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FEC 557Gestion des institutions
financières IJacques Préfontaine
Jean Desrochers
K1 4030
821 8000 ext : 3300
Les Banques d’affaires
1) Financer par les autres IF et marchés financiers
2) Banques d’affaires : servir les marchés financiers
3) Sociétés de financements : accroître le crédit spécialisé
Les Banques d’affaires
Fonctions des banques d’affaires
Souscrire VendreTransigerGarde des valeursConseiller les clientsMaintenir les marchés financiers
Les Banques d’affaires
Fonctions (suite)
Aide les émetteurs (compagnies) à accroître le financementen vendant :
DettesActionsProduits dérivés
Permet aux investisseurs d’acquérir ces mêmes titres desutilisateurs de fonds
Les Banques d’affaires
Financement mezzanine
Émission de dettes non garanties subordonnées aux dettesbancaires et fréquemment convertibles en actions ordinaires.
Les Banques d’affaires
Industrie
Même taille que l’industrie de l’ assurance IARD
¼ du capital des compagnies de l’assurance vie
1/10 du capital des banques
Les banques possèdent la majorité des courtiers
La main d’œuvre et les profits fluctuent en fonction desmarchés financiers (cyclique)
Banques d’affaires
Banques d’affaires
Faits saillants :
Nombre d’employés : 19 324 à 36 175
ROE : -16% à 12.2%
Pour les assurances : ROE = 8.6% à 12.2%Pour les banques : ROE = 12.7 à 15.2
Banques d’affaires
Cadre réglementaire :
Règles imposées par OSFI
Directement relié à la capacité d’amasser des capitaux et l’habilité de maintenir des inventaires de titres nécessaires pour les transactions.
Banques d’affaires
Marché du détail :
Courtier à escompte (exécutant)
Courtier de plein exercices (conseillers)Frais de courtage plus élevé mais négociablePetites transactions
Marché institutionnel
Gros volume
Banques d’affaires
Marché institutionnel
En contact avec :Émetteurs de titresClients institutionnels (acheteurs / vendeurs)IF et sociétés qui cherchent des conseils financiers
Transactions importantes
Faible frais de transactions
Banques d’affaires
Structure des frais de gestion
Les premiers 5 M$ 0,75%Entre 5M$ et 15M$ 0,50%Entre 15$M et 25M$ 0,40%Plus de 25M$ 0,25%
Quels sont les frais de gestion pour un P’lle de 35M$ ?
Banques d’affaires
Activités :
Investissement
Souscription et distribution
Maintenir le marché
Négociation
Comptabilité (Back office)
Banques d’affaires
Investissement :
Gérer un ensemble d’actifsFonds mutuelsFonds de pension
A titre d’agent pour les autres investisseurs (Gestionnaire d’actifs)relation risque / rendement
Eux mêmes
Banques d’affaires
Souscription et distribution
Émission de titres (dette ou actions)
Émission primaire
Première émission : IPO
Privée ( code civil et loi des compagnies) Publique par la commission des valeurs mobilières
Banques d’affairesMainteneur de marché
Maintenir un marché secondaire pour l’actif
Liquidité
Son implication :agent : transactions négociéesTransaction principale (position inverse de l’investisseur)
Position à découvert quand les prix baissent
Agit souvent comme principal mais parfois ne maintient que l’écart entre l’offre et la demande
Banques d’affairesTransaction :
Positions d’achat ou vente selon l’estimation de la sur ou sous évaluation
Arbitrage pur : achat et vente simultanément d’un titreex : Géographique et le rendement est le taux sans risque
Arbitrage avec risque : Prendre des positions sur des titres dont les cashflows sont différents selon des situations probable (fusion ac-quisition)
Transactions programmées : arbitrage entre le marché comptant et futur
Banques d’affaires
Comptabilité (Back Office)
Service de fiducie
Comptabilisation des investissements
Souvent amalgamée avec les activités des banques
Banques d’affaires
Banques d’affaires
Banques d’affaires
Banques d’affaires
Banques d’affaires
Réglementation
Gouvernement fédéral et les provinces
OSC, QSC etc. :
émission des licences et suivi des courtiers approbation des prospectusenquête lorsque la loi est violée
initiésmanipulation de marchéetc.
Banques d’affaires
Réglementation
Prospectus :
Document de vente expliquant les termes et les conditions dutitre (action ou dette) qui sera prochainement émis
Description des implications pour les investisseurs
Expose les risques
Banques d’affaires
Réglementation
Organismes d’autoréglementationBourses
Fonds canadien de protection des investisseurs (1 M$)
Société de financement
Fonction :
Fournir du financement aux entreprises et aux consommateurs(Ne reçoivent pas de dépôts)
GE Capital
Ford Capital
Bombardier Capital
Société de financement
Type de financement
Prêts automobiles
Prêts d’opérationéquipement médicalmachinerie de constructionavion
Capital de risque : Capital sans garantieFSTQ
Société de financement
Sociétés de financement
Capital de risque :
Firme avec un potentiel de croissance supérieur
Investissement sous forme de dette subordonnée ou convertible
Impliquée dans les décisions stratégiques
Investissement à moyen terme 5 à 7 ans
Objectif : IPO
Sociétés de financement
Les anges financiers
Individus ayant réussis, souvent en affaires, qui vont financer dejeunes entreprises dans des domaines en croissance.
Investissent au début ( démarrage). Le risque est très grand et ils agissent comme conseillers.
Sociétés de financement
Secteur public :
SCHL
Société pour l’expansion des exportations (SEE)
Crédit agricole
Banque de Développement du Canada
Banque Mondiale
Gestionnaires d’actifs
Les fonds de pension
Les fonds mutuels
Gestionnaires d’actifs
Distinction :
Administration des actifs :implique la garde des actifs des investisseursdistribution de l’argentdistribution de l’informationaucune discrétion pour les achats et les ventes
Gestion des actifsdiscrétion de disposer des actifs
Gestionnaires d’actifs
Agissent à titre de mandataire pour les investisseurs en investissant les fonds selon les contraintes préétablies par le client.
Gestionnaires de fonds
Caisse de dépôt et placement du Québec
Actifs sous gestion :
Plus de 140 milliards
Objectif 2005 : 250 milliards
Avec la crise boursière actuelle (2001-2002), cet objectif est-il remis en cause selon vous?
Fonds de pensions
Définition:
Sommes affectées aux paiements des prestations de retraite et provenant des cotisations versées périodiquement par l’employeuret généralement par les employés eux-mêmes, ainsi que desproduits financiers tirés de ces fonds
Fonds de pensions
Gouvernementaux : afin d’assurer une pension aux individus
Personnels : REER standard ou autogéré
Privés : Régime de pension enregistrés (personnel de L’US) plan volontaire offert par l’employeur
prestations déterminées (96% des caisses)cotisations déterminées (employeur selon un % des cotisations de l’employé)
Fonds de pensions
Prestations déterminées
Les paiements périodiques à la retraite sont déterminés en fonction d’une formule spécifique en considérant:
les années de servicele salaire finall’âge ou autres facteurs
L’employeur supporte le risque.
Fonds de pensions
Cotisations déterminées
Les paiements périodiques à la retraite sont déterminés en fonction :
De la contribution de l’employé
L’employé prend le risque
Fonds de pensions
Fonds de pension
Règle 40/60 : 40 % de revenus fixes et 60% de revenus variables
Tendances :Petits gestionnaires (vu comme des cibles avec niche)Augmentation du contenu étranger amène des changementsConsolidationNiche / gros joueursPortefeuille Nord – AmériquePas d’habilités internationales
Réglementés par : SIF (OSFI) et par AIMR (CFA)
Fonds mutuels
Fonds mutuelsLes fonds clones : Investissent dans des obligations du Gouvernement et maintiennent le même montant en contrat à terme sur un indice étranger. Permet d’être éligibles au REER
L’évaluation d’un fonds mutuels se fait par :
Valeur au marché : tous les actifs sont évalués au marché quotidiennement.
La valeur marchande des actifs moins les dépenses est alors répartie par unités (NAV)
Un load fund est un fonds qui exigent des frais pour l’achat et la vente de parts
Fonds mutuels
Ratio de gestion : Dépenses annuelles de gestion / actif total
Tendances : Forte croissance ( taux d’intérêt bas et baby boomers)
Voir les tableaux ci joint :
Fonds mutuels
Fonds mutuels
Fonds mutuels
Réglementation
Loi des valeurs mobilières des provinces
Institut canadien des fonds d’investissementsdistribue de l’information sur l’industriepréoccupation de l’industrie auprès du GVT et du Public
Association des courtiers en FM Les planificateurs financiersIQPF
Fonds mutuels
Exemple de cas de violation des règles d’éthiques
1) La meilleure exécution : doit utiliser des courtiers les plus compétitifs
2) Le soft dollar : argent utilisé pour acheter des informations réellement utiles pour la prise de décision.