Faaliyet Raporu - JCR Eurasia Rating · 2017-03-02 · İnşaat sektöründe konut kredisi kullanan yatırımcıların orta ve üst düzey gelir gruplarından oluşması NPL oranlarını

JCR Avrasya Derecelendirme A.Ş.

Tel +90 212 352 56 73-74 Faks +90 212 352 56 75

19 Mayıs Mah. 19 Mayıs Cad. Nova Baran Plaza No:4 K.12 34360 Şişli/İstanbul [email protected]

www.jcrer.com.tr

2016

Faaliyet Raporu

JCR Eurasia Rating

| 2016 Faaliyet Raporu

İçindekiler

Yönetim Kurulunun Mesajı _____________________________________________________ 3

Hakkımızda ________________________________________________________________ 10

Kilometre Taşları ____________________________________________________________ 11

Ortaklık Yapısı ______________________________________________________________ 12

Japan Credit Rating Agency, Ltd (JCR) __________________________________________ 13

Yönetim Kurulu _____________________________________________________________ 14

Sektördeki Konumumuz ______________________________________________________ 16

Özet Finansal Bilgiler ________________________________________________________ 17

2016 Yılında Verilen Notlar ____________________________________________________ 18

Ayrıştırma Gücü Yüksek Rating Modeli __________________________________________ 27

Diğer Bilgiler _______________________________________________________________ 28

2016 yılı Bağımsız Denetim Raporu _____________________________________________ 29

İletişim Bilgileri______________________________________________________________ 65

03 JCR Eurasia Rating


Türk

bankacılık

sisteminin fon

sağladığı

piyasaları giderek

çeşitlendirerek

İngiltere, Euro

Bölgesi, ABD gibi

piyasaların dışına

daha fazla

yönelmesi,

küresel

piyasalardaki

bozulmanın

Türkiye ekonomisi

üzerinde

yaratacağı olası

negatif etkileri

yumuşatmakta ve

Türk ekonomisinin

uluslararası

entegrasyon

ölçeğini

artırmaktadır.

“ “

Yönetim Kurulunun Mesajı Türkiye’de kamu dengelerinin ve bankacılık sektörünün sağlıklı yapısı ile Türkiye’nin ihraç piyasalarına bağımlılığının düşük olması küresel tahvil piyasalarındaki bozulmalardan kaynaklanacak ani ve sert şoklardan Türkiye ekonomisini korumaktadır. Yukarı yönlü ivmelenen tahvil faizleri, gelişmekte olan ülkelerin varlıklarına yönelik talebi ve akabinde de likidite seviyesini zayıflatmakta, faiz seviyelerini daha da sert bir şekilde yukarı ivmelendirmekte ve fonlama koşulları giderek zorlaşmaktadır. Türkiye’de kamu dengelerinin ve bankacılık yapısının sağlıklı yapısı ve Türkiye’nin ihraç piyasalarına bağımlılığının düşük olması küresel tahvil piyasalarındaki bozulmaya karşı Türkiye’yi korumakta, ancak maliyet artışlarının negatif etkileri elbette Türkiye finansal piyasalarını yakından ilgilendirmektedir.

Türk bankacılık sisteminin fon sağladığı piyasaları giderek çeşitlendirerek İngiltere, Euro Bölgesi, ABD gibi piyasaların dışına daha fazla yönelmesi, küresel piyasalardaki bozulmanın Türkiye ekonomisi üzerinde yaratacağı olası negatif etkileri yumuşatmakta ve Türk ekonomisinin uluslararası entegrasyon ölçeğini artırmaktadır. Türk Bankacılık sektörünün faiz riski ve kur riski gibi piyasa riskleri ile likidite riskleri karşısındaki mevcut dayanıklı yapısının bozulmadan devam ettirilmesi, yapısal reformların sürdürülmesine bağlıdır. Problemli krediler hala makul düzeylerde olsa bile ekonomik faaliyetteki yavaşlamaya bağlı olarak yukarı yönlü eğilimi devam edecektir. Kredi vadelerinin uzun olması nedeniyle, TL’nin hızlı değer kaybının döviz kredileri üzerinde yarattığı/yaratacağı ve henüz ortaya çıkmamış olan ödeyememe riski bankacılığın yakın vadedeki varlık kalitesi için oldukça önemli bir risk olasılığıdır.

Özel kesimin reel sektör firmalarının net döviz açık pozisyonunun, TCMB’nin rezervlerinin telafi gücünün ve Türkiye’nin döviz kazanma kapasitesinin dışına taşmış durumda olması ve hala artış eğilimini sürdürüyor olması Türkiye ekonomisinin kırılganlığını olağanüstü artırmaktadır. Kur zararlarının reel sektör üzerinde yarattığı bilanço riskinin sektörler arası likidite riskine dönüşmesi sürecinin başlangıcı aşamasına gelinmiştir. TL’nin değer kaybının 2016 ikinci yarısından itibaren reel sektör üzerinde yarattığı bilanço riski nerdeyse likidite riskine dönüşme sürecine girmek üzeredir. Reel sektörde başlayacak olan likidite riski ise 2017 yılı için Bankacılık sektörünün aktif kalitesini aşındıracaktır.

Merkez Bankası’nın faiz artışına gitmiş olması, bozulmuş olan araç bağımsızlığının tamiri için anlamlı bir başlangıçtır. Merkez bankasının en son yaptığı faiz artışı, kur artışlarını önleyemeyecek kadar küçük seviyeli olmakla birlikte, felsefi ve ideolojik olarak faiz karşıtı bir duruş sergileyen siyasi yapıya rağmen, TCMB’nin faiz artışına gitmiş olması, bozulmuş olan araç bağımsızlığının tamiri için yetersiz ancak anlamlı bir başlangıçtır. Kur artışını durdurmanın yanında, ülkeler arasında daha da artacak olan faiz farkını kapatmak için ilerleyen dönemlerde Merkez Bankası’nın daha fazla faiz artışı yapması kaçınılmazdır: ABD seçim sonrasında genişlemeci maliye



Türkiye

açısından

küreselleşme

karşıtlığı riskinden

kurtulmanın yolu,

gerginleşen AB

ilişkilerine rağmen

yine de AB

standartlarına

uyum gücünün

yükseltilmesi ile

olacaktır.

“ “

politikalarının öne çıkacağı algısı enflasyon beklentilerini ve tahvil faizlerini yukarı yönlü ivmelendirmektedir. Türkiye faizdeki yukarı yönlü bu ivmeye karşı direnmemelidir. ABD seçim sonuçlarının ekonomi politikalarının yönü ve içeriği üzerinde yarattığı belirsizlik kapsamında gelişmekte olan ülkelere yönelik risk algısının değişmesi ve Fed faiz artırımı beklentilerinin etkileri de sermaye çıkışlarının ve TL’nin kırılganlık şiddetini yükseltmekle beraber, TL’nin değer kaybındaki ana gerekçe uluslararası gelişmeler ve dış nedenler değildir. Tamamen darbe girişimi sonrasında oluşturulan iç siyaset yapısına ve OHAL uygulamalarına ilişkin unsurlar TL’nin değer kaybının ana sebepleridir.

Yüksek politik tansiyonun süreklileşecek olması halinde, TL’nin değer kaybı, politika kaynaklı muhtemel bir makro ekonomik krizin ana unsuru olacaktır:

Türkiye’nin üretim gücünü topyekün olarak koruması, finansal piyasaların aktarım mekanizmalarının fonksiyonel sağlığının ve kamunun mali dengelerinin optimal seviyesinin gelişmiş ülkelerin bir çoğundan çok daha iyi durumda olması, dış şoklara karşı Türkiye ekonomisine hala güç vermekle birlikte, politik tansiyonun mevcut seviyesi en kısa süre içerisinde düşürülemez ise, süreklileşecek olan TL’nin değer kaybı, politika kaynaklı muhtemel bir makro ekonomik krizin ana unsuru olacaktır. İç siyaset kurgusunda ve iç siyaset uygulamalarında herhangi bir değişiklik yapılmadığı ve aynı istikamette devam ettirildiği takdirde, süreklileşecek olan TL‘nin değer kaybı, yaşanılması kaçınılmaz olan bir makro krizin ana unsuru haline gelecek ve dış şokları dengeleyen ekonominin kendi stabilizatörlerine kalıcı zarar verecektir.

TL’nin değer kayıplarının telafisi için sözleşmelerin politik yönlendirmelerle bütünüyle yerel paraya çevrilmesine ilişkin açıklamalar TL’nin konvertibilite algısına zarar vermektedir: Türkiye’nin istikrar çıpalarından ve piyasa ekonomisinin

güvencelerinden en önemlisi olarak algılanan AB pusulasının değişmesi, uluslararası direkt yatırımların Türkiye tercihini net olarak sıfırlayacaktır. Hukukun üstün olmadığı, çağdaş medeniyetler için referans değerler üretmeyi başaramamış ve insani değerleri öncelikli temel ilkeleri arasında kabul etmemiş olan ülkelerin örgütlendiği ve sadece ekonomik-güvenlik amaçlı diğer organizasyonların hiç birisi Türkiye için AB’nin alternatifi değildir.

AB çıpasının değiştirilmesi izlenimi verecek şekilde siyaseten yürütülen açıklamalar uluslararası yatırımcıları ciddi ölçüde tedirgin etmekte ve negatif algılarını artırmaktadır: Türkiye- AB ilişkilerinin tek taraflı olarak taktiksel ve pazarlıkçı

bir tartışma alanına çekilmesi Türkiye’ye hiçbir yarar sağlamayacaktır. Türkiye açısından küreselleşme karşıtlığı riskinden kurtulmanın yolu, gerginleşen AB ilişkilerine rağmen yine de AB standartlarına uyum gücünün yükseltilmesi ile olacaktır. Gelişmekte olan ülkelerin ve dolaysıyla Türkiye’nin referans aldığı AB standartlarına uyum seviyesine yükselterek ve hukukun egemenliğini artırarak, ortaya çıkan bu küreselleşme karşıtlığı riskinin sebep olacağı ulusal-bölgesel ve global tahribatları azaltmaları gerekir.

Büyük ölçekli kamusal taahhüt projelerine finansman sağlanması için Hazine tarafından yabancı para üzerinden verilen garantiler ve kullanıma dayalı verilen güvenceler, TL’nin değer kaybı nedeniyle bütçe üzerinde baskı oluşturabilecektir. İhale edilen ve tamamlanan köprü, havalimanı, otoyol gibi projelerin kreditörlerine, kullanıma dayalı olarak verilen güvencelere ek olarak Hazine tarafından müteahhit firmanın



Ortadoğu

kargaşasının

içerisine fiilen

girilmiş olması ve

iç barışının

bozulmasıyla

şiddete daha fazla

açık hale gelen ve

politik

kutuplaşmasının

artmasıyla daha

da gerginleşen

Türkiye’nin en acil

ihtiyacı, siyasette

yumuşama, iç

barış, güvenlik ve

özgürlüktür.

“ “

yükümlülüklerini yerine getirememesi durumunda borcun kamu tarafından üstlenileceğine dair verilen Hazine garantileri, olası bir güçlük halinde ya da proje kullanımının garanti bedeli altında kalması ve kamu tarafından tamamlanması zorunluğu doğurması halinde bütçeye yansıyacak ve önemli baskı yaratabilecektir

Zayıflayan iç talebin kamu harcamalarıyla telafi edilmeye çalışılması bütçe üzerinde ilave baskı oluşturmaya başlamıştır: Artan ve yüksek düzeyini koruyan

işsizlik rakamları ve hane halkının yükümlülük seviyesi, büyümenin iç tüketim dinamikleri ile desteklenme gücünü sınırlamakta, kamu harcamalarının artırılmasını kaçınılmaz kılmaktadır. Bütçe disiplininin korunmasına özen gösterilmesin karşın, harcamaların yükselmesi ve artan hazine borçlanma maliyeti izleyen dönemlerde ilave kırılganlıklara neden olabilecektir. 2017 yılı küresel ekonomiler açısından belirsizliğin, riskten kaçışın ve kaynak kullanımında temkinli duruşun yılı olacak ve büyüyememe sorunu devam edecektir: 2016 yılının tüm risk unsurları temel güçlerini koruyarak 2017 yılında ekonomileri negatif yönde sınırlamaya devam edecek ve mevcutlara yeni risk unsurlar eklenecektir. Dünya ekonomilerindeki yavaşlama Türkiye ekonomisine de aynen yansımıştır: 2016 yılında Türkiye’nin siyasi iklimi bozulmuş, jeopolitik riskleri artmıştır. Dünya ekonomisindeki yavaşlama ve dış talep kaybı 2011 yılından bu yana Türkiye ekonomisini yavaş yavaş büyüyememe sarmalına sokmuştur. 2016 yılından sarkan negatif ekonomik risk mirasını 2017 yılında değiştirecek herhangi bir dinamik göremiyoruz. İç karışıklık ve gerilimli iç siyaset, Türkiye ekonomisinde istikrarsızlığın ana unsurları ve yapısal reformların üretilmesinin en büyük engeli olarak 2017 yılında da devam edecek gibi görünmektedir. Ortadoğu kargaşasının içerisine fiilen girilmiş olması ve iç barışının bozulmasıyla şiddete daha fazla açık hale gelen ve politik kutuplaşmasının artmasıyla daha da gerginleşen Türkiye’nin en acil ihtiyacı, siyasette yumuşama, iç barış, güvenlik ve özgürlüktür. Orta Doğudaki sıcak çatışmalara dahil olunması, güven kaybının, risk algısında yükselmenin ve yatırım iştahındaki azalmanın ana nedenlerinden birisidir. Türkiye ekonomisinin evrileceği yön, politik faktörlerin 2017 yılındaki gelişimi tarafından belirlenecektir: Parlamenter sistemin başkanlık sistemine çevrilmesini amaçlayan olası bir anayasal referandumun doğuracağı sonuçlar, OHAL uygulamalarının AB standartlarıyla uyuşmazlığının giderilmesi, Avrupa Konseyi ve AB ile genel ilişkiler, Suriye ve Ortadoğu politikaları, iç siyasetteki olağanüstü gerginlik, toplumsal uzlaşıyı zayıflatan iç çatışmalar ve ABD politikaları, Türkiye ekonomisinin evrileceği yönün netlik kazanması için 2017 yılında dikkate alınacak en önemli risk başlıklarıdır. Türkiye ekonomisi sistematik olarak yönetilememe sorunu yaşamaktadır: Son yıllarda reel sektör, ihracat, KOBİ ve iş gücü piyasası alanlarına yönelik ve daha çok etki-tepki yöntemiyle ve reform adıyla oluşturulup önlem olarak ortaya konulan makro ihtiyati tedbirlerin, teşvik paketlerinin, maliye politikalarının ve bu kapsamdaki uygulamaların tamamı etkinlikten ve sonuç almaktan oldukça uzak başarısız girişimler olmuştur. Gerek kamusal alanlarda ve gerekse kamusal yönlendirmelerin etkisiyle özel sektörde



Özel

sektörün yüksek

döviz borcu, 2017

yılında Türkiye’nin

en önemli

kırılganlık

yaratacak

noktasıdır. TL’nin

değer kaybı

özkaynak

ihtiyacını

artırmaktadır.

“ “

kaynakların büyümeye süreklilik sağlayacak alanlara tahsis edilemediği iyice anlaşılmıştır. Türkiye, doğrudan yabancı yatırımlarda kaybettiği cazibesine politika değişikliğiyle tekrar ulaşabilir: Türkiye, FED’in politikalarına uyumlu olacak bir faiz

politikası uygulaması, demokrasi ve hukuki referans noktalarına AB değerlerinin hedef olarak koyulması, iç siyasette sağlayacağı yumuşama ve ulusal bütünlük ile doğrudan yabancı yatırımlarda kaybettiği cazibesine tekrar ulaşabilir. Mevcut konjonktürde, ilave kredi genişlemesi uygulamalarına gidilmesi, 2017 yılında ekonomik büyüyememe sorununa karşı en etkili çözümlerden birisi olacaktır: Kredi genişlemesi amacıyla yaratılan yeni uygulamalarla eski kredilerin çevrilmesine yönelik yaratılan olanaklar esasen reel sektördeki likidite riski yönetimine çözüm olmuştur. Ancak, mevcut konjonktürde, faiz seviyelerine dışsal ve siyasi müdahale etmemek kaydıyla ilave kredi genişlemesi uygulamaları başlatılarak, yeni yatırım harcamaları olanağı yaratılması 2017 yılında ekonomik büyüyememe sorununa en etkili çözüm olacaktır. Piyasa ekonomisinin işleyişine aykırı kararlar alınacağı izleniminin yanlış olduğunun reel ve finansal piyasalara açıklanması gerekir. 2017 yılında daha yüksek bir enflasyon oranı beklemekteyiz. TL’deki 2016 yılında yaşanan değer kayıpları ve enerji fiyatlarındaki toparlanmanın fiyatlara yansıması daha çok 2017 yılına sarkmış olduğu için 2017 yılında çift haneleri aşacak şekilde daha yüksek bir enflasyon oranı beklemekteyiz. Özel sektörün yüksek döviz borcu, 2017 yılında Türkiye’nin en önemli kırılganlık yaratacak noktasıdır. TL’nin değer kaybı özkaynak ihtiyacını artırmaktadır. Vergi performansı zayıflarken, harcama kalemlerindeki artışın sürecek olması kamu dengelerini 2017 yılında zorlayacaktır: Suriye’deki askeri çatışmaya eklemlenmiş olunmasının askeri harcamalar kanalıyla, Türkiye ekonomisinin en kuvvetli yönlerinden birisi olan kamu dengelerinin zorlanmasına sebep olacaktır. Ayrıca, ekonomik aktivitelerdeki yavaşlamanın ve kur zararlarının özel sektör gelirlerinde yarattığı zayıflamanın vergi gelirlerinde sebep olacağı düşüş de kamu dengelerini 2017 yılında zorlayacaktır. Ekonomik aktivite zayıflığının vergi gelirleri üzerinde aşağı yönlü yaratacağı sınırlayıcı etki, vergi oranlarında artışa sebep olacak ve bu artışında enflasyona yansıyacaktır. Ekonomik aktivitelerin zayıflaması Bankacılık sektöründeki riskleri 2017 yılında artırabilecektir: Bankacılık sektörünün likidite ihtiyacı daha da artabilecek ve bu artış Merkez Bankası’nın rezervlerinde azalış yaratacaktır. Küresel pazarlardaki gelişmelerden 2017 yılında en fazla yurtdışı müteahhitlik sektörü ile deniz taşımacılığı sektörünün etkilenmesi beklenmektedir. Türk müteahhitlerin yurtdışında üstlenilen proje gelirleri daralmaya başlanmıştır. Deniz taşımacılığında ise aşırı kapasite nedeniyle düşen navlun oranları işletme giderlerini karşılamayacak seviyelere gerilemiştir. Bu sürecin aşılması için talep tarafında bir canlanma beklemiyoruz. Sektör açısından, kapasite fazlalığına dayalı olarak düşen navlun oranları ve zayıflayan kapasite kullanım oranları, kısa ve orta vadede sektörde beklenen birleşme ve satın alma faaliyetlerinden ve beklenen iflaslardan sonra tekrar artabilir. Aksi taktirde uzun vadede talep yönlü bir canlanmayı daha zor bir olasılık olarak görüyoruz. Piyasada deniz taşımacılığı sektöründeki koşulların bozulmasına rağmen yeni gemilere yönelik banka fonlarının



TÜİK’in

GSYİH

hesaplamalarında

yaptığı

değişiklikler

sonucunda,

Ulusal hesap

seriler arasında

oluşan farklılık ve

veri kopukluğu

nedeniyle 2017

yılına ilişkin

tüketim, yatırım,

harcama, tasarruf,

büyüme gibi

konularda tahmin

yapılması

zorlaşmıştır.

“ “

nispeten erişilebilir durumda kalması ve finansal yükümlülüklerdeki yerine getirme zorlaşmalarının yeniden yapılandırmalarla sürdürülebilir kılınması sektörde pozisyonu nispeten daha olan firmalar için bir çıkış yolu olabilecektir İnşaat sektöründe konut kredisi kullanan yatırımcıların orta ve üst düzey gelir gruplarından oluşması NPL oranlarını düşürdüğü için inşaat sektöründeki sistemik risk Türkiye için oldukça zor ihtimaldir. Ancak inşaat firmalarının kullandığı krediler, bankalar için yüksek riskli varlık kategorileri arasındadır. Yüksek seviyelere fırlayan bölgeye ve Türkiye’ye özgü güvenlik alanındaki risk algıları turizm sektörünü etkilemeye devam etmekte ve Türkiye’yi 2016 yılının dahi gerisine itmektedir. Türkiye yapısal reformlarını yapamadığı için ihracatta rekabet avantajı kazanamamaktadır: TL’nin değer kaybının enflasyon ve faiz oranlarının artışına sebebiyet verecek olmasına rağmen, ihracata ivme kazandıramamış olması, Türkiye ekonomisinin yapısal reform ihtiyacı içerisinde olduğunun en temel göstergesidir. 2017 yılı risk primlerinin ve faiz oranlarını yükseleceği, TL’deki değer devam edeceği bir yıl olacaktır. İran ve Rusya pazarları Türkiye ekonomisi için 2017 yılında ilave dış talep yaratma potansiyeli taşımaktadır. Veri kopukluğu nedeniyle 2017 yılına ilişkin tüketim, yatırım, harcama, tasarruf, büyüme gibi konularda istatistiki tahmin yapılması zorlaşmıştır: TÜİK’in GSYİH

hesaplamalarında yaptığı değişiklikler sonucunda, Ulusal hesap seriler arasında oluşan farklılık ve veri kopukluğu nedeniyle 2017 yılına ilişkin tüketim, yatırım, harcama, tasarruf, büyüme gibi konularda tahmin yapılması zorlaşmıştır. GSYİH’nın sabit fiyatlarla hesaplanmamış olması “sermaye-çıktı” ya da “emek-çıktı” oranlarını ya da “emeğin marjinal hasılası” gibi temel iktisadi kavramların hesaplanmasını, üretim ve harcama kalemlerinin büyümeye katkılarının hesaplanmasını ve büyümenin kamu özel ayrımının hesaplanmasını neredeyse imkansız hale getirmiştir. Güncelleme sonrası Türkiye’de tasarrufların milli gelire oranının yüzde 10 artması her türlü kuşkuyu hak etmektedir. Revizyon sonrasındaki yeni seri ile ortaya çıkan büyüme rakamları ile yine yeni seriyle ortaya çıkan işsizlik ya da enflasyon verileri arasında ekonomik literatür açısından uyumsuzluk bulunmaktadır. Yeni seride hesaplanan büyüme ve diğer rakamların gelişimi, küresel durgunluk, dış ticaretteki daralma verileriyle uyumlu değildir. Zira Türkiye, Almanya ve Japonya gibi ülkelerle aynı seviyede tasarruf eder konuma yükseltilmiştir. Revizyon sonrasında 2010-2015 arasındaki dönem için ortaya çıkan büyüme ortalamasının, 2002-2007 arasındaki dönem için ortaya çıkan büyüme ortalamasından daha büyük çıkması anlamsızlık yaratan ve açıklanması gereken durumdur. Yeni yönteme göre (2010-2015) yıllık ortalama büyüme hızı yüzde 4,9 yerine yüzde 7,9’a yükselmiş görünmektedir. Eski ve yeni seri arasındaki fiziki ve parasal rakamlardaki yıllık değişimler oldukça yüksektir. Yeni serilerin dayanağı olan arz-kullanım ve girdi-çıktı tabloları için 2012 yılının referans alınmasına rağmen, baz yılı olarak 2009 yılının esas alınması istatistiki bir çelişkidir. Merkez Bankası para politikasını oluşturur iken her ne kadar enflasyon beklentilerini, fiyatlama davranışlarını ve enflasyonu etkileyen diğer unsurlardaki gelişmeleri dikkate alarak belirlediğini söylemekte ise de Merkez Bankası fiyat



TL’nin değer

kayıplarının fiyat

istikrarına geciken

yansımalarının

gerçeklemesine

ve küresel faiz

hareketlerine

bağlı olarak kısa

vadeli gelecek

dönemde

Türkiye’deki para

politikası kararları

faiz artırımı

yönünde

güncellenecektir.

“ “

istikrarının yanında finansal istikrar da gözetmektedir: Fiyat istikrarını sağlamak ve

sürdürmek için Merkez bankası 2017-2019 döneminde enflasyon hedefini Orta Vadeli Programa dayalı olarak Hükümet ile varılan mutabakatla yüzde 5, belirsizlik aralığını da yüzde 2 puan olarak belirlemiştir. Ancak bu enflasyon hedefinin gerçekleşme olasılığının kalmadığı iyice ortaya çıkmış durumdadır. Diğer taraftan Merkez bankası döviz kurlarının piyasada belirlenmesini sağlayan dalgalı döviz kuru rejimini benimsemiş olmakla beraber, para politikalarıyla (hata maliye politikalarıyla da) kur seviyesini etkilemeye çalıştığı bilinmektedir. Bu kapsamda, Merkez Bankası finansal istikrara yönelik riskleri sınırlamak amacıyla TL’nin aşırı değerlenmesine veya aşırı değer kaybına karşı kayıtsız kalmamaktadır. Merkez Bankası 2016 yılının Mart ayından bu yana para politikasında yaptığı sadeleştirmeyle parasal aktarım mekanizmasının etkinliğine katkı sağlamayı hedeflemiştir. Bu çerçevede, Mart–Eylül 2016 döneminde koridorun üst bandı olan gecelik borç verme faizi kademeli olarak toplamda 250 baz puan indirilmiştir. Ancak, küresel belirsizliklerdeki ve iç siyasetteki yüksek oynaklıklara bağlı olarak TL’nin dış değerinde oluşan kayıpların, enflasyon beklentileri ve fiyatlama davranışları üzerinde yarattığı/yaratacağı olumsuz etkileri sınırlamak amacıyla Kasım ayında haftalık repo faizinde 50 baz puan, gecelik borç verme faizinde 25 baz puanlık artış yapmak suretiyle bir miktar parasal sıkılaştırma gerçekleştirilmiştir. Mevcut durumda haftalık repo faizi yüzde 8; TCMB borç alma ve borç verme faizleri de sırasıyla yüzde 7,25 ve yüzde 8,50 seviyelerinde bulunmaktadır. Para politikası kararları faiz artırımı yönünde şekillenecektir: TL’nin değer

kayıplarının fiyat istikrarına geciken yansımalarının gerçeklemesine ve küresel faiz hareketlerine bağlı olarak kısa vadeli gelecek dönemde Türkiye’deki para politikası kararları faiz artırımı yönünde güncellenecektir. Türkiye açısından likidite koşulları zorlaşacaktır: Yakın vadeli gelecekte kısa vadeli faiz oranlarının Merkez Bankası tarafından hedeflenen faiz koridoru içerisinde oluşması ve bu aralıkta tutulması zorlaşacağı için Türkiye genelinde likidite koşulları da zorlaşacak, ancak likidite koşullarında oluşacak bu zorlaşma para piyasalarının etkinliğini, istikrarını ve ödeme sistemlerinin kesintisiz çalışmasını sınırlayacak önemde olmayacaktır. Likidite koşullarında oluşması beklenen zorlukların aşılmasında para politikasının operasyonel esnekliğinin gücü belirleyici olacaktır: 2017 yılında Türkiye’deki likidite koşullarında oluşacak zorlukların aşılması, Merkez Bankası’nın uygulayacağı para politikasının operasyonel yapısının piyasalardaki olağandışı gelişmelere karşı yeterli esnekliğe sahip olmasına bağlı olacaktır. 2017 likidite koşullarının oluşumunda, para politikasının yanında Hazine işlemlerinin etkileri daha bir önem kazanacaktır: Bankacılık sektörünün 2017 yılındaki esas fonlama ihtiyacı Merkez Bankası’nın para tabanı üzerinde yaratacağı değişiklikler ile Merkez Bankası ve Hazinenin piyasalarla TL karşılığında gerçekleştireceği işlemlerin miktarı, zamanlaması, fiyatlaması gibi konularda uygulayacağı politikalarının rasyonalitesi tarafından belirlenecektir. Dolayısıyla para politikasının yanında 2017 yılında Hazine işlemlerinin etkileri daha fazla bir önem kazanacaktır.



2017 yılında

Türkiye’deki

likidite

koşullarında

oluşacak

zorlukların

aşılması, Merkez

Bankası’nın

uygulayacağı

para politikasının

operasyonel

yapısının

piyasalardaki

olağandışı

gelişmelere karşı

yeterli esnekliğe

sahip olmasına

bağlı olacaktır.

“ “

Bankaların sahip olduğu yüksek Sermaye Yeterliliği (SYR) seviyesinden taviz verme ve ilave kredilendirmelerin SYR üzerinde yaratacağı aşındırmaya katlanabilecekleri tolerans seviyeleri 2017 yılında reel piyasaların likidite ihtiyaçlarının sürdürülebilirliği açısından önemli olacaktır: 2017 yılında sistemin

fonlama ihtiyacı önemli ölçüde değişecektir: 2016 yılı içerisinde ulusal düzeyde fonlama ihtiyacı önemli bir değişiklik göstermemekle birlikte yıl sonuna doğru kamu işlemlerinde başlayan hareketlilik ve bunun yansımalarıyla para tabanı içerisindeki kalemler de oluşturacağı dolaylı hareketliliğin, sistemin fonlama ihtiyacını 2017 yılında önemli ölçüde değiştireceğini beklemekteyiz. Merkez Bankası’nın likidite uygulamaları bankacılık sisteminin fonlama riskini düşürmektedir: 2016 yılında marjinal fonlama oranından karşılanan Bankacılık likidite ihtiyaçları, yıl içerinde zorunlu karşılık oranlarının düşürülmesi, TL cinsi zorunlu karşılıkların faiz oranlarının ve faiz ödeme koşullarının yeniden düzenlenmesi, Merkez Bankası nezdinde bankalarla yapılacak TL işlemlerin teminat koşullarının kolaylaştırılması, Geç Likidite Penceresi Repo uygulamalarına başlanması ve benzeri uygulamalarla Bankacılık sisteminin fonlama ihtiyacı ve riski üzerinde azaltıcı etki yapmaktadır.

Orhan ÖKMEN Rafi KARAGÖL Yönetim Kurulu Başkanı Yönetim Kurulu Başkan Vekili



Profesyonelliği

ön planda tutan

tecrübeli

kadromuz ve

sahip olduğumuz

uluslararası

uzmanlık ile önde

gelen

derecelendirme

kuruluşlarından

biriyiz.

“ “

Hakkımızda Kredi ve Kurumsal Yönetim alanlarında derecelendirme faaliyetlerinde bulunmak üzere

20.02.2007 tarihinde kurulmuş olan firmamız; Sermaye Piyasası Kurulu tarafından

15.06.2007 tarihinde kredi derecelendirme faaliyetlerinde bulunmak üzere

yetkilendirilmiştir.

12.11.2007 tarihinde Japan Credit Rating Agency, Ltd (JCR) ile ortaklık anlaşması ile

unvanını JCR Avrasya Derecelendirme A.Ş. olarak değiştiren Kuruluşumuz 01.10.2009

tarihinde; bankalar ile kredi müşterilerinin kredi değerliliğine ilişkin olarak Bankacılık

Düzenleme ve Denetleme Kurumu tarafından zorunlu tutulacak derecelendirme

faaliyetlerini yürütmek üzere yetkilendirilmiştir.

Kısa adı JCR Eurasia Rating olan ve uluslararası derecelendirme kuruluşu

statüsündeki kuruluşumuz, Avrupa Kredi Derecelendirme Kuruluşları Birliği (EACRA -

European Association of Credit Rating Agencies) kurucu üyesi ve Asya Kredi

Derecelendirme Kuruluşları Birliği’nin (ACRAA - The Association of Credit Rating

Agencies in Asia) üyesidir. Ayrıca, sermaye piyasalarında ve Basel Düzenlemeleri

kapsamında faaliyet göstermek üzere hem SPK hem de BDDK tarafından

yetkilendirilmiş olan tek derecelendirme kuruluşudur. Kuruluşumuzun faaliyet alanı; ülke

ratingi, bankalar, finans kurumları, sigorta şirketleri, kamu kurumları, kurumsal sınai ve

ticari şirketler, KOBİ’ler, yerel idareler, tahvil ve yapılandırılmış finansman alanındaki

ihraçlar ve projeler alanlarında geçerli olacak potansiyel rating gruplarını ve kurumsal

yönetim hizmetlerini kapsamaktadır. 2016 yılı içerisinde önceki yıllara nazaran

faaliyetlerini genişleten ve çeşitlendiren kuruluşumuz, kredi derecelendirme

faaliyetlerinin yanında, kurumsal yönetim derecelendirme hizmeti, proje ratingi,

yapılandırılmış finansman ratingi ile çok sayıda firmaya da skoring hizmeti vermiştir.



Kilometre Taşları 30 Kasım 2006 tarihinde Kredi Derecelendirme Lisansı için SPK’ya müracaat etti.

19 Aralık 2006 tarihinde ECAI Lisansı için BDDK’ya müracaat etti.

20 Şubat 2007 tarihinde Ticaret Sicilinde tescil edilerek Avrasya Derecelendirme A.Ş.

olarak faaliyetlerine başladı.

15 Haziran 2007 tarihinde SPK’dan Kredi Derecelendirme Lisansını aldı.

5 Kasım 2007 tarihinde Japan Credit Rating Agency, Ltd. (JCR) ile ortaklık sözleşmesi

imzalandı.

12 Kasım 2007 tarihinde JCR ile ortaklık yapısı tescil edilerek kuruluşun Avrasya

Derecelendirme A.Ş. olan ismi JCR Avrasya Derecelendirme A.Ş. olarak değişti.

7 Mayıs 2008 tarihinde ilk derecelendirme raporunu açıklayarak derecelendirme

faaliyetlerine başladı.

1 Ekim 2009 tarih ve 3368 sayılı kurul kararı ile Bankacılık Düzenleme ve Denetleme

Kurumu tarafından BDDK-Bağımsız Derecelendirme Kuruluşu (ECAI’s External Credit

Assessment Institutions) olarak yetkilendirildi.

2010 yılının Mart ayında Avrupa Birliği'nde faaliyet gösteren diğer kredi derecelendirme

kuruluşları ile birlikte European Association of Credit Rating Agency'nin (EACRA) kurucu

üyeleri arasında yer aldı.

29 Nisan 2010 tarihinde Sermaye Piyasası Kurulu'ndan Kurumsal Yönetim Uyum

Derecelendirmesi Lisansını aldı.

Sigorta ve Reasürans ile Emeklilik Şirketlerinin Sermaye Yeterliliklerinin Ölçülmesine ve

Değerlendirilmesine İlişkin Yönetmeliğin 8. maddesinin üçüncü fıkrasına göre Reasürör

şirketlerin derecelendirmesi konusunda, Hazine Müsteşarlığı’nın tarafından yetkili rating

kuruluşları listesine dahil edildi.

17 Nisan 2015 tarihinde 15 Asya Ülkesinde faaliyet gösteren 33 Derecelendirme

Kuruluşunun üyesi olduğu ACRAA -The Association of Credit Rating Agencies in Asia

birliğine katıldı.

23 Kasım 2015 tarihinde Kuruluşumuzu temsilen YK.Başkan Vekili Sn. Rafi KARAGÖL,

ACRAA’nın yönetim kurulu üyeliğine seçildi.

13 Mayıs 2016’da BDDK tarafından, ‘Bankalar dışındaki finansal kuruluşların ve ihraç

ettikleri araçların derecelendirilmesi’ yetkisi verildi. İlaveten yetkileri sadece ulusal not

yerine ‘Yerli ve Yabancı kuruluşlara verilecek Ulusal ve Uluslararası not” olarak genişletildi.

2006

2007

2008

2009

2010

2015

2016



“ “

Ortaklık Yapısı JCR, Japonya’nın önde gelen kurumsal yatırımcı grubunun desteklediği bir derecelendirme

kuruluşudur. JCR’ın ortakları arasında Japonya’nın önde gelen sigorta şirketleri ve yatırım

bankaları ile Norinchukin Bank ve Bank of Tokyo Mitsubishi gibi kuruluşlar bulunmaktadır.

31.12.2016 itibarıyla Kuruluşumuzun ortaklık yapısı aşağıdaki gibidir.

JCR Eurasia

Rating olarak

vizyonumuz

doğrultusunda,

ekonomik

değerlerin

büyütülmesinde

ve paylaşımında

şeffaflığı ve

güvenilirliği

sağlamaya devam

ediyoruz.

Orhan Ökmen

Rafi Karagöl

Japan Credit Rating Agency, Ltd

Polat Tayfun Öztürk1.00%

Şevket Güleç1.00%

Ekrem Kılıç1.00%

%41 ,025

%41 ,025

%14 ,95



JCR,

Japonya’nın önde

gelen kurumsal

yatırımcı

grubunun

desteklediği bir

derecelendirme

kuruluşudur.

JCR’ın ortakları

arasında

Japonya’nın önde

gelen sigorta

Şirketleri ve

yatırım bankaları

ile Norinchukin

Bank ve Bank of

Tokyo Mitsubishi

gibi kuruluşlar

bulunmaktadır.

“ “

Japan Credit Rating Agency, Ltd (JCR) Ana kuruluşumuz JCR, Japonya’nın önde gelen kurumsal yatırımcı grupları tarafından Tokyo'da

kurulmuş ve Japonya Maliye Bakanlığı tarafından yetkilendirilmiş, SEC (Securities and

Exchange Commission) tarafından tanınan uluslararası bir derecelendirme kuruluşudur.

JCR’ın derecelendirme hizmetleri, orta ve uzun vadeli tahviller, öncelikli borçlar ve finansman

bonosu gibi finansal ürünlerin de içerisinde bulunduğu geniş bir alanı kapsamaktadır. Bunun yanı

sıra JCR, hayat ve hayat dışı sigorta şirketlerinin yükümlülüklerini yerine getirebilme ve varlığa

dayalı menkul kıymetlerin de içinde bulunduğu yapılandırılmış finansman işlemlerini de

derecelendirmektedir (yerel yönetim Şirketleri).

JCR Japonya’nın önde gelen kurumsal yatırımcı grubunun desteklediği bir derecelendirme

kuruluşudur. JCR’ın ortakları arasında Japonya’nın önde gelen sigorta Şirketleri ve yatırım

bankaları ile Norinchukin Bank ve Bank of Tokyo Mitsubishi gibi kuruluşlar bulunmaktadır.

Japan Credit Rating Agency, Ltd. (JCR), 11 Ocak 2011 tarihinde Avrupa Birliği’nin kredi

derecelendirme kuruluşları ile ilgili düzenlemeleri çerçevesinde kredi derecelendirme kuruluşu

sertifikasyonu almıştır.

Bu bağlamda, JCR’ın derecelendirmeleri Avrupa Birliği sınırları içindeki mevzuat düzenlemeleri

anlamında kredi kuruluşları, yatırım firmaları, sigorta teşebbüsleri, meslek emekliliği planları, vs.

tarafından kullanılacak Şekilde tasdik edilmektedir. Ayrıca, JCR’ın derecelendirmeleri,

prospektüslerde Avrupa Birliği tarafından tasdik edilmiş bir kredi derecelendirme kuruluşu

tarafından verilen kredi derecelendirmeleri olarak tanımlanacaktır.

JCR bugüne kadar, BASEL II çerçevesinde banka riskleri değerlemesi için risk ağırlıkları tespit

edilmesi amacıyla derecelendirmelerin mevzuat düzenlemeleri kapsamında kullanılabilmesi için

Avrupa Birliği’ndeki 4 ülkenin (Fransa, Belçika, Lüksemburg ve Almanya) mali denetim otoriteleri

tarafından tanınmaktaydı. Artık AB tarafından yetkilendirilmiş olmakla birlikte, JCR’ın bu 4

ülkedeki yetkili ECAI kuruluşu statüsü yine devam etmiş olacaktır.



Yönetim Kurulu

Yönetim Kurulu bir başkan, bir başkan yardımcısı ve üç üye olmak üzere toplam beş kişiden oluşmaktadır. 03.03.2016 tarihinde yapılan Genel Kurul Toplantısında 3 yıl süre ile görev yapmak üzere Yönetim Kurulu Başkanlığına Orhan Ökmen, Yönetim Kurulu Başkan Vekilliğine Rafi Karagöl seçilmiştir. Yönetim Kurulu Üyeliklerine ise Polat Tayfun ÖZTÜRK, Ekrem Kılıç ve Japan Credit Rating Agency Ltd.’yi temsilen Shuzo Hagiwara seçilmişlerdir. Yönetim Kurulu başkanı, başkan yardımcısı ve üyelerinin özgeçmişleri aşağıda sunulmuştur.

Orhan Ökmen Yönetim Kurulu Başkanı

29.05.1958 tarihinde Kars'ta doğmuştur. Anadolu

Üniversitesi İktisat Fakültesinden 1985 yılında mezun olmuştur. 1986 yılında Denizcilik Bankasında Müfettiş Yardımcısı olarak başladığı

çalışma hayatına müfettiş olarak İmar Bankasında devam etmiş, 1990 yılında girdiği Demirbank'ta şube ve Genel Müdürlük birimlerinde

Yönetmen, Müdür ve Genel Müdür Yardımcısı olarak görev almıştır. Demir Yatırım A.Ş.'de Yönetim Kurulu Üyesi olarak görev yapan

Ökmen 2002 – 2005 yılları arasında ise C Yatırım Holding’de Yönetim Kurulu Başkanlığı yapmıştır. Evli ve üç çocuk sahibi Orhan ÖKMEN'in “Basel Uzlaşılarının Yetersizliği ve Bankalara Alternatif Model” adında

yayınlanmış bir kitabı ile internet ortamında yayınlanmış çok sayıda makalesi mevcuttur. SPK Kredi Derecelendirme ve Kurumsal Yönetim

Derecelendirme Uzmanlığı Belgesine sahiptir.

Rafi Karagöl Yönetim Kurulu Bşk. Yrd.

02.01.1967 tarihinde İstanbul’da doğmuştur. 1987 yılında

İstanbul Üniversitesi Kamu Yönetimi Bölümünden mezun olmuştur.

1987 yılında Denizcilik Bankası’nda müfettiş olarak başladığı çalışma

hayatına Emlak Bankası’nda Teftiş Kurulu Başkan Yardımcısı,

Demirbank 'ta Müdür ve Genel Müdür Yardımcısı, C Yatırım

Holding'de Yönetim Kurulu Üyesi ve 2002-2005 tarihleri arasında

Demirbank Bulgaria'da İcra ve Kredi Komitesi Üyesi olarak görev

yapmıştır. Evli ve iki çocuk sahibi olan Rafi Karagöl İstanbul

Üniversitesi Para Banka bölümünde ve Exeter Üniversitesinde finans,

ekonomi ve iş hukuku dallarında master yapmış, doktorasını

Aberdeen Üniversitesi finans alanında almıştır. SPK Kredi

Derecelendirme ve Kurumsal Yönetim Derecelendirme Uzmanlığı

Belgesine sahiptir.



Shuzo Hagiwara Yönetim Kurulu Üyesi

1954 Yılında Tokyo’da dünyaya gelen Bay Hagiwara, 1977

yılında Hitotsubashi Üniversitesinden ekonomi alanında lisans

derecesi almıştır. Aynı yıl, Mizuho Financial Group’u oluşturan üç ana

bankadan biri olan The Industrial Bank of Japan, Ltd. (IBJ)

bünyesinde göreve başlayan Hagiwara, 1977 ve 2005 yılları arasında

aralarında IBJ Australia Bank Ltd Başkan Yardımcılığı ve Europe

Credit Department of Mizuho Corporate Bank, Ltd. Genel Müdürlüğü

olmak üzere çeşitli pozisyonlarda görevlerde bulunmuştur. 2005

yılında JCR’a katılan Hagiwara, Yapılandırılmış Finansman Bölümü

Başkanlığının ardından hali hazırda Kurumsal İlişkiler ve Bilgi

Hizmetlerinden sorumlu Üst Düzey Yönetici olarak görevini

sürdürmektedir.

Polat Tayfun Öztürk Yönetim Kurulu Üyesi

27.10.1957 tarihinde Ankara'da doğmuştur. 1986 yılında Boğaziçi

Üniversitesi İktisat bölümünden mezun olmuştur. Çalışma hayatına Yapı

ve Kredi Bankasında başlayan Öztürk Chief-FX trader olarak çalışmasına

devam etmiştir. 8 yıl boyunca İktisat Bankasında Hazine bölümü

yöneticiliği yapmıştır. 1997 yılından 2000 yılına kadar Ulusal Bank’da

Hazine ve Sermaye Piyasası ve Finansal Kurumlardan sorumlu Genel

Müdür Yardımcısı, akabinde de 2001 yılı Şubat ayına kadar aynı

bankada Genel Müdür olarak görev yapmıştır. 2002 – 2003 yılları

arasında EVG Menkul Kıymetler A.Ş.’de Genel Müdür olarak, 2003 –

2005 arası Texfil A.Ş. ve Polaris Tekstil A.Ş de Finans Koordinatörü

olarak çalışmıştır. 2005 yılından beri de Türkiye İhracatçılar Birliği’nin

birçok değişik projesinde danışman olarak görev almıştır.

Ekrem Kılıç Yönetim Kurulu Üyesi

17.06.1981 tarihinde İstanbul'da doğmuştur. 2004 yılında

Marmara Üniversitesi İngilizce İktisat bölümünden mezun olmuştur.

İstanbul Bilgi Üniversitesi finansal ekonomi alanında yüksek lisans

yapmış olup Marmara Üniversitesi’nde İktisat alanında doktora

yapmaktadır. 2003 – 2005 arasında Risk Yazılım Teknolojileri Ltd. Şti.’de

(Risk Turk) finansal yazılım ve danışmanlık alanında çalışmıştır. Evli olan

Ekrem Kılıç Finecus Finansal Yazılım ve Danışmanlık Limited şirketinin

kurucu ortağıdır. Akbank, YKB, TEB, Ziraat Bankası ve Anadolu

Bankası’nın Kredi ve Piyasa riski alanlarındaki kurulum, geliştirme ve

destek projelerinde yer almıştır. SPK Kredi Derecelendirme Uzmanlığı

Belgesine sahiptir.



Sahip

olduğumuz

uzmanlık ve

müşteri portföyü

ile Türkiye’nin en

hızlı büyüyen ve

önde gelen

derecelendirme

kuruluşuyuz.

“ “

Sektördeki Konumumuz Kuruluşumuz 15.06.2007 tarihinde SPK’dan Kredi Derecelendirme Lisansı alarak Türkiye’de

Türk sermayesi ile kurulan ve faaliyet gösteren ilk kredi derecelendirme kuruluşudur. İlk olmanın

avantajını yerinde kullanan Kuruluşumuz, misyonu doğrultusunda global bir güç olmak için rating

konusunda dünya çapında faaliyet gösteren en büyük dört rating kuruluşundan biri olan JCR ile

ortaklık gerçekleştirmiştir.

Kredi derecelendirme alanında şu an Kuruluşumuz dışında Türkiye’de kurulan ve SPK’dan yetki

almış bulunan dört şirket ile yurt dışında kurulmuş ve tamamı yabancı sermayeli ve Türkiye’de

derecelendirme faaliyetlerinde bulunma izni almış olan üç şirket bulunmaktadır. Kuruluşumuz,

29 Nisan 2010 tarihinde ise Sermaye Piyasası Kurulu'ndan Kurumsal Yönetim Uyum

Derecelendirmesi Lisansını da almış olup bu alanda Kuruluşumuz dışında Türkiye’de kurulan ve

SPK’dan yetki almış bulunan 2 şirket ile yurt dışında kurulmuş ve tamamı yabancı sermayeli 1

kuruluş faaliyet göstermektedir. JCR Eurasia Rating olarak gelişen müşteri portföyümüz ve

hizmet yelpazemiz ile derecelendirme alanında Türkiye’nin öncü kuruluşuyuz.

Kredi derecelendirme notu verdiğimiz firma portföyümüz

her geçen yıl artarak büyümektedir (*).

*Sermaye piyasası düzenlemelerine tabi olmayan ve derecelendirme notlarını yayımlamama hakkını kullanan müşterilerimiz hariç tutulmuştur.



Özet Finansal Bilgiler

Geçmiş yıllardaki başarılı çalışmalarını 2016 yılında da sürdüren Kuruluşumuz 7,9 milyon TL satış geliri

elde etmiştir. Kuruluşumuzun 2016 yılı itibariyle net satışlarının %95’i yurt içi hizmet gelirlerinden %5’i ise

yurt dışı hizmet gelirlerinden oluşmaktadır. 2016 yılında ödenmiş sermayesini 200 bin TL’den 1 milyon

TL’ye çıkaran Kuruluşumuz, yıl içerisinde 2,6 milyon TL net kar üretmiştir.

(TL) 31.12.2016 31.12.2015 31.12.2014

Satış Gelirleri 7.921.920 7.930.923 4.676.126

Dönem Net Karı / (Zararı) 2.736.478 3.244.338 1.281.442

Dönen Varlıklar 5.990.433 5.285.636 2.645.749

Duran Varlıklar 7.472.990 7.730.211 8.066.550

Ödenmiş Sermaye 1.000.000 200.000 200.000

Özkaynaklar 10.842.354 10.553.652 8.530.303

Toplam Aktifler 13.463.423 13.015.846 10.712.299

Öne Çıkan Rasyolar

2016 2015 2014

Öz Kaynaklar / Aktif Toplamı 0,81 0,81 0,80

Net Dönem Karı / Aktif Toplamı 0,20 0,25 0,12

Net Satışlar / Öz Kaynaklar 0,73 0,75 0,44

Net İşletme Serm. Devir Hızı 2,17 2,28 3,08

Net Kar Marjı 0,35 0,41 0,27

Cari Oran 6,25 8,71 7,04

Toplam Derecelendirme İşlemleri

2016 yılı içerisinde,

Talebe bağlı olarak, sözleşme kapsamında, kamuoyuna açıklanan ve BDDK ve SPK’ya bildirilen

495 adet,

Çoğunluğu talebe bağlı, bir kısmı da talebe bağlı olmadan yapılan ve tamamı herhangi bir

sözleşmeye bağlanmayan; kamuoyuna, SPK ve BDDK’ya bildirilmemiş olan 9.618 adet,

olmak üzere toplam 10.113 derecelendirme işlemi gerçekleştirilmiştir.



2016 Yılında Verilen Notlar

ÜLKE RATİNGİ

Ülkelerin yabancı para cinsinden borçlanmaları ve yabancı paraya dayalı ekonomik faaliyetleri nedeniyle

ortaya çıkması muhtemel risk unsurlarını birincil öncelikli olarak dikkate alıp, o ülkenin yabancı para

cinsinden borçlarını ve finansal yükümlülüklerini zamanında geri ödeyip ödeyemeyeceğinin ve istekliliğinin

ölçülmesidir. Ülke derecelendirilmesi nihayetinde, ülke olarak ekonomik ve politik açılardan taşınan risklerin

sermaye ve yatırım maliyetlerine ve kar oranlarına yansıyacak ilave risk primlerinin belirlenmesidir.

Derecelendirme sürecinde ülkeler için belirlenen temerrüt spreadi düştükçe ülke risk primleri düşmekte ya

da temerrüt olasılığı yükseldikçe risk primleri yükselmektedir.

Esasen sovereign rating ülke ratingi değildir. Zira sovereign rating, ulusal hükümetlerin kredi riskinin

üzerinde dururken ülkedeki diğer ihraççıların spesifik temerrüt olasılıklarını içermez. Ancak, teorik ve pratik

yaşamda ülkeler için verilen notlar iktidar güçlerinin yanında o ülkedeki tüm finansal kuruluşları, bankaları,

şirketleri, her düzeydeki girişim ve girişimcileri, yerli/yabancı yatırımcıları, kısacası kamu, özel tüm

ekonomik birimleri yakından ilgilendirmektedir. Bir ülkedeki hiçbir kurumun notu, yabancı para cinsinden

ülke notunu geçemez. Çünkü sadece iktidar güçleri, söz konusu ülkenin döviz riskini, para ve maliye

politikalarını yönetebilen bir yapıya ve güce sahip olduğu için, ülke notu diğer kurumlar için tavan oluşturur.

Ancak zaman zaman sadece yapılandırılmış finansman (structured finance) denilen notlarla ülke dışında

kurulan güven sayesinde ülke notunun bir ya da iki puan üzerine çıkılabilmektedir.

Şirketler, bankalar ve tüm ekonomik birimlerin karşı karşıya kalacağı transfer riski ve konvertibilite riski

açısından bulundukları ülkenin notu çok önemlidir. Tüm ekonomik birimler parametrelerini bu nota göre

belirler. Yatırımcılar bu notlar sayesinde ülkelerin varlığa dayalı menkul kıymetler, yapılandırılmış

finansman teknikleriyle ihraç ettiği borçlanma araçlarına yatırım yaparlarken nasıl bir risk ile karşı karşıya

olduklarını bilirler. Zira söz konusu ülkenin hazinesi tarafından ihraç edilen tahvil ve bonoları (eurobond)

ayrıca özel kurumlar tarafından ihraç edilen commercial paper (finansman bonosu), untranched

securitisation ve tranched ABS-asset-backed security teknikleriyle ihraç edilen ve dayandığı kaynaklar

aşağıda yer alan menkullerinin fiyatlaması da buna göre oluşmaktadır.

Ülke ratingi alanında Kuruluşumuz tarafından 2016 yılında Arnavutluk Cumhuriyeti’ne hem yerel para (Lek)

bazında hem de Yabancı para bazında; Ukrayna’ya ise Yabancı para bazında ülke notu verilmiştir.



2016 yılında verilen ülke notları şu şekildedir:

Uluslararası Notu

Uzun Dönem Kısa Dönem

Ülke Tarih F.C. L.C. F.C. L.C.

Arnavutluk Cumhuriyeti 16.06.2016 BB+ BB+ B B

Ukrayna 29.06.2016 CC - C -

Türkiye Cumhuriyeti* 07.10.2016 BBB- BBB- BBB- BBB-

*Bu not Japan Credit Rating Agency, Ltd. tarafından verilmiştir.

KREDİ DERECELENDİRME FAALİYETLERİ

Finans literatüründeki derecelendirme, yükümlü veya borçlunun ana para, faiz ve diğer eklenti

yükümlülüklerini ödünç sözleşmesine uygun bir şekilde zamanında ve tam olarak ödeme isteği ve

kabiliyetinin var olup olmadığını ve seviyesini belirlenmiş kriterler dahilinde ölçen bir araçtır. Diğer bir

anlatımla derecelendirme, ödenmeme riskinin (default riski) göstergesi olarak tasarlanan analitik ve aynı

zamanda sübjektif bir süreçtir. Bu süreçte tespit edilen derece kategorileri, yatırım ve yatırım enstrümanının

kalitesini, güvenirliliğini tespit için bağımsız bir yargıyı ifade eden ve gerek yatırımcılar ve gerekse diğer tüm

taraflar için önemli bilgi kaynağıdır. Ancak, bir derecelendirme notu, ilgili alana yatırım yapma veya

yapmama, ilgili kişi ve/veya kuruma borç/kredi verme ya da vermeme yönünde bir tavsiye değilse de

yatırımcıların karar ve tercihlerini, piyasa fiyatlarını, pazarlanabilme olanaklarını etkilediği yadsınamaz.

Derecelendirmede belirli kategoriler kullanılmakta ve bu kategoriler harf, sayı ya da bunların

karışımlarından oluşan sembollerle ifade edilmektedir. Genellikle üst dereceler Yatırım Kategorileri olarak,

daha riskli veya spekülatif özellikliler ise Risk Kategorileri olarak ayrıştırılmaktadır.

2016 yılında Kuruluşumuzca verilen kredi derecelendirme notları izleyen tabloda sunulmuştur.

Derecelendirme notlarını yayımlamama hakkını kullanan müşterilerimiz hariç tutulmuştur.



Uluslararası Notu Ulusal Notu

Uzun Dönem Kısa Dönem Uzun

Dönem Kısa Dönem

Kuruluş Tarih F.C. L.C. F.C. L.C. Lokal Rating

Lokal Rating

Bayraktar Denizcilik ve Ticaret A.Ş. 28.12.2016 BB BB B B BB (Trk) B (Trk)

Beykoz Doğa Öğretim Yatırım ve Ticaret A.Ş. 28.12.2016 BBB- BBB- A-3 A-3 BBB (Trk) A-3 (Trk)

Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş. 27.12.2016 BBB- BBB- A-3 A-3 BBB (Trk) A-3 (Trk)

Acıbadem Sağlık ve Hayat Sigorta A.Ş. 27.12.2016 BBB BBB A-3 A-3 AA (Trk) A-1+ (Trk)

Turknet İletişim Hizmetleri A.Ş. 27.12.2016 BBB- BBB- A-3 A-3 BBB- (Trk) A-3 (Trk)

Dünya Göz Hastanesi San. ve Tic.A.Ş. 26.12.2016 BB+ BBB- B A-3 BBB- (Trk) A-3 (Trk)

Karınca Lojistik A.Ş. 26.12.2016 BBB- BBB- A-3 A-3 BBB- (Trk) A-3 (Trk)

TGS Dış Ticaret A.Ş. 23.12.2016 BBB- BBB- A-3 A-3 BBB+ (Trk) A-2 (Trk)

Tera Menkul Değerler A.Ş. 22.12.2016 BBB- BBB- A-3 A-3 A- (Trk) A-1 (Trk)

VARYAP Varlıbaşlar Yapı Sanayi Turizm Yatırımları Ticaret ve Elektrik Üretim A.Ş.

20.12.2016 BB+ BB+ B B BBB- (Trk) A-3 (Trk)

Dardanel Önentaş Gıda Sanayi A.Ş. 15.12.2016 BB BB B B BB+ (Trk) B

Bilkent Holding A.Ş. 13.12.2016 BBB- BBB- A-3 A-3 A+ (Trk) A-1 (Trk)

Korteks Mensucat Sanayi ve Ticaret A.Ş. 12.12.2016 BBB- BBB- A-3 A-3 A- (Trk) A-1 (Trk)

MLP Sağlık Hizmetleri A.Ş.(Medical Park) 8.12.2016 BBB- BBB- A-3 A-3 BBB- (Trk) A-3 (Trk)

Taşyapı İnşaat Taahhüt Sanayi ve Ticaret A.Ş. 8.12.2016 BBB- BBB- A-3 A-3 BBB- (Trk) A-3 (Trk)

Derimod Konfeksiyon Ayakkabı Deri San.ve Tic.A.Ş.

7.12.2016 BBB- BBB- A-3 A-3 BBB (Trk) A-3 (Trk)

Tam Faktoring A.Ş. 6.12.2016 BBB- BBB- A-3 A-3 BBB (Trk) A-3 (Trk)

Lider Filo - LDR Turizm A.Ş. 25.11.2016 BBB- BBB- A-3 A-3 BBB- (Trk) A-3 (Trk)

Akyürek Tüketim Ürünleri Paz. Dağıtım ve Tic.A.Ş.

18.11.2016 BB+ BB+ B B BB+ (Trk) B (Trk)

İnanlar İnşaat A.Ş. 17.11.2016 BBB- BBB- A-3 A-3 BBB (Trk) A-3 (Trk)

T.C.Ziraat Bankası A.Ş. 17.11.2016 BBB- BBB- A-3 A-3 AAA (Trk) A-1+ (Trk)

Sarten Ambalaj San.ve Tic.A.Ş. 17.11.2016 BBB- BBB- A-3 A-3 BBB+ (Trk) A-2 (Trk)

Ant Holding A.Ş. 10.11.2016 BB+ BB+ B B BBB- (Trk) A-3 (Trk)

Prime Faktoring Hizmetleri A.Ş. 10.11.2016 BB+ BB+ B B BBB- (Trk) A-3 (Trk)





Dönem Kısa Dönem


Lokal Rating

Unit Elektrik Enerjisi Toptan Satış İhracat ve İthalat A.Ş.


Global Liman İşletmeleri A.Ş. 28.10.2016 BBB- BBB- A-3 A-3 A- (Trk) A-1+ (Trk)

Katmerciler Araç Üstü Ekipman San. ve Tic. A.Ş.

28.10.2016 BBB- BBB- A-3 A-3 A- (Trk) A-1 (Trk)

Global Yatırım Holding A.Ş. 27.10.2016 BBB- BBB- A-3 A-3 BBB (Trk) A-3 (Trk)

Çelikler Taahhüt İnşaat ve Sanayi A.Ş. 27.10.2016 BBB- BBB- A-3 A-3 BBB (Trk) A-3 (Trk)

Uşak Seramik Sanayi A.Ş. 19.10.2016 BBB- BBB- A-3 A-3 BBB- (Trk) A-3 (Trk)

Türkiye Halk Bankası A.Ş. 19.10.2016 BBB- BBB- A-3 A-3 AAA (Trk) A-1+ (Trk)

İstanbul Büyükşehir Belediyesi 13.10.2016 BBB- BBB- A-3 A-3 AAA (Trk) A-1+ (Trk)

Net Holding A.Ş. 7.10.2016 BBB- BBB- A-3 A-3 A (Trk) A-1 (Trk)

Gama Güç Sistemleri Müh. ve Taah. A.Ş. 7.10.2016 BBB- BBB- A-3 A-3 BBB+ (Trk) A-2 (Trk)

Ata Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı A.Ş. 7.10.2016 BBB- BBB- A-3 A-3 BBB (Trk) A-3 (Trk)

Boyner Perakende ve Tekstil Yatirimlari A.Ş. 5.10.2016 BBB- BBB- A-3 A-3 BBB (Trk) A-3 (Trk)

STFA Yatırım Holding A.Ş. 29.09.2016 BBB- BBB- A-3 A-3 BBB+ (Trk) A-2 (Trk)

Sümer Faktoring A.Ş. 29.09.2016 BB+ BB+ A-3 A-3 BBB (Trk) A-3 (Trk)

Çalık Enerji San. ve Tic. A.Ş. 29.09.2016 BBB- BBB- A-3 A-3 A- (Trk) A-1 (Trk)

İntegral Menkul Değerler A.Ş. 27.09.2016 BBB- BBB- A-3 A-3 A (Trk) A-1 (Trk)

Şeker Finansal Kiralama A.Ş. 26.09.2016 BBB- BBB- A-3 A-3 BBB+ (Trk) A-2 (Trk)

Yeditepe Faktoring A.Ş. 8.09.2016 BBB- BBB- A-3 A-3 A (Trk) A-1 (Trk)

Şekerbank T.A.Ş. 7.09.2016 BBB- BBB- A-3 A-3 AA- (Trk) A-1+ (Trk)

Say Reklamcılık Yapı Dekorasyon Proje Taahhüt Sanayi ve Ticaret A.Ş.

5.09.2016 BB+ BB+ B B BBB+ (Trk) A-2 (Trk)

Creditwest Sigorta Ltd. 18.08.2016 BBB- BBB- A-3 A-3 A+ (Trk) A-1 (Trk)

Creditwest Bank Ltd. 18.08.2016 BBB- BBB- A-3 A-3 AA+ (Trk) A-1+ (Trk)

Çalık Pamuk Doğal ve Sentetik Elyaf A.Ş. 17.08.2016 BBB- BBB- A-3 A-3 BBB (Trk) A-3 (Trk)

Yılport Holding A.Ş. 15.08.2016 BBB- BBB- A-3 A-3 A- (Trk) A-1 (Trk)

Selah Makina ve Gemicilik Endüstri ve Tic. A.Ş.

12.08.2016 BBB- BBB- A-3 A-3 BBB- (Trk) A-3 (Trk)





Dönem Kısa Dönem


Lokal Rating

Çalık Holding A.Ş. 10.08.2016 BBB- BBB- A-3 A-3 BBB+ (Trk) A-2 (Trk)

Netlog Lojistik Hizmetleri A.Ş. 9.08.2016 BBB- BBB- A-3 A-3 BBB (Trk) A-3 (Trk)

DeFacto Perakende Ticaret A.Ş. 4.08.2016 BBB- BBB- A-3 A-3 BBB+ (Trk) A-3 (Trk)

Palen Enerji Doğalgaz Dağıtım Endüstri ve Tic. A.Ş.

2.08.2016 BBB- BBB- A-3 A-3 BBB+ (Trk) A-1 (Trk)

Palgaz Doğalgaz Dağıtım Sanayi ve Ticaret A.Ş.


Zorlu Enerji Elektrik Üretim A.Ş. 1.08.2016 BBB- BBB- A-3 A-3 BBB- (Trk) A-3 (Trk)

PJSC - West Finance and Credit Bank 29.07.2016 BB- BB- B B AA- (Ukr) A-1+ (Ukr)

Rönesans Holding A.Ş. 29.07.2016 BBB- BBB- A-3 A-3 AA- (Trk) A-1+ (Trk)

Ereğli Tekstil Turizm Sanayi ve Ticaret A.Ş. 22.07.2016 BBB- BBB- A-3 A-3 BBB (Trk) A-3 (Trk)

Eko Faktoring A.Ş. 24.06.2016 BBB- BBB- A-3 A-3 BBB (Trk) A-3 (Trk)

Bimeks Bilgi İşlem ve Dış Ticaret A.Ş. 13.07.2016 BBB- BBB- A-3 A-3 A- (Trk) A-1 (Trk)

MNG Faktoring A.Ş. 30.06.2016 BBB- BBB- A-3 A-3 A- (Trk) A-1 (Trk)

Sur Yapı Endüstri Sanayi ve Ticaret A.Ş. 30.06.2016 BBB- BBB- A-3 A-3 BBB (Trk) A-3 (Trk)

İttifak Holding A.Ş. 30.06.2016 BB+ BBB- B A-3 BBB- (Trk) A-3 (Trk)

Çalık Denim Tekstil San. ve Tic. A.Ş. 17.06.2016 BBB- BBB- A-3 A-3 BBB (Trk) A-3 (Trk)

Banka Kombetare Tregtare Sh.A. (BKT) 17.06.2016 BBB- BBB- A-3 A-3 AAA (Alb) A-1+ (Alb)

Atılım Faktoring A.Ş. 14.06.2016 BBB- BBB- A-3 A-3 A- (Trk) A-1 (Trk)

Akdeniz Faktoring Hizmetleri A.Ş. 13.06.2016 BBB- BBB- A-3 A-3 A (Trk) A-1 (Trk)

Başer Faktoring A.Ş. 3.06.2016 BBB- BBB- A-3 A-3 BBB+ (Trk) A-2 (Trk)

Metal Yapı Konut A.Ş. 3.06.2016 BBB- BBB- A-3 A-3 BBB (Trk) A-3 (Trk)

Unit Investment N.V 2.06.2016 BBB- BBB- A-3 A-3 BBB (Trk) A-3 (Trk)

Ağaoğlu Grup - Akdeniz İnşaat ve Eğitim Hizmetleri A.Ş.


Gürteks İplik Sanayi ve Ticaret A.Ş. 2.06.2016 BB+ BB+ B B BBB- (Trk) A-3 (Trk)

Aktif Yatırım Bankası A.Ş. 1.06.2016 BBB- BBB- A-3 A-3 AA (Trk) A-1+ (Trk)

Nurol Yatırım Bankası A.Ş. 1.06.2016 BBB- BBB A-3 A-3 AA (Trk) A-1 (Trk)





Dönem Kısa Dönem


Lokal Rating

Banvit Bandırma Vitaminli Yem Sanayii A.Ş. 25.05.2016 BB+ BBB- B A-3 BBB- (Trk) A-3 (Trk)

Ulusal Faktoring A.Ş. 18.05.2016 BBB- BBB- A-3 A-3 AA- (Trk) A-1+ (Trk)

Kardemir Karabük Demir Çelik Sanayi ve Tic. A.Ş.

17.05.2016 BBB- BBB- A-3 A-3 A (Trk) A-1 (Trk)

Halk Yatırım Menkul Değerler A.Ş. 12.05.2016 BBB- BBB- A-3 A-3 AA (Trk) A-1+ (Trk)

Creditwest Faktoring Hizmetleri A.Ş. 12.05.2016 BBB- BBB- A-3 A-3 AA (Trk) A-1+ (Trk)

AE Arma-Elektropanç Elektromekanik San.Müh.Taah.ve Tic. A.Ş.


Devir Faktoring A.Ş. 11.05.2016 BBB- BBB- A-3 A-3 A- (Trk) A-1 (Trk)

Kent Faktoring A.Ş. 6.05.2016 BBB- BBB- A-3 A-3 BBB+ (Trk) A-2 (Trk)

Sümer Faktoring A.Ş. 29.04.2016 BB+ BB+ A-3 A-3 BBB- (Trk) A-3 (Trk)

Pakpen Plastik Boru ve Yapı Elemenları San. ve Tic. A.Ş.

29.04.2016 BB+ BB+ B B BBB- (Trk) A-3 (Trk)

Mega Varlık Yönetim A.Ş. 29.04.2016 BBB- BBB- A-3 A-3 BBB+ (Trk) A-2 (Trk)

Deva Holding A.Ş. 26.04.2016 BBB- BBB- A-3 A-3 A- (Trk) A-2 (Trk)

Albaraka Türk Katılım Bankası A.Ş. 22.04.2016 BBB- BBB- A-3 A-3 AA (Trk) A-1+ (Trk)

Palmet Enerji A.Ş. 20.04.2016 BB+ BBB- B A-3 BBB (Trk) A-3 (Trk)

Timur Gayrimenkul Geliştirme Yapı ve Yatırım A.Ş.


Vera Varlik Yönetim A.Ş 18.04.2016 BBB- BBB- A-3 A-3 BBB+ (Trk) A-2 (Trk)

Oyak Yatırım Menkul Değerler A.Ş. 15.04.2016 BBB- BBB- A-3 A-3 BBB (Trk) A-3 (Trk)

Fiba Faktoring A.Ş. 12.04.2016 BBB- BBB- A-3 A-3 A+ (Trk) A-1 (Trk)

Bossa Ticaret ve Sanayi İşletmeleri T.A.Ş. 12.04.2016 BBB- BBB- A-3 A-3 A- (Trk) A-1 (Trk)

Te-Mapol Polimer Plastik ve İnşaat Sanayi Ticaret A.Ş.


Final Varlık Yönetim A.Ş. 7.04.2016 BBB- BBB- A-3 A-3 BBB+ (Trk) A-2 (Trk)

Türkiye Garanti Bankası A.Ş. 6.04.2016 BBB BBB+ A-3 A-2 AAA (Trk) A-1+ (Trk)

Intercity - Ekim Turizm Ticaret ve San. A.Ş. 5.04.2016 BBB- BBB- A-3 A-3 A- (Trk) A-1 (Trk)

Gedik Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş. 30.03.2016 BBB- BBB- A-3 A-3 AA (Trk) A-1+ (Trk)

Çağdaş Faktoring A.Ş. 29.03.2016 BBB- BBB- A-3 A-3 A- (Trk) A-1 (Trk)





Dönem Kısa Dönem


Lokal Rating

Sardes Faktoring A.Ş. 28.03.2016 BBB- BBB- A-3 A-3 BBB (Trk) A-3 (Trk)

Analiz Faktoring A.Ş. 18.03.2016 BBB- BBB- A-3 A-3 BBB+ (Trk) A-2 (Trk)

Vakıf Finansal Kiralama A.Ş. 17.03.2016 BBB- BBB- A-3 A-3 BBB+ (Trk) A-2 (Trk)

Ak Faktoring A.Ş. 14.03.2016 BBB- BBB- A-3 A-3 BBB+ (Trk) A-2 (Trk)

Kredi Finans Faktoring Hizmetleri A.Ş. 14.03.2016 BBB- BBB- A-3 A-3 BBB (Trk) A-3 (Trk)

Emay İnşaat Taahhüt San.Tic.A.Ş. 11.03.2016 BBB- BBB- A-3 A-3 BBB (Trk) A-3 (Trk)

Dünya Göz Hastanesi San. ve Tic.A.Ş. 8.03.2016 BB+ BBB- B A-3 BBB- (Trk) A-3 (Trk)

Odaş Elektrik Üretim Sanayi Ticaret A.Ş. 18.02.2016 BBB- BBB- A-3 A-3 BBB- (Trk) A-3 (Trk)

Aynes Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş. 3.02.2016 CC CC C C CC (Trk) C (Trk)

Aynes Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş. 1.02.2016 B B C C B (Trk) C (Trk)

Bavet İlaç Sanayi ve Ticaret Anonim Şirketi 20.01.2016 BBB- BBB- A-3 A-3 BBB- (Trk) A-3 (Trk)

Polimeks İnşaat Taahhüt ve Sanayi Ticaret A.Ş.

18.01.2016 BBB- BBB- A-3 A-3 A (Trk) A-1 (Trk)

Bis Enerji Elektrik Üretim A.Ş. 6.01.2016 CCC CCC C C CCC (Trk) C (Trk)

***Listenin sonu***



KURUMSAL YÖNETİM DERECELENDİRME FAALİYETLERİ

Kurumsal Yönetim derecelendirmesi; kredi derecelendirmesinin etkinliğini artırmak amacıyla, firmaların

yönetim yapısı, yönetim kalitesi, yöntem süreçleri, iç kontrol mekanizmaları, verimliliği, bütünlüğü ve

bilumum şirket kültürünün niteliksel yönden doğruluk, şeffaflık, hesap verilebilirlik, sorumluluk, adil

davranma kriterlerine göre değerlendirilmesidir. Finansal olmayan verilere ilişkin olup hissedar, yönetim

kurulu, üst yönetim, yönetim ve menfaat sahipleri arasındaki ilişkilerin ilkelerini, yetki ve sorumluluk

alanlarının dağılımını ve organizasyonunu belirleyen, güvenirliliği, şeffaflığı ön koşul konumuna getiren,

toplumsal, etik, yasal ve çevreci anlayışla hareket eden süreçler zinciridir.

Borsaların kotasyon koşulu, yatırımcıların ise yatırım kriteri haline getirdiği Kurumsal Derecelendirme

hizmetleri JCR Eurasia Rating tarafından sağlanırken; OECD, BIS, FSF, IOSCO, IMF, BİAC, TUAC başta

olmak üzere uluslararası tüm yaklaşımlar, SPK, BDDK ve TÜSİAD düzenlemeleri, Kuruluşumuzun etik

kuralları ve toplumsal ahlaki değerler dikkate alınmakta ve yatırımcılara bilgiye daha kolay ve şeffaf bir

ortamda erişim imkanı sağlayarak kendi yönetimlerinin etkinliğini ve kaynaklarının verimliliğini sağlamak

amaçları güdülmektetir. Kurumsal Yönetim derecelendirme Raporları SPK’nun Kurumsal Yönetim İlkelerine

ve BİST Kurumsal Yönetim Endeksi düzenlemelerine uygun olarak JCR-ER’in özgün metodolojik

sistematiğiyle hazırlanmaktadır. 2016 yılında Kurumsal Yönetim Derecelendirme notu verdiğimiz firmalara

ait güncel notların detayları aşağıda gösterilmiştir.

Kuruluş Tarih Pay

sahipleri Yönetim kurulu

Menfaat sahipleri

Kamuyu aydınlatma ve şeffaflık

Genel skor

İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.

2.09.2016 9,17 9,04 9,05 9,15 9,11

İhlas Ev Aletleri İmalat San. ve Tic. A.Ş.

27.07.2016 8,08 8,11 7,56 8,29 8,08

İhlas Holding A.Ş. 27.07.2016 7,80 8,29 7,54 8,26 8,05

Albaraka Türk Katılım Bankası A.Ş.

11.07.2016 8,83 9,04 8,56 8,58 8,75

Creditwest Faktoring Hizmetleri A.Ş.

10.06.2016 8,32 8,60 8,13 8,57 8,45

Türkiye Garanti Bankası A.Ş. 9.12.2016 9,22 9,25 9,23 9,34 9,27

***Listenin Sonu***

Kuruluş Tarih Yönetim Kurulu

Denetim İç Kontrol ve Risk Yön.

İK ve Planlama

Kamuyu aydınlatma ve şeffaflık

Pay Sahipleri

ile İlişkiler

Genel Uyum Notu

Banka Kombetare Tregtare Sh. A.

25.11.2016 83,44 91,00 86,27 86,00 90,00 87,06

***Listenin Sonu***



PROJE RATİNGİ

JCR Eurasia Rating olarak proje değerlendirmelerinde ve derecelendirme analizlerinde; Proje Sahipleri ve

Destekleyicileri (Project Owners & Sponsor), Proje Yapısı (Project Structure), Tamamlanma Riski

(Completion Risk), Operasyon ve Teknoloji Riski (Operating & Technology Risks), Piyasa Riski (Market

Risk), Finansman Riski (Funding & Financing Risks), Politik Risk (Political & Regulatory Risk), Mücbir

Sebepler (Force Majeure Risks) başlıkları altında analiz yapılmakta ve ulaşılan sonuçlar eşikler halinde not

sistematiğine dönüştürülmektedir.

YAPILANDIRILMIŞ FİNANSMAN RATİNGİ

JCR Eurasia Rating olarak yapılandırılmış finansman kapsamında gerçekleştirilen Varlığa Dayalı Menkul

Kıymet (ABS-Asset-Backed Securities) derecelendirme çalışmalarında; işlemin tarafları olarak Varlık

Finansman Fonu (SPV-Special Purpose Vehicle), Trustee, Promoter, Guarantor, Issuer, Custodian,

Transferor ve Insurer analizleri yapılarak faiz oranları ve spreadler, ihraca dayanak teşkil eden alacak

havuzunun homojenliği, çokluluğu, temerrüt oranları, tahsil kabiliyetini artıran teminat yapısı, piyasa

risklerine karşı maruziyet durumu, nakit akışları bağışıklık yapısı, hukuki durumu, erken ödeme

durumlarında aktiflerin yenilenebilme kabiliyeti ve garanti edilen tutarlar gibi hususlar değerlendirilmektedir.

SKORİNG VE FİRMA DEĞERLEME

Skoring kapsamında çok sayıda firmaya skoring hizmeti verilmiş ve firma değerleme çalışmalarına

başlanmıştır. Rating çalışmalarımız genellikle “issuer pays” modeline göre yürütülürken skoring

hizmetlerimizin tamamına yakın kısmı “investor pays” modeline göre gerçekleştirilmiştir.



Ayrıştırma Gücü Yüksek Rating Modeli JCR Eurasia Rating olarak Türkiye Muhasebe Standartları Kurulunca belirlenmiş muhasebe ilkelerine

uygunluğu onaylanmış finansal tablolar esas alınmış olmak suretiyle;

-Talebe bağlı olarak, sözleşme kapsamında, kamuoyuna açıklanan ve BDDK ve SPK’ya bildirilen 495 adet,

-Çoğunluğu talebe bağlı, bir kısmı da talebe bağlı olmadan yapılan ve tamamı herhangi bir sözleşmeye

bağlanmayan, kamuoyuna, SPK ve BDDK’ya bildirilmemiş olan 9.618 adet,

olmak üzere toplamda 10.113 adede ulaşan derecelendirme hizmeti gerçekleştirilmiştir. 31 Aralık 2016

tarihi itibariyle Derecelendirme modellerimizin bulunduğu AVRA isimli sistemimizde toplam 10.113 adet

derecelendirme gözlemi ve 257 adet temerrüt olayı bulunmaktadır. Gerçekleşen temerrüt olaylarından 250

adedi 9.618 adet gözlem kategorisi içerisinde oluşmuş, diğer kategorideki 495 adet gözleme ait kuruluşlar

arasında ise 7 adet temerrüt olayı gerçekleşmiştir.

JCR Eurasia Rating tarafından talebe bağlı olarak derecelendirilen ve/veya halka açık olan Firma ve

kuruluşların 2016 yılsonu itibariyle kullandığımız AVRA isimli sistemin toplulaştırılmış verilerine göre;

• CAP – “Cumulative Accuracy Profile” (Gini Katsayısı) oranı %81,74

• AUC – “Area Under the Curve” oranı %90,86

• CoC – “Coefficient of Concordance” oranı %90,99

Olup, sistemin yüksek ayrıştırma gücüne sahip olduğunun ve ölçüm kalitesinin devam ettiğinin

göstergesidir.



Diğer Bilgiler

KOMİTELER

Kuruluşumuz bünyesinde gerek Sermaye Piyasası Kurulu gerekse Bankacılık Düzenleme ve Denetleme

Kurulu düzenlemelerine uygun olarak;

SPK-KREDİ RATING KOMİTESİ (Beş Üyeden Oluşmaktadır)

BDDK-BASEL RATING KOMİTESİ (Üç Kişiden Oluşmaktadır)

İÇ KONTROL VE KALİTE GÜVENCE KOMİTESİ (İki Üyeden Oluşmaktadır)

oluşturulmuştur.

DANIŞMANLAR

Prof. Dr. Ferda HALICIOĞLU

Dr. Ercan BALABAN

Burcu Güvenek ARASLI

İŞE ALMA UYGULAMALARI HAKKINDA BİLGİLER

Kuruluşumuzda kadro açısından yüksek standartlara erişim temel amaç olup, en az dört yıllık fakültelerin

ilgili alanlarından mezun, yüksek ahlaki değerlerin yanı sıra, mesleki bilgi ve yeterliğe sahip, ileri düzeyde

yazılı ve sözlü İngilizce lisanına vakıf, lisanslı kişiler istihdam edilmektedir.

İÇ KONTROL VE KALİTE GÜVENCE SİSTEMİ

Şirket kriterlerini korumak, geliştirmek, etik kurallar ile mesleki ilkelere uyum derecesini artırmak,

derecelendirme sürecinin bağımsız bir yapıda seyretmesini sağlamak, verilen notların doğruluğunu kontrol

etmek, iç düzeni operasyonel açıdan oluşturmak, her türlü prosedürü yazı hale getirip çalışanlara ve

kamuya açık hale getirmek, şirketin yasal düzenlemelere ve şirket içi kurallara adaptasyon gücünü artırmak,

müşterilere ait sır kapsamındaki bilgilerin gizlilik içerisinde saklanmasını sağlamak ve bunların

saklanmasına yönelik fiziki ve güvenilir ortamlar sağlamak için iç kontrol ve kalite güvence sistemleri adı

altında bir yapı oluşturulmuştur. Sistemin etkinliğini artırmak için de en az iki yönetim kurulu üyesinden

oluşan bir komite bu alanda görevlendirilmiştir.



2016 yılı Bağımsız Denetim Raporu 2016 Yılına ilişkin olarak Moore Stephens Türkiye tarafından hazırlanan bağımsız denetim

raporuna izleyen sayfalarda yer verilmiştir.

JCR AVRASYA DERECELENDİRME A.Ş.

1 OCAK – 31 ARALIK 2016 HESAP DÖNEMİNE AİT

FİNANSAL TABLOLAR VE DİPNOTLARI İLE

BAĞIMSIZ DENETİM RAPORU

MOORE STEPHENS TÜRKİYE MBK BAĞIMSIZ DENETİM VE SMMM A.Ş

BAĞIMSIZ DENETİM RAPORU

MBK BAĞIMSIZ DENETİM VE SMMM A.Ş.

Ankara Asfaltı Halk Sokak Sıddıklar Plaza

No: 56 Kat: 7 Kozyatağı – Kadıköy / İSTANBUL

T +90 (216) 368 24 24

F +90 (216) 368 24 45

www.moorestephens.com.tr

Ref: RPR/MBK-2016/BDDK-001

1 OCAK – 31 ARALIK 2016 HESAP DÖNEMİNE İLİŞKİN FİNANSAL TABLOLAR İLE

İLGİLİ BAĞIMSIZ DENETİM RAPORU

JCR Avrasya Derecelendirme A.Ş.

Yönetim Kurulu’na;

JCR Avrasya Derecelendirme A.Ş.’nin (“Şirket”) 31 Aralık 2016 tarihi itibariyle hazırlanan ve ekte yer

alan finansal durum tablosunu, aynı tarihte sona eren yıla ait kapsamlı gelir tablosunu, özkaynak değişim

tablosunu ve nakit akım tablosunu, önemli muhasebe politikalarının özetini ve dipnotları denetlemiş bulunmaktayız.

Finansal Tablolarla İlgili Olarak Şirket Yönetiminin Sorumluluğu

Şirket yönetimi finansal tabloların 6102 Sayılı Türk Ticaret Kanunu uyarınca Kamu Gözetimi Muhasebe

ve Denetim Standartları Kurumu tarafından yayınlanan Türkiye Muhasebe/Finansal Raporlama

Standartlarına (TMS/TFRS) uygun olarak hazırlanması ve dürüst bir şekilde sunumundan sorumludur. Bu sorumluluk, finansal tabloların hata ve/veya hile ve usulsüzlükten kaynaklanan önemli yanlışlıklar

içermeyecek biçimde hazırlanarak, gerçeği dürüst bir şekilde yansıtmasını sağlamak amacıyla gerekli iç

kontrol sisteminin tasarlanmasını, uygulanmasını ve devam ettirilmesini, koşulların gerektirdiği muhasebe tahminlerinin yapılmasını ve uygun muhasebe politikalarının seçilmesini içermektedir.

Bağımsız Denetim Kuruluşunun Sorumluluğu

Sorumluluğumuz, yaptığımız bağımsız denetime dayanarak bu finansal tablolar hakkında görüş

bildirmektir. Bağımsız denetimimiz, Türkiye Denetim Standartlarına uygun olarak gerçekleştirilmiştir.

Bu standartlar, etik ilkelere uyulmasını ve bağımsız denetimin, finansal tabloların gerçeği doğru ve dürüst bir biçimde yansıtıp yansıtmadığı konusunda makul bir güvenceyi sağlamak üzere planlanarak

yürütülmesini gerektirmektedir.

Bağımsız denetimimiz, finansal tablolardaki tutarlar ve dipnotlar ile ilgili bağımsız denetim kanıtı

toplamak amacıyla, bağımsız denetim tekniklerinin kullanılmasını içermektedir. Bağımsız denetim

tekniklerinin seçimi, finansal tabloların hata ve/veya hileden ve usulsüzlükten kaynaklanıp kaynaklanmadığı hususu da dâhil olmak üzere önemli yanlışlık içerip içermediğine dair risk

değerlendirmesini de kapsayacak şekilde, mesleki kanaatimize göre yapılmıştır. Bu risk

değerlendirmesinde, işletmenin iç kontrol sistemi göz önünde bulundurulmuştur. Ancak, amacımız iç

kontrol sisteminin etkinliği hakkında görüş vermek değil, bağımsız denetim tekniklerini koşullara uygun olarak tasarlamak amacıyla, işletme yönetimi tarafından hazırlanan birleştirilmiş finansal tablolar ile iç

kontrol sistemi arasındaki ilişkiyi ortaya koymaktır. Bağımsız denetimimiz, ayrıca Şirket yönetimi

tarafından benimsenen muhasebe politikaları ile yapılan önemli muhasebe tahminlerinin ve birleştirilmiş finansal tabloların bir bütün olarak sunumunun uygunluğunun değerlendirilmesini içermektedir.

Bağımsız denetim sırasında temin ettiğimiz bağımsız denetim kanıtlarının, görüşümüzün

oluşturulmasına yeterli ve uygun bir dayanak oluşturduğuna inanmaktayız.


31 ARALIK 2016 ve 31 ARALIK 2015 TARİHLERİNDE SONA EREN DÖNEME AİT DENETLENMİŞ

FİNANSAL DURUM TABLOLARI

(Tutarlar, aksi belirtilmedikçe TL olarak ifade edilmiştir.)





Bağımsız

denetimden

geçmiş

Bağımsız

denetimden

geçmiş

Notlar 31 Aralık 2016 31 Aralık 2015

Varlıklar

Dönen varlıklar

Nakit ve benzerleri 5 4.696.947 3.679.113

Ticari alacaklar

Diğer taraflardan kısa vadeli ticari alacaklar, net 6 1.254.081 1.544.184

İlişkili taraflardan kısa vadeli ticari alacaklar, net - -

Diğer alacaklar

Diğer taraflardan kısa vadeli diğer alacaklar, net - -

İlişkili taraflardan kısa vadeli diğer alacaklar, net - -

Stoklar, net - -

Diğer dönen varlıklar 10 39.405 62.339

Satış amaçlı elde tutulan duran varlıklar - -

Toplam dönen varlıklar 5.990.433 5.285.636

Duran varlıklar

Ticari alacaklar

Diğer taraflardan uzun vadeli ticari alacaklar, net - -

İlişkili taraflardan uzun vadeli ticari alacaklar, net - -

Diğer alacaklar

Diğer taraflardan uzun vadeli diğer alacaklar, net - -

İlişkili taraflardan uzun vadeli diğer alacaklar, net - -

Finansal varlıklar - -

İştiraklere yatırımlar - -

Maddi duran varlıklar, net 14 98.132 70.822

Yapılmakta olan yatırımlar - -

Maddi olmayan duran varlıklar, net 17 7.371.750 7.656.280

Diğer duran varlıklar 20 3.108 3.108

Ertelenmiş vergi varlıkları - -

Toplam duran varlıklar 7.472.990 7.730.211

Toplam varlıklar 13.463.423 13.015.846





Ekli açıklayıcı notlar finansal tabloların ayrılmaz parçasıdır.

Bağımsız

denetimden

geçmiş

Bağımsız

denetimden

geçmiş

Notlar 31 Aralık 2016 31 Aralık 2015

Yükümlülükler ve özkaynaklar

Kısa vadeli yükümlülükler Kısa vadeli finansal borçlar - - Ticari borçlar

Diğer taraflara kısa vadeli ticari borçlar, net 6 11.192 4.443

İlişkili taraflara kısa vadeli ticari borçlar, net - - Diğer borçlar

Diğer taraflara kısa vadeli diğer borçlar, net - -

İlişkili taraflara kısa vadeli diğer borçlar, net 22 48.588 44.387 Cari dönem vergi yükümlülüğü 25 403.962 380.059

Diğer kısa vadeli yükümlülükler 10 235.722 177.650

Toplam kısa vadeli yükümlülükler 699.464 606.539

Uzun vadeli yükümlülükler Uzun vadeli finansal borçlar - -

Ticari Borçlar Diğer taraflara uzun vadeli ticari borçlar, net - -

İlişkili taraflara uzun vadeli ticari borçlar, net - -

Ticari borçlar Diğer taraflara uzun vadeli diğer borçlar, net - - İlişkili taraflara uzun vadeli diğer borçlar, net - -

Ertelenmiş vergi yükümlülüğü 25 1.701.188 1.692.247

Çalışanlara sağlanan faydalar 26 220.417 163.408

Gider karşılıkları - - Diğer uzun vadeli yükümlülükler - -

Toplam uzun vadeli yükümlülükler 1.921.605 1.855.655

Özkaynaklar Ödenmiş sermaye 23 1.000.000 200.000

Sermaye düzeltmesi olumlu farkları - -

Kardan ayrılan kısıtlanmış yedekler 23 285.908 285.908 Geçmiş yıllar kârları / (zararları) 19.188 15.629

Çevrim farkları - -

Değerleme farkları 23 6.768.000 6.768.000 Yeniden değerleme, ölçüm kazanç/(kayıpları) 32.780 39.777

Net dönem kârı / (zararı) 2.736.478 3.244.338

Toplam özkaynaklar 10.842.354 10.553.652

Toplam yükümlülükler ve özkaynaklar 13.463.423 13.015.846






Bağımsız

denetimden

geçmiş

Bağımsız

denetimden

geçmiş

Notlar

1 Ocak -

31 Aralık 2016

1 Ocak -

31 Aralık 2015

Sürdürülen faaliyetler

Satışlar, net 27 7.921.920 7.930.923

Satışların maliyeti (-) 27 (3.544.903) (2.868.613)

Brüt satış kârı/(zararı) 4.377.017 5.062.310

Araştırma ve geliştirme giderleri (-) 29 - -

Pazarlama, satış ve dağıtım giderleri (-) 30 - -

Genel yönetim giderleri (-) 31 (1.281.208) (1.129.560)

Diğer faaliyet gelirleri 32 19.616 1.551

Diğer faaliyet giderleri (-) 32 (43.393) (164.993)

Faaliyet kârı/(zararı) 3.072.033 3.769.307

Finansal gelirler 33 438.156 419.186

Finansal giderler (-) 33 (54.696) (75.220)

Vergi öncesi kâr/(zarar) 3.455.494 4.113.273

Vergi karşılığı

Dönem vergi gideri 25 (709.706) (853.825)

Ertelenmiş vergi geliri / (gideri) 25 (9.309) (15.109)

Dönem net kârı/(zararı) 2.736.478 3.244.338






Bağımsız

denetimden

geçmiş

Bağımsız

denetimden

geçmiş

Notlar

1 Ocak -

31 Aralık 2016

1 Ocak -

31 Aralık 2015

Dönem net kârı/(zararı) 2.736.478 3.244.338

Kapsamlı gelir/(giderler)

Yeniden değerleme, ölçüm kazanç/(kayıpları) -

(7.365) 6.945

Yeniden değerleme, ölçüm kazanç/(kayıpları)

ertelenmiş vergi etkisi - 368 (2.094)

Kapsamlı gelirler/(giderler) 2.729.481 3.249.189






Kar veya zararda yeniden

sınıflandırılmayacak birikmiş

diğer kapsamlı gelir ve

giderler

Ödenmiş

sermaye

Yeniden

değerleme, ölçüm

kazanç/(kayıpları)

Değer

Artış

Fonu

Kısıtlanmış

yedekler

Geçmiş yıllar

kârları/(zararları)

Câri dönem

kârları/(zararları)

Toplam

özkaynaklar

1 Ocak 2015 itibariyle özkaynaklar 200.000 34.926 6.768.000 161.899 84.036 1.281.442 8.530.303

Câri dönem kârı / (zararı) - - - - - 3.244.338 3.244.338

Diğer kapsamlı gelirler - 4.851 - - - - 4.851

Diğer farklar - - - - (44.499) - (44.499) Önceki cari dönem kâr/(zarar) tutarının

transferi - - - - 1.281.442 (1.281.442) -

Yasal yedeklere transferler - - - 124.009 (124.009) - - Temettü ödemeleri - - - - (1.181.341) - (1.181.341)

Eliminasyonlar - - - - - - -

1 Ocak 2016 itibariyle özkaynaklar 200.000 39.777 6.768.000 285.908 15.629 3.244.338 10.553.652

Câri dönem kârı / (zararı) - - - - - 2.736.478 2.736.478

Diğer kapsamlı gelirler - (6.997) - - - - (6.997)

Sermaye Transferi* 800.000 - - - (800.000) - - Önceki cari dönem kâr/(zarar) tutarının

transferi - - - - 3.244.338 (3.244.338) -

Yasal yedeklere transferler - - - - - - -

Temettü ödemeleri** - - - - (2.440.779) - (2.440.779)

31 Aralık 2016 itibariyle özkaynaklar 1.000.000 32.780 6.768.000 285.908 19.188 2.736.478 10.842.354

*Şirket 04.04.2016 tarihinde kardan sermayeye 800.000 TL ilave etmiştir. Daha fazla bilgi için lütfen Not:1’e bakınız.

** Şirket geçmiş yıl karından 2.373.854 TL’si ortaklara 66.925 TL’si personele olmak üzere toplam 2.440.779 TL kar dağıtımı yapmıştır. Daha fazla bilgi için lütfen Not:23’e bakınız.






Bağımsız

Denetimden

Geçmiş

Bağımsız

Denetimden

Geçmemiş

1 Ocak -

31 Aralık 2016

1 Ocak -

31 Aralık 2015

İşletme faaliyetlerinden sağlanan nakit akımı :

Vergi öncesi kâr/(zarar) 2.736.478 3.244.338

Maddi duran varlık amortismanları (+) 51.468 36.553

Maddi olmayan duran varlık tükenme payları (+) 284.530 335.366

Çalışan hakları karşılığı (+) 49.644 39.169

Alınan faizler (242.526) (181.632)

Ertelenmiş vergi gideri (+) 9.310 15.109

Varlık ve yükümlülüklerdeki değişim öncesi net nakit 2.888.905 3.488.904

Varlık ve yükümlülüklerdeki değişim:

Kısa vadeli ticari alacaklardaki değişim 290.103 (1.117.783)

Diğer dönen varlıklardaki değişim 22.934 (45.323)

Kısa vadeli ticari borçlardaki değişim 6.750 (8.797)

Kısa vadeli diğer borçlardaki değişim 4.201 17.125

Cari dönem vergi yükümlülüğündeki değişim 23.903 155.874

Diğer kısa vadeli yükümlülüklerdeki değişim 58.071 66.569

İşletme faaliyetlerinden sağlanan /

(İşletme faaliyetlerinde kullanılan) net nakit 3.294.866 2.556.569

Yatırım faaliyetlerinde kaynaklanan nakit akımı:

Maddi/maddi olmayan duran varlık yatırımları (78.777) (435)

Maddi/maddi olmayan duran varlık satışlarından sağlanan nakit - (35.144)

Yatırım faaliyetlerinden kaynaklanan net nakit (78.777) (35.580)

Finansal faaliyetlerden kaynaklanan nakit akımı:

Temettü ödemesi (2.440.779) (1.225.840)

Alınan faizler 242.526 181.632

Finansal faaliyetlerden kaynaklanan net nakit (2.198.254) (1.044.209)

Nakit ve nakit benzerlerindeki net değişim 1.017.835 1.476.781

-

Nakit ve nakit benzerleri dönem başı bakiyesi 3.679.113 2.202.332

Nakit ve nakit benzerleri dönem sonu bakiyesi 4.696.948 3.679.113






NOT 1 – ŞİRKET ORGANİZASYONU VE FAALİYET KONUSU

JCR Avrasya Derecelendirme Anonim Şirketi (Şirket), kredi ve kurumsal yönetim alanlarında

derecelendirme faaliyetinde bulunmak üzere 20.02.2007 tarihinde İstanbul’da kurulmuştur.

Kredi derecelendirmesi alanında Sermaye Piyasası Kurulu’ndan yetki alan ilk yerel sermayeli

kuruluş olan Şirket 12.11.2007 tarihinde Japan Credit Rating Agency Ltd. (JCR) ile ortaklık

yapmış ve unvanını JCR Avrasya Derecelendirme A.Ş. olarak değiştirmiştir.

Ayrıca Şirket 01.10.2009 tarihinde Bankacılık Düzenleme ve Denetleme Kurumu tarafından

bankalar ile kredi müşterilerinin kredi değerliliğine ilişkin olarak BDDK tarafından zorunlu

tutulacak derecelendirme faaliyetlerini yürütmek üzere yetkilendirilmiştir. 21 Haziran 2012

tarihli Şirket’in başvurusuna istinaden 25 Nisan 2013 tarihli BDDK kurul kararı ile Şirket’in

yetkisi yenilenmiştir.

Şirket 29.04.2010 tarihinde Sermaye Piyasası Kurulu’dan “Kurumsal Yönetim Uyum

Derecelendirmesi” lisansını almıştır.

Mart 2010 da, AB-Avrupa Birliği ve civarındaki 16 farklı ülkede faaliyet gösteren toplam 40

adet kredi derecelendirme kuruluşu arasından 6 adedinin bir araya gelerek oluşturduğu

EACRA- European Association of Credit Rating Agencies (Avrupa Kredi Derecelendirme

Kuruluşları Birliği)’nın kurucuları arasında yer almıştır.

Sigorta ve Reasürans ile Emeklilik Şirketlerinin Sermaye Yeterliliklerinin Ölçülmesine ve

Değerlendirilmesine İlişkin Yönetmeliğin 8.maddesinin üçüncü fıkrasına göre Reasürör

şirketlerin derecelendirmesi konusunda, Hazine Müşteşarlığı’nın 06.10.2010 tarih ve

B.02.1.HZN.0.10.03.01-46974 sayılı yazılarıyla yetkili derecelendirme kuruluşları listesine

dahil edilmiştir.

17 Nisan 2015 tarihinde 15 Asya Ülkesinde faaliyet gösteren 33 Derecelendirme Kuruluşunun

üyesi olduğu ACRAA -The Association of Credit Rating Agencies in Asia birliğine katılmıştır.

Şirket’in 31.12.2016 tarihi itibariyle 20 (31.12.2015:21) personeli bulunmaktadır.

Şirket, 04.04.2016 tarihinde 2.373.854 TL ortaklara ve 66.950 TL personele olmak üzere kar

dağıtımı yapmıştır. Ayrıca yine 04.04.2016 tarihinde kardan sermayeye transfer yoluyla

sermaye artışına giderek sermayesini 1.000.000 TL’ye çıkarmıştır. Sermaye artışı sonrası şirketin

yeni ortaklık yapısı aşağıdaki gibidir:

31.12.2016 31.12.2015

Ortaklık

tutarı

Ortaklık

oranı %

Ortaklık

tutarı

Ortaklık

Oranı %

Orhan Ökmen 410.250 %41,025 82.050 %41,025

Rafi Karagöl 410.250 %41,025 82.050 %41,025

Japan Credit Rating Agency, Ltd 149.500 %14,950 29.900 %14,950

Şevket Güleç 10.000 %1,000 2.000 %1,000

Polat Tayfun Öztürk 10.000 %1,000 2.000 %1,000

Ekrem Kılıç 10.000 %1,000 2.000 %1,000

Toplam 1.000.000 %100 200.000 %100





NOT 2 - FİNANSAL TABLOLARIN SUNUMUNA İLİŞKİN ESASLAR

2.1. Finansal Tabloların Hazırlanma İlkeleri

Şirket, muhasebe kayıtlarını Türk Ticaret Kanunu’na, Vergi Mevzuatına ve Tek Düzen Hesap

Planına uygun şekilde tutmakta ve kanuni finansal tablolarını yine bu kanun ve mevzuatın

öngördüğü şekilde ve şartlarda hazırlamaktadır. Buna karşılık, ilişikteki finansal tablolar, Kamu

Gözetimi Muhasebe ve Denetim Standartları Kurumu (“KGK”) tarafından yayınlanan finansal

raporlama ilkelerine (“Türkiye Finansal Raporlama Standartları”) uygun olarak

hazırlanmıştır.

13 Şubat 2011 tarihli ve 6102 sayılı Türk Ticaret Kanunu ile işletmeler tarafından düzenlenecek

finansal raporlar ile bunların hazırlanması ve ilgililere sunulmasına ilişkin ilke usul ve esaslar

belirlenmiştir.

Adı geçen Kanuna istinaden, işletmelerin finansal tablolarını “Türkiye Muhasebe /Finansal

Raporlama Standartları’na (“TMS”/”TFRS”) göre hazırlamaları gerekmektedir. Ancak,

Avrupa Birliği tarafından kabul edilen UMS/UFRS hükümlerinin Uluslararası Muhasebe

Standartları Kurulu (“UMSK”)tarafından yayınlananlardan farkları varsa dahi, Kamu Gözetimi

Muhasebe ve Denetim Standartları Kurumu (“KGK”) tarafından ilan edilinceye kadar

UMS/UFRS uygulanacaktır. Bu kapsamda belirlenen standartlara aykırı olmayan ve KGK

tarafından yayınlanan Türkiye Muhasebe/Finansal Raporlama standartları esas alınacaktır.

Finansal tablolar bazı duran varlıklar ve finansal araçların yeniden değerlenmesi haricinde,

tarihi maliyet esasına göre hazırlanmaktadır. Tarihi maliyetin belirlenmesinde genellikle

varlıklar için ödenen tutarın gerçeğe uygun değeri esas alınmaktadır.

2.2. Karşılaştırmalı Bilgiler ve TMS/TFRS Uygulamasına İlişkin Düzeltmeler

Finansal durum ve performans trendlerinin tespitine imkân vermek üzere, Şirket’in finansal

tabloları önceki dönemle karşılaştırmalı hazırlanmaktadır. Cari dönem finansal tablolarındaki

sınıflandırma değişiklikleri, tutarlı olması açısından tutarın önemli olması durumunda önceki

dönem finansal tablolarına da uygulanır.

TFRS açılış finansal durum tablosunda (bilançosunda) kullanılan muhasebe politikaları ile

TFRS’lerin ilk kez uygulandığı finansal tablolarda sunulan dönemlerde kullanılan muhasebe

politikaları birbiriyle aynı olmalıdır.

2.3. Önemli Muhasebe Tahmin ve Varsayımları

Finansal durum tarihi itibariyle raporlanan tüm varlık ve yükümlülükler ile şarta bağlı varlık ve

yükümlülüklerin muhasebeleştirilmesi bazı değerlendirme, varsayım ve tahminleri

gerektirmektedir. Bu değerlendirmeler, tahminler ya da varsayımlarda sapmalar olabilir. Şirket

yönetiminin varlık ve yükümlülüklerinin kayıtlı değerleri ve faaliyet sonuçları üzerinde etki

edebilecek nitelikte olan tahmin ve varsayımları aşağıda sunulmuştur.

İndirilebilir geçmiş yıllar mali zararları üzerinden hesaplanan ertelenmiş vergi varlığı





5520 sayılı Kurumlar Vergisi Kanunu’nun “Zarar Mahsubu” başlıklı 9uncu maddesi, son beş

yıla ilişkin kurumlar vergisi beyannamelerinin kanuni süresinde verilmiş olması koşuluyla, beş

yılı devretmemek koşuluyla bu süre içinde beyan edilen mali zararların kurumlar vergisi

matrahının tespitinde indirim konusu yapılabileceği” hususuna hükmetmiştir.

Buradan hareketle söz konusu mali zararlar, oluştuğu dönemden sonraki beş yıl içinde elde

edilebilecek ticari kâr tutarlarından mahsup edilebileceğinden, söz konusu yasal süre için “vergi

varlığı” oluşturacaktır. Ancak, bu vergi varlığı, Şirket’in gelecek yıllarda kâr edebilme

tahminini gerektirir.

2.4. Fonksiyonel ve Raporlama Para Birimi ve Çevrim Farkları

Şirketin finansal tabloları faaliyette bulunduğu temel ekonomik çevrede geçerli olan para birimi

(fonksiyonel para birimi) olan Türk Lirası (“TL”) ile sunulmuştur. Finansal tabloların

sunumunda Şirketin fonksiyonel para birimi olan TL raporlama para birimi olarak seçilmiş ve

tutarlar TL cinsinden ifade edilmiştir. Şirket bünyesinde, işlemlerde ağırlıklı olarak kullanılan

para birimlerinin dönem sonları itibariyle Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası tarafından

açıklanan değerleri aşağıdaki gibidir:

31.12.2016 31.12.2015

USD/TRY 3,5192 2,9076

EUR/TRY 3,7099 3,1776

GBP/TRY 4,3189 4,3007

2.5. Muhasebe politikalarındaki değişiklikler

Şirketin hizmet vermek amacıyla kullanmakta olduğu derecelendirme yazılımlarının tükenme

payları 2015 ve önceki yıllarda genel yönetim giderleri hesabı altında takip edilmiştir. Ancak

yazılım tükenme payının direkt olarak verilen hizmet ile alakalı olduğundan bu yıl satılan

hizmet maliyeti altında raporlanması uygun görülmüştür. Buna göre bir önceki yılın gelir

tablosu da düzeltilmiştir.

Söz konusu düzeltmenin dönem net kar/(zararı)’na etkisi bulunmamakta olup, sınıflandırma

farkından kaynaklanmaktadır.

NOT 3 - ÖNEMLİ MUHASEBE POLİTİKALARI

3.1. Elde Etme Maliyeti

Elde etme maliyeti, satın alma fiyatı, arızi maliyetler ve satın alımları takiben yapılan

harcamalardan oluşur. Satın alma fiyatından yapılan indirimler maliyetten çıkarılırlar.

Borçlanma maliyetleri elde edilmeden sonra aktifleştirilmezler.

3.2. Nakit ve Nakit Benzerleri

Nakit ve nakit benzerleri, kasadaki yabancı ve/veya yerli para cinsinden nakit, vadesiz ve/ya

vadesi üç ayı geçmeyen banka mevduatları ve tutarı belirli nakde tahvil edilebilen kısa vadeli,





yüksek likiditeye sahip olan, satın alım tarihi itibariyle vadesi üç ay veya daha kısa süreli olan

menkul kıymet yatırımlarını içermektedir. Vadesi üç ay ve üzerinde olan mevduat ve/veya

menkul kıymet yatırımları dönen varlıklar arasında sınıflandırılır.

3.3.Ticari Alacaklar ve Karşılıklar

Şirket tarafından ana faaliyet konusu dâhilinde gerçekleştirdiği satışlardan kaynaklanan gelir

karşılığında oluşan ticari alacakların ortalama tahsil süresi 30-60 gün arasında değişmektedir.

Vadesinden itibaren bir yıldan fazla süredir tahsil edilemeyen alacaklar, “şüpheli alacak” olarak

nitelendirilir ve “TMS 36 – Varlıklarda Değer Düşüklüğü” standardı kapsamında tamamı için

karşılık gideri tesis edilir. Daha sonraki dönemlerde tahsil imkânı doğan şüpheli alacaklar için

ayrılmış karşılıklar ilgili dönemde konusu kalmayan karşılık geliri olarak kaydedilerek iptal

edilir.

Satış işlemine konu olan değerlerle kayda alınan ticari alacaklar, önemli faiz unsuru içerdikleri

takdirde indirgenmiş değerleri ile ifade edilir.

3.4. İlişkili Taraflar

“TMS 24 – İlişkili Taraf Açıklamaları” standardı kapsamında;

(a) işletmenin doğrudan ya da dolaylı ortakları,

(b) işletmenin doğrudan ya da dolaylı olarak bir veya birden fazla aracı yoluyla olmak üzere

kontrol ettiği ve/veya önemli ortaklık payına sahip olduğu iştirakler, bağlı ortaklıklar ve iş

ortaklıkları,

(c) işletmenin kilit yönetici konumundaki personel,

(d) önceki maddelerde tanımlanan ortaklar ve kilit yönetici personelin yakın aile üyeleri (eş ve

çocuklar ile ilişkili kişi veya eşinin bakmakla yükümlü olduğu kişiler)

İlişkili taraf olarak tanımlanmıştır.

Şirket’in bu kapsamda değerlendirilen ilişkili tarafları olup bu taraflarla yapılan işlemlere

ilişkin sonuçlar ayrı bir dipnotta açıklanmıştır.

3.5. Maddi ve Maddi Olmayan Duran Varlıklar

Maddi duran varlıklar, elde etme maliyeti üzerinden hesaplanan birikmiş amortisman ve varsa

değer düşüklüğü netleştirildikten sonra finansal tablolara yansıtılmaktadır. 31 Aralık 2004

tarihinden önce aktife alınan maddi ve maddi olmayan duran varlıklar ile bunlara ait

amortismanlar ve tükenme payları TMS 29 standardına uygun olarak enflasyon düzeltmesine

tabi tutularak adı geçen tarihe taşınmış değerleri ile ifade edilmiştir.

Maddi ve maddi olmayan duran varlıklar satıldığında veya hurdaya ayrıldığında, maliyetleri ve

birikmiş amortismanları hesaplardan çıkartılıp bu çıkıştan kaynaklanan kar veya zarar gelir

tablosuna alınmaktadır.

Maddi ve maddi olmayan duran varlıkların ekonomik ömür ve amortisman metodu düzenli

olarak gözden geçirilmekte, buna bağlı olarak metodun ve amortisman süresinin ilgili varlıktan

edinilecek ekonomik fayda ile uyumlu olup olmadığına dikkat edilmektedir.





TMS 36 – Varlıklarda Değer Düşüklüğü Karşılığı” standardına uygun olarak, maddi ve maddi

olmayan duran varlıkların değerlerinin geriye kazanılamayacağına ilişkin olarak mevcut

şartlarda ortaya çıkan olay ve değişikliklerin bulunması durumunda maddi duran varlıkların

değerinde bir düşüklük olup olmadığı incelenmektedir. Bu tür belirtilerin olması veya taşınan

değerlerin gerçekleşebilir değeri aşması durumunda ilgili aktifler gerçekleşebilir değerlerine

indirgenmektedir.

Maddi ve maddi olmayan duran varlıklara ait amortisman ve tükenme payları amortismana tabi

tutarı üzerinden faydalı ömür baz alınarak doğrusal amortisman yöntemi kullanılarak kıst

bazında hesaplanmaktadır. Amortismana tabi tutar olarak “elde etme maliyeti” dikkate

alınmaktadır.

Maddi ve maddi olmayan duran varlıkların ekonomik ömürleri aşağıda belirtilmiştir:

Maddi duran varlıklar

Demirbaşlar 4-10 yıl

Maddi olmayan duran varlıklar

Yazılımlar 3 yıl

Derecelendirme yazılım programları 3-33 yıl

Şirket, kiralık olarak kullandığı binalarda katlandığı özel maliyetlerini kira süresince

amortismana tabi tutmaktadır.

3.6. Gelirler

Satış gelirleri

“TMS 18 – Hasılat” standardı gereği, Şirket’in satışa konu malların mülkiyeti konusunda

önemli risklerin ve getirilerin alıcıya devrettiği, elde edilen hasılat ve maliyet tutarının güvenilir

şekilde ölçülebildiği, satıştan sağlanacak ekonomik faydalarının kuvvetle muhtemel olduğu

durumda gelir kaydı yapmaktadır.

Finansal gelirler

Finansal gelirler (faizler, kur farkları gelirler v.b.) tahakkuk esasına göre muhasebeleştirilirler.

Zamana bağımlı gelirler bilanço tarihi itibariyle dönemsellik ilkesi gereği kıst olarak gelir

kaydedilmektedirler.

3.7. Karşılıklar, Şarta Bağlı Varlık ve Yükümlülükler

“TMS 37 - Koşullu Yükümlülük ve Varlıklar ve Karşılıklar” standardı kapsamında

muhasebeleştirilirler.

Şarta bağlı yükümlülükler geçmiş olaylardan kaynaklanan ve mevcudiyeti, işletmenin tam

olarak kontrolünde bulunmayan gelecekteki bir veya daha fazla kesin olmayan olayın

gerçekleşip gerçekleşmemesiyle teyit edilebilmesi mümkün yükümlülüklerdir. Şarta bağlı bir





yükümlülük, Şirket varlıklarının azaltılmasını gerektiren durumun düşük olması durumunda

finansal tablolara yansıtılmamakta ve dipnotlarda açıklanmaktadır.

Koşullu varlıklar finansal tablolara alınmaz ancak dipnotlarda açıklanır. Kesinleşmedikçe

finansal tablolara alınmaz.

Hukuki yükümlülükler ya da geçmiş tecrübelerden ve genel uygulamalardan kaynaklanan genel

kabul görmüş olaylardan kaynaklanan yükümlülükler eğer bir şarta bağlı ise veya ekonomik

açıdan dezavantajlı bir sözleşmeden kaynaklanan yükümlülükler mali tablolara yansıtılır.

(Örnek: şüpheli alacak karşılığı, satışı yapılan ürünlerin garanti kapsamlarından kaynaklanan

garanti kapsamında katlanılması muhtemel maliyetler)

Muhtemel borçlar, varlıkları sadece geleceği belirsiz olayların oluşup oluşmamasına bağlı

olarak doğrulana bilinen ve geçmiş olaylardan kaynaklanan olası yükümlülüklerdir. Muhtemel

borçlar cari yükümlülük şeklinde de olabilecekleri gibi, ekonomik fayda sağlayan kaynakların

azalmasının mümkün ancak çok olası olmadığı geçmiş olaylardan da kaynaklanabilmektedirler.

3.8. Ticari Borçlar ve Diğer Yükümlülükler

Ticari borçlar; önemli faiz unsuru içerdikleri takdirde indirgenmiş değerleri ile ifade edilir.

Borçların içerdiği finansman geliri ilgili borcun vadesine uygun vadelerle devlet iç borçlanma

senetleri için borsalarda veya teşkilatlanmış diğer piyasalarda oluşan faiz haddi dikkate alınarak

hesaplanır ve bulunan tutarlar finansal tablolarda finansal gelirler içerisinde gösterilir.

3.9. Finansal Araçlar

Finansal varlıklar

Finansal yatırımlar, gerçeğe uygun değer farkı kâr veya zarara yansıtılan ve gerçeğe uygun

değerinden kayıtlara alınan finansal varlıklar haricinde, gerçeğe uygun piyasa değerinden alım

işlemiyle doğrudan ilişkilendirilebilen harcamalar düşüldükten sonra kalan tutar üzerinden

muhasebeleştirilir. Yatırımlar, yatırım araçlarının ilgili piyasa tarafından belirlenen süreye

uygun olarak teslimatı koşulunu taşıyan bir kontrata bağlı olan işlem tarihinde kayıtlara alınır

veya kayıtlardan çıkarılır.

Finansal varlıklar “gerçeğe uygun değer farkı kâr veya zarara yansıtılan finansal varlıklar”,

“vadesine kadar elde tutulacak yatırımlar”, “satılmaya hazır finansal varlıklar” ve “kredi ve

alacaklar” olarak sınıflandırılır.

Gerçeğe uygun değer farkı kâr veya zarara yansıtılan finansal varlıklar

Gerçeğe uygun değer farkı gelir tablosuna yansıtılan finansal varlıklar; alım-satım amacıyla

elde tutulan finansal varlıklardır. Bir finansal varlık kısa vadede elden çıkarılması amacıyla

edinildiği zaman söz konusu kategoride sınıflandırılır. Finansal riske karşı etkili bir koruma

aracı olarak belirlenmemiş olan türev ürünleri teşkil eden bahse konu finansal varlıklar da

gerçeğe uygun değer farkı kâr veya zarara yansıtılan finansal varlıklar olarak sınıflandırılır. Bu

kategoride yer alan varlıklar, dönen varlıklar olarak sınıflandırılırlar. Gerçeğe uygun değer farkı

kâr veya zarara yansıtılan finansal varlıklar dışında sınıflandırılan finansal varlıklar ile ilgili

gelirler etkin faiz yöntemi kullanmak suretiyle hesaplanmaktadır.





Etkin faiz yöntemi

Etkin faiz yöntemi, finansal varlığın itfa edilmiş maliyet ile değerlenmesi ve ilgili faiz gelirinin

ilişkili olduğu döneme dağıtılması yöntemidir. Etkin faiz oranı; finansal aracın beklenen ömrü

boyunca veya uygun olması durumunda daha kısa bir zaman dilimi süresince tahsil edilecek

tahmini nakit toplamının, ilgili finansal varlığın tam olarak net bugünkü değerine indirgeyen

orandır.

Vadesine kadar elde tutulan finansal varlıklar

Şirket’in vadesine kadar elde tutma olanağı ve niyeti olduğu, sabit veya belirlenebilir bir ödeme

planına sahip, sabit vadeli borçlanma araçları, vadesine kadar elde tutulacak yatırımlar olarak

sınıflandırılır. Vadesine kadar elde tutulacak yatırımlar etkin faiz yöntemine göre itfa edilmiş

maliyet bedelinden değer düşüklüğü tutarı düşülerek kayıtlara alınır ve ilgili gelirler etkin faiz

yöntemi kullanılmak suretiyle hesaplanır.

Satılmaya hazır finansal varlıklar

Satılmaya hazır finansal varlıklar (a) vadesine kadar elde tutulacak finansal varlık olmayan veya

(b) alım satım amaçlı finansal varlık olmayan finansal varlıklardan oluşmaktadır. Satılmaya

hazır finansal varlıklar kayıtlara alındıktan sonra güvenilir bir şekilde ölçülebiliyor olması

koşuluyla gerçeğe uygun değerleriyle değerlenmektedir. Gerçeğe uygun değeri güvenilir bir

şekilde ölçülemeyen ve aktif bir piyasası olmayan menkul kıymetler maliyet değeriyle

gösterilmektedir.

Satılmaya hazır finansal varlıklara ilişkin kar veya zararlara ilgili dönemin gelir tablosunda yer

verilmektedir. Bu tür varlıkların makul değerinde meydana gelen değişiklikler özkaynak

hesapları içinde gösterilmektedir. İlgili varlığın elden çıkarılması veya değer düşüklüğü olması

durumunda özkaynak hesaplarındaki tutar kar / zarar olarak gelir tablosuna transfer edilir.

Satılmaya hazır finansal varlık olarak sınıflandırılan özkaynak araçlarına yönelik yatırımlardan

kaynaklanan ve gelir tablosunda muhasebeleştirilen değer düşüş karşılıkları, sonraki

dönemlerde gelir tablosundan iptal edilemez.

Satılmaya hazır olarak sınıflandırılan özkaynak araçları haricinde, değer düşüklüğü zararı

sonraki dönemde azalırsa ve azalış değer düşüklüğü zararının muhasebeleştirilmesi sonrasında

meydana gelen bir olayla ilişkilendirilebiliyorsa, önceden muhasebeleştirilen değer düşüklüğü

zararı gelir tablosunda iptal edilebilir.

Yabancı para cinsinden olan satılmaya hazır parasal varlıkların gerçeğe uygun değeri, ilgili

yabancı para cinsinden rayiç değerinin raporlama tarihinde geçerli olan çevrim kuru kullanarak

raporlanan para cinsine çevrilmesiyle bulunur. Varlığın, çevrim kurundan kaynaklanan gerçeğe

uygun değerindeki değişiklikler kar / zarar içinde, diğer değişiklikler ise özkaynak altında

muhasebeleştirilir.

Krediler ve alacaklar

Sabit ve belirlenebilir ödemeleri olan, piyasada işlem görmeyen ticari ve diğer alacaklar ve

krediler bu kategoride sınıflandırılır. Krediler ve alacaklar etkin faiz yöntemi kullanılarak

iskonto edilmiş maliyeti üzerinden değer düşüklüğü düşülerek gösterilir. (Dipnot: 7)





Kredi finansman maliyetleri tahakkuk esasına göre muhasebeleştirilmekte ve oluşan maliyetler

kredilerde sınıflandırılmaktadır.

Finansal varlıklarda değer düşüklüğü

Gerçeğe uygun değer farkı kâr veya zarara yansıtılan finansal varlıklar dışındaki finansal varlık

veya finansal varlık grupları, her bilanço tarihinde değer düşüklüğüne uğradıklarına ilişkin

göstergelerin bulunup bulunmadığına dair değerlendirmeye tabi tutulur. Finansal varlığın ilk

muhasebeleştirilmesinden sonra bir veya birden fazla olayın meydana gelmesi ve söz konusu

olayın ilgili finansal varlık veya varlık grubunun güvenilir bir biçimde tahmin edilebilen

gelecekteki nakit akımları üzerindeki olumsuz etkisi sonucunda ilgili finansal varlığın değer

düşüklüğüne uğradığına ilişkin tarafsız bir göstergenin bulunması durumunda değer düşüklüğü

zararı oluşur. Kredi ve alacaklar için değer düşüklüğü tutarı gelecekte beklenen tahmini nakit

akımlarının finansal varlığın etkin faiz oranı üzerinden iskonto edilerek hesaplanan bugünkü

değeri ile defter değeri arasındaki farktır.

Bir karşılık hesabının kullanılması yoluyla defter değerinin azaltıldığı ticari alacaklar haricinde,

bütün finansal varlıklarda, değer düşüklüğü doğrudan ilgili finansal varlığın kayıtlı değerinden

düşülür. Ticari alacağın tahsil edilememesi durumunda söz konusu tutar karşılık hesabından

düşülerek silinir. Karşılık hesabındaki değişimler gelir tablosunda muhasebeleştirilir.

Finansal varlıklarda değer düşüklüğü (Devamı)

Satılmaya hazır özkaynak araçları haricinde, değer düşüklüğü zararı sonraki dönemde azalırsa

ve azalış değer düşüklüğü zararının muhasebeleştirilmesi sonrasında meydana gelen bir olayla

ilişkilendirilebiliyorsa, önceden muhasebeleştirilen değer düşüklüğü zararı, değer

düşüklüğünün iptal edileceği tarihte yatırımın değer düşüklüğü hiçbir zaman

muhasebeleştirilmemiş olması durumunda ulaşacağı itfa edilmiş maliyet tutarını aşmayacak

şekilde gelir tablosunda iptal edilir.

Satılmaya hazır özkaynak araçlarının gerçeğe uygun değerinde değer düşüklüğü sonrasında

meydana gelen artış, doğrudan özkaynaklarda muhasebeleştirilir.

Finansal yükümlülükler

Şirket’in finansal yükümlülükleri ve özkaynak araçları, sözleşmeye bağlı düzenlemelere,

finansal bir yükümlülüğün ve özkaynağa dayalı bir aracın tanımlanma esasına göre

sınıflandırılır. Şirket’in tüm borçları düşüldükten sonra kalan varlıklarındaki hakkı temsil eden

sözleşme özkaynağa dayalı finansal araçtır. Belirli finansal yükümlülükler ve özkaynağa dayalı

finansal araçlar için uygulanan muhasebe politikaları aşağıda belirtilmiştir.

Finansal yükümlülükler gerçeğe uygun değer farkı kâr veya zarara yansıtılan finansal

yükümlülükler veya diğer finansal yükümlülükler olarak sınıflandırılır.

Gerçeğe uygun değer farkı kâr veya zarara yansıtılan finansal yükümlülükler





Gerçeğe uygun değer farkı kâr veya zarara yansıtılan finansal yükümlülükler, gerçeğe uygun

değeriyle kayda alınır ve her raporlama döneminde, bilanço tarihindeki gerçeğe uygun

değeriyle yeniden değerlenir. Gerçeğe uygun değerlerindeki değişim, gelir tablosunda

muhasebeleştirilir. Gelir tablosunda muhasebeleştirilen net kazanç ya da kayıplar, söz konusu

finansal yükümlülük için ödenen faiz tutarını da kapsar.

Diğer finansal yükümlülükler

Diğer finansal yükümlülükler başlangıçta işlem maliyetlerinden arındırılmış gerçeğe uygun

değerleriyle muhasebeleştirilir. Diğer finansal yükümlülükler sonraki dönemlerde etkin faiz

oranı üzerinden hesaplanan faiz gideri ile birlikte etkin faiz yöntemi kullanılarak itfa edilmiş

maliyet bedelinden muhasebeleştirilir.

Etkin faiz yöntemi, finansal yükümlülüğün itfa edilmiş maliyetlerinin hesaplanması ve ilgili

faiz giderinin ilişkili olduğu döneme dağıtılması yöntemidir. Etkin faiz oranı; finansal aracın

beklenen ömrü boyunca veya uygun olması halinde daha kısa bir zaman dilimi süresince

gelecekte yapılacak tahmini nakit ödemelerini tam olarak ilgili finansal yükümlülüğün net

bugünkü değerine indirgeyen orandır.

3.10. Borçlanma Maliyetleri

Belirli ve önemli bir zaman süreci içerisinde amaçlanan kullanım veya satış aşamasına hazır

hale gelebilen özellikli varlıkların iktisabı, inşası veya üretimi ile doğrudan ilişkili olan

borçlanma maliyetleri bu varlıkların amaçlandığı gibi kullanılabilir veya satılabilir hale gelmesi

aşamasına kadar doğrudan ilgili bulunduğu özellikli varlığın maliyetine dahil edilir. Bunlar

dışındaki borçlanma maliyetleri katlanılan dönem içerisinde gider olarak mali tablolara alınır.

Maddi duran varlıkların iktisabında kullanılan kredilerden kaynaklanan faiz giderleri ile diğer

ilgili inşaat giderleri üretimin başladığı dönemin sonuna kadar aktifleştirilmekte ve ilgili

varlığın ekonomik ömrü boyunca amortismana tabi tutulmaktadır. Borçlanma maliyetleri

gerçekleştikleri dönemler içerisinde giderleştirilmektedir.

3.11. Kiralama işlemleri

Finansal Kiralama İşlemleri

Şirket’e kiralanan varlığın mülkiyeti ile ilgili bütün risk ve faydaların devrini öngören finansal

kiralamalar, finansal kiralamanın başlangıç tarihinde, kiralamaya söz konusu olan varlığın rayiç

değeri ile kira ödemelerinin bugünkü değerinden küçük olanı esas alınarak yansıtılmaktadır.

Finansal kira ödemeleri kira süresi boyunca, her bir dönem için geriye kalan borç bakiyesine

sabit bir dönemsel faiz oranı üretecek şekilde anapara ve finansman gideri olarak ayrılmaktadır.

Finansman giderleri dönemler itibariyle doğrudan gelir tablosuna yansıtılmaktadır.

Aktifleştirilen kiralanmış varlıklar, varlığın tahmin edilen ömrü üzerinden amortismana tabi

tutulmaktadır.

Operasyonel Kiralama İşlemleri

Kiralayanın malın tüm risk ve faydalarını elinde bulundurduğu kira sözleşmeleri operasyonel

kiralama olarak adlandırılır. Bir operasyonel kiralama için yapılan ödemeler, kiralama süresi

boyunca doğrusal yönteme göre gider olarak kayıtlara alınır.





Şirket’in Kiralayan Olması Halinde

Finansal Kiralama İşlemleri

Şirket, finansal kiralamaya konu edilmiş varlıkları finansal durum tablolarına yansıtır ve net

kiralama yatırımı tutarına eşit tutarda bir alacak olarak gösterirler. Şirket, finansman gelirini

kiralama süresine sistematik ve rasyonel bir biçimde dağıtmayı hedefler. Söz konusu gelir

dağıtımı işlemi, Şirket’in finansal kiralamaya ilişkin net yatırımına ilişkin sabit dönemsel bir

getiriyi yansıtacak bir esasa dayanır. Şirket, kiralama konusu varlığın üreticisi veya satıcısı

konumunda bulunduğu bir kiralamada, söz konusu işlem satışa eşit olmadığından, faaliyet

kiralamasına ilişkin olarak herhangi bir satış kârı muhasebeleştirmez.

Finansal kiralamada, bir varlığa hukuken sahip olmaktan kaynaklanan tüm risk ve yararları Gru

tarafından devredildiğinden, kiraya verenin alacaklı olduğu kira ödemeleri, kendisinin yapmış

olduğu yatırım ve diğer hizmetlerini karşılamak ve kendisine bir fayda sağlamak amacıyla,

yatırmış olduğu anaparanın geri dönüşü ve finansman geliri şeklinde dikkate alınır.

Operasyonel Kiralama İşlemleri

Kiraya verenler, faaliyet kiralamasına konu olan varlıkları niteliğine göre finansal durum

tablolarında (bilançolarında) gösterir. Şirket kiraya veren taraf olduğunda, TFRS 7 hükümlerini

yerine getirmenin yanı sıra faaliyet kiralamasına ilişkin olarak aşağıdaki açıklamaları da yapar:

(a) İptal edilemeyen kiralama çerçevesinde ileride elde edilecek asgari kira ödemelerinin toplamı

ve aşağıda yer alan her bir dönem itibariyle tutarı: (i) Bir yıldan az; (ii) Bir yıldan fazla ve beş

yıldan az; (iii) Beş yıldan fazla. (b) İlgili dönemde gelir olarak muhasebeleştirilen toplam koşullu

kiralar. c) Kiraya verenin yapmış olduğu önemli kira anlaşmalarına ilişkin genel açıklama.

3.12. Çalışanlara sağlanan faydalar

Kıdem tazminatları ve kullanılmayan izinler için karşılık ayrılır ve gider yazılır. Bu nedenle,

kıdem tazminatları kısa ve uzun vadeli olarak ayrı ayrı değerlendirilir.

Kısa vadeli faydalar

Kısa vadeli çalışan hakları; ücret, maaş ve sosyal güvenlik yardımları, ücretli yıllık izin ve

ücretli hastalık izni, kâr paylaşımı ve ikramiyeler olarak dikkate alınır. Söz konusu haklar

gerçek cari değerleriyle karşılık konusudur. Eğer yapılan ödeme gerçekleşen haklardan fazla

ise (örneğin; avanslar) aktifte muhasebeleştirilir.

Kısa vadeli haklardan ücret ve benzerleri oluştuğu dönem içinde eşzamanlı olarak ödendiğinden

bir karşılık gerektirmez. Ancak; raporlama tarihi itibariyle kullanılmayan ücretli izinlerin

parasal karşılığı cari değeri ile karşılık ayrılarak finansal tablolara yansıtılmaktadır.

Uzun vadeli faydalar





Şirket, yürürlükte olan mevcut İş Kanunu hükümlerince, kadın çalışanların evlilik, erkek

çalışanların askerlik yada emeklilik veya iş akdinin “haklı sebep” olmaksızın feshi nedeniyle

Şirket bünyesindeki hizmeti bir yılı devretmiş olan çalışanlarına kıdem tazminatı ödemekle

mükelleftir. Ancak, söz konusu kıdem tazminatının ödeme zamanının ortalama vadesi ve

geçmiş dönemlerdeki tecrübeler ile ödeme olasılığını hesaplayarak karşılık ayrılmaktadır.

Ayrıca hesaplanan karşılık aktüeryal varsayımlar kullanılarak bugünkü değerine indirgemekte

ve indirgenmiş tutar ile karşılık arasındaki fark yeniden değerleme, ölçüm kazanç/(kayıpları)

olarak kapsamlı gelir tablosunda raporlanmaktadır.

Aktüeryal varsayımlar

Gelecekte elde edilecek ücret ve fayda düzeyleri ve iskonto oranı kombinasyonundan ibarettir.

Iskonto oranı; faydaya ilişkin yükümlülüklerin tahmini ödeme zamanlarını dikkate alarak

vadeye kalan gün üzerinden iç verim oranı ile hesaplanır. Bunun için genel olarak en uzun

vadeli gösterge devlet iç borçlanma senetlerinin faiz oranları kullanılır.

Gelecekteki ücret ve fayda seviyelerinin ölçülmesinde ise; orta ve uzun vade beklenilen

enflasyon oranı ve/veya işletmenin maaş artış politikasına tabi artış oranları dikkate alınır.

3.13. Kullanılan Tahminler

Finansal tabloların hazırlanmasında, yönetimin, mali tablolar tarihi itibariyle raporlanan varlık

ve yükümlülüklerin miktarını ve rapor dışı varlık ve yükümlülükleri etkileyen, raporlama

dönemi boyunca gerçekleşen kazanç ve giderlerin raporlanmasıyla ilgili tahmin ve varsayımlar

yapmasını gerektirmektedir. Gerçek sonuçlar bu varsayımlardan farklı olabilir. Bu varsayımlar

dönemsel olarak güncellenir ve düzeltmeler gerektiğinde, gerçekleştiği dönemde kazançlarda

raporlara yansır.

3.14. Netleştirme

Finansal varlıklar ve yükümlülükler, yasal olarak netleştirme hakkı var olması, net olarak

ödenmesi veya tahsilinin mümkün olması veya varlığın elde edilmesi ile yükümlülüğün yerine

getirilmesinin eş zamanlı olarak gerçekleşebilmesi halinde, bilançoda net değerleri ile

gösterilirler.

3.15. Faaliyet giderleri

Faaliyet giderleri hizmetin yerine getirilmesi veya giderin doğduğu tarihte gelir tablosuna

aktarılır.

3.16. Kur Değişiminin Etkileri

Dönem içinde gerçekleşen dövizli işlemler, işlem tarihlerinde geçerli olan döviz kurları

üzerinden Türk Lirası’na çevrilmiştir. Dövize dayalı parasal varlık ve yükümlülükler, dönem

sonunda geçerli olan döviz kurları üzerinden değerlenmiştir. Dövize dayalı parasal varlık ve

yükümlülüklerin değerlemelerinden doğan kur kazancı veya zararları, kar/zarar tablosuna

yansıtılmıştır.

Yabancı para cinsinden varlık ve yükümlülükler ve ilgili alım ve satım taahhütleri kur riski

ihtiva etmektedir. TL’nin Şirket’in finansal durum tablolarında yer alan varlık ve





yükümlülüklerinin döviz cinsleri karşısındaki kur riski Şirket’in döviz pozisyonunun üst

yönetim tarafından incelenmesi ve döviz pozisyonun limitlere bağlanması ile belirlenmektedir.

3.17. İşletmenin Sürekliliği Varsayımı

İlişikteki finansal tablolar, Şirket’in önümüzdeki bir yılda ve faaliyetlerinin doğal akışı

içerisinde varlıklarından fayda elde edeceği ve yükümlülüklerini yerine getireceği varsayımı

altında işletmenin sürekliliği esasına göre hazırlanmıştır.

3.18. Bilanço Sonrası Olaylar

Raporlama döneminden (bilanço tarihinden) sonraki olaylar; raporlama dönemi sonu (bilanço

tarihi) ile finansal tabloların yayımı için onaylandığı tarih arasında işletme lehine veya aleyhine

ortaya çıkan olayları ifade eder.

Raporlama döneminden (bilanço tarihinden) sonraki olaylar ikiye ayrılır:

(a) Raporlama döneminden (bilanço tarihinden) sonraki düzeltme gerektiren olaylar;

(raporlama dönemi sonu (bilanço tarihi) itibarıyla ilgili olayların var olduğuna ilişkin kanıtları

gösteren koşulların bulunduğu durumlar) ve

(b) Raporlama döneminden (bilanço tarihinden) sonra düzeltme gerektirmeyen olaylar;

(ilgili olayların raporlama döneminden (bilanço tarihinden) sonra ortaya çıktığını gösteren

koşulların bulunduğu durumlar).

NOT 4 – BÖLÜMLERE GÖRE RAPORLAMA

Yoktur. (31.12.2015: Yoktur.)

NOT 5 – NAKİT VE NAKİT BENZERLERİ

31 Aralık 2016, 31 Aralık 2015 itibariyle hesabın durumu aşağıdaki gibidir:

31 Aralık 2016 31 Aralık 2015

Kasa 1 1

Bankalar

Vadesiz mevduatlar 182.153 796.219

Vadeli mevduatlar 4.514.794 2.882.893

Toplam 4.696.947 3.679.113

NOT 6 – TİCARİ ALACAKLAR VE BORÇLAR

6.1. Diğer taraflardan kısa vadeli ticari alacaklar



Alıcılar 1.254.081 1.544.184





Şüpheli alacaklar 30.750 30.750

Şüpheli alacaklar karşılığı (30.750) (30.750)

Toplam 1.254.081 1.544.184

6.2. Diğer taraflara kısa vadeli ticari borçlar



Satıcılar 11.192 4.443

Toplam 11.192 4.443

NOT 7 – DİĞER ALACAKLAR VE BORÇLAR

7.1. Diğer taraflardan kısa vadeli diğer alacaklar


7.2. Diğer taraflara kısa vadeli diğer borçlar


NOT 8 – STOKLAR


NOT 9 – SATIŞ AMAÇLI ELDE TUTULAN DURAN VARLIKLAR


NOT 10 – DİĞER DÖNEN VARLIKLAR VE KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER

10.1. Diğer dönen varlıklar



Gelecek aylara ait giderler 20.471 20.551

Gelir tahakkukları 7.934 8.592

İş avansları 11.000 33.195

Toplam 39.405 62.339

10.2. Diğer kısa vadeli yükümlülükler







Ödenecek vergi ve fonlar 125.876 134.191

Ödenecek sosyal güvenlik kesintileri 109.846 43.459

Toplam 235.722 177.650

NOT 11 – İŞTİRAKLERE YATIRIMLAR


NOT 12 – CANLI VARLIKLAR


NOT 13 – YATIRIM AMAÇLI GAYRİMENKULLER






NOT 14 – MADDİ DURAN VARLIKLAR

31.12.2016 itibariyle maddi duran varlıklar pozisyonu aşağıdaki gibidir:

01 Ocak 2016 Alımlar Satışlar 31 Aralık 2016

Döşeme ve demirbaşlar 180.286 73.244 - 253.531

31 Aralık 2016 itibariyle maliyet 180.286 73.244 - 253.531

Döşeme ve demirbaşlar (109.464) (45.935) - (155.399)

Birikmiş amortismalar (109.464) (45.935) - (155.399)

Net defter değeri 70.822 27.309 - 98.132

31.12.2015 itibariyle maddi duran varlıklar pozisyonu aşağıdaki gibidir:


Döşeme ve demirbaşlar 211.193 15.350 (46.257) 180.286

31 Aralık 2015 itibariyle maliyet 211.193 15.350 (46.257) 180.286

Döşeme ve demirbaşlar (104.253) (51.468) 46.257 (109.464)

Birikmiş amortismanlar (104.253) (51.468) 46.257 (109.464)

Net defter değeri 106.940 (36.118) - 70.822





NOT 15 – HİZMETTEN ÇEKME, RESTORASYON VE ÇEVRE REHABİLİTASYON

FONLARINDAN KAYNAKLANAN PAYLAR ÜZERİNDEKİ HAKLAR


NOT 16 – ÜYELERİN KOOPERATİF İŞLETMELERİNDEKİ HİSSELERİ VE

BENZERİ FİNANSAL ARAÇLAR


NOT 17 – MADDİ OLMAYAN DURAN VARLIKLAR

31.12.2016 itibariyle maddi olmayan duran varlıklar pozisyonu aşağıdaki gibidir:


Derecelendirme yazılım programları 8.803.713 - - 8.803.713

Diğer maddi olmayan duran varlıklar 6.250 - - 6.250

31 Aralık 2016 maliyet değeri 8.809.963 - - 8.809.963

Derecelendirme yazılım programları (1.147.433) (284.530) - (1.431.963)

Diğer maddi olmayan duran varlıklar (6.249) - - (6.249)

Birikmiş amortismanlar (1.153.682) (284.530) - (1.438.212)

Net defter değeri 7.656.281 (284.530) - 7.371.751

31.12.2015 itibariyle maddi olmayan duran varlıklar pozisyonu aşağıdaki gibidir:


Derecelendirme yazılım programları 8.803.713 - - 8.803.713

Diğer maddi olmayan duran varlıklar 6.250 - - 6.250

31 Aralık 2015 maliyet değeri 8.809.963 - - 8.809.963

Derecelendirme yazılım programları (847.212) (300.221) - (1.147.433)

Diğer maddi olmayan duran varlıklar (6.249) - - (6.249)

Birikmiş amortismanlar (853.461) (300.221) - (1.153.682)

Net defter değeri 7.956.502 (300.221) - 7.656.280





NOT 18 – MADEN KAYNAKLARININ ARAŞTIRILMASI VE DEĞERLENDİRİLMESİ


NOT 19 – İMTİYAZLI HİZMET ANLAŞMALARI


NOT 20 – DİĞER DURAN VARLIKLAR VE DİĞER UZUN VADELİ YABANCI

KAYNAKLAR

20.1. Diğer duran varlıklar



Diğer duran varlıklar 3.108 3.108

Toplam 3.108 3.108

20.2. Diğer uzun vadeli yükümlülükler


NOT 21 – FİNANSAL BORÇLAR


NOT 22 – İLİŞKİLİ TARAF İŞLEMLERİ

22.1. İlişkili taraflara kısa vadeli diğer borçlar



Ortaklara borçlar - Orhan Ökmen 24.294 22.194

- Rafi Karagöl 24.294 22.194

Toplam 48.588 44.387





NOT 23 – ÖZKAYNAKLAR

23.1. Ödenmiş sermaye

Bilanço tarihi itibariyle Şirketin toplam ödenmiş sermayesi 1.000.000 TL’dir. Sermayenin tamamı

nama yazılı hisseler ile temsil edilmektedir. Daha fazla ayrıntı için lütfen Not: 1’e bakınız.

23.2. Kardan ayrılan kısıtlanmış yedekler

Türk Ticaret Kanunu’nun 466ncı maddesine göre; elde edilen yılın net kârı üzerinden “birinci

tertip” ve “ikinci tertip” olmak üzere “yasal yedek” ayrılması zorunludur. Birinci tertip yasal

yedekler, Şirket ödenmiş sermayesinin %20 kadarına ulaşıncaya dek vergi sonrası net kâr

rakamının %5’i olarak hesaplanır. İkinci tertip yasal yedek ise; “birinci tertip yedek akçeden başka,

net kâr üzerinde pay sahipleri için %5 kâr payı ayrıldıktan sonra, pay sahipleri ile birlikte kâra

iştirak edenlere dağıtılması öngörülen kısmın onda biri” olarak tanımlanmıştır.

Şirketin 31 Aralık 2016, 31 Aralık 2015 tarihlerindeki kardan ayrılan kısıtlanmış yedekleri 285.908

TL’dir.

23.3 Kar Dağıtımı

Şirket geçmiş yıl karından 2.373.854 TL’si ortaklara 66.925 TL’si personele olmak üzere toplam

2.440.779 TL kar dağıtımı yapmıştır.

23.3. Değerleme farkları


Derecelendirme yazılım programları değerlemesi 6.768.000 6.768.000

NOT 24 – ŞARTA BAĞLI VARLIK VE YÜKÜMLÜLÜKLER


NOT 25 - VERGİSEL VARLIK VE YÜKÜMLÜLÜKLER

25.1. Gelirlerin vergilendirilmesi





Türkiye sınırları dahilinde Kurumlar Vergisi Kanunu’na tâbi sermaye şirketlerinin mali kazançları

üzerinden hesaplanacak kurumlar vergisi için kullanılan oran %20’dir.

Elde bulundurma vergisine konu olan kar payları üzerinden vergi, hem özel hem kamu kuruluşları

için brüt kar payı üzerinden %15 gelir vergisi oranı ile hesaplanır. Dağıtılabilir kar kullanılarak

yapılan sermaye artışları kar dağıtımı olarak Kabul edilmez bu nedenle de kar payı vergi kesintisi

yapılmaz.

Şirketler, üçer aylık kurum kazançları üzerinden %20 geçici kurumlar vergisi ödemekle

yükümlüdürler. Ödenen peşin geçici vergiler, takip eden yılın dördüncü ayının 26ncı günü

kesinleştirilerek beyan edilen yıllık kurum vergi yükümlülüğünden mahsup edilir. Eğer, mahsup

sonrası halen bir vergi alacağı varsa; bu tutar, devlete olan diğer borçlar ve yükümlülüklere karşılık

olarak mahsup edilebilir.

25.2. Cari vergi karşılığı

Şirketin vergisel yükümlülük durumu aşağıdaki gibidir:

31.12.2016 31.12.2015

Dönem vergi gideri 709.706 853.825

Peşin ödenen vergi ve fonlar (305.744) (473.766)

Ödenecek/(iadesi gereken) kurumlar vergisi 403.962 380.059

25.3. Ertelenmiş vergi

“TMS 12 – Gelir Vergileri” standardına göre; ertelenmiş vergi alacak ve borçları defter değeriyle,

vergi arasında geçici farklar doğurur. Ertelenmiş vergi, varlıkların ve yabancı kaynakların bilânço

değerleriyle, mali karın hesaplanmasında kullanılan ilgili vergi matrahları arasındaki farklılıkların

üzerinden hesaplanan vergi yükümlülüğü veya alacağıdır. Ertelenen vergi varlık ve yükümlülükleri

üzerinde etkisi olan vergi oranları değişiklikleri geçerli olduğu tarih itibariyle dikkate alınmıştır.

Doğrudan özkaynakta alacak ya da borç olarak muhasebeleştirilen kalemler (ki bu durumda ilgili

kalemlere ilişkin ertelenmiş vergi de doğrudan özkaynakta muhasebeleştirilir) ile ilişkilendirilen

ya da işletme birleşmelerinin ilk kayda alımından kaynaklananlar haricindeki cari vergi ile döneme

ait ertelenmiş vergi, gelir tablosunda gider ya da gelir olarak muhasebeleştirilir. İşletme

birleşmelerinde, şerefiye hesaplanmasında ya da satın alanın, satın alınan bağlı ortaklığın

tanımlanabilen varlık, yükümlülük ve şarta bağlı borçlarının gerçeğe uygun değerinde elde ettiği

payın satın alım maliyetini aşan kısmının belirlenmesinde vergi etkisi göz önünde bulundurulur.

Mali tablolarda yer alan vergiler, cari dönem vergisi ile ertelenmiş vergilerdeki değişimi

içermektedir. Şirket, dönem sonuçları üzerinden cari ve ertelenmiş vergi hesaplamaktadır.





31 Aralık 2016, 31 Aralık 2015 tarihleri itibariyle geçerli olan yasal efektif vergi oranları

kullanılarak hesaplanmış olan zamanlama farklılıkları ve ertelenmiş vergi varlık/(yükümlülükleri)

aşağıda detaylandırılmıştır:


Şüpheli alacak karşılıkları 16.000 16.000

Maddi duran varlık maliyetleri (8.626) (10.468)

Maddi olmayan duran varlık maliyet farkı (8.460.000) (8.460.000)

Çalışanlara sağlanan faydalar U.V. (53.314) (6.767)

Geçici farklar toplamı, net (8.505.940) (8.461.235)

Etkin vergi oranı 20% 20%

Ertelenmiş vergi varlığı / (yükümlülüğü) (1.701.188) (1.692.247)


Dönem başı ertelenmiş vergi varlığı/(yükümlülüğü) (1.692.247) (1.675.044)

Gelir tablosunda kaydedilen (9.309) (15.109)

Kapsamlı gelir/(gider) olarak kaydedilen 368 (2.094)

Dönem sonu ertelenmiş vergi varlığı/(yükümlülüğü) (1.701.188) (1.692.247)

NOT 26 – ÇALIŞANLARA SAĞLANAN FAYDALAR

Kıdem ve izin karşılıkları

Şirketler mevcut iş kanunu gereğince, en az bir yıl hizmet verdikten sonra emeklilik nedeni ile işten

ayrılan veya istifa ve kötü davranış dışındaki nedenlerle işine son verilen personele belirli miktarda

kıdem tazminatı ödemekle yükümlüdürler. Ödenecek tazminat her hizmet yılı için bir aylık maaş

tutarı kadardır ve bu miktar 31 Aralık 2016 tarihi itibariyle, 4.297,26 TL (31 Aralık 2015: 4.092,37

TL) ile sınırlandırılmıştır.

TMS 29 (Çalışanlara Sağlanan Faydalar)’a uygun olarak şirketin yükümlülüklerinin

hesaplanabilmesi için aktüer varsayımlarla yapılan bir hesaplama gerekmektedir. Şirket, kıdem

tazminatı karşılığını, TMS 29’a uygun olarak “Projeksiyon Metodu”nu kullanarak, Şirket’in

geçmiş yıllardaki personel hizmet süresini tamamlama ve kıdem tazminatına hak kazanma

konularındaki deneyimlerini baz alarak hesaplamış ve finansal tablolara yansıtmıştır. Kıdem

tazminatı karşılığı, çalışanların emekliliği halinde ödenmesi gerekecek muhtemel yükümlülüğün

bugünkü değeri hesaplanarak ayrılır.





Kıdem tazminatı karşılıklarının hareket tablosu aşağıdaki gibidir:

31.Ara.16 31.Ara.15

Açılış bakiyesi, 01 Ocak 163.408 131.184

Yeniden değerleme, ölçüm kazanç/(kayıpları) 7.365 6.945

Faiz maliyeti 16.317 13.198

Hizmet maliyeti 33.328 12.081

Kapanış bakiyesi, 31 Aralık 220.417 163.408

NOT 27 – SATIŞLAR VE MALİYETİ

31.12.2016 ve 31.12.2015 itibariyle Şirketin satışları aşağıdaki gibidir:

1 Ocak -

31 Aralık 2016

1 Ocak -

31 Aralık 2015

Yurtiçi satışlar 7.494.989 7.417.295

Yurtdışı satışlar 413.981 508.970

Diğer satışlar 12.950 4.658

Net Satışlar 7.921.920 7.930.923

31.12.2016 ve 31.12.2015 itibariyle satışların maliyeti aşağıdaki gibidir:

1 Ocak -

31 Aralık 2016

1 Ocak -

31 Aralık 2015

Personel ücret ve giderleri (3.189.681) (2.533.804)

Danışmanlık giderleri (33.054) (29.030)

Sigorta giderleri (22.930) (14.582)

Amortisman giderleri (286.288) (291.197)

Diğer satışlar maliyeti (12.950) - Satışların toplam maliyeti (3.544.903) (2.868.613)

NOT 28 – İNŞAAT SÖZLEŞMELERİ


NOT 29 – ARAŞTIRMA VE GELİŞTİRME GİDERLERİ (-)






NOT 30 – PAZARLAMA SATIŞ DAĞITIM GİDERLERİ (-)


NOT 31 – GENEL YÖNETİM GİDERLERİ (-)

31.12.2016 ve 31.12.2015 itibariyle genel yönetim giderleri aşağıdaki gibidir:

1 Ocak -

31 Aralık 2016

1 Ocak -

31 Aralık 2015

Kira giderleri (348.394) (299.580)

Ofis giderleri (222.731) (271.644)

Temsil ve ağırlama giderleri (141.228) (35.695)

Amortisman ve itfa payı giderleri (44.178) (35.817)

Seyahat giderleri (268.940) (301.413)

Vergi giderleri (30.486) (38.984)

Kıdem tazminatı karşılık giderleri (49.644) (32.224)

Danışmanlık giderleri (49.088) (15.527)

Haberleşme giderleri (9.933) (12.621)

Personel giderleri (93.838) (60.817)

Bakım ve onarım giderleri (17.406) (14.201)

Diğer (5.342) (11.038)

Genel yönetim giderleri (1.281.208) (1.129.560)

NOT 32 – DİĞER GELİRLER VE GİDERLER

32.1. Diğer gelirler

31.12.2016 ve 31.12.2015 itibariyle diğer gelirler aşağıdaki gibidir:

1 Ocak -

31 Aralık 2016

1 Ocak -

31 Aralık 2015

Diğer gelirler 19.616 1.551

Diğer faaliyetlerden gelirler 19.616 1.551





32.2. Diğer giderler

31.12.2016 ve 31.12.2015 itibariyle diğer giderler aşağıdaki gibidir:

1 Ocak -

31 Aralık 2016

1 Ocak -

31 Aralık 2015

Önceki dönem gider ve zararları - (41.365)

Kanunen kabul edilmeyen giderler (5.520) (81.789)

Diğer KKEG * (37.873) (41.840)

Diğer Faaliyet Giderleri (43.393) (164.993)

*Diğer KKEG masraf formları, gıda vb. muhtelif giderlerden oluşmaktadır.

NOT 33 – FİNANSMAN GELİRLERİ VE GİDERLERİ

33.1. Finansal gelirler

31.12.2016 ve 31.12.2015 itibariyle finansal gelirler aşağıdaki gibidir:

1 Ocak -

31 Aralık 2016

1 Ocak -

31 Aralık 2015

Faiz gelirleri 242.526 181.632

Kur farkı gelirleri 195.631 237.554

Finansal gelirler 438.156 419.186

33.2. Finansal giderler





31.12.2016 ve 31.12.2015 itibariyle finansal giderler aşağıdaki gibidir:

1 Ocak -

31 Aralık 2016

1 Ocak -

31 Aralık 2015

Kur farkı giderleri (54.696) (75.220)

Finansal Giderler (54.696) (75.220)

NOT 34 – YÜKSEK ENFLASYONLU EKONOMİDE RAPORLAMA

01.01.2005 tarihinden önceki dönemlerde düzenlenen finansal tablolar Türk Lirası’nın satın alma

gücündeki değişimin gösterilmesi amacıyla, TMS 29 kapsamında toptan eşya genel fiyat endeksleri

kullanılarak enflasyon düzeltmeleri yapılmıştır. Söz konusu standartta yüksek enflasyon

dönemlerinde para birimi ile hazırlanan finansal tabloların, düzeltme katsayısı kullanılmak

suretiyle, paranın satın alma gücündeki değişmelerin finansal tablo kalemlerine olan etkilerini

gidererek, finansal tabloların paranın cari satın alma gücü cinsinden ifade edilmesi

öngörülmektedir. TMS 29 kapsamında 31 Aralık 2015 itibariyle düzeltme etkisi yoktur.(31 Aralık

2015:Yoktur).

NOT 35 – FİNANSAL ARAÇLAR

Yoktur. (31.12.2015: Yoktur).

NOT 36 – FİNANSAL RİSKLERİN NİTELİĞİ VE DÜZEYİ

36.1. Likidite riski

Şirket’in 31 Aralık 2016 tarihli finansal durumu itibariyle, borçlarının vadelerine göre dağılımı

aşağıdaki gibidir:

31.12.2016 Defter Sözleşme uyarınca 3 aya 3 ay ile 6 ay ile

Değeri nakit çıkışlar toplamı kadar 6 ay arası 12 ay arası

Sözleşme uyarınca vadeler Ticari borçlar - - - - -

Beklenen vadeler

Ticari borçlar 11.192 11.192 11.192 - -





Şirket’in 31 Aralık 2015 tarihli finansal durumu itibariyle, borçlarının vadelerine göre dağılımı

aşağıdaki gibidir:

31.12.2015 Defter Sözleşme uyarınca 3 aya 3 ay ile 6 ay ile

Değeri nakit çıkışlar toplamı kadar 6 ay arası 12 ay arası

Sözleşme uyarınca vadeler

Ticari borçlar - - - - -

Beklenen vadeler

Ticari borçlar 4.443 4.443 4.443 - -

36.2. Kredi riski

31.12.2016 tarihi itibariyle finansal araç türleri itibariyle maruz kalınan kredi riskleri aşağıdaki

tabloda gösterilmiştir:

31.12.2016

Alacaklar

Ticari alacaklar Diğer alacaklar

İlişkili Diğer İlişkili Diğer Bankalardaki

taraf taraf Taraf taraf Mevduat

Vadesi geçmemiş ya da değer düşüklüğüne uğramamış finansal varlıkların net defter

değeri - 1.254.081 - 39.405 4.696.947

Değer düşüklüğüne uğrayan varlıkların net

defter değerleri - - - -

- Vadesi geçmiş (brüt defter değeri) - 30.750 - - -

- Değer düşüklüğü (-) - (30.750) - - -

Toplam - 1.254.081 - 39.405 4.696.947

31.12.2015 tarihi itibariyle finansal araç türleri itibariyle maruz kalınan kredi riskleri aşağıdaki

tabloda gösterilmiştir:

31.12.2015

Alacaklar

Ticari alacaklar Diğer alacaklar

İlişkili Diğer İlişkili Diğer Bankalardaki

Taraf Taraf Taraf Taraf Mevduat





Vadesi geçmemiş ya da değer düşüklüğüne

uğramamış finansal varlıkların net defter değeri - 1.544.184 - 62.339 3.679.112

Değer düşüklüğüne uğrayan varlıkların net defter değerleri - - - - -

- Vadesi geçmiş (brüt defter değeri) - 30.750 - - -

- Değer düşüklüğü (-) - (30.750) - - -

Toplam - 1.544.184 - 62.339 3.679.112

36.3. Döviz riski

Bilanço tarihleri itibariyle Şirket’in yabancı para varlıklar ve borçların döviz tutarı ve TL

karşılıkları aşağıdaki gibidir:

31.12.2016 ABD$ EURO TL

eşdeğeri

Nakit ve nakit benzerleri 172.270 - 606.253

Ticari alacaklar 431.311 - 1.254.081

Toplam yabancı para varlıkları 603.581 - 1.860.334

31.12.2015 ABD$ EURO TL

Eşdeğeri

Nakit ve nakit benzerleri 123.891 - 360.225

Ticari alacaklar 531.086 - 1.544.184

Toplam yabancı para varlıkları 654.976 - 1.904.409

NOT 37 – BİLANÇO SONRASI OLAYLAR

Rapor tarihi itibariyle bilanço sonrası herhangi önemli bir olaya rastlanmamıştır.


31 ARALIK 2016 ve 31 ARALIK 2015 TARİHLERİNDE SONA EREN DÖNEME AİT

DENETLENMİŞ



İletişim Bilgileri JCR Avrasya Derecelendirme A.Ş.

19 Mayıs Mah. 19 Mayıs Cad.

Nova Baran Plaza No:4 K.12

34360 Şişli/İstanbul

[email protected]

Tel +90 212 352 56 73-74

Fax +90 212 352 56 75

www.jcrer.com.tr

Documents

Faaliyet Raporu - JCR Eurasia Rating · 2017-03-02 · İnşaat sektöründe konut kredisi kullanan yatırımcıların orta ve üst düzey gelir gruplarından oluşması NPL oranlarını