池水雄一

2020/2/19

2020/2/19 2

ロジウム 1グラム 38700円

パラジウム 1グラム 8580円

ゴールド 1グラム 5570円

プラチナ 1グラム 3440円

アルバ産白トリュフ 1グラム 1000円

日本産干し鮑 14-15頭 1グラム 1000円

国産松茸 1グラム 100円

シルバー 1グラム 62円

北海道産干し貝柱LL 1グラム 40円

神戸牛A5 肩ロースすき焼き用 1グラム

30円

銅 1グラム 0.7円

アルミ 1グラム 0.2円

2020/2/19 3

・ゴールド 5570円/g x 180g

=1,002,600円

・シルバー 62.5円/g x 100g =

6,250円

・銅 0.7円/g x 85g = 59.5円

・中央銀行の金融政策による世界的な低金利

・米中貿易戦争

・トランプ大統領による米国第一主義

・Brexit、欧州の右傾化

・イラン、北朝鮮の地政学リスク

・中央銀行による史上最大の買い

・ゴールドETFの残高の伸び

・コロナウイルスの今後の影響

・国際分業資本主義の終焉？

2020/2/19 4

2020/2/19 5

日足 XAU=, .DXY 2019/02/15 - 2020/03/05 (TOK)

LineGrd, XAU=, Bid(Last), 2020/02/14, 1,577.0366, +0.9410, (+0.06%),

LineGrd, .DXY, Trade Price(Last), 2020/02/14, 99.108, +0.041, (+0.04%)

価格

USD

Ozs

自動

1,280

1,320

1,360

1,400

1,440

1,480

1,520

1,560

1,577.0366

価格

USD

自動

96

96.5

97

97.5

98

98.5

9999.108

3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月19 Q1 2019年 Q2 2019年 Q3 2019年 Q4 2020年 Q1

2020/2/19 6

日足 XAU=, US10YT=RR 2010/02/15 - 2020/08/25 (GMT)

LineGrd, XAU=, Bid(Last), 2020/02/14, 1,576.8000, +0.7961, (+0.05%), LineGrd, US10YT=RR, Bid Yield(Last),

2020/02/14, 1.6053

価格

USD

Ozs

自動

1,100

1,200

1,300

1,400

1,500

1,600

1,700

1,800

1,576.8000

利回り

自動

1.5

1.8

2.1

2.4

2.7

3

3.3

3.6

3.9

1.6053

2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年2010年

2020/2/19 7

日足 XAU=, JPY= 2010/02/15 - 2020/08/25 (TOK)

LineGrd, XAU=, Bid(Last), 2020/02/14, 5,567.101, LineGrd, JPY=, Bid(Last), 2020/02/14, 109.78,

-0.01, (-0.01%)

価格

JPY

Grm

自動

3,300

3,600

3,900

4,200

4,500

4,800

5,100

5,567.101

価格

/USD

自動

80

85

90

95

100

105

110

115

120

109.78

2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年2010年

2020/2/19 8

2020/2/19 9

2020/2/19 10

2020/2/19 11

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Gold ETF ：Tonnes

2020/2/19 17

底値800ドルで1000ドルを目指す。

自動車の売上は減少、しかしそれがPGMの利用量の 減少に直接繋がる訳では無い。規制強化のためにPGM使用量は増加。

これまでEVの世界一のフロントランナーであった中国の軸足がFCVに移りつつある。

パラジウムの高値のためプラチナへの代替圧力が強くなっている。

ゴールド、パラジウムとの比較においてプラチナの安値のため、投資家がプラチナに資金を入れている。ETF残高の急増。

PGM鉱山への新規投資がほとんど行われていないために、供給は今後タイトになっていく。

2020/2/19 18

ガソリン車の自動車触媒がその需要の80%を占める。

年々伸びる触媒需要とほとんど増えない供給の結果の供給不足状態が10年続く。

それが現在爆発し、上場貴金属の中では圧倒的な高値を記録中。

副産物のため、鉱山生産の調整は困難。プラチナによる代替は技術的問題から未だに大規模では実現せず。

環境規制の厳格化のため、触媒のメタル使用量は増える傾向。自動車販売の減少を上回る使用量の増加となっている。

短期的な状況の改善は望めず、パラジウムの高値は続きそう。

2020/2/19 19

2020/2/19 20

2020/2/19 21

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2020/2/19 23

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2020/2/19 25

「パラジウムの需給バランス」（トン）

年 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

総供給 253.00 266.53 254.15 256.20 251.32 266.21 266.28 278.31 279.00 284.19

総需要 265.03 270.82 282.05 282.67 290.94 291.00 307.52 315.64 320.24 341.45

バランス -12.04 -4.29 -27.90 -26.47 -39.63 -24.79 -41.24 -37.32 -41.24 -57.26

（触媒） 165.60 174.71 194.83 206.78 218.97 228.98 247.24 260.59 268.14 276.17

触媒割合 62% 65% 69% 73% 75% 79% 80% 83% 84% 81%

From GFMS PGM Survey 2019

「プラチナの需給バランス」（トン）

年 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

総供給 241.64 254.36 235.95 243.01 207.43 245.13 242.23 241.64 238.00 250.04

総需要 228.14 236.70 235.45 225.41 230.85 246.46 248.24 243.26 246.74 242.58

バランス 13.50 17.67 0.50 17.60 -23.42 -1.34 -6.00 -1.62 -8.74 7.46

（触媒） 93.84 96.23 92.07 91.82 95.99 98.19 99.41 101.24 101.65 99.78

触媒割合 41% 41% 39% 41% 42% 40% 40% 42% 41% 41%

From GFMS PGM Survey 2019

2020/2/19 26

日足 XPT= 2015/02/16 - 2020/05/21 (TOK)

LineGrd, XPT=, Bid(Last), 2020/02/14, 970.7378, +3.0272, (+0.31%) 価格

USD

Ozs

自動

800

850

900

950

1,000

1,050

1,100

1,150

970.7378

Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q22015年 2016年 2017年 2018年 2019年

2020/2/19 27

日足 HLDTOTALL=XPT, XPT= 2015/02/15 - 2020/05/20 (TOK)

LineGrd, HLDTOTALL=XPT, Trade Price(Last), 2020/02/13, 2.818M, N/A, N/A, Cndl, XPT=, Bid,

2020/02/14, 967.6560, 971.8600, 963.0000, 970.6170, +2.8914, (+0.30%)

数値

Ozs

自動

2M

2.1M

2.2M

2.3M

2.4M

2.5M

2.6M

2.7M

2.8M2.818M

価格

USD

Ozs

自動

800

850

900

950

1,000

1,050

1,100

1,150

970.6170

Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q22015年 2016年 2017年 2018年 2019年

2020/2/19 28

日足 HLDTOTALL=XPD, XPD= 2010/02/15 - 2020/08/24 (UTC)

LineGrd, HLDTOTALL=XPD, Trade Price(Last), 2020/02/13, 594,588, N/A, N/A,

Cndl, XPD=, Bid, 2020/02/14, 2,423.6746, 2,428.5649, 2,414.9150, 2,425.6600,

+1.9906, (+0.08%)

数値

Ozs

自動

600,000

900,000

1.2M

1.5M

1.8M

2.1M

2.4M

594,588

価格

USD

Ozs

自動

600

900

1,200

1,500

1,800

2,100

2,425.6600

2012年 2014年 2016年 2018年 2020年2010年

2020/2/19 29

日足 XPT=, ZAR= 2015/02/16 - 2020/05/21 (TOK)

LineGrd, XPT=, Bid(Last), 2020/02/14, 970.6400, +2.9294, (+0.30%), LineGrd, ZAR=, Bid(Last),

2020/02/14, 14.9143, -0.0297, (-0.20%)

価格

USD

Ozs

自動

800

850

900

950

1,000

1,050

1,100

1,150

970.6400

価格

/USD

自動

12

12.5

13

13.5

14

14.5

15

15.5

16

16.5

14.9143

2016年 2017年 2018年 2019年 2020年2010年

2020/2/19 30

日足 XPD=, XPT= 2000/02/15 - 2021/03/04 (GMT)

LineGrd, XPD=, Bid(Last), 2020/02/14, 2,425.8201, +2.1507, (+0.09%), LineGrd, XPT=, Bid(Last), 2020/02/14, 970.5674,

+2.8568, (+0.30%)

価格

USD

Ozs

自動

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

1,600

1,800

2,000

2,200

2,425.8201

970.5674

2002年 2004年 2006年 2008年 2010年 2012年 2014年 2016年 2018年 2020年2000年 2010年

2020/2/19 31

週足 XPTXPD=R 2013/01/11 - 2020/06/29 (GMT)

LineGrd, XPTXPD=R, Bid(Last), 2020/02/14, 0.4001, +0.0024, (+0.60%) 価格

自動

0.6

0.8

1

1.2

1.4

1.6

1.8

2

2.2

0.4001

2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年2010年

2020/2/19 32

日足 XAU=, XPT= 2010/02/15 - 2020/08/25 (TOK)

Cndl, XAU=, Bid, 2020/02/14, 1,575.9976, 1,577.8896, 1,574.2500, 1,576.1812,

+0.0862, (+0.01%), BarOHLC, XPT=, Bid, 2020/02/14, 967.6560, 971.8600, 963.0000, 970.7810,

+3.0704, (+0.32%)

価格

USD

Ozs

自動

1,200

1,400

1,6001,576.1812

価格

USD

Ozs

自動

900

1,200

1,500

970.7810

Spread, XAU=, Bid(Last), XPT=, Bid(Last), 1.0, 1.0, 2020/02/14, 605.4002数値

USD

Ozs

自動

-300

0

300

605.4002

2012年 2014年 2016年 2018年 2020年2010年

2020/2/19 33

日足 RHOD-LON 2010/02/15 - 2020/08/23 (GMT)

LineGrd, RHOD-LON, Last Quote(Last), 2020/02/13, 10,965.00, N/A, N/A 価格

USD

Ozs

自動

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

7,000

8,000

9,000

10,000

10,965.00

2012年 2014年 2016年 2018年 2020年2010年

2020/2/19 34

日足 XAG= 2000/02/15 - 2021/03/04 (TOK)

LineGrd, XAG=, Bid(Last), 2020/02/14, 17.6696, +0.0422, (+0.24%) 価格

USD

Ozs

自動

5

10

15

20

25

30

35

40

17.6696

2005年 2010年 2015年 2020年2000年 2010年

2020/2/19 35

日足 XAUXAG=R 2009/01/01 - 2020/09/16 (GMT)

LineGrd, XAUXAG=R, Bid(Last), 2020/02/14, 89.14, 0.00, N/A 価格

自動

35

40

45

50

55

60

65

70

75

80

85

90

95

89.14

2010年 2012年 2014年 2016年 2018年 2020年2000年 2010年

2020/2/19 36

2020/2/19 37

2020/2/19 38

2020/2/19 39

2020/2/19 40

2020/2/19 41

商社の裁定取引の歴史

1980年代後半ーアービトラージの考え方の広がり

住商、物産、丸紅、三菱商事、日商岩井、トーメン、ニチメン等商社の関わりとそのスタンス

Loco London/Loco Tokyo interbank market, Comex & Tocom

2001年パラジウム

2005年 金

現在

2020/2/19 42

2020/2/19 43

ゴールドディーリングを広めた名著（笑）

週足 XPD= 2000/02/11 - 2021/03/05 (TOK)

LineGrd, XPD=, Bid(Last), 2020/02/14, 2,424.3201, +0.6507, (+0.03%) 価格

USD

Ozs

自動

300

600

900

1,200

1,500

1,800

2,100

2,424.3201

2002年 2004年 2006年 2008年 2010年 2012年 2014年 2016年 2018年 2020年2000年 2010年

2020/2/19 44

日足 XAU=, JPY= 2000/02/15 - 2021/03/04 (TOK)

LineGrd, XAU=, Bid(Last), 2020/02/14, 5,565.200, LineGrd, JPY=, Bid(Last), 2020/02/14, 109.80,

-0.01, (-0.01%)

価格

JPY

Grm

自動

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

4,000

4,500

5,000

5,565.200

価格

/USD

自動

80

85

90

95

100

105

110

115

120

125

130

109.80

2002年 2004年 2006年 2008年 2010年 2012年 2014年 2016年 2018年 2020年2000年 2010年

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