لفـالش -جامعة حسيبة بن بوعلي

كلية العلوم االقتصادية وعلوم التسيير

قسم علوم التسيير

التسييرعلوممتطلبات نيل شهادة الماجستير في مقدمة ضمن مذكرة

فرع إدارة األعمال

:تاذ االسإشراف : اعداد الطالب

كتوشعاشور . د األمين محمد محمد ولد

:ةـجنة المناقشل

رئيسا بلعزوزبن علي. د

مقررا كتوشعاشور. د

ممتحنا كسابعلي . د.ا

ممتحنا هني نبيل . د

اممتحن زيدان.د محمد

2006/2007: السنة الجامعية

))))موريتانياموريتانياموريتانياموريتانيا(((( توسعة فندق حليمة حالة مشروع

ا���� ا�����

أ

) بداية األلفية الثالثـة ( للعامل الذي نعيش فيه اليوم السمات الرئيسية من

التطور السريع واملـستمر يف نظـم و,اإلنتاجالتغري السريع واملستمر يف التكنولوجيا وأساليب

قتـصادية االتصاالت وعامل االنترنت والفضائيات ورسوخ ظاهرة العوملة بأبعادها املختلفة اال

واالجتماعية والسياسية والتغري السريع واملستمر يف ميول وأذواق املستهلكني لـصاحل سـلع

الـسمات والـيت يف ظل هذه , وخدمات جديدة تليب طموحات وخياالت أفراد األلفية الثالثة

ة اشتد الصراع بني املتنافسني يف خمتلف دول العامل جلذب أكرب عدد ممكن يفبدأت ا هذه األل

ويف ظل هذه السمات لن يستطيع املنتجون حتقيق , من املستهلكني يف اجتاه سلع وخدمات معينة

سـات نطلق فـإن درا أهدافهم إال من خالل االهتمام بدراسات جدوى املشاريع ومن هذا امل

اليت نالت اهتماما كبريا على املستوى املوضوعات اهلامة واحليوية جدوى املشروعات تعترب من

ية وتزداد أمهيتها خاصة يف الدول النامية ملا تعانيـه طبيقي يف البلدان املتقدمة والنام والت النظري

ية هذه الدول من ندرة نسبية يف املوارد االقتصادية والبعد عن الكفاءة يف تسيري املوارد االقتصاد

طيط األمثل ثل هذه الدراسات سوف يساهم مسامهة فعالة يف حتقيق التخ ومن مث فإن االهتمام مب

.للموارد االقتصادية

االقتصادية أصبحت يف الوقت اخلاضر منهجية أن دراسات اجلدوىإىل اإلشارةالضروري ومن

ية واالستثمارية اليت متكن للمشروعات يف خمتلف األنشطة االقتصاد اإلستراتيجيةة اردفعالة لإل

قرارات االستثمارية على مـدى املستقبل بفكر إستراتيجي يؤدي اىل صنع ال إىلر من مد البص

.العمر االفتراضي للمشروع بأقل درجة ممكنة من عدم التأكد واملخاطرة

دراسات اجلدوى وتوسيع قاعدة املكاتب االسـتثمارية إعدادلذلك فإن بروز طرق حديثة يف

أو صا كـانو اخو-املتخصصة يف هذا اال كان نتيجة هلذا االهتمام املتزايد لدى املستثمرين

قبـل نتائج الدراسات وضرورة الدقة يف املعلومات واملعطيات وال إجراء بضرورة -حكومات

. الستغالل الفرصة البديلة املثلى استثمارياختاذ أي قرار

يطلـق اهم فروع دراسات اجلدوى االقتصادية أو مـا دحوتعترب دراسات اجلدوى التجارية أ

لالقتصاد القطاع اخلاص هو احملرك الرئيسي ونات اجلدوى اخلاصة ملا ثبت من ك عليها دراس

الوطين لكل دولة والتراجع املستمر يف دور الدولة يف الوقت احلاضر يف ظل اتفاقات التجـارة

على التسيري الفعال للمشاريع االقتصادية بالشكل املطلوب الذي حيقـق وعدم قدرا , العاملية

.أكرب شكل من الفعالية والتنافسية

ا���� ا�����

ب

فضيل االعتماد على صايف التدفقات النقدية يف اختاذ القرارات االستثمارية اخلاصة رغم زيد ت يو

املتوقعة سوف األعمالفاالعتماد على صايف التدفقات النقدية يف قياس نتائج , صعوبة التنبؤ ا

ل يف وشكل تلقائي توقيت التدفقات النقدية الداخلة و اخلارجة دون الدخ بيأخذ يف احلساب و

. على السنوات املستحقة عنها واإليرادات األعباءكل ختصيص مشا

أمهية معرفة الظروف اليت يتم فيها اختاذ القرارات بالنسبة للمستثمر إىلكما جيب أن نشري هنا

نتائج غري إىل يواليت عادة ما تفض , مبستقبل املشروع من حاالت عدم تأكد يصعب فيها التنبؤ

املـتغريات كافية واعتماده على أساليب تعـاجل لى املعلومات ال وحصول متخذ القرار ع , دقيقة

.األساسية احلاكمة يف اختاذ القرار

يفويعترب قطاع الفندقة من أهم القطاعات احلديثة يف موريتانيا واليت بدأت تستقطب االنتبـاه

ـ لالهتماماآلونة األخرية نتيجة بري الذي توليه الدولة لقطاع السياحة من خـالل ختفـيض ك

للضرائب والرسوم على املعدات واملواد املستخدمة يف اال وختفيض نـسبة الـضريبة علـى

سـواح إمكانيات طبيعة وتارخيية جعلت منها قبلـة ونتيجة ملا تتوفر عليه البالد من , األرباح

إىلشري ما ن ك, ثات العلمية وغريها ع من حركة للب ذلك ما يصاحب علماء اآلثار و الصحراء و

الذي عرفته البالد يف الفترة األخرية وتصنيفها من طرف األمم املتحـدة االقتصاديقرار االست

و اإلكتشافات يف قطـاع الطاقـة و املعـادن ، إفريقيااألوىل من حيث األداء االقتصادي يف

خصوصا النفط و الذهب كلها عوامل أدت اىل تزايد الطلب على الفنادق الراقية من طـرق

.انب وعمال الشركاتاملستثمرين األج

هذه املنافسة اليت , نواكشوطالساحة الفندقية يف من أبرز املتنافسني على و يعترب فندق حليمة

ألثر هذا املشروع على أجل تقييم فعال توسعة الفندق من ضت عملية القيام بدراسة جدوى رف

ع من قدرتـه الرف جتلبه له من أرباح تساهم يف الفندق وعلى خدماته كما ونوعا وما ميكن أن

. مالكه على املدى املتوسط الطويل إليها معتربة يسعى سوقية حلصة هالتنافسية وحتقيق

موضـوعنا مـن خـالل إشكالية نطرح أن ميكن فإنناعد كل الذي ذكرنا يف هذا العرض وب

:التساؤل الرئيسي التايل

عتمـد عليهـا؟ عايري اليت ي وامل األسس كيف يتم القيام بدراسة اجلدوى التجارية؟ وما هي ●

؟ حليمةتوسعة فندقوكيف ميكن تطبيق ذلك على مستوى

: التالية الفرعية األسئلة نتساءل أن ميكن فإننا اإلشكاليةومن اجل توضيح هذه

؟ ماملقصود بدراسة اجلدوى●

ا���� ا�����

ج

ماهي أمهيتها؟ ويلية؟ واهي دراسة اجلدوى التسويقية و الفنية والتم م●

التجارية؟أو املشروع من وجهة النظر اخلاصة يم كيف يتم تقي●

القرار؟ذ استخداما يف خمتلف ظروف اختااألكثر ما هو املعيار ●

مشروع فندق حليمة وهل حيقق املردودية الكافية لتربير القيام به؟أمهية ماهي ●

: ميكن وضع عدد من الفرضيات املبدئية اإلطارويف هذا

:فرضيات البحث

. املتكاملة فيما بينها الدراساتدوى هي سلسلة مترابطة من دراسة اجل-

اختـاذ القـرار إىل االعتماد على منهجية واضحة وسليمة متكن متخذ القرار من الوصـول -

.األمثل

.أمهية دراسات جدوى املشاريع بالنسبة للتنمية االقتصادية لكل دولة -

.أهم معايري تقييم الرحبية اخلاصة فعالية معيار معدل العائد الداخلي واعتباره -

. مردودية فندق حليمة انطالقا من مفهوم الرحبية اخلاصة -

:أسباب اختيار املوضوع

وما األسواق توسع االقتصاد العاملي وما صاحب ذلك من تعدد للفرص االستثمارية وحرية إن

لكيفية اليت يتم ا صاحبها من منافسة شرسة كلها عوامل أدت خللق تفكري جدي وعميق يف ا

اختاذ قرارات سليمة وعلى قدر كبري من الدقة متكن متخذ القـرار مـن اختيـار الفرصـة

إىل قواعد صحيحة ودراسات موضوعية وهو السبب الذي دفعنا أساس على األمثلاالستثمارية

هذا املوضوع من اجل وضع قاعدة وخطوات واضحة جيب على أي متخذ قرار االلتزام اختيار

.ا وتطبيقها قبل القيام بتنفيذ أي مشروع استثماري

ـ هذا إىلي الشخصي ل هنا مي أضيفكما يم املـشاريع النوع من الدراسات واىل موضوع تقي

هذا املوضوع حقه من الدراسة إعطاءبصفة خاصة بسبب احلالة اليت تعيشها موريتانيا من عدم

. عدم القيام ا بتاتا أوالقيام ذه الدراسات بسبب عدم الدقة يف عاملشاريفشل الكثري من و

ملا للسياحة من سياحيا بالضبط بوصفه مشروعا التطبيقي كما وقع اختياري على هذا املوضوع

. للعملة الصعبة مهما مصدراوكوا ومردودية مرتفعةاألخرية متزايدة يف السنوات أمهية

ن أمهية املشروعات االسـتثمارية بـصفة عامـة إن أمهية هذه الدراسة تأيت م :أمهية الدراسة

كما تربز أمهتها , لالقتصاد الوطين لكل دولة وضرورة القيام ا بعيدا عن كل أنواع العشوائية

كذلك من خالل ضرورة املفاضلة بني املشاريع ملعرفة أيها حتقق مردودية ورحبا أكثر للمستثمر

ا���� ا�����

د

ووضع منهج واضح ، سلبية على موارد املستثمر فاشلة ملا لذلك من آثار عوعدم تنفيذ مشاري

.وقوي ميكن متخذي القرار من استثماره ملصلحتهم ومصلحة مشاريعهم االستثمارية

:ميكن أن نذكر عددا من األهداف املتوخات من هذا البحث :أهداف الدراسة

التعريف بدراسات اجلدوى بصفة عامة ودراسات اجلدوى التجارية بصورة خاصة -

. إثبات أمهية بناء القرارات االستثمارية على دراسة علمية ومنهجية -

. كيفية القيام ذه الدراسات وكيفية تقييم املشاريع واملفاضلة بينها إيضاح -

ى حتقيقه لألهداف املرجوة منه بعـد ى جدوى تنفيذ مشروع فندق حليمة ومد معرفة مد -

. للدراسة النظرية على التطبيقية إسقاط

:نهج املستخدم يف البحث ملا

حتليليـا اخترنا منهجا وصفيا , لصحة الفرضيات املتبناة إثباتا البحث و إشكالية على لإلجابة

فيما خيص اجلزء النظري ومنهج دراسة احلالة للجزء التطبيقي كما استعنا بوسـائل القيـاس

. ورياضية إحصائية والرياضي باستعمالنا لدوال وقوانني اإلحصائي

:لدراسات السابقة ا

تقتصر هذه الدراسات يف الغالب على الدراسات اليت تقوم ا بعض املكاتـب االستـشارية

البية من اخلواص ال يقومون ذه الدراسة بالشكل املنهجي و ، نتيجة لكون الغ لصاحل احلكومة

. بل يهملوا يف الغالب و بشكل شبه تامالعلمي املطلوب

: حدود الدراسة

قد مت اإلهتمام يف هذا البحث بدراسات اجلدوى التجارية بـشكل خـاص دون غريهـا و ل

فندق حليمة كدراسة حالة ملؤسسة دراسات اجلدوى التجارية

:خطة البحث

: سوف نتعرض هلذه الدراسة من خالل مخسة فصول

بذة تارخيية و املتمثل يف مدخل عام لدراسات اجلدوى بصورة عامة نتناول فيه ن:الفصل األول

الفصلعنها و تصنيفاا و مراحل القيام ا و أنواعها و املشاكل اليت تواجهها كما نتناول يف

ت دراسة اجلدوى التسويقية اليت نتناول من خالهلا دراسة السوق واإلستراتيجيا:الثاين

وسائل التسويقية املالئمة و أدوات التسويق املختلفة كما سوف نتعرض لدراسة الطلب و ال

.الضرورية من أجل تقديره و تقدير فجوة الطلب اليت يعمل املشروع على إشباعها

ا���� ا�����

�

الدراسة التمويلية و الفنية فيما يتعلق باإلنتاج و خمتلف األساليب الفصل الثالثو نتناول يف

اإلنتاجية و التكنولوجيا واملواد األولية و تقدير التكلفة الكلية للمشروع و اليت من خالهلا

يتحدد املبلغ املطلوب كتمويل للمشروع و البحث عن األموال و بتكلفة مالئمة و حتقيق

.اهليكل املايل األمثل للمشروع

معايري التقييم التجارية املتعلقة ذه الدراسة و املعايري األجنع الفصل الرابعكما سوف نتناول يف

.يم املشروع يف خمتلف الظروف و األكثر دقة و الوسائل الكفيلة مبعاجلة اخلطر و تقي

ب النظري و التطبيقي و األخري فسوف حناول من خالله الربط بني اجلانالفصل اخلامسأما

النظري على لك بدراستنا ملشروع توسعة فندق حليمة و حماولة تطبيق اجلانبللدراسة و ذ

. أرض الواقع العملي

. و التوصيات اليت خرجنا ا من خالل هذا البحثو قد مت تضمينها أهم النتائجواخلامتة العامة

��م �را��ت ا��وى ���: ا��� ا�ول

1

: متهيد

لك و من أجل إجالء بعض شاريع عاملا معقدا و متشابكا لذ يعترب عامل دراسات جدوى امل

الغموض نبدأ من خالل فصل أول و الذي نعتربه كمدخل لدراسات جدوى املشاريع و سوف نتناول اليت مرت ا فيه تعريف دراسات اجلدوى و حناول تقدمي نبذة تارخيية عنها و عن تطورها و املراحل

حىت و صلت إىل ما هي عليه من إعطاء نتيجة دقيقة تبني صالحية املشروع من عدمه و نتناول أبرز مميزاا و العالقة بينها و بني التنمية االقتصادية ، كما نتعرض يف هذا الفصل للمشروع االستثماري

قتصاد و اتمع و دعامة مهمة هلما بوصفه املستهدف من كل هذه الدراسات و بوصفه كيانا هاما يف اال من خالله لعناصره األساسية و أهدافه و مراحله و حمدداته كما ل، فنتعرض هنا لتعريفه الذي نتوص

إلطار العام لدراسة اجلدوى من خالل متطلبات القيام ا و تفصيل مراحلها و خنتتم هذا لنتعرض أيضا م من ى كغريها من الدراسات و ما تواجهه يف عامل اليوالفصل بأبرز مشاكل و حتديات دراسات اجلدو

. و ملصداقيتها معوقات تشكل حتديا كبريا هلا

��م �را��ت ا��وى ���: ا��� ا�ول

2

مفهوم دراسات جدوى املشاريع: املبحث األول

كجزء من املدخل العام لدراسات جدوى املشاريع نقوم بتقدمي جمموعة من املفاهيم الضرورية من أجل كما ،دراسات اجلدوى و تطورها التارخيي و تعريفها و خمتلف تصنيفاا و مراحلها الفهم الصحيح ل

نتناول يف هذا املبحث أيضا املشروع االستثماري ، تعريفه و أنواعه و طبيعته و اهلدف منه و حماور .ن أجل تقدمي رؤية واضحة هلا تساعد على الفهم الصحيح هلذا املوضوع ماملشاريع األساسية و

:دراسات اجلدوى وتصنيفها : طلب األول امل

يقصد بكلمة اجلدوى يف هذا املوضوع الفائدة أو العائد املتوقع حدوثه من املشروع : نبذة تارخيية - 1يا وهو صاحب املشروع وقد يكون اجتماع سوف يعود علىوقد يكون هذا العائد ماديا أي رحبا والذي

تشغيل عدد ، إشباع حاجة لدى اتمع :اء القيام باملشروع مثل اتمع جرالفائدة اليت سوف تعود على .من العمال كحل ملشكل البطالة أو تلبية احتياجات السوق احمللية من سلعة أوخدمة معينة

عند بداية ظهوره وترجع أول "benefit cost analysis" التكاليف – حتليل املنافع ومتتد جذورها إىل يف الواليات املتحدة األمريكية وذلك بصدور قانون 1936 عام تكاليف إىل ال–ع ممارسة لتحليل املناف

ت منافعها على وجييز هذا القانون إقامة مشروعات مقاومة الفيضان إذا تفوق.التحكم يف الفيضانات القواعد األساسية اليت يتعني إتباعها عند تقييم املشروعومل حيتو هذا القانون بالطبع على. تكاليفها

يف صورة كتاب 1950 التكاليف عام – املبادئ األساسية لتحليل املنافع عمل حيتوى علىوظهر أول 1"املمارسات املقترحة للتحليل االقتصادي ملشروعات حوض النهر "كان عنوانه

بالكتاب "وقامت جلنة فيدرالية بإعداد هذا الكتاب ضمن تكليف بذلك وعرف هذا العمل آنذاك صدرت يف جمال تقييم املشاريع يف البلدان النامية اليت ومن أهم األعمال "the green bock"" األخضر

: نذكربعد ذلك "litlle أعده كل من األستاذين ليتل ومريلس OECD"" دليل منظمة التعاون االقتصادي والتنمية 1.1

"and murelees يل املشروع الصناعي يل حتل ومسي دل1969 عامmanual of industrial project"

"analysisكما صدر لنفس . يد نفس األستاذين السابقني على1974مت تطوير هذا الدليل عام و تقييم املشروعات والتخطيط بالبلدان " بعنوان 1982األستاذين كتاب بدعم من نفس املنظمة عام

."project appraisal and planning for developpement countries"" النامية

34، ص 2003وىل حممد هيكل ، مهارات إدارة ىاملشروعات الصغرية ، جمموعة النيل العربية ، الطبعة األ. د 1

��م �را��ت ا��وى ���: ا��� ا�ول

3

صيل من التف الذي سوف نتعرض له بشيء"UNIDO" دليل منظمة األمم املتحدة للتنمية الصناعية 2.1 UNIDO guideline for project"" اليونيدو لتقييم املشاريع" بعنوان 1972 موالذي صدر عا

evaluation"ال بعد ذدليل إعداد : " لك مثل وقد صدر لنفس املنظمة العديد من األدلة يف نفس ا والذي for the preparation of industrial feasibility studies" "manual"دراسات اجلدوى الصناعية

comfar( "computer( يف طبعة ثانية وقد صاحب هذه الطبعة برنامج كمبيوتر 1991مت تطويره عام

model for feasibility analysis and reporting" كان اجليل األول من هذا الربنامج قد ظهر عام وإندليل "كما صدر هلا )comfar 3 expert( 1995 مث مت تطويره حىت ظهر اجليل الثاين منه عام 1983

guide to practical" الناميةاند التكاليف االجتماعية بالبل–حتليل املنافع : تقييم املشروعات الواقعية

project appraisal : social benefit cost analysis in developing countries " هلا أيضا وصدر "unido

bot guideline" وغريها . كما صدر له 1975 عام "world bank guideline" صدر حتت عنوان الذيدليل البنك الدويل 3.1

Economic analysis of" "التحليل االقتصادي للمشروعات" حتت عنوان 1984دليل آخر عام

project" من إعداد كل من van der tak" squire," وقد توالت الكتابات عن دراسات اجلدوى بعد ذلك يف مجيع أحناء العامل بصورة مطردة خاصة يف اآلونة األخرية مع االجتاه املتزايد للخوصصة وازدياد

ماتية واالتصاالت اإللكترونية وضرورة املتدفق من املعلومات وتطور نظم املعلولحدة املنافسة والكم اهلائ .1درالترشيد حبكم حمدودية املوا

الكاتب الشهري قد تعرض لدراسات اجلدوى وتقييم املشروعات وخاصة عندما أن ماينارد كيرتونذكر االستثمار وفكرة تكلفة رأس من القرن املاضي معدل العائد علىتناول يف الثالثينيات و األربعينيات

عندما أصدر أول 1951 يف عام "dean joel" وتعرض هلا أيضا .2لكفاية احلدية لرأس املالاملال واكتاب ملعاجلة مشاكل املشروعات االستثمارية وهكذا تواىل االهتمام ذه الدراسات منذ ذلك الوقت

feasibility studies, capital": ويرادف مصطلح دراسات اجلدوى عدة مصطلحات انكليزية.حىت اآلنbudgeting , project appraisal , investment analysis , project evaluation ". .

: تعريف و مسات دراسات اجلدوى- 2

عبد القادرحممد عبد القادر عطية ، دراسة اجلدوى التجارية و االقتصادية و اإلجتماعية مع مشروعات بوت . د 1-

4، ص2001 الدار اجلامعية، الطبعة الثانية، االسكندرية ، مصر،

2000 الدار اجلامعية ، االسكندرية ، مصر ، عبد املطلب عبد احلميد، دراسات اجلدوى االقتصادية إلختاذ القرارات،.د 2- 23 ص

��م �را��ت ا��وى ���: ا��� ا�ول

4

: لقد أعطي لدراسات اجلدوى عدد من التعريفات نذكر منها على سبيل املثال و تقييم قرارات سبق اختاذها أا أداة عملية وليست عشوائية تستخدم لترشيد االستثمارات اجلديدة أ-

لك على أساس فين و مايل و اقتصادي و بيئي يف ضوء املفاضلة بني بدائل متعددة ، و ذيف املاضي أو معطيات حمددة تتعلق مبوقع املشروع و تكاليف تشغيله و إيراداته ومنط التكنولوجيا و مهارات بشرية

إمكانية التخلي عن املشروع يف حالة ما إذا كانت خذ على هذا التعريف أنه ال يشري إىل ؤمتنوعة و ي .1النتيجة يف غري صاحل إقامته

من حيث هي سلسلة من الدراسات تقوم على افتراضات معينة و أهداف حمددة ، : تعريف آخر هلا- بإقامته أو برفضه ، وذلك اعتمادا على تنتهي إىل اختاذ املوقف النهائي بقبول املشروع و املباشرة

. من أجلها أنشئموعة معايري تنطلق من مبدأ التكلفة ملعرفة مقدرة املشروع على بلوغ األهداف اليت جم تتعلق بدراسة اجلدوى التمهيدية و يتعرض هلالكن هذا التعريف أغفل جوانب مهمة مل يفصل أو مل

.2دراسة اجلدوى التفصيليةهي جمموعة متكاملة من : ل لدراسة جدوى املشاريعو من التعريفني السابقني ميكن ان نستنتج تعريفا أمش

الدراسات املتخصصة جترى لتحديد مدى صالحية املشروع االستثماري من عدة جوانب قانونية ، تسويقية ، إنتاجية ، مالية ، اقتصادية ، اجتماعية لتحقيق أهداف حمددة و اليت متكن يف النهاية من اختاذ

.3ء املشروع من عدمه مبعىن قبول أو رفض املشروع القرار االستثماري اخلاص بإنشا 4:و من ابرز السمات املميزة لدراسات اجلدوى

بدراسة إمكانية تنفيذ فكرة فدراسة اجلدوى تعىنأي أا تتعامل مع املستقبل : النظرة املستقبلية بالغة نتيجة بالدرجة استثمارية ميتد عمرها اىل عدد من السنوات وميتاز عنصر الوقت فيها باألمهية ال

لك بسبب التطورات املشروع لفترات طويلة و ذاألوىل اىل عدم ثبات الفرص التسويقية املتاحة أمام . 5املستمرة يف بيئة املشروع و هذا يتطلب ضرورة حتديث الدراسات باستمرار

طياا احتماالت طاملا أن الدراسة تتعلق باملستقبل فإن حمتوياا متثل تقديرات احتمالية حتمل يف . الدقة يف هذه التقديرات ملراعاتمطابقة الواقع و االحنراف عنه األمر الذي يعطي أمهية متزايدة

، مذكرة لنيل شهادة املاجيسترييف العلـوم االقتـصادية ، )حدود الدراسات يف اجلزائر(فروخي أمني ، دراسات جدوى املشاريع الصناعية 1-

4 ، ص 2001جامعة اجلزائر ، 4، مرجع سبق ذكره ، ص ) حدود الدراسات يف اجلزائر(عية فروخي أمني ، دراسات جدوى املشاريع الصنا- 2

2: ص 2003، الدار اجلامعية ، اإلسكندرية ، )التأصيل العلمي و التطبيق العملي( عاطف جابر طه عبد الرحيم ، دراسات اجلدوى . د 3- 2002األوىل، العراق ، عةجالل كبداوي ، إدارة اجلدوى االقتصادية ، احلامد للنشر و التوزيع ،الطب. د 4-

5، مرجع سبق ذكره ، ص) حدود الدراسات يف اجلزائر( فروخي أمني ،دراسات جدوى املشاريغ الصناعية 5-

��م �را��ت ا��وى ���: ا��� ا�ول

5

ان دراسة اجلدوى ملشروع ما تتكون من عدة مراحل و خطوات : تعدد املراحل و ترابطها حلة اليت تليها و يف اية نتائج كل مرحلة متثل مدخالت للمر مترابطة و متداخلة و متتابعة ومتخصصة

كل مرحلة يتم اختاذ قرار إما باالنتقال اىل املرحلة التالية أو التوقف و لذلك فإن أي خطأ يف إعداد أية . هلا ةمرحلة ينعكس أثره بشكل مباشر يف املرحلة الالحق

سب أا دراسة ال ميكن إجنازها من قبل خبري واحد و إمنا من قبل فريق من اخلرباء كل ح إعداد الدراسة و املهندسون و اخلرباء الفنيون بختصصه حيث يقوم خرباء التسويق بإعداد دراسة السوق ،

.الفنية يف حني يقوم اخلرباء املاليون بإعداد الدراسة املالية و االقتصادية للمشروع

وع و تقوميه وإن نفيذ املشرو تنتهي دراسة اجلدوى عند تنفيذ االقتراح االستثماري و ال يدخل فيها تاىل إعادة دراسات اجلدوى للتغلب على تلك هرت صعوبات فيلجؤلك يؤثر اذا ما ظكان ذ

.1الصعوبات دراسات اجلدوى عند تصنيفها من عدة نواحي ميكن النظر إىل :2 اجلدوىات تصنيفات دراس- 3

:ساس إىلنب هذه الدراسة وميكن تصنيفها على هذا األتعكس كل واحدة منها جانب من جوا قد يقوم رجل أعمال أو جمموعة من رجال األعمال أو الشركاء : من حيث القائم بالتحليل 1.3

بدراسات جدوى لبعض األفكار االستثمارية اليت يرغبون يف تنفيذها ويف املقابل تقوم احلكومة عن طريق كومة بتنفيذه وبالتايل يظهر وزارة التخطيط يف الغالب بدراسة اجلدوى االقتصادية ملشروع ما تم احل

. فاألوىل دراسة جدوى جتارية خاصة هدفها خاص والثانية دراسة جدوى اجتماعية عامة ،االختالف دراسات جدوى دراسات اجلدوى من هذا األساس إىلميكن تقسيم: من حيث مستوى التحليل 2.3

دوى اجل دراسة صا التركيز علىنهما بالتفصيل وخصومتهيدية وأخري تفصيلية وسوف يتم تناول كل مالتفصيلية يف األجزاء القادمة من البحث إال أنه يف أحيان كثرية يتم األكتفاء بدراسة اجلدوى التمهيدية خاصة يف املشروعات الصغرية نتيجة لبهاظة التكاليف وقد يتضح عند إجراء الدراسات التمهيدية وجود

اخل وبالتايل ال يكون ..ت قانونية أو بيئية أو تسويقية عوائق جوهرية متنع وجود املشروع سواء كانصاحب املشروع قد أنفق أمواال كبرية يف دراسة اجلدوى التفصيلية من دون طائل وذلك ترشيدا

التوقف عن السري يف املراحل التالية كما قد يتم األخذ بدراسة هذه العوائق إىلللموارد ويؤدى اكتشافاسات ن أشكال املفاضلة يف حالة تعدد املشروعات االستثمارية كما أن الدراجلدوى التمهيدية كشكل م

حممد أمني زويل ، دراسة اجلدوى و إدارة املشروعات الصغرية ، دار الوفاء لدنيا الطباعة و النشر ، الطبعة األوىل- 1

24 ، ص2001 القاهرة ، 13 ، ص2003 أبو الفتوح ، دراسات جدوى املشروعات، الدار اجلامعية اجلديدة ، االسكندرية ، مصر،د حيىي عيد الغين 2-

��م �را��ت ا��وى ���: ا��� ا�ول

6

الدراسات التفصيلية ماهية إىل دراسة اجلدوى يف حالة االستمرار واالنتقالالتمهيدية تبني للقائمني علىاسات بعض الدر اليت حتتاج إىلجزاءاأل تعمق أكثر من غريها يف دراستها وأيضا إىلاألجزاء اليت حتتاج

الداعمة هلا قبل إجراء جتارب معملية معينة أو إجراء استقصاء عن شكل املنتج وتضع منظمة األمم نسب تقريبية لتكاليف الدراسات االستطالعية كنسبة مئوية من ) اليونيدو(املتحدة للتنمية الصناعية

1: النحو التايل علىتكاليف االستثمار لدراسة الفرص %1 حىت 0.20% لدراسة اجلدوى التمهيدية %1.5حىت 0.25% لدراسة اجلدوى التفصيلية للمشاريع الصناعية الصغرية واملتوسطة %3 حىت 1% ا لدراسة اجلدوى التفصيلية يف حالة الصناعات واملشروعات الكبرية ذات التكنولوجي%1 حىت 0.2%

الستثمارية الصناعية اليت تتردد ا معظم املشاريعب تسويقها وتنطبق هذه األرقام علىاملتطورة اليت يصعوهذا طبعا مؤشر تقرييب حيث تتفاوت هذه التكاليف دوالر مليون15 ماليني إىل10قيمتها ما بني

.حسب خربة وشهرة مكاتب االستشارات اليت تقوم ا رأينا أن دراسات اجلدوى يف مفهومها الواسع تتضمن دراسات : من حيث التقسيم الوظيفي 3.3 آخر ات ومؤهالت فنية ختتلف من جزء إىل كفاء ، هذه الدراسات حتتاج إيل توافرى تفصيليةجدو

رجال التسويق لدراسة حجم املبيعات املتوقعة ورسم اخل دراسات اجلدوى فهناك حاجة إىلد ا مهندسني يف جمال التربة والتصاميم والتكنولوجيقية مالئمة كما أن هنالك حاجة إىلإستراتيجية تسوي

خرباء يف التحليل املايل ورجال القانون وغريهم وبالتايل ميكن تقسيم دراسات إىل احلاجة إىلباإلضافة :اجلدوى من حيث التخصص الوظيفي اآليت

دراسة اجلدوى التسويقية - دراسة اجلدوى الفنية واهلندسية - دراسة اجلدوى التمويلية واملالية واالقتصادية - لقانونية دراسة اجلدوى ا- دراسة اجلدوى البيئية -

ويفضل البعض بالنسبة لدراسات اجلدوى القانونية والبيئية أن تتم يف مرحلة دراسة اجلدوى التمهيدية قيام باالستثمار يف جمال معني علىنظرا ألن وجود العوائق القانونية املتمثلة يف قانون الدولة اليت حتظر ال

.ري يف مثل هذه ااالت كذلك الوضع يف الدراسات البيئية سبيل املثال مينع جمرد التفك

50 أبو الفتوح ،دراسات جدوى املشروعات، مرجع سبق ذكره ، ص حيىي عيد الغين. د- 1

��م �را��ت ا��وى ���: ا��� ا�ول

7

: حسب اهلدف منها صنيف دراسات اجلدوى للمشروعات على ميكن تمن حيث اهلدف 4.3

يف هذه احلالة يتم القيام بتقييم ، مالكه فقطى قياس املنافع اخلاصة اليت حيققها املشروع وتعود عل– سات اجلدوى التجارية أو الصناعية حسب بعض الكتاب واملفكرين امللكية اخلاصة ويطلق عليها درا

حيان من أجل تشجيع ويهتم غالبا رجال األعمال بدراستها كما أن احلكومات تقوم ا يف بعض األ . االستثمار يف البلد املستثمرين على

احلالة يتم القيام بتقييم يف هذه و االقتصاد القومياشرة والغري مباشرة اليت تعود على قياس اآلثار املب– ذه الدراسات صانعي الرحبية االجتماعية ويطلق عليها دراسات اجلدوى القومية أو االجتماعية ويهتم

ية املقبولة جتاريا واقتصاديا املستوى القومي والشك أنه رمبا يوجد بعض الفرص االستثمارالقرارات على املستوى القومي ومن هذا تعد غري مقبولة على) كاء موعة شررجل أعمال أوجم( املستوى الفردي على

على املستوى القومي جبانب دراسة جدوى املشروع تضح ضرورة دراسة جدوى املشروع علىيتماعية مستوى مالكه ويف إطار املفاضلة بني كل من دراسات اجلدوى اخلاصة ودراسات اجلدوى االج

:1 اآليتميكن أن تقوم املفاضلة على ث اختالف اهلدف من حي-

من حيث اختالف نطاق التحليل -

من حيث اختالف املعايري اليت حتكم التحليل -

ني الفرص االستثمارية املتاحة دف دراسات اجلدوى اخلاصة إيل االختيار ب: من حيث اهلدف - ¤ر واألرباح ها اآلثا أساس مدى حتقيقها ألقصى حجم من األرباح الصافية وال يدخل يف نطاق هدفعلى

أن حتقيق أقصى حجم من جند مشروعات أخرى أو علي االقتصاد القومي يف حنياليت تعود علىالرفاهية االقتصادية و الرحبية االجتماعية هو معيار االختيار بني الفرص املتاحة من وجهة النظر

املال للشريك األجنيب و رأس :على العمالة ، أثره على كمية الصرف األجنيب املشروع أثر(االجتماعية القروض األجنبية لتمويل املشروع إىل آخره منقوصا منها التدفقات اخلارجة ، هذا باإلضافة إىل حتقيق

وحيث أن هدف الرحبية اخلاصة و االجتماعية ال ميكن أن يتفقا يف نتائج االختيار ) 2العدالة االجتماعية

15وى املشروعات ، مرجع سبق ذكره ، ص أبو الفتوح ، دراسات جدحيىي عيد الغين. د 1-

عبد القادرحممد عبد القادر عطية ، دراسة اجلدوى التجارية و االقتصادية و اإلجتماعية مع مشروعات بوت . د- 2 352: مرجع سبق ذكره، ص

��م �را��ت ا��وى ���: ا��� ا�ول

8

و عدم وجود آثارخارجية عملي مثل املنافسة التامة اال يف ظروف معينة يصعب توافرها يف الواقع الفغالبا حيدث تناقض يف نتائج االختيار بني الفرص املتاحة و مبا يسمح بإظهار ، 1للفرص اليت يتم تنفيذها

. 2طبيعة االختالفات يف األهداف و الظروف اليت تتحقق يف نطاقها تلك األهداف إىل تناول اآلثار املباشرة ةليل يف دراسات اجلدوى اخلاصينصرف التح : 3 من حيث نطاق التحليل-¤

النقدية للمشروع يف حني يراعى عند حتليل الرحبية االجتماعية اآلثار غري املباشرة القابلة و غري القابلة للقياس باإلضافة إىل اآلثار املباشرة ، فمن اآلثار غري املباشرة اثر تنفيذ املشروع على مستوى الرواتب و أسعار السلع البديلة و املكملة ، أيضا اآلثار التكنولوجية للمشروع على الغري و على اتمع و مدى

لك ينصرف نطاق دراسات اجلدوى االجتماعية إىل اآلثار باألخبرة و خملفات املشروع ، كذتلوث البيئة . الداخلية و احلاجة للمشروع

تعتمد الرحبية التجارية على أسعار السوق يف تقييم : ى من حيث املعايري احلاكمة لدراسات اجلدو- ¤ اآلثار املباشرة و مع استخدام األسعار االقتصادية أطلق عليها دراسات اجلدوى االقتصادية من خالل ما

حتليل : ض املعايري املوضوعية يف مرحلة التقييم املايل منها كما يتم االعتماد على بع.عار الظل يسمى بأس ، فترة االسترداد ، املعدل املتوسط للعائد ، و صايف القيمة احلالية و دليل الرحبية و معدل العائد التعادل

الداخلي كما يتم عالج مشكلة القيمة الزمنية للنقود عن طريق استخدام معدل تكلفة األموال أو ما . يسمى مبعدل اخلصم

فهي تعتمد ةتلفية فان معايري التحليل املعتمدة خمأما بالنسبة لدراسات اجلدوى من وجهة النظر االجتماع : على

مقدار اإلضافة اليت حيققها املشروع من خالل عملياته اإلنتاجية إىل أي : 4 معيار القيمة املضافة- القيمة املضافة (املدخالت اجلارية و الرأمسالية اليت مت احلصول عليها من مشروعات أخرى و متثل أساسا

وهي تضم األجور و املرتبات و األرباح املوزعة و غري املوزعة و اإلجيارات و الفوائد و ) الصافية ...مني بالداخل اخلو تتوزع هذه القيمة بني مواطنني و أجانب مقي و التامني ائب غري املباشرةالضر

:و القيمة املضافة الصافية هي عبارة عن

عية مع مشروعات بوت ، مرجع سبق ذكره ، عبد القادرحممد عبد القادر عطية ، دراسة اجلدوى التجارية و االقتصادية و اإلجتما. د- 1 597:ص 19سعيد عثمان ، دراسات جدوى املشروعات بني النظرية و التطبيق ، مرجع سبق ذكره ، ص. د 2- 15 أبو الفتوح ، دراسات جدوى املشروعات ، مرجع سبق ذكره ، ص حيىي عيد الغين. د- 3

598: ة ، دراسة اجلدوى التجارية و االقتصادية و اإلجتماعية مع مشروعات بوت،مرجع سبق ذكره ص عبد القادرحممد عبد القادر عطي. د 4-

��م �را��ت ا��وى ���: ا��� ا�ول

9

.حتويالت األجانب للخارج + نصيب املواطنني بالداخل كان املشروع أفضل من الناحية و بالطبع كلما زاد نصيب املواطنني من القيمة الصافية أكثر كلما

اإلجتماعية ، و جيب حساب القيمة املضافة الغري مباشرة أي اليت حتققها املشروعات األخرى نتيجة .ملزاولة املشروع لنشاطه

جديدة من بني أهداف التنمية يف الدول اليت تعاين من فق وظائحيث يعترب خل: معيار العمالة - مشكل البطالة مبعدل مرتفع و تعمل اهليئة العامة القائمة على إقرار املشروعات يف هذه احلالة على تفضيل املشروعات اليت تولد أكرب عدد ممكن من الوظائف باستخدام عدد من املعايري مثل الرقم املطلق

دة و عدد فرص العمالة لكل وحدة استثمار و عدد فرص العمالة غري املاهرة لكل و حدة للعمالة اجلدي : أن ثاستثمار و غريها حي

. عدد الوظائف اجلديدة غري املباشرة + عدد الوظائف اجلديدة املباشرة = الكلي للعمالةالعدد

من مشروع إىل مشروع آخر فان هذا ال يعترب اثر اجتماعي و إذا ترتب عن قيام املشروع حتول عمال . بل يبقى األثر الكلي ثابتا

و ميكن التفرقة بني نـوعني ميعترب هيكل توزيع القيمة املضافة احد أهم معايري التقيي : معيار التوزيع - .التوزيع الفئوي و التوزيع اإلقليمي : التوزيع يف هذا الصدد من

و التوزيع الفئوي يشري اىل توزيع القيمة املضافة املتولدة من املشروع بني الفئات املختلفة للمجتمـع و :نشري يف هذا الصدد اىل عدد من التوزيعات

عة فكلما زادت النسبة اليت حتصل التوزيع بني أصحاب الدخول املنخفضة و أصحاب الدخول املرتف-* .عليها الفئة األوىل كان ذلك أفضل من وجهة النظر اإلجتماعية

التوزيع بني عناصر اإلنتاج كالعمل ، رأس املال اخلاص ، رأس املال اإلجتماعي و يف هذه احلالـة -* لحكومة ، وحيث أن تتوزع القيمة املضافة بني أجور للعمال و أرباح لرأس املال اخلاص ، و ضرائب ل

اإليرادات احلكومية يفترض أا تنفق يف الغالب على أغراض إجتماعية تساعد الطبقة الفقرية بدرجة أكرب ، فإنه كلما زادت النسبة اليت متثلها األجور و الضرائب من القيمة املضافة ، كلما كان ذلك أفضل من

.وجهة النظر اإلجتماعية فكلما زادت النسبة اليت حيصل عليها املواطنون من القيمة املضافة : و األجانب التوزيع بني املواطنني -*

.للمشروع مقابل مسامهام كلما كان ذلك أفضل من وجهة النظر اإلجتماعية أما التوزيع اإلقليمي فيفرق بني نسبة القيمة املضافة اليت حتصل عليها األقاليم الفقرية و الغنيـة فكلمـا

. يت تستفيد منها األقاليم الفقرية أكرب كان ذلك أفضل من الناحية اإلجتماعية كانت النسبة ال

��م �را��ت ا��وى ���: ا��� ا�ول

10

ذا أي حتديد أثر املشروع على ميزان املدفوعات و يعترب : معيار األثر الصايف على الصرف األجنيب - . أمهية كبرية بالنسبة للدول اليت تعاين من عجز دائم يف ميزاا

- التدفقات الداخلة من الصرف األجنيب أو التوفري منه بسبب املشروع = الصايف الصرف األجنيب

التدفقات اخلارجة من الصرف األجنيب بسبب املشروع

. املشروع التوفري من العمالت بسبب إحالل الواردات مثال مبنتجات حملية ناجتة عن إقامة إىل أنه رمبا حيتاج املستثمر إىلويرجع توضيحنا هلذه املعايري باختصار يف هذه املرحلة من الدراسة

باملوافقة لى أحد هذه املعايري من اجل إقناع اجلهات احلكومية عاالعتماد يف دراسات جدوى مشروعه .1 االستثمار عن طريق إبراز أمهيته من الناحية االجتماعيةعلى

ويتضح من املقارنة أن الرحبية اخلاصة ال تأخذ يف االعتبار رحبية املشروعات األخرى عكس الرحبية معايري روع كما تقتصر يف الغالب علىاالجتماعية وال تأخذ يف االعتبار أيضا الرحبية االجتماعية للمش

باقي أجزاء شروع علىس األثر الكلى لتنفيذ املتقييميه تعكس هدف مالك املشروع مبا ال يالءم قيااالقتصاد القومي، اللهم إذا حددت الدولة يف شروط املوافقة على االستثمار يف جمال ما أن يكون له آثار

لذا فإن املشروعات املقبولة من وجهة النظر الرحبية التجارية .بيئية أو اجتماعية أو عمالية معينة أسعار نظر اتمع خاصة مع اعتمادها علىة واالقتصادية رمبا ال تكون أفضل املشروعات من وجه

. وجود شروط السوق احلر يفتقر إىلالسوق الذي

ماهية املشروع يف دراسة اجلدوى: املطلب الثاين

تم دراسة اجلدوى بصفة أساسية بتقييم املشروعات االستثمارية ومن هنا جاءت احلاجة للتعريف مباهية .احله ومفهومه وأنواعه املشروع االستثماري من حيث مر

2 : مفهوم املشروع االستثماري- 1

ختاذ قرار إقامة مشروع استثماري دوى هو معرفة إذا كان من املمكن إاهلدف األساسي من دراسات اجل و من مث وجب علينا يف إطار منهجية البناء العلمي اليت ال غىن عنها و اليت يف إطارها نسعى ،معني أم ال

رتباطه باهلدف الرئيسي الذي تتم من باملشروع االستثماري و عناصره إللى املقصودإللقاء الضوء ع .أجله دراسة اجلدوى بل تغوص يف كل جوانبه االحتمالية املتوقعة

17 أبو الفتوح ، دراسات جدوى املشروعات ، مرجع سبق ذكره ، صعيد الغين حيىي. د- 1 5 مرجع سبق ذكره، ص ،اإلجتماعية مع مشروعات بوت عبد القادرحممد عبد القادر عطية، دراسة اجلدوى التجارية و االقتصادية و . د- 2

��م �را��ت ا��وى ���: ا��� ا�ول

11

و قد تعددت اآلراء و التعاريف فيما يتعلق مبفهوم و معىن املشروع االستثماري أو االقتصادي نظرا شكال اليت يتخذها املشروع ، إال أا رغم تعددها و تنوعها بسبب لتعدد اجلوانب و األهداف و األ

املدخل الذي ندخل من خالله إىل البحث يف املقصود باملشروع االقتصادي ، فكلها جتمع على طبيعة .املشروع و حتدد عناصره جبوانبه املختلفة

قتضاها يتم استخدام كمية من و ميكن تعريف املشروع على أنه جمموعة من األنشطة و العمليات اليت مباملوارد احملدودة اليت ينتظر أن حيقق من ورائها املستثمر و اتمع تيارا من الدخول و املزايا النقدية و غري

.1النقدية : لك من بينها الكتاب بتعريفات أخرى قريبة من ذويعرفه بعض

.2ناء يف املستقبل املشروع هو خطوة معينة تسمح بطريقة منهجية و عقالنية بب- املشروع ينشأ و يستخدم من أجل االستجابة اىل حاجة املستخدم أو زبون ما و يتطلب هدفا و -

.3جمموعة من األنشطة امللتزمة حيال موارد حمددةطار ميزانية و فترة من أجل الوصول اىل هدف معني يف إ املشروع هو جمموعة من النشاطات املوجهة-

.4حمددتنيكل تنظيم له كيان حي مستقل بذاته ميلكه و يديره :" 5ميكن تعريف املشروع االستثماري على أنهكما

أو يديره فقط منظم يعمل على الـتأليف و املزج بني عناصر اإلنتاج و يوجهها إلنتاج أو تقدمي سلعة أو . ل فترة معينة خدمة أو جمموعة خدمات أو سلع و طرحها يف السوق من أجل حتقيق أهداف معينة خال

و تتفق أغلب التعريفات اليت أعطيت للمشروعات على عدد من اخلصائص املميزة للمشروعات بصفة 6: عامة

وجود هدف حمدد يتم اجنازه ملرة واحدة - و جود نقطة بداية و نقطة اية أو إمتام - و جود طبيعة خاصة ال تتكرر بنفس الصورة - .منية حمددة و يف حدود ميزانية حمددة مسبقا يتم إجنازه خالل فترة ز- . وجود عدة أنشطة يتم القيام ا بغرض إمتام املشروع -

11 أبو الفتوح ، دراسات جدوى املشروعات ، مرجع سبق ذكره ، صحيىي عيد الغين. د- 1

2 - VICENT GIARD , GESTION DE PROJETS , ECONOMICA, PARIS, France, 1991, P 7 3- VICENT GIARD , GESTION DE PROJETS , ) ��� ذآ������ ( , p:7 4- ANDY BRUCE DEVELOPPER UN PROJET, MANGOPRATIQUE, Italie, 2001, P: 6

19عبد املطلب عبد احلميد، دراسات اجلدوى االقتصادية إلختاذ القرارات ، مرجع سبق ذكره ، ص. د- 5 17 ، ص 2000 مصر، حممد توفيق ماضي، إدارة وجدولة املشاريع ، الدار اجلامعية ، اإلسكندرية،- 6

��م �را��ت ا��وى ���: ا��� ا�ول

12

. تعقد درجة العالقة التتابعية بني األنشطة - تعدد اجلهات اليت تشارك يف عمليات املشروع املختلفة و يتطلب حاجة ماسة إىل تنسيق حمكم بني -

.أخر يف زمن إجناز املشروع احملدد مسبقا هذه اجلهات من أجل منع الت . و املزج بني عناصر اإلنتاج ف وجود منظم يقوم بالتألي-

و تقاس كفاءة املشروع االستثماري االقتصادي مبدى قدرته على حتقيق أقصى عائد على االستثمار حسن استخدام املوارد و حتقيق الكفاءة اإلنتاجية و زيادة الطاقة اإلنتاجية و تقليل الفاقد و) الربح(

و هو ما حيتاج إىل 1املتاحة و رفع مستوى التكنولوجيا املستخدمة و حتقيق قيمة مضافة مرتفعة أو منفعةلك و اختيار املشروع األفضل و يالحظ أن حتليل مفهوم عرف و االطمئنان إىل كل ذدراسة اجلدوى للت

من املشروعات االستثمارية و بالتايل يوجد العديد املشروع االستثماري حيمل يف طياته أن هنالك العديدمن التقسيمات هلا و اليت جيب على صانع القرار االستثماري و اخلبري يف دراسات اجلدوى أن يكون

الستثمار الكفيلة بدراسة على علم و وعي كامل ا ، حيث تكشف عن وجود مساحة واسعة لفرص ا إذا الح كفرصة استثمارية فهو يتحول و يعرب عن فكرة حيث أن املشروع االستثماريجدواها ،

الستثمار سواء الستثمار قدر معني من املوارد يف تلك الفرصة االستثمارية لكي يتحقق منها عائد على اباإلضافة إىل أن هنالك مدخل آخر الختيار املشروع االستثماري مكمل . 2ن اقتصادي أو اجتماعيكا

معينة يراد حتقيقها مث اختيار املشروع الذي حيقق تلك األهداف و يف هاتني و يتلخص يف حتديد أهداف احلالتني تسعى دراسات اجلدوى للتأكد من مدى حتقيق املشروع للعائد و باقي األهداف األخرى

تكلفة الفرصة املرجوة منه مع مالحظة أن عملية االختيار ملشروع معني يقوم على مفهوم و تعدد جماالت النشاط العام من منطلق أنه إذا تعددت فرص االستثمار "opportinity cost"البديلة

أمام املستثمر فإن كل فرصة متاحة عندئذ تعد فرصة بديلة ملا سواها ، و ال جدال أن إجراء املفاضلة بني تم إال على هذه البدائل الختيار املشروع الذي حيقق أقصى عائد استثمار ممكن ، فإن هذه املفاضلة ال ت

أساس تكلفة الفرصة البديلة الضائعة أو املضاعة ، ومن مث فإن تكلفة أي شيء تقدر بأفضل بديل أو ى علوعا معينا فإن اختياره يكون بناءكسب يتم التخلي عنه أو التضحية به ، مبعىن أننا عندما خنتار مشر

و يكون اختيارنا أدى إىل التضحية كن هلاأننا قمنا باستخدام املوارد املتاحة لدينا يف أفضل استخدام ممببديل آخر يف نفس الوقت و تكون تكلفة الفرص البديلة هي تكلفة البديل املضحى به وهي تكلفة رأس

لك يؤخذ يف كثري من األحيان متوسط سعر الفائدة على أنه سعر روع و كذاملال املستغرق يف املش

20عبد املطلب عبد احلميد، دراسات اجلدوى االقتصادية إلختاذ القرارات ، مرجع سبق ذكره ، ص. د- 1 21عبد املطلب عبد احلميد، دراسات اجلدوى االقتصادية إلختاذ القرارات ، مرجع سبق ذكره، ص. د- 2

��م �را��ت ا��وى ���: ا��� ا�ول

13

أننا إذا اخترنا مشروعا استثماريا لكي نستثمر فيه أموالنا اخلصم الذي ميثل تكلفة الفرصة البديلة أيالبد أن يكون عائد االستثمار فيه أعلى من سعر الفائدة أو اخلصم السائد يف السوق حيث أن سعر الفائدة السائد أو سعر اخلصم ميثل احلد األدىن لتكلفة رأس املال يف كل األحوال اليت يكون فيها املستثمر

.يف اختيار ما يراه من مشروعات أو إيداع أمواله يف أحد البنوك حر اإلرادة الستثماري بأنه اقتراح بتخصيص قدر من املوارد يف الوقت اآلين من اميكن أيضا تعريف املشروع و

منفعة دف احلصول علىاجل خلق طاقة إنتاجية جديدة أو إعادة تأهيل طاقة إنتاجية قائمة أو توسيعها ووفقا هلذا املفهوم يوجد ثالثة أنواع يلها يف املستقبل عرب فترة زمنية طويلة نسبيافية من تشغصا

، ""feasibility studies للمشاريع اجلديدة كليادراسات اجلدوى: املشروع هي جدوىلدراسات توسعةجدوى دراسات ،"rehabilitation studies" املشروعات القائمة إعادة تأهيل جدوىدراسات

و اليت أخذناها كحالة تطبيقية من خالل دراسة توسعة ،Expansion studies" 1" شاريع القائمةللم فهي تم بتقييم إنشاء للمشاريع اجلديدة كلياوفيما يتعلق بدراسات اجلدوى، "حليمة"لفندق

أول مرة قد تكون مماثلة ملنشآت قائمة أو قد تكون حديثة تقدم سلعة جديدة يف ،املشروعات اجلديدة املنشآت القائمة اليت تعاين من مشاكل تركز علىأو خدمة أما بالنسبة لدراسات إعادة التأهيل فهي

عن طريق ميكن أن دد بقائها واستمرارها مثل اخلسارة اليت جتعل املؤسسة غري قادرة على االستمرارال وقد يرجع السبب يف ا يف نفس متكنها من منافسة مؤسسات أخرى حتقيق أرباحعدم قدرا على

سبيل املثال ونتيجة لتغري الظروف حبيث دوى اجلادة هلذه املؤسسة على عدم القيام بدراسة اجلذلك إىل كما أن موجة العوملة اليت جتتاح أرجاء املعمورة ة منخفض ذات رحبية عالية إىلحتولت من منشآت

ادية اليت جترى بني الدول تزيد من درجة املنافسة املعامالت االقتصصاحبها إزالة القيود املفروضة علىيبة تسويقها ملنتجاا اليت تتعرض هلا املنشآت اإلنتاجية القائمة يف البلدان النامية األمر الذي يزيد من صعو

عمل دراسات إعادة تأهيل توضح مدى إمكانية أن هذه املنشآت تصبح يف حاجة إىل ذلكويترتب على اندماجها يف إىلتاجية واستمرارها كوحدات مستقلة يف السوق أو مدى احلاجة زيادة كفاءا اإلن

وحدات أخرى حىت حتافظ علي بقائها أو ضرورة تصفيتها إذا أتضح أن استمرارها غري مربح كما أن برامج اخلصخصة اليت أطلعت ا عدد من احلكومات يف غمار مواجهة هذه العوملة تتطلب من هذه

م بعمل دراسات إعادة تأهيل املنشآت العامة اليت ختضع للخصخصة حىت يتسىن نقلها احلكومات القياحلوزة القطاع اخلاص بعد إعادة التأهيل ويالحظ يف هذا الصدد أن عملية إعادة التأهيل متر بعدد من

:املراحل أمهها

5جلدوى التجارية و االقتصادية و اإلجتماعية مع مشروعات بوت ، مرجع سبق ذكره، صعبد القادر حممد عبد القادر عطية ، دراسة ا. د-1

��م �را��ت ا��وى ���: ا��� ا�ول

14

هذه املرحلة ويتم عمل مسح دقيق يف pre- diagnostic process"" مرحلة ما قبل التشخيص. ا القومي أو على مستوى القطاع أو على ىلتحديد املنشآت اليت حتتاج إلعادة تأهيل إما على املستو

.مستوى الشركة ويف هذه املرحلة يتم حتديد نقاط الضعف يف املنشأة حمل "diagnostic stage" مرحلة التشخيص. ب

يف اإلدارة واستخدام املواد والوقود ممثلةملية التشخيص مجيع اجلوانباالعتبار ويتعني أن تغطى ع املستخدمة والتسويق اخل اوالعمالة واآلالت واملعدات والتكنولوجي

عملية إعادة التأهيل يف هذه ل يتم إجراء تقييم مايل واقتصادي و "evaluation stage" مرحلة التقييم. جا تثبت مة ومتوسطة وطويلة األجل إلعادة التأهيل عند وضع خطة قصريماملرحلة لتحديد جدواها كما يت

.جدواها وتتضمن هذه املرحلة إمتام بعض عمليات إعادة التنظيم اليت :1إجراء عمليات التأهيل قصرية األجل. د

قصريا وتتطلب مقادير قليلة من رأس املال مثال ذلك عمليات التحكم يف املخزون وضبط اتستغرق وقت .ة الوقائية اجلودة والصيان

مشروع إعادة التأهيل يتم اختاذ القرار باملوافقة على عندما"fund raising" :مرحلة جتميع األموال . ه عمل مواال كثرية األمر الذي حيتاج إىللثبوت جدواه االقتصادية فإن عملية إعادة التأهيل قد تتطلب أ

.موال املطلوبة مالئمة جلمع األردراسة متويلية لتحديد املصادر األكث حديثة ا يف إقامة استثمارات جديدة أو استخدام تكنولوجي ممثلة:مرحلة إعادة التأهيل طويلة األجل . و

. التطورات املصاحبة عمالة الفنية والطاقم اإلداري على تدريب الباإلضافة إىل يف هيكلها لكنها ديدة للمشاريع اجل حد كبري دراسة اجلدوى أن دراسة إعادة التأهيل تشبه إىلويالحظ

ختتلف معها يف بعض القيود اليت يتم العمل ا واليت ال توجد يف حالة دراسة جدوى املشروع اجلديد .اآلالت املستخدمة وهذا يف الغالب هو الفرق بينهمامثل التقيد باملوقع والعمالة املتاحة و

التوسعة وتتضمن عملية التوسعة أحد دراسات تقييم تعرف بدراسات وحتتاج عملية التوسعة أيضا إىل :العناصر التالية

زيادة الكميات املنتجة من السلع واخلدمات األساسية أو الفرعية اليت تقوم املنشآت بإنتاجها يف الوقت • احلاضر

عبد القادرحممد عبد القادر عطية ، دراسة اجلدوى التجارية و االقتصادية و اإلجتماعية مع مشروعات بوت. د- 1

8 مرجع سبق ذكره، ص

��م �را��ت ا��وى ���: ا��� ا�ول

15

. إضافة منتج جديد للمنتجات القائمة • راء توسعة يف الطاقة اإلنتاجية القائمة توليفة من العنصرين السابقني وقد تتطلب عملية التوسعة مثال إج•

مع تعديل الطاقة ا السائدة أو استخدام نوع جديد من التكنولوجيامع استخدام نفس التكنولوجي،إال أن هذه الدراسات مجيعها و إن إختلفت من حيث بعض املضامني تندمج مجيعا اإلنتاجية القائمة

.حتت ما يسمى اليوم بدراسة جدوى املشاريع 1 : احملددات األساسية للمشاريع الصناعية- 2

.للمشاريع الصناعية حمددات أساسية تشكل املعامل الرئيسية للمشروع : التدفقات النقدية 1.2

تستخدم التدفقات النقدية يف تقييم الرحبية التجارية و تعرف التدفقات النقدية الصافية على أا الفرق . خالل العمر اإلنتاجي املتوقع للمشروع بني املدخالت و املخرجات النقدية

التدفقات النقدية اخلارجة – الداخلة النقديةالتدفقات= صايف التدفقات النقدية : و يتم تقييم التدفقات باألخذ بعني االعتبار عوامل رئيسية مهمة من بينها

. مدة احلياة االقتصادية للمشروع - . قات معدل التضخم و تأثرياته على التدف- الضرائب - . املخاطرة وعدم التأكد يف التقدير - . عالقات املشروع مع املشاريع الصناعية األخرى -

: تقييم التدفقات اخلارجية اليت تضم . نفقات اقتناء اآلالت و البناء- .الدراسات ، النقل ، التكوين : املصاريف امللحقة - . أرضية مثال تكاليف أخرى مثل استخدام مؤقت لقطعة-

و حتدد طبيعة املشروعات حسب التدفقات ، فللمشاريع الصناعية تدفقات ختتلف حسب طبيعة : املشروع الصناعي و تصنف املشاريع حسب التدفقات إىل

: تدفقات خارجة ثابتة يف سنة األساس و تدفقات داخلة متزايدة عرب الزمن تسمى باللغة األجنبية - "point output- continuous input "

20، مرجع سبق ذكره ، ص) حدود الدراسات يف اجلزائر(عية فروخي أمني ، دراسات جدوى املشاريغ الصنا 1-

��م �را��ت ا��وى ���: ا��� ا�ول

16

ومؤجلة بعد فترة أي أن املشروع ال داخلة تدفقات خارجة متزايدة و موزعة على سنوات و تدفقات - : حيقق مداخيل اال بعد فترة زمنية معينة ، وتكون هذه احلالة يف املشاريع الصناعية من نوع

continuous output- point input"". لك تدفقات متزايدة و موزعة عرب الزمن ، كذ بتدفقات نقدية داخلة مشاريع صناعية تتميزك هنال-

– continuous output" يسمى نقدية خارجة موزعة عرب الزمن و متزايدة أو متناقصة وهو ماcontinuous input".

و هناك مشاريع هلا تدفقات نقدية داخلة مؤجلة بعد فترة ، وتدفقات نقدية خارجة يف سنة األساس- ."point output – point input" فقط ، وهي املشاريع املسماة

: مدة حياة املشروع 2.2

الكه او ت مدة حياة املشروع هي الفترة اليت متتد من يوم تشغيل املصنع اىل يوم إه: تعريفها – 1.2.2 : منيز عادة بني ،وإحالله بآخر فلكل مشروع صناعي مدة حياة معينة

تعترب هذه املدة افتراضية ، تظهر يف دراسات اجلدوى و عقود التأسيس ، لكن نادرا :ية املدة الطبيع- .ما تتخذ هذه املدة كأساس لتحديد املدة اإلنتاجية للمشروع

ون فيها التدفقات تعرب هذه املدة عن عدد السنوات التمهيدية وتك: املدة اإلنتاجية و االقتصادية - .ة التدفقات النقدية اخلارجأكرب من ة النقدية الداخل 1: أمهية حتديد املدة أو عمر املشروع -2.2.2

:حتدد مدة حياة املشروع ألسباب عديدة منها تستخدم املدة يف تقييم الرحبية التجارية للمشروع ، فال ميكن حساب القيمة احلالية الصافية •

ية جتارية حىت و لو كانت بدون معرفة للمدة اليت متيز املشروع ، و ميكن أن جتعله ذو رحبكذلك احلال بالنسبة ملعدل املردودية الداخلي الذي يعتمد على . التدفقات النقدية الصافية قليلة

.مدة حياة املشروع تسمح املدة أو عمر املشروع بتقييم اآلثار االقتصادية الكلية ، فدراسة اجلدوى العامة تستعني •

و على ميزان املدفوعات و على التوازن اجلهوي ، و لشغيبعمر املشروع لقياس آثاره على التكلما كانت مدة املشروع أطول ،كلما كانت آثاره إجيابية ، مثال بزيادة قيمة الصادرات ، و

.إدخال عملة صعبة فيؤثر إجيابيا على ميزان املدفوعات

22، مرجع سبق ذكره ، ص ) حدود الدراسات يف اجلزائر( فروخي أمني ، دراسات جدوى املشاريغ الصناعية 1-

��م �را��ت ا��وى ���: ا��� ا�ول

17

صرية و هذا للحد من و لكن هناك بعض املشاريع الصناعية امللوثة يستحسن أن تكون مدة حياا ق . الطبيعية ةاألضرار على البيئ

يستخدم يف قياس املخاطرة ، فأساليب املخاطرة تستعمل عمر املشروع كمعلومة أساسية يف • .التقييم

.بدون عمر املشروع يستحيل القيام بدراسة على الطلب و معرفة تطوراته املستقبلية •

: االستثمار املبدئي 3.2

: حتدد قيمة االستثمار املبدئي حسب عناصر عديدة منها ،وار مبدئي خاص به لكل مشروع استثم هنالك صناعات حتتاج اىل استثمارات ضخمة مثل الصناعات :طبيعة النشاط اإلنتاجي •

. و هنالك صناعات ال تتطلب أمواال ضخمة مثل الصناعات الغذائية ةامليكانيكي

ت اإلنتاج خمتلفة ، منها من يستعمل يد عاملة مكثفة مسارا:الدرجة التقنية للمسار اإلنتاجي •و منها من يستعمل تكنولوجيا مكثفة ، فاملسار األكثر إنتاجية و األكثر سرعة و تقنية يتطلب

لك اآلالت االقتصادية اليت تقتصد يف استهالك الطاقة قيمتها اكرب من ، كذاستثمارات إضافية .اآلالت ذات االستهالك العايل

كلما كان العمر االقتصادي ملعدات اإلنتاج طويل كلما زادت قيمة :ك آالت اإلنتاج اهتال • .هذه اآلالت و املعدات

لك بإصدار الغازات مثال ، لطبيعية املتواجد ا و ذيؤثر املشروع يف البيئة ا : درجة التلوث 4.2

عج السكان املتواجدين يف نفايات صلبة تشوه الطبيعة و تؤثر عليها أو أصوات صاخبة أو روائح تز .حميط املشروع

إن قيمة املشروع الصناعي ال تتحدد فقط بالتدفقات النقدية و ال األرباح املستقبلية ، و إمنا تتحدد لك إضافة و رفعا بيئيا حمترما للبيئة كلما كان ذقيمته بدرجة احترامه للبيئة ، فكلما كان املشروع

.لقيمته

:االستثمارية أنواع املشروعات - 3

أنواع خمتلفة وفقا لعدد من املعايري أمهها قابليتها للقياس ، إىلميكن تقسيم املشروعات االستثمارية وبالطبع فإن طريقة تقييم كل نوع من هذه املشروعات قد ختتلف .1العالقة التبادلية ، البعد االجتماعي

.عن تقييم األنواع األخرى يف بعض األبعاد

9:، مرجع سبق ذكره صت بوت عبد القادرحممد عبد القادر عطية ، دراسة اجلدوى التجارية و االقتصادية و اإلجتماعية مع مشروعا. د- 1

��م �را��ت ا��وى ���: ا��� ا�ول

18

:ية للقياس القابل1.3

"projectمشروعات قابلة للقياس : ني من املشروعات وفقا ملعيار القابلية للقياس ميكن التفريق بني نوع

"with tangible product ومشروعات غري قابلة للقياس "project with non- tangible product" . أما لد منافع قابلة للتقييم النقدي وهذه املشروعات القابلة للقياس فهي تلك اليت تنتج منتجات أو تو

يتم فيها حتديد أسعارها غالبا ما تكون منتجات هلا أسواقاملنتجات قد تكون سلع أو خدمات وهيومن أمثلتها املشروعات الزراعية والصناعية والسياحية ويالحظ يف هذا الصدد أن إنتاج هذه املشروعات

منه جزءا ذاتيا كما هو احلال يف املشروعات الزراعية ولكن قد ال يباع كله يف السوق وإمنا قد يستهلكيف كل األحوال ميكن تقييم إنتاج هذه املشروعات باستخدام أسعار سائدة يف السوق ومن بني

مباشرا ملنافعها املشروعات اليت حيتويها هذا النوع أيضا تلك الوحدات اليت قد ال يدفع املنتفعون مقابال .مشروعات الصرف الزراعي ولكن ميكن تقييم منافعها نقدا مثل الطرق العامة و

وبالنسبة للمشروعات غري القابلة للقياس فهي تلك املشروعات اليت يصعب تقييم منتجاا بسهولة ودقة ث إضافية أو وضع افتراضات من قبل احملللني قد ال ايف صورة نقدية دون أن يتطلب ذلك إجراء احب

هذه املشروعات تلك املتعلقة بالتعليم والصحة والبيئة والصرف الصحي تعكس الواقع ومن أمثلة . املؤسسي وغريها حواإلصال: ثالثة أنواع من حيث العالقة التبادلية إىلتنقسم املشروعات االستثمارية: العالقة التبادلية 2.3

:و مشروعات مستقلة ""mutually exclusives projectsمشروعات مانعة بالتبادل "independents projects" ومشروعات متكاملة "interdependents projects" وفيما يتعلق باملشروعات

املانعة بالتبادل فهي تلك املشروعات البديلة اليت تتنافس على قدر حمدد من املوارد حبيث مينع اختيار للمشروعات املستقلة فهي تلك املشروعات ةالنسباحدها اختيار اآلخر حملدودية املوارد املالية مثال و ب

اليت ال مينع إقامة احدها إقامة اآلخر طاملا توافرت املوارد املطلوبة كما أن إقامة احدها ال يكون مشروطا بإقامة اآلخر أي أا مشروعات ال بديلة و ال مكملة و ال يوجد ارتباط بينها من الناحية الفنية و من

للمشروعات املتكاملة فهي تلك ة أما بالنسب... مدرسة يف مدينة معينة طريق و إقامةلك إقامة ذأمثلة .املشروعات اليت يلزم إقامة احدها إلقامة األخر

: تنقسم املشروعات اليت ميكن للقطاع اخلاص القيام ا إىل نوعني : البعد االجتماعي3.3 "direct production projects" مشروعات اإلنتاج املباشر - "infrastructure projects" مشروعات البنية األساسية -

��م �را��ت ا��وى ���: ا��� ا�ول

19

بالنسبة ملشروعات اإلنتاج املباشر فهي تلك اليت تتوىل إنتاج سلع و خدمات ميكن بيعها مباشرة حبيث ميكن استبعاد األفراد الذين ال االجتماعي فيها ظاهرا كون البعد للجمهور على أساس فردي و الي

اما مشروعات البىن... املالبس و السيارات اخللك املشروعات اليت تنتج ا مثال ذيدفعون مقابال هلالتحتية مثل الطرق و اجلسور و الصرف الصحي و املطارات و املوانئ و الكهرباء و املياه و ان كانت

اىل هذه املشاريع فهي تقدم خدمات هلا بعد اجتماعي جيعل احلكومة مسئولة عن اخلوصصة قد دخلت :توفريها للجمهور بأسعار معقولة و يتوىل القطاع اخلاص أحيانا القيام ا وفقا لنظام بوت

يف هذا النوع من و تنطوي مسامهة القطاع اخلاص )بناء ، تشغيل ، و حتويل يف النهاية اىل احلكومة( ةاالستثمارات على مشاركة اجتماعية و من أهم ما مييز هذا النوع من االستثمار ضخامة املبالغ الالزم

إلقامته وفق تقديرات البنك الدويل اذ تبلغ قيمة االستثمارات املطلوبة إلنشاء و تطوير مرافق البنية مليار دوالر و 370 حوايل 2005حىت 98األساسية يف منطقة الشرق األوسط و مشال إفريقيا من

. مليار دوالر وفق نظام بوت 60منها أي % 15يساهم القطاع اخلاص بنسبة لنقل او لو من أهم خصائص هذا النوع من االستثمار طول فترة االسترداد و عدم قابلية األصول

اخلدمات اليت تقدمها التصفية ووجود بعد اجتماعي يزيد من حساسية االستثمار فيها يتمثل يف كون كما أن هنالك بعد سياسي يتمثل يف مسؤولية احلكومة عادة ،ضرورية و متس قطاعا عريضا من اتمع

بأسعار معقولة للمواطنني لكن يوجد هنالك عدد من املخاطر باإلضافة إىل تعن تقدمي مثل هذه اخلدماضرار النامجة عن تطبيق بعض التشريعات و املصادرة و التأميم ، األ: السياسية (املخاطر التجارية

.)القرارات 1: أهداف املشروعات االستثمارية - 4

يعترب حتديد اهلدف املراد حتقيقه من املشروع هي النقطة األساسية اليت حتدد نقطة االنطالق يف حتليل ختتلف أهداف املنطلقدراسات اجلدوى االقتصادية للمشروع و األوزان النسبية ملعايري تقييمه و من هذا

ن أهداف املشروعات العامة و منذ البداية نشري إىل أن هذا أدى إىل وجود معايري املشروعات اخلاصة علتقييم االستثمار يف املشروعات من وجهة نظر املستثمر الفرد الذي يعظم مصلحته الذاتية و معايري

.ظيم املنفعة العامة التقييم من وجهة نظر االقتصاد القومي اليت تسعى إىل تع : و يف هذا اإلطار تقسم أهداف املشروعات االستثمارية إىل جمموعتني من األهداف

21 مرجع سبق ذكره ، ص ،دراسات اجلدوى االقتصادية إلختاذ القرارات عبد املطلب عبد احلميد،. د- 1

��م �را��ت ا��وى ���: ا��� ا�ول

20

: أهداف املشروعات االستثمارية اخلاصة 1.4حيث تشري النظرية االقتصادية إىل أن اهلدف الرئيسي من ، و اليت هي اهلدف الرئيسي من حبثنا هذا

حتقيق أقصى ربح ممكن ، و املقصود بالربح هنا هو صايف الربح و هو إنشاء املشروعات اخلاصة هوالناتج عن املقابلة بني اإليرادات و التكاليف اخلاصة باملشروع ،ونذكر هنا أن الربح احملاسيب الذي هو

:الفرق بني اإليرادات و املصروفات هو هدف غري دقيق ألنه يعاين من عدد من العيوب نذكر منها : كن التالعب فيه عن طريق تغيري السياسات احملاسبية اخلاصة بتقييم بعض البنود يف امليزانية أنه مي* مصروفات التأسيس –خمزون آخر املدة –الك تاإلهال يأخذ يف االعتبار مفاهيم اقتصادية هامة مثل القيمة الزمنية للنقود و تكلفة الفرصة البديلة ، و *

.املخاطرة بح و تعظيمه يف األجل القصري و لكن معظم املشروعات يف عامل اليوم ختطط للربح و قد خيطط للر

.على املدى الطويل و إذا كان هدف حتقيق أقصى ربح هو اهلدف املسيطر يف هذه األنواع من املشروعات ، إال أن هنالك

سبة ، و تعظيم لك مثل االحتفاظ بدرجة سيولة مناتم السعي إىل حتقيقها إىل جانب ذأهداف أخرى ياإليرادات أو االحتفاظ بسمعة حسنة و حتسني املركز النسيب يف السوق و حتقيق أكرب قدر ممكن من املبيعات و كسب سوق خارجي و تعظيم الصادرات و هنالك أيضا هدف البقاء و االستمرار يف دنيا

ق مسئوليتها االجتماعية األعمال ، بل تسعى املشروعات اخلاصة اىل حتقيق أهداف اجتماعية من منطل .جتاه االقتصاد الوطين الذي تعمل فيه و تكتسب رضاء العمالء و القائمني على صناعة القرار

: ة أهداف املشروعات االستثمارية العام2.4

و يكون اهلدف املسيطر يف املشروعات العامة هو حتقيق األهداف العامة لالقتصاد الوطين و املصلحة تمع و تعظيم املنفعة العامة ، إال أن هذا اهلدف ليس هو اهلدف الوحيد للمشروعات العامة و العامة للمج

بالتايل هنالك أهداف أخرى ميكن رصدها لتلك املشروعات و يأيت يف مقدمتها حتقيق الربح إذا تطلب ول إىل نشاط املشروع أن حيقق الربح حىت يضمن االستمرار و البقاء يف دنيا األعمال يف ظل التح

اخلوصصة باإلضافة إىل رغبة الدولة يف احلصول على أرباح عادية متكن من إقامة بعض املشروعات العامة األخرى دون اللجوء إىل االقتراض من أجل متويل هذه املشروعات باإلضافة إىل جمموعة أخرى

1: من األهداف ميكن أن نوجزها فيما يلي

12، مرجع سبق ذكره ، ص ) حدود الدراسات يف اجلزائر( فروخي أمني ، دراسات جدوى املشاريغ الصناعية - 1

��م �را��ت ا��وى ���: ا��� ا�ول

21

على الدولة إنشاء مشاريع يف الصناعات اإلستراتيجية مثل صناعة احلفاظ على األمن الوطين يوجب - .األسلحة على سبيل املثال

لك من الدولة القيام مبشاريع مدعمة لقطاع الصناعات فاظ على األمن الغذائي يستوجب كذ احل- .الغذائية

. ممكنة لالعتبارات االجتماعية تقوم الدولة بإنشاء مشاريع و بيع منتجاا بأقل تكلفة- لك عند عجز القطاع العام عن االستثمار يف بعض ااالت تقوم الدولة باالستثمار فيها ، وهذا كذ-

املسمات" فرانكلني روزفلت "مريكي لك سياسة الرئيس األ الدول الليربالية و كمثال على ذحىت يفاملية الثانية التحكم يف بسياسة املدعمة اجلديدة و اليت مسحت للحكومة األمريكية بعد احلرب الع

.القطاعات احليوية و االستثمار فيها و اليت من بينها قطاع االتصاالت و املياه و الكهرباء و من هنا ميكن القول أن األوزان النسبية ملعايري الرحبية االقتصادية أو التجارية تغلب على جدوى وتقييم

لرحبية االجتماعية تغلب على جدوى املشروعات العامة املشروعات اخلاصة ، و األوزان النسبية ملعايري ا .مع االتفاق على ضرورة حتقيق الكفاءة االقتصادية يف تشغيل كال النوعني من املشروعات

1 احملاور األساسية لتسيري املشروعات- 5

فتسيري املشاريع اختيارنا ملشروع يف املرحلة األوىل يتطلب منا تسيريه بطريقة عقالنية يف املرحلة التالية : عوامل عديدة منها يعترب تسيريا معقدا يتطلب منا األخذ بعني االعتبار

العامل البشري املهم إلجناز املشروع يف وقت أصبح فيه العنصر البشري رأس املال األهم ليس أقل - .أمهية من رأس املال املادي إن مل يكن يساويه

العامل التقين - أخذها بعني االعتبار املخاطرة الواجب- . التكاليف و مداها االقتصادي -

: و ميكن أن منيز ثالث حماور أساسية يرتكز عليها تسيري املشروع هي : وهي وظيفة مهمة تستعملها كل املؤسسات و تتمثل يف : التخطيط 1.5

هذه املرجعية أساسية حتديد مرجعية املشروع فيما خيص حمتوياته و املسار الذي جيب أن يتبعه و تعترب- .بالنسبة لعملية املراقبة

18، مرجع سبق ذكره ، ص ) حدود الدراسات يف اجلزائر( املشاريغ الصناعية فروخي أمني ، دراسات جدوى- 1

��م �را��ت ا��وى ���: ا��� ا�ول

22

لك توزيع هذه ة املراقبة و تسيري املشروع ، كذ وضع أنظمة معلومات و آليات لتسهيل عملي- .املعلومات على كل املسامهني يف املشروع

:و تتمثل يف : املراقبة2.5 .ورية قياس حالة املشروع يف كل امليادين باملقارنة مع املدة الضر- ).املخططة ( مقارنة حالة املشروع مع حالته املرجعية - . التنبؤ بعد املقارنة حلالة املشروع يف اية مدة االجناز - حتديد العمليات الضرورية للرجوع اىل احلالة املرجعية و يف حالة االستحالة يغري املشروع أو يتم إيقافه - . الشروع يف هذه العمليات – : العنصر البشري تسيري 3.5

:لتحقيق الظروف املالئمة لالستفادة القصوى من املوارد البشرية جيب على صاحب املشروع . حتديد واضح و دقيق لكل املسؤوليات على كل املستويات -

. حتديد مناطق الصراعات أو الرتاعات من أجل االبتعاد عنها أو وضع إجراءات خاصة ا . اىل حتفيز العمال من أجل شحن كل طاقام و وضعها يف صاحل املشروع لك هذا التسيرييهدف كذو

: العالقة بني دراسات اجلدوى و التنمية االقتصادية: املطلب الثالث

بالتدقيق يف مغزى دراسة اجلدوى للمشروعات و متطلبات و مقتضيات حتقيق معدالت فعالة للتنمية بول فرضية وجود ارتباط قوي بني االهتمام بدراسة جدوى االقتصادية سوف يقتنع متاما بضرورة ق

التنمية االقتصادية املتحقق يف دولة ما ال ل فمعد،املشروعات و معدالت التنمية االقتصادية املنخفضة يتوقف فقط على حجم ونوعية املوارد املتاحة بل على كيفية ختصيص القدر املتاح من املوارد مبا يتفق مع

و هنا تكمن أمهية دراسة جدوى املشروعات و مدى ارتباطها بتحقيق ،1ة االقتصاديةمبادئ الكفاء من دراسات جدوى املشروعات سواءا من وجهة يمعدالت مرتفعة للتنمية االقتصادية فاهلدف النهائ

ة يف نظر الرحبية التجارية او العامة او ما يسمى أيضا الرحبية القومية يكمن يف حتقيق الكفاءة االقتصادي و من مث الوصول اىل قرارات استثمارية رشيدة سواءا على ةاستخدام القدر املتاح من املوارد االقتصادي

15 مرجع سبق ذكره ، ص دراسات جدوى املشروعات بني النظرية و التطبيق ، سعيد عثمان ،. د- 1

��م �را��ت ا��وى ���: ا��� ا�ول

23

و ميكن استبيان العالقة القوية بني دراسة جدوى املشروعات الفردي ىاملستوى القومي او على املستو : اليت من بينها و التنمية االقتصادية من خالل حتديد أمهية دراسة جدوى املشروعات و

. حتديد األفضلية النسبية اليت تتمتع ا الفرص االستثمارية املتاحة من وجهة نظر التنمية االقتصادية - حيث تساعد دراسة جدوى املشروعات من وجهة النظر القومية صانعي السياسات االقتصادية و

رص االستثمارية املتاحة داخل قطاعات تتمتع ا الف النسبية الىتمتخذي القرار على حتديد األفضليةاالقتصاد املختلفة و ذلك من وجهة نظر التنمية االقتصادية و مبا يساعد صانعي السياسة االقتصادية على تقرير السياسات و احلوافز املالئمة لتشجيع القطاع اخلاص على تنفيذ تلك الفرص بل قيام احلكومة يف

.بعض األحيان بتنفيذ البعض منها ان القيام بتنفيذ بعض الفرص دون القيام بدراسة جدوى هلا يترتب عليه تبديد و ضياع للموارد -

.االقتصادية حيث تساهم دراسات اجلدوى يف حتقيق التخصيص األمثل للموارد االقتصادية على املستوى القومي و

ها ليس فقط من ندرة املوارد بصورة خاصة يف البلدان النامية حيث تعاين العديد منها ان مل يكن مجيعاالقتصادية بل االبتعاد عن الكفاءة االقتصادية يف استخدام تلك املوارد األمر الذي جيعل دراسة جدوى املشروعات ضرورة حتمية يف تلك البلدان فاألمر ال حيتمل جتميد قدر من املوارد االقتصادية يف

تنفيذ فرص استثمارية جديدة الستخدامات ، فقبول استخدامات معينة قبل التأكد من جدوى تلك ا كافية و ناجحة ىكانت مملوكة ملكية خاصة او عامة او مشتركة بدون القيام بدراسات جدوسواء

سوف يترتب علية تبديد للموارد بدون مربر و يؤدي اىل ظهور مشاكل العجز يف النشاط االقتصادي و لت دون تنفيذها حمدودية املوارد قد تكون أكثر كفاءة و ا حالتضحية ببعض الفرص االستثمارية األخرى

.أوفر تكلفة من وجهة النظر القومية اكتشاف التعارض بني دراسة اجلدوى اخلاصة و دراسة اجلدوى القومية االجتماعية -

لك كذبالرحبية التجارية قد ال يكونفالقرار االستثماري الناجح من وجهة النظر الفردية و اليت تسمى من وجهة النظر االجتماعية و القومية ففي بعض األحيان حيدث تعارض واضح بني القرار االستثماري الناجح من وجهة النظر اخلاصة و هذا القرار من وجهة النظر االجتماعية نظرا الختالف األهداف و

من ضرورة التجانس و العديد من احملددات األخرى ملكونات القرار االستثماري يف احلالتني و هنا تكالتكامل بني دراسة اجلدوى من وجهة النظر التجارية و من وجهة نظر الرحبية االجتماعية فاالهتمام بكل من الدراستني من قبل صانعي السياسات االقتصادية سوف يساعد على اكتشاف التعارض و حتليل

��م �را��ت ا��وى ���: ا��� ا�ول

24

كن ان جتعل من القرار االستثماري اجليد أسبابه و اكتشاف أدوات السياسة االقتصادية املالئمة و اليت مي جيدا و ناجحا من وجهة النظر التجارية و اخلاصة فمثال اذا اوالناجح من وجهة النظر القومية قرار

و العكس )ب( أفضل من )ا( فمن وجهة النظر التجارية فان )ا،ب( كانت لدينا فرصتان استثماريتان ماعية فان اكتشاف هذا التعارض سوف يسمح لصانعي السياسة اذا نظرنا إليهما من وجهة النظر االجت

من أجل )ب( او ضريبية لألنشطة االقتصادية اليت تعمل يف نطاق الفرصة عدد من احلوافز نقديةبتقدمي من وجهة النظر التجارية و لتتفق اذا )ا( قد أصبح أفضل من الفرصة )ب(حفزهم و تشجيعهم ويكون

و التجارية حول هذه الفرصة هذا باإلضافة اىل ان دراسات اجلدوى حتقق وجهة النظر االجتماعية : العديد من اآلثار االجيابية على التنمية االقتصادية لألسباب التالية

كوا وسيلة عملية تساعد أصحاب رأس املال على اختاذ القرار املناسب بشان االستثمار يف • . قدرم املالية و يف ظل مستوى مقبول من املخاطر من األموال يتناسب مع رمشروع معني ، بقد

كانت دولية او حملية بتقدمي وسائل مراكز و هيئات التمويل سواءاا وسيلة عملية إلقناع •لتمويل الضرورية و بشروط مالئمة الن غالبية البنوك و اهليئات ال تقدم يف الغالب هذه اخلدمات اال ا

.راسة جدوى تثبت جدوى هذا املشروع و صالحيته بوجود د

أا وسيلة عملية و علمية لتقييم املشروعات املقترحة حمل الدراسة وفقا ملعايري مالية و اقتصادية • .يمات الشخصية العشوائية بعيدا عن التقيموضوعية

و التشغيل وسيلة علمية و عملية تساعد متخذ القرار على تصويب و تعديل خطط اإلنتاجاا • .مبا يتالءم مع الظروف املتغرية و الطارئة اليت ميكن ان تواجه املشروعات خالل فترات التنفيذ و التشغيل

��م �را��ت ا��وى ���: ا��� ا�ول

25

اإلطار العام لدراسات اجلدوى: املبحث الثاين

عة تعترب دراسة اجلدوى ضرورية من أجل ترشيد القرارات االستثمارية اال أن هذه الدراسة تتطلب جممو من أجل الوصول اىل التقرير النهائي الذي يتم على طلبات ومتر بعدد كبري من املراحلكبرية من املتلك بسبب أحد املوانع ، و تواجه دراسة اجلدوى عدد لقرار ان مل تتوقف الدراسة قبل ذأساسه أختاذ ا

.يات و املشاكل و سوف نتعرض يف هذا املبحث هلذه النقاط بالتفصيل دمن التح

: متطلبات و أساسيات دراسة اجلدوى: املطلب األول

: متطلبات دراسات اجلدوى - 1

تعد دراسات اجلدوى من الدراسات اليت يصعب قيام الشخص ا منفردا بتحليل كافة جوانبها خاصة اذا كان املشروع ضخما و يقام األول من نوعه و بالتايل فهي تتطلب جمموعة عمل من اخلرباء و

.خصصني يف عدد من ااالت و ذوو دراية عالية و خربة مبثل هذه الدراسات املتة و ملمني بالتكنولوجيا و بالتايل فهي حتتاج اىل خرباء يف جمال التسويق و اهلندسة اإلنشائية و املدني

اسب لك حتتاج دراسات اجلدوى اىل خرباء يف حتليل البيانات و التعامل معها باستخدام احلاحلديثة ، كذ ......1اآليل باإلضافة اىل خرباء يف التحليل املايل اخل تتوقف جودا يعة املشروع و حجمه و مدى تعقده ، وو طبعا يتوقف تنوع أعضاء الفريق على طب

أساسا على مدى تقدم اتمع و رقيه ووعيه بأمهية هذه الدراسات و أثرها على حياة أفراده بصفة عامة : دراسات اجلدوى تتطلب بعضا من النقاط نذكر منها و ميكن ان نقول ان

حيث يعترب توفر قاعدة من البيانات و املعلومات امر : ة توافر قاعدة املعلومات و البيانات الالزم1.1 .ضروري يف إعداد دراسات اجلدوى فهي العمود الفقري الذي تقوم عليه هذه الدراسات

ج احمللي من سلعة معينة للمساعدة الطلب و الناتبيانات عن كمياتو تتطلب قاعدة البيانات مثال توفر مثال يف تقدير فجوة الطلب و توافر بيانات عن كميات املدخالت و مستلزمات اإلنتاج و الكميات

لنسبة للمدخالت او املخرجات با سواءاحمللية و املستوردة املتوافرة منها باإلضافة اىل بيانات عن األسعارية التكنولوجيا املقترح استخدامها و مصادرها فضال عن البيانات و املعلومات التارخينوعيةلك و كذ

...لقوائم املبيعات مثال اخل

32 أبو الفتوح ، دراسات جدوى املشروعات ، مرجع سبق ذكره ، صحيىي عيد الغين. د- 1

��م �را��ت ا��وى ���: ا��� ا�ول

26

حيث ان هدف التقييم : توافر اخلربة التكنولوجية موعة اخلرباء القائمني على دراسة اجلدوى2.1عداد تعددة للصناعة و يدل على ذلك دليل إات املهذا يدور حول اختيار و حتديد وتقييم التكنولوجي

و تتزايد ) منظمة األمم املتحدة للتنمية الصناعية (دراسات اجلدوى الصناعية الصادرة عن منظمة الينيدو .هذه احلاجة يوما بعد يوم نتيجة للتطور املستمر للتكنولوجيا و تشابكها و انتشارها الواسع

يف االبتكارات و االختراعات و من ابرز هذه ااالت هندسة و فضال عن هذا فان هنالك تطورا كبرياتكنولوجيا املعلومات و اليت أصبحت تضم قواعد بيانات و نظم معلومات و برامج تلعب الدور األكرب

.اخلربات التكنولوجية بيف إعداد دراسات اجلدوى و بالتايل تظهر ضرورة اإلملام يتزايد حجم املشروعات ونطاقها اتساعا كبريا : 1لكترونية للبيانات توفر املقدرة على املعاجلة اال3.1

كما تتزايد درجة التعقيد ومن مث كمية املعلومات و ،مع تطور التغريات يف الظروف االقتصادية بالعامل ا و ج الدراسة اىل تقييم تلك البيانات و حتليلها ملعرفة مدى جوداالبيانات اليت يتم االعتماد عليها و حتت

.إعداد التقديرات اإلحصائية ونظرا حملدودية املوارد املادية و البشرية بصفة عامة تظهر أمهية املعاجلة االلكترونية هلذه البيانات فهي تعمل على توفري الوقت و اجلهد و التكلفة وتسهم يف حتسني نوعية و نتائج دراسات اجلدوى و بالتايل

.القرارات االستثمارية : تتضمن هذه الربامج أساليب حتليلية متكن من حتقيق هدف الدراسة مثل وجيب ان

أساليب حتليل إحصائي تسمح بتحليل سالسل البيانات باستخدام الطرق اإلحصائية املساعدة حبيث - .جه الدراسة اميكن من خالل هذه األساليب حتليل االجتاه و االرتباط و االحتماالت و غريها مما حتت

ا جدوى االستثمار بتغري احد املتغريات رو اليت تساعد على بيان الكيفية اليت تتأث: احملاكاة مناذج - .احملددة يف النموذج

يساعد هذا النموذج متخذي القرار يف دراسة اجلدوى على حتديد أفضل : منوذج اختاذ القرارات - .اليت ال تفي بتلك الشروط بديل للمشروع يف ظل شروط او قيود معينة حبيث ترفض املشاريع

36 أبو الفتوح ، دراسات جدوى املشروعات ، مرجع سبق ذكره ، ص عيد الغينحيىي. د- 1

��م �را��ت ا��وى ���: ا��� ا�ول

27

:1أساسيات دراسات اجلدوى اخلاصة 2ال بد ان تتوفر يف دراسات اجلدوى اخلاصة أساسيات و شروط ضرورية للحفاظ على فعالية وجدية الدراسة و بالتايل فإن عدم احترام هذه األساسيات و الشروط ينعكس سلبا على الدراسة و نتائجها و

: ب على كل دارس جلدوى املشروعات أن يلم بعدد من األساسيات منها فإنه جيبالتايل : معرفة التوجه االستراتيجي 1.2

حيدد صاحب املشروع أهدافه العامة على املدى املتوسط و الطويل ، أي يضع إستراتيجية تستند على :مبادئ عامة أساسية من بينها

تيجية مرنة تستجيب للتغريات الطارئة و املخاطر يضع صاحب املشروع إسترا: موازنة املخاطر - .املمكنة و يكون هذا بعدم التركيز على إستراتيجية واحدة ألن املخاطر متعددة و هي يف ميادين خمتلفة

يعترب تركيز القوى من املبادئ املهمة يف التخطيط االستراتيجي و ميكن أن ينصرف اىل : تركيز القوى - .مية املهارات املطلوبة تركيز القوى على تن* .تركيز القوى من أجل استخدام عقالين و اقتصادي للموظفني للموارد املتاحة * : املشاركة يف التمويل -

يستحسن أن تكون اإلستراتيجية ائتالفية و يتجلى هذا يف املشاركة و يف إدماج املشاريع ، و هذا املبدأ .ن املخاطرة يسمح بتخفيض تكلفة االستثمار و اإلنقاص م

: املعرفة التامة بنطاق املشروع 2.2

يعترب اإلملام بنطاق املشروع عنصر أساسي يف دراسات اجلدوى فمعرفة نطاقه و حدوده تسمح للمؤسسة : بتقدير التكاليف احلقيقية للمشروع ، ويستعان باختصاصيني يف ميادين خمتلفة منها

االقتصاد الصناعي - التسويق - سة و تقنيات االقتصاد اهلند- البيئة - . القانون -

و ينسق رئيس الفريق كل هذه األنشطة و يوجه الدراسة حسب املتطلبات اىل أن توضع يف صيغتها .النهائية

.ان هذا العمل يكلف صاحب املشروع أمواال تصرف على خمتلف نشاطات فريق العمل

41، مرجع سبق ذكره ، ص ) حدود الدراسات يف اجلزائر( فروخي أمني ، دراسات جدوى املشاريغ الصناعية 1-

��م �را��ت ا��وى ���: ا��� ا�ول

28

عية تكاليف دراسات اجلدوى للمشاريع االستثمارية اليت و قد قيمت منظمة األمم املتحدة للتنمية الصنا مليون دوالر حسب تصنيف للنسب املئوية اليت جيب أن تبلغها تكاليف 10و 15تتراوح قيمتها بني

و هي مصنفة لك يف مرحلة سابقة من هذا البحث االستثمار و قد فصلنا يف ذدراسة اجلدوى من إمجايل .ريعلى حسب نوع املشروع اإلستثما

: مبادئ االختيار بني البدائل و التحقق منها 3.2

مشكل االختيار بني البدائل العديدة يف ميادين التمويل و التقنيات ييواجه صاحب املشروع الصناعفمن املمكن لصاحب املشروع أن خيتار آلة إنتاجية تستهلك الكهرباء كطاقة و آلة تستخدم ، اإلنتاجية

.ن خيتار اآللة اليت حتقق سالمة االختيار الغاز كطاقة ، فيجب ا

: للدراسة و حتليلها ة التحكم يف البيانات الالزم4.2

للقيام بالدراسة ، و هذه ةالتحكم يف البيانات ضروري للمشروع و جناحه ،فتجمع املعلومات الالزمضعيفة ، لذا جيب البيانات ضرورية للتحليل و مصادرها ميكن أن تكون ذات قيمة علمية و موضوعية

... البلدية و غريها ساالعتماد على ديوان اإلحصائيات ، مجعيات املستهلكني ، أرباب العمل ، و االوتكلف هذه املعلومات يف العادة أمواال كبرية و وقتا جلمعها ولكن ال غىن عنها ألا تعترب املادة األولية

. لدراسة اجلدوى

اسة اجلدوىمراحل در: املطلب الثاين

جيب التأكيد على انه ال يوجد منط موحد متفق عليه اتفاقا تاما بل ان أسلوب دراسة اجلدوى يتوقف .على حجم وطبيعة املشروع و املهتمني به و القائمني عليه

: 1 لدراسة اجلدوى للمشروعات اىلةولكن ميكن تقسيم املراحل األساسية الالزم او فكرة املشروع مرحلة حتديد األهداف - 1 مرحلة القيام بالدراسة التمهيدية - 2 الدراسة التفصيلية - 3 إعداد التقرير النهائي - 4دة ملشروعات ث املستمر عن أفكار جديحيقوم املستثمر يف العادة بالب: مرحلة حتديد األهداف 1

مار فيها وتسمى هذه املرحلة لك بتقييم جدواها متهيدا الختاذ القرار بشان االستثجديدة كي يقوم بعد ذ

23 ، ص2002احلديث ،اإلسكندرية ، مصر إمساعيل حممد السيد ، املدخل املنهجي يف دراسات جدوى املشاريع ،املكتب العريب . د- 1

��م �را��ت ا��وى ���: ا��� ا�ول

29

يتعني التأكد كبرية لذى و تعترب هذه املرحلة ذات أمهية،مبرحلة التعرف او مرحلة البحث و االقتراحقدر اإلمكان من ان املشروع او جمموعة املشروعات املقترحة خالهلا هي أفضل املتاح من حيث فرص

تتم على املشروعات املقترحة يف املراحل التالية النجاح فأقصى ما ميكن أن تفعله دراسات اجلدوى اليتو إذا كان هنالك مشروع أفضل من كل هذه املشروعات املقترحة ، هو حتديد أفضل بديل من بينها

ولكن مل يتم إدراجه ضمن املقترحات املقدمة خالل مرحلة التعرف فان دراسات اجلدوى لن متكننا من .يترتب عليها عندئذ اختيار املشروع األفضل و األمثل أي شيء عن هذا املشروع ولن معرفة

:كن التفرقة بني نوعني من مصادر األفكار اخلاصة باملشروعات اجلديدةو مي النوع األول يصلح للشركات القائمة و اليت ترغب يف إقامة مشروعات استثمارية جديدة -

ادون جمال االستثمار ألول مرة النوع الثاين يصلح جلميع املستثمرين مبا فيهم الذين يرت- : النوع األول ميكن أن نذكر منه على سبيل املثال -

حبيث ميكن هلذه األقسام أن تقترح مشروعات جديدة تعمل على 1:أقسام البحث و التطوير �لك من خالل ن من نوعية املنتجات القائمة و ذإنتاج منتجات تطرح ألول مرة أو مشروعات حتس

.ارب اليت تقوم ا األحباث و التج

حبيث ميكنها أن تقترح مشروعات دف اىل تطوير : األقسام اهلندسية و أقسام الصيانة �مثال مشروعات دف اىل القضاء على املشاكل ، العمليات اإلنتاجية حىت تساير التقدم التكنولوجي

.الفنية اليت تقلل من كفاءة العمل داخل املؤسسة

داخل الشركة حبيث ميكن لرجال اإلدارة العليا من خالل خربم يف السوق رجال اإلدارة العليا �مثال يف مناطق أخرى أو يف جماالت أخرى مرتبطة ، أن يقترحوا إقامة بعض الفروع اجلديدة للشركة

بنشاط الشركة و ذلك إما لزيادة نصيب الشركة يف السوق أو للمحافظة على هذا النصيب دون ...اخنفاض

كثريا ما يبلغون رغبام لرجال البيع بالشركة مثل حبيث ان املستهلكني:ملستهلكني رغبات ا � ..إقامة فروع جديدة للشركة او إدخال تعديالت على السلعة او تقدمي خدمات جديدة للمستهلكني

عبد القادر حممد عبد القادر عطية ، دراسة اجلدوى التجارية و االقتصادية و اإلجتماعية مع مشروعات بوت . د- 1

18 مرجع سبق ذكره، ص

��م �را��ت ا��وى ���: ا��� ا�ول

30

: النوع الثاين ويتعلق مبحاور من أمهها -

بفكرة مشروع جديد يتوىل مثال إنتاج قد توحي دراسة الواردات: دراسة قوائم الواردات - .سلعة تستورد من اخلارج او إنتاج بديل هلا

ان التعرف على املوارد الطبيعية اليت ينتجها اتمع : دراسة قوائم املوارد الطبيعية املتاحة حمليا -إقامة مشروع كلها قد توحي بفكرة للمستثمر ب،كالبترول اخلام مثال او املعادن اخلام او املطاط اخلام

تيستفيد فيه من هذه املوارد اخلام و قرا و توفرها على ان يتوىل إشباع احلاجات احمللية من املنتجا .املصنعة من هذه املواد او تصديرها اىل اخلارج على شكل مواد مصنعة جاهزة

فة املتاحة يف جمتمع ما قد توحي دراسة املهارات العمالية املختل: دراسات مهارات العمال املتاحة حمليا - بفكرة إقامة مشروع او بعض املشروعات اليت تستغل هذه املهارات املتوفر يف إنتاج سلعة أو خدمة ما بتكلفة منخفضة فالصناعات اليدوية مثال كصناعة السجاد اليدوي و مشروعات املالبس اجلاهزة و

ة كبرية من العمالة املدربة الرخيصة و تشكل الصناعات اإللكترونية التجميعية ميكن االستفادة فيها بدرج .هذه الظاهرة مصدر جلب لالستثمارات األجنبية خصوصا يف دول شرق آسيا

توضح جداول املدخالت و املخرجات املترابطة : دراسة جداول املدخالت و املخرجات - عات قائمة مبدخالت حتتاجها املوجودة بني الصناعات املختلفة حاجة اتمع إلقامة مشروعات متد صنا

فوجود مصانع لأللبان مثال قد ،أو إلقامة مشروعات تستخدم خمرجات صناعات قائمة كمخالت هلا ...عبوات لتعليب األلبان اخل يوحي بفكرة إنتاج

قد يوجد هنالك بعض املشروعات اليت كانت غري : املطالعة املستمرة للتطورات التكنولوجية - ورات التكنولوجية ملاضي رغم احلاجة خلدماا و أصبحت ممكنة يف الوقت احلاضر بفعل التطممكنة يف ا

لك مصانع حتلية مياه البحر و مصانع الغاز املسال و مشروعات استخدام الطاقة الشمسية احلديثة مثال ذار مشروعات التطورات التكنولوجية يوحي دائما بأفكىيف األغراض املرتلية و من مث فإن االطالع عل

.جديدة عادة ما حتدد خطة التنمية اليت تضعها الدولة ااالت اليت حتتاج اىل إقامة : دراسة خطة التنمية -

مشروعات جديدة و رمبا أيضا املناطق اليت يفضل إقامة هذه املشروعات فيها و الشك أن دراسة هذه .عات اخلطة كثريا ما توحي بأفكار جديدة عن حتديد املشرو

يتعني دراسة األسواق احمللية للتعرف على مدى احلاجة اىل بعض : احمللية ق دراسة األسوا- املشروعات اليت تقدم خدمات كاحلضانة و التعليم و التدريب و الرعاية الصحية و النقل و االتصاالت و

.اإلسكان

��م �را��ت ا��وى ���: ا��� ا�ول

31

ةرة اخلرباء يف جماالت اإلدارة و الصناعيفضل يف كثري من احلاالت استشا: استطالع آراء اخلرباء - و الزراعة و السياحة و البنوك و التصدير و االسترياد عن أفكار جديدة ملشروعات استثمارية كما ميكن

. اللجوء اىل مكاتب اخلربة يف جمال دراسات املشروعات للحصول على بعض األفكار اجلديدة 1: نذكر منها و تتم عمليات البحث هذه على أكثر من مستوى

يهتم هذا النوع من االستطالعات بالكشف عن أفكار :استطالع فرص االستثمار العامة • املشروعات اليت ميكن إقامتها يف مدينة أو منطقة أو دولة معينة بغض النظر عن االنتماءات القطاعية هلذه

: ساسية من بينها املشروعات و تشتمل الدراسة االستكشافية هنا على عدد من العناصر األ : املعامل الطبيعية و اخلصائص اجلغرافية للمنطقة اليت تشملها الدراسة - . السكان و تركيبهم العمومي و معدل منوهم و تكوينهم احلريف و مستويات دخوهلم ومعدل منوها - يف املنطقة و كمياا و املعامل األساسية لنمو االستهالك من حيث نوعيات السلع اليت يتم إنتاجها -

.معدالت منو استهالكها اهليكل األساسي لإلنتاج من حيث نوعيات السلع اليت يتم إنتاجها يف املنطقة و كميات و معدل منو -

.إنتاجها . املوارد الرئيسية املتوفرة يف املنطقة و نسبة املشغل منها و غري املشغل - ك من السلع و اخلدمات و بني العرض و الطلب للموارد حصر الفجوات بني اإلنتاج و االستهال-

.املختلفة املتاحة باملنطقة و حتديد أفكار املشروعات الالزمة مللء هذه الفجوات يهتم هذا النوع من الدراسات بالكشف عن فرص االستثمار :استطالع فرص االستثمار القطاعية •

: ة وفقا للتقسيم الدويل املتاحة يف قطاع معني من القطاعات اإلنتاجي )املياه ، الكهرباء ، الغاز ( قطاع املرافق : 5الصناعة التحويلية : 4النفط : 3املعادن : 2الزراعة :1املطاعم و الفنادق (التجارة و اخلدمات : 8قطاع النقل و املواصالت : 7البناء و التشييد : 6

الصحة و (اخلدمات االجتماعية و الفردية : 10عقارية قطاع اخلدمات املالية و ال : 9.....) .قطاع اخلدمات احلكومية كالدفاع و األمن : 11) التعليم

و عادة ما تنصب الدراسة يف هذه احلالة على قطاع واحد من القطاعات السابقة لتحديد فرص اع الصناعة التحويلية جند أا حتتوي االستثمار املتاحة يف أحد األنشطة التابعة لقطاع معني فإذا أخذنا قط

تماعية مع مشروعات بوت عبد القادر حممد عبد القادر عطية ، دراسة اجلدوى التجارية و االقتصادية و اإلج. د- 1

21 مرجع سبق ذكره، ص

��م �را��ت ا��وى ���: ا��� ا�ول

32

الورقية و الصناعات الصناعات الغذائية و النسيج و اجللود واعات الفرعية مثلعلى عدد من الصن ...ساسية و اإللكترونيات اخلالطباعة و املعادن األ

أن فكرة مشروع معني غري على قد يقع االختيار :استطالع فرص االستثمار على مستوى املشروع• فعلى سبيل املثال ميكن ملصنع لصناعة األثاث ان ينتج .هذا املشروع قد ميكن من إنتاج عديد املنتجات

و تم الدراسات االستطالعية يف هذا اال بالكشف عن املنتجات اليت ا أو مكتبيا أو مدرسيا مرتلياأثاث .تتوفر هلا فرص جناح أكرب بالنسبة للمشروع

قد يوجد هنالك مورد معني متوفر يف منطقة معينة و حيتاج اىل : تثمار مورد ما استطالع فرص اس• دراسة استطالعية دف إىل حتديد اال أو النشاط الذي تتوافر له فرص جناح أكرب و حتصر الدراسة االستطالعية هنا أهم جماالت استخدام املورد مث حتدد فرص جناح كل جمال من هذه ااالت متهيدا

.لك اال الذي يتمتع بفرص جناح أكرب ذختيارال 1: الدراسة التمهيدية أو املبدئية 2

لك اىل أسباب فنية أو االستثماري و يرجع ذكثريا ما حيدث ان ال يتمكن املؤسسون من تنفيذ االقتراحعداد دراسة كاملة قانونية أو اقتصادية فإذا ما قام هؤالء املؤسسون بتكليف اخلرباء و االستشاريني بإ

جلدوى املشروع فإا غالبا ما حتملهم نفقات مرتفعة قد تبني أن املشروع يف النهاية عدمي اجلدوى ، إذا .ما قامت صعوبات حتول دون القيام به

تايل كان البديل األجنع هو القيام بدراسات اجلدوى املبدئية قبل دراسة اجلدوى التفصيلية اهلدف الو ب .ق تنفيذ االقتراح االستثمارييأكد من عدم وجود مشاكل جوهرية تعمنها هو الت

و دراسة اجلدوى املبدئية او الدراسة السابقة ال تتطلب الفحص الدقيق و التفصيلي األمر الذي يؤدي اىل عدم حتمل تكاليف و نفقات كبرية من طرف الذي يقوم ا بل ونتيجة لذالك أي هلذه الدراسة يتم

: عدد من األسئلة بصورة مبسطة و دون الدخول يف تفاصيل كثرية اإلجابة علىمدى احلاجة اىل منتجات املشروع و هذا يتطلب وصف السوق مبعىن تقدير االستهالك احلايل و -

.اجتاهاته و املعروض حاليا و األسعار السائدة و أذواق املستهلكني

سة للخامات اليت سوف حيتاجها املشروع و هذا يتطلب درا:مدى توافر عوامل اإلنتاج األساسية -لك العمالة اليت سوف يعتمد عليها املشروع من حيث و جودا كذمن حيث مدى توافرها باستمرار .مدى كفاءا و مستويات األجور

عبد العزيز، دراسة اجلدوى االقتصادية و تقييم املشروعات ، مكتبة االشعاع ، االسكندرية ، مصرمدحمريمس. د- 1

17 ، ص1997

��م �را��ت ا��وى ���: ا��� ا�ول

33

وق ، اإلنتاج ، الس(حتديد املرحلة او املراحل اليت حتتاج اىل تركيز خاص يف الدراسة التفصيلية - ) التمويل

ير حجم االستثمار املطلوب و تكلفة التشغيل تقد -

تقدير األرباح الصافية املتوقعة من املشروع -

.1 لتشريعات الدولة املضيفةةإمكانية قيام املشروع بالنسب -

ملخص للمشاكل اليت ميكن أن تواجه املشروع و أنواع املخاطر اليت ميكن أن تترتب عن إقامته و - .ادية و االجتماعية و السياسية اليت سوف ينشأ ا املشروع هذا يتطلب دراسة البنية االقتص

دراسة التفصيلية للجدوى التكاليف املقدرة لل -

و بالطبع إذا تأكدت سلبية إحدى النقاط السابقة وفقا للدراسة التمهيدية البسيطة فإن املشروع املقترح غري أنه بالرغم من . ار املقترحة ال يستحق عمل أي دراسات إضافية له و يتم إسقاطه من قائمة األفك

ويف هذه احلالة ال بد من عمل ما ٪100 أو أكثر إجيابية تلك التصفية قد يبقى هنالك مشروعنيعمل .يسمى مبصفوفة ترتيب أفكار املشروعات من أجل اختيار واحدة من األفكار املتبقية

بدئية اليت تستخدم يف تقومي األفكار و و تتمثل هذه املصفوفة يف جدول حيتوي على عدد من املعايري املحيتوي مدى التقييم لكل معيار على مخس درجات تبدأ مثال بالرقم واحد و تنتهي بالرقم مخسة إذا

: لك أداء و نستطيع أن نوضح منوذجا لذكانت الفرصة حتقق أعلى مستوى

5 4 3 2 1 الدرجة مرتفع جدا مرتفع متوسط منخفض منخفض جدا التقدير

و يقوم احمللل برصد درجة كل فكرة وفقا لتقدير مستواها من وجهة نظر كل معيار و بالطبع فإن

ايري تقييم وضع معو هي عبارة عن الفكرة اليت حتظى بأكرب جمموع للدرجات تكون ذات الترتيب األول تقسيم كل واحدة اىل معايري و هي عبارة عن ) ...لرحبية ، اجلوانب الفنية السوق ، التكاليف ، ا( كلية

ةمدى توافر املواد اخلام و اخلربات اإلدارية و الفنية الالزم: تقييم جزئية مثال اجلوانب الفنية تقسم اىل . يليه و هكذا دواليك قلنا هو األحسن مث الذيو األكثر جمموعا كما...

ع مشروعات بوت عبد القادر عطية ، دراسة اجلدوى التجارية و االقتصادية و االجتماعية مدعبد القادر حمم. د- 1

25 مرجع سبق ذكره، ص

��م �را��ت ا��وى ���: ا��� ا�ول

34

: الدراسات التفصيلية 3

إذا القت الفرصة االستثمارية القبول بعد دراسة اجلدوى التمهيدية لزم األمر إعداد الدراسة التفصيلية للجدوى و هي الدراسة الكاملة عن املشروع اليت توضح أبعاد الفكرة االستثمارية من جوانبها املختلفة

املقترحات اخلاصة باجلوانب اليت جيب أن تتعرض هلا دراسة اجلدوى التفصيلية أمهها و هنالك العديد من : 1ما يلي

" اليونيدو" و املهتمة ذا اال و التعاون االقتصادي التابعة لألمم املتحدةةمقترح منظمة التنمي* دليل ( عنها كتيب بعنوان و اليت متخض) إيدكاس ( الصناعية للدول العربية ةبالتعاون مع مركز التنمي

و هو منهج بسيط قابل للتطبيق ملقيم ، 2 )التقييم و املفاضلة بني املشروعات الصناعية للدول العربية : املشروعات الذي يتمتع بقدر عادي من اخلربة و تتوافر له املعلومات املناسبة و يركز هذا املقترح على

3ة للسوق دراسة االجتاهات احلالية و املستقبلي- الدراسات الفنية و التنبؤ بالتكاليف املتوقعة - الدراسات املالية - الدراسات القانونية - . اإلدارية و املهارات البشرية على اختالف أنواعها ت دراسة االحتياجا-

وفقا UNECLA اللجنة االقتصادية لألمم املتحدة لدول أمريكا الالتينيةاملقترح الثاين هو مقترح * : فيما يلي هلذه اللجنة تتمثل عملية التقييم للمشروعات

دراسة السوق و الطلب - الدراسة الفنية - الدراسة اخلاصة باالستثمار يف املشروعات اجلديدة - الدراسات املالية و التنظيمية -

: على احملاور األساسية التالية تتفق يف هذا اال اال أن أغلب الكتابات حتليل السوق - التحليل الفين -

18 مرجع سبق ذكره ، ص دراسة اجلدوى االقتصادية و تقييم املشروعات ،عبد العزيز،مد حمري مس. د- 1 11ص ، 1998نبيل شاكر، إعداد دراسات اجلدوى و تقييم املشاريع اجلديدة ، مكتبة عني مشس ، الطبعة الثانية ، القاهرة ، مصر، . د- 2

23 مرجع سبق ذكره، ص ،املدخل املنهجي يف دراسات جدوى املشاريع إمساعيل حممد السيد ،.د 3-

��م �را��ت ا��وى ���: ا��� ا�ول

35

التحليل املايل - ه هذا البحث و سوف نتعرض بالتفصيل هلذ حتليل الرحبية االجتماعية و التجارية و اليت نركز عليها يف -

.الدراسات يف الفصول القادمة : 1وبشيء من التفصيل ميكن ان أن نقول أن اخلطوط العريضة اليت أتفق عليها هي كما يلى

. استعراض شامل جلميع االستنتاجات األساسية لكل فصل -

: خلفية املشروع و تارخيه -

. مالك املشروع أو مموليه - تاريخ املشروع - . تكاليف الدراسات و االستقصاءات اليت سبق إجراؤها - : حتليل السوق و مفهوم التسويق -

.تيجية حتديد الفكرة األساسية للمشروع و أهدافه اإلسترا- . الطلب و السوق - .هيكل و خصائص السوق * و منوها يف املاضي ، ) حتديد روادها و املنافسني يف السوق (احلجم و الطاقات احلالية املقدرة للصناعة *

التوزيع احمللي للصناعة ، املشاكل و ) حتديد الربامج اإلمنائية الرئيسية ( و منوها املقدر يف املستقبل .الرئيسية ، املستوى العام جلودة السلع التوقعات

.الواردات يف املاضي و اجتاهاا يف املستقبل من حيث األسعار و احلجم * أو ةدور الصناعة يف االقتصاد الوطين ، و السياسات و األولويات و األهداف الوطنية املتصلة بالصناع

.املسندة إليها . منوه يف املاضي ، وحمدداته و مؤشراته الرئيسية لداحلجم التقرييب احلايل للطلب ، ومع* . مفهوم التسويق ، وتوقعات املبيعات ، وميزانية التسويق - .وصف مفهوم التسويق ، األهداف و االستراتيجيات املختارة * و املنافسة اليت يتوقع أن يواجهها املشروع من املنتجني و املوردين احلاليني و احملتملني ، احملليني*

.األجانب .مواقع األسواق و جمموعة السكان اليت يستهدفها املنتج *

63 أبو الفتوح ، دراسات جدوى املشروعات ، مرجع سبق ذكره ، ص حيىي عيد الغين. د- 1

��م �را��ت ا��وى ���: ا��� ا�ول

36

. املبيعات جبرنام* التكاليف و )احمللية و األجنبية (اإليرادات السنوية املقدرة للمبيعات من املنتجات و املنتجات الثانوية *

.السنوية املقدرة لترويج املنتجات و تسويقها مز برنامج اإلنتاج الال- .املنتجات األساسية * .املنتجات الثانوية * ).التكلفة السنوية املقدرة لتصريف النفايات (النفايات * ، االحتياجات التقريبية من املدخالت ، وضعها احلايل و احملتمل من حيث اإلمداد( املدخالت املادية –

) :األجنبية لتكاليف السنوية للمدخالت املادية احمللية و وتقدير أويل ل املواد األولية - . املواد الصناعية اهزة - . املكونات - . امدادت املصنع- )خاصة املتطلبات من القدرة و الطاقة ( املعدات االحتياطية ، و املنافع - : ة املنطقة و املوقع و البيئ-

.لك إن أمكن تقدير لتكلفة األرض يف ذاالختبار األويل مبا .يل لألثر البيئي تقدير أو- : هندسة املشروع –

حتديد طاقة املصنع اإلنتاجية - . العالقة الكمية بني املبيعات و طاقة املصنع اإلنتاجية و املدخالت املادية - . التحديد األويل لنطاق املشروع - : التكنولوجيا و املعدات - .ة من حيث عالقتها بالطاقة اإلنتاجية التكنولوجيات و العمليات اليت ميكن اعتمادها ، معروض* . هلذه التكنولوجيات ةالتأثريات البيئي* .تقدير تقرييب لتكاليف التكنولوجيات احمللية و األجنبية * ).مكوناا الرئيسية (خمطط تقرييب للمعدات املقترحة*

��م �را��ت ا��وى ���: ا��� ا�ول

37

.معدات اإلنتاج .املعدات املساعدة

.معدات اخلدمة .ك باالستعمال ، العدد و األدوات قطع الغيار اليت تل

) .احمللية و األجنبية( تقدير تقرييب للتكلفة االستثمارية للمعدات * .مصنفة على النحو الوارد أعاله

: أشغال اهلندسة املدنية - .خمطط تقرييب ألشغال اهلندسة املدنية ، نسق املباين ، وصف موجز ملواد البناء اليت تستعمل * .ملوقع و تطويره يئة ا* .املباين و األشغال اهلندسية اخلاصة * .األشغال اخلارجية *

مصنفة على النحو الوارد ) احمللية و األجنبية (تقدير تقرييب للتكلفة االستثمارية ألشغال اهلندسة املدنية .أعاله

: التنظيم و التكاليف العامة –

. خمطط تنظيمي تقرييب - اإلدارة العامة

اإلنتاج املبيعات

: التكاليف العامة املقدرة - .التكاليف املتعلقة باملصنع

التكاليف اإلدارية التكاليف املالية

: املوارد البشرية –

ات املقدرة من املوارد البشرية ، مقسمة اىل عمال و موظفني ، و الفئات الرئيسية للمهارات جاالحتيا* ).احمللية و األجنبية (

��م �را��ت ا��وى ���: ا��� ا�ول

38

لتكاليف السنوية املقدرة للموارد البشرية و مصنفة على النحو الوارد أعاله ، مبا يف ذالك التكاليف ا* .العامة املتعلقة باألجور و املرتبات

: اجلدولة الزمنية للتنفيذ –

. اجلدول الزمين التقرييب املقترح للتنفيذ - . التكاليف املقدرة للتنفيذ - : تثمار التحليل املايل و االس–

ليف االستثمارية الكلية ا التك- تقدير تقرييب لالحتياجات من رأس املال املتداول

األصول الثابتة املقدرة متويل املشروع *

اهليكل املقترح لرأس املال و التمويل املقترح سواءا كان أجنيب أو حملي تكلفة التمويل

للموظفني ، و امة اىل تكاليف للمواد و تكاليفمع تصنيف بنود التكاليف اهل(تكاليف اإلنتاج * .)لك اىل تكاليف ثابتة و تكاليف متغرية تكاليف عامة ، وكذ

تقييم مايل يستند اىل القيم املقدرة املذكورة أعاله - فترة االسترداد

معدل املردودية حتليل التعادل

...حتليل احلساسية ئد تقييم اقتصادي و طين للتكلفة و العا-

: اختبارات أولية ملا يلي على سبيل املثال أثر املشروع على النقد األجنيب

أثره على العمالة ...على القيمة املضافة أثره

و نذكر بأنه يتم القيام بدراسات اجلدوى التفصيلية يف حالة فقط اذا أسفرت دراسات اجلدوى املبدئية . عن مؤشرات مبدئية لصالحية املشروع

��م �را��ت ا��وى ���: ا��� ا�ول

39

و هو آخر ما ختتتم به دراسات اجلدوى و يشمل باإلضافة اىل ما يتعلق بوصف : تقرير النهائي ال- 4 : التالية ةاملشروع و أصحابه نتائج الدراسة و هو باختصار متكون من البيانات الرئيسي

و تضم تلك البيانات االسم و النوع و العنوان: البيانات األساسية عن املستثمر صاحب املشروع 1.4البيانات الشخصية و تاريخ امليالد و اجلنسية و بيانات عن الشركاء يف املشروع اذا ما وجدو و اخلربات

.لك املؤهالت اليت حصلوا عليها اليت ميتلكها أصحاب املشروع و كذالسابقة ون بدأت النشاط و أن يك يكون مشاا ملشروعات قائمة الذي ال جيب أن: إسم املشروع املقترح 2.4

.يعرب قدر املستطاع عن ما ينتجه املشروع و طبيعة نشاطه و يتم هنا إعطاء فكرة عامة عن املشروع من حيث طبيعته و: وصف املشروع ومقومات جناحه 3.4

لك إرفاق خريطة مساحية للموقع و مستندات ملكية أو عقد اإلجيار و حجم موقعه و يراعى يف ذهيكله املايل و مصادر التمويل و عالقته باملشروعات األخرى أي كل املشروع ومكوناته و رأس ماله و

.ما يتعلق بدراسة اجلدوى املبدئية يتم إظهاره هنا باختصار و يضاف الطبيعة الفنية للمشروع و الربنامج الزمين للتنفيذ و األثر الفين للمشروع يف جمال تطوير

.شروع من حيث و جود سوق مالئمة اإلنتاج و استخدام تقنيات حديثة ، و مقومات املكيفية الوصول اىل أهدافه و الفلسفة اليت على أساسها يقوم املشروع أي : أهداف املشروع 4.4

.الرسالة اليت حيملها املشروع للمجتمع لك حتديد الفجوة التسويقية وفجوة مبا يف ذ: قية و الفنية و غريها نتائج دراسات اجلدوى التسوي5.4

يت يتم من خالهلا مقابلة الطلب بالعرض املتعلقني مبنتجات املشروع و حتديد الشرحية التسويقية الطلب ال .عرب حياة املشروع

مكوناته من األصول ،لمشروعلكما حيتوي نتيجة دراسة اجلدوى املالية على التكاليف االستثمارية عناصر االهتالك السنوية اىل جانب باقي الثابتة و رأس املال العامل و تكاليف التشغيل السنوية متضمنة

البنود األخرى عرب سنوات العمر االفتراضي للمشروع و جيب أن تتضمن هذه السنوات سنة تسمى .السنة النمطية على أن تتضمن مجيع عناصر تكاليف التشغيل حمللة يف جدول مرفق

على رأسها إيرادات املبيعات و القيمة و تشمل نتائج اجلدوى املالية تقدير التدفقات النقدية الداخلة و .البيعية املتبقية للمشروع و القروض و اإلعانات إن وجدت أو أي إيرادات أخرى إن وجدت

:و هذه النتيجة عبارة عن عدد من اجلداول جدول التكاليف االستثمارية يف شكل أصول إنتاجية ثابتة - .وهو ضمن التكاليف االستثمارية جدول رأس املال العامل لدورة تشغيل واحدة -

��م �را��ت ا��وى ���: ا��� ا�ول

40

جدول إمجايل التكاليف االستثمارية الذي حيتوي على األصول الثابتة و رأس املال العامل لدورة - . التشغيل لبدإواحدة

. جدول التدفقات النقدية الداخلة و اخلارجة - . جدول اهليكل التمويلي للمشروع - . جدول االلتزامات املالية - .لدخل السنوي قائمة ا- .لك من اجلداول الضرورية غري ذالك إىلت جدول حساب قسط اإله-

و يوضع هذا التقرير أمام اهليئة املعنية للحصول على املوافقة أو التمويل أو حلفز املستثمرين على رير يف ااالت و قد خيتلف هذا التق منعديدالاالستثمار يف جمال معني و هو ما قد تقوم به الدولة يف

. جوانبه حسب الغرض الذي يقدم من أجله

:املطلب الثالث مشاكل دراسات اجلدوى

:ميكن أن نقسمها اىل تواجه دراسات اجلدوى عدد من املشاكل

: املشاكل املتعلقة بقياس التدفقات النقدية- 1111

تثماري جمموعة من يشري حساب التدفقات النقدية الداخلة و اخلارجة املتعلقة بكل مشروع اس :الصعوبات تتمثل فيما يلي

):التكاليف( اإلهتالك احملاسيب و حساب التدفق النقدي اخلارج 1.11.11.11.1ل نقوم بتسجيسسة بشراء أصل من األصول الثابتة، أنه عند قيام مؤمن املتعارف عليه حماسبيا،

على سنوات العمر االقتصادي باإلضافة إىل توزيع عبء هذا التدفق،)تكلفة(مثن الشراء كتدفق خارج غري أن هذا األخري و إن كان يسجل يف الدفاتر ،)وهو ما يعرف باإلهتالك احملاسيب( هلذا األصل

ال ميثل أي تدفق نقدي فعلي خارج من املؤسسة فهو جمرد قيد إليراد،باعتباره تكلفة حتمل على ا .حماسيب

الذي حدث عند شراء (وع كل من اإلنفاق املبدئي و على ذلك ال جيوز أن يدرج ضمن تكاليف املشر ألن هذا يعين إدراج تكلفة األصل ضمن تكاليف املشروع و اإلهتالك السنوي هلذا املبلغ،) األصل فإن الرقم املناسب الذي يأخذ يف ىل مراعاة القيمة الزمنية للنقود،و مبا أن التحليل يسعى إ. مرتني

��م �را��ت ا��وى ���: ا��� ا�ول

41

وال يأخذ اإلهتالك احملاسيب إال فيما ي حدث فعال يف وقت اإلنفاق،دي الذ هو التدفق النقاحلسبان، 1. ضريبة الدخلبيتعلق : أثر ضريبة الدخل على التدفقات النقدية2.12.12.12.1

:يتم حساب صايف التدفق النقدي السنوي ألي مشروع كما يلي )التكاليف(ارج التدفق النقدي اخل–) اإليرادات(التدفق النقدي الداخل= صايف التدفق النقدي ع

و إمنا ،...)مواد أولية و أجور( للمشروع ملا أن التكاليف ال تشمل فقط تكاليف التشغيل النقدية خرية حتسب على وهذه األ. تشمل أيضا الضريبة على األرباح التجارية و الصناعية اليت تدفعها املؤسسة

: احملاسيب و الذي حيسب بالعالقةمصايف الربح باملفهو اإلهتالك – النقدية التشغيل تكاليف – السنوي اإليراد = احملاسيب الربح صايف

اليت مت فيها شراء فقوانني الضرائب ال تسمح خبصم كل تكاليف األصول الثابتة من اإليرادات يف السنة و خصم قسط ، و إمنا يسمح بتوزيع تكلفة األصل على سنوات عمره االقتصادياألصل الثابت،

وبالتايل يب اخلاضع للضريبة اليت حتسب عنه،ك السنوي من اإليرادات للوصول إىل الربح احملاساإلهتال .ختفيض مقدار الضريبة اليت تدفعها املؤسسة

: القيمة البيعية للنفاية3.13.13.13.1 اية العمر اإلقتصادي يكون لألصول املكونة للمشروع قيمة بيعية يفيف أغلب األحوال،

مشروع اإلستثماري املقدم أثر هذه القيمة البيعية على التدفقات النقدية لل و لتحديد للمشروع، : فإنه جيب أن منيز بني احلالتني التاليتنيللدراسة،

بيعية تدفقا نقديا داخال للمؤسسة، تعترب القيمة القتصادي للمشروع،عند اية العمر اإل 1.3.1 و عند حسابالسنة األخرية من عمره،للنشاط يف ولذلك فهي تضاف إىل اإليرادات املقدرة

يراعي أن ال تدخل هذه القيمة البيعية املقدرة ضمن إيرادات الضريبة على الدخل هلذا املشروع، و ليست ة و الصناعية هي ضريبة على الدخل، ألن ضريبة األرباح التجاري،السنة األخرية للمشروع

).اد جلزء من رأس املال املستثمر يف األصولهي استرد القيمة البيعية للنفاية و(ضريبة على رأس املال يف بعض األحيان قد يترتب على إقامة مشروع جديد اإلستغناء على بعض األصول القائمة 2.3.1

وبالتايل فإن صايف القيمة البيعية حالة مشروعات اإلحالل و التجديد،حاليا يف املؤسسة خاصة يف

1 - www.sarambite.com

��م �را��ت ا��وى ���: ا��� ا�ول

42

يؤثر ) يع األصول القدمية مطروحا منها أي مصروفات متعلقة بإزالتهاوهو القيمة البيعية الناجتة عن ب( :على التدفقات النقدية للمشروع اإلستثماري كما يلي

التكاليف (نفاق املبدئي صايف القيمة البيعية لألصول القدمية املستجدة يؤدي إىل ختفيض مبلغ اإل •ذه القيمة البيعية من اإلنفاق حيث تطرح هالالزمة إلقامة املشروع اجلديد،) اإلستثمارية

.للوصول إىل التدفق اخلارج من املؤسسة و املتعلق بإقامة املشروع اجلديدبعد (إذا نتج عن بيع األصول القدمية أي أرباح نتيجة زيادة صايف إيرادات بيع هذه األصول •

األرباح على فإن هذه األرباح ختضع للضريبة عن تكلفتها النقدية،) فات اإلزالةخصم مصرو الضريبة على األرباح و بالتايل فهي تؤدي إىل زيادة اإلنفاق املبدئي مبقدارالتجارية و الصناعية،

أما إذا نتج عن بيع األصول خسارة فإن هذه اخلسارة تعطي للمؤسسة مزية ضريبية الرأمسالية، ). وحدات جيب أن ختصم من اإلنفاق املبدئي للمشروع اجلديد(

:لفرصة الضائعة لألصول اململوكة للمؤسسةتكلفة ا 4.14.14.14.1

فإن التحليل التفاضلي لإليرادات و التكاليف يرى البعض أنه ألغراض تقييم املشروع اإلقتصادي مبعىن أن إيرادات املشروع دات و تكاليف املشروع اإلستثماري،هو الذي يستخدم يف حتديد إيرا

و . للمؤسسة الناجتة عن تنفيذ هذا املشروع اإلستثماريتتمثل يف مقدار الزيادة يف اإليرادات الكلية فإن التكاليف ال تقتصر على مقدار التدفقات النقدية ند القيام بتقييم مشروع إستثماري،هلذا فإنه ع

و إمنا تشمل أيضا مقدار التدفقات النقدية اليت حرمت املؤسسة من احلصول تبة على تنفيذه،املتر ).مفهوم الفرصة الضائعة (عليها نتيجة هذا املشروع

و تتضح أمهية ذلك يف حالة ما إذا كان املشروع اإلستثماري يتطلب استخدام جمموعة من املوارد د لإلستخدام يف املشروع لن ر فهنا جند أن حتويل هذه املواتصادية املتاحة فعال لدى املؤسسة،اإلق

للتحليل التفاضلي للتكاليف ال ميثل استخدام وبالتايل فإنه طبقاؤثر على التكاليف الكلية للمؤسسة،ي .د أي تدفق خارج من املؤسسةرهذه املوا

أن هذا غري سليم، غري د ضمن تكاليف املشروع اإلستثماري، ال تدرج تكلفة هذه املوارو من مث،نظرا ألن استخدام هذه املوارد يف املشروع قد يترتب عليه حرمان املؤسسة من فرصة توجيه هذه

و بالتايل فرصة احلصول على تدفقات نقدية ،)البيع أو اإلجيار(دام بديل آخر وارد إىل استخامل إدراج تكلفة الفرصة الضائعة هلذه املوارد ضمن تكاليف هلذا يتطلب التحليل السليم،. اخلةد

).تدفقات نقدية خارجة(املشروع اإلستثماري

��م �را��ت ا��وى ���: ا��� ا�ول

43

1:ت مشاكل و صعوبات خاصة بالبيانا- 2222

: توافر البيانات مدى1.21.21.21.2لبيانات فإما أن اشكلة األساسية اليت تواجه الدارس، هي مشكلة احلصول على البيانات،إن امل

نظرا ألن كثريا من و لكن يصعب احلصول عليها، و إما أا متوفرة اليت حيتاجها غري متوفرة، .يةاألجهزة احلكومية و املؤسسات تعترب هذه البيانات من البيانات السر

: مدى تعلق البيانات باملوضوع2.22.22.22.2

يقصد ذه املشكلة مدى تعلق البيانات املتاحة ملواجهة متطلبات دراسة و حتليل املوضوع حمل ولذا فإا ال تتناسب مع الغرض اخلاص بيانات اليت قد تتوافر بصفة عامة، فهناك بعض الحث،الب

ة و اليت قد تؤدي إىل التقليل من درجة تعلق و الواقع أنه توجد أربع مشاكل أساسي, بالباحث : حمل البحث هيعالبيانات باملوضو

.وجود إختالف يف وحدات القياس - استخدام البيانات البديلة -

إختالف يف تعريف الفئات -

.الفترة اليت مجعت فيها البيانات - : درجة صحة البيانات3.23.23.23.2

حيث أنه ميكن احلصول على املتحصل عليها، عدم صحة البيانات جيب حتديد درجة صحة أو وبالتايل هنـاك احتمـال كن احلصول عليها من مصادر ثانوية، البيانات من املصادر األولية كما مي

. جود نقص أو تغيري يف هذه البياناتو : درجة كفاية البيانات4.24.24.24.2

لإلجابة عن كـل ولكن غري كافية وافرة و صحيحة و متعلقة باملوضوع، قد تكون البيانات مت . التساؤالت اليت تثريها الدراسة

: مشكلة التضخم 5.2 فالوضع العملي هو أن األسعار يف تغري در احلدوث،إن ثبات املستوى العام لألسعار أمر نا

تصاد تسوده حالـة فإن اإلق توى العام لألسعار يتجه لإلرتفاع، و إذا كان التغري يف املس . دائم و مستمر لمشروع سوف ختتلف عن بعضها البعض، فإن التدفقات النقدية ل م يف األسعار، و يف هذه احلالة، تضخ

1- www.sarambite.com -

��م �را��ت ا��وى ���: ا��� ا�ول

44

وإمنا سوف ختتلف عن بعـضها , )مشكلة القيمة الزمنية للنقود (ليست فقط من حيث توقيت حدوثها .البعض أيضا من حيث القوة الشرائية

:ة القائم اتأثر مصداقية نتائج الدراسة بطبيعة و غرض و خرب 6.2

األمر ا خبربة و جهد و غرض القائم ا، رغم الطبيعة العلمية لدراسة اجلدوى إال أا تتأثر كثري بعض احلاالت اليت ميكن أن تؤثر على , و فيما يلي حيانا كثرية على مصداقية نتائجها، الذي يؤثر أ

:مصداقية نتائج الدراسة . رد فعل املستهلك:قدرة الباحث على تفسري النتائج مثل - مث تعمـم بتجارب أو باستجوابات يف امليدان، يكون لبعض الفئات، عند القيام : مشكلة التعميم -

.النتائج

أحد أو بعض جوانب دراسـات امليل الطبيعي من القائم بالتحليل إىل التركيز بدرجة أكرب على - . دون غريهااجلدوى،

: مشكلة عدم التأكد7.2

تزداد مشاكل التعامل مـع املـتغريات الداخلـة يف و التحول آلليات السوق، , ة العومل يف ظل ات مما يزيد من خماطر عدم التأكد مـن املـتغري د العاملي، اإلقتصاد الوطين و التغريات العاملية يف اإلقتصا

ـ فتراضي للمشروع، العمر اإل الداخلة يف دراسات اجلدوى خالل يف دوثها مثل التطورات اليت ينتظر ح رد الفعل الذي ينتظر حدوثه ائل احلديثة اليت ينتظر إختراعها، الوس... الطلب السوق فيما خيص األسعار،

.و كلها ظروف تتميز بعدم التأكد... لدى املنافسني

��م �را��ت ا��وى ���: ا��� ا�ول

45

: خالصة الفصل األول

ناجعة و ضرورية من خالل هذا الفصل رأينا األمهية املتزايدة لدراسات جدوى املشاريع بوصفها طريقة على املستوى اخلاص أو على املستوى القومي و االستغالل ترشيد القرارات االستثمارية سواءمن أجل

.األمثل للموارد املتاحة و اليت تتميز بصورة عامة بالندرة و تعترب املشاريع االستثمارية هي اهلدف من دراسات اجلدوى و تكتسي أمهية بالغة و قد رأينا يف هذا

الفصل تعريف املشاريع االستثمارية و أنواعها من حيث طبيعتها التبادلية و التكاملية و املستقلة كما رأينا احملددات الرئيسية للمشاريع و مميزاا األساسية و رأينا تصنيفات دراسات اجلدوى من خمتلف

اص من أجل الربح اخلاص و أوجهها و الفرق بني دراسات اجلدوى اخلاصة و اليت يقوم ا املستثمر اخلكما رأينا .دراسات اجلدوى العامة أو القومية اليت تقوم ا احلكومة من أجل منفعة اتمع بصفة عامة

هاأثر والعالقة بني دراسات اجلدوى و التنمية االقتصادية و أثرها على كفاءة االقتصاد ككل من عمالة من املراحل يتم يف بدايتها البحث عن الفرص على الصرف األجنيب و متر دراسات اجلدوى بعدد

االستثمارية مبختلف الطرق و اليت تعرضنا ألغلبيتها يف هذا الفصل و اليت تعترب من أهم طرق التعرف على الفرص االستثمارية و املرحلة الثانية اليت هي دراسة اجلدوى التمهيدية و تعرب عن دراسة فاحصة و

ما إذا كان هنالك عائق واضح أمام إقامة املشروع قبل القيام بدراسة غري معمقة اهلدف منها معرفةاجلدوى التفصيلية نتيجة لكثرة تكاليفها و املرحلة األخرية يف الدراسة و هي اختاذ القرار و البدا بالتنفيذ و نذكر بأن دراسات اجلدوى هي جمموعة من الدراسات املترابطة اليت تعترب كل واحدة منها مدخال

ألخرى اليت تليها و يتوقف على نتيجتها املواصلة أو التوقف عن الدراسة إذا ما أتضح ظهور عائق دون ل .إكماهلا ، هذه الدراسات سوف نتعرض هلا بالتفصيل يف الفصول القادمة

و تتعرض دراسات اجلدوى للعديد من الصعوبات و التحديات اليت تقف عائقا كبريا منها البيانات و يف امليادين املطلوبة و احليادية يف التقييم و مشاكل التضخم و قيتها و إجياد خرباء متخصصنيى مصدامد

...التقييم و املشاكل األخرى و املتعلقة بطريقة التعامل مع التدفقات النقدية

��م �را��ت ا��وى ���: ا��� ا�ول

46

� ا���وى ا�������� درا�: ا�� ا�����

46

:متهيد

جلزء األساسي للبت يف أمر االستثمار من عدمه حيث من خالل تلك ا تعترب الدراسة التسويقية هي

الدراسة يتم حتديد أساليب اإلنتاج املمكنة و التكنولوجيا الالزمة و اختيار املوقع أيضا، لذى يتعني على

سواء األساسية أو الثانوية و احتواء حمللي أوضاع السوق يف دراسة اجلدوى إدراك منتجات املشروع

.البدائل املمكنة للمدخالت باإلضافة اىل املعوقات املرتبطة باملوقع و التكنولوجيا

و لتحديد برنامج اإلنتاج و ما يلزمه من مدخالت مادية و تكنولوجية و موارد بشرية و غري ذلك ال بد

خصائص األسواق من حيث فجوة الطلب و من حتديد الطلب على منتج املشروع املقترح و حتديد

.درجة املنافسة

عدد : و من أجل حتليل هذه اجلوانب فإننا سوف نتناول يف هذا الفصل الثاين و يف مبحثه األول

من املفاهيم مثل مفهوم التسويق و تطوره التارخيي و استراتيجيات التسويق و أبعادها و األدوات

.املؤسسة اىل أهدافها املرسومة التسويقية الكفيلة بوصول

كما نتعرض يف املبحث الثاين و األساسي يف هذا الفصل اىل الطلب و أهم العوامل املؤثرة فيه و

كيفية مجع و حتليل البيانات و املعلومات الضرورية اليت جتعل هذا التنبؤ يكتسب مصداقية و موثوقية

مة هلذه املؤسسة نتعرض ملصادرها و تصنيفها كما نتعرض حلالة قوية ميكن أن تبىن عليها إستراتيجية سلي

السوق من حيث فجوة الطلب و كيفية تقديرها باالستعانة بالصادرات والواردات أو بطرق أخرى

.معروفة

كما سوف نتعرض ألهم اجيابيات و سلبيات طرق التنبؤ اليت ميكن للباحث من خالهلا معرفة

بصفة خاصة و استخدامها يف عملية التنبؤ و يف األخري نذكر بأن الدراسة التسويقية الطريقة اليت ختدمه

أو دراسة اجلدوى التسويقية تطبق على مجيع املشاريع سواء كانت هذه املشاريع خاصة او مملوكة

. للقطاع العام

� ا���وى ا�������� درا�: ا�� ا�����

47

:مفهوم و إستراتيجية التسويق : املبحث األول

اإلملام مبهام التسويق و أدواته و العوامل ) حتليل السوق(يقي و تقدير البيانات يتطلب البحث التسو

احملددة خلصائص السوق الذي يتوقع أن يدخله املشروع ، فاملشروع عند تنفيذه ال يستطيع أن يعمل

يطة بشكل مستقل يف سوق ما أو جمتمع ما أو مبعىن آخر ال بد أن يأخذ املشروع بعني االعتبار البيئة احمل

به اقتصاديا و اجتماعيا فهناك عالقات بني املنتجني و املستهلكني وهناك عالقات بني أصحاب املشروع

.و املتنافسني

لذلك هناك حاجة اىل فهم و حتديد العالقات اليت ميكن التعبري عنها بالنظام التسويقي كما ان

كي حيقق أهدافه املتصلة بالبيع و صياغة هنالك حاجة لفهم و حتديد األدوات املتوفرة للمشروع ل

إستراتيجيته التسويقية ، كما انه من أجل صياغة مفهوم تسويقي سليم و إستراتيجية تسويقية مالئمة ال

بد من وضوح إستراتيجية املشروع و ذلك لكوا أساسية لعملييت إعداد مشروع االستثمار و تقييمه و

لك فإن هذا املبحث يتعرض هلذه اجلوانب من أجل تفصيلها أساسا لصياغة مفهوم تسويقي سليم لذ

. ووضع القارئ أمام الصورة الكاملة هلذا املوضوع

:تعريف و نشأة التسويق : املطلب األول

اىل أن البداية األوىل لنشأة او ظهور )DRUKER( نقال عن ادراكر)KOTLER(يشري كوتلر

اليابانية )ميسوي( على وجه التقريب قامت أسرة 1650 ففي عام ،رالتسويق كان يف القرن السابع عش

لك الوقت ظهرت سياسة تصميم املنتجات و يف طوكيو ومنذ ذ ) DEPT-STORE ( بإنشاء أول متجر

لإلنتاج و ظهور إعالنات و رسائل إعالنية من شأا أن جتذب املستهلك كما ةتنمية املوارد الالزم

اىل أن الغرب مل يعرف شيئا ) أدراكر(و يشري . و البيع باحلزم "كتالوجاتال"ظهرت هنا أيضا فكرة

عن التسويق إال يف منتصف القرن التاسع عشر على يد شركة هارفيستر العاملية وكان ماكورميك

)MC.KORMIC( أول من أشار اىل أن التسويق يعترب جوهر أو مركز النشاط الرئيسي بل الوحيد

طالح التسويق ظهر أول مرة كمقرر دراسي جبامعة بنسلفانيا يف أوائل القرن ،كما أن اص1للمنظمة

قام باتلر1910و يف عام . " �� �� ا�����ت " العشرين و مت تدريسه حتت عنوان

13: وجهة نظر معاصرة ، مكتبة و مطبعة اإلشعاع ، القاهرة ، مصر ، التاريخ غري مذكور ، ص : م أبو قحف ، التسويق عبد السال-1

� ا���وى ا�������� درا�: ا�� ا�����

48

(BUTLER) بتدريس "�� اما منظمات )WISCONSIN( يف جامعة ويسكنسون "أس��� ا��

وث التسويق يف أول القرن العشرين حيث قامت شركة األعمال فقد ظهر أول قسم للتسويق و حب

و ذلك حتت مسمى البحث التجاري 1911بإنشاء قسم لبحوث التسويق يف عام ) CURTIS( كريتس

بدأت الشركات الصناعية و التجارية األمريكية يف إدراك أمهية هذا النشاط مبجاالته 1917و منذ عام

وصلت األمهية إىل ما هي عليه اآلن حىت أنه يف الوقت احلايل بدأت املختلفة و أستمر هذا االهتمام حىت

حىت املنظمات غري اهلادفة للربح مثل اجلامعات يف بعض األحيان و الشرطة و اجلمعيات الدينية و اخلريية

.و غريها تم إهتماما متزايدا بالتسويق

: ت للتسويق و قد اختلفت املفاهيم و التعريفات احلديثة اليت أعطي

فقد عرفه الدكتورسعيد عبد الفتاح بأنه يعىن بتوجيه تدفق السلع و اخلدمات من املنتج النهائي اىل

املستهلك النهائي أو إىل مستعمل السلعة أو اخلدمة، و هو النشاط الذي بواسطته تتصل السلع املنتجة

.1باألسواق اليت حتتاجها

حلديث للتسويق يرتكز على مفهوم مفاده أن على املؤسسة أن ال تنتج و ميكن أن نقول أن املفهوم ا

اال ما ميكن أن تبيع و أن سياسة التسويق هي جزء من السياسة العامة للمؤسسة و توجه السياسات

: 2األخرى و خاصة السياسة اإلنتاجية و ذلك من خالل

وير املؤسسة و ذلك حسب إمكانياا للبحث عن فرص لتط) البيئة التسويقية( تشخيص وحتليل السوق -

.و جتنبا للمخاطر اليت ميكن أن تنتج عن تطورات يف البيئة التسويقية

و املوارد الضرورية لتحقيق هذه ) حصة السوق ، أرباح ( حتديد أهداف التسويق على املدى الطويل -

للمستهلكني و يسمح األهداف و ميكن تعريف التسويق بأنه أسلوب يعتمد على الدراسة العلمية

.ةللمؤسسة بأن تقدم لسوقها املنتج أو اخلدمة املتوافقة مع هذا السوق مع حتقيق هدفها يف املردودي

أو هو العملية اخلاصة بتخطيط ، خلق ، تنفيذ ، تسعري ، ترويج و توزيع املنتجات اليت تؤدي اىل إشباع

: تدعي هذا التعريف اإليضاحات التالية حاجات و رغبات األفراد و حتقيق أهداف املؤسسات و يس

ال يكفي التأقلم مع احلاجات املعرب عنها بل جيب مراقبة تطور هذه احلاجات و : التوجه حنو الزبون-

.استكشاف احلاجات الضمنية و استخدام ذلك يف التقدم على املنافسني

15: ص1995حممد سعيد عبد الفتاح ، التسويق، املكتب احلديث ، القاهرة ، الطبعة اخلامسة . د- 1 9: ص 1999مات التسويق ، دار الرضا للنشر ، الطبعة األوىل ،جالل عبود و آخرون ، الدراسات التسويقية و نظم معلو. د- 2

� ا���وى ا�������� درا�: ا�� ا�����

49

الرياضيات التطبيقية و األدوات ميكن للتسويق االستفادة من: االستفادة من التطبيقات العلمية -

اإلحصائية و املعلوماتية السيما يف جمال مجع و معاجلة و حتليل املعلومات و استخدامها يف اختاذ القرارات

.التسويقية

مل تعد الوظائف املتعلقة باملبيعات موزعة على األقسام األخرى بل أصبح : تكامل قسم التسويق -

. األساسي الذي تتجمع حوله مجيع النشاطات املتعلقة بالعمليات التجارية قسم التسويق يشكل احملور

: و هناك مزيد من التعريفات اليت ميكن أن نربز بعضا منها

"املذكور سابقا و الذي عرف التسويق على أنه ) P.KUTLER(التعريف الذي قدمه فيليب كوتلر

تمكن األفراد و اموعات من إشباع رغبام و االقتصادي و االجتماعي الذي من خالله يامليكانيزم

.1"حاجام من خالل خلق و تبادل املنتجات

اجتماعية و اقتصادية اهلدف من ورائها تلبية رغبات فحسب كوتلر يعرب التسويق عن أنشطة

: لي املستهلكني عن طريق مبادلة السلع اليت يتم إنتاجها موضحا أن مفاتيح التسويق تتمثل فيما ي

االحتياجات و الرغبات اليت تعرب عن الطلب -

) سلع ، خدمات ، أفكار( املنتجات -

القيمة ، التكلفة ، املنفعة -

التبادل -

العالقات و القنوات -

السوق -

و هذا التعريف يوضح بدقة املفاهيم األساسية اليت ينطوي عليها التسويق ، فالرغبات هي حاجات

هي متعددة و ختتلف درجاا و تنتج عن شعور الفرد باحلرمان يتم إشباعها عن طريق احلصول بشرية و

عل سلعة أو خدمة أو فكرة و مهما كانت وسيلة اإلشباع فستكون هلا قيمة و منفعة بالنسبة ملستهلكها

هلك و مقدم و تعود بالفائدة على مقدمها و ال يتحقق ذلك اال يف شكل عالقة تبادلية حتدث بني املست

السلعة أو اخلدمة يف مكان تتجسد فيه هذه العالقة أال و هو السوق ، أين يكون هناك طلب و إبداء

.للحاجة من طرف املستهلك و عرض من طرف البائع الذي يبحث عن تصريف ملنتجاته

حبث لنيل شهادة املاجيستري،كلية العلوم اإلقتصادية ، جامعة اجلزائر، لويزة ، نظام معلومات التسويق يف املؤسسة اجلزائرية ،ابوأشعري - 1

11: ، ص2001-2000السنة اجلامعية اجلزائر،

� ا���وى ا�������� درا�: ا�� ا�����

50

اليت تعمل جمموعة من األنشطة نظام متكامل تتفاعل فيه " التسويق انه )stanton( و يعرف

."1دف ختطيط وتسعري و ترويج و توزيع السلع و اخلدمات للمستهلكني احلاليني و املرتقبني

و يتميز هذا التعريف عن سابقيه أنه حيدد اهلدف املتوخى من وراء األنشطة التسويقية و هو تلبية رغبات

: ن طريق القيام بالزبائن سواء كانوا حاليني أو مرتقبني معتمدين يف ذلك على التخطيط ع

. تقديرات و تنبؤات مستقبلية الجتاه الطلب و إمكانية مواكبته -

حتديد السعر املناسب للسلعة أو اخلدمات املقدمة على حسب املنفعة اليت تؤديها -

. القيام بالتعريف بالسلعة عن طريق اإلعالن و االتصال -

تكون من جمموعة من األجزاء اليت ميكن أن حنددها يف و بناءا على هذا التعريف فان التسويق هو نظام ي

السوق ، املؤسسة ، قنوات التوزيع ، املشتري أو املستهلك ، املنتج ، و اليت سوف نتعرض لبعضها

,PROMOTION, PLACE, واليت هيFOUR'S Pبتفصيل أوسع حتت عنوان املزيج التسويقي أو

PRODUCT, PRICE

:اسة التسويقيةالدر:املطلب الثاين

و يقصد ا جمموعة االختبارات و التقديرات و األساليب و األسس : مفهوم الدراسة التسويقية – 1

اليت حتدد ما إذا كان هناك طلب على منتجات املشروع خالل عمره االفتراضي أم ال و تتمحور حول

ث درجة املنافسة و ما إذا كانت تقدير اإليرادات املتوقعة يف ضوء الظروف املختلفة للسوق من حي

أسواقا حملية أو أسواقا خارجية يتم التصدير إليها و تبىن على نتائج هذه الدراسة باقي اجلوانب لدراسات

.2اجلدوى التفصيلية األخرى اخلاصة باملشروع بل و يتوقف عليها االستمرار يف تلك الدراسات أو ال

اجلوانب اخلاصة بتحليالت و تقديرات الطلب على منتجات و تتضمن الدراسات هنا العديد من

املشروع مبا يتطلبه ذلك من جتميع و حتليل البيانات و املعلومات الالزمة من مصادرها املختلفة و اختيار

أساليب التنبؤ بالطلب و حتديد العوامل احملددة للطلب على منتجات املشروع و احلجم الكلي للسوق مث

التسويقية للمشروع و السياسات السعرية اليت يقوم على أساسها أفضل األسعار لبيع حتديد الشرحية

املنتجات، و يقوم بدراسة اجلدوى التسويقية جمموعة من اخلرباء املتخصصني يف جمال دراسات السوق و

.التسويق

24:، ص 1992دارة التسويق ، الدار اجلامعية ،االسكندرية ، سعيد عبد الفتاح ، إ.د - 1 104: عبد املطلب عبد احلميد ، دراسات اجلدوى االقتصادية إلختاذ القرارات، مرجع سابق ، ص . د- 2

� ا���وى ا�������� درا�: ا�� ا�����

51

من دراسات و تتصف دراسات اجلدوى التسويقية مبجموعة من اخلصائص اليت متيزها عن غريها

: اجلدوى و من أهم هذه اخلصائص اليت جيب مراعاا ما يلي

تتطلب دراسة اجلدوى التسويقية العديد من أساليب التحليل و التنبؤ لدراسة السوق و تقدير الطلب -

.بأكرب درجة ممكنة من الدقة

مبدى توافر و تقدم تتباين إمكانية القيام بدراسات اجلدوى التسويقية و خيتلف مستوى دقتها -

األساليب الكمية و متثيل العينة املختارة يف الدراسات امليدانية الالزمة لدراسة السوق بدرجة عالية من

.الكفاءة

يؤثر حجم السوق و درجة املنافسة يف إجراء دراسات اجلدوى التسويقية حيث أن درجة التعقيد يف -

.باختالف حجم السوق و درجة املنافسة السوق و نوع وحجم البيانات املطلوبة خيتلف

أن إمكانية التوصل اىل مؤشرات عامة و حمددة عن السوق و من مث مدى إمكانية تقييم نتائج دراسة -

اجلدوى التسويقية بل و مدى فعاليتها تتوقف على خصائص السوق من حيث جتزئتها ووسائل و

.تصادي فيما بينها بينها و التباين االجتماعي و االقلتكاليف االنتقا

: أهداف الدراسة التسويقية - 2

يف ضوء التعريف السابق لدراسة اجلدوى التسويقية ميكن حتديد عدد من األهداف اليت يرجى حتقيقها

: من خالل القيام بتلك الدراسات لعل من أمهها

حلجم الكلي للسوق تقدير حجم الطلب املتوقع على منتجات املشروع و معدالت منوه و حتديد ا1.2

املرتقب و الشرحية التسويقية للمشروع مبا يتضمنه ذلك من دراسة العوامل احملددة للطلب على منتجات

.املشروع

حتديد هيكل و نوع السوق و درجات املنافسة اليت ميكن ان يتعرض هلا املشروع باإلضافة لتحديد 2.2

.ب نوعيات املستهلكني و دخوهلم و أعمارهم التقسيم اجلغرايف و التقسيم القطاعي للسوق و حس

. حتديد منط األسعار و اجتاهاا يف املاضي و احلاضر و املستقبل و ختطيط اإلستراتيجية السعرية 3.2

حتديد مدى إمكانية تسويق املنتج املزمع إنتاجه و تقدميه للسوق مع التوصيف الكامل و الدقيق 4.2

.للمنتج و السوق اخلاص به

. حتديد احلمالت اإلعالنية و التروجيية اخلاصة بالسلعة و اخلدمة حمل الدراسة 5.2

. الوصول اىل األسلوب املالئم لتقدير حجم الطلب على منتجات املشروع 6.2

� ا���وى ا�������� درا�: ا�� ا�����

52

تقدير و توصيف العرض احلايل و املستقبلي و من مث تقدير الفجوة التسويقية لتحديد حصة 7.2

.املشروع من السوق

صية حبجم اإلنتاج املالئم طوال العمر االفتراضي للمشروع مع أخذ ردود فعل املستهلكني و التو8.2

يف االعتبار ، بل حتديد األسلوب املالئم لتقدير حجم العرض احلايل و املستقبلي ملنتجات املنافسني

.املشروع

االستراتيجيات التسويقية: املطلب الثالث

راتيجيات التسويق و أنواعها اليت ميكن ان ينتهجها املشروع نود أن نعرف أو قبل التطرق اىل است

. قبل التوسع يف هذا املوضوع ةنورد بعض التعريفات لإلستراتيجي

اليونانية ككلمة تعين فن احلرب ، خاصة فيما يتعلق ) STRATEGOS ( فقد ظهرت كلمة استراتيجية

ن و غريها، و عين ا أيضا التخطيط للنشاطات التجارية بالتخطيط لتحركات القوات العسكرية و السف

.1و السياسية و ما اىل ذلك

و اإلستراتيجية مبفهوم أوسع يف الوقت احلايل ميكن إعطائها عددا من التعريفات اليت تتفق مجيعها من

: حيث اجلوهر نذكر منها

مشروع جتاري اىل جانب حتديد هي حتديد األهداف و الغايات طويلة األجل ألي : اإلستراتيجية-

. لتنفيذ هذه األهداف و الغايات ةاجتاهات العمل و ختطيط املوارد الالزم

اإلستراتيجية هي السياسات و القرارات املهمة اليت تتخذها اإلدارة و اليت يكون هلا تأثري بالغ األمهية -

الغالب التزاما باملوارد كما ال ميكن على األداء املايل للشركات و تتضمن هذه السياسات و القرارات يف

.تغيري مثل هذه السياسات و القرارات بسهولة

اإلستراتيجية هي منط األهداف و الغايات كما أا السياسات و اخلطط األساسية الالزمة لتحقيق -

أهداف املشروع وعلى هذا األساس فاإلستراتيجية هي اليت حتدد الوضع الذي سوف يكون عليه

.شروع أو الشركة امل

2003-2002 االسكندرية ، ثابت عبد الرمحن إدريس و آخرون ، اإلدارة االستراتيجية مفاهيم و مناذج تطبيقية ، الدار اجلامعية ،. د- 1

10: ص

� ا���وى ا�������� درا�: ا�� ا�����

53

األنشطة و اخلطط اليت تقرها املنظمة على املدى الطويل مبا "على أا ) TOMAS( و يعرفها توماس -

يضمن التقاء األهداف للمنظمة مع رسالتها و التقاء رسالة املنظمة مع البيئة احمليطة ا بطريقة فعالة و

و الذي يعد أحد أهم رواد الفكر اإلداري ) ANSOF( أما أنسوف "ذات كفاءة عالية يف نفس الوقت ،

العالقة املتوقعة بينها و تصور املنظمة عن ": و أشهر الكتاب يف هذا اال فيعرف اإلستراتيجية بأا

بني بيئتها حبيث يوضح هذا التصور نوع العمليات اليت جيب القيام ا على املدى البعيد و املدى الذي

جيب أن ، و من أجل التطرق هلذا اجلانب1" ة و الغايات اليت جيب أن حتققهاجيب أن تذهب إليه املنظم

. للتسويق و أدوات التسويق ةاألبعاد اإلستراتيجي: نركز على جانبني

: األبعاد اإلستراتيجية للتسويق - 1

مة تتضمن إستراتيجية التسويق ثالثة أبعاد أساسية يوجد لكل منها عدد من السياسات الالز

: 2لتحقيقه و تتمثل هذه األبعاد يف

حتديد النصيب النسيب للمشروع من السوق -

حتديد عالقة املنتج بالسوق -

حتديد املوقع التنافسي للمشروع -

ليس بالضرورة انه كلما زاد النصيب النسيب : حتديد النصيب النسيب للمشروع من السوق 1.1

فالعالقة بني النصيب النسيب للمشروع من السوق و معدل الرحبية للمشروع من السوق كلما زاد الربح

ليست عالقة طردية خطية فقد يكون معدل الربح للمشروع مرتفعا حلد ما عندما يركز جمهوداته

ولكن إذا أراد املشروع التوسع لالستفادة من وفورات احلجم . التسويقية على منطقة جغرافية حمدودة

أي عندما تكون :(لب منه حتمل تكاليف مرتفعة قبل االستفادة من هذه الوفورات فإن هذا األمر قد يتط

و تتمثل هذه التكاليف مثال يف عمل 3)الزيادة احلدية يف اإليراد أقل من الزيادة احلدية يف التكاليف

خصم سعري أو زيادة يف اإلنفاق على اإلعالن أو التوسع يف عمليات البحث و التطوير و قد تؤدي

لزيادة يف تكاليف التوسع اىل اخنفاض معدل الربح خالل مرحلة معينة حىت يصل املشروع اىل حد أدىن ا

من الربح مث يؤدي التوسع بعد ذلك اىل زيادة معدل الربح نظرا لتفوق وفورات احلجم على الزيادة

السوق و معدل التكاليف الناجتة عن التوسع و يوضح الشكل العالقة بني النصيب النسيب للمشروع يف

.رحبيته

32،33: ص ،املغريب ، االدارة االستراتيجية ملواجهة حتديات القرن ، مكتبة النيل العربية ، القاهرة زيزعبد الع. د- 1 37: سابق ، ص مرجعدراسة اجلدوى التجارية و اإلقنصادية و اإلجتماعية مع مشروعات بوت،عبد القادرحممد عبد القادر عطية ،. د- 2 104: ، مرجع سابق ، صشروعات، ، دراسات جدوى املحيي عبد الغين أبو الفتوح . د- 3

� ا���وى ا�������� درا�: ا�� ا�����

54

العالقة بني معدل الرحبية و النصيب النسيب من السوق :1.2 املنحىن

)39:عبد القادرحممد عبد القادر عطية ، دراسة اجلدوى التجارية و اإلقنصادية و اإلجتماعية مع مشروعات بوت ، مرجع سابق.د: املصدر (

و يعترب من الضروري جدا يف دراسة اجلدوى أن يتم التحليل بعناية كبرية للعالقة بني الرحبية و النصيب

من السوق فرمبا السيطرة على مناطق جديدة يؤدي اىل اإلفراط يف استخدام أدوات التسويق مثل خصم

. 1 املستوى املقبولاألسعار، و الدعاية و البيع الشخصي فتنخفض الرحبية يف هذه احلالة عن

: ويوجد هنا ثالثة إستراتيجيات ميكن أن تؤثر على النصيب النسيب للمشروع يف السوق وهي

:2إستراتيجية قيادة التكلفة ، إستراتيجية التمييز ، و إستراتيجية التركيز

ن املشروع من و تتضمن هذه اإلستراتيجية عددا من العناصر اليت متك: إستراتيجية قيادة التكلفة - ٭

االستفادة من وفورات احلجم الكبري و من مث ختفيض التكلفة باملقارنة باملشروعات املنافسة ،األمر الذي

و تتمثل هذه العناصر يف زيادة الطاقة اإلنتاجية من خالل مزيد : يساعده على زيادة نصيبه من السوق

النتشار و تبين نظام توزيع منخفض التكلفة و من االستثمارات احلقيقية و تطوير املنتج مبا حيقق سرعة ا

.تبين نظام إشراف شامل و دقيق على العمالة لتخفيض التكلفة

يعمل املشروع يف ظل هذه اإلستراتيجية على متييز منتجاته و تنويعها باملقارنة : استراتيجيه التمييز - ٭

، ويولد ارتباطا قويا بني العمالء و مبنافسيه حبيث ميكنه إشباع رغبات واجهة عريضة من املستهلكني

204: ، مرجع سابق ، صملشروعات، دراسات جدوى احيي عبد الغين أبو الفتوح. د- 1 39: مرجع سابق ، ص، جتماعية مع مشروعات بوتدراسة اجلدوى التجارية و اإلقنصادية و اإلعبد القادرحممد عبد القادر عطية ، . د- 2

s

م"!ل ا'&%�$ م"!ل

ا'&%�$

ا�,�� ا��+* م( ا� ق

م"!ل ا'&%�$

s

م"!ل ا'&%�$

� ا���وى ا�������� درا�: ا�� ا�����

55

منتجاته و تضم هذه اإلستراتيجية عددا من العناصر تتمثل يف تكثيف برامج البحث و التطوير لتمييز

.املنتجات و تطويرها و تنويعها و حتقيق التعاون الوثيق بني قنوات التوزيع يف أماكن عديدة

جية اىل التركيز على منطقة جغرافية حمدودة أو قطاع دف هذه اإلستراتي: إستراتيجية التركيز -٭

حمدد من املستهلكني أو أجزاء معينة من السلعة و ذلك بدال من املنافسة على نطاق واسع، و عادة ما

تنجح هذه اإلستراتيجية يف حالة التركيز على فئة معينة من املستهلكني خاصة الفئة ذات القوة الشرائية

طوي هذه اإلستراتيجية على البيع عند سعر مرتفع و تتلخص أهم األبعاد املمكنة العالية، و عندئذ تن

: 1إلستراتيجية التركيز يف

جذب املستهلكني عن طريق زيادة اجلهود التروجيية و االعتماد علىو : التركيز على العمالء -•

.إستراتيجية ختفيض األسعار

و اإلعالن عن استخدامات جديدة ، تقدمي برامج جذب عمالء جدد غري مستخدمني للمنتج أصال-

.تروجيية و عروض أسعار خاصة

. زيادة فرص إتاحة املنتج يف مناطق جغرافية جديدة -

: التركيز على املنتجات - •

. تباين و اختالف املنتجات عن مثيالا اخلاصة باملنافسني -

.اخلدمات املقدمة مع املنتج تنمية و تطوير استخدامات جديدة للمنتج ، حتسني -

: التركيز على التكنولوجيا - •

. تطوير اآلالت و املعدات اجلديدة لتحسني الكفاءة -

و يعين األسلوب الذي يتم عن طريقه تقدمي السلعة أو اخلدمة :2 حتديد عالقة املنتج بالسوق2.1

: ات نذكر منها مايليللسوق و ميكن التفريق يف هذا الصدد بني عدد من االستراتيجي

حبيث أن املشروع ميكنه النفاذ اىل السوق لبيع املزيد من : إستراتيجية االختراق أو النفاذ 1.2.1

املنتجات القائمة فعال عن طريق تكثيف اإلعالن أو تقدمي أنواع خمتلفة من السلعة أو جتزئة املنتج القدمي

.ى املنافسون على جماراته اىل مكونات أو ختفيض السعر اىل مستوى ال يقو

بيع املنتج القدمي يف منطقة جديدة أو ملستهلكني جدد من خالل : إستراتيجية تطوير السوق 2.2.1

.التأثري على أذواقهم أو البيع من خالل منافذ جديدة

165: جع سابق ، ص ر، ماملغريب ، االدارة االستراتيجية ملواجهة حتديات القرن زيزعبد الع. د - 1 40: سابق ، صدراسة اجلدوى التجارية و اإلقنصادية و اإلجتماعية مع مشروعات بوت، مرجع لقادر عطية ،عبد القادرحممد عبد ا. د- 2

� ا���وى ا�������� درا�: ا�� ا�����

56

تنطوي هذه اإلستراتيجية على تكثيف نشاط البحث و التطوير : إستراتيجية تطوير املنتج 3.2.1

رض تطوير السلعة نفسها أو تقدمي نوعيات جديدة منها حبيث جتذب مستهلكني جدد للسوق و حتول بغ

.مستهلكني قدامى اليها من املنافسني

يتعني حصر أهم املنافسني للمشروع يف السوق سواء : حتديد املوقف التنافسي للمشروع 3.1

كما يتعني حتديد أهم . نسيب لكل واحد منهم القائمني منهم بالفعل أو احملتملني مع حتديد النصيب ال

أدوات التسويق املستخدمة من قبلهم و حتديد السلوك املتوقع من قبلهم اجتاه املشروع و األسلوب

املناسب ملواجهة هذه املنافسة و ميكن يف هذا اإلطار التفرقة بني إستراتيجيتني تتوقفان على املرحلة اليت

.ة توسيع السوق ، و إستراتيجية املنافسة إستراتيجي: مير املنتج ا

تستخدم هذه اإلستراتيجية عندما يكون السوق قد وصل اىل مرحلة : إستراتيجية املنافسة 1.3.1

االستقرار او االنكماش فعندئذ يكون من الصعب أتباع سياسات لتوسيع السوق ككل ومن هذا املنطلق

. متكنه من حتويل جزء من عمالء املنافسني إليه يتعني على املشروع ان يتبع أساليب متييزية

تستخدم هذه اإلستراتيجية عندما يكون املنتج يف مرحلة النمو ، : إستراتيجية توسيع السوق 2.3.1

فعندئذ يكون بإمكان املشروع أن يوسع السوق أو ينشأ سوقا جديدة و قد حيتاج األمر اىل تغيري

.الل احلمالت اإلعالنية املكثفة باإلضافة اىل حتسني نوعية السلعة العادات االستهالكية القائمة من خ

: أدوات التسويق - 2

و تنصرف هذه املكونات اىل كل من املنتج و السعر ) تشكيلة التسويق ( تتمثل أبعاد التسويق يف أدواته

Four’P( 1:(مز له ب و الترويج و قنوات التوزيع و تسمى املزيج التسويقي و يسمى باإلجنليزية أو ير

PLACE ,PROMOTION,PRODUCT,PRICE و اليت تعين املكان أي التوزيع و ينبغي أن يتم تشكيل

.هذه األدوات مبا خيدم حتقيق أهداف التسويق

و من أجل حتديد املزيج التسويقي يتعني فهم العالقات املتبادلة يف كل سوق بني العمالء و املنافسني و

يل طبيعة املنافسة و ردود األفعال من املستهلكني و املنافسني و اإلملام بإستراتيجية السوق التجار و حتل

: 2املختارة و يتم عرض املزيج التسويقي كما يلي

17: ، ص جالل عبود و آخرون ، الدراسات التسويقية و نظم معلومات التسويق ، مرجع سابق. د- 1

109: ، مرجع سابق ، ص، دراسات جدوى املشروعاتحيي عبد الغين أبو الفتوح. د- 2

� ا���وى ا�������� درا�: ا�� ا�����

57

املزيج التسويقي: 1.2 الشكل

الدعاية - منافذ التوزيع -األسعار حتديد - نطاق تشكيلة السلعة -

العالقات العامة - كثافة التوزيع - التخفيضات - عمق تشكيلة السلعة -

البيع الشخصي -سليم مهلة الت- شروط الدفع - التصميم -

ترويج املبيعات - خمزون السلع - شروط التمويل - النوعية -

سياسة العالمة- النقل - التغليف -

الصيانة -

... خدمة الضمان-

109: مرجع سابق ، ص، دراسات جدوى املشروعاتحيي عبد الغين أبو الفتوح ،. د : املصدر

: و ميكن توضيح هذه العناصر مبا يلي

: حتديد مالمح املنتجات و السياسة املتبعة بشأا 1.2

شروع ذو جدوى مالية ما مل يكن ملنتجاته قيمة لدى املستهلك ،أي أن يكون هنالك ال يعد امل

إمكانية لبيع هذه املنتجات لذلك يتعني على دراسة اجلدوى حتليل احلالة الراهنة للسوق و تقرير عناصر

شروع كما يتعني على دراسة اجلدوى البحث يف إذا ما كان من األفضل أن يركز امل. املزيج التسويقي

على سلعة واحدة أو على جمموعة من السلع املختلفة و ما إذا كان ينبغي إنتاج تلك السلعة أو اموعة

و يتوقف ) نطاق و عمق تشكيلة السوق(السلعية على منط واحد أو بأحجام و ألوان و نوعيات خمتلفة

مناذج أولية و عرضها يف هذا التقرير على احتياجات و تفضيالت املستهلك، و قد يتطلب األمر تصميم

.السوق قبل تقرير الربنامج النهائي للبيع و اإلنتاج

و يتعني عند حتديد مالمح السلع املنتجة مالحظة أن التصميم ال يعد املعيار الوحيد لنجاح السلعة،

ما بعد البيع فاستهواء النظر الذي حتدثه السلعة و تغليفها قد ميثل أمرا حيويا ،لكنه غريكايف، فخدمات

�� أدوات ا��

/0�,11111111112 ا�����ت

س��س�1111111111ت ا4س"�ر

�ا�%�!!$ و #"!!�ات ا���و� ا���ز�$

أدوات ا�����'

)*�!!!!!!!!!!!!!!+ ا�,"���ت

����!!!!!!!!!!�ت ا.�-�ر

� ا���وى ا�������� درا�: ا�� ا�����

58

ضرورية لقبول املنتج ، هذه اخلدمات ميكن أن تتراوح بني عرض قطع الغيار البسيطة اليت تبلى نتيجة

االستخدام العادي للمنتج و بني توفري مراكز صيانة و إصالح تتطلب توفري حجم خمزون كبري ملواجهة

.ذلك

دمة الضمان و حتديد طبيعة و تكاليف تلك و لذلك على دراسة اجلدوى األخذ يف االعتبار الصيانة و خ

.اخلدمات و مرافقها و خاصة إذا كان من احملتمل أن يكون هلا أثرا هاما يف التكاليف و اإليرادات

و بالتايل خنلص اىل ضرورة حتديد خصائص املنتجات و رسم اخلطوط العريضة للسياسة املتصلة باملنتج

أساس برنامج اإلنتاج و طاقة املصنع اإلنتاجية و التصميم عند دراسة اجلدوى فهذا التحديد يشكل

اهلندسي و تقديرات تكاليف كل من االستثمار و اإلنتاج و التسويق فضال عن تقييم خماطر السوق اليت

.دد االستراتيجيات التسويقية املمكنة

: تقدير السعر و سياسة األسعار 2.2

من كل من إستراتيجية املشروع األساسية و إستراتيجية التسويق يعد حتديد مستويات أسعار املنتج جزءا

طويلة األجل فاملنتجات منخفضة اجلودة نسبيا حتتاج يف العادة اىل إستراتيجية ختفيض األسعار بينما

تتطلب إستراتيجية األسعار املرتفعة مستوى أداء مرتفع فيما يتعلق بنوعية املنتج و تصميمه و ضماناته و

.و اخلدمات املتصلة به ) السمعة(التجارية عالماته

:و من أجل حتديد األسعار جيب أخذ عدد من العناصر بعني االعتبار

ردود أفعال املستهلكني على األسعار املختلفة و هو ما يعرف باملرونة السعرية -

سياسات األسعار لدى املنافسني-

.ائح خمتلفة من املستهلكني إمكانية استخدام التمييز السعري و مناسبته لشر-

: باإلضافة ملا سبق هنالك عوامل أخرى جيب تقديرها عند حتديد سياسة األسعار املتعلقة بالسلعة

. هوامش الربح اليت حتفز بائعي اجلملة و التجزئة على قبول بيع و ترويج املنتج -

.ودا و لوائح سعرية لبعض السلع الرقابة احلكومية يف جمال حتديد األسعار حيث تضع بعض الدول قي-

السياسات املتوقعة و املقبولة يف اتمع و اخلاصة بتخفيض األسعار فإذا كانت هناك بعض -

التخفيضات اليت تعد عادة يف بلد ما فإنه يتعني أخذها يف االعتبار مع تقدمي التخفيضات السعرية أثناء

ت أكرب كما يفضل منح التخفيضات اىل كبار فترة عرض املنتج للمرة األوىل و عند شراء كميا

.املستهلكني

.و يالحظ أن اللجوء اىل التخفيضات يعد سياسة سعرية جيدة و مفيدة يف حالة استقرار أسعار السوق

� ا���وى ا�������� درا�: ا�� ا�����

59

مثال من يتحمل تكاليف التسليم ، التغليف اإلضايف ، تكاليف ( أمهية شروط التسليم و الدفع -

مثل الدفع املقدم، إئتمانات (و ماهي شروط الدفع العادية ... ) التأمني اإلرسال بالربيد أو الشحن و

...) .املوردين ، األقساط ، املقايضة

لفترات معينة و ذلك من التكاليف اإلمجاليةو يتعني يف دراسة اجلدوى األخذ يف االعتبار التسعري بأقل

:1موعة من األسباب

التسويق فترة بدإ التشغيل احتمال ارتفاع تكاليف اإلنتاج و-

تيسري النفاذ اىل السوق -

حتقيق استخدام عايل للطاقات اإلنتاجية من البداية -

. نتيجة لوجود بديل للسلعة أقل مثنا منها أو وجود سوق تنافسية و كون املنتج جديد يف السوق -

ة عن ارتفاع التكاليف على لكن جيب أن يتأكد القائمون على دراسة اجلدوى أن هذه اخلسائر الناجت

.السعر سوف يتم تعويضها يف وقت الحق يف املستقبل و مجيعها

كما يتعني يف دراسة اجلدوى و عند اختاذ إستراتيجية تسويقية معينة األخذ باحلسبان ردود األفعال

األقدم يف السوق احملتملة من طرف املنافسني يف نفس السلعة أو السلع الشبيهة ألن املنافس األول و

سوف يكون لديه من اخلربة و األموال ما يسمح له بتخفيض األسعار من أجل محاية مركزه يف السوق

و احملافظة على حصته السوقية خصوصا إذا كان حجم السوق ثابتا أو إذا كان املنتج ميكن أن نقول أنه

: 2ن على أساسها حتديد األسعارو هنالك عدة طرق ميك) دورة حياته(يف حالة استقرار أو انكماش

و يستخدم لألسعار اليت حتقق التوازن للمنتج حبيث ال يتخلف اإليراد احلدي عن : األسلوب احلدي - أ

التكاليف احلدية أو التكاليف املتوسطة و ينطبق ذلك يف حالة املنافسة بل و ميكن أن تلجأ بعض

الرحبية القصوى املمكنة يف لفرضية األسلوب احلدياملشروعات اليت تتمتع مبركز احتكاري اىل تطبيق

.3أو إتباع أسلوب التمييز السعري االحتكاري ) املبيعات ( ظل تعظيم حجم الطلب

و اهلدف هو حتقيق أقصى ربح رغم اختالف اآلراء حول ما إذا كان يتحقق يف األجل الطويل أو

. القصري

112: ق ، ص ، مرجع ساب، دراسات جدوى املشروعاتحيي عبد الغين أبو الفتوح. د- 1 124: مرجع سابق ، ص ، احلميد ، دراسات اجلدوى االقتصادية إلختاذ القراراتعبد املطلب عبد . د- 2 للمزيد من الفهم يرجى االطالع على كتب االقتصاد اجلزئي- 3

� ا���وى ا�������� درا�: ا�� ا�����

60

سعار لعوامل اإلنتاج و التكنولوجيا و أسعار البيع و بافتراض ثبات األ: أسلوب حتليل التعادل - ب

حجم الطاقة املستغلة و تشكيلة املنتجات و يعتمد هذا األسلوب على التفرقة بني التكاليف املتغرية و

= التكاليف الثابتة و يصبح حجم التعادل

التكلفة الثابتة

ة املتغرية للوحدة التكلف– سعر الوحدة

0= و اليت حتسب إعتبارا من كون الربح

( )

VP

FQ

FVPQFVQQP

−=

⇒=−⇒=−−=

*

*** 0..π

: هي عبارة عن حجم التعادل و بالتايل حنصل على أن Q*حيث Q*= التكلفة الثابتة

ي للوحدة الربح احلدو يتفاوت الربح احلدي من منتج اىل آخر تبعا لتأثري تشكيل اإلنتاج على األسعار اليت ميكن حتديدها يف

املستقبل و استخدامها يف حتليل التعادل و من مث جيب عند القيام بدراسات اجلدوى التسويقية االهتمام

جنبا اىل جنب مع االهتمام بتحديد املبيعات بالوزن النسيب لكل نوع من أنواع تشكيلة املنتجات البيعية

.و التكاليف و األسعار

حيث يقوم على أساس حتديد األسعار اليت تغطي كافة تكاليف اإلنتاج : أسلوب حتليل التكاليف - ج

: باإلضافة اىل هامش ربح كعائد على رأس املال املستثمر يف اإلنتاج و املعادلة هي

∑ ∑ ++= MPCVCFP .األساليب استخداما يف احلياة العملية و يعترب هذا األسلوب من أشهر

أي تتحدد السياسة السعرية و التسعري على أساس األسعار : التسعري على أساس املعدالت السائدة –د

املشروعات األخرى املوجودة يف السوق احمللي و جيب حساب السائدة للمنتجات املثيلة اليت تطرحها

املكون األجنيب املستخدم يف اإلنتاج احمللى للسلعة عند حتديد أسعار سلع توجه اىل التصدير يف األسواق

.اخلارجية لتحقيق إضافة ملوارد الدولة من النقد األجنيب و دعم قيمة العملة

مهمة التوزيع اىل توفري السلع يف املكان املالئم و الوقت املالئم و دف: البيع وقنوات التوزيع 3.2

التوزيع عن طريق جتار اجلملة ، أو : تتمثل قنوات التوزيع الرئيسية للوصول بالسلعة اىل مستهلكيها يف

جتار التجزئة أو التوزيع مباشرة على املستهلكني ، وسوف يتم حتليل هذه القنوات التوزيعية عند حتليل

.السوق و تقدير البيانات يف جزء الحق من البحث

� ا���وى ا�������� درا�: ا�� ا�����

61

ويتعني مالحظة أنه الختيار قنوات التوزيع أثر هام يف رحبية املشروع و يف حتديد أسعار السلع بعد

.خروجها من املصنع

حتتاج دراسة اجلدوى للمشروع االستثماري إىل حتديد وسائل الترويج فهي : وسائل الترويج 4.2

: باب التالية ضرورية لألس

إمكانية الدخول يف السوق باملنتج اجلديد -

البقاء يف السوق و حتقيق أهداف املشروع طويلة األجل -

لبلوغ حجم املبيعات ةلذلك يتعني ان تظهر دراسة اجلدوى الوسائل و اإلجراءات التروجيية الالزم

.املقدرة ، وتقدير تكاليف هذه الوسائل و اإلجراءات

: التمييز بني األدوات التروجيية التالية و ميكن

اإلعالن و الدعاية وهو أي شكل من أشكال االتصال غري الرمسي مدفوع القيمة إليصال فكرة 1.4.2

أو معلومة ترتبط بسلعة أو خدمة معينة و هي من الوسائل اليت حتفز الطلب و تتيح إمكانية اإلنتاج

لبا ما تقوم معظم املنشآت على اختالف أنواعها و حجمها حبجم كبري لسلع استهالكية عديدة و غا

باالعتماد على وكاالت متخصصة لتصميم اإلعالن و اختيار الوسائل املناسبة له و من مزيج وسائل

ووسائل مسموعة ) صحف ، جمالت ، إعالنات ثابتة و متحركة ، الربيد (الوسائل املقروءة : اإلعالن

. 1مثل الراديو

جيب أن يتم االهتمام بكيفية الوصول اىل الشخصيات الرئيسية يف املناصب : ات العامة العالق2.4.2

.املختصة يف املؤسسات العامة و الوسط اإلعالمي و كيفية التأثري فيهم

و يسمى البيع وجها لوجه و يعد من الناحية التقليدية أسلوبا فعاال لزيادة بيع : البيع الشخصي 3.4.2

من بدائل البيع إرسال البضائع اىل العمالء احلاليني و احملتملنيعد البيع باهلاتف و معظم البضائع و ي

الشخصي ،و كذلك البيع عن طريق االنترنت للعديد من الشركات و حتديد املواصفات اليت يريدها

ويتعني أن حتسب )Compaq (للحواسب اآللية و شركة كومباك) DELL(املشتري مثل شركة ديل

لبائعني تبعا لنوع املنتج و عادة ما يكون جزءا من األجر ثابتا و اجلزء اآلخر متغري تبعا لتغري تكاليف ا

.النشاط

و اليت يسميها البعض تنشيط املبيعات، و هو من أكثر املصطلحات التسويقية : ترويج املبيعات 4.4.2

و البيع الشخصي و فالغال (ية اليت حتمل أكثر من معىن و ميكن تعريفه بأنه جمموعة األنشطة التروجي

اليت تستهدف إثارة الطلب لدى املستهلك من ناحية و حتسني األداء ) العالقات العامة و النشر

709: ، ص 2002 ، مصر ، مدخل تطبيقي ، الدار اجلامعية اجلديدة ، اإلسكندرية: عبد السالم أبو قحف، التسويق . د- 1

� ا���وى ا�������� درا�: ا�� ا�����

62

كوبونات ، ( التسويقي من ناحية أخرى وجيدر بالذكر ان عملية ترويج املبيعات بأشكاهلا املختلفة

تعترب يف الوقت احلاضر من أكثر ...) عينات ، خدمات ما بعد البيع ، خصم نقدي أو خصم كمية

أساليب الترويج استخداما بل و يزداد االعتماد عليها بشكل واضح و هذا نتيجة لكثري من العوامل

مثل ) فضال عن حتويل مبالغ كبرية من ميزانية اإلعالن اىل تنشيط املبيعات ( االقتصادية و السلوكية

اض جودة خدمة جتار التجزئة حيث أصبحوا يعتمدون على مبدأ ارتفاع األسعار ، ضغوط املنافسة ، اخنف

.1أخدم نفسك بنفسك أو يعتمدون على رجال بيع ذوو خربات حمدودة

و هي تعد أداة هامة من أدوات الترويج و على املشروع ان : 2 سياسة و ضع العالمة التجارية5.4.2

بيع املنتج جمهول العالمة و يعد هذا القرار أساسيا يقرر ما إذا كان يريد ابتكار عالمة جتارية للمنتج او

بالنسبة للسلع االستهالكية فاملستهلك يتوقع من العالمة التجارية أن تكون ذات نوعية معينة و أن تكون

.متوفرة يف كل منطقة جتارية و ينتظر أن يكون هلا نفس السعر يف كل مكان

جدا حبيث يترتب على و ضعها آثار مهمة يف جدوى و عادة ما يكون وضع العالمة التجارية مكلفا

املشروع أثناء الفترة األوىل من مرحلة التشغيل غري أنه يتعني األخذ يف دراسة اجلدوى أثر هذه السياسة

.يف األجل الطويل من حيث التميز الفعال على املنافسني

713: مرجع سابق ، ص م!82 �7+�6* ،: ا�� �� عبد السالم أبو قحف ،. د- 1 114: ، مرجع سابق ، ص ، دراسات جدوى املشروعاتحيي عبد الغين أبو الفتوح. د- 2

� ا���وى ا�������� درا�: ا�� ا�����

63

:دراسة الطلب و متطلباا: املبحث الثاين

تعني دائما على الباحث ان يتذكر أن دراسة اجلدوى االقتصادية مبختلف اجتاهاا هي دراسة ي

ختطيطية تتم قبل البدء يف تنفيذ املشروع املقترح و من مث فإن كافة التقديرات تتطلب القيام بعملية التنبؤ

لب املتوقع على منتجات لتحديد قيم هذه التقديرات و يف نطاق دراسة اجلدوى التسويقية فإن تقدير الط

فنية و متويلية و ةاملشروع يعترب هو الركيزة األساسية هلذه الدراسة و على أساسه تعد الدراسات الالحق

يف هذا املبحث سوف نقوم على هذا األساس باستعراض أهم العوامل املؤثرة يف هذا الطلب و أهم

. املتوقع األساليب اليت ميكن االعتماد عليها يف التنبؤ بالطلب

حتليل السوق: املطلب األول

يهتم حتليل السوق بتحديد و تقييم خمتصر و منهجي للمعلومات عن السوق و بنية السوق فهي

يتمثل حتليل السوق أو البحث التسويقي مهمة تتطلب احلصول على تلك املعلومات وتفسريها و بالتايل

سة و سلوك العمالء و املستهلكني و احتياجام و املنتجات بشكل رئيسي يف حتليل الطلب و املناف

.املنافسة و األدوات التسويقية مع مراعاة أثر العوامل االجتماعية و االقتصادية باتمع

: 1 تنصرف أهداف حتليل السوق اىل:حتديد اهلدف من حتليل السوق - 1

توضيح العالقة بني السوق و املشروع لإلدارة -

هار املعوقات و املشاكل اإلستراتيجية إظ-

. عرض اخليارات اإلستراتيجية للمشروع -

: أما بالنسبة جلوانب حتليل السوق

حتديد هيكل السوق املستهدفة بشكل إمجايل -

حتديد العمالء و احتياجام و استهالكهم و جتزئة السوق -

حتليل قنوات التوزيع -

حتليل املنافسة -

117: ، مرجع سابق ، ص ، دراسات جدوى املشروعاتحيي عبد الغين أبو الفتوح . د- 1

� ا���وى ا�������� درا�: ا�� ا�����

64

)الوسط االجتماعي و االقتصادي ( البيئة التسويقية حتليل -

التحليل الداخلي بالنسبة للمنشآت القائمة -

تقدير بيانات املشروع -

حتديد النتائج و الفرص و املخاطر -

و يالحظ ان حتديد درجة التعمق يف كل نقطة من النقاط السابقة يتوقف على مدى تعقد املشكلة و

.ة لتقييم املشروع مدى أمهيتها بالنسب

البد أن نضع نصب أعيننا اهلدف من دراسة اجلدوى التسويقية : حتليل اجلوانب املختلفة للسوق - 2

: و هو كما ذكرنا مسبقا

حتديد اإليراد الناتج من املشروع -

للتسويق ة حتديد التكاليف الالزم-

: وتتطلب النقطة األوىل أي اإليراد تقدير مايلي

.ة الطلب بالنسبة للسلعة املزمع إنتاجها او الطلب املتوقع خالل العمر االقتصادي للمشروع فجو-

حتديد النصيب املتوقع من السوق الذي سوف حيصل عليه املشروع و حجم املبيعات املتوقعة خالل -

.حياة املشروع

املبيعات و التكاليف لذلك يتطلب حتليل السوق حتليل اجلوانب املختلفة اليت تؤثر على الطلب و

.التسويقية

جوانب السوق:2.2 الشكل

119: حيي عبد الغين أبو الفتوح ، مرجع سابق ، ص . د:املصدر

ج ان� ا� ق

ا D;: ا+�C$ : ا�����B( : ه�@8 ا� ق ا"�?ء و ��=0$ ا� ز�; ا�JK,�د�$ ا!اE2* أوHFI�D - ا��E$ - ا���B!F$ ا� ق ا�%E* و

ن ا��هH و اKج����I$ &���+$ - ا��=0$ - ) 2(ا�Nرج* ) 1 ( م اS( ا6 ة ذات ا, $EPQ��Eة - ا�"�م8 م; -

HF�! T"Uو ا VEF����0�6$) 5( اا )6) (4( م+�ش'ة

) 3(

� ا���وى ا�������� درا�: ا�� ا�����

65

: و ميكن توضيح هذه اجلوانب فيما يلي

أول خطوة يف حتليل السوق هي حتديد السوق املستهدفة :ق املستهدفة حتديد هيكل السو1.2

هيكل الصناعة ، املوردون ، أنواع املنشآت احلالية ، و حتديد العمالء و ( ووصف و حتليل بنية السوق

)املنافسة وهيكل التوزيع

: حتليل و حتديد العمالء و جتزئة السوق 2.2

و تنصرف هذه اخلطوة اىل حتديد العمالء و احتياجام و سلوكيام : حتليل و حتديد العمالء 1.2.2

.الشرائية

: و يتعني أن يتناول التحليل اجلوانب التالية

ماذا يشتري املستهلك يف السوق ؟ -

ماهو دافعه للشراء ؟ -

من هم املشترون و متخذو القرار بالشراء و املشاركون يف هذا القرار؟ -

؟ ) ما إذا كانت مومسية أم ال ( السلعة مىت تشترى -

ما هي الكمية املشترات و مدى تكرارها ؟ -

أين يتم الشراء ؟ -

و جيب أن تدرس هذه األسئلة بعناية قبل تصميم تشكيلة التسويق ، كما يتعني مالحظة أن سلوك نفس

سلع االستهالكية و أسواق الاملستهلك خيتلف باختالف األسواق كما أن هناك فروقا يف خصائص

: أسواق السلع اإلنتاجية ، فأسواق السلع االستهالكية تتسم باخلصائص التالية

. للمستهلك احتياجات معقدة رمبا ال يكون يف كثري من احلاالت مدركا إياها إال جزئيا -

. السلعة ء يكتسب العنصر العاطفي لدى املستهلك أمهية كبرية عند اختاذ قرار بشرا-

ريا ما ال توجد عملية اختاذ قرار حقيقية لدى املستهلك و إمنا يشتري نتيجة انقياده حتت تأثري كث-

.اإلعالن او حبكم العادة أو ما يسمى بالثروة الشرائية أو التأثر بالعالمة التجارية

: بينما حيدث العكس بالنسبة اىل استخدام املواد املشتراة يف عملية اإلنتاج

يات العميل على هدف واضح املعامل لديه تعتمد مشتر-

هنالك عملية معقدة الختاذ القرار بالشراء -

توافر معرفة دقيقة يف الغالب بالسلع لدى العميل -

وجود إجراءات خاصة للشراء -

� ا���وى ا�������� درا�: ا�� ا�����

66

من األفضل للدارس جتزئة السوق اىل شرائح من أجل ان يتمكن من استخدام : جتزئة السوق 2.2.2

: التسويقية اليت ذكرنا سابقا و ميكن أن تقوم عملية التجزئة على ما يلي كفء لألدوات

السن ، اجلنس ، التعليم ، املهنة ، حجم األسرة ، حجم الشركة ، : معايري اجتماعية أو دميغرافية -

.الفرع الصناعي و هذين األخريين طبعا بالنسبة للمؤسسات

العمالء اإلبتكارية اهلدف ، احلالة ، قدرة : معايري نفسية -

جتزئة السوق يتم حتليلها كذلك و كالمها عمليتان مترابطتان ينبغي الربط بينهما دائما و باإلضافة اىل

: وليس القيام بكل منهما على حدة و ينصرف حتليل السوق هنا اىل

عات احلالية يف إعداد تقدير مفصل حلجم السوق الفعلي على سبيل املثال حجم املبي: اخلطوة األوىل -

.سوق معينة او يف شرحية من السوق و إمكانيات السوق و أقصى طلب ممكن للسوق الكاملة

توقعات بتطور حجم السوق يف املستقبل و هذا التحليل يوفر األساس لتحديد نصيب : اخلطوة الثانية -

ألساسي و املستقبلي املشروع الفعلي أو املقدر من السوق كما يوفر النصيب املستهدف من السوق ا

لتقدير حجم املبيعات و من مث حتديد برنامج اإلنتاج و طاقة املصنع اإلنتاجية و ما يترتب على ذلك من

.احتياجات اىل املوارد و املدخالت و العمالة و االستثمار

تسويقية عند جتزئة السوق و حتليلها رمبا حتتاج دراسة اجلدوى ال: 1 املشروعات املوجهة للتصدير3.2.2

استطالع مدى إمكانية توسيع السوق لتشمل دول أخرى فالبد أن تأخذ دراسة اجلدوى يف االعتبار

حجم املبيعات املتوقع توجيهه اىل التصدير فرمبا خيدم املشروع سوقا أكرب من السوق احمللي لذالك ميكن

لب ، فقد تكون رغبة القول ان حتديد أسواق التصدير املمكنة هي إحدى األساسيات للتنبؤ بالط

املستثمر يف البداية هي إنتاج بدائل فقط للواردات على املستوى احمللي إال أنه مع مرور الوقت و

اكتساب التجارب اليت متكنه من اكتساب معايري اجلودة العاملية قد جيد أنه بإمكانه تصدير املنتج اىل

.اخلارج

لدويل تتمثل يف ارتفاع املنافسة الدولية نتيجة وفورات ولكن قد تكون هنالك معوقات للتسويق ا

احلجم الكبرية او املزايا البيئة للموقع أو وجود التكتالت االقتصادية، أو صعوبة احلصول على

التكنولوجيا ، كما قد ترجع صعوبات التسويق الدويل اىل تكاليف الشحن و التخزين املرتفعة و شروط

. ة مثل القيود على الواردات و مراقبة النقد األجنيب و املعايري الصناعية الصارمةالتسليم و احلواجز التجاري

122: ، مرجع سابق ، ص ، دراسات جدوى املشروعاتحيي عبد الغين أبو الفتوح . د- 1

� ا���وى ا�������� درا�: ا�� ا�����

67

إال أنه بالرغم من كل ذلك فإنه يتعني يف دراسة اجلدوى يف الدول النامية أن نقوم يف البداية

خصائص بتحليل الواردات املثيلة ملنتجات املشروع و تكلفة الوحدة هلذه الدول و الدول املصدرة و

.املنتجات املستوردة

و تكمن أمهية هذه البيانات يف أا متكن من اختبار قدرة املنتج التنافسية حىت من وجهة نظر اإلنتاج

الداخلي و تصريفه فكثريا ما تكون املنتجات املستوردة منافسة للمنتجات احمللية ، عدى الدول اليت

مع مالحظة االجتاه اىل حترير التجارة العاملية يف ظل – ذلك تفرض قيودا صارمة على الواردات و يف ظل

يكون لسعر الواردات املثيلة و نوعيتها و شروط تسليمها أثر كبري يف –اتفاقات منظمة التجارة العاملية

حتديد السعر للمنتجات احمللية و نوعيتها وحجم إنتاجها و لذلك فإنه من الضروري عند دراسة اجلدوى

:ة التطرق اىل اجلوانب التالية التسويقي

هل سيحقق املشروع مزايا إستراتيجية من العمل عل صعيد دويل أكرب ؟-

ماهي املزايا اليت سيحققها املشروع بوجه خاص مثل وفورات احلجم يف اإلنتاج ؟ -

اىل أي مدى و يف أية جماالت متثل املنافسة الدولية ديدا للمشروع ؟ -

املشروع مستقبال و الذي يعمل يف جمال حمدود جغرافيا ؟ ما مدى كفاءة -

جيب على قنوات البيع هي السلسلة اليت تربط املستهلك باملنتج و بالتايل:1 حتليل قنوات التوزيع3.2

الدارس للجدوى اإلملام بالطرق الرئيسية املؤدية اىل املستهلك حىت ميكن اختيار القناة أو القنوات املناسبة

: تكاليفها و سوف نذكر باختصار مزايا هذه القنوات و حتديد

تستخدم عندما يتعلق األمر مبنتجات عديدة خمتلفة أو عندما : التوزيع عن طريق البائعني باجلملة 1.3.2

: يتطلب األمر التوزيع على عدد كبري من صغار البائعني بالتجزئة و تتمثل مزايا هذا النوع فيما يلي

ين على البائع باجلملة إلقاء محل التخز-

الوصول اىل عدد كبري من جتار التجزئة عن طريق بائع اجلملة -

اخنفاض مشاكل النقل و إعداد الفواتري و مراقبة االئتمان بالنسبة للمشروع -

تعامل املشروع مع عدد قليل من البائعني -

األسلوب يف قرب املنتج للمستهلك و و تتمثل مزايا هذا: التوزيع عن طريق البائعني بالتجزئة 2.3.2

يف وجود عالقة وثيقة بني املشروع و البائع بالتجزئة و هو ما يصلح للسلع ذات العالقة التجارية

. رفيعة اجلودة تكالسجائر أو املنتجا

124: ، مرجع سابق ، ص، دراسات جدوى املشروعاتحيي عبد الغين أبو الفتوح. د- 1

� ا���وى ا�������� درا�: ا�� ا�����

68

يترتب على هذا التوزيع مزايا تتمثل يف اقتراب املشروع أكثر : التوزيع املباشر على املستهلكني 3.3.2

من املستهلك و تقدمي أفضل اخلدمات و ميكن أن يتم التوزيع أيضا من خالل املرور على املستهلكني يف

.منازهلم و من خالل البيع بالربيد

و يتمثل ذلك يف جتميع البيانات اخلاصة باملنافسني مثل : حتليل أوضاع املنافسني و نواياهم 4.2

لشرائح من العمالء ، النصيب اإلمجايل من السوق ، النصيب جمموع املبيعات ، حجم املبيعات يف أهم ا

من الشرائح ، الشرائح و الفئات املستهدفة من طرف املنافسني ، كيف يستخدم املنافسني أدوام

، نفقات التسويق اإلمجالية ، ماهي اإلجراءات اليت يتوقع من ) السعر ، الترويج ، التوزيع ( التسويقية

ا كرد فعل لقيام املشروع ، و من مث حتليل مصادر القوة و الضعف لديهم، و يصعب املنافسني القيام

احلصول على بعض البيانات نتيجة لسريتها و حرص املنظمة أو املؤسسة على بقائها سرية غري أن ذلك

التوزيع ال يقلل من أمهية احلصول عليها لتحليل أوضاع املنافسني و ذلك ألمهيتها فيما يتعلق بالتسعري ،

.و استراتيجيات التسويق بالنسبة للمشروع

: حتليل البيئة االقتصادية و االجتماعية 5.2

جيب أن يتضمن البحث التسويقي حتليال للبيئة االقتصادية و االجتماعية ذات الصلة باملشروع من

.الناحية التسويقية

قد توجد هنالك سياسات تسعري حكومية أو قوانني و نعين بالبيئة االقتصادية هنا السياسات و القوانني ف

تعطي امتيازات و قوانني محائية تقلل من املنافسة مع املشروع حمل الدراسة كما تتضمن أيضا حتليل او

.دراسة املنافسني و احتمال دخول منافسني جدد

تطور دميوغرايف و جوانب أما بالنسبة للبيئة االجتماعية فتتعلق بالعوامل االجتماعية املختلفة مع

ثقافية و عادات تؤثر على منط االستهالك و حجمه مثل خروج املرأة للعمل و زيادة إهتمام األفراد

.بأوقات الفراغ

هذا اجلانب من التحليل يتم فقط يف حالة املشروعات االستثمارية : التحليل الداخلي للمنشأة 6.2

ل مشروعات التوسع أو املشروعات املتعثرة و اليت تعاين من من اليت يتم دراسة جدواها ملنشآت قائمة مث

مشاكل و يتضمن التحليل اإلجابة على عدد من األسئلة يف ما يتعلق بأهداف و إستراتيجيات املؤسسة

يف الوقت الراهن ، مواطن القوة و الضعف يف املؤسسة ، املهارات املوجودة و جيب ان يشمل التحليل

... التسويق ، اإلنتاج ، البحث و التطوير ، املوارد املالية و البشرية : ة مجيع جوانب املنشأ

� ا���وى ا�������� درا�: ا�� ا�����

69

مجع وحتليل البيانات: املطلب الثاين

: البيانات املطلوبة نوعية - 1

: و اليت تتميز بأمهية خاصة من حيث مسامهتها يف الدراسة التسويقية و منها

عدد من السكان لديهم القدرة املالية للشراء و الرغبة يتكون سوق السلعة من : 1 بيانات السكان1.1

و لذلك تعترب هذه البيانات من أهم البيانات املطلوبة و خيتلف عدد السكان املكونني لسوق السلعة

حسب نوع السلعة ذاا فقد يكون السوق خاصا باألطفال مثل األلعاب أو عاما مثل اخلبز وبعض املواد

...الغذائية األخرى

من أجل التعرف على متوسط استهالك الفرد من السلعة و دراسة العالقة بني : عدد السكان احلايل -

.استهالك السلعة و حجم السكان

من أجل معرفة الزيادة احملتملة يف عدد السكان الستخدامها يف التنبؤ مبعدل : معدل منو السكان -

.الطلب أو معدل منو الطلب

ات العمر و اجلنس من أجل املسامهة يف التعرف على سوق السلعة و بالتايل توزيع السكان حسب فئ-

.املساعدة يف وضع سياسة اإلعالن و الترويج املناسبة

يف منط االستهالك و طريقته فو ذلك بسبب االختال: توزيع السكان على أساس ريف وحضر -

توزيع السكان حسب درجة التعليم -

ذلك أن نزوح السكان من منطقة اىل أخرى يؤدي اىل زيادة : اطق املختلفة حركة السكان بني املن-

.حجم السوق يف املنطقة اليت نزحوا اليها و زيادة الطلب ا

من أجل تقدير حجم الطلب على السلع العائلية على سبيل املثال مثل الغساالت و : عدد العائالت -

.املطابخ و غريه

: بيانات عن الدخل 2.1

الدخل القومي موزعا على القطاعات املختلفة و كذلك اإلنتاج القومي ، اإلنفاق القومي -

االستهالكي و االستثماري ، وتستخدم هذه البيانات يف تقدير الطلب على السلعة مثال اإلنفاق

.االستثماري يؤثر على الطلب على بعض املواد مثل اإلمسنت

متوسط دخل الفرد -

، 2000 ، مكتبة االشعاع االسكندرية ، قياس الرحبية التجارية: سعيد حممد عبد العزيز ، اجلدوى االقتصادية للمشروعات االستثمارية . د- 1

49: ص

� ا���وى ا�������� درا�: ا�� ا�����

70

لى فئات السكان للتعرف على فئات الدخل املستهلكة للسلعة و بالتايل ميكن تقدير توزيع الدخل ع-

.حجم الطلب و رسم السياسات البيعية و االعالنية و اختيار منافذ التوزيع املناسبة

توزيع دخل األسرة على بنود اإلنفاق من اجل معرفة ما خيصص لكل سلعة و بالتايل تقدير الطلب -

. الكلي

: يانات السلع البديلة و تتضمن ب3.1

. كمية اإلنتاج حىت ميكن مقارنته حبجم االستهالك املتوقع لتحديد الطاقة اإلنتاجية املناسبة للمشروع -

. سعر البيع بالتجزئة و اجلملة و تستخدم يف رسم السياسة السعرية للمشروع -

ل يف نفس املناطق و نفس اإلنتاج و مثل عدد املنشآت اليت تعم: بيانات عن النشاط التجاري 4.1

نسب جممل الربح يف كل سلعة و تستخدم هذه البيانات يف اقتراح سياسة التوزيع و حتديد عائد رأس

.املال املستثمر

طاقة و سائل النقل املستخدمة مثل القطار و غريه يف أماكن : بيانات عن النقل و املواصالت 5.1

الطرق و مشاكلها ووكاالت النقل و ذلك من أجل حتديد سياسة نشاط املؤسسة و أسعارها و طول

.أو أية وسائل نقل أخرى ...النقل بالتأجري أو امتالك سيارات خاصة

: بيانات عن التجارة اخلارجية 6.1

. و اهم الدول املستوردة للتعرف على إمكانيات التصدير جلزء من اإلنتاج الواردات بالكمية و النوع -

دات بالكمية و القيمة و اهم الدول املصدرة للتعرف على إمكانيات إحالل اإلنتاج احمللي حمل الوار-

.الواردات و مصادر احلصول على اخلامات و املواد األولية

. اجتاهات الطلب و األسعار العاملية -

اليومي ، من أجل احلصول على معلومات عن دوافعهم الشرائية ، حجم استهالكهم : املستهلكني7.1

.تفصيالم ، املاركة اليت يفضلوا

و ما إذا كانت هناك قيود على التسعري و االسترياد أو التصدير و نظام : سياسة احلكومة 8.1

.الضرائب اجلمركية

:و املعلومات 1 مصادر مجع البيانات - 2

: ميكن تقسيم مصادر البيانات بشكل عام اىل قسمني اثنني

54 :عبد املطلب عبد احلميد ، دراسات اجلدوى االقتصادية إلختاذ القرارات، مرجع سابق ، ص. د- 1

� ا���وى ا�������� درا�: ا�� ا�����

71

اليت تقوم على حتليل بيانات معدة مسبقا سواء يف شكل دراسات سابقة أو : املكتبية الدراسات 1.2

بيانات صادرة من جهة رمسية أو غري رمسية هلا عالقة باملشروع حمل الدراسة لكنها مل تكن معدة

و حتتاج اىل إجراء العديد من االختبارات و التحليالت حىت ميكن الوصول من . خصيصا للمشروع

اىل حتقيق األهداف املطلوبة، و يطلق على البيانات اليت يتم مجعها من الدراسات املكتبية بالبيانات خالهلا

الثانوية و يتطلب إجراء الدراسة املكتبية درجة عالية من اخلربة و الدقة حيث توجد العديد من

دم اتساقها حيث ميكن ان املشكالت الناجتة من التعامل مع البيانات املكتبية منها تضارب البيانات و ع

تصدر أكثر من جهة نفس البيانات، لكن مع وجود اختالفات حتتاج اىل اختبارات و إجراء التعديالت

من أجل انتقاء البيانات األكثر دقة من املصادر املوثوق ا بصفة عامة هذا اىل جانب مشكالت ةالالزم

استمرارية إصدارها و غريها من مشاكل أخرى مثل نقص بعض السالسل الزمنية و عدم انتظامها و

البيانات اليت تعرضنا هلا من ضمن املشاكل اليت تواجهها دراسات اجلدوى بصورة عامة و ذلك يف اجلزء

.األول من هذا البحث

اال أن هذه الدراسات املكتبية تتميز باخنفاض تكلفتها يف الغالب باملقارنة مع الدراسات امليدانية و

: لعل من أمهها 1 الدراسات املكتبية على عدد من املصادر و اليت تسمى باملصادر غري امليدانيةتعتمد

حيث تستخدم للمقارنة بني البيانات و النتائج و حتديد نقاط : املعلومات و البحوث السابقة1.1.2

لغرف التجارية االختالف و االتفاق و تنشر تلك البحوث يف عدة جهات مثل الصحافة و اجلامعات و ا

.و املعاهد العلمية و الشركات و االت العلمية وغريها

من أجل املساعدة على التعرف على مدى رضاء : تقارير مندويب البيع و املوزعني و الوسطاء 2.1.2

.العمالء و موقفهم من السلعة و ماهي طموحام من خالهلا

باألجهزة احلكومية و اهليئات الرمسية األخرى البيانات و اإلحصائيات الرمسية اخلاصة 3.1.2

البيانات اليت تنشرها بنوك املعلومات و شركات تسويق املعلومات حيث يوجد عدد كبري من 4.1.2

.الشركات املتخصصة يف بيع املعلومات و تسويقها

روع الذي و تتمثل يف مجع و حتليل و اختبار البيانات خصيصا للمش : 2 الدراسات امليدانية2.2

.نبحث جدواه من خالل استمارات استقصاء و أدوات أخرى لتحقيق األهداف املطلوبة

البيانات األولية و لكي تتم الدراسة امليدانية بنجاح و تعطي : و يطلق على هذا النوع من البيانات

حتديد أهداف نتائجها املرجوة جيب إتباع عدد من اخلطوات الضرورية مثل حتديد املشكلة بدقة ،

.... مثل املسح امليداين ، التجارب امليدانية ، املالحظة - 1 110مرجع سابق ، ص إلختاذ القرارات،احلميد ، دراسات اجلدوى االقتصادية عبد املطلب عبد . د- 2

� ا���وى ا�������� درا�: ا�� ا�����

72

الدراسة ، حتديد أنواع ومصادر البيانات ، حتديد جمتمع الدراسة و حجم ونوع العينة مث تأيت اخلطوة

املوالية املتمثلة يف تصميم و ختطيط وسائل جتميع البيانات و اخلطوة األخرية اليت يتم من خالهلا التحليل

لكن تعترب الدراسات امليدانية أكثر . هداف املطلوبة اإلحصائي للبيانات و استخراج النتائج اليت حتقق األ

تكلفة من الدراسات املكتبية لكنها تصبح ضرورية بالنسبة للسلع اجلديدة على السوق و تناسب طبيعة

بعض املشروعات و لكنها قد حتتاج اىل وقت أطول من الدراسات املكتبية و قد تصل اىل نتائج أكثر

حتليل البيانات و ذكرنا سابقا أن البيانات امليدانية تستمد بياناا من عدة دقة منها إذا ما أحسن مجع و

: مصادر أمهها

املالحظة -

االستقصاء و املسح امليداين -

التجارب امليدانية -

اىل اختيار عينة عشوائية جلمع املعلومات عنها و من بني األساليب املالئمة 1 وحيتاج البحث امليداين

ب العينة الطبقية حيث يتم تقسيم اتمع اىل جمموعات حسب معيار معني كالدخل مثال أو السن ، أسلو

املنطقة اجلغرافية مث يتم سحب بعض املفردات من كل جمموعة حبيث يكون هنالك تناسب بني هيكل

.العينة و اتمع

عينة عشوائية بسيطة ، ( يف الظهور عينات إحتمالية مفرداا هلا نفس احلظ : نذكر أن العينات تنقسم

وعينات غري إحتمالية تقوم على أساس ) عينة عشوائية طبقية، عينة عشوائية منتظمة ، عينة املساحة

...2الرأي الشخصي للباحث مثل عينة احلصص

:تقدير الطلب: املطلب الثالث

ؤدي اىل استنتاج مؤداه أن تلك يف مفهوم و أهداف دراسات اجلدوى السوقية يل لعل التأم

الدراسة تعترب عصب دراسة اجلدوى بصفة عامة بل ويتوقف عليها قرار البدء يف دراسات اجلدوى الفنية

للمشروع من عدمه و ما يترتب على ذالك من تكاليف استثمارية و تكاليف تشغيل و من ناحية أخرى

ة الداخلة خالل العمر االفتراضي للمشروع و تستخدم نتائجها يف تقدير أهم بنود التدفقات النقدي

44عبد القادر حممد عبد القادر عطية ، دراسة اجلدوى التجارية و اإلقنصادية و اإلجتماعية مع مشروعات بوت، مرجع سابق ، ص.د - 1 63: ، مرجع سابق ، صقياس الرحبية التجارية ،: سعيد حممد عبد العزيز، اجلدوى االقتصادية للمشروعات االستثمارية . د- 2

� ا���وى ا�������� درا�: ا�� ا�����

73

مقارنة ذالك بالتكاليف املتوقعة او التدفقات النقدية اخلارجة باإلضافة اىل توفري البيانات لتطبيق معايري

تقييم املشروعات من ناحية الرحبية االقتصادية و تقييم الرحبية االجتماعية و باعتبار الطلب هو احملدد

احملدد لدراسة اجلدوى السوقية و نتيجتها الفعلية و بالتايل كان تقدير فهو بالتايلملدى كفاية السوق

الطلب هو أهم البنود املكونة لدراسة اجلدوى التسويقية على اإلطالق ، و أي خطأ أو احنراف يف هذا

ويقية كان على القائمني على دراسة اجلدوى التس و بالتايلعالتنبؤ قد يعرض املشروع للفشل الذر ي

وتقدير الطلب البحث عن أفضل الوسائل و األساليب اليت تؤدي اىل التنبؤ بأكرب درجة من الدقة املمكنة

هي األساليب الرياضية و اإلحصائية ب استخداما يف التنبؤ بالطلبو جتدر اإلشارة اىل أن أكثر األسالي

أكثر مالئمة ملشروعات معينة و قد القياسية إال اا ال ختلو من العيوب فقد يكون أسلوب املرونات

يف ةتكون األساليب البسيطة أكثر مالئمة ملشروعات أخرى بل قد تكون األساليب احملاسبية مفيد

عند (التأكد من وجود طلب كاف : مشروعات بعينها ، و يعترب من أهم أهداف عملية تقدير الطلب

طرحه ، و التأكد من استمرار الطلب عليه يف على املنتج الذي يعتزم املشروع ) نقطة زمنية معينة

:املستقبل أي عملية التنبؤ بالطلب املستقبلي و نتعرض هلذين العنصرين كما يلي

: 1 التأكد من وجود طلب كايف - 1

ختتلف طريقة التأكد من كفاية الطلب حسب ما إذا كان املشروع يقدم سلعة قائمة فعال و موجودة يف

ففي احلالة األوىل جند أن السلعة .السوق أو أن املشروع يقدم سلعة تقدم ألول مرة يف السوق احمللي

تعلق مثال بكمية املبيعات املراد إنتاجها من قبل املشروع هلا معلومات و بيانات تارخيية لسنوات سابقة ت

الكلية منها يف السوق احمللي و كمية الناتج احمللي منها و كمية الواردات منها و أسعار السوق احمللي و

فإنه يصبح باإلمكان بوجود هذه البيانات التارخيية التأكد من الدويل وغري ذلك من البيانات ، و بالتايل

املشروع املزمع إقامته من خالل بعض املعايري مثل فجوة وجود طلب كايف من أجل استيعاب إنتاج

.الطلب و نسبة السعر

و بالنسبة ملا يسمى بفجوة الطلب فاملقصود ا الفرق بني الطلب احمللي و الناتج احمللي للسلعة

. عند السعر السائد يف السوق الدويل يف حالة و جود حرية جتارة مع الدول األخرى

45:مد عبد القادر عطية ، دراسة اجلدوى التجارية و اإلقنصادية و اإلجتماعية مع مشروعات بوت ، مرجع سابق صعبد القادرحم. د- 1

� ا���وى ا�������� درا�: ا�� ا�����

74

فجوة الطلب :22. املنحىن

)45: مرجع سابق صدراسة اجلدوى التجارية و اإلقنصادية و اإلجتماعية مع مشروعات بوت ، عبد القادرحممد عبد القادر عطية ،.د :املصدر(

هو العرض من الناتج احمللي منها و ميثل السعر sلى السلعة و هو الطلب احمللي عDحيث أن املستقيم

: الذي يتحقق عنده االكتفاء الذايت من السلعة حيثpdاحمللى

Aالطلب احمللي عند النقطة = الناتج احمللي

التجارة يتولد عنها متضمنا تكلفة النقل من اخلارج فإن حريةpiو إذا كان السعر الدويل للسلعة هو

يتم إشباعه عن طريق االسترياد و من مث فإن كمية الواردات من السلعة CHفائض طلب يساوي

تصلح أن تكون مقياسا لفجوة الطلب و للتأكد من أن فائض الطلب يربر إقامة مشروع جديد جيب أن

) فجوة الطلب( كمية الواردات من السلعة : 1يتحقق

احلد األدىن للحجم األمثل للمشروع

و بالتايل فإنه جيب أن تكون كمية الواردات أكرب من احلد األدىن للحجم األمثل للمشروع الذي يشترط

. و لنفس النوعية و اجلودة piفيه ان يكون قادرا على البيع عند السعر الدويل

االسترياد من اخلارج بفرض قيود مثال مانعة على الواردات فلن أما إذا افترضنا أن الدولة ال تسمح ب

ميكن قياس فجوة الطلب من خالل كمية الواردات يف هذه احلالة بل سوف يلجأ اىل مقياس آخر هو

: نسبة السعر

السعر الدويل متضمنا تكلفة النقل للداخل

عر احمللي يف ظل عدم وجود جتارة الس

96: ابق ، ص، دراسة اجلدوى التجارية و اإلقنصادية و اإلجتماعية مع مشروعات بوت ، مرجع سعبد القادرحممد عبد القادر عطية . د- 1

=d

i

p

p

1<

�E7ة ا �B )ا اردات (

H PI

pi

pd

A

S

Q

D

C

�E7ة ا �B )ا اردات (

H PI

pi

pd

A

S

Q

D

C

� ا���وى ا�������� درا�: ا�� ا�����

75

فإذا كانت النسبة d

i

p

p < 1 على وجود فجوة طلب غري ظاهرة بفعل منع االسترياد ، مؤشرا فإنه يعترب

يف الشكل السابق و الذي سوف يسود يف حالة منع pd فعند السعر احمللي املرتفع . وإمنا حمتملة

ال يوجد فائض طلب ظاهر و إمنا ) pi - pd(خالل رسم مجركي مثال مقداره من دالدولة لالستريا

pd فإن هذا من شأنه أن خيفض السعر عن sإذا مت إقامة مشروعات كبرية قادت اىل زيادة العرض عن

و يوجد فائض طلب ميكن إشباعه عن طريق هذه املشروعات و إذا قامت هذه املشروعات بإنتاج نوعية

ولكن على حساب بعض pd لسلع فيمكنها أن ختلق طلبا على إنتاجها عند نفس السعر أفضل من ا

الشركات القائمة يف السوق أي أن حجم الطلب يظل ثابتا يف هذه احلالة وإن كان هيكله يتغري بني

:الوحدات العاملة يف السوق و من ناحية أخرى إذا حتقق الشرط التايل

فإن هذا يشري اىل إمكانية قيام مشروعات حملية بإنتاج سلع للتصدير اىل اخلارج حيث تظل أسعارها بعد

.تكلفة النقل أقل من السعر الدويل مع افتراض عامل اجلودة

حبيث ال يسمح هلا بتجاوز حد أو اال ان احلكومة يف بعض األحيان قد تلجأ اىل جتميد األسعار

هنا فإنه ال ميكن مالحظة الطلب احملتمل على األقل من مستوى معني مهما تغريت الظروف و بالتايل

خالل نسبة السعر و توجد هنالك مؤشرات أخرى ميكن من خالهلا التعبري عن وجود فجوة طلب نذكر

: منها

يفوق الطلب عليها العرض ، خاصة السلع املعمرة و كلما وجود قوائم انتظار طويلة على السلع اليت -

.1طالت فترة االنتظار كلما دل ذلك على حدة فجوة الطلب املوجودة

وجود طوابري طويلة أمام منافذ التوزيع بالنسبة للسلع االستهالكية اليت يوجد قصور شديد يف عرضها -

.باملقارنة مع الطلب عليها

.نوعية السلع كوسيلة لتعويض القصور الشديد يف الكميات املتاحة منها التدهور املستمر يف -

48 :عطية ، دراسة اجلدوى التجارية و اإلقنصادية و اإلجتماعية مع مشروعات بوت ، مرجع سابق ، ص عبد القادرحممد عبد القادر . د- 1

>1

السعر الدويل

السعر احمللي متضمنا تكلفة النقل للخارج

� ا���وى ا�������� درا�: ا�� ا�����

76

واحدة و هذا طبعا ال يكفي بل و قد ركزت كل النقاشات السابقة على فجوة الطلب عند نقطة زمنية

.جيب أيضا أن نتأكد من استمرار هذا الطلب يف املستقبل

اجلزء بشرح أهم األساليب املستخدمة يف التنبؤ و سوف نقوم يف هذا : املستقبلي التنبؤ بالطلب- 2

:1بالطلب املستقبلي على منتجات املشروع خالل عمره االفتراضي و هي متعددة و كثرية

)أساليب التنبؤ بالطلب : 3.2الشكل (

أساليب حماسبية :األساليب القياسية : األساليب الرياضية و اإلحصائية : قائمة على العالقات االقتصادية بأسالي: ةاألساليب البسيط من خالل - االرتباط و االحندار حتليل- السالسل الزمنية - مرونة الطلب السعرية - متوسط استهالك الفرد-

املربعات الصغرى البسيط و املتعدد مؤشرات - مرونة الطلب الدخلية - املتوسطات املتحركة -

العوامل املستقلة مالية خمتلفة -طعة مرونة الطلب املتقا- املقارنة التارخيية -

مناذج احملاكات - التنبؤ بالصناعة -

مناذج التوقعات - املقارنة الدولية -

نسب املكونات -

التحليل العام للسوق - )140:حيىي عبد الغين أبو الفتوح ، مرجع سابق ، ص.د: صدرامل (

:و ميكن ان نصنف هذه األساليب بصفة أساسية اىل أسلوبني كبريين تندرج حتتهما باقي األساليب

: األساليب الكمية 1.2

امل تشري النظرية االقتصادية اىل أن هنالك عالقة تأثري توجد بني أحد العو: أسلوب املرونات 1.1.2

املؤثرة يف الطلب على سلعة ما و حجم الطلب املتوقع على تلك السلعة و من منطلق ان العوامل املؤثرة

يف طلب السلعة او احملددة هلذا الطلب هي العامل املستقل و الطلب هو العامل املتغري التابع و توصلنا

ددة للطلب على الكمية املطلوبة من مرونة الطلب عموما اىل القياس الكمي لدرجة تأثري احد العوامل احمل

السلعة حمل الدراسة حيث تعرب مرونة الطلب بصفة عامة عن مدى او درجة استجابة الطلب على السلعة

.للتغري يف احد العوامل احملددة للطلب

126: مرجع سابق ص ، دراسات اجلدوى االقتصادية إلختاذ القرارات،عبد املطلب عبد احلميد . د - 1

ا.����4 ا�,5�9� ��5"%8 ب��456

� ا���وى ا�������� درا�: ا�� ا�����

77

و استخدام مرونات الطلب يف التنبؤ بالطلب على منتجات املشروع قائم على العالقات

بني الطلب على السلعة كمتغري تابع و أحد العوامل احملددة للطلب ) االقتصاد اجلزئي (االقتصادية

كمتغري مستقل و يعرب مفهوم مرونات الطلب عن تلك العالقات و درجة تأثريها و لذلك فإن أخذ

مرونات الطلب كأحد األساليب املستخدمة يف التنبؤ بالطلب على منتجات املشروع يتطلب اإلملام

ض املفاهيم األساسية اخلاصة مبرونات الطلب مع العلم ان مرونة الطلب تعين درجة تأثري تغري أحد ببع

.العوامل احملددة للطلب على الطلب خالل فترة زمنية معينة

و ميكن هنا التركيز على ثالثة عوامل تعترب هي احملددات الرئيسية عموما للطلب و هي السعر و

مرونة : جند هنا ثالثة أنواع من املرونات اليت ختضع للتحليل لع البديلة و بالتايلالدخل و أسعار الس

الطلب السعرية ، مرونة الطلب الدخلية ، و مرونة الطلب املتقاطعة ، و يفترض يف أسلوب املرونة اعتبار

ثبات

وحيد هو السعر أثر باقي املتغريات األخرى على حجم الطلب و افتراض ان التغري احلاصل سببه عامل

...مثال أو الدخل أو أو الترويج

تنصرف مرونة الطلب الدخلية اىل درجة استجابة التغري يف حجم : مرونة الطلب الدخلية - أ.1.1.2

الطلب على املنتج للتغري يف الدخل و هنا يتم التساؤل عن املقصود بالدخل هل هو متوسط دخل الفرد

د املستهلكني للمنتج ؟ و إذا مت االعتماد على متوسط دخل األفراد يف اتمع أو متوسط دخل األفرا

املستهلكني فهل يتم أخذ الرقم يف جممله أو يتعني حتديد متوسط دخل األفراد على حسب املناطق ، و

كما أن املرونة الدخلية ختتلف بني املنتجات فهي ختتلف أيضا بني خمتلف جمموعات الدخل و خمتلف

ة للمنتج الواحد لذلك جيب أال يقتصر التحليل على متوسط دخل الفرد يف االقتصاد املناطق بالنسب

الوطين كله و ينصرف التحليل كلما أمكن ذلك اىل حتديد الدخل حبسب الفئات الدخلية و املناطق و

القطاعات املهنية و االجتماعية و ذلك باعتبار ان مرونة الدخل قد تتغري من مستوى دخل آلخر أو قد

تتغري حسب املناطق و القطاعات االجتماعية و لتعطي نفس النسبة و نفس النتيجة يف قطاعني خمتلفني

اليت يفترض ارتباطها سلبا بالدخل عموما رمبا تظهر ارتباط اجيايب حىت مستويات دخل معينة تفاملنتجا

يقل مع ارتفاع هذه كما ان ارتفاع درجة مرونة الطلب الدخلية عند مستويات الدخل املنخفضة رمبا

: 1الدخول اىل مستويات معينة و يتم حتديد معامل مرونة الطلب الدخلية كما يلي

التغري النسيب يف الطلب= مرونة الطلب الدخلية

التغري النسيب يف الدخل

144: جع سابق ، ص ر ، م، دراسات جدوى املشروعاتين أبو الفتوححيىي عبد الغ. د 1-

� ا���وى ا�������� درا�: ا�� ا�����

78

Ed و نرمز هلا بالرمزi1يثح I الدخل Income

Q

I

dI

dQ ⋅ او I

I

Q

Q

I

Q ∆÷∆=∆∆ =

I

I

Q

Q

Q

I

I

Q

∆⋅∆=⋅

∆∆

ذا يعين أنه كلما ارتفع الدخل اخنفض الطلب و هذه عادة و بشكل إذا كانت هذه النسبة سالبة فه

خاصية السلع الرديئة ، أما إذا كانت موجبة تكون السلعة عادية و كمالية إذا كانت النسبة موجبة و

.أكرب من الواحد

و كمثال إذا كانت لدينا مثال بيانات تارخيية تثبت ان الكمية املطلوبة من سلعة ما قد ارتفعت من

: وحدة نقدية فإن املرونة سوف تصبح 1800 اىل1500 وحدة عندما ارتفع الدخل من 25اىل 20

Edi =

Q

I

I

Q ⋅∆∆ =

20

1500

15001800

2025 ⋅−− = 1.25

فإن الكمية املطلوبة من سلعة معينة % 1و منه فإننا سوف نستطيع ان نقول أنه إذا ارتفع الدخل مبقدار

و تدل اإلشارة املوجبة على العالقة الطردية بني الطلب هنا و الدخل و مبا % 1.25سوف يرتفع مبقدار

ظور االقتصاد اجلزئي و انطالقا أن املرونة أكرب من الواحد فإن السلعة هنا هي سلعة كمالية حسب من

.من نسبة املرونة هذه فإنه ميكن التنبؤ بالطلب على منتج ما من خالل تغري الدخل

: لنأخذ املثال التايل

وجدت البيانات التالية تعند القيام بدراسة اجلدوى التسويقية ألحد املشروعا

الكمية املطلوبة السنوات الدخل 1996 500 100 1997 600 150

فما هو الطلب 1997 عن العام 1998عام % 25سبة و إتضح انه من املتوقع ان يزيد الدخل بن

.1998املتوقع عام

Ed: مرونة الطلب الدخلية i = 2.5 =

100

500

500600

100150 ⋅−− =

Q

I

I

Q ⋅∆∆

وبة بنسبة سوف يؤدي اىل تغري يف الكمية املطل% 1و تشري هذه النتيجة اىل ان تغريا يف الطلب بنسبة

: سوف يزيد بنسبة تقدر ب1998عام حجم الطلب املتوقع⇐% 2.5

25 %× 2.5 % =62.5%

: عما كان عليه إذا الطلب يصبح % 62.5زاد الطلب بنسبة % 25معناه أنه إذا زاد الدخل ب

26: ، ص 2004عمر صخري ، مبادئ االقتصاد اجلزئي الوحدوي ، ديوان املطبوعات اجلامعية ، اجلزائر ،. د- 1

� ا���وى ا�������� درا�: ا�� ا�����

79

150Z1 +0.625\ = 243.75 ≈ 244

و هكذا يتم التنبؤ بالسنوات القادمة

: مرونة الطلب السعرية -ب.1.1.2

و تعرب عن مدى استجابة الكمية املطلوبة للتغري النسيب يف سعر السلعة حمل الدراسة و التغري يفترض أنه

لطلب السعرية طفيف للغاية مع األخذ يف االعتبار العالقة العكسية بني الطلب و السعر و تأخذ مرونة ا

التغري النسيب يف الكمية املطلوبة : الصيغة التالية

التغري النسيب يف السعر

: أو بعبارة أخرىP

P

Q

Q ∆÷∆ = Edp حيثQ متثل الكمية املطلوبة عند السعر P و Q∆

: أو بشكل آخر1متثل مقدار التغري يف السعر ∆Pري يف الطلب متثل مقدار التغ

Edp =

dP

dQ

Q

P

dP

P

Q

dQ ⋅⇒⋅ Ed و تساوي أيضا p =

P

P

Q

Q

∆⋅∆

و يالحظ ان مرونة سعر الطلب سالبة ألن السعر يأثر على الطلب تأثريا عكسيا يف معظم احلاالت و إذا

Ed < 1( الرقم الذي ميثل املرونة أكرب من الواحد كانp( أعترب الطلب مرن و إذا كان أصغر من

Ed > 1( الواحد p( كان الطلب غري مرن أما إذا كان )1 = Ed

p ( فالطلب تام املرونة.

ون و هناك صيغة أخرى يتم استخدامها أو يفضل استخدامها يف السالسل الزمنية الطويلة نسبيا ألا تك

أكثر دقة و تسمى مبرونة الوسط و يتم فيها استخدام متوسط الكميات و متوسطات األسعار حبيث

= 2 نقطة الوسط ةتكون كمرون

1

11

1

1

1

Q

P

P

Q

P

P

Q

Q

P

PQ

Q

⋅∆∆=

∆⋅∆=∆

∆

.و ال فرق بينها و بني الصيغة اليت ذكرنا اال ما ذكرنا سابقا

الطلب على السلعة اخلاصة باملشروع حمل دراسة اجلدوى و جد ان سعر لنفترض عند دراسة : مثال

بينما 1997 وحدة نقدية عام 8 مث اخنفض اىل 1996 وحدة نقدية يف عام 10البيع للوحدة كان

6 وحدة على التوايل و من املتوقع أن ينخفض السعر اىل 70 إىل 50زادت الكمية املطلوبة من

؟ 1998هو حجم الطلب املتوقع عام فما 1998وحدات نقدية عام

22: عمر صخري ، مبادئ االقتصاد اجلزئي الوحدوي ، مرجع سابق ، ص. د- 1 136: مرجع سابق ، ص ، دراسات اجلدوى االقتصادية إلختاذ القرارات،احلميد عبد املطلب عبد . د- 2

� ا���وى ا�������� درا�: ا�� ا�����

80

: احلل

Ed 2- = 2- /20×10/50 = : مرونة الطلب السعرية p

ويف % 2يؤدي اىل تغيري يف الكمية املطلوبة بنسبة % 1 تعين ان تغيريا طفيفا بنسبة 2و داللة الرقم

.و هكذا % 2 زيادة الطلب بنسبة يف سعر السلعة يؤدي اىل% 1هذه احلالة اخنفاض بنسبة

Ed يقدر بداللة معامل 1998الطلب املتوقع عام p على النحو التايل :

Edp = 1052

86

8

70

702 2

2

12

1

1

12 =⇒−=−

⋅−=−=−

⋅−Q

Q

PP

P

Q

QQ

.1998و هذا هو الطلب املتوقع لعام

حظة أننا نفترض ثبات و ميكن التنبؤبالطلب لفترة زمنية أطول من ذلك بنفس املنهجية و الطريقة مع مال

.1معامل املرونة وأن الطلب يتأثر بالسعر فقط و هذه املسائل طبعا ختضع لبعض اجلدل

ان الطلب على سلعة ما ال يتحدد فقط : استخدام مرونة الطلب املتقاطعة للتنبؤ بالطلب - ج.1.1.2

لة دورا كبريا يف ذلك من خالل سعرها أو الدخل فقط بل أيضا تلعب أسعار السلع البديلة أو املكم

لذلك كان من الضروري حتديد السلع اليت تؤثر التغريات يف أسعارها عل الطلب على السلعة حمل دراسة

.اجلدوى و ميكن االعتماد يف ذلك على املرونة التبادلية

السلعة اىل نسبة التغري النسيب يف الطلب على B بالنسبة للسلعة Aو تنصرف املرونة التبادلية للسلعة

A اىل التغري النسيب لسعر املنتج B2 :

A Edيف الكمية املطلوبة من السلعة ) املئوي( التغري النسيب ab =

Bيف سعر السلعة )املئوي( التغري النسيب

Edab =

A

B

B

A

B

B

A

A

B

A

Q

P

dP

dQ

P

P

Q

Q

P

Q ⋅=∆÷∆=∆∆

%

%

B و Aجتمعت لدى خبري دراسات اجلدوى البيانات التالية عن السلعتني : و نأخذ املثال التايل

B سعر السلعة Aالسنة الكمية املطلوبة من 1996 200 100 1997 100 200

: و املطلوب هو تقدير معامل مرونة الطلب التبادلية

138: مرجع سابق ، ص ، دراسات اجلدوى االقتصادية إلختاذ القرارات،عبد املطلب عبد احلميد . د- 1 26: عمر صخري ، مبادئ االقتصاد اجلزئي الوحدوي ، مرجع سابق ، ص . د- 2

� ا���وى ا�������� درا�: ا�� ا�����

81

⇒ Edab = 2/1

200

100

100

100 −=×=⋅∆∆

A

B

B

A

Q

P

P

Q

يؤدي اىل Bيف سعر السلعة % 1املتان باعتبار املعامل سالب و أن تغريا نسبيا أي ان السلعتان متك

Aو ميكن من خالل هذا املعامل التنبؤ بالطلب على السلعة % 2/1 بنسبة Aتغري الطلب على السلعة

بة بنفس املنهجية يف احلاالت السابقة لكن هنا بداللة معامل مرونة الطلب املتقاطعة و هذا الوضع بالنس

.للسلعتان البديلتان

Ed( نذكر بأنه إذا كان معامل املرونة يساوي صفرا تصبح السلعتان مستقلتان ab = 0( و ال تؤثر

أي منهما على األخرى و إذا كان املعامل إشارته موجبة دل ذلك على العالقة الطردية بني الطلب على

ة ا و هنا تصبح السلعتان بديلتان و متنافستان السلعة حمل الدراسة و سعر السلعة األخرى املرتبط

)Edab > 0 ( و العكس إذا كان املعامل سالبا تصبح السلعتان متكاملتان)Ed

ab < 0( 1.

: متوسط االستهالك 2.1.2

و يعترب من أبرز األساليب املستخدمة و ينصرف اىل جتميع بيانات عن كل من حجم السكان املرتبط

ة حمل التقدير مع حصر بيانات االستهالك الفعلي و حتديد متوسط االستهالك بالنسبباستهالك السلعة

للفرد و يتم االعتماد على هذا املتوسط يف تقدير حجم االحتياجات يف منطقة أخرى بعد معرفة حجم

.2سكاا

ى االستهالك و لكن هذا التقدير يعترب من التقديرات غري الدقيقة خاصة أن هنالك عوامل أخرى تؤثر عل

...غري حجم السكان منها على سبيل املثال تغري أذواق املستهلكني

: 3 استخدام االرتباط يف التنبؤ بالطلب3.1.2

و يطلق أيضا على هذا األسلوب أسلوب املؤشرات االقتصادية و يرتبط ارتباطا وثيقا بطريقة السالسل

الجتاه العام ، ويأخذ نفس االجتاه و يستخدم نفس الزمنية اليت سوف نتعرض هلا الحقا و كذلك معادلة ا

طرق التحليل و االختالف الوحيد بينهم هو استبدال عامل الزمن بأحد املؤشرات االقتصادية ذات

العالقة فمثال العالقة بني الطلب على إطارات السيارات يرتبط بعدد السيارات املستخدمة أكثر من

الزمن قد يدخل كأحد العوامل الثانوية املؤثرة يف تقدير الطلب يف ارتباطه مبجرد مرور الزمن و ان كان

السكنية املزمع بنائها و متر هذه تهذه احلالة بالضبط ، ويرتبط الطلب على االمسنت مثال بعدد الوحدا

:الطريقة بعدد من املراحل

141: مرجع سابق ، ص ، دراسات اجلدوى االقتصادية إلختاذ القرارات،طلب عبد احلميد عبد امل. د- 1

128: مرجع سابق ، ص دراسات اجلدوى االقتصادية إلختاذ القرارات، عبد املطلب عبد احلميد ،. د- 2 155: ع سابق ، ص مرج دراسات اجلدوى االقتصادية إلختاذ القرارات،عبد املطلب عبد احلميد ،. د- 3

� ا���وى ا�������� درا�: ا�� ا�����

82

جتميع البيانات عن الطلب لسلسلة زمنية متصلة - ا

املؤثرات ذات العالقة ) كمية و قيمة(حجم يتم جتميع بيانات عن - ب

اختيار درجة االرتباط بني املؤشرات االقتصادية و حجم الطلب و يتم ذلك عن طريق املعادلة التالية - ج

r = ( )( )( ) ( )∑ ∑∑ ∑

∑∑∑−−

−2222

.

yynxxn

yxyxn

:rو ميكن أن منيز ثالث حاالت حسب قيمة

و إذا كانت موجبة كانت r ≤1 ≥1درجة االرتباط قوية إذا كانت تكون : احلالة األوىل -

.العالقة طردية اما إذا كانت سالبة كانت العالقة عكسية

.r≤5.0≥7.0االرتباط متوسط إذا كانت : احلالة الثانية -

و جيب ان r>5.0االرتباط ضعيف و ال يتمتع باملوثوقية و املصداقية إذا كان : احلالة الثالثة -

.نبحث عن مؤشر آخر

بالصورة التقليدية اليت سوف نتطرق هلا الحقا من ) اخلط املستقيم( يتم تطبيق معادلة االجتاه العام -د

.a ، bتخراج قيمة أجل اس

يستخدم االحندار عندما نريد دراسة العالقة اليت ميكن أن توجد بني متغريين : منوذج االحندار 4.1.2

أو بني متغري و متغريات أخرى ، هذه العالقة أو االرتباط ميكن أن يأخذ العديد من األشكال بدءا من

و يف جمال العلوم االقتصادية و االجتماعية )liaison fonctionelle(االستقالل الكامل اىل العالقة الوظيفية

و لو ان الظواهر ال ميكن حصرها بسهولة بعالقة جامدة اال انه ميكن إدراك وجود بعض العالقات

بني خمتلف املتغريات على سبيل املثال ميكن مالحظة عالقة بني حجم املبيعات و ) ارتباط إحصائي (

، بني الدخل الصايف للعائلة و املبلغ املدخر او املنفق لشراء بعض سلع املبلغ املنفق على اإلعالن

االستهالك ، بني سعر مرتل عائلي و مساحته العامة ، عدد الغرف و الطوابق ، ويتم استخدام حتليل

االحندار يف نطاق دراسة اجلدوى من أجل تقدير الطلب على منتجات املشروع حمل الدراسة و ذلك

.1بيانات متوافرة عن القيم املشاهدة و املالحظة ملتغريات عينة الدراسةاعتمادا على

االحندار اخلطي البسيط، االحندار اخلطي املتعدد ، االحندار غري : و تتعدد أنواع مناذج االحندار

... اخلطي

1- Dr : Jean M.Martel , statistique en getion et en economie , Gaetan Morin , France , 1980 , p : 355

� ا���وى ا�������� درا�: ا�� ا�����

83

تضمن و هو عبارة عن معادلة واحدة و هي معادلة الطلب و ال ت : االحندار البسيط اخلطي - أ.4.1.2

سوى متغري تفسريي واحد قد يكون الزمن أو الدخل أو السعر و متغري تابع واحد هو الطلب و تكتب

xbby : هذه املعادلة على الشكل 10 : 1 كما أا ميكن ايضا أن تكتب كالتايل =+

ε++= xbby 10 حيث 10 ,bb غري معروفني و مها عاملنيε هو متغري احتمايل يأخذ يف االعتبار

و املسألة املطروحة هنا هي التحديد األمثل yعلى x غري تأثري ىالوجود احملتمل لبعض التأثريات األخر

. الواقع بني القيم املالحظة و القيم احلقيقية ملعادلة هذا املستقيم من أجل تقدير يكون أقرب اىل

و حلل هذه املشكلة يلجأ يف حل هذه املعادالت اىل طريقة املربعات الصغرى حيث يكون جمموع

مربعات احنرافات القيم أقل ما ميكن و بإفتراض أن دالة الطلب خطية كما تتضمن متغريا واحدا مستقال

: اليت ميكن انتقائها من النموذج تأخذ الصيغة التالية فإن املعادالت الطبيعية و

هي القيمة املالحظة و اليت نسعى ألن تكونا أقرب ما ميكن y هي القيمة املتوقعة و yبأفتراض ان

: اىل بعضهما البعض و بإفتراض ان

اإلحندارات عن مستقيم اإلحندار اخلطي: 3.2 املنحىن

Dr : Jean M.Martel, statistique en getion et en economie , مرجع سابق p : 358

10و نسعى هنا لتحديد املعاملني ,bbراف أقل ما ميكن للمستقيم حبيث يكون جمموع االحن:

( ) ( )∑∑ ∑ ==+−=−=⇒

n

i ii

n

i ii xbbyyyeMin1

210

2

1

2 ˆ

1 - Dr : Jean M.Martel, statistique en getion et en economie , مرجع سابق p : 358

= b0 +b x1ỳ

(xi -ỳ)

ỳi

yi

(xi+ỳ)

ei

xi

= b0 +b x1ỳ

(xi -ỳ)

ỳi

yi

(xi+ỳ)

� ا���وى ا�������� درا�: ا�� ا�����

84

و املستقيم الذي سوف يتم حتديده يسمى مستقيم االحندار اخلطي ، و االحنرافات جيب ان تكون أقل ما

∑: ميكن ، إذا أن ==n

i ie1

2 : و املشكلة املطروحة هنا هي تدنية الدالة ذات املتغريين 0

( ) ( )∑ =−−= n

i ii xbbybbQ1

21010,

10القيم ,bb اليت جتعل الدالة أقل ما ميكن حبيث أن تعدم املشتقات اجلزئية للمرتبة األوىل يعين : ( ) ( )

0,

,0,

1

10

0

10 =∂

∂=

∂∂

b

bbQ

b

bbQ حنصل عند ئذ على املعادالت املسمات باملعادالت الطبيعية :

: ارة اموع على املعادالت املسماة املعادالت الطبيعية حنصل على املعادالت بتوزيع ش

∑∑∑

∑ ∑

===

= =

=+

=+n

i ii

n

i i

n

i i

n

i

n

i ii

yxxbxb

yxbnb

11

2110

1 110

:املعادلة األوىل ميكن ان تكتب على الشكل التايل xbby 10 +=

حيث n

yy

n

i i∑ == و 1n

xx

n

i i∑ == للعينة و هذا ما ) ,yx( و تفيد أن مستقيم االحندار مير من النقطة 1

): يسمح بكتابة معادلته على الشكل )xxbyy −+= xbyb مع ˆ1 10 يف املعادلة 0b بالتعويض بقيمة=−

الثانية جند ( )

( )( )( ) ( )∑

∑∑

∑

∑ ∑

∑ ∑ ∑

=

=

=

=

= =

= = =

−

−=

−

−−=

−

−=

n

i i

n

i ii

n

i i

n

i ii

n

i

n

i ii

n

i

n

i

n

i iiii

xnx

yxnyx

xx

yyxx

xn

x

yxn

yxb

1

22

1

1

2

1

1

2

1

2

1 1 1

1 1

1

10و بأستخدام املشتقات من الدرجة الثانية ميكن أن نتحقق أن القيم ,bb تدين قيمة Q اىل أقل ما ميكن

xbyb: صبح لدينا من طريقة املربعات أن و بإختصار أ 10 −=

( )( )

( ) ( )∑∑

∑∑

=

=

=

=

−

−=

−

−−=

n

i i

n

i ii

n

i i

n

i ii

xnx

yxnyx

xx

yyxxb

1

22

1

1

2

11

و لنفترض كمثال انه لدينا املعلومات التالية اليت تعرب عن تغري الطلب حتت تأثري تغري الدخل و نريد

: لة االحندار من أجل التنبؤ بالطلب يف املستقبل عند أي مستوى من الدخل حتديد معاد

( ) ( )∑ ∑= ===−−−=

∂∂ n

i

n

i iii exbbyb

Q1 010

0

0,02

( )( ) ( )∑ ∑= ===−−−=

∂∂ n

i

n

i iiiii xexxbbyb

Q1 010

1

0,02

� ا���وى ا�������� درا�: ا�� ا�����

85

2000 1999 1998 1997 1996: السنة

A ( 4 5 8 12 11(الطلب على السلعة

10 7 6 4 3ستوى الدخل م

10 من أجل إجياد القيم الذكورة سابقا ل :احلل ,bb نكون اجلدول التايل :

ix 2الدخل iyالطلب السنةix ii yx

1996 1997 1998 1999 2000

4 5 8 12 11

3 4 6 7 10

9 16 36 49 100

12 20 48 84 110

∑ 40 30 210 274

x = 6 y 85

40 === ∑n

yi

( )

( ) 20.16133.18

.133.130

34

180210

240274

010

1

1

22

11

=−=⇒−=

==−−=

−

−=⇒∑∑

=

=

bxbyb

b

xnx

yxnyxb

n

i i

n

i ii

xyxbby: تصبح معادلة االحندار و بالتايل 133.120.110 و عن طريقها نستطيع التنبؤ =+⇒=+

ند أي مستوى من الدخل يف املستقبل لكن جدير بالذكر أن هذه الطرق تستخدم يف حالة بالطلب ع

اال أن البعض أيضا يقيس ؤالسلع القائمة أصال يف السوق و اليت تتوافر عنها بيانات تارخيية متكن من التنب

لنوع الذي الطلب على السلع اجلديدة عند حماولة التنبؤ بالطلب على سلع من فصيلتها أو من نفس ا

.تنتمي اليه هذه السلعة

: مثال آخر يربط الطلب بالزمن

يتعلق األمر بالطلب عل سلعة معينة يف مشروع تدرس جدواه التسويقية و يسعى أحد املستثمرين إلقامته

و من البيانات اليت مت مجعها أثناء القيام بتقدير الطلب املتوقع على هذا املنتج كانت على 2005عام

: و التايل النح

� ا���وى ا�������� درا�: ا�� ا�����

86

1998 1997 1996 1995 :السنة

125000 123000 121000 119000 :الطلب

باستخدام طريقة املربعات الصغرى و معادلة االحندار اخلطي البسيط التنبؤ بالطلب عرب العمر : املطلوب

.االفتراضي للمشروع الذي يصل اىل مخس سنوات

10تمهيد للحل و حلساب املعاملني ميكن إعداد اجلدول التايل من أجل ال:احلل ,bb

:الطلب ix iy: الفترة السنواتii yx 2

ix 1995 1 119000 119000 1 1996 2 121000 242000 4 1997 3 123000 369000 9 1998 4 125000 500000 16

∑ 10 488000 1230000 30

: ذكرنا ان ( ) ( )

200010

4

130

488000.104

11230000

1

1

21

1

2

1

2

1 1 1

1 =−

−=⇒

−

−=

∑ ∑

∑ ∑ ∑

= =

= = =b

xn

x

yxn

yxb

n

i

n

i ii

n

i

n

i

n

i iiii

xbyb: فيمكن ان جندها بالطريقة التالية 0bأما قيمة 10 −=

: متيهما فنحصل على بقي,yxو ميكن أن حنسبها بالطريقة الثانية و هي استبدال

n

xbyb

n

i

n

i ii∑ ∑= =−

= 1 11

117000117000: و حنصل على 04

10.200048800000 =⇒=−= bb

10: الطريقة املختصرة من أجل احلصول على * ,bb1 :

و ميكن أتباع طريقة خمتصرة إلجياد معادلة االجتاه العام و ذلك باختيار نقطة األصل عند السنة الوسطى

إذا كان عدد السنوات فرديا أو بني السنتني املتوسطتني اذا كان عدد السنوات زوجيا و من مث جند أنه

∑دائما = 0x 10 و من ذلك فإن القيم ,bb تصبح على الشكل التايل :

148: االقتصادية إلختاذ القرارات، مرجع سابق ، ص عبد املطلب عبد احلميد ، دراسات اجلدوى. د- 1

� ا���وى ا�������� درا�: ا�� ا�����

87

( )

yn

yb

x

yxb

n

i i

n

i i

n

i ii

==

=

∑

∑∑

=

=

=

10

1

2

11

:1999 التنبؤ بالطلب لعام ب لنفترض ان البيانات التالية مت مجعها و املطلو: مثال

1998 1997 1996 1995 1994 السنة

40 36 30 24 20 الطلب

: احلل

: احلل يتم إعداد اجلدول التايل من أجل

ix 2الحنرافات الزمنيةا iyالطلب السنواتix ii yx

94 20 -2 4 -40

95 24 -1 1 -24

96 30 0 0 0 97 36 1 1 36 98 40 2 4 80 ∑ 150 0 10 52

2.510

52

305

150

1

2

11

10

===

===

∑∑

∑

=

=

=

n

i i

n

i ii

n

i i

x

yxb

n

yb

xy: ، يؤدي اىل أن معادلة االجتاه العام 2.530+=

): هو 99 الطلب يف سنة ⇐ 1996حيث سنة األساس هي ) 2.6162.53099 =+=y

.و يالحظ ان هذه الطريقة تؤدي اىل اختصار كبري يف العمليات احلسابية ال اكثر وال أقل

أكثر و تربز مشكلته يف ظل وجود و ينحصر أفق اإلحندار البسيط يف العادة بني ثالثة أشهر اىل سنتني أو

.عدد كبري من القيم التارخيية و بالتايل يكون مكلفا جدا

: 1)املتعدد( االحندار اخلطي و غري البسيط -ب.4.1.2

املتغري التابع ليس منحدرا فقط على متغري yاالحندار املتعدد هو امتداد لالحندار البسيط لكن من خالله

k) kxxxستقل واحد بل على جمموعة من املتغريات م .........., اليت نستطيع من خالهلا حساب أثر ) 21

1- Dr : Jean M.Martel , statistique en getion et en economie , مرجع سابق p :381

� ا���وى ا�������� درا�: ا�� ا�����

88

و األساسات اليت يستخدم على أساسها االحندار املتعدد أكثر من البسيط هي yكل هذه املتغريات على

: ثالث نقاطمتعددة وميكن أن نوجزها يف

هو y ولكن أثر عدة متغريات على y قبل كل شيئ التم يف الغالب فقط بتأثري متغري واحد على -

.احلالة الفعلية والغالبة

املربرة من جهة أخرى األخذ باالعتبار لعدة متغريات و أثرها يف آن واحد يسمح خبفض التغريات غري -

. و يزيد من دقة التحديد و دقة التقدير و قوة االختبار yل

. و يف النهاية األخذ بعني االعتبار لعدة متغريات يسمح خبفض او إقصاء االحنرافات احملتملة -

:و يأخذ االحندار املتعدد املتعدد الشكل التايل

nn xbxbxbby ........22110 حلل عن طريق طريقة املربعات الصغرى اليت شاهدناها و ميكن ا=+++

.سابقا

:1 إذاxx,21لنفترض مثال أنه لدينا متغريين فقط

22110 xbxbby ++=

201 ,, bbbن طريق املربعات الصغرى اليت تتعلق حبل نظام املعادالت اخلطي يتم احلصول على قيمتها ع

التايل و املسماة نظام املعادالت العادية

:

( )( )

( )∑ ∑ ∑ ∑

∑∑ ∑ ∑ ∑

∑ ∑

= = = =

=

= = = =

= =

++=

++=

++=

n

i

n

i

n

i

n

i iiiiii

n

i n

i

n

i

n

i

n

i iiiiii

n

i

n

i iii

xbxxbxbyx

xxbxbxbyx

xbxbnby

1 1 1 1

222211202

1

1 1 1 1 212211101

1 1 22110

3....

2....

1......

: و لنشرح بدون إطالة كيفية احلصول على هذه املعادالت

: و لنرمز هلا 2استخدمنا طريقة جمموع مربعات األخطاء أقل ما ميكن

( ) ( )∑ ∑ ∑= = =−−−=−=n

i

n

i

n

ixbxbbyyye

1 1 1

222110

22 ˆ

201لكل من بإجياد املشتقات اجلزئية ,, bbb حنصل على :

( )∑∑

== −−−−= n

i

n

i xbxbbyb

e1 22110

0

1

2

2δ

δ

( )∑∑

== −−−−= n

i

n

i xbxbbyxb

e1 221101

1

1

2

2δ

δ

1 - Dr : Jean M.Martel, statistique en getion et en economie , مرجع سابق p : 381

265: ، ص1998 حصاء الوصفي ،مطبعة اإلشعاع،اإلسكندرية،مصر، ربه، مقدمة يف اإلعبد.د - 2

� ا���وى ا�������� درا�: ا�� ا�����

89

( )∑∑

== −−−−= n

i

n

i xbxbbyxb

e1 221102

2

1

2

2δ

δ

و مبساواة هذه املشتقات اجلزئية بالصفر حنصل على جمموعة املعادالت الطبيعية اآلنفة الذكر و بالتعويض

∑: قيم كل من عن iyو ∑ ii xy........ 201من اجلدول حنصل على قيم ,, bbb بالطرق اجلربية

.العادية

yxxلنفترض أنه لدينا البيانات التالية عن: مثال ,, 21 :

5 8 7 5 2 y 3 5 6 8 8

1x 4 3 1 1 0

2x yxxو بافتراض أن العالقة خطية بني املتغريات ,, 22110: أوجد معادلة االحندار 21 xbxbby ++=

: و ميكن حتضري اجلدول بالطريقة التالية

21xx yx2 yx1 22x 2

1x 2x 1x y 0 0 16 0 64 0 8 2 8 5 40 1 64 1 8 5 6 7 42 1 36 1 6 7 15 24 40 9 25 3 5 8 12 20 15 16 9 4 3 5 41 56 153 27 198 9 30

27∑= :و باستخدام املعادالت

( )( )

( )∑ ∑ ∑ ∑

∑∑ ∑ ∑ ∑

∑ ∑

= = = =

=

= = = =

= =

++=

++=

++=

n

i

n

i

n

i

n

i iiiiii

n

i n

i

n

i

n

i

n

i iiiiii

n

i

n

i iii

xbxxbxbyx

xxbxbxbyx

xbxbnby

1 1 1 1

222211202

1

1 1 1 1 212211101

1 1 22110

3....

2....

1......

:و بتعويض ااميع من اجلدول حنصل على

210

210

210

2741956

4119830153

30527

bbb

bbb

bbb

++=++=

++= : و حبل هذه املعادالت آنيا حنصل على

638.0,039.0,486.4 210 =−== bbb و بذلك تكون معادلة االحندار :

21 638.0039.0486.4 xxy +−=

� ا���وى ا�������� درا�: ا�� ا�����

90

و يكون األفق يف هذا األسلوب من ثالثة أشهر حىت سنتني من أجل اعطاء نتيجة أقرب اىل الدقة و يعترب

ديرات إال أن حجم املعطيات اليت تتطلبها الطريقة و التكاليف الناجتة عن أكثر دقة من البسيط يف التق

.مجع املعلومات يتطلب إستخدام وسائل معلوماتية و مراقبة زمنية لصالحيتها

وفقا هلذا النموذج فإن التغري املطلق يف الطلب على السلعة : منوذج االحندار غري اخلطي - ج.4.1.2.

هي y وxعىن ان هذا التغري ليس خطيا و لنفترض هنا أن العامل املستقل هو هو متغري و ليس ثابت مب

: الطلب على السلعة املعينة و هناك صيغتان معروفتان

: 1 الصيغة التربيعية لالحندار اخلطي- *2

210 xbxbby xbb و =++dx

dy21 y فإن التغري املطلق يف و بالتايل=+2

dx

dyيتغري تبعا لتغري x و

:بإفتراض أن :ج الذي يقابل النموذyميثل الشكالن اآلتيان مسار املتغري

غري اخلطي وفقا للصيغة التربيعيةمسار الطلب :4.2 املنحىن

عبد القادر حممد عبد القادر عطية، دراسة اجلدوى التجارية و اإلقنصادية و اإلجتماعية مع مشروعات بوت ، مرجع سابق ، . د: املصدر

51: ص باستخدام طريقة املربعات الصغرى العادية من yوxو ميكن تقدير هذ الصيغة من بيانات تارخيية عن

: 2لكاليت تستخدم لذ املختصةخالل أحد برامج الكمبيوتر

........,,,,, MINITABTSPSASBMDPMICROSTATSPSS

51: عبد القادر حممد عبد القادر عطية، دراسة اجلدوى التجارية و اإلقنصادية و اإلجتماعية مع مشروعات بوت ، مرجع سابق ، ص . د- 1 162: ، ص2004ر وائل للنشر و التوزيع ، عمان، عبد الرسول عبد الرزاق املوسوي ، دراسات اجلدوى و تقييم املشروعات ، دا. د- 2

y

x

y

x

y

b1,b2>0

b1>0

b1<0

b2<0

b2>0

b0>0

� ا���وى ا�������� درا�: ا�� ا�����

91

1 غري اخلطي ر الصيغة اللوغارمتية لالحندا- *

): و يعطى هذا النموذج بالعالقة التالية )2..............

1....1x

x

uxx

uxx

Aey

ePAy+=

+=λ

)و بالنسبة للصيغة ) متثل 1( )P معدل النمو السنوي املركب يف الطلب y و هو معدل ثابت و لتقدير

: كما يلي eهذه الصيغة باستخدام بيانات تارخيية يتعني حتويلها اىل صيغة لوغاريتمية لألساس الطبيعي

( ) 3........1lnlnln xx

x uPAy : يف صيغة خمتصرة حنصل على 3 و بإعادة كتابة =+++

4..........10 xx uxbby ) حيث =++ ) AbPbyY xX ln,1ln,ln 01 و باعتبار ان قيمة احلد ==+=

: باستخدام الصيغة x عند كل قيمة لكل xy فإن قيم xue=1 فإن xu=0العشوائي

( ) 5..................1 xx PAy +=

متثل معدل النمو الثابت للمتغري λ و الذي يسمى منوذج النمو األساسي فإن 2أما بالنسبة للنموذج

xy و لتقدير هذه الصيغة يتعني حتويلها اىل صيغة لوغارمتية لألساس الطبيعي e و ذلك على النحو التايل

6...................lnln xx uxAy ++= λ : كتابة املعادلة يف صيغة خمتصرة حنصل على و بإعادة

xx

xx

yYAbe

uxbY

ln,ln,718.2

7.....................

0

0

===++= λ

0b حيث أن A حنصل على قيمة 0b و من bλ,0 حنصل على قيم كل من 7و بتقدير الصيغة

eA =

x عند كل xy يف التنبؤ بقيم 8 ميكن استخدام الصيغة xu=0 و إفتراض ان A,λو مبعرفة قيميت

8.........................xx Aey λ=

معدل النمو السنوي يف الطلب و تستخدم الصيغة اللوغارمتية للنموذج غري اخلطي يف حالة ان λو ميثل

تسمى معدل P حيث λ و Pثابتا عرب الزمن و يوجد هنالك فرق بني xyيكون معدل النمو يف املتغري

فيسمى معدل النمو اخلطي و هو يقيس النمو عند λالنمو املركب و هو يقيس النمو بني فترتني أما

.نقطة زمنية و غالبا ما يكون املعدلني قريبني من بعضهما البعض

)Time Serie Forcasting (:سالسل الزمنية التنبؤ من خالل ال5.1.2

) أسبوع ، شهر ، ربع سنة ، سنة(و تعتمد هذه اموعة من األساليب على بيانات سلسلة زمنية معينة

و يعتمد التنبؤ هنا على افتراض أساسي و هو أن املستقبل دالة للبيانات املاضية و مبعىن أن القيم املستقبلية

أساليب أساسية عدةنية ميكن تقديرها من بيانات سابقة و تتضمن هذه اوعة لسالسل البيانات الزم

:ميكن تناوهلا على النحو التايل

52: عبد القادر حممد عبد القادر عطية، دراسة اجلدوى التجارية و اإلقنصادية و اإلجتماعية مع مشروعات بوت، مرجع سابق ، ص . د- 1

� ا���وى ا�������� درا�: ا�� ا�����

92

)simple average methode (1 طريقة املتوسط البسيط- أ.5.1.2

و يف ظل هذه الطريقة يتم حساب متوسط املبيعات عند الفترات املاضية اليت متثل حجم الطلب أو حجم

: ات املتوقع للفترة القادمة املبيع

لنفترض األرقام التالية : مثال

6 5 4 3 2 1 الشهور

46 38 32 26 24 20 الطلب

: حجم الطلب املتوقع يف الشهر السابع ⇐

316

463832262420 =+++++

)Moving average methode :(2 طريقة املتوسط املتحرك-ب.5.1.2

ذه الطريقة بتحديد متوسط للبيانات لعدد من أحدث الفترات حبيث يصبح هذا املتوسط مبثابة تقوم ه

:تنبؤ للفترة التالية و يوضح املثال التايل كيفية استخدام طريقة املتوسط املتحرك

4321: هي yوبافتراض أنه لدينا مخس قيم تارخيية عن ,,,, −−−− ttttt yyyyy ميكن احلصول على

: يف الفترة املقبلة باستخدام الصيغة التالية yالقيمة املتوقعة للمتغري

5

43211

−−−−+

++++= tttttt

yyyyyy و ميكن احلصول على الفترة اليت تليها باستخدام الصيغة التالية

53211

2−−−+

+++++= ttttt

t

yyyyyyقيمة يف كل مرة للحصول و يتم إضافة أحدث قيمة و حذف أقدم

يف الفترة التالية ، ويكون األفق يف هذا األسلوب عادة من ثالثة أشهر yعلى املتوسط املتوقع للمتغري

فصاعدا و يتميز بالبساطة اال أنه ال بد فيه من إجياد بيانات تارخيية و بالتايل فإستخدامه يتوقف على

.خ السلع اليت هلا تاري

) weighted moving average méthode :(3 طريقة املتوسط املتحرك املرجح باألوزان- ج.5.1.2

على إعطاء أوزان متساوية للبيانات التارخيية السابقة و ذلك ) املتوسط املتحرك (تعتمد الطريقة السابقة

مة عند التنبؤ يفضل إعطاء عند إعداد التنبؤ و لكن يف حالة االعتقاد بأن البيانات األحدث أكثر مالئ

.أوزان نسبية أكرب للفترات األخرية السابقة مباشرة على الفترات السابقة و األقدم

: مثال

: لنفترض أنه لدينا املعلومات التالية عن الطلب

81: ، ص 2002درية ، نبيل حممد مرسي ، استراتيجية االنتاج و العمليات ، الدار اجلامعية اجلديدة ، االسكن. د- 1 55: عبد القادر حممد عبد القادر عطية، دراسة اجلدوى التجارية و اإلقنصادية و اإلجتماعية مع مشروعات بوت، مرجع سابق ، ص . د- 2 55: بق ، ص عبد القادر حممد عبد القادر عطية، دراسة اجلدوى التجارية و اإلقنصادية و اإلجتماعية مع مشروعات بوت، مرجع سا. د- 3

� ا���وى ا�������� درا�: ا�� ا�����

93

الوزن املرجح الطلب الفعلي األسبوع

1 52 0.2 2 60 0.3 3 56 0.5

:لألسبوع الرابع و نريد التنبؤ بالطلب بالنسبة

522.06030.0565.0: الطلب يف األسبوع الرابع ×+×+×=4.56

و يف ضوء هذا املثال ميكن القول أن التعديل البسيط على أسلوب املتوسط املرجح يسمح للقائمني على

.التنبؤ بتخصيص أمهية أو وزن نسيب للبيانات كل فترة من الفترات املاضية

)Exponentiel smoothing méthode : ( طريقة التعديل أو التمهيد األسي-د.5.1.2

تعتمد هذه الطريقة على أخذ التنبؤ اخلاص بالفترة السابقة و إجراء تعديل عليه للحصول على التنبؤ

أ اخلاص بالفترة التالية و يعرب هذا التعديل عن خطأ التنبؤ يف الفترة السابقة و يتم حسابه بضرب خط

التنبؤ يف الفترة السابقة يف معامل ثابت يتراوح بني صفر وواحد و يطلق على هذا املعامل لفظ ألفا أو

α)معامل ثابت للتمهيد: (

)التنبؤ)= الفترة اجلديدة (nالتنبؤ للفترة )1−n +α) لب فعلي للفترة ط( )1−n -التنبؤ ( )1−n(

))+الطلب الفعلي للفترة السابقة(α+تنبؤ الفترة السابقة = أي أن التنبؤ للفترة احلالية )1−α) التنبؤ

:مع مالحظة أن ) للفترة السابقة

:و حيسب كاآليت) 1 و0(تتراوح قيمته بني αو التمهيد معامل التعديل أ-

1

2

+=

lα) حيثl يف حالة ثالث أسبوع متوسط متحرك مثال ) هي عدد فترات املتوسط املتحرك

5.0يكون 13

2 =+

.

).التنبؤ( الطلب املقدر –الطلب الفعلي = خطأ التنبؤ -

وتعترب الطرق األربعة الذي ذكرناها حتت عنوان السالسل الزمنية مفيدة يف حالة التنبؤات قصرية األجل

.1يف حني تفيد طرق االحندار يف التنبؤ طويل األجل

: للتنبؤ الوصفية األساليب 2.2

تعتمد هذه الطريقة على استبيانات يتم ملؤها من خالل االتصال : 2اين املسح امليد1.2.2

باملستهلكني و يتم هذا االتصال إما عن طريق التليفون او الربيد العادي أو االلكتروين أو املقابالت

81: مرجع سابق ، ص ،نبيل حممد مرسي، استراتيجية االنتاج و العمليات. د- 1 88: نبيل حممد مرسي ، استراتيجية االنتاج و العمليات ، مرجع سابق ، ص . د - 2

� ا���وى ا�������� درا�: ا�� ا�����

94

الشخصية أو غريها و دف االستبيانات اىل معرفة ردود األفراد فيما يتعلق بتفضيالم للسلعة املقترح

تقدميها يف املستقبل و ميكن التنبؤ حبجم الطلب على السلعة من خالل هذه الردود و من أهم مزايا هذه

الطريقة اا تعتمد على بيانات يتم احلصول عليها مباشرة من املصدر األول للمعلومات و من عيوا أن

ومات الصحيحة و لعدم فهمهم ردود األفراد قد ال تعرب عن احلقيقة نظرا لعدم اهتمامهم بإعطاء املعل

.باألسئلة املوجهة إليهم أو ألن إجابام تعرب عن رغبات وقتية قد تتغري يف املستقبل

: 1 حتليل و جهات نظر اخلرباء األجانب بالنسبة للمؤسسة2.2.2

يوجد يف كل جمال أشخاص معينني ميكن ان حيصل منهم مسئولو التنبؤات على املعلومات ووجهات

الصحفيني املختصني ، املوزعني ، املستشارين املستقلني ، خرباء غرف التجارة ، النقابيني : ظر مثال الن

.املهنيني ، اجلامعات اخل

:و من اجل مجع آراءهم هنالك ثالث طرق مستخدمة

النقاش اجلماعي -

جمموعة التقديرات الفردية -

طريقة دلفي و هي األكثر شيوعا -

و هو عبارة عن اجتماع يقدم فيه اخلرباء على التوايل أحكامهم :قاش اجلماعي الن- أ.2.2.2

الشخصية عن تقديرهم للطلب و التنبؤ بنموه يف املستقبل و حياول اخلرباء الوصول رغم تنبؤام املبدئية

. املختلفة اىل تقديرات متفق عليها عن طريق النقاش و اإلقناع

و )olef helmer(تخدم هذه الطريقة بكثرة و قد اكتشفت من طرفو تس : طريقة دلفي -ب.2.2.2

تقوم على عرض موضوع التنبؤ على جمموعة من اخلرباء كل واحد على حدة و حتتوي طريقة دلفي على

:جمموعة من املراحل

. خبري يف اال املدروس 15 اىل 5البحث عن من : املرحلة األوىل -

.ستبيان بوصف و شكل املشكل املطروح للحل إنشاء ا: املرحلة الثانية -

إرسال االستبيان األصلي : املرحلة الثالثة -

استقبال و معاجلة أجوبة اخلرباء : املرحلة الربعة -

اعتماد استبيان ثاين يعيد توصيف املشكل و حترير رسالة تشري اىل التوقعات املعرب : املرحلة اخلامسة -

. فرديا اخلرباء بتقييم تقديرام و تعليلهاعنها يف االستبيان و تدعو

.استقبال ومعاجلة األجوبة : املرحلة السادسة -

1 - Yves Chirouze , le Marketing , OPU, Alger , 1990 , P : 86

� ا���وى ا�������� درا�: ا�� ا�����

95

إرسال رسالة جديدة اىل اخلرباء تشري اىل وجهة نظر األغلبية و تطلب من الذين ال : املرحلة السابعة -

.يتفقون مع هذا الرأي ذكر سبب اختالفهم مع رأي األغلبية

... استقبال و معاجلة األجوبة : نة املرحلة الثام-

إحدى اخلصائص لطريقة دلفي هي أا تفرض على األشخاص )olef helmer( و حسب

املستجوبني تقدمي مربرات ألجوبتهم تدفع األشخاص ذوي القناعات الراسخة باالقتراب من الرأي

تجهون للمحافظة على آرائهم األصلية و الوسط يف حني ان هؤالء ذوو الرأي املدعوم بالرباهني اجليدة ي

.الدفاع عنها

حيث أن اخلرباء يعطون تقديرام عن طريق رسائل بريدية أو : جمموعة التقديرات الفردية - ج.2.2.2

هاتفية أو مباشرة اىل املسئول عن التنبؤ و ذه املناسبة فإن هذا املسئول ميكن ان يقوم يف النهاية حبساب

يب آلراء اخلرباء ، أو متوسط مرجح بداللة درجة التشاؤم و التفاؤل للخرباء املتوسط احلسا

ففي . اليت تقدم ألول مرة يف السوق تستخدم هذه الطريقة يف حالة املنتجات: اختبار السوق 3.2.2

و األمر هنا يتطلب إجراء.هذه احلالة ال تتوافر معلومات عن الطلب على هذه املنتجات يف فترات سابقة

ما يعرف باالختبار التسويقي أو التجربة التسويقية ، مع تقصي آراء املستهلكني املرتقبني و كذلك

رجال البيع و القائمني على منافذ التوزيع و ذلك الستطالع الرأي و تقدير الطلب املتوقع و اإليراد

هة أكرب و تتميز هذالكلي املتوقع و يستحسن أن يكون األفق هنا سنة واحدة على األكثر من أجل دق

. االختبارات بتكلفتها العالية

� ا���وى ا�������� درا�: ا�� ا�����

96

:خالصة الفصل الثاين

الغرض الرئيسي من دراسة اجلدوى التسويقية هو تقدير الطلب أو حجم املبيعات و هذه الدراسة تسمح

ه املشروع للمؤسسة او صاحب املشروع بتقدير استجابة املستهلك و درجة اهتمامه باملنتج الذي يقدم

من خالل دراسة تسويقية تركز على املستهلك و تم باإلضافة اىل ذلك باملنافس بوصفه عامال مهما إن

.مل يكن رئيسيا يف حتديد توجه املستهلك و حماولة حتديد رغباته و التنبؤ بسلوكه

ة اقتصاد السوق و تتطلب هذه الدراسة و جود بنوك معلومات و مراكز استقصاء و حبث و تنبع من ثقاف

.و تستدعي و جود مكاتب دراسات متخصصة

و تقدم هذه الدراسة التسويقية للباحث املعلومات الكيفية و اليت تتعلق برغبات املستهلكني و توجهام

اليت يرغب فيها؟ و ماهي مواصفاا و سعرها؟ إىل ةما هو نوع السلع: فيما خيص اإلجابة على األسئلة

علومات كمية تتعلق بكمية الطلب على سلعة املشروع كما تسمح للمؤسسة أو صاحب غري ذلك ، و م

املشروع باالستمرار يف دراسات اجلدوى التقنية و التمويلية املوالية هلذه الدراسة أو جتعله يتوقف عن

.مواصلة الدراسة عند هذا احلد عندما تظهر عدم جدوائية مواصلتها

� ا���وى ا�������� درا�: ا�� ا�����

97

درا�� ا���وى ا���� و ا����� �� : ا��� ا�����

97

متهيد

اإلشارة اىل أنه إذا كانت دراسات السوق و اجلدوى التسويقية هي عـصب دراسـات من الضروري

اجلدوى االقتصادية للمشروعات االستثمارية، فإن دراسة اجلدوى الفنية لتلك املشروعات هي ركـن نية و يعتـرب أساسي هلذه الدراسات بل يف الواقع ال ميكن إجراءها أصال بدون وجود دراسة اجلدوى الف

.ى بالنسبة لدراسة اجلدوى التفصيلية األخرتالوقت الذي تستغرقه هذه الدراسة من أطول األوقاو تعتمد دراسة اجلدوى الفنية عند القيام ا على البيانات و املعلومات اليت مت احلـصول عليهـا مـن

ديد الطلب الكلـي علـى دراسات اجلدوى التسويقية ،حيث أنه مبوجب هذه األخرية يكون قد مت حت السلعة و العرض الكلي املتاح منها ،و من مث حتددت الفجوة التسويقية غري املـشبعة و الـيت ميكـن للمشروع أن يساهم يف إشباعها ، أي أن دراسات اجلدوى الفنية تبدأ من حيث انتهت دراسة اجلدوى

من هذا الفصل دراسة اجلدوى الفنية التسويقية بل بناءا على نتائجها و سوف نتناول يف املبحث األول من حيث هي تعبري عما حيتاجه املشروع يف سبيل العملية اإلنتاجية مـن بنـاءات و مـواد و آالت و خدمات و كيفية اختيار املكان املناسب من حيث الظروف البيئيـة و االجتماعيـة و االقتـصادية و

كيفية ختطيط اإلنتاج و مستلزمات التشغيل مبا تشريعات حكومية كما نتناول فيه تقدير طاقة املصنع و يتناسب مع الدراسة التسويقية السابقة كل هذا يتم ترمجته بصورة مباشرة اىل احتياجات نقديـة يـتم معاجلتها من خالل الدراسة التمويلية و اليت سوف نتعرض هلا يف املبحث الثاين من هذا الفصل و الـيت

ائج دراسة اجلدوى الفنية باحلصول على التمويالت املالئمة مـن خـالل تم باالعتماد املباشر على نت املفاضلة بني البدائل املختلفة و حتديد اهليكل املايل األمثل، الذي يترتب عليه أقل تكلفة ممكنة و احلرص على تزامن التدفقات النقدية الداخلة مع اخلارجة حبيث تكون هذه التدفقات الداخلة كافيـة ملقابلـة

اريف اإلنتاج و االلتزامات املالية كخدمة الديون و الضرائب و سوف نتعرض جلميع هذه املفاصل مص . بالتفصيل من خالل هذا الفصل الثالث

درا�� ا���وى ا���� و ا����� �� : ا��� ا�����

98

:دراسة اجلدوى الفنية و اهلندسية : املبحث األول

ـ ة إذا كانت دراسة السوق و اجلدوى التسويقية هي عصب دراسات اجلدوى بصفة عامة فـإن دراساجلدوى الفنية هي ركن أساسي أيضا هلذه الدراسات و تعتمد دراسة اجلدوى الفنية عند القيام ا على البيانات و املعلومات اليت مت احلصول عليها من دراسات السوق و اجلدوى التـسويقية ، حيـث أنـه

الكلي املتاح منها مبوجب هذه األخرية يكون قد مت حتديد الطلب الكلي على السلعة و مت حتديد العرض ، و من مث حتديد الفجوة يف الطلب اليت ميكن أن يقوم املشروع بالعمل على تغطيتها ، أي أن دراسـة اجلدوى الفنية تبدأ من حيث انتهت دراسة اجلدوى التسويقية و بناءا على نتائجها و يقوم عليها خرباء

تناول يف هذا املبحث عدة نقاط تتعلـق متخصصون يف النواحي اهلندسية و الفنية للمشروع و سوف ن : بدراسة العناصر

الطاقة اإلنتاجية للمشروع و كيفية اختيار احلجم املثايل و املالئم للمشروع - اختيار األساليب اإلنتاجية املالئمة - دراسة و اختيار املوقع - ترمجة اجلوانب اهلندسية و الفنية اىل جوانب مالية -

اجلانب البيئي للمشروع و الذي يرتبط أشد االرتباط باجلانب الفين فيما يتعلق مبدخالت بدون أن ننسى و خمرجات املشروع و أثرها على البيئة احمليطة باملشروع و املخاطر الناشئة عن هذا األخـري و تكلفـة

.وع األضرار املترتبة عن ذالك و التعويضات الالزمة من اجل دجمها يف اجلانب التمويلي للمشرو يتم إجراء دراسة األثر البيئي أيضا من أجل احلصول على التراخيص احلكومية من أجل تنفيذ املشروع

.و هي جزء فقط من دراسة اجلدوى التمهيدية و ال تدخل يف دراسة اجلدوى التفصيلية

دراسة الطاقة و احلجم اإلنتاجي املالئم للمشروع: املطلب األول

دراسة اجلدوى الفنية ألي مشروع مقترح القيام به حتديد و تقدير حجـم الطاقـة من أهم العوامل يف اإلنتاجية للمشروع، و يتطلب هذا قياس اإلنتاج املستهدف و الذي يتماشى مع مـا تقـرره دراسـة

.اجلدوى التسويقية و حجم اإلنتاج االقتصادي و الذي حتدده االعتبارات االقتصادية م اإلنتاج املستهدف يف شكل طاقة إنتاجية حمددة، و نفرق يف هذا املوضوع و يتم بعد ذلك ترمجة حج

بني الطاقة اإلنتاجية القصوى و اليت تعين أقصى حجم إنتاجي ميكن الوصول إليه و الطاقـة اإلنتاجيـة capacité( 1العادية و هي حجم اإلنتاج الفعلي الذي ميكن الوصول إليه يف ظل ظروف معينة سائدة

105مرجع سبق ذكره ، ص دراسات جدوى املشروعات بني النظرية و التطبيق ،سعيد عبد العزيز عثمان ، .د -1

درا�� ا���وى ا���� و ا����� �� : ا��� ا�����

99

normale,capacité maximum ( و يتطلب حتديد الطاقة اإلنتاجية تفاعال ملختلف عناصر دراسـة : 1اجلدوى اآلتية

مفهوم التسويق وحجم املبيعات املناظر له - مدى توافر املواد- تكاليف االستثمار و اإلنتاج - اآلالت و املعدات - ...)التعطل و الصيانة ( الظروف الفنية للتشغيل - يف إطار حتديد حجم الطاقة اإلنتاجية العادية و القصوى يتعني أن نشري اىل الوسائل و األساليب اليت و

أي (شاع استخدامها لتحديد حجم اإلنتاج الذي ميكن ان يعمل عنده املشروع دون التعرض ملخـاطر : ساليب و هو أسلوب حتليل التعادل و فيما يلي موجز هلذه األ) دون التعرض لتحقيق خسائر

analysis Breakeven : 2 حتليل التعادل-1

يعترب حتليل التعادل أحد األساليب اهلامة اليت يتم استخدامها يف حتديد حجم اإلنتاج و ذالك يف نطـاق دراسة جدوى املشروعات نظرا ألنه يساعدنا على حتديد أقل مستوى من اإلنتاج أو من املبيعات ميكن

ن التعرض للمخاطر أي دون حتقيق خسائر و بصفة عامة يتحقق إنتاج التعـادل للمشروع أن حيققه دو املتوقعة و ميكن ) الثابتة و املتغرية (عند النقطة اليت يتعادل فيها اإليراد الكلي املتوقع مع التكاليف الكلية

رياضـيا مـن حجم التعادل اما بيانيا من خالل خريطة التعادل أو الوصول اىل نقطة التعادل و بالتايل .خالل بعض املعادالت الرياضية

اما يف صورة حجم معـني ا ميكن الوصول اىل نقطة التعادل رياضي : حتديد حجم التعادل رياضيا 1.1لإلنتاج أو يف صورة قيمة معينة هلذا اإلنتاج كما ميكن الوصول اىل نقطة التعـادل إمـا مـن خـالل

: ا اـال ميكـن االسـتناد اىل املعـادالت التاليـة اإلمجاليات أو من خالل املتوسطات و يف هـذ

CMVRM

CFQ

−=

متثل التكلفة املتوسطة املتغرية أي تكلفـة CMV و هو سعر البيع املتوقع ، RMحيث اإليراد املتوسط :ملعادلة التالية الوحدة املتغرية و اليت ميكن احلصول عليها من ا

218ه ، ص ، مرجع سبق ذكر، دراسات جدوى املشروعاتحيىي عبد الغين أبو الفتوح .د - 1 105 مرجع سبق ذكره ، ص دراسات جدوى املشروعات بني النظرية و التطبيق ، د سعيد عبد العزيز عثمان ، - 2

درا�� ا���وى ا���� و ا����� �� : ا��� ا�����

100

⇐التكلفة املتغرية الكلية = التكلفة املتوسطة املتغرية CFP

CFQ

−=.

عدد الوحدات املنتجةن و تكلفة وحدة . و 2و أن سعر بيع الوحدة يبلغ ن . و 4000فإذا عرفنا مثال أن التكاليف الثابتة تبلغ

= ن ميكن من خالل املعادلة السابقة حتديد حجم إنتاج التعادل . و1=واحدة

⇐ 21

40004000

− وحدة 4000 حجم التعادل هو ⇐=

سعر البيع × تعادل حجم ال= قيمة إنتاج التعادل ⇐ وحدة نقدية 8000 = 2 × 4000 ⇐

=أما قيمة إنتاج التعادل فيمكن احلصول عليه مباشرة من خالل املعادلة التالية = قيمة إنتاج التعادل

مـن قيمـة % 50 متثل ن و أن التكلفة املتغرية . و 10000و بافتراض أن قيمة املبيعات املقدرة تبلغ املبيعات فإن ن . و5000 = 10000× % 50= التكلفة املتغرية 10000= قيمة املبيعات

= قيمة التعادل 1

10000

50004000

8000−

ن . و=

= السعر /قيمة التعادل = و منها جند أن حجم التعادل 2

8000 وحدة و هو ما مت التوصل إليـه =4000

.عادلة األوىل من خالل امل

ميكن التوصل اىل نقطة التعادل بيانيا اما اسـتنادا اىل دوال اإليـراد : حتديد نقطة التعادل بيانيا 2.1 : الكلي و التكاليف الكلية أو استنادا اىل دوال اإليراد املتوسط و التكاليف املتوسطة كاآليت

: استخدام اإليراد الكلي و التكاليف الكلية 1.2.1

ض بادئ ذي بدء للتبسيط أن كل من دوال اإليراد الكلي و التكاليف الكلية هي دوال خطية حيث نفتريتزايد كل من اإليراد الكلي و التكاليف الكلية مبعدل ثابت مع زيادة حجم املبيعات و يف ظـل هـذا

: االفتراض ميكن حتديد حجم أو قيمة التعادل بيانيا كاآليت

��� � ا���� CF ا�� � ا���!� ة � � ا��� CVT � ا�

إج���% ا��$�#�ت 1-

درا�� ا���وى ا���� و ا����� �� : ا��� ا�����

101

أو تكاليف اإلنتاج الكلية ) متغري مستقل (وضح العالقة بني حجم اإلنتاج دالة التكاليف الكلية ت * : من CTحيث بينهما عالقة خطية و تتكون التكاليف الكلية

. و اليت تظل ثابتة مهما تغري حجم اإلنتاج كما هو موضح بيانيا CF التكاليف الثابتة - و اليت ترتبط بعالقة طردية خطية حبجم اإلنتاج ، فكلم زاد حجم اإلنتاج CV املتغرية التكاليف -

.كمتغري مستقل زادت التكاليف املتغرية مبعدل ثابت حسب اإلفتراضو حجـم ) عر الـس ×حجم املبيعات ( توضح العالقة بني اإليراد الكلي RTدالة اإليراد الكلي *

اإلنتاج ، كلما زاد حجم املبيعات زاد اإليراد الكلي مبعدل ثابت و هذا يعين أن سعر البيـع يظـل .ثابت مهما تغري حجم املبيعات ، أي أن سوق البيع هو منافسة كاملة

) حتديد نقطة التعادل عن طريق التكاليف الكلية و اإليراد الكلي :1.3املنحىن (

، 1998محزة الشمخي ، اإلدارة املالية احلديثة منهج علمي حتليلي يف إختاذ القرارات ، دار صفاء للنشر و التوزيع ، الطبعة األوىل ، .د: املصدر 138: عمان األردن ، ص

CT

RT

CF

Q

RT CT CF

Q1

درا�� ا���وى ا���� و ا����� �� : ا��� ا�����

102

:و باجلمع بني دوال التكاليف و دالة اإليراد الكلي كما هو موضح باملنحىن السابق ، يتضح ما يلي . حيث تقاطعت دالة اإليراد الكلي مع دالة التكاليف الكلية Q1 أن حجم انتاج التعادل هو -ث تتحقـق اخلـسائر و سوف ميثل خماطرة بالنسبة للمشروع حي Q1 أن أي حجم لإلنتاج أقل من -

كلما اخنفض اإلنتاج و ابتعد عن حجم التعادل يف اجتـاه نقطـة CT و RTسوف تتزايد الفجوة بني .األصل

. سوف يؤدي اىل تزايد األرباح كلما تزايد حجم اإلنتاج Q1 أن زيادة حجم اإلنتاج عن-

استخدام دوال اإليراد املتوسط و التكاليف املتوسطة 2.2.1

: الوصول اىل دالة اإليراد املتوسط بقسمة اإليراد الكلي على حجم املبيعات حيث أن ميكن كمية املبيعات /السعر × كمية املبيعات = حجم املبيعات /اإليراد الكلي = RMاإليراد املتوسط

RMPاإليراد املتوسط ⇐ .عر الس=و حيث اننا افترضنا خطية دوال اإليراد و التكاليف فسوف يكون اإليراد املتوسط ثابـت مهمـا

، أما بالنسبة للتكلفة املتوسطة الكلية ، فيمكن احلصول عليها ) 2.3املنحىن(تغريت كمية املبيعات تـاج ، سـوف حجم اإلن /التكلفة الكلية = بقسمة التكلفة الكلية على حجم اإلنتاج أو املبيعات

تتناقص باستمرار مع زيادة حجم اإلنتاج علما بأن التكلفة املتوسطة الكلية تتكـون مـن تكلفـة : ذلك ) 2.3املنحىن( متوسطة ثابتة و تكلفة متوسطة متغرية و يوضح

) .حجم التعادل باستخدام دوال التكلفة املتوسطة و اإليراد املتوسط2.3املنحىن ( Q Q

Q1

U. M

RM

CMT

� ا��

محزة الشمخي ، اإلدارة املالية احلديثة منهج علمي حتليلي يف إختاذ القرارات ، دار صفاء للنشر و التوزيع ، الطبعة .د: املصدر 140: ، عمان األردن ، ص 1998األوىل ،

Q1

U. M

RM

CMT

� ا��

Q1

U. M

RM

CMT

Q

درا�� ا���وى ا���� و ا����� �� : ا��� ا�����

103

: مايلي ) 2.3املنحىن(و يتضح من )1.3املنحىن( و هو يقابل نفس حجم اإلنتاج يف 1Q حجم إنتاج التعادل - سوف حيقق املشروع خسائر مالية حيث تـصبح تكلفـة 1Q عند أي مستوى لإلنتاج أقل من -

أكرب من سعر البيع للوحدة أما إذا زاد حجم اإلنتاج عن ) CMTالتكلفة املتوسطة الكلية (الوحدة

1Q أكرب من التكلفة املتوسطة للوحدة و بالتـايل حيقـق ) السعر ( فسوف يصبح اإليراد املتوسط .املشروع باستمرار أرباح تتزايد كلما زاد حجم اإلنتاج

و الذي ميثل أدىن حجم لإلنتاج ميكن أن حيققه املـشروع دون (لتعادل و بعد حتديد حجم إنتاج ا يتعني على املستثمر أن يقارن بني حجم انتاج التعادل و حجم اإلنتاج الـذي ) التعرض للخسارة

.يتفق مع دراسة اجلدوى التسويقية حجـم إنتـاج و بالطبع إذا كان حجم اإلنتاج وفقا العتبارات دراسة اجلدوى التسويقية أكرب من

التعادل ففي هذه احلالة فإن املربرات االقتصادية تستلزم ضرورة استكمال بقية خطـوات دراسـة .اجلدوى

و نذكر يف هذا اال أنه يوجد نوعني من التحليل لنقطة التعادل ، حتليل التعادل اخلطي و الـذي سـتخدام يف هـذا اـال، اال أن حتدثنا عنه سابقا و حتليل التعادل غري اخلطي و كالمها صاحل لال

التحليل اخلطي يكون مناسبا لالستخدام بدرجة أكرب ، حيث أن مستوى التعقيد يف العمل املطلوب إلجراء التحليل غري اخلطي سوف يتطلب بيانات ووقت و جهد و موارد قد ال تكون متـوافرة يف

.1كل احلاالت أن احلجم االقتصادي األمثل للمشروع يتأثر حتديده و يعترب من الضروري يف هذا اال اإلشارة اىل : بالعديد من العوامل األخرى لعل من أمهها

مدى توافر املواد اخلام و العمالة و اخلدمات اإلنتاجية و املرافق ، حيث يالحظ أنه كلما توافرت - .تلك العناصر كلما زاد حجم املشروع و العكس صحيح

منتجات املشروع و درجة الدقة يف حتديده و كذلك مـدى تـشتت حجم الطلب املتوقع على -الطلب أو تركزه على منتجات املشروع ، فكلما كان الطلب متركزا يف منطقة معينة كلما كـان هنالك دافعا لزيادة حجم املشروع ، اما إذا كان الطلب يف حالة تشتت ، فإن ذلك يعـين ضـآلة

235: ، ص1998 حممد صاحل احلناوي، اإلدارة املالية و التمويل، الدار اجلامعية،اإلسكندرية ، مصر، - 1

درا�� ا���وى ا���� و ا����� �� : ا��� ا�����

104

بة اىل الطلب الكلي و من مث فإن ذلك ال يستدعي زيادة حجم الطلب يف كل منطقة جغرافية بالنس حجم املشروع ، مما يزيد من حجم الطاقات العاطلة إذا زاد حجم املشروع و إذا مت نقل املنتجات اىل األسواق األخرى فإن ذلك قد يؤدي اىل ارتفاع التكاليف و عدم القدرة على املنافسة و التسويق

لطلب و اضطرار املشروع اىل ختفيض اإلنتاج اىل ما دون الطاقة املتاحة ، وهو ما يؤدي اىل اخنفاض اكثريا و هو ما يعين و جود طاقات عاطلة و حدوث ايار القتصاديات تشغيل املشروع و زيـادة

.خسائره إمكانيات التمويل املتوافرة لصاحب املشروع االستثماري سواء كانـت ذاتيـة أو خارجيـة ، -

أو غريها ، ألن كل ذلك سيتبلور يف شكل تكلفة استثمارية جيـب تـدبريها و مقترضة أو أسهم . فإن حجم املشروع دالة يف حجم التمويل املتوافر بالتايل احلجم االقتصادي للعمليات اإلنتاجية، و هنا يظهر أمهية حتليل التعادل للوصـول اىل احلجـم -

نقطة متثل أقل نسبة من الطاقة اإلنتاجية ، كلما االقتصادي للعمليات اإلنتاجية ، وكلما وصلنا اىل .كان هنالك جمرى للتوسع و كلما كان أفضل

درجة التعقيد اإلداري و التنظيمي للمشروع ، فكلما كانت املسئوليات اإلدارية متعددة ومتنوعة -ع اىل تزايد و كانت النظم اإلدارية متعددة وكانت اهلياكل التنظيمية أكثر اتساعا كلما مال املشرو

احلجم و العكس صحيح يف املشروع الصغري و بالتايل ال بد من أخذ ذلك يف االعتبار عند اختيـار حجم املشروع إذ أنه قد ال يتوافر للمستثمر القدرة املتاحة و اإلمكانيات املادية و البشرية لتطبيـق

باقي العناصر فإنه يكون من نظم إدارية و تنظيمية متنوعة ترتبط بكرب حجم املشروع ، رغم توافر .املوضوعي زيادة حجم املشروع عندما تسمح بذلك اإلمكانيات اإلدارية و التنظيمية

احتماالت التوسع يف املستقبل بناءا على احتماالت زيادة حجم الطلب يف املستقبل بسبب تغـري - اقتصاديات التشغيل حيث أحوال السوق لصاحل املشروع ،و قد يكون التوسع يف املستقبل أمر تتطلبه

ان وجود طاقة إنتاجية احتياطية تؤدي اىل زيادة اإلنتاج مستقبال مما يؤدي اىل ختفـيض نـصيب .الوحدة من التكاليف الثابتة و من مث ختفيض متوسط التكلفة للوحدة و بالتايل زيادة صايف الربح

ى معني مـن التـشغيل مـن فلكل بديل من بدائل املشروع مستو : اقتصاديات حجم التشغيل -الضروري الوصول إليه حىت ميكن ختفيض تكلفة الوحدة اىل أقل حد ممكن و هو ما يطلـق عليـه

، و ال ميكن زيادة اإلنتاج عـن هـذا "the best operating level" مستوى التشغيل األمثل .احلجم املستوى دون حتمل زيادة يف تكلفة اإلنتاج و جيب مراعاة ذلك عند اختيار

درا�� ا���وى ا���� و ا����� �� : ا��� ا�����

105

دراسة و إختيار املوقع: املطلب الثاين

تتضمن دراسة اجلدوى الفنية خطوة أساسية و هامة و هي مدى توافر موقع املشروع ، و يف بعض ففـي كـثري مـن . احلاالت قد يفرض املستثمر أو اجلهات املروجة للمشروع مكانا معينا مقدما

عتبارات يقررها راغيب االستثمار أو اجلهـات الراعيـة األحيان يتم حتديد املكان و املوقع وفقا ال و يعد ذلك ختفيضا ألعباء و تكاليف دراسة اجلدوى ، ويف هذه احلالة ) خاصة –عامة (للمشروع

ليس هناك جمال الختيار موقع املشروع ، بيد ان هناك ضرورة للتأكد من أن هـذا املوقـع يفـي و سليم و إذا كان املوقع ال يالءم املشروع املقترح و ليس بالشروط األساسية لتنفيذ املشروع على حن

لدى اجلهة الراغبة يف االستثمار بديل يتم التوقف عن دراسة اجلدوى و هذا ما تظهـره يف العـادة دراسة اجلدوى التمهيدية ،و لنفترض أننا هنا أمام مشروع مل حيدد له موقع بعد، ويف هذه احلالـة

: 1 مزدوج ينصرف التحليل اىل حتليل ) .املدينة أو املنطقة (حتديد املكان املالئم إلقامة املشروع : أوال .حتديد املوقع بعينه إلقامة و تنفيذ املشروع : ثانيا

وليس من الضروري أن يتم اختيار مكان املشروع و موقعه على مرحلتني، فبوجه عام يتم حتليـل املتاحة حبيث يتم مجع املعلومات الالرمة يف آن واحد ، و املواقع البديلة بالتزامن مع حتديد األماكن

تظهر ضرورة الفصل يف خطوات التحليل لكل من املوقع و املكان يف االستثمارات األولية حيث يتم غري ان جوانـب . مث يتم حتديد املوقع املالئم داخل الدولة ) الدولة (البحث أوال عن املكان املالئم

سا نفس جوانب حتليل املكان و إن كان يضاف اىل حتليل املوقع شـيء مـن حتليل املوقع هي أسا التفصيل خبصوص تكلفة األرض و تكلفة جتهيز املوقع و متطلبات البناء من مقاولني و توافر مـواد

.البناء و الوسائل الكفيلة بنقل اآلالت و املعدات الثقيلة املراد جلبها اىل املوقع وقع األفضل إجراء العديد من الدراسات اخلاصة باملواقع البديلة و تكلفتها و حتتاج عملية اختيار امل

، و قرار )النفقات اخلارجة (االستثمارية و تأثريها على التدفقات النقدية الداخلة و تكلفة التشغيل و كذلك العائد لكل موقع بديل – كما أوردنا سابقا –اختيار املوقع يتم على أساس حتليل التكلفة

يبدأ اختيار املوقع حسب التدرج من الدولة إذا كان دوليا ، اإلقليم ، احملافظة مث املدينة ، احلـي وو هنا تتم املفاضلة بناء على حتديد البدائل املختلفة لكل موقع و اعتبارات اختيارها املبدئي مـع ....

الوفورات اخلارجية الناجتة و إدخال عنصر التكاليف املباشرة و غري املباشرة يف االعتبار مبا يف ذلك

208 ، مرجع سبق ذكره ، ص روعات، دراسات جدوى املشحيىي عبد الغين أبو الفتوح.د - 1

درا�� ا���وى ا���� و ا����� �� : ا��� ا�����

106

معامالت و تكلفة اإلنتاج للوحدة لكل موقع بديل، و معىن ان هنالك العديد من العوامل املؤثرة و احملددة يف اختيار موقع املشروع يتم دراستها ووضع أوزان نسبية هلا ، وبناء عليها يتم اختاذ قـرار

أن هذه العوامل املؤثرة تؤثر على حجـم التـدفقات باختيار املوقع املناسب ، مع األخذ باالعتبار و يف هذا اإلطار سـوف . النقدية الداخلة املتوقعة و التدفقات اخلارجة سواء استثمارية أو تشغيلية

: نتناول أهم العوامل على النحو التايل

عليهـا و يتطلب اختيار املكان مالئمة األرض اليت سوف يقـام : 1 البيئة الطبيعية و املناخ -1املشروع لطبيعة النشاط من حيث نوع التربة و تضاريس املنطقة ، كما أن املناخ يعـد مـؤثرا يف اختيار املشروعات و ختتلف األحوال املناخية اليت يتعني االهتمام ا تبعا لنوع املشروع ، فقد تعوق

ثر عملياته اإلنتاجيـة أو درجة احلرارة أو درجة الرطوبة يف مكان ما فكرة إقامة املشروع نتيجة لتأ منتجاته تأثرا ضارا باحلرارة أو الرطوبة، كما أن يف بعض احلاالت جيب دراسة اجتاه هبوب الرياح و طبيعة املصانع احمليطة اليت قد تكون هلا تأثريات سلبية على املشروع و منتجه ، لذلك فإن دراسـة

هلا ...) اء ، اجتاه الرياح ، التغريات املناخية اخل نوعية اهلو(البيئة الطبيعية من حيث التضاريس و اجلو صلة باملشروعات سواء كانت زراعية أو صناعية كما أن ضرورة دراستها تظهر أيضا من خـالل تأثريها على الكفاءة و التكلفة فإذا رفضت القوى العاملة ذات املهارات اخلاصة العمل يف منـاطق

رة العمل ستتسم بكفاءة أقل كما أن سـقوط األمطـار و تسودها أحوال مناخية متطرفة فإن إدا الثلوج بكميات كبرية رمبا تعرقل وصول املنتجات سريعة التلف اىل األسواق البعيـدة خاصـة يف

.املشروعات اليت ترتفع فيها احلاجة اىل وسائل النقل الكثيف يات املياه اجلوفيـة ، و و بشكل عام جيب اختيار األماكن املناسبة من حيث أحوال التربة و مستو املناخية من حيث درجات لاهلزات األرضية و احتمال التعرض للفيضانات كما يتعني حتديد األحوا

.احلرارة و الرطوبة و ساعات طلوع الشمس و الرياح و األمطار و خطر األعاصري و ما اىل ذلك احلرارة القصوى و الدنيا و كما جيب حتديد كل هذه العوامل مبزيد من التفصيل مثل حتديد درجة

املتوسطة يف اليوم او يف أشهر معينة او على امتداد سنوات ،و ينبغي لدراسة اجلدوى أن حتدد مقدما اىل جدوى املشروع املعين و تقـوم ةالعوامل املناخية اليت يتوقع أن تكون ذات أمهية حيوية بالنسب

مناخية ليس هلا ضرورة و رمبا تؤثر على تكلفة بتحليلها حىت ال تم دراسة اجلدوى بتحليل عوامل .الدراسة بالزيادة

209 ، مرجع سبق ذكره ، ص ، دراسات جدوى املشروعاتحيىي عبد الغين أبو الفتوح.د - 1

درا�� ا���وى ا���� و ا����� �� : ا��� ا�����

107

يف العادة تتضمن دراسة اجلدوى حتليال شامال وواقعيا لألثـر : حتليل األثر البيئي للمشروع -2البيئي للمشروع و يهدف هذا التقييم للتأكد من أنه ليس هناك آثار بيئية ضارة تنجم عن تنفيـذ

درجة غري مقبولة و أن ال يتوقع وجود آثار ضارة بالبيئة يف األجل الطويل و تنبع املشروع املقترح ب : أمهية هذا التقييم من عدة أوجه

. ضمان قبول املشروع و املوافقة عليه من السلطات املختصة و منح التراخيص املناسبة - . ئية حتقيق مصلحة املستثمر ، خاصة يف ظل طلب متويلي من جهات دولية إمنا- تاليف منازعات بيئية بني مالك املشروع و أطراف أخرى ، فقد تؤدي هذه املنازعات اىل مطالبة -

بتعويضات ضخمة أو تكاليف كبرية من أجل إصالح األضرار، و رمبا ينجم عن تلك املنازعـات خطر التعرض اىل التوقف عن النشاط ووضع أي تكاليف قد تكون نامجة عن هذه املخاطر ضـمن

.حساب تكاليف املشروع املتوقعة و أخذها يف احلسبان مسبقا و عدم جتاهلها و يتحدد نطاق هذا التحليل من خالل القانون الذي رمبا حيدد يف أحكام قانونية ضرورة محاية البيئة

: ، كما يتشكل هذا التقييم من خالل املمارسة ، و تشمل هذه ااالت أساسا جمالني أساسني األرض ، تركيبتها ، حمميات طبيعية ، مناطق أثرية ، املياه ، النباتات ، موارد (البيئة الطبيعية جمال -

....)القدرة املائية ، الوقود اخل : الطاقة .التعليم ، الصحة ، قطاع الزراعة ، الصناعة : جمال البيئة االجتماعية -

جزءا من دراسة اجلدوى بقدر ما يعترب شـرطا و كما ذكرنا سابقا ال يعترب تقرير تقييم األثر البيئي تنفيذيا للمشروع من قبل السلطات املختصة و قد اخترنا اإلشارة اليه يف جزء دراسة اجلدوى الفنية بسبب الترابط و التفاعل فيما بينهما و إن كان أحيانا يتعرض له باإلشـارة يف دراسـة اجلـدوى

من مراعاة للوائح و القوانني السارية و املعمول ا يف بلـد التمهيدية قبل التفصيلية مبا يقتضيه ذلك .االستثمار

: 1و يتم التقييم البيئي على عدد من املراحل ميكن أن نوجزها اختصارا يف أربع حتديد اآلثار - التنبؤ باآلثار الطبيعية - تقييم اآلثار - التقرير و التوصيات -

و تقييم اآلثار البيئية و من مث يأيت دور حتليل التكلفة

90 ، مرجع سبق ذكره ، ص ، دراسات جدوى املشروعاتحيىي عبد الغين أبو الفتوح.د - 1

درا�� ا���وى ا���� و ا����� �� : ا��� ا�����

108

و يتوقف أمهية هذا العامل و درجة تـأثريه : 1 مدى القرب من املواد اخلام و منافذ التوزيع -3على طبيعة املشروع و نوع السلعة املنتجة فإذا كانت السلعة سريعة التلف أو اذا كانت تكـاليف

ر املواد اخلام ، حيث يتحقق من نقلها كبرية فهنا يفضل أن يكون موقع املشروع بالقرب من مصاد خالل ذلك وفورات خارجية من املواد اخلام، و نذكر كمثال من بني املشاريع اليت يفضل أن تكون

: بالقرب من موادها األولية . مصانع اإلمسنت بالقرب من احلجر اجلريي - ... مصانع إنتاج النحاس بالقرب من خامات النحاس -

رب من منافذ التوزيع و لنأخذ املخطط التايل الذي يبني العالقة بني منافذ كما جيب أن ال ننسى الق .التوزيع و مصادر املواد اخلام يف حتديد أحسن املواقع بالنسبة للمشروع

) يوضح املقارنة يف التكلفة من حيث القرب من مراكز التوزيع و املواد األولية : 1.3الشكل (

مرجع سبق ذكره ، دراسات اجلوى التجارية و اإلقتصادية و اإلجتماعية مع مشروعات بوت عبد القادر حممد عبد القادر عطية ،. د: املصدر 105ص

ظ أنه مـن من املقارنة البسيطة لتكلفة نقل املواد و تكلفة نقل املنتجات النهائية اىل املوقعني أ، ب نالح و هذا كمثال فقط على عنصر ) ب(الخنفاض تكاليفه باملقارنة مع املوقع اآلخر ) أ(األفضل اختيار املوقع

.النقل و تكلفته كوسيلة للمقارنة بني البدائل املتاحة

192 مرجع سبق ذكره ، ص رارات ، دراسات اجلدوى االقتصادية إلختاذ القعبد املطلب عبد احلميد ،.د - 1

منفذ التوزيع منفذ التوزيع منفذ التوزيع منفذ التوزيع الموقع أالموقع أالموقع أالموقع أ

المواد المواد المواد المواد الموقع بالموقع بالموقع بالموقع ب

األولية األولية األولية األولية

ن. و40

10 ن.و

ن. و55

5 ن .و

درا�� ا���وى ا���� و ا����� �� : ا��� ا�����

109

فهذا العامل له تأثري علـى : تكلفة األراضي و مدى كفاية املساحة و إمكانية التوسع يف املستقبل -4ة االستثمارية و تكاليف التشغيل بل و زيادة الطاقة اإلنتاجية يف املستقبل أي له تــأثري علـى التكلف

اقتصاديات التشغيل للمشروع ككل ، و ختتلف املناطق يف تكلفة األراضي اختالفا كبريا ، ومن هنـا العمرانية اجلديدة ميكن أن يلعب هذا العامل دورا متزايدا و خاصة يف اختيار موقع املشروع يف اتمعات

.أيضا عندما حيتاج املشروع اىل مساحات كبرية

و هنا يتم التركيز على أماكن تركز العمالة و املهـارة و : مدى القرب من أماكن توفر العمالة -5التخصص و مستويات األجور و النشاط النقايب للعمال ، فإذا توافرت العمالة يف املوقع ، باملهـارة و

ملطلوبة و مستويات أجور مناسبة مع تقدمي خدمات عمالية من النقابات املوجودة فـإن التخصصات ا ذلك يزيد الوزن النسيب هلذا العامل و جيعله مؤثرا على اختيار موقع املشروع بالقرب من أماكن العمالة

عـن ناهيك عن وفورات انتظام العمل و خطوط اإلنتاج نتيجة اخنفاض عدد مرات الغياب و التـأخر مواعيد العمل و احلضور حبالة نفسية جيدة، و ال بد أن يخأذ يف االعتبار أيضا مدى توافر مراكز لتنمية

.تدريب مهارات العمالة يف املنطقة بشكل مستمر

و يتعاظم الوزن النسيب هلذا العامل بصفة خاصة للمشروعات الـيت : مدى القرب من رأس املال -6ة رأس املال، أي تستخدم وحدات أكثر من عنصر رأس املـال باملقارنـة تعتمد على تكنولوجيا كثيف

بالوحدات املستخدمة من عنصر العمالة مثل الصناعات اإللكترونية و الثقيلة و تفـضل املـشروعات التوطن بالقرب من مصدر رأس املال سواءا كان يف صورته النقدية أو العينية للحصول على تـسهيالت

و إحالل و جتديد لرأس املال العيين أو احلصول على التسهيالت االئتمانية و املصرفية إنتاجية و صيانة .من البنوك و املؤسسات املالية اليت تكون يف هذه احلالة قريبة من املشروع

و يزيد الـوزن النـسيب هلـذا العامـل بالنـسبة : مدى القرب من مصادر الطاقة و الكهرباء -7 كميات كبرية من الطاقة الكهربائية حبيث متثل نسبة هامة من التكلفة النهائيـة للمشروعات اليت يلزمها

للمنتج، و يف معظم األحوال جيب التأكد من توافر الطاقة و الكهرباء حبيث متثل نسبة هامة عند إقامـة وقع أي مشروع و تصبح املفاضلة يف أن يكون موقع املشروع بعيدا او قريبا و هل من األفضل اختيار امل

قريبا او بعيدا ، و إذا كان من املمكن للمشروع أن يقوم بتركيب وحدة إلنتاج الكهرباء خاصة به يف .حالة عدم وجود حمطة عامة لتوليد الطاقة الكهربائية و هكذا

حيث يؤثر هذا العامل على اقتصاديات املشروع من خالل : مدى القرب من الوفورات احلضرية -8 مزايا ووجود مرافق البنية األساسية يف املدن و املراكز احلضرية ، قرب الـوزارات و ما حيصل عليه من

املصاحل و البنوك و ما ينتج عن ذلك من وفورات خارجية سلبية نتيجة هلذا العامل أيضا مثل ارتفـاع

درا�� ا���وى ا���� و ا����� �� : ا��� ا�����

110

صـول اىل األسعار يف املناطق احلضرية و الضوضاء و التلوث و بالتايل ال بد من إجراء حتليل تكلفة للو .حتديد الوزن النسيب هلذا العامل

فكلما توافرت البنيـة : ى مدى توافر البنية األساسية و وفورات التعامل مع املشروعات األخر -9األساسية و املرافق الصناعية و اخلدمية من مياه و صرف صحي و توافر وسائل النقل و الطرق و غريها

صحيح ، و كذلك كلما استفاد املشروع مـن املـشروعات كلما زادت أمهية هذا العامل و العكس القائمة األخرى كلما زاد الوزن النسيب هلذا العامل و العكس صحيح يف إطـار عالقـات التـشابك

.االقتصادي بني املشروع و املشروعات األخرى

آلمنـة حيث يفضل معظم املشروعات التوطن بالقرب من املناطق ا : توافر االستقرار و األمن -10اليت يتوافر فيها خدمات الشرطة ، و احلراسة و اإلطفاء و هذا يفسر تركز البنوك يف عواصم العامل على سبيل املثال ،كما حترص املشروعات االستثمارية على التوطن بعيدا عن األمـاكن الـيت توجـد ـا

جنوب السودان و جنوب اضطرابات داخلية أو منازعات طائفية او عنصرية أو حروبا أهلية مثل مناطق لبنان و العراق و غريها كثري، و من هنا يكون لعنصر االستقرار و األمان وزنا هامـا يف مثـل تلـك

.األوضاع

حيث توجد العديد من التيسريات و حوافز االستثمار مثل اإلعفاء : مدى توافر حوافز االستثمار -11لداخلة يف إنتاج املنتج النهائي و خاصة املشروعات من الضرائب أو ختفيضها أو دعم مستلزمات اإلنتاج ا

اليت تقام يف مناطق معينة ، و أحيانا تلجأ البنوك اىل عدم تزويد املشروعات بـاألموال املطلوبـة اال إذا إختارو مشاريعهم يف مواقع معينة كما قد متنح الدولة تسهيالت و حوافز و ضمانات لالسـتثمار يف

ستثمرين على االستثمار فيها و إقامة مشروعات يف تلك املناطق و اتمعات ، مناطق معينة لتشجيع امل عموما من هنا تربز أمهية الوزن النسيب هلذا العامل لكثري من املشروعات و خاصة بعد حساب أثر تلك

لـف احلوافز االستثمارية على اقتصاديات تشغيل املشروع و تكاليفه اإلمجالية و الشكل التايل يصور خمت : هذه العوامل

درا�� ا���وى ا���� و ا����� �� : ا��� ا�����

111

)جوانب دراسة موقع املشروع و العوامل املؤثرة فيه : 2.3الشكل رقم (

توافر األيدي العاملة توافر األيدي العاملة توافر األيدي العاملة توافر األيدي العاملة

المواد الخام المواد الخام المواد الخام المواد الخام

توافر رأس المال توافر رأس المال توافر رأس المال توافر رأس المال

التشبك مع المشروعات التشبك مع المشروعات التشبك مع المشروعات التشبك مع المشروعات المنافذ المنافذ المنافذ المنافذ

األخرىاألخرىاألخرىاألخرى

البنية األساسية البنية األساسية البنية األساسية البنية األساسية

تكلفة األراضي تكلفة األراضي تكلفة األراضي تكلفة األراضي

مصادر الطاقة مصادر الطاقة مصادر الطاقة مصادر الطاقة

دراسة و اختيار الموقع دراسة و اختيار الموقع دراسة و اختيار الموقع دراسة و اختيار الموقع

الوفورات الحضرية الوفورات الحضرية الوفورات الحضرية الوفورات الحضرية

الحوافز االستثمارية الحوافز االستثمارية الحوافز االستثمارية الحوافز االستثمارية

االستقرار األمني االستقرار األمني االستقرار األمني االستقرار األمني

العوامل البيئية العوامل البيئية العوامل البيئية العوامل البيئية

198 مرجع سبق ذكره ، ص اجلدوى االقتصادية إلختاذ القرارات ، ، دراسات عبد املطلب عبد احلميد ،.د: املصدر

درا�� ا���وى ا���� و ا����� �� : ا��� ا�����

112

ختطيط و اختيار األساليب و االحتياجات اإلنتاجية: املطلب الثالث

هذا اجلزء من التحليل اىل حتديد أسلوب اإلنتـاج ، و ينصرف : تقدير أسلوب و ختطيط اإلنتاج -1 .اختيار اآلالت و املعدات و التخطيط التفصيلي و اهلندسي للمصنع

تنطوي عملية اختيار أسلوب اإلنتاج اقتصاديا على حتديد التوليفة املثلى بـني : أسلوب اإلنتاج 1.1ممكنة و بأعلى إنتاجيـة ، ويف احلقيقـة أن عناصر اإلنتاج اليت تنتج حجم معني من اإلنتاج بأقل تكلفة

أسلوب اإلنتاج املمكن يتحدد فنيا من خالل معامالت فنية حيددها الفنيون و هنا تربز العالقة الوطيدة بني الفنيني و االقتصاديني ، فالفنيني يتعاملون مع أسلوب اإلنتاج فنيا و االقتصاديني يتعاملون معها قيميا

.اإلنتاج يف االعتبار أي بعد إدخال عناصر وعلى أي حال فهناك أسلوبان لإلنتاج يفاضل بينهما فنيا و اقتصاديا حيث يوجد أسلوب اإلنتاج كثيف العمل و أسلوب اإلنتاج كثيف رأس املال ، فاألسلوب األول يرتفع فيه املعامل الفين للعمـل اىل رأس

العمل أي ان املشروع االستثماري ميكن أن يكون املال و األسلوب الثاين يرتفع فيه معامل رأس املال اىلكثيف العمل أو كثيف رأس املال ، فإذا كان كثيف العمل فإن ذلك معناه أنه يستخدم العمل أكثر من

و يتعني ان تم دراسة اجلدوى الفنية بتحليل املزايا املختلفة لكل من األسلوبني و . 1وحدات رأس املال .مالئمة يف ضوء رأس املال املتاح و توافر املوارد البشرية و تكلفتها اختيار الطريقة األكثر

يتعني التفرقة هنا بـني اختيـار التكنولوجيـا و اختيـار اآلالت ، : اختيار اآلالت و املعدات 2.1فالتكنولوجيا تنصرف اىل فنيات إلنتاج السلعة راجعة اىل حبث علمي و فكر أدى اىل أسلوب إنتـاجي

مزيج من خامات معينة بنسب معينة أو اىل آلة تقوم بإنتاج معني ، أمـا اختيـار اآلالت معني أو اىل فينصرف اىل حتديد نوعية اآلالت اليت تقوم بإنتاج سلعة ما قد تتضمن تكنولوجيا أو ال تتضمن و هنالك

عدد كبري مـن ارتباط بني كل من املعدات و التكنولوجيا فاختيار األوىل يتوقف على الثانية و هنالك : 2العوامل اليت ميكن أن نقول أا حمددة الختيار اآلالت

)كثيف العمل أو كثيف رأس املال ( أسلوب اإلنتاج -و اجلودة و الدقـة ) خاصة ، قياسية ( الشروط الفنية لإلنتاج من حيث طبيعة و مواصفات السلعة -

املطلوبة يف السلعة حجم اإلنتاج املطلوب -

199مرجع سبق ذكره ، ص دراسات اجلدوى االقتصادية إلختاذ القرارات ، عبد املطلب عبد احلميد ، .د - 1 220، مرجع سابق ، ص ، دراسات جدوى املشروعاتحيىي عبد الغين أبو الفتوح . د - 2

درا�� ا���وى ا���� و ا����� �� : ا��� ا�����

113

رغبة يف حتقيق ميزة تنافسية مدى ال- الرغبة يف مالحقة التطور يف ظل العوملة - . املالئمة إلمكانيات املشروع من حيث مساحة املصنع و توافر الكوادر املؤهلة -

و يف ظل حتديد حجم املبيعات و حجم اإلنتاج املطلوب و حتديد الطاقة اإلنتاجية املمكنة لآللة الواحدة .آلالت املطلوبة من نوع معني ميكن حتديد عدد ا الطاقة اإلنتاجية املمكنة لآللة الواحدة / حجم اإلنتاج = عدد اآلالت

و يتعني أن تتفهم دراسة اجلدوى متضمنات اآلالت و املعدات و أن تقوم بتصنيفها على حسب أنواع .املشروعات

: لتايل يف بعض املشروعات يتم تصنيف اآلالت و املعدات على النحو ا-• اآلالت املستعملة يف العملية اإلنتاجية - املعدات امليكانيكية - املعدات الكهربائية - أجهزة القياس و التحكم - معدات التوصيل و النقل - متطلبات تركيب اآلالت من أساسات و حوائط -اكز اإلنتاج ، مث يـتم ميكن تقسيم اآلالت و املعدات على حسب خمتلف العمليات الوظيفية أو مر -•

عمل تقييم فرعي داخلي حبيث تغطي كل مرحلة من مراحل اإلنتاج إبتداءا من تسلم املواد اخلام حـىت .شحن املنتجات النهائية

و يف إطار حتديد العدد و اآلالت يتعني و ضع قائمة بقطع الغيار و املعدات االحتياطية مـع أسـعارها حتفاظ بقطع غيار تكفي ملدة تتراوح بني ثالثة أشهر اىل سـنة وفقـا التقديرية و يكفي بصفة عامة اال

.ملطبيعة املشروع و ميكن زيادا يف حالة توافر املوارد إال أن هذا ال يؤثر على رأس املال العامل الالزكذلك يتعني تقسيم االحتياجات من املعدات و اآلالت مبا يف ذلك قطع الغيار اىل مـستوردة و حمليـة

تكلفة التأمني و الشحن و التسليم + تكلفة الشراء = تكلفة املعدات املستوردة (يل حتديد تكلفتها لتسه ) .تكاليف التركيب + تكاليف النقل و التأمني الداخلي +

كما يتعني ان يتم حتديد الفترة الزمنية املطلوبة من بداية طرح املناقصات حىت و صوهلا مث تركيبها ، كما الالزمـة لنقـل مـستلزمات التـشغيل و ( تقدير احتياجات املشروع من وسائل النقل جيب هنا أيضا

درا�� ا���وى ا���� و ا����� �� : ا��� ا�����

114

،و يالحـظ ان ) املستلزمات اخلدمية و اإلنتاج العام باإلضافة اىل وسائل انتقال العاملني يف املؤسـسة عـدات وسائل النقل الالزمة لنقل مستلزمات التشغيل و املستلزمات اخلدمية مت أخذها يف احلسبان يف امل

امليكانيكية عند حتديد و اختيار اآلالت و املعدات ، كذلك جيب حتديد احتياجات املشروع من أثاث و .معدات مكتبية و هي تعتمد على املصنع و التصميم التنظيمي للمنشأة و إدارا

: التخطيط التفصيلي و اهلندسي للمصنع 3.1

على بيانات سبق حتليلها و على بعض معامل املشروع من و تعتمد هذه املرحلة من دراسة اجلدوى الفنية .حجم املبيعات و اختيار املعدات و املوقع

حيث يتم إعداد التخطيط اهلندسي الالزم لتحديد مساحات و مباين كل من أقسام اإلنتاج و مواصفاا لداخلية و ما يتـصل ، وكذلك مراكز اخلدمات اإلنتاجية و التسويقية و اإلدارية و شبكة االتصاالت ا

.بذلك من تكاليف عامة و من الضروري إعداد ختطيط تفصيلي للمصنع قبل تنفيذ املشروع و ال ميكن عمل ذلك اال بعد تقرير

. ووضع قائمة املعدات اإلنتاجية و حتديد املدخالت من املواد ةالعمليات اإلنتاجيط املصنع و تصميمه و يتعني أن تشتمل دراسة فهناك عالقة وثيقة بني االحتياجات من املعدات و ختطي

اجلدوى على التخطيط التفصيلي للمصنع و على التصميم اهلندسي كي يتسىن وضع تقديرات التكاليف و تتضمن األعمال اهلندسية األساسية الشكل التفصيلي للمباين و عمليات اإلنتاج و ترتيـب اآلالت و

ك فإن هنالك بعض األمور يتعني توافرها عند وضع التـصميم الروابط بني خمتلف مراحل اإلنتاج و لذل : اهلندسي

حتديد تفصيالت عمليات اإلنتاج و تعرف عمليات اإلنتاج بأا تتابع األنشطة اإلنتاجية و اإلشرافية -•بصورة يتم على أساسها حتويل املدخالت اىل سلع كاملة و تعترب خريطة العمليات من الوسائل املفيدة

اد عملية اإلنتاج بصورة تفصيلية كما اا تساعد على زيادة الدقة يف دراسة اجلدوى الفنية و تقدير إلعد .التكلفة

حتديد املساحة املطلوبة حملطات التشغيل و معدات اإلنتاج ، فالعمليات الصناعية تتم غالبا من خالل -•ن املعدات أو معدة واحدة يتـوىل جمموعة من حمطات التشغيل و كل حمطة تشغيل تتكون من جمموعة م

العمل عليها جمموعة من العمال أو عامل واحد ، و جيب ان يراعى يف حتديد املساحة، االقتـصادية يف حركة العمل أن تكفي لوجود اآللة و املواد اخلام ، و حركة العامل ، و حترك األدوات املساعدة للنقل و

.التفريغ

درا�� ا���وى ا���� و ا����� �� : ا��� ا�����

115

حمطات التشغيل يف مركز إنتاج واحد ، حبيث تكون العمليات اليت مراعاة جتميع كل جمموعة من -• .تتم يف أي مركز إنتاجي مكملة لبعضها و لتسهيل نظام الرقابة الفنية السليم

جتميع كل جمموعة من مراكز اإلنتاج يف قسم إنتاجي واحد ، مع مراعاة جتاور املراكز اإلنتاجية اليت -•ل بالنسبة ألقسام اخلدمات املختلفة من تسويقية و إدارية مع مراعـاة أن يتكامل إنتاجها ، كذلك احلا

تكون مراكز اإلنتاج اليت تتطلب معدات ثقيلة يف الطابق األرضي لتقليل االهتزازات اليت يتعرض هلا املبىن يضاف اىل ذلك و ضع أقسام و مراكز اإلنتاج املتوقع توسعها يف املستقبل على األطراف مبـا يـسمح

لتوسع و أيضا مراعاة النواحي األمنية بالنسبة للتخزين خاصة إذا كانت املـواد ملتهبـة أو سـريعة با .االشتعال

و يالحظ ان طبيعة تصميم املصنع و األعمال اهلندسية ختتلف من مشروع آلخر حسب طبيعته و حجمه خمتلف العمليات و مراحل ، بيد ان تصميم املصنع يف مجيع املشروعات يتحدد بالعالقات الوظيفية بني

.اإلنتاج مبا يف ذلك تدفقات املواد يف خمتلف مراحل اإلنتاج و ينبغي ان تكون الرسومات و التقديرات املتعلقة بأشغال اهلندسة املدنية مفصلة مبـا يكفـي إلعـداد

لمتـر تقديرات التكاليف و أن تكون تقديرات التكاليف على أساس سعر الوحدة مثل تكاليف البناء ل .املربع يف املنطقة احمليطة باملصنع إذا كان هنالك تشابه يف طبيعة البناء

ختطيط مستلزمات و احتياجات املشروع -2

عندما تتجمع املعلومات و النتائج بعد دراسة اجلوانب املختلفة لدراسة اجلدوى الفنية للمشروع يصبح ة و املواد و التسهيالت اإلنتاجية املختلفة و من هنـا من السهل حتديد الطاقات اآللية املطلوبة و العمال

تميكن إلقاء الضوء على كيفية تقدير احتياجات املشروع من وسائل و عناصر اإلنتـاج و التـسهيال : اإلنتاجية على النحو التايل

و قد ذكرنا كيفية اختيارها يف السابق و ذلـك عـن : تقدير عدد اآلالت و املعدات املطلوبة 1.2 .طريق العالقة بينها و بني كمية اإلنتاج املتوقعة او املطلوبة

و يتم ذلك بناءا على نتائج التخطيط الـداخلي : تقدير مساحات و تكاليف األرض للمشروع 2.2للمشروع و من مث حبث حتديد تكاليف احلصول على األرض سواء شرائها او احلصول علـى امتيـاز

.يف إعداد و تسوية و مسح األرض الستخدامها باإلضافة اىل تكال

درا�� ا���وى ا���� و ا����� �� : ا��� ا�����

116

، و على ضوء هذا التحديد يتم التدريبية تقدير االحتياجات من املوارد البشرية و االحتياجات 3.2وضع تقديرات التكاليف و ميثل هذا التحديد جزءا هاما من دراسة اجلدوى حيث يتوقف جناح أفـضل

.ارد البشرية من حيث املهارة و اخلربة املشروعات تصميما و أحسنها جتهيزا على توافر املو : 1و تظهر عيوب االختيار السيئ للموارد البشرية بوضوح يف نتائج املشروع و يعىن هنا باملوارد البشرية

العمالة املطلوبة يف مرحلة اإلنشاء - . العمالة املطلوبة يف مرحلة التشغيل مع و ضع اهليكل التنظيمي -

: ت يف ضوء و يتم حتديد االحتياجا

حيث يتم التحديد الكفء لالحتياجـات مـن 2 العوامل الفنية و االقتصادية و املالية للمشروع -٭القوى العاملة يف ضوء حجم اإلنتاج املخطط و حجم املشروع االستثماري و يف ضوء ما يساعد على

اصة لكل وظيفة إنتاجية و من العمالة و املهارات و الكفاءات اخل محتديد أنواع الوظائف و العدد الالز .تسويقية و إدارية و غري ذلك

حيث يتعني األخذ يف االعتبار التـشريعات : العوامل االجتماعية و االقتصادية يف موقع املشروع -٭العمالية و قوانني العمل و شروطه من حيث ساعات العمل احملددة و مدى إمكانية توظيف النساء ، و

ضافة اىل مراجعة اللوائح التنظيمية بشأن التأمني املهين و حتديد أثره على كل من الرمسية ، باإل تاإلجازاتكلفة االستثمار و اإلنتاج ، و أيضا مراجعة الترتيبات اخلاصة بالرعاية الصحية و الضمان االجتماعي و

.يتعني على دراسة اجلدوى تقدير تكاليف هذه العناصر و إدراجها ضمن تكاليف دراسة اجلدوى أما فيما خيص تقدير احلاجة اىل تدريب العمالة فإنه ينبغي تصميم و تنفيذ برامج تدريب واسعة النطاق

التنفيذ (كجزء من عملية تنفيذ املشروع و يتعني التفرقة بني االحتياجات التدريبية ملرحلة ما قبل اإلنتاج كافية لتغطية تكاليف التدريب و تعـد و االحتياجات التدريبية ملرحلة التشغيل بغرض توفري املوارد ال )

تكاليف التدريب يف مرحلة التنفيذ تكاليف رأس مالية بينما تعترب تكاليف التدريب يف مرحلة التـشغيل . جزء من تكاليف اإلنتاج

و تنصرف تقديرات التكاليف للقوى العاملة اىل املرتب و األجر األساسي باإلضافة اىل كافة املزايـا و العالوات و االشتراكات و الضرائب على األجور و املرتبات اليت يتحملها املشروع و جتمع املكافآت و

.إمجايل تكاليف اليد العاملة يف كل قسم متهيدا إلدماجها مع التكاليف السنوية لإلنتاج

207: مرجع سبق ذكره ، صية إلختاذ القرارات ، دراسات اجلدوى االقتصادعبد املطلب عبد احلميد ،.د - 1 235: ، مرجع سابق ، ص، دراسات جدوى املشروعاتحيىي عبد الغين أبو الفتوح. د- 2

درا�� ا���وى ا���� و ا����� �� : ا��� ا�����

117

و قد يفصل البعض كذلك تكاليف اليد العاملة اىل تكاليف قوى عاملة ماهرة و قوى عاملة غري ماهرة ، تكاليف القوى العاملة للمصنع ، تكاليف القوى العاملة اإلدارية و التـسويقية ، ويف إطـار حتديـد

: 1احتياجات املشروع من العمالة املباشرة ميكننا استخدام الصيغ التالية = عدد عمال اإلنتاج املباشر

ات العمل للعامل خالل فتـرة عدد ساع / بالساعة الوقت الالزم إلنتاج الوحدة × حجم اإلنتاج اإلنتاج

تقدير احتياجات املشروع من اخلامات و املواد األولية 4.2

يتم إعداد تقدير احتياجات املشروع من اخلامات و املواد األولية و اختيارها بناءا على حتليل الطلب و د األولية و مواصفاا و أنواعها برامج اإلنتاج و الطاقة اإلنتاجية و تشمل عناصر تقدير اخلامات و املوا

من حيث كوا غري مصنعة و نصف مصنعة و مدى مالئمتها لآلالت و اإلنتاج جبودة معينة مع حتديد الكميات املطلوبة منها الالزمة إلنتاج الوحدة الواحدة من املنتجات النهائية ، مع حتديد اخلامات غـري

خلارجي باإلضافة اىل حتديد مواصفات االحتياجات من املواد املباشرة و الالزمة للمنتجات مثل الطالء ا و اإلمدادات ، جيب كذلك التأكد من توافر املدخالت و ضمان التوريد وذلك من أجل رسم سياسـة

: 2واضحة متكن من حتقيق اآليت

ىل جيب أن تأخذ دراسة اجلدوى يف االعتبار أية فرصة تـؤدي ا : ختفيض التكلفة اىل أدىن درجة -* .ختفيض التكاليف اىل أدىن حد يف االجتاه اإلجيايب طبعا

و يتم ذلك من خالل وضع إستراتيجية للشراء تضمن التوفيق بني : تقليل املخاطر اىل أدىن درجة -* .ورود املدخالت و متطلبات اإلنتاج

ريـد مـن املـواد و كما انه يف هذا اال جيب حتديد برنامج التو : تنمية العالقات مع املوردين -*اإلمدادات و الكميات بدقة طبقا للمواصفات احملددة مع توزيعها على مدار الفترة الزمنية و اليت عادة ما تكون سنة تأسيسا على حجم اإلنتاج املخطط كما يتعني حتديد الرصيد املناسب للمخزون و معدالت

االعتبار مواجهة أي ظروف طارئة كالتأخري الشراء و الفترات الزمنية بني كل عملية شرائية و األخذ يف .∗يف التسليم من خالل حتديد هامش األمان و أخذ نسبة اهلالك يف احلسبان

مرجع سبق ذكره ، ص ،دراسة اجلدوى التجارية و االقتصادية و اإلجتماعية مع مشروعات بوت عبد القادر حممد عبد القادر عطية ،. د - 1

116 229، مرجع سابق ، ص ، دراسات جدوى املشروعاتحيىي عبد الغين أبو الفتوح . د - 2 يرجى للمزيد من الفهم اللجوء اىل موضوع تسيري املخزون - ∗

درا�� ا���وى ا���� و ا����� �� : ا��� ا�����

118

و جيب عند تقدير تكاليف املواد و اإلمدادات بالنسبة للمدخالت احمللية و دراسة األسـعار احملليـة ، ....ألسعار و تكاليف وسائل النقل التوقعات املتعلقة مبرونة العرض و أثر زيادة الطلب على ا

و بالنسبة للمدخالت املستوردة ، تكاليف الشراء حىت ميناء الوصول و تكاليف النقـل الـداخلي اىل املصنع مع دراسة احتماالت تقلب األسعار احمللية يف ظل وجود إجراءات و تشريعات حكومية لقوانني

. لية وتقلبات يف األسواق الدو... و تعريفات مجركية :و تنقسم املواد و اخلامات اليت حتتاجها املنشأة اىل قسمني

اليت يتعني على الدراسة أن تقيم أسعارها و التوقعات املمكنة يف السعر و أثر الطلب و : املواد احمللية - .تصرفات املستهلكني جتاه املواد

ة شرائها كما قلنا و نقلها حىت املصنع و جيب على الدراسة أن تقيم أسعارها ، تكلف : املواد األجنبية - : ميكن متثيل التكاليف يف اجلدول التايل

)يوضح كيفية تسجيل التكاليف : 1.3جدول (

اموع التكاليف األجنبية التكاليف احمللية السنة . . . . .

217، مرجع سابق ، ص ، دراسات جدوى املشروعات حيىي عبد الغين أبو الفتوح . د: املصدر

تصل الدراسة التقنية بعد حتليل اإلمكانيات املمكنة للموقع اىل تقدير تكلفة : تقدير تكلفة املكان 5.2 : هذا املكان ، و ميكن متييز التكاليف التالية

ف شراء األرض مبا فيها الضرائب املرتبطة بالشراء تكالي- تكاليف يئة األرض و حتضري املكان للبناء - . تكاليف أخرى -

و ميكن كذلك متييز التكاليف املرتبطة حبماية البيئة مثل إقامة حاجز ملنع إنزالق التربة أو غرس أشـجار ...حول املصنع

درا�� ا���وى ا���� و ا����� �� : ا��� ا�����

119

: 1كن توضيح هذه التكاليف بصورة أوضح كالتايلمي و حسب األستاذ أبو الفتوح )تفصيل كيفية تسجيل التكاليف:2.3جدول (

التكلفة الكمية الوحدات البند

شراء األرض - 1 سعر الشراء - املصروفات القانونية - العموالت - تكاليف يئة املوقع-2 أعمال التنظيف - تسوية األرض - املعدات - تكاليف ذات صلة -3

باملوقع الضرائب - تكاليف محاية البيئة -4

أجنبية حملية اموع

217:ص، مرجع سابق ، ، دراسات جدوى املشروعاتحيىي عبد الغين أبو الفتوح . د: املصدر

تقدير التكاليف الفنية: املطلب الرابع

بعد االنتهاء من العناصر السابقة لدراسة اجلدوى الفنية و اهلندسية يتوافر لدينا العديد من املعلومـات و البيانات و اليت ميكن االعتماد عليها يف ترمجة اجلوانب الفنية و اهلندسية اىل جوانب ماليـة تتمثـل يف

و " Operating cost" و تكاليف التشغيل " Investment cost" تقديرات التكاليف االستثمارية العنصر الرئيسي من التكاليف االستثمارية ميثل كافة ما يتم إنفاقه على املشروع املقتـرح يف مراحـل

217، مرجع سابق ، ص ، دراسات جدوى املشروعاتحيىي عبد الغين أبو الفتوح . د - 1

درا�� ا���وى ا���� و ا����� �� : ا��� ا�����

120

ستثمار املبدئي دراسته و جتهيزه حىت يصبح جاهزا للعمل و يطلق على هذا النوع من التكاليف عادة اال "Initial investment."

و فيما يلي سوف نقوم يف هذا املطلب باستعراض كل من بنود التكاليف االستثمارية و تكاليف التشغيل )أي فيما خيص التقييم (و أهم طرق التنبؤ ذه التكاليف و مشاكلها

إلنشاء و اليت يطلق عليهـا و تتضمن تكاليف ا"Investment cost: " التكاليف االستثمارية -1 : 1و ميكن تصنيف هذه التكاليف اىل" Working capital"أيضا االستثمار املبدئي و رأس املال العامل

التكاليف االستثمارية اخلاصة حبماية البيئة - التكاليف االستثمارية لتهيئة األرض - التكاليف االستثمارية ألشغال اهلندسة املدنية - يف االستثمارية اخلاصة بآالت املصنع و معداته التكال- تكاليف العاملني -

:و يتطلب األمر استخدام التقديرات السابقة للحصول على تصنيف التكاليف على النحو التايل جمموع تكاليف االستثمار الثابتة مقسمة اىل مكونات أجنبية و مكونات حملية -* مبكوناا احمللية و األجنبية جمموع النفقات السابقة لإلنتاج -* جمموع التكاليف السنوية للمنتجات املباعة مبكوناا احمللية و األجنبية و هذا يتطلب حتضري نفقـات -*

.الدراسات التحضريية و تسجيل و تكوين الشركة و نفقات التشغيل التجرييب و غريها يا من ناحية أخرى ، و هذا يتطلب حتـضري جمموع التكاليف السنوية للمبيعات مقسمة حمليا و أجنب -*

: تقديرات لكل من تكاليف املصنع - تكاليف عامة إدارية - جمموع أقساط اإلهالك - تكاليف تسويقية و بيعيه - . جمموع االحتياجات من رأس املال العامل مبكوناته احمللية و األجنبية و حسب التقلبات املومسية -*

وهي متثل قيمة ما مت إنفاقه يف سبيل تنفيذ املشروع و جتهيزه للتشغيل و بصفة : تكاليف اإلنشاء 1.1 :عامة ينقسم االستثمار املبدئي أو تكاليف اإلنشاء اىل قسمني

كلية العلوم اإلقتصادية،ماجستير،ال بحث لنيل شهادة،) ) حدود الدراسات يف اجلزائر(، دراسات جدوى املشاريغ الصناعية فروخي أمني- 1

116 ص ،2001- 2000جامعة الجزائر، الجزائر،

درا�� ا���وى ا���� و ا����� �� : ا��� ا�����

121

االستثمارات الثابتة امللموسة - االستثمارات الثابتة غري امللموسة -

و هي تتضمن كافـة "Tangible fixed investment :"ة امللموسة االستثمارات الثابت- 1.1.1بنود التكاليف اليت يتم إنفاقها على األصول و التجهيزات امللموسة طويلة األجل و هي تتضمن التكاليف

: التالية تكاليف احلصول على األرض و جتهيزها . تكاليف املباين و اإلنشاءات و تكاليف توصيل املرافق . عدات و األدوات املساعدة مبا فيها مصاريف النقل و الـضرائب تكاليف احلصول على اآلالت و امل .

اجلمركية على العدد و اآلالت ووسائل النقل و أية مصاريف يتم إنفاقها يف سبيل احلـصول عليهـا و .تركيبها و جتهيزها للعمل

تكاليف احلصول على وسائل النقل و املواصالت و االتصاالت . ملكاتب و جتهيزها و من مث تكاليف احلصول على األثاث و املفروشـات تكاليف التأسيس و إعداد ا .

.الالزمة لتجهيز املكاتب و املباين املطلوبة للعمل احتياطي الطوارئ و ارتفاع األسعار و اليت سوف نتعرض ملساوئ عدم أخذها يف احلسبان و نظرا ألن .

ابقة ملرحلة التنفيذ و نظرا للفاصل الزمين يتم تقدير التكاليف االستثمارية طويلة األجل يتم يف مرحلة س غالبا حساب نسبة معينة من التكاليف الثابتة كمبلغ تقديري ملواجهة الطوارئ اليت حتدث أثناء فتـرات التنفيذ ومن ناحية أخرى نظرا ألن األسعار لبنود التكاليف االستثمارية من احملتمل تغريها خالل فتـرة

.االحتياطي السابق ملقابلة أي ارتفاع متوقع لألسعار التنفيذ فغالبا يتم وضع

"Intangible fixed investment: " الثابتة غري امللموسة ت االستثمارا-2. 1.1

و هي متثل نوعا من النفقات الرأمسالية طويلة األجل تنفق على بنود استثمارية غري ملموسة و بعـضها .مة ميلك قيمة بيعية و بعضها ال ميلك هذه القي

تكاليف دراسة اجلدوى التمهيدية . تكاليف دراسة اجلدوى التفصيلية مبختلف مكوناا . تكاليف الدعاية و اإلعالن قبل تشغيل املشروع . تكاليف السفريات و التنقالت خالل فترة دراسة املشروع و قبل بداية فترة التشغيل األوىل. اء تكاليف تدريب العمالة خالل فترة اإلنش. تكاليف احلصول على االسم التجاري .

درا�� ا���وى ا���� و ا����� �� : ا��� ا�����

122

فوائد القروض طويلة األجل اليت يتم دفعها خالل فترة اإلنشاء و التجهيز وهناك خالف حول هـذه . النقطة هل تعترب تكاليف إيراديه أم استثمارية طويلة األجل ، فريى البعض أن فوائد القـروض طويلـة

من املصروفات اإليرادية املؤجلة و من مث يتعني حتميلـها علـى األجل خالل فترة اإلنشاء تعاجل حماسبيا حسابات النتيجة خالل مدى ال يتجاوز مخس سنوات تشغيلية و يرى البعض اآلخر ضرورة جتميـدها ضمن التكاليف االستثمارية طويلة األجل و خصوصا اذا كانت هذه القروض طويلـة األجـل يـتم

.استخدامها يف متويالت استثمارية تندرج حماسبيا حتت اسم حسابات األصول املعنوية ، و ةو كافة بنود االستثمارات الثابتة غري امللموس

خالل فترات التشغيل يف مدى ال يتجاوز مخس سنوات تشغيلية اإليرادات اخلارجيةتستهلك قيمتها من .1و طبقا ملا يقرره املشروع

عبة و اهلامة اليت يواجهها املشروع يف بدايـة تـشغيله و يعد من األمور الص : رأس املال العامل 2.1حيتاج اىل مهارة و اهتمام خاص لتقديره على حنو سليم فرأس املال الالزم جيب ان ال يتجـاوز تفاديـا لوقوع اخلسائر باملشروع و ضمان عدم وجود نقص غري متوقع يف التمويل خالل فترة بدأ العمليات و

:زمة لتشغيل املشروع ملدة دورة إنتاجية واحدة هو يتمثل يف القيمة الال جمموع اخلصوم اجلارية–جمموع األصول اجلارية = صايف رأس املال العامل

: 2 ة و يتضمن إمجايل رأس املال العامل البنود التالي

: و يتضمن املخزون من املواد الالزم لدورة إنتاجية كاملة-1.2.1

يتوقف حجمها على مدى توافرها حمليا و سهولة نقلها و اذا كانـت و : املخزون من مواد اإلنتاج - .مستوردة يتوقف املخزون على سرعة وسهولة إجراءات استريادها

و يتوقف على حسب طبيعة املشروع و كذلك األمر للمخزون من املهمات املخزون من قطع الغيار -ومواد الصيانة و مواد التعبئة و التغليف و يتعني أن يكون املخزون بكميات حمدودة مامل يكـن هنـاك

.أسباب خاصة لتكوين خمزون كبري

تيجية التوزيع و غـري و يتوقف على عدد من العوامل منها طبيعة السلعة و إسترا : املخزون السلعي - .ذلك

باآلجال عو ذلك يف املشاريع اليت تتبع سياسة البي: حسابات املدينني -2.2.1

132مرجع سبق ذكره ص دراسات جدوى املشروعات بني النظرية و التطبيق ،سعيد عبد العزيز عثمان ، .د - 1 243 ، مرجع سبق ذكره ص جدوى املشروعات، دراساتحيىي عبد الغين أبو الفتوح.د - 2

درا�� ا���وى ا���� و ا����� �� : ا��� ا�����

123

يف العادة ال تتوافق مدفوعات املشروع مع اإليرادات و هذا يستلزم االحتفاظ بنقدية : النقدية -3.2.1نقدية زائدة عن احلد املقبول ألا اهلدف منها متويل إضايف قصري األجل و ينبغي أخذ احليطة من وجود

تشكل أمواال غري مستثمرة يف املشروع و يرى البعض على سبيل احليطة إضافة احتياطي اىل رأس املال % ) .10 اىل 5(العامل

:و يف حالة صايف رأس املال العامل يتم أخذ العنصر الرابع التايل

: و تشمل اخلصوم اجلارية مايلي ) ية اخلصومات اجلار(احلسابات املستحقة الدفع -4.2.1 حسابات الدائنني ، وتتوقف على شروط االئتمان اليت يقدمها املوردون لبيع منتجام - مديونية الضرائب وذلك ما إذا تعني دفع مبالغ نقدية حتت حساب الضريبة كذلك األمر يف األجور -

.املستحقة الدفع

املالية لدراسة اجلدوى الفنية و اهلندسية بتقدير تكاليف التـشغيل تتعلق اجلوانب : تكاليف التشغيل 2 :و تقدير هذه التكاليف يستلزم ) يتم حتديده من خالل دراسة اجلدوى الفنية (املرتبطة حبجم طاقة معينة

تقدير قيمة االحتياجات السنوية من املواد اخلام و مستلزمات اإلنتاج و أي منتجات وسيطة و قطـع - .الغيار تقدير القيمة السنوية من القوى احملركة و املياه - تقدير األجور السنوية للعمالة الفنية - تقدير األجور السنوية للعمالة املساعدة و غري املاهرة - تقدير األجور و املرتبات السنوية للعمالة اإلدارية و التنظيمية -املقترح و مل يتم إدراجها يف البنود السابقة و كما تقدير أي مصروفات أخرى الزمة لتشغيل املشروع -

: هو شائع يتم التمييز بني نوعني شائعني من تكاليف التشغيل

و يندرج حتتها اإلهالك و األجور الثابتـة و املـصروفات اإلداريـة و التكلفة السنوية الثابتة 1.2 .مصروفات أخرى

األولية و األجور املتغرية و تكلفة التسويق و مـصاريف و تضم املواد : التكلفة املتغرية السنوية 2.2الصيانة و تكلفة الوقود و الكهرباء و املياه ، و ألغراض التحليل يتم حتديد متوسط كل مـن التكلفـة الثابتة و التكلفة املتغرية و يالحظ ان معيار التفرقة بني التكاليف الثابتة و املتغرية ليس عامل الـزمن و

. اإلنتاج أي مدى تغري التكلفة مع تغري حجم اإلنتاج إمنا عامل

درا�� ا���وى ا���� و ا����� �� : ا��� ا�����

124

و كيفيـة فمن أبرز املهام و أصعبها يف دراسة اجلدوى الفنية هو التنبؤ بالتكالي : التنبؤ بالتكاليف 3حتليلها و استخراجها و قد استعمل االقتصاديون عدة طرق من أجل التنبؤ الصحيح ذه التكاليف من

.ة من املصداقية و املوثوقية منها أجل و ضعها على قاعد

تستعمل يف تقييم تكاليف املشروع باالعتماد على مشروع سابق : االعتماد على املشاريع املماثلة 1.3و لكن ختتلف املشاريع من النوع الواحد يف مستوى النشاط فال ميكن اعتبار التكاليف مماثلة لـذالك

حل هذا املـشكل و ذلـك R.W.williams"1"لربيطاين جيب استنتاجها ، لقد حاول االقتصادي ا مـستوى B ، SB تكلفة املـشروع A ، bC تكلفة املشروع aCن باقتراح قاعدة مساعدة فإذا كا

X: فإن A قدرة املصنع SA، ) قدرة املصنع (Bالنشاط للمشروعSB

SA

C

C

b

a X∠1 حيث =)(

تسمح لنا هذه الطريقة نسبيا بالتقييم و التنبؤ بتكاليف املصنع الذي نريد إنشاءه إذا كانـت حبوزتنـا مث إن هذه الطريقة جيب أن تستعمل " 0.2"ن مصنع مشابه له وتسمى هذه الطريق بقاعدة معلومات ع

.حبذر ألا نسبية و مل التغريات يف قيمة العملة

ميكن لصاحب املشروع أن يتصل باملوردين باستعمال وسـائل االتـصال : االتصال باملوردين 2.3و يقيم التكاليف االستثمارية من معدات و جتهيزات و " نت الربيد ، اهلاتف ، الفاكس ، االنتر "املتنوعة

.و يسمح هذا االستقصاء بالتنبؤ بتقييم التكاليف " مواد أولية ، نصف مصنعة "يقيم تكاليف االستغالل

بعض التكاليف االستثمارية ميكن معرفتها باإلطالع على : استعمال نتائج دراسات و تشريعات 3.3 .أو عن طريق تشريعات حمددة من طرف السلطات العمومية دراسات أخرى مماثلة

ميكن اعتبار املهندسني املتخصصني أمـر أساسـي يف اختيـار : استعمال مهندسني متخصصني 4.3التكنولوجيا و تقييم التكاليف فهم يتمتعون باخلربة التقنية اليت متكنهم من معرفـة القيمـة احلقيقيـة

تجهيزات هذا الثمن و هل هو معقول ؟ فـيمكن للمهندسـني أن للتجهيزات ، و هل تستحق هذه ال يقيموا التكاليف و أن يزودوا صاحب املشروع مبعلومات عديدة كتطور التكاليف يف املستقبل حسب

.التجهيزات املختارة و رغم تعدد طرق التنبؤ و حماولة إعطاء بيانات ذات مصداقية إال أن تقييم تكاليف املشروع تقع يف عدد

: كبري من األخطاء ترجع اىل . قصور التحاليل األولية و عدم التحكم يف معطيات املشروع - عدم األخذ يف االعتبار عادة لعناصر تعترب ثانوية و تؤدي اىل زيادة غري متوقعة يف التكاليف مما قـد -

.يؤدي اىل التخلي عن املشروع أو مضاعفة التكاليف

1 - Manuel d'analyse industriel dans les PVD , OCDE ,1972, page 78

درا�� ا���وى ا���� و ا����� �� : ا��� ا�����

125

لتأخر يف إجناز املشروع يكون أساسا ملشكل بسبب الـتغري الـسليب يف كما ان تقدير التكاليف و ا -أسعار الصرف الذي غالبا ما حيدث يف الدول النامية ، هذا اىل جانب األخطاء التسيريية األخرى مثـل .شراء اآلالت أو استريادها قبل بناء املصنع و تركها يف املخزن الشيء الذي يسبب فسادها أو تقادمها

الدراسة التمويلية للمشروع: ث الثاين املبح

إن دراسة اجلدوى ال ميكن اعتبارها ذات قيمة بدون توافر ضمان معقول بتـوافر املـوارد التمويليـة للمشروع و هو الشيء الذي جيب إثباته يف دراسة اجلدوى التمهيدية قبل الوصول اىل دراسة اجلـدوى

.ا توافرت إمكانات التمويل التفصيلية اليت ال جيب الوصول هلا اال إذو يربر ربطنا لدراسة اجلدوى التمويلية بالفنية يف هذا الفصل نتيجة االرتباط املباشر و الطبيعـي بـني الدراستني و ذلك ألن دراسة اجلدوى التمويلية تقوم على النتائج املباشرة لدراسة اجلدوى الفنية املتمثلة

:يف اآليت للمصنع حتديد الطاقة اإلنتاجية- تقدير تكاليف يئة املوقع - تقدير رأس املال العامل - تقدير تكاليف اإلنتاج و اليت تعتمد أساسا على تقدير مسبق للمبيعات املتوقعة -

و اعتمادا على هذه التقديرات يتم وضع تقرير مبا حتتاجه املؤسسة من أموال من أجـل بـدأ العمليـة .ةاإلنتاجي

األمر ال يقتصر فقط على حتديد االحتياجات التمويلية الالزمة للمشروع و التعـرف و ميكن القول أن :على مصادر األموال بل يقع على دراسة اجلدوى

حتديد اهليكل املايل األمثل الذي يترتب عليه أقل تكلفة ممكنة - .يف و االلتزامات التزامن بني التدفقات الداخلة و اخلارجة من أجل احملافظة على مقابلة التكال-

و سوف نتعرض يف هذا املبحث ملصادر التمويل ، وكيفية حساب التكاليف املرجحة ملختلـف هـذه . املصادر و كيفية اختيار اهليكل املايل األمثل بالنسبة للمشروع

درا�� ا���وى ا���� و ا����� �� : ا��� ا�����

126

: مصادر متويل املشروعات و تكلفتها: املطلب األول

اريع و تصنف هذه املصادر حسب عـدد مـن املعايريمنـها تتعدد يف الوقت الراهن مصادر متويل املش األساسية و منها الثانوية ، منها ما هو واسع االستعمال ومنها املستعمل نادرا و ميكن تصنيف مـصادر

: 1التمويل اىل )أرباح حمتجزة ، أموال خاصة ( مصادر ذاتية - متويل تقليدي مصريف ومن مؤسسات مالية - )أسهم ، سندات (سوق املالية التمويل من ال- التمويل باالستئجار أو االعتماد اإلجياري -

:2كما ميكن تصنيفها حسب التصنيف )أرباح حمتجزة ، أسهم عادية ، أسهم ممتازة: ( مصادر متويل داخلي-ل و متويل متوسط األج) ائتمان مصريف ، جتاري (مبا فيها متويل قصري األجل : مصادر متويل خارجي -قروض متوسطة األجل من البنوك وشركات التأمني ، التأمني التأجريي الذي ظهر يف اآلونة األخرية يف (

و يضم مصادر التمويل الداخلي املـذكورة : و النوع الثالث هو التمويل طويل األجل ) معظم الدول . سابقا و القروض طويلة األجل األخرى : 3الزمنية للتمويل اىل كما ميكن التقسيم على أساس الفترة

مصادر متويل طويلة األجل - ) ائتمان جتاري و مصريف ( مصادر متويل قصرية األجل -

: و سوف نتعرض هلا حسب التصنيف األول

: التمويل من املصادر الذاتية -1

ناعية ، إن و هي من مصادر التمويل اليت ميكن أن تعتمد عليها املشروعات الص : األرباح احملتجزة 1.1هذا النوع من التمويل يكون متاحا فقط للمؤسسات القائمة فعال و اليت حققت أرباحا يف الـسنوات

.املالية السابقة و مل توزعها حسب السياسة املتبعة يف هذا اال و يتم التساؤل فيما إذا كان احتجاز األرباح سليما من الناحية املالية ؟ فيعتقـد الـبعض أن األربـاح احملتجزة ال تكلفة هلا و لكن هذا االعتقاد غري سليم من الناحية املنطقية ، فعند ختطيط سياسـة توزيـع

08 ، ص 1998 القاهرة،مصر،مسري عبد العزيز ، التمويل و إصالح اهلياكل املالية ، مكتبة اإلشعاع ،. د - 1 276 ، مرجع سبق ذكره ، ص روعات، دراسات جدوى املشحيىي عبد الغين أبو الفتوح. د - 2 156 مرجع سابق ، ص دراسات جدوى املشروعات بني النظرية و التطبيق ، سعيد عبد العزيز عثمان ،. د - 3

درا�� ا���وى ا���� و ا����� �� : ا��� ا�����

127

األرباح على اإلدارة ان ترسم سياسة مبنية على فرضية وجود عالقة بني سياسة التوزيع و القيمة السوقية حتجاز األرباح و االعتماد عليهـا للمنشأة استنادا اىل بديهة أن حاملي األسهم لن ميانعوا من سياسة ا

كمصدر متويلي ، طاملا كانت املزايا اليت حيصل عليها حاملو األسهم من عدم توزيع األرباح أكرب مـن املزايا اليت حيصلون عليها من توزيع األرباح ، سواء كانت هذه املزايا ناجتة عن تغري القيمـة الـسوقية

د الذي حيصل عليه حاملي األسهم آجال أو عاجال نتيجة استثمار للمنشأة أو ناجتة عن زيادة معدل العائ .األرباح احملتجزة من جديد

: و بغض النظر عن اجلدل الذي دار حول هذه املسألة فإن هلا ما يربرها نوجزه يف عدد من النقاط عدم توزيع األرباح يؤدي اىل زيادة الطاقة اإلقتراضية للمؤسسة -وزيع األرباح مقبولة عندما تكون املؤسسات مستقرة و معدالت أرباحها املتوقعة تكون سياسة عدم ت -

.مستقرة أيضا إذا كان معدل العائد من هذه الفرص اجلديدة أكرب من معدل العائد الذي حيصل عليه محلة األسـهم -

.العادية دة اذا كانت ضـريبة عنصر متويلي رخيص نسبيا نتيجة خصمه من وعاء الضريبة كما أا تكون مفي -

.الدخل ضريبة تصاعدية = و حتسب تكلفة األرباح احملتجزة وفق الطريقة التالية

.القيمة السوقية احلالية للسهم )/ سعر الضريبة -1(التوزيعات املتوقعة للسهم

و هي ما ميلكه صاحب او أصحاب املشروع من أموال ذاتية كانت مودعة يف : األموال اخلاصة 2.1بنوك أو خارجها ، ونالحظ أنه عادة ما تكون مسامهة هذه األموال يف املشروع ضئيلة حبيث تكـون ال

نسبتها يف اهليكل املايل صغرية خلوف املستثمر من املخاطرة و ميكن تقدير تكلفـة األمـوال اخلاصـة معدل فحسب النموذج تكلفة األموال اخلاصة تتمثل يف" Gordon & Shapiro"باالستعانة بنموذج

.1املردودية الذي يطلبه املسامهون)اذا اعتربنا )t 0 املتوقع للسهم الذي يريد صاحبه أن يبيعه بعد عام ، ة معدل املر دوديC القيمة االبتدائية

)، الربح املتوقع ان حيققه السهم 1Pللسهم عند اإلصدار ، )01 CC فائض القيمة الذي حيققه مالـك − =السهم عند بيعه ، فإن معدل املردودية يساوي

0

110 C

DCCt +−=

1 - Jean Albert Jean Albert,Financement de l'entrprise,Edeskachrono,

France,1999 page 134

درا�� ا���وى ا���� و ا����� �� : ا��� ا�����

128

اليـة على املدى الطويل القيمة احلالية للسهم املباع ميكن إمهاهلا ، سعر السهم اليوم يساوي القيمـة احل .موع األرباح اليت حيققها السهم

)فكرة و ضع فرضية لنمو األرباح املستقبلية " Gordon & Shapiro"اقترح )g الذي يعترب معدل منو أي معدل منو األرباح أقل من معدل املردودية املطلوب من∠gtيأخذ ثابت اىل ما ال اية و

): املسامهني ، يف هذه الشروط يصبح معدل املردودية يساوي اىل )0

1

C

gDt

+=

ن يف السنة القادمة ومعدل . و 32ن و يتوقع ان حيقق رحبا قدره . و 800= مثال إذا كان سعر السهم = فإن تكلفة األموال اخلاصة تساوي % 8منو األرباح على املدى الطويل هو

0012

800

08.032 =+=t

: و يقصد به كال من األسهم العادية و املمتازة و السندات بأنواعها :التمويل من السوق املالية - 2

املسامهة اعتمـادا و تعترب من وسائل التمويل طويلة األجل و تعتمد الشركات : األسهم العادية 1.2كبريا عليها يف متويلها الدائم مما يؤدي اىل زيادة قدرة الشركة على االقتراض اخلارجي نظرا لزيادة نسبة

.حقوق امللكية اىل القروض : و تتميز تلك األسهم مبا يلي

حق حاملها يف االشتراك يف األرباح عند توزيعها - التصويت احلق يف حضور اجلمعيات العمومية و - األولوية يف االكتتاب و نقل ملكية األسهم - حق االشتراك يف قيمة التصفية -

.و حيدد عموما عقد إنشاء الشركة و ما تنص عليه القوانني يف الدولة حقوق و مزايا هذه األسهم ال و يتعني على الشركة عدم إصدار أسهم جديدة إال إذا كانت تدفع اىل زيادة اإليـرادات بـشكل

يضعف موقف محلة األسهم العاديني فإصدار أسهم جديدة يعين مشاركة املسامهني القـدامى يف كـل . التوزيعات املستقبلية و األرباح احملتجزة

و بالتايل تنصرف تكلفة األسهم العادية اجلديدة اىل احلد األدىن للعائد على االستثمارات املمولة باألسهم . القيمة السوقية للسهم اجلديدة و الذي حيافظ على

و يقاس احلد األدىن ملعدل العائد و الذي يعادل تكلفة أموال األسهم العادية اعتمـادا علـى منـوذج " : Gordon & Shapiro" جوردان

درا�� ا���وى ا���� و ا����� �� : ا��� ا�����

129

= معدل تكلفة أموال األسهم العادية عـدل منـو األربـاح م+ القيمة السوقية احلالية للسهم / التوزيعات املتوقعة للسهم العادي يف السنة

)املتوسط املتوقع (و إذا أجاز القانون يف بعض احلاالت عدم إخضاع التوزيعات للضريبة على األرباح فإن املعادلة السابقة

:تصبح =1التوزيعات املتوقعة للسهم العادي : معدل تكلفة أموال السهم العادية معـل منـو + القيمة السوقية احلالية للسهم )/ معدل الضريبة -1(التوزيعات املتوقعة للسهم العادي

)املتوقع املتوسط(األرباح

: مثال و التوزيعات املتوقعة للسهم العادي Aن يف شركة . و 200لنفترض أن القيمة السوقية احلالية للسهم

على أن يتم إعفاء التوزيعات % 4ن و كان معدل النمو املتوقع هلذه التوزيعات . و 20يف العام القادم % :40من ضريبة األرباح

)= معدل تكلفة أموال األسهم العادية )200

2014000 − + 40

0 = 1000

ي تعطي نفس احلقوق اليت متنحها تعترب األسهم املمتازة مستند ملكية حلاملها فه : األسهم املمتازة 2.2 : 2األسهم العادية مع بعض االمتيازات األخرى مثل

. حلامل السهم املمتاز أولوية على حامل السهم العادي يف أموال تصفية املؤسسة - حامل السهم املمتاز له احلق يف توزيعات سنوية تتحدد بنسبة مئوية ثابتة من القيمة االمسية للسهم و -

. و إن مل حتقق املؤسسة أرباحا هذا حىت ال حيق إجراء توزيعات حلملة األسهم العادية ألي سنة الحقة ما مل حيصل محلة األسهم املمتازة على -

.التوزيعات املستحقة هلم للسنوات السابقة :كر منها و تتحصل املشاريع االستثمارية اليت تعتمد يف متويلها على األسهم املمتازة على بعض املزايا نذ

عدم اإللزامية القانونية بإجراء توزيعات لألرباح كل سنة - توزيعات األرباح حمدودة مسبقا مبقدار معني فيمكن للمؤسسة حتقيق أرباح زائدة بدون توزيعها على -

.املسامهني

270، مرجع سبق ذكره ، ص ، دراسات جدوى املشروعاتغين أبو الفتوح حيىي عبد ال. د- 1 126 ص ،مرجع سبق ذكره،) حدود الدراسات يف اجلزائر(،دراسات جدوى املشاريغ الصناعية فروخي أمني ، - 2

درا�� ا���وى ا���� و ا����� �� : ا��� ا�����

130

.ة ال حيق حلملة هذه األسهم التصويت إال يف احلاالت اليت يعاين فيها املصنع من مشاكل عويص- إصدار املزيد من األسهم املمتازة يساهم يف ختفيض نسبة األموال املقترضة اىل األموال اململوكة و هو -

.ما يؤدي اىل زيادة الطاقة اإلقتراضية املستقبلية للمصنع ميكن إعادة شرائها بعد بيعها و ذلك يف مقابل أن حيصل حامل السهم على مبلغ يفوق قيمته االمسية -

: ه و رغم وجود هذه املزايا ال ختلو األسهم املمتازة من عيوب أمهها إال أن ارتفاع التكلفة باملقارنة مع األسهم العادية و االقتراض - محلتها يتعرضون ملخاطر أكرب من األسهم العادية - .ارة إلزامية التوزيع يف كل احلاالت عكس األسهم العادية اليت حترم من التوزيع يف حالة اخلس-

ختتلف السندات عن األسهم فهي ال متثل حق ملكية و ال تسمح حلاملها باملسامهة يف : السندات 3.2 .إدارة املؤسسة و التأثري على اجتاهاا و تعترب السندات من القروض طويلة األجل

) املقرض(تثمر و املس) املقترض (تعترب السندات اليت يصدرها املصنع مبثابة عقد أو اتفاق بني املؤسسة و مبقتضى هذا االتفاق يقرض الطرف الثاين الطرف األول مبلغا معينا يتعهد الطرف األول بإرجاع أصل

) .تاريخ االستحقاق (املبلغ و فوائده يف التاريخ احملدد مسبقا .إن حامل السند هو حامل لورقة مالية بإمكانه بيعه ، شراءه ، التنازل عنه

:وعني من السندات و مييز عادة بني نعند تاريخ االستحقاق للفائدة يتقدم حامل السند للبنك املتخصص و " Coupon" سندات الكوبون -

. املكلف فيحصل على الفائدة عند تقدميه للكوبون السندات املسجلة باسم املستثمر ، هذا النوع من السندات تدفع عنه الفوائد بـشيكات الـشخص -

: ، و هلذا السند مميزات منها املسجل بامسه السند توفر احلماية حلامله ضد التلف أو السرقة و خيتلف عن النوع السابق يف عدم قابليته للتداول و يـتم .

حتديد معدل الفائدة لكال النوعني وفقا لعدة اعتبارات عادة ما يتوىل البنك الذي يقوم بتسويق السندات :النظر فيها منها مات يف مواعيد االستحقاق لوفاء بااللتزاطر عدم اخما * املركز االئتماين للمصنع أو املنشأة و قدراته املالية * إمكانيات حتويل السند اىل سهم عادي * آفاق و مستقبل الصناعة اليت ينتمي اليها املشروع الصناعي * ر الفائدة السائدة يف السوق أسعا *

درا�� ا���وى ا���� و ا����� �� : ا��� ا�����

131

و ميكن للمؤسسة املصدرة للسند أن تشترط عند إصداره حق االستدعاء يف األوقات اليت تراها مناسبة يف حالة اخنفاض أسعار الفائدة يف السوق مثال عن فائدة السند ، حينما يتوافر للمؤسسة نسبة عاليـة (

عدم وجود فرص استثمارية أخرى بديلة مرحبـة أمـام من السيولة النقدية يف صورة أرباح حمتجزة و . )1املؤسسة

و رغم أن حامل السند عند استدعاء السندات حيصل على عالوة نتيجة شراء السندات بقيمـة تفـوق ققها حيث يتحقق هلا ستدعاء يف النهاية مكاسب إضافية حت قيمتها االمسية اال أنه قد يترتب على قرار اال

كلفة التمويل يف السنوات الالحقة باإلضافة اىل ظهور وفورات ضريبية جديدة تتمثل وفورات سنوية يف تيف خصم الفوائد املدفوعة على السندات اجلديدة من الوعاء الضرييب ، من ناحية أخرى فإن هذا القرار

ـ ) لكإذا مت ذ( تكلفة إصدار السندات سوف يقابله تكلفة إضافية تتمثل يف سندات و الفائدة املدفوعة لل .القدمية و اجلديدة يف فترات التداخل

أما عن تكلفة أموال السندات كمصدر متويلي فيمكن حساا بنفس الطريقة اليت سوف يتم ا حساب .تكلفة االقتراض

و تضم هذه املصادر القروض و السندات : صريف املصادر التقليدية للتمويل امل-3

ميكن متويل املشروع بقروض طويلة أو متوسطة األجـل ، :جل القروض الطويلة و املتوسطة األ 1.3 .اليت ميكن احلصول عليها من داخل الوطن أو خارجه و ختتلف حسب آجال استحقاقها

تعترب القروض التزاما ماليا و قانونيا على املستثمر صاحب املشروع الوفاء ا و يف حالة إعساره و عدم .رض حلجز أمالكه و عقاراته اليت قد كان رهنها لدى البنك مثال قدرته على السداد فإنه قد يتع

و يرفق طلب القرض بدراسة جدوى املشروع تقدم للبنك ليتأكد من رحبية املشروع و قدرتـه علـى حتقيق تدفقات نقدية تسمح له باالستمرار باالستغالل و دفع الفوائد املستحقة ، اىل جانب تقييم اآلثار

.تمع و الطبيعة اإلجيابية على ا تكلفة القرض املتمثلة يف سعر الفائدة تعترب حمددة لدرجة استعماله فإذا كان سعر الفائدة مرتفع و يفوق معدل املردودية الداخلية يعترب القرض غري جمدي أما إذا كان معدل املردودية الداخلية أكرب من سـعر

.2الفائدة هنا فقط ميكن استعمال القرض

166 مرجع سابق ، ص دراسات جدوى املشروعات بني النظرية و التطبيق ، سعيد عبد العزيز عثمان ،. د - 1 129 ص ، ، مرجع سبق ذكره ،) حدود الدراسات يف اجلزائر(دراسات جدوى املشاريغ الصناعية فروخي أمني ، - 2

درا�� ا���وى ا���� و ا����� �� : ا��� ا�����

132

قروض قصرية األجل ال2.3

تقدم البنوك قروض قصرية األجل ال يعتمد عليها يف االستثمارات ألا مكلفة جدا و هي تستعمل لتوفري احلاجيات املالية لفترة االستغالل أو قد تستعمل يف شراء أصول لكن القاعـدة العامـة أن تـستخدم

أن يبتعد عن اسـتخدامها يف متويـل يل األغراض التشغيلية للمؤسسة و والقروض قصرية األجل يف مت األصول الثابتة ، ولكن قد تلجأ بعض املؤسسات الصغرية اىل استخدام هذه القروض يف متويل بعـض األصول الثابتة من خالل هذا االئتمان نظرا للصعوبات العديدة اليت قد تواجههـا يف احلـصول علـى

اماا يف أوقات السداد املتفق عليها ، وتتعدد الشروط االئتمان طويل األجل طاملا أا تستطيع مقابلة التز اليت تطلبها البنوك من املستثمرين للحصول على هذا االئتمان ، فقد تشترط البنوك تقدمي بعض الرهنات

سداد الفائدة مقدما أو احتفاظ املنشأة برصيد لدى البنك جممد ، و :و الضمانات الشخصية و العينية ادة عقبة أساسية أمام املؤسسات الصغرية و املتوسطة يف احلصول على االئتمـان تقف هذه الشروط ع

تكلفته ال تتوقف على سعر الفائدة فقط بل تتعداه لتشمل هذا طبعا باإلضافة اىل زيادة تكلفته و بالتايل ـ صرفية تكلفة إضافية ناجتة عن شروط االقتراض ذاا ، وتصبح التكلفة احلقيقية متمثلة يف الفائـدة امل

.مضافا اليها التكلفة اإلضافية

: مثال توضيحي :ن و سعر الفائدة . و100000جل قدره نفترض رغبة مستثمر يف احلصول على قرض قصري األ

بالنسبة هلذا النوع و باإلطالع على شروط االقتراض اتضح أن البنك يشترط االحتفاظ بنسبة % 10 = ه فإن تكلفة االئتمان من قيمة القرض كرصيد جممد و من% 20 تكلفة شروط االقتراض + املصريف ةسعر الفائد= التكلفة احلقيقية ) 1( = قيمة الفوائد املدفوعة = سعر الفائدة الفعلي ) 2(

د خصم الرصيد امد القيمة احلقيقية للقرض بع

10000020000

10000

−% = 2.5% + 10: قيقية هـي فإن التكلفة احل ) 1(و استنادا اىل % 5.12 =

12.5 %

هو عملية جتارية و مالية يتم حتقيقها من طرف بنوك أو مؤسسات ماليـة أو : االعتماد اإلجياري -4 . صراحة ذه الصفقة مع املتعاملني االقتصاديني ةمعتمدشركة تأجري مؤهلة قانونيا و

درا�� ا���وى ا���� و ا����� �� : ا��� ا�����

133

كنوع من التعاقد بني املستأجر و املؤجر حبيث أن املستأجر يدفع للمـؤجر يعتمد االعتماد اإلجياري و األساسية هلذا العقـد هـو أن ةلك األصل الذي حبوزته و امليز ط دورية مقابل احلق يف استعمال ذ أقسا

مللكية لألصل أي ان املستأجر له حق االستعمال فقط ، و قد أصبح وسيلة متويـل املؤجر حيتفظ حبق ا حديثة متكن املؤسسات من احلصول على آخر اآلالت حداثة و هو ميثل شكال من أشكال التمويل من

لك مثل االقتراض و تظهر أمهيته يف حالة رغبـة يترتب عليه رفع مايل مثله يف ذ خارج امليزانية و بالتايل املشروعات االحتفاظ بنسبة معينة من القروض اىل رأس املال أو عندما تكون الشركة يف وضع ال يسمح هلا بزيادة السندات و ميكن للمؤسسات اليت اختارت هذا األسلوب التمويلي أن جتين فائدة من ناحيـة

حـسابات خاصـة اليت تكون قد أدرجتها يف االهتالكاتالفرق بني مبلغ اإلجيارات السنوية و مبلغ : وهنالك عدة أنواع من التمويل التأجريي أمهها . 1ألمواهلا ، إذا كان األصل حمل اكتساب

و ينصرف اىل قيام املنشأة باختيار ما ترغب باستئجاره من "Financial leases " االستئجار املايل -د البنوك و تتفق معه على قيامه السوق مث تذهب اىل طرف ثالث غري املنتج او املوزع غالبا ما يكون أح

تنص شروط عقد االستئجار على استحالة إلغاءه كل تقوم هي باستئجاره من عنده و لذ بشراء األصل و . املدفوعة األقساطو البد من سداد قيمة األصل بالكامل باإلضافة اىل عائد على الرصيد من خالل

يعد هذا النوع نوعا من االستئجار املايل غري أن Sale and leases back "2": البيع مث اإلسئجار -النشأة تقوم ببيع مامتتلكه اىل طرف ثاين و يف نفس الوقت تعود لتستأجر األصل املباع ملـدة حمـددة و

. بشروط خاصة و ينصرف االستعئجار اىل تأجري املعدات و األدوات و وسائل " : Service leases"إستئجار اخلدمة ترط أن تكون جمموع األقساط تغطي تكلفة األصل بالكامل حيث هناك حرية للمستأجر النقل و ال يش

. يف حتديد فترة اإلستئجار كما أنه غالبا ما يقع عبء الصيانة على اجلهات املالكة :3و يف اإلستأجار املايل خصوصا هنالك

. التأجري يتم فيه إعادة األصل اىل املؤجر بعد انتهاء فترة: التأجري املباشر * .حيتفظ حبق شراء األصل يف اية مدة العقد حسب األسعار املتفق عليها : التأجري غري املباشر *

131، مرجع سبق ذكره ، ص ) حدود الدراسات يف اجلزائر(،دراسات جدوى املشاريغ الصناعية فروخي أمني - 1 276، مرجع سابق ، ص ، دراسات جدوى املشروعاتحيىي عبد الغين أبو الفتوح. د -2 135 ، مرجع سبق ذكره ، ص ) حدود الدراسات يف اجلزائر(،دراسات جدوى املشاريغ الصناعية فروخي أمني - 3

درا�� ا���وى ا���� و ا����� �� : ا��� ا�����

134

كما أنه ميكن يف بعض األحيان أن تطلب املؤسسة متديد أو جتديد العقد مـع مراجعـة املـدفوعات املبلغ الذي يتحتم دفعه يف حالة اإلجياريةو تتمثل تكلفة التمويل عن طريق التأجري التمويلي يف الفرق بني

. 1شراء األصل و قيمته عند انتهاء فترة اإلجيار مطروحا من القيمة اإلجيارية اليت ستدفع طيلة فترة اإلجيار : و لنأخذ املثال التايل

ن كما ميكن استئجار خدمات اآللة بإجيار سـنوي . و 10000مثن شراء آلة مطلوب استئجارها هو و ذلك ملدة مخس سنوات و يف اية املدة اإلجيارية من املنتظر أن تصبح قيمة اآللـة ن . و 2500قدره ن فما هي التكلفة السنوية للتمويل عن طريق التأجري التمويلي ؟ . و2500 : احلل

ن. و750 = 2500 -10000= مبلغ االستثمار : بافتراض شراء اآللة ن. و12500 = 5 × 2500: قيمة اإلجيار مدة العقد

و يتم حساب معدل التكلفة السنوية للتمويل عن طريق التأجري التمويلي بطريقة خمتصرة مـن خـالل :املعادلة ) قيمة األصل يف اية اإلجيار –القيمة عند الشراء (–املدفوعات اإلجيارية الكلية × 2

) مة عند اية اإلجيار القي+ القيمة عند الشراء ( فترة االستئجار

: و بتطبيـــق عـــددي حنـــصل علـــى تكلفـــة التمويـــل بالتـــأجري التمـــويلي ( )

( ) 5100002500

21250010000250010016

×+×−−×=%

إختيار اهليكل التمويلي األمثل: املطلب الثاين

بعد القيام بتحديد مصادر التمويل املختلفة و تقدير متوسط تكلفة األموال املرجحة باألوزان و امتدادا سة اجلدوى التمويلية يتعني البحث عن هيكل التمويل املالئم و الذي يتماشى مع األهـداف الـيت لدرا

يسعى املستثمر اىل حتقيقها و تستلزم عملية اختيار اهلياكل التمويلية حمل الدراسة حتديد هياكل متويليـة ملعايري و يتم من خالل هذه بديلة مث القيام بتقييم كل هيكل متويلي بديل حمتمل اعتمادا على جمموعة من ا

:العملية الوصول اىل اهليكل التمويلي األمثل

262 مرجع سابق ، ص ،دراسات اجلدوى االقتصادية إلختاذ القرارات عبد املطلب عبد احلميد ،.د - 1

درا�� ا���وى ا���� و ا����� �� : ا��� ا�����

135

توليفةاملصادر املختلفة اليت يتحقق يف ظلها املوازنة بني العائد املتحقق و درجة املخاطر املرتبطة ـذا "التمويـل هو هيكل " و بطريقة أخرى 1"العائد و مبا يسمح يف النهاية بتعظيم القيمة السوقية لألسهم

الذي يضم توليفة من مصادر التمويل اليت حتمل املشروع أقل تكلفة ممكنة و مـن مث يعظـم العائـد .2"ألصحاب املشروع اىل أقصى حد ممكن

. من العوامل املؤثرة فيه املايل األمثل اإلملام مبجموعة كل وينبغي يف جمال حتديد اهلي

:مويلي العوامل املؤثرة يف اختيار اهليكل الت - 1

يعد استخدام و يعرف على أنه نسبة جمموع القروض اىل جمموع األصول و بالتايل : الرفع املايل 1.1مصادر متويلية ثابتة من القروض و األسهم املمتازة يف املشروع نوعا من الرفع املايل و التساؤل املطروح

هنا ما هو األفضل ؟ اىل القروض و األسهم املمتـازة ، و تتوقـف يل أو اللجوء ق امللكية يف التمو االعتماد كلية على حقو

.اإلجابة على تأثري هذه املصادر التمويلية على معدل العائد على حقوق امللكية و بصفة عامة يالحظ أنه يف الظروف االقتصادية اجليدة يزداد معدل العائد على حقوق امللكية مع زيادة

و لكن تأثري الرفع املايل سيكون أكرب يف ) الرفع املايل (م املمتازة التمويل من االقتراض اخلارجي و األسه :لك لألسباب التالية اد على األسهم املمتازة و يرجع ذحالة االعتماد على القروض باملقارنة باالعتم

. تكلفة القروض أقل عادة من تكلفة األسهم العادية - جبة اخلصم من وعاء الضريبة على األرباح و بالتايل الفائدة املدفوعة على القرض تعد من النفقات وا -

حتقق وفرا ضريبيا ال حتققه األسهم املمتازة اليت تعترب توزيعاا توزيعا للربح ال حيق اعتبارها من التكاليف .الواجبة اخلصم

ـ و بالتايل صبح ميكن القول أن معدل العائد على حقوق امللكية يرتفع مع االجتاه اىل االقتراض حيث يمحلة األسهم يف وضع أفضل غري أنه بتجاوز حد معني يتجه ربح السهم العادي اىل اهلبوط مع ارتفـاع

لك يعترب الرفع املايل أحد االعتبارات اهلامة يف ختطيط اهليكل املـايل للـشركة ، و ملايل لذ درجة الرفع ا تكوين اهليكل املـايل املناسـب يتطلب األمر حتليل كل ربح للسهم و األرباح قبل الفائدة و الضريبة ل

.للمؤسسة و أذا كانت احتماالت احلصول على معدل عائد على حقوق امللكية أكرب من تكلفة القروض ميكـن

.للمشروع أن يستخدم االقتراض يف تكوين هيكله املايل مما يؤثر على قيمة السهم السوقية

176 مرجع سابق ، ص وعات بني النظرية و التطبيق ،دراسات جدوى املشر سعيد عبد العزيز عثمان ،. د- 1 250 ، مرجع سابق ، ص ، دراسات اجلدوى االقتصادية إلختاذ القراراتعبد املطلب عبد احلميد. د - 2

درا�� ا���وى ا���� و ا����� �� : ا��� ا�����

136

ال بني هدفني أساسني ألصحاب املشروع ميكن أن منيز يف هذا ا : اجتاهات أصحاب املشروع 2.1 : يتوقف عليهما يف الكثري من األحوال شكل اهليكل املايل للمؤسسة نأو من ميثلهم و اللذا

احملافظة على السيطرة يف املؤسسة - . احملافظة على املخاطر يف حدها األدىن املمكن -

رجال اإلدارة فيها إىل اختيار وسـائل و ميكن أن يظهر هذا بوضوح يف الشركات الكبرية اليت يسعى متويل يترتب عليها تأثري منخفض على السيطرة احلالية للشركة و مييل مالك املشروع يف الغالـب يف شركات األشخاص اىل التقليل من اعتماده على القروض و القناعة مبا ميلكه من أمـوال و يف حالـة

: ملايل وفقا لالعتبارات التالية االقتراض يتعني على املشروع اختيار اهليكل ا املرونة - املخاطرة -

يتوقف قرار االختيار و التفضيل بني اهلياكل التمويلية البديلة على املرونـة الـيت :1 املرونة –1.2.1يتمتع ا كل هيكل متويلي مقترح و تتمثل مرونة اهليكل التمويلي يف قدرة هذا اهليكل على االستجابة

و الظروف االقتصادية املتغرية و مبا يسمح باستيعاب تلك الظروف و حيقـق يف النهايـة لالحتياجاتأقصى منفعة للمؤسسة ، أو حتقيق أدىن قدر من اخلسائر احملتملة ، و تتوقف درجة املرونـة يف اهليكـل

:التمويلي املقترح على العديد من العوامل من بينها املرونة يف التكاليف الثابتة - وط االقتراض شر- الطاقة االقتراضية للمؤسسة - الظروف االقتصادية املتوقعة -

قد يتم تفضيل هيكل متويلي ما على هيكل متويلي آخر نظرا ألن اهليكل التمـويلي : فعلى سبيل املثال ) املرونة(األول يتضمن شروطا لالقتراض تعطي للمؤسسة احلق يف استدعاء األسهم املمتازة و السندات

يف حني ال يتحقق هذا الشرط يف ظل البديل الثاين ، كذالك قد يتم تفضيل بعض اهلياكل اليت تتـضمن .نسبة اقتراض منخفضة نظرا الخنفاض الطاقة االقتراضية للمؤسسة و صعوبة احلصول على القروض

ساومة عند التفاوض مع و تتميز املشروعات اليت تتميز باملرونة يف اهليكل املايل بزيادة قوة املشروع يف امل 2املصادر املختلفة و لكن يتعني مالحظة أن حتقيق املرونة يف اهليكل املايل للمنشأة يتطلب تكلفة إضافية

فالشروط اليت يضعها املشروع لتوفري قدر من املرونة تستوجب منه تعويض املقرضني مبنح سعر فائـدة

200 مرجع سابق ، ص دراسات جدوى املشروعات بني النظرية و التطبيق ، سعيد عبد العزيز عثمان ،. د- 1

درا�� ا���وى ا���� و ا����� �� : ا��� ا�����

137

ب مقارنة التكاليف اإلضافية الناجتة و مزايا التمتـع أعلى و بالتايل فإنه من أجل قرار صحيح و سليم جي .باملرونة

ان قرار املفاضلة بني اهلياكل التمويلية البديلة يتعني أن يستند اىل درجة املخاطرة : املخاطرة –2.2.1يف ظل "املرتبطة بتنفيذ كل هيكل متويلي بديل و بافتراض إمكانية قياس درجة املخاطرة ، ميكن القول

سوف يتم تفضيل اهليكل التمويلي الذي يترتب " وى معني من األرباح للهياكل التمويلية املختلفة مستعليه درجة أقل من املخاطرة و العكس صحيح ، و حىت ميكن معرفة كيف يؤثر عامل املخاطرة علـى

ة املخاطر الكلية قرار املفاضلة بني اهلياكل التمويلية املختلفة فإن األمر يستلزم بادئ ذي بدء قياس درج .بصفة عامة و املخاطر الناجتة عن اختيار هيكل متويلي معني بصفة خاصة

أساسا املخاطر املرتبطة باالقتـصاد القـومي و " Systematic risk"و نعين هنا باملخاطرة العامة كة و هي تصيب مجيع الشركات يف االقتصاد و ال يتوقف تأثريها على شر تسمى أيضا مبخاطر السوق

لك التضخم تماعية كاإلضرابات العمالية و كذواحدة و من أمثلتها احلروب و األزمات السياسية و االج .1و الكساد و ارتفاع أسعار الفائدة

النوع الثاين من املخاطر و الذي يسمى خماطر الشركة هو عبارة عن خماطر خاصة تصيب الشركة و ال يضا مبخاطر العمل و تتميز هذه املخاطر عكس النـوع تصيب بالضرورة الشركات األخرى و تسمى أ

يف "Gitman" السابق بأنه ميكن مواجهتها من خالل التنويع و تتميز املخاطر عن عدم التأكد حسب أنه تتوافر ملتخذ القرار فيها معلومات تارخيية كافية تسمح له بتقدير توزيع احتمايل موضوعي ، أما عدم

توافر يف املوقف ملتخذ القرار بيانات أو معلومات تارخيية كافية من اجل توزيع التأكد فالعكس حيث ال ي .احتمايل موضوعي و يعتمد على تصورات معينة للتوزيعات االحتمالية

....و من أجل االطالع على كيفية قياس املخاطر يرجى الرجوع اىل كتاب االستثمار املايل بنوك التنمية "اهات و آراء اجلهات التمويلية املقرضة للمشروع حيث تلعب اجت : ثالثا اجتاهات املقرضني

دورا هاما يف حتديد اهليكل املايل للمشروع و " الصناعية و البنوك التجارية و مؤسسات التنمية و غريها فإن رأيها و ميوهلا هلا وزن كبري يف حتديد اهليكل التمويلي و هي يف الغالب تم مبجموعة مـن بالتايل : 2قاط نذكر منهاالن حجم الشركة ومسعتها- نسب االقتراض و السيولة -

331:ص، 1998دار وائل للنشر،عمان،األردن، ، و احلقيقياالستثمار املايل دئزياد رمضان ،مبا. د- 1 288 ،مرجع سابق ، ص دراسات جدوى املشروعاتحيىي عبد الغين أبو الفتوح ، .د - 2

درا�� ا���وى ا���� و ا����� �� : ا��� ا�����

138

هـات التمويليـة ال الشركات الصغرية و املتوسطة أن اجل فبالنسبة حلجم الشركة و مسعتها يالحظ يف ترغب يف متويلها اال بأسعار مرتفعة و شروط غري مالئمة و تعترب هذه املشكلة من أبرز املشاكل الـيت

ا املؤسسات الصغرية و املتوسطة يف عامل اليوم و بالتايل فهي تعاين هنا من وجود هيكل مـايل يعاين منه .غري مرن

ثل نقطـة و بالنسبة الهتمام اجلهات التمويلية بنسب االقتراض و درجة السيولة فإن اجلدارة االئتمانية مت ع على مواجهة التزاماته املالية و لك ملا هلا من داللة على مدى مقدرة املشروهامة لدى تلك اجلهات و ذ :نذكر من بني هذه النسب

األجـل و ميكـن ة و اليت تقيس مدى قدرة املشروع على الوفاء بالقروض قصري : نسبة السيولة -•قياسها بنسبة األصول املتداولة اىل اخلصوم املتداولة ، لكن هذه النسبة يف حد ذاا قد تكون مضللة اذا

ل املالية اىل نقدية ، ومن هنا أصبح من ادي استخدام مؤشر السيولة السريعة متييزا صوتعذر حتويل األ : له عن نسبة السيولة اجلارية و ميكن حساا على النحو التايل

= نسبة السيولة السريعة

بالنسبة اىل شركة صناعية 2 اىل 1.5تجزئة و بني لبائع ال 1 اىل 0.8و يتعني أن تتراوح هذه النسبة بني .1فإا تشري اىل إدارة فقرية لألصول 2كربى ، و إذا فاقت هذه النسبة

وهي تقاس بنسبة صايف العائـد :"Debt Service Coverage Ratio" نسبة تغطية خدمة الدين -• قبل الفائدة و بعد الـضريبة ، زادت قبل الفائدة اىل جمموع متطلبات خدمة الدين ، فكلما زاد العائد

.مقدرة املشروع على مقابلة التزاماته

و هي تقاس بنسبة القروض طويلة األجـل اىل جممـوع : األمهية النسبية للقروض طويلة األجل -•أصول املشروع و هي تستخدم يف التعرف على إمكانية تسديد املشروع جلميع القـروض باألقـساط

.يها ، و بدون حرمان الشركة من األموال اليت حتتاجها السنوية املتفق عل

لك مؤشرا جيـدا بالنـسبة بيعات أو منت كلما كان ذ كلما استقرت امل : منو و استقرار املبيعات -•ى القروض بأقل درجة من اخلطـر و للمؤسسة ، فاستقرار املبيعات ميكن املؤسسة من دفع التزاماا عل

لك يتعني يتعرض لتقلبات مستمرة ، و على ذ– و من مث العائد –ملبيعات لك بعكس احلال إذا كانت اذ

: سبق ذكره ،ص مرجع دراسة اجلدوى التجارية و االقتصادية و اإلجتماعية مع مشروعات بوت ، عبد القادرعطية ،عبد القادر حممد .د - 1

167

األصول سريعة التداول اخلصوم املتداولة

درا�� ا���وى ا���� و ا����� �� : ا��� ا�����

139

على الشركات اليت تواجه اخنفاض مستمر يف املبيعات عدم االلتجاء اىل القروض أو األسهم املمتازة اال .بقدر ضئيل إذا لزم األمر

: درجة املنافسة املستقبلية -•

ة فالقدرة على خدمة التزامات القرض يتوقف على كل من رحبية يرتبط هذا العامل بالعامل السابق مباشراملؤسسة و حجم املبيعات و استقرارها و بالتايل توقع اخنفاض هوامش الربح نتيجة لدخول مشروعات

.جديدة هلا قدرة كبرية على املنافسة يؤثر على شكل اهليكل املايل املالئم

: املالئمة و هيكل األصول -•

ألصول على اهليكل املايل للمشروع ، فااللتجاء اىل مصادر معينة للتمويل ، ال بد أن يرتبط يثر هيكل ا :لك يتعني مراعاة اآليت تخدمة يف املشروع و طبيعتها و لذبأنواع األصول املس

االلتجاء اىل القروض طويلة األجل و أموال امللكية يف متويل األصول الثابتة -

األجل يف متويل أنشطة مومسية عدم استخدام القروض طويلة -

يفضل عدم متويل األصول املتداولة بواسطة أموال امللكية -

ن غالبية أصـوهلا مـن أصـول االعتماد على القروض قصرية األجل يف املشروعات اليت تتكو - .، و إن كان ميكن استخدام القروض طويلة األجل بدرجة حمدودة متداولة

ضمن عدم تعرض املشروع ملشكلة السيولة و ضمان تسديد ما مت اقتراضه و مراعاة هذه النقاط السابقة ي مبعدل يتناسب مع معدل احلصول على التدفقات النقدية باإلضافة اىل ضمان عدم االستمرار يف دفـع

.فوائد على أموال عاطلة لدى املشروع

: املعاملة الضريبية ملصادر التمويل -•

فلقد اتضح على سبيل املثال أن تكلفة االقتراض أقل من تكلفة .يكل املايل تؤثر املعاملة الضريبية على اهل لك نتيجة اعتبار الفائـدة يف التـشريعات ة إصدار أسهم عادية جديدة ، و ذ األسهم املمتازة أو تكلف

الضريبية من األعباء واجبة اخلصم مما حيقق وفرا ضريبيا يتمثل يف معدل الفائدة مضروبا يف معدل الضريبة، و يعمل هذا الوفر على ختفيض تكلفة القرض خاصة اذا أخذنا يف االعتبار القيمة احلالية موع خدمة

.القرض خالل مدة عقده و يترتب على هذه الوفورات زيادة قدرة املنشأة على االقتراض ، مبعىن آخر زيادة طلب املشروع على

حدود معينة يؤدي اىل ارتفاع درجة املخـاطر الـيت اال أن زيادة نسبة االقتراض اىل .األموال املقترضة

درا�� ا���وى ا���� و ا����� �� : ا��� ا�����

140

إحجام املقرضني –تواجه املشروع و احتمال ان مل ينجح املشروع يف زيادة قدراته اإلنتاجية و البيعية .عن متويله يف املستقبل الخنفاض نسب السيولة و اجلدارة االئتمانية لديه

:حتديد متوسط تكلفة األموال: املطلب الثالث

ملا كان أي مشروع يعتمد يف توفريه للموارد الالزمة لتمويله على مصادر خمتلفة فإنه مـن املتوقـع وجود معدالت تكلفة خمتلفة لألموال املتوفرة من املصادر املختلفة و للحصول على معدل تكلفة واحد

ت األمهية النسبية لكل لكل األموال يتعني احلصول على متوسط لكل تكلفة األموال املختلفة ، وملا كان مصدر من مصادر التمويل خمتلفة فإنه من األفضل احلصول على املتوسط املرجح الذي يعطي كل مصدر وزنا خمتلفا يتحدد على أساس نسبته من جمموع األموال و ذلك بدال من املتوسط البسيط الذي يعطـي

:لية مجيع املصادر وزنا نسبيا واحدا و ميكن أن يعطى بالصيغة التا i

n

i i wrr ∑ ==

1

معدل تكلفة األمـوال ir املتوسط املرجح ملعدل لتكلفة األموال و r حيث 1

÷ iاألموال املتوفرة من املـصدر (i الوزن النسيب لألموال املتوفرة من املصدر iw و iللمصدر . عدد مصادر األموال nو ) جمموع األموال من املصادر املختلفة فري نفترض أنه يف أحد املشاريع أعتمد على املصادر التالية يف تو : و ميكن ان نأخذ للتوضيح املثال التايل

: املوارد املالية الالزمة إلقامته مصدر التمويل

ــسيب مبلغ التمويل ــوزن الن ال

(%)iwللمصدر ــة ــدل تكلف مع

ir للمصدر األموال قيمة تكلفة األموال

ن. و5 %5 %10 ن. و100.000 قروض

ن. و16 %8 %20 ن. و200.000 أسهم ممتازة

ن. و60 %10 %60 ن. و600.000 أسهم عادية

12 %12 %10 100.000 أرباح حمتجزة

93 1000.000 اموع

: مرجع سبق ذكره ،ص دراسة اجلدوى التجارية و االقتصادية و اإلجتماعية مع مشروعات بوت ، عبد القادر حممد عبد القادرعطية ،. د- 1

164

درا�� ا���وى ا���� و ا����� �� : ا��� ا�����

141

iغة السابقة باستخدام الصي rو املطلوب هو حساب املتوسط املرجح لتكلفة األموال

n

i iwrr ∑ ==

1

)حنصل على ) ( ) ( ) ( ) 003.91.0126.0102.081.05 =+++=r ومن مث فإن تكلفة األموال = ن. و93000.000 % = 9.3× 1000.000

، ميكن االعتماد ) حتديد األوزان ( أنه عند حتديد األمهية النسبية لكل عنصر متويلي رو من اجلدير بالذك

ذا يصلح أساسا للمشروعات القائمة و يسمى مبدخل الترجيح بأوزان التكلفة على البيانات التارخيية و ه و يفترض هذا املدخل أن اهليكل املايل السائد هو Weighted Historical Approach"1" التارخيية

هيكل مايل مثايل و مستقر و االعتماد على هذا املدخل يعين االفتراض ضمنيا ان الفرص االسـتثمارية دة تتكون هياكلها املالية من نفس مصادر التمويل القائمة و بنفس النسب أيضا ، كما يفتـرض اجلدي

ضمنيا أن تكلفة األموال اخلاصة بكل عنصر متويلي لن يتغري مع القيام بتنفيذ الفرص االستثمارية و هذا وى املخاطرة و يعين ثبات العائد الذي حيصل عليه كل مصدر من مصادر التمويل املختلفة و ثبات مست

مما الشك فيه ان هذه االفتراضات غري واقعية اىل حد كبري ، وبالتايل قد ال يكون من املناسب االعتماد .على هذا املدخل يف تقدير متوسط تكلفة األموال املرجحة يف الفرص االستثمارية اجلديدة

ستهدف و يسمى مبدخل الترجيح كما ميكن حتديد األمهية النسبية لكل عنصر على أساس رأس املال امل ووفقا هلذا املدخل يتعني على املستثمر " Weighted Target Approach" بتكلفة األموال املستهدفة

و متخذ القرار االستثماري و ضع هيكل مايل مستهدف حيث يتم يف ظل هذا اهليكل حتديد مـصادر يكل التمويلي ، وحتديد درجة املخاطرة املرتبطة التمويل احملتملة ، و األمهية النسبية لكل مصدر داخل اهل

ذا اهليكل و اعتمادا على هذه املعلومات يتم تقدير تكلفة األموال املتوقعة و اخلاصة بكل مصدر مـن و بعد ذلك يتم تقدير تكلفة األموال املرجحـة . مصادر التمويل احملددة يف اهليكل التمويلي املستهدف

معرفة األوزان النسبية لكل مصدر متويلي مستهدف يتم حـساب متوسـط اخلاصة بكل مصدر و بعد . تكلفة األموال املرجحة

:و قبل االنتهاء من مناقشة هذا املوضوع جيب أن نشري اىل عدد من النقاط ال ختتلف طريقة حساب تكلفة األموال يف مشروعات األعمال العامة عناه يف اخلاصة و لكن ميكن أن .

.بات اليت تواجه عملية التقدير ذاا ختتلف الصعو

168مرجع سابق ، ص دراسات جدوى املشروعات بني النظرية و التطبيق ،سعيد عبد العزيز عثمان ، . د- 1

درا�� ا���وى ا���� و ا����� �� : ا��� ا�����

142

و ال يقتصر االختالف يف صعوبات تقدير تكلفة األموال بني املشروعات العامة و اخلاصة بل ميتد هذا . .االختالف داخل نطاق كل نوع من هذه املشروعات

ـ ط التكلفـة و مهما اختلفت املداخل املستخدمة يف تقدير تكلفة األموال املرجحة فإن تقديرات متوسسوف تتأثر بالعديد من املتغريات اليت ميكن تقديرها و التحكم فيها أحيانا و يصعب ذلـك يف أحيـان أخرى ، ومن مث يتوجب على الذين يقومون بدراسة اجلدوى التمويلية املفاضلة بني تلك املداخل مبا يتفق

خمتلف الظروف السائدة و املتوقعة مع طبيعة الفرص االستثمارية حمل الدراسة ، و مبا يسمح باستيعاب . 1احمليطة بعملية اختاذ القرار االستثماري

175 مرجع سابق ، ص دراسات جدوى املشروعات بني النظرية و التطبيق ، عبد العزيز عثمان ،سعيد . د - 1

درا�� ا���وى ا���� و ا����� �� : ا��� ا�����

143

خالصة الفصل الثالث

الكبرية لدراسة اجلدوى الفنيـة و مـدى ةمن خالل هذا الفصل ميكن ان نقف على التعقيد و األمهي سة اجلدوى التفصيلية ألي مشروع كما أننـا صعوبتها و ملاذا تأخذ هذه الدراسة الوقت األطول يف درا

نرى هنا بوضوح أمهية القيام ذه الدراسة مبدى كبري من اخلربة و التجربة ووضع مجيع االحتياطـات الالزمة و االستفادة من جتارب املشاريع السابقة و اليت فشل بعضها لسبب بسيط و هو عدم أخـذها

املشاريع اليت فشلت بسبب عدم أخـذها للبيئـة املناخيـة يف ألحد العناصر باألمهية الالزمة مثل تلك احلسبان و ماهلا من عوامل مؤثرة على املشروع أو جتاهل عنصر تقادم اآلالت أو تراجع القيمة احلقيقية للنقود أو أي عنصر آخر من عناصر الدراسة الفنية للمشروع و هو األمر الذي قد يترتب عليه مضاعفة

هو متوقع و مت على أساسه إجراء الدراسة أو اخنفـاض يف اإليـرادات و بالتـايل يف التكاليف عن ما أصبحت املشاريع الصناعية اليوم تلجأ اىل مكاتب اخلربة العاملية و اليت و إن كانت مكلفة اال أا خلربا

رتباط الوثيق و جتربتها تعترب أكثر مصداقية يف هذا اال و نكون قد الحظنا بوضوح يف هذا الفصل اال بني دراسة اجلدوى الفنية و التمويلية بوصف األخرية ترمجة نقدية جلميع االحتياجات الفنية للمـشروع اىل نقدية و يتجلى ذلك من خالل تقدير التكاليف الكلية و اليت تعترب آخر خطوة من دراسة اجلدوى

اسه تقدير األموال الالزمة لتنفيـذ الفنية هذا التقدير للتكاليف يف شكل جداول هو الذي يتم على أس .املشروع

إن دراسة اجلدوى التمويلية ال يقتصر دورها فقط على حتديد االحتياجات و البحث عـن متويلـها و تغطيتها بل و أيضا البحث عن أجنع البدائل املتاحة و املفاضلة بينها على أساس التكـاليف و اختيـار

وصفه تكلفة جيب خفضها اىل أدىن حد ممكن أحد أهم العناصر يف اهليكل التمويلي األمثل الذي يشكل ب .الدراسة التمويلية

����� ا������ ا����ر�� : ا��ا��ا���

144

:متهيد

اس عام لقيمة املشروع الكلية متثل الرحبية التجارية أحد املعايري املقبولة وعلى نطاق واسع كمقير هذا املعيار للربح الصايف بعد خصم كل التكاليف والضرائب واالندثار وغريها وبذلك فإن أرباح ويؤش

. املشروع هي الفرق بني تكاليفه وإيراداتهل ا الرحبية التجارية فهي األسعار السوقية السائدة كمحصلة لقوى أما األسعار اليت تتعام

العرض والطلب دون أن تأخذ بعني االعتبار املنافع والتكاليف اخلارجية للمشروعات كما هو احلال يف جمال التفريق بني دراسة اجلدوى اخلاصة الفصل األولبالنسبة للرحبية القومية كما ذكرنا ذلك يف

.والقوميةن التأكيد على هذا املعيار يأيت بشكل خاص من قبل أصحاب املشروع اخلاص ألنه يتماشى مع إ

هدف املؤسسة النابع من احلصول على أعلى ربح ممكن ألطول فترة زمنية ممكنة وهنالك عدد من صيل إن األساليب واملعايري املختلفة اليت مبوجبها يتم حساب الرحبية التجارية للمشروع نتعرض هلا بالتف

.شاء اهللا يف هذا الفصلقبل استخدام هذه املعايري لتقييم املشروعات جتدر اإلشارة إىل أنه ال يوجد معيار واحد ميكن

فلكل معيار مزاياه وعيوبه ) الكتاب بعض حسب(االعتماد عليه فقط عند إقرار قبول أو رفض املشروع ينة للتقييم بينما يفشل يف جمال آخر، لذلك وظروف تطبيقه ولذلك قد يصلح معيار معني من زاوية مع

من املفضل تطبيق جمموعة معايري يف آن واحد على نفس البدائل االستثمارية موضع الدراسة وقياس .متوسط النتائج اليت تسفر عنها واختاذها كأساس لالختيار واملفاضلة

:وميكن هنا تصنيف هذه املعايري إىل .كد وغياب املخاطرةمعايري التقييم يف حالة التأ - .معايري التقييم يف حالة املخاطرة وعدم التأكد -

����� ا������ ا����ر�� : ا��ا��ا���

145

:تقييم الرحبية التجارية يف حالة التأكد وعدم املخاطرة: األولاملبحث

:1وميكن يف هذا اجلانب تقييم هذا النوع من املعايري بدوره إىل نوعني ).الطرق الكالسيكية(معايري ال تستخدم اخلصم - ).طرق القيمة احلالية(عايري تستخدم اخلصم م -

:املعايري غري املخصومة: املطلب األول

ا املعايري اليت تتجاهل القيمة الزمنية للنقود، أي املعايري اليت تتعامل مع التدفقات ويعىن : يف املعايري التاليةالنقدية الداخلية واخلارجية كما هي دون اللجوء إىل خصمها واليت تتمثل

.Pay Back Period)( أو باإلجنليزية )Délai de récupération() املعيار الزمين(معيار فترة االسترداد . 1

Average rate of) أو (Taux moyen de rentabilité)): املعيار احملاسيب(معيار املعدل املتوسط للعائد . 2

(return.

:ن املعيارين وبشيء من التفصيلواآلن حناول توضيح كل من هذي

: معيار فترة االسترداد- 1

يعترب هذا املعيار من أبسط املعايري املستخدمة يف تقييم املشروعات وقد ساد استخدامه يف كل .2من الواليات املتحدة األمريكية وأوروبا

مرة فيه أو الفترة سثها املشروع استرداد األموال املستطيع فييويقصد بفترة االسترداد الفترة اليت .ةاوي بني التدفقات النقدية اخلارجة والداخلاليت عندها يتحقق التس

فترة ي أ)Cut-off period() فترة القطع(دد عادة حد أقصى لفترة االسترداد يسمى وحي .(Maximum pay back period)االسترداد القصوى املقبولة

قارنة بني فترة االسترداد للمشروع وفترة القطع ويتوقف قبول املشروع أو رفضه على نتيجة امل من فترة القطع يعترب املشروع مقبوال أما إذا كانت فترة االسترداد أطول أقلفإذا كانت فترة االسترداد

. فريفض املشروعن فترة القطعمأما يف حالة املفاضلة بني عدة مشروعات متنازعة أو يف حالة احلاجة إىل ترتيب املشروعات

.سب أفضليتها فعادة تعطى األفضلية للمشروع الذي يتميز بفترة استرداد أقلح

.144، ص ، مرجع سبق ذكره)حدود الدراسة في الجزائر( فروخي أمين، دراسة جدوى المشاريع الصناعية- 1 .112 ص ،2001هج ،عمان ،األردن ،دار المناكاظم حاسم العيساوي ، دراسة جدوى وتقييم المشروعات، . د - 2

����� ا������ ا����ر�� : ا��ا��ا���

146

:وهنالك عدة طرق الحتساب فترة االسترداد فيها

:الطريقة األوىل• للتدفقات يتم احتساب فترة االسترداد وفق هذه الطريقة، إما باالعتماد على الوسط احلسايب

1موع التراكمي لتلك التدفقاتالنقدية اجلارية، أو باالعتماد على ا.

أي االعتماد على الوسط احلسايب للتدفقات النقدية اجلارية، ميكن اعتماد : يف احلالة األوىل :الصيغة التالية

فترة اإلسترداد: DR .العمر اإلنتاجي: nحيث

سنوات أما التدفقات 5إلنتاجي بـ ون، والعمر ا500.000ملشروع معني بـ ) I( قدرت :1مثال :ة وخالل عمره اإلنتاجي فكانت ما يليصلالنقدية السنوية احمل

اموع التراكمي للتدفقات النقدية CFالتدفقات النقدية السنوية Iالتكلفة االستثمارية األولية السنة

0 1 2 3 4 5

500.000 - 80.000

100.000 150.000 170.000 180.000

- 80.000

180.000 330.000 500.000 680.000

680.000 500.000 اموع

:(DR)باستخدام طريقة الوسط احلسايب للتدفقات النقدية ميكن احلصول على

676.3

5000.680000.500 =

=

=

∑n

CF

IDR

أشهر تقريبا وهي الفترة اليت يستطيع فيها املشروع أن يسترد 8 سنوات و3فترة االسترداد هي .مر يف بداية املشروعثرأس املال املس

.113كاظم حاسم العيساوي ، دراسة جدوى وتقييم المشروعات، مرجع سبق ذكره، ص. د- 1

= = فترة االسترداد

األوليةةالتكلفة االستثماري

الوسط الحسابي للتدفقات النقدية

I

( ) ΣCF n

= = فترة االسترداد

األوليةةالتكلفة االستثماري

الوسط الحسابي للتدفقات النقدية

I

( ) ΣCF n

DR = DR =

= = فترة االسترداد

األوليةةالتكلفة االستثماري

الوسط الحسابي للتدفقات النقدية

I

( ) ΣCF n

DR =

����� ا������ ا����ر�� : ا��ا��ا���

147

أما يف حالة االعتماد على اموع التراكمي للتدفقات النقدية يالحظ بأن املشروع وهو ما ميكن .مالحظته ببساطة من اجلدول حيتاج إىل أربعة سنوات السترداد رأس ماله

:الطريقة الثانية• ترة االسترداد وفق هذه وهي األكثر شيوعا واستعماال من الطريقة السابقة ويتم احتساب ف

.الطريقة من خالل احتساب التدفقات النقدية اجلارية بعد خصم االندثار والضريبةوتستخدم هذه الطريقة للمفاضلة بني عدة مشروعات مقترحة وصوال إىل اختيار البديل األفضل

.الذي يتميز بفترة استرداد أقل :لصيغة التاليةويتم حساب فترة االسترداد وفق هذه الطريقة حسب ا

) فترة االسترداد ) DRRANCFN

I =

رأس املال املستثمر :I. صايف العائد السنوي(RAN) صايف التدفق النقدي السنوي، (CFN)حيث ويعترب املشروع األفضل هو ذلك الذي حيقق فترة استرداد أقل وميكن توضيح ذلك من خالل

:املثال الثاين يف شراء جهاز لفحص املنتجات النهائية قبل تسويقها وبعد Sشركة ترغب اإلدارة العليا يف

:طرح املناقصة حصلت على ثالث عروض من قبل شركات متخصصة يف اال

Cالعرض Bالعرض Aالعرض املعلومات

7000 5000 3000 (I)التكلفة األولية االستثمارية

0 1000 1500 القيمة النهائية كخردة

3 4 5 العمر اإلنتاجي

1100 1200 1500 العائد السنوي قبل الضريبة واالندثار

:علما بأن

.الشركة تعتمد طريقة القسط الثابت يف احتساب االندثار - . من العائد السنوي%15قدرت ضريبة الدخل بـ -

. حتديد أفضل البدائل باستخدام فترة االسترداد:املطلوب

����� ا������ ا����ر�� : ا��ا��ا���

148

ال بد من استخراج حصة االندثار السنوي لكل بديل من أجل احتساب صايف العائد السنويمث طرحها من العائد السنوي نظرا ألن االندثار ميثل تكلفة غري خاضعة للضريبة وبعد اقتطاع الضريبة يتم

.إعادة إضافة االندثار للحصول على صايف العائد بعد الضريبة :وميكن تنظيم اجلواب كما يلي

C البديل B البديل Aالبديل املعلومات

قسط االندثار5

700015001100

−= 4

500010001000

−= 3

300001000

−=

- 1100 1000 - 1200 1100 - 1500 الكهت اال- الك والضريبة االهتالعائد قبل 1000

15 - 100 30 - 200 60 - 400 ضريبة الدخل-العائد السنوي اخلاضع للضريبة

1000 + 85 1000 + 270 1100 + 340 الكهتاال+ د السنوي بعد الضريبة العائ

1085 1170 1440 العائد السنوييفصا

DRRNA

I = 1440

7000=4.86 4.27 2.76

1 2 3 الترتيب حسب األفضلية

ق بسيط يف النتيجة وبالتايل ونالحظ أنه باستخدام الطريقتني السابقتني يوجد يف أحيان كثرية فر

يرى البعض باستعمال الطريقة األوىل إذا كانت التدفقات النقدية متساوية على مدار مجيع السنوات وال .1داعي الستخدام الوسط احلسايب للتدفقات النقدية

ميكن القول بأن هذه الطريقة رغم بساطتها فهي تم فقط باجلانب النقدي دون مراعاة احلقيقية للمشروع ككل حبيث مل التدفقات التالية لفترة االسترداد واليت قد تكون أصغر للمردودية

.2تدفقات سالبة بعد فترة االسترداد، أو موجبةبكثري من العمر احلقيقي للمشروع، أي إمكانية حدوث ى الطريقة قد تعطي نتائج غري صادقة ولذلك ال تعترب كمعيار فعال يف املشاريع الكربفهذه

باستثناء املؤسسات اليت تريد حتصيل السيولة يف أسرع وقت وبذلك قد تكون فترة االسترداد مؤشر على كما أن هذا . باملقابل ميكن استعماهلا كأداة مساعدة لدراسة املشاريع الصغرى. االستثمار األقل خطرا

.145، مرجع سبق ذكره، ص )حدود الدراسة في الجزائر(دراسة جدوى المشاريع الصناعية فروخي أمين، - 1دراسة حالة مشروع تاغاست في قطاع الحليب و (اريع االستثمارية للمش أحمد أمين سعد اهللا، دراسة الجدوى االقتصادية- 2

.49، ص 2003-2002 الجزائر، ، جامعة الجزائر في العلوم االقتصادية ماجستير لنيل شهادة، مذكرة)مشتقاته

����� ا������ ا����ر�� : ا��ا��ا���

149

للتدفقات أي اإلمهال(Time value of money) للقيمة الزمنية للنقود عليه كذلك اإلمهالاملعيار يعاب .1ت كبرية نظرا الختالف القيمة الزمنية للنقودالالنقدية وما يترتب على ذلك اإلمهال من اختال

أنه وعلى هذا األساس ميكن القول أن معيار فترة االسترداد وعلى الرغم من شيوع استخدامه إالييم السليم، أي أنه ال يعترب معيار مناسب الشروط الواجب توفرها يف معيار التقمعيار خيلو من توفر

لقياس الرحبية اخلاصة، لكن ميكن االعتماد عليه خاصة يف بعض املشروعات واالستثمارات اليت تتعرض إىل مستوى معني من املخاطرة وكذلك بالنسبة للمشاريع اليت تكون فترة استرجاع رأس ماهلا أكرب من

يكون من املهم استخدامه يف املشروعات اليت تعتمد على ذلك كمؤشر بسيط وسريع كما كحياا ووسائل تتأثر بالتقدم التكنولوجي املتسارع وأي تأخر قد يؤدي إىل تقادم املعدات قبل أن حيني موعد

).ينخماطر التخلف الف(توجب استبداهلا الكها املادي ويهتا

:(Average rate of return)) املعيار احملاسيب( املعدل املتوسط للعائد - 2

: طريقة حساب املعيار-1.2

يسمى هذا املعيار ذا االسم (Accounting)يسمى هذا املعيار أحيانا مبعدل العائد احملاسيب (ARR : Accoubling Rate of Return) نظرا ألنه يعتمد على التنبؤ مبا ستكون عليه نتائج حسابات املئوية بني متوسط العائد عبارة عن النسبة"ن أن يعرف بأنه األرباح واخلسائر يف القيود احملاسبية وميك

.2ةثمارية وبعد خصم االندثار والضريبإىل متوسط التكاليف االست) متوسط الربح السنوي(السنوي النسبة بني متوسط العائد السنوي إىل التكاليف االستثمارية األولية ( من يعرف هذا املعيار بأنه هنالكو ).ةاالندثار والضريبعتبار دون األخذ باال(

ة لرأس و هي تعبري عن الكفاية احلدي3"مرةثمبعيار الوحدة النقدية املست"ويسمى أيضا هذا املعيار مرة من عائد صايف، والذي على أساسه تتم املفاضلة ار ما حتققه الوحدة النقدية املستثاملال واليت تعين مقد

الذي حيقق أكرب عائد على الوحدة النقدية املستثمرة وبصورة بني املشروعات حيث يتم اختيار املشروع عامة ميكن القول أن هنالك عدة طرق الحتساب املعدل املتوسط للعائد ولكن النقطة اجلديرة باالهتمام يف هذا املعيار تتعلق بضرورة مقارنة النتيجة املتحصل عليها مع سعر الفائدة السائد يف السوق، إذا كان

.120كاظم حاسم العيساوي ، دراسة جدوى وتقييم المشروعات، مرجع سبق ذكره، ص. د- 1 .120عيساوي ، دراسة جدوى وتقييم المشروعات، مرجع سبق ذكره، صكاظم حاسم ال. د- 2، عمان، 2004عبد الرسول عبد الرزاق الموسوي، دراسات الجدوى وتقييم المشروعات، دار وائل للنشر، الطبعة األولى، . د- 3

.127األردن، ص

����� ا������ ا����ر�� : ا��ا��ا���

150

ها مقبول اقتصاديا، إذ من املمكن أو املشروعات لتحديد أي منقارنة بني البدائل التكنولوجيةاملطلوب املأن يكون أحد هذه البدائل هو األفضل، ولكن ليس بالضرورة أن يكون مقبوال اقتصاديا حيث يعترب

ا إذا كانت اقتصاديا عندما تكون النتيجة أكرب من سعر الفائدة السائد يف السوق أماملشروع مقبوال .1النتيجة أقل من سعر الفائدة، فيعترب املشروع غري مقبول اقتصاديا

.وبصورة عادية ميكن القول أن هنالك طريقتني الحتساب املعدل املتوسط للعائد

: الطريقة األوىل •

حيث يتم فيها احتساب املعدل املتوسط للعائد دون اعتبار للضريبة واالندثار والقيمة التخريدية ن الحتساب اديل، أي يتم النظر إىل التدفقات النقدية كما هي، ويف هذه احلالة يوجد هنالك أسلوبللب

املعدل املتوسط للعائد، ففي األسلوب األول يتم التعامل مع الكلفة االستثمارية األولية كما هي، ويف :هذه احلالة ميكن استخدام الصيغة التالية

في هذه احلالة يكون فث يتم التعامل مع متوسط التكاليف االستثمارية األولية أما يف األسلوب الثاين حي : االستثمارية التكلفةمتوسط

:وميكن تطبيق الصيغة التالية

لذا ومن أجل التوصل إىل احتساب املعدل املتوسط للعائد وفق الطريقة األوىل البد من إتباع :اخلطوات التالية

).متوسط الربح السنوي(سط العائد السنوي ضرورة احتساب متو - .ضرورة احتساب متوسط الكلفة االستثمارية األولية -

.121 ذكره، صكاظم حاسم العيساوي ، دراسة الجدوى وتقييم المشروعات، مرجع سبق. د- 1

×=x 100= المتوسط للعائدالمعدل0

100I

RMA

متوسط العائد السنوي

الكلفة االستثمارية األولية

I0 2

= x 100= وسط للعائد المعدل المتCMI

RMA

متوسط العائد السنوي

متوسط التكلفة االستثمارية

= = االستثمارية التكلفة متوسط

التكلفة االستثمارية األولية

2

I0 2

����� ا������ ا����ر�� : ا��ا��ا���

151

.احتساب املعدل املتوسط للعائد -

:ومن أجل التوضيح نستخدم املثال التايل 4 بـ ه ون كما قدر العمر اإلنتاجي ل50.000قدرت التكاليف االستثمارية ملشروع معني بـ

:لسنوية املتوقعة فكانتسنوات، أما العوائد ا

العوائد السنوية املتوقعة السنة

1 7500 2 7500 3 7500 4 12500

: العائد السنوي هلذا املشروع باستخدام الطريقة األوىلو يكون :احلل

= = = =

0

10025000

875010035

MCI

RMA×=×=%

:أما حسب األسلوب األول

0

10050000

87501005.17

CI

RMA×=×=%

مجموع العوائد المتحققة العمر اإلنتاجي

7500+7500+7500+12500 4

35000 4

ون8750 متوسط العائد السنوي

= = = متوسط الكلفة االستثمارية

I0 األولية التكلفة االستثمارية 2

50000 2

ون25000

x 100) = حسب األسلوب الثاني(المعدل المتوسط للعائد

متوسط العائد السنوي متوسط التكلفة االستثمارية

TRM( = x 100(المتوسط للعائد المعدل

متوسط العائد السنوي

التكلفة االستثمارية األولية

����� ا������ ا����ر�� : ا��ا��ا���

152

:الطريقة الثانية •

وتعترب هذه الطريقة هي األكثر شيوعا واستعماال كما أا أكثر موضوعية ودقة من الطريقة ية للبديل يف حالة وجودها، عتبار االهتالك والضريبة والقيمة التخريدالسابقة حيث أا تأخذ بعني اال

.كما تعترب الطريقة األمثل يف حالة وجود عدة بدائل أو مشروعات واملفاضلة بينها : املعدل املتوسط للعائد وفق هذه الطريقة وذلك حسب الصيغة التاليةويتم احتساب

).متوسط العائد الصايف السنوي ()MRA(: حيث (MCI ).فة االستثمارية األوليةمتوسط التكل ( ( 0

:وميكن إتباع اخلطوات التالية يف احتساب املعدل املتوسط للعائد

:اخلطوة األوىل •

يتم احتساب متوسط العائد السنوي الصايف، ومن أجل ذلك البد من احتساب قيمة االندثار حصة االهتالك السنوي، مث بعد ذلك استبعاد - قكما هي يف املعيار الساب- وفق الطرق احملاسبية املعتادة

الك ميثل كلفة وهذا املعيار يتعامل مع العوائد، وذلك من أجل حتديد العائد اخلاضع نظرا ألن االهتللضريبة، وبعد ذلك يتم استبعاد الضريبة، فتكون النتيجة املتحصل عليها هي عبارة عن متوسط العائد

.الصايف السنوي :يلوميكن توضيح ذلك من خالل األسلوب التا

العائد السنوي = االندثار السنوي بعد استخراجها صة ح–الك والضريبة سنوي قبل االهتالعائد ال .متوسط العائد الصايف السنوي= ضريبة الدخل السنوي بعد استخراجها –اخلاضع للضريبة

: اخلطوة الثانية •

جود قيمة خردة للبديل تتعلق باحتساب متوسط الكلفة االستثمارية ويف حالة و اليت هي اخلطوة يف اية العمر اإلنتاجي، لذا ومن أجل التوصل إىل احتساب متوسط الكلفة االستثمارية، فإنه يصبح

االستثمارية، األوىل اليت تتم يف بداية العمر اإلنتاجي واليت تتمثل بالكلفة ةكلفتهناك نوعني من ال . اخلردة تكلفة معاجلةإلنتاجي واليت تتمثل يف قيمةاالستثمارية األولية والثانية تتم يف اية العمر ا

TMR( = x 100(المعدل المتوسط للعائد

MRA

MCI0

����� ا������ ا����ر�� : ا��ا��ا���

153

لذا ومن أجل احتساب متوسط الكلفة االستثمارية، البد من مجع الكلفة االستثمارية يف بداية :وحسب الصيغة التالية) 2(الفترة ويف اية الفترة والقسمة على

:اخلطوة الثالثة •

:لعائد من خالل استخدام الصيغة التالية يتم يف هذه اخلطوة احتساب املعدل املتوسط ل

:وميكن توضيح ذلك من خالل املثال التايل .C, B, Aإذا توافرت لدينا املعلومات التالية عن املشاريع : مثال

C البديل B البديل Aالبديل املعلومات

50.000 40.000 60.000 الكلفة االستثمارية األولية

3 4 5 )سنة(العمر إلنتاجي

14.000 10.000 15.000 )كخردة(كلفة البديل يف اية عمره اإلنتاجي 20.000 15.000 25.000 الك والضريبةدفقات النقدية السنوية قبل االهتالت

.(Amortissement constant)فإذا علما أن الشركة تستخدم طريقة القسط الثابت - .السنوي من العائد %20 الدخل علىالضريبة -

.%15سعر الفائدة السائد يف السوق هو -

اختيار البديل األفضل حسب وجهة نظر هذا املعيار؟:املطلوب

x 100= المعدل المتوسط للعائد

متوسط العائد السنوي

متوسط الكلفة االستثمارية

= )MCI(= التكلفة المتوسطة لإلستثمار

ت في نهاية العمر اإلنتاجي+ كلفة االستثمارية في بداية العمر اإلنتاجي الت

2

����� ا������ ا����ر�� : ا��ا��ا���

154

: من الضروري إتباع اخلطوات السابقة:اجلواب

C البديل B البديل Aالبديل املعلومات

5 =قيمة االندثار السنوي

000.60000.15 −

=000.9 4

000.40000.10 −

=7500 3

000.50000.14 −

=000.12

= متوسط التكلفة االستثمارية2

000.60000.15 +

=37500 2

000.40000.10 +

=25000 2

000.50000.14 +

=32000 قيمة االندثار –التدفقات النقدية قبل الضريبة واالندثار

السنوي25000-9000 15000-7500 20.000 -

12000 16000 %20 ضريبة الدخل –العائد السنوي اخلاضع للضريبة

3200 7500 1500

8000 1600

متوسط العائد السنوي بعد الضريبة x 100 = املعدل املتوسط للعائد

12800

37500

12800100×

=13,34%

6000

25000

6000100×

=24%

6400

32000

6400100×

=20% 3 2 1 الترتيب حسب األفضلية

ا مجيعا أكرب من وقد رتبنا هذه البدائل حسب األفضل إال أا تعترب مجيعا مقبولة اقتصاديا أل

.سعر الفائدة السائد يف السوق

: مزايا وعيوب هذا املعيار-2.2

على الرغم من متيز هذا املعيار بالبساطة والسهولة واعتماده من قبل العديد من املشروعات :ط الضعف اليت من أمههاوخاصة اخلاصة منها، كأداة للتقييم إال أنه مع ذلك يتميز ببعض نقا

أن من أهم العيوب يف هذا املعيار أنه يهمل القيمة الزمنية للنقود وبالتايل ال يأخذ التغري يف األسعاريف - .1االعتبار وهو يشترك يف ذلك مع معيار فترة االسترداد

من حيث توقيت يساوي بني املشروعات ذات املعدالت املتساوية العائد وإن اختلفت تدفقاا النقدية - حدوثها، حيث تكون يف هذه احلالة املشروعات اليت يكون صايف تدفقاا النقدية يف السنوات األوىل

.أعلى تكون أفضل، وذلك بسبب إمكانية إعادة استثمار التدفقات النقدية خالل تلك السنوات

.290، ص مرجع سابق عبد المطلب عبد الحميد، دراسات الجدوى االقتصادية، . د- 1

الخردة- الكلفة االستثمارية العمر اإلنتاجي

الخردة+الكلفة األولية 2

متوسط العائد متوسط التكلفة

����� ا������ ا����ر�� : ا��ا��ا���

155

يث أن بعض املشروعات للمشروعات يف املفاضلة بني املشروعات البديلة ح الزمنية يتجاهل املدة - قصرية األجل قد تعطي معدل عائد سنوي متساوي مع مشروعات طويلة األجل غري أن املشروعات

.طويلة األجل أفضل ألا تعطي تيارا داخليا ملدة أطول

يقوم هذا املعيار أساسا على األساس الدفتري الحتساب التدفقات النقدية وليس على أساس التدفقات - بدئية، مما يؤدي إىل حتميل املشروع ببعض عناصر التكاليف غري املسؤول عنها يضاف إىل ذلك النقدية امل

.1أن املبدأ احملاسيب املتعارف عليه يف حساب العائد هو مبدأ االستحقاق وليس املبدأ النقدي

لى فاق رأمسايل ال يعتمد على مبدأ االستحقاق بل يعتمد عنلكن الواقع يشري إىل أن تقييم أي افاق املبدئي، حيث أن تطبيق مبدأ االستحقاق احملاسيب على التكاليف واإليرادات املستقبلية نمبدأ اال

.سوف يؤثر على نتيجة التقييموعلى هذا األساس ميكن القول، أنه على الرغم مما يتميز به هذا املعيار من البساطة إال أنه

تؤدي إىل خلوه من بعض الشروط األساسية ينطوي على العديد من العيوب ونقاط الضعف اليت .الواجب توفرها يف معيار التقييم السليم

اها هذا املعيار أنه مل يركز على عدد حمدود من سنوات العمر االقتصادي فومن العيوب اليت تال .للمشروع كما هو احلال يف املعيار السابق وإمنا أخذ مجيع السنوات يف االعتبار

:ملعايري املخصومةا: املطلب الثاين

تسمى هذه الطرق بالطرق الزمنية وهي عكس املعايري السابقة اليت ال تأخذ القيمة الزمنية للنقود .يف احلسبان الشيء الذي ميثل أكرب نقاط الضعف لدى هذا النوع من املعايري

للنقود عن وهلذا ومن أجل الوصول إىل عملية تقييم سليمة فإنه البد من تعديل القيمة الزمنية طريق معدل خصم يضمن عملية تقييم سليمة يبىن عليها قرار سليم ومن أبرز هذه املعايري وأكثرها

:شيوعا

Valeur Actuelle Nette (VAN): صايف القيمة احلالية- 1

القيمة (حىت تتعرف على مفهوم صايف القيمة احلالية ينبغي التعرض أوال ملفهوم قيمة النقود ).مة احلقيقية، القيمة املتوقعةالزمنية، القي

.130كاظم حاسم العيساوي، دراسة الجدوى وتقييم المشروعات، مرجع سبق ذكره، ص. د- 1

����� ا������ ا����ر�� : ا��ا��ا���

156

:وميكن يف هذا اال أن منيز: 1 مفهوم قيمة النقود -1.1

وتشري القيمة الزمنية للنقود إىل معدل العائد الذي ميكن حتقيقه من استثمار : القيمة الزمنية للنقود- كان لدى فرد مبلغ خال من املخاطرة خالل فترة زمنية معينة، فإذا ،منآمبلغ من املال يف جمال

يف اية العام فإن قيمة %10 ون يف الوقت احلاضر مث قام باستثماره أو إيداعه يف البنك بفائدة 1000 ون أي أن القيمة اليت حصل عليها املستثمر يف هذه احلالة كتعويض 1100املبلغ يف اية العام تصبح

عن القيمة الزمنية ةون ويعرب مبلغ املائ100هي لالنتظار مدة سنة دون استغالل األلف ون يف جمال آخر :ون، ويقال يف هذه احلالة أن1000لـ

: ومما سبق يتضح أن%10) = أو النقود(القيمة الزمنية لوحدة النقد القيمة احلالية x (TR)معدل العائد + ( (VA)القيمة احلالية = (CF)القيمة املستقبلية للتدفقات

(VA).( ⇒ (CF) = VA + VA. r = VA (1+r) = 1000 (1.1) = 1100.

ون 1100ووفقا هلذا املفهوم ميكن القول أن القيمة احلالية ملبلغ يتحقق يف العام املقبل قيمته :هي ألف وحدة نقدية أي أن

( )( ) ( ) un

r

CFVA 1000

10.1

1100

1==

+=

(Valeur Réelle de Monnaie) :القيمة احلقيقية للنقود -

دود إىل كمية السلع واخلدمات اليت ميكن أن يشتريها مبلغ نقدي عنتشري القيمة احلقيقية للنق :نقطة زمنية معينة وميكن حساا باستخدام الصيغة التالية

يترتب عليه اخنفاض القيمة احلقيقية ) معدل التضخم(ويالحظ أن ارتفاع األسعار بنسبة معينة .للنقود مع ثبات القيمة النقدية هلا

نقطة ( فإن الرقم القياسي لألسعار يف بداية العام %10= ضخم خالل عام فإذا كان معدل الت " ومن مث فإن%110= ، والرقم القياسي لألسعار يف اية العام %100= األساس

= ون مل يستثمر ملدة عام 1000القيمة احلقيقية ملبلغ 110

1000100909 ون =×

، مرجع سبق مع مشروعات بوت و االقتصادية واالجتماعيةعبد القادر محمد عبد القادر عطية، دراسات الجدوى التجارية. د- 1

.197ذكره، ص

القيمة النقدية 100 x )(Valeur Réelle)القيمة الحقيقية () الرقم القياسي لألسعار

����� ا������ ا����ر�� : ا��ا��ا���

157

ون خالل فترة عام ومن ناحية 91ت مبقدار ون اخنفض1000أي أن القيمة احلقيقية ملبلغ :أخرى جند

= %10 : ون مت استثماره ملدة عام مبعدل عائد1000القيمة احلقيقية ملبلغ ( )

110

100010.11001000

ون=××

ولقد ظلت القيمة احلقيقية للنقود ثابتة لتساوي معدل العائد ومعدل التضخم، ومما سبق ميكن :القول أن

:ملستقبلية ملبلغ ما بعد عامالقيمة احلقيقية ا

( )( )f

rPVRFV

++=⇒

1

1.0

إذا كان معدل )PV0( سوف تبقى ثابتة ومساوية )RFV(ومن مث فإن القيمة احلقيقية املستقبلية

وسوف تزداد إذا كان معدل الفائدة األمسى أكرب « f » يساوي معدل التضخم « r »الفائدة األمسى . سوف تنخفض إذا كان معدل الفائدة األمسى أقل من معدل التضخممن معدل التضخم، كما

:وميكن تعريف معدل العائد أو معدل الفائدة احلقيقي باستخدام الصيغة التالية

100

0 −=−

=⇒PV

RFV

PV

PVRFVi

:وبالتعويض من املعادلة السابقة جند

,

ومن هذه الصيغة . ة الزمنية احلقيقية للنقودوتعرب هذه الصيغة عن معدل الفائدة احلقيقي أو القيم :جند أن

x (VA)القيمة الحالية للمبلغ

)معدل العائد السنوي+ 1( )السنويالتضخم معدل + 1(

= الحقيقي ) الفائدة(معدل العائد

النقدية. القيمة ح–القيمة الحقيقية المستقبلية

القيمة الحالية النقدية

( )( )

11

1

0

0

−++

=PV

f

rPV

i( )

11

1 −++=

f

ri

x (VA): القيمة الحالية للمبلغ ×100

)معدل العائد السنوي+ 1( )السنويالتضخم معدل + 1(

100×

����� ا������ ا����ر�� : ا��ا��ا���

158

( ) ( )( ) ( )( ) 111111 −++=⇒++=+⇒ firfir يف الصيغة األخرية عن معدل الفائدة األمسى الذي هو توليفة من معدل الفائدة « r »وتعرب

: وبفك الصيغة حنصل على ما يلي(f) ومعدل التضخم (i)احلقيقي

11 −+++= iffir : تصبح(r)، (i) ومن مث فإن الصيغة التقريبية لكل من if→0 فإن اد صغريين جf, iوعندما تكون

fir += .معدل التضخم+ معدل الفائدة احلقيقي = أي معدل الفائدة األمسى

fri: أي أن دل التضخم مع–معدل الفائدة األمسى = أي أن معدل الفائدة احلقيقي −=

Expeded value of Money)(: القيمة املتوقعة للنقود -

تعترب القيم املتوقع حتققها يف املستقبل غري مؤكدة احلدوث، ولذا فإن احتمال حدوثها يكون أقل .، وهو ما ميثل عنصر خماطرة املستثمر%100من

من املمكن التحكم فيها متثل مصادر للخطر، ولذا إذا كان هناك فوجود عوامل غري متوقعة ليس :، فإن قيمته املتوقعة تتحدد على النحو التايل%80ون وكان احتمال حتققه بعد عام هو 1000مبلغ

: القيمة املستقبليةxاالحتمال = القيمة املتوقعة

( ) FVPVE .= 801000800% =أي أن القيمة املتوقعة ون ويرجع االخنفاض يف القيمة املتوقعة لوجود =×

.عنصر املخاطرة

:1 صايف القيمة احلالية وكيفية حساا-2.1

: على كل من التدفقات النقدية، عملية التحيني، وقيمة االستثمار األويل وتعتمد يف حساا: لة التأكد، فإن القيمة احلالية الصافيةوبافتراض أن التدفقات املستقبلية حمسوبة بشكل دقيق ومتيل إىل حا

(la valeur actuelle nette/Net present value) يف ( ملشروع معني هي الفرق بني جمموع القيم احلاليةt

للتدفقات النقدية وبني التكلفة األولية لالستثمار، ويتم إجياد القيم احلالية عن ) ، بداية االستثمار0 = يساوي تكلفة رأس املال، ونذكر أن هذا األخري هو عبارة عن تكلفة طريق استعمال معدل حتيني .الفرصة البديلة هلذا االستثمار

دراسة حالة مشروع تاغاست في قطاع الحليب و ( للمشاريع االستثمارية ، دراسة الجدوى االقتصادية، أحمد أمين سعد اهللا- 1

.43، ص مرجع سبق ذكره، )مشتقاته

( )( ) ( )i

f

r +=++

11

1

����� ا������ ا����ر�� : ا��ا��ا���

159

وبذلك نالحظ أن حساب صايف القيمة احلالية يعتمد بدرجة كبرية على فكرة التحيني، ويعكس اره لتحصيل عائد الك احلايل لرأس املال أو استثمهت الزمين ما بني االيمعدل التحيني أو اخلصم التفضيل

يف املستقبل كما يعكس تكلفة الفرصة البديلة الضائعة، أي تضييع فرص االستثمار يف املشاريع األخرى .نتيجة اعتماد مشروع معني

:وميكن التعبري عن صايف القيمة احلالية بالصيغة التالية

(Vr : valeur résiduelle)( ) ( )∑=

−− +±++−=n

t

nr

tt kVrNCFIVAN

00 11

صل ثابت من أكحالة كراء حمل مثال أو أي (ت التدفقات النقدية متساوية ويف حالة ما إذا كان :1، ميكن اختصار صايف القيمة احلالية كما يلي)استثمار معني

( )( ) n

rn

tr

V

k

nNCFIVAN −

−

+++−+−=

1

110

وتتميز هذه الطريقة بأا األكثر موضوعية مقارنة بالطرق األخرى وتستخدم هذه الصيغة عام واحد حيث يتم حتمل التكاليف االستثمارية يف عند فيها فترة اإلنشاءالسابقة يف احلالة اليت ال تزي

سنة واحدة ومن مث فإن قيمتها متثل القيمة احلالية لتكاليف االستثمار دون أن تكون يف حاجة إىل يتعني حساب القيمة احلالية لتكاليف mأما إذا امتدت فترة اإلنشاء ملدة أطول من سنة ولتكن . 2خصمثمار خالل هذه الفترة قبل خصمها من القيمة احلالية للعوائد الصافية ومن مث تصبح الصيغة االست

:املستخدمة يف حساب صايف القيمة احلالية كما يلي

( ) ( )∑ ∑= +=

++

+−=

m

t

n

mtt

tt

t

r

CFN

r

CVAN

0 1 11

.n)(حىت ) m+1( ومتتد فترة اإلنتاج من )m( حىت 0حيث أن فترة اإلنشاء متتد من السابقة نالحظ أننا اعتربنا معدل اخلصم ثابتا يف مجيع سنوات لكن يف حساب كل هذه الصيغ

االستثمار لكن يف احلقيقة قد يتغري معدل اخلصم من سنة إىل أخرى ويف هذه احلالة ميكن حساب صايف :القيمة احلالية باستخدام الصيغة التالية

( ) ( )( ) ( )( )( ) ( )∑=

+++++

+++

++−=

n

tt

n

r

CFN

rrr

CFN

rr

CFN

r

CENIVAN

1

321

3

21

2

1

10

1................

111111

:حيث

ة حالة مشروع تاغاست في قطاع الحليب و دراس( للمشاريع االستثمارية دراسة الجدوى االقتصادية أحمد أمين سعد اهللا،-1

.44، مرجع سبق ذكره، ص )مشتقاتهدراسة حالة مشروع تاغاست في قطاع الحليب و ( للمشاريع االستثمارية دراسة الجدوى االقتصادية أحمد أمين سعد اهللا،-2

.44، مرجع سبق ذكره، ص )مشتقاته

����� ا������ ا����ر�� : ا��ا��ا���

160

r1 :معدل اخلصم يف السنة األوىل. r2 :معدل اخلصم يف السنة الثانية. rn : معدل اخلصم يف السنةn.

صم على طول سنوات االستثمار ال ذ متوسط معدالت اخلكما أن التقريب يف العادة بأخ .1طوى يف العادة على خطأ كبريين

الوحدة ( سنوات 6لنفترض أن مشروع صناعي يتطلب استثمارات مكملة على مدى : مثال )مليون ون

(CFN)التدفقات الطاقية (I)االستثمارات nالسنوات

0 500 1 300 2 100 200 3 100 300 4 - 500 5 - 500

6 - 200 ميكن أن حنسب القيمة احلالية لالستثمارات املكملة والقيمة %8إذا كان معدل اخلصم هو

:احلالية للتدفقات مث القيمة احلالية الصافية كالتايل

:لالستثماراتالقيمة احلالية �

( ) ( ) Μ=+++= UI 880.94208.1

100

08.1

100

08.1

300500

32

):غري الصافية(القيمة احلالية للتدفقات النقدية �

( ) ( ) UMVA 440,243.108.1

200.......

08.1

20062

=+=

:إذا القيمة احلالية الصافية

0560,300880,942440,243.1 ⟩Μ=−=−= UIVAVAN .إذا هذا االستثمار مقبول

، مرجع واإلجتماعية مع مشروعات بوت ت الجدوى التجارية واالقتصاديةعبد القادر محمد عبد القادر عطية، ، دراسا. د- 1

.211سبق ذكره، ص

����� ا������ ا����ر�� : ا��ا��ا���

161

مدى حياة املشروع كما ميكن أن منيز عدة صيغ تتعلق بإختالف شكل التدفقات النقدية على1:

:تدفقات متطابقة على مدى فترة حياة املشروع -

( )

+−=⇒

nrr

CFVA

1

11

: حىت ماال اية)identique(التدفقات متطابقة -

( ) r

CFVA

rr

CFVA

n=⇒

+−=⇒ ∞→1

11

):n( ثابت على مدى حياة املشروع gتدفقات متزايدة كل سنة مبعدل -

( ) ( )( )

( ) ( )( )

++−×

−+

=⇒+

++

++

=n

n

n

n

r

g

gr

gCFVA

r

gCF

r

gCFVA

1

11

1

1

1....

1

1 000

و مرتفعة جدا يف تستخدم هذه الصيغة يف حالة معدالت النم: تدفقات متزايدة مبعدالت خمتلفة -

) les arbres ne montent pas au ciel(ومن مث تتناقص تدرجييا ) نيأكرب من معدل التحي(البداية . سنة ومن مث إىل ماال ايةn2سنة، n1 على ثالث فترات ملدة

: إذا القيمة احلالية تكونg3 ويف النهاية بـn2 أثناء g2 مث 1n يف 1gالتدفقات تتزايد بـ

( )( )

( )

( ) ( ) ( )

( )

+−

+×+×+

++

++

−×+×

++

+−

++

−= +

+

21

212

1

1

1

1

111

1

11

11

1

1

1

11

3

321

2

2

2

11

1

1

1 nn

nnn

n

n

n

r

gr

ggg

gr

r

g

gr

g

g

r

g

CFVA

: تقييم معيار صايف القيمة احلالية-3.1

:2تتميز هذه الطريقة باملوضوعية من بني الطرق األخرى وتشمل على اخلصائص التالية

1 - Pascal Oury et yann le fur, Finance de l’entreprise, 5ème édition, Delloz, Paris, France, 2002, p 406.

دراسة حالة مشروع تاغاست في قطاع الحليب و (ية للمشاريع االستثماردراسة الجدوى االقتصادية مين سعد اهللا، أحمد أ- 2

.44مرجع سبق ذكره، ص ، )مشتقاته

����� ا������ ا����ر�� : ا��ا��ا���

162

خذ كل التدفقات النقدية على مدار حياة مراعاة العناصر األساسية لتقييم االستثمارات وهي أ - وأخذ تكلفة املشروع يف الزمن ) معيار الزمن(املشروع واخلصم مبعدل يساوي معدل تكلفة رأس املال

.أيضا

ختتار املؤسسة من بني املشاريع املتنافية تلك اليت هلا أعلى مردودية أي اختيار االستثمار ذي القيمة - .ولكن يتوقف ذلك على أهداف املؤسسةاحلالية الصافية األكرب،

أما يف حالة وجود استقاللية بني خمتلف املشاريع، يتم قبول تلك اليت هلا قيمة حالية صافية موجبة - .ل مشروع على حدهحبيث يتم هنالك تقييم مستقل لك

صافية املخاطرة ال يقبل املشاريع اليت هلا قيمة حاليةامليالوأوضحت عدة دراسات أن املستثمر .معدومة

ويبقى املشكل املطروح بالنسبة للمشاريع املتنافية هو حالة اختالف أعمار االستثمارات لكن ميكن جتاوز هذا املشكل بإجياد املضاعف املشترك األصغر بني األعمار، مث اعتبار قابلية التجديد وحنسب

.القيمة احلالية الصافيةر األولية فيمكن االستعانة مبعيار مؤشر الرحبية املعطى ويف حالة ما مل تتساو تكاليف االستثما

:بالعالقة

( )

00

0 11

I

VAN

I

rCFN

IP

n

t

t

+=+

=∑

=

−

1

IP) :(Indice de Profilabilité ل املستثمرة ويكون قرار نقدية املستحدثة إىل جمموع األصوتدفقات الأي نسبة جمموع ال

ة، ن املقترحات االستثمارية متنافي عندما تكو- فوق الواحد–االستثمار يوافق املشروع ذا أعلى مؤشر ة فتأخذ اإلدارة كل مشروع له مؤشر رحبية فوق الواحد وهو ما يعين أن أما بالنسبة للمشاريع املستقل

.االستثمار حيقق مردودية إجيابيةمرة من عائد وحدة النقدية املستث حتققه ال عبارة عن ماوالنتيجة املتحصل عليها من هذه الصيغة

مة حالية وهذا هو األساس الذي يتم االعتماد عليه يف املفاضلة بني الفرص االستثمارية سواء صايف أو قي .2كان ذلك على املستوى احمللي أو اإلقليمي أو الدويل

دراسة حالة مشروع تاغاست في قطاع الحليب و ( للمشاريع االستثمارية دراسة الجدوى االقتصادية سعد اهللا،أحمد أمين - 1

.45مرجع سبق ذكره ، ص ، )مشتقاته .145ة جدوى وتقييم المشروعات، مرجع سبق ذكره، ص كاظم حاسم العيساوي ، دراس. د- 2

����� ا������ ا����ر�� : ا��ا��ا���

163

كما ميكن القول أن مؤشر الرحبية هذا يعتمد أساسا على معيار صايف القيمة احلالية أي يعتمد .ر إال عند تطبيق الصيغةنفس األسلوب املعتمد يف ذلك املعيا

واملالحظ أن التكلفة األولية لالستثمار قد متتد وتتوسع على طول مدة االستثمار حيث ال حتدث يف نقطة زمنية واحدة بل على طول سنوات املشروع مستقبال، يف هذه احلالة جيب استحداث هذه

. احلالية أو اإليراداتاملخرجات والنفقات إلجياد قيمتها احلالية، مث طرحها من التدفقاتاملناسب والذي يساوي عادة تكلفة رأس املال ) أو االستحداث(ونذكر أن اختيار معدل اخلصم

يعترب عملية دقيقة وحيتاج إىل دراسة، إذ أن من املشاكل الغري ظاهرة عند التقييم هو شدة تغري القيمة ن تغري صايف القيمة احلالية حساس جدا إىل احلالية الصافية مبجرد تغري طفيف يف معدل االستحداث أي أ

.أي تغري صغري يف معدل اخلصم يعترب أحد املعايري الدولية اليت تستخدم يف تقييم (VAN)ونعود فنذكر بأن هذا املعيار

.ويل الدوليةروعات وحىت على مستوى مؤسسات التماملشجه ا العيوب اليت يعاين منها هذا وبالتايل نكون هنا قد تعرضنا ألغلب احللول اليت ميكن أن نوا

).Vrاختالف رأس املال، اختالف الفترة الزمنية، معاجلة القيمة للخردة (املعيار إال أن هناك عيوبا أخرى وإن كانت ال تنقص من أمهية هذا املعيار لكنها تشري إىل أن االعتماد

.عليه لوحده ليس كافيافاقم من مشكلة املخاطرة يف تقييم يعلى سعر اخلصم اعتماد معيار القيمة احلالية الصافية

املشروعات االستثمارية ألن هذا املعيار يضيف متغريا جديدا قابال الحتماالت التغري أي الدخول يف خماطر عدم التأكد خاصة إذا اعتمد يف تقدير سعر اخلصم على التقدير الشخصي للمستثمر يف غياب

.1نافسة الكاملة فيهاسوق مال متكاملة البنية تسود امليتجاهل هذا املعيار عوامل عدم التأكد وما يرتبط ا من خماطر هلا آثرها على قيمة املشروع

.االستثماري

Taux de Rentabilité interne/internal rate of return)(: معيار معدل العائد الداخلي - 2

: مفهوم معدل العائد الداخلي-1.2

العائد الداخلي من املعايري اهلامة اليت تستخدم يف املفاضلة بني املشروعات يعترب معيار معدل استخدام من طرف معظم مؤسسات جعل ذلك منه حملألمهيته ودقتهاالستثمارية املفتوحة، ونظرا

.299عبد المطلب عبد الحميد، دراسات الجدوى االقتصادية، مرجع سبق ذكره، ص . د- 1

����� ا������ ا����ر�� : ا��ا��ا���

164

ويل الدولية، وخاصة صندوق النقد الدويل والبنك الدويل للتنمية واإلعمار، وذلك عند قيامها بتقدمي التم .1 قروض أو استثمارات ألي دولةأي

ساوي عنده قيمة التدفقات النقدية تم الذي تيعرف هذا املعيار بـأنه معدل اخلص أن وميكن .الداخلة مع قيمة التدفقات النقدية اخلارجة

مكاسب النقدية للومبعىن آخر إن هذا املعيار ما هو إال عبارة عن سعر اخلصم الذي جيعل القيمة احلالية VAN = 0. معني تتساوى مع القيمة احلالية لذلك االستثمار أوقة من استثمار مايلاملتحق

: التاليةبالصيغة (TIR) ،(IRR)وميكن التعبري عن معدل العائد الداخلي :معدل العائد الداخلي، هو املعدل الذي تتساوى عنده طريف املعادلة أي

وبالتايل إذا ،ة احلالية للتدفقات النقدية اخلارجةالقيم= القيمة احلالية للتدفقات النقدية الداخلة :ملعدل العائد الداخلي فإن *r رمزنا بـ

( )∑=

+=n

t

t

t rCFI1

*0 1/

.القيمة احلالية للتدفقات النقدية اخلارجة = I0حيث الكلفة االستثمارية

.التدفقات النقدية الداخلة = CF العوائد كان قد مت تقدميه على دة أما إذا ستثمار قد مت يف سنة واح االن باعتبار إI0 وقد اعتربنا هنا

.ني العوائدمراحل أو سنوات فإنه يتم حتيينه بنفس الطريقة اليت يتم ا حتيباع خطوات متعددة متسلسلة تعتمد ساب معدل العائد الداخلي، تعتمد على إتإن كيفية ح

.2 والصوابلى طريقة اخلطئأساسا ع . القيمة احلالية املوجبة القائم على معدل خصم معنيى حساب صايفابتداء عل عتمد ن- . قيمة حالية موجبة وقريبة من الصفر نستخدم معدل خصم أعلى حلساب صايف- .قيمة حالية صافية سالبة وكذلك قريبة من الصفر مرة أخرى رفع اخلصم لنحصل على حناول-

ية للتدفقات النقدية الصافية صفر موجودة ويكون معدل اخلصم الذي تكون عنده القيمة احلال :بني معدل اخلصم للقيمة السالبة واملوجبة وميكن تبيني ذلك من خالل الرسم التايل

.155كاظم حاسم العيساوي ، دراسة جدوى وتقييم المشروعات، مرجع سبق ذكره، ص . د - 1 .138، ص مرجع سبق ذكره وتقييم المشروعات، عبد الرسول عبد الرزاق الموسوي، دراسات الجدوى. د - 2

����� ا������ ا����ر�� : ا��ا��ا���

165

معدل العائد الداخليني يب: 1.4املنحىن

.) 142ص 2003 دار طيبة ،القاهرة ،مصر،سعد طه عالم ،دراسات اجلدوى و تقييم املشروعات ،. د:املصدر(

)كما أنه ميكننا حساب معدل اخلصم من )21

1211 VANVAN

rrVANrTIR

+−

1: خالل استخدام العالقة=+

VAN1 : القيمة احلالية الصافية املوجبة عند معدل اخلصم األقلr1. VAN2 : القيمة احلالية الصافية السالبة عند معدل اخلصم األكربr2إلشارة مع إمهال ا.

r1 :القيمة احلالية موجبة وقريبة من الصفرمعدل اخلصم األصغر الذي تكون عنده صايف . r2 :القيمة احلالية سالبة وقريبة من الصفرمعدل اخلصم األكرب الذي تكون عنده صايف . شروع ال بد من معدل مرجعي يسمح لنا بقبول أو رفض املةوديولكن للحكم على مرد

:2املعدل املرجعي ميكن أن يكوناملشاريع هذا . معدل التوظيف بدون خماطرة - . املالستكلفة رأ -

.تكلفة متويل املشروع -

ويف عدة حاالت يقارن بني معدل املردودية وسعر الفائدة املتوسط السائد يف السوق، فإذا كان الفائدة يرفض وإذا تساوى أكرب من سعر الفائدة يقبل املشروع وإذا كان أقل من سعرةمعدل املر دودي

.معه يقال أن املشروع حيادي أي أنه ال حيقق رحبا وال خسارة

.138، ص مرجع سبق ذكرهعبد الرسول عبد الرزاق الموسوي، دراسات الجدوى وتقييم المشروعات، . د - 1

2 - Abdellah Bonghaba, Analyse et évaluation des projet ; Berti, Alger, page 30.

r* (TIR)

VAN

VAN1

VAN2

r1 r2 0

م��������

���������

����� ا������ ا����ر�� : ا��ا��ا���

166

:مثال على حساب معدل العائد الداخلي :مشروع صناعي له تدفقات على مدى مخسة سنوات تقدر كاأليت

CF1= 50.000, CF2= 40.000, CF3= 30.000, CF4= 20.000, CF5= 10.000. . ون100.000بـ I0ويقدر االستثمار

:إذا قمنا حبساب القيمة احلالية باستعمال املعدالت اآلتية حنصل على .ون+ VAN =472.67تكون القيمة احلالية : 20% .ون+ VAN =7861تكون القيمة احلالية : 16% . ون- VAN =1226.39تكون القيمة احلالية : 21% . ون- VAN =7551تكون القيمة احلالية : 25%

تتغري القيمة احلالية من املوجب إىل %21 إىل %20نه عندما ينتقل معدل اخلصم من نالحظ أ .%21 و20السالب هذا يعين أن معدل املردودية الداخلي حمصور بني

:وحسب الصيغة السابقة( ) ( )

27.2039.122667.472

212067.47220

21

1211 ≈

+−+⇒

+−

+=VANVAN

rrVANrTIR

:(VAN) ومقارنته بـ)(TIRيم معدل العائد الداخلي تقي-2.2

لقياس ايثدان يعترب معيارا ح املعيار يتميز بنوع من املوضوعية حيث ميكنميكن القول إن هذاكونه ميثل انعكاسا للوضع املايل للمشروع املقترح ومع ذلك فإنه يواجه العديد التجارية إضافة لالرحبية

: من االنتقاداتثمارها عادة بنفس سعر طبقا ملعيار معدل العائد الداخلي يعاد است أن التدفقات النقدية املتوقعة-

اخلصم املستخدم وهذا األمر غري منطقي خاصة بالنسبة لبعض االستثمارات اليت تتزايد أرباحها بنسب .كبرية ومغرية

الصعوبات اليت تواجه حساب هذا املعدل نظرا ملا يتطلبه من عمليات وحماوالت حسابية ورياضية ال - .تتطلبها املعايري األخرى

تيار معدل مرجعي يسمى مبعدل قبول أو معدل رفض املشروع والذي رأينا سابقا بعض إجبارية اخ - .1اختياراته

1 - Pierre Conso, Farrouk Hemici,, gestion financier de l'entreprise, 6ème édition, Dunod, Paris, France P 393.

����� ا������ ا����ر�� : ا��ا��ا���

167

عائق يتعلق بوجود عدد من العوائد الداخلية املختلفة ولكون TIR)( ميكن أن يعترض عملية حساب - TIR)( هو أحد حلول معادلة متعددة احللول (Polynomial) درجة n) حيثnوع مدة حياة املشر (

وحيدث هذا يف الغالب يف ) سالبة وموجبة(والسبب يف تعدد احللول هو تغري إشارة التدفقات النقدية . االستثمارات ذات فترة احلياة الطويلة واليت تتطلب إنفاقات مهمة يف الصيانة وجتديد اآلالت

ان بالضرورة نفسطيإن معيار القيمة احلالية والعائد الداخلي ال يع: VAN) وTIR( مقارنة -3.2 :1 النتيجةاللة وال نفسالديم مشروع أو استثمار واحد فإن املعياريني يعطيان نفس النتيجة أو نفس إذا كانت املشكلة تتعلق بتقي-

.املؤشر للرفض أو القبول .املعيارين ميكن أن يعطيان نتائج خمتلفةفإن بالعكس إذا أردنا مقارنة عدة مشاريع -

يوجد معدل ra ،rbا خمتلفة م العائد الداخلي هلتمعدال، B وA مشروعان خمتلفان فإذا كان لدينا taux) يسمى معدل التطابق riهذا املعدل . للمشروعني صافية متساويةالحبيث تكون قيمته احلالية

pilot ou l’indiffére ميكن توضيحه من الرسم القادم:

1 - Pierre Conso, gestion financier de l'entreprise, )ا����� ���( P 393.

����� ا������ ا����ر�� : ا��ا��ا���

168

بني معدالت العائد يبني معدل التطابق: 2.4املنحىن

)ومن أجل عامل ) ni ، تدفقات نقدية متساوية ، ضعيف 1+−I

CF) املعدل املتوسط للمردودية

وهذا مربر جديد على عدم ) الداخلية ودي معدل املرد TIRأو مقلوب فترة االسترداد هو مقارب ل .1جتاهل طريقة فترة االسترداد

:ةفترة االسترداد احملين - 3

الستثمار اتسمح هذه الطريقة بإضافة التدفقات النقدية الصافية حىت الوصول إىل جمموع يساوي هل التدفقات النقدية وهي كما يف فترة االسترداد السابقة تتجا) ني إن اقتضت الضرورةأو احمل(املبدئي

الداخلة بعد فترة االسترداد وميكن عندئذ أخذها كمؤشر مهم إذا كان نطاق فترة التدفق النقدي .حمدود

Indice de Profitabilité (Profitability Index): معيار دليل الرحبية - 4

Benefit/Cost ratio)( :مفهومه -1.4

وهو عبارة 2الربح املشروع االستثماري على حتقيق ويعرف على أنه املعيار الذي يقيس قدرةلتدفقات النقدية الداخلة على القيمة احلالية للتدفقات عن خارج قسمة جمموع القيمة احلالية الصافية ل

1 - Pierre Conso, Farrouk Hemici,, gestion financier de l'entreprise, )!م��� ��$ ذآ�( P 394.

.300، مرجع سبق ذكره، ص إلتخاذ القرارات االستثمارية عبد الحميد، دراسات الجدوى االقتصاديةعبد المطلب. د - 2

,Pierre Conso, Farrouk Hemici,, gestion financiere de l'entreprise, 6ème édition: المصدرDunod, Paris, France P:393

VAN

ra rb

A B

r i r

VAN i

����� ا������ ا����ر�� : ا��ا��ا���

169

بني مدخالت املشروع هذا املعيار العالقة سة ويقيسلمشروع االستثماري حمل الدرالالنقدية اخلارجة يف معيار صايف القيمة احلالية ومن مث ميكن دال من قيمة مطلقة كما هو احلال ل نسبة بوخمرجاته يف شك

:ومزاياه وعيوبه من خالل التحليل التايل طريقة قياسهالتعرف على

:تأخذ الصورة القياسية ملعيار دليل الرحبية الصيغة التالية: طريقة قياسه -2.4

أو

:ث احتماالتونتيجة تطبيق هذا املعيار يكون لدينا ثال1 .IP < 1يكون املشروع مقبول وله رحبية اقتصادية . 2 .IP> 1 وليست له رحبية اقتصاديةمرفوض . 3.IP = 1املشروع غري مربح اقتصاديا .

ار سوف يكون للمشروع الذي شاريع فإن االختيإما إذا كنا بصدد املقارنة بني عدد من امل .ون اجلميع أكرب من الواحديشترط أن يك، ) IP(يعطى قيمة أكرب لـ

): IP(يم معيار دليل الرحبية تقي-3.4

له عدد من املزايا واملساوئ، يعترب هذا املعيار ككل املعايري السابقة

: املزايا -1.3.4عكس هذا املعيار فعالية وإنتاجية االستثمار حيث يقيس العائد الصايف للوحدة النقدية الواحدة ي

ثمر لذلك فإن هذا املعيار يعترب مؤشرا جيدا لقياس الكفاءة اإلنتاجية واالقتصادية من رأس املال املستللمشروع ويرجع ذلك إىل أن االستثمارات املبدئية تشكل وزنا هاما يف هذا املعيار ومن مث جند لو أن

احلالية مشروعني جتري املفاضلة بينهما ميكن أن يعطيا قيمتني متماثلتني إذا استخدمنا معيار القيمة .تقييم حسب منوذج معيار دليل الرحبيةال الصافية بينما خيتلفان يف

رض ترتيب جع ملعيار صايف القيمة احلالية بغ غالبا ما يستخدم معيار دليل الرحبية كمعيار مر - املشروعات االستثمارية اليت حتقق صايف قيمة حالية موجبة حيث يتم اختيار املشروع صاحب أعلى

ف املشروعات االستثمارية من حيث االستثمار املبدئي، وعمر ة وخاصة يف حالة اختالدليل رحبياملشروع فبينما يرتب معيار صايف القيمة احلالية املشروعات طبقا للمسامهة املطلقة هلا يف القيمة احلالية

= الربحية معيار دليل

مجموع القيم الحالية لصافي التدفقات النقدية السنوية

القيمة الحالية لالستثمار المبدئي

القيمة الحالية للعائد

القيمة الحالية للتكلفة

����� ا������ ا����ر�� : ا��ا��ا���

170

وحدة نقديةل فإن دليل الرحبية يرتب املشروعات حسب الكفاية النسبية يف إنتاج صايف قيمة حالية لك :من االستثمار املبدئي

ال عن كل ذلك فهو يراعي التغري يف القيمة الزمنية للنقود فض- جدوى اقتصادية مبعىن االستثمارية ذات الرحبية واليت هلا يساعد معيار دليل الرحبية على ترتيب البدائل -

.فضل أكرب من بقية البدائل يكون هو األأن البديل الذي يكون دليل رحبيته

: العيوب -2.3.4

.ب التدفقات النقدية الداخلة واخلارجةاليت تصاحال يعاجل مشكلة اخلطر وعدم التأكد - أ ن اخلط معامل أو سعر اخلصم املناسب خلصم التدفقات النقدية وهذا يعين أيعتمد تطبيقه على حتديد -

. اختاذ القرار االستثماري سيكون له أثر علىيف تقدير هذا السعر لة الرحبية هو من املعايري اهلامة للمفاضوعلى الرغم من كل هذه العيوب فإن معيار دليل

.واملرجحة إىل حد كبري ألفضلية مشروع استثماري على اآلخر وخاصة إذا اقترن مبعايري أخرى

����� ا������ ا����ر�� : ا��ا��ا���

171

:يم املشاريع يف حالة املخاطر وعدم التأكدتقي: املبحث الثاين

توقعات مؤكدة أحد املشاريع يستند على ن اختبارأيم السابقة مبنية على أساس قيإن طرق التيني دون مشكلة باعتبار أن التدفقات النقدية مقدرة يف ظل ظروف التحتايل ميكن استخدام أساليبالوب

أكيدة، ولكن يف أغلب الظروف السائدة قد يكون هذا االعتبار غري ملم بكل احلاالت املمكنة خاصة املخاطرة حىت ظل اقتصاد السوق وماله من تقلبات وحتوالت وبالتايل كان ال بد من إدراج مشكل يف

.شروط القرار الصحيحلكل تكون الدراسة مستوفات :1وميكن التمييز بني املخاطر وعدم التأكد مبا يلي

املراد دراسته وذلك للمستثمر توزيعات احتمالية للحدث ا تعترب املخاطرة كحالة توفر فيه:املخاطرة - من عبارة عن مستقبل عشوائي يتم دراستهح املخاطرة هنا بتايل تصالمن خالل مالحظات سابقة وب

.خالل نظرية االحتماالت

حبيث ال تتوفر للمستثمر أو متخذ القرار أي ) املخاطرة ( وهو على العكس من سابقه:عدم التأكد - .معلومات حول احتماالت النتائج

:العناصر املتأثرة باملخاطر وعدم التأكد: األولاملطلب

: 2 مايليتؤثر املخاطرة وعدم التأكد على بعض العناصر دون غريها أحيانا نذكر من هذه العناصر

: مدة املشروع - 1

بدقة خصوصا يف الفروع الصناعية املتميزة بتغريات كبرية يف اال ميكن معرفتهاملشروع إن مدة تؤثر سلبا يف حالة ا فإةا إن مدة املشروع تساهم بنسبة كبرية يف حتقيق املر دوديالتكنولوجيا ومب

.فشل املشروعالتقلص وتؤدي أحيانا ل

1 -H. Barnett. Break aven present value aprogmatic approch to capital bugeting under risk, MA,Paris.France 1978. P: 49 . .

دراسة حالة مشروع تاغاست في قطاع الحليب و ( للمشاريع االستثمارية أحمد أمين سعد اهللا، دراسة الجدوى االقتصادية - 2 .153مرجع سبق ذكره ، ص ، )مشتقاته

����� ا������ ا����ر�� : ا��ا��ا���

172

:التدفقات النقدية - 2

تقدير التدفقات النقدية يف الغالب انطالقا من التنبؤ بالطلب املستقبلي، تكلفة اإلنتاج، يتم ...وأسعار املنتوج

ذه العناصر باملخاطرة وأحيانا عدم التأكد وبالتايل فإن أي تغيري فيه سوف يؤثر وتتأثر كل ه .على التدفقات النقدية

: معدل اخلصم - 3

..... التضخم، السياسات املالية للدولة، قيمة العملة: أثر معدل اخلصم باعتبارات عديدة منهايت .ويف احلقيقة أن قيمته احلالية الصافية سالبةفيمكن أن ختطأ املؤسسة يف حساباا فيصبح املشروع مربح

: تكلفة املشروع - 4

نظرا لوجود عدة عوامل تكلفته املبدئية غالب األحيان عنلفة املشروع النهائية ختتلف يف إن تكسبب ملؤسسة عامل ميكن أن يكون بسيطا يال ميكن حصرها كلها يف الدراسة التقنية، فيغيب على ا

.س جبدوى املشروعتكاليف زائدة قد مت

:التقييم يف ظروف عدم التأكد: املطلب الثاين

ذكرنا سابقا بأن املؤسسة أو متخذ القرار ال يكون على دراية تامة كما تتميز حالة عدم التأكد باملعلومات التارخيية للظروف االقتصادية اخلاصة باملشروع حبيث ال ميكن تقدمي تنبؤات دقيقة وكافية

.م النتائج املمكنةفهو ال يعلة من طرف املشروع ال فيمكن أن تكون السوق املقصود: بابوهذا عائد إىل مجلة من األس

نتج فية حول املوضوع كمشروع تسويق مزالت حديثة حبيث ال تتوفر لدى احملللني املعلومات الكاذكر أهم الطرق ل عليها ال تكفي للقيام بتنبؤ منطقي وميكن أن نوجديد أو كون املعلومات احملص

:1املستخدمة يف هذا اال

1 - P. Vizavona. Gestion financière,Berti Ed.Alger.Algerie.1992 p : 546.

����� ا������ ا����ر�� : ا��ا��ا���

173

: Laplace)( معيار البالس - 1

عندما جيد املستثمر أمامه عدة اقتراحات استثمارية، ولكل منها حاالت طبيعية معينة تؤدي إىل تساوي االحتماالت بني حاالت :التلفة حسب احلالة فإن طريقة االختيار ذا املعيار تفترض أونتائج خم

فإن احتمال كل منها هو ، جيدة، متوسطة، ضعيفة :بيعية، فإذا كان عدد حاالت الطبيعية ثالثة مثالالط : املثال التايل خنتار األمل الرياضي األكرب ونأخذ مث نقوم حبساب األمل الرياضي للقيام بالتفضيل مث1/3

:1املثال

:مشروع صناعي له ثالث إستراتيجيات . (S1)وق ديد يف السطرح منتوج ج • .)S2( مراجعة األسعار •

. (S3)لة واسعة لترقية املبيعات يف محالبدء •

: ويواجه املشروع الصناعي السوق التنافسية اليت يكون هلا ردود أفعال تتمثل يف ما يلي .(E1) استجابة قوية للمنافسة • . (E2)استجابة متوسطة للمنافسة • . (E3)استجابة ضعيفة للمنافسة • :ل تكون كالتايليا أن املداخإذا اعتربن

E3 E2 E1 S/E

1100 400 - 600 S1

900 300 0 S2

700 200 - 400 S3

): نذكر أن صيغة األمل الرياضي هي ) ( )∑=

=m

iii avmaE

1

1

.عدد البدائل: m: حيث V(a) :النتيجة اخلاصة بكل بديل. (a) E: تطبيق هذه ⇐لكل بديل كما ميكن أن نسميه األمل الرياضي أو متوسط العائد املتوقع

:الصيغة

����� ا������ ا����ر�� : ا��ا��ا���

174

( ) ( )( )( ) ( )( ) ( )( ) 1674002007003

1

400030090031

300600400110031

3

2

1

=−++=

=++=

=−++=

sE

sE

sE

هو األكرب وبالتايل هو االختبار األحسن بالنسبة للمشروع ويناسب هذا املعيار S2(E(ومنه فإن

(Laplace) ة عللمخاطرة ألنه ينظر إىل كافة حاالت الطبي املستثمرين احلياديني الذين ال يعريون اهتماماة يف املخاطرة كما أنه ال يبدي أي ي ذلك املستثمر الذي ال يظهر رغبقصد باحلياد ونبنفس االحتمال

. حذر من الدخول فيها مبعىن أنه ينظر إىل كل املشاريع بنظرة واحدة

:Wald (Maximim)معيار والد - 2

ن اخلربة الذاتية من هذا املعيار هو معيار يقوم على احلكمة والتعقل، استخدامه يتطلب بعضا مالة الربح األقل، وسوف يتم ار من أجل كل ح وهذا األخري سوف يقوم باالختيطرف املستثمر،

: للتوضيح2 ولنأخذ املثال 1 )أقصى األداين(ار النهائي على الربح األكرب من بني أداين األرباح االختي

: أن يتم تكوينها كالتايلنفترض أن املؤسسة تريد تكوين حمفظة من القيم املنقولة ميكنd1 :املؤسسة تشتري فقط السندات.

d2 : أسهم، سندات (مناصفةاملؤسسة تشتري.(

d3 :املؤسسة تشتري فقط األسهم. حالة : ونفترض أن البورصة ميكن أن متر بثالث مراحل حسب املؤشرات االقتصادية وغريها

.جيدة، حالة الركود، حالة سيئة اليت ميكن حتقيقها حسب حاالت الطبيعية األرباح اجلدولويبني

1 - P. Vizavona, Gestion financière.!م��� ��$ ذآ�, p : 547.

����� ا������ ا����ر�� : ا��ا��ا���

175

حالة البورصة

القرار

A3سيئة A2راكدة A1جيدة

d1 :200 +400 +600 سندات+

d2: ½ ،0 +200 +800 أسهم½ سندات

:d3 400 0 +1800 أسهم-

+.200 الربح األدىن:d1من أجل .0الربح األدىن : d2من أجل .- 400الربح األدىن : d3من أجل

وهو d1تايل فإن القرار االستثماري املالئم هنا هو ال وب200وبالتايل فإن أكرب هذه األرباح هو .مر املؤسسة يف السندات فقطثأن تست

لكن يؤخذ على هذه الطريقة أا تقبل ضمنيا أن البورصة هلا احتماالت أن تكون سيئة أكثر .ل األخرى ميكن أن يقود إىل اختيار غري عقالينمنها جيدة، يضاف إىل ذلك اإلقصاء اآليل للبدائ

:3مثال

حالة البورصة

القرار

A1 A2

d1 0 100.000+ d2 1+ 5

.1 يعترب هو األفضل إال أنه اقتصاديا غري عقالين بتاتاwald ،d2حسب معيار

Maximax)(: معيار -3

2عائد األكرب من بينها، يف إطار املثال ختتار األرباح أو العوائد األكرب من كل بديل مث ختتار ال :حتدد األكرب

+.600الربح األقصى : d1بالنسبة لـ +.800الربح األقصى : d2بالنسبة لـ

1 - P. Vizavona, Gestion financière.!م��� ��$ ذآ� , p : 548.

����� ا������ ا����ر�� : ا��ا��ا���

176

+.1800الربح األقصى : d3بالنسبة لـ وتعطى هذه الطريقة حال d3إذا القرار االستثماري املناسب هو + 1800إذا الربح األكرب هو

.1 )اخلطر األكرب والعائد األكرب(لعائد وارتفاع اخلطر يتسم بارتفاع انعترب هنا احتمال كون حالة البورصة جيدة أكرب من احلالتني اآلخرين وبالتايل يطلق على هذا

).معيار املتفائلني(املعيار :لكن هذا املعيار أيضا قد يقود إىل نتائج غري منطقية

: 4مثال

حالة البورصة

القرار

A2 سيئة A1 جيدة

d1 10+ 100.000- d2 9+ 8+

وبالتايل فهو غري عقالين : وحدة نقدية100.000 هو األفضل مع خطر فقدان d1إذا املشروع

. يف هذه احلالة

(L. Hurwicz )معيار - 4

معامل التفاؤل فيختار أكرب دخل حمتمل ويعطى له هذا يسمى & هذا املعيار يستعمل فيه معامل .> & > 0 1:(&-1)عامل مث خيتار أدىن دخل ويعطى له االحتمال امل

:2 وحسب املثال (&-1) = 2/5 فإن 3/5=& إذ اخترنا d1 :440=(200) 2/5+(600) 3/5حسب

d2 :480 = (0) 2/5 + (800) 3/5حسب

d3 :920 = (-400) 2/5 + (1800) 3/5حسب

أما اختيار معامل التفاؤل فيكون حسب . هو األفضل3dوبالتايل حسب هذا املعيار يكون .2املعايري الذاتية اخلاصة مبدى تفاؤل املستثمر حبدوث أكرب تدفق نقدي متوقع للبديل

1-P. Vizavona, Gestion financière. !م��� ��$ ذآ� , p : 548. 2 - J.P.Couver, la décision d’investir dans l’entreprise, Ed ESF, 1982, P 265.

����� ا������ ا����ر�� : ا��ا��ا���

177

(Regret Maximal): معيار سافاج - 5

تايل فهو يبىن على أساس االختيار الذي يقلل من اليبىن هذا املعيار على مفهوم الفرصة الضائعة وب .ائعةقيمة الفرصة الض

وهو ، والدخل احملقق ) الدخل األقصى(واملقصود بالفرص الضائعة هو الفرق بني أكرب قيمة :ختيار األمثلإلثل ذلك ا يتم خسارته عند اختيار بديل ال مياملقدار الذي

:1وتعطى تكلفة الندم أو الفرصة البديلة كالتايل( ) ijIJji lLaegret −= *,Re

:حبيث Regret (ei, aj): تكلفة الفرصة البديلة، حيث هيeiة و هي حاالت الطبيعaj هي البدائل

.املمكنةLij*ة معينة هو اإليراد األعلى يف حالة طبيع.

lijهو اإليراد الذي يعطيه البديل املختار . ت من حاالi بديل jيف مصفوفة تتكون من ) تكلفة الفرص البديلة(ويتم تسجيل هذه القيم

، يتم فيما بعد تعيني matrice des regrets)(ة، وتدعى هذه املصفوفة مصفوفة الفرص الضائعة الطبيع الفرصة البديلة على أعداد البدائل، ويكون البديل املناسب هو أصغر هذه القيم ةتكلفأكرب القيم ل

: ويكون ذلك بواسطة العالقة التالية

( )jiij aeregretMaxMin , :وفة كما يليوتكون املصفei e2 e1

L ij*-l11 a1

a2

L ij*-l ij aj

دراسة حالة مشروع تاغاست في قطاع الحليب و ( للمشاريع االستثمارية دراسة الجدوى االقتصادية حمد أمين سعد اهللا،أ - 1

.53 ، ص مرجع سبق ذكره ، )مشتقاته

����� ا������ ا����ر�� : ا��ا��ا���

178

عالقة بعدم التأكد مع أن الكثري منهم هذه املعايري من حيث أن هلا ولقد ذكر بعض املختصنيواقع اخلاص ألنه يف ال،1رفض االعتماد عليها واستخدمها كوسائل يف اختاذ القرارات االستثمارية

تكون يف العادة متوفرة اىل حد ما حبيث ينصح مبحاولة إعطاء ن املعلومات ت فإبدراسات االستثمارابعض االحتماالت حىت لو كانت ذاتية، بدال من االعتماد على أساليب تفترض مبدأ عدم معرفة كلي باالحتماالت املستقبلية وقد تؤدي إىل نتائج غري منطقية ولذلك ال يعترب االقتصاديون هذه املعايري

.ليب أساسية أو حتمية يف قرار االستثماركأساإال أن هذه املعايري تعترب فعالة االستخدام كأدوات يف حل املشاكل املتعلقة بإستراتيجيات املنافسة

. وهو ما يسمى بنظرية األلعاببني طرفني

:التقييم يف ظروف اخلطر:املطلب الثالث

أن قبول أي مشروع ترضنايف املبحث األول افييم اقتراحات االستثمار يف مناقشتنا ألساليب تقبواسطة ممويل املشروع، وقد مكننا إدراكها املشروع كما يتم " درجة خطورة"استثماري ال يغري من

هذا االفتراض من تثبيت عنصر اخلطر واستخدام أحد أساليب خصم التدفقات النقدية ولكن حيث أن قبول أحد املشروعات تغيري درجة اخلطورة فإن ترتب على نب اخلطر، فإنه إذااملستمر دائما حياول جت

.2ذلك قد يدفع املمول لتغيري معدل العائد الذي يطلبه على األموال الفعلي عن ويعرف اخلطر املرتبط مبشروع معني مبدئيا بأنه درجة االختالفات يف تدفقه النقدي

.فات كان كذلك معناه زيادة يف اخلطرتوقع وكلما زاد مدى هذه االختالاملقدر أو املنقدي ال هدفقتة بطريقة صحيحة، وحيث أنه من الصعوبة التنبؤ يقبلستويتطلب أي قرار استثماري التنبؤ باألحداث امل

بصورة (ا سنويا نقدي تدفقامبعىن أننا ال نستطيع مثال أن نقول أن مشروعا معينا سيحقق، بدقة كاملة فاألمر ليس ذه البساطة، حيث أن رقم التدفق النقدي . ت ون ملدة أربع سنوا4000مببلغ ) مؤكدة

بالظروف السائدة ق حتكم متخذ القرار حيث أا تتأثريتوقف على أمور عديدة خيرج معظمها عن نطا وعلى هذا األساس فإن متخذ القرار ال يستخدم رقم واحد للتدفقات ،يف وقت حتقق التدفق النقديقدي يف حالة حدوث أكثر من رقم حبيث ميثل كل واحد منهم التدفق النالنقدية السنوية، بل يستخدم

دراسة حالة مشروع تاغاست في قطاع الحليب و ( للمشاريع االستثمارية قتصاديةدراسة الجدوى اال أحمد أمين سعد اهللا،- 1

.54 ، ص مرجع سبق ذكره ، )مشتقاته .253م4�1 2��3 ا��01وي، ا.دارة ا������ وا�*��ی)، م��� ��$ ذآ�!، ص . د- 2

����� ا������ ا����ر�� : ا��ا��ا���

179

يف صورة جدول بدال من التعبري عنهعينها وميكن إذن أن نعرب عن التدفق النقدي يفحالة اقتصادية ب .هو ما يطلق عليه أفضل تقديرو ) ون4000(صورة رقم واحد

) ظروف اقتصادية خمتلفةالتدفقات النقدية املتوقعة يف ظل (

التدفق النقدي السنوي احلالة االقتصادية

ون3000 ساد كبريك

ون3500 كساد معتدل

ون4000 ظروف طبيعية

ون4500 رواج معتمد

ون5000 رواج كبري

ومن هذا يتضح أن التدفق النقدي السنوي سيكون رقم واحد فقط من األرقام اخلمسة املوجودة

، وعند املشروع هاويتوقف هذا الرقم على احلالة االقتصادية اليت ستسود يف الفترة اليت سيعيشباجلدول، :تبقى معلومة يف غاية األمهية يتطلب األمر حتديدها وهيهذه النقطة وإذا توصلنا إىل هذه االحتماالت ? ما هي احتماالت حتقق كل حالة من احلاالت املذكورة -

مرجحا باألوزان للتدفق النقدي املقدر، وكذلك أمكننا حتديد درجة الثقة يف أمكننا أن حندد متوسطا .هذا التقدير

ملقارنة اخلطر املرتبط ذه املشروعات ولتوضيح هذه الفكرة " توزيع االحتماالت"و يستخدم مفهوم :نستخدم املثال التايل

100.000ل منهما يواجه مستثمر مشكلة اختيار مشروع من مشروعني استثماريني يكلف كأفضل تقدير ( سنوات 4 ون سنويا ملدة 4000ويتوقع أن حيقق كل منهما تدفق نقديا يبلغ ) I0(ون . فيمكن استخدام األساليب املذكورة يف املطلب األول%8فإذا كان سعر اخلصم ) ممكن

: القيمة احلالية لكل مشروع كاأليتلنقدر صايف

����� ا������ ا����ر�� : ا��ا��ا���

180

واجلواب ليس بسيطا ألنه . مسألة أي املشروعني سوف خيتار املستثمرالقيمة احلالية للمشروعني تطرح املتوقع بل هيتوقف على درجة اخلطر املتعلق بكل مشروع فاختيار أي مشروع ال يتوقف على عائد

.أيضا على اخلطرالوسط احلسايب ( ون ميثل القيمة املتوقعة للتدفقات النقدية لكل مشروع 4000فإذا افترضنا أن رقم

فأنه مت احلصول عليه حسب اجلدول التايل ) ذه التدفقات النقديةهل :جدول حساب القيم املتوقعة

)2 (x)3( )4( )3(النتائج عن كل حالة )2(احتمال حدوث )1(احلالة االقتصادية

300 700 1600 900 500

Aمشروع

كساد كبري كساد معتدل ظروف طبيعية رواج معتدل رواج كبري

)Xالقيمة املتوقعة (

0.1 )10%( 0.2 )20%(

0.4 0.2 0.1

3000 3500 4000 4500 5000

4000

200 600 1600 1000 600

Bاملشروع

كساد كبري كساد معتدل ظروف طبيعية رواج معتدل رواج كبري

)القيمة املتوقعة(

0.1 0.2 0.4 0.2 0.1

2000 3000 4000 5000 6000

4000

متوسط الربح باألوزان لكل بديل حنصل من خالله على ): 4(للجدول مجع حواصل الضرب

. للتدفقات النقدية" القيمة املتوقعة: "يف ظل الظروف االقتصادية املختلفة، ويطلق على هذا املتوسطوال أن تتساوى التدفقات النقدية حلالة الظروف وبطبيعة احلال فليس من الضروري يف مجيع األح .الطبيعية مع القيمة املتوقعة للتدفقات النقدية للمشروع

����� ا������ ا����ر�� : ا��ا��ا���

181

) 3.4شكل(ن البيانات املوجودة يف اجلدول السابق يف صورة رسم بياين وميكن أن نعرب عتملة للمشروع ويظهر ارتفاع كل مستطيل يف الشكل احتمال حتقق ناتج معني ويتراوح مدى النواتج احمل

A يتراوح مدى يف حني ون، 4000تبلغ ) أو متوقعة( ون وبقيمة متوسطة 5000 إىل 3000 من ). ون4000( ون وبنفس القيمة املتوقعة 6000 إىل 2000 من Bالنواتج احملتملة للمشروع

.)العالقات بني احلالة االقتصادية وعوائد املشروع: 1.4الشكل (

.)258، مرجع سبق ذكره، ص "اإلدارة املالية والتمويل"حممد صاحل احلناوي، . د: املصدر(

والواقع أن التمثيل لكل حاالت الطبيعة االقتصادية مسألة صعبة وحتتاج إىل وقت كبري وأبسط

اقها باالحتمال املناسب لكل حالة وأكثرها انتشارا هو حماولة إعطاء احلاالت الطبيعية الرئيسية وإرف .منها، مثل ذكر مخس حاالت طبيعية حمتملة للمشروع كما يبني ذلك املثال السابق

:كما ميكن استخدام هذه املعلومات بعد ذلك يف رسم املنحنيات املستمرة كما يف الشكل التايل

3000 3500 4000 4500 5000

0.1

0.2

0.4

2000 3000 4000 5000 6000

0.1

0.2

0.4

)ق العوائد

ت تحقاحتماال

(

����� ا������ ا����ر�� : ا��ا��ا���

182

).ة االقتصادية وعوائد املشروعالتوزيع االحتمايل املستمر للعالقة بني احلال: 3.4.املنحىن (

.)258 ص ،مرجع سابق، " والتمويلاإلدارة املالية"حممد صاحل احلناوي، . د: املصدر(

نتيجة أقل من Bويالحظ هنا أننا غرينا االفتراضات حبيث يكون احتمال حتقيق املشروع

)ر ون هو الصف2000 ) 02000 =⟨BnP وبالنسبة للمشروع 6000 وكذلك نتيجة أكرب من A ) هو صفر 3000احتمال حتقيق نتيجة أقل من ) 03000 =⟨AnP أيضا 5000 ونتيجة أكرب من

.احتماهلا هو صفرعة قريبة من القيمة املتوقAونالحظ من الشكل السابق أن القيم االحتمالية لنواتج املشروع

مة املتوقعة تفاوتا أكرب حيث تتفاوت القيم اإلمجالية لنواجته عن القيBبعكس احلال بالنسبة للمشروع . A من سابقه

أقل من خطر املشروع A أن نقول أن خطر املشروعوعلى هذا األساس وبصفة مبدئية ميكنB حيث أن منحىن التوزيع لـ Bأكثر اتساعا منه لـ A .

)تاحتماال

محققة(

2000 3000 4000 5000 6000

Aا�"!�وع

Bا�"!�وع

����� ا������ ا����ر�� : ا��ا��ا���

183

: ر قياس اخلط - 1

: االحنراف املعياري يف قياس اخلطر -1.1

" املتوقع" التدفق النقديفات يف التدفق النقدي احملتمل عنسبق أن عرفنا اخلطر بأنه درجة االختالق أو القيمة املتوقعة للتدف(يف التوزيع االحتمايل املعتدل التدفق النقدي املتوقع " الوسط احلسايب"ميثل و

وهذه القيمة املتوقعة اليت حتدد درجة اتساع أو ضيق منحىن) جلدول القادمالنقدي كما يظهر يف افكلما قلت ) Ecart type) (δ( باستخدام مفهوم االحنراف املعياريهاالتوزيع االحتمايل ميكن قياس

قيمة االحنراف املعياري كان ذلك معناه اخنفاض درجة اخلطر والعكس صحيح ويتم حساب هذا األخري :1كما يليوذلك " ة املتوقعة للتدفق النقديالقيم"حساب املتوسط احلسايب للتدفقات النقدية والذي ميثل -

. ضرب كل عائد يف احتمال حدوثه مث جتمع هذه القيمب .Rx- E (R)طرح كل عائد من املتوسط احلسايب -

ما حساب التباين عن طريق تربيع الفرق السابق وضربه يف احتمال املناسب وتكون العالقة ك - :يلي

( )[ ] x

N

xx PRERv .

2

1

2 ∑=

−== δ

:يندرجة اخلطر للمشروع هو جذر التبااالحنراف املعياري الذي ميثل -

( )[ ]∑=

−=N

xxx PRER

1

2 .δ

. هي العوائد املتوقعة حسب حاالت الطبيعية:Rx: حيثE (R) :هي متوسط احلسايب أو القيمة املتوقعة للتدفق النقدي .

Px : هي احتمال حدثR. حىت لو تساوت املتوسطات احلسابية، δ1> δ2 إذا كان 2 أخطر من املشروع 1 املشروع ويكون

وبالتايل δ1=485 ،=1025 δ2 جند أن B واملشروع Aوبتطبيق اخلطوات السابقة على املشروع . وهو األفضلB أقل خطورة من املشروع Aفإن املشروع

: Aاالحنراف املعياري للمشروع ومن أجل التوضيح نقدم اجلدول التايل لكيفية حساب

حالة مشروع تاغاست في قطاع الحليب و دراسة ( للمشاريع االستثمارية دراسة الجدوى االقتصادية أحمد أمين سعد اهللا، - 1

.57 ، ص مرجع سبق ذكره ، )مشتقاته

����� ا������ ا����ر�� : ا��ا��ا���

184

A حساب االحنراف املعياري للمشروع

. Px (Rx- E (R))2 Px (Rx- E (R))2 Rx- E (R)

E (R) Rx

100.000 0.1 1000.000 1000- 4000 3000

50.000 0.2 250.000 500- 4000 3500

0 0.4 0 0 4000 4000 50.000 0.2 250.000 500 4000 4500 100.000 0.1 1000.000 1000 4000 5000

(Coefficient de variation) معامل االختالف يف قياس اخلطر- 2.1 ميكن أن تظهر بعض املشكالت عند استخدام االحنراف املعياري كمقياس للخطر ولتوضيح هذه

) 5.4الشكل(بأخذ الصورة اليت تظهر يف B ،Aلمشروعنيل االحتمايلالفكرة افترض أن التوزيع له نفس B واملشروع ون400واالحنراف املعياري له هو ون 800 هو Aلعائد املتوقع من احيث

. ون3000االحنراف املعياري ولكن عائده املتوقع

458300000,3000002 === δδ

����� ا������ ا����ر�� : ا��ا��ا���

185

يبني مشروعني هلما نفس اإلحنراف و بعائدين خمتلفني4.4: املنحىن

.)258حممد صاحل احلناوي، اإلدارة املالية والتمويل ،مرجع سابق،ص . د: املصدر(

وطبقا ملقياس االحنراف املعياري يتساوى املشروعان يف درجة اخلطورة وبطبيعة احلال فأن هذه

أكرب بكثري A الوسط احلسايب املشروع عنية الحنراف العوائد النتيجة غري منطقية حيث أن النسبة املئو درجة تايل فيمكن ختصيصال وبBمن النسبة املئوية الحنراف العوائد عن الوسط احلسايب ملشروع

. على الرغم من أن املشروعني يتساويان يف االحنراف املعياريAلمشروع خطورة أعلى ل بدال من CVل االختالف معام-كمقياس للخطر- وميكن جتنب هذه املشكلة لو استخدمنا

عن طريق قسمة االحنراف CVاالحنراف املعياري ويتم حساب معامل االختالف ويرمز له بـ ):القيمة املتوقعة( على الوسط احلسايب (δ)املعياري

xCV

δ=

: بالصورة التالية A،B مشروعنيلوعلى هذا األساس فيمكن قياس اخلطر ل

13.03000

400

5.0800

400

==

==

B

A

CV

CV

Aا�"!�وع

Bا�"!�وع

ا�%�$# 3400 3000 2600 1200 800 400

)ت

احتماالمحققة(

����� ا������ ا����ر�� : ا��ا��ا���

186

قياس اخلطر يف احلاالت اليت ويظهر هذا املثال بوضوح أنه يفضل استخدام معامل االختالف يف فيها االحنراف املعياري نتائج مضللة وعلى كل وكما يالحظ يف هذا املثال، فإن معامل يعطي

ة وباإلضافة إىل االختالف يستخدم عادة يف حالة عدم تساوي القيم املتوقعة لعوائد املشروعات البديليم اخلطر يف املشروعات الفردية يف حني يستخدم عامل االختالف يستخدم عادة يف تقيذلك فإن م

ها عدد من االستثماراتمتثل كل جمموعة من" موعة استثمارجم"ني باالحنراف املعياري يف مقارنة اخلطر

. كوحدة واحدة اليهااملتنوعة وينظرقة أساسية تربط الزمن باخلطر، فكلما كانت النقطة الزمنية اليت بأن هنالك عالريوجيب التذك

وهذا . بعيدة، زادت درجة اخلطورة املرتبطة ذا التدفق) التدفق النقدي(يتم فيها احلصول على العائد معناه أن اخلطر يزيد مع الزمن حيث أن االحنراف املعياري وكذلك معامل االختالف يزداد للعوائد

.البعيدة

:وسائل معاجلة اخلطر -2

ف يترتب عليه زيادة مستوى اخلطر وإذا قامت املنشأة بأي تصرحياول املستثمرون عادة جتنبذلك معناه اخنفاض قيمة املنشأة بافتراض ثبات مجيع العوامل األخرى ولتعويض ذلك فإنه فإن اخلطر

ويتم . درجة عالية من اخلطورةيتحتم على املنشأة أن تطالب بعائد أكرب على املشروعات اليت تتضمن" Corrélation" االرتباط لعوائد املشروع باإلضافة اىل حتديد معامل االختالف تقدير اخلطر بواسطة

رض يف هذا اجلزء تل احلالية أو املرتقبة للمنشأة وسنفبني العائد على مشروع معني والعوائد على األصووسيسمح لنا هذا االفتراض أن نتجاهل ، ا بصورة كاملة للتبسيط أن مجيع املشروعات ترتبط مع بعضه

.أثر التنويع وأن نعرف اخلطر على أساس درجة االختالفات فقط، أسلوب تقدير 1 ويستخدم يف حتليل اخلطر عدد من املداخل ومن أمهها األسلوب الشخصي

.تية، احملاكات، شجرة القرارا حتليل احلساس2سعر اخلصم، أسلوب املعادل املؤكد

:التقدير الشخصي -1.2 ا وهو أبسط هذه األساليب وأقلها تكلفة ولكنه يقوم على أساس غري علمي، متضمنا افتراض

بوجود درجة عالية من التأكد يف البيانات والنتائج وترك تقدير املخاطر اليت ميكن أن تتعرض هلا تلك .لقرار بقبول أو رفض املشروعالنتائج للقائمني على دراسة اجلدوى أو من ميلك سلطة اختاذ ا

.334عبد المطلب عبد الحميد، دراسات الجدوى االقتصادية، مرجع سبق ذكره، ص . د - 1 .260 ص ، مرجع سبق ذكره،"الية والتمويلاإلدارة الم"محمد صالح الحناوي، . د - 2

����� ا������ ا����ر�� : ا��ا��ا���

187

ومع ذلك يعترب هذا األسلوب من أكثر األساليب شيوعا يف معاجلة اخلطر فعلى سبيل املثال إذا ملشروعني مانعني بالتبادل باستخدام تكلفة أموال الشركة القيمة احلالية دير املايل حبساب صايفاملقام

م حكمه شروعني متقاربة للغاية، مث استخد للمكسعر خصم للتدفقات النقدية، ووجد أن هذه القيمةالشخصي يف تقدير اخلطر املرتبط بكل منهما، فإنه على أساس ذلك كله سيقوم باختيار املشروع األقل

تخذ ويف الواقع ليست هناك قواعد جامدة فاألمر كما أشرنا سابقا متروك ملهخطورة من وجهة نظر .القرار

:1 أسلوب تعديل سعر اخلصم -2.2

عكس خماطر االقتراح االستثماري واملشروع ا األسلوب على تعديل سعر اخلصم لي ويقوم هذحمل الدراسة، ومن خالل هذا األسلوب يتم تعديل القيمة احلالية للمشروع يف حالة التأكد عن طريق

احلالية استخدام سعر خصم معدل مبخاطرة عدم التأكد بدال من سعر اخلصم العادي للوصول إىل القيمة :للمشروع املعدل مبخاطر عدم التأكد من خالل الصورة التالية

( )∑=

−+

=n

tt

t

rI

r

CFVAN

10'1

'

.القيمة احلالية الصافية للمشروع معدلة مبخاطر عدم التأكد: VAN حيث CF : التدفقات النقدية للمشروعصايف .

r' :ل مبخاطر عدم التأكدسعر اخلصم املعد. I0 :التكلفة االستثمارية األولية للمشروع.

تزداد بازدياد الزمن مما يعين أن سعر اخلصم اجلديد يزداد كلما ’t (1+r(ويالحظ أن قيمة .توغل املشروع يف الزمن معرب عن ارتباط اجيايب بني الزمن ودرجة عدم التأكد

معدل (، وميكن حساب سعر اخلصم املعدل املعدل باملخاطر بسهولتهسعر اخلصم ويتميز أسلوب ميثل درجة (r)مبخاطر عدم التأكد، من خالل إضافة هامش إىل سعر اخلصم العادي ) اخلصم املعدل

: وذلك على النحو التايل (prime de risque)املخاطرة املتوقعة

PRrr +=' مبخاطر عدم التأكدمعدل اخلصم املعدل : ’r: حيث

r :سعر اخلصم العادي غري املعدل مبخاطر عدم التأكد.

.336ات الجدوى االقتصادية، مرجع سبق ذكره، ص عبد المطلب عبد الحميد، دراس. د - 1

����� ا������ ا����ر�� : ا��ا��ا���

188

PR :هامش املخاطر املتوقع للمشروع (prime de risque). ويقدر هذا اهلامش إما حبسب نوع الصناعة اليت ينتمي إليها املشروع مقارنة بباقي الصناعات أو

رات األخرى اليت يراها من يقيم املشروع حيث يعطى كل حسب موقع املشروع أو حسب االستثما تعرب عن درجة املخاطرة اليت تقدر حسب كل حالة ومن (PR)مشروع نسبة سعر خصم إضافية

:أمثلة ذلك :ة خماطروكعال%6مشروع استبدال آالت ومعدات ذات تقنية عادية يضاف إليه نسبة - .%9دة متقدمة يضاف إليهمشروع استبدال آالت ومعدات ذات تقنية جدي -

.%7مشروع جديد يف سوق غري تنافسية يضاف إليه نسبة خماطرة -

.اخل....%12فاق مبالغ كبرية على األحباث والتطوير يضاف إليه نسبة خماطرة مشروع يتضمن ان-

: Simulation) (أسلوب احملاكاة -3.2

تقدير التدفقات النقدية الداخلة عند " Monte Carlo"وتتميز باستخدام أسلوب مونت كارلو وما يناظرها من احتماالت وقد كان لظهور احلسابات اإللكترونية وتطورها فضل كبري يف استخدام

.أسلوب احملاكاة بسرعة ودقة فائقة

لتطبيق خصائص مظاهر النظم الواقعية يف شكل مناذج تقترب جدا وتعطى واحملاكاة هي حماولة ومن مث ميكن تصميم ودراسة وضع حلول للمشاكل املرتبطة بالنظم يف اكلهومش تصورا دقيقا للواقع

:1محاكاة يف أا متثلللالواقع العملي وتكمن الفكرة األساسية . حماكاة للواقع وحاالته املختلفة رياضيا-1 .ة خصائص وصفات التشغيل دراس-2 .لنتائج احملاكاةة على اات النظام واختاذ القرارات املبني استخالص معلوم-3

والفكرة األساسية للمحاكاة يف موضوعنا هي إعطاء جمموعة من النماذج للتغريات الداخلة يف ، منو السوق، التكلفة األولية عمر االستثمار، القيمة حجم السوق، احلصة السوقية(ةحتديد املرد ودي

مث نقوم بعملية اختيار عشوائي ملتغري وإجياد توزيع احتمايل خاص لكل منهم ومن ...) املتبقية، سعر البيع . ةمن كل توزيعات العوامل املؤثرة يف املرد ودي

.397، ص 2003-2002إسماعيل السيد، األساليب الكمية في اإلدارة، الدار الجامعية، اإلسكندرية، مصر. د - 1

����� ا������ ا����ر�� : ا��ا��ا���

189

Le Coefficient Equivalents Certains)(: 1أسلوب املعامل املؤكد -4.2

أخذ اخلطر بالنسبة ملشروع معني باحلسبان ميكن أن يتم عن طريق حتجيم التدفقات النقدية، ني التدفقات حتسب بتحيVAN املؤكد يف هذه احلالة فإن القيمة احلالية الصافية املعدلة بواسطة املعامل

: معطاة بالطريقة التالية(VAN)ايل من اخلطر وتصبح املعدل اخلالنقدية املعادلة املؤكدة باستخدام

( ) 01

1 IrCFaVAN pn

pPp −+= −

=∑

.pاملعامل املعادل املؤكد للفترة : aPحيث CFP :لصافيةالتدفقات النقدية ا.

I0 :رأس املال املستثمر.

n :مدة حياة املشروع.

r :معدل اخلصم اخلايل من اخلطر. ، هذا املعامل ميكن أن )ل املؤكداملعاد(ائق يتعلق بتحديد املعامل إال أن هذا املعيار يعاين من ع

النتائج املتحصل عليها يف هذه احلالة، ) نيالتحي(يطرح من عالوة املخاطر املتضمنة يف معدل اخلصم تايل ليس الستكون مطابقة بالكامل للنتائج املتحصل عليها باستخدام معدل خصم حيوي خماطر، وب

لرجوع إليه، وهذا املعامل يتم حتديده يف العادة بطريقة ذاتية، ولكن يف هذه احلالة يكون لهنالك أمهية .بدون أساس نظري

(L’arbre des décisions): القرارالتحليل التسلسلي عن طريق شجرة -5.2

املخاطر بشكل كمي، يف أا ال تقترح إدخال مفهوم ختتلف هذه الطريقة عن الطرق األخرىسري مشكل املخاطرة عرب الزمن عن طريق تفريع احلوادث املمكنة وإرفاقها باالحتمال بل تقترح أن ي

.املناسب انطالقا من نقطة تسمى نقطة القرارفرعات املختلفة من نقطة القرار جمموعة االستثمارات املقترحة للمؤسسة مع احتماالت ومتثل التهذه األخرية متكن من حساب القيمة احلالية للتدفقات النقدية لكل حالة وذلك يف . حاالت الطبيعية

جة مرحلة موالية أخرى آخذين بعني االعتبار حساب االحتماالت، أما يف املرحلة األخرية حنسب النتي .2النهائية وهي صايف القيمة احلالية بعد طرح التكلفة األولية لالستثمار

1 - Edith Ginglinger, les décisions d’investissement, Nathen, 1998, Paris, France, P 73.

.63 ص مرجع سبق ذكره،، "اإلدارة المالية والتمويل"ي، محمد صالح الحناو. د - 2

����� ا������ ا����ر�� : ا��ا��ا���

190

وتعترب هذه الطريقة قدمية االستعمال وأهم تطبيقاا املفاضلة بني مشروعات تتعلق مبشكل الطلب ومثال ذلك أنشاء مصنع كبري يغطي طلبا واسعا للوطن أو مصنع صغري يغطى طلب حمدودا

.فقط

شجرة القرارات : 2.4الشكل ..... ...... ...... مرتفع ..... ...... ...... متوسط

..... ..... . ..... منخفض

. ...... ....... ......

....... ....... ..... ...... ....... ......

اإلحتمال التكلفة ص ق ح البدائل مستوى الطلب

)63 ص مرجع سبق ذكره،، "اإلدارة المالية والتمويل"محمد صالح الحناوي، . د : املصدر(

(Analyse de sensibilité): ساسيةاحلأسلوب حتليل -6.2 1

املشروع أو درجة حساسيته للتغريات يعرف حتليل احلساسية على أنه يعرب عن مدى استجابةاليت تطرأ على العناصر املكونة له ومن مث العوامل املختلفة اليت تؤثر على املشروع وقد يشمل التغري هنا

). التكاليف(قيم بعض عناصر التدفقات الداخلة أو التدفقات اخلارجة يف النهاية على معدل العائد تايل فإن حتليل احلساسية هو أسلوب لقياس أثر هذه التغرياتالوب

يم املشروعات، والذي لصافية أو على أي معيار أخر من معايري تقيالداخلي أو صايف القيمة احلالية ا .يساعد يف النهاية على اختاذ القرار االستثماري يف ظل درجة معينة من املخاطرة

.338عبد المطلب عبد الحميد، دراسات الجدوى االقتصادية، مرجع سبق ذكره، ص . د - 1

�'�( ا���ار

����� ا������ ا����ر�� : ا��ا��ا���

191

يم يار املستخدم لتقيتتأثر قيمة املعومن الواضح أن حتليل احلساسية يوضح كيف ميكن أن صايف املشروع االستثماري بالتغري يف أحد املتغريات أو العوامل املؤثرة على املشروع ويف النهاية على

بيع للوحدة، تكلفة الوحدة املتغرية وغريها، ويتم حتديد أثر التغري يف أحد التدفقات النقدية مثل سعر ساب يف التدفقات النقدية مبعىن أن احلت باقي متغريات املتغريات على النتائج املتوقعة مع افتراض ثبا

للتغريات يف قيمة متغري أو سية عائد املشروع متخذ القرار االستثماري ميكن أن حيدد مدى حسامتغريات معينة يتكون منها املشروع لكن عند حساب أثر واحد من املتغريات يفترض ثبات أثر املتغريات

إنه غالبا ما يقتصر حتليل احلساسية على املتغريات الرئيسية اليت ميكن أن األخرى ويف الواقع العملي ف على املشروع وهي تلك املتغريات اليت متثل جزء كبري من التكاليف أو تؤثر تأثريا ايكون هلا تأثريا واضح

بات قويا على اإليرادات واليت من املتوقع أن تزداد قيمتها أو تنخفض بدرجة كبرية عند إعادة احلسا .والتقديرات املتوقعة

:خطوات استخدام حتليل احلساسية

حتديد املتغريات الرئيسية اليت تؤثر على املعيار املستخدم أو املعايري املستخدمة يف تقييم املشروع • .االستثماري

تقدير القيم األكثر تفاؤال واألكثر تشاؤما هلذه املتغريات وكذلك هناك القيمة الوسط األكثر • .تماالاح

إعادة حساب املعيار أو املعايري املستخدمة يف تقييم املشروع االستثماري يف ظل ظروف عدم التأكد • . وهنا قد يكون معدل العائد الداخلي أو أي مؤشر رحبية أخر للمشروع) احملددة يف اخلطوة الثانية(

سية تقدير القيم األكثر وكما هو واضح من اخلطوة الثالثة أنه يلزم فقط إلجراء حتليل احلسارة وليست كل احتماالت هذه القيم، بل قد يقتصر لقيم املتغريات احملددة أو املؤثتفاؤال واألكثر تشاؤما

التحليل على قيمة معينة متوقعة وبناءا على هذا التحليل ميكن ملتخذ القرار االستثماري أن يسال عدة :أسئلة مثل

ما قدر له؟عن ماذا حيدث إذا اخنفض سعر البيع - ماذا حيدث إذا ارتفعت تكلفة الوحدة املتغرية عن تقدير معني؟ -

ماذا حيدث لو زادت التكلفة االستثمارية عن التقدير املتوقع؟ -

وغري ذلك من األسئلة املختلفة اليت متكن من اختاذ قرار استثماري مناسب من خالل إجراء .حتليل احلساسية حمل الدراسة

����� ا������ ا����ر�� : ا��ا��ا���

192

ول هنا يوجد عدد كبري من العوامل اليت تؤثر على املشروع سلبا أو اجيابيا واليت وميكن أن نقأسعار املواد األولية تغري األجر و الرواتب، الضرائب والرسوم (ميكن استخدامها يف حتليل احلساسية

تغريات اجلمركية، التغريات التكنولوجية، حجم اإلنتاج، حجم املبيعات، دخول املستهلكني، أذواقهم، ال ).اخل...السيئة والطبيعية والسياسية

:نأخذ أمثلة بسيطة من أجل التوضيح

:1تغري معدل اخلصم•

سوف يسمح لنا بقياس VAN على القيمة احلالية الصافية اخلصمتأثري التغري يف معدل .احلساسية هلذا النموذج، إذا كان النموذج حساسا، فإن املشروع سيكون خطر

ان حياة املشروعن، فترة .وحدة 10.000وعان مقارنان، مبلغ االستثمار ليكن لدينا مشر :متطابقة

5سنة 4سنة 3سنة 2سنة 1سنة 0سنة

A 10.000- 3000 4000 2000 2000 1000املشروع

B 10.000- 100 500 1000 7000 9000املشروع

: حسب خمتلف معدالت اخلصم) VAN(حساب

%20 %15 %12 %10 %5 0 معدل اخلصم

VAN املشروع A 4000 2547 1341 915 328 532-

VAN املشروعB 7600 4223 1625 755 401- 1998-

خصوصا إذا جتاوز Aاخلصم من املشروع سعر أكثر حساسية للتغري يف Bنالحظ أن املشروع

أي -426) =341- 915( تتغري بـ A للمشروع VAN حيث %12 إىل%10معدل اخلصم أي يتغري متناقص ) - 870=1625 - 755( بـ B املشروعVAN، و%32نقصت حبوايل

. هو األكثر خطورةB وبالتايل فإن املشروع %54بـ

1 - Nobert Guedj, Finance de l’entreprise, Edition d’organisation, 2ème édition, 2001 Paris France, p 298.

����� ا������ ا����ر�� : ا��ا��ا���

193

:تغري يف مدة حياة املشروع•

:A ،B لنفرض أن لنا املشروعني ةودي زيادة مدة حياة املشروع على املردما هو أثر نقصان أو ):0=بقيمة باقية( سنوات 5: (A)املشروع مدة حياة - TIRA= 17%

TIRB= 14% )0=قيمة باقية( سنوات 4) B.A (مدة حياة املشروع - TIRA :14%

TIRB : 4 -% أكثر خطورة من املشروع Bهي أن املشروع و املستخلصة سابقا تؤكد النتائج وهذه النتائج

A.

����� ا������ ا����ر�� : ا��ا��ا���

194

:خالصة الفصل الرابع

متثل عملية تقييم املشروعات جزءا أو ركنا أساسيا يف جممل العملية التخطيطية ، حيث تبدأ هذه العملية من تشخيص أو حتديد املشروعات و تنتهي بإختيار أفضلها ، وفيها يتم ترمجة األهداف اىل

ائل مقترحة بعد يئة واقع ملموس مستندا اىل مبدإ اإلختيار و إختيار البديل األفضل من بني عدة بدكافة البيانات و املعلومات اليت تشمل كافة الزوايا لكل بديل من البدائل املقترحة من أجل الوصول اىل

.قرار إستثماري سليم يقود اىل مرحلة التنفيذ أو اىل مرحلة التخلي عن املشروع املقترح اليت تستخدم يف املفاضلة بني املشروعات و و بصورة عامة فقد رأينا توافر عدد كبري من املعايري

الفرص االستثمارية املختلفة و أنه لكل معيار مزاياه و عيوبه ، فإذا كان بعضها يتميز بالسهولة و الدقة فإن البعض اآلخر يتميز بالصعوبة و التعقيد يف أحيان أخرى ، لكن املهم هو ضرورة اختيار املعيار

.ف احملدد للمشروع املناسب الذي يتالئم مع اهلد و قد اختلفت هذه املعايري بإختالف الظروف اليت حتيط بعملية التنبؤ ، ما إذا كانت هذه الظروف يطبعها التأكد التام و تتوفر فيها كافة املعلومات عن البدائل املقترحة ، أو ظروف عدم تأكد ال تتوفر

ضنا يف احلالة األوىل اىل استخدام عامل الزمن يف فيها كامل املعلومات االزمة أو ظروف خطر،كما تعرعملية التقييم و الفرق بني هذه الطريقة و الطريقة األخرى اليت تتجاهل القيمة الزمنية للنقود و مت كذلك توضيح املقصود بظروف اخلطر و كيف يتم قياسه و الوسائل الكفيلة بتفادي اخلطر أو على األقل احلد

ملختلف البدائل املطروحة من أجل إجياد تقييم موضوعي للمشروع يف حالة منه كما تعرضنا كذلك . عدم التأكد التام

درا�� ���� ����� ���ق ��� � : ا�� ا�����

195

:متهيد

من مناطق اجلذب السياحي املهمة يف غرب إفريقيا و ذلك ملا تتوفر عليه من معامل تعترب موريتانيا

تعودان اىل مملكة غانا الشهرية شرق البالد ناللتا )كوميب صاحل ،أوداغوست (تارخيية و أثرية تعود ملدن

اىل مئات السنني واليت كانت منربا تشع اليت يعود تارخيها ) تشيت ، وادان ، والتة و شنقيط(و مدن

علما و حضارة و تألقا و اليت ما تزال حاضرة اىل يومنا هذا و مت تصنيفها من طرف منظمة األمم

.صمن التراث اإلنساين العاملي ) UNISCO(املتحدة للثقافة و الفنون

شاطئ طويل على احمليط كما تتوفر البالد على أطول قطار يف العامل بطول كيلومترين ونصف و

كيلومتر يتميز بغناه بالثروة السمكية مشكال عامل جذب للسياح من 700األطلسي بطول يزيد على

حميب الصيد و من باحثني ، كما تتوفر البالد على حمميات طبيعية زاخرة بأنواع احليوانات النادرة مثل

لتنوع التضاريسي الرائع يف البالد مابني باإلضافة اىل ا) جاولينغ (و حديقة ) حوض آرغني (حممية

. املرتفعة و مناخها الدافئ يف الشتاء بالكثبان الذهبية و اهلضا

السياحة يف السنوات األخرية رغم أا مازالت ضعيفة على العموم ش كل هذه العوامل أدت اىل انتعا

.بسبب نقص الترويج خاصة على املستوى األوريب

ا التطور السياحي األخري تطورا اقتصاديا متثل يف اكتشاف النفط و الغاز أخريا و ويضاف اىل هذ

.بكميات معتربة و بدأ االستغالل الفعلي و ما يصحب ذلك من حركة لسياحة العمل

و من هذا املنطلق كان البد من إنشاء بىن حتتية جديدة و توسيع البىن التحتية القائمة سواء كانت

طارات و إقامات و فنادق ، هذه األخرية اليت تم ا من خالل هذا البحث و خصوصا طرقا او م

.توسعة فندق حليمة من أجل توسيع طاقته االستيعابية

الطلب و نوعيته و العرض املتاح يف املقابل كما : و يف هذا اإلطار سوف نركز على دراسة السوق

لتمويلية ملشروع التوسعة حمل الدراسة و كذا كافة التقديرات نتعرض من جهة أخرى للدراسة الفنية و ا

. املتعلقة بالدراسة املالية للمشروع من أجل الوصول اىل تقييم مايل سليم من منطلق الرحبية التجارية

درا�� ���� ����� ���ق ��� � : ا�� ا�����

196

:املستثمر و املشروع : املبحث األول

رأس املال االجتماعي للشركة و : مة نتناول يف هذا املبحث األول تعريفا بشركة فندق حلي

الشركاء املسامهني فيها وبنيتها اإلدارية و التشغيلية كما نتعرض من خالله للحالة املالية للشركة قبل

.البدء يف املشروع ملا هلا من أثر على مصداقية الشركة بالنسبة للمشروع قيد اإلجناز

وع و مربرات القيام به كما نتعرض آلثاره على البيئة و و نتعرض يف املطلب الثاين لوصف املشر

ماهية التدبريات املتخذة من أجل ضمان سالمة الرتالء و املستخدمني يف الفندق و أخريا نتعرض للناحية

.القانونية للمشروع و مدى مالءمته من هذه الناحية بعد ذكر اآلثار على الوسط احمليط

:يمة شركة فندق حل: املطلب األول

: البنية القانونية ورأس املال االجتماعي- 1

هدفها هو إنشاء وتشغيل ،)SARL(تم إدارة فندق حليمة يف إطار شركة ذات مسؤولية حمدودة ت

مليون أوقية مقسمة 24وذات رأس مال اجتماعي قدره ،الفنادق يف موريتانيا، ختضع للقانون املوريتاين

:التايلبني الشركاء على النحو

). باألوقيةتقسيم رأس املال االجتماعي (1.5اجلدول

%النسبة المئوية المبلغ الجنسية الشركاء

زبيدة كاباج

عبد العزيز كاباج

كريم كاباج

عائشة كاباج

موريتانية

موريتانية

موريتانية

موريتانية

9.600.000

4.800.000

4.800.000

4.800.000

40 %

20 %

20 %

20 %

24.000.000 100 %

درا�� ���� ����� ���ق ��� � : ا�� ا�����

197

: الشركاء- 2

سنة 13معلمة سابقة ملدة ) موريتانيا(و بروص1943و زبيدة كاباج املولودة الشريك الرئيسي ه-

1992، وبعد ذلك فتحت فندق حليمة سنة 1974 يف سنة )Restauration(حتولت إىل مهنة املطعمية

.بات األعمال يف موريتانياوهي معروفة كوا إحدى أوائل صاح

عليا للفندقة االبن البكر للسيدة كاباج السيد عبد العزيز كاباج حاصل على شهادة من املدرسة ال-

).فندق حليمة(ويشغل وظيفة املدير العام للشركة ) رباملغ(والسياحة بفاس

يلعبون دورا مهما يف بقية الشركاء هم أيضا أبناء للسيدة كاباج، كرمي كاباج، عائشة كاباج ال -

. بسبب تفرغهم ألعمال خاصة مالشركة

):املاضية( النتائج املالية التشغيلية - 3

املوايل، وهذه النتائج مقدمة 2.5رة يف اجلدول النتائج التشغيلية واملالية للشركة األساسية خمتص

لس األعلى ا: 2004أصبح منذ (BSDيوسف جالو، غرفة : من طرف خبري حماسبة هو السيد

).لالئتمان املايل

1)مباليني األوقية(النتائج املالية : 2.5اجلدول

:رقم األعمال والنتيجة

رقم األعمال-

النتيجة الصافية-

قدرة التمويل الذاتي-

:الميزانية

. أصول ثابتة-

أصول قصيرة األجل-

مجموع األصول

. رؤوس األموال الخاصة-

طويلة ومتوسطة األجل قروض-

2002

378

75,1

93,7

211,2

143,5

354,7

211,2

26,7

2003

400,7

81,1

104,8

285,6

93,2

378,7

265,5

0

2004

408

88,4

114,2

334,1

81,4

415,6

333,6

0

. ديسمرب من كل سنة31 الدورة مغلقة يف - 1

درا�� ���� ����� ���ق ��� � : ا�� ا�����

198

الخصوم قصيرة األجل-

:مجموع الخصوم

:النسب

رقم األعمال/ النتيجة الصافية -

نسبة التداول: 1 البنية الجارية-

دوران الزبائن-

دوران الموردين-

القروض متوسطة وطويلة األجل

األموال الخاصة

116,8

354,7

19,87 %

1,8

38

48

89/11 %

113,2

378,7

20,24 %

0,8

25

70

0 %

82

415,6

21,67 %

1

20

52

0 %

ألداء املايل نتظم على طول الفترة ومستمر ويظهر ا ولكنه م خجوالا رقم األعمال تزايدو يظهر

، وذلك بفضل اجلهود املبذولة 2003اية السنة للشركة مرحيا، ومتت مراجعة الديون بصفة كاملة يف

.، كما يظهر تزايدا مستمرا لألصول الثابتة لتحصيل الذمم واليت أعطت نتائج جيدة2000يف سنة

: البنية اإلدارية التشغيلية- 4

اإلدارة العامة للشركة يشغلها عبد العزيز كاباج وهو املسؤول عن التسيري املايل واإلداري -

:ويتكون الفريق احمليط به بصفة خاصة من. والترويج

احلجوزات وإدارة ويقع حتت مسؤوليته االستقبال ورقابة : )l'hébergement( مسؤول السكن -

.شؤون املوظفني

وهو مسؤول عن خدمات مطعم الفندق، البار، خدمة : )la restauration( مسؤول اإلطعام -

، كما أنه )املؤونة، التكلفة األولية، املواد األولية(الغرف، واملطابخ، وهو أيضا املسؤول عن تسيري

.مسؤول عن نوعية اخلدمات كالطبخ وغريه

...).صيانةاإلطعام، اإلسكان، ال(ويشرف على اخلدمات التشغيلية : مسؤول االستغالل-

ة اجلديدة، ويف إطار التوسع شخصا60 حاليا بتوفري فرص عمل حلوايل الفندق و يقوم-

: مسؤوال وعامال 21 سوف يتم توظيف

. مسؤول االستغالل1 -

. مسؤول إطعام1 -

.ا ���م ����ة ا���/ ا���ل ����ة ا��� - 1

درا�� ���� ����� ���ق ��� � : ا�� ا�����

199

. مسؤول سكن1 -

. تقنيني يف الصيانة2 -

.ة تقنيني من أجل قاعة الرياضة، احلمامات مبا فيها البخاري2 -

. تقنيني من أجل حوض السباحة2 -

. مكلف بقاعة املؤمترات والوالئم1 -

. نادل3 -

. طباخ2 -

. غسال أواين1 -

. خادمات غرف2 -

. بياض1 -

. موظف ملركز األعمال1 -

. موظف استقبال1 -

مليون أوقية واملزيد من 38 : حوايل شخصا بكتلة رواتب تصل81يصبح العدد الفعلي ل

. ة القادمحقل فيما خيص العمال والرواتب سيكون يف املالالتفصي

بتقدمي مساعدته يف إطار استخدام برنامج للتكوين، وهكذا مت تقييم APDF(1( قسم وقد ساهم

ة أوىل للتكوين، عا بدور متبو2002لقدرات املوظفني يف السكن واإلطعام وحاجات التكوين يف يونيو

Michel Bro Marie" ميشيل برو ماري سينجارمن: "اخلبري السيد. 2002 سبتمربمث دورة ثانية يف

Saint-Germain مبعوث من املنظمة الفرنسية )ECTI( والذي يتمتع خبربة طويلة يف الفندقة وبصفة 2

خاصة يف إفريقيا يشرف بنفسه على هذه املهمة التكوينية، ويدير السيد املذكور عدة فنادق من جمموعة

:العاملية املشهورة يف النيجر والسنغال وبروندى ويركز برنامج التكوين على اآليت) Accor: آكور(

. نوعية اخلدمات-

. االستقبال-

. التسويق واملبيعات-

. السلوك والتصرف أمام الزبون-

. معرفة املواد-

1 - Africa Project Development Facility (APDF). 2 - Echanges et Consultations Techniques internationaux (ECTI).

درا�� ���� ����� ���ق ��� � : ا�� ا�����

200

. الصحة-

املشروع املستهدف: املطلب الثاين

على إنشاء جناح جديد للفندق من أجل رفع الطاقة وع توسعة فندق حليمة يقوم مشر

كما ) شقق4منها ( غرفة 34الطاقة احلالية للفندق هي . غرفة64 إىل 34االستيعابية للفندق من

10 غرفة منها 30 غرفة من بينها شقة واحدة، والتوسعة عبارة عن 11يستخدم الفندق إقامة بـ

.ني ومهبط على السطح ومسبحشقق وغرفتني للمعوق

:وتسمح هذه التوسعة مبا يلي

). الداخليةاملسبح، قاعة املؤمترات، املتاجر( توسيع تشكيلة املنتجات املتوفرة -

الدورات اكة مع وكاالت السفر من أجل تكوين آفاق جديدة يف إطار التعاون والشر فتح-

.السياحية

.ة النشاط اإلطعامي توفري مطبخ وإطعام أحسن بتنمي-

. التدعيم النوعي لتسيري التقارب مع كل الزبائن-

مليون أوقية، وحتافظ اهلندسة املعمارية على الشكل 24,3 االستثمار املتوسط املتوقع لكل غرفة هو و

ائل الراحة الترتيب والتجهيزات ووسو سوف يكوناحلايل للبناية واملستوحى من القناع اإلفريقي،

.طابقة للمعايري العاملية مواألمن

:وصف املشروع - 1

فندق حليمة موجود يف حي . 2 م2080 على مساحة ملحقة بالفندق تبلغ سوف يتم بناء التوسعة

، من مكاتب املنظمات الدولية مثل البنك الدويل، الوكالة " حي تفرغ زينة"السفارات بالقرب من

.املطارالفرنسية للتنمية، ويتميز كذلك بقربه من

). KVA 300( شبكات املياه والكهرباء واهلاتف موجودة مسبقا، مولد كهربائي احتياطي بطاقة -

.يشتغل آليا سوف يتم وضعه من أجل معاجلة أي انقطاعات حمتملة للكهرباء

واملخططات تظهر ية طوابق فوق3 يتكون املبىن القدمي واجلديد من طابق حتت األرض، طابق أرضي، و-

:يما يل

: املستويات اخلمسة للبناية سوف تكون مكونة مما يلي-

: الطابق حتت أرضي يتكون من-

درا�� ���� ����� ���ق ��� � : ا�� ا�����

201

.قاعة الطعام مع مطبخها*

.قاعة رياضة*

).املعاطف وغريها(قاعة مالبس الزبائن *

.البياضة*

.خمزن التوريدات*

.محامان خباريان ومحام عادي*

. مربداتغرفيت*

. مالبس للعمالغرفيت*

: الطابق األرضي حيوي-

.املدخل الرئيسي*

.ردهة االستقبال*

. على املسبح شخصا ولديها خمرج150والوالئم ذات طاقة قاعة االحتفاالت *

.املطبخ الرئيسي مع حمل صناعة احللويات*

شخصا، 50 ذي مطبخ بوجبات عاملية وميكنه استقبال 2 م70مطعمني األول منهما مبساحة *

60 إىل 50 يقدم وجبات مغربية وذي ديكور خاص وغين يتسع لـ 2 م85ثاين مبساحة املطعم ال

. أيضاشخص يتوقع أن يكون له باب مباشر إىل اخلارج من أجل خدمة الزبائن احملليني

.مطعم وجبات خفيفة وصالة للشاي*

.مكاتب اإلدارة والسكرتارية واحملاسبة*

.غرفة لألمتعة*

.ودورات مياه) شخص للواحدة30 إىل 25من (صاالت اجتماعات 3مركز األعمال، و*

.صالون للحالقة*

.حمالت لوكاالت األسفار وخدمة كراء السيارات وحمل لبيع املقتنيات التذكارية*

شقق قاعة استقبال أماكن خمتلفة 7 غرفة و24حيوي كل منهما : الطابق األول والثاين-

ر أن املأخذ الوحيد الذي يأخذه الزبائن على الفندق يتعلق بفساحة يذك). خادمات البيوت(واحتياطية

إىل 25من (والشقق ) 2 م21 إىل 19من (الغرف لذلك جاءت غرف التوسعة اجلديدة أكثر فساحة

وسوف تكون جمهزة ومفروشة برفاهية مع التكييف، هاتف مباشر على الشبكة احمللية والعاملية ) 2 م43

.... ناعية، كابل لألنترنت، مربدتلفزيون باألقمار الص

درا�� ���� ����� ���ق ��� � : ا�� ا�����

202

4 مقعد جمهزة مبصعدين كافتريا يف الزاوية، 250 الطابق الثالث حيوي قاعة مؤمترات سعة -

. شخصا لكل واحدة30 قاعة اجتماعات بطاقة 2دورات مياه،

. يسمح بتشغيل مالئم للفندق ، فإنه، عددها وتوزيعها على مستوى التموقع لألماكنو

.املهم اإلشارة إىل أن املبىن سوف يستفيد من غطاء أو تلبيس عازل للصوت واحلرارةمن و

املوزع اهلاتفي سوف يتم تغيريه من أجل توسيعه، خلية مركز أعمال : الستثمارات األخرى و بالنسبة ل

ستؤمن مشاوير وخدمات الزبون، باص )(pick-up: ستكون حتت تصرف الزبون، سيارة من نوع

)Navette( مقعد سيؤمن الذهاب من املطار وإليه ومن املتوقع اقتناء سيارة خاصة لتوزيع 15 بـ

.الوجبات

: االعتبارات اإليكولوجية- 2

. أية آثار ضارة بالبيئة ال من حيث الصرف الصحي وال غريهليس للمشروع -

رة واألدخنة على البناية سوف تكون جمهزة بكاشفات للحراف وفيما خيص األمن ومكافحة احلرائق، -

مجيع املستويات ونظام أوتوماتيكي لتشغيل أجهزة اإلنذار وأبواب االستعجال، تعليمات احلريق،

وخمططات اإلخالء سوف يتم وضعها وراء كل باب للغرف والشقق ووسائل اإلطفاء بالرذاذ أو غاز

عا املواصفات العاملية الكربونيك سوف يتم وضعها يف األماكن املناسبة، هذه اإلجراءات تطابق مجي

.واهلدف منها هو توفري األمن للزبائن واملستخدمني

:مة لقانون االستثماراتاملالء - 3

يف نظام الشركات ذات األولوية يف قانون االستثمار بواسطة شروع توسعة فندق حليمة ملقد مت اعتماد

املشروع طار يستفيد اإل هذا يف، 2000 أفريل سنة 2 املؤرخ بـ )n° 2000-351-rim(املرسوم رقم

:من املزايا التالية

فقط للضرائب والرسوم على الواردات مدة ثالث سنوات بالنسبة للمواد %5 ختفيض حىت-

.األولية ومواد التجهيز وقطع الغيار الضرورية لالستثمار

على تكلفة القروض فيما خيص )TPS( للرسوم على تقدمي اخلدمات % 50 ختفيض نسبة -

لقروض املتعاقد عليها مع املؤسسات احمللية دف متويل الربامج االستثمارية املعتمدة ورأس املال العامل ا

.مدة السنوات الست األوىل للتشغيل

درا�� ���� ����� ���ق ��� � : ا�� ا�����

203

قانون جديد لالستثمارات مت اعتماده ومت مبوجبه إضافة مزايا جديدة إىل املزايا 2002 ومنذ

يف القانون %40 بدال من %25 اليت مت ختفيضها لتصل إىل القدمية فيما يتعلق بالضريبة على األرباح

.القدمي

: دراسة اجلدوى التفصيلية للمشروع: املبحث الثاين

نتعرض يف هذا املبحث لدراسة اجلدوى التفصيلية للمشروع فيما يتعلق بدراسة الطلب يف السوق على

جوة للطلب ميكن للمشروع توجد فتمنتجات املشروع و كذلك العرض املتوفر و ما إذا كان

اإلستفادة منها كما نتعرض لإلستراتيجية اليت سوف يتبعها املشروع من خالل عمله ، كما نتعرض

ايضا للدراسة الفنية من خالل حساب التكاليف العامة للمشروع مع تفصيلها تفصيال تاما و من مث

ونتعرض يف النهاية اىل التحليل املايل من تقدير التمويل الذي حيتاج إليه املشروع خارج التمويل الذايت

.أجل إثبات اجلدوى التجارية للمشروع

دراسة السوق: املطلب األول

لزائرها مناظر خالبة وخمتلفة تتفاوت ما بني الكثبان الرملية الذهبية واهلضاب توفر موريتانيا

كلم يتميز 700طلسي على طول األالشاهقة وواحات النخيل، ومتتد شواطئها البحرية على احمليط

.ال مناظره وتنوع أمساكهمجب

هذه املكاسب اليت تتمتع ا جعلت السياحة يف تزايد مستمر رغم ضعفها ورغم اإلمكانيات

املتواضعة املستخدمة يف الترويج هلا خاصة يف أوربا، مع ذلك فقد بذلت جهود ال بأس ا على مستوى

اعم، والرتل، واإلقامات خصوصا على مستوى أنواكشوط وانواذيبو وأطار، الفنادق واملط: البىن التحتية

شبكة الطرق يف تقدم وإن كان ذلك بطيئا بعض الشيء وطريق أنواكشوط انواذيبو اجلديد أصبح جاهزا

.لالستخدام، والبنية التحتية فيما يتعلق باحلمامات البحرية سوف تتوسع عما قريب

: العرض- 1

غياب إحصاء . ة يف موريتانيا تتركز أساسا على مدن أنواكشوط وانواذيبو وأطار احلظرية الفندقي

شامل وحديث وحيادي ال يسمح بتقييم دقيق فيما خيص النوع والكم، ومعايري التصنيف خمتلفة بعض

.الشيء عن املعايري الدولية

درا�� ���� ����� ���ق ��� � : ا�� ا�����

204

توفر فة مصن مؤسسات فندقية 6 يف الوقت احلايل بصفة أساسية و حتوي مدينة أنواكشوط

أخذ نوعية السكن واخلدمات وب مبيتا سنويا92.345 غرفة أي تعرض ما جمموعة 253لوحدها

واليت ينتمي ) ب(اموعة ذات اجلودة العالية الدرجة األوىل : كمعيار للتصنيف ميكن أن جند جمموعتني

واليت جتمع بقية ) يةالدرجة الثان(واجلودة املتوسطة ) Halimaحليمة (و) Mercureمركري (إليها فندق

يف الدرجة )Mercure Marhaba(يف املرتبة فوق فندق حليمة ومركري ) أطفيلة(الفنادق، ويتموضع فندق

قد كان فندق حليمة يف املاضي من بني الفنادق املسيطرة يف العاصمة أنواكشوط ولكن و ).أ(األوىل

واليت ) Accorأكور (ول جمموعة وأبسط مثال على ذلك دخملنافسة أصبحت تشتد يوما بعد يوما

).Novotel tfaila( وكذلك افتتاح فندق نوفوتيل أطفيلة )Mercure(حتت عالمة ) مرحبا(أخذت فندق

.أنواكشوط: احلظرية الفندقية 3.5 اجلدول

التصنيف عدد الغرف الفندق

نوفوتيل أطفيلة

مركير مرحبا

حليمة

مونوتيل

األمان

كبار

الهدى

العزيزة

منى

الخاطر

77

64

45

61

23

16

44

21

30

13

نجوم4

نجوم3

نجوم3

CIMDET)1 : املصدر (

4 غرفة و60 مع 2000 سنة املعاد ترميمهو مبوقعه وسط العاصمة، فندق مركري مرحبا -

120 يشغل املرتبة الثانية واألكثر أمهية يف العاصمة، جمهزا مبطعم، حانة قاعة اجتماعات سعة قق ش

أوربيون، رجال أعمال، طاقم اخلطوط اجلوية ) %75حوال (وأكثرية الزبائن ... شخص، مسبح راقي

1 - Centre d'Information Mauritanien pour le Developpement Economique et Technique (CIMDET).

درا�� ���� ����� ���ق ��� � : ا�� ا�����

205

El Majabate El Kobra( سواح متعاقدين مع شركة اابات الكربى السياحية )Air France(الفرنسية

Tour: MKT.(

وتضمن من بني خدماا نقل الزبائن من املطار وإليه بواسطة مركبة خاصة وبطاقته الكبرية فإن

.%75: حوايل املتوسط يفمعدل اإلشغال يصل

50حيوي ) Noveotelنوفوتيل ( فندق مونوتيل والذي كان يف األصل منضويا حتت جمموعة -

مقعدا، مرقص، مسبح ومركبة خاصة 20 قاعة اجتماعات قابلة للتغيري بسعة غرفة وشقة، مطعم، حانة

مل يتم فيه أي استثمار جديد يف املقابل، وتبقى األسعار هنا ) Accorأكور (باملطار، ومنذ دخول جمموعة

.مرتفعة بالنسبة للخدمات املقدمة

، حيث نزل معدل عاملينيك شرحية كبرية من زبائنه األوربيني والوقد فقد الفندق نتيجة لذل

قامت إدارة الفندق بإنشاء جناح جديد يف اجلهة الشمالية 2003-2002 ويف %30اإلشغال حىت

قاعات للعمل اجلماعي ومرقص وبفضل هذه 4 مقعد و200للفندق يضم قاعة متكاملة بسعة

ل أن هذا الفندق افظ على بقائه يف الساحة، لكن ميكن القوحيالنشاطات األخرية استطاع الفندق أن

) WoodSideوودسايد (جيري مفاوضات متقدمة مع شركة هو سوف خيرج قريبا من املنافسة و

.األسترالية اليت تقوم باستغالل بعض حقول النفط يف موريتانيا من أجل كراء هذا الفندق بالكامل

رقة بسبب موقعه غرفة وهو مفضل من طرف بعض الزبائن األوربيون واألفا23 فندق األمان، -

. يف املتوسط%65يف وسط املدينة وخدماته اجليدة بالنسبة لإلطعام، معدل اإلشغال

، مطعم وبار بتجهيزات متواضعة رغم ذلك فإن متوسط اإلشغال ة غرف16: بارك) Park( فندق -

.بق، وضعيته يف السوق وإستراتيجية التسويقية ميكن مقارنتها بفندق األمان السا%65فيه

مقعد، معدل اإلشغال 80 غرفة، مطعم، بار، قاعة مؤمترات سعة 44 فندق اهلدى سعته -

.%75 حوايلاملتوسط

غرفة مكيفة، قاعة 13والواقع بني فندق حليمة وامللحق اخلاص به يتألف من : فندق اخلاطر-

وهو فندق صغري أعيد %60مؤمترات، مطعم مكيف، طهو حملي، شرقي، عاملي، معدل إشغال متوسط

.ترتيبه بعد أن كان مرتال عائليا وتديره العائلة املالكة له بعد حتويله إىل فندق

وهو فندق صغري ميكن مقارنته بفندق بارك واألمان، ولكنه 2004فندق مىن، دشن يف نوفمرب -

منها شقتني غرفة 30خيتلف يف كونه يف عمارة جديدة وبأثاث راق جدا وعصري ويتكون من

، مطعم وبار، خدمة الغرف، فاكس، )تلفزيون، محام، تكييف، هاتف، األنترنت انطالقا من الغرف(

.%65 حول متوسطه يدور اإلشغال فيهمرتفعة باملقارنة مع تصنيفه ومعدلتأجري السيارات، وأسعاره

درا�� ���� ����� ���ق ��� � : ا�� ا�����

206

)Accor(ت جمموعة أربعة جنوم ينضوي حت)Novotel Tfaila Hotel( فندق نوفوتيل أطفيلة -

: وكل غرفة حتوي( شقق، 10 غرفة منها 77م من فندق حليمة، ويتكون من 500موجود على بعد

سرير كبري، كنبة، مرشة ودورة مياه، مكيف، مربد صغري، خزانة فردية، هاتف مباشر، األنترنت يف

، قاعة اجتماعات، 180، مطعم، بار، مسبح، قاعة مؤمترات سعة )الغرف، تلفزيون باألقمار الصناعية

وقاعة للعمل اجلماعي، مركز أعمال، خدمة الغرف وخدمة النقل من املطار وإليه مبركبة خاصة، أسعاره

.%70أكثر ارتفاعا من فندق حليمة ومركري ومعدل اإلشغال املتوسط

ة عن وهو عبار)E-Nord( السكين "تفرغ زينة" يقع يف قلب حي 2002أفتتح يف : فندق العزيزة-

شقق مكيفة مع مرشاة، تلفزيون، شبكة األنترنت، ورغم عصرنته إال 3 فردية و13 غرف زوجية، 5

أنه يقع يف مشكلة املكان غري املالئم، ونقص التخصص املهين، واإلستراتيجية التسويقية املالئمة ورغم

.%55كل ذلك فإن معدل اإلشغال هو

: فنادق مبواصفات عاملية4ه يف أنواكشوط توجد فقط ومن خالل هذا التصنيف يظهر لنا أن-

. جنوم3: حليمة-

ته وسوف لعالم) نوفوتيل( جنمة وقد خفضت درجته نتيجة لسحب 2: )Monotel( مونوتيل -

.)Wood Side(يتم تأجريه قريبا لـ

. جنومMercure Marhaba :(3( مركري مرحبا -

. جنوم4: أطفيلة-

.%65غال هلذه الفنادق هو واملعدل املتوسط لإلش

: األسعار- 2

يرجع أساسا اىل التناسب األسعار فيها بنوع من الثبات السوق الفندقية سوق حرة، تتميز

و .، واألسعار املطبقة ختتلف فقط على أساس الرفاهية ونوعية اخلدماتاملستمر بني الطلب و العرض

كل منافسة لفندق حليمة، وجيب أن نشري إىل أن ميثل األسعار حسب الفنادق اليت تش 4.5اجلدول

بالنسبة للمؤمترات، املنظمات، %20 إىل 15 بنسبة يف الغالباألسعار املذكورة تكون موضع ختفيض

.اموعات وأطقم شركات الطريان

درا�� ���� ����� ���ق ��� � : ا�� ا�����

207

) باألوقية)TTC( أسعار اخلدمات الفندقية (: 4.5 اجلدول

اإلطعام السكن الفندق

وجبة إفطار صباح شقة زوجي فردي

. نوفوتيل أطفيلة-

. مرحبا-

. حليمة-

. مونوتيل-

44550

33000

22500

29500

46200

36960

24400

39500

61500

57750

42000

46900

2500

2500

2000

5800

5200

4500

CIMDET ) : مرجع سبق ذكره(املصدر

: الطلب- 3

، أنواكشوط، انواذيبوا( مطارات مبعايري دولية الستقبال الرحالت العاملية أربعة متلك موريتانيا

Royal Air(اخلطوط اجلوية املوريتانية، رويال أيرماروك : هذه الرحالت تسريها،)أطار ، النعمة

Maroc( ،) الفرنسيةAir France( اجلوية السنغالية ،)Senegale inter( اخلطوط اجلوية التونسية ،)Tunis

Air( واجلوية اجلزائرية )Air Algerie(،118.550 املعطيات الرمسية للطريان املدين أعلنت بوصول و

.2001 يف سنة الدويلمسافر عن طريق مطار أنواكشوط

يف الشتاء بأسعار تساعد بعض ) Atarأطار (نشري إىل وصول رحالت مستأجرة إىل مدينة

.املسافرين والذين يسافرون بالطريق الربي من أطار إىل أنواكشوط يف إطار السياحة الشتوية

درا�� ���� ����� ���ق ��� � : ا�� ا�����

208

)تطور أعداد الوافدين من السواح إىل أطار بالطائرات املستأجرة(: 6.5اجلدول

عدد السواح تعدد الرحال السنة

96/97 97/98 98/99 99/00 00/01 01/02 02/03

3 12 31 47 47 70 62

270 1500 3500 5800 6700 8700 9500

35.970 272 المجموع

Somasert : املصدر 1

.اسطة الرحالت اجلماعيةتطور أعداد الواصلني من السواح إىل أطار بو: 1.5 الشكل

0

1000

2000

3000

4000

5000

6000

7000

8000

9000

10000

96/97

97/98

98/99

99/00

00/01

2001/2002

2002/2003

.تقدير عدد الوافدين عن طريق مطار أنواكشوط: 7.5اجلدول 2004 2003 2002 2001 2000 السنة

185762 162560 156321 118520 105098 عدد الوافدين

13% 32% 4% 14%

DST: املصدر 2

1 -Societe Mauritanienne de Services et de Tourisme 2- Direction de Securite du Territoire

درا�� ���� ����� ���ق ��� � : ا�� ا�����

209

يبني تطور أعداد الوافدين مبطار أنواكشوط :1.5املنحىن

ل األعمال، املغتربني، امن رج) DST(حسب مصدر إدارة أمن اإلقليم و يتكون الوافدين

... املؤسسات الدولية وعائالمومية، موظفيموظفني يف مهام للمؤسسات احلكومية وغري احلك

: الزبائن- 4

ؤمترات الطلب على فنادق أنواكشوط أساسا على رجال األعمال، املوظفني الدوليني، امليعتمد

األمم املتحدة، ( الطريان، خرباء ومستشاري املنظمات الدولية تقم شركاوالورشات واالجتماعات، أط

فني والشركات اخلاصة وسواح الترفيه أو املكل)ONG(، املنظمات غري احلكومية )اخل...البنك الدويل،

.مبهام أو أعمال والقادمني من خارج البلد

: معدل اإلشغال للفنادق- 5

ء فندق مونوتيل الذي يعرف تراجعا، فإن معدل اإلشغال للفنادق يبني أنه بإستثنا8.5اجلدول

2000، واالخنفاض النسيب املالحظ بني %60اليت تعمل مع فندق حليمة يف نفس السوق أكرب من

.)Mercure Marhaba() مركري مرحبا(د سببه أساسا إىل افتتاح فندق يعو2001و

درا�� ���� ����� ���ق ��� � : ا�� ا�����

210

%معدل اإلشغال لفنادق أنواكشوط بـ : 8.5اجلدول

2004 2003 2002 2001 2000 المؤسسة

70 نوفوتيل أطفيلة 80 80 75 72 مركير مرحبا

75 75 75 69 72 حليمة 45 50 35 30 45 مونوتيل 70 65 83 80 78 األمان 65 65 70 68 65 بارك 70 60 80 75 73 هدى

55 عزيزة 60 منى

60 الخاطر

)ONT(املكتب الوطين للسياحة : املصدر 1

ه هنالك طلب غري مغطى على ميكننا معدل اإلشغال املبني يف اجلدول السابق من استنتاج أنو

.مستوى املؤسسات ذات اجلودة العالية واملتوسطة

كما ميكننا مالحظة أن بعض الفنادق إستفادت من تناقص رواد فندق مونوتيل لكن عادت أو اقتربت

. من املعدل املتوسط لإلشغال ا بعد ترميم الفندق املذكور

: التنبؤ بنشاط املشروع- 6

واليت تشكل منافسة مباشرة لفندق حليمة ) الدرجة األوىل ب(ودة املتوسطة الفنادق ذات اجل

الفنادق األخرى تقريبا غرفة قد تراجع وفقد زبائنه،50 فنادق، أحدها والذي حيوي 6يبلغ عددها

. هنالك مكان لبنية فندقية تستجيب للمعايري العامليةوصلت مرحلة التشبع وبالتايل فإن

معماره، ل إليه، عراقة ويتميز فندق حليمة مبوقعه وسهولة الوص: نة للمشروعاملزايا املقار -1.6

قريب من وسط املدينة وحي الاملوقع و،النوعية /سعرلعالقة املالئمة بني الالراحة، ونوعية خدماته وا

نتج األعمال واملزايا املتعلقة بالسكن واإلطعام، والقرب من املطار الدويل ألنواكشوط، ويشكل اإلطعام م

جاذب للزبائن بفضل املطبخ املتقن، ذي الوجبات العاملية واملغربية، على مستوى اخلدمات فإن املشروع

. التكوين املستمر يف املستقبلم بكادر بشري مؤطر ومكون جيدا وستبذل جهود حثيثة ودائمة يفيتدع

1 - Office National de Tourisme

درا�� ���� ����� ���ق ��� � : ا�� ا�����

211

يف اجلناح %80ا بنسبة ساحة الغرف، نقطة ضعف الفندق احلالية، سوف يتم زياد و بالنسبة مل

.اجلديد

بالنسبة للعرض سوف تقوم املؤسسة بتغطية الطلب لرجال األعمال الدوليني واحملليني كماو

البشريسوف يعتمد الفندق على شهرته، وموقعه اهلادئ واملريح وكادرهبالنسبة لزبائنها من السواح، و

:ه بزيادة الطلباملضياف والنموذجي وسوف تسمح خدماته اجلديدة وفضاءات

.لرياضة مسبح، محام خبار وقاعة ل-

. صالة املؤمترات اهزة جتهيزا جيدا-

. مطعم جديد-

اهزة بالكامل وسوف تكون مساحة الغرف ) 2م21 إىل 19( غرف وشقق أكثر فساحة -

).2م18(وأطفيلة ) 2م16(أكرب منها بالنسبة ملركري

مع توفري خدمات ) مركري ونوفوتيل أطفيلة(ارنة مع أقل باملقتوجد يف مستوى: األسعار-

. وذلك تبعا إلستراتيجية أسعار ذكية متماثلة

معدل 2007يف الدراسة احلالية كان متوقعا بالنسبة للسنة األوىل أي سنة : التنبؤ بالنشاط-2.6

ات احلالية مت ، التنبؤ%65 هذا املعدل أدىن من املعدل املتوسط للسوق املستهدفة %50إشغال يبلغ

.%65اعتمادها على أساس تزايد مستمر حىت السنة اخلامسة واليت يصل فيها إىل نسبة

.التنبؤ بنشاط املشروع: 9.5اجلدول

5السنة 4السنة 3السنة 2السنة 1السنة النشاط

)معدل اإلشغال(اإلسكان

)اليوم/عدد(إفطار الصباح

)اليوم/وجبة(اإلطعام

)اليوم/وجبة(خدمة الغرف

50%

26

100

10

60%

27

100

10

61%

28

100

10

63%

28

100

10

65%

29

100

10

%85 ومركري 2005 للسنة %80ب اإلشارة إىل أن فندق حليمة توقع معدل إشغال و جت

وصل املعدل إىل عند افتتاحه يف حني أنه عند افتتاحه الفعلي%50ومونوتيل أطفيلة قدر يف دراسة بـ

.فيما خيص بقية الفنادق ذات التصنيف األدىن ليست هناك أية تنبؤات خبصوصها. مباشرة70%

:و تتميز األسعار بتنافسيتها

. أوقية42.000 شقق -

درا�� ���� ����� ���ق ��� � : ا�� ا�����

212

. أوقية24400 غرفة مزدوجة -

. أوقية22500 غرفة بسيطة -

. أوقية2000 فطور الصباح -

. أوقية4500 السعر املتوسط لوجبة املطعم-

. أوقية5500) خدمة غرف( السعر املتوسط للوجبة -

: اإلستراتيجية التسويقية وسياسة االتصال- 7

إستراتيجية إستخدم فندق حليمة من أجل التموقع يف قطاعه واالستفادة من املزايا التنافسية

.سواح الترفيهن احملليون، الزبائن ال، الزبائالزبائن رجال األعم: تتمثل يف تقسيم الزبائن إىل ثالثة أنواع

:وهذه السياسة اإلستراتيجية بنيت على

:التركيز اإلستراتيجي على مستويني من اجلودة•

وذلك بواسطة) مركري مرحبا( اجلناح القدمي سوف يتم حتديثه وإعادة ترتيبه من أجل منافسة -

).مركري( أسعار أقل مع خدمات مثيلة لليت يقدمها مستوى

سوف يقوم الفندق على هذا املستوى مبنافسة : توسعة وامللحق ذات مستوى اجلودة األعلى ال-

.بتوفري كادر وخدمات بنوعية عالية جدا وسياسة أسعار مغرية) أطفيلة(فندق

: مبساعدة برنامج تسويقي واضح ومفصل للمنتجات املعروضة ينفذ لدى:اجلذب املباشر•

البنك الدويل، االحتاد األوريب، منظمة األمم ( يف أنواكشوط املنظمات الدولية املتمركزة-

).اخل...املتحدة

. خمتلف منظمي املؤمترات والورشات يف العاصمة-

.املوجودة بالقرب من الفندق) سفارات وقنصليات( املمثليات الدبلوماسية -

.مهمات العمل شركات أجنبية ممثلة يف موريتانيا واليت تستقبل بصفة منتظمة أشخاصا يف -

كما يعتمد ريق العالقات بني املسريين و هذه املؤسساتسوف يتم تسهيل هذه العملية عن ط

...).خصم على الغرف،(على تنافسية األسعار

وتتم هذه العملية بالتعاون مع أطراف سياحية أخرى أي تكوين عالقات مع :اجلذب غري املباشر•

اشطة يف جمال السياحة يف موريتانيا ودمج فندق حليمة ضمن وكاالت السفر، الشركات السياحية الن

.كتيبات ودليل هذه الشركات

درا�� ���� ����� ���ق ��� � : ا�� ا�����

213

بعض االتصاالت سوف يتم القيام ا مع اجلهات الثقافية والتجارية بالسفارات والقنصليات

ل ت املوريتانية باخلارج، أدوات الترويج تشما ومع امللحقني التجاريني للممثليااملعتمدة يف موريتاني

. اخلاصة به)الفردية واجلماعية(منشورات تقدم فندق حليمة والئحة األسعار

:الدراسة الفنية و التمويلية: املطلب الثاين

: تكلفة االستثمار- 1

مليون أوقية وخمتصر 1.560,188التكلفة الكلية لالستثمار مبا فيها رأس املال العامل هي

والتفصيل يظهر يف املالحق القادمة 10.5 خالل اجلدول نملمجاميع الرئيسية لالستثمار نوضحه ل

.تكاليف االستثمار مباليني األوقية: 10.5اجلدول % التكلفة

االستثمارات الملموسة %4,93 77 أرض %59,41 926,945 بناءات

%4,21 65,703 تجهيزات خاصة %7,13 111,26 ت التشغيل معدا

%14,93 232,946 منقوالت %1,81 28,297 وسائل نقل

%2,47 38,587 تجهيزات أخرى %94,9 1.480,738 المجموع الجزئي

%1,81 28,075 االحتياطات االستثمارات غير الملموسة

%0,42 6,5 مصاريف اإلنشاء %2,87 44,875 رأس المال العامل

%3,29 51,375 :لجزئي المجموع ا %100 1.560,188 مجموع اإلستثمار

مليون أوقية أي 1.480,738 االستثمارات امللموسة تتكون من أرض وبناءات ومعدات تصل إىل -

لعدم التأكد مت إحلاقها %1,81 من مشها من التكلفة املشروع وقد مت حتديد94,9%

درا�� ���� ����� ���ق ��� � : ا�� ا�����

214

علي لغريس، معماري : فقد مت القيام ا من طرفة املعمارية لدراسو بالنسبة لاالستثمارات امللموسة،ب

.مغريب والذي يعتمد على خربته الطويلة يف موريتانيا

تقسم إىل ما ) تسليم املفتاح( مليون أوقية إلجناز الفندق 1.560,188: الغالف املايل هو

:يلي

. مليون أوقية927 حوايلبناءات

.وقية مليون أ477حوايل معدات ومنقوالت

مليون أوقية77أرض ب

من %4 األصول املعنوية تتكون من مصاريف اإلنشاء ورأس املال العامل وهي متثل أقل من -

).البناءات(إمجايل االستثمار، أتعاب املعماريني حمسوبة ضمن تكاليف اإلنشاء

.مصاريف الدراسة والتسجيل: مصاريف اإلنشاء حتوي -

:ال العامل فيأخذ يف احلسبان وأما رأس امل -

).مواد غذائية، مواد استقبال ومستهلكات أخرى( شهر من مشتريات املواد -

. شهر من اإلنفاق اجلاري على دوام العمل واستمراره-

: خطة التمويل- 2

مليون أوقية سوف يتم تغطيتها بواسطة األموال 1.560 املشروع حباجة إىل متويل بقيمة

:متوسط األجل يتم احلصول عليه من مؤسسات التمويلاخلاصة وقرض

.خطة التمويل مباليني األوقية: 11.5اجلدول

% المبلغ

رؤوس األموال الخاصة القروض

500 1060

32% 68%

%100 1560 )التمويل المطلوب(المجموع

درا�� ���� ����� ���ق ��� � : ا�� ا�����

215

تساوي )األموال اخلاصة/ضالقرو( على قاعدة مالية صحية بنسبة و يبدأ املشروع 32

فائض 68

النقدية احملصل من طرف املؤسسة يسمح هلا مبقابلة جزء التمويل الذايت الضروري من أجل إجناز الربنامج

.االستثماري

ة تتعلق ببناء التوسعة لتكون جاهزة سنوات مع إعفاء سن7توقع على مدى دفع القروض م

.%12ترتيب التجهيزات الضرورية ومعدل الفائدة على هذه القروض هو للعمل، و

: خطة إجناز املشروع- 3

شهرا، واالنتهاء من 14 إىل 12 من بدء اإلنشاء سوف يدوم من أن مدة إجناز املشروع

.اتفاقات التمويل يكون يف اية الثالثي األخري من السنة بينما يبدأ اإلجناز املباشر يف شهر جانفي

:الدراسة املالية: املطلب الثالث

: التقديرات التشغيلية واملالية- 1

اخلاصة حق املعطيات والفرضيات املستخدمة يف البيانات املالية املقدرة يتم تفصيلها يف املال

...).حساب التشغيل، امليزانية التقديرية، بيانات املصادر واالستخدامات (:لبيانات املالية التقديريةبا

حق ، تتم تفصيلها يف املال)VAN( والقيمة احلالية الصافية )TIR(وحساب معدل العائد الداخلي

مرسوم (التقديرات املالية تأخذ يف احلسبان املزايا اليت قدمها قانون االستثمار واليت يستفيد منها املشروع

يد يضيف مزايا إىل قانون االستثمار وكما ذكرنا يف السابق بأن قانون االستثمار اجلدحقيف املال) املوافقة

واملبالغ املقدرة اباة يف إطار %20 إىل 40القدمي من أبرزها ختفيض الضريبة على الربح الصايف من

. اجلزافية سوف تعترب تسبيقات من الضريبة على األرباح ويتم نزعها من هذه األخريةالضريبة الدنىي

فرضية نشاط حذر وحكيم وتكاليف عمل حمددة حسب مبنية علىفهي التقديرات املالية أما

تقديرات املداخيل مت اختاذها على . )1امللحق( املعتمد يف الفندقة)Norms Uniform System(منوذج

يف %65 يف السنة األوىل، هذا املعدل يتطور تدرجييا ليصل إىل أقصاه %50أساس معدل اإلشغال

كن توضيحها حسب املخطط مي)année de croisière(ة اخلامسة السنة اخلامسة، بنية املداخيل يف السن

:التايل

درا�� ���� ����� ���ق ��� � : ا�� ا�����

216

.بنية املداخيل: 2.5 الشكل

من املداخيل مقدر على %61، اإلسكان الذي مثل )Année Croisière( يف السنة اخلامسة

، إىل هذا نضيف املداخيل احملققة %24م ميثل كمعدل لإلشغال، يف نفس السنة اإلطعا%65أساس

بنية التكاليف يف السنة اخلامسة من التشغيل مبينة و).%11(والنشاطات امللحقة ) %4(من اجلودة

: املوايل4.5يف الرسم

.بنية التكاليف: 3.5 الشكل

يف األعلى واألكثر أمهية، تأيت بعدها مباشرة متثل قسم التكالو من املالحظ أن املشتريات

يف 12.5 اجلدولو .تكاليف التشغيل، الطاقة والصيانة ومصاريف املستخدمني، املصاريف العامة

: املاليةاألسفل ميثل التقديرات

%2ريف التسويق مصا

%5الضرائب

%27تكاليف المبيعات

%20طاقة وصيانة %21تكاليف التشغيل

%14ريف المستخدمين مصا

%12ريف عامة مصا

%4&%ت ��دة ا �" %11 أخرى مداخيل

%61 اإلسكان

%4 أخ�ىخ"&%ت

%24 اإلطعام

درا�� ���� ����� ���ق ��� � : ا�� ا�����

217

.1خمتصر التقديرات املالية مباليني األوقية: 12.5اجلدول An 1 An 2 An 3 An 4 An 5 An 6 An 7 An 8

الحسابات التشغيلية والنقدية رقم األعمال

النتيجة الصافية )CAF (2قدرة التمويل الذاتي

النقدية تسديد القروض

الميزانية األصول الثابتة

األصول قصيرة األجل مجموع األصول

رؤوس األموال الخاصة القروض متوسطة األجل الخصوم قصيرة األجل

:النسب )%(رقم األعمال /النتيجة الصافية 3النسبة الجارية

4معدل تغطية الدين األموال الخاصة/ القروض

687 189 285 216

64

1.406 378

1784 689

1060 34

28% 11,1

4,9 62/38

767 201 163 138 240

95 1732 1827

890 724 212

26% 8,2 1,5 45/55

778 212 173

79 230

1186 836

2022 1102

707 214

27% 3,9 1,6 39/61

808 241 191

25 219

1088 1002 2090 1320

530 239

30% 4,2 1,7 29/71

858 278 220 -24

209

1025 1143 2168 1566

363 248

32% 4,6 1,8 18/82

858 281 229 -26

198

926 1313 2239 1815

177 249

33% 5,3 1,9 09/91

858 289 237 -10

187

828 1491 2319 2069

251

34% 5,9 2,0

858 297 378 298 -

730 1675 2405 2296

109

35% 15,4

مليون أوقية وقدرة متويل ذايت قدرها 687 يف السنة األوىل حقق املشروع رقم أعمال قدره -

220يت قدرها مليون لينتج قدرة متويل ذا858 مليون أوقية وقد تطور رقم األعمال ليصل 285

مليون أوقية يف السنة اخلامسة، قدرة التمويل الذايت املتحققة تسمح للمشروع بتسديد القروض يف الفترة

.املتوقعة وذلك براحة تامة، ومقابلة جتديد االستثمارات وتوزيع أرباح على املسامهني وتدعيم بنيته املالية

النتيجة (املالحظة وعائد رقم األعمال نالحظ أن املشروع قد حقق رحبا على مدى الفترة -

للمشروع، عجز سوف يتطور بشكل متزايد على مدى فترة احلياة االقتصادية ) رقم األعمال/ الصافية

البنية املالية . بسبب حتديث بعض وسائل النقل7، 6، 5 تتم مالحظته يف السنوات خفيف يف النقدية

. 1,5يع القروض، املعدل األدىن لتغطية الدين هو للمشروع صحية ويف حتسن مستمر، حىت تسديد مج

يف السنة السادسة9/91 يف السنة األوىل إىل 62/38تطورت من ) األموال اخلاصة/ القروض (النسبة

.3,9جتاوزت يف الغالب حاجز فقد النسبة اجلارية أما ، دو هو مؤشر جي

. 2%01/-%ء ا -,+- 1 ).ا��,%ط(&���%ت ا:ه80ك + ا -35�0 ا �3�4% - 2 ا ���م ����ة ا���/ ا���ل ����ة ا��� - 3 )ا @�%ری= ا >% �3+ ا:ه80ك + ا -35�0 ا �3�4% (- 4

ا 0,"ی" ا �Cوض+ �3 ا @�%ری= ا @%

درا�� ���� ����� ���ق ��� � : ا�� ا�����

218

على عشر سنوات بعد الضرائب، %21 حوايلوصل إىل) TRI(معدل املردودية الداخلية -

و % 12 باملقارنةمع معدل الفائدة هذا املؤشر يوضح املردودية املطلقة وقابلية االستمرار هلذا املشروع

.كيفية احلساب يف املالحق

: حتليل احلساسية- 2

حساسية املشروع بالنسبة لثالث عناصر مهمة يف تكوين املداخيل 13.5ميثل اجلدول

.التكاليف التشغيلية وأسعار الغرف معدل اإلشغال، :ف للمشروعوالتكالي

.حتليل احلساسية: 13.5اجلدول النسبة الجارية ى األدنالتغطية معدل TRI التغيير الفرضية

معدل اإلشغال

أسعار الغرف

1اإلنفاق التشغيلي

%-15 %-20

%-15 %-20

%15 %20

%21 %18 %17

%18 %17

%19 %18

20 1,4 1,3

1,4 1,3

1,4 1,4

5,9 3,4 3,1 3,4 3,2 3,5 3,3

: األرقام املوجودة يف األعلى تبني أن املشروع نسبيا حساس للتغريات يف البيانات التشغيلية-

إىل )TIR( يؤدي إىل اخنفاض معدل العائد الداخلي %20 اخنفاض يف معدل اإلشغال بـ -

%).17حوايل (16,74%

سوف يكونان على التوايل على )RC( والنسبة اجلارية )TCD( معدل التغطية األدىن للدين -

.3,1 و1,3األقل

. اخنفاض يف سعر الغرف بنفس النسبة له أثر مشابه على املؤشرات الثالثة-

عدل الداخلي املشروع بقي أيضا حساسا فيما يتعلق باإلنفاق التشغيلي خصوصا بالنسبة للم-

.اال أنه أقل حساسية يف األخري منه بالنسبة للمؤشرين السابقني ، )RC( والنسبة اجلارية )TIR(للعائد

.ا @�%ری= ا K%&3+ ا J%�3 وا @%ء وا ��%ن3 + تF% �= ا ��HE0 + تF% �= ا @�0Eی%ت - 1

درا�� ���� ����� ���ق ��� � : ا�� ا�����

219

ويف النهاية فإن حتليل احلساسية أثبت أن بنية املشروع صحية، قوية وأن املؤسسة سوف حتقق

الشركاء ، و بقيت ماا جتاه املقرضني وأداءا ماليا مرحيا، وسوف تقوم بدون صعوبة بالوفاء بكافة التزا

.احلساسية يف نطاق معقول ، كما بقي معدل العائد الداخلي أكرب من تكلفة رأس املال

: خماطر املشروع- 3

اخلطر الرئيسي هو عبارة عن وجود مؤسسات عدة جديدة يف السوق ويف نفس التصنيف، مثل

من السوق ودراسة إجناز مشاريع فندقية جديدة يف هذه احلالة سوف يكون له أثر على حصة الفندق

أنواكشوط أظهرت وجود مشاريع تستهدف نفس الشرحية التسويقية اليت يستهدفها فندق حليمة

وبالتايل فإن اإلجناز الناجح هلذه الفنادق ميكن أن يترجم باخنفاض معدل اإلشغال للمشروع، ولكن إذا

مة واستطاع احملافظة عليها فإن معدل إشغال يف السنة األوىل تعامل املشروع مع مفاتيح النجاح امله

.ة اخلامسة سوف تبقى أهدافا ممكنة التحقيق بقوةيف السن% 65 و%50بنسبة

األسلوب األهم واألكثر فعالية و يعمل فندق حليمة يف قطاع يشكل رضاء الزبائن ووفاءهم

شكل أيضا عامل مهما ن الفندق يعود ويراضي عيف اإلستراتيجية التسويقية، وبالفعل فإن الزبون ال

.لشهرة الفندق وذيعان صيته يف املستقبل

.اخل...اء الزبون يتوقف على نوعية اخلدمات املتوفرة، وأجواءه، الراحة ورفاهية جتهيزاتهورض

ه مت التقليل منها من جهة بسبب اإلعهاد ذباألعمال النهائية واجلو العام للفندقاخلطر املرتبط

التجهيزات فإناألعمال إىل شركة مشهورة خبربا يف هذا اال ومنتقاة بعناية فائقة، ومن جهة أخرى،

اخلطر املرتبط بنوعية اخلدمات مت التخلص منه أو احلد . مت اختيارها من أحسن املاركات وأكثرها حداثة

أخرى بسبب التكوين من جهة مشاركة متخصصني خرباء يف اال املذكور ومن جهة :منه بسبب

وهو هيئة ) APDF(املستمر الدائم للكادر البشري للمؤسسة والذي سوف يتم باملساعدة العملية لـ

.تعمل على ترقية املشاريع يف إفريقيا يف جمال الفندقة

درا�� ���� ����� ���ق ��� � : ا�� ا�����

220

: الفصل اخلامسخالصة

قق عددا كبريا من من خالل دراستنا هلذا املشروع فإننا نالحظ أنه واعد على مجيع املستويات و حي

نف ضمن األهداف ، فعلى مستوى الربح االقتصادي وإن كان ليس موضوعنا يف هذا البحث بصفته يص

على موافقة املشروع وكذلك القومية إال أنه يؤخذ كعامل يستعمل من أجل احلصولدراسة اجلدوى

بة على األرباح وعلى من أجل حصوله على بعض االمتيازات كما رأينا سابقا من قبيل ختفيض الضري

بكتلة عمل دائمة وإضافية، فرصة 21ألدوات اليت تستخدم يف االستثمار، فهذا املشروع خيلق املواد وا

200 مليون أوقية ويساهم املشروع بذلك يف حتسني ظروف احلياة لعلى األقل 38 تصل حوايلرواتب

من طرق املشروع سوف تصل إىل معدل القيمة املضافة احملققةفإن يف السنة اخلامسة، وشخص،

67%.

كذلك يف االستجابة للحاجة إىل بنية حتتية فندقية تقدم خدمات ذات نوعية يساهم املشروع -

.سياحة يف موريتانيا بصفة مباشرةجيدة كما تساهم هذه التوسعة اجلديدة يف تنمية ال

% 21عدل العائد الداخلي الذي وصل و حيقق هذا املشروع عددا من املزايا التجارية حيث م-

كما نالحظ ذلك أيضا من خالل القيمة احلالية % 12مقارنة مع سعر الفائدة كمرجع و الذي هو

و هو ما يدل على جدوى هذا 616980: الصافية و اليت تصل حسب حساا من خالل املالحق اىل

ل من مخس سنوات و هو ما سيمكن املشروع أيضا هذا باإلضافة اىل أن فترة اإلسترداد ستكون أق

.املشروع من إعادة أستثمار أمواله املستثمرة مرة ثانية و احلصول على مزايا جديدة من وراء ذلك

كما أن هذا املشروع يعتمد على بعض املزايا اليت ميكن أن تكون مؤشرا فعاال على جناح املشروع يف

:املستقبل

خرباء يعتمدون على ع من خربة مؤسسيه الذين على مستوى التسيري، يستفيد املشرو-

.ومتخصصني ومتعاونني يتم اختيارهم بدقة حسب مؤهالم وخربام يف قطاع الفندقة

يوجد طلب غري مغطى يف مدينة أنواكشوط على الغرف ذات : على املستوى اإلستراتيجي -

واحلصول على )السعر/ النوعية (قة للعالبإستغالل اجلودة الراقية، مستوى الرفاهية، الشيء الذي يسمح

للفندق كما سوف يتبع الفندق خطة فعالة على مستوى الترويج من أجل جذب احلصة السوقية املطلوبة

.)التركيز على الزبائن، التركيز على املنتجات(أكثر فعالية للزبناء

ات ذات اجلودة على مستوى املوارد البشرية، تكون مناخ يف املؤسسة مالئم لتنمية اخلدم-

يؤدي إىل وفاء للزبائن هلذه ستسمح بإرساء صورة جيدة عن املؤسسة لدى زبائنها الشيء الذي سالعالية

.املؤسسة يف عودم

درا�� ���� ����� ���ق ��� � : ا�� ا�����

221

يندمج يف نفس الوقت مع إطاره العمل يعتمد على معمار حديث: على املستوى املعماري -

. التقليدياحمللي

ز ببنية قوية واليت توفر لألموال املستثمرة مردودية مرحية على املستوى املايل املشروع يتمي-

.وحتقق قدرة على التمويل الذايت نسمح للمؤسسة بوفاء كل التزاماا املالية بسهولة

سنوات ويتم توزيع أرباح على املسامهني ابتداءا من 10ونذكر بأن فترة حياة املشروع هي

:بلغ سعر الصرف أثناء إعداد هذه الدراسةوي من الربح %25نسبة بالسنة الرابعة وهي

. أوقية266,5= األوقية مقابل الدوالر

. أوقية321,56= األوقية مقابل األورو

.BIC( = 25% (ومعدل الضريبة على الربح

ا���� ا�����

222

املشروع اإلقتصادي جزءا مهما من النظام اإلقتصادي ألي بلد و بالتايل كان يعترب

ى أسس علمية سـليمة ، إعطاء األمهية لدراسة املشاريع هدفا رئيسيا لكل الدول اليت تريد بناء تنمية عل

تقييم و حتليل املشاريع و التأكد مـن فكرة دراسات جدوى املشاريع ملا هلا من امهية يف من هنا جاءت

.جدوائيتها حىت أصبح أقتصاد املشاريع فرعا مستقال بذاته له موضوعه اخلاص يف عامل املشاريع

:و من خالل هذا البحث الذي تناول هذا املوضوع املهم أمكننا اخلروج بعدد من النتائج

تجارية بصورة خاصة ملا هلا مـن دور يف أمهية دراسات اجلدوى بصورة عامة و دراسات اجلدوى ال ●

ترشيد القرارات اإلستثمارية و احلفاظ على املوارد من الضياع يف قرارات غري مبنية على قاعدة علميـة

.سليمة

و اليت يقتصر عليها يف الغالب بالنسبة للمـشروعات الـصغرية و أمهية دراسات اجلدوى التمهيدية ●

دوالر ، وكوا خطوة 50.000ا حسب بعض التصنيفات الدولية عن املتوسطة أو اليت يقل رأس ماهل

.ضرورية ال بد من املرور عليها قبل الدراسة التفصيلية بالنسبة للمشروعات الكبرية

عن اإلجتماعية يف األهداف و كيفية التقييم فبالنـسبة للدراسـة إختالف دراسة اجلدوى التجارية ●

فتهدف اىل رفاهية اتمع بصورة عامـة و لصاحب املشروع أما الثانية التجارية دف اىل حتقيق الربح

حتسني مستواه املعيشي ، و يعتمد التقييم يف دراسة اجلدوى التجارية عل أساس أسعار السوق بينما يف

.دراسة اجلدوى اإلجتماعية فيعتمد على ما يسمى بأسعار الظل

عة من الدراسات املتكاملة و املترابطة فيمـا بينـها دراسات اجلدوى التجارية هي عبارة عن جممو ●

و إغفال أي منها ميكن أن يؤدي اىل أخطـاء ) الدراسة التسويقية ،الفنية ،التمويلية ،القانونية ،البيئية (

.كبرية يف التقييم و أحنرافه عن اهلدف املنشود

عله أكثر تكامال من املعـايري إختالف طرق التقييم على أساس ما يتميز به كل معيار من مميزات جت ●

.األخرى

ا���� ا�����

223

إختالف طرق التقييم حسب الظروف احمليطة باملشروع من حيث ما إذا كانت تتسم بالتأكد التام أو ●

.اخلطر أو عدم التأكد

إعتبار فترة اإلسترداد و معدل العائد الداخلي و القيمة الصافية احلالية من أكثر املعايري سالمة و بالتايل●

.إستخداما يف عامل األعمال املعاصر

:نتائج الدراسة التطبيقية

من خالل الدراسة التطبيقية ملشروع توسعة فندق حليمة فإننا خرجنا بالنتائج التالية اليت تثبت جدوى

:املشروع على األقل من الناحية التجارية موضوعنا يف هذا البحث

فرصة عمل دائمة و جديدة إضافة لتعزيزه للبنية التحتية 21 رحبية املشروع اإلقتصادية بتوفريه ل ●

.اإلقتصادية للبالد

حتقيق املشروع لرحبية جتارية كبرية عكستها معايري التقييم املستخدمة و اليت من أمهها معدل العائد ●

ائدة و املتمثلة يف سعر الف بني تكلفة األموالوالكبري بينه و الفرق % 21الداخلي الذي تعدى معدل

بإعادة استثمار هذه اد نسبيا الشيء الذي يسمح للمستثمرباإلضافة اىل قصر فترة اإلسترد% 12البالغ

.األموال يف مشاريع أخرى مرحبة

لكنه يتجلى يف نسبة و جود طلب غري مغطى و إن كان غري ظاهر كليا و بصورة واضحة للعيان، ●

اإلشغال الكبرية للمشاريع اجلديدة و بدون أن يكون هناك نقصان ملعدل اإلشغال عند املشاريع األخرى

.بدون حتول داخلي للزبائن : أي

أمهية التركيز على املوارد البشرية على أساس كوا هي السبب يف جناح بعض املشاريع املماثلة و ●

وامل جذب الزبائن الفعالة و بالتايل أمهية تكوينها اجليد و املستمر من أجل حتقيق لكوا تعترب من أهم ع

.اهلدف املنوط ا على أحسن وجه و بكفاءة أكثر و فعالية أعلى

و جود إغراء مهم بالنسبة للشركاء أبرزته النتائج التقديرية و هو عبارة عن أرباح كبرية تبدأ الشركة ●

. السنة الرابعة يف توزيعها إبتداءا من

ا���� ا�����

224

:التوصيات

، و من خالل مالحظاتنا و الصعوبات اليت تلقيناها يف سبيل إجنازه فإننا ميكـن أن يف إطار هذا البحث

: خنرج بعدد من التوصيات ميكن إمجاهلا فيما يلي

منـها او ضرورة إنشاء بنوك للمعلومات حتتوي على مجيع املعلومات عن املشاريع املوجودة القائم ●

و إستفادة أصحاب املشاريع منـها يف إجـراء من أجل إستفادة الباحث منها ، الناجح منها و الفاشل

الدراسات و اإلستفادة من تلك الدراسات السابقة و معرفة األسباب احلقيقية وراء فشل بعـض هـذه

.املشاريع و جناح بعضها اآلخر

عن تقدمي بعض املعلومات مثل تلك املتعلقـة بعـدد املسؤولةالوزارات بعض تعاون املسؤولني يف ●

ن سلع معينة السكان و توزيعهم العمري و التوزيع السكاين ما بني األقاليم ، و الواردات و الصادرات م

لك من املعلومات اليت تعترب ضرورية من أجل إجراء دراسات اجلدوى و حتـسيس م البحث اىل غري ذ

.ية التعاون يف هذا اال املسؤولني ذه الوزارات بأمه

ضمان و العمل على التحسيس بأمهية دراسات اجلدوى و ضرورا من أجل ترشيد موارد املستثمرين ●

املستثمرين يف البلد ، لك يف كتيب يف صغري أن أمكن ذلك و توزيعه على جناح استثمارام و تضمني ذ

وم ا أصـحاا دون إجـراء أي دراسـة ال لك ملالحظة ان عددا كبريا من املشروعات يق و يرجع ذ

.تسويقية و ال متويلية و فشل جزء كبري منها يف النهاية

وضع رقابة حكومية على البنوك التابعة للدولة للتأكد من ان منح القروض يتم على أساس دراسـة ●

ملـشروع قيـد جدوى صحيحة و سليمة و مستوفاة للشروط و املعايري املتفق عليها و تأكيدا لرحبية ا

.التمويل

: آفاق الدراسة

لقد تعرضنا يف هذا البحث لعدد من املواصيع باإلشارة و مل نتوسع فيها و هو ما جيعلها موضوعا مهما

:ميكن تناوله كبحث مهم يف املستقبل من أجل إثراء الدراسة يف هذا اال

واقع دراسات اجلدوى يف موريتانيا -

اإلجتماعية و دورها يف التنمية اإلقتصادية دور دراسات اجلدوى -

دور نظام املعلومات يف إجراء دراسات اجلدوى -

.سسات الصغرية و املتوسطة دراسات اجلدوى يف املؤ-

ا���ا��

240

:املراجع

:املراجع باللغة العربية

:الكتب

إمساعيل حممد السيد ، املدخل املنهجي يف دراسات جدوى املشاريع ، املكتب العريب . د-

2002احلديث ، االسكندرية ، مصر ،

جالل كبداوي ، إدارة اجلدوى االقتصادية ، احلامد للتوزيع و النشر، الطبعة األوىل ، . د-

2002العراق ،

جالل عبود و آخرون ، الدراسات التسويقية و نظم معلومات التسويق ، دار الرضا للنشر .د -

1999، الطبعة األوىل، الدولة غري مذكورة ،

زياد رمضان ، مبادئ اإلستثمار احلقيقي و املايل ، دار وائل للنشر ،عمان ، األردن . د-

،1998.

ديثة منهج علمي حتليلي يف إختاذ القرارات ، دار صفاء محزة الشمخي ، اإلدارة املالية احل. د-

1998، ، عمان ،األردن للنشر و التوزيع ، الطبعة األوىل

حيىي عبد الغين أبو الفتوح ، دراسات جدوى املشروعات ، الدار اجلامعية اجلديدة ، . د-

2003االسكندرية ، مصر ،

ملشروعات ،غري مذكورة املعطيات كاظم جاسم العيساوي ،دراسة اجلدوى و تقييم ا. د-

.األخرى

1998 ،حممد صاحل احلناوي ،اإلدارة املالية و التمويل ،الدار اجلامعية ،االسكندرية ،مصر.د -

االسكندرية ،،املكتب احلديث ، الطبعة اخلامسة حممد سعيد عبد الفتاح ، التسويق . د-

1995مصر ،

املشاريع ، الدار اجلامعية اجلديدة ، االسكندرية ، حممد توفيق ماضي ، إدارة و جدولة . د-

2000مصر ،

حممد هيكل ، مهارات إدارة املشروعات الصغرية ، جمموعة النيل العربية ، الطبعة األوىل ، . د-

2003القاهرة ،مصر ،

حممد أمني زويل ، دراسة اجلدوى وإدارة املشروعات الصغرية ، دار الوفاء لدنيا الطباعة و. د-

2001النشر ، الطبعة األوىل ، القاهرة ،مصر ،

ا���ا��

241

إعداد دراسات اجلدوى و تقييم املشروعات اجلديدة ، مكتبة عني مشس ، نبيل شاكر ،. د-

1998الطبعة الثانية ،القاهرة ،مصر،

نبيل حممد مرسي ، استراتيجية اإلنتاج و العمليات ،الدار اجلامعية اجلديدة ، . د-

2002اإلسكندرية،مصر ،

عبد القادر حممد عبد القادر عطية ، دراسة اجلدوى التجارية و االقتصادية و االجتماعية . د-

2001مع مشروعات بوت ، الدار اجلامعية ، الطبعة الثانية ، االسكندرية ، مصر ،

اجلامعية ، عبد املطلب عبد احلميد ، دراسات اجلدوى االقتصادية إلختاذ القرارات ، الدار. د-

2000االسكندرية ، مصر ،

، الدار )التأصيل العلمي و التطبيق العملي(عاطف جابر طه عبد الرحيم ، دراسة اجلدوى . د-

2003اجلامعية ، االسكندرية ، مصر ،

القاهرة ، معاصرة ، مكتبة و مطبعة اإلشعاع وجهة نظر :عبد السالم أبو قحف ، التسويق . د-

. مذكورمصر ،التاريخ غري

د عبد العزيز املغريب ،اإلدارة االستراتيجية ملواجهة حتديات القرن ، مكتبة النيل العربية ،الطبعة -

1999األوىل ، القاهرة ، مصر ،

عبد السالم أبو قحف ، التسويق مدخل تطبيقي ، الدار اجلامعية اجلديدة ، االسكندرية ، . د-

2002مصر ،

صاد اجلزئي الوحدوي ، ديوان املطبوعات اجلامعية اجلزائر،عمر صخري ،مبادئ اإلقت. د-

2004، اجلزائر

عبد الرسول عبد الرزاق املوسوي ، دراسات اجلدوى و تقييم املشروعات ، دار وائل . د-

2004للنشر ،الطبعة األوىل عمان ،األردن ،

،االسكندرية ،مسري عبد العزيز ،التمويل و إصالح اهليكل املالية ،مكتبة االشعاع . د-

.1998مصر،

1998، عبد ربه،مقدمة يف اإلحصاء الوصفي ، مكتبة االشعاع ، االسكندرية ،مصر . د -

مسري حممد عبد العزيز ، دراسة اجلدوى االقتصادية و تقييم املشروعات، مكتبة االشعاع ، . د-

1997االسكندرية ،مصر ،

لنظرية و التطبيق ، الدار اجلامعية اجلديدة سعيد عثمان ، دراسات جدوى املشروعات بني ا. د-

2001، االسكندرية ،مصر ،

ا���ا��

242

1992سعيد عبد الفتاح ،إدارة التسويق ، الدار اجلامعية ،االسكندرية ،مصر، . د-

سعيد حممد عبد العزيز ، اجلدوى االقتصادية للمشروعات اإلستثمارية و قياس الرحبية . د-

2000التجارية ،مكتبة االشعاع ،اإلسكندرية ،مصر،

2003سعد طه عالم ،دراسات اجلدوى و تقييم املشروعات ، دار طيبة ،القاهرة ،مصر،.د -

مفاهيم و مناذج تطبيقية ، الدار :ستراتيجيةثابت عبد الرمحن إدريس و آخرون ، اإلدارة اإل. د-

2003- 2002اجلامعية ، االسكندرية ،مصر،

:الرسائل

دراسة حالة مشروع (أمحد أمني سعد اهللا، دراسة اجلدوى االقتصادية للمشاريع االستثمارية -

ادية، ، مذكرة لنيل شهادة ماجستري يف العلوم االقتص )تاغاست يف قطاع احلليب و مشتقاته

2003-2002 جامعة اجلزائر ، اجلزائر

بوأشعريالويزة ، نظام معلومات التسويق يف املؤسسة اجلزائريـة ، حبـث لنيـل شـهادة -

.2001-2000املاجيستري،كلية العلوم اإلقتصادية ، جامعة اجلزائر، اجلزائر،السنة اجلامعية

،حبث لنيل ) الدراسات يف اجلزائرحدود (فروخي أمني، دراسات جدوى املشاريغ الصناعية -

2001-2000شهادة املاجستري،كلية العلوم اإلقتصادية، جامعة اجلزائر، اجلزائر،

:األنترنت - www.sarambite .com - www.ont.mr - www.maxinetonline.com/tar.html - http//:eyoon.com/sites/18754.html - http//: daleel.maktoob.com,link,ar,7459

ا���ا��

243

:املراجع باللغة األجنبية

:الكتب

- Abdellah Boughaba,Analyse et evaluation des projets Berti ,Alger ,

Algerie ,1998 - Andy Bruce,Developper un projet,Mangopratique,Italie ,2001. - Edith Ginglinger,les décisions d'investissement, Nathan, Paris, France,

1998 - H. Barnett. Break even present value aprogmatic approach to capital b budgeting , under risk , MA, Paris, France 1978. - Jean Albert,Financement de l'entrprise,Edeskachrono,France,1999 - J.P.Couvier,La décision d'investir dans l'entreprise, Edition :ESF ,1982 - Dr.J.M.Martel,Statistique en gestionet en economie ,Gaeten ,Paris ,

France ,1980. - Nobert Guedj,Finance de l'entreprise,Edition d'organisation,2em edition,

Paris,France.2001 - Pierre Conso,Gestion financiere de l'entreprise,6em edition,Dunod,Paris

, France,1999. - P.Vizzavona,Gestion financiere,Edition Berti,Alger,Algerie,1998 - Pascual Oury et Yann le fur,Finance de l'entreprise,5em edition , Delloz

, Paris, France, 2002 - Vicent Girard,Gestion de projet , Economica, Paris, France,1991 - Yves Chirouse ,Le marketing,OPU,Alger,Algerie,1995

: الوثائق - Africa Project Developement Facility (APDF). - Centre d'Information Mauritanien pour le Developpement Economique

et Technique (CIMDET). - Direction de securite de territoire (DST). - Echanges et Consultations Techniques internationaux (ECTI). - Manuel d'analyse industriel dans les PVD , OCDE ,1972. - Office national de tourisme (ONT). - Société mauritanienne de services et de tourisme (SOMASERT).

ا�����

225

.حساب التشغيل: 1امللحق 1السنة 2السنة 3السنة 4السنة 5السنة 6السنة 7السنة 8السنة 9السنة 10السنة

:رقم األعمال %65 %65 %65 %65 %65 %65 %63 %61 %60 %50 معدل اإلشغال المتوقع

71 71 71 71 71 71 66 64 64 56 70 عدد الزبائن 70 عدد الغرف 10 10 10 10 10 10 9 9 9 8 15 عدد الشقق

41 41 41 41 41 41 40 38 38 32 %90 الغرف البسيطة 5 5 5 5 5 5 4 4 4 4 %10 الغرف المزدوجة

زيادة في كل السنة%6 يوم/ وجبة 100 اإلطعام %60 فطور الصباح

زبون /يوم/ أوقية500 )والحانةالمطعم (المشروبات قاعدة رقم األعمال (خدمات 2004(

%3مع نسبة زيادة سنوية تقدر بـ ) توقع( أوقية 29.285.094

اليوم/ وجبات 10 خدمة الغرف األسعار

أوقية42.000 شقة أوقية22.500 غرفة بسيطة

أوقية24.400 غرفة مزدوجة ة أوقي2000 )صباح(سعر اإلفطار

السعر المتوسط للوجبة في المطعم

أوقية4500

أوقية5500 )المتوسط(خدمة الغرف أوقية1000 االستهالك المتوسط للمشروبات

زبون/يوم/ أوقية800 الهاتف زبون/ أوقية250 الغسيل

شهر في المتوسط/ أيام5يوم، /50.000 إيجار قاعة المؤتمرات أشهر سنويا في المتوسط8/شهرال/60.000 إيجار متجر التذكارات

أشهر سنويا في المتوسط8/الشهر/80.000 إيجار وكالة السفر أشهر سنويا في المتوسط8/الشهر/80.000 إيجار وكالة كراء السيارات

التكاليف المباشرة تكاليف المواد األولية للمبيعات

من رقم األعمال المتعلقة بها%36,00 اإلطعام من رقم األعمال المتعلقة بها%26,00 وباتالمشر/البار

من رقم األعمال المتعلقة بها%63,00 الفاكس/الهاتف من رقم األعمال%5,5 تكاليف التشغيل

%8 مصاريف الطاقة والصيانة %4,5 )الماء والكهرباء والغاز(منها

%3,5 مصاريف الصيانة التكاليف الثانية مال من رقم األع%5 مصاريف عامة

من رقم األعمال%1 مصاريف التسويق من رقم األعمال%2 مصاريف مالية

ا�����

226

اإلنشاءاملعدات ،التجهيزات وتفصيل : 2 امللحق N° بآالف األوقية(القيمة ₤ البيان( 113607 353.300,00 الدراسة ومخطط العمل 1 305482 950.000,00 األعمال الكبرى 2 21866 68.000,00 ساكةالم 3 51450 160.000,00 تلبيس الحائط واألرضية 4 81998 255.000,00 النجارة 5 50506 158.000,00 )صحية(رصاصة KVA500( 245.000,00 78782(الكهرباء بما فيها محول 30548 95.000,00 التسقيف 62704 195.000,00 التهوية والتكييف 5949 18.500,00 يقاألمن ومكافحة الحر 12814 39.850,00 ....)صوت، حرارة،(عزل 43411 135.000,00 صباغة ومرايا 40195 125.000,00 تجهيزات الصعود 27333 85.000,00 الديكور ألف أوقية926.945 2.882.650,00 1مجموع اإلنشاءات

ات وأشياء أخرى جتهيز :2.2امللحق N° بآالف األوقية(القيمة ₤ بيان التجهيزات(

65703 204.325,00 حمامات البخارية، المرشات، التجهيزات الرياضيةال 1

323946 724.425,00 أثاث 2

111260 346.000,00 البياضة،أدوات وتجهيزات المطبخ، االستقبال 3

14470 45.000,00 سخانات المياه بالطاقة الشمسية 4

24117 75.000,00 مولد كهربائي 5

أوقية448.496.000 1.394.750,00 تجهيزات وأدوات خاصة2المجموع

أوقية1.375.441.000 4.277.400,00 :2 + 1المجموع العام

ا�����

227

)تقدير التكلفة الكلية للمشروع بآالف األوقية (:3امللحق %النسبة المجموع البيان

%0,42 6500 صاريف اإلنشاءم

%4,94 77.000 أراضي

%59,41 926945 الهندسة المدنية

14,93 232946 المعدات

2,47 38587 المعدات الملحقة

1,81 28297 وسائل نقل

11,34 176963 تركيب وتجهيزات

1,8 28075 احتياطات

%97,12 1.515313 مجموع االستثمار

2,88 44.875 بتدائيةرؤوس األموال المتداولة اال

%100 1.560.188,00 التكاليف الكلية

)خمطط التمويل بآالف األوقية (.:4امللحق %النسبة القيمة مصادر األموال

500.000 األموال الخاصة

%32 500.000 مجموع األموال الخاصة

1060.188 القروض

%68 1060.188 مجموع القروض قصيرة األجل

%100 1560.188 مجموع التمويل

ا�����

228

)أقساط االهتالك بآالف األوقية(: 5امللحق 1السنة المعدل البيان 2السنة 3السنة 4السنة 5السنة 6السنة 7السنة 8السنة 9السنة 10السنة

مصاريف

التأسيس33% 2145 2145 2210

46347 46347 46347 46347 46347 46347 46347 46347 46347 46347 %5 البناءات

23295 23295 23295 23295 23295 23295 23295 23295 23295 23295 %10 معدات

3859 3859 3859 3859 3859 3859 3859 3859 3859 3859 %10 معدات ملحقة

7074 7074 7074 7074 %25 وسائل النقل

معدات

يةوأدوات مكتب10% 17696 17696 17696 17696 17696 17696 17696 17696 17696 17696

9265 9265 9265 %33 احتياطات

19197 98271 98271 98271 98271 91197 98271 11027 109681 109681 مجموع االهتالك

1003138 911941 813670 715399 617128 518856 427660 329388 219362 109681 االهتالك التراكمي

)خمطط جتديد التجهيزات بآالف األوقية (:6امللحق 1السنة البيان 2السنة 3السنة 4السنة 5السنة 6السنة 7السنة 8السنة 9السنة 10السنة

28297 تحديث السيارات

28297 المجموع

ا�����

229

)تفصيل االستثمارات بآالف األوقية (:7 امللحق المبلغ المجموع البيان الرقم

مصاريف التأسيس 1

1500 مصاريف تسجيل وأخرى

5000 مصاريف الدراسة

6500 مجموع

77.000 األرض 2

926945 )أنظر الدراسة الهندسية(اإلنشاء 3

معدات 4

65703 تجهيزات خاصة

111.260 مواد التشغيل

176963 المجموع

معدات أخرى ملحقة 7

14470 مياهخزانات

24117 مولد كهربائي

38587 المجموع

وسائل النقل 8

8.361 حافلة صغيرة1

12.219 مركبة صغيرة1

7717 مركبة سياحية1

28297 المجموع

أثاث/ معدات 9

232946 أثاث وتجهيزات مختلفة

294623 المجموع

28075 احتياطات

1515.313 مجموع تكاليف االستثمار

44.875 رؤوس األموال المتداولة

1560.188 التكلفة الكلية للمشروع

ا�����

230

) بآالف األوفية)BFR(احلاجة إىل رأس املال العامل (:8امللحق 0السنة البيان 1السنة 2السنة 3السنة 4السنة 5السنة 6سنةال 7السنة 8السنة 9السنة 10السنة

0 71472 71472 71472 71472 71472 71472 67345 64840 63904 57288 حساب الزبائن

0 15643 15643 15643 15643 15643 15643 14711 13961 13343 12379 المخزون من المواد

0 3574 3574 3574 3574 3574 3574 3367 3242 3195 2.864 مدينون أخرى

0 4535 4535 4535 4535 4535 4534 4271 4102 4022 3627 )%5(احتياطي الصندوق

95222 95222 95222 95222 95222 95222 89694 86145 84463 76159 1111المجموع الجزئي

0 39229 39229 39229 39229 39229 39229 36935 35358 34431 31285 الموردين

0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 تئنين آخريناد

0 39229 39229 39229 39229 39229 39229 36935 35358 34431 31285 2222المجموع الجزئي

الحاجة إلى رأس المال

العامل الصافي1111 -2222

)BFR Net( 44875 50033 50787 52759 55994 55994 55994 55994 55994 55994 0

BFR( 44875 5.158 754 1973 3234 0 0 0 0 0(تغير

)املوظفني وتكاليف األجور بآالف األوقية (:9امللحق )KUM(األجر السنوي األجر الشهري العدد المركز

اإلدارة 3.900 300 1 )المسير(المدير العام 2600 200 1 مدير التشغيل

455 35 1 رئيس محاسب 325 25 1 كاتب 650 50 2 صندوقأمين

325 25 1 كاتب مركز األعمال 325 25 1 مراقب

273 21 1 ن التوريداتيأم 325 25 1 عامل حماية

9178 706 10 1111مجموع جزئي االستقبال

1300 100 1 مسؤول السكن 455 35 1 رئيس االستقبال 1300 100 4 )مداوم(عامل استقبال

546 42 2 سائق مركبة 1092 84 4 )الحقائب (الحمال

4693 361 12 2222المجموع الجزئي اإلسكان 390 30 1 المحافظ

1365 105 7 خادمات الغرف 819 63 3 عمال البياضة

2574 198 11 3333المجموع الجزئي

ا�����

231

)KUM(األجر السنوي األجر الشهري العدد المركز المطعم والخدمات

1950 150 1 مسؤول اإلطعام 1300 100 1 ؤول الخدماتمس

3120 240 1 رئيس المطبخ 780 60 1 مساعد رئيس المطبخ

3120 240 8 الطباخين 1365 105 5 غسالين األواني 1040 80 1 رئيس حلوياتي

1560 120 2 حلوياتي 273 21 1 مساعد حلوياتي

520 40 1 مدير الخدم 273 21 1 مكلفة بالوالئم

1950 150 10 خادم 819 63 3 عامل البار

18070 1390 36 4444المجموع الجزئي الصيانة

650 50 1 رئيس الصيانة 455 35 1 مساعد رئيس الصيانة

1092 84 4 تقني 273 21 1 رصاص

442 34 2 )الحمامات، المسبح(تقني 273 21 1 جنائني 390 30 2 حراس

3575 275 12 5555المجموع الجزئي

38099,00 2930,00 81 ألجورمجموع ا

8.380 645 %22 أعباء اجتماعية 46469,80 3574,60 مجموع مصاريف الموظفين

)ضرائب ورسوم بآالف األوقية: (10امللحق 1السنة البيان 2السنة 3السنة 4السنة 5السنة 6السنة 7السنة 8السنة 9السنة 10السنة

60 60 60 60 60 60 60 60 60 60 اراتضريبة السي 120 120 120 120 120 120 120 120 120 120 ضريبة المهنة

17153 17153 17153 17153 17153 17153 16163 15562 15337 13749 ضريبة جزافيةالمجموع الضرائب

والرسوم13929 15517 15742 16343 17333 17333 17333 17333 17333 17333

ا�����

232

.املصاريف بآالف األوقية: 11امللحق

1السنة البيان 2السنة 3السنة 4السنة 5السنة 6السنة 7السنة 8السنة 9السنة 10السنة

235372 235372 235372 235372 235372 235372 221609 212148 206585 187707 تكاليف مباشرةتكاليف المواد

93858 93858 93858 93858 93858 93858 88266 83765 80055 74277 األولية

72901 72901 72901 72901 72901 72901 68692 66137 65182 58434 تكاليف تشغيليةتكاليف الطاقة

68613 68613 68613 68613 68613 68613 64651 62246 61348 54997 والصيانة

227443 234517 234517 234517 234517 227443 228580 236362 233945 225076 تكاليف ثابتةمصاريف 50300 50300 50300 50300 50300 50300 49314 48347 47399 46470 الموظفين

42883 42883 42883 42883 42883 42883 40407 38904 38342 34373 مصاريف عامةمصاريف

8577 8577 8577 8577 8577 8577 8081 7781 7668 6875 التسويق

17333 17333 17333 17333 17333 17333 16343 15742 15517 13929 رسومضرائب و 91197 98271 98271 98271 98271 91197 98271 110027 109681 109681 أقساط االهتالكالمصاريف

17153 17153 17153 17153 17153 17153 16163 15562 15337 13749 المالية

مجموع 469890 469890 469890 469890 469890 462816 450189 104485 440529 412784 التكاليف

ا�����

233

) األوقيةاليف التشغيلية التقديرية بآالفحساب التك (:12امللحق

1السنة البيان 2السنة 3السنة 4السنة 5السنة 6السنة 7السنة 8السنة 9السنة 10السنة

527220 527220 527220 527220 527220 527220 495216 479016 479016 415296 اإلسكان 204521 204521 204521 204521 204521 204521 192945 182023 171720 162000 اإلطعام

30672 30672 30672 30672 30672 30672 30672 28512 27648 24192 إفطار الصباح 16920 16920 16920 16920 16920 16920 16920 16920 16920 19800 خدمة الغرف 12780 12780 12780 12780 12780 12780 11880 11520 11520 10080 المشروبات

33949 33949 33949 33949 33949 33949 32961 32001 31069 30164 وجبات 26838 26838 26838 26838 26838 26838 24948 24192 24192 21168 هاتف وغسيل

4760 4760 4760 4760 4760 4760 4760 4760 1760 4760 إيجار 857661 857661 857661 857661 857661 857661 808141 778080 766845 687460 رقم األعمال 93858 93858 93858 93858 93858 93858 88266 83765 80055 74277 مواد أوليةتكاليف 141514 141514 141514 141514 141514 141514 133343 128383 126529 113431 تشغيلية

51460 51460 51460 51460 51460 51460 48488 46685 46011 41248 تكاليف مختلفةاالستهالكات 286832 286832 286832 286832 286832 286832 270098 258832 252595 228955 الوسطية

القيمة 708295 570829 570829 570829 570829 570829 538043 519247 514249 458505 المضافة

مصاريف 82460 82460 82460 82460 82460 82460 80843 79258 77704 38090 موظفين

ضرائب ورسوم

13929 15517 15742 16343 17333 17333 17333 17333 17333 17333

الفائض الخام 471036 471036 471036 471036 471036 471036 440858 424248 421029 406486 للتشغيل

0 0 0 10602 21204 31806 42408 53010 63612 63612 الفوائدمجموع المصاريف المالية

63612 63612 53010 42408 31806 21204 10602 0 0 0

91197 98271 98271 98271 98271 91197 98271 110027 109681 109681 اهتالكالنتيجة الخام 379839 372765 372765 362163 351561 348034 300179 261212 247736 233193 قبل الضريبة

الضريبة على )%25(الربح

58298 61934 65303 75045 87008 87890 90541 93191 93191 94960

النتيجة 302212 296907 296907 288955 281004 278358 241477 211651 201319 188824 الصافية

األرباح 71220 69893 69893 34775 32787 32125 23153 0 0 0 الموزعة

مرحل من 230993 227013 227013 254180 248217 246233 218324 211651 201319 188824 جديد

مرحل من 2253767 2022775 1795762 1568748 1314568 1066351 820118 601794 390143 188824 جديد تراكمي

قدرة التمويل الذاتي

)CAF ( خارج التمويل

362116 374612 374687 382156 401361 400479 397828 695178 395178 393409

ا�����

234

)جدول القروض بآالف األوقية: (13امللحق

:تسديد القروض متوسطة األجل سنوات مع سنة إعفاء من التسديد7، المدة %12النسبة

1السنة السنوات 2السنة 3السنة 4السنة 5السنة 6السنة 7السنة 8السنة 9السنة السنة

10602 21204 31806 42408 53010 63612 63612 الفوائد

قسط

القرض

176698 176698 176698 176698 176698 176698

187300 197902 208504 219106 229708 240310 63612 التسديد

الباقي

من

األصل

1060.188 1060188 883490 706792 530094 353396 176698

)بآالف األوقيةCAF أثر التمويل على قدرة التمويل الذايت : (14امللحق

1السنة السنوات 2السنة 3السنة 4السنة 5السنة 6السنة 7السنة 8السنة 9السنة 10السنة

الفائض الخام )EBE(لالستغالل

406486 421029 242484 440858 471036 471036 471036 471036 471036 471036

98271 98271 98271 98271 91197 98271 110027 109681 109681 االهتالك 187300 197902 208504 219106 229708 240310 63612 خدمات القرضالنتيجة قبل

الضريبة

233193 71038 84514 123481 171336 174863 185465 372765 372765 379839

الضرائب على الربح

58298 17760 21128 30870 42834 43716 46366 93191 93191 94960

284879 279574 279574 139099 131147 128502 92611 63385 53279 174895 النتيجة الصافية 376076 377845 377845 237370 229419 219699 190882 173412 346000 284576 قدرة التمويل الذاتي

71220 69893 69893 34775 32787 32125 23153 أرباح موزعة

ا�����

235

جدول حساب صافي النقدية بآالف األوقية:15امللحق

1السنة السنوات 2السنة 3السنة 4السنة 5السنة 6السنة 7السنة 8السنة 9السنة 10السنة

المصادرالتمويل

الذاتي 284576 346000 173412 190882 219699 229419 237370 377845 377845 376076

مسترجعات الحاجة (

لرأس المال )العامل

55994

القيمة الباقية )الخردة(

270236

األموال 500.000 الخاصة

1060188 قروضمجموع

702306 377845 337845 237370 229419 219699 190882 173412 346000 284576 1560188 مصادرال

االستخداماتتغير الحاجة لرأس المال

العامل44875 5158 754 1973 3234

28297 1515313 االستثماراتتسديد القروض

63612 240310 229708 219106 208504 197902 187300

71220 69893 69893 34775 32787 32125 23153 أرباح موزعةمجموع 71220 69893 69893 222074 230688 268926 245492 231680 241064 68770 1560188 االستخدامات

631086 307951 307951 15296 -1270 -49228 -54611 -58268 104936 215806 صافي النقديةم النقدية تراك

الصافية 215806 320743 262474 207864 158636 157366 172662 480613 788565 141651

ا�����

236

).امليزانية التقديرية بآالف األوقية: (16امللحق

0السنة السنوات 1السنة 2السنة 3السنة 4السنة 5السنة 6السنة 7السنة 8السنة 9السنة 10السنة

لاألصو

استثمارات 1543610 1543610 1543610 1543610 1543610 1543610 1515313 1515313 1515313 1515313 1515313 ثابتة خام

اهتالكات متراكمة

109681 219362 329388 427660 518856 617128 715399 813670 911941 1003138

استثمارات 540472 631669 729940 828212 926483 1024754 1087653 1185925 95000 1405632 1515313 صافية

زبائن 90688 90688 90688 90688 90688 90688 85423 82043 80441 72532 ومخزونات

صندوق 2284515 1909539 1584255 1400550 1222808 1052356 910949 750870 1649581 297369 3627 والبنك

أصول 2284515 2000228 1674943 1491238 1313497 1143045 1001638 836294 1731624 377810 76159 قصيرة األجل

مجموع 2824987 2631897 2404884 2319450 2239979 2167799 2089291 2022218 1826624 1783442 1591472 األصول

الخصوم 500000 500000 500000 500000 500000 500000 500000 500000 500000 500000 500000 حصص

مرحل من جديد

188824 390143 601794 820118 1066351 1314568 1568748 1795762 2022775 2253767

مجموع األموال الخاصة

500000 688824 890143 1101794 1320118 1566351 1814568 2068748 2225762 2522775 2753762

قروض 176698 353396 530094 706792 724425 1060188 1060188 متوسطة

مجموع القروض متوسطة

األجل

1060188 1060188 724425 706792 530094 353396 176698

قروض أقل من عام

176698 176698 176698 176698 176698 176698

39229 39229 39229 39229 39229 39229 36935 35358 34431 31285 الموردوناألرباح الموزعة

23153 32125 32787 34775 69893 69893 71220

مجموع القروض

قصيرة األجل31285 34431 212056 213633 239079 248714 248714 250701 209122 609122 71220

مجموع 2824987 2631897 2404884 2319450 2239979 2167799 2089291 2022218 1826624 1783422 1591472 الخصوم

ا�����

237

)معدل العائد الداخلي، املبلغ بآالف األوقية: (17امللحق

0السنة البيان 1السنة 2السنة 3السنة 4السنة 5السنة 6السنة 7السنة 8السنة 9السنة 10السنة

-1515313 االستثمار 0 0 0 0 28297- 0 0 0 0 0

رأس المال 55994 0 0 0 0 0 -3234 -1973 -754 -5158 -44875 المتداول

النتيجة الصافية خارج التمويل

252435 264931 264660 283885 310164 302207 299557 296907 296907 302212

91197 98271 98271 98271 98271 91197 98271 110027 109681 109681 االهتالك 270236 القيمة الباقيةمجموع التدفقات

افيةالص1560188- 356958 373857 372714 378922 373063 400479 397828 395178 395178 719639

%21,32: معدل العائد الداخلي

)،بآالف األوقيةمعدل تغطية الدين: (18امللحق

0السنة لبيانا 1السنة 2السنة 3السنة 4السنة 5السنة 6السنة 7السنة 8السنة 9السنة 10السنة

النتيجة الصافية

252435 264931 264660 283885 310164 302207 299557 296907 296907 296907

91197 98271 98271 98271 98271 91197 98271 110027 109681 109681 االهتالكالمصاريف

المالية 13749 15337 15562 16163 17153 17153 17153 17153 17153 17153

405257 412331 412331 414981 417632 418514 398319 390248 389948 375865 المجموعالمصاريف

المالية 77361 78948 68571 58570 48959 38357 27755 17153 17153 17153

تسديد القروض أقل

من سنة 0 176698 176698 176698 176698 176698 176698 0 0 0

17153 17153 17153 204453 215055 225657 235268 245269 255646 77361 المجموعمعدل تغطية

الدين )TCD(

4,9 1,5 1,6 1,7 1,9 1,9 2

ا�����

238

). األوقيةخمتصر التقديرات املالية بآالف(: 19امللحق

0السنة اتالسنو 1السنة 2السنة 3السنة 4السنة 5السنة 6السنة 7السنة 8السنة 9السنة 10السنة

الحسابات التشغيلية والنقدية

رقم األعمال )CA(

687460 766845 778080 808141 857661 857666 857666 857666 857666 857666

فائض التشغيل )EBE(الخام

406486 421029 424248 440858 471036 471036 471036 471036 471036 471036

571829 571829 571829 571829 571829 570829 538043 519247 514249 458505 القيمة المضافة 302212 296907 296907 288955 281004 278358 241477 211651 201319 188824 النتيجة الصافية 376076 377845 377845 237370 2299419 219699 190882 173412 346000 284576 التمويل الذاتي 187300 197902 208504 219106 229708 240310 63612 تسديد القروض

النقدية المحصلة

215806 320743 262474 207864 158636 157366 172662 480613 788565 1419651

4184380 2764729 1976164 1495551 1322889 1165523 1006887 799023 536549 215806 )تراكم(النقدية الميزانيةمجموع 2824987 2631897 2404884 2319450 2239979 2167799 2089291 2022218 1826624 1783442 1591472 األصول

أصول ثابتة خام

1515313 1515313 1515313 1515313 1515313 1543610 1543610 1543610 1543610 1543610 1543610

أصول ثابتة صافية

1515313 1405632 95000 1185925 1087653 1024754 926483 828212 729940 631669 540472

أصول قصيرة األجل

76159 377810 1731624 836294 1001638 1143045 1313497 1491238 1674943 2000228 2284515

قروض قصيرة األجل

31285 34431 212056 213633 239079 248052 248714 250701 109122 109122 71220

قروض متوسطة األجل

1060188 1060188 724425 706792 530094 353396 176698 2753767

األموال الخاصة

500000 688824 890143 1101794 1320118 1566351 1814568 2068748 1295762 2522775

النسبلنتيجة ا

رقم /الصافية )%(األعمال

%27 %26 %27 %30 %32 %33 %34 %35 %35 %35

CA/EBE %59 %55 %55 %55 %55 %55 %55 %55 %55 %55 معدل القيمة

المضافة %67 %67 %67 %67 %67 %67 %67 %67 %67 %67

األموال الخاصة

الخصوم/31% %39 %49 %54 %63 %72 %81 %89 %95 %96 %97

ول األص/ قصيرة األجلالخصوم ق

األجل

2,43 11 8,2 3,9 4,2 4,6 5,3 5,9 15,3 18,3 32,1

النتيجة الصافية األصول ثابتة/

%13 %212 %18 %22 %27 %30 %35 %41 %47 %56 النتيجة الصافية

األموال / الخاصة

%27 %23 %19 %18 %18 %15 %14 %13 %12 %11

معدل تغطية الدين

4,86 1,53 1,59 1,69 1,85 1,94 2,03

% 21,32معدل العائد الداخلي

ا�����

239

) األوقية بآالف)VAN(فترة إعادة التسديد وحساب القيمة احلالية الصافية : (20 امللحق

0السنة السنوات 1السنة 2السنة 3السنة 4السنة 5السنة 6السنة 7السنة 8السنة 9السنة 10السنة

درالمصا

393409 395178 395178 397828 400479 401361 382156 374687 374612 362116 التمويل الذاتياستعادة

الحاجة لرأس ( )المال العامل

55994

270236 القيمة الخردةمجموع المصادر

362116 374612 374687 382156 401361 400479 397828 395178 395178 719639

االستخداماتتغيرات الحاجة

لرأس المال العامل

44875 5158 754 1973 3234

28297 1515313 االستثمارات

مجموع 28297 3234 1973 754 5158 1560188 االستخدامات

-المصادر ()االستخدامات

FNL 1560188- 356958 373857 372714 892237 373063 400479 397828 395178 315178 719639

FNL( 1560188- 1203229- 829372- 456658- 77736- 295327 695806 1093634 1488812 1883989 2603829(تراكم

) FNL(تحيين %12عند

1560188- 318713 298037 265291 240812 211686 202895 179957 159606 142505 231705

) FNL(تراكم المحينة

1560188- 1241475- 943438- 678148- 437336- 225650- 22755- 157202 316808 459313 691018

VAN 616980= %12 عند

TRI =21,32 %

و نالحظ أن أن فترة االسترداد ستكون يف بداية السنة اخلامسة و هو أمر مشجع ألن اإلستعادة

. دور إجيايب بالنسبة إلعادة إستثمارها السريعة لألموال ميكن أن يكون هلا

ا������ت

احملتوياتفهرس

إهداء

كلمة شكر

الفهرس

املقدمة العامة

مدخل عام لدراسات جدوى املشاريع : الفصل األول

1 متهيد

2 هوم دراسات جدوى املشاريعمف:املبحث األول

2 اجلدوى و تصنيفاا اتدراس: املطلب األول

2 نبذة تارخيية- 1

3 اجلدوى و مساا تعريف دراسات- 2

4 اجلدوى ت دراسات تصنيفا- 3

10 ماهية املشروع يف دراسات اجلدوى: املطلب الثاين

10 مفهوم املشروع اإلستثماري- 1

15 احملددات األساسية للمشاريع الصناعية- 2

17 أنواع املشروعات اإلستثمارية - 3

19 هداف املشروعات اإلستثماريةأ - 4

21 احملاور األساسية لتسيري املشروعات اإلستثمارية- 5

22 ى و التنمية اإلقتصاديةالعالقة بني دراسات اجلدو: املطلب الثالث

25 اإلطار العام لدراسات اجلدوى: املبحث الثاين

25 متطلبات و أساسيات دراسات اجلدوى: املطلب األول

25 متطلبات دراسات اجلدوى- 1

27 أساسيات دراسات اجلدوى اخلاصة- 2

28 مراحل دراسات اجلدوى: املطلب الثاين

28 األهداف مرحلة حتديد- 1

32 الدراسة التمهيدية- 2

34 الدراسات التفصيلية- 3

ا������ت

39 التقرير النهائي- 4

40 مشاكل دراسات اجلدوى: املطلب الثالث

40 مشاكل قياس التدفقات النقدية- 1

43 صعوبات خاصة بالبيانات- 2

45 خامتة الفصل األول

التسويقية اجلدوىالدراسة: الفصل التاين

46 متهيد

47 مفهوم و إستراتيجية التسويق: املبحث األول

47 تعريف و نشأة التسويق: املطلب األول

50 الدراسة التسويقية: املطلب الثاين

50 مفهوم الدراسة التسويقية- 1

51 أهداف الدراسة التسويقية- 2

52 اإلستراتيجيات التسويقية: املطلب الثالث

53 األبعاد اإلستراتيجية للتسويق- 1

56 أدوات التسويق- 2

62 دراسة الطلب و متطلباا: املبحث الثاين

62 حتليل السوق : املطلب األول

63 حتليل السوق حتديد اهلدف من - 1

63 حتليل اجلوانب املختلفة للسوق- 2

68 مجع و حتليل البيانات: املطلب الثاين

68 بيانات تقدير الطلب - 1

70 مصادر البيانات و املعلومات- 2

72 تقدير الطلب: املطلب الثالث

73 التأكد من وجود طلب كايف- 1

75 أساليب التنبؤ بالطلب - 2

96 خالصة الفصل الثاين

ا������ت

الدراسة الفنية و التمويلية : الفصل الثالث

97 متهيد

98 دراسة اجلدوى الفنية و اهلندسية:املبحث األول

98 احلجم اإلنتاجي املالئم للمشروعدراسة الطاقة و: ملطلب األول ا

105 دراسة و إختيار املوقع: املطلب الثاين

112 ختطيط و اختيار األساليب و اإلحتياجات اإلنتاجية: املطلب الثالث

112 تقدير أسلوب و ختطيط اإلنتاج- 1

115 ختطيط مستلزمات و إحتياجات املشروع- 2

119 تقدير التكاليف الفنية : املطلب الرابع

120 التكاليف اإلستثمارية - 1

123 تكاليف التشغيل- 2

124 التنبؤ بالتكاليف- 3

125 الدراسة التمويلية للمشروع: املبحث الثاين

126 مصادر متويل املشروعات و تكلفتها: املطلب األول

126 التمويل من املصادر الذاتية- 1

128 التمويل من السوق املالية- 2

131 املصادر التقليدية للتمويل املصريف- 3

132 اإلعتماد اإلجياري- 4

134 إختيار اهليكل التمويلي األمثل: املطلب الثاين

140 حتديد متوسط تكلفة األموال : املطلب الثالث

143 فصل الثالثخالصة ال

التقييم التجاري للمشروعات : الفصل الرابع

144 متهيد

145 يف حالة التأكد و عدم املخاطرةتقييم الرحبية التجارية : املبحث األول

145 املعايري غري املخصومة : املطلب األول

145 معيار فترة اإلسترداد- 1

149 للعائد معيار املعدل املتوسط - 2

ا������ت

155 املعايري املخصومة: املطلب الثاين

155 معيار صايف القيمة احلالية- 1

163 عيار معدل العائد الداخلي م- 2

168 معيار فترة اإلسترداد احملينة - 3

168 معيار دليل الرحبية- 4

171 تقييم املشاريع يف حالة املخاطرة و عدم التأكد : املبحث الثاين

171 العناصر املتأثرة باملخاطرة و عدم التأكد: املطلب األول

171 مدة املشروع- 1

172 التدفقات النقدية- 2

172 معدل اخلصم- 3

172 تكلفة املشروع- 4

172 املطلب الثاين التقييم يف ظروف عدم التأكد

173 معيار البالس- 1

174 معيار والد- 2

maximax( 175( معيار - 3

H.Hurwicz( 176( معيار - 4

177 معيار سافاج- 5

178 تقييم املشروعات يف ظروف اخلطر : املطلب الثالث

183 قياس اخلطر- 1

186 وسائل معاجلة اخلطر- 2

194 خالصة الفصل الرابع

)حليمة(ة فندق دراسة حالة توسع: الفصل اخلامس

195 متهيد

196 املستثمر و املشروع املستهدف: املبحث األول

196 شركة فندق حليمة: املطلب األول

196 البنية القانونية و رأس املال االجتماعي- 1

197 الشركاء- 2

ا������ت

197 النتائج املالية و التشغيلية- 3

198 البنية اإلدارية و التشغيلية- 4

200 املشروع املستهدف: املطلب الثاين

200 املشروع املستهدف وصف - 1

202 اإلعتبارات اإليكولوجية- 2

202 املالئمة لقانون اإلستثمارات- 3

203 دراسة اجلدوى التفصيلية للمشروع: املبحث الثاين

203 دراسة السوق: املطلب األول

203 العرض- 1

206 األسعار- 2

207 الطلب - 3

209 الزبائن - 4

209 معدل اإلشغال للفنادق- 5

210 التنبؤ بنشاط املشروع- 6

212 قية و سياسة اإلتصال اإلستراتيجية التسوي- 7

213 الدراسة الفنية و التمويلية: املطلب الثاين

213 تكلفة اإلستثمار- 1

214 خطة التمويل املقترحة - 2

215 خطة إجناز املشروع- 3

215 الدراسة املالية: املطلب الثالث

215 التقديرات التشغيلية و املالية- 1

218 حتليل احلساسية - 2

219 خماطر املشروع- 3

220 خالصة الفصل اخلامس

222 اخلامتة العامة

225 املالحق

240 املراجع

ا������ت

قائمة األشكال

رقم الصفحة العنوان رقم الشكل

57 أدوات التسويق 1.2

64 جوانب السوق 2.2

76 أساليب التنبؤ بالطلب 3.2

1.3

أثر منافذ التوزيع و مصادر املواد

اخلام يف حتديد املوقع

108

111 العوامل املؤثرة يف إختيار املوقع 2.3

العالقة بني احلالة اإلقتصادية و 1.4

عوائد املشروع

181

190 جرة القرارات ش 2.4

تطور أعداد الواصلني من 1.5

السواح اىل مطار أطار بواسطة

الطائرات املستأجرة

208

216 بنية املداخيل 2.5

216 بنية التكاليف 3.5

ا������ت

قائمة اجلداول

رقم الصفحة العنوان م اجلدول رق

1.3

كيفية تسجيل التكاليف

اإلستثمارية

118

2.3

تفصيل لكيفية تسجيل التكاليف

اإلستثمارية

119

196 تقسيم رأس املال اإلجتماعي 1.5

197 النتائج املالية 2.5

204 احلظرية الفندقية ألنواكشوط 3.5

207 أسعار اخلدمات الفندقية 4.5

من السواحتطور أعداد الوافدين 5.5

اىل أطار بالطائرات املستأجرة

208

تقدير عدد الوافدين عن طريق 6.5

مطار أنواكشوط

208

معدل اإلشغال لفنادق 7.5

أنواكشوط

210

211 التنبؤ بنشاط املشروع 8.5

213 تكاليف اإلستثمار 9.5

214 خطة التمويل 10.5

217 يرات املالية خمتصر التقد 11.5

218 حتليل احلساسية 12.5

ا������ت

:قائمة املنحنيات

رقم الصفحة عنوان املنحىن رقم املنحىن

54 العالقة بني معدل الرحبية و النصيب النسيب من السوق 1.2

73 فجوة الطلب 2.2

83 ر اخلطي اإلحنرافات عن مستقيم اإلحندا 3.2

90 مسار الطلب غري اخلطي وفقا للصيغة التربيعية 4.2

101 حتديد نقطة التعادل عن طريق التكاليف الكلية و اإليراد الكلي 1.3

102 حتديد حجم التعادل عن طريق التكاليف املتوسطة و اإليراد املتوسط 2.3

165 معدل العائد الداخلي 1.4

168 معدالت العائد الداخلي املختلفة معدل التطابق بني 2.4

182 التوزيع اإلحتمايل املستمر لعوائد املشروع حسب احلاالت اإلقتصادية 3.4

185 اإلحنراف املعياري ملشروعني هلما عوائد خمتلفة 4.4

209 تطور أعداد الوافدين عن طريق مطار أنواكشوط 1.5

ا������ت

قائمة املالحق

رقم الصفحة عنوان امللحق رقم امللحق

225 حساب التشغيل 1

226 اإلنشاء ،تفصيل املعدات ، التجهيزات 2

227 تقدير التكلفة الكلية للمشروع 3

227 خمطط التمويل 4

228 أقساط اإلهتالك 5

228 خمطط جتديد التجهيزات 6

229 اراتاالستثمتفصيل 7

230 احلاجة اىل رأس املال العامل 8

230 املوظفني و تكاليفهم 9

231 ضرائب و رسوم 10

232 املصاريف 11

233 حساب التكاليف التشغيلية التقديرية 12

234 جدول القروض 13

234 .أثر التمويل على قدرة التمويل الذايت 14

235 حساب النقدية 15

236 التقديريةامليزانية 16

237 معدل العائد الداخلي 17

237 معدل تغطية الدين 18

238 خمتصر التقديرات املالية 19

239القيمة احلالية و حساب صايفاالستردادفترة 20

ا������ت