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PADE EN FINANZAS
INSTRUMENTOS FINANCIEROS
Integrantes:
- Fiorella Lavilla Ruiz
- Miguel Pérez Tejeda
- Enrique Tarazona Palomino
HARVARD MANAGMENT
COMPANY
Harvard Management Company
Introducción
• La universidad HMC posee un portafolio guía, donde
tiene la mezcla de activos de largo plazo diseñada para
balancear la aversión al riesgo de HMC versus las
necesidades de retornos de largo plazo.
• El portafolio guía es la pieza central del manejo del
endowment en Harvard; la mezcla neutral del portafolio
que guiaba la asignación de activos en el tiempo y así
mismo servía con un benchmark del desempeño del
portafolio actual y servía para pagar incentivos a los
empleados.
Harvard Management Company
Introducción
El endowment ha jugado un papel importante en la
institución. A junio del 2000 el endowment
administrado por HMC totalizaba aproximadamente
$ 18.2 millardos.
El gasto anual del endowment representa el 27%
del presupuesto total de la universidad, 16% para la
escuela de negocios y 56% para Dvinity School.
El ingreso del capital no liberó del todo las
presiones financieras de la universidad.
Harvard Management Company
Principal Objetivo
Preservar el valor real del endowment y su
capacidad de distribución de ingresos a
perpetuidad.
Nueva política de asignación de capital para lograr
altos retornos para el endowment, esto pudiera
soportar tasas de gastos y aliviar presiones
financieras corrientes.
1.- ¿DEBERÍA HARVARD ESTAR SATISFECHA CON SU
ELEVADO ENDOWMENT Y POR ELLO VOLVER A UNA
POSICIÓN DE MINIMIZACIÓN DE RIESGO?
Si, pues si bien es cierto el fondo ha tenido una alta
rentabilidad, podemos ver que su nivel de riesgo
promedio del fondo supera el riesgo establecido por el
portafolio guía y el promedio de los fondos, lo que
determina que las inversiones futuras debería ser más
conservadoras
La rentabilidad del endowment de Harvard es superior al portafolio guía y a
la media de los fondos.
El endowment de Harvard es más riesgoso en comparación al portafolio guía y a la media de los fondos.
El ratio de Sharpedel endowment de Harvard es menor al ratio de portafolio guía por lo que sería adecuado minimizar el riesgo.
2.- ¿DEBERÍA EL HECHO DE QUE EL 27% DEL
PRESUPUESTO DE LA UNIVERSIDAD
(INCREMENTANDO DE MANERA SUSTANCIAL EN LAS
ULTIMAS DOS DÉCADAS) PROVENÍA DEL
ENDOWMENT, CAMBIAR LA ACTITUD HACIA EL
RIESGO DE HARVARD?
En los últimos años el porcentaje del gasto del
endwoment con relación al presupuesto total de
Harvard ha ido aumentando significativamente, en
consecuencia debido al alto riesgo que representa el
fondo pone en peligro la asignación del presupuesto
de la universidad, por lo tanto si debería de cambiar
la actitud hacia el riesgo.
En el grafico se aprecia la relación del gasto del endowment respecto al
presupuesto de la universidad y su evolución creciente.
3.- ¿ERA ACASO MANTENER EL VALOR REAL
(AJUSTADO POR LA INFLACIÓN) DEL FONDO EL
OBJETIVO DE CRECIMIENTO ADECUADO O ERA
ADECUADO ARGUMENTAR QUE ERA CONVENIENTE
INCREMENTAR EL GASTO ACTUAL EN DETRIMENTO
DEL GASTO FUTURO?
Lo adecuado sería mantener el valor real del fondo,
siempre y cuando los gastos sean cubiertos con los
rendimientos obtenidos, ya que las universidades
estaban sujetas a presiones de mantener una buena
educación, sin embargo con una asignación de capital
de menor riesgo ocasionaría un menor retorno por lo
que se contraería el gasto del endowment.
4.- ¿DEBERÍA HARVARD PREOCUPARSE DE
SU ASIGNACIÓN DE CAPITAL EN
COMPARACIÓN CON LA DE INSTITUCIONES
SIMILARES?
Harvard no debería preocuparse por su asignación de
capital, pues en comparación a las 4 universidades su
asignación de capital privada es similar, pero a nivel
de bonos Harvard tiene en su cartera mayor inversión
de renta fija. Sin embargo comparando con los Broad
University average su nivel de riesgo es menor.
Harvard en
comparación con el
promedio de las 4
universidades tiene
mas inversión en el
extranjero y en
mercados
emergentes.
Comparando con el
Broad University
average Harvard esta
por debajo del
mercado.
En el grafico
podemos apreciar
que el promedio de
las universidades
tiene inversión mayor
en bienes raices.
Harvard en
comparación con las
otras 4 universidades,
es la única que
invierte en activos de
rendimientos
altos(High-yields), los
que representan un
riesgo alto y en
comparación con los
Broad University
también es superior.
Harvard comparado
con el promedio de
las 4 universidades,
tiene mayor inversión
en renta fija, por lo
que podemos deducir
que trata de
conservar su riesgo y
en comparación con
el Broad Unnivesity
es menor.
Así mismo , la
inversión en bonos
indexados con
inflación es superior.
5.- ¿ERA LA MEZCLA ACTUAL DEMASIADO
ORIENTADA HACIA NUEVAS Y POCO PROBADAS
CLASES DE ACTIVOS (POR EJEMPLO, MERCADOS
EMERGENTES, MADERAS (TIMBERLAND) Y BONOS
PROTEGIDOS CONTRA LA INFLACIÓN)?
La inversión de nuevas
clases de Activos ha
ido aumentado cada
año, pues Harvard
buscaba mayores
rendimientos así
asuma un mayor riesgo
para ello.
¿DEBERÍA HARVARD REDUCIR SU RIESGO EN EL
PORTAFOLIO GUÍA E INCREMENTAR LA GESTIÓN
ACTIVA DEL RIESGO, LA CUAL PARECÍA SER
EXTREMADAMENTE EFECTIVA SUPERANDO
BENCHMARKS DE RENTABILIDAD EN LOS ÚLTIMOS 9
AÑOS?
Si debería de disminuir su riesgo para el
portafolio guía en aquellos activos más
riesgosos, como son los mercados
emergentes, High Yield, inversiones privadas
debido a que están por encima del los fondos
medios. Asimismo también se debe continuar
con la gestión de riesgo que esta dando
buenos resultados.
The Best Alternatìve Policy
Portfolios
The Best Alternatìve Policy
Portfolios
En el gráfico se
visualiza la
rentabilidad y el
riesgo de las
diferentes
alternativas.
The Best Alternatìve Policy
Portfolios
Analizando el
Ratio de Sharpe
de las diferentes
alternativas para
el portafolio guía,
se concluye que la
mejor opción es la
Alternativa N° 6.
Frontera Eficiente
Frontera eficiente para la alternativa N°6
