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versión demo de hispatrading magazine No 24
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UN TERREMOTOEN LAS MÉTRICAS DE EVALUACIÓN
¿DECISIONES LUNÁTICAS O SENTIMIENTO
LUNAR?
OPTIMIZACIÓN COMBINATORIA
PARTE 1
LA LÍNEA DEAVANCE Y
DESCENSO:EL ORIGEN DE
LOS INDICADORES DE AMPLITUD
DRAWDOWN
OCTUBRE - DICIEMBRE 2015
17LA LÍNEA DE AVANCE RETROCESO
¿Decisiones lunáticas o sentimiento lunar? 56EN LA MIRA
56¿DECISIONES LUNÁTICAS O SENTIMIENTO LUNAR?
LECTURA FUNDAMENTAL49Fumanchú, disfrazado de periodista
económico, culpable del hundimiento bursátil chino y mundial
32OPTIMIZACIÓN COMBINATORIA
TRADING0811
Entendiendo los gráficos
FOREX. las ecuaciones de mercado.Implementación de un algoritmo
de media frecuencia
La línea de avance y descenso.El origen de los indicadores de amplitud
Los perros del Dow Jones
PRODUCTOS29La mejor estrategia de opciones
en un mercado bajista
54LIBROS
El pequeño libro que bate al mercado
SISTEMAS DE TRADING32Optimización combinatoria. Parte 1
Por qué prefiero el trading automático al discrecional
DRAWDOWN Terremoto en las métricas de evaluación
17
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DRAWDOWN:TERREMOTO EN LAS MÉTRICAS DE EVALUACIÓN
NÚMERO 24
ALEXANDER ELDERDr. en psiquiatría y trader, autor de grandes éxitos como “Vivir del trading”, “Come to my trading room” y “Entries and exits” entre otros. Desde hace varios años se dedica a dar formación y confer-encias por todo el mundo desde EEUU, China, Holanda, Brasil, etc.Ofrece también formación online en www.elder.com.
JOHN DEVCICJohn Devcic es un historiador del mer-cado y especulador por cuenta propia. Durante años se ha dedicado a averiguar el compor- tamiento de los mercados, es-pecialmente estudiando el pasado con el propósito de comprender el presente. Es-cribe como colaborados para varias revis-tas y blogs financieros en Estados Unidos.
MIGUEL LARRAÑAGACoautor del blog markettiming.es, espe-culador y periodista económico. Desde hace años ha centrado su actividad en los mercados en el estudio, desarrollo y divulgación en España de los indicadores de amplitud, con los que ha desarrollado un exitoso sistema de inversión de medio y largo plazo.
JOSÉ MARÍA DEL REALEconomista. Trabajó durante 10 años como trader automático por cuenta pro-pia. Actualmente es miembro del equipo gestor de la Sicav de Ram Bhavnani y pro-fesor de trading automático.
JORGE ESTÉVEZCientífico e informático. Ha trabajado como desarrollador de software y analís-ta de modelos oceano-atmosféricos. Coautor del libro “Simulación y model-ización en oceanograf ía”. Coinventor de los modelos SIAMOCOCO2 y RECO2. Fundador en 2004 de la consultoría Grupo ER en la que actualmente trabaja como quant y trader profesional. www.grupoempresarialer.com
COLABORAN EN ESTE NÚMERO
OCT-DIC 20154
MANUEL MORENO CAPACon más de 30 años de experiencia en el periodismo económico y financiero, fue miembro del equipo fundador del se-manario “INVERSIÓN” (en 1987), revista en la que ejerció como subdirector entre 1991 y 2012 y de la que es uno de los prin-cipales accionistas. Conjuga su actividad periodística con la literaria, como autor del blog http://economiaenlaliteratura.com y de la novela “Salvemos al Papa”.
SERGIO NOZALDirector de www.sharkopciones.com y coach del Programa de Formación SpreadTrader. Ingeniero Industrial postgraduadoen Administración y Dirección de Em-presas. Es poseedor de las licencias Series 3 (CTA) y Series 65 (RIA) obtenidas por FINRA. Trader y Gestor Independiente desde el 2001. Especialista en la operaciónsobre Acciones, Índices y ETF’s del Mer-cado Americano.
FRANCISCO LÓPEZDr. Ingeniero en Informatica y docente universitario. Veinte años de experiencia en el grupo de investigación de Inteligen-cia Computacional de la Universidad de Málaga y tres años en la Universidad de Chicago. Está especializado en algoritmos genéticos, inteligencia artificial y sistemas con aprendizaje autónomo. Dirige el lab-oratorio de nuevas tecnologías aplicadas al trading de la universidad de Málaga donde se realizan proyectos para la indu-stria financiera.
ROBERTO MARCOSExperto en minería de datos, investigación de nuevos sistemas de Trading y Gestión de capital avanzada. Programador con más de 15 años de experiencia.Con la misión de atender las necesidades de apoyo y consultoría de Traders que qui-eran pasar a operativa automatizada, unió fuerzas con otros compañeros y crearon el Trading System Club (www.tradingsystem-club.com)Responsable del área de Investigación y au-tomatización del Club de Trading.
COLABORAN EN ESTE NÚMERO
E se es el tiempo que desde Hispatrading intentamos ha-cer lo que mejor se nos da, traerte el mejor material sobre trading disponible en nuestra lengua.
Allá por el año 2010 te explicaba, en nuestro primer núme-ro, como hasta ese mismo momento, encontrar material de calidad en la lengua de Cervantes era, poco más, que una utopía. Teníamos que buscar en autores lejanos algo que cada día necesitamos más cerca, formación de calidad en los mercados financieros. Revistas que nos informen de lo que está pasando en el mercado (además todas con el mismo formato) cientos. Sin embargo, revistas que nos formen para actuar sobre lo que pase en el mercado, has-ta ese momento, ninguna. De esta forma apostamos por un material que hasta entonces no sabíamos cómo iba a ser acogido por los lectores hispanos. ¿El resultado cinco años después? Más de 10.000 lectores repartidos por todo el mundo, que nos escriben cartas de agradecimiento por lo que encuentran en Hispatrading. Y todo, gracias a ti.
Uno más de nuestro gran equipo y que granito a granito, hemos formado una montaña de conocimiento y fuente de cultura financiera. Gracias a que nos sigues hemos podido seguir buscando verdadero material que merezca la pena estudiar y analizar. Y, desde luego, el esfuerzo ha sido y sigue siendo inmenso. Sólo un pequeño porcentaje de los artículos que recibimos acaban siendo publicados. Gracias al esfuerzo de nuestros colaboradores y aquellos que nos escriben proponiendo ideas podemos acabar dando forma a cada número, para mi (y no es amor de padre) una joya. Fruto de esta búsqueda hemos podido conseguir entre-vistas con las leyendas vivas del trading: Larry Williams, Alexander Elder, Jim Rogers, Jack Schwager y un largo et-cétera de figuras que nunca antes habían concedido una entrevista a un medio en castellano. Asimismo, muchos de los colaboradores que han pasado por esta revista, y siguen
pasando, son autores habituales de los principales magazi-nes internacionales y aquí los tenemos, en Hispatrading.
¿Cómo puedes colaborar? Habla de lo que lees en Hispa-trading, comparte lo que encuentras aquí, enséñalo a otros, discute los conceptos que crees que no son útiles. En defi-nitiva, ayuda a otros a encontrar lo que tú buscaste y quizá ahora tengas.
Desde luego, intentaremos seguir remando. El barco de Hispatrading sigue avanzando y así como en la paradoja de Teseo, aunque por el camino hayamos cambiado y re-emplazado muchas partes, ¿sigue siendo el mismo barco? Nosotros creemos, por supuesto, que sí ya que nuestro objetivo sigue siendo claro: filtrar contenidos y aportar el mejor material disponible en nuestra lengua.
Y para terminar, me gustaría concluir con el último párrafo de mi primera carta del editor, hace ya cinco años:
Agradecimientos a todos aquellos colaboradores y patroci-nadores quienes habéis confiado en este proyecto, pues sin vosotros esto no hubiera sido posible. Y por supuesto a ti estimado lector, gracias por leernos y por tu confianza, es-peramos encontrarte en lo que desde hoy será nuestro punto de encuentro, el punto de encuentro de la comunidad de traders en español, tu casa: Hispatrading Magazine.
UN LUSTRO5 AÑOS - 60 MESES - 1.825 DÍAS
OCT-DIC 2015 6
CARTA DEL EDITOR
EDITORAlejandro de Luis
COMITÉ DIRECTIVOElimelech Duarte, Alejandro de Luis
ADMINISTRACIÓNKeneth Duvan Alarcón
INTÉRPRETE Diana Helene Castillo
TRADUCCIÓNAlberto Muñoz Cabanes
EDICIÓNEditorial Hispafinanzas
MAQUETALuis Benito Grande
© Editorial HispafinanzasAll rights reserved
www.hispafinanzas.es
El trading y la operativa en bolsa conlleva un alto riesgo y por tanto podría no ser adecuado para todo tipo de inversores. El objetivo de este magazine es proporcionar al lector herramientas e información que contribuyan a su formación para comprender los mercados financieros. Sin embargo, los análsis, opiniones, estrategias y cualquier tipo de información contenida en este magazín es ofrecida como información general y no constituye en ningún caso algún tipo de sugerencia o asesoramiento financiero.
Hispatrading Magazine se exime de cualquier responsabilidad por pérdidas o perjuicios causados en las inversiones que realice el lector por el uso de la información o contenidos aquí ofrecidos. Así mismo la editorial de este magazín no asume responsabilidad por las opiniones o información emitidas por los colaboradores, anunciantes y demás personas que utilicen este medio para emitir sus opiniones.
Hispatrading© es una Marca Registrada y los contenidos de Hispatrading Magazine son exclusivos. Quedan reservados todos los derechos. Queda rigurosamente prohibido reproducir, almacenar o transmitir alguna parte de esta publicación, cualquiera que sea el medio empleado (electrónico, mecánico, fotocopia, grabación, etc.), sin autorización escrita de los titulares del copyright bajo las sanciones establecidas en las leyes españolas e internacionales sobre copyright.
W W W. H I S PAT R A D I N G . C O M
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Aunque tradicionalmente los Analistas Técnicos observan únicamenteel precio de un activo para intentar anticiparse a los movimientos
que produzca ¿hay una forma mejor de complementar nuestro análisis?El indicador Nuevos Máximos y Nuevos Mínimos nos da la clave.
POR ALEXANDER ELDER
ENTENDIENDO
El mercado nos habla en su propio idioma, el cual pode-mos aprender como cualquier otro. En un principio, un idioma extranjero puede parecer ininteligible, pero cuan-to más tiempo lo estudiemos y cuanto más hablemos con los nativos y practiquemos conversación, más lo enten-
deremos. Podemos obtener algunos conocimientos prácticos básicos en unos pocos meses, y después de unos años puede llegar a ser fluido hablándolo.
EL CAMINO PARA APRENDER EL IDIOMA DEL MERCADO ES EL ANÁLISIS TÉCNICO
En los últimos artículos he tratado de llamar su atención sobre e. Lo que parecía un fuerte repunte en el Nasdaq, y en cierta medida en el S&P, fue impulsado por una sola acción - Google.
LOS GRÁFICOS
TRADING
8 OCT-DIC 2015
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S U S C R I P C I Ó N G R AT U I TA
Figura 1
Lo que parecía un fuerte repunte en el Nasdaq, y en cierta me-dida en el S&P, fue impulsado por una sola acción - Google. Si quitamos a Google de la foto, tendríamos un mercado en retro
TRADING
OCT-DIC 2015 9
A lo largo de este artículo se describirá el sistema de ecuacionesque gobierna el FOREX, mediante un sencillo modelo numérico.
Es decir, sabiendo el valor/cotización de unos pares, deducir (no estimar) el valor/cotización de todo el FOREX.
POR JORGE ESTÉVEZ
FOREXLAS ECUACIONES
DE MERCADOIMPLEMENTACIÓNDE UN ALGORITMO
DE MEDIA FRECUENCIA
TRADING
OCT-DIC 2015 11
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S U S C R I P C I Ó N G R AT U I TA
Si observamos el mercado de divisas como conjunto- una afir-mación más que razonable ya que, por ejemplo, el Euro en el EURUSD es el mismo que en el EURNZD- emerge la necesidad de establecer las relaciones existentes entre los distintos pares. Dejando a un lado, por el momento, la estadística – elemen-tos como correlaciones y cointegraciones – y pensando en un modelo más “mecanicista” el álgebra, como generalización de la aritmética, es la herramienta adecuada para integrar el conglo-merado FOREX.
A lo largo de este artículo se describirá el sistema de ecua-ciones que gobiernan el FOREX, mediante un sencillo modelo numérico, es decir sabiendo el valor/cotización de unos pares deducir –nótese que no estimar- el valor/cotización de todo el FOREX.
LAS EQUIVALENCIAS DE UN CRUCE TIENEN
“TRAYECTORIAS” SIMILARES PERO CON
DISTINTA VOLATILIDAD
TRADING
12 OCT-DIC 2015
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S U S C R I P C I Ó N G R AT U I TA
ESCANER DE MERCADOLa primera idea es obvia, la construcción de un escáner que lea el mercado FOREX y nos muestre los posibles desajustes del sistema de ecuaciones. Utilizaremos una frecuencia de lectura de 1 segundo y un volumen de 1 lote para realizar los cálculos. En la Figura 5 observamos la implementación y comprobamos que efectivamente existen desviaciones entre los diferentes “ca-
minos” de hacer los inter-cambios. Para cuantificar esto; nóteseEL ENFOQUE
MECANICISTA Y GLOBAL DE LAS ECUACIONES
DEL MERCADO FOREX NOS PERMITE REALIZAR
UN ESCANEADO DEL MERCADO EN BUSCA DE OPORTUNIDADES
EURUSD
EURJPY -1.08USDJPY
EURGBP +0.72GBPUSD
EURAUD +1.38AUDUSD
EURCAD -1.08USDCAD
EURNZD +1.38 NZDUSD
Figura 2. Ecuaciones de mercado para el EURUSD y sus equivalencias. El ajuste es a dos decimales. Símbolo “+” es compra y símbolo “-“ es venta. Se pueden intempretar como Hedge Ratio.
TRADING
OCT-DIC 2015 13
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S U S C R I P C I Ó N G R AT U I TA
AUDUSD=AUDJPY-0.78USDJPY
AUDUSD=0.72EURAUD+0.72EURUSD
AUDUSD=0.52GBPAUD+0.52GPBUSD
AUDUSD=AUDCAD-0.78USDCAD
AUDUSD=AUDNZD+NZDUSDFigura 4. Para un cruce cualquiera (AUDUSD) los coeficientes nos permiten esta-blecer una cobertura para cualquiera de sus equivalencias. Estos coeficientes son
persistentes en el tiempo.
TRADING
14 OCT-DIC 2015
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S U S C R I P C I Ó N G R AT U I TA
WHEN
BUY LINE <= 2*COSTLINETHEN
ARBITRAGE
TRADING
OCT-DIC 2015 15
¿PORQUÉ SE PRODUCEN LOS DESAJUSTES EN LAS
ECUACIONES DE MERCADO?Para responder a esta pregunta aislaremos el momento de la in-eficiencia junto con los segundos anteriores y posteriores – ver Figura 8 -. Observamos que el segundo gráfico empezando por arriba (EURGBP) deprecia su cotización un segundo después que el primer gráfico (EURUSD) y por lo tanto deducimos que
SI LAS DESVIACIONES DEL SISTEMA DE
ECUACIONES SON MAYORES QUE
LOS COSTES DE NEGOCIACIÓN TENEMOS UNA OPORTUNIDAD DE
OBTENER UN PROFIT
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TRADING
16 OCT-DIC 2015
Los indicadores de amplitud nos dan una visión muy competa del índice que estemos estudiando ya que, más allá de observar el
precio, nos avisa de la salud del mismo analizando las acciones que lo conforman y anticipándose a posibles cambios en el mercado.
Analizaremos algunas formas de utilizarlos.
POR MIGUEL ÁNGEL LARRAÑAGA
Hace poco alguien me preguntó en qué consistían los indicadores de amplitud y se me ocurrió que la mejor forma de explicarlo es la más simple: “consiste en contar el número de valores que”… Me quedé tan contento y mi interlocutor quedó perple-
jo, así que volvió a preguntarme: “¿Valores que qué?”
No podía dar crédito a mi respuesta y no suponía lo cerca que estaba de darse él mismo una respuesta acertada: “¿Qué suben? ¿Qué bajan? ¿Qué qué?”
Ya estaba dada la respuesta. “Que suben, que bajan o todos los qués que se te ocurran”. Puedes contar los valores que están por encima de una media o por debajo, los valores cuyo estocástico
LA LÍNEA DE AVANCE Y DESCENSOEL ORIGEN DE LOS
INDICADORESDE AMPLITUD
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TRADING
OCT-DIC 2015 17
Por tanto, tomamos el número de valores que suben y el nú-mero de valores que bajan cada día y conformamos la Línea de Avance y Descenso restando los que bajan de los que suben como podemos observar en la Figura 1.
Figura 1
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TRADING
Figura 2
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TRADING
OCT-DIC 2015 19
La he representado en el mismo espacio que el precio porque su principal utilidad es por comparación. El número que refleje no significa nada y dado que es una suma acumulada, el valor dependerá de la antigüedad de la base de datos, lo importante es
Figura 4
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TRADING
20 OCT-DIC 2015
señales de Oscilador McClellan, se le puede aplicar un RSI o un estocástico. Hace algunos años que Ángel Matute, siguiendo las líneas trazadas por Tushar Chande, descubrió la validez singular del estocástico de 21 periodos y suavizado con una media expo
Figura 5
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TRADING
OCT-DIC 2015 21
Figura 6
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TRADING
22 OCT-DIC 2015
Figura 8
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TRADING
OCT-DIC 2015 23
el tiempo no se comporta tan noblemente y se engancha más frecuentemente con entradas y salidas hasta que encuentra el rumbo definitivo. Pero en esta fase de mercado, casi impecable.Los indicadores de amplitud son un mundo por explorar. Muy desconocidos en España y cada vez más seguidos en Estados Unidos, donde el Market Report de Tom McClellan, el hijo de los creadores del Oscilador, cuenta con miles de seguidores.
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TRADING
Cada día tenemos a nuestra disposición más información y las grandes compañías luchan por ser los primeros en tener acceso a los datos de los mercados financieros.
Sin embargo, ¿podríamos fijarnos en un sistema que dejara de lado toda esta información siendo los últimos en enterarnos
de las noticias, mirando el mercado una vez al año? Hablemos de los
Perros de Dow
POR JOHN DEVCIC
LOS PERROSDOW JONES
DEL
TRADING
Las acciones de las grandes corporaciones (los denomina-dos blue chips) son la flor y nata en Wall Street. Invertir en ellos suele ser una decisión inteligente. Dentro de las acciones de primer nivel tenemos a la élite, el Dow 30. Es-tas 30 acciones componen el Dow Jones Industrial Ave-
rage, un barómetro para el estado actual del mercado. Su precio actual es fácil de encontrar. Los inversores, así como los traders profesionales lo utilizan tanto como punto de referencia para el desempeño de los fondos de inversión, así como las acciones individuales. Hay una teoría de inversión que afirma que hay que comprar los valores del Dow 30 y mantenerlos durante un año. Esta teoría de inversión es fácil de entender y algo menos fácil de implementar en teoría. Esta estrategia se denomina los Perros del Dow (Dogs of the Dow).
La simplicidad lo es todo en la estrategia de los Perros del Dow. La sencillez, tanto en la elección de las acciones como en la im-plementación de la estrategia. Al final de año nos fijamos en el Dow 30 y cogemos los diez valores que mayor rendimiento hayan obtenido en el año. Una vez los hayamos aislado, compra-mos la misma cantidad de cada valor y los mantenemos hasta el próximo año. Realmente se trata de una estrategia de configurar y dejar funcionar sola. No vamos a mirar esos diez valores de nuevo hasta el final del año que viene. No vamos a reajustar la composición de la cartera en ningún momento del año. Esto es lo que hace que implementar la estrategia sea tan fácil.
No importa cuánto dinero destinemos para invertir en esta estrategia, tendrá que comprar la misma cantidad de las diez accio-nes. El razonamiento es que usted no sabe cuál de los diez que ha seleccio-nado obtendrá el mayor rendimiento en el próximo año. La compra de cantidades igua-
AL FINAL DE AÑO NOS FIJAMOS EN EL DOW 30
Y COGEMOS LOS DIEZ VALORES QUE MAYOR RENDIMIENTO HAYAN OBTENIDO EN EL AÑO
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TRADING
26 OCT-DIC 2015
Nada puede superar un examen visual de estas ci-fras de rendimiento. Para ello he creado una tabla para comparar rápidamente estos retornos. En la primera columna aparece el año seguido de los re-sultados de los Perros del Dow, los Perros Peque-ños del Dow y por supuesto, el Dow 30.
El gráfico muestra algunos números muy llamati-vos. Por ejemplo, si hubiésemos comprado las 30 acciones del Dow habríamos obtenido un rendi-miento promedio del 7% desde 1997. Siguiendo la estrategia de los Perros del Dow en el mismo pe-ríodo la rentabilidad media sería del 5% mientras que los Perros Pequeños del Dow habrían generado un 6% de
NO IMPORTA CUÁNTO DINERO
DESTINEMOS PARA INVERTIR EN ESTA ESTRATEGIA,
TENDRÁ QUE COMPRAR LA
MISMA CANTIDAD DE LAS DIEZ ACCIONES
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TRADING
En los dos números anteriores de Hispatrading analizamos cómo se comportaron diferentes estrategias de opciones en un entorno Alcista y Lateral. En este número, haremos el mismo estudio pero nos centraremos en un mercado bajista
POR SERGIO NOZAL
LA MEJOR ESTRATEGIADE OPCIONESEN UN MERCADOBAJISTAS
i no leíste los números ante-riores, te recomiendo que lo hagas, aunque explicaremos nuevamente las condiciones del estudio.
El objetivo del estudio es hacer una comparativa entre diferentes estra-tegias vs. la venta directa del subya-cente, en nuestro caso el ETF que replica al S&P500, el SPY.
No hemos tenido en cuenta para el estudio la venta de futuros con apalancamiento x10 o CFD’s, ya que con opciones también podríamos buscar apalancamiento de hasta x70. El objetivo del
EL OBJETIVO DEL ESTUDIO
ES HACER UNA COMPARATIVA
ENTRE DIFERENTES
ESTRATEGIAS VS. LA VENTA DIRECTA DEL
SUBYACENTE, EN NUESTRO CASO EL ETF
QUE REPLICA AL S&P500, EL SPY
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PRODUCTOS
OCT-DIC 2015 29
A continuación haremos un repaso de las estrategias seleccio-nadas y lo que esperamos debería ocurrir con cada una. Des-pués veremos el resultado del estudio.
VENTA DE ACCIONESSe trata de vender directamente el ETF SPY. Según cómo suba o baje el ETF, así será nuestro beneficio o pérdida. En este caso, el SPY perdió un -3.23%, lo que significa que la venta de acciones ganaría un +3.23%
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PRODUCTOS
OCT-DIC 201530
La venta directa de opciones tiene una gran rentabilidad debido al fuerte movimiento del precio y es idónea para este mes tan bajista. Además, al ser de vega positivo, las subidas de volatilidad ayudan para obtener rendi-mientos muy altos.
La Vertical, si se introduce una configuración muy agresiva, podría incluso batir a la com-pra de Puts.
Las estrategias laterales como las Calendars o las Iron Condors no son las más idóneas y necesitan ajustes. En este caso, la Ca
LA VENTA DIRECTA DE OPCIONES TIENE UNA GRAN RENTABILIDAD DEBIDO AL FUERTE MOVIMIENTO DEL
PRECIO Y ES IDÓNEA PARA ESTE MES
TAN BAJISTA
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PRODUCTOS
Los sistemas de trading tienen con frecuencia una cantidad importante de parámetros que hay que ajustar o establecer para tener una versión concretadel sistema. Los traders experimentados suelen desarrollar un sexto sentido para estos ajustes basándose sobre todo en el sentido común y la gran experiencia adquirida con los años en la profesión. ¿Será posible aplicar esto en el trading sistemático? La optimización combinatoria puede darnos la solución.
El conocimiento en profundidad del problema de la optimiza-ción desde un punto de vista científico ayudará, sin duda, al trader a tener una visión más precisa del problema que hay que resolver y una perspectiva más amplia de todas las técnicas a su alcance. Además tenemos un punto a nuestro favor, el proble-
ma de la optimización se aplica a todos los campos de la ingeniería. Por tanto los éxitos obtenidos en diversas aplicaciones de la ingeniería y que encontramos en nuestra vida cotidiana se pueden proyectar so-bre los sistemas de trading.
Supongamos que hacemos una analogía de un sistema de trading con una función matemática. Ésta devuelve un valor cuando le aplicamos
OPTIMIZACIÓN
POR FRANCISCO LÓPEZ
COMBINATORIAPARTE 1
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SISTEMAS DE TRADING
OCT-DIC 201532
dentro del conjunto imagen. Es decir los parámetros de un siste-ma de trading que mejor rendimiento proporcionen.
Dentro de la optimización matemática, encontramos la rama de optimización combinatoria, que se aplica
a las ciencias de la computación. Relaciona la investigación de operaciones, teoría de algo-
ritmos y teoría de la complejidad computa-cional. También está relacionada con otros campos, como la inteligencia artificial e ingeniería de software. Los algoritmos de optimización combinatoria resuel-ven instancias de problemas dif íciles en general, explorando el espacio de soluciones (usualmente grande) para estas instancias. Los algoritmos de optimización combinatoria logran esto reduciendo el tamaño efectivo del espacio, y explorando el espacio de búsqueda eficientemente.
ESPACIO DE BÚSQUEDA
En optimización, se refiere al dominio de la fun-ción a ser optimizada. En el caso de la optimización combinatoria se refiere al conjunto discreto: finito
LOS ALGORITMOS DE OPTIMIZACIÓN
COMBINATORIA RESUELVEN
INSTANCIAS DE PROBLEMAS DIFÍCILES
EN GENERAL, EXPLORANDO
EL ESPACIO DE SOLUCIONES
(USUALMENTE GRANDE) PARA
ESTAS INSTANCIAS
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SISTEMAS DE TRADING
OCT-DIC 2015 33
construir a partir de aque-lla aplicando un operador de modificación denomi-nado movimiento. Estos métodos parten de una so-lución inicial, examinan su vecindario y eligen el me-jor vecino continuando el proceso hasta que encuen-tran un óptimo local. En función del operador de movimiento utilizado, el
vecindario cambia y el modo de explorar el espacio de búsque-da también, pudiendo la búsqueda complicarse o simplificarse.
Las técnicas metaheurísticas son algoritmos no exactos. Se fun-damentan en la combinación de diferentes métodos heurísticos a un nivel más alto para conseguir un Sistema.
UNO DE LOS PRINCIPALES
OBJETIVOS DE CUALQUIER INGENIERÍA
ES EL USO DE MÉTODOS EXACTOS
Y HEURÍSTICOS PARA OPTIMIZAR
FUNCIONES OBJETIVO
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SISTEMAS DE TRADING
OCT-DIC 201534
Uno de los principales objetivos de cualquier In-geniería es el uso de mé-todos exactos y heurísticos para optimizar funciones objetivo. La optimización de estos problemas parte de un conjunto de datos y una serie de condiciones y limitaciones que dificultan la utilización de métodos exactos. La dificultad se presenta principalmente por la alta
SON UNA TÉCNICA METAHEURÍSTICA DE BÚSQUEDA BASADA EN LA TEORÍA DE LA EVOLUCIÓN BIOLÓGICA Y DEL DE SELECCIÓN NATURAL
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SISTEMAS DE TRADING
OCT-DIC 2015 35
En estos algoritmos se pueden distinguir la fase de selección, explotación de buenas soluciones, y la fase de reproducción, búsqueda de nuevas regiones. Se debe de mantener un equili-brio entre estas dos fases. La política de reemplazo permite la aceptación de nuevas soluciones que no necesariamente mejo-ran las existentes.
ALGORITMOS GENÉTICOS [AG]Son una técnica metaheurística de búsqueda basada en la teo-ría de la evolución biológica y del de selección natural, cuyos padres son Charles Darwin y Alfred Russel Wallace, dos natura-listas que de manera independiente. Desarrollada inicialmente por Holland en 1975, cuyo objetivo consistía en que las compu
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SISTEMAS DE TRADING
OCT-DIC 201536
ALGORITMOS BASADOS EN COLONIAS DE HORMIGAS [ACO]
Los sistemas basados en Colonias de Hormigas [ACO] se inspiran en el comportamiento de las hormigas en la búsqueda de alimento. Inicialmente, las hormigas exploran un área cercana al
hormiguero de forma aleatoria. Cuando una hormiga encuentra comida la lleva de vuelta al hor-miguero. En el camino, la hormiga va depositando una sustancia química denominada feromona que guía al resto de hormigas a encontrar la comida. El rastro de feromona sirve a las hormigas
para encontrar el camino más corto entre el hormiguero y la comida. Cuanto más veces una hor-miga tras conseguir éxito pase por un camino dejando el rastro de hormona, más fuerte es dicho rastro dando a entender al resto de hormigas que ese camino lleva a una fuente mayor de comida;
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SISTEMAS DE TRADING
OCT-DIC 2015 37
¿Trading discrecional o automatizado? José María del Real nos habla de su experiencia al comenzar a hacer trading y los motivos que
le llevaron a decantarse por el uso de sistemasa automatizados para la gestión
POR JOSÉ MARÍA DEL REAL
POR QUÉ PREFIERO
AL DISCRECIONAL
EL TRADING AUTOMÁTICO
SISTEMAS DE TRADING
OCT-DIC 201540
Cuando me acerqué al mundo del trading lo hice, como casi todos, de forma discrecional, decidiendo yo mismo qué era lo que había que hacer en cada momento en base a mi intuición y a la información que podía re-cabar sobre los mercados. Esto fue a finales de los 90,
cuando era muy fácil ganar en bolsa. Como yo operaba sólo largo, ganaba como todos, pero me di cuenta de que el trading discrecional no era lo mío, necesitaba tener algo más sólido.
Empecé a recopilar gráficos del Ibex en barras de 5 minutos recortados del diario Cinco Días para analizarlos. En esa época internet en España estaba en pañales y no era fácil conseguir datos, todavía se veía en las salas de trading de los brokers gen-
CUANDO ME ACERQUÉ AL MUNDO DEL TRADING LO HICE, COMO CASI TODOS, DE FORMA DISCRECIONAL, DECIDIENDO YO MISMO QUÉ ERA LO QUE HABÍA QUE HACER EN CADA MOMENTO EN BASE A MI INTUICIÓN Y A LA INFORMACIÓN QUE PODÍA RECABAR SOBRE LOS MERCADOS
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SISTEMAS DE TRADING
OCT-DIC 2015 41
de operar. Si en su operativa sólo utiliza un parámetro, como por ejemplo el periodo de una media, podría tantear a ojo cuál sería el mejor para su operativa, pero con más de un parámetro las combinaciones se multiplican y es imposible hacerlo correc-tamente sin automatizar el sistema.
DISPONER DE UNAS ESTADÍSTICAS HISTÓRICASUn trader automático sabe exactamente qué puede esperar de sus sistemas y, lo que es más importante, qué tiene que pasar para considerar que han dejado de funcionar y hay que abando-narlos. En ese sentido, un trader discrecional opera casi a ciegas.
POSIBILIDAD DE DIVERSIFICACIÓNEl hecho de no tener que estar pendiente del gráfico todo el tiempo permite tener funcionando varios sistemas simultánea-mente, lo que es imprescindible para conseguir resultados con-sistentes, como comentaré más adelante.
UN TRADER AUTOMÁTICO SABE EXACTAMENTE QUÉ PUEDE ESPERAR DE SUS SISTEMAS
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SISTEMAS DE TRADING
OCT-DIC 201542
Descubra la poca fiabilidad que tienen las métricas de evaluación de sistemas cuando no se adoptan las precauciones adecuadas
POR ROBERTO MARCOS ASENSIO
TERREMOTO EN LAS MÉTRICAS DE EVALUACIÓN
DRAWDOWNSISTEMAS DE TRADING
OCT-DIC 2015 43
¿Cuántas veces hemos oído la frase “El Drawdown apare-ce mañana”? Se repite tanto, que hasta nos la creemos, permítanme la licencia de adjuntarle otra frase también muy repetida “Tu sistema está sobreoptimizado”, que ge-neralmente viene de la mano, con la primera frase, quizás
lo común sea tener Sistemas sobreoptimizados entonces claro que aparecerá mañana.
El Drawdown es una sucesión de pérdidas agrupadas en un sub-conjunto de operaciones. Se trata de una anomalía estadística que, simplemente, aparece tarde o temprano.
Lo realmente importante en un sistema de trading, es la dis-tribución de frecuencia en las operaciones y especialmente la distribución de excursiones adversas ya que son muy útiles para evaluar el riesgo. Puede ver unos ejemplos en las Figuras 1 y 2.
En un Sistema de Trading con esperanza matemáti-ca positiva y componiendo capital, la ganancia crece linealmente en términos porcentuales. Siempre que la granularidad (tamaño mínimo) nos lo permita, en Acciones la granularidad es mucho más fina que con Fu-turos.
EL DRAWDOWN ES UNA SUCESIÓN DE PÉRDIDAS AGRUPADAS EN UN SUBCONJUNTO DE OPERACIONES. SE TRATA DE UNA ANOMALÍA ESTADÍSTICA QUE, SIMPLEMENTE, APARECE TARDE O TEMPRANO
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OCT-DIC 201544
Si enumeramos todas las métricas que usamos para analizar el desempeño en las operaciones, nos encontramos que muchas de ellas incorporan de forma directa o indirecta medidas del riesgo que corremos al operar el Sistema en cuestión y se incor-poran habitualmente en el divisor de las formulas con el obje-tivo de minimizar el temido riesgo. Otras métricas incorporan medidas derivadas de las ganancias como por ejemplo la Ga-nancia Media junto con otras medidas de riesgo, tomaremos como ejemplo el Profit Factor por seleccionar uno sencillo.
Profit Factor = Ganancias Totales / Perdidas Totales
EL DRAWDOWN CRECE CONFORME A LA RAÍZ CUADRADA DEL TIEMPO SI LA GANANCIA MEDIA ES CERO, PROPORCIONALMENTE AL LOGARITMO DEL TIEMPO SI LA GANANCIA MEDIA ES POSITIVA Y PROPORCIONALMENTE AL TIEMPO SI LA GANANCIA MEDIA ES NEGATIVA
Figura 3.Puede abundar en materia de Drawdown en: http://alumnus.caltech.edu/~amir/mdd-risk.pdf
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punto de inflexión, donde casi todas las métricas que usan las ganancias se desvirtúan y pierden su razón de ser al distanciarse exponencialmente la recuperación necesaria frente a la ganan-cia promedio. Como he mencionado anteriormente, la ganancia porcentual crece de forma lineal componiendo capital y siempre desde el supuesto ideal en el que la ventaja estadística que apro-vecha nuestro Sistema de Trading se mantenga intacta, cosa que no ocurre habitualmente.
LAS IMPLICACIONESEn este artículo, vamos a repasar algunas implicaciones de tener una sucesión pérdidas acumuladas superior al 10% de la cuen
RIESGO ADECUADO103,000.00 $101,970.00 $107,068.50 $104,927.13 $109,124.22 $103,668.00 $97,447.92 $100,371.36 $99,367.65 $104,336.03 $106,422.75 $
RIESGO ADECUADO EN %
3 %-1 %5 %-2 %4 %-5 %-6 %3 %-1 %5 %2 %
PROFIT FACTOR 1.4
RIESGO EXCESIVO
112,270.00 $108,901.90 $125,237.19 $117,722.95 $131,849.71 $112,072.25 $91,899.25 $100,170.18 $97,165.07 $111,739.83 $118,444.22 $
RIESGO EXCESIVO EN %
9 %-3 %15 %6 %12 %-15 %-18 %9 %3 %15 %6 %
PROFIT FACTOR 1.28
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OCT-DIC 201546
del 10% de pérdida acumulada. Con la Figura 5 se entenderá mejor: La diferencia en el Profit Factor re-fleja que un riesgo excesivo altera el resultado de la métrica.
LA SOLUCIÓNCon el problema identificado, la solución es fácil, tan sólo hay que cambiar la forma de dimensionamiento de posición (Reco-miendo Fixed Fractional) y bajar el riesgo porcentual por opera-ción hasta no supera el punto crítico, lo que se traduce en tomar posiciones más pequeñas. Si no puede bajar el riesgo porcen
Figura 6
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FUMANCHÚ-DISFRAZADO DE PERIODISTA ECONÓMICO-
¡Qué no cunda el pánico!Las bolsas chinas y del resto del mundo no se desplomaron
en agosto y septiembre por culpa de los malos datos económicosdel gigante asiático, ni por su burbuja financiera,ni por el peculiar
intervencionismo de Pekín en unos mercados mal regulados,ni por su burda manipulación del yuán… Nada de eso. Todo fue culpadel malvado Fumanchú, quien, hábilmente disfrazado de periodista
económico, se inventó falsas informaciones que causaron el crak.Por suerte, tan nefasto personaje ya está detenido
y ha confesado sus crímenes.
CULPABLE DEL HUNDIMIENTO BURSÁTIL CHINO Y MUNDIAL
POR MANUEL MORENO CAPA
LECTURA FUNDAMENTAL
OCT-DIC 2015 49
La Bolsa española sufrió hace tres décadas una curiosa pla-ga: la de los sobrecogedores. Se denominaba así a ciertos especímenes no porque dieran miedo y sobrecogieran por lo feos que eran o por las pésimas crónicas bursáti-les que publicaban, sino porque estaban acostumbrados
a “coger sobres” de determinadas empresas cotizadas. A cambio de ese “sobre” (concepto económico revitalizado en los últimos tiempos gracias a Bárcenas, la Gürtel, la Púnica, el 3 por ciento trincado por el partido de Artur Mas, etc., etc.), estos falsos pe-riodistas dejaban caer en sus artículos, columnas e incluso no-ticias determinadas falsas informaciones que intoxicaban a los inversores y movían las cotizaciones… siempre a favor, lógica-mente, de quien había rellenado el sobre con un fajo de billetes verdes (eran tiempos de la peseta, ya saben).
Estamos hablando de años en los que aún no había ni Ley del Mercado de Valores, ni CNMV, ni IBEX, ni Sistema Continuo; eran tiempos en los que la Bolsa de Madrid estaba llena de agen-tes y barandilleros. Se llamaba así a los inversores que acudían al parqué y, desde la barandilla que lo rodea, daban sus órdenes a voces y comentaban todo lo que ocurría en el mercado. El barandillero es, por cierto, otra especie que pasa al olvido, pues
LA BOLSA ESPAÑOLA SUFRIÓ HACE TRES DÉCADAS UNA CURIOSA PLAGA: LA DE LOS SOBRECOGEDORES
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LECTURA FUNDAMENTAL
OCT-DIC 201550
TODO ESTE ROLLO NOSTÁLGICO VIENE A CUENTA DE QUE EL RÉGIMEN CHINO HA ENCARCELADO A UN COLEGA: EL PERIODISTA WANG
XIALOU, REPORTERO DE LA REVISTA
FINANCIERA CAIJING
MEJOR UN ROBOT QUE UN PERIODISTA
¡Pobre e ingenuo Fumanchú! No sabe nada ni de sobrecogedo-res, ni de medios de comunicación. Por supuesto que los mer-cados se manipulan desde los medios de comunicación y, sobre todo, desde ese maremágnum sin fondo que llamamos, así, en mayúsculas, la Red (quizás porque hemos caído todos dentro como pececillos indefensos). Pero… ¡usar a un pobre periodista económico! Lo que debería haber hecho el malvado oriental es contratar los servicios de uno de esos implacables robots, sin sentimientos ni emociones, capaces de mover los mercados con infinita más rapidez y contundencia que un simple periodista.
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LECTURA FUNDAMENTAL
OCT-DIC 2015 51
CHINA HACE LO QUE QUIERE… Y ASÍ NOS VA
Pero al margen de la multitud de indicadores de enfriamiento económico en el gigante asiático y en otras economías emer-gentes (ahora en inmersión), el auténtico problema con China es otro: que sus autoridades hacen lo que les da la gana y noso-tros miramos hacia otra parte para caerles simpáticos y que nos compren el Edificio España, el Atlético de Madrid y si pudiera ser, por favor, el aeropuerto de Ciudad Real, el de Castellón o ese macro-puerto carísimo que han construido en Coruña y que no sirve más que para criar percebes porque parece que está mal diseñado para que atraquen en él grandes navíos y encima, como todo, está saliendo infinitamente más caro de lo presu-puestado… Total, ¿no han comprado ya los chinos el emblemá-tico puerto del Pireo?
Las bolsas chinas han llegado a tener noventa millones de pe-queños accionistas, cantidad espeluznante incluso para tales mercados, sobre todo si se compara con los ochenta millones de población de Alemania o los también ochenta millones que tiene el mayor partido político del mundo… el Partido Comunista Chino, por supuesto, donde tardas diez años en ser admitido, pues son también algo marxistas (de Groucho, no de Karl) y no
POR SUPUESTO QUE LOS MERCADOS SE MANIPULAN DESDE
LOS MEDIOS DE COMUNICACIÓN Y,
SOBRE TODO, DESDE ESE MAREMÁGNUM
SIN FONDO QUE LLAMAMOS, ASÍ, EN
MAYÚSCULAS, LA RED
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LECTURA FUNDAMENTAL
OCT-DIC 201552
LIBROS
OCT-DIC 201554
Pocas veces nos encon-tramos un libro con un título que diga tanto con tan poco. Un momento, comencemos a leer. “¿Se
ha preguntado alguna vez como conseguir el máximo dinero para su dinero?…Este libro le ense-ñará todo lo que necesita saber para competir en el mercado de valores con un amplio margen de seguridad. Y lo más importante: descubrirá que puede duplicar las ganancias que proporcionan las estrategias convencionales”. Vaya, comienza fuerte.
Pero ¿El interior del libro hará honor a su título? En primer lu-gar, una vez que lo tengas en tus manos, será obvio que se trata de un pequeño libro, ya que con poco más de 150 páginas y en un formato casi de bolsillo Joel Gre-enblatt explica todo lo que quiere transmitir. Comprobar si lo que dice la segunda parte del título del libro es cierto o no, dejamos que sea el lector el que determine si se corresponde a la reali-dad. No obstante, dos datos. Este libro desde que salió allá por el 2009 se ha convertido en un superventas, por lo que quizá sea
DE JOEL GREENBLATT
QUE BATE AL MERCADOEL PEQUEÑO LIBRO
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POR LA REDACCIÓN DE HISPATRADING MAGAZINE
¿DECISIONESLUNÁTICAS OSENTIMIENTOLUNAR?
EN LA MIRA
OCT-DIC 201556
Todos sabemos acerca del efecto de atracción que ejerce la luna sobre el agua de los océanos provocando las mareas, así como también de su influencia en la germinación y el crecimiento de los cultivos (los que invierten en este tipo de derivados lo tienen muy en cuenta). Sin embar-
go, a nuestra educada mente antropocéntrica podría no serle fácil aceptar la posible influencia del satélite terrestre en nuestro comportamiento, pues, al margen de las afirmaciones de Para-celso en el Siglo XVI y de la existencia de controvertidos estu-dios que relacionan la luna con estados de ánimo, usualmente la influencia lunar la tenemos asociada con fantásticas historias de hombres lobo.
Ahora bien, si segmentamos esta idea de la influencia lunar al contexto específico de nuestras decisiones de inversión cotidia-na, ¿nos resultaría inadmisible considerar una posible influencia lunar en nuestras decisiones de inversión? o por el contrario, ¿estamos abiertos a reconsiderar que este fenómeno es posible y usarlo a nuestro favor sin necesidad de admitir que somos una rara especie de “trader lunático”?
Los investigadores Kathy Yuan, Lu Zheng y Qiaoqiao Zhu, los dos primeros pertenecientes a la Escuela de Negocios de la Universidad de Michigan y el tercero al Departamento de Eco-nómicas de la Universidad de Michigan en Estados Unidos, decidieron investigar la relación entre las fases lunares y los rendimientos del mercado de valores de 48 países.
Para investigar la relación entre las fases lunares y rendimientos de las acciones, los investigadores examinaron la asociación de las fases lunares con los retornos de dos carteras, una en la que los valores habían sido diversificados y otra basada en la capita-lización global de los activos. Ambas carteras se aplicaron a los
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EN LA MIRA
OCT-DIC 2015 57
