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休闲服务

2017 年 12 月 18 日

休闲服务行业周报(12.11-12.17)

中性 ——海南省出台旅游发展规划，新年行情宜早布局

相关研究 "海南旅游发展规划出台，免税文旅将迎

政策利好——《海南省旅游发展总体规

划（2017-2030）》出台分析" 2017 年

12 月 12 日

"休闲服务行业周报(12.04-12.10)——

黄山走下山战略持续推进，10 月国际航

班增长加快" 2017 年 12 月 11 日

证券分析师 刘乐文 A0230517110001 liuyw@swsresearch.com

研究支持 于佳琪 A0230117070008 yujq2@swsresearch.com

联系人 张颢译 (8621)23297818×7434 zhanghy@swsresearch.com

本期投资提示：

一周主要回顾与展望：上周休闲服务指数下跌 0.60%，相对沪深 300 指数下跌 0.03%，

在申万一级行业里排名第 19 位。周期非银板块继续下调，消费品白马继续上行，年末市

场仍未寻得新主题。对于加息的预期已经消化，而国内资金面的收紧以及沪港通的日益成

效是推动现有风格延续的关键。今年大消费白马的核心资产的价格已提升至合理的水平，

但我们认为明年投资主线仍旧偏重业绩，筛选标的需从简单市盈率估值转向多方位的收益

率角度，消费升级抬升了传统消费领域的天花板，增长在明年会有延续。年末市场风格较

为谨慎，但旅游板块的春季行情可以进行布局，推荐组合：中国国旅、中青旅、黄山旅游。

核心观点：12 月 9 日，海南省出台《海南省旅游发展总体规划（2017-2030）》纲领性

规划。此次纲领性规划出台，确定了海南以中高端客群为主的目标定位。同时在原有业态

上，政策给予支持，放开更多开发限制，有效促进旅游业态多样化发展。同时，此次规划

针对离岛免税再次提出将在提升免税购物限额，扩大免税商品品种，优化离岛免税店布局，

选择在客流量大的高铁站、港口码头增设免税店等方面做出改进。中免集团凭借其规模及

牌照优势，将继续保持领先并且成为行业发展的最大受益者。明年适逢海南建岛 30 周年，

预计规划中的政策将逐步出台实施，对板块形成催化。海南去年起大力整治旅游行业，目

前已初见成效，2017 年游客复苏显著，结合消费回流大趋势，中长来看将为优质的资源

打造良性的发展环境，提升海南岛的旅游竞争力。

上周公司&行业追踪：1.三湘印象：项目运营公司桂林广维文华将进行破产重整；2.丽江

旅游：公司股票自 2017 年 12 月 14 日开市起停牌；3.中弘股份：公司独立董事吕晓金女

士辞职并为子公司提供担保；4.广州酒家：募集资金置换自筹资金 6,558 万元；5.华侨城

A：公司董事、总裁王晓雯女士减持本公司股份；6. 国旅联合：中科金提供资金转化为股

权，占比 1.25%；7.华天酒店：通过关于计提资产减值准备以及转让公司部分债权的议案；

8.凯撒旅游：聘任余晴雨为公司证券事务代；9.全新好：引入新合伙人共同投资，股东东

鸿钧资产质押股份，子公司联合金控与厚元资本签订《合作意向协议》；10.云南旅游：委

托银行向云南世博旅游控股集团有限公司贷款；11.黄山旅游：人民币理财产品已到期赎回；

12.岭南控股：调整年度日常关联交易总额；12.长白山：通过了关于竞买国有建设用地的

议案，关于公开发行可转换公司债券方案获批复； 14.中青旅：通过《关于豁免公司履行

同业竞争承诺的议案》； 15.中远海运集团总经理万敏调任中国旅游集团公司董事长；16.

海航遭起诉，因其所有权不透明致 3.25 亿美元交易泡汤；17. Priceline：合并

Booking.com 和 Rental-cars，将做一站式平台；18.国家旅游局：许可 48 家旅行社经营

出境旅游业务；19.缅甸：恢复旅游落地签；20.海航最大股东任命德国前副总理为首席执

行官。

投资建议：短期以超跌布局一季度春节行情，建议配置目前估值较低且业绩确定性高的标

的。中长期建议继续关注存在政策或经济支持的景气且集中度提升的免税和酒店行业，同

时国企改革下有切实业绩表现或机制改善的个股在明年亦会有市值成长的空间。投资组合

中，我们推荐中国国旅、中青旅、黄山旅游，同时建议关注：首旅酒店。

。

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明

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1.本周核心观点

上周休闲服务指数下跌 0.60%，相对沪深 300 指数下跌 0.03%，在申万一级行业里排

名第 19 位。周期非银板块继续下调，消费品白马继续上行，年末市场仍未寻得新主题。对

于加息的预期已经消化，而国内资金面的收紧以及沪港通的日益成效是推动现有风格延续

的关键。今年大消费白马的核心资产的价格已提升至合理的水平，但我们认为明年投资主

线仍旧偏重业绩，筛选标的需从简单市盈率估值转向多方位的收益率角度，消费升级抬升

了传统消费领域的天花板，增长在明年会有延续。年末市场风格较为谨慎，但旅游板块的

春季行情可以进行布局，推荐组合：中国国旅、中青旅、黄山旅游。

12 月 9 日，海南省出台《海南省旅游发展总体规划（2017-2030）》纲领性规划，

此次纲领性规划出台，确定了海南以中高端客群为主的目标定位。同时在原有业态上，政

策给予支持，放开更多开发限制，有效促进旅游业态多样化发展。同时，此次规划针对离

岛免税再次提出将在提升免税购物限额，扩大免税商品品种，优化离岛免税店布局，选择

在客流量大的高铁站、港口码头增设免税店等方面做出改进。中免集团凭借其规模及牌照

优势，将继续保持领先并且成为行业发展的最大受益者。明年适逢海南建岛 30 周年，预计

规划中的政策将逐步出台实施，对板块形成催化。另外，海南将大力打造四级交通系统，

航运加快“四方五港”，大交通环境的改善将积极作用于来岛人次。海南去年起大力整治

旅游行业，目前已初见成效，2017 年游客复苏显著，结合消费回流大趋势，中长来看将为

优质的资源打造良性的发展环境，提升海南岛的旅游竞争力。板块事件性机会建议关注中

国国旅、首旅酒店、宋城演艺和三特索道。

短期以超跌布局一季度春节行情，建议配置目前估值较低且业绩确定性高的标的。中

长期建议继续关注存在政策或经济支持的景气且集中度提升的免税和酒店行业，同时国企

改革下有切实业绩表现或机制改善的个股在明年亦会有市值成长的空间。投资组合中，我

们推荐中国国旅、中青旅和黄山旅游，同时建议关注：首旅酒店。

2.上周休闲服务行业行情回顾

2.1 上周市场行情回顾

上周休闲服务板块表现弱于市场。休闲服务指数下跌 0.60%，相对沪深 300 指数下跌

0.03%，在申万一级行业里排名第 19 位。旅游综合指数下跌 1.12%，相对沪深 300 指数

下跌 0.56%；景点指数下跌 0.51%，相对沪深 300 指数上涨 0.06%；酒店指数上涨 0.93%，

相对沪深 300 指数上涨 1.49%；餐饮指数上涨 0.99%，相对沪深 300 指数上涨 1.56%。

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图 1：休闲服务行业上周涨跌幅排名第 19 位

资料来源：Wind，申万宏源研究

图 2：旅游板块市盈率历史比较

资料来源：Wind，申万宏源研究

图 3：旅游综合Ⅱ指数表现 图 4：景点指数表现

资料来源：Wind，申万宏源研究 资料来源：Wind，申万宏源研究

-0.6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

食品饮料

家用电器

商业贸易

计算机

电气设备

医药生物

有色金属

化工

传媒

机械设备

汽车

国防军工

公用事业

交通运输

通信

轻工制造

综合

农林牧渔

休闲服务

纺织服装

房地产

电子

采掘

建筑装饰

建筑材料

银行

非银金融

钢铁

0

20

40

60

80

100

120

2012-0

1-3

1

2012-0

4-2

7

2012-0

7-3

1

2012-1

0-3

1

2013-0

1-3

1

2013-0

4-2

6

2013-0

7-3

1

2013-1

0-3

1

2014-0

1-3

0

2014-0

4-3

0

2014-0

7-3

1

2014-1

0-3

1

2015-0

1-3

0

2015-0

4-3

0

2015-0

7-3

1

2015-1

0-3

0

2016-0

1-2

9

2016-0

4-2

9

2016-0

7-2

9

2016-1

0-3

1

2017-0

1-2

6

2017-0

4-2

8

2017-0

7-2

9

2017-0

9-0

8

2017-1

1-0

3

2017/1

1/2

4

2017-1

2-1

5

SW休闲服务 全部A股

0

1,000

2,000

3,000

4,000

4,000

4,500

5,000

5,500

6,000

6,500

成交金额(右轴) 旅游综合Ⅱ(申万) 沪深300(可比)

百万元

0

400

800

1,200

1,600

7,000

8,000

9,000

10,000

11,000

12,000

13,000

成交金额(右轴) 景点(申万) 沪深300(可比)

百万元

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图 5：酒店Ⅱ指数表现 图 6：餐饮Ⅱ指数表现

资料来源：Wind，申万宏源研究 资料来源：Wind，申万宏源研究

2.2 上周个股行情一览

上周行业内市场涨幅前 3 的个股分别为：九华旅游（+14.59%）、三特索道（+7.85%）、

北京文化（+7.17%）。市场跌幅后 3 的个股分别为西安旅游（-4.83%）、西藏旅游（-7.49%）、

天目湖（-8.00%）。行业内市场换手率前 3 的个股分别为天目湖（28.58%）、九华旅游

（13.46%）、大连圣亚（11.46%）。市场换手率后 3 的个股分别为锦江股份（1.23%）、

长白山（1.20%）、三湘印象（0.74%）。

图 7：上周个股涨跌幅一览

资料来源：Wind，申万宏源研究

表 1：上周市场周涨跌幅前后 3 名及周换手率前后 3 名

证券代码 名称 周涨跌幅 周换手率 周收盘价/元 相对涨跌幅*

周涨跌幅前 3 名

603199.SH 九华旅游 14.59% 13.46% 31.96 15.16%

002159.SZ 三特索道 7.85% 3.18% 21.56 8.42%

000802.SZ 北京文化 7.17% 9.36% 14.35 7.73%

周涨跌幅后 3 名

000610.SZ 西安旅游 -4.83% 2.25% 12.6 -4.27%

0

400

800

1,200

3,500

4,000

4,500

5,000

5,500

6,000

成交金额(右轴) 酒店Ⅱ(申万) 沪深300(可比)

百万元

0

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

1,000

1,200

1,400

1,600

1,800

2,000

2,200

2,400

成交金额(右轴) 餐饮Ⅱ(申万) 沪深300(可比)

百万元

-12%

-9%

-6%

-3%

0%

3%

6%

9%

12%

15%

18%

九华旅游

北京文化

华天酒店

首旅酒店

国旅联合

峨眉山A

张家界

腾邦国际

凯撒旅游

三湘印象

宋城演艺

中国国旅

云南旅游

中青旅

大连圣亚

西藏旅游

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证券代码 名称 周涨跌幅 周换手率 周收盘价/元 相对涨跌幅*

600749.SH 西藏旅游 -7.49% 1.60% 19.26 -6.93%

603136.SH 天目湖 -8.00% 28.58% 41.31 -7.43%

周换手率前 3 名

603136.SH 天目湖 -8.00% 28.58% 41.31 -8.00%

603199.SH 九华旅游 14.59% 13.46% 31.96 14.59%

600593.SH 大连圣亚 -4.42% 11.46% 25.75 -4.42%

周换手率后 3名

600754.SH 锦江股份 3.34% 1.23% 30.04 3.34%

603099.SH 长白山 0.33% 1.20% 12.09 0.33%

000863.SZ 三湘印象 -0.36% 0.74% 5.5 -0.36%

资料来源：Wind，申万宏源研究*以沪深 300 指数为基准，剔除停牌股票

2.3 下周大事追踪

2017-12-18 ST 东海 B、ST 东海 A 股东大会现场会议登记起始。

2017-12-21 峨眉山 A、 ST 东海 B、ST 东海 A 股东大会互联网投票起始。

2017-12-21 长白山、峨眉山 A 股东大会现场会议登记起始。

2017-12-22 峨眉山 A 、ST 东海 B、ST 东海 A 股东大会召开。

3.海外数据一览

3.1 主要目的地国家汇率

表 2：一周人民币汇率中间价（元）

美元 欧元 港元 100 日元 英镑 澳元 1000 韩元

2017-12-11 6.6152 7.7870 0.84721 5.8260 8.8588 4.9665 6.0569

2017-12-12 6.6162 7.7914 0.84733 5.8267 8.8297 4.9811 6.0735

2017-12-13 6.6251 7.7779 0.84866 5.8338 8.8225 5.0080 6.0635

2017-12-14 6.6033 7.8192 0.84608 5.8579 8.8585 5.0441 6.0798

2017-12-15 6.6113 7.7838 0.84648 5.8837 8.8784 5.0670 6.0713

周涨跌幅 -0.06% -0.04% -0.09% 0.99% 0.22% 2.02% 0.24%

资料来源：Wind，申万宏源研究

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图 8：中间价：美元兑人民币（元） 图 9：中间价：欧元兑人民币（元）

资料来源：Wind，申万宏源研究 资料来源：Wind，申万宏源研究

图 10：中间价：1000 韩元兑人民币（元） 图 11：中间价：100 日元兑人民币（元）

资料来源：Wind，申万宏源研究 资料来源：Wind，申万宏源研究

图 12：中间价：英镑兑人民币（元） 图 13：中间价：澳元兑人民币（元）

资料来源：Wind，申万宏源研究 资料来源：Wind，申万宏源研究

6.2

6.4

6.6

6.8

7.0

6.7

7.0

7.3

7.6

7.9

8.2

5.4

5.6

5.8

6

6.2

6.4

5.0

5.4

5.8

6.2

6.6

7.0

5.4

5.6

5.8

6

6.2

6.4

5.0

5.4

5.8

6.2

6.6

7.0

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3.2 国外标的一周情况概览

表 3：国外标的一周情况概览（12.11-12.15）

分类 名称 股价 计价货币 周涨跌幅 市场指数 市场指数

周涨跌幅 相对涨跌幅

景区类

迪士尼 110.57 USD 6.08% 标普 500 0.76% 5.32%

默林娱乐 362.50 GBP 0.95% 富时 100 0.80% 0.15%

六旗娱乐 65.70 USD 0.63% 标普 500 0.76% -0.13%

雪松会 67.75 USD 1.42% 标普 500 0.76% 0.66%

康卡斯特 39.12 USD 3.08% 标普 500 0.76% 2.32%

海洋世界 13.07 USD 2.35% 标普 500 0.76% 1.59%

香港中旅 2.68 HKD -2.19% 香港恒生指数 1.74% -3.93%

海昌海洋公园 1.68 HKD 3.07% 香港恒生指数 1.74% 1.33%

OTA

携程 43.57 USD 1.37% 标普 500 0.76% 0.61%

途牛 7.56 USD -0.66% 标普 500 0.76% -1.42%

Priceline 1760.92 USD 2.39% 标普 500 0.76% 1.63%

Expedia 119.90 USD 2.01% 标普 500 0.76% 1.25%

猫途鹰 34.49 USD -0.03% 标普 500 0.76% -0.79%

GDS

中航信 21.80 HKD 0.69% 香港恒生指数 1.74% -1.05%

Amadeus 60.35 EUR -0.72% 西班牙 IBEX35 指数 -0.46% -0.27%

Travelport 13.12 USD 0.23% 标普 500 0.76% -0.53%

Sabre 20.22 USD 4.77% 标普 500 0.76% 4.00%

旅行社&

邮轮

美国运通 97.15 USD -1.42% 标普 500 0.76% -2.18%

途易 1433.00 GBp 2.72% 富时 100 0.80% 1.92%

托马斯库克 116.40 GBp -1.44% 富时 100 0.80% -2.24%

皇家加勒比 121.66 USD -2.85% 标普 500 0.76% -3.61%

嘉年华邮轮 65.18 USD -2.59% 标普 500 0.76% -3.35%

酒店

华住酒店 122.11 USD -1.08% 标普 500 0.76% -1.84%

希尔顿酒店 76.02 USD -3.01% 标普 500 0.76% -3.77%

万豪国际 127.72 USD -1.24% 标普 500 0.76% -2.00%

凯悦酒店 70.35 USD -2.68% 标普 500 0.76% -3.45%

雅高 41.94 EUR -2.66% 法国 CAC 40 0.02% -2.68%

温德姆国际 110.77 USD -2.02% 标普 500 0.76% -2.78%

香格里拉 16.34 HKD -3.08% 香港恒生指数 1.74% -4.83%

免税

Dufry 136.00 CHF -2.16% 瑞士市场指数 0.95% -3.11%

Lagardere 27.56 EUR -1.09% 法国 CAC 40 0.02% -1.12%

新罗酒店 83400.00 KRW -3.14% 韩国 KOSPI 0.74% -3.88%

LVMH 244.35 EUR -1.23% 法国 CAC 40 0.02% -1.26%

资料来源：Bloomberg，申万宏源研究

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4.上周报告一览

4.1 海南旅游发展规划出台，免税文旅将迎政策利好

12 月 9 日，海南省出台《海南省旅游发展总体规划（2017-2030）》纲领性规划，提

出了对海南省旅游发展建设的近中长三个目标：至 2020 年，基本建成国际旅游岛；至 2025

年，建成世界一流的海岛休闲度假旅游胜地；至 2030 年，建成世界一流的国际旅游目的地，

同时，在 2030 年达到 1.5 亿人次的旅游客流量，旅游收入达到 3000 亿的目标。

海南旅游业机遇与问题并存，未来发展空间广阔。海南作为我国旅游大省，2016 年接

待游客达到 6023.59 万人次，同比增长 12.9%。但海南省旅游业在高速发展下，仍存在一

定的挑战：1、中西部与东部差距过大，2017 年 10 月，海口及三亚两地旅游收入占全省总

收入的 62.95%，绝对领先于其余各地；2、住宿和购物发展较为成熟，而餐饮和文娱缺乏

开发；3、产品单一，缺乏形象，且管理营销不到位；4、交通基础建设不发达，交通运输

有待提升；5、目前，来琼旅游的游客仍主要来自于长三角、珠三角等经济较发达地区，占

比达 36.5%，而东北地区游客停留时间及人均花费均属最高，游客分布不均匀，各地游客

仍有待进一步开发。此次纲领性规划出台，确定了海南以中高端客群为主的目标定位。同

时在原有业态上，政策给予支持，放开更多开发限制，有效促进旅游业态多样化发展。

离岛免税预计将再迎政策放开，龙头中免将持续受益于行业红利。自 2011 年海南推

行离岛免税政策后，陆续进行了如免税购物限额从 5000 元增加到 8000 元，增加免税商品

品种、放宽 10 种热销商品的单次购物数量限制；纳入铁路离岛旅客等政策放开。此次规划

针对离岛免税再次提出将在提升免税购物限额，扩大免税商品品种，优化离岛免税店布局，

选择在客流量大的高铁站、港口码头增设免税店等方面做出改进。中免集团凭借其规模及

牌照优势，将继续保持领先并且成为行业发展的最大受益者。国庆&中秋假期，海棠湾共

接待顾客超 15 万人次，同比增长 15%，免税品销售额 1.89 亿元，同比增长 38%。衔接四

季度三亚进入传统旅游旺季，我们认为高增长趋势能够衔接，全年三亚海棠湾免税店可实

现 30%以上营收增长和 50%以上的净利润增长。

不断完善旅游体系建设，打造文化演艺产业集群。海南省将着重建设 6 个旅游园区、

25 个旅游度假区、11 个旅游综合体，目标在 2020 年实现保有 8-10 家 5A 级景区及 20-24

家 4A 级景区。海南市场在经历去年旅游整治后今年迎来反弹，景区类上市公司中三特索道

经营的猴岛和首旅酒店旗下的南山景区今年人次均有较好的增长，同时人次提升将带动利

润率提升。在文化演艺方面，海南将整合华谊冯小刚电影公社、海南长影“环球 100”、

三亚宋城千古情等资源，打造影视、演艺产业集群。同时海南正积极引入包括万达城、长

隆、环球影城、乐高等新项目，进而提升海南旅游娱乐国际化水准。

投资建议：明年适逢海南建岛 30 周年，预计规划中的政策将逐步出台实施，对板块形

成催化。另外，海南将大力打造四级交通系统，航运加快“四方五港”，大交通环境的改

善将积极作用于来岛人次。海南去年起大力整治旅游行业，目前已初见成效，2017 年游客

复苏显著，结合消费回流大趋势，中长来看将为优质的资源打造良性的发展环境，提升海

南岛的旅游竞争力。板块事件性机会建议关注中国国旅、首旅酒店、宋城演艺和三特索道。

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风险提示：海南旅游市场整治力度超预期，经营受到干预；自然灾害因素致使客流下

滑。

全文链接： http://mp.weixin.qq.com/s/mCRmmtLJlYSp3J7jkdhQ4g

5.公司公告更新

5.1 三湘印象(000863)

2017-12-11：《印象·刘三姐》项目运营公司桂林广维文华旅游文化产业有限公司进

入破产重整程序，公司于 12 月 11 日,开市起停牌，待公司披露相关事项后复牌（预计不超

过五个交易日）。

2017-12-13：近日项目运营公司桂林广维文华旅游文化产业有限公司将进行破产重整，

将于 12 月 14 日开市起复牌。

5.2 丽江旅游(002033)

2017-12-13：因公司控制权相关事项待核实，公司股票自 2017 年 12 月 14 日开市

起停牌。

5.3 中弘股份(000979)

2017-12-12：公司 2017年累计新增借款 74.17亿元，占 2016年经审计资产的 60%；

公司独立董事吕晓金女士辞职。

2017-12-13：同意为子公司 10,000 万美元的融资提供连带保证责任担保。

5.4 广州酒家(603043)

2017-12-15：公司使用募集资金置换预先投入募集资金投资项目的自筹资金

6,557.96 万元。

5.5 华侨城(000069)

2017-12-13：公司董事、 总裁王晓雯女士持有公司股份 318 万股，计划自公告披露

之日起 15 个交易日后的 6 个月内，减持本公司股份不超过 79.5 万股。

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5.6 国旅联合(600358)

2017-12-15：公司与北京中关村科金技术有限公司签订《可转换贷款协议补充协议》，

将 2016 年 12 月向中科金提供的人民币 5,500 万元可转换贷款以增资的方式转换为对中科

金的股权，投资完成后公司将持有中科金 1.25%股权。

5.7 华天酒店(000428)

2017-12-15：公司第七次临时股东大会审议通过了关于计提资产减值准备以及转让公

司部分债权的议案。

5.8 凯撒旅游(000796)

2017-12-15：北京新华空港航空食品有限公司拟向中国新华航空集团有限公司购买加

工航空食品的厨房设备，双方协商同意以含税价 5,174.38 万元进行交易；聘任余晴雨为公

司证券事务代。

5.9 全新好(000007)

2017-12-11：通过关于全新好丰泽投资中心（有限合伙）引入新合伙人共同投资的议

案，因公司第一大股东北京泓钧资管和唐小宏先生对上市公司的回购义务提供连带责任保

证，构成关联交易。

2017-12-12：公司股东鸿钧资产质押其所持 96.95%股份，占公司总股本的 13.11%。

2017-12-15：公司子公司联合金控与厚元资本签订《合作意向协议》并按约定向其支

付 3000 万元诚意金，以确保优质资产并购效果，提前锁定优质标的项目。

5.10 云南旅游(002059)

2017-12-11：通过关于公司控股股东变更同业竞争承诺的议案，并委托银行向云南世

博旅游控股集团有限公司贷款。

5.11 黄山旅游(600054)

2017-12-11：2017 年 12 月 8 日，“本利丰·90 天”人民币理财产品已到期赎回，

收回本金人民币 10,000 万元整，取得收益为人民币 813,698.63 元，实际年化收益率为

3.3% 。

5.12 岭南控股(000524)

2017-12-12：公司董事会会议审议通过调整 2017 年度日常关联交易总额为 6230 万

元，上年同类交易实际发生额为 1118 万元。

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5.13 长白山(603099)

2017-12-11：通过了关于竞买国有建设用地的议案；并调整 2017 年度日常关联交易

金额，原预计金额 2,560,000 元， 2017 年 1-11 月实际发生 3,882,059.49 元，调整后金

额为 8,996,700 元。

2017-12-13：公司关于公开发行可转换公司债券方案获吉林省国资委批复，同意公司

本次发行不超过 3.5 亿元可转换公司债券的方案。

5.14 中青旅(600138)

2017-12-14：2017 年第二次临时股东大会决议：通过《关于豁免公司履行同业竞争

承诺的议案》。

6.行业大事回顾

6.1 中远海运集团总经理万敏调任中国旅游集团公司董事长

12 月 11 日，中远海运集团总经理万敏赴港调任中国旅游集团公司董事长。而就在 12

月 10 日，万敏还应邀出席了上港集团洋山深水港区四期码头开港仪式。航运界网分析认为，

对于中远海运集团的高级管理层而言，人事岗位的巨大变动势必会带来集团新一轮的岗位

竞争。万敏此番从一家央企的总经理调任到另一家央企董事长，这可能是万敏职业生涯的

一次重大转折。对比中远海运集团的航运产业，中国港中旅集团公司旗下的业务似乎更为

“大众化”，而对于万敏来说，这“前路”还有着跨界与自我转型的新要求。向书，万达

海外拟按每股 1.2 港元的价格转让所持万达酒店股份，涉资 36.66 亿港元。

资料来源：公众号 航运界

http://mp.weixin.qq.com/s/PvQL9BFlYXSu4QBM-4rPig

6.2 海航遭起诉，因其所有权不透明致 3.25 亿美元交易泡汤

美国软件工程公司 Ness Technologies S.A.R.L.已起诉中国综合企业海航集团，指控

海航在接受美国监管机构对外国企业收购案检视时，未能充分回答有关其所有权的问题，

导致双方 3.25 亿美元的交易失败。

资料来源：环球旅讯

http://www.traveldaily.cn/article/119140

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6.3 合并 Booking.com 和 Rental-cars，Priceline 将做一

站式平台

全球最大的在线旅游公司 Priceline 集团将于 2018 年到来之际，进行内部大整合——

将旗下地面交通预订品牌 Rentalcars与酒店预订平台 Booking.com进行合并。Rentalcars

将成为 Booking.com 下属的地面交通服务事业部，并采用“BookingGo”的品牌名称。

此举将为母公司 Priceline 集团打造出“全球最大的数字化旅游体验平台”，整合范围既包

括 Rentalcars 直接服务于消费者端的业务，也包括 B2B 租车业务 Rentalcars Connect。

资料来源：环球旅讯

http://www.traveldaily.cn/article/119176

6.4 国家旅游局许可 48 家旅行社经营出境游业务

国家旅游局近日发布了《许可旅行社经营出境旅游业务公告 2017 年第 35 号》。

按照《旅行社条例》和《中国公民出国旅游管理办法》，许可 48 家旅行社经营出境旅

游业务。

资料来源：环球旅讯

http://www.traveldaily.cn/article/119188

6.5 缅甸：恢复旅游落地签 预计 2017 年 12 月实施

缅甸《金凤凰报》12 月 11 日报道，据缅甸旅游协会主席吴仰温表示，缅甸将恢复旅

游落地签制度，根据初步计划，旅游落地签首先在仰光国际机场试行，为包括中国、日本、

韩国在内的 22 个国家和地区的游客办理，预计在今年 12 月内开始实施。

报道称，缅甸于 1999 年开始批准外国旅游团队办理落地签证入境，但自 2014 年实行

电子签证以来，暂停了落地签证制度。

目前，缅甸执行新的入境签证制度，入境签证分为 12 种，分别是：外交签证、公务签

证、旅游签证、商务签证、工作签证、社交签证、宗教签证、教育签证、记者签证、乘务

签证、会议与研究签证、过境签证。这些签证可在缅甸驻外使领馆办理，其中商务签证、

会议、研究签证、乘务签证和过境签证可办理落地签。

新闻来源：品橙网

http://www.pinchain.com/article/143067

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6.6 海航最大股东任命德国前副总理为首席执行官

北京时间 14 日晚间消息，由海航集团创始人设立的海南省慈航公益基金会（Hainan

Cihang Charity Foundation Inc．）宣布，任命德国前副总理 Philipp Roesler 为首席执

行官。有分析称，对 Roesler 的任命，也标志着海航致力于成为欧洲特别是德国的长期投

资者。作为德意志银行的最大股东，海航持股比例接近 10%。

资料来源：环球旅讯

http://www.traveldaily.cn/article/11920

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7.行业重点公司估值

表 4：行业重点公司估值

行业 公司 代码 股价 市值 EPS PE

评级 2017/12/15 亿元 E17 E18 E19 E17 E18 E19

景区类

黄山旅游 600054.SH 13.94 92 0.50 0.56 0.61 28 25 23 增持

丽江旅游 002033.SZ 9.10 50 0.40 0.46 0.51 23 20 18 增持

峨眉山 A 000888.SZ 10.30 54 0.37 0.44 0.52 28 23 20 买入

张家界 000430.SZ 8.54 35 0.16 0.19 0.19 53 45 45 增持

宋城演艺 300144.SZ 17.81 259 0.82 0.94 1.04 22 19 17 买入

中青旅 600138.SH 19.56 142 0.82 0.90 1.04 24 22 19 买入

长白山 603099.SH 12.09 32 0.29 0.38 0.46 42 32 26 增持

九华旅游 603199.SH 31.96 35 0.81 0.91 1.02 39 35 31 增持

天目湖 603136.SH 41.31 33 0.97 1.10 1.22 43 38 34 增持

曲江文旅 600706.SH 19.32 35 0.38 0.43 0.52 51 45 37 增持

北部湾旅* 603869.SH 21.99 77 0.92 1.20 1.48 24 18 15

三湘印象* 000863.SZ 5.50 76 0.27 0.31 0.44 20 18 13

三特索道 002159.SZ 21.56 30 0.10 0.18 0.39 216 120 55 增持

云南旅游* 002059.SZ 7.55 55 0.11 0.14 0.16 67 54 47

桂林旅游 000978.SZ 8.19 29 0.16 0.18 0.23 51 46 36 增持

西藏旅游* 600749.SH 19.26 36 0.03 0.04 0.04 594 521 467

景区类平均估值剔除三湘印象、三特索道、云南旅游、桂林旅游、西藏旅游 28 24 22

酒店类

首旅酒店 600258.SH 25.98 212 0.77 0.96 1.13 34 27 23 增持

岭南控股 000524.SZ 11.68 78 0.25 0.29 0.32 47 40 37 增持

金陵饭店 601007.SH 10.82 32 0.25 0.26 0.28 43 42 39 增持

华天酒店* 000428.SZ 4.13 42 0.13 0.23 0.29 32 18 14 增持

西安旅游* 000610.SZ 12.60 30 0.06 0.07 0.08 224 182 153

酒店类平均估值（市值加权）剔除岭南控股、金陵饭店、华天酒店、西安旅游 34 27 23

餐饮类 全聚德 002186.SZ 17.99 55 0.50 0.55 0.60 36 33 30 增持

西安饮食* 000721.SZ 5.91 29 0.04 0.05 0.10 144 131 61

餐饮平均估值（市值加权）剔除西安饮食 36 33 30

旅行社

凯撒旅游 000796.SZ 13.22 106 0.44 0.47 0.61 30 28 22 买入

腾邦国际 300178.SZ 13.53 84 0.45 0.49 0.56 30 28 24 买入

众信旅游 002707.SZ 10.70 90 0.28 0.36 0.42 38 30 25 买入

旅行社平均估值（市值加权） 33 28 24

免税 中国国旅 601888.SH 42.17 823 1.19 1.26 1.43 38 36 32 增持

免税平均估值（市值加权） 38 36 32

资料来源：Wind，申万宏源研究，标*公司为 wind 一致预期

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增持（Outperform）

中性 (Neutral)

减持 (Underperform)

：相对强于市场表现20％以上；

：相对强于市场表现5％～20％；

：相对市场表现在－5％～＋5％之间波动；

：相对弱于市场表现5％以下。

行业的投资评级： 以报告日后的6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下： 看好（Overweight）

中性 (Neutral)

看淡 (Underweight)

：行业超越整体市场表现；

：行业与整体市场表现基本持平；

：行业弱于整体市场表现。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投

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获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。申银万国使用自己的行业分类体系，如果您对我们的行业分类有

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