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Great Crash

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Esta es la presentación básica que comentaremos en clase. Se basa en el documento 'word' sobre la Crisis Global que va en post aparte, que, a su vez, se remite al libro 'Crisis global y financiación del desarrollo'.

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  • 1. LAGRANCRISISGLOBALMANFREDNOLTE LAGRANCRISISGLOBAL1

2. Unacrisiscuyosantecedentesseremontana msdedoslustros queestallaen2008yFenensuexponenteel10 deOctubre,enelviernesnegrodeWallStreet quecolapsaatodaslasbolsasdelplanetayala quiebradeLehmanBrothers(15deOctubre) Haafectadoalospaisesdesarrollados, emergentesyalospobres. Haprovocadolacrisisdeleuro. Hadevastadoalosllamadospasesperifericos entreellosEspaa. Larecuperacinesfrgil.Lacrisisaunnoha concluido. LAGRANCRISISGLOBAL2 3. Prdidas SolamenteenEstadosUnidoslasatribuidasal sectorbancarioen2008fueronde1billnde euros(ElPIBespaol). Otroestudiocifraen12,8billoneslaprdida USA(criteriooutput-gap) ElFondoMonetarioInternacionalhacifrado lasprdidascontablesen4billones,un68% enEE.UU.yun29%enEuropa. LAGRANCRISISGLOBAL3 4. The CosT of The Wall sTreeT-Caused finanCial Collapse and ongoing eConomiC Crisis is more Than $12.8 Trilliona report fromseptember 15, 2012LAGRANCRISISGLOBAL4 5. LAGRANCRISISGLOBAL5 6. AyudasalSectorFinancieroenlospasesdelG20 SegnelFMI,elrescatebancarioenlospases delG20hasupuesto,demedia,el2,8%desu PIB.Enlosmsafectados,elvalorrepresenta del4al11%.(Espaa8%) Loscompromisos,incluyendogaranXashan promediadoel25%delProductodurantela crisis. Adicionalmente,ladeudapblicaenlospases desarrolladosdelG20seincrementarenun 20%delPIBenelperiodo2008-2015. LAGRANCRISISGLOBAL6 7. Enlos27EstadosdelaUninEuropea Debidoalacrisis,ladeudapblica enlos27delaUEhapasadodel 60%delPIBen2007al80%.(Espaa 100%en2014). LospasesdelaUEhandedicado 4.6billonesalrescatedelsector nanciero,el39%delPIBen2009 LAGRANCRISISGLOBAL7 8. EvolucindelosPIBs En2009laeconomamundial decreciporprimeravezen60 aos. Laseconomasavanzadas decrecieronentreel3%yel3,5%, lospasesemergentesyen desarrolloredujeronsucrecimiento hastatasasentreel1,5yel2,5%. LAGRANCRISISGLOBAL8 9. PIBmundialLAGRANCRISISGLOBAL9 10. PIBZonaEuroLAGRANCRISISGLOBAL10 11. PIB:EspaaLAGRANCRISISGLOBAL11 12. LAGRANCRISISGLOBAL12 13. LAGRANCRISISGLOBAL13 14. PIBZonaEuroyEspaaLAGRANCRISISGLOBAL14 15. PIB:Euro,Espaa,USALAGRANCRISISGLOBAL15 16. PIB:AnterioresyAlemaniaLAGRANCRISISGLOBAL16 17. PIB:AnterioresyChinaLAGRANCRISISGLOBAL17 18. EvolucindelParo Eldesempleoeslaproporcindelapoblacin acFvaquenoFenetrabajoperoquebuscatrabajoy estdisponiblepararealizarlo.EnEspaasedene dedosformas(Unaencuestayunregistro). MediantelaEncuestadePoblacinAceva(EPA) realizadaporelInsFtutoNacionaldeEstadsFca, llevadaenformadeencuesta(desempleados divididoporpoblacinacFva.) LasegundaeselparoregistradoenelServicio Pblicodeempleo.LoelaboraelInsFtutoNacional deEmpleoaparFrdepersonasinscritasenel. LAGRANCRISISGLOBAL18 19. DesempleoLAGRANCRISISGLOBAL19 20. EvolucindelParoenEspaa(EPA)LAGRANCRISISGLOBAL20 21. LAGRANCRISISGLOBAL21 22. ParoregistradoenEspaaLAGRANCRISISGLOBAL22 23. TasasdeparocomparaevasLAGRANCRISISGLOBAL23 24. Dcit,Deuda,Primaderiesgo Ladeudaeselsaldototalde obligacionescontractualesdirectasa plazojodelGobierno. Segeneraporlossucesivosdcits presupuestarios(Ingresosmenos gastosscales)quedebenser nanciados- Laprimaderiesgoeseldiferencialde intersdeladeudadeunpasen relacinalbenchmark,elBUND alemn. LAGRANCRISISGLOBAL24 25. EvolucindeladeudapblicaLAGRANCRISISGLOBAL25 26. NiveldeladeudabrutaespaolaLAGRANCRISISGLOBAL26 27. DeudaTotal(privada+pblica)LAGRANCRISISGLOBAL27 28. LAGRANCRISISGLOBAL28 29. Espaa:primaderiesgoLAGRANCRISISGLOBAL29 30. Bolsasdevalores Sonellugardenegociacin(mercado)de losftulosderentavariabledelas empresasmsrepresentaFvasdeunpas Sontambinunimportanteindicadorde laeconomaporlacorrelacinentre marchadelaeconomaysaluddelas empresas LAGRANCRISISGLOBAL30 31. LAGRANCRISISGLOBAL31 32. EvolucindelDow-JonesLAGRANCRISISGLOBAL32 33. EvolucindelS&P500LAGRANCRISISGLOBAL33 34. LAGRANCRISISGLOBAL34 35. LAGRANCRISISGLOBAL35 36. LAGRANCRISISGLOBAL36 37. Ibex35LAGRANCRISISGLOBAL37 38. Antecedentes y causasdelaCrisis. LAGRANCRISISGLOBAL38 39. Lareaccinalacrisistecnolgica(2002)propiciunapoleca monetarialaxadebajoseposdeinters. LaReservaFederalsitulosFposdel6,5%enel1,75%enun plazode11meses,elBCElosredujohastael2%yJapnno ceshastasituarseenel0%. MenoresFposdeinters>poderosoefectoeninversiny consumo,>reacevandodemandaglobal,ysusubyacentems importante:la>conanzadelosconsumidoresylas expectaevasdeinversoresyempresarios. Tiposdeintersrealesnegaevospropicianendeudamiento parcialmentenanciadoporlainacin. Elboomsustentalaconanzadelsectornancieroquerebaja elniveldeexigenciacrediFcia. Muleplicadordelcrdito,creadordedinero,semanFene durantesieteaos,conescasavigilanciayregulacin. Boominmobiliario=opemismototal LAGRANCRISISGLOBAL39 40. Detonadoresdelacrisis Dosacontecimientossonlos detonadoresdelabomba: Elprocesodeetulizacindeprstamos hipotecariosdedudosasolvenciay laespeculacinincontroladaen derivados,enlosllamadosCredit DefaultSwaps. LAGRANCRISISGLOBAL40 41. Titulizacindeacevos Titulizacin:transformacindeunosacFvos,- bienesoderechos-reejadosenelbalancede unaenFdadenvaloresderentajaparaser externalizadosfueradelbalance. EstosftulossecedenaunVehculode objeFvoespecialconocidocomofondode Ftulizacinacambiodecash. Ysevendenalmercado LAGRANCRISISGLOBAL41 42. Titulizacindeacevos Elsistemanancieroestadounidenseconelaval deFANNIEMAE(1938)yFREDDIEMac(1970)se lanzaaunaacevidadfrenecadeconcesinde prestamoshipotecarios Sinrigor,porencimadelvalordetasacin, inclusoasujetossinrentasestablesniprofesin, Razones:mercadohipotecarioalcistay desaparicindelosacFvosdelosbalancesdela enFdadconcesionarialainmunizabandefuturos siniestros. LAGRANCRISISGLOBAL42 43. TitulizacindeacevosComienzaaslaacFvidad crediFciasubprime (hipotecasbasura)a beneciariosNinjas (Noincome/job/assets). LAGRANCRISISGLOBAL43 44. Titulizacindeacevos Pasosiguiente:empaquetamientodeestos acFvos,juntoaotrosdedisFntorangoquese transerenaunSPVqueserelFtulardelos acFvos. ElSPVemierbonos(MBS)conlagaranfadelos paquetesdeprstamosrecibidosyentregarel productodelosbonosalBancocedente. Losbonossoncolocadosenlosmercados internacionales. LAGRANCRISISGLOBAL44 45. Permutasnancierascontraimpagos (CreditDefaultSwaps,CDS):Un mercadode62billonesde dlares,(cuatroveceselvalorde laBolsadeNuevaYork), Mientrasnoseprodujeron impagos,losCDSeranun excelentenegocio. LAGRANCRISISGLOBAL45 46. Permutasnancierascontraimpagos CDSs:armasdedestruccinmasiva Ausenciaderegulacinalcontratarsefuerade mercadosorganizados(overthecounter)sin seguimientodelossupervisoresycon ausenciadeunmecanismoclarode determinacindelprecio. Generalizacinensuusosincontraparedade subyacentes,nireservasestadsecas. LAGRANCRISISGLOBAL46 47. Permutasnancierascontraimpagos Enelmomentodesernacionalizada, AIGtenaunacarterade440 millardosdeCDSs,ensituacinde quiebra.Dosrazones: AusenciasdereservasestadsFcas. Situadoexclusivamentedellado vendedor. LAGRANCRISISGLOBAL47 48. Unmodeloeconmicoexplosivo Elmarcogeneralesbenignoinspiradoporunanotable liberalizacinnanciera.Sesuponequeelmercado dictaminaecientementeelvalordecualquier producto,opacoono,quesecomercialice. Lascondicionesproducenlacomplacenciaentrelos controladoresdelmercadoloqueconduceauna erosindelasbuenasprcFcasnancieras. Elvolumendenegociocrecimuchomasrpidamente quelasinversionesensoporteycontroldela operaFva.Sedesbordalacapacidaddegesen. ElBoomfuealimentadoporunaoladeinnovacin nancieraparaapalancarsinlmiteacFvosdecrdito. LAGRANCRISISGLOBAL48 49. Revalorizacindelmercadoinmobiliario Burbujainmobiliariacon revalorizacionesconstantes. Sobrebase100en1987el benchmarkpasa92en1996,y 171analesde2005. LAGRANCRISISGLOBAL49 50. Regulacinycontroldecientes Ausenciadeunadecuadocontroldelas autoridades.Loshechosdemuestranque algunosreguladoresconabanenexcesoenla habilidaddelasinsFtucionesnancieraspara gesFonarelriesgoyautorregularse.Porotra partesehanevidenciadolagunasde regulacin.LAGRANCRISISGLOBAL50 51. Marcoprevioalacrisis ExhuberanciadeliquidezaunosFposde intersrealesmuybajosyenocasiones negaFvos.Elproblemasurgiren2004cuando losFpossituadosal1%seelevanhastael 5,25%amediadosdel2006. Apalancamiento(endeudamiento) generalizadodelasInsFtucionesnancieras nocomerciales. LAGRANCRISISGLOBAL51 52. +razones ConductaambiguayconfusadelasAgencias deraFngocalicacinenrelacinalacalidad delosacFvos Sobreendeudamientodefamiliasyempresas enrelacinasusrentaspresentesjugandocon elefectoriqueza(InmobiliariayBolsa).LAGRANCRISISGLOBAL52 53. +razones Distorsingeneralizadadelapercepcindel riesgo,banalizandomasivamenteelmercado Sub-prime. Innovacinycambiosestructurales. Gigantescamasadederivadosnancieros instaladosydistribuidosenVehculos especiales,conacFvossubyacentesbasadosen elpagodelashipotecasestadounidensesen unespectacularprocesodeFtulizacin. LAGRANCRISISGLOBAL53 54. +razones Consagracindelmodelooriginarpara distribuir.Eliminacindelriesgodesdeel balancebancariohacialosmercados.La globalizacindelosmercadosdiseminalosbonos alolargoyanchodelglobo. Ambiguainuenciadeloselementos prudenciales,sobretododeBasilea2ylas InternaFonalAccounFngStandardenla aplicacindelfairvaluealosqueseacusade Prociclicidad. LAGRANCRISISGLOBAL54 55. Comienzaeldrama SubidadeFposbasicosporlaFEDyotros Enlamedidaenquelospropietariosdelasviviendas subprime(hipotecasbasura)comienzanaimpagarsushipotecas, loscuponesdelosbonosnoseaFendenyenlFmotrminoel principaldelbonosedepreciahastacarecerdevaloralguno. LosBancossevenobligadosavenderpartedesusftulosinmersos enladesconanzamutuaylafaltadeliquidezdelmercado interbancarioloquedeprimeaunmslospreciosgenerando nuevasprdidas, Crditcrunch:lacrisishiptecariasevuelvenanciera CortedecrditoalsectorproducFvo. Seiniciaaselciclodeldesapalancamientocuyaduracinaunse ignora.Elestallidodelaburbujainmobiliaria,ylaglobalizacin producenlapandemiayelpnicogeneralizado. LAGRANCRISISGLOBAL55 56. Eldramacrece AparFrdeahlacrisisnanciera,atravsdelCreditCrunchque restringeelcrditoylohacemascaro,seconvierteenunacrisisde laeconomareal,yaquehastalasmass

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