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Finanzas Internacionales IIMg. Alejandro M. [email protected]
Lic. Juan Manuel [email protected]@gmail.com
Lic. Santiago De [email protected]
Finanzas II – Agosto 2010
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El poder de la El poder de la inflación, el tipo de inflación, el tipo de cambio y las tasas de cambio y las tasas de interésinterésinterésinterés
La relación entre estas tres variables, su historia y evolución son uno de los primeros outlooks a construir para entender el potencial de inversión en una economía
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Y cómo #$%&% Y cómo #$%&% sé cuál va a ser sé cuál va a ser la inflación, las la inflación, las
tasas y el tipo de tasas y el tipo de tasas y el tipo de tasas y el tipo de cambio?!?cambio?!?
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ViennaViennaViennaViennaBerlinBerlinBerlinBerlin
BsAsBsAsBsAsBsAs
PragaPragaPragaPraga
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3,50 4,10 14,50 89
ViennaViennaViennaVienna
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ViennaViennaViennaViennaBerlinBerlinBerlinBerlin
BSASBSASBSASBSAS
PragaPragaPragaPraga
6
3,50 4,10 14,50 89
ViennaViennaViennaVienna
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La Ley de Precio La Ley de Precio Único y las Finanzas Único y las Finanzas InternacionalesInternacionales
Los precios en moneda común de los activos financieros y no financieros deberían ser los mismos si se expresan en una moneda común
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Forward discount orPremium on foreign Currency(e.g. -3%)
Interestratedifferential(e.g. +3%)
Expected percentagechange of spot rateof foreign currency(e.g. -3%)
UFR IFE
PPP
Expected inflationrate differential(e.g. +3%)
FEIRP
PPP Purchasing Power Parity
FE Fisher Effect
FE International Fisher Effect---
UFR Forward rates as unbiased predictors of future spot rates
IRP Interest Rate Parity
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1 1 –– Inflación vs. Inflación vs. ToCoToCoPurchasingPurchasing PowerPowerParityParity!!ParityParity!!
La teoría del PPP se aplica, mediante distintos proxys, para calcular el valor correcto de una moneda en el largo plazo, ya que en el corto, puede haber influencias que lo coloquen en un equilibrio no permanente
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1 1 –– Big Mac Big Mac IndexIndex1 – Inflación vs. ToCo: Purchasing Power Parity!
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ViennaViennaViennaViennaBerlinBerlinBerlinBerlin
BsAsBsAsBsAsBsAs
PragaPragaPragaPraga
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3,50 4,10 14,50 89
ViennaViennaViennaVienna
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Santi dice que el BMI es un estimador Santi dice que el BMI es un estimador perfecto….perfecto….
1 – Inflación vs. ToCo: Purchasing Power Parity!
Que opinan?
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1.1. El precio de un bien hoy El precio de un bien hoy no es el no es el mismomismo que el de mañanaque el de mañana
2.2. El tipo de cambio spot varía entre El tipo de cambio spot varía entre otras cosas por laotras cosas por la inflacióninflación
3.3. La competitividad de una La competitividad de una
1 – Inflación vs. ToCo: Purchasing Power Parity!
empresa no debe analizarse con empresa no debe analizarse con el tipo de cambio el tipo de cambio nominal sino nominal sino con el real!!!!con el real!!!!
Algunas lecciones que nos deja el PPP
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22 –– Inflación vs. Tasas Inflación vs. Tasas El Efecto Fisher!!El Efecto Fisher!!
Las tasas nominales deberían moverse en relación con la inflación para mantenerle el poder de compra al inversor, es decir, su rendimiento real
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2 – Inflación vs. Tasas: Fisher Effect
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2 – Inflación vs. Tasas: Fisher Effect
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Países con altas tasas Países con altas tasas de inflación suelen de inflación suelen tener altas tasas tener altas tasas
2 – Inflación vs. Tasas: Fisher Effect
tener altas tasas tener altas tasas nominales!¡nominales!¡
Y hasta incluso mayores tasas reales…por qué?
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3 3 –– ToCoToCo vs. Tasas vs. Tasas El Efecto Fisher El Efecto Fisher Internacional!!Internacional!!Internacional!!Internacional!!
Países con tasas premium suelen devaluar su moneda
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Monedas con bajas tasas Monedas con bajas tasas de interés es posible que de interés es posible que se aprecien frente a se aprecien frente a monedas con tasas monedas con tasas
3 – ToCo vs. Tasas: IFE
monedas con tasas monedas con tasas altas…altas…
Peeerooo….
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…la tasas no …la tasas no necesariamente es un necesariamente es un buen buen predictorpredictor del del ToCoToCo, , aunque en el largo plazo aunque en el largo plazo
3 – ToCo vs. Tasas: IFE
aunque en el largo plazo aunque en el largo plazo los errores se eliminanlos errores se eliminan
mmmm….
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44 –– ToCoToCo fwdfwd vs. Tasas vs. Tasas Paridad de las tasas de Paridad de las tasas de Interés!!!Interés!!!Interés!!!Interés!!!
Un país con tasas altas debería observar una depreciación de su moneda en un futuro
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La máquina La máquina de hacer de hacer dinerodinero
4 – ToCo fwd vs. Tasas Paridad de las tasas de Interés!!!
dinerodinero
El efecto del arbitraje en los mercados financieros mundiales
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4 – ToCo fwd vs. Tasas Paridad de las tasas de Interés!!!
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5 5 –– ToCoToCo fwdfwd vs. Spot vs. Spot El El ToCoToCo futuro como futuro como predictorpredictor del spot futurodel spot futuropredictorpredictor del spot futurodel spot futuro
Trabalengua: Al fijar valor de una transacción futura se debería estar impactando el valor futuro de ese valor. La profecía autocumplida
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La profecía La profecía autocumplidaautocumplida5 – ToCo fwd vs. Spot El ToCo futuro como predictor del spot futuro
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Muchas Muchas Gracias!!Gracias!!Gracias!!Gracias!!
