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FINANZAS DE EMPRESAS
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3-2
La modificada función objetivo
de finanzas corporativas
Para las empresas que cotizan en bolsa en mercados razonablemente
eficientes, donde los tenedores de bonos (prestamistas) están protegidos:
Maximizar El Precio de la acciones: Esto también maximizar el valor de la
empresa
Para las empresas que cotizan en bolsa en mercados ineficientes, donde los
tenedores de bonos están protegidos:
Maximizar la riqueza de los accionistas: Esto también maximiza el valor de
la empresa, pero no podría maximizar el precio de las acciones
Para las empresas que cotizan en bolsa en los mercados ineficientes, donde
los tenedores de bonos no están completamente protegido
Maximizar el valor de la empresa, a pesar de la riqueza en manos de
accionistas y precios de las acciones pueden no ser maximizado
simultáneamente.
Para empresas privadas (si no cotiza en bolsa),
Maximizar la riqueza de los accionistas (si se protege a los prestamistas)
o Maximizar el valor de la empresa (si no están protegidos).
3-3
La modificada función
objetivo
de finanzas corporativas
CREA VALOR
3-4
El nuevo rol de las
finanzas (CFO)
3-5
I. Vision general
1. Mañana lo designan CFO
2. Que haría?
3-6
SITUACION-
DIAGNOSTICO
ENTORNO
ORGANIZACION O EMPRESA: AVH, A RATIOS, EVA, BSC Y OTROS.
3-7
CONCLUSION
Situacion de la empresa.
Que hacer?
Proyeccion de implicancias.
3-8
II. MÉTODO DEL CICLO DE VIDA
Fue desarrollado por Arthur D. Little Inc.,
e implica clasificar las UEN de una
organización de acuerdo a dos variables:
•Introducción
•Crecimiento
•Madurez
•Declive
Madures de la
IndustriaPosición
Competitiva
•Dominante
•Fuerte
•Favorable
•Defendible
•Debil
3-9
ESTADOS DE MADUREZ INDUSTRIA
Introducción:
Caracterizado por un rápido crecimiento, rápidos cambios tecnológicos,
búsqueda de nuevos clientes y cuotas de mercado fragmentadas y
cambiantes.
Crecimiento:
Caracterizado por un rápido crecimiento, aumento de clientes,
participación de mercado creciente, tecnología más conocida, entrada a la
industria más dificil.
Madurez:
Caracterizada por la estabilidad en los clientes conocidos, participación de
mercado definida, al igual que el nivel tecnológico, industria aún
competitiva.
Declive:
Caracterizada por descenso de la demanda, disminución de los
competidores, disminución de la participación de mercado.
3-10
Posición
Estrategica
Dominante
Interoducción Crecimiento Madurez Declinación
Dominante Invertir más que el
mercado.
Probablemente
rentable.
Invertir para mantener el
índice de crecimiento,
mantener distancia de
nuevos competidores.
Rentable. Posible
generador de recursos.
Crecer con la industria.
Reinvertir cuanto sea
necesario. Rentable.
Productora de recursos.
Reinvertir cuando sea
necesario. Rentable.
Generador de recursos.
Fuerte Intentar mejorar la
posición. Invertir tan
rápido como demande
el mercado. Puede no
ser rentable. Usa
recursos de caja
ajenos.
Intentar mejorar la
posición. Invertir para
crecer. Puede ser
rentable. Es posible que
use recursos ajenos.
Crecer con la industria.
Reinvertir cuanto sea
necesario. Rentable.
Productora de recursos.
Cosecha. Mínima
reinversión o
mantenimiento.
Rentable. Generador de
recursos.
Favorable Intentos selectivos para
mejorar la posición.
Inversión selectiva.
Puede no ser rentable.
Usa recursos ajenos.
Intentos para mejorar
posición. Inversión
selectiva. Rentable
marginalmente. Usa
recursos ajenos.
Encontrar un nicho.
Reinversión mínima o
selectiva. Rentable en
forma moderada.
Generador de recursos.
Cosecha o fase de
renuncia.
Moderadamente
rentable. Equilibrio de
cash flow. Mínimo
mantenimiento.
POSIBLES ESTRATEGIAS
3-11
Posición
Estrategica
Dominante
Interoducción Crecimiento Madurez Declinación
Defendible Invertir muy
selectivamente. Puede
ser rentable. Usa
recursos ajenos.
Encontrar nicho y
protegerlo. Inversión
selectiva. No rentable.
Usa recursos ajenos o
esta en equilibrio de
chas flow.
Buscar nicho o en fase
de renuncia.
Reinversión mínima o
desinversión. Equilibrio
de cash flow.
Fase de renuncia o
abandono. Desinvertir o
cesar. Miníma
rentabilidad. Equilibrio
de cash flow.
Debil Invertir o desinvertir. No
rentable. Usa recursos
ajenos.
Repliegue o abandono.
No rentable. Usa
recursos ajenos o en
equilibrio de cash flow.
Repliegue o en fase de
renuncia. Inversión
selectiva o desinversión.
O usa recursos ajenos
o los produce.
Abandonar. Desinvertir.
No rentable. Escapar.
POSIBLES ESTRATEGIAS
3-12
Interoducción Crecimiento Madurez Declinación
CARACTERISTICAS
Ventas Bajas Crecen rápidamente Máximo de ventas En descenso
Costos Alto por cliente Medio por cliente Bajo por cliente Bajo por cliente
Beneficios Negativos Crecientes Altos
Cliente Innovadores Adoptadores iniciales Mayoría media
Competidores Pocos En crecimiento Estable, con tendencia
a disminuir
En disminución.
OBJETIVOS DE MARKETING
Crear conciencia sobre
el producto y estimular
la prueba.
Maximizar la cuota de
mercado.
Maximizar el beneficio y
defender la cuota de
mercado.
Reducir los gastos y
sustituir la marca.
CICLO DE VIDA DEL PRODUCTO
3-13
Interoducción Crecimiento Madurez Declinación
ESTRATEGIAS
Producto Ofrecer un producto
básico.
Ofrecer variedad de
productos de calidad.
Diversificar marcas o
modelos.
Eliminar productos
débiles.
Precio Basado en costos Precio de penetración Del competidor o
inferior.
Reducir precios
Distribución Selectiva Intensiva Más intensiva Selección: eliminar
puntos no razonables.
Publicidad Estimular la toma de
conciencia en los
adoptadores iniciales y
los distribuidores.
Estimular el mercado
masivo.
Insistir en los beneficios
derivados de la marca.
Reducir el nivel y
mantener a los
consumidores fieles.
Promoción de
ventas
Intensiva para favorecer
la penetración.
Reducir, aprovechar las
ventajas de los grandes
usuarios.
Estimular el cambio de
marca
reducir al mínimo
CICLO DE VIDA DEL PRODUCTO
III. EL MODELO BIASCA: LA COMPETITIVIDAD
SITUACIÓN
ACTUAL(requiere
Un dramático salvataje)
(necesita mantener su
competitividad)
NIVEL
DE
DETERIORO
10-9 8-7 6-5-4 3-2 1-0
TIEMPO
DISPONIBLE
PARA CORREGIR
SITUACIÓN
Meses Hasta un año Hasta 11/2 2 años Más de 2 años
SITUACIÓN
FINANCIERA
Alto endeudamiento
obstaculiza
operaciones
Endeudamiento alto
Endeudamiento
creciente pero
manejable
Todavía no hay
utilidad. No hay
problemas
financieros
Buena utilidad.
Sin problemas
financieros.
¿CRISIS? En crisis permanente.Las crisis empiezan a
ser frecuentes.Crisis esporádicas. No hay. No hay.
Medición y comparación
Análisis
“Diagnóstico”
DESESPERADA
PREOCUPANTE
A CORREGIROPTIMAURGENTE
¿ES LA EMPRESA COMPETITIVA?
Empresas no
competitivasEmpresas para
mejorar
Empresas
competitivas
Fase 2. FórmulaLA “RECETA BIASCA”
SITUACIÓN
ACTUAL
NIVEL
DE
DETERIORO
10-9 8-7 6-5-4 3-2 1-0
PRESCRIPCIÓN
IDEAS
NOMBRE SALVATAJE RECONVERSIÓN REINGENIERÍA REVITALIZACIÓN EVOLUCIÓN
FÓRMULA A+$ R+E+A+$ R+E+A+T+P A+T+P T+P
DESESPERADA
¿ES COMPETITIVA LA EMPRESA?
URGENTE PREOCUPANTE A CORREGIR OPTIMA
RECETA GENERAL: C=R+E+A+T+P+$
Aclaración: En cada fórmula específica, de acuerdo al deterioro competitivo, se han indicado los temas
que tienen especial importancia.
Las letras tienen el siguente significado:
R: Reestructuración física y organizativa
E: Replanteo estratégico
A: Nueva administración
T: Tecnología
P: Productividad, Calidad
$: Financiación
ETAPAS CAMBIO
DISCONTINUO
CAMBIO
CONTINUO
LANZAMIENTO Y MOVILIZACIÓN
1. Sensación de urgencia
2. Linchamientos ejemplares
3. Cantidad mínima de agentes de cambio. Cambio en grupo dominante
4. Visión – Objetivos Generales – Estrategia
5. Metas y Tablero de Comando
6. Cambios en salarios y Recompensas
X
X
X
X
X
X
X
X
X
ORGANIZACIÓN DEL CAMBIO Y REESTRUCTURACIÓN
7. Comité directivo
8. Equipo de “Cambio y Futuro”
9. Equipo de comunicación y capacitación
10. Equipos de Innovación
11. Reestructuración (Cambios importantes en la estructura organizativa)
12. Reducción de Personal
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
IMPLEMENTACIÓN A TRAVÉS DE PROYECTOS
13. Proyectos definidos (con plazos, presupuestos y responsable)
14. Control periódico de proyectos
X
X
X
X
CONSOLIDACIÓN DEL CAMBIO Y RENOVACIÓN
15. Cambio de cultura
16. Control integral de gestión
17. Reconocimiento y Promociones
18. Desarrollo del aprendizaje individual
19. Desarrollo de la organización
X
X
X
X
X
X
X
X
Fase 3. Etapas
ETAPAS DE LA TRANSFORMACIÓN
DIAG-NÓSTI-CO
SITUACIÓN ACTUAL
NIVEL DE DETERIORO
10-9 8-7 6-5-4 3-2 1-0
PRESCRIPCIÓN
IDEAS NOMBRE Salvataje Reconversión Reingeniería Revitalización Evolución
ACCIÓN
ETAPAS
LANZAMIENTO Y MOVILIZACIÓN
1. Sensación de Urgencia
2. Linchamientos ejemplares3. Cantidad mínima de agentes de cambio y Cambio en Grupo Dominante4. Visión- Objetivos Generales – Estrategia
5. Metas y Tablero de Control6. Cambios en Salarios y Recompensas
1. Sensación de necesidad
2. ----
3. Cantidad Mínima de Agentes de Cambio
4. Visión – Objetivos – Estrategia
5. Metas y Tablero de Control
6. ----
ORGANIZACIÓN
DEL CAMBIO
Y
REESTRUCTU-RACIÓN
7. Comité Directivo8. Equipo de “Cambio y Futuro”9. Equipo de Comunicación y Capacitación10. Equipos de Reingeniería u otro nombre
11. Reestructuración12. Reducción de personal
7. Comité Directivo
8. Coordinador / Facilitador9. Equipo de Comunicación y Capacitación
10. Equipos de Mejoramiento continuo / Calidad Total u otro nombre11. -----12. -------
IMPLEMENTA-CIÓN A TRAVÉS DE
PROYECTOS
13. Proyectos muy definidos14. Control frecuente de proyectos
13. Proyectos definidos14. Control preriódicos de proyectos
COSOLIDACIÓN
DEL CAMBIO
Y
RENOVACIÓN
15. Cambio Total de Cultura16. Control Integral de Gestión
17. Reconocimiento y Promociones18. ----19. ----
15. Cambio de cultura16. Control integral de gestión
17. Reconocimiento y promociones18. Desarrollo del aprendizaje individual19. Desarrollo de la organización
ACCIÓN
RESISTENCIA AL
CAMBIO
ARMAS PARA MODIFICAR COMPORTAMIEN-TOS
1. Fuerte liderazo, cambio de espectativas y nuevos objetivos2. Intensa comunicación explicita e implicita3. Participación en el Grupo Dominante y Agentes de Cambio
4. Pruebas Piloto, ejemplos, nuevos modelos de referencia5. Éxito rápido en algunas variables de resultados de la empresa6. Drástico cambio de procesos clave y de estructura de organización7. Sustancial revisión de las obligaciones reciprocas entre la empresa y
empleados. Nuevos criterios para incorporar y despedir personal8. Fuertes estímulos extrínsecos9. Estímulos intrínsecos y algún empowering10.Enérgica coarción en los casos necesarios
1. Liderazgo y esclarecimiento de objetivos2. Comunicación explícita e implícita3. Participación generalizada
4. Pruebas piloto5. Éxito rápido en algún proyecto6. Cambio importante en algún proceso
7. --------8. Refuerzo de estímulos extrínsecos9. Refuerzo de estímulos intrínsecos y mayor
empowering10.---------
DESESPERADA
¿ES LA EMPRESA COMPETITIVA?
URGENTE OPTIMAA CORREGIRPREOCUPANTE
RECETA GENERAL: C=R+E+A+T+P+$
IV. Crear valor
1. Inversión: Nueva y Actual (evaluation independiente de cada rubro del negocios).
2. Financiamiento.
3. Distribución de dividendos.
4. Qué más?
Con qué contamos?
1. Conceptos,
2. Criterios,
3. Mercados.
4. Herramientas, flujo tesorería, flujo de caja descontado, contabilidad, EVA y otros.
EMPEZO EL FRIO M. REAÑO G-03/06/13
Es una época para proteger la sostenibilidad de los negocios.
No para buscar vender mas.
Un pequeño error puede sacarlos del mercado.
QUE DEBEMOS HACER?
Utilizar los excedentes extraordinarios cosechados en los años anteriores para desarrollar nuevos productos, nuevos mercados y para aprovechar la aun robusta demanda interna.
Analizar a detalle la rentabilidad marginal de cada línea de producto o servicio le esta generando. Racionalizar sus operaciones enfocándose solo en los productos de rentabilidad superior.
Esta es una época para proteger la sostenibilidad de los negocios, no para buscar vender mas.
Qué debemos hacer?
Es el momento que los financieros apliquen el EVA, el GMROIF, el punto de equilibrio financiero y toda la parafernalia sin la cual es difícil navegar con tan poco viento.
Ahora e cuando un pequeño error puede sacar a la empresa del mercado.
