Indice Bolsa Valores Lima

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    UNIVERSIDAD NACIONAL DE TRUJILLO

    ESCUELA DE POSTGRADO

    SECCION DE POST GRADO EN CIENCIAS

    ECONOMICAS

    DETERMINANTES DEL INDICE GENERAL DE LABOLSA DE VALORES DE LIMA EN EL PERIODO

    ENERO 1994 OCTUBRE 2003

    Tesis Para optar el Grado de Maestro en Ciencias Econmicas

    Mencin: Finanzas.

    AUTOR : Bach. Federico Hamilton Bravo Coronel

    ASESOR : Ms. Jorge Zegarra Pinto

    Trujillo - Per

    2004

    N de Registro: ................

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    Econ. F. Hamilton Bravo Coronel

    DEDICATORIA

    A mi Esposa, Carmen Luz, por su amor y paciencia.A mi hija, Gabriela Fernanda, una bendicin de Dios.

    A mi Madre, Luz Amelia, por su ejemplo, amor y trabajo.

    A mis Hermanos: Kelly, Juana, Joely y Jonathan, por su comprensin y ayuda.

    A Marcelo Coronel, Bertha Coronel, Lili Coronel y Juan Rojas, por su apoyo.

    Gracias.

    F. Hamilton Bravo C.

    i

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    Econ. F. Hamilton Bravo Coronel

    AGRADECIMIENTO

    Al Dr. Cesar Liza Ortiz, Mg. Jorge Zegarra Pinto, Ms. Carlos Diaz Collantes, Econ.

    Aldo Esquivel Quie, C.P.C. Julia Rojas, Abog. Carmen Villanueva Costa y a todoel personal docente y administrativo de la escuela de Post Grado de esta

    Universidad.

    Gracias, a ustedes.

    F. Hamilton Bravo C.

    i i

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    Econ. F. Hamilton Bravo Coronel

    INDICE

    Pag.

    Dedicatoria iAgradecimiento ii

    Indice iii

    Resumen iv

    Abstract v

    CAPITULO I: INTRUDUCCION

    1.1 Introduccin 21.1 Realidad problemtica 31.2 Problema 51.3 Hiptesis 5

    CAPITULO II: MATERIAL Y METODO

    2.1 Material 72.2 Mtodo 72.3 Tcnicas 7

    CAPITULO III: RESULTADOS Y DISCUSION 09CAPITULO IV: CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES 13

    CAPITULO V: REFERENCIAS BIBLIOGRAFICAS 15

    CAPITULO VI: ANEXOS 18

    i i i

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    Econ. F. Hamilton Bravo Coronel

    Resumen

    En el presente trabajo pretendo identificar los Determinantes de ndice tanto al

    interno de nuestra economa como los determinantes provenientes de economasexternas.

    La teora de Mercados Eficientes, considera como punto medular que no existe

    influencia de las variaciones de las cotizaciones pasadas en las variaciones de las

    cotizaciones futuras, al considerar que en un mercado de valores eficiente, las

    cotizaciones de los activos financieros negociados en l, reflejan en todo

    momento, toda la informacin disponible; por tanto cualquier estrategia basada en

    informacin particular no obtendr mayores beneficios y generar una rentabilidad

    similar a la obtenida por una cartera promedio, acercndose a su Valor

    Intrnseco, vale decir aquel precio obtenido en la valorizacin segn el anlisis

    fundamental.

    Segn esta teora las cotizaciones siguen un recorrido aleatorio, no presentando

    un comportamiento fcilmente predecible. La Teora de Mercados Eficientes se

    contrapone a la Escuela Tcnica.

    El presente trabajo va ms all de las dos escuelas comnmente utilizadas por los

    responsables de las inversiones, este trabajo utiliza la teora econmica para

    identificar las variables que determinan el ndice General de la Bolsa de Valores

    de Lima (IGBVL), buscando un modelo que permita explicar la formacin del

    ndice y su evolucin.

    i v

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    Econ. F. Hamilton Bravo Coronel

    ABSTRACT

    With the present work I try to identify the Determinants of index so much to the

    boarder of our economy as the determinants originating of external economies.

    The theory of Efficient Markets, considers as fundamental point that does not exist

    influence of the variations of the quotes passed in the variations of the future

    quotes, on having thought that on an efficient stock market, the quotes of the

    financial assets negotiated in it, they reflect at all time, all the available information;

    therefore any strategy based on particular information will not obtain major

    benefits and profitability similar to the obtained one was generating for a portfolio

    average, approaching your Intrinsic value, it is worth saying that price obtained in

    the appraisement according to the fundamental analysis.

    According to this theory the quotes continue a random tour, not presenting a

    behavior easily predictable. The Theory of Efficient Markets is opposed to the

    Technical School.

    The present work goes beyond two schools commonly used by the persons in

    charged of the investments, this work uses the economic theory to identify the

    variables that determine the General Index of the Lima Stock exchange. (IGBVL),

    seeking a model who allows to explain the formation of the index and its evolution.

    v

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    CAPITULO I

    INTRODUCCION

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    Determinantes del IGBVL Ene 1994 Oct 2003

    Econ. F. Hamilton Bravo Coronel 2

    I.1.- INTRODUCCIN

    La constante evolucin de la Ciencias Econmicas y la interconexin de los

    Mercados Financieros Mundiales, siguen permitiendo el incremento de lamovilidad de capitales entre las economas del mundo. Los capitales fluyen a

    travs de los Mercados de valores, a los cuales se les consideran Termmetros

    de las Economas"1.

    Los Inversionistas, sean estos nacionales, extranjeros; naturales, institucionales;

    grandes, pequeos, medianos; de corto o largo plazo, necesitan identificar los

    determinantes de los precios y su evolucin para disminuir el riesgo2

    de susinversiones y poder planificarlas a mediano y largo plazo3. Siendo el ndice

    General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL), el principal indicador de nuestro

    Mercado de Valores, a travs de este trabajo pretendo identificar los

    determinantes de este ndice, tanto al interno de nuestra economa como los

    determinantes provenientes de economas externas.

    Si bien la teora de Mercados Eficientes, considera que no existe influencia de lasvariaciones de las cotizaciones pasadas en las variaciones de las cotizaciones

    futuras4, el punto medular de esta teora es que la informacin fluye bajo una

    distribucin normal dentro de todo el mercado; sin embargo, bajo el trmino de

    mercado emergente como es calificada nuestra Bolsa, puede que no sea del

    todo aplicable la teora de Mercados Eficientes; por tanto queda un tanto lejana la

    idea que las cotizaciones de los valores mobiliarios sigan un recorrido aleatorio.

    La Escuela Fundamental, a diferencia de la Escuela Tcnica5-6, utiliza toda la

    informacin disponible real para tratar de determinar la situacin de

    1 Gr ados Smi t h Pedro (6) .2 J acqui l l at Ber t r and ( 9) .3 Vase Fonseca Tavares Mi guel ( 4) .4 Vase, Tor r es Di az ( 16) .5 Vase Fonseca Tavares Mi guel ( 5) .6 Vase Gr avi l l e J oseph E. ( 7) .

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    Determinantes del IGBVL Ene 1994 Oct 2003

    Subvaluacin o Sobrevaluacin en que pueda encontrarse un valor con respecto

    a su precio de mercado7.

    En trminos prcticos, la Escuela Fundamental nos indica que valorescomprar y la Escuela Tcnica cundo comprarlos o venderlos .

    I.2.-REALIDAD PROBLEMATICA

    Nuestro Mercado de Valores, refleja tendencias sistemticas8, las cotizaciones

    histricas contienen informacin relevante [nuestro mercado tiene memoria], por

    lo que el Anlisis Tcnico tiene validez; para la Teora de Mercados Eficientes

    estos argumentos confirman la ineficiencia de nuestro Mercado de Valores, dando

    la posibilidad de detectar tendencias sistemticas mediante el tecnicismo.

    Un modelo alterno para determinar precios se basa en la teora de precios de

    arbitraje (APT). La APT difiere del CAPM (Modelo de precios de activos de

    capital)9en que sostiene que el precio de una accin puede estar influido por

    otro conjunto de factores, adems del mercado . Estos factores pueden reflejar

    el crecimiento econmico, la inflacin y otras variables que pueden afectarsistemticamente los precios de los activos.

    Uno de los factores que desempea un papel capital en el comportamiento

    de la bolsa es la presin del tiempo, ya que influye considerablemente en la

    evolucin de los precios de las acciones y en el volumen de las

    transacciones.

    Esto es lo novedoso del trabajo - el incluir series temporales dentro de un modelo

    que permita explicar la evolucin del IGBVL. Es decir, ms all del

    fundamentalismo, tecnicismo y basado en la ineficiencia del mercado,

    3

    7 Vase, Tor r es Di az ( 16) .8 Vase, De La Rocha Cor zo J ul i o (2) .9 )( imifi RRBRR += . Vase Madur a J ef f ( 12) .

    Econ. F. Hamilton Bravo Coronel

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    Determinantes del IGBVL Ene 1994 Oct 2003

    trabajaremosen busca la informacin relevante para crear variables explicativas10

    (variables causales), utilizando la teora econmica, del IGBVL.

    Nuestra bolsa, bajo las consideraciones de emergente es un reflejo rezagadode lo que le sucede a la bolsa neoyorquina NYSE - (como muchas bolsas en el

    mundo); es decir, una crisis en la NYSE, repercute con cierto rezago como crisis

    en la Bolsa de Valores de Lima (BVL).

    El Petrleo es el principal motor de las economas del mundo, por tanto es el

    principal costo econmico de los pases que no cuentan con reservas naturales

    de este recurso e incluso de aquellos que si poseen este bien; por tanto, un shock

    de petrleo11, redundara en menores ganancias corporativas o empresariales, lo

    que a su vez reducira las expectativas de crecimiento del precio de las acciones,

    por menores utilidades.

    El oro y la plata, son los metales refugio del dinero, en pocas de crisis

    financiera, por tanto nos pueden dar, una seal adelantada de crisis toda vez que

    sus precios inicien una tendencia continua alcista.

    No es novedad, que para las economas capitalistas, el sector construccin es el

    iniciador (motor) de las recuperaciones econmicas12o cambios de tendencia del

    ciclo productivo; por tanto es un buen indicador para nuestro modelo.

    Nuestra bolsa, depende en un 60% (en trminos conservadores) del capital

    forneo, el cual ingresa bajo moneda extranjera (Dlar, Euro, etc.), por tanto un

    ingreso maysculo de moneda extranjera traera consigo una reduccin del Tipo

    de Cambio Real Multilateral, avisando que ingresar nuevo dinero a la Bolsa, lo

    que podra permitir inferir una situacin alcista o por lo menos sostenimiento de la

    tendencia.

    4

    10 Vase, J ohnst on J . ( 10) , o Maddal a G. S. ( 11) .11 Ackl ey Gar dner ( 1) .

    Econ. F. Hamilton Bravo Coronel

    12 Vase Derndurg Thomas F. ( 3) .

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    Determinantes del IGBVL Ene 1994 Oct 2003

    Segn lo expuesto, podemos considerar como determinantes significativos del

    IGBVL al: Dow Jones Industrial Average Index (DJI), Oil Index Chicago Board

    Option (XOI), Gold and Silver Index Filadelphya Stock Exchange (XAU), ndice del

    Producto Sector Construccin del Per (CONST), ndice del Tipo de Cambio realMultilateral (TCRM).

    Con ellos intentaremos arribar a un modelo explicativo del IGBVL, para el periodo

    comprendido en un horizonte de 118 meses, que va desde Enero de 1994 a

    Octubre del 2003.

    I.3.- PROBLEMA

    Cules son los determinantes del ndice General de la Bolsa de Valores de Lima

    (IGBVL), en el perodo Enero 1994 Octubre 2003?

    I.4.- HIPTESIS

    Consideramos, como determinantes significativos del IGBVL al: Dow Jones

    Industrial Average Index, Oil Index Chicago Board Option, Gold and Silver Index

    Filadelphya Stock Exchange, ndice del Producto Sector Construccin del Per(BCRP), ndice del Tipo de Cambio Real (Soles / dlar)- BCRP.

    5Econ. F. Hamilton Bravo Coronel

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    CAPITULO II

    MATERIAL Y METODO

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    Determinantes del IGBVL Ene 1994 Oct 2003

    II.1.- MATERIAL

    Poblacin:La Poblacin terica, son todas las cotizaciones y valores mensuales,

    desde su aparicin de los siguientes ndices y tasas: Dow Jones IndustrialAverage Index (DJI)13, Oil Index Chicago Board Option (XOI)14, Gold and Silver

    Index Filadelphya Stock Exchange (XAU)15, ndice del Producto Sector

    Construccin del Per (CONST)16, ndice del Tipo de Cambio Real Multilateral del

    Per (ITCRM) - Nuevos Soles por Dlar17.

    Muestra: La muestra, son todas las cotizaciones y valores mensuales, desde

    Enero de 1994 hasta Octubre 2003 de los siguientes ndices y tasas: Dow Jones

    Industrial Average Index, Oil Index Chicago Board Option, Gold and Silver Index

    Filadelphya Stock Exchange, ndice del Producto Sector Construccin del Per18

    (BCRP), ndice del Tipo de Cambio Real Multilateral del Per 19(Nuevos Soles por

    Dlar)- BCRP.

    II.2.- METODO

    Descriptivo, Expofacto Retrospectivo.

    II.3.- TECNICA

    La tcnica que se usara ser la Observacin Directa20y la revisin Documentaria.

    13 Vase Cuadro A, de l a pgi na 8.14 Vase Cuadro B, de l a pgi na 8.15 Vase Cuadro C, de l a pgi na 8.16 Ext r a do del BCRP I nf ormes Mensual es.17 Ext r a do del BCRP I nf ormes Mensual es.18 Vase I NEI ( 15) .19 Vase Ri chard Webb ( 17) .

    7Econ. F. Hamilton Bravo Coronel

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    Determinantes del IGBVL Ene 1994 Oct 2003

    CUADRO A CUADRO B

    Symbol NameAA ALCOA INCAIG AMER INTL GROUPAXP AMER EXPRESS COBA BOEING COC CITIGROUP

    CAT CATERPILLAR INCDD DU PONT CO

    DIS WALT DISNEY COGE GENERAL ELEC COGM GENERAL MOTORSHD HOME DEPOT INC

    HON HONEYWELL INTLHPQ HEWLETT-PACKARDIBM INTL BUS MACHINEINTC INTEL CORPJNJ JOHNSON&JOHNSONJPM JP MORGAN CHASEKO COCA COLA CO

    MCD MCDONALDS CORP

    MMM 3M COMPANYMO ALTRIA GROUP

    MRK MERCK & COMSFT MICROSOFT CPPFE PFIZER INCPG PROCTER & GAMBLE

    SBC SBC COMMSUTX UNITED TECH CPVZ VERIZON COMMS

    WMT WAL-MART STORESXOM EXXON MOBIL

    COMPONENTS FOR DJI

    Symbol Name

    AHC AMERADA HESSBP BP PLC ADR

    COP CONOCOPHILLIPSCVX CHEVRONTEXACOKMG KERR MCGEE CORPMRO MARATHON OILOXY OCCIDENTAL PETE

    RD ROYAL DUTCH PETEREP REPSOL YPFSUN SUNOCO INCTOT TOTAL S.A.UCL UNOCAL CORP DELXOM EXXON MOBIL

    COMPONENTS FOR XOI

    CUADRO C

    Symbol Name

    ABX BARRICK GOLD

    AEM AGNICO EAGLEAU ANGLOGLD ASHANTIDROOY DURBAN DEEP

    FCX FRPRT-MCM GDGFI GOLD FIELDS LTDGG GOLDCORP INC

    HMY HARMONY GOLD MNGKGC KINROSS GOLDMDG MERIDIAN GOLDNEM NEWMONT MININGPDG PLACER DOME INC

    COMPONENTS FOR XAU

    20 Vase Max Hernan ( 14) .

    8Econ. F. Hamilton Bravo Coronel

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    CAPITULO III

    RESULTADOS Y DISCUSION

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    Determinantes del IGBVL Ene 1994 Oct 2003

    III.1.- RESULTADOS Y DISCUSIN

    En primer lugar se ha procedido a calcular el logaritmo natural21de los valores de

    cada variable, para eliminar las posibles distorsiones en cuanto a variaciones

    absolutas, minimizando un posible problema de Heterocedasticidad

    22

    .

    Luego estas variables logaritmizadas han sido filtradas con el Filtro Hodrick

    Prescott23 para deducir la tendencia, y dejar slo los valores a nivel de

    desviaciones, de tal forma que veamos la influencia de las variaciones de las

    variables exgenas, en las variaciones de la variable endgena (IGBVL). Ver

    Anexo (Tabla 01 y Tabla 02).

    Dado que son variables financieras en el tiempo, es muy probable que se nos

    presenten problemas de autocorrelacin, lo que eliminaremos con el uso de un

    modelo ARMA24. Mediante el anlisis del correlograma de los residuos del modelo

    normal, hemos podido observar que el modelo ARMA respectivo es de orden

    (1,1).

    Para hallar el filtro Hodrick Prescott, encontrar el modelo ARMA y desarrollar el

    LS, hemos hecho uso del Programa Econometric Wiews (Ewiews Vs.3.0).

    Nuestro modelo se ha desarrollado bajo las siguiente consideraciones:

    Dependent Variable: DHLIGBVLMethod: Least SquaresDate: 01/27/04 Time: 21:22Sample(adjusted): 1994:08 2003:10Included observations: 111 after adjusting endpointsConvergence achieved after 8 iterationsBackcast: 1994:07

    Los valores de los parmetros y sus estadsticos se detallan en el siguiente

    cuadro:

    21 Vase Pi ndyck Rober t S. ( 12) .22 Vase Maddal a G. S. ( 10) .23 El Fi l t r o HP est expl i cado por l a Funci n:

    + =

    =+

    T

    t

    T

    t

    ttttttx

    xxxxyxt 1

    1

    2

    2

    11

    2

    }{))()(()(min

    24 La f unci n ARMA es:

    10Econ. F. Hamilton Bravo Coronel

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    Determinantes del IGBVL Ene 1994 Oct 2003

    Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.DHLCONST(-2) -0.199908 0.108461 -1.843126 0.0682

    DHLDJI(-6) -0.235852 0.157445 -1.498001 0.1372DHLITCRM(-1) 1.651766

    0.536173 3.080661 0.0026DHLXAU(-2) 0.109140 0.070588 1.546154 0.1251DHLXOI(-1) 0.264566 0.146640 1.804183 0.0741

    AR(1) 0.795644 0.077432 10.27534 0.0000MA(1) 0.054922 0.123936 0.443148 0.6586

    R-squared 0.716214 Mean dependent var 0.002048Adjusted R-squared 0.699841 S.D. dependent var 0.128390S.E. of regression 0.070341 Akaike info criterion -2.409943Sum squared resid 0.514574 Schwarz criterion -2.239072Log likelihood 140.7518 F-statistic 43.74548Durbin-Watson stat 1.980149 Prob(F-statistic) 0.000000

    Invertid AR Roots 0.80 = Invert id MA Roots -0.05 =

    En resumen:

    El R2 ajustado es 69.98%, lo que nos dice que el modelo

    explica la evolucin de Indice General de la Bolsa de Valores

    de Lima en ese porcentaje. Esto es, las variables que estn

    siendo usadas como exgenas, resultan ser muy buenos

    determinantes de la evolucin del IGBVL, por supuesto, dentro

    de los trminos de variaciones respecto a la tendencia

    deducida con Hodrick Prescott.

    ARCH Test:F-statistic 0.053350 Probability 0.817770

    Obs*R-squared 0.054312 Probability 0.815724Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

    C 0.004574 0.000945 4.839994 0.0000RESID^2(-1) 0.022193 0.096083 0.230977 0.8178

    R-squared 0.000494 Mean dependent var 0.004677Adjusted R-squared -0.008761 S.D. dependent var 0.008704S.E. of regression 0.008742 Akaike info criterion -6.623327Sum squared resid 0.008254 Schwarz criterion -6.574227Log likelihood 366.2830 F-statistic 0.053350

    Durbin-Watson stat 1.956401 Prob(F-statistic) 0.817770

    11Econ. F. Hamilton Bravo Coronel

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    Determinantes del IGBVL Ene 1994 Oct 2003

    El modelo no presenta, problemas de autocorrelacin serial segn lo indica un

    DW=1.98, ni presencia de Heterocedasticidad segn el test ARCH F=0.05.

    12

    0.4

    Correlogram of RESID

    Date: 04/18/04 Time: 10:50Sample: 1994:01 2003:10Included observations: 117

    Autocorrelation Partial

    Correlation

    AC PAC Q-Stat Prob

    .|. | .|. | 1 0.003 0.003 0.0011 0.973 .|* | .|* | 2 0.089 0.089 0.9579 0.619 .|. | .|. | 3 -0.053 -0.053 1.2950 0.730 .|. | .|. | 4 0.016 0.008 1.3253 0.857 *|. | .|. | 5 -0.060 -0.052 1.7768 0.879 .|. | .|. | 6 -0.032 -0.037 1.9057 0.928 .|* | .|* | 7 0.068 0.081 2.4904 0.928 *|. | *|. | 8 -0.088 -0.091 3.4791 0.901 .|. | .|. | 9 0.025 0.013 3.5620 0.938 .|. | .|. | 10 0.038 0.060 3.7519 0.958 .|. | .|. | 11 -0.020 -0.042 3.8042 0.975 .|. | .|. | 12 -0.028 -0.023 3.9078 0.985

    -0.3

    -0.2

    -0.1

    0.0

    0.1

    0.2

    0.3

    -0.4

    -0.2

    0.0

    0.2

    95 96 97 98 99 00 01 02 03

    Residual Actual Fitted

    Econ. F. Hamilton Bravo Coronel

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    CAPITULO IV

    CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES

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    Determinantes del IGBVL Ene 1994 Oct 2003

    IV.1.- CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES

    1. Se puede concluir, que con un nivel de confianza del 95%, los determinantes

    de la evolucin del Indice General de la Bolsa de Valores de Lima, son: ElIndice del Producto Sector Construccin Peruano - BCRP, el Dow Jones

    Industrial Average Index Chicago Board Trade, el Indice del Tipo de Cambio

    Real Multilateral (Soles por Dlar) - BCRP, el Gold and Silver Index -

    Filadelphya, el Oil Index AMEX.

    2. Estos determinantes explican el 69.98% de la evolucin del IGBVL, al nivel de

    diferencias respecto a su tendencia, en el periodo 01-1994 a 10-2003.

    3. El modelo no contiene problemas de heterocedasticidad (TEST ARCH F=0.05)

    ni correlacin serial (DW=1.98).

    4. El xito del modelo se basa en la adecuada agrupacin de las variables

    explicativas y sus respectivos rezagos; ello implica que, hay mucha

    probabilidad que una adecuada agrupacin de otras variables tambin

    proporcione un resultado similar.

    14Econ. F. Hamilton Bravo Coronel

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    CAPITULO V

    REFERENCIAS BIBLIOGRAFICAS

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    Determinantes del IGBVL Ene 1994 Oct 2003V.1.- REFERENCIAS BIBLIOGRAFICAS

    1. Ackley Gardner: Teora Macroeconmica. Mxico: Edit. Uteha, 1964: 325p.

    2. De La Rocha Corzo Julio C: Rentabilidad Burstil: Evidencia Empirica. Lima:

    Edit. CIESUL.Universidad de Lima, 1990: Serie de Documentos N 7: 98p.

    3. Dernburg Thomas F, Duncan M McDouglas: Macroeconoma: La medicin,

    anlisis y control de la actividad econmica agregada. Mxico: Edit. Diana,

    1977: 576p.

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    Econ. F. Hamilton Bravo Coronel 16

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    24/30

    CAPITULO VI

    ANEXOS

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    Determinantes del IGBVL Ene 1994 Oct 2003

    Econ. F. Hamilton Bravo Coronel 19

    TABLA 01

    VARIABLES FINANCIERAS PARA PRUEBAS DE ESTIMACIN CON EL MODELOFINAL

    OBS CONST DJI IGBVL ITCRM XAU XOI LCONST LDJI LIGBVL LITCRM LXAU LXOI1994:01 86.44 3978.40 1106.38 100.56 131.84 266.55 4.46 8.29 7.01 4.61 4.88 5.591994:02 78.40 3832.00 1183.43 99.92 128.39 255.73 4.36 8.25 7.08 4.60 4.86 5.541994:03 93.20 3636.00 1157.17 98.93 133.70 244.09 4.53 8.20 7.05 4.59 4.90 5.501994:04 85.54 3681.70 1079.77 98.30 114.43 260.01 4.45 8.21 6.98 4.59 4.74 5.561994:05 87.49 3758.40 1126.92 98.47 120.32 262.16 4.47 8.23 7.03 4.59 4.79 5.571994:06 90.54 3625.00 1086.48 98.03 115.25 257.48 4.51 8.20 6.99 4.59 4.75 5.551994:07 91.59 3764.50 1106.64 100.28 111.75 270.34 4.52 8.23 7.01 4.61 4.72 5.601994:08 108.37 3913.40 1168.15 101.55 118.52 268.26 4.69 8.27 7.06 4.62 4.78 5.591994:09 116.57 3843.20 1403.86 103.46 132.23 260.36 4.76 8.25 7.25 4.64 4.88 5.561994:10 119.99 3908.10 1525.94 103.42 117.41 279.94 4.79 8.27 7.33 4.64 4.77 5.631994:11 118.93 3739.20 1433.04 100.51 102.70 263.34 4.78 8.23 7.27 4.61 4.63 5.571994:12 122.93 3834.40 1414.92 96.67 109.33 261.75 4.81 8.25 7.25 4.57 4.69 5.571995:01 116.49 3843.90 1087.85 98.49 97.38 263.53 4.76 8.25 6.99 4.59 4.58 5.571995:02 104.62 4011.10 1016.73 99.39 103.83 271.28 4.65 8.30 6.92 4.60 4.64 5.60

    1995:03 115.39 4157.70 1058.59 101.48 121.97 285.99 4.75 8.33 6.96 4.62 4.80 5.661995:04 107.29 4321.30 1405.55 103.33 116.93 293.21 4.68 8.37 7.25 4.64 4.76 5.681995:05 125.61 4465.10 1431.97 102.88 120.00 300.96 4.83 8.40 7.27 4.63 4.79 5.711995:06 112.51 4556.10 1447.70 102.44 120.19 290.03 4.72 8.42 7.28 4.63 4.79 5.671995:07 110.74 4708.50 1492.39 101.46 118.70 298.73 4.71 8.46 7.31 4.62 4.78 5.701995:08 127.30 4610.60 1474.19 99.24 122.66 287.61 4.85 8.44 7.30 4.60 4.81 5.661995:09 119.25 4789.10 1359.19 98.39 124.20 291.51 4.78 8.47 7.21 4.59 4.82 5.681995:10 126.29 4755.50 1265.32 98.85 107.18 289.28 4.84 8.47 7.14 4.59 4.67 5.671995:11 122.37 5074.50 1229.11 99.71 121.11 302.51 4.81 8.53 7.11 4.60 4.80 5.711995:12 120.45 5117.10 1243.37 98.85 120.42 320.80 4.79 8.54 7.13 4.59 4.79 5.771996:01 110.22 5395.30 1266.41 98.43 141.05 321.79 4.70 8.59 7.14 4.59 4.95 5.771996:02 105.76 5485.60 1264.96 97.80 144.06 320.35 4.66 8.61 7.14 4.58 4.97 5.771996:03 111.11 5587.10 1193.53 96.84 143.83 339.40 4.71 8.63 7.08 4.57 4.97 5.831996:04 101.34 5569.10 1256.17 96.24 143.42 342.96 4.62 8.62 7.14 4.57 4.97 5.841996:05 120.69 5643.20 1282.90 97.16 148.89 342.01 4.79 8.64 7.16 4.58 5.00 5.831996:06 101.90 5654.60 1366.15 98.07 123.76 342.96 4.62 8.64 7.22 4.59 4.82 5.841996:07 110.69 5528.90 1406.73 97.49 124.35 333.17 4.71 8.62 7.25 4.58 4.82 5.811996:08 121.31 5616.20 1428.60 98.25 124.55 339.97 4.80 8.63 7.26 4.59 4.82 5.831996:09 116.33 5882.20 1608.42 98.88 115.18 356.15 4.76 8.68 7.38 4.59 4.75 5.881996:10 124.72 6029.40 1500.42 100.65 115.60 371.88 4.83 8.70 7.31 4.61 4.75 5.921996:11 122.84 6521.70 1433.64 101.99 120.19 388.89 4.81 8.78 7.27 4.62 4.79 5.961996:12 129.29 6448.30 1429.02 100.26 116.75 390.17 4.86 8.77 7.26 4.61 4.76 5.971997:01 128.39 6813.10 1540.96 100.66 110.20 405.64 4.86 8.83 7.34 4.61 4.70 6.011997:02 121.82 6877.70 1620.06 99.84 122.46 386.09 4.80 8.84 7.39 4.60 4.81 5.961997:03 115.05 6583.50 1673.72 98.01 104.12 399.59 4.75 8.79 7.42 4.59 4.65 5.991997:04 125.40 7009.00 1758.77 98.80 93.86 397.35 4.83 8.85 7.47 4.59 4.54 5.981997:05 128.09 7331.00 2128.39 98.91 104.31 423.00 4.85 8.90 7.66 4.59 4.65 6.051997:06 119.73 7672.80 2155.01 97.94 95.60 435.68 4.79 8.95 7.68 4.58 4.56 6.081997:07 125.60 8222.60 2052.62 96.51 97.92 463.80 4.83 9.01 7.63 4.57 4.58 6.141997:08 135.56 7622.40 1974.20 95.49 98.87 457.50 4.91 8.94 7.59 4.56 4.59 6.131997:09 144.04 7945.30 2008.03 95.25 109.50 486.97 4.97 8.98 7.60 4.56 4.70 6.19

    1997:10 152.16 7442.10 1859.14 96.19 87.91 470.57 5.02 8.91 7.53 4.57 4.48 6.151997:11 137.09 7823.10 1780.54 97.38 70.82 463.49 4.92 8.96 7.48 4.58 4.26 6.141997:12 148.56 7908.30 1792.71 94.58 74.19 454.36 5.00 8.98 7.49 4.55 4.31 6.121998:01 132.58 7906.50 1624.65 93.56 74.97 432.65 4.89 8.98 7.39 4.54 4.32 6.071998:02 127.83 8545.70 1585.78 94.95 75.45 460.46 4.85 9.05 7.37 4.55 4.32 6.131998:03 132.00 8799.80 1705.84 94.21 81.67 477.38 4.88 9.08 7.44 4.55 4.40 6.171998:04 124.79 9063.40 1889.50 94.48 87.93 488.30 4.83 9.11 7.54 4.55 4.48 6.191998:05 117.75 8900.00 1815.12 94.78 74.71 474.30 4.77 9.09 7.50 4.55 4.31 6.161998:06 128.10 8952.00 1641.64 95.71 71.72 467.76 4.85 9.10 7.40 4.56 4.27 6.151998:07 135.25 8883.30 1714.74 95.71 62.92 432.34 4.91 9.09 7.45 4.56 4.14 6.071998:08 149.44 7539.10 1265.53 96.32 48.89 390.71 5.01 8.93 7.14 4.57 3.89 5.971998:09 148.79 7842.60 1246.94 100.80 74.99 440.84 5.00 8.97 7.13 4.61 4.32 6.091998:10 136.08 8592.10 1231.62 103.76 75.39 435.07 4.91 9.06 7.12 4.64 4.32 6.081998:11 128.90 9116.60 1581.59 105.00 70.96 443.34 4.86 9.12 7.37 4.65 4.26 6.091998:12 129.50 9181.40 1335.88 106.51 64.97 433.19 4.86 9.12 7.20 4.67 4.17 6.07

    Fuent e: BCRP, BVL, CBO, FSE, AMEXEl abor aci n: El Aut or

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    26/30

    Determinantes del IGBVL Ene 1994 Oct 2003

    Econ. F. Hamilton Bravo Coronel 20

    TABLA 01 (continuacin)

    VARIABLES FINANCIERAS PARA PRUEBAS DE ESTIMACIN CON EL MODELOFINAL

    OBS CONST DJI IGBVL ITCRM XAU XOI LCONST LDJI LIGBVL LITCRM LXAU LXOI1999:01 113.91 9358.80 1320.55 109.04 63.26 394.97 4.74 9.14 7.19 4.69 4.15 5.981999:02 109.07 9306.60 1417.95 110.72 60.56 384.96 4.69 9.14 7.26 4.71 4.10 5.951999:03 118.46 9786.20 1470.28 108.83 59.76 450.59 4.77 9.19 7.29 4.69 4.09 6.111999:04 109.05 10789.00 1644.29 108.35 73.42 515.08 4.69 9.29 7.41 4.69 4.30 6.241999:05 105.13 10559.70 1647.45 106.89 60.87 505.39 4.66 9.26 7.41 4.67 4.11 6.231999:06 110.07 10970.80 1670.41 105.86 66.93 508.33 4.70 9.30 7.42 4.66 4.20 6.231999:07 113.20 10655.20 1649.58 104.76 62.87 514.68 4.73 9.27 7.41 4.65 4.14 6.241999:08 120.44 10829.30 1653.60 106.96 67.34 521.61 4.79 9.29 7.41 4.67 4.21 6.261999:09 127.69 10337.00 1854.62 108.60 80.26 507.38 4.85 9.24 7.53 4.69 4.39 6.231999:10 133.98 10729.90 1793.74 110.99 69.55 503.47 4.90 9.28 7.49 4.71 4.24 6.221999:11 132.53 10877.80 1820.00 110.63 67.04 511.64 4.89 9.29 7.51 4.71 4.21 6.241999:12 129.85 11497.10 1835.57 110.88 67.97 503.00 4.87 9.35 7.52 4.71 4.22 6.222000:01 122.19 10940.50 1822.55 111.68 59.98 467.79 4.81 9.30 7.51 4.72 4.09 6.152000:02 119.03 10128.30 1806.68 109.17 59.76 430.30 4.78 9.22 7.50 4.69 4.09 6.06

    2000:03 119.37 10921.90 1663.07 108.63 56.50 501.99 4.78 9.30 7.42 4.69 4.03 6.222000:04 100.35 10733.90 1626.71 108.96 54.75 488.92 4.61 9.28 7.39 4.69 4.00 6.192000:05 110.56 10522.30 1461.69 107.53 56.28 537.97 4.71 9.26 7.29 4.68 4.03 6.292000:06 106.56 10447.90 1486.79 108.29 57.81 505.35 4.67 9.25 7.30 4.68 4.06 6.232000:07 110.82 10522.00 1355.80 107.42 50.85 480.59 4.71 9.26 7.21 4.68 3.93 6.182000:08 122.45 11215.10 1436.92 105.96 52.34 520.25 4.81 9.33 7.27 4.66 3.96 6.252000:09 117.70 10650.90 1355.56 105.12 49.92 526.68 4.77 9.27 7.21 4.66 3.91 6.272000:10 117.77 10971.10 1269.77 104.71 43.87 518.87 4.77 9.30 7.15 4.65 3.78 6.252000:11 111.72 10414.50 1199.70 105.57 47.08 505.10 4.72 9.25 7.09 4.66 3.85 6.222000:12 104.37 10788.00 1208.41 105.16 51.41 536.25 4.65 9.29 7.10 4.66 3.94 6.282001:01 104.12 10887.40 1280.64 105.81 48.86 527.98 4.65 9.30 7.16 4.66 3.89 6.272001:02 97.23 10495.30 1291.75 105.32 52.51 525.39 4.58 9.26 7.16 4.66 3.96 6.262001:03 102.48 9878.80 1271.92 103.52 47.57 529.44 4.63 9.20 7.15 4.64 3.86 6.272001:04 101.67 10735.00 1196.92 104.34 55.13 584.80 4.62 9.28 7.09 4.65 4.01 6.372001:05 103.38 10911.90 1311.58 105.27 57.13 586.16 4.64 9.30 7.18 4.66 4.05 6.372001:06 93.33 10502.40 1347.00 102.57 53.25 548.85 4.54 9.26 7.21 4.63 3.97 6.312001:07 101.71 10522.80 1331.68 100.99 53.06 548.28 4.62 9.26 7.19 4.62 3.97 6.312001:08 111.26 9949.80 1334.71 102.23 56.56 548.85 4.71 9.21 7.20 4.63 4.04 6.312001:09 108.69 8847.60 1217.95 102.22 57.79 498.16 4.69 9.09 7.10 4.63 4.06 6.212001:10 118.34 9075.10 1139.33 100.59 54.53 507.97 4.77 9.11 7.04 4.61 4.00 6.232001:11 120.77 9851.60 1167.46 100.52 52.57 490.80 4.79 9.20 7.06 4.61 3.96 6.202001:12 117.76 10021.60 1176.45 100.60 54.43 519.99 4.77 9.21 7.07 4.61 4.00 6.252002:01 117.80 9920.00 1274.28 100.69 61.33 508.20 4.77 9.20 7.15 4.61 4.12 6.232002:02 107.20 10106.10 1285.52 99.52 65.16 526.08 4.67 9.22 7.16 4.60 4.18 6.272002:03 102.50 10403.90 1299.76 98.74 70.89 565.87 4.63 9.25 7.17 4.59 4.26 6.342002:04 107.60 9946.20 1258.35 98.39 73.96 541.60 4.68 9.20 7.14 4.59 4.30 6.292002:05 104.60 9925.30 1240.59 98.85 84.24 545.93 4.65 9.20 7.12 4.59 4.43 6.302002:06 100.30 9243.30 1134.93 99.77 71.46 548.45 4.61 9.13 7.03 4.60 4.27 6.312002:07 112.40 8736.60 1169.55 102.05 60.54 483.07 4.72 9.08 7.06 4.63 4.10 6.182002:08 116.40 8663.50 1195.37 102.07 69.46 490.59 4.76 9.07 7.09 4.63 4.24 6.202002:09 119.20 7591.93 1150.07 102.26 69.74 444.58 4.78 8.93 7.05 4.63 4.24 6.10

    2002:10 118.80 8397.03 1232.92 100.20 63.44 430.07 4.78 9.04 7.12 4.61 4.15 6.062002:11 119.70 8896.09 1373.03 101.32 63.38 436.85 4.78 9.09 7.22 4.62 4.15 6.082002:12 119.70 8341.63 1391.97 100.37 76.76 446.84 4.78 9.03 7.24 4.61 4.34 6.102003:01 112.20 8053.81 1517.40 101.09 77.00 426.99 4.72 8.99 7.32 4.62 4.34 6.062003:02 112.10 7891.08 1556.31 100.65 71.99 425.86 4.72 8.97 7.35 4.61 4.28 6.052003:03 114.20 7992.13 1558.90 100.37 66.92 429.97 4.74 8.99 7.35 4.61 4.20 6.062003:04 109.60 8480.09 1768.56 101.32 65.30 430.76 4.70 9.05 7.48 4.62 4.18 6.072003:05 108.00 8850.26 1808.34 104.56 73.46 471.29 4.68 9.09 7.50 4.65 4.30 6.162003:06 109.10 8985.44 1824.88 105.40 78.65 473.65 4.69 9.10 7.51 4.66 4.37 6.162003:07 112.80 9233.80 1850.17 104.78 81.12 462.29 4.73 9.13 7.52 4.65 4.40 6.142003:08 120.40 9415.82 1896.82 104.18 91.00 480.10 4.79 9.15 7.55 4.65 4.51 6.172003:09 122.00 9275.06 1980.83 105.01 91.12 480.16 4.80 9.14 7.59 4.65 4.51 6.172003:10 127.70 9801.12 2109.18 107.06 98.08 490.28 4.85 9.19 7.65 4.67 4.59 6.19

    Fuent e: BCRP, BVL, CBO, FSE, AMEXEl abor aci n: El Aut or

  • 5/27/2018 Indice Bolsa Valores Lima

    27/30

    Determinantes del IGBVL Ene 1994 Oct 2003

    Econ. F. Hamilton Bravo Coronel 21

    TABLA 02

    VARIABLES GENERADAS PARA PRUEBAS DE ESTIMACIN CON EL MODELO

    OBS DHLCONST

    DHLDJI DHLIGBVL DHLITCRM DHLXAU DHLXOI

    1994:01 -0.0787 0.1453 -0.0170 0.0018 0.0604 0.0890

    1994:02 -0.1881 0.0916 0.0409 -0.0040 0.0350 0.03611994:03 -0.0269 0.0228 0.0091 -0.0134 0.0767 -0.02191994:04 -0.1243 0.0190 -0.0694 -0.0192 -0.0778 0.02981994:05 -0.1134 0.0233 -0.0361 -0.0170 -0.0265 0.02661994:06 -0.0907 -0.0293 -0.0820 -0.0209 -0.0684 -0.00301994:07 -0.0906 -0.0080 -0.0729 0.0024 -0.0982 0.03421994:08 0.0663 0.0142 -0.0282 0.0155 -0.0383 0.01491994:09 0.1281 -0.0206 0.1463 0.0347 0.0722 -0.02671994:10 0.1462 -0.0207 0.2205 0.0350 -0.0457 0.03401994:11 0.1267 -0.0819 0.1485 0.0071 -0.1786 -0.03891994:12 0.1496 -0.0740 0.1266 -0.0312 -0.1151 -0.05701995:01 0.0858 -0.0889 -0.1454 -0.0119 -0.2298 -0.06231995:02 -0.0313 -0.0639 -0.2221 -0.0021 -0.1647 -0.04551995:03 0.0575 -0.0458 -0.1909 0.0194 -0.0025 -0.00501995:04 -0.0242 -0.0251 0.0835 0.0382 -0.0435 0.00741995:05 0.1248 -0.0105 0.0929 0.0346 -0.0161 0.02091995:06 0.0065 -0.0086 0.0947 0.0311 -0.0128 -0.02881995:07 -0.0173 0.0058 0.1160 0.0223 -0.0233 -0.01221995:08 0.1144 -0.0338 0.0946 0.0010 0.0120 -0.06311995:09 0.0418 -0.0146 0.0042 -0.0068 0.0273 -0.06281995:10 0.0921 -0.0405 -0.0765 -0.0013 -0.1168 -0.08371995:11 0.0540 0.0055 -0.1148 0.0081 0.0093 -0.05241995:12 0.0316 -0.0052 -0.1126 0.0002 0.0082 -0.00721996:01 -0.0634 0.0286 -0.1037 -0.0033 0.1715 -0.01781996:02 -0.1107 0.0260 -0.1143 -0.0091 0.1986 -0.03591996:03 -0.0672 0.0251 -0.1820 -0.0183 0.2038 0.00811996:04 -0.1650 0.0026 -0.1405 -0.0239 0.2086 0.00481996:05 0.0042 -0.0035 -0.1292 -0.0139 0.2546 -0.01171996:06 -0.1705 -0.0208 -0.0760 -0.0041 0.0792 -0.0226

    1996:07 -0.0931 -0.0626 -0.0564 -0.0096 0.0943 -0.06531996:08 -0.0066 -0.0662 -0.0505 -0.0016 0.1071 -0.05871996:09 -0.0536 -0.0391 0.0586 0.0050 0.0410 -0.02571996:10 0.0112 -0.0336 -0.0201 0.0229 0.0575 0.00411996:11 -0.0086 0.0258 -0.0745 0.0362 0.1102 0.03561996:12 0.0381 -0.0046 -0.0864 0.0191 0.0956 0.02591997:01 0.0269 0.0316 -0.0192 0.0229 0.0531 0.05201997:02 -0.0296 0.0223 0.0231 0.0145 0.1745 -0.00991997:03 -0.0904 -0.0399 0.0484 -0.0043 0.0289 0.01221997:04 -0.0077 0.0044 0.0913 0.0032 -0.0577 -0.00541997:05 0.0103 0.0312 0.2760 0.0038 0.0655 0.04561997:06 -0.0599 0.0589 0.2831 -0.0069 -0.0036 0.06391997:07 -0.0145 0.1105 0.2298 -0.0225 0.0389 0.11561997:08 0.0598 0.0174 0.1870 -0.0342 0.0674 0.09151997:09 0.1188 0.0419 0.2009 -0.0380 0.1886 0.1440

    1997:10 0.1725 -0.0402 0.1215 -0.0296 -0.0118 0.10011997:11 0.0674 -0.0066 0.0767 -0.0189 -0.2086 0.07581997:12 0.1474 -0.0118 0.0826 -0.0499 -0.1427 0.04721998:01 0.0338 -0.0277 -0.0161 -0.0628 -0.1129 -0.01011998:02 -0.0021 0.0347 -0.0400 -0.0503 -0.0872 0.04421998:03 0.0310 0.0490 0.0339 -0.0605 0.0110 0.07271998:04 -0.0237 0.0639 0.1376 -0.0602 0.1038 0.08811998:05 -0.0800 0.0314 0.0994 -0.0598 -0.0406 0.05201998:06 0.0064 0.0234 0.0013 -0.0529 -0.0631 0.03141998:07 0.0633 0.0021 0.0476 -0.0559 -0.1761 -0.05381998:08 0.1661 -0.1751 -0.2532 -0.0526 -0.4108 -0.16141998:09 0.1651 -0.1484 -0.2647 -0.0103 0.0341 -0.04681998:10 0.0794 -0.0695 -0.2736 0.0155 0.0560 -0.06601998:11 0.0291 -0.0222 -0.0198 0.0242 0.0117 -0.05311998:12 0.0379 -0.0267 -0.1848 0.0353 -0.0608 -0.0820

    Fuent e: BCRP, BVL, CBO, FSE, AMEXEl abor aci n: El Aut or

  • 5/27/2018 Indice Bolsa Valores Lima

    28/30

    Determinantes del IGBVL Ene 1994 Oct 2003

    Econ. F. Hamilton Bravo Coronel 22

    TABLA 02 (continuacin)

    VARIABLES GENERADAS PARA PRUEBAS DE ESTIMACIN CON EL MODELO

    OBS HPLCONST HPLDJI HPLIGBVL HPLITCRM HPLXAU HPLXOI1994:01 4.5382 8.1433 7.0259 4.6089 4.8212 5.49651994:02 4.5499 8.1596 7.0352 4.6084 4.8201 5.5080

    1994:03 4.5616 8.1758 7.0446 4.6078 4.8189 5.51941994:04 4.5733 8.1921 7.0539 4.6073 4.8177 5.53091994:05 4.5849 8.2085 7.0633 4.6067 4.8166 5.54241994:06 4.5965 8.2249 7.0727 4.6062 4.8155 5.55391994:07 4.6080 8.2414 7.0820 4.6056 4.8144 5.56551994:08 4.6193 8.2580 7.0913 4.6050 4.8134 5.57711994:09 4.6304 8.2747 7.1006 4.6044 4.8124 5.58881994:10 4.6412 8.2915 7.1099 4.6038 4.8114 5.60051994:11 4.6518 8.3086 7.1191 4.6032 4.8104 5.61241994:12 4.6620 8.3258 7.1282 4.6025 4.8095 5.62431995:01 4.6720 8.3431 7.1373 4.6019 4.8085 5.63641995:02 4.6816 8.3607 7.1465 4.6012 4.8074 5.64861995:03 4.6908 8.3785 7.1556 4.6005 4.8063 5.66101995:04 4.6998 8.3964 7.1647 4.5997 4.8051 5.6735

    1995:05 4.7083 8.4146 7.1739 4.5990 4.8036 5.68611995:06 4.7166 8.4329 7.1830 4.5982 4.8019 5.69881995:07 4.7245 8.4513 7.1921 4.5974 4.7999 5.71171995:08 4.7321 8.4699 7.2013 4.5966 4.7975 5.72471995:09 4.7394 8.4887 7.2104 4.5958 4.7946 5.73791995:10 4.7464 8.5075 7.2196 4.5950 4.7913 5.75111995:11 4.7531 8.5265 7.2289 4.5942 4.7874 5.76451995:12 4.7596 8.5456 7.2382 4.5934 4.7828 5.77811996:01 4.7658 8.5647 7.2476 4.5927 4.7776 5.79171996:02 4.7719 8.5839 7.2571 4.5920 4.7716 5.80531996:03 4.7777 8.6031 7.2667 4.5913 4.7648 5.81901996:04 4.7835 8.6224 7.2764 4.5908 4.7571 5.83281996:05 4.7890 8.6417 7.2861 4.5902 4.7486 5.84651996:06 4.7945 8.6610 7.2958 4.5898 4.7391 5.86021996:07 4.7998 8.6803 7.3054 4.5894 4.7288 5.8739

    1996:08 4.8050 8.6996 7.3150 4.5891 4.7176 5.88751996:09 4.8100 8.7188 7.3244 4.5889 4.7055 5.90111996:10 4.8149 8.7380 7.3336 4.5887 4.6926 5.91441996:11 4.8195 8.7571 7.3425 4.5887 4.6789 5.92771996:12 4.8240 8.7761 7.3511 4.5887 4.6644 5.94071997:01 4.8282 8.7950 7.3593 4.5888 4.6492 5.95351997:02 4.8321 8.8137 7.3671 4.5890 4.6332 5.96601997:03 4.8358 8.8323 7.3744 4.5894 4.6167 5.97831997:04 4.8392 8.8506 7.3811 4.5898 4.5995 5.99021997:05 4.8423 8.8687 7.3871 4.5905 4.5819 6.00181997:06 4.8451 8.8865 7.3925 4.5912 4.5638 6.01301997:07 4.8476 8.9041 7.3971 4.5921 4.5453 6.02381997:08 4.8496 8.9214 7.4009 4.5932 4.5264 6.03421997:09 4.8513 8.9384 7.4040 4.5945 4.5073 6.04421997:10 4.8525 8.9551 7.4064 4.5959 4.4881 6.0538

    1997:11 4.8532 8.9714 7.4080 4.5976 4.4687 6.06291997:12 4.8535 8.9875 7.4089 4.5994 4.4493 6.07171998:01 4.8534 9.0032 7.4092 4.6014 4.4300 6.08001998:02 4.8528 9.0185 7.4088 4.6036 4.4107 6.08801998:03 4.8518 9.0335 7.4079 4.6060 4.3916 6.09561998:04 4.8504 9.0481 7.4065 4.6086 4.3728 6.10291998:05 4.8486 9.0624 7.4045 4.6113 4.3542 6.10991998:06 4.8464 9.0763 7.4022 4.6142 4.3359 6.11661998:07 4.8438 9.0898 7.3995 4.6172 4.3179 6.12311998:08 4.8408 9.1029 7.3964 4.6203 4.3004 6.12931998:09 4.8375 9.1157 7.3931 4.6234 4.2833 6.13551998:10 4.8339 9.1281 7.3896 4.6266 4.2666 6.14151998:11 4.8299 9.1400 7.3860 4.6298 4.2504 6.14741998:12 4.8257 9.1516 7.3821 4.6329 4.2347 6.1532

    Fuent e: BCRP, BVL, CBO, FSE, AMEXEl abor aci n: El Aut or

  • 5/27/2018 Indice Bolsa Valores Lima

    29/30

    Determinantes del IGBVL Ene 1994 Oct 2003

    TABLA 02 (continuacin)

    VARIABLES GENERADAS PARA PRUEBAS DE ESTIMACIN CON EL MODELO

    OBS DHLCONST DHLDJI DHLIGBVL DHLITCRM DHLXAU DHLXOI

    1999:01 -0.0859 -0.0186 -0.1923 0.0558 -0.0722 -0.18011999:02 -0.1247 -0.0348 -0.1170 0.0681 -0.1010 -0.21151999:03 -0.0374 0.0053 -0.0764 0.0481 -0.1001 -0.05961999:04 -0.1155 0.0933 0.0401 0.0410 0.1196 0.06861999:05 -0.1472 0.0628 0.0469 0.0250 -0.0545 0.04431999:06 -0.0963 0.0926 0.0658 0.0130 0.0532 0.04481999:07 -0.0633 0.0557 0.0587 0.0004 0.0030 0.05221999:08 0.0036 0.0648 0.0670 0.0193 0.0836 0.06061999:09 0.0671 0.0117 0.1878 0.0328 0.2706 0.02821999:10 0.1202 0.0432 0.1609 0.0531 0.1383 0.01591999:11 0.1144 0.0517 0.1823 0.0487 0.1121 0.02761999:12 0.0990 0.1026 0.1981 0.0500 0.1358 0.00632000:01 0.0433 0.0491 0.1985 0.0564 0.0202 -0.07032000:02 0.0221 -0.0312 0.1977 0.0332 0.0253 -0.15762000:03 0.0300 0.0417 0.1229 0.0281 -0.0227 -0.0072

    2000:04 -0.1386 0.0224 0.1091 0.0311 -0.0467 -0.03702000:05 -0.0370 0.0012 0.0106 0.0181 -0.0125 0.05532000:06 -0.0693 -0.0066 0.0361 0.0256 0.0201 -0.01022000:07 -0.0257 0.0004 -0.0478 0.0181 -0.1032 -0.06322000:08 0.0784 0.0647 0.0186 0.0052 -0.0702 0.01362000:09 0.0428 0.0141 -0.0316 -0.0018 -0.1144 0.02372000:10 0.0472 0.0453 -0.0893 -0.0046 -0.2415 0.00682000:11 -0.0020 -0.0047 -0.1386 0.0049 -0.1698 -0.02172000:12 -0.0668 0.0332 -0.1245 0.0023 -0.0817 0.03692001:01 -0.0662 0.0454 -0.0600 0.0099 -0.1335 0.02052001:02 -0.1320 0.0123 -0.0455 0.0068 -0.0634 0.01512001:03 -0.0772 -0.0442 -0.0557 -0.0088 -0.1652 0.02262001:04 -0.0832 0.0433 -0.1119 0.0007 -0.0216 0.12232001:05 -0.0650 0.0644 -0.0165 0.0112 0.0091 0.12532001:06 -0.1661 0.0313 0.0133 -0.0131 -0.0670 0.0606

    2001:07 -0.0792 0.0386 0.0043 -0.0269 -0.0773 0.06112001:08 0.0111 -0.0116 0.0081 -0.0131 -0.0210 0.06402001:09 -0.0121 -0.1231 -0.0827 -0.0116 -0.0078 -0.03062001:10 0.0729 -0.0915 -0.1496 -0.0262 -0.0750 -0.00852001:11 0.0929 -0.0031 -0.1263 -0.0254 -0.1215 -0.03992001:12 0.0671 0.0205 -0.1207 -0.0232 -0.0973 0.02122002:01 0.0667 0.0170 -0.0437 -0.0211 0.0109 0.00192002:02 -0.0286 0.0423 -0.0389 -0.0316 0.0598 0.04042002:03 -0.0747 0.0782 -0.0327 -0.0384 0.1319 0.11752002:04 -0.0276 0.0402 -0.0709 -0.0410 0.1617 0.07812002:05 -0.0575 0.0450 -0.0918 -0.0355 0.2788 0.09082002:06 -0.1013 -0.0193 -0.1885 -0.0255 0.1010 0.10042002:07 0.0106 -0.0687 -0.1670 -0.0024 -0.0785 -0.02142002:08 0.0435 -0.0703 -0.1547 -0.0017 0.0450 -0.0007

    2002:09 0.0650 -0.1957 -0.2036 0.0006 0.0348 -0.09392002:10 0.0593 -0.0883 -0.1452 -0.0195 -0.0744 -0.12172002:11 0.0644 -0.0242 -0.0494 -0.0081 -0.0902 -0.10072002:12 0.0618 -0.0823 -0.0481 -0.0175 0.0863 -0.07272003:01 -0.0055 -0.1113 0.0251 -0.0104 0.0742 -0.11282003:02 -0.0090 -0.1258 0.0369 -0.0147 -0.0085 -0.11022003:03 0.0068 -0.1074 0.0246 -0.0177 -0.0972 -0.09542003:04 -0.0371 -0.0425 0.1365 -0.0084 -0.1375 -0.08842003:05 -0.0546 0.0057 0.1442 0.0228 -0.0357 0.00662003:06 -0.0474 0.0263 0.1386 0.0306 0.0165 0.01672003:07 -0.0170 0.0588 0.1375 0.0245 0.0312 -0.00262003:08 0.0452 0.0836 0.1475 0.0184 0.1299 0.04022003:09 0.0554 0.0738 0.1758 0.0261 0.1150 0.04532003:10 0.0981 0.1342 0.2236 0.0451 0.1723 0.0711

    Fuent e: BCRP, BVL, CBO, FSE, AMEXEl abor aci n: El Aut or

    23Econ. F. Hamilton Bravo Coronel

  • 5/27/2018 Indice Bolsa Valores Lima

    30/30

    Determinantes del IGBVL Ene 1994 Oct 2003

    TABLA 02 (continuacin)

    VARIABLES GENERADAS PARA PRUEBAS DE ESTIMACIN CON EL MODELO

    OBS HPLCONST HPLDJI HPLIGBVL HPLITCRM HPLXAU HPLXOI

    1999:01 4.8213 9.1627 7.3781 4.6359 4.2194 6.15891999:02 4.8167 9.1733 7.3739 4.6389 4.2047 6.16461999:03 4.8120 9.1834 7.3696 4.6417 4.1904 6.17021999:04 4.8072 9.1930 7.3650 4.6444 4.1766 6.17571999:05 4.8023 9.2020 7.3601 4.6468 4.1633 6.18111999:06 4.7974 9.2104 7.3550 4.6492 4.1504 6.18631999:07 4.7925 9.2181 7.3495 4.6513 4.1381 6.19141999:08 4.7875 9.2253 7.3438 4.6532 4.1261 6.19631999:09 4.7825 9.2317 7.3376 4.6549 4.1147 6.20111999:10 4.7775 9.2376 7.3311 4.6563 4.1037 6.20561999:11 4.7724 9.2427 7.3242 4.6575 4.0932 6.21001999:12 4.7673 9.2472 7.3170 4.6585 4.0833 6.21422000:01 4.7622 9.2511 7.3095 4.6592 4.0739 6.21832000:02 4.7572 9.2543 7.3016 4.6597 4.0651 6.22212000:03 4.7522 9.2568 7.2935 4.6599 4.0569 6.2258

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    Fuent e: BCRP, BVL, CBO, FSE, AMEXEl abor aci n: El Aut or

    24Econ. F. Hamilton Bravo Coronel