorie Lipper : Equity Europe

Natixis Asset Management FR0010231035 27/10/1988 Actions

internationales 5 ans Oui20,13 12,18 10,67

19,71 26,09 25,03

28,23 19,61 18,13

7,03 2,69 1,29

-55,92 -43,65 -42,27

53,93 31,60 28,93

39,42 14,86 10,19

24,00 21,01 19,73

Natixis Emerging Europe Fund - Action RA (EUR)(4)

MSCI Emerging Europe Index Catégorie Lipper : Equity Emerging Mkts Europe

Natixis Asset Management LU0147918923 17/05/2002(5)

Actions des pays de l’Europe émergente

5 ans Oui35,14 23,76 35,24

72,71 69,57 60,01

33,09 19,46 25,79

17,55 15,29 18,82

-66,71 -66,97 -64,45

85,52 75,42 72,27

66,87 35,31 44,08

32,71 33,59 33,15

Impact Funds Climate Change - Part IA (EUR) MSCI World DNR Catégorie Lipper : Equity Global

Natixis Asset Management LU0448199371 05/10/2009(5) Actions

internationales 5 ans - - - - - -10,34(8)

8,76(8)

7,35(8)- -

Natixis Impact Life Quality - Part RC (EUR) MSCI Europe DNR o Catégorie Lipper : Equity Europe

Natixis Asset Management FR0010458539 17/01/2007 Actions

internationales 5 ans - - - - --38,55 -43,65 -42,27

24,34 31,60 28,93

-24,51(8)

-30,93(8)

-26,27(8)

15,61 21,01 19,73

Harris Associates Global Value Fund - Action RA (EUR)(4) MSCI World Index DNRCatégorie Lipper : Equity Global

Harris Associates LP LU0147944259 17/05/2002(5) Global 5 ans -

6,35 23,16 6,28

26,19 37,05 26,01

10,22 29,92 8,72

-5,19 -7,51 1,10

-40,02 -51,87 -40,42

33,23 59,50 27,77

5,37 26,42 4,91

26,85 18,19 18,30

Absolute Asia AM Pacific Rim Equities Fund - Action RA (EUR)(4)

MSCI Pacific Free ex Japan Catégorie Lipper : Equity Asia Pacific Ex Japan

Absolute Asia Asset

Management LTDLU0147921554 17/05/2002(5) Asie hors Japon 5 ans -

8,18 20,22 7,16

33,57 32,34 37,52

32,07 19,10 18,72

34,43 18,81 25,16

-52,34 -47,44 -48,80

77,18 67,65 60,65

100,26 65,02 65,34

21,18 18,36 21,20

Natixis Actions US Value - Part R (USD) S&P 500 PI $ Catégorie Lipper : Equity North America

Natixis Asset Management FR0010236893 19/12/2005 Actions

internationales 5 ans - - -8,80

13,62 0,60

-4,23 3,23 -3,63

-37,12 -37,00 -36,69

27,47 26,46 25,19

2,65(8)

-3,48(8)

-23,068)

23,40 22,4618,58

Gateway US Equities Fund - Action RA (USD)(4)(6)

S&P 500 PI $ Catégorie Lipper : Equity North America

Gateway Investment Advisers, L.L.C. LU0411265316 30/01/2009(5) Actions

internationales 3 ans -6,07

10,881,70

3,78 4,9120,34

9,21 15,790,60

7,00 5,49-3,63

-14,80 -37,00-36,69

3,3026,4625,19

-5,82 -15,95-23,80

11,56 22,2818,58

Natixis Convertibles Euro - Part RC (EUR) Exane Convertible Index Euro DNR Catégorie Lipper : Bond Convertibles Europe

Natixis Asset Management FR0010660142 20/06/1996 Diversifiés 4 ans - -

9,566,809,51

11,7411,0810,07

1,203,851,25

-16,82-21,40-22,10

20,1721,8525,92

13,0310,488,61

6,667,477,93

Natixis Euro Aggregate Plus Fund - Action RA (EUR)(4)

Barclays Capital Euro Aggregate TR oCatégorie Lipper Bond EUR

Natixis Asset Management LU0161121271 20/01/2005(5) Obligations

zone Euro(7) 3 ans - - --1,10-0,030,29

0,961,450,49

6,326,220,60

5,226,958,71

12,9515,248,83

2,582,614,26

fran

cefl

exib

lecr

édit

aggr

egat

ein

tern

atio

nal

euro

pe

dive

rsif

iés

acti

ons

CHIFFRES CLES AU 31/12/2009(1)ob

liga

tair

e

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Page 7: Expertises - Février 2010

7

La gamme des Indispensables vous apporte, quel que soit le contexte de marché, une offre pertinente et diversifiée en termes de classes d'actifs et de zones géographiques. Nous nous appuyons sur l'ensemble des possibilités de notre modèle multiboutique, qui repose sur la complémentarité des expertises de nos sociétés de gestion partenaires et affiliées, en France et à l'international.

(5) Date de création du compartiment. (6) Présentation des performances de l’action RA USD du fonds Gateway US Equities Fund, l’action H-RA EUR ayant été lancée le 01/09/2009. Comme agréé par l’autorité de régulation des marchés financiers luxembourgeoise (CSSF), la performance indiquée pour le fonds, précédemment à sa date de création, pour la période du 01/01/1988 au 30/01/2009, est dérivée de la performance historique du fonds de droit américiain, enregistré par la SEC, Gateway Fund. La performance de Gateway Fund a été ajustée pour prendre en compte les différents frais applicables au fonds luxembourgeois.(7) Natixis Euro Aggregate Plus Fund. Univers d’investissement : Obligations en euro d’Etat ou d’émetteurs privés notés «Investment Grade» (au minimum BBB-, Baa3 ou équivalent par les agences de notation Standard & Poor’s, Moody’s et Fitch Ratings) à hauteur de deux tiers minimum et Actifs de diversification à hauteur d’un tiers maximum. (8) Depuis la date de création du fonds.

Libellé Société de gestion Code ISINDate de

créationdu fonds

Classification AMF / Durée minimale de placement

recommandéePEA

Performances annuelles instantanées en % Performances en %Volatilité sur 1 anUnivers

d’investissement 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Durée minimale de placem. recom.

Dorval Convictions - Part P (EUR) 50 % Eonia Capitalisé +50 % EuroStoxx 50 (hors dividendes)Catégorie Lipper : Mixed Asset EUR Flex - Europe

Dorval Finance FR0010557967 31/12/2007 Diversifiés 3 ans - - - - --3,29 -22,40 -24,91

11,2011,6016,74

7,60(8)

-13,50(8)

-12,73(8)

9,90 11,60 11,90

Dorval Convictions PEA - Part A (EUR) 50 % Eonia Capitalisé +50 % EuroStoxx 50Catégorie Lipper : Mixed Asset EUR Bal - Europe

Dorval Finance FR0010229187 31/12/2008 Diversifiés 5 ans Oui - - - - -15,3011,6016,74

15,30(8)

11,60(8)

16,74(8)

9,8011,6011,90

Dorval Flexible Monde - Part A (EUR) 50 % Eonia +30 % EuroStoxx 50 +20 % MSCI World hors zone Euro (EUR)

Dorval Finance FR0010687053 15/12/2008 Diversifiés 5 ans - - - - - -10,8011,8017,71

11,20(8)

12,80(8)

17,81(8)

7,8011,3010,19

Dorval Manageurs - Part C (EUR) CAC 40 (hors dividendes)Catégorie Lipper : Equity France

Dorval Finance FR0010158048 18/03/2005 Actions françaises 5 ans Oui -17,1016,4025,13

22,3017,5018,42

6,801,30 1,54

-36,60-42,70 -40,32

22,7022,3028,03

18,90(8)

-2,60(8)

7,81(8)

20,0026,5022,47

AAA Actions Agro Alimentaire - Part RC (EUR) MSCI Europe DNR Catégorie Lipper : Equity Sector Non Cyclical Con

Natixis Asset Management FR0010058529 24/06/1985(2) Actions

internationales 5 ans Oui5,39 12,18 6,74

21,10 26,09 21,28

20,48 19,61 14,38

3,62 2,69 7,57

-31,43 -43,65 -32,02

25,8831,60 34,15

30,50 14,8632,16

11,92 21,01 15,56

Natixis Actions Europe Conviction - Part IC (EUR)(3)

MSCI Europe DNR Catégorie Lipper : Equity Europe

Natixis Asset Management FR0010346429 04/12/2001

Actions des pays de la Communauté

européenne5 ans Oui -

29,46 -

25,03

20,26 19,10 18,13

2,60 2,69 1,29

-40,67 -43,65 -42,27

25,25 31,60 28,93

18,70 -

10,19

21,76 21,01 19,73

Natixis Europe Avenir - Part IC (EUR) MSCI Europe DNR Catégorie Lipper : Equity Europe

Natixis Asset Management FR0010231035 27/10/1988 Actions

internationales 5 ans Oui20,13 12,18 10,67

19,71 26,09 25,03

28,23 19,61 18,13

7,03 2,69 1,29

-55,92 -43,65 -42,27

53,93 31,60 28,93

39,42 14,86 10,19

24,00 21,01 19,73

Natixis Emerging Europe Fund - Action RA (EUR)(4)

MSCI Emerging Europe Index Catégorie Lipper : Equity Emerging Mkts Europe

Natixis Asset Management LU0147918923 17/05/2002(5)

Actions des pays de l’Europe émergente

5 ans Oui35,14 23,76 35,24

72,71 69,57 60,01

33,09 19,46 25,79

17,55 15,29 18,82

-66,71 -66,97 -64,45

85,52 75,42 72,27

66,87 35,31 44,08

32,71 33,59 33,15

Impact Funds Climate Change - Part IA (EUR) MSCI World DNR Catégorie Lipper : Equity Global

Natixis Asset Management LU0448199371 05/10/2009(5) Actions

internationales 5 ans - - - - - -10,34(8)

8,76(8)

7,35(8)- -

Natixis Impact Life Quality - Part RC (EUR) MSCI Europe DNR o Catégorie Lipper : Equity Europe

Natixis Asset Management FR0010458539 17/01/2007 Actions

internationales 5 ans - - - - --38,55 -43,65 -42,27

24,34 31,60 28,93

-24,51(8)

-30,93(8)

-26,27(8)

15,61 21,01 19,73

Harris Associates Global Value Fund - Action RA (EUR)(4) MSCI World Index DNRCatégorie Lipper : Equity Global

Harris Associates LP LU0147944259 17/05/2002(5) Global 5 ans -

6,35 23,16 6,28

26,19 37,05 26,01

10,22 29,92 8,72

-5,19 -7,51 1,10

-40,02 -51,87 -40,42

33,23 59,50 27,77

5,37 26,42 4,91

26,85 18,19 18,30

Absolute Asia AM Pacific Rim Equities Fund - Action RA (EUR)(4)

MSCI Pacific Free ex Japan Catégorie Lipper : Equity Asia Pacific Ex Japan

Absolute Asia Asset

Management LTDLU0147921554 17/05/2002(5) Asie hors Japon 5 ans -

8,18 20,22 7,16

33,57 32,34 37,52

32,07 19,10 18,72

34,43 18,81 25,16

-52,34 -47,44 -48,80

77,18 67,65 60,65

100,26 65,02 65,34

21,18 18,36 21,20

Natixis Actions US Value - Part R (USD) S&P 500 PI $ Catégorie Lipper : Equity North America

Natixis Asset Management FR0010236893 19/12/2005 Actions

internationales 5 ans - - -8,80

13,62 0,60

-4,23 3,23 -3,63

-37,12 -37,00 -36,69

27,47 26,46 25,19

2,65(8)

-3,48(8)

-23,068)

23,40 22,4618,58

Gateway US Equities Fund - Action RA (USD)(4)(6)

S&P 500 PI $ Catégorie Lipper : Equity North America

Gateway Investment Advisers, L.L.C. LU0411265316 30/01/2009(5) Actions

internationales 3 ans -6,07

10,881,70

3,78 4,9120,34

9,21 15,790,60

7,00 5,49-3,63

-14,80 -37,00-36,69

3,3026,4625,19

-5,82 -15,95-23,80

11,56 22,2818,58

Natixis Convertibles Euro - Part RC (EUR) Exane Convertible Index Euro DNR Catégorie Lipper : Bond Convertibles Europe

Natixis Asset Management FR0010660142 20/06/1996 Diversifiés 4 ans - -

9,566,809,51

11,7411,0810,07

1,203,851,25

-16,82-21,40-22,10

20,1721,8525,92

13,0310,488,61

6,667,477,93

Natixis Euro Aggregate Plus Fund - Action RA (EUR)(4)

Barclays Capital Euro Aggregate TR oCatégorie Lipper Bond EUR

Natixis Asset Management LU0161121271 20/01/2005(5) Obligations

zone Euro(7) 3 ans - - --1,10-0,030,29

0,961,450,49

6,326,220,60

5,226,958,71

12,9515,248,83

2,582,614,26

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Page 8: Expertises - Février 2010

8

LES POINtS CLéS

LA gEStION DU RISQUE

   Une exposition actions flexible en réponse à la volatilité des marchés

    Une gestion proactive patrimoniale : une allocation stratégique du capital pour le préserver des risques inhérents aux actions

    Un « stock picking »* sans contrainte de taille de capitalisation

Existe aussi dans le cadre du PEA avec Dorval Convictions PEA

Selon son exposition aux actions, Dorval Convictions peut être soumis au risque lié aux actions et au change ou à celui lié aux produits de taux.

Dans la phase de construction du portefeuille, l’équipe de gestion met en perspective le potentiel d’appréciation de chaque titre au regard de son niveau de risque estimé.

Le « stock picking »* pouvant entraîner des biais sectoriels, géographiques et de tailles de capitalisation, l’équipe de gestion mesure et pilote ces biais dans un souci de bonne diversification du portefeuille.

* Sélection de titres

Les chiffres cités ont trait aux années écoulées. Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures.

Où trouver Dorval Convictions ?

LES CARACTéRISTIqUES

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

(1) Par rapport à son indice de référence si la performance du FCP est positive. (2) Le profil de risque est le résultat d’une méthodologie strictement interne à Natixis Asset Management. Les OPCVM sont notés selon leur niveau de risque entre 1 et 10. Le niveau de risque est fonction de la volatilité annualisée calculée sur 5 ans.

Durée minimale de placement recommandée : 3 ans Part P (destinée à tous les souscripteurs) Société de Gestion Dorval Finance Nature juridique FCP de droit français Indice de référence 50 % Eonia Capitalisé + 50 % DJ Euro Stoxx 50 Univers d’investissement Actions européennes et produits de taux Fonds coordonné / Classification AMF Oui / Diversifiés Date de création 31 décembre 2007 Devise de comptabilité EUR Code ISIN / Affectation des résultats FR0010557967/Capitalisation

Frais de fonctionnement et de gestion TTC maximum 1,60 % de l’actif net Droits d’entrée maximum non acquis/acquis à l’OPCVM 2 %/Néant

Droits de sortie maximum non acquis/acquis à l’OPCVM Néant/Néant

Commission de surperformance TTC 20 % de la surperformance du FCP (1)

Décimalisation en nombre de parts Un millième Souscription minimale initiale Un millième de part Valeur liquidative d'origine 100 e Valorisation / Heure de centralisation quotidienne / J 13h00

Echelle de risque (du moins risqué au plus risqué)(2)

A0760 0005 0801

Crédit Foncier

CF_sansBL_FerG_Q.ai

Couleurs autorisées/Agreed colors :

Ton direct :

Technique d'impression/Printing proccess :

-

14/01/2009

R1

Tons directs/Direct colors

Cyan Magenta Jaune Noir

- - - -

- - - -

- - - -

Tons à composer/Colors to compound

Ce fichier est un document d'exécution et non un document de gravure prêt-à-flasher

(sauf indications contraires). La préparation technique reste à la charge du

photograveur. La sortie laser papier de ce fichier ne constitue en aucun cas la cible

couleur de référence à obtenir lors de l'impression. Interbrand préconise le nombre

et l'utilisation en tons directs ou à composer des couleurs de ce document mais leur

validation reste à la charge de l'annonceur et de ses photograveurs/imprimeurs.

2009depuis la création du fonds

(31/12/07 - 31/12/09)

dorval convictions - Part P (eur) 11,20 % 7,56 %

indice de référence50 % Eonia Capitalisé + 50 % DJ Euro Stoxx 50 (C) PI EUR 11,60 % -13,50 %

catégorie lipperMixed Asset Euro Flexible Europe 16,74 % -12,73 %

Performances nettes glissantes au 31/12/09 en %

Sources : Dorval Finance - Lipper

Louis BertCogérant de Dorval ConvictionsMalgré une baisse d’environ 25 % lors du 1er trimestre, l’année 2009 a marqué le rebond des indices boursiers. À partir du 2ème trimestre 2009, le taux d’investissement en actions du fonds est repassé au-dessus des 50 % et l’allocation a été ouverte en partie aux valeurs moyennes.

On constate après 2 ans de marchés erratiques que la gestion flexible de Dorval Convictions a délivré une performance sur 2 ans de + 7,6 % contre - 13,5 % pour

son indice de référence au 31 décembre 2009. La volatilité reste maîtrisée à 9,5 % contre 14,2 % pour son benchmark. À titre d’information, sur la même période, le DJ

EuroStoxx 50 affiche une performance de - 32,6 % et l’Eonia capitalisé de + 4,73 %. Le fonds confirme donc sa vocation patrimoniale ainsi que son profil de performance asymétrique.En 2010, les effets des plans de relance vont commencer à se faire sentir. Pour l’économie mondiale, les bonnes surprises devraient donc être au rendez-vous, y compris en Europe, la zone géographique de prédilection du fonds. Pour autant, des interrogations sur cette reprise continueront à alimenter la volatilité. L’appréciation relative du dollar, si elle se confirme, sera favorable aux entreprises européennes aussi bien en termes de compétitivité que de valorisation boursière. Dans nos thèmes d’investissement, nous privilégions les valeurs liées à l’exportation, notamment les valeurs allemandes et plus généralement, le secteur industriel. En effet, les entreprises qui ont réduit sensiblement leurs coûts et abaissé leurs points morts profiteront de leur exposition au marché américain et aux pays émergents pour tirer leur épingle du jeu.

Dorval Convictions est actuellement exposé à 70 % et le taux d’exposition en actions restera un élément majeur dans le pilotage du fonds, tout comme la sélection de valeurs. Investi en produits monétaires, le solde du portefeuille devrait bénéficier, en outre, de la remontée progressive des taux courts.

Rédigé le 8 janvier 2010

8

Dorval ConvictionsUne gestion flexible - de 0 à 100 % - qui

s’adapte aux évolutions de l’environnement économique

DiVeRsiFies

L. Bert

Page 9: Expertises - Février 2010

Durée minimale de placement recommandée : 5 ans Part C (destinée à tous les souscripteurs) Société de Gestion Dorval Finance Nature juridique FCP de droit français Indice de référence CAC 40 (hors dividendes) à titre d’indicateur de performance Univers d’investissement Actions françaises Fonds coordonné / Classification AMF Oui / Actions françaises Date de création 18 mars 2005 Devise de comptabilité EUR Code ISIN / Affectation des résultats FR0010158048/Capitalisation Frais de fonctionnement et de gestion TTC maximum 2 % de l’actif net Droits d’entrée maximum non acquis/acquis à l’OPCVM 2 %/Néant

Droits de sortie maximum non acquis/acquis à l’OPCVM Néant/Néant

Commission de surperformance TTC 15 % de la surperformance au-delà de + 7 % après frais fixes de gestion prélevés annuellement

Décimalisation en nombre de parts Un millième Souscription minimale initiale Un millième de part Valeur liquidative d'origine 100 e Valorisation / Heure de centralisation quotidienne / J 13h00

Echelle de risque (du moins risqué au plus risqué)(1)

Stéphane Furet Cogérant de Dorval Manageurs

Les indices actions ont renoué avec une performance à 2 chiffres en 2009, en anticipation d’une reprise de la croissance en 2010 (plans de relance, restockage avec plein effet de l’amélioration des structures de coûts dans les entreprises, dynamisme des pays émergents…). Nous abordons 2010 avec une confiance renouvelée dans la matérialisation de la reprise économique, ce qui, conjugué à un environnement de taux bas, reste plutôt favorable aux marchés actions. Pour autant, des interrogations sur la soutenabilité de la reprise continueront à alimenter la volatilité.

Sur 2009, Dorval Manageurs a légèrement surperformé son indice de référence, notamment grâce aux évolutions de thématiques et d’allocation large & mid caps réalisées dès la fin du 1er trimestre 2009. La connaissance approfondie des chefs d’entreprise et de leur profil managérial permettant de sélectionner les dirigeants qui ont été capables de faire la différence dans la crise a également contribué au bon comportement du fonds sur l’année. En 2009, Dorval Manageurs affiche une performance de + 22,7 %, soit une surperformance de 0,4 % par rapport au CAC 40. La volatilité 1 an du fonds s’établit à 20 % (26,50 % pour le CAC 40).

En 2010, nous privilégions un scénario d’accélération de la reprise économique. Les valeurs de croissance offrent le plus de potentiel. Outre les grandes valeurs, nous conservons également une exposition aux petites et moyennes capitalisations à hauteur d’un tiers du portefeuille. En ce début d’année, les secteurs des matières premières, de l’industrie et de la consommation sont bien représentés dans le fonds. Le portefeuille reste investi dans sa totalité.

Rédigé le 8 janvier 2010

LA gEStION DU RISQUE

Dorval Manageurs est principalement soumis aux risques des marchés actions, et le cas échéant, à celui lié aux petites capitalisations.

Dans la phase de construction du portefeuille, l’équipe de gestion met en perspective le potentiel d’appréciation de chaque titre au regard de son niveau de risque estimé.

La sélection de titres pouvant entraîner des biais sectoriels, géographiques et de tailles de capitalisation, l’équipe de gestion mesure et pilote ces biais dans un souci de bonne diversification du portefeuille. Les gérants se donnent comme cible une allocation de 50 % du portefeuille investi dans les grandes valeurs et 50 % dans les PME.

LES CARACTéRISTIqUES

Les chiffres cités ont trait aux années écoulées. Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures.

Performances nettes glissantes au 31/12/09 en %

LES POINtS CLéS

   Une sélection de valeurs axée sur le choix du tandem dirigeant-manageur

    Une allocation dynamique entre grandes, moyennes et petites capitalisations

    Une approche rigoureuse de la valorisation

    Un fonds éligible au PEA

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Sources : Dorval Finance - Lipper

Où trouver Dorval Manageurs ?(1) Le profil de risque est le résultat d’une méthodologie strictement interne à Natixis Asset Management. Les OPCVM sont notés selon leur niveau de risque entre 1 et 10. Le niveau de risque est fonction de la volatilité annualisée calculée sur 5 ans.

Pea

2009 3 ans(29/12/06 - 31/12/09)

depuis la création du fonds(18/03/05 - 31/12/09)

dorval Manageurs Part c (eur) 22,70 % -16,90 % 18,90 %

indice de référenceCAC 40 (hors dividendes) 22,30 % -28,80 % -2,60 %

catégorie lipperEquity France 28,03 % -22,74 % 7,81 %

9

aCtiONs FRaNCe

Dorval ManageursDorval ConvictionsUne sélection de manageurs

capables de faire la différence dans la durée

S. furet

Page 10: Expertises - Février 2010

10

LES POINtS CLéS

   Une gestion de conviction sur un large univers d’actions européennes

    Une équipe de 30 experts sur les actions européennes

    Un process souple et réactif adapté aux configurations de marché

Le principal risque de Natixis Actions Europe Conviction est le risque actions. La tracking-error peut atteindre 8 % (à titre indicatif) en raison de la marge de liberté de la gestion par rapport au MSCI Europe DNR.

Le contrôle du risque ex-ante du portefeuille est réalisé au niveau du front office, quantitativement et qualitativement. Les principaux paris actifs, la performance et la cohérence du portefeuille avec les vues de Natixis Asset Management sont suivis en continu.

(1) À compter du 1er janvier 2010. (2) Le profil de risque est le résultat d’une méthodologie strictement interne à Natixis Asset Management. Les OPCVM sont notés selon leur niveau de risque entre 1 et 10. Le niveau de risque est fonction de la volatilité annualisée calculée sur 5 ans.

Les chiffres cités ont trait aux années écoulées. Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures.

Performances nettes glissantes au 31/12/09 en %

Olivier Lefèvre et Hervé Samour-Cachian*Gérants de Natixis Actions Europe Conviction2009 aura été une année mouvementée pour les marchés actions, ces derniers passant de la crainte d’un effondrement systémique à la panique acheteuse. Alors que la première partie de l’année a montré des exagérations manifestes, créant des opportunités pour la sélection de titres, la seconde partie a été plus indifférenciée, le marché ne distinguant qu’une logique sectorielle tranchée favorisant les valeurs cycliques et financières.

Dans ce contexte peu favorable à l’alpha, la performance du fonds s’établit à + 25,25 % en 2009, inférieure à celle du MSCI Europe, son indice de référence. Les valeurs de qualité achetées à bon compte lors des premiers mois de l’année ont, dans un premier temps, contribué positivement à la performance. Au second semestre, une partie de la hausse a porté sur les sociétés au profil plus risqué que nous n’avions pas intégré à notre sélection concentrée. Parallèlement, le fonds a pâti du comportement de certaines valeurs en portefeuille.

Après une décennie marquée par le bêta, nous attendons pour les années à venir des marchés moins directionnels et plus différenciants. L’écrasement actuel des valorisations à l’intérieur d’un même secteur est une base favorable pour la sélection de titres. Nous abordons l’année 2010 avec un biais favorable aux valeurs cycliques, au détriment des défensives, même si nous privilégierons le stock picking à l’allocation sectorielle. Ainsi, nous conserverons une composition par secteur relativement proche de celle des grands indices.

Rédigé le 12 janvier 2010

Où trouver Natixis Actions Europe Conviction ?

Durée minimale de placement recommandée : 5 ans Part R (destinée à tous les souscripteurs) Société de Gestion Natixis Asset Management Nature juridique FCP de droit français Indice de référence MSCI Europe DNR (dividendes nets réinvestis) Univers d’investissement Actions européennes Fonds coordonné / Classification AMF Non/Actions internationales Date de création 4 décembre 2001 Devise de comptabilité EUR Code ISIN / Affectation des résultats FR0010756866/Capitalisation Frais de fonctionnement et de gestion TTC maximum 2 % de l’actif net Droits d’entrée maximum non acquis/acquis à l’OPCVM 3 % (hors cas d’exonération)/Néant

Droits de sortie maximum non acquis/acquis à l’OPCVM Néant/Néant

Commission de surperformance TTC 20 % au-delà de la performance de l’indice MSCI Europe DNR(1)

Décimalisation en nombre de parts Un dix-millième Souscription minimale initiale Un dix-millième de part Valeur liquidative d'origine 100 e Valorisation / Heure de centralisation quotidienne / J 15h30

Echelle de risque (du moins risqué au plus risqué)(2)

LES CARACTéRISTIqUES

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

LA gEStION DU RISQUE

Pea

2009 3 ans(29/12/06 - 31/12/09)

5 ans(31/12/04 - 31/12/09)

natixis actions europe convictions Part ic (eur)* 25,25 % -23,75 % 18,70 %

indice de référenceMSCI Europe DNR en EUR 31,60 % -23,84 % na

catégorie lipperEquity Europe 28,93 % -25,02 % 10,19 %

Sources : Natixis Asset Management - Lipper* Présentation des performances de la part IC du fonds Natixis Actions Europe Conviction, la part RC ayant été créée le 27/05/09.

10

aCtiONs iNteRNatiONaLes

Natixis actions europe Conviction

Les meilleures convictions de l’équipe Actions sur les valeurs européennes

O. LefeVre H. SAMOur-cAcHIAN

* Les deux gérants assurent la gestion effective du fonds depuis le 1er janvier 2010.

Page 11: Expertises - Février 2010

Catalina LlinasProduct Manager chez Metropolitan West Capital Management

En 2009, les analystes de MetWest Capital se sont majoritairement concentrés sur les valeurs déjà en portefeuille, conformément à ce qui est pratiqué depuis le lancement du fonds. L’approche retenue par MetWest Capital, qui consiste à faire abstraction des événements affectant les marchés à court terme, permet d’appréhender au mieux les caractéristiques propres à chaque entreprise, et donc leurs perspectives sur le long terme.Cette approche a été profitable au fonds puisque les valeurs du portefeuille qui avaient peu performé en 2008 (malgré leurs bons fondamentaux) ont sensiblement rebondi en 2009.Parmi les valeurs du fonds ayant enregistré les meilleurs résultats durant l’année écoulée, on peut citer Apple, Polo Ralph Lauren ou Hospira. En 2009, six lignes ont été ajoutées au portefeuille de Natixis Actions US Value, parmi lesquelles Adobe (informatique), Hershey (alimentation) et M&T (banque).En 2010, MetWest Capital anticipe une croissance faible mais régulière aux Etats-Unis qui devrait être favorable à l’approche « bottom up » pratiquée dans le cadre de la gestion du fonds. Afin de générer de la performance grâce à la sélection de titres, les gérants continueront donc à se concentrer sur les sociétés prises individuellement.Ils privilégieront encore les entreprises de qualité qui offrent des produits ou des services suffisamment différenciants pour que leurs clients les recherchent pour d’autres raisons que leur simple prix. Cette approche devrait contribuer à limiter les risques d’une baisse et permettre de surperformer des marchés en hausse durant des cycles de marché complets.

Rédigé le 12 janvier 2010Le risque principal du fonds est le risque actions, que l’équipe de gestion s’efforce d’atténuer en sélectionnant des entreprises de qualité.

L’équipe de gestion évalue le risque des investissements en analysant la structure financière et les fondamentaux des sociétés. Elle évalue également la taille et la profondeur du marché, ainsi que la qualité des résultats, entre autres facteurs.

De plus, l’équipe de gestion diversifie le portefeuille en termes de valeurs, de secteurs et de facteurs économiques tels que l’aspect cyclique de l’activité. Le fonds n’est pas couvert contre le risque de change.

LES CARACTéRISTIqUES

Les chiffres cités ont trait aux années écoulées. Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures.

Performances nettes glissantes au 31/12/09 en %

LES POINtS CLéS

   Un partenariat privilégié avec Metropolitan West Capital Management, LLC, un spécialiste de la gestion actions « Value » aux États-Unis

    Un processus d’investissement robuste

    Une équipe de gestion expérimentée

Sources : Natixis Asset Management - Lipper

Où trouver Natixis Actions US Value ?

Durée de placement recommandée : 5 ans Part R Société de Gestion Natixis Asset Management Gestionnaire financier par délégation Metropolitan West Capital Management, LLC Nature juridique FCP de droit français Indice de référence S&P 500 TR Univers d’investissement Actions de grandes capitalisations nord-américaines Fonds coordonné / Classification AMF Oui / Actions internationales Date de création 19 décembre 2005 Devise de comptabilité USD Code ISIN / Affectation des résultats FR0010236893/Capitalisation Frais de fonctionnement et de gestion TTC maximum 1,8 % de l’actif net Droits d’entrée maximum non acquis/acquis à l’OPCVM 3 % (hors cas d’exonération)/Néant

Droits de sortie maximum non acquis/acquis à l’OPCVM Néant/Néant

Commission de surperformance TTC Néant Décimalisation en nombre de parts Un centième Souscription minimale initiale Néant Valeur liquidative d'origine 7 782,93 e Valorisation / Heure de centralisation quotidienne / J 15h30

Echelle de risque (du moins risqué au plus risqué)(1) 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

LA gEStION DU RISQUE

(1) Le profil de risque est le résultat d’une méthodologie strictement interne à Natixis Asset Management. Les OPCVM sont notés selon leur niveau de risque entre 1 et 10. Le niveau de risque est fonction de la volatilité annualisée calculée sur 5 ans.

2009 3 ans(01/01/07 - 31/12/09)

depuis la création du fonds(19/12/05 - 31/12/09)

natixis actions uS Value Part r (uSd) 27,47 % -14,32 % 2,65 %

indice de référenceS&P 500 TR USD 26,46 % -15,95 % -3,48 %

catégorie lipperEquity North America 25,19 % -23,80 % -23,06 %

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aCtiONs iNteRNatiONaLes

Natixis actions Us ValueSurperformer l’indice S&P 500 TR à travers

une approche fondamentale « Value »

c. LLINAS

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LES POINtS CLéS

   Une gestion active combinée à une approche scientifique

    Un univers d’investissement mondial, multithématique et multi-secteur

    Un investissement combinant responsabilité et recherche de performance

Les principaux risques d’Impact Funds Climate Change sont liés à la perte en capital (le fonds n’offre pas de garantie en capital et la valeur liquidative des parts lors de la revente peut sensiblement différer, à la hausse ou à la baisse, par rapport à leur valeur d’acquisition) et au risque actions (le fonds peut subir des baisses de valeurs liquidatives plus ou moins importantes en fonction de l’évolution des marchés actions). Le fonds est également soumis aux risques liés aux pays émergents, au risque de change, au risque de concentration et au risque lié aux petites et moyennes capitalisations. L’approche extensive retenue au plan sectoriel et géographique permettra toutefois d’assurer une bonne diversification des investissements. Par ailleurs, le portefeuille est soumis à la supervision indépendante du contrôle des risques.

Les chiffres cités ont trait aux années écoulées. Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures.

depuis la création (05/10/09 - 31/12/09)

impact funds climate change Part i (eur)* 10,34 %

MSci World dnr (eur) 8,76 %

catégorie lipperEquity Global 7,35 %

Performances nettes glissantes au 31/12/09 en %

Suzanne Sénellart et Clotilde BasselierGérantes de Impact Funds Climate ChangeLe processus d’investissement d’Impact Funds Climate Change s’articule en deux temps. Il repose d’abord sur une approche extensive de la problématique du changement climatique, définie selon 3 macro-thèmes : meilleure gestion des ressources naturelles (18 % du portefeuille), réduction des émissions de CO2 (47 %) et adaptation aux conséquences inévitables du changement climatique (35 %). Sur cette base, l’équipe de gestion constitue un portefeuille concentré autour de 80 valeurs, reflétant leurs plus fortes convictions sélectionnées au sein d’un

univers mondial. La répartition géographique est la suivante : 24 % Amérique du Nord + Japon, 15 % pays émergents, 57 % Europe. Les liquidités sont actuellement de 4 %.

Sur le dernier trimestre 2009, le fonds (créé le 5 octobre 2009) affiche une hausse de 10,34 %, à comparer à la progression de l’indice MSCI World DNR € de 8,76 %. Cette surperformance résulte à la fois de nos biais sectoriels et du choix de titres.

Les principaux contributeurs sur la période ont été : Trina (solaire - Chine), Yara (fertilisants - Norvège), Rockwool (isolation – Danemark), Shanks (déchets – Royaume-Uni), Arcelor (acier – Luxembourg) et Mosaic (Potasse – US). Le choix des valeurs au sein du portefeuille privilégie à la fois les positions fortes et les avantages compétitifs de chaque société sur son marché et son exposition à la reprise économique mondiale.

Le portefeuille d’Impact Funds Climate Change est positionné de manière à capturer les opportunités de croissance future liées à l’évolution des réglementations en faveur des technologies à faible intensité carbone et aux plans de relance de certains grands pays (Etats-Unis, Chine, Corée).

Rédigé le 7 janvier 2010

Durée minimale de placement recommandée : 5 ans Action R/A Euro (part destinée à tous les souscripteurs) Société de Gestion Natixis Global Associates Gestionnaire financier par délégation Natixis Asset Management Nature juridique Compartiments de la SICAV Impact Funds Indice de référence MSCI World DNR à titre d’indicateur de performance Univers d’investissement Actions internationales Fonds coordonné Oui Date de création 05 octobre 2009 Devise de comptabilité EUR Code ISIN / Affectation des résultats LU0448199611/Capitalisation Ratio des frais totaux 2 % de l’actif net Droits d’entrée maximum TTC 4 % Droits de sortie maximum TTC Néant Commission de surperformance TTC Néant Décimalisation en nombre de parts Un dix-millième Souscription minimale initiale Néant Valeur liquidative d'origine 100 e Valorisation / Heure de centralisation quotidienne / J 12h00 (Luxembourg) Echelle de risque (du moins risqué au plus risqué)(1)

LES CARACTéRISTIqUES

Sources : Natixis Asset Management - Lipper

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

LA gEStION DU RISQUE

(1) Le profil de risque est le résultat d’une méthodologie strictement interne à Natixis Asset Management. Les OPCVM sont notés selon leur niveau de risque entre 1 et 10. Le niveau de risque est fonction de la volatilité annualisée calculée sur 5 ans.

*Présentation des performances de l’action I/A (EUR) du fonds Impact Funds Climate Change, l’action R/A (EUR) ayant été lancée le 04/01/2010.

Où trouver Impact Funds Climate Change ?

Impact Funds Climate Change est en cours de référencement

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aCtiONs iNteRNatiONaLes

impact Funds Climate Change

Concilier prise en compte du changement climatique et recherche de performance, au sein d’un placement actions internationales

S. SeNeLLArtc. BASSeLIer

Page 13: Expertises - Février 2010

Durée minimale de placement recommandée : 5 ans Action RA (destinée à tous les souscripteurs) Société de Gestion Natixis Global Associates Gestionnaire financier par délégation Absolute Asia Asset Management Ltd Nature juridique SICAV à compartiments Indice de référence MSCI Pacific free ex Japan, DNR en dollar

Univers d’investissement Asie développée, Australie, Hong Kong/Chine, Nouvelle-Zélande, Singapour

Fonds coordonné Oui Date de création 17 mai 2002 Devise de comptabilité EUR Code ISIN / Affectation des résultats LU0147921554/Capitalisation Ratio des frais totaux 1,70 % de l’actif net Droits d’entrée maximum 4 % Droits de sortie maximum Néant Commission de surperformance TTC Néant Décimalisation en nombre de parts Un millième Souscription minimale initiale Néant Valeur liquidative d'origine 1 000 e Valorisation / Heure de centralisation quotidienne / J-1 13h30 (Luxembourg) Echelle de risque (du moins risqué au plus risqué)(1)

Le risque principal du fonds est le risque actions, que l’équipe de gestion pilote par un contrôle des risques du portefeuille rigoureux. À ce titre, les équipes utilisent l’outil externe BARRA Aegis Portfolio Manager System pour suivre les différents types d’indicateurs : risques excessifs, risques inopportuns /cachés, tendances indésirables. À titre indicatif, l’équipe de gestion se fixe un tracking ex-ante de 6 % maximum.

LES CARACTéRISTIqUES

Les chiffres cités ont trait aux années écoulées. Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures.

LES POINtS CLéS

Une équipe expérimentée, spécialisée sur l’Asie hors Japon et basée à Singapour

Une approche thématique originale basée sur l’identification de tendances

Un portefeuille concentré sur une sélection de valeurs de conviction

Performances nettes glissantes au 31/12/09 en %

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Où trouver Absolute Asia AM Pacific Rim Equities Fund ?

LA gEStION DU RISQUE

(1) Le profil de risque est le résultat d’une méthodologie strictement interne à Natixis Asset Management. Les OPCVM sont notés selon leur niveau de risque entre 1 et 10. Le niveau de risque est fonction de la volatilité annualisée calculée sur 5 ans.

Sources : Natixis Asset Management - Lipper

2009 3 ans(29/12/06 - 31/12/09)

5 ans(31/12/04 - 31/12/09)

asbolute asie aM Pacific rim equities fund - action ra (eur) 77,18 % 13,52 % 100,26 %

indice de référenceMSCI Pacific free ex Japan EUR 67,65 % 4,69 % 65,02 %

catégorie lipperEquity Asia Pacific Ex Japan 60,65 % 1,65 % 65,34 %

Bill SungGérant d’Absolute Asia AM Pacific Rim Equities Fund

L’année 2009 a été marquée par la résilience des marchés émergents face à la crise. Dans ce contexte, la zone Asie Pacifique a très bien performé, tout particulièrement grâce à la Chine dont la politique de relance a été décisive. La performance du fonds Absolute Asia AM Pacific Rim Equities Fund s’est ainsi élevée à 77,18 % dépassant de plus de 9 % son indice de référence, le MSCI Pacific Free ex Japan. Le fonds a bénéficié de son exposition à la Chine et d’un bon choix de valeurs australiennes.

L’environnement économique et les marchés mondiaux sont encore marqués par des inquiétudes. Cependant, l’assouplissement progressif des politiques monétaires, la faiblesse du dollar américain, le dynamisme de la croissance chinoise et les signes d’un redressement des économies mondiales, sont réconfortantes. La région Asie Pacifique pourrait ainsi bénéficier de belles perspectives pour 2010.

À l’heure actuelle, les positions du fonds sont en grande partie déterminées par les thèmes suivants :

- la vigueur de l’économie chinoise,

- l’augmentation potentielle des flux d’investissement en anticipation de l’internationalisation du renminbi, avec Hong Kong comme principale place financière de la région,

- un probable accroissement de la demande en ressources naturelles alors que l’on assiste à un redressement des économies mondiales favorisant le secteur minier et les actions liées à l’énergie.

Rédigé le 7 janvier 2010

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aCtiONs iNteRNatiONaLes

absolute asia aM Pacific Rim equities Fund

Profiter du potentiel de croissance de l’Asie développée dans le cadre d’une gestion de conviction

ABSOLUTE ASIAASSET MANAGEMENT

B. SuNg

Page 14: Expertises - Février 2010

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Natixis Asset Management online

www.expertises.am.natixis.com

> Pour retrouver l’ensemble des outils dédiés aux professionnels du patrimoine. Avec notamment, l’accès aux performances des Indispensables et à la documentation produit, ainsi qu’aux publications de Natixis Asset Management et aux options d’abonnement et de personnalisation des publications (Flashs Marchés, Anticipations Mensuel, Perspectives, Expertises…).

www.webtv.am.natixis.com

Flash Marchés (vidéo)

> Pour comprendre chaque semaine, les mécanismes et enjeux d’un point saillant de l’actualité macroéconomique, avec Philippe Waechter, Directeur de la Recherche économique de Natixis Asset Management.

Podcast les Marchés en direct (audio)

> Pour écouter l’émission « Les Marchés en direct », le rendez-vous hebdomadaire sur l’actualité économique ou financière animé par Philippe Waechter, Directeur de la Recherche économique de Natixis Asset Management.

L’interview (vidéo)

> Pour découvrir la présentation d’un produit ou d’une expertise par nos gérants et experts sous forme d’interview journaliste.

www.am.natixis.com/climatechange

> Pour en savoir plus sur Impact Funds Climate Change, le nouveau fonds de Natixis Asset Management sur la thématique du changement climatique.

Vidéo Climate Change

> Pour mieux appréhender l’expertise Climate Change développée par Natixis Asset Management, consultez la vidéo rassemblant notamment : Philippe Zaouati, Directeur du Développement de Natixis Asset Management et Carlos Joly, Président du Comité Scientifique Climate Change.

www.expertises.am.natixis.com

Page 15: Expertises - Février 2010

Natixis Asset Management onlineUne équipe dédiée

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Fabien Ize Chargé d’affaires

tél : +33 1 78 40 86 34 [email protected]

Cédric Michel Responsable Partenariats tél : +33 1 78 40 85 79 [email protected]

Stefan de Quelen Directeur de la Distribution Externetél : +33 1 78 40 83 30 [email protected]

Mehdi Rachedi Chargé d’affaires tél : +33 1 78 40 83 55 [email protected]

geoffrey Repellin Chargé d’affaires

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Sandrine Spieler Assistante commercialetél : +33 1 78 40 83 28 Fax : +33 1 78 40 62 62 [email protected]

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E-mail : [email protected]

Sous la direction de Stefan de quelen, l'équipe Distributeurs est pleinement dédiée aux professionnels du patrimoine. Elle s'appuie sur une expertise et une connaissance pointues pour vous guider au mieux dans votre orientation d'investissement et vous proposer les solutions les plus pertinentes et adaptées aux besoins de vos clients.

N'hésitez pas à contacter votre chargé d'affaires pour tout renseignement sur les OPCVM gérés ou distribués par Natixis Asset Management.

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Mehdi rAcHedI

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geoffrey repeLLIN

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natixis asset management21, quai d’Austerlitz - 75634 Paris cedex 13Tél. +33 1 78 40 80 00Société anonyme au capital de 50 434 604,76 €Agréée en qualité de Société de Gestion de Portefeuille sous le numéro GP 90-009 en date du 22 mai 1990 Immatriculée au RCS de Paris sous le numéro 329 450 738www.expertises.am.natixis.com