FONDA ZAJEDNIČKOG ULAGANJA NA DAN GODINE · Prezentacija finansijskih izvještaja zahtijeva od rukovodstva fonda korišćenje najboljih mogućih procjena i razumnih pretpostavki,

INSTITUT RAČUNOVOĐA I REVIZORA CRNE GORE

PROCJENA IMOVINE I OBAVEZA FONDA ZAJEDNIČKOG ULAGANJA “MONETA” A.D. PODGORICA NA DAN 31. 12. 2011. GODINE


Momišići, Malo Brdo, "A", N/3 i N/4,

81000 Podgorica CRNA GORA

Tel/faks:

+382 20 227 708

E‐mail: [email protected]

Internet:

www.irrcg.co.me

PROCJENA IMOVINE I OBAVEZA FONDA ZAJEDNIČKOG ULAGANJA “MONETA” A.D. PODGORICA

NA DAN 31. 12. 2011. GODINE

Dokument: Procjenjivač:

Procjena imovine i obaveza Fonda zajedničkog ulaganja “MONETA” A.D. Podgorica na dan 31. 12. 2011. godine Rade ŠĆEKIĆ, diplomirani ekonomista

Podgorica, januar 2012. godine

SADRŽAJ

DOKUMENT: Procjena imovine i obaveza Fonda zajedničkog ulaganja “MONETA” A.D. Podgorica na dan 31. 12. 2011. godine

Izjava procjenjivača Fond zajedničkog ulaganja „MONETA“ A.D. Podgorica Osnovne informacije o fondu Predmet i cilj procjene Knjigovodstveno stanje imovine i obaveza Fonda zajedničkog ulaganja „MONETA“ A.D. na dan 31.12.2011. godine Procijenjena vrijednost Fonda zajedničkog ulaganja „MONETA’’ A.D Zaključak Procjena pozicija imovine ‐bez nekrentina ‐ Napomena procijenitelja Rekapitulacija procijenjenih pozicije imovine fonda Rekapitulacija procjenjenih pozicija obaveza fonda


Dokument: Procjenjivač:

Procjena imovine i obaveza Fonda zajedničkog ulaganja “MONETA” A.D. Podgorica na dan 31. 12. 2011. godine Rade ŠĆEKIĆ, diplomirani ekonomista

Procjena imovine i obaveza Fonda zajedničkog ulaganja “MONETA” A.D. Podgorica na dan 31. 12. 2011. godine

Procjenjivač: Rade ŠĆEKIĆ, diplomirani ekonomista 1.

IZJAVA PROCJENJIVAČA Izvršili smo po zahtjevu Fonda zajedničkog ulaganja „MONETA“ A.D. Podgorica (u daljem tekstu: fond) procjenu imovine i obaveza na dan 31.12.2011. godine, koje su prikazane u njegovom finansijskom knjigovodstvu . Rukovodstvo fonda je odgovorno za sastavljanje i objektivno prikazivanje finansijskih izvještaja u skladu sa računovodstvenim propisima koji regulišu njihovo finansijsko izvještavanje, a samim tim i za njihovo prikazivanje u izvještajima . Ova odgovornost uključuje:

• definisanje i primjenu metoda relevantnih za sastavljanje i prezentaciju finansijskih pozicija koji ne sadrže pogrešne informacije od materijalnog značaja, kao ni po osnovu kriminalnih radnji ili grešaka;

• odabir i primjenu odgovarajućih računovodstvenih politika, i korišćenje najboljih mogućih računovodstvenih procjena.

Prezentacija finansijskih izvještaja zahtijeva od rukovodstva fonda korišćenje najboljih mogućih procjena i razumnih pretpostavki, koje imaju efekat na prezentirane vrijednosti imovine i obaveza, i objelodanjivanje potencijalnih potraživanja i obaveza na dan sastavljanja finansijskih izvještaja. Procjene i prosuđivanja se donose na osnovu istorijskog iskustva i drugih činilaca, uključujući očekivanja u pogledu budućih događaja za koje se vjeruje da su u okvirima datih okolnosti razumna, gdje rezultati daju dobru osnovu za procjenu knjigovodstvene vrijednosti imovine i obaveza koje se ne mogu jasno sagledati iz drugih izvora. Ove procjene i pretpostavke su zasnovane na informacijama raspoloživim na dan sastavljanja finansijskih izvještaja. Ipak, stvarni rezultati mogu odstupati od ovih procjena. Naša odgovornost je da izrazimo mišljenje o priloženim finansijskim pozicijama koje predstavljaju stavke imovine i obaveza fonda na dan procjene. Procjena uključuje izvršavanje postupaka za pribavljanje relevantnih dokaza kojima se potkrijepljuju iznosi i informacije date u izvještaju o procjeni. Odabrani postupci su zasnovani na profesionalnom sudu procjenjivača, uključujući procjenu rizika materijalno značajnih grešaka sadržanih u finansijskim pozicijama, kao i po osnovu nedozvoljenih radnji ili grešaka. Procjena takođe uključuje ocjenu primijenjenih računovodstvenih načela i vrijednovanje značajnijih procjena koje je izvršilo rukovodstvo, kao i opštu ocjenu prezentacije finansijskih pozicija koje su predmet procjene. Smatramo da su dokazi koje smo pribavili dovoljni da obezbijeđuju solidnu osnovu za izražavanje našeg mišljenja o procjeni imovine i obaveza.



Fond zajedničkog ulaganja „Moneta ’’ A.D.

Osnovne informacije o fondu Privatizacioni fond „Moneta ’’ a.d. Podgorica, osnovan je u skladu sa Uredbom o privatizacionim fondovima i specijalizovanim privatnim menadžment preduzećima („Sl.list CG , broj 8/99,18/00,49/01,06/02,19/02) od Menadžment preduzeća „Moneta ’’ a.d. Podgorica .Na osnovu člana 16 Zakona o privatizaciji privrede („Sl.list Cg broj 23/96,6/99 i 59/00 ) i člana 10 tačka 1 Uredbe o privatizacionim fondovima i specijalizovanim privatnim menadžment preduzećima („Sl.list CG broj 8/99,18/00)Vlada Crne Gore je 27.jula 2001.godine izdala Rješenje broj R-RF 06/01 , kojim je data dozvola za osnivanje privatizacionog fonda „Moneta ’’kai i dozvola za rukovođenje privatizacionim fondom „Moneta’’ od strane Menadžment preduzeća „Moneta ’’ a.d. Podgorica. Na osnovu člana 16 Zakona o privatizaciji privrede („SL.list CG broj 23/96,6/99,59/00), člana 5 stav 2 i člana 24 stav 2 i 3 Uredbe o privatizacionim fondovima i specijalizovanim privatnim menadžment preduzećima („Sl.list Cg broj 8/99,18/00,49/01) Ministarstvo finansija je 31.oktobra 2001.godine donijelo Rješenje broj 01-2673/1 o upisu privatizacionog fonda „Moneta ’’ u Registar privatizacionih fondova . Privatizacioni fond „Moneta’’ poslovao je pod tim nazivom do 29.novembra 2005.godine , kada je na osnovu odredbi Zakona o investicionim fondovima („SL.list CG broj 49/04) i u skladu sa Pravilima o izdavanju dozvole za rad društvima za upravljanje investicionim fondovima („Sl.list CG 69/04 ), Komisija za hartije od vrijednosti izdala je Rješenje o davanju dozvole za rad broj 03-13-1429/4-04 Privatizacionom investicionom fondu „Moneta’’ a.d. Podgorica. Promjena podataka registrovana je u Centralnom registru Privrednog suda u Podgorici 28.marta 2005.godine pod registracionim brojem 11-0000034/001. U skladu sa navedenim zakonskim odredbama i Menadžment preduzeće „Moneta’’ a.d. Podgorica mijenja naziv i postaje Društvo za upravljanje privatizaciono–investicionim fondom „Moneta’’ a.d. Podgorica . Privatizaciono-investicioni fond „Moneta’’ a.d. Podgorica mijenja naziv u Fond zajedničkog ulaganja „Moneta’’ a.d. Podgorica i ovu promjenu registruje u Centralnom registru Privrednog suda u Podgorici 8.avgusta 2005.godine pod registracionim brojem 11-0000034/002. Na dan 31.decembra 2011.godine Fondom zajedničkog ulaganja „Moneta’’ a.d. (Fond) upravlja Društvo za upravljanje investicionim fondom „Moneta’’ a.d. Podgorica , čije je sjedište u Podgorici, Moskovska 93.



PREDMET I CILJ PROCJENE

Predmet procjene Fonda zajedničkog ulaganja „MONETA“ A.D. Podgorica, je definisan članom 170 Zakona o investicionim fondovima (’’Sl.list Crne Gore’’, br.54/11 od 17.11.2011) , na osnovu koga je Nadzorni odbor fonda dužan da angažuje ovlašćenog procjenjivača da izvrši procjenu imovine i obaveza fonda. Imovina fonda obuhvata:

1. Stalnu imovinu • Nekretnine • Dugoročne finansijske plasmane

2. Obrtnu imovinu • Potraživanja • Kratkoročne finansijske plasmane • Novčana sredstva

Obaveze fonda obuhvataju:

1.Kratkoročne obaveze • Kratkoročne obaveze iz poslovnih odnosa • Krtkoročne obaveze iz finansijskog poslovanja

2.Dugoročne obaveze • Dugoročne obaveze iz poslovnih odnosa • Dugoročne finansijske obaveze

Cilj procjene je transformacija kojom se postojeći (zatvoreni) investicioni fond osnovan u skladu sa Uredbom o privatizacionim fondovima i specijalizovanim privatnim menadzment preduzećima, i organizovan u obliku fonda zajedničkog ulaganja, transformiše u skladu sa Zakonom o investicionim fondovima u oblike (zatvoreni i otvoreni fond ) predviđene ovim Zakonom, odnosno da se iz postojećeg fonda po Članu 169 izdvoji dio imovine u otvoreni fond. Izvještaj o izvršenoj procjeni mora biti dostupan akcionarima u sjedištu društva za upravljanje, radi omogućavanja uvida, trideset dana prije datuma održavanja skupštine akcionara, na kojoj će se odlučivati o rokovima i uslovima tranformacije postojećeg fonda, u skladu sa Zakonom o investicionim fondovima.



KNJIGOVODSTVENO STANJE IMOVINE I OBAVEZA FONDA ZAJEDNIČKOG ULAGANJA „MONETA’’ A.D.

NA DAN 31.12.2011 GODINE (bez nekretnina)

I. Prema dostavljenom zaključnom listu na dan 31.12.2011 godine Fond

zajedničkog ulaganja „MONETA’’ A.D. Podgorica je imao sledeće stanje imovine:

1. Kupci u zemlji 10.363,00 EUR-a

2. Potraživanja u iznosu od 320.368,65 EUR-a.

3. Hartije od vrijednosti

Prema pregledu dostavljenom procjenitelju, na dan 31.12.2011. godine fond ’’MONETA’’ a.d. Podgorica je imao u svom portfelju sledeće hartije od vrijednosti:

R.br.

Simbol Broj akcija

Tržišna cijena Tržišna vrijednost

1 ARMG 220 2,8720 631,84 2 ATMO 155.000 0,0550 8.525,00 3 AUPR 1.349 0,2101 283,42 4 BERA 30 0,2000 6,00 5 BRJE 50 23,7500 1.187,50 6 CGIN 190 2,0000 380,00 7 DEKO 146.957 0,1500 22.043,55 8 DRGM 130 9,1800 1.193,40 9 DRVM 20 10,0000 200,00 10 DUKR 336 1,0000 336,00 11 DVAM 290 0,3000 87,00 12 EURF 757.500 0,0200 15.150,00 13 GRAD 90 5,0100 450,90 14 HLTA 30.000 0,0100 300,00 15 HOMO 60 1,5044 90,26 16 IBMR 110 1,5000 165,00 17 JGPK 44.458 8,8856 395.036,00 18 LIPA 2.750 1.000,0000 2.750.000,00 19 LOVO 210 149,0000 31.290,00 20 MAKS 310 0,00 21 MALP 140 0,2800 39,20 22 MIGF 417.748 0,0926 38.683,46 23 MOBD 165 120,0000 19.800,00



24 MONS 320 0,00 25 MONT 330 0,00 26 MORG 35.715 1,0209 36.461,44 27 OTRU 1.184.259 7,0000 8.289.813,00 28 OZVS 48.117 0,2700 12.991,59 29 PEKA 180 0,6500 117,00 30 PEVM 10 2,0000 20,00 31 PLAJ 50 1,9900 99,50 32 PLAP 1.402.190 0,1900 266.416,10 33 PLCO 10 1,0300 10,30 34 POIS 390 1,0000 390,00 35 PREN 3.313.340 0,3427 1.135.481,62 36 RAIN 350 2,7900 976,50 37 RAKO 260 2,8710 746,46 38 RASE 280 2,7900 781,20 39 RIIN 410 1,0000 410,00 40 RUPV 1.050 2,8804 3.024,42 41 SAIK 30 0,00 42 SONI 50 4,0000 200,00 43 TECG 40.585 2,7017 109.648,49 44 TRCG 470 0,00 45 TRCO 250 0,5000 125,00 46 TREN 161.395 0,0440 7.101,38 47 TRNK 210 49,9973 10.499,43 48 TUBI 20 0,00 49 ULRI 28.509 2,0422 58.221,08 50 ULTE 3.000 1,0000 3.000,00 51 USLS 70 1,1400 79,80 52 ZETP 447 0,8363 373,83 53 ZICG 3.413.430 0,0503 171.695,53 54 ZPCG 48.117 0,5400 25.983,18

Ukupna vrijednost akcija sa tržišta : 13.420.545,38 Ostale hartije od vrijednosti : 4.929.652,07

4. Novčana sredstva u iznosu od 74.781,43 Eura

5. Kratkoročno oročena sredstva u iznosu od 8.480.000,00 Eura.



II. Prema dostavljenom zaključnom listu na dan 31.12.2011 godine Fond zajedničkog ulaganja „MONETA ’’ A.D. Podgorica je imao sledeće stanje obaveza:

1. Obaveze po osnovu kupovine nekretnine 120.000,00 EUR 2. Obaveze po osnovu dobavljača u iznosu od 10.894,99 EUR 3. Obaveze po osnovu provizije menadzment preduzeća za 2011 godinu iznos od

72.536,25 EUR 4. Obaveze prema nadzornom odboru iznos od 1.624,67 EUR 5. Obaveze za porez na dobit pravnih lica 48.308,39 EUR

PROCIJENJENA VRIJEDNOST FONDA ZAJEDNIČKOG ULAGANJA „MONETA’’ A.D

Metodologija korišćena kod procjene finansijskih instrumenata (dugoročnih i

katkoročnih finansijskih plasmana) i obaveza Kod utvrđivanja vrijednosti finansijske imovine i obaveza fonda za potrebe ovog izvještaja korišćena je metodologija propisana kroz odredbe Međunarodnih računovodstvenih standarda ( MRS) i Međunarodnih standarda finansijskog izvještavanja (MSFI). Međunarodni računovodstveni standardi i Međunarodni standardi finansijskog izvještavanja predviđaju prikazivanje i objelodanjivanje poštene (fer) vrijednosti finansijskih sredstava i finansijskih obaveza. Za navedene potrebe, pravična (fer) vrijednost je definisana kao iznos za koji se neko sredstvo može razmijeniti, ili obaveza izmiriti, u transakciji između dobro obaviještenih i voljnih strana, međusobno suočenih na aktivnom tržištu. U Crnoj Gori ne postoji dovoljno tržišno iskustvo, stabilnost i likvidnost kod kupovine i prodaje finansijskih sredstava i obaveza, kao i ostalih finansijskih instrumenata, i zvanične tržišne informacije nijesu u svakom trenutku raspoložive. Stoga, pravičnu (fer) vrijednost nije moguće pouzdano utvrditi u uslovima nepostojanja aktivnog tržišta, kako to zahtijevaju MRS i MSFI. Kod izražavanja mišljenja o vrijednosti svake finansijske imovine procjenitelj je imao obavezu da finansijsku imovinu procjenjuje i vrednuje u skladu sa MRS 39. Treba istaći da je i fond, kao pravno lice koje je dužno da vodi poslovne knjige u skladu sa Zakonom o računovodstvu i reviziji, dužan da svoje finansijske izvještaje sastavlja u skladu sa zahtjevima MRS/MSFI. S obzirom na namjenu, prema MRS 39, finansijska imovina se raspoređuje u sljedeće grupe: 1. finansijska ulaganja namijenjena za trgovanje; 2. finansijska ulaganja koja se drže do dospijeća;



3. finansijska ulaganja u depozite i potraživanja; 4. finansijska imovina raspoloživa za prodaju.

1. Finansijska ulaganja namijenjena za trgovanje Finansijska ulaganja namijenjena za trgovanje su finansijska imovina koja ispunjava bilo koji od sljedećih uslova:

• ako je razvrstana kao imovina namijenjena za trgovanje, pod uslovom da je stečena ili nabavljena sa svrhom prodaje ili ponovne kupovine u roku kraćem od 12 mjeseci, ili ako je prilikom nabavke donijeta Odluka Uprave o njenom razvrstavanju u ovu kategoriju,

• ako za nju postoji aktivno tržište i ako je njenu vrijednost moguće pouzdano izmjeriti,

Za finansijsku imovinu namijenjenu aktivnom trgovanju na organizovanim finansijskim tržištima, fer vrijednost određena je u visini objavljene tržišne cijene berzanske kotacije na kraju trgovanja na dan bilansa stanja. Finansijska imovina za koju ne postoji objavljena cijena na aktivnom tržištu, odnosno za koju ne postoji aktivno tržište, odnosno čiju vrijednost poslije sticanja u daljem periodu nije moguće pouzdano izmjeriti poštenu vrijednost, ne može se rasporediti u ovu grupu. Promjene vrijednosti finansijske imovine klasifikovane u ovu grupu na kraju godine se iskazuju kroz bilans uspjeha. Upravo će ovaj uslov biti od koristi procjenitelju kod vrednovanja pojedinih hartija od vrijednosti sadržanih u portfelju fonda, kada ona nije prilikom sticanja razvrstana u jednu od prethodno navedenih kategorija. Zbog odredjenih poremećaja i naglog pada vrijednosti mnogih hartija od vrijednosti koji su se desili na berzanskom trzištu mnogih zemalja, donešen je MSFI 7, kojim je omogućeno da se hartije od vrijednosti koje su prvobitno svrstane u ovu kategoriju, izvrši reklasifikacija u drugu grupu (raspoloživa za prodaju). Pravi cilj je bio da se izbjegnu ogromni gubici koji bi nastali kroz bilans uspjeha, a da se promjene vrijednosti iskažu kao promjene revalorizacionih rezervi u bilansu stanja. Sagledavajući budućnost transformacija postojećih investicionih fondova, hartije od vrijednosti svrstane u ovu kategoriju najčešće će biti one koje će pripasti ‘’otvorenom fondu’’ u budućoj tranformaciji. Sa stanovišta ročnosti ovo bi uglavnom trebale da predstavljaju kratkoročne finansijske plasmane u hartije od vrijednosti.



2. Finansijska ulaganja koja se drže do dospijeća U ovu grupu raspoređuje se finansijska imovina sa fiksnim ili utvrdivim iznosom plaćanja i fiksnim dospijećem za koju fond, koji ima namjeru i mogućnost da je drži do dospijeća. Fond ne može rasporediti finansijsku imovinu u ovu grupu ako je u tekućoj poslovnoj godini, ili prethodne dvije godine, znatan dio takvih ulaganja prodao ili prerasporedio prije dospijeća (znatnim dijelom smatra se onaj dio koji ima značajnu vrijednost u odnosu na cjelokupnu vrijednost ulaganja koja se drže do dospijeća). Napominjemo da su i pojedine obveznice koje je fond probavio, iako su imale svoj rok dospjeća bile u prilici da ih procjenitelj vrednuje kao hartije od vrijednosti namijenjene za trgovanje, jer se sa njima trgovalo u periodu od sticanja do dana na koji se vrši njihova procjena. Finansijska ulaganja koja se drže do dospijeća početno se vrednuju po trošku sticanja, uvećana za troškove transakcije koji su nastali na dan transakcije. Trošak sticanja ne uključuje stečenu kamatu. Nakon početnog priznavanja, finansijska ulaganja u posjedu do dospijeća vrednuju se u skladu s amortizovanim troškovima pomoću metode efektivne kamatne stope.

3. Finansijska ulaganja u depozite i potraživanja

Depoziti i potraživanja su finansijska imovina s određenim ili odredivim plaćanjima, koja se ne kotiraju na aktivnom tržištu. U tu grupu uvrštavaju se i ulozi u banke i druge finansijske institucije . Kod početnog priznavanja finansijska imovina se mjeri po fer vrijednosti . Nakon početnog priznavanja finansijska imovina se vrednuje po metodi efektivne kamatne stope, prema amortizovanom trošku . Efektivnom kamatnom stopom smatra se kamatna stopa koja tačno diskontuje procijenjena buduća novčana plaćanja ili prilive kroz očekivani vijek trajanja finansijskog instrumenta. Amortizovanim troškom smatra se trošak finansijske imovine, tj. iznos po kojem se finansijska imovina početno mjeri, umanjen za iznos otplate glavnice i uvećan za iznos kumulativnog otpisa primjenom metode efektivne kamatne stope za svaku razliku između početnog iznosa i iznosa dospijeća.



a. Finansijska imovina raspoloživa za prodaju U ovu grupu svrstava se sva finansijska imovina koja je klasifikovana kao raspoloživa za prodaju, ali koja nije raspoređena u neku od prethodno navedenih grupa . Tačnije ovoj grupi pripadaju one hartije od vrijednosti koje je fond početno nabavio, i u daljem periodu nije vršio prodaju (ili nije značajnije vršio prodaju) već je uvećavao njihov broj sa ciljem da kod emitenta te hartije ima značajan uticaj u vodjenju poslovne politike. Ovo ne znači da fond kada je procijenio da neće, ili ne može da ostvari svoj poslovni interes kroz uticaj na poslovnu politiku, ne može da ih proda. Onog trenutka kada se to desi, rukovodstvo donosi odluku da ih reklasifikuje u hartije od vrijednosti namijenjene trgovini, i vrši slobodno njihovu prodaju. Sa stanovišta ročnosti, ovdje se svrstavaju one hartije od vrijednosti koje imaju dugoročan karakter. Kod početnog priznavanja, finansijska imovina mjeri se po fer vrijednosti, odnosno nabavnoj vrijednosti (ako se vrijednosni papir ne kotira), uključujući sve troškove sticanja, i priznaje se na datum trgovanja. Promjene vrijednosti ovih hartija od vrijednosti iskazuju se kroz revalorizacione rezerve u bilansu stanja, izuzev ukoliko one ne postoje, a postoji čvrst dokaz obezvredjenja u trenutku procjene i da će se to nastaviti u budućnosti držanjem ovih hartija, onda se ta promjena vrijednosti može iskazati u bilansu uspjeha. Sa stanovišta buduće transformacije postojećih investicionih fondova, grupacija ovih hartija od vrijednosti svakako bi trebala da obuhvati one koje ostaju u portfelju zatvorenog fonda.

ZAKLJUČAK Iz prethodno iznešenih napomena o korišćenim metodama procjene izdvajamo sledeće :

• Vrednovanje finansijske imovine fonda, svrstane u grupu namijenjene za trgovanje i grupe raspoloživih za prodaju vrši se istom metodom, primjenom fer vrijednosti tako da nema bitnijeg značaja da li je izvršena pravilna klasifikacija ove imovine u jednu ili drugu grupu,

• Za imovinu koja se kotira na aktivnom tržištu i za koju se trguje, vrijednost je utvrdjena na osnovu zadnje saldirane cijene te hartije na berzanskom tržištu ostvarene na dan vrednovanja (procjene), bilo da se radi o tržištu Crne Gore ili tržišta nekih drugih država za koje je uzet izvještaj sa berze na dan vrednovanja,

• Za finansijsku imovinu koja se nije kotirala na berzanskom tržištu u dužem periodu, koristili smo njenu poslednju cijenu sa tržišta, uzimajući u obzir mogućnost obezvredjenja te hartije i razloge njene neaktivnosti na berzi,



• Kod finansijske imovine čiji emitent je u stečaju vrijednost je utvrdjena na osnovu utvrdjene vrijednosti stečajne imovine od strane stečajnog upravnika i donešenog rješenja o utvrdjivanju vrijednosti koja sprovodjenjem postupka stečaja, pripada fondu po osnovu vlasništva nad tim akcijama,

• Kod udjela u drugim preduzećima korišćena je nabavna vrijednost udjela kao vrijednost te imovine, uzimajući u obzir mišljenje rukovodstva o eventualnoj mogućnosti obezvredjenja,

• Kao materijalno značajne stavke finansijske imovine uzete su sve stavke (akcije) čija ukupna vrijednost (broj akcija x pojedinačna vrijednost) po iskazanoj knjigovodstvenoj vrijednosti prelazi 1.000,00 EUR-a, smatrajući da manje stavke nemaju sa stanovišta ukupne vrijednosti fonda materijalni značaj niti kod finansijskog izvještavanja, niti bitnijeg značaja kod iskazivanja vrijednosti od strane procjenjivača.



Procjena pozicija imovine -bez nekrentina-

1. Kupci u zemlji Iskazana pozicija ’’Kupci u zemlji’’ u iznosu od 10.363,00 EUR-a, predstavlja potraživanja po osnovu pravnih lica sa kojima je sklopljen ugovor o zakupu poslovnih prostora koji su vlasništvo fonda. Njihov analitički i tabelarni pregled je sledeći: R.br. Naziv pravnog lica koje duguje Iznos potraživanja01 B4BC COMUNICATION 1.600,0002 SAVANA 4.700,0003 SALEGRA GOSTINSTVO 4.063,00 UKUPNO POTRAŽIVANJE 10.363,00

Mišljenje procjenitelja:

Na osnovu neposrednog uvida, koji je dostavljen procjenitelju smatramo da je iskazani iznos realan i predstavlja tačan iznos potraživanja u iznosu od 10.363,00 EUR-a, koje fond ima na dan 31.12.2011 godine od pravnih lica po osnovu zakupnine.

2. Potraživanja u iznosu od 320.368,65 EUR-a.

Iskazana pozicija potraživanja sastoji se od: • Potrazivanja za kamatu 279.031,63 • Potraživanja od DZU Moneta 41.337,02

Iskazana potraživanja za kamatu u iznosu od 279.031,63 predstavljaju potraživanja po osnovu kamata koja fond ima po osnovu:

• novčanih sredstava kod Factor banke Ljubljana, i . • po osnovu ugovorene kamate pri kupovini obveznica.

Potraživanja od DZU ‘’Moneta’’ u iznosu od 41.337,02 predstavlja potraživanje po osnovu troškova koji su plaćeni od strane fonda, a prema pravilima pripadaju kao obaveza društva za upravljanje. Politika fonda je da ne vrši prebijanje iznosa potraživanja od društva za upravljanje sa iznosom provizije koja pripada društvu, već vrši direktni prenos iskazanih potraživanja jedne i druge strane.

Mišljenje procjenjivača:

Na osnovu uvida u prikazane stavke mišljenja smo da potraživanje po osnovu kamate u iznosu od 279.031,60 EUR-a, predstavlja tačan iznos potraživanja na dan



31.12.2011 godine, koji je proknjižen u finansijskom knjigovodstvu fonda, a koji je nastao po osnovu obračunate kamate za deponovana sredstva i obračunate kamate po osnovu obveznica. Takodje i potraživanje od DZU ‘’Moneta’’ u iznosu od 41.337,02 EUR-a, predstavlja realnu i tačne stavke potraživanja, za koje smatramo da su i realno naplative.

3. Kratkoročni finansijski plasmani Ova pozicija sastoji se od hartija od vrijednosti koje čine portfelj fonda. Kako postoje hartije od vrijednosti koje su se kotirale na berzi u Crnoj Gori (Montenegroberza), Bosni i Hercegovini (Sarajevska berza), Republici Srpskoj (Banjalučka berza), Sloveniji (Ljubljanska berza), i Švajcarskoj (berza NAV) analizu ovih hartija dajemo kroz prikaz ostvaren posebno za podatke sa svake berze. Za hartije od vrijednosti koje su imale trgovine u 2011 godini posmatrali smo njihovo kretanje cijena, obim trgovine, vrijednost ukupne trgovine na berzi i zadnju ostvarenu cijenu .

Akcije koje su se kotirale u Crnoj Gori na Montenegro berzi Iz pregleda portfolija fonda možemo uočiti veliki broj akcija koje su iskazane kao domaće akcije, od čega jedan broj akcija nije imao trgovinu u 2011 godini, a takodje se nalazi i jedan broj akcija čija vrijednost ne predstavlja materijalno značajnu stavku, niti kod finansijskog knjigovodstva, niti je od materijalnog značaja za procjenu. Kako je po odluci rukovodstva fonda utvrdjena materijalno značajna stavka kao pozicija čija ukupna vrijednosti prelazi iznos od 1.000,00 EUR-a, u nastavku dajemo analizu za materijalno značajne stavke hartija od vrijednosti, dok analizu beznačajnih stavki dajemo zbirno kroz njihov prikaz i opštu procjenu te grupe.

a) Akcije koje su se kotirale na Montenegro berzi u 2011 godini a čine materijalno značajne stavke imovine:

1 ATMO Akcije Atlas mont privatizacionog fonda ad Podgorica u 2011 godini imale su kretanje cijene od 0,0463 kao najniže do 0,078 kao najviše cijene. Ostvaren je obim trgovanja u količini od 15.441.867 akcija i vrijednosti od 954.379,52 EUR-a. Zadnja saldirana cijena na dan 31.12.2011 godine prema izvještaju sa berze je 0,0550

2 EURF Akcije FZU Eurofond ad Podgorica u 2011 godini imale su kretanje cijene od 0,0121 kao najniže do 0,0329 kao najviše cijene. Ostvaren je



obim trgovanja u količini od 31.653.405 akcija i vrijednosti od 807.308,73 EUR-a. Zadnja saldirana cijena na dan 31.12.2011 godine prema izvještaju sa berze je 0,0200

3 JGPK Akcije Jugopetrol ad Kotor u 2011 godini imale su kretanje cijene od 8,5300 kao najniže do 12,5000 kao najviše cijene. Ostvaren je obim trgovanja u količini od 338.007 akcija i vrijednosti od 3.753.244,46 EUR-a. Zadnja saldirana cijena na dan 31.12.2011 godine prema izvještaju sa berze je 8,8856.

4 MIGF Akcije PIF ’’MIG’’ ad Podgorica u 2011 godini imale su kretanje cijene od 0,0500 kao najniže do 0,1050 kao najviše cijene. Ostvaren je obim trgovanja u količini od 11.599.940 akcija i vrijednosti od 1.040.997,02 EUR-a. Zadnja saldirana cijena na dan 31.12.2011 godine prema izvještaju sa berze je 0,0926.

5 MORG Akcije Montecargo ad Podgorica u 2011 godini imale su kretanje cijene od 1,0209 kao najniže do 2,2695 kao najviše cijene. Ostvaren je obim trgovanja u količini od 2.569 akcija i vrijednosti od 4.096,39 EUR-a. Zadnja saldirana cijena na dan 31.12.2011 godine prema izvještaju sa berze je 1,0209.

6 OTRU Akcije Otrantkomerc ad Ulcinj u 2011 godini imale su kretanje cijene od 7,0000 kao najniže do 14,9000 kao najviše cijene. Ostvaren je obim trgovanja u količini od 4.311 akcija i vrijednosti od 34.601,oo EUR-a. Zadnja saldirana cijena na dan 31.12.2011 godine prema izvještaju sa berze je 7,0000. Ulaganje u ove akcije predstavlja sa stanovišta poslovne politike dugoročno ulaganje fonda.

7 OZVS Akcije Održavanje željezničkih voznih sredstava ad Podgorica u 2011 godini imale su kretanje cijene od 0,2ooo kao najniže do 0,3917 kao najviše cijene. Ostvaren je obim trgovanja u količini od 1.170 akcija i vrijednosti od 374,18 EUR-a. Zadnja saldirana cijena na dan 31.12.2011 godine prema izvještaju sa berze je 0,2700.

8 PLAP Akcije Plantaže ad Podgorica u 2011 godini imale su kretanje cijene od 0,1770 kao najniže do 0,3799 kao najviše cijene. Ostvaren je obim trgovanja u količini od 2.345.807 akcija i vrijednosti od 659.170,53 EUR-a. Zadnja saldirana cijena na dan 31.12.2011 godine prema izvještaju sa berze je 0,1900.

9 PREN Akcije Crnogorski elektroprenosni sistem ad Podgorica u 2011 godini imale su kretanje cijene od 0,2153 kao najniže do 0,8498 kao najviše cijene. Ostvaren je obim trgovanja u količini od 1.027.241 akcija i vrijednosti od 626.253,01 EUR-a. Zadnja saldirana cijena na dan 31.12.2011 godine prema izvještaju sa berze je 0,3427.

10 RUPV Akcije Rudnik uglja ad Pljevlja u 2011 godini imale su kretanje cijene od 2,8ooo kao najniže do 5,88oo kao najviše cijene. Ostvaren je obim trgovanja u količini od 65.009 akcija i vrijednosti od 259.868,38 Eura. Zadnja saldirana cijena na dan 31.12.2011 godine prema izvještaju sa berze je 2,8804.

11 TECG Akcije Crnogorski telekom ad Podgorica u 2011 godini imale su



kretanje cijene od 2,6600 kao najniže do 4,2ooo kao najviše cijene. Ostvaren je obim trgovanja u količini od 1.438.545 akcija i vrijednosti od 4.949.413,13 Eura. Zadnja saldirana cijena na dan 31.12.2011 godine prema izvještaju sa berze je 2,7017.

12 TREN Akcije PIF ’’TREND’’ ad Podgorica u 2011 godini imale su kretanje cijene od 0,0386 kao najniže do 0,0869 kao najviše cijene. Ostvaren je obim trgovanja u količini od 11.487.346 akcija i vrijednosti od 635.568,09 Eura. Zadnja saldirana cijena na dan 31.12.2011 godine prema izvještaju sa berze je 0,0440.

13 TRNK Akcije Trebjesa ad Nikšić u 2011 godini imale su kretanje cijene od 36,0201 kao najniže do 54,oooo kao najviše cijene. Ostvaren je obim trgovanja u količini od 13.073 akcija i vrijednosti od 632.150,87 Eura. Zadnja saldirana cijena na dan 31.12.2011 godine prema izvještaju sa berze je 49,9973.

14 ULRI Akcije Ulcinjska rivijera ad Ulcinj u 2011 godini imale su kretanje cijene od 1,9000 kao najniže do 7,oooo kao najviše cijene. Ostvaren je obim trgovanja u količini od 46.977 akcija i vrijednosti od 199.155,92 Eura. Zadnja saldirana cijena na dan 31.12.2011 godine prema izvještaju sa berze je 2,0422.

15 ZICG Akcije Željeznička infrastruktura CG ad Podgorica u 2011 godini imale su kretanje cijene od 0,0503 kao najniže do 0,1790 kao najviše cijene. Ostvaren je obim trgovanja u količini od 272.559 akcija i vrijednosti od 25.598,95 Eura. Zadnja saldirana cijena na dan 31.12.2011 godine prema izvještaju sa berze je 0,0503.

16 ZPCG Akcije Željeznički prevoz CG ad Podgorica u 2011 godini imale su kretanje cijene od 0,54oo kao najniže do 0,7920 kao najviše cijene. Ostvaren je obim trgovanja u količini od 1.718 akcija i vrijednosti od 1.260,01 Eura. Zadnja saldirana cijena na dan 31.12.2011 godine prema izvještaju sa berze je 0,5400.

Mišljenje procjenitelja: Posmatrajući navedene parametre analize ovih akcija, možemo reći da je oscilacija cijena akcija bila veoma značajna i da se kretala u odnosu na prosječnu cijenu kao procentualni pad cijena od 3,72% kod MORG, do 71,22% kod ULRI . Bez obzira što je prethodno istaknuto da je berzansko tržište u Crnoj Gori, tržište koje se ne može posmatrati kao aktivno tržište razvijenih zemalja, procjenitelj je za potrebe ove analize i iskazivanja njihove vrijednosti, koristio zadnju cijenu iz berzanskog izvještaja kao relevantnu cijenu kod utvrdjivanja vrijednosti. Iako se takvom pristupu može izreći i niz nedostataka, razlog za ovako opredeljenje leži u sledećim činjenicama:

1. Procjena vrijednosti ovog vida imovine pravnih lica zasniva se na metodologiji koju propisuju MRS/MSFI uz sve njihove manjkavosti,



2. Iskazivanje vrijednosti u finansijskim izvještajima pravnih lica takodje se zasniva na zahtjevima MRS/MSFI,

3. Metodologija obračuna neto vrijednosti fonda od strane Komisije za hartije od vrijednosti uzima kao mjerodavnu ’’prosječnu zadnju cijenu trgovine’’,

Izimajući u obzir sve prethodno navedeno, kao i to da je krajnji cilj ove procjene transformacija postojećeg fonda, pri čemu kriterijum koji je odabran za podjelu od 40% vlasništva, neće dovesti do uticaja da iskazana procijenjena vrijednosti ovog vida imovine utiče na transformaciju. Ovako iskazana procjena će biti samo polazna osnova za definisanje početne vrijednosti tranformisanih fondova, dok će se stvarna vrijednost otvorenog i zatvorenog fonda dobiti kroz vrednovanje stečenih akcija putem trgovanja na berzi od dana transformacije. Smatramo da je vrijednost ovih akcija ostvarena kroz vrednovanje po ostvarenoj zadnjoj cijeni na berzi kriterijum koji se može prihvatiti za potrebe ove procjene i njihova ukupna vrijednost iznosi 10.584.731,72 EUR-a.

b) Akcije koje nijesu imale promet na berzi u 2011 godini a predstavljaju materijalno značajne stavke:

1 BRJE Akcijama ”Bratstvo jedinstvo’’ Ulcinj se nije trgovalo u 2011 godini. Zadnja trgovina na berzi je ostvarena 12.10.2009. godine. Zadnja saldirana ostvarena cijena je 23,75, što predstavlja i cijenu iz zadnjeg obračuna koju koristi fond.

2 DEKO Akcijama ”Dekor’’ Rožaje se nije trgovalo u 2011 godini. Zadnja trgovina na berzi je ostvarena 29.10.2008. godine. Zadnja ostvarena cijena je 0,15 što predstavlja i cijenu iz zadnjeg obračuna koju koristi fond.

3 DRGM Akcijama ”Drvoimpex GM’’ Podgorica se nije trgovalo u 2011 godini. Zadnja trgovina na berzi je ostvarena 03.04.2008. godine. Zadnja ostvarena cijena je 9,18, što predstavlja i cijenu iz zadnjeg obračuna koju koristi fond.

4 LIPA Akcijama ”Lipska pećina’’ Podgorica se nije trgovalo u 2011 godini. Nema podataka o ostvarenoj trgovini na berzi. Radi se o akcijama koje su izdate po nominalnoj cijeni 1.000,00 što predstavlja i cijenu iz zadnjeg obračuna koju koristi fond. Ulaganje u ove akcije predstavlja sa stanovišta poslovne politike dugoročno ulaganje fonda.

5 LOVO Akcijama ”Lovćen osiguranje’’ Podgorica se nije trgovalo u 2011 godini. Zadnja trgovina na berzi je ostvarena 12.10.2010. godine. Zadnja ostvarena cijena je 149,00 što predstavlja i cijenu iz zadnjeg obračuna koju koristi fond.

6 MOBD Akcijama ”Moneta broker diler’’ Podgorica se nije trgovalo u 2011 godini. Zadnja trgovina na berzi je ostvarena 28.12.2010. godine. Zadnja ostvarena cijena je 120,00 što predstavlja i cijenu iz zadnjeg obračuna koju koristi fond.



7 ULTE Akcijama ”ULTEP’’ Ulcinj se nije trgovalo u 2011 godini. Zadnja trgovina na berzi je ostvarena 29.07.2010. godine. Zadnja ostvarena cijena je 1,00 što predstavlja i cijenu iz zadnjeg obračuna koju koristi fond.

Mišljenje procjenitelja: Akcije preduzeća u vlasništvu fonda kojima se u 2011 godini nije trgovalo na berzi predstavljaju preduzeća koja imaju:

• relativno malu vrijednost u ukupnoj vrijednosti fonda, kao što su akcije BRJE, DRGM i ULTE, koje nećemo detaljnije razmatrati, već njihovu iskazanu vrijednost po zadnjoj trgovini prihvatamo kao relevantnu za potrebe procjene,

• i preduzeća koji imaju značajno učešće u vrijednosti fonda, kao što su DEKO, LOVO, LIPA. Akcije ovih preduzeća pokazuju da se radi o preduzećima koja imaju svoju vrijednost i to se odnosi na akcije LOVO i akcije LIPA koje predstavlja sa stanovišta poslovne politike dugoročno ulaganje fonda.

Akcije DEKO predstavljaju relativno značajan iznos u ukupnoj vrijednosti preduzeća, medjutim pitanje njihove dalje vrijednosti nije pitanje koje je predvidivo, i procjenitelj ga za potrebe ove procjene prihvata po zadnjoj iskazanoj cijeni. Akcije MOBD-Moneta broker diler ad Podgorica koje su iskazane u portfelju fonda na dan 31.12.2011 godine su akcije entiteta koji je u procesu likvidacije. Prema informacijama dostavljenim procjenjivaču radi se o akcijama čija je ukupna vrijednost isplaćena fondu, ali se na dan 31.12.2011 godine nijesu izbrisale iz evidencije CDA. Vrijednost ove stavke na dan 31.12.2011 godine iskazane u iznosu od 19.800,00 za potrebe procjene neće biti prihvaćena, već je naša procjena 0,00 Eura. Ukupna procijenjena vrijednost ovih akcija je 2.808.714,45 Eura.

c) Akcije koje predstavljaju materijalno beznačajne stavke portfolija fonda

1 ARMG Akcije ’’Kompas-arming’’ ad nijesu imale trgovinu na berzi u 2011

godini. Zadnja ostvarena trgovina je ostvarena 14.04.2009. po cijeni od 2,8720 koje se koristi u obračunu vrijednosti kod fonda. Ukupna vrijednost ovih akcija je 631,84 Eura

2 AUPR Akcije ’’Tehno baza Niksic’’ ad nijesu imale trgovinu na berzi u 2011 godini. Zadnja ostvarena trgovina je ostvarena 30.09.2010. po cijeni od 0,2101 koje se koristi u obračunu vrijednosti kod fonda. Ukupna vrijednost ovih akcija je 283,42 Eura



3 BERA Akcije ’’Berane’’ ad Berane nijesu imale trgovinu na berzi u 2011 godini. Zadnja ostvarena trgovina je ostvarena 18.07.2005. po cijeni od 0,2000 koje se koristi u obračunu vrijednosti kod fonda. Ukupna vrijednost ovih akcija je 6,00 Eura

4 CGIN Akcije ’’Crna Gora inženjering’’ ad Nikšić, nijesu imale trgovinu na berzi u 2011 godini. Zadnja ostvarena trgovina je ostvarena 26.12.2005 po cijeni od 2,0000 koje se koristi u obračunu vrijednosti kod fonda. Ukupna vrijednost ovih akcija je 380,00 Eura

5 DRVM Akcije ’’Drvoimpex Mibex’’ ad Podogrica nijesu imale trgovinu na berzi u 2011 godini. Zadnja ostvarena trgovina je ostvarena 03.06.2010. po cijeni od 10,0000 koja se koristi u obračunu vrijednosti kod fonda. Ukupna vrijednost ovih akcija je 200,00 Eura

6 DUKR Akcije ’’Duklja ribnica’’ ad Podgorica nijesu imale trgovinu na berzi u 2011 godini. Zadnja ostvarena trgovina je ostvarena 08.08.2008. po cijeni od 1,0000 koje se koristi u obračunu vrijednosti kod fonda. Ukupna vrijednost ovih akcija je 336,00 Eura

7 DVAM Akcije ’’2 M’’ ad nijesu imale trgovinu na berzi u 2011 godini. Nema podataka o ostvarenoj trgovina. Zadnja ostvarena cijena koja se koristi u obračunu vrijednosti kod fonda je 0,3000. Ukupna vrijednost ovih akcija je 87,00 Eura

8 GRAD Akcije ’’Gradina kvarta’’ ad nijesu imale trgovinu na berzi u 2011 godini. Zadnja ostvarena trgovina je ostvarena 17.10.2008. po cijeni od 5,0100 koja se koristi u obračunu vrijednosti kod fonda. Ukupna vrijednost ovih akcija je 450,90 Eura

9 HLTA Akcije ’’PIF HLT fond’’ ad Podgorica su imale trgovinu na berzi u 2011 godini. Ostvareni obim trgovine je iznosio 14.406.625 ukupne vrijednosti 1.098.661,62 Eura. Cijena se kretala od 0,0063 kao najniža do 0,0329 kao najviša cijena. Zadnja ostvarena cijena od 0,0100 se koristi u obračunu vrijednosti kod fonda. Ukupna vrijednost ovih akcija je 420,00 Eura

10 HOMO Akcije ’’Hotel Mojkovac’’ ad Mojkovac nijesu imale trgovinu na berzi u 2011 godini. Zadnja ostvarena trgovina je ostvarena 07.02.2008. po cijeni od 1,5044 koja se koristi u obračunu vrijednosti kod fonda. Ukupna vrijednost ovih akcija je 90,26 Eura

11 IBMR Akcije ’’Ibarmont’’ ad Rožaje nijesu imale trgovinu na berzi u 2011 godini. Zadnja ostvarena trgovina je ostvarena 13.01.2009. po cijeni od 1,5000 koja se koristi u obračunu vrijednosti kod fonda. Ukupna vrijednost ovih akcija je 165,00 Eura

12 MAKS Akcije ’’Maksim’’ ad Murino nijesu imale trgovinu na berzi u 2011 godini. Ne postoje podaci o ostvarenoj trgovini bilo kada na berzi. Akcije stečene preuzimanjem 2007 godine. Ukupna količina 310 akcija. Vrijednost ovih akcija je 0,00 Eura

13 MALP Akcije ’’Maloprodaja Berane’’ ad nijesu imale trgovinu na berzi u 2011 godini. Zadnja ostvarena trgovina je ostvarena 17.09.2009. po cijeni od 0,2800 koje se koristi u obračunu vrijednosti kod fonda.



Ukupna vrijednost ovih akcija je 39,20 Eura 14 MONS Akcije ’’Montenegrosport’’ ad nijesu imale trgovinu na berzi u 2011

godini. Zadnja ostvarena trgovina je ostvarena 11.10.2007. po cijeni od 0,2001 . Broj akcija 320. Vrijednost ovih akcija u knigovodstvu je 0,00 Eura

15 MONT Akcije ’’Montex’’ ad Podgorica nijesu imale trgovinu na berzi u 2011 godini. Ne postoji evidencija o ostvarenoj trgovini na berzi. Broj akcija 330. Vrijednost ovih akcija u knigovodstvu je 0,00 Eura

16 PEKA Akcije ’’Pekara Berane’’ ad nijesu imale trgovinu na berzi u 2011 godini. Zadnja ostvarena trgovina je ostvarena 26.10.2009. po cijeni od 0,6500 koja se koristi u obračunu vrijednosti kod fonda. Ukupna vrijednost ovih akcija je 117,00 Eura

17 PEVM Akcije ’’Pekara Vojo Mijuskovic’’ad Niksic nijesu imale trgovinu na berzi u 2011 godini. Zadnja ostvarena trgovina je ostvarena 12.12.2007. po cijeni od 2,00 koja se koristi u obračunu vrijednosti kod fonda. Ukupna vrijednost ovih akcija je 20,00 Eura

18 PLAJ Akcije ’’Plavsko jezero’’ad Plav nijesu imale trgovinu na berzi u 2011 godini. Zadnja ostvarena trgovina je ostvarena 06.07.2009. po cijeni od 1,9900 koja se koristi u obračunu vrijednosti kod fonda. Ukupna vrijednost ovih akcija je 99,50 Eura

19 PLCO Akcije ’’Plus commerce’’ ad nijesu imale trgovinu na berzi u 2011 godini. Zadnja ostvarena trgovina je ostvarena 16.06.2010. Ostvaren obim prometa od 273 akcije ukupne vrijednosti 281,19 Eura. Zadnja ostvarena cijena je 1,0300 koja se koristi u obračunu vrijednosti kod fonda. Ukupna vrijednost ovih akcija je 10,30 Eura

20 POIS Akcije ’’Poljoprivreda i šumarstvo’’ad Berane nijesu imale trgovinu na berzi u 2011 godini. Poslednja ostvarena trgovina je ostvarena 2010. godine. Ostvaren obim prometa od 71 akcije ukupne vrijednosti 71,00 Eur. Zadnja ostvarena cijena je 1,00 koja se koristi u obračunu vrijednosti kod fonda. Ukupna vrijednost ovih akcija je 390,00 Eura.

21 RAIN Akcije ’’Radnik invest’’ad u stečaju nijesu imale trgovinu na berzi u 2011 godini. Poslednja ostvarena trgovina je ostvarena 2009. godine. Zadnja ostvarena cijena je 2,79 koja se koristi u obračunu vrijednosti kod fonda. Ukupna vrijednost ovih akcija je 976,50 Eura.

22 RAKO Akcije ’’Radnik komerc’’ad Bijelo Polje nijesu imale trgovinu na berzi u 2011 godini. Poslednja ostvarena trgovina je ostvarena 14.04.2009. godine. Zadnja ostvarena cijena je 2,8710 koja se koristi u obračunu vrijednosti kod fonda. Ukupna vrijednost ovih akcija je 746,46 Eura.

23 RASE Akcije ’’Kompas servis’’ad Bijelo Polje nijesu imale trgovinu na berzi u 2011 godini. Poslednja ostvarena trgovina je ostvarena 14.10.2009. godine. Zadnja ostvarena cijena je 2,79 koja se koristi u obračunu vrijednosti kod fonda. Ukupna vrijednost ovih akcija je 781,20 Eura.



24 RIIN Akcije ’’Gradjevinsko Crna Gora’’ad Nikšić nijesu imale trgovinu na berzi u 2011 godini. Poslednja ostvarena trgovina je ostvarena 15.02.2008. godine. Zadnja ostvarena cijena je 1,0000 koja se koristi u obračunu vrijednosti kod fonda. Ukupna vrijednost ovih akcija je 410,00 Eura.

25 SAIK Akcije ’’Šavnik ’’ad u stečaju, u nijesu imale trgovinu na berzi u 2011 godini. Nema podataka o ostvarenoj trgovini bilo kada. Cijena, a ujedno i vrijednost koja se koristi u obračunu vrijednosti kod fonda je 0,00 Eura.

26 SONI Akcije ’’Sokara’’ad Nikšić nijesu imale trgovinu na berzi u 2011 godini. Poslednja ostvarena trgovina je ostvarena 02.04.2007. godine. Zadnja ostvarena cijena je 4,0000 koja se koristi u obračunu vrijednosti kod fonda. Ukupna vrijednost ovih akcija je 200,00 Eura.

27 TRCG Akcije ’’Trgovina CG’’ad Rožaje nijesu imale trgovinu na berzi u 2011 godini. Nema podataka o ostvarenoj trgovini bilo kada na berzi. Cijena, a ujedno i vrijednost koja se koristi u obračunu vrijednosti kod fonda je 0,00 Eura. Broj akcija u portfelju je 470.

28 TRCO Akcije ’’Trgokoop’’ ad Podgorica su imale trgovinu na berzi u 2011 godini. Ostvareni obim trgovine je iznosio 125 ukupne vrijednosti 62,50 Eura. Cijena koja je ostvarena od 0,5000 se koristi u obračunu vrijednosti kod fonda. Ukupna vrijednost ovih akcija je 125,00 Eura

29 TUBI Akcije ’’Turistbiro’’ad Nikšić nijesu imale trgovinu na berzi u 2011 godini. Nema podataka o ostvarenoj trgovini bilo kada na berzi. Cijena, a ujedno i vrijednost koja se koristi u obračunu vrijednosti kod fonda je 0,00 Eura. Broj akcija u portfelju je 20.

30 USLS Akcije ’’Uslužni servis’’ad Berane nijesu imale trgovinu na berzi u 2011 godini. Poslednja ostvarena trgovina je ostvarena 28.09.2009. godine. Zadnja ostvarena cijena je 1,1400 i koristi se u obračunu vrijednosti kod fonda. Ukupna vrijednost ovih akcija je 79,80 Eura.

31 ZETP Akcije ’’Zetatrans’’ ad Podgorica su imale trgovinu na berzi u 2011 godini. Ostvareni obim trgovine je iznosio 54.536 ukupne vrijednosti 54.359,99 Eura. Cijena koja je ostvarena kod zadnje trgovine je 0,8363 i koristi se u obračunu vrijednosti kod fonda. Ukupna vrijednost ovih akcija je 374,63 Eura

Mišljenje procjenitelja: Akcije koje su u knjigovodstvu fonda iskazane kao pozicije koje ne čine pojedinačno (niti ukupno) značajnu stavku koja može dovesti do značajnijeg odstupanja smatramo da svojom daljom kotacijom (nekotacijom) na berzanskom tržištu ne može ni za potrebe ove procjene imati bitnijeg uticaja. Procjenitelj je prihvatio da se za akcije koje su ranije bile kotirane na berzi poslednja trgovana cijena koristi kao obračunska cijena i za potrebe ove procjene, kao i za akcije koje nijesu nikada



trgovane, koje u knjigovodstvu nemaju svoju vrijednost, da nemaju svoju vrijednost ni za potrebe ove procjene. Ukupna vrijednost ovih akcija je 7.299,21 Eur.

d) Akcije koje su se kotirale na stranim tržištima -Banjalučka berza Iznosi u tabeli dati u EUR

1 NOVB-R-E Akcije ’’Nova banka’’ ad Banja Luka u 2011 godini su se kotirale na Banjalučkoj berzi. Ostvaren je promet od 1.722.066 akcija ukupne vrijednosti 792.484,47 Eura. Cijene akcija na berzi kretale su se od 0,3400 kao najniže do 0,5500 kao najviše cijene. Poslednja ostvarena cijena data kroz berzanski izvještaj na dan 31.12.2011 godine je 0,4591 Eura (0,8980 KM) po kojoj se vrši obračun neto imovine fonda.

2 INVP-R-A Akcije ’’ZIF Invest Nova’’ ad Bijeljina u 2011 godini su se kotirale na Banjalučkoj berzi. Ostvaren je promet od 7.586.757 akcija ukupne vrijednosti 233.828,88 Eura. Cijene akcija na berzi kretale su se od 0,0209 kao najniže do 0,0511 kao najviše cijene. Poslednja ostvarena cijena data kroz berzanski izvještaj na dan 31.12.2011 godine je 0,0245 Eura (0,0480 KM) po kojoj se vrši obračun neto imovine fonda.

3 JHKP-R-A Akcije ’’ZIF Jahorina Koin’’ ad Pale u 2011 godini su se kotirale na Banjalučkoj berzi. Ostvaren je promet od 133.683 akcija ukupne vrijednosti 306.242,69 Eura. Cijene akcija na berzi kretale su se od 1,3900 kao najniže do 2,6700 kao najviše cijene. Poslednja ostvarena cijena data kroz berzanski izvještaj na dan 31.12.2011 godine je 2,0758 Eura (4,0600 KM) po kojoj se vrši obračun neto imovine fonda.

4 HEDR-R-A Akcije ’’Hidroelektrane na Drini’’ ad u 2011 godini su se kotirale na Banjalučkoj berzi. Ostvaren je promet od 3.283.491 akcija ukupne vrijednosti 1.098.661,62 Eura. Cijene akcija na berzi kretale su se od 0,2275 kao najniže do 0,3732 kao najviše cijene. Poslednja ostvarena cijena data kroz berzanski izvještaj na dan 31.12.2011 godine je 0,2551 Eura (0,4990 KM) po kojoj se vrši obračun neto imovine fonda.

5 KRIP-R-A Akcije ’’ZIF Kristal’’ ad u 2011 godini su se kotirale na Banjalučkoj berzi. Ostvaren je promet od 268.689 akcija ukupne vrijednosti 887.135,38 Eura. Cijene akcija na berzi kretale su se od 2,3600 kao najniže do 4,6016 kao najviše cijene. Poslednja ostvarena cijena data kroz berzanski izvještaj na dan 31.12.2011 godine je 2,5615 Eura (5,0100 KM) po kojoj se vrši obračun neto imovine fonda.



-Sarajevska berza

1 FRTFRK1 Akcije ’’ZIF Fortuna fond’’ dd Bihać u 2011 godini su se kotirale na Sarajevskoj berzi. Ostvaren je promet od 372.148 akcija ukupne vrijednosti 794.970,70 Eura. Cijene akcija na berzi kretale su se od 1,8000 kao najniže do 2,3800 kao najviše cijene. Poslednja ostvarena cijena data kroz berzanski izvještaj na dan 31.12.2011 godine je 2,0758 Eura (4,0600 KM) po kojoj se vrši obračun neto imovine fonda.

2 HRBFRK2 Akcije ’’ZIF Herbos fond’’ dd Mostar u 2011 godini su se kotirale na Sarajevskoj berzi. Ostvaren je promet od 672.273 akcija ukupne vrijednosti 1.998.262,38 Eura. Cijene akcija na berzi kretale su se od 2,6900 kao najniže do 3,2600 kao najviše cijene. Poslednja ostvarena cijena data kroz berzanski izvještaj na dan 31.12.2011 godine je 2,8632 Eura (5,6000 KM) po kojoj se vrši obračun neto imovine fonda.

3 BIGFRK3 Akcije ’’ZIF Big investiciona grupa’’ dd Sarajevo u 2011 godini su se kotirale na Sarajevskoj berzi. Ostvaren je promet od 2.393.185 akcija ukupne vrijednosti 6.040.081,93 Eura. Cijene akcija na berzi kretale su se od 1,6300 kao najniže do 3,12oo kao najviše cijene. Poslednja ostvarena cijena data kroz berzanski izvještaj na dan 31.12.2011 godine je 2,0451 Eura (4,0000 KM) po kojoj se vrši obračun neto imovine fonda

- Ljubljanska berza

1 POPG Akcije ’’Plama-Pur’’ dd u 2011 godini su se kotirale na Ljubljanskoj berzi. Ostvaren je promet akcija ukupne vrijednosti 834.386,78 Eura. Cijene akcija na berzi kretale su se od 13,6000 kao najniže do 17,0000 kao najviše cijene. Poslednja ostvarena cijena data kroz berzanski izvještaj na dan 31.12.2011 godine je 14,7200 Eura po kojoj se vrši obračun neto imovine fonda.

2 AGOG Akcije ’’Agrogorica’’ dd Ljubljana u 2011 godini su se kotirale na Ljubljanskoj berzi. Ostvaren je promet akcija ukupne vrijednosti 1.493.989,45 Eura. Cijene akcija na berzi kretale su se od 5,9500 kao najniže do 9,0000 kao najviše cijene. Poslednja ostvarena cijena data kroz berzanski izvještaj na dan 31.12.2011 godine je 5,9500 Eura po kojoj se vrši obračun neto imovine fonda

3 AGO1 Obveznice ’’Agrogorica’’ dd Ljubljana emitovane su 31.01.2011, pojedinačne vrijednosti 1.000,oo Eura, pri čemu svaka obveznica ima 15 kupona koji dospijevaju od 2012 do 2026 godine. Kamata na obveznice je predvidjena u procentualnom iznosu od 7,50 % godišnje.



Fond je kupio 1.790 obveznica čija vrijednost na dan 31.12.2011 godine je bila 1.879.500,00 Eura.

- Švajcarska berza

1 BANEMEQ:SW Akcije ’’Bangladeš & Em Equity Fund’’ prema obračunu na dan 31.12.2011 godine iznose 274.399,38 Eura, prema poslednjoj ostvarenoj cijeni od 71,57 Eura sa ukupnim brojem u vlasništvu fonda od 3.834 akcije.

Mišljenje procjenitelja: Iako u svom portfelju ima hartije od vrijednosti koje su se kotirale na berzama van Crne Gore, relevantnost informacija sa tih berzi nije isti. Za kotiranje na Švajcarskoj i Ljubljanskoj berzi smatramo da se može smatrati kao aktivnim tržištima, i za koje je prema navedenoj metologiji uzeta poslednja trgovana cijena kao relevantna, dok kod berzi kao što je Sarajevska i Banjalučka berza, možemo iznijeti rezerve koje su izrečene kao i za Montenegro berzu. Procjenitelj prihvata na osnovu iskazane analize da je vrijednost koja je utvrdjena i iskazana u knjigovodstvu fonda kao realna vrijednost ovih hartija od vrijednosti, izuzev Obveznica ’’AG01’’ čiji broj na dan 31.12.2011 godine iznosi 1.790, ali je došlo do njihovog umanjenja po osnovu kupovine akcija ’’Plama-Pur-POPG’’ tako da je taj iznos umanjen za 546 obveznica. Naime kupovinom dodatnih 432.184 akcije ’’POPG’’ (koje su saldirane 10.01.2012 godine), došlo je do smanjenja novčanih sredstava koja su iskazana na dan 31.12.2011 godine, ali i do smanjenja obveznica AG01 kojima je djelimično plaćena ta trgovina. Kako pitanje te trgovine u trenutku procjene nije riješeno, procjenitelj za potrebe svoje procjene može da iskaze da je broj OBVEZNICA AG01 koji je u nespornom i neopterećenom vlasništvu fonda u trenutku procjene i za čiju vrijednost može izreći pouzdanu procjenu su 1.244 obveznice po nominalnoj cijeni 1.000,00. Kako smo ranije napomenuli ugovorena kamata po osnovu obveznica AG01 je iskazana kroz stavku ’’potraživanja po osnovu obračunatih kamata’’. Uz ovo umanjenje ukupna vrijednost akcija koje su se kotirale na stranim tržištima po mišljenju procjenitelja iznosi 4.294.152,08 Eura.

4. Tekuća novčana sredstva

a. u Crnoj Gori Novčana sredstva fonda predstavljaju stanje novčanih sredstava na dan 31.12.2011. godine na sledećim računima:



• Žiro račun ’’Crnogorska komercijalna banka’’ prema izvodu br.110 od 30.12.2011 godine iznos od 20.534,50,

• Ziro račun ’’Prva banka CG’’ prema izvodu br.29 od 31.12.2011 godine iznos od 3.273,09

• Žiro račun ’’NLB Montenegro banka’’ prema izvodu br.12 od 21.12.2011 godine iznos od 934,96

b. u Inostranstvu • Žiro račun ’’Factor banka’’ Ljubljana prema izvodu (ispisu) br.54 od

29.12.2011 godine iznos od 36.722,53 EUR-a. • Devizni račun kod ’’Hypo banke’’ u Srbiji iznos od 6.313,14

Mišljenje procjenitelja: Prema našem mišljenju novčana sredstva iskazana na tekućim računima u zemlji i inostranstvu predstavljaju realan i tačan iznos novčanih sredstava fonda u ukupnom iznosu od 67.778,22 EUR-a. Pozicija novčanih sredstava iskazana na računu ’’prelazni račun-See Investment Solution’’ u iznosu od 7.003,21 EUR predstavlja iznos spornih i sumnjivih potraživanja koje fond ima po osnovu datih sredstava, i u trenutku procjene ne predstavlja stavku novčanih sredstava, već stavku spornih i sumnjivih potraživanja.

c. Kratkoročno oročena sredstva Na poziciji finansijskog knjigovodstva ‘’kratkoročno oročena sredstva’’ fond ima dvije stavke i to:

• Kratkoročno oročena sredstva kod CKB Podgorica, u iznosu od 530.000,00, i • Kratkoročno oročena sredstva kod Factor banke u iznosu od 7.950.000,00 .


Kao realnu i tačnu poziciju kratkoročno oročenih sredstava možemo smatrati iznos od 530.000,00 koji se nalazi na dan 31.12.2011 godine oročen kod CKB Podgorica, dok se iznos oročenih sredstava kod Factor banke u iznosu od 7.950.000,00 EUR-a, u trenutku procjene mora posmatrati kao:

• dio oročenih sredstava blokiranih za pokriće bankarske garancije u iznosu od 6.763.535,90 Eura, koji je namijenjen (i iskorišćen početkom 2012 godine) za plaćanje akcija Plama-pur POPG (u sticanju), a koje su saldirane 10.01.2012. godine, i

• preostali dio oročenih sredstava iznos od 1.186.464,10 Eura, koji je ostao oročen i koji fond može da koristi bez opterećenja.



Realnim novčanim sredstvima po ovom osnovu može se smatrati iznos od 1.716.464,10 Eura, koji je ostao kao iznos novčanih sredstava koji fond može da koristi bez ikakvog opterećenja.

NAPOMENA PROCJENITELJA Prilikom analize prethodnih pozicija imovine fonda je data rezerva na sledeće stavke:

• Kratkoročno oročena sredstva su smanjena za iznos od 6.763.535,90 Eura, koji je namijenjen (i iskorišćen početkom 2012 godine) za plaćanje akcija Plama-pur POPG (u sticanju), a koje su saldirane 10.01.2012. godine, i

• vrijednosti obveznica Obveznica ’’AG01’’ čiji broj na dan 31.12.2011 godine je bio 1.790, ali je došlo do njihovog umanjenja po osnovu kupovine akcija ’’Plama-Pur-POPG’’ tako da je taj iznos umanjen za 546 obveznica. Vrijednost preostalih obveznica( 1244 obveznice) u odnosu na ukupni broj obveznica (1.790 obveznica) umanjen je za iznos od 583.592,10 Eura.

Ukupna vrijednost iskazane rezerve od strane procjenitelja je 7.347.128,00 Eura. Kako se radi o značajnom umanjenju imovine koja nije trajno izgubila svoju vrijednost, i čiji izostanak iz procjene bi predstavljao grubi ’’previd’’ od strane procjenitelja, smatramo da ovu vrijednost treba da iskažemo kao vrijednost ’’potencijalne imovine fonda’’ na dan 31.12.2011 godine.



Procjena pozicija obaveza

1. Obaveze po osnovu kupovine nekretnina

Iskazana pozicija u iznosu od 120.000,00 odnosi se na obavezu prema dobavljaču za kupovinu poslovnog prostora u Ljubljani koja nije plaćena.


Mišljenja smo da navedeni iznos prestavlja ugovorenu obavezu koja je sa stanovišta naplativosti izvjesna pa je za potrebe ovog izvještaja iskazujemo kao realno i tačan iznos obaveze u iznosu od 120.000,00 EUR-a.

2. Obaveze po osnovu dobavljača u zemlji

Iskazana pozicija obaveza prema dobavljačima u zemlji u negativnom iznosu od 10.894,99 Eura predstavlja stanje na sledećim stavkama:

• ‘’VGT broker’’ iznos od 8.502,79 • ‘’Broker Nova’’ iznos od 8.222,20 • ‘’Dnevnik’’ dd iznos od (5.830,00)

Mišljenje procjenjivača:

Pozicije ‘’VGT broker’’ i ‘’Broker Nova’’ predstavljaju stavke novčanih sredstava koje je fond izdvojio kod navedenih lica za kupovinu hartija od vrijednosti, a knjižene su kao pozicija ‘’dobavljači’’. Iznos od 16.724,99 EUR-a, koje se sastaji od zbira ove dvije stavke predstavlja iznos novčanih sredstava koji se nalazi kod ove dvije brokerske kuće, koji pripada fondu bez bilo kojih drugih opterećenja, i koji treba uključiti u ukupni iznos novčanih sredstava fonda. Iznos na poziciji ‘’Dnevnik’’ dd od 5.830,00 Eura predstavlja iznos neplaćene obaveze po osnovu poslovnog odnosa fonda sa ovim licem i smatramo ga realnom obavezom fonda.

3. Obaveze po osnovu provizije menadzment preduzeća Naknada društvu za upravljanje investicionim fondom ‘’Moneta’’ definisana je shodno odredbama Pravila o bližoj sadržini ugovora o upravljanju investicionim fondom, i ona iznosi 3% godišnje vrijednosti imovine fonda. Godišnja neto vrijednost fonda se utvrdjuje na način što se godišnja vrijednost imovine fonda podijeli sa prosječnim brojem akcija fonda u toj godini, shodno Metodologiji za obračunavanje neto vrijednosti imovine investicionih fondova (‘’Sl.list CG’’ br.68/04 i 48/09).



Tokom poslovne 2011. godine izvršen je obračun provizije u iznosu od 974.640,50 EUR-a, od čega je tokom godine isplaćen iznos od 902.104,25 EUR-a.

Mišljenje procjenitelja: Obračun provizije za upravljanje menadzment preduzeću vršen je u skladu sa zakonskim propisima kojime je uredjeno poslovanje fondova, i preostali iznos obaveze od 72.536,25 EUR-a, predstavlja tačan iznos provizije koju je fond dužan da isplati društvu za upravljanje.

4. Obaveze prema nadzornom odboru Ova pozicija sadrži mjesečne obaveze prema članovima Nadzornog odbora, koja nije isplaćena tokom 2011 godine, a odnosi se na neto naknadu, obaveze po osnovu poreza na dohodak fizičkih lica, obaveznih doprinosa za socijalno osiguranje, i opštinskog prireza na porez. Analitički prikaz tih obaveza za 2011. godinu je:

a. Obaveze za neto primanja – Nadzorni odbor 1.600,00 b. Obaveze za porez i doprinose – Nadzorni odbor 0,94 c. Obaveze za prirez 23,73


Ukupni iznos obaveza prema članovima nadzornog odbora predstavlja iznos od 1.624,67 EUR-a. Ovaj iznos prestavlja iznos stvarnih obaveza prema članovima nadzornog odbora, i obračunat je u skladu sa Statutom fonda, i zakonskim propisima kojima je uredjena isplata naknada fizičkim licima.

5. Obaveze za porez na dobit preduzeća Ova stavka obuhvata obračunati porez na dobit pravnih lica, koji se obračunava za poslovnu 2011 godinu do kraja Marta 2012 godine, a odnosi se na ostvarenu oporezivu poslovnu i kapitalnu dobit. Iznos obračunate poreske obaveze iznosi 48.308,39 Eura.


Obračun obaveze po osnovu poreza na dobit fond utvrdjuje podnošenjem poreske prijave za porez na dobit pšravnih lica za poslovnu 2011 godinu, gdje se iskazuje tačan iznos poreskih obaveza po osnovu oporezive poslovne i kapitalne dobiti. U trenutku procjene na dan 31.12.2011 godine procjenitelj nije u mogućnosti da precizno potvrdi obračunati iznos poreskih obaveza, jer nije podnešena poreske prijava za utvrdjivanje istih. Na osnovu dostavljenih podataka, u prilici je da smatra da je iskazani iznos obaveza po osnovu poreza na dobit pravilno utvrdjen i iskazan u iznosu koji ukoliko ne bude drugih korektivnih stavki predstavlja tačan iznos obaveza po osnovu poreza na dobit za poslovnu 2011 godinu.



REKAPITULACIJA PROCIJENJENIH POZICIJA IMOVINE FONDA

Red. br.

Naziv pozicije imovine Procijenjeni iznos

01. Potraživanja od (za)kupaca 10.363,0002. Potraživanja po osnovu kamata i menadz. društva 320.368,6503. Kratkoročni finansijski plasmani u CG 13.400.745,38 Kratkoročni finansijski plasmani van CG 4.294.152,0804. Tekuća novčana sredstva 84.503,2105. Kratkoročno oročena sredstva 1.716.464,1006. Potencijalna vrijednost imovine fonda 7.347.128,00 UKUPNA PROCIJENJENA VRIJEDNOST 27.173.724,42

REKAPITULACIJA PROCIJENJENIH POZICIJA OBAVEZA FONDA

Red. br.

Naziv pozicije obaveze Procijenjeni iznos

01. Obaveze po osnovu kupovine nekretnine 120.000,0002. Obaveze po osnovu dobavljača u zemlji 5.830,0003. Obaveza po osnovu naknade menadzmet

preduzeću 72.536,25

04. Obaveze prema nadzornom odboru 1.624,6705. Obaveze za porez na dobit preduzeća 48.308,39 UKUPNA PROCIJENJENA VRIJEDNOST OBAVEZA 248.299,31

Documents

FONDA ZAJEDNIČKOG ULAGANJA NA DAN GODINE · Prezentacija finansijskih izvještaja zahtijeva od rukovodstva fonda korišćenje najboljih mogućih procjena i razumnih pretpostavki,