FUNDAMENTOS BASICOS DE LA ADMINISTRACION FINANCIERA 1. Introduccin a la administracin Financiera

Hoy en da, la economa del pas viene mostrando un comportamiento estable en materia de tasas de inters y de la paridad cambiaria. Si bien es cierto, el gobierno actual ha mantenido en niveles aceptables las tasas de referencia (inters) y el desliz cambiario (paridad quetzal-dlar), la fluctuacin natural de los mercados financieros, resultado de la libre movilidad de capitales, entre otras cosas, puede provocar en una economa, una masiva entrada de fondos, que puedan originar un incremento fuerte de los precios de los activos, incluyendo el tipo de cambio.

Los flujos de capital han demostrado ser muy voltiles y con tendencia a sobrerreacciones, ante determinados cambios polticos o econmicos, con daos considerables para la economa de los pases afectados. Sin embargo, el comportamiento de las variables macro ha sido estable en los ltimos aos y al no haber ya un tipo de cambio fijo, la poltica monetaria del pas ya no est condicionada a mantener la paridad y por lo tanto, hay menos probabilidad de una subida drstica en las tasas de inters y al mismo tiempo no es viable una devaluacin (si una depreciacin normal de la moneda obedeciendo a las condiciones del mercado).

Ante esto, se discuten en este estudio, estos conceptos a pesar de que las condiciones macroeconmicas del pas, hagan cada vez menos probable una turbulencia econmica y simplemente por la importancia que reviste que el gerente financiero (o quien tome estas decisiones en la empresa) tenga la cultura de aprendizaje, para mantenerse informado del comportamiento de las variables econmicas y al mismo tiempo de los instrumentos de cobertura de riesgo que le permitan cuidar el patrimonio de la empresa (inversin) y la financiacin.

Ahora bien, debido a la globalizacin financiera, los pases y las empresas han buscado como enfrentar las turbulencias econmicas y han tratado de entender como los mercados financieros, se han ajustado para satisfacer las demandas de los clientes, ejemplo de ello, es el surgimiento de los mercados de derivados que han puesto a disposicin de las empresas y los inversionistas, productos que permiten cubrir y administrar los riesgos financieros. De esta forma el Mercado de Derivados constituye hoy en da, una excelente alternativa para el manejo de las coberturas de riesgo, como herramientas de apoyo para la administracin de riesgo de la empresa, para el adecuado manejo y blindaje de sus recursos econmicos.

2. Conceptos Elementales:

Administracin: Es la ciencia social aplicada o tecnologa social que tienen por objeto de estudio las organizaciones, y la tcnica encargada de la planificacin, organizacin, direccin y control de los recursos humanos financieros, materiales, tecnolgicos del conocimiento. Finanzas: Son las actividades relacionadas para el intercambio de distintos bienes de capital entre individuos, empresas, o Estados y con la incertidumbre y y el riesgo que estas actividades conllevan. Fuentes de Capital: El capital de trabajo es elemental para el normal funcionamiento de cualquier empresa por lo que es importante tener claro cules son sus fuentes de para as lograr una mejor administracin del capital de trabajo. La principales fuentes de capital de trabajo son el endeudamiento, las capitalizaciones y los resultados de las operaciones de la empresa. El Capital: Se entiende por capital el conjunto de bienes producidos que sirven para producir otros bienes. Capital en sentido financiero es toda suma de dinero que no fue consumida por su propietario, sino que han sido ahorrada y colocada en el mercado financiero, bien sea comprado acciones, obligaciones, Fondos Pblicos, o bien haciendo imposiciones en entidades de depsitos. Tipos de Capital:En el mbito de la economa, los negocios y las empresas, se habla de capital como todos aquelloselementos que son imprescindibles para la produccin de bienes y servicios. Se incluye bajo este nombre a inmuebles, maquinarias, instalaciones, personas, etctera. Podemos clasificar en los siguientestipos de capital:

1. Emitido:este es las cifras de capital que una determinada empresa ha emitido bajo la forma de acciones. Alude entonces a aquellas acciones del capital social autorizado que pueden ser suscritas.

2. Fijo:este capital equivale a los bienes que, en una determinada empresa, forman parte del proceso de produccin. Estos bienes no se consumen, al menos a corto plazo, y son por ejemplo las maquinarias, edificios, instalaciones, inmuebles, etctera.

3. Circulante:este, a diferencia del anterior, es el capital que se consume a lo largo del proceso productivo, por lo que debe ser repuesto a corto plazo.

4. Variable:se entiende bajo este nombre a aquel capital que es otorgado a cambio de una labor. Esto sera entonces elsalarioque recibe un trabajador.

5. Constante:este equivale al capital que se ha invertido en materias primas, maquinarias, inmuebles y todas las instalaciones necesarias para llevar a cabo el proceso productivo.

6. Financiero:este capital puede considerarse como la medida de un bien econmico en el momento de su vencimiento o disponibilidad. Tambin se entiende bajo el concepto de capital financiero al valor monetario de los ttulos representativos del capital que pertenecen a una determinada sociedad.

7. Fsico:este capital equivale a las infraestructuras, instalaciones y stock de bienes que se utilizan en una determinada sociedad para la produccin de servicios y bienes.

8. Flotante:es el capital equivalente a la porcin del capital social que se cotiza con total libertad en la bolsa, sin que los accionistas lo controlen constantemente.

9. Humano:este capital es la sumatoria de los conocimientos, habilidades y entrenamientos que los individuos han adquirido y que los habilita a realizar labores productivas de diferentes niveles de especializacin y complejidad. La adquisicin de este capital precisa un cierto lapso de tiempo para que los individuos logren las destrezas requeridas. Una vez que estas se incrementan, el trabajador tiene la posibilidad de exigir una mayor remuneracin.

10. De riesgo:este capital es equivalente a la reinversin de dinero proveniente de los accionistas. Adems se conoce bajo este nombre al capital que carece de garanta por hipoteca o gravamen.

Funcin de las Finanzas:1. Coordinar, supervisar y controlar las actividades administrativas de tesorera, nmina, contabilidad y control de bienes.

2. Coordinar y dirigir las actividades relacionadas con el registro y control de la movilizacin y establecer los planes y programas a desarrollar en rea financiero contable.

3. Coordinar, supervisar y controlar las actividades y situaciones financieras.

4. Establecer y ejecutar el cronograma de pago de diferentes conceptos de la universidad.

5. Coordinacin de los recursos financieros de la Universidad.

6. Coordinar con DSIA, la creacin, modificacin o sustitucin de sistemas, procedimientos, formularios y normas que afecten el proceso administrativo en el rea de su competencia.

7. Proporcionar informacin financiero-contable a organismos internos y externos.

8. Velar como agente de retencin por el cumplimiento de las disposiciones establecida en las leyes de impuesto sobre la renta y la ley de poltica habitacional.

9. Contabilizar las operaciones y transacciones que realice la universidad, mediante el registro sistemtico de las mismas.

10. Planificar, dirigir y evaluar las actividades de los departamentos adscritos a la Direccin.

11. Fomentar entre el personal la idea de vocacin de servicio y trabajo en equipo, manteniendo un clima de entendimiento y cooperacin de desarrollo de desarrollo de sus actividades.

12. Sugerir medidas encaminadas a mejorar la organizacin y funcionamiento de la Direccin y someterlas a consideracin de la autoridad.

Inversin:es un trminoeconmico, con varias acepciones relacionadas con elahorro, la ubicacin de capital, y la postergacin delconsumo. El trmino aparece en gestin empresarial, finanzas y enmacroeconoma. Administracin Financiera es un estudio sistemtico orientado a profundizar en el conocimiento cientfico y tcnico, as como en desarrollar la capacidad de anlisis y decisin, para enfrentar con eficacia y eficiencia las demandas del sistema empresarial publico y privados en el contexto del desarrollo econmico y social del pas.

La maximizacin financiera es un criterio para la toma de decisiones financieras que sostiene que el principal objetivo de una empresa es ganar utilidades suficientes para que una tasa de retorno razonable sea pagada al capital empleado y otra parte de la utilidad sea invertida en la empresa con la finalidad de hacerla ms fuerte y capaz de soportar las temporadas econmicas malas.

La maximizacin de ganancias en el sentido de maximizar la riqueza de los propietarios es un concepto distinto al de maximizacin de los recursos utilizados para generar valores econmicos mayores que la suma de los insumos requeridos. De hecho, la maximizacin de la riqueza tambin maximiza otros objetivos y es un mejor objetivo operacional para guiar las decisiones financieras.

3. Objetivos de la Administracin Financiera:

Laadministracinfinanciera tiene por objetivos determinar las siguientes condiciones:

Planear el crecimiento de la empresa, tanto tctica como estratgica.

Captar los recursos necesarios para que la empresa opere en forma eficiente. asignar recursos de acuerdo con los planes y necesidades de la empresa.

Optimizar los recursos financieros.

Minimizar la incertidumbre de la inversin.

Maximizacin de las utilidades

Maximizacin del Patrimonio Neto

Maximizacin del Valor Actual Neto de la Empresa

Maximizacin de la Creacin de Valor

Por ltimo, el objetivo bsico financiero est definido, no como cree mucha gente en la maximizacin de utilidades, sino como la maximizacin de la riqueza de los dueos de la empresa, la cual viene a ser igual a la maximizacin del valor de la empresa.

a) Determinar el tamao de la EmpresaImplica establecer interrelaciones entre losprincipiosde organizacin de acuerdo al nmero deprocesosfuncionales, debe considerar tambin los siguientes puntos:

Conocer el objetivo de la empresa.

Enumerar las actividades a realizar.

Dividir dicha actividad.

Asignarpersonalidneo.

Integrar las actividades que corresponde a cada punto.

Una empresa es ungruposocial en el que, a travs de la administracin de capital yel trabajo, se producen bienes y/o servicios tendientes a la satisfaccin de las necesidades de cada comunidad.

La empresa naci para atender las necesidades de lasociedad creando satis factores acambiode una redistribucin que compensara elriesgo, los esfuerzos de las inversiones de los empresarios.

b) Determinacin del uso del capital financieroEn finanzas, es el capital invertido en entidades y organismos financieras, no tiene por qu referirse al capital invertido en actividades productivas que generen beneficios para ms personas, es decir, no incrementan el capital productivo existente. En muchas ocasiones se ha centralizado intencionalmente bajo el mando de grupos relativamente reducidos, como resultado, tanto de la fusin y absorcin de instituciones bancarias y de las empresas de diferentes ramas de la produccin, as como por casos de monopolizacin artificial, formando una pierda

En algunos casos puede llegar a ser denominado capital especulativo, aparece en los sitios donde hay ganancias, solo es rentable para quienes invierten el capital en dichos organismos. Por ejemplo el capital golondrina que invierten cuando hay ganancias y se van cuando dejan de haber ganancias.

c) Determinacin de las fuentes de Capital:Es importante analizar en el costo de capital, el grado de riesgo comercial y financiero, la situacin fiscal y en cuanto al mercado la oferta y demanda de las fuentes de financiamiento. El costo de capital es un factor importante en la elaboracin de los presupuestos de corto y largo plazo de la empresa y en ese sentido cada uno de los componentes del presupuesto debe ser analizado por los administradores financieros de las PYMES.

Las inversiones de la empresa representadas por la composicin de los activos tangibles e intangibles deben estar en armona con la estructura de capital en la cual se planea la mezcla de deuda y capital para que de esta manera se maximice la rentabilidad financiera de la empresa y se minimice el riesgo de las inversiones; por ello debe existir un equilibrio entre el riesgo del negocio de la empresa y el rendimiento, de modo que se maximice el precio de las acciones y as generar una estructura de capital ptima para la empresa y tanto en el corto plazo como en el largo plazo tenga una rentabilidad financiera aceptable.

4. Ambiente OperacionalAmbiente operacional: Influye directamente en las transacciones diarias y en el desempeo de la organizacin.

4.1. Su Organizacin :

Competidores Proveedores Clientes4.2. El Ambiente Econmico

Significa evaluar los factores que influyen al consumidor y los patrones de compra en los negocios, como la cantidad de confianza que tienen las personas en la salud de la economa.4.3. El Departamento de FinanzasOBJETIVO.

Obtener recursos financieros positivos para la toma de decisiones acertadas y seguirles dando seguimiento para tener una administracin de 10.

Alcance de funcin financiera

1. Elaborar manuales de organizacin de las operaciones de contralora y tesorera fijando los objetivos y las polticas correspondientes.

2. Coordinar recursos humanos y materiales.

3. Obtener informacin financiera oportuna til y veraz para poder confiar mediante el registro contable correspondiente.

4. Elaborar los estados financieros y presentarlos a la alta direccin para que se tomen las decisiones. Que facilite lLogro eficaz de los objetivos.

5. Elaborar los presupuestos de las diferentes reas operativas coordinndose con los gerentes respectivos y optaren la autorizacin de la alta direccin.

6. Llevar un control presupuestal que permita detectar y analizar las desviaciones.

7. Preparar y efectuar el pago oportuno de los impuestos directos e indirectos a que est sujeta la empresa.

8. Preparar flujos de efectivo para que los excedentes se aprovechen de mejores inversiones.

9. Llevar el adecuado control de las cuentas para cumplir y pagar y evitar descapitalizacin de la empresa.

10. Coordinarse con las reas de crdito y cobranza contabilidad, produccin, almacenes, recursos humanos, compras y ventas.4.4. Los Mtodos Financiero y los IntermediariosMtodos de anlisis financiero y los Intermediarios

Los mtodos de anlisis financiero se consideran como los procedimientos utilizados para simplificar, separar o reducir los datos descriptivos y numricos que integran los estados financieros, con el objeto de medir las relaciones en un solo periodo y los cambios presentados en varios ejercicios contables.

Para el anlisis financiero es importante conocer el significado de los siguientes trminos:

Rentabilidad:es el rendimiento que generan los activos puestos en operacin.

Tasa de rendimiento: es el porcentaje de utilidad en un periodo determinado.

Liquidez:es la capacidad que tiene una empresa para pagar sus deudas oportunamente.

De acuerdo con la forma de analizar el Contenido de los estados financieros, existen los siguientes mtodos de evaluacin:

Mtodo DeAnlisis VerticalSe emplea para analizar estados financieros como el Balance Generaly el Estado de Resultados, comparando las cifras en forma vertical.

Mtodo De Anlisis HorizontalEs un procedimiento que consiste en comparar estados financieros homogneos en dos o ms periodos consecutivos, para determinar los aumentos y disminuciones o variaciones de las cuentas, de un periodo a otro. Este anlisis es de gran importancia para la empresa, porque mediante l se informa si los cambios en las actividades y si los resultados han sido positivos o negativos; tambin permite definir cules merecen mayor atencin por ser cambios significativos en la marcha.

A diferencia del anlisis vertical que es esttico porque analiza y compara datos de un solo periodo, este procedimiento es dinmico porque relaciona los cambios financieros presentados en aumentos o disminuciones de un periodo a otro. Muestra tambin las variaciones en cifras absolutas, en porcentajes o en razones, lo cual permite observar ampliamente los cambios presentados para su estudio, interpretacin y toma de decisiones.

MTODOS Y ANLISIS VERTICALES

Para efectuar el anlisis vertical hay dos procedimientos:

1. Procedimiento de porcentajes integrales: Consiste en determinar la composicin porcentual de cada cuenta del Activo, Pasivo y Patrimonio, tomando como base el valor del Activo total y el porcentaje que representa cada elemento del Estado de Resultados a partir de las Ventas netas.

Porcentaje integral = Valor parcial / valor base X 100

Ejemplo El valor del Activo total de la empresa es $1.000.000 y el valor de los inventarios de mercancas es $350.000. Calcular el porcentaje integral.

Porcentaje integral = 350.000/1.000.000 X 100

Porcentaje integral = 35%

El anlisis financiero permite determinar la conveniencia de invertir o conceder crditos al negocio; as mismo, determinar la eficiencia de la administracin de una empresa.2. Procedimiento de razones simples: El procedimiento de razones simples tiene un gran valor prctico, puesto que permite obtener un nmero ilimitado de razones e ndices que sirven para determinar la liquidez, solvencia, estabilidad, solidez y rentabilidad adems de la permanencia de sus inventarios en almacenamiento, los periodos de cobro de clientes y pago a proveedores y otros factores que sirven para analizar ampliamente la situacin econmica y financiera de una empresa.

Procedimiento de anlisis

Se toman dos Estados Financieros (Balance General o Estado de Resultados) de dos periodos consecutivos, preparados sobre la misma base de valuacin.

Se presentan las cuentas correspondientes de los Estados analizados. (Sin incluir las cuentas de valorizacin cando se trate del Balance General).

Se registran los valores de cada cuenta en dos columnas, en las dos fechas que se van a comparar, registrando en la primera columna las cifras del periodo ms reciente y en la segunda columna, el periodo anterior. (Las cuentas deben ser registradas por su valor neto).

Se crea otra columna que indique los aumentos o disminuciones, que indiquen la diferencia entre las cifras registradas en los dos periodos, restando de los valores del ao ms reciente los valores del ao anterior. (los aumentos son valores positivos y las disminuciones son valores negativos).

En una columna adicional se registran los aumentos y disminuciones y porcentaje. (Este se obtiene dividiendo el valor del aumento o disminucin entre el valor del periodo base multiplicado por 100).

En otra columna se registran las variaciones en trminos de razones. (Se obtiene cuando se toman los datos absolutos de los Estados Financieros comparados y se dividen los valores del ao ms reciente entre los valores del ao anterior). Al observar los datos obtenidos, se deduce que cuando la razn es inferior a 1, hubo disminucin y cuando es superior, hubo aumento.

RAZONES FINANCIERAS:Uno de los instrumentos ms usados para realizar anlisis financiero de entidades es el uso de las razones financieras, ya que estas pueden medir en un alto grado la eficacia y comportamiento de la empresa. Estas presentan una perspectiva amplia de la situacin financiera, puede precisar el grado de liquidez, de rentabilidad, el apalancamiento financiero, la cobertura y todo lo que tenga que ver con su actividad.

Las razones financieras, son comparables con las de la competencia y llevan al anlisis y reflexin del funcionamiento de las empresas frente a sus rivales.

RAZONES DE LIQUIDEZ:La liquidez de una organizacin es juzgada por la capacidad para saldar las obligaciones a corto plazo que se han adquirido a medida que stas se vencen. Se refieren no solamente a las finanzas totales de la empresa, sino a su habilidad para convertir en efectivo determinados activos ypasivos corrientes.

RAZONES DE ENDEUDAMIENTO:Estas razones indican el monto deldinerode terceros que se utilizan para generar utilidades, estas son de gran importancia ya que estas deudas comprometen a la empresa en el transcurso del tiempo.

RAZONES DE RENTABILIDAD:Estas razones permiten analizar y evaluar las ganancias de la empresa con respecto a un nivel dado de ventas, de activos o la inversin de los dueos.

RAZONES DE COBERTURA:Estas razones evalan la capacidad de la empresa para cubrir determinados cargos fijos. Estas se relacionan ms frecuentemente con los cargos fijos que resultan por las deudas de la empresa.

RAZONES DE LIQUIDEZ:CAPITAL DE TRABAJO(CNT):Esta razn se obtiene al descontar de las obligaciones de la empresa todos sus derechos.

CNT = Pasivo Circulante - Activo Circulante

SOLVENCIA (IS):Este considera la verdadera magnitud de la empresa en cualquier instancia del tiempo y es comparable con diferentes entidades de la misma actividad.

IS = Activo total

Pasivo total

PRUEBA DEL CIDO (CIDO):Esta prueba es semejante al ndice de solvencia, pero dentro del activo circulante no se tiene en cuenta el inventario de productos, ya que este es el activo con menor liquidez.

CIDO = Activo circulante - Inventario

Pasivo circulante

ROTACIN DE INVENTARIO (RI):Este mide la liquidez del inventario por medio de su movimiento durante el periodo.

RI = Costo de lo vendido

Promedio Inventario

PLAZO PROMEDIO DE INVENTARIO (PPI):Representa el promedio de das que un artculo permanece en el inventario de la empresa.

PPI = 360

Rotacin del Inventario

ROTACIN DE CUENTAS POR COBRAR (RCC):Mide la liquidez de las cuentas por cobrar por medio de su rotacin.

RCC = Ventas anuales a crdito

Promedio de Cuentas por Cobrar

PLAZO PROMEDIO DE CUENTAS POR COBRAR (PPCC):Es una razn que indica la evaluacin de la poltica de crditos y cobros de la empresa.

PPCC = 360

Rotacin de Cuentas por Cobrar

ROTACIN DE CUENTAS POR PAGAR (RCP):Sirve para calcular el nmero de veces que las cuentas por pagar se convierten en efectivo en el curso del ao.

RCP = Compras anuales a crdito

Promedio de Cuentas por Pagar

PLAZO PROMEDIO DE CUENTAS POR PAGAR (PPCP):Permite vislumbrar las normas de pago de la empresa.

PPCP = 360

Rotacin de Cuentas por Pagar

RAZONES DE ENDEUDAMIENTO:RAZN DE ENDEUDAMIENTO (RE):Mide la proporcin del total de activos aportados por los acreedores de la empresa.

RE = Pasivo total

Activo total

RAZN PASIVO-CAPITAL (RPC):Indica la relacin entre los fondos a largo plazo que suministran los acreedores y los que aportan los dueos de las empresas.

RPC = Pasivo a largo plazo

Capital contableRAZN PASIVO A CAPITALIZACIN TOTAL (RPCT):Tiene el mismo objetivo de la razn anterior, pero tambin sirve para calcular el porcentaje de los fondos a largo plazo que suministran los acreedores, incluyendo las deudas de largo plazo como el capital contable.

RPCT = Deuda a largo plazo

Capitalizacin total

RAZONES DE RENTABILIDAD:MARGEN BRUTO DE UTILIDADES (MB):Indica el porcentaje que queda sobre las ventas despus que la empresa ha pagado sus existencias.

MB = Ventas - Costo de lo Vendido

Ventas

MARGEN DE UTILIDADES OPERACIONALES (MO):Representa las utilidades netas que gana la empresa en el valor de cada venta. Estas se deben tener en cuenta deducindoles los cargos financieros y determina solamente la utilidad de la operacin de la empresa.

MARGEN NETO DE UTILIDADES (MN):Determina el porcentaje que queda en cada venta despus de deducir todos los gastos incluyendo los impuestos.

ROTACIN DEL ACTIVO TOTAL (RAT):Indica la eficiencia con que la empresa puede utilizar sus activos para generar ventas.

RAT = Ventas anuales

Activos totales

RENDIMIENTO DE LA INVERSIN (REI):Determina la efectividad total de la administracin para producir utilidades con los activos disponibles.

REI = Utilidades netas despus de impuestos

Activos totales

RENDIMIENTO DEL CAPITAL COMN (CC):Indica el rendimiento que se obtiene sobre el valor en libros del capital contable.

CC = Utilidades netas despus de impuestos - Dividendos preferentes

Capital contable - Capital preferente

UTILIDADES POR ACCIN (UA):Representa el total de ganancias que se obtienen por cada accin ordinaria vigente.

UA = Utilidades disponibles para acciones ordinarias

Nmero de acciones ordinarias en circulacin

DIVIDENDOS POR ACCIN (DA):Esta representa el monto que se paga a cada accionista al terminar el periodo de operaciones.

DA = Dividendos pagados

Nmero de acciones ordinarias vigentes

RAZONES DE COBERTURA:VECES QUE SE HA GANADO EL INTERS (VGI):Calcula la capacidad de la empresa para efectuar los pagos contractuales de intereses.

VGI = Utilidad antes de intereses e impuestos

Erogacin anual por intereses

COBERTURA TOTAL DEL PASIVO (CTP):Esta razn considera la capacidad de la empresa para cumplir sus obligaciones por intereses y la capacidad para rembolsar el principal de los prestamos o hacer abonos a los fondos de amortizacin.

CTP = Ganancias antes de intereses e impuestos

Intereses ms abonos al pasivo principal

RAZN DE COBERTURA TOTAL (CT):Esta razn incluye todos los tipos de obligaciones, tanto los fijos como los temporales, determina la capacidad de la empresa para cubrir todos sus cargos financieros.

CT = Utilidades antes de pagos de arrendamientos, intereses e impuestos

Intereses + abonos al pasivo principal + pago de arrendamientos

5. Anlisis y Planeacin Financiera 5.1 Anlisis Financiero Es un proceso que comprende la recopilacin, gestin de datos, informe, antecedentes, anlisis, conclusiones y recomendaciones de los Estados Financieros bsicos y dems datos de la situacin de un negocio y su entorno. Este anlisis tambin se emplea para comparar dos o ms proyectos y para determinar la viabilidad de la inversin de un solo proyecto.

Entre otros, algunos de sus objetivos son:

Establecer razones e ndices financieros derivados del balance general.

Identificar la repercusin financiera por el empleo de los recursos monetarios en el proyecto seleccionado.

Determinar la tasa de rentabilidad financiera que ha de generar el proyecto, a partir del clculo y comparacin de los ingresos con los egresos, a valores actualizados.

Las principales metodologas de este anlisis son: a) Anlisis Vertical en el cual se incluyen los indicadores financieros y b) Anlisis Horizontal que incluye un anlisis absoluto y relativo.

5.1.1 Anlisis Vertical:

Este anlisis consiste a la utilizacin de los estados financieros de un perodo para conocer su situacin o resultados. Puede decirse tambin que consiste en determinar la participacin relativa de cada rubro sobre una categora comn. En este anlisis es factible visualizar los cambios estructurales. Asimismo, establece la estructura del activo (inversiones) y su financiacin a travs de la presentacin de ndices de participacin.

El anlisis vertical aplicado en el Balance General de una entidad permite conocer:

La estructura del activo segn tipo de empresa

La concentracin de la inversin en activos de operacin

La concentracin en activos fijos

La estructura de la financiacin

La estructura del pasivo segn tipo de empresa

La estructura del patrimonio

La concordancia entre la estructura de la financiacin y la estructura del activo

La concentracin de la financiacin con deuda con terceros

La concentracin de la deuda en cuentas comerciales

El anlisis vertical aplicado en el Estado de Resultados de una empresa permite visualizar:

La participacin de los costos y gastos con respecto a las ventas

La participacin de la utilidad bruta con respecto a las ventas

La participacin de la utilidad operacional con respecto a las ventas, segn el tipo de la empresa

La participacin de la utilidad neta con respecto a las ventas

El origen de la utilidad neta

5.1.2 Anlisis Horizontal:

En este anlisis se busca determinar la variacin absoluta o relativa que haya sufrido cada partida de los estados financieros en un perodo respecto a otro. Determinar cul fue el crecimiento o decrecimiento de una cuenta en un perodo determinado. Este anlisis permite determinar si el comportamiento de la empresa en un perodo fue bueno, regular o malo. Son la aplicacin del Anlisis Horizontal en el Balance General permite conocer cules son los rubros que representan mayores cambios, y esos son:

Los cambios importantes en los activos de la empresa

Las causas de la variacin en los inventarios

Los cambios en el activo fijo. Justificacin

La correlacin con el crecimiento de las ventas

Los cambios en los otros activos. Justificacin

Los cambios importantes en la financiacin

Los cambios en los pasivos financieros

Los cambios en la financiacin comercial

Los cambios en el patrimonio

Las ventajas o desventajas de los cambios en la financiacin

Por otro lado en el Estado de Resultados permite saber:

Las variaciones en las ventas

Las variaciones de volumen

Las variaciones de precios

Las variaciones de los costos y gastos de operacin

La correlacin con las ventas

La variacin en los gastos financieros

La correlacin con los pasivos financieros

Las variaciones en los mrgenes de utilidad

Razones Financieras. Las razones financieras dan indicadores para conocer si la entidad sujeta a evaluacin es solvente, productiva, si tiene liquidez, etc.

Anlisis de Razones Financieras: el anlisis de las razones financieras consiste en tomar informacin de uno o varios de los Estados Financieros de un perodo y analizar las relaciones que hay entre ellos y el negocio desarrollado. Este tipo de Anlisis permite comparar el rendimiento de la empresa a lo largo del tiempo y/o comparar el rendimiento de la empresa con respecto al de las empresas de la industria a la que pertenece, entre otros.

Es importante sealar que las razones financieras obedecen a ciertos patrones y no siempre se usar la misma frmula para su clculo. Por lo tanto, antes de tomar su valor en forma absoluta se debe analizar significado y mtodo de clculo.

Las razones se dividen en las siguientes categoras:

ndices de Liquidez.

ndices de Rentabilidad.

ndices de Actividad y Rotacin.

ndices de Endeudamiento.

ndices de Cobertura.

ndices Burstiles.

Clasificacin de Indicadores Financieros: Indicadores de Liquidez: Razn corriente, prueba acida y capital neto de trabajo.

Indicadores de Actividad: Rotacin de cartera, rotacin de inventarios, rotacin de activos totales y rotacin de proveedores.

Indicadores de Endeudamiento: Nivel de endeudamiento, concentracin de pasivos a corto plazo y cobertura de intereses.

Indicadores de Rentabilidad: Margen bruto, margen operacional, margen neto, rendimiento del patrimonio y rendimiento del activo.

ndices de Liquidez: estos miden la capacidad de una empresa de convertir sus activos en caja o de obtener caja para satisfacer su pasivo circulante. Es decir, miden la solvencia de una empresa en el corto plazo. Mientras mayores sean los ndices de Liquidez, mayor ser la solvencia de la empresa en el corto plazo.

Razn Circulante o Corriente: corresponde a las veces que el activo circulante sobrepasa al pasivo circulante.

Frmula = Activo Circulante

Pasivo Circulante

Idealmente su valor debe ser mayor que 1.0 (situacin de riesgo), pero menor que 1.5 (situacin de recursos ociosos)

Razn acida: muestra la capacidad de la empresa para responder a sus obligaciones de corto plazo con sus activos circulantes excluidos aquellos de no muy fcil liquidacin, como son las existencias.

Frmula = Activo Corriente - Inventarios

Pasivo Circulante

Idealmente debera fluctuar entre 0.5 y 1.0

Capital de trabajo: muestra la reserva potencial de tesorera de la empresa.

Frmula = Activo Corriente - Pasivo Corriente

ndices de Endeudamiento: estos miden la proporcin de financiamiento hecho por terceros con respecto a los dueos de la empresa. De la misma forma, muestran la capacidad de la empresa de responder de sus obligaciones con los acreedores. Los ndices ms utilizados son los siguientes: Razn de Endeudamiento: muestra que proporcin de los activos han sido financiados con deuda. Desde el punto de vista de los acreedores, equivale a la porcin de activos comprometidos con acreedores no dueos de la empresa.

Frmula = Pasivos

Activos

Apalancamiento Financiero (Razn Deuda-Patrimonio): esta muestra la proporcin de los activos que ha sido financiada con deuda.

Frmula = Pasivos. Patrimonio

ndices de Cobertura: Se encargan de medir la capacidad de la empresa para hacer frente a las distintas obligaciones emanadas de la existencia de deudas con terceros.

Cobertura Gastos Financieros: nuestra las veces que la empresa puede cubrir los gastos financieros con sus resultados operativos.

ndices de Rentabilidad: permiten analizar la rentabilidad de la empresa en el contexto de las inversiones que realiza para obtenerlas o del nivel de ventas que posee.

Resultado sobre Ventas (ROS) o Margen Bruto: esta razn corresponde al porcentaje de utilidad o prdida obtenido por cada quetzal que se vende.

Frmula = Resultado del Ejercicio

Ingresos por Ventas

Margen Bruto: Es el porcentaje de utilidad obtenida por sobre el costo de las ventas. Permite determinar la capacidad que tiene la empresa para definir los precios de venta de sus productos o servicios.

Frmula = Ingresos por Ventas - Costo de Ventas

Ingresos por Ventas

Resultado sobre Patrimonio (ROE): corresponde al porcentaje de utilidad o prdida obtenido por cada quetzal que los dueos han invertido en la empresa, incluyendo las utilidades retenidas.

Frmula = Resultado del Ejercicio

Patrimonio

ndices de Actividad y Rotacin: estos miden la eficiencia con que una organizacin hace uso de sus recursos. Mientras mejores sean estos ndices se estar haciendo un uso ms eficiente de los recursos utilizados.

Plazo Promedio de Cuentas por Cobrar: corresponde a los das que las ventas, tanto las de contado como las de crdito, permanecen como cuentas por cobrar, es decir, el plazo promedio de crdito que la empresa otorga a sus clientes.

Frmula = Cuentas por Cobrar Promedio * 365

Ingresos por Ventas

Plazo Promedio de Cuentas por Pagar: es el plazo que las compras de existencias permanecen como cuentas por pagar o el plazo promedio de crdito obtenido por la empresa de sus proveedores

Frmula = Cuentas por Pagar Promedio * 365

Ingresos por Ventas ndices Burstiles: llamados tambin de Mercado de Capitales miden la rentabilidad de la empresa en trminos de mercado o del valor Bolsa de acciones. El valor burstil es el valor econmico que los agentes del mercado asignan al instrumento en un momento determinado, segn las condiciones micro y macroeconmicas vigentes en ese instante, y las proyecciones futuras que se hacen de la empresa y la industria a la que pertenece.

Razn Bolsa-Libro (M/B): muestra la relacin (veces) entre el valor burstil de la accin y su valor contable.

Frmula = Patrimonio Burstil

Patrimonio Contable

Utilidad por Accin (EPS): muestra el Resultado del Ejercicio que le corresponde a cada accionista.

Frmula = Resultado del Ejercicio

Nmero de Acciones

Consideraciones Generales Con el propsito de evitar conclusiones errneas al aplicar razones financieras, deben tener algunas precauciones, que se clasifican en dos grupos: de clculo y de interpretacin.

Entre las precauciones ms comunes que se deben tener en su clculo, se encuentre: Los mtodos contables cambian entre empresas, luego las razones pueden ser no comparables Una contabilidad distorsionada implicar ndices financieros distorsionados

La contabilidad puede estar intencionalmente manipulada con el fin de mejorar algunas razones financieras

Las razones se expresan en trminos anuales

Los activos estn a costo histrico

Y en cuanto a su interpretacin:

Se debe saber su verdadero significado (patrn), el que va ms all de su uso mecnico

Se requiere de un conocimiento del sector o negocio

Se debe determinar los factores claves: el uso de muchos ndices y razones esconde la informacin relevante de la industria.

5.2 Planeacin Financiera Es el proceso que busca mantener el equilibrio econmico en todos los niveles de la empresa, est presente tanto en el rea operativa como en la estratgica. La estructura operativa se desarrolla en funcin de su implicacin con la estrategia.

El rea estratgica est formada por la mercadotecnia (marketing) y por las finanzas. a) Planificacin Financiera Estratgica

La mercadotecnia es la encargada de formular las alternativas estratgicas del negocio, mientras que el sector de finanzas cuantifica las estrategias propuestas por la mercadotecnia.

En cambio, la divisin operativa est formada por sectores como la produccin, la administracin, la logstica y la oficina comercial. Todas estas divisiones se encargan de concretar las polticas del plan estratgico.

La planeacin financiera, por lo tanto, se encarga de aportar una estructura acorde a la base de negocio de la empresa, a travs de la implementacin de una contabilidad analtica y del diseo de los estados financieros.

Gracias a la planeacin financiera, los directivos pueden cuantificar las propuestas elaboradas por mercadotecnia y evaluar sus costos. En otras palabras, la planeacin financiera define el rumbo que tiene que seguir una organizacin para alcanzar sus objetivos estratgicos mediante un accionar armnico de todos sus integrantes y funciones. Su implantacin es importante tanto a nivel interno como para los terceros que necesitan tomar decisiones vinculadas a la empresa (como la concesin de crditos, y la emisin o suscripcin de acciones).

Objetivo de la Planeacin Financiera Minimizar el riesgo y aprovechar las oportunidades y los recursos financieros, decidir anticipadamente las necesidades de dinero y su correcta aplicacin, buscando su mejor rendimiento y su mxima seguridad financiera.

El sistema presupuestario es la herramienta ms importante con lo que cuenta la administracin moderna para realizar sus objetivos.

b) Tcnicas de Presupuesto y de Pronostico Tcnicas:Punto de Equilibrio Es una tcnica de anlisis muy importante, empleada como instrumento de planificacin de utilidades, de la toma de decisiones y de la resolucin de problemas.

Para aplicar esta tcnica es necesario conocer el comportamiento de los ingresos, costos y gastos, separando los que son variables de los fijos o semivariables.

Los gastos y costos fijos se generan a travs del tiempo, independientemente del volumen de la produccin y ventas. Son llamados gastos y costos de estructura, porque por lo general son contratados o instalados para la estructuracin de la empresa.

Los gastos variables se generan en razn directa de los volmenes de produccin o ventas. El punto de equilibrio se define como el momento o punto econmico en que una empresa no genera ni utilidad ni prdida, esto es, el nivel en que la contribucin marginal (ingresos variables menos costos y gastos variables) es de tal magnitud que cubre exactamente los costos y gastos.

Planificacin de utilidades El proceso de planificacin de utilidades se concentra en la elaboracin de los estados proforma, los cuales son estados financieros proyectados tanto estado de resultados como balance.

La elaboracin de tales estados requiere de una utilizacin cuidadosa de los procedimientos que suelen emplearse para contabilizar costos, ingresos, gastos, activos, pasivos y capital social que resultan del nivel anticipado de ventas de la empresa.

Los insumos de los estados proforma son los estados financieros del ao anterior y la prediccin de ventas del ao prximo.

Presupuestos Es una declaracin de los resultados esperados, expresados en trminos numricos. Se puede considerar como un programa llevado a nmeros. El presupuesto se puede expresar en trminos financieros o en trminos de horas de trabajo, unidades de producto, horas-mquina, o cualquier otro trmino medible numricamente.

La preparacin de un presupuesto depende de la planificacin. El presupuesto es el instrumento de planificacin fundamental de muchas compaas y las obliga a realizar por anticipado una recopilacin numrica del flujo de efectivo, gastos e ingresos, desembolsos de capital, utilizacin de trabajo o de horas-mquina esperado.

El presupuesto es necesario para el control, pero no puede servir como un estndar de control sensible a menos que refleje los planes.

Una de las principales ventajas de la elaboracin de presupuestos es que obliga a los directivos a planificar.

Pronstico financiero El pronstico financiero es uno de las de las herramientas ms importantes para la planificacin. El flujo de efectivo necesario para el pago de los gastos, para el capital de trabajo, y para la inversin a largo plazo puede pronosticarse a partir del estado de resultados proforma y los valores generales.

La variable ms importante que influye en los requerimientos de financiamiento, en la mayor parte de las empresas, es el volumen proyectado de ventas.

d) Apalancamiento financiero El apalancamiento financiero mide el efecto de la relacin entre el porcentaje de crecimiento de la utilidad antes de intereses e impuestos y el porcentaje de crecimiento de la deuda, o bien el nmero de veces que UAIT contiene la carga de la deuda.

e) Apalancamiento y riesgo de operacin Este tipo de apalancamiento mide la utilidad antes de inters e impuestos y puede definirse como el cambio porcentual en las utilidades generadas en la operacin excluyendo los costos de financiamiento e impuestos.

A mayor apalancamiento, mayor riesgo, ya que se requiere una contribucin marginal que permita cubrir los costos fijos. 6. Administracin Capital de Trabajo6.1 Conceptos

Los conceptos principales del capital de trabajo son dos: El capital de trabajonetoy el capital de trabajobruto.Cuando los contadores usan el trminocapital de trabajo,por lo general se refieren alcapital de trabajo neto,que es la diferencia en dlares entre el activo y el pasivo circulantes. Es una medida del grado en que las empresas estn protegidas contra problemasde liquidez. Sin embargo, desde un punto de vista administrativo, no tiene mucho sentido tratar de manejar una diferencia neta entre el activo y el pasivo circulantes, sobre todo cuando dicha diferencia varia de manera continua.Por otra parte, los analistas financieros se refieren al activo circulante cuando h capital de trabajo. Por lo tanto, se centran en elcapital de trabajo bruto.Como si tiene sentido que los directores financieros todo eltiempodeterminen el monto correcto activo circulante de las empresas, adoptaremos elconceptode capital de trabajo bruto. Conforme avancemos en el anlisis de laadministracin del capital de trabajo,abordaremos la administracin del activo circulante de las compaas; es decir, el efectivo ylos valorescomercializables, las cuentas por cobrar, y elinventarioy elfinanciamiento(especialmente pasivo circulante), los cuales son necesarios para apoyar el activo circulante.

6.2. Fuentes y Usos

El capital de trabajo es elemental para el normal funcionamiento de cualquier empresa por lo que es importante tener claro cules son sus fuentes para as lograr una mejor administracin delcapital de trabajo.

Las principales fuentes de capital de trabajo son el endeudamiento, las capitalizaciones y los resultados de las operaciones de la empresa.

El endeudamiento o financiacin es una de las fuentes ms comunes para adquirir capital de trabajo. La financiacin se puede adquirir con entidades financieras o con proveedores o acreedores.

Es preferible conseguir financiacin con los proveedores que con los bancos, puesto que la financiacin ofrecida por los proveedores suele tener un menor costo, aunque tambin un menor plazo, pero con una adecuada rotacin de cuentas por pagar se puede garantizar un buen acceso a capital de trabajo sin necesidad de incurrir en costos financieros.

La capitalizacin es una opcin ms econmica de adquirir capital de trabajo, pero en algunos casos puede significar cierta prdida de control de la empresa en la medida en que ingresen nuevos socios o algn socio adquiera mayor participacin en virtud de la capitalizacin.

La capitalizacin se puede dar mediante la emisin de nuevas acciones o mediante la capitalizacin, caso ltimo en el cual no hay problemas ante una posible prdida de control en la empresa.La otra forma de conseguir capital de trabajo es mediante el dinamismo de la empresa en sus operaciones. Esto es en el mejoramiento de los ingresos, las ventas, de modo que se garantice un continuo flujo de efectico.

Esta ltima fuente de capital de trabajo es quizs la ms saludable porque ello implica a la vez dinamismo y crecimiento para la empresa. En la medida en que las ventas se incrementen, la empresa no solo logra hacerse a un flujo de capital de trabajo constante y progresivo, sino que en general puede alcanzar una gran solidez en todos los aspectos financieros

6.3. Importancia de la administracin del capital de trabajoLa administracin del capital de trabajo, es importante por diferentes razones. Bsicamente, el activo circulante de una empresa tpica demanufacturarepresenta ms de 50% de su activo total. En el caso de una compaa de distribucin, significa un porcentaje incluso mayor. Los niveles excesivos de activo circulante pueden contribuir de manera significativa a que una obtenga un rendimiento de su inversin por debajo de lo normal. Sin embargo, las compaas con muy poco activo circulante pueden tener prdidas y problemas para operar sin contratiempos.En el caso de las empresas pequeas, el pasivo circulante es la principal fuente financiamiento externo. Estas compaas no tienen acceso amercadosde capital a ms largo plazo, que no sean los prstamos hipotecarios. Las empresas ms grandes de rpido crecimiento tambin recurren al financiamiento del pasivo circulante. Por lo tanto, los directores y el personalde los departamentos financieros dedican mucho tiempo al anlisis del capital de trabajo. Suresponsabilidaddirectaes la administracin del efectivo, losvalorescomercializables, las cuentas por cobrar, las cuentas por pagar, las acumulaciones y otros fuetes de financiamiento a corto plazo; el manejo de los inventarios es la nica actividad que de su campo. Adems, las responsabilidades administrativas requieren una supervisin continua y cotidiana. A diferencia de las decisiones inherentes a laestructurade los dividendos, es imposible estudiar el problema, tomar una decisin y dejar a asunto durante muchos meses. Entonces, la administracin del capital de trabajo importante debido al tiempo que le deben dedicar los directores financieros. No obstante es fundamental el efecto de las decisiones sobre el capital de trabajo en elriesgo, rendimiento ypreciode lasaccionesde las empresas.

Plazo, y sus necesidades permanentes con fondos a largo plazo. Lasolicitudde prstamos a corto plazo se adapta al requerimiento real de fondos.

6.4. Estrategias

Estrategia Dinmica de FinanciamientoRequiere que la Empresa financie sus necesidades estacionales con fondos a corto significa que la estrategia dinmica comprende un proceso de adecuacin de los vencimientos de la deuda a la duracin de cada una de las necesidades financieras de la Empresa.

Estrategia Conservadora de FinanciamientoLa estrategia conservadora de Financiamiento consistira en financiar todos los fondos proyectados con fondos a largo plazo y el uso de un financiamiento a corto plazo en caso de una emergencia o un desembolso inesperado. Para algunos podra ser difcil imaginar la forma en que una estrategia as podra ser utilizada, ya que el uso de financiamiento a corto plazo, como cuentas por cobrar y pasivos acumulados, es prcticamente inevitable. Por ello en esta estrategia se tomaran en cuenta los financiamientos espontneos a corto plazo que representan las cuentas por pagar y las acumulaciones.

Diferencia entre Estrategia Conservadora y Estrategia Dinmica.A diferencia de la Estrategia dinmica, la conservadora requiere que la Empresa pague intereses sobre fondos no requeridos.

Por lo tanto el costo ms bajo de la estrategia dinmica hace que resulte est ms redituable que la conservadora; aquella sin embargo implica un riesgo mucho mayor. La mayora de las Empresas consideran conveniente una relacin alternativa entre los extremos que representan ambas estrategias.

Consideracin Alternativa entre las Dos estrategias.La mayor parte de las organizaciones de negocios se vales de una estrategia alternativa que se halla en un punto intermedio entre la estrategia dinmica de altas utilidades y alto riesgo y la conservadora.7. El Proceso del Presupuesto de Capital

7.1. El valor del Dinero

Elvalor del dinero en el tiempo(en ingls,Time Value of Money, abreviado usualmente comoTVM) es un concepto basado en la premisa de que uninversorprefiere recibir un pago de una suma fija de dinero hoy, en lugar de recibir el mismo a una fecha futura que quedare igual si no se tocare o lo usare.

En particular, si se recibe hoy una suma de dinero, se puede obtenerinterssobre ese dinero. Adicionalmente, debido al efecto de inflacin, en el futuro esa misma suma de dinero perder poder de compra.

Todas las frmulas relacionadas con este concepto estn basadas en la misma frmula bsica, elvalor presentede una suma futura de dinero,descontadaal presente. Por ejemplo, una sumaFVa ser recibida dentro de un ao debe ser descontada (a una tasa apropiadar) para obtener el valor presente,PV.

Algunos de los clculos comunes basados en el valor tiempo del dinero son:

Valor presente(PV) de una suma de dinero que ser recibida en el futuro.

Valor presente de unaanualidad(PVA) es el valor presente de un flujo de pagos futuros iguales, como los pagos que se hacen sobre unahipoteca.

Valor presente de una perpetuidades el valor de un flujo de pagos perpetuos, o que se estima no sern interrumpidos ni modificados nunca.

Valor futuro(FV) de un monto invertido (por ejemplo, en una cuenta de depsito) a una cierta tasa de inters.

Valor futuro de una anualidad(FVA) es el valor futuro de un flujo de pagos (anualidades), donde se asume que los pagos se reinvierten a una determinada tasa de inters.

7.2. El Costo del CapitalEl costo de capital es la tasa requerida de retorno por aquellos que financian nuestra empresa. Los tenedores de bonos y los accionistas, estn dispuestos a bridarnos capital siempre y cuando nuestra empresa les brinde un retorno requerido superior al que hubieran obtenido invirtiendo en otras empresas de similar riesgo a la nuestra.

7.3. La Decisin del Presupuesto

Las decisiones de presupuesto de capital son uno de los factores decisivos para el xito o fracaso de la empresa. Un nmero de factores se combinan para hacer que las decisiones del presupuesto de capital sean tal vez las ms importantes decisiones que deban tomar los administradores financieros. Primero, debido al hecho de que los resultados de las decisiones de capital continan durante muchos aos, quien toma las decisiones pierde una parte de su flexibilidad.

La oportunidad tambin es una consideracin importante en el presupuesto de capital, ya que los Activos de capital deben estar listos para entrar en accin cuando se los necesite.

Finalmente, la preparacin del presupuesto de capital tambin es importante porque la expansin de Activos implica por lo general gastos muy cuantiosos, y antes de que una empresa pueda gastar una gran cantidad de dinero, deber tener suficientes fondos disponibles.

7.4. El Riesgo y Presupuesto de CapitalSe dice que tiene riesgo cero lo valores emitidos por el Gobierno, en el Estado o Nacin constituye el emisor ms fiable, considerando que cumplir con sus compromisos de pago. El riesgo cero es equivalente a la certeza de cumplimiento. Riesgo cero es lo ms seguro de entre varias alternativasde inversin.RentabilidadLa rentabilidad implica la ganancia que es capaz de brindar una inversin. Estrictamente es la relacin expresada en porcentaje, que existe entre el rendimiento generado por una inversin y el mtodo de la misma.

LiquidezEs la facilidad con la cual la inversin realizada en un instrumento puede convertirse en dinero.

La liquidez aunada a las caractersticas de riego y rentabilidad de cada instrumento brindan al inversionista la informacin que le permitir decidir cual de ellas es la ms adecuada para lograr los objetivos financieros de la Empresa.

8. Financiamiento a Largo Plazo

8.1. Mercado de Deuda o Dinero

Mercado de DineroTambin se les suele denominarmercados decrdito. Los mercados para pedir prestado y prestardinero. Losmercados dedeudaincluyen losmercados para deuda a corto plazo(mercados dedinero) as como losmercados dedeuda a largo plazo(bonos) e incluyen tanto ladeudacolocada de forma privada como ladeudanegociada pblicamente. Losmercados pblicos dedeuda a medio y largo plazo(es decir, elmercadode bonos) son un subconjunto de los mercados de capital.Caractersticas y modo de operacin:

Objetivo: Financiamiento al Gobierno Federal, evitando que este recurra a mtodos inflacionarios como sera el de la emisin monetaria. Tambin controla las regulaciones de la oferta monetaria e influye sobre las condiciones crediticias de la economa.

Garanta: Gobierno federal; lo cual lo hace, prcticamente, un instrumento libre de riesgo.

Plazo: Actualmente los plazos ms comunes en los que se subastan CETES son: 28, 91,182,y 364 das; aun cuando tambin han existido emisiones de 7,14 y 728 dias.

Rendimiento: Diferencia entre el precio de compra y de venta valor de redencin.

Bonos de Desarrollo Son ttulos de crdito nominativo, negociable en los cuales se consigna la obligacin directa e incondicional del Gobierno Federal a liquidar una suma de dinero con cortes peridicos de cupones (cada 28 das). Son emitidos por la SHCP como representante del Gobierno Federal, utilizando al Banco de Mxico como colocador.

Caractersticas y modo de operacin: Objetivo: Financiamiento al Gobierno Federal a mediano y largo plazo.

Garanta: No tiene garanta especfica. El Gobierno Federal se obliga a liquidar al vencimiento los valores emitidos.

Bonos de la Tesorera Son ttulos de crdito al portador, emitidos en dlares americanos y en los cuales se consigna la obligacin del Gobierno de liquidar al vencimiento del documento al tenedor, el equivalente en moneda Nacional segn el tipo de cambio libre publicado por el Banco de Guatemala diariamente en la Bolsa Guatemalteca de Valores.

8.2 Mercado de CapitalLosmercados paracapitaldedeudaaplazo medioy largo (es decir,pagars y bonos) y paracapital social(es decir,acciones). Incluye losmercados primarios y secundarios. Losmercados primarios estn compuestos por losbancos de inversiny losbancos comerciales, mientras que losmercados secundarios estn compuestos por corredores/agentes.Instrumentos de deuda emitidos por entes privadosObligaciones (P):Como lo indica su nombre son obligaciones de las Empresas que emite l titulo, con la garanta de pagarlo con una prima de amortizacin.

Pagares a Mediano Plazo: (PMP)Son emitidos por entes privados con una garanta de pagarlos con una prima al momento de su amortizacin, a diferencia de las obligaciones son emitidas con vencimientos mayores a 180 das.

Certificados de participacin Ordinaria (CPOS)Son en su naturaleza fideicomisos requeridos por Empresas constructoras, ofreciendo en garanta un cupn de por vida del resultado del fideicomiso.

8.3 Tipo de Acciones

Laaccin, se define como un valor mueble o mobiliario que representa una porcin proporcional del capital social que compone a una sociedad annima.

Susposeedores otenedores son socios propietarios de la sociedad, denominadosAccionistas, en proporcin a su participacin, es decir, en proporcin al valor total de la suma de sus acciones en propiedad. Estos ttulos, le dan al accionista, el carcter de tal, y por ende, recibederechos y obligaciones en su desempeo en la sociedad.

Por ejemplo,tendr derecho a recibir utilidades proporcionalmente a su participacin social, y si la Asamblea de Socios decide repartir dividendos; pero a su vez, tendr la obligacin de soportar las prdidas en iguales proporciones.

Por un lado podemos clasificar a lasacciones en dos amplias divisiones. Lasacciones fsicas y por anotaciones. Estas ltimas corresponden, obligatoriamente, a las sociedades que estn autorizadas a cotizar en bolsa.

Por otro lado, cada sociedad annima puede brindar a sus accionistas distintostipos de acciones, que le otorguen distintos derechos y/u obligaciones:

-Accin liberada:en algunos aumentos del capital social, la sociedad emite las acciones en compensacin con las reservas acumuladas, en consecuencia, los accionistas no debern desembolsar ningn monto dinerario para satisfacer el aumento. Pero, en ciertas ocasiones, una parte del aumento debe ser aportado por el accionista (cuando las reservas no son suficientes para satisfacer el aumento de capital); en estos casos, las acciones se denominan liberadas.

-Accin de oro: Son aquellas que otorgan ciertos privilegios a la hora de la toma de decisiones en las Asambleas, es decir, derechos especiales de voto. Por ende, su propietario podr ejercer mayor control sobre la vida societaria que los otros accionistas..

-Accin privilegiada oaccin preferentees aquella que otorga al accionista algn privilegio econmico adicional al de las acciones ordinarias (generalmente, se trata de un mayor porcentaje de participacin en los dividendos). Se debe considerar que este tipo de acciones es poco habitual en el mercado espaol. No debemos confundirla con las participaciones preferentes que son activos financieros que renen las caractersticas de renta fija y de renta variable.

-Accin nueva:Surgen con las ampliaciones de capital que se realizan posteriormente al inicio del ejercicio econmico; lgicamente, sin modificacin de las reservas acumuladas. No obstante, puede no tener derecho a todo el dividendo del ejercicio.

-Accin sin voto:estas acciones, si bien poseen los mismos derechos que las acciones ordinarias, carecen de voto en las Asambleas de Accionistas. A contraprestacin, se otorga al tenedor, el derecho a un dividendo mnimo, fijo o variable, adicional al distribuido al cierre del ejercicio (aunque el ejercicio haya cerrado sin utilidades). Este dividendo mnimo garantizado es preferente (se paga con anterioridad que el dividendo ordinario) y acumulativo (si no se pudiera pagar ese ao, se pagara dentro de los cinco siguientes).

-Accin rescatable:son acciones que pueden ser amortizadas por la sociedad emisora a iniciativa de los accionistas. Al momento de realizar el acuerdo de emisin, se deben fijar las condiciones de rescate de las mismas. Las acciones rescatables debern ser desembolsadas por completo en el momento de su suscripcin, es decir, no existir mora en los aportes.8.4 Tipos de Financiamiento

Fuentes y Formas de Financiamiento a Largo Plazo

Hipoteca

Es un traslado condicionado de propiedad que es otorgado por el prestatario (deudor) al prestamista (acreedor) a fin de garantiza el pago del prstamo. Importancia

Es importante sealar que una hipoteca no es una obligacin a pagar ya que el deudor es el que otorga la hipoteca y el acreedor es el que la recibe, en caso de que el prestamista no cancele dicha hipoteca, la misma le ser arrebatada y pasar a manos del prestatario.

Vale destacar que la finalidad de las hipotecas por parte del prestamista es obtener algn activo fijo, mientras que para el prestatario es el tener seguridad de pago por medio de dicha hipoteca as como el obtener ganancia de la misma por medio de los interese generados.

Ventajas

Para el prestatario le es rentable debido a la posibilidad de obtener ganancia por medio de los intereses generados de dicha operacin.

Da seguridad al prestatario de no obtener perdida al otorgar el prstamo.El prestamista tiene la posibilidad de adquirir un bien.

Desventajas.Al prestamista le genera una obligacin ante terceros.

Existe riesgo de surgir cierta intervencin legal debido a falta de pago.

Formas de Utilizacin

La hipoteca confiere al acreedor una participacin en el bien. El acreedor tendr acudir al tribunal y lograr que la mercanca se venda por orden de ste para Es decir, que el bien no pasa a ser del prestamista hasta que no haya sido cancelado el prstamo. Este tipo de financiamiento por lo general es realizado por medio de los bancos.Acciones

Las acciones representan la participacin patrimonial o de capital de un accionista dentro dela organizacina la que pertenece.

Importancia

Son de mucha importancia ya que miden el nivel de participacin y lo que le corresponde a un accionista por parte de la organizacin a la que representa, bien sea por concepto de dividendos, derechos del accionista, derechos preferenciales, etc.

Ventajas

Las acciones preferentes dan el nfasis deseado al ingreso.Las acciones preferentes son particularmente tiles para las negociaciones defusiny adquisicin de empresas.

DesventajasEl empleo de las acciones diluye elcontrolde los actuales accionistas.

El costo de emisin de acciones es alto.

Formas de Utilizacin

Las acciones se clasifican en Acciones Preferentes que son aquellas que forman parte del capital contable de la empresa y su posesin da derecho a las utilidades despus deimpuestode la empresa, hasta cierta cantidad, y a los activos de la misma.

Bonos

Es un instrumento escrito en la forma de una promesa incondicional, certificada, en la cual el prestatario promete pagar una suma especificada en una futura fecha determinada, en unin a los intereses a una tasa determinada y en fechas determinadas.

Importancia.Cuando unasociedadannima tiene necesidad de fondos adicionales a largo plazo se ve en el caso de tener que decidir entre la emisin de acciones adicionales del capital o de obtener prstamo expidiendo evidencia del adeudo en la forma de bonos. La emisin de bonos puede ser ventajosa si los actuales accionistas prefieren no compartir su propiedad y las utilidades de la empresa con nuevos accionistas. El derecho de emitir bonos se deriva de la facultad para tomar dinero prestado que laleyotorga a lassociedadesannimas.ArrendamientoFinanciero.Es un contrato que se negocia entre el propietario de losbienes(acreedor) y la empresa (arrendatario) a la cual se le permite el uso de esos bienes durante un perodo determinado y mediante el pago de una renta especfica, sus estipulaciones pueden variar segn la situacin y las necesidades de cada una de las partes.8.5 Polticas de Distribucin de UtilidadesNo existe una forma nica de llevar a cabo la poltica de distribucin de dividendos de una empresa, esto depende de muchos factores de ndole objetivo y subjetivo, pues cambios imprevistos en la poltica de dividendos pueden provocar cambio en el precio de las acciones, siendo razonable definir un ratio objetivo de distribucin de dividendos y efectuar ajustes relativamente lentos hacia el mismo.C O N C L U S I O N E S Al terminar el anlisis de las anteriores razones financieras, se deben tener los criterios y las bases suficientes para tomar las decisiones que mejor le convengan a la empresa, aquellas que ayuden a mantener los recursos obtenidos anteriormente y adquirir nuevos que garanticen el beneficio econmico futuro.Obtencin de los fondos para el desarrollo de la empresa e inversiones, inversin en activos reales, inversin en activos financieros, inversiones temporales de aquellos excedentes que se obtengan de efectivo, coordinacin de resultados, administracin del capital de trabajo, y presentacin e interpretacin de la informacin financiera.

Es ms importante el crecimiento relativo que el cuantitativo. Si maximizamos la riqueza de los accionistas, estamos asegurando el futuro de la empresa en el largo plazo. De lo contrario estaremos mostrando una debilidad por el lento pero continuo fortalecimiento del capital ajeno.R E C O M EN D A C I O N E S Se recomienda al lector ampliar ms la informacin que se encuentra en este trabajo contenida ya que es un tema de relevancia financiera en el cual debemos dominar. Comprender el concepto y la finalidad de la administracin financiera y su importancia en el logro de los objetivos de la misma. Analizar cuidadosamente el tipo de Financiamiento a Largo Plazo que le conviene a la empresa segn la fusin a que se dedica para no afectar su rentabilidad.B I B L I O G R A F I A S http://www.monografias.com/trabajos15/financiamiento/financiamiento.shtml#FUENTES#ixzz2iDQQtms7

www.plangeneralcontable.com

www.emprendedoreszitek.com

www.facafinanzas.blogspot.com

http://www.bbv.com.bo/archivos/GesFIN3.pdf

http://www.monografias.com/trabajos7/anfi/anfi.shtml

htpp://definicion.de/planeacion-financiera/

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