Informe coyuntura economica julio agosto septiembre 2014

INFORME DE COYUNTURA ECONÓMICA

(Julio - Agosto - Septiembre 2014)

2 Noviembre 2014

Síntesis ................................................................................................................................ 3

Actividad económica............................................................................................................ 4

Actividad de la Construcción ................................................................................................ 4

Indicador Sintético de la Actividad de la Construcción (ISAC) .................................................. 4

Plan de Viviendas: Vivir más cerca ............................................................................................ 5

Actividad Industrial ............................................................................................................. 5

Estimador Mensual Industrial (EMI) ......................................................................................... 5

Política de protección del empleo: PROEMPLEAR .................................................................... 5

Pro.cre.auto ............................................................................................................................... 6

Comercio Exterior ................................................................................................................ 7

Reservas Internacionales ..................................................................................................... 7

Tasa de Interés .................................................................................................................... 8

Tipo de cambio .................................................................................................................... 9

Política de Precios ............................................................................................................. 11

Índice de Precios al Consumidor Nacional Urbano ................................................................. 11

Programa de precios cuidados ................................................................................................ 12

Legislación en defensa del consumidor .................................................................................. 13

Medidas vinculadas a las jubilaciones ................................................................................ 14

Aumento de jubilaciones ........................................................................................................ 14

Proyecto de Ley para incorporar 475 mil jubilados ................................................................ 14

Política internacional ......................................................................................................... 14

Fondos Buitres, un recorrido por los últimos sucesos ............................................................ 14

Convenios con China ............................................................................................................... 19



3 Noviembre 2014

Síntesis

La actividad de la construcción mostró un repunte en los meses de Agosto y Septiembre

respecto al año anterior, mientras que la industria continúa sin mostrar recuperación. Por su

parte, el estimador mensual de actividad económica ha evidenciado una pequeña caída en

comparación con el año pasado. Por eso, el Gobierno Nacional continúa estimulando la

actividad económica mediante políticas contracíclicas, como ejemplo, mediante el lanzamiento

del programa PROEMPLEAR, con el objetivo sostener el nivel de actividad, a través del impulso

de un paquete de medidas en defensa de los consumidores, la aplicación del aumento de la

movilidad jubilatoria y el lanzamiento de un plan de viviendas populares que brindará ayuda

habitacional a 105 mil hogares.

La inflación ha perdido dinamismo, ya que el IPC Nu ha arrojado similares índices que los meses

anteriores, durante cuatro meses el IPC Nu indica un porcentaje cercano al 1,3%. Asimismo,

continúan las medidas del Gobierno Nacional en pos del cuidado de los precios, mediante la

ampliación del programa de Precios Cuidados.

El tipo de cambio oficial ha mostrado un movimiento ascendente leve, con un crecimiento de 32

centavos durante todo el trimestre, aunque se ha evidenciado una nueva alza en el mercado de

dólar informal; aunque a la fecha de cierre de este informe el dólar ilegal cayó fuertemente

El stock de reservas internacionales se mantiene relativamente estable, aunque ha disminuido

en relación a los meses anteriores, principalmente a causa de los pagos al Club de París, y la tasa

de interés no sufrió alteraciones, la cual se mantuvo en 26,86%.

En el frente externo, el conflicto desatado en torno a los Fondos Buitre ocupó gran parte de la

agenda del equipo económico del gobierno.

En el plano judicial, se han presentado demandas a los bancos que han acatado las órdenes de

la Justicia Norteamericana y demandas hacia Estados Unidos por violar el principio de

inmunidad soberana.

Se han recogido innumerables apoyos por parte de presidentes de distintos países del mundo y

de distintos organismos internacionales, como la OEA, el G-77 + China, BRICS, CELAC, etc.

En el mes de agosto el Poder Ejecutivo presentó ante el Congreso de la Nación un proyecto de

que brinda la posibilidad de cambiar voluntariamente la jurisdicción de cobro de los fondos,



4 Noviembre 2014

para aquellos bonistas que entraron en los canjes de deuda de 2005 y 2010, que fue aprobada

por el Congreso Nacional en las primeras semanas de septiembre.

Actividad económica

Estimador Mensual de Actividad Económica

El último Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) publicado por el Instituto

Nacional de Estadística y Censos (INDEC) a la fecha de finalización de este informe era el del

mes de agosto de 2014. La actividad económica no registró caída ni crecimiento en el mes de

junio con respecto al año 2013, evidenciando un estancamiento. En el mes de julio, mostro

una mínima caída interanual de -0,1% y en el mes de agosto una leve baja de -1,2% con

respecto al año anterior.

Estimador Mensual de Actividad Económica

Período 2014 Respecto al mes anterior

(desestacionalizado) Respecto a igual mes

del año anterior

Enero 0,3 1,0

Febrero -0,1 0,9

Marzo -0,7 -0,9

Abril 0,5 -0,7

Mayo 0,5 -0,2

Junio 0,3 0,0

Julio 0,1 -0,1

Agosto -0,9 -1,2

Fuente: INDEC, Estimador Mensual de Actividad Económica.

Actividad de la Construcción

Indicador Sintético de la Actividad de la Construcción (ISAC)

En cuanto a la actividad de la construcción, de acuerdo con los datos del Indicador Sintético de

la Actividad de la Construcción (ISAC) publicados por el INDEC (desestacionalizado), en julio se

verificó una caída de -1,9% respecto al año anterior; mientras que agosto y septiembre

mostraron variaciones positivas, registrando un crecimiento de 0,7% y 3,2%, respectivamente.



5 Noviembre 2014

Plan de Viviendas: Vivir más cerca

A mediados de agosto el Gobierno lanzó una ampliación del plan de viviendas populares. Se

presentó un nuevo programa “Vivir más cerca” que permitirá la construcción de 105.186

viviendas -64.151 serán unidades nuevas y 41.035 serán mejoramientos de unidades

existentes-. La inversión implica un desembolso de 28.000 millones de pesos del Estado

Nacional y las provincias serán las ejecutoras del programa. 18 provincias firmaron el convenio

para participar, cada jurisdicción tendrá un cupo asignado de viviendas según de las

necesidades de sus habitantes.

Este programa causará un efecto positivo en la actividad de la construcción que venía

registrando menores niveles que en el año pasado, y, a su vez, un repunte de esta actividad

movilizará la industria del acero, madera, ladrillos, entre otros. Por otra parte, es una política

creadora de nuevos puestos de empleo, que se espera que genere alrededor de 100.000

puestos de trabajo directos y otros 160.000 indirectos, al mismo tiempo que dará solución

habitacional a más de 105.000 hogares.

Actividad Industrial

Estimador Mensual Industrial (EMI)

Por su parte, la actividad industrial, según el Estimador Mensual Industrial (EMI) publicado por

el INDEC (desestacionalizado), en el mes de julio registró un decrecimiento del -1,1%

comparado con el mismo mes del año 2013, para agosto de 2014 la variación interanual fue de

-2,4% y para septiembre presentó una caída de -1,8%.

Política de protección del empleo: PROEMPLEAR

El Gobierno Nacional presentó a principios del mes de agosto el programa PROEMPLEAR, con

el objetivo de preservar el trabajo registrado y promover la inserción laboral de jóvenes y

adultos. Esta decisión incluye el relanzamiento del Programa de Recuperación Productiva

(Repro), un subsidio estatal destinado a las empresas para afrontar parte del salario de sus



6 Noviembre 2014

trabajadores y evitar así despidos en un contexto económico más complejo. Por otro lado, el

programa se vincula al programa PROGRESAR, fomentando la inserción laboral de los jóvenes,

que al momento perciben 600 pesos para costear sus estudios y que ahora podrán elevar esa

cifra a 2.000 pesos si se incorporan a una fábrica para formarse laboralmente. El programa en

su conjunto prevé un desembolso de 3.034 millones de pesos.

Pro.cre.auto

El Pro.Cre.Auto, que había sido lanzado en los últimos días de julio por un plazo de 3 meses,

alcanzó la entrega de alrededor de 17.000 créditos del Banco de la Nación Argentina (BNA)

para la adquisición de autos 0km, con bajas tasas de interés dado que cuenta con un subsidio

del Estado Nacional. Esta medida fue llevada adelante con el objetivo estimular la demanda

interna de la industria automotriz, dado que la producción había registrado una continua caída

durante el primer semestre del año, motivada principalmente por la caída de las exportaciones

a Brasil, debido a la compleja situación que está atravesando su economía.

Según la información publicada por el INDEC, la fabricación de vehículos automotores presenta

en los primeros siete meses de 2014 una baja del 22% en comparación con igual acumulado

del año anterior, y, particularmente, en julio de 2014, presenta una caída del 30,3% con

respecto a julio de 2013.

La presidenta Cristina Fernández de Kirchner hizo reclamó a las empresas automotrices el

cumplimento con su parte del Pro.Cre.Auto, y comunicó la extensión del mismo hasta fin de

año. Parecería que muchas de estas empresas estaban disminuyendo las unidades destinadas

al programa.



7 Noviembre 2014

Comercio Exterior

En cuanto al sector externo, en el mes de julio de 2014 la balanza comercial (exportaciones

menos importaciones) marcó un superávit de 803 millones de dólares -lo que representa un

crecimiento del 114% con respecto al mismo mes del año anterior-, en el mes de agosto el

superávit fue de 899 millones de dólares -representando un aumento de 145% en

comparación con el mismo mes del año anterior-, y el mes de septiembre registró un saldo

positivo de la balanza comercial 404 millones -lo que implica una caída con respecto al mismo

mes del año pasado del -43% -.

En los nueve primeros meses del año, el saldo de la balanza comercial ha acumulado una caída

interanual de -12% (5.790 millones de dólares en el año 2014 contra 6.606 millones en 2013), a

pesar del saldo positivo que muestran estos últimos meses en relación al año anterior.

Es importante señalar que a pesar del saldo positivo de los meses de julio y agosto, las

exportaciones e importaciones mostraron caídas.

Reservas Internacionales

El stock de reservas internacionales experimentó un leve repunte durante el mes de julio,

pasando el 1 de julio de 29.339 millones de dólares a 29.704 millones el día 25 del mismo mes.

El día lunes 28 de julio las reservas cayeron a 29.013 millones de dólares, como consecuencia

del pago al Club de París de 642 millones, como parte del acuerdo ya firmado con dicho

organismo. La variación de las divisas frente al dólar y los títulos externos que forman parte de

las reservas no mostraron cambios significativos. A partir de allí, las reservas se mantuvieron

con un proceso de leve descenso hasta el final del mes de septiembre. En total, desde el 1 de

julio hasta el 30 de septiembre, el stock de reservas internacionales del BCRA ha disminuido en

1.473 millones; aunque quitando el pago realizado al Club de París el stock de reservas cayó

830 millones durante todo el tercer trimestre del año 2014, y se mantuvo en un nivel

equivalente al alcanzado a fines de abril.



8 Noviembre 2014

Evolución de las Reservas Internacionales del BCRA.

Julio-Septiembre 2014.

En millones de dólares corrientes

Pago al Club de París

Fuente: Elaboración propia en base a datos del BCRA.

Tasa de Interés

Fuente: Elaboración propia en base a datos del BCRA.



9 Noviembre 2014

Como muestra el gráfico anterior, la tasa de interés de las Letras del Banco Central (LEBAC) a

90 días se mantuvo prácticamente constante alrededor de 26,8 durante todo el período julio-

agosto-septiembre, sosteniendo la misma tasa del mes de mayo y junio. Esta tasa de interés

es una tasa de referencia para el tope que impone el Banco Central a los préstamos

personales, prendarios y de tarjetas de crédito que dan las entidades financieras. El Banco

Central en el mes de junio dispuso una tope máximos para las tasas para préstamos personales

o prendarios, que no podrán superar el producto surgido de la tasa de corte de LEBAC a 90 días

de plazo por un factor multiplicativo, ubicado entre el 1,25 y 2,00, dependiendo del tipo de

préstamo y del tipo de banco. Bajo esta perspectiva, mantener la tasa de las LEBAC implica

mantener los costos de estos préstamos para los individuos.

Tipo de cambio

Fuente: Elaboración propia en base a datos del Banco Nación y Ámbito Financiero.

Por su parte, el mercado paralelo (ilegal) del dólar continuó en alza a lo largo de este trimestre,

pasando de $12,05 a $15,70. El tipo de cambio del dólar bolsa (considerado tipo de cambio

implícito) subió a $ 14,99 y el de contado con liquidación, conocido como "contado con liqui",

que también funciona como un tipo de cambio de referencia para el mercado, pasó de $10,12

a principios de julio a $ 15,20 en el último día del mes de septiembre. Dichos aumentos,



10 Noviembre 2014

sumados a factores especulativos, empujaron el despegue del tipo de cambio del dólar blue

(informal), que ha provocado un importante aumento en la brecha entre éste y el tipo de

cambio oficial. El tipo de cambio oficial del dólar se mantuvo relativamente estable, varió

solamente 32 centavos en los tres meses (pasó de 8,13 a 8,45), en contraposición con los $3,65

del informal. El movimiento ascendente del dólar ilegal también podría vincularse al conflicto

con los fondos buitre, además de la especulación que siempre giró alrededor de este mercado.

De todas maneras, a la fecha de cierre de este informe, el dólar ilegal cayó fuertemente en los

meses siguientes, debido a medidas impulsadas por el Poder Ejecutivo Nacional que

desestimularon la utilización del "blue", del "contado con liquidación" y del "dólar bolsa".



11 Noviembre 2014

Política de Precios

Índice de Precios al Consumidor Nacional Urbano

El Índice de Precios al Consumidor Nacional Urbano (IPCNu) publicado para el mes de julio

arrojó un 1,4 % en relación al mes anterior, el mes de agosto alcanzó un 1,3% respecto al mes

anterior, y el mes de septiembre tuvo una variación de un 1,4%. En mayo y junio se había

registrado un 1,4% y un 1,3%, respectivamente. Esto confirma la tendencia que había tomado

en los últimos meses el aumento de los precios, aminorando su crecimiento, en relación a los

primeros meses del año, y manteniéndose prácticamente en el mismo nivel durante 5 meses.

Se observa que otros índices también registran la misma desaceleración de la inflación. El IPC-9

provincias, que calcula CIFRA tomando un promedio ponderado de los índices de 9 provincias,

confirma lo antedicho. Este índice ha registrado una variación mensual en enero en del 4,9%,

en febrero de 5,4%, en marzo y abril de 2,7%, en mayo de 2,5% y en junio se profundizó la

desaceleración hasta alcanzar el 1,5%.

A lo largo de todo el primer semestre el IPCNu había acumulado el 14,2% y sumando estos

últimos tres meses, durante el período enero-agosto se alcanza un total de 18,3%.

IPC Nu en relación al índice de salarios1

En el período que va de enero a septiembre el índice de salarios representa un aumento de

25,23%, lo que supera ampliamente el total del índice de precios alcanzado hasta el mismo

mes, que fue de 18,3%.

En enero el IPC Nacional Urbano registró un alza del 3,7%, mientras que el nivel general de

salario creció 1,7%; en febrero, el aumento de precios minoristas fue de 3,4%, contra 2,12% de

1 El Índice de Salarios estima las variaciones de los salarios, a partir de la comparación de meses sucesivos. Se

incluyen los salarios tanto del sector público, como del privado en cada mes. Para la obtención de los salarios el

INDEC efectúa una encuesta de periodicidad mensual a las Empresas del Sector Privado y se recaba información

mediante los circuitos administrativos correspondientes del Sector Público. Respecto del Sector Privado No

Registrado se ha realizado una estimación de la evolución de sus salarios sobre la base de la información obtenida

mediante la Encuesta Permanente de Hogares (EPH).



12 Noviembre 2014

las remuneraciones - estos fueron los únicos dos meses en los que los que el IPC Nu habría

superado al aumento general del salario-; en los restantes meses del año, el índice de salarios

habría superado al índice de precios al consumidor.

Variación mensual del Índice de Salarios y del Índice de Precios al

Consumidor Nacional Urbano

Fuente: Elaboración propia sobre la base de información del INDEC

Programa de precios cuidados

Después de sucesivas reuniones de la Secretaría de Comercio con las distintas empresas que

componen la cartera de productos, en las que presentaron sus respectivas situaciones de

costo, se definió incorporar algunos artículos a la lista del programa de "Precios Cuidados", que

pasaron de 313 a 320 productos, y se acordó un aumento de los precios de los artículos en un

promedio de 4% para el período de julio-septiembre. Esto equivale a un aumento de 7,5% de

los precios de los productos desde enero hasta septiembre, lo que estará muy por debajo de la

variación de precios al consumidor que calcula el INDEC, dado que hasta el mes de septiembre

ha acumulado el 18,30%.

Es importante mencionar que el Gobierno Nacional ha aplicado numerosas multas por

infracciones en el cumplimiento del acuerdo de "Precios Cuidados" por parte de los

Período Índice de Salarios IPC-Nu

ene-14 1,73% 3,70%

feb-14 2,12% 3,40%

mar-14 2,91% 2,60%

abr-14 4,95% 1,80%

may-14 3,14% 1,40%

jun-14 3,00% 1,30%

jul-14 3,43% 1,40%

ago-14 2,28% 1,30%

sep-14 1,67% 1,40%

Total 9 Meses 25,23% 18,30%



13 Noviembre 2014

supermercados, por un monto de alrededor de los 31 millones de pesos. Entre las empresas

más multadas se encuentran Walmart, Cencosud, Día%, Carrefour y Coto.

Por otra parte, se incorporó al programa el servicio de telefonía celular. Se lanzó el Plan

Prepago Nacional (PPN), que ofrecerá precios de referencia para el servicio de llamadas,

mensajes y acceso a Internet a través del celular. Para poder acceder al plan, el usuario deberá

solicitarlo a su telefónica y comprar tarjetas de teléfono para cargar su línea. Bajo este plan, las

llamadas costarán entre un 10% y un 22,4% menos, los mensajes serán entre un 10%y un 33%

más económicos, aunque Internet es más costoso que Personal y Claro.

Legislación en defensa del consumidor

El Gobierno Nacional presentó tres proyectos de ley en el Congreso Nacional en materia de

derechos del consumidor. Las primeras iniciativas tiene que ver con la creación de un sistema

de resolución de conflictos vinculados al consumo; el proyecto crea un servicio de conciliación

de las relaciones de consumo, la Auditoría en las Relaciones de Consumo y la Justicia Federal y

Nacional en las Relaciones de Consumo. El segundo proyecto crea un observatorio de precios y

disponibilidad de insumos, bienes y servicios, que será un organismo técnico que asista a la

Secretaría de Comercio en el monitoreo de los precios y la disponibilidad de Insumos. En tercer

lugar, se presentó la modificación de la Ley de Abastecimiento, que brinda la posibilidad al

poder ejecutivo de fijar márgenes de utilidad, precios de referencia, así como niveles máximos

y mínimos de precios para la provisión de bienes y servicios imprescindibles (se excluyó de su

alcance a las micro, pequeñas y medianas empresas que no posean posición dominante en el

mercado). El proyecto prevé que frente a situaciones de desabastecimiento o escasez el

Ejecutivo podrá disponer su producción aún a pérdida de la unidad económica, pudiendo ésta

pedir una compensación. A su vez, prevé sanciones para quienes suban artificial o

injustificadamente los precios o que acaparen materias primas.



14 Noviembre 2014

Medidas vinculadas a las jubilaciones

Aumento de jubilaciones

El 1 de agosto el Gobierno anunció el aumento de las remuneraciones a los jubilados y

pensionados a partir del 1 de septiembre, con aplicación del sistema de movilidad jubilatoria

semestral, del 17,21% los montos vigentes. Tomando el aumento aplicado en marzo, se

acumula un 30,47% de incremento anual. La mínima jubilatoria pasará, del monto de marzo,

de $2757,13 a $3231,63 de septiembre, y el haber promedio, pasará de $5755,61 a $6746,15.

Esto beneficiará a 7.422.886 jubilados y pensionados. La inversión que implica dicho aumento

es de 93.126 millones de pesos. El incremento acumulado de la mínima entre junio de 2003 y

septiembre de 2014 es de 2054%. La mejora real de la mínima, teniendo en cuenta el valor del

dólar en ese momento y en la actualidad, es de 660% entre junio de 2003 y septiembre de

2014.

Proyecto de Ley para incorporar 475 mil jubilados

Por otra parte, en los últimos días de agosto se aprobó el proyecto de ley enviado por el Poder

Ejecutivo que establece un régimen de regularización de las deudas previsionales para los

trabajadores autónomos y monotributistas que estén en condiciones de jubilarse. Esta medida

beneficiará a 475 mil personas. La norma tiene el objetivo de solucionar la situación de

muchos trabajadores que no logran cumplir los 30 años de aportes para poder jubilarse. En ese

caso, se calculan los años adeudados de aportes, y se arma un plan de pago de 60 cuotas; al

comenzar a pagar la primera cuota, la persona ya logra ser jubilado y puede comenzar a cobrar

su jubilación.

Política internacional

Fondos Buitres, un recorrido por los últimos sucesos

Apoyo de la OEA

En los primeros días del mes de julio la OEA (Organización de Estados Americanos) aprobó la

realización de una reunión especial para tratar el tema de los fondos buitre y, una vez



15 Noviembre 2014

realizada la reunión, la Argentina consiguió la aprobación de un documento, donde los Estados

Miembros declararon el respaldo a la República Argentina a fin de que pueda seguir

cumpliendo con sus compromisos de deuda y logre un diálogo en condiciones justas y

equitativas con sus acreedores, y que el sistema financiero internacional garantice que los

acuerdos alcanzados entre deudores y acreedores, en el marco de procesos de

reestructuración de deuda soberana, sean respetados y se permita la distribución de los pagos

a los acreedores en los términos acordados, entre otras cosas. De los 35 Estados Miembro,

todos adhirieron, a excepción de Canadá y Estados Unidos.

Reuniones con el “mediador”

A lo largo de los meses de julio y agosto, el equipo económico mantuvo diversas reuniones con

el mediador designado por el Juez Griesa, Daniel Pollack. El Gobierno planteó la necesidad de

reponer la suspensión del fallo de Griesa de manera transitoria, dada la existencia de la

cláusula RUFO que imposibilita cualquier pago en mejores condiciones que los pactados en las

reestructuraciones de deuda. A su vez, mostró la voluntad de dialogar para garantizar una

adecuada solución al conflicto. Sin embargo, dichas reuniones no prosperaron y el “mediador”

no cedió ante ninguna propuesta del Gobierno.

Por su parte, el Juez Griesa bloqueó los pagos de los vencimientos de deuda en moneda

extranjera que el Gobierno Nacional había girado a fines de junio. A su vez, fueron bloqueados

los fondos en dólares correspondientes a los Bonos Discount regidos por ley argentina que

debían ser desembolsados a través del Citibank. Sin embargo, la corte del Distrito Sur de

Nueva York reconoció el exceso de sus medidas y habilitó pagos en el exterior “por única vez”.

El banco había advertido que en esos fondos se encontraban pagos correspondientes a

acreedores que participaron del canje de 2005 y 2010, pero que también se hallaban los

correspondientes a títulos idénticos emitidos en el acuerdo con Repsol por la expropiación de

YPF, y éstos son títulos que no pueden ser distinguidos.

El 30 de julio vencía el plazo para acreditar en las cuentas de los bonistas que habían

participado del canje los fondos correspondientes, depositados por el país oportunamente. Las

calificadoras de riesgo, sumado a economistas pro buitres, se encargaron de declarar el



16 Noviembre 2014

“default selectivo” en el que ingresaría la Argentina. De todas formas, este en un concepto

incorrecto, ya que la definición estricta de la palabra “default” refiere a la suspensión de

pagos, y hay claras evidencias de que la Argentina efectuó los pagos correspondientes y los

mismos fueron bloqueados por un Juez municipal. No es posible caracterizar a esta situación

como “default”, justamente por ser un hecho atípico que nunca antes había sucedido en la

historia financiera internacional de reestructuraciones de deudas soberanas, por lo que no

encaja en el clásico “default”.

Para colmo, pocos días antes de este suceso, el día 28 de julio, la Argentina había realizado el

pago de 642 millones de dólares correspondiente al primer tramo de la cancelación de la

deuda con el Club de París, acordada a fines de mayo (el segundo tramo de la primera cuota

será efectuado en mayo de 2015 por 500 millones de dólares). Esto demuestra con claridad la

capacidad de pago de éste país y la falta de criterio de quienes sentencian una situación de

default para la Argentina.

Ni bien vencido el plazo de pago, la agencia internacional ISDA definió que debían pagarse

seguros contra default de Argentina. Casualmente, el fondo buitre Elliott, junto con el JP

Morgan y el Citigroup, forman parte de los 15 miembros de la entidad privada ISDA, que ha

votado por unanimidad que las aseguradoras debían abonar los seguros contra default. Con

motivo de este hecho, la Comisión Nacional de Valores, comenzó una investigación para

conocer si existió una maniobra especulativa que vincula al fallo favorable del Juez Griesa con

el cobro de estos seguros. Si bien el Estado argentino no debe pagar absolutamente nada por

estos seguros -es una transacción entre privados-, es paradójico que los mismos fondos buitre

sean quienes determinen el pago del seguro, mediante el cual son beneficiados, y a su vez, de

esa manera, intentan instalar que Argentina ha caído en default.

Intimaciones Judiciales

El Gobierno Nacional ya había agotado todos los canales de negociación y diálogo existente,

por lo que definió una estrategia más ofensiva en torno al conflicto. Así fue que se realizaron

intimaciones a los dos Bancos (al Bank of New York Mellon y a la sucursal local del Citibank)

que acataron las órdenes de Griesa desconociendo las condiciones pactadas, y a su vez realizó



17 Noviembre 2014

una comunicación legal recordando a los bonistas del canje su derecho a reclamar los fondos

retenidos. El mismo BONY había presentado un escrito ante la Justicia Norteamericana donde

argumentaba que la Corte del Distrito Sur de Nueva York no tenía jurisdicción para atar al

BoNY a sus órdenes, sin embargo ese argumento fue dejado de lado y no volvió a ser utilizado

por los representantes legales del banco. En el caso del Citibank, los pagos correspondían a

bonos regidos bajo legislación doméstica, por lo que no tenía ningún sentido solicitar

instrucciones al Juez Griesa, ya que la entidad se rige por la Ley de Entidades Financieras local

y los bonos también estaban sujetos a ley local. Asimismo, Argentina presentó ante la Corte

Internacional de La Haya una demanda contra Estados Unidos por violar su obligación de

respetar la soberanía nacional, en particular su Poder Judicial debido a los fallos de Griesa.

Proyecto de ley que facilita el cobro de los bonistas

A fines de agosto, el Gobierno Nacional envió al Congreso un proyecto de ley que, como punto

principal, reemplazaba como agente de pago al Banco de Nueva York Mellon por el Nación

Fideicomisos, con el objetivo de que los bonistas puedan cobrar. De la misma forma creaba

una cuenta bancaria donde se depositarán los pagos del 7,6% que no entró a la

reestructuración de deuda, para quienes quieran ingresar al canje en los mismos términos

establecidos en 2005 y 2010.

En las primeras semanas de septiembre, este proyecto fue aprobado por el Congreso Nacional,

brindando la posibilidad a los bonistas reestructurados de cobrar en Buenos Aires o en Francia.

Es importante aclarar que el cambio de jurisdicción no es compulsivo, es decir, sólo afecta a

quienes quieran cobrar los fondos, brindándoles la posibilidad de efectuar un canje voluntario.

La última jurisdicción (Francia) fue agregada debido a un pedido de la oposición tomado por el

oficialismo, para dejarlo como una opción. Esta propuesta se llevó adelante para poder

salvaguardar la reestructuración de deuda más exitosa de la historia, y para poder cumplir con

los pagos del 30 de septiembre.

Por otro lado, la ley crea una cuenta para depositar el pago de los holdouts que no ingresaron

el canje en las mismas condiciones de los bonistas que sí ingresaron al canje, demostrando

nuevamente la voluntad de Argentina de pagar sus compromisos.



18 Noviembre 2014

Y además, y no menos importante, dispone la creación de una comisión bicameral para

investigar la deuda externa, “la Comisión Bicameral Permanente de Investigación del Origen y

Seguimiento de la Gestión y del Pago de la Deuda Exterior de la Nación”, compuesta por ocho

(8) Senadores y ocho (8) Diputados, respetando la proporción de las representaciones

políticas. La Comisión Bicameral Permanente tendrá por finalidad investigar y determinar el

origen, la evolución y el estado actual de la deuda externa desde el 24 de marzo de 1976 hasta

la fecha, incluidas sus renegociaciones, refinanciaciones, canjes, megacanje, blindajes, los

respectivos pagos de comisiones, default y reestructuraciones, emitiendo opinión fundada

respecto del efecto de los montos, tasas y plazos pactados en cada caso, y sobre las

irregularidades que pudiera detectar. Éste es un histórico pedido que nunca había logrado

prosperar. Sin embargo, a pesar de todas las incorporaciones realizadas al proyecto original, la

oposición no acompañó el proyecto del Poder Ejecutivo.

Aprobación de la creación de un marco regulatorio internacional por parte de la ONU

Un hecho muy importante y una victoria en la pelea contra los buitres, fue el hecho de que la

Organización de Naciones Unidas aprobó una resolución que dará creación a un marco

regulatorio internacional sobre reestructuraciones de deuda, con 124 votos a favor, 41

abstenciones y sólo 11 en contra, entre los que se encuentran los Estados Unidos, Alemania,

Reino Unido e Israel. Esta resolución, impulsada por la Argentina, establece la necesidad de

crear un marco jurídico multilateral para los procesos de reestructuración de la deuda

soberana. Es definitivamente una decisión histórica a nivel global el hecho de avanzar en una

regulación que provea al sistema internacional de deudas soberanas de un marco regulatorio.

Las naciones que apoyaron este cambio fueron 124, entre ellas el G-77, los BRICS, y el resto de

los países de Latinoamérica, todos ellos motivados por la necesidad de establecer un nuevo

orden internacional, dado que cualquiera podría padecer la incomprensible y arbitraria

decisión de un juez municipal, como la de Griesa.



19 Noviembre 2014

Convenios con China

El presidente chino, Xi Jinping, asistió a un encuentro con la presidenta de la Nación, donde

además de prestar su apoyo a la situación Argentina en el conflicto con los fondos buitre, dio

paso a la suscripción de veinte acuerdos bilaterales entre Argentina y China. Los acuerdos

disponen la inversión de China para la construcción de dos represas hidroeléctricas en la

provincia de Santa Cruz, la recuperación del ramal ferroviario Belgrano Cargas, el

emprendimiento de una cuarta central de energía nuclear y un swap de monedas por 11.000

millones de dólares. Este último consiste en el intercambio de monedas entre estos dos países,

Argentina podrá disponer de hasta 11.000 millones de dólares en yuanes, y deberá depositar

el equivalente en pesos en un plazo de doce meses a una tasa de entre 6% y 7% anual. Este es

un instrumento efectivo que brinda un respaldo adicional a las reservas internacional del

Banco Central. Los yuanes que se obtengan por este convenio podrán convertirse a dólares en

los mercados de Hong Kong o en Londres, o bien podrán mantenerse los fondos en yuanes

como parte de las distintas monedas que compone a las reservas. También podrían ser

utilizadas para pagar importaciones de productos chinos, como así también, los pesos

argentinos podrían utilizarse para pagar las exportaciones que realiza nuestro país hacia China.

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Informe coyuntura economica julio agosto septiembre 2014