64
Fundamentalna analiza terminskih tržišta Mr. sc. Tomislav Baković Kolegij: Robne burze

Fundamentalna i tehnička analiza cijena DUGA

  • Upload
    irmad

  • View
    246

  • Download
    0

Embed Size (px)

Citation preview

Page 1: Fundamentalna i tehnička analiza cijena DUGA

Fundamentalna analiza terminskih tržišta

Mr. sc. Tomislav Baković

Kolegij: Robne burze

Page 2: Fundamentalna i tehnička analiza cijena DUGA

SADRŽAJ

1. Definiranje osnovnih pojmova

2. Temeljni fundamentalni pokazatelji

3. Temeljni kriteriji odabira dionica

Page 3: Fundamentalna i tehnička analiza cijena DUGA

Ravnotežna cijena nalazi se u sjecištu krivulja ponude i potražnje

Fundamentalni analitičari u svom radu slijede načelo da svaki ekonomski činitelj koji smanjuje ponudu, odnosno povećava potražnju za nekim proizvodom ili financijskim instrumentom pridonosi podizanju cijene, i obrnuto.

1. Definiranje osnovnih pojmova

Page 4: Fundamentalna i tehnička analiza cijena DUGA

1.1. Fundamentalna analiza robnih burzi Najvažniji fundamentalni faktori:1. Zalihe2. Državna politika3. Vremenske prilike4. Prinos5. Mogućnost alternativne uporabe

proizvoda Naglašen sezonski karakter kod mnogih

roba

Page 5: Fundamentalna i tehnička analiza cijena DUGA

1.2. Fundamentalna analiza financijskih tržišta

Fundamentalna analiza pretpostavlja da je cijena vrijednosnice određena ponudom i potražnjom koje nastaju kao posljedica “fundamentalnih pokazatelja”, poput očekivanog povrata na ulaganje i rizika.

Pristup od vrha prema dnu Makro-ekonomska analiza industrijska

analiza analiza pojedinačnih dionica

Page 6: Fundamentalna i tehnička analiza cijena DUGA

Makroekonomski pokazatelji1. Zaposlenost2. Bilanca plaćanja3. Maloprodajna aktivnost4. Indeks cijena proizvođača5. Zalihe poslovnih subjekata6. Gradnja novih stambenih objekata7. Industrijska proizvodnja8. Osobni prihod9. Bruto domaći proizvod10. Indeks cijena potrošača

Page 7: Fundamentalna i tehnička analiza cijena DUGA

2. Temeljni fundamentalni pokazatelji

1. Dugoročni izgledi kompanije Preuzimanja Emisija novih dionica Ovisnost o jednom kupcu Komparativna prednost (brend, ekonomija

obujma, jedinstvena neopipljiva imovina, nemogućnost supstitucije)

Rast poduzeća (maratonci) Istraživanje i razvoj

Page 8: Fundamentalna i tehnička analiza cijena DUGA

2. Kvaliteta menadžmenta: Primanja vrhovnog menadžmenta ? U kojoj mjeri menadžeri promoviraju

društvo ?

3. Financijska snaga i struktura kapitala: Dugoročne obveze trebale bi iznositi

manje od 50% ukupnog kapitala Stock split Otkup vlastitih dionica

Page 9: Fundamentalna i tehnička analiza cijena DUGA

3. Fundamentalni indikatori

1. EPS

Najznačajniji pojedinačni fundamentalni indikator

Ne uzima u obzir vlasnički kapital (equity)

“Razrijeđeni” EPS

Page 10: Fundamentalna i tehnička analiza cijena DUGA

2. P/E omjer

P/E sa zakašnjenjem i vodeći P/E U prosjeku se kreće između 15-25 (Microsoft

P/E 100) Odražava očekivanja investitora vezana za

pojedinu dionicu Analiza mora uključiti dva bitna faktora:a. Stopu rasta kompanijeb. P/E omjer određene industrije Najčešći problemi: iskazivanje dobiti, inflacija,

načini interpretacije

Page 11: Fundamentalna i tehnička analiza cijena DUGA

3. ROE

Indikator kvalitete menadžmenta, Naglo ga povećava:

a) Otkup vlastitih dionica

b) Otpisivanje imovine Ne ukazuje na način prikupljanja

sredstava (zaduživanje ga uvećava) Ne uračunava neopipljivu imovinu

Page 12: Fundamentalna i tehnička analiza cijena DUGA

4. P/B omjer

Potrebno ga kombinirati sa ROE Zaduživanje umjetno povećava P/B

omjer.

Page 13: Fundamentalna i tehnička analiza cijena DUGA

DJELATNOST Odnos cijena i zarada(P/E)

Profitabilnost vlasničke glavnice (ROE) (%)

Prinos od dividendi (%)

Odnos tržišne i knjigovodstvene vrijednosti

Gospodarenje otpadom

25 12,9 2,49 -10,61

Telekomunikacije

160 25,5 2,23 74,27

Životno osiguranje

25,7 25,5 1,14 78,78

Investicijsko bankarstvo

20,70 10,0 1,47 7,77

Strane regionalne banke

11,5 39,60 4,17 4,42

Otpremništvo 14,20 17,7 5,91 2,69

Industrija igara 877 0,70 0,49 3,35

Page 14: Fundamentalna i tehnička analiza cijena DUGA

3. Temeljni kriteriji odabira dionica

1. Adekvatna veličina poduzeća2. Jako financijsko stanje poduzeća Tekuća imovina najmanje dva puta veća

od tekućih obveza3. Stabilnost zarada Razdoblje od deset godina4. Isplata dividendi5. Rast zarada Rast EPS od jedne trećine u proteklih 10

godina

Page 15: Fundamentalna i tehnička analiza cijena DUGA

6. Umjereni omjer cijene i zarada Tekuća cijena ne bi smjela prelaziti

prosječne trogodišnje zarade više od 15 puta.

7. Umjeren odnos cijene i neto imovine Tekuća cijena ne bi smjela prelaziti

zadnju knjigovodstvenu vrijednost neto imovine više od 1,5 puta.

Page 16: Fundamentalna i tehnička analiza cijena DUGA

Paradoks fundamentalne analize: Zašto investicijski fondovi čiji su analitički

potencijali neograničeni ne ostvaruju bolji prinos od dioničkog indeksa ?

Prinos u 2007.

CROBEX 42%

ST Global Equity 15%

PBZ Equity 25%

HPB Equity 25%

FIMA Equity 14%

Aureus Equity 36%

ZB Aktiv 37%

Page 17: Fundamentalna i tehnička analiza cijena DUGA

1. Krivi pristup odabiru dionica ?

2. Rast uloga smanjuje dobit ?

3. Ograničenost strategije ?

Page 18: Fundamentalna i tehnička analiza cijena DUGA

P/E P/Bv ROE (%)

simbol cijena 2006 trailing

2006 trailing 2006 trailing

ZABA-R-A 10.000,00 23,34 30,84 2,92 2,99 12,53 9,69

PBZ-R-A 1.700,00 25,26 30,77 3,01 4,18 11,91 13,58

RIBA-R-A 800,00 20,64 23,72 2,95 4,17 14,27 17,60

PDBA-R-A 1.800,00 46,23 35,20 3,69 3,11 7,98 8,83

JDBA-R-A 14.100,00 13,06 38,63 1,29 3,14 9,85 8,13

SNBA-R-A 430,50 32,99 41,86 2,30 2,72 6,99 6,51

Izvor: InterCapital Daily 29.11.2007

Page 19: Fundamentalna i tehnička analiza cijena DUGA

Tehnička analiza cijena na terminskim tržištima

Kolegij: Robne burze

Mr. sc. Tomislav Baković

Page 20: Fundamentalna i tehnička analiza cijena DUGA

SADRŽAJ

1. Definiranje osnovnih pojmova

2. Temeljne pretpostavke tehničke analize

3. Razlike fundamentalne i tehničke analize

4. Specifičnosti tehničke analize dionica

5. Kritike tehničke analize

6. Osnovni alati tehničke analize

7. Pomični prosjeci

Page 21: Fundamentalna i tehnička analiza cijena DUGA

Tehnička analiza proučava tržišna kretanja, primarno korištenjem grafikona, u svrhu predviđanja budućih cjenovnih trendova.

Temelj tehničke analize nalazi se u pretpostavci kako tržište na nove informacije reagira s određenim vremenskim odmakom.

1. Definiranje osnovnih pojmova

Page 22: Fundamentalna i tehnička analiza cijena DUGA

Tehnička analiza proučava:

1. Cijene

2. Obujam trgovine

3. Otvoreni udio

Page 23: Fundamentalna i tehnička analiza cijena DUGA

2. Temeljne pretpostavke tehničke analize

1. Tržišna kretanja uzimaju u obzir sve dostupne informacije

2. Cijene slijede trendove

3. Povijest se ponavlja

Page 24: Fundamentalna i tehnička analiza cijena DUGA

3. Razlike između tehničke i fundamentalne analize cijena

1. Tehnička analiza koristi grafove, a fundamentalna financijska izviješća.

2. Fundamentalni analitičar proučava uzroke promjena cijena, tehničari gledaju samo na ishode.

3. Tehnička analiza je kratkoročna, a fundamentalna dugoročna.

4. Tehničku analizu koriste špekulanti, a fundamentalnu investitori.

Page 25: Fundamentalna i tehnička analiza cijena DUGA

Tehnička analiza je univerzalna, fundamentalna zahtijeva specijalizaciju.

Fundamentalna analiza ne uzima u obzir “psihološki faktor” koji je ujedno jedan od oslonaca tehničke analize.

Page 26: Fundamentalna i tehnička analiza cijena DUGA

3.1 Osnovna podjela tehničke analize Prema podlozi koju prati:

1. Tehnička analiza općih indikatora (indeks)

2. Tehnička analiza pojedinih indikatora (robe, dionice, valute)

Prema pogledu na tržište:

1. Učini suprotno od većine

2. Prikloni se većini

Page 27: Fundamentalna i tehnička analiza cijena DUGA

OPTIMIZAM

Početak kupovine

POHLEPA

Vrhunac kupovine

STRAH

Držanje pozicija

PANIKA

Rasprodaja

CIJE

NA

VRIJEME

Učini suprotno – ključne točke u kretanju cijene su pohlepa/panika

Page 28: Fundamentalna i tehnička analiza cijena DUGA

4. Specifičnosti tehničke analize dionica i terminskih ugovora

Struktura određivanja cijena Dospijeće terminskih ugovora Sustav margina Vremenski okvir Ključ analize terminskih ugovora je

definiranje vremena za ulazak/izlazak s tržišta.

Page 29: Fundamentalna i tehnička analiza cijena DUGA

5. Kritike tehničke analize Kao najveći nedostatak tehničke analize

navodi se pretpostavka kako je ona: “proročanstvo koje se ispunjava samo od sebe”.

Može li se prošlost koristiti u predviđanju budućnosti ?

“Tehnička analiza je umjetnost, a ne vještina”.

EMH- cijene fluktuiraju nasumično oko svoje intrinzične vrijednosti.

Page 30: Fundamentalna i tehnička analiza cijena DUGA

6. Osnovni alati tehničke analize

Trend: općeniti smjer kretanja cijene robe ili tržišta.

Trend: niz uzastopnih rastućih ili padajućih vrhova ili dna

Vrste trendova:

1. Obzirom na smjer kretanja cijene: uzlazni, silazni i horizontalni.

2. Vrijeme trajanja: kratkoročni (do 1mj.), srednjoročni (1-3 mj.) i dugoročni (dulje od godine).

Page 31: Fundamentalna i tehnička analiza cijena DUGA

2. TRENDLINIJA: jednostavna crtačka tehnika kojom se na graf dodaju linije.

Page 32: Fundamentalna i tehnička analiza cijena DUGA

Kanal Nagib linije trenda Probijanje linije trenda: pravilo 50%

Page 33: Fundamentalna i tehnička analiza cijena DUGA

3. PODRŠKA: najniža razina cijene nekog proizvoda u dužem vremenskom razdoblju.

Točka u kojoj je kupnja terminskih cijena dovoljno intenzivna da zaustavi pad cijena.

4. OTPOR: najviša razina cijene proizvoda u dužem vremenskom razdoblju.

Točka u kojoj je prodaja terminskih ugovora dovoljno intenzivna da zaustavi rast cijena.

Page 34: Fundamentalna i tehnička analiza cijena DUGA

Primjer: psihologije potpore i otpora

Page 35: Fundamentalna i tehnička analiza cijena DUGA

ZAMJENA LINIJA PODRŠKE I OTPORAZAMJENA LINIJA PODRŠKE I OTPORA

Page 36: Fundamentalna i tehnička analiza cijena DUGA

Jakost potpore tj. otpora definiraju:

1. Razdoblje trgovine

2. Obujam trgovine

3. Vrijeme zadnje trgovine Važnost zaokruženih brojeva

Page 37: Fundamentalna i tehnička analiza cijena DUGA

5. OBUJAM TRGOVINE: može se definirati kao broj protrgovanih ugovora unutar određenog vremenskog razdoblja, najčešće jednog dana.

Osnovna mu je namjena potvrda trenda, tj. ako se povećava trend se vjerojatno nastavlja u istom smjeru.

Ravnotežni obujam trgovine

Page 38: Fundamentalna i tehnička analiza cijena DUGA

6. OTVORENI INTERES: broj neispunjenih terminskih ugovora ili opcija (otvorenih terminskih pozicija) na kraju radnog dana.

Radi se o opcijama i terminskim ugovorima na istu izvršnu cijenu i rok isporuke.

Otvoreni interes smanjuje se istekom, izvršenjem i prebijanjem opcija i terminskih ugovora.

Page 39: Fundamentalna i tehnička analiza cijena DUGA

Kupac Prodavač Otvoreni interes

Kupuje novu dugu poziciju

Prodaje novu kratku poziciju

Povećanje

Kupuje novu dugu poziciju

Prodaje staru dugu poziciju

Bez promjene

Kupuje staru kratku poziciju

Prodaje novu kratku poziciju

Bez promjene

Kupuje staru kratku poziciju

Prodaje staru dugu poziciju

Smanjenje

Tablica 1. Formiranje otvorenog interesa

Page 40: Fundamentalna i tehnička analiza cijena DUGA

Interpretacija otvorenog interesa

1. Rast otvorenog interesa u rastućem trendu znači nastavak rasta

2. Pad otvorenog interesa u rastućem trendu signal je padajućeg trenda

3. Rast otvorenog interesa u padajućem trendu signal je za nastavak padajućeg trenda

4. Pad otvorenog interesa u padajućem trendu signal je rastućeg trenda

Page 41: Fundamentalna i tehnička analiza cijena DUGA

Otvoreni interes za opcije: put/call omjer Visoki put/call omjer signalizira očekivanje

pada tržišta i obrnuto.

Page 42: Fundamentalna i tehnička analiza cijena DUGA

7. GRAFIKONI: predstavljaju grafički prikaz niza cijena unutar vremenskog okvira.

OSNOVNE VRSTE GRAFIKONA:

1. Linijski grafikon- prikazuje samo cijenu zatvaranja.

2. Stupčasti grafikon

Page 43: Fundamentalna i tehnička analiza cijena DUGA

3. Svijećnjak grafikon

Page 44: Fundamentalna i tehnička analiza cijena DUGA

• Primjer “svijećnjak grafikona”

Page 45: Fundamentalna i tehnička analiza cijena DUGA

IssuerNominal valueQuoatationISINDalekovod d.d.100.00 HRKJDD MarketHRDLKVRA0006From, to, Trading Monitor for 9/20/2006

 

 

High Low Last Average Volume Turnover Ask Bid

810.00 760.00 790.00 784.87 3099 2,432,296.94 789.99 770.05

•PRIMJER OSNOVNOG LINIJSKOG GRAFIKONA: DIONICA DALEKOVODA, 20.09.2006

etickwinDLKV-R-AMarch052001September212006Refresh!

Page 46: Fundamentalna i tehnička analiza cijena DUGA

•PRIMJER OSNOVNOG GRAFA 2: DIONICA DALEKOVODA, 20.09.2006

Page 47: Fundamentalna i tehnička analiza cijena DUGA

8. FORMACIJE S GRAFIKONA

1. Pokazatelji preokreta trenda Glava i ramena Šalica i drška Dvostruki vrh i dno

2. Pokazatelji nastavka trenda Trokuti Zastave Klinovi

Page 48: Fundamentalna i tehnička analiza cijena DUGA

Karakteristike obrazaca obrata trenda

1. Preduvjet obrata trenda jest prethodno postojanje trenda

2. Prvi signal obrata trenda je prekid glavne linije

3. Što je trenutni obrazac značajniji kasniji će biti značajniji

4. Obrasci na vrhu su kraći i volatilniji od obrazaca na dnu

5. Obujam trgovine je važniji u rastućem trendu

Page 49: Fundamentalna i tehnička analiza cijena DUGA

•“Head and shoulder” obrazac

Page 50: Fundamentalna i tehnička analiza cijena DUGA

2. Šalica i drška (ukazuje na bikovski trend)

Page 51: Fundamentalna i tehnička analiza cijena DUGA
Page 52: Fundamentalna i tehnička analiza cijena DUGA

3. Dvostruki vrh i dvostruko dno

Page 53: Fundamentalna i tehnička analiza cijena DUGA

• Obrasci nastavka trenda: trokuti

RASTUĆI TREND PADAJUĆI TREND

Page 54: Fundamentalna i tehnička analiza cijena DUGA

9. Pomični prosjeci

Omogućuju identifikaciju i slijeđenje trenda.

Služi za smanjenje volatilnosti. Može se računati na temelju cijena:

otvaranja, zatvaranja ili srednjih cijena za određeni dan.

Ključno pitanje glasi za koje razdoblje kreirati pomični prosjek ?

Page 55: Fundamentalna i tehnička analiza cijena DUGA

SMA- Jednostavni pomični prosjek

Page 56: Fundamentalna i tehnička analiza cijena DUGA

VRSTE POMIČNIH PROSJEKA:

1. Jednostavni pomični prosjek (SMA): podrazumijeva zbrajanje svih cijena zatvaranja i dijeljenje rezultata sa brojem cijena zatvaranja.

Page 57: Fundamentalna i tehnička analiza cijena DUGA

2. Ponderirani pomični prosjek (WMA): uzima u obzir najnoviju cijenu kao najvažniju korištenjem sljedeće formule:

Page 58: Fundamentalna i tehnička analiza cijena DUGA

3. Eksponencijalni pomični prosjek (EMA): pored preferiranja najnovije cijene u obzir uzima i sve prethodne cijene

Page 59: Fundamentalna i tehnička analiza cijena DUGA

EMA- Eksponencijalni vs. jednostavni pomični prosjek

Page 60: Fundamentalna i tehnička analiza cijena DUGA

Interpretacija pomičnog prosjeka:

1. Usporedba trenutne cijene i pomičnog prosjeka

Page 61: Fundamentalna i tehnička analiza cijena DUGA

2. Križanje kratkoročnog i dugoročnog pomičnog prosjeka:

Page 62: Fundamentalna i tehnička analiza cijena DUGA

Robni terminski ugovori kombinacija 4-9-18

Ovojnice i pomični prosjeci (npr. +/- 3%)

Page 63: Fundamentalna i tehnička analiza cijena DUGA

Osnovni nedostatci korištenja pomičnih prosjeka:

1. Nisu kreirani za hvatanje početka ili kraja trenda

2. Na nestalnom tj. volatilnom tržištu nemoguće ih je koristiti

3. Pomični je prosjek sljedbenik, a ne vođa

Page 64: Fundamentalna i tehnička analiza cijena DUGA

PITANJA ???????????