Upload
others
View
2
Download
0
Embed Size (px)
Citation preview
Tőzsde fogalma
• Homogén tömegáruk szervezett, koncentrált piaca
Árutõzsde Értéktõzsde
A tõzsde fajtái
1
Általánosárutõzsde
gabonatõzsde
szinesfémtõzsde
szesztõzsde
nemesfémtõzsde
Meghatározottárucsoport
Egyetlentermék
Speciálisárutõzsde
Árutõzsde
Általánosértéktõzsde
Deviza-tõzsde
Értékpapír-tõzsde
Speciálisértéktõzsde
Értéktõzsde
Szempontok Bank Értéktôzsde
Kapcsolat szufficites ésdeficites személyek között
közvetett közvetlen
A közvetlen és a közvetett pénzközvetítés összehasonlítása
2
deficites személyek között
Költség a hitel és betétkamatközti marge
ügynöki jutalék
Összegtranszformáció különbözô összegőbetétek és hitelek
egy értékpapírkibocsátáskülönbözô címletekben
Lejárattranszformáció különbözô lejáratúbetétes és hitelek
értékpapírok másodlagospiaca
Kockázattranszformáció van nincs
Tőzsdefajták
• Ügylet típusa szerint
– Azonnali (prompt)
– Határidős (termin)
3
• Jogállás szerint
– kontinentális
– angolszász
Tőzsde funkciói és költségei
• Likviditási
• Befektetési
• Kockázatcsökken-tési
�� Bevezetés Bevezetés költségeköltsége
ForgalombanForgalomban--
4
• Kockázatcsökken-tési
• Információnyújtási
• Ellenőrzési
• Promóciós
�� ForgalombanForgalomban--tartás költségetartás költsége
�� TranszparenTranszparen--cia követelcia követel--ményekmények
Tőzsdei kereskedés tendenciái
• Tőzsdén kívüli kereskedési helyek megjelenése (NASDAQ, REUTERS - INSINET)
• Új kibocsátások is vannak tőzsdén kívül
• Részvénytársasági forma
5
• Részvénytársasági forma
• Tőzsdei kereskedésben helyettesítő papírok kereskedése
• Elektronikus kereskedelem
Alapítás feltételei
• 15 alapító tag min 150 mHUF (árutőzsde 50 tag és 150 mHUF)
• tőzsde alapszabálya, tisztségviselők megválasztása
• PM előterjesztése alapján Kormány megalakulást jóváhagyja
6
jóváhagyja
BÉT szekciói
• Azonnali piac
– Részvény
– Hitelpapír
• Származékos
– Határidős piac
7
– Határidős piac
– Opciós piac
• Áru
– Gabona, hús
– Határidős áru
– Opciós áru
Szekciótagság
• befektetési vállalkozás, bank és EU-szekciótag
• 2 éves forgalmazási gyakorlattal rendelkező alkusz
• kereskedés feltételeinek megfelel
8
• kereskedés feltételeinek megfelel
• befizette a tagsági díjat
• egyéb feltételeknek megfelel
Tőzsde bevételei
• Tagsági és belépési díjak
• Értékpapírok bevezetési és forgalomban-tartási díjai
9
tartási díjai
• Tőzsdei szolgáltatások díjai
• Támogatások
A BÉT szervezeti felépítése
KözgyűlésPénz- és tőkepiaci állandó választott
bíróság
Felügyelő Bizottság
Bizottságok1. Kereskedési 2. Kibocsátási3. Elszámolási4. Index5. Befektetők
képviselőjeIgazgatóság
10
Bizottság képviselőjeIgazgatóság
Vezérigazgató
Belső ellenőr
Biztonsági manager
Jogi iroda
Tanácsadók
Vezérigazgató-helyettes
Vezérigazgató-helyettes
Igazgatóságok
A BÉT tulajdonosi szerkezete
25,2%24,3%HVB Bank Hungary
Wiener Börse AG
11
12,5%
12,5%12,2%
6,9%
6,4%
ÖsterreichischeKontrollbank AGErste Csoport
Magyar Nemzeti Bank
Raiffeisen Bank AG
Egyéb
A Közgyűlés fontosabb feladatai
a.) az Alapszabály megállapítása és módosítása,b.) a Tőzsde hosszú távú stratégiai tervének elfogadása,c.) a Tőzsde választott tisztségviselőnek a megválasztása és a
visszahívása,d.) a Tőzsde költségvetésének a megállapítása és
végrehajtásának elfogadása, pótbefizetés elrendelése,
12
végrehajtásának elfogadása, pótbefizetés elrendelése,e.) a Tőzsdetanács, a Felügyelő Bizottság, az Etikai Bizottság és a
szakmai bizottságok beszámolóinakelfogadása,f.) döntés szekció létrehozásáról és megszüntetéséről, közgyűlési
határozatban rögzített szabályainakmódosításáról,g.) döntés a tőzsdetagok egyszeri belépési díjának és az egyszeri
szekció belépési díjnak a mértékéről
Igazgatóság fontosabb feladatai
a.) a Tőzsde stratégiájának előkészítése;b.) a tőzsdetag felvétele és kizárása;c.) a tőzsdei szabályzatok elfogadása, módosítása;d.) az ügyvezető igazgató kinevezése, felmentése;e.) a különböző tőzsdei szabályzatok, azok módosításának jóváhagyásaf.) az egyes értékpapíroknak a Tőzsdei Értékpapír Listára való felvétele;
13
g.) a közgyűlés összehívása, a közgyűlési napirendi pontok előzetes összeállítása
h.) a tőzsdei kereskedelem felfüggesztése, az Értékpapír Törvényben, illetve az Alapszabályban, és a
szabályzatokban meghatározott feltételek fennforgása eseténi.) az ügyvezető igazgató rendszeres beszámoltatása a Tőzsdetitkárság
munkájáról
A választott bíróság feladatai
A választott bíróság a tőzsdei kereskedelem során felmerülő etikai, jogi kérdések rendezésére hivatott.
14
Minden esetben kérhető az állásfoglalása, ha
• Zavar történik az értékpapír-kereskedelemben
• Bennfentes kereskedelem történt
• Más okból tisztességtelen
Ügyvezető igazgató feladatai
a.) a Tőzsde hatékony üzemeltetéseb.) a Tőzsde stratégiájának szakmai megalapozása és az
elfogadott stratégia megvalósításac.) Tőzsde gazdálkodási tevékenységének irányítása, az üzleti terv
elkészítése és végrehajtása d.) a tőzsdei kereskedelem szervezése, a kereskedelem
lebonyolításának technikai biztosításae.) a tőzsdei kereskedelem adatainak regisztrálása, statisztikai
15
e.) a tőzsdei kereskedelem adatainak regisztrálása, statisztikai feldolgozása, nyilvánosságra hozatala
f.) a tőzsdei elszámolás forgalmának folyamatos bonyolítása,g.) a tőzsdei kereskedelem felfüggesztése h.) a közgyűlés, a Tőzsdetanács, illetve a szakmai bizottságok
üléseinek előkészítése,i.) tőzsdetag esetén szekciótagság megadása, és megszüntetése
Összeférhetetlenségi szabályok
Személy Nem lehet
Befektetési vállalkozás vezetı állású személye
más befektetési vállalkozásban tulajdonos, tulajdonos vezetı állású személye, más bef. vállalkozás üzletkötıje, értékpapír kibocsátónál vezetı állású és alkalmazott, kivéve ha a papírt ı vitte a tızsdére
16
Egyéni kereskedıBefektetési szolgáltatónál, elszámolóháznál, tızsdénél vezetı illetve alkalmazott
Tızsde tisztségviselıje
Csak egy tızsdei kibocsátónál lehet vezetı vagy alkalmazott
Tızsdetanács delegált tagja
Befektetési szolgáltatónál vezetı vagy alkalmazott
Tızsdénél alkalmazott
Befektetési szolgáltatónál és tızsdei kibocsátónál vezetı vagy alkalmazott
A tőzsde által alkalmazható szankciók
Tőzsdetaggal szemben• figyelmeztetés
• pénzbírság
• kereskedési jog felfüggesztése
• tőzsdetagság felfüggesztése
• Kizárás
17
•
Üzletkötővel szemben• Eltiltás
Szankció alkalmazására a Tőzsdetanács és az ügyvezető igazgató jogosult.
Befektetési szolgáltatók típusai
Cég típusa Tevékenysége Szervezeti formája
Alaptıke- követel-ménye
Ügynök brókercég megbízottjaként bizományosi kereskedés
nincs nincs
Értékpapír - tızsdei megbízások teljesítése RT, név- 50 millió
18
Értékpapír -bizományos (bróker)
tızsdei megbízások teljesítése ügyfél javára, letétkezelés, értékpapír-számla vezetése, tanácsadás)
RT, név-re szóló részvény
50 millió forint
Értékpapír-kereskedı (dealer)
mint a bizományosnál + saját számlára értékpapír-kereskedés értékpapír forgalomba hozatal
RT 100 millió forint
Befektetési társaság
mint a kereskedınél + befektetıi hitelezés, kibocsátás-kor garanciavállalás
RT 1 milliárd forint
Tőzsdei bevezetés előnyei
• Finanszírozási lehetőségek kiszélesedése
• Részvények likviditásának megteremtése
• Marketinghatás
• Bizalomerősítés
• Fejlődési kényszer
19
• Fejlődési kényszer
• Objektívabb teljesítményértékelés - kultúraváltás
• Rugalmas pénzgazdálkodás
• Pénzügyi befektetők megjelenése – menedzsment kontroll
• Vállalatfelvásárlási és fúziós tevékenység elősegítése
A tőzsdeérettség kritériumai
• Méretnagyság
• Tulajdonosi szerkezet, közkézhányad
• Érettség
• Stabil pénzügyi helyzet
20
• Stabil pénzügyi helyzet
• Növekedési potenciál
• Ismertség
• Hiteles vállalatvezetés
Jó tanácsok kibocsátóknak
• Jól válassza meg tanácsadóit, majd higgyen nekik.• Ne hallgassunk el semmit, ne fessük szebbre a képet
magunkról.• A tőzsdei bevezetési folyamatot a társaság részéről az
elsőszámú vezető kontrollálja.• Csak hiteles menedzsmenttel lehet valaki hosszú életű a
tőzsdén.• Kell egy sztori.
Mohai György
21
• Kell egy sztori.• Nehéz ellenállni a kísértésnek.• Ha már tőzsdén van, használja ki annak pozitív mellékhatásait.• Mindig számítson ellenséges vagy baráti felvásárlási
szándékokra, különösen, ha a részvény árfolyam nyomott.• Egy tőzsdei cég vezetőjének kiváló eszköze van munkatársai
ösztönzésére, hiszen a részvényopció a legjobb teljesítményfokozó.
• Új munkakör a tőzsdei cégeknél a befektetési kapcsolattartó.
A nyilvánossággal járó kötelezettségek
• A tulajdonosi jogok megosztása
• Profitmegosztás
22
•• Vállalat célja – részvényesi érték
maximalizálása
• Stratégiai információk megosztása
• Tulajdonosi akciók nyilvánossága
• Költségek
A tőzsdei bevezetés feltételei
• Nyilvános forgalomba hozatal
• Forgalomképesség
• Pénzügyi stabilitás
• Tájékoztató készítése
23
• Tájékoztató készítése
• Forgalmazó tőzsdetag igénybevétele
• Felügyeleti engedély
• Tőzsde egyedi engedélye a bevezetésről
Értékpapír nyilvános kibocsátása
• Résztvevők kiválasztása „pitch”
• Megállapodások és tranzakció típusának eldöntése
• Tájékoztató elkészítése „due diligence”
• Értékelés, ársáv meghatározása
24
• Elemzés elkészítése (külsők végzik)
• Értékesítés előkészítése
• Nyilvános forgalomba hozatal
• Tranzakció zárása
• Tőzsdei bevezetés
Tőzsdei bevezetés
• Tájékoztató készítése
• Bevezetési követelmények
– kivezetésről 75%-os többség kell
– nyilvános vételi ajánlat az ellenzők felé
25
– nyilvános vételi ajánlat az ellenzők felé
– részvények bemutatóra váltása
– osztalékfizetés bejelentése és fizetése között 20 munkanap
Tőzsdei bevezetési tájékoztató
• Általános adatok a kérelmező társaságról (cégnév, tulajdonosi és tevékenységi kör, stb.)
• A társaság értékpapírstruktúrája• Társaság tevékenysége, felépítése• A társaság pénzügyi, gazdasági helyzetének
26
• A társaság pénzügyi, gazdasági helyzetének bemutatása
• Kockázati tényezők bemutatása• Egyéb információk (közkézhányad, bevezetendő
értékpapírral kapcsolatos információk, stb. )
Forgalombantartási feladatok
• Tájékoztatási feladatok
– Éves jelentés
– Gyorsjelentés
– Soron kívüli tájékoztatás
27
– Soron kívüli tájékoztatás
• Forgalomban tartási díj
• Kapcsolattartás a befektetőkkel, elemzőkkel
Tőzsdei részvénykategóriák
KategóriaKategória AA BB
Bevezetendı Bevezetendı részvénysorozatrészvénysorozat
Minimum 2,5 milliárd forintMinimum 2,5 milliárd forint NincsNincs
KözkézhányadKözkézhányad Min. 25%, vagy min. 2000 Min. 25%, vagy min. 2000 TájékoztatásTájékoztatás
28
KözkézhányadKözkézhányad Min. 25%, vagy min. 2000 Min. 25%, vagy min. 2000 mFt, vagy min. 500 mFt, vagy min. 500 tulajdonostulajdonos
TájékoztatásTájékoztatás
TulajdonosokTulajdonosok Min. 100Min. 100 TájékoztatásTájékoztatás
Üzleti évÜzleti év 3 auditált3 auditált NincsNincs
ÉrtékpapírtípusÉrtékpapírtípus Névre szólóNévre szóló NincsNincs
Tájékoztatási kötelezettségek
• Gyorsjelentés (A -negyedév, B - félév, C - év)
• Éves beszámoló
• Soronkívüli tájékoztatási kötelezettségúj értékpapír kibocsátása
29
– új értékpapír kibocsátása
– kibocsátó bankszámlájának zárolása
– felszámolás, csődeljárás
– peres eljárás
– 25%-nál nagyobb részvényes megjelenése
Tőzsdei ajánlat
• Termék neve (azonnali vagy határidős)
• Vétel vagy eladás
• Ár (piaci, limit, stop, átlag)
• Határidő (azonnal, meghatározott idő alatt)
30
• Határidő (azonnal, meghatározott idő alatt)
• Tőzsde neve
• Jutalékok, díjak
Kereskedési rendszerek
• Üzletkötés időpontja szerint
– Folyamatos tőzsdei piacok - üzletkötés bármikor létrejöhet
– Időszakosan kötő (fixing) rendszerek - üzletkötés meghatározott időpontokban
31
meghatározott időpontokban
• Jegyzési rendszer
– piacvezető által vezérelt
– ajánlat által vezérelt
• Technika szerint
– nyílt kikiáltásos
– automatikus kereskedés
Ajánlati feltételek
• Kötésegység
• Ajánlati árlépésköz
– 1000 Ft- alatt - 1 Ft.
– 1000 Ft - 9.999 Ft között 5 Ft
– 10.000 Ft felett - 50 Ft
• Bázisár
•Tőzsdei szünet - 15 percBUX kosárba tartozó részvényeknél: ±8 - ±15% változás
32
•– záróár
– nincs, akkor előző nyitó
– nincs, akkor utolsó záró
– nincs, akkor 2 hónapnál nem régebbi kibocsátási ár
– nincs, akkor OTC piac 4 hetes átlagára
– nincs, akkor kibocsátási ár
±8 - ±15% változásEgyéb: ±10-20%
•Egész napra szünetel - e felett
Kereskedési idő a BÉT-en Prompt piac
Részvény szekcióRészvény szekció
08.0008.00--09.0009.00 Nyitó ajánlatgyőjtésNyitó ajánlatgyőjtés
09.0009.00--09.0509.05 Nyitó ügyletkötésNyitó ügyletkötés
33
09.0009.00--09.0509.05 Nyitó ügyletkötésNyitó ügyletkötés
09.0509.05--16.3016.30 Szabad szakaszSzabad szakasz
09.0509.05--16.3016.30 Fix ügyletkötési szakaszFix ügyletkötési szakasz
Hitelpapír szekcióHitelpapír szekció
08.4508.45--09.0009.00 Ajánlatgyőjtési szakaszAjánlatgyőjtési szakasz
09.0009.00--16.3016.30 Szabad szakaszSzabad szakasz
09.0009.00--16.3016.30 Fix ügyletkötési szakaszFix ügyletkötési szakasz
Kereskedési idő a BÉT-en Határidős piacKereskedési idő a BÉT-en Határidős piac
08.3008.30--09.0009.00 Nyitó ajánlatgyőjtésNyitó ajánlatgyőjtés
09.0009.00--09.0509.05 Nyitó ügyletkötésNyitó ügyletkötés
34
09.0009.00--09.0509.05 Nyitó ügyletkötésNyitó ügyletkötés
09.0509.05--16.3016.30 Szabad szakaszSzabad szakasz
09.0509.05--16.3016.30 Spread ügyletkötésSpread ügyletkötés
16.3016.30--16.4016.40 Záró ajánlatgyőjtésZáró ajánlatgyőjtés
16.4016.40 Záró ügyletkötési Záró ügyletkötési
Elszámolás
• Ügyletről ügyletre történő elszámolás
• Bilaterális nettósítás
• Multilaterális nettósítás
– T+2 nap - állampapír
35
– T+2 nap - állampapír
– T+3 nap - egyéb tőzsdei értékpapír
Elszámolás menete
• T napi üzleteket a Tőzsde megküldi a Keler Rt-nek
• Keler Rt elvégzi a multilaterális nettósítást
• Tőzsdetagok értesítése
36
• Tőzsdetagok értesítése
• T+2 nap - értékpapírok biztosítása (fizikai beszállítás, vagy transzfer)
• T+3 nap - fizetés
Kényszerintézkedések nem teljesítés esetén
• Keler nem teljesít kifizetést csak szabad tartalékok terhére
• Kényszerbeszerzés Tőzsdei Elszámolási Alap terhére
37
terhére
• Biztosíték elvonása
• Saját értékpapírok zárolása, eladása
• Későbbi jóváírások bevonása
Befektetők típusai
• Spekukáns (trader)
• Fedezeti ügyletkötő (hedger)
38
• Fedezeti ügyletkötő (hedger)
• Arbitrazsőr (arbitrageur)
Elemi tőzsdei ügyletek fajtái
• Azonnali
• Határidős
Nem tőzsdei ügyletek•Azonnali (overnight, tom/next, spot)•Határidős
39
–futures
–opciós• vételi
• eladási
•Határidős•forward•jutalékos
•vételi•eladási
SwapDefiníció: Pénzáramok cseréje
Kamatlábswap Devizaswap Kamat- ésdevizaswap
40
fixetváltozóra
változótváltozóra
egyik devizátmásikra
A határidős piac előnyei
• kockázatfedezés, kockázatáthárítás
• árelőrejelzés
• spekuláció kis tőkeösszeggel
• árfolyamcsökkenésre és kockázatra is lehet
41
• árfolyamcsökkenésre és kockázatra is lehet spekulálni
Mitől különleges a határidős piac?
• kezdeti befektetésre vetítve nagy a nyereség, illetve a veszteség aránya
• napi nyereség- és veszteség-elszámolás
• előbb lehet eladni valamit, mintsem a
42
• előbb lehet eladni valamit, mintsem a birtokunkba kerülne
• prompt piachoz képest alacsonyabb likviditás
Határidős ügyletekkel kapcsolatos fogalmak
• Mögöttes termék (underlying asset)
• Kötési ár (strike price)
• Rövid-hosszú pozíció
43
• Rövid-hosszú pozíció
• Nyitott pozíció
• Pozíció zárása
A futures nyereségfüggvénye
Longfutures
Shortfutures
44Kötési ár
Mögöttes termékára
Az egyszerű opciók nyereségfüggvényei
100
100
Vételi jog (long call) +C Eladási jog (long put) + P
piaci árfolyampiaci árfolyam
vesz
tesé
g n
yere
ség
vesz
tesé
g n
yere
ség
45Miskolci Egyetem Pénzügyi Tanszék - Értékpapírszámtan
100 100
Eladási kötelezettség (short call) -C Vételi kötelezettség (short put) -P
piaci árfolyam
piaci árfolyam
vesz
tesé
g n
yere
ség
vesz
tesé
g n
yere
ség
vesz
tesé
g n
yere
ség
vesz
tesé
g n
yere
ség
A kontraktusok főbb jellemzői
• Kontraktusméret: egy kontraktusra szóló ajánlat legkisebb (oszthatatlan) mennyisége
• Elszámolóár: az az ár, amelyet az adott nap végén a BÉT megállapít.
• Napi maximális ármozgás: az utolsó elszámolóárhoz képest megállapított, a BÉT által előzetesen meghatározott és
46
megállapított, a BÉT által előzetesen meghatározott és nyilvánosságra hozott eltérés
• Lejárati hónapok: azok a hónapok, amelyekben egy adott instrumentum lejár
• Letéti követelmény: a határidős kontraktusok megkötésénél elkülönített pénzösszeg, amelynek terhére naponta történik az elszámolás
Néhány határidős termék jellemzője
Megnevezés Kontraktus Letét / kont-raktus
Lejárat Lejáratkori elszámolóár
Matáv 100 eFt névértékő részvény
135 eFt
III, VI, IX, XII. 3. péntek
Teljesítési nap utolsó 60 percében a prompt piacon kötött 5 legna-gyobb és 5 legalacsonyabb kötés kivételével számított súlyozott át-lagár, min. 50 kötés
47
péntek MOL u.a. 60 eFt u.a. u.a.
TVK u.a. 65 eFt u.a. u.a.
BUX BUX*100 Ft.
55 eFt 1 évig 70 eFt -
III, VI, IX, XII, VI, XII
A lejárati napon az azonnali index-számítás idõtartamának utolsó 20
percében számolt 240 index-értékbõl kivéve a három legna-
gyobb és legkisebb értéket, a ma-radék 234 indexérték számtani át-
laga, az árlépésköznek megfelelõen kerekítve.
Határidős ügyletek résztvevői
• Termelők vagy felhasználók
• Spekulánsok
48
– saját számlára dolgozó tőzsdetagok
– kis- és nagybefektetők
• Arbitrazsőrök
Határidős ügylet célja
Résztvevık Határidıs vételcélja
Határidıs eladáscélja
Hedger Védekezés az Védekezés az
49
Hedger Védekezés azáremelkedés
ellen
Védekezés azárcsökkenés ellen
Spekuláns Profitszerzés azemelkedıárakból
Profitszerzés acsökkenı árakból
Határidős ügyletek kontraktusai
a.) részvényalapú ügyletkör: BUX határidős kontraktus, egyedi részvény alapú határidős kontraktusok (MOL, Matáv, TVK, OTP, Richter, Borsodchem, Antenna, Danubius, Démász, Egis, Fotex, Globus, Graphisoft, Humet, IEB, Mezogép, NABI, Pannonplast, Pick, Primagáz, Rába, Synergon, Zalakerámia, Zwack), BUX és részvény (MOL, Matáv, OTP) alapú opciók
50
b.) deviza alapú ügyletkör: USD/HUF, GBP/HUF, CHF/HUF, EURO/HUF, JPY/HUF
c.) kamat alapú ügyletkör: 3 hónapos diszkont kincstárjegy, 12 hónapos diszkont kincstárjegy, 1 hónapos BUBOR, 3 hónapos BUBOR, 3 éves magyar államkötvény, 5 éves referencia magyar államkötvény
Példa eladási (short) hedge-re
• Iparvállalat vezetője alumíniumár-csökkenéstől fél. Ezért eladja 1605 USD/tonna áron 3 hónap múlva történő szállítás mellett az alumíniumát. (áru-hedge)
• Önkormányzat vezetőjének fejtörést okoz, hogy két hónap múlva jelentős pénzösszegre számíthat (10 millió forint), de fél
51
múlva jelentős pénzösszegre számíthat (10 millió forint), de fél a kamatok csökkenésétől. Ezért elhatározza, hogy elad 1 hónapos BUBOR-t két havi lejáratra. (kamatláb-hedge)
• Iparvállalatnak 3 hónap múlva 30 millió euró bevétele lesz. Fél az euró további csökkenésétől. Ezért eladja euróját júliusra 261 Ft áron (deviza-hedge)
Példa vételi (long) hedge-re
• Az Egyesült Drótművek a rézár emelkedésétől fél. Ezért vesz rezet három hónapos szállításra 1769 USD/t áron.
• Vállalat 100 millió forint hitelt szándékozik 1 hónapos lejáratra felvenni három hónap múlva, de fél attól, hogy a kamatlábak időközben emelkednek. Ezért elhatározza, hogy vesz 1
52
időközben emelkednek. Ezért elhatározza, hogy vesz 1 hónapos BUBOR-t 11%-on három havi lejáratra. (kamatláb-hedge)
• Iparvállalatnak 3 hónap múlva 50 millió dollár importkiadása lesz. Fél az euró árfolyamnövekedésétől. Ezért dollárt vesz júliusra 268 Ft áron (deviza-hedge)
BUX index
Indulása: 1997. április 1.
Számításának időpontjai: 5 másodpercenként
Index bázisa: 1991. január 2. – 1000 pont
∑n
53
Az index képlete: 1000
10
1 ∗∗
∗∗∗=∑
∑
=
=n
iitt
n
iiitit
t
qp
DqpKBUX
Ahol:pit – i-dik részvény t-dik idıpontban mért áraqit – i-dik részvény t-dik idıpontban indexkosárba bevezetett darabszáma p0t – i-dik részvény bázisidıpontban mért áraDi – i-dik részvény osztalékfizetése miatti módosító tényezıK – index folytonosságát biztosító tényezı
BUX-index-szel kapcsolatos elvárások
Funkciók
• Általános értékmérő
• Határidős termék
Feltételezések
• Befektetők kapott osztalékot a vállalat részvényeibe fektetik.
• Kosárváltáskor befektető korábbi BUX-ot elad és új összetételűt vesz.
54
• Kosárváltáskor befektető korábbi BUX-ot elad és új összetételűt vesz.
Alapelvek
• Csak törzsrészvények alkothatják
• Különböző sorozatú értékpapírok külön kerülnek bele
• Kosárba kerüléshez bevezetéstől kezdve min. 3 hétnek kell eltelnie
• Kikerül minden csőd és felszámolási eljárás alá vett cég papírja
BUMIX részvényindex
�� Teljes név: Teljes név: A Budapesti Értéktőzsde Részvénytársaság Közepes és Kis kapitalizációjú részvényeinek indexe
�� IndulásaIndulása: 2004. január 5.: 2004. január 5.
�� Számításának időpontjaiSzámításának időpontjai: Minden nap végén: Minden nap végén
�� Index bázisaIndex bázisa: 1000 pont: 1000 pont
55
�� Index bázisaIndex bázisa: 1000 pont: 1000 pont
�� Típus: Típus: Közkézhányaddal korrigált piaci tőkeérték, osztalékfizetés hatását figyelembevevő forintalapú index
�� Felépítés: Felépítés: Maximum 25 részvény
�� FelülvizsgálaFelülvizsgálat: Évente kétszer
�� Számítás gyakoriságaSzámítás gyakorisága: 5 másodpercenként
Közép-Európai részvényindex (CESI)
• Indulása: 1996. február 1.
• Számításának időpontjai: Minden nap végén
• Index bázisa: 1995. június 30. – 1000 pont
∗∑n
itit q
USD
p
56
• Az index képlete:1000
1 0
0
1 ∗∗
∗∗=∑
∑
=
=n
iit
t
iit
ttt
qUSD
p
qUSD
KCESI
Ahol:pit – i-dik részvény t-dik idıpontban mért áraqit – i-dik részvény t-dik idıpontban indexkosárba bevezetett darabszáma p0t – i-dik részvény bázisidıpontban mért áraUSDt – t-dik idıpontban a REUTERS által közölt árfolyam az adott ország valutájáraK – index folytonosságát biztosító tényezı
Közép-európai blue chip index (CETOP 20)
• Indulása: 2002. január 1.
• Számításának időpontjai: Minden nap végén
• Index bázisa: 1991. január 1. – 1000 pont
∗∗∑n
it Dqp
57
• Az index képlete: 100020
1 0
0
1 ∗∗
∗∗∗=∑
∑
=
=n
iit
t
ii
itt
it
tt
qEURO
p
DqEURO
p
KCETOP
Ahol:pit – i-dik részvény t-dik idıpontban mért áraqit – i-dik részvény t-dik idıpontban indexkosárba bevezetett darabszáma p0t – i-dik részvény bázisidıpontban mért áraEUROt – t-dik idıpontban a REUTERS által közölt árfolyam az adott ország valutájáraK – index folytonosságát biztosító tényezı
A DWIX index• Indulása: 1992. november
• Számításának időpontjai: Hetente, az indexbe beszámított utolsó kincstárjegy-aukció után
• Index bázisa: 1992. június 25. – 24,30%
• Az index célja: Rövidlejáratú kockázatmentes kamatláb meghatározása
58
A RAX index�� SzámításaSzámítása: A részvényalapokra vonatkozó szabályok alapján diverzifikált portfólió : A részvényalapokra vonatkozó szabályok alapján diverzifikált portfólió
(jelenleg 13 részvényt tartalmaz)(jelenleg 13 részvényt tartalmaz)
�� Számításának időpontjaiSzámításának időpontjai: Minden tőzsdei kereskedési nap végén: Minden tőzsdei kereskedési nap végén
�� Alap volumeneAlap volumene: 1.000 millió forint: 1.000 millió forint
�� Az index céljaAz index célja: Részvényalapok számára összehasonlítási alap: Részvényalapok számára összehasonlítási alap
Kontraktusok illetékességi köre
IlletékesIlletékes Szabályozandó körSzabályozandó körIgazgatótanács, Igazgatótanács, PSZÁF engedélyévelPSZÁF engedélyével
Kontraktus elnevezése, mérete, ármeghatározás Kontraktus elnevezése, mérete, ármeghatározás módja, árlépésköz, lejárati hónapok, elsı kereskedési módja, árlépésköz, lejárati hónapok, elsı kereskedési nap, utolsó kereskedési nap, lejáratkori elszámoló ár, nap, utolsó kereskedési nap, lejáratkori elszámoló ár, lejárati nap, teljesítéslejárati nap, teljesítés
IgazgatótanácsIgazgatótanács Kereskedés módja, BÉT tranzakciós díjKereskedés módja, BÉT tranzakciós díj
59
IgazgatótanácsIgazgatótanács Kereskedés módja, BÉT tranzakciós díjKereskedés módja, BÉT tranzakciós díj
Ügyvezetı igazgatóÜgyvezetı igazgató Maximális árelmozdulás, árjegyzı, kijelzés módja, Maximális árelmozdulás, árjegyzı, kijelzés módja, kereskedési idı, napi maximális árelmozduláskereskedési idı, napi maximális árelmozdulás
Árjegyzıi szerzıdésÁrjegyzıi szerzıdés Maximális ársáv, minimális ajánlati kötelezettségMaximális ársáv, minimális ajánlati kötelezettség
KELER Rt. ÁPTFKELER Rt. ÁPTF KELER tranzakciós díjKELER tranzakciós díj
KELER Rt.KELER Rt. Alapbiztosíték mértéke, kiírt opció után számított Alapbiztosíték mértéke, kiírt opció után számított minimum fedezet, alapszintő pénzügyi fedezet, minimum fedezet, alapszintő pénzügyi fedezet, kollektív garanciakollektív garancia