Th trng ngoi hi 101

2

Th trng ngoi hi 101

3

Valerijus Ovsyanikas

TH TRNG NGOI HI 101

D c v d hiu.

Tt c nhng iu cn bit v Th trng Ngoi hi

Thnh t Phng Lan dch

NH XUT BN I HC KINH T QUC DN

Th trng ngoi hi 101

4

GII THIU

101 Con s thi thng

Him c th trng ti chnh no li to ra nhiu am m v li nhun nh th trng Ngoi hi.

Cornelius Luka

Con s 101 thng c dng ch nhng gio

trnh v ti liu dnh cho sinh vin nm u ti cc

trng i hc M v Canada. V th n khin

ngi ta lin h n tt c nhng iu c bn nht

dnh cho nhng ngi mi bt u. Nhng ta

nh 101 cu hi v cng v th m c p

dng trong mi hon cnh. Trc y, 100 c

ngi ta cho l con s p, nhng trong th k XXI

th k ca marketing ngi ta mun to ra thng

ip rng mnh mang n cho ngi c nhiu

thng tin hn bt k ai khc. V con s 101 bng

nhin li c a chung. Trn tinh thn y, cc

chuyn gia bt u sng to ra nhng con s khc

Th trng ngoi hi 101

5

nh 102, 103, 1001. Ring ti vn trung thnh vi

con s 101. Trong cun sch ny cng c chng y

cu hi v tr li v mi kha cnh khc nhau ca th

trng Ngoi hi.

Ngi ta thng ni, cu hi ca mt ngi khn

ngoan bn thn n cha ng mt na cu tr li.

Nhng nh u t mi s kh m t ra c nhng

cu hi r rng hay bit trc nhng kin thc no

l quan trng v kin thc no c th b qua. Chnh

v vy m y ti s t t ra cu hi ri t mnh

tr li nhng cu hi . Hin nay, c rt nhiu

cun sch vit v cc th trng ti chnh, c bit l

th trng Ngoi hi. Vn vi ngi c gi y

khng cn l lm th no c c nhng cun

sch m l lm th no khng b lc trong

rng thng tin v tn, c c mt khung kin

thc tng th v r nt, ri sau mi tip tc b

sung thm nhiu chi tit vo ci khung sn c y.

Mi nm trc, khi th trng Ngoi hi bt u

tr nn ph bin hn vi cng chng, n thc s

l khm ph ln i vi nhiu ngi. Liu mt

ngi ch s hu vi nghn -la c th tin hnh

giao dch nh mi thnh phn khc ang tham gia

Th trng ngoi hi 101

6

vo th trng ng thi vn ln bc mn m o vn

che ph th gii ca cc hot ng trao i tin t

tm kim li nhun cho bn thn? Nguyn l n

gin ca n lm nhiu ngi phi xiu lng: Bt

c ai cng c th thc hin giao dch mua bn ngoi

t trc tuyn qua mng v b ti mt khon li no

. Nhng chnh s n gin cng d khin

ngi ta lm ln. Vic mt ngi c th d dng hc

cch giao dch trn th trng Ngoi hi ch trong

vng vi ngy khng c ngha l anh ta s c th

kim li v thnh cng nhanh chng. B mt nm

ch phi c mt chin lc kinh doanh v ra quyt

nh hp l. K t n nay, nhiu thay i ln

din ra (bn hy th hnh dung mng Internet mi

nm v trc!). Cc iu kin kinh doanh gi y

tr nn thun li hn rt nhiu cho nhng ai mun

tham gia th trng. Ch duy nht mt iu khng h

thay i l ngi ta vn cn tm ra mt chin

lc kinh doanh tt v phi lun lun hc hi v

hon thin n.

Nhn vo tn sut v quy m ca cc hot ng

trn th trng Ngoi hi, ngi ta mi thy tin t

n sinh si nh th no, bng cch no tin mch

Th trng ngoi hi 101

7

mu ca nn kinh t hin i c th chuyn i t

dng cng c ti chnh ny sang dng khc, iu g

ang dn dt nhng ngi tham gia th trng ny,

v lm th no tm l th trng li c th tc ng

n nhng dng tin thc.

Ngi ph n n tham d mt bui hi tho

ca ti v th trng Ngoi hi. Mc ch ca c l

tm hiu xem ngi anh trai ca mnh ang thc s

tham gia chuyn g m trong sut hai nm qua, anh

ta ch ngi say sa trc ba mn hnh my tnh vi

rt nhiu biu sc s v khi c hi n th ch

nhn c cu tr li duy nht, ng lm phin

anh!. Cui cng c cng khin anh trai mnh phi

bt ra hai t quan trng nht Ngoi hi. C sc

so trn Internet, tm mt ngi c th gip c, v

cui cng ng k tham d hi tho ca ti. iu

th v nht l c n vi ti v anh trai c thay

i rt nhiu trong thi gian hai nm: anh thy thch

mn trit hc, bt u c rt nhiu loi sch m

trc y khng h c hng th. Anh cng lm mi

ngi xung quanh ngc nhin vi rt nhiu suy ngh

v khm ph th v. Nhng iu thc ra rt bnh

thng! Bn s khng th nng cao k nng, kim

Th trng ngoi hi 101

8

sot c cm xc v cui cng l thnh cng trn

th trng Ngoi hi nu khng c nhng nh gi

r rng v kh nng, im mnh, im yu v ng

lc ca bn thn.

u t tht d!

u t khng kh, nhng cng chng h n gin.

Warren Buffett

C th khi bit rng th trng Ngoi hi quc t l

th trng ln nht trn th gii, rng doanh thu ca

n vo khong 3 t -la mt ngy (!), v rng n

hot ng sut 24 gi, bn s t hi: iu c

ngha g vi ti? hoc Nu th th bng cch no

ti, ngi ch s hu mt khon vn khim tn, cn

xa mi c gi l triu ph, li c th tham gia vo

v hy vng sng st gia n c mp l hng lot

cc t chc ti chnh ln? V ni chung l, liu c

ng u t vo hay khng nu nh ti phi

chu ri ro thua l v mt tin?

Ti l ngi lc quan v ti mun ni rng n

khng ch l mt khon u t mo him m cn c

tim nng li nhun rt ln. Nhng hy bt u t

Th trng ngoi hi 101

9

mt khon u t nh, hy c hiu nhng iu tinh

vi nht v th trng, v ri bn s t nhn ra liu

mnh c kh nng tr thnh mt nh kinh doanh trn

th trng Ngoi hi hay khng. Vy hy ti

mang n cho cc bn cu tr li cho nhng cu hi

c bn nht nh Th trng Ngoi hi hot ng

th no?, Lm th no c li nhun?, Lm

th no phn tch v d bo chiu hng gi

c?, Lm th no xy dng chin lc kinh

doanh ca ring mnh?.

Thot nhn, vic mua v bn c v rt d dng,

nhng thc ra n l mt quy trnh phc tp, t quyt

nh tham gia th trng, theo di chiu hng gi

c n quyt nh ri khi th trng vo thi im

thch hp nht c th. Thc hin mt trng thi giao

dch trn th trng c khi ch mt vi pht (i vi

giao dch trong ngy) nhng cng c th mt vi

gi, vi ngy hay vi tun, c khi vi thng.

C rt nhiu chin lc phn tch v ra quyt

nh nhng nhng phng php truyn thng bao

gm:

Phn tch c bn: l phng php phn tch cc

ch s kinh t v m v s liu thng k.

Th trng ngoi hi 101

10

Phn tch k thut: l phng php phn tch

cc biu gi vi s h tr ca cc ch s k

thut khc nhau v cc phng php ton hc

v th.

Nghin cu tm l th trng: phng php

ny rt cn thit nhm gip mt nh kinh

doanh hiu c din bin ca th trng trong

khi iu ny li ph thuc trc ht vo cch

suy ngh v hnh ng ca nhng thnh phn

khc cng ang tham gia vo .

Trc khi a ra mt quyt nh giao dch, cc

nh kinh doanh thng s dng mt vi phng

php phn tch khc nhau xy dng chin lc

kinh doanh ca ring mnh. Cha v s khng bao

gi tn ti duy nht mt phng php ng n, v

vy mi nh kinh doanh phi t nh gi v quyt

nh xem phng php no ph hp vi li t duy

ca bn thn v c hiu qu nht.

Tt c chng ta u l nhng k phiu lu.

Ch c nhng ai dm mo him i xa mi bit c mnh c th i xa n u.

Ralph Nelson Elliott

Th trng ngoi hi 101

11

Ba ngi m cng bt gp mt con voi trn

ng i. Mt ngi s vo chn voi v ni rng h

va va vo mt ci ct ln. Mt ngi khc chm

vo vi voi v ni rng chc chn l mt ci ng.

Ngi th ba chm vo ui voi ni l mt si

dy thng. Vy trong ba ngi ai ng?

Chng ta khng th hiu bit y v s vt tr

khi tip cn n t mi pha. Nhng k non nt

thng vi v kt lun khi cha quan st k lng

v iu gi cho ti nh n cu chuyn ca ba

ngi m m ti va k. Nhng xt cho cng, sai

lm v nhng kt lun vi vng l iu khng th

trnh khi trong qu trnh chinh phc hiu bit. Ta

khng nn s mnh s phm sai lm. Quan trng l

iu s khng ko di qu lu v ta rt ra c

nhng bi hc b ch t sai lm ca chnh mnh.

Chnh bn tnh t m cui cng a nhn loi

n vi m cung ca th gii ti chnh. Cc bn c

th ngh rng nhng ngi thc dng, lun hng

n mc tiu kim cng nhiu tin cng tt, s c li

th hn so vi nhng ngi khc. Kinh nghim ca

ti cho thy iu ny khng hon ton ng bi

phn ln nh kinh doanh thnh cng u l nhng

Th trng ngoi hi 101

12

ngi bit xy dng cho mnh mt trit l ring v

th trng v hiu th trng vn ng ra sao. H c

gng nm bt th gii mt cch ton din v y

ng thi bit bin s t m ca con ngi thnh c

hi kim tin.

Cun sch ny c vit ra nhm tha mn s t

m ca nhng ngi cn ang l lm vi th trng

Ngoi hi v gip bin hiu bit thnh li nhun

bng cch la chn chin lc kinh doanh ng n.

Th trng Ngoi hi vn a chiu, tn ti nhiu vn

gy tranh ci v i khi cn khin bn pht

khng ln, tuy nhin n cng rt th v v hp dn, y

nh cuc sng vy!

Vy th, bn c thn mn, ti rt ly lm vinh d

c gii thiu vi bn v th trng Ngoi hi theo

cch m ti bit, sau mi nm kinh nghim vi rt

nhiu th nghim v sai lm, khm ph v hiu bit.

Th trng ngoi hi 101

13

PHN 1

Khi nim v thut ng c bn v Th trng Ngoi hi

1. Th trng Ngoi hi l g?

Rt nhiu bn c c th s b qua cu hi ny,

nhng ti vn mun a ra mt cu tr li ngn gn

nhng ngi mi bt u tham gia th trng c

c nhng kin thc c bn u tin v n, cn

nhng ai c kinh nghim th cng c dp n li

mt ln na.

Th trng Ngoi hi (ting Anh: Foreign

Exchange Market, vit tt l FOREX hay FX) l th

trng tin t lin ngn hng quc t, cn c nhc

n di ci tn Th trng Tin mt (Cash Market)

hoc Th trng Lin ngn hng Giao ngay (Spot

Interbank Market). Th trng Ngoi hi tn ti bt

c ni no m , tin t ca mt quc gia ny

c chuyn i thnh tin t ca mt quc gia

Th trng ngoi hi 101

14

khc. Chnh chng ta s v tnh tr thnh ngi

tham gia th trng Ngoi hi nu nh, hy ly mt

v d n gin, trong mt chuyn i du lch nc

ngoi, chng ta i tin t ca nc mnh sang tin

t ca nc m chng ta ti thm chi tiu. V

vy, s khng c g ng ngc nhin khi bit rng

nu ly doanh s hng ngy ca th trng Ngoi

hi chia cho dn s trn Tri t th mi ngi trong

chng ta ng gp khong 200 -la M vo con s

. Th trng Ngoi hi phc v nhu cu chuyn

i tin t v mc ch giao dch n thun cng nh

tm kim li nhun.

Th trng Ngoi hi nh hin nay hnh thnh

sau mt lot ci cch din ra vo nm 1971, sau khi

h thng qun l tin t Bretton Woods b xa b

(h thng ny c t theo tn th trn Bretton

Woods bang New Hamsphire, M, ni Hi ngh

Ti chnh v Tin t Quc t din ra vo nm 1944

di s bo tr ca Lin Hp Quc. Ti y, Hip

c Bretton Woods c k kt). Cc nc c

nn kinh t pht trin duy tr t gi hi oi c

nh bng cch neo gi tr ng tin ca mnh vo

vng cho n nm 1971. y cng chnh l nguyn

Th trng ngoi hi 101

15

tc ct li ca th trng tin t cho n thi im

. Sau khi h thng Bretton Woods b xa b, cc

nc ny chuyn sang h thng t gi th ni, trong

mi ng tin u c tnh t do chuyn i v

u c th c mua bn trn th trng theo gi c

c xc nh da vo cung v cu thc t i vi

ng tin .

Th trng Ngoi hi l th trng t do; n

khng c mt trung tm giao dch tp trung hay cc

tiu chun giao dch thng nht. Vic trao i tin t

c thc hin thng qua h thng cc ngn hng

thng mi, ngn hng trung ng, cng ty u t,

mi gii cng nh cc nh kinh doanh v u t c

nhn. Hu ht cc hot ng trn th trng u

c x l thng qua cc ngn hng ln v c nh

hng, thng c gi l nhng t chc to lp th

trng (market makers).

Th trng Ngoi hi c gi tr giao dch ln nht

trong s cc th trng ti chnh, v gi tr ny cng

tng ln rt nhanh: tng gi tr giao dch trong mt

ngy ca th trng Ngoi hi l khong 5 t -la

vo nm 1977, con s ny tng ln 600 t -la

mi nm sau , v chm mc 1 nghn t vo nm

Th trng ngoi hi 101

16

1998. Ngy nay, gi tr ny l khong 2 n 3,5

ngn t

-la. So snh con s ny vi gi tr giao dch ca

th trng tri phiu M khong 300 t -la

hay th trng chng khon khong 100 t -la

ta s thy n ln ti mc no. Gi tr giao dch ca

th trng Ngoi hi ln gp nm ln tng gi tr

giao dch ca tt c cc th trng ti chnh khc

cng li.

Khng lu trc y, ch c cc ngn hng ln

thc hin cc giao dch ngoi hi. S hn ch

b ph b nhanh chng nh s pht trin ca cng

ngh, mng Internet v c bit l cc phn mm.

Nhng yu t ny lm cho tnh thanh khon ca th

trng tng ln cn chi ph th gim xung. Dn

dn, vic giao dch kim li pht trin bng n

khi tt c mi ngi u c th tham gia th trng.

Th trng Ngoi hi l th trng si ng v c

tnh thanh khon cao nht trn th gii bi n m

ca 24 gi mi ngy. N khc bit so vi cc th

trng ti chnh truyn thng khc do hng ha

ca n c lun chuyn rt nhanh cn chi ph giao

dch th li rt thp.

Th trng ngoi hi 101

17

Th trng Ngoi hi:

Mang tnh ton cu do n khng c mt

trung tm thanh ton tin mt tp trung. N bao gm

nhiu thnh phn tham gia ti nhiu khng gian a

l khc nhau.

C tnh thanh khon cao. S lng ln ngi

tham gia th trng khin gi tr giao dch ln

v cho php bt c loi ngoi t no cng c

th c mua hay bn theo gi th trng vo

bt c thi im no.

D dng tip cn. Th trng Ngoi hi cng

nh thng tin v n, nh tin tc hay cc ch s

ti chnh, c th c tip cn mt cch d

dng. Bn c th m, ng hoc thay i trng

thi giao dch ca mnh bt c lc no trong

ngy.

Lun c m bo cht lng hot ng.

Mi giao dch c thc hin nhanh chng

theo gi th trng nh vo tnh thanh khon

cao v s tr gip ca h thng my tnh. N

cho php trnh c tnh trng trt gi v cc

hn ch khc trong hot ng giao dch hon

Th trng ngoi hi 101

18

i tin t.

Hot ng 24 gi mi ngy. Giao dch c

thc hin 24 gi mt ngy, t Th Hai n th

Su, tr cc ngy cui tun v mt vi ngy

ngh khc.

Th trng Ngoi hi l mt th trng c th,

cc giao dch trong u c x l t ng thng

qua mng Internet vi s tr gip ca mt phn

mm c bit. Bi vy bn khng nht thit phi

ng b chnh t, com-l c vt mi c php giao

dch trn th trng v uy tn hay o c ca bn

trong trng hp ny cng khng gip ch c g

nhiu. D trong cuc sng thc, bn c th c gng

sa cha sai lm, xa b nhng hiu nhm hay dn

xp cc vn , nhng trn th trng Ngoi hi s

khng ai thm quan tm n chuyn ngi ang

ngi trc mn hnh v thc hin giao dch l ai.

iu ny thot nghe c v khng hay. Nhng ti

ngh cng l mt im tt bi n l mt th

trng t do v rng hiu bit ca bn s c nh

gi ng vi gi tr thc ca n. Li nhun thu c

l bng chng duy nht v khng th chi ci cho

thnh cng ca chnh bn. Hy lm tt v bn s

Th trng ngoi hi 101

19

khng bao gi b nh gi thp!

C ba l do chnh khin ngi ta tham gia th

trng Ngoi hi: u t, bo v mnh khi cc ri

ro tin t v u c. Nhng l do cui cng mi l

ng c chnh ca nhng ngi tham gia th trng,

c n 80-90% cc nh kinh doanh hng ti mc

ch tm kim li nhun nh vo chnh lch t gi.

Cc ng tin v cp tin t trn th trng Ngoi

hi cng ng thi c s dng trong cc giao dch

ti chnh vi vai tr l phng tin thanh ton.

Chnh cc giao dch thanh ton quc t c thc

hin bi cc doanh nghip v t chc l m bo

cho s vn hnh ca nn kinh t ni chung, cng

nh hot ng v s n nh th trng Ngoi hi

ni ring.

Mi ngi thng ni rng kinh doanh Ngoi hi

cha ng nhiu ri ro. Vy thc h th no? S

thay i nhanh chng ca gi c ti y khng c

ngha l n ri ro hn cc th trng ti chnh khc.

Chc chn l c nhiu ri ro hin hu trn th trng

Ngoi hi, tuy nhin n khng phi l khng th

trnh c. Bn thn th trng l trung lp v thua

l cng khng phi l thuc tnh ca n. iu quan

Th trng ngoi hi 101

20

trng nm quyt nh mua hay bn ca ngi kinh

doanh. Nu bn b chic ba p vo tay th liu

chic ba c ng trch hay khng? V liu bn c

ngng lm vic v s b ba p khng? Quan trng

l bn cn nhn nhn r rng rng bn thn u t

khng phi l mt ri ro m l qu trnh qun tr ri

ro. Bn khng c php l i nhng ri ro hin

hu. Bi v trong khi c gng ti a ha li nhun,

bn c th b thua l nng n. Trc khi bt tay vo

kinh doanh, hy tnh ton kh nng ti chnh ca

mnh, chun b tm l sn sng cho mt qu trnh

lm vic chm ch ch khng phi mt cuc phiu

lu th v.

2. Th trng Ngoi hi giao dch ci g?

Th trng tin t lin ngn hng l th trng duy

nht trong tin va l hng ha va l phng

tin trao i. N minh ha mt cch sng ng cho

cu ni quen thuc Tin li ra tin. Tin l ti

sn c tnh thanh khon cao nht; tip theo l cc ti

khon sc v ti khon vng lai. Nhng loi hnh ti

sn ny gip cho ngn hng khai thc v s dng

tin mt cch d dng v nhanh chng. Cc ngn

hng c th mua v trao i mt lng tin ln vi

Th trng ngoi hi 101

21

nhau m khng cn bt c tha thun hay hp ng

km theo no bi uy tn gia cc ngn hng tham

gia hot ng thanh ton l tuyt i (ch c nhng

ngn hng tin cy, vn v vic qun tr ri

ro p ng c yu cu ca ngn hng trung ng

mi c php tham gia th trng). Nhng ngn

hng ny m bo rng vic thanh ton s c thc

hin theo tha thun.

Mt khc, cc nh kinh doanh li lun phi chu

nhng ri ro ti chnh nht nh khi giao dch mua

bn tin t, cho nn ngi ta c y l do ni

rng nh kinh doanh ang kinh doanh RI RO v

anh ta c n p v gnh chu nhng ri ro

. Trong th gii hin i, ri ro l mt hng ha

c a chung. Cng ging nh ngnh kinh doanh

bo him, cc nh mi gii bo him k kt hp

ng vi khch hng ca mnh (trn th trng

Ngoi hi, cc nh mi gii cng k hp ng vi

khch hng) v sau bn nhng hp ng ny cho

cc cng ty bo him ln (vi tnh cht ging

nghip v thanh ton b tr trn th trng Ngoi

hi). Bi vy, cc nh mi gii chnh l ngi mua

ly ri ro, cn cc cng ty bo him ln, nhng nh

Th trng ngoi hi 101

22

bun ln, th hon ton kim sot c ri ro do

s lng khch hng mua bo him l rt ln.

Giao dch k qu gip cc nh kinh doanh c c

hi dng n by ti chnh i vi cc giao dch

mua bn tin t ca mnh, cho php h giao dch

bng s tin ln hn so vi s d thc c trn ti

khon. Tt nhin vic lm tng thm ri ro thua

l, nhng mt khc, th trng cng c nhng

nguyn tc cho php nh kinh doanh hn ch ri ro

bng cch ng trng thi giao dch ca mnh

vo bt c thi im no. Th trng c tnh thanh

khon rt cao v mc d cc bin ng v gi c v

ln khi s dng n by nhng cng khng bao gi

vt qu 2% trong phm vi mt ngy giao dch.

Nhng ngi tham gia th trng Ngoi hi lun

bn mt loi ngoi t ny c c mt loi ngoi

t khc. Chng hn, h bn hoc mua euro ly -la

M. trnh hiu nhm v hot ng trao i m

chng ta thc s thc hin, thut ng ng tin

nh gi (basic currency) ra i. ng tin u tin

trong cp tin t c trao i vi nhau s l ng

tin nh gi. V d, ng tin nh gi ca cp

EUR/USD l ng euro. Chng ta s mua hoc bn

Th trng ngoi hi 101

23

ng euro bng ng -la M.

T trc ti nay, ng -la M c th va l

ng tin ng th nht va l ng tin ng th

hai trong rt nhiu cp tin t khc nhau. Thng th

ng tin u tin trong mt cp tin t s c gi tr

ln hn ti thi im n bt u xut hin trn th

trng. V th, khi ng euro ra i nm 1999, n

ng trc ng -la M trong cp EUR/USD

do ti thi im n c gi cao hn (mt euro

tng ng 1,185 -la M). T gi hi oi s

c gi l t gi trc tip nu ng -la M trong

cp tin t l ng tin ng u tin (v d

USD/CHF, USD/JPY). T gi hi oi s c gi

l t gi gin tip nu ng -la M trong cp l

ng tin ng th hai (v d EUR/USD,

GBP/USD, AUD/USD). ng nhin, hot ng

hi oi khng ch c thc hin bng ng -la

M, v t gi hi oi trong khng c mt ng

-la M c gi l t gi cho hay t gi ngoi

lai. Cc t gi ngoi lai c gi tr giao dch ln nht

l EUR/GBP, EUR/JPY, EUR/CHF.

3. Nhng loi tin t c bn no c giao dch trn th trng Ngoi hi?

Th trng ngoi hi 101

24

$ -la M (USD)

-la M l ng tin chnh trn th trng th

gii. Cc ng tin khc cui cng u c nh

gi trn c s cp tin t vi ng -la M. Vai tr

v ngha ca ng -la M thng pht huy

mnh m nht trong nhng thi k xy ra bt n

chnh tr. iu ny c chng minh trong cuc

khng hong chu giai on 1997-1998.

-la M tr thnh ngoi t chnh k t sau

Chin tranh Th gii th Hai, khi h thng qun l

tin t Bretton Woods da trn tiu chun vng ra

i. Vo thi im , lng vng d tr ca th

gii u tp trung ti M. Tt c cc ng tin u

c nh gi bng -la M, v n lt mnh,

ng -la M li c chuyn thnh vng vi gi

35 -la mt ounce. T gi c nh gia vng v

-la M c duy tr cho n nm 1971 khi M

khng cn kh nng m bo vic chuyn i ng

-la ca mnh thnh vng na do khng hong kinh

t. K t , tin t cng tr thnh hng ha, v

chng c th c mua bn trn th trng lin ngn

hng vi gi c bi th trng quyt nh ging nh

cc loi hng ha khc. Gi ca chng do cung v

Th trng ngoi hi 101

25

cu quyt nh do th trng c tnh cht m ca v

t do. Ngy nay, khong 50-61% d tr ca ngn

hng trung ng cc quc gia l ng -la M.

y va l phng tin thanh ton ton cu, va l

mt cng c u t, va l tm l chn tin t cho

cc quc gia trong trng hp xy ra khng hong

ti chnh v chnh tr. S xut hin ca ng euro

(ng tin chung chu u) vo nm 1999 ch lm

gim i i cht sc nh hng ca ng -la M.

Lin minh ng -la bao gm ng tin ca cc

quc gia Bc M v vng vnh Ca-ri-b. N cng

bao gm c ng -la i Loan, ng won Hn

Quc, -la Singapore, v -la Hng Kng bi

nhng ng tin ny u gn cht vi ng -la

M.

Tng gi tr ng -la M c a vo lu

thng t 300 t vo nm 1995 v tng ln 700 t

vo u nm 2004. Hai phn ba trong s ang

nm ngoi lnh th nc M. Thc t th hin

tm quan trng ca ng -la M vi vai tr l

ngoi t d tr. N cng l phng tin trao i tiu

chun ti cc th trng hng ha, c bit l th

trng vng v du m. Rt nhiu cng ty khng c

Th trng ngoi hi 101

26

mt trn th trng Bc M nhng vn nim yt gi

cc loi hng ha v dch v ca mnh bng ng

-la M trn th trng quc t. V d, nh sn xut

my bay ca chu u Airbus, ch s dng ng

-la M lm c s nh gi cc thit b do mnh

sn xut.

Nh kinh t hc ni ting Paul Samuelson cho

rng chnh nhu cu i vi ng -la M nc

ngoi cho php nc ny ti tr thm ht thng

mi m khng khin ng tin ca mnh mt gi.

Tuy nhin, tnh trng ny cng c th gy ra tc

ng tiu cc i vi s n nh ti chnh v t gi

ng -la M trong tng lai.

Hin nay, -la M ang dn mt i vai tr v

nh hng trn th gii do t gi ca n so vi

nhiu ng tin khc ang st gim, ng thi sc

mnh kinh t ca khu vc ng -la cng ang suy

yu. Nh vy, cu hi t ra l liu chng ta c nn

chm dt dng ng -la M nh ng tin duy

nht trong thanh ton quc t v d tr quc gia hay

khng.

Phn ln cc nh kinh t hc, bao gm c cu

Gim c Cc d tr Lin bang M Alan

Th trng ngoi hi 101

27

Greenspan, ngi iu hnh ngn hng trung

ng ln nht th gii ny trong vng 18 nm, u

cho rng ng -la M ang t b v tr ng tin

d tr ca th gii, cng chnh l l do ti sao t

gi ca n li lao dc mnh n vy. Cng lc ,

Trung Quc, quc gia c lng d tr Ngoi hi

bng ng -la M ln nht (trn 1,43 nghn t),

ang mong mun a dng ha ngun d tr ca

mnh bng cc ng tin khc nh ng euro, iu

chc chn s c tc ng ngc tr li ti t gi

ng -la M.

Euro (EUR)

Euro l ng tin c tng gi tr lu thng ln th

hai th gii. Nm 1979, Lin minh chu u cho ra

i Lin minh tin t chung chu u, ECU, v ng

ECU ra i trn c s 12 ng tin ca cc quc gia

c nn kinh t pht trin nht trong Lin minh. Hip

nh Maastricht xc nh r ngoi t tng ng nh

sau:

ECU = 30,1% ng Mc c (DEM) + 19%

ng Franc Php (FRF) + 13% ng Bng Anh

(GBP) + 10,2% ng Lia Italia (ITL) + 9,4%

Th trng ngoi hi 101

28

ng Guilder H Lan (NGL) + 7,6% ng Franc

B (BEF) + 5,3% ng Peseta Ty Ban Nha (ESP)

+ 2,4% ng Krone an Mch (DKK) + 2,7%

cc ng tin cn li.

Euro l ng tin c lp, ra i vo nm 1999 v

thay th ng ECU vi t gi trao i 1:1. Cp tin

t EUR/USD c nim yt ln u tin vi t gi

1,1850 -la M mt euro. Cc ng giy bc v

tin xu euro ra i vo nm 2002. K t euro

chnh thc tr thnh mt loi tin t ca th gii.

Khi tin t euro bao gm khu vc s dng ng

euro, ng franc Thy S v tin t ca cc nc

vng Scandinavi. Tng gi tr ng euro ang lu

thng t 610 t vo nm 2006, ln u tin

trong lch s vt qua ng -la M.

Cu Gim c Cc d tr Lin bang M Alan

Greenspan tng tuyn b vo thng Tm nm

2007 rng ng euro nn thay th ng -la trong

vai tr ngoi t d tr, hoc t nht cng tr thnh

mt la chn khc cho cc quc gia ngoi ng

-la M. Tuy nhin, thc t l cho n cui nm

2006, 65,7% d tr ngoi t ca th gii vn di

dng ng -la M, ch c 25,2% l ng euro.

Th trng ngoi hi 101

29

S cch bit v kinh t gia cc quc gia trong

khu vc ng euro cng nh t l tht nghip cao v

s ngn ngi ca chnh ph cc nc ny trong vic

thc hin ci cch c cu tc ng tiu cc ln s

n nh ca ng euro.

Yn Nht (JPY)

ng Yn Nht ng v tr th ba v khi lng

giao dch v tnh ph bin i vi cc nh kinh

doanh ngoi hi. Gi tr lu thng ca ng Yn

khng nhiu nh ng -la M v euro, nhng xt

v tnh thanh khon th n khng c i th, mt

phn do tng gi tr giao dch thc t trong cc chu

trnh trao i kinh t trong khu vc l rt ln nhng

ch yu l nh Nht Bn c gi tr xut khu khng

l. Cc keiretsu ca Nht Bn cc tp on ti

chnh cng nghip ln c nh hng rt su sc ti

quc gia ny.

Chnh ph Nht Bn theo ui chnh sch li

sut ngn hng bng 0 k t nm 1995. Theo

Ngn hng Trung ng Nht Bn lun gi li sut

c bn mc gn 0% nhm kch thch tng trng

kinh t. Li sut ny tng t mc thp 0,15%

Th trng ngoi hi 101

30

sau nhiu ln ct gim, nhng sau li tng mnh

ln 0,25%. n nm 2007 n tng ln 0,5%.

Chnh sch ny dn n mt loi hnh u c mi,

u c vo s chnh lch li sut gia cc loi tin

t khc nhau (carry trade). Li nhun c c l nh

s khc bit gia li sut c bn thp ca ng Yn

v li sut cao hn ca cc ng tin khc. Cc nh

kinh doanh s i vay ng Yn mua cc loi tin

t c li sut cao hn nh -la New Zealand hay

-la Australia. S chnh lch li sut c th cho li

nhun rt ln sau mt thi gian di.

Tnh tng s, c trn mt nghn t Yn Nht

c vay thc hin u c chnh lch li sut

trong thi k hong kim ca hot ng ny. N dn

n t gi v cng thp ca ng Yn so vi cc

ng tin khc. Theo tnh ton ca cc chuyn gia

kinh t, tnh n thng Hai nm 2007, ng Yn

b nh gi thp hn so vi ng -la khong 15%

v trn 40% so vi ng euro. ng Yn trc nay

vn rt nhy cm vi bin ng ca ch s chng

khon Nikkei cng nh bin ng trn th trng bt

ng sn.

Bng Anh (GBP)

Th trng ngoi hi 101

31

ng bng Anh tng l ng tin chnh ca th

gii cho n khi Chin tranh Th gii th Hai kt

thc, khi n tng bc nhng vai tr ny cho ng

-la M. T ting lng vn thng c s dng

ch ng Bng Anh cable (c ngha l dy cp)

bt ngun t vic s dng in tn c dy thc

hin lnh chuyn tin trong hot ng thanh ton v

hi oi vo thi k m tt c cc ng tin u

c quy i theo ng bng Anh.

ng bng Anh tng l mt phn ca h thng

trao i tin t chu u trong vng 2 nm 1990-

1992 v c gn cht vi ng Mc c. iu ny

c nhng tc ng tch cc ln ng Bng. Tuy

nhin, tnh th thay i vo nm 1992 sau khi

Vng quc Anh b buc phi rt khi c ch tin t

chu u. Phn ln cc nh kinh t hc u cho rng

thi k gi tr ng Bng st gim c tc ng

tch cc ln nn kinh t Vng quc Anh.

ng Bng Anh ng ra tr thnh mt phn

ca ng tin chung chu u Euro vo nm 2000,

nhng khi thc hin trng cu dn , ngi dn ca

quc gia ny cc lc phn i vic . Trong

sut thi gian di, ng Bng v ng euro c

Th trng ngoi hi 101

32

quy i ngang gi, song tnh th thay i vo

nm 2006. Lm pht gia tng ti Anh quc buc

Ngn hng Trung ng ca nc ny tng li sut

c bn dn n s chnh lch li sut gia ng

Bng v ng euro. Din bin ny rt c li cho

ng Bng so vi ng euro v -la. Gi ca ng

Bng chm mc 2 -la ln u tin vo ngy 18

thng T nm 2007, v vo thng Mi Mt nm

2007, n chm mc n tng 2,1161 -la ln u

tin trong vng 27 nm. Tuy nhin, cuc khng

khong trn th trng bt ng sn ti M nm

2007 gy thit hi khng nh cho nn kinh t

Anh, iu ny c th thy r nht qua vic st gim

gi tr ca ng Bng.

Franc Thy S (CHF)

Thy S l nn kinh t pht trin duy nht chu

u khng nm trong C ch ng tin chung chu

u hay Nhm tm nn kinh t ln nht chu lc ny

(the Big Eight). Mc d quy m nn kinh t Thy

S khng ln, ng Franc ca nc ny vn l mt

trong bn ng tin chnh ca th gii, trc ht l

bi h thng ti chnh ngn hng c th ti y.

Th trng ngoi hi 101

33

Trong nhng giai on bt n chnh tr, cc nh

u t vn thng la chn u t vo ng Franc

Thy S thay v ng euro, mc d li sut ng

Franc gn nh ngang bng so vi li sut ng euro.

Cp EUR/CHF duy tr t gi n nh quanh mc

1,55 t gia nm 2003 n 2006. Nhng k t gia

nm 2006, do nhng nguyn nhn c lin quan n

tnh hnh kinh t v m, ng Franc tng gi tr

rt nhiu so vi ng euro.

Chnh vai tr truyn thng ca mt ng tin an

ton, khng b tc ng bi cc bin ng th trng

khin ng Franc Thy S c tin cy rt cao.

Thy S cng l nc lun c t l lm pht thp

hn so vi phn cn li ca chu u. Cng cn lu

rng lut php Thy S quy nh 40% gi tr ng

tin cn c m bo bng vng d tr quc gia

mc d ch bn v vng, ra i t nm 1920,

tr nn hon ton v hiu vo ngy 1 thng Nm

nm 2000.

4. Nhng thnh phn c bn tham gia th trng Ngoi hi

Cc ngn hng trung ng

Th trng ngoi hi 101

34

Cc ngn hng trung ng to thnh mt nhm

ring bit trong s cc thnh phn tham gia th

trng Ngoi hi. Chc nng ca h l pht hnh

tin, qun l nn kinh t v m bo s n nh ca

ng tin quc gia, qua m bo s tng trng

n nh ca nn kinh t. Bn cnh , mt trong

nhng chc nng quan trng khc ca ngn hng

trung ng trong mt nn kinh t th trng l m

bo n nh gi c v kim sot lm pht. Trn y

l nhng l do gii thch v sao hnh ng ca mt

ngn hng trung ng ca bt k quc gia no cng

u thu ht s ch ca nhng ngi tham gia th

trng Ngoi hi. Ngn hng trung ng tc ng

ti th trng Ngoi hi theo hai cch, trc tip

thng qua vic can thip vo ng tin hoc gin

tip thng qua xc nh li sut c bn. Ngn hng

trung ng c th theo ui chnh sch lm tng

hoc lm gim gi tr ca ng tin quc gia, ty

thuc vo thc trng ca nn kinh t v cc yu cu

v qun l; ng thi, c th hnh ng c lp

hoc hp tc vi cc ngn hng trung ng khc

trong khi iu hnh chnh sch hi oi hoc tin

hnh can thip trc tip vo ng tin ca quc gia

mnh. Vic kinh doanh ngoi t ca cc ngn hng

Th trng ngoi hi 101

35

trung ng cung cp ngoi t cho khu vc kinh t

nh nc hoc gip thc hin cc giao dch c th

ca b my chnh ph (v d, khi chuyn i tin,

bn tri phiu chnh ph, v.v), n cng mua v

bn ng ni t cho cc ngn hng thng mi.

Phng tin qun l ch yu ca ngn hng trung

ng l li sut c bn. Li sut ny chnh l li sut

m ngn hng trung ng cho cc ngn hng thng

mi vay. Cc ngn hng thng mi cng vay tin

ca nhau theo li sut c bn (hoc gn mc li sut

ny). S thay i li sut c bn cho php iu

chnh tnh hnh kinh t ca mt quc gia. Vic gim

li sut c bn s khuyn khch u t (chi ph u

t bng vn vay gim) v gp phn thc y tng

trng kinh t. Trong khi , vic tng li sut c

bn li gip h nhit lm pht. Li sut cao s hn

ch gi c tng cao. Li sut c bn l phng tin

iu hnh kinh t hiu qu nht trong nn kinh t th

trng.

C mt vi loi li sut do ngn hng trung ng

t ra, nhng li sut c bn l ch s quan trng

nht (Li sut iu ha vn d tr qua m ca Fed

Feds Fund Rate ti M; li sut REPO ti Lin

Th trng ngoi hi 101

36

minh chu u).

Vic cc ngn hng trung ng can thip trc tip

vo t gi ng ni t rt him khi xy ra. lm

c vic vi mc ch lm tng hay gim gi tr

ca ng ni t, ngn hng trung ng trc tip tin

hnh mua hoc bn ng ni t trn th trng.

Ngn hng trung ng buc phi lm vy khi t gi

ca ng ni t vo thi im khng ph hp vi

tnh hnh kinh t v nu ko di c th gy tc

ng tiu cc. Vic can thip c th c tin hnh

c lp bi mt hoc mt vi ngn hng trung ng

kt hp vi nhau. S can thip ng thi ca nhiu

ngn hng trung ng phn nh nhng bin ng

ln v kinh t, s bt n v gi c, nhng tin n tri

ngc v tnh trng ng lo ngi trn th trng.

Vic can thip thng gy ra s hong lon v s

hi, nhng i vi nhng tay chuyn nghip th y

cng c th l c hi kim li nhanh chng v t ri

ro. Cc ngn hng trung ng bit rng yu t chnh

m bo thnh cng ca mt chnh sch can thip l

n phi nm ngoi d on ( l l do ti sao thng

tin v nhng chnh sch can thip trong tng lai

thng c giu kn), nhng n phi th hin tc

Th trng ngoi hi 101

37

ng ng k ln t gi hi oi ngay sau khi c

ban hnh.

Mt trong nhng hnh ng can thip ln nht

trong lch s l ca ngn hng trung ng chu u

vo nm 2000 - 2001 nhm lm ng euro tng gi

mnh tr li ngay khi n t mc thp k lc 0,85

euro n 1 -la. Ngn hng Trung ng Nht Bn

cng phi tm n gii php can thip trc tip vo

nm 2004 khi c gng h t gi vn ang rt cao ca

ng Yn Nht, iu khng h c li i vi mt

nn kinh t da nhiu vo xut khu nh Nht Bn.

S can thip c tin hnh trong vng ba thng k

t khi ng tin ny chm mc 101 Yn n 1 -la.

Cc d tr Lin Bang M m thc cht l mt

ngn hng t nhn (chc nhiu ngi s cm thy v

cng kinh ngc v iu ny), l nh ch c nh

hng ln nht i vi th trng Ngoi hi. N th

hin nhng nguyn tc cn bn ca nn kinh t M,

trong khu vc t nhn lun nhn c s h tr

v bo m t pha chnh ph. Tuy nhin, s thc l

hot ng ca n c quy nh rt cht ch tr

thnh cng c hu hiu ca chnh ph v li nhun

ca n u c np vo ngn sch quc gia.

Th trng ngoi hi 101

38

Tt c cc ngn hng trung ng trn th gii u

c cc chc nng tng t nhau, tuy nhin, vn c

mt vi trng hp ngoi l. iu quan trng l

chng ta phi hiu c ch ra quyt nh lin quan

n cc loi li sut cng nh d on c quan

im ca nhng ngi ng u cc ngn hng

trung ng, v.v Chng ta s cng khm ph hot

ng ca 8 ngn hng trung ng c nh hng nht

hin nay.

Cc d tr Lin bang M

Cc d tr Lin bang M l ngn hng trung

ng c nh hng ln nht th gii bi trn 90%

cc hot ng ngoi hi u c lin quan ti cc cp

ngoi t c ng -la. y ban Cc th trng m

Lin bang (FOMC Federal Open Markets

Committee) bao gm 5 trong tng s 12 v ch tch

ca cc Ngn hng d tr Lin bang khu vc v 7

thnh vin ca Hi ng thng c chnh l c quan

quyt nh li sut ca FED. Cc cuc hp ca

FOMC din ra 8 ln mt nm theo lch trnh

c quyt nh t trc. Quyt nh v li sut v

l do khin n c thay i hoc gi nguyn c

cng b sau khi cuc hp din ra. Thng th l do

Th trng ngoi hi 101

39

li c coi l quan trng hn bn thn quyt nh

v mc li sut v n cho php ngi ta d bo

nhng thay i trong chnh sch ca FED trong

tng lai cng nh nhng bin ng li sut c th

xy ra.

Mc tiu chin lc ca Cc d tr Lin bang l

m bo tng trng kinh t v n nh gi c trong

di hn. Theo lut Ngn hng trung ng, h thng

d tr Lin bang M ch chu trch nhim trc

Quc hi. iu c ngha l ngn hng ny phi

bo co cc hot ng ca mnh vi H vin, mt

phn ca Quc hi M, mt ln mt nm v vi y

ban Ngn hng quc hi hai ln mt nm. Tuy

nhin, Hi ng thng c ca c quan ny khng

thuc quyn kim sot ca Quc hi, v nh vy

mi rng buc gia n v Quc hi khng h chi

phi hot ng ca n. Ben Bernanke thay th

huyn thoi Alan Greenspan vo thng Mt nm

2006 v iu hnh Cc d tr Lin bang t n

nay. Ngi ng u Cc d tr Lin bang nh k

bo co v tnh hnh kinh t ca t nc cho

Thng vin. Sau khi FOMC nhm hp v quyt

nh li sut ca FED c cng b, chnh nhn vt

Th trng ngoi hi 101

40

ny s l ngi a ra bo co nh gi v tnh hnh

kinh t cng nh nhng hnh ng m Cc d tr

Lin bang c th s thc hin lin quan n qu

trnh iu hnh nn kinh t. H thng d tr Lin

bang khng s hu vng hay ngoi t m bo

cho cc khon vay hay cc t pht hnh tin giy

ca mnh. iu ny c ngha l ng -la s ch c

th c dng i ly ng -la m thi. Ton

b cc hot ng hi oi cn li u da trn thc

t l ng -la M c chp nhn nh ng tin

c bn ca th gii.

Ngn hng Trung ng chu u

Ngn hng Trung ng chu u, European

Central Bank ECB, c thnh lp nm 1998.

Ngn hng Trung ng chu u ra i thay th cho

C quan tin t chu u (European Monetary

Institute EMI), t chc c thnh lp nhm

chun b cho s ra i ca ng tin chung chu u

vo nm 1999.

Mc tiu chung ca ECB l m bo tng trng

kinh t v duy tr s n nh gi c ca khu vc

ng euro bng cch m bo t l lm pht di

Th trng ngoi hi 101

41

mc 2%. Tuy nhin, Ngn hng Trung ng chu

u cn c mt s c th khc so vi Cc d tr

Lin bang M. ECB kim sot t l lm pht n

ch lun gn mc 2% mt nm, ngoi ra n cn

phi m bo rng ng euro khng tr nn qu

mnh nhm trnh nh hng xu ti xut khu bi

nn kinh t ca rt nhiu nc trong khu vc ng

euro da ch yu vo hot ng ny.

Cc quyt nh lin quan ti chnh sch tin t,

bao gm quyt nh mc li sut c bn, nm trong

tay Hi ng thng c v Ban iu hnh ca ECB.

Hi ng thng c bao gm su thnh vin trong

c thng c v ph thng c. Ban iu hnh

bao gm cc thnh vin trong ban gim c v

thng c ca tt c cc ngn hng trung ng ca

cc quc gia thuc Lin minh chu u. Theo thng

l, bn trong s su thnh vin hi ng thng c

u l i din ca bn ngn hng trung ng ln,

bao gm ngn hng trung ng Php, c, Italy v

Ty Ban Nha. Cc cuc hi hp din ra hai ln mi

tun, nhng thng din ra mt cch hnh thc v

khng i n quyt nh no. Cuc hp quyt nh

mc li sut c bn din ra mt ln mi thng. y

Th trng ngoi hi 101

42

l mt trong nhng s kin kinh t quan trng v thu

ht s ch theo di ca tt c cc thnh phn tham

gia th trng Ngoi hi. Sau khi n kt thc, mt

cuc hp bo s c t chc, thng c ECB khi

s gii thch c th l do c quan ny a ra cc

quyt nh v li sut, ng thi d bo tnh hnh

chung cng nh cc xu hng ca nn kinh t cc

quc gia thuc Lin minh chu u.

ECB theo ui chnh sch tin t bo th. Vic li

sut c bn ca ng euro thay i rt chm trong

lch s ca n chng minh iu . V d, li sut

c bn ch thay i c bn ln trong sut cuc suy

thoi kinh t din ra vo nm 2001, v ECB phi

hng chu rt nhiu li ch trch t pha cc chuyn

gia kinh t v vic . Cng cn lu rng ECB

khng mun vic cng b li sut c bn tr thnh

s ngc nhin i vi cng chng; ngc li, n

lun mun mi ngi hiu tnh cht ca nhng thay

i trong tng lai trc khi tin n vic chnh

thc cng b nhng thay i ny.

Trn 500 t euro d tr bao gm c d tr vng

nm di quyn kim sot ca ECB. Cu thng c

Ngn hng Trung ng Php Jean-Claude Trichet

Th trng ngoi hi 101

43

thay th i din ca c Wim Duisenberg tr

thnh Thng c ng nhim ca Ngn hng trung

ng chu u k t thng Mi Mt nm 2003.

Ngn hng Anh

Mc tiu chnh ca Ngn hng Anh (Bank of

England BoE) l duy tr s n nh v sc mua

ca ng ni t. Gi c n nh v nim tin vo

ng ni t chnh l hai tiu chun quan trng nht

ca s n nh tin t. S n nh gi c c m

bo bi thc t l t gi do y ban Chnh sch Tin

t ca Ngn hng Anh quyt nh, ty theo mc

lm pht v chng tng theo cc mc do chnh ph

t ra. T l lm pht c th chp nhn c l xp

x 2%.

Ngn hng Anh c iu hnh bi Hi ng

thng c bao gm mt thng c, hai ph thng

c, v 16 gim c thnh vin. Tt c u c b

nhim bng mt Sc lnh Hong gia sau khi c

xem xt thng qua. Thng c v hai ph thng c

c nhim k 5 nm, v cc thnh vin khc c

nhim k 3 nm. Tt c u c th c b nhim

li nhiu ln sau khi kt thc mt nhim k.

Th trng ngoi hi 101

44

Hi ng thng c phi nhm hp t nht mt

ln mt thng. Vic qun l h thng ngn hng, tr

cc vn v chnh sch tin t u thuc phm vi

cng vic ca Hi ng thng c. y ban Chnh

sch Tin t (Moneytary Policy Committee MPC)

chu trch nhim v cc vn lin quan n chnh

sch tin t.

Thng c ngn hng Anh ng thi cng l

ngi ng u y ban ny. Cc thnh vin khc

c chn ra t nhng nh kinh t hc danh ting

ch khng phi nhn vin ca Ngn hng. y ban

chnh sch tin t chu trch nhim xc nh cc

mc li sut chnh thc k t nm 1997.

Mervyn King hin l thng c Ngn hng Anh.

Quyt nh v mc li sut c bn c a ra

thng qua vic cng b kt qu b phiu. V d, kt

qu b phiu c cng b l 7:2 c ngha l 7

thnh vin ng thay i li sut c bn cn 2

thnh vin cn li khng ng . Kt qu b phiu

cho thy quan im ca cc thnh vin y ban. S

thay i v t l cc thnh vin ng h v phn i

s cho thy xu hng ca nhng thay i li sut

trong tng lai. Chnh sch qun l thnh cng ca

Th trng ngoi hi 101

45

Ngn hng trung ng Anh cn c c nhc n

vi ci tn Goldilocks (ch mi th u va v

ni cc chnh sch qun l kinh t cho php tng

trng u n cng vi t l lm pht thp v mi

trng kinh doanh thun li). y chnh l yu t

quan trng nht ng gp vo thnh cng ca giai

on pht trin kinh t n nh bt u t nm 1993

n nay qung thi gian di nht trong hai th k

qua. Tc tng trng kinh t ca Vng quc

Anh b xa cc quc gia thuc khu vc ng euro

trong sut mi nm qua v mt ng Bng mnh l

minh chng r rng nht cho iu .

Ngn hng Trung ng Nht Bn

Nn kinh t Nht Bn da rt nhiu vo xut

khu. Vic t gi ng ni t qu cao v vn tip tc

tng ln nhanh chng l mi quan tm rt ln ca

quc gia ny bi tc ng tiu cc ca n ln hot

ng xut khu. l l do ti sao Ngn hng

Trung ng Nht Bn (Bank of Japan BoJ) li s

dng chnh sch can thip trc tip ht ln ny n

ln khc kim ch t gi ng Yn (Ngn hng

ny bn ng yn ra th trng thu v -la M

v euro). Ngn hng Nht Bn cng thc hin chnh

Th trng ngoi hi 101

46

sch can thip thng qua cc pht ngn, cc quan

chc cp cao ca Nht Bn lun tuyn b rng ng

Yn ang c gi tr qu cao, v nhng tuyn b nh

vy lun l du hiu r rng i vi cc nh ch v

c nhn tham gia th trng Ngoi hi. S can thip

bng pht ngn ca cc quan chc, d khng i i

vi hnh ng nhng cng c nh hng rt ln ti

th trng.

Chng no iu l ca Ngn hng Trung ng

Nht Bn cn ghi r rng n cn phi m bo s n

nh gi c cng nh ton b h thng ti chnh,

mc tiu chnh ca n vn s l gim lm pht.

Cuc khng hong bt ng sn nhng nm 1990

buc Ngn hng ny phi ct gim li sut c bn

ti mc thp k lc 0,15%. y chnh l chnh sch

thng c gi l li sut bng 0 m Ngn hng

Nht Bn vn theo ui cho ti nay. Ngi ta tin

rng Nht Bn s t b chnh sch li sut bng 0

ny ngay khi nn kinh t Nht Bn khi phc li

c tc tng trng bnh thng. Chnh sch li

sut bng 0 tip din trong 5 nm lin tc, nhng

vo thng Ba nm 2006, n tng ln 0,5%. y ban

Chnh sch Tin t ca Ngn hng trung ng Nht

Th trng ngoi hi 101

47

Bn bao gm 6 thnh vin, khng k Thng c

Masaaki Shiraka v hai ph Thng c, nhm hp

mt hoc hai ln mi thng.

Ngn hng Quc gia Thy S

Khng ging cc ngn hng trung ng khc,

Ngn hng Quc gia Thy S (SNB) t ra mt gii

hn trong li sut c bn c th bin ng trong

tng trng hp c th thay v a ra mt mc li

sut c nh. Ngn hng Quc gia Thy S theo ui

chnh sch bo th i vi vn tng li sut do

nn kinh t Thy S ph thuc rt nhiu vo xut

khu (ng ni t mnh khng c li cho cc nh

xut khu). Mc tiu chnh thc ca ngn hng ny

l m bo n nh gi c v tng trng kinh t.

Thng c Ngn hng hin ti l Jean-Pierre Roth.

Hi ng iu hnh ca Ngn hng gp nhau mt

ln mi qu tho lun v chnh sch tin t.

Ngn hng Trung ng Canada

Ban gim c ca Ngn hng Trung ng

Canada, Board of Directors BoC, bao gm thng

c David Dodge v nm ph thng c. Cc nhn

vt ny nhm hp tm ln mt nm tho lun v

Th trng ngoi hi 101

48

a ra quyt nh liu c thay i chnh sch tin t

ca Ngn hng trung ng hay khng. Nm 1998,

ngn hng ny t mc tiu m bo lm pht

trong khong t 1 n 3% ng thi m bo s n

nh ca ng ni t. iu ny c ngha l t l lm

pht cao hay thp hn mc tiu ra s dn ti vic

tng hoc gim li sut c bn.

Ngn hng d tr Australia

Khng ging cc ngn hng trung ng khc,

mc tiu ca Ngn hng trung ng Australia,

Reserve Bank of Australia RBA bao gm nhiu

ni dung hn, l m bo s n nh ca ng

ni t, vic lm y cho cng dn, tng trng

kinh t, v m bo s thnh vng v mt kinh t

ca quc gia. t c cc mc tiu , Ngn

hng ny kim sot t l lm pht trong khong 2-

3%.

y ban chnh sch tin t ca Ngn hng d tr

Australia bao gm thng c Ngn hng Glen

Steevens, Ph thng c, B trng b Ti chnh

(tng i khc bit v khng phi thng l ti cc

quc gia khc) v su thnh vin i din cho phe a

Th trng ngoi hi 101

49

s trong Quc hi do Chnh ph ch nh. y ban

ny nhm hp 11 ln mt nm (vo th Ba u tin

hng thng tr thng Mt).

Ngn hng d tr New Zealand

Khng ging cc ngn hng trung ng khc,

quyt nh v li sut c bn ti Ngn hng d tr

New Zealand do mt mnh thng c a ra ch

khng phi l quyt nh ca tp th. Thng c

hin thi ca Ngn hng ny l Alan Bollard. Tuy

nhin, bn thn quyt nh ny c a ra sau cuc

hp ca Ban iu hnh. C quan ny nhm hp 8

ln mt nm. Mc tiu ca Ngn hng l m bo t

l lm pht trong gii hn 1,5%. l l do v sao

trong sut thi k nn kinh t tng trng mnh m,

ngn hng ny buc phi tng li sut c bn ln

mc 8,25%. Vic ny gip kim ch t l lm pht

mt mc nht nh v ct gim thm ht ti

khon vng lai, tuy nhin, vic ny cng lm t gi

-la New Zealand tng nhanh do s khc bit v li

sut v hot ng u c chnh lch li sut.

R rng, mc tiu chnh ca ngn hng trung

ng l kim ch lm pht mt gii hn nh

Th trng ngoi hi 101

50

trc. Nu n vt qu gii hn, ngn hng trung

ng s tht cht chnh sch tin t v nng li sut

c bn ln, cn nu t l lm pht thp, iu thng

xy ra vo cc thi k kinh t b nh tr, ngn hng

trung ng s gim li sut kch thch u t v

pht trin kinh t.

Cc qu u t

Rt nhiu t chc, cng ty bo him, qu lng

hu v cc qu u t bo him ri ro tham gia vo

hot ng u t v u c theo nhiu cch khc

nhau trn th trng Ngoi hi. V d, qu Quantum

ca t ph George Soros l mt trong nhng qu

u t nng ng nht trn th trng ny. Cc t

chc ny cng bao gm c cc tp on quc t

thng u t vo nhiu quc gia khc nhau bng

cch thnh lp chi nhnh, cng ty con hay m rng

sn xut ra ngoi lnh th mt quc gia, v.v

Cc ngn hng thng mi

Thc t, vic x l tt c cc giao dch ngoi hi

u c thc hin bi cc ngn hng thng mi.

iu ny gii thch l do v sao ta gi th trng

Ngoi hi l th trng tin t lin ngn hng. Cc

Th trng ngoi hi 101

51

thnh phn tham gia th trng u tng tc vi

nhau thng qua ngn hng theo cch ny hay cch

khc. Phn ln cc t chc thanh ton b tr u l

chnh cc ngn hng hoc chi nhnh ca chng. Cc

ngn hng quc t nh Citibank, Barclays Bank,

Deutsche Bank, Union Bank of Switzerland v

nhiu ci tn khc na u x l giao dch tr gi

hng trm triu -la mi ngy. Bn cnh , cc

ngn hng cng thc hin cc giao dch ngoi hi v

li nhun ca chnh mnh. Cc nhn vin thuc b

phn chuyn trch ca ngn hng theo di cc xu

hng ca th trng, a ra d bo v qun l

trng thi ngoi t ca ngn hng mnh. D cc ngn

hng u c chnh sch qun l ri ro rt cht ch,

h vn tham gia cc hot ng u c ngoi t

10 nh ch hng u tham gia th trng Ngoi hi nm 2006

(Ngun: iu tra ca Euromoney FX)

Xp

hng Ngn hng

T l tham gia

(%)

1. Deutsche Bank 19,26

2. UBS AG 11,86

3. Citigroup 10,39

Th trng ngoi hi 101

52

4. Barclays Capital 6,61

5. Royal Bank of

Scotland 6,43

6. Goldman Sachs 5,25

7. HSBC 5,04

8. Bank of America 3,97

9. JPMorgan Chase 3,89

10. Merrill Lynch 3,68

Cc nh mi gii (Brokers)

Vai tr ca cc nh mi gii l cung cp cho

khch hng ca mnh c hi giao dch trn th

trng Ngoi hi, v d nh m bo vic thc hin

lnh nhanh chng v chnh xc mt cp tin t no

theo gi th trng. Mt cng ty mi gii khng

giao dch thu li nhun trc tip cho mnh bi n

ch l n v trung gian, khng chu cc ri ro v

thay i t gi. N tm kim li nhun nh chnh

lch gia gi mua v gi bn (spread). Hin nay trn

th trng c rt nhiu cng ty mi gii, vic cnh

tranh gia h vi nhau gp phn lm tng cht

lng dch v cung cp cho cc nh u t (chng

Lm th no chn nh mi gii? s lm r iu

Th trng ngoi hi 101

53

ny)

Cc nh u t c nhn

Cc nh u t va v nh khng th trc tip

tham gia th trng Ngoi hi mc d trn thc t h

c th dng n by vi t l rt cao (1:50, 1:100

hoc hn na). Tt c hot ng ca h u c

thc hin thng qua ngn hng v cc nh mi gii,

nhng t chc ny li l khch hng ca cc t chc

thanh ton b tr. Cc nh u t c nhn lun phi

giao dch thng qua trung gian.

5. Nhng iu cn bit trc khi bt u giao dch

bt u giao dch Ngoi hi, bn cn ci t mt

phn mm c bit, mt nn tng giao dch (trading

platform). Chnh xc hn th mt nn tng giao dch

l mt gi phn mm bao gm mt my ch (do nh

mi gii s dng) v mt chng trnh giao dch

dnh cho khch hng (c ci t vo my tnh ca

khch hng). Chng trnh ca khch hng trao i

thng tin vi my ch thng qua mng Internet v

nhn tt c cc d liu cn thit phc v vic giao

dch nh t gi, tin tc th trng, s d ti khon

Th trng ngoi hi 101

54

giao dch. Thng thng khch hng c cung cp

phn mm giao dch min ph. Do bt u

giao dch bn ch cn lm nhng vic sau y:

1. Chn mt nh mi gii, k hp ng v m ti

khon giao dch c nhn,

2. Chuyn tin (s tin k qu ban u) vo ti

khon ca nh mi gii nh mi gii

chuyn s tin ny vo ti khon ca bn,

3. Giao dch trn cc th trng ti chnh, qun l

ti khon v u t vn thng qua cc phn

mm giao dch.

Tuy nhin, trc khi bt u, bn cn phi lm

quen vi cc thut ng v khi nim c bn ca th

trng Ngoi hi. Hng lot cc t lng hay cc ch

vit tt c ngha g?

giao dch, chng ta cn c mt n v tnh.

Du ha c mua bn theo thng (barrels), la go

Kinh doanh Ngoi hi, FX, c ngha l mua mt loi

tin t v bn mt loi tin t khc ti mt thi im

xc nh (ngy gi tr).

Th trng ngoi hi 101

55

c tnh theo gi (bushels) cn tin t th c tnh

theo l.

Theo SWIFT (Hip hi vin thng ti chnh lin

ngn hng ton cu), t gi thanh ton lin ngn

hng quc t c th hin nh sau: ng tin nh

gi/ng tin yt gi, ngha l mt n v ca ng

tin nh gi c th hin bng mt lng nht

nh ca ng tin yt gi. V d, trong cp tin t

EUR/USD, EUR (tiu chun ISO v m tin t) l

ng tin nh gi v mt l tng ng vi

100.000 euro. Rt nhiu nh mi gii cho php

khch hng ca mnh giao dch l nh (0,1 l tiu

chun) v l siu nh (0,01 l tiu chun).

Trong giao dch tin t, mt l tiu chun tng

ng100.000 n v ng tin nh gi.

T gi hi oi l mt n v ca ng tin ny c

biu din bng mt s n v tng ng ca mt ng

tin khc.

Th trng ngoi hi 101

56

Cc giao dch ti chnh bao gm hai loi chnh,

mua v bn, v th t gi nim yt cng c hai loi,

gi bn l gi m ti khch hng c th la chn

mua mt ng tin nh gi v gi mua l gi m ti

khch hng c th la chn bn ng tin nh

gi i ly ng tin yt gi.

C mt iu chc chn l gi bn lun cao hn

gi mua. S khc nhau gia hai mc gi ny c

gi l khong chnh lch (spread) cng ng thi l

mc ph m nh mi gii thu c thng qua vic

thc hin cc giao dch Ngoi hi cho khch hng

ca mnh. Thng thng, khong chnh lch ca cc

cp tin t c bn bao gi cng mc thp nht,

khong t 2 n 8 im phn trm c bn (1 im

Gi bn l gi m ti mt nh kinh doanh

c th chn mua mt ng tin nh gi.

Gi mua l gi m ti mt nh kinh doanh

c th la chn bn mt ng tin nh gi.

Th trng ngoi hi 101

57

phn trm c bn tng ng 1% ca 1%) (v d,

rt nhiu nh mi gii a ra khong chnh lch

0,0002 cho cp EUR/USD).

Thay i nh nht trong t gi ca mt cp tin t

ty thuc vo chnh xc ca chnh t gi , tc

l s con s thp phn c vit ra, thng thng,

n l s thay i ca s thp phn cui cng tng

ng 0.0001 n v ng tin c s.

V d, t gi hi oi ca cp tin t EUR/USD

Khong chnh lch l phn khc nhau gia gi bn v

gi mua, c th hin bng im phn trm (point).

im phn trm (Point hay Pips) l s thay i nh

nht trong t gi ca mt cp tin t. Mt im

thng tng ng 0,0001 n v ng tin c s.

i vi mt vi loi tin t, v d nh ng Yn Nht,

mt im tng ng 0,01 n v. 100 im trn

thng c gi theo thut ng ting Anh gi l

figure hay big figure.

Th trng ngoi hi 101

58

ti mt thi im xc nh l1,3640/1,3642, iu

ny c ngha l:

1) Mt khch hng c th la chn mua euro

vi gi bn (ask price) l 1,3642 -la M mt euro;

2) Mt khch hng c th la chn bn euro vi

gi mua (bid price) l 1,3640 -la M mt euro;

Sau khi lm quen vi cc thut ng giao dch,

chng ta chuyn sang quy trnh giao dch:

C hai loi lnh mua hoc bn mt ng tin no .

Mt khch hng c th t lnh m hoc ng trng

thi giao dch ca mnh vi gi th trng ti mt thi

im xc nh no . Ngoi ra cn c lnh ct l (stop

loss orders) v lnh gii hn (limit orders), gi chung

l cc lnh ch (pending orders). y l nhng loi

lnh cho php thc hin giao dch mua hay bn t

ng ti mt mc gi xc nh cao hn hoc thp hn

gi th trng ti thi im t lnh. Kt qu l, c

khi no gi th trng chm mc gi ca lnh ch th

nh mi gii s t ng m hoc ng trng thi ca

khch hng bng cch thc hin lnh mua hoc bn.

Th trng ngoi hi 101

59

V d, bn mua mt ngoi t no , sau mt thi

gian nht nh, bn c th bn chng hoc vi gi

cao hn gi mua v thu li nhun; hoc vi gi thp

hn gi mua v b l. Nh vy, thc ra ngh thut

kinh doanh l ch chn c ng thi im

mua hay bn. Chng ta s i su vo vn ny sau,

nhng lm quen vi khi nim lnh ch, chng ta

s tm hiu v quy trnh giao dch t ng.

m mt trng thi, bn cn thc hin lnh bn

hoc mua mt loi ngoi t, nh vy, ng trng

thi bn s cn thc hin lnh ngc li l bn

hoc mua ngoi t . Nu bn m mt trng thi

bng vic mua mt ngoi t th bn s ng trng

thi bng cch bn chng i. Nu bn m mt

trng thi bng vic bn mt ngoi t th tng t,

bn s ng trng thi bng vic mua li ngoi t

. Mt lnh giao dch c th c thc hin vi gi

th trng hoc ti mt mc gi xc nh trong

tng lai (lnh ch).

Th trng ngoi hi 101

60

Bn c th t mt Lnh ct l (Stop Loss order)

hn ch kh nng thua l v mt lnh cht li

(Take Profit order) thu li nhun.

Ngoi ra, cc lnh giao dch c th c khch

hng gi cho nh mi gii thng qua cc phn mm

giao dch c to ra bng ngn ng lp trnh. Phn

mm MetaTrader4 bao gm chng trnh giao dch

t ng c to ra bng ngn ng lp trnh MQL4,

thng c gi l Expert Advisors (Ngi ch dn

chuyn nghip). Giao dch vi Expert Advisors vit

tt l EA i hi nh kinh doanh phi hiu c

chin lc cng nh cc chi tit k thut trong giao

dch.

Gi giao ngay l gi m mt ngoi t c mua hoc

bn ti thi im t lnh theo gi th trng ti thi

im .

Lnh ct l (Stop Loss Order) l lnh ng mt trng thi

giao dch ti mt mc gi nh trc khi n ang tnh

trng l vi mc ch trnh thua l ln hn.

Th trng ngoi hi 101

61

Lnh ct l s c thc hin ngay khi gi th

trng gim ti mc gi m nh kinh doanh nh

trc. Phn ln cc nh mi gii thc hin Lnh ct

l ng mc gi c nh trc. Tuy nhin,

mt vi nh mi gii cng gp phi ri ro khng

khp c lnh ng mc gi yu cu trong khi

chuyn lnh ca khch hng ra th trng do thanh

khon trn th trng thp hoc gi c bin ng qu

nhanh. Bi vy mt vi nh mi gii t ra iu

kin l cc lnh ct l c th s c thc hin

mc gi nh trc hoc mt mc gn nht c th.

Trong trng hp ny gi thc hin c th khc bit

mt vi im, thm ch vi chc im, tuy nhin cc

nh mi gii vn c ci l ca mnh. Trong mt th

trng c kh nng bin ng nhanh chng, cc nh

mi gii thng bo lu quyn khng thc hin cc

lnh ch trong trng hp gi th trng chm mc

gi ca lnh ch trong thi gian qu ngn hoc

khng c kh nng thc hin c lnh. Khi la

chn nh mi gii, bn nn tm hiu xem h s hnh

ng th no trong nhng trng hp nh th. iu

ny rt d nhn ra khi bn bt u th nghim mt

phn mm giao dch. Tt nhin, nh mi gii c

quyn khng thc hin cc lnh khng c mc gi

Th trng ngoi hi 101

62

ph hp trn th trng. Tuy nhin, bn vn nn

chc chn rng nh mi gii khng lm dng quyn

ca mnh. Nhng bin ng ln trong gi c thay

i vi chc im thng l l do khch quan ca

vic khng thc hin lnh. Tuy nhin, trng hp

ny rt him khi xy ra. Thng th th trng c

tnh thanh khon rt tt v khng gy ra vn g

trong vic thc hin giao dch.

Rt nhiu nh kinh doanh khng t cc lnh ct

l v cht li m mun a ra quyt nh ty theo

din bin ca th trng, hoc c t lnh song li

sa cc lnh t ty theo bin ng ca gi c.

Chc chn l cc lnh ct l v cht li ti cc mc

gi nh sn l phng php an ton nht. Nhng

tm l ca con ngi lun mong mun gi c s

bin ng theo chiu hng c li, v khi c li

ri ngi ta li mong mun n s din tin c li

hn na. Bi vy ngi ta lun mun y gi ca

cc lnh ct l ra mc cng xa cng tt v cht li

ngay lp tc m khng cn i thm cc din bin

ca th trng, cho d l din bin tch cc. Bn

cnh , kh m bit c ct l mc no l hp

l bi th trng thng din bin khng n nh.

Th trng ngoi hi 101

63

Bn s phi c a ra mt ci gi v v vy c th b

l xu hng no ca th trng v gnh chu mc

thua l cao hn. l l do ti sao chng ta nn yu

cu nh mi gii thc hin lnh ti mt mc gi

nh trc.

Nhn chung, mt lnh ct l s cho php hn ch

thua l thm do nhng bin ng gi c theo chiu

hng xu v khng lng trc c. Thng th

nh kinh doanh c th d on c gii hn ca

mt bin ng gi thng thng nh cc phn tch

c bn v k thut. Tuy nhin vic thay i t gi

ln v nhanh chng c th vt ra ngoi gii hn

d bo trc.

Mt lnh ct l mc gi nm ngoi gii hn

thay i gi c c d bo l mt cch trnh khi

nhng khon thua l ln. Lnh ct l ny s tr li

cho cu hi iu g s xy ra trong trng hp th

trng din bin xu? Nhng ngi mi kinh

doanh c xu hng khng my quan tm n cc

lnh ct l m ch ngh n li nhun. Nhng ri h

s sm nhn ra rng khng th c li nhun nu

khng qun l c ri ro. Lnh ct l l mt cng

c qun l ri ro hu hiu khi mt trng thi giao

Th trng ngoi hi 101

64

dch bt k c m.

Lnh cht li c dng hin thc ha li

nhun, nhng cng ng thi gii hn n mt mc

nh trc. Vy ti sao li phi gii hn li nhun?

Sao khng n tng ln na! T gi cng nh cc

chiu hng ca th trng thay i lin tc, v li

nhun n cha trong mt trng thi giao dch m

sm hay mun cng s bin thnh thua l. l l

do ti sao nh kinh doanh s dng cc lnh cht li.

iu kin kinh doanh Ngoi hi l g? Bn cn

c mt khon tin k qu trong ti khon bo

m cho cc giao dch bi giao dch Ngoi hi l

giao dch k qu (margin trading).

sa

m bo ri ro ca nh Khon tin k qu s m

bo cho nhng thua l c th xy ra trong khi bn giao

dch theo hnh thc k qu. S l hon ton hp l khi

khch hng phi k qu mi gii khi m trng thi

giao dch cho h. Mc k qu ph thuc vo n

by do nh mi gii cung cp, ln ca l giao dch

v cp tin t lin quan.

Lnh cht li l lnh ng mt trng thi giao dch

tm kim li nhun ti mt mc gi nh trc.

Th trng ngoi hi 101

65

Thua l c th c hn ch nh c s tin k

qu. Mt cnh bo thiu k qu (Margin Call) l

mc (t l % ca tng s tin k qu trong ti

khon ca bn) m nu mc thua l ca bn t

ti th nh mi gii buc phi ng trng thi

giao dch ca bn theo gi th trng. Vic khng c

tin trn ti khon giao dch s dn n vic bn

b ng mt hoc mt vi trng thi giao dch. Cc

nh mi gii thng t ra cc mc cnh bo

thiu k qu khc nhau t 10% n 30%, thm ch

l 100%. Nhng thng th n mc 30% - 50%.

trnh b buc phi ng mt trng thi giao

dch ang m, bn cn tnh ton nhng ri ro c th

xy ra. Ni mt cch n gin, bn nn m cc

trng thi vi s lng tng ng vi s d m bn

c trn ti khon giao dch. Bn nn c gng ng

trng thi ang n cha li nhun hay thua l theo

mt chin lc qun l ri ro ca ring mnh. Bn

cng c th tng thm s d trong ti khon tng

phn ti sn ca bn ln trong trng hp mt cnh

bo thiu k qu ang ti gn, nhng y ch nn l

bin php cui cng m thi.

Th trng ngoi hi 101

66

Gi th bn hiu cc iu kin giao dch v c

th m mt trng thi giao dch u tin trn th

trng Ngoi hi, tc l mua hay bn mt s lng

nht nh mt ngoi t c s no (hoc to thm

mt lnh ch nh mi gii t ng thc hin n

cho bn khi gi th trng t ti mc gi nh

trc ca lnh ch ). Khi m mt trng thi

giao dch, s d trn ti khon giao dch ca bn s

c t ng ghi li trn h thng v xut hin trn

giao din giao dch ca bn. N s thay i mi khi

c s thay i t gi. Nh mi gii s qun l ti

khon ca bn gi mc k qu hp l.

n by l t l gia vn t c ca nh u t v vn

do nh mi gii cung cp cho nh u t t qun

l. T l n by 1:100 c ngha l nh u t c th

thc hin giao dch vi mt s tin nh hn 100 ln so

vi gi tr thc ca giao dch .

Th trng ngoi hi 101

67

S d = Ti sn + li nhun hay thua l

thc

hin (i vi cc trng thi giao dch ng)

Ti sn = S tin k qu + s tin k qu t do +

li hoc l hin ti

S d ti mt thi im thp hn ti sn ti thi

im c ngha l cc trng thi hin ti ang c

li, v ngc li, nu s d cao hn ti sn th c

ngha l cc trng thi hin ti ang phi chu l.

Trong giao dch Ngoi hi, vic thc hin cc tnh

S d (Balance) l s tin trn ti khon ca khch

hng ti mt thi im no trong bao gm s

tin np v kt qu ca cc trng thi giao dch

c ng ( hin thc ha li nhun hoc thua l).

K qu t do (Free margin) l s tin trn ti khon

ca khch hng cha c s dng lm m bo v

cn c th c dng m bo cho mt trng thi

ang m hoc m mt trng thi mi.

Th trng ngoi hi 101

68

ton trn l khng cn thit bi tt c cc thng tin

u c cung cp trn mn hnh giao dch, tuy

nhin, chng ta cn hiu cc nguyn tc tnh ton v

ngha ca cc tham s .

Mc gi k qu (Margin Call level) c xc

nh da trn cng thc ton hc. Bn nn c gng

trnh tnh trng nh mi gii phi Gi k qu i

vi ti khon ca bn bng cch chun b phng n

ra khi th trng trong trng hp mt s kin bt

li no xy ra.

Khong lnh dng (trailing stop) l g?

Khong lnh dng l mt tham s c th hin

bng n v im, c nh kinh doanh t ra

lnh ct l ca anh ta t ng di chuyn mt khong

tng ng khi t gi lin quan n mt trng thi

giao dch c m ca anh ta bin ng theo

Gi k qu (Margin Call) l nghip v trong nh

mi gii buc phi ng cc trng thi giao dch ca

khch hng do s tin k qu cn li ca anh ta

gim xung di mc Gi k qu m nh mi gii

quy nh.

Th trng ngoi hi 101

69

chiu hng c li. Tc dng ca n l khin mt

trng thi giao dch c ng li theo mt thut

ton c bit trong nu gi thay i theo chiu

hng c li th lnh ct l s t ng dch chuyn

mt s im nht nh theo chiu hng c li .

Vic tnh ton ny s c thc hin trn phn mm

giao dch ca nh kinh doanh. Khong lnh dng

xc nh mt thi im ng trng thi giao dch

theo quy lut sau:

1. Nu li nhun tnh bng im ca mt trng

thi giao dch m t khong lnh dng cho

trc, nh mi gii s nhn c lnh dch

chuyn mc gi ca im ct l n v tr m

ti trng thi giao dch c m (n to

ra trng thi ha vn cho nh kinh doanh k c

khi th trng c bin ng theo chiu hng

ngc li trong tng lai).

2. Ngay khi li nhun tnh bng im vt qua

khong lnh dng nh mi gii s nhn c

lnh dch chuyn im ct l mt khong ng

bng khong chnh lch gia gi th trng ti

thi im v gi tnh thm khong lnh

dng. Trong mt lnh Mua, khong lnh dng

Th trng ngoi hi 101

70

c t di gi giao dch, cn vi mt lnh

Bn, khong lnh dng s c t trn gi

giao dch.

3. im ct l ch dch chuyn cng chiu vi xu

hng tng ca li nhun. Khi th trng bin

ng theo chiu hng ngc li, im ct l

vn s ng yn im cui cng m n dch

chuyn ti, c ngha l nu th trng chuyn

bin theo chiu hng bt li th n khi gi

chm mc tng ng vi mc gi ca

khong lnh dng lnh ct l s c kch hot

v nh kinh doanh s hoc l thu c li

nhun hoc ha vn.

Ni mt cch n gin, gi tng s ko im ct

l i theo, v lnh ct l khi s bo ton li

nhun thu c trong trng hp th trng din

bin theo chiu hng bt li tr li. Tham s

khong lnh dng c ci t trong phn mm giao

dch Metatrader 4.0 (y l mt la chn tiu chun

km theo phn mm ny). Nn nh rng mt khong

lnh dng s ch hot ng (ko im ct l theo

chiu hng ca li nhun) khi phn mm giao dch

ca bn trng thi hot ng bi lnh dch chuyn

Th trng ngoi hi 101

71

im ct l c chuyn trc tip t phn mm trn

my tnh ca khch hng.

Ch nn s dng khong lnh dng nu cc trng

thi giao dch cn m ca bn ang c li v th

trng c xu hng tip tc din bin c li, nhng

ng thi rt kh xc nh din bin c li s

ko di bao lu.

V d, gi ang tng nhanh sau khi mt vi tin tc

c cng b v th trng ang c gng d bo s

thay i ca cc ch s kinh t v m. Cc ch s

c ci thin c th s khin th trng tr nn

phn chn. Khi mt khong lnh dng s khin

bn tn dng an ton c ti a tim nng ca th

trng. Khi th trng o chiu v chm vo

khong lnh ny, trng thi giao dch ca bn s t

ng ng. Bn c th yn tm theo di trng thi

ca mnh sinh li m khng cn phi lo lng khi no

th trng s o chiu.

Cc nh kinh doanh thng s dng khong lnh

dng 15 im hoc ln hn. Cc chuyn gia hin

vn cn tranh lun v khong lnh dng ti u. Mt

khong dng th no l hp l khng b th

trng bt kp qu nhanh trc khi o chiu? ng

Th trng ngoi hi 101

72

thi, mt khong lnh dng qu ln c th khin

im ct l ri vo khong khng thun li v khin

li nhun thu c thp hn tim nng. Cc kin

v vn ny rt khc nhau, nhng cc nh kinh

doanh u ng rng nn t khong lnh dng

mc 40-50 im khi phn tch trn biu H1.

Vi nhng ngi s dng MetaTrader: khong

lnh dng l mt phn ca phn mm Expert

Advisors v n ch hot ng nu phn mm giao

dch ca khch hng m v kt ni vi Internet.

l l do v sao my ch ca cc nh mi gii khng

lu gi thng tin v cc khong lnh dng ca bn

nu my tnh ca bn b tt.

6. Th trng Ngoi hi c nhng tha thun hi oi no?

Giao dch giao ngay l phng thc ph bin nht

vi nhng ngi tham gia th trng Ngoi hi.

Phn ln h khng ngh n cu hi vy cn

phng thc giao dch no khc trn th trng hay

khng. Ti cho rng vic tm hiu cc hot ng hi

oi khc trn th trng l rt cn thit v th trng

Ngoi hi hot ng nh mt th thng nht v tin

Th trng ngoi hi 101

73

c th d dng chy t hnh thc hi oi ny sang

hnh thc hi oi khc ty thuc vo hon cnh ca

th trng v t l gia ri ro v li nhun.

Hp ng giao ngay l hp ng hi oi c

thanh ton ngay lp tc (thanh ton v giao hng

trong vng hai ngy lm vic k t ngy giao dch).

Khong trn 2/3 cc hp ng hi oi l hp ng

giao ngay. T gi m chng ta vn thng ni n

t u n gi thc ra chnh l t gi giao ngay, tc

l t gi hi oi ti mt thi im xc nh. Vic

giao hng ( y l ngoi t) trong vng 2 ngy lm

vic c ngha l s d trn ti khon s c ghi n

v ghi c ngay ti thi im giao dch, nhng ngoi

t [ng vai tr hng ha] s c chuyn trong

vng hai ngy lm vic. Tuy nhin, mt nh kinh

doanh v li nhun trn th trng s khng cn ngh

n iu bi sm hay mun th anh ta cng s

ng trng thi giao dch ca mnh v do vy, vic

chuyn tin tht s khng qu quan trng vi anh ta.

Nu ngy giao hng ri ng vo ngy ngh, n s

c thc hin vo ngy giao dch tip theo. Tt c

cc hp ng u c thc hin trc tip vi s tr

gip ca h thng giao dch qua my tnh, khng

Th trng ngoi hi 101

74

ging cc giao dch trao i khc, ni m gi c

c xc nh thng qua u gi.

Hp ng k hn (Forward contracts) l hp

ng hi oi c thi hn trong vic trao i

c xc nh vo mt ngy c th trong tng lai

vi mt t gi c nh sn. V d, mt hp ng

c k kt ngy hm nay nhng ngy gi tr li l

mt thi im khc trong tng lai. Thi hn ca

hp ng k hn thng l di mt nm.

Hp ng k hn thng l cng c bo him ri

ro c s dng ngn nga bin ng t gi. Mt

hp ng k hn cho php c nh gi mt ngoi t

t trc v gim chi ph trao i tin t. V d, cc

nh sn xut ln ch quan tm n qu trnh sn xut

ch khng tham gia vo cc hot ng u c ngoi

t, n gin v khng phi l lnh vc chuyn

mn ca h v h cng hon ton khng cn lm

iu v mc ch li nhun. Nh th c ngha l

vic c nh t gi tin t bng cc hp ng k hn

cho php cc cng ty trong lnh vc sn xut qun l

ti chnh tt hn v d bo chnh xc kt qu sn

xut kinh doanh ca mnh hn. Trong hp ng k

hn, mt ng tin c li sut thp hn c dng

Th trng ngoi hi 101

75

i ly mt ng tin c li sut cao hn cng

thm mt khon thng d (forward premium) v

mt ng tin c li sut cao hn c dng i

ly mt ng tin c li sut thp hn tr i mt

khon khu tr (forward discount). Do vy, t gi

k hn c tnh bng t gi giao ngay cng thm

mt khon thng d hoc tr i mt khon khu tr.

N cho php cc nh kinh doanh u c vo cc hp

ng k hn bng cch bn hoc mua cc hp ng

k hn vi hy vng kim li nh s chnh lch gia

t gi giao ngay v t gi k hn. Tuy nhin, cc

hp ng k hn khng c k kt trc tip trn

th trng Ngoi hi, chng l nhng hp ng

ring l c tha thun gia cc ngn hng v

khch hng ca mnh. Cc hp ng k hn cng c

th l hng ha trao i kim li. Cc hp ng

mua bn ngoi t m vic mua bn c tha

thun xong nhng ngy gi tr li l mt thi im

khc c gi l hp ng tng lai. Quy m l

cng nh thi hn ca cc hp ng tng lai phi

tun theo tiu chun (thng l 3 thng), l quy

tc trn th trng Ngoi hi.

Hon i ngoi t l mt tha thun ngoi hi

Th trng ngoi hi 101

76

nhm trao i mt lng nht nh mt ng tin

no ly mt ng tin khc cho n mt thi

im xc nh trong tng lai. V d, hon i cp

EUR/USD c ngha l ng euro c trao i vi

-la M trong mt khong thi gian nht nh, c

th l mt thng, sau vic hon i ngc li s

din ra. Cc tha thun kiu ny c bit ph bin

trong thanh ton lin ngn hng v chim ti 95%

tng s hp ng hon i tin t.

V l thuyt, ng tin hon i s khng c

mua hay bn m ch dng i thnh mt ng

tin khc trong mt khong thi gian nht nh. Li

sut gn vi cc ng tin khc nhau cng khc

nhau, l l do v sao mt trong cc bn tham gia

giao dch phi bi thng phn chnh lch li sut

trnh nguy c l cho tt c cc bn. V d, nu

bn chuyn i euro thnh -la M v gi s tin

ny vo mt ngn hng, th mc li sut ngn hng

ny tr cho tin gi bng euro c th thp hn mc

li sut tin gi bng -la M. Do , khi ng

trng thi ca giao dch ny, thu li s tin ban

u bng euro th mt bn tham gia giao dch phi

b p s chnh lch li sut gia hai ng tin.

Th trng ngoi hi 101

77

Trn thc t, mt hp ng hon i ngoi t

thng bao gm 2 hp ng, mt hp ng giao

ngay v mt hp ng k hn cng gi tr. Trong

giao dch c cp n trn, hp ng hon i

s bao gm mt hp ng giao ngay bn euro mua

-la M v mt hp ng k hn bn -la M

mua euro trong vng mt thng v c thc hin

ng thi.

Quyn chn ngoi hi hay quyn chn ngoi t

l cc hp ng cho php ngi mua quyn chn

c mua hay bn mt lng ngoi t no ti

mt mc gi cho trc trong mt khong thi gian

nht nh. H c quyn nhng khng b bt buc

phi thc hin vic mua hay bn trong tng lai.

Ngi mua c th thc hin hoc khng thc hin

quyn ca mnh. Vic ty s dng quyn ca

ngi mua khin hp ng quyn chn tin t tr

nn rt hp dn, tt nhin l ngi mua phi tr ph

cho quyn ca mnh, ngha l ngi mua quyn

chn tin t phi tr mt khon tin khng bi hon

cho ngi bn theo cc iu khon nh trc.

Nu ngi mua chn thc hin quyn ca mnh

th quyn chn tin t c th khin anh ta phi chu

Th trng ngoi hi 101

78

l trong trng hp t gi bin ng theo xu hng

bt li nhng ng thi, n cng cho php anh ta

kim c s li nhiu hn nu t gi thay i theo

chiu hng c li cho anh ta. c im ni bt ca

quyn chn vi vai tr l hp ng bo him ri ro

l ngi bn quyn chn tin t cng phi chu

nhng ri ro ng k. Nu ngi bn quyn chn

tnh ton khng chnh xc, anh ta s phi chu mt

khon l cn ln hn mc ph ca quyn chn thu

c. l l do v sao ngi bn quyn chn

thng h thp mc chnh lch trong quyn chn

tin t v nng cao mc ph cho quyn chn ny

iu khng h d chp nhn i vi ngi mua.

Tnh cht ca quyn chn c th hin ngy

ht hn thc hin quyn, t gi tin t v ph quyn

chn. Khch hng c quyn ty chn mc gi thc

hin bng vic tha thun vi mt ngn hng, nhng

cn nh rng ph hoa hng m anh ta phi tr cho

ngn hng cng ph thuc vo mc gi thc hin

.

Biu di y minh ha t l ca mi loi hp

ng ngoi hi tnh theo mc cu ca th trng:

Th trng ngoi hi 101

79

Swaps hp ng hon i tin t;

Spot hp ng giao ngay;

Forwards Hp ng k hn;

Options Hp ng quyn chn;

Futures hp ng tng lai.

7. Bn c th s dng nhng loi Lnh no khi giao dch trn th trng Ngoi hi?

Loi lnh u tin v ph bin nht l Lnh th

trng (market order), c t vi mc gi bng

gi th trng ti thi im t lnh, cng chnh l

mc gi hin th trn mn hnh giao dch ca nh

kinh doanh ti thi im . T gi ny thay i

khong 20 ngn ln trong mi ngy. Vy th c iu

g hp dn v th v khin ngi ta phi chm ch

theo di s thay i ca n trn mn hnh sut c

Th trng ngoi hi 101

80

ngy hay khng? Cu tr li l khng! N ch l gi

th trng ti nhng thi im bt k, m phn ln l

khc bit kh xa so vi mc gi m chng ta mong

mun mua vo hoc bn ra. Nu vn c gng thc

hin lnh ny ti mt mc gi c th no , c th

bn s phi i hng gi, thm ch nhiu ngy

n c vi thi khc hon ho khi t gi t mc

bn mong mun.

Tuy nhin, khng phi ngi trc mn hnh

my tnh v ch i lu nh vy, bn c th s dng

mt cng c khc gi l Lnh ch (pending order).

C bn loi lnh ch khc nhau:

1. Lnh ch mua (Buy Stop order)

im ch mua

Gi ch mua

Gi giao ngay

Thi gian

Th trng ngoi hi 101

81

Vi loi lnh ny gi c t mc cao hn so

vi gi th trng ti thi im t lnh. Cc bn c

th thc mc sao li c ngi k quc ti mc mun

mua mc gi ny? Vn nm ch khi th

trng ang iu chnh, ngi ta khng th chc

chn c gi c s bin ng theo chiu hng no

(tng hay gim)? Ch c chnh s thay i ca bn

thn gi c mi l s phn nh thc t nht chiu

hng . Chin lc kinh doanh y l thc hin

giao dch mc gi cao hn mt cht nhng ch khi

gi ln cao n mc , nh kinh doanh mi c

th phn no chc chn v xu hng bin ng ca

th trng.

2. Lnh gii hn mua (Buy limit order)

Th trng ngoi hi 101

82

Gi ng vi loi Lnh ny thp hn so vi gi th

trng. Nh cc bn thy, tng y l s dng

chin lc Mua thp, bn cao bng cch t trc

thi im m ti bn ngh rng gi s mc thp

nht v sau n ch c th tng ln m thi. Nu

bn ngh gi s tip tc gim n mt mc xc nh

no v sau s ch tng ln, bn nn t Lnh

gii hn mua h thng t ng thc hin lnh cho

bn ti thi im thch hp.

Gii hn mua

Gi gii hn mua

Gi giao ngay

Thi gian

Th trng ngoi hi 101

83

3. Lnh gii hn bn (Sell limit order)

Lnh gii hn bn c gi cao hn gi th trng.

Mt lnh gii hn bn c s dng bn vi mc

gi cao nht c th trc khi th trng i xung v

chuyn sang mt xu hng mi.

Gii hn bn

Gi gii hn bn

Gi giao ngay

Thi gian

Th trng ngoi hi 101

84

4. Lnh ch bn (Sell Stop order)

Lnh ch bn c gi thp hn gi th trng.

Lnh ny c s dng trong chin lc Theo ui

th trng khi mt nh kinh doanh bn mt loi

ngoi t trong khi gi ca n ang xung vi hy

vng n s cn xung thp hn na.

8. Chuyn trng thi qua m (Rollover hay Overnight, Swap) l g?

Khi m mt trng thi giao dch nh kinh doanh s

qun l tin c nh mi gii cung cp. Hay ni

mt cch khc l nh kinh doanh i vay mt loi

tin t ny mua mt loi tin t khc.

im ch mua

Gi ch mua

Gi giao ngay

Thi gian

Th trng ngoi hi 101

85

Nh vy, nh kinh doanh s phi tr li trn

khon tin vay v ng nhin l c quyn kim

li trn s ngoi t mua t khon vay . Nh

kinh doanh s phi thanh ton cc khon li ny khi

duy tr trng thi i vi mt cp tin t no qua

m. N c xc nh bi hai yu t: s chnh lch

li sut gia cc ng tin v khi lng ngoi t

c mua.

Chuyn trng thi qua m ch din ra khi nh

Chuyn trng thi qua m din ra khi nh mi gii

ng trng thi giao dch trong ngy ca nh kinh

doanh ng thi m li trng thi giao dch trong

ngy giao dch tip theo vi cng khi lng nh kinh

doanh mua trc . Khi nghip v ny din ra,

ti khon ca nh kinh doanh s c cng vo hoc

tr i mt s tin tng ng vi chnh lch li sut

gia cc ng tin trong cp tin t c giao dch. S

tin c cng vo hoc tr i trn mt trng thi m

do chnh lch li sut nh vy c gi l Storage.

Nghip v ny tng ng vi nghip v hon i

ngoi t (swap).

Th trng ngoi hi 101

86

kinh doanh duy tr trng thi giao dch ca mnh qua

m. V mt k thut, iu c ngha l n c

duy tr ti na m hoc sau na m (theo thi

gian ghi trn mn hnh giao dch ca nh kinh

doanh). Ngc li, vic trng thi giao dch

c duy tr trong bao lu trc thi im na m

khng quan trng. Nh kinh doanh c th m mt

trng thi vo lc 11 gi 55 m. iu quan trng l

anh ta c m trng thi qua na m (12 gi)

hay khng. Li sut qua m c nh mi gii quy

nh t trc km theo mt bng gi hon i ngoi

t.

V mt k thut, trn th trng Ngoi hi, vic

duy tr trng thi qua m c ngha l mt tha

thun hon i tin t c thc hin ti nhng

thi im/ngy - khc nhau: mt trng thi ny c

ng li ng thi mt trng thi khc vi cng khi

lng ngoi t c m ra, nhng ti mt thi

im/ngy - khc. Nh kinh doanh c th thy rng

da vo trng thi giao dch c th, mua hoc bn,

anh ta c th nhn c hp ng hon i c li

hay bt li. Khi mua mt ngoi t vi t l li sut

cao hn, nh kinh doanh s c li t chnh lch li

Th trng ngoi hi 101

87

sut, v s chnh lch ny cng ln th li nhun c

c cng cao. Vic mua cc loi tin t c li sut

cao nh ng -la Australia hay New Zealand s

cho cc nh kinh doanh c hi kim li t chnh

lch li sut. Tuy nhin, cng khng nn qun rng

s bin ng gi c trong ngy ca cc loi tin t

c kh nng cho li nhun (hoc thua l) cao hn

nhiu so vi chnh lch li sut. V vy u t vo

chnh lch li sut chc chn l mt s u t lu

di ch khng phi cng c u c. Khi quyt nh

m mt trng thi giao dch trong di hn, nh kinh

doanh nn lu ti li sut qua m. Vic xem xt

k s chnh lch t gi kh quan trng trong khi th

trng ang iu chnh vi ri ro bin ng gi c

(tng hoc gim nhanh) l rt cao. Khi , nu tt c

cc iu kin khc l nh nhau th s chnh lch t

gi c th to ra li nhun ln trong nhng khong

thi gian nht nh.

Lu : Li sut qua m t ngy th T sang

ngy th Nm thng cao gp ba ln so vi nhng

ngy khc. Bi mt trng thi c m vo Th T

c ngy gi tr l Th Su. Tuy nhin, do th trng

khng giao dch vo cc ngy cui tun nn nu mt

Th trng ngoi hi 101

88

trng thi c chuyn t Th T sang Th Nm th

ngy gi tr ca n s l ngy Th Hai ca tun tip

theo; do , li sut qua m t th T sang th

Nm s tng ng vi li sut ca ba ngy.

9. T gi ca cc hp ng tng lai c tnh ton th no?

T gi mt hp ng tng lai c tnh ton nh

sau:

FW = S + -------------------------

Trong :

FW = T gi hp ng tng lai (future contract

rate)

S = T gi giao ngay (spot rate)

B = Li sut ng tin nh gi

N = Li sut ng tin yt gi

360 = S ngy ca mt nm (c th l 365 ty

thuc vo loi tin t c th)

T = Thi gian o hn

T gi ca cc hp ng tng lai, nh cc bn

S x (N B) x T

360 x 100 + (B x T)

Th trng ngoi hi 101

89

thy, c tnh n chnh lch li sut gia cc ng

tin. Gi s c mt hp ng tng lai thi hn mt

nm c k kt vo ngy hm nay, trong mt

ngn hng s phi mua ng -la M bng ng

euro. Vy h s lm g? Do giao dch ny s ch

thc s din ra mt nm sau ngy k kt hp ng

nn ngn hng chp nhn ri ro l t gi ngoi t

c th s thay i theo hng bt li cho mnh v h

c th s phi mua ng -la M vi gi cao hn

mc hin ti. bo him ri ro cho mnh, ngn

hng s i vay mt khon tin bng ng euro

mua ng -la M ngay ti thi im k hp ng

ni trn. S tin -la M c c s c em cho

vay trn th trng lin ngn hng thu li. Nh

vy ngn hng s kim li trn ng -la v tr li

trn ng euro. Ngn hng khng phi chu ri ro g

bi t gi ca hp ng tng lai c tnh ton

sao cho n c th b p cho chi ph m ngn hng

phi tr (trong trng hp li thu c t cho vay

ng -la M thp hn li phi tr trn khon vay

bng ng euro) hoc thua l m ngn hng phi

chu (trong trng hp li thu c t cho vay ng

-la M cao hn li phi tr trn khon vay bng

ng euro nhng t gi ti thi im o hn li

Th trng ngoi hi 101

90

khng c li so vi t gi tha thun ti hp ng).

Ng