327
!" " "

Financial management 99

Embed Size (px)

Citation preview

Page 1: Financial management 99

� ��

�������������������� ������������

���������

�����������

���������������������������

��������� ����

�� ������������

�� ������� �� ��������

�� ������ ��� ���������

�� ����� ���������

�� ���������������

�� �������������

�� ���������������

�� ��������������

�� ������������

�� � �� ��� ���������

�� ������������� ��� � ���������������������

�������������������

����� ������ ����� ��� �� � ��

�� ���������� ���

�� �������������������������������� �� ��������

�� !� "���������� ��� ���������

�� �������� ��� �������� ����� ���������

�� ������� ����� ���� ������

��"�� ������ "���� ����

�����������������

Page 2: Financial management 99

� #�

� � � �

� ��

��������������

������ ������������ �� ���������$��� �������������������������� �� ��

��������%��%��&����%����� ��'�����(����� ���)�����$�������&����

��%&� ������ ��� � � �� ������ �� ������ �� ��� ��� �������� %����� ���

��������� �� ��� ��� ��� � ��)�$� ��� ��%� ��� )���� �� ��� ���������� ��

������ ��� ��� ����*�� �� �������� ��� ����� �� � � ����$� +����

����*�� �&� %�� ��� �� � � %���&� ���%&� � ���&� ��� �&� ��,� �� ����������

�-������������ �������������� ���������$�������� ����*�� ������"��

������ � %����� �&� ��� �-����� ������ � �� ���� � �� �������� ���� �� � � ��

������������ ��%����$� ������ ��� ���� � ��� ��� ������� ��� ����%� �� ���

� � %�� � ��&� %,���� � ������ ��� �-����� � ���� �� ��"�� ���

����%���������� ���������$���

��

�������� �� ���������

��� ������� ��$. $����&�������%���������������� ���� �� ��% ��������

��%�������"���$��

�� ������" ���� ��/ ���/$�0%�� �&������%�����������������������

%��%��� ������� "�� ��% ������ ������ ����*�� �&�"��������"�������

� �� ��� �&���� �&���,� ��� ���%�������$�

�� ��� ������ � � 0 "��� ��� �� �&� 1������ %�� �� ������ �� ����

�%������������ ����� �� �%���������� ������ ��� ��� �� ����*�� ��"�����

����� "���� ��� ����%��� �� ��� ��� ������ � � ���� ��� ����*�� �� %��

������%���� ������ ������ �2��������������� �������� �����$�

Page 3: Financial management 99

� 3�

�� ������" ���� ��� �����������"�&����������� �������������������&�

�� ������&�%������ ��������% ��&������� �������� �����,����� ����������

� ����� ��"��������������$�

�� �������� �������0���������� �,����������� ,�'4 ����� �� ��� ��

�����(&������������������1�� �����%�� %� ��� ���%����� �������

�������&� ��� " �,���� � �� ���� "�� ���� ���� ��%���� ����� %,���� �

� �������� �� � � ��� ����%��� �"� �&� � %� � ��� ��� ������� � �������� ���

������ �� ��� � 5 ������ �$� � %������ %���� ������ ��� �� "� �� � � %���

�������� ��� �������� ���� �% ��� ���� �$������� ��� ������� ���� �� �����

����������6$��

� ���+����� ���������������������������7������ ���� ����������

%��� ����%��$7� ��� ��� ��������������������� ��� �� �����������"�����

%�����������������%��%��� ��% ��$�

�� ���������� ������ ������������ �&�%,��������������������������

��� �� "� �� � � %��� �������� ��� ��������� ��� �% ��� ���� �$� ������

�� ����� ��� �-����� ���%����� � �� � ������� �������� ���� ��� �� ���

��� ���$� ������ ��� ������� � �� )���� �&� ����������� �&� % ����*�� �&�

�������%��&� �� �"� �� 2���� ��� � � �$� ��� �������� � ����� �� ���

����*�� ��� �������)���&����%����� �� ��������)�����&������������

������ ������� �%������ ������� �� ���� ����*�� �$������� ��� �-�����

� �� �����%��&� ���� ��� �� "��� �� � � %�� ���������� ������ )��������

�� 2���$��

�� � ��

!���� �"� ���������

��� ������ � � ����8$�0�����&� 7�����7� ��� ��� %��%��� �� ��� % �����

������ ���� %���$���������������%������"������� �������� �����"��&�

����������% ��� �����������%�������&������ ��������������������

Page 4: Financial management 99

� 9�

� � ����������$� !�����4������ ���� ���� ������ ���:� 7��������� ��� ���

�� ���� �� ��������� ��� �� "� �� ������ � � ���� � �������� ��� ����� ��� ����

�2������������% �����������%�������%������ ������ ���������������$7�

�� �������-�*�����% ��� ��� ���������������$�� �����������

��� �����������������������%2 ����,� �������&�������������%����

��� �%�� ����� ��,� % ��� ��������� ��� �� ��� � ��� ���������$� ��� ��� " ���� ��

4�$�$;$!����� ��&� 7������ ��� ��� � %% �� �� %��� �� � �� � ���� ���� ��

� �� ��� �2�����&�������%2 ������ ������ �� �������%������)������

�������������%�$7�

�� ��� �������� �� �� ������ %�� �� ������ � � % ��� %��%���

�� ������������� �� "�������� �2���������� ������ ���:�

�� 4��� ��������� �� ����� "���� ������ ����� �� �����&� ��%��� ��

������&�������� ��������������&�� �� ������������-���������� ��% ��$�

�� ��� ������������&����� ������ �� ������� ���������������������$�

��� ��� �%��� �� ���������������� ��� ������ ��� � %%����� ��� ������

���������� ��� ������� ����� %��� �� ������$�����������������%,��

� ���������������������������� ��������� ��� ������� �����" ����"������

"������% ����� ������$�. ��������������� �����&������ "� ���������� %� ��

��� ��� �� �������������������%����%���$�

�� ��� ��%� '�����(� ����� � � ��� �������� ����%� ��� � ����%����� ��

������ ���� � %�&� ������&���� � %�����"���������������� ������ ���� "�

������������ ��� ���� �� �� ��%$���� �������� ������� �� ��� ����%�����

������ ��� �������*�� ��� ��� ����� �� ��� �������� ������%���� �� ���

������������������� ������� "��"��������������������������������$�����

"���� � ���� ��� �����%��� � �� ������ ������� ��� ������� �������� ,����� ��

�������� ����� � � ����� ��� ����� �������� ��� �������� �� ��� ���������

Page 5: Financial management 99

� <�

������$���� ���� ������������ �� ������ ������������%� ��� ���� ���� �� � �

%�,���"������%������ %���� ��������������$�

�#$�"� ���������

�!"���""�������� �� ��� ��%� '�������� �����(� ��� ����

� %�������$� ��� �%����� ������� ���������� ��������$���� ��%&�'�������(�

����� ��� ��*�� ��� � ���� �� ���:� � %%��&� ��������� ��� �����$� ��� ��� �

�� ���� �� ������&� �� ������� ��� %������ �� ��� ��� % ��� � � �� ���� ���

� ����� ��"��������������������$��

�� ��� �� %����� ������ �� � �� �� ������� ����*�� ��&� ����������

���%�� ��� � �� ��� ����*�� ��$�= �� ���&� ��� � ����� ����*�� ������

�������� ������������&� �����&� ��������� ������ ��� ��� ����$� ���� ��������

�� ��%�����������%��������������� ���������� ����������������� ��

���� ��$� 0 "��&� ��� �� ���� �� �%%���� ���� ��� �%� ���������� ��

������ �� �������� � � ���� ��� �%��� ����*�� ��&� �� ������� ��� � �5

�� ������� ����*�� ��$�

�� ��� ������ � � 8���%��� >� � ����&� �������� ������ ��� �� �� ����

������ �� ��� �������� � ������ "���� �������&� ������&� � ��� ������ ���

�%���������� �������������������������$�

� �������� ������ ����"������� �� ������%� �� ��� �����������������

�� ��������� ���%$� ��� ����� � � ��� ���������� �� ���%��� �� ������ ��� �����

��� ����� �������� �$� ��� �������� "������ ���� �� �� � %%����� �����&�

���������������&��� �������������� �� ��� �������������������������

�����$�

�� ��� ���2��� ���������������� ���%����"���� ���� ���� �� � �� ��� ��

�����$� 0 "��&� ����� � �� ��� �� ������ � �%�� ��� �� �?�� ���� ��� ���

���������������&�������� ��������% �������5�������"�����������������$�

Page 6: Financial management 99

� @�

�������� �����&� ���� �� %� ��� �������� ���� �%��� ��� �������� ��

���������������&�� ������������ ��%�� ��� %������ % �� �&��� "������

�����$������� ��%�� ������ �� ������ ��� ��� ���"�����"������� ���

� ��* �� ���������������$�

�� ���������%�������� ����%�����"���� ���������� ��%������

���� ���������� %%������ �� ������������� ������������� ����������������

���� �� ����"������� ����� �2������ ��������������������$�

��%�����������

������%�?�����?&���������� ������������ ������� �&���������������������

�� ������ �������� �� %� ��� �����5�������������� "��� ��� ��� �������� �� ��

�������� ��������� ��� ������� �����%��� � %����&� �������� � %����&������

������&����� � �$�

��&�%�����������

��� ��%�?�������� �����?� ����� � � ��� �� "� ��������� �� %���� ����� � � ���

���������� ��� ���� ����%����� �������� ��������� ��� ����� �� �����%���

� %����&������������������������� %����&����� � �$�

�� �������%��������� � %�����������$������ �� ������������������

���%������� ��� ������������ �� ����������� �������&�"��������� ���

����������� ����� � �� ������� ��� � �%����$� ����� ��������%��� ����

�����������%������ �������������������$����%������� �������������

������������� ����%���� "�� �%����������������������$�

��

�!'(������������ �

��� ��� ��������� ��������������������������������� ��-������ �� �� ������ � ��

%����� ��� �-���%���� �� � ���%��� � ���� ��� �%�������� �� �� ����

������������� ���%��$�

Page 7: Financial management 99

� A�

�%�)������������

�� ��� ��� � ������ "���� �� ������� % ��� � �� ������ ����*�� �� ���

%��%��� �� ��� % ��� ��� ����������&� � ������� �� ���� ��� ���

� �� ��� ��$�����,��� ������������������������������ ��%������ �(��

"�� ����� �����$� ��� ������ �� � �5�� ���� ����*�� �� ���� "���� ���

�������&� �� ������ ��� �� ��%�� ��� ���� ��� ��� �������� %��%��� ��

����� ������������������ �����������,� ����*�� ��$��

� %$ %��� ���������� � �� ��� �� ������ ���� "���� ��� ��������

�� ��%�� ���� �� ����������$������� ��%��������������������������

�� ����� % �� �� �� �"� ��������� ��� ������%�������� ��������� ����� ����

��� ��B������ ��������� ��%��� ������"���������������� ����"��������

��� ��� %&� ����%������������ ��%��������� ��� ���� "������)���� �&�

��&� ������&� ��� �������?� �2���%���� "����� �� ������� � � � ����� ��� � �

����������� �� ��� ��"��������������� ��������������������$�

��� ��� ��%� '� �� ��� �� �����(� �������&� ���� �� %� ��� ��������

���� �%��&�������������������� �����������������$���� ���������� ��%��

�� ������� �� ����&� ����5� %���� � ��� ��� �����%���&� ������� %�,���

������� ��� �� �,� )����&� ���������%�,�&� ���% ���%�,�� ��� ��������

%�,�$� � �� ��� �� ������ �� � � ���� ������ � �%�� �� ��� � ����� ������

���� ��� ��� ��$��

������������(��� ��� ���*�%��((��&���"��$(���"�� � ��������������� ��

��� �� " �,� ��������� ������ ��� ��"�� �� ��5����������� "����� �� �� ����

�� ����� "���� ��$� 4��%��� ��� ������ ������� �� �� ������� � ��

������� ����$� ��� ������?� ��� ��� �������� ��� ������� 4$� ;����� ���

� ����. $�. ����%� ����7���5�%���%��� ���� %%������ �� �� ��������

Page 8: Financial management 99

� C�

���� � %���� ��$� ��� ���&��� ������� ��� �%�� ������� � � ����� ����� �&�

���&�)����&� �����%���&�� ���� ��� ����� �� ����������$���� ����������

����������� �%��&� �������� �� ������&� � ��� �� ������� ���%��%���

�� ������$��

��(��� �"*�$"�'��+�������������&� �*�%���"��$(���"�

� � � � � ���� ������

��

��

� � � � � ���� ����

�������(� ��� !������ ��� ��� � ������ "���� ��� ������ �� �� �� ���� "�����

�� ������� �%�� ��� ������ ������������%$����% ���� %% ���� ���������

�����������%������������������������� ���� ���� �,5� ��������� ������

����� ��$� ��� %��� �2����� �� ���5�� ���� ��� � � ��� �%� �� �,� ����&�

����� ������ ��������� ���� "��������� ��� �����������%$������������� ��

��������������%������������� ���� ��� �%�� �&� ����� ������������

���������%����%��&������� "����%������������$��

�� ��%��������D�����E� ����� ����*�� �������������� ����������

����� �� ���� ����%��� ��� �������� ��%�$� � ��� ������ � � 8���%��� ���

� ����&� 1�� ��%�� �� ������ �� ����%���� � ������ "���� �� ��%�� ��

���������&��� ����� �����%�,����6$��

� "�� ��� !�����:� ��� ���� ���%����� "���� � ��� ��$� ��� ��� ��� �� ���� ��

����������&��� �����&��� ����������� ������������ ���� ������������������

���� �� �����������$���� �������������������%� ��� ��� ��� ��%����&�

�� ������ �����$���������� ��� �������������������������������� ��

�������������� ������ ��� �� ������ �� �������� ������� ��

������������ ������ �������� ���������

��� �������� ��

�� � ������� �� !���� �"�

#��$� ��������"�

%�!�������

��!��� ��������

Page 9: Financial management 99

� F�

� ����� ������$�������� �� ��� ����� ����������� ��� ������� �%�� ��� ����

%��%��� � �� ����� �� %,���&� �������� ��� � ��� �$� ��� ��������� � ���

������ ������ ���� ��� �$������� ������ ������ ��� ������� ����%��%��$�

������,���� ��� !�����:� ��� ����� � � �� ������� � �� ��� %��%��$� ���

�� ����� ������� ��� �%�� �� � � ������ ��� %��%��� ��� ��� ���� �� ��

� ������������������ ���� ���� ��$������������%��%���� ���������

��� ���� ������ ��&� �%��&� �������&� ����*���&� �������&� ������ �� ��� � ��� ��

����������"���� ������� ���� ������� ��� �%�� �$� ������ ��� ��%��%���

�� ������� ������� ��� ��������� � ������ "���� � �������&� �� ������&�

����������� ��� ��������� ��� �%�� �� � � ��� %��%��$� ��� ������ � � /$�

����&� '%��%��� �� ������(� ��� ��� ��%� ���� � � ������� ��� �� �������

%�� ��&� ����%�� ��� �����-�� "����� � ����� "���� ������ ,� "���� ���

������&� ������ %��%��� ��� ���� ��,� �� %)�%�*���� �� ����� �� %���%�*����

� ���$�4��%��� �� ������� ��� ����� � � ��� �������%��� �� � ��� �����&�

������ �� �� ������&� ������ �� �� � ��� � ��� �� �� ����� ��� ��)���� ��

��� ����������� ���������������� ��$��

��

������-�

� ������ ��� ��������� �� ���������$��� �� ����������� ��� ����� ���

�� �� ����������%��%��&����%����� ��'�����(����� ���)�����$����

���&� ��� ��%&���������� � ��������� ���������� ��������������%�����

������������ �������� ���� ��)��$������%����)���� ��������������� ��

������ ��� ��� ����*�� �� �������� �������� �� � � ����$�������%����

������������ ���� �� ��% ����������%� ������"���$����������� ����������

���������&��� ������&�%������ ��������% ��&������� �������� �����,����� �

���������� ����� ��"��������������$��

Page 10: Financial management 99

� �G�

� ������%�'�������������(� �������� %�������$� ��� �%������������

������������������$������%&�'�������(��������� ��*����� ������� ���:�

� %%��&� ��������� ��� �����$� ��� ��� � �� ���� �� ������&� �� ������� ���

%������ ��������% ���� ����������� ����� ��"��������������������$����

��%� '� �� ��� �� �����(� �������&� ���� �� %� ��� �������� ���� �%��&� ���

���������������� �����������������$�������������� ��%�� ����������� ����&�

����5� %���� � ��� ��� �����%���&� ������� %�,��� ����� �� ��� �� �,�

)����&����������%�,�&����% ���%�,�������������%�,�$�

� ��� ������ ������ �� ��� �� " �,� ��������� ������ ��� ��"�� �� ��5

����������� "����� �� �� ���� �� ����� "���� ��$� 4��%��� ��� ������

������� �� ��� ������&� +� � %���&� �)�� �&� H���� ��� �����&�

�� ����� �����4�,����$���

Page 11: Financial management 99

� ���

.�-/�����

�������:������������������� ���� �� ��% ����������%�������"���$�

�!"���""��������:���� ������� �8���%���>�� ����&��������������������

�� ������������������������ ������"�����������&�������&�� ��� ���������

�%���������� �������������������������$�

� %$ %��� ���������:������%�'� �� ��� �������(��������&������� %����

������������ �%��&� ������������������� �� ���������������$� ��� ��������

�� ��%�� �� ������� �� ����&� ����5� %���� � ��� ��� �����%���&� �������

%�,��������������� �,�)����&� ���������%�,�&� ���% ���%�,�����

��������%�,�$�

��� !������ :� ��� ����� � � ��� �� ����� �&� ���&� )����&� �����%���&� � ����

�������� ������������$�

�������(���� !������ :����% ���� %% ���� ��������������������%����

��������������������� ���� ���� �,5� ��������� ����������� ��$�

� "�� ��� !������ :� ��� ���� ���%����� "���� � ��� ��$� ��� ��� ��� �� ���� ��

����������&��� �����&��� ����������� ������������ ���� ������������������

���� �� �����������$���� �������������������%� ��� ��� ��� ��%����&�

�� ������ �����$�

������,���� ��� !������ :� ��� ����� � � �� ������� � �� ��� %��%��$� ���

�� ����� ������� ��� �%�� �� � � ������ ��� %��%��� ��� ��� ���� �� ��

� ������������������ ���� ���� ��$������������%��%���� ���������

��� ���� ������ ��&� �%��&� �������&� ����*���&� �������&� ������ �� ��� � ��� ��

����������"����������� ���� ���������� �%�� �$�

������,���� � � �� ���� �� ����%��� �� �����%���� � ��� ��� ���������

��������� ����� ��� ����� ������%�� ����� ������ ����$��

Page 12: Financial management 99

� �#�

�����/ �0���������

�$�� +)��������������� ����� �������$��������������������

#$�� ������ �������%� ����� �������$��

3$�� ������ ���������������������������������� �����% ���%��%��$�

� �� �����"���������� ���� ����"I��

9$�� 1���������� ������������������� �����"�����������$7�� %%��$�

<$�� .�������������������I�+)�������������������$�

@$�� 0 "����� ���������������I�

A$�� 0 "���������������� � ��������������I�

JJJJJ�

Page 13: Financial management 99

� �3�

������1�

���������������

��������� ����

�� =���� �������������� ���

�� � ����� �������������� ��

�� ������������ ��5�H�2������

�� ��������� ����� ���������

�� �� �� �������������� ��

�� H������� �� ������������������ ���

�� 4����� ������������������ ���

�� ������������ ��5����="�����������

�������������������

����� ������ ����� ��� �&� � ��

�� ���������� ��

�� �������� ��� ����� ��������������� ���

�� ������ ��� � ����� �� ������������ ���

�� !� "� ��� �2������ �� ������������ ���

�� �������� ��� ��������

� ����� �������$�

�� ������������� �� ����������������� ���

�� ������� ��� ����*�� �� �������������� ���

�� !� "����%����� ��� ��� �������������

�� ������������"���������� �������������� ���

� � � � �

Page 14: Financial management 99

� �9�

���!%�� ���������!���� ���

��� ������ ������ �� ��� ��� �� ���� �� �-������� ��� �����*���� ������ �� �

�������$� ������ ������ ��� �� ����� � � ����� %��%��� �� ��

����*�� �$� ������ ������ �� ��� � ������ "���� ��� � ����� ����� ��� ����� ��

��,� �� �������&� ��*� �� ���%&� ���� �� -���%��� ���&� ��� �� ���&� ��-�������

� ���� �$� ���� � ����� ����� ��� ���%��� ��� ��*� �� ��� �� ���������� ���

���,����� �� ��� �������� �� ��� ���%$� �� �$� !$4$ ������ ��� ������� ���

����� �������������� ����� �� "�:�

�E� ��� % ��� �� ��� ����*�� ��&� �������� ���� ��� �� ������*�$� �����

����������� � %��$�

��E� ������������ �������� �%�������������������%�&����������� �������

��*��K������ �%�� �� ����*�� �$��

���E� ����� ��������� ����������������� "��� ��������%$�

��E� ������ ������ �� ��� ���%����� ��� ���� "���� ��� ��� ������� � ����� ���

����� ��%,���$�

�E� ������ ������ ��� �� � ������ "���� ��� ����� �������� ��������� �� �

���%&� ��� ����� �� � � )����� ���� �%���� ��� ��� "����� ����� �����

����������������&��%��&��� ����� �����%�,����$��

��E� ������������ ���� %������ ��� �������� ����� �

���E� ���������� ���� �������������� ���������� �� ��������%$�

� ������ ���������!���� �"�

������ ����� ����������� ������������������� ���%���������������

� ����� �� ������ ������ �$� ���� ��� �� �������� ������ ��� �� �����$�

�% ��� ��� ��� �� �������� %��%��� ��� ��%���� ��� � ������ ��

������������ �&��� ������&��� ":��

Page 15: Financial management 99

� �<�

��,�� ���*���!�* %��� � � ������ ���������!���� �"�

�E�� /%���$�L��0 ��� � �

�� �����%�������� ���

�� �������������� ��

�� ������������� ���

#E�� +�����. $�.�,��� � �

�� �����������������

�� ��������� 5 ������ ���

�� ��������� ��� ��

3E�� /$�����. �� ������� � ��

� +�����$������%� � �

�� �������������������� ��� ���

�� 4��%��� ��. �,�����������

�� �����%��������)��������

�� �������������������� ���

�� �������������������+��� ����

�� � ������������ %����� �&����&������������� ���������� ����

�� ��������� ":�

�E� ����������������

��E� ��������� ��� ��

���E� �������������� ���

��E� �����%�������� ���

�E� 4��%��� ����� %����������������� ���

��E� ��������������� ����

��

Page 16: Financial management 99

� �@�

�������!���� �����'2����)�"��

��� �2����� �������������� ������ ��������%����������� ���������������

���-������� %���%�� ���%$������������ ��������� �� "���� �2�����$�

�$� �""�""���� �*�� �������(� %�3!�%�,���"4� ��� %��� �2����� �� ������

������ ������ ��������������������� ���� ����*�� ����������������� ���

�������� ������ �����������%$����� ������� ������� %%������"�������

���� �� ����������$� ��� ������ �� ���� � �� � ���� ��� ��� ����� ��5��%�

� �������,����������&��������&���%�� ���%����)�� ��$���

14��% $�%����(�"��� �� ��!�&"�:��� ����������� ������������%� ��������������

��������������� �����% �� �%� ����$������������ �������������������"��

����%)�%�%������� ��������� �� %���%$������������� %����������� ����

��% ������������ ��$������ ����������������������� �� ���%������������

� ���� ����%$����������� %%����� � ���� ��� ���� ����� ���������������

�������$��� ���� 2������ �������������"���������������� �����������$�

54����%��"�����% ����'�(��#4���������������� ��� �� �������������� ���%��

������������� ���������� ������ ����$���������������% ���������% ��$�

� � ������ �� ���������&� ���������� ������ "���� ��� � � �� ������$� ������

������ ���� ������� ��������������� �������������������� %����-����

��������� ��"����% �������������-����$����� ���� ��� ���� ������ ���

)������ � � ���� ����� �� ����� �� � �� �������� "�� �� ��� � %����

���� ��$� ��� � ��� �� �-������� ������ �� � ��������� �� ���������� �� ���

�������$�

Page 17: Financial management 99

� �A�

64���7�,�"������(!�� ���%,$������� ������ ���� ��%����%)�%�*���� ���

���� �� ��� ���%$� ��� ��� ������� ���� ���� � � ����?������ ������,��"���� ����

�� ���������$�

�*���*�������� ���$�� ����������

���� ������ � �+*��� � % �&� ������������ ����� �������������������

���������������������� ������� ������� ���� ������$�

�%"���$$% ��*�

����� ��� ��� 2���� %����*�� ���� �� ��� ��-������� ��� ��������� �� ���

�������$�

�%�&��� ��(��$$% ��*�

������ ��� ��� ��� � ������ "���� ������� �� ���������� ��� �� ����*�� �$� ���

� %������

E� ������%���&� ��������� ��� ��� ������� ��� ���� "����� ������ ��

��%���$�

�E� ������������ ����������� ��������"���� %������������ ����

�������$�

� &�%���$$% ��*�

����� ��� ��� ��� � ������ � �� ���� "���� ��� ������� �� �����&� ���� �����

�%�������� ���� $��������� ����� %�����

E� ���%���� �� �������%�� ���% ���� ��������� �%�� �����������%$�

�E� ��� ��� �� ���� ���������������� ���� �������$�

Page 18: Financial management 99

� �C�

�E� �� ������� ��� ���� %�)� �� ��������� M� �$$� ��� ���� ��� % ���� ��

� �� �����������$��

�� ��� ������� �� ��� � ����� ��� ���� ��� ��� ���� % ���� ��� ���

��� ������ �� �������� ��� ��� � � ������ ��� � ������� � �� ����

���%���� �� �� � ��� % ���� �� ������ ���� �� � �� ��� �� �� �� �����

���������� � ���� ��� ����� �� ��� ���%$������ �� ��� ����� ������� ���� ���

� ����� ���������������� ����������������$�

�� ���������������� %������"��)��������� �� �������������)����&�

�%��&�/%����L��0 ����������%������ ������� ":�

�� ������ � ����� D������ �� �� �� �E� ��� ������ �� %� � ���%�����

���������� ������ � � �� ���� �� %����� ��� ��� ������� ��� � �%����

�� ��B��� %�����������"��� ���������%�����"��������� ���%��� ��������

� � �����������������%��%��� ������&������ ��� �� ��������������

����� �� �� ��� ���%� �� � "� �B� ��� �� %� � ����� ���� %����*�� )�����

������� � � ��� ���%� � � �� ���� ������� ����� �� %,���� "������ ��� ���%$�

�����&� � ��&� ��� ���� �������*�� �� ��� �������� "���� �"� ���� ���

�����-��$����� �� ����������%�������� ������������������� %�"������

"����"������ ������ %�"������"����� �� ���������� ����� %�������$�

���%������ ��� �������� %����� %���� �� "� � � ����� ��� ��������

���� �%������%��������������$�

�� $�� ���������!���� ��

����� �� �������������� ���������"��$�.������ ����������� ������"����

���� ��������� ��" �,&������������� ������ ������"�������������������&�

� ����� � �%���� �� ��� � ��� �$� +����� . $� . �,�� ��� . ����%� �� �� ���

���� �� ���� ��� �������� ������ �� ��� �"��� ��� �%� ����� ��� ��������

%��%��$� ��� �������� ������� �� ������ �� �� ��� ����� �� ���

Page 19: Financial management 99

� �F�

����*�� �� M� "����� ��� ��� � �� ������� ������ �&� � ���������� ���%� ��

� �� ���� ��$��������������� �� ��� ������������ �������� ����������

�����*� ��������������%$����� �� ����� ��������� �������%������������

������ � � � ��� � �������� ��� ��� ��������� �� ��� ����������$� ���

���� ��������� ��� ���������������:��

����������������

����������������������������

����� �� ��� ���� ���������

����� �� �������� �������%����

��

�E��������(��(������4������������,� �����������%�������� ����%���� ��5

��%����� ��5��%����������-���%���� �������������$�� ����������� �&���

"���� ����� � �������� ���� � �� ������ �� "��� �� � �� �����$� ��� % ����

�-����� � �� ���������� ��)�� ����� �� "��� �� ���� �� ������ � �� " �,����

������"������� � ����������$���� ���%�� ����� ���������� �� � ����

������������������� ��������������������-���� ��)����������"�������

� ����$� ��� ���-���� �� ������ "���� ������� ����� ��� ��5� 5���

���� ��� �� ��� � ����� "���� )���� ������%�� �%��� �%��%��� � �

����������)��������������� �������������������$�

��E�����&���� ��$���(� ��%!��!%�4� ��� ������ ��������� ����� � � ��� ,���� ���

�� � ��� �� �� �������� ��������� � �� ������� �����$� ����� �������� � ��� ���

-����%� ���������-���������� ������������"��������� ������������� ����

������$����%����"���� ���������)���������� ����� ��5��%�����$�+������

����� ����� �� ���� ���&� ���� ����������%����% ���������$�; ��5��%�

�������� ����������$����%����"���� ���������)���������� ����� ��5��%�

����$� +������ ��� ����� �� ��� �� ���� ���&� ���� ���� ������%����% ���

Page 20: Financial management 99

� #G�

������$�; ��5��%��������� ������%�� ���� �������" �,������������ &����

� ��"� ���������������$�+����������������� �� �������������������� ���

� ��%�����" �,��������������%��� ����������$�������� ��� ������ ���

� ������ ���������� ���������,��� ����� ��� ��������������$����� ��� ���������

���������������������������� �����%��� ����������� ��� ��$�

���E� ��(���� �� �� � !%��� �� ������4� ����� �������� � ������ ��������&� ��

��� ����� � ���� �� ������ ��� �����$�L�� ��� � ����� �� %�"����� ������

%�� �� ����&� ������:� ���� �����&� �������&� �������� ��������� ��&�

� %%�������,�&���������� ����&���$������������������ ���� ������ ���

������,�&���������� ������������������������� ���%������� ����B� �����

�������&����� ��5��%�����������-������������������������������

%���������$�������� ������ ��� ��"���� ����� "����������������������

��������� �����%������������� ���$����%��%���� ��� ��"���� �������

"��������������������� ����������������������� ����$��

��E���(���� �� �������%�� ����)�"�,���4�. ����������������� ����������

����� ��� ��������%������������� ����,�$��������� �� ���������%���

������ ��� ����� � � ������ �� �����$� �� ����� ��"������$� � ��� �,�� �� � �

"������������� �����������I����������"�������� �������������� ����)��

����������������� ������ ��� ��"������������� ��. �,���������$����

����� �5%,���� �����-��� ����� �� ������ ��������&� H�� �������� � ���

�������&� ��$� %���������� ���%,���� ����� ���� ��� ������ )��������$�

.���� �������� �� ��� ��� ����&� ��� ���������� �� ����&� �� ���������� ���

��-������� �� ���� � �� �� ��� ��$� �� ����� �� ���� �� �����,� ��� ��� ����

���������$�

Page 21: Financial management 99

� #��

�%����8��� �� ���*���������!���� �"�

� ��&� ������ ������ �� ��� ������ ��� ������ �� � ������ ��� �� ��$� ���

������ ������ ����� ��� ������� ����������� ��� �����%��%����� ���&�

���������� ����*�� ��� ��������������� ���� %���� ��� %� �����%� �����

����*�� �� �� ��%$� ��� ����%�� ��� ���������� �� �������� ��� ��� ������

������ �� ���� "���� ��� � �� %��%��$� 0 "��&� ����*�� �� �� ������

������ �� ������� �� %� � %���� � � � %���� �������� �� ����� ��������

�-���%���$� ��� %��� ����*�� ��� �� ��� � �� �������� ����� % ��� ���

������ )������� ����� �� ��������� 4���� D�����E&� ������ 4����

D�����E� ��� 8���� 4���� D�����E$� ��� ������� ��� ����� � � ���

)����������������$�������

� �����������H������D��HE�

� L��5��������D�����E�

� ��������� ��� ����

� 8����4����D�����E�

������H�������

�� �����&���������%� ������ ��� �� &���������������� �������������

� � � �� %��%��$� ��� � ��� �� ����� ��� "� � �� �� ��� ��%� �� �����&�

� �%���� � �������� � '������ � %%���(� � � ���"� ��� � �%���� ��������

� �����$� �" � % �� ������&� �%��� '����������� ��� '��������� M� %�� ��

�� ����� ����� ��� ������ �������� �� �� ��H� � � ������ ��%K��$� ��� �����

� %�����"����% ����%��%��&� ����%����L��5�������� ������� ��

�� �����&� ������� "���� � ��� � ��� ���� ��� ������$� ��� ����*�� �� ��

������������ ������ �������� ":�

Page 22: Financial management 99

� ##�

�%����8��� �� ���������!���� ��

�� �������������� %����� ������� ��� ������� �������������%�� ���

�����"� �� �������� ������ ��� ��4����������� �&��� ����� ������� �&�

��� ���� ����� �&� �������� ����� �&� 4�,����� ����� �� ��� �%� �����

�������� ������ ��� ������ ��$� ������� "���� �������� ������ %��%��&�

����%��� ������� ��� � ��� � ��� �� ��,���&� �������&� �����%��� ������ ��

����� ������&� �������� ��� ��������&� ����� ��� %��%��&� �)�

&������'���������

(� ��� ����������

�������� �

���������

�������

���������

�� � ��

���������

���� ���

���������

(��$��� ��

���������

���������� )� ���������

������ ��� )������

� ������

��� � ��*�

&������ ���

)���� ��

� !� ������

�� �� ��� ����� ��

)����� ����� ���

���'���� ������

��� �� ��� �����������

Page 23: Financial management 99

� #3�

�%�������� �&���� �%�������� ������� ������������� ���������� ���

�������� �� ��� ��� ���$��

�������� ��� ��% ((�%���&��%��"!%�%�

�����%��'� ��� ���(����'������(����������������� ��$���������������� ��

� ����� ��� ������ � �� ��� ��� �$� ���������&� ��� � ��� ���� K� ��������

� ��� ���� ��� ����� ������ ��� ��� ������ ��� �� ������ ��� ������ �� ������

H������ �� �� ����*�� �$� �������� � ��� ���� "� � ��� ��� � ��� �� ��

)������ ��,� � �� � �� � ��� �� ��� �����&� ���� % ��� ��� "����� ������ � �

��%�������� ����������*�$���������� �� ������������ ���� ����*�� ��

���� ��������������%��������$������������������ ����������� ��������

��� �������� �-���%���&� �%���������� ��� �� "� �� ���&� %������ �����&�

�� ��� �� �� ��������&� %��������� ���� ��� "���� �������� ��������� ��� ���

�� ������� ������ ��� ��������$� ��� � ��� ���(�� ������ ��� ������� �� �������

��� �%�� �� � � � �%���� �� ������� ��� � ������ � �����&� ������ �� ��

�������� �� ���&� ������ �� �� ������� �������&� ��������&� ����� ��� � ��� ��

��%��� �� �)�&� ��$� ��� ������ � ��� �$� �$4$� ����&� "���� ��� � ��� ���(��

������ ��� � ������� ��� ���� ���� �� ��� ����� ���&� ��� ������(��

������ �������� ����������������$���

�������!���� ������%�"*�( 9�

��� ������� �� ������ 4���� �� ����� �� D�����E� ��� ���� � ����� ���

������� �� ������ �$����,�� ������ �� �������������%���� �������� ���

%��%��� �������$� ���%������������ ��������&���%��������� ���%�%�

�����*�� �� �� �����$� ��� �������� %����� ��� ����������� ��� ��%��� ���

��2������ �������� ���������� ��� � �� ��� %��%��� �� ����$� ���� ��

��� ������� ��%����*����������� ����� ������ ����������������������

� �� % ��� ����� ��� ���� ��� �� ��� ���%� � � ����� )����� ������$� ���

Page 24: Financial management 99

� #9�

������ ������ ��� �� ��%������ �� ����� ����������� �� �� �����&� � � � ���&�

����������������%���� �� ���������� ����� $������&���"�������� �� ��

���� ��� �� ����� �&� %�,����� ��� ���� ������ ��� �� ��� ���� ���&� ��

������������ ������)����$����� ��� ������� ������������ "��"����

��� �� ��� ��� ���������� �� ���"���� �������� �� �����&� � �%���� �� ��

�������� � �����&� ����� �� �� ������ ������ ��� ���� � "���� �� ���� ���

���������� ��,� ������� ��� �����&� � ��� ��� ������ ��� � %����

�������$� ��� � ��� �� ����� ��� "���� � ����� ��� ������ �� ����� ��� ���

��������%���� ������� ����� ������������ � �� �%���� �� �� �"��� 2���&�

����������� �� �� �� 2���&� )���� �� �� �����,���&� ���� ����� �� �� �"�

�� �����&� "������� ��� ������ ��&� ����������� �� �� �"� �� ����� ����$� ���

�� ���� �� �%%���� ���� ��� �������� � ��� ���&� ��� ���&� � �� � �� � ��� ��

�����$�� ��%��%���� ��� ������������&������������� ��� ������� ��&�

������������������� �%�� �$�

�!,,�%#�

��� ������ ������ �� ��� ��� �� ���� �� �-������� ��� �����*���� ������ �� �

�������$� ������ ������ ��� �� ����� � � ����� %��%��� �� ��

����*�� �$� ������ ������ �� ��� � ������ "���� ��� � ����� ����� ��� ����� ��

��,� �� �������&� ��*� �� ���%&� ���� �� -���%��� ���&� ��� �� ���&� ��-�������

� ���� �$� ���� � ����� ����� ��� ���%��� ��� ��*� �� ��� �� ���������� ���

���,����� �� ��� �������� �� ��� ���%$� � ��� ��� �� ��� ���������� � �������

������ ������ ��� %�� �� ������ �� ��� � ����� �� ������ ������ �$� ����

������������������� ��� �������$����%��� �2����� �������������� �����

� � ����� ��� �������� ���� �� �� ����*�� �� ��� ���� �������� ��� �������

� ������ �����������%$�

Page 25: Financial management 99

� #<�

�� ����������� �������������������"������%)�%�%����������������

�� %���%$������������� ���� ��%����%)�%�*����������� ��������%$�������

������� ���� ���� � � ����?�� ���� ��� ���,�� "���� ���� �� ���������$� �����&�

� ��&���������������*���������������"�����"�������������-��$����

� �� ����������%�������� ������������������� %�"������"����"�����

� ������ %�"��� ���"����� �� ������ ���� ����� %�������$����%������

��� �������� %����� %���� �� "� � � ����� ��� �������� ���� �%��� ���

%��������������$������&���������%� ������ ��� �� &���������������� ���

����������� �� ��%��%��$����� ��� ������� ���"� ����������%� ��

�����&� � �%���� � �������� � '������ � %%���(� � � ���"� ��� � �%����

��������� �����$��" �% �� ������&��%���'������(����'� ��� ���(�M�%��

���� ���������� ����������������� �� ����H�� ���������%K��$����� ���

������� ������������ "��"���� ��� �� ��� ��� ���������� �� ���"����

���������� �����&�� �%���� �� ����������� �����&������ �� ��������������

��� ���� � "���� �� ���� ��� ���������� ��,� ������� ��� �����&� � ���

��� ���������� %�����������$����� ��� ������� ���"����� ��������

������ �� ����� ��� ��� �������� %���� ������� ����� ��� ��������� � �

� �%���� �� �� �"� �� 2���&� ����������� �� �� �� 2���&� )���� �� ��

�����,���&� ���� ����� �� �� �"� �� �����&� "������� ��� ������ ��&�

����������� �� ���"��� ���������$�

Page 26: Financial management 99

� #@�

.�#+ %&"��

������� !���� �� � ��� ������ ������ �� ��� ��� �� ���� �� �-������� ���

�����*���������� ����������$�

� ������ �����������!���� �� 5������� �� ��� ���������� � ������� ������

������ ���%���������������� ����� �������������� �$�

� ��% ((�%�M�0����� ������"�������%��%������� ��� �� �����%(������$�

�%��"!%�%�M�0����� ������"����%������������%(���������������������

����$�

��)��+�0!�"�� �"�

�E� .������������������ �I�

#E� ������� �2������ �������������� �$�

3E� +)������������������� �������������� �$�

9E� ������������ ������ ����� ������������� �$��

<E� +)��������� �� ����H������������%��%��$��

@E� �������� ��� ���� ��� )����� ��� ��� � ��� �� ����� ��� ��� %������

�����$��

AE� +)���������� �� �������������� �$�

CE� +���������������������� �������������� �$��

JJJJJ�

Page 27: Financial management 99

� #A�

������5�

������� ��������������������������������

��������� ����

�� ��������4��%���5��������������

�� ��������4��%���5��������� ���

�� +����� �� �����������4��%����

�� =���� �����������4��%����

�� ��������4��%���M�!��������

�� ��������%���M������ ����

�� ��������4��%���5����������� ������

�������������������

����� ������ ����� ��� �&� � ��

�� ���������� ��

�� �������� ��� ����������� ����������%��%����

�� !� "����������� �� ����������%��%����

�� ������ ��� ����� �� ��

��������%��%����

�� ������ ��� ����� �� ��������%��%����

�� �������� ��� ,�� ��� ����������%��%����

�� +��%��� ��� ������ ��� ����������%�����

�� �������� � "� ��������

%��%��� ���� �������� ������������������

Page 28: Financial management 99

� #C�

�������(�������,��������������������

��������%��%����������� ������%������������������������ ��

���� ���$���������%��%��� ��� ���������� �� �������������� ��� ��

� ���������������� �$�������������� �����������&�%�������� ���&�� ��� ������

����� ���&� �� ����� �������$� ��� �� � ����� ��� % ��� ����� ��� �������

��� �%��� �� ������ �����)���������� ���" �,���������$�����%������������

���� �-��� ���� ��� �� ���� � � %�� ��� �-����� ������� ��� ������

)�������$� ��� ��������� �������� ���� ����������� ������ ��� �� ����� �� ���

%���%�%� � ��� � �%������ �-��� ���� ������ � �%�� ��� )������� ����

%������������� ���� ���������$���������%��%���������������������

��� %������ � �� ���� ������� �-���%���� ���� �� � ������ ���� �� ��

����*�� �$��

�� ��� ������ ���� ���������������� ��� ������ ��%������ ���%��� ��

������ � �� � �� ������� "���� ��� ������ �� %��%��� K� )��������

� ��� �� ������������ ������ %���$��

�� ����������������� ����������K������� �������%��� ������%$�

�� ������������� ��� �������$�+�������������%�������� ���� �� ���

����� ���� ����� ���� �������� ���������� �� ����*�� �$��

�� ��������������-�������� ���� �� �����%�$�

�� ��� ������ %�,�� ���� �� ��� ���%� ��� ���� �������� ��� �������

��������%��%��$�

�� ��������%��%��� ��� ����%���� �-����� � �� ��� �������&� �� "��&�

)���� ���������������� �� ���������$��

�� �������-������ ���������� ������� ������ ��� �$��

Page 29: Financial management 99

� #F�

�������(�������,�������������� ��

��� ������� �. �� ����������%&���������%��%���������� ����������

����� ��%,���&���% ��*��������������% ����������������� ��$�

�� ������" ���� �������������&���������%��%������� ������"�������

%������ ����� ��� ���� ������ ��� ��� �-������ �� ��� ��������� ��� ��5��%�

��� �� ��5��%� ������� � �� ��� ���%$� ��� ����� ��� ���� "���� ��� ������ ��� ����

�-���� ����� �� �� �������� ����� K� � %����� �� �� ����&� ��� ����� �� ��

�����������������K�� %����� �� ������������ ��"����� ����� ��%� �� ��*����

�� "��� �����������$����������� ����������� ���������� �����)�����

���� "����� ���� "�� ������������������������ ��%������ �2�����$�

��

�) (!�� �� ���������(�������,����

�����&� �� �����&�"�� ���� �� ��� � � %���� ���������� � �� �� ��� ��%$� � &�

�������� %��%��� ������ ��� ��������� �� ��� #G��� ������� "�� � ��

� ������������������������"������%��������� ��� � %���$�

�� ��� ��� �F#G�&� ��-������� %��%��� ��� ������� �� ������ ���%��

�%� ����$����� ,&�N��=�=���;��H;��O�H���H��H����H=�?�"������

������������ ���"��������F#G�"������ ������)�� ����������������-�������

%��%��&��$$&�����%��%������������� ������������F#G�$�

�� �������F3G������"�����8��������� �&��$$&����� ��������������&�

�������� ������� ��� ��������� �������$� ����� � ���� ��� �������� � � ��

)��%��� � ������ "���� � �����&� �������&� � ������� �� ��� � � �$�

��������4��%���%����*�� ��� ������%��%������ �����5-�����

�� � ��� ��$�������)������ ��� �� �������������%�% ���� � ����$�

�� ����������F<G����������%��%���"��� ������"����%���������

��� �������� �������� �� ��� �������$� � �������%&� ����� �K��� �� �����

Page 30: Financial management 99

� 3G�

�� ������ � �����K��� �%�� �� �� ������&� ����� %��%��&� ��$� "�� ���

���%�� �����$����"���� ������5� ,���5��������� �$�

�� �� %����%����� ���F<G����������%��%��������� ��� ���������5

� ,���5��� ������ �$� ���� ��&� ��� %������ ������� � ��������� �� �� ������ �� %�

������� �� �����$� � &� �� ��� �� �����%��&� ������ �����%��� �������&� ��$&�

���%�� �%� ����$�H�2����� ������� � �� � %%��%��� �� ������ ��� ����������

�����"��� ���$�

�� � "��������� �� �� ����F<G��4 �����������4�����������������

� ����� �� ������ "�� �������� ��� ���� ��� �����%��� ����� ��� "��

�����$������"������ ��������������%������ ����������%��%��$�

�� ��� ��� �F@G��� ��� �� �%��%��� �� ���������� �%� ����$� ��� ���

����� �� �� �����%��� �� ��������� � ��� �� � ��� ��� "�� � ���&� ������

� %����� ��� �����������% �� ����������������������,� �������������

������ � �� � ������ ���,$� � &� ����� �� �� ����� � %����� �� �� �����%����

�����%����$�

�� ��� ����FAG�� ���������������������% ��� D���4E&� ���������������

% ��� D��4E&� ��� �� �������� % ��� DH�4E&� ��$&� "�� ��� ��� 5� ���

� ������"����� "�� ��� ��������������$��������FCG������������������

�������� %��%��� "�� � ���$� � �2����� �� �� ��� ��� �)�� �� "����

� �� ��� �)�� �&� �������� ���������&� �������� %�,�� ��� �����&� ��$&� "��

� %� �"�� ��%��� ��� �� � �� ��� �������� ����� �� �����%$� �������

4���������-������ ��D4>�E���%����%� ������ �� ���������$�

�� ��� �F@G�&� �"� ��� �� �� �������� �� ���*�� �$� +����� ���

�� ���*�� �������� ���� �������$�������% ���. ���� �+��&�= ����� �� ����

��� � � �$� � &� �� ��� �������� %��%��&� �� ��� �����%��� %��%��&�

� �����)��������,�%��%��&���$&��� %�% ���%� ������ ����$�

Page 31: Financial management 99

� 3��

�� ��� ��� �FFG�� ��� #GGG�&� � �� ��� � ������ � �� ��%����� ���

�������� ����� ���� ��� ����� � �%�� �� ����� ���� � ������ �� ��������

%��%��$� ��� �"�� �� #���� ������� ��� �������� � �"� �� �� ��������

%��%���"������������� ��$�������� �%���������%����F<G����������

������������������%��%��$����������"��������%��%��&������� "�

%��%��&� ������� �����&� ���5-����� � �%�&� ����� %��%��&� � ������

%��%�����������,$������� �%���������%���5��F<G�������� ��FCG�&�

�� ������ �� % ���� �������� %��%��$� ��� %������ ��� �� ����

%��%��&� � ��� �� � ��� ��&� ������ ���� �������� % ��&� ��������

���������&� ��������%�,����� ������ ��� � � �$���� ��� �%���� ����� ���

�FFG��%���� ����� � ���% ���� ��������%��%��� "���� ���� ���� ��

�� ������������������ ��������� ��������������� � �$�

���!%�� ���������(�������,����

��������%��%��� ������������ � ���� ���� �� ����*�� �&� ����������

�� �����*&�,���� ������$�+���� ����*�� ���%�� � ������*� ���� �� ���������

����� ����������� ������"�$�

�E� �������� 4��%��� ��� �� ������� ���� �� ����� %��%��$�

�������� � ������� ��� �� ��� ���� ��� ��� �������� ����� ��$�

��-������ �&� %������&� �% ��� �� ����%��� �� ����&�

%�� �� � %����� �&� � ����� ��� � ���� �� �������� �����&�

�� ����� �&� %�,����&� ������ ��� ��� ���� ����� �&� �% ��� ���

����� ��� � �� ���� %���� ��� �������� �%������ ��$� ���� �&�

��������%��%���������������� ��� ������ ������� �$�

��E� ��������� � ���� �� ��������%��%��� �������� �� �� ������%$�

�������� ����� ��� �� ������� �� ��������K%)�%�*�� �K�

���%�*���� ������� �� ��� ��������� �$�. �� �� ��������%�������

���� �� ������ ��������)������������� ":�

Page 32: Financial management 99

� 3#�

�%������� �� ���������(�������,����

��

N�

���E� �������� %��%��� ��������� ��� ���� ���,5������ ���5 ��$�

����� ��� �� �����%��� ��� ����� ����� �� ����� �� �����"�����

����� ������� �� %����� ��� ���,�$� 8������ ������ ��� ���,�

�������%�����������������������$�� &������������%�������

� ������ ������� �� ���,� ��� ���%� ������%�����������"�������

�� %������� �����$� ��%�����&� ����� � ����� �� ������ ���

�������������$�� �� �������������� ������ "�� ��������&����

���%����� ��������"�������������,�&�� &����,5���������5 ����������

��� ��� ��$�

��E� ��������%��%�������������������&��� "�������������� �����

��������� �$� ������ ��� ���� � ��� ��� ������ �� �� ��������� ��$� ���

% ���&� ���&� � ����&� � ����� ��� ��� � ��� �� ������ �-�����

����������������� ����� �������������� �$�

�E� ������ ������ ��&��$$&� �����%��&�������� �������&����������� �� ��

�� ���&������ �%�� ������ ���%�� 5��������� ��� �5�������&����� ��

�%��&� �� ������� �� � �� ��� �����,����$� O�&� ��������

��������������

���� %� ���'����!��������� (�����'�� ������� +�,���'��������� ��-�� ��������.�� )�����������/�� %�0��������1�� +��!� ���

���,��

�������

L��� ������������

Page 33: Financial management 99

� 33�

%��%��� ��� � � ����� �� ���� � ����� ���������� ����� ���

��������� ��$�

��E� �������� %��%��� ��� � ���5����%� �� ��� ��������� ��� ����%�

"�������� �����������%����,���%�����������&� ������"���&�

��$&� ��� ����%�� ����%��� �������� ���5����%� ��� � � �� "��5

� �������"���� �������� �������5����%��"���%�����"�������

�����������5����%$�

���E� ��������%��%��� ���� ��������� ��������������������)�����

���� ��� � � %��� ���� �%��$� ��� ���� � ��������� �� ������ �

��������� ���� �� ������ �� �� ��������� ��� � ��������� ���� ��

�������&� ��$&� ����� �������� ����� ��� �� ��� ��������� �$� ��������

%��%��� ��&� ���� �&�������� ��������K� ����������� )�����

���� �%��$�

����E� ��������%��%������������ � �����������������,��� ������&�

� � %���&��)�� �&� ���� ��������&�%��%����&�������������$&�

�����"���������� %���������������$��

�)E� ���� �� � %��� ������ ������ ������ ��� 5���,� �� ��� ,����&�

������ ������� ��� � ����� �&� ����� ��� �������%��� ��� ����&�

��$&�������� �����*�������� �%����������� �� �� %�����

%��%���)������$�

7:� ��� ����� �� ������ ������ �� ��� ��������� ��� ��� ������

������������ ������������$�������� %����������� � ��� ������

��������� �����,�����&��+���&� ��� ��� �����>��������� ���"��������

% �� � %����&� "���� ��� � ���������� �� � ���� ��� ��������

� ����� ��������������"��������% ����� ��������� � �$��

Page 34: Financial management 99

� 39�

�������(�������,������.�#��%��"��

��� ���,������ ����������%��%�������������� ��� ���� �� "����

�������$�

D�E� �"��,������ �*�� ��$���(� %�3!�%�,���"� �� �*�� � ���%�4� ��� ��������

4������ ����)�����%)�%�%����������%�����������������-���%���

���������%$�� �� ������% �����������&���"�������� ����� ��5������������

�����-��$�������������&����������������������-������������ �� ����� ��

� ��5��%����� ���� �������%��������)������&������� �� ���� �����%�� ���� �

��� ���������� " �,���� �����$�0� ��� � � ���� 2 �� �� ����� ��� �� ��� �����

������� �� ��� ��� ��������� � �� ���%����� ��� �������� �-���%���� �� ����

�������$� ��������� ��� ����� ����� ��� ���� � � ������ ��� ����� ��������� ��

�������� �� �����$� ��� ���� � ����� ��� �������������� �� ������������ �����&� ���

��� �� ������������%�� ���� � %%��%���� ��� ��%&� "���� ��� ��� ��� �-�����

)���������&������,� ��%�����������)����������%��� �� ������ ������

� ����������� ��%������%��%���� ������)��������$�

D��E� ����%,������ �*�� ��$���(� ��%!��!%�� �� �*�� ����%$%�"�$� ��� ������

��������� �� �� �������� ����� � � ��� ,���� ��� �� � ��� �� �� ��������

��������$������������4���������������,��������� � ��� �� ����� ���

� ����� �������� ������������-���%��� �������������������������$�

��� ����� ��� ���������� ����%�)� �� -������������ ��"����� �� ��5��%�

���� ��5��%�������� �"�������� ����,����� ��������� ������ ��� ���������

�������� %���� ���� ����&������� ��� ��"�����������������-��������� �

�$������ �������,��� ���������������� ��5��%���������� ����� �������

�����)���������"����� ���)���� ���� ��%%� ������������� ���������

Page 35: Financial management 99

� 3<�

"���%���� �� � �����,� �� �����������"�� ��� "�� ��������� ���� ��

������ ������������$�

D���E����(�"�����*���* �����"�� ��*��" !%��"� ���������4�������������������

�������� ��� ��� %��%��� ������ ��� ����� �� ��� ��"�� ��� ��� ���

� ����� �������$�����%� ������ ����������5� ����&�������5� ����&�

��,����� ��������������������� ��&���������� ��������� � �$����������� ���

������� ������ �� �� � ������ ����� �� �� ��� � ���� ��� ���� � ����� ���

��� ���� ��� ���� � ����$� � �� ������&� ��� ����������� �� ����� �����������

��� ������������� ���������&�����������������������%�� ���������

������� �� ����� ���������� �� ���������� ����� ������ %���?������$�

;�,"��&�� %������������ ��"�������� ������� "������&�%������� ����

� ����������� ������� �������������������$��

D��E�����&�����*��$����%�� ����)�"�,���� ���!�&"4������������4����%����

�������������������������� ����&������� �����������������2����� ���%����

�� � � ���%��� ��� ������ �� �����%��� "��� ��� 2 ��������� ��� � ��5��%�

�������� �� ��� �������$� �" � �%� ����� �����-��P� D�E���������������B�

���D��E�H�� ��������� ����������P����������%����������������������%���

��� ��5��%� ������������������%� ���%,����� ����������%��� ����� ���

��������$� �� � ��� �� �� ��� � ��5��%� ������ �� ��� �������� �� ���� ��

�%�,�� � �� �����%��� ��� ��� � %���?��" �,���� ������ �� $�0� ��� �,�

�� ��� ����� ��� �������� ��� �����%��� �� ������ ���� "����� ������� ���

����,���� �� ���� ����� ��"�� ��� � ���������� ���������� �� ����&�

�� ���������� �����-������$�0� �� ����� �� ����� ��� ��� �%� ����� ���� � � ���

�� �� ���� ���������$������������������������� ����������������� %���?��

Page 36: Financial management 99

� 3@�

� ������"���������2 ����&�������%2 ��� ��� �� ��������������� �,��������

��������� ����������� ������������ 2���$�������$�

;):���"�%�'!�� �� ���!%$(!"�2!&��� !"(#$������������4������ ���������

���)���� ��������������������� ���������� ���� ���������,�������)����

�� ��� �������� � � �� ����������� �� �������� � � ���� ����$� ����� ����� ���

��������� � � ���� ��� �� �������� � �������� ����� �%� ����� �� �� ��������

4��%��&� �� %���� �������� ����� ����� ����������� ��� ��� �PDE� ���

����� ��������� ������ %���B�D�E��������� �����%�,������� ����������B�

D�E� ��� )���� �� ������ �-����� � �� %����� ��� ���5��������� ���� �� ���

� %���B�D�E������������ �����B�DE���������� "�� ���� �&���$�

;)�:� ���������� ������,���� �� ��"*$� ���� ��� �� ������ ������� � ��

%��������� � ���� ��-������$� ��� � %���� �-����� ���� � PDE� ��� ���

����� ��B� D�E������� �,� ��%�����B� D�E�%,���%���� � ��� ����B� ��� D�E�

%��� �����)����$������������� ���������� �������������4����� �%,�

��������������%���� � ��������������������%���� �� ���+��������

��� ��� �-����� % ���� �� ���� ��� ��%� � �� �� % ����� � �% ��� �� "� �� ���

���� ��$��� ��5�� �� ���� �������������� ���� �� ������� � � �%�� ���

�����5�" �������� ������������$��������%���%&�������� ���������� �,��

���������� $����������� ������������������5��������������������

�������� ������ ��� �����-���,���"��� ������� ����������%������$����

)��� �-���%���� �� ���� ������� ��� ��� ��� ��� ��� �� ������ ��� ���

��������4�������������������5�� "����%����������$�

Page 37: Financial management 99

� 3A�

�������������%���!���� �"�

������� %���� ��� �� ������� ���� �� � �� ��� %��%��� �� ��

����*�� �$� . ���� ���� �� ���� �� )�����&� )������ ,� "���� ���

� %����&� �� ��� � � ���� � ,�� � �� ��� ���%�� �����*�� �� �� ��������

�� ����� �� ��� ����*�� �$�. ���� ��� �� "��� ��� ��� ��*� �� ��� ����*�� �&�

���� ��������*�� �� �������������� ��������$�������������,����&����

������ %���� ��� � � �� %��%��� )������ "� � ����������� ��� ��� ���

����� �� %,���� ������ ��$� 0� ��� � � ����� ���� ,� "���� "���� ����� � �

� ����� ������ �����%��� D���E&� � ����� � ��� �� � �����%��&� %����&�

%��%�� ��� �-������ ��&� ��� � �� ��� ������������&� ��� �%���

%��%��&� ���,� %��%��� � �� ��� � �����&� ����� �� ���� ��&�

" �,���� ������ %��%��&� �������� ������� �������&� ����� �� ����� ��

�������� ���� ���� ����$��

��

��� �������� �������������� ����� ��� ������� � �� ��� ���������� ��� � �

��� ���� ��� �� ������������ ����� �������������� ���� ������ �����

���"����������$�������&������� ����%������� ���������� "��������

���� "�� ��� ��� %���� %���� � ����� ��� � ����� ��� ��%���� ��

���� "���� %����� %�����������%�� ���������������$�

��� ����� ������� �����������4������� � ����� � ��% ��������� ������

�� %� �������� � ����� � � ���� ��� �-������ % ���� �� ������ �� %��

������ � � ��� �������� �������� � � %�� ���� �-���%���� � �� �� ���

��%&�%���%���%����� �����%$�������

��� ���� �� ��������������������������0�� ���4�������� �,���

���,� �� ��� �������� ��� ��� ��� ��,� �� ����� �� ��� ������� �� ���

����� ���� ���� �� �� ����� �������� � � %�� ��� �-���%���� �� ���

Page 38: Financial management 99

� 3C�

�������$� ����� "���� ����� ���� ��-������� � ���� �� �� ��� � %���� ���

%�������������"�������%���%�%�% ���� ��)������ �� "����$�

��� � ��������������������������������4�����������������������

��� �� � � �� ����� "��� ��� � ���� � �� ��� �������� �� �� ����� ��

�� ����� �� )������ ��� ������� � ���K������� ������$�

� ��-�����&������%,��� %%���� ���� ����� ��%��%���� ��

� ��� ���������� ���$�

��� ��� ��������� ����� � ��� �����!� ������ "���� ���� #��$����� ���

��������4���������������%� �������� �%�� ��� ���� ���������

���� ����������������� ���� ����� ���������� ����%����������� �

����� �� ����������� �����������$� ��� ���&� ��������%���� �� �����

� ��� ��������� ����� �%�� ������������������ ������� ��������� ����

� �%���� �� ����������� ������2 ������"�������%�,�����%���$�

%�� �������� � ������ ��� �������� %���� ��� ������� ��� ������ � ��

� ��������������������� �%,�� ������ ���� �����������������$��

&�� ������� � ��'������ ������� ��� ������� �� �2��� �� �� ��

�����%��� �� � ��� ������ �� "����� ��� )����� ������ �� %� ���

�� � ��� �����%��� ��� -��� � � �� % �� ���� ��� �-����� �����$� ���

�����%��� �� 2��� ��� ������ ��� ��� )����� ������ ��� -��� �� % ��

��������-����������$����%���� �� ���-�������� �� ������ ��� ���

��� ���������� �� ��� �������� %���� ��� ��� � ���� �� ��� ���������

����� �$�

(�� ���� �� � )��� ��� ������ �� �� ���� %��%��� � ����� �� ���

����� �5%,���� � �� �� ��� ��������%���$���������� ����%��

"���� ���� ������� �� ��� ���%� ��� ��������� ��� %,���� ����� ���

��������������������������������*�� �� ��������%?���� ����$������

)%��&�%�����%�������������� ���% ���� �����������������

Page 39: Financial management 99

� 3F�

���%�� ������ ������� ���� ��$�����"�������%������� %� ���� �� ���

%�)� �� ����� ���� "�������� ��� ���%� ���� ����� ���� � ��$� ���� "����

�������� "��� � ���� )������� �����% �� ��������� ��� �����"���

�����"������)����$��

��� ����� �5%,���� � �� �� ���� ��-������� ��� �� ���������� ����$�

� �������� ��� ���� -���%��� ��� � ���� �%�� ��� ��-������$� ��������

� �����%�� ����� ���������$�

*�� ���� �� � ������ ��� ��� %��%��� �� �����&� ��� �������� %����

��������������������� ������� ���������+)������ ������ %���$�

��� %���� ��� ��� ������ � �������� ���������� ������ � �� ��� ���%� � �

� ������ ���� �������� ��� � � ��� ���� �����$� 4 ��� %���� �� � ���� � �

������ �������� ��� ����� ���&� �G� %,� ����%���� � �� ���

������� �� ����&� ��� � � �������� ��� � ����� �� � ��5��%� ��������$�

���� %���� �� ������ � � ��� ��������� ������ ��� ��� � ��� ��

����� ��$� ��� %��%��� �� ������ ��� ���� �&� � ��� ��-������� ���

�� ���������������$�

��

�������(�������,�����"��������� %��%��

��������%��%������� �����������������$������������������ �������

������� �� ��� ������� ��� �� ��������� ��� ����� ,� "���� �� � ���� ���

������������������ �������������$�

�� �� ��� �� �������� %��%��� ��� ���� �� ������ ����%����

���������&�� %� ��"������������������%��%�����-��� �����,�����"�

���������������%�����$���������%��%���� �������%���������� ��� ��

����� �� �������� ���� � ��� ���� ��� ���Q� ��� �� ��� ���$� ��� ��� ��

� %�����&� ���� ��� �����&� ���������� �����-��� ��� � � %����� % ����

����� "��� ������� �� ��� �������� %��%��� �� � ��� � �� � ������ � �� ���

Page 40: Financial management 99

� 9G�

���������� ��%����,���������&��� ��� �������%���&��-������ �� ��%�����

��$� ����� �,�� ��� �������� %��%��� ���� � � ���%��� �� � ���2��� ��

�����$��

�� 4 ��� �������� �� ��%�� �� ��������� � �������� ���� ��"��� ����

�����" �,�� ���%��%������� ���� ��%%�� ���� %����$�����%������

� ���� ��� 2���%��&� ������� �� ��� ��� 7��7� �� )�����$� ����&� ������ ����

��-���� ������� �� �� ������ �����&� ������ �%���� ������ �� ��$�

����&� �� ������ � � 8 ��� �$� �������� ��� ��� �� � ���� � ��� D�����:�

+���� �%��� ��� ����� ��E� ,� "���� �� ����&� ���������� ��� � ������ ���

������� � �� %,���� ����� ��� ���� ��� ��� ��� ��%��� �� ��� %����

��� ����������������������������� "�� ��2���%����� %��������$�������

������� �� ����%��2���%�������,���������� ��-������ �����������������

%��%��&���������%��%�������� �����$�

�� ��� ��� ����� ������ �� �������� %��%��� "����� ��� ��� ����� � �

�����%��� ����� ��&� ��������� ����� ��� �$$� �������� � ��� ��� � ����� ��

��������&� ��������������� ��&� ���� ����%�)���� ����������"�������$�

.��� �����-��� � �� �������� ���� ��� �� ���&��� �� ������� ��� "���

�� ������������� �� �������������� �� � �����

�!,,�%#��

��������%��%��� ��� ���������� �� �������������� ��� ��� ���� ������

������ �$� ��� ����� ��� �� ���� �������&� %������� � ���&� � ��� ������ ����� ���&�

�� ����� �������$� ��� �� � ����� ��� % ��� ����� ��� ������� ��� �%��� ��

������ ��� ��)������� ��� ���" �,���� �����$� ��� �%���� �������� ���� �-���

������� ������� �%������-���������������������)�������$�������������

�������� ���� ����������� ������ ��� �� ����� �� ��� %���%�%� � ��� � � %������

�-��� ���� ������ � �%�� ��� )������� ����%������ ��� ���� ���� ��

Page 41: Financial management 99

� 9��

�������$� �������� %��%��� ��� �������� � � ���� ���� �� ����*�� �&�

���������� �� ��� ��*&� ,���� �� ����$� +���� ����*�� �� �%�� � � �����*� ����

�� ����� ��� � ���� � ������ ��� �� ������ "�$� �������� %��%���

��������� ��� ���� ���,5������ ���5 ��$� ����� ��� �� �����%��� ��� ���

�� ����� �� ����� �� ����� "����� ����� ������� �� %����� ��� ���,�$�

8������ ������ ��� ���,� ������� %����� �� ������ ��� ���� ���$� � &� ���

��������%�������� ������������� �����,�������%�������%�����������

"���� ��� �� %������� �����$� �������� %��%��� ������ ��� �������&�

�� "�������������� �� ��� ��������� �$���������%��%��� ��� ����� � � ����

����������� ��,� �� ������&� � � %���&� �)�� �&� ���� ��� �����&�

%��%����&� ���������� ��$&� ��� ��"�� ������ �� %� ���� ����������$� ��������

%��%������� �����������������$������������������ ��������������

�� ��� ������� ��� �� ��������� ��� ����� ,� "���� �� � ���� ��� ��������

������ ��� � ������ �������$� ��� ��� ����� ������ �� �������� %��%���

"����� ��� ��� ����� � � �����%��� ����� ��&� ��������� ����� ��� �$$� ��������

� ��� ��� � ����� �� ��������&� �� �������� ����� ��&� ���� ��� � %�)���� ��

������ ��"����� ��$�.��� �����-��� � �� �������� ���� ��� �����&��� ��

����������"����� ������������� �� �������������� �� � �����

Page 42: Financial management 99

� 9#�

.�#+ %&"���

�������(�������,�������������%��%��� ������������� �� ����������

���� ��� ��� ���������������� �$�������������� �����������&�%�������� ���&�

� ��� ����������� ���&��� ������������$�

�(�����������%������������� ���� ����� �$�

�%�� �� ������,���� :� �������� �� �� ������ ��� ��� ����%��� �� ��������

������$�

�������� �� ������,���� :� �� � ��� �� ,� "���� � ��������� �� � �����&�

������������������-��� ����*��� ����%������������ ��$�

��)��+�0!�"�� �"�

�E� .��������������%��%��I�

#E� �������������%��%��$�+)�������������������$�

3E� +)����������� ������ ����������%��%��$�

9E� �������������� ����������%��%��$��

<E� ����������� ���� �� ����������%��%��$��

@E� ��������%��%���M�������������� ������$�

AE� .�����,����� ����������%��%��$��

CE� +)��������� �� ����������%���������������������� $��

JJJJJ�

��

��

Page 43: Financial management 99

� 93�

��������6�

������� ���� ��

��������� ����

�� H�2������K�� ���M�4������

�� ������������ ��� �����������4��%����

�� 8 ��� �����������4��%����

�� �� ����4)�%���� ���

�� ����%��������� ��� ����� ����4)�%���� ���

�� ��������%���������������� ����4)�%���� ���

�� .����%)�%���� ���

�� �� ����%)�%�*�� ��L���. ����4)�%���� ���

�������������������

����� ������ ����� ��� �&� � ��

�� ���������� ��

�� �������� ��� %����� �� �2������K�� ����

�� !� "� ��� ����������� ��

��������� ����

�� ����� ��� ��� �������� � ��� ����������%��%����

�� � ���������� ��� ����������� ���� ����%)�%�*�� ���

�� ���5� ���� ���%���� ��� �� ��� ���� ����%)�%�*�� ���

�� � ���� �����������%���

�� �������� ��� ����������� ��"����%)�%�*�� ���

�� ������������ ��"�� �4� >�.4�

Page 44: Financial management 99

� 99�

�'2����)�"�<�� �("������������

H�2������ �� � ��� �� ��� ��� ������� � "���� "����� ��������� �� �%�$�

� �%���� �� ��� ������� �� �� �2������ �� �� ����*�� �� ��� ��� �����

�-���%��� �� ������� %��%��$� ��� ������ � � 8 ��� �$� ����&� 1�

%������ �2����� ��� ��� ������� � �� "����� ��������� ������� ��� ���

�������������� ��� ��� ���� ���%���6$�������� �2������������������ ���

��%� ��� ��5��%$��������������������� ��� ����� ��� �� ��� ������ �����

% ��������������&�)�����������%���������������������� �� ��������

� ��$� ��� ��� ���������+,��� � � ����� ���%��"������� � ������� ����� � ��&� ��

"������� ����%)�%�*�� ����� �����%��� �2����$�+�������%� ���� ����*�� ��

"����� �%)�%�*��� ����&�"����������%���%�%���%�*��)����$�

��������������

������ ������ ��� ������� �����%��� ����� ��� ��� )�������� ��

�%��������� � %�����������$������ �� ���������������������%�������

������������-���%���� ������������� ����*�� �$���� �2������� ������

��%�" �,�� �� ���%�%�������������� ��M�%,���$���� ����" ���&�� ������

���%�%������ ������� ��� ����������%��%���%������%��% �����$�

��� �������� %��%��� ������ ��� � ���� ����� �� %,���� ��� ���� ����5

�������&� �%��� �����%��&� ������������ ��������� ����$������������

%�������� ��,���������� ���"����������� ���� �2������ ��������%$�

��������%��%��� �� ����� � ��%" �,� � �� �������� � �� ��� � ���� ��

��� �� ��� �������� � ����� � %%����� ������$� ��� %��� �2����� �� �

�������� ��� � � %)�%�*� ��� "���� � � %���"���$� ��� � ��� �� ��������

%��%��� �� � � �� ��� �������� ����������� �� ����� ��� ��� ������

���� ��� "����� ��� ��� ����� �� ":� 1��� � %�,�� ���� � � %�� "�����

�� ���*����������� ���������� ����&���� ����� ������� ���������� ����������

Page 45: Financial management 99

� 9<�

��� � ������������� �� ����������"������������$���� ������ � ������ ��� �

��"� ������� ��� � � %���(�� ���� �� � � ����� 2���� � �� ���� ���� ����$�

+��������� %����� ��� ������� �������� �� ���*�� ���� ������ ��� �� �,�

�������������%�� �%������� %����������M��������"�������������� ��

"� �������,�������� %���� ��� � %�6$�

� �("� ���������(�������,����

8 ��������% ���� ��&������������������� ��%���������� �%��&�����

��� � ������ �� �� %������������ �� ��,�&� �������� ��� ����������� �����

����%���� ���� ������� ��� � � �$� ��� � ��� ��� �� ��������� �� �������

� ��&� ������� ������ ���� ���� ��$��

��� ������(�� �("� �� ��� ����� �2����� ����� ����*�� �$� ���� �������

%�����%� ���H�����%�,������ ��������%�$�

��� $�%���)�� � �("� ������� ��� ����� �� ���� �,�� ��� �� ����*�� �� � �

�%��%������ �������&�� ���������� �%�$�

��� $�%��� ��(�� �("���% ��������&�-�������������������$�������&����

����� ������� ���� ��� ������&� ��������� ���� ���� ��������"�����

���%���� ���&� ��� ������� � ��� �� ��� ��%� �� ������ D� ������"���� � ��

����)������E� ������� ��������%������������ ���� ���� ��������

� "�����$��

�� � � �� "��������� ���� �2������ ����������%��%��$�

E� � ����������������� ���� "������)���� ���

�E� � ������������������ ����� ������

�E� � � ����� %)�%�%� ���� ��� ��������� ��� �������� ��� �������

�����*�� �� ��������$��

� ��� �������� ����� ������ ��� �������%�� ����"��� �����������

�������� ��� ������ "��� �� ����� ��� �2�����$� ��� ��� ����� ���� ���

Page 46: Financial management 99

� 9@�

����%��� �� ������ � �� ��%)�%���� �� �� ��� "��?�� � � %���"����

�������� ������ ��� �� �� �" �������&���*$&��E��� ����%)�%���� �B����D��E�

"����%)�%���� �$��

��

�% ���� ��7�,�"��� �� � ��� ��%� '�� ���� %)�%�*�� �(� �%����� ����� �� ��

������% ���� ���� ����� ��������%���� ������������&��� ������ ��� �$�

��������,�&����������� ���������������� ���� �����������������"��$����

���" ���� ����������,�$�

�E� �� ������������������������� ������������ �����

��E� ������ ���������%��%�� �� ���� ���� ��������������������

���E� ���������������� �������������$�

�� �� ����� ��� ���� �� �������� %�"����� ����*�� ����� ��� � ������

������)�������,�����%��&� �� �����&�%�,�������$��

�� 4)�%�*�� �� ���� ������ ���� �����%���������������������$����

�������� �%)�%�*��� ������������� �������%������������%������ ��%��

� ���� ����*�� ��� �����$� ������&�%)�%�*�� �� ���� ����� �������� �������

%�� ���� �� �%����� �� �� ����� )�� �����$� ��� )���� �� ���������� ���

������������������������� �� ���� ���� ��K�������K�� %�����������

%���������� ��5������ ����%)�%���� ��� �� ���M������ ����%)�%���� �$��

�� ������������������ ���� ����%)�%�*�� �������������$���� ������%��

���� �� ���� %)�%�*�� �� ����� ��� �������� �� ��� �� �� �� ���������� ���

� %������� �%���� � ����� ��� ��� �� ���� ��� ������ �� ��� % ��� ��� �����

%���� ������%(����� �%��$��

�%�!,���"������) !%� ��$% ����,�7�,�8��� ���

����%���� ��� �� ��� �� �� ���� %)�%�*�� �� �� ��� �2����� �� �������� ��

��%������ ":�

Page 47: Financial management 99

� 9A�

�$� �� ����������%2 ��� ���� �� ������ � �� ����� "��������� �%���

�������������$��

#$� �� ���������� ����� �� � �� %��� � �� %������� ��������� ���

� � %����� ������� ����������������$�

3$� �� ��������-������ ��� % ��� �� 5� � %���"���$�

��

�%�����","�(�)�((�&������"��$% ����,�7�,�8��� ���

0 "��&� �� ���� %)�%�*�� �� �2����� ��� ��� �������*�� �� ����%����

�� ����$� ���� ��� ������ � � %��� ��� � �� ��� ���� �%��&� �� ���5

%)�%���� ����������������������&����������&������ ��������� ������� ��

%������,��� ��� ���������� ����*�� ��$��� ����%)�%�*�� ������ �2�����

�� ��������%��%���������� ������� ���-������ �2���������

������ �� "������"��,�$��

�E� ���� �� ����� � ��� � "���� "����� � �������� ���%� K� ����*�� ��

�� ������������%������� ����M�%)�%�*�� ����� �� ������ ��� �����

����*�� ������ ����� ����� �$�

#E� 4������� �� ���%(�� ���� ��� ���%�,�&���� �%�������� "��� ��

��� ���%&� )���� �� ��� ����������� �� �� ���� � ��� �� ��������

� ����$�

3E� ��������� ������� �����������

9E� +��������������� ����(�"����%)�%�*�� �$�

� ��� � � % �� ����&� �� ���� %)�%���� �� ��� ��� �2���� �� ��

���� ��������� ��� ��%)�%��������� "��?��� � %���"������������ ��

���� ��� ��� ��,���� �������� � ����� �� ��� �� ��� ��%�� �� ����� � � %���

��������$��������������PD�E����������B�D��E������� ��������%���� ��������B�

D���E������� ������,$���������������������������������������������������

Page 48: Financial management 99

� 9C�

�� �� ���� %)�%���� �� ��� � ������� �� �� �%� ����� � �� ��� ��������

����� �5%,���� ��� �� ������� �$� ��� ������ ���� ���%� �����*�� ���� ������

�� ����� % ��� ���������� ����� � ����� ��� �� � %������� %�,��$� �� ����

%)�%���� �� �� � �� ��� � �� ��� ���������� ��� ��� ���� %����� �� � �� "����

�� ����:�

D�E� ����������� ��������$�

D��E� ������ �����%���� ��������$�

D���E� ������ ���������,���� �$��������������������������

D��E� ���%���%���� �%,����������� ���"�����%��������� ��������� ���

������ ��$�

D�E� ����%���������������� ���� ��������� 2���$�

D��E� ���%�����������������������$�

D���E� ��� �� ���� ��� ���� �� �� ���%��� �2������ ��� ������� ���� �

���%�� ������$����

��

/��(�*���7�,�"��� ���

.���� 4)�%���� �� ����� � � ��� ��� �� ���� ���� ��� � �� %)�%�*���� ��� ���

���������� D�$$� "���E� ����� ��������� � ���� �� ��� ��"����� ��� 2���� ���

�������� ��"�� ��� �� ��� ������ ���� �� ���� ������� ��� ��� % ���� ��

�����%����-������ �����������������$�

�� . ���� %)�%���� �� ��������� ��� �� � � �������� "���� ��� �2�����

�?%)�%���������� � %���"���� ������� ���� ��� ��������%$�����&��������&�

������ ������� �������� �%)�%������%�,������ ������� ���������%�"�����

��������� ���� "���$� ��� L��0 ��� ����� �%�,�&� ���%�,�� ����� �� ���

����� ���� %����D���%E������������ �%��� ���)� ���� ������� �� ����

�� ����$� ��� �������� � "� "��� %��%��� ��� � ���� �� ����� �� ���� ���5

� ����$����

Page 49: Financial management 99

� 9F�

�� ��� "����%)�%�*�� �� �2����� ����� ��� �������� �� ��������� ��

� ��� �����&� %�� ��&� %��%��� ��� � ����$� ����� �2����� � �� ����

��������� �������������������������������� ��� ������������ �������

�������� � � ������ �� $� ��� ������ � � "���� %)�%�*�� �� �2����&� ���

���%��� �2����� �� ��� �������� ��� � � %)�%�*� ���� � ����� "���$� ���

�%����� ���� %)�%�*���� ��� ��� ������ ���� �� � � ���� �� ��� �� � �

���� ����$��

�� ��� ������ � � � � % �&� ��&� ������ M� ���� �� "���� �� � � ���� ��

��� ������������������"��������������� �������������������������

���� �� ���� � ���$���� �2����� ��"����%)�%�*�� �� ��� �� ��� ����� ���

���� ������������������� ��� ��% ������������������������� ��$����

�� ���������%���� ���%���� ��"�����������%��%����� �����,�� �

%)�%�*� ��� %,���� �����%��� ��� ��������� ����� ��� �� ����� ��

���� ����$�0 "��&�"���������������� �2����� ��"����%)�%�*�� �&����

�� ���� %���� �� %�� ��� � �� %)�%�*���� ��� ������� ������ ���� �� ���

��������� � ���� �� ��� �$� ��� �%����� ���� ���� �������� ����� �� �� ������

���� ��� ���M�������������$�������� ����&�"� � ����������������&�

" ����� ����,�������������%��%��$�������(��%�,���������������

��� �%��� ���)$� ��� �� � ������� ��� ��������� ��� ������� �� ���

%��%��$�

��� ��� =������� �� � L���� �� 4 ��$� � ������� ��� �� "�� � "� ���

����%��� ����� �2����� ��%)�%���������%�,������ ��������%?�������

D�$$�"����%)�%���� �E��-���������� �����L���� ��% ���� ���������

���� �� ��� ����� �� ��� ���%� ��� R���� �$� ��� �������� 4���� �� ����

����� �� ����� ���%� ��� )���� �� ����������� ��� ��� ��� �� ����� ��

"��������� �����%�,������� ������� %���?������$����� ����%�&�� ����

���� �%)�%���������� �����������$��

Page 50: Financial management 99

� <G�

�� �������� %��%��� ��� � ������ "���� % ����*�� �� �� ��������

�� ����� ��� ����� ������������*�� �� � "���� �������� ��� ����*�� �� ����

� ��$� ���� %��� �2����� ��� � � ��� ������ ��� ����� � "�� ���� ��� ������� ��

%)�%�*�$���������%��%����� ��������%" �,�� ������������� ���

� ���� ����� �������������������� %%�����������$��������������%����

���%��� �� �2�����$�������������� ������� ���� ������ �2������ �� �

���%���� �� "�$�

�� 4�,�����������

�� ��� ��� ���

�� �� �����������

�� +� � %������� ����������������������� ������

�� �������������� �����������

�� �%�� ������ �%����

�� ��� �%��� ��" �,�(����� �%������� 5 �������

�� ���������� �����������

� ���"����%)�%�*���������� �� ������� ������ ����� �� ���� �� "��

����������������� ������� ������ �������� ����"���������������� �� ���

%���%��� ������������������ ���� ����%)�%�*�� �������� �$�4�������

������������%�� �������� "��� �������%���������� �����"������ �������

�� ����$�

�� �������&�%)�%���� �� ������������D ��"���E� ���� ���� ����� ��

��� � ������� ��� ����� ���� ����� ��)���� � �� � �� �������� ����� �5

%,��������� ������� �$����������������� ��"���������������% ��

)���������������� �� "����"�:����������������������������������������������������

� ��� ��������#�� ����3� � ������� � � ����. �S�5555555555�T�5555555555�T�555555555555�T�U T55555555555�5�� �S��55555555555555555�5�� ��

��������D��T�!�E����D��T�!�E�����D��T�!�E�����������D��T�!�E�������������������D��T�!E��

Page 51: Financial management 99

� <��

.����������#��������������%� ���������)������ � ���������� ����

�� ��� �� ��� � ���$� � � ��� ��� � ��� �� ���� ��� �� ��� !� ��� ��� ��� �����

���� ������&����. �������=��������" ���� ��"����"�������������������

��"�����������" ���� ��"���� ��������%� ����������������������� ��$������������������������

�� ��� %��%��� �� �� ������� �� %)�%���� ��� ������ ���� � ��

����� ������ ���������� ���Q�����������%�� ��&����� %��&�������������

� %%������ �� ���$� ����� � �� � �� ��� %)�%�%� ������ ���� ��� �������

2�������� ������ �� "������ ����:�

D�E� ��� ��� � �������� "���� ��� �2��� �� %)�%������ "���� � � %���

"���$�

D��E� ���� ����� ������ �������������$�

D���E� ���� ����������,$����������������������������������������������

D��E� ����� ������������� ������������������%���$�����������������

D�E� ����,����� ��� ������%����� ��% ��$�

D��E� ���%�������%�,������� ������������

D���E� ����,���� "�������������������$��

�� 4)�%�*���� ��� ���� ����(� � � %��� "���� ��� -������� � �

%)�%�*���� ��� �������� �� ����� � ���%��� �� ���� ��%$� . ���� ����� "����

%)�%�*�&� ���� ����� ��� �� ��� ����� ���� �� "�� ��� ����� � "�� �� � �

���%�*� ����� � ���%��� �$� �� %� ��� ���� ����� � ���� �� ��"&� ��� "����

���������� %������� ���������� �������������������%�,������ �����

� %���(������$�

Page 52: Financial management 99

� <#�

�% ������7�,�"��� ��)�%"!"��*�%�* (&�%�/ ��(�*���7�,�8��� ��

��� ���� %)�%�*�� �� ����������� � �����5��� �� �&� �� ��� % ��&� � �� ��5��%�

� �$������������������������ �%�����%)�%�*�� �� ���� �����"������������

��� �� ����%$������%�%��%)�%�*������� ��5��%��� ����������)���� ������

� ��5��%��� ����������������������*������� �$����� �����&����� ����"����

%)�%�*�� �������� ��5��%�� ������ ��������������������������"�����

�������� ����$�. ����%)�%�*�� ���������������������������� �������

D�E�"���� � �� ���� �����%&� D#E� ���,� �����������$� D3E� �����%���� �� �������&�

���D9E����7���� ����?������$����� �� "���������� ��������%%��� �����

�������������������� �������" � ����� ����������� ��$�

Page 53: Financial management 99

� <3�

��'(���4�����% ������7�,�"��� ��)�%"!"�"*�%�* (&�%�+��(�*�,�7�,�8��� ��

8 �� H�2����� �������� ����������

�� ����

4)�%���� ���

;��� % ����

���� ������

�$�+��� � ��������

�� �����

#$� +��� � �

���%��� ��� ���,�

��"�� ��������

����� ��� ���

�� ������

�$�+%����*�����

�� ��5��%��

#$���� ������,� ��

�����������

3$���� ������

��%���� ���������

9$��-�����

�%%����

�� ������

���� ����

"����

%)�%�*�� ���

0������ %�,��

���� ��

� %% ���� �,��

�$� +%����*�� ���

� �����%�

#$� �� ������ ���,�

�������������

3$� �� ������ ���

��%���� ����������

9$�� ������(��������

�$�H������ �����

���� ������

��"����������

����� �������� �,�

����$�

#$�������� �

%��%���

�)�������

�������� ���

Page 54: Financial management 99

� <9�

�!,,�%#��

�H�2������ �� � ��� �� ��� ��� ������� � "���� "����� ��������� �� �%�$�

� �%���� �� ��� ������� �� �� �2������ �� �� ����*�� �� ��� ��� �����

�-���%��� ���������%��%��$����������������������� �����%���

����� ��� ��� )�������� �� �%�������� � � %��� ��������$� ��� �� �� ��

������ ��� ���� ��� ���%���� ��� ��� �������� �-���%���� �� ��� ��������

����*�� �$� ��� �2����� �� ����� � ��%� " �,� � �� ���%�%� ��������

����� �� M�%,���$� ��� ���� " ���&� � � ����� ���%�%� ����� ��� ��� � ��� ��

�������� %��%��� %���� �� %�� % �� ���$� ��� �������� %��%���

������ ��� � ���� ����� �� %,���� ��� ���� ����5����� ��&� �%���

�����%��&� ��������� ��� �������� � ����$� ��� �������� %������� � � �,�

���� ����� ��� "���� ������ � � ��� �2������ �� ��� ���%$� ��� ��������

����� ��������� �������%�� ����"�������������� �����������������

"����� ����� ��� �2�����$�����������������������%��� ��������� �� ��

%)�%���� �� �� ��� "��?�� � � %��� "���� �������� �� ��� � ��� �� ��

�" �������&���*$&��E��� ����%)�%���� �B����D��E�"����%)�%���� �$������%�

'�� ���� %)�%�*�� �(� �%����� ����� �� �������� % ���� �� �� ����� ��� ���

��%���� �$�. ����4)�%���� �������� ��������� ������������ ��%)�%�*����

����������������D�$$�"���E� ��������������� ���� ����� ��"��������2����

�������������"������� ������������� �������������������% ���� ��

�����%��� �-����� � ������ �����������$���� ���� �2������ �� ��������

%��%��� �������E�� ���������� ������� ���� "������ )���� �&��E�� �

����� � ���� ������ � � ���� ����� ��� �E� � � ����� %)�%�%� ���� ���

�����������������������������������*�� �� ��������$��

Page 55: Financial management 99

� <<�

.�#�+ %&"�

�$��,�(�����"� �"���������� ��"���������� ���������������&� ����������

�����������D�$$�� �5��������������E$�

�% ���� ��7�,�"��� �� � ��� ��%� '�� ���� %)�%�*�� �(� �%����� ����� �� ��

������% ���� ���� ����� ��������%���� �$�

/ ��(�*���7�,�"��� ��:���������� ��������� ������������ ��%)�%�*����������

���������� D�$$� "���E� ����� ��������� � ���� �� ��� ��"����� ��� 2���� ���

�������� ��"�� ��� �� ��� ������ ���� �� ���� ������� ��� ��� % ���� ��

�����%����-������ �����������������$�

��)��+�0!�"�� �"�

�E� +)�������� �2������ ��� ��� ����������%��%��$��

#E� +)����� ��� � ����� �� "���� ��� ��� � ��)�� �� "���� %)�%�*�� ��

�2����$�

3E� 1��� "���� %)�%�*�� �� �2����� �� ����� �� ���� �����

��� ���������� �������� �6�M�������������%��$��

9E� ���"��� ������ ��� ��� �2����� ��"����%)�%�*�� ������� �� � � ���

�� ����%)�%�*�� �� �2����I�

<E� 8���������%����� ���� ����%)�%�*�� ������ �2����� ������%$�

@E� �.�����������%������������������ ����%)�%�*�� �� �2����I�

AE� .�������� ���� �2������ ����������%��%��I��

JJJJJ�

��

Page 56: Financial management 99

� <@�

��������=�

������� �����������

��������� ����

�� ���� ����� ���

�� ������������� ��M�������

�� �����%�������� ���

�� �������������� ���

�� ������������� ���

�� ;�-��������

�� ���� ������ ���������������� �����

�� ��� ���������������������������� �����

��

��

�������������������

����� ������ ����� ��� �&� � ��

�� ���������� ��

�� � ���������������� �������� ��������������� ���

�� � � ������� ��� ���� ������ ��������������� ����

�� � � �������� ��� ��� ��� ��� ��������������������������� ��$�

��

Page 57: Financial management 99

� <A�

���% &!��� ���

������� %������ ������� ��,� "���� �������&���������&��������������

������� ��&� �������� ������%���&� �������� %�,��� ��� �������� ����%$� ���

������ ����������� ���&� ���%����������%������������� �%����������

� ���� �����������%������2����� ����������*��� �������� �%�������� "���

�� ��� ����*�� �$�������8�������������*���������������� ������������

����%��� ���� ����"����������� ��"������������ "���� ���� "� ��������

����� ����������%���&� �� �,�� ���� ���� ����� ����������%�,������

���������� ����� ����*�� ��������������%�� ��$�

�� ��� ��������%���� ������� �"� � �&� ��� � ������ "���� ��� ��������

�� ��� �� �� �����$� ��� ���%(�� �����%��� ��� ��������� ����� ��� ��

� ����� ��$� ��� �������� %���� �� ������ � � +*�� � � % �� %���� ����� �

��� ���� ����"��������� �� "��������-���� ��$��

�E� 0 "������� �������������������� "������� ��������� "I�

#E� ���"���� �%��� �������� �����������I�

3E� 0 "��� ��������������-�����������I�

��� ��� ���� �� ���� �� %� ��� � �� �������� �� ���� ���%�� �,� ��������

�������� ����� ��� � ����� ����� ��� ��� � �%�� � ���� �� �������$� ;�-������&�

� �����&��� ���������������)�������� ���%�*�� ��� ���������,&�" �������� �

������ ��"����%)�%�*�� ��� �$�

��

�������(�����"� �"����#$�"�

������������� �������� ������ ���� ����������������%����� �����������

���%$� ���� �� %��� ,����� �� �������� %��%��� ����� ��� ���� ��� ���%�

%,�������������� ��%)�%���������� ���?��"���&���*$&�,���� �������� ���

Page 58: Financial management 99

� <C�

�-����&� ������ �� ��������� �&� ���������� �� �� ���%?�� ��� %� ��$� . � ���

����������������� ������ �����%2 ���� ����:�

�$������%�������� ���������

#$��������������� �$�

3$�������������� ��$�

9$�;�-������������ ��$�

�$���)�"�,��������"� �"�<���$���(��!&�����������"� �"��

�����%�������� �������� �������%���� �� ��� ���% ���� �������� ���

���� ��� ��� ���%&� ��� � %� ���� �� �� ���� ����� ��� ��� �������� ���,�

� %��)����� ��������%���������������� ����� ��$� ��� ��� ���% ��� �%� �����

�������� ����� �$� ����� ������ ��� ��� � ��� ��� �� ������ ��� � ��%����

-������&� ���� �� ��������*�� �� ������� ������� � ������ ��� � �� ��"����

%)�%��� �$�

�� ��� �����%�������� ���������������������� �" ��� ���� ���B� D�E�

� ��5��%� �����%��� ����� �� ���-���� �� ��5��%&� ��� ���%��� ����� �$� ���

� ��5��%� �����%��� ����� �� ��� ������ � � �� ��� ������ ��������� ��� ���

�� ��5��%������%�������� ����" �,����������%��%��$�

�� ������ ��������� ��� ��� �� ���� �� %,���� �����%��� ����� ��� ���

������)�������$�������)��������&� ���������� ��"�������)�����

� � �� ������ ��� � � ��� ��� �� �� ��%� )������ �� ��$� ��� ������

%�������� ����������� ���������� ����� ����� 2������ ��� %%����������

�����$� ��� �����%��� �� � ���� �� ���� �� ������ ��� ��%�� �� )�����

�� ���������&� � ���� ��� ���� ��� ��� ���,�� �� ����� "���� ��� �� 2���$� ���

�����%�������� ������%� ������ �� ����� ��������������� ���"������������� �

� �� ��� )���� �� �� ������ �����&� ����%��� �� ��%���� ����&� ������

Page 59: Financial management 99

� <F�

��� ��� �%����� 2��� � ���&���� ��� ��� �� �� �����&� ��� ��&� �����%����

%������&�� �� ����������������������������$�

14��������������"� �"�<���$���(���%!��!%������"� �"��

H��� ��� ���%� ��� �,�� ��� �����%��� ����� �� ��� � %%����� ������ � � �"�

�����%��&� ��� %���� ����� ��� ���� %��� �� ��������� ���� � %%��%���$�

����&� ���%�� �������� %,� �"� �����%���&� ��� ���� � �� ��������� ���

������������� ����� ��� ���&�0��&�����%�"������� ����� �������������� ��

�"������������$������������������ ������ �� ����� ������"����� "�����

� ��������"����&������� �� ������"����������� �����%�)� �����������

� ��������%$�

�� ��������%�������� ������������ ����� ��������"�����"����%,�

���%�%� ������ ��������$� ��� �%� ����� ������ � � �� ������ ��� ��� ���

�� � ��� �� ����� ���� ����� ��� ��� �����������%�)� �� ��� ���%$�������5

-����� ��� � �� ���� �� ��)�� ��� ����� � "�� ���� ��� ����� ��� %)�%������ ���

�� ���������� ������ ����$����������� ��% �������"������� �����)���������

��������������������� �� �������$����%��������������������������� ��

-���������"������ ������ ������,$����������� �� ������ ��� ���� -�����"����

������ ��%���� ������ � � ��������������� ��� ���� �����"���� )����������

���� ��������$������������%�������� �����,���������"���)� ���

� ����� � � ���� ��� ������� ���������� �� ��� � ����� �%�� ��$� ��� ��� ������

���������������� �%���%��� ������,������������� ���������� �������%�,��

������ ����������"����� ����%)�%���������"���� ������ ����$�

54���)�&��&�����"� ��

���������%2 ��������������� �������� �����������%��� ���� �������,�� �

����� ���"� ���������������� �������%$������%��������������� ���������

���� ����� ���� %����"����� ��������������������% ����������� ����$� ��� ���

Page 60: Financial management 99

� @G�

����"��� ������ ������ �������%����%�������%����������������� ��

���� %���$����������������� ������ ������"�������-����%� ���� ������ �

�������������% ������� ����$�������� ����� � ��� �,��"����� ��� ���

�� �������� �������������&�� �������������� ���������������� ��� �,�������

���� �������� ������������������������ �����% ������� ����$����������

��� �� �������� %�� ���� ���%�,�� ����� �� ����� ��� ����&�%)�%��� ���

"���� ������ ����$���� ���%��� ������ �� ������ ���-���� �� ����������

��������&��� �,���������D� ��������E���������������$�

64� �3!�&��#�����"� �"��

�;�-������� ��� �� ���������� �� �� ���� ����$� H��� ����&� ��-������� ���

�� ����������� ���� ����������% ��� ���������� ��$����������%�����"���

������� K� ���� ��� ��,� �� �������� ��-������� ��� �� ���������$� ��� ��%�

��-��������%��������������� ��������%�� �%�����������������%(������������

� �%�� %������$�.��������� ����������%������������� �� ������%�� �

����� ������� ������� "������ ��� ������ �����$� ��� ���� ����&� ����,���� �

�� ����������"����-������������ ����������������� �����,$�����������

%���� "���� � � %�� ��� ��� �����&� ���� �� ���������� "���� ������ ��%������

"�����"���� � � ������ ������ ��� �� ��� ��%������������%�� � ����������

�-��� ������ � ���5 ��� ���� ����� ��$� ;�,� ����-������� ��� )��%� ������ ���

������� �������%(����� �����$��

��"9������!%���%�&������

�������� "��� ��� � %���� ��� ���� ��� �� % ����*���� ������ �� %� ������

� ����&��������-������ ���������������)����� �$�0�����-���������������$�

������������������%������� � ������������ �� ������������� D����

���� "����� � ��������E���������� �� ������D���� ���� "�E��� %���� ���%$�

Page 61: Financial management 99

� @��

������ �������������� "�����%������������ "���� �� �� ��� �%� �����

������ ����������%���� ����"�������� ���-������$���� ������%���� ���

�-������ ������������ ���� ����%���� ����������� ���������������� ���

���%�*�$���������������������

���!%��>���"9?�%���%����@���"9�$%�,�!,�

���,������������ %����� ��� ����%�������,���%��%�� �����,$�0��������

���,� �� �� ��� �&������� "������ ��� ���,� ��%��%������� � � ������ �-�����

������ �� ���� ��� �$�������������� �� ��������� ���,� ��� ,� "���� ���,� ������

���� ��$������������&����%�,������ ������ %���(��������� ���������

%)�%�%$� ��� ����%� ����� �� "� ������ ��� ��� �������� ������ ��"��

%�,�����&�������������� ���������,5���������� ��$�

Page 62: Financial management 99

� @#�

����%%�(��� �"*�$�'��+����,�%9���)�(!�A���������(�&���"� �"���&��

%�"9?%��!%���%�&�� ���

��

��

��(!�� ���%,�����"9����!%�������

���� ������ %���� ����� � � ����� ��� �� ��� ����� ��"�&� ��� �����

� ������� ��� ��?���,���������?��� �����"������� �����������%��%���

����� ���� �%)�%������%�,�&����&� ��������%$�

��� ��� ���"���,� "������7��������������� ����������������-��&�������

��� %�,�� ���B������� ��� ���,&� ���� ������������ -��&� � "�� ��� %�,��

�� � ��(� ������

(�����,���� ��'�

+�����2�����

�� � ����

����� ��

�� ����0������ ��

����� ��

�� � � ��

����� ��

!���� ��

����� ��

��!��� ��

����� ��

����� �� ��$��

�������''��

Page 63: Financial management 99

� @3�

���?$�������&����,����������� �� ����$�������-������������ %����� �����

�������� �� ���� �������� ����� ��� ��� � ���� �%���� �� ��� ���� ��������

��������$����% ����������%�������� ���������%,������������� ���

������% ������ ���"�$��������� ������� ���%�� ���������"���������

������ �� ��� ���%��K� ����*�� ��� ������ ���%���$���� �������� �� ������

����%�%������ ������� � � �� ���� ��%��� ��� ������ ������� �� ��� ���%(��

��������$��

��(��� �"*�$� ���������(�����"� �"�

��� ��������%���� ���� ������"���� ��� ���%�%������*�� �� �� ���������

������� ���%�������%��������������,&�� ������� ��� ��� ������� �����

�� ����������� ��� � ����� ������ �$� ���������� �� ����� �� ����� ��&� �$$�

�����%��� ����� ��&� ��������� �� ������ ��������� ����� ��� K� ��������

����� ��� ��� ���� ����� ��� �� ����������$� ���� ���� ����� ��� �� ����5

����$� ���� �� ������� � � %)�%�*� ��� "���� �� ��� ���� ����$� ���

����������������%�������� ������ ���%������� ���������������� ��

�������� ����� ����������� ��� ���������� ������ �����"���$�

��� %"����(!��������������(�����"� �"�

����� �� ����%���� ��� ��� ���� �������� ��� �������� ����� �$� ���� ��

�����������)�������� ���������������� ��$��

�7��%��(����� %"�

���������������

������%�,�����% ���%�,��

���� ��� � %��

�-���%���� ������� ���

8 ���%���� �����

Page 64: Financial management 99

� @9�

�)�� ��� ������

����������������� ���K���,���������� ������

����%��(����� %"�

=���� �����������

��� ��������%��

��*� ��������������

+)������������ ����������

;�-�������� ���� ���

. �,�����������-���%�����

� %� ���� �� �������

=���� �����,����)����������$�

�!,,�%#�

������� %������ ������� ��,� "���� �������&���������&��������������

������� ��&� �������� ������%���&� �������� %�,��� ��� �������� ����%$� ���

������ ����������� ���&� ���%����������%������������� �%����������

� ���� �����������%������2����� ����������*��� �������� �%�������� "���

�� ��� ����*�� �$��������� ����� ������� � � ����� ���� �������� ��������

%����� �� � �������� ���%$� ���� �� %��� ,����� �� �������� %��%���

����� ��� ���� ��� ���%�%,��� ��� �������� ��%)�%������ ���� ���?�� "���&�

��*$&�,���� �������� ����-����&������� ����������� �&����������� �� �����%?��

��� %� ��$� . � ��� �������� ���� ����� ��� ��� � ���� %2 �� �� ���� :� �E�

�����%��� ����� ��&� #E� ��������� ����� �&� 3E� �������� ����� ��&� ��� 9E�

;�-������������ ��$��

�� � �����%�������� �������� �������%���� �� ��� ���% ����

�������� ����������������%&����� %� ���� �� �������������������������

Page 65: Financial management 99

� @<�

���,� � %��)����� �� ��� ���%� �� ������� ��� ��� ����� ��$� ��� ���������

����� �� ��� � �� ���� � ������ "���� � "����� � � ������ �"� ���&� ���� �� �

� ������"����������� �����%�)� ������������ ��������%$���������%����

���� ������������ ����� ��������"�����"����%,� ���%�%���������������$�

���������������� ������ ������"�������-����%� ���� ������ ��������������

% ������� ����$�������� ������ ����,��"������������� �������� ���

����������&�� �������������� ���������������� ��� �,������� ���� �����������

��������������������� �����% ������� ����$������������� ����������

%�� ���� ��� %�,�� ����� �� ����� ��� ����&� %)�%��� ��� "���� ��

���� ����$������%���-��������%��������������� ��������%�� �%�����������

��� ���%(������ ������ � �%�� %������$�.���� ����� ����������%���

���������� �� ��� ���%� � � ������������ �������"������ ��� ������ �����$� ���

���� ����&� ����,����� �� ����������"����-������� ��� �� ���������� ��� ��

�� ��� ��,$����������%���� ����� � ����������� ����������"�&�

��� ����� � ������� ��� �� ?���,� ��� �����?� �� ����� "���� ��� ��� ��������

%��%�������� ���� �%)�%������%�,�&����&� ��������%$������������

%���� ��� � ������ "���� ��� ���%�%� �����*�� �� �� ������ ��� �����

�� ���%��� ��� � %���� ���� ��� ���,&� � ��� ��� � ��� �� � ������� ��� ��

�� �������������������������� �$�

Page 66: Financial management 99

� @@�

.�#+ %&"��

�������(� &���"� �"� ��� ���� � � ����� ��� � �������� �������� %����� �� �

�����������%$�

��"9�%��������:��������� %����� ��� ����%�������,���%��%�� �����,$�

��"9������!%���%�&�����:�;������� �����,�������������,� "�������,�M�������

���� ��$�

��)��+�0!�"�� �"��

�E� .������%������������������� �I�

#E� +)����������%�������� �$��

3E� +)�������-�������L�$��� ���������I�

9E� ���������������������� ����� ���������������� ��$�

<E� .������%��������-������������ �I�

@E� +)��������,5���������� ��$��

JJJJJ�

Page 67: Financial management 99

� @A�

�������1�

����������

������ ������������������������ �����/��.�

��������� ����

�� 4����� ������������������

�� ������)���������

�� ������� ���

�� =��� �������������%����

�� ��������������5������������

�� ����������������� ����

�� ��� ��������������������%�������� ����

�� !����� ���������������������� ����

�� � � � � �������������������

����� ������ ����� ��� �� � ��

�� ���������� ���

�� �������� ��� %����� ������������������

�� !� "�� ���������)���������

�� �������� ������� �������������%����

�� � ���� ��� ��� ����������� ������������������

�� ������� ��� ������ ����������� ����

�� ����� ��������� �������������������%�������� ����

�� ������� ��� ,����� �� �������������������� ����

� � � � �

Page 68: Financial management 99

� @C�

�������������������� ����� ����% �����%� ��������������������� ��&�

����� �������� �� ��� �� �� ������ �� ����� ��� �� �� ��� % ��� �������

����� ��� �� �������� %��%��$� ��������������� ��� ��������� � �� ������

�� 2���$� ��� ��� ����������� ����� ��� ���� "���� ������ ,���� �� ����� �� ��

�� 2���$� ��� )����� ��� ���� ���������� K� ���%����� ���� ���� "�� ���

���� "�&� %������� ��� ���� ���� "�� "���� ��� ���� "�� ��� ������� ���

����� �� ������������� ������� 2��$��������%�����������-�� ��%�����

������ )�������� "���� ��� ����� �2������ �� ��� ���%$� ���������������

%������������ ������������$��������� %��)��� ������������ ��������� ���

������� � � ��� �����%��� �� ������� ������ � �� ��� ������ � � �� ������ ���

�����$���� ����� �2����� ��������������������� �%)�%�*������ ����������

��������%�K���������� �������%��$��

��$���(��7$��&��!%���

��������)�������������)����������������� ���-������� ���%�� ��������

��)������&����������� ��"�������)������ ��������� ������%��� ��

������������$����� �� "������� %� �����)%���� ��������)�������$��

�E� � ��� �� �-������ �� �� ��%���� ����� ����� ������>����������&� �����>�

%������&�� �"������$�

#E�� ��� ������� �&�)���� �&��%�� �%��� ������� ����������)������$�

3E�� ��� ������%��� ����%��������$�

9E������������� �%����� 2���� �����$�

������)����������� ����� �5��)����� �����%�� %%��%��� �������$�

��$���(��!&����������������� ���

1��������������6�������� �%������������� �� "�$�

Page 69: Financial management 99

� @F�

�E� 1������ ��������� ��� � ��5��%� �������� � �� %,���� ��� ���������

�� � ��������� ����6$�

5��������$�0 �������

#E� 1��� ������ ��������� ������� ����� � � �-������� ������� "���� � ��5

��%�������6$�

5���������>�8���"�

3E� 1��������������� ��� ���� ��� �������� �� )�������� � �� ����&� ���

��������� %�"�����"���������*�������������%���� ��6$�

5�4��� ��0$��������

�� ��� � ��5��%� ��������� �� �� �� ��������� ���� �������� ���%��

���� ���� ��� ��� �� ��� ��� �$� �������� ������ �� ���������������

����� ����:�

�� ��������������%������� �����%�����������

�� ���������������)������� ���������������

�� ����������������"������������� �������%� �������� �����$�

���&� %���$���(���)�"�,����

������ ���������������� �������� �������������%�����:�

�� +)���� ���

�� ����������� ���

�� H�� �������

�� .�������� �� ���-���%����

�� �� �����������%�� �%����

�� ;������M������������

�� �� ������%�� �%����

Page 70: Financial management 99

� AG�

�� ����%������% ����*�� ���

�� ��� ���%(������"���� ������ ��� �����%���� ���� �� �� �����$�����

��� � � ��� ���� ����(�"���$� ��� �����%��� "���� ��� � � ��� ���� ����(�

"���� ��� ��� ������ ������&� ��� )���� �� ��� %���%�%� ������� �� ��� ���

�� ��������� ��� �������$�

��

�� ��� ��� ������ %����� �� �������� ��"��� �����������%����� � ����

��� ����

E� ; ��������� ����� ��

�E� ���������������� �����

�E� ���� � ������ ������� ���

�E� ��������������� ���

E� +���� �%����������

��$���(��!&����������������������

�$����������������� ��� ������������� ����$����������������������������

��� � � �� �� ���� � � � %������ �� 2���� ��� ���� �� �� 2��� � �����$�

= �%�������������������� ���� 2���� �������� ��%� ����������� ��������

� �������������-��������������������������%��� ��������%$��

#$� ������ ������ �� %�� � � ��� �� ����� "��� ��� ��� %�� ��� � � � ��� ��

)�������$� ����� %���� ������ �� ��%���� � � ����� )�������&� ���

� ����� ��� � � ��������� ��� ����� �� ��� ���� � � ,�� )�������� �����

� ��� �$��

3$��� ���%� � ��%������� �%2 �� ������ )�������� �� ��%%� %�� ��� � �

����� ������ %��� ���� ��� ����� � � �� ���� �� ������ ��� ������ "���

�-����$��

Page 71: Financial management 99

� A��

9$� ������ ��������� �� ����� ������ � �� "���� ��� ���� �� "����� ���

%��%����������������������%�������� �$�

<$������������������������������������������"����������%���� ������� ��

���� 2���$���� ���� 2���%����� �����2������������� 2���%����� ����

�����$� ������ �� 2���� ��� � � �� �� � ������ ������ �� � � � ���� ���

������$�

@$��������� 2���� ��� ��� �����%��� ��������������������������&����������

����&� %������� ��$� � �� %����������� � �� ����� �� ������ ��������

�����%����"����� ��� ��� �����%��� ��� ���������������,� ����&�� ���� ��

%����������$������������� %������ 2��������� ���"�� �%������$�

A$��������� 2������� ������� ������������� �����$�

C$������������������������ �������%,���� ������� ���� ��%�,�������� ��

�����%������� �����%��������������� �����������������������&����� ��

� ������ ����� �� �� ��� �� ������� �� ���������� K��������� �� ����� �� � ���

�"������%��$��

��$���(��!&��������% ��""�

��� �%� ����� ����� ��� ���� ��� ��� ������ ��������� �� ���� �� D�E� �� 2���

����� �&� D#E� �� 2��� ����� �&� D3E� �� 2��� ����� �� ��� D9E� �� 2���

)���� �$�

�$� �% 2���� ����%��� �$� �����%��� �� � ���� �� ��� ��� ����� %��

����������������������"����������%$� �����%����� � ����%����

������� � ����� ���� �"��� ����� � ������ ��������� ���� � ����� �

)����������� ��� )��������� ���������$��� ����&��� � �����������

� ������� ���� ��� ��� ������ �� )��������� ������"��� ����������� ���

���� �� ���� ��$���� �����%����� � ���� ����� ������� �������

�� ��� ���$� ��� � ���%��� ��� �� ������� ���%� ���� ��� � � ����� ���

�� "� ���� �����������%����� � ���$�

Page 72: Financial management 99

� A#�

#$� �% 2�����)�(!��� �$��� 2�������� ����� �����" �����:� �E����%�� ��

������������� ���������E������ �� ������� ����������� ��� �2����

�������������� ������� 2���$��������� �� ���� 2������ ������� ��

������%�������� ��$���������� ��������%������� ��������"�������

���%(�� �2����� ��%)�%�*��������%�,�����$�

3$� �% 2���� ��(���� �$� ���� ��� � � ���� �%� ����� �� �� ����� � ��

�����%��� �� � ���$� ����� ������ ��������� ����� ��� �� �� �������

�%� ����&� ��� ����� ��� ��� �� ��� �� 2���� �� ���� ���� �� � ��

%��%��$��

9$� �% 2���� �7��!�� �$� ����� ��� ����� ����� �� �� �����%��� �� � ���&�

�������� �%�,�� � �� ������ )��������$������� � �� ��� ���� �� ��

�� 2��� )���� �� �� ���� �� ����� ��� �� ����� "���� ��� ����� ���

%�������������������$��

��� %"����(!���������)�"�,��������"� �"�

����%������ ���"����&��������������������%�����:�

�4����������������������% �%���%�&� �� �������������� �� ������ ��

���� � ��$�="����� � ��&�"����������������% ���������&��,���������

�� ��� ���� � ��B� ��� ����� ������� � "������ � � � %� ���� �%� �����

������� ��$�0 "��&�����,���������� �� ����������&����%��%������� �

� ������ ���� ��� �� �"� -���%���$�.�.$�� ����� ������� ���������� �� ���

�"���"����� ��� ���-���%���$�0 "��&�"���������������� ��� ���"�

-���%��&� ��� %��%��� �� ���� � �� �,� ��� &� �� ���� ���� ����� �� �������

� ���D�����-���%��������� �����E�������������%����� ��$���� &����� ��� ��

�"� -���%��� ��� ���� ������ ����� ��� ��� ����� ���� �� ��� ������

-���%��$�

Page 73: Financial management 99

� A3�

#$���������� �����������4��� � ��%� �� �����%��� ��� �,�� � � %������ ���

� %��������������� ��������%B�������� %���� ����������������"�-���%���

� � )���� ������ �� � � �%�� �� -������ �� ����� �� �����&� ��� ���%� �����

� ������� ��"�������� �������������� �� �� "�����&�������"���������$������&�

���� �&� ����� ������������ %���� ��?���������������������������%���

���������������������� ������ ����������������� ��� ������%$�������������������

3$������ ������������� ��5����� ����� ���%������ �� ��������%������

�� �����%��� ����� �$� ��� ��� ��� � ���� ���� ���� ��� � %�,�� � ������ � �� ���

�� ������������ ������&�������%������%�"�������� ��,������ ���� ��������

)���� �$�

9$����� � ����������.����� ������ �����%���" ������ �� ����� ��

� �� �����&� � � � ���� )���&� �� ��� ��"� ���� �� ��� %��%��$� ��� ���

%��%��� ���% ���� ��� �� ������� ��� ���� ��� ,&� ��� ��� ��� ���"������

�� ����&� "���� � � �������� %��%��� ���� ����� ��� ��� �� ���

����������%���$��

<$������� �������L�� ����)�� ������ ������ ���%���D��,��)�� ����� ��� ��

�����%��� ��� %&����� ���"������%��&�%�� �� ���� "����������� ��

������ ���� "��E��� ������ ����� ������ ������������� ��������

�����%��$�

@$����������� +���� ���%� %,�� � ���� �� "� �����$� ���� ������� ���������

�����������%�������� ��$�. ������������������%���������������� ���-�������

������������$������������ ��� "�������%���� ������������ �������� "��

� �� �������� �����%��� �� � ���&� ������ ������� ��� %��%��� ���

������������������� 2��$�

A$� ����� �������� ��� ��� ���������� ��� % ��� �� ��� ���&� �����%���

����� �����%������������� �� �����������������������$�.������������

Page 74: Financial management 99

� A9�

�����%��� �� � ���&� ��� ��� ���� �� ������� � �� ��� ���%� � � ���%�� ������

������� ������������������� %���������%��$�

.��&"� ����$���(��!&�����������"� �"�

��� ����� �2����� ����������������� ��� � �%)�%��� ����� ���������� �� �

���%� �� ��� ������ �� �����%��$� ����� �2����� ��� �� ������ ����� ���

������������������ �������������� ���$�����&��������������������� ���

������� ���������������� ��" ���� ���:�

-����� ��"���������������&����

-/���� ��"����������� ����

�� ������������ ��� ���������������������� �����)������ �������

����� �� ��� ���%� ��� ���� )���� �� �� ��� �� ����� �� ������� �� ��*� ��

���� ��� ��� ������ � �"� �� ����� ���$� ��� �� ��� ��� ��� ������� ���

������� �� ��� ���%� ��� �������� � ���� ��� �������� ����� ��� ������� � �

����%��� �� �� ��&� ��% ��� ��" ��� �������$������������&�����%����

� ������"������ �� ������"��������%����� ���������$������������ ��

��� �,�������� ���%��������������������� �� %�����%��� �� ������� ���

��� � �%� �� ������ �� ��� ������� � ���� ��� ��� � ��K���� ����� ���� � ��

����%��� ��������$�� ������ ���� ��� ������� ������ ��������%���

�����)�����������������������%����"������" ������ �����������������

�����������������������%�������� ��������2���� �% ��������������

� %����� �� ����������������%�������� ��$�

�� ������&������"� ����������%����� � ���������� ������� �&�������

�������������� ���%���� �������������$�

D�E� ������K��2�������� ���

D��E� 4�������+)��������� 2�������� ���

D���E� ��������� ���������� ��$�����

Page 75: Financial management 99

� A<�

�� �����$��<���2��������"� �"B�������K� �2��� ����� ��� ���� � � ���������

�� 2��� "����� � � � �� � %��� "���� �� � ���$� ����� ����� ��� �� �������

�,�� ���������� ��%���%�%������� �������%��$������� ���� � ����"�����

��������� ���������������������%���%�%��-�������� �������� ������ ���

�����������������������������2���$� ��� ����� � ������������ ���

���%�%,�� �����%������ ��&���� ����������2����������%�� ��� ��������������

�%$��

��� ��!�!�((#��7�(!"�)��$% 2��������"� �"B����������� ������� � ��� � ����

"����� � %��� "���� �� � ���� ��� ����� � "�� ���� ������� �� ��

�� %�������)���������������� ����� ���$�����&� �� ������� � �������

������������ ��� ����� ���$�� ��)%��&��� %����%�������� ��� �� ��

���������"�%����&� ����� �������%����&� ���,������ ���%����� ��

���� �����������%����� ��� ��% ������ ��������������������%�,�$�

�����������&� ���� %����%������� �������������� ��� �������� ���

��� ������ � ������ � %� ������� �����-�� �� %�� �� �� ��������������$�

H��� ���������������������� ��������� %��������2���$�

��� � ��$���(� ���� ����� ����"� �":� �� ���%� %�� ��� ����� �� ������

�����%����� � �������� � �������%���� � ������ � � � � �����$� � ��� ����� � �� � � ��&���

������� ��� �����%����� %���� ����%������������&� ����&� ������%���� � �

��� �� ��%$���� ���%� ������ ��� � %����� �� �� �� � ���� ����"���� ����� ���

�������� ���������������,������%������������� ���� ��������� ���������$�

�!,,�%#��

��������������� ��� ��������� � �� ������ �� 2���$� ��� ��� ���������������� ���

���� "���� ������ ,���� �� ����� �� �� �� 2���$� ��� )����� ��� ����

����������K����%��������� ���� "����� ���� "�&�%������� ������� ���� "��

Page 76: Financial management 99

� A@�

"������� ���� "����� ��������������� �� ������������� ������� 2��$�������

� %������ �����-�� �� %����� ������ )�������� "���� ��� �����

�2������ ��������%$����������������%������������ ������������$�

�� ��������������� ��� ������������� ����$������ ��� ���������������

���� ��� � � �� �� ���� � � � %������ �� 2���� ��� ���� �� �� 2��� � �����$�

= �%�������������������� ���� 2���� �������� ��%� ����������� ��������

� �������������-��������������������������%��� ��������%$��������

�������� %�� � � ��� �� ����� "��� ��� ��� %�� ��� � � � ��� �� )�������$�

����� %���� ������ �� ��%���� � � ����� )�������&� ��� � ����� ��� � �

��������� ��� ����� �� ��� ���� � � ,�� )�������� ����� � ��� �$� ������

����������� ������������ ��"����������� ��"��������%��%����������

������� �����%��� ����� �$������� �� 2���� ��� ������� ������������ � ��

���$� ��� �%� ����� ��� ��� ����������� �����%��� ����� ��� �������

���� � ����� ����&� � %���� ��(� ������&� �%��� � ����&� ���� ��

%��%��&�������� ����&������� "�����������)������� %���������%��$���

� ��� ����� �2����� ��������������������� �%)�%�������� ����������

������%� �� ��������� �������%��$������ �2������������������������

������������������ �������������� ���$�����&��������������������� ���

������� ������������� ��� ��" ���� ���:����� ��"���������������&�

���/���� ��"����������� ���$��

� ������&������"� ����������%����� � ���������� ������� �&�������

�������������� ���%���� �������������$��E�������K��2�������� ��&� ��E�

4�������+)��������� 2�������� ���������E���������� ���������� ��$�����

Page 77: Financial management 99

� AA�

.�#+ %&"��

��$���(�'!&������4� ��� ��� ����� �5%,���� �� ���� � ������"���� 7"����� ��

� ��D�E�������%��� �����������������������%���� �%,��� ���I7����D��E�� "�� �

�� ��% ���� %�������� 2���$�

��"94������ � � � ������ �� ��� "����� ���� �� ����� � ������ ��� %�&� ���

��� %� ���������"������� ���������������,� "��� ��������� �5%,�$�

��$���(� �7$��&��!%�$� �� ������ )�������� ��� �� )�������� �������� � ��

�-������� ���%�� ����������)������&����������� ��"�������)������ ���

������ ������%��� ��������������$�

�����/ �0���������

�E� .��������������������I�

#E� +)������������������� ����������$�

3E� .���������������� ��I�

9E� +)���������������������� ����������������$��

<E� .����������� ���,����� ���������������������� ��I��

@E� .������%����������������������� ���I��

AE� ����������%� ������������� ���������������������$�

CE� ������������� �������������������%�������� ���

FE� +)��������� �������%�������� ��$�

�GE� +)���������� ������� ���������������������$�

CCCCC

Page 78: Financial management 99

� AC�

��������1�

��� ��������������� �����������

��������� ����

�� �����%�������� ����������

�� �������-��������������%�������� ����������

�� �����-��� �������%�������������

�� ���� ����������� "�D���E���������

�� = �5���� ����������� "����������

�� � %���� ����"��=�L��>������

�� ��%�������� ���������������=�L���������

�� �� ��%��>�,����

�������������������

����� ������ ����� ��� �� � ��

�� ���������� ���

�� �������� ��� �����%���

����� ����������

�� � � ����� ��� ��� �������-����� ��� �����%���

����� ����������

�� � � ����� �����-��� ��

�����%�����������4�� ���

�� � �%,��� %���� ����"��=�L���������

�� � � �������� ��� ��%�������� ��������������=�L���������

��

Page 79: Financial management 99

� AF�

��������������� ����%������ �����-�� ����������������)�������� ���

� �� ���� "���� ��� ����� �2������ �� ��� ���%$� ������ ��������� ��� �

� ���5���� � �� ���� ������ �����%��� �� ��������� ��� � ��� �� ������

��%���� �����"������������" ����"������� ����� 2��$���"������� ��

���������������������� �2�������" ����"������� �������%����� 2���$�

������ �� 2������� � ��� �� � ������ ������ �� � �� ���� ���������$����

� ���� �� ������ �� 2���� ������� ��� ������� �����%��� �� ��� ������ �� �� ���

�� 2��$� ������� �����%��� %�� ��� ���&� ��������&� ����� ��� %������&�

-���%��&���������&���)�������$������������������������������$�

��

��)�"�,�����)�(!��� ���%���%���

�������������������� ����������"������%������ �� �����%����� � ����

��������������%���� ������%$��������%�������"�����������%����

���������� 2����������� �%�������-���%���$�0����� �������������

�������� �� %� % ��� ���� ������������ � ���$������ ����� �� ���%�� ����

���%����� ������ �� ��� �� 2���� ��� � %������ ��� �%� "���� ��� � ��� ��

�����$������%����� � ���"�����������������������%������������"������

�� ��$�

�� � �� "����������������� ��������������� �� ���������%��:�

�E� +���%�� �� �������� "��

#E� +���%�� �� ������-�������� ��������

3E� �������� �� �������� ������� ��%,��������� ���

���!%�"�%�3!�%�&�'#���)�"�,�����)�(!��� ���%���%���

��� ����������������-���� ����������� �%�������� � %���" ���� ��

�������%����� 2��$�� �������&�/$�$�$��������� ,&������%�������� ������

Page 80: Financial management 99

� CG�

������� ���&���� ������� � %� �� ��� ������ ����%������������� � ����

�����%�������� ��������$�

V� ��� �� ���� � ������ ��� ���� �� "�� � � ���%��� ��� ���� �� ���������� �� ���

�� 2��$�

V������ ������ ���� � ���� �2����������%���� ���"�� ����������� ��

�� 2������ %������ 2���$�

V������ ����������,���� ���� 2������ ������� ������������ ���������$�

V� ����� ������ ����� ��� ���� �������������� �� "������������ ��%����

���������������� "������������ ����� ��$�

V������ ��������� ��� ��% ���%�������)��������� 2���������� 2���"�����

%)�%����������� ����?�"���$��

V� ��� �� ���� �� � ������ �� "����� ��� �������� � � ��� � ������� �����%���

�� 2������������ �� ����$��

���*��3!�"� ����)�"�,�����$$%��"�(�

��������� ���� ��� ���� ��������

V�=������������D=�LE�

V����������� ��������D���E�

V��� �������������)�D��E�

!"�������� ���� ��� ���������

V���5��,���� ���

V����� ���������,���� �����

V���� ���������� ��������D���E$�

!"�������� ���� ��� ���������

��#'��9�$�%� &����* &�:������%�� ������ �������,� "������� ��&���5 ��&�

�� ��%������ ��%�� ���� $��������������%��� ���������"��������� ���

�����%��� ��� � ��������� ������ )��������������,� �����$� �����%�� �� ���

Page 81: Financial management 99

� C��

���� �� ��� ��������� ���� ���� ������ )�������� ���� ������ ��,� ��� �

��%��� �� ���$� ��� %��� ���� ��� ������ ��� %� 5"������ � ������ ��� �$�

.��� ��� � ��� ������� D �� ��� ���5���� "W� �� %� �����%��� -���� ��� � ���

����&� ���� ��� �� ��� ��� ����,� ��� �� �� ��� ������ �����%��$� ���

�����%��� �� 2��� ��� � ���� � � � ��� �� ��� ���� � �� ������ "������ � ��������

��� �� �� ��%�P� ��� <� ���� �� ���$� ����� ������� �� �� ��%��� ��� �� ���

������ ��� ��� %��%��� �,���� ��� � �� ���� � ��%��� �� � ������� ��$�

.���� ����� �� �� � %���� �� ��"�� �" � �� % �� ,��0��!� ��� ����� ���

��+/������,�1/��2�1���!����,��0��������/��������$��

�� ��� � �%��� � �� ��� ����,� ��� �� ������� �� ��� ��%��$� ������ �� ��&�

��5���5���� "�������%���$�����"������������������ ���D ���������"�

"���� � � �� ��E� ��� ��� ����� ���5���� "�� ��� ��� ��������� -� ����� ��� ���

����,���� �$�������� �%���:�

� � � H������������%����������������

����,���� ��S�55555555555555555555555555555555555�

������������������������������5���� "������������

�� ��� �������� ���5���� "�� ������&� ���� ��� ������� �� �� ����,�

��� ���,�����%������� �%$�. ����%���������������5���� "����������

�� ���� �� �����%��� ��� �� � �� �� ����� % ���� ��� �� ���&� � ��� ��� ���

)�������%��� ������,���� �����$�������� ��������)�������� �����

����������,������������ %������������ ���������$�

��#'��9����* &�����%��"� ��������,���� ��%�� �� � ���� �����% ���

���������� 2������������ �����% ���� �� ���%���������� ������� �

R������ ��� % ��� � ���� ������� "� � ���� ��� �� ��� �� ��%��� ��� ��

%�� �$� ��� $�$�� ��� $!$� ����� %�� �� ��� "����� ������ � � �������� ���

�� ���������� ��� ����������%��$�� �� "������� %� ������������ �����

��,�%�� �:�

Page 82: Financial management 99

� C#�

D�E� ��� ��� ��� � � ��������&� � %���� ��� � %%������ � � ����$� ���� -���,�

� %����� ��%,�������� �����% ���)������"� ������������"��$�

D#E����������%� ������ ����������� ���� �������%����������������$�� �

��� ��� ������ �����-�� ��� ���������� "��� �������� ��� �%���� �� ��� �����

�"����������������������%��������������$��

D3E� ��� ������-���%����� �����%��"���������� ������������������%���

�� ��������&� "� �� � ����� �� ������ ����%������� ������� � "� ����������

���)����������� ���$��

D9E� ��� ���������� ����� )�%����� ������� �����,�� �����%����"� �� ��� ��

������"����D� � %���������� ����� �� ��������E��������� �������$�

������������,���� ��%�� ��"������ ���������������������� ����������

������� ��� � ������ ������5������� ������ ��� � ���������� ����%���� � � %���

���$��

D<E�. ��� ��� ����,� ��� �� ��� ��� �� ����� 7��%��� �� ���� ��� ��� %��

���%�������� �%������&��������,������� ������� ����� )�%�� ��� �

�������� ��� ��������������� ������ ���$��

��#'��9� ���* &� �� ��,�%��"� � ����� %�� �� ��� ���� "�� ��%���� ��� ���

����������������������%������������������$�0�������%��� ���%�����

����������������%��������� �� ����:5�

D�E��������������������������������� ��� ��"������� ��������&�"���������

�������������� �������������� ��� �$�

D#E����%�� �� ��������� ��������$���������� ����� ��� ��������� �� ���� ���

���� ��� ��%������� "��������� ��� ������� ��� �����%�� �� � ����� ���

����,���� �$���������

D3E� ��� ������� ��� �%� ����� ����-����������� �� �����������)��������

����� ��$�.����� ����%������� ��������-��������-���%��������������% ��

Page 83: Financial management 99

� C3�

�������������� �����%��� ��������������-�����������$���� ��� ,���� ��

�� ������������� �����������������-������� ��������������� �"����2�������$��

D9E� ��� ��� ��� ������"������� � � %���������� ������������ ������� ��� �

����� 2���?��� ���������$��

D<E������� �������������� ����������,���� ��"�������%�����������

������� �� ���������$� ����� ��� ���� ����������� ��� ������ �� ������ ���

"������ 2���$�

D@E� ��� ��� ,������ ��� ��������"�����������%�������� ��� ���������%���

����� ��$�

��

�� ��� ��������&� ��� ����������� �� ��� ����,� ������ �� �� � ������

���)� �� �� ���������� ��� -���� ���$� ��� �� ���� ��� ������ ��������� �� ��� ���

����� �� ���� ��5�%��� ���� ���� ������� �� ������� � � �%���� ��$�

0 "��&� ��� ����������� ��� �������� ��� �� ���������� �� �� ��� ���%���%�

��%�������)���������� 2���$�

��� !������ ����� �� ���!%�� ���* &� ?� ��� ��� �� � �� �%� ����� %�� �$� �����

%�� �� ���,� "������� ���������� ��������4�� ��K������������%���

4�� �K� ��2����� ��� ��������4�� �� �� $���� ������ � � � �����%�� �&�

�������� 2��������,����� ���� ��������$��� 2����"��������������������

������������������ ������������ ��$���������� �������%���%�� ��

�����)��������������"����� �� "�:�

;�:� �)�%���� ����� �� ���!%�� ���* &� ?� ���� ����� %�� �� "� ������� ���

����������� �����������"����������������� ��� ����� ���������� 2��$�

����&� �����%�� �� ��������� ��� ��� ���"�� �������������� ����� ���

� ��� ����� ������� 2���$��

������� �%��&�

Page 84: Financial management 99

� C9�

������������� ���������

��� ��������S���555555555555555555555555555555555555�)��GG��

H����� ������� 2������������������������

�� ����&� ��� ���� ��� �� ������%�� ��� �������"� �� ������� ���

��������� � %������� �������$�0��������������� �������&������ 2���

"������������$�����������������������������������������

D��E���%����"�$�%�!���� ��� ��#���)�"��&�?������������%�� �&�"������ ������

� ������ ������� ��� ���������� ���������� ��� �����%��$������ �������� ���

������� ���������������� ��% ����D�$$�������E���������������� 2��$�

������� �%��:�

�� ���+���������������

+��������������� �������%���S�555555555555555555555555555555555555555555555555�

����� ���H����� ������� 2����

��������������������������&������ 2���������� ��������$�

;���:����!%�� ���)�%�����, !��� ����)�"�,�������* &�?� ���������%�� ��

��� ������� ������ �� ���� % ���� �� �����%��� ��� �������$� � �

�������������������%������ ����� ������� 2������������������" $����

���� �%���:�����������������������������

��� ������������������������T��

������ ��� ����������������������������%���S�555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555555�

�� � � � � � � #�

� � � � ������������%���T����������

� H��� � S�555555555555555555555555555555555555555555555555�

� � � � � � #�

Page 85: Financial management 99

� C<�

� � � � �����%���

� H��� � S�5555555555555555555555555�� � � � � #�

�� � � � �����������=����� %�D������E�

��� ��������� S�55555555555555555555555555555555555555555555555555555555555�)��GG�

� � � � � � ����������%����

0�:�

�����������=����� %�S�

��������������5����� "�5�������� ��

�� ����&�"��� ���� ��� ��� �� ��������� �������������� ������ ���

"��$����&�� "��&� ��� ��� ���� �� ������������ ��� ���% ���� �������

� �������$�

��� !����������� �����!%�����* &�����%��"��

��������� ���������� �� "����%����� ������ "��:�

D�E�;�,�����,�%�� ���������� ���%���������� ���������$�

D#E�����,����� �� ������� ������ ������������ %������ 2�������������������

� � %������$��

D3E��������� �����������"������ ������ ���������� ������� 2��$�

D9E� ��� �����%��� "���� )��%���� �������&� ��� ��%��� ��� �� ������ "������

������ �� �� � � ��� ���� ��� �� �����$� ��� ��� ���� ������� �������� ������� � �

%�������������� �%��� ������%$�

��� !����������� �����!%�����* &�����,�%��"��

D�E�H�� ������ ��������� �� ����� ��� ��� ��� ���� ���� ���������� ��������

%�� �������� �������$��������

Page 86: Financial management 99

� C@�

D#E� ��� ��� ��%���� �� ������� �����-�� "����� � �� � �� �,� ��� � �� ���� ���

��� ����%����� ��)�������� ��� �� ��5����� ����� ��������%$�

D3E������%�� ���� � ��� ��� ��� ��%� ��� ��"����� �������������� �����������

����� �$��

D9E������%�� ��� ��� �����%������������� �������� �������%���$� ��� ���

����� ����������� �� �����%��%��$���

��"� !���&���"*�( +"����*��3!�"�

�� ���� %�� �� �� � %������� )����� ���� �� ������ ��� ��� ������ ����

%�� �$����%�� ������ �������,� "�������� ���������� "�4�� ���� $�

����� %�� �� ��� ���� ���������� ��� ������ ���� �� ��� ���� �������

���� ����� �� � ��� -��� � � ��� ���%?�� � ��� �� �����$� ��� ���� " ���&� ���

7���������� ���������%���������%)�%�%�% ��������%�� �������� �����

�� �������� ��%,������������%���"��� ������������������" ��� ��$7�

�� �����������)������� %������������������"�������� ��� �����

�� � ��$� ��� ��� ���������� ��� ����� ���� ��� ��� �����%��&� ��� �� � ���

�� ���� �� �����$� � ������&� ��� ��� ������ ���� ��� �%���� ���� ��� ���

�����%��&���������� ��������������� ��� ����������$�4,������������%���

�����������"������������������ ���� �������%$�����������

�� ���� �� � ���%�� ��� � � 2���� ����� ���������� ������������ � ����

���������� ������������-��

D�E������%�"������(!�����* &�5������%�� ������� �,� "����+)����������

L��� ��=��8���4�� �$� � � �%��%��� ����� ��� ��&� "� ��%���� ����� ���

���������� �����)���������������� "�� ���������%������� ����������

� ��� ��������������������� %��������������� ��� ����� ������� 2��$����������

�������������� �����&� ����� 2����� ������������ :� ��������&������ ����

���2���$�

Page 87: Financial management 99

� CA�

����>�� ��(��%�"����)�(!�� ����"*����( +"���������)�"�,����

�������" ��� 2������%�������)���������� ��"�����������������������

�� �������� ��$����� �� "����)%���"������������������ ���:��

�� ����%�� ���� ��� � ��� �� ������ ���� �)�� �� � ���%� ��� @X$� ����%�

������&� ���� ��� ��� ���5���� "� D���� �)�E� �� � ��$� <&GGG� �����%��� ��

� ���������������$�#&CGG�������%�� ��#����$�������������� �� �����

���%� �� ��� ���5���� "� ���� ����� �� @X� � %�� � � ��$� <&#A#� D�&C�3�

)��$#CGGE$�������������

���� �&�������������� ������������� "�� S�� ��$�<&#A#����

;������������� ����������%������ � S�� ��$�<&GGG����

�����������=������������� � � � ��$�#A#����

D��E�����%��(������ �����!%�����* &�5������%�� ������ �������,� "������%�

�2����� ��� �� ������ %�� �K���� ����� ��� �� ������ %�� �� �� $� ���

���������� ������������������������������������-����������������

��)������������������� ����� ��� ����������%��� ����$����������������

�������� ��� � ����������������� �$�������"�� %���� ������������� �� ���

���5�� "�� �� %� �� �����%��&������� �� ���������� ����� ������� ��$�����

"� � %��� ��� ������ ���� � � ������ "���� ��� �����%��� � ��$� ��� ���

��������������������������� ��������&�"��������������� �� ����������

� ���� ��������� ��������$�� ������&��������������������� "���

�������� ��&�� "��������������������������� ���$������������������

�������� ��� ����� -������ ����������� ��� ������� ��� �� �����$������ ��� ��

���������� %����� ����� ��� ���������������� 2����������������������&�

��� ���� �� %������� )������&� ��� � ���� ��� ���� �� ��� �2���$� ��� ���

���%���� �� �� ���������� �������� ��� �������%��� ����%����� �%,�

������������� ���������-���� ���������%��&��������� �������� ������

�����������+�� ��4�� �&���������������������

Page 88: Financial management 99

� CC�

�D���E��% ����'�(��#���&�7����* &�?�H��%2 ����������� ���������������

%�� �� ��� ���� ��� ��� � �� ��� � � ��,��� 2���� �� �������� ���������������

����������� "��� ��� � ��� �� �� 2���� ������ ������������$� � � � %��� �����

�� 2���� ��������������� ���������� ���)� ��������$���� ���)����������

���� ��������"�����5���� "��������% ���� �������%��������� �%���

������� ":�

� � =�L� � � � 8�L�L$���)�S�5555555555555555�)��GG�� ��� �55555555555555555555�)��GG�

� �����������%���� ��������%��� �

�� � � ��)%��&� ����� ���������� ���)� �� �����$��!333� �����%���

������������=��������L���4�� ��� ��" ������:�

#A#� <#A#�

5555555�)��GG�S�<$99�� ��� 55555555�)��GG�S��G<$99�

3GGG� � � � <GGG�

�� ��� ������ �� ���������� ���)&� ��� % �� ������� ��� ��� �����%��$�

����&���������)��� ����������� %���������� �������%������������ ���

%�������$� ��� � %������� �� ���������� ������� � �� ��� ��� �� 2���&� ���

�������� %���� ��� ��,� ��%� ��� ���� �� ����� �������� ���� ��

�� ���������$�

D��E� ��%,���(� ��(!�� ���* &� 5� ����� ��� ��� ������ ��� ��%���� �� ���

���5���� "�� ��� ���� "�� % �� ����������$� ������ ����� ��� ��� ��� ���

���%��� ������������5���� "�����5����������� ��������������������

��� �� ������ �� %� ��� % %��� ��� ��� ������ ������ ��� ��%���� �� �� ���

�� 2��$������������������ ������ ���� %� �������%���������������

��� ��� � %���� "���� ��� ���������5 ���� "$� ��� ����� �� ���� ��� ���� ��� ���

���������� �������%�� ��� ������ %� ������5����������5���� "�����

����� ���� ��� ������ ���� �� ���5 ���� "�&� ��� �� � ��� �� 2��� ���

Page 89: Financial management 99

� CF�

������ ���"��� � �$� ��� ���%� " ���� �� �������� ��� � ��� ��� ����� ��

-��$�

�� �����%�� ��������%��� ��������$������� �� �������������

�� �5�����%��� �� ���5���� "�� ��� � %� ������� ��� ���� ���� ������� ��$�

������&���� �������������� ���������������-���%���$����%2 ����������

�� ��%� �������%�� ������ ����� 2������ ������������� �� ���������"�����

�������%������������ "��������"�������5������$�

��"� !���&���"*�( +����*��3!�"�����%��"��

D�E� �����%�� �� �,�� ��� � �� ���� ��� ����� � � %������� �� �� �����%���

������ %������ %$��������������� �������� ����������"��� 2��$�

-��� ��� ����� ��� "����� � � ��%� ��� �� �� ��������$� ��� ��� " ���� �� ������

0 ������ 7����� ��� ���� ����� ���5�� "�%�� �� )�������� ��� � �������

"������ ��� ��%����� ��% ��&� ��� ��� �������%�� �� � ���� � ��� ��5����

����� ��$��

D3E������%����������� %���� �� ������� 2����������� �������%����"�������

� ��� ��� �� "����% ���"��������� ��� ��������� ����%�� ��$�

D9E����%,���� "���� �������������������%���"����������%��������

�������� %$�

D<E��������� �������� �������������%���� ��%,�������������� ���� ��� ��

����������������,$� ��� ������� ��%���� ���������� ���������� ��������

)������������������������������ ��������������4�

��"� !���&���"*�( +����*��3!�"�����,�%��"��

��� �����%�� ��������������� ������ �� "������ �����:�

D�E� ��� ��� ���� � � �� % ���� �� ������� ��$� 0��� ��� ��� ���������� ���

� %������� �$������������������%����� �� ��$��

Page 90: Financial management 99

� FG�

D#E���������������������� �� ��������� � %������� ����������%���)����$�

D3E��������� �� �����5���� "�������� ������� ������"�������������������

�����%������%��$���������

D9E��������� �� ������� �������� �������������� ����������$�

��

��������������/����������������;�����"4����:�

�� ���=������������%�� ����� ��� ���������� ��������4�� ��

����%������������������� �����% ���������-��� ��������������������

� ����,���� ��� ���������%����� ��% ��$�������&�� �������%�� �����

���� ����� ���� �� "� �����-��$�0 "��&� ���� �� ����������� ���������

��"�������" �%�� ��� ����������������:�

-��� ��� ��� ��� ������ ���� %�� �� ��� ������ ���� ��� ���%���� ���

���� ������� ��� ������ ���� �� "�� �� � �� 2��� �� � �����%���� �� ��������

��������������� ���������� ��� ��� �������$����������������������� ��

������%�� �&� ��������� "���� ���� ������������������������� ��� �����

%�� �� "����� -���� ��� ������ ���� � � �������� � � ��� % ���� �� ���

�����%��$� ��������%�� �&����� �����

������� �������%���$�������

-�������=�L�%�� ���� ����������%� ����� ��%�,����� ��������� ��� ���

�� �����$� ��� ������ �� ���% ���� � ��� ������� ����������� 2���� ����� ����

����������������" ������ ������% ������������������� 2�����%�,��

��$� � ������ � � ����&� ��� ���� %�� �� � ��� � �� � ������ ��� %�,�� ��� ��

������� ��� �,�� � � ���%��� ��� %)�%�%� ��� �� ������� �� "����� ������

������� ��� ��� �� 2��� � ���� �� ����� "���� ��� ������� ������ ��� ���

�� 2��$�

Page 91: Financial management 99

� F��

-�����������������%��� �� ��=�L�%�� �������������%������������ "�����

����������������� �����&�"���&���������� ������%�� �&�����%����

������ "���������%��� �������������������������� �������$?�

-�$�������������� "�����=�L�%�� ������%����� ����� ������%�� �������

������������ ��&�"���&�����" ������ ������� ���������������� %� ����

�����%�����$� 0 "��&� ��� %���� �� �%%���� ���� =�L� %�� �� ������ �

�����%�������5 ���������% �������������������%�� ��� ����,�����" �

��% �������������%����� � ���$�

�� ���,�(�%����"� ����"!(�"���&�%�������&�����

�� ���=�L��������%�� ���" ������ "���%����������� ��� ��%�� ������� ��

�2�������� ���������� �� "��������:�

-��� ��������� �����%��� �� � ����"����� � � � �� � %��� "���� �� � ����

��� "����� %�� �� ����� ������ �5�2���� �� ��� ����� �� � %���%�%�

�-�������� �������$�

-����� ����� ��������%����� � ����"����� ��� ������� ���� "�� �� ������

���������������� ��� �� "����������� ���������� "�$�������

�� ����� ��� ����%������� ���������������� ���������� ���������� ��

����� �5%,�����������" �%�� ��$� ����=�L�%�� �&���� � ������������

��� ����������������� ���� �����&�"���&����������%�� ����� ��������� ���

������������� ���������������������������� �����$������ 2����"��������

� ������������������&� ��� ����&��� ���������������� ��������������

��������-�������� �������$�

Page 92: Financial management 99

� F#�

�# �� ��(�������+����������&�������"!(�"�

�� � ��� ��� �� %������� )������� �����%��� �� � ���&� "�����

� %���"���� ��� �������������%��������������� �� ���� %�������

)������ ��� ������� �� ��� ���&� ���=�L�%�� �� ��� ���� %�� ��%��

����� ������� ���������$�����������������%���������������� �� ��

�� � ���"���&�������������� ��������%���� ���� ������ � ��$������

� ������� ��� ��,����� %�� �� ����� ��� ��� �� �� % �� �� ��� � �� "����

�� ��%�:��

-��� ����������� �������� ��� ��� ��*$� D% ���E� �� ���� ������ �� ��� ���

�� � ���������� ������� �$�

-���� �� ��%� �� �������� ��� ��� ���� �� "�������� �� ��%����� �� ������ ���

�� � ������������

D���E���������������������� ����-���)���������� ������� 2���$��

���� ��������.�-�

�E�+-���%���������� ��� �����A<&GGG������������� "� �����#G&GGG�������

� ����)����$�������������-���%�����" ����� ������<G&GGG������������

������ "� ������9&GGG�������� ����)����$�����-�������� �������� ��� ���

-���%���� ��� ��� ��� ���$� ������� ��� ���� ��� =�L� � �� ��� -���%���$�

.�����-���%����� ���������������"��I�

� ���� ��:��

+-���%�����

�� =�L� S� #G&GGG�)��L��@&G$���5�A<&GGG�

S� #G&GGG�)�9$#3��5�A<&GGG�

���������������� S� C9&@#G�5�A<&GGG�S����F&@#G�

���������� ���� S� #G&GGG�)��L��@&��S�A<&GGG�

��������� �L��@&��S�� A<&GGG�K�#G&GGG�S�3$A<�

Page 93: Financial management 99

� F3�

�� %�������������� ��������������&�"�����:�

�������������������L��@&G$�<��S� 3$AC9�

�������������������L��@&G$�@�S�� 3$@C<�

���� �&�

� � � � � �����3$AC9�M�3$A<�

� � ����S���S�G$�<�T�G$G����5555555555555555555�

� � � � � �����3$AC9�M�3$@C<�

S�G$�<�T�G$GG39�S�G$�<39� ���<$39X�

+-���%����:�

� =�L� S� �9&GGG�)��L��@&G$���5�<G&GGG�

S� �9&GGG�)�9$#3��5�<G&GGG�

���������������� S� <F&#39�5�<G&GGG�S����F&#39�

���������� ���� S� �9&GGG�)��L��@&��S�<G&GGG�

��������� �L��@&��S�� <G&GGG�K��9&GGG�S�3$<A��

�� %�������������� ��������������&�"�����:�

�������������������L��@&G$�A��S� 3$<CF�

�������������������L��@&G$�C�S�� 3$9FC�

���� �&�

� � � � � �����3$<CF�M�3$<A��

� � ����S���S�G$�A�T�G$G����5555555555555555555�

� � � � � �����3$<CF�M�3$9FC�

S�G$�A�T�G$GG#�S�G$�A#� ���A$#GX�

+-���%���������������=�L������ "��������� %����"����-���%����$�

���� ��-���%������� ���������������������"���� ��������� �����

"������%)�%���$�

Page 94: Financial management 99

� F9�

<E�� ����� ������ �� "������ 2����� %����D�E���5��,���� �&�D��E�� �����5

��,��� �������������D���E�� ��5��,��� �������������)�

E�� ������� ������ � � � � � � ��$<G&GGG�

� �������������� "�D�����)������� ��������� �E� ��$�G&GGG��

� +���%��������� � � � � C�O���

�E� ������� ������ � � � � � � ��$<G&GGG�

� �������������� "�D�����)������� ��������� �E� �

� ��������������� � � � � � ��$�<&GGG�

� =)����������� � � � � � ��$��<&GGG�

+���%��������� � � � � � C�O���

������ � � � � � � ��$��C&GGG�

� (!�� ��

E� �E���5��,���� ��S������%���K������������� "�

�� � � � S�<G&GGG�K��G&GGG�S�<�O���

� ��E�� ��������,��� �����������

� � � � S� ������ ���� ���� "� D���%��� ���M��� ��,�

��� �E�

� � � � S��G&GGG�DC�M�<E�S���$�3G&GGG�

� ���E�� �����,��� �������������)�S�3G&GGG�K�<G&GGG�)��GG�S�@GX��

�E� �E�������������� "�������-����������������� ����������%������

��,���� ����������������:�

������(���������� "��� � � S� ��$�<&GGG�

#�����(���������� "�� � � S� ��$�<&GGG�

3�����(���������� "� � � � S� ��$�<&GGG�

9�����(���������� "��� � � S� ��$��<&GGG�

� � � � � � � � ��$<G&GGG��

0��&������5��,���� �����9����$�

Page 95: Financial management 99

� F<�

� ��E�� ��������,��� �����������

� � � S� ������ ���� ���� "�)� �%������ ���� ���� ��� M��,�

��� �E�

� � � S�<&GGG�)�9�S���$�#G&GGG�

� ���E�� �����,��� �������������)�S�#G&GGG�K�<G&GGG�)��GG�S�9GX��

@E�Y�;��$����� ������������������� ���%����$��" �%��������������

+�����$����� ��� �����%����������$�@G&GGG$�+���%��������)���������

��<����$�=���� ������� �� �)��������������� ���������)��������� ��

���%��������������� ":�

O�� 4�����+�D��E� 4�������D��$E�

��

#�

3�

9�

<�

�<&GGG�

#G&GGG�

#<&GGG�

�<&GGG�

�G&GGG�

<&GGG�

�<&GGG�

#G&GGG�

3G&GGG�

#G&GGG�

� ���� C<&GGG� FG&GGG�

� (!�� ���

���%��� ���� ����������

4�����+� 4�������O��

�� ����

�����)�

D��$E�

�)���

<GX�

D��$E�

�� ����

�����)�

D��$E�

�� ����

�� ���)�

D��$E�

�)���

<GX�

D��$E�

�� ����

�����)�

D��$E�

��

#�

�<&GGG�

#G&GGG�

A&<GG�

�G&GGG�

A&<GG�

�G&GGG�

<&GGG�

�G&GGG�

�#&<GG�

<&GGG�

#&<GG�

<&GGG�

Page 96: Financial management 99

� F@�

3�

9�

<�

#<&GGG�

�<&GGG�

�G&GGG�

�#&<GG�

A&<GG�

<&GGG�

�#&<GG�

A&<GG�

<&GGG�

#G&GGG�

3G&GGG�

#G&GGG�

�G&GGG�

�<&GGG�

�G&GGG�

�G&GGG�

�<&GGG�

�G&GGG�

� ���� C<&GGG� 9#&<GG� 9#&<GG� FG&GGG� 9<&GGG� 9<&GGG�

� � � � � 4�����+� � � 4�������

������� ���������)�9#&<GG�)��K<�S���$�C<GG��9<&GGG�)��K<�S���$�FGGG�

����������%��������@G&GGG�)�Z�S���$�3GGGG��@G&GGG�)�Z�S���$�3GGGG�

����������� ������C<GGK3GGGG�)��GG� ���FGGGK3GGGG�)��GG�

� � � � � S�#C$33X� � � S�3GX�

����&�%����������% ���� �����$�

AE� �� %� ��� � �� "���� ��� �%�� �� ������� ��� ��� ���������� �� ��� �" �

�� 2���� ����������"����� �� ��� �" ��� 2������ ���������������%�����

���� ������� ���GX$�

� � � � �� 2���Y�� � �� 2���O�

������������%���� � ��$#G&GGG� � ��$3G&GGG�

+���%��������� ���<�O���� � ��<�O���

���������� � � ��$���&GGG� � ��$��#&GGG�

����� ������� ��������� ����������)��D������ "�E������ �� "�:�

� � O����� O��#��O��3��O��9�� O��<�

� � ��$� � ��$�� � ��$� � ��$�� � ��$�

�� 2���Y� <GGG� � �GGGG� � �GGGG� � 3GGG� � #GGG�

�� 2���O�� #GGGG� � �GGGG� � <GGG� � 3GGG� � #GGG�

� (!�� ����

Page 97: Financial management 99

� FA�

��(�!(��� �"�� %�����$%�"����)�(!��

�% 2����D�

O��� ������ "���

��$��

���������� ������[ �

�GX�D���� ������� �E�

����������������������

���������� ��

��������� "��

��$�

��

#�

3�

9�

<�D�����

���E�

<GGG�

�GGGG�

�GGGG�

3GGG�

#GGG�

�GGG�

$FGF�

$C#@�

$A<��

$@C3�

$@#��

$@#��

9<9<�

C#@G�

A<�G�

#G9F�

�#9#�

@#��

� � � #9##A�

� � � � � � � � � ��$�

���������� ������������� "��� � � � � #9##A�

;������������� ��������������%���� � � � #GGGG�

D����������������%������� ���%���������������

��� ���&���������������������%������� ��� ���

���������������%��E��

=�������������� � � � � � S� 9##A�

��������-�

O��� ������ "���

��$��

���������� ������[ �

�GX�D���� ������� �E�

����������������������

���������� ��

��������� "��

��$�

��

#�

3�

#GGGG�

�GGGG�

<GGG�

$FGF�

$C#@�

$A<��

�C�CG�

C#@G�

3A<<�

Page 98: Financial management 99

� FC�

9�

<�D�����

���E�

3GGG�

#GGG�

#GGG�

$@C3�

$@#��

$@#��

#G9F�

�#9#�

�#9#�

� � � 39A#C�

� � � � � � � � � ��$�

���������� ������������� "��� � � � � 39A#C�

;������������� ��������������%���� � � � 3GGGG�

D����������������%������� ���%���������������

��� ���&���������������������%������� ��� ���

���������������%��E��

=�������������� � � � � � S� 9A#C�

. � ����� ����������������� ���� 2���O� ��������� ���� ���� ��� ���������

���� ���� 2���Y���������������������������� 2���O��� �����������$�

FE� �" � %������� )������� �����%��� �� � ���� �� ����� � ������$� ���

� �� "������� �%�� ����������$�

� � � � � �� 2���Y�� � � �� 2���O�

� � � � � ��$�� � � � ��$�

� ���� � � � � ��$@GGG� � � ��$�@GGG�

�������� "��

O��� � � ��$� � �� ��������� ��$�� � �� ���������

�� � � 9GGG� � $#� � CGGG� � $#�

#� � � CGGG� � $@� � FGGG� � $@�

3� � � �#GGG� � $#� � FGGG� � $#�

����%����� ��� �����������GX&�������������� �� ������� 2��$�

� (!�� ���

Page 99: Financial management 99

� FF�

�� �� ���������������������� �������E���/�����������

�� 2���Y� �� 2���O�O�� �$L$��� ��

[ ��GX� ����

���� "��

��$�

�� �5

��������

4 �����

�����

������

����

��$�

����

���� "��

��$�

�� �5

��������

4 �����

�����

������

����

��$�

��

#�

3�

$FGF�

$C#@�

$A<��

9GGG�

CGGG�

�#GGG�

$#�

$@�

$#�

CGG�

9CGG�

#9GG�

A#A�

3F@<�

�CG#�

AGGG�

CGGG�

FGGG�

$#�

$@�

$#�

�9GG�

9CGG�

�CGG�

�#A3�

3F@<�

�3<#�

� ��������������

;��:�� ��� �������%����

@9F9�

@GGG�

� @<FG�

@GGG�

=������������� 9F9� � <FG�

���������������� ���� 2������% �� �������� ���� 2���Y����� �,���� ��� �

� ������� ������� ��������� ���������� "�$��� 2���O����% ���� �����$�

�!,,�%#��

��������������� ����� ���5����� �����������������%��� �� ���������

���� ��� ����������%���� �����"������������" ����"������� ����� 2��$�

�� "��� ���� �� ������������� �������� � � 2���� ��� " ���� "������� ��

�����%����� 2���$��������� 2�������� ����� � ��������������� �� ����

��� ������$� ��� ������ ��������� �� ���� ������ "���� ��%������ ��

�����%����� � ���� ��������������%���� ������%$��������%�������

"������� ����%���� �������� �� 2���� ������ � � %������ �-���%���$�

0����� ����������������������� %�% ������� ������������ � ���$������

����� �����%���������%����������� ������� 2�������� %����������%�

"���� ��� � ��� �� �����$� �����%��� �� � ��� "����� ����� ��� ������� ���

%������ ������ "���� �� �� ��$� � �� "���� �� ��� ����� ��� ���� ��� ���

����� �� �� �� �����%��:�E� +���%�� �� �� ���� �� "�&� #E� +���%�� �� �� ���

�-����� ��� �� ������ ��� 3E� �������� �� �� � ����� �� ���� � �� %,���� ���

�� ��$� ���� ����������������-���� ���������� � �%���� ��� � � %���

Page 100: Financial management 99

� �GG�

" ���� ���������%����� 2��$������� ��������-��� �������%����������

%�� ��� ������� :�4�����������������-4���������������=�� ����������

D=�LE&� ��E� ������� ��� �� ������ D���E� ��� ���E� �� ���������� ���)� D��E$�5��.

��������� ���� ����� �������� ��� ��5��,� ��� �&� ��E� ���� ����� ����,�

��� ��������E���� ���������� ��������D���E$�

.�#�+ %&"��

��#'��9�$�%� &4���%�� �� ���������������%����� � ���"��������%����

�����%���� 2��?���������� "��"�����,� � � ���� ��� ������� �����%���� ��

����� 2��$��

�)�%����%���� ��%��!%�4� ��� � ,� "�� �� ��� �� ������� ��� �� ������-)�6�!�

������ �������%���-�7��� �� ������ �������-�7)�!��� ������������������

���������� ��5�)��� �������������������%��$�

��"� !���%���4������� ��"��������� �� "�������� ����$������ ���%����

�,��������-������� �������� �������&� ������ ��� �������$��

����%��(� %���� �� %��!%�$� ��� ���� ��� � %�� �� �� �������� �����%���

�� � ���$�������������� ������ ����D �����������E�����-�����������������

�� ���� "��� �������������� ������ "�&������%,����5 89:��

�!�!�((#� �7�(!"�)�� $% 2���"4� �� ������ �� ��� "����� ��� ������� �� ��

�����%����� � ������� ������������� ��� ������ � ��$�

�����%�"������(!�4���%�� �� ������� ��� ��������� ��� %���������������

���� �������������� "��D���� ��������� ��� ������������� ���������E�� �

���������������%���� ��$�

Page 101: Financial management 99

� �G��

�+L�+. �R +���H=��

�E� .������%�����������,�%�� �I���������������$�

#E� 0 "� � � � �� ������� ��� �� ������� ��� �� �����I� .��� �� ����

��%���� ��I�

3E� ���� "��� �����%������ � � ��� ��� ������ ���� ��� ������� ��� ��

������%�� ��������I�.�����%�� ��" ����� ����������"��I�

9E� .��� �� ��� %������� )������� �� 2���I� +)����� ��� � ����� ��� "���

� ���������� ��,����" �������������� ��� ������� ��� ����������� ���

����������%�� ���� �������� 2���$��

<E� .��� ��� �� ���������� ���)I� .����� ��� � ����� �� ��,���� ������ �&�

�� �������������)� �����������������I��

@E� ����"���� ����� ���" ����������������� ���������������� ��� ��

�������,���� �I�

AE� +)�������������%���������$�

CE� �������������� ���%�� ��� ��������� �������%����� � ���$��

FE� ������������"��=�L��������%�� ��

�GE�.������ ���� �� ���

E� ��%��2�������� ��������

�E� �� �������������)��

��E��� � ��� =�L� ��� �� ���������� ���)� �"������ � � ��� �%� �����%���

����� �I��������$�

�#E��������� ��� �����-��� ����� ��� �����%��� �������%�� ��� ��� ������

��������$�

�3E�4��� ������������-�������������%�������� ��������$�

JJJJJ�

Page 102: Financial management 99

� �G#�

��������5�

���.���� -������������� �����������

��������� ����

�� ��������� �����M�%������

�� 4������� �����,����������������

�� ����� ��������������

�� ������ ���� ��������������

�� ���,���������%����� � �����

�� ���,������������������ �� ����%�� ��� ���

�������� 2�������� �����

�� � � � � �������������������

����� ������ ����� ��� �� � ��

�� ���������� ���

�� �������� ��� %����� ����������� ������

�� !� "� ��� %����� �� ���,� ��������������

�� � � ������� ��� ����� ��

������������

�� � � ���"� ��� ������ ��� � ��������������

�� � � �������� ��� ���,� ���

�����%����� � ����

�� ������� ��� ���,� ������������� ��� �� ����

%�� ��� �� ������ �� 2���

����� �$��

Page 103: Financial management 99

� �G3�

� � � � �

��$���(����� ����������������

��������� ����������� �������� ��"�������%����� ������� ���� ��� ����������

����� �������� 2�������� ����� ��������� ������������ �������$�. �,� "�

��������� ��������"�����%�����������%���� ����%����)���������

���������&� ��� ��� � �� ����� �� �� ���� ��� ���%� ��� �� �,���� ��� ��� �� 2����

�� ������ �����&�������� ���������� %����� �� ���� � ��������"���������

����������� ���������$�

�� ������ ��� ����� ��� � ������ �� "��� � ���%� ��� % �� �����%���

�� � ���� ���� ��� ��� �����$� ��� %�� �� ������ �� 7� ������ �� "��� �

� �������� ��� ����� �� ��� � ��� ��*� �� ������ �����%��� ������� � ���������

��� �7$� ��� ����� �� ���� ��� ���%� ��� � � ����� � %����� �� �� �����%���

�� � ���� ���� �� ���� ��� ������� ��� ������ ���� ���2��� � � ��� ������

� �������� � �� ������ �$��������� ���� 2���� � �� ��������� ��"�����-���� ���

�,���� ������ �� "��������B�����

D�E� ��,���� ���� 2���� �� ������ � ��� ���������� ���)� �� ������?5���

�������$���������������������

D��E� �������� �� 2���� ��� ��������� ���� �� �� ���������� ������ ���

������ ������� �� )������ ,����� ��� ��"� ��� �2����� ��

%)�%������������� ��������%$�

�������������"9���&�����%�����#�

���,����������������-���������������������������������� ��$����������

�������������� ������,$����,���� ���������� ������"���������� ��������� ��

�� ���� ��������� �� ,� "�� ��� ���� �� ��������� �� �2�������

���%����$� ��������� ��� � ���2����� ��� %� �$� ��� ����� ������ �&� � �

Page 104: Financial management 99

� �G9�

������ ���������"���� %���-��������������� �$�������,��� �����"����

��� 2���%������������ ������������� ���� �����,��� � � ����� ��� ��� ������

��������� %������ 2��$���"������� ����� ������������ ����,��������������

��� ������ �����%��&� ��*$� � %����� �&� ���� � ����� ��� �%��&� ������ ���

� ���%���������&�� � %������ ��&�� ������������� ���������� ����

�����%��&� � ������� ��� ��� ��$� ������ ���������� ����� ����� ������ ���

�����%��� ����� �� ��� ��������� �� �������� ��� ���� ������������% ��

���� ��� �������� ��� �� �� �����,$����� � �������� �%���� �� ����

��� ������������������� �����,���������������������������������� ��

-���%���� �� ��� ��� ��� �� ����� ��� �� ��$� ��� ��� " ���� � ����� ����

��������� ����"�����,����������������� ����%���������� ���$�����������

� ��������������%�� ���� ����� ������� ����� ����"���������� �� ��

����������"��������������%���������-���� ����"�������,$������"� ��

����&� ��� ��%�� ���,�������������� ������ )�������� ��� ����������� �� ��

��������������$�

�� ����������������������� �� ��������� �� ���������������� �� %�

��� �� 2��$� ���� ������� �� %����� ��� ��%�� �� ���� �� "�$� ���� ����

�� "�� �� ���%��$� ��� ���%�� �� �� ������ ������� ��� � �� �� ��� ����� ��

��� ������%��� ��$��������� ������ ��� ��%�� ������ ���� "�� ������ �� �

������ �� ��� ��� ����� �� ����&� ����� ��%&� ���������� �� ��� ����������

�%����&�� %����� �&�� ��� ���"�%�����&���$����������� ��������%���

�� ������ ���������� ���� �� ��� ���������� �� ��� �����%��� ����� ��" ����

������ ����� �� �� ��� ������ �� "���� "����� ���� ��� ��� �� � ����$� ���

�����&� ��� ����� �������"�������� �� %� ��� ���%�$� ����� ��� ������ � � ���,$�

��� ��%�'���,(� "���� ������ � � �����%��� ����� ���%���� ������ �� ���

���������� ��� ��� ����� ������� %������ �� %� � �� 2��� ��� ������ ��� ����

Page 105: Financial management 99

� �G<�

" �,���� ���� ��� ���� �� � � ��� ���%��� ������ �� � ����� �� ��� ��%� �� ���

���������������������������� �$��

�� ��� ������ � � ;��� �$�� ��� 0$� ����� ��� ����� � ,&� '8%�� ���

����� �(�D�F<AE&��������� �������� ���"����������� ����,�����������������

�������������� ���������� ,����� ���������$��

�E� ����������

��E� ���,��������

���E� ��������

�� ������,������� �� ��� �� ���"���������� ��������� ����������������

�����������,� "�$��������������"�����,����������������������������

������������������������������,��������������������$��

� ������" ���� ��H������&�/$�$�'��������������(����,������� �������

�����-�� ��� %��� ������������"������������������� ���������"����

���������� ����� � � ��� ��� %�� �� � ����� ���� "����� �� � � ���� � ���

��������� ��������$��

�#$�"� ������%�������"�

����������� ������������� �� �%� ����� � ������ ����&������ �%����&�

���������������� ����� ����� ���� ���� ��������� ������������������%�

� �� � �� ����� � ���� %���� �� � ������ ��$� ��� ����� ������������� �����

��������� �� D�E� ����� ���������� D��E� �� ����� �� ���������� D���E� �� ����� ��

���� � ������������� D��E� � ����������������� D�E� ��� ��� ���������B� ���

D��E�� ���?����������$�

��

�%���!�� �"�� %�����%�������"�

������ ���� %����� � � %�� ���������� ��� �,� �� �� ��� ��� ����

� �� "�������������� �%�:�D�E�4����������� ����� ������������������� ��

Page 106: Financial management 99

� �G@�

������� �� ����� %B�D��E�4����������� ����� ��������� ������ %��������

�� "�� %�%���%�%����B�D���E�4����������� ����� �������������%?��

�������� �"������������ ������ � %��� ��� %�$��

��

��"9���&���)�"�,�����% $ "�("�

����� �� �" �%����� �� ��� �� ������ ���,� ��� ��� ����� ��M�%,���$�����

�:��E����)������������#E���������������� �$�

�:� �*���7$����&���(!�� :� ��� � ������ �� �� �������&� ��� �����%��� �����

���� �� � ������ ���� �� "� ��� ��� � ���,�� ������ �� ����� ���� �� "�� ��

� �����&����"������������ �������$���������������������� ����������

� ������ ��� %��DYE��"����������������������� ���������D�E�"�������

������������ ����������� "�$�����������,� "����)���������+�DYE&�

"� �������*��)����� ������

�����

+�DYE�S��������Y�����

���� ����S��

1:� �*������&�%&���)���� ��:��������������� ����� �������������� �����

���� �� � ���� ����,� ���� ������� �������� ��� �� � ������ ��� %�� �� %� ����

%�����$���������������� ��������������:�

�� � 5#�

�� � � � � ��S�� ������DY��M�YE��������

Page 107: Financial management 99

� �GA�

�S��

"��&���S������������� ���

� Y&�Y������������������%$�

= �:� ��� � %����� �� �� )����� ���� ��� ������� ����� �� ����� ���

�� �������"���� 2���$�0 "��&��������" ��� 2���������������)�����

����&� ����� 2���"���� ���%���%�%�������� �� ��� ������� �$$&�� "�� �������

����� ���������������������������,���� 2��$�

� �

��"9���&�����%�����#���� %$ %���&�,��* &"� ����$���(��% 2�����)�(!��� ����

����,�"����������� �������D��������E������%�������� ���%����������

���������������"����������,���� � ����������������"�����%������������

����������$� ������������� �����,� ���������� ����� ����)����������$���

�� ������ ��� �� ���� ���,&� ���� � � � ���������� "����� ��� � � ��

�� ����������� ���� �%�� ��������������� ��� ����$�� �� ����� � ���� &�

���,������� ������������*������� ������������ ������)�����$�

��������� ����� �������������� ������� ������� %��������-����� ��

"����������������������������,� "���� ��� %� ���������������������$�

�� ��������-�������� ���������,�%���������������� ������ ������

� �� "�:�

DE�� �"�%)���)��,��* &"�M�����%�� ��� ��������� ��������,���� �&�

���,5�2��������� ������&����� ��������� ������ ����������-��������

��$&����

D�E�� &�%��,��* &"�M�����������������������������&��� ��������������&�

����� �5������������$�

Page 108: Financial management 99

� �GC�

�4�� �"�%)���)�����* &"����������������������������������������������

���� ��������%�� ��� �����,���������������"����� "$�����������

�4��* %��%� ��#'��9� ��%� &$� ��� ������ � � �����%�� �&� �� 2���� "���� �� ����

����,���� ���� � �%����������� � ��� ��"����� ��������,���� �$� ���

" ���� �� % �� ������� "��� ��� ��� � %����� "���� 1���� ��� ��� �7$� ���� ���

��� ���� ���������,�� ��������� ��������%�$�� ��)%��&�����%��������

�� 2���$���&��������� ��� ������� ��"������������� � %������������<&�@�

���C������������������"��������,���� ��� �����@&�A����<����$�H��

���� ���&��� 2�����"������ ������&� � �� ���� ����,� ��� �� ��� ��� �� ����$�

���� �&�������� ������ �����9����&�$���������������� 2����"�������2���$�

14� ��"9� �&2!"��&� ��"� !��� ����� ;����:4� ���,� ��2����� ���� ���� ��� ���

���� �� ��� �%�� ���� �� ��� ��� ����������%�� �$� ���� �����%�� �&�

���� ���� ��� ��� �2����� ��� �� �����"���� ��� ���� �� ���,$����� ��&� � ���,�

���� ���� ��� �� D,� "�� �� ���,5��%��%� ��E� ��� ���%���� ��� ���� � � ���

���� ������� ��D���,������E� ���"�������� ������������������������$�

� ��)%��&� ������ �� ������� D�E�%�� ������ ������� ������� ����G��������

��� ��� ���,� ���� ���� ��� �� �� ����� �� ���,� D�E� �� #&� 9� ���<� ��� ���� � ��

%������ ���,�&� % ������ ���,�� ��� ����� ���,� D �� ��������E� �� 2����

������������������ ������ ������ ����D�E�" �����������������#�������&�

�9������������<�$������$�

�� ���� ��������S��K� DCT�T�E$���� ��� ��� ��� ����� ������,� ����������

�������� �������$���������&��� �������������������� ������� ������� �&��S���K�

D�T�T�E�� ������� �����������S���K�D�T�T�E#����� � �$�

Page 109: Financial management 99

� �GF�

�= �%���&� ���,� ���� ���� ��� �� " ���� ���� �� %� �� 2��� � � �� 2��� ��������

�� �����-����%� �����,$����������%��� ���������� ��2���%������������ ��

�� ��� ���� �� %��%��&� "����� ��� ����� �� ���2��� � � ���,� ������� ��

%��%��$�

�� ��� %�� �� � ��� ���� ��� ������ ��� ���,&� ��� ������ ��� ���,� �2�����

���� ���� ��&� ��� ���� "�� ��� ���� ����� ������ ���$���� ���,� ��2�����

���� ����������� %� ���� ������ �������"������ %�����$� �����%�������,�

��� ��$�

�� ���,���2��������� ����������������"����� ���=$�$L:����;�Y����

������ ��=$�$L$������������� "���� ���������� ��������������,���2�����

���� ��������������=$�$L$�%�����������$�������=$�$L$�"��� �����&�

����� 2���" ����-������� ��������$���������=$�$L$�" ������������ ����

����� 2����� �������2���$� ��;�$�$�%�� ��"�����&� ����$�$�$�" ������

� %��������� %����7"�������% ���������� ������$�������)����% ������

���� ������&������ � ���" �����������&� ���"����2���$��

��"9��&2!"��&���"� !�����������* &�����%��"�:��

�E�����������-�������%���������� ���������������$�

��E� ��� ���� ���� ���� ��� �� �2����� � �� ��� ������� ����� �� ���,� ���

�������� ���&� ��%���� ��� ��������� �� �������� ��� ���,� ��� �� D�E� ���

����������������,��2��������� ������$�

��E� �����%�� �� ������ ������� ���������������������������,� ��� �����

����% �� ������ ��&� �� %��������� ����� � �$���� ���,��2�����

���� ������� ����� %� �������"������ %������ ��������%����

���� ������� ��$�

Page 110: Financial management 99

� ��G�

��"9��&2!"��&���"� !�����������* &�����,�%��"�:��

�E� ��� ���� �� ���� ���� ��� �� %���� ��������� �%��� ���2����� �� ��� ���

���%��������� ������� �?���������� "�������,$����������������$�

��E� �� ���� �%� ���,� ���� ���� ��� �� ���� � �� ���� ������� �� ������ ������� ���

������������ �5��� �%����� ��� ���,� ���� �� �����%��� �%���� �%� ��� ���

����"������������������� ��� $�

��%�����#?�3!�)�(���� � ���������� �$$% ��*4� ����� ���,� �%��� ��� ���

����� ����� �����������*���������" �H��� %�:� ���?� ���������?��� ���

�� ������ ���?� ������� ��?��� ��� ���$������� ���������� ����� ���

� ��� ���� ��� � ���� ��$� ��� ����� � ����� �$� ���,�� �� � ��� ���� ����� ��

7� ������ �������7� "����� ��� � ����� �� %���%��� ���������� ��� ����� �5

%,�?��������������� �������� �������� ��������"�����"��)������$�

0� �� � ���� ����� 7� ���� � ����� 5� ��� 7�������� -������7� �� ���,��

�����%��$� � �� �� �����%��� Y� "���� � ����� ���� �� ���,&� ����� �� ���

�"��������� �������,����� �����%���Y���������������� ������������"��

Y�����Y�$��������������"��Y����Y������%���������������,�\���� ���$��

�� ������,����� �� ����� 2�������� �����%�� ������,�� ��� ��� �������

�2������� ��� )����� ���� ���� "�� ��� ��� ���� ���� ��$� ����� ��� )�����

���� ���� "�� �� ������ � � � � �������� ������� � ���,5�2���%��� ��� ��

D�� ������� ����� �� ��� �E$������ ��� �� ��� )������ ��� ��%�� ���������� 5�

+-�������� 5��������"�������������� � �����,����������� "��� ����,������

� "�$��������������P�+-�������� 5�������B�������������

� � � ���,����������� "�

� � S�������5555555555555555555555555555555555�

� � � ���,�������� "��

Page 111: Financial management 99

� ����

��

� ������ 5�������� ������������ �������� "�� �������$�������� ��

���� 5��������%�����5��"��G�����&������������������ ��������"��

������� �����,&����������� ��� 5��������� %����$�

�� ���� �2����� ���� ���� "�� �� ���� � �� ���������� =$�$L$� ��� ���

�$�$�$�������� ���� ��� � ������� � �� ���������������������"���������,5

���D�$$&���������������������%����� ��% ��E$� ���������������� �� �����

=$�$L$� ����� 2���" �����������&� ��� ���=$�$L�"��� �����&� ���"��� ���

" �������2���$�����$�$�$�"������� %����"�������,�������� ����������

����������������� 2���"�����������&� ���"����2���$�

�*�������?* %�8 �����* &$������%�� �������%����� �����,�%�� ��������

��������� ����� �� ���������$� ��������%�� �&����%������������)�$�������

����� ��%,���&� �������)������������ ��������� ��� ������%���������

� ������$��������� ��������)������� ��������%������������ ���

%����������%���� ����� ��� �5)�����$����� ���������� ����� ��� ��� ���

���� ��� ��� �%����������� ��� ��� �������� ������� ��%����� ����� ���

����� �� ��� ��%���� ��� �� � � � ��-���$� � �� )%��&� ������ �� 2���

%������ � ��� ����&�"��&���&�����<G5���& �� ���� �������� �&� ���� %��� ��

� ���������� %������������������������ "��� ��$�

����������E����

���"���)��#����(#"�"�

������ �� ����� ��� �%�� �� � ��� ��� �� "�� ����� ���� ���%��� ��:� �E�

����%�����&� ��E� % ��� ��,��� ��� ���E� ���%������ ��� %�� �� ����� "���� ���

�� 2��$������������ ��� � ��������� ����������������% ������������ ���

������������� ����������$������)������� "������������������ "�� �������

Page 112: Financial management 99

� ��#�

���� ��%��� ��� �������� ������ ��$� �������� ��� ��� ����������"��

�������%��������� ���%������������ "�&����% �����,���������� 2��$��

����"� ���%������(#"�"�

����� �� ��� ������� ��� � ���� �����-�� "����� ���������� ��� ��,����� ���,��

������ �����%����� � ���$������ ����� ����������� ������� �� ���� ������

��"�������������� ������ ����������������&������������ �����������

� ��-���$� ��� �-���� �� ���� ��� %���� ��� ��� ��%� ��� � � �%��

��%������������� �����$���� ����" ���&����������� ������������ ��������

�� %� "����� �������� ��� %������� �� �������� ��� ����5���� ������ �� ���

� ������ ��� %�$�

�(�,���"��������"� ���*� %#�

4������+� � %����� ���������� �� �������� �%��� ��� ���� ����������

��� �� ���%�� �� ���� � ���� �� � �� ��� �������� �2������ ��� �������$� ����

����� ��������� �� "�����%���:�

�$��������� ��4,�$�

#$� H�2������ �� � ��� � ����� � � �� ������ ��� ��� ����� �� %,�B� � ��

)%��&�%)�%���� �� ���� ���� �����������%������� �2����� �����

�������$�

3$� �� ��� �� �� ��� ��������$� � �� )%��&� ��� ������ ��������&� ���

�������� 2���$��������������

9$������ �� ��� %�� ����5 ����"���� �����������B� ���� �������������

�� %������ 2���$�H��� %��%���������� ���������$� ������ �� � �%�&�

�������� �� ��������������������-����� ������������5 ��$������� ��

����&���� �� �����%��� �� ��� %��%������ �����"���������������

����� �$�

Page 113: Financial management 99

� ��3�

<$�����%��� �� ����� �� ������� �%���"� �� �����������%���� ���

� ������ ��� %�$� � �� )%��&� ������ �� ��� ������ �� " ���� �� �" �

�������� ����&���� ��� ����� �� ���,� ������������&� ��� ��� %� �� �

�� 2��� ��� ,� "�$� ���� �� ���� �� ���� �� ��� ���� �%��� ��� � �����$�

��������� ��4������+� � %����������"������� �����"����� �����

���� �%���"������"�����%����������� �����%�$�

@$� ������� ������ �� %� ��� ����� �2������ "����� ���� ��� ����� ��

�,��� ���,������� �����������������%�� ��� "�����������5 �������� �

�������%��� ���������� ��%,�?��� ��$���������,� "������������ ��

�� ���$��

A$�� ��������� �� ��� ���������"��� ��� ����� ��%,�� %�� ����$� � ��

)%��&� ��� � ���%��� � ����� �� % � � ��� � ��� �B� � �� %��%���

������ ��� �������� �������� �����,����&� ����������� �� �� �������� ��

������������ �� )������� �� ����� ���� �� � � ������ �� %� ������ ����� ��

�������&���$�

��"9����(#"�"�����*����"�� ������(���% 2��������������

�� 2��� ���,� ����� � ��������� �� ��� ��������,���� �&����&� ���&�=�L� �� � $�

0���������������� �&����������������,�����������$�;������,�=�L�����

���,$����

�� ���=�L��� %���� � �����������&� ���� ������,$�����������%�����

��� ���������������� �� �����=�L�������$����� �����)�����=�L� ���

�� 2��� ��� ��$� �C� �,��&� ��� ���$?5����� �� �� ��$� @��,��$� ��� � �������� ��

����� ����L���������������$������ ������������=�L$�

�&�L�S���$�@&GG&GGG�K���$��C&GG&GGG�S�G$33�

Page 114: Financial management 99

� ��9�

��"9����!%�����(#"�"�� %��!(����% 2���"�

.���%������� �� 2���� �� � ������� � ����&�"��� ��� ��� ��������,� �� ���

�� 2��������� ����I�������������������� �����$������ �� ��=�L� �����

�� 2���I�= &� ��� ��� � �$�����.��I�= "�� ������������� � ����� ������ �

������$������������ ����� ��� ����������"��=�L�� ������� ���� 2���$�

.����" ��� 2������� �������� ����&��������� ��������� %�����=�L�

��� ��������� ��� ��� )���� �� � ����� �� ��"�� =�L�� �� ��� �� 2���� ���

-���� �$��������� ����� ��������������������,�����������$�� &�������,� �����

�� 2���� ���� � ����� ��� ��� � �%�? �� � %����� ���$� ����� �� ��� ����� ��� ���

� �%��:�

���S�]����2�����2�W�K#��

"��&��

���M�� %������ ��� �� ����$������ ���

��2�M�� ����� ����"��=�L�� ������� ���� 2���$�

���2�M����$������ �� ���������2

����� 2���&��$$&����������%$�

�!,,�%#��

��������� ����������� �������� ��"�������%����� ������� ���� ��� ����������

����� �������� 2�������� ����� ��������� ������������ �������$�. �,� "�

��������� ��������"�����%�����������%���� ����%����)���������

���������&� ��� ��� � �� ����� �� �� ���� ��� ���%� ��� �� �,���� ��� ��� �� 2����

�� ������ �����&�������� ���������� %����� �� ���� � ��������"���������

����������� ���������$�

� ���,� ������������� ��-���� ������� ��� ������ ��������� ����� ��$�

������ ��� �������� ��� ��� ��� ���,$� ���,� ��� ���� ������ ��� ��� "����� ���

�� ��������� �� �� ���� ��������� �� ,� "�� ��� ���� �� ��������� ��

�2������� ���%����$� ��������� ��� � ���2����� ��� %� �$� ��� �����

Page 115: Financial management 99

� ��<�

������ �&� � � ������ �� ��� �� ��"�� �� %� ��-����� ���������� �$� ��� ���,�

�� �����"������� 2���%����������������������������������,���� � �����

������ ������������� �� %������ 2��$���"������� ����� ����������� � ����,�

��� ���������� ��� ������ �����%��&� ��*$� � %����� �&� ���� � �����

��� �%��&����������� ���%���������&�� � %������ ��&�� ��������

��� �� �� ������� � � ��� �����%��&� � ������� ��� ��� ��$� ��� ����� ��

���������������������������D�E����������������D��E��� ����� ������������

D���E� �� ����� �� ���� � ��� ���������� D��E� � ������� ���������� D�E� ��� ���

���������B����D��E�� ���?����������$�

��������-�������� ���������,�%���������������� ������ ������

� �� "�:�DE�� ��������%�� ���M�����%�� ��� ��������� ��������,�

��� �&� ���,5�2����� ���� ���� ��&� ��� � �������� � ������ �� ��������

-����������$&����D�E�4 ����%�� ���M�����������������������������&�

�� ��������������&������ �5������������$���������� ����������� ����&�

�� �������������)�����������%�� �� ������� �$��

.�#�+ %&"�

��$���(�%��� ����4�.������������� ��������� �����%� �����%���&5��� ���%� ���

� �������� ��� ���� �� ��� �� �� 2���$� ������ ��� ����� ��� ����������� ������

)�������� � �������% ���&� ���"����� 2����"����� ������5 8� �����

�2����D"�����" �������������������%������������E$�

�7$����&� )�(!�� ; %� �7$����&� , ����%#� )�(!�:4� �� "������ ���� �� ���

� ������ ��� %�&���������������� ����������,����"�����$��������������������������������������

��5 ��$����% ��������� ��� ����� %���� ����� ��� %�$�

�% '�'�(��#4������ �������������������������������������"���� ����$�

�% '�'�(��#�&�"�%�'!�� �4��� ���������� �� ���������� ��� ������ �� ���� ������

��������$��

Page 116: Financial management 99

� ��@�

��"94������ � � � ������ �� ��� "����� ���� �� ����� � ������ ��� %�&� ���

��� %� ���������"������� ���������������,� "��� ��������� �5%,�$�

��"9?�&2!"��&�&�"� !���%����;����:4���%� �����,5��������������������,�

��%��%$����� �%����� �����,����������������� ��� ���%�����������$�

��� ���,� ��%��%� ��� "��� ��� ����� �5%,�� ���2������� � ������� �� ���

����� ����������������� �� %������ ������� ������,$�

����&�%&�&�)���� �4�������� ��������� �� ��� ������ ��� %��� �������

)����� ���$� ��� ��� ��� �-��� � �� �� ��� "������ ���� �� ��� �-����

����� ��� ������ ������ ��� %���� %����)��������$�

��%�����#��3!�)�(���4������ � �������� ����� "���� ���)��������� ���

���,������� "���"��"������������� �5%,��������������$�

� ���������� �� )�%���� �4� �� %���� �� ���,� ��� ���� � �� � %������ �������

����� ��� ���� 2����"������-���)���������$�

����%�����#4������ � ������� ��� ���"��������� �������� ������ ��� %��

������� ��"� ���� ����������������� ��,� "�� ����� ��%�������$�

����"� ���%��4��� ������� ����� ���� �� "��� �-���� �� ������������� ���

���)������ ��-�������������� ������������ �$�

��7�,�74�4)�%�%��� ���� ���� ����� ������������������������"��������

%)�%�%��� ������������������ ��$�

��7�,��4�.���%)�%�%� �����%���%�%���������$������������ ���������

�������� �5%,���"��������%���������� �������� ��� ,$�

����,�74�.���%���%�%� �����%)�%�%���������$������������ ���������

� ��%���%������� ���D����,�%)�%��&�"�����5 �������� ������%)�%���E$�

����,�7����%��4���������%)�%)����������� �������&���������� �����

������������%���%�%� ������%)�%�%����������$����������������������������

�$$ %�!���#� ""�; %� ���%��:4� ��� �������� ��"�� ����� �� ���� �� %� �

����� ���������� ������ %������������� ��� ��������$�

Page 117: Financial management 99

� ��A�

��,!(��� �����(#"�"4���%�� ���������������� ������������������ ��� ���� ��

��� ,�� ������� ��� ���� ��� %� ��%���� � � ��%���� � ��� �� � ������

��� %��� ����������)������������������� �$�

���"���)��#� ���(#"�"4� ������ �� ��� )%���� �� �� � ����� �� � � ����� ���

���� ������������������������������%��� ������������� �����"��� ���

��������������� ��� �������� ����$��

�����/ �0���������

�E� .������ �� ����������� ����$�

#E� .���������,I���������������� %����������$�

3E� .���������,�������������������������I�

9E� +)��������%�� ����� ����"��������,�������%���%�*�I�

<E� +��%����������� ������������$��

@E� .���������%���� ������� ���� ��I�

AE� 1���,� ������� �� ������ �����%���� ��� �� �� ��� % ��� � %��)&�

� ��� ����������������������������6��������$�

CE� .������%����������� �����������I�

FE� ���������,���������� ���������� 2������%������� 2��I��

�GE��.��������%����� ����� �� ���������,������������ ��M�%,���I��

JJJJJ�

Page 118: Financial management 99

� ��C�

�����������

������������� �

��������� ����

�� ���� ����� ���

�� ������� �� ��� ��� ���������

�� ������������

�� ���%���� �� ��� ��� ����������M��� ��%����� �����

�� 4���%��� ��� ��� �����������

�� � ��� ��������������� ������

�� � ��� ��-�����������

�� � ��� ����������������

�� .����������� ��� ���� �������

�� � � � � �������������������

����� ������ ����� ��� �� � ��

�� ���������� ��

�� �������� ��� %����� ��� ��� ���������

�� !� "� ��� ����������� �� � ��� ���������

�� �������� ��� �� ��%�� ������%���� �� ��� ��� ���������

�� �������� ��� ��� ���%�� ��� �� %������� ��� � ���

�������$��

� �

Page 119: Financial management 99

� ��F�

��������������

� ��� �� ������ ����� �� �%� ����� � �� ��� ��� ������ ��������� ����� ��$� ���

���%���� ��� ����������� �� ��� �����%��� �� ��������� �������� �� ���

�����-���%�� ���� �2������������������������ ����� 2��$�� ��� ��������

�������������*�� �� ������� � ����%������������ �� ����"�� ����$�

. ����������� ����������������" ���� ����� ��������%���� ��������%����

�������$�� ��� ���������� �������������������� ������%������ ���%��

��������������� ������%$���������� ����%���%�%���� �������� ������%�"�����

%���� ��� �� ���� �����%��� � � ���� ���%�,������ �� ���� %���(�� -�����

����%��� �����$�������" ���� ��0%�� �&�/ ���/&�� ��� ����������������� ��

������������%��-��������%������%������ ����� �������������� ��������%�

��� ���%�,�����$����� ����� �� � ��� ���������� ��� �������� ��%��� ��&�

�������������� ":�

E� �����%(��� ��� ���������������������� ����������������-����� �����

�� 2���������$�

�E� �����%(��� ��� ���������������� ���%���%�%���� �������� ����"����

��������������%���������������� ������-���������$�

������� �"�

� ��� �� ������ ��� �� ��� �� ������ ��� ������ ���������� �� ���� �� ���� � �

2���������������"������������%$�

�E� ��� ������ � � � � % �� +*�&� ��� � ��� �� ������ ��� ��� %���%�%�

�-�������� ��������� ��������� ������� ��������)�������$�

��E� ������" ���� ��0�����������&�������������&�� ��� �����������

������� ������������ ������������%�$�

Page 120: Financial management 99

� �#G�

���E� ��� ������� �/%���$�L�� ��&����� ��� ���������������������

��� ���� �� ����� ��� �� �������� �����%��� ���� 2���$� ��� ��� ���

��� �������� ����� 2�������"������������������%�,�������

������� �,$�

� "�� ����$���(�����������������

��� ���%���� �� �� ��� ���%?�� � ��� �� ������ ��� �%� ����� �� %� ��� � ���� ��

��"� ��� ��������������������"��������������������������������� ��$�������������

-��� ������� #������� �������������������������������� ��&����� ���

�� ������ ��� ���������� ����� ������� �� �������� ��"����� ���

���%?�� ������ ���� �� "�� �� ���� ����� � � ����� ��� ����� ������

����$� ����&� ��� � ��� �� ������ ��� ��� ���� ����� � �� ��������

������� �� �"� ������ )���������� � ���$���� ����� �� �� ���

������ %���� "���� �� ����� ��� ��� "� ��� ��� ��� ��� � ��� ��

���������� ��� ����������%���$�������������������������%����

�������������"�����-����� ������ ������������ ����� �%,���

�������,5��$��

-���� ������� ��������� ������������� ��� �������� ����� ��� �%� �����

� ������� �� ��� ������ ��������� ����� ��$� ��� ������ %����

%���������������� %���������� ���������"��������� ���%�������

���,� ��� � ��� ��� ��$� ��� � ����� �� ������ "����� ��� ���� � ���

��� ��� ����� ���,$� ������� �� � ��� %�&� ���� �&� �� ����� ��

�� ���� ����� %��)�������&�������� ��� �����������,�������

������������������������������ ������ %����%��������������%�

���� �������� �����$������&����� �&��� ������������������ ���

Page 121: Financial management 99

� �#��

�� ��� � ���� �� ������ ��� �������� � ������� ��� � %����"����

������,���� ����"������$�

�� ��� ����� �� %������� ������ ��� �������&����%���� �����������

� ��,����� �� "��������:�

�E� � ����%��� ������� �� ������ � ��� �������� ����� ���� ��� ��� � ���

������*�� �� ��������%$�

#E� � ������������ ��� ��������� �������$�

3E� � ������������ %������ ��� �����������������%�������������"�����

� �������� �������������%�� ��-����%� ��������� �����$�

����%,����� ������ "�������$���(����% '(�,"���) ()�&��

��� ��� � �� �� ���� ��,� � � ���%��� ��� � ��� �� ������ �� � ���%$� .����

���%���������� ��� �������� ������%&����������%�������� ��� ����"�����

������%��� ���� ��%��� ���� �����������������$�

�:� � ,$!���� �� ��� "�� ���3!��#�:����� ��� ��-�����������������%���%�%�

��� �������������� %����%������� ������� ��� �� ������������%�� ��&�

"������������������-������������ ��������%�,������� ���������� �����

� %���� �%�����������$� ����� �%����� ���� � � ����� ��� ��� � ��� �� -�����

������ �� ��� � � -������� ��� )����� ��� �� ��� ���� ����� �� %� ���

��������� -����� ����$���� ��� ��� � ���������� ��,&� � � ������%���� �� � ��� ��

-���������������� ������ �����,$�

��:� � ,$!���� �� ��� "�� ��%������&���%����"���&�&�$%������ ���!�&"�:����

� ��� ���������������� ��������� �����"��������� �������� ���� ����

� �� � %������� ��� � ��� �� �����$� ��� ���� �� �������� ��"�&� ��� ������

Page 122: Financial management 99

� �##�

%������� � ��������������� ��,�������������������������������� �����

��� ��$��

���:� ��%����(��"��)�%����� "�� ����$���(�:�� ������� ��M�%,�������� ��&����

������������� ��� ������������ ������ ������ ��� ��������"�������������$����

���� �� ������ ������ ��%�"������ �� ������%������� ��� �������&�

�$$&�� ��� ������� ��������� ���������� ��� �������$�

�):� �% '(�,� ��+���*�"���������%��� ��"������ ��������� ������������

� %��)� ����$� ��� � �������� )������"���� � � ������� ��� ���� � ��� ��

��������������� ��%� ��"�������� �����$����������%�������� �%,�

��� �����"������ ,����� ������ ���� ��������������%�,������ ��

���� ���� �������$�� ��������������%�������"�����",����$�

���"!%�,���� ���*��� "�������$���(�

��� � ��� �� ��� �������� � ����� �� ��������� �������� ��� � %� ����� ��

� ������� � ��$� +��� ���%� ��� ���� ������ %�)� �� ��� ��� � ����� �� �����B�

)����� � ����� D���&� ������� �� �,� ��� -����� �� �,E� ��� ������� � �����

D������ ��� �������E$� ���%������ �� � ��� �� ������ ��� ���� ������� ���

)����� ��� %� �������������� ���� ��������� ����%�,�� ��� ,����� ��

���� � ���$� +)����� ��� %� ��� ����� � ��)�� � %������ ������&� ���� ���� ��

���&� ��������&� +��� �� ��%���� �����������% ��� ������� � � ��� ���������

��$� ��� � %����� �� �� ��� � ��� �� ������ ��� ���� �" � ����$� �E� ���

� %����� �� �� ��� �������� �%���� �� ��� � ��� ��� ��%�� �� ��� � ��� �� ���

�������� � ���� �� �����&� ��� ��E� ��� ������� �� �� ��� ����� � ��� ���

� %������������������� ������ ��� %� ����� ��$�

Page 123: Financial management 99

� �#3�

� "�� ���%���%������*�%����$���(��

����������� ��� ��� �%�,�������� %������� ��)������ ������������ �� ���

,� "���� �,������������������,�����������2����������� ��������� �� �,�

����%�����������������������������%���������� ����"����� %���������&�

��������,�� ������������%��������������&��������%������������ ��

���������������� � ����������� ����$������� ������������������������

��� ��������� ����$�������� ����� �� �� �" �,����:� ��� ��%���

�������%��������������$������� ����%������������������

��� �� �����%�������������&�"����� ������%��� ������������ ��� �$�

�� ��� �%� ����� �������� ��� ��� ���� � ��� �� �������� ��� �������

�����%������� ��$�������� �������������� �����������)��������)�

��� ��������� ��&����� �&���������� %�� %���?����� %�� ��)����� ��$�

�������"����������� ��� ����������������������;�����H����� �������&�

������������������� ������������ ������������� %������������)�

��������� %�D��������������� ��� �� ����� %�"��������� �������� ��������

���� ����E$����� �&��������� ��� ���������������������/�������;����

������+�1�/������������

���D�� ���)E�S���� ����������]���K�D��M�� �� ����)���EW�)��GG�

�� � ��)%��&�������������������GX������ �� ����)�@<X&����� ��� ��

���������������:�

���S�G$�G�]��K�D��M�G$@<EW�)��GG�S�#C$@X$�

� "������3!��#���$���(�

�� � � ��� �������� ���� ������������������������� � �%���$�4���

%�� ��� ������ �������&� ���� � � %�� �� ��� ������ ��� ���$� 0�&� ����

Page 124: Financial management 99

� �#9�

� ����� ��� ���� � �� ���%����� � ��� �� -����� ������ �� ������$� ;�,�

������� �����&� � ��� �� -����� ������ ��� �� � �������� �� �5� ��&� �� �)�

� ��� ������������� ��$�

���* &��4��*����"9?%���������(!"���"9��%�,�!,4��

����� ��� -����� � ����� �� ���� ���� ���� ��� ���� ��������� ��� � �&� ��� ���

�������� �������������%��� ���-�����������,���������������%��� ���� ���$�

���� �&�������� ��"�����%���������� ��-�����D�E�"�����"����� ������ �:�

D�E� � ���,� ������������������ �����"���� ������ ��� ���%���� ���&������

D��E����%��%�� ������� ������,$��������" �� ����� �����,�"�������������

���,���%��%�:�

D�E� �������� ��� ���,������,����� ��������� ������������������ ����� ����

� ���%�����������$�

D#E�������,� ���������-������� �,����������� ��� ������������%$�

�� ��� ������ ���� �� ���,� ��� ����������� �,���� � ����������"�� ���

������� �����%?��� ������� ��� ���%���� ���$�� ������� ������� �����,&��

���� �� ���%�� ������$� ���� �� ����� 2���%��&� ��� �������� ������� ���

� %�� ������������������� �����%?��-��������� ���3�� �<��������% ������

���� ��������$�. �%���,� ����%��5� ���� D����!���������E��������%�� ��

��%��%�� ���� ������� �����,$�= "&����� �����,�����������G�����������

���%?��� ���������<�������&����� ������,���%��%�-,����������������:�����������������������������������������������������������

,�S�DG$�<�M�G$�GE�T�G$G9�SG$GF�

�� ��� ���%?�� � ��� �� -����� ������ D��E� D"����� ��� ��� ��%� �� ���,5���

�������������%��%�� ������� ������,E�" ���&����� �&���

Page 125: Financial management 99

� �#<�

��S�G$�G�T�G$GF�S�G$�F&�� ���F�������$�

���* &� ��4� ��)�&��&� ��(!��� �� ���* &4� ����� ��� �� � ,� "�� �� ��������

8� "���4 ��$��������������� ���� �������%�� ���������%�������������

��� ��������%�� �� ���������� �����%���$���� ������ � ������%�� �&� ���

� ��� ��-���������������������� �������"�����-��������������%�,�������

�����-�����- ��"���������%� ������������ ��)�������������$�������&�

� � � ��� �����#�� � � ����

� � ��S�555555555�T�5555555555555�T�U U U �55555555555�T�U U $$�

� � �������D�T�E�����D�T�E#������������D�T�E

�� ��

"�����&��#�U $$� ����������� )����� ������� �����%���� �� D�&#&$$$E� ���

���������� ��� ��-����� ��������� ������$������������������������������������������

�� ��� ����� �� ��%� ��� ��� ���� ��� ��� ���� ����� " ���� ���

�������� )����� ��$� ����� %�� �� �� ���������� ��� � ��� �� -�����

" ���&� ���� �&� ��� �� ���%��� �� ���� ��� ����� ��� ��� )�����

��%���� �������� )����� ��$� �� ���� �� ��%� ����� � � ���

���%���� �� �� ������ ���%� �� )����� ��������$� ��� ���� � �

��� %� ����� �� ��%&� ��� ������ �������� ���� "� �� ���� ���%� �

������ ��������� ����������$�;���G��� ��� ��������������&������

��� �������� ��� ����!� ��� � �� ��� � ������ �� "��� ��� �� �������$�

���&�

� � ���S��G�D�T�E���

� � ��������GD�T�E������G�D�T�E#�� � ���GD�T�E

���

���� �� ��S�55555555555�T�5555555555555�T�U U U �555555555555�T�U U $$�

� � �������D�T�E�������D�T�E#�� ��������������D�T�E

�� ��

Page 126: Financial management 99

� �#@�

������������ %����������"����"���������

� � � �G�D�T�E�� �� � D�T�E�

� � ��S�5555555555555555�T�555555555555�S��G�55555555555�

� � � D�T�E�� ���D�T�E�D��M��E�

� � � � �����������5�5555555�

� � � � � ���D�T�E�

� � � �GD�T�E�� �����������

� � ��S�5555555555555555�T���S�5555555�T����

� � � ������� � ��������� �

�� ���� ����� %�� �� ��� ���������&� �� ��� � �� ���� � "� � � ���%��� ���

�� "������ ����������- ���

���* &�������$���(��""����%������� &�(�D���4E$��������� ���������� ��

��� ��������� ���� ���,� ��� ������ �� �� �����%��� �� � �������� � �����P

% �� ���,�� ��� �����%��&� ������ �� ��� ������ ������$� ����� % ���

%����*��� �� ����������,�������������"��-�����D ��� %% ���� �,E����

� ���%���� ��������� ����,�����������% ������ ���� %% ���� �,�$����������������������������������������������

�� ������ ���������������������,5���)$����%��������������,�% ���

�� �,�$�������� ��������%������������7������ � ������������ ���������

�������� �� �,� � ����������� ��� ������ � �� ����� �,�&7������ ��� �����������

������ �� ������&������� ������ �� -��� �� ,��S���T��,�

%&�"��� ,�

� ��� ���

������ ��-����� �����%�� ��� ��� ������� �����,�

%������������� �����-��������

��� %�,�� ��� ��� ���� ��� �$� ��� ���%��� ���� �� �� ��� ,� "�� �� ��� ���

Page 127: Financial management 99

� �#A�

� �������$������� �������� �������$G�%���������,?�������������� �����

�� ���,�� �� ��� %�,�?�&��� �̂ �� ����� _� �� %��� ��� �� �,?�� ������ �� % ��

� ����� ��� ���� � ����� ���������� � %���� � � ��� ������ �� � ��� �� �,�

%�,��� ��� �� $��

�� � ��������% ������� ��� ��-�����������D�E���:�

� � � ��S����T���D�%5���E��

"��&���������� ����,�����������<�� ������� ��%�,��� ��� �� $�0��� ���

��-��������������� %� ��� ���" �� %� �����:�D�E�������,5������D��E!����

D#E� ��� "������ ���,� � %� ���� "��� D�%� M� ��E� ����� � � � ��� ����� ���,�

��%��%&� "���� ��� ���,� �� ����� "���� ��� ���%� ��� -���� �� D�E� ��� ���� ��

"�����$�����������

� "�� ���������&���%����"�

������� ����� %�"���������%��������"��������������������� ������������

������������ � �������� ����� ��������������������$������� � ��� ���

� ��� ��� ��� ���� ���� ��� "���� ������ ��� ���������� �� �� ���� �� ��� %� � �

���� ����� ��� ���%�� ��� ������� ��%� ��� �� �������� � � ������ ���� ������

��"��� ��� ��� ��� %$� ��� ����� ���� ��� � ��� �� ������ ������� ��� ���

�� ��������� ��$�

�� ��� %���� �� � ��� ���� �������� ��� ������� ��� -��� � � � ������ ���

���� ����� � � ������ ����� -����� � ���� �� ��� ��� ���%���� ���� % ���$� ����

��������������������"����������������������� �����" �������� �

��� ��� ��� �)� �� ��� ����� ��� ��������&� ��� ����������$������� �������

� ��� �����%��� ����� ��� ��� %� �)� �� ��������� ��� ����� ,��� ��

� ������"�������������%��$�0 "��&� ���% ���� � ������������ ���

Page 128: Financial management 99

� �#C�

��� %� �)� ������� �� %� ���� ���� � � ���� ���&� �������� �� �� ��� �)�

���,��� �"��������� ���$�����&��� �5�)�� ��� ���������������D��E����

�� �5�)�� ��� ��-�����������D�E���-��B����� �������%���� ���)������ �

���������������� ��� ������������������������������ ��� ��-����������&�

��� �������� ����� ��� ��� ��� ��� %� �)$� � �� )%��&� ���%� ���� ���

� %���������$��GG� ������������������ ���������������� �%���� ���

��� %��)���� ��3G�������$������%����������� ����� ������������������

��$��GG� ��������������&� ����� ��� %�" ����������� �����������$�AG�DS�

��$� �GG� 5� ��$� 3GE$� ��� ���� " ���&� ��� ���5�)� �� �������� � ��� �� ������

������������$�AG$�H�&����� ��� ������������������� ���AGX� ������ ��� ��

-����������$�

�� �� �������� ��� �������������������"���� "������� ��� ��-�����

�����&��� %�������������� �������� ���� �������� ����� ����)���� ��

���������� �� ������ ��� "���������� �� ���� ����$� ��� � ��� �� ������

�����������������"����������� ������ �� "����� �%���:�

� � � +�D���M���E�

� � ���S�5555555555555555555�)��GG�

� � � ����4���

"��&����������� ��� ��������������B�=����������������-����B��,�������

��� ������ %��)B����4��������%�,������� ��������$�

/���*��&��)�%����� "�� ����$���(�

�� � ��� ��������� ��� ������� ����� ��� ��� %���������� ���� ��� ���

������������� �5%,���$������ ��������� ��5����� ��� ������ ��������"�

Page 129: Financial management 99

� �#F�

�� ����� ���������"������� ��� �������$�. ������������������ � ��� ��� �

��� � ���� �� ������ ��� ��� ������ ���������B� ���� "������ ���� � ��� ��

����������������$�

�� � ���������������"����������� ��� �������&�"��� ����,� "����

������ ��������� �� ��� � %���$� ;�� ��� ���%� ���� ��� �� � ��� ��,����

������������ %���������"����������" ��������� �� "��:�

+-�������������������� $$$���� #<��������

�������������������� $$$���� <G� 1�

��������������$$$����� �G���� 7�

��������������$$$����� �<���� 7�

�GGX�

�� �� ����&�"��� ��������������� ��� ��������������� �������������

� �&��� �5�)�������%�������"�����"��������� ���$�

�� ���� ��������%�������������������������������� ���������� �5

�)���� �� "��:�

��+������������������������ � ������ ���

+-�������������������� � $$$������� #9��������

��������������������� � $$$�������� ��C���� 7�

������������������$$$������� #3���� 7�

������������������$$$������� �F���� 7�

"���� ���� ������&� ��� "������ ���� � ��� �� ������ ��� �������� � �� ���

� %�������� "��������� �� "�������$�

Page 130: Financial management 99

� �3G�

��� ��

���� �������� �� � ��� �� ���

��� �"� ������

���������D. E�

�� �5�)�� ��� ��

������DYE�

D#E�)�D3E�D.YE�

D�E� D#E� D3E� D9E��

+-������������

���$�������

��������������

��������������

#<�

<G�

�G�

�<�

#9�

C�

#3�

�F�

@GG�

9GG�

#3G�

#C<�

� �. �S��GG� � �.Y�S��<�<�

�� � ���� �%���� �����"������� ��� ���������� �5�)����:�

.Y�K�. �� S�� �<�<�K��GG���

S� �<$�<X�

�� � ��� "������ ���� � ��� �� ������ ��� ��� � �� �%������

��������� ������<$�#�������&��� �5�)$�

�� � ����5�)� � ��� �� ������ S� �� �5�)� � ��� D�� P� �)5��E$�

����%��������)5�����<<X����5�)�� ��� ��������� %��� �:�

S�������<$�<�D��5�G$<<E�

S�������<$�<�)�G$9<X�

S�������@$C�AX���D �E�@$C#X�

��

�� � ����� ���� � ��� �� ������ �� ����� ��� � %���� �� ���

%���%�%� ��� �� ������ "����� ��� �� � ��� �����%��� %���� ��� � � �� %�

������$�

Page 131: Financial management 99

� �3��

�� ������������ ����� ��� ������� � � ��������������� ��� ����%��� ��

� ��� �� ������ �� %�� ����� � ����� ��� �� ���������$� ��� %��%���

��� �� ��� �� ��� ���,�� ��� ����������� �� ����� $"���� ������ ��������$�

������������������������������%������ �����,��������������� ����� �����

� ���%��&� � ��� �� �����&� � ���%��?�� � ����� �� �����%���&� ������� ��

�)�������������������������� ��������$�

���� ��������.�-�

#E������%��������������������%�������9G���������������@G��������-����$�

������%����-�������� �������� ��-��������#G�����������5�)���������

�� ��� ���� ��� C� ��� ���� ���5�)�$� ��� ���%� ��� � ��������� �� �����%���

�� � ���� ���������9G&GGG�"������)���������������"��������� ���$�.���

% ����D�������E�%��������� � ��������������� ��������%�,������� ��

�������� ��� ������I��� "�������� ���� ��� ��� ���� ���$�

� (!�� �����%���%�%� ������-�������� ����������:�

����������������������G$9G)G$GC� S� G$G3#�

+-���������������������G$@G)G$#G� S� G$�#G�

. ������������������������������ G$�<#�

����&���������%����� � ������G$�<#�Y����9G&GGG�S����@&GCG������$��������������

�������������� ���)����������������� ���� @&GCG�

;��:��������G$GC�)�G$9G�)$���9G&GGG��������� �&#CG�

������ ��-����������������������������� � ���� 9&CGG�

����5�)���� �������� ��-����:�

���9&CGG�5�DG$@G�)����9G&GGGE�

��9&CGG������#9&GGGS�G$#G��

3E�����;����������� �������"�-���������$���?��������-�����������������

� ��� ��� ��� %�,�� �� ��� �#<� � ���$� ��� � %���?�� ���� �� ��� ��������

��%��� ����������������� �� "�:�

Page 132: Financial management 99

� �3#�

�FC9:�G$AGXB��FC<:��$9<XB��FC@:�#$#<XB��FCA:�3$��XB��FCC:�9$G3X$�

����� ��� ��� ���������%�����3X� ������������������������ ���������$�

O �����-������ �������:�

DE�8� "�����������������$�

D�E�� ��� ��������������������� ��-�������������%������������� "������

���������������DE�� ��"����� ������� ����$�

D�E�� ��� ���"�-���������$�

� (!�� ��

D�E�8� "�����������������:�

�� � ���% ���� ����������������������� %��G$AG��������� ��

�FC9� � � �9$G3� �� ��� ��� �� �FCC� ������� � � %� ���� ��� �� �� �$3��#&� D�$$&�

�9$G3K�G$AGE$�

�� � ���� ,����� ����7� %� ������%� �� ���������7�����������

��9����&� ������������������ %� �������������� ��AX$�0�������� "���

������������������AX$�

D��E�� ��� ��-����:�

!���S����K�4��T����

�� � ������������������������ "������������ ��AX�������&�

��� �������� )����� ��� ��� ����� ��� �%%������ ���� ��� ��� �� �FCC� ���

��,���� ����<$G�X�D�$$&��9$G3X�T�AX� ���9$G3XE$����� ��� ��-�����������

���� "������%������� �� "�:�

� !�S��<$G�K�#<�)��GG�T�AX�

�� �����S����#$G�X�T�AX�S��F$G�X$�

D���E�� ��� ���"�-���������:�

� !�S���K�=��T���

Page 133: Financial management 99

� �33�

� �������S��<$G�KD�#<�M�3$A<E�)��GG�T�AX�

� �������S��<$G�K�#�$#<�)��GG�T�AX�

�������S���#$3CX�T�AX�S��F$3CX$E�

9E����� �� "���������)������� %���������������%��� ��YO�;��$��

�������������������������������������������������������������D��$��,��E�

H��������� �������������������� � � � � �G<�

;��B�������� �������������������������������������������������� ��33�

� � � � � � � � � ��A#�

� ;���:���� %��)�D<GXE� � � � � ��3@�

� =���� ����� � � � � � � ��3@�

� +-���������������D����� ����$�G���E�� � #GG�

� ������������������� � � � �GG�

� �<X�� �5� ����������������D ����$�GG���E� ##G�

� � � � � � � � � <#G�

���%�,����������-��������������$��#����������������$�F3$A<$�

D�E�.����������������������I�

D��E� .��� ��� ��� ������� � ��� �� ������ � � ��� � %���� � �� ��� �������

������������-�����I�

� (!�� ��

�:���(�!(��� �� ����%����"���%��*�%��

� � � � � � �� ���������)�

� +��������������D+��E�S����555555555555555555555555555555�

� � � � � ������= $� ��-�����������

� � � � 3@&GG&GGG�

� ��+���� S����55555555555555555555� S���$�$CG�

Page 134: Financial management 99

� �39�

� � � � #G&GG&GGG��

;��:�� ,$!���� �� ����%��������� "�� ����$���(�

;�:�� "�� ���3!��#���$���(��

� ��� ��+-�����D!ES���K�4��

"��&���S�+)�������������������

���4��S�4�,��������������

H��!�DXE�S��$CGK�#�)��GG�S��<X�

;':�� "�� ����'���!%��!�&"B�

���� ,�L���������4�,�������

�� � � � � � ����D��$��,��E���������D��$��,��E�

L��� ���<X����������������������������� � ##G$GG������������#G@$#<�

�������� ���� ������������������������������ � ��33$GG�������������33$GG�

;��:��)���<GX��������������������������� � � ���@$<G��������������@$<R�

�������� ��������)�������������������������� � ���@$<G��������������@$<G�

� ��� ��������������DXE�����������@$<GK##G�)��GG� �@$<GK#G@$#<)��GG�

� � � � � � S�A$<X�� � S�CX�

CE��� ���%�"� ��� ��� �� ������ ����GX� ��� � ��������� �" �%�������)�������

�� 2����������&���������� "�� ��"����������� ":�

O��� � � � �� 2������ � � �� 2�����

� � � � ��$�� � � � ��$�

G� � � � 5<GGGG�� � 5CGGGG�

�� � � � @#<GG� � � � F@�AG�

�������"������� 2����� �������,�����������D�E��������������%�� �����

D��E�������������� ��������%�� �$�

Page 135: Financial management 99

� �3<�

� (!�� ��

�:��� ��� ��������������������� ���;���:�

�� 2������ �� 2�����O�� �$L$���� ��

���� �� "�

D��$E��

������

����D��$E�

���� �� "�

D��$E�

������

����D��$E�

G�

��

��

$FGF�

5<GGGG�

@#<GG�

5<GGGG�

<@C�#�

5CGGGG�

F@�AG�

5CGGGG�

CA9�C�

=������������D=�LE� � @C�#� � A9�C�

��:��� ��� �������������� ���������������;���:�

� �� 2������ �� 2������

�$L$���� �S������� �����K���������

�� "��

����D�������$L$�����E�

<GGGGK@#<GGS$C�

#<X�

CGGGGKF@�AGS$C3�

#GX�

�� � ������� ��$� ��� ������ � � ��� ��� ������ ���� %�� �&�

�����%��� ��� �� 2��� �� ��� ����� ����� �� ���� ������ � ������ =�LB� ����

�� ������� ��������%�� ���� 2�������������������%�������� ��������

������� ��� �� �����$�����&� ���� ��� � � ������� �����,���� �� ��� �" �%�������

)��������� � ������ ������ � � ����" �%�� ��$� ���� ���� �����%�����&�

"�" ����������� � ��,������ 2�����"����� ����� ��������������������

����� ��� � ���� � � ��� ���%� "���� �� ����� � � %)�%�*� ��� "���� �� ���

���� ����$�

Page 136: Financial management 99

� �3@�

�!,,�%#�

� � � ��� �� ������ ����� �� �%� ����� � �� ��� ��� ���������������

����� ��$� ��� ���%���� ��� ����������� �� ��� �����%��� �� ���������

�������� �� ��� �����-��� %�� ��� � � 2���� ��� �������� ��������� �� �

�� 2��$� � ��� �� ������ ����� �� ������*�� �� ��� ���� � � ���%���

��������� �� �� � �"� � ����$� . ���� ��� ���� �� ����� ���� ��� ��" ���� ��

��� ��������%���� ��������%�����������$�� ��� ���������� �����������

��������� ��� ���%������ ���%�� ������ ��������� �� � ���%$� ��� ����� � � ���

%���%�%���� �������� ������%�"�����%������� ������ �����%���� ��������

%�,������ ������ %���(��-���������%��� �����$�������%���� �� ��

��� ���%?�� � ��� �� ������ ��� �%� ����� �� %� ��� � ���� �� ��"� �� � ��� ������

�����������"��������������������������������� ��$�������������

� � ��� ���� � � � %���� ��� ����� � ��� �� �����&� ��� %���� ��

��������� � � �,� ��� � �� "���� ����:� �E� � � ���%��� ��� ���� �� ������ � ���

�������� ������������ ��� � ���������*�� �� �� ������%&���E�� �������� ���

� ��� ��������� �������&�������E�� ������������ %������ ��� �����������

������%�������������"������ �������� �������������%�� ��-����%� ��������

� �����$�

� � ��� � ��� �� ��� �������� � ����� �� ��������� �������� ���

� %� ����� �� � ������� � ��$� +��� ���%� ��� ���� ������ %�)� �� ��� ���

� ����� �� �����B�)������ �����D���&�������� �� �,����-������� �,E� ���

�������� ����� D����������������E$����%������ ��� ��� �������� ��� ����

����������)����� ��� %� �������������� ���� ��������� ����%�,�� ��

� ,����� �� ���� � ���$�+)����� ��� %� ��� ������ ��)��� %������ ������&�

���� ���� �����&���������&�+��� ����%���� �����������% ����������� ����

�����������$����� %����� �� ������ ��� ����������� �����" �����$��E����

� %����� �� �� ��� �������� �%���� �� ��� � ��� ��� ��%�� �� ��� � ��� �� ���

Page 137: Financial management 99

� �3A�

�������� � ���� �� �����&� ��� ��E� ��� ������� �� �� ��� ����� � ��� ���

� %������� ��� �������� � ��� ��� � � � %� ���� � ��$� . ������ �� ����� ���

�� � ��� �� � � ��� � ���� �� ������ ��� ��� ������ ��������B� ���� "������

����� ��� ������������������$�

.�#�+ %&"�

� "�� ����$���(4������������� ��������������%�%������� ������������ �2�������

�������������-������� ������������� ����$�

��$���(��""���$%������, &�(�;����:4������% ���������� �������%�������

���� �����,�����������������$����������,��% ����� �,�����%�����

������������� �������$���� �������� �̂��%����������� ������������ ������

�� �,� ��� ����� ���� ���� �� ��� ���� �� �,$� �� � �������� ��� � �������

�%���������%��������� �,?���-�������� �������$��

��)�&��&�)�(!��� ��,��* &4���� ������ � ������%�� �&� ����������-��������

�������� �����-���� ������������������������ ������ %% ���� �,��������

)����� �� "��� ��� � �� �������� ��%���$� ��� ��� �� � ,� "�� �� ��������

�� "���% ��$�

/���*��&� �)�%����� "�� ����$���($� . ������ �� ����� ��� �� � ��� �� � � ���

� ���� ����������������������������B�����"����������� ��� �����������

�������$�

Page 138: Financial management 99

� �3C�

�����/ �0���������

�E� .������� ��� �������I�

#E� 0 "����� ��� �����������%���I�

3E� 0 "�� �� ���������� ��� �����I�

9E� .��� �� ��� ��� ��� � ������ �� � ��� �� �����I� .��� �� ���� ���� ��

������������������������%��%��I�

<E� 0 "� ��� ��� � ��� �� ���� � %����I� 0 "� � �� ��� ������ �� %� ��� � ��� ��

������������I�

@E� ���-��������������� �����$?�� �� ����I�8����� ��$�

AE� '����������������� ���� �������$?�+)����$�

CE� .������"����������� ��� �������I�

FE� 0 "�������"����������� ��� ���������������I�

�GE��+)%�������%� ����� ��� ��� �������$�

��E�.���������� ��%����� ����������%���� �� ��� ��� �������I��

�#E�0 "��"����� ���������� ��� ������������������I�

�3E�0 "��"������������ ��� ��������������I�

JJJJJ�

Page 139: Financial management 99

� �3F�

���������

������ ������������E�������

��������� ����

���� ����� ��

�������������

4����� ���������������

H������������

4����� �� ������������

� %���������� �� �����������������������

����������������� ����

����������������������������

������������������������

� %� ���� �� �����������������

�����������������%�" �,�

�������������

���������������������� ������%�

=����� %���� ����

. ����������� ��� ����������

=�� ���������� %���� ���

������ ������ ���

4 �����������4����(���� � ���� ��

�)��������������������

������������������%����������������

� %���-�������,��-���� ���

Page 140: Financial management 99

� �9G�

�������������������

������������������� ��� ���� ���������� �

�� )�����"����������������� ���������������������� ������

�� ��������������%����� ��������

�� �������������������������,�����������%������ ��� ��������

�� ��������� %����������� ������������� �������������

�� ��������� ������ ��������� ��� ���� �� � � %���� ��� �����

���� ������

�� �������������������44��� � ���� ��

�� )����� ��� ������� �)� ������ ������ �� ���� �� "��� �� ����

���������������%�� ��� ��� ������������������

�� ���������������������������%���������������������������

Page 141: Financial management 99

� �9��

���% &!��� ��

���� �������� �� � � %���� �� ���%� �-����� ������ � � �-���� ����$� ����

����� � ���� �� � �� ������ "���� � ��� �� %� �������� ��������� ��$� ���

� %���� ����� �� ������� � ���� � � %��� ������������������������� %��

���$��

����������������������� �������� ������� ��� ����"���������

-����� ��� ��������� ��������������$���� ��������%�)���� ��������������

�������� �������$�; "��������� ��� ������������������� � %����������

"���������%���������������������$�

���������������������� ����-����������$���������������������

%�)� ��-����������� ���� �%�� �� �������������$��

����� �� %� �������� �� � ����� ������ ��������&� � �������� %����

%��� ���� ��������������$� �%������ ��� �� �� ��������� ��� ������%�,��&�

�)�� ��� ���� �������� ��� ��� �������� ��� %������ �� ������ ��������$�

�%������ ���%�������������������������������������� ������ ���%�$�

H���� �� ���������� ����������(�� ��������� �� �� ������� 2 ������

����������D�������E����$� �����������"��������������� � ��� �� ���������

��� ���������������� "��� ��� � ��� �� ������ ��� ������� �� �,������� ����

����� �$��

������������������ ������������ %����D� ���-��������� �����

��������E$� ��� ����� � � %���� ���� �� � � )����� ����� ��$� H���� ���

���� ���������� ����������%� �����)����������� %�����������

������,��� �����"�������)����������� %$��

���� ������ ������,��������������� %������������������,�������

���,��� �����"��������)����� �%��$�

Page 142: Financial management 99

� �9#�

���������� %���&��������� ����������������� ����*���������

��������������%���������� %���(�������� "���������� �%�� ���� ���

��"��������������,������$�+-������ ��������"������� ������&����������

����� ��$�

��� � ���� �� �� ��� ���%��� ��� ��� ���� ������ ��� ���,����� �� �����

������ "�$��� ���������������������%����% ��������������� "��M���������

�% ��� �����% ��������������� "���������������,� ����������� "������

�%���� ���� ����������%�

����� ��� ��� -����� � ����� �� ����$� ���%���� ���������,� ��� ���

�����%����������������� �� %�������%������ ���������� ������,�����

��$�����&� ���� ����� �-���������� ������� � �� ��� ���� �������� ���,� ��

����� ��$�

0 "��&� ���� ����� ,� "� � ���� ���� �%� ����� ���� � ��� ���B�

�������%,�% ��� �� %� ������$� ��� ���&� ���� ���� ���� �����������������

�� ��������� ������ ������� ���*���������������������� ������������$�

������ ����� �����% ���� ��������������������� %�����2 ���� �)�

������ ��� �����������%���$�

�����% ����� "�� �� %� ����� -����� D������E� � � ���� -����� ��� ����

���� D����E� ��������� "���� ������ ��� ��� � �� "���� ��������� 2 ����� � �� ���

���� ����$�

��

�� � �� ��������������M������������,�������

�� � ������,�����������������������,�������������

�� +-����� ������ M� ��� ��%��� �� ����� �� �� �,� ������ M� ���

� %���� � �� � �� ��� �� %���� -����� ��������� ����� ���� �����������-��������������������������

Page 143: Financial management 99

� �93�

�� +)����� ������� ��� ���� ������ ����� �"�� ����� )���� ��� ���

)������)�������� ������������� ��������� ����+���

0��� %,���� ������� ����� �� �� ��� ������ ��������� M� ����� �����

-����� ������-�������������������������M�������������� �������� �%���

����� "��� ������������� ������� �$�

. � ����� � "� %,� �� ��%��� ��� ��� ������ � ������ "���� ���

�������&� �� ���� ��� ��� ������������� �� �� ,��� ���%������ ���

����������������������������$�

�� ������������������� ������������%��� ���������������� ������I�

�� ���� ��� ����% �� ������������ ��� �� "��% ��I���� ��"��������

�� ��� "�������" ������������,���������$��

H�������������������%������� �����%���� �� ���������� %�

��� ����� ��� ������� �� �����$�������������� ��� ��� �%� ����� � ����

�%���� �� ������� �� � ����� ��� ��� )���� � � "����� ��� ���%(�� ����� ��

�������"����� �� "��% ��$��

������ ��� ���� ����� ��� ������������������������������

� �������������������������������*��� ������&������������������

������������� "����������������%����������%�������������� ���$�

�������(�(�)�%����

������ ����)��������D ��������E�������� ����� �������&���������������

������� ������ � ��� "���� ��� "���(� -����� ��� ��� ������ ��������� �� �

� %������������������������������ �������� ��������� ��-����$�

Page 144: Financial management 99

� �99�

������ ����%�������� ��-���������������� %���������������������������

�� �������� �� ��� "��(�� -����� 5� ��� -����� ��� ������� �$� ����� ��� ����

�� ����������%������������� �� ��� ���� %���(���� �������"���� ������� ��� �

�� �������������������� �������������������� "�������-����$�

��������������������%������� �����%���� ��������� ��������

������)����� �"�����������%(����������������"����� �� "��% ��$�

��� �������� ����� ��� %�� ��� ��� � � %���� ���� "��� ��� ���

� ������� ��������% �������� ����)����������������������� ���$��

��� ��� ���� %���� ����% �� ���� ��� ������ ��������"���� ������

��������� ����� "��(��-�����

���������� %������������ �������)�������������"���� %����

� ������� ���&�������������������"������������������ �� "��(��-�����

������ �������� ����� "��(��-������������������� �� ���� "�

������ �������� ��� ��������

��������%���� �����������������������$������� ������������%���

�%&�� "�� ��� % ����� �� "�&�� "�� ��� ������&�� "��"������ ����� ����

�����������% ����� �� "�&�� "�����������&������"����������� ����

�������� ����� ������� ��� % ���� �� ���� ���� ��� ��� ������

��������� �� ��� ���%$� ����� ���� ������ � ��)�� ������ �� �� �������

��%���&� "� ��� ��� �� �������� � � ������ %������ ��� ������� �� ��� ���

����� �� ���� ��$��

������� ������������������� %�������������������������

������� ������ � �� %% ���� �,� ������� �����"�����������������

����������������� �������������)�$��

Page 145: Financial management 99

� �9<�

������������������ ����� %%��%���� ���)��������������%���

������ �������,������� %���$�

���"!%�"� ����������(�(�)�%����

��'��%��� � ��������� � ������� ����� ��������������� ������ %���&� �$$�

��%� �� "��(��-�������� ���������$����� "��(��-����������%��������

��%�� �� ����� � ,� ���� �� ��� %�,�� ���$� ��� � %� � ������� ��� ��� �� �

�%�� �� ����� ��� $� ��� ��� ������ � "�� ������ ��� ����� �� ��� ��� � ��

)���������� �� ���-������

��'���3!��#�%��� ���������� � ������� ����� ���-����$�0��� &����-��������

��%����������%�� �������� ,����� �����%�,������

���%�,������ �� -����� ��� ���� ��� � ��� ���� -����� ��� � ���% ��

��� ����&������%�,�������� �%���� ������ ���������� ������� �� ���

����� ��&����� �%��%�,��$��

��� ��� ����� �� ���� %������ � �� ����� ��� ��� �� �,� )������ D ��

%�,��E� �� �� � �� ������� ����� ��� ��� �� �,� )������ ���� ��� " ���� ��

����������� ����� �������� �%�� �� ��%�,������$��

���������� ��������-�������� ����� �,� "������������������� �$�

����%�"��� )�%������������� � ����������� �������������)��D+���E�� ����

���������������$����������,� "����� ������� ��$$������ ������� � ������

������� ������� $��

�������� ��� ���������� ����������������������������+�������,� "����

��� %������$�

���%��� ����������(�(�)�%����

������� ��������������� D��;E� ����������� ���������� ����� ���

��������������]+��W�������������� %�����������������������������

�� �������������)��D+���E&��������������������� �� "��

Page 146: Financial management 99

� �9@�

� �>���%���������*������������&�)�&�&�'#���%���������*�������������

����� ������� ���� ����� �� ���)� ��%��� "����� ��&� � �� )%��&� ��� ���

�$93&� ����� %��� ���� � �GG� ������ ������ ��� +���� " ���� ������ ��� � �93�

����������������������������$�D���%,��� ���������%��%����������

������ ����������� ��������������� �� ��� ���-����&���������� ���� �� ��

���-��� ��+��������� ��$E�

.��� ��� � � %��� � ����� ��� �� � �� ��� ��� � %���(�� +�������

�� �� ������� ��� �)� ��� ��������&� ���� +��� ������� ����� "���� ���� ��� ���

��������������$�

������� ������������������)��������������������������

+������� ����������������������+����

��;�S�X���������+���K�X���������+����

��������� � �%��� � �������� ��� ���� �� ������������� ��� ��

� �� "�:�

��;�S�+����K�D+����M����E�S�+���K����S���T��=�K����

������������� ����� ����������������� ����(���������� ��

��� ���&������ ����������������,$�� ������������ ��+���&�+��������% ��

"����% �����$��

������������������ ����� ��������"� �$����%�������� ���

����������������"��������������,$�= �%���&������ �����"��������������

���,�"��������������� ����%��������� �����% ���� �����$�

;�����)%��������"������)%���

�� � %���(�� )����� +���� ��� ��$�<G� "���� � ������� ����� �� ��

��$<G$�������%�������������������� ����������"����$�GG������$#GG� ��

�����$��

Page 147: Financial management 99

� �9A�

���� ���������� %�������� %����� ��"�����������������$<G���������$�

= "� ��� ���� ����(� )����� ������� "��������$�<G�������$<G� S���$�GG�

D�)������� ��E$������������� ��"�����%���������������$<G�

= "�������� ������������"���� ������������"����������� ����$<G�

�����$�<G$�

���+���������$<G&������������ �����%��� ������������$���� ��������������

��$<G&�������������%���������$�

��� )��%������� ��� ������� %���� ��������� ���� ������������������� ��

��� ���� � �� "�&� ���� ���� )������ %�� �� ������� ��� ��� ��� ������

�� �����������%����������������������� ��$�

�$�%������(�)�%����

0������)��� �������� "�������� ������ ���������������������������

�� ������ �����"��� ��� � "�"��$� ��� ������ ������� �� � ���%(��� ���� ��

��)�&� ��� ���� � � � �� ������ "��� �%��� �����&� ����� ������� ���

� %���(�������������,$��������� ���������� �����������$��

���������������� ������%(��� ���� ��������)�&� ������%��������� �����

����� ���� �� �����������$���� ���� �� ������������ D�H;E� ���

������ �� ��� ������� ����� ��� ������� ��� %� D �� +���E� ���� �������

�� %�������������������������$$$$�������&�����H;���������)���%���

"�����%������������� ���������������� �� ���������� %&� ��+�����

.��� ��)�� � ���� �� ���� ���� ��� ������ � ���� � ���%� ���� � �%���

������� ������ ���� ������&�������������������������"��������

��������� ���� ������ ����$�

Page 148: Financial management 99

� �9C�

H�����������&� ���&� ����� � � ���%������� ����� �� ������� �������

D+���E� �� ��� ���������� ������$$$���� ���% �� �%� ����&� �� � ��� ����&�

����)��� ����������� ���� �����������&����% ��%�,������������� ��+���$�

H�� �� ��� % ��� ��%���� )%���� �� ������� ����� ��� ��� ��� ������

��������&�"��������� ��� �� ��� ���� ��������)��

��������� ����� � ��� �� �� ��)��� ���� � �� ��� � ���� ��������� ��� �������

����� ��������%�

��������)��)���� ��������� %����� ���% ����"��������������� �� ���

����������� ��� D���E&� �� ���5��5� ��� ������� "���� � �� ��� � �� � ��� ���

���� ������� �������$������������ ��� ����"���������2��� � �%�������� �&�

��� ���� �� "����� ������ �� ��� ������ ��*� �� ��)�� � ���� ���55���� ���

� ������ ���� �� ����� ��%$������ ����� ���2��� ��� ������ � ��� �������

����$��

����&�����������%�&� ������������������ ������� ����)��� ����

������ ���� �� ������%$�

H������������ ��� ������ �� ���������� ����� ��� ��� �������

�� �������������)��������� �������������������������$�

��� ���� �� ������� ����� ��� �� � ������ �� ��� ����� ��� �

� %���(�� ������� �� �� ������� ��� �)� ��� � � ����� ��� ���$� �����

������ � ���� ����� ��� ������ �� � ��� �� �� ���� ��� ��)�� � ���� �%���

� �����&�����������������+����"�������������������������)��� ���$�

H����������������� � ������� �� ��)��� ���� ������ ���� �� ���

���%$������%�"����� ����� ������������ ��� ���� ��� � �� ��)��� ���� � �� ���

Page 149: Financial management 99

� �9F�

� ���� ��� ���$� � �� ����� � ���%&� � ����� ����� ��� ���� " ���� �� ���� �%�

������������������ ��������� ���� ����������� �������������)�$�

0����������)��� ��&�����������������������+����� �������������

��� ���$� H���� ������� �%������ ��� �%&� � %����� "���� ������ �������

�����D����� ����������)��� ���E���% ������,�$��

����� �������������������"������)��� ���$�H��������� ���� ���

������������� D ������E� ���%�" ���� ��������� ����� ���� ����� �����

������������$�

H������������ ���������� ��� ����� �� ����������� �� � � %���(��

������$� H������� ����� ��� ��� �%� ����� � � ��� �%���� �� �������

��� %� ������������������ �� �����$��

H������� ����� ������ � ���%(�� ������� �� ���� D+���E� "����

��������������������� ���������)� ������������������$��

����� ������������ ��� � � %%��%��� � � ��)�� �� ����� �� ������

��%��� ������ �������,������� %���$�

���"!%�"� �� $�%������(�)�%����

H������������%����� �������� �� ��)��� ���� ����� ���%&� ��� ���� ���

���� �� ������������D�H;E�-���:��

�H;�S�-D��5��E�����������-D��5��E�M��������

"��:�-�S�-������&���S�������������&���S�������� ����������&���S�� �����)��

� ����

������:��

Page 150: Financial management 99

� �<G�

���� �� ������������S��������������� ���������� �������������

�������������� ���� ���

H������� ����� ��� �� � �� ������ �� ��� �%���� �� � ����� ���

����� �� �� ���� �� ���� �� "$� ��� ����&� "����� � ���%� ��� ������ ����

������"��� ������ � ��� ������������ �������)����$������� ����

� � ��������� ����&� ����� �� %�,����� ��� �������� ��� �%���

)��������&���-���,���� ���%������������)��)����$�

� ������ ������������ ������������ ������"����������)����

���� ���% ���� ����)��� ���$�

����&� ��� ���� �� ������� ����� D�H;E� ��� ������ �� ���

������� ����� ��� ������������ �� ���������� �)�������� � �������

������������������$�

����&��H;�S�DX���������+���E�K�DX������������E�

�H;�S�D���������+����K�+���E�K�D�������������K����E�

���������� �%���� �������������H;������� �� "��

�H;�S�� �������� ��K�+����S���T���)��� ���K�+����

� ,'���&�������� �� $�%��������&���������(�(�)�%����

���� %���������� �� �" ������������-��������������� � �� ����������

������� � ����������� ����$���������"����������� �� ��� ����������

����� �������������������$�

��� � � %���� "�� � � %�� �� � ����� ���� �� ������� ��� ��������

����&� ��� ����� �%��� ����� ��� ������� �� ����"�������� �����������

����� �����������������$��

Page 151: Financial management 99

� �<��

������������� �� ���������� �������������� ������ %�����

� ������ ��� ����� �� � �������� �������� ����������� ������ �%���

�����������$�

������� ��� %�������������)������������� �� "����%����

��;�S�DX���������+����K�X������������E�)�DX���������+���K�X������

���+���E�

��;�S�X���������+���K�X�������������

�� ����"�� ��)����� �� ����;����

��;�S�� �������� ��K�D+����M��=�E�

S�� �������� ��K�����S���T�D����T���)��� ��E�K�����

��;�S�D+����T���)��� ���E�K�����

���������������� � ���������������������������%� ����������

����� ���������%� ������ ���������$��%������%���%5��*�����������

������� ����������������� ����������� ����������-���������%�� �������

� %�������$��

� �������&������%�����,5�������������%���������� ��������B�

����������� ����������������% ���� ����� �%�� �$����������������� �

� %���� ������� ��� �������� ����&� � &� ��� � �� ���� � %��)$�

�� �������&����� %����������������B�� �����-��������� ���������� ��

-����������$�

��$���(�"�%!��!%���*� %��"�

��� %���������������-�������������� �����" ����������� ����&��%���

-�����������$��

Page 152: Financial management 99

� �<#�

���� �&��-���� ���� ��������5�"����� ����������� � ��� �� ���������

-����� ��� ��� ������ ��������� �� ��� � %���I� ����� ����� ���� ��� � ��������

%����M�"����� ���������������������� ������ %���I�

���� %������ ����������� � �� "�� ������� ���������� "����� ��" �

�� ��� %� �����M� � ��)��� %� ���� �%�,�� � �%�� ��� ���� ������ ��

������������ ��� ���������������� ����� ����-��������� ����$�

���� �������� %��%��� �� ���� ����� %)�%�*�� �� �� ���

���� ����(�"���$����� �����%� �����-���� �������� ��������������

��"��� ���"��� ��� ��� ���� ��������"������������������������ �� ���

���%I�H��"������������� ��������"��������������������� ��� �������I�

��� � ��� �� ������ ��� ���%� ���� �� �������� ����&� ����� ���%��

����� �%� ����$� ��� ��� � ��� �� ������ ��� ���� � "&� ���� ��� ���� �� ���

� %�������%)�%�*����� ������� ��� �������������������&������������ ��

���� %�������%���%�*�$�

� %� -���� �� ����� ���� �����B� �� ������ � � ��%� ���� ��� � �

���� ������ "��� ��� ��"�� ������ ��������� ��� ���� �� ��� � %���$�

H�������� ������������������������� ������ �%������������ �����

���� �� ��� ���%���� � � � � ���� ��� ��� " ������ ������ ������$� 0 "���

� %���� ������ ��������"�������������������������&�������������

��������%&�"��� ������������%���-��$�

���(#"�����(��%�������������(�$(��"�

= �%������������������������ �����%��� ������%��� ��" ��� ��� ��

�� ���%�������$����������%������������ ��" ��� ������� �������

� �� � ����������� ���%�%� �� ����� �� -�������&� ����� ����%��� ����� ���

%���� ���%�$�

� %��%�� ��������������� ����� ��� �� %�� � �� % ����*�� �� ��

�������� ���%������$������� �� �%�� � �� ��������%������ �����

Page 153: Financial management 99

� �<3�

%��������"����� ������� %���%�������$�4 ��� �������%�&������������

%�������%�������������� � ������������� �$��

���������� ������ � ��������������&����� %�����%��� �� ���� �

�� �� � %����� "����� ��� � �� � �� ����� ����� �� ���� � ���� �� ��� ���

�"��� ����������� ���� � ��� � �%���� ������ ��� � ��� ���� ����� �� � ����

� "����������������� %�����"����� ���� ����������� � ���" ���������

� ������-�������� ��������� %��������� "��� ��$�

4�����%��� %�����"�������� �%���������������������� ���� �

�,� ��� �� ����� )���� �� �� ��%%�� � � %�� �� "���� )������� %�,��

�-���%���$��������� �%�� � ���������� ��"��%�,���M���� �����

����� ����$�

0����� ������ �%� ��� �%� ��� ��� %�,�� "���� ����� -������

�� �����&� � %����� %�� �,� ��� ����������� �� �� ��%%�� � � ����� �����

�������� ���� ��$��������������������� �����%��� ����%��� $�

��� ����������� �%�������������������������� ��������%��

��� ���� ����� ������� ������ ������ D��� �������� ������� ��� ��� ���� ���

���E� �� ��� ���� ����� ��� ��������� ��� ��,�� ��� �������� ��������� ��$�

� %��%���������� �%����� ����������������)�����-�����

������������������������ ���"������ ��-�������"���������������

�� )����������������������

�� ���������5-�����%�)�

�� ��� ���� �����

4 ����� ���� �����������M�-�����%�)� ������������������������� ��&�

�� %����"�������� ,������� ���������� ����������������������� �����,&�

� ��� ��"�����"�����%�������� ��� ����������$�

Page 154: Financial management 99

� �<9�

���� ��� ����������������� ���%�%������������������������"������������

��������������� ��������%$�

��$���(�"�%!��!%��$(��������

� %�����"������ �� ��������������������������%���� ������������ �������

��������� ����������� ��������������� ����,��������%����"��� ���

����� ���� ���������������$��������� %����&������������������ �����

�������������� ��������� ���� ���� ������������ ��$�

���� ����%���� ���� ��� � �������� ������������ ��� ������� ������ � �

������ ����� ��������$� . ���� �� �������� ������ ��������&� ���� "���� ���� � �

� � %������ �� �����$����� �����"���� �%���� ��� � %���(�� �������������

� ��������$�

H��� ������ %���� �� ���� �� ��� � � ���� �� � � ���� � ������� ��

���%�%� ������ ��������� � �� � � %���$� ��� "� ��� ��&� �� ���%�%�

������������ ���������%)�%�*�������� ��������%�������%�,�$�

��� ������� ��� �������%��� �� �� ���%�%� ������ ��������� �� �

� %���� ��� ���������������� �$� ��� ��� �������� ����������% ��� ����������

���% ���� %����� �������%� ��������$�����%��� ���%���������� ���

����������������������������� ���� %���$��

���� �%���� ��� ��� ��� �� ������� ����� � ����&� � %��)� ���

-���������������� �� ���"���� �� "��%������������ ��$��������"��&�

����� ��� �%� � %���&� �������� ����� ��%,���"���� ����� ���������� ��

��������������&�������"���������������2���%������,�� ���$��

� ,$ "��� �� ����$���(�"�%!��!%��

���� �� "������� %��%� ������ %� ����� ���� %���(�����������������

��� ���� "���� ���� �� ��� �� ��� ������&� � ������� �&� ����� �� ���

����������

Page 155: Financial management 99

� �<<�

��$���(�,�7�

���� ������� �� ���-�����������������$��������������"���������������

�� %� � ������ �� � ����� ��,� ��,�� ��� �������� ��������� ��&� ������� ���

������&����� �%�����%� �������%� �����������%�)$��

���������� ������������� ����� ���������%�)�"��������� �����

)���� ��������� �������� ������������ %���$�����������������

"����������������� ��������,�������,��������� %���$����������"���� ��

���������� �������������,���� ���������������� ������ ����� %���$��

��������,��� ������� �����������%�&�����%�����%�����������

���� �����&� ����%������� ������ �� ��� � %����"���� �� ���� ,�� ��� $�

��� ����,�������� &������������ ������� &����"���������������������

��� ��%���� ��� ��� ��� �� ���� �� ������ %�)$� ���� �� "� ��� ������ �� "�

���%����"������ ����� ��������*�������������%�)�� ������� ��%,���$�

��%,"���&�� �&��� �"�

������������-�����"����%����� ���� �����$�������������� �������

����� ����)�� ���� ������������$� ��� ������ ��-����&� ��� ����� ���" ����

��������������������"�� ����������$��

��� � %����"������� � � ����� ���� ������� ����� � �� ��%��� ��

������� ����%��� �� ��������$� ��� ������������������ ��������� "��

��� �� ������� ���� ��� ������ �� ����� � �� "�� �����&� ���� ��� " ���� ��

�������� ����������������� ������%)�%�%�������� ����� "���$��

����&� ��� � %���(�� )����� �� �� ������ ������� ���� "���� �� ���

� ����� ������� �$��������������������������� ��%������������������

� %���(���������������� "������&��������%��������� �� ����� ������

�����$��

���� �&� ��� � %���(�� �� ��� "���� ����� �� ��� %��%��(��

����%��� �� ������ ������� ���� ��� ���� ������� � �����$� H�� � ���&� ���

Page 156: Financial management 99

� �<@�

%��%���"�����,���� ��� �����������������%�������������������� ���

� ��%���������������������)� ����$�

���� �� ������ � ������ ��� ��� � �� � ��%���� �� ��,� "��� ���

� %���� ��� � � ��� ��� �� � $� ���� ���� %�� �������� ��� ��� %� �� ���

%��%��� �� ��� � %���$� ���� � �%���� � ��� ��%��� �� ��������&�

���� ��� �� ��)������&�������� ����������������&���$�0 "������ ������

�� ������ ��� ��%��� ��� � %���(�� ������ �������� ���������� � %�������

� ���� ����$��

��(���� �� ���!%%���#� ���*��&�'��

��� �������� �� ��� ���� ������ ��� ��� � ���� ��� �� � � ��, �� "���$�= "� �

���&� �"�������� %������� ������������� � � ������� �������%�,���

��� ����)������ %%������ �� "����$��

������� ����� �������� ���%�,������������ %����� ��� ���*�

���� ���� ��$�0 "��&����% ����%� ������ ������� ������������� �� �����

��� ����������������"����������������� ���� ��������������������

��� ��� )����� ���,� ��� �$� H�� � ���&� ��� %��%��� ��� ��� ����� � �

� ����� )����� ������� ������%���� ��,� � �"��� � ������&� ��� ��&� �"��&�

��$��

�% ��(����&�$%� %��#�

��� �� ���� �� ��� ������%���� ���� ��� ��� ������ %�)� %�� ������ �� %� ���

���$� +-����� ��� ��� ��%���� �����$� ���� ���&� ���� �� �� ��� ��%�

������%������,�� %%�������������� �����%�������%������,���%�� ��$��

��� ��� �%� %���� ��� ��� ������ �� ��� ������%���� �� � �����$�

���%��� ��-�����"����������������� �����"������� %�������"�������

���M������ ������ "�� ���������� ��$��

Page 157: Financial management 99

� �<A�

������%���� ����� �� ���� ������� �� ������ �� -���� ��� �� %� ���

�� ����(��D����(�E�� ���� ����"$�����������,���������������%������ ����

����� ���� �� ����������� ���������$��

���� �� ������ ����� �� �������� ��� ��� ��� ��� ����� ���

���������������������� ��� %������ ���$��

= �%��������� ���� �� ��������������������� �� ���� %����� �� ��

%���$� ��� � %���� ��� �%�� � � ��� ������ ���,� ������ � ���� �� ���

%����������%��������D�� ���E� �������� ��������������������$��������"���

��� ����"��������������� ��� ��%������������� ���������� � ��-�����������

��������� �����%������������ ����)������$�

0 "��� ���������&����� %������ �� �� )�����%��������� ���� ��

� ������������ �������$��

��%� !"���������(���"�%!,���"�

��%��� ������%���� �� ��� ����� ������%���� ��� �� ����� � � ���� ������

�-����$�

�������� ��� ����� ������%���� ������ � � ������ ����� ��� ��� ����

��� �%������ �����"���������� ������������ ��$���� %����� ������ ����

�%%������������� ������� ����������� ��� �������������������� "��

���������$������"���������� �������,����-������ ������������� %����

"����� ��� � �� ���"��� ������ �������� �� � � %�������� ����� � ��$� � ��

���� %����� ��������������������������������� ����� �������������

���������$�

��� %��������� ������� ��� ��������������������������������

��� "��� � %���� "���� � �������� �������&� "����� %�� ����� � � "��

������������� �$��

��%�������� %���������%��� ������� �-����� ��������������� ���

��� ������ ������������"���������������� ���%�,��$��������&����� %����

Page 158: Financial management 99

� �<C�

"�����%����������� %���������������� ���������������� ��%�,��

��� )����� ��� ���������"����� ���� �������� �� ���� �� ������ ��� � ����

%�,�����"����� ����� �� ���"����������)�����%���������� �� ����

�-���%��$�������"������������� ��������������%�,������

���� �� ��� � %���� ��� ���� %��%��� ��� � � � ����� �����

��� ���������%����������������� ��������������� ��$������� ��� �� ���

���� ����� %�� � �� ������ �"� ����� ��$� ���� ��� �� � � � ���������� ��� ���

����� %�����%������������� ���� ���������%�������������������%,�

��%�% ����� ���������������$�

���� ������������� ��� ������� ����� ����� ���$�

��%� !"���%�����% !$"������������(�,�%9���

��� �������� ������� ���� ������ ��������%�,�� � ������ ����������

����� �&� ��������� ��� ����� ��&� ������ � %����� ��� � �� ���&� �������

D� ���%������� ��"��������E�� %��������� �� ������$�

��� %����������������-������������� %���� ������ ����� ������

��%���$��

�� � %���� ��� ����� �� ��� ��%� ���� ��,� � %%����� ���� ��

��������� ���� ����$��������� ���� ��� �� ��������������������� �����������

�� ����$��

0 "� ���� ��� ��� ����� �� ���� ��� �� �����I� .��� �� �����

)����� ��� ��� �-���%���I� .��� �� ��� ����� �� ���� ��� � %���� ���

�� � ������ ���� ���� �������-���%�������"��I��

���� �� � %� �� ��� �%%���� �%� �����-���� ��� � � %����%��

���� �� ������"������������ ������������ ���

Page 159: Financial management 99

� �<F�

��$���(�"�%!��!%���%�,��+ %9�

���������� ������ ��������� ��%�" �,� ����� ���������� ��� ������ �� %�

��� ������������$�

�� %����� %���(��� ���� ����"&����� �� "����%��%����� ������� ��

�� �������� %������%���

�� ���,��� �����"������������%���

�� L��� ����������%�������������� ����� ����%�����������������

�� %��������� �(��� ���� ����"&����� �� "����%��� ����� ���-���� ���

�� � ��� �� �������%���

�� ��)�������� ������������ %����

�� ���������� ����������%���

���� ��������������������� ������� ��&��� ����������������������

��" �,�� ��$�

H����������������������������(#"�"$������������ �������"������%(��

��������� �� ���$���� � ����" ������ �� ���-���� ��� ����"� �� ������� � �

��"�� ��� ���� -���� ��� ��� ��"��� "���� �� ���� ��� ���� �� ��� � �� ���

� %���$� ��� ������ ������� � �� � �� � ��� ���� �� ���� ����� ��

� ��� �%��� ��������� �� ������� 2��$�

���� ���-���� ���������� �%���������������������������

�� 0 "�%����� �"����

�� .���"����"�������

�� .���M�"���"�������������� ��

�� .���� �������������

��������� ��%�" �,�� ������� ����)�������&����,&� ��� %&�� ��� �� ���

��%����

Page 160: Financial management 99

� �@G�

(�7�'�(��#�

������ �� ��&� ��� � %���� �� ���� ����� ��� ���� ���� ������� ��� ��� ������

��������� � ����%���� �� ������"������ ��������� ������$����� ����� �������

�� ����� ����)��������� �������������%$����"�,� "&���������������

������ ������ %���(���������� ������������������ "�$�H�������������

�� "��������������� %������%���M���������������� �������������%���

M� � � ��� ����� ��$� ����� ���� �� "� �� � �� ���� ��� � %� �������� � � %��

� ������ %����� ������ ��$� ����� ��� ������ ��������� �� ���� �� ��)����

� ����� ��������� ���� �������������������"����%���%�%�� �������������

� �%������������ ��$��

��"9�

������������� ��� ���� %���(�� ���� ��� ��� "� ���%������,�$�����%��

�������� ����%�� � � %������ ���M�������������� %������������M�"�����

%������ ��� ��"������ ���� %���(���� �$���������������� ������

"���� ���� ��%������ ��� � ������������ ��� ���� %���� "���(� �������

�������%��%���������������)������ ��� ������ ������ %����

��� ,��

���� ���� �-����� ��� ��� � %���� � � ������ ��� ��� ����� ������ ���������

�� ���� ������ ��� ��� ���� ����� �� � � ��� � %���� "���� ��� ��� �� ���� ��

����� ��� ��� �������� %)�%�%� ������� � � ��� � %���� "���� "����

%���%�%������ ���� ���D���"�� ����%��� ������������ ���������E�

� ��% (�

��������������������������� ����� �������������%��%���� ��� �� �����

� %���$� ���� �&��� ��� � ���������&� ��� ���� �� ������%�� ������� � ��

%��%���� ��� ����������"���������,��� ����� "���� ������ %���$�0���

�� ��������� %��������������������������������� ��� ������"����

��������� �� ��� ��� ��

Page 161: Financial management 99

� �@��

��,����

����� �������������������� ������ �������� �� "����� %� �����

�� ����������

�� ��� %�� ��%��%������������������� ��� ���

���� ������� ����� �� ���������������� ����������%� �����������

������ ��������� ��%" �,� �� ��� ������� ����� �� %�� �������� �� �%����

�������������� ��� ���

���� �� ��� ������ ������� �� ����� � ����� ��%" �,� � ��

%������ ��� �������� � � %���(�� ������ ��������$� 0 "��� "������ �����

��������%" �,�� %���������� ����� %� ���� ��������� ����������� ��

����������������������������������� ������ %������,��� ��������)�������&�

� ��� �&���$����������� ��� ������������������%" �,�� ������ %���$�

��$���(�"�%!��!%����&�)�(!�� ������%,�

.�,� "������" �%���� ����� ��������������� ���� %����D ������%E�

�� ���� ��� -����$� 0 "��� ��� ��� ���������� � � ����� �� ��� )��� �� �� ����

���%�%� �� � ��� �� �� ���� ��� -����� ��� ��� ������ ��������� �� � � %���$�

���� �&����������� ������� ��������������� ���������%�����,�� ���

��� �%�$�

���%��� �2����� ����������%��%������� �%)�%�*���� "���(�

D����� ����(E�"����������$����,������������� ����������� ������

��"��������������������� ��� �������$��

. �,� "����������������� ��������&�������� ������ %�������

%)�%�*��"������� ��� �����������%���%�*�$��������%������������ ��

���� %�������%���%�*��"������� ��� �����������%)�%�*�$����� �����

���� ������ %����������� ��� ����������������������$�

���� �� %��� �������� ���%���� ��� ��"� � ����� �� � � � "� ���

������������������������������� ������ %���$�� %�����������������

Page 162: Financial management 99

� �@#�

�����D��� �����������E������ ����������� ������ %������������ ��

� �������������������$�H����� ����)��%&��"�� ����������������� �

���� �� ��"�� ������ ��������� ��� ���� �� ��� � %���$� 4��� ��� �����

����� ���� ���� ������������ -��&� ����� �������&� ����� "������ ���

���� ������ %����

��� ������ ��������� �� � � %���� "���� �� ������ ��� �%��%����

"��� ��� � %���� ��� � �%�� ��� ��� �� ���$� ��� ������� ������ ���������

" �������� ����������������������$�

���%��%��� ���� %����" ������� � �����������������������

�������-���� �������������� ���" ������%��"�������"�� ������ ���

�������������������$����%��%�������� �� ����"������)�������������

��������$����� %����"�������� ������ �������� �������������� ����� ����$�

+������%����������� �������&����%��%���"�������� �"��������� ��

��� � ��� �� ��� ��� ��� � ����� �� ������ ��� ���� ����� ��� ����� ���

� ����,����������"�����������������������$��

������������������������� ������� ����� ��� ������������� ���

%��"��������� %������������� ��������$�

= "������� )�� �� ��� ���� ��������"�� ��� ������������� ���

� ��� ��������"���������� ����������������������%��%��$�

�""!,$�� �"�

������� ��������"���������������������� ��� �������� ���� %�������

������������������������������� ������������� �� "�������%��� ���

�� �������� ��������� ��� �� ���K���� %�K���� ����)��

�� ���� %���������������������������������������"�� ������������ �

�������� �����

Page 163: Financial management 99

� �@3�

�� ��� ����� ��� ��� ���� �%� ���2����� �� �������� ���������� �� ��

���������� %�D+���E�� ������ %����

�� ��� ������� ��� %� ��� )����� � � �%��� �%� M� � � �� "��� �� � �

������M� ������� �� ����%�

�� ������ ��������� ��� �� ������ ��� � � %���� "��� ��� ����������

������� ��� ����"���������� %� ������������� �����

���������������� �����%��� ������� �,����������������� ��

�)&��������� � ����&� ���,� ������ �&� �� "��� ���%�,�� �%������ ��� � � ����

��� �������� �� �������� ����� �� � ��� �� ������ ��� �� ������� ���

��������"�������������������� ����

�,������� ����� �����%��� ��&�� ��� �����&������������������������

����S���K����

S������������������������������4�,������ ������

���"����%�����������������&��������" ������ %����� ��� ��������

.��� ���� %�������� ����GGX� �� ��������������"��� ���������� �� �

�%���� ������� ����&������&����� ��� ��-�����" ������

��S���K�+�

S�+-����������������������4�,������ ��-�����

.������%�,������ ������ %����L����-���� ����������+-����&�

������� %�����������*�� ����� ������ %����" ������

��S�H�K�L�

S�H���������� %�����������4�,������ ��������%�

������� ,���$$% ��*��

���� � %���� ��� ���� � � ��� ������ ��� ��� ������� ���� ����� ��� ���� ����

������ ��� -����� �����$� H�� ��� ���� ���&� � � %���� "����� ������� ����

��������������� ����-����������������������������� %���$�

Page 164: Financial management 99

� �@9�

������� ��-����� ������ %���������� ���� ���������� �����������

������ %��

L�D���� ��-����E�S�+�D������ %E�K�!�D� ��� ��-����E�

��%������������� ���� %���(������������ ���� ���������� �������

������� ��������� �����$�

L�D���� �����E�S���D������� �����E�K�!�D� ��� �����E�

������� ������ %����"�����������%����� ������ ��-��������

���� �����$�

���� %���(�� ������ ��� �������������������"����������� ���

��������D������� �������������� "E���������������� �����������

. �,� "&�

L��� ��������%�S����� ������-�����T����� ����������

� %���(��� ��� ��������S�=�� ���������� %�K����� ��������%�

�������� ����"��� ��������"����������� ��� �������$��

.����S�� ��� ��-�����Y�-�����"�����T�� ��� ������Y�����"�����

=�� ��� %���� ���������������� ��� ��������&� ���� ��� ��-�����

���%�����������"�������K�+-���������$����� ������� ��� ��� ������

���� ��� ��-�����"���������� ��K+�%��������&��������� ��� ��������

���%������������

��S�����]��K�D�T+EW�T���]+�K�D�T+EW�

�������� ��� ����������"������������K+�������$��

/���*��&��)�%����� "�� ����$���(���

���"����������� ��� �������� D.���E� ������� ���������� �%�����

���%?��� ��� �������$�����������������%��� ���%�� ����������������� ����

��� � �� ������� �� 2���&� ����� ������ ��� � ��� �� ��� ��������� �%�� ��,� �

� �������������� ����� �����

Page 165: Financial management 99

� �@<�

� %����� ���� % ��� �� %� �" � %��� � ����:� -����� ��� ���$� ����� ���

��������������� ��� ���%�� %������ ����%��� � %� ����:�������� -����&�

� %% �� -����� ��� ���� D���������� ���� ��� � ��E$� ���.���� �,�� ��� �

�� ���� ��� ������ "������ �� ��� � %� ���� �� ��� ������ ��������� ���

����������)������ ��� ���"�������� ������%����

���� �%�������

���"����������� ��� ����������������������

��S�D+K!E���T�D�K!E���D��M�Y�E�

.��&��

!�S���T�+�

���� �� "�������������������%� �����

��%� �� 4����� �����

�� "����������� ��� �������� X�

O� �-����� �� )����� ��� �� ������ �� -����&� ��

� ��� ��-�����

X�

�� �-����� �� )����� ��� �� ������ ��� �� "����&�

��� ��� ������

X�

Y�� � �� ����)���� X�

�� � �������������� ��������

+� � ���-��������-�����-�������� ��������

!� � ����������������������� ����� ����� ��������

�����-��� ���������� ������������� ��"����� % �� ���-��������

���$� ��� ���� �� ��� ������ � ������&� � �� )%��&� �� ������� �� �,� D"����

Page 166: Financial management 99

� �@@�

��������� ��� ��-������E&��������� �%���" ������������������ �����%�� ��

�������� ���� ���� ����������

0 "����" �,�����������

�����"���%�������)������ ��� ���"������&�"��� ����������

%�,������� �� ���� %� ����&� ����� ���������� ,������ D"����������

������������� �������E$� ��� ����� �&� ���&�% �� 7) ���7� � ����� �� ��������&�

����� �� � �������K������ � ���&� � �������� ������� �� �,&� ��$&� " ����

� �%������ �������� ��� ��� � �%��� ��� ���� )���� ��� ��� ����������� % ����� 5�

����� ��� � ��� �� �� �� ��������� %�� ��� ��� ������� �������� �� %� ��� �����

������� �������-��������� ������)������������

� ����� ����� �%�� �����������

0 "� � � "� ����� ��� ��� ����� �� ��� � %� ����� ��� ��� � �%��� � ��

.���I�������������� ���������7"����7� ���� ���� ����������������%�������

%�,������ �������������������������%� ���������� ������������$�� ��

)%��&� ��� "����� �� � %% �� -����� ��� ��� � �� � �%��� " ���� ��

���%������� �� "����

4�,������ �� � %% �� -�����K� D4�,������ ��� %% �� -�����T�4�,��

���� ������T�4�,������ ���������-����E��������������

� &� ��� ��� �� ��� ��� �������� ��� %�,�� ����� �� ��� � ���� ��

���������D�%���������&���������� �,&����� %% ���� �,E��������������

���%�,������� ��-������ ������������������ %���������%�������

������������%�����������������%��� ������� ���������&���������� ���

��������� %� ����� ����������

���%�,������ ������������������ ����������� %����������������

����� � ���$� ��-�����&� � %����� �� � ��� � ����������� % ���� �� ��,�

� ��&�"� ��%�,���������� �������� ���$�0 "��&���������%�,������

������ ����� � ����������� ��� ����� ,�����D� ��� %������������� ��

Page 167: Financial management 99

� �@A�

)��������������������������������������&������E&����� ,����� ������

��������������������.����� �%�����

���%�,������ ����������� �,��������������������� ���� �����

%�,�&�������%�������%��������������� ���������������%��� �������

�������������������������

= "&��������,���� ������ ����

�������-����� ���-������� � ���������&�"��� ���� ���� ����������

� ���)����%����� ���$���������� ���������%���������������������� ����

��%�������������� �������������� �,&�������������%����

���� ��� ��� %% ��-������������������%�����������������������

��������% �������

���� ��� ������ ������������ �%������� �������������������� ���� ��

��� � %���$� ������� ���������� �� ���&� ��� ���� �� ������� ������ ��� ���

��,�� �������� ���� ����� %����" ������ ��������� ��� ��� �����$�

������� �� ��� ��� �%�������"���� ��� �)�� �� ��� ������� ������� �����

���&� � "��&� ��� � ��� �� ���� ��� ������� ������ ��� ��� �)� ��� ���� ���

� �� ��� �� ������2���� $�����&����� ��� ������� ���� %������ %��DO�4�

�� � ���� �� ������� �� � ��E�`�D��a��)� ��E$� ��� ���&� ��� �)� ������ �� ���

�������,��� ������� �%���� ��.���&���������������� ���������� �� ��� ��

���&����������

.����S�"����� ���������-�����`�� ��� ���������-�����

T�"����� ��� %% ��-�����`�� ��� ��� %% ��-���������

T�"����� ������`�� ��� ������`�D��a��)���E�

���� $�%��������� ,���$$% ��*�

=�� H������� ��� %� ��=H�� ��� -��� � � ����� �� ��� ��� %� ���� �������

)����$��8� ������ %��������������� %������������ %���$��H�������

)����� �� � ���� �������� ������� ��� ���� �� ��� %������� �� ���

Page 168: Financial management 99

� �@C�

� %���$�=�� ���������� %� ��=H�������������" ������%� �������� �$�����

��������������������� ������������*�� ����� D�����E�������� �$�. �

" �������%��������� ��� %������,������

+���%���L���S���=��H���������� %�K��������*�� ��������������������

�� ���� �%� ����� ��� ����� ������� ��� �������� ������� � �����$�����

=H������,�� ��������� ��� ����� �%� ����� ��� ��� $��;������������� ������

��� ���� � ���� ��� � � � %���� � � %���?�� ������� � � ��� ��?�� �������

)����$�������� � ���� ��� � ���� �����,��$��� %����,?�����������

��� �� ����� �?�� ��������&� ��� ����� ��� ���� � ���� ��� � % �� ���

����$������� ������� ��������������,�������

����� ������� �S��=��H���������� %�K����������������������������

����������������� ��� ���������������������������������������$����=��

H���������� %�������%� ������������������������� ��"���������������

������*�� �� ��&� =�� ��� %� 4��������� ��� ��� ���� ������ � ����

��� ����������

��� ������� ���� ���������� %���� �����������������������&���� �����

������*�� �� ��� ��� ��� � ��� �� ���� �%��� � ������ � �� ��� ����� ��

������������$��

��� "� ��� ��� ����� ��� ��� %� ��� ��� ��� ���� � ��� �� ������ ���

%������������

��S�����]��K�D�T+EW�T���]+�K�D�T+EW�

����������� ������� ���������� ������$�8��������&����� ��� ��-�����

�������������������:�

���]+�K�D�T+EW�S���5������]��K�D�T+EW�

Page 169: Financial management 99

� �@F�

�]+�K�D�T+EW]D�T+E�K�+EWS��]D�T+E�K�+EW5��]��K�D�T+EW�]D�T+EK�+EW�

��S���T�D�K+E�D��5���E�

��������������%��� �� ���������� �������������%�,��������������

� %�������"� ��������� �������"����� ��� ��������� �� ���� %���(��

���5-�������� $����������&���������� ����"���������-��������� �������

�������$�������������������� ������������"���������������� ��������

�� ������ ��� ���-�����������*�� ����$��������� ��� �����������-�����

����� ��� �,������� ������ �� ���� �� )� ��� � � ����� ���,� "����� ��� �����

������� %����������������������������$��

����� ��� ������� ��� %� ��� ��� ��� ��� �� � ����� ��� �����

�����$�0�� ������� ���� ���%�,������ �� � � %���������� �� ���� ���

���������� %���������������,$��

��������� ��� ��� ���� ������� %�� ������� � %������� ��

���������������������� ��$�����%���������������������� �� ����� %�

��� ���,� ��"�� ���� ������ ��� -����� ������ "��� ��� �������� ��� � ���

��� %�������,�"����������������%�,������ ������ %���$�

�%�&��� ��(��$$% ��*�

��� ������ ��� ��"� ��� %���� �� � � %�� %��� � � ��� )��%� � ���� ���

�,�������������� %���� ��$�

��� ������ � � ����� ��� ��� � 2����� ���%�)� �� ���� ������ ��� -�����

���������������������� ��������%���������������"����������� ���

������������ ������������ ������

����&���������� ������ ����� � �������

�� ���� ��� ������������%����% �� ������� ���������� ������������

��������������������������������������������������

Page 170: Financial management 99

� �AG�

�� ��� � ��� �� -����� ������ �%���� % �� �� ���� � ������ �� ����� ����

�������� ��� � � � ������ ���� �� ����� ��� ����� ���� �������

�������

�� �������� ��� �������&���������� ������ ������ ��� ��� ��� ��

�������� ��� ��-��������������� ��������� ���&��%����% �� ��

������������ � �� % ���� ������� ��� ����� ������� ��� �����

�� ����������� ����

����������� ������ ������� ������������ �����������������������

��� %� ����� ���������� %���� ���$��

��� %��� �� � ���� �� �� ��� ������ ��� ��� ��� ��� ���� ��� � ��� �� ������ ���

������� �������������������������������� ���%�����������������"�����

%���%�*�� ��� � ��� �� �����$� ��� ����� ���%�� ������ ��������� � ���� ��� ���

%������� ��� ���������� ��� �� -�����"������ ��� �%$��� �� ����� ���%��

� ���&�������%������� ��� �����������������������%������� ��� ��-�����

����� ������ ���%��� ����������%������� ��� ���������% ������������

%������� ��� ��-�����

��� ������ ��� ��� ��� �%����� ���� ����� ��� ���� ������

� %����� % �� ���� ��� ��� ����� � %����$� ����� �%����� ���� ���� ��

������� �������%��%�� ���������� ������������� %����$��

��� � ����� �� �� ��� ������ ������ ��� ���� �������� �� �� ���� ���

� ����� %������ ��� �� ����� ������ ��� ���,����� �� �������������� ���

����� ������ %�������� ��������$��

���� �� ���� ���� ����������� 2��������� �� � �� ������%��� ������ ���

����� ��(� ������ �� � ��� ���,� �� ����� "���� ���� �� �������� ����� ��

����$�

Page 171: Financial management 99

� �A��

0 "��� ��� )������ �� �� ���%�%� ������ ��������� ��� �� 2�������� ���

���� ���� ���" �� ����:� �)�������������� �� ���������%���� ������������

��� ����%�,���%������ ���

� &��(�������&�� �((�%F"�$% $ "��� ��

4 �������54����� �� �%� D �� ���� � 4 �������&� 4�� �� 4����E� � �%�� ���

������ ��% ��������,���� ����������������$����������� �%���������&����

�������� �� �)�&���,�������� ���&� �����%%����� ��� �%�� �&� ��� ��� ��

��������%�,�&�������� ������%���������������� "��������%����������$����

� ��� ��%���� ���������%?����������������������������� �,� ������������$����

� ��� ��%����"��� ������%?����������� ����� ��$������ �%� ���%����� ��

�" ��� � ���� ���"���������� ���)������ �������� ��"�����)��

�� � ���� ���4 �������54������� �%�D�F<CE�D"��� ����)�E�

� �������" ����%��"���������������)����� ������������������������$����

������ D���%� E� ����������:� ���� ��&� ��� ��� ���������� -����� ���$���� ����

D���%�;E� ��������:� ��� ��� ���������������� -����&� ������������ ���$����

4 �������54������� �%���������������������" ����%���������%�

�� � ���� ����

"��� L � ��� ��� ���� �� �� ������� ���%� S� ����� �� ������� ��� ��� ���%?��

-����&� ��� L;� ��� ������� �� ������ ���%�S� ����� ��������� ��� ��� ���%?��

-����&�������������������

� ���"���������� ���������&����� ���������������� ����������������

�� �� ����" ����%�� � ��;$� ������ �������������������� �� ���������

���%�;&���� ������������������� �����%� ����� �� "�����%�% ���� ��

% ��������� ���%�;� � �$����������������� � ������ �� ���� �����%����

Page 172: Financial management 99

� �A#�

" ����������%$����� ���������� ��;�%����������%����������� �� �

%��������% ���� �� "���&�"��������������� ��;?��������

����� �������� �� �� � �������� ��� � �� �� � %� �� ��� �� �%?��

���%��� ��$�. �����%������������%�����������������?��� ��� ��� �� "����

% ����������%������� ��������%&�"��������� ���������������%%�����

��� �%�� �� ������������� ����������%�,�����

�� � ���� �����

���������� ��� ��-�����

�G�������� ��� ��������� �������-��������%�

���������� ��� ������

��K������������5� 5-�������� �

������� � ���� ����������� ���� ��� ��-����� ��������������� �� �� ���

���%b�� ���� � � -����� ��� $� �� ������ ���5� 5-����� ��� � ���� � � � ������

�-����������� ��-����&������ ��������������,���� ����� ��-����5� �����

����� %�����"�������$���� � �%��� ����������� %������ ��� ��"������

����� ��� ��������

������ � ���� ������������%����

5� ��)��)������

5� �������� ��� ����)����

5��������������� �� ��� ���� �� "�������%�����

Page 173: Financial management 99

� �A3�

�����������%������%���������D������&�� �� ������ ����� �����

%�����������" ���E&���������� �%���������������������������������������

���� %�����������%� ����$�������&�������������������%����&���������������

����� �� ��% �� ��������%��� �������� ���$������������"���� �� ,�� ��

���%������ �� ���%�� ������ ��������� ��� � "� �� �� ��� ��� %����� �����

���%�����������������

�� � ���� ���4 �������54������� �%�D�F@3E�D"�����)�E�

�� � ���� ���:�

L;����������� �����������%�

L ����������� ��������������%�

�����������)���D�c�E�)�������� ������D�E�

����� %��� ���� ���� �� ������� � �� ���%�� � � �� ����&� �����

� �� ��� ��� ��� ������ ������� ��%���$� ���� �� ����� � "��� �)�

��%���$�����������%������� �5���������

�� � ���� ����:�

���������� ��� ��-�����

�G�������� ��� ��������� �������-��������%�

���������� ��� ������

��K������������5� 5-�������� �

����������)����

Page 174: Financial management 99

� �A9�

����%����� ���������������������������� �������� ��� ��-�����

����� "���� ����&� ����� ��� ���,� � � -����� ����&� ������ � ���$� ��� � �%���

� "�������%������ ���� �������������"�������.����

����%��� ���%���������� � ���� ���"�����)����

5� �� ��� ������)�����������c�&� ��������������������

5= �������� ��� ���)����

5��������������� �� ��� ���� �� "�������%����

4����� ��� 4 �������� ��������� � ��%��� �� � �� "5��� �����

����������� � %� �� ���� �����$� ��� �� �%� ������ ����� ��:� �$�4 ��������

���4$�4����&� 7���� ��� �������&� � �� ��� �������� ��� ��� �� ��� ��

�����%��&7��%�����+� � %������"�D/����F<CE�

�""!,$�� �"� ��� &��(�������&�� �((�%F"�$% $ "��� ��

��%�������$���(�,�%9����

��� �%�� �� ��� ����� ������ ��� ���� ��� � � �� ��%� �� ��%%�����

��� �%�� �B�������� ������ �����B����� �� � ���,�������� ���B����������

���������������������

���� ��(���)�"� %"���&�,�����%"�

����� ��� ��� ����� �� �� � � %����� �� �� ���,� ��� ������ ���� ��� % ���

����� ���� ���%$�4��������������������� ��������� �����

E , ��� !"��7$������ �"�

����� ���� ������� �%� ����������)����� ���� ��������� ��������������

�3!�)�(����%�"9��(�""�"�

� %����������������������������� ������� �-����������,������� ��

�������� ������������������,�

Page 175: Financial management 99

� �A<�

�'"����� ����7�

��� ��� ���%�� ���� ��� � � �)� ����� ��� ��� �������� � ���%���� �� ���

� %���������� ��������������" ��������������)������ ������ %�����

�%�����","� ��� &��(�������&�� �((�%F"�$% $ "��� ��

�������������������������� � ���� �� ��4 �����������4�������������

���� ��� ������ %�,�� ���%��� ��� ���������� ����� ������� �� ��������� ���

�������$� ���������" ���&�� "��&���������%��� ������ ����������� ���

%�,������������*�������� ����%������ ���

�� � %������������� �����)�� ���������� %$�D� �� ����)�E�

�� ��� � %�� ������� ����� ���"� ������ ��������� %� ����� �����%����

��� � %����� D��� "�� �� �������� ��� %E� �� ���2��� � � �)�� �� �

��� ��� ���� D��� ��� ��� %� �)E� D��� ����&� ����� ��������� "��

����� �)�� ��� �������� �� ��� ����� ������� � "� �% ��� �� %� ���

�� �� �� ��� ��� ��� %� �)$� 0 "��&� ��� � %����� "����� �����

������������-������ �������������)� ������������������������� ��

�������� ��� �� �� ����)E�

�� ������� ����)��������� ������ ������� �� ���������"��%�����

������� ����������"������ ������������� ���

�� 4������%�� ������������� ���������-���� ������������

�� ��� �%�� ��� ��%%���� )����� ����� %����� �� ����� ��� �%��

������������ ����������%��

�� ��� �������� ��� � �� �������� �� � �� ��� ��� �%� ���� �%�

�������� ��������� �������������������

Page 176: Financial management 99

� �A@�

��7�"���&���$���(�"�%!��!%��

����)��� ���� ����� ����� �������� �� �� ����������� ��������� ���� ��

�������������������������� %���(�������)���������� "�$����� ��

�������������������������������� ������ %���$��

����� �)� ������ �� ���� �%����� ���� � %����� "���� %�� �� % ��

���� � � ����� �)����������� ��� ���������$� ��� ������� ����� ��� � �� �"���

������������������ %�%���%�������������$��

� %����� �� � ��� � �� ���� �)� ������� ��,� ������� �&� �����

� �"���� ���&� ��$������ �%����� ���� � %����� ������������ � �� ���� �)�

�������" ����%�� ��� "�����������%��� ����������������)����� ����� �

������������ ���������������������$�

0 "��&� ���� �������,���"��� ������ �)����������� ������� �)�

������������� %�����"����������������� ��" �������� � ����������

��)������&�"������������ ���������������$�

���!"��7�,�����*�"�+��*�����7�,$(��

;������ �������" �� %�������������� ���������� %� ����$�GG&GGG����

"���������%���� ������������$�0 "��� ������� �������%�� ������

��%� ������$� � %���� �� %�� ��� � � ���� � ������ "���� � %���� �� ���

��$9GG&GGG�������������� ��"�������������#��������������$�

��� � �� ��� �)� ��� �������� � � � ��� ��� � %����� ��� 3GX$� ���

��� %�� ��������� ����� �������" �� %���������� "�������������� "�

� � %������ � %������

H���������� %� ��$�GG&GGG� ��$�GG&GGG�

������� ������ �55� ��$9C&GGG�

�� ������ ���)� ��$�GG&GGG� ��$<#&GGG�

�)�� ��$3G&GGG� ��$�<&@GG�

Page 177: Financial management 99

� �AA�

�� ���� ���� �)� D��� %� ������ � �

���� ����E�

��$AG&GGG� ��$3@&9GG�

� %����� ��� %� �� ���� � ����� ���

���� �����

��$AG&GGG� ��$C9&9GG�

�������� ������� ���� � %����� ��� %� ������� ����� ��� ���� ����� �� ���

���������%������������������ ����������������%�

����������)�������������)�������������� ������������%�M����

��� -��� � � ��� ������� �� ���� ������%������������������������)� ��$� ���

�������&���������$9C&GGG�Y�3GX�S���$�9&9GG$�H����������)�������% ����������

�� �� � �� ��� �������� ��� ��� � %����� ��� %� �� ���� � ����� ���

���� ����� ������ %������������

0��� ��%����������

�� �����������)������������&����� �&����������������)��������$���

�� ��������������%(��%�������)������������������� ������������

�)������$�

�� ��� ���� �� ��� ������� �)� �������� ������ �� ��� ���%(�� ������� � �

������)������ %$�

�� ���% ������%�� �� "������������)��������*������ ������������

�)������$�

�� 8���� ���� ���� �� ����"��� � � ������ ��� %� �� %� �)�&� ��� �����

���� �������� �)� �������� �� ��������� ��� � "�� ��� ���� �� ���

��������)������$�

�� +-����� ����� ��� ��� � �)� ������ ������ � � ���� ����� ��&� "�����

���������)������� ������������ �� ������$�

Page 178: Financial management 99

� �AC�

�� 0��� ���� ��� �% ���� �)� ������ � � ���� ��� � �� ������ ��� �)�

������$�

0 "��&� �)����� ������� ���� ��� �������"�� �� ����� %�����"����

�GGX����$�

��$���(�"�%!��!%��&���%,�����"����$%�������

��� ������ ��������� ���%������ ��� ������� %�� ��� ��� � ������� ��� ���

����� ��� ����� ������� ���������������&����� ������ %�����������

����������� "$�

��� %����%������ �������������������������������%��� �����

������ � ������� �����$��

4��%��� �� � %�����%�� � �� "������� � � � �� ����� ����� ��� ���

� ��� �������������� �����,�����������������������������������������

������$�

� %� ����������%� ������ ������� ������������� ������ "�

�% +�*�$ ������(�

� %����� "���� �� "��� �� ��������� %�� �� ����� ����� ���� ��������� ����

)������ ��� ��%�� �� ������� � � �� ���� ��� ����� %�� ���� ��� � � � ��

���������� �� �-��������%���� � ��������������$� �����%�� ������ ���

� �������������%��� �� ��������$�

0������ "���� %�����%�������� ��,������"����� "��%��������� �

,�� ������� ���� � "�� ��� � � ����� ��� �������� ��)�������� ����� �����

��� �%��� ��� ����� ��)������� �� ��� � ���� �� ��%$� ����" ���� �� �

������������������ ������)�������$�

��� ��� ��� %���� � %����� ��� ������� ����� ��� ����� �� ����$�

����� ���� %�� ��� � "� � ���� �� �������� �������$� ���� � %����� " ����

���� �����������"����� ����%������������������������"����� ���������

� �� ��%� ��� ���� ��� � ����� ��� �� �������� ��)�������� ����� �����

Page 179: Financial management 99

� �AF�

��� �%������� ��)������ ���������������$�����" ������ ����������

�����������)��������"�������������"���������������� ������ %����$�

�""��"�

��� ����� ��� ��� � �%� �� ����� ���� ��� ��� � %����� �� ���� �%� �����

���%������ ���������������������$�

������������%������)��������������� ��������������� ����$�

���������� �������� �������������������&��������� ����������� ����

� ���������� ��� ����%�������� � �� ��� ����� ������� � ��� ����������

����$�

� %����� "���� ���� ������� ����� "���� ��� ���� ���� ��������

������������ �����������"������������������������ ��$��

� %�����"������������������"����� ��������������������

� ��&�'����&�&�'����7�"*��(&"�

����)��� ���� ����� ����� �������� �� �� ����������� ��������� ���� ��

�������������������������� %���(�������)���������� "�$����� ��

�������������������������������� ������ %���$��

����� �)� ������ �� ���� �%����� ���� � %����� "���� %�� �� % ��

���� � � ����� �)����������� ��� ���������$� ��� ������� ����� ��� � �� �"���

������������������ %�%���%�������������$��

� %����� �� � ��� � �� ���� �)� ������� ��,� ������� �&� �����

� �"���� ���&� ��$������ �%����� ���� � %����� ������������ � �� ���� �)�

�������" ����%�� ��� "�����������%��� ����������������)����� ����� �

������������ ���������������������$�

0 "��&� ���� �������,���"��� �� ���� �)����������� ������� �)�

������������� %�����"����������������� ��" �������� � ����������

��)������&�"������������ ����������������

Page 180: Financial management 99

� �CG�

�������(��(�7�'�(��#�

� %����� "���� � �%������� �� "����� �� ����� �� ��� ������ ������ ��

��� �� ���� ����� ���� ��� ������ �� "�� �� � %� ����$� ������ ����&� ���

� %�����%��)������ ����������� ������������������������������

����������������%������������������%��������������� �� ���������� ������

����� �� �� �������$� ��� ��� ���� �� ������� � �� ��� � %����� � � %������

����������)���������������"������������ %������ ��2����� ������������

�������������$�

�����%��,���"�

�������� ����� ��������������������" ������������ ������������� ���������

��� � ��� ��%� � �� ��%���� � � �� ���� ����� ������$� ����� � ������ %��

������� ���������� �� �� ��������&� �"� ����� ��� )����� ������� D ���� ����

-���������E�� ��)������� ���"��� 2���&�%������" �,�����������-���%����

�� � ��������� ���$� ���� � ������ %�� ���� �� �������� ��� � %����(�

�����%��&� ��������� ��� �������� � �����$� L� ��� �� �� ���� � ������ ���

���� ���� ��������� ��-����$�� � ��� %���������������� �����&�

��� � %����� %�� �,� � �� ��� �� ���� � �� ���� ���%��� �� ���� ��� ���

"��������%����������� ���� ���������� ����%���$�

� ��% (�

����������������������������������&����%��%��� ������ %�����%��

����� ��� ����� � � � ������ � ��� �� ��� ��� � %����� ��� ����� ��� ����

����������� ��� ��� ��� �� ������ ����� �� ���������$� ��� )�������

%��%����%�� �� ����"����� ��� ����� "������������� �� �%������

� %���� "��� ��� ��� ������ ��������$� . ����� ���� ��� �� ���� ����

� %�����%�� ��� � ���������� ������������� � �� �����,� ����� )�������

%��%���� ��� ��$�

Page 181: Financial management 99

� �C��

�""!��� "�"�

����� �� �� ��� �� � ���� �� �������� "��� � � %���� ������ � � ���� ����

������������%�,�$��������� ������ ������� �%����)������ ���� "��

����-����������� ���$������� ��"������ �������� %������ �����������

�����$������� ������� � � � �� ��� ��� ����� � ���$� ��� � ���� �� ���� �� �

������������������ ���$������� �����,���%������� ��� %%��������� ��

��������� ���� �����%���� �2�,������������� ���� ������ %����$�

������ %�����"���������� �� ���������������� ������ �� "������ ���

�� �)�������������� ���������D���������� ���)������E�

�� ������������� ����� ��������� �������

�� � %������&���%�� ���%������ ������ ���������-�����������

�� � ������� �� �� "����������� ��� ��

�� -�����������������%����� %%��%�����������

� ,���%�3!���(#��"9�&�3!�"�� �"�

�4�0 "�� ����%������������� ������������%���I�

� ����� �������:�

�������M��������������

+)�����5�����D�� ��5��%���$�� ��5��%E&�+-��������0�������D��������� �,&�

� ��������� ���&���$E�

#$.������ ���� ��������D������� ��)����E��������% �I�.��I�

+)����� M� ��� ��� � %���� ��� ����� "��$� ����� "���� " �,� ��� "��� ��� ����

������� ������� ��� �� )����� ���� ������� ���� ��� ������� �������� ��� ���

������� ��� ��� ���� ��� � ������� �� �������� ������ � � ��� � %���� � �

%,�% ��% ���"���������)���������

Page 182: Financial management 99

� �C#�

�������M� ��� ���� %�������� ������ ��� ���� ����� � � ����� ��� �������

������ ��������������������������������������������� �� �� ��������������

� ��������������������������� ���� ��������� �%��$�L������������������

�������" ������������� ����� %����������� ��$�

3$.������ ���� ��)�����������D���� ��-����E��������% �I�.��I�

��% ��� ��� ��� � %����� ��� � ��� ��� � �%�� �� )����� ������ M� ���� ���

-����$����-����� ���������������� ��$��������� %������������"��&����

�������������������"�������������������������� "��� ����������"���

� %����"��������������������$�

9$��������������������� �� �����������I�

������ ��������� ��� �������M� ���� ��������� -����� ������M� ��� �� � ������

���2��$�4��� ���������������� %�������� ��� �%� �����������������M�

����� "� ���� ������ ������� �����&� �� )����� -����$� ��� ��� ���� ������ ���

� ����� � �&� ��� ����� ��� " ���� ������� �� �-��� %����� �� %� ��� � %����

���������"�� ������ ���������$�����&����������� ������ ������������ �&�

���% ����� %�����%�����������������-���%������������ ����������

������&� ��-������������������������������� ������ �&�"�����-�����-�����

����������%���$�

<$��������%��������"����&�"���"���������� �������%(���� �,�����I���������

���%��������"�-����&�"���"���������� �������%(���� �,�����I�

������ ��"��� ��� ���%�"����� �"�������% ��Q� ������>�4���(�� �����

;"�1O �����%,��� ��% ��% �������%��������%�������� ��������%���

�������������� ��$6� ��� ��(���)���;"�18 �� �����%���� �� � ��������

�����%��������&�� �%����� "�������������6$�

Page 183: Financial management 99

� �C3�

.�����%������� ����������� "������������������������������%����&�

��� ��������� � � )%��� ���������� ��������������$� �� �� )%��&����� � ��

+-����� �"��� D����� ��������E� �� +-����� � �� ���� �"��� D�����

�������E$�

@$��������%������������ ���������-����&�"���"���������� �������%(���� �,�

����I�

��� ����� ���� ��� ������ �� � � %��������� "�� � ��� ����� "� ��� �������

���� ���������������&������������� ������������� ��������� ������

-�����������%�,�����&��������������� ����� ���$�H��� ���&��������� ���

�� ����� ������� ������� ��� ,��������� %���(��������������� ������

���� ������������������������-����� ��� ��$�

����� ��� �� ��� ��� ���� ��� ���� ������ ������ �%��� %��������

��"��������� �� "����-���� ���5�

�� .���"���������� ����� %���(���� ���������I�

�� +�������H+I�

�� �� ����4����� ���H�I�

�� H�������4����� ��H�H�I�

�� .���"���������� �������%(���������� �%�������I�

�� .��� "���� ����� � � ��� ���%(� ������� � � %��� ���������� ��

���� ����(�)� ����� ����,I�

L��� ���� %����� �� ��� �%��� �� �� � ���� � � � ������� "��� "����

������ ��������������

�� .���"���������� �������%(��+L�I�

�� .���"���������� �������%(��. ���I�

�� .���"���������� �������%(����������� "I�

�� .���"���������� �������%(���������� ���������% ��I�

Page 184: Financial management 99

� �C9�

A$�� ������� �����%���I��

�������� ������� �������������������� �� ��� ���

. ���(�����������������������"�������� ��������������&���% ������

"���������������������������� �������������$�

�����"� ����� ���%��������������������� ���������� �� ��� ��������������

� ������������������������"���������������&������������������ ��%���$�

���� )������ ��� �%��&� � �� ��� �%��� � ,�� ����� ���� ���

��� �%���� ������ %�����$�

� �

� �"!,�!$G 44�

�� ��� ������ ��������� �� � � %���� ������� ��� ���� ������ M� -�����

������%�)� ������ %����

�� ������������������������ ��� ���� %�����������%� ������� %����

� ���� ����"� ������ ����(�������������,�����������%�,������

������ %����

�� ������������� ����� ��� ��%�� �������� ������ �� )����� ����

������� ���"����-�������������������������������� ���� %�����

�� ���������������� ����(�������������%����� ��� ����������������

����������������������� ���� %����

�� ��� %�������%���������������������� ������������������

���������������%���� ��+��� ���H+�

�� ������� %���(�� ������� �������������% �������������%�,���������

���&�����+���"����������"�������$��

�� .�������������+���&�+���������������"����% ������

�� ��� ���� �� �������� ����� ��� ��� ������� ����� ��� +���

������������� ����������������������+����

Page 185: Financial management 99

� �C<�

�� ��� ���� �� ���� ��� ����� ��� ��� ������� ����� ��� +����

������������� ��������������������������

�� ������������������ ��������"� ��M��������������� ����(�

��������� ����� ���&������ ��������������� ����(����,�

�� =�� ��� %� ��� ��&� ��� ������� ��� %� ��� ��&� ������ ���

��� ������4 ��������M�4�������� ����� �������� ��� ���� � �

������� ��������"��������������������� %��������

�� ��� ������ � � ������ ��� %���� ��&� ���� ��� �� ������������� ���

� ��� ��-������������%�����������"�������������� �����$�

��� � �����&� ��� ���� � ��� �� ������ ������� �� ��� ����� ��� �

������$�����������������"��� �������� ��� � ������&� ���

� ��� �� ���&� "����� ���� "�� ���� ��� � ��� �� -����&� ������ �������

"����������������� ��� ��������������� ��

�� ��� ������ � � ��� ������� ��� %� ��� ��&� ��� ����� ������*�� ��

����%����� ������� ���������� ��������������&����� ��� ������

�%����� ������� ���������� ���������������������� ��� ��-�����

��������������"�����������������

�� ��� %��� �� � ���� ��� �� ������ ��� ��� ��� �� M� ��� � ��� �� ����

�%����% �� ������� ���������� ������������ ����������������

�����������������������M����� ��� ��-������������%����% ��

������� ������ ������� ��������������� ������������ �������

��� ����� ������� ������� M� ��� ���� � ��� �� �����&� �� �

� ��-���� �� � ������ ��� �� ���� ��� �� ���� ��� � ��� �� -�����

������ ��� � � ������ � ���&� �%���� % �� �� ���� �������� � ��

Page 186: Financial management 99

� �C@�

% ���� ������� ��� ����� ������� ��� ����� �� ��� ���� �� ��

������������

�� ��� ������4 ��������M�4����&��� %���(��%�,���������� ��������

����������������������

.�#�+ %&"�

������������

���������������

� %����������

� ��� ������

� ��� ��-�����

� ������� �

�������������

�����������,�

��� �%�� ����%%����

��������)�������

=����� %���� ���

=�� ���������� %���� ���

H������������

H���%�%��������������

���,����������� ���

. ����������� ��� ��������

��%,���(�3!�"�� �"�

�$�.��� � � � �������������� �������� ���,� ��� �������� ���,I�.��� ��� ���

�������������������,I�

#$���� %������ ������������ ����������� ���������$�� �� ����I�

Page 187: Financial management 99

� �CA�

3$����% ������������%������&��������������������������%������$��������

���%� ������� ��"���� %������� ���� ������� ����������������$�

�����������������������%���

9$���������������������� ����������� ��� %% ���� �,�����������������

���� ������ ���� � � ������ ��� ����� ��� ������%�,�� � ����� ��&� ������

������������� ��� ������������������������%��$����������������"$���������

���%���� ���������� ��������������I�

<$�� %����������� ����������)����������������������������������$�

� ������� �� ����)�� ���$����%�������)�������3GX�

$� ��$�GG&GGG� ������ �����G��������������%�

�$� ���������� �� ����$<GG&GGG����#��������������%$���� ������%��

������������� ��% ������������ ������%�������

@$�� �������������� ��������"��������������������� %�������&�"���

��������%��� ���� �%����%��

A$�.��� ��� ��� ���� ��������"����������� ��� �� ����������� ������

��� %���� ��I�

C$��������� ��� ���� ��������"����������� ��� �� ����������� ������

���������� %���� ���

F$�.���������%� ������� � ���� ��� ����������� ������ ��I�

�G$�����������������4 ��������M�4������� � ���� ��������� � ���� �����

��$�� %%��� ������������������ ����������������

�#$�+����������� ��� ���%������ ��� ������������������������

Page 188: Financial management 99

� �CC�

��������?������������ ������

��������� �����

.�������������I�0 "�� �"��������������I�

��� ���"�������������������������� ���

.���������� �%����"�������������������I�

��������� ������

������������������ �����

� %��%� ����������������������%����

� %���-��������,��R���� ����

������������ ��� ����������������������������

���������0�� �������������������:��

. ���(��4 ���

8 �� �(��% ����

�%������ ���� ��� �� ���� �����

�������������������

������������������� ��� ���� ���������� ��

�� +�������� ��� �2������ �� �������� � ����� ��� ��������&� �������

���������������������� �������� ������������������������ �����

�� �� ����������������������� ��������������������������� �����

�� ���������&���������������������������������� ��� � ��������� � �

"������������ �����%�����

�� �������� ��� ��� ��� ��,�� ���� ��� � ����� ��� � �� ������ �������

���������

�� +����������)��������� ���� ���������� �����������

�� �������� ��� %,� ��� ��� %�,�� �%������ ��� ���� %,� ��������

� �����������

�� � ���� ��� �������� ��� �%� ����� �� ��������� �� �������� � ����&�

����������� ��� �������� �� �� � ���� ����&� �� �,� ������� ��� ����

�����,��

�� +)��������� �� ������� ��� �����������

Page 189: Financial management 99

� �CF�

�������������

�������� � ����� ��� ����� �� �� �������� ��� ������� ��� �� %��%��$�

������������������"������������������� �������� ����$�����������

������������� ��������������������������� ������ $��

������� ��� ���%���% �� ��������� ��� �����"������� � ����� ������

��������� ������ ��� ������ � �� )���� �� ��� �� "��$� �� � "� ��� ���

���� �� �� ���� ������ ��� ������ �� "��� �� ������ ������� �� �����������

�������� ����� ���������������� "��� ��������%$��

�������������� ��������������%�,������ ��������%$�.����������

��������"���������� ��� ����������� ��� ��"��������������������� �����

�� �����������%��� �� ������������������)�� �������������%$��

H����� �������&������������ %�������"���������������������

���� ��� � � ��� ��%��� �� ������ �)�� ��� ���� ����� ��� ���� ����(�

"���$� ��������� "��� ������ �� �)�� ��� ��� � ���%���$� ������ �����

���� ��� � ��� ��� ����� �� )����� �� ���� ��������� �� � � �%� �� �"���� � �

��%$��

8���� ���� �������� ������ ��&� "��� ��� ��� ���� � ���� �� ��� ���

�������� ������ ��I� 0 "� � � � %����� � �������� ����� �������� � �����I�

.����������� �����, ������� ����������������� �����I�

��� � �� "������������������ ��"�����%����� ������������� �������

������������������������"�$�

��)�&��&�

$� %��� �� �������&

���������� ��� �� ���&��� )��&� ���%��&�� ���� ��� �������� ����� �����

������ �� ��� ������� �����%���$� ���� �� "� ��� ������� ��� � � %����

Page 190: Financial management 99

� �FG�

��$�GG&GGG� �� � ���� � ���� ��� ��� � %���� ������ � ������ �� ���

��$�G&GGG� �� ����� �����%��� ��� ������������&� ���� ��� ������ ��� ����� ���

�������� ����������%���%������������������� �������GX$�

$$� '� � �� ����� ��������&

������������� ��� ������������� �� ������ � ����� ����&�� �%���� ��� �� ���

�� �����%�����������%����������������$�H��� ���&�����,� ������������

�� � �� ���� �� � � �� "����� ��� � %���� ��� ��%��&� �������� ��� � �� �

� %���� ��� ����� ��%��$� H���� ��� ��� � %���� %,�� � �� ���� ������ � �

����������������� ����&��������������&��������� �����"�������������$�

$$$� ������ ����� ������� ������� �������

�4� ���(�� �"�%����":�

= �%���� ��� � ������� �� ������ � %����� �� %� ������ ��� �� ���� ���������

���� ��� �� �� ��� ���%(������ �����&�"����� ���%�������� ���������� ��

-����������D� %% ���� �,E�H����� ����������������������� ��������� ��

�������������� �����-����������D� %% ���� �,E&������� ���%��%��������

���D��5�������M����������)���� ����E$��

���� ������ �%���%��� �������� ��� �� ������� ��������� � � �� ���� �

����������-��������� ��� ��������� �(�����%�$��

. ������)%�����)%���� ��������������������������� ��� �������:�

�� %����YOd�;�%���(������������������������������ %���������������

��������� �� "�:�

+-���������������&GG&GGG�

��%��%����� ����������D���5������������)���� ����E�#&GG&GGG��

Page 191: Financial management 99

� �F��

��������������&9G&GGG�

� ������� �����-�����9&9G&GGG�

��������"���������%(��������������������������������� �����-�����

���&�������%�� ������� ������3&9G&GGG�D#&GG&GGGT�&9G&GGGE�����������������

"���� ��� �%������� ���� �����$� ��� ���� ����� "��� ��� ���%(�� ���� ������

����������%��%����� ��� ��� D������5��������E&� ��� ���%�� ������� ��� ����

�&9G&GGG����������������$�

�����������-���%�����%���������% ���� ������������ ������%� ��

��� ���%(��������������� ������� ���� %��%�� �%� ��$� ��� ����" ���� ���

���%���� �����% ���������������������������%� ������% ��������������5

������ ������$� 0 "��&� ��� ���%� ��� � �� �� ������� �� %� ������ % �� ���

������������������������������$�

����� ��������� ��� �� ���� ���� ��� �� ��� �� ����� ���� ������� �

����������������� ������� � ��������� ��������� ����������� � �������

������������ ���� ��������������������"$��

��� � � ���-���� ������� ���� ����� ��� ��� ��&� ��������%����

���� ��� ��������%������� ����� ��������� ������$��

������������ ����������� ����������� ��"���������� ��������

����� ��$�

�14�� ��%���!�(�� �"�%����":�

�H���&� ��� ���%(�� ������� � � ��� ���� ��������� ��� � �������� ��� ����������

�� ���� ��� ��� � � �� ��%��$� 8�����&� ���� � ��������� �� ������ ���

��%��� �������������������������������� ��������������������&�

�� ����%�� ��%��� ��������� � � � ������ % ���� �� � ������� �� ������$�

� ��������� ���������������� ��� ��������� ����� %�� �������� �������%(��

Page 192: Financial management 99

� �F#�

��� �����$������ ��� �� ���� ��������� �������� ������������ ������ ���

�%��� ���%%������%����������������������$�

54�����%��(�� �"�%����"��

������%(���������� ���������������������������� ��������������% ����

��)������������������������������ ���������������������"�����

� � ����� ��%$� ���� ���� ��� ��� � ������ � �� � ���%� � � � �� "� ������ � � ���

��������&� ������ �� ������� �������� � � %,� ����� � ��� ����� ����

�� ����� �������� �� ������������������"��������������%��������� �$�

���� ����������%�%����������������&������������ � �������������%����

� ������������� "����� ����-��������$�D�������%�,������������E�

. �"�����,�������� ���)%���� �)����������� ���$���� ���)%��&�

������%���������$�&9G&GGG������������$����� ������������%����� �����-����

����� �� ��$<G&GGG� D��$#G&GGG� ���� T%�,���� ��������� " ���� ��$3G&GGGE�

�����$3<&GGG� ��������������� �� ���� ��&����%)�%�%����������������

���%�����������<&GGG�D��$<G&GGG�M���$3<&GGGE�

64��% +�*�$% "$���"�

������%(�����������-���%�������������������� ����������������� ��

���� )���� �$� ��� ��� ���%� ��� ��� � �� "��� ���&� ��� %�� ��� ��� ���� ������ � �

������ ������ )��������$� ���%�� )��������� ������ �� � � �� "��� %�� ����

�������� ����"�����$����� "������%������,���� ����� ������������

�� ������� ��������� ��� ���� ������ ������� ������ �� ������������� �������

��� %������������

Page 193: Financial management 99

� �F3�

=4��+��%�� �"�&�%��� �"�

������������������������ ����&�������%(�����%���� ������ �%����" ������

� �%)�%������� ���(��"���$�H�������� ������� ����������)������� ���

���%(�� "���$� ���� �� ���� ��� � ���%� ��� � ���� ������� �� "�����

���� ����� "� � �� ��� ������ �)����,�&� ��� %�� ����� � � ��� ��� �� "��

������� �� ���� ������� � ��� "� ��� "���� � � ���� �����%���� �� �)��

������������������� �,$��

H�� � ���&�"������ -��������� ���� ��&� ����� ������ ��� )���� ��

��� ������� ������� ����&� ��� ������ ���� "������ �)�&� � ������ �� �% ��

�� ���� ��� ���� ��� �� ������ � � ������� ��� %$� ; "�5��� %�

���� ����&�� "���"� ��������������� %�"������������������ ��� ��

������$�

��� �� � "&� ����������� ��� %� ���� �� �)�� ��� �������� �� ��� ����

� ������������$������&�� �������� ������������������ ���������� ����&����

� %����������������������������� ���)$�

H4���%9���� �"�&�%��� �"��

������,5������� ������� �������� �������%(����������� ����$������%�"���

��� ��������� �������� �� %� ��� �� � � ��� �� "���� �� ��"�� �� ���,�&� ���

����� ���"�����-������������� �������&�"�����"����������������%(��� ��� ��

�����$� � &� ��� ���%(�� �������� � ����� �� � ������ �� ��� %�,�(�� �� ����

��� ���� ������������ ��� �����$����� �������������� ��������)��

��������������� ������������� �� ���� ������������������� ����������$��

��� ����" ���&����%�,��� ������� ������,���� ����� �%�� ��� �����

�� ��� ��������$� ��(���,���� ��������� �� ��� ���%� � ������ ���� ������ ����$���

�������� � ����� ��� �������� ����� ������ ������ ����� ����� � � ��� "����

Page 194: Financial management 99

� �F9�

����������%���� ���� ���������$�H����� �������&� ���������%��,�������������

�������� ��� � � ��� �� �&� ��� ���� ����� �� ��,��� � � �������� ����� �� �

�����������$�

I4���7��� ��

��� ���%(�� ������� �� �)��� ��� %��� � ������$� ����� �)�� �� ��� ������

���������� ��� �������� � ������$� H�� ��� �� ��� ���� �������� �)�� ��

��������������:�

��������)�� ��

���� ���%(�� ������� �� �)�� ���� ��� �� ��� � �� ������$� ����� �����

"����� ���� �� ����������� �� ���� ���%�� � � � �� ��� �)�� �� ��� ��������

��� %$������� )%����� %��)$�0 "������ ���� ������ ��� �����������

��� �������%���������� ��������������)$���������������� �� "�������������

�)�� �$� ��������&� ��� ���%�� ��� ��������3<X��)� ����������������� ����

"������� � ��������� ��� �)��� �#$<X� �� ��� ���� �)� �� ����� �������������

��������� � � ��� ���� ����$� ��� )������ �� "�� ���� ���� ���

�%��%���� �� �� ����� ������ �)�� �&� ������ ���%�� ��� ������ ������� �

��*���� ��� �� ��������������"������������� ����������������

�� �����)�� ��

� ��������&�������� ����(�����������)���" ���%�:�������������%�(��� ����

����������)����� �� ����)��������������� ����(����������������

��� ����������)��� ��������)�������������)$��

Page 195: Financial management 99

� �F<�

����������)�� ��

��������&�������%(���� ����������������� ��������������������������� ��

������� �� �� �)�� �$��������� �)���� ��������� � ������������������

� "�� �� � � ������� ����������� �� ��������$� ��� ���� � ����� ��� �)� ��

�������������)� ������������&������� "���)���������2�������$������ ���

� "�� �)� ��� �� ��� �������� ��� %&� ��� ����%�" �,�� ������%��������

���� ��� �����)�� �$��

�%����� ���)�� ���

��������� �����������%��������������� �������� �����2����� �� ����

�)�� �$��� ���%����� � �� ��� �)� �� ���� ������$����� ����������� ���

�)�� ������������������������"������������ ���������)�������� ������)�����

���������%� ������ �������������$����� ���������,��������&�������� �����

"���� ��� ����� �)� ����� �� �)� ������ "���� ��� ���&� ���� ������ ����� ���

�� ����$��

$(� %��� �� ��� ��� � ����� �������� ��� ����&��

�4��"*�&�)�&��&�

�$�������������������M�������%����%����������� ����� ����&��������

������$����% ������ ������������%������%������������&����"������

� �%����������� ��������%���������$����� ��������������� ��" ������

�����%� ������������%�������������������������������$�

�#$�+)���������������M�������� ���������1)��6�% ����%��� ���������

�����������$�� ��)%��&�������%�%��������%����� ��������������������

Page 196: Financial management 99

� �F@�

��� ��� ���%� %�� ����� � � ����� )��� ���� �������� ��� ��� � �� ���

� �%����������$�

3$� ������ ���� �������� M� ��%���� � � )��� �������&� ���� ��������� " �(�� ��

����$�� %�� %���������������������������������� ����� ���� ��

������������� ��� ����2����$�

�9$�;�-����������������M�� %� ����� �������������������� ��$������"������

��� ���������� ����� ������������%���%������������ ��������������

���%� ��� � ��������� ������ � � �� �� ���� ���� �� �� ��� ��� ��� � %����� ���

��,� ����� ���� ����-����� ���� ����$��������-�������� ��������%����

������� ����%����%� ���������&��������� ������� ���� �������������

��������%��������$�

14�*�%����)�&��&"�

������� �� �������� ���� ��������&� ��� ���%� %�� ����� � � ����� ����� ���

����� ���� �,���� ����%���� �������� ����$��������&�������%(����%��� ��

���������������" ��������������$���� ������ ��������������&�������%�

%��� �������� ���������������������������������$�0 "��&���������� ��

���� �� �,� ��������&� ����� ������� �� ������ ��� ����������$���� ����&� ���

���� ��������)����� ���������������������������������$�������� �,�

�������� ��� � ������� ,� "�� ��� ���� ����� �� ����� ��� ����$� ��� ������ ����

������������������ ����� ����� ��:<�D�%)�%�%� ��#GXE&��$$� ������� ��

���� ���� ��������&� ��� ��� ����� �� �%����� �,� �������$� � ������ ��� �� �,�

��������)����#GX&���������������������� �,��������$��

;�����)%��������"������)%���

Page 197: Financial management 99

� �FA�

�������%��������:�G�D�GXE�� ���&��$$� ������� �����������������&�

����������������������"���

� %% ���� �,�D�GG&GGG�����E��GGG&GGG�������+�������CGG&GGG�

� ���+-������&CGG&GGG�

��������� ��������&�����"����������" ������

� %% ���� �,�D��G&GGG�����E���GG&GGG�

������+�������AGG&GGG�

� ���+-������&CGG&GGG��

�������� ����������������

� ��������� ����� � ��������%��

�)������� � ������ �� ������

� ����������� ��������������������� 4��� � � ��� ��������� ��� ��%�� ��

������������ ���������������� ���

������������������������ 4 ����������%�,�������

����� � ������%���� ����� ����������%��%����%��

� �� "������� %� �����������������������������D� ��������� �������E�

�� ���� ����(� ������ �%��� �������� D��� �� � � ��� � ���� ����&� ���

������� "�� ��� ��� ������ ��� �������� �� ���� ��� ���� ���� ����

����&� ��� ������� �� ���� ���� ����� ������ ��� ��������� �� %� ���

������ ��� �������� �� ���� � � ���� ������ �� ���� M� ��������� � ���������������� ����������E�

�� ��� ��� � ����� D������%���� � �%,������������ �����%������,� ��%��

����&�)�������&���� ������ �����������������������������"����

���� ������� ��� ������������ ��������%� ���E��

54��� �9�"$(���

�� %� ���� ����(� ��������&� � �� �,� ������ ��� ��� �%� ����� �� � �� �,�

�������$��� %���� ���%(����������&� �������� ��� ������������"������

Page 198: Financial management 99

� �FC�

�������$������5� �5�" ��� �,������&� � ��)%��&�� ���� ���� � ��<GX��� �,�

�������$� �� �GX� �� �,� �������� ��� ���� -������� � � � ���5� �5��� �� �,�

�����$�

����������������������"��

� %% ���� �,�D�GG&GGG�����E��GGG&GGG�

������+�������CGG&GGG�� ���+-������&CGG&GGG�

�. ��������5� �5�G��� �,������&�����"����������" ������

�� %% ���� �,�D��G&GGG�����E��GGG&GGG�

������+�������CGG&GGG�

� ���+-������&CGG&GGG�

������������L������������

������������ ����������

��� ����� ��� ���� ��� ������ ���

������%��%��� ������ ���$�

��� ����� ��� ���� ��� ������ ���

���� ��%��%� �� ����� � �� � ��

�����

��� ����� ��� ������ ��� ��������

�� �������������� ��������� �������� ��� ������ ��� ���� ��%��%�

�� ��������

��� ����� ��� ������ ��� ��������

�� ����� ��� �������� ��������$�

��� ��� ���� ��� ���� �%����

��������

��� ������� ��� ���� ������ M� ���

� ��� "�$�

�0 "��&����� �������M��������������������������M����� ������� �����

���� ����(��������%�����������$�

64��*�%��%�$!%�*�"��

������������ ����� � ���"���,� "������������ �� ���� "�����������

���%$�H��������������������������������%����������"����%����������

Page 199: Financial management 99

� �FF�

���� �� AA� �� ��� ������ � %����� ���$� ��� � �� "���� � ����� ��� �� � ���

�����������������%������������������ ������������������� ��� ��

�� � ���%� ���������,� ���� "�� ����� "���� � �� ����� ����� �����&� )����

� ��������&�� ������)�� ������

�� ������%�"�������� ���% ����� �������� �� ��������,� ����������

�,���� ����� ��� ��������� ������

�� ��� �����,� �� ��� ����� ��� �� ������ ���� ��� �����*���� ��� ���

�����&��$$�������� ��������������%�,��� ��� %� �������� ��

���� ���� ��

�� ������%�"����� ��� �� "�������� ������,������

�� ��� ����� � ����� ����� ��� �����,� ���%�� "���� ��� � � ��

)�������������������� �����������

���� ��(��

������������2��������� ���� �������������$��

�+���������� ��� �� ���� �����

�� �������� ���� �������� � " ���� "���� �����%��� �� � ���� �� � �� ���

� %���$�.���� %����������������� "���� �,&����� ��������� ������� �

�-����% ������ ����������� ������� � �� ���������$��� �,���������

��� ���,� )�������%������ �������$�� %����� ������ �������� ����

%��)���� �� ������������ � %�����$��������%��%���� �� ���*����

���,��������������� �"������$��� �,�%�,����������������������

����� ���"���� �� ������ ��� ��� ���� �����$� ��� ���� ����� ��������&� ���

%��%�������% ����������� %%��%���� ���������� �������$�

Page 200: Financial management 99

� #GG�

�%����"��'�(��#�

���� ������ ���� � � �������� � ���� ��� ��� ��� ��� � � �������� %�,��

� ����� ��� ��� ��� ���� � %� ��� ����� � ����� ��$� ��� � � %���� "�� � �

�����������������"������%�,�������� ,���������� ����%��%��&�

�������������� �� �� ���%��%��� ����� � ������� ���������� ��� ���

������%�,�$��

��7��&)��������

����������������������������������� ���������� ���������������������

���)������ "�����"���� %����"���������������������� ��

������,����� ��% (�

��� ���� ��������� ��� �� ���� �� �� ������%��� � � ������ ��� �������

� ��� �� ��� ��� � %����$�= �%���� ��������� �� �� ����� ����������"����

� %����������� ������������$������������ �������������� � ��� ��

�����������-����� ������ %���������������������� ��� ��

�&)������"

�������� �� ���%���� �� ��"�� �� � ������ ������� ��� ����� ��$�

�� �,� ����������� ���"�������%������������ �,�:������������ ��� ��

���$����������������,���������� ��5�������������������%�%����������

����� ��� �� �,� ����$� +)��� ���� %�� ���� �� ����������� ��� ���� �� �,�

��������$�

Page 201: Financial management 99

� #G��

��"�&)������"

�� �,� �����%�� � ���� ������������"�� ��������� �������������$����

������� �� �,� ����� %�� � �� �� ������ "�� �� ��� ��� �%������ ��� �� �

�������$����� �� ��� ��%������ �%����� ���������������� �,�$�

=4���)�&��&�����)�"�,�����(��"�;����":�

�� %� � %����� ���� �����&� "����� ���� ����� ��� ��� ��� ��������

������� ������������� ��������D�������� ��E� ������ %����"��� ���

�� ,���� ��$������ %����� ���� ���������� �� � ���� ���� ��������

�����D���E&�"������� "����� ������ �%,� ��� �������� �������� �������

�������������� � ������������$��� ���������������� ���� �� ���� ������

����&� ��� ��� ��� � ������� ����� ��� ���� � %% �$� 0 "��&� "� ��� �����

� ����������� ������'��������������%�������(�������%�������������� �$�

� %� �� ��� %����� ������ ���� �� "��� ����� ��� ���� ����� '��������

������%�������(�

(� $����� � ������� ����� �

= �%���&� � ���%�" ������������ ������������� ����� � ������� ���� �2����� ��

%)�%�*���� ���� ���� ����(� ������ � � ���� ��� ���� �� ����� �����%��� ���

%)�%�*�$� ���� ����� ������ � ������� �� ��������� ��� ������ ����$�

��������� ���������������������������" �� %� ����� �������$��

�+��� ��� ��������� �� � �� ���������� ������ ��� ��� ���%&� ��� ���� ����(�

"���� ��������" ����� ���$��

. ������)%������ ������ ��"������%���� ������%(����������� ������

��

Page 202: Financial management 99

� #G#�

�4���#� !��%��� ���

�������������������������������� ��������$����������%� ������ �����

��������������� ����$������%�%�������� ������������% ������������������$�

�� �������%�%�������� ����������� ������ ��� �� ������������$�������������

%�����&����� �%�����%�������%)�%�%���������$�0 "���������� ���

���&� �������� ���%�"����������� ������ ��� �� �� ���� �������%�� ���,�

���� �%���������� ������%$��

;������ "�� ,��������"������)%��$��

���%�� Y� ��� O� ��� -����� ������ �� ��$�GG$� ;�� ��� ���%�� ��� ��� ���%��

����� #<X� ������� ���� ��$� ;�� ��� ���%� ���� ���%� Y� ������ <GX�

���������������������%�O������� ����#<X���������������$�

�%,�<�-��%� �3!��#� 1=J �

��%����"�

��)�&��&� �������&�

��%����"�

�%,�D�

�� �GG� #<� �#$<G� �#$<G�

#� ��#$<G� #C$�#� �9$G@� �9$G@�

3� �#@$<@� 3�$@9� �<$C#� �<$C#�

9� �9#$3C� 3<$<F� �A$AF� �A$AF�

<� �@G$�A� 9G$G9� #G$G#� #G$G#�

@� �CG$�F� 9<$G9� ##$<#� ##$<#�

A� #G#$A�� <G$@A� #<$33� #<$33�

C� ##C$G9� <A$G�� #C$<G� #C$<G�

F� #<@$<9� @9$�3� 3#$G@� 3#$G@�

�G� #CC$@G� A#$�<� 3@$GA� 3@$GA�

��� 3#9$@A� C�$�@� 9G$<C� 9G$<C�

�#� 3@<$#<� F�$3�� 9<$@<� 9<$@<�

�3� 9�G$FG� �G#$A#� <�$3@� <�$3@�

�9� 9@#$#@� ��<$<@� <A$AC� <A$AC�

Page 203: Financial management 99

� #G3�

�<� <#G$G9� �3G$G�� @<$GG� @<$GG�

� ��� �������� ��� %� ������ ��� ���

����� ��6K=4L6� �

�%,�-�

�� �GG� #<� @$#<� �C$A<�

#� ��C$A<� #F$@C� A$9#� ##$#@�

3� �9�$G�� 3<$#<� C$C�� #@$93�

9� �@A$99� 9�$C@� �G$9@� 3�$3F�

<� �FC$C3� 9F$AG� �#$9#� 3A$#C�

@� #3@$��� <F$G#� �9$A<� 99$#A�

A� #CG$3C� AG$GF� �A$<#� <#$<A�

C� 33#$F<� C3$#3� #G$CG� @#$93�

F� 3F<$3C� FC$C9� #9$A�� A9$�3�

�G� 9@F$<�� ��A$3A� #F$39� CC$G3�

��� <<A$<9� �3F$3C� 39$C9� �G9$<9�

�#� @@#$GC� �@<$<#� 9�$3C� �#9$�9�

�3� AC@$##� �F@$<<� 9F$�3� �9A$9#�

�9� F33$@9� #33$9�� <C$3<� �A<$G@�

�<� ��GC$A� #AA$�A� @F$#F� #GA$CC�

� ��� �������� ��� %� ������ ��� ���

����� ��6L=46I� �

��� � ��� ,��� ��� ������J�� � ��� ����� ��� �� ���%��Y����O��� ������ ���<�

���&����� �� "����� ���� ��"����%��� ����$�GG�����������������%�

� ���%�Y� ���%�O�

� �������������� %� ��$9C<$G9� ��$9G<$9A�

� ��� ������ ���� D ���

��� ������� �����%���

% ���� ����$�GGE�

��$9#G$G9� ��$�&GGC$AG�

� ������ %� �"4ML=4LK� �6�64�I�

J ��� ,�������������� ����������������������"�� �����$�

���������� ��� "������������ ���� %���&���������� %��������9� �"���&�

���-����%� ������������������������ ���,��������������������� ���

� %���$�

Page 204: Financial management 99

� #G9�

���� ��� ,������%�,�����&��� "���� ������%�"������������������������

�����������%�,�������������������������� "��$��

� ������������� ������� ������� %������ �������������������� ����� ��� � �

����� ��� �������� �� ������� ��������$� ����� ��� ����� 1���6� ��������$�

����� ��� � � � �� ��,� � � %�������� 1� %%�6� ��������&� ���� ����� ���

� %����� �������������%��������$�

������ ����� �)�� �� ������ ������ ��� ����� ��� �� �� �,$� ����� ����� �

��%���� ��� �$� ������ ����� �� ������� � � ��������&� ��������� ��� -��$�

����&������������������������ �,���� ��������������� ����� �������������

�� �5�)���� �������$����������������� �������� ������� ��)$�

��������� �� �)�� % �� ������ ���� ������ ����&� � � �� �5�)� �������

�� ������������� ���������������5����������%�$�+%����������������%�)��55�

�������������������������� ��������"��������������������$�

14�������� ��%��� ��

���)� ��� ��� ��� ��� &� ���� ��� ����� �� ��� � ��� �GG�%�����)$����� ��� ����� ��

��� ����2������������ �������� ������ $����"�������� �&��� "����

���D������������������ �E�� �����"������ ������ ��������������������

�� ���%���D��� ��������������������� ��� ����� �����%�,��������

� ���������������E������������������������� "��$�

54���$���(�����"�

����� ��� �� �� "��� � %����� "���� ���*� ����� ������ % ����� ��� ��� � �%� ��

������ ����$�= �%���� ����� �� "��� � %����� "������� ��������� �������

Page 205: Financial management 99

� #G<�

���������������������� ������ �%��� ������������$����������� ����� �

"�������� ���������$� ����� ��� ��������� %�����"���������������������

������� ���$�0 "��&� ��� �%���� �� �������� � ����� D����� ��� "� ��� ���

"����� "� ������������ ����� E����� ��������%��$�����������������"����������

��������������������������%�������� ���%��� ��������%����������$��

64���)�&��&�#��(&���

��� �������� ����� ��� ��� �����������������������������%�,���������

���$� ��� �������� ����� ��������� ��� ���� ����(� ������ ��� ���� �� � � ���

%�,������ ��������$��

($� )�� ������� ����� � ������� �������

�$����(�%��� ��������

+������� ��������� ��-������� �� ���� ��������� ���� ��&����� ��� ��

����� ��� ��������%�"����������%������� %%��� �����-����%� ����������

�������� %������������ ������ %���$����� �������� ��������������

��"��������� %������ ��������"���������������$�

14������ ����� %&��

����� �� ��� ��� ��� ��� ������ ��� ��� ���%� "���� �� ������� ��� ��������

��%������ ������ ������ �����"� ��� �� ����� ��� �� ������%� �������

���"����������������������%��$���� ������� ����������"�������������

������ �����"� �"�����������������������%�$�

54��7?&�)�&��&������

Page 206: Financial management 99

� #G@�

����� �������" ��������������� ����� ���� ��$���� ��"��� ������� �,� ��

���� �� ������ ����� ��&��� �� ���"����� �� ������� � � ����� ��� �������$�

0���������������� �,� �������������������� ������� ������% ���� ��

����������� �� �������������$����� ������ ����� ������������������� ����

�������� �%���� "���� ��� �� �,������� �" ��������������� �� ���� ���5 �5

�� �����$�.� �������� ��� �� �,� �� ������ ��� )5������������ ��� ��

���������������$�

64������ ����#,�����

������ ��� ��� ��� �� "����� ��� �������� ��%��� ��-��� �� %�� ��� ���

%���$������%������%��� �� "�������� ���������������%�� ��������������

��������� � � ��� ���� ����(� �� ����&� ��� ��� �� ��%��� ��� ��� ��� ��

"����� ����� +��� ��������� ��� �� ������ � � ��� ��,�$� ��� ����� +���%�� �� ��

��%��&� ���� ��� � � ���� " �,� ��� ���� M� ��-��� ��� � �� �� %�� ���

%�������%����M�� �% �������������)����������������-��� ,�� ����

����� ��������������$��

;�����)%�������������������"������)%��:�

���� �� ������%�YOd�;�%������ ����� ���G���/���#GG<��������" ��������

�������� ��#GX�� ������������� ����� ���� ������� �� ���������� ��/���

3G���#GG9$�

��������� ���������G���/���#GG<�

����� ���������3G���/���#GG<�

+)���������������#C���/���#GG<��

D"������, ��������)����������������������&����������� ����� ������

M������������� �,�)������ ��� ��" �,�M��� ������)�����E�

Page 207: Financial management 99

� #GA�

�*��9�# !%�$% �%�""�

�$���� ;�%���&� � ������� ��� �� ����,���&� ��� ���� A<X� �����%� ��������

����������� �����-����� ����������������#GG<5G@$�4�������� �� "��������

������

�$#A����������#GG@� �$�� ������

#$@���4����#GG@� �$��%������

3$A���4����#GG@� �$+)5�����������

9$F���4����#GG@� �$;���"���5�����������

<$3���������#GG@� +$������ �����

� ,��%�3!���(#��"9�&�0!�"�� �";�0":��

�;��������%�����"�� ��������������%����������" ��������G$��

�%��+���(���'(��� %��*��&�)�&��&N�

O�$� ��� "� � ��� ��� ���� ��� �� � � ��� )5�������� ��� "� "���� ����� ���

�������$�

/ *���+�((�'���*��$%���� �� !%�"*�%������%�+��%����)���*��&�)�&��&N��

����� �,������"���������������������% ���� ������������� �����)5��$�

���"������������ ��������������������� �,�������������G���� ��� ���������

)5��&��������� �� ������� ��)5���"���������F��������D�G5�E�

/ *����%���*����*���,$ %������ ,$ ����"� ��"*�%�* (&�%"�%��!%�N�

�� �������������D�� ��E$��

�� �������������D� ���������E�

�� �����������

�� ������������

Page 208: Financial management 99

� #GC�

/ *�������*����%,�& �"�� ��$�#�&�)�&��&N��

������������%�� ��� ������� ���������������&���������������" ����

�����%���������������������������$���������" �������������������

�������� ���$� ���� "� ,� "� ���� ��� ������ ������� �� � %��������

����� ��� ��%��� %$�H���� ���� ������ ������� ����� ������ �����

� ��������� ����$���

����&����������� ��M�� ������������� ��������������5�"����������������

��������%$��

/ *����%���*�%�� %���*��, "���%!���(��""!�"�� %�����%,����$�#����&�)�&��&"N�

�$�0���� ��� "��� ��I�

#$�0 "���-���I�

3$�� �"��� �������� ����I��

9$��% ����������������>�� �����%��

<$������ ������������������I�

�*��, "���,$ %������"$���� ��&�)�&��&�$ (��#��"�� �&���%,�����*���, !��� ��

��%����"�� �'��&�"�%�'!��&�� �"*�%�* (&�%"���&��*���, !���� �'��%������&����

�*����%,�+��*���� '2����)��� �,�7�,�"��"*�%�* (&�%F"�%��!%�4�

.� ��� ��� ������������� ��� � �����%���% �� ������� ���������>�����

������������&�"�����%��� ��-����������������� "���� "������������

� "�� %�,�� ����K� ���$� H�� ��� ���� ���&� � "� �� ��� � ����� %��� ����

������� ��������&� % �� ������ �������>������� ������ ����� ��� ������

������%�,�������������$�

��������������������������"����������������������������$�

Page 209: Financial management 99

� #GF�

�����"� ���%��� �������� ��� ��������� ����"��� "��� ��� �������� �� ���

� %����&� ������ ����� ��� ��������$��� ���� �%� ������ ���� ���� ������

����� ���������������������% ���� ��������������������)�$����� ����� ���

-����������������� %������ �(��" �������������5�� ���� %�����"����

�����%�������� "5�� ���� %����$�

E +�& �+��&������&�)�&��&�$ (��#N��

��(���������� ��� ��������%�� ���� ���������������������������������������%�

� +��*���+��9� +��*����*�%���7�"�"���%�(��� �"*�$�'��+����&�)�&��&�$ (��#�

��&� )�(!�� �� �*�� ��%,4� ������ ��� ��)�"� %A� +*��� +�� "* !(&� $%���%� *��*�

$�# !�"� %�( +�$�# !�"N�

���"������ �������� ��&�"�� �(�� ������ ������ ���"�"��� � � �2 ����� ���

�������� ��$��� �"�� �(��"���� ��,�������,$��

���� ��� ���"� ������ "��� ��&� "�"��� ��� ���%� � � �� "�"���� �"�

�����%��� �� ��������������� ���% ��������"�,� "������������������

��� %������������$��

�&� ��� ������� ���������� � � ������$�. ���� �������� �� �������� ��

��������� ���� ��� �� ��� ������B� � %� � ������ �������� ����� �� � � ��

�������� ��� � %� ����� �������� ����� �� � � �� �� ����� ������

������������������ ��������%$��

�;����������������� ���� ����� �$�

�%�&��� ��(��*� %#�

��� ������� ���������� ����� �������� �"������8��%����� ��&����������

%�,�� ������ � �������� �%� ����� �� ��������� ����� ���� �� ������

Page 210: Financial management 99

� #�G�

������$���� ������� ���%�1���������%�,����� ��"��%����������� ���

�������������������������� �������� ��� �� "���������(�

���� �� "��������� ��% ���" �,�� ��������%�������� ����%������ ����"�

��S�4�D��T��K�3E�

.��&� �� S�%�,������� ��� ���&���S��������� ��� ���&�+�S� ����������

���&�4�S��%���������

��� ������ � � ����&� ��� ��� ����� �� �� ���� ��� "����� ������ � �

������������-���� �� �����%�����"������������ �������������$���������

%������������� �� "����% ������% ���M���������+��������������T��

��S�4�]��T�D��T�K�3EW�

���S��������������

����"�������� ��������8��%����� ��������� ����������%�� ��

������������ �������� �2���������� ����%�������������$�= ��"������������

����� ������ �&����%2 ��������� ����������� ����� ������������������� ���

� ����������� ������%���� ���� �,������

�*����"�&!�(��*� %#� ����)�&��&"��

H�� �� ��� ��� ��� �� �� ����&� ��� ������� �� ��&� �������� ���� ���

���������������� ���%� �����"���� � ������&� �$$� ��� % ���� �%������ ��

��� ����������������� �����%��� �� ���������������� ����������

�����,�$�

����������� ��&����������������� ������ ����������������:�

Page 211: Financial management 99

� #���

�$���������� ���%������ ��������)���������������%���B�

#$��������� ���% ���� ��-������������������� ����� ������)���������������%���

�3$����������� ����������������� �%�����-������-���%��$��

9$����������&��������������������������������������� ���������%����������

-����� ��&� ���� ��� �������&� ��� ������&� ��� ����������� � � ���� ����� ��

��������$�

����&������������� ��&�

���������S�=����� %�M������� ���-��������$�

�;�����)%��������"������)%���

���� �� ��� YOd� ;�%���� ����� � � ������ ��$�GG� %���� �� ��� � �"�

�� 2������ �����������*�� ��� ����� -����� ��� ���@GX���������� � �%��

����������-����� ��� ���� �������������$����� �� ��� ���������������&� ���

���%� ���� ��$FG� %���� �� �� �� ����$� ��� % ���� ���� ��� �� ����������� ��

�����������YOd�;�%����" ������

�-���%��� ���"��� 2���� � � � � ��$�GG�%���� ��

��������-�������� � ��@G&�YOd�;�%����"�������� ���������$@G�%���� ��

�� �����������YOd�;�%�������������� � � ��$��FG�%���� ���

���������������%���������������-�������� ��$��3G�%���� ���

�������$3G�%���� �������������������������������YOd�;�%�����

����&� ����� ��� ������� �������� % ��&� ��� ����� ��� ���%(�� �����%���

�� ��������&� ��� � "�� ��� �������� ���$� � �� "���� ��� ������� ��������

� ����� �������� " ���� ��� � � ����������� ��������&� � %������ ����� ��� � �(��

��,�

Page 212: Financial management 99

� #�#�

� ������������ ����(������ ���������������&����%���� ����

��$�+���%�����������������%��� �� ��������&� ������ �������)������

� �������B��

#$� ���������� �%�� ��� ������ ������������������� ������ B�

3$������������ ������ $�

��)�&��&��%%�(�)������

�����%� ����������������� ������������%�,��� ����� ��&�%��%�����%��

������� �� "�������%%��"���������� ���%��� �����������

�� ��� ���%���� ���������� ���� � � ��� ������������� �������%����%��

� �����������������

�� ��� ���%� � �� � �� ��� � ���� ���� � � ��� ��������� ��� � �%�� ����

����������%������&�������%�%������ ������� ��"�������

�� ������%�� ��� �������������&��������� �����)��������������

��������������&�"���������%�������������&����� ���������������

�������������� ������%(�� ��������� ���� �����$��� ���� ������� �����

����������� �%� ���������������&������ �� ������� �%� ����������%�� �����

���� ����� �� ��� ���%$� ����� ��� �� ��"�� �� � ������� �� "���� �� ���

���� ������ %� ��� ��� �� �� �� ���$��������������� �������� ��� ��$�����

������%�,��� ����� �&������"����� �������������� ��������%$�

�������� ��� �&��������� ���"������� �����������������%����

������� ��� �" � ������� ��� M� )������� ���� � ����� ���� ���� ��� ��� � �%� ��

��������� ��� ��� �"� ���� ����� ���� "���� ����� ���� � � ��� � %���� ���

)����� � ���"�����$���� )������� ���� ����� �������� -���% ���� ��

������� ��������������� ����������%� �����%(����������������$�����"�

Page 213: Financial management 99

� #�3�

���� ����������"������������������������$�����������������������

�������������� �� �����%��� �� ���������������������������� � ����

)����������� ����$����)����������� ����������������� ����������%� ��

������%�� �����"����� ��������)������ �����$���������� ���� ����� ��

� ��$� ����� ���� �" � ������� ��� �� ���&� ��� ���� �� ��� ���%� "���� �%���

�������$�

��� ��� ����������� &� ������ ���%�� ��� ������������&� ������� ����

������������������ �%������������������������� ��"� �� �������������

���%�,��������������� �,�)����$�������� ����"��������������%���

�� ����� �� �� ��� )������ � ���� �� ���� ���%� �� ��� ���%� � � ��� �"�

���� ���� ��� )����� � �� ���$���� ��� ����� ��� ��� �%� ��� ���$����

������� �� ��� � ���� ���� ���� ���� ����� ��� ��$�������� �� ��� ���%�"����

�%����������$��

������������� �������� �� ���� ���������%�4�����M�4 ��������

D44E�0�� ����������������� � ���������%$��

4��������4 ���������������� �"��������"������������ ������%�

������ � ���� �� ���� ������� � "�� ��� ��� � �� ������������ ��� %���� ���

"��������������������������"��������������������������$��������"�

���)�����������44�M������������������� �������������� �"�����������

����%���F@�� ������" �,�M�4�$������,����1!� ������������$�����������

�����M�������/ ����� ����������L ��39�DH����F@�E�

��������" �,&�4��������4 ��������" �,�� �����������%��� ������ �� "��������%��� ��:�

�� ������ %�,��� �� ������ ��� ����� ��� �� ��� ��:� ��� �%�� �� ���

����� �����&� ������� ��� �� �� ��� ��&� ������� ��&� � �����B���������� �� ��������� ��� � � �� ��������� ����� �� ��� ��������

%�,��������

Page 214: Financial management 99

� #�9�

�� �� ��� ��� ����������������������

�� ������� ��)��

�� �����%��� �� ������������ �������� ����� �� ���%����,� "��������

�� � ���� ���"������������M� ����-������4��������4 �����������

�� �������������%��� ���

�� �����%������������������� ��������������

����&����44���� ���������������������������%�,��� ����� ��&�

������������ ������ ������%����������&�������� �� �����������������

" ���� �� ��� ���%$� ��� ���������� ���� ���� ������� �� ��� ���%� ������ �� ����

������� ��� ���� ������ �� %� ���� �����%��� � ����$� ���� �&� ��� ��������

����� �� ��������%�M�"������ �������������� ��� �&�"������ �����������

��� ������� � "���� ��������� �� ������ ������� M� � �� � �� ����� ���

�����%�������� �$��

4>4� � ����� ���� ��� ����� �� �������� ��%���� �� ���� ����

"���� ��� )����� ����� ��� ���� %��� �� ��������$� ��� �������� ����� ���

1�"6� �� �,� ����� ���� ������ �� )����� -���� ��� �� �,� ����� ��� �� � � ���

������������������ �$�

4>4�������� ��5����������������������������%� ��%�,������

��������������������� ���" ����%����������������������� ���������������5

�� ������ ��"����������%$������ ������1���6������������� ���������

��������������������"��� ������������� ��� ��� � �� "� ��������������

"���������������� ������)������

��

��

Page 215: Financial management 99

� #�<�

�%�+'��9"� ���� �*#$ �*�"�"�

�� ��������������� ��4�����4 ����������� ���������"���������"��������

������������������&����������������������� �����������������-���� �����

������%��� ����������4��������4 �������$��

��� ������ � � ��%&� ��������� � � %���� %����� �� �� ���� �� ���

�������������&����������%�,���%������ �������������� ���)$��

����%������!�!%���

��� �" ��� ���������� �����&� ��� ��������� ��������� � � %�������� ��

���� �� �� ��� 2���%���� �� ��� %��%��� �� ��� �����&� � ���� ���

������� ��� ��� ����� ������ �� ���� %���$������������������� ���%��

������� ���� ��� ������ �� ��� � %���&� �� 2�������� ���%��%��� �������

�� %�����$� �� � "�� �������� �� ��� ����� %�� ������� ���� ��� ������ �� ���

� %������� �������������%��%���%����������������$��

��� �� ����� ���%��� ��� ���� ��������� ��������������� �������

��� ��� ���� ���� ����� ��$�0��� ��������� ��������� � � ������ ����$�� �

����� "���� ������ ������� �������� �����&� ���� ������������ -��&� ������ �

���� ����� ����� ��� ��� %�,�$� 0 "��� 4����� ���4 �������� %������ ����

���������%���� ���� �� � ���������� � �� ��� )����� ������ ������� "�����

��������%���������$������������������������� ���������������$�

����%�����#���&��(!��!��� �"�

���� �������������������������� ��������&�� %��%������"����$�.���

������������&� � ����� ��� � �� � ����� �� ��������� ��� %� ��� �����������

��� ���� ���� %�� � �� �� ������ �� ������� ��� ��� ��� ����� ��$� � %�

����� ���%������������� ������� ��� �� ������������%���������������������

Page 216: Financial management 99

� #�@�

����"����� ��2 ��% ��������� ��� %$����������� ���" �����������������

�������% �� ������� ����������� ��$�� %� ����� ���%����������� � �

������������������������%�,�� �������"����� ������������������� %����

���� ������%������% ���� "������������� ��$�

�&&��� ��(��3!��#������( +�%�$%����

4��������4 �������� ���%� ����� � %���������������� ��� -������� ���

�������%�,������$�0 "��&�� %������ �� "���������������������� ���

�� �����%��� ��,��� �� %������ ��,��� ���� ����� ��� -����� �� � �����

� "�� ���� ����������%�,�� ����$����������� �������� �������% ����� ��%��

��� ��%�,��� %����� ��$��

�""!��� "�"�

�4��������4 �����������%��� ��������� ��������������������������� ��

���������� ������������������ )�������������$������ ���� ������"���

���� ��� � � ����� � ��$� ��� ��� ��� " ��� "��� ����� � ���� �� ���� ����&� ���

% ���� �� )����� ��������� ��� � � �� ����� ���� ��� % ���� �� ��������

������ �����$����� �����&�"��� �������������-��&� ����������� ���� �

�������������������������������������� ���� �)����������$�

�%��"���� ��� "�"�

������������ ��������� ��� ���&��������������������������-��$���������

� ������ �� ��� � ���� ���� ������ ������ ������� ��� %� ���� ��� ���������

�����&� �� ��� ���� � � ��� �� �� ���� ������ -��� ��� ���� � � ��� ����� ���

������� ��� %��-����$�;�,"��&� �����"����� � ��2 �������������� ��� %�

���� ��� ��������� ���&� �� ��� ���� ����� ��� ����� -��� ��� ���� � � ���

����������"��������������������������������� %������$�

Page 217: Financial management 99

� #�A�

�������" ���&�������� ��� ������ �������$����� �����&�������������� ��

��� ��������� ���-������������� %�����������$���

��7�� �"�&�%��� �"��

4����� ���4 �������� ���%� ���� ��� ����� ��� )������ ������������"��

������������������������� �$������%��������"��������� ���)�� �����

����%�� ��������������������������������� ���2 ��$����������&����

�)�� �� �������� �� ��������� ��� ������ ������� �$� � �)� �� ������

������� �� ��� � "�� ���� �)� ��� �� ��������� �����$� ��� � � ����� ���

����� ���%��� ����� ��������������� ��

�����(����E#$ �*�"�"�

���4>4������������������� ������%�������������� ����������%�

��� �%�� �� �������� ��� ���%(�� ������ ������$� ��� �����&�� "��&� ��������

����� ��� ��� �������� ������ ��� � %� ����������� ��� % �� ��� �%�� ��

���� ����$�4 ������������&�������%�%���������������� �%�� ��� ���

����������������� ����������� ��$�

��������� ��������������������������� ������ %����������

������ ��� ��� �� �,� ����� ��� �������� ������ �� ���� �� %��������

�� �,� ����� ������$� ���� ����� ��� �� ��������� ��� �" � �������� "��:��

����� ������������������ �����������B����;,�������������������������

������������ �����-������ ���������������D����������� ��E$�

Page 218: Financial management 99

� #�C�

��)�&��&���(�)������

��%&?��?�*�?E��&��%�!,�����

4�� ��8 �� �� ��� / ��� ;������ ��� ����� ���� ���� ����� �� �������

���,������������������������ ���� ������ %��� ���������������������

��� �����$�0��� ���� ���(�� �-����� ������ ��� ��������� � ����� ��� ���

�������� � ����:��������� � ��(�� �������� � � ������ ��� ��� ���%� �� ��� �������

�-����� ��� �� ������ ���� ��� ���� ��� ���� ����(� �-����� ��� �� ������

����������� ����������� �$�

/�(��%F"�� &�(��

�� �$�/%��+$�. ������������������ ��� ����������� �������% ����"���

������������ ��������%$�0���% ���������� ������ �� "�������%��� ��:�

�$� ����%��(� ���������:� ��� ���%� ������� ��� �����%��� ��� ���� ������

������B��$$����� ���"�-��������� �������$�

#$�� �"�����%��!%����&�� "�� ����$���(�������%(����� �������&���&��������� ��� �������&�,�&���� �����$�

�3$��LLJ �$�# !�� %�%������ ������������������������������������������ ��

������������������%%�����4�

9$������������,��������%����������������

(������ ������:����� �� ���� �����%��� ��&�. ���� ���� � �"��� ���

� �� "����� �%��:�

��S���LK,�T�]D+��5��LE��K,WK,&�"�����

��S�%�,����������������LS����������������

+���S���������������

��L5+��S���������������������

��S����%(��������� ��������

29����+>��������,���������,�������������

Page 219: Financial management 99

� #�F�

���� ��-��� �����������������%�,�������������� ��������%� ���" �

� %� ����:��

$� ��� ������ � %� ���� D��LK,E� ��� ��� ������ ���� �� �� �������� ���%� �����������

����

�$� ��� �� ��� � %� ����]D+��� M� ��LE�K� ,E�K� ,W� ��� ��� ������ ���� �� ���

�������� ���%� �� ������ ������� �$� ����� ��� ��� ������ ���� "��� ��� ���%�

����������������"������������%$��

���� �� �� ������� �������� ����&

V�.��������� ������������������������ ��� ��������D�� �̂,E&������������

�������������������������� ������ ������$�

��������%������ ���*������ "������%�$�� ����%�����������������

% ���������� ��� ��������D�� �̂,E$�����)���������������� ��������

�����%��� �� ��������� ��������� ��� ������� ������ ���� ��� � ��� �� ������

%�� ��$��

�������%��"���������� ���������������������������D���E��������

���� ����(�)�������� ��������D�,�E$�����"����%)�%�*����%�,������

��� ���� �� ���� � �� "� � � ����� �� �������� ������� � �� ������%��� ��

������� �����%��$������ ����� � ����������� ���%�O� ��� �������� ���� ��

������� ��$�

V�.��������� �����������-���� ����� ��� ��������D�S,E&����������������

� ��� ������"����������������������� ������ $�

����� ���%���� ����� �� � �%�� ���%�� ��� ���%�,�����$����� � � � �����

����%���� �������� �������� �����%��� �� ��������&� �������� ������ �������

Page 220: Financial management 99

� ##G�

�������� ��� ����������$�H�������)��������� ��� �� �� ��������� ������

�� ��������&� ���� ��� 2���� � ������ -��� � � ��� � ��� �� ������ �� �����

�����%���$� �0�� ������������ ��������� � �%���� �����%�,���������

���$�

V�.��������� �������� �������� �������� ��� ��������D�_�,E&� �����������

�������������������������� ������ �������$�

����� ���%������"������������� ���%�� ��� ���%�,�����$������ �

� �� ��� ��� �� ������ � ��� �� � �� �����%��� �� ��������� � � ������ �����

������$��������%��" ���� ������� ������������%�������� ������������

���� ��� %���%�%� ��� �-����� ��� ��� ����� ��� ��� ���� ��� �� ������

��"���������� �%�������%�����$��

����� ��� ��� ����� ��������� ���%�� " ���� �-���� ������� ����������� � �

��%�� ���������������������� ��� ����������"���� �������������� ��

�����$����%�,������ �������������������%��"����������� ����"������� ��

� ���������������������$�

�����������������&��

V���� ���%�%��� ������ �� ����� "������%�D�� �̂,E�������$�

V���� ���%�%��� ������ �� ���� �%�����%�D��S�,E�������������

V���� ���%�%��� ������ �� ���������������%�D�_�,E�����GGX�

������������ ����� ������%������� ��������������� �� �����%���

�� ������������������� ��������"��������%(������������ �����������

����� ��� �������$�

Page 221: Financial management 99

� ##��

������� ��� ��������� ��� ��� %������� ���� ������ ��� �� ��������&

���"������� ���� �����% ��������������� ��� "���������� ����������

� ����� �����-����� ���%������� �������� ���%��� ���� ��� ��� ��� �� �����$�

0 "��������%������������ �����% ���������� �� ������ ��&�"�������

� �������������&� �� �������� � �� ���% ��$�= "�"�"������������% ���

���������� ������ �� "����� ����:�

�4�� ��7��%��(�����������

. ���(��% ��� ����������� ��%�)����������� �����"���������%���� �����

�� ��� ���%$� ���% ��� ���%�� ���� ������ ������� ������ ��� �����%���

�� ��������� �� ������%� �������� � )�������������5���� �� -����5�������

� ��������� �$�.��������������� ��)����&������������%?�������%��� ������

��������� ����� ��� ���"��������� ���%�%$�

14�� �"�����%���� ��%��!%��

�. ���?��% ���������� ��������%��� ������������ �����$�������&���������

��% �����% �������%������%�$�������������������%��� ���������% ���

�� �����������%������%������������� ��������%������%�$�����

���%��� ������ ������ ����"�����S�,$��

54�� �"����� $$ %�!���#�� "�� ����$���(A�9�

�����%?��� ��� �������� ������ ������&�2!�� ��� ���%���� �����B����������

�������� "���� ��� ���,$� ����&� ��� ������ ���� �� ��� ���%(�� ��� %� % ���

�������� "���� ��� � ��� �� �����$� ��� ���%���� ���� ��� ���� ���� ��&�2!� ���

� �����&�. ���?��% ��� �������� � �� %� ��� ����� �� ���,� �� ������� �� ���

���%$�

Page 222: Financial management 99

� ###�

*�� �� � ��� ��� ��#���� � ��+� ��� ����� ��������

�7�,$(��

����� �� "������� �%�� ������������ ������;��$�+��������������:���$�9�

��� �� ������ �� �����%���� :� �C� ������ ��� �� ������ �-����� ���

���� ����� :� �<� ������.��� "������ ��� ����� ��� ���� �� ��� ���. ����

% ����������� ������ ����9G������I�<G������I�@G������I�

� (!�� �4�

���� ������� ����. ����% ��&���S�]��T�D+�M��E��K,W�K�,�

�8����+�S���9&���S�G&����,�S�G$�<&�������� ����� ������������������� ���

��� �������� �� ":�

,���� ���� ,

9G�������S�]�$@�T�D#$9GE�G$�CKG$�<W�K�G$�<�S���$#F$CA�

<G�������S�]#$GG�T�D#$GGE�G$�CKG$�<W�K�G$�<�S���#F$33��

@G�������S�]#$9G�T�D�$@GE�G$�CKG$�<W�K�G$�<�S���#C$CG�

� %& �F"�, &�(���&���"�%�(�)�����

8 �� �&�4�� �&�/(��% ���)�����������������%�,������ �� ��� ���%�� � ����

��������� ����$����������� ������ �� "������� �����

����((��3!��#���%,�

������%���������-��������%����������� ����$��

Page 223: Financial management 99

� ##3�

� ��7��%��(�����������

�� ���%� ��� � � )����� ������ ������ � �� ��$� ���� �� ������ �������

" ����������� ������ �����������)���� �$�8 �� �(��% ����� ����� ����

����������������%���� �����$�

� �"�����%��!%��

�������%(������������ �������&��&����� �����$��

� �"������ "�� ����$���(�

��� ���� ���� ��&� ,&� ��� � ������ �� ��� . ���(�� % ��$� 8 �� �(�� % ��� �� �

��� ,�������� ����������� �����������������%(�����,5�����������������

��������� ������&�,$�

��%,��������%����"�

���������%��������%�����������%� ������������������

� ���7�"�

���� ����� ����%������������%�� ��� ����� �)� �������%��� ����� �� ���

�)��� �� ��)����

� �"�����%������ ��

�������� ����� �D�E �������������,����� �����$�����&������ "���������

� ������� ������������������� ������������� ����%��� ���� ������

� "�� ����$���(��%����%��*����% +�*�%����

������� ������&�,&����������������� ���� "������D��S���E$��

(������ ������:����� ������ �����%��� ��&�8 �� ���������� �"���

���� �� "����� �%��:�

Page 224: Financial management 99

� ##9�

�G��S�+����D��M��E�K�D,�M��E�

�G�S�%�,��������������

+����S�)���������������������S������ ����� �

��S����%(����������� ����������

29����+>���������,���������,�������������

�7�,$(��

���� �� "������� �%�� ������������ ������� %���$�+��������������:�

��$<$GG���� ���������-������������ �����:��@������$������%�����������

8 ���� ����� �� % ��� � ���&� "��� ��� �� ������ �� ���� �� ���� ��

�����%����� �������������%�,������������$<G�"���������������� ������

9G������I�

� (!�� ��

���� ������� ����8 �� ��% ����G�S�+����D��M��E�K�D,�M��E�

����������������������-��� �&������� ������������&�"����

<G�S�<$GD�5�G$G@E�K�DG$�@�M�G$@�E�

� ������������ ���&�"����

��S�G$#G�S�#G�������

0��&� ���� � %���� %���� ��� � ��� �� ������ �� #G� ������ �� ���������%���$�

�,$(����� �"�� %�� %$ %����� (��#�

�+���������� ���������"����%)�%�*����� ����"���$�

���������� )���� ������ � � ���� ����� ��� ������*� ��� �� ���� % ���� ��

�������������������D�����E$�

�� �������������)������������ ���� ����� ������������� �%����������

������������ ����������$�

Page 225: Financial management 99

� ##<�

���� ��� �� ���������� �� ����� "�����% ���� �������$�� ������ ��� � �

��������� ����������� ��� ����������������$��

������������)���� ������������ ������ ��� ������� ����� �����������%�� �%�������� ���)������� ��� ��� ���$�

��������=��� ��������%�

�� ;�-�������

�� ��������� �� �� "�

�� ��������� ����������� �������

�� �� ��� ��H����������� �� �������

��*�%��""!�"�� �� �"�&�%�

������������������

�� ��������� 5� %��������� ��� � ���� �� �� ��� ���%(�� ����������%���� ���

���� ��� ����������$�

�� +������������������������������

��� �%�� �� � ����� 55� %��%���%���� ��� � � ����� ��� )����� ��� ��

����� ��� ��� ���� ��� ��� �%�� ��� � ����� �� ��������$� �� ����� ��������

���������������� %����)���������� ���� "������������������������$�

���������� %�������55�� %������ ���"� ������������������ ������� %�

"����������� %����"������������������� � ��"�������������������$�

��������� ���� ������� ���55���������������%����%��������� ��������� ���

����� ��� � ��������� %% ���� �,��� ����%�� ����-���%���� � ��������

����� ����*�� ���1��� �������$6�

�)����������� ���

������������� ����� �)� � ��-����� ���� ������ ����$� ����� ��� ��������

�)����,���%�����������������&����������� "��� ������ &�� ���������$�

Page 226: Financial management 99

� ##@�

��� &� �)�� ������������������� ����"�������� �,����� ��&�"�����%���

�����������������������������$�

��������+�����

��������� �� ���� D�������E� �� �� �,� ���������� ���������������� � �����$�

�����%�������� �����)����%��� ����������� �������� %������ �����

�,���� ���� ��� %�"���� �����"��� �� "��$��������� ��� ��������� �����

%��� ���� %��� �,� ������ ��������������$�

��%9���$%�������

���%�,����������"���������� ��������������� �� ��� ������:��

5� ����%������ ����� ����������� �� ��� ������������� ������� �����

������� ���%���

5� .��� ���������%��&� ���� ����� � ����������$����� � �(������

� ������ ����%��������������������� �������$���

5� ���%�����,�� ����� ��� ��������� ����������������������$�������

����������������� %�����������%��%���

5� �������� ������ �� ��� � �������� � %%����� � ������� ��� ��� ����%��� %���������� �)������� ����������� ���

5� � %����� �"��� ���� ����� ��� ����� M� � ��� ��� ��������� ���� ��������$������������������������ ���

5� � %��%�� � %����� �,��� �������� "��� ��� �%��� ��� � �� ��

��-����������� ��� �%����������������������

5� � %����� %������ � ��)�� ��� �� �������� ��� ����� � ���� �����

"���������� �����$�������� ������ ����������������� ����������

������ ��2 �������������

5� � %�� %���������� ���������������� ������ ������%�����������

�������������������5� � %����� ����� �� ����� � �������� �� ���� ��$� ����� "���� ������ ���

���� ����� �����$� ��� � %�����"���� ������ ��� � � ���� �� � � ����% �� ������ ��� ��� ������ %�,��� �������� � ���� ��� � �� ����� ������

�����

5� � %����� ����� � � �������� ��� �� ���� ������ � � ���

���� ����B������"����������%�� ��� ������,��� ������ ��,���� ��

� �������������� ��%�� ����������������

Page 227: Financial management 99

� ##A�

5� ����� ��� ���� ���� ��� ��� ,���&� � %����� �"��� ��%� ��� ����

��������&� � ���� ��� ������� ����� � � ��� ������� �����%��� K� ������ ���

������� ��������� "�������$��

E +�& �� ,$����"�&���&�� ��&�)�&��&�$�#,���"N��

4��/ ���;������� ������������� �� ������� ��"����� �� ����������� ���

�F<G�� � � ����� ��� ����� �������� � �����$� ������ ������ ���� ��� � �� "����

� ��������� ��%�����������������%����

�5� ���%������ ����������������������� ������ $�4����� %�����"����

���������������������� ����������� � ��� �� ��������$�8� "���� %��������� "��� ���&����������������������������

5� � �� ��������� ���� ��������������������������� ��������$�� ����%�������#GX���������������%� ���������� ��������������GX�

��������������$����� ��� ���� ������� ����� ��� �������������� �������

���"���� �#GX�

5� ��������������� �� "������������ ������&����������������$�;����

�% ���� �������������%���$��%� ���������� ��� ������������������,���� ����������������� ����

5� ����� �� �������� � � %,� �������� ������ ���� %�� ��� � � ��

������ ��� ��� ������ ���$� ���� " ���� �� � ������ ��� ���� �� � �

� "������������� ������ $��

����� ;�����(�� ��������� ������� ���� ��� �������� ������ ��� ���� �� ���

� %���(�� ������� ������� ��� ��� ���� �� ��� �������� � �� ������� ��� ��&�

"����� ��� ����� ������ �� ���� ��(�� ������� ��� ��� �������� ��� ��� ���

�� �$��

�*��9�# !%�$% �%�""�

�#$��� � �� "���� �� ����� ������ ��� � ��� ������� � �� ��� ��������

� �����$�.��������������"����������I��

Page 228: Financial management 99

� ##C�

�$� � %����� ����� ��� ��(�� �������� ��� � ,���� �� ����� ������

)���������-���%������� �����������������"����������������

�����$� % ��� � %����� ��� � %� ��� �� � ����� �������� ���������� ��

����������$� ������� �����(����������-���� ������������ ������ ���%��

������(���������

��$� %����� ��� ����� ��� �%� % �� � ������ "��� ������� ��

��)������������� ������ ���" �

�$� � %����� �����,� ���������� ���� ��������� ������� ������

��%�"������ ��������������� ������������������

3$���"������ �� "����-���� ���"��&� ������%������������)��"���� ������%��������%���� ���)� ������������������������$�

����� ����������%���� ����� ����%�)������������� �� �)$�� ������

�" � -����� ���,� ����� ���� ;��� ��� YOd� ;��$� ���� ;��� ��� � ��� ���

����������� ����� "�)���������������$�YOd�;������� "�������������

���������)���������������$�.����� ������ �� "��������� ���" ���������

���YOd�;��I�.���" �������������;��I�.������� ����� ����I�D����%�

��������� �,���������"������� ������� ����E�

��$� ���� �������

��$� ������������

���$� �� �� ��� ��

��$� ����������� "%���

�$� �������������

� �"!,�!$G 44�

�5� ������������������������������ ���������� ���������� %����

�5� ���D���������� �E����������)������ ������������%�������������

������ �

5� ����� ����� ��������� ����%�������� ������ �

Page 229: Financial management 99

� ##F�

5� ���������� ��� �� �� "������ �� ��� � ��������% �� ��������� ���

���� ������������� ���� "������)���� ��

�5� ��� "� ��� ��� �� � ����� ����� �� ��� � �������� ���� ��������� ���

���� ��% ��������� ���� "������)���� ���

5� �������� � ������ ����� ���%�,������ �� ��� ���%� ��� ��� �� ��� ���$�

0 "��&� "����� ������������� ���������� �� � �� "��������� ��

����� �����������%��������������� ����� %����

5� .���� � ������� ���� ��� ������ �� ��� �� ���������� �� ��� �����%���

������������ �� %����������� ��� �������$�������� %�������

�� ����������&���������"������������������%)�%�%�"�����������������������

�5� �� ������"� ��� ���� ��� � ����������� �� ������ ����&� ����� ���"����

����� ��������� ��� % �� ��������$� ����� �%����� ���� ��� ���� ��

�������� ���%�,�� ��������������� ������� "������ ��� %����

"����� %%�����%��%�

5� 4��������4 ��������� �� ������������ ������"�������������������

���%�,������ ���������$�

�5� ��� ������ � � ��%&�� ���� ��� �,��������"������ ��������� ���

����� �� �����������&������������%���� ����� ������ %����������%���������

5� ���� ���&�������������������%�,��"�������2�����������% ����

�� ������� ����������� D �� ��������� ����������EB� ��� ���� �� ���

)������� ����� ���� ��� ��� ��� �%� ���� �%�"��� � %���� "���� ���

�"������ ��M������������ ���� ��" ��� ��$�

5� 4����� ��� 4 �������� ���%� ������ ������ %�,��&� � � ������� ��� �������� ��)��

�5� 0 "��&� ��� �������� %�,��&� ������� �� � ���� )���� ��� �)�� ��

����$��������������� ������ ���"���������������������$��

5� H���� �)� )%��� ����� ��� ���������� ��� ���� %����$� ����� ��� ���

������)����,������������������ ��� ������������������ ����� �

Page 230: Financial management 99

� #3G�

������ ��������%�����������$�= �%������������������)��� "��

"���� %����"�����������������

�5� ��� � ������� ��,� ����&� ��� ����� ��� �� � �� �)�� � �� ��� ���������

�����������%$�0 "�����������������)��� ����%$�0������������ ���������������������������� ��%������������������������� ��

5� ����� ����� � � ���� ������� �� ��� � ������� M� "����� ��������

%����� ��� �$��

5� ���� �� � ��%��� �� ��� ��� "���� ��� � � �,�� ��� � �� ���� �� ��

��������� ��������������� �����

�5� ������������������������ ������� ������� �%$������ �%���������

��������� �������$��

5� � ����������������� � ��������$������ �� ���������������

��������$��� �,���������������%������������ ���������

5� � %����������� �����������������������$�

5� ���������� ������������)���� ������� "������ ��������� ���"�

��������K� ��� �� "���$���

5� ����� ��� ���� �� ��� ���%��� �� ���� ���� ����� ��� ������� � � ��������������� �������� ������������%���

5� 4��� � %�����% �� ��� � �� ��� ��%���� ��� ��� �� ����%�������

�����������" �,����� ����$�

5� .����" �,���� �������������������� �������������������� ������� �

����������������������$��������������������� �%�� ��� ������

�5� � %����� " ���� ��,� � � �"��� ����� ���� ����� ��� ���� � �����

��������� ������ ���� ��� �����������

5� �������������� ������ ��� ��%��������������� ��������� ������ $�

������������������� �����%������������� �����

Page 231: Financial management 99

� #3��

5� ���� %���(����������� �����" ��������� ������ �������-���%���

� ���������� "��&����� ���(�������������� ����-�����������������

�5� ���� ����� )���� ���� ��� � %���� ��� ��� ������ "���� �%�� �� ����

��� �%���������"������, ����������������� ����������������$���

5� ��������� �&�������������%�������$��

5� ��� ��� ����� ��� �%��� ��� � �� ��� � � ������ ��� ��������

���������� �&�������������"���������$�

.�#�+ %&"� ?� � ���� D�� �,� �������EA� ���� ��,� ����A��������A���������

����A���� ������ A������ ����� A������������&������������

.�#�� ��*��9�# !%�$% �%�""�

�$��

D�5+&�#5�&�35�&�95�&�<5�E�

#$��

�$� ����M� ����������������� ��������������� ���������� ��� ������

�������

��$� ���� M� ��� ����� � �� ������ �� "��� �� ��������� ��� ������)���������-���%����

���$� ����M��������������������2�������������� ������$��������� ������� �� ������� �� ������ ������� %������������ ��� ����� ��������

���������� ���������

��$� ����M���������������� ������� �%�� ��� ������ ���

�$� ���� M� �������� ��� �% ���$� 4����� ����� ������ ������

����������%� �����$�����%�������������������&�� "���

��$� ����M���������������������"�������������������%��

3$���������)��":���M��� ����� ����&����M�������YOd�;��&�����M�����������;��&�

���M��� ����� ����������M��� ����� ������%���� ���):��������������� "��� ����� ����$�H���"������������ �

� �������

Page 232: Financial management 99

� #3#�

��%,���(�3!�"�� �"�

�$.���������%������ ��� ��8 �� �(�������% ��I��

#$����. ���(��% ��$�0 "������������I��

3$.���������%������ ��� ��. ����% ��I�

9$������������4��������4 �������(�������������������� �%�

<$.������������������"� ��4��������4 ����������� �����I�

@$��� "���������������� %����,���������� ����(�� �����%�����������%���$� ����� ��� %����� ����� ��� �)� ������� �� �� �������� ��� %� ���

���� ����� "��� � %���� "���� �)� ������� �� �� ������ ����$� � � � �����"�����������"I���������������������������� ����

A$����� ���������� ����������� ����������$�� �� ����I�

C$.����������� ���������� �����%������������ ������ I����������������

��� ����%�

F$�������� ��� �%� ����� �� ���� ��� �� � %���� �"�� ��� ����� ��������� � ����������

��G$.��������% ������ �����������

�� � ���������

�� �����������

�� �������������

��$.���������� ��� %�����" ����� ��)����� ������������������������� ��

� "��� � ��� �� ���������������I��

�� ��������,�� %�����

�� � %������������)�����������)���������������� �����

�� � %���������)����� �)������������������ �����

�� �� "���� %�����"���������������������%��� �� ���������

Page 233: Financial management 99

� #33�

�#$���������������%��� ��� %�������������������������������%�������

���%,�����������������%����$����������������"$�0 "������������������

�������������������� %������ ����������������� �������� �,$��

�3$��� ���"���� ��%���� ���� ���� ������ ���� � � � ����"��� ��� � %������� ���� ������� ��� ����� �������� �� ���$� 0 "&� ���&� ��� ��� �� ���� ����

��������� ���������������I�

�9$������� ��������������������������� �� ���%���������&���������%��

%�� ������� �� ��� � �� %� �� ��� %�,�$� ��� ��� � %���� ���� � ������

�������&������ ���� ����������,$�������� ���� ���������%��$�

Page 234: Financial management 99

� #39�

�����?���

/ ��.���������� ������������

�������A�� ���$�"A��#$�"���&�������������� ��+ %9������$���(�

��������� ����

�� . �,����������%��%���

�� ������� ����� ��� �������

����������

�� ��)���������$�������������

�� 8� ��� � ������ ���=�� � ������ ��. �,����������

�� ��%���� . �,���� ������ ����%� ����. �,�����������

�� ���%������ ��. �,����������

�� . �,��������������������� ��

�� =�����" �,�����������

��������

������������������������������� ��� ���� ����

������ �

�� �������� �������� � ���������� ��� ��� . �,���� ������

4��%����������� ������� � ��

�������� ��$�

�� �������� �������� � %� ��������� � �� ������� �� �� �������

���������������;��������$�

�� !� "� ����%����� ����� � � ��� ������� � �� ���%������

" �,�����������-���%���$�

Page 235: Financial management 99

� #3<�

���% &!��� ��

+���������������%��%������� ������"������������������ ���%� �����

� � %��� �� ����&� �%��&� ������ �����$� ���� ������ ������ ��������� � �

������ ��� �" � � �%����,&��$�7�&��""��"���%2 ��� ��� �� �� ��������� ������

���� � �� ��������� ��� ������� �� ��)�� ����� � �� ��%���� �� � ��5��%�

���� ��&�� ��������� �� ������������� �&�)���� �� ���������&��� ��� �� ��

% ����*�� �� �� ����� ��� %������� ��� ������ ��� ��� �%��� ���

#$�!%%�����""��"����� �� ���� ��� �� ������������ � ���� ��5��%����� ���

��,� ��������� ��� � ����� � �� ������� ���� ��� ���������� ��� ����� " �,����

�����$� � � �� )%��&� ��"� � ���%������ � ������������������ � ������

��������������� �&�������� ������������ �,����,�������� ����� �� %&����

�� � ����� ������� ���� %�� � � � � � �� ���$� H�� ��� ���� ���� ��� ��� ��� �

%����������� ���%� �� ��� � � ����� � �� ������ � ����� ����� � �&� ������� �"�

%�����&� ,����� ��� � �� � %� ��%� ��� �� �&� ���� �,���� ��� � �� ��� �� ���� ��

� ����������� ���������� ��&��������%��������������� �� ���%��$���

�7�&��""�����)�"�,���"��"��!%%�����""�����)�"�,���"�H��� ������" ������ ��

�����%���&����������������������� ���� ��� ����������������% ������������

�������� ����� ����� ����"����% ��� %� ����� �������������������������

��� "��� ��� �����%��� ��� �� ��%� �� � ��5��%� ��� ��� �������� �� ���$��

������&�������� ����)���������� ���������� ��5��%�� ����� �������$�����

� ���� ��5��%���"������� ��5��%�� ����� ���������������� ��������������

����$������ &�"������������ � ��� ���� ��5��%������ ��5��%�� ����I��+������

"������������ &����������)�� �I�������"������ $���������)���� ����������

�� �� �� ��,� ���� ��� ����&� �� ����� �� � ����&� ������ ��%&� �� "��� ���

)���� �&���������������&���$��%�� ���" �,����������%��%��� ���

��� � � �������� �����$� 4��� �� ������ � %����� ���� ����� �����

Page 236: Financial management 99

� #3@�

%��%��� �%� ����� � �%��� ���" �,������������ ����$�����%����

�� �����&� ���� ���� �� � �� ��� � � ��� ��� �����$� ���� �� %��%��� ��

" �,�������������� �����������������������%�����,�������%� �����

� �� ��� ��$� 0��&� ��� � �� "���� ��������� �������� � �����&� � %� ����&�

�����������%������"����������������� ����������%���$�

� ���$�"� ��/ %9������$���(�

���� �� �" � � ������ �� " �,���� ������ �%��� �� ��� � ������ ��� ���

� �����:�

�% ""�/ %9������$���(�

��� ������ � � ����� � ����&�"����� �������� ��������� ���� ��� ����������

����$� ������ � ����� )������ ����" �,���������� ��� �������� ���������

����$� ����% ���� ������������������� ���� ����������� %����� ����������

����$� � ����� � ����� ��� �� � ������ � � �� 1������� �����6� �� 1�����������

�����6$�

����/ %9������$���(�

.���������" �,���������I������%����" �,�������������������������" �

"��:� � D�E� ��� % ��� � %% �� ������� �� �� ��� " �,���� ������ ��� ��� ������

�-������ ������������5� 5��� ���� ��� ����������$����%����)��������

)���� �� ������� ����� ��� ������� ���������$� #E� =�� " �,���� ������ ���

������������������������� ����������������&�"��������������"����

� ��5��%� �����$� � � �� )%��&� ��� ��� ������� ����� ��� ��$� �GG� ��� �������

���������������$�A<&���������%�������$�#<�" ���� ���������������������������

� ��5��%� ������ ����� �� �����&� ������ ��� �������&� ��%�� ��&� �������&�

��$��H����� �������&����������������������������$��GG���������������������$�

A<&���������%�������$�#<�" ���� ���� ��5��%���������������� �����������������

��)������$������ ���,� "����������" �,���������������� �$������ ���� ���

Page 237: Financial management 99

� #3A�

�� ����� �������� � ���� �$� � .��� ��� ������� ����� �� -��� � � �������

���������&���� �%����������������� ����" �,���������$������%���� ��������

����������������������� ��5��%������$�

�� �

=��. �,�����������S�������������M�����������������$�

��'(���4�������%�����'��+�����% ""���&�����+ %9������$���(�

�% ""�� ���$�� ��+ %9������$���(� ����� ���$�� ��+ %9������$���(�

�4� ��������8� ���� ����� ��" �,���������������

� � ��� ��%� �� ��� ������� �����

%�� ��� ��� ��� �������� � �� ��5� 5

��� ���� ��� ��� � �� �����*���� ���

��)�� ����� �� ��� ���%�%� ���$� � �������� � ����� ��� � ��� �� ��� �������

�������������� ����������� %����� ��� �������������$�

=�� � ����� ��" �,���������������

� � ��� �������� ��"�� �������

����� ��� ����������������$� � +)����

�� ������� ����� ��� �������

����������������" �,���������$�������������M������������������

�������S�=��. �,���������$�

14� � ,$ ����"�� %� ����� ��������������

�$� ���������,������&�#$� ������� ��� ��� ��� ������

�������&�

3$� �"�%�����&�9$� . �,5��5�� ����&�<$� ��������8 ��&�

@$� � ���%������ ��&�A$� ������)����&�C$� ������� ����� � � ��������� ��

�"�%�����$�

� ��� ������� ����� ���� ��� ���

�� ��������%�����

�$������ ��� � �� �"� %������ ���� ���%����� ��&�

#$�����������&�3$���������%���M� ������ �� %����� %��&�9$������� ������%���� �����

"���������&�<$������������ ��������������&�@$��� ����������"���������&�A$���%� � �� ��� ������� �����"���������&�

C$�����&� "��&� ���� �)&� +)��������&����&�+��� ���������&�

F$�������������)�����$�

54� ���������

8�����&� ������� ����� �� �������

�=�� " �,���� ������ ��� ������� ����

���� ��5��%�� ����$�

Page 238: Financial management 99

� #3C�

��� � ��� � ��5��%� � ����� ��� �� ��5��%�� ����� �������$�

��; ��5��%�������

���������������������������������������������������

���� ��5��%�������

+$�$�; ��5��%�� ����:�

���������&�����������%�� ��$�

�� ��5��%� � ����:� � ��,� H$�$&� ���������&������������� �����$&��

�+$�$� ���� �����&� ��� ��&� ��%�

� ��$��

64� ������ �)���� ��8� ��� � ����� �� " �,���� ������ ���

�"��� � � ������ �����$� � ��� ����

� %�� �� � ������ �����$� � ��� ����

" ���&� "��� ��� ������� ����� �

� %���� ��� �� ���$� 0��&� �� ���

� ����� ��� � ������ ���� ��� ��%� �� ���

�����������$�

=��" �,����������%���� ������ �������$� � � ������ ������ ����� ���

� %���(��� ������������$��=�����

������ ����� ��� � %���(�� � ��

��������� ���� �$�

� "���)��

������������� �̂�������;���������

������)��

�������;��������� �̂�������������

=4����!%�� ����� %,��� ��

��� %����*�� ���� �� -�������������$� � ��� ���� ����� ��� �����-�������

� ���� ��$� � 8� ��� " �,���� ������

� ����� ������� ��� %��%��%��� ��

�����������$�

��� ��� " �,���� ������ � �����

%����*�� ��� ������-�����������"��� �� -�������� ����&� "����� ��

% �� ������ � �� %������

����� �5%,���$�

���������� �S��������������

������������������������������;���������

;�-���������� �S�;�-��������������������������������������������;���������

/ *����%���!%%�����""��"N�

�����&�"��������� �%������� ������ ��� �����"����������� ��"���������

�����������&����� �����������������$����� ����" ���&���������������

�� ����� ���� �� ��� ���� ��"����� ����� ������ ��� � ���� ���'��� �������

� ���� �� �������($� ��� ������� ���� � %� ����� �� ����� ��,� ���&�

�%� ���� �����%���&� �"� %�����&� " �,� ��� �� ����&� �� ����� ��������

D���������� ��K������������K��������������E����������)����$�

Page 239: Financial management 99

� #3F�

/ *����%���!%%���� ��'�(����"N�

;��������&�"����������� ����%��� �������� ��5���&���������������������

���������$����� ����" ���&��������������������"����������� ���������� ��

����� ������������ ������������$�4 ��� ���������������������������������

�-������ �� ��%������ ���������� �%�������� ����������������$� ��������

���������� �� � %%��%���&� "����� "���� � �� �-���� ���� ����%��� ��� '���

�������� ���� ���������($��������������������� %� �������������������,�

�� ����� ����� D������� ����� ��K� ������ �����K� ���� �����E&� ������

���������� D"��&� ����&� ����E&� ���%��� ���������� D��� %� �)� ����� ���

������������E$�

��'(���41�� ,$ ����"� ���!%%�����""��"���&��!%%����(��'�(����"4�

��� ���� � � ������ ��� ����� � ��� ������� ����&������� � %��� ��� "����

��)������$�

��������������� �������� ���� ������

�$����������,������$�#$������%��� ���� ��� ��� � �%� ��% ��� %�,�� ������%��� ��,&�

������� �����&� � %%����� ����&�

� %%����� ���� ��� ����� ����

��������$�

3$��� ��5��%� ��)�� �� ����� %�������"���������$�

9$����������� ��$�<$��"� %������ ��� � � "��� ��� ���������$�

@$��� �,� ��. �,5��5�� ����$�A$��������� � ��� ��� � � "�� ��� ���������$�

C$�� ���%����� ��$�F$� ������ )����� ����� ��

����&�"��&��)���$�

�$������ ��� � �� �"� %������� ���%������$&�

#$������� ������ �� %�

���� %��$�

3$������� ������%���� �����"����������� �����%��� ����%�

� �������������$�9$� ������&� �)&� �������&� �����

���"�������$�<$�������� �� ����� ����� "������

���$�

@$� ������� � ��� �����

"���������$�

�������C$� ����� ��� ���������� ��,� +��&�

���&� � 5 �� ���&� ���� �)&� +)����

�������$�

Page 240: Financial management 99

� #9G�

��'(���45������%�����'��+������7�&��""��"���&��!%%�����""��"��

�D�������������������������

�4�������������������� ����� ������������� � �

����� ����� �� ����� ��)��

����$� � ���� �� �-����� � �� ���

���� �� �� ��������� ��� ������

���� ��� �����$�

+�$� ;��&� ��������&� ����� ���

%������&���������&���)����&���$�

����� ���� ���� ��� � �������� ��

���*������ �����"���������� �� ��%���������������&�"��������������&�

�������������������$��

��

14����!%���������������%�������

����$�;��� ���������������������

% ������ ����$�

���� ������� ���)������&����

���������������� ��5��%��������$�

������� ��������������������������� ����$�

��

��

;��� ��������

;�%�����+$�$:����������&�

��������&���������

%�������

���%����

+$�$:��;���

����

��������� ���

�"�

%������

. �,������ �����

��� ���

���!����!%�����#�(��

Page 241: Financial management 99

� #9��

������������ ��� ������� �����

���%���� ��� ������� �������K��� ���� �� ��� ���%$� � +������� �� %� �������

�����������������������������$��

�������������S��� ��� ��� ���� ���

����� �����������������������������

54���%����"��������� ���� �� ��� �����

"��������%������ �������������K�

�� ����� �� ��� ���%$� � ������� �� %�

��)�� ����� �� �������� ����� ����

�����$�

��)��������S���� ��� ��� ���� ���

����� ���������������������)��������

64����!%�� ���7$��&��!%����� ��� � ������ )�������$� � ���

����� ���� �� �������� ��� ����

������ )�������� �� �� "�� ��� ���

��������� �������������$�

��� ��� ����� )�������$� � ����

��%���� ������ � � ������� �� ���� ��

�� �������� ����� ���$�

=4����!%�� ���������������� ����� �� ������� ���

%����� � ��5��%� � ����� ��,� ����

�����&��������&���%�� ��&���$����

� %���(�� ��)�� ����� ��� ���� �������������� ��5��%� �����$� � ��� ��� ���

� &� ��� � %���(�� ��-������� � ���� ���� %�� ���� ��$� � ��� ���� ���

���������� �%�������������� �$�

���� ����� �� ������� ��� � ���

� ��5��%� ������ ��� �� ��5��%� �����$��

������ ��� � ���%&� "����� ��� � ��

��-������� � ���� �&� #GX� � � #<X� ��������������%����������������� ��5

��%� �����$� ��� �%������ ����� ��������� ��� �� ��5��%� ������ ��,�

������� ����� ��&� ���������� )����&���,� ������&����������&����

Page 242: Financial management 99

� #9#�

H4�� ,$ ����"�

���� ����� %�� �� ������� ��

��������$� � ������� ����� ���

��������)��������������� ���

��� ������� D;��&� ��������&� �����

��� %������� ��������E$� � ���� ��

���� � �� ����� ����� �� �� � ������

������$� � ���� �� �� "�� ��� �������� ���� ��� �� �����"���� ���

� ��� � ����$� ��� ���&� "����� ��� ���� ��� "���� ����,�� �� ��� � ��

� �� ��� ��� �������� )�����&� �������� �� ��������� ����&� � �"���&�

�����&� ����%�,� ��$� ����������

� ������� �&�� ���"��������� �����

�� ������� ��� ���� %�,� ��������

��� ����������%� ��$��

����

�������� ����� �� �"��� ������$�����

� �� ��� %��%��� ���� �� ��������� �� ������� ��� � ��%����

������� ����&� ��� ����������� ������������ ��� ��-���� ����$� ��%����

������������� ����������� ��5��%�

� ����$� ����������� ������� ���� ��

������� ��� �� ��5��%� � ����$� ;�-����

����� ���� � � ������� �����"����� ���

�� � ������ ��� � ���� �%%������ ���� � �� ��� � ����"��� ��� ��%����� �� ��

���$���

��

���

��

�����

; ��5��%�������

��%�����$�e�

�� ��5��%�������

�%� �����$��

Page 243: Financial management 99

� #93�

I4��$%������ ��

��������� ��� ������������������� �������� ������ ���$� ����� ��� ,� "�� ��

������� �� �� )����� � ��$�

������ �� ��� �� ����� ��� � � "��

������ ������ ����%$����������� ��

�������������� �� ����)��� ��&� ���

���� �������)�����������������

���$�� ��� ����)������%�����

�������������� �����S�������� ,�L����

��������+)������ ������������ �)������ ���

� ��� �� ���� ����� ��� �����&� ��� ������ %����%��� �����������"��������

��� �������$���������� ������� �� ��� ���������� ���� ���� �� ��$� ���� ��

�� ���� �� � �� ������ �� �� ������������� ��� ������

K4�� "��� ,$ ����"���������� ��� �� ��� ��)�� ����� ��������

����� ������� ����� ����� ����������������������� ������������� ��

�����$�

�� ��� �� ��� ������� ����� ��������

������� ����� ����� ����� ��� �����$�+����� ������������� ��������� �� ��

���$�

�#$�"� ��+ %9������$���(�

. �,������������������������� ��" ���� ���� ���������� ����%:�

�$� ��%���&���)�� ��������" �,���������&�#$� �%� ���&������&�����������&��� ��� ����������" �,���������$�

��%,������+ %9������$���(�

����������� �%���%�%�% ���� �������%����-����������������������������

��%�� � � ���� ��� %���%�%����� �� �������$� ��� ���� " ���&� ��� �������� ���

������� ����� �-����� ��� ��� ��������� �� ����������$� ��� �� � %%����

Page 244: Financial management 99

� #99�

���������� ���������� ��" �,������������'� �������������(� ��'0��5� ��

" �,���������($�

������� �������%������������������%�������� ������� ������� ��

�� ��%� �� ������ � � ��� ���� �� �� ����� �$� � %� % ���� �� ��%����

" �,���� ������ �%���� ��� ��� �������� ��� �� � �%� �� � ���$� ����� ���

����������� �%� ����� �� %� ���� ���� ����"� �� ��������$���� ��� %%����

���� ����� ���������������� ��� ���������������� ���������������� ����

� ��5��%� � ����� ��,� �����&� ������ ��� �������&� ������� ���� �����&�

��%�� ��&��������&���$�

;��� ��� �" 5"�����0� �0 ���;��$���� ��� � ��5"�����4������

�� �� ;��$� ,����� ����� % ��� ��� ��� ���� ��� ����� �� "� %�� �� �������

)%���� ����%����" �,���������$�

G�

. �,����������

��%�

��)��K���%����

" �,����������

�� ��������;������2�� ���,����

��+����� ��������$����+��

Page 245: Financial management 99

� #9<�

��,$ %�%#�/ %9������$���(�

��

�����������41�

���������� ������� ����� ��������&� ��� ��� � ��" �,����������

������� ����%����" �,����������"��������$������������" �,����

������%���� ����� ���� ���� ���� ��������� ����������������� ��

����������� � ����� ��$� � �� )%��&� ������� ��� ������ �� %�����&� �� ���

������ ����)�����%������ ���������������% ���� ���������������

��� ��� �� �,� �� �"� %�����&� " �,5��5�� ����� �� "��� �� ��� �������� � ��$�

� %��%�� ����� ��� " �,���� ������ %�� �� �-����� � � ��� ��� ���5��� ��

� %����� ��������%�,�$�� %��%��"������� %���������������� ��������

������%����%������ �������� ���� % �� ������������ �� ��������� ���

���&������ ���" �,����������%������ ���������$���������)���������

���� � � ���� ��� ��� �������� �������� ��������� �� ����� �%� ���&�

����������� ��������" �,���������$�

����%,����� �� ��+ %9������$���(�%�3!�%�,���"�

���� �� � � ���� �%� ����� �� � �%��� � � ���%��� ��� " �,���� ������

�-���%�����������%$� ��� ���%��� ����� ������ ����" �,����������������� �

%����� ��� �� "$������������ ���������"����������� ����$��H����� �����������������

����?��2�� ���,������������ ��$����+��

. �,����������

��%�

�����������

" �,����������

��)���

" �,����������

Page 246: Financial management 99

� #9@�

� �� "&����"���������-��������� ��%�$������ ���" �,�����������-���%����

������%��������"��������� ����� ��$� ������� ������� %���%� � ���%$��

�% ��������� ������ ��&����� �� "������������$�

�4� ���!%�� ��'!"���""���

��� " �,���� ������ �-���%���� �� �� ����*�� �� �� ��������

������������ ��� ����� �� �����������$� ���������������������� ��������� ���

�-����% ��" �,���������������������)�������������������%���������

,��% ��������� �� �� �,� � � ������� �������� �%���� �� ����� ���� %��$��

��� ������� �������� ������ ������� ��� �-���� % �� ��)�� ����� ����� ����

" �,������������������������������ ������������������ �����������

���� ���� �����$������&����% ������������"������ �,������� ������% ���

���$� � 8�����&� %����������� �������� ���&� % �� ��)�� ����� ����� ����

" �,���� �����$� ������&� ���" �,���������� �-���%���� �� ������ �� ���

�� ����� �����$�

14����8�� ���*��'!"���""� ��� ���� �%� �������� �� ��� �����*� �� ����������$��

��*� �� �����������%��� ���� �� ���� �$� � ��� ��� ���� �� ��� �� �����

���&� ��� "���� ��� % �� " �,���� ������ ���� � ���%� ���� ��� � �%��5����

���� �$�

� � � �

4�����������

=���� ����������

�������� ����������������� ���

G�

�-���%��� ��

" �,����������

;��� �� ���� ��

. �,����������

����45���%��"���� $�%��� ��

Page 247: Financial management 99

� #9A�

54�$�%������ �#�(�� � ��� ��%� 1�� ����� �� ����6� �� 1%����������� ����6�

����� � � ��� ��%� ��� ��%��� �� %� ���� � � ������� �� �"� %������ ���

� %���� �� �� �������� � ��� ��� ������ �� ���� �� %� ���$� � ��� ��� �������

����� �-����� � � ���� ��%� ���� ��"�� ���� � � ���&� ��� �-���%��� ��

" �,���� ������ "���� �� % �� ����� �� ����� ��� ��� �� ������ ��� ��� ���

�� ����$���������������������������������� ���� ������ ��� ����� ������

"������ ������� ������ ��� ���" �,�����������-���%���$� ������������� ��� � �

%,� � ������������ �����%��� ��� " �,���������$� ����,��� "������� �

� "�" �,���������$�

����������

HS�D�T.T�T�E�M���

.���H�S������ �� �� ������������� ��S��"�%����������� ������ ��

� . �S��������� �� ��" �,5��5�� �����

� ��S���������� ��������� ������ ��

� ��S���� ���� ����� ����� ��

� ��S������ �����%������ ��

.��&�����&�����

���� �� ��

�K���������� ���

��������

� ��� . �,������ �����

������� ���"�

%�������������������

����

����46�$�%�������#�(��

Page 248: Financial management 99

� #9C�

64� �% &!��� ��$ (��#�����-���%���� ��" �,�������������� ����%����

����� ����� ��� ����$��.�������%���� �� ����� ���������� ��&������ ���

%���������%������������ ��� ��5�� �� ��� ����� ��������� � �% �� � ���

��� ���,�$� � ���� ���%�&� "����� %�������� ������ �� � ��&� "���� ���

������� �� ,����� � "� " �,���� ������ ��� �2������� ��� �� ����� ��

�� ������� ��� �$�

=4� �!%� )�%� �� / %9���� ��$���(� ��� ���� �� " �,���� ������ ��� �� �

����������������-���%���� ��" �,���������$� � ��� ������� ��� �������&� ���

�-���%��� ��" �,�������������� "�����������$�

. �,�������������� ���S�� ��� ��� ���� ���

������������������������� � �. �,����������

H4� ��%�&��� ��%,"� ��� ���� �� " �,���� ������ ��� �� � ���%������� ������

��%�&� "����� ��� ������ � � ���� %��� �� "��� �� ������ �� %� ���� ����� ��$��

4 ����������� ���� "��� ���� ���"������������������� ,�����&�"���������

� ������" �,���� ���������% ���������$� �H�� ��� ��������������������

��%���������� %������ ���"�������� �����" �,���������$�

I4� �% +�*���&� �7$��"� �� ���� � � %���� �� "�� ��� )����� � ������&� ���

�-����� � ����� % ���� �� " �,���� �����$� � H���� ������� �%������ �%&�

�� "�����������������% ��" �,���������������� �������������$�

����4=� �)�(� ��+ %9������$���(�� %�&����%����

$�%��� �"�

G�

. �,����������

;��� �� ���� ��

8� "����

���� ��

������ ���� ��

Page 249: Financial management 99

� #9F�

K4� � �%���� (�)�(��*����"� �������� ������ " ���� �������� ��� ����*�� �� � �

���% ��������� ��%�������������%����� ����������$�����������������

���%����&��� ������)�����"��� ����� � ��� ��������� ���������������

"���� �-���� % �� " �,���� �����$� � .��� � � %���� ����� ���� ������� ������

�� � ��� ���������"������� ���� ����� ��%�������" �,���������$����������

M4���$�%���������������#��� �������� %������� ��� ��� ��������������������

%����&� �� ��� ��� )����&� ��� ��� %,� ��� �� ��� ����� �� � %)�%�%�

�������� ��"����������"������������� ������ ��� ���������-���%���

��" �,�������������%���%���$�

�L4����*�%����� %"�

�)�(�� �� ��7�"� ��� ����� ������ ��� %��%��� ��� � � ��� �$� � ��� ���

� ���%��� ������� ��� �)� ��������� ���� ���&� �)�� ��� � � �� ���� ���

����� �� �������� �� ����� ���� �� ���������� ������ �����"�������% ��

" �,���������$�

��)�&��&�$ (��#� ������������ ��" �,����������"������������ ������������

�������� �� ��� ��� $� � � ������&� ��� ��� ���%� ������ ��� ��� �� ����� "��� ���

�������&�������������� ��" �,����������"���������$�����������&���� ����

%��� ���%�� ��� �� ���&� ���� � � � �� ����� �������� � � ��%��� ���" �,����

�����$�

�� ����������� ����� ����

������������� %����

0�������������� ������ �

4 ���������������" �,���������� ; "��������������" �,����������

Page 250: Financial management 99

� #<G�

������������� ��+ %9������$���(�

��������� �2����� ����������%��%��� ��� � �%)�%�*�������� ����(�

"���$� ����� ��� � ������ ���� "��� ��� � %���� ������� ��� �� ���$� 0�����

�� ����� �� � ������ ������� "�� �� ��������� ���$� 0 "��� ���� � �� � ��

� �������� ������������ ����$�� �� %�% ���� �����������-������ �%��

�����%��������%������ ����� ����������������������&�"��������,� "��

�� " �,���� �����$� ��� ��� �-��� " �,���� ������ ��� � �� ������ � �� �����

��� �&� ���� %����"����� ��������� ���� ��� ���������� �,������� ��� � �� ����

� ���� ��� ���������"�%�����&����"������ ����)������-����� � ��

%����������� � ��� � � �� � ��$� . �,���� �����&� ����&� ��� � ���5�� �� �� �

�������$� ��� � %���� �� ���&� ��� ����*�� �&� "����� �� ���� ������ ��

���"��&� "���� � ���� ��� � � ����� �� ��5� 5��� ��������� "��� ��� �-���

" �,���������$�

�% '(�,"� �����&�3!����+ %9������$���(�

�� ���%��%��� ��" �,���������� ������� �%� ����� � �� ��� ������� �� ��

�������$� � ��� �� ������ ���������� � �� �%��&����� �� ��� ���%�%����$� � ���

��� �� ���-��� " �,���� �����&� � �������� %�� ������ ��� � �� "����

�� ��%�$�

�4� �!%�*�"�� �� %�+� ,���%��("� � �������� ��� ���� ���� ���� �� %� ���

��������� D����� ��E� �� �� �� ����� ������ ��%�� %�� � ���� ������ �� %�

����� ��� ��� � � �� ���� �� �����$� � �� �$� ����� ������ �� ����� "��� ���

�������������������� ��� ���" �% ������������� "����<X��������� ���&�������

��������"���������3G����$�

��� ���� �������� �&� ������� �������%������ ����$��G&GGG����������� ���

�������� ���&������� ���� �������F<GG�]�G&GGG�M�<GGW$����������� ������ ����

"����������� ���-���" �,���������$�

Page 251: Financial management 99

� #<��

14� �%�&���%������ �.��� ��� �������� ������� � ������� ��� � � �� ���� ��

������ ]" �,���� �����W&� ��� ������ " �������� �� ��� � %���� %�� �� � ��&�

������������� �������������$�+$�$��� %������������������-��������� �����

#G&GGG&������������� �����3G&GGG��������������������� �����9G&GGG$���� %�

���� �� ���"� ��� ���%��� ��� �� ��5��%� � ������"���� ������� �� ���

� �� "������� ���$��;�-������� �G$<G����#$������������ �G$A<$�

� ��� ������� ��� �� �� �:�� ��� #:�� � �� ��-������� ��� � ��� ������� ��� �

���������$�������������� ����� �&������ "����������� ��5��%�� ���������

����� �$��������������� "���������� %�������� ������� ���� ��� ��������

�� ��5��%����$�������������� ����-���" �,���������$�

54� ���8����'!"���""� $$ %�!���#������ ���,� ���-���" �,���������&�

��� � %���� ��� � �� ��� � � ���� �� � � ���� �������� �� �������� ������� � %�

��� �� ��� ��������� ��� �� ����� �$� � ����� "���� ������ ��� � ��� �� �� ��������

�� ���$� +$�$� ������� � %� �� �� ��� ��� �&� ������� ��� � %���� "���� ��

�������% ��� �������� ��������������������������� ����� ����� ���������

����� ����� �&�%�������"��������� �%��$� � ����� �� �������� ����� �����

�����������������������������% ���� ��" �,���������$�

64� ��!%��� �� �� $�%�������#�(�� ��� ����� �� �� ������� ����� ��� � ���

)����� ��� � � ���-���" �,���������$�+$�$� ��� ���� %���(������� �� ��

������� ����� ��� 9<� ���� "��� � � %���� ��� ������ ���������� % ���� ��

" �,���������&����� ������������������%������� %��������������������

�������� ����� ���� ���&����"�������� �)������������ �� �� �����������$��

� ��-�����&����������������� "����� ������� "��� ���$�

=4�������������� ��$(������&�,��*���%#������ ���,� ���-���" �,����

�����&� ����� ��� %������� ��� ��)�� ����� ��� �� �� �����&� �� ���&�

%������� ��% ����*���������� �������%$������������������ �5�������� ��

�� ��)�� ����$� � 4 � ��&� ���-��� ���� ��� ��,� ������ "���� �������

Page 252: Financial management 99

� #<#�

�� ����� �� ��������$� �� ��-�����&� ������� � �� "���)������� ���� ������ $�

+$�$�� ��� �� � ��� � ��� ������ #&9G&GGG� ��)������� ������@G&GGG� ��� ����

������������)����������� ������ �����G���%�$�

��)����������� ������ S�� ��� ��������S���#&9G&GGG���S���9���%��

� � � ������������������������������)����������������@G&GGG�

� .�������������������� �����G���%����������������� ������ ����9�

��%�&������������� �����������)���������� �������*��� ����%)�%�%$�

H4� E��*�%� ����%�"�� � ��� ���� � ��� ���� � �� ���%������" �,����������

����&� ���� %������� � ������������� �� ������� � ����������������� ��5

��%� ��� ��5��%�� ��$�

I4� +� ���!%�� �� ��)�"�,���� ;���:� ���-��� " �,���� ������ "����

��������" �,�������������� ��&�"���������������� "������� �������%��$�

K4� �3!�&��#�)�%"�"�$% ����'�(��#�����-���" �,����������%�����������

�� �,� ��� ��� ��&� ������ ���&�� ��� �����������&�� ��� �� ���� %��&�� ��� ��

� �"���&� � "�� ��%� � ��&� ���� �� ��&� ���� �� ����� �� ��� ������� ������� ���

� "���� ���������$�

M4� ��)�&��&�$ (��#� ��� ������ �� �������� � �������� ���� � ������������

��� ���"������ ����*�� ��������������������������$�

� ��� �������� ���� ��������������� ��� �&� ���� %���(�����-���

" �,����������"������������ �������� ��%�$��

/ %9������$���(�,�����,����!�&�%����(��� ��

H�� �� ��� % ��� �%� ����� ��� ��� ��� ��5� 5��� %��%��� �� " �,����

���������������������� �����%������D�����������E������������� ���� ��$�

�����%��%���"�������% �������������������������%� �������� �$����

� �� "���� %����� ��� �� ������ � � � ��� �� ��� " �,���� ������ ������� ���

��� �� �������� �$�

Page 253: Financial management 99

� #<3�

� "��� ��% (�� ���� ��� ���%����%������������� ��������� �����"�������

�����%���� � ��$� ��� ������ � � ����� � ����&� ��� %��%��� �%�� ��

%����&��� ������ ����)����$�

� "�� %�&!��� �� � ��� ������ �� �%�� �� )�� ����� ��� � ����������� �� ������

�������� �"� %������ "��� ��� �������� ��� -������ �� ��� �� ������ ���

� ��� ��� ���"����� � ���� ������%�� ���-������ ���� �����������������

���� ��$�

�%��?"��(�� $% &!��� �� .������ ��� ����� �������� ��� %��%��� ���

����������� ��������������� ���� ���� ��� ��������$����������������� �

������ �� %�� � %����� "���� ������ �� ��� ��)�� � ��� "��� �� ����� �� ���

������$�

������,���� � "�� ����� %��%��� � ��� ��� � ��)�&� ��� �� � ��&� ���

%)�%�%�� ��������� ���������������������%�����������$�

�$�%�������#�(����� ��%������"��������� �� ����� ������� ��������

���%�������� ��������,� "���� �����������$����%��%�����%����� �

������������� �� �� ������������������������� �$�

�!%� )�%� ���� ��� ��� � �������� � "� ��� ������� �� ��������� ���� ���

����� ���������������������������������� �$������������������� ��

� ��� ������"���������������������"�������������"��������������� ���$��

� � � ���� ������ ������S������������������������� � � � � ���������������%�� ���

�%�� �%��� �� ���� ��� �������� �%�� �%��� ��� ��)�� ����� ���� ���

��� � ��� " �,���� ������ ���� ��� ��� &� "����� �� �%���� �� ��� ������

%�� ��$�

������%�� ����S���)�������T�" �,���������$�

Page 254: Financial management 99

� #<9�

�%�&�� %"��!%� )�%�%��� �

��� �������� ��� ���� "���� "����� ��� ��%���� ��%�� � � ������ �������$�

����������� %�������� �� "�:�

� � ����� �����%������ ����S������������� �����)���3@<�

�������������������������� �������������

0���������� ������� ������ �"������ "����%������ ���� "���������

����� ����������� %����� ����� ����$�������� ������ �� ���� %����"����

���� ������������ "������ ������ ����������,�� ������������%���

��� �&��������� ���&��������� ���&���$�

�� �9��!%� )�%�%��� �

��� "��� �,����� ������ �%������������ "�% ���������� ������������

�� %�� "������ ��$�H������ �����&��������� �,����� ������ ��� "�������

��� �%��� �� ��� � %���$� ���� ����� ������ �� ��� � %���� %�� ,��

�������� �%��� % ���� �� ������ �� �� ����$� ����� ������� ������ �� ���

� %���������� �,��������� �,����� ������ $�

� ��� �� �,����� ������ ���S���� ��� ��� ���� ��� � �

� � � ���� � ��������������� �,�

������� ������% ��������������� ��������� ���������� �$�

��'� %"F��!%� )�%�

��� ���� �����������%� ������ %� ���� �����" �,����������������� ��

���-������ ����� ��� � ������)�������%���� �����-�������� ���� ���������

������ �$������������ �������� "��� ����� ����� ������� "���� �������

Page 255: Financial management 99

� #<<�

� ����� ����� ����� �$�������� ������ �&� ���%��%��� ����� � �,��������

���� ������ $�

��*�%����� %"�

���%��%����������� ��������� �����)�������,��%���������&�

������� ��� ������������� )����$� ������� ��� %��%��� �� ���� �� ����

������ ��� ����� ����� ��� �"� )�������� �� ������ � � ��� � ��� ��$� ���

%����� �� ���� %���� ��� ���� ���� "� "���� ���� ���� "� � �� ������ ��� ��

��� ����������������$�

/ *����"�������)��+ %9������$���(���&�* +�����%�"�"N�=�����" �,����������

���"��� ��� ����*�� �������������� ������ �� ���� %������%��� � � �����

����� ��5� 5��� ���$� H����*�� �� "���� ������ " �,���� ������ ��� ���

% ����� %���������� %��"����"������ ����������� ������������$���,�����

�������� ������&� ������&� ��������� ��&� ����������"���� ���� ���� �� �����

��%���� ���������� ��� ��������� %� ��������%��"�����%������ "� ��

������ " �,���� ������ � K� ���� X� ������$� � %����� �� ��� ������� % ���

����������"����� "� ��������" �,����������K�����X�������$��������������

������� �� � "�� ��� ���� ���������� �� ���� � � )���$� 0 "��&� �� ����

%������ �� ����� "������� �� ��� � %����� �� D���� � �� �"��QE���� ���

������ ��� % ��� ����� ���������� ��� ��� ��� � ������� ��� ������� �����$�

��,����������� � � ����������"����� "� ��������" �,���������K�����X�

������ �� ���� ��� �� ����� �� % �� -���,��$� +���������� �� ������� � �

���������� "���� � "� �� ������ " �,���� ������ X� ������$� ��� ���� %��&�

Page 256: Financial management 99

� #<@�

��������� ��� ��� ��� �� � ,�� ���������� �� � "��� � � ���� � � � � "� ��

������" �,���������K�����X$�

.�#�/ %&"�

�% ""��!%%�����""��"�%������������ �������������������������������

���� �!%%���� �""��"� %��� ��� ������ �� ��� ������� ����� ���� �������

���������$����������%���" �,���������$�

�7�&�+ %9������$���(� ��� ��� % ���� ���� �%���� % �� �� ���� ��%������

���������" �,��������������������$�

(!��!������+ %9������$���(� ������% ���� ��" �,���������� ������� ��

�����)��% ���� ��" �,���������$����%��,�� ��������������� %���� ��� �

��� ������������ ���������� ��$��

�!%%����(��'�(����"&�"����������� ����%����������� ������&���� ����$�

��(�?�""�"",����0!�"�� �"<�7�%��"�"�

�$� � � .��� �� ������� ����� ��� ������� ���������I� +)����� "���� �������

)%���$�

#$� �������������������� ������ ��" �,���������$��

3$� �������� ��� ����������� �� " �,���� ������ %��%��� ��� ����������������$�

�9$� ��������������"�� ��)����� �����������" �,���������$�.��� ��� ���

����������� �� ����� ��������� �� ��� ��������� " �,���� ������ �� ��

�������I�

Page 257: Financial management 99

� #<A�

<$� .����� � ����� �� " �,���� ������ ��� % �� ������� � � ����� ��� � ���������� ��� ����" �,�������������������"��I�

�@$� .��� �� ��� ��� ��&� "����� ���%���� ��� " �,���� ������

�-���%���I��

A$� .��� �� ��� �� ��%�� ���� ��� � ���%� ��� � � ���-��� " �,���������I�

C$� ������������� ���������� "�����������%������ ��� ��������� �����������" �,���������$�

F$� ������� ������� ����������� ���� ��� 5� ��%������ ��� 5� ��%� ������"������)���������� ���5���%������� ���$�+)����$�

��G$�.������%������������" �,���������I���� �)����������� �����������������"������������$�

Page 258: Financial management 99

� #<C�

������1��

�$�%�������#�(����&��"��,��� �� ��/ %9������$���(�

��������� ����

�$� H������������

$� ������������

�$� 4����������������

#$� +���%�� �� ��. �,����

�������-���%����

$� � ������������%�

�$� � ��%�����������

����*�� ��

��������������������

������������������� ��� ���� ������

���� �

�� �������� "��� ��� ������������� ������������%�����������

���%�$�

��!� "� "��� �� ��� � ������%�� ��� � � ����� ��� �������

�������� ��� �������������$�

��������� ��������������� �$�

��+���%�� " �,���� �������-���%���� � �� ������� ���

%������������ �����$�

Page 259: Financial management 99

� #<F�

�����������-� ��

����� ��� ��� ��� � � ����� �-���� �� ����� ��� � %����������� � %���� ���

������ �" �,���������$�. �,� "�����" �,����������������)���� ���������

����� �������������������$���������������)���� �������������� ����������

����������%���������% �� �������������" �,�����������-���%��� �����

� %���$� ��� �������� ��� ��� ������� � � ������� ��� " �,���� ������ �� ���

� %���$� ����� ��� ���������� "���� �� )%��$� ����� � %����� �� �� " �,����

������ �-���%���%���� ���������� � �� �������� ������ �� ���� �� %�

)����������$��

��� ������� ����� ��� ��� ������ �� ��%� � �� � � %���� � � �-����

%�����&��� ��������� �����&���������� �����&����� ���������� ������ %�

���� %��$� ��� � �%�� ������� ����� ��� ��� ���� ������ �� ��%� � �� �

� %���� � � �-���� %�����&� �� ���� ��� �� ������ ��� � ����� ��� �� ����

�� %����� %��$�

�� %� ��� � �� ��� ��� ���� ���� ���� ��� " �,���� ������ ��� �-����� � �

%�� �����,�?��$���"�� ��� �"�%�������������� ������ �� �� �� �,�$�

�������%�������������������%���� ������������ ��" �,��������������$�

��� ��������������������5���������� ��" � ���������� ���������� �����

���������%������������������%���������������$�

� � � �

���������-� ��

���������������� ��� �� ��� ������%�������������������$���������������

�� ��%���� � � ������� �������� � ��� ��� ������� ��� �%� � � � ���%��$�

���� �� �������������-�������� �����%��������� �������� ����&����

������������� ��

���������������

H������������

���!����!%�����#�(��� %�,��!����!%����

'!"���""��

Page 260: Financial management 99

� #@G�

�-���%��� �� " �,���� ������ "���� �� � "� ����� ���� ���� ��%��� ��

�� ����������� ���� ������������ ":�

����������������������� ������������������� ������������������������������������������

���������� ������������%���� ����������������������%��-������ �

� �����D�E�������� ������ ����D#E������ ������� ���� ���D3E���� ������ �

���$�

��� ��� ��� �� ��������� ���%&� ��� ������� ����� ��� ������ ���� "���

� %���� � � ��������������$� ���� ������� ����� �������� ��%� �,�� � �� D�E�

� ����� �� ��������� ��������� �� "������D#E�� �� "������ ����$�

�7�,$(����

O �� ��� ������� ��$<G&GGG� ��� � ��� � %���� �� �$�$#GG@� � �� ������� ���

������� ��� � ���L�����%���:�

�$� ����� ��� � ��������$� <G&GGG� ����������� �� ������������ �� ���% ���$�

#$� ���� �� ��� �L�� "�� � ��� �� ��� ��� �� ��� % ���� �� ���� � ����������

��$�@G&GGG��$� .��������� ������������ ������ %���I�

������������ �����"�����3G�����

� � � � � �$�%�������#�(��

� ������������������������������������������������������������������������������������

�������������������������������������������������

�����������������������������������������������������������,��5L�&�#"�

#$�� ��� ��� ���� ��%�� �� �� ���� D�����E� ��3G� ���� ��%��"��� ��� ���

������������ ������ %���I�

� � �����"�����@G������

������� ��������������������������������������������� �������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������

� � �����,��5L�&�#"� ��������,��5L�&�#"� � �

� � � � � � �

������� ���L��� ������ ��� ���L��� ������

������� ���L��

� ������

��� ���L��� ��

������

����� �������� %�

���� %���

Page 261: Financial management 99

� #@��

3$� ���� ��"��� ��� ��������� �� "� #G� ���� ��%� ��� ���� ��%�� ��

�� ���� ��@G����(���%$�.��������� ������������ ������ %���I�

� � �����"�����AG�����D3GT@G5#GE��

��

�����������?#L�&�#"�����������������������T5L�&�#"�������������������������T�HL�&�#"�����������

������� ��������� ��� ������� "�%�������������������������

� ����������$�

�,$ %������ �� $�%�������#�(��

��� � � %���� ��� �� ���� ��� ������� ����&� ���� ��� ���%���� % ��

-���,��&�������� ������%����� ��% ��&������� �������� ������ �%����

������������$�0 ������������������� �����&�������� ��" ����������

� %���� "���� � �� ��� ������� ����� � � � ��%���� � %���� "���� � � ����

���� �������$�

���� �%���� �������� �����������:�

H������������S���� ������� ���T�� ����� ����� ��

=�� ������������S���� ������� ���T�� ����� ����� ��M���������%����

� �� ���������� ��� ������� ����&� ��� ��� � ����� �� ��� ��� %�� ��

����������� �� "�:�

�"�%������������� ��D�4��E��

S�D������"�%������� �,K� ����"�%������ ���%��E�)�3@<�

. �,������ ������������� ��D.���E��

S�D�����" �,������ ����K� ���� ��� ���� ����� �E�)�3@<�

��������� ����������� ��D�8��E��

S�D�������������� ��K� ���� ��� ��� ���� ��E�)�3@<�

����������������

�L�� ��������

��� ���L�� ��

�� ����

����� �������� %�

���� %���

Page 262: Financial management 99

� #@#�

��� �������������������� ��D����E�

�S�D�������� ����������K� ��� �����E�)�3@<�

��� ������������������ ���D����E��

S�D������� ��������K� ���������������E�)�3@<�

"��&�� ����������������S�� ��� ��� ���� ���T������������ ���M��������������������������������������������������������������������������������������� ������� ����

� ��� ��������� ��&����� �� "����� �������������:�

�$� ��������������������� �� ���������������� ����������

�� ��� �������� ��%�$� ��� ��� ��� ����������� ���� �� �����&� ���� ���

�� ��������������,����������$��

#$� ���������3@<�����������%��� ������������$�� %��%�����3@G�

������� ������$�

3$� ���������� �� ���4��&�.��������8�������� %���� �� ��� �,��

������ ���� ����"�%������ ���%��&�� ���� ��� ���� ����� ��� ��&�� ��� ��

� ���� ����������������������� �%�������������� �����$�

H���������� ������ �&���� ��������������� �:�

� ��� ��������������� ��D�H��E�S��4���T�.����T��8���T������=�� ��������������� �D=H��E�S��H��5��D��������%��ED����E�

��� ������� ����� � �� ���������� � %� ����� �� � �� � ������ ��� ���

�� "��� ������������$�����,�� ������������ %���%�� ���%&������������

������������������ ����� �����������%��$��������� %���������

� � ����� ���=��H��������������� �� �� � ������ �� ������������������

� %� �-���%���� ����� �� ����� ��� � ��� �� ��� ����� ���� � ��� ���

�� ����� �$����� ������������� �� ��������%(�� ������������� ������ ��

"����������� ������ �����"�������� ��������������������������� ��%��

�������%������������� ��� ��������������� ����� �����������$�

Page 263: Financial management 99

� #@3�

�7�,$(��1�

8� �&� � ������� ����*�� �� ��� �������� ��� � �� "���� ��� �%�� �$�

���������� ���������� �$�� � � � ������, !��;�"4:�� ������� � �� � � � � ��������<GG��,�����

� ����%������4������AGX&� ������#GX�

������� �,� ��%������������� ����� � � ����������G��,���

�������� ����� � ���������������������������������������������������������#<��,���

���������� ��� � � � ����������������������������������9$@��,���

� (!�� ��

4������������� ���� ��������� ����D�GK9<GE)3@G��������������S�������C��������� ���� ��������� �����������������������������D#<K<GGE)3@G�������������S������C���������������������

;��:� ����� ������������� ���������������9$@K3<G)3@G�������������S��D�<E������ � � � � ���� � � ����������������� �� ���� � ���� ��� ��%������������� ���S�<GG�)�DFG�K�GGE�S�9<G�

� � ���� ��� ��%�������������S�<GG�)�DAG�K��GGE�S�3<G�

�7�,$(��5� � � � � � � � �

�� %� ��� � �� "���� ��� �� � ������� � %���� � %���� ��� ������ �� ��� ��D �����������E�

� � � � � � � ���"4����(�9*"�� ���������� ���� � � � ����������3$G�

� �������� ��������������������������������������������������������##$<�������������������������������� �������������������������������������������������������9$G�

� ����������������������������������������������������������������������#9G$G�

� � ��� ��� ���� ���������������������������������������������������#@G$G� ��

� �������������������������������������������������������������������������3GG$G�

� �

� (!�� ��� ����� ���� ��������� �������������������� �� D�3K#@GE)3@G����S�����C�����

� ��� ���� ��������� ������������������������� D##$<K3GGE)3@G�S����#A������ ;��:������������� ���)�������� ����� �D�9K#9GE)3@G��S���D#�E�����

����������������������������������������������������������������� ����� �����������������������������#9�����

��������������-� ��

��� ��� ��� �� %����������� � %���� ��� ������� ����� ����� � � ��� ��%�

��� ��%��� �� %� ���� ��� ���� ��� � �� "���� ����� ��� ���� ������ � �

� ����� �� �����$��

Page 264: Financial management 99

� #@9�

���� ����������������� ���"�%������ �����. �,5��5�� ������ ������������

��������� ������������������� ��� ��������������������������������������

H������������ ���%������������ ������������� %������ ��������

���"�%�����&�� ����� �� ��" �,������ �������� ���������� ��&�� ����� ��

����������� ������ ������������������ ����� �� ������������������ �

���$������� ����" ������� ��������������������%��� �������� %������ �

����� ���� ��� ��������������,�� ����$���� �������������� ���� "�

� ������������������������� ��������������$������� �������������-�����

�� ������%�������"������� ����&�����-���%��� ��" �,����������"����

��% ������� �� ������� ������ �-����� ��� ��� ����� ���$� ��� ���� ��� ���

������������������� ��������"�������������������������" �,����������

�-���%��$���� ��� ������������%��� �������� ���� ��� ������ � �%��

�� ��5��%������ ��$����������������� �%,������ �����%��� ���" �,����

�����������������,��&�"���������� "�" �,���������$�

� �������K���%�� ��" �,�����������-���%���

1. �,���������� ��� ������5�� ����� ���� ��� ��������������� �� �

�������6$� = � �������� ��� ���� ������������ "��� ��� �� �-��� % ���� ��

" �,���� �����$� � � � ��� ��� �� ���� ��� " �,���� �����&� �� ���%�� ��

" �,���������� �-���%���� �� ������%�� ��� ����� � ����� ����%����

�����%��� ��� �����-���" �,���������$�

�������� �� � �%� � �� ���%�� �� ��" �,���������� �-���%���� ��

������� ":�

��������,���� ��+ %9������$���(�%�3!�%�,���"����% ���D��$E��% ���D��$E�

�!%%�����""��"�

�$�� �,� ���"�%��������������� � � � � � 5555555�

#$. �,5��5�� �����D� ��U �% ����E������������������������ � � � �

E� �"�%����������������������������������������������������� � 55555555�

Page 265: Financial management 99

� #@<�

�E� �������� ������������������������������������������������������ 55555555�

�E� H������������������������������������������������� � 55555555�������������5555555�

3$�� �,� ����������� ���������������������������������������������������������������������������������5555555�9$��� �������������������������������������������������������������� � ������������������������5555555�

�"":��!%%����(��'�(����"�� � � � � � � ��$� ����� ��� � � � 55555555� � �

��$� ;�������%��� ��)����������� � � � 55555555�

���$� H�����D�����E� ������ � 55555555�������������5555555��

/ %9������$���(�D�$�$5��$;$E�����������������������������������������������������������������������5555555�

�&&:��� ���� �K4������ ��� ����������������������������������������� � 5555555�

��������������

�����������������+ %9������$���(�%�3!�%�&�>������������������???????���������������

� ��� � � �

� ��"�

�����������/��� ��������������������� ����2�� ���,������'����+������������������ ��������

�� �����+�1����+�1����/�����������2�� ���,�������=$������,�����������/�������������2�� ���,�����������/��������������/1�����+�����������+���;!������� !���$������,��������

�������������������2.���,�� �����,�����,������� ���������+,���������� ������+������!���/���������$��������@���$��!��������� ��� �$������

��'���������� ����������� ���������+,�����!����� ����������

���2���33A�������+������!���/���������$��������

�������������������2������������ ����������/���������/��+�����������������������2���������'�������

�7�,$(��64�

O ������ �����"�������� �� "������� �%�� ����������� ��YOd�;��$�� ��������������:�

�� ����� ��� �������� � � � ������������@F&GGG�������

��������� �������� �� � � � ������������3�% �����

�"�%���������� �� � � � � #�% ������

�� ����� ���� ���� � � � � ��% ������������ "���������� ���� � � � #�% �����

������������ ���� ��� � � � ������������3�% ������������������������� � � � � ��$�<G�

Page 266: Financial management 99

� #@@�

�"�%����� � � � � � <GX� ��������������

������"��� � � � � � �GX� ��������������

H������� � � � � ������������#GX� ��������������

���� ��� � �������� ����� �����������������"������ ������

����� ����$� . ��� �� ���� ��� ��� �)�� % ���� �� �����$� 4����� ���

���� �������������������� ���� ����� ������$�

O �����-������ ������ ��:�

D�E�����" �,�����������-���%����D#E�������%���������,�� �� "����������������#���%�� �� ��������$�

� D����������� ��9������<E� � � � � �

� ���������

� (!�� ��

5�����,���� ��+ %9������$���(�%�3!�%�,����

�� �!%%�����""��"� � � � �"4� � � �"4�

�"�%�������� �,����D@FGGG�)�#<�)�#K�#E� � � �������#&CA&GGG�

. �,������ ����:�

�$� �"�%������D@F&GGG�)�#<�)��K#E��������&93&A<G� �#$� ������"���D@F&GGG�)�<�)��K#9E������������9&3A<�

3$� H�����D@F&GGG�)��G�)��K#9E� ����������#C&A<G� � ��������&C@&CA<���������� ��:�����������D@FGGG)9G)3K�#E��� � � �������@&FG&GGG�

��� ��:�����������������������D@F&GGG)9G)3K�#E�� � � �������@&FG&GGG�� � � � � � � � ������������������C&<9&3A<�

�!%%���� ��'�(����"�

����������� ����"�%������@F&GGG�)#<)#K�#������#&CA&<GG�

H����������. ����������@F&GGG�)�<�)��K�#��������#C&A<G� � �������3&�@&#<G�

� � � � / %9������$���(�%�3!�%�,���� S����<&3C&�#<�

������� �����%��� ��:���� ������,����� ��������� ���������������$�

/ %9������$���(�%�3!�%�,����

�������������%�� �� �% ���D��$E� �� ����������%�� �� �% ���D��$E�

. �,���� ������

�-���%���;��:� #<X� 4����� ����������

� ��

�<&3C&�#<��

�3&C9&<3��

. �,���� ������

�-���%���;��:�#<X�4������

���������������C<93A<�)�#<K�GG�

�<&3C&�#<��

9&@3&<F9�

��,�� �� "���� ���&<3&<F9� ��,�� �� "���� ��G&A9&<3��

Page 267: Financial management 99

� #@A�

D��� � �� ������� ��� �� %�� �� �������� �� ��� �� � %%���$� ����

������� ��9E�

�7�,$(��=�

���� � �%�� ������� ���� %������ ��������� �� "������������:��(�,���� ��� "��

� 4����� � � � � � 9GX�� �������� ��� � � � � � #GX�

� H������ � � � � � #GX�

� � ���� �� "���������������������������:�

DE� �������� � ���� �%����������� ���������� ��#&GG&GGG� �����D�E������������������$��#��������$�D�E��"�%�������)������ ��%�������� ���� ����������� �� ��

��% ����

D�E�4������"����������� ���&� ��������� �������% ���$�DE���������� ������-������ �������� �,�� ����������� �� �� ��

% ���$�D�E� �������� "��� ���� �������" �% �����D�E��������� "����������������� ��% ���$�

O ��%�����%�������������� ����� ��� �� "��� �������������$�

O �����-������ ����������%��� ��" �,�����������-���%��&�

�� ������� �������� ����� ���������������� ������ %����

���%�������:�� � � � � ��������, !��;�"4:����������� � � � � � � �<&GG&GGG�

CX��������� � � � ��� � ��#&GG&GGG���������������������������������������������������)������� � � � � � � �3&GG&GGG�

� (!�� ���

�����,���� ��+ %9������$���(�

��%���!(�%� �"4� �"4�

�!%%�����""���

�� �,� ���"�%�����D��% ���E�#9&GG&GGG�Y9G�

����������������������������������������������������������GG�)��#�

. �,5��5�� �����D�K#�% ���E:�

4�������������������������������������������#9&GG&GGG�)�9G�

����������������������������������������������������������GG�)�#9�;� �������������������������������������������#9&GG&GGG�)�#G�

����������������������������������������������������������GG�)�#9�H�����������������������������������������#9&GG&GGG�)�#G�

�����������������������������������������������������������GG�)�#9�

��9G&GGG�

���#G&GGG�

���#G&GGG�

CG&GGG�

��

��

CG&GGG�

Page 268: Financial management 99

� #@C�

�� �,� ����������� ���D��% ���E�4��������������������������������������������#9&GG&GGG�)�9G�

�����������������������������������������������������������GG�)��#�;� ��������������������������������������������#9&GG&GGG�)�#G�

�����������������������������������������������������������GG�)��#�H�����������������������������������������#9&GG&GGG�)�#G�

�����������������������������������������������������������GG�)��#�

��� ���D#�% ����E���� ���

4�����

;� ���H������

;��:��������;����������

����� ���D��% ���E�� ���"�%�������#9&GG&GGG�)9G�������������������������������������������������������������������GG�)��#�

�CG&GGG�

�9G&GGG�

�9G&GGG�

�&@G&GGG�

���CG&GGG����CG&GGG�

�&@G&GGG�

��

3&#G&GGG�@&9G&GGG�

����CG&GGG�

Page 269: Financial management 99

� #@F�

������5�

� !%��"� ��+ %9������$���(�

��������� �����

�$��%����� �����#$; ��5��%�� �����

3$4���%5��%�� �����

9$�� ��5��%�� �����

�$� �� ��� ���� �����E� ����������

�$� H����� ������$� �����������

�E� �������)������$� ��,�� ���

E� �����������E� H��������E� �����������������������

���� �������

�$� H����� �����E� ��� �����

�$� �� ������� �������$� = �5�� ����

��� ��������$� H�����M��������

���%���������� �����

�E� � %%����������

�E� ����� �� ����� �����

��������������������

)���������� ���������1���������/��

�/����������

��@��� �� �������� ���2�� � ��,����

���� �� ,��+����� ���� ��� .��+������B�

��@������.��+���������������,���������� .��+������B�

��?��� �� ���2�� � ��,���� ��+� ������������������2B�

��?��� ���� ��� ��������� ���.��+�������������2�� ���,���B�

��@���������� �/���+������+,�����������������2�� ���,��������������

���2B�

Page 270: Financial management 99

� #AG�

���% &!��� ��

H��� ��� ��������%������� ���%��� � � ������ ��� ������� �������,� �"�

%����&�" �,���5��5�� ����&� �������� � ��&���� ��� ��$� ��� �)�� ���� ��&���

%���������� ��������� ��" �,���������$�. �,����������%��%��������

� �� ����� ����%�����" �,�����������-���%��������� �������������� ����

�� ����������� ��� � ��� " �,���� ������ �-���%��� ��� � ��%���� " �,����

����������%� ����" �,���������$������%����" �,������������ ������

������� ��� �������� ������ �� %� � ��5��%� � ����� ����� �� ����� �� ����&�

�������� ���� ��5��%�� ��$� ��������� �� " �,���� ������ �� %�� ��� ��%�

�� ������� �������� �� "����������:�

D�E���� ���������,&������������� ������ �������-���� �������������%����$�

D#E����� ������� ��-������� ����� ��� ���%�� ��� � �� " ���� � ��� �����%��� ��������������������������$�

��� �%� ���� " �,���� ������ �-���%��� �� ���� �� ������� �� %�

�� ��5��%�� ������������� �� "����� �� �� %���,�&������ ��&� ��� �������$�

��� ��������� �� " �,���� ������ ��� ���� �� ��5��%� � ����� �� ��������� ���

������ ��( +�%�� "������������������ ������ ������"���������,�$�

��%����.��

; �����%�� �����

��%�

�% ���� ��. �,�����

������

� ���.��

�%� ����.��

�� �����%�� �����

Page 271: Financial management 99

� #A��

���������%�������� �%,���� ��� ���� ��5��%������ ��5��%�

� ����� �������� ����"��������� )�%�((�� "�� ��" �,����������������� "���

��� ��� ������ �� ������ �� ��%���� � �� ��� ��� �� ������ ��������$�

�� ��� ����� ������������ ���" �,���������������&���������������"���

�������������� ����� ��������������� ������ %��������� ���"���

������ ����������������������� �" �,���������$�

��

�*�%��"* +����&����%����" !%��"� �����������)��(�'(��� %�+ %9������$���(�

= "������� �������� ��� ����� ��� ��� ��� � ����� �� �����&� "����� ��

%������������ ��" �,������������������������%���������%����$����

�������� %���� %���� � ,� ��� � �������� ������ ����� �� � ��&� ��)�������&�

��������������������� ���"�������������� ����� �������$�

�4����������*% !�*�$�%,������" !%��"�

��%����� ����� ��" �,������������ �������� ��������������%��������

�����������%���������������������������� ��������%��������� �$�������

��� ����������������������� �� "����� ����:�

� ����� ��" �,����������

��%����� ����� ; ��5��%�� ����� 4���%5��%�� ����� �� ��5��%�� �����

DE� ����������D�E� ������+�������

DE���$���$������D�E���������

D�E�; ��5��%�� ����

DE� . �,������������%�� ���

D�E� ���������)���� �����D�E�4���%���%�� ����

Page 272: Financial management 99

� #A#�

�4��""!�� ��"*�%�"�

����� �������������% ����%� ������ ������ ��������������%����" �,����

�����$� ����� �� �� �" � ����� M� +-����� ����� ��� ������� ����$�

4)�%�%�% ���� ����%����" �,������������ ���������������������� ��

-���������$�

'4��������&���%����"��

��� %��� ��� ������%������ � � ����� �� ���� �������� ������ ��� ���� �������$�

����� ��&� � ���� �� ��� ���� �� ����� %�� �� �� ����� ��,� ��� ��� ���%&� ���

%����� �����" �,���������� ���$� ��� ��� �� �������� ���� �� ������ ��� ���

% ���������$�

14�����������*% !�*�( ��?��%,�" !%��"�

��� ����&� "����� ��� �-����� � �� A� � � #G� ���� ��� � �&� ��� ����� � ��5��%�

�����$� ��������� �� " �,���� ������ ��� ���� � ��5��%� � ����� �� �����

������ �� �� ���,� ��� ������� ��� ��-������$� ���� � ��5��%� � ����� �����

�������� �������� �� "����%�� ��:�

�4���&��,�'(��$%���%�����"*�%�"�

������� ����� �� �� �&�"���������� ��� � �� "���� ��������� ������� ���

���������� ������:�

D�E������������������� ���%��� ����)���������� ���-��������� ���$�

D��E� �� ��������� ������ � � ���%��� �� ������ ��� ��� �� "������� ��� �� ���

� %����� � ���������� ������$�

��%��� ������� ����� �� �� �&� "����� ��� �� ��%�� ������� ���

�����%� ������ %���$���� ������� ����� %�����D�%��%��E����&��FF@&�

Page 273: Financial management 99

� #A3�

"$$�$� 4���� �FFA&� � � � %���� ��� � "� ����� ������� ����&� "����� ��

����%��� ������%�������#G������� %������� �����������$�

'4���'���!%�"�

��������������������%��� ������������� %�����,� "���������������� �

����� ���$��������� ����%� ������ ���� ��� ��5��%�" �,���������$�������%�

�������� ��������� � �2 ���� ��%��� ��������&� ������� ������� ��-����&�

����� �� ��� ��� �&��)���������$�

�4� ��?��%,�( ��"�

��������� ��������� ��� ������� � %%�������,�&����� ��������� �� ��� �� ��

����&� ���������� ������ � �� ��� �� �� ����&� ���� �������� � �� ��� ��&�

������������� �%�����,� �� ����� ��$��� ����� ��5��%����%���%5��%�

� ��$���������� ����������� �����������������������%���$�

54�����������*% !�*�,�&�!,?��%,�" !%��"4�

��������&�"����������������-������ ������ �� ��#� � �<����&��������

%���%5��%� �����$� ���� ����� ��� � %%����� ��,�� "�� � ���������� ��

�� ��5��%����%���%5��%�� ���������� �%� ��" �,����������� ���"����

�������������������� �����,�����&������&������"��� ���������� ��� ��5��%�

�����$� ���&� ������&� ��� � %%����� ��,�� ��� �� � ����� ��� � �� �������

%���%5��%� �� "��� �� � ��5��%� ������ � � ���� ��� ��������&� �����

����������&� �� � %��%�&� ��� � ��� ��� �� "���� �� �� % �� ������*��

��������� ��������� ��$� ��� %���%5��%� ������ ��� �� ����� ��� ���� ���

� �� "����%�� ��:�

Page 274: Financial management 99

� #A9�

�4�/ %9������$���(���%,�( ��"�

��������� ����-����%� ���������������,��� �����������$���� ��� %%����

�������� ���� %�� ��� �� ������� "�������,�� ������� � �� "� ��� �� ���

%�� �� �� ������$� ��� ��� ����� %�� �&� ��� � �� "�� "������� � � � ��������

#<X� �� ��� � ��� ������� ����$� ��� �%������ " �,���� ������ ��� "���� ��

������ ��� ��,� � �� "����$� .��� � �� "�� ����� � � ������ ����� ����� ���

�����&� ��� ��,�� ������� ����� �� 1. �,���� ������ ��%� � ��6� "����� ���

� �� "�� ��� � � ���� ��� � ����� %���$� ����� ���%��� ��%� �� "�� ��� �

%)�%�%� ���������$�� ������������� ������ �� "��� ���������%���

�������� �&������,���������������X���������� �������� ��� ������

� �� ���� ������ ��� ���� ������ �� ���$� 0 "��&� ����� )���� ����� ��

������� ��� ������� ��� ��� 2��������� �� �� ��� ��,&� "����� %�� ������%����

��"�� � �� "��� �������� �������� ������ ��� ������ �� 2��� �� ���

� ������� �� "�$�

��� � ����� ��O/ %9���� ��$���(� ��%,� ( ��P���� ��� ���� ����� ���

�� ��� %%���&�"�����"�� �� ����� � �� ���"����" �,�����������������

�����,������-����� ����� ����� �� ���� %%���� �� ����� ��� %%���$��

'4���!'(�����7�&�&�$ "��"�

��������� ������������)���� ���������������������������������������

�� %���������� ������� ��������������������%��� ����������������

��%������� �������� ���� �������&��)�� ��������&���)������� �����

����������$�

Page 275: Financial management 99

� #A<�

�4����&�!,���%,�( ��"�

����� �������������� ����������,�� ������������������� ��$������� ��

��� ��������� %�3�� �A����$���������%��� ������� ����� %�������������

����� ���%������&������� ��������� ���� -���%���$���� �� ������ ��

�������������� ��%��� ������������������� ��� ��5��%�� ��$������&����

% �������� �� ����%�������%��� �����-����$� ������ ��� ��5��%�&� ���

�������� ������� ��� ��� ������� �� ���� ���������������� �������� �� ��

� ������ �� %�A����� � �#G����$�������������������"��%���%���%�

� ������� ��5��%�� ���%������%���� ��������������� ��,���$�

64����������+ %9������$���(��*% !�*�"* %�?��%,�" !%��"�

������������� ������ �� �� ����� ��������������� ��5��%�� ����� ��

�����$������� ����� �� %�� ����&�"���������� ���������� ���� � ���� ���

��� ��-���,��&��������� ������������������������������ %�� ��5��%�� ����$�

���� ������ �� ������� %�� ��� �,���� �� ��5��%� � ��� �� ������� ��� ������

���� ������� �� %� ��� � %%�������,�$� �� ��� ��� � ����� �����,� � ���

���%� ������ ����� ���� ��5��%������$�������)���������������� ":�

�4��$ ����� !"�� !%��"�

� %�� ����� �������&�"������������������� ���� ���� ��� �%����������

�������� ��� *� � � ��� ��� �� ��%�� �� �� ��� ��� � ����$� � �� )%���

�� ��5��%�� �����

��,�; ����� ��� ���� ����� H����� �����

Page 276: Financial management 99

� #A@�

��������� ������� � ��&� %�� ��� �� ���� ������� "��� ��� ��%��� ��

%�������������$�� ��� )���&� �����%��� ����������� ��� ��������

%��������� �������%$�������������������������� ������������������$�

��� �" � �%� ����� �� ��� ��� � ����� �� �� ��5��%� ������ �� DE$� ����

���������D�E$�H����������)�����K�������)����$�������)���������

������� ":�

�4��%�&���%�&���

��� ������ )����� ��� � ����� �� "���� ��� � ��� �������� � �� ���� ��� �

������ �� � "� ����� � �� %������ ���� ��� %���������� ��� �� ������� ����

�� ��������������������������$�

��������������� �%� ���� ��5��%����������� %% ������% �����������

�������������%$�����%���� �����&����������������� ���� ���� ��5��%������$�

��� % ���� �� ����� ��������� ������ �� ��� � ��%� �� ������� ��� ���

��%�����%����$��%�������"����%�����������% ��������� ���������

�����&� �� ���� ����� ��� ���������� � � ����� ������ �� %� ���� � ����$� ����� ����

������%����)������ �������� %���������� �%� ��DE���� �������� ����

���������D�E���������������%��%���K�����������$�

�� ��� ���� �����

���������� H����������K�

������)�����

H������ ���� ����������� �$�����

#$. ���

3$������)�

9$�������� ����������

<$��� ����������� %���

Page 277: Financial management 99

� #AA�

;�:��$������ !���

���� ������ ��� % ����� �� ��� �%�� ����%��&� ��� ��� ������ �� �� ���

�� ��������$�H����� ��������������)����� ����������������� ��������

������)��������������� �� ���������(������������������ �$����������

�� ��� �� ���� ������ ����%��� �������� � �� � �� ����� ��� � �%�� ����

������%��� �� �� ������ �� ��� % ���� ��� ��� ��%� � � ��� ����$� ��� ����

������ ��� ��� � ��� �� ��� ��� ��� ���� � ��� ��� ��� ������$� H���

�� ��������������������������������� ��� ���������(��������������

���������������$�

;��:�����$�������%�&���<���(("�$�#�'(��

����������%���� ��,����� �%� ������������$������������� ��������

������������ ��)����� ���������� %��� ���� ��� �����% ������������%�

� � ��� ����$�������������� �������� ������ ��&� ��� ��������������"��� ���

�������� ��� ���� ���� � ��������� "���������� ��� ������� � � ��� �� "��� ���

��������� "���� ���� ��� ���� ������� ��� ����� �� %� � ��,$� ����&� ��� ��� ��

����%������"����������������� �� �������� ��� �� ���*��� �%���$������

���������������(��������������� ���������� ������������$�

��%��"� ���%�&���%�&���

�$� ��"#� �)��(�'�(��#� ���,� ���� � ����� �� ������ ���� ������ �� �

� ���� �� ������ �������� ��� � � ����$� ��� ��� ���������� ��� ����

�%� �������������� ���%������%���%����%��"���������� ������������

������������%�,�$�

Page 278: Financial management 99

� #AC�

#$� (�7�'�(��#���� ���� ������ ������� ������������������ �� ���

�� "��� �� ��� ���%$�4 � ��� ��� ��� � �� ����� ��������� �� ���� � � �������

��%���������$�

3$� ��� %,�(��#������������������� �%���� ��� ���� ���� �������$�

���� ��� ���-����� �������������� �����������%����� � �������������$�

��,�%��"� ���%�&���%�&���

�$� ���%��"�&�� "����������������������������������"���� %����� ����� ���$� ��� ����� "���� ��)���� ��� ������� ����� "���� � ������ ���)�����������%�������� ���$�

#$� �)�%�%�&�������������� ��������%�� ������ �������� � ����������-�������������������%�� �������� ������$�

�4����%!�&��7$��"�"�

�� ������ ��� ���� ���� ���� ��5��%� ��������� ������������)�������

��� ����������)�������������$��������)���������� ��������������

���������%����������%���� ��"��������� �����%�$����������)�����

�������������������� ���� �������$��������� �)�����������%�������� ���

�������� ��� ��� ������ )����$� ��� % ��� � %% �� ������ )����� ��

����&�"�������)�$���������������% ����%����������������%����

��� ������ �%%�����$�� ��)%��&�����%��������� ����� �������������

��� "��� �� � % ������ ����$� ��%�����&� ��� ���� � %%���� �� �� �����

��������&� ���� �)� ��$� �� �"��� ����� "���� � ��%� ��$� ��� ������� ��

�������� ��� � �� "����� ��� �� � ����� ��� ������� ��� ������ �� ����

������� �������%��� ������������������ ����"���" �����������$�

Page 279: Financial management 99

� #AF�

��%��"�

����%�"���%���� "�����������)������������������ ����� ����������$�

��� ��� � �������� "���� ��� ����� ���� � ���� �� ������ ��� ����� ��� �� ��� ��

� ��������� �����������%�� ��� ���%�����������������$�

��,�%��"��

� ��� �%��� ����������"����� ���� �%������"������������% ��� ��

���%�� ��&��������������������������������������� ������� ��$�

��4����9� ��"�

�����,�� ��&��������&������ ��5��%�������������� ������ ��� $������

�� ��5��%� ��������� � ��������� ���%� ��� �����������5��-�������$� ���%��&�

��,��� ��������� ���� ������ � �%�� ����� ����%���$�$&� � �� ��� ���

�� ��� ������ ��� ����� ���� �� �������$� � %��%�&� ��� ��,�� %��

��� ���������%����� ���,��� ������ �5�,��� �$����%���� �����

���� ��5��%������������������&� ������������������� ������$�

�#$�"� �����9� ��"�

��� ����� ��,�� �� ���� �������� �������� � �� " �,���� ������ ��� ��������

��������� �%�$���������� �%� ����,�� �������� �� "�:�

����������

��,�; ���

H������� �������������������������

���� �������

Page 280: Financial management 99

� #CG�

�4���"*��%�&�����������������%�������������%�������������������

�� � %% ��������� ������ "���� �����,$� ��� ��� �� ����%������"����� �

��,���� "���������� %��� �� �� "�% ������ ����������%��$��������������

������ �� ��� �������� ��� �� ��� % ���� "�����"�� ��� � �� ��� ������

��� �$�

'4��)�%&%���������%&���������������������� ����"�������,������� "��

� �"�����"�� ������������������������� ���$����% ����� � ����"��

%�������������� ���������,� ��� ���������� �� ���������"������ ���%�

"���$� ��� ���%� ��� � �� ��� ��%���� �� �� %� ��� ��,�� ���� ��%� ��� ���

����"�������� �� ��%� ��� ��� ��� ������$�0 "��� ���,� ��� ���"�

��� % ����� ��� ������� ��%��� �� ��� ��%$� �� ���� ������ ������� �� %� ��

������� ���������� ���� ���� �%�� ������� � ��� ��5��%����� %%��������

����������� ���������������������������"������������ ������� ��� � ����

� �%� ����,�������� ������� ���� ��������� ���� ��������� ��$�

�4���(("�&�"� !�����&�'�(("�$!%�*�"�&������,���� ������� ��5��%�������

� ���������� %���������� ������� ��������� �� )����$�������� ����������

�� �� ��� % ���� �� ��� ����&� ��� %������� ��� �� ��� ��� ���%5������� ���

��������� �� ���� ��%$� ��������� %���� ����� �� �%��� �� �� %������$�

.���������������� ���%��� ��� ���� ����&� ��� ��������'�(("�$!%�*�"�&&�

���"�������������������%������� ������� ����������,&� ��� ��������'�(("�

&�"� !�����$�

��%��"�

�$� +�� "����,�� ����� �������� ���� %%�������,������������������� %����� ���� ����� ���� ���� ��5��%������$�

Page 281: Financial management 99

� #C��

#$� (�7�'�(��#�����������,������ �������� ���������������%�� �������&�� ����������)�������������%������$� � �

���4���*�%�" !%��"�

�4���� %����

������ �����������&�����������% ������ %��&���������������������������

������ �� ���&� ���� ��� ��� � � ��� �� $� � ����� � ���%���� �� �" � ����&� �%���

�����%��� � ��� ��� �%���������� � ��$� � 4 � ��&� ��� ������ ��� � � ����

������ �� %� ��� ��� � ����� ��� ���� � � ������ ��� �������$� � .����

%����������������&�����%�%������ �����" ������ ���� ��%�$�������&�

����� ��%� ���������������� �����������������&������ �������� ��%�

������� � � � ����� �&� ���� ��� ������� �� ��� �������$� � ��� ��� ���%�

� �������� ��%����������������������&������� ��� ������� �� ����

������ �����,������&��� ����� �&�%�,����&���� �����$� ��������������� ��

����%������������������ ������������ ����*�� ������������������

%��%��$������������������%����,� "�������� %������%,"4�

�������� ��

��� ����� ��� � ������ ���� � ���� ��� ��������� ��� � ����� �� �� �� ����

������������ %��������������� ������$�

��� ����� %���� ������ �� ��� ���� ��������"�� ��� ����� �� ���

� ��� ���� �������� ���%&� ����� ��� ��� �&�"����� ���������������� ���

���������� %����� �%������� ��%������������������� ������ �%�$�

��� ����� � %%���������� ����� �� ����� �����

H����� �����

Page 282: Financial management 99

� #C#�

��� ����� ��� �� �� ���� ����%�����"�� ������ ��� ��� �&� "���

��� ���� ����� �� ��� �� ���� ���� �� � ��� ��� ������� �� ��������

�������� �'������ �(�� ����������&�� ����� ���������������%�������� �$�

��� ����� ��� � ��������� �����-�� ��� "����� � �������� ����� ��� ����

��������������� ����� ����,� ������������� ��� ��� ����������������

� %���$�������� ��%�� ��%��� ��������������%�������������,$�����������

������ ����� ��� � ��� ����� � %���� ���� ����� � %����� � � ���� �����

����������� ,������� �����$�

� ,$����"�'�����������% ,����� %����

� %�������������������������� %���� �������������� ��������������� "&�

�� ��&� ��� ����� ��� % �&� ����� ������*�&� �� �� ���� ��� � �������

%����������� ����&� �� �� ���������� �� "� ���� ���� �� �������&���������

������������� ��������� ��������"������������� %��� ������� �$�

E +����+ %9"�

������ ��������%����� ����������������� ������ ��"����������� ��� ��

��� � ����� �� ������� �� ��� � ��� ���������� ����$� ���� ��� ���� � �� �����

�� ������������ � ���� ��� �� ���� ������������������ �KLJ �� �MLJ � ��

������ ���% ����� �� �$���������&���������&��������"���������� %��

%,�� ��%��� �������� � � ��� ��� �$� � ���� ������� �� ����� ��� � � � ���

���� %��"� ������������������������ %������� �&� ��������� ��� �� ���

��� ��&� � �������� ��%��� ��������� ��� � � ��� ��� �$� � ������ �� ���������

������ �� ��"�������16�* !%"� ���������������� ���$�

Page 283: Financial management 99

� #C3�

� "����) ()�,����������� %����

�4�� ����%#�� "�"�

��� ��� ��� �� �� ������� ������ � � ����� ������ ��� � CGX� � � FGX� �� ���

��� ���% ����"������#9�� ���� ������������� ���$��� ��������������������

����������������$�������������������������� �������������� ��������

������������ %������ �� �%����������,� ����������$��

�'4���%)�����*�%��"�

�������&�"����� ���,� "��������������&����)���������������� ��

������� ��$���������������&�� ��������������%��%��&�� ����� ��

������&� ��� ��� ����� �� ���� �� ��� ���� ��"�� L4HLJ � ��&� 54LJ � ��

���� ��$�

�#$�"� ����� %����

��� ������������������������� ������������ �����%�� ��������������$�����

���� �� ��� ������������� �������%������ ����� ��� ��"���������������

���� ����&������������������� �� "�:�

��

��

��

�4���� !%"������ %��������������� ��� �������� ���"������ �����%�����%�

���� ��� " �,� �� � ����� �� �� ��� �������$� ���� � � � �� �,� ���

��� ���������� �� '�&� &�'�"� �$$� ��� � ��� ��� � � ���� �� ������ ��� ���

�������� ��� � ������ ��� ������� ���%�$� � ��� ��� ��� ��� �� ���%� ��� �����

�� ������� �����

��� �����

H�����

�������

��� �����4���������� �����

��� �������,�= ����,�

�#$�"� ������ %����

Page 284: Financial management 99

� #C9�

���������� � � ��� ������� ���%� ������ ��� ������&� ���� ��� ����� ���%�

�� ������������������ ������� �����%������� ������������������ %�$�

14�� �?%�� !%"������ %������������ �,� "�����!((����� %���4� �= �5�� ����

��� ������� ��������������� %���"� ������ ���$��������� ����� ��� �5

�� ���� ��� �������� ���� ��� ���,� ������������ ������ ��� ��� �� ���%���� ���

������� ���%�������� ��� ������ ��� ����% ���$� ������ ��� ��� �� ���������

� ������������,�����,���� ����������������$������ ��� �������������������

�������� ��� ��������������%���������� ��������,��� ���� ��� ������� %��

������% ���� ��� ������ ����������������"��G$3X����G$AX� ������ ��$��

��� � ���� ��%��� "���� ��� ��� �� ��� � �%���� CGX� 5� F<X� �� ��� ��� ���

% ���$�

54���*�%��#$�"� ������ %������� �����%������������� ����� ��%�������

��� ����$����������� ���������� �����CG�M�FGX� ����������������������

������ �� � ���������"������#9�� ���� ������� ����� ������������������

������������������%� ��� ����� �� ���������$����������� ��%�������

��� ������ �������������� � ���� ����&� ����� �����%������%�� ����

����� ����� ���� %�������� %��$�

��� %����)"4���) ����&�"� !��������� ����������������������� � ���� � �

�� ��� ��� ����������� �%�� �� ����%� � � ����������%��� ��� ����������

��� ���&�����������%�%��"���� �� ����������� ������� ����������������

��� ����$����������������� ���� �����)�����������������������%��%���

���� ����� ����� �����������%����"����������%����������������������� ���

� �������� %�$�

Page 285: Financial management 99

� #C<�

��� %������&�����%����

4������ ������ %������� ����������������� ��������&��� "����� ��� �

� ��������% ��� ��� �����������&������&������������������ %�������$��

���" �,��������%������������ ����������� ��� ������ ���$��

�������"� ������ %����

�4� �����%�+ %9������$���(�,�����,��������� �������������� �������

CG5FGX� ����������� ������������"������#9�� ��������� ��%� ������� ���

" �,�����������-������ �%���������� "���� ��� ����������$�

14� ������,���� �� %����)�'(�"� ���� ����� %��%��� ��� ����

� ����� ������ ����������� ������ %���$�

54� �,$% )�&��% +�*����%�� �� "�� ���� �� ������������ � � ���%� ���

�� %�������������� ������������ "��� ������ %���$�

64� (�7�'�(��#� +��*� ���������� ��� ����� ����� ��� ���� ������ ���

������ �����,� ������$� ��������� ��� �������������%��%���������&��

��� ��������������� "��"������������������� ��� �������� �����������

��%�������������-����$�

=4� �����%�%�"9�,�����,���������� ��� ��5��� ������� ����&�������,� ��

���������� ������������ �����%�����������������%�� ��� �����%�������,����

� ����� ��"����� ����� �� ��% ����� %�������� %��$�

��� %���������&���

��� ���������������� ������� �����$���� ����� �������������������� ����� �����

������� ��� ����� ��� ���� � ��������� � � %%���� ��� /����� �FCC$� � ���

� %%���� ���%����� ���� ��� ��� ��� /����� �FCF� ��� ���� ������ ����

�� %%���� ��"���� �������������������%���������,��� ������ ��� ��������

�������� �������������������$�

� ��������&���� ��������������� ������� %% ����� ������"�� %%�����

��,�� ��� ��������� ��� ����� �����$� � ��� ������ ��� ����� �$$� ��� ����

Page 286: Financial management 99

� #C@�

� %%����� ��� ��� ����� ������� ;��� ������ " �,���� ��� ������ �FF�$� � �����

� %����� ,������ ����������� ��. ���������$� ������������ ��= ������

����&� � ������ ����� ��� +����� ����� �� ����� � ,�� ���� ��� ���2��

��� �����,&�������,���� ���������,� ���������$� � 0 �, ������

������ ��,���� � �� ��� �� D0���E� ��������� ����� � ��� � %����� ���

������� ������ ����$��.����������,������������� ���� �&����"�������� ��

� ����������%������%���%����� ��$�

%��������

�����������FF#&� ���������������������� � �� ������� ����� �� �� � �������&�

"����������� ���� ����� ��)� ����������$����������� ����� ������� ��������

���� ����� �������� ����� �����&� %�� ������ ��� )� ����� � � ���

���� %��$�

'4�� ,,�%���(���$�%"�;��":4�

� %%����������������������%�������������� �� ����� ����������� ��5

��%��� ������� %����% ���%�,�$�������������������� ��� �� ���$�

������������������� �%� ���� %��� ���� ��&���%��������� ����� ����

��%������$�H����� �� ����"� �����������%�������������������������

�� ��� ���� ����$��� ���� ���� �� ��������� � �� ���&� ���� � ���� �� � ��

�����%��������� ������� �����)�����$��

�4�����%�� %$ %������$ "��"�;���:�

� %��%�&����� %������ �� "�������� ����� ��5��%���� �B�������� ���)�

% ����&��� %� ����� %����&�"������������������-�������� �������%�����$�

����������������������������������������������$����������

����� %% ������ ��������������&���������� ���������������������

�����$����� ������������������������ �������%�� �� ����������$��������

� ������� ������������������� ��������������$�4 � ��&�������� ��

Page 287: Financial management 99

� #CA�

� �������������� ��<C�� ������ %��������&��F<@&������������� ��� ��

� �����%$�

.�#�+ %&"�

�%�&���%�&�� %������ ���� �������������� �� %�����������&��������������

� ��� �������$�

�$������ !��A�"����������� �������� ��� ��� �������$�������������� ��� ��

��������� �%������������%���������������% ������$�

���%!�&��7$��"�"��"���� ��� ���� ���� ���� ��5��%� ���������������� �

��� ��������������� ��� ���%&����� �����%��� � ��"����� ���� ��������%�$�

�$ ����� !"�" !%��"� ������������ �&�"����� ���������������� %����� ���� ��� �%�����������������$����� ��� ����������������% ������$�

��%,������ " !%��"� �� ������ "����� �� ������ � � ��� � %���� ������ ���

� %����������$�

�* %�?��%,�" !%��"� �������&�"�������������� ����� %����� ����������

�#�% ����$�

���9� )�%&%�������� �� ��5��%� � ���������� � � ��� ���� %�$��� ���� %��

���"�����"� ������� ������������������������� ����

�%�&�����"!%����� 5��������������� ��� ���� %������� � ���� ������ ��$�������������� �����%���� ��������������������� �������%������%���$�

��� %����5�������������� ������������� ���� ����������$�� �?%�� !%"����� %����5����������� %�������� ���������� ���&������� ���

"������$�0���"����������� ��������� �� ��������������������� ���$�

��� !%"����� %����5����������� %�������� ������������ ���&������� ���"����

� ,� � �� ��%����%��� �� ��� % ����� ������ ������ ��� ��� ��$� ���

������)���������������� ���� �$�

Page 288: Financial management 99

� #CC�

Page 289: Financial management 99

� #CF�

���5����%���R���� ��K+)������

�$� .��������� ��������)��������������� ����� ����I�

#$� .��������� ����� ���� ��5��%�" �,���������I�

3$� .�������������������"����� ����������� ������� ������I�

9$� .�������������������"���� �������� �5�� ������� ����I�

<$� 0 "�%���� �������� ���% ������������������� ����I�

@$� �������������� ���� ����� ��" �,���������������$�

A$� .�����" �,������������ ������%���� %��� ��5��%� ��� ��5��%�

�����$�

C$� �������%������ �������-���%��� ��" �,������������� ��� ������

��&�"����� �������������������������������I�. ��I�

F$� ������������"������������������� ��" �,���������������,���

�G$�+)%������� �� ����,������������������� ��" �,���������$�.���

���������� ����,������I�

��$�.�������%���%���%�� �I�=%�� %� ����%$�

�#$�.����� ��� �:�E����������)���� ���&��E�. �,������������%�� ���

�3$�.����� ��� �:�E���,�� �&��E����������&��E��������������

������&��E���������� ������&�E�� %%��������$�

�9$�+)��������� ����� ����� ����$�.���������������������I�

Page 290: Financial management 99

� #FG�

������6�

/ %9������$���(���&����9����� (��#��

��������� ����

�$� ��2��� %%�����F@F�

#$� ��� ��� %%������ �����FA9�

"����� �,�������

E� ����� �������������

� �%��

�E� 4)�%�%���%�������

��,�������

�$� ������%�� �� ��

�������

��$� �� ���%�� �� ��

����������$� ������%�� �� ��

��������E� ����� ��������

�E� ��� �%�� �����

�� ����������%�

3$� �� ��� %%������ ����

�FCG�

9$� 4����� %%������ ����

�FC#�

<$� ��,�������� %%������ �����FC<�

@$� !����� %%������ �����FFA�

A$� ������������������

��������������������

)���������� ���������1���������/��

�/�����

�� �������� "��� ��,�� ��

�������� �������� ������� ���� � ��

� ��5��%������ ��5��%�� ��$�

�� �������� ��� �� %%���� ��� �� �������� � %%����� � �� " �,����

�����$�

�� �������� ��� 4)�%�%���%������� ��,� ������ D4���E�

� ��" �,�����������-���%���$�

�� +���%�� %)�%�%� ��%���������,��������������������������

%�� ��� ��������$�

�� !� "� ����� ������ � ���� �������"����������� �" �,���������$�

�� 0 "� � � ������ " �,���� ������

������ ����� ��� ����� ����!�

�O��+4I�

�� �. ��� ��� ��� " �,���� ������

� ��������������*������� I�

Page 291: Financial management 99

� #F��

���&�� %�+ %9������$���(�'��9����$ (��#N�

��,�� �� ���� ������ � � ���������� ���������� ��� ����&� ��� ����� �� � �

����������������� ��$� ������� ������������� �" �"���M�� ��5��%�� ��� � �

��������������%�������������� ��5��%�� ���� ��" �,���������������$��

0 "��� �������������� ����������� �� ��� �" ���������� ���M� �������

���������� � ��� ��5��%�� ��� ��� �� "��������� ���� �� " �,���� ������

� ��$��������������� ���" ��� ��$��H�&����� ��5��%�� ����������������,�

��� % �� �%���������� � ��B� �� ��&� "��� ��,�� ����� �� ����� �� %� ���

������� ���� ��� ������ ������� � �� � ��5��%� �� ����� ���� � �� �� ��5��%�

�� ����$� �����,������������� ������ "������������� ��" �,����������

� ��&����������% ��� ����������������������������������������,��� ��

����%����� ������ �� "��������� %� ���� ��,�$� ������������ ����� ��5

��%�� ���� ��" �,���������&������������� ���)��������� ���������������

� "����������� ���� � ��5��%�� ��$� � ���������������� "� � � %����� "��&�

� ���� �������,������� ������� �������������������������� ��� "$�0���

�����,�������" �,�������������������2����� ���� �������&������� ���

���� ��� ��$�������������� ��������������������� ������ %���%�� ���%�� �

�������"������%��� ��%,���������,����������������������%���� ��

� � %��� �� "��&� ����������*�� �� �� "��� �� � � �%�� �� ��� �� ���� �� ���

��,���� ��� ��$� � ��� ������� ������ ��������� ��� ��� ��� � %%�����

� �������������������� ��������� �� ���� �������" �,���������������$�

�� �������%������������ �� "����� %%�������������������������������:�

�$� ��2��� %%������ ����F@F$�#$� ��� ��� %%������ ����FA9$�

3$� �� ��� %%������ ����FCG$�9$� 4����� %%������ ����FC#$�

<$�����,�������� %%������ ����FC<$�

�����������)�I�

����������

����������

Page 292: Financial management 99

� #F#�

@$� !����� %%������ ����FFA$�

�4���*�2���� ,,������

���������� ���������������%������ ��L$�$���2��"��� �������������F@C�

��� ���� � ����%���1� ��� )���� � �"��������������� �������������� ����

"������������� ��������"������%��� ������������������ %� �6$�����

� %%�������%����������� ����������%����F@F$�

��&���"�����%� �������������� ������ %%������������� "$�

�$� �0������� "������ ����,�������� ���������������������������������� �����$�

#$� ���,�� ��� ����� ����� ��� " �,���� ������ � ��� � � ��� ���������"��� ��� �� ����� �������� ����� ���� ���� �� �� 2���� ��������

���%���$�3$� ����"�� �� � � ������� �� ������� ����������� � � �������� ��5��%�

��,� ������ � � � %� )���� � �� �-������� ��)�� ����� ��� � �� ����

���� ��$�

9$� ��������������������%�������������������������� � ����� ���� ��5

��%���,�������� �������� ����)������$�

��� ,,��&��� �"� H�� ��� ����� �� ��� � �� ��������� ��� � �� "����

�� %%���� ��� "�� %�� ��� ��2�� � %%���� � � ������ � ���

�%�� �%���������������������%:�

�$� ������������� ���� ���������������������,���"����������� �

����������� 2����� ������������ ���� ������ "����������� "�����������

� ��������%��������� �� "��$�

#$� ��� � ��� ���� �������-���%��� ������������� � �" �������%���D�E�

E�%&� � %�� � %� ����� ���������� ��� %���%�%� ���� �� �"� %�����&���������� �������� ���"����� �������������-������ ��%���������������

���� ���� ����� �����"��������%�� ���� �%�� ��%�� ������$�D��E��� ��5��%�� %� ��������������������������������� �������������$�

Page 293: Financial management 99

� #F3�

3$� ���� ����� �� ������� ���������� ��%���������������&������ %���� ����

��� "���� ���� �� ��,$� � 0 "��� ��� ��� ������ �-���%��� ��� % �� ���

� %%������ %%�������� ��� �� ��O� �" %��!,��%%����,���P4�

��� �� %%���� ��� ����� ��� ��2�� � %%���� � ���� � �� ��

�%��%���&� ������� ��� ��"� �� ���������� ������ �� ������� �FA9� ���

�%���� ����,�������� ��������$��4 ��� �������,������ ���*����������

��%���������� ������"������� ������� ��� ,�������������,�������

����%$����� %%����"�&����� ���� ���������������/�����FA9&���������

����%������ ��������$;$��� �$�

14����& ��� ,,������

���������� �������� �������%������ ��������$;$���� ��"��� ������������

�FA9� ��� ���������� ���� � ���%����������� �� ��,� �����$� � ��� ��%�� ��

������ ������ %%����"����� �� "�$�

��%,"� ��%���%�����

�$� � ������������������ ��� %%�������,��� �� �� "���������������

�������� %����� ���� ����"� ������������ �����5��� �����������,������"���� ���������� �������$�

#$� � �%,��� %%���� ���� �� ����������� �������� �%�� ������%��

�� �����������,���� %����� �� "�$�

3$� � � %,� ������� ��� � �� ����������� ����� ��� � �%�� � �� ��������

���������$�

9$� � � ������� ������� �������� ������� ��� ������ ��������� ��� � ����

�������������������� ��� �� �� "����$�

<$� � �������� "����� ��� )�������������� �� ��������� " �,���� ������

�-���%�����������������K� �����������%&���$����-������ ���% �����&����� &�� ��������% ������� ��$�

Page 294: Financial management 99

� #F9�

��&���" H���������� ����������������� �&����� %%��������������

)�����������%� ��" �,������������������ ����� � ���������� ������������

���� �� "����������%2 ��",����$�

�$� ��� ��,�� � � � �� ��� ��� ������ ������� �� �������$� � ��� ��� ���

� �� "��"� �������� "�%������" ����� �� "$�

#$� ����������5������� ��� � �������������� � ������� �� �������� � �������� ����)������$�

3$� ��,� ������ ��� ����� �� ��� ������ � ���� �������� ����� ���� ������,����������%������ � ����� ����� �������$�

9$� ���" �,������������������ ������%�������� ����� ����� ���

��� �&��������� ���"��&����� ����%���� �� ������� ����"���������������$�

��� ,,��&��� �" ����� ���"�����%����� ��F�����������FA<���������� �

���%�,���� ��� ���� ��� �����������" �,���� ������ ��� � %%�������,�����

����$�������� ��� %%����%��� %���������� %%���� ����������

��� ��,���������������&�"����� ��� �� �� ���������������� �� ����� ���($�

�%� ����� ������ �� ��� ��� �� � %%���� �� %%���� ��� ���� �� ���

��)�� �� ��� �%��� ����,��������� ��������������� �� "�$�

� %,"�� %����9� ��&����

�4���)��� %#���&�%����)�'(��� %,"�

��� � �� "��� �� �� "�� � � ,�� �� ���� ������� ����� �����������

����� ��������� ��$� ����� �%������������������ ��� � %��� �������

����� ��� ������ ���� �� ����&� �� ���� �� ������� ��� ��,�$� ������ � �

� �� "��������� �%� ��" �,������������ ����� ����%��������� ���� ����

%,���� ��� �,��)��������� ��$����%�����������,��� �������������������

������&�"��������������"��������������� ������ �� "�(����������$����

� �%��������" �,�� ����� ������ � � ��� ��%� �%��$� ������%��� �� ���

Page 295: Financial management 99

� #F<�

�"�%���������)��������� �%���% ����� ��� ���� ���%��� ����������$��

���" �,5��5�� �������%������%������� �%���% ����� ��� ��� ���� ����� �&�

������������ ���������������������%���������%�������� ��� ���������

������ ���� ���������$� � ��� ��� �� � %%���� ��� �������� � �%�� � ��

���������������$�

14� ��&����� %,"� %�� �7�,!,���%,�""�'(�����9��������;���:�

��� �� � %%���� ���� ����� ��� � ����� �� 4���� ��� ��� " �,���� ������

������ ��� ��,�$� � ��� � %%���� �������� ���� ��,� �� ���� ��%��� � �

�����%��� ��� � �� "��(� �� ����� ��� ��������� ��� ������� ����$� � ��� ���

�� %%������������������������������� ������������������������� ���

��� ���� ������� ���������$� � ��� �%������ ������� ����&� "����� ��� �����

+ %9������$���(���$&��� �����������������������������,���������� �%� ��

��,������������� ����� ��5��%�� �� "����� �� "��(�������$��������� ��)��

�� ����� ��� ��&� ��� � %%���� ��� �������� ���� �������� %�� ��� � ��

" �,���� ��� ���4���$� �+������������ %�� �������� ������ ��%��� ��

�� ��5��%���,�������� ���������������������$�

�%"��,��* &�

������������%�� �&�#<X� �����. �,����������8��D��5�D�;�)����������,�

� �� "���EE� �� ���� �� � ��������� ��� � �� "�� ��� ���� � ��5��%� ������ ���

�%������A<X��������������� %���,�� �� "����$�������%�� ��"���������

%���%�%� ���������� � ���$�A:�$� � ��� ��%�" �,���������� �������� � � ���

� ��� ����������;� ����������,�� �� "����$������������������ ��"����

������� ������ �� "����)%���$�

Page 296: Financial management 99

� #F@�

�7�,$(������% ���� ��%)�%�%���%���������,�� �� "�������������������

%�� ������������������ �� "�:�� � � ������������, !��;�"4:�

� � �������-������������ �� "������������������� ����������������������<G&GGG�

� �����������������D)����������,�� �� "���E������������ �����������G&GGG�� � � � . �,����������8�� � ����������������������9G&GGG�

��������;��:��#<X��� %�� �� "����� ����� ��5��%�� ����� �����������������������G&GGG�

� � � � � � � � � � 5555555�

4)�%�%���%���������,�� �� "���� � � ����������������������3G&GGG�

� ������������������������������������������������������������������������������������������������������������5555555�

��� �&�,��* &�

���������%�� ������ �� "���� ������ ����#<X� ������ ���������������

��� ����� ��5��%���������������"������������������� � ���$33:��

�7�,$(��1�

��� %)�%�%� ��%������� ��,� � �� "����� �� ��� �� ��� %�� �� ��� ��

����������� �� "�:���������������������������������������������������������������, !��;�"4:�

� �������-������������ �� "������������������������������������������������������<G&GGG�

;��:��#<X�� ����� ��������� �� "����� ����� ��5��%�������������#&<GG�

;��:�������������������D)����������,�� �� "���E�������������������������G&GGG�

������������������������������������������������������������������������������������������������������������5555555555�

4)�%�%���%���������,�� �� "���� � � �������������#A&<GG�

������������������������������������������������������������������������������������������������������������5555555555�

�*�%&�,��* &�

��� �����%�� �� ��� � �� "���� ���� � �������� �� %�� ��5��%�� ����� � � ���)���� ��� ��������������D��)�������������E����#<X� ���������� ��

��������������$�����%������ �� ���" �,������������� ��� ��%���� %���,�� �� "����$������%�� ��"��������������������������������� $�

Page 297: Financial management 99

� #FA�

�7�,$(��5�

��� %)�%�%� ��%������� ��,� � �� "����� �� ��� ��� ������ %�� �� ��� ������������� �� "�:� � � � � ���������, !��;�"4:�

� �������-������������ �� "������������������������������������������������������<G&GGG�

;��:��� ��������������D���%�E� � � � � ���9&GGG�

����� � � � � � � � �9@&GGG�

#<X�� ����� ��������� �� "����� ����� ��5��%������������� ���&<GG�

����� � � � � � � � �39&<GG�

;��:�������������������D)����������,�� �� "���E��������������������������G&GGG�������������������������������������������������������������������������������������������������������������5555555555�

4)�%�%���%���������,�� �� "���� � � �������������#9&<GG�������������������������������������������������������������������������������������������������������������5555555555�

���� %%������ %%�������������%�� ��%���������� �5���%�� �������

� �� "��� ��� ���� � � ��� �"� ��� ��� �� ������$� ��� � �� "��� "� � ��

������������� ���%�� ��" ����� ������ "��� ������� �������������$��

E�%&�� %��/ %9������$���(�

����� �,� "����� �������������� ����)�������������$� ����� ����*�� ��

���� �%������%���%�%����� ����������������� ��� �������)��������� ���

���� ����� �������� ������$����������%�����������$��������%���%�%�

% ���� ���"�%����&�.��&���������� �����&��������-������ ���,���� ��

���������� %���������������� ��" �,���������$���������� ��" �,����

����������,���)��������������%���������������������� ��� ��5��%�&�

���� ��� �������� ��"�� ��%� ��� ���� ��� �%� %������� ��� ���������

� �������� �)�������������� ���%���� ������� ��" �,�����������������

��" �,�����������%�����%������ �����)����"�%����&�.��� ����������

� ��$� � ���� �� ������ � ����� ����� ��� ������%�� � ��������� ����% ���

�%����$�

Page 298: Financial management 99

� #FC�

��"�%)�����9F"�&�%���� ��

��� ���� ������ ��� �� %%���� ��� �� ��� � %%���� �� � "� �$� ���

���������� ��� � %%����� ��,�� ��� �FA@� � � ���� ��� ��� � �� "��� ������

��������������%������ %���,��������%����)���� ����$�G��,��&���������

������%�� ��������$�

�7�,$(��6� � � �������, !��;�"4:��������������������������������, !��;�"4:�

� �!%%���� ��'�(����"�� � � � �!%%�����""��"�

� ������������ �� � 9GG� � �"�4������� 9GG

� �

� H��������������������� �GG� � . �,������ ����� #<G�

� ��,�� �� "���� � <GG� � ��������8 ��� �CG�� � � � � � � ���������� ��� #<G

� � � � � � � ����������&����� ��<G�� � � � � �GGG� � � � ������������3G�

� ����� ������� ���� S� ��$��3G&� ������� ���������D ���� ���� ��,�

� �� "���E�S���$<GG�

����� ���4�������)����� �� "��������������%�������������%�� ��� ��������$�

���* &���

DE�� ��������������� � � � � ��3G�D�E�;��:� ���������������������

D+)����������,�� �� "����E�� ���� � ��<GG� �D�E�. �,������������� � � � � ��@3G� �

D�E�;��:�#<X�%����� ��" �,������������� � ���<A�

D� ����������� %�� ��5��%�� ����E�

DE�4)�%�%���%���������,�������D�5�E� � ��9A3�

D�E�+)����� �� "����� � � � ����������������#A�

D��,�� �� "����M�S�<GG59A3E�

Page 299: Financial management 99

� #FF�

���* &�1�

� DE�� ��������������� � � � � ��3G�� D�E�;��:�#<X�%����� ��� ����������������������������������������#C3�

���������������D� ����������� %�� ��5��%�� ����E� � ����������D�E�;��� ����������������������

� � D+)����������,�� �� "����E�� � ��������������<GG�

� D�E�4)�%�%���%���������,������� � � ��39A�

� DE�+)����� �� "����� � ���������������������������������������<3�

� � D��,�� �� "����M���S�<GG539AE�

���* &�5�� DE�� ��������������� � � � � ��3G�

� D�E�;��:���%���������������� ��� ����������������������#<G�����������������D� ����������� %�� ��5��%�� ����E�

� D�E�+������������������� ����������� �� � � �CCG�� D�E�;��:�#<X� ��D�ED� ����������� %�� ��5��%�� ����E��##G�

� � � � � � � � � �@@G�

� DE�;��:� ���������������������

� � D+)����������,�� �� "����E�� � � �<GG�

� D�E�4)�%�%���%���������,�������� � � ��@G�

� D�E�+)����� �� "����D��,�� �� "����M���S�<GG5�@GE� �39G�

� ��� %�� �� � ��� ���� �%��� �� %� � �� "�� � �� � ��5��%� ����� ���

�����������"�� ��� %�4�� ����� �4�� ��#����� �4�� ��3$���������$�<A&�

��$#C3� ��� ��$9AG� D� #<GT##G� E� ���������� ��� � 4�� �� �&� 4�� �� #� ���

4�� ��3$�

�!���'�(��#� ��(��&����,��* &�� �'��9�%"�

��� ������� �������� ��� ��" �,���������� �����,�� ������ ��4�� ��#$�

����� ����� ���%�� �� ������������% ��������� � ���,�������&����

�� ����� % �� ����� �� � � ��%� �� ��� �� -����%� �� %����� ��� � �����&�

� %���� � � ������ %�� �� �� ������$� H��� ����� ��� % ���� �� %)�%�%�

��%���������,����������������� ���%�� ����������"���� %����� �

���������%�� �$�

Page 300: Financial management 99

� 3GG�

54���#(�� ���%�&���

������ ��� %%������ �������������� ���4������ ������������������ �

�" � � %� ������$�; �� � %� ���&�"������������� ��� %���%�%����� ��

� �� "���� ��� ��� ��� ��� ��� ��� #$� �%��� ���� ������ � %� ���&� "�����

" ���� �,� ��� �� ��� ����������� ���� ��� ��� �-����� � � �� ���"��

��� ������$� ��� �%��� ���� ������ � %� ���� �� ���� �� ������ ���������

������������������������ ��� %� ����$������" ������ �������� �� "��

����������� ��������������$�������� %����� ��� %� �����������������

� %� ���&������ ������ �������������-���%������ ������ ����� ��������

"�� ����������%��� � ������� �������(���������$������ � �������%� ��

������������������ ��������%�������)������ ����� �� "���������������

��%�������)���� ����$��G��,����� %������,��������%$�

64���� %,��� ����&�%�$ %�����"#"��,�

��� ���� � � ����� ���� ��� � �� "���� �� ����� ��� ���� �������������� ��� ��

�������� %���� ��� ���� ,�� ���� �-����� ���� ����� ���� ���

�������&� ��� � %%���� �������� � �"� ��� �%�� �� ����%$� ���� �����

����%� ��� � �� "��� �� �-����� � � ���%��� ��� � �� "���� � ��%���� � � ���

��,������ ������$�

D�E���� ��� ����������������������%������������ �������$�

�������D��E���� ��� ����� 2���������������%�������������� "����%���� ������

��������������)����$�

�������D���E�R������������������%��� ���������%���$�

�������D��E��4 �������� �,����%��$�

Page 301: Financial management 99

� 3G��

��� ��� �� � %%���� ������� �������� ���� ��� ��� �%�� �� ����%�

%����������� ������ ������"������������� ��� �� "���"������%��� �������� ��

���� ���� %� ��� �������,��������%���� ���� )������� ��������� � �

����$�

54��* %��� ,,������

0������%��%���� ����� %%���� ��� �� ������ ��� %%���&� �������

� ���������� ����" �,������ ���������������%������ �������!$�$��� �&�

����� �����&�����%��� ����,���� ���� �������� �%��&����$�

��%,"� ��%���%�����

�$� ��� � %%���� "�� �,�� � � ���"� ��� ���� ������ ����%� ��� �����

���� "���� ��������� ������ � � ��� ��� ��"�� ����� ��� ��%��� ��� ���

)���� ��������������� �$�

#$� � � ������� �������� ����� �� ������ ��������&� "����� �� ���� �����

���������������������������������,��� �������������%����� ����������

������ �� ������ ����� ����������$�

��� ,,��&��� �"�

�4� � ����!��� �� ���7�"������%�&���

��� )�����������%� �� ���� ����� ����������%��&� ���� ������&�� ��� ���

�������� �����������$�

14� � �'��!%���� �� ���%�&���(�,���

��������� �� ��������������%������ � �� ��� %� ���� �������������������

������� %� �������� ��� ���������������� ��������� �������,�� �����

Page 302: Financial management 99

� 3G#�

� �� "��$� ���� �� ��� � %%���� �� %%���� "�����"���� �������� �� ��

�� ����$�

54� ��$�%����(�,���� %�$��9���&�� �?$��9�(�)�(�%�3!�%�,���"�

�����,���������,��� ���)��������������%����"������������ �����

� �%�� � �5�,� ���� ��� �,� ���� ������ �-���%���� ��� ������� ���

��� ����������"���������������%����" ��������������������� �� "��$���&�

� "��&� ���� ��� � � �� � ����� �� ��� ����&� �,5���� ��� � �%��

�-���%������ ������ ����� ���������� �����%������ ���� ����)�� �� ����

����$������ ������� ��������,5�������� �5�,������ ������������ ��

����� ����������5������������������� �� ������� ����� ���%������������

"�������%���%������� � ������� ����������$�.�����������%����

����� ���� ������,5�������� �5�,�������� ��� ���� �� "����� ����

������� �� �� ��� � %%��%��� �� ��� -����� ��� �-���%���� ��������

�����������-�����$�������%���� ����%������������ �� "����� ����� �%�

��������� ��-����������"� ������� ����$�

64��!',�""� �� ��0!�%��%(#������,���"���

��� -������� ���%���� �� ���� �� ���%����� ��� ��� ��� � �� "��� �2 �����

" �,���� ������ ��%��� �� ��$<G� �,��� ��� � �� ��� ���� "���� ��� � � ������

����������� ���� �������� ������ ���� ���%�� �� ��������������������

��������� ��� %%���$��

64���%��*��� ,,������

������&�����FC#&��� ������� %%����������������%������ ��4����� �

���"� ��� " �,���� �� �%�&��� �!�* %�8��� �� "�*�,�� ;���:� ��� �������

%����� ���������%�������������� �� � ����������%��%��������� �� ��

Page 303: Financial management 99

� 3G3�

������$��������"����� %�% ������� ����������������� %%���� ���

������ %%���$��

��� ,,��&��� �"� �

�������������� %%���� ��� �����4����� %%����������:�

D�E� ���� %%����������������������%�� �� ����������������������

������ ��� %%����� ����� ���&����&���������&������,��" ������ ����

������� ��" �,������������ ������� ������ ���%�� �� ��������$�

D#E� ��� � %%���� ��� �������� ��� ���� ����� �� �� ��� Q�"�?�%��9�

��*�,�F� � ��%�� �� ��� -������ �� ������ ���������� ��,�$������ %%����

���� � %%����� ��,�� �������"��� ������ �� ��� ��� �� �������� ��,�

<GX� ���������� ����������-�������� ���� �� "���DA<X������� ��)� ���

������%����������������E�"������� �� "�����-���%��������������:�

DE���� ���%�K�� 2��� ��� ��� ����� � � �� ����� �&� ���&� �������

����������&������������������ ����������,�� �� "����&�������" �,�������������� ���������%�� ���������������������%��� �����������

% �����,��������������������������� 2������� �$�

D�E�������������� �� ����������������������'������(����'� �5������(�

������� �� �%����"�����������������������������������,� ������$�

D�E������ 2�������������� ����� ���� "��$33:�$�

D�E���� � �� "����� ������%�������-���������� �%�� �� ��� �������

���%��� D� �%� �&� � �%� #&� ��� 3E� � �� ��� ���� ��)� % ����� "������ ���

�����������%���������,��� �� �����%������������ $�

DE���� � �� "�� �����,�� � � ���%��� � � ��� ��,�� ���� ����� �� ������������ ��� �� %����$� ������&� ��� ��,� ��� �-����� � � ���"� ���

� �� "�(����������� ������ ��� ��� ���� ������ ��� � �� "��� ��� ��

�������%��������������������$�

Page 304: Financial management 99

� 3G9�

=4��*�9%�)�%�*#�� ,,������

����������,� ��������� ������ ����� %%����������������%������

��4�$���,������� � ����"� ���" �,���������� �� ���% ���������%� ��

����$����� %%�������%����������� �������������FC<$����� %%����%��

�" �%2 ���� %%���� ������������ ����" �,����������������

�4�����(�����%�"��� %���(�#�&���#,����

���� %%����������������������� ���%���%������������������������� ���

�����&�������������� ������������ ���%�������%����%���������������

������� ��%��� ����� ��� ����� � ������� � �� ��%��� ����� �� ��� �

����������� �$���������������%������)���� #������������� ���� ���

%���%�%����������� ������������(����,$�

14�(�""������� �� ���%�&���(�,���!�&�%��*%���&����%����*��&"�

���� %%��������������������������� �����������%���� �������� ���� ��

� �� "���� ������� ������������������������������:�D�E�������������

� � ������� �������� � � � ���%��&� D#E� ���� ������ ��� � � � ��� ������

�����%���������D3E�= �%��" �,������������%���� �� �����������������

��������$����������������� � ���� ����������������� ��������$������

���������� �� ��� ��,��� ���� �� ������ � � ���� ������ ��&� ��� ��� � �%��

" �,������������%��������������� ":���

� DE�� ������������� ��� �:� 4)�%�%� ��������� ������� ��� �� ���

��,$�

� D�E�� �������������� ��� �:� #X� �� "� ��� ����� ������� ��� �� ���

��,$�

� D�E�� ��� ��� ��� �:� ������%�� ������"�� ��� %���%�%�

���%)�%�%����������� �������,$�

Page 305: Financial management 99

� 3G<�

H4�.������� ,,������

�����"� �� ��� �� ������������� ����� �������������� �&� �����������,��

��� ���� �� D���E� � ��������� � � %%���� ���� ��� ����$� !$!���&�

����%������ ��� %������ ����� �� �� ��,� �� �� �� � � )%��� ��� ���

������ �� " �,���� ������ ������ ���������� ����%��� �� %)�%�%�

��%������� ��,�������D4���E$���� � %%�������%����������� ��� ��#<���

������� �FFA$� ��� �� %%���� ���� ��� ����%����� ���������� �%� ��� ���

��� ��� %%����D������� ��������� ��� %%���E�������� �%� ��4����

� %����� �� � � ��� ��� ������&� �� ���� �� ������$� ��� � %%���� �������

�� %%����������� %�� ������,��� �������������������� �� ������

���� "������%� ��" �,����������������� ���������������������� ��� � �

������� ���� �� "���% �� ��������$���� �� ��������� ���� (���� �� �%�&���

"#"��,� ; ��:&� �� ������� ��� %��� ������ � ������&� �� ���� ����� ���

)�����������%� ������%��K��)�� �� �����5��%����"������� ���" �,����������

�-���%���$����� %%������ � ���� �������%�������� %������-�����������

������� D�������� ���� ������E� � � ��� ���� ������� ������� ����� &�"�%�'(��

'��9� �������� ;��:$� � %� �� ��� �� %%���� ��� �� ��� � %%���� ���

��� ����� ��� ������ ��� ��� ����� ��,� �� ����� "���� �������

% ������� ��$��

��� ,,��&��� �"�

����%� �����%������ ���������������������������������� ":�

D�E������%��� ��" �,�������������������� �� ��� � ����� ��4���&���

�� %%���������� ��� %%���&�������"�����"�$������,�������

����� �!((� �%��& ,� � � � ��� �� ��� ����� ����%� � �� �������� " �,����

Page 306: Financial management 99

� 3G@�

������ ���� �� ��� � �� "��� "������ ��� ��������� ��� � �%�� �����

�������������������,� ������$�

D#E���� ���� ��� %�� �� %�� � ������ � � �� ���� �� � � �� � � ����� ���

�-���%��� ���%���� �� "��$�� ���%������������������������&������%�� ��

������%���������)�������� �� �����������%���� �����#��� ����������

)���������%��� ������ �$�

D3E���,�� %�� � "� � ��� ���� ��������� ����%� � �� �������� ��� " �,����

��������������������� ������� �� "��$�

D9E���� ��,����� �� � ��� �� "�� � ������ ���������%�� �� ��4����

"�����������% ������� �� ����� ��������%��������%����$�

D<E���,�� �� ���� ��� � "�� ��������� � ����� ��� ��������� � �� ������

�������� ����������� ������� ����� ��� ��� � %����������$��

D@E���� ���(�� ������%��� ������� � � ������� �����&� -��������� ��%���� ��

������� ��� �� ������ ��� �� ������ ����� � ������ � � �� ��� � ��$� ��� ������

�� ����������%�� �������������������4 ��� ����������%���D�4�E������

�� �� ���������� ��$�

/ %9������$���(��""�"",����

����� ���� ���� �� �� ��� �� � %%���� ��������� D!� "�� �� 4)�%�%�

��%���������,�������M�4���E&�)�������� ��,� �������D���E�"��������

���������� %%�������,�������� �����&�� � ������,����� %� ���"�������

���������� �� �������� ���" �,���������$� �4 ��� �� ��� ��,�� �� ���������

� �� "�����%� 4����"���� ��"��� ���������� % ������� �$� �H���� ��,�� ��

������ ����"������������������������ ���� "���� ����������������������

��� ��� �%� ����� ���$����%�� ��&�"������������� �� "�����������&���

��� �� "�$�

Page 307: Financial management 99

� 3GA�

D�E� �% 2����&� ��(����� �*���� ,��* &���� ��� ��� ���%��&� "������� ����

��������������������������������&�)���&������������������� ���

��������$�H��� ���������� �%�� ������%����������� 2����-���%���� �����

" �,���������$�

;�:� ��"*�'!&����,��* &����������%������ ������"�������������� �����

���������� �� ������� ����������� �$�������������������� ����%��%���

� ������ ����������-������������� �����������%��� �������������$����

��������������������������� ���% ����������$�

;�:� �!%� )�%� ,��* &� ����� ��� � ��%��� %�� �� �� ���%����� " �,����

�������-���%���$���� ������� ������%�� �&� ���������� ������)������

��"���������" �,�����������-���%���&����� ���������%����� ��

���%����� ���" �,�����������-���%������������$�� ��)%��&���� �������

)�������� "������" �,����������������#<X� ������������������%���

���� ��� ���� � �� ��� �)�� ��� " ���� % ���� � � ��$�� �,�&� ��� % ���� ��

" �,�����������-���%������������������$�#<&GGG$�

�����!�&�(���"�%���%&����+ %9������$���(���������

���� ����� ��%)�%�%���%���������,�������D4���E�"������ ��������

= �%����FA<������� ���%��%���� �� ������� %%���� �� �������� ��

" �,���� �� ��$� � H��� ��� ���&� "���� ��� ��������� �� �� �� � %%���&�

4����� %%���� ���!����� %%������� ����%�� �%������� ���

�� ����� � ��� ��� ��� � �� ������� ����%$� � � �������� "���� ��� � ����� ��

��������� ��%����������FFG�&������ ���� ������ %��������� �����

� � ��,�� � � � ��� ����� "�� %�� ��� �� �������� ��� " �,���� ������

�-���%���� �� ��� � �� "��� "������ ��� ��������� ��������� � �� ���������

" �,�������������$� ���� ������������������"�����"��D"���$��<���������

�FFAE������������� ����������� �����%��� ��" �,������������������ ��

Page 308: Financial management 99

� 3GC�

��� � ����� �� 4���� �������� ��� ��� �� . �,���� �� ��$� � � &� . �,����

���������������� ����"���������%���� ������� �����,�� �� ������ � �

����������� �� ������ �� "�����������������$�

.�#+ %&"�

/ %9������$���(���$������� �������������%����������������������)��������

��,�� �� "���$�

� �7�,!,�$�%,�""�'(��'��9� ����������������" �,������������ %������,�

������� ��5��%������������������������ �� %���$�

E�%&�� %��+ %9������$���(�������)�������������%���������� ����*�� ����� ��� ��� ���� )������ �� � ��� �� �� ����� �� ����� � ������$� ���� ��

��%�����������$�

��(�?�""�"",����0!�"�� �"<�7�%��"�"�

�$+)����������,�� ��������� %%���� �� ����� ��� %%���$�

#$.����-���%������� ���� %�����"��������� �� "���� ����� ������

����� ������������,I�

�3$�H����������� %%���� ��� �����4����� %%���$�

9$�.������%������" �,������������%�� �I�D.��;E�

<$� .��� �� ��� ���� �������� %�� ��� �� " �,���� ������ ��� �� ���

%)�%�%���%������� ���� �� ��,� � �� "������� %%���� ��� ��� ��� ��

� %%���I� @$� +��%��� ��� ���� �� ��� %��� �� %%���� �� �� 1�� ��

� %%���6�������������������,� ������$�

A$�.������ ���� �� �����5� ��" �,���������$�

C$�0 "�" ����� ����������" �,�����������-���%��� ��� ���� %���I�

F$�.��������%����� %%���� ��� ����� ��� %%���I�

Page 309: Financial management 99

� 3GF�

�G$.������%)�%�%���%������������I�0 "��������������I�

��$�.����� ���%�� �� ����������� ����� ��� %%��������� %�% ���������� ���,������� ����%�� ��I�

�#$������"�����"�� ��4����"���%�� ����������� �� "�������,��� ��

����%��� ��" �,���������� ������ %�I�

�3$�.������%������" �,������������I�0 "���������������������������

%�� ��� ��������I�

�9$��� %����� �� "������&�������� ���%)�%�%���%���������,�������

������������%�� �������������������� ��� %%���:�

�!%%���� ��'�(����"�� �"����(��"� �!%%�����""��� �"����(��"�

����� ���

H����������������������

��,�� �� "�����

�GG�

#G�

�CG�

�"�4������

. �,5��5�� �����

��������� ���

H����������������

�@G�

@G�

�#G�

#G�

� ��(� 3GG� � ��(� 3@G�

� ���� ���� ���������������D���E������$�CG����$�

��"+�%� 4�� ����� 5�����CG�����

� 4�� ����� 5�����<G�����

� 4�� ������ 5�����<�����

Page 310: Financial management 99

� 3�G�

������=�

/ %9������$���(�� �����,�����

��,��"� �� ��/ %9������$���(�� �����,����

��������� �����$� ;�-�������L���� ����������5������5���,����� ���

#$� ������������� ���������3$� ���������%�)�����������

�����9$� ��� ��" �,����������

%��%���� �����

<$� H�����������������

�������

������@$���. �,���������������

;+��=�=8�H�/+���L+��

)���������� ���������1���������/��

�/�����

�� C�������������.��2����������

����2������������������$���������������������������������

��$���������!�������1����

�������� �+�;��������������$�����

���2�� ���,�����

�� ?�����������+,�������������

������������ �������2�� ���,����

+��� �+���,����1B�

�� C�������!���������������

�����������$�+���-�7�������

���2�� ���,����+��� �+����

�� 4����������� ��$�������� �����

����������� ����

Page 311: Financial management 99

� 3���

���9�% !�&�

. �,������������������������������ � � ��� )���� �������������� ���

����������������$�4��%��� ��" �,�������������� �&����� ������"����

����� ��%���������������%������� �%��������������&������������������

����������5���� ����������)�������"����%$���� ����" ������������� ����

��������� ���%�������� �� ��� ����������������������������������$�

/*����"�+ %9������$���(�,�����,���N�

��������� �� ��" �,����������%��%������� �%������������������

�������������������� ������%����������"�������������� ������� ��" �,����

���������%��������$$&����������������-���� ��)�����$�� %��������

%����� ��%����� �����������%����������������������������������������,:�

.��� �� ���� �� ��� ���� �������%��� ��� ����� ���� ��� �������������I�

0 "�%�������� ��%�,��������������� ���������I�.����� ������ ���

���� �� ���������������� ���������� )����I�� �"��� )������ ���� ���

������� ����� �� ������� ��� ���� � ��5��%� �����I� .��� ��� � ���� " �,����

������%��%���� ����I�0 "�� �������������H�������%���D�H�E�"����

" �,����������%��%��I�����-���� ������� � � ��� ������� ����� ���

������� ���������� �� ��� ���%&� ��� �� ��� � � ��� ����� �� " �,���� ������

%��%��$� . �,���� ������ %��%��� ��� ����� � ������ "���� ���

�� ���������&���-������������������������� ����� ����*�� �$���������� ��)�&�

" �,����������%��%������������%��� ��:�

�$� ��%��� ������� � ������"���� ���� �%���� �� ��� ������"��������� � �

�� ���������������-�������5�������������,����� ���

#$� ��%��� �� #� ��� � ������ "���� ��� ����� �� � ��� ��� ���%���� �� ��������������� ����������

3$� ��%��� ��3����� ������"���� �������� ��� ��� ������������ ���������������

9$� ��%��� ��9����� ������"����� ����" �,����������%��%���� �����

Page 312: Financial management 99

� 3�#�

<$� ��%��� ��<� ��� � ������"���� ���� �����-�������� ��" �,���� ������

%��%����������

������E���� ���������������E�H�������������������������

�������E�. �,���������������

��,��"� ���� �3!�&��#�)"��% ����'�(��#�

��� �%� ����� ����� �� � " �,���� ������ � ����� ��� � � %������ ��� �� ����

���������� ��-������� � � ��� ���%$� ;�,� % ��� � �� ��� ��������� ����� ��&� ���

����� �� ��� "�%����" �,������������ ������%���������� ����� ���5

��$�0�������������" �,����������%������� �����-������5���,��������

������%&�������������������������� ����������� "�$����� �&�������

����� ��������� ��������%��� ����������� ����%������ ���%��% ����

��" �,���������$������%�%����%������� ������������� �� ������-����

������ ������������������ ��%�� ����%���� ����������$�� �����%������

����%��� ����%�����������������������-�������� ������������ ��I�����

���%�� ���������� ����I���������� �$�1��������� �� ��������� ���� ��6$�

8������-�������%,��������� ������%�� �%��������%���� %%��%���&�����

��%���� ������������-���������� ����� ����� $���

��� ���,5������ ���5 ��� ��� ���� ��� %������ ��� ���%(�� " �,����

������ ��� � ���5 ��� ��"�� ��� ���%(�� ��-������� ��� ���� �� ���������$� ���

%��������� ����� �����%��� ��� ������� ����� ��,� ���&������ ��� ��$&� ���

���%��������������� ��D�E��� ����� ���� ������������ ����� %��������

� ������ ����� �������D#E�������������� ������������ ��� ����%$�0 "��&�

�� ��� ���%� ������� ���� �����%��� ��� " �,���� �����&� ���� ��� � �� �

� ���� �������������������)�����������$����������� ������%(�������� ��

�����%��� �� ��� ����� ��� �� ���� ��� �������� "���� ��� �����%��� ���

������������������$�

Page 313: Financial management 99

� 3�3�

� � �������� ��� � ���� �&� ������%(����� ������������������������� ��5

��%� ���� �� � ��� ���� � ���,5������ ���5 ��$� H���� ������� ����� -��&� ���

����� ��� ���%(�� ������ �� ��� �� ��5��%� ����� �� ������� ��������� ���

�������������������������%��&���������������,� ������-������$�H����� ����

���&������� ���������������������������� ���������������� ������������

��)����%��� ����������$������%����������������,� ������-���������� �������

��� ��� ��5��%�������� ���� ��� �������� ��������������� �������%��$����

���,5������ ���5 ��� ����� ��� ���� �� ������� ���,� �� ����-������� ����

�� ���������$��

� � &�����)���������5 �����"���� ���������������-������� ������5

�����"�����,�D��-������E����������D�� ���������E�"����������� �" �,����

�����$�������,���������� ��)�����%������������� ��������������������%�"����

�� %� ������������� ��������� ������������������������������ ����B����

�� �������������%������������ �� ��� ��� ��%��������������������$����

��������% ���� ����-�������������%���&�����������,��������%���$���� ����

" ���&� ��� % �� ��-���� ��� ��� ���%&� ��� ������,��� ��� ��� � � �� %� ��� ����$�

� ������&� � "�� ����� �� ��-������� �� �� ����� "���� ��������� ����� ��

���,$�� &�������� ������ ��" �,���������&���-�������������,� ��������%��������

��� ��-������� ������,� % �� ��� �� ���� ������ �$�� &� ���� ���%&���� ���� � �

�����������,�"��������� ������������-������$����&����������-�����������

� ��$� ��� � ���%� "���� � � ������ �� ���� ��� �������� ��� � ��� �� %���������

��-������&� ���� ��� %���� �� ������� ������,$������� "���� � � ����� ���,&� ���

�� ���������� ��� �� � �����$� � &� � ���5 ��� ��"�� ���,� ��� ������ ���

�-����$���

�� %����� ���������� �&��������������&���� ����� ����������

�� ���������&�������%�����������������������D������������������)��

����E$�� ��-�����&������ ���������� ��������%�"�������������������-�������

Page 314: Financial management 99

� 3�9�

"�����������$�������%����� "�)� ���� ����������,� ����� �����$����

���,������������ %��������%%�������� �� "�:�"�����-�������������&����

���,� ����� ��������������$�0 "��&�"��������-���������������&����

�� ���������������������������,�� ����� �������� ������$�� &��� ����������

������,�% ���������%������� �$�.�������-����� ��������� �������������

%�������� �%��������������"�����,������ ���������$�=������ �

%���� �����,�� ��� �%���� ���� �������������� �$�����������)���������

%��� �������������� ���R��;��$�

���� �� "������������������� ���R��;��$��� ��3�������#GG@:�

������������������������

;���������� ��� ����� ���

�����������������

�����������������

<&GG&GGG�@&GG&GGG�

�&GG&GGG�

��)�������������������

�G&GG&GGG���#&GG&GGG�

� �#&GG&GGG� � �#&GG&GGG�

������%�����������GX������� ����)����������#X������� ���������

���$� ����� ��� ��� ����� �� ��-������� ��� �� ���������� �� ��� ���%� � �� ���

� �� "���:�

�$� �����������������������#<X$�

#$� ����������������������#<X�

� (!�� ��

��������������� ��������%�%��������������� �� "�:�

�GX������� ����)������D�G&GG&GGG�)��GK�GGE� � �����&GG&GGG�

#X������� �������������D#&GG&GGG�)�#K�GGE� � ���������9&GGG�

� ��������� � � � � � �� �������&G9&GGG�� �������� D�G&GG&GGG�T�#&GG&GGGE� � � ����#&GG&GGG�

��� ��������D+�����K� ������ED�&G9&GGGK�#&GG&GGGE�)��GG� C$@AX���� � �������������� �� �������D#&GG&GGGK�#&GG&GGGE��� �����������@$AX�

Page 315: Financial management 99

� 3�<�

�)�(!��� �� ��������� �� �3!�&��#�)"��% ����'�(��#�

���� ���� ��%��� "�����������������������������������#<X�

D�� %����#&GG&GGG�� ����#&<G&GGGE&������� � ������������� � �� ��������� �

�������� %��@$AX� � �#G$CX$������� � �� ������� ���� � � �����������������

�� ���������� %�#�� �#$<���%��������������������,� ����� �����$�0 "��&�

"��������������&���� ����������� ��������%������������ %�����&G9&GGG�

� �����&GG&GGG� ���� %�C$@AX�� �C$33X� ������ �������$�����&����������%� ����

� ������������������������� ����� ������������-������&������ ���������� ��

������%��� �� ��� "�$�

�����&�������%� ����� ������������� �����������������#<X��� %�

���#&GG&GGG�� �����&<G&GGG&������� � �������������� �� �������"����� �� "��

�� %��@$AX�� ��#$<X���������� � �������������� ������������������"������ �

��������� ��������� ������������ �����������

�������������)������

������ ����)������[ �

�GX�

������ �������������[ �

#X��

� ����������

��� � ������ �����

�����������������

���� � ������ ��;�

����������X� �����

#&GG&GGG��G&GG&GGG�

�&GG&GGG�

9&GGG�

��

�&G9&GGG��

�@$@AX��

�&GG&GGG�

�#�

�C$@AX�

#&<G&GGG�F&<G&GGG�

F<&GGG�

<GGG�

��

�&GG&GGG��

#G$CX��

�&GG&GGG�

�#$<�

�C$33X�

�&<G&GGG��G&<G&GGG�

�&G<&GGG�

3GGG�

��

�&GC&GGG��

�#$<X��

�&GG&GGG�

��$<�

�FX�

Page 316: Financial management 99

� 3�@�

� �� "���� %�#�� ��$<���%�$�0 "��&������ ������������������� %�C$@AX�� �

FX$�

���������� ��%��� "��������-������������������ �� ����� �������

�����������%����"�������� ������ �������� �������������"���������,�

��"����� ��������&�� ��� ���%�%$�������%�2������� ������� ����������

����� ������������ ��������������������"������������������� �����,��� $�

������%��� ����%����������������������������������"������ ���������,�

����� ������������ ���%�%$�

��,��"� ��1�����%,�������*��%��� � ���!%%�����""��"�� �"�(�"�(�)�(��

�����������&���������������������� ��������"������������

��������������$���������������� �������������%2 ���%���� �����

% ���� �������������&�"�����������%�%����%�����$�� &����������� �����

����� ����&� ��� �������� %������ ���� �� � ���%�� ��� �-���%��� ��

������� ����$� ��������������� %������������� ��� ��������� ��� �������

������������"�����������������������&����%��������������%�� ����5� 5

��� ������" �,���� ������� ���� �$���� ���� � � ��� %� ��������������&� ���

��������%����%�����������%���%�%�������"������������ %� ����

� ����� ����������������� ��������������� �����$������ "�%������ ����

����������� %� �����I����%����� ��� ����������&� ���������� � %� ����

���%����������� ��" �,����������� ���������%������������$�����������

����� �� " �,���� ������ � ������ "����� � ���%� %�� � ��� �$$� � �������&�

% ���� ��� �������� " �,���� ������ � ����$� ���� � ������ ������� ���

���� ������ ��"���������� ��� ��� ���� �� ������� ���� ������ ���

�� "�������������

Page 317: Financial management 99

� 3�A�

��4�=4�������%�����#$�"� ��+ %9������$���(�$ (����"�

���������<$���� "������������ ��% ����" �,����������� ����&����

�����������������"���� �� � �����"������ � ��� ���������������� ��

������������� �$�$&����������������� ����)������ �����������GX&�

����������� ��������������"������ �����������GX$������� ��� ��������

" �,����������� ����&�������%�� ��� ����,�� ��,����,$�� ���������������

���&� ��� ���� �� ������� �����"���� �� �������% �� ������ � ��� ����$�

����� � � ����� ����� � � ����� ��� ���,�� �� �� ���� �� " �,���� ������ ���

��������� ��� ����� � %� ���� �� ������� ����$� ��� � �������� " �,����

������� ������� �������������,� ��� �5��%���� ����������$�

H����� �������&�����%��������� ����� ��������������" �,����

������� ����&��������������������� ��� ������������� � ��� ������������

�����������$�� ��)%��&�� ���GX��������������������� ����������������

����������AX� ���$� ����� ���� �� ��������� ��������%����%������ ��$�

�����&� ������,� ����� ������ �� ������%���������� ������%�%�������� "��

��-������$��� ��&�������%����)� ���� ���������,������%��� �������� ����

��)����� ��������%�,�� ��&� �����&������������%��� ��� ������� �����

"������������������������ ���������� ��������%$�

� ��� ����� ��" �,���� ������ � ������ �� ��� �� ���������� �� ����%� ���

������������ ":�

����;���

�������

������ � ��������

4 ����

���������

Page 318: Financial management 99

� 3�C�

/��.���������� ��� ������������������ ��-�

� �

��������� � ��������� ����� ���������� �����

����

+�������D+���E���)�������

������������� ��������

�� ���������S������ ��� ��������%���

������������������������������ ��������

#G&GG&GGG�

��<&GG&GGG��G&GG&GGG�

�#&GG&GGG�##&GG&GGG�

��<&GG&GGG�

##&GG&GGG�

���S�##$AX�

#G&GG&GGG�

��<&GG&GGG��G&GG&GGG�

�G&GG&GGG�#G&GG&GGG�

���<&GG&GGG�

�#G&GG&GGG�

��S�#<X�

� ������� ��������� �����������%����% �������������&�"������������

����������-������&�� "����,����� "�������D##$AXE$�.�������������������

� ����� ������%�������������������&�"��������������� "���-������&���������,�

��������������D#<XE$�

��,��"� ��5���������� ��+ %9������$���(�

�* %�?��%,��"�( ��?��%,�����������

�����%��� ���������"����� ��� ������� ��������� ��5��%���������$������ ��5

��%� ��������� ��� � � �� ���&� ��� ���%� %���� ���%��� ���� � ��� �� ��� � ���

��������$����������� �� ��������%�"���������������������,5���������5 ��$�

�� ��5��%����������%����������� ���� ��5��%����������� ���" ��� ��:�

D�E����� ������������D#E���)�������$������� ��5��%�������������% �����,��

����� ��5��%���������$�

� "�� ������������

���� ��� �����������������%���� ��������%(�������$������ ��5��%����������

� �������&� ���������" �������������������$�; ��5��%����������� �� ����

Y��GG� Y��GG�

Page 319: Financial management 99

� 3�F�

��� ���������� � ��&������� �%,�� ������ �������� �� -���������$�����&�

�� ��5��%���������������������� %����� ���� ����"� ��������

(�7�'�(��#�

��� ��� �������� ��� � � ������ �� ��5��%� ������ "��� ��� ��� � �� ������

��%������$�; ��5��%���������������������� �� ������������������ ��

����������� ����%$�����&��������%�������������������-���%���� ��������

"������%�����������������&����" ������ ��� ��� ��5��%������������ �������

��)�������$�

��"9� ������������+��*�"* %����%,�" !%��"�

���� ������ ��5��%������������� ��������� ��&�����������% �����,������� ��5

��%���������$����������%������� ��5��%����������� ���������������������&�

��������������,� ����"�������� �� "��������������$��������������������

� ���������� �������%���������������$�����������������&���%����

����������������� ����%���%�%����� �������������&�"���������%��� ����

�"���%�����$���� ������%��������������%���� ������� �����"������ ��5

��%����&����"�������� ������"��� ��5��%������&����������%����$������

� ����������������)� ���������%�� ����������,�$����%��������������� �����

���%�� �� �� "�������������������������� ��$������%�&�������%�%���������

� ������������������ ��-�����&����� ����������������%������������$����

����� �� ��������&�������%�%������ �� �� "���% ������ ���������%�$�

������ ��%��� �� ������"���������%��������"����� ��5��%������$�����

����������,� ��������"������� ��5��%����������������$���

����&� ���� ��� � � ������� ��"�� � ��5��%� ��� �� ��5��%� ��������$�

�� ��5��%�����������������)����������� ��5��%���������&�����������%�

��%&��� ��5��%������������� ������������,� ����� ��5��%���������$����

�� �����"��� ��5��%������ ��5��%������������� ��������5 �����"��

Page 320: Financial management 99

� 3#G�

���,� ��������$� ����� �%�&�? ��� %�� �� ������� )������"���� ��� ���� �� ��

)%��$�

���� ����������%�����������%��� ����$�<��,��������������&����3�

�,���������������)������������$�#��,����������������$�������)���������

����������������� ���CX��� �������������)�$��)����������%��� ���

<GX$� ��� ���%� %������� � ���� ��� � �� @GX$� ����&� ��� ���%(�� ����� ��

����������9GX�-���������������#&GG&GGG�-���������������������������� ���

����$�������%����� ������"���������� ���������GX��� ��5��%����� ��

�#X�� ��5��%����$������������������" ������������������ ��-�����������

���������$����������� ��� �������� ��-��������� "��������$��������

� �

���������$(��"�

� � ������� �"�%)���)������� &�%�������������%�""�)��

�������, !��;�"4:�����, !��;�"4:���, !��;�"4:�

��)������ � 3GGGGG� 3GGGGG� 3GGGGG�

����������� � #GGGGG� #GGGGG� #GGGGG�

� ������� � <GGGGG� <GGGGG� <GGGGG�

��� ��5��%����D�GXE�@GGGG�� �<GGGG� 3GGGGG�

; ��5��%����D�#XE#9GGGG�� �<GGGG� �����G�+���� � � �FGGGG�� �FGGGG�� �FGGGG�

;��:�������� � �39CGG�� �33GGG�� �3GGGG�

+��� � � �<<#GG�� �<AGGG�� �@GGGG�

;��:��)�<GX� �#A@GG�� �#C<GG�� �3GGGG�

=����� %� � �#A@GG�� �#C<GG�� �3GGGG�

+-������ � #GGGGG� #GGGGG� #GGGGG�

������ ��-����� �3$CX� � �9$#<X� ���<X�

��K��� � � �#X� � 3GX� � ��@GX�"������S��� ��5��%�����B����S�� ���������

���� ��� ���� �� %� ��� ���� ���� ������ �� -����� ��� ������� ����� ���

���������������� "������������ �����������$���������� ��% ����

������������"�������" �)��%�$�0 "��&����������������% �����,��

����������

Page 321: Financial management 99

� 3#��

�&��� ��5��%���������������� � �� � �����������&����%)�%�%�����������$�

��� �� ��5��%� ��������� � � � ��� ��������� ��� � ��� %���%�%� ��� ��� �� ���

� ��������������&����� �&��������������,�$�

���������<$#��� "�������������������� ��������������� "�� ���5�

��������,������� ��"���� ��� � �������� ��� ������������� � ����� � ��5� "�

���,������� �$���� ���5 �����"�����,�������������� ����������%�)� ����

���� ��"�� ���� �" � )��%�$� � �� ����� ���� ��&� ��� ���,� ��� ������

�� ����� "���� �������� ��������� %�)� ��� �� ���*�� ��� �� �������� �

����� ��������,����$�H��"�� ��������������5 ������� ������ ��&�������

������������&� ��� ����" �,���� �������-�����D �� ��� ����� ��%���%�%�

��� %)�%�%� ������� � ��� �E$� ���� ����� ���� " �,���� ������ %�� ��

����������� ��5��%�� �������� �����-���%��������&���������� %���%�� �

��%�%����%���� %��� ��5��%�� ����$�� �� )%��&� ����%�%���-���� �

%���%�%� ��� %)�%�%� " �,���� ������ �� ��$#<&GGG� ��� ��$3<&GGG�

���������� ������� � ��������� ��$� ��� ���%�� ��� � ��5��%� � ����� ��

��$3G&GGG�D�$$����� ����$#<&GGG������$3<&GGGE��������� ����-���%���

������� ����$3G&GGG�%�� ��� ���� ��5��%�� ����������"���������

����$�

���������

���� ���

� ��������

�% ����

�% ����

=��" �,����������; "�

���,�0�����

���,�

0����

�� ����

; "�

�� ����

� ��� ��������

Page 322: Financial management 99

� 3##�

��4�=41�*��%�"9?%��!%���%�&�? �����&�����������,�7�

� �

��,��"� ��6���" !�&�+ %9������$���(�,�����,����$ (��#�

����%�(��!(�"�

�� �������������������� ���� �,����&���� �(�������������� �����$�

�� 0�����������������������D��� �E�5�,������ ���%$��%����� ����������� ���� ������ �� 2���� �� �%� ����� �� ������� ������� ��� �������

� ���$�

�� ����������������������% �����������������" �,����������%��%����� ������� ����$�

�!(�"� ���� �9"�

�� !���� �,��������� "���� �����&�� ��������"����� ���������� ��� ���� �,����� �� ��������� �,������� � %�������%���-�������$��

�� � ������,������� �,����"�� ��&���"���� ����������� ���������

"�� ������� ��$�

�!(�"� ����'� %"<�!"� ,�%"�

�� ���������������������"����� %���� ��������������� ���$��,�������&�

)%����� ����&�����,�� ���$������ �� � ��,� ���"����� %���"� �

" ������� ������$�

�� �5����� ��� ����������� ���� %��� ��� ������$� �� �� ���������� )�������

���� %���"� ���� ������5� ��%��� �����&������ ��������-������

�� �������� ����� ���� -������� �� �������$� � %��%� � �5������

���� %�������������������� � ��������� ������� ���������������� �����

���� ��$�������� %�����(�����K�" �(��������� ���� %���� ��������%5�

����� ���� %���� �����"�% ���� ��%�$�

�� � ��������� ������������ ���M����)���� ���%����" ������������%�� ��

-���,���%��� ����������&�������� ����%�������� �����% ����%�� �

����� ���� �����������D����������������%������������E�

�� � ������ ����������� ������ ���� %�������%��� ����� ��&����� ����������

���� �������� "���������� ���� ��� �� "�������% ��� "���� %� ����

� ����$�

Page 323: Financial management 99

� 3#3�

�!(�"� ���%�&�� %"�

�� � �� �������� ����� �����5��,������� �������� �����������������

5���(����QQ�

�� H���������������������������� ������������ ���$�+������&�� ������������ ����������%��$�.����� ��������������������������" �,����������� �

����������� �������,�������� �����������������������" �,����������

���� %� ����"�I��

��,��"� ��=���*�%����*��3!�"�

�:����� ����(#"�"��

����� �������%�������%�����)����� �� ��������� ������ �� ����%���� �

� ���$���� �����-�� ����� ������������� %�� ���� ��%��������� ��5

��%���-������� ��" �,����������� ���� �� ������%$����� �� "������� ��%����

��������� ����������� �:�

DE����������� �D�E������������� �

D�E������ ������� ������ �D�E������������ ������ �

DE���������� ������ �D�E�. �,�������������� ������ ��

':��)�%�%�&������&�!�&�%�%�&����

���� ������ �� �����������������������������%����� ������"�������

��� " �,���� ������ � ���� �� �� ��� �������$� � � �� % �� ������ ���� ��

� ������"���������-�������� ���� �� ������������$��

� %��%�� �������� %�� � ����� ��� ������*�� �� ��� �����

������*�� ��"���� ������������������������$� ���������������������$��

���� �%������ ������"���������%��� ����)�������"����� �����������

� ������"���� �����%��� ��� � " �,���� �����$���� ����� ����������� "� ��

���������� ���" �,����������%��%���"����� ������� �� ���������

�������������$��

Page 324: Financial management 99

� 3#9�

� ��� ����" �,����������%��%��� ���� �������������"������

��������� ��� ����������� ��� � "� ��� ��� �� ��� %� ��� ���� ��� ���

������������������� ":�

�)�%�%�&����

H������������������� ��������������� �&�"�����%�������%��������

%�� ��� �������� � ����� � � ������ ���� �� ���� �� "���� ������������

% ����" �,���������$������������������� ������ �"������% �&�����������

��-���������� �"�������������������������� �&�������%�%��� ��������� ���� ��

� �%������ ������������� % ���� ����������������,����&��������������&�

����� ���� ��$&������� � �������� �� ���%���� �� ������������ � ��������

��%��������������%$��������%������ �� ������� ���� ��� �)����������� �����

���� %��� �� ��������� ����� ��������������%�%�����������%���� �

�������� ��$������������� ���� ����� ����� �������� ���� ������� �&���������

���� ���� �� ��������������������� � ��� ������������ ��� ���� ��� ��

�����������"��� ����-���" �,����������%���������������� ����$�

��� ������������ �������������������������� ��� %�����������

���� ������ ��� ���� � � ���� ��� ���%� ��� ��� ������ ������ �$� � ��� ��� ��� ��

��������&��$������%����"������������% ���� ������� ������������� ��$�

#$������%�%�����������)�������"����������� ���� ��5��%�� ��������������

�����&� ������&����� ����� �����&����3$�������%�"��������� "� �������

��� ��������������� ������ $���������� �� ������������������%���D�E����

���%����� �� ������������% ���� ��� ��5��%�� �������,������ �����&������

�� ������&� ��%� � ��� ��$� � D#E� ��� ��� ��� ��� � �� ��� � �� � ������ ���

���� ������ � � �������� � �%���"���� ��� ���� ��������� ����� ��

�����������$�D3E$���������������������� ����� ����$�

Page 325: Financial management 99

� 3#<�

��&�%�%�&����

������2���� ��������� � ���������$� ����%����%�� ����������� �� ��" �,����

�����$� ���� ����������� �� ������%(�� ���� ������ �"�������������������� �

��� ��-������� ��� � "���� �� ����$� � ��� � ������ ��� ���� �� ������� ��� � "� ��

� %����� �������%�� ��$� �������������������������������������,�����

����&�������������&������ ������$&�

����� ������ �� ����� ����� �� ����� �������� �� �� ���%(�� �� ����$��

��������������������� �� ��������*�� �$�

0����� ������� ��� � ��� � "� ���� ��� ������� ��� ������ ������ ��

�����%��$� � ����� ��� �� �%�� ��� ��� ��� ���%(�� � ����� �� � ������ � % ��

���%��� ��� ������ ������ ��� ��&� ��� ���%� %�� � � � �� ����������� �&�

)���� �����������,�����"��� ������2 ��&��� 2������$���������%����� �����

� �� ����� ���������������������� ������������ ��������&�"����������$�

�:�/ %9������$���(� �)�%����

�������%���%� ���������������������������� �������%���D�H�E$��0 "�� �

����������H�I������������� ������ ����"����������� ������������� ��$��

0 "� ����� ��� ��� �����$� � ��������� ������ ���� ��� ��������� ��� �������

�������%������� �����$��� ��)%��&������������ ������M �̂�4���M �̂.���M

�̂�8�M �̂��� ��������� ����C���%�������� ��@���%�&�������������H��

"���������$������������������������������� "$�

���� ����� ��������� ����%��������@X����. �,�������������� ���

����������� ���������������@���%�������H�����3@X����� ������������

���#���%�&�����H��"�������������@)#�S��#X$��0 "���������� ������ �� ��

����������� �������������������������� ��,�������)�����������"���(��

� ������������������ � �� ������%� ������%���� �������� ����� ��$�

Page 326: Financial management 99

� 3#@�

. �,����������;����)������������� ��������"�����������

��.�4�����H�$��������������. �,����������4��%�������� ������

��� ��� ����� ��� "����� ������� ��� ����� �� ���� "����� ��� ����� ������� ���

�������H�$� �H����� ����������������� ������������ �� �����������

����������"�������� �������������� ������������������ ���������$�

.�#�/ %&"�

�$� � �"�%)���)�� �$$% ��*� ����� ��� " �,���� ������ ���� �� ���%�����

������� ��� � ��5��%� � ����� ��� ��� ��� �� �� ��5��%� � ����� %�� ��

���������� ���)��������%������������ �$�

14� ���%�""�)�� �$$% ��*� %��� ��� ���%� ����� � � ������ � ���� �� �����%����" �,��������������� ��5��%�� ����$�

�54� E�&����� �$$% ��*�%��� ���5 ��� ��"�� � �������� ��� ��������

��� ��$�

64� / %9������$���(� (�)�%����)������������� ��������"����������� ��

" �,����������%��%������������ �������%��$�

=4� �)�%��%�&�������������� �������������*�� �&�"�����%�������%���

�����%�������������� ������ ����������� �� ���� ��"����������������% ���� ��" �,���������$�

�H4� ��&�%� �%�&����%����%�� ����������� �� ��" �,���������$���������� � �

����������� �$�

��(�?�""�"",����0!�"�� �"<�7�%��"�"�

�$� 1��� %������ " �,���� ������ ��� ������ %���� ���� ��� �� ��%� ��

� %�� %���������� ����������� ��� ����-������������ ���������6$�� %%���"������������ �������������%������� ��� �� ���������� ��%I�

�#$� 0 "�" ����� ��2���������������� �����%��%��� ��" �,����������

�������������������I�+)�����"����������� ����� ���������$�

Page 327: Financial management 99

� 3#A�

3$� ���������&�"������ ��� �����&�" �����-��������������������� �� ��

���%��%���� ���������" �,����������%��%��$�

�9$� +)����� ��� ��������� ��� �� ���������� ��� ��-������� ���5 ��� ��� " �,����

������%��%��$��

<$� .��� ���1� �������� ��� ��6� � � " �,���� ������ ��������I�0 "�������

���������� %�1����������� ��6I�

@$� 1;�-������� ����� ���������� �� � %������� ���� �� ��� ������ %���6�

� %%��$�

A$� 14����������������� ���" �,����������� ��� ����������������������,���� �� ��� ���%&� ����� ��� � %� ���� �� �� ������� ����� ��� -�����

�%� ����6��������$��

C$� �� ��������%�����������" �,�����������-���%���� ����"������ �����%�

��������I����� ��"��I�

F$� +)�����������,����������� ��� ����������������������$�

�L4�.������1� ������������ ��6� � �" �,������������������I�0 "�������

���������� %����������� ��I�

��4���� ��� 1��������� ���� ��6� � � " �,���� ������ ��������� � � ���� � ���� �I�.���%�������� ��-����I�

CCC�