Upload
others
View
8
Download
0
Embed Size (px)
Citation preview
PRÉSENTATION INVESTISSEURS2020
Indépendance et Expansion AM
independance-et-expansion.com
AVERTISSEMENTLes informations présentées dans cette plaquette sont fournies à titre purement informatif. Elles ne concernent qu’exclusivement Indépendance et Expansion SICAV (la « SICAV »). LaSICAV est inscrite sur la liste officielle des organismes de placement collectif surveillés par la Commission de Surveillance du Secteur Financier conformément à la partie I de la loiluxembourgeoise du 17 décembre 2010 concernant les organismes de placement collectif transposant la directive européenne 2009/65/CE. Aucune information contenue dans cetteplaquette ne constitue en aucun cas ni une offre ni une sollicitation à l’achat, à la vente ou à l’investissement dans la SICAV.Si toutefois, en dépit du paragraphe ci-dessus, vous veniez à investir dans la SICAV sur la seule base des informations contenues dans cette plaquette, vous accepteriez et reconnaitriezexpressément que :• vous devez être un investisseur légalement ou autrement considéré comme dûment autorisé à obtenir des informations sur les fonds mentionnés ou détaillés dans cette plaquette ;• qu’aucune décision d’investissement ne devrait être faite uniquement sur base des informations contenues dans cette plaquette ;• l’investissement dans la SICAV ne peut être effectué qu’après un examen attentif, le cas échéant avec l’assistance d’un conseiller en investissements et la documentation correspondant
à la SICAV ou le compartiment pertinent ;• une attention particulière devrait être donnée au prospectus détaillé, au document "informations clés pour l’investisseur" (KIID), au dernier rapport annuel ou semi-annuel, et les risques
exposés au sein de ces documents ;• tout investissement implique des risques. Il est donc de votre responsabilité de collecter les informations pertinentes aux risques inhérents à tout investissement ;• la valeur des investissements et les revenus engendrés peuvent augmenter ou diminuer. Vous pouvez ne pas recevoir en retour les sommes investies à l’origine ;• les performances passées ne préjugent en aucune manière des performances futures. Elles ne sont par ailleurs pas indicatives des performances futures.
2
CARACTÈRE PRÉCIS ET COMPLET DE L’INFORMATION
Une diligence raisonnable a été apportée afin d’assurer que les informations contenues dans cette plaquette sont précises à la date de leur publication. Toutefois, ces informations sontpubliées sans aucun engagement quant à leur caractère précis et actuel.La SICAV contient à ce jour deux compartiments : «France Small» et «Europe Small». Les Classes d’actions actuellement en émission au sein de ces compartiments sont :Indépendance et Expansion – France Small :• la Classe d'actions de capitalisation réservée exclusivement aux Investisseurs Institutionnels (la "Classe X (C)") - Code ISIN : LU0104337620;• la Classe d'actions de capitalisation destinée aux investisseurs autres que des Investisseurs Institutionnels (la "Classe A (C)") - Code ISIN : LU0131510165.Indépendance et Expansion – Europe Small :• la Classe d'actions de capitalisation réservée exclusivement aux Investisseurs Institutionnels (la "Classe X (C)") - Code ISIN : LU1832174889 ;• la Classe d'actions de capitalisation destinée aux investisseurs autres que des Investisseurs Institutionnels (la "Classe A (C)") - Code ISIN : LU1832174962 ;• La Classe d’actions de capitalisation destinée uniquement à des, ou par le biais de, (i) gestionnaires, conseillers en investissement, distributeurs ou intermédiaires financiers
(sélectionnés ou approuvés par la Société de Gestion) qui, selon des exigences légales et/ou réglementaires, n’ont pas le droit d’accepter ou de retenir des rétrocessions de la part departie tierce ou qui, en vertu d’arrangements contractuels, n’ont pas le droit d’accepter ou de retenir des rétrocessions de partie tierce, et (ii) d’Investisseurs Institutionnels au sens de laLoi de 2010 autre que des intermédiaires financiers qui sont approuvés par le Fonds et/ou par la Société de Gestion et souscrivant en leur nom propre (la "Classe I (C)") - Code ISIN :LU1832175001.
SOMMAIRE
I. Indépendance et Expansion AM
II. Processus d’investissement
III. Les fonds
IV. Investir de façon responsable
3
INDÉPENDANCE ET EXPANSION AM
4
UNE STRUCTURE INDÉPENDANTE ET
ENTREPRENEURIALE
Indépendance et Expansion AM est une société de gestion entrepreneuriale reconnue depuis près de 30 ans pour son expertise d’investissement dans les entreprises cotées de petite et moyenne taille.
UN PROCESSUS D’INVESTISSEMENT
RIGOUREUX ET STABLE
Indépendance et Expansion AM se distingue par la mise en œuvre d’un processus d’investissement rigoureux de type ‘quality value’, fondé sur des investissements de long terme dans des entreprises faiblement valorisées qui ont montré leur capacité à investir de façon rentable et durable dans leur croissance.
UN HISTORIQUE PARMI LES PLUS LONGS ET
PERFORMANTS EN EUROPE
Cette méthodologie est mise en œuvre de manière stable depuis près de 30 ans sans interruption.
Cette particularité permet a ̀Indépendance et Expansion AM d’afficher un historique parmi les plus longs et performants en Europe.
Indépendance et Expansion AM, une société de gestion entrepreneuriale qui affiche un historique de performance de près de 30 ans avec un processus d’investissement inchangé
LES FONDS INDÉPENDANCE ET EXPANSION
5
DÉBUT
STYLE DE GESTION
PROCESSUS D’INVESTISSEMENT
DISTINCTIONS
France Small Europe Small
Quality Value
Discipliné // Systématique
1992 2018
• Meilleure performance en Europe sur 25 ans
• Meilleure performance en France sur 25 et 10 ans
FONDS
CLASSE D’ACTIFS Small & Mid Cap France Small & Mid Cap Europe
VALORISATION / LIQUIDITÉ Quotidienne Hebdomadaire
• Premier tercile en 2019 pour sa première année civile complète
Indépendance et Expansion AM gère deux fonds actions qui respectent le même processus d’investissement
INDÉPENDANCE ET EXPANSION AM
6
Audrey Bacrot, CIIACo-gérante
Diplômée de Leonard de Vinci et de NeomaBusiness School, elle a précédemmenttravaillé chez Natixis Securities (2007) et SGsecurities (2008) en analyse sell-side, chezCM-CIC (2010) en M&A et gestion deportefeuille, et chez Amiral Gestion (2016)en gestion de portefeuille. Elle avait rejointIndépendance et Expansion pour lapremière fois en 2011.
Victor Higgons, CIIACo-gérant
Diplômé de Sciences Po Paris et d’un MBA àl’INSEAD, Victor Higgons a débuté sacarrière chez Rothschild&Co en M&A (2011)puis chez McKinsey en conseil (2012) où il atravaillé sur de nombreux projets destratégie d’entreprise et d’efficacité opéra-tionnelle. Il a rejoint Indépendance et Ex-pansion en 2017.
William HiggonsPrésident - Gérant des fonds Indépendance et Expansion depuis 1992
Diplômé de Sciences Po et d’un MBA de l’INSEAD, William Higgons est membre de la SFAF, dont il a été administrateurde 1997 à 2000 et de 2002 à 2006. Analyste financier reconnu pour la qualité de sa gestion et de ses publications(Profession, investisseur value ; L’investisseur en Valeur, Go for value), il cumule plus de 30 ans d’expérienced’investissement dans les entreprises cotées de petite et moyenne taille.
Alain PicheritDirecteur Administratif
Laurent RaynelResponsable Risque etConformité
Sandrine DuboisConducting Officer
Juan DiazDirecteur du DéveloppementRelations Investisseurs
Indépendance et Expansion AM repose sur uneéquipe dynamique et expérimentée qui cumuleplus de 45 ans d’investissement dans lessociétés cotées de petite taille.
Equipe de gestion
Cette équipe est menée par William Higgons, un desexperts les plus reconnus de l’investissement dans lespetites entreprises cotées. Analyste financier et grandconnaisseur de la littérature financière et des étudesacadémiques menées aux Etats-Unis à la fin des années1980, il développe dès le début des années 1990 sapropre méthodologie d’investissement.
Celle-ci respecte les fondements de la gestion ‘value’enrichie de l’évaluation de la qualité des résultatsgénérés par les entreprises. Il assure la gestion dufonds Indépendance et Expansion depuis 1992 sansinterruption, ce qui lui permet d’afficher un deshistoriques de performance les plus longs del’industrie.
L’équipe s’est renforcée au cours des années enconservant son dynamisme, sa performance et sonesprit entrepreneurial.
UNE EXPERTISE D’INVESTISSEMENT RECONNUE
7
DERNIÈRES DISTINCTIONS RECUES
• 2020 : Lipper Fund Award : meilleur fonds Action Small & Mid Cap France sur 10 ans
• 2019 : Investment Fund Award 2019 de Meilleur FondsFrance Small & Mid Caps sur 10 ans par Wealth & Finance
• 2019 : Meilleur fonds Action en Europe sur 10 ans attribué par Le Revenu
• Morningstar : 5 étoiles
Performance du fonds IE France Small de 1993 à 2019 (au 31/12)INDÉPENDANCE ET EXPANSION – FRANCE SMALL(au 31/12/2019 – source Morningstar)
• Meilleure performance pour un fonds Action en Europe sur25 ans
• Meilleure performance pour un fonds Action en France sur25 ans et 10 ans
L’expertise et la performance d’Indépendance et Expansion AM sont régulièrement mises à l’honneur par différents prix et classements
50
500
5 000 + 2670%
+ 627%
+ 425%
Indépendance et Expansion – France Small
CAC Mid & Small NR CAC 40 NR
8
I. Indépendance et Expansion AM
II. Processus d’investissement
III. Les fonds
IV. Investir de façon responsable
FONDEMENTS THÉORIQUES
9
Le Processus d’investissement d’Indépendance et Expansion AM repose sur les fondements théoriques de la gestion ‘value’, enrichis de l’analyse de la qualité des profits générés et appliquée à l’environnement des petites entreprise cotées
LE RESPECT DES FONDAMENTAUX DE L’INVESTISSEMENT ‘VALUE’…
• L’avenir est incertain ; l’information la plus fiable est celle qui est à notre dispositionaujourd’hui (situation actuelle et passée)
• Le marché réagit de façon excessive aux nouvelles positives et négatives• La valorisation d’une entreprise à un moment donné ne correspond pas toujours à sa valeur
fondamentale :a) Une décote excessive observée pour une société finira par s’ajuster à long-termeb) Les multiples de valorisation élevés sont le résultat : de prévisions à long terme peu fiables d’effets de mode ou de spéculations
La gestion ‘value’ consiste à investir dans des sociétés décotées sans faire appel auxprévisions pour démontrer une sous-valorisation
• Surperformance sur longue période de l’investissement ‘value’ validée par recherches auxEtats-Unis au début des années 1990 (Fama-French, The cross section of expected stockreturn, 1992),
• Prix-sur-Cash-Flow : meilleur indicateur de sous-valorisation fondamentale (Lakonishok,Contrarian Investment, Extrapolation and Risk, 1992)
Rendements annualisés d’agrégatsde marché US entre 1927 et 2009
13.6%11.5%
8.5%
0%
5%
10%
US Small Value US Small Blend US Small Growth
10.3% 9.8%9.0%
0%
5%
10%
US Large value S&P500 Index US Large Growth
1
Source : IFA
FONDEMENTS THÉORIQUES
10
L’intérêt de la combinaison de ces différents facteurs a étéconfirmé par différentes études de « back-test » aux Etats-Unis et en France, mais aussi empiriquement par lasurperformance du fonds Indépendance et Expansion –France Small qui enregistre sur près de 30 ans unesurperformance annualisée de +5,7% vs. le marché desSmall Caps françaises et de + 7,3% vs. le marché des LargeCaps françaises, avec une volatilité inférieure.
Données de 1993 à 2019 (au 31/12)
IE France Small
CACSmall NR
CAC 40NR
Performanceannualisée
13,6% 7,9% 6,2%
Volatilité 16,8% 17,5% 18,0%
…ET APPLIQUÉ À L’ENVIRONNEMENT DES PETITES ETMOYENNES ENTREPRISES COTÉES
La surperformance des ‘Small Caps’ par rapport aux ‘Large Cap’se vérifie sur longue période et peut s’expliquer par plusieursparticularités parmi lesquelles :• Une présence sur des marchés de niche non saturés avec un
potentiel de croissance ;• Un niveau d’investissement supérieur que les plus grandes (en
pourcentage de leur chiffre d’affaires) ;• Une meilleure agilité du fait de leur taille permettant de prendre
des décisions rapides en cas d’évolution de l’environnement.
…ENRICHI DE L’ANALYSE DE LA QUALITÉ DES PROFITSGÉNÉRÉS…
Indépendance et Expansion a enrichi cette approche ‘value’ del’analyse de la qualité des profits générés, signe de la capacité dela société à investir de façon rentable et durable dans sacroissance. La pertinence de cette analyse a été validéeultérieurement par l’article de recherche de Novy-Marx : TheQuality Dimension of Value Investing, 2013.
Des critères pertinents de surperformance pour des investisseurs de long terme
2
3
Le Processus d’Investissement d’Indépendance et Expansion AM vise à identifier des sociétésqui ont démontré leur capacité à investir de façon rentable et pérenne dans leur développement,
et dont la valorisation est attractive.
PROCESSUS D’INVESTISSEMENT
11
UN PROCESSUS DE SÉLECTION RIGOUREUX DE TYPE « BOTTOM-UP » POUR CONSTITUER UN PORTEFEUILLE D’ENVIRON 40 VALEURS
Ce processus consiste en :
• une première étape d’identification des sociétés de l’univers ‘qualityvalue’ recherché, propre à Indépendance et Expansion ;
• une seconde étape d’analyse approfondie des sociétés qui combine critères qualitatifs et modèles d’évaluation financière.
Cette méthodologie – élaborée par William Higgons – est mise en œuvre de manière stable depuis près de 30 ans sans interruption. Cette
particularité permet à Indépendance et Expansion d’afficher un des historiques de performance les plus longs de l’industrie.
Analyse approfondie des sociétés
2
Identification des sociétés de l’univers ‘quality value’
recherché1
Identification des sociétés de l’univers ‘quality value’ recherché
PROCESSUS D’INVESTISSEMENT
12
1
ROCE élevé
P/CF faibleMarge
opérationnelle élevée
Univers d’investissementINDÉPENDANCE ET EXPANSION
Retour surCapitaux engagés élevés
Margeopérationnelleélevée
Prix surCash Flowfaible
CAPACITÉ A INVESTIR DE FACON RENTABLE ET PÉRENNE DANS LEUR DÉVELOPPEMENT : • Potentiel de croissance du BPA • Modèle de croissance viable :
autofinancement de la croissance
QUALITÉ DU MANAGEMENT ET DU MODÈLE ÉCONOMIQUE : • Maîtrise de la structure de coûts• Avantage compétitif
VALORISATION FAIBLE : • Décote de valorisation par rapport au
marché en dépit d’une forte rentabilité
Analyse approfondie de sociétés
PROCESSUS D’INVESTISSEMENT
13
2
Analyse financière Modèle de valorisation
Analyse qualitative
UNE ANALYSE APPROFONDIE DES SOCIÉTÉS EST RÉALISÉE SUR LA BASE :
• de l’ensemble de l’information publique existante
• de recherches indépendantes externes
• d’analyses internes de l’équipe de gestion
• De rencontres régulières avec les sociétés : 4 à 6 rencontres par an avec les sociétés du portefeuille (roadshow individuels, présentation de résultats, journée investisseurs, visites de site)
• Analyse approfondie des Rapports Annuels et de l’ensemble des Communications Financières
• Analyse des notes de recherche externe (Brokers et IDMidCaps)
• Analyse interne de l ’équipe de gestion
• Multiples de valorisation
• Dividend Discount Model
• Discounted Cash Flow
Définition d’une valeur cible
• Marché / Secteur
• Stratégie / Axes de développement
• Qualité de l’équipe de direction
Analyse ESG
• Collaboration avec EthiFinance pour la notation ESG des portefeuilles
• Analyse interne
Détail de la démarche ESG en section “Investir de façon responsable“
Le résultat de ce processus d’investissement, un portefeuille d’environ 40 valeurs aux caractéristiques suivantes :
PORTEFEUILLE TYPE D’INDÉPENDANCE ET EXPANSION
14
I. Elles occupent une place importante dans l’environnement des entreprises cotées : • 49% des entreprises cotées en France • 27% des entreprises cotées en Europe
II. Ce sont les entreprises qui répondent le plus souvent aux critères d’Indépendance et Expansion :• Souci de la rentabilité et de la pérennité du modèle de
développement• Valorisations raisonnables : moindre volonté des
dirigeants de survendre leurs performances futures
III. Nous apprécions les valeurs qu’elles véhiculent : • Vision à long terme des familles dirigeantes • Capacité à engager des investissements qui ont une
maturité plus longue que leurs concurrents • Recherche de maximisation des profits qui coexiste
avec la poursuite d’objectifs non-financiers (sociaux, réputation, pérennité)
Valorisation :
DÉCOTEVS
MARCHÉ
Décote de P/CF > 30%par rapport au marché
Retour sur capitaux investis :
ROCE >10%, investissement rentable dans le développement
Taille :
500 M€ - CapitalisationMédiane du portefeuille
Croissance :
Croissance sur 5 anssupérieure au PIB
Endettement faible :
Structure de bilan solide
Rentabilité :
Sociétés rentables uniquement
Investissements :
Sociétés qui investissent dans leur développement (Capex
et R&D)
Entreprises familiales :
60-80% - Part prépondérante
d’entreprises familiales
Secteurs :
Diversifiés :Absence de biais sectoriels
LES ENTREPRISES FAMILIALES OCCUPENT UNE PART PRÉPONDÉRANTE DES PORTEFEUILLE D’INDÉPENDANCE ET EXPANSION :
Indépendance et Expansion privilégie une gestion de long terme et une rotation faible du portefeuille
HORIZON D’INVESTISSEMENT
15
ROTATION FAIBLE DU PORTEFEUILLE :
• Moyenne de détention des titres des sociétés du portefeuille : 5 ans
• Investissement le plus ancien en portefeuille : 17 ans (depuis 2003)
MEILLEURE CONNAISSANCE DES SOCIÉTÉS DU PORTEFEUILLE :
• Cumul d’information après plusieurs années : rencontres régulières avec les dirigeants, visites de site, publications financières
• Moins d’erreurs commises
MOTIFS PRINCIPAUX DE VENTE :
• Multiple de valorisation de la société parmi les plus élevés du portefeuille
• Baisse pérenne des résultats
VENTE PROGRESSIVE DES TITRES :
• Allègement progressif des titres de la société pouvant durer jusqu’à 1 an
16
I. Indépendance et Expansion AM
II. Processus d’investissement
III. Les fonds
IV. Investir de façon responsable
INDÉPENDANCE ET EXPANSION – FRANCE SMALL
17
Performance (en %, net de frais)
Indépendance et Expansion – France Small
Indice*
Indépendance et Expansion – France Small
Indice*
Performance cumulée
Performance annualisée
3 ans
-32,5%
-22,0%
-12,3%
-8,0%
5 ans
16,7%
8,5%
3,1%
1,6%
10 ans
221,8%
87,2%
12,4%
6,5%
Depuis1994
2 032,2%
459,0%
12,3%
6,7%
YTD
-23,3%
-23,1%
-
-
1 an
-14,1%
-15,5%
-14,1%
-15,5%
IE France Small
Indice de ref. NR
CAC 40NR
1994 +14,3% -4,0% -15,3%
1995 -5,8% -3,4% +1,7%
1996 +26,8% +33,5% +26,3%
1997 +22,0% +9,8% +31,8%
1998 +14,3% +12,4% +33,2%
1999 +21,8% +24,5% +53,1%
2000 +26,7% +17,4% +0,5%
2001 +0,3% -17,7% -20,9%
2002 +3,1% -17,5% -32,5%
2003 +29,9% +22,6% +18,7%
2004 +40,1% +27,0% +10,1%
2005 +31,1% +40,3% +26,6%
2006 +30,8% +18,3% +20,9%
2007 +4,1% -3,6% +4,2%
2008 -52,9% -53,3% -40,3%
2009 +33,7% +62,8% +27,6%
2010 +14,7% +13,0% -0,4%
2011 -10,4% -16,2% -14,3%
2012 +23,9% +11,7% +18,8%
2013 +66,2% +28,5% +20,9%
2014 +15,6% +8,4% +1,7%
2015 +36,4% +28,7% +10,9%
2016 +26,6% +11,3% +7,7%
2017 +26,7% +23,8% +11,7%
2018 -30,2% -20,2% -8,9%
2019 +19,8% +21,3% +29,2%
Performance par année
Surperformance 19 années sur 26
Indépendance et Expansion – France Small
CAC Mid & Small NR
CAC 40 NR
Echelle logarithmique : base 100
Au : 19/05/2020
50
500
5 000+ 2 032%
+ 459%
+ 267%
Indice : SBF Second marché jusqu'au 31/12/2004 ; CAC Small NR à partir du 31/12/2004 ; CAC Mid & Small NR depuis le 01/01/2017
INDÉPENDANCE ET EXPANSION – FRANCE SMALL
18
Composition du portefeuille Au : 30/04/2020
Répartition sectorielle Principales lignes Capitalisation des valeurs du portefeuille
Répartition par capitalisation
Ratios clés du portefeuille (illustratif au 31/12/2019 ; ratios 2020e encore difficiles à estimer)
Différence
France Small
Benchmark
P/CF P/E Rdt. ROCE
7,0 11,6 2,9% 16,8%
10,5 21,2 2,2% 8%
-34% -50% +70 bps
Décote vs. marché
Source Stanwahr, Idmidcaps for Cac Mid & Small data - P/CF = average price to cash flow; P/E = average price earning ratio; Yield = average dividend yield.
Secteurs Pondération Valeurs Pondération
Services entreprisesServices IT & LogicielsEquipementiers Auto.Biens de conso. durablesEnergieImmobilierChimieFinancières diversifiéesTransportMatériauxLogiciels & ServicesMediaBiens d'équipementDiversFinancièresLiquidités
7,0%
3,2%
0,1%0,6%1,7%
3,0%2,0%
6,4%4,9%4,4%3,9%
13,5%11,6%10,1%7,9%
19,2%
Total 100%
AlbiomaArkemaALDSIIKaufmanLe BelierVielAkwelStefAubay
7,5%6,4%5,5%5,4%5,0%5,0%4,7%4,6%4,4%4,2%
4,3% 43,6% 30,1% 13,7% 8,1%
0% 20% 40% 60% 80% 100%
< 200M€ 200-500 M€ 500M€-1Mds€ 1-5Mds€ 5-10Mds€
6 4295 790
4 8153 597
2 3142 2462 185
1 3331 300
940912
831782756
685616593569565516487474414404365339335323315304304288277
210119875639362923
PublicisArkema
ScorALD
Covivio HotelsAltenSopra
RothschildTrigano
Tf1Albioma
StefIpsos
Electricité de StrasbourgKaufman
InfotelBassac
Groupe CritTinexta
ManitouSynergie
BeneteauMersen
ThermadorManutan
SIIViel
GL EventsAubay
Groupe GuillinAkwel
Delta PlusSeche
Le BelierGevelot
PlastivaloireCatanaCNIM
EOSBilendi
DLSI**
**
***
**
**
*
*
*
*
*
*
*
*
*
Entreprisesfamiliales
*28 valeurs sur 39 du portefeuille (~70%)
*
*
*
*
*
**
*
INDÉPENDANCE ET EXPANSION – FRANCE SMALL
19
Caractéristiques
CARACTÉRISTIQUES
Forme juridique SICAV
Valorisation Quotidien
Devise EUR
Durée de placement recommandée > 3 ans
Souscriptions Ouvertes
Rachats Quotidien
Banque dépositaire Luxembourg CACEIS Bank
Agent administratif Luxembourg CACEIS Bank
Niveau de risque 5 sur 7
Indice de référence CAC Mid & Small NR
Eligible PEA
CODES ISIN
Part X (C) – Institutionnels LU0104337620
Part A (C) – Particuliers LU0131510165
Part I (C) – Clean Share LU1964632324
FRAIS PARTS X (C) ET A (C) PART I (C)
Droits d’entrée 0% 5% Max.
Souscription minimum 1 action 500 000 EUR
Droits de sortie 0% 0%
Frais de gestion 1,95% 1,40%
Commission de surperformance* 10% 10%
Se reporter au prospectus pour les caractéristiques détaillées du fonds
70
80
90
100
110
120
130
140
déc.-18 janv.-19 févr.-19 mars-19 avr.-19 mai-19 juin-19 juil.-19 août-19 sept.-19 oct.-19 nov.-19 déc.-19 janv.-20 févr.-20 mars-20 avr.-20
INDÉPENDANCE ET EXPANSION – EUROPE SMALL
20
Performance (en %, net de frais)
Depuis le 31/2018
-6,4%9,2%
-4,6%6,4%
Indépendance et Expansion – Europe Small Indice*Indépendance et Expansion – Europe SmallIndice*
Performance cumulée
Performance annualisée
YTD-27,8%-12,3%
--
1 an-14,6%-1,3%
-14,6%-1,3%
Performance par année
Surperformance 1 année sur 1
IE Europe Small Indice de ref. NR
2019 +29,7% +26,3%
- 6,4%
9,2%
Indépendance et Expansion – Europe Small
STOXX Europe Small ex UK NR
Au : 19/05/2020
INDÉPENDANCE ET EXPANSION – EUROPE SMALL
21
Composition du portefeuille
Source Stanwahr, Idmidcaps for Cac Mid & Small data - P/CF = average price to cash flow; P/E = average price earning ratio; Yield = average dividend yield
Au : 30/04/2020
Répartition par géographie
Répartition par capitalisation Répartition sectorielle Principales lignes
Secteurs Pondération Valeurs Pondération
Total 100%
TechnologieEquipementiers Auto.Distribution spécialiséeDiversPapier & EmballagesBiens d'équipementFinancièresAgroalimentaireImmobilierServices entreprisesBien de consommationMédia SantéMatériauxEnergie 2%
4%3%
2%2%
2%
6%5%
9%7%6%
10%
20%12%
6%
AltriKitronAkwelTinextaIntrumSIIEuroprisScanfilTokmanniALD
3,6%3,6%3,6%
4,1%4,2%
3,8%
3,7%3,8%3,8%
3,5%
27,6% 23,6% 30,2% 16,9%
< 200M€ 200-500 M€ 500M€-1Mds€ 1-5Mds€
Différence
Europe Small
Benchmark
P/CF P/E Rdt. ROCE
7,7 10,9 3,4% 18,5%
11,1 17,6 3,0% n.a.
-30% -38% +40 bps
Décote vs. marché
5 7903 597
2 6501 845
1 7021 523
993989
912831807
653593582569565544
399351339304303
216210203170159157153143131115878456412917
ARKEMAALD
RHEINMETALLINTRUM
NAVIGATORINDRA
GRIEG SEAFOODALTRI
ALBIOMA STEF
NORWAY ROYAL SALMONTOKMANNI
BASSACMAIRE TECNIMONT
GROUPE CRITTINEXTA
EUROPRISCORESTATE
VIELSII
AKWELSCANFIL
H&H INTERNATIONALLE BELIER
ETTEPLANKITRON
UNIEUROPRIM
LINEDATACYAN
TCM GROUPSOMEC
PLASTIVALOIREINDEL B
CATANAADL PARTNER
BILENDIIT LINK
35%
4%
10%11%
5%
14%
7%
6%1%
7% France
Suède
Finlande
Italie
Espagne
Norvège
Portugal
Allemagne
Cash
Reste de l'Europe
Ratios clés du portefeuille (illustratif au 31/12/2019 ; ratios 2020e encore difficiles à estimer)
Répartition par capitalisation
* *
**
**** ***
** ** ** ** **
Entreprisesfamiliales
*26 valeurs sur 39 du portefeuille (~65%)
*
*
*
*
*
INDÉPENDANCE ET EXPANSION – EUROPE SMALL
22
Caractéristiques
CARACTÉRISTIQUES
Forme juridique SICAV
Valorisation Hebdomadaire
Devise EUR
Durée de placement recommandée > 3 ans
Souscriptions Ouvertes
Rachats Hebdomadaires
Banque dépositaire Luxembourg CACEIS Bank
Agent administratif Luxembourg CACEIS Bank
Niveau de risque 5 sur 7
Indice de référence STOXX Europe Small ex UK NR
Eligible PEA
CODES ISIN
Part X (C) – Institutionnels LU1832174889
Part A (C) – Particuliers LU1832174962
Part I (C) – Clean Share LU1832175001
FRAIS PARTS X (C) ET A (C) PART I (C)
Droits d’entrée 0% 5% Max.
Souscription minimum 1 action 500 000 EUR
Droits de sortie 0% 0%
Frais de gestion 1.95% 1.40%
Commission de surperformance* 10% 10%
Se reporter au prospectus pour les caractéristiques détaillées du fonds
23
I. Indépendance et Expansion AM
II. Processus d’investissement
III. Les fonds
IV. Investir de façon responsable
Indépendance et Expansion AM porte l’ambition d’investir de façon responsable par une démarche ESG constructive et une politique d’exclusion stricte
INVESTIR DE FAÇON RESPONSABLE
24
RESPONSABILITÉ VIS-À-VIS DES SOCIÉTÉS DU PORTEFEUILLEPAR UNE DEMARCHE ESG CONSTRUCTIVE
• Nous sommes convaincus que les bonnes pratiques concernant lesenjeux environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG) sont àmême de favoriser une performance pérenne.
• Nous sommes aussi convaincus qu’en tant qu’actionnaire, seul uninvestissement sur plusieurs années permet d’avoir une influencepositive.
• En qualité d’actionnaires de long terme, Indépendance et Expansion aà cœur de soutenir les entreprises dans ces bonnes pratiques enengageant un dialogue ouvert avec ces dernières dans unedémarche de progrès.
• Nous favorisons aussi ces pratiques par une politique de vote ESG lorsdes Assemblées Générales, en coordination avec ISS.
• Chaque année, la composition des portefeuilles d’Indépendance etExpansion est analysée par notre partenaire externe EthiFinance, uneagence spécialisée dans l’analyse d’impact extrafinancier et dans lagestion des risques et opportunités liés au développement durable.Le résultat de cette analyse est rendue disponible aux investisseurs denos fonds.
POLITIQUE D’EXCLUSION
• Soucieuse d’agir en Investisseur Responsable et de s’engager dans latransition énergétique, Indépendance et Expansion AM a mis en placeune politique d’exclusion stricte pour l’ensemble des inves-tissements de ses fonds.
• La politique d’exclusion détaillée sur notre site internet porte sur lesarmements controversés, le tabac et le charbon. (actives dansl’extraction de charbon, qui ont un projet de développement denouvelles centrales à charbon, ou dont plus de 10% de la productiond’électricité est réalisée à partir de charbon si elles n’ont pas de plan desortie du charbon à horizon 2030).
Indépendance et Expansion AM porte l’ambition d’investir de façon responsable vis-à-vis de ses investisseurs et en tant qu’acteur social engagé
INVESTIR DE FAÇON RESPONSABLE
25
RESPONSABILITÉ VIS-À-VIS DES INVESTISSEURSD’INDÉPENDANCE ET EXPANSION AM
• Indépendance et Expansion AM s’engage à investir de façonresponsable le capital confié par les investisseurs qui lui font confiance.
• Cet engagement se manifeste par la mise en œuvre d’une gestion deconviction de long terme, avec une rotation faible des participationsdu portefeuille.
• Cette gestion est guidée par la valorisation fondamentale desentreprises plutôt que par une logique spéculative de court terme.
• Indépendance et Expansion investit exclusivement dans des sociétésdont la valorisation est justifiée sur la base de la situation actuellede la société.
• Nous estimons qu’il est de la responsabilité sociétale d’Indépendanceet Expansion AM de ne pas participer à des bulles qui ont un impactnéfaste sur nos sociétés. Nous nous tenons ainsi volontairement àl’écart des entreprises dont la valorisation élevée est fondée sur desprévisions à long terme peu fiables, ou sur des effets de mode.
ACTION SOCIALE DE MECENAT
• Chaque année, Indépendance et Expansion AM reverse une partie deses bénéfices pour soutenir des projets de développement et desoutien aux populations les plus fragiles :
• Buta au Burundi : soutien au développement des populations localesnotamment à travers l'association Base Jeunesse
• Jesuit Refugee Services (JRS) : ONG internationale qui cumule prèsde 40 ans d'expérience aux côtés des réfugiés dans les situations post-conflit, les centres de détention, les zones frontalières éloignées, lesagglomérations urbaines et les camps de réfugiés.
ANNEXES
26
STRUCTURE ACTIONNARIALE
27
• Indépendance et Expansion AM est détenue à 100% par la société de droit français MARLET, elle-même détenue intégralement par la famille Higgons.
• Indépendance et Expansion AM est une société de gestion de droit luxembourgeois soumise aux dispositions du Chapitre XV de la loi du 17 décembre 2010 relative aux Organismes de Placement Collectif.
• Indépendance et Expansion AM est agrémentée et placée sous la surveillance prudentielle de la Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF) au Luxembourg.
• Indépendance et Expansion AM gère le fonds Indépendance et Expansion SICAV et ses deux compartiments :
– Indépendance et Expansion – France Small
– Indépendance et Expansion – Europe Small
• Caceis Bank (Luxembourg) est agent administratif, et dépositaire du fonds Indépendance et Expansion SICAV.
• Auditeur : Deloitte
• Conseil juridique : Elvinger Hoss Prussen
Société de Gestion
Indépendance et Expansion AM (Luxembourg)
Fonds (SICAV)
INDEPENDANCE ET EXPANSION SICAV
(Luxembourg)
Banque dépositaire Agent administratifTeneur de registre
CACEIS BANK (Luxembourg)
Holding
MARLET (France)
100%
Une structure familiale et entrepreneuriale