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Clave del curso: FI04004

Nombre del

curso: Finanzas internacionales

Módulo de

certificación al

que pertenece:

Este curso pertenece al módulo de certificación Finanzas junto con las materias:

Análisis e interpretación de estados

financieros

Evaluación de proyectos

Fuentes de financiamiento

Finanzas internacionales

Administración de capital de trabajo y

estructuras de capital

Seminario de finanzas

Carreras que lo

ofrecen: ICF, LAE, LIN, IPO, INI

Periodo: 7

Introducción a las Finanzas Internacionales.

Tema 1. Conceptos Básicos de las Finanzas Internacionales.

1.1 Definición y su diferencia con las finanzas corporativas.

1.2 La corporación multinacional.

Tema 2. El Sistema Monetario Internacional.

2.1 Valores de divisas y terminología.

2.2 Paridad de monedas(regímenes monetarios) y el sistema

monetario europeo.

2.3 Breve historia del sistema monetario internacional.

Tema 3. Balanza de Pagos.

3.1 Definición y medición de la balanza de pagos.

3.2 Interpretación de las diferentes secciones de la balanza de

pagos.

3.3 Tendencias de los principales flujos monetarios

internacionales.

Mercado Cambiario.

Tema 4. Conceptos Básicos del Mercado Cambiario.

4.1 Funciones y participantes.

4.2 Principales transacciones.

4.3 Tasas de cambio y cotizaciones

4.4 Mercado interbancario y comercial.

4.5 Forwards y futuros.

Tema 5. Determinantes del tipo de cambio.

5.1 Ingreso nacional.

5.2 Tasa de interés e inflación.

5.3 Desempleo.

5.4 Inversión Extranjera.

Tema 6. Condiciones de Paridad.



6.1 Paridad de la tasa de interés.

6.2 Paridad del poder de compra.

6.3 Efecto Fisher.

6.4 Pronóstico del tipo de cambio.

Tema 7. Opciones de Divisas.

7.1 Terminología.

7.2 El mercado de opciones.

7.3 Especulación y valuación.

Exposición por Transacciones y Operaciones

Tema 8. Exposición por transacciones.

8.1 Tipos de exposición cambiaria

8.2 Medición de la exposición por transacción.

8.3 Coberturas.

Tema 9. Exposición por operaciones.

9.1 Definición y diferencia con la exposición por transacción.

9.2 Medición del impacto.

9.3 Administración de la exposición.

Administración del Riesgo.

Tema 10. Administración del Riesgo de la Tasa de Interés

10.1 Identificación

10.2 Administración

10.3 Instrumentos y técnicas de cobertura

10.4 Opciones y Futuros

Tema 11. Tópicos avanzados del riesgo cambiario

11.1 Razón de cobertura cambiaria

11.2 Ingeniería financiera

Ejercicio

1. Realiza un escrito en el cual expongas tu punto de vista fundamentado de:

o ¿Por qué es importante para las empresas tener conocimiento

de las variables involucradas en las finanzas internacionales?

o ¿A qué se debe el énfasis actual de las empresas en conocer este campo?

2. Investiga en tu libro de texto o en fuentes diversas el tema “El Sistema

Monetario Internacional”.

3. Busca en internet 2 lugares que expliquen conceptos del sistema monetario

internacional.

Presenta los resultados de tu actividad en forma de resumen.

Ejercicio

1. Contesta con tus palabras las siguientes preguntas:



¿Por qué se considera que el sistema monetario internacional es un

sistema “sin reglas”?

Define el concepto de divisa.

¿Qué significa que una divisa es “libremente convertible”?

Explica en qué casos una moneda no es una divisa.

Enumera las clasificaciones teóricas de los regímenes cambiarios y

explica. En la práctica, ¿cómo están constituidos los regímenes cambiarios?

2. Realiza un cuadro secuencial que establezca cronológicamente la historia del

sistema monetario internacional. Se deben incluir brevemente como viñetas

los antecedentes, el acuerdo de manera general, las consecuencias, su

concatenación con la siguiente etapa y el o los motivos por los cuales cesó, si

es el caso.

3. Entrega tus resultados en forma de reporte, no se te olvide incluir el cuadro.

Presenta los resultados de tu actividad en forma de reporte.

Ejercicio

1. Basado en la historia del sistema monetario internacional, expón a modo de

escrito cuál crees que será su evolución en el futuro. En otras palabras, cómo crees que funcione el sistema monetario internacional en el futuro.

El escrito debe contener al menos 3 razones sustentadas y no debe ser mayor

a 2 cuartillas.

2. Investiga en tu libro de texto o en fuentes diversas el tema “La balanza de

pagos y su medición”.

3. Investiga, usando el medio más conveniente, la información de la balanza de

pagos mexicana y de otro país en 2 años consecutivos cualquiera a partir de

2000.

4. Realiza un ensayo con los resultados obtenidos e incluye la balanza.

Presenta los resultados de tu actividad en forma de ensayo.

Ejercicio

1. Básate en los siguientes datos:

Concepto Año 1 (millones

de dólares)

Año 2 (millones

de dólares)

Balanza Comercial -882 -8,811

Balanza de Servicios -10,547 -15,587

Transferencias

Unilaterales

3,978 17,044

Cuenta de Capital 8,115 13,085

Cuenta de Reservas

Oficiales

3,548 4,061



Errores y Omisiones 2,522 -1,675

Contesta las siguientes preguntas:

¿Cuál es el saldo de la cuenta corriente para ambos años?

¿Cuál es el saldo de la balanza de pagos para ambos años?

Para las preguntas 1 y 2, ¿los saldos son superavitarios o deficitarios? ¿Qué significa la cuenta de errores y omisiones?


Ejercicio

1. Lee el Boletín que el Banco de México publicó con respecto a la

Balanza de Pagos de 2005 con fecha 24 de febrero de 2006. En http://www.banxico.org.mx/fBoletines/Boletines/FSBoletines.html se encuentra

el calendario de boletines. Ir a Trimestrales y seleccionar el 4to

trimestre de 2005 en la Balanza de Pagos.

2. Usando la información contenida en el comunicado de prensa del

Banco de México que corresponde a la Balanza de Pagos del 2005, contesta las siguientes preguntas:

¿En cuanto disminuyó el déficit de la cuenta corriente entre

2004 y 2005?

¿A qué factores atribuye el Banco de México esta disminución?

¿En qué porcentaje se vería afectada la cuenta corriente si los

mexicanos en el exterior no hubieran enviado remesas durante

el 2005?

¿Por qué crees que el Banco de México presenta una Balanza

Comercial No Petrolera en su informe?

¿A qué crees que se deba que la cuenta de viajeros

internacionales presente un superávit?

¿La deuda externa total mexicana aumentó o disminuyó durante

el 2005?

¿Qué cantidad aumentó o disminuyó la deuda externa?

¿Cuál es el saldo de la balanza de pagos?

¿Basado en el año 2004 y 2005, qué tendencias ve en cada una de las cuentas que forman la balanza de pagos?


Ejercicio

1. A manera de escrito no mayor a dos cuartillas explica en tus propias

palabras las tres funciones fundamentales del mercado de divisas y

resaltando su utilidad.

2. Investiga en tu libro de texto o en fuentes diversas los temas: “Funciones,

transacciones y participantes del mercado de divisas” y “Tasas de cambio,

http://www.banxico.org.mx/fBoletines/Boletines/FSBoletines.html



cotizaciones y mercados de contado y a plazos”. Es importante que lo que

investigues pongas un ejemplo de la realidad.

Presenta los resultados de tu actividad en forma de comentario.

Ejercicio

1. Contesta con tus palabras, las siguientes preguntas:

Define tasa de cambio de divisas.

Define los conceptos mercado a plazos y de contado.

¿Cuál es la ganancia de los operadores del mercado al menudeo?

Ejemplifícalo.

Explica la diferencia de los términos de cotización europeo y

americano.

¿En qué se diferencian los forwards de los futuros? ¿Cómo puedo usar un forward para proveer cobertura? Explica

2. Investiga en tu libro de texto o en fuentes diversas el tema “Determinantes

del tipo de cambio”. Presenta un ensayo de los determinantes y las

preguntas. Es importante que lo que investigues pongas un ejemplo de la

realidad.

Presenta los resultados de tu actividad en forma de ensayo.

Ejercicio

1. Elabora un cuadro donde aparezcan las siguientes columnas:

Determinante – en cada renglón de esta columna deben ir los determinantes

del tipo de cambio.

Tendencia – Alzista o bajista.

Efecto en el tipo de cambio – Efecto que se notará en el tipo de cambio.

Explicación – Razones por las que el cambio en el determinante produce el

efecto en el tipo de cambio.

2. Investiga en tu libro de texto o en fuentes diversas el tema “Condiciones de

paridad”. Es importante que lo que investigues pongas un ejemplo de la

realidad.


Ejercicio

1. Desarrolla los siguientes problemas:

Teniendo que la tasa de interés en México es de 7.3% y la de

Venezuela es de 12%, determina si es conveniente invertir en

Venezuela si el tipo de cambio es de 197 bolívares por peso mexicano

y el esperado a un año es de 205 bolívares por peso. ¿A cuál tasa de

interés mexicana sería equivalente invertir en Venezuela o en México?



Si la inflación en México fue de 3.5% y la tasa de interés nominal fue

de 7.3%, calcula la tasa de interés real.

Si la tasa de inflación en México es de 3.5% y en los Estados Unidos

es de 4%, determina ¿cuál debería ser el cambio actual si el cambio

esperado a 1 año es de 11.5 pesos por dólar?

Si la tasa de interés en México es de 7.3% y en Suiza es del 3.5% con

una inflación del 1.5%, ¿cuál es la inflación teórica que debería existir en México para que sea equivalente invertir en cualquier país?

2. Investiga en tu libro de texto o en fuentes diversas el tema “Opciones de

Divisas”.

3. Entrega un reporte con los resultados de los problemas y la investigación

que realizaste y agrega una reflexión de lo que aprendiste.


Ejercicio

1. Resuelve los siguientes problemas:

Un inversionista mexicano está planeando invertir en bienes raíces en

los Estados Unidos. Se le ofrece la oportunidad de comprar un terreno

por $100,000 dólares y él quiere aprovechar la oportunidad, pero tiene

el dinero en pesos invertido en otro negocio que finalizará en 1 mes. El

tipo de cambio actual es de 11 pesos por dólar y él quiere realizar el

negocio a este tipo de cambio, pero dentro de 1 mes. ¿Qué tipo de

opción tiene que comprar el inversionista? ¿Cuáles deben ser las

condiciones de la opción? ¿Cuáles serían los escenarios posibles?

Un especulador considera que el peso mexicano se va a apreciar en un

5% con respecto al dólar durante el siguiente mes. Debido a esto, el

especulador compra $1,000,000 de pesos al tipo de cambio de 11

pesos por dólar con 90,909 dólares que pidió prestados a 1 mes. La

tasa de interés mensual que le cobran al especulador por los 90,909

dólares es del 1% mensual. Debido a que el especulador quiere limitar

sus pérdidas a la prima que tenga que pagar por una opción en caso de

que no se aprecie el peso lo suficiente para pagar su préstamo, ¿Qué

tipo de opción tiene que comprar el inversionista? ¿Cuáles deben ser las condiciones de la opción? ¿Cuáles serían los escenarios posibles?

2. Investiga en la biblioteca digital o en fuentes diversas el tema “Tipos de

Exposición cambiaria”. Presenta un ejemplo de los tipos de exposición

cambiaria encontrados.


Ejercicio

1. Realiza un escrito no mayor a dos cuartillas donde expliques la exposición a

las transacciones y la exposición a las operaciones. Esta explicación debe ser

en tus propias palabras, resaltando la diferencia entre ambas exposiciones y

utilizando un ejemplo sencillo para ilustrar el concepto.



2. Investiga en tu libro de texto o en fuentes diversas el tema “Definición y

medición de la exposición por transacciones”. De acuerdo a lo que hayas

investigado, realiza un escrito y no olvides poner tus conclusiones personales.


Ejercicio

Asume que trabajas para la tesorería de una corporación que opera en México,

Costa Rica y Estados Unidos, lugar donde tiene su matriz. La empresa compra

insumos en Costa Rica en colones y vende su producción en este mercado

(también en colones) y en México en pesos. Eres el encargado de medir la

exposición a las transacciones para el siguiente año. De antemano conoces lo siguiente:

La empresa hace compras al proveedor en Costa Rica una vez al principio

de cada trimestre. Cada operación de compra es de aproximadamente

4,000,000 de colones.

La empresa vende en Costa Rica el equivalente a 20,000,000 de colones

cada trimestre.

La empresa vende en México el equivalente a 5,000,000 de pesos cada

trimestre.

El tipo de cambio esperado para cada trimestre (en unidades por dólar) es de:

Divisa TC Trimestre 1 TC Trimestre 2 TC Trimestre 3 TC Trimestre 4

Colon 48 47 46 45

Peso 11 11.20 11.30 11.40

Los rangos esperados para cada tipo de cambio se definen en +/- 10% del

tipo de cambio esperado.

Con esta información presenta en forma de una tabla el grado de exposición a las

transacciones que presenta cada divisa cada trimestre. Presenta, en la misma

tabla los pasos intermedios que utilizaste para llegar a tu medición. ¿Las divisas expuestas en este ejercicio tienen una correlación positiva o negativa?

La tabla debe de contener:

Para cada trimestre donde aparezcan las siguientes columnas: divisa, flujo

esperado de la divisa, tipo de cambio, rango del tipo de cambio, flujo esperado en dólares, intervalo de cambio en dólares, grado de exposición a las transacciones.

El desarrollo de la actividad se evaluará de la siguiente manera:

Tablas Resultado Ejemplo. Equivalente al trimestre 1.

Divisa

Flujo

Esperado

de Divisa

TC

Trimestre

1

Rango

TC

Flujo

esperado

en

dólares

Intervalo

de

cambio

en

Grado de

exposición a

las

transacciones



dólares

Colon -4,000,000 48 43.20

–

52.80

-83,333 -92,592 –

-75,757

-16,835

Colon 20,000,000 48 43.20

–

52.80

416,667 462,963 –

378,788

84,174

Pesos 5,000,000 11 9.90 –

12.10

454,545 505,050 –

413,223

91,827

Investiga en tu libro de texto, de apoyo o en fuentes diversas el tema “Coberturas

de la exposición por transacciones”.

Entrega un reporte con los resultados. Para el cuadro considera lo siguiente:

Variables Descripción de la puntuación

Tablas – 40

puntos

10 puntos por

cada tabla -

Sigue las

instrucciones

para

confeccionar la

tabla requerida

y la presenta

completa.

5 puntos por

cada tabla –

Sigue

parcialmente las

instrucciones

para confeccionar

la tabla requerida

o la presenta

incompleta.

0 puntos por

cada tabla – No

sigue las

instrucciones

para

confecciona la

tabla o está

completa en

menos de 50%.

Cálculos

correctos – 40

puntos

10 puntos por

cada tabla –

Que presenta

todos los datos

correctos

5 puntos por

cada tabla – Que

presenta hasta el

50% de cálculos

correctos

0 puntos por

cada tabla –

Presenta

menos del 50%

de cálculos

correctos

Respuesta a

las preguntas

– 10 puntos

10 puntos por

responder

correctamente a

la pregunta.

0 puntos por

responder

incorrectamente

a la pregunta


Ejercicio

1. Resuelve el siguiente problema:

Una empresa americana que importa azafrán tiene una deuda en España por

94,000 euros a pagar en 90 días. El responsable de las coberturas está

pensando en hacer una tabla para determinar cuál cobertura es la más conveniente. Para eso ha reunido la siguiente información:

El tipo de cambio actual es de 1.27 euros por dólar

El tipo de cambio futuro es de 1.29 euros por dólar a 90 días

La tasa de interés por depósitos en España es del 4.80% anual



La tasa de interés por préstamos en Estados Unidos es de 5.30%

anual

La compañía ha determinado los siguientes escenarios de tipo de

cambio a 90 días: 1.26 euros por dólar tienen una probabilidad de

suceder de 5%, 1.28 del 85% y 1.30 del 10%.

La prima para una opción de divisas con un precio de equilibrio de 1.28 euros por dólar es de 2 centavos de dólar por euro.

Determina cuál es la mejor opción de cobertura (incluyendo no hacer nada)

y explicando tus razones.

2. Investiga en tu libro de texto, de apoyo y en fuentes diversas algunas

técnicas alternativas de cobertura de exposición a las transacciones.

Presenta los resultados de tu actividad en forma de reporte de ejercicios, incluyendo

lo que encontraste de tu investigación.

Ejercicio


Una empresa mexicana con operaciones en Panamá tiene los siguientes resultados esperados para el siguiente año:

México (pesos) Panamá

(dólares)

Ventas 1,000,000 20,000

Costo de Ventas 700,000 45,000

Utilidad Bruta 300,000 -25,000

Gastos

operativos

175,000 0

UAFIR 125,000 -25,000

Intereses 25,000 2,000

UAIR 100,000 -27,000

Queremos determinar la sensibilidad de las operaciones a diferentes tipos de

cambio por lo que definimos cada escenario a 11.00, 11.05 y 11.10 pesos por

dólar. Presentar un estado de resultados integrado donde se puedan observar

las diferencias en las partidas de cada escenario. Deberás presentar una tabla

donde aparezca una matriz formada por cada uno de los escenarios y las

partidas del estado de resultados integrado donde al final se pueda ver claramente las afectaciones del tipo de cambio en las utilidades.

Presentar este ejercicio utilizando Excel.

2. Investiga en tu libro de texto, de apoyo o en fuentes diversas el tema

“Administración de la exposición de operaciones o económica”.

Presenta los resultados de tu actividad en forma de reporte de ejercicios.

Ejercicio



1. Resuelve el siguiente ejercicio:

Ante un escenario como el siguiente, plantea acciones a realizar para

reestructurar las operaciones de esta empresa que se desempeña en Estados

Unidos y Canadá. Presentar un escenario ajustado que refleje las acciones a tomar.

Escenario 1

(TC 1.33)

Escenario 2

(TC 1.25)

Escenario 3

(TC 1.18)

Ventas EU 150 160 170

Ventas Can 3 3 3

Total de

Ventas

153 163 173

Costo de

Ventas EU

30 30 30

Costo de

Ventas Can

98 104 110

Total Costo

de Ventas

128 134 140

Utilidad Bruta 25 29 33

Gastos

operativos EU

6 6 6

UAFIR 19 23 27

Intereses EU 2 2 2

Intereses Can 8 8 8

Total

Intereses

10 10 10

UAIR 10 13 17

2. Investiga en la biblioteca digital, o en fuentes diversas el tema

“Administración de la tasa de interés y el riesgo cambiario”.


Avance de la práctica integradora

Has sido contratado como tesorero de una empresa mexicana que se dedica a la fabricación de piezas

automotrices de plástico. La empresa vende sus productos principalmente a armadoras nacionales, sin embargo

también tiene clientes internacionales en Canadá y los Estados Unidos. En este último, se instaló recientemente

una subsidiaria que planifica no tener ventas este año. Debido a que las operaciones con clientes internacionales

han estado en franco incremento de unos meses para acá, el Consejo de Administración está especialmente

preocupado en lograr que la empresa se actualice en cuanto a las mejores prácticas de cobertura para la tasa de interés y para los tipos de cambio.

Como primera asignación, tu jefe, el Director de Finanzas, te encarga evaluar las operaciones que se llevan y se

planean llevar a cabo en la empresa con el objetivo de destacar aquellas que presentan riesgo cambiario y riesgo de la tasa de interés. Él ha pedido que presentes la información en forma de reporte.



Al transcurrir una semana y con un poco de ayuda presenta tu reporte que menciona lo siguiente:

“Al analizar las operaciones llevadas a cabo en la empresa se ha determinado que en mayor o menor medida las circunstancias que pueden incluir riesgo son las siguientes:

En el último año las ventas de exportación se incrementaron hasta un 40% de las ventas totales y se

espera que este año lleguen a ser 43% de las ventas totales de la empresa. El 20% de las ventas de

exportación se realiza a Canadá y el 80% a Estados Unidos.

La empresa compra un subensamble X1 en Canadá que se presenta en el 80% de todas las partes que se

fabrican y que corresponde al 50% de los costos directos de fabricación totales. Anualmente se hace un

pedido de este subensamble que se entrega dividido en 4 partes al final de cada trimestre. Este pedido se

paga en partes después de transcurridos 90 días de la entrega y en dólares canadienses.

Desde junio de 2004 la empresa tiene contratado en un banco norteamericano un crédito por 150,000

dólares con pagos anuales y con vencimiento en junio dentro de 3 años. La tasa de interés del préstamo es

de 10%.

La empresa tiene invertidos en Canadá 50,000 dólares canadienses que un banco de esa localidad le ha

pedido como reciprocidad para permitir que la empresa pague a crédito las entregas del subensamble. La

tasa de interés que se recibe es de LIBOR + 1%.

La empresa tiene contratado un préstamo de $200,000 pesos que utilizó para comprar una máquina de

inyección de plástico con características especiales. El préstamo se pidió en enero del año pasado y se

debe pagar en diciembre del presente año. Aunque la tasa de interés fija a que la empresa podía contratar

el préstamo era de 20% anual, la empresa optó por contratar el préstamo a una tasa de interés variable

de TIIE + 10%”.

Al presentar el reporte, el Director de Finanzas te pide que realices lo siguiente:

Ejercicio

1. Realiza un escrito donde expliques qué se conoce como riesgo cambiario y

cuáles son las alternativas de su administración. Esta explicación debe ser

en tus propias palabras, resaltando la diferencia entre ambas exposiciones y

utilizando un ejemplo sencillo para ilustrar el concepto.

2. Investiga en la biblioteca digital y en fuentes diversas el tema “Instrumentos

y técnicas de cobertura de la tasa de interés”.


Ejercicio

1. Eres el tesorero de una empresa mexicana que necesita un préstamo de 1

millón de dólares en tres meses. Tu empresa lo necesita para cubrir gastos

no presupuestados, pero planea devolver el principal y los intereses en 3

meses a partir del inicio del préstamo. Al investigar las opciones disponibles se te presentan los siguientes datos:

Tasa de cambio forward a 90 días en dólares: 11.00 pesos por dólar

Tasa de cambio forward a 180 días en dólares: 11.35 pesos por dólar

Tasa de interés forward a 90 días en dólares: 9% en dólares



Tasa de interés fija accesible para préstamos: 9.50% en dólares

Evalúa qué opción de cobertura –utilizando forward de divisas y forwards de

la tasa de interés- es la más indicada para este caso.

Considera que el reporte debe de contener:

Planteamiento de la cobertura con forward de divisas: 30%

El planteamiento debe contener las suposiciones que se están realizando y las

operaciones matemáticas correspondientes.

Planteamiento de la cobertura con forward de tasa de interés: 30%

El planteamiento debe contener las suposiciones que se están realizando y las

operaciones matemáticas correspondientes.

Selección de la opción 40%

La selección debe incluir su justificación y el criterio utilizado.

2. Investiga en diversas fuentes bibliográficas el tema “Opciones y futuros de la

tasa de interés”.


Ejercicio


Una empresa tiene planeado pedir un préstamo de $500,000 pesos a una

tasa variable del 23% anual con revisiones semestrales. La empresa se ha

comprometido a devolver el préstamo en 3 años y considera que este es el

mejor trato que puede hacer considerando que podría contratar el préstamo

a una tasa fija de 25% anual. Sin embargo, como tiene dudas de que la tasa

de interés crezca de manera inesperada, está dispuesto a contratar un cap al

25% con prima de 0.75%.

¿Cuál es la prima a pagar por la contratación del cap?

¿Cuál es la prima amortizada del la contratación del cap?

¿Cuánto es el costo total de los intereses que la empresa debe pagar

-incluyendo la prima amortizada- en caso que se ejerza el cap?

¿Cuál es el interés efectivo que la empresa tuvo que pagar por el préstamo?

2. Investiga en diversas fuentes bibliográficas acerca del tema “Razón de

cobertura del tipo de cambio” y expón un ejemplo.


Ejercicio

1. Realiza el siguiente ejercicio para determinar la razón de cobertura necesaria para una exposición. Asumamos que tenemos la siguiente información:

n S F Avg S Avg F S-Avg

S

(S-Avg

S)2

F-Avg

F

(F-Avg

F)2

1 11.10 11.12



2 11.13 11.12

3 11.12 11.11

4 11.15 11.15

5 11.13 11.12

6 11.14 11.12

7 11.11 11.10

8 11.09 11.08

9 11.08 11.08

10 11.10 11.09

Donde:

n: número de observaciones

S: es el tipo de cambio spot del peso contra el dólar

F: es el tipo de cambio forward a 90 días con respecto al dólar (hace 90 días

de cada observación)

Avg S: el promedio del tipo de cambio spot del peso contra el dólar Avg F: el promedio del tipo de cambio forward con respecto al dólar.

Llena los espacios en blanco y calcula:

La covarianza definida como cov (S,F) = (Σ(S-Avg S)2(F-Avg F)2)/(n-

1)

La varianza definida como var(F) = Σ(F-Avg F)2/(n-1) La razón de cobertura definida como ß = cov(S,F)/var(F)

Si una empresa tiene una cuenta por pagar de 1,000,000 de dólares a 90

días, ¿cuánto debería ser el monto de la cantidad a cubrir?

2. Investiga en tu libro de texto, de apoyo o en fuentes diversas el tema

“Ingeniería Financiera” y cómo funcionan las herramientas creadas a través

de ella como son: opciones de prima cero, el forward participativo, la opción

knock-out y la opción de tasa promedio.

Ejercicio


Eres el tesorero de una empresa multinacional que planea pedir prestado

$5,000,000 de dólares por 3 años para iniciar operaciones en México.

Actualmente la tasa de interés fija que puedes negociar está en 8% anual y la

tasa variable está en LIBOR+1% con revisiones anuales. Tú le planteas al

Director de Finanzas que debido a que la tasa LIBOR actual está en 6%, y tú

esperas que los intereses vayan a la baja, deberían de contratar el préstamo

con un tipo de cambio variable. Sin embargo, el Director de Finanzas teme

que la tasa de interés pudiera subir durante el periodo de 3 años y que fuera muy oneroso, aparte de excedido de presupuesto, el pago de los intereses.

Planteas entonces adquirir un cap al 8.5% con prima de 0.9% durante la vida

del préstamo, limitando el monto de intereses a pagar. Sin embargo, el

Director de Finanzas no está convencido de que esto solucione el problema ya



que le agregaste más costo a la solución.

Como eres un experto en coberturas, entonces propones construir un collar a

la tasa de interés al agregar a tu propuesta la venta de un floor a 6% con

prima de 0.91%.

Ante este escenario el Director de Finanzas queda satisfecho, pero te encarga establecer los escenarios de tu propuesta detallando:

El costo de la prima del cap

El precio de la prima del floor

La amortización de las primas

La prima neta resultante a favor o a cargo

Los intereses, el flujo cap, el flujo floor y los netos de cada escenario


Práctica Integradora

Al presentar el reporte, el Director de Finanzas te pide que realices lo siguiente:

Calendariza las exposiciones utilizando una línea de tiempo.

Determina la cobertura óptima sugerida para cada exposición habiendo hecho el ejercicio con al menos dos

tipos de cobertura. Al final, deben haberse hecho coberturas con forwards, calls, puts, caps, floors, forward

sintéticos y collars.

En el caso de que se presente exposición económica en alguna(s) operación(es), provee sugerencias para disminuirla (Pista: reestructura). Haz las suposiciones que creas necesarias para soportar tus argumentos.

Entrega los resultados en forma de reporte.

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