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PRESIDENTE Gonzalo Rojas Ramos
VICEPRESIDENTES Iñaki de Abiega Pons
Gabriel E. Kuri Labarthe
Moisés Tiktin Nickin
COMISARIO PROPIETARIO Juan C. Salles Manuel
SECRETARIO PROPIETARIO Ángela Balmori Iglesias
PROSECRETARIO Erik García Tapia
MIEMBROS PROPIETARIOS Héctor Aguirre Cobo Mauricio López Velasco Aguirre
Jorge Eduardo Alonso Olivares Rafael Mac Gregor Anciola
Francisco Javier Artigas Alarcón Diego Ramos González De Castilla
Carlos Bremen Gutiérrez Clemente Reyes Retana Valdés
Edgardo Mauricio Cantú Delgado Sergio Sánchez García
Luis Cervantes Coste Patricio Tamayo Gómez
Francisco Javier De Frutos Arroyo Javier Valadez Benítez
Alejandro Finkler Kudler Eduardo Valdés Acra
Raúl Garduño Vergara Roberto Valdés Acra
Carlos Gutiérrez Andreassen Alejandro Valenzuela Del Rio
Carlos Ibáñez Estens Felipe Vila González
Edgar Legaspi Sauter Antonio Villa Ávila
Carlos Levy Covarrubias
MIEMBROS SUPLENTES Arturo Julio Arce Taracena Bernardo Llerenas Bracho
Andrés Borrego y Marrón Héctor Madero Rivero
Humberto Cabral González Luis Martínez Arizmendi
Juan Luis Cevallos Almada José Méndez Fabre Almada
Víctor Chávez Longyear Gerardo Minjares Calderón
Javier Cortina Azcárraga Alejandro Molina Tinoco
José Miguel Díaz Goñi Luis Murillo Peñaloza
Luis Enrique Estrada Rivero Mauricio Naranjo González
Jorge Espinosa de los Reyes Dávila Jorge Plácido Evangelista
Jorge Fernández García Travesí Guillermo Robles Gil Orvañanos
Álvaro García Pimentel Caraza Juan Carlos Rosales Hernández
Ignacio González Cossio José Antonio Salazar Guevara
Adolfo Herrera Pinto Gustavo Salazar Salinas
Christian Knudsen Ramos Arturo Tlapanco Martínez
Juan Llanos Reynoso
Consejo Directivo
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PRESIDENTE Gonzalo Rojas Ramos
Iñaki de Abiega Pons
Francisco Javier Artigas Alarcón
Luis Cervantes Coste
Francisco Javier De Frutos Arroyo
Adolfo Herrera Pinto
Gabriel E. Kuri Labarthe
Clemente Reyes Retana Valdés
Moisés Tiktin Nickin
INVITADOS Efrén Del Rosal Calzada
Alejandro Gorches Guerrero
Guillermo Prieto Treviño
Pedro Zorrilla Velasco
Comisión Ejecutiva
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Mensaje a los Asociados
La suma de esfuerzos desplegados por la Asociación Mexicana de Intermediarios Bursátiles durante el año recién terminado, como expresión del compromiso gremial para impulsar un mercado integralmente incorporado en los circuitos financieros de clase mundial, así como
la activa participación de los representantes de instituciones afiliadas en los comités de nuestra institución, trabajando en estrecha colaboración con las Autoridades, culminaron el 30 de diciembre de 2005, con la publicación en el Diario Oficial de la Federación de la
nueva Ley del Mercado de Valores.
Desde la promulgación de la primera Ley del
Mercado de Valores, en 1975, han transcurrido
treinta años de tradición jurídica institucional, de
la que el gremio bursátil ha sido impulsor, pre ser-
vador y protagonista.
Nuestra asociación gremial ha estado presente
como tal en los últimos veinticinco años. Fun-
da da como Asociación Mexicana de Casas de
Bolsa, el 16 de mayo de 1980, adoptó el actual
nombre y estructura el 20 de julio de 1993, para
incorporar a las nuevas figuras de intermediación
plan tea das por la reforma a la Ley del Mercado
de Valores y la integración de las agrupaciones
financieras.
Conviene recordar que el gremio bursátil venía
participando en el quehacer regulatorio desde
mucho antes, ya que, desde la fundación de la
Bolsa Nacional, en 1894, se tuvo la visión de
que el desarrollo del corretaje de valores requería
re glas claras para ganar la confianza de las empre-
sas e inversionistas.
En lo que se refiere a la gestación de la Ley de
1975, la entonces Comisión Nacional de Valores
en comendó, tanto a la Bolsa misma, como a la
Asociación Mexicana del Mercado de Valores,
reu nir antecedentes y propuestas para dar forma
al nue vo cuerpo legal. Esta Asociación, creada en
1966 por la Asociación Nacional de Agentes de
Bolsa, cuyo antecedente fue el Club Bursátil de
1964; participó activamente en la redacción del
texto presentado al Ejecutivo Federal en abril
de 1970.
Valga esta referencia histórica para señalar que esa
misma visión, renovada en 2005, es la que impulsó
a la AMIB y sus representados a entregar propues-
tas y recomendaciones a las autoridades y tras la
revisión de cuatro anteproyectos, la Comisión
Nacional Bancaria y de Valores analizó e incorpo-
ró la mayor parte de las observaciones presentadas
por AMIB, en representación de sus sesenta y siete
asociados y afiliados.
Así, a través de un cuarto de siglo de impulso al
desarrollo jurídico institucional del Mercado de
Valores, la AMIB ha colaborado estrechamente
con las autoridades en el perfeccionamiento del
marco legal a través de sucesivas reformas a esta
y otras leyes complementarias. En este sentido, la
aso ciación ha sido pionera del clima de colabo-
ración que actualmente prevalece, ya que desde
su fundación se ha propuesto encontrar acuer-
dos y soluciones mediante la concertación y la
convocatoria dirigida a los sectores interesados
en resolver los asuntos cruciales del proceso de
financiamiento e inversión, que son inherentes a
los mer cados públicos de valores.
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En este esfuerzo conjunto, los objetivos del gre-
mio han sido:
• Aumentar el número de inversionistas, pero
prin cipalmente cuidando la calidad de los as pec-
tos relacionados con la asesoría patrimonial.
• Ampliar el número de emisoras listadas en
Bolsa, pero resguardando en todo momento el
clima de mercado justo, con la transparencia y
profesionalismo que deben mostrar los emiso-
res para sustentar la confianza del público.
• Mejorar el marco jurídico para hacerlo más
eficaz y menos oneroso.
En la última década, se ha buscado, además, forta-
le cer y profundizar la autorregulación, como
un instrumento complementario a la normativa
vigente.
En primer lugar, necesitamos seguir impulsando
una participación masiva del público. En la actua-
li dad, al ampliar la participación en el mercado a
los bancos, sociedades de inversión y Siefores, el
alcance de los servicios financieros bursátiles se ha
incrementado notoriamente; aunque el potencial
de la población generadora de ahorro interno es
mucho mayor y nos impone ambiciosas metas de
crecimiento en este sentido.
Ampliar el número de empresas emisoras ha
sido uno de los retos más difíciles, por diversas
razones que, así lo creemos, fueron seria mente
consideradas en el proyecto de la nueva Ley del
Mercado de Valores, tanto en la moderni zación
de la estructura societaria de las sociedades anó-
nimas bursátiles, la protección a los accionistas
minoritarios, como en las condiciones para
captar capital de riesgo a través de las sociedades
anónimas promotoras de inversión y sus opcio-
nes para incorporarse al mercado bursátil.
En tercer lugar, el esfuerzo por mejorar el marco
de regulación para hacerlo más eficaz y menos
oneroso; guarda estrecha relación con la seguri-
dad jurídica de empresas emisoras e inversionistas
y con la ineludible necesidad de homologar los
están dares competitivos internacionales, ya que
somos un mercado cada día más globalizado y
expuesto al riguroso escrutinio de los inversionis-
tas, tanto locales como internacionales.
Respecto a la autorregulación, los avances logra-
dos impulsan nuevos esfuerzos para consolidar un
mercado moderno, eficiente, confiable y ético;
con reglas claras y acuerdos compartidos por
todos los participantes.
Es así como la Asociación Mexicana de Inter me-
diarios Bursátiles ha trabajado sin descanso para
consolidar un mercado transparente, sólido y efi-
ciente, el mercado que un país tan grande como
México nos demanda.
Hoy nuestro gremio desempeña sus funciones en
el contexto de una economía estable y un régi-
men pluralista y democrático, con instituciones
sólidas y una gran variedad de instrumentos y
modalidades operativas a disposición de emisores
e inversionistas. Sin embargo, no siempre ha sido
así. Nuestra asociación surgió en un ambiente
político y económico muy distinto.
La década de los años 80 fue inquietante: con
estatización de bancos, devaluaciones e inflación
creciente, sobrevivíamos con el fantasma de la
crisis en todos los órdenes de la vida social y
económica.
Eran tiempos en que el país se mantenía aislado
y resultaba impensable concertar un tratado de
libre comercio. Las importaciones estaban suje-
tas a fuertes gravámenes y restrictivos permisos;
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mientras el petróleo constituía tres cuartas partes
de nuestras exportaciones.
Con todo, en el transcurso de estos veinticinco
años, la AMIB se ha mantenido siempre atenta a las
perspectivas de cambio, a los avances tecnológicos
y a las posibilidades de apertura a los mercados
internacionales. Fruto de esta disposición, en es tre-
cha colaboración con las Autoridades, la Bolsa
Mexicana de Valores, el Depósito de Valores S.D.
Indeval y el Mercado Mexicano de Derivados,
podemos destacar algunos grandes hitos, tales
como el proceso de automatización, la apertura
internacional del mercado, el impulso a las socie-
da des de inversión, la incorporación del mercado
de futuros y opciones, la calificación del riesgo
crediticio, la incorporación de operaciones cada
vez más sofisticadas, en línea con prácticas inter-
na cionales; así como la generación de una cultura
autorregulatoria, incluyendo el apego al Código
de Ética de la comunidad bursátil y el respeto a
las mejores prácticas en la esfera del gobierno cor-
porativo de las entidades que recurren al financia-
miento mediante la emisión de valores dirigida al
gran público inversionista.
La celebración del XXV Aniversario de nuestra
Asociación fue motivo de un magno evento, en
el cual tuvimos como invitado de honor al Presi-
den te de la República, Vicente Fox Quesada,
Se cre tarios de Estado, así como importantes perso-
na lidades del medio financiero y empresarial.
En su mensaje, el Presidente Fox Quesada, realizó
un recuento del avance del país en materia econó-
mica y reconoció que “El sector financiero se ha
convertido en un potente motor del creci mien to
económico, a la altura de los retos del Siglo XXI”.
Asimismo destacó que la situación del mercado
bursátil ha impulsado el financia mien to de largo
plazo a empresas de todo tipo, incluso a gobier-
nos locales, permitiendo consolidar la fórmula de
inversión mixta pública-privada, alcanzando así las
mayores inversiones de la historia, tanto en infra-
estructura como en energía y vivienda.
Otros distinguidos oradores coincidieron en que
el Estado se concentra ahora, fundamentalmente,
en las tareas que le son esenciales y prioritarias,
aunque también participa en la esfera económica
mediante la promoción de un entorno propicio
para los negocios y en el impulso al desarrollo eco-
nómico, en especial a través de acciones como el
fortalecimiento del capital humano o el combate
a la pobreza; mediante fórmulas de financia miento
que no recaen en las futuras generaciones, lo que
se traduce en tasas de expansión sos te ni bles.
La revolución en las comunicaciones nos permite
ahora realizar decenas de miles de operaciones
diarias, y tanto las emisoras como los inversionis-
tas tienen conocimiento casi inmediato de la
evolución del mercado. Ello ha abierto nuevas
posibilidades para el desarrollo de nuestra activi-
dad como intermediarios y para el papel del mer-
ca do de valores en la promoción del crecimiento
económico de México y responder así al reto del
desarrollo social sostenible en el largo plazo.
Como Asociación, hemos respondido a los retos
de la competitividad que impone la globalización
y hemos sabido aprovechar oportunamente las
posibilidades que nos brinda el avance tecnoló-
gico; con lo cual se ha posibilitado el ingreso a
nues tro mercado de importantes instituciones bur-
sá ti les de renombre internacional.
En estos años se han realizado trascendentales
reformas dentro de nuestro ámbito profesional,
tales como las modificaciones realizadas en 1989
a la Ley de Inversión Extranjera, o los cambios
introducidos en 2001 a un amplio conjunto de
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leyes financieras que abarcó tanto al mercado de
valores como a las sociedades de inversión. Esos
cambios incorporaron la posibilidad de que los
fondos pudieran comprar valores extranjeros y
con solidó a la autorregulación bajo preceptos de
integridad y transparencia. De igual forma, las
llamadas “circulares únicas” han sido resultado de
gran des esfuerzos de compilación, primero la de
emisoras en 2002 y la de casas de bolsa en 2004.
Por todo lo anterior, podemos afirmar que el año
2005 marcó, para nuestra Asociación y para el
Mercado de Valores en su conjunto, la culmina ción
de un ciclo de esfuerzos y aspiraciones y, al mismo
tiempo, abre las fronteras hacia un futuro con
mejores expectativas, que nuestro país se merece.
Atentamente,
Gonzalo Rojas Ramos
Presidente del Consejo Directivo
Gonzalo Rojas Ramos Presidente del Consejo Directivo
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Iñaki de Abiega Pons Gabriel E. Kuri Labarthe Vicepresidente Vicepresidente
Moisés Tiktin Nickin Vicepresidente
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Mensaje del Director General
La favorable evolución del principal indicador
bursátil a partir de 2002 se puede ilustrar por el
comportamiento mostrado desde el punto de
partida de la actual tendencia, mismo que se veri-
ficó con un mínimo registrado el 5 de agosto de
2002, cuando el IPC se ubicaba en 5,534 puntos,
posteriormente al cierre del año 2004 registró un
nivel de 12,918 puntos y finalizó el año 2005 en
17,803 puntos. Así el ascenso de 222% de manera
continua, mostró un desempeño muy superior al
promedio de los mercados internacionales en el
mismo periodo, como un claro reconocimiento a
la sólida situación de nuestra economía.
Esta situación conlleva un beneficio adicional,
ya que las empresas están retomando, progresiva-
mente, la búsqueda de financiamiento a través del
mercado accionario, situación que debe aprove-
charse para abatir el rezago relativo que muestra
nuestro mercado en el número de emisoras coti-
zadas, aspecto en el que se tienen grandes expec-
tativas a partir de la entrada en vigor de la nueva
Ley del Mercado de Valores, que se concretará
en junio de 2006, precisamente seis meses des-
pués de su promulgación el 30 de diciembre de
este 2005, lo que sin duda marcó el cierre de un
gran año para el mercado de valores, sobretodo
si consideramos el esfuerzo extraordinario que
este nuevo marco legal representó en términos de
diseño, investigación, cabildeo por casi dos años,
para finalmente conseguir un gran consenso para
su promulgación.
Resulta de gran relevancia constatar que el monto
emitido en el mercado de deuda privada de
mediano y largo plazo fue de 132,511 millones de
pesos en el ejercicio correspondiente a este repor-
te, lo que representa un incremento de 6.4 veces,
con respecto al mismo indicador al inicio de este
sexenio, ya que en el año 2000 se colocaron tan
sólo 17,908 millones.
De igual manera, el importe de colocaciones en
el mercado de capitales, ascendió a 6,849 millo-
nes de pesos en el 2005, cifra que corresponde al
importe colocado de 5 nuevas emisoras.
En cuanto a la misión de AMIB, durante los últi-
mos años hemos venido enfatizando la necesidad
de conjugar eficazmente la regulación con la
autorregulación, procurando fortalecer gradual-
mente la capacidad autorregulatoria del sector
bursátil, asimismo nos planteamos la tarea de
difundir una cultura bursátil integral y, de mane-
ra principal, hemos reforzado nuestra vocación
como foro de discusión para los grandes proyec-
tos gremiales, de tal manera que seamos capaces
de identificar las acciones y esfuerzos necesarios
para llevar al mercado las mejores prácticas de
negocio, así como las modalidades operativas y los
Es grato poder reafirmar que durante el año 2005 se ha sostenido una tendencia favorable para la economía del país y para el mercado de valores en su conjunto. En primer lugar, es preciso reconocer que la estabilidad y confianza que ha logrado sostener el Gobierno de la República ha permitido alcanzar significativos avances en el desarrollo de un mercado más eficiente, competitivo, seguro y rentable; como lo muestra el nivel alcanzado por el Índice
de Precios y Cotizaciones de la Bolsa Mexicana de Valores.
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instrumentos financieros adecuados para financiar
el crecimiento y competitividad de empresas y
entidades estatales, ofreciendo crecientes alterna-
tivas de asignación de recursos para inversionistas
nacionales y extranjeros.
A partir de esos lineamientos, quisiera destacar
los logros más significativos que hemos ido
alcanzando:
En materia de autorregulación, en septiembre
de 2005 se cerró el primer ciclo trianual bajo
la modalidad de certificación que instauramos
en 2002, habiendo certificado en ese periodo a
21,985 personas, consiguiendo 16,823 autoriza-
ciones de CNBV para las diversas figuras sujetas al
proceso de licencia para ejercer como promotores
u operadores de valores.
Es también destacable que al cierre del año ya
tenemos en operación la aplicación de exámenes
para 18 distintas figuras sujetas a certificación, en
los ramos profesionales relacionados, ya no sólo
con el mercado de valores y productos derivados,
sino también de promoción hipotecaria, promo-
ción de negocios y análisis de crédito de FIRA,
así como ejecutivos y contralores normativos de
Afores y Siefores de la CONSAR.
Por otro lado, podemos señalar que ya inició
y sin contratiempos la etapa dos que implica
la renovación permanente de licencias, ya sea
mediante la modalidad de revalidación por pun-
tos o con examen.
Se emitió la Norma de Perfil del Cliente, se revisó
el contenido mínimo del Manual de funciones de
Contraloría Normativa, se introdujeron adecua-
ciones a normas como la del Fondo de Reserva y
se participó activamente con el CCE en la revisión
del Código de Mejores Prácticas Corporativas.
En el campo de la promoción de la cultura
bursátil se impartieron 35,766 horas hombre en
cursos de ética y otros temas como los simulacros
bursátiles y diversos eventos con instituciones de
educación.
Continuamos con la publicación de nuestro
boletín “Valores por la Fortaleza de México”,
así como con los convenios de participación en
programas de radio y publicaciones del sector
empresarial, y de manera especial celebramos el
XXV aniversario de AMIB con un magno evento
en abril. También llevamos a cabo el V Tech Day
en el mes de noviembre.
En el rubro de representación empresarial, cerra-
mos el año con una membresía de 67 institucio-
nes: 29 casas de bolsa, 35 operadoras de sociedades
de inversión y 3 casas de corretaje de mercado de
dinero.
La participación de representantes de todos nues-
tros miembros en los diversos comités técnicos
nos permitió, como siempre, contar con los
elementos para promover una multiplicidad de
proyectos entre los que destacan:
En primerísimo lugar la participación activa de
AMIB, en la gestión para conseguir la emisión
de una nueva Ley para el mercado de valores,
apoyando en todo momento a las autoridades
impulsoras de la iniciativa.
Se han iniciado importantes trabajos para integrar
una reforma de la Ley de Sociedades de Inversión
y la Circular Unica para Sociedades de Inversión,
así como se ha dado continuidad a los esfuerzos
para contar con un instructivo para la elaboración
de prospectos y un marco regulatorio para la
administración de riesgos e inversión de fondos
en productos derivados.
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Durante 2005, se trabajó en múltiples revisiones
de aspectos puntuales de la Circular Unica de
Casas de Bolsa que se emitió desde 2004 y en
adecuaciones a reglas relativas a lavado de dinero,
contratación bursátil, operaciones con metales
amonedados, actividad fiduciaria, régimen para
operación de fideicomisos en fondos de pensiones
y jubilaciones y cuentas globales para derivados.
También se realizaron cambios para conseguir mayor
eficiencia en aspectos como la liquidación a través
de la Cámara de Compensación de Valores (CCV),
el procedimiento para la operación del préstamo de
valores, operaciones de reporto ya bajo la modalidad
de colateralización -incluyendo en ésta a importantes
participantes como las Afores- optimización de hora-
rios de liquidación, comunicación host to host con
Indeval, promoción de nuevas interfases de comuni-
cación para ruteo de órdenes, liberación de nuevas
ediciones del Sentra Capitales y del Administrador
de Órdenes, así como el diseño de elementos ope-
rativos que conformarán ediciones futuras de estos
mismos sistemas y se participó en la instrumentación
de medidas importantes para el incremento de capa-
cidades operativas.
Se cuenta ya con una regulación específica para las
opiniones emitidas por analistas bursátiles.
Se construyeron facilidades para el reporte de
información requerida por autoridades fiscales y
judiciales, así como para la CONDUSEF.
Se tramitaron múltiples aspectos fiscales que dentro
del informe ameritan todo un capítulo especial, al
igual que en aspectos contables, en ambos casos
tanto para casas de bolsa como para operadoras de
sociedades de inversión.
Se volvió a actualizar la tradicional encuesta de
compensación.
Se abrió, gracias a la iniciativa y apoyo de Banxico,
el Sistema de Pagos de Alto Valor permitiendo una
participación más directa de los intermediarios no
bancarios.
Aparecieron nuevos contratos de derivados estan-
darizados por MexDer, como son: futuro del euro
y opciones del Nasdaq, 100-index tracking stock
QQQ y del ishares S&P 500, index IVV.
En relación con aspectos que muestran avances
sustantivos, pero que habrán de concretarse en el
futuro cercano, destacan las Cuentas de Margen.
De esta forma se completa un año más de labores
que nos permiten cerrar el ciclo de los primeros
veinticinco años de existencia de nuestra insti-
tución, como un organismo de representación
sectorial que se ha caracterizado por mantenerse
siempre a la vanguardia de las corrientes que
impulsan un mejor desempeño de nuestra econo-
mía y que nos permiten contribuir como gremio
para que México atienda los requerimientos que
nos imponen el reto del desarrollo social y creci-
miento económico de nuestro país, así como la
creciente competitividad internacional.
Atentamente
Efrén del Rosal Calzada
Director General
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Efrén del Rosal Calzada Director Genera'
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Al cumplir 25 años de su fundación, el 16 de mayo de 1980, la Asociación Mexicana de Intermediarios Bursátiles ha logrado consolidarse como una instancia de interlocución,
promoción, autorregulación, certificación y apoyo a las labores del gremio dentro del Mercado de Valores, tanto en el plano nacional como internacional.
Las actividades que aquí se reportan son una
muestra del trabajo conjunto con las Autoridades
e instituciones del Mercado de Valores; así como
de la activa y fecunda participación de los repre-
sen tantes de asociados y afiliados a nuestra Asocia-
ción, a través de los comités respectivos.
Las actividades, estudios, propuestas e iniciativas
desarrolladas durante el año 2005 se presentan en
las siguientes secciones:
• Regulación
• Intermediación
• Promoción
• Certificación
En términos generales, podemos afirmar que el
programa estratégico trazado para este ejercicio
se cumplió satisfactoriamente; aunque, por la
naturaleza misma de nuestra actividad, han que-
dado algunos pendientes, además de la necesidad
de anticiparnos a los nuevos desafíos que impone
el dinamismo de la competencia internacional y
nuestras propias perspectivas de desarrollo.
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I. Regulación
La Ley del Mercado de Valores, publicada el 30 de diciembre de 2005, representó un intenso trabajo de análisis e integración de
comentarios y propuestas surgidas del gremio.
Nueva Ley del Mercado de Valores
Durante 2005 se revisaron cuatro anteproyectos
de Ley y se entregaron a la Comisión Nacional
Bancaria y de Valores (CNBV) y a la Comisión
Federal de Mejora Regulatoria (COFEMER) las
propuestas de modificación, inclusión o supresión
que consideramos pertinentes; gracias a lo cual,
el texto final entregado por el Ejecutivo Federal
al Congreso de la Unión reflejó, en gran medida
nuestros puntos de vista.
Algunos de los principales aspectos incorporados
al texto final fueron:
• Se mantuvo el precepto de la Ley vigente, en
cuanto a que las casas de bolsa sean las únicas
que pueden operar en Bolsa, salvo por lo que se
re fie re al Sistema Internacional de Cotizacio nes
en el que también pueden operar, a partir de la
entrada en vigor de la Ley, los bancos.
• Se elimina la posibilidad de los proyectos ante-
rio res para que entidades distintas a casas de
bolsa y bancos puedan realizar operaciones del
mercado de dinero.
• Algunas de las facultades que se conferían a
la CNBV ahora se otorgan a la Secretaría de
Hacienda y Crédito Público (SHCP).
• Se denomina Sociedades Anónimas Promotoras
de Inversión (SAPI) a las antes denominadas
extrabur sátiles.
En cuanto a procedimientos de supervisión y vi gi -
lancia se incluye un aparatado de medidas correc -
tivas, hecho lo cual se contiene la regula ción relativa
a la suspensión parcial de operacio nes, la interven-
ción gerencial, la revocación y la liquidación.
Elimina las modalidades operativas de las casas de
bolsa que se contenían en dos anteproyectos ante-
riores, pero admitiendo su aplicación de acuerdo
con disposiciones de carácter general que emita
la Comisión.
Entre las propuestas del gremio bursátil, conside ra-
das por la Autoridad, destacan las siguientes:
Incremento en el número de delitos (de 5 a 13)
por precisar su tipificación. Al gremio le pre-
ocupaba lo elevado de las penas, aceptando que
todos los delitos admiten fianza salvo los que
eventualmente se llegaran a incluir en el Art.194
en el Códi go Federal de Procedimientos Penales.
La CNBV precisó que como consecuencia de esta
Ley no se ampliará la lista que hoy incluye como
graves tres delitos.
Establece obligaciones exclusivamente a las casas
de bolsa en materia de certificación de interven-
tores gerentes, miembros de consejos consultivos,
liquidadores, conciliadores y síndicos (se aclaró
que las nuevas figuras podrán designarse mediante
procedimientos diversos).
• 18 •
En cuanto a la certificación de apoderados, opera-
dores y delegados fiduciarios y el sistema de
recepción de órdenes y asignación de operaciones
así como el perfil de la clientela, disposiciones que
a nuestro juicio se aplicaban exclusivamente a las
casas de bolsa, se aclaró que el Art. 406 abarca
también a las Instituciones de Crédito, no a otros
intermediarios.
Faculta a la CNBV a remover a consejeros y direc-
tivos de Organismos Autorregulatorios (OARs).
Se aclaró que sólo es por infracciones graves o
reite ra das.
No considera a la autocorrección como ex clu-
yente de responsabilidad sino únicamente como
atenuante.
El 16 de febrero las autoridades, en conjunto con
la BMV y AMIB, iniciaron los trabajos de cabildeo
con las Comisiones de Hacienda de la Cámara de
Senadores y Diputados, por lo que se acordó llevar
a cabo una estrategia conjunta coordinada por la
SHCP.
Derivado de diversos comentarios de gremios y
per sonas a las que va dirigida la Ley, así como de
COFEMER, en reunión celebrada con el Subse cre-
tario de Hacienda y el Presidente de CNBV, se rea-
lizaron modificaciones, dentro de las que destacan:
• Se prevén responsabilidades para apoderados
des lea les y clientes que instruyan operaciones a
sabien das de que están prohibidas.
• Se incluye que las casas de bolsa puedan actuar
como distribuidoras de Sociedades de inversión
y celebrar operaciones internacionales y de
arbitraje internacional.
• Se prevé que los asesores en inversiones deben
contar con mandato notarial o estar autorizados
en los contratos.
• Se establece que los intermediarios no serán
responsables por el cumplimiento de las instruc-
ciones giradas por los asesores en inversiones.
Además se consideraron dos temas nuevos: un
capítulo de notificaciones de la autoridad y un
delito relativo a la administración fraudulenta.
En cuanto a definiciones, se incluyeron las relativas
a directivos relevantes, entidades financieras, gru-
pos de personas, influencia significativa, infor ma-
ción relevante, instrumentos financieros deri va dos,
poder de mando y valores. Asimismo, se precisaron
los temas de revelación de información, contabili-
dad y funciones de comités de audi toría y prácticas
societarias, régimen de oferta e intermediación de
valores nacionales y ex tran jeros.
Se eliminaron las presunciones legales, salvo prueba
en contrario, en materia de responsabilidades, por
lo que quien demande tendrá la carga de la prueba.
De igual modo, se eliminó la posibilidad de que los
accionistas minoritarios puedan revocar el nom-
bramiento de sus consejeros fuera de asamblea.
Se admitió la posibilidad de establecer cláusulas
anti-control (poison pills) en las entidades finan-
cieras y se modificó el porcentaje de capital para su
aprobación en las emisoras (asamblea extraordina-
ria, con voto del 95% del capital representado).
Asimismo, se acordó incluir los siguientes aspec-
tos:
• Se establece expresamente la posibilidad de
de sig nar consejeros suplentes.
• Se prevé que la objeción de la Comisión a la cali-
fi cación de independencia de consejeros, se reali-
ce previo acuerdo de su Junta de Gobierno.
• Se precisa que la vigilancia por parte del consejo
de las Sociedades Anónimas Bursátiles (SABs) sea
a través de los comités y del auditor externo.
• 19 •
• Se realinean facultades de la SHCP a la CNBV,
reduciendo significativamente los trámites
ante autoridades. Asimismo, Banco de México
(Banxico) dejará de partici par en algunas opinio-
nes o emisión de disposiciones.
• Se establece que la responsabilidad de consejeros
de las SABs que tengan influencia significativa en
otras personas morales, sólo aplicará cuando se
contribuya a la toma de la decisión en beneficio
propio o de un tercero. Asimismo el concepto
de influencia significativa se ajusta para re fe rir se
al 20% de la tenencia accionaria del capital.
• Se elimina la responsabilidad para los consejeros
que con su voto eviten el ejercicio de acciones
de responsabilidad.
• Se elimina la posibilidad de voz de los accionis-
tas sin voto en las asambleas.
Se prevé que la revelación al público de las ope-
raciones que realicen accionistas, consejeros y
directivos, sólo deba darse cuando la CNBV así lo
esta blez ca en disposiciones generales.
Se elimina la obligación de los abogados de de nun-
ciar irregularidades.
Se establece que la responsabilidad de auditores,
abogados y demás expertos que emitan opinio nes
o dictámenes, sólo será por negligencia inex cu sa-
ble o cuando omitan dolosamente infor ma ción.
Se elimina la obligación de prever en el prospec-
to de colocación la integración y estructura de
capital del consorcio empresarial al que perte-
nezca la emisora.
Se admite la posibilidad de poder ser abogado
externo independiente cuando se tiene el carácter
de secretario del consejo de administración.
Se elimina el requisito de autorizar actividades
análogas o complementarias a brokers, proveedo-
res de precios y calificadoras de valores, y se prevé
que podrán hacer las actividades referidas en sus
estatutos.
Se dispone que las calificadoras únicamente deban
revelar al público las calificaciones que rea li cen
sobre valores inscritos o por inscribirse en el
Registro Nacional de Valores (RNV).
La Ley entrará en vigor a los 6 meses de su publi-
cación. Sin perjuicio de lo anterior, los derechos
de minorías serían aplicables a partir de la entrada
en vigor de la Ley.
El 30 de marzo la Iniciativa fue presentada formal-
mente a la Cámara de Senadores del Con gre so de
la Unión y el 5 de abril se turnó a la Co mi sión de
Hacienda de la propia Cámara para su discusión
y dictamen.
El 21 de abril se realizó el dictamen correspon-
dien te por las Comisiones Unidas de Hacienda y
Crédito Público y de Estudios Legislativos de la
Cámara de Senadores, recibido por la Asociación
en esa misma fecha.
Las modificaciones propuestas al Dictamen fueron
23, pero muchas de ellas son de carácter formal.
Cabe señalar que las modificaciones ahí propues-
tas fueron muy razonables, pues precisan el texto
y lo dotan de mayor seguridad jurídica. El 27 de
abril la iniciativa fue aprobada en el Senado por
77 votos a favor y sólo uno en contra, por lo que
fue turnada a la Cámara de Diputados para su
aprobación.
La AMIB expresó formalmente su apoyo al pro-
yecto en distintos foros: Autoridades Finan cieras,
COFEMER, Comisiones de Hacienda de las
• 20 •
Cámaras de Senadores y Diputados, Consejo
Coor dinador Empresarial y ante diversos medios
de comunicación que nos consultaron.
La AMIB gestionó la inclusión del tema de la Ley
del Mercado de Valores (LMV) en la agenda del
periodo extraordinario de sesiones con diversos
interlocutores de alto nivel a los que pudo acceder
y se sostuvieron diversas entrevistas con el Presi-
dente de la Comisión de Hacienda. La Presidencia
de la AMIB, conjuntamente con la Presidencia del
Consejo Coordinador Empresarial (CCE) y con
la representación de algunos organismos cúpula,
sostuvieron entrevistas con dirigentes políticos,
solicitándoles su intervención para la aprobación
del dictamen correspondiente.
Finalmente, la Ley del Mercado de Valores fue
aprobada el martes 6 de diciembre en el pleno
de la Cámara de Diputados, por mayoría absoluta
(395 votos a favor, cero en contra y cero abs-
tenciones) pero con dos modificaciones que se
habían estado gestionando durante los últimos días
correspon dien tes a:
• Fracción VII del artículo 2°. Relativa a la defini-
ción de eventos relevantes mediante disposicio-
nes enunciativas y no limitativas de la CNBV.
• Artículo 359, relativo al mecanismo para hacer públi-
cas las investigaciones sobre infracciones a la LMV.
El jueves 8 de diciembre el proyecto fue aprobado
por la Cámara de Senadores y el 30 de diciembre
se publicó en el Diario Oficial de la Federa ción
(DOF) la nueva Ley del Mercado de Valores. Con
esa misma fecha se envió a los Comités de la
Asociación.
La Ley entrará en vigor a los ciento ochenta días
naturales siguientes a su publicación en el DOF,
es decir, el 28 de junio, salvo por lo dispuesto en
dos artículos.
Con esta nueva normatividad, mediante la incor-
poración de la figura de SAPI, se fomentará el
acceso de empresas medianas al mercado de valo-
res -concretamente al mercado de capital de ries-
go- y se establecerá una mayor congruencia entre
la forma en que se organiza la administración de
las empresas emisoras con la realidad operativa y
práctica del mercado de valores.
La creación de un nuevo subtipo societario deno-
mi nado “Sociedad Anónima Promotora de In ver-
sión Bursátil” (SAPIB), promoverá que las empre-
sas medianas puedan colocar parte de su capital
social, bajo condición de que, de manera volunta-
ria y en forma gradual, adopten mejores prácticas
de gobierno corporativo, lineamientos para la
protección de minorías, cumplimiento en la reve-
lación de información hacia el público inversio-
nista y otros estándares propios de las emisoras
bursátiles, en adición a un régimen de excepción
a ciertas disposiciones a las que obliga la Ley Gene -
ral de Sociedades Mercantiles (LGSM).
Esta nueva Ley del Mercado de Valores da res-
puesta a uno de los objetivos planteados en el Plan
Nacional de Desarrollo 2001-2006, en el sentido
de que promueve esquemas de regulación y super-
visión eficaces en el sistema financiero e im pul sa
la eficiencia del mercado de valores, teniendo los
siguientes objetivos:
• Promover el acceso de las medianas empresas
al mercado de valores, entendido éste en su
más amplio sentido, para que de manera vo lun -
taria dichas empresas adopten buenas prácticas
de gobierno corporativo y adecuados derechos
para accionistas minoritarios.
• Consolidar el régimen aplicable a las SABs,
cuyas acciones se encuentren listadas en la
Bolsa de Valores, para mejorar su organiza-
ción y funciona miento, mediante la moder-
• 21 •
nización de sus estructuras societarias y su
régimen de res pon sabilidades, haciéndolos
más congruentes con la práctica.
• Actualizar y flexibilizar el marco normativo
aplicable a las casas de bolsa y a las entidades
financieras participantes en este sector, tales
como bolsas de valores, instituciones para el
depósito de valores, contrapartes centrales,
so cie dades que administran sistemas para faci-
li tar operaciones con valores, proveedores de
pre cios e instituciones calificadoras de valores,
entre otras.
• Modernizar el régimen de delitos y sanciones.
• Redefinir las funciones y facultades de las auto-
ridades financieras, con el objeto de evitar dupli-
cidad en los procesos de autorización, regulación
y supervisión de los participantes del mercado
reduciendo los costos regulatorios.
Finalmente, durante el primer semestre de 2006
se trabajará conjuntamente con las autoridades, a
fin de revisar las disposiciones de carácter general
-conocidas como Circular Única de Emisoras-,
en particular los requisitos de listado y manteni-
miento que aplicará a las SAPIBs, así como en los
temas de gobierno corporativo.
Ley de Sociedades de Inversión
En diversas reuniones con la CNBV, se puntua-
lizaron los temas importantes para el gremio y
que la autoridad analizaría para determinar su
viabilidad y que pudieran someterse al Congreso
sin problemas. Después de analizar los puntos, se
sugirieron los temas siguientes:
• Reforzar lo establecido en la ley a fin de
impedir la Competencia Desleal.
• Incluir la posibilidad de realizar la custodia a
través de Custodios Globales.
• Incorporar la actividad Fiduciaria en las
Opera doras.
Jaime Torres Argüelles Presidente del Comité Jurídico
Del análisis efectuado se detectaron algunas dife-
ren cias con las disposiciones vigentes, las que se
presentaron a al CNBV para su adecuación, pues
el proyecto no pretende efectuar reformas a las
disposiciones actuales.
En fecha posterior, se remitieron al gremio los
Anexos relativos a criterios contables para socie-
dades de inversión, operadoras y distribuidoras de
acciones de sociedades de inversión. Du ran te 2006
se trabajará en los Anexos relativos a las categorías
de clasificación de las sociedades de inversión, las
características y requisitos que deben establecerse
en los prospectos y los reportes regula torios, los
cuales derivado de los señalamientos de la autori-
dad no deberán tener cambios relevantes.
Instructivo para la elaboración
de prospectos de información de
Sociedades de Inversión
Durante el año se revisaron algunas versiones
sobre el tema, de las cuales se elaboraron diversos
documentos con comentarios y observaciones
que se entregaron a la autoridad.
Entre los aspectos más importantes de estas ver-
siones se pueden destacar: que se automatizará el
proceso de autorización para lo cual se prevé la
emisión de un solo oficio y que, muchos de los
apartados no serán sujetos de autorización sino
únicamente se supervisarán.
Asimismo se precisó con la CNBV, que si en
el proceso de actualización de los prospectos se
modificaba el objetivo, el régimen de inversión o
el régimen de recompra se tendría que someter
a autorización; en caso contrario, de no modifi-
carse estos aspectos, la operadora podrá efectuar
las modificaciones sin enviarlos a revisión. En
las reuniones de análisis sobre el tema con la
autoridad también aclaró que la CNBV revisará
• 22 •
• Cálculo de Parámetros realizado con una
“Base general para Cálculo a través de dispo-
si ciones de carácter general que emita la
CNBV”, en lugar de activos totales.
La CNBV informó que concluyeron con una ver-
sión interna depurada que se está analizando con
la Presidencia de CNBV. Dentro de esta misma
reunión se mencionaron algunos temas adiciona-
les que se incluirían en el proyecto de Ley:
• Vehículo para inversión de capital de riesgo.
• Precisiones en cuanto a distribuidoras integra-
les y referenciadoras.
• Homologación de aspectos administrativos
con la LMV. (plazos, etc.)
• Precisar lo relativo al Prospecto Simplificado.
• Precisar que los cambios menores al prospecto
no estarán sujetos a autorización de CNBV.
• Obligaciones para identificar clientes en
Distribuidoras.
• Dar conocimiento de fusiones y escisiones en
fondos.
Adicionalmente, se ha programado tener listo el
proyecto de Reforma a la Ley de Sociedades de
Inversión para el primer trimestre del 2006.
Anteproyecto de Circular
Única de Sociedades de Inversión
A finales del mes de diciembre recibimos por
parte de la CNBV el Anteproyecto de “Disposi cio-
nes de carácter general aplicables a las Sociedades
de Inversión y a las Personas que les Prestan Servi-
cios”, el cual compila la regulación aplicable a las
sociedades de inversión, operadoras y distribuido-
ras, así como valuadoras de acciones de sociedades
de inversión, mismo que fue distribuido al gremio
para su revisión y comentarios.
• 23 •
los pros pec tos actualizados a través del ejercicio
de la super visión aleatoria, como se realiza en
los estándares internacionales. En caso de tener
observaciones, éstas se informarán de manera
económica.
En lo referente a comunicar a la operadora sobre
la revisión de un fondo, la autoridad indicó que
no se notificará formalmente y sólo se hará cuan-
do se soliciten modificaciones.
Adicionalmente por cuanto a las comisiones que
cobran las operadoras se deberán reportar las de dis-
tribución y administración y sólo se publicará cuan-
do alguna exceda de cierto porcentaje que deter-
minará la autoridad. En cuanto a incluir el nombre
de los accionistas mayoritarios (51%), se precisó que
se deberá revelar cuando un accio nis ta controle la
sociedad y si este tiene relación con la operadora.
Circulares de Administración de Riesgos y Derivados
El 13 de julio se envió al Comité de Sociedades de
Inversión la nota que contiene “Aspectos relevantes
relativos a derivados, administración de riesgos, cla-
sificación y régimen de inversión de las Sociedades
de Inversión” emitida por la Dirección General de
Sociedades de Inversión de la CNBV, mediante la
cual se establecen diversos aspectos que se incluirán
en el régimen de inversión en derivados, así como
para la administración de riesgos en sociedades de
inversión. En relación con esta nota, se enviaron a la
CNBV, las observaciones y comentarios al respecto.
Dicho proyecto adiciona una nueva clasificación
de sociedades de inversión. Según lo previsto
por la CNBV, en dicha clasificación caben todos
los fondos actuales y, en el caso de las socieda-
des de inversión especializadas, éstas deberán
autodefi nirse. Asimismo, la autoridad señaló que
la pro pues ta de clasificación no considera límites
in flexi bles, no es restrictiva y rígida, adicional-
mente se pretende que revele más sobre el tipo
de fondo. Los miembros del Comité cuestionaron
algunos puntos de la propuesta y manifestaron su
inconformidad ante la iniciativa para calificar a las
So cie dades de Inversión de Renta Variable.
A la fecha la CNBV continúa trabajando inter-
namente en el proyecto, principalmente en los
aspec tos de administración de riesgos; asimismo,
inició el acercamiento con Banxico para definir
los mercados y productos derivados en los que
podrían invertir las sociedades de inversión.
De acuerdo a lo informado por la autoridad espe-
ra mos contar con el proyecto de Circular para
regular el régimen de inversión con derivados para
el primer trimestre de 2006. En cuanto a la Circular
sobre Administración de Riesgos aún se están anali-
zando sus implicaciones pero se estima que será, por
la naturaleza y tamaño de las opera doras, más ligera
que la de casas de bolsa y bancos.
Circular Única para Casas de Bolsa
Resultado de la revisión del esquema de ope ra ción
de las órdenes que se establece en la Circular Única
de las Casas de Bolsa, referente a la Inter me diación
en el Mercado de Valores de Renta Varia ble, se ges-
tionaron algunos cambios a dicha dispo si ción, los
cuales se publicaron el 9 de marzo, entre las que
destacan las siguientes:
• Permite a las casas de bolsa celebrar operacio-
nes de autoentrada respecto de cualquier valor
de renta variable, incluidos los títulos opciona-
les.
• Las casas de bolsa podrán considerar para el
cálculo de los índices de liquidez las aporta-
ciones que realizan al Fondo de Reserva.
• 24 •
• En los niveles de capitalización en operacio-
nes de reporto, segrega el riesgo emisor y el
contraparte.
• Autoriza a las casas de bolsa que formen parte
de un grupo financiero a revelar sus estados
financieros a través de la Página de Internet
del Grupo Financiero al que pertenezcan.
Asimismo durante el año se revisaron varios
pro yec tos de modificación a la Circular Única
de Casas de Bolsa, las cuales se espera que sean
publi cadas en el primer trimestre del 2006,
siendo estas:
• Contempla menores requerimientos de
capitali za ción debido a que amplía la califi-
cación de lo que se considera Alto Grado de
Inversión y el Grado de Inversión, así como la
Categoría de Ca li ficación otorgado para efec-
tos internacio na les.
• Permite compensar las operaciones iguales de
natu raleza contraria por el monto en que una
cubra a la otra.
• Se podrán compensar operaciones de futuros
listadas en mercados estandarizados con ope-
raciones de contratos adelantados realizadas en
Mercados Extrabursátiles.
• Permite que las posiciones activas y pasivas tengan
un mismo plazo para efectos de compensación.
• Se amplían las bandas y los plazos de inversión
(a 10, 15, 20 y más de 20 años).
• Disminuyen los Coeficientes de cargo por ries-
go de mercado.
Dota de mayor certidumbre al incluir en el Pro-
yecto la medición del riesgo mercado en opera-
ciones Over the Counter (OTC) y de Mercado de
Derivados (MexDer). Indica como se computarán
las posiciones pasivas y activas de “Swap”, también
incluye el cómputo de los contratos “engrapa-
Alejandro Gorches GuerreroPresidente del Comité de Operadoras de Sociedades de Inversión
• 25 •
dos”, y se introduce el cálculo del coeficiente de
“sobre tasas”.
Se considera como parte del requerimiento de
capital por riesgo liquidez a las acciones del mer-
ca do de la pequeña y mediana empresa. Asimis mo,
se incluyen para determinar el coeficiente “beta”
ponderado de la posición total larga y de la posi-
ción total corta.
En el cálculo de la parte básica del capital global, se
disminuye el parámetro de impuestos diferidos.
Se modifican los parámetros de liquidez, con la
finalidad de contemplar las acciones de alta y
media bursatilidad, a las que se podría aplicar un
descuento (haircut) del 20 y 25%, respectivamen-
te, sobre su valor de mercado.
Regulación para Analistas
Luego de varios meses de labor coordinada entre
la CNBV y la AMIB, en el mes de diciembre fue
publicada en el Diario Oficial de la Federación
(DOF) una importante circular, cuyo principal
objetivo es regular y controlar mejor la infor-
mación de todos los analistas de las Casas de
Bolsa que revisan tanto valores como productos
derivados.
Uno de los puntos que contempla la legislación
es el conformar un registro de todos los analistas
que existen en nuestro país, a fin de identificarlos
claramente y poder hacer incluso, un seguimiento
de sus actividades.
Otra de las principales innovaciones que tiene
esta normatividad, es que los analistas no podrán
tener comunicación con otras áreas de su respec-
tiva casa de bolsa, buscando evitar conflictos de
in tere ses y que se haga mal uso de la información
privilegiada o que se emplee en forma inade-
cuada la información que debe ser del conoci-
miento de todos los participantes del Mercado
de Valores.
Uno de los artículos de la nueva circular establece
que las entidades financieras que formulen reco-
men daciones sobre valores o instrumentos finan-
cieros derivados, deberán contar con mecanismos
de control que impidan que sus analistas emitan
recomendaciones cuando ocupen un empleo,
cargo o comisión en la emisora o en alguna de las
personas que formen parte del grupo empresarial
al que ésta pertenezca, o bien, se hayan desem-
peñado con alguno de esos caracteres, dentro
de los doce meses previos a la divulgación de la
recomendación.
También se tiene contemplado que cada una de
las casas de bolsa que operan en el Mercado de
Valores tenga la obligación de elaborar su propio
manual de operación, a fin de estandarizar todas
sus obligaciones.
Lavado de dinero
Disposiciones en materia de lavado de
dinero
El 5 de julio recibimos un Oficio emitido por
la Dirección General de Análisis y Desarrollo de
Sis te mas Preventivos de Operaciones Ilegales de
la CNBV por medio del cual manifestó que se
en cuen tra en estudio, por parte de la Unidad de
inte ligencia Financiera y de la CNBV, la emisión
de un documento que tenga como propósito fijar
los criterios relativos a la sustitución o corrección
de in formación y de envío de información comple-
men taria de algún período ya reportado, a fin de
brindar una mayor certeza jurídica a las entidades
en el cumplimiento de su obligación de reportar las
operaciones relevantes, inusuales y preocupantes.
• 26 •
del Comité Jurídico; que analizó y liberó el mo de lo
de carta confirmación de operaciones con clientes
extranjeros propuesta. El 30 de junio se presentó
escrito ante la CNBV y SHCP adjuntando la nueva
versión de dicha carta de confirmación para que
forme parte del manual para prevenir operaciones
con recursos de procedencia ilícita.
Otras disposiciones
Operaciones con metales amonedados
Derivado de la petición que realizó esta Asocia-
ción, Banxico emitió la Circular 3/2005, dirigida
a las casas de bolsa, mediante la cual se establecen
las disposiciones conforme a las cuales podrán
celebrar operaciones con metales amonedados,
por lo que a partir del 16 de mayo del 2005, se
adicionó la definición de “Metales Finos Amo ne-
da dos” y se modificó la definición de “Opera cio-
nes al Contado”, pudiendo en consecuencia las
Casas de Bolsa celebrar operaciones con metales
amonedados.
Modificación a las disposiciones de
Banxico en materia fiduciaria
El 14 de abril Banco de México citó a las aso-
ciaciones gremiales a una reunión en la que pre-
sentó el proyecto de “Reglas a las que deberán
sujetarse las instituciones de banca múltiple; casas
de bolsa; instituciones de seguros; instituciones
de fian zas y sociedades financieras de objeto
limitado, en las operaciones de fideicomiso”.
El proyecto se circuló entre las intermediarias
haciendo llegar a la autoridad nuestros comenta-
rios el 21 de abril de 2005.
La Circular limita el plazo del Fideicomiso de
garantía al de la obligación principal cuyo pago
se garantiza, lo cual consideramos inadecuado, ya
que es precisamente al momento en que vence
la obligación principal y ante un incumplimien-
Reunión con representantes del Banco
Mundial en materia de lavado de dinero
El 14 de marzo se sostuvo una reunión de
integrantes de los distintos sectores del Sistema
Financiero con representantes del Banco Mun dial,
como resultado de una solicitud de la Unidad de
Inteligencia Financiera para recibir capacita ción
en materia de Lavado de Dinero y Finan ciamiento
al Terrorismo.
Esta misión del Banco Mundial tuvo por objeto sos-
tener reuniones con autoridades y sujetos obligados
para preparar un curso de capacitación el cual se llevó
a cabo en el mes de abril. La visita permitió conocer
como opera nuestro sistema general de prevención
y con base en esto, elaborar un curso enfocado a las
necesidades específicas de nuestro país en el tema.
De dicha visita derivó la emisión de la Guía sobre
operaciones inusuales y sospechosas.
Guía sobre operaciones inusuales y
sospechosas
El pasado 27 de octubre, a través de la CNBV, se
nos hizo llegar la Guía sobre operaciones inusuales
y sospechosas que integra los casos más comunes
que la Unidad de Inteligencia Finan ciera ha detec-
tado en la práctica. Esta Guía da reco mendaciones
generales y particulares por sector.
El objetivo es aportar ejemplos para apoyar a los
sujetos obligados a reportar operaciones inusuales
o sospechosas, en cumplimiento de las Disposi cio-
nes de Carácter General publicadas en el DOF el
14 de mayo del 2004.
Modificación del Comité Normativo a la
carta de confirmación de operaciones con
clientes extranjeros
El Grupo de trabajo del Comité Normativo pre-
paró la modificación a la carta de confirmación de
operaciones, la cual se sometió a la consideración
• 27 •
to de pago, que el procedimiento de ejecución
del Fi dei comiso de Garantía es detonado, proce-
dimiento que desde luego podría llegar a tomar
varios años en ser concluido, por lo que sugeri-
mos no sujetar el plazo del Fideicomiso al de la
obligación garantizada, pues se haría imposible
su ejecución.
Se consideró innecesario y probablemente con-
trario a los intereses de los clientes, el que se deba
establecer dentro de los Contratos de Fideicomiso
el nombre específico de las emisoras de los títulos
susceptibles de adquirirse con cargo al patrimonio
del Fideicomiso.
Ambas sugerencias de modificación fueron adop-
tadas en la versión definitiva del 23 de junio del
2005 a través de la Circular 1/2005 del Banco
de México, la que es una reglamentación flexi-
ble y adecuada para la operación de este tipo de
contratos. Finalmente el 27 de junio se presentó
escrito a Banxico solicitando la modificación
del numeral 4.2 a fin de comprender a las ope-
radoras de sociedades de inversión dentro de las
instituciones que puedan operar con las institu-
ciones fiduciarias. El 11 de julio Banxico emitió
la Cir cul ar 1/2005 Bis, en donde se refleja la
modifica ción solicitada.
Requerimientos de información sobre las
cuentas de los clientes de las instituciones
de crédito y casas de bolsa
El 1 de noviembre se envió a los Comités involu-
crados, el Anteproyecto de Circular que contiene
los requerimientos de información y documen-
tación de la clientela de instituciones de crédito
y casas de bolsa, a fin de que las casas de bolsa
emitan sus comentarios.
El propósito de la Comisión es automatizar y por
tanto, hacer más eficiente, el procedimiento de
Guillermo Camou HernándezPresidente del Comité de Operadores de Productos Derivados
• 28 •
notificación de los requerimientos que formulen
diversas autoridades para obtener información y
documentación relativa a operaciones y servicios
que estas intermediarias celebren con sus clientes
(Oficios de carácter hacendario, judicial y de con-
gelamiento de cuentas).
El 22 de noviembre se presentó escrito a la CNBV
con las observaciones recabadas y el 6 de diciem-
bre se sostuvo una reunión para su análisis.
La versión definitiva fue enviada por la CNBV en
enero del 2006 y sobre ella manifestamos nuestra
conformidad para efectos de COFEMER.
Régimen de inversión de sistemas de
pensiones y jubilaciones
El Comité Jurídico analizó el proyecto de Modi fi-
caciones a las disposiciones aplicables al sistema de
pensiones y jubilaciones dirigido a instituciones
de crédito, por las que se dispone que tales fon-
dos deban constituirse a través de fideicomisos.
En razón de lo anterior se realizó una encuesta
respecto a la forma en que las casas de bolsa rea-
lizan la administración de los fondos de pensiones
y jubilaciones, y primas de antigüedad, ya sea a
través de un Fideicomiso o de un Contrato de
Intermediación Bursátil.
El 6 de diciembre se remitió a los miembros de
este Comité la última versión de la nota preparada
por el grupo de trabajo conformado al respecto,
en relación con los fondos de pensiones y jubila-
ciones de personal, concluyendo que los mismos
pueden constituirse a través de contratos de inter-
mediación, fideicomiso u otros medios.
Reunión en CONDUSEF respecto de
reportes periódicos
En reunión sostenida con funcionarios de la Con-
dusef, se presentó la nueva versión para enviar los
Manuel Lasa Lasa Presidente del Comité de Mercado de Capitales
• 29 •
El 3 de octubre se remitió el proyecto a los Direc-
tores Generales y miembros de los Comités Jurí-
dico y de Contralores Normativos solicitándoles
sus comentarios puntuales a la misma con las
sugerencias de redacción. Se recibieron 33 su ge -
rencias de modificación de 7 intermediarias.
El Comité Normativo en su sesión del 26 de
octubre del 2005, llevó a cabo el análisis de los
comenta rios incorporando aquellos que a su
juicio eran procedentes, aprobando la Norma
y acordando iniciar de inmediato el periodo de
suscripción de la mis ma. Concluida la suscripción
se remitió a las intermediarias comunicación por
la que se notificaba de la entrada en vigor de la
misma el 15 de febrero del 2006. Finalmente, es
de señalarse que en los términos de la nueva Ley
del Mercado de Valores, las casas de bolsa debe-
rán contar con los perfiles de su clientela a más
tardar el 31 de di ciem bre del 2006, disposición
que coincide con lo pre cep tuado en la Norma
de Autorregulación vigente.
Norma de Autorregulación sobre
Perfil del Producto para Sociedades de
Inversión
En el transcurso del año, se elaboró un proyecto
de Norma, el cual es consistente con la norma
desarrollada para casas de bolsa; no obstante, de ri-
vado de los comentarios y preocupaciones de
algunos miembros del Comité de Sociedades de
Inversión, se acordó replan tear la Norma, a fin de
evaluar si se emite una norma que perfile el pro-
ducto (cada fondo) y con base en este se perfile la
cuenta o se perfila la cuenta directamente.
En virtud de lo anterior, se envió a los titulares
de este Comité, un cuestionario para que cada
Ope ra dora manifestara por escrito su postura
respecto a la Norma, en la que se solicitaba su
punto de vista en cuanto a que si debería ser
reportes periódicos por parte del responsable de
la Unidad Especializada de Atención a Usua rios
de cada Intermediaria a la Condusef. El sistema se
implementó a partir de abril.
Autorregulación
Norma del Perfil del Cliente
De nueva cuenta el Comité de Contralores
Normativos adoptó el acuerdo de contar con
una Norma de Autorregulación relativa al Perfil
del Cliente, optando por revisar el proyecto con
el que se contaba, ello con el objeto de estar en
posibilidad de dar cumplimiento al artículo 118
de la Circular Única para Casas de Bolsa, que
establece que se considerarán los perfiles que se
definan al amparo de las normas expedidas al
efecto por or ga nismos autorregulatorios, por lo
que se conformó un Grupo de Trabajo para su
discusión y análisis.
El 14 de septiembre, el Comité Normativo, llevó
a cabo el análisis de la Norma aprobándola en sus
términos, por lo que se presentó a consideración del
Consejo Directivo. De esta Norma destaca que:
• Las reglas tienen por objeto establecer los linea-
mientos mínimos necesarios para definir el Perfil
de Inversión de las cuentas de la clientela.
• En los términos del Art. 118 de las Dis po si cio-
nes, las intermediarias deberán de contar con las
Políticas y Lineamientos a que se refieren esas
Disposiciones y esta Norma a más tardar al 31
de diciembre del 2006.
Las intermediarias deberán de contar con los
procedimientos a que se refiere la Regla Séptima
(determinar nivel de riesgo por producto) y con
los Perfiles de Inversión de toda su clientela, a
más tardar el 31 de diciembre de 2006.
• 30 •
Perfil del Clien te o Perfil de Producto o ninguna
de las anteriores. Asimismo, en dicho comunicado
se precisó que la Operadora que no lo haga se
ajustará a la decisión de la mayoría.
Derivado de lo anterior se obtuvieron los resulta-
dos que se indican a continuación:
• Participaron 28 operadoras y distribuidoras afilia-
das al Comité de 35 que lo conforman, es decir
el 80% de los miembros del Comité.
• La opción que tuvo más votos fue la relativa a
que no se elabore ninguna Norma, con esto se
resuelve la controversia que se había generado
respecto al tema.
Manual de funciones de la Contraloría
Normativa
Durante el mes de mayo se entregó a los Contra-
lo res Normativos de Operadoras de Sociedades de
Inversión la versión definitiva del Manual de Fun-
ciones de la Contraloría Normativa la cual in te gra
la nota en la que se hace referencia a las Funciones
y Obligaciones del Oficial de Cumpli miento en
materia de prevención del lavado de dinero.
Entrega de los programas de trabajo de la
Contraloría Normativa
El 29 de abril y el 2 de mayo venció el plazo para
la entrega a la AMIB de los programas de trabajo
anuales del Contralor Normativo para casas de
bolsa y operadoras de sociedades de inversión,
respectivamente, de acuerdo con los términos esta-
blecidos en las Normas de Autorregulación I.1
y V.2. De conformidad con lo anterior, todas las
casas de bolsa y las sociedades operadoras cum-
plieron en tiempo con esta obligación. El área de
autorregulación de la AMIB procedió a revisar que
dichos programas cumplieran con los extremos
que marca cada Norma, no encontrando objeción,
de lo que se dio cuenta al Consejo Directivo.
Norma de Autorregulación relativa al
Fondo de Reserva
El Consejo Directivo aprobó las modificaciones
a la Norma de Autorregulación IV.2, relativa al
Fon do de Reserva. Con dicha modificación se
agregaron considerandos que precisan las condi-
ciones para que las casas de bolsa puedan retirar
temporalmente los recursos que forman parte de
su reserva.
Entrega de los listados de Asesores de
Inversión
En términos de la Norma de Autorregulación II.1,
las intermediarias están obligadas a enviar en los
meses de julio y diciembre de cada año, los listados
actualizados de los asesores de inversión por ellas
identificados. Las intermediarias enviaron oportuna-
mente los listados de Asesores de Inver sión de per-
sonas físicas y morales, por lo que se procedió a inte-
grar la lista respectiva de conformidad con la Norma
aplicable y a distribuirla entre los interesados.
Actualización del Código de Mejores
Prácticas Corporativas
La AMIB ha sido miembro activo del Comité de
Mejores Prácticas Corporativas que encabeza el
CCE, el cual, en 1999 emitió el Código de Mejo-
res Prácticas Corporativas, en donde se establecen
recomendaciones para un mejor gobierno corpo-
rativo de las empresas de nuestro país.
La experiencia en su implementación durante los
últimos años y nuevas consideraciones sobre el
tema a nivel internacional, compromisos con la
Organización para la Cooperación y el Desarro-
llo Económicos (OCDE) -organismo líder a nivel
mundial- y una adecuada difusión del Código,
han hecho que el CCE, como responsable de la
emisión, considere conveniente la actualización
del mismo.
• 31 •
En el 2005, el Comité consolidó los esfuerzos para
el proceso de actualización del referido Código,
estimando entre en vigor durante el se gun do
semestre de 2006. Los principales temas son:
• Exposición de motivos e introducción.- Se pre-
cisó que las recomendaciones son de aplicación
voluntaria, deseando que las empresas de los
diversos sectores del país, alcancen un mayor
grado de institucionalidad, procurando para ello
apegarse a las prácticas sugeridas atendiendo a
sus particularidades.
• Concepto de gobierno corporativo. Se incor-
poró un nuevo capítulo, a través del cual se
define dicho concepto, a fin de evitar interpre-
taciones incorrectas en la materia.
• Asamblea de Accionistas. Se ubica en primer
lugar, al ser el máximo órgano de gobierno de
las empresas.
• Consejo de Administración. Se revisaron sus
responsabilidades, añadiendo la vigilancia de la
operación de las empresas, así como su debi-
da promoción como socialmente responsable,
declaración de principios éticos de negocios y
vigilancia de la operación de la sociedad.
• Función de Auditoria. Se recomienda como la
encargada de analizar las operaciones con perso-
nas relacionadas, observar el cumplimiento de
las políticas del negocio y mecanismos para la
protección de riesgos.
• Función de Evaluación y Compensación. Se
sugiere la revelación del plan formal de suce-
sión para la dirección general y funcionarios de
alto nivel, procurando sea en forma estable y
ordenada dentro de un entorno mayoritario de
em pre sas familiares.
Julio Serrano Castro Presidente del Comité de Financiamiento Corporativo
• 33 •
II. Intermediación
La reforma al sistema de pagos continuó su avance en este año y prueba de ello fue la autorización de la Junta de Gobierno de Banco de México, de la apertura
del Sistema de Pagos de Alto Valor (SPAV) a los intermediarios financieros no bancarios que contempla a casas de bolsa, operadoras de sociedades de inversión,
aseguradoras, arrendadoras, casas de cambio y factoraje; a través de la participación en el Sistema Electrónico de Pagos Interbancarios (SPEI).
Sistema de Pagos en el Mercado de Valores
Con esta medida las operadoras podrán participar
en dos sistemas que conforman el SPAV, esto es en
el sistema de liquidación de S.D. Indeval (SIDV) y
el SPEI.
Algunos de los beneficios que podrán obtener
estos intermediarios son:
• Mayor eficiencia operativa, ya que se reducen
los tiempos de traspaso de recursos (20 minu-
tos duración máxima de transferencia).
• Permitirá a los clientes de cualquier institu-
ción participante transferir fondos a favor de
algún cliente de otra institución participante.
• No permite sobregiros, ya que no requiere
de líneas de crédito entre participantes, ni de
éstos con el Banco de México.
• Cuenta con información para identificar pagos
(referencia).
El sistema tecnológicamente es seguro, ya que
opera a través de firmas y certificados digitales.
La infraestructura de cómputo cuenta con servi-
dores “redundantes”.
Facilita la automatización de procesos (Straight
Through Processing -STP-).
La reducción en los tiempos de traspaso.
Conexión a tiempo real con SIAC y S.D. Indeval.
Puede procesar miles de pagos por minuto.
Manifestaron su interés por participar en el Siste-
ma de Pagos de Alto Valor a través del Sistema
Electrónico de Pagos Interbancarios (SPEI) 14
ca sas de bolsa y 10 Operadoras de Sociedades de
Inversión.
La agenda de trabajo que se contempla es:
• Banxico proporcionará a las intermediarias inte-
re sadas las especificaciones técnicas, destacando
que la interface la puede realizar cada institu-
ción de manera interna, y sobre todo lo relativo
a la re vi sión de los costos y la independencia
tecno ló gica.
• Se realizó un análisis detallado con funcionarios
del Instituto Central para aclarar dudas técni-
cas, así como evaluar el impacto técnico de las
espe ci fi caciones que se deben cumplir para la
im plantación de la interface que requieren las
casas de bolsa y operadoras para conectarse al
SPEI.
Algunos proveedores realizarán presentaciones de
su producto o interface.
Adicionalmente, como una opción más se solicitará
a Bursatec la cotización del desarrollo de la inter-
• 34 •
face y el costo del hosteo de las transacciones; lo
anterior, con el objeto de considerar una posible
economía de escala si se centraliza la opera ción, en
razón de que esa empresa desarrolló la in ter face de
SPEI que está funcionando en el Indeval.
Realizar las pruebas necesarias.
Iniciar operaciones cuando se cuente con las prue-
bas satisfactorias.
Liquidación de valores (CCV)
En el año 2005 se realizaron importantes acciones
que permitieron consolidar una liquidación de va lo-
res más segura y eficiente. En este sentido, se forta-
leció la Contraparte Central de Valores (CCV) que
liquida las operaciones efectuadas en el Mer cado de
Capitales; incorporando entre otros logros:
Una ampliación del horario para la obtención de
préstamos de valores, lo que redujo significativa-
mente los incumplimientos en la liquidación de
valores. La ampliación en los horarios fue acom-
pañada de una campaña de promoción sobre la
mecánica operativa y los beneficios del Préstamo
de Valores, así como de la creación de un Con-
trato Multilateral de Préstamo de Valores que fue
sus cri to por casas de bolsa y bancos.
El desarrollo de un esquema de Penas Conven cio-
nales conformado por una matriz que contempla
como criterios el número de incum pli mientos
por contraparte y el monto de la opera ción, de
forma que impliquen un costo mayor al incum-
plido. Cabe mencionar que dicha matriz se fue
calibrando durante el año hasta obtener un esque-
ma más acorde a la operación que se realiza en
nuestro país.
Asimismo, la Asociación propuso un esquema de
mejoras al sistema de la CCV, el cual se fue desa-
rro llando de manera conjunta con S.D. Indeval,
instrumentándose parcialmente en el 2005 y el
resto en febrero-marzo de 2006.
En materia de operaciones con títulos de deuda,
se propusieron e instrumentaron mejoras al siste-
ma de liquidación C-Plex (algoritmo que opera
mediante un modelo matemático de programa-
ción lineal). Asimismo, se trabajó con S.D. Indeval
en un modelo operativo para modificar el Sistema
de Administración de Garantías para las operacio-
nes de reporto (SAVAR versión II).
Se inició, junto con S.D. Indeval, la creación de
un Plan de Continuidad de Negocio enfocado a
que las casas de bolsa aseguren la continuidad o
recuperación de su operación crítica (los procesos
más importantes de su operación) durante situa-
ciones adversas.
Préstamo de Valores
Se generó un Procedimiento de Operación del
Préstamo de Valores por cuenta propia, elaborado
por el Grupo de Trabajo conformado por las Aso-
ciaciones financieras (ABM, AMAFORE y AMIB).
Asimismo se elaboró un Contrato Marco, el cual
fue distribuido a los representantes gremia les para
su revisión, respecto del cual se vertieron comen-
tarios que se introdujeron en una nueva versión
distribuida entre los grupos de trabajo.
Asimismo, S.D. Indeval instrumentó un nuevo
sistema de negociación VALPRE para que las ins-
tituciones lleven a cabo operaciones de préstamo
de valores.
Durante el ejercicio del 2005, Banco de México
emitió diversas Circulares en las que se dieron
distintas prórrogas para la entrada en vigor de las
reglas. Adicionalmente, establece que dichas enti-
dades podrán llevar a cabo operaciones de Prés ta-
• 35 •
mo de Valores con Acciones a través del VALPRE
de S.D. Indeval, sin necesidad de celebrar los con-
tratos marco previstos en la referida circular.
Adicionalmente, se precisa que las Siefores sólo
podrán operar con Entidades que estén califica-
das de acuerdo a las disposiciones emitidas por
CONSAR.
No será necesaria la suscripción del contrato
marco, cuando las Entidades que realicen opera-
ciones con otras Entidades (nacionales o extranje-
ras) o con Inversionistas Institucionales a través de
Mecanismos de Negociación, siempre y cuando
dichos mecanismos cumplan con las disposiciones
(entre otras la suscripción del contrato multila-
teral) y que se suscriba el contrato marco para
operar por cuenta propia.
Se concedió un plazo hasta el 17 de octubre
de 2005 para gestionar las modificaciones a los
manuales, reglamentos, contratos y demás norma-
tiva de los Mecanismos de Negociación, a fin de
cumplir con las disposiciones previstas en las dis-
posiciones respectivas. Asimismo, se estableció que
en caso de que los mecanismos no cumplieran
con los requisitos mencionados, dichas entidades
sólo podrán continuar realizando operaciones de
Préstamo de Valores por cuenta propia, incluso a
través de Mecanismos de Negociación, cuando
hayan celebrado los contratos bilaterales.
Por otra parte, en el Grupo de Riesgo las tres Aso-
cia ciones tomaron acuerdos respecto al modelo
de operación para realizar las llamadas de margen
y los criterios para desarrollar el modelo para el
cálculo de las llamadas de margen.
Como una parte importante del proyecto se
enviaron comunicados dirigidos a los represen-
tantes de bancos y casas de bolsa, invitándolos a
participar de la firma del Contrato multilateral
Valpre, así como el listado de los representantes ya
acreditados frente a S.D. Indeval.
La AMIB recabó la información de poderes e
identificaciones, para la suscripción del contrato
que permite la celebración de operaciones de
préstamo de valores a través del VALPRE FV-
CORROS. El 22 de septiembre se llevó a cabo
la firma de dicho contrato, el cual fue suscrito
por 23 casas de bolsa y 18 bancos y al que se han
venido adhiriendo otros intermediarios.
El 10 de noviembre se envío el Contrato de Cau-
ción Bursátil aprobado por el Grupo de Jurídico
de las Asociaciones, el cual es accesorio al de prés-
tamo de valores a ser suscrito de manera bilateral
por las instituciones de crédito, casas de bolsa y
operadoras.
Con objeto de difundir los beneficios de la ope ra-
ción de préstamo de valores, los diversos Comités
involucrados en el proyecto acordaron rea lizar la
presentación sobre la mecánica operativa de las
ope raciones de Préstamo de Valores y del Sistema
de Negociación VALPRE FV CORROS. A dicha
presentación, a la que asistieron 140 perso nas, se
invitó a los Miembros de los Comités de Ad mi nis-
tración, Mercado de Dinero, Mercado de Capitales,
Promoción y a los Comités de la ABM, la presenta-
ción se realizó 1° de noviembre de 2005 a las 17:00
horas en el Auditorio del Centro Bursátil.
Operaciones de Reporto
Durante el ejercicio del 2005 Banco de México
emitió las Circulares 1/2003 Bis 4 y Bis 5, me dian-
te las cuales:
Incluyen las calificaciones de los Títulos de corto
plazo que pueden ser objeto de operaciones de
Reporto.
• 36 •
Realizan precisiones respecto de la forma en que
las instituciones de seguros y de fianzas pueden
llevar a cabo operaciones de Reporto (incorporan
el Fideicomiso de Administración y Pago para
Aseguradoras y Afianzadoras, en lugar del Fidei-
comiso de Administración y Garantía).
Amplían el plazo para que las Entidades puedan
celebrar operaciones de reporto con Inversionis-
tas Institucionales sin suscribir el contrato marco
respectivo, para lo cual modifican la definición
de “Títulos” del tercer párrafo del numeral 8.1;
se deroga el Primer Artículo Transitorio de la
Circular 1/2003 y adicionan un Tercer Artículo
Transitorio para establecer la fecha límite para
suscribir los contratos marco.
Con relación a la funcionalidad del SAVAR, deri-
vado de diversas gestiones realizadas por el Grupo
de Operaciones de la ABM y AMIB, se acordó con
S.D. Indeval desarrollar una versión 2.0, la cual fue
aprobada por el gremio.
Entre las solicitudes de modificación presentadas a
S. D. Indeval, destacan:
La posibilidad de implementar el vencimiento
anticipado forzoso.
• Cambiar el método para la valuación de las
garantías y del subyacente de las operaciones,
utilizando el precio promedio que emiten los
proveedo res de precios, lo cual se implementó a
partir del lunes 3 de octubre del 2005.
• Identificación de Vencimientos Anticipados.
• Modificar el criterio de selección de cuentas de
Garantías por Contraparte.
• Modificar el criterio de selección de garantías
por Contraparte.
• Incluir una pantalla de Captura de Operaciones.
Asimismo, se revisaron algunas propuestas que
diversos intermediarios plantearon a Indeval de
manera individual, las cuales se analizaron y se
acordó solicitar formalmente, siendo estas:
Pantallas de Consulta sobre la posición de Garan-
tías recibidas en el día (entradas y salidas) y otra
de Posición de Garantías recibidas en fechas ante-
rio res (detalle histórico de movimientos), porque
actualmente se fungen los recibidos en el día con
los anteriores y dificulta su identificación.
Incluir en todas las pantallas de consulta el nom-
bre de pizarra del intermediario.
Estados de Posición de Reportos y de Garantías.
El de julio se realizó la actualización de tabla de
AFOROS con la inclusión de dos valores que no
estaban contemplados en la tabla anterior, como
son los bonos revisables con plazos mayores a 7
y 10 años. Lo anterior en concordancia con el
Comité de Riesgos de ABM.
Operaciones de reporto y préstamo de
valores con AFORES
Derivado de las nuevas disposiciones que emitió
la CONSAR, el 19 de agosto se envió una gestión
a dicha institución a fin de que las instituciones
financieras cuando actúen como contrapartes en
operaciones de reporto y préstamo de valores con
Siefores, no tengan que contar con el requisito de
dos calificaciones emitidas por empresas clasifica-
doras de riesgo. Lo anterior se sustenta en que la
calificación emitida por empresas calificadoras es
para los diversos emisores de papeles de deuda,
ello en atención del principio prudencial que rige
en las regulaciones de esta naturaleza.
Derivado de lo anterior, en el escrito enviado a la
Vicepresidencia Financiera de CONSAR se con-
• 37 •
cluye que el riesgo inherente a las operaciones de
reporto está previsto y regulado por Banxico de
manera adecuada, suficiente y bajo estándares que
aseguran no tener contratiempos que pudiesen
poner en riesgo a los participantes en estos mer-
cados, concretamente en lo que se refiere al riesgo
contraparte.
En resumen, el requisito de calificación para
poder participar en el mercado de reporto y
préstamo de valores con las Siefores no agregaría
mayor seguridad regulatoria para los recursos en
administración dentro del sistema de pensiones.
Actualización del Contrato
de Intermediación Bursátil
Durante el ejercicio de que se da cuenta el Comi-
té Jurídico revisó el formato de Contrato de
Inter mediación Bursátil a fin de verter en él la
ex pe riencia adquirida durante mas de 10 años en
su manejo y operación, así como para adecuarlo a
la Circular Única para casas de bolsa.
El tema fue discutido ampliamente y dio lugar a
distintas versiones, la última de las cuales fue libe-
rada en septiembre del 2005.
Indeval
En reuniones de representantes del Comité de
Operadoras de Sociedades de Inversión de la
CNBV y S.D. Indeval, se trataron diversos temas de
operación, entre ellos:
• Cambio de horario en días festivos.
• En lo concerniente al horario de cierre previo
en días festivos, ha sucedido que el S.D. Indeval
da aviso con un día de anticipación o el mismo
día, por lo que no es suficiente para notificar a
los clientes y representa una contingencia para la
operación de los Fondos mismo día. Por lo que
se acordó elaborar una propuesta de calendario
Eduardo Pérez del Villar Presidente del Comité de Mercado de Dinero
• 38 •
anual, en el que se establezcan los días en los que
se pretende adelantar el horario de cierre para
que se someta previamente a Banco de México,
la cual es la siguiente:
• 12 de abril
• 10 de mayo
• 15 de septiembre
• 22 de diciembre
• 29 de diciembre
Adicionalmente, S.D. Indeval ha comentado que
al parecer recibirá un calendario para 2006 por
parte de BANXICO en el cual indicará de mane ra
formal las fechas en que se podrá hacer el cambio
de horarios de cierre.
Entrega de prospectos para registrar aumentos de
capital o realizar cualquier trámite.
Se acordó que no es necesario requerir el pros pec-
to en los casos siguientes:
• Aumentos de capital en series que ya están
colocadas.
• Cambios de denominación.
• Redistribución de series.
El único caso en el que si será necesario el pros-
pecto es cuando se coloquen series nuevas; en
este punto el personal de Indeval mencionó que
se han presentado algunas inconsistencias entre los
prospectos y las escrituras, ya que en algunos casos
se mencionan series accionarias y en otros clases
de acciones, por lo que enviarán a la CNBV los
casos que han identificado.
Identificación de operaciones de reporto
Se señaló que en la información actual no se hace
la diferencia entre Reporto o Directo, siendo esto
motivo de diferencias en las conciliaciones; sin
embargo, de acuerdo a lo informado por los re pre-
sentantes de Indeval, esperan que para el se gun do
semestre del 2006 este problema se solucione
con la implementación de la nueva versión de
C-Plex.
Host to Host (H2H) de S.D. Indeval
Por cuanto al H2H se instrumentó una nueva
funcionalidad y optimización de sus servicios, lo
que permitió a los usuarios dejar de utilizar el
esquema anterior de comunicación y establecer
una base que les permitirá más adelante el uso
de certificados digitales, en operaciones como la
Segregación y Reconstitución de títulos (Strips) y
el préstamo de valores y en un futuro el uso de la
tecnología Web.
El nuevo servicio de H2H, involucra principal-
mente el manejo de los mensajes de error, se
adicionaron dos campos para el manejo de los
mensajes en el encolamiento, nueva funcionali-
dad de los catálogos y, entre otros importantes, el
manejo de encriptación en los datos con lo cual
se da una mayor seguridad en la información que
se intercambia entre servidores. El plan de trabajo
presentado contemplaba:
• Nueva funcionalidad H2H en la primera se ma-
na de mayo de 2005.
• Uso de certificados digitales en segregación y
préstamo de valores en abril de 2005.
• Uso de la tecnología Web y certificados digi-
tales en H2H diciembre de 2005.
• Completar los servicios vía H2H para sustituir
el uso de Terminales (quedan sólo para con-
tingencia) diciembre de 2006.
Aún cuando S.D. Indeval había pospuesto la fecha
de liberación para el 23 de mayo, por problemas
en las pruebas gremiales y en ambientes simila-
res a los de producción, se tuvo que realizar una
• 39 •
co rrec ción mayor a la interface, por lo que se
deter mi nó que las pruebas no eran satisfactorias
y se prorrogó su liberación para el mes de julio,
adicionalmente, se reiteró que una vez implanta-
da la nueva funcionalidad y optimización de los
servicios de H2H, dejará de funcionar la versión
actual , lo que obliga a todos sus usuarios que
actualmente cuentan con los servicios de H2H a
actua li zar la versión si desean continuar operando
bajo este mecanismo.
En razón de la problemática detectada en la libe-
ración del H2H optimizado, en el Comité de
Sis te mas se acordó con Indeval que quien debe
aceptar las pruebas es el responsable de sistemas,
siempre y cuando su usuario lo autorice, ya que
dicha versión contempla cambios técnicos y no
de funcionalidad, por lo que se sugirió realizar
una prueba gremial con todos los usuarios del
H2H y crear medidas contingentes que protegie-
ran la operación ante una eventual falla, para lo
cual se han venido reuniendo los representantes
de Indeval con los de los Comités de Adminis tra-
ción y de Sistemas.
Por recomendación del Comité Técnico de Segu-
ri dad de S.D. Indeval, se programaron pruebas
adicionales para poner a punto las configuracio-
nes de las Bases de Datos, motivo por el cual se
pospuso para el 8 de agosto la salida a producción
de la nueva versión optimizada del H2H, que
contemplaba los módulos de Tesorería, Mercado
de Dine ro y Mercado de Capitales. Asimismo,
se acordó que a partir de la última semana de
septiembre se eliminaría el servicio H2H bajo la
modalidad de “Store Procedure”.
Por otra parte, en materia del nuevo sistema de
Indeval, dicho depositario de valores presentó el
Road Map de Sistemas para el corto y mediano
plazo, destacando la situación en ese momento,
los elementos indispensables que se requerían
para lograr las metas, así como los avances de los
últimos seis meses. También, concluyeron el Caso
de Negocio y están desarrollando el Diseño de
Pro cesos para todos los servicios. En este sentido,
se acordó involucrar a representantes del Comité
de Sistemas para validar las estrategias que están
siguiendo, desde un punto de vista técnico y no
de negocio, así como incluir también a representan-
tes del Comité de Administración.
Para cerrar el ejercicio los representantes de Inde-
val presentaron las bases que han considerado
para el desarrollo de la propuesta (RFP Request for
Proposal), la cual contiene cuestionamientos acerca
de la historia y experiencia de los elementos que
intervienen en el proceso, asimismo ofrece deta-
lles acerca del trabajo que le permita cons truir o
diseñar un acercamiento al deber ser, el tiempo
y precio, también se utiliza para definir lo que se
podría requerir en una propuesta para el desarro-
llo de una aplicación en particular o el desarrollo
de algún servicio.
Mercado de Derivados
Interfase para el ruteo de órdenes en
MexDer
Representantes de MexDer y Bursatec realizaron
la presentación del proyecto, cuyo objetivo es pro-
veer una interfase estandarizada para el ruteo de
órdenes, con el propósito de facilitar la incorpora-
ción de nuevos socios nacionales y extranjeros al
MexDer. Las características principales son:
• La interfase debe ser implementada bajo un
protocolo estandarizado denominado FIX que es
de uso internacional y facilita la comunicación
con participantes extranjeros. La comunicación
podrá realizarse a través de Internet para facilitar
la conexión de participantes nacionales y extranje-
ros, sin dependencia del establecimiento de líneas
• 40 •
privadas directas, aunque también pueda hacer
uso de éstas, lo anterior bajo esquemas de VPN,
que brindan mayor seguridad en las comunica-
ciones.
• Será opción de cada socio rutear bajo el esque-
ma actual o bien construir su solución para
rutear bajo dicho esquema. La solución se tiene
planeada para implantarse en el primer semestre
del 2006.
Oferta de productos financieros derivados
y mecanismos de operación
Durante 2005 en el mercado de derivados de
México se incrementó la oferta de productos y
la demanda de dichos instrumentos; asimismo,
se consolidó la estructura legal y fiscal, hacien-
do más atractivo este mercado a los ojos de los
inversionis tas y las empresas que buscan cobertura
financiera.
En el mes de octubre se listó el Contrato del
Futuro del EURO, cuyo número de unidades
del Activo Subyacente que ampara un Contrato
de Futuro es de $10,000.00 Euros. Este contrato
per mite realizar inversión y cobertura en Euros
de manera directa sin necesidad de pasar por el
dólar, siendo ésta una ventaja única que ofrecerá
el MexDer.
Por otra parte, se firmó el Contrato de Licen-
ciamiento entre el New York Mercantile Exchange
(NYMEX) y MexDer que permitirá a esta última
tomar como referencia el precio de liquidación
del Gas Natural conocido como Henry Hub en la
negociación de los contratos de futuro de este ener-
gético que se celebren en MexDer. Es importante
señalar que dicho contrato aún no ha sido listado.
El 9 de marzo, se publicaron las modificaciones a
la Circular Única para Casas de Bolsa, las cuales
fueron solicitadas y gestionadas por la AMIB en
los últimos meses. Dentro de las modificaciones
cabe destacar que se permite a las casas de bolsa
celebrar operaciones de auto entrada respecto de
cualquier valor de renta variable, incluyendo a los
títulos opcionales.
Lo que inició como anteproyecto en el año de
2005, finalmente culminó el 4 de enero de 2006
con la publicación de las Disposiciones de carácter
general para la operación, registro y revelación de las
operaciones con productos derivados para las Ins-
tituciones de Fianzas (Circular F-7.3) y So ciedades
Mutualistas de Seguros (Circular S-11.4).
Con lo anterior sólo falta que sean emitidas las
relativas a sociedades de inversión, de las que ya
existe un anteproyecto de Reglas para que las
Operadoras de sociedades de inversión puedan
operar instrumentos financieros derivados. Dicho
paquete podría ir acompañado de la nueva Cir cu-
lar de Clasificación para Sociedades de In ver sión y
Disposiciones de Carácter Pru den cial en Mate ria
de Administración Integral de Riesgos.
Manual de Asigna
Con motivo de la inclusión de la figura de Cuen tas
Globales, durante el año 2005 la Cámara de Com-
pensación Asigna publicó las reformas al Manual de
Políticas y Procedimientos de Asigna, Com pen sación y
Liquidación. Estas reformas a los Regla mentos Inte-
riores y Manuales Operativos de MexDer y Asig-
na, generaron nuevas versiones de los contratos y
convenios para operar con la clientela tomando en
cuenta a la mencionada figura.
En materia de derivados, este Manual dio mayor
certidumbre al incluir la medición del riesgo
mercado en operaciones OTC y de MexDer. Por
ejemplo: Es posible compensar las operaciones
iguales de naturaleza contraria por el monto en
que una cubra a la otra. Adicionalmente, se podrán
• 41 •
compensar operaciones de futuros listados en mer-
cados estandarizados con operaciones de contratos
adelantados realizadas en mercados extra bur sátiles.
Se indica también cómo se computarán las posi-
ciones pasivas y activas de “swap” y se incluye el
cómputo de los contratos “engrapados”.
Operación en la BMV
Implantación de versión 5.0
de BMV-SENTRA Capitales
El Comité de Mercado de Capitales solicitó al
Comité de Sistemas la revisión del BMV-SENTRA
Capitales, lo anterior derivado de los tiempos de
respuesta de dicho sistema. Por lo anterior, se for-
mó un grupo de trabajo, en el que participaron
también representantes de la BMV y del Comité
de Administración. El alcance y avance de las
medidas de corto plazo respecto a la ampliación de
la capacidad transaccional de SENTRA y SETRIB
son los siguientes:
Requisitos y Calendario de Pruebas del SETRIB
Plus.- En principio se definió que el enlace sería
opcio nal para los intermediarios que no rebasaran
un cierto número de transacciones diarias. Adicio-
nal mente, se recorrió la fecha de liberación a pro-
ducción, debido a que la ampliación de enlaces
(de 128 kbps a 256kbps) de Telmex tardaría hasta
4 semanas en realizarlo. La fecha estimada de libe-
ra ción es el 14 de marzo de 2006. Las pruebas
vespertinas se han venido realizando desde el 14
de febrero y concluyen el 3 de marzo, adicional-
mente, se realizarán pruebas gremiales los sábados
5 y 12 de marzo.
Incremento en la Velocidad de Transmisión.- Aún cuan-
do algunos intermediarios han tenido pro ble mas
para alcanzar las metas planteadas de velocidad, la
BMV también tuvo problemas para mantener la
velocidad constante en las transacciones y un alto
consumo del procesador central y de su ancho
de banda, motivo por el cual se tomó el acuerdo
de mantener en un máximo de 45 transacciones
por segundo hasta que se terminen de realizar las
optimizaciones en los aplicativos de la BMV, así
como de algunos intermediarios.
Optimización del ASK.- Concluyó el cambio de
parámetro en la configuración de ASK, que ahora
soporta a 138,000 transacciones en la terminal
SENTRA, la cual fue la que provocó la falla del
18 de enero de 2005.
Sincronización de Relojes.- Se evaluó y aprobó
la nueva propuesta de sincronización de reloj
me dian te Network Time Protocol, ya que el reloj
sincrónico con el que se contaba, tenía siempre
un desfase por la latencia de las redes.
Cabe mencionar que existe un proyecto denomi-
nado Interconexión o integración de Feed, el
cual es una solución integral al problema de la
distri bución de la información en tiempo real. La
sin cro nización de relojes, comprende una serie de
acciones inmediatas para mantener la operación
debido al crecimiento acelerado de las transaccio-
nes en el SENTRA.
Versión 6.0 del sistema BMV-SENTRA
Capitales
En conjunto con la BMV se definieron algunas
modificaciones a la funcionalidad del sistema
BMV SENTRA Capitales, entre las que destacan:
Adecuar los procedimientos operativos aplicables a las
posturas Mejor Postura Limitada y Volumen Oculto.
Estandarizar las reglas de asignación de posturas
en subasta intradía conforme al criterio definido
para las subastas de apertura y subastas continuas
en Mercado de Capitales.
• 42 •
Optimizar el proceso de negociación aplicable a
las operaciones de cruce, que permita contar con
una formación de precios más adecuada y hacer
dinámico su registro en el sistema electrónico de
negociación (Cruces dentro y fuera del spread).
Operaciones al precio de cierre en su modalidad
de operaciones después del cierre, lo que per-
mitirá al Mercado realizar operaciones por un
período de 5 minutos (hasta las 15:05 horas) a
precios de cierre.
Derivado de las reuniones de trabajo, se elaboró
una presentación a de todas las propuestas de
mejora a incorporar al sistema BMV SENTRA
Ca pi tales y se realizaron algunas presentaciones a
la CNBV, los puntos son:
Mejor Postura Limitada Dinámica. Se solicitó que en
caso de retirarse las posturas con precios menos
competitivos que la postura MPL, esta modificaría
su precio regresando en una o varias pujas para con-
vertirse nuevamente en la mejor postura, sin que
ésta quede a un precio fuera de mercado. En cada
retorno de precio la postura conservará su folio y
hora original de registro en SENTRA Capitales.
Operaciones de Cruce. Se solicitó que al despa char se
una orden que cause cruce y esta orden sea menor
en volumen a la que se encontraba en el corro, se
debe publicar la diferencia de volumen y activar
el cruce por el volumen correcto. Por lo que se
solicitó no eliminar el remanente de la postura que
permanece pasiva. En caso contrario, si la orden
que ataca es mayor a la pasiva y a un precio distin-
to, no se debería mostrar el remanente hasta que
concluya el cruce.
Subastas. Incorporar un periodo aleatorio de asig-
na ción para las subastas intradía en los siguientes
casos:
• Determinación de precios de mercado.
• Iniciar ordenadamente la negociación de un
valor.
• Reanudar la negociación de un valor cuya coti-
zación haya sido suspendida.
• Permitir una adecuada formación de precios.
• Modificación de la regla que establece iniciar
la asignación de las posturas participantes en la
su bas ta, de manera aleatoria, durante el último
mi nu to de duración de la misma.
• Posturas de picos en subastas.
• Permitir el ingreso de posturas menores a un
lote en las diferentes Subastas, estableciendo un
corro de picos, que permita el ingreso de postu-
ras, las cuales se asignarán al precio de asignación
de la subasta, hasta que concluya el período
establecido para cada una.
• Modificación de los parámetros de la Circular
Úni ca para casas de bolsa para la calificación de
las órdenes (ordinaria-extraordinaria) en SIC
Capitales.
• Modificación al artículo de la Circular Única que
rige las operaciones del Mercado Global Capitales
(SIC Capitales) para determinar la condición “Ordi-
naria” de una orden, cuestión en la que la BMV esta
de acuerdo en apoyar los ajustes correspondientes
ante las autoridades. En principio se plantea que las
órdenes se consideren ordinarias o extraordinarias
sólo por el importe de su monto en UDI's.
• Operaciones al Precio de Cierre (Modalidad
Después del Cierre “DC”).
• Apoyar la implementación de este proyecto ante
la CNBV de manera conjunta con la BMV.
• Candados SIC.
• 43 •
Debido a que es necesario acotar el riesgo opera-
tivo, que se produce por un error humano o téc-
nico, se solicitó publicar el precio de las emisoras
en línea con su mercado de origen, convertido a
pesos con la cotización del dólar Fix que publica el
Banco de México el día hábil anterior. Asimis mo,
cuando una orden que se envíe al libro tenga una
desviación del +/- 5% respecto al precio de refere-
ncia arriba indicado, que el sistema convo que al
Mercado a una subasta, bajo los criterios vigentes.
Ampliación de la capacidad en los
sistemas BMV-Sentra Capitales y SETRIB
Desde el mes de marzo, la BMV inició el proyec-
to de ampliación de la capacidad de proceso del
Sistema BMV-SENTRA Capitales para operar 10
veces más la operación máxima alcanzada en un
día pico en un lapso de 10 meses, el cual se espe ra-
ba concluir en diciembre del 2005, lográndose a
esa fecha incrementarlo a 6 veces pico.
Lo anterior se sustenta tomando como unidad de
medida el promedio de órdenes transmitidas por
un Program Trading. Por lo tanto, se espera pro-
cesar al final del proyecto 14.5 órdenes x hecho,
en 644,000 transacciones diarias (experiencia de
la Bolsa de Toronto).
El plan de actividades contempla las siguientes
líneas principales de acción:
• Renovación de los equipos TANDEM.
• En materia de comunicaciones se ampliarán los
enlaces y anchos de banda.
• Actualización de la versión del Common Software
Architecture.
Incorporar servidores de datos en las casas de
bolsa para recibir y enviar la información.
Evaluar y, en su caso, sustituir el medio de trans-
porte de la información, así como mantener
un solo estándar para todo lo relativo a envío y
recepción.
Al 31 de diciembre se alcanzó a cubrir el 95%
del proyecto, el que en general representa entre 4
y 5 veces el pico establecido en febrero 2005. Lo
anterior equivale a un incremento en capacidades
de entre 8 y 9 veces el promedio diario de 2004.
Quedó pendiente completar la meta de incre-
mento en la velocidad de transmisión.
Asimismo, se elaboró el procedimiento para cer-
tificar a los intermediarios que pretendan incor-
porarse al esquema de “Program Trading”, por lo
que se presentó a los miembros del Comité la
herramienta denominada Sistema de Simulación
y Evaluación de Negocios (SISEN), la cual servirá
para realizar las mediciones de los tiempos de
respuesta a comprometer en el “Round Trip” de
las operaciones (tiempo empleado por la BMV
en recibir, procesar y dar respuesta a una orden
ruteada por los intermediarios).
El procedimiento de incorporación de intermedia-
rios a Program Trading-Algorithmic Trading es un con-
junto de pruebas definido y coordinado por BMV.
En colaboración con el Toronto Stock Exchange,
se incorporaron mejoras a la arquitectura de siste-
mas y procesos operativos y la valoración de com-
ponentes de la plataforma de Ruteo de Órdenes.
Renovación de equipos SUN para el
despachador de órdenes
En virtud de que se agotaron los equipos que
tenía disponibles la BMV para cubrir una con-
tingencia de hardware en las instalaciones de los
usuarios. Un grupo de trabajo formado por los
usuarios, analizó y evaluó la mejor alternativa para
• 44 •
Xavier Ramos Yáñez
Presidente del Comité de Sistemas
mantener la funcionalidad del proceso de ruteo
de órdenes bajo las siguientes premisas: adquirir
un pool de 3 equipos nuevos pagados entre los
participantes y que conforme se vayan necesi-
tando se disponga de ellos. Con lo anterior, se
mantendrían los equipos actuales hasta que tengan
una falla y en ese momento se realizaría su baja y
sustitución por uno nuevo.
Renovación Tecnológica del Administrador
de Órdenes de AMIB
En conjunto con los usuarios del Administrador
de Órdenes del Comité de Mercado de Capitales,
así como con representantes del Comité de Siste-
mas, se definió la renovación tecnológica del
Ad mi nistrador de Órdenes, destacando las funcio-
nalidades siguientes:
• Transferencia de carteras entre claves de ope ra-
dor diferentes.
• Nuevas alarmas que permitan verificar el
tiempo transcurrido y el volumen operado en
órdenes limitadas, alertar cuando exista la po si-
bilidad de ejecutarse un cruce contra órde nes
de cuenta propia, etc.
• Mostrar los volúmenes operados y el precio
promedio.
• Porcentaje asignado del total de la orden.
• Enviar cruces voluntarios.
La versión 2.0 del Administrador de Órdenes
se liberó en el mes de noviembre de 2005. Sin
embargo, por problemas de funcionalidad se tuvo
que regresar a la versión anterior, y se acordó,
después de la realización de diversas pruebas con
los usuarios, liberar la nueva versión en el mes de
marzo del 2006.
Incluir al SIC en el volumen total de las
operaciones de la BMV
El Comité de Mercado de Capitales solicitó for-
malmente a la BMV incluir las operaciones del
• 45 •
SIC en el volumen total de las operaciones cele-
bradas en la BMV.
Cambio de T+2 a T+3 en la liquidación de
las operaciones en el SIC
La BMV solicitó evaluar el impacto para el
cambio de T+2 a T+3 en la liquidación de las
operaciones en el SIC, considerando que las
emisoras listadas en SIC, dependiendo de su mer-
cado de origen, pudieran tener plazos diferentes
para la liquidación de operaciones. Derivado de
lo anterior, en diversas reuniones, se analizó el
posible impacto de realizar el cambio del plazo
de liquidación para las operaciones en el SIC de
T+2 a T+3, a fin de homologar los plazos con el
mercado de origen.
Algunos argumentos a favor son:
• Homologación de los tiempos a nivel Interna-
cio nal, sobre todo con los mercados con los que
se tiene mayor relación (EUA, Canadá).
• Brasil nuestro competidor más relevante por
atrac ción de capital liquida en T+3.
• Disminución del número de operaciones incum-
plidas por la diferencia en horarios, ya que la
mayoría se resuelve en T+3 (90%).
• El 70% de las operaciones son realizadas con
clientes estadounidenses.
• Favorece y facilita el listado de valores en el
Mercado Global.
Ahorro en costos administrativos relacionados
con los recursos destinados a dar seguimiento a los
valores en proceso de liquidación, incluyendo con
ello una disminución significativa de los cortos
administrativos.
Eliminar costos por operaciones en mora (présta-
mos de valores, penas convencionales, sanciones,
etc.), al estar en línea no sólo con los principales
mercados de la zona de Norteamérica, sino tam-
bién con el estándar mundial.
La CCV podrá ofrecer mayor certidumbre en el
cumplimiento de la entrega de valores.
La iniciativa de llevar la liquidación a T+1, se
encuentra suspendida, aunque reduciría riesgos, y
permitiría que los mercados fueran más eficientes
a través de la liquidación neta continua, sin em bar-
go el actual T+2 resulta más oneroso para todo
el mercado mexicano al no estar en línea con el
estándar mundial.
Dentro de los comentarios en contra se han seña-
la do los siguientes:
• El principal punto a resolver es el Riesgo Cam-
bia rio que se tiene en el mercado de divisas que
opera a 48 horas y tendría que hacerse un Forward
a 1 día o incorporar operaciones a 72 horas.
• Para realizar dichas operaciones Banco de Méxi-
co exige el cumplimiento de los 31 puntos.
• Habrá que desarrollar una campaña informati-
va para los clientes que están acostumbrados a
hacer efectivas sus operaciones en 48 horas.
• Banxico no capitaliza las operaciones pendien-
tes de liquidar de la clientela.
• Impacto en los sistemas de los intermediarios
(reconversión).
• Diferencia de horarios en operaciones con
clientes Europeos y Asiáticos.
• Desacelera la rotación de las inversiones y con
ello inhibe las oportunidades de negocio.
• Paso atrás en la eficiencia del mercado, aumen-
tando incertidumbre y riesgo sistémico.
• Inhibe el desarrollo del mercado de Préstamo
de Valores.
• 46 •
Los mercados de futuros y opciones de Chicago
liquidan en T+1, lo que provocaría diferencias de
operación.
Finalmente, se llevó a cabo una reunión con fun-
cionarios de Banco de México, en la que se ana-
li zó la posible incorporación de operaciones con
divisas hasta a 72 horas. Como resultado de dicha
reunión, se acordó que Banco de México revisará
las posibles implicaciones y, en su caso, emitirá la
modificación de las disposiciones para casas de
bolsa y bancos. Asimismo, la BMV entregó el do cu -
mento que incluye la Propuesta de armoni za ción
de plazos de liquidación del Mercado Global de
Capitales.
Apertura de crédito en cuenta de margen
Se realizaron varias presentaciones a funcionarios
de Banco de México sobre el funcionamiento de la
“Regulation T”, ya que es la base para el desa rro llo
de la propuesta operativa de la cuenta de margen.
Lo anterior, obedece a que las distintas áreas (con-
tabilidad, normatividad, supervisión y jurídico) de
Banxico están definiendo las reglas que se in clui-
rán en la Circular respectiva.
Asimismo, se elaboró un proyecto de Contrato
de Apertura de Crédito en Cuenta de Margen
el que fue sometido a la consideración del grupo
de trabajo conformado al efecto por el Comité
Jurídico.
Asimismo, la Dirección General de Interme dia rios
Bursátiles de la CNBV entregó la lista de activida-
des que deberán implementar los intermediarios,
dentro de las que destacan:
• Elaboración de un Modelo de Contrato de
Aper tu ra de Crédito.
• Las modificaciones al Contrato de Interme dia ción
Bursátil a fin de prever las operaciones de crédito
para la compra de acciones, así como de las opera-
ciones de préstamo de valores respectivas.
• Los registros contables.
• Por último, solicitaron analizar que en caso de
incum plimiento la ejecución de las garantías se
evalúe que la pueda hacer directamente la Casa
de Bolsa.
Procedimiento de Cancelación de
operaciones en la BMV
Derivado de los problemas presentados en el Admi -
nistrador de órdenes y las cancelaciones que se han
efectuado por fallas técnicas, a petición del gremio
la BMV se encuentra revisando la normatividad
aplicable al respecto, a fin de delimitar la responsa-
bilidad de la BMV en caso de errores téc ni cos, con
el objeto de modificar, de ser posible los procedi-
mientos, manuales y reglamento de la BMV.
Desconexión equipo GDC
Derivado de los acuerdos del Comité de Sistemas
con la BMV respecto al proyecto de desconexión
de los equipos GDC, que sirvieron como base de
la infraestructura de comunicaciones para la im plan-
tación del SATO y de la Red de voz de Mer ca do
de Dinero, cuya antigüedad es de aproximada-
mente 12 años, finalmente en marzo de 2005 se
concluyeron los trabajos de desconexión.
Aspectos fiscales
Operaciones financieras derivadas de
deuda
En el mes de diciembre de 2005 se publicó el
Decreto mediante el cual se reforman, adicionan
y derogan diversas disposiciones fiscales. Entre
éstas cabe mencionar la modificación al Artículo
199 de la LISR que señala que no se pagará el
impuesto en las operaciones financieras derivadas
de deuda que se encuentren referidas a la Tasa de
• 47 •
Interés Interbancaria de Equilibrio (TIIE) o a títu-
los de crédito emitidos por el Gobierno Federal
o por el Banco de México y cualquier otro que
determine el Servicio de Administración Tribu ta-
ria, mediante reglas de carácter general, colocados
en México entre el gran público inversionista,
siempre que se realicen en bolsa de valores o mer-
ca dos reconocidos y que los beneficiarios efecti-
vos sean residentes en el extranjero. Se considera
que este régimen promoverá dichas operaciones,
ya que se equipara al establecido en otros países.
Reporte de información al SAT
Con la finalidad de que las casas de bolsa y las
Operadoras de sociedades de inversión entrega-
ran la información al SAT sobre los ingresos por
intereses y por enajenación de acciones de sus
clientes correspondientes al año 2005, durante el
año se realizaron labores conjuntas con la SHCP
y el SAT, tales como la ratificación de la vigencia
de las reglas que rigen la entrega de información
arriba mencionada.
Además de observaciones del gremio bursátil al
Instructivo y al Manual para la entrega, recepción y
manejo de la información generada por las Institu-
ciones del Sector Financiero, así como al validador
/ encriptor de la información y la confirmación
a las casas de bolsa y a las sociedades operadoras
de sociedades de inversión, de que los estados de
cuenta que emitan puedan ser utilizados como
constancias de ingresos y retención para efectos de
que los inversionistas cuenten con la información
necesaria para preparar su declara ción anual del
Impuesto sobre la Renta del año 2005.
Factor gravable de sociedades de inversión
Asimismo, se solicitó a la SHCP ratificar el régi-
men aplicable a las sociedades de inversión para
la determinación del rendimiento acumulable de
sus accionistas personas físicas, el cual fue incluido
en la Décima Primera Resolución de Modifica cio-
nes a la Resolución Miscelánea Fiscal para 2005,
publicada el 15 de febrero de 2006, la cual otorga
una mayor seguridad jurídica.
Reforma a la Ley del Impuesto al Valor
Agregado
Se aprobó una Reforma a la Ley del Impuesto al
Valor Agregado, misma que ratifica la exclusión de
los actos no afectos (actividades que no son objeto
del impuesto) en el cálculo del IVA acreditable,
como pudieran ser los dividendos y valuaciones, lo
que otorga mayor seguridad jurídica al desincor-
porar un concepto que no se precisaba y se encon-
traba su definición a discreción de la autoridad.
Régimen fiscal para la Segregación y
Reconstitución de Títulos
En materia de Segregación y Reconstitución de
Títulos, se elaboró una propuesta de régimen
fiscal para este nuevo mecanismo operativo que
inició el 1 de marzo de 2005. Fundamentalmente
se solicita que:
• Los títulos emitidos con anterioridad al 1 de
enero de 2003 y cuyas características originales
cumplan con los supuestos de exención, conti-
núen exentos del pago de impuesto aún cuando
sean segregados (intereses y principal) o recons-
tituidos, y se defina la mecánica de retención y
entero del impuesto.
• Nos encontramos en espera que la SHCP publi-
que el decreto mediante el cual se defina la
mecánica de retención y entero del impuesto,
la cual contempla que los intereses cobrados
y de ven gados al 31 de diciembre de cada año
(corte virtual) se acumulen en la declaración
anual del inversionista, a fin de evitar un diferi-
miento del impuesto así como la falta de flujo
de efectivo.
• 48 •
Arturo Rolón Baca Presidente del Comité de Administración
Devolución de saldos a favor de la
clientela
Dado que a principios del año 2005 se estaban
rechazando algunas devoluciones a la clientela,
bajo el argumento de que las casas de bolsa no
presentaron la declaración informativa de divi-
dendos, la cual en estos casos no resulta aplicable,
ya que quien debe presentar esa declaración son
las propias emisoras, que en muchos casos no
co no cen a la totalidad de sus accionistas debido
a que se trata del Gran Público Inversionista. La
Asociación propuso al SAT como solución que
las Personas Físicas que tengan ingresos acu-
mulables por Dividendos y cuenten con saldos
a favor, para obtener la devolución de dichos
saldos presenten la solicitud de devolución
acompañada por el ori gi nal de la Constancia de
Intereses y Dividendos.
En principio la autoridad estuvo de acuerdo y
solicitó un listado de los agremiados de la AMIB
que expidieron las Constancias o Estados de
Cuenta, correspondientes por los dividendos o
utilidades provenientes de emisoras que cotizan
en la BMV.
Diversos beneficios fiscales
La SHCP emitió un Decreto por el que se otor-
gan diversos beneficios fiscales, entre éstos, un
estímulo fiscal a las personas físicas y morales resi-
dentes en México que retornen al país -para su
inversión- ingresos, dividendos o utilidades pro ve-
nientes de inversiones indirectas que hayan man-
tenido en jurisdicciones de baja imposición fiscal,
en territorios con regímenes fiscales pre fere ntes,
así como los ingresos, dividendos o utili dades suje-
tos a regímenes fiscales preferentes que se generen
durante el ejercicio fiscal de 2005; así como a los
contribuyentes que aporten bienes inmuebles a
los fideicomisos a que se refiere el Artículo 223 de
la Ley del Impuesto sobre la Renta (FIBRAS).
• 49 •
La SHCP puntualizó que dentro de los conceptos
deducibles de las aportaciones complementarias
de retiro, se deben considerar las que se realicen
a cuentas personales que sean administradas por
sociedades distribuidoras integrales de acciones
de sociedades de inversión, siempre que cumplan
con los requisitos.
Se permite el acreditamiento del IVA trasladado a
los adquirientes de los derechos de fideicomitente
o fideicomisario y se incorpora la posibilidad de
compensar saldos a favor de IVA en el mismo
pe rio do que se tenga dicho saldo siempre y cuan-
do la declaración, en la que se tiene el saldo a
favor se haya presentado antes.
Fomento de la inversión del capital de
riesgo
El día 28 de diciembre de 2005 se publicó un
De cre to que tiene por objetivo fomentar la inver-
sión y el crecimiento de pequeñas y medianas
empresas residentes en México que no coticen en
bolsas de valores al momento de su inversión (ante-
cedente de las SAPI's). El mecanismo consiste en
que Personas residentes en México o el extranjero
puedan invertir en dichas empresas a través de la
figura de Fideicomiso (vehículo de inversión) que
tiene como propósito invertir en el capital social
de las sociedades promovidas, participar en su con-
se jo de administración, y otorgar préstamos para
financiarlas.
Régimen Fiscal de Fondos Multiseries
En el mes de octubre se recibió el Oficio de la
Administración Central Jurídica de Grandes Con-
tri buyentes del SAT, mediante el cual se da res-
pues ta a la promoción enviada por la Asociación,
en el que:
• Confirma que las sociedades de inversión admi-
nis tradas por las Sociedades Operadoras inte gra-
das a la AMIB, cuyo capital social está repre-
sentado por distintas clases y series de acciones
reguladas por los lineamientos de la Circular 12-
22 Bis 12 emitida por la CNBV, cumplen con
las disposiciones establecidas en el Título III de
la LISR aplicables a Sociedades de Inversión en
Instru men tos de Deuda y de Renta Variable.
• Confirma que para el ejercicio fiscal de 2005 la
metodología propuesta para la determinación
del impuesto correspondiente a las inversiones
gra va das que efectúen los inversionistas o accio-
nis tas, a través de las series, clases y subclases
accionarias, en su caso, que integran el capital de
las sociedades de inversión, se apega a lo estable-
cido en la LISR.
• Asimismo, indica que se deberá calcular el inte-
rés real acumulable de los accionistas personas
físicas conforme a lo establecido en el Oficio
emitido por la Unidad de Política de Ingresos el
10 de septiembre de 2004; por cuanto al ingreso
acumulable de las personas morales, estarán a lo
dispuesto por la LISR y respecto a la informa-
ción que les deben proporcionar a dichas per-
sonas mo ra les respecto a los intereses nominales,
deberán ajustarse a lo establecido en la fracción
I del Artículo 105 de la LISR. Se destaca que el
im pues to que las Operadoras enteren por cuen-
ta de sus inversionistas será acreditable contra sus
pagos provisionales o definitivos del ISR.
• Por último, el régimen fiscal antes descrito está
condicionado a que la Asociación presente al
SAT una relación de las Sociedades de Inversión
que aplicarán este régimen (denominación
social, RFC y domicilio fiscal), a más tardar den-
tro de los 30 días hábiles siguientes a partir del
14 de octu bre. En el caso de fondos nuevos, la
Asociación deberá informar al SAT dentro de los
30 días si guien tes a su autorización la denomi-
nación social, RFC y domicilio fiscal de dichas
sociedades de inversión.
• 50 •
Por lo antes mencionado, se solicitó a las Ope-
ra doras que vayan a aplicar este régimen fiscal,
en viaran dicha información (denominación social,
RFC y domicilio fiscal) a más tardar el 31 de
octu bre para elaborar y presentar una relación
de las Sociedades Operadoras de Sociedades de
Inver sión que aplicarán el régimen descrito en el
señalado Oficio. En virtud de lo anterior 9 Ope-
ra doras y 81 sociedades de Inversión enviaron
su información, por lo que dicha carta al SAT se
entregó el 24 de noviembre.
Aspectos de Recursos Humanos
En aspectos relacionados con los recursos huma-
nos, cabe mencionar el avance siguiente:
• Se llevó a cabo la Encuesta de sueldos y com-
pensaciones y estructuras de personal, que ha
proporcionado a sus participantes información
actual y oportuna en materia de sueldos y
compensacio nes de una muestra significativa
de casas de bolsa y operadoras de sociedades
de inversión, así como analizar y comparar las
prácticas del mercado y de la propia institución
en la conformación de su estructura de personal
(áreas de negocio y administrativas).
La encuesta en la que participaron 15 casas de
bolsa y 14 Sociedades Operadoras, contempla 123
puestos tipo en 22 áreas de especialización en casas
de bolsa y 38 de operadoras, e incluye información
para la toma de decisiones, relativa a:
• Índices de competitividad.
• Análisis de prestaciones.
• Compensación variable (bonos y comisiones).
• Análisis de Estructuras de Organización.
• Composición porcentual de la compensación
total.
• Mercado en comparación directa con algún
inter mediario (promedio simple, ponderado y
por nivel) y del mercado seleccionado en áreas
bursátiles y áreas administrativas por niveles de
valuación.
Asimismo, inició la consolidación del Grupo de
Intercambio de candidatos y vacantes de casas de
bolsa a través del incremento en la participación
de Casas de Bolsa y Operadoras de sociedades
de inversión, así como con el fortalecimiento del
inter cambio de candidatos y vacantes a través de
la utilización de un formato único que permite
reportar la información de manera homogénea
entre los participantes.
Se pretende sistematizar el intercambio de vacan-
tes mediante la Página Web de la AMIB, motivo
por el cual se estuvo trabajando en la forma en
la cual se podrán realizar consultas y modificar la
información enviada sobre candidatos y vacantes.
Aspectos Contables
El trabajo que los contadores de las casas de bolsa
realizaron con la CNBV y con entidades del gre-
mio, como es el caso del Instituto Mexicano de
Contadores Públicos (IMCP), durante el año 2005,
reforzó la seguridad y solidez del sistema bursátil.
Se realizaron modificaciones a la Circular Única
para Casas de Bolsa. La Asociación propuso algu-
nas de éstas y obtuvo los resultados si guien tes:
• Una reforma al Artículo 38 para permitir a las
casas de bolsa celebrar operaciones de autoen-
trada respecto de cualquier valor de renta
variable, incluyendo a los títulos opcionales
(warrants) que se había omitido.
• La modificación al Artículo 97, con el objeto de
no prohibir a las casas de bolsa operar por cuenta
propia valores emitidos por empresas del grupo,
ahora, sólo se acota para la cuenta propia.
• 51 •
En el Artículo 160, relativo a los niveles de capi-
talización en operaciones de reporto, aún cuando
ya estaba incluido, segrega el riesgo emisor y el
contraparte.
Por cuanto al Artículo 177, se autoriza a las casas
de bolsa que formen parte de un grupo financiero
a revelar sus estados financieros a través de la Pági-
na de Internet del grupo al que pertenezcan.
Se obtuvo una prórroga para que la información
financiera que se envía a través de los Reportes
Regulatorios, correspondiente a los meses de
enero a marzo del 2005 se presente a más tardar
el 29 de abril.
Se logró que los auditores externos independien tes
no emitieran una opinión en materia de Con trol
Interno dentro de los sesenta días naturales si guien-
tes al cierre del ejercicio del año 2004, sino a partir
del ejercicio social de 2006, dentro de los 120 días
naturales siguientes al cierre del ejercicio corres pon-
diente y con una periodicidad de dos años.
Se realizaron observaciones al proyecto de Cri te-
rios Contables para Casas de Bolsa, que habrán
de instrumentarse en este año 2006. Entre los
principales cambios cabe mencionar:
Las casas de bolsa observarán los lineamientos
contables que se establecen en las Normas de
Información Financiera (NIF) del Consejo Mexi-
ca no para la Investigación y Desarrollo de Nor-
mas de Información Financiera, A.C. (CINIF),
excepto que a juicio de la Comisión sea necesaria
una normatividad o criterio contable específico.
A solicitud de esta Asociación, se definen normas
particulares para el registro, valuación, presen ta ción
y revelación de los estados financieros, así como
para las operaciones de reporto y préstamo de
va lo res de las casas de bolsa por cuenta propia. Adi-
cio nal mente, define normas particulares relativas al
tratamiento de las operaciones de bursati li za ción
de las casas de bolsa en sus estados finan cie ros.
Se homologó el régimen de capitalización para
las casas de bolsa en relación con el aplicable a las
instituciones de crédito, correspondiente a las ope-
raciones sujetas a riesgos tanto de mercado como
de crédito: Las modificaciones contemplan, entre
otros beneficios:
– Menores requerimientos de capitalización por
la disminución de coeficientes y de la califica-
ción en la clasificación del grado de inversión,
la ampli ación del plazo de inversión (a 10, 15,
20 y más de 20 años) que permite compensar
operaciones, así como la medición del “riesgo
mercado” en operaciones con derivados en
mercados OTC y MexDer.
La modificación del Artículo 146 de la Circular
Única, que hace referencia a los parámetros de
liquidez, con la finalidad de contemplar a las
accio nes de alta y media bursatilidad, a las que se
podría aplicar un descuento del 20 y 25%, res-
pectivamente, sobre su valor de mercado y que se
contemplen las operaciones con divisas.
La participación con entidades del gremio con-
table se manifestó también en el escrito que se
presentó al CINIF, mediante el cual se indican
las observaciones, conclusiones y recomendacio-
nes a las que llegó esta Asociación, relativas a las
Normas de Información Financiera, tales como
la A-2: Necesidades de los usuarios y objetivos
de la información financiera, A-4: Características
cualitativas de la información financiera y A-5: Ele-
men tos Básicos de los estados financieros.
Asimismo, las observaciones realizadas por los
contadores de las casas de bolsa agrupados en esta
Asociación, relativas al "Proyecto de Modifica cio nes
• 52 •
a los criterios contables de instituciones de crédito"
fueron enviadas a la CRISEF (Comisión Represen-
tativa ante Instituciones del Sector Fi nan ciero, del
IMCP).
La definición del régimen contable del mecanis-
mo operativo denominado Segregación y Recons -
titución de Títulos inició el pasado 1 de marzo;
así como el registro contable de las garantías en
efectivo que se reciban de clientes.
Temas contables que impactan a las Sociedades de Inversión
Propuesta sobre Contabilidad en Moneda
Extranjera en Sociedades de Inversión
En diversas reuniones que se realizaron con la
CNBV y derivado de una propuesta presenta-
da por el Comité de Operadoras, en el mes de
no viem bre la autoridad indicó que no es factible
esta propuesta, sin embargo comentó los siguientes
puntos:
• Se pueden incluir notas a los Estados Financieros
donde se podrá anexar una adicional en dóla-
res.
• Si se podría hacer publicidad en dólares u otra
moneda extranjera.
• El capital social deber de estar en pesos.
• Los depósitos y obligaciones de liquidar en
moneda extranjera serían opcionales.
• Los estados de cuenta podrán ser en pesos y
dólares (Incluyendo su equivalencia).
Por lo anterior, se envío al gremio el proyecto de
norma de autorregulación que en su momento
se trabajó sobre revelación de inversiones de la
clientela en moneda extranjera, a fin de evaluar
la posibilidad de establecer una mecánica homo-
gé nea para revelar las inversiones en moneda
extran jera.
Información Sociedades de Inversión a la
CNBV a través del SITI
A partir del 1° de septiembre CNBV comenzó a
recibir la información enviada por las Operado-
ras por medio del Sistema Interinstitucional de
Transferencia de Información (SITI).
Valores extranjeros no entregados en fecha
de liquidación
Se ha comentado que como “prácticas de mer-
cado”, algunas Operadoras han tenido problemas
con las contrapartes en el extranjero; ya que, prin-
cipalmente por el cambio de horario, se presentan
retrasos en la transferencia de efectivo para la
compra de valores extranjeros; además la recep-
ción de títulos llega a ser en ocasiones hasta varias
semanas después. En los casos de entrega contra
pago, no se entrega el efectivo, pero tampoco se
reciben los títulos y el precio al momento de la
entrega difiere del pactado. Con esta problemá-
tica, se propuso a CNBV registros contables que
reflejarían este tipo de operaciones como valores
en tránsito o valores por recibir o entregar. La
Autoridad sigue revisando esta propuesta.
Anexos de la Circular 12-22
En el transcurso del año se trabajó con la Auto-
ri dad la modificación de los anexos o reportes
regu latorios que se pretenden instrumentar, sobre
los que nos encontramos en espera de una nueva
versión de los mismos en donde se incluyan los
cambios acordados.
Publicación de Estados Financieros en
Internet
En diversas reuniones con la CNBV se planteó
la posibilidad de publicar los Estados Financieros
de las operadoras y de las sociedades de inversión
en la Página de Internet de la BMV, en lugar de
hacerlo en los periódicos. En principio se busca
que se publiquen los estados financieros de las
• 53 •
so cie dades de inversión en Emisnet y los de la
opera dora en la Página de Internet de la Opera-
dora o del Grupo Financiero al que pertenecen,
no así las carteras que se incluirían en una etapa
siguiente, según lo que disponga la nueva Ley.
De acuerdo a lo informado por la BMV en la
reunión con la CNBV, se comentó que se podrán
realizar estas publicaciones en tiempo y forma; por
lo cual se acordó realizar pruebas durante el mes
de marzo de 2006 con los estados financieros del
primer trimestre. Asimismo se estableció el calen-
dario de envío, para estados financieros tri mes trales
y dictaminados con sus respectivas notas.
Identificación del Tipo Valor de Valores
Gubernamentales
Se analizó la clasificación que se tiene respecto de
algunos tipos de valor que utiliza la BMV ya que
se incluyen algunos valores que no están respalda-
dos por el gobierno federal.
Derivado de las gestiones que se realizaron con la
BMV, el 31 de octubre se envío el comunicado
por medio del cual se señala que la BMV llevará
a cabo una modificación al Tipo Valor de Instru-
mentos Gubernamentales (TIPO VALOR 90) y
con ello se ampliará para que se puedan clasificar
cada uno de este tipo de valores.
• 55 •
III. Promoción
Durante el año de 2005, continuamos con nuestro propósito de informar a los diversos sectores de la población las características, atributos y bondades que ofrece el Mercado de
Valores tanto para los inversionistas como para las empresas, hemos llevado a cabo diversas acciones en ese sentido, entre las que se destacan las que a continuación se mencionan:
Comunicación.
Celebración del 25 Aniversario
Nuestra Asociación celebró el 25 Aniversario de
su fundación con un magno evento donde tuvi-
mos como invitado de honor al Presidente de la
República, Vicente Fox Quesada, Secretarios de
Estado, así como importantes personalidades del
medio financiero y empresarial.
El mensaje inaugural estuvo a cargo deL Lic.
Carlos Levy Covarrubias, quien comentó que, a
lo largo de 25 años, la AMIB ha trabajado de la
mano con las autoridades y legisladores a fin de
configu rar un sistema financiero moderno y con
estánda res internacionales.
Asimismo, enumeró los principales retos que
en fren ta el sector para lograr un mayor desarrollo
del mercado bursátil, destacando los siguientes:
• Aumentar el número de inversionistas.
• Ampliar el número de emisoras listadas en
Bolsa.
• Mejorar el marco regulatorio para hacerlo
más eficaz y menos oneroso.
• Fortalecer la autorregulación como un ins-
trumento complementario a las normas en
vigor.
El Presidente Fox Quesada, en tanto, realizó un
recuento del avance del país en materia económi-
ca, destacando que en lo pasados 4 años las tasas
de inflación y de interés son las más bajas en déca-
das, mientras que las reservas del país y el acceso
al mercado de capitales también es lo más grande
que se ha logrado.
Señaló que: “desde el inicio de mi gobierno,
hemos dado prioridad a las reformas del sistema
financiero, buscando precisamente su solidez, su
estabilidad y su capacidad efectiva de impulsar la
economía”.
Adelantó que su gobierno va a continuar la
misma línea de acción que ha mantenido en los
pasados 4 años y medio donde “el sector finan cie-
ro se ha convertido ya en un potente motor del
cre cimiento económico, a la altura de los retos del
Siglo XXI”.
Enfatizó que: “este importante logro se debe al
trabajo dedicado y profesional de los agentes que
participan en el mercado financiero, entre los que
los miembros de la AMIB juegan un muy destaca do
papel atendiendo a las necesidades del sector”.
Asimismo destacó que la situación del mercado
bursátil ha impulsado el financiamiento de largo
plazo a empresas de todo tipo, incluso a gobier-
nos locales, permitiendo consolidar la fórmula de
inversión mixta pública-privada, alcanzando así las
mayores inversiones de la historia, tanto en infra-
estructura como en energía y vivienda.
• 56 •
Comentó que para enfrentar los retos del sector
bursátil, actualmente se encuentra para aprobación
del Congreso el Proyecto de la Nueva Ley del
Mer cado de Valores, la cual aumentará la transpa-
rencia y promoverá el acceso de nuevas empresas a
nuestro mercado, así como la participación de un
número mayor de ahorradores.
Sostuvo que al incorporarse a la Bolsa Mexicana
de Valores, las empresas serán más modernas, más
competitivas y más transparentes.
Finalmente señaló: “Me da mucho gusto partici-
par en esta celebración del 25 Aniversario de la
Aso ciación Mexicana de Intermediarios Bursá ti-
les. Ustedes son un pilar indiscutible del desa rro llo
de México”.
Posterior a la inauguración, dio inicio el ciclo de
conferencias donde tuvimos la participación de las
siguientes personalidades:
• Lic. Mauricio Basila Lago, Vicepresidente de
Supervisión Bursátil de la CNBV. ”Proyecto
de Nueva Ley de Mercado de Valores”.
• Lic. Eduardo Sojo Garza-Aldape, Jefe de la
Ofi cina de la Presidencia para las Políticas
Pú bli cas, Presidencia de la República. “La
importancia de no reinventar el país cada seis
años”.
• Don Alfredo Harp Helú, Presidente del Con-
se jo de Administración del Grupo Financiero
Banamex. “El Proceso de Institucionalización
de la Bolsa”.
• Don José Madariaga Lomelín, Presidente del
Consejo de Administración de Promotora Pro-
grupo. “El Proceso de Conformación de los
Grupos Financieros en México”.
• Ing. José Luis Barraza, Presidente del Consejo
Coordinador Empresarial (CCE). “Perspec-
ti vas de la Economía para el 2005, visión
Em pre sarial del Sector Bursátil”
• Don Antonio del Valle Ruiz, Presidente del
Consejo Mexicano de Hombres de Negocios
(CMHN). “Trayectoria y Futuro del Sector
Financiero en México”.
Radio
Continuamos con el convenio que se estableció
durante el año 2004 en el programa "Entre Amigos"
que conducen Alicia Salgado y Ernesto Herrera.
Este es un convenio con la radiodifusora Núcleo
Radio Mil donde se tiene una participación sema-
nal, dicho programa se transmite en la frecuencia de
100.1 de FM de lunes a viernes de 8 a 9 p.m. En
este espacio se tratan temas de actua lidad dirigidos a
impulsar la cultura bursátil así como la promoción
de los productos, servicios e instrumentos que ofre-
cen nuestros asociados y afiliados.
Durante todo el año la AMIB tuvo una presencia
muy significativa en diversos medios informati-
vos (revistas, periódicos, programas radiofónicos,
incluyendo la cadena televisiva CBS), cubriendo
temas financieros y bursátiles. La atención se
centró tanto en la bondades de invertir en la
bolsa (ya sea a través de sociedades de inversión
como di rec tamente en el mercado de capitales);
las pers pec tivas del sector, así como la inquietud
que provocó la autorización de la nueva Ley del
Mer ca do de Valores y los beneficios que traerá esta
norma regulatoria, por lo que fuimos el enlace de
una serie de entrevistas que dieron los directivos
y voceros de la Asociación.
Para atender los convenios, así como las diversas
entrevistas que solicitan los medios de comuni-
cación que cubren la información que genera el
mercado de valores y que requieren de la opinión
de los expertos en cada tema, se cuenta con un
grupo de voceros especializados en cada una de
las disciplinas de nuestra competencia, como son:
• 57 •
financiamiento corporativo, mercado de dinero,
mercado de capitales, sociedades de inversión,
análisis y promoción, entre otros.
Medios Impresos
Continuando con nuestro esfuerzo de difusión
y promoción del mercado de valores, seguimos
elaborando nuestro boletín trimestral “Valores
por la Fortaleza de México”, el cual se distribuye
am plia mente en universidades, gobiernos estatales
y municipales, legisladores, empresarios, así como
entre directivos y representantes de los diversos
orga nismos empresariales que integran el Consejo
Coordinador Empresarial (CCE).
Por lo que respecta a la participación de la AMIB
en otros medios impresos, a partir del mes de julio,
se ha tenido participación activa en la revista Elite
Empresarial, que se distribuye a mas de 6,000
di rec tivos de empresas afiliadas a la Copar mex, y se
han enviado artículos sobre las opciones de finan-
ciamiento que ofrece el mercado de valo res. Igual-
mente hemos contribuido con diversos artículos
para la revista del IMEF y para la de Concamín.
El Boletín tiene difusión tanto electrónica como
impresa y se envía a más de 8,000 destinatarios.
Nuestra publicación se distribuye ampliamente
en la Presidencia de la República, en las Cáma-
ras de Senadores y de Diputados, Poder judicial,
gobiernos estatales y municipales; empresarios, así
como entre directivos y representantes de diversos
orga nis mos empresariales que integran el CCE, en
Universidades y en todo el medio bursátil.
Cabildeo y Relaciones Públicas
Se llevaron a cabo diversos encuentros con
diputados y senadores de diversas fracciones parla-
mentarias, en las cuales estuvieron presentes direc-
tivos del más alto nivel tanto de la AMIB como
de la BMV. En dichas reuniones, los legisladores se
Iñaki Bernús Negrete Presidente del Comité de Promoción
Rita Aranda González Presidente del Comité de Análisis
• 58 •
mostraron sumamente interesados por las acciones
que se han venido llevando a cabo con el pro pó si-
to de dotar de mayor transparencia y seguridad a
los participantes en el mercado de valores.
Por lo que toca a la XVI Convención del Merca-
do de Valores, participamos con un Stand a fin
de tener presencia como enlace para los diversos
grupos de estudiantes que asisten a dicha conven-
ción y promover los eventos del Centro Educati-
vo del Mercado de Valores (CEMV).
V Tech Day
Del 3 al 6 de noviembre se realizó el V Tech Day,
el cual contó con la participación de 20 Casas de
Bolsa y 7 Operadoras de Fondos, con un total
de 53 asistentes, el objetivo del evento fue dar a
cono cer las tendencias internacionales en materia
de “Mitigación del riesgo tecnológico en la in dus-
tria financiera”.
Contamos con la participación de los miembros
de los Comités de Administración, Operadoras de
Sociedades de Inversión y Sistemas.
Participaron como expositores representantes de
Microsoft, SUN, Telmex, y HP líderes en su ramo,
destacando entre otros los siguientes temas:
• The value of innovation in financial services.
• México: transformación digital.
• telecomunicaciones punto neurálgico para los
negocios.
• Redes administradas y nuevas tendencias.
• Nuevas tendencias en tecnología y la partici-
pación de las empresas de telecomunicaciones
en este mercado.
• Llevando a la empresa hacia la nueva era del
Utility Computing a través de la estanda ri za ción.
• Administración del ciclo completo de la in for-
mación (ILM).
• Aplicaciones compuestas y tableros de control
en la cadena de valor de servicios financieros.
• Infraestructuras de administración de identi-
dades en la prevención de fraudes.
• Pasión por los negocios en el sector financiero.
• Mejores prácticas de administración de riesgos.
• Experience capital markets.
Eventos y Conferencias
El CEMV llevó a cabo con el ITESM, campus Esta-
do de México, el “3er. Encuentro universitario
con el Mercado de Valores” en el cual participaron
más de 200 alumnos de universidades de los esta-
dos de Jalisco, Puebla, Querétaro, Hidalgo, Michoa-
cán, Morelos, Nuevo León, entre otros.
El CEMV participó en el Seminario del Mercado
de Valores con la Universidad Nacional Autó no-
ma de México (UNAM) y la Universidad Au tó no -
ma Metropolitana (UAM), en las instalaciones del
Centro Bursátil.
Educación
Como parte del proceso de Certificación que
lleva a cabo la AMIB; durante el año 2005 se
im par tieron 379 cursos de Ética a 5,961 personas
en 36 de las principales ciudades de la República
Mexicana.
Por lo que toca a la difusión de la cultura bursátil
que se lleva a cabo en universidades y escuelas
de enseñanza superior, se impartieron 54 con-
ferencias con diferentes temas del mercado de
valores y 35 simulacros de operación bursátil
en diversos foros a lo largo del país. Adicional-
mente se elaboraron diversos convenios con el
ITESM campus Ciudad de México, entre los
que destacan el otorgar el Premio a la Excelen-
cia Académica para el alumno de la carrera de
Administración Finan cie ra que obtenga el mejor
promedio durante el semestre. Actualmente se
• 59 •
tienen convenios de par ti cipación con más de 40
universidades en el país.
Una mención especial, merece el convenio es ta ble-
cido con el ITESM a fin de que los alumnos que
terminan sus estudios de la carrera de Ad mi nis-
tración Financiera, lleven a cabo como opción de
titulación el examen de certificación que aplica
la AMIB para la figura de Asesor en Estrategias
de Inversión, aplicándolo en una etapa inicial a
los alumnos del Campus Ciudad de México, para
que en una etapa posterior, sea aplicado a todos
los alumnos de la carrera mencionada en los ocho
Campus que imparten la carrera mencionada a
nivel nacional.
Múltiplos de Mercado
El Comité de Análisis de la AMIB, ante las difere-
ncias entre los parámetros de comparación de las
empresas listadas en las diferentes bolsas interna-
cionales como en nuestro país, se dio a la tarea de
integrar un grupo de trabajo con el propósito de
establecer un marco conceptual para determinar
los múltiplos que fueran útiles para un mejor
análisis y valuación del mercado accionario, tanto
sectorial como individual.
El objetivo fue estandarizar nuestros parámetros
con los que se manejan en otras bolsas de valores
del mundo, a fin de que puedan ser utilizados por
todo el público sea o no inversionista, que consul-
te la información estadística de la BMV y que
además puedan ser divulgados en forma oficial
por la misma.
Los múltiplos son razones de valuación que com-
paran el precio de las acciones de una empresa
con su valor (activos) y con los flujos que genera
(retorno de la inversión). Los múltiplos son de
gran utilidad al momento de tomar decisiones de
compra o venta en los portafolios de inversión, así
como en términos de su valuación con empresas
similares a nivel internacional.
Los múltiplos que este Comité generó o actualizó
fueron los siguientes:
• P/U: Múltiplo precio a utilidad.
• P/VL: Múltiplo precio a valor en libros.
• P/UNOC: Múltiplo precio a utilidades netas de
operaciones continuas.
• P/UE: Múltiplo precio a utilidades en efectivo.
• VE/UAIIDA Ajustado: Múltiplo valor de la
empresa a utilidad antes de intereses, impuestos,
depreciación y amortización ajustado. El VE
hace referencia al valor de capitalización de la
em presa (precio de mercado de la acción por
el número de acciones en circulación) más la
deuda neta de la empresa. La UAIIDA ajustada
es la utilidad de operación antes de intereses,
impuestos, depreciación y amortización menos
la participación minoritaria.
• 61 •
IV. Certificación
Se remitió a los intermediarios la última versión del Manual de Políticas y Procedimientos para el Proceso de Certificación y Registro de esta Asociación,
actualizado al 27 de enero. Dicho documento tiene como objetivo establecer las bases de operación en materia de certificación y registro del personal que ha
obtenido o es candidato para obtener la autorización de la CNBV para operar o realizar actividades de promoción de valores bursátiles.
Proceso de Certificación
A continuación se describen brevemente las cita-
das reformas, las que han sido aprobadas por el
Comité de Certificación de la AMIB.
Se agregó el apartado denominado “de la reva lida-
ción de la certificación y autorización”, el cuál
proporciona a detalle el procedimiento a seguir
para revalidar tanto la certificación como la auto ri-
zación otorgada por la CNBV cada tres años.
La nueva versión del Manual aclara que para reva-
lidar la certificación se cuenta con dos opcio nes:
presentar un examen de actualización o bien
reu nir un cierto número de puntos por asistir o
im par tir alguna conferencia, ponencia, semina-
rio, panel, simposio, mesa redonda, convención,
curso, diplomado, carrera técnica, licenciatura,
maestría o doctorado, o bien acreditar la apro ba-
ción de exá me nes de otros Organismos Certifi-
cadores Inter na cionales como el Series 7, Series
3, Series 4, Series 24, el CFA o el CIIA, entre
otras opciones.
De igual forma, detalla los requisitos y el procedi-
miento para registrar ante la AMIB a Institutos de
Capacitación y sus respectivos cursos, que otor-
guen puntos para efectos de revalidar la certifica-
ción. Además de la inspección, vigilancia y sancio-
nes en caso de incumplimientos de las que serán
objeto una vez registrados.
Finalmente, conviene destacar que se incluyó un
artículo transitorio que reconoce la inscripción de
manera retroactiva de cursos impartidos durante
el año 2004, por Institutos debidamente registra-
dos ante la AMIB.
Se agregó el apartado denominado “de la aplica-
ción de criterios para obtener la certificación”, el
cuál contempla sólo un artículo con la “Política
de Certificación por Experiencia”, la que exime
de la obligación de presentar el examen de certifi-
cación o revalidación al personal que cumpla con
25 años de experiencia en el medio finan ciero o
bursátil, acreditando cuando menos 50 años de
edad, entre otros requisitos que es factible consul-
tar en detalle en el citado documento.
Estadísticas de Certificación AMIB
A continuación se presentan diversas estadísti-
cas que resumen los trabajos realizados en esta
materia por el área de certificación y registro de
la AMIB:
Estadística por Candidatos del Primer Ciclo del
Proceso de Certificación (Acumulado) del 2 de
Septiembre de 2002 al 2 de Septiembre de 2005.
• 62 •
FIGURA A NA Total Aprobados Por Figura
Promotor de Sociedades de Inversión 16826 7671 24497 68.69% 78.96%Promotor de Valores 2132 776 2908 73.31% 9.37%Asesor en Estrategias de Inversión 2872 551 3423 83.90% 11.03%Operador de Bolsa 107 33 140 76.43% 0.45%Operador de Mercado de Dinero 48 7 55 87.27% 0.18%
Total 21985 9038 31023 70.87% 100.00%
Estadística por Candidatos del Segundo Ciclo del Proceso de Certificación (Acumulado) del 3 de Sep-
tiembre de 2005 al 11 de Enero de 2006.
FIGURA A NA Total Aprobación Por Figura
Promotor de Sociedades de Inversión 2480 296 2776 89.34% 76.88%Promotor de Valores 313 128 441 70.98% 12.21%Asesor en Estrategias de Inversión 328 36 364 90.11% 10.08%Operador de Bolsa 5 0 5 100.00% 0.14%Operador de Mercado de Dinero 23 2 25 92.00% 0.69%
Total 3149 462 3611 87.21% 100.00%
Estadística de Revalidación
Segundo Ciclo del Proceso de Certificación (Acumulado) del 2 de Septiembre de 2005 al 31 de
Diciembre de 2005.
TIPO DE INSTITUCIÓN EXAMEN EXPERIENCIA PUNTOS TOTAL
Aseguradora Asesor Independiente. Casa de Bolsa 1 1 27 29Casa de Cambio 2 2Institución de Banca Múltiple 10 60 70Distribuidora de Sociedades de Inversión 2 1 3Operadora de Fondos de Inversión. 9 1 12 22Banca de Desarrollo TOTAL 22 2 102 126PORCENTAJE 17.46% 1.59% 80.95% 100%
• 63 •
Registro de Institutos y Cursos para efectos de Revalidación de la Certificación AMIB
A continuación se presenta el detalle de los Institutos y Cursos que a la fecha han obtenido su registro
en AMIB para otorgar puntos para revalidar la certificación, así como los eventos confirmados para
estos efectos:
No de Cursos No de Eventos No. Nombre o Razón Social del Instituto Registrados Confirmados
1 Banco Mercantil del Norte, S.A. Institución de Banca Múltiple. 4 5 2 Banco Nacional de México, S.A. 47 113 3 BBVA Bancomer, S.A. 3 45 4 Bolsa Mexicana de Valores, S. A de C.V. 55 16 5 Casa de Bolsa Banorte, S.A de C.V. 6 7 6 Casa de Bolsa Credit Suisse First Boston México, S.A. de C.V. - - 7 Cenacce, S.C. 17 - 8 Centro Latinoamericano de Investigación y Especialización Profesional A.C. 16 4 9 COBURFIN Centro de competencia Bursátil Financiera S. de R.L. 12 - 10 Der & Risk, S.A. de C.V. 17 14 11 ECO Human Resources Development. 1 23 12 Fibur, S.A. de C.V. 3 2 13 Finamex Casa de Bolsa, S.A. de C.V. 4 1 14 Fundación de Investigación para el Desarrollo Profesional, S.C. (FINDES). 23 8 15 Global Derivatives, S.C. 120 57 16 HSBC México S.A. Institución de Banca Múltiple 6 26 17 IDEFI, consultores, S.C. 13 13 18 Instituto de Capacitación Especializada (ICE). 23 36 19 Instituto Finbur, S.A. de C.V. 39 14 20 Instituto del Mercado de Valores (IMERVAL). 150 46 21 Instituto para Ejecutivos Bursátiles, S.C. (INBU) 2 - 22 Instituto Santander Serfín, A.C. 27 112 23 Instituto Nacional de Ciencias Penales (INACIPE). 5 21 24 Instituto Tecnológico de Estudios Superiores de Monterrey
Campus Estado de México TEC. 1 1 25 Instituto Tecnológico Autónomo de México ITAM. 6 6 26 Interesa, S.A de C.V., S.O.S.I 12 6 27 Inversora Bursátil S.A. de C.V. 2 4 28 IXE Banco S.A. 8 14 29 JM Capacitación , S.C. 8 25 30 Leading Markets S.A. de C.V. 14 10 31 Laura Garza & Asociados. 20 22 32 MexDer Mercado Mexicano de Derivados, S.A. de C.V. 5 9 33 Monex, Casa de Bolsa, S.A. de C.V. 14 78 34 Operadora de Fondos Lloyd, S.A. 10 18 35 Proveedor de Capacitación Presencial y Virtual Bursafín S.C. 18 - 36 Scotiabank Inverlat, S.A, Institución de Banca Múltiple,
Grupo Financiero Scotibank Inverlat. 19 18 37 Servicio de Educación Superior en Jalisco A.C. 9 11 38 Shirebrook Commodities, S.A. de C.V. 40 50 39 Universidad del Valle de México UVM. - - 40 Universidad Iberoamericana A.C. 3 - 41 Vector Casa de Bolsa, S.A. de C.V. 2 20 Total 784 855
• 64 •
Proceso de Certificación CONSAR
A la fecha se han aplicado un total de 300 exá me-
nes. Asimismo, se han otorgado 160 certificacio-
nes para desempeñarse como “Ejecutivo de
AFORES y SIEFORES” y 33 para “Contralor
Normativo de AFORES y SIEFORES”. El por-
centaje de aprobación a nivel general se encuen-
tra en 64.33%.
Proceso de Certificación FIRA
El 19 de septiembre de 2005 se inició con la apli-
cación de exámenes para obtener la certificación
en las funciones de “Promoción de Negocios” y
“Análisis de Crédito”.
En diciembre de 2005 se concluyó con la entre-
ga de calificaciones, credenciales y diplomas de
certi fi cación al personal de FIRA, quedando un
por cen taje de aprobación del 75.84% y un total
de 383 personas certificadas en la figura de “Pro-
mo ción de Negocios”, así como un porcentaje de
aprobación del 68.29% y 56 personas certificadas
para la figura de “Análisis de Crédito”.
Proceso de Certificación para Sociedad
Hipotecaria Federal
El 28 de Noviembre de 2005 se inició con la apli-
cación de exámenes para obtener la certificación
como Broker Hipotecario.
Certificación de Promotores y Operadores
de Cambios
Durante el ejercicio de 2005 se integró el Con se-
jo Técnico que desarrolló las tablas de especifica-
ciones para las figuras de promotores y operadores
de cambios, habiéndose elaborado también 1,200
reactivos, los que se encuentran en proceso de
revisión.
Durante el ejercicio de 2006 se concluirá el
proceso de revisión de reactivos, su piloteo y
conformación de distintas versiones de examen,
esperando iniciar la certificación de estas figuras
en abril o mayo.
Nueva Guía de Certificación del MexDer
El 1 de octubre de 2005 entró en vigor la nueva
Guía de Certificación MexDer, la cuál contempla
dos nuevas figuras objeto de certificación: “Ope-
rador de Productos Derivados” y “Promotor de
Productos Derivados”, así como la integración
de la materia de “contratos de futuro y opción
sobre divisas” a la figura de “Operador en Futuro
y Opción sobre Títulos de Deuda” para constituir
la nueva figura de “Operador en Futuro y Opción
sobre Títulos de Deuda y Divisas”.
Asimismo, el MexDer reconoció la figura de
“Asesor en Estrategias de Inversión” de la AMIB,
para que además de promover pueda también
operar contratos de futuros en dicho mercado.
También se reconoció por MexDer la figura del
“Operador de Mercado de Dinero” de AMIB,
para que en adición a la operación de futuros
sobre títulos de deuda, pueda realizar operaciones
con futuros sobre divisas.
• 65 •
Derivado de lo anterior, se acordó que en tanto la
AMIB no tuviera a disposición la figura de “Ope-
rador de Mercado de Dinero”, estas perso nas se
tenían que certificar bajo la figura de: “Promotor
de Valores” o “Asesor en Estrategias de Inversión”,
según las necesidades de cada Ins ti tución.
El Comité de Certificación acordó los siguientes
criterios para efectos de revalidar la certificación
de los Operadores de Mercado de Dinero que se
encuentren en el supuesto anterior:
En caso de revalidar la certificación vía puntos,
se les reconocerá la misma figura respecto de la
que obtuvieron la certificación originalmente
(Pro mo tor de Valores o Asesor en Estrategias de
In ver sión).
Si la certificación es revalidada con examen, se
pre sentará el correspondiente a la figura de “Ope-
ra dor de Mercado de Dinero”.
Adicionalmente, 25 de mayo de 2004 MexDer
reconoció el examen que aplica esta Asociación
para la figura de “Operador de Mercado de Dine-
ro”, a fin de que puedan realizar las funciones de
“Operador de futuros sobre tasas de interés” en
el MexDer.
Por otra parte, el Comité de Certificación de
MexDer autorizó la certificación de promo-
tores y operadores del extranjero para lo cuál
se utilizará un Manual de Estudio que detalla
la normativa aplicable al mercado de derivados
en México, así como el funcionamiento de la
Cámara de Com pen sación Asigna y la forma
de operar en este mercado. El Manual estará
disponible en español e inglés. De igual forma,
irá acompañado de una declaratoria que deberán
firmar por duplicado tanto el Compliace Officer
(Contralor Normativo) de la compañía como el
aspirante a obtener la certificación, a fin de hacer
constar que éste último conoce lo establecido en
el Manual y se responsabiliza de operar en sus
términos y en los de la normatividad que le es
aplicable y de las sanciones que le corresponde-
rían en caso de operar en contra de las reglas, así
como sujetarse a la jurisdicción del MexDer y a
las autoridades locales.
Finalmente, el 1 de enero de 2006 se inició con el
proceso de revalidación de la certificación a través
del esquema de puntos, sin embargo a la fecha
no se ha presentado ante AMIB ninguna solicitud
proveniente de alguna figura del MexDer.
Nuevas Figuras y Reconocimiento de
Figuras por parte de MexDer
El 4 de abril de 2003, la Dirección General de
Dis po siciones e Instrumentación Legal y la Di rec-
ción General de Supervisión de Instituciones
Financieras “B” de la CNBV emitieron el Oficio
601-I-DGIDL-5678/03, mediante el cual se precisa
que los “Operadores de Mercado de Dinero”
también deben obtener la certificación y la auto-
rización para el desempeño de sus funciones.
• 66 •
Con respecto a la revalidación de la certificación,
se establece que en dicha revalidación por puntos
de las figuras de Promotor de Valores y Sociedades
de Inversión o Asesor en Estrategias de Inversión
que desempeñan funciones de Operadores de
Mercado de Dinero puede aplicarse de alguna de
las dos formas siguientes:
En caso de revalidar la certificación a través de
examen, deberán realizarlo respecto a la figura de
Operador de Mercado de Dinero o, en su caso, de
la figura con la que cuentan (Promotor de Valores
y Sociedades de Inversión o Asesor en Estrategias
de Inversión).
Es importante aclarar que, derivado de los acuer-
dos del Comité de Certificación de la AMIB, a
quien solicite la revalidación por puntos de las
figuras de Promotor de Valores y Sociedades de
Inversión o Asesor en Estrategias de Inversión que
desempeñan funciones de Operadores de Merca-
do de Dinero se le reconocerá la misma figura
que obtuvo en la certificación original, esto es
Promotor de Valores o Asesor en Estrategias de
Inversión; no obstante, dichas personas podrán
continuar operando en el Mercado de Dinero.
• 67 •
Jose Luis Acosta Chavira Ernesto Reyes Retana Valdés Everardo Rodríguez Caro Angela Balmori Iglesias Julio Arturo Sánchez Díaz
Cifras Relevantes
• 69 •
Custodia de Valores de Clientes y Propia
Variación
CASA DE BOLSA Diciembre 2004 Diciembre 2005 $ %
INVERSORA 693,297.76 964,790.00 271,492.24 39.16
ACCIVAL 343,533.87 384,400.00 40,866.13 11.90
BBVA- BANCOMER 202,346.53 241,416.00 39,069.47 19.31
VALMEX 136,968.73 157,301.34 20,332.61 14.84
SANTANDER 154,604.37 152,682.00 -1,922.37 -1.24
SCOTIA 109,939.43 128,468.00 18,528.57 16.85
BANORTE 106,766.16 118,902.27 12,136.11 11.37
INVEX 39,090.50 86,934.34 47,843.84 122.39
IXE 56,708.57 64,954.71 8,246.13 14.54
G.B.M 56,143.64 53,733.00 -2,410.64 -4.29
VECTOR 35,615.71 41,422.34 5,806.63 16.30
HSBC 31,008.34 40,599.00 9,590.66 30.93
ACTINVER 23,632.83 29,940.00 6,307.17 26.69
VALUE 22,824.58 28,968.86 6,144.28 26.92
MONEX 11,393.61 18,301.00 6,907.39 60.63
INTERACCIONES 14,568.18 17,580.00 3,011.82 20.67
MULTIVALORES 13,547.00 15,835.00 2,288.00 16.89
FINAMEX 17,058.37 11,649.00 -5,409.37 -31.71
ARKA 5,740.23 8,755.00 3,014.77 52.52
ING BARING 2,991.33 4,030.00 1,038.67 34.72
PROTEGO ND 1,454.77 1,454.77 100.00
MERRILL 926.00 874.00 -52.00 -5.62
UBS 417.47 538.00 120.53 28.87
CITIBANK 0.00 0.00 0.00 0.00
ABN 0.00 0.00 0.00 0.00
BANC OF AMERICA 0.00 0.00 0.00 0.00
CREDITSUISSE 0.00 0.00 0.00 0.00
DSECURITIES 0.00 0.00 0.00 0.00
JP MORGAN 0.00 0.00 0.00 0.00
TOTAL 2,079,123.21 2,573,528.62 494,405.41 23.78
Millones de $ / ND No disponible
• 70 •
Capital Social Histórico
Variación
CASA DE BOLSA Diciembre 2004 Diciembre 2005 $ %
ACCIVAL 371.00 800.00 429.00 115.63
INVEX 209.73 500.00 290.27 138.41
BBVA- BANCOMER 419.67 420.00 0.33 0.08
SCOTIA 559.22 386.00 -173.22 -30.97
MONEX 300.00 360.17 60.17 20.06
INVERSORA 255.50 331.00 75.50 29.55
VALUE 75.61 330.14 254.53 336.64
DSECURITIES 206.75 305.00 98.25 47.52
SANTANDER 272.04 272.00 -0.04 -0.01
VECTOR 184.27 184.27 0.00 0.00
VALMEX 175.00 175.00 0.00 0.00
BANORTE 160.00 160.00 0.00 0.00
ARKA 152.60 152.60 0.00 0.00
G.B.M 150.00 150.00 0.00 0.00
FINAMEX 133.87 134.00 0.13 0.10
UBS 40.00 115.00 75.00 187.50
ACTINVER 92.47 92.00 -0.47 -0.51
IXE 92.00 92.00 0.00 0.00
MERRILL 89.00 89.00 0.00 0.00
MULTIVALORES 78.50 78.00 -0.50 -0.64
ING BARING 57.38 57.00 -0.38 -0.67
PROTEGO ND 55.00 55.00 100.00
INTERACCIONES 54.00 54.00 0.00 0.00
CREDITSUISSE 45.43 45.00 -0.42 -0.94
CITIBANK 44.00 44.00 0.00 0.00
JP MORGAN 41.00 41.00 0.00 -0.01
ABN 67.46 39.00 -28.46 -42.18
HSBC 35.11 35.00 -0.11 -0.32
BANC OF AMERICA 26.00 26.00 0.00 0.00
TOTAL 4,387.60 5,522.18 1,134.59 25.86
Millones de $ / ND No disponible
• 71 •
Capital Contable
Variación
CASA DE BOLSA Diciembre 2004 Diciembre 2005 $ %
ACCIVAL 2,488.50 2,664.31 175.81 7.06
INVERSORA 1,107.96 1,443.45 335.50 30.28
MONEX 1,098.63 1,236.31 137.68 12.53
BBVA- BANCOMER 805.23 1,155.08 349.86 43.45
INVEX 969.94 1,123.27 153.33 15.81
G.B.M 926.31 1,030.16 103.86 11.21
SCOTIA 982.93 830.00 -152.93 -15.56
VECTOR 653.88 649.16 -4.71 -0.72
VALMEX 551.75 617.95 66.21 12.00
SANTANDER 652.84 601.38 -51.46 -7.88
BANORTE 522.95 549.37 26.42 5.05
IXE 388.06 451.36 63.30 16.31
DSECURITIES 354.22 422.75 68.54 19.35
FINAMEX 310.28 405.07 94.79 30.55
VALUE 400.37 403.64 3.27 0.82
INTERACCIONES 235.17 299.36 64.19 27.29
MERRILL 205.76 276.22 70.46 34.25
MULTIVALORES 309.69 247.11 -62.58 -20.21
CITIBANK 219.46 243.95 24.49 11.16
ARKA 180.16 218.49 38.33 21.27
ACTINVER 91.98 186.39 94.42 102.65
HSBC 130.35 150.87 20.52 15.74
ING BARING 125.18 148.11 22.93 18.32
UBS 32.88 100.94 68.06 207.01
JP MORGAN 101.90 71.61 -30.29 -29.73
CREDITSUISSE 48.31 53.12 4.81 9.96
ABN 19.02 35.17 16.15 84.89
PROTEGO ND 32.88 32.88 100.00
BANC OF AMERICA 24.03 26.42 2.39 9.96
TOTAL 13,937.70 15,673.92 1,736.22 12.46
Millones de $ / ND No disponible
• 72 •
Número de Cuentas
Variación
CASA DE BOLSA Diciembre 2004 Diciembre 2005 # %
IXE 28,428 27,765 -663 -2.33
SANTANDER 17,724 16,726 -998 -5.63
SCOTIA 15,901 16,184 283 1.78
ACCIVAL 15,547 15,184 -363 -2.33
MONEX 10,899 12,730 1,831 16.80
VECTOR 14,207 12,240 -1,967 -13.85
BANORTE 9,610 9,237 -373 -3.88
G.B.M 7,604 8,008 404 5.31
INTERACCIONES 7,327 7,632 305 4.16
INVERSORA 5,179 5,640 461 8.90
HSBC 5,453 5,242 -211 -3.87
ACTINVER 3,247 4,188 941 28.98
VALUE 4,031 4,173 142 3.52
ARKA 4,093 4,161 68 1.66
INVEX 3,378 3,330 -48 -1.42
MULTIVALORES 3,340 3,240 -100 -2.99
VALMEX 3,059 2,898 -161 -5.26
BBVA- BANCOMER 1,246 857 -389 -31.22
ING BARING 579 512 -67 -11.57
PROTEGO ND 372 372 100.00
MERRILL 260 283 23 8.85
FINAMEX 451 265 -186 -41.24
UBS 151 232 81 53.64
CREDITSUISSE 1 2 1 100.00
ABN 0 0 0 0.00
BANC OF AMERICA 0 0 0 0.00
CITIBANK 0 0 0 0.00
DSECURITIES 0 0 0 0.00
JP MORGAN 0 0 0 0.00
TOTAL 161,715 161,101 -614 -0.38
ND No disponible
• 73 •
Número de Empleados
Variación
CASA DE BOLSA Diciembre 2004 Diciembre 2005 # %
MONEX 1,117 1,214 97 8.68
ACCIVAL 370 391 21 5.68
VECTOR 360 370 10 2.78
SCOTIA 310 306 -4 -1.29
IXE 223 224 1 0.45
INVEX 206 221 15 7.28
SANTANDER 193 199 6 3.11
INTERACCIONES 169 181 12 7.10
MULTIVALORES 177 170 -7 -3.95
VALMEX 143 146 3 2.10
BANORTE 337 140 -197 -58.46
VALUE 153 139 -14 -9.15
G.B.M 137 121 -16 -11.68
ARKA 151 110 -41 -27.15
ING BARING 23 77 54 234.78
FINAMEX 88 75 -13 -14.77
MERRILL 26 34 8 30.77
PROTEGO ND 31 31 100.00
CREDITSUISSE 4 13 9 225.00
UBS 11 13 2 18.18
HSBC 10 11 1 10.00
ABN 4 3 -1 -25.00
JP MORGAN 3 2 -1 -33.33
BANC OF AMERICA 1 1 0 0.00
BBVA- BANCOMER 57 1 -56 -98.25
DSECURITIES 2 1 -1 -50.00
ACTINVER 1 0 -1 -100.00
CITIBANK 1 0 -1 -100.00
INVERSORA 1 0 -1 -100.00
TOTAL 4,278 4,194 -84 -1.96
ND No disponible
• 74 •
Custodia Total / Número de Empleados
Variación
CASA DE BOLSA Diciembre 2004 Diciembre 2005 $ %
INVERSORA 693,297.76 964,790.00 271,492.24 39.16
BBVA- BANCOMER 3,549.94 241,416.00 237,866.06 6,700.57
ACTINVER 23,632.83 29,940.00 6,307.17 26.69
HSBC 3,100.83 3,690.82 589.98 19.03
VALMEX 957.82 1,077.41 119.58 12.48
ACCIVAL 928.47 983.12 54.65 5.89
BANORTE 316.81 849.30 532.49 168.08
SANTANDER 801.06 767.25 -33.81 -4.22
G.B.M 409.81 444.07 34.27 8.36
SCOTIA 354.64 419.83 65.19 18.38
INVEX 189.76 393.37 203.61 107.30
IXE 254.30 289.98 35.68 14.03
VALUE 149.18 208.41 59.23 39.70
FINAMEX 193.85 155.32 -38.53 -19.87
VECTOR 98.93 111.95 13.02 13.16
INTERACCIONES 86.20 97.13 10.92 12.67
MULTIVALORES 76.54 93.15 16.61 21.71
ARKA 38.01 79.59 41.58 109.37
ING BARING 130.06 52.34 -77.72 -59.76
PROTEGO ND 46.93 46.93 100.00
UBS 37.95 41.38 3.43 9.05
MERRILL 35.62 25.71 -9.91 -27.82
MONEX 10.20 15.07 4.87 47.79
ABN 0.00 0.00 0.00 0.00
BANC OF AMERICA 0.00 0.00 0.00 0.00
CITIBANK 0.00 0.00 0.00 0.00
CREDITSUISSE 0.00 0.00 0.00 0.00
DSECURITIES 0.00 0.00 0.00 0.00
JP MORGAN 0.00 0.00 0.00 0.00
PROMEDIO 486.00 613.62 127.62 26.26
Millones de $ / ND No disponible
• 75 •
Custodia Total / Número de Cuentas
Variación
CASA DE BOLSA Diciembre 2004 Diciembre 2005 $ %
BBVA- BANCOMER 162.40 281.70 119.30 73.46
INVERSORA 133.87 171.06 37.19 27.78
VALMEX 44.78 54.28 9.50 21.22
FINAMEX 37.82 43.96 6.14 16.22
INVEX 11.57 26.11 14.53 125.60
ACCIVAL 22.10 25.32 3.22 14.57
BANORTE 11.11 12.87 1.76 15.86
SANTANDER 8.72 9.13 0.41 4.65
SCOTIA 6.91 7.94 1.02 14.81
ING BARING 5.17 7.87 2.70 52.35
HSBC 5.69 7.74 2.06 36.20
ACTINVER 7.28 7.15 -0.13 -1.78
VALUE 5.66 6.94 1.28 22.60
G.B.M 7.38 6.71 -0.67 -9.12
MULTIVALORES 4.06 4.89 0.83 20.56
PROTEGO ND 3.91 3.91 100.00
VECTOR 2.51 3.38 0.88 34.99
MERRILL 3.56 3.09 -0.47 -13.29
IXE 1.99 2.34 0.34 17.28
UBS 2.76 2.32 -0.45 -16.12
INTERACCIONES 1.99 2.30 0.32 15.85
ARKA 1.40 2.10 0.70 50.03
MONEX 1.05 1.44 0.39 37.52
ABN 0.00 0.00 0.00 0.00
BANC OF AMERICA 0.00 0.00 0.00 0.00
CITIBANK 0.00 0.00 0.00 0.00
CREDITSUISSE 0.00 0.00 0.00 0.00
DSECURITIES 0.00 0.00 0.00 0.00
JP MORGAN 0.00 0.00 0.00 0.00
PROMEDIO 12.86 15.97 3.12 24.25
Millones de $ / ND No disponible
• 76 •
Comités y Subcomités
• 77 •
Comité de Administración
PRESIDENTE Arturo Rolón Baca
VICEPRESIDENTES Hugo Austria Díaz
Héctor Mejía Martínez
Luis Ojeda Zamora
Gustavo Rosas Prado
COORDINADORES Ernesto Reyes Retana Valdés
Julio Arturo Sánchez Díaz
MIEMBROS Alejandro Aguirre Zamora Carlos Moreno Sánchez
Angélica Albarrán Luna Carlos Pacheco Romero
Fernando Álvarez Santisteban Xavier Ramos Yañez
Ernesto Bayón Lira Gabriel Rincón Hernández
Juan Carlos González Orozco Gerardo Rocha Frangos
Jaime Celorio Manjarrez Everardo Rodríguez Caro
Víctor Chávez Longyear Laura Rodríguez Jiménez
Francisco Díaz Bocanegra Sergio Romero Nieto
Roberto Diez de Sollano José Antonio Salazar Guevara
Mónica Escandón Martínez Gustavo Salazar Salinas
Jorge Fernández García Travesí Carlos San Martín Abad
Ángel Fresán Fernández José Juan Sánchez Tendilla
Alberto Gómez Sandoval Jorge Tejeda Ugalde
José González Huerta Arturo Tlapanco Martínez
Ricardo González Samaniego Jaime Torres Argüelles
Alfonso Henkel Hernández Jesús Velasco Rodríguez
Guillermo Hernández Palacios Víctor Vergara Valderrabano
Ricardo Madero Vizcaya Ricardo Zapata de la Garza
Gerardo Mejía Moreno Blanca Zepeda Reyes
• 78 •
Comité de Análisis
PRESIDENTE Rita Aranda González
VICEPRESIDENTES Rodolfo Campuzano Meza
Gerardo Molina Llovera
Mauro Zepeda Mauleón
COORDINADORES José Luis Acosta
Juan José Arriola García
MIEMBROS José Manuel Allende Zubirí Sergio García Márquez
Félix Boni Brandani Manuel Gómez Palestino
Mauricio Brocado Martínez Carlos Alberto González Tavares
Gerardo Camargo Robles Juan C. Mateos Durán de Huerta
Gerardo Copca Sánchez Rodolfo Navarrete Vargas
Antonio Esteinou Madrid Alonso E. Ríos García
Víctor Hugo Flores Rivas Alberto Rodríguez Govela
Rafael Gamboa González Mauro Zepeda Mauleón
Comité de Certificación
PRESIDENTE Efrén del Rosal Calzada
COORDINADORES Ángela Balmori Iglesias
Ana Lilia Ortega Ángeles
MIEMBROS José Manuel Allende Zubirí Rodolfo Liaño Gabilondo
Iñaki Bernús Negrete Allan Smithers Hogg
Gerardo Calderón Venegas Rafael Vidal Uribe
Alejandro Gorches Guerrero
• 79 •
Comité de Contralores Normativos
PRESIDENTE José Manuel Guillemot Cesari
VICEPRESIDENTE Enrique Santa Anna Echandi
COORDINADORES Ángela Balmori Iglesias
Erik García Tapia
MIEMBROS Viviana Alvarado Balderas Antonio Mendoza Andrade
Miriam Álvarez del Castillo Mercado Marcela Menéses Sosa
Alejandro Emilio Athié Morales Antonio Nava Tamez
Alberto Castillo Pereira Carlos Neda Landazuri
Guillermo Cobián Valdivia Leopoldo Ortega Carricarte
Pablo Cuevas Palacios Javier Orvañanos Lascurain
Jaime Daniel Del Rosal Calzada Paola Pacheco García
Jorge Espinosa de los Reyes Ángel Reyes Arias
Alejandro Frigolet Vázquez Vela Roberto Ríos Espinosa
David Fuentes Zendejas Ricardo Rivera Aburto
José Gabriel Garcés Velásquez Karla M. Valdés Posada
Fermín Gerardo Gutiérrez Creado Jesús Velasco Rodríguez
Federico Loaiza Montaño Jorge Eduardo Vega Camargo
Gerardo Méndez Padilla Valencia Alfredo Walker Cos
Ramiro Javier Mercado-Robles Aguilar
• 80 •
Comité Disciplinario
PRESIDENTE Emilio Yarto Sahagún
COORDINADOR Ángela Balmori Iglesias
MIEMBROS Alfredo Acevedo Rivas
Efrén Del Rosal Calzada
Erik García Tapia
Luis Murillo Peñaloza
Comité de Financiamiento Corporativo
PRESIDENTE Julio Serrano Castro
VICEPRESIDENTES Ignacio Gómez-Daza Alarcón
Alonso G. Nieto Carbonell
COORDINADORES José Luis Acosta Chavira
Bertha Guadalupe Escalona Téllez
MIEMBROS José Manuel Allende Zubirí Julio García Peña
Arturo J. Arce Taracena Pedro Mauricio Garfias Sitges
Vinicio Álvarez Acevedo Erick Hernández Gómez
Humberto Cabral González Fernando Lezama Shiraishi
Omar Campuzano Pieras Luis Arturo Madero Vizcaya
José Miguel Díaz Goñi Luis Martínez Arizmendi
Carlos Díaz Juárez Jaime Martínez-Negrete Espinosa
Alberto Escofet Cedeño Arturo Monroy Ballesteros
Ángel Espinosa García Fernando Prieto Martínez Zorrilla
Patricia Flores Milchorena Gerardo Tietzch Rodríguez-Peña
Gerardo Freire Alvarado Guillermo Vilchis Gurza
Antonio García Fernández Fernando J. Vizcaya Ramos
• 81 •
Comité Jurídico
PRESIDENTE Jaime Torres Argüelles
VICEPRESIDENTES Álvaro Ayala Margain
Jacobo Martínez Flores
Javier Sunderland Guerrero
COORDINADORES Ángela Balmori Iglesias
Erik García Tapia
MIEMBROS Alfredo Acevedo Rivas Gustavo Maza Domínguez
Maria Dolores Aello Reyes Ramón Montes Medina
José Luis Alcántara Morfín Carlos Neda Landazuri
Alejando Alfaro Carral Martín Olle Casals
Viviana Alvarado Balderas Leopoldo Ortega Carricarte
Alejandro Emilio Athié Morales Paola Pacheco García
Francisco Carrillo Gamboa Leonardo Poblete Galván
Alberto Castillo Pereira Bernardo Portillo Aldrett
Fernando Diez Cano Carlos E. Proal Roustand
Luis Enrique Estrada Rivero Clementina Ramírez de Arellano
Carlos Facha Lara Roberto Ríos Espinosa
Eduardo Fernández García Travesí Francisca Rodríguez Padilla
José Manuel Guillemot Cesari Iñigo Ruiz Bada
Juan Llanos Reynoso Héctor Vázquez Abén
Bernardo Llerenas Bracho Manuel Velasco Velázquez
Carolina Amalia Machado Dufau Raúl Humberto Zepeda Ruiz
• 82 •
Comité de Mercado de Capitales
PRESIDENTE Manuel Lasa Lasa
VICEPRESIDENTES Javier Cortina Azcárraga
Juan Bernardo Goicoechea San Martín
Iker Laresgoiti Hurtado
COORDINADORES Ernesto Reyes Retana Valdés
Everardo Rodríguez Caro
MIEMBROS Luis Argüelles Rabell Carlos Ibáñez Estens
Jorge Bernal Gutiérrez Eduardo Navarro Martínez
Alejandro Betancourt Gaona Ernesto Ortega Arellano
Enrique Camacho Candiani José Antonio Orvañanos Amaro
Gilberto Cantú Jiménez Jorge Plácido Evangelista
Francisco Cárdenas Moreno Jose Antonio Pacheco López
Roberto Cavazos Videgaray Charles Edward Pilliod Elias
Manuel Cortina Manjino Jorge Martín Ramos Landero
Rubén Flores Bordón Mauricio Trigueros Ramírez
Álvaro García-Pimentel Caraza Alfredo Vázquez Hernández
Pedro Garfias Sitges Antonio Villarruel Lagos
Mauricio Giodano Varela Pedro Zorrilla Velasco
• 83 •
Comité de Mercado de Dinero
PRESIDENTE José Eduardo Pérez del Villar
VICEPRESIDENTE Marco Antonio Álvarez Castillo
COORDINADORES Ernesto Reyes Retana Valdés
Everardo Rodriguez Caro
MIEMBROS Luis Manuel Abello De Abiega José Antonio Landero Cruz
Luis Javier Almora Guerrero Rodolfo Lebrija Martínez-Lavín
José Luis Arteaga Mena Pablo Limón Corona
Marco Antonio Arvizu Núñez Enrique Mendoza Polanco
Juan Javier Belaunzarán Noriega Sandro Moctezuma Ocaña
Javier Bernal Stoopen Enrique Monroy Pacheco
Eric Berry Velásquez Luis Negrete Cué
Juan Antonio Borbolla Sosa Martín Olvera Serrano
Juan Carlos Cadena Arias Xavier Ormaechea Jaúregui
Juan Antonio Carrizales Picón Gerardo Pérez Cruz
Jorge Clasing De la Mora Salvador Rojas Fdez. del Castillo
Manuel Cortés Azuela Diego Terán López
Alberto Del Ángel Sosa Araceli Thomé Ortega
Gabriel Del Valle Martínez Manuel Torres Barajas
Eduardo Estrada Magallanes Marco Arturo Torres Flores
Jorge Arturo García Parés Sergio Torres Morales
Arturo Gil González Jorge Alberto Turón Montes
Jorge Luis González Romero Arturo Valdés Rocha
Eugenio Gonzalez-Luna Jorge Vargas Favero
Ricardo Lacavex Villarreal Agustín Villarreal Brena
• 84 •
Comité Normativo
PRESIDENTE Efrén Del Rosal Calzada
COORDINADOR Ángela Balmori Iglesias
MIEMBROS Iñaki Bernús Negrete Miguel Ángel Pérez Arias
Erik García Tapia Clemente Reyes Retana Valdés
José Manuel Guillemot Cesari Ernesto Reyes Retana Valdés
Manuel Lasa Lasa Arturo Rolón Baca
Mauricio López Velasco Aguirre Jaime Torres Argüelles
Luis Murillo Peñaloza
Comité de Operadoras de Sociedades de Inversión
PRESIDENTE Alejandro Gorches Guerrero
VICEPRESIDENTES Adolfo Negrete García
Miguel Ángel Pérez Arias
Jorge A. Ramírez Ramírez
María del Carmen Sanjurjo Concheso
COORDINADORES Ernesto Reyes Retana Valdés
Sonia García Almazán
MIEMBROS Eric H. Anderson Alfredo Loera Fernández
Jorge Arboleda Ancira Héctor Madero Rivero
Luis Benavides Simón Pablo Mancera De Arrigunaga
David Iván Buenfil Friedman Gerardo Martín Flores Deuchler
Roberto Cano Díaz René A. Márquez Lara
José Antonio Castillo Cardona César A. Montemayor Zambrano
Domingo Díaz Noriega Emilio Olavarri Hervella
Gerardo Diez García Rafael Ortiz Markivich
Pascal Duhem Reuflet Federico Rangel Durán
Sergio A. García Márquez Guillermo Robles Gil Orvañanos
Francisco Gutiérrez Ruiz Carlos Rodríguez Giacinti
Carlos Gutiérrez Sánchez Adriana Sánchez Guzmán
Carmen Guilbot Vidales Manuel Sarmiento Serrano
Bulmaro Guzmán Ruiz Enrique Solórzano Palacio
Alejandro Hernández Sotelo Manuel Somoza Alonso
Ricardo M. Herrerías Zamacona Carlos Ignacio Soto Manzo
Carlos A. Kretschmer Prado Oscar Trejo Ledezma
Carolina Lima Hernández
• 85 •
Comité de Promoción
PRESIDENTE Iñaki Bernús Negrete
VICEPRESIDENTES Jaime Álvarez Meyer
Guillermo Beguerise Rivera Torres
COORDINADORES José Luis Acosta Chavira
Juan José Arriola García
MIEMBROS Alberto Adib Carrera Alejandro Hernández Treviño
Carlos Antillón Luken Jorge Hugues Ulacia
Roberto Cavazos Videgaray Francois Jaubert
Juan David Michel Laura Laris Vázquez
Pablo De Abiega Pons Miguel Ángel Martínez Sierna
Luis Alfredo De Urquijo Juan Manuel Muñoz Cano Macías
Carlos Dodero Portilla José Antonio Ponce Hernández
Isabel Galván Muñoz Carlos Solórzano Barrón
Ignacio González Cosio y Cicero Carlos Ignacio Soto Manzo
Miguel Trigueros Legarreta
PRESIDENTE Guillermo Camou Hernández
VICEPRESIDENTES Alejandro Mayo Prida
José Antonio Orvañanos Amaro
COORDINADORES Ernesto Reyes Retana Valdés
Julio Arturo Sánchez Díaz
MIEMBROS Javier Anaya Blancas Carlos Hernández González
Luis Argüelles Rabel Sergio Alejandro Islas Pérez
Javier Concha Mendoza Manuel Lasa Lasa
José Miguel De Dios Gómez Eduardo Navarro Martínez
Jorge Del Valle Hernández Fides Niño Vega
Jaime Díaz Tinoco Javier Ortiz Castillo
Gabriel Embriz Trejo Eduardo Romero Flores
Alejandro Faesi Puente Mauricio Trigueros Ramírez
Federico Flores Parkman José Vila Lorente
Pedro Giral López Alfonso E. Villarreal González
Manuel González Graf Sergio Zermeño Romero
Carlos González Mayer
Comité de Operadores de Productos Derivados
• 86 •
Comité de Registro
PRESIDENTE Ernesto Reyes Retana Valdés
COORDINADOR Ángela Balmori Iglesias
MIEMBROS José Manuel Guillemot Cesari Miguel Ángel Pérez Arias
Alejandro Halgraves Cerda Jaime Torres Argüelles
Comité de Sistemas
PRESIDENTE Xavier Ramos Yáñez
VICEPRESIDENTE Gerardo Valdés Jerez
COORDINADORES Ernesto Reyes Retana Valdés
Everardo Rodríguez Caro
MIEMBROS Guadalupe Álvarez Flores Mario López Pacheco
Juan Carlos Carrillo D´Herrera Eric Mejía Rocha
Carlos Elizondo Sifuentes Raúl Olivares Salazar
Arturo Fabre Escudero Maritza Pérez Mota
Héctor Figueroa Blando Claudia Ramírez Ricardez
David Galicia Fernández Eduardo Ramos López
Eduardo García Guarneros Pedro Eduardo Román Rodríguez
Miguel Ángel González Zúñiga Mario Sáenz Luján
Artemio Guerrero Díaz Edgar Federico Sánchez Torres
Claudia Verónica Guido Ávila Jaime Villaseñor Zertuche
Adalberto Guzmán Rojas
• 87 •
PRESIDENTE Miguel Ángel Pérez Arias
COORDINADORES Ernesto Reyes Retana Valdés
Sonia García Almazán
MIEMBROS María Eugenia Alpizar Vidal Marcela Meneses Sosa
Graciela Alvarado Covarrubias Gerardo Méndez Padilla Valencia
Miriam Álvarez del Castillo Mercado Antonio Mendoza Andrade
Ramiro Francisco Armijo Saavedra Víctor Morales Torres
Guillermo Cobián Valdivia Antonio Nava Tamez
María de la Paz Cremades López Isabel Ocaña Ruiz de Velasco
Pablo Cuevas Palacios Jaime Orozco Navarro
Gustavo Eliud Fernández Olguín Javier Orvañanos Lascurain
Sandra Ivett Fragoso Osante Armando Robles Garrido
Teresa García Cruz Hilda Cristina Rodríguez Arias
Arturo García Moreno Gisela Rodríguez Tajonar
Francisco A. García Agraz Sánchez Erika Salgado Villanueva
Rosa Leticia Gómez Paz Enrique Santa Anna Echandi
José Martín González Castillo Margarita Soriano Rubio
Nancy Hernández Castillo Karla Marcela Valdés Posada
Carolina Lima Hernández Jorge Eduardo Vega Camargo
José Federico Loaiza Montaño Alfredo Walter Cos
Eduardo López Reyes
Subcomité de Contralores Normativosde Operadoras de Sociedades de Inversión
• 88 •
Subcomité Contable
PRESIDENTE Gustavo Adolfo Rosas Prado
VICEPRESIDENTES Adrián Beltrán Alcocer
Mario Bustamante Molina
COORDINADOR Julio Arturo Sánchez Díaz
MIEMBROS Virgilio Benítez Arce Maria Elena Marín Ramírez
José Martín Buzo Sánchez José Martín Hernández Ruiz
Luis Ángel Canseco Rodríguez Alejandro Mendieta Berriel
Lilia Cardiel Marín Víctor M. Olivares Soto
Javier Castelán Canela Miguel Ángel Pérez Zamorano
José Manuel Corona Cervantes Julio Pimentel Hernández
Arturo Díaz Morales Ernesto Reyes Retana Valdés
Jesús García García Laura Rodríguez Jiménez
Gerardo García Marín Ángel Rodríguez Nualart
Jorge Luis González Martínez Rojas Arturo Saavedra Ponce
Alan Herrera Padilla Saúl Trujillo García
Sergio León Juárez Rubén Velázquez Trujillo
Juan Carlos Macedo Estrada Víctor Vergara Valderrabano
Rosa María Escobar Ortiz
• 89 •
Subcomité Fiscal
PRESIDENTE Hugo Austria Díaz
VICEPRESIDENTES Guillermo Gómez-Aguado Suárez
Allen Saracho Carrillo
COORDINADOR Julio Arturo Sánchez Díaz
MIEMBROS Romualdo Acosta Aguilar José Luis Ochoa Jiménez
Alejandra Álvarez García Óscar Arturo Ortiz Molina
Rodolfo Ballesteros Ramírez Miguel Ortiz Aguilar
Verónica Camacho Aguilar Luis Javier Patiño Alas
Luis Ángel Canseco Rodríguez Miguel Ángel Pérez Zamorano
Lilia Cardiel Marín Julio Pimentel Hernández
Víctor Carrales Gamboa Ernesto Reyes Retana Valdés
Javier Castelán Canela Laura Rodríguez Jiménez
Fidel Delgado Padrón Arturo Rodríguez Rodríguez
Alicia Escalona Velázquez Maria Isabel Ruiz Moreno
Santiago Antonio Flores Franco Arturo Saavedra Ponce
Lorena García Balderas Julia Yazmín Sánchez Vargas
Francisco J. González Montañez Ignacio Sánchez de Jesús
Guillermo González Galván Ramiro Soberanis Fernández
Mónica Hernández Hernández Martha Torre Martínez
Francisco Xavier Hoyos Hernández Clara Ernestina Valencia Padilla
Francisco Moguel Gloria Cecilia Verastegui Erosa
Raúl Morales Medrano
• 90 •
Subcomité de Operaciones
PRESIDENTE Luis Ojeda Zamora
COORDINADOR Julio Arturo Sánchez Díaz
MIEMBROS Francisco Acosta García Fidel Nevarez Sapién
Aurelio Athié Fides Niño Vega
Mario Coca Méndez Raúl Octavio Olvera Melendez
Armando Cruz Gutiérrez Luis Pascual Jiménez
Jorge Curiel Arreguín Gilberto Pérez Jiménez
Patricio De la Vega Flores Ernesto Reyes Retana Valdés
Xavier Díaz Espinoza de los Monteros Gabriel Rincón Hernández
Bertha Gallegos Guerra Everardo Rodríguez Caro
Ricardo González Samaniego Héctor Sánchez Velez
Julio Cesar González Flores María de Lourdes Saucedo Alegría
Erubiel Manrique Silva José Luis Urquiza Olea
Lorena Medina Carrasco José Juan Vázquez Basaldúa
Pablo Mezeta Yáñez Luis Villaseñor Blanco
Jesús Mondragón Osorio Blanca Zepeda Reyes
Rodolfo Morales Téllez
• 91 •
Subcomité de Recursos Humanos
PRESIDENTE Héctor Mejía Martínez
VICEPRESIDENTE Sergio Herrera Ducker Chávez
COORDINADOR Julio Arturo Sánchez Díaz
MIEMBROS Maria de la Luz Bravo Andrade Patricia Molina Espinosa
Karla De la Mora Rueda Silvia Olivella Eseverri
Jonathan Fabila Cortés Gabriela Olvera Cane
Maria Eugenia Flores Michel José Mario Pérez Montañez
Patricia García Gutiérrez Ernesto Reyes Retana Valdés
Marco Antonio Granados Falcón Laura Rodríguez Jiménez
Guny Karina Hernández Peña Julián Rosas Zúñiga
José Luis Hernández Soto Jorge Rovalo Merino
Marcela Izquierdo Kuntze Rangel Jairo Salazar
María Dolores Jiménez Cardona Patricia Sánchez Valladares
Gloria Juárez Soto Jessica Silva Smith
Adriana Lemus Real Raúl Gilberto Toscano Martínez
Guadalupe León Escalante Gabriela Ulloa Valdés
Geli Lezama Jiménez Azucena Vázquez Barrales
Gerardo López González Mariana Yánez Soto
• 92 •
Asociados de AMIB
• 93 •
ABN AMRO Securities (México), S.A. de C.V.
Casa de Bolsa
Prolongación Paseo de José Antonio Villa Ávila
la Reforma 600-32 PRESIDENTE Y DIRECTOR
Santa Fe Peña Blanca GENERAL
01210 México, D.F.
Tel: 5257 78 33 Fax: 5257 78 79
Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V.
Casa de Bolsa Integrante del Grupo financiero
Banamex
Paseo de la Reforma 398 Oscar Medina Mora
6.° Piso PRESIDENTE
Col. Juárez Adolfo Herrera Pinto
06600 México, D.F. DIRECTOR GENERAL
Tel: 5326 48 48 Fax: 1226 05 99
Actinver Casa de Bolsa, S.A. de C.V.
Paseo de las Héctor Madero Rivero
Palmas 320 PRESIDENTE
Lomas de Chapultepec Roberto Valdés Acra
11000 México D.F. DIRECTOR GENERA
Tel: 5249 8500 Fax: 5249 8578
Casa de Bolsa Citibank, S.A. de C.V.
Grupo Financiero Citibank.
Act. Roberto Humberto Cabral González
Medellín 800 PRESIDENTE Y DIRECTOR
Torre Norte Piso 5 GENERAL
Santa Fe
01210 México, D.F.
Tel: 2226 6871 Fax: 2226 7651
2226 6646
Banc of America Securities,
Casa de Bolsa, S.A. de C.V.
Grupo Financiero Bank of America
Reforma 265 PH 2 Orlando Loera
Cuauhtémoc PRESIDENTE
06500 México, D.F. Carlos Ibáñez Estens
DIRECTOR GENERAL
Tel: 5230 6368 Fax: 5230 6399
Casa de Bolsa Arka, S.A. de C.V.
Emilio Castelar 75 Antonio Del Valle Ruiz
Chapultepec Polanco PRESIDENTE
11560 México, D.F. Carlos F. Villagómez C.
DIRECTOR GENERAL
Tel: 5625 1500 Fax: 5280 3280
5625 1520
Casa de Bolsa Banorte, S.A. de C.V.
Grupo Financiero Banorte
Prolongación Paseo de Luis Javier Peña Kegel
La Reforma 1230 Piso 3 PRESIDENTE
Cruz Manca Santa Fe Alejandro Valenzuela del Rio
05348 México, D.F. DIRECTOR GENERAL
Tel: 1103 4050 Fax: 103 6455
Casa de Bolsa BBVA Bancomer, S.A. de C.V.
Grupo Financiero BBVA Bancomer
Monte Urales 620 Piso 1 Jaime Guardiola Romojaro
Lomas de Chapultepec PRESIDENTE
11000 México, D.F. Francisco Javier Cortina A.
DIRECTOR GENERAL
Tel: 5201 2901 Fax: 5201 2878
5201 2086
• 94 •
Casa de Bolsa Credit Suisse First Boston (México),
S.A. de C.V.
Grupo Financiero Credit Suisse First Boston
(México), S.A. de C.V.
Campos Eliseos 345 Piso 9 Edgar Legaspi Sauter
Chapultepec Polanco PRESIDENTE Y DIRECTOR
11000 México, D.F GENERAL
Tel: 5283 8900 Fax: 5283 8930
5283 8909 5283 8940
Casa de Bolsa Santander Serfín, S.A. de C.V.
Grupo Financiero Santander Serfín
Prolongación Paseo de Carlos Gómez y Gómez
La Reforma 500 PRESIDENTE
Lomas de Santa Fe Gabriel Eugenio Kuri L.
01210 México, D.F. DIRECTOR GENERAL
Tel: 5287 8000 Fax: 5269 2177
Deutsche Securities, S.A. de C.V.
Casa de Bolsa
Blvd. Manuel Ávila Rodrigo Pérez Mackenna
Camacho 40, Piso 17 PRESIDENTE
Lomas de Chapultepec Patricio Tamayo Gómez
11000 México, D.F. DIRECTOR GENERAL
Tel: 5287 8000 Fax: 5269 2177
Finamex Casa de Bolsa, S.A. de C.V.
Grupo Financiero Finamex
Paseo de la Reforma 255 Mauricio López Velasco A.
piso 4 PRESIDENTE Y DIRECTOR
Cuauhtémoc GENERAL
06500 México, D.F
Tel: 5209 2000 Fax: 5209 2057
GBM Grupo Bursátil Mexicano, S.A. de C.V.
Casa de Bolsa
Insurgentes Sur 1605, Jorge Rojas Mota Velasco
Piso 31 PRESIDENTE
San José Insurgentes Diego Ramos González de
03900 México, D.F. Castilla
DIRECTOR GENERAL
Tel: 5480 5800 Fax: 5480 5801
HSBC Casa de Bolsa, S.A. de C.V.
Grupo Financiero HSBC
Paseo de la Reforma 243, Rhydian H. Cox
Piso 10 Torre A PRESIDENTE
Cuauhtémoc Felipe Vilá González
06500 México, D.F. DIRECTOR GENERAL
Tel: 5721 5492 Fax: 5721 5058
5721 5493
ING (México), S.A. de C.V., casa de Bolsa
ING Grupo Financiero
Bosques de Alisos 45-B, David Duffy
Piso 4 PRESIDENTE
Bosques de las Lomas Héctor aguirre Cobo
05120 México, D.F. DIRECTOR GENERAL
Tel: 5258 2129 Fax: 5259 3218
Interacciones Casa de Bolsa, S.A. de C.V.
Grupo Financiero Interacciones
Paseo de la Reforma 383, Carlos Hank Rhon
Piso 14 PRESIDENTE
Cuauhtémoc Raúl Garduño Vergara
06500 México, D.F. DIRECTOR GENERAL
Tel: 5326 8600 Fax: 5326 8612
• 95 •
Inversora Bursátil, S.A. de C.V.
Grupo Financiero Inbursa
Paseo de las Palmas 736 Marco Antonio Slim
Lomas de Chapultepec Domit
11000 México, D.F. PRESIDENTE
Eduardo Valdés Acra
DIRECTOR GENERAL
Tel: 5625 4900 Fax: 5520 8002
5202 1122
Invex, Casa de Bolsa, S.A. de C.V.
Invex Grupo Financiero
Blvd. Manuel Ávila Juan Guichard Michel
Camacho 49, Piso 9 PRESIDENTE
Torre Esmeralda 1 Patrick Doucet Leautaud
Lomas de Chapultepec DIRECTOR GENERAL
11000 México, D.F.
Tel: 5350 3333 Fax: 5359 3399
Ixe Casa de Bolsa, S.A. de C.V.
Ixe Grupo Financiero
Paseo de la Reforma Enrique Castillo Sánchez
505, Piso 45 Mejorada
Cuauhtémoc PRESIDENTE
06500 México, D.F. Iñaki De Abiega Pons
DIRECTOR GENERAL
Tel: 5004 1314 Fax: 5004 1498
J. P.Morgan Casa de Bolsa, S.A. de C.V.
J. P. Morgan Grupo Financiero
Paseo de las Palmas 405, Jorge E. Alonso Olivares
Piso 16 PRESIDENTE
Lomas de Chapultepec Arturo Julio arce Taracena
11000 México, D.F. DIRECTOR GENERAL
Tel: 5540 9333 Fax: 5540 9594
Merrill Lynch México, S.A. de C.V.
Casa de Bolsa
Paseo de las Palmas 405, Carlos Gutiérrez
Piso 8 Andreassen
Lomas de Chapultepec PRESIDENTE Y DIRECTOR
11000 México, D.F. GENERAL
Tel: 5201 3200 Fax: 5201 3222
Monex Casa de Bolsa, S.A. de C.V.
Monex Grupo Financiero
Varsovia 36, Piso 5 Héctor lagos Dondé
Col. Juárez PRESIDENTE
06600 México, D.F. Moisés Tiktin Nickin
DIRECTOR GENERAL
Tel: 5231 0000 Fax: 5231 0384
5230 0200
Multivalores Casa de Bolsa, S.A. de C.V.
Multivalores Grupo Financiero
Cerrada Tecamachalco 45 Hugo S. Villa Manzo
Reforma Social PRESIDENTE
11650 México, D.F. Javier Valadez Benítez
DIRECTOR GENERAL
Tel: 5284 6200 Fax: 5284 6306
Protego Casa de Bolsa, S.A. de C.V.
Blvd. Manuel Ávila Pedro Aspe Armella
Camacho 36, Piso 22 PRESIDENTE
Lomas de Chapultepec Sergio Sánchez García
11000 México, D.F. DIRECTOR GENERAL
Tel: 5249 4490 Fax: 5249 4498
• 96 •
Scotia Inverlat Casa de Bolsa, S.A. de C.V.
Grupo Financiero Scotiabank Inverlat
Bosque de Ciruelos 120, Anatole Von Hahn
Piso 12 PRESIDENTE
Bosques de las Lomas Gonzalo Rojas Ramos
11700 México, D.F. DIRECTOR GENERAL
Tel: 5325 3575 Fax: 5325 3667
UBS Casa de Bolsa, S.A. de C.V.
Campos Elíseos 354, Jeremy Graham Brook
Piso 19 PRESIDENTE
Alarcón Polanco Francisco Javier Artigas
11560 México, D.F. DIRECTOR GENERAL
Tel: 5282 7749 Fax: 5282 7798
Valores Mexicanos Casa de Bolsa, S.A. de C.V.
Moliere 222, PB Rafael Mac Gregor Anciola
Los Morales Palmas PRESIDENTE
11540 México, D.F. Luis Manuel Murillo Peñaloza
DIRECTOR GENERAL
Tel: 5279 1200 Fax: 5279 1212
Value S.A. de C.V., Casa de Bolsa
Value Grupo Financiero
Prolongación Paseo Javier Benítez Gómez
de la Reforma 1015 PRESIDENTE
Edificio Punta Santa Carlos Bremer Gutiérrez
Torre B, Piso 10 DIRECTOR GENERAL
Desarrollo Santa Fe
01376 México, D.F.
Tel: 5325 3575 Fax: 5325 3667
Vector Casa de Bolsa, S.A. de C.V.
Roble 565 Raúl G. Farias Arizpe
D. Valle del Campestre PRESIDENTE
66265 Garza garcía, N.L. Edgardo Mauricio Cantú
DIRECTOR GENERAL
Tel: 8318 3500 Fax: 8318 3535
• 97 •
• 98 •
Afiliados de AMIB
• 99 •
Administradora Vanguardia, S.A. de C.V.
Operadora de Sociedades de Inversión
Av. Chapultepec 384 Emilio Olavarri Hervella
Roma Norte DIRECTOR GENERAL
06700 México, D.F.
Tel: 5229 1314 Fax: 5229 1356
D Fondos, S.A. de C.V.
Sociedad Operadora de Sociedades de Inversión
Río Tiber 67, Piso 2 Gerardo Martín Flores D.
Cuauhtémoc DIRECTOR GENERAL
06500 México, D.F. Tel: 5033 3333
Fax: 5062 8060
Enlace INT, S.A. de C.V.
Torre Esmeralda II Santiago Urquiza Luna
M. Ávila Camacho 36-1805 PRESIDENTE Y DIRECTOR
Santa Fe GENERAL
01210 México, D.F.
Tel: 5081 1000 Fax: 5081 1001
Finaccess México, S.A de C.V.
G. González Camarena Carlos Rodríguez Giacinti
1600, Piso 7 DIRECTOR GENERAL
Santa Fe
01210 México, D.F.
Tel: 5081 1040 Fax: 5081 1040
Interesa, S.A. de C.V.
Sociedad Operadora de Sociedades de Inversión
Insurgentes Sur Pascal Duhem Reuflet
954, Piso 3 DIRECTOR GENERAL
Del Valle
03100 México, D.F.
Tel: 5340 8481 Fax: 5340 8499
5340 8482
Invercap, S.A. de C.V.
Sociedad Operadora de Sociedades de Inversión
Batallón de San Patricio César A. Montemayor Z.
111, Desp. 1903 DIRECTOR GENERAL
Valle Oriente
66269 Garza García, N.L.
Tel: 8368 0068 Fax: 8368 0068
Operadora de Fondos Lloyd, S.A. de C.V.
Mariano Otero 1915 A Federico Rangel Durán
Residencial Victoria DIRECTOR GENERAL
44560 Guadalajara, Jal.
Tel: 3880 2024 Fax: 3880 2024
Operadora de Fondos Nafinsa, S.A. de C.V.
Insurgentes Sur 1971 Jorge Arboleya Ancira
Local 142 Nivel Avenida DIRECTOR GENERAL
Guadalupe Inn
01020 México, D.F.
Tel: 5325 7891 Fax: 5663 2179
Operadora Mifel, S.A. de C.V.
Presidente Masarik Bulmaro Guzmán Ruiz
214, Piso 2 DIRECTOR GENERAL
Polanco
11560 México, D.F.
Tel: 5282 7970 Fax: 5282 7918
Principal Fondos de Inversión, S.A. de C.V.
Operadora de Fondos de Inversión
Campos Elíseos Roberto Cano Díaz
345, Piso 12 DIRECTOR GENERAL
Chapultepec Polanco
11560 México, D.F.
Tel: 5279 7936 Fax: 5263 0403
• 100 •
Prudential Financial
Operadora de Sociedades de Inversión, S.A. de C.V.
Ejército Nacional Manuel Somoza Alonso
718, Piso 3 DIRECTOR GENERAL
Reforma Polanco
11550 México, D.F.
Tel: 5263 1001 Fax: 5263 1089
Remate Electrónico, S.A. de C.V.
Vasco de Quiroga Jaques Levy Seegall
2121, Piso 1 DIRECTOR GENERAL
Santa Fe Peña Blanca
01210 México, D.F.
Tel: 5259 8070 Fax: 5259 3693
SEI-Compass Investments, S.A. de C.V.
Sociedad Operadora de Sociedades de Inversión
Paseo de la Reforma Carlos Gutiérrez Sánchez
2620, Piso 12 DIRECTOR GENERAL
Lomas Altas
11950 México, D.F.
Tel: 5257 4300 Fax: 5570 6810
SIF Garban Intercapital México, S.A. de C.V.
Paseo de la Reforma Rodolfo Sánchez-Arriola L.
255, Piso 7 DIRECTOR GENERAL
Cuauhtémoc
06500 México, D.F.
Tel: 5128 2000 Fax: 5128 2000
Skandia Operadora de Fondos, S.A. de C.V.
Sociedad Operadora de Sociedades de Inversión
Bosques de Ciruelos David Iván Buenfil F.
162, Piso 1 DIRECTOR GENERAL
Bosques de las Lomas
11700 México, D.F.
Tel: 5093 0207 Fax: 5245 1272
Standford Group Distribuidora de Fondos de
Inversión, S.A. de C.V.
Andrés Bello Rafael Ortiz Markivich
10, Piso 6 DIRECTOR GENERAL
Polanco
11560 México, D.F.
Tel: 5279 8900 Fax: 5279 8900
Valores Afirme, S.A. de C.V.
Sociedad Operadora de Sociedades de Inversión
Hidalgo 234 Poniente Oscar Trejo Ledezma
No. 7-A, Piso 7 DIRECTOR GENERAL
Centro
64000 Monterrey, N. L.
Tel: 8318 3900 Fax: 8318 3942
• 101 •
• 102 •
Ejecutivos
• 103 •
DIRECTOR GENERAL
Efrén Del Rosal Calzada
DIRECTOR TÉCNICO DE COMITÉS
Ernesto Reyes Retana Valdés
SUBDIRECTOR TÉCNICO DE OPERACIÓN Everardo Rodríguez Caro
SUBDIRECTOR ADMINISTRACIÓN Y DERIVADOS Julio Arturo Sánchez Díaz
GERENTE SOCIEDADES DE INVERSIÓN Sonia García Almazán
ESPECIALISTA MERCADO DE DEUDA Beatriz Pérez Robles
ESPECIALISTA SISTEMAS Fernando Sánchez Alvarado
ANALISTA DERIVADOS Fides Niño Vega
ANALISTA SOCIEDADES DE INVERSIÓN Carolina Lima Hernández
ANALISTA SISTEMAS Alfredo Lara Morales
DIRECTOR DE INVESTIGACIÓN Y
COMUNICACIÓN
José Luis Acosta Chavira
GERENTE ANÁLISIS Y PROMOCIÓN Juan José Arriola García
GERENTE FINANCIAMIENTO CORPORATIVO Bertha Guadalupe Escalona Téllez
ESPECIALISTA RELACIONES PÚBLICAS Bertha Ivette Garzón Sánchez
ESPECIALISTA COMUNICACIÓN María del Carmen Grandini Ochoa
ESPECIALISTA INVESTIGACIÓN Israel Jesreel Fajardo González
ESPECIALISTA ACADÉMICO Serafín Ramón Sinde Riestra
DIRECTORA DE AUTORREGULACIÓN Y
JURÍDICO
Ángela Balmori Iglesias
GERENTE CERTIFICACIÓN Ana Lilia Ortega Angeles
ESPECIALISTA JURÍDICO CORPORATIVO Erik García Tapia
ANALISTA JURÍDICO Paola Pacheco García
ANALISTA REVALIDACIÓN Jordana Highland Pinacho
![PRIVATIZIMI NË KOSOVË Knudsen,NupiReport-Alb[1]](https://img.pdfslide.tips/doc/110x75/55cf9860550346d0339748b0/privatizimi-ne-kosove-knudsennupireport-alb1.jpg)
