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Anexo 1 da Nota - 59918 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 20.05.2020
Banco do Brasil S.A. Diretoria de Governo
Fundo de Garantia de Operações – FGO
RELATÓRIO DE ADMINISTRAÇÃO DO EXERCÍCIO 2019
APRESENTAÇÃO
Apresentamos o Relatório de Administração como parte da Prestação de Contas do FGO, contendo todas as informações relativas à performance do Fundo no exercício de 2019.
Observamos que esta Prestação de Contas está sujeita à deliberação de Assembleia Geral Ordinária, a ser realizada oportunamente, cujo resultado poderá ensejar ajustes ao documento ora disponibilizado em caráter provisório.
Brasília – DF, 2020
Anexo 1 da Nota - 59918 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 20.05.2020
1 Anexo 1 da Nota - 59918 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 20.05.2020
Sumário Conteúdo Página
SUMÁRIO ................................................................................................................................................ 1
LISTA DE TABELAS E GRÁFICOS .................................................................................................... 2
LISTA DE SIGLAS E ABREVIATURAS ............................................................................................. 3
APRESENTAÇÃO ................................................................................................................................... 4
INTRODUÇÃO ........................................................................................................................................ 6
INFORMAÇÕES ACERCA DA PRESTAÇÃO DE CONTAS DA ADMINISTRAÇÃO PÚBLICA
FEDERAL................................................................................................................................................. 7
1. CONJUNTURA ECONÔMICA DE 2019...................................................................................... 8
2. DESEMPENHO ECONÔMICO-FINANCEIRO ......................................................................... 9
2.1 NEGÓCIOS REALIZADOS NO ANO ............................................................................................... 9
2.2 RECEITAS ARRECADADAS .......................................................................................................... 9
2.3 ADIANTAMENTOS DE HONRAS EM 2019 .................................................................................. 10
2.4 RECUPERAÇÃO DE VALORES HONRADOS ................................................................................ 11
2.5 ORIGEM DOS RECURSOS INVESTIDOS ...................................................................................... 16
2.6 APLICAÇÃO DOS RECURSOS (ATIVOS DO FUNDO) ................................................................... 17
2.7 RESULTADO DO EXERCÍCIO ...................................................................................................... 18
2.8 AVALIAÇÃO PATRIMONIAL ...................................................................................................... 19
2.8.1 POLÍTICA DE INVESTIMENTO DOS ATIVOS FINANCEIROS ........................................................ 22
2.8.2 RENTABILIDADE DOS ATIVOS DE RENDA FIXA ........................................................................ 23
2.8.3 RENTABILIDADE DOS ATIVOS DE RENDA VARIÁVEL............................................................... 24
3 LIMITES OPERACIONAIS ......................................................................................................... 25
3.1 MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS (POSIÇÃO CONSOLIDADA) .......................... 25
3.2 MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS POR AGENTE FINANCEIRO .......................... 26
3.3 LIMITE PARA HONRA DA CARTEIRA GARANTIDA .................................................................... 31
4 OBRIGAÇÕES CONTRAÍDAS NO PERÍODO ........................................................................ 32
4.1 REMUNERAÇÃO DO ADMINISTRADOR ...................................................................................... 33
5 PRINCIPAIS REALIZAÇÕES DA GESTÃO NO EXERCÍCIO ............................................. 34
6 PERSPECTIVAS PARA O ANO SEGUINTE ............................................................................ 35
7 CONSIDERAÇÕES FINAIS ........................................................................................................ 36
2 Anexo 1 da Nota - 59918 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 20.05.2020
Lista de Tabelas e Gráficos
Tabelas Página
TABELA 1 – CCG ARRECADADA EM 2019 ...................................................................................... 10
TABELA 2 – ADIANTAMENTO DE HONRAS EM 2019 ................................................................... 11
TABELA 3 – VALORES HONRADOS X VALORES RECUPERADOS EM 2019 ............................ 11
TABELA 4 – VALORES HONRADOS E VALORES RECUPERADOS 2010/2019 ........................... 12
TABELA 5 – INTEGRALIZAÇÃO DE COTAS.................................................................................... 16
TABELA 6 – POSIÇÃO DE COTAS (VALOR DE MERCADO) ......................................................... 16
TABELA 7 – COMPOSIÇÃO DA CARTEIRA DE RENDA FIXA ...................................................... 17
TABELA 8 – COMPOSIÇÃO DA CARTEIRA DE RENDA VARIÁVEL ........................................... 17
TABELA 9 – DEMONSTRAÇÃO DO RESULTADO .......................................................................... 18
TABELA 10 – RESULTADO AJUSTADO ............................................................................................ 19
TABELA 11 – SITUAÇÃO PATRIMONIAL DO FGO ......................................................................... 22
TABELA 12 – COMPARATIVO DOS LIMITES DA POLÍTICA DE INVESTIMENTOS ................. 23
TABELA 13 – MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS (CONSOLIDADO FUNDO)
.................................................................................................................................................................. 26
TABELA 14 – MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS – BB ................................... 27
TABELA 15 – MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS – CAIXA ........................... 28
TABELA 16 – MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS – BNB ................................ 29
TABELA 17 – MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS – AGERIO ......................... 30
TABELA 18 – MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS – DESENVOLVE SP ........ 31
TABELA 19 – LIMITE PARA HONRA DA CARTEIRA GARANTIDA PELO IVH ......................... 31
TABELA 20 – LIMITE PARA HONRA DA CARTEIRA GARANTIDA PELO IUP .......................... 32
TABELA 21 – DESPESAS COM PROVISÃO PARA PAGAMENTO DE HONRAS ......................... 32
TABELA 22 – DESPESAS TRIBUTÁRIAS .......................................................................................... 33
TABELA 23 – REMUNERAÇÃO DO ADMINISTRADOR ................................................................. 33
Gráficos Página
GRÁFICO 1 – DEMONSTRATIVO DO VALOR DA COTA DO FGO ................................................. 20
GRÁFICO 2 – DEMONSTRATIVO DO PATRIMÔNIO DO FGO ........................................................ 21
GRÁFICO 3 – RENTABILIDADE DA CARTEIRA DE RENDA FIXA DE 2019................................. 23
GRÁFICO 4 – DIFERENÇA ENTRE A RENTABILIDADE DA CARTEIRA DE RENDA FIXA E O
IMA-B DE 2019 ....................................................................................................................................... 24
GRÁFICO 5 – RENTABILIDADE DA CARTEIRA DE RENDA VARIÁVEL DE 2019 ..................... 25
GRÁFICO 6 – DIFERENÇA ENTRE A RENTABILIDADE DA CARTEIRA DE RENDA VARIÁVEL
E O IBOVESPA DE 2019 ........................................................................................................................ 25
3 Anexo 1 da Nota - 59918 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 20.05.2020
Lista de Siglas e Abreviaturas
ABGF – Agência Brasileira Gestora de Fundos Garantidores e Garantias S.A
AGE – Assembleia Geral Extraordinária
AGERIO – Agência de Fomento do Estado do Rio de Janeiro
ANBIMA – Associação Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiros e de Capitais
BASA – Banco da Amazônia S.A.
BB DTVM – Banco do Brasil S.A. Distribuidora de Títulos e Valores Mobiliários
BNB – Banco do Nordeste do Brasil S.A.
BNC – Banco Nossa Caixa S.A.
CAIXA – Caixa Econômica Federal
CCG – Comissão de Concessão de Garantia
CGU – Controladoria Geral da União
COPOM – Comitê de Política Monetária
CPFGMPE – Conselho de Participação em Fundos Garantidores de Risco de Crédito para
Micro, Pequenas e Médias Empresas e em Operações de Crédito Educativo
DESENVOLVE SP – Agência de Fomento do Estado de São Paulo
DN – Decisão Normativa
FED – Federal Reserve
FGO – Fundo de Garantia de Operações
GFG – Sistema de Gestão de Fundos Garantidores
IBOVESPA – Índice Bovespa
IVH – Índice de Valores Honrados
IMA-B – Índice de Mercado ANBIMA indexado pelo IPCA
IPCA – Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo
IUP – Índice de Utilização do Patrimônio
LTN – Letras do Tesouro Nacional
MPME – Micro, pequenas e médias empresas.
NTN-B – Notas do Tesouro Nacional série B
NTN-F – Notas do Tesouro Nacional série F
PIB – Produto Interno Bruto
PL – Patrimônio Líquido
PLA – Patrimônio Líquido Ajustado
PPA – Plano Plurianual
SELIC – Sistema Especial de Liquidação e Custódia
STN – Secretaria do Tesouro Nacional
TCU – Tribunal de Contas da União
UPC – Unidade Prestadora de Contas
4 Anexo 1 da Nota - 59918 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 20.05.2020
Apresentação
Senhores Cotistas,
Apresentamos o Relatório de Administração do 11º Exercício Social do Fundo de Garantia
de Operações – FGO, relativo ao período de 1º de janeiro de 2019 a 31 de dezembro de 2019.
Durante o exercício de 2019 o Fundo continuou cumprindo o seu papel como instrumento de
viabilização de acesso ao crédito para MPME – micro, pequenas e médias empresas, embora
os cotistas tenham decidido pela suspensão das contratações com garantia do Fundo.
Os mecanismos de proteção do Fundo mostraram-se satisfatórios durante os recentes
períodos adversos de 2014 a 2016, mas a partir de 2017, com o início da estabilização
econômica, tornaram-se evidentes algumas necessidades dos Agentes Financeiros e dos
cotistas que merecem ser tratadas com a devida atenção. Nesse sentido, o Administrador deu
continuidade às ações iniciadas em 2018 e se reuniu, ao longo de 2019, com as partes
interessadas, sobre inovações e alterações que fossem factíveis e que provessem respostas a
essas novas necessidades mercadológicas.
Em julho de 2019, o Administrador do FGO se reuniu com a Controladoria Geral da União –
CGU para relatar as principais decisões tomadas pelas Assembleias de Cotistas referentes ao
encerramento do Fundo. A CGU sugeriu que se encontrassem formas de evidenciar a
conciliação entre os valores pagos a título de adiantamento em comparação com os valores
reais, previamente ao efetivo encerramento. Desde então, o Administrador e os Agentes
Financeiros têm se empenhado em atender tal sugestão.
Em 2020, o grande desafio do Fundo é proceder à conciliação de valores juntamente com os
Agentes Financeiros e, paralelamente, apresentar propostas de redesenho para os objetivos
dos cotistas, atendendo aos seus interesses, além de manter a sua sustentabilidade e
proporcionar, ainda, garantias para as operações de crédito direcionadas a esse segmento.
O compromisso do Banco do Brasil S.A., Administrador do FGO, é assegurar uma gestão em
estreita sintonia com os objetivos do Fundo, dentro de padrões de segurança, transparência,
ética e respeito à política de investimentos, aos normativos operacionais e contábeis e ao
Estatuto do Fundo.
Ênio Mathias Ferreira
Representante do Administrador do FGO
5 Anexo 1 da Nota - 59918 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 20.05.2020
6 Anexo 1 da Nota - 59918 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 20.05.2020
Introdução
O Fundo de Garantia de Operações – FGO tem natureza privada, patrimônio próprio e
separado do patrimônio dos seus cotistas e do seu Administrador.
Foi constituído pelo Banco do Brasil S.A., com base nos termos da Medida Provisória nº
464, de 09.06.2009, a qual foi convertida na Lei nº 12.087, em 11.11.2009.
O FGO foi criado com o intuito de possibilitar o acesso ao crédito, garantindo parte do risco
de crédito dos empréstimos e financiamentos concedidos pelas instituições financeiras
cotistas do Fundo para micro, pequenas e médias empresas, microempreendedores
individuais e autônomos transportadores rodoviários de carga, na aquisição de bens de
capital inerentes a sua atividade.
A Lei 12.087/2009 autorizou a União a participar de Fundos garantidores de crédito até o
limite de R$ 4 bilhões, mediante a integralização de cotas.
Os primeiros aportes de capital foram feitos pelos cotistas Banco do Brasil e União, ainda em
2009, ano da constituição do Fundo, possibilitando o início das operações com garantia do
FGO. Em 19.08.2009, ocorreu a contratação da primeira operação com a garantia do Fundo,
caracterizando o início de sua atividade-fim.
O Decreto nº 6.889, de 29.06.2009, dispôs sobre a forma de integralização de cotas pela
União e sobre a composição e as competências do Conselho de Participação em Fundos
Garantidores de Risco de Crédito para Micro, Pequenas e Médias Empresas e em Operações
de Crédito Educativo – CPFGMPE, dentre elas, a de orientar a participação da União nas
Assembleias de Cotistas dos Fundos Garantidores.
Para contratar operações com garantia do FGO, segundo o Estatuto do Fundo, os Agentes
financeiros devem estar habilitados pelo Administrador. Os Agentes Financeiros habilitados
em 2009 foram o Banco do Brasil S.A. (BB), o Banco Nossa Caixa S.A. – BNC e a Caixa
Econômica Federal – CAIXA, ressaltando-se que o BNC passou, a partir de 30.11.2009, a
integrar o Banco do Brasil S.A., em virtude de sua incorporação.
Em 2010, foi habilitado o Agente Financeiro Banco do Nordeste do Brasil S.A – BNB, em
2013, a Agência de Fomento do Estado do Rio de Janeiro – AGERIO e em 2014, a Agência
de Desenvolvimento Paulista – DESENVOLVE SP. Em 2016, a União transferiu a totalidade
das suas cotas para a Agência Brasileira Gestora de Fundos Garantidores e Garantias S.A. –
ABGF, e as recebeu de volta a partir de dezembro de 2019.
7 Anexo 1 da Nota - 59918 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 20.05.2020
Informações Acerca da Prestação de Contas da Administração Pública
Federal
De acordo com a Decisão Normativa – DN nº 178, de 23.10.2019, do Tribunal de Contas da
União – TCU, o FGO é uma das Unidades de Contexto que compõem o Ministério da
Economia que, por sua vez, é uma das Unidades Prestadoras de Contas – UPC no Exercício
de 2019.
Em atendimento ao disposto no §4º do Art. 4º da referida DN, a seguir são apresentadas as
informações solicitadas sobre o FGO.
Não houve planejamento estratégico pactuado com o Ministério da Economia para o
exercício e a unidade não está vinculada ao planejamento estratégico do Plano Plurianual –
PPA, nem aos planos nacionais e setoriais do governo. A Governança do Fundo não realizou
planejamento estratégico nem plano tático em 2019. O Administrador limitou-se a cumprir
suas atribuições estatutárias. Assim como não houve planejamento estratégico nem plano
tático em 2019, também não foram definidos objetivos e metas para exercício, com o
Administrador limitando-se a cumprir suas atribuições estatutárias.
Conforme §1º do Art. 1º do seu Estatuto, o FGO é de natureza privada e tem patrimônio
próprio, separado do patrimônio dos cotistas e do Administrador. Consequentemente, não
cabe tratar de previsão de recursos orçamentários públicos nem de estratégia de alocação de
recursos nos diversos níveis da gestão federal.
Os indicadores de desempenho do FGO não foram definidos para o exercício, mas os
resultados são apresentados na Seção de Desempenho Econômico-Financeiro deste relatório.
Sendo o FGO um fundo privado, não há relação direta com o valor público em termos de
produtos e resultados gerados, preservados ou entregues, exceto pelo cumprimento do seu
Estatuto.
Para a garantia da legalidade, da economicidade e da transparência na aplicação dos recursos
do FGO, o Banco do Brasil S.A., no papel de Administrador, utiliza a mesma governança
corporativa dedicada para o Conglomerado BB, a qual se encontra alinhada aos princípios de
governança corporativa do Novo Mercado, do qual o BB passou a integrar desde 2006. Essa
forma de gestão da organização visa garantir a transparência dos atos de gestão, a equidade
no tratamento das partes interessadas, a prestação de contas, o cumprimento de leis e
regulamentos, além da eficácia e eficiência operacional. Fazem parte da Governança do BB a
8 Anexo 1 da Nota - 59918 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 20.05.2020
Assembleia Geral, o Conselho de Administração, Comitê de Auditoria, Auditoria Interna e
diversas diretorias/unidades segmentadas por áreas de especialidade, além de Auditoria
Independente contratada para a avaliação dos demonstrativos contábeis e financeiros e a
emissão de relatórios específicos.
A Diretoria de Governo, por meio de suas Gerências Executivas Fundos e Programas e
Negócios com o Executivo Federal, é responsável pela administração de fundos cujo Banco
tenha a função de administrador e a gestão do passivo, nos casos de fundos de funding. Em
todos os casos, é responsável também pelo relacionamento institucional com os alocadores
de recursos, apoiando-se nas premissas/orientações de várias áreas, como Diretoria de
Contadoria, Diretoria de Crédito, Diretoria Jurídica, Diretoria de Controles Internos,
Diretoria de Segurança Institucional e Diretoria de Finanças.
1. Conjuntura Econômica de 20191
O contexto econômico de 2019 mostrou-se bastante desafiador, assim como em 2018.
No âmbito global, o excepcional aperto das condições financeiras ocorrido no fim de 2018
— determinado, sobretudo, pela queda dos mercados por conta de temores de uma recessão
global — e a elevada incerteza político-econômica foram os maiores responsáveis pela forte
desaceleração do crescimento mundial em 2019, sobretudo, na Europa e na China.
As tensões comerciais entre Estados Unidos da América e China impactaram de forma
severa a dinâmica do setor industrial e dos investimentos, além de uma retração no comércio
internacional.
Na Europa, a indefinição em torno do processo do Brexit e fatores específicos do setor
automotivo, particularmente, na Alemanha, também pesaram bastante para o relativamente
baixo desempenho da economia da região.
Nesse contexto, de crescimento mais fraco e de ausência de pressões inflacionárias, a política
monetária no mundo passou por uma relevante rodada de flexibilização, com destaque para o
Federal Reserve – FED (fez três cortes de 0,25% na taxa de juros) e para o Banco Central
Europeu que implementou um amplo pacote de estímulos monetários.
1 BB DTVM- Administradora dos Fundos de Investimento Exclusivos do FGO – Abril/20.
9 Anexo 1 da Nota - 59918 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 20.05.2020
No Brasil, o ritmo de expansão da economia seguiu bastante gradual ao longo do ano, reflexo
de alguns fatores limitadores ao crescimento, como: elevada incerteza, contração dos
investimentos públicos, lenta retomada do mercado de trabalho e dos choques que se
abateram nos últimos anos sobre a economia brasileira.
Assim, o Produto Interno Bruto – PIB encerrou 2019 com um crescimento anual de 1,1%,
abaixo do registrado nos dois anos anteriores (1,3% em cada ano).
No que concerne à inflação, o Índice de Preços ao Consumidor Ampliado – IPCA fechou o
ano com uma variação acumulada de 4,31%, acima da meta de 4,25% perseguida pelo Banco
Central, grande parte refletindo o choque nos preços das proteínas animais no último
trimestre do ano. Entretanto, a inflação subjacente — aquela que realmente responde à
política monetária e à atividade econômica — ficou contida em 2019, evidenciada nas
medidas dos núcleos (alta acumulada de 3,23%) e na inflação de serviços (3,46%).
Esse ambiente permitiu que o Comitê de Política Monetária – COPOM promovesse quatro
cortes de 0,50 p.p. na taxa SELIC a partir da reunião de julho, atingindo 4,5%, o menor nível
da história.
2. Desempenho Econômico-Financeiro
2.1 Negócios Realizados no Ano
Durante a 11ª Assembleia Geral Extraordinária – AGE do FGO, realizada em 17.12.2018, os
cotistas decidiram suspender as contratações de novas operações com garantia do FGO a
partir dessa data, ressalvados os desembolsos a serem efetuados referentes a operações
contratadas anteriormente a essa data.
Portanto, ao longo do ano 2019, e até 31.12.2019, o volume de empréstimos realizados pelos
Agentes Financeiros foi nulo, devido à ausência de contratação de operações.
Consequentemente, o montante garantido pelo Fundo também foi nulo em 2019.
2.2 Receitas Arrecadadas
Uma das fontes de receita do FGO decorre da cobrança da Comissão de Concessão de
Garantia – CCG, exigida no ato da concessão do empréstimo ou financiamento com garantia
do FGO. A critério do Agente Financeiro, essa comissão pode ser repassada ao mutuário e
acrescida ao saldo devedor da operação, situação em que pode ser financiada pelos mesmos
10 Anexo 1 da Nota - 59918 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 20.05.2020
prazos e taxas da operação, não podendo, entretanto, ser cobrada do Fundo no futuro, no caso
de eventual solicitação de honra. A título de exemplos, na 1ª liberação de empréstimo para
investimento, para o público geral, a CCG pode representar 7,06% do valor garantido (prazo:
144 meses) ou 9,18% do valor garantido (prazo: 30 dias).
Em 2019, apesar de não ter havido contratação de novas operações, ainda houve receita de
CCG em decorrência de liberações efetuadas referentes a operações contratadas
anteriormente a 17.12.2018, data do início da suspensão das novas contratações. O montante
de CCG arrecadado pelos Agentes Financeiros e repassado ao Fundo foi de apenas R$ 189
mil, volume bastante inferior aos R$ 6,8 milhões recebidos em 2018, conforme informado na
tabela a seguir:
TABELA 1 – CCG ARRECADADA EM 2019
Valores em R$
AGENTE VALOR
GARANTIDO
CCG
ARRECADADA%
Banco do Brasil 0 596 n.a.
Caixa Econômica Federal 0 0 n.a.
Banco do Nordeste 0 0 n.a.
Agerio 0 30.468 n.a.
Desenvolve SP 0 157.792 n.a.
Total 0 188.856 n.a.
n.a.: não se aplica
Obs.: nenhum agente contratou operações com garantia do FGO em 2019. Logo, a CCG é
oriunda de liberações de operações contratadas em anos anteriores.
Fonte: Agentes Financeiros
2.3 Adiantamentos de Honras em 2019
Atualmente, consoante às Regras Transitórias divulgadas aos Agentes Financeiros,
constantes do Termo de Adesão, as operações inadimplidas são honradas na forma de
adiantamento aos Agentes. Os Agentes Financeiros informam que as operações efetivamente
honradas pelo Fundo, registradas em seus sistemas internos em carteiras individuais, estão
validadas, conciliadas com as regras do FGO e à disposição para avaliação dos órgãos de
controle.
11 Anexo 1 da Nota - 59918 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 20.05.2020
Os valores honrados na forma de adiantamento, em 2019, estão demonstrados na tabela a
seguir:
TABELA 2 – ADIANTAMENTO DE HONRAS EM 2019
Valores em R$
MÊS/ANO CEF AGERIODESENVOLVE
SP BB TOTAL
jan-19 1.042.382 0 0 -1.196 1.041.186
fev-19 289.724 0 778.732 0 1.068.456
mar-19 161.689 0 5.801 -17.681 149.808
abr-19 112.436 0 0 0 112.436
mai-19 73.371 0 0 0 73.371
jun-19 180.415 0 471.645 0 652.060
jul-19 205.022 0 5.364 -47.541 162.845
ago-19 172.446 0 0 -38.042 134.405
set-19 250.269 0 0 -2.790 247.479
out-19 293.876 73.392 0 -57.090 310.179
nov-19 206.783 0 0 0 206.783
dez-19 221.522 0 0 0 221.522
TOTAL 3.209.935 73.392 1.261.542 -164.339 4.380.530Fonte: Adm. do FGO
Obs.: 1) o agente BNB não solicitou adiantamento de honras em 2019; 2) os valores negativos são decorrentes de estorno de adiantamento de
honras.
2.4 Recuperação de Valores Honrados
Os valores honrados e recuperados em 2019 estão demonstrados na tabela a seguir. A relação
entre esses valores é de 680,5%, influenciada, primordialmente, pelos baixos valores
honrados, que vêm reduzindo fortemente em relação nos últimos anos: em 2017, foram
honrados R$ 533,0 milhões e foram recuperados R$ 67,4 milhões; em 2018 foram honrados
R$ 66,0 milhões e foram recuperados R$ 44,4 milhões.
TABELA 3 – VALORES HONRADOS X VALORES RECUPERADOS EM 2019
Valores em R$
AGENTE COTISTAVALORES
HONRADOS
VALORES
RECUPERADOS
ÍNDICE DE
RECUPERAÇÃO
Agerio 73.392 0 0,0%
Desenvolve SP 1.261.542 0 0,0%
Banco do Brasil -164.339 26.455.618 n.a.
Banco do Nordeste 0 3.957 n.a.
Caixa Econômica Federal 3.209.935 3.351.568 104,4%
TOTAL 4.380.530 29.811.142 680,5%
n.a.: não se aplica Fonte: Agentes Financeiros
12 Anexo 1 da Nota - 59918 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 20.05.2020
Se considerar os valores históricos a relação é a seguinte:
TABELA 4 – VALORES HONRADOS E VALORES RECUPERADOS 2010/2019
Valores em R$
AGENTE COTISTAVALORES
HONRADOS
VALORES
RECUPERADOS
ÍNDICE DE
RECUPERAÇÃO
Agerio 73.392 0 0,0%
Desenvolve SP 1.261.542 0 0,0%
Banco do Brasil 5.071.574.512 292.765.285 5,8%
Banco do Nordeste 1.221.674 74.399 6,1%
Caixa Econômica Federal 1.537.754.948 173.137.672 11,3%
TOTAL 6.611.886.068 465.977.356 7,0%
Fonte: Agentes Financeiros
A respeito da recuperação de valores honrados, o Banco do Brasil, relata que
“o processo de cobrança e recuperação de créditos no BB adota como premissa a
modelagem analítica, a visão cliente, o encadeamento sequencial de ações, a
utilização de canais diferenciados, próprios ou terceirizados, e a cobrança judicial. O
processo pode ser separado em duas fases distintas, denominadas “fase de cobrança”,
onde são adotadas ações automatizadas como notificações, bloqueios e cancelamento
de limites, envio para bureaus de crédito e canais específicos como agências e call
centers, e “fase de recuperação”, onde são utilizados canais como empresas
terceirizadas de cobrança e a rede de unidades do Banco especializadas em cobrança
(Gecor). A depender do valor e da origem do recurso, do tipo de garantia vinculada e
do tempo da inadimplência é adotada a cobrança judicial.
As estratégias adotadas para o público relacionado ao FGO consideram, dentre outros
aspectos: a probabilidade de pagamento, o tempo de atraso, a cesta de produtos, o
endividamento do cliente e o modelo de atendimento negocial do Banco. Assim, o
cliente que possui créditos garantidos pelo FGO será tratado em diversas estratégias,
recebendo ações automatizadas (bloqueios, inclusão em bureaus de crédito, etc.) em
prazos distintos e cobrança ativa por alguns dos canais. São admitidas renegociações
à vista ou em linhas específicas, com possibilidade de redução de direitos. Em 2016,
foi disponibilizada a renegociação de operações pós-honra via boleto.
Em cada canal são também utilizados indutores e movimentos que buscam a
regularização do crédito inadimplido no menor tempo possível, de forma a evitar o
agravamento do risco da operação e minimizar o volume de créditos que atingem os
13 Anexo 1 da Nota - 59918 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 20.05.2020
limites para solicitação de honra. Alguns destes indutores e movimentos são as
campanhas realizadas com a qualificação do público para contato, tanto em
abordagem preventiva e pré-honra, quanto para regularização de operações já
honradas.
Foram mantidas as inovações introduzidas em 2016, quais sejam:
a) renegociação público Pessoa Jurídica via boleto (endividamento de até R$ 1
milhão) e concessão de abatimento (endividamento de até R$ 700 mil);
b) negociação de FGO pós honra no Portal Solução de Dívidas: renegociação por
boleto, com possibilidade de aplicação de desconto, disponibilizada em todos
os canais, como internet, call center, agências e empresas terceirizadas;
c) disponibilização de desconto especial para liquidação à vista de operações
vencidas de clientes Pessoas Jurídicas.
Considerando a diminuição da carteira ativa e o ritmo lento de crescimento da
economia brasileira, estimamos a recuperação de aproximadamente R$ 25 milhões
para o ano de 2020, em linha com os valores recuperados em 2019”.
Já o Agente Financeiro Caixa Econômica Federal, informa o seguinte:
“as operações com garantia do FGO são tratadas em conformidade com as réguas de
adimplência e cobrança comercial PJ, independentemente da solicitação de honra, posto que,
mesmo após a honra, o cliente e a operação permanecem na condição de inadimplente na
CAIXA. Ressalta-se que a adimplência do cliente tomador de crédito inicia-se na concessão
qualificada e se mantém por meio da disponibilização de alternativas negociais aos clientes
com dificuldade de pagamento. Conforme previsto na régua de cobrança normatizada, são
realizados abordagens e atendimentos, de forma centralizada pela área de adimplência da
CAIXA ou de forma pulverizada e individualizada pela rede própria e terceirizada, de
clientes com dificuldade de pagamento das prestações.
Para abordagem e cobrança dos créditos em atraso são utilizados diferentes canais: ligação
ativa e atendimento receptivo de Empresas Terceirizadas de Cobrança; mensagem para o
celular do cliente e melhor contato das Empresas Terceirizadas; tela de comunicação nos
terminais de autoatendimento; mensagem no mobile.
A estratégia de cobrança e recuperação dos créditos da CAIXA busca acompanhar o cliente
em todas as etapas do crédito, identificar a alteração de comportamento financeiro, ouvir o
cliente e agir proativamente.
Aos clientes são oferecidas as possibilidades de: renegociação dos contratos com Pessoas
Jurídicas por meio de operações que acarretam a perda da “garantia” do FGO e exigem outras
14 Anexo 1 da Nota - 59918 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 20.05.2020
garantias em relação à dívida negociada; recebimento à vista em campanhas de recuperação
de crédito; recebimento à vista de todas as parcelas em atraso com desconto.
É prática interna a interação constante com gestores de adimplência, produtos de crédito e
unidades de gestão de risco em busca de soluções e alternativas para retorno do contrato para
a situação de adimplência e manutenção do cliente como ativo e rentável para a CAIXA.
Acredita-se que o cenário econômico com retração econômica e baixo desempenho do PIB
apresentará melhora no médio prazo e que, portanto, os clientes precisam de alternativas para
passar por este período de dificuldade momentânea”.
O Banco do Nordeste do Brasil (BNB), informa que
“não se utiliza de uma estratégia de cobrança específica para operações com garantia do
FGO, pois faz uso de suas políticas preventivas, de cobrança administrativa e de recuperação
de crédito aplicáveis a todas as suas operações de crédito contemplando, inclusive, aquelas
lastreadas pelo FGO. Ao longo de 2019 não houve modificações nas políticas de prevenção,
cobrança administrativa e de recuperação de crédito que poderiam ter impactos nos
procedimentos realizados em 2018 para recuperação das operações amparadas pelo FGO.
Como o BNB aplica indistintamente uma política geral de recuperação de crédito, não há
como se fazer estimativa específica de volume de recuperação dos créditos com FGO para o
exercício 2020, inclusive pelo fato de serem operações já bastante antigas, estando a grande
maioria classificadas em prejuízo”.
A DESENVOLVE SP, relata que
“não dispõe de uma estratégia de cobrança específica para operações com garantia do FGO,
mas utiliza regras e procedimentos aplicados a todas as suas operações, adotando como
premissas a probabilidade de inadimplência do cliente, provisionamento do contrato, porte da
empresa, ramo de atuação, produto, garantia e faixa de atraso (dias e/ou valor financiado).
Cumpre-se ressaltar que, mesmo após a honra, o cliente e a operação permanecem na
condição de inadimplentes na DESENVOLVE SP com cobrança judicial.
O processo pode ser separado em duas fases distintas denominadas “cobrança
administrativa”, onde são adotadas ações a partir do primeiro dia de atraso da parcela, como
e-mails de cobrança e ligações telefônicas; notificação extrajudicial pelos Correios no quinto
dia de vencimento; registro da empresa e avalistas na Serasa no décimo primeiro dia de
vencimento; encaminhamento da parcela ao cartório de protestos no vigésimo dia de atraso;
nova notificação extrajudicial no trigésimo dia de atraso, comunicando o vencimento
antecipado do contrato e a adoção das medidas de cobrança judicial. E a “fase de cobrança
judicial”, quando a empresa e os avalistas do contrato são cobrados judicialmente.
A qualquer momento, antes do ajuizamento do contrato, são admitidas propostas de
renegociação para deliberação das alçadas competentes, com possibilidade de concessão de
15 Anexo 1 da Nota - 59918 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 20.05.2020
descontos sobre os encargos de atraso tanto em caso de quitação da dívida, como em caso de
reparcelamento do contrato. Após o ingresso de ação judicial, também são admitidas
propostas que, se aprovadas, resultarão em um acordo judicial.
A constante interação e sinergia entre os setores de Crédito, Cobrança, Produtos e Jurídico,
permite o oferecimento de múltiplas alternativas para retorno do contrato para a situação de
adimplência, como a transferência da dívida para a DESENVOLVE SP, que passa a
assumir o risco do novo contrato.
Eventualmente, são realizadas campanhas de recuperação de crédito, com condições especiais
para regularização de operações em prejuízo que, consequentemente, já tiveram sua honra
deferida.
Apesar do ainda lento o ritmo de crescimento da economia brasileira, com o baixo
desempenho do PIB, aliado à alta do dólar e a disseminação do Coronavírus, a
DESENVOLVE SP, com a implementação da terceirização da cobrança, estima para 2020
um aumento na recuperação dos valores em relação a 2019”.
Por fim, a AGERIO informa o seguinte:
“as operações com garantia do FGO são tratadas em conformidade com as réguas de
adimplência e cobrança vinculadas aos normativos internos, independentemente da
solicitação de adiantamento de honra, posto que, mesmo após a honra, o cliente e a operação
permanecem na condição de inadimplente na AGERIO. Ressalta-se que a adimplência do
cliente tomador de crédito inicia-se na concessão qualificada e se mantém por meio da
disponibilização de alternativas negociais aos clientes com dificuldade de pagamento.
Conforme previsto na régua de cobrança normatizada, são realizados abordagens e
atendimentos, de forma centralizada pela Gerência Executiva de Administração e
Recuperação de Créditos da AGERIO (GEREC) ou de forma pulverizada e individualizada
pela rede própria e terceirizada, de clientes com dificuldade de pagamento das prestações.
Para abordagem e cobrança dos créditos em atraso são utilizados diferentes canais: ligação
ativa; mensagem de SMS para o celular do cliente e E-mail.
A estratégia de cobrança e recuperação dos créditos da AGERIO busca acompanhar o cliente
em todas as etapas do crédito, identificar a alteração de comportamento financeiro, ouvir o
cliente e agir pró-ativamente. Aos clientes são oferecidas as possibilidades de: renegociação
dos contratos PJ por meio de operações que exigem outras garantias em relação à dívida
negociada; recebimento à vista em campanhas de recuperação de crédito; recebimento à vista
de todas as parcelas em atraso com desconto. É prática interna a interação constante entres os
agentes de cobrança, em busca de soluções e alternativas para retorno do contrato para a
situação de adimplência e manutenção do cliente como ativo e rentável para a AGERIO.
Inovações introduzidas em 2019, quais sejam: campanha de Recuperação de Prejuízos em
16 Anexo 1 da Nota - 59918 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 20.05.2020
2019 que envolveu as carteiras: Pessoa Física, Microempreendedor Individual e Pessoa
Jurídica; aprimoramento das rotinas das réguas de cobrança; uso da ferramenta de marketing
RD Station para aumentar o alcance da campanha de recuperação; e projeto em implantação
de cobrança terceirizada. ”
2.5 Origem dos Recursos Investidos
Os recursos investidos tiveram origem nas integralizações realizadas pelos cotistas do Fundo.
Segundo o artigo 25º do Estatuto do FGO, a integralização das cotas poderá ser realizada em
dinheiro, títulos da dívida pública, ações, títulos privados ou outros direitos com valor
patrimonial:
TABELA 5 – INTEGRALIZAÇÃO DE COTAS
Valores Nominais em R$
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 TOTAL
Banco do Brasil / BNC 16.200.553 84.998.884 198.947.975 - 299.997.072 399.995.230 199.998.812 - - 1.200.138.526
União/ABGF/União 580.308.058 - - 181.668.046 - 271.875.000 - - - 1.033.851.103
Caixa Econômica Federal 3.000.979 18.081.331 100.002.388 - 149.999.393 - 149.999.893 74.999.153 - 496.083.136
Banco do Nordeste - 250.000 - - - - - - - 250.000
Agerio - - - - 50.000 10.000 - 40.020 49.953 149.973
Desenvolve SP - - - - - 500.000 - - - 500.000
TOTAL 599.509.590 103.330.215 298.950.363 181.668.046 450.046.464 672.380.230 75.039.172 49.953 2.730.972.738
Fonte:Administrador do FGO
Desde o início do FGO, em 2009, os cotistas aportaram R$ 2,7 bilhões em valores nominais,
sendo que o Banco do Brasil, a União e a Caixa Econômica Federal realizaram os maiores
aportes (R$ 1,2 bilhão, R$ 1,0 bilhão e R$ 0,5 bilhão, respectivamente).
As participações dos cotistas do Fundo ao final de 2018 e de 2019 estão demonstradas na
tabela a seguir:
TABELA 6 – POSIÇÃO DE COTAS (VALOR DE MERCADO)
Valores em R$
QUANTIDADE DE
COTAS
VALOR DAS
COTASPARTICIPAÇÃO
QUANTIDADE DE
COTAS
VALOR DAS
COTASPARTICIPAÇÃO
Agerio 1.620,101752 237.231,73 0,009% 1.620,101752 332.778,61 0,009%
Banco do Brasil 10.228.711,980753 1.497.791.752,01 56,193% 10.228.711,980753 2.101.038.809,85 56,193%
Banco do Nordeste 215,967719 31.624,18 0,001% 215,967719 44.361,07 0,001%
Caixa Economica Federal 4.290.118,307553 628.202.634,73 23,568% 4.290.118,307553 881.216.039,71 23,568%
Desenvolve SP 6.842,141518 1.001.895,76 0,038% 6.842,141518 1.405.416,92 0,038%
União (dez/19), ABGF(jan/18 a nov/19) 3.675.334,037297 538.179.686,48 20,191% 3.675.334,037297 754.935.662,08 20,191%
TOTAL 18.202.842,536592 2.665.444.824,89 100,00% 18.202.842,536592 3.738.973.068,24 100,00%
AGENTE COTISTA
dez/18 dez/19
Fonte:Administrador do FGO
17 Anexo 1 da Nota - 59918 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 20.05.2020
2.6 Aplicação dos Recursos (Ativos do Fundo)
Todas as disponibilidades do Fundo, com vistas a sua rentabilização, são investidas por meio
de Fundos de Investimento Exclusivos (Renda Fixa e Renda Variável), administrados pela
BB DTVM (BB Gestão de Recursos - Distribuidora de Títulos e Valores Mobiliários S.A).
Em 31.12.2019, a carteira de Renda Fixa, fundo BB FGO FI Renda Fixa, totalizava R$ 3,1
bilhões e apresentava-se conforme tabela a seguir:
TABELA 7 – COMPOSIÇÃO DA CARTEIRA DE RENDA FIXA
Valores em R$ mil
ATIVOS VALOR % DA CARTEIRA
Titulos públicos 3.112.198 99,83
- LFT 0 -
- NTN-B 3.112.198 99,83
Depósitos em conta-corrente 10 0,00
Operações compromissadas 5.287 0,17
TOTAL 3.117.495 100,00
Posição: 31.12.2019 Fonte: BB DTVM
A Carteira de Renda Variável, fundo BB FGO FI Ações, na mesma data, totalizava R$ 711
milhões e apresentava a composição a seguir demonstrada:
TABELA 8 – COMPOSIÇÃO DA CARTEIRA DE RENDA VARIÁVEL
Valores em R$ mil
ATIVOS ESPEC. COD QUANT. COTAÇÃO (R$) VALOR % DA CARTEIRA
Total de Ações 9.059.813 703.660 99,03
AMAZONIA ON BAZA3 2.853.813 40,00 114.153 16,07
NORD BRASIL ON BNBR3 6.206.000 94,99 589.508 82,96
Depósitos em conta-corrente 217 0,03
Operações compromissadas 6.678 0,94
TOTAL 710.555 100,00
Posição: 31.12.2019 Fonte: BB DTVM Obs. Ativos integralizados pelo cotista União.
18 Anexo 1 da Nota - 59918 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 20.05.2020
2.7 Resultado do Exercício
Ao final do exercício de 2019, o resultado apurado do FGO mostrou-se superavitário em R$
1,1 bilhão, cujo detalhamento está caracterizado nos itens seguintes:
TABELA 9 – DEMONSTRAÇÃO DO RESULTADO
Valores em R$ mil
DEMONSTRAÇÃO DO RESULTADOEXERCÍCIO
2018
EXERCÍCIO
2019VARIAÇÃO
RECEITA OPERACIONAL 734.475 1.149.750 57%
Rendas de Comissão de Concessão de Garantias 379.298 110.590 -71%
Rendas de Recuperação de Honras 45.968 30.214 -34%
Resultado de Aplic. Interfinanceiras de Liquidez 750 1.009 35%
Resultado em Títulos e Valores Mobiliários 308.459 1.007.027 226%
Outras Receitas Operacionais - 910 0%
DESPESAS OPERACIONAIS (100.631) (76.222) -24%
Despesas de Captação - - 0%
Despesas com Provisão de Honras (51.191) (31.569) -38%
Resultado de Instrumentos Financeiros Derivativos - (443) 0%
Despesas administrativas (551) (720) 31%
Despesas Tributárias (18.965) (5.529) -71%
Despesas com Administração da Carteira (27.539) (34.950) 27%
Outras Despesas Operacionais (2.385) (3.011) 26%
RESULTADO LÍQUIDO DO EXERCÍCIO 633.844 1.073.528 69%Fonte: Administrador do FGO
As receitas do Fundo totalizaram R$ 1,1 bilhão em 2019, elevação de 56,5% em relação ao
exercício anterior, com destaque a valorização dos Títulos e Valores Mobiliários,
principalmente em decorrência da elevação do valor das ações contidas nos ativos do Fundo.
Destacam-se, também, a redução nas Rendas de Comissão de Concessão de Garantias, em
decorrência da suspensão de novas contratações com garantia do FGO, e nas Rendas de
Recuperação de Honras, reflexo da ainda fraca atividade econômica em 2019.
Em relação às despesas, que totalizaram R$ 75,8 milhões, verificou-se uma redução de
24,7%, em relação a 2018. Isso foi impactado principalmente pelas reduções da provisão
para pagamento de honras dos Agentes Financeiros (despesa com honras) e das despesas
tributárias que refletem, em grande parte, a suspensão nas contratações com garantia do
Fundo, que também afetou as receitas.
19 Anexo 1 da Nota - 59918 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 20.05.2020
Pelo critério contábil de reconhecimento das receitas pelo regime de competência, o Fundo
dispunha, ao final do exercício, de R$ 41,4 milhões em Rendas de Comissão de Concessão
de Garantia a Apropriar, que serão reconhecidas ao longo do prazo das operações garantidas,
embora o ingresso dos recursos no caixa do Fundo já tenha ocorrido.
Já o registro das provisões para pagamento de honras, que totalizou despesas de 31,6 milhões
em 2019, apresentou forte redução em relação ao ano anterior, devido ao iminente
atingimento dos limites de stop loss pelos principais Agentes Financeiros. Essas provisões
são constituídas pelo saldo devedor das operações que se encontram em atraso no período de
351 a 1.080 dias, prazo em que o Agente pode solicitar a honra ao Fundo, respeitados os
limites de stop loss do Agente, 7%, e do respectivo Índice de Utilização do Patrimônio –
IUP.
Quando da solicitação de honras pelos Agentes Financeiros, os valores devidos são debitados
à conta de provisão, que é recomposta com base na carteira garantida remanescente, em ciclo
permanente.
Então, se as Rendas a Apropriar fossem reconhecidas pelo Regime de Caixa, o FGO teria um
Resultado Ajustado positivo, como segue:
TABELA 10 – RESULTADO AJUSTADO
Valores em R$ mil
RESULTADO APURADO RENDAS A APROPRIAR RESULTADO AJUSTADO
1.073.528 41.429 1.114.956
Data-Base: Dez/19 Fonte: Administrador do FGO
2.8 Avaliação Patrimonial
O Patrimônio Líquido – PL do FGO encerrou o exercício de 2019 com R$ 3,7 bilhões. O
valor patrimonial da cota unitária do Fundo atingiu, em dezembro, R$ 205,41, ante R$
146,43 de 2018. A elevação do valor da cota é resultado da valorização dos Títulos e Valores
Mobiliários, do Resultado de Aplicações Interfinanceiras de Liquidez e da manutenção das
ações de recuperação de honras, mesmo em uma conjuntura econômica desfavorável.
20 Anexo 1 da Nota - 59918 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 20.05.2020
Nos gráficos a seguir, encontram-se demonstrados o valor da cota do FGO nos últimos 24
meses, bem como o valor do patrimônio do Fundo:
GRÁFICO 1 – DEMONSTRATIVO DO VALOR DA COTA DO FGO
118,03 121,89 125,13 125,99 123,97 124,37 127,93 128,31 128,97 141,11 142,81 146,43
153,96 157,12 157,65 160,64 168,59
174,64
189,09 189,02 194,52
200,41 204,89 205,41
2018 2019
Valor da Cota
Em R$
Fonte: Administrador do FGO.
O valor da cota do Fundo manteve-se, durante todo o ano, superior aos patamares de 2018,
corroborando a recuperação iniciada no segundo semestre de 2016. A recuperação deu-se em
virtude das modificações estatutárias como a criação do IUP, da ampliação do público-alvo
do FGO e da revisão dos fatores “K” para cálculo da CCG. A implantação do IUP reduziu a
possibilidade de solicitação de honra e, por conseguinte, de depreciação da cota. Por outro
lado, a ampliação do público-alvo do FGO e revisão dos fatores “K” para cálculo da CCG,
possibilitaram a apreciação do valor da cota.
21 Anexo 1 da Nota - 59918 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 20.05.2020
GRÁFICO 2 – DEMONSTRATIVO DO PATRIMÔNIO DO FGO
2.148 2.219
2.278
2.293 2.257 2.264 2.329 2.336 2.348 2.569 2.599 2.665
2.802 2.860 2.870 2.924
3.069 3.179
3.442 3.441
3.541 3.648 3.730 3.739
2018 2019
Patrimônio do FGO
Em R$ milhões
Fonte: Administrador do FGO
O valor do Patrimônio Líquido – PL de R$ 2,7 bilhões, ao final do exercício de 2018, atingiu
em 2019 o montante de R$ 3,7 bilhões. O Patrimônio Líquido Ajustado – PLA2 atingiu R$
3,8 bilhões.
Ao final do exercício, o Fundo contava com Alavancagem de R$ 45,4 bilhões, com saldo
total garantido de R$ 1,3 bilhão, portanto com margem disponível de R$ 44,0 bilhões para
novas contratações, conforme demonstrado na tabela abaixo. Destaca-se a redução no saldo
devedor garantido decorrente do vencimento de operações dos Agentes BB e CAIXA,
juntamente com suspensão das contratações com garantia do FGO por todos os Agentes
Financeiros:
2 Corresponde ao valor do patrimônio líquido acrescido das rendas antecipadas.
22 Anexo 1 da Nota - 59918 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 20.05.2020
TABELA 11 – SITUAÇÃO PATRIMONIAL DO FGO
Valores em R$ mil
ALAVANCAGEM DO FUNDO dez/18 dez/19Variação
em R$
Rendas Antecipadas 146.307 41.429 (104.879)
Patrimônio Líquido 2.665.445 3.738.973 1.073.528
Patrimônio Líquido Ajustado (PLA) 2.811.752 3.780.402 968.649
Alavancagem (12 x PLA) 33.741.026 45.364.819 11.623.793
Saldo Devedor Garantido 3.328.943 1.325.150 (2.003.792)
Margem Disponível 30.412.083 44.039.669 13.627.586 Fonte: Administrador do FGO
2.8.1 Política de Investimento dos Ativos Financeiros
O Estatuto do FGO, em seu artigo 11º, apresenta a definição sobre a Política de
Investimentos para os seus ativos financeiros, com a diretriz de que a gestão e administração
da carteira devem buscar a manutenção da sua rentabilidade, segurança e liquidez.
O artigo 12° define que o patrimônio do FGO deve ser aplicado observando-se os seguintes
limites de aplicação: a) até 100% em valores de caixa, títulos públicos federais e cotas de
fundos de investimentos de renda fixa; b) até 30% em ações de companhias listadas em
Bolsas de Valores, outros ativos mobiliários negociados em Mercado de Balcão organizado e
cotas de fundo de investimentos de renda variável; c) até 15% em operações
compromissadas.
Já o artigo 14° estabelece que a rentabilidade mínima a ser perseguida para a carteira de
investimentos do FGO, no caso de ativos de renda variável, fica atrelada ao IBOVESPA e, em
relação aos ativos de renda fixa, a performance de referência é o índice IMA-B.
Conforme disposto no artigo 17° do Estatuto do FGO, o Administrador tem até três anos para
eliminar eventuais excessos e adequar as aplicações dos ativos à Política de Investimento
definida nos artigos 12º a 15º.
No quadro a seguir estão demonstrados os investimentos dos ativos do Fundo, bem como a
indicação do enquadramento à política de investimentos vigente:
23 Anexo 1 da Nota - 59918 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 20.05.2020
TABELA 12 – COMPARATIVO DOS LIMITES DA POLÍTICA DE INVESTIMENTOS
Valores em R$
DESCRIÇÃOOPERAÇÕES
COMPROMISSADAS
AÇÕES E OUTROS
ATIVOS MOBILIÁRIOS
VALORES DE CAIXA E
TÍTULOS PUBLICOS
FEDERAIS
Política de Investimento até 15% até 30% até 100%
Valor Observado em 31/12/2019 11.965.405,66 703.660.460,00 3.112.440.102,03
% Observado em 31/12/2019 0,313% 18,382% 81,306%
Enquadramento no limite da Política Sim Sim Sim
Fonte: BB DTVM
2.8.2 Rentabilidade dos Ativos de Renda Fixa
Conforme artigo 14º do Estatuto do FGO, as operações compromissadas, os valores em
caixa, os títulos públicos federais e as cotas de fundos de investimento de renda fixa devem
ter uma rentabilidade atrelada ao IMA-B ou, na falta desse, a índice de renda fixa a ser
calculado com base nas NTN-B, LTN e/ou NTN-F negociadas em mercado.
O gráfico a seguir demonstra o comportamento da rentabilidade dos ativos de renda fixa, que
apresentou valorização em 2019 de 22,79%. O benchmark, IMA-B, foi de 33,97%.
GRÁFICO 3 – RENTABILIDADE DA CARTEIRA DE RENDA FIXA DE 2019
4,4
%
0,5
%
0,6
%
1,5
%
3,6
%
3,7
%
1,3
%
-0,4
%
2,9
% 3,4
%
-2,5
%
2,0
%4,4
%
0,6
%
0,6
%
1,5
%
3,7
%
3,7
%
1,3
%
-0,4
%
2,9
% 3,4
%
-2,5
%
2,0
%
jan/19 mar/19 mai/19 jul/19 set/19 nov/19
FGO RF IMA-B
Fonte: BB DTVM
A diferença, em pontos percentuais, entre a rentabilidade dos ativos de renda fixa e o
benchmark (IMA-B) é apresentada no gráfico a seguir.
24 Anexo 1 da Nota - 59918 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 20.05.2020
GRÁFICO 4 – DIFERENÇA ENTRE A RENTABILIDADE DA CARTEIRA DE RENDA FIXA E O IMA-B DE 2019
-0,0
1%
-0,0
1%
-0,0
2%
-0,0
1%
-0,0
2%
-0,0
1%
-0,0
1%
-0,0
1%
-0,0
1%
-0,0
1%
-0,0
2%
-0,0
1%
jan/19 mar/19 mai/19 jul/19 set/19 nov/19
Fonte: BB DTVM
2.8.3 Rentabilidade dos Ativos de Renda Variável
Já os ativos de renda variável, cuja carteira é composta de quotas do BB FGO Fundo de
Investimento em Ações, atingiram, em 2019, valorização de 143,03%. O resultado ficou
muito acima do IBOVESPA, que registrou valorização de 31,58% no mesmo período. Os
ativos deste fundo são compostos quase exclusivamente por ações BNBR3 e BAZA3, que
não fazem parte do IBOVESPA. Essas ações, integralizadas pela União em 2014, não
apresentaram liquidez suficiente para serem trocadas por outros ativos, mas em 2019
permitiram superar o benchmark. Ao longo de 2018, foram vendidas 171.500 ações BAZA3
e 11.900 ações BNBR3. O valor de mercado das primeiras aumentou em R$ 41,9 milhões
(aumento de 67,6% entre 31.12.2018 e 31.12.2019, preços de fechamento) e o valor de
mercado das ações BNBR3 aumentou R$ 353,4 milhões (aumento de 150,1% entre
31.12.2018 e 31.12.2019, preços de fechamento), mesmo considerando as vendas. O
comportamento da rentabilidade dos ativos de renda variável está demonstrado nos gráficos a
seguir:
25 Anexo 1 da Nota - 59918 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 20.05.2020
GRÁFICO 5 – RENTABILIDADE DA CARTEIRA DE RENDA VARIÁVEL DE 2019
4,7
% 11,1
%
-4,3
% 1,5
% 11,2
%
-0,9
%
58,5
%
0,9
%
2,7
%
0,9
%
26,3
%
-6,8
%
10,8
%
-1,9
%
-0,2
%
1,0
% 0,7
%
4,1
%
0,8
%
-0,7
%
3,6
%
2,4
%
1,0
% 6,9
%
jan/19 mar/19 mai/19 jul/19 set/19 nov/19
FGO RV IBOV
Fonte: BB DTVM
A diferença, em pontos percentuais, entre a rentabilidade dos ativos de renda variável e o
benchmark (IBOVESPA) é apresentada no gráfico a seguir.
GRÁFICO 6 – DIFERENÇA ENTRE A RENTABILIDADE DA CARTEIRA DE RENDA VARIÁVEL E O IBOVESPA DE 2019
-6,2
%
13,0
%
-4,1
% 0,6
% 10,5
%
-4,9
%
57,7
%
1,6
%
-0,9
%
-1,4
%
25,3
%
-13,6
%
jan/19 mar/19 mai/19 jul/19 set/19 nov/19
Fonte: BB DTVM
3 Limites Operacionais
3.1 Margem Disponível para novas garantias (Posição Consolidada)
O artigo 18º do Estatuto do FGO estabelece que o valor máximo a ser garantido pelo Fundo
corresponde a 12 vezes o montante dos recursos que constituem o Patrimônio Líquido
Ajustado – PLA do Fundo.
26 Anexo 1 da Nota - 59918 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 20.05.2020
O Administrador deve realizar o acompanhamento da margem disponível e atuar para que
sejam realizados tempestivamente os aportes de recursos necessários a lastrear as operações
garantidas.
Abaixo está demonstrada a evolução da Margem Disponível do Fundo para novas garantias:
TABELA 13 – MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS (CONSOLIDADO FUNDO)
Valores em R$ Mil
Mês/Ano
Patrimônio
Líquido Ajustado
(PLA) (1)
Alavancagem
Máxima do Fundo
(12 x PLA) (1)
Valor Total das
Garantias
Outorgadas (2)
% Utilizado/
Alavancagem
Margem
Disponível
(a) ( b ) ( c ) ( d = c / b) (e = b – c)
jan/19 2.934.306 35.211.672 3.027.199 8,60% 32.184.473
fev/19 2.981.288 35.775.460 2.821.255 7,89% 32.954.205
mar/19 2.979.165 35.749.984 2.620.349 7,33% 33.129.635
abr/19 3.021.692 36.260.302 2.420.490 6,68% 33.839.812
mai/19 3.154.970 37.859.643 2.256.253 5,96% 35.603.391
jun/19 3.253.696 39.044.346 2.101.642 5,38% 36.942.704
jul/19 3.505.794 42.069.524 1.936.543 4,60% 40.132.981
ago/19 3.495.836 41.950.030 884.567 2,11% 41.065.464
set/19 3.592.443 43.109.315 883.589 2,05% 42.225.726
out/19 3.696.137 44.353.638 781.759 1,76% 43.571.880
nov/19 3.774.435 45.293.220 1.482.884 3,27% 43.810.337
dez/19 3.780.402 45.364.819 1.325.150 2,92% 44.039.669
(2) Saldo devedor garantido
(1) PL Ajustado, conforme aprovado em Assembleia de Cotistas realizada em 01.07.2011
Fonte: Administrador do FGO
3.2 Margem Disponível para novas garantias por Agente Financeiro
Desde 2014 é utilizada a “cota ajustada” para apuração da alavancagem dos Agentes na
contratação de operações com a garantia do Fundo. O valor da cota é calculado pelo
resultado entre a soma do patrimônio líquido do FGO mais rendas antecipadas, dividido pela
quantidade total de cotas do Fundo. Essa metodologia permite que o Agente Financeiro
cotista possa contratar operações com a garantia do Fundo, enquanto existir margem no PLA.
Assim, respeitada a margem de alavancagem do Fundo, nos quadros adiante, constam as
disponibilidades para outorga de novas garantias pelos Agentes Financeiros, ao final do
exercício:
27 Anexo 1 da Nota - 59918 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 20.05.2020
TABELA 14 – MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS – BB
Valores em R$ Mil
Mês/Ano Valor das Cotas
Alavancagem
Máxima do Agente (1)
Alavancagem
Máxima do
Fundo (2)
Saldo Devedor
Garantido
Saldo disponível
para outorga de
novas garantias
(a) ( b ) ( c ) ( d ) e = o menor valor
entre (b - d) e (c - d)
jan/19 1.648.873 82.443.637 33.489.309 1.304.836 32.184.473
fev/19 1.675.273 83.763.674 34.187.886 1.233.682 32.954.205
mar/19 1.674.081 83.704.025 34.286.475 1.156.841 33.129.635
abr/19 1.697.977 84.898.871 34.926.084 1.086.272 33.839.812
mai/19 1.772.870 88.643.525 36.626.694 1.023.304 35.603.391
jun/19 1.828.347 91.417.355 37.900.391 957.687 36.942.704
jul/19 1.970.008 98.500.423 41.027.883 894.902 40.132.981
ago/19 1.964.413 98.220.643 41.903.994 838.531 41.065.464
set/19 2.018.699 100.934.961 43.064.257 838.531 42.225.726
out/19 2.076.968 103.848.385 44.310.037 738.157 43.571.880
nov/19 2.120.966 106.048.296 44.548.493 738.157 43.810.337
dez/19 2.124.319 106.215.936 44.686.928 647.260 44.039.669
Fonte: Administrador do FGO
(1) Igual valor das cotas multiplicado por 50
(2) PL multiplicado por 12, deduzidos os valores comprometidos com os demais Agentes
Obs: A partir de set/14 para a alavancagem dos agentes passou a ser usado o conceito de cota ajustada, que considerá no cálculo as
receitas antecipadas.
28 Anexo 1 da Nota - 59918 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 20.05.2020
TABELA 15 – MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS – CAIXA
Valores em R$ Mil
Mês/Ano Valor das Cotas
Alavancagem
Máxima do Agente (1)
Alavancagem
Máxima do
Fundo (2)
Saldo Devedor
Garantido
Saldo disponível
para outorga de
novas garantias
(a) ( b ) ( c ) ( d ) e = o menor valor
entre (b - d) e (c - d)
jan/19 691.569 34.578.445 33.856.067 1.671.594 32.184.473
fev/19 702.642 35.132.094 34.491.142 1.536.937 32.954.205
mar/19 702.142 35.107.076 34.543.155 1.413.520 33.129.635
abr/19 712.164 35.608.217 35.125.382 1.285.570 33.839.812
mai/19 743.576 37.178.797 36.788.409 1.185.018 35.603.391
jun/19 766.844 38.342.195 38.039.030 1.096.326 36.942.704
jul/19 826.259 41.312.969 41.127.717 994.736 40.132.981
ago/19 823.912 41.195.625 41.065.464 916.601 41.065.464
set/19 846.681 42.334.062 42.225.726 842.493 42.225.726
out/19 871.120 43.556.008 43.571.880 766.843 43.556.008
nov/19 889.574 44.478.693 44.511.319 700.982 43.777.710
dez/19 890.980 44.549.004 44.674.402 634.733 43.914.271
Fonte: Administrador do FGO
(1) Igual valor das cotas multiplicado por 50
(2) PL multiplicado por 12, deduzidos os valores comprometidos com os demais Agentes
Obs: A partir de set/14 para a alavancagem dos agentes passou a ser usado o conceito de cota ajustada, que considerá no cálculo as
receitas antecipadas.
29 Anexo 1 da Nota - 59918 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 20.05.2020
TABELA 16 – MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS – BNB
Valores em R$ Mil
Mês/Ano Valor das Cotas
Alavancagem
Máxima do Agente (1)
Alavancagem
Máxima do
Fundo (2)
Saldo Devedor
Garantido
Saldo disponível
para outorga de
novas garantias
(a) ( b ) ( c ) ( d ) e = o menor valor
entre (b - d) e (c - d)
jan/19 35 1.741 32.194.127 9.654 (7.913)
fev/19 35 1.769 32.963.768 9.563 (7.795)
mar/19 35 1.767 33.139.122 9.488 (7.720)
abr/19 36 1.793 33.849.213 9.400 (7.608)
mai/19 37 1.872 35.612.652 9.261 (7.389)
jun/19 39 1.930 36.951.880 9.176 (7.246)
jul/19 42 2.080 40.142.086 9.104 (7.025)
ago/19 41 2.074 41.074.485 9.021 (6.947)
set/19 43 2.131 42.234.666 8.939 (6.808)
out/19 44 2.193 43.580.729 8.850 (6.657)
nov/19 45 2.239 43.819.186 8.850 (6.611)
dez/19 45 2.243 44.048.369 8.700 (6.458)
Fonte: Administrador do FGO
(1) Igual valor das cotas multiplicado por 50
(2) PL multiplicado por 12, deduzidos os valores comprometidos com os demais Agentes
Obs: A partir de set/14 para a alavancagem dos agentes passou a ser usado o conceito de cota ajustada, que considerá no cálculo as
receitas antecipadas.
30 Anexo 1 da Nota - 59918 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 20.05.2020
TABELA 17 – MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS – AGERIO
Valores em R$ Mil
Mês/Ano Valor das Cotas
Alavancagem
Máxima do Agente (1)
Alavancagem
Máxima do
Fundo (2)
Saldo Devedor
Garantido
Saldo disponível
para outorga de
novas garantias
(a) ( b ) ( c ) ( d ) e = o menor valor
entre (b - d) e (c - d)
jan/19 261 13.058 32.193.479 9.006 4.052
fev/19 265 13.267 32.963.235 9.031 4.237
mar/19 265 13.258 33.138.580 8.945 4.313
abr/19 269 13.447 33.847.958 8.145 5.302
mai/19 281 14.040 35.611.059 7.668 6.372
jun/19 290 14.479 36.950.623 7.919 6.561
jul/19 312 15.601 40.140.978 7.997 7.604
ago/19 311 15.557 41.073.138 7.675 7.882
set/19 320 15.987 42.233.093 7.367 8.620
out/19 329 16.448 43.578.417 6.537 9.911
nov/19 336 16.797 43.817.394 7.057 9.739
dez/19 336 16.823 44.046.593 6.924 9.899
Fonte: Administrador do FGO
(1) Igual valor das cotas multiplicado por 50
(2) PL multiplicado por 12, deduzidos os valores comprometidos com os demais Agentes
Obs: A partir de set/14 para a alavancagem dos agentes passou a ser usado o conceito de cota ajustada, que considerá no cálculo as
receitas antecipadas.
31 Anexo 1 da Nota - 59918 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 20.05.2020
TABELA 18 – MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS – DESENVOLVE SP
Valores em R$ Mil
Mês/Ano Valor das Cotas
Alavancagem
Máxima do Agente (1)
Alavancagem
Máxima do
Fundo (2)
Saldo Devedor
Garantido
Saldo disponível
para outorga de
novas garantias
(a) ( b ) ( c ) ( d ) e = o menor valor
entre (b - d) e (c - d)
jan/19 1.103 55.148 32.216.583 32.109 23.038
fev/19 1.121 56.031 32.986.247 32.042 23.988
mar/19 1.120 55.991 33.161.190 31.556 24.435
abr/19 1.136 56.790 33.870.915 31.103 25.687
mai/19 1.186 59.295 35.634.392 31.001 28.294
jun/19 1.223 61.150 36.973.239 30.534 30.616
jul/19 1.318 65.888 40.162.784 29.803 36.085
ago/19 1.314 65.701 41.094.804 29.340 36.361
set/19 1.350 67.517 42.254.479 28.752 38.765
out/19 1.389 69.466 43.600.095 28.215 41.251
nov/19 1.419 70.937 43.838.174 27.837 43.100
dez/19 1.421 71.049 44.067.202 27.534 43.516
Fonte: Administrador do FGO
(1) Igual valor das cotas multiplicado por 50
(2) PL multiplicado por 12, deduzidos os valores comprometidos com os demais Agentes
Obs: A partir de set/14 para a alavancagem dos agentes passou a ser usado o conceito de cota ajustada, que considerá no cálculo as
receitas antecipadas.
3.3 Limite para Honra da Carteira Garantida
O § 1º do artigo 24º do Estatuto estabelece que o FGO honrará as garantias prestadas até o
limite de 7% da carteira garantida (stop loss), por Agente Financeiro cotista. Ao final do
exercício de 2018, o índice de valores honrados – IVH e a margem disponível para novas
honras apresentaram o seguinte comportamento, por Agente Financeiro:
TABELA 19 – LIMITE PARA HONRA DA CARTEIRA GARANTIDA PELO IVH
Valores em R$
AGENTE COTISTA
CARTEIRA
HISTÓRICA
GARANTIDA
LIMITE PARA
HONRA (STOP
LOSS )
VALOR
HONRADO
CESSÃO DE
CRÉDITO E
VALOR
RECUPERADO
VALOR HONRADO
LÍQUIDO (1, 2)
% HONRADO
(IVH)
MARGEM
DISPONÍVEL
PARA NOVAS
HONRAS
BB (1) 60.231.657 4.216.216 5.071.575 887.688 4.183.887 6,95% 32.329
CAIXA 19.511.487 1.365.804 1.537.755 173.138 1.364.617 6,99% 1.187
BNB 17.381 1.217 1.222 74 1.148 6,60% 69
AGERIO 12.149 850 73 - 73 0,60% 777
DESENVOLVE SP 42.640 2.985 1.262 - 1.262 2,96% 1.723
TOTAL 79.815.314 5.587.072 6.611.887 1.060.900 5.550.987 6,95% 36.085
Fonte: Administrador do FGO (1) Deduzido o valor da operação de Cessão de Crédito realizada pelo agente BB em 2013.
(2) Honrado Líquido =Valor Honrado menos Valor Recuperado
32 Anexo 1 da Nota - 59918 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 20.05.2020
Ainda no § 1º do artigo 24º do Estatuto, ficou estabelecido que o FGO honrará as garantias
prestadas até o IUP atingir o valor máximo de 1 (um inteiro), por Agente Financeiro. O IUP
consiste na relação entre os valores honrados líquidos e os valores recebidos de CCG mais os
aportes de capital do Agente Financeiro. Ao final do exercício de 2019, o IUP e a respectiva
margem disponível para novas honras são apresentados a seguir.
TABELA 20 – LIMITE PARA HONRA DA CARTEIRA GARANTIDA PELO IUP
Valores em R$
Composição BB CEF BNB AGERIO DESENV. SP UNIÃO TOTAL
Valor Honrado 5.071.575 1.537.755 1.222 73 1.262 - 6.611.886
Valor Recuperado 292.765 173.138 74 - - - 465.977
Honras Líquidas 4.778.809 1.364.617 1.148 73 1.262 - 6.145.909
CCG 3.630.478 1.095.728 763 977 3.172 - 4.731.119
Aporte 1.200.139 496.083 250 150 500 1.033.851 2.730.973
Contrib. Patrimônio 4.830.617 1.591.811 1.013 1.127 3.672 1.033.851 7.462.091
IUP 0,99 0,86 1,13 0,06 0,34 - 0,82 MARGEM IUP 51.807 227.194 134- 1.054 2.410 1.033.851 1.316.182
Posição: dez/19 Fonte: Administrador FGO
A margem final disponível para novas honras de cada Agente Financeiro é dada pelo menor
valor entre as margens calculadas pelo IVH, pelo IUP e pelas operações com atraso passíveis
de solicitação de honra.
4 Obrigações contraídas no período
As despesas com provisão para pagamento de honras fecharam o exercício com o montante
de R$ 31,6 milhões, conforme demonstrado na tabela abaixo:
TABELA 21 – DESPESAS COM PROVISÃO PARA PAGAMENTO DE HONRAS
Valores em R$ mil
VALOR % VALOR %
BB (37.965) 74,27 (26.783) 84,84
CEF (12.826) 25,09 (3.364) 10,66
Demais (325) 0,64 (1.421) 4,50
TOTAL (51.116) 100,00 (31.569) 100,00
2018 2019
Fonte:Administrador do FGO
33 Anexo 1 da Nota - 59918 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 20.05.2020
As despesas tributárias reduziram-se para R$ 5,5 milhões, conforme demonstrado no quadro
a seguir. Este resultado foi, em grande parte, decorrente da suspensão de operações
contratadas com garantia do Fundo.
TABELA 22 – DESPESAS TRIBUTÁRIAS
Valores em R$ mil
VALOR % VALOR %
ISSQN (18.965) 100,00 (5.529) 100,00
PIS/PASEP - - - -
COFINS - - - -
Outras - - - -
TOTAL (18.965) 100,00 (5.529) 100,00
2018 2019
Fonte:Administrador do FGO
4.1 Remuneração do Administrador
De acordo com o artigo 27º do Estatuto do FGO, cabe ao Administrador remuneração
correspondente a 1% a.a. incidente sobre a totalidade de ativos do Fundo, cobrados
mensalmente.
A remuneração devida em 2019 foi de R$ 33.342 mil, conforme descrito na tabela a seguir:
TABELA 23 – REMUNERAÇÃO DO ADMINISTRADOR
Valores em R$ mil
MÊS ATIVOS REM. ADMINISTRADOR
jan-19 2.960.892 2.549
fev-19 3.012.430 2.368
mar-19 3.007.799 2.258
abr-19 3.052.622 2.500
mai-19 3.189.635 2.691
jun-19 3.290.701 2.422
jul-19 3.545.138 3.078
ago-19 3.537.248 3.087
set-19 3.636.212 2.973
out-19 3.745.813 3.345
nov-19 3.825.621 2.939
dez-19 3.831.780 3.131
TOTAL ANO 2019 33.342
MÉDIA ANO 2019 3.386.324 2.779
Fonte: Administrador do FGO
34 Anexo 1 da Nota - 59918 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 20.05.2020
5 Principais Realizações da Gestão no Exercício
Durante o ano de 2019, foram realizadas três Assembleias de Cotistas extraordinárias e
nenhuma ordinária. A primeira, realizada em 18.06.2019 tratou dos detalhes para o resgate
quase integral das cotas de todos os cotistas. Especificamente, os cotistas aprovaram o prazo
de dois meses para adequação do desequilíbrio decorrente do resgate de cotas do Fundo.
Autorizaram, também, o Administrador iniciar a venda dos títulos a partir de 19.06.2019, e
resgatar as cotas a partir de 08.07.2019 ao longo de, no mínimo, cinco semanas a contar
dessa data, visando reduzir o risco de oscilação de preço nos ativos do fundo exclusivo de
renda fixa, devendo os mesmos serem aplicados em operações compromissadas até o efetivo
repasse semanal aos cotistas. Nessa Assembleia, os cotistas se comprometeram a analisar
internamente os reflexos e possíveis entraves legais e regulatórios da transferência das ações
do BNB e do Banco da Amazônia S.A. – BASA para seus ativos. O Administrador, na
atribuição que lhe foi conferida de providenciar o futuro encerramento do Fundo, solicitou
que os Agentes Financeiros assinassem uma Declaração sobre Informações de Operações
vinculadas ao FGO. No entanto, não houve consenso na Assembleia quanto aos efeitos da
declaração.
A segunda Assembleia Geral Extraordinária ocorreu em 05.07.2019, quando foi decidida a
suspensão da venda dos títulos e resgate das cotas a partir de 08.07.2019, até que seja
concluída a análise, pelos cotistas, de possíveis entraves legais e/ou regulatórios referentes à
eventual transferência de ações do BNB e do BASA. A não conclusão dessa análise poderia
culminar com o desenquadramento patrimonial do Fundo. Foi solicitado que o Administrador
consultasse a Secretaria do Tesouro Nacional – STN acerca da viabilidade da mesma efetuar
a recompra dessas ações, as quais foram aportadas pela União.
Após essa Assembleia e contatos telefônicos com representantes da STN, em 26.07.2019, o
Administrador encaminhou ofício àquele Órgão sobre a recompra das ações.
A terceira Assembleia foi realizada em 31.07.2019 e tratou apenas da transferência das ações
do BNB e do BASA, conforme deliberado em 18.06.2019. O cotista ABGF manifestou-se
por não haver óbices ao recebimento das referidas ações na proporcionalidade de sua
participação nas cotas do Fundo. A AGERIO e a DESENVOLVE SP alegaram impedimento
legal para receber tais ações. O BB e a CAIXA não tiveram suas análises concluídas até a
data da Assembleia e o BNB se absteve de se manifestar, pois implicaria em conflito de
interesse para a instituição. Os cotistas deliberaram apreciar o assunto quando o
Administrador receber resposta da STN e todos os cotistas finalizarem suas análises sobre a
eventual transferência das referidas ações.
35 Anexo 1 da Nota - 59918 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 20.05.2020
A respeito das fiscalizações realizadas pelo controle externo, em 16.07.2019 houve reunião
entre a CGU e o Administrador do FGO para tratar das ações que estão sendo adotadas para
o encerramento do Fundo. A CGU ressaltou a importância de evidenciar os critérios
utilizados para avaliar a conformidade das operações. Também destacou a necessidade de
evidenciar, de forma segura, a conciliação entre os valores pagos a título de adiantamento de
honras em comparação com os valores reais das honras das garantias, especialmente, mas
não apenas, para os Agentes Financeiros BB e CAIXA, por serem responsáveis pelas
maiores solicitações de honra.
Desde então, o Administrador do FGO e os Agentes Financeiros têm se empenhado em
realizar a conciliação de valores por meio do Sistema GFG. No entanto, dada a complexidade
das atividades e o longo histórico do Fundo, nenhum Agente Financeiro encontra-se na
situação de, juntamente com o Administrador do Fundo, declarar por encerrada a conciliação
dos seus valores.
6 Perspectivas para o Ano Seguinte3
No cenário externo, a rápida disseminação do coronavírus em escala global em conjunto com
as medidas rigorosas de isolamento social vão comprometer o crescimento mundial na
primeira metade de 2020, levando a um quadro recessivo pela primeira vez desde 2009.
Nesse contexto, espera-se fortalecimento do dólar americano, bem como um desempenho
negativo dos preços de commodities e do fluxo de capital para os países emergentes.
No entanto, no segundo semestre do ano, as medidas de flexibilização monetária e fiscal
adotadas pelos governos e bancos centrais devem permitir uma recuperação mais vigorosa da
atividade econômica, contribuindo para uma queda da aversão ao risco, menor força do dólar
americano e valorização das commodities.
No cenário doméstico, a chegada da COVID-19 e o lockdown em muitos países vão levar a
economia para uma recessão técnica no primeiro semestre e recuperação no segundo
semestre de 2020, podendo a velocidade desta última variar de acordo com as medidas que
estão sendo implementadas pelo governo.
Já o quadro inflacionário deve seguir benigno ao longo de 2020, fruto da elevada ociosidade
da economia e das expectativas bem ancoradas, a despeito da forte desvalorização cambial
ocorrida até o momento.
3 Fonte: BB DTVM.
36 Anexo 1 da Nota - 59918 UOR: 18949 DIGOV-GOVERNO, de 20.05.2020
Nesse ambiente, o Banco Central teria espaço para reduzir ainda mais a taxa de juros,
mantendo a SELIC em níveis historicamente baixos durante todo o ano.
Por fim, esperamos por uma elevação importante do déficit primário, reflexo do aumento dos
gastos para combater a pandemia, e por uma diminuição da arrecadação tributária devido à
desaceleração da atividade.
7 Considerações Finais
Apesar do cenário adverso da economia e da suspensão das contratações com garantia do
Fundo, este mostrou-se vantajoso para os seus cotistas, assim como em 2018.
O Administrador continuará envidando esforços para que o FGO continue cumprindo seu
papel de forma eficiente, satisfazendo os objetivos dos cotistas e dos Agentes Financeiros, e
atento às necessárias inovações do mercado e aos movimentos da economia.
Agradecemos o apoio e a confiança de nossos cotistas, bem como o empenho e a dedicação
de nossos colaboradores.
Mais informações estão disponíveis no sítio do Banco do Brasil na Internet
(www.bb.com.br), no caminho a seguir: Setor Público >> Governo Federal >>
Desenvolvimento Socioeconômico >> Fundo de Garantia de Operações (FGO), ou
diretamente no endereço http://www.bb.com.br/pbb/pagina-inicial/setor-publico/governo-
federal/desenvolvimento-socioeconomico/fundo-de-garantia-de-operacoes-(fgo)#/.
Administrador do FGO
Diretoria de Governo – Brasília, DF
Ênio Mathias Ferreira
Diretor