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Financiamiento para PyMEs en el Mercado de Capitales Bolsa de Comercio de Buenos Aires 13 de mayo. Dr. Alvaro Mario Sosa Área Comercial Departamento PyMEs. MERCADO DE CAPITALES. DINERO A través de Títulos (valores negociables) emitidos según normas. + $$$$$. - $$. - PowerPoint PPT Presentation
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Bolsa de Comercio de Bs. As.
Financiamiento para
PyMEs en el
Mercado de Capitales
Bolsa de Comercio de Buenos AiresBolsa de Comercio de Buenos Aires
13 de mayo13 de mayo
Dr. Alvaro Mario SosaÁrea Comercial
Departamento PyMEs
Bolsa de Comercio de Bs. As.
MERCADO DE CAPITALES
+ $$$$$ - $$
DINEROA través de Títulos
(valores negociables) emitidos según normas
INVERSORES(Excedente de $)
PARTICULARES: que desean obtener un rendimiento sobre sus ahorros
INSTITUCIONALES:ANSES, Aseguradoras,Fondos Comunes
TOMADORES(Necesidad de $)
ESTADO
BANCOS
GRANDES EMPRESAS
PyMEsPyMEs
MERCADO
Inicial:Primario
Posterior:Secundario
Bolsa de Comercio de Bs. As.
Mercado de Valores Mercado de Valores de Bs. As. S.A.de Bs. As. S.A.
Caja de Valores S.A.Caja de Valores S.A.
Bolsa de Comercio Bolsa de Comercio de Bs. As.de Bs. As.
Comisión Nacional
de Valores
SISTEMA BURSÁTIL ARGENTINO
Desarrollo Desarrollo Comercial Comercial y PyMEsy PyMEs
Bolsa de Comercio de Bs. As.
A través de la cotización de:
• Cheques de Pago Diferido, propios o de terceros, con
importes que comienzan desde los $ 1.000.-
• Obligaciones Negociables, que pueden llegar a un
monto máximo de $ 15 millones.
• Fideicomisos Financieros, un instrumento ideal para
muchas PyMEs simultáneamente, aunque las cifras de
cada una en particular sean disímiles dentro del mismo.
¿ Cómo financiarse en el Mercado de Capitales ?
Bolsa de Comercio de Bs. As.
Fuente: Departamento PyMEs de la BCBA.
Tipo Instrumento
Deuda/Capital
De $500.000 De $42.000
Hasta $ 15 M Hasta $ 1.250.000
Hasta 2 meses de facturación o
Acuerdo SGR
Hasta 2 meses de facturación o
Acuerdo SGR
GarantíasCifra estimada
inicial
Cheque Avalado SGR Acuerdo con SGR
SGR o Patrimonial
Más de $15 M Desde $ 1.250.000 ON PyME SGR o Patrimonial
_ _ Desde u$s 2/3 M
Más de $ 40 M Desde $ 3.334.000 Patrimonial Define BCBA
Facturación Anual Estimada
Cheque Patrocinado
Más de $ 50 M Desde $ 4.167.000 Apertura de Capital
Más de $30 M Desde $ 2.500.000 Fideicomiso
Facturación Mensual
Estimaciones previas para orientarnos
Bolsa de Comercio de Bs. As.
CHEQUES
DE PAGO DIFERIDO
AVALADO
RENTA FIJA
PATROCINADO
Bolsa de Comercio de Bs. As.
Sistema por el cual una sociedad, autorizada por la Bolsa
de Comercio de Bs. As. (BCBA), puede librar CPD
negociables en el Mercado de Capitales.
Los beneficiarios (Proveedores de la empresa) tienen la
posibilidad de descontarlos a un menor costo, con una
mayor agilidad y sin ningún tipo de calificación sobre ellos.
Negociación en la Bolsa de MIS Cheques - no de terceros - por parte de los Proveedores de mi empresa.
CPD PATROCINADO
Bolsa de Comercio de Bs. As.
Sistema por el cual las Pymes, a través de una SGR
autorizada por la BCBA, pueden negociar los cheques de
sus Clientes.
Estas Sociedades de Garantías Recíprocas Autorizadas,
podrán cotizar los cheques que tengan como beneficiarios
a sus socios partícipes y garantizar el pago mediante el
aval.Negociación en la Bolsa, a través de una SGR, de los Cheques de mis Clientes. Exclusivo para Pymes.
CPD AVALADO
Bolsa de Comercio de Bs. As.
¿ Qué es una SGR ?
• Es una sociedad anónima que tiene como objeto facilitar a las PyMEs el acceso al crédito.
• Tienen su origen en la “Ley PyME” N° 24.467 (1995).
• Existen 2 clases de socios: - PROTECTORES
- PARTÍCIPES
• Se debe constituir un “Fondo de Riesgo”, que integra su patrimonio, principalmente con los aportes que efectúan los Socios Protectores.
CPD AVALADO
Bolsa de Comercio de Bs. As.
• PROTECTORES: personas físicas o jurídicas, públicas o
privadas, nacionales o extranjeras, que suscriben y realizan
determinados aportes al Fondo de Riesgo.
• PARTÍCIPES: PyMEs que suscriben acciones para tener el
derecho a ser avaladas por la SGR (la que evaluará las
condiciones de riesgo crediticio de la empresa y determinará
tanto los límites de la garantía a otorgar como su plazo).
Clases de Socios
Bolsa de Comercio de Bs. As.
CPD AVALADO
• Emite avales a favor de sus Socios Partícipes para que éstos puedan obtener financiamiento en el Mercado de Capitales o Financiero en mejores condiciones.
• Los Socios Partícipes deben ofrecer garantías a favor de la SGR ( Contrato de Contragarantía ) en respaldo de los avales recibidos.
• El contralor de las mismas lo ejerce la Subsecretaría de la Pequeña y Mediana Empresa, dentro de la órbita del Ministerio de Economía.
¿ Qué es una SGR ? ( cont. )
Bolsa de Comercio de Bs. As.
Fuente: Disp. Nº 147/2006 de la SepymeDisp. Nº 147/2006 de la Sepyme y Resol. Gral. Nº 506/2007 de la CNV Resol. Gral. Nº 506/2007 de la CNV
Definición de PyMEs
Tamaño y Sector
Agropecuario
Industria y Minería
Construcción
Comercio Servicios
MICRO $456.000 $1.250.000 $480.000 $1.850.000 $467.500
PEQUEÑA$3.040.000$6.080.000
$7.500.000$15.000.000
$3.000.000$6.000.000
$11.100.000$22.200.000
$3.366.000$6.732.000
MEDIANA$18.240.000$36.480.000
$60.000.000$120.000.000
$24.000.000$48.000.000
$88.800.000$177.600.000
$22.440.000$44.880.000
Bolsa de Comercio de Bs. As.
S.G.R.s autorizadas a cotizar en la BCBA
• Acindar Pymes ( Acindar )Acindar Pymes ( Acindar )
• Affidavit ( Sector Transporte )Affidavit ( Sector Transporte )
• Afianzar ( Grupo de Empresas )Afianzar ( Grupo de Empresas )
• Agroaval ( Aceitera General Deheza )Agroaval ( Aceitera General Deheza )
• Americana de Avales Americana de Avales
• Aval Rural ( Nidera )Aval Rural ( Nidera )
• Avaluar ( Aluar )Avaluar ( Aluar )
• Campo Aval ( Campo & Asociados )Campo Aval ( Campo & Asociados )
• Cardinal ( Grupo Cohen )Cardinal ( Grupo Cohen )
• Confiables Confiables
• Cuyo Aval Cuyo Aval
• Don Mario ( Asociados Don Mario S.A. )Don Mario ( Asociados Don Mario S.A. )
• Fidus ( IECSA )Fidus ( IECSA )
• Garantía de Valores ( Bolsa de Comercio y Garantía de Valores ( Bolsa de Comercio y
Mercado de Valores, a través de la Caja de Mercado de Valores, a través de la Caja de
Valores S.A. )Valores S.A. )
• Garantizar ( Banco Nación Argentina, Garantizar ( Banco Nación Argentina,
Banco Ciudad y otros )Banco Ciudad y otros )
• Intergarantías ( Grupo de empresas )Intergarantías ( Grupo de empresas )
• Los Grobo ( Los Grobo Agropecuaria )Los Grobo ( Los Grobo Agropecuaria )
• Macro Aval SGR ( Banco Macro )Macro Aval SGR ( Banco Macro )
• Puente Hermanos Puente Hermanos
• Sol Garantías ( Argensun )Sol Garantías ( Argensun )
• Vínculos (Sector Avícola)Vínculos (Sector Avícola)
Bolsa de Comercio de Bs. As.
Evolución mensual de tasas ponderadas
CPD AVALADO
Días de Días de plazoplazo 31 a 6031 a 60 61 a 9061 a 90 91 a 12091 a 120 151 a 180151 a 180 241 a 270241 a 270 331 a 360331 a 360
Abr-09 15,58 16,27 17,60 20,50 23,80 25,40
May-09 15,37 15,65 16,60 18,50 22,50 25,00
Jun-09 14,13 15,33 16,80 19,30 22,00 24,60
Jul-09 13,77 15,64 16,30 18,20 21,80 23,20
Ago-09 12,35 13,33 14,40 16,30 18,80 19,80
Sep-09 12,67 13,38 14,00 15,80 17,30 18,50
Oct-09 12,32 13,61 14,60 15,90 17,00 19,40
Nov-09 12,28 13,36 14,60 15,80 17,00 20,10
Dic-09 11,64 13,00 14,00 15,40 17,10 19,00
Ene-10 11,14 12,07 12,90 14,10 15,80 17,70
Feb-10 10,67 11,85 12,60 14,10 16,90 19,50
Mar-10 11,17 12,38 13,40 15,20 16,80 18,70
Abr-10 10,46 12,07 13,00 14,20 15,80 18,00
Bolsa de Comercio de Bs. As.
Librador o Avalista
• $ 814.- por Derecho de Estudios en la BCBA.
Beneficiario
• Tasa Pasiva de descuento
• Derecho de Mercado (0,01% Mensual)
• Derecho de Cotización (Ej.: Por $ 10.000 = $ 30)
• Costos Caja de Valores (Ej.: Por $ 50.000 = $ 45)
• Comisión del Agente (Anualizada por el Plazo del Cheque)
COSTOS CPD
Bolsa de Comercio de Bs. As.
DEUDA CORPORATIVA
ON PyMEs
RENTA FIJA
ON Régimen General
Bolsa de Comercio de Bs. As.
¿Quiénes pueden emitirlas?
Las pequeñas y medianas empresas (PyMES) que
califiquen dentro de la disposición Nº 147/2006 (SePyME)
o de la resolución general Nº 506/2007 (CNV) y que, a su
vez, cumplan con los requisitos del régimen Acciones
PyME de la BCBA.
OBLIGACIONES NEGOCIABLES PyMEs
Bolsa de Comercio de Bs. As.
OBLIGACIONES NEGOCIABLES PyMEs
Características y Ventajas
• Monto tope de una emisión global $ 15.000.000.-
• Una vez autorizada la cotización por parte de la BCBA tiene un régimen de presentación más sencilla de la documentación contable.
• Se obtiene un menor costo financiero totalcosto financiero total frente a las otras alternativas disponibles.
• Permite al emisor el acceso a una potencial cartera de inversores.
Bolsa de Comercio de Bs. As.
OBLIGACIONES NEGOCIABLES PyMEs
Características y Ventajas (cont.)
• Transparencia del sistema y de sus componentes esenciales ( tasa final en una emisión de deuda ) ante los ojos del empresario Pyme.
• Posibilidad de estructurarla de acuerdo al flujo de fondos de la empresa y a sus necesidades.
• El prestigio de cotizar en la Bolsa le abre nuevas puertas a las PyMEs, tanto con sus clientes, como con sus proveedores y con otras fuentes de financiación (bancos).
• Es un canal de financiación disponible incluso en momentos difíciles de la economía.
Bolsa de Comercio de Bs. As.
Características de la emisión:
Programa $ 2.000.000.-$ 2.000.000.-
Destino de los fondos Capital de trabajo Capital de trabajo
Tasa de corte 25 %25 %
Monto Serie I $ 1.000.000$ 1.000.000
Amortización 6 cuotas trimestrales6 cuotas trimestrales
Interés 8 cuotas trimestralescuotas trimestrales
Garantía (Avaló el 55% de la emisión)Avaló el 55% de la emisión)
Umbro Argentina S.A.Umbro Argentina S.A.Fabricación y comercialización de indumentaria deportiva. 01/2009 – 2da. Serie
OBLIGACIONES NEGOCIABLES PyMEs
Bolsa de Comercio de Bs. As.
Características de la emisión:
Programa u$s 1.500.000.-u$s 1.500.000.-
Destino de los fondos Compra de materia primas y financiamiento de ventasCompra de materia primas y financiamiento de ventas
Tasa de corte 8 %8 %
Monto Serie III u$s 300.000.-u$s 300.000.-
Amortización 6 cuotas trimestrales a partir del mes 66 cuotas trimestrales a partir del mes 6
Interés En cuotas trimestralesEn cuotas trimestrales
Garantía
Alvarez Hnos. S.A.C. e I.Alvarez Hnos. S.A.C. e I.Importación, compra, fraccionamiento y molienda de especies. 09/2009 – 2do. Programa – 4ta. Serie
OBLIGACIONES NEGOCIABLES PyMEs
Bolsa de Comercio de Bs. As.
OBLIGACIONES NEGOCIABLES PyMEs
FECHA MONEDA MONTO TASA GARANTÍA
06/10/2006 Pesos 950.000 9,75% SGR
04/12/2006 Dólares 1.000.000 10,00% Prenda sobre Acciones
19/12/2006 Dólares 500.000 8,35% SGR
20/12/2006 Dólares 483.000 8,00% SGR
02/01/2007 Dólares 250.000 11,00% -
09/03/2007 Pesos 1.000.000 12,00% SGR
12/06/2007 Dólares 650.000 8,35% SGR
17/07/2007 Dólares 400.000 8,25% SGR
14/09/2007 Dólares 200.000 8,45% SGR
12/03/2008 Dólares 350.000 12,50% -
03/06/2008 Dólares 460.000 10,52% SGR
15/08/2008 Dólares 300.000 9,85% SGR
19/08/2008 Dólares 1.000.000 8,50% SGR
05/12/2008 Dólares 1.350.000 14,00% SGR
27/01/2009 Pesos 1.000.000 25,00% SGR
14/05/2009 Dólares 1.800.000 17,00% -
14/09/2009 Dólares 300.000 8,00% SGR
Bolsa de Comercio de Bs. As.
RENTA FIJA
PRODUCTOS ESTRUCTURADOS
FIDEICOMISOS FINANCIEROS
FIDEICOMISOS FINANCIEROS PyMEs
Bolsa de Comercio de Bs. As.
• Contrato bilateral entre Fiduciante y Fiduciario.
• Instrumento financiero por el cual las empresas –en forma individual o conjunta– pueden obtener fondos separando activos ( reales o financieros ) de su patrimonio.
• El Fiduciante cede los activos –en carácter de propiedad fiduciaria- a un administrador ( Fiduciario ). De esta manera, estos bienes se separan del riesgo comercial de la empresa.
FIDEICOMISOS FINANCIEROS
Características y Ventajas
Bolsa de Comercio de Bs. As.
• El Fiduciario interviene para que esos activos cedidos se transformen en activos financieros líquidos que puedan negociarse en el mercado bursátil. Para ello emitirá: Valores Representativos de Deuda y / o Certificados de Participación.
• El inversor de los VRDF y/o CP no se perjudicará ante eventuales inconvenientes financieros del Fiduciante.
• La empresa y su balance quedan fuera del instrumento.
FIDEICOMISOS FINANCIEROS
Características y Ventajas (cont.)
Bolsa de Comercio de Bs. As.
• Análisis del negocio en sí, más que de la situación de la empresa.
• Posibilidad de incluir en este sistema a las empresas con algunas dificultades financieras, en la medida que tengan buenos negocios.
• Bajo costo final en el caso que se instrumente un FF conformado por un grupo de empresas.
FIDEICOMISOS FINANCIEROS
Características y Ventajas (cont.)
Bolsa de Comercio de Bs. As.
FIDUCIARIO
(emite los valores
negociables)
FIDUCIANTE
(originante)
Suscriben los Valores emitidos por el Fiduciario
BENEFICIARIOS
(inversores)Pagan el precio de suscripción
de los Valores Fiduciarios
Le paga con el producido de la
colocación de los Valores Fiduciarios
Transfiere Activos
Fideicomisos Financieros– Estructura
Bolsa de Comercio de Bs. As.
FIDEICOMISOS FINANCIEROS
PARA PyMEs DEL AGRO
RENTA FIJA
Bolsa de Comercio de Bs. As.
Objeto financiación:: Compra de insumos para el sectorCompra de insumos para el sector
Pymes Asociadas: 2424
Tasa de Corte: 6.75 % Anual6.75 % Anual
Tasa ofertada: 8,00 % Anual8,00 % Anual
Monto: u$s 2.325.000.-u$s 2.325.000.-
Plazo: 240 días. Capital + Intereses240 días. Capital + Intereses
Garantía:
Agro Alianza I – Enero 2009Agro Alianza I – Enero 2009
Bolsa de Comercio de Bs. As.
Objeto financiación: Compra de insumos para el sectorCompra de insumos para el sector
Pymes Asociadas: 3838
Tasa de Corte: 6,39 % Anual6,39 % Anual
Tasa Ofertada: 10,00 % Anual % Anual
Monto: u$s 8.075.000.-u$s 8.075.000.-
Plazo: 362 días. Capital + Intereses362 días. Capital + Intereses
Garantía:
Aval Rural X – Agosto de 2009Aval Rural X – Agosto de 2009
Bolsa de Comercio de Bs. As.
Objeto financiación: Compra de insumos para el sectorCompra de insumos para el sector
Pymes Asociadas: 1313
Tasa de Corte: 4,00 % Anual4,00 % Anual
Tasa ofertada: 7,00 % Anual7,00 % Anual
Monto: u$s 2.035.000.-u$s 2.035.000.-
Plazo: 300 días. Capital + Intereses300 días. Capital + Intereses
Garantía:
Multipyme IX – Octubre 2009Multipyme IX – Octubre 2009
Bolsa de Comercio de Bs. As.
Objeto financiación: Compra de insumos para el sectorCompra de insumos para el sector
Pymes Asociadas: 3535
Tasa de Corte: 3,00 % Anual3,00 % Anual
Tasa ofertada: 6,50 % Anual % Anual
Monto: u$s 2.460.000.-u$s 2.460.000.-
Plazo: 245 días. Capital + Intereses días. Capital + Intereses
Garantía:
Agro Alianza II – Noviembre 2009Agro Alianza II – Noviembre 2009
Bolsa de Comercio de Bs. As.
Objeto financiación: Compra de insumos para el sectorCompra de insumos para el sector
Pymes Asociadas: 9
Tasa de Corte: 2,70 % Anual2,70 % Anual
Tasa ofertada: 7,00 % Anual % Anual
Monto: u$s 1.225.000.-u$s 1.225.000.-
Plazo: 240 días. Capital + Intereses días. Capital + Intereses
Garantía:
Secupyme XXXIV – Diciembre 2009Secupyme XXXIV – Diciembre 2009
Bolsa de Comercio de Bs. As.
Objeto financiación: Compra de insumos para el sectorCompra de insumos para el sector
Pymes Asociadas: 2020
Tasa de Corte: 2,25 % Anual2,25 % Anual
Tasa ofertada: 6,00 % Anual6,00 % Anual
Monto: u$s 1.955.000.-u$s 1.955.000.-
Plazo: 210 días. Capital + Intereses días. Capital + Intereses (un solo pago)(un solo pago)
Garantía:
Multipyme X – Enero 2010Multipyme X – Enero 2010
Bolsa de Comercio de Bs. As.
Fideicomisos Financieros PyME – Tasas
DenominaciónDenominación Fecha de Fecha de ColocaciónColocación
MonedaMoneda Monto Monto ColocadoColocado
PlazoPlazo GarantíaGarantía Tasa de Tasa de CorteCorte
Agro Alianza I 06/01/2009 u$s 2.325.000 04/09/2009 SGR 6,75
Agro Finance IV 11/02/2009 u$s 5.532.112 21/08/2009 SGR 8,84
La Agropecuaria I 09/02/2009 u$s 1.500.000 31/08/2009 -- 10,50
Aval Rural X 11/08/2009 u$s 8.075.000 10/08/2010 SGR 6,39
Puente Pymes I 09/09/2009 u$s 1.851.274 19/09/2012 SGR 7,50
Don Mario VI 17/09/2009 u$s 4.448.941 14/06/2010 SGR 6,95
Aval Rural XI 24/09/2009 u$s 8.337.000 23/08/2010 SGR 7,60
Don Mario VII 13/11/2009 u$s 3.706.781 14/07/2010 SGR 6,48
Agro Alianza II 27/11/2009 u$s 2.460.000 30/07/2010 SGR 3,00
Agro Aval X 07/12/2009 u$s 5.686.500 07/07/2010 SGR 6,50
Secupyme XXXIV 15/12/2009 u$s 1.225.000 10/08/2010 SGR 2,70
Agro Aval XI 22/12/2009 u$s 7.583.100 26/04/2010 SGR 6,77
Granar III 07/01/2010 u$s 2.760.000 03/11/2010 SGR 6,20
Multipyme X 22/01/2010 u$s 1.955.000 18/08/2010 SGR 2,25
Cofina I 25/01/2010 u$s 1.125.000 22/12/2010 SGR 5,47
Bolsa de Comercio de Bs. As.
• Últimos 3 Estados Contables. Últimos 3 Estados Contables.
• Estatuto social vigente.Estatuto social vigente.
• Brochure o carpeta comercial de la empresa.Brochure o carpeta comercial de la empresa.
• Completar la Planilla de Presentación Inicial.Completar la Planilla de Presentación Inicial.
Información inicial solicitada
Para realizarles un estudio previo de factibilidad técnica en Para realizarles un estudio previo de factibilidad técnica en el Departamento PyMEs – sin costo alguno el Departamento PyMEs – sin costo alguno –– las sociedades las sociedades deberán presentar la siguiente informacióndeberán presentar la siguiente información:
Bolsa de Comercio de Bs. As.
B O L S A D E C O M E R C I O D B O L S A D E C O M E R C I O D E E
B U E N O S A I R E SB U E N O S A I R E S
ÁREA COMERCIAL del DEPARTAMENTO PyMEsÁREA COMERCIAL del DEPARTAMENTO PyMEs
Teléfonos: 4316 – 7126 / 7191 E-mail: [email protected]
Gracias por su Gracias por su atenciónatención