29
Forward and Futures Market ปปปปปปปปปปปปปปปปปปปปปปปปปปปปป ญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญ Forward Markets ญญญญญญญญญ 1697 ญญญญญญญญญญญ ญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญ ญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญ ญญญญญญ ญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญ ญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญ ญญญ ญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญ ญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญ ญญญญ “ญญญญ” ญญญญญญญญญ ญญญญญญญญญญญญญญญญญญ ญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญ ญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญ Futures ญญญญญญญ ญญญญญญ ญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญ ญญญญญญญญญญญญญญญ (Dojima) ญญญญญญญญญญญญญ The Dojima Price Market ญญญญญญญญญญ ปปปปปปปปปปปป ญญญญญญญญญญญญ ญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญ 2 ญญญญญญ ญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญ ญญญ ญญญญ ญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญ ญญญญญญ ญญญญญญญญญญญ ญญญญ Over the Counter ญญญญ OTC ญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญ ญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญ (organized exchange) ญญญญญญญญญญญญญญญญญญ ญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญ OTC ญญญญญญญญญญญ ญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญ (exchange traded derivatives) ญญญ ญญญญญญญญ ญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญ ญญญญญญญญญญ ญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญญ

Forward and Futures Market

Embed Size (px)

Citation preview

Page 1: Forward and Futures Market

Forward and Futures Market

ประวั�ติ�ควัามเป�นมาติลาดล�วังหน�าญี่��ปุ่��นเปุ่นปุ่ระเทศแรกท��เร��มใช้�ระบบ Forward Markets

ตั้��งแตั้�ปุ่� 1697 โดยเร��มตั้�นจากขุ�นนางบอกขุายขุ�าวล่�วงหน�าก�อนฤด(กาล่เก)บเก��ยวโดยว�ธี�การออกตั้�+วร�บสิ�นค้�าขุ�าว พ่�อค้�าขุ�าวกล่ายเปุ่นผู้(�ซื้1�อตั้�+วขุ�าวเหล่�าน��ตั้ามปุ่ร�มาณท��ค้าดว�าจะตั้�องม�ไว�ขุายในอนาค้ตั้ การซื้1�อขุายแพ่ร�หล่ายมากจนตั้�+วขุ�าวน��กล่ายมาเปุ่นตั้ราสิารทางการเง�นท��ยอมร�บอย�างกว�างขุวางว�าเปุ่น เง�น ช้น�ดหน4�ง พ่�อค้�ารายหน4�งในโอ“ ”

ซื้าก�าจ4งตั้��งบ�านขุองตั้นเองเปุ่นศ(นย5กล่างซื้1�อขุายตั้�+วขุ�าวจนกล่ายมาเปุ่นตั้ล่าด Futures แห�งแรกขุองโล่ก ภายหล่�งจ4งม�การย�ายตั้ล่าดกล่างแห�งน��ไปุ่ตั้��งในเขุตั้โดจ�มา (Dojima) แล่ะกล่ายมาเปุ่น The

Dojima Price Market ในปุ่7จจ�บ�น

ติลาดอน�พั�นธ์�ตั้ล่าดอน�พ่�นธี5 โดยท��วไปุ่อาจแบ�งได�เปุ่น 2 ปุ่ระเภท ตั้าม

ล่�กษณะว�ธี�การซื้1�อขุาย ค้1อ ตั้ล่าดอน�พ่�นธี5ท��ม�การซื้1�อขุายโดยตั้กล่งรายล่ะเอ�ยดก�นเอง ท��เร�ยกว�า ตั้ล่าด Over the Counter หร1อ OTC ก�บตั้ล่าดอน�พ่�นธี5ท��ม�การซื้1�อขุายในตั้ล่าดท��จ�ดตั้��งขุ4�นอย�างเปุ่นทางการ (organized exchange) ค้วามแตั้กตั้�างระหว�างอน�พ่�นธี5ท��ม�การซื้1�อขุายแบบ OTC แล่ะอน�พ่�นธี5ในตั้ล่าดท��จ�ดตั้��งขุ4�นอย�างเปุ่นทางการ (exchange traded derivatives) ค้1อ อน�พ่�นธี5ท��ซื้1�อขุายในตั้ล่าดท��จ�ดตั้��งขุ4�นอย�างเปุ่นทางการน��น จะม�ล่�กษณะเปุ่นสิ�ญี่ญี่ามาตั้รฐานท��ม�ขุ�อก:าหนดแน�นอน เง1�อนไขุท��ท:าให�สิ�ญี่ญี่าเปุ่นมาตั้รฐาน ในขุณะท��ขุ�อก:าหนดตั้�างๆ ขุองอน�พ่�นธี5ท��ม�การซื้1�อขุายแบบ OTC จะเปุ่นการตั้�อรองแล่ะตั้กล่งก�นเปุ่นค้ราวๆ ไปุ่ขุองค้(�สิ�ญี่ญี่า จากการท��อน�พ่�นธี5ม�สิ�ญี่ญี่าท��เปุ่นมาตั้รฐาน ท:าให�สิามารถแล่กเปุ่ล่��ยนก�นได�ท�กสิ�ญี่ญี่า ขุ�อแตั้กตั้�างอ�กปุ่ระการหน4�งค้1อ ตั้ล่าดอน�พ่�นธี5ท��ม�การจ�ดตั้��งอย�างเปุ่นทางการ จะม�การจ�ดตั้��งหน�วย

Page 2: Forward and Futures Market

งานท��เร�ยกว�า สิ:าน�กห�กบ�ญี่ช้� (clearing house) เปุ่นตั้�วกล่างเพ่1�ออ:านวยค้วามสิะดวกในการช้:าระราค้า แล่ะร�บปุ่ระก�นการปุ่ฏิ�บ�ตั้�ตั้ามภาระผู้(กพ่�นในสิ�ญี่ญี่าอน�พ่�นธี5 การท��ม�สิ:าน�กห�กบ�ญี่ช้�น�� จะช้�วยขุจ�ดค้วามเสิ��ยงด�านเค้รด�ตั้ขุองค้(�สิ�ญี่ญี่า (counterparty risk) ซื้4�งอาจเก�ดขุ4�นได�จากการท��ค้(�สิ�ญี่ญี่าฝ่�ายใดฝ่�ายหน4�งไม�สิามารถปุ่ฏิ�บ�ตั้�ตั้ามขุ�อตั้กล่ง ในขุณะท��การซื้1�อขุายอน�พ่�นธี5ในตั้ล่าด OTC จะไม�ม�ผู้(�ใดเขุ�ามาท:าหน�าท��เปุ่นนายปุ่ระก�นให�แก�ค้(�สิ�ญี่ญี่า ค้(�สิ�ญี่ญี่าจ4งตั้�องแบกร�บค้วามเสิ��ยงขุองค้(�สิ�ญี่ญี่าอ�กฝ่�ายไว�เองโดยตั้รง จ4งท:าให�การซื้1�อขุายอน�พ่�นธี5ในตั้ล่าด OTC ถ(กจ:าก�ดเฉพ่าะค้(�สิ�ญี่ญี่าท��ม�ค้วามน�าเช้1�อถ1อเท�าน��น

ควัามหมายของอน�พั�นธ์�อน�พ่�นธี5 (Derivatives) ค้1อ ตั้ราสิารทางการเง�นช้น�ดหน4�งท��ม�ล่�กษณะสิ:าค้�ญี่ ค้1อ ม�ม(ล่ค้�า

ขุ4�นอย(�ก�บสิ�นทร�พ่ย5ท��สิ�ญี่ญี่าน��นอ�างอ�งอย(� แล่ะม�อาย�จ:าก�ด

ประเภทของอน�พั�นธ์� 1. ฟิAวเจอร5สิ (Futures) หมายถ4ง สิ�ญี่ญี่าระหว�างค้(�สิ�ญี่ญี่า

สิองฝ่�ายท��ตั้กล่งราค้าก�น ณ ปุ่7จจ�บ�น แล่ะจะม�การสิ�งมอบสิ�นทร�พ่ย5 แล่ะช้:าระเง�นในอนาค้ตั้ตั้ามราค้าท��ได�ตั้กล่งไว�ไม�ว�าราค้าในขุณะน��นจะเปุ่นเท�าไรก)ตั้าม แล่ะถ1อว�าท��งสิองฝ่�ายม�ภาระผู้(กพ่�นตั้�อก�นตั้�องปุ่ฏิ�บ�ตั้�ตั้าม

2. ออปุ่ช้�น (Options)สิ�ทธี�ท��ได�ร�บจากการซื้1�อตั้ราสิารน��นๆตั้ามท��ได�ตั้กล่งไว�ในสิ�ญี่ญี่า

3. ฟิอร5เว�ร5ด (Forward) เปุ่นสิ�ญี่ญี่าท��ม�ล่�กษณะค้ล่�าย Futures ค้1อเปุ่นสิ�ญี่ญี่าท��บ�ค้ค้ล่ 2 ฝ่�ายตั้กล่งก�นเพ่1�อซื้1�อขุายสิ�นทร�พ่ย5 โดยระบ�ปุ่ระเภท จ:านวน แล่ะราค้าซื้1�อขุายก�นไว� ณ ว�นน�� แล่ะท:าการสิ�งมอบสิ�นค้�าก�นในอนาค้ตั้เช้�นเด�ยวก�น แตั้�ม�ขุ�อแตั้กตั้�างท��สิ:าค้�ญี่ค้1อ Futures น��นซื้1�อขุายในตั้ล่าดท��จ�ดตั้��งขุ4�นอย�างเปุ่นทางการ

Page 3: Forward and Futures Market

หร1อซื้1�อขุายใน Exchange ในขุณะท�� ฟิอร5เว�ร5ด น��นเปุ่นการตั้กล่งซื้1�อขุายก�นนอกตั้ล่าด

4. สิวอปุ่ (Swap)

ท��งน�� อน�พ่�นธี5 ไม�ว�าจะเปุ่นปุ่ระเภทใด สิามารถม�สิ�นทร�พ่ย5อ�างอ�งได�หล่ายแบบ โดยอาจแบ�งอน�พ่�นธี5ตั้ามปุ่ระเภทสิ�นทร�พ่ย5อ�างอ�งได�เปุ่น 2 ปุ่ระเภท ค้1อ

อน�พ่�นธี5ท��อ�างอ�งก�บสิ�นค้�าโภค้ภ�ณฑ์5 (Commodities

Derivatives) ได�แก� อน�พ่�นธี5ท��อ�างอ�งก�บสิ�นค้�าเกษตั้รตั้�าง ๆ เช้�น ขุ�าวสิาล่� ขุ�าวโพ่ด ขุนแกะ ยาง เปุ่นตั้�น แล่ะอน�พ่�นธี5ท��อ�างอ�งก�บสิ�นค้�าโภค้ภ�ณฑ์5อ1�น ๆ เช้�น ทองค้:า เง�น ทองแดง น:�าม�นด�บ เปุ่นตั้�น

อน�พ่�นธี5ทางการเง�น (Financial Derivatives) ได�แก� อน�พ่�นธี5ท��อ�างอ�งก�บ

หล่�กทร�พ่ย5 กล่��มด�ช้น�ราค้าหล่�กทร�พ่ย5 อ�ตั้ราดอกเบ��ย ตั้ราสิารหน�� อ�ตั้ราแล่กเปุ่ล่��ยนเง�นตั้ราระหว�างปุ่ระเทศ เปุ่นตั้�น

วั�ติถุ�ประสงค�ของติลาดอน�พั�นธ์�ปุ่7จจ�บ�น ตั้ล่าดอน�พ่�นธี5ม�ว�ตั้ถ�ปุ่ระสิงค้5ตั้�างๆ ท��หล่ากหล่ายใน

ระบบเศรษฐก�จขุองโล่ก โดยม�หน�าท��สิ:าค้�ญี่ปุ่ระการหน4�งขุองอน�พ่�นธี5 ได�แก� การค้�นพ่บราค้า (price discovery) ตั้ล่าดซื้1�อขุายล่�วงหน�าสิามารถให�ขุ�อม(ล่เก��ยวก�บราค้าขุองสิ�นทร�พ่ย5อ�างอ�งผู้�านการท:าสิ�ญี่ญี่าซื้1�อขุายล่�วงหน�า ท:าให�การท:าสิ�ญี่ญี่าล่�วงหน�าด�งกล่�าวเปุ่นการให�ขุ�อม(ล่ใน 2 ทาง ค้1อ

1. โดยท��วไปุ่สิ�นทร�พ่ย5ตั้�างๆ จะถ(กท:าการซื้1�อขุายในตั้ล่าด ซื้4�งราค้า ณ ปุ่7จจ�บ�นขุองสิ�นทร�พ่ย5จะเร�ยกว�า spot price แตั้�สิ:าหร�บในตั้ล่าดซื้1�อขุายล่�วงหน�าน��น ราค้าขุองสิ�นทร�พ่ย5อ�างอ�งตั้ามท��ระบ�ไว�ในสิ�ญี่ญี่าจะเปุ่นเสิม1อนตั้�วแทนขุองราค้าขุองสิ�นทร�พ่ย5อ�างอ�งน��นๆ ใน

Page 4: Forward and Futures Market

อนาค้ตั้ โดยเฉพ่าะสิ�นทร�พ่ย5อ�างอ�งท��ม�การซื้1�อขุายอย(�ในหล่ายตั้ล่าดในภ(ม�ภาค้ท��แตั้กตั้�างก�น

2. ราค้าขุองสิ�นทร�พ่ย5อ�างอ�งตั้ามสิ�ญี่ญี่าซื้1�อขุายล่�วงหน�าน��น จะเปุ่นตั้�วปุ่Cองก�นค้วามเสิ��ยงขุองราค้าขุองสิ�นทร�พ่ย5อ�างอ�งท��อาจจะเปุ่ล่��ยนแปุ่ล่งในอนาค้ตั้

ประโยชน�ของอน�พั�นธ์�

การท:าธี�รกรรมซื้1�อขุายอน�พ่�นธี5 ม�ว�ตั้ถ�ปุ่ระสิงค้5ตั้�างๆ ท��งท��เพ่1�อการล่งท�น การจ�ดการเง�นล่งท�น แล่ะการค้วบค้�มค้วามเสิ��ยงตั้�างๆ โดยอาจกล่�าวได�ว�าตั้ล่าดอน�พ่�นธี5ม�บทบาทสิ:าค้�ญี่ในการด:ารงซื้4�งค้วามม�เสิถ�ยรภาพ่ทางเศรษฐก�จ โดยสิามารถน:ามาใช้�ในการบร�หารค้วามเสิ��ยงท��ตั้�องเผู้ช้�ญี่ ในตั้�างปุ่ระเทศ

อน�พ่�นธี5โดยสิ�วนใหญี่� จะใช้�อ�างอ�งก�บราค้าหร1อด�ช้น�ราค้าขุองสิ�นค้�าหร1อสิ�นทร�พ่ย5ทางการเง�นตั้�างๆ ท��ม�ค้วามสิ:าค้�ญี่ตั้�อเศรษฐก�จ ไม�ว�าจะเปุ่น ด�ช้น�ราค้าหล่�กทร�พ่ย5 อ�ตั้ราดอกเบ��ย ราค้าพ่�นธีบ�ตั้ร อ�ตั้ราแล่กเปุ่ล่��ยน ราค้าน:�าม�น เปุ่นตั้�น โดยในภาค้การผู้ล่�ตั้ ผู้(�ผู้ล่�ตั้สิามารถใช้�อน�พ่�นธี5ท��อ�างอ�งก�บสิ�นค้�าตั้�างๆ ในการค้วบค้�มราค้าตั้�นท�นสิ�นค้�าท��งทางด�านตั้�นท�นราค้าว�ตั้ถ�ด�บแล่ะตั้�นท�นด�านการผู้ล่�ตั้ สิามารถใช้�ค้วบค้�มราค้าจ�ดจ:าหน�ายสิ�นค้�ารวมถ4งสิามารถค้วบค้�มปุ่7จจ�ยเสิ��ยงตั้�างๆภายนอก เช้�น ค้วบค้�มราค้าอ�ตั้ราแล่กเปุ่ล่��ยน เปุ่นตั้�น ผู้ล่ก)ค้1อ บร�ษ�ทแล่ะห�างร�านตั้�างๆสิามารถจะท:านาย ค้าดค้ะเนหร1อค้วบค้�มผู้ล่ก:าไรขุองบร�ษ�ทได�อย�างแม�นย:ามากขุ4�น

สิ:าหร�บในภาค้การเง�น ผู้(�ล่งท�นหร1อผู้(�ท��ปุ่ระกอบธี�รก�จในตั้ล่าดท�นท��ตั้�องเผู้ช้�ญี่ค้วามเสิ��ยงตั้�างๆ ก)สิามารถใช้�การซื้1�อขุายอน�พ่�นธี5ในการบร�หารค้วามเสิ��ยง ไม�ว�าจะเปุ่นค้วามเสิ��ยงจากอ�ตั้ราดอกเบ��ย ค้วามเสิ��ยงจากอ�ตั้ราแล่กเปุ่ล่��ยน แล่ะค้วามเสิ��ยงท��เก�ดจากการล่งท�นในตั้ล่าดตั้ราสิาร ท:าให�สิามารถบร�หารค้วามเสิ��ยงได�อย�างม�ปุ่ระสิ�ทธี�ภาพ่

Page 5: Forward and Futures Market

ปุ่ระโยช้น5ขุองตั้ล่าดอน�พ่�นธี5อ�กปุ่ระการหน4�ง ค้1อ เปุ่นตั้ล่าดเพ่1�อการล่งท�น อน�พ่�นธี5ทางการเง�นน��น สิามารถน:ามาซื้1�อขุายเพ่1�อท:าก:าไรจากการเปุ่ล่��ยนแปุ่ล่งขุองราค้า หร1อท:าก:าไรท�ศทางการขุ4�นล่งขุองตั้�วแปุ่รทางการเง�นตั้�างๆได� ส�ญญาซื้$%อขายล�วังหน�าฟอร�เวั�ร�ด

ล�กษณะของส�ญญาฟอวั�เวั�ร�ดเร��มตั้�นจากค้:าน�ยามขุองสิ�ญี่ญี่าซื้1�อขุายล่�วงหน�าฟิอร5เว�ร5ด หร1อ

สิ�ญี่ญี่าฟิอร5เว�ร5ด (forward contract) ค้1อ ขุ�อตั้กล่งระหว�างผู้(�ซื้1�อแล่ะผู้(�ขุาย โดยผู้(�ซื้1�อสิ�ญี่ญี่าว�าจะซื้1�อสิ�นค้�า แล่ะผู้(�ขุายสิ�ญี่ญี่าว�าจะขุายสิ�นค้�าก�นในอนาค้ตั้ด�วยราค้าท��ได�ตั้กล่งก�นในปุ่7จจ�บ�น

ล่�กษณะท��สิ:าค้�ญี่ขุองสิ�ญี่ญี่าฟิอร5เว�ร5ด ค้1อ อาจม�การตั้กล่งก�นจากท��งสิองฝ่�ายขุองค้(�สิ�ญี่ญี่าท��ตั้กล่งท:าสิ�ญี่ญี่าว�าจะตั้�องช้:าระเง�นปุ่ระก�น ซื้4�งจะเปุ่นการล่ดค้วามเสิ��ยงจากการผู้�ดน�ดช้:าระเง�นขุองค้(�สิ�ญี่ญี่าได� แล่ะจ�ดท��สิ:าค้�ญี่อ�กจ�ดหน4�งขุองสิ�ญี่ญี่าฟิอร5เว�ร5ด ค้1อ ณ ตั้อนเร��มตั้�นขุองการท:าสิ�ญี่ญี่า ไม�ม�การแล่กเปุ่ล่��ยนเง�นระหว�างก�น

การส�งมอบและการป,ดฐานะในส�ญญาฟอร�เวั�ร�ดเม1�อสิ�ญี่ญี่าฟิอร5เว�ร5ดหมดอาย�ล่ง ม�ขุ�อตั้กล่งท��เปุ่นไปุ่ได�เพ่�ยง

สิองอย�างท��ใช้�ในการช้:าระราค้า อย�างแรก ได�แก� การสิ�งมอบสิ�นทร�พ่ย5อ�างอ�ง (physical delivery) โดยผู้(�ซื้1�อล่�วงหน�าสิ�ญี่ญี่าฟิอร5เว�ร5ดจะจ�ายเง�นให�ก�บผู้(�ขุายล่�วงหน�าตั้ามราค้าท��ได�ตั้กล่งก�นไว�ล่�วงหน�า แล่ะผู้(�ขุายล่�วงหน�าจะน:าสิ�นทร�พ่ย5อ�างอ�งภายใตั้�สิ�ญี่ญี่ามาสิ�งมอบให�ก�บผู้(�ท��ซื้1�อล่�วงหน�า อย�างท��สิองได�แก� การช้:าระราค้าด�วยเง�นสิด (cash

settlement) ซื้4�งเปุ่นการจ�ายเง�นสิ�วนตั้�างตั้ามสิ�ญี่ญี่าในว�นสิ�งมอบสิ�นทร�พ่ย5อ�างอ�ง

อย�างไรก)ตั้าม โดยท��วไปุ่แล่�วการช้:าระราค้าด�วยเง�นสิด ถ(กน:ามาใช้�มากในสิถานการณ5ท��ไม�สิามารถสิ�งมอบสิ�นทร�พ่ย5ภายใตั้�สิ�ญี่ญี่าได�จร�ง ตั้�วอย�างเช้�น ในกรณ�ขุองสิ�ญี่ญี่าซื้1�อขุายล่�วงหน�าบนด�ช้น�ขุองตั้ล่าดหล่�กทร�พ่ย5 ซื้4�งด�ช้น�ถ(กสิร�างจากหล่�กทร�พ่ย5ท�กตั้�วท��ซื้1�อขุายอย(�

Page 6: Forward and Futures Market

ในตั้ล่าดหล่�กทร�พ่ย5 ด�งน��น การสิ�งมอบจร�งจ4งกระท:าได�อย�างล่:าบาก บางค้ร��งสิ�ญี่ญี่าซื้1�อขุายล่�วงหน�าท��ม�การช้:าระราค้าด�วยเง�นสิด จ4งถ(กเร�ยกว�า NDFs หร1อ Nondeliverable forwards โดยเฉพ่าะก�บสิ�ญี่ญี่าซื้1�อขุายล่�วงหน�าขุองอ�ตั้ราแล่กเปุ่ล่��ยนเง�นตั้ราตั้�างปุ่ระเทศ

ควัามเส/0ยงในการผิ�ดน�ดช2าระของส�ญญาฟอร�เวั�ร�ดสิ�วนสิ:าค้�ญี่ขุองสิ�ญี่ญี่าฟิอร5เว�ร5ดท��ค้วรได�ร�บการค้:าน4งถ4งค้1อ

ค้วามเสิ��ยงขุองการผู้�ดสิ�ญี่ญี่า (default risk) ไม�ว�าจะเปุ่นสิ�ญี่ญี่าแบบม�การสิ�งมอบจร�งหร1อช้:าระราค้าด�วยเง�นสิด ค้วามเสิ��ยงน��ย�งค้งม�อย(� เช้�น ในกรณ�ท��ผู้(�ขุายล่�วงหน�าไม�สิามารถสิ�งมอบสิ�นทร�พ่ย5ภายใตั้�สิ�ญี่ญี่าได� หร1อในกรณ�ท��ผู้(�ท��จะตั้�องช้:าระเง�นสิ�วนตั้�างไม�สิามารถช้:าระเง�นสิ�วนตั้�างน��นได�

การยกเล�กส�ญญาฟอร�เวั�ร�ดสิ�ญี่ญี่าฟิอร5เว�ร5ดถ(กสิร�างขุ4�นมาโดยม�หล่�กพ่1�นฐานว�า ค้(�สิ�ญี่ญี่า

จะถ1อสิ�ญี่ญี่าจนถ4งว�นหมดอาย� โดยเม1�อถ4งว�นหมดอาย�แล่�วอาจจะม�การช้:าระราค้าแทนการสิ�งมอบสิ�นทร�พ่ย5ภายใตั้�สิ�ญี่ญี่าจร�ง อย�างไรก)ตั้าม ย�งม�ว�ธี�การท��จะสิามารถพ่�นจากพ่�นธีะผู้(กพ่�นขุองสิ�ญี่ญี่าก�อนท��สิ�ญี่ญี่าจะหมดอาย�ได� โดย ผู้(�ซื้1�อสิามารถสิร�างสิ�ญี่ญี่าฟิอร5เว�ร5ดตั้�วใหม�ขุ4�นมาท��ม�ว�นหมดอาย�เท�าก�บสิ�ญี่ญี่าแรก รวมท��งม�สิ�นทร�พ่ย5อ�างอ�งภายใตั้�สิ�ญี่ญี่าเด�ยวก�น โดยเปุ่ล่��ยนตั้�วเองจากผู้(�ซื้1�อเปุ่นผู้(�ขุาย แตั้�ราค้าซื้1�อขุายล่�วงหน�าท��ตั้กล่งก�นในสิ�ญี่ญี่าอาจจะตั้�างออกไปุ่จากสิ�ญี่ญี่าแรก แล่ะสิ�วนตั้�างขุองราค้าจากสิองสิ�ญี่ญี่าจะเปุ่นจ:านวนเง�นท�ตั้�องจ�าย แล่ะจากการกระท:าเช้�นน�� พ่�นธีะสิ�ญี่ญี่าในการซื้1�อขุายล่�วงหน�าค้ร��งแรกจะหมดไปุ่ เพ่ราะว�าผู้(�ซื้1�อสิ�นค้�าในสิ�ญี่ญี่าแรกจะกล่ายเปุ่นผู้(�ขุายในสิ�ญี่ญี่าท��สิองในว�นหมดอาย�เท�าก�น

ส�ญญาซื้$%อขายล�วังหน�าฟ,วัเจอร�ส

Page 7: Forward and Futures Market

สิ�ญี่ญี่าฟิAวเจอร5สิ (futures contract) เปุ่นสิ�ญี่ญี่าซื้1�อขุายล่�วงหน�าช้น�ดหน4�งเหม1อนก�บสิ�ญี่ญี่าฟิอร5เว�ร5ด กล่�าวค้1อ สิ�ญี่ญี่าฟิAวเจอร5สิเปุ่นขุ�อตั้กล่งระหว�างค้(�สิ�ญี่ญี่าสิองฝ่�ายท��จะซื้1�อขุายสิ�นค้�าหร1อสิ�นทร�พ่ย5ช้น�ดใดช้น�ดหน4�ง (เร�ยกว�า สิ�นทร�พ่ย5อ�างอ�ง) โดยม�ก:าหนดว�นสิ�งมอบแล่ะช้:าระเง�นท��เวล่าในอนาค้ตั้ แตั้�จะก:าหนดราค้าแล่ะจ:านวนให�ค้งท��ในว�นท:าสิ�ญี่ญี่า ในการซื้1�อขุายสิ�ญี่ญี่าฟิAวเจอร5สิ ผู้(�ซื้1�อสิ�ญี่ญี่าฟิAวเจอร5สิจะม�ฐานะซื้1�อ (long position) สิ�วนผู้(�ขุายสิ�ญี่ญี่าฟิAวเจอร5สิจะม�ฐานะขุาย (short position) ในว�นสิ�งมอบน��น ผู้(�ท��ม�ฐานะซื้1�อม�ภาระผู้(กพ่�นท��จะตั้�องช้:าระเง�นค้�าสิ�นทร�พ่ย5อ�างอ�ง ในขุณะท��ผู้(�ขุายม�ภาระผู้(กพ่�นท��จะตั้�องสิ�งมอบสิ�นทร�พ่ย5อ�างอ�ง

ส�ญญาฟ,วัเจอร�สม/ล�กษณะท/0ส2าค�ญแติกติ�างไปจากส�ญญาฟอร�เวั�ร�ด ด�งน/%

1. การซื้1�อขุายสิ�ญี่ญี่าฟิAวเจอร5สิท:าก�นในตั้ล่าดท��ถ(กจ�ดตั้��งขุ4�นมาอย�างเปุ่นทางการ เร�ยกว�า ตั้ล่าดฟิAวเจอร5สิ (futures market)

2. สิ�ญี่ญี่าฟิAวเจอร5สิเปุ่นสิ�ญี่ญี่ามาตั้รฐาน ตั้ล่าดกล่างเปุ่นผู้(�ออกแบบสิ�ญี่ญี่าโดยก:าหนดองค้5ปุ่ระกอบตั้�างๆ ขุองสิ�ญี่ญี่าให�ค้งท�� ม�เพ่�ยงราค้าแล่ะจ:านวนสิ�ญี่ญี่าเท�าน��นท��ผู้(�ซื้1�อแล่ะผู้(�ขุายสิามารถตั้�อรองก�นได�

3. สิ�ญี่ญี่าฟิAวเจอร5สิม�ตั้ล่าดรอง ด�งน��น น�กล่งท�นสิามารถซื้1�อขุายสิ�ญี่ญี่าท��ถ(กท:าขุ4�นในอด�ตั้ได� ท:าให�การปุ่Aดฐานะค้งค้�างในสิ�ญี่ญี่าท:าได�สิะดวก

4. การซื้1�อขุายสิ�ญี่ญี่าฟิAวเจอร5สิไม�ม�ค้วามเสิ��ยงจากการผู้�ดน�ดขุองค้(�สิ�ญี่ญี่า (default free) น�กล่งท�นท��ซื้1�อขุายสิ�ญี่ญี่าฟิAวเจอร5สิจะได�ร�บการร�บรองจากสิ:าน�กห�กบ�ญี่ช้�ว�าจะไม�ถ(กค้(�สิ�ญี่ญี่าอ�กฝ่�ายบ�ดพ่ล่��วไม�ปุ่ฏิ�บ�ตั้�ตั้ามภาระขุองสิ�ญี่ญี่า

ล�กษณะของส�ญญาฟ,วัเจอร�ส

Page 8: Forward and Futures Market

ตั้ล่าดกล่างจะเปุ่นผู้(�ก:าหนดเง1�อนไขุขุองสิ�ญี่ญี่าฟิAวเจอร5สิให�เปุ่นเง1�อนไขุมาตั้รฐาน ด�งน��

1. สิ�นค้�าอ�างอ�งแล่ะค้�ณภาพ่ขุ��นตั้:�า (Minimum Grade)

ตั้ล่าดฯ จะปุ่ระสิบค้วามสิ:าเร)จถ�าม�ผู้(�ซื้1�อขุายมากพ่อแล่ะสิ�นค้�าอ�างอ�งท��ด�จะด4งด(ดผู้(�ใช้�ได�มากล่�กษณะขุองสิ�นค้�าอ�างอ�งท��ด�จะตั้�องปุ่ระกอบด�วย

1.1) จ:านวนผู้(�ผู้ล่�ตั้แล่ะผู้(�ใช้�ม�จ:านวนมาก ไม�ม�การผู้(กขุาด ราค้าจะถ(กก:าหนดตั้ามกล่ไกตั้ล่าด

1.2) ราค้าม�ค้วามผู้�นผู้วนสิ(ง เก�ดค้วามเสิ��ยงด�านราค้า จ:าเปุ่นตั้�องปุ่Cองก�นค้วามเสิ��ยง จ4งมาท:า hedging ในตั้ล่าดฟิAวเจอร5สิ

1.3) สิภาวะขุองตั้ล่าดสิปุ่Eอตั้ ก:าหนดท�ศทางขุองตั้ล่าดฟิAวเจอร5ศ จ:าเปุ่นตั้�องม�ระบบขุ�อม(ล่ขุองตั้ล่าดสิปุ่Eอตั้ท��ด�พ่อเพ่1�อปุ่ระกอบการตั้�ดสิ�นใจ

1.4) ตั้�องได�ร�บการยอมร�บแล่ะเขุ�าร�วมก�จกรรมจากน�กเก)งก:าไร ซื้4�งจะท:าหน�าท��ร �บภาระค้วามเสิ��ยงแล่กก�บเง�นก:าไร ช้�วยในการเสิร�มสิภาพ่ค้ล่�องแล่ะจ�บค้(�ก�บ hedgers

1.5) ตั้�องจ�ดช้��นค้�ณภาพ่ได� เพ่1�อท:าให�ระบบการสิ�งมอบม�ค้วามช้�ดเจน ปุ่ล่อดจากขุ�อพ่�พ่าทตั้�างๆ

1.6) มาตั้รการแทรกแซื้งตั้ล่าดขุองร�ฐบาล่ตั้�องไม�ม�ผู้ล่กระทบตั้�อราค้าฟิAวเจอร5สิ

2. ขุนาดขุองสิ�ญี่ญี่า (The Contract Size)

ปุ่ร�มาณสิ�งมอบตั้�อหน4�งสิ�ญี่ญี่า ตั้�องม�ขุนาดเหมาะสิม ถ�าใหญี่�เก�นไปุ่จะไม�สิะดวกสิ:าหร�บผู้(�ใช้�ปุ่ระก�นค้วามเสิ��ยงท��ม�ปุ่ร�มาณสิปุ่Eอตั้ให�ค้��มค้รองเล่)กกว�า แตั้�ถ�าเล่)กเก�นไปุ่ก)จะม�ตั้�นท�นค้�านายหน�าสิ(งเก�นไปุ่

3. ว�ธี�การสิ�งมอบ (Delivery Arrangement)

โดยระบ�สิถานท��สิ�งมอบ ในบางกรณ�อาจม�สิถานท��สิ�งมอบมากกว�าหน4�งแห�ง แล่ะม�การปุ่ร�บราค้าค้�าขุนสิ�งท��แตั้กตั้�างก�น

Page 9: Forward and Futures Market

4. ช้�วงเวล่าสิ�งมอบ (Delivery Month)

หมายถ4ง ช้�วงเวล่าตั้��งแตั้�ว�นแรกท��เร��มสิ�งมอบได� จนถ4งว�นสิ�ดท�ายท��ตั้�องสิ�งมอบให�เสิร)จสิ��นขุองฟิAวเจอร5สิแตั้�ล่ะช้น�ด ตั้ล่าดฯ จะก:าหนดเด1อนสิ�งมอบตั้ามวงจรการผู้ล่�ตั้แล่ะการบร�โภค้ขุองแตั้�ล่ะโภค้ภ�ณฑ์5 เช้�น ฤด(เก)บเก��ยว นอกจากน�� ตั้ล่าดฯ จะก:าหนดเด1อนสิ�งมอบท��ไกล่ท��สิ�ดท��ตั้ล่าดฯ จะท:าการซื้1�อขุายได� แล่ะว�นแรกแล่ะว�นสิ�ดท�ายขุองการซื้1�อขุายสิ�ญี่ญี่าแตั้�ล่ะเด1อน

5. หน�วยราค้าซื้1�อขุาย (Price Quotes)

ค้1อ ราค้าตั้�อหน�วยน:�าหน�กท��ใช้�ซื้1�อขุายในตั้ล่าดฯ จะตั้�องง�ายตั้�อการจดจ:า เช้�น กรณ�สิ�ญี่ญี่าฟิAวเจอร5สิน:�าม�นด�บขุองตั้ล่าด NYME

ค้1อ $/barrel เปุ่นตั้�น6. ช้�วงเค้ล่1�อนไหวขุองราค้าปุ่ระจ:าว�น (Daily Price

Movement Limits)จะถ(กก:าหนดเพ่1�อปุ่Cองก�นการปุ่7� นราค้าขุองกล่��มน�กเก)งก:าไร7. จ:านวนสิ�ญี่ญี่าสิ(งสิ�ดตั้�อราย (Position Limits)

สิ:าหร�บบ�ญี่ช้�น�กเก)งก:าไร ท��งน��เพ่1�อปุ่Cองก�นการพ่ยายามปุ่7� นตั้ล่าดฯ

การส�งมอบ (Delivery)

ตั้ล่าดฯ จะเปุ่นผู้(�ก:าหนด delivery period ท��ตั้�องสิ�งมอบให�เสิร)จ โดยผู้(�ขุายม�สิ�ทธี�ท��จะเล่1อกสิ�งมอบจร�งโดยแจ�งให�นายหน�าซื้1�อขุายล่�วงหน�าทราบ แล่ะออกหน�งสิ1อแจ�งค้วามจ:านง (A notice of

intention to delivery) ถ4งสิ:าน�กห�กบ�ญี่ช้�ตั้ล่าดฯ ซื้4�งจะม�รายล่ะเอ�ยดในเร1�องขุองจ:านวนสิ�ญี่ญี่า ค้ล่�งสิ�นค้�าท��ใช้�เก)บสิ�นค้�า แล่ะค้�ณภาพ่ขุองสิ�นค้�า

บร�ษ�ท ติลาดอน�พั�นธ์� (ประเทศไทย) จ2าก�ด (มหาชน)(Thailand Futures Exchange: TFEX)

Page 10: Forward and Futures Market

ภาพัรวัมติลาดอน�พั�นธ์� บร�ษ�ท ตั้ล่าดอน�พ่�นธี5 (ปุ่ระเทศไทย) จ:าก�ด (มหาช้น) เปุ่น

บร�ษ�ทย�อยขุองตั้ล่าดหล่�กทร�พ่ย5แห�งปุ่ระเทศไทย จ�ดตั้��งขุ4�นเม1�อว�นท�� 17 พ่ฤษภาค้ม 2547 เพ่1�อด:าเน�นการเปุ่นศ(นย5ซื้1�อขุายสิ�ญี่ญี่าซื้1�อขุายล่�วงหน�า ตั้ามพ่ระราช้บ�ญี่ญี่�ตั้�สิ�ญี่ญี่าซื้1�อขุายล่�วงหน�า พ่.ศ.

2546 แล่ะได�ร�บใบอน�ญี่าตั้การเปุ่นศ(นย5ซื้1�อขุายสิ�ญี่ญี่าซื้1�อขุายล่�วงหน�าจากสิ:าน�กงานค้ณะกรรมการ ก.ล่.ตั้. เม1�อว�นท�� 11 ก�มภาพ่�นธี5 2548

บมจ. ตั้ล่าดอน�พ่�นธี5 ม�เปุ่Cาหมายหล่�กขุองการด:าเน�นธี�รก�จ ด�งน��1. เพ่1�อเปุ่นศ(นย5กล่างการซื้1�อขุายตั้ราสิารท��ม�มาตั้รฐานแล่ะม�

ปุ่ระสิ�ทธี�ภาพ่ ท:าให�ผู้(�ล่งท�นแล่ะผู้(�ปุ่ระกอบการในธี�รก�จท��เก��ยวขุ�องสิามารถใช้�เปุ่นเค้ร1�องม1อบร�หารค้วามเสิ��ยงในการบร�หารเง�นล่งท�นแล่ะธี�รก�จได�อย�างม�ปุ่ระสิ�ทธี�ภาพ่

2. เพ่1�อเปุ่นทางเล่1อกขุองการล่งท�น ภายใตั้�ระบบซื้1�อขุายท��ม�ค้วามย�ตั้�ธีรรม โปุ่ร�งใสิ ม�สิภาพ่

ค้ล่�อง แล่ะม��นใจในระบบการซื้1�อขุายแล่ะการช้:าระราค้า 3. เพ่1�อให�ผู้(�ล่งท�นม�แหล่�งขุ�อม(ล่ท��สิะท�อนค้วามค้าดหว�งขุองผู้(�ท��

อย(�ในตั้ล่าดท��ม�ตั้�อราค้าสิ�นทร�พ่ย5ในอนาค้ตั้ สิ�งผู้ล่ให�ผู้(�ล่งท�นแล่ะผู้(�ปุ่ระกอบการสิามารถวางแผู้นการด:าเน�นงานได�อย�างม�ปุ่ระสิ�ทธี�ภาพ่

บมจ. ตั้ล่าดอน�พ่�นธี5ฯ ม��งม��นท��จะพ่�ฒนาตั้ล่าดการซื้1�อขุายอน�พ่�นธี5แห�งน��ให�ม�สิภาพ่ค้ล่�อง ม�ค้วามหล่ากหล่ายขุองสิ�นค้�า ปุ่ระเภทขุองสิมาช้�กแล่ะจ:านวนผู้(�ซื้1�อขุาย แล่ะม�การด:าเน�นงานอย�างม�ปุ่ระสิ�ทธี�ภาพ่ รวมถ4งการม�ระบบการซื้1�อขุายแล่ะช้:าระราค้าท��ท�นสิม�ยได�มาตั้รฐานสิากล่ เพ่1�อให�ผู้(�ร �วมตั้ล่าดแล่ะผู้(�ล่งท�นใช้�บร�การได�อย�างม�ค้วามเช้1�อม��น แล่ะม�ค้วามน�าเช้1�อถ1อ ท��งน�� การพ่�ฒนาตั้ล่าดอน�พ่�นธี5ในปุ่ระเทศไทย จะก�อให�เก�ดปุ่ระโยช้น5ตั้�อผู้(�ล่งท�นในตั้ล่าดท�นไทย แล่ะม�สิ�วนช้�วยพ่�ฒนาระบบเศรษฐก�จโดยรวม ตั้ล่อดจนเพ่��มศ�กยภาพ่การแขุ�งขุ�นขุองปุ่ระเทศในระด�บสิากล่

Page 11: Forward and Futures Market

ส�นค�าปุ่ระเภทสิ�นค้�าท��สิามารถจ�ดให�ม�การซื้1�อขุายได�ท�� บมจ. ตั้ล่าดอน�

พ่�นธี5ฯ ได�แก� ฟิAวเจอร5สิ (Futures) ออปุ่ช้�น (Options) แล่ะออปุ่ช้�นบนสิ�ญี่ญี่าฟิAวเจอร5สิ (Options on Futures) ขุองสิ�นทร�พ่ย5อ�างอ�งปุ่ระเภทตั้�าง ๆ ด�งน��

อ�างอ�งก�บตั้ราสิารท�น ได�แก� ด�ช้น�ราค้าหล่�กทร�พ่ย5 หล่�กทร�พ่ย5

อ�างอ�งก�บตั้ราสิารหน�� ได�แก� พ่�นธีบ�ตั้รร�ฐบาล่ อ�ตั้ราดอกเบ��ย อ�างอ�งก�บราค้าหร1อด�ช้น�ราค้าอ1�นๆได�แก� ทองค้:า น:�าม�นด�บ

อ�ตั้ราแล่กเปุ่ล่��ยน

บมจ. ตั้ล่าดอน�พ่�นธี5ฯ จะเปุ่Aดซื้1�อขุายฟิAวเจอร5สิขุองด�ช้น� SET50 (SET50 Index Futures) เปุ่นล่:าด�บแรก แล่ะตั้�อไปุ่จะจ�ดให�ม�การซื้1�อขุายฟิAวเจอร5สิขุองสิ�นค้�าอ�างอ�งในกล่��มพ่�นธีบ�ตั้รร�ฐบาล่ (Bond Futures) หร1อ อ�ตั้ราดอกเบ��ย (Interest Rate

Futures) สิ:าหร�บฟิAวเจอร5สิแล่ะออปุ่ช้�นขุองสิ�นค้�าอ�างอ�งปุ่ระเภทอ1�นๆน��น จะได�ด:าเน�นการในล่:าด�บถ�ดไปุ่

กลไกการซื้$%อขายการซื้1�อขุายอน�พ่�นธี5ม�ขุ� �นตั้อนหร1อกระบวนการซื้1�อขุายท��ค้ล่�าย

ก�บการซื้1�อขุายห��นในตั้ล่าดหล่�กทร�พ่ย5 ค้1อ ผู้(�ล่งท�นท��ตั้�องการซื้1�อขุายในตั้ล่าดอน�พ่�นธี5 ท:าการสิ��งซื้1�อหร1อขุายฟิAวเจอร5สิผู้�านโบรกเกอร5 ซื้4�งโบรกเกอร5น��ตั้�องเปุ่นขุองตั้ล่าดอน�พ่�นธี5 เม1�อผู้(�ล่งท�นสิ�งค้:าสิ��งซื้1�อขุายผู้�านโบรกเกอร5แล่�ว โบรกเกอร5จะสิ�งค้:าสิ��งซื้1�อขุายมาย�งระบบซื้1�อขุายขุองตั้ล่าดอน�พ่�นธี5 ตั้ล่าดอน�พ่�นธี5 ซื้4�งจะท:าหน�าท��เปุ่นศ(นย5กล่างค้อยจ�บค้(�ค้:าสิ��งซื้1�อขุายด�วยระบบอ�เล่กทรอน�กสิ5

ระบบและวั�ธ์/การซื้$%อขายบมจ.ตั้ล่าดอน�พ่�นธี5ฯ ได�ก:าหนดว�ธี�การซื้1�อขุายในตั้ล่าดอน�พ่�นธี5

Page 12: Forward and Futures Market

ด�วยว�ธี� Automatic Order Matching (AOM) ซื้4�งเปุ่นว�ธี�การซื้1�อขุายท��ผู้(�ซื้1�อแล่ะผู้(�ขุายสิ�งการเสินอซื้1�อแล่ะเสินอขุายด�วยระบบค้อมพ่�วเตั้อร5ผู้�านเขุ�ามาย�งระบบการซื้1�อขุายขุองตั้ล่าดอน�พ่�นธี5

การจ�บค้(�ซื้1�อขุายภายใตั้�ระบบ Automatic Order

Matching น�� สิามารถแบ�งออกเปุ่น 2 ปุ่ระเภทค้1อ 1. Continuous Order Matching เปุ่นการจ�บค้(�ซื้1�อขุายในช้�วงเวล่าซื้1�อขุายปุ่กตั้� โดยท��ระบบซื้1�อขุายจะท:าการเร�ยงล่:าด�บแล่ะจ�บค้(�ค้:าสิ��งซื้1�อขุายให�โดยอ�ตั้โนม�ตั้�ด�วยหล่�กการราค้าแล่ะเวล่าท��ด�ท��สิ�ด (Price and Time Priority) รายงานผู้ล่ให�สิมาช้�กทราบในท�นท� 2. Call Market เปุ่นระบบจ�บค้(�ซื้1�อขุายท��ใช้�ในในช้�วง Pre-

open เพ่1�อค้:านวณหาราค้าเปุ่Aด โดยระบบจะจ�บค้(�ซื้1�อขุายในค้ราวเด�ยว ณ ราค้าเด�ยวท��ก�อให�เก�ดปุ่ร�มาณการซื้1�อขุายมากท��สิ�ด

นอกจากน�� ย�งม�การซื้1�อขุายด�วยว�ธี� Block Trading

Transaction ซื้4�งเปุ่นซื้1�อขุายท��เปุ่Aดโอกาสิให�สิมาช้�กผู้(�ซื้1�อแล่ะสิมาช้�กผู้(�ขุายท��ปุ่ระสิงค้5จะท:ารายการซื้1�อขุายรายใหญี่�สิามารถท:าได�โดยให�สิมาช้�กบ�นท4กรายล่ะเอ�ยดขุองรายการซื้1�อขุายเขุ�ามาย�งระบบการซื้1�อขุายขุองตั้ล่าดอน�พ่�นธี5 ท��งน�� การซื้1�อขุายรายการด�งกล่�าวตั้�องเปุ่นไปุ่ตั้ามหล่�กเกณฑ์5 เง1�อนไขุ แล่ะว�ธี�การท��ตั้ล่าดอน�พ่�นธี5ก:าหนด ซื้4�งในระยะแรกขุองการด:าเน�นการ ตั้ล่าดอน�พ่�นธี5จะย�งไม�เปุ่Aดให�ท:าการซื้1�อขุายด�วยว�ธี�น��

ข�%นติอนการซื้$%อขายการซื้1�อขุายอน�พ่�นธี5ม�ขุ� �นตั้อนหร1อกระบวนการซื้1�อขุายท��ค้ล่�าย

ก�บการซื้1�อขุายห��นในตั้ล่าดหล่�กทร�พ่ย5 ค้1อ ผู้(�ล่งท�นท��ตั้�องการซื้1�อขุายในตั้ล่าดอน�พ่�นธี5 ท:าการสิ��งซื้1�อหร1อขุายฟิAวเจอร5สิผู้�านโบรกเกอร5 ซื้4�งโบรกเกอร5น��ตั้�องเปุ่นสิมาช้�กขุองตั้ล่าดอน�พ่�นธี5 เม1�อผู้(�ล่งท�นสิ�งค้:าสิ��งซื้1�อขุายผู้�านโบรกเกอร5แล่�ว โบรกเกอร5จะสิ�งค้:าสิ��งซื้1�อขุายมาย�งระบบ

Page 13: Forward and Futures Market

ซื้1�อขุายขุองตั้ล่าดอน�พ่�นธี5 โดยตั้ล่าดอน�พ่�นธี5จะท:าหน�าท��เปุ่นศ(นย5กล่างค้อยจ�บค้(�ค้:าสิ��งซื้1�อขุายด�วยระบบอ�เล่กทรอน�กสิ5

ว�ธี�การจ�บค้(�ค้:าสิ��งซื้1�อขุายฟิAวเจอร5สิ ใช้�ว�ธี�เด�ยวก�บการจ�บค้(�ค้:าสิ��งซื้1�อขุายขุองตั้ล่าดหล่�กทร�พ่ย5 ค้1อใช้�หล่�ก Price / Time priority

โดยผู้(�ล่งท�นจะสิ�งค้:าสิ��งซื้1�อ (Bid) หร1อ ค้:าสิ��งขุาย (Offer) ค้:าสิ��งท�กรายการจะเขุ�ามาบ�นท4กอย(�ในระบบเพ่1�อรอการจ�บค้(� สิ�ญี่ญี่าฟิAวเจอร5สิจะม�การจ�บค้(�เก�ดขุ4�นก�อตั้�อเม1�อราค้า Bid เท�าก�บหร1อสิ(งกว�าราค้า Offer โดยผู้(�ท��สิ�ง Bid เขุ�ามาจะม�ฐานะเปุ่นผู้(�ซื้1�อ ผู้(�ท��สิ�ง Offer เขุ�ามาก)จะม�ฐานะเปุ่นผู้(�ขุาย ค้:าสิ��ง Bid ท��ม�ราค้าสิ(งกว�าจะได�ร�บการจ�บค้(�ก�อนค้:าสิ��ง Bid ท��ม�ราค้าตั้:�ากว�า แล่ะค้:าสิ��ง Offer ท��ม�ราค้าตั้:�ากว�าจะได�ร�บการจ�บค้(�ก�อนค้:าสิ��ง Offer ท��ม�ราค้าสิ(งว�า ในกรณ�ท��ราค้าสิ��งซื้1�อหร1อขุายม�ค้�าเท�าก�น ค้:าสิ��งท��ถ(กสิ�งเขุ�ามาก�อนจะได�ร�บการจ�บค้(�ก�อน

การช2าระราคาเม1�อเก�ดการจ�บค้(�แล่�ว ระบบซื้1�อขุายจะบ�นท4กรายการแล่�วแจ�งให�

โบรกเกอร5ทราบ แล่ะโบรกเกอร5ก)จะย1นย�นการซื้1�อขุายไปุ่ย�งล่(กค้�าเพ่1�อให�ล่(กค้�าทราบผู้ล่การซื้1�อขุาย สิ�วนในด�านการช้:าระราค้าการซื้1�อขุายน��น หน�วยงานท��ท:าหน�าท��ช้:าระราค้ารายการซื้1�อขุายท��เก�ดขุ4�นในตั้ล่าดอน�พ่�นธี5 ค้1อ บร�ษ�ท สิ:าน�กห�กบ�ญี่ช้�ปุ่ระเทศไทย จ:าก�ด (Thailand Clearing House: TCH)

หน�าท��ขุองสิ:าน�กห�กบ�ญี่ช้� ค้1อค้�ดเง�นก:าไรขุาดท�นจากการซื้1�อขุายฟิAวเจอร5สิ แล่ะท:าการช้:าระราค้าก�บโบรกเกอร5ซื้4�งเปุ่นสิมาช้�กขุองสิ:าน�กห�กบ�ญี่ช้�ท�กๆว�น แล่ะโบรกเกอร5จะค้�ดเง�นก�บผู้(�ล่งท�นอ�กตั้�อหน4�ง

ในการช้:าระราค้าการซื้1�อขุายน��น จะม�หน�วยงานท��ท:าหน�าท��เปุ่นศ(นย5กล่างในการช้:าระราค้ารายการซื้1�อขุายท��เก�ดขุ4�น หน�วยงานน�� เร�ยกว�า สิ:าน�กห�กบ�ญี่ช้� สิ:าหร�บหน�วยงานท��เปุ่นสิ:าน�กห�กบ�ญี่ช้�ขุองตั้ล่าด TFEX ค้1อ บร�ษ�ทสิ:าน�กห�กบ�ญี่ช้�ปุ่ระเทศไทย จ:าก�ด (Thailand Clearing House: TCH)

Page 14: Forward and Futures Market

สิ:าน�กห�กบ�ญี่ช้�น�� จะค้อยค้�ดเง�นก:าไรขุาดท�นจากการซื้1�อขุายฟิAวเจอร5สิ แล่ะท:าการช้:าระราค้าก�บโบรกเกอร5ซื้4�งเปุ่นสิมาช้�กขุองสิ:าน�กห�กบ�ญี่ช้�ท�กๆว�น แล่ะโบรกเกอร5จะค้�ดเง�นก�บผู้(�ล่งท�นอ�กตั้�อหน4�ง

การวัางหล�กประก�นในกล่ไกขุองตั้ล่าดอน�พ่�นธี5 จะม�สิ:าน�กห�กบ�ญี่ช้�ท��เขุ�าเปุ่นค้(�

สิ�ญี่ญี่าในการซื้1�อขุาย แตั้�ท��งน��สิ:าน�กห�กบ�ญี่ช้�จะเขุ�าเปุ่นค้(�สิ�ญี่ญี่าเฉพ่าะก�บสิมาช้�กขุองสิ:าน�กห�กบ�ญี่ช้�เท�าน��น ซื้4�งผู้(�ท��ม�ได�เปุ่นสิมาช้�กขุองสิ:าน�กห�กบ�ญี่ช้� เช้�นผู้(�ล่งท�นท��วไปุ่ จะเปุ่นค้(�สิ�ญี่ญี่าแล่ะท:าการช้:าระราค้าผู้�านสิมาช้�กขุองสิ:าน�กห�กบ�ญี่ช้�อ�กทอดหน4�ง

การท��สิ:าน�กห�กบ�ญี่ช้�เขุ�าไปุ่เปุ่นค้(�สิ�ญี่ญี่าในการซื้1�อขุายก�บสิมาช้�ก สิ:าน�กห�กบ�ญี่ช้�จะท:าหน�าท��เปุ่นผู้(�ร �บปุ่ระก�นค้วามเสิ�ยหายท��เก�ดขุ4�นหากค้(�สิ�ญี่ญี่าฝ่�ายใดฝ่�ายหน4�งบ�ดพ่ล่��วไม�ปุ่ฏิ�บ�ตั้�ตั้ามสิ�ญี่ญี่า เพ่1�อเปุ่นการล่ดค้วามเสิ�ยหายท��อาจเก�ดขุ4�นแก�ฐานะทางการเง�นขุองสิ:าน�กห�กบ�ญี่ช้�จากการเขุ�าไปุ่ร�บค้วามเสิ��ยงจากค้(�สิ�ญี่ญี่าด�งกล่�าว สิ:าน�กห�กบ�ญี่ช้�จะก:าหนดให�สิมาช้�กท��ซื้1�อขุายตั้�องวางเง�นปุ่ระก�น (Margin) ก�บสิ:าน�กห�กบ�ญี่ช้� แล่ะสิมาช้�กขุองสิ:าน�กห�กบ�ญี่ช้�ก)จะก:าหนดให�ล่(กค้�าตั้�องวางเง�นปุ่ระก�นไว�ก�บสิมาช้�กอ�กตั้�อหน4�ง

นอกจากเง�นปุ่ระก�นท��สิมาช้�กตั้�องวางไว�ก�บสิ:าน�กห�กบ�ญี่ช้�แล่�ว สิมาช้�กท��ม�ฐานะในตั้ล่าดอน�พ่�นธี5ไม�ว�าจะเปุ่นฐานะซื้1�อหร1อขุายในสิ�นค้�าตั้�วใดก)ตั้าม จะตั้�องร�บร( �ก:าไรหร1อขุาดท�นจากฐานะด�งกล่�าวท�กว�นจนกว�าฐานะในสิ�ญี่ญี่าจะถ(กปุ่Aด กระบวนการน��เร�ยกว�า Mark-to-

market โดยท�กสิ��นว�นตั้ล่าดก)จะก:าหนดราค้าปุ่Aดสิ:าหร�บอน�พ่�นธี5แตั้�ล่ะตั้�ว ราค้าน�� เร�ยกว�า Settlement Price จากน��น สิ:าน�กห�กบ�ญี่ช้�จะน:าราค้า Settlement price น��มาค้:านวณก:าไรขุาดท�นท��เก�ดขุ4�น แล่�วน:าก:าไรหร1อขุาดท�นท��เก�ดขุ4�น โอนเขุ�า หร1อ ห�กออก จากบ�ญี่ช้�เง�นปุ่ระก�นขุองสิมาช้�ก

สิ:าหร�บผู้(�ล่งท�นก)จะท:าการเปุ่Aดบ�ญี่ช้�ก�บโบรกเกอร5ซื้4�งเปุ่นสิมาช้�กขุองตั้ล่าดอน�พ่�นธี5 แล่ะจะตั้�องม�การวางเง�นปุ่ระก�นขุ��นตั้�นในบ�ญี่ช้�ท��

Page 15: Forward and Futures Market

เปุ่Aดไว�ก�บโบรกเกอร5ก�อนสิ�งค้:าสิ��งซื้1�อขุายท�กค้ร��ง ในท�กๆ สิ��นว�น สิมาช้�กก)จะท:าการค้�ดก:าไรขุาดท�นขุองผู้(�ล่งท�นแตั้�ล่ะราย หร1อ Mark-

to-market เช้�นก�น แล่�วน:าก:าไรหร1อขุาดท�นท��เก�ดขุ4�นรวมก�บยอดเง�นปุ่ระก�นท��ผู้(�ล่งท�นวางไว� ท:าให�ผู้ล่ก:าไรหร1อขุาดท�นจากการซื้1�อขุายสิะท�อนในบ�ญี่ช้�เง�นปุ่ระก�นขุองผู้(�ล่งท�น แล่ะในกรณ�ท��ผู้(�ล่งท�นเก�ดการขุาดท�นจนเง�นปุ่ระก�นตั้:�ากว�าระด�บท��เง�นปุ่ระก�นขุ��นตั้:�าท��โบรกเกอร5ก:าหนดไว� โบรกเกอร5ก)จะท:าการเร�ยกเง�นปุ่ระก�นเพ่��มจากผู้(�ล่งท�น เพ่1�อให�ยอดเง�นปุ่ระก�นโดยรวมกล่�บมาอย(�ท��ระด�บเง�นปุ่ระก�นขุ��นตั้�นอ�กค้ร��งหน4�งกระบวันการซื้$%อขายและช2าระราคาอน�พั�นธ์�

SET50 Index Futures

“SET50 Index Futures” ค้1อฟิAวเจอร5สิท��ม� SET50

Index เปุ่นสิ�นทร�พ่ย5อ�างอ�ง ฟิAวเจอร5สิ “ ” (Futures) เปุ่นสิ�ญี่ญี่าท��เก�ดจากการท��ผู้(�ซื้1�อแล่ะผู้(�ขุายมาตั้กล่งรายล่ะเอ�ยดการซื้1�อขุายก�นว�นน�� แตั้�ว�าการสิ�งมอบสิ�นค้�าแล่ะการจ�ายเง�นจะเก�ดขุ4�นในอนาค้ตั้ ซื้4�งท��งผู้(�

Page 16: Forward and Futures Market

ซื้1�อแล่ะผู้(�ขุายม�ภาระผู้(กพ่�นก�นตั้ามสิ�ญี่ญี่า โดยเม1�อถ4งเวล่าท��ค้รบก:าหนด ผู้(�ซื้1�อก)ตั้�องซื้1�อแล่ะผู้(�ขุายก)ตั้�องขุายสิ�นค้�าในราค้าแล่ะเง1�อนไขุตั้ามท��ได�ตั้กล่งก�นไว� แม�ว�าราค้าสิ�นค้�าในว�นท��สิ�งมอบจะแตั้กตั้�างจากท��เค้ยตั้กล่งก�นไว�ก)ตั้าม

“ด�ช้น� SET50” หร1อ “SET50 Index” เปุ่นด�ช้น�ราค้าห��นท��ใช้�แสิดงราค้าห��นสิาม�ญี่จดทะเบ�ยนในตั้ล่าดหล่�กทร�พ่ย5แห�งปุ่ระเทศไทย จ:านวน 50 หล่�กทร�พ่ย5 ซื้4�งเปุ่นหล่�กทร�พ่ย5ท��ม�ม(ล่ค้�าตั้ามราค้าตั้ล่าดสิ(ง แล่ะสิภาพ่ค้ล่�องสิ(งอย�างสิม:�าเสิมอ โดยจะม�การปุ่ร�บปุ่ร�งรายช้1�อหล่�กทร�พ่ย5ท��น:ามาใช้�ค้:านวณ SET50 Index ท�ก ๆ 6 เด1อน

รายละเอ/ยดสิ�นค้�าอ�างอ�ง ด�ช้น� SET50 ท��ค้:านวณแล่ะเผู้ยแพ่ร�โดย

ตั้ล่าดหล่�กทร�พ่ย5แห�งปุ่ระเทศไทย

ตั้�วค้(ณด�ช้น� 1,000 บาท

ปุ่ระเภทขุองสิ�ญี่ญี่า

ช้:าระราค้าเปุ่นเง�นสิด

ด�ช้น�ท��ใช้�ช้:าระราค้าเม1�อสิ�ญี่ญี่าหมดอาย�

ค้�าเฉล่��ยขุองด�ช้น� SET50 ขุองว�นซื้1�อขุายว�นสิ�ดท�ายขุองสิ�ญี่ญี่าซื้1�อขุาย ล่�วงหน�า โดยค้:านวณจากค้�าด�ช้น� SET50 รายนาท� ตั้� �งแตั้�ค้�าด�ช้น� ณ เวล่า 16:01 น.

ถ4ง ค้�าด�ช้น� ณ เวล่า 16:30 น. แล่ะค้�าด�ช้น�ราค้าปุ่Aดขุองว�นน��น โดยตั้�ดค้�าท��มากท��สิ�ด 3 ค้�า แล่ะค้�าท��น�อยท��สิ�ด 3 ค้�าออก แล่ะใช้�ค้�าทศน�ยม 2 ตั้:าแหน�ง

ม(ล่ค้�าท��ใช้�ช้:าระราค้า

ด�ช้น�ท��ใช้�ช้:าระราค้าค้(ณด�วยจ:านวน 1,000

ว�ธี�การแสิดงราค้า

0.1 จ�ด

ช้�วงการเปุ่ล่��ยนแปุ่ล่ง

ไม�เก�น 30% ขุองราค้าท��ใช้�ช้:าระราค้าในว�นท:าการก�อนหน�า

Page 17: Forward and Futures Market

ขุองราค้าสิ(งสิ�ดแตั้�ล่ะว�น

เวล่าซื้1�อขุายPre-open:

9:15 - 9:45

Morning session:

9:45 - 12:30

Pre-open: 14:00 - 14:30

Afternoon session:

14:30 - 16:55

การจ:าก�ดฐานะ 10,000 สิ�ญี่ญี่า โดยค้�ดจากสิ�ญี่ญี่าซื้1�อหร1อขุายเด1อนใดเด1อนหน4�ง แล่ะสิ�ทธี�จากสิ�ญี่ญี่าซื้1�อแล่ะขุายท�กเด1อนรวมก�น

เด1อนท��สิ�ญี่ญี่าสิ��นสิ�ดอาย�

เด1อนม�นาค้ม ม�ถ�นายน ก�นยายน แล่ะธี�นวาค้ม โดยน�บไปุ่ไม�เก�น 4 ไตั้รมาสิ

ว�นซื้1�อขุายว�นสิ�ดท�าย

ว�นท:าการก�อนว�นท:าการสิ�ดท�ายขุองเด1อนท��สิ�ญี่ญี่าสิ��นสิ�ดอาย�

เวล่าปุ่Aดซื้1�อขุายขุองว�นซื้1�อขุายสิ�ดท�าย

16:30 น.

การใช�ประโยชน�จาก SET50 Index Futures SET50 Index Futures ม�ปุ่ระโยช้น5ตั้�อผู้(�ล่งท�นในหล่ายด�าน

ผู้(�ล่งท�นสิถาบ�น เช้�น กองท�นรวมแล่ะกองท�นสิ:ารองเล่��ยงช้�พ่ สิามารถใช้� SET50 Index Futures ในการจ�ดการค้วามเสิ��ยงจากการเปุ่ล่��ยนแปุ่ล่งขุองด�ช้น�หล่�กทร�พ่ย5 โดยปุ่Cองก�นผู้ล่กระทบจากการท��ม(ล่ค้�าขุองพ่อร5ตั้การล่งท�นปุ่ร�บตั้�วล่ดล่ง นอกจากน�� ผู้(�ล่งท�นท��วไปุ่ก)ย�งสิามารถซื้1�อขุาย SET50 Index Futures เพ่1�อท:าก:าไรได�ด�วยเช้�นก�น

ติลาดส�นค�าเกษติรล�วังหน�าแห�งประเทศไทย

Page 18: Forward and Futures Market

(The Agricultural Futures Exchange of Thailand: AFET)

ควัามเป�นมาค้วามค้�ดในการตั้��งตั้ล่าดล่�วงหน�าในปุ่ระเทศไทยม�ขุ4�นมานาน

แล่�ว เน1�องจากเห)นแบบอย�างขุองตั้ล่าดล่�วงหน�าในตั้�างปุ่ระเทศ ย�อนไปุ่เม1�อปุ่�พ่.ศ.2522 ร�ฐบาล่ตั้�องการปุ่กปุ่Cองผู้(�ม�รายได�น�อยท��จะถ(กค้ดโกงจากธี�รก�จแช้ร5 หร1อการล่งท�นในธี�รก�จซื้1�อขุายล่�วงหน�าหร1อท��ร( �จ�กก�นในนาม "ค้อมมอด�ตั้��" แล่ะได�ด:าเน�นการร�างพ่ระราช้บ�ญี่ญี่�ตั้�แก�ไขุเพ่��มเตั้�มปุ่ระกาศค้ณะปุ่ฏิ�ว�ตั้�ฉบ�บท�� 58 ขุ4�นมาเพ่1�อปุ่Cองก�นปุ่ระช้าช้นถ(กฉ�อโกง แตั้�ปุ่รากฏิว�าม�การเปุ่ล่��ยนแปุ่ล่งทางการเม1อง แล่ะร�างด�งกล่�าวย�งไม�ได�ผู้�านการพ่�จารณาจากร�ฐสิภา

ในปุ่�พ่.ศ.2526 กรมเศรษฐก�จการพ่าณ�ช้ย5ท:าการศ4กษาปุ่ร�บปุ่ร�งระบบตั้ล่าดสิ�นค้�าเกษตั้รแล่ะเห)นช้อบให�ม�การจ�ดตั้��งตั้ล่าดสิ�นค้�าเกษตั้รล่�วงหน�า แล่ะตั้�อมาในปุ่�พ่.ศ. 2529 กรมการค้�าภายในได�น:ามาศ4กษาตั้�อแล่ะเห)นช้อบให�ม�การจ�ดตั้��งตั้ล่าดล่�วงหน�าขุ4�นเช้�นเด�ยวก�น

ปุ่�พ่.ศ. 2532 กระทรวงเกษตั้รแล่ะสิหกรณ5ร�องขุอให�กระทรวงพ่าณ�ช้ย5จ�ดท:าโค้รงสิร�างตั้ล่าดซื้1�อขุายล่�วงหน�ายางพ่ารา จนกระท��งปุ่�พ่.ศ.2534 กระทรวงพ่าณ�ช้ย5ได�มอบหมายให�กรมการค้�าภายในยกร�างกฎหมายเก��ยวก�บก�จการซื้1�อขุายสิ�นค้�าล่�วงหน�า ค้1อยกร�างพ่ระราช้บ�ญี่ญี่�ตั้�ขุ4�นเม1�อปุ่�พ่.ศ.2535 แล่ะได�ม�การปุ่ร�บปุ่ร�งร�างหล่ายค้ร��งหล่ายร�ฐบาล่ จนกระท��งสิ�ดท�ายผู้�านค้วามเห)นช้อบขุองร�ฐสิภาแล่ะได�น:าขุ4�นท(ล่เกล่�าเพ่1�อล่งพ่ระปุ่รมาภ�ไธียเม1�อว�นท�� 15

ตั้�ล่าค้ม พ่.ศ.2542

ตั้ล่าดสิ�นค้�าเกษตั้รล่�วงหน�าแห�งปุ่ระเทศไทย (AFET) จ4งเปุ่นองค้5กรท��ถ(กจ�ดตั้��งขุ4�นตั้ามพ่ระราช้บ�ญี่ญี่�ตั้�การซื้1�อขุายสิ�นค้�าเกษตั้รล่�วงหน�าปุ่�พ่.ศ. 2542 แล่ะเปุ่นตั้ล่าดสิ�นค้�าเกษตั้รล่�วงหน�าเพ่�ยงตั้ล่าดเด�ยว ม�ฐานะเปุ่นน�ตั้�บ�ค้ค้ล่อ�สิระ โดยภายใตั้�การก:าก�บด(แล่ขุอง

Page 19: Forward and Futures Market

ค้ณะกรรมการก:าก�บการซื้1�อขุายสิ�นค้�าเกษตั้รล่�วงหน�า (ค้ณะกรรมการ

ก.สิ.ล่.)สิ:าน�กงานค้ณะกรรมการ ก.สิ.ล่.

ผู้(�ปุ่ระกอบธี�รก�จการซื้1�อขุายล่�วงหน�า

ค้ณะกรรมการตั้ล่าดสิ�นค้�าเกษตั้รล่�วงหน�า

(ค้ณะกรรมการตั้ล่าด)ตั้ล่าดสิ�นค้�าเกษตั้รล่�วงหน�าแห�ง

ปุ่ระเทศไทย

ค้ณะกรรมการตั้ล่าดสิ�นค้�าเกษตั้รล่�วงหน�า ท:าหน�าท��ในการเปุ่นศ(นย5กล่างในการซื้1�อขุายสิ�นค้�าเกษตั้รล่�วงหน�าภายใตั้�กฎระเบ�ยบท��ช้�ดเจน แล่ะสิร�างค้วามเปุ่นธีรรมให�แก�ผู้(�ซื้1�อแล่ะผู้(�ขุายในตั้ล่าดสิ�นค้�าเกษตั้รล่�วงหน�า แล่ะเพ่1�อให�การจ�ดตั้��งตั้ล่าดท��ม�การซื้1�อขุายล่�วงหน�าบรรล่�ว�ตั้ถ�ปุ่ระสิงค้5ค้ณะร�ฐมนตั้ร�ได�ม�มตั้�เม1�อว�นท�� 18 ธี�นวาค้ม พ่.ศ.2544 ให�น:าเง�นจากกองท�นรวมเพ่1�อช้�วยเหล่1อเกษตั้รกรจ:านวน 600 ล่�านบาทเพ่1�อใช้�ในการจ�ดตั้��งสิ:าน�กงานค้ณะกรรมการก:าก�บการซื้1�อขุายสิ�นค้�าเกษตั้รล่�วงหน�า (ก.สิ.ล่.) แล่ะตั้ล่าดสิ�นค้�าเกษตั้รล่�วงหน�าแห�งปุ่ระเทศไทย แล่ะได�เร��มเปุ่Aดซื้1�อขุายสิ�นค้�าเกษตั้รล่�วงหน�าด�วย เม1�อว�นท�� 28 พ่ฤษภาค้ม 2547

โครงสร�างการก2าก�บด6แล

หน�วัยงานก2าก�บด6แล : คณะกรรมการ ก . ส . ล . และอ2านาจหน�าท/0 พ่ระราช้บ�ญี่ญี่�ตั้�การซื้1�อขุายสิ�นค้�าเกษตั้รล่�วงหน�า พ่.ศ. 2542

ก:าหนดให�ม�ค้ณะกรรมการก:าก�บการซื้1�อขุายสิ�นค้�าเกษตั้รล่�วงหน�า หร1อเร�ยกโดยย�อว�า "ค้ณะกรรมการ ก.สิ.ล่." ซื้4�งม�ร�ฐมนตั้ร�ว�าการกระทรวงพ่าณ�ช้ย5 เปุ่นปุ่ระธีาน แล่ะม�กรรมการโดยตั้:าแหน�งอ�ก 4

ค้น ปุ่ระกอบด�วย ปุ่ล่�ดกระทรวงการค้ล่�ง ปุ่ล่�ดกระทรวงเกษตั้รแล่ะสิหกรณ5 ปุ่ล่�ดกระทรวงพ่าณ�ช้ย5 แล่ะผู้(�ว�าการธีนาค้ารแห�งปุ่ระเทศไทย นอกจากน�� เพ่1�อให�การด:าเน�นงานม�ปุ่ระสิ�ทธี�ภาพ่ย��งขุ4�น ค้ณะกรรมการย�งปุ่ระกอบด�วยผู้(�ทรงค้�ณว�ฒ�ด�านตั้�างๆท��เก��ยวขุ�อง อ�ก 5 ค้น ซื้4�ง

Page 20: Forward and Futures Market

แตั้�งตั้��งโดยค้ณะร�ฐมนตั้ร� ได�แก� ผู้(�ทรงค้�ณว�ฒ�ด�านกฎหมาย ด�านการพ่าณ�ช้ย5 ด�านการเง�น ด�านการเกษตั้ร แล่ะม�เล่ขุาธี�การเปุ่นกรรมการแล่ะเล่ขุาน�การ รวมท��งสิ��น 11 ค้น

ค้ณะกรรมการ ก.สิ.ล่. ม�อ:านาจหน�าท��วางนโยบายการสิ�งเสิร�มแล่ะพ่�ฒนาตั้ล่อดจนก:าก�บด(แล่การซื้1�อขุายล่�วงหน�า การปุ่ระกอบธี�รก�จท��เก��ยวขุ�องหร1อเก��ยวเน1�องก�บการซื้1�อขุายล่�วงหน�าในปุ่ระเทศไทย กล่�าวค้1อ

ในด�านการก:าก�บด(แล่ ค้ณะกรรมการ ก.สิ.ล่. ม�อ:านาจหน�าท��ในการก:าก�บด(แล่การซื้1�อขุายล่�วงหน�า แล่ะผู้(�ท��เก��ยวขุ�องไม�ว�าจะเปุ่น ตั้ล่าดสิ�นค้�าเกษตั้รล่�วงหน�าแห�งปุ่ระเทศไทย (AFET) ผู้(�ปุ่ระกอบธี�รก�จการซื้1�อขุายล่�วงหน�า แล่ะกล่��มน�กล่งท�น ท��งผู้(�ปุ่Cองก�นค้วามเสิ��ยงแล่ะน�กเก)งก:าไร ให�ม�มาตั้รฐานแล่ะเปุ่นธีรรม ท��งน�� รวมถ4งการออกระเบ�ยบ ขุ�อบ�งค้�บ ปุ่ระกาศ ค้:าสิ��ง หร1อขุ�อก:าหนดตั้ามพ่ระราช้บ�ญี่ญี่�ตั้� แล่ะให�ค้วามเห)นช้อบระเบ�ยบ ขุ�อบ�งค้�บ ปุ่ระกาศ หร1อค้:าสิ��งท��เก��ยวขุ�อง ท��ออกโดยค้ณะกรรมการตั้ล่าดสิ�นค้�าเกษตั้รล่�วงหน�า โดยด:าเน�นการผู้�านสิ:าน�กงานค้ณะกรรมการ ก.สิ.ล่. นอกจากน��ย�งม�หน�าท��ในการพ่�ฒนาการซื้1�อขุายล่�วงหน�า การปุ่ระกอบธี�รก�จท��เก��ยวขุ�องหร1อเก��ยวเน1�องก�บการซื้1�อขุายล่�วงหน�า ซื้4�งน�บได�ว�าเปุ่นกล่ไกสิ:าค้�ญี่ท��ม�สิ�วนช้�วยให�ระบบการซื้1�อขุายสิ�นค้�าเกษตั้รล่�วงหน�าขุองปุ่ระเทศไทยม�ปุ่ระสิ�ทธี�ภาพ่ ม�ค้วามเจร�ญี่ก�าวหน�าอย�างย��งย1น

ส�นค�าอ�างอ�งของ AFET ปุ่7จจ�บ�น AFET ม�สิ�ญี่ญี่าฟิAวเจอร5สิเพ่1�อการซื้1�อขุายด�งน��

วั�นท/0เร�0มซื้$%อขาย

ส�นค�าอ�างอ�ง

28 พ่.ค้. 2547

ยางแผู้�นรมค้ว�นช้��น 3 (RSS3)

25 ม�.ค้. แปุ่Cงม�นสิ:าปุ่ะหล่�งปุ่ระเภทสิตั้าร5ช้

Page 21: Forward and Futures Market

2548 ช้��นพ่�เศษ (TS)

8 สิ.ค้. 2548

ขุ�าวขุาว 5% (WR5-M)

27 ก.ย. 2549

ยางแท�งเอสิท�อาร5 20 (STR20)

31 ม�.ค้. 2549

น:�ายางขุ�น (LATEX)

18 สิ.ค้. 2549

ม�นสิ:าปุ่ะหล่�งเสิ�น (TC)

ระบบการเร/ยกเก7บเง�น margin ( เง�นหล�กประก�น ) การเร�ยกเก)บเง�น margin ม�จ�ดปุ่ระสิงค้5เพ่1�อปุ่Cองก�นการ เบ��“

ยว สิ�ญี่ญี่าจากผู้(�ซื้1�อแล่ะผู้(�ขุาย เง�น ” margin จ4งท:าหน�าท��เปุ่นเง�นค้:�าปุ่ระก�น ไม�ใช้�เง�นม�ดจ:า เพ่ราะจะตั้�องวางเง�นท��งกรณ�ซื้1�อแล่ะขุาย แล่ะไม�ม�การสิ�งมอบหร1อโอนสิ�ทธี�ค้รอบค้รองจนกว�าสิ�ญี่ญี่าจะหมดอาย�

1. การค้:านวณม(ล่ค้�าปุ่ระจ:าว�นขุองฟิAวเจอร5สิ (mark to market)

ในท�กสิ��นว�นท:าการ ตั้ล่าดฯ แล่ะสิ:าน�กห�กบ�ญี่ช้�จะบ�งค้�บให�ม�การตั้�ม(ล่ค้�าสิ�ญี่ญี่าขุองท�กๆ สิ�ญี่ญี่าตั้ามราค้าในตั้ล่าดปุ่7จจ�บ�น โดยใช้�ราค้าปุ่Aดเพ่1�อการช้:าระเง�นรายว�น (Daily Settlement Price) ซื้4�งเปุ่นราค้าในการตั้�ม(ล่ค้�าสิ�ญี่ญี่า เพ่1�อน:าผู้ล่ก:าไรหร1อขุาดท�นไปุ่ปุ่ร�บยอดบ�ญี่ช้� margin ขุองนายหน�าซื้1�อขุายล่�วงหน�าแล่ะน�กล่งท�นเจ�าขุองสิ�ญี่ญี่าฟิAวเจอร5สิ

ผู้ล่ขุองการตั้�ม(ล่ค้�าสิ�ญี่ญี่าจะท:าให�เสิม1อนม�การช้:าระม(ล่ค้�าท�กว�นแทนท��จะตั้�องรอจนว�นสิ��นสิ�ดสิ�ญี่ญี่า ยอดเง�นก:าไรหร1อขุาดท�นขุองท�กว�นจะถ(กบวกหร1อห�กออกจากบ�ญี่ช้� margin ซื้4�งท:าให�สิ�ญี่ญี่าฟิAวเจอร5ท�กสิ�ญี่ญี่าม�ม(ล่ค้�ากล่�บเปุ่นศ(นย5 แล่ะม�ราค้าใหม�เท�าก�บราค้าปุ่ระจ:าว�นท:าการน��นๆ

2. มาร5จ��นช้น�ดตั้�างๆ ท��เก��ยวขุ�อง

Page 22: Forward and Futures Market

นายหน�าซื้1�อขุายล่�วงหน�าจะตั้�องด:าเน�นการเร�ยกเก)บเง�น margin จากผู้(�ล่งท�น โดยม�มาร5จ��นช้น�ดตั้�างๆ ด�งน��

2.1) เม1�อผู้(�ล่งท�นสิ��งให�นายหน�าซื้1�อขุายล่�วงหน�าซื้1�อหร1อขุายฟิAวเจอร5สิ ผู้(�ล่งท�นจะตั้�องเปุ่Aดบ�ญี่ช้�หล่�กปุ่ระก�น (margin

account) โดยโอนเง�นจ:านวนแรกเขุ�าบ�ญี่ช้�ตั้าท��ก:าหนดโดยนายหน�าซื้1�อขุายล่�วงหน�า เร�ยกว�า หล่�กปุ่ระก�นเร��มตั้�น (initial margin)

ท��งน��ผู้(�ล่งท�นจะตั้�องวาง margin ท��งในกรณ�ซื้1�อแล่ะขุายฟิAวเจอร5สิ2.2) ในท�กว�นท:าการหล่�งจากปุ่Aดตั้ล่าดจะม�การท:า

mark to market ถ�าม�ก:าไรหร1อขุาดท�น เท�าก�บ x จะท:าให�เง�น margin ในบ�ญี่ช้�เพ่��มเก�นหร1อล่ดล่งตั้:�ากว�าระด�บ initial margin

เท�าก�บ x โดยในกรณ�ท��ท:าก:าไรผู้(�ล่งท�นสิามารถถอนเง�นจ:านวน x

ออกมาจากบ�ญี่ช้� margin ได� แตั้�ในกรณ�ท��ขุาดท�น สิ�วนล่ด x จะถ(กน:าไปุ่ห�กออกจาก initial margin

2.3) เน1�องจากเง�น initial margin จะตั้�องล่ดล่งท�กค้ร��งท��ม�การขุาดท�นจากการตั้�ม(ล่ค้�าสิ�ญี่ญี่าปุ่ระจ:าว�น จ4งตั้�องม�การค้วบค้�มไม�ให� initial margin ตั้:�ากว�าศ(นย5 โดยว�ธี�ก:าหนดระด�บ หล่�กปุ่ระก�นค้งสิภาพ่ (maintenance margin) ท��ระด�บตั้:�ากว�า initial margin เพ่1�อเปุ่นหล่�กปุ่ระก�นขุ��นตั้:�าปุ่ระมาณ 75% ขุอง initial margin

2.4) เม1�อเง�นท��ค้งเหล่1อในบ�ญี่ช้� margin ล่ดล่งตั้:�ากว�าระด�บ maintenance margin ผู้(�ล่งท�นจะได�ร�บแจ�งเพ่1�อเร�ยกเก)บเง�น margin เพ่��ม (margin call) จากนายหน�าซื้1�อขุายล่�วงหน�า ให�น:าเง�นขุ�าบ�ญี่ช้� margin ในจ:านวนท��ท:าให�เง�นค้งเหล่1อในบ�ญี่ช้�เท�าก�บระด�บ initial margin เง�น margin สิ�วนเพ่��มด�งกล่�าวเร�ยกว�า เง�นหล่�กปุ่ระก�นผู้�นแปุ่ร (variation margin)

2.5) ถ�าผู้(�ล่งท�นรายใดไม�สิามารถน:าเง�น variation

margin เขุ�าบ�ญี่ช้�ตั้ามเวล่าท��ก:าหนด นายหน�าซื้1�อขุายล่�วงหน�าจะท:าการปุ่Aดสิถานะภาพ่ขุองผู้(�ล่งท�นโดยว�ธี� offset กล่�าวค้1อ ท:าการขุายค้1นถ�าเด�มซื้1�อไว� หร1อท:าการซื้1�อค้1นถ�าเด�มขุายไว� ในเปุ่Aดตั้ล่าดขุอง

Page 23: Forward and Futures Market

ว�นท:าการถ�ดไปุ่ หล่�งจากน��นจะห�กยอดขุายขุาดท�นออกจากบ�ญี่ช้�เง�น margin ขุองผู้(�ล่งท�นผู้�านนายหน�าซื้1�อขุายล่�วงหน�า

2.6) ตั้ล่าดฯ จะเปุ่นผู้(�ก:าหนดระด�บ initial margin

แล่ะ maintenance margin ท��งน��นายหน�าแตั้�ล่ะรายจะสิามารถเร�ยกเก)บ initial margin แล่ะ maintenance margin ท��สิ(งกว�าน��นจากผู้(�ล่งท�นได� แตั้�ห�ามเก)บจ:านวนน�อยกว�าเปุ่นอ�นขุาด

2.7) initial margin จะขุ4�นอย(�ก�บระด�บการขุ4�นล่งขุองราค้า สิ:าหร�บ maintenance margin ม�กจะเปุ่นอ�ตั้ราปุ่ระมาณ 75% ขุองระด�บ initial margin

3. การเร�ยกเก)บเง�น margin ระหว�างสิ:าน�กห�กบ�ญี่ช้� แล่ะนายหน�าสิมาช้�กสิ:าน�กห�กบ�ญี่ช้�

สิ:าน�กห�กบ�ญี่ช้�ม�หน�าท��ค้อยด(แล่ด�านการวางเง�น margin การช้:าระราค้า mark to market ตั้ล่อดจนการสิ�งมอบแล่ะช้:าระเง�นเม1�อสิ��นสิ�ดสิ�ญี่ญี่า

นายหน�าสิมาช้�กสิ:าน�กห�กบ�ญี่ช้�ท�กรายจะตั้�องเปุ่Aดบ�ญี่ช้� margin ก�บสิ:าน�กห�กบ�ญี่ช้� เร�ยกว�า clearing margin โดยจะม�การตั้�ราค้าม(ล่ค้�าสิ�ญี่ญี่าท��งหมดท�กว�นหล่�งตั้ล่าดปุ่Aด (เหม1อนก�บกรณ�บ�ญี่ช้� margin ขุองผู้(�ล่งท�น) จากการเค้ล่1�อนไหวขุองราค้าแล่ะจ:านวนสิ�ญี่ญี่าท��เปุ่Aดอย(� ถ�าหากม�การขุาดท�น สิ:าน�กห�กบ�ญี่ช้�จะเร�ยกเก)บเง�น margin จากนายหน�าสิมาช้�กห�กบ�ญี่ช้�น��นๆ มาเพ่��มให�ค้งระด�บเด�ม แตั้�ถ�าหากม�ก:าไร สิ:าน�กห�กบ�ญี่ช้�จะโอนเง�นก:าไรเขุ�าบ�ญี่ช้�แล่ะยอมให�นายหน�าสิมาช้�กสิ:าน�กห�กบ�ญี่ช้�น��นๆ สิามารถถอนเง�นสิ�วนก:าไรออกจากบ�ญี่ช้� margin ได�เช้�นก�น กล่�าวโดยสิร�ปุ่ค้1อ จะม�แตั้� initial margin ไม�ม� maintenance margin เหม1อนบ�ญี่ช้�ผู้(�ล่งท�น

สิ:าหร�บนายหน�าอ1�นๆ ท��ไม�ใช้�สิมาช้�กสิ:าน�กห�กบ�ญี่ช้� จะตั้�องเปุ่Aดบ�ญี่ช้� margin ก�บนายหน�าสิมาช้�กสิ:าน�กห�กบ�ญี่ช้�รายใดรายหน4�งจ4งจะสิามารถด:าเน�นการซื้1�อขุายตั้ามค้:าสิ��งได�

Page 24: Forward and Futures Market

ส2าน�กห�กบ�ญช/ในการซื้1�อขุายล่�วงหน�าจะม�หน�วยงานท��เร�ยกว�า "สิ:าน�กห�ก

บ�ญี่ช้�" (Clearinghouse) เขุ�ามาเปุ่นผู้(�ร �บปุ่ระก�นการปุ่ฏิ�บ�ตั้�หน�าท�� ตั้ามสิ�ญี่ญี่าขุองค้(�สิ�ญี่ญี่าแตั้�ล่ะฝ่�าย ในทางปุ่ฏิ�บ�ตั้�แล่�ว สิ:าน�กห�กบ�ญี่ช้�ม�หน�าท��เสิม1อน ผู้(�ซื้1�อขุองผู้(�ขุาย แล่ะผู้(�ขุายขุองผู้(�ซื้1�อ ซื้4�งหน�าท��ขุองสิ:าน�กห�กบ�ญี่ช้�ด�งกล่�าว จะท:าให�ผู้(�ซื้1�อหร1อขุายล่�วงหน�า ไม�ตั้�องก�งวล่เก��ยวก�บการปุ่ฏิ�บ�ตั้�หน�าท��ตั้ามสิ�ญี่ญี่าขุองค้(�สิ�ญี่ญี่าอ�กฝ่�ายหน4�งบร�การเก��ยวก�บการห�กบ�ญี่ช้� ปุ่ระกอบไปุ่ด�วย บร�การเก��ยวก�บการวางเง�นปุ่ระก�น การปุ่ร�บฐานะบ�ญี่ช้�เง�นปุ่ระก�น การช้:าระราค้า การช้:าระผู้ล่ก:าไรขุาดท�น การโอนเง�น การล่�างฐานะการถ1อค้รอง การถอนเง�นปุ่ระก�น แล่ะการจ�ดการเก��ยวก�บเอกสิารเพ่1�อการสิ�งมอบร�บมอบ