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5/27/2018 Indice Bolsa Valores Lima
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UNIVERSIDAD NACIONAL DE TRUJILLO
ESCUELA DE POSTGRADO
SECCION DE POST GRADO EN CIENCIAS
ECONOMICAS
DETERMINANTES DEL INDICE GENERAL DE LABOLSA DE VALORES DE LIMA EN EL PERIODO
ENERO 1994 OCTUBRE 2003
Tesis Para optar el Grado de Maestro en Ciencias Econmicas
Mencin: Finanzas.
AUTOR : Bach. Federico Hamilton Bravo Coronel
ASESOR : Ms. Jorge Zegarra Pinto
Trujillo - Per
2004
N de Registro: ................
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Econ. F. Hamilton Bravo Coronel
DEDICATORIA
A mi Esposa, Carmen Luz, por su amor y paciencia.A mi hija, Gabriela Fernanda, una bendicin de Dios.
A mi Madre, Luz Amelia, por su ejemplo, amor y trabajo.
A mis Hermanos: Kelly, Juana, Joely y Jonathan, por su comprensin y ayuda.
A Marcelo Coronel, Bertha Coronel, Lili Coronel y Juan Rojas, por su apoyo.
Gracias.
F. Hamilton Bravo C.
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Econ. F. Hamilton Bravo Coronel
AGRADECIMIENTO
Al Dr. Cesar Liza Ortiz, Mg. Jorge Zegarra Pinto, Ms. Carlos Diaz Collantes, Econ.
Aldo Esquivel Quie, C.P.C. Julia Rojas, Abog. Carmen Villanueva Costa y a todoel personal docente y administrativo de la escuela de Post Grado de esta
Universidad.
Gracias, a ustedes.
F. Hamilton Bravo C.
i i
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Econ. F. Hamilton Bravo Coronel
INDICE
Pag.
Dedicatoria iAgradecimiento ii
Indice iii
Resumen iv
Abstract v
CAPITULO I: INTRUDUCCION
1.1 Introduccin 21.1 Realidad problemtica 31.2 Problema 51.3 Hiptesis 5
CAPITULO II: MATERIAL Y METODO
2.1 Material 72.2 Mtodo 72.3 Tcnicas 7
CAPITULO III: RESULTADOS Y DISCUSION 09CAPITULO IV: CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES 13
CAPITULO V: REFERENCIAS BIBLIOGRAFICAS 15
CAPITULO VI: ANEXOS 18
i i i
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Econ. F. Hamilton Bravo Coronel
Resumen
En el presente trabajo pretendo identificar los Determinantes de ndice tanto al
interno de nuestra economa como los determinantes provenientes de economasexternas.
La teora de Mercados Eficientes, considera como punto medular que no existe
influencia de las variaciones de las cotizaciones pasadas en las variaciones de las
cotizaciones futuras, al considerar que en un mercado de valores eficiente, las
cotizaciones de los activos financieros negociados en l, reflejan en todo
momento, toda la informacin disponible; por tanto cualquier estrategia basada en
informacin particular no obtendr mayores beneficios y generar una rentabilidad
similar a la obtenida por una cartera promedio, acercndose a su Valor
Intrnseco, vale decir aquel precio obtenido en la valorizacin segn el anlisis
fundamental.
Segn esta teora las cotizaciones siguen un recorrido aleatorio, no presentando
un comportamiento fcilmente predecible. La Teora de Mercados Eficientes se
contrapone a la Escuela Tcnica.
El presente trabajo va ms all de las dos escuelas comnmente utilizadas por los
responsables de las inversiones, este trabajo utiliza la teora econmica para
identificar las variables que determinan el ndice General de la Bolsa de Valores
de Lima (IGBVL), buscando un modelo que permita explicar la formacin del
ndice y su evolucin.
i v
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Econ. F. Hamilton Bravo Coronel
ABSTRACT
With the present work I try to identify the Determinants of index so much to the
boarder of our economy as the determinants originating of external economies.
The theory of Efficient Markets, considers as fundamental point that does not exist
influence of the variations of the quotes passed in the variations of the future
quotes, on having thought that on an efficient stock market, the quotes of the
financial assets negotiated in it, they reflect at all time, all the available information;
therefore any strategy based on particular information will not obtain major
benefits and profitability similar to the obtained one was generating for a portfolio
average, approaching your Intrinsic value, it is worth saying that price obtained in
the appraisement according to the fundamental analysis.
According to this theory the quotes continue a random tour, not presenting a
behavior easily predictable. The Theory of Efficient Markets is opposed to the
Technical School.
The present work goes beyond two schools commonly used by the persons in
charged of the investments, this work uses the economic theory to identify the
variables that determine the General Index of the Lima Stock exchange. (IGBVL),
seeking a model who allows to explain the formation of the index and its evolution.
v
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CAPITULO I
INTRODUCCION
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Determinantes del IGBVL Ene 1994 Oct 2003
Econ. F. Hamilton Bravo Coronel 2
I.1.- INTRODUCCIN
La constante evolucin de la Ciencias Econmicas y la interconexin de los
Mercados Financieros Mundiales, siguen permitiendo el incremento de lamovilidad de capitales entre las economas del mundo. Los capitales fluyen a
travs de los Mercados de valores, a los cuales se les consideran Termmetros
de las Economas"1.
Los Inversionistas, sean estos nacionales, extranjeros; naturales, institucionales;
grandes, pequeos, medianos; de corto o largo plazo, necesitan identificar los
determinantes de los precios y su evolucin para disminuir el riesgo2
de susinversiones y poder planificarlas a mediano y largo plazo3. Siendo el ndice
General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL), el principal indicador de nuestro
Mercado de Valores, a travs de este trabajo pretendo identificar los
determinantes de este ndice, tanto al interno de nuestra economa como los
determinantes provenientes de economas externas.
Si bien la teora de Mercados Eficientes, considera que no existe influencia de lasvariaciones de las cotizaciones pasadas en las variaciones de las cotizaciones
futuras4, el punto medular de esta teora es que la informacin fluye bajo una
distribucin normal dentro de todo el mercado; sin embargo, bajo el trmino de
mercado emergente como es calificada nuestra Bolsa, puede que no sea del
todo aplicable la teora de Mercados Eficientes; por tanto queda un tanto lejana la
idea que las cotizaciones de los valores mobiliarios sigan un recorrido aleatorio.
La Escuela Fundamental, a diferencia de la Escuela Tcnica5-6, utiliza toda la
informacin disponible real para tratar de determinar la situacin de
1 Gr ados Smi t h Pedro (6) .2 J acqui l l at Ber t r and ( 9) .3 Vase Fonseca Tavares Mi guel ( 4) .4 Vase, Tor r es Di az ( 16) .5 Vase Fonseca Tavares Mi guel ( 5) .6 Vase Gr avi l l e J oseph E. ( 7) .
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Determinantes del IGBVL Ene 1994 Oct 2003
Subvaluacin o Sobrevaluacin en que pueda encontrarse un valor con respecto
a su precio de mercado7.
En trminos prcticos, la Escuela Fundamental nos indica que valorescomprar y la Escuela Tcnica cundo comprarlos o venderlos .
I.2.-REALIDAD PROBLEMATICA
Nuestro Mercado de Valores, refleja tendencias sistemticas8, las cotizaciones
histricas contienen informacin relevante [nuestro mercado tiene memoria], por
lo que el Anlisis Tcnico tiene validez; para la Teora de Mercados Eficientes
estos argumentos confirman la ineficiencia de nuestro Mercado de Valores, dando
la posibilidad de detectar tendencias sistemticas mediante el tecnicismo.
Un modelo alterno para determinar precios se basa en la teora de precios de
arbitraje (APT). La APT difiere del CAPM (Modelo de precios de activos de
capital)9en que sostiene que el precio de una accin puede estar influido por
otro conjunto de factores, adems del mercado . Estos factores pueden reflejar
el crecimiento econmico, la inflacin y otras variables que pueden afectarsistemticamente los precios de los activos.
Uno de los factores que desempea un papel capital en el comportamiento
de la bolsa es la presin del tiempo, ya que influye considerablemente en la
evolucin de los precios de las acciones y en el volumen de las
transacciones.
Esto es lo novedoso del trabajo - el incluir series temporales dentro de un modelo
que permita explicar la evolucin del IGBVL. Es decir, ms all del
fundamentalismo, tecnicismo y basado en la ineficiencia del mercado,
3
7 Vase, Tor r es Di az ( 16) .8 Vase, De La Rocha Cor zo J ul i o (2) .9 )( imifi RRBRR += . Vase Madur a J ef f ( 12) .
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Determinantes del IGBVL Ene 1994 Oct 2003
trabajaremosen busca la informacin relevante para crear variables explicativas10
(variables causales), utilizando la teora econmica, del IGBVL.
Nuestra bolsa, bajo las consideraciones de emergente es un reflejo rezagadode lo que le sucede a la bolsa neoyorquina NYSE - (como muchas bolsas en el
mundo); es decir, una crisis en la NYSE, repercute con cierto rezago como crisis
en la Bolsa de Valores de Lima (BVL).
El Petrleo es el principal motor de las economas del mundo, por tanto es el
principal costo econmico de los pases que no cuentan con reservas naturales
de este recurso e incluso de aquellos que si poseen este bien; por tanto, un shock
de petrleo11, redundara en menores ganancias corporativas o empresariales, lo
que a su vez reducira las expectativas de crecimiento del precio de las acciones,
por menores utilidades.
El oro y la plata, son los metales refugio del dinero, en pocas de crisis
financiera, por tanto nos pueden dar, una seal adelantada de crisis toda vez que
sus precios inicien una tendencia continua alcista.
No es novedad, que para las economas capitalistas, el sector construccin es el
iniciador (motor) de las recuperaciones econmicas12o cambios de tendencia del
ciclo productivo; por tanto es un buen indicador para nuestro modelo.
Nuestra bolsa, depende en un 60% (en trminos conservadores) del capital
forneo, el cual ingresa bajo moneda extranjera (Dlar, Euro, etc.), por tanto un
ingreso maysculo de moneda extranjera traera consigo una reduccin del Tipo
de Cambio Real Multilateral, avisando que ingresar nuevo dinero a la Bolsa, lo
que podra permitir inferir una situacin alcista o por lo menos sostenimiento de la
tendencia.
4
10 Vase, J ohnst on J . ( 10) , o Maddal a G. S. ( 11) .11 Ackl ey Gar dner ( 1) .
Econ. F. Hamilton Bravo Coronel
12 Vase Derndurg Thomas F. ( 3) .
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Determinantes del IGBVL Ene 1994 Oct 2003
Segn lo expuesto, podemos considerar como determinantes significativos del
IGBVL al: Dow Jones Industrial Average Index (DJI), Oil Index Chicago Board
Option (XOI), Gold and Silver Index Filadelphya Stock Exchange (XAU), ndice del
Producto Sector Construccin del Per (CONST), ndice del Tipo de Cambio realMultilateral (TCRM).
Con ellos intentaremos arribar a un modelo explicativo del IGBVL, para el periodo
comprendido en un horizonte de 118 meses, que va desde Enero de 1994 a
Octubre del 2003.
I.3.- PROBLEMA
Cules son los determinantes del ndice General de la Bolsa de Valores de Lima
(IGBVL), en el perodo Enero 1994 Octubre 2003?
I.4.- HIPTESIS
Consideramos, como determinantes significativos del IGBVL al: Dow Jones
Industrial Average Index, Oil Index Chicago Board Option, Gold and Silver Index
Filadelphya Stock Exchange, ndice del Producto Sector Construccin del Per(BCRP), ndice del Tipo de Cambio Real (Soles / dlar)- BCRP.
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CAPITULO II
MATERIAL Y METODO
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Determinantes del IGBVL Ene 1994 Oct 2003
II.1.- MATERIAL
Poblacin:La Poblacin terica, son todas las cotizaciones y valores mensuales,
desde su aparicin de los siguientes ndices y tasas: Dow Jones IndustrialAverage Index (DJI)13, Oil Index Chicago Board Option (XOI)14, Gold and Silver
Index Filadelphya Stock Exchange (XAU)15, ndice del Producto Sector
Construccin del Per (CONST)16, ndice del Tipo de Cambio Real Multilateral del
Per (ITCRM) - Nuevos Soles por Dlar17.
Muestra: La muestra, son todas las cotizaciones y valores mensuales, desde
Enero de 1994 hasta Octubre 2003 de los siguientes ndices y tasas: Dow Jones
Industrial Average Index, Oil Index Chicago Board Option, Gold and Silver Index
Filadelphya Stock Exchange, ndice del Producto Sector Construccin del Per18
(BCRP), ndice del Tipo de Cambio Real Multilateral del Per 19(Nuevos Soles por
Dlar)- BCRP.
II.2.- METODO
Descriptivo, Expofacto Retrospectivo.
II.3.- TECNICA
La tcnica que se usara ser la Observacin Directa20y la revisin Documentaria.
13 Vase Cuadro A, de l a pgi na 8.14 Vase Cuadro B, de l a pgi na 8.15 Vase Cuadro C, de l a pgi na 8.16 Ext r a do del BCRP I nf ormes Mensual es.17 Ext r a do del BCRP I nf ormes Mensual es.18 Vase I NEI ( 15) .19 Vase Ri chard Webb ( 17) .
7Econ. F. Hamilton Bravo Coronel
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Determinantes del IGBVL Ene 1994 Oct 2003
CUADRO A CUADRO B
Symbol NameAA ALCOA INCAIG AMER INTL GROUPAXP AMER EXPRESS COBA BOEING COC CITIGROUP
CAT CATERPILLAR INCDD DU PONT CO
DIS WALT DISNEY COGE GENERAL ELEC COGM GENERAL MOTORSHD HOME DEPOT INC
HON HONEYWELL INTLHPQ HEWLETT-PACKARDIBM INTL BUS MACHINEINTC INTEL CORPJNJ JOHNSON&JOHNSONJPM JP MORGAN CHASEKO COCA COLA CO
MCD MCDONALDS CORP
MMM 3M COMPANYMO ALTRIA GROUP
MRK MERCK & COMSFT MICROSOFT CPPFE PFIZER INCPG PROCTER & GAMBLE
SBC SBC COMMSUTX UNITED TECH CPVZ VERIZON COMMS
WMT WAL-MART STORESXOM EXXON MOBIL
COMPONENTS FOR DJI
Symbol Name
AHC AMERADA HESSBP BP PLC ADR
COP CONOCOPHILLIPSCVX CHEVRONTEXACOKMG KERR MCGEE CORPMRO MARATHON OILOXY OCCIDENTAL PETE
RD ROYAL DUTCH PETEREP REPSOL YPFSUN SUNOCO INCTOT TOTAL S.A.UCL UNOCAL CORP DELXOM EXXON MOBIL
COMPONENTS FOR XOI
CUADRO C
Symbol Name
ABX BARRICK GOLD
AEM AGNICO EAGLEAU ANGLOGLD ASHANTIDROOY DURBAN DEEP
FCX FRPRT-MCM GDGFI GOLD FIELDS LTDGG GOLDCORP INC
HMY HARMONY GOLD MNGKGC KINROSS GOLDMDG MERIDIAN GOLDNEM NEWMONT MININGPDG PLACER DOME INC
COMPONENTS FOR XAU
20 Vase Max Hernan ( 14) .
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CAPITULO III
RESULTADOS Y DISCUSION
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III.1.- RESULTADOS Y DISCUSIN
En primer lugar se ha procedido a calcular el logaritmo natural21de los valores de
cada variable, para eliminar las posibles distorsiones en cuanto a variaciones
absolutas, minimizando un posible problema de Heterocedasticidad
22
.
Luego estas variables logaritmizadas han sido filtradas con el Filtro Hodrick
Prescott23 para deducir la tendencia, y dejar slo los valores a nivel de
desviaciones, de tal forma que veamos la influencia de las variaciones de las
variables exgenas, en las variaciones de la variable endgena (IGBVL). Ver
Anexo (Tabla 01 y Tabla 02).
Dado que son variables financieras en el tiempo, es muy probable que se nos
presenten problemas de autocorrelacin, lo que eliminaremos con el uso de un
modelo ARMA24. Mediante el anlisis del correlograma de los residuos del modelo
normal, hemos podido observar que el modelo ARMA respectivo es de orden
(1,1).
Para hallar el filtro Hodrick Prescott, encontrar el modelo ARMA y desarrollar el
LS, hemos hecho uso del Programa Econometric Wiews (Ewiews Vs.3.0).
Nuestro modelo se ha desarrollado bajo las siguiente consideraciones:
Dependent Variable: DHLIGBVLMethod: Least SquaresDate: 01/27/04 Time: 21:22Sample(adjusted): 1994:08 2003:10Included observations: 111 after adjusting endpointsConvergence achieved after 8 iterationsBackcast: 1994:07
Los valores de los parmetros y sus estadsticos se detallan en el siguiente
cuadro:
21 Vase Pi ndyck Rober t S. ( 12) .22 Vase Maddal a G. S. ( 10) .23 El Fi l t r o HP est expl i cado por l a Funci n:
+ =
=+
T
t
T
t
ttttttx
xxxxyxt 1
1
2
2
11
2
}{))()(()(min
24 La f unci n ARMA es:
10Econ. F. Hamilton Bravo Coronel
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Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.DHLCONST(-2) -0.199908 0.108461 -1.843126 0.0682
DHLDJI(-6) -0.235852 0.157445 -1.498001 0.1372DHLITCRM(-1) 1.651766
0.536173 3.080661 0.0026DHLXAU(-2) 0.109140 0.070588 1.546154 0.1251DHLXOI(-1) 0.264566 0.146640 1.804183 0.0741
AR(1) 0.795644 0.077432 10.27534 0.0000MA(1) 0.054922 0.123936 0.443148 0.6586
R-squared 0.716214 Mean dependent var 0.002048Adjusted R-squared 0.699841 S.D. dependent var 0.128390S.E. of regression 0.070341 Akaike info criterion -2.409943Sum squared resid 0.514574 Schwarz criterion -2.239072Log likelihood 140.7518 F-statistic 43.74548Durbin-Watson stat 1.980149 Prob(F-statistic) 0.000000
Invertid AR Roots 0.80 = Invert id MA Roots -0.05 =
En resumen:
El R2 ajustado es 69.98%, lo que nos dice que el modelo
explica la evolucin de Indice General de la Bolsa de Valores
de Lima en ese porcentaje. Esto es, las variables que estn
siendo usadas como exgenas, resultan ser muy buenos
determinantes de la evolucin del IGBVL, por supuesto, dentro
de los trminos de variaciones respecto a la tendencia
deducida con Hodrick Prescott.
ARCH Test:F-statistic 0.053350 Probability 0.817770
Obs*R-squared 0.054312 Probability 0.815724Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
C 0.004574 0.000945 4.839994 0.0000RESID^2(-1) 0.022193 0.096083 0.230977 0.8178
R-squared 0.000494 Mean dependent var 0.004677Adjusted R-squared -0.008761 S.D. dependent var 0.008704S.E. of regression 0.008742 Akaike info criterion -6.623327Sum squared resid 0.008254 Schwarz criterion -6.574227Log likelihood 366.2830 F-statistic 0.053350
Durbin-Watson stat 1.956401 Prob(F-statistic) 0.817770
11Econ. F. Hamilton Bravo Coronel
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El modelo no presenta, problemas de autocorrelacin serial segn lo indica un
DW=1.98, ni presencia de Heterocedasticidad segn el test ARCH F=0.05.
12
0.4
Correlogram of RESID
Date: 04/18/04 Time: 10:50Sample: 1994:01 2003:10Included observations: 117
Autocorrelation Partial
Correlation
AC PAC Q-Stat Prob
.|. | .|. | 1 0.003 0.003 0.0011 0.973 .|* | .|* | 2 0.089 0.089 0.9579 0.619 .|. | .|. | 3 -0.053 -0.053 1.2950 0.730 .|. | .|. | 4 0.016 0.008 1.3253 0.857 *|. | .|. | 5 -0.060 -0.052 1.7768 0.879 .|. | .|. | 6 -0.032 -0.037 1.9057 0.928 .|* | .|* | 7 0.068 0.081 2.4904 0.928 *|. | *|. | 8 -0.088 -0.091 3.4791 0.901 .|. | .|. | 9 0.025 0.013 3.5620 0.938 .|. | .|. | 10 0.038 0.060 3.7519 0.958 .|. | .|. | 11 -0.020 -0.042 3.8042 0.975 .|. | .|. | 12 -0.028 -0.023 3.9078 0.985
-0.3
-0.2
-0.1
0.0
0.1
0.2
0.3
-0.4
-0.2
0.0
0.2
95 96 97 98 99 00 01 02 03
Residual Actual Fitted
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CAPITULO IV
CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES
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IV.1.- CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES
1. Se puede concluir, que con un nivel de confianza del 95%, los determinantes
de la evolucin del Indice General de la Bolsa de Valores de Lima, son: ElIndice del Producto Sector Construccin Peruano - BCRP, el Dow Jones
Industrial Average Index Chicago Board Trade, el Indice del Tipo de Cambio
Real Multilateral (Soles por Dlar) - BCRP, el Gold and Silver Index -
Filadelphya, el Oil Index AMEX.
2. Estos determinantes explican el 69.98% de la evolucin del IGBVL, al nivel de
diferencias respecto a su tendencia, en el periodo 01-1994 a 10-2003.
3. El modelo no contiene problemas de heterocedasticidad (TEST ARCH F=0.05)
ni correlacin serial (DW=1.98).
4. El xito del modelo se basa en la adecuada agrupacin de las variables
explicativas y sus respectivos rezagos; ello implica que, hay mucha
probabilidad que una adecuada agrupacin de otras variables tambin
proporcione un resultado similar.
14Econ. F. Hamilton Bravo Coronel
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CAPITULO V
REFERENCIAS BIBLIOGRAFICAS
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Determinantes del IGBVL Ene 1994 Oct 2003V.1.- REFERENCIAS BIBLIOGRAFICAS
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Edit. CIESUL.Universidad de Lima, 1990: Serie de Documentos N 7: 98p.
3. Dernburg Thomas F, Duncan M McDouglas: Macroeconoma: La medicin,
anlisis y control de la actividad econmica agregada. Mxico: Edit. Diana,
1977: 576p.
4. Fonseca Tavares Miguel Dirceu: Anlise de Investimento. Ro de Janeiro: Edit.
IBMEC, 1989: 285p.
5. Fonseca Tavares Miguel Dirceu: Anlise Tcnica: Grfico de Barras. Rio de
Janeiro: Edit. IBMEC, 1987: 127p.
6. Grados Smith Pedro, Chavez Mujica Tatiana, Ziga Gamero Magaly: La
Bolsa: Instrumentos para la Toma de Decisiones. . Lima: Edit.
CIESUL.Universidad de Lima, 1993: Serie de Bursatil N 2: 158p.
7. Graville Joseph E: Timing-A Nova Estratgia Diaria de Maximizaao dos
Lucros no Mercado de Acoes. Rio de Janeiro: Edit. M. Noronha Editora, 1987:
383p.
8. INEI: Per: Compendio Estadstico Econmico Financiero 98-99. Lima: Edit.Grfica Monterrico S.A., 1999: 1112p.
9. Jacquillat Bertrand, Solnik J Bruno: Mercados Financieros y Gestin de
Cartera de Valores. Madrid: Edit. Tecniban: 189p.
10. Johnston J: Mtodos de Econometra. Madrid: Edit. Vicens Vives, 1975: 464p.
11. Madala GS: Econometra. Mxico: Edit. Mc Graw Hill, 1985: 546p.
12. Madura Jeff. Mercados e Instituciones Financieros. 5ta Edicin. Mxico 2001.
Internacional Thomson Editores S.A: 492p.
Econ. F. Hamilton Bravo Coronel 16
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Determinantes del IGBVL Ene 1994 Oct 200313. Maravall Agustn y Del Ro Ana. Time Aggregation and the Hodrick-Prescott
Filter - Documentos de Trabajo N 08. Madrid Espaa. Banco de Espaa Servicio de Estudios. Marzo 2001. 44p.
14. Max Hernan: Investigacin Econmica: Su Metodologa y su Tcnica. Edit.
Fondo de Cultura Econmica.
15. Pindyck Robert S, Rubinfeld Daniel L: Modelos Economtricos. Espaa:
Edit. Labor Universitaria, 1980.
16. Torres Daz Jorge, Guerrero Corzo Mario, Nano Corts Pablo: Ensayo de
Investigacin sobre la Eficiencia de la informacin en la Formacin de las
Cotizaciones en el Mercado Burstil de Lima. Lima: Edit. Unin Grfica S.A.,
Julio 1998.
17. Webb Richard: Per en Nmeros al 2000. Lima: Edit. Cuanto S.A. 2001.
Econ. F. Hamilton Bravo Coronel 17
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CAPITULO VI
ANEXOS
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Determinantes del IGBVL Ene 1994 Oct 2003
Econ. F. Hamilton Bravo Coronel 19
TABLA 01
VARIABLES FINANCIERAS PARA PRUEBAS DE ESTIMACIN CON EL MODELOFINAL
OBS CONST DJI IGBVL ITCRM XAU XOI LCONST LDJI LIGBVL LITCRM LXAU LXOI1994:01 86.44 3978.40 1106.38 100.56 131.84 266.55 4.46 8.29 7.01 4.61 4.88 5.591994:02 78.40 3832.00 1183.43 99.92 128.39 255.73 4.36 8.25 7.08 4.60 4.86 5.541994:03 93.20 3636.00 1157.17 98.93 133.70 244.09 4.53 8.20 7.05 4.59 4.90 5.501994:04 85.54 3681.70 1079.77 98.30 114.43 260.01 4.45 8.21 6.98 4.59 4.74 5.561994:05 87.49 3758.40 1126.92 98.47 120.32 262.16 4.47 8.23 7.03 4.59 4.79 5.571994:06 90.54 3625.00 1086.48 98.03 115.25 257.48 4.51 8.20 6.99 4.59 4.75 5.551994:07 91.59 3764.50 1106.64 100.28 111.75 270.34 4.52 8.23 7.01 4.61 4.72 5.601994:08 108.37 3913.40 1168.15 101.55 118.52 268.26 4.69 8.27 7.06 4.62 4.78 5.591994:09 116.57 3843.20 1403.86 103.46 132.23 260.36 4.76 8.25 7.25 4.64 4.88 5.561994:10 119.99 3908.10 1525.94 103.42 117.41 279.94 4.79 8.27 7.33 4.64 4.77 5.631994:11 118.93 3739.20 1433.04 100.51 102.70 263.34 4.78 8.23 7.27 4.61 4.63 5.571994:12 122.93 3834.40 1414.92 96.67 109.33 261.75 4.81 8.25 7.25 4.57 4.69 5.571995:01 116.49 3843.90 1087.85 98.49 97.38 263.53 4.76 8.25 6.99 4.59 4.58 5.571995:02 104.62 4011.10 1016.73 99.39 103.83 271.28 4.65 8.30 6.92 4.60 4.64 5.60
1995:03 115.39 4157.70 1058.59 101.48 121.97 285.99 4.75 8.33 6.96 4.62 4.80 5.661995:04 107.29 4321.30 1405.55 103.33 116.93 293.21 4.68 8.37 7.25 4.64 4.76 5.681995:05 125.61 4465.10 1431.97 102.88 120.00 300.96 4.83 8.40 7.27 4.63 4.79 5.711995:06 112.51 4556.10 1447.70 102.44 120.19 290.03 4.72 8.42 7.28 4.63 4.79 5.671995:07 110.74 4708.50 1492.39 101.46 118.70 298.73 4.71 8.46 7.31 4.62 4.78 5.701995:08 127.30 4610.60 1474.19 99.24 122.66 287.61 4.85 8.44 7.30 4.60 4.81 5.661995:09 119.25 4789.10 1359.19 98.39 124.20 291.51 4.78 8.47 7.21 4.59 4.82 5.681995:10 126.29 4755.50 1265.32 98.85 107.18 289.28 4.84 8.47 7.14 4.59 4.67 5.671995:11 122.37 5074.50 1229.11 99.71 121.11 302.51 4.81 8.53 7.11 4.60 4.80 5.711995:12 120.45 5117.10 1243.37 98.85 120.42 320.80 4.79 8.54 7.13 4.59 4.79 5.771996:01 110.22 5395.30 1266.41 98.43 141.05 321.79 4.70 8.59 7.14 4.59 4.95 5.771996:02 105.76 5485.60 1264.96 97.80 144.06 320.35 4.66 8.61 7.14 4.58 4.97 5.771996:03 111.11 5587.10 1193.53 96.84 143.83 339.40 4.71 8.63 7.08 4.57 4.97 5.831996:04 101.34 5569.10 1256.17 96.24 143.42 342.96 4.62 8.62 7.14 4.57 4.97 5.841996:05 120.69 5643.20 1282.90 97.16 148.89 342.01 4.79 8.64 7.16 4.58 5.00 5.831996:06 101.90 5654.60 1366.15 98.07 123.76 342.96 4.62 8.64 7.22 4.59 4.82 5.841996:07 110.69 5528.90 1406.73 97.49 124.35 333.17 4.71 8.62 7.25 4.58 4.82 5.811996:08 121.31 5616.20 1428.60 98.25 124.55 339.97 4.80 8.63 7.26 4.59 4.82 5.831996:09 116.33 5882.20 1608.42 98.88 115.18 356.15 4.76 8.68 7.38 4.59 4.75 5.881996:10 124.72 6029.40 1500.42 100.65 115.60 371.88 4.83 8.70 7.31 4.61 4.75 5.921996:11 122.84 6521.70 1433.64 101.99 120.19 388.89 4.81 8.78 7.27 4.62 4.79 5.961996:12 129.29 6448.30 1429.02 100.26 116.75 390.17 4.86 8.77 7.26 4.61 4.76 5.971997:01 128.39 6813.10 1540.96 100.66 110.20 405.64 4.86 8.83 7.34 4.61 4.70 6.011997:02 121.82 6877.70 1620.06 99.84 122.46 386.09 4.80 8.84 7.39 4.60 4.81 5.961997:03 115.05 6583.50 1673.72 98.01 104.12 399.59 4.75 8.79 7.42 4.59 4.65 5.991997:04 125.40 7009.00 1758.77 98.80 93.86 397.35 4.83 8.85 7.47 4.59 4.54 5.981997:05 128.09 7331.00 2128.39 98.91 104.31 423.00 4.85 8.90 7.66 4.59 4.65 6.051997:06 119.73 7672.80 2155.01 97.94 95.60 435.68 4.79 8.95 7.68 4.58 4.56 6.081997:07 125.60 8222.60 2052.62 96.51 97.92 463.80 4.83 9.01 7.63 4.57 4.58 6.141997:08 135.56 7622.40 1974.20 95.49 98.87 457.50 4.91 8.94 7.59 4.56 4.59 6.131997:09 144.04 7945.30 2008.03 95.25 109.50 486.97 4.97 8.98 7.60 4.56 4.70 6.19
1997:10 152.16 7442.10 1859.14 96.19 87.91 470.57 5.02 8.91 7.53 4.57 4.48 6.151997:11 137.09 7823.10 1780.54 97.38 70.82 463.49 4.92 8.96 7.48 4.58 4.26 6.141997:12 148.56 7908.30 1792.71 94.58 74.19 454.36 5.00 8.98 7.49 4.55 4.31 6.121998:01 132.58 7906.50 1624.65 93.56 74.97 432.65 4.89 8.98 7.39 4.54 4.32 6.071998:02 127.83 8545.70 1585.78 94.95 75.45 460.46 4.85 9.05 7.37 4.55 4.32 6.131998:03 132.00 8799.80 1705.84 94.21 81.67 477.38 4.88 9.08 7.44 4.55 4.40 6.171998:04 124.79 9063.40 1889.50 94.48 87.93 488.30 4.83 9.11 7.54 4.55 4.48 6.191998:05 117.75 8900.00 1815.12 94.78 74.71 474.30 4.77 9.09 7.50 4.55 4.31 6.161998:06 128.10 8952.00 1641.64 95.71 71.72 467.76 4.85 9.10 7.40 4.56 4.27 6.151998:07 135.25 8883.30 1714.74 95.71 62.92 432.34 4.91 9.09 7.45 4.56 4.14 6.071998:08 149.44 7539.10 1265.53 96.32 48.89 390.71 5.01 8.93 7.14 4.57 3.89 5.971998:09 148.79 7842.60 1246.94 100.80 74.99 440.84 5.00 8.97 7.13 4.61 4.32 6.091998:10 136.08 8592.10 1231.62 103.76 75.39 435.07 4.91 9.06 7.12 4.64 4.32 6.081998:11 128.90 9116.60 1581.59 105.00 70.96 443.34 4.86 9.12 7.37 4.65 4.26 6.091998:12 129.50 9181.40 1335.88 106.51 64.97 433.19 4.86 9.12 7.20 4.67 4.17 6.07
Fuent e: BCRP, BVL, CBO, FSE, AMEXEl abor aci n: El Aut or
5/27/2018 Indice Bolsa Valores Lima
26/30
Determinantes del IGBVL Ene 1994 Oct 2003
Econ. F. Hamilton Bravo Coronel 20
TABLA 01 (continuacin)
VARIABLES FINANCIERAS PARA PRUEBAS DE ESTIMACIN CON EL MODELOFINAL
OBS CONST DJI IGBVL ITCRM XAU XOI LCONST LDJI LIGBVL LITCRM LXAU LXOI1999:01 113.91 9358.80 1320.55 109.04 63.26 394.97 4.74 9.14 7.19 4.69 4.15 5.981999:02 109.07 9306.60 1417.95 110.72 60.56 384.96 4.69 9.14 7.26 4.71 4.10 5.951999:03 118.46 9786.20 1470.28 108.83 59.76 450.59 4.77 9.19 7.29 4.69 4.09 6.111999:04 109.05 10789.00 1644.29 108.35 73.42 515.08 4.69 9.29 7.41 4.69 4.30 6.241999:05 105.13 10559.70 1647.45 106.89 60.87 505.39 4.66 9.26 7.41 4.67 4.11 6.231999:06 110.07 10970.80 1670.41 105.86 66.93 508.33 4.70 9.30 7.42 4.66 4.20 6.231999:07 113.20 10655.20 1649.58 104.76 62.87 514.68 4.73 9.27 7.41 4.65 4.14 6.241999:08 120.44 10829.30 1653.60 106.96 67.34 521.61 4.79 9.29 7.41 4.67 4.21 6.261999:09 127.69 10337.00 1854.62 108.60 80.26 507.38 4.85 9.24 7.53 4.69 4.39 6.231999:10 133.98 10729.90 1793.74 110.99 69.55 503.47 4.90 9.28 7.49 4.71 4.24 6.221999:11 132.53 10877.80 1820.00 110.63 67.04 511.64 4.89 9.29 7.51 4.71 4.21 6.241999:12 129.85 11497.10 1835.57 110.88 67.97 503.00 4.87 9.35 7.52 4.71 4.22 6.222000:01 122.19 10940.50 1822.55 111.68 59.98 467.79 4.81 9.30 7.51 4.72 4.09 6.152000:02 119.03 10128.30 1806.68 109.17 59.76 430.30 4.78 9.22 7.50 4.69 4.09 6.06
2000:03 119.37 10921.90 1663.07 108.63 56.50 501.99 4.78 9.30 7.42 4.69 4.03 6.222000:04 100.35 10733.90 1626.71 108.96 54.75 488.92 4.61 9.28 7.39 4.69 4.00 6.192000:05 110.56 10522.30 1461.69 107.53 56.28 537.97 4.71 9.26 7.29 4.68 4.03 6.292000:06 106.56 10447.90 1486.79 108.29 57.81 505.35 4.67 9.25 7.30 4.68 4.06 6.232000:07 110.82 10522.00 1355.80 107.42 50.85 480.59 4.71 9.26 7.21 4.68 3.93 6.182000:08 122.45 11215.10 1436.92 105.96 52.34 520.25 4.81 9.33 7.27 4.66 3.96 6.252000:09 117.70 10650.90 1355.56 105.12 49.92 526.68 4.77 9.27 7.21 4.66 3.91 6.272000:10 117.77 10971.10 1269.77 104.71 43.87 518.87 4.77 9.30 7.15 4.65 3.78 6.252000:11 111.72 10414.50 1199.70 105.57 47.08 505.10 4.72 9.25 7.09 4.66 3.85 6.222000:12 104.37 10788.00 1208.41 105.16 51.41 536.25 4.65 9.29 7.10 4.66 3.94 6.282001:01 104.12 10887.40 1280.64 105.81 48.86 527.98 4.65 9.30 7.16 4.66 3.89 6.272001:02 97.23 10495.30 1291.75 105.32 52.51 525.39 4.58 9.26 7.16 4.66 3.96 6.262001:03 102.48 9878.80 1271.92 103.52 47.57 529.44 4.63 9.20 7.15 4.64 3.86 6.272001:04 101.67 10735.00 1196.92 104.34 55.13 584.80 4.62 9.28 7.09 4.65 4.01 6.372001:05 103.38 10911.90 1311.58 105.27 57.13 586.16 4.64 9.30 7.18 4.66 4.05 6.372001:06 93.33 10502.40 1347.00 102.57 53.25 548.85 4.54 9.26 7.21 4.63 3.97 6.312001:07 101.71 10522.80 1331.68 100.99 53.06 548.28 4.62 9.26 7.19 4.62 3.97 6.312001:08 111.26 9949.80 1334.71 102.23 56.56 548.85 4.71 9.21 7.20 4.63 4.04 6.312001:09 108.69 8847.60 1217.95 102.22 57.79 498.16 4.69 9.09 7.10 4.63 4.06 6.212001:10 118.34 9075.10 1139.33 100.59 54.53 507.97 4.77 9.11 7.04 4.61 4.00 6.232001:11 120.77 9851.60 1167.46 100.52 52.57 490.80 4.79 9.20 7.06 4.61 3.96 6.202001:12 117.76 10021.60 1176.45 100.60 54.43 519.99 4.77 9.21 7.07 4.61 4.00 6.252002:01 117.80 9920.00 1274.28 100.69 61.33 508.20 4.77 9.20 7.15 4.61 4.12 6.232002:02 107.20 10106.10 1285.52 99.52 65.16 526.08 4.67 9.22 7.16 4.60 4.18 6.272002:03 102.50 10403.90 1299.76 98.74 70.89 565.87 4.63 9.25 7.17 4.59 4.26 6.342002:04 107.60 9946.20 1258.35 98.39 73.96 541.60 4.68 9.20 7.14 4.59 4.30 6.292002:05 104.60 9925.30 1240.59 98.85 84.24 545.93 4.65 9.20 7.12 4.59 4.43 6.302002:06 100.30 9243.30 1134.93 99.77 71.46 548.45 4.61 9.13 7.03 4.60 4.27 6.312002:07 112.40 8736.60 1169.55 102.05 60.54 483.07 4.72 9.08 7.06 4.63 4.10 6.182002:08 116.40 8663.50 1195.37 102.07 69.46 490.59 4.76 9.07 7.09 4.63 4.24 6.202002:09 119.20 7591.93 1150.07 102.26 69.74 444.58 4.78 8.93 7.05 4.63 4.24 6.10
2002:10 118.80 8397.03 1232.92 100.20 63.44 430.07 4.78 9.04 7.12 4.61 4.15 6.062002:11 119.70 8896.09 1373.03 101.32 63.38 436.85 4.78 9.09 7.22 4.62 4.15 6.082002:12 119.70 8341.63 1391.97 100.37 76.76 446.84 4.78 9.03 7.24 4.61 4.34 6.102003:01 112.20 8053.81 1517.40 101.09 77.00 426.99 4.72 8.99 7.32 4.62 4.34 6.062003:02 112.10 7891.08 1556.31 100.65 71.99 425.86 4.72 8.97 7.35 4.61 4.28 6.052003:03 114.20 7992.13 1558.90 100.37 66.92 429.97 4.74 8.99 7.35 4.61 4.20 6.062003:04 109.60 8480.09 1768.56 101.32 65.30 430.76 4.70 9.05 7.48 4.62 4.18 6.072003:05 108.00 8850.26 1808.34 104.56 73.46 471.29 4.68 9.09 7.50 4.65 4.30 6.162003:06 109.10 8985.44 1824.88 105.40 78.65 473.65 4.69 9.10 7.51 4.66 4.37 6.162003:07 112.80 9233.80 1850.17 104.78 81.12 462.29 4.73 9.13 7.52 4.65 4.40 6.142003:08 120.40 9415.82 1896.82 104.18 91.00 480.10 4.79 9.15 7.55 4.65 4.51 6.172003:09 122.00 9275.06 1980.83 105.01 91.12 480.16 4.80 9.14 7.59 4.65 4.51 6.172003:10 127.70 9801.12 2109.18 107.06 98.08 490.28 4.85 9.19 7.65 4.67 4.59 6.19
Fuent e: BCRP, BVL, CBO, FSE, AMEXEl abor aci n: El Aut or
5/27/2018 Indice Bolsa Valores Lima
27/30
Determinantes del IGBVL Ene 1994 Oct 2003
Econ. F. Hamilton Bravo Coronel 21
TABLA 02
VARIABLES GENERADAS PARA PRUEBAS DE ESTIMACIN CON EL MODELO
OBS DHLCONST
DHLDJI DHLIGBVL DHLITCRM DHLXAU DHLXOI
1994:01 -0.0787 0.1453 -0.0170 0.0018 0.0604 0.0890
1994:02 -0.1881 0.0916 0.0409 -0.0040 0.0350 0.03611994:03 -0.0269 0.0228 0.0091 -0.0134 0.0767 -0.02191994:04 -0.1243 0.0190 -0.0694 -0.0192 -0.0778 0.02981994:05 -0.1134 0.0233 -0.0361 -0.0170 -0.0265 0.02661994:06 -0.0907 -0.0293 -0.0820 -0.0209 -0.0684 -0.00301994:07 -0.0906 -0.0080 -0.0729 0.0024 -0.0982 0.03421994:08 0.0663 0.0142 -0.0282 0.0155 -0.0383 0.01491994:09 0.1281 -0.0206 0.1463 0.0347 0.0722 -0.02671994:10 0.1462 -0.0207 0.2205 0.0350 -0.0457 0.03401994:11 0.1267 -0.0819 0.1485 0.0071 -0.1786 -0.03891994:12 0.1496 -0.0740 0.1266 -0.0312 -0.1151 -0.05701995:01 0.0858 -0.0889 -0.1454 -0.0119 -0.2298 -0.06231995:02 -0.0313 -0.0639 -0.2221 -0.0021 -0.1647 -0.04551995:03 0.0575 -0.0458 -0.1909 0.0194 -0.0025 -0.00501995:04 -0.0242 -0.0251 0.0835 0.0382 -0.0435 0.00741995:05 0.1248 -0.0105 0.0929 0.0346 -0.0161 0.02091995:06 0.0065 -0.0086 0.0947 0.0311 -0.0128 -0.02881995:07 -0.0173 0.0058 0.1160 0.0223 -0.0233 -0.01221995:08 0.1144 -0.0338 0.0946 0.0010 0.0120 -0.06311995:09 0.0418 -0.0146 0.0042 -0.0068 0.0273 -0.06281995:10 0.0921 -0.0405 -0.0765 -0.0013 -0.1168 -0.08371995:11 0.0540 0.0055 -0.1148 0.0081 0.0093 -0.05241995:12 0.0316 -0.0052 -0.1126 0.0002 0.0082 -0.00721996:01 -0.0634 0.0286 -0.1037 -0.0033 0.1715 -0.01781996:02 -0.1107 0.0260 -0.1143 -0.0091 0.1986 -0.03591996:03 -0.0672 0.0251 -0.1820 -0.0183 0.2038 0.00811996:04 -0.1650 0.0026 -0.1405 -0.0239 0.2086 0.00481996:05 0.0042 -0.0035 -0.1292 -0.0139 0.2546 -0.01171996:06 -0.1705 -0.0208 -0.0760 -0.0041 0.0792 -0.0226
1996:07 -0.0931 -0.0626 -0.0564 -0.0096 0.0943 -0.06531996:08 -0.0066 -0.0662 -0.0505 -0.0016 0.1071 -0.05871996:09 -0.0536 -0.0391 0.0586 0.0050 0.0410 -0.02571996:10 0.0112 -0.0336 -0.0201 0.0229 0.0575 0.00411996:11 -0.0086 0.0258 -0.0745 0.0362 0.1102 0.03561996:12 0.0381 -0.0046 -0.0864 0.0191 0.0956 0.02591997:01 0.0269 0.0316 -0.0192 0.0229 0.0531 0.05201997:02 -0.0296 0.0223 0.0231 0.0145 0.1745 -0.00991997:03 -0.0904 -0.0399 0.0484 -0.0043 0.0289 0.01221997:04 -0.0077 0.0044 0.0913 0.0032 -0.0577 -0.00541997:05 0.0103 0.0312 0.2760 0.0038 0.0655 0.04561997:06 -0.0599 0.0589 0.2831 -0.0069 -0.0036 0.06391997:07 -0.0145 0.1105 0.2298 -0.0225 0.0389 0.11561997:08 0.0598 0.0174 0.1870 -0.0342 0.0674 0.09151997:09 0.1188 0.0419 0.2009 -0.0380 0.1886 0.1440
1997:10 0.1725 -0.0402 0.1215 -0.0296 -0.0118 0.10011997:11 0.0674 -0.0066 0.0767 -0.0189 -0.2086 0.07581997:12 0.1474 -0.0118 0.0826 -0.0499 -0.1427 0.04721998:01 0.0338 -0.0277 -0.0161 -0.0628 -0.1129 -0.01011998:02 -0.0021 0.0347 -0.0400 -0.0503 -0.0872 0.04421998:03 0.0310 0.0490 0.0339 -0.0605 0.0110 0.07271998:04 -0.0237 0.0639 0.1376 -0.0602 0.1038 0.08811998:05 -0.0800 0.0314 0.0994 -0.0598 -0.0406 0.05201998:06 0.0064 0.0234 0.0013 -0.0529 -0.0631 0.03141998:07 0.0633 0.0021 0.0476 -0.0559 -0.1761 -0.05381998:08 0.1661 -0.1751 -0.2532 -0.0526 -0.4108 -0.16141998:09 0.1651 -0.1484 -0.2647 -0.0103 0.0341 -0.04681998:10 0.0794 -0.0695 -0.2736 0.0155 0.0560 -0.06601998:11 0.0291 -0.0222 -0.0198 0.0242 0.0117 -0.05311998:12 0.0379 -0.0267 -0.1848 0.0353 -0.0608 -0.0820
Fuent e: BCRP, BVL, CBO, FSE, AMEXEl abor aci n: El Aut or
5/27/2018 Indice Bolsa Valores Lima
28/30
Determinantes del IGBVL Ene 1994 Oct 2003
Econ. F. Hamilton Bravo Coronel 22
TABLA 02 (continuacin)
VARIABLES GENERADAS PARA PRUEBAS DE ESTIMACIN CON EL MODELO
OBS HPLCONST HPLDJI HPLIGBVL HPLITCRM HPLXAU HPLXOI1994:01 4.5382 8.1433 7.0259 4.6089 4.8212 5.49651994:02 4.5499 8.1596 7.0352 4.6084 4.8201 5.5080
1994:03 4.5616 8.1758 7.0446 4.6078 4.8189 5.51941994:04 4.5733 8.1921 7.0539 4.6073 4.8177 5.53091994:05 4.5849 8.2085 7.0633 4.6067 4.8166 5.54241994:06 4.5965 8.2249 7.0727 4.6062 4.8155 5.55391994:07 4.6080 8.2414 7.0820 4.6056 4.8144 5.56551994:08 4.6193 8.2580 7.0913 4.6050 4.8134 5.57711994:09 4.6304 8.2747 7.1006 4.6044 4.8124 5.58881994:10 4.6412 8.2915 7.1099 4.6038 4.8114 5.60051994:11 4.6518 8.3086 7.1191 4.6032 4.8104 5.61241994:12 4.6620 8.3258 7.1282 4.6025 4.8095 5.62431995:01 4.6720 8.3431 7.1373 4.6019 4.8085 5.63641995:02 4.6816 8.3607 7.1465 4.6012 4.8074 5.64861995:03 4.6908 8.3785 7.1556 4.6005 4.8063 5.66101995:04 4.6998 8.3964 7.1647 4.5997 4.8051 5.6735
1995:05 4.7083 8.4146 7.1739 4.5990 4.8036 5.68611995:06 4.7166 8.4329 7.1830 4.5982 4.8019 5.69881995:07 4.7245 8.4513 7.1921 4.5974 4.7999 5.71171995:08 4.7321 8.4699 7.2013 4.5966 4.7975 5.72471995:09 4.7394 8.4887 7.2104 4.5958 4.7946 5.73791995:10 4.7464 8.5075 7.2196 4.5950 4.7913 5.75111995:11 4.7531 8.5265 7.2289 4.5942 4.7874 5.76451995:12 4.7596 8.5456 7.2382 4.5934 4.7828 5.77811996:01 4.7658 8.5647 7.2476 4.5927 4.7776 5.79171996:02 4.7719 8.5839 7.2571 4.5920 4.7716 5.80531996:03 4.7777 8.6031 7.2667 4.5913 4.7648 5.81901996:04 4.7835 8.6224 7.2764 4.5908 4.7571 5.83281996:05 4.7890 8.6417 7.2861 4.5902 4.7486 5.84651996:06 4.7945 8.6610 7.2958 4.5898 4.7391 5.86021996:07 4.7998 8.6803 7.3054 4.5894 4.7288 5.8739
1996:08 4.8050 8.6996 7.3150 4.5891 4.7176 5.88751996:09 4.8100 8.7188 7.3244 4.5889 4.7055 5.90111996:10 4.8149 8.7380 7.3336 4.5887 4.6926 5.91441996:11 4.8195 8.7571 7.3425 4.5887 4.6789 5.92771996:12 4.8240 8.7761 7.3511 4.5887 4.6644 5.94071997:01 4.8282 8.7950 7.3593 4.5888 4.6492 5.95351997:02 4.8321 8.8137 7.3671 4.5890 4.6332 5.96601997:03 4.8358 8.8323 7.3744 4.5894 4.6167 5.97831997:04 4.8392 8.8506 7.3811 4.5898 4.5995 5.99021997:05 4.8423 8.8687 7.3871 4.5905 4.5819 6.00181997:06 4.8451 8.8865 7.3925 4.5912 4.5638 6.01301997:07 4.8476 8.9041 7.3971 4.5921 4.5453 6.02381997:08 4.8496 8.9214 7.4009 4.5932 4.5264 6.03421997:09 4.8513 8.9384 7.4040 4.5945 4.5073 6.04421997:10 4.8525 8.9551 7.4064 4.5959 4.4881 6.0538
1997:11 4.8532 8.9714 7.4080 4.5976 4.4687 6.06291997:12 4.8535 8.9875 7.4089 4.5994 4.4493 6.07171998:01 4.8534 9.0032 7.4092 4.6014 4.4300 6.08001998:02 4.8528 9.0185 7.4088 4.6036 4.4107 6.08801998:03 4.8518 9.0335 7.4079 4.6060 4.3916 6.09561998:04 4.8504 9.0481 7.4065 4.6086 4.3728 6.10291998:05 4.8486 9.0624 7.4045 4.6113 4.3542 6.10991998:06 4.8464 9.0763 7.4022 4.6142 4.3359 6.11661998:07 4.8438 9.0898 7.3995 4.6172 4.3179 6.12311998:08 4.8408 9.1029 7.3964 4.6203 4.3004 6.12931998:09 4.8375 9.1157 7.3931 4.6234 4.2833 6.13551998:10 4.8339 9.1281 7.3896 4.6266 4.2666 6.14151998:11 4.8299 9.1400 7.3860 4.6298 4.2504 6.14741998:12 4.8257 9.1516 7.3821 4.6329 4.2347 6.1532
Fuent e: BCRP, BVL, CBO, FSE, AMEXEl abor aci n: El Aut or
5/27/2018 Indice Bolsa Valores Lima
29/30
Determinantes del IGBVL Ene 1994 Oct 2003
TABLA 02 (continuacin)
VARIABLES GENERADAS PARA PRUEBAS DE ESTIMACIN CON EL MODELO
OBS DHLCONST DHLDJI DHLIGBVL DHLITCRM DHLXAU DHLXOI
1999:01 -0.0859 -0.0186 -0.1923 0.0558 -0.0722 -0.18011999:02 -0.1247 -0.0348 -0.1170 0.0681 -0.1010 -0.21151999:03 -0.0374 0.0053 -0.0764 0.0481 -0.1001 -0.05961999:04 -0.1155 0.0933 0.0401 0.0410 0.1196 0.06861999:05 -0.1472 0.0628 0.0469 0.0250 -0.0545 0.04431999:06 -0.0963 0.0926 0.0658 0.0130 0.0532 0.04481999:07 -0.0633 0.0557 0.0587 0.0004 0.0030 0.05221999:08 0.0036 0.0648 0.0670 0.0193 0.0836 0.06061999:09 0.0671 0.0117 0.1878 0.0328 0.2706 0.02821999:10 0.1202 0.0432 0.1609 0.0531 0.1383 0.01591999:11 0.1144 0.0517 0.1823 0.0487 0.1121 0.02761999:12 0.0990 0.1026 0.1981 0.0500 0.1358 0.00632000:01 0.0433 0.0491 0.1985 0.0564 0.0202 -0.07032000:02 0.0221 -0.0312 0.1977 0.0332 0.0253 -0.15762000:03 0.0300 0.0417 0.1229 0.0281 -0.0227 -0.0072
2000:04 -0.1386 0.0224 0.1091 0.0311 -0.0467 -0.03702000:05 -0.0370 0.0012 0.0106 0.0181 -0.0125 0.05532000:06 -0.0693 -0.0066 0.0361 0.0256 0.0201 -0.01022000:07 -0.0257 0.0004 -0.0478 0.0181 -0.1032 -0.06322000:08 0.0784 0.0647 0.0186 0.0052 -0.0702 0.01362000:09 0.0428 0.0141 -0.0316 -0.0018 -0.1144 0.02372000:10 0.0472 0.0453 -0.0893 -0.0046 -0.2415 0.00682000:11 -0.0020 -0.0047 -0.1386 0.0049 -0.1698 -0.02172000:12 -0.0668 0.0332 -0.1245 0.0023 -0.0817 0.03692001:01 -0.0662 0.0454 -0.0600 0.0099 -0.1335 0.02052001:02 -0.1320 0.0123 -0.0455 0.0068 -0.0634 0.01512001:03 -0.0772 -0.0442 -0.0557 -0.0088 -0.1652 0.02262001:04 -0.0832 0.0433 -0.1119 0.0007 -0.0216 0.12232001:05 -0.0650 0.0644 -0.0165 0.0112 0.0091 0.12532001:06 -0.1661 0.0313 0.0133 -0.0131 -0.0670 0.0606
2001:07 -0.0792 0.0386 0.0043 -0.0269 -0.0773 0.06112001:08 0.0111 -0.0116 0.0081 -0.0131 -0.0210 0.06402001:09 -0.0121 -0.1231 -0.0827 -0.0116 -0.0078 -0.03062001:10 0.0729 -0.0915 -0.1496 -0.0262 -0.0750 -0.00852001:11 0.0929 -0.0031 -0.1263 -0.0254 -0.1215 -0.03992001:12 0.0671 0.0205 -0.1207 -0.0232 -0.0973 0.02122002:01 0.0667 0.0170 -0.0437 -0.0211 0.0109 0.00192002:02 -0.0286 0.0423 -0.0389 -0.0316 0.0598 0.04042002:03 -0.0747 0.0782 -0.0327 -0.0384 0.1319 0.11752002:04 -0.0276 0.0402 -0.0709 -0.0410 0.1617 0.07812002:05 -0.0575 0.0450 -0.0918 -0.0355 0.2788 0.09082002:06 -0.1013 -0.0193 -0.1885 -0.0255 0.1010 0.10042002:07 0.0106 -0.0687 -0.1670 -0.0024 -0.0785 -0.02142002:08 0.0435 -0.0703 -0.1547 -0.0017 0.0450 -0.0007
2002:09 0.0650 -0.1957 -0.2036 0.0006 0.0348 -0.09392002:10 0.0593 -0.0883 -0.1452 -0.0195 -0.0744 -0.12172002:11 0.0644 -0.0242 -0.0494 -0.0081 -0.0902 -0.10072002:12 0.0618 -0.0823 -0.0481 -0.0175 0.0863 -0.07272003:01 -0.0055 -0.1113 0.0251 -0.0104 0.0742 -0.11282003:02 -0.0090 -0.1258 0.0369 -0.0147 -0.0085 -0.11022003:03 0.0068 -0.1074 0.0246 -0.0177 -0.0972 -0.09542003:04 -0.0371 -0.0425 0.1365 -0.0084 -0.1375 -0.08842003:05 -0.0546 0.0057 0.1442 0.0228 -0.0357 0.00662003:06 -0.0474 0.0263 0.1386 0.0306 0.0165 0.01672003:07 -0.0170 0.0588 0.1375 0.0245 0.0312 -0.00262003:08 0.0452 0.0836 0.1475 0.0184 0.1299 0.04022003:09 0.0554 0.0738 0.1758 0.0261 0.1150 0.04532003:10 0.0981 0.1342 0.2236 0.0451 0.1723 0.0711
Fuent e: BCRP, BVL, CBO, FSE, AMEXEl abor aci n: El Aut or
23Econ. F. Hamilton Bravo Coronel
5/27/2018 Indice Bolsa Valores Lima
30/30
Determinantes del IGBVL Ene 1994 Oct 2003
TABLA 02 (continuacin)
VARIABLES GENERADAS PARA PRUEBAS DE ESTIMACIN CON EL MODELO
OBS HPLCONST HPLDJI HPLIGBVL HPLITCRM HPLXAU HPLXOI
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Fuent e: BCRP, BVL, CBO, FSE, AMEXEl abor aci n: El Aut or
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