Functia Altman

Modelul Altman este cel mai des model folosit n rile dezvoltate industrial.Acesta se bazeaz pe urmtoarea funcie:Z=3,3R1+1,0R2+0,6R3+1,4R4+1,2R5Interpretarea valorilor funciei: Z

datorat creterii mai rapide, ca ritm, a capitalului propriu fa de creterea datoriilor pe termen mediu i lung.n ultimul an capitalurile proprii ale firmei acoper de peste 5 ori valoarea datoriilor pe termen mediu i lung.

4.Rata de ndatorare global reflect ponderea tuturor datoriilor pe care le are unitatea n pasivul total al acesteia. Valoarea maxim admisibil a acestui indicator poate fi 66% dei se consider c o valoare de 50% este mai sigur.

RATA DE NDATORARE GLOBAL Tabel nr.78

Nr.crt.

SPECIFICAIE UM Perioada de analiz Formula1998 1999 2000

1 Datorii totale mil lei 62987 80054 90602 Dt=Dtml+Dts

2 Total pasiv mil lei 90657 161679 200411 Pt3 Rata ndatorrii globale % 69,48% 49,51% 45,21% Rig1=Dt/

Pt4 Valoare maxim

admisibil% 66,00% 66,00% 66,00% Max

Grafic nr.11Concluzii:

Din acest punct de vedere firma se afl ntr-o situaie favorabil, manifestnd un ritm permanent de scdere datorit creterii mai rapide a pasivului total fa de datorii totale.n primul an de analiz rata se situeaz peste limita maxim admisibil.

Indicele ndatorrii globale Tabel nr.79

Nr.crt.


1 Datorii totale mil lei 62987 80054 90602 Dt=Dtml+Dts

2 Capital propriu mil lei 27670 81625 109809 Cp3 Indicele ndatorrii

globale% 227,64% 98,08% 82,51% Rig2=Dt/Cp

4 Valoare maxim admisibil

% 200,00% 200,00% 200,00% Max

74

Modelul Altman este cel mai des model folosit n rile dezvoltate industrial.Acesta se bazeaz pe urmtoarea funcie:Z=3,3R1+1,0R2+0,6R3+1,4R4+1,2R5Interpretarea valorilor funciei: Z


Valoarea ratei oscileaz n jurul valorii de 60%, considernd o situaie normal.Tendina de cretere se datoreaz creterii ntr-un ritm mai rapid a activelor imobilizate nete fa de activ total.

2.Rata imobilizrilor necorporale este raportul ntre imobilizrile necorporale i activele totale ale unitii.

RATA IMOBILIZRILOR NECORPORALE Tabel nr.83

Nr.crt.


1 Imobilizri necorporale la valoare net

mil lei 885 1385 6320 Inc

2 Active imobilizate nete mil lei 51664 109961 130586 Ain3 Rata imobilizrilor necorporale % 1.71% 1.26% 4.84% Rin=Inc/

Ain


Pe ntreaga perioad analizat valoarea ratei este nesemnificativ ns manifest o tendin lent de cretere datorit creterii ntr-un ritm mai mare a imobilizrilor necorporale fa de total imobilizri.

3.Rata imobilizrilor corporale este raportul ntre imobilizrile corporale i activele imobilizate totale ale unitii. Rata imobilizrilor corporale arat ponderea valorii activelor corporale n total imobilizri. Indicatorul reflect i ponderea investiiilor materiale n total investiii. Reflect greutatea specific a activelor imobilizate i depinde de specificul activitii desfurate. De asemenea indic i flexibilitatea firmei la schimbrile cerinelor pieei i a tehnologiilor.

RATA IMOBILIZRILOR CORPORALE Tabel nr.84

Nr.crt.


1 Imobilizri corporale nete

mil lei 50561 108310 123948 Ic

2 Active imobilizate nete mil lei 51664 109961 130586 Ain3 Rata imobilizrilor

corporale% 97.87% 98.50% 94.92% Ric=Ic/Ain

77

artnd c FR acoper satisfctor NFR, pentru ntreaga perioad de analiz nivelul indicatorului depreciindu-se. Nivelul confirm echilibrul financiar global.

RATA FINANRII GLOBALE A NFR DIN FR Tabel nr.104

Nr.crt.


1 Fond de rulment net mil lei 3142 -10638 322 Frn2 Necesar de fond de rulment mil lei 15730 -14889 -1134 Nfr3 Rata finanrii NFR prin

FR% 20% 71% -28% Rfef=Frn/Nfr

4 Valoare minim acceptabil % 100% 100% 100% Min

Concluzii:Pe ntreaga perioad analizat nivelul indicatorului arat c surplusul de nevoi ciclice

nu putea fi acoperite din surplusul de resurse permanente.8.6. ANALIZA RATELOR DE GESTIUNE

Gestionarea resurselor trebuie s asigure realizarea integral i la termen a obiectului de activitate, obinerea unor produse i servicii de calitate superioar, competitive pe pia, valorificarea superioar a potenialului resurselor.

Exprimarea sintetic a modului de gestionare a resurselor se realizeaz prin viteza de rotaie a lor prin care se msoar durata n timp necesar parcurgerii tuturor fazelor ciclului de exploatare.

Ratele de gestiune se utilizeaz pentru a aprecia nivelul de utilizare a resurselor aflate la dispoziia firmei, respectiv viteza cu care acestea parcurg circuitul economic productiv i ajung s devin venituri pentru firm. Msurarea vitezei de rotaie se realizeaz cu ajutorul a doi indicatori: numrul de rotaii arat de cte ori se rotete elementul de activ sau pasiv analizat prin

elementul de venit n perioada de gestiune. durata n zile a unei rotaii arat durata medie n care elementul analizat parcurge

ntregul ciclu economic i se rentoarce n firm sub form iniial bneasc.

8.6.1. GESTIUNEA STOCURILORRotaia stocurilor (viteza de rotaie) arat rapiditatea cu care stocurile trec prin toate

stadiile pn ce rentorc n forma bneasc iniial. Cu ct viteza de rotaie a stocurilor este mai mare cu att eficiena folosirii lor este mai ridicat deoarece efectele obinute n urma folosirii acestora sunt mai mari.

Ratele de gestiune a stocurilor totale arat de cte ori, ntr-o perioad de gestiune, stocurile materiale trec succesiv prin fazele de aprovizionare, fabricaie i vnzare, respectiv durata n zile a unei rotaii complete.

Valoarea minim care asigur o eficien acceptabil a gestiunii stocurilor este de 8 rotaii, care corespunde unui termen mediu de revenire sub form bneasc de 45 de zile.

VITEZA DE ROTAIE A STOCURILOR Tabel nr.105

Formula89

Tabel nr.81Nr.crt.


1 Datorii pe termen scurt mil lei 35851 62356 69503 Dts2 Pasiv total mil lei 90657 161679 200411 Pt=Cpm

+Dts3 Grad de finanare

curent% 39,55% 38,57% 34,68% Gfc=Dts/

Pt4 Valoare maxim

acceptabil% 50,00% 50,00% 50,00% Max

Concluzii:Pe ntreaga perioad analizat gradul de finanare a fost ridicat i s-a manifestat o

tendin general de scdere a indicatorului, datorit n general creterii mai rapide, ca ritm, a pasivului total fa de creterea datoriilor pe termen scurt.

n ultimul an de analiz firma i finana activitatea ntr-o proporie de 34.68% di surse ciclice.

Structura finanrii curente. Ponderea majoritar o dein datoriile curente legate de activitatea de exploatare i prezint o tendin de scdere pe ultimii trei ani analizai.8.4.2. ANALIZA RATELOR DE STRUCTUR ALE PASIVULUI

Ratele de structur ale activului permit aprecierea modului de alocare i utilizare a resurselor firmei.

1.Rata activelor imobilizate este raportul ntre activele imobilizate i activele totale ale firmei, exprimnd gradul de imobilizare al capitalului. Aceast rat msoar gradul de investire a capitalului. Rata activelor imobilizate reprezint ponderea elementelor patrimoniale utilizate permanent reflectnd i gradul de investire a capitalului n firm. De asemenea reflect gradul de imobilizare a activului. Rata activelor imobilizate se apreciaz n funcie de specificul activitii.

RATA ACTIVELOR IMOBILIZATE Tabel nr.82

Nr.crt.


1 Imobilizri la valoare net mil lei 51664 109961 130586 Ain2 Activ total mil lei 90657 161679 200411 At3 Rata activelor imobilizate % 56.99% 68.01% 65.16% Rai=Ain/

At4 Valoare maxim acceptabil % 60.00% 60.00% 60.00% Max

76

Rentabilitatea financiar msoar remunerarea net a capitalurilor proprii. Practic arat raportul dintre un efect i un efort depus pentru obinerea lui.

Rentabilitatea financiar msoar randamentul utilizrii capitalurilor proprii. Rentabilitatea financiar remunereaz acionarii prin acordarea de dividende i prin creterea rezervelor, care reprezint de fapt creterea averii proprietarilo

RATA RENTABILITII FINANCIARE Tabel nr.119

Nr.crt.


1 Profit net mil lei 31538 39089 82074 Pn2 Capital propriu mil lei 27670 81625 109809 Cp3 Rata rentabilitii financiare % 114% 48% 75% Rrf=Pn/Cp4 Indicele de cretere cu baza

n lan% 100% 42% 156% IcRrf=Rrfn/Rrfo

5 Variaia indicatorului % 0 -58% 56% dvRrf=(Rrfn-Rrfo)/Rrfo6 Valoare orientativ % 25.00% 25.00% 25.00% Std7 Rata medie a dobnzii % 36.00% 36.00% 47.00% Rd

Concluzii:Rentabilitatea financiar a fost n general ridicat pe ntreaga perioad analizat,

situndu-se cu mult peste valoarea orientativ.n general indicatorul a manifestat o tendin de scdere ceea ce echivaleaz cu o remunerare mai redus prin ctig net a resurselor proprii.

8.7.6. RANDAMENTUL BURSIERRandamentul bursier urmrete rentabilitatea prin prisma remunerrii investitorilor

n aciunile societii, adic a celor care dein capitalul social al firmei.Profit net pe aciune arat masa profitului net aferent unei aciuni.

PROFITUL NET PE O ACIUNE Tabel nr.120

Nr.crt.


1 Profit net mil lei 31538 39089 82074 Pn2 Numrul de aciuni aciuni 87500 87500 87500 NrA3 Profitul net pe o

aciunemii lei/ac 360 447 938 Pna=Pn/Na

Concluzii:n ultimul an se nregistreaz 938000 lei profit net pe aciune, mai mult dect dublu

fa de anul precedent. Tendina de cretere brusc a indicatorului confirm temunerarea aciunilor, n sensul creterii valorii profitului net ce revine unei aciuni deinute.

Dividendul pe aciune arat masa dividendului aferent unei aciuni. Practic arat remunerarea net ce revine unei aciuni.

DIVIDENDUL PE O ACIUNE Tabel nr.121

Nr.crt.


98

Documents

Functia Altman