Politiques conomiquesLa balance des paiements:

Ce document est ddi ltude des diffrents composantes et rubriques de la balance des paiements, considr comme lun des documents comptable des plus importants. Quels sont donc les objectifs recherchs derrire son laboration? et quelles sont les spcificits que prsente la balance des paiements marocaine.

Plan de lexpos:

Introduction au sujet

AXE 1: Gnralits sur la Balance des paiements

1. Dfinition et caractristiques de la BDP1. Intrt de la balance des paiements1. Structure dune BDP 1. Compte des transactions courantes 1. La balance commerciale:1. La balance des invisibles:1. La balance des transferts unilatraux:1. Compte de capital et doprations financires1. Le compte capital1. Le compte doprations financires 1. Erreur et omission:1. Les facteurs qui agissent sur la balance des paiements

AXE 2: Les mcanismes dajustement de la balance des paiements:

1. Liens entre les principaux soldes internes et soldes de la balance des paiements courants:1. le cas dune conomie ferme:1. le cas dune conomie ouverte:

1. Principe de lajustement de la balance des paiements courants:

1. Lapproche par une action sur la dpense globale (labsorption):1. lajustement par une action sur le solde (S-I):1. lajustement par une action sur le solde (G-T)

AXE 3: Analyse de la Balance des paiements:

ConclusionRfrences bibliographiques

La balance des paiementsIntroduction Depuis sa cration, le fonds montaire international ayant lautorit comptente en matire dlaboration, et de normalisation des mthodes servant tablir les statistiques de balance des paiements, a pour mission dvaluer la position extrieure de ses tats membres. Il surveille ainsi leur politiques conomiques, et dans un cadre particulier du suivi de lutilisation des ressources empruntes.A compter de lanne 1995, la balance des paiements tait tablie au Maroc selon les recommandations de la cinquime dition du Manuel du FMI, et ce grce aux efforts dploys par loffice des changes en vue de sadapter aux nouvelles normes internationales concernant le dispositif des statistiques des changes extrieures.Parmi les questions qui se posent quels sont les objectifs recherchs travers cette nouvelle dition? LES OBJECTIFS RECHERCHERS A TRAVERS LA 5EME EDITION DU MANUEL DE LA BDP: Sont principalement les suivants : Llargissement du cadre conceptuel de la balance des paiements pour une meilleure vigilance envers lensemble des transactions dune conomie avec le reste du monde. Lharmonisation du systme dtablissement de la balance des paiements et de la position financire extrieure globale avec le systme de la comptabilit nationale. La prise en compte des innovations financires et des nouveaux instruments financiers apparus depuis la publication de la quatrime dition en 1977. Laffirmation de la position financire extrieure globale en tant que partie essentielle des comptes extrieurs dune conomie. Hormis ces innovations relatives son architecture, la balance marocaine des paiements continue encore conserver ses principales caractristiques, savoir :

1. CARACTERISTIQUES DE LA BDP:Cest une balance de transactions: la balance des paiements nenregistre pas exclusivement les rglements entre rsidents et non-rsidents dune conomie, mais galement lensemble des transactions intervenues entre ces derniers quil y ait ou non rglement, ou encore que ce rglement soit diffr dune priode lautre.La BDP est scinde en deux parties: -Balance de base: Enregistrement de l des transactions.-Partie Montaire: Regroupe les rglements affrents ces transactions. Ces deux parties dgagent conjointement un solde nul, compte tenu de lcart statistique qui est repris dans la balance des paiements pour parvenir leur quilibre.La balance des paiements est tablie selon le principe de la partie double, en ce sens que chaque transaction donne lieu deux inscriptions du mme montant mais en sens opposs.

1. DEFINITION:Cest une balance de transactions: la balance des paiements nenregistre pas exclusivement les rglements entre rsidents et non-rsidents dune conomie, mais galement lensemble des transactions intervenues entre ces derniers quil y ait ou non rglement, ou encore que ce rglement soit diffr dune priode lautre.La BDP est scinde en deux parties: Balance de base: Enregistrement de l des transactions. Partie Montaire: Regroupe les rglements affrents ces transactions. Ces deux parties dgagent conjointement un solde nul, compte tenu de lcart statistique qui est repris dans la balance des paiements pour parvenir leur quilibre.La balance des paiements est tablie selon le principe de la partie double, en ce sens que chaque transaction donne lieu deux inscriptions du mme montant mais en sens opposs.1. INTERET DE LA BALANCE DES PAIEMENTS:La balance des paiements met en vidence plusieurs soldes significatifs, ce qui permet pour les pouvoirs public dun pays : Danalyser les relations conomiques avec le reste du monde. De dterminer et suivre la situation montaire du pays . De situer la position du pays dans lenvironnement financier international.Dvaluer la capacit dadaptation du pays aux chocs externes 1. STRUCTURE DUNE BDP:Une balance de paiement comporte un trs grand nombre de postes, elle regroupe trois principaux comptes correspondant prcisment aux transactions des changes internationaux. Elle est scinde en trois rubriques : 1. Compte des transactions courantes:

Ce compte regroupe toutes les transactions portant sur des valeurs conomiques autres que les actifs financiers et les transferts sans contrepartie. Il est scind en trois balances:1. La balance commerciale : Elle enregistre les exportations et des importations des marchandises Exp (des matires premire, produits industriel ) du pays. Elle est la photographie du commerce extrieur. Les biens reprend toutes les transactions sur marchandises entre le Maroc et ltranger quil y ait ou non transfert. Ainsi se reparti son tour: Les biens imports sans paiement et rexports aprs transformation. Achat de biens dans les ports.

1. La balance des services (balance des invisibles):Elle comporte des biens immatriels changs entre les rsidents dun pays et lextrieur. Les statistique international distingues clairement entre services et revenus des facteurs de production.il sagit gnralement des flux financiers de Retour Exp; (revenus des investissements extrieurs, bnfice des filiales extrieures, revenus des brevets et licences exploits).Pour ce qui est des services ce sont des biens immatriels donnant lieu a des changes internationaux Exp: (transport international, les assurances, le tourisme, les services aux entreprise (conseil, formation, expertise)) et aux personnes.1. La Balance Des Transferts Unilatraux:Ce sont des transferts dans lequel il ny a pas dchange de valeurs, mais simplement une transaction unique sans contrepartie. On y retrouve les transfert privs ou publics. Transfert privs: il enregistre principalement les transferts effectus par les rsidents trangers au titre des conomies sur revenus, les cotisations aux caisses trangres de retraite ou de prvoyance sociale. Transfert public: sont gnralement des dons ou des aides internationaux reus ou vers par un pays a un pays sinistre.Cest travers sa balance quon dgage un solde qui est le rsultat de la diffrence entre le dbit (paiement ltranger) crdit (recette reues de ltranger).Ce qui veut direLa balance des transactions courantes: balance commerciale + balance des services+ balance des revenus + balance de transfertsunilatrauxQuel risque peut-il y avoir lorsque la balance des paiements courants est excdentaire ou bien dficitaire? Le soldes de la balances des paiements et trs significatif dun point de vue conomique. Elle donne une ide globale sur la sant financire dun pays et donc sa capacit de paiement sur le plan international.Exemple : Une balance des paiements courants dficitaire pendant plusieurs annes signifie : (importations < exportations) => dgage un besoin de financement; "le pays vit au-dessus de ses moyens" Alors, le pays puise dans ses rserves antrieuresO, le pays emprunte des capitaux l'tranger Il devra donc procder des ajustements de son conomie Balance paiements excdentaire reflte une bonne capacit de paiement signifie : (exportations > importations) => dgage une capacit de financement ; "le pays vit au-dessous de ses moyens" alors, le pays constitue des rserves, ou, le pays investit l'tranger1. Compte de capital et dopration financire:

Il se compose du compte de capital et du compte doprations financires. Elle donne des informations sur les mouvements de capitaux entre un pays et le reste du monde. Le compte capital : Ce compte reprend les oprations en capital ainsi que les transactions sur les actifs non financiers non produits. Les oprations en capital portent principalement sur les transferts des migrants et les remises de dettes. Les transactions sur les actifs non financiers non produits, elles recouvrent les avoirs incorporels (brevets, marques, droits de bail, etc.) et avoirs corporels tels les terrains. Pour la prsentation marocaine, il sagit uniquement des oprations en capital : transferts effectus par les migrants au titre des dparts dfinitifs et les remises de dettes au profit du secteur public. Le compte des oprations financires:Il recense les flux financiers entre un pays et l'tranger, sous forme: Investissements directs: Les prts entre entreprises, Les prts privs contracts par les socits marocaines auprs de leurs maisons mres Investissement de portefeuille: (titres de participation, titres de crance et instruments du march montaire). Autres investissements:(crdits commerciaux et prts court et long termes). Avoirs de rserve : (or, Devise,..) Inscrite en sens oppos pour prserver lquilibre de la balance des paiements : une variation ngative correspond un accroissement et peut tre inversement; Les oprations du secteur priv:(crdits commerciaux, investissements et prts privs); Les oprations du secteur public:(tirages et remboursements en principal de la dette extrieure publique, oprations avec le FMI). REMARQUE:La prise en considration des mouvements de capitaux nous permet de dgager dautres soldes de la balance des paiements.Ce qui veut dire;Le solde de la balance des paiements courants + le solde la balance de capital et dopration financires = le solde de la balance globalLe solde de la balance globale correspond la somme de tous les soldes, moins les rserves.Lorsque le solde de la balance globale est quilibr, le dsquilibre du solde courant est exactement compens par les mouvements de capitaux, une fois prises en compte les erreurs et omissions. Un solde global excdentaire (dficitaire) signifie que la banque centrale a accumul (perdu) des rserves de change au cours de la priode.Dans le premier cas, le signe du solde des variations de rserves de change est ngatif, dans le cas contraire le signe est positif pour indiquer une perte de rserves. 1. Les erreurs et omissions:Dans le relev de la balance des paiements, la somme de toutes les critures devrait thoriquement tre nulle. Par exemple, un excdent ou un dficit au compte courant devrait correspondre une sortie ou une entre de fonds quivalente au compte capital et financier.En fait, les donnes tant compiles partir de nombreuses sources, les deux comptes de la balance des paiements sont rarement gaux. De ce fait, la divergence statistique est lentre ou la sortie nette qui serait ncessaire pour balancer les comptes.

1. Les facteurs qui agissent sur la balance des paiements:Les facteurs qui conditionnent le caractre dchangeabilit au niveau international. 1. Le taux de change:Le taux de change constitue lun des principaux liens entre une conomie nationale et le reste du monde. La politique de change joue par consquent un rle essentiel dans la plupart des programmes dajustement. Vu quil influence fortement les prix domestiques des biens changeables au niveau international, le taux de change affecte, directement ou indirectement, loffre globale et la demande solvable de presque tous les biens et services produits dans un pays et il a, en outre, un impact significatif sur la situation globale des comptes courants et de la balance des paiements. Une dvaluation de la monnaie nationale amliore le solde de la balance des oprations courantes si et seulement si la somme des valeurs absolues des lasticits-prix des importations et des exportations est suprieure lunit.On sous-entend les hypothses de libre-change, dquilibre initial de la balance, de capacits doffre infinies et dun pays suffisamment petit pour ne pas influencer le march mondial. Aprs une dvaluation, le prix des importations exprim en monnaie domestique augmente immdiatement tandis que celui des exportations reste inchang, do court terme, une aggravation du dficit extrieur, soit le contraire du rsultat recherch. Par la suite, le changement des prix relatifs provoquera en principe une modification des flux de biens et services: tassement des importations devenues plus chres sur le march intrieur et progression des exportations moins onreuses pour les clients trangers.Ces effets-quantit (attendus) doivent plus que compenser les effets-prix (pervers) pour que la dvaluation russisse, que le solde extrieur samliore.1. Les cots de transport internationaux:Le transport est un lment stratgique qui met en valeur la comptitivit du vendeur. Les entreprises exportatrices choisissent leur mode de transport en fonction du cot, du dlai et de la scurit.D'autres critres tels que la nature du produit, la qualit et le pays de l'acheteur dtermineront le choix du mode de transport principal. Les exportateurs confient souvent ces oprations un partenaire extrieur tel que le transitaire, qui va organiser les prestations logistiques.En effet, le transitaire peut avoir diffrents rles. Il peut remplacer l'exportateur dans ses dmarches administratives (ex : douane). Il peut ngocier les moyens de transports (mandataire) et enfin il peut runir les envois de marchandises en provenance d'un ou plusieurs expditeurs, l'adresse d'un ou plusieurs destinataires, les frais de transport seront ainsi partags avec plusieurs clients (groupeur). Les transitaires possdent une gestion allge et sont en grande partie quips du systme SOFI (systme d'ordinateur de fret international) qui permet d'acclrer le ddouanement des marchandises et de surveiller leurs acheminements. Les moyens de transports sont majoritairement maritimes et terrestres (routes, trains).

1. Les prix de march internationaux:A partir des annes 1990, linflation a connu une orientation baissire dans la plupart des conomies mergentes et avances. Cette situation a rsult, dune part, du gain en termes de crdibilit des politiques montaires des banques centrales et, dautre part, du rgime de change fixe en vigueur, surtout dans certains pays mergents.Mme si linflation a connu une baisse tendancielle durant la dernire dcennie, elle a t tout de mme impacte par des pisodes de renchrissement des produits alimentaires, particulirement dans les pays mergents en 2008. En effet, dans les conomies avances linflation sest tablie 3,4% en 2008 aprs 2,7% en 2007, alors quelle a atteint 9,7% et 6,3% respectivement dans les pays mergents. Cette hausse de linflation, qui sest accompagne dune volatilit accentue par les chocs doffre, tient en grande partie au poids important des produits alimentaires dans le panier du consommateur, lui-mme li au niveau du revenu par habitant, qui contraint les mnages rduire de manire considrable leurs dpenses en biens de consommation durables. La part des produits alimentaires dans le panier de lindice gnral est plus marque dans les pays mergents que dans les pays avancs. Les rsultats des estimations de la volatilit montrent qu lexception des cas du Maroc et de la Tunisie, plus le poids des produits alimentaires est important dans le panier de lindice global, plus leve est la variabilit de linflation (Tableau E1.6.1.1).II Mcanismes dajustement de la balance des paiements;

Lajustement de la balance des paiements simpose lorsquun pays enregistre durant plusieurs annes des excdents ou des dficits au niveau de ses paiements courants. En effet, une balance des paiements excdentaire ou dficitaire peut avoir des effets indsirables sur les principaux quilibres internes du pays. Ainsi des excdents durables peuvent avoir pour consquence une apprciation de la monnaie nationale par rapport dautres monnaies trangres, chose qui peut pnaliser les exportations du pays dans certains secteurs. Par contre, un dficit chronique peut avoir pour consquence une augmentation du niveau gnral des prix dans le pays.Cest pourquoi depuis le 19me sicle des conomistes ont cherch dvelopper des thses sur les mcanismes dajustement de la balance commerciale et plus tard de la balance des paiements. Sans faire lhistoire des thses de lajustement de la balance des paiements (par les mcanismes du march ou par les interventions de lEtat) nous pouvons dire que la thse la plus gnralement admise aujourdhui est celle qui tablit une relation entre les soldes de la balance des paiements et des soldes internes significatifs. 2.1. Liens entre les principaux soldes internes et les soldes de la balance des paiements courants:

Le point de dpart de cette thse est lquation dquilibre macro-conomique:Ressources = EmploisLa thse fait une comparaison entre une conomie ferme hypothtique et une conomie ouverte sur le monde. 2.1.1. Le cas dune conomie ferme;Ressources = Production (P)Emplois: Consommation intermdiaire (CI) + Consommation finale prive (CF) + Dpenses publiques (G) + Investissement brut (I).P CI = Valeur ajoute = Revenu nationale = YDonc on a: Y = CF + G + I1. Dans une optique revenu, Yd peut sinscrire: Yd = Y T: (1) o Yd = Revenu Disponible et T = impts1. Dans une optique utilisation du revenu, Yd peut scrire:Yd = CF + S (pargne): (2)Si on remplace (1) dans (2), on a: (S-I) = (G-T)

Selon cette thse, dans une conomie ferme, les pouvoirs publics ne peuvent avoir un dficit budgtaire (G - T) que sil y a un excdent de lpargne nationale sur linvestissement. Autrement dit, il ne peut y avoir un excdent de G sur T que si les agents conomiques privs (mnages et entreprises) dgagent une capacit de financement suffisante pour financer le dficit public. 2.1.2. Le cas dune conomie ouverte;Dans le cas dune conomie ouverte, on doit ajouter les relations avec le reste du monde. Lquation dquilibre peut alors scrire comme suit:Y + M = CF + G + I + XM et X reprsentent les importations et les exportations de biens et services.Cette quation peut galement scrire comme suit:CF + S + T = CF + G + I + (X M)(X M) : reprsente le dficit des paiements courants (balance commerciale et balance des services).La balance des paiements globale est toujours en quilibre. Si on part de cette hypothse, on a donc:X - M = Capitaux sortants du pays (Ks) capitaux entrants (Ke).

Cette galit signifie que le solde de la balance des transactions courantes trouve sa compensation dans la balance des capitaux. Un solde des transactions courantes ngatif implique un recours des financements externes sous forme dinvestissements directs, dinvestissements de portefeuille, de crdits commerciaux et demprunts (cas des USA et dun grand nombre de pays en dveloppement dans les annes soixante-dix). En revanche, un solde de transactions courantes positif implique une exportation de capitaux vers le reste du monde (le cas du Japon et de lAllemagne dans les annes 1970)A partir de l, on peut crire les identits suivantes:(S-I) (G-T) = (X-M) = (Ks Ke)Ainsi dans une conomie ouverte, lEtat peut accrotre ses dficits internes (G-T et S-I) grce limportation de capitaux trangers (sous forme dinvestissements et dendettement international). 2.2. Taux de change et balance des paiements:

Le taux de change constitue lun des principaux liens entre une conomie nationale et le reste du monde. La politique de change joue par consquent un rle essentiel dans la plupart des programmes dajustement. Vu quil influence fortement les prix domestiques des biens changeables au niveau international, le taux de change affecte, directement ou indirectement, loffre globale et la demande solvable de presque tous les biens et services produits dans un pays et il a, en outre, un impact significatif sur la situation globale des comptes courants et de la balance des paiements. Une dvaluation de la monnaie nationale amliore le solde de la balance des oprations courantes si et seulement si la somme des valeurs absolues des lasticits-prix des importations et des exportations est suprieure lunit.On sous-entend les hypothses de libre-change, dquilibre initial de la balance, de capacits doffre infinies et dun pays suffisamment petit pour ne pas influencer le march mondial. Aprs une dvaluation, le prix des importations exprim en monnaie domestique augmente immdiatement tandis que celui des exportations reste inchang, do court terme, une aggravation du dficit extrieur, soit le contraire du rsultat recherch. Par la suite, le changement des prix relatifs provoquera en principe une modification des flux de biens et services: tassement des importations devenues plus chres sur le march intrieur et progression des exportations moins onreuses pour les clients trangers.

Ces effets-quantit (attendus) doivent plus que compenser les effets-prix (pervers) pour que la dvaluation russisse, que le solde extrieur samliore.

2.2.1. Equilibre de la BP en changes fixes;

Les autorits montaires sengagent intervenir pour compenser les excdents doffre ou de demande de monnaie nationale afin de maintenir le taux de change constant. Si BTC + BK > 0, il existe un excs de demande de monnaie nationale qui sera combl par les autorits montaires par un achat de devises trangres lequel induit un processus de cration montaire. Si BTC + BK < 0, il existe un excs doffre de monnaie nationale (excs de demande de devises) qui sera combl par les autorits montaires nationales en puisant dans leurs rserves montaires (augmentation de loffre de devise et diminution de loffre de monnaie nationale en circulation). Ds lors, dans le systme des changes fixes, tout dsquilibre dans la balance des comptes est systmatiquement combl par une opration en sens inverse des autorits montaires. (BTC + BK = - OFF)

2.2.2. Equilibre de la BP en changes flexibles; Dans ce systme, un dsquilibre de la balance des comptes se traduit par une modification du prix de la monnaie nationale par rapport aux devises trangres : une modification du taux de change. Si BTC + BK > 0, cela signifie quil existe, au taux de change en vigueur, un excs de demande de monnaie nationale (les exportations de B/S + les importations de capital excde les importations de B/S + les sorties de capital) Le taux de change de la monnaie nationale va sapprcier et un retour lquilibre de BP. Respectivement, BTC+BK