FRUCTUS HANDBOOK Capital Ratio es el cociente entre el Valor Agregado al Capital (VAC) y el Capital Empleado por la Empresa y muestra el VAC generado por unidad de Capital Empreado

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FRUCTUS HANDBOOK ARGENTINA Valor Agregado al Capital y Fructus Capital Ratio en las Empresas Argentinas de Cotización Pública

Rodolfo Gabriel Villalba Managing Partner

Fructus Management Financial Advisory Buenos Aires, Noviembre 4 del 2009

© Copyright Fructus 2

Fructus Management

El capital-riqueza representa el trabajo acumulado del hombre que siembra sus recursos con sabiduría para cosechar mejores y abundantes frutos

Los Inversores y la Empresa tienen la importante misión de destinar y utilizar esos recursos en proyectos y negocios que generen ese fruto que llamamos valor


Génesis de Valor

La clave para desarrollar el Valor Empresa de los negocios consiste en generar en forma sostenible retornos que excedan el costo de capital

Ese retorno futuro capitalizado a valor presente representa el Valor Agregado al Capital de los negocios y la empresa

Frucutus tiene un compromiso con la misión a facilitar los instrumentos necesarios a empresas, industrias e inversores para generar y capitalizar ese valor


 Maximizar Valor Empresa

 Desarrollar el Valor Agregado al Capital (VAC)

VAC relativo al Capital Empleado

Generar Retornos que superen el costo de capital son la clave para generar valor

Objetivo Estratégico Corporativo


Fructus lo Valor Agregado al Capital YPF

Fuente: Reportes financieros y otras fuentes corporativas. Precios de acción según Bolsar. Cuadros de elaboración propia.

25,368,000

35,802,478 61,170,478 1,743,000 59,427,478 141.13%

0%

50%

100%

150%

200%

0

15,000,000

30,000,000

45,000,000

60,000,000

75,000,000

CE VAC Gross EV Cash Net EV Fructus Capital Ratio A$ 000

  Es el Valor Presente acumulado de los futuros ingresos residuales esperados por el mercado.

  Representa las expectativas futuras sobre la capacidad de la empresa de generar retornos futuros que excedan el costo de capital de la empresa

  Está conformado por los ingresos residuales futuros a ser generados por los proyectos presentes….y

….los proyectos futuros de la empresa.

Julio 2009


Fructus lo Valor Empresa Neto


25,368,000

35,802,478 61,170,478 1,743,000 59,427,478 141.13%

0%

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15,000,000

30,000,000

45,000,000

60,000,000

75,000,000


YPF

  Valor Empresa Neto es el Valor Presente de la Totalidad del FCF Futuro

  VAC cumple un rol esencial en el desarrollo del Valor Empresa de los negocios

Julio 2009


Fructus lo Fructus Capital Ratio


YPF

  Fructus Capital Ratio es el cociente entre el Valor Agregado al Capital (VAC) y el Capital Empleado por la Empresa y muestra el VAC generado por unidad de Capital Empreado

25,368,000

35,802,478 61,170,478 1,743,000 59,427,478 141.13%

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30,000,000

45,000,000

60,000,000

75,000,000


Julio 2009


Fructus lo Fructus Capital Ratio


YPF

25,368,000

35,802,478 61,170,478 1,743,000 59,427,478 141.13%

0%

50%

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15,000,000

30,000,000

45,000,000

60,000,000

75,000,000


  Para la Compañía representa un instrumento útil para estructurar e implementar un Plan de Creación de Valor que con un destino y un camino claro aspire a generar el mayor VAC posible por unidad de Capital Empleado.

  Para el Inversor es un instrumento que permite identificar oportunides de inversión en aquellas empresas generadoras de atrativos ingresos residuales que no se encuentren capitalizados en su VAC y en el valor de sus acciones.

Julio 2009


EMPRESAS ARGENTINAS


Denso

-30,000,000

20,000,000

70,000,000

TS

YP

FD

TEC

O2

ER

AR

ALU

A

GC

LA

MO

LI

PAM

P

LED

E

CR

ES

TGS

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U

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CTI

O

PATA

RIG

O

CA

PX

CE

PU

2

STH

E

Capitalización de Mercado I Market Capitalization AR$ 000 - 31 / 07 / 2009

-40,000

10,000

60,000

110,000

160,000

SE

MI

OE

ST

DY

CA

PS

UR

AG

RO

FIP

L

AU

SO

CA

RC

ES

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CA

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PO

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RO

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DO

ME

INTR

CO

LO

GA

RO

GR

IM

MO

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PE

RK

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GR

AF

-300,000

100,000

500,000

900,000

GA

MI

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DE

PATY

CG

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N

ME

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BO

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GB

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O4

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2

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-30,000,000

70,000,000

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Valor Empresa Neto I Net Enterprise Value AR$ 000 - 31 / 07 / 2009

-40,000 10,000 60,000

110,000 160,000

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R

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-100,000

400,000

900,000

CE

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20,000,000

40,000,000 Y

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TEC

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RO

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LO

Valor Agregado del Capital I Value Added of Capital AR$ 000 - 31/07/2009

-80,000 -60,000 -40,000 -20,000

0 20,000

GA

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PE

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-3,000,000 -2,000,000 -1,000,000

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Fructus Capital Ratio 31/07/2009

-30% -20% -10%

0% 10%

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CA

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-80% -60% -40% -20%

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© Copyright Fructus 14 Fuente: Reportes financieros y otras fuentes corporativas. Precios de acción según Bolsar. Cuadros de elaboración propia.

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Fructus Capital Ratio 30/10/2009

-20% -10%

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-100.00%

-50.00%

0.00%

50.00%

100.00%

BMA FRAN GGAL BPAT GALI BHIP

Fructus Equity Ratio AR$ 000 - 31 / 07 /2009

-2,000,000

-

2,000,000


VAC AR$ 000 - 31 /07 /2009

-

2,000,000

4,000,000

6,000,000

BMA FRAN GGAL BHIP BPAT GALI

Market Capitalization AR$ 000 - 31 / 07 / 2009



-50.00%

0.00%

50.00%

100.00%

150.00%

200.00%


Fructus Equity Ratio AR$ 000 - 31 / 10 /2009


Argentina

%

Siderar

Fuente: Bloomberg, reportes financieros y otras fuentes corporativas. Precios de acción según Bolsar. Cuadros de elaboración propia.


Argentina

%

YPF



Argentina

%

Telecom



Argentina

%

Banco Macro

Coeficiente Fructus Equity



Argentina

%

Aluar


Argentina

%

Molinos Río de la Plata



Un Ejemplo

%

Mercado Libre



 El desarrollo de una nación necesita agentes económicos generadores de valor

 El futuro crecimiento de nuestro país y países vecinos se presenta como una oportunidad para la generación de valor

 Sin gestión corportiva rentable, el crecimiento de la empresa se convierte en un camino directo al abismo

 Sin Negocios Rentables no hay portunidad de inversión. Sin oportunidades de inversión no hay mercado de capitales

Desafíos y Oportunidades


El compromiso de Fructus

 Con nuestro país y los países de la region, ayudando a nuestras economías a generar crecimiento rentable

 Con las empresas de la región, brindando el apoyo necesario para puedan generar valor en forma sostenible y participar del crecimiento que se avecina

Misión de Fructus


FRUCTUS HANDBOOK ARGENTINA



FRUCTUS HANDBOOK ARGENTINA….

…. nuestro primer paso en Argentina



Aspiraciones:

  Proporcionar una directorio general bilingüe (español / inglés) trimestral de consulta sobre las empresas con acciones de cotización pública comprendidas en el reporte

  Proveer una referencia general de Valor que se sintetiza en el Fructus Capital Ratio

El material presentado ni tampoco el análisis realizado pretende ser integral, exhaustivo, ni completo de las empresas ni de su Valor o perspectivas de Valor



Directorio general de consulta   Permita un simple y rápido acceso a información general

organizada

Contenidos:   Descripción de la empresa   Datos generales   Resumen financiero a la fecha de sus año fiscal

corrientes y últimos 5 años fiscales anteriores



Referencia General de Valor

  Realizar una análisis general de valor que se sintetiza en el Fructus Capital Ratio

  Intenta proporcionar una indicación clara sobre algunos aspectos vinculados a la situación de valor de las empresas.

  El análisis realizado no pretende ser integral, exhaustivo, ni completo

Contiene Cálculos de:   Capitalización de Mercado   Valor Empresa Bruto y Neto   Valor Agregado al Capital   Fructus Capital Ratio


AGRADECIMIENTOS


UCEMA

A las autoridades y colegas de la Universidad del CEMA y particularmente al Dr. José Dapena, Dr. Rodolfo Apreda,

Profesor Ernesto Barugel, Profesora Cecilia Lanus Ocampo, por la confianza ofrecida y el cálido apoyo tanto académico

como humano recibido


Colaboradores

A nuestros colaboradores en general y en especial a Samuel David García Torres, Bruno Guindi, Stella Maris De

Francesco, Tomas Pablo Gualati, Marcos Federico Torres, Sebastián Marcelo Calb y Eric Arias por su sincero

entusiasmo, dura dedicación, generosidad incondicional y el preciado tiempo concedido a este trabajo


Criteria

A todos mis amigos de Criteria Casa de Bolsa, particularmente a Gastón Adhemar, Amparo Lorenzo, y muy especialmente a su Presidente Gabriel Vida, porque no solo

tuvieron la amabilidad de patrocinar este trabajo, pero principalmente porque tienen la tremenda gentileza de

acompañar desde sus corazones la misión de Fructus y de este Handbook y compartiendo sus propios sueños y su

cálida amistad


Provalor

A nuestros colegas de Provalor Sociedad de Bolsa, y particularmente al Dr. Guillermo Ludueña quienes con su interés en este proyecto y en el desarrollo de mercado de capitales brindaron su paciencia y colaboración para hacer

posible esta realidad


Colegas y Amigos

A los colegas y amigos del medio académico y profesional por su incesante voz de aliento


Agradecimientos

A mis familiares directos y seres queridos presentes y ausentes por ser vehículos incondicionales del aliento

vida y el amor de Dios, única fuente de nuestras ideas y nuestras ganas de

realizar proyectos;

A todos, muchas gracias ya que sin su ayuda no hubiera sido posible la concreción de este sueño


Contacto

Rodolfo Gabriel Villalba Managing Partner

011 (15) 5827 7007 011 5277 4071 / 4072 [email protected]

Reconquista 559, 4to Piso Capital Federal Argentina

www.fructusmanagement.com

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