I PRINCIPI DI ANALISI ECONOMICO – FINANZIARIA

D’IMPRESA

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D’IMPRESA- Il governo della dinamica finanziaria

- il fabbisogno finanziario

LE SCELTE DELL’IMPRENDITORE CHE DOBBIAMO COMPRENDERE E VALUTARE SI

DISTINGUONO, SINTETICAMENTE IN:

VALUTARE LE SCELTE DELL’IMPRENDITORE

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• Scelte operative

• Scelte commerciali

• Scelte finanziarie

Le scelte operative sono relative a:�Quali fattori produttivi

VALUTARE LE SCELTE DELL’IMPRENDITORE

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�Quali fattori produttivi�Quale struttura produttiva�Tipo di prodotto

Le scelte commerciali sono relative a:�Quali mercati

VALUTARE LE SCELTE DELL’IMPRENDITORE

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�Quali mercati�Quali acquisti�Quali prezzi�Dilazioni di incasso/pagamento

Le scelte finanziarie sono relative a �Quali fonti di finanziamento

VALUTARE LE SCELTE DELL’IMPRENDITORE

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�Quali fonti di finanziamento�Quale mix tra mezzi finanziari propri

e mezzi finanziari di terzi�Quali operazioni di finanza

straordinaria

Le scelte dell’imprenditore producono:ricavi

VALUTARE LE SCELTE DELL’IMPRENDITORE

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ricavicostimargine operativo

oneri finanziari

incassipagamentifabb. fin./liquidità

Effetti economici

Effetti finanziari

La rappresentazione delle scelte e delle dinamiche gestionali

In che modo è possibilerappresentare e comprendere le dinamichegestionali interne all’impresa e la sua capacità di conseguire i propriobiettivi?

INTERLOCUTORI INTERNI INTERLOCUTORI ESTERNI

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INTERLOCUTORI INTERNI INTERLOCUTORI ESTERNI

SISTEMA DI REPORTING

BILANCIO D’ESERCIZIO

Il bilancio di esercizio

FATTI ED OPERAZIONI AZIENDALI

SISTEMA DI REGISTRAZIONE: CONTABILITA’ GENERALE

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BILANCIO D’ESERCIZIO (D.L. 127/91) = Sistema di valori riepilogati in TAVOLE tra loro CO MPLEMENTARI

Stato Patrimoniale(art. 2424 c.c.)

Conto Economico(art. 2425 c.c.)

Nota Integrativa(art. 2427 c.c.)

Relazione sulla gestione (art. 2428 c.c.)

DEBITI A MEDIO-LUNGO TERMINE

PATRIMONIO NETTOVoci che si trasformeranno in denaro in un periodo superiore ad un

Voci che si trasformeranno in esborsi in un

IMMOBILIZZAZIONI NETTE

TECNICHE

IMMATERIALI

Il bilancio di esercizio

LA LOGICA FINANZIARIA (i creditori)

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CAPITALE CIRCOLANTE LORDO

+ DISPONIBILITA’ LI QUIDE

+ CREDITI A BREVE

+ MAGAZZINO

+ ONEROSI

+ NON ONEROSI

superiore ad un anno

Voci che si trasformeranno in denaro entro un anno

DEBITI A BREVE TERMINE

+ ONEROSI

+ NON ONEROSI

in esborsi in un periodo superiore ad un anno

Voci che si trasformeranno in esborsi entro un anno

IMMATERIALI

FINANZIARIE

(+) RICAVI(+/-) ∆ magazzino prodotti in corso di lavorazione, semilavorati e finiti(+) costruzioni in economia(-) acquisti di prodotti finiti destinati alla commercializzazione(=) Produzione dell’esercizio(-) acquisti dell’esercizio(+/-) ∆ magazzino materie prime(-) altri oneri(=) Valore Aggiunto

Il bilancio di esercizio

LA LOGICA DELLA CREAZIONE E

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(=) Valore Aggiunto(-) costi per il personale(=) Margine Operativo Lordo(-) ammortamenti(-) accantonamenti ai fondi svalutazione crediti, magazzino ecc.(=) Reddito Operativo(+/-) risultato della gestione finanziaria(+/-) risultato delle gestioni accessorie(+/-) risultato della gestione straordinaria(=) Reddito ante-imposte(-) imposte d’esercizio(=) Reddito Netto

CREAZIONE E DISTRIBUZIONE DEL REDDITO

EFFETTI ECONOMICI DELLE SCELTE ESPRESSI NEL BILANCIO D’ESERCIZIO

CONTO ECONOMICO

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MARGINE OPERATIVO NETTO

RICAVI DI GESTIONE

COSTI DI GESTIONE

ciclo produttivo

struttura produttiva

MARGINE OPERATIVO NETTO

EFFETTI ECONOMICI DELLE SCELTE ESPRESSI NEL BILANCIO D’ESERCIZIO

1) quale capacità ha questo flusso di reddito di remunerare il

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1) quale capacità ha questo flusso di reddito di remunerare il capitale prestato dalle banche?

2) quale è il livello di volatilità di questo fluss o di reddito?

3) quale capacità ha questo flusso di reddito di re munerare il capitale fornito dagli azionisti?

ONERI FINANZ. + IMPOSTE + RISULTATO D’ES.

La redditività del Capitale Investito Netto (segue)

Materie primeProfitto

Fornitori

Stato

AzionistiReddito operativo

Il valore di mercato dei beni/servizi venduti (fatturato ) è la “torta ” da dividere tra i fattori della produzione

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Materie prime

Salari

AmmortamentiOneri

finanziari

Imposte

Profitto

Lavoratori

Recupero logorio del capitale fisico

Banche

Stato

Il reddito operativo è la “fetta di torta ” da dividere tra i portatori dicapitale (azionisti ebanche) e loStato.

La redditività di un investimento è il rapporto tra il risultato generato e l’ammontare di capitale investito

La redditività del Capitale Investito Netto

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quindi … la redditività del Capitale Investito Netto (Return on Investment - R.O.I.) è il rapporto tra il risultato della gestione caratteristica (reddito operativo o Margine operativo netto) e il C.I.N. stesso

R.O.I. = R.O./C.I.N.

QUANTITA’ DI PAGAMENTI ANTICIPATI DALL’IMPRESA COMPENSATI AD INCASSI DA

FABBISOGNO FINANZIARIO

EFFETTI FINANZIARI DELLE SCELTE ESPRESSI NEL BILANCIO D’ESERCIZIO

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DALL’IMPRESA COMPENSATI AD INCASSI DA EFFETTUARE

Flussi

Tempo

PAGAMENTI ANTICIPATI PER L’ACQUISTO DI

FABBISOGNO FINANZIARIO

EFFETTI FINANZIARI DELLE SCELTE ESPRESSI NEL BILANCIO D’ESERCIZIO

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PAGAMENTI ANTICIPATI PER L’ACQUISTO DI

FATTORI DELCICLO PRODUTTIVO

ELEMENTI DELLA STRUTTURA PRODUTTIVA

INVESTIMENTI

I PAGAMENTI PER LA STRUTTURA PRODUTTIVA

EFFETTI FINANZIARI DELLE SCELTE ESPRESSI NEL BILANCIO D’ESERCIZIO

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FABBISOGNO DI

CAPITALE FISSO

STATO PATRIMONIALE - ATTIVITA’

I PAGAMENTI PER IL CICLO PRODUTTIVO

EFFETTI FINANZIARI DELLE SCELTE ESPRESSI NEL BILANCIO D’ESERCIZIO

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FABBISOGNO DI

CAPITALE CIRCOLANTE

STATO PATRIMONIALE - ATTIVITA’

FABBISOGNO DI

CAPITALE FISSO

EFFETTI FINANZIARI DELLE SCELTE ESPRESSI NEL BILANCIO D’ESERCIZIO

STATO

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IMMOBILIZZAZIONI LORDE-FONDI AMMORTAMENTO

= IMMOBILIZZAZIONI NETTE

STATO PATRIMONIALE

PER COMPRENDERE LA STRUTTURA DEI CIRCUITIFINANZIARI CONTRENUTI IN QUESTA AREA OCCORREINDIVIDUARE LE FASI CHE COSTITUTISCONO IL CICLO

RICLASSIFICAZIONE DELLO STATO PATRIMONIALE

SECONDO IL CRITERIO DELLA PERTINENZA GESTIONALE

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INDIVIDUARE LE FASI CHE COSTITUTISCONO IL CICLOPRODUTTIVO DI UNA IMPRESA CHE SONO:

ACQUISTI VENDITE PAGAMENTI INCASSI

asse del tempo

� IN PRATICA I COSTI E RICAVIGENERANO UN FLUSSO CONTINUO DIUSCITE ED ENTRATE

DELLA PERTINENZA GESTIONALE

RICLASSIFICAZIONE DELLO STATO PATRIMONIALE

SECONDO IL CRITERIO DELLA PERTINENZA GESTIONALE

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USCITE ED ENTRATE�LA SUCCESSIONETEMPORALE DEGLI

INCASSI E PAGAMENTI GENERARISORSEO LE ASSORBEA SECONDA DICOME QUESTE SI MANIFESTANO NELTEMPO

FABBISOGNO DI CAPITALE

CIRCOLANTE

EFFETTI FINANZIARI DELLE SCELTE ESPRESSI NEL BILANCIO D’ESERCIZIO

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CIRCOLANTE

CICLO MONETARIO

ANALISI DELLO S.P.

CICLO MONETARIO

EFFETTI FINANZIARI DELLE SCELTE ESPRESSI NEL BILANCIO D’ESERCIZIO

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DURATA MAGAZZINO+ DURATA CREDITI GESTIONE- DURATA DEBITI GESTIONE

CAPITALE

Le fonti di copertura del Capitale Investito Netto

AZIONISTI

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CAPITALE INVESTITO

NETTO

CREDITORI

� EQUILIBRIO FINANZIARIO

GLI EQUILIBRI AZIENDALI

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� EQUILIBRIO PATRIMONIALE

� EQUILIBRIO ECONOMICO

L’EQUILIBRIO FINANZIARIO

GLI EQUILIBRI AZIENDALI

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EFFICACE COPERTURA DEI VARI TIPI DI FABBISOGNO CON FONTI DI FINANZIAMENTO

IDONEE

L’EQUILIBRIO FINANZIARIO

GLI EQUILIBRI AZIENDALI

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IL FABBISOGNO DERIVANTE GLI INVESTIMENTI CHE GENERANO UNA LENTA PRODUZIONE

DI FLUSSI DI CASSA DEVE ESSERE FINANZIATO DACAPITALI CHE POSSONO ESSERE

RIMBORSATI LENTAMENTE NEL TEMPO

L’EQUILIBRIO FINANZIARIO

GLI EQUILIBRI AZIENDALI

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IN PRATICA DEVE ESSERE RISPETTATA LA CONDIZIONE CHE:

CP + CT m/l > = C. FissoCP + CT m/l > = C. Fisso

L’EQUILIBRIO PATRIMONIALE

GLI EQUILIBRI AZIENDALI

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CORRETTO MIX TRA FONTI DI FINANZIAMENTO INTERNE

ED ESTERNE (leverage)

L’EQUILIBRIO PATRIMONIALE

GLI EQUILIBRI AZIENDALI

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Il RAPPORTO TRA DEBITI FINANZIARI E MEZZI PROPRI DEVE ESSERE NON

TROPPO ELEVATO

L’EQUILIBRIO ECONOMICO

GLI EQUILIBRI AZIENDALI

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CAPACITA’ DEL MARGINE OPERATIVO NETTO

DI REMUNERARE ADEGUATAMENTE I CAPITALI UTILIZZATI

(sia le fonti interne che esterne)

L’EQUILIBRIO ECONOMICO

GLI EQUILIBRI AZIENDALI

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LA REDDITIVITA’ DEVE ESSERE SUPERIORE AL COSTO DEL CAPITALE DI

TERZI

L’EQUILIBRIO ECONOMICO

GLI EQUILIBRI AZIENDALI

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LE CONDIZONI DARISPETTARE SONO:

ROI > i%ROI > i%