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MEMORIA ANUAL 2010

1. CARTA DEL PRESIDENTE DEL DIRECTORIO

Señores miembros de la Asamblea General de la Bolsa de Valores de Quito

Al tiempo de someter a ustedes el informe de la administración de la Bolsa de Valores de Quitoy sus estados financieros, correspondientes al ejercicio 2010, que se acompañan, permítasemeunas pocas reflexiones.

El año que concluyó, resultó, a no dudarlo, probablemente el más complejo de los últimos diezaños para la vida de la institución. Varios acontecimientos determinaron que la actividad de laBolsa de Valores de Quito se viera en buena medida distraída de sus actividades habituales.

El episodio más significativo quizás lo constituyó una lamentable decisión adoptada por elConsejo Nacional de Valores, consistente en la disposición de que se unificaran los sistemastransaccionales de las dos bolsas de valores, mediante la utilización del sistema transaccionalde la Bolsa de Valores de Guayaquil. Esta decisión que tenía como objetivo un cometido quede hecho resulta compartido, ponía en muy serio peligro la subsistencia misma de nuestrainstitución, pues afectaba el núcleo de sus actividades, lo cual obligó a que la Administración,siempre en conjunción con el Directorio, adoptara medidas extremas para salvaguardar losintereses de la Bolsa de Valores de Quito.

Hubo necesidad de impugnar la decisión adoptada por el Consejo Nacional de Valores, publicarun importante remitido a través de los principales periódicos y desarrollar una fuertepresencia en la mayor cantidad posible de medios de comunicación del país, con el propósitode evitar que esa decisión se pusiera en vigencia. Se logró el cometido cuando el ConsejoNacional de Valores eliminó el plazo que había dispuesto para la unificación de los sistemastransaccionales y dispuso que se realice una auditoría integral de los sistemas con los que hanvenido operando las dos bolsas de valores del país. Hasta el momento en que esta carta fueescrita, tal auditoría aún no se había llevado a cabo.

En medio de la situación antes descrita, las dos bolsas de valores, por intermedio de lospresidentes de los directorios, suscribieron un acuerdo de interconexión que tenía comoobjetivo que los sistemas transaccionales de las dos entidades pudieran comunicarse entre sí,a efectos de facilitar la negociación de valores en las dos plazas, de manera indistinta.Lamentablemente este acuerdo de interconexión no fue aceptado por el Consejo Nacional deValores, por cuanto asumieron sus integrantes que se trataba de un acuerdo que solamentecomprendía la difusión de información a los participantes del mercado. Habrá que insistir afuturo en la importancia de dar pasos hacia adelante en la interconexión de los sistemas,utilizando un protocolo fix que, dicho sea de paso, es el mecanismo que se está utilizando en elMILA, Mercado Integrado Latinoamericano, proceso de integración que adelantan las bolsasde valores de Colombia y de Lima y la Bolsa de Comercio de Santiago.

El año 2010, al igual que ocurrió durante el año 2009, estuvo caracterizado por la gestióninstitucional orientada a persuadir a las autoridades del ramo, sobre la gravedad eimpertinencia de algunas de las disposiciones constantes en el proyecto de Ley de Mercado deValores que viene siendo liderado actualmente por la Secretaría que coordina las actividadeseconómicas del país, en el que se introducen fuertes conceptos orientados a “estatizar”actividades e instituciones del mercado que deben funcionar bajo la égida del sector privado oal menos en el marco de una transparente y leal competencia, como es el caso de las

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actividades de compensación y liquidación de valores; o el manejo del fondo de garantía deejecución; o la manera cómo han de integrarse los directorios de las bolsas de valores. Elresultado sí ha sido auspicioso, al punto que hoy se discute un proyecto sustancialmentemejor.

El ejercicio económico 2010 también estuvo caracterizado por la discusión del Código de laProducción en la Asamblea Nacional, a la que debimos comparecer a efectos de exponernuestros puntos de vista, particularmente en lo referente a las reformas tributarias incluidasen esta nueva legislación. Las gestiones realizadas culminaron con éxito, en la medida en quese logró revertir y luego corregir positivamente una de las reformas que más hubiesen incididoen el comportamiento y desarrollo del mercado de valores, referente a la exoneracióntributaria a los rendimientos de instrumentos de valor negociados en bolsa y emitidos a másde un año plazo.

Durante el ejercicio anterior se había eliminado la obligatoriedad que existía para que lacompraventa de activos financieros entre entidades del sector público, sean financieras o no,se realice en bolsa, con lo cual se podría estimular la opacidad y la falta de transparencia enesas transacciones y se eliminó la obligatoriedad que tenían las entidades públicas de realizartransacciones bajo la regla del 50/50 entre las dos bolsas del país. Afortunadamente fuimoscapaces de llegar a la conciencia de la mayoría de las autoridades de las institucionesinvolucradas. Las excepciones confirman las reglas, como resultó el caso de negociaciones dereporto con bonos del Estado que realizó el BIESS con el Ministerio de Finanzas. Claramente seevidencia el poco impacto de estas decisiones en el flujo de ingresos que por comisiones tuvola Bolsa de Valores de Quito durante el año 2010, comparadas con las que obtuvo el año 2009,que prácticamente se mantienen en las mismas condiciones, lo que pone de manifiestotambién que nuestro mercado cada vez depende más de las transacciones a partir deinstrumentos que emite el sector privado y cada vez menos de las transacciones que realizanentidades del sector público entre sí.

Durante el año 2010 se ratificó la tendencia que viene manifestándose con relación aemisiones de instrumentos de valor en el mercado de valores ecuatoriano, promovidas todasellas por el sector productivo privado, ratificando así las oportunidades que el mercado devalores ofrece para canalizar los recursos del ahorro nacional, de mediano y de largo plazo,hacia el financiamiento de los procesos productivos, en condiciones de tasa y de plazo muyconvenientes y pertinentes a las necesidades y a la realidad de la actividad productiva del país.Vale la pena realizar un rápido análisis de lo ocurrido en este tiempo:

1. Durante el año 2008, se emitieron e inscribieron 76 nuevas ofertas públicas deinstrumentos de valor: 25 titularizaciones, 40 emisiones de obligaciones, 6 emisionesde papel comercial y 5 ofertas públicas de acciones, todas ellas por un valor nominalde USD 938 millones. Durante el mismo año, el mercado venció un record de ladécada respecto del volumen de transacciones, considerando el valor efectivo de lasmismas, pues se superaron los USD 5.183 millones de dólares.

2. Durante el año 2009, se emitieron e inscribieron 79 nuevas ofertas públicas deinstrumentos de valor: 29 titularizaciones, 39 emisiones de obligaciones, 7 emisionesde papel comercial y 4 ofertas públicas de acciones, que juntan significaron unaemisión nueva de USD 713 millones a valor nominal. Ese año, nuevamente se batió elrécord en cuanto a volumen de transacciones, consideradas a valor efectivo, pues setransó la cantidad de USD 6.426 millones de dólares, de los cuales USD 1.356 millones

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correspondieron a compraventa de acciones, significando éstas últimas el 21.1% delvolumen total, lo cual a su vez constituyó otro record histórico.

3. Durante el año 2010, se emitieron e inscribieron 98 nuevas ofertas públicas deinstrumentos de valor: 31 titularizaciones, 49 emisiones de obligaciones, 17 ofertaspúblicas de papel comercial y una nueva oferta pública de acciones. Significaron unaemisión nueva de USD 1.967 millones de dólares, es decir el doble que el año anterior.El volumen transado, a valor efectivo, fue cercano a los 5.106 millones de dólares y lacapitalización bursátil creció de 4.295 millones de dólares en el 2009 a 5.263 millonesde dólares en el 2010.

4. Importa mucho señalar que las actividades a las que pertenecen las empresasemisoras de instrumentos de valor u originadoras de procesos de titularización,corresponde a una amplia gama, pues entre ellas encontramos a los sectoresfinanciero, de seguros, industrial, agrícola, avícola, aeronáutico, agroindustrial, de laconstrucción, salud, comercio, tecnológico y servicios.

5. La ubicación de las compañías emisoras también ha merecido una significativadiversificación. Empresas de Quito, Guayaquil, Cuenca, Manta Machala, Ambato,Latacunga, Loja, Durán y Milagro son las que han planteado estas nuevas emisionesen el mercado, dejando en evidencia que la cultura bursátil se expande e irradia a lolargo y ancho del país y que empezamos a cosechar el enorme esfuerzo que enmateria de cultura y capacitación bursátil ha venido desarrollando la Bolsa de Valoresde Quito durante los últimos años.

Nuestro programa bandera sobre la introducción de oferta y demanda de prácticas de buengobierno corporativo, no solo que logró cumplir los objetivos y metas que nos habíamosimpuesto, sino que superó ampliamente las expectativas. Los esfuerzos de sensibilización y decapacitación en esta importante y trascendental tarea dieron sus frutos. Hoy estamos yagestionando la construcción del Instituto de Gobernanza Corporativa del Ecuador, con elobjetivo de crear una entidad que se encargue del seguimiento, el análisis, la capacitación y elapoyo en la implementación de buenas prácticas de gobierno corporativo en el ambienteempresarial ecuatoriano. De hecho, la Bolsa de Valores de Quito, integra ya la red de Institutosde Gobierno Corporativo de América Latina patrocinada por el IFC y la OECD.

Sin equivocarnos en la visión que asumimos desde hace algunos años, a pesar de que elproyecto tuvo resistencias y escepticismos que nacían desde un sector de los propiosmiembros del mercado, pues lo consideraban ajeno a la realidad de la Bolsa, el año 2010significó la consolidación de la herramienta denominada SICAV que inició su aplicación efectivadurante el primer semestre de 2010. La utilización de esta herramienta ha ido más allá delámbito de las casas de valores para quienes fue diseñada, pues instituciones como laSuperintendencia de Bancos y Seguros ya han solicitado la instalación del sistema porencontrarlo adecuado a las necesidades de control. En este sentido, al igual que en el resto denuestro sector y del sector financiero, hemos sido muy prudentes y proactivos para tratar unproblema que no es solamente de este país, sino del mundo entero y que reviste una enormesensibilidad, como lo constituye la problemática que gira alrededor del lavado de activos.

En otro orden de cosas, la situación financiera de la Bolsa de Valores de Quito refleja lo que lainstitución es: muy sólida. Somos una entidad solvente y patrimonialmente en crecimiento.El activo de la institución creció de USD 4´892.385 en el 2009 a USD 5.075.978 en el 2010. Encomparación, el activo de la Bolsa de Valores de Guayaquil en el 2010 es de USD 4´549.262.

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El patrimonio de la Bolsa de Valores de Quito creció de USD 4´575.600 en el 2009 (valor yaajustado) a USD 4´595.531 en el 2010. El patrimonio de la Bolsa de Valores de Guayaquil, encomparación, asciende a USD 3´807.959 al 31 de Diciembre de 2010. Nuestros gastos totalesascendieron a USD 2´565.080, frente a los USD 2´889.307 causados por la Bolsa de Valores deGuayaquil.

El superávit generado durante el año 2010 por la Bolsa de Valores de Quito es de USD 160.924,frente a los USD 109.148 generados por la Bolsa de Valores de Guayaquil. Aquí hay que tomaradicionalmente en consideración que la Bolsa de Valores de Quito sí actualizó el valor de lasinversiones en compañías asociadas según el método de participación, pues las reguló y ajustóa valor patrimonial proporcional.

El año 2011 trae muchos retos: una nueva legislación para nuestro sector, la transformación dela entidad en sociedad anónima y la reiteración de nuestra propuesta de fusión con la Bolsa deValores de Guayaquil, no por ninguna otra razón sino por la visión que tenemos de nofragmentar a un mercado que de por sí ya es pequeño y mucho menos para no fragmentar laliquidez del mercado. La experiencia acumulada permite visualizar un nuevo escenario de lasrelaciones económicas y financieras en apoyo al desarrollo y a la profundización del mercadode valores, para lo cual resulta propicio y oportuno un debate serio y franco sobre la nuevalegislación para el sector que permita que la tendencia de los últimos años se amplifique enbeneficio de la inversión, del intercambio y del empleo. Hemos reiterado a las autoridades lanecesidad de concurrir a un gran encuentro nacional del mercado de valores ecuatoriano, aefectos de delinear los objetivos estratégicos y alinear a todas las instituciones en laconsecución de los mismos.

Muy atentamente,

Dr. Patricio Peña R.,Presidente del Directorio

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2. LA ECONOMÍA ECUATORIANA EN EL 2010.

2.1. EL PIB

Las previsiones de las cuentas nacionales ecuatorianas muestran que Ecuador ha crecido en3,1% para el último año. Según los análisis del Banco Central del Ecuador el PIB de 2010cerró en USD 56.998,23 millones, creciendo en comparación con 2009, cuando la economíacerró en USD 52.021,9 millones.

Crecimiento Econòmico

0,01,02,03,04,05,06,07,08,09,0

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009(p)

2010(prev)

(%)

Fuente: Banco Central del Ecuador

El país sale adelante luego de la caída de su PIB en 2009. La crisis mundial afectó a Ecuador enaquel año, esto se notó en la disminución de la oferta total de bienes que disminuyó en 3,6%.Las importaciones, la inversión y las exportaciones se habían reducido en 11%, 4,2% y 5,9%respectivamente. Con el antecedente de la crisis, podemos afirmar que esta caída del PIB sedebió a factores externos a la economía nacional. Sin embargo, la situación mejora para biende los agentes económicos ecuatorianos; el crecimiento del Producto Interno en 2010 se debea una expansión del consumo general que aumentó en casi 5%.

Un aspecto fundamental del crecimiento representó el aumento del gasto público y lasinversiones: el gasto creció en 5,3% en un año y representó el 10% del total del PIB; lainversión creció en 8% en aquel año y representó el 28% del PIB. También hay que destacarque los hogares han consumido más en 2010, esto se evidenció en el sector de la construcción,servicios y automotor, el crecimiento se debió a incrementos de salarios y a una recuperaciónde las remesas desde el extranjero.

Un aspecto negativo para el crecimiento de la producción nacional es el peso de la balanzacomercial, la cual tiene un déficit de USD 1.489 millones. Es decir, debido a la falta deproducción interna y la necesidad de conseguir productos del exterior Ecuador pierde un 3%de su PIB; la política debería impulsar las exportaciones y la producción interna para poderreducir el déficit comercial.

Al cierre de año se puede ver cómo el gobierno de Rafael Correa presenta un crecimientopromedio de 3,3% anual, siendo así el peor momento económico de la década y es que tantoNoboa como Gutiérrez y Palacio crecieron a niveles superiores al 4% en sus respectivosperíodos presidenciales.

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A finales del año pasado el Banco Central pronosticó un crecimiento económico del 6,81%,esto fue un tanto optimista para varios organismos internacionales los cuales se daban cuentadel impacto de la crisis mundial en la economía nacional y pronosticaron un crecimiento nomayor al 3% y no menor al 1,5%.

Para 2011 la situación no será sustancialmente diferente. Las previsiones no son tan diferentescomo en el 2010: el gobierno pretende crecer al 5,1% y los organismos internacionalespronostican un crecimiento cercano al 2,2%.

2.2. Petróleo

2.2.1. Producción

Las cifras publicadas por el Banco Central establecen que la producción petrolera hastadiciembre de 2010 fue de 177 millones de barriles y una producción promedio diaria de 486mil barriles.

A partir de 2006, año en que se declaró la caducidad del contrato con la compañía petroleraOXY, la producción petrolera ha ido decreciendo año tras año; en aquella época la produccióndiaria era de 536 mil barriles de petróleo diarios es decir un 10% más que en los actualesmomentos. Este hecho resulta preocupante puesto que contradictoriamente los últimos añosse han caracterizado por un elevado precio de este producto, lo que nos habría permitidotener una mayor disponibilidad de recursos para el desarrollo del país.

Producción Petrolera

-

40

80

120

160

200

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

Mill

ones

0100200300400500600

Mile

s

Producción Total Producción Promedio Diaria

Fuente: Banco Central del Ecuador

La participación del sector privado y público en la producción petrolera durante el 2010 fue de38% y 62% respectivamente, mientras tanto que el promedio de participación de los últimos10 años ha sido de 50% para cada uno.

2.2.2. Precios

La primera década del presente milenio se ha caracterizado por el alza permanente de los“commoditties”. El petróleo como recurso fundamental para el desarrollo de las economías noha sido la excepción. La subida de los precios de este bien tuvo su auge durante el 2008 en quesuperó los USD 140 por barril. Durante el 2010 el precio ha crecido parcialmente, siendo USD79,45 por barril la cotización promedio y alcanzando un máximo de USD 91,46.

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El petróleo producido en Ecuador es cotizado a precios inferiores a la cotización referencial(WTI), esto debido a las características del producto en grados API. El Ecuador exporta dostipos de crudo denominados internacionalmente como Napo y Oriente.

WTI

020406080

100120140160

feb/

06ab

r/06

jun/

06ag

o/06

oct/0

6di

c/06

feb/

07ab

r/07

jun/

07ag

o/07

oct/0

7di

c/07

feb/

08ab

r/08

jun/

08ag

o/08

oct/0

8di

c/08

feb/

09ab

r/09

jun/

09ag

o/09

oct/0

9di

c/09

feb/

10ab

r/10

jun/

10ag

o/10

oct/1

0di

c/10

WTI

Fuente: Reuters

Durante 2010 el diferencial promedio con respecto al crudo WTI fue de 10,95 y 7,71 dólares,respectivamente; esto implica un precio promedio para el crudo Napo de USD 68,51 y para elOriente de USD 71,73.

Diferenciales de Precios

02468

1012141618

ene/

10

feb/

10

mar

/10

abr/1

0

may

/10

jun/

10

jul/1

0

ago/

10

sep/

10

oct/1

0

nov/

10

dic/

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DIF. ORIENTE DIF NAPO

Fuente: Reuters

2.3. Inflación

La inflación de Ecuador se redujo en 2010, cayendo del 4,31% en 2009, al 3,33% en 2010. Ladécada que finaliza presenta una inflación promedio de 16,72% (en el 2000 se rozó lahiperinflación).

Comparando con países cercanos, Ecuador presenta una de las peores inflaciones, tan sólomejor que Venezuela y Bolivia, estos países tuvieron una inflación del 27% y del 5,6%. Mientrasque países como Perú y Colombia terminaron una inflación cercana al 2%.

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Inflación

22.44

3.334.318.83

3.322.873.141.956.079.36

91.00

0102030405060708090

100

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

Fuente: Banco Central del Ecuador

Analizando los distintos grupos que componen la canasta del Índice de Precios del Consumidor(IPC) se puede ver que hay cuatro sectores que presentaron una variación positiva en susprecios influyendo en la inflación general y son: alimentos y bebidas no alcohólicas; bebidasalcohólicas y tabacos; prendas de vestir y calzado y, restaurantes y hoteles.

2.4. Deuda Pública

2.4.1. Deuda Externa

Según cifras publicadas por el Banco Central, a diciembre del 2010 la deuda pública externaasciende a USD 7.364 millones, lo que representa un 15% del PIB para este mismo año. Alcomparar con lo ocurrido en el año 2009, la deuda pública externa tuvo un crecimiento del17,31%. Este aumento de la deuda externa rompió la tendencia a la disminución anual de ladeuda externa existente en los últimos años.

DEUDA EXTERNA

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 20100%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

Saldo de deuda al final del periodo % Part. PIB

Fuente: Banco Central del Ecuador

Durante el 2010 los desembolsos recibidos por el Estado ecuatoriano ascendieron a USD 1.874millones, un 117% superior al del año anterior. Mientras tanto que el pago por amortizacionesfue de USD 626 millones, lo que deja al final un movimiento neto de USD 1.248 millones.

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2.4.2 Deuda Interna

En lo que respecta al movimiento de la deuda interna para el 2010 fue de USD 4.664 millones,que representa un crecimiento del 64% comparado al año anterior. Contrario a lo ocurrido enel 2009, la deuda interna tuvo un manejo impositivo ya que los desembolsos por pago dedeuda totalizaron USD 2.259 millones mientras que las amortizaciones totalizaron USD 436,21millones. Esto llevo a que la deuda interna del Estado ecuatoriano para el 2010 sea la más altade los últimos diez años.

DEUDA INTERNA

-

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

20.0%

Saldo de deuda al final del periodo % Part. PIB

Fuente: Banco Central del Ecuador

Dentro de la composición de la deuda interna, los bonos del estado tienen una participacióndel 79,27%. Además los bonos del estado durante el 2010 tuvieron un crecimiento del 35,5%,equivalente USD 969 millones.

2.5. Comercio Exterior

Las exportaciones totales a diciembre de 2010 fueron de USD 17.369 millones y lasimportaciones sumaron USD 18.858 millones. A pesar de que las exportaciones aumentaron enun 25,87% con respecto al 2009, las importaciones para el 2010, superaron también el niveldel 2009 en 33,77%. Esto da como resultado una balanza comercial negativa de USD 1.489millones. Era previsible que tanto las exportaciones del 2009 así como del 2010, no lleguen alos niveles presentados durante el 2008, puesto que en dicho año esta variable presentóvalores altos, dado los elevados precios del petróleo y sus derivados y de los productos“commoditties”.

A partir del año 2001, estas dos variables han presentado un crecimiento promedioconsiderable que supera el 15% para las exportaciones y el 20% para las importaciones.

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0.002,000.004,000.006,000.008,000.00

10,000.0012,000.0014,000.0016,000.0018,000.0020,000.00

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

ExportacionesImportaciones

Fuente: Banco Central del Ecuador

En cuanto al comportamiento de la balanza comercial, es necesario dividir el análisis en labalanza petrolera y no petrolera. En lo que respecta a la primera, ha mostrado un crecimientoimportante desde el año 2001 debido al crecimiento en la producción petrolera durantealgunos años y a los elevados precios del crudo en otros. Lamentablemente, la balanzacomercial no petrolera ha tenido una tendencia negativa que crece año tras año. Este hechoresulta preocupante puesto que es una demostración de la poca diversificación de la economíaecuatoriana, además muestra lo vulnerable y dependiente que es el país ante un cambio de losprecios o de la producción de éste recurso natural.

Balanza Comercial

-10,000.00

-8,000.00

-6,000.00

-4,000.00

-2,000.00

0.00

2,000.00

4,000.00

6,000.00

8,000.00

10,000.00

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

Total Petrolera No petrolera

Fuente: Banco Central del Ecuador

2.5.1. Bienes y servicios de exportación e importación

Es evidente que el principal producto de exportación es el petróleo y sus derivados. Dentro delas exportaciones no petroleras los principales productos son el banano (USD 2.031 millones) yel camarón (USD 828 millones) a Diciembre de 2010.

Por el lado de las importaciones, los productos de mayor volumen son: materias primasindustriales (25%), lubricantes y combustibles (19%), bienes de capital industrial (18%), ybienes de consumo no duraderos (12%).

2.5.2. Destino de las Exportaciones

Durante el 2010, América fue el principal destino de nuestras exportaciones con un 76%, cuyosprincipales socios comerciales fueron Estados Unidos (35%), Perú (8%), Venezuela (6%), y Chile(5%), seguido de Europa (17%), entre otros.

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Exportaciones por Lugar de Destino

AMERICA

EUROPA

OCEANIA

AFRICA

OTROS

ASIAAMERICA

EUROPA

ASIAAFRICA

OCEANIA

OTROS

Fuente: Banco Central del Ecuador

2.5.3. Origen de las Importaciones

La concentración de las importaciones en el continente americano es de 68%. A diferencia delas exportaciones, en este caso Asia es un importante socio comercial (21%), mejor incluso queEuropa (10%).

Importaciones por Lugar de Destino

ASIA

OTROS

AFRICA

OCEANIA

EUROPA

AMERICA

AMERICAEUROPAASIAAFRICA

OCEANIAOTROS

Fuente: Banco Central del Ecuador

2.6. Empleo y Salario

A finales del primer año del gobierno del presidente Correa (Diciembre de 2007), el desempleofue de 6,1%, equivalente a 260 mil desempleados. Luego de cuatro años de Gobierno eldesempleo se mantiene comparándolo con Diciembre de 2007, alcanzando un valor de 6,11%en diciembre del 2010, es decir que existen alrededor de 710 mil personas sin empleo. Lasituación mejoró en relación al tercer trimestre del año 2009, en el cual la tasa alcanzó el9,10%, el valor más alto desde 2007.

El salario mínimo vital para el 2010 fue de USD 249 un 12% más que el año precedente; estacifra no fue coherente con el nivel de inflación de la economía durante el 2009 (5,20%). Para elaño 2011 el salario subió a USD 264 es decir un incremento del 5,6% aproximadamente. Alcomparar éste aumento con la variación de los precios registrada en el año, es evidente quetampoco guarda relación, puesto que los precios a nivel general aumentaron en un 3,56%.

Al mensualizar los beneficios de ley que tiene un trabajador (décimo tercero y cuarto),conjuntamente con los aportes al IESS, IECE, CNCF y los fondos de reserva, el empleador debeincurrir en un gasto mensual de USD 350 por trabajador aproximadamente.

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Desempleo

5,0%

6,0%

7,0%

8,0%

9,0%

10,0%

jun-07 dic-07 jun-0 8 d ic-08 jun-09 dic-0 9 jun-10 dic-10

Fuente: Banco Central del Ecuador

2.7. Remesas

Durante la década de los noventa el monto de recursos que ingresó al Ecuador por conceptode remesas fue muy pequeño y no sobrepasaba los USD 1.000 millones por año.

Luego de la crisis financiera y económica vivida en 1999, un número significativo deecuatorianos ha dejado el país cada año. Este hecho se vio reflejado en el crecimientosostenido de las remesas que existió entre el año 2000 y el año 2007. Para el año 2001 lasremesas habían alcanzado ya un valor de USD 1.414,5 millones el cual casi triplicó el valor quese dio en 1999. Las remesas alcanzaron su valor máximo en 2007 con USD 3.088 millones. Elmonto por remesas que ingreso en el año 2008 disminuyó en un 8,62% (USD 266 millones),esto como consecuencia de la crisis financiera mundial que afecto fuertemente a laseconomías y consecuentemente al empleo. Dicho decrecimiento también se vio reflejado en elaño 2009 con una baja de USD 326 millones del total del resultado.

Remesas

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

3.000

3.500

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 III Trim2010

Mill

ones

Fuente: INEC

Para el 2010 existe únicamente cifras hasta el tercer trimestre del año (USD 1.718 milloneshasta septiembre de 2010), sin embargo el comportamiento de esta variable podría cerrar conun monto inferior al registrado durante el 2009 (USD 2.495 millones).

La importancia de este rubro para la economía ecuatoriana ha sido evidente en la participaciónsobre el PIB, dando como resultado en la última década un promedio de 5,5%. Esta cifra essignificativa si tomamos en consideración que la mayoría de recursos que entran sontotalmente líquidos y por tanto tienen un efecto directo y positivo para el sostenimiento de ladolarización.

13

2.8. Impuestos: Recaudación Tributaria

La recaudación tributaria ha crecido permanentemente desde el año 2000. Este hecho se lopuede explicar por dos razones fundamentales. La primera es el excelente crecimientoeconómico que ha tenido el país en los últimos 10 años, lo cual generó un aumento en elconsumo y la riqueza de las familias y las empresas. El segundo hecho es la eficiencia yorganización en la recaudación tributaria que se ha tenido desde la creación del SRI. Esevidente que existen todavía ciertas deficiencias en el sistema que no permiten tener unarecaudación óptima, libre de evasión, sin embargo es digno de resaltar la excelente labor queha cumplido esta entidad durante los últimos 11 años.

Recaudación Tributaria

0100020003000400050006000700080009000

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

Mill

ones

De acuerdo a las cifras publicadas por el SRI la recaudación tributaria en el 2010 fue de USD7.864 millones, lo que implica un aumento que supera los USD 1.000 millones. El impuesto demayor recaudación fue el Impuesto al Valor Agregado (IVA) (USD 4.175 millones) seguido delImpuesto a la Renta (IR) (USD 2.700 millones) y el Impuesto a los Consumos Especiales (ICE)(USD 530 millones). En relación al 2009 el impuesto a la renta creció en un 5% mientras tantoque la recaudación del IVA y el ICE crecieron en 15% y 17% respectivamente.

14

3. ANALISIS DEL MERCADO DE VALORES DURANTE EL 2010

3.1. Montos Nacionales Negociados

En los últimos años las bolsas de valores de Quito y Guayaquil han mantenido un crecimientoconstante en la negociación de valores. Los montos negociados a nivel nacional desde el año2001 al 2010 han tenido un crecimiento anual promedio del 11%. Es así que en el año 2010 senegoció un total de USD 5.106 millones.

TOTAL

V.E. % Part. V.E. % Part. V.E.RENTA FIJA 2.337 47% 2.637 53% 4.974RENTA VARIABLE 72 54% 60 46% 132TOTAL 2.409 47% 2.697 53% 5.106

MONTOS NEGOCIADOS - 2010 (Millones)

BVQ BVG

Las negociaciones en el 2010 fueron inferiores en un 21% a las registradas en el año anterior.Esta disminución se debió principalmente a la caída de la negociación de valores de rentavariable en USD 1.224 millones. Es importante recordar que en el 2009 se hicieronnegociaciones atípicas a nivel nacional de acciones de Holcim y Cervecería Nacional por USD765 y USD 505 millones respectivamente.

3.2. Montos Negociados en la BVQ

Las negociaciones en la Bolsa de Valores de Quito presentaron un decrecimiento del 17%comparado con lo registrado en el 2009, año en que las negociaciones alcanzaron su máximohistórico de los últimos diez años. Este hecho se debió a la disminución de las negociacionestanto en valores de renta fija como de renta variable, los cuales tuvieron una caída del 3,94% ydel 84,77% respectivamente.

Pese al crecimiento de los montos negociados de valores emitidos por el sector público en USD262 millones, la disminución de los montos negociados en valores de renta fija emitidos por elsector privado en USD 358 millones explicaron la caída de los montos negociados en valores derenta fija.

1.616,451.258,81

816,141.077,95

472,6271,97

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

3.000

2009 2010

Mill

ones

USD

MONTOS NEGOCIADOS - BVQ

Renta Fija Privado Renta Fija Público Renta Variable Privado

15

En el año 2009 se dio una negociación en acciones de Holcim por USD 408 millones lo quegeneró un crecimiento inesperado en las negociaciones de renta variable que no ocurrió en elaño 2010.

La composición de las negociaciones por tipo de renta sufrió un cambio importante entre el2009 y 2010 debido a que el mercado de renta fija pasó del 84% al 97% de participación delmonto total negociado.

Dentro de las negociaciones de renta fija también existió un cambio en la composición según elsector emisor. Es así que la participación de valores emitidos por el sector público paso del34% al 46%. Este cambio se dio principalmente por el aumento de las negociaciones de Bonosdel Estado en USD 294 millones. Mientras tanto la participación del sector privado en valoresde renta fija pasó del 66% al 54% debido a la disminución de las negociaciones de certificadosde depósito en USD 318 millones.

2008 2009 2010

RENTA FIJA 2.443,02 2.432,59 2.336,76 SEC. PRIVADO 1.909,82 1.616,45 1.258,81 SEC. PÚBLICO 533,21 816,14 1.077,95RENTA VARIABLE 83,83 472,62 71,97

TOTAL 2.526,85 2.905,21 2.408,74

MONTOS NEGOCIADOS - BVQ (Millones)

3.3. Renta Fija

En los últimos 10 años las negociaciones de renta fija han crecido en promedio un 15% anual.Este crecimiento constante se ha dado principalmente por las negociaciones de valores derenta fija del sector privado. Durante los últimos tres años los montos negociados totales enrenta fija se han mantenido con montos superiores a los USD 2.300 millones.

921 940

838 1.063

1.720

1.536

2.261

1.578

2.443 2.433 2.337

-

500

1.000

1.500

2.000

2.500

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

Renta Fija - Negociaciones

Durante el 2010 los valores de mayor negociación del sector privado fueron los certificados dedepósito con un monto de USD 585 millones y, por el lado del sector público, los bonos delEstado con un monto de USD 573 millones.

Dentro del sector privado se puede destacar el crecimiento que hubo en los montosnegociados de obligaciones y papel comercial del 62% y 136% respectivamente. Este es unindicador de que las empresas del sector real están acudiendo, en mayor medida, al mercadode valores como una fuente de financiamiento para el desarrollo de sus operaciones.

16

Mientras tanto, en el sector público el incremento de las negociaciones en Bonos del Estado en106% ha sido el hecho más relevante. Por otro lado, los certificados de inversión decayeron enun 13% comparado con el 2009.

CÓDIGO 2006 2007 2008 2009 2010CERTIFICADOS DE DEPÓSITO CD 435.21 577.61 1,096.11 902.80 585.04CERTIFICADOS DE INVERSIÓN CI 57.75 42.63 68.91 62.58 21.10PÓLIZAS DE ACUMULACIÓN PAC 116.06 83.63 174.15 85.55 71.88TITULARIZACIONES TIT 265.34 166.84 332.29 374.21 290.07OBLIGACIONES OBL 55.42 41.67 82.44 99.00 161.04PAPEL COMERCIAL PC 141.18 94.76 59.73 36.35 85.90OTROS OTROS 60.71 62.41 75.80 55.99 43.78BONOS DEL ESTADO BE 233.48 428.95 388.55 278.98 573.47BONOS GLOBAL BG 0.54 0.17 0.56 1.95CERTIFICADOS DE DEPÓSITO CD 20.40 53.00CERTIFICADOS DE TESORERÍA CT 752.01 26.27 24.47CERTIFICADOS DE INVERSIÓN CI 12.50 13.55 88.50 464.33 403.68OTROS OTROS 130.61 39.72 55.60 19.83 74.37

2,260.82 1,578.20 2,443.02 2,432.61 2,336.76

PÚBL

ICO

TOTAL

TITULOS DE RENTA FIJA (Millones)PR

IVA

DO

TITULO

Siguiendo la tendencia marcada en el 2009, en el 2010 existió una disminución importante enla negociación de valores genéricos.

-

500

1.000

1.500

2006 2007 2008 2009 2010

Mill

ones

Tendencia de las Negociaciones - Valores Genéricos

PAC CD CI

En lo que corresponde a valores del sector público se puede observar que desde el 2007 haexistido una tendencia creciente que alcanzó su máximo en el 2010. Mientras que en el sectorprivado la tendencia ha sido negativa desde el 2008 con lo que en el 2010 los montosnegociados en ambos sectores fueron muy cercanos.

Las negociaciones en los últimos años se han concentrado en valores de largo plazo. Estaconcentración ha sido mayor en el 2010 ya que los valores de largo plazo pasaron de tener unaparticipación del 39% a una del 47% del total. Los valores de corto plazo, los valores con unplazo de 91 a 180 días, tuvieron una participación del 22% del total, lo que los ubicó como losvalores de corto plazo más negociados.

-

500

1.000

1.500

2.000

2006 2007 2008 2009 2010

Mill

ones

Tendencia de las Negociaciones por Sector

PUBLICO PRIVADO

17

PLAZO 2006 2007 2008 2009 20100 – 30 343,74 103,44 130,04 58,10 55,23

31 – 60 190,99 238,38 518,14 754,09 246,9661 – 90 312,55 95,65 271,96 145,21 171,39

91 – 180 437,89 205,84 326,87 314,55 507,03181 – 360 203,87 115,76 150,24 207,85 258,77

Largo 771,78 819,13 1.045,79 952,81 1.097,38TOTAL 2.260,81 1.578,20 2.443,02 2.432,61 2.336,76

MONTOS EFECTIVOS POR TIPO DE PLAZO - (Millones)

-200400600800

1.0001.200

0 – 30 31 – 60 61 – 90 91 – 180 181 – 360 Largo

Mill

ones

Montos Negociados por Tipo de Plazo

2006 2007 2008 2009 2010

3.3.1. Renta Fija - Sector Privado

En el 2008 los montos negociados en renta fija alcanzaron su máximo histórico de la últimadécada con un total de USD 1.889 millones pero consecutivamente en los años 2009 y 2010 haexistido una tendencia a la baja en este tipo de negociaciones. Sin embargo, las transaccionesen valores de renta fija en el 2010 se mantuvieron por encima de las aquellas registradas hacecinco años.

1.131,671.069,54

1.889,421.616,47

1.258,81

-

500,00

1.000,00

1.500,00

2.000,00

2.500,00

2006 2007 2008 2009 2010

Renta Fija - Sector Privado

El decrecimiento en el 2009 y 2010 de valores de renta fija del sector privado se debió a ladisminución en las negociaciones de valores genéricos, especialmente en certificados dedepósito los cuales tuvieron una caída del 18% y 35% en los últimos dos años,respectivamente. Es importante recordar que dentro de los valores de renta fija del sectorprivado, los certificados de depósito tuvieron una participación del 58%, 56% y 46% para losaños 2008, 2009 y 2010 respectivamente.

18

2009 2010

Certificados de Depósito 903 585 -35.20%Certificados de Inversión 63 21 -66.29%Pólizas de Acumulación 86 72 -15.98%Titularizaciones 374 289 -22.70%Obligaciones 99 161 62.67%Papel Comercial 36 86 136.32%Otros 56 45 -20.37%

Total 1,616 1,259 -22.13%

MONTOS EFECTIVOS NEGOCIADOS EN VALORES PRIVADOS

(millones)TITULOS Variación (%)

Durante el 2010 continuó la tendencia decreciente de participación de los valores de giroordinario (certificados de depósito, certificados de inversión y pólizas de acumulación). En el2009 acumularon 65% de las negociaciones, y en el 2010, 54%.

De manera opuesta, las negociaciones de valores específicos (titularizaciones, obligaciones ypapel comercial) mantuvieron una tendencia creciente. En el 2008 estos valores sólorepresentaban el 25% del total negociado, en el 2009, el 32%; mientras que en el 2010crecieron un 9% representando el 43% del monto total negociado de valores de renta fija delsector privado.

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

1.000

CD CI PAC VTC OBL PC OTROS

(Mill

ones

)

Valores Privados de Renta Fija

2009 2010

En el año 2010, los rendimientos promedio ponderados de los valores de renta fija privadostuvieron un decrecimiento global del 22,13%. Clasificando estos valores por tipo se observaque los rendimientos de los valores específicos (titularizaciones, obligaciones y papelcomercial) cayeron en 7,19% mientras que los rendimientos de los principales valores de giroordinario (certificados de depósito, certificados de inversión y pólizas de acumulación) cayeronen 33,04%.

Las titularizaciones se constituyeron en el valor con mayor rendimiento promedio ponderado(8,24%), mientras que los rendimientos de papel comercial registraron el mayordecrecimiento.

TITULOS 2009 2010 VariaciónCERTIFICADOS DE DEPÓSITO 4.78 3.16 -33.86%CERTIFICADOS DE INVERSIÓN 6.08 5.05 -16.89%POLIZAS DE ACUMULACIÓN 4.58 3.37 -26.56%TITULARIZACIONES 8.09 8.24 1.84%OBLIGACIONES 8.83 8.00 -9.37%PAPEL COMERCIAL 7.04 4.55 -35.43%Total 5.92 5.22 -11.87%

RENDIMIENTOS PROMEDIO PONDERADOS EN VALORES PRIVADOS - (%)

19

3.3.1.1. Emisiones de Obligaciones, Titularizaciones y de Programas de PapelComercial

Los resultados obtenidos en 2010 muestran que las compañías, de los distintos sectoresproductivos del país, encuentran en el mercado de valores una excelente alternativa para elfinanciamiento de sus operaciones.

Es así que durante ese año el número de emisiones de valores de renta fija del sector privadoalcanzó su máximo histórico con un total de 98 emisiones, lo que supera en un 29% a loemitido en el 2009.

2008 2009 2010

Obligaciones 40 39 49

Obligaciones Convertibles en Acciones 5 4 1

Papel Comercial 6 7 17

Titularizaciones 25 29 31Total 76 79 98

NÚMERO DE EMISIONES

De las 49 emisiones de obligaciones, 25 corresponden al sector comercial, 4 al sectorfinanciero, 14 al sector industrial y 6 al sector de servicios. Por el lado de titularizaciones, delas 31 emisiones, 12 corresponden al sector comercial, 6 al sector financiero, 11 al sectorindustrial y 2 al sector de servicios. Dentro de las 17 emisiones de papel comercial, 2 emisionespertenecen al sector comercial, 6 al sector financiero, 7 al sector industrial y 2 al sectorservicios. Y, una oferta pública de acciones.

05

1015202530354045505560

Obligaciones ObligacionesConvertibles en

Acciones

Papel Comercial Titularizaciones

NÚMERO DE EMISIONES

2008 2009 2010

Al hablar de montos emitidos, las titularizaciones, en el 2010, lograron su máximo históricocon un total de USD 559 millones emitidos. De la misma manera, se alcanzó el mayor montohistórico emitido en obligaciones y papel comercial. En el caso de obligaciones el monto fue deUSD 406 millones y, en papel comercial, de USD 1.003 millones.

0

10

20

30

40

50

60

0

100

200

300

400

500

600

Obligaciones Titularizaciones

(Núm

ero de Emisiones)

(Mill

ones

)

Número de Emisiones y Montos Negociados en 2010

Montos Emitidos Número de Emisiones

20

En los últimos años, las emisiones y los montos negociados han crecido de forma significativa yen el 2010 alcanzaron sus máximos históricos. Esto implica que nuevas empresas ingresaron almercado de valores debido a los beneficios que éste ofrece en términos de costo y alternativasde financiamiento.

0

100

200

300

400

500

600

700

2006 2007 2008 2009 2010

(Mill

ones

)

Evolución Montos Emitidos

Obligaciones Titularizaciones

3.3.1.2. Obligaciones

Durante el 2010 las obligaciones marcaron máximos históricos, tanto en número de emisiones,como de montos negociados. Entre negociaciones de mercado primario y secundario, deobligaciones participaron 69 emisores por los que se negociaron USD 161 millones en total, loque implica un crecimiento del 63% comparado con lo ocurrido un año antes.

En términos de rendimientos podemos observar que las negociaciones tuvieron un promedioponderado de 8%. Sí comparamos esta tasa con la tasa activa referencial, vemos que existe unmargen en promedio de -0,86%. Esto da una idea de los beneficios que ofrece el mercado devalores a los emisores en términos de costo de financiamiento.

Si observamos las negociaciones de obligaciones por tipo de mercado encontramos que el 84%correspondió a mercado primario y el 16% al mercado secundario. Por último, el plazopromedio de los montos negociados fue de 1.394 días, lo que equivale a, un vencimientopromedio, de las obligaciones negociadas, cercano a los 4 años.

0,00

2,00

4,00

6,00

8,00

10,00

12,00

-

2

4

6

8

10

12

14

ABO

AD

MA

EG AFR

AG

LA

IFAI

GA

RPA

UT

BAS

BCPT

BGYQ

BPCH

BPRD

BRU

MCD

LC

ENCE

OC

NL

COE

COL

CPE

CSE

CSG

CTH

CTV

CTX

CYBL

DCP DIP

DN

RSEC

AEC

UEN

LES

GET

IEX

PFA

RG

AN

GIS

HO

VQ

ICBL

IMB

INA

INC

IPP

KOB

LIFE LIR

MD

PM

RXN

PTN

VC OLA

OM

APC

ON

PCT

PLT

PTO

PVF

RSD

SBD

SPD

TEL

TEO

TER

TIA

VEP

ZMLA

(%)

Mill

ones

Valor Efectivo Rendimiento Promedio Ponderado

21

VALOREFECTIVO ($)

RENDIMIENTOPROMEDIO

PONDERADO(%)

PLAZOPROMEDIO

PONDERADO(DÍAS)

PRECIOPROMEDIO

PONDERADO(%)

ALMACENES BOYACA SA 6.000.000 7,50 1.440 100,00

ADITMAQ ADITIVOS Y MAQUINARIAS CÍA. LTDA 1.192.258 9,13 930 100,13

AEROGAL S A 185.392 9,26 786 97,58

AVICOLA FERNANDEZ S A 58.034 8,75 1.440 96,72

ANGLO AUTOMOTRIZ S A 1.203.997 9,05 1.252 98,21

AIFA S.A. 336.805 8,50 1.440 99,06

AUTO IMPORTADORA GALARZA 196.303 9,00 1.432 98,15

AGRITOP S.A. 316.993 8,50 1.440 99,06

AUTOLASA AUT. LATINOAMERICANOS S.A. 1.366.998 8,25 1.440 97,64

BASESURCORP S A 66.900 9,00 945 97,31

BANCO CAPITAL S A 79.080 9,25 625 98,85

GUAYAQUIL BANCO 3.986.428 7,66 1.061 97,95

PICHINCHA BANCO 10.324.725 7,43 1.251 99,56

PRODUBANCO 2.732.652 6,99 1.750 101,21

RUMINIAHUI BANCO 5.258.550 9,00 1.800 95,61

CORP.ECUA.DE ALUMINIO (CEDAL) 10.725.585 7,71 1.380 97,71

CENEICA CENTRO EDUCATIVO INTEGRAL 415.002 8,59 1.417 97,08CREDICOSA CREDITOS ECONOMICOS S.A. 265.808 7,33 1.239 99,39

COLINEAL CORPORATION CIA LTDA 80.383 8,00 638 100,48COMPUEQUIP DOS S.A. 1.040.234 9,00 1.440 97,24

COLONIAL CIA DE SEGUROS Y REASEGUROS S.A 2.015.119 8,89 1.140 97,82CEPSA 60.021 7,01 610 100,03

CAMPOECUADOR CAMPOSANTOS DEL ECUADOR S.A 6.058.771 9,38 1.406 97,12CARSEG S A CARRO SEGURO S A 286.366 7,71 827 98,76

CORP.DESARROLLO.M.S.HIPOTECAS CTH 1.900.000 7,85 692 100,00CETIVEHICULOS S A 702.605 9,30 1.440 97,58

CARTIMEX S.A. 3.881.008 8,50 1.440 97,03

CYBERCELL S.A. 4.500 8,00 160 100,00DELCORP SA 901.033 9,06 1.305 98,07

DIPAC MANTA CIA. LTDA. 48.125 7,95 1.202 100,00DINERS CLUB 9.634.492 7,33 699 100,05

ETICA EMPRESA TURISTICA INTERNACIONAL 9.193.151 8,20 2.728 94,73ECUATORIANA DE GRANOS ECUAGRAN S.A. 2.119.803 8,75 1.440 98,60

ENVASES DEL LITORAL SA 600.000 7,00 392 100,00ELECTRONICA SIGLO XXI ELECTROSIGLO S A 4.873.269 8,20 1.574 97,47

ETINAR SA 458.579 8,74 1.437 98,62EXPALSA EXPORTADORA DE ALIMENTOS S A 449.728 7,06 362 99,94

FARMAENLACE CIA LTDA 354.629 6,00 348 100,75LA GANGA CIA LTDA 8.839.993 7,50 1.440 100,00

GISIS S A 67.899 9,12 1.224 97,01HOV HOTELERA QUITO 1.472.570 7,91 681 99,99

INCABLE S A IND ECUATORIANA DE CABLES 35.000 8,50 676 100,00

IMBAUTO S.A. 4.339.920 8,04 1.419 97,53INDUSTRIAS ALES 1.212.934 7,70 1.587 100,24

INCUBANDINA S A 3.049.297 8,43 1.386 100,10IMPORPOINT S.A. 6.999.972 7,50 1.798 100,00

KOBREC CORP ECUATORIANA DEL COBRE S A 449.390 9,00 649 99,13LIFE C.A. (LAB.INDUSTRI.FARMAC. ECUATORIANOS) 869.881 7,50 1.800 98,85

LIRIS PRODUCC ALIM BALANCEADOS 971.038 8,49 1.437 99,09MEDEPORT S.A. 2.456.459 8,00 1.079 98,26

MARCIMEX S.A. 290.536 6,75 790 99,60NOPERTI CIA LTDA 97.675 9,25 1.440 97,68

NOVACERO 1.769.266 7,83 866 98,48OPTICA LOS ANDES CIA LTDA 29.999 8,00 1.067 100,00

OMARSA S.A. 146.332 8,37 1.396 97,56PINTURAS CONDOR 281.480 8,75 1.228 100,53

PRODUCTORA CARTONERA S.A. 7.365.298 8,08 1.718 100,21

PLASTICOS DEL LITORAL 1.098.887 7,23 633 99,79PROAUTO C.A. 4.094.045 8,45 1.432 97,71

PROVEFRUT S A 3.471.539 8,43 1.334 97,79EL ROSADO 2.074.240 7,93 1.792 100,16

CORPORACION SANBORONDON SA 41.667 7,61 701 100,00SUPERDEPORTE S.A. 97.897 6,50 352 100,41

TELCONET S A 300.000 6,99 253 100,00

TEOJAMA COMERCIAL S A 12.000.000 8,00 900 100,00

TERRABIENES S A 194.362 8,50 1.440 97,18

TIENDAS INDUSTRIALES ASOCIADAS TIA S A 1.885.313 8,50 1.440 97,18

VEPAMIL S.A. 1.935.614 10,00 1.430 96,78

ZAIMELLA DEL ECUADOR SA 3.728.298 6,80 1.528 102,49

TOTAL 161.040.128 8,00 1.394 98,71

Montos Negociaciones - Obligaciones

EMISOR

22

3.3.1.3. Titularizaciones

La gestión 2010 mostró titularizaciones que alcanzaron su máximo histórico en número deemisiones, con un crecimiento del 7% comparado al año anterior. Entre negociaciones demercado primario y secundario, de titularizaciones participaron 50 emisores por los que senegociaron USD 290 millones en total, lo que implica un decrecimiento del 23% comparadocon el año anterior.

En cuanto a rendimientos podemos observar que las negociaciones tuvieron un promedioponderado de 8,24%. Si comparamos esta tasa con la tasa activa referencial promedio del año,veremos que existe un margen en promedio de -0,78%.

Si observamos las negociaciones de titularizaciones por tipo de mercado encontramos que el89% correspondió a mercado primario y el 11% al mercado secundario. Por último, el plazopromedio de los montos negociados fue de 1.816 días, lo que equivale a un vencimientopromedio de 5 años de las titularizaciones negociadas.

0,02,04,06,08,010,012,014,0

-

10,0

20,0

30,0

40,0

50,0

60,0

FPCA

FMO

VFS

CFT

NE

FSC

TDC

FCO

MFA

YAFT

OS

FEP

FEX

FMR

FAV

FCP

FVN

FVL

FEBC TF

EFM

RA FEC

FTV

FTAT

FAG

CFA

LTA

MZ

TAM

ZFS

LDFG

MC

FDN

RTA

MZ

FUN

FHCI FY

IFT

NL

FPRC TF

DFC

THFM

P6FM

P7FM

PFP

CHFC

OM

FCO

MFC

OM

FNVC

TAM

ZFM

TP TBK

PTI

FCO

F

(%)

Mill

ones

Valor Efectivo Rendimiento Promedio Ponderado

23

VALOREFECTIVO ($)

RENDIMIENTOPROMEDIO

PONDERADO(%)

PLAZOPROMEDIO

PONDERADO(días)

PRECIOPROMEDIO

PONDERADO(%)

FID 1 TIT BANCO PROMERICA CART HIP VIVIE 6.491.532 8,04 4350 103,72FID DE TIT DE FLUJOS MOVISTAR 149.993 8,00 763 100,00FID I TIT INT FOOD SERVICES CORP 10.653.830 8,08 1381 96,86FID II TIT DE FLUJOS NESTLE ECUADOR 39.349.228 7,22 1793 101,23FID II TIT INT FOOD SERVICES CORP 10.852.809 8,06 1369 96,61FID MER 1 TITULARIZACION DELCORP 687.967 9,30 1440 97,58FID MER 5TA TIT CART COM COMANDATO 11.970.000 8,80 1078 100,00FID MER I TIT AUTOMOTORES Y ANEXOS 7.200.419 6,75 1437 100,96FID MER I TIT CASA TOSI 4.071.539 8,09 1100 100,00FID MER I TIT ENERGY&PALMA 10.999.887 7,50 1793 100,00FID MER I TIT EXPALSA 1.114.882 8,12 1300 99,77FID MER I TIT MAREAUTO S.A. 2.279.120 7,28 1280 101,29FID MER TIT AZUCARERA VALDEZ 1.002.000 8,00 1065 100,00FID MER TIT CADENA PRODUCTIVA INTEGRADA 3.431.950 8,25 1440 98,06FID MER TIT CART INMOB VOLANN TRAMO II 466.402 7,75 2520 99,19FID MER TIT CART INMOBILIARIA VOLANN 1.958.001 8,52 3845 97,76FID MER TIT EBC 1.220.633 6,94 650 100,13FID MER TIT ECUAFARMACIAS I 348.261 9,00 1636 99,98FID MER TIT MARESA 9.157.086 7,08 1260 101,75FID MERC 1 TIT ECUAVEGETAL 6.000.000 8,42 1380 100,00FID MERC 1 TIT VECONSA 6.499.983 8,17 1300 100,00FID MERC I TITULAR FLUJOS FUT ARTEFACTA 44.789 8,60 1022 99,53FID MERC II TIT DE FLUJOS AGRIPAC 1.249.998 8,50 1799 100,00FID MERC II TIT INDUSTRIAS ALES 12.621.138 8,31 1542 100,97FID MERC IV TIT CA AU AMAZONAS II 316.628 9,30 1031 100,00FID MERC IV TITULARI CA AU AMAZONAS 40.791 8,58 422 100,44FID MERC SOLIDARIO UNO 49.504.408 11,45 2121 97,13FID MERC TIT AUTOMOTRIZ GMAC II 21.774 9,00 682 99,99FID MERC TIT FLUJOS DINERS 1.108.202 5,80 202 100,18FID MERC VI TIT CA AU AMAZONAS 4.647.120 6,67 970 101,03FID TIT CUOTAFACIL UNIBANCO - CERO UNO 8.109.592 7,67 648,89 100,06FID TIT HOTEL COLON GUAYAQUIL-CERO UNO 82.638 8,00 853 99,17FIDEI MERC MUNICIPALIDAD GUAYAQUIL 37.318 8,75 1348 98,20FIDEI MERCAN FLUJOS NESTLE ECUADOR 314.411 6,29 1021 101,42FIDEIC MERCAN TIT FLUJOS PRONACA 306.452 6,92 552 97,11FIDEICM MERC IRREV I TIT FLUJOS FADESA 13.750 8,50 953 100,00FIDEICOMISO MERCANTIL CTH(FIMECTH V) 11.185.470 6,00 2567 100,00FIMUPI 6 FID MERC M. PICHINCHA 1.043.856 5,20 1651 101,04FIMUPI 7 FID MERC M. PICHINCHA 30.998.000 6,31 2789 100,00FIMUPI V FIDEICO MERCA M PICHINCHA 1.499.994 8,13 4836 100,00FMPCH I FIDEICOMISO MERC BCO PICHINCHA 2.099.997 7,52 2538 100,00FTCCC FIDEIC MERC 3RA TIT COMANDATO I 7.524 9,49 692 100,00FTCCC FIDEIC MERC 3RA TIT COMANDATO III 5.834.968 9,50 1008 100,00FTCCC FIDEIC MERC 4TA TIT COMANDATO I 12.209.607 9,45 1078 100,08I TIT DE FLUJOS NOVACERO 223.210 8,41 1696 101,46II TIT CART COM AMZ - TRAMO 1 42.268 8,80 536 100,06MUT.PICHINCHA FIDEICOMI MERCANTIL IV 2.559.330 5,59 1209 100,46TIULARIZ FLUJOS FUTUROS BURGER KING 29.375 10,00 2495 100,00VCC I TIT FLUJOS DER COBRO INTERAGUA 3.121.441 8,12 1733 100,00VCC I TIT FLUJOS FUTUROS COFINA 4.893.510 8,38 1239 97,87

290.134.781 8,24 1816 99,58

Montos Negociados - Titularizaciones

EMISOR

TOTAL

24

3.3.2. Renta fija - Sector Público

Las negociaciones de valores del sector público tuvieron un crecimiento en el 2010 del 32%comparado con las negociaciones de un año antes. Este crecimiento se debió principalmente alas negociaciones de bonos del Estado por USD 573; millones, un 106% superior al montonegociado en el 2009. De la misma manera la participación de las negociaciones pasó de 34%,del año anterior, al 46% del total negociado en renta fija para 2010.

Es importante mencionar que el Ministerio de Finanzas en mayo, mediante Resolución No. 35,hizo una emisión de bonos del Estado por USD 1.515 millones y, en diciembre, emitiócertificados de tesorería por USD 544 millones. Adicionalmente, la Corporación FinancieraNacional (CFN) emitió una titularización de flujos de su portafolio por USD 45 millones.

2009 2010 VARIACIÓN(% )

BONOS DEL ESTADO 278.98 573.47 106%BONOS GLOBAL - 1.95 -CERTIFICADOS DE DEPÓSITO 53.00 - -100%CERTIFICADOS DE INVERSIÓN 464.33 403.68 -13%NOTAS DE CRÉDITO 19.83 20.99 6%OTROS - 77.86 -TOTAL 816.14 1,077.95 32%

(Millones)

4,40

4,60

4,80

5,00

5,20

5,40

5,60

5,80

-

200,00

400,00

600,00

800,00

1.000,00

1.200,00

2009 2010

(%)

(dól

ares

)

Valores Públicos de Renta Fija

VE Rendimiento Promedio Ponderado

Los rendimientos promedio ponderados de los valores emitidos por el sector público crecieronen un 15% en promedio. Este aumento se debió principalmente a la variación en losrendimientos de bonos del Estado, los cuales pasaron del 6,16% al 6,67%.

2009 2010 VARIACIÓN

BONOS DEL ESTADO 6.16 6.67 8%CERTIFICADOS DE DEPÓSITO 5.84 - -CERTIFICADOS DE INVERSIÓN 4.35 1.36 -69%TOTAL 4.96 5.71 15%

RENDIMIENTOS PROMEDIO PONDERADOS

(%)

Dentro de los montos totales negociados en la BVQ, cabe destacar la participación de losinversionistas institucionales, que alcanzaron un monto negociado total de USD 2.414millones. Dentro de este grupo las entidades de participación más importante fueron: laCorporación Financiera Nacional (CFN), con el 28,27% del total, el Instituto Ecuatoriano de

25

Seguridad Social (IESS), con una participación del 26,42% y, el Ministerio de Finanzas con el24,76% del total.

Autoridad Portuaria Guayaquil 3,00 0,12%Banco Central del Ecuador 51,37 2,13%Banco del Estado 27,01 1,12%Banco del IESS 27,03 1,12%Banco Ecuatoriano de la Vivienda 95,84 3,97%Banco Nacional de Fomento 101,46 4,20%Corporación Financiera Nacional 682,60 28,27%Instituto de Seguridad Social de las Fuerzas Armadas 0,50 0,02%Instituto Ecuatoriano de Seguridad Social 637,82 26,42%Instituto de Seguridad Social de la Policía Nacional 185,30 7,68%Ministerio de Finanzas 597,89 24,76%Fondo Ambiental Nacional 3,90 0,16%ESPOL - Fideicomiso Escuela Politécnica Litoral 0,53 0,02%Escuela Politécnica Nacional 0,06 0,00%TOTAL 2.414,28 100,00%

Institución Pública

MONTOS NEGOCIADOS POR ENTIDADES DEL SECTOR PÚBLICOValor Efectivo

(Millones)Part. (%)

3.4. Renta variable

En el 2010 las negociaciones de valores de renta variable rompieron la tendencia creciente quese había dado en los cinco años anteriores. El monto total negociado fue de USD 72 millones,un 85% menor que el registrado en el año anterior. Sin embargo, es importante aclarar que enel 2009 existió una negociación atípica, por lo que la comparación entre estos dos últimos añosno brinda información sobre el comportamiento histórico.

En el año 2010 la empresa La Estancia Forestal S.A. (Forestead) ingresó al mercado de valorescon la emisión de 150 mil acciones. Durante ese periodo se cerró con 40 empresas queinscribieron sus acciones en la BVQ

199 231

84

473

72

-

100

200

300

400

500

2006 2007 2008 2009 2010

Mill

ones

Montos Negociados en Renta Variable

Las acciones de Corporación Favorita C.A. fueron las de mayor negociación, con USD 45,59millones, lo que significa un crecimiento del 52% comparado con el 2009. El segundo emisor,en cuanto a negociaciones, fue Conclina C.A., con USD 3,55 millones, un 86% mayor que el añoprecedente.

26

EMISOR 2009 2010 Variación(%)

Corporación Favorita C.A. 30,07 45,59 52%Banco Guayaquil 1,18 0,61 -49%Banco Pichincha 6,79 3,16 -53%Conclina C.A. 1,91 3,55 86%Holcim Ecuador 412,23 2,13 -99%Produbanco 2,10 2,75 31%Industrias Ales 9,30 0,87 -91%Hotel Colón 1,37 0,24 -83%Sociedad Agrícola San Carlos 0,89 2,85 219%Otros* 6,79 10,23 51%Total 472,62 71,97 -85%

(Millones)

MONTOS NEGOCIADOS POR EMISOR

0,008,00

16,0024,0032,0040,0048,00

(USD

mill

ones

)

Montos Negociados en acciones 2010

Corporación Favorita C.A. que fue el emisor con mayores montos negociados, también fue elque más acciones negoció con un total de 9,44 millones. También fueron importantes lasnegociaciones de Sociedad Agrícola San Carlos y Banco Pichincha por 3,08 y 2,06 millones deacciones, respectivamente.

Si observamos los montos negociados por transacción, podemos observar que SociedadAgrícola San Carlos tuvo el mayor promedio, con USD 40 mil por transacción, seguido de Bancode la Producción S.A. - Produbanco con USD 35 mil por transacción.

EMISORAcciones Transacciones Acciones Transacciones

Corporación Favorita C.A. 6.502.066 2.576 9.440.125 2.635Banco Guayaquil 333.651 263 242.795 86Banco Pichincha 4.192.999 152 2.056.267 151Conclina C.A. 500.377 67 365.040 137Holcim Ecuador 10.175.474 217 46.240 186Produbanco 1.310.146 34 1.883.732 79Industrias Ales 4.850.546 105 366.033 95Hotel Colón 2.283.339 25 346.660 26Sociedad Agrícola San Carlos 946.616 56 3.084.994 72Otros* 4.525.822 400 4.754.963 346Total 35.621.036 3.895 22.586.849 3.813

NÚMERO DE ACCIONES Y TRANSACCIONES POR EMISOR2009 2010

27

-2.000.0004.000.0006.000.0008.000.000

10.000.000

SLF

BGYQ

BPCH

CNA

LCN

BPRD IN

A

HCI ISC

OTR

OS

Núm

ero

de A

ccio

nes

NÚMERO DE ACCIONES NEGOCIADAS POR EMISOR

2009 2010

-

1.000

2.000

3.000

SLF

BGYQ

BPCH

CNA

LCN

BPRD IN

A

HCI ISC

OTR

OS

Núm

ero

de T

rans

acci

ones NÚMERO DE TRANSACCIONES POR EMISOR

2009 2010

3.4.1. Precios

Uno de los aspectos positivos en el mercado accionario, en el 2010, fue el crecimiento en elprecio de la mayoría de acciones líquidas y medianamente líquidas. Dentro de ellas la que tuvoun mayor crecimiento fue Industrias Ales, con un 30%, cerrando el 2010 con un precio de USD2,58 por acción. También se puede destacar el crecimiento de las acciones de Holcim Ecuador,con un 26% y Produbanco con un 16%, cerrando el 2010 con precios de sus acciones por USD51,50 y USD 1,39, respectivamente.

2009 2010 Variación

(%)Corporación Favorita C.A. 4,90 5,09 4%Banco Guayaquil 2,74 2,69 -2%Banco Pichincha 1,35 1,43 6%Holcim Ecuador 41,00 51,50 26%Produbanco 1,20 1,39 16%Industrias Ales 1,98 2,58 30%Hotel Colón 0,60 0,65 8%Sociedad Agrícola San Carlos 0,85 0,92 8%

PRECIOS AL 31 DE DICIEMBRE

(Millones)EMISOR

3.4.2. Capitalización Bursátil

Otro de los hechos positivos en el mercado de renta variable fue el crecimiento de lacapitalización bursátil en 19,47% comparado con lo ocurrido en 2009. Mientras que en el año2001 se registró una capitalización bursátil de USD 1.429 millones, para el año 2010 esta fue deUSD 5.263 millones. Esto muestra un crecimiento anual promedio del 27% en los últimos años.

28

Con estas condiciones tenemos evidentemente un escenario donde el valor de mercado de lasempresas que cotizan en la BVQ crece continuamente y debería ser un incentivo para elingreso de más compañías como emisoras de acciones.

Este crecimiento de la capitalización bursátil se dio principalmente por el aumento de losprecios de las acciones de la mayoría de empresas que negocian frecuentemente en la BVQ.Esto también debería ser un aliciente para que los inversionistas encuentren en el mercado derenta variable una alternativa rentable para sus inversiones.

AÑOCapitalización

BursátilTasa de

Crecimiento(miles de dólares) (%)

2000 7472001 1.429 91,33%2002 1.758 23,04%2003 2.003 13,95%2004 2.734 36,46%2005 3.175 16,15%2006 4.185 31,80%2007 4.475 6,94%2008 4.582 2,39%2009 4.405 -3,85%2010 5.263 19,47%

7471.429

1.758

2.003 2.734

3.175 4.185

4.4754.582

4.4055.263

-

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

6.000

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

Núm

ero

de A

ccio

nes

CAPITALIZACIÓN BURSÁTIL

3.4.3. Índice Nacional de acciones del Mercado Ecuatoriano (ECUINDEX)

El Índice Nacional de acciones del Mercado Ecuatoriano (ECUINDEX), nos permite medir eldesenvolvimiento del mercado bursátil accionario a través de la variación de las 10 principalesempresas de este mercado (elegidas de acuerdo a la capitalización bursátil, montos efectivosnegociados y número de transacciones evaluadas cada 6 meses).

En el 2010, trece empresas formaron parte de la canasta del ECUINDEX en los dos semestres oen uno de ellos. Estas empresas fueron: Banco de Guayaquil, Banco del Pichincha, Banco de laProducción - Produbanco, Banco Bolivariano, Holcim Ecuador, Compañía de CervezasNacionales, Ingenio San Carlos, Lafarge Cementos S.A., Industrias Ales, Superdeporte,Corporación Favorita, Conclina y La Estancia Forestal - Forestead.

El índice comenzó en 2010 ubicándose en 885.48 puntos. El valor máximo fue de 986.56 y elvalor mínimo, de 868.59 puntos. A lo largo del año, el índice se mantuvo con una tendenciarelativamente al alza, con un crecimiento promedio mensual de 1.22%.

29

MESES ECUIDEX 2009 % ECUIDEX 2010 %Enero 1005,83 881,43 3,10%Febrero 1006,01 0,02% 893,18 1,33%Marzo 971,03 -3,48% 924,61 3,52%Abril 945,04 -2,68% 915,47 -0,99%Mayo 915,92 -3,08% 944,92 3,22%Junio 866,00 -5,45% 909,50 -3,75%Julio 855,15 -1,25% 934,85 2,79%Agosto 818,25 -4,32% 950,14 1,64%Septiembre 820,98 0,33% 976,75 2,80%Octubre 836,19 1,85% 970,13 -0,68%Noviembre 887,04 6,08% 975,12 0,51%Diciembre 854,95 -3,62% 985,93 1,11%Valor máx 1023,38 986,56Valor min 780,51 868,59Promedio 899,78 929,39

800900

100011001200

Ene-07 Abr-07 Jul-07 Oct-07 Ene-08 Abr-08 Jul-08 Oct-08 Ene-09 Abr-09 Jul-09 Oct-09 Ene-10 Abr-10 Jul-10 Oct-10

Punt

os

Mes

ECU INDEX

ECU INDEX

3.5. Registro de Valores No Inscritos (REVNI)

Dentro de los aspectos más destacados en el 2010, cabe mencionar el crecimiento de lasanotaciones de valores en el REVNI. Dentro de las anotaciones de valores en el REVNI delsector privado se registró un crecimiento a nivel nacional del 380% con un total de 24anotaciones.

2009 2010Sector Privado 5 24Renta Fija 5 23Renta Variable 1Sector Publico 3 8Total 8 32

NÚMERO DE EMISIONES DE REVNI

En lo que respecta a las negociaciones de valores en el REVNI en la BVQ, también existió uncrecimiento importante en los montos negociados que totalizaron USD 41.50 millones en el2010. Es así que las negociaciones de valores en el REVNI del sector privado tuvieron uncrecimiento de USD 41.22 millones comparado con el total negociado de estos valores en el2009 que no superó los USD 0.28 millones.

30

Sector 2009 2010Privado 279 12.217Público - 29.283Total 279 41.501

Montos Negociados en REVNI(miles de dólares)

Al hablar de rendimientos podemos observar que las negociaciones tuvieron un promedioponderado de 9.34%. El plazo promedio de los montos negociados fue de 711 días, lo queequivale a un vencimiento promedio de estos valores de 2 años.

Este crecimiento en las negociaciones de valores REVNI del sector privado muestra que, año aaño, más empresas encuentran financiamiento en el mercado de valores por medio de estemecanismo.

EMISORVALOR EFECTIVO

($)

RENDIMIENTOPROMEDIO

PONDERADO (%)

PLAZOPROMEDIO

PONDERADO(días)

PRECIOPROMEDIO

PONDERADO(%)

Aditec Ecuatoriana Cía. Ltda. 275.999 9,25 357 100,00Alimentsa Dietas y Alimentos S.A. 1.901.462 10,00 450 98,27Club de Ejecutivos Quito S.A. 2.551 0,00 0 -Di-Chem del Ecuador S.A. 599.981 8,00 172 100,00Diacelec S.A. 792.924 9,00 338 99,99Epacem S.A. 1.404.938 9,15 329 100,00Eurofert Fertilizantes y Agroquímicos Europeos S.A 599.998 8,62 270 100,00Expodelta S.A. 2.350.428 10,00 540 97,93Lutrol S.A. 525.980 9,25 355 100,00Inmedical Medicina Internacional S.A. 260.000 8,48 307 100,00Red Mangroveinn S.A. 575.137 9,47 326 99,16Camposantos El Oro Camporo S.A. 500.000 10,28 2520 100,00Surfer S.A. 427.992 9,25 353 99,53Tevecable S.A. 2.000.000 8,50 1800 100,00TOTAL 12.217.392 9,30 711 99,25

Montos Negociados - REVNI SECTOR PRIVADO

31

4. INTERMEDIARIOS DE VALORES

La Bolsa de Valores de Quito, por disposición de la Ley de Mercado de Valores, es unaCorporación Civil sin fines de lucro que cuenta con 35 miembros; de los cuales, durante el año2010, 30 fueron casas de valores legalmente autorizadas para realizar intermediación bursátily, por lo tanto, ejercer los derechos que les concede la calidad de miembro.

Por la naturaleza jurídica de la Bolsa de Valores de Quito, todos los beneficios económicos queobtenga la Institución por su gestión, tienen que ser reinvertidos en el cumplimiento de suobjeto social y en beneficio de sus miembros.

Durante el año 2010 los beneficios económicos generados por la Bolsa de Valores de Quitofueron reinvertidos entre sus miembros, mediante la entrega de los siguientes servicios:

• Sistemas transaccionales sin costo.• Enlaces comunicacionales sin costo.• Desarrollo del Sistema Integral de Casas de Valores SICAV• Fondo de capacitación para los representantes legales de las casas de valores.• Talleres y paneles para analizar temas de coyuntura.• Entrenamientos y vocerías.

4.1. Casas de Valores miembros de la Bolsa de Valores de Quito

Durante el año 2010, 30 casas de valores miembros de la Bolsa de Valores de Quito seencontraron en estado activo y, facultado para realizar transacciones bursátiles.Es necesario señalar que desde el 25 de octubre de 2010 se autorizó el inicio de operacionesde Plusvalores Casa de Valores S.A.

4.2. Lista de Casas de Valores miembros de la Bolsa de Valores de Quito al 31 dediciembre de 2010.

CASA DE VALORES ADMINISTRADORES OPERADORES DATOS

ACCIONES Y VALORES CASADE VALORES S.A. ACCIVAL

PRESIDENTEJuan Manuel BorreroGERENTE GENERALMartha Cecilia Paredes

Pablo Antonio TeránIturralde

DIRECCIÓN UIO:Av. Amazonas y Colón Esquina.Edif. España PBTELÉFONOS UIO:(593) (02) 2504-030 Ext. 5033FAX UIO: (593) (02) 2557-723E-MAIL:pteran@bancopromerica.ecmparedes@bancopromerica.ec.

ADVFIN S.A.CASA DE VALORES

PRESIDENTEAlfredo Barandearán O.GERENTE GENERALMelania Gutiérrez Gavilanes

-Melania Sissi GutiérrezGavilanes.-Xavier Ernesto MuñozCortés

DIRECCIÓN GYE:Av. 9 de Octubre 100 y MalecónEdif. La Previsora Piso 25 Of. 7TELÉFONOS GYE:(593) (04) 2327-892.DIRECCIÓN UIO:Av. 6 de Diciembre N33-55 y Eloy Alfaro.Edif. Torre Blanca Piso 4TELÉFONOS UIO:(593) (02) 2564-141 / 2564-175FAX UIO: (593) (02) 2564-141E-MAIL:abarande@advfinsa.commsgg@advfinsa.com

32

ALBIONCASA DE VALORES S.A.

GERENTE GENERALMaría Auxiliadora Torres Santos

-María Auxiliadora TorresSantos.

DIRECCIÓN GYE:Av. 9 de Octubre 109 y MalecónEdif. Santistevan Piso 2 Of. 2DIRECCIÓN UIO:Av. Amazonas y Villalengua Edif. Amazonas100 Piso 9 Of. 906TELÉFONOS GYE:(593) (04) 2523823FAX GYE:(593) (04) 2523826E-MAIL:mtorres@albioncasadevalores.comalbion@albioncasadevalores.com

ANALYTICA SECURITIES C.A.CASA DE VALORES.

PRESIDENTE EJECUTIVORamiro Crespo Fabara

-Ramiro Esteban CrespoFabara-Fernando Arguello Miño

DIRECCIÓN UIO:Av. 12 de Octubre 1942 y CorderoEdif. World Trade Center Piso 15 Of. 1505TELÉFONOS UIO:(593) (02) 2226-640(593) (02) 2226-641(593) (02) 2232-520(593) (02) 2232-524FAX UIO:(593) (02) 2227-015E-MAIL:fernando@analyticasecurities.comanalytica@analyticasecurities.com

BANRÍOCASA DE VALORES S.A.

PRESIDENTEAlberto Cucalón CastroGERENTE GENERALJosefina de Cucalón

-Perla Josefina Ramírez deCucalón-María Verónica SemigliaArce-Eduardo Hortal Vergara-Alfonso Torres Alvarado

DIRECCIÓN GYE:Junín 105 y MalecónEdif. Intercambio Piso 5 Of. 3TELEFONO GYE:(593) (04) 2313-338FAX GYE:(593) (04) 2566-014E-MAIL:info@casadevaloresbanrio.comPAG WEB:www.casadevaloresbanrio.com

CITITRADING S.A.CASA DE VALORES

PRESIDENTEVittorio José Aloiso ZentenoGERENTE GENERALDr. Julio Laso Ayala

-María del Carmen Astudillo DIRECCIÓN UIO:Av. República del Salvador N36 – 180 yNaciones Unidas.TELÉFONOS UIO:(593) (02) 2970-100 Ext. 2115(593) (02) 2970-180FAX UIO:(593) (02) 2970-195E-MAIL:julio.laso@citi.comvittorio.aloisio@citi.com

PRESIDENTEAntonio Buñay Dongilio

DIRECCIÓN UIO:Patria y AmazonasEdif. Cofiec PBTELÉFONOS UIO:(593) (02) 2560-939 Ext. 144(593) (02) 2521-636FAX UIO:(593) (02) 2970 195E-MAIL:

33

CASA DE VALORESCOFIVALORES S.A.

monica@cofiec.fin.ecPAG WEB:www.cofiec.com

COMISIONISTAS BURSÁTILESCOMBURSATIL

CASA DE VALORES S.A.

PRESIDENTEFabiola Yépez FerrandGERENTE GENERALJuan Acosta

-Fabiola Yépez Ferrand.-Juan Bernardo AcostaAndrade-María Beatriz GuadalupeCastro Grijalva

DIRECCIÓN UIO:Andalucía No. 24-212 y Cordero(La Floresta, 2 cuadras detrás del Swissotel)TELÉFONOS UIO:(593) (02) 2232-050(593) (02) 2232-05 2(593) (02) 2232-05 3(593) (02) 2232-098FAX UIO:(593) (02) 2238-527E-MAIL:fabiolay@andinanet.netcombursatil@bolsadequito.com

ECOFSACASA DE VALORES S.A.

PRESIDENTEAlicia de CasaresGERENTE GENERALCarlos Casares

-Carlos Iván CasaresPesantes-Alicia Marina PesantesRamírez-Cecilia Marcela CasaresPesantes

DIRECCIÓN UIO:Páez 370 y RoblesEdif. Valladolid Piso 2TELÉFONOS UIO:(593) (02) 2521-736(593) (02) 2546-396FAX UIO:(593) (02) 2504-485E-MAIL:ecofsag@andinanet.net

FIDUVALORCASA DE VALORES S.A.

PRESIDENTEPatricio Durán RoseroVICEPRESIDENTECiro Santamaría VelascoPRESIDENTE EJECUTIVACarolina Durán Jaramillo

-Patricio Durán Rosero-Ximena Carolina DuránJaramillo

DIRECCIÓN UIO:Av. República del Salvador 880 y SueciaEdif. Almirante Colon Piso 7 Of. 81TELÉFONOS UIO:(593) (02) 2251-827(593) (02) 2455-115(593) (02) 2251-826(593) (02) 2458-262FAX UIO:(593) (02) 2251-827E-MAIL:pduran@fiduvalorsa.com

IBCORPCASA DE VALORES S.A.

PRESIDENTELuis Alberto González Aguirre

-Jorge Chérrez M.- Luis Alberto González

DIRECCIÓN UIO:Juan León Mera 1741 y Orellana Piso 6TELÉFONOS UIO:(593) (02) 2551-353FAX UIO:(593) (02) 2239-842E-MAIL:info@ibcorp.com.ec

INMOVALORCASA DE VALORES S.A.

PRESIDENTEJorge Rafael Calero JácomeGERENTE GENERALDenisse Nankervis

-Jorge Rafael Calero Jácome. DIRECCIÓN UIO:Jiménez de la Espada N32-192 y GonzálezSuárez.TELÉFONOS UIO:(593) (02) 3239-001(593) (02) 3239-005FAX UIO:(593) (02) 3239-001E-MAIL:inmovalor@inmovalor.ecjorge.calero@inmovalor.ec

34

MERCHANT VALORES CASADE VALORES S.A.

PRESIDENTEAlberto Pérez EndaraPRESIDENTE EJECUTIVOEdison Ortiz DuránGERENTE GENERALMaría Elsa Mogollón

-Edison Fernando OrtizDurán-María Elsa Mogollón Terán

DIRECCIÓN UIO:Av. Colón E4-412 y AmazonasEdif. Arista Piso 3 Of. 303TELÉFONOS UIO:(593) (02) 2235-431(593) (02) 2503-683(593) (02) 2553-968(593) (02) 2553-992FAX UIO:(593) (02) 2504-113E-MAIL:memogollon@merchantbansa.com

METROVALORES CASA DEVALORES S.A.

PRESIDENTE EJECUTIVOUlises David Alvear CamachoGERENTE GENERALJulio Mera Solorzano

-Ulises David AlvearCamacho

DIRECCIÓN UIO:Av. República de El Salvador N35-82Edif. Twin Towers, Of. 5CTELÉFONOS UIO:(593) (02) 243-8909,(593) (02) 243-8420E-MAIL:ualvear@metrovalores.com.ecPAG WEB:www.metrovalores.com.ec

MOREANO BORJACASA DE VALORES S.A.

PRESIDENTEJanneth del Lourdes MoreanoPozoGERENTE GENERALFernando Patricio Moreano Pozo

-Fernando Patricio MoreanoPozo-Piedad Elizabeth MoreanoPozo-Alberto Leopoldo DorfzaunHeid.-Paulina Alejandra CalderónPozo

DIRECCIÓN UIO:Amazonas 477 y RocaEdif. Río Amazonas Piso 2 Of. 202TELÉFONOS UIO:(593) (02) 2541-162(593) (02) 2223-805(593) (02) 2223-80 6(593) (02) 2223-807FAX UIO:(593) (02) 2507-266E-MAIL:patricio@moreanovalores.compaulinac@moreanovalores.com

CASA DE VALORESMULTIVALORES BG S.A.

PRESIDENTEJulio Mackliff ElizaldeGERENTE GENERALGermán Cobos CajamarcaSUBGERENTEMaría Rosa Ronquillo M.

-Rocío Alexandra RodríguezViera.-Julio Mackliff Elizalde-Luis Fernando Ayala Aguirre

DIRECCIÓN UIO:Colón y Reina VictoriaEdif. Banco de Guayaquil Piso 2TELÉFONO(593) 3730117 / Ext: 35150DIRECCIÓN GYE:Av. Rocafuerte 732 entre Urdaneta yMendiburuTELÉFONOS GYE:(593) 3730117Exts: 25150, 25165, 25151, 25152,E-MAIL:gcobos@bankguay.commronquillo@bankguay.com

PRESIDENTESantiago BayasGERENTE GENERALJorge Ismael Vélez Godoy

-Alicia Alexandra CevallosLópez-Grace Ileana BalladaresQuintero-Maribel Morales Briones-Rosa María GallardoCarmona- Denise Ramón

DIRECCIÓN UIO:Av. González Suárez y CoruñaEdif. Auto Delta Piso 4TELÉFONOS UIO:(593) (02) 2908-600(593) (02) 2908-601(593) (02) 2908-605FAX UIO:

35

PICHINCHACASA DE VALORES PICAVAL

S.A.

Fantastachini (593) (02) 2908-600 Ext. 2447DIRECCIÓN GYE:Av. Francisco de OrellanaEdif. Banco Pichincha MezanineTELÉFONOS GYE:(593) (04) 2692-338E-MAIL:rgallard@pichincha.comdramon@pichincha.com

PLUSVALORESCASA DE VALORES S.A.

PRESIDENTEMonserrathe de los Ángeles ViteriPadillaGERENTE GENERALFlavia Katiuska Viteri Padilla

Flavia Katiuska ViteriPadilla

DIRECCIÓN UIO:Av. República E3-32 y AzuayTELÉFONOS UIO:(593) (02) 2242149(593) (02) 2279771FAX UIO:(593) (02) 2242149 ext. 102E-MAIL:kviteri@plusvalores.com.eccvinces@plusvalores.com.ecbmiranda@plusvalores.com.ec

PORTAFOLIOCASA DE VALORES S.A.

PORTAVALOR

GERENTE GENERAL YVICEPRESIDENTE EJECUTIVOVíctor Chiriboga BaronaPRESIDENTE EJECUTIVOAlvaro de Guzmán

-Carmen Julia RodriguezGarcía.- Víctor Chiriboga Barona- Alvaro de Guzmán

DIRECCIÓN UIO:Av. 6 de diciembre 2816 y Paúl RivetEdif. Josuet González Piso 6TELÉFONO UIO:(593) (02) 2222-601(593) (02) 2222600FAX:(593) (02) 2565-811E-MAIL:portafolio@andinanet.netjolasur@andinanet.net

PROBROKERS S.A.CASA DE VALORES

PRESIDENTEPedro Santiago Cornejo MignoneGERENTE GENERALDiego Fernando Lavalle Nuñez

-Irene Alexandra Cabrera DIRECCIÓN UIO:Av. 12 de Octubre N26-97 y AbrahamLincoln, Piso 5, Of. 501TELÉFONOS UIO:(593) (02) 298-6491(593) (02) 298-6492E-MAIL:dlavalle@probroker.ecdcruz@probroker.ecinfo@probroker.ecPAG WEB:www.probroker.ec

CASA DE VALORESPRODUVALORES S.A.

PRESIDENTEJosé Samaniego PonceGERENTE GENERALFernando Simó Pérez

- Fernando Simó Pérez-William Hugo PazmiñoVillacreses-Fanny Katerine TroyaFigueroa

DIRECCIÓN UIO:Av. Amazonas N35-211 y Japón Piso 5TELÉFONOS UIO:(593) (02) 2999-555(593) (02) 2999-444 Ext. 2537 / 2569FAX UIO:(593) (02) 2999-444 Ext. 2579DIRECCIÓN GYE:Pedro Carbo 604 y Luque Edif. Produbanco,Piso 6TELÉFONOS GYE:(593) (04) 232-1000E-MAIL:simof@produvalores.comgalarzak@produvalores.com

36

R&H ASOCIADOSCASA DE VALORES R&HVAL

S.A.

PRESIDENTEVíctor Abboud AbudGERENTE GENERALSilvia Abboud Abud

-Silvia Carolina AbboudAbud-María Antonieta MerinoMorocho

DIRECCIÓN GYE:Av. 9 de Octubre 100 y MalecónEdificio La Previsora Piso 30 Of. 3004TELÉFONOS GYE:(593) (04) 2322-974(593) (04) 2517-926FAX GYE:(593) (04) 2329-993E-MAIL:ryh@dogo.com.ecvictor@dogo.com.ecsilvina@dogo.com.ec

SANTA FECASA DE VALORES S.A.

SANTAFEVALORES

PRESIDENTA EJECUTIVADora LastraVICEPRESIDENTA EJECUTIVATamara EspinozaGERENTE GENERALMariana Damián Escudero

-Dora Beatriz LastraGuerrero- Mariana Damián Escudero

DIRECCIÓN UIO:Juan González N 35-26 y Juan Pablo SanzEdif. Torres Vizcaya II Piso 3 Of. 3ª-STELEFONO UIO:(593) (02) 2460-092(593) (02) 2449-204FAX UIO:(593) (02) 2462-216E-MAIL:dlastrag@santafevalores.comtespinozal@santafevalores.commdamian@santafevalores.com

STRATEGACASA DE VALORES S.A.

PRESIDENTELenin Quirola SuárezGERENTE GENERALLuis Bolívar Luna Castellanos

-Lenin Gonzalo QuirolaSuárez-Jannia María GalarzaNarváez-Luis Luna Castellanos

DIRECCIÓN UIO:Av. La Coruña E25-58 y Av. 12 de OctubreEdif. Altana Plaza, Of. 205TELÉFONOS UIO:(593) (02) 323-0423(593) (02) 323-0442(593) (02) 323-0522FAX UIO:(593) (02) 2557-728E-MAIL:jgalarza@stratega.com.eclquirola@stratega.com.ec

SU CASA DE VALORESSUCAVAL S.A.

PRESIDENTEIván Nieto JarrínGERENTE GENERALDiana Correa García

-Pablo Esteban RomeroPonce

DIRECCIÓN UIO:Av. República E7-197 y Alpallana,Edif. Forum 300, Piso 7, Of. 701TELÉFONO UIO:(593) (02) 222-8635FAX UIO:(593) (02) 222-8635 ext. 208E-MAIL:inieto@sucaval.comdmcorrea@sucaval.com

CASA DE VALORES APOLOS.A. VALORAPOLO

PRESIDENTELastenia Apolo TinocoGERENTE GENERALMercedes Apolo de Campaña

-Lastenia María ApoloTinoco-Vicente José Apolo Tinoco-Sergio Alberto ApoloTinoco-Mercedes Beatriz ApoloTinoco-Edgar Mauricio CampañaApolo-María Belén Campaña

DIRECCIÓN UIO:Av. Amazonas y Naciones UnidasEdif. Unicornio, Torre Empresarial Piso 7 Of.705TELÉFONOS UIO:(593) (02) 2250-981(593) (02) 2250-982(593) (02) 2250-983FAX UIO:(593) (02) 2251-790

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Apolo-Rocío Vanessa Apolo Castro

E-MAIL:mjapolo@valorapolo.com

CASA DE VALORES DELPACIFICO VALPACIFICO S.A.

GERENTE GENERALJorge Enrique Ramos Castillo.

-Juan Carlos VerdúRodríguez-Ana Luisa Vélez Yerovi.-Enrique Wladimir ValenciaPérez

DIRECCIÓN UIO:Av. Naciones Unidas 680 y ShyrisEdif. Banco del Pacífico Piso 2TELÉFONO UIO:(593) (02) 2250-991 (Directo)(593) (02) 2982 000(593) (02) 2982 001 Ext. 2837 / 2838FAX UIO:(593) (02) 2982-771DIRECCIÓN GYE:P. Icaza No. 200 y Pedro CarboEdif. Banco del Pacífico Anexo 1 del piso 6TELÉFONO GYE:(593) (04) 2566-010(593) (04) 2563-744 Ext. 2351FAX GYE:(593) (04) 2524-187E-MAIL:jramos@pacifico.fin.ecevalenci@pacifico.fin.ec

CASA DE VALORES VALUES.A.

PRESIDENTEMaría Dolores NietoGERENTE GENERALJosé Luis Nieto

-José Luis Nieto DIRECCIÓN UIO:Av. República E7-197 y Diego de AlmagroEdif. Fórum 300, Piso 7.Of. 704TELÉFONO UIO:(593) (02) 2550-081E-MAIL:jlnieto@value.com.ecmdnieto@value.com.ec

VENTURA CASA DE VALORESVENCASA S.A.

PRESIDENTELilia Mancheno CortésGERENTE GENERALAlexandra Echeverría Vera

- María Gabriela LarreaBarzola- Alexandra EcheverríaVera- Lilia Esther ManchenoCortés

DIRECCIÓN GYE:Av. 9 de Octubre # 100 y MalecónEdificio La Previsora Piso 27, Of. 2705TELÉFONO GYE:(593) (04) 6014-280E-MAIL:aecheverria@vencasa.com.eceperezllona@vencasa.com.ecncarchi@vencasa.com.ec

AMAZONAS CAPITALMARKETS, CASA DE VALORES

S.A., AMACAP

PRESIDENTEJosé Ponce SaaGERENTE GENERALVerónica Alexandra MaldonadoMatute

-Verónica AlexandraMaldonado Matute.

DIRECCIÓN UIO:Amazonas 4430 y VillalenguaEdif. Banco Amazonas PB.TELÉFONOS UIO:(593) (02) 2258-049FAX UIO:(593) (02) 2255-123DIRECCIÓN GYE:Av. Francisco de Orellana 238Edif. Soroa Piso 1TELÉFONOS GYE:(593) (04) 2683-375 (Directo)FAX GYE:(593) (04) 2683-600E-MAIL:vmaldonado@bancoamazonas.com

38

4.3.Ranking de Casas de Valores

4.3.1. Participación de las Casas de Valores

Sector PrivadoCasas de Valores Ruedas Transacciones Ruedas Transacciones

Accival S.A. 11 48 147 348Advfin S.A. 10 20 90 150Albion S.A. 10 18 102 416Amazonas Capital Markets S.A. 10 22 19 41Analytica Securities C.A. 13 34 145 439Banrio S.A. 3 5 7 10Cititrading S.A 5 6 17 22Combursatil S.A. 15 58 155 583Ecofsa S.A. 13 20 152 296Fiduvalor S.A. 4 5 40 59Ibcorp S.A. 16 69 218 1378Inmovalor S.A. 2 5 77 221Merchant Valores S.A. 5 5 52 116Metrovalores S.A. 7 16 9 23Moreano Borja S.A. 15 46 182 561Multivalores B.G. S.A. 12 27 105 213Picaval S.A. 21 182 242 1710Plusvalores S.A. 20 109 33 145Portafolio S.A. 1 2 72 159Probrokers S.A. 14 37 142 442Produvalores S.A. 20 153 234 2359R&H Asociados S.A. 3 12 28 69Santa Fe Valores S.A. 15 27 169 353Stanford Group S.A. 0 0 47 88Stratega S.A. 8 22 156 440Sucaval S.A. 2 3 44 138Valorapolo S.A. 21 170 234 1730Valpacífico S.A. 10 16 71 129Value S.A 9 24 118 294Vencasa S.A. 13 293 167 688Viamazonas S.A. 0 0 71 147TOTAL SECTOR PRIVADO 21 1,454 250 13,767

Ranking de Participación Casas de ValoresRango Consulta Rango Acumulado

4.3.2. Montos efectivos

SECTOR PRIVADO RANKING MENSUALRANKING

ACUMULADOCasa de Valores TOTAL TOTAL

Accival S.A. 37,976,139.56 318,213,374.32Advfin S.A. 2,714,020.45 25,651,523.37Albion S.A. 1,374,749.66 9,495,469.16Amazonas Capital Markets S.A. 3,368,831.50 27,649,644.86Analytica Securities C.A. 797,434.32 22,765,009.15Banrio S.A. 20,524.07 1,393,848.61Cititrading S.A 26,323,070.00 67,443,406.96Combursatil S.A. 1,036,063.23 13,947,278.28Ecofsa S.A. 2,150,512.70 213,409,501.43Fiduvalor S.A. 132,455.65 523,182.13Ibcorp S.A. 3,856,550.64 61,096,543.35Inmovalor S.A. 21,148.00 6,923,546.69Merchant Valores S.A. 217,909.12 30,472,151.39Metrovalores S.A. 359,870.89 4,900,276.73Moreano Borja S.A. 1,148,480.18 73,191,924.62Multivalores B.G. S.A. 1,822,486.21 49,805,878.96Picaval S.A. 38,388,786.54 520,549,825.37Plusvalores S.A. 4,327,287.72 8,036,602.00Portafolio S.A. 22,400.10 7,302,952.13Probrokers S.A. 2,675,990.19 73,297,611.26Produvalores S.A. 38,318,882.15 379,157,282.23R&H Asociados S.A. 62,006,349.88 68,330,772.79Santa Fe Valores S.A. 2,915,924.93 37,046,811.30Stratega S.A. 7,790,650.60 77,137,797.72Sucaval S.A. 679,611.80 20,792,138.56Valorapolo S.A. 4,708,924.36 41,050,679.13Valpacífico S.A. 14,155,987.16 82,645,409.35Value S.A 1,300,714.20 17,585,538.16Vencasa S.A. 16,602,795.23 150,705,547.44

TOTAL SECTOR PRIVADO 277,214,551.04 2,410,521,527.45

VALORES EFECTIVOS

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4.3.3. Renta Variable

SECTOR PRIVADORANKINGMENSUAL

RANKINGACUMULADO

Casa de Valores TOTAL TOTALAccival S.A. 38,695.93 182,987.54Advfin S.A. 12,706.30 101,627.41Albion S.A. 294,047.48 3,750,903.68Amazonas Capital Markets S.A. 81,450.66 431,970.10Analytica Securities C.A. 311,927.53 4,338,568.11Banrio S.A. 20,524.07 143,851.11Combursatil S.A. 474,725.47 10,121,412.96Ecofsa S.A. 89,235.90 664,046.17Fiduvalor S.A. 108,316.60 384,983.13Ibcorp S.A. 166,617.55 11,954,027.21Inmovalor S.A. 21,148.00 3,029,556.81Merchant Valores S.A. 14,922.32 854,113.43Metrovalores S.A. 47,646.64 434,535.63Moreano Borja S.A. 606,468.05 6,312,898.00Multivalores B.G. S.A. 197,062.75 1,058,194.07Picaval S.A. 704,278.62 12,423,740.16Plusvalores S.A. 527,835.70 684,518.40Portafolio S.A. 7,686.00 7,037,902.20Probrokers S.A. 45,810.00 433,582.10Produvalores S.A. 375,694.94 20,301,562.36R&H Asociados S.A. 10,349.88 943,780.47Santa Fe Valores S.A. 71,092.41 843,178.18Stratega S.A. 22,452.74 4,130,959.16Sucaval S.A. - 155,385.70Valorapolo S.A. 1,462,325.96 26,852,635.25Valpacífico S.A. - 232,964.41Value S.A 38,416.04 4,161,170.85Vencasa S.A. 38,731.90 1,450,213.80

TOTAL SECTOR PRIVADO 5,790,169.44 123,415,268.40

RENTA VARIABLE

4.3.4. Monto Anualizado

Accival S.A. 47,727,327.36 257,088.02 86,175,784.96 2,000,000.00 136,160,200.34Advfin S.A. 779,850.70 547,892.97 20,748,055.46 2,252,334.19 24,328,133.32Albion S.A. 435,555.56 26,740.58 1,907,867.98 1,009,182.49 3,379,346.61Amazonas Capital Markets S.A. 591,122.24 - 3,388,507.44 - 3,979,629.68Analytica Securities C.A. 3,609,298.88 1,987,952.60 9,053,400.45 827,911.30 15,478,563.23Banrio S.A. - - 1,249,997.50 - 1,249,997.50Cititrading S.A 37,296,522.39 - 6,742,443.71 - 44,038,966.10Combursatil S.A. 988,951.48 8,260.02 350,282.94 - 1,347,494.44Ecofsa S.A. 67,805,685.56 2,705,029.34 7,211,506.85 125,520.70 77,847,742.45Fiduvalor S.A. 23,609.64 71,319.99 - - 94,929.63Ibcorp S.A. 12,035,356.70 1,328,685.93 12,351,142.32 3,955,477.73 29,670,662.68Inmovalor S.A. 916,994.38 338.81 393,198.00 - 1,310,531.19Merchant Valores S.A. - 110,109.16 29,507,928.80 - 29,618,037.96Metrovalores S.A. 131,668.14 - - 135,939.31 267,607.45Moreano Borja S.A. 12,191,196.04 376,228.83 1,255,740.01 111,800.00 13,934,964.88Multivalores B.G. S.A. 6,552,207.11 - 19,442,325.73 - 25,994,532.84Picaval S.A. 135,290,174.86 7,088,448.85 116,391,671.34 - 258,770,295.05Plusvalores S.A. 1,317,159.04 - 4,451,233.37 603,788.07 6,372,180.48Portafolio S.A. - 265,049.93 - - 265,049.93Probrokers S.A. 1,224,240.14 7,357,562.79 60,752,526.34 1,701,410.86 71,035,740.12Produvalores S.A. 61,219,831.93 9,154,083.69 193,393,326.34 8,083.33 263,775,325.29R&H Asociados S.A. - 1,939.42 67,385,052.90 - 67,386,992.32Santa Fe Valores S.A. 8,573,959.48 654,436.30 6,057,507.24 2,353.99 15,288,257.01Stanford Group S.A. 613,182.54 - 649,837.37 49,860.86 1,312,880.77Stratega S.A. 10,492,530.79 1,556,417.52 6,657,169.63 19,701,252.75 38,407,370.69Sucaval S.A. 4,647,651.23 2,054,076.91 11,079,717.42 - 17,781,445.56Valorapolo S.A. 6,765,266.69 221,849.80 28,885.19 99,206.06 7,115,207.74Valpacífico S.A. 31,718,669.69 1,040,770.92 13,256,354.94 - 46,015,795.55Value S.A 3,352,394.78 - 5,601,053.43 - 8,953,448.21Vencasa S.A. 28,226,467.21 5,144,478.79 52,644,870.81 11,375,610.58 97,391,427.39Viamazonas S.A. 5,255,009.23 7,539.10 3,437,849.53 - 8,700,397.86Total Casas de Valores 489,781,883.80 41,966,300.27 741,565,238.00 43,959,732.21 1,317,273,154.28

Casa de valores Anualizado Notas de Credito Largo Plazo Revni Total

40

5. LA BOLSA DE VALORES DE QUITO EN EL 2010

5.1. Resultados de la gestión de la Bolsa en el 2010

Durante el año 2010, la gestión de la Bolsa de Valores de Quito (BVQ) estuvo orientada acontinuar con el desarrollo de cada uno de los ejes estratégicos, apoyados en el sistema degestión de calidad ISO 9001:2000.

Esta herramienta constituye una prueba de que la BVQ cuenta con los más altos estándaresinternacionales de calidad.

5.1.1. Servicios transaccionales de calidad y competitivos

5.1.1.1. Mercado de Valores.

El importe operado en mercado accionario para el año 2010, fue inferior en 84,77% al delaño 2009, al totalizar USD 71.9 millones. El volumen total de acciones negociadas fue deUSD 22.9 millones, lo que implica un promedio diario de 89.9 mil acciones, lo que significael 37.09% menos que el año anterior.

En cuanto el mercado de renta fija, a nivel nacional se efectuaron 97 ofertas públicas porUSD 964.5 millones de dólares, de las cuales 405.7 millones pertenecen a obligaciones y558.8 millones a titularizaciones. Con relación a las emisiones de papel comercial fueron 17las ofertas públicas, con el cupo total autorizado que alcanza la cantidad de 1002.8 millonesde dólares.

En lo que se refiere a valores de deuda pública, el monto emitido fue de USD 1.515 millonesen bonos del Estado y de USD 544 millones en certificados de tesorería.

En el 2010, el importe operado en el mercado de renta fija a través de la BVQ fue de USD2,336.7 millones, lo que representa una disminución de 3.9% con respecto al año anterior.

5.1.1.2. Mejoras a los sistemas transaccionales.

Las mejoras iniciadas y concluidas en el período 2010, tuvieron como único propósito el deproveer a los intermediarios de valores, de mecanismos eficientes de financiamiento,inversión e información.

En año 2010 se realizaron mejoras al sistema de negociación electrónica, Advanced Trader.Se revisaron los procesos de control de ofertas públicas, los procesos para bases de cálculoy se instalaron nuevos controles que permiten elevar los estándares de seguridad (claves deusuario).

Estas mejoras incluyen adecuaciones a los procesos de negociación y control, que permitanal usuario un seguimiento más adecuado del mercado y en consecuencia, una ejecuciónmás eficiente y precisa de las operaciones.

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5.1.2. Promoción y desarrollo bursátiles

Catalogado como otro de los ejes estratégicos de la BVQ, esta la difusión de la culturabursátil y financiera, enfocada a los diferentes segmentos de la población ecuatoriana.

Durante el año 2010, se realizaron distintos eventos, entre juegos de Bolsa, conferencias,seminarios, que dieron como resultado un aproximado de 4.000 personas capacitadas.

Cabe destacar que el número de capacitados bajó con relación a años anteriores por cuantogran parte del año fue utilizada en rediseñar el Investor, Juego de la Bolsa.

5.1.2.1. Investor, el Juego de Bolsa

A finales de 2009 se decidió realizar una mejora sustancial al Investor, Juego de Bolsa, ydurante 2010 se trabajó en su remodelación. Después de utilizar la herramienta Investor II,por alrededor de 4 años, fue claro que la simulación se volvió muy predecible. Estoafectaba, sobre todo, a instituciones que constantemente reciben capacitaciones.

Por esa razón, entre el Departamento de Información y la Coordinación de Marketing, y elDepartamento de Sistemas, con la colaboración de las Direcciones de Rueda y Técnica, serealizó un análisis del juego anterior y se decidió incorporar herramientas de mercado, queadaptaran al juego a la realidad. Así se incluyó: renta fija, hechos relevantes, comodines,ventas en corto, entre otros. Con la adición de estos elementos, el juego perdería supredictibilidad y se asemejaría más a lo que ocurre en el mercado real, logrando así elobjetivo principal de la remodelación.

Con las mejoras, el Juego de la Bolsa, más allá de ser un juego matemático, se convertirá enun juego estratégico en el que los participantes deberán optar por el razonamiento y elanálisis para la toma de decisiones adecuadas para cada jugada.

El simulador bursátil Investor, Juego de Bolsa, es la herramienta lúdica de capacitación queutiliza la BVQ para, de manera masiva, lograr un acercamiento a los diferentes segmentoscon temas de ahorro, inversión, financiamiento, es decir, todo lo relacionado al fascinantemundo del mercado bursátil.

Adicionalmente, para satisfacer las necesidades de los diferentes segmentos a los que sehan direccionado, con el pasar de los años, los concursos, se estructuró el simulador demanera que pueda contar con tres niveles: básico, medio y avanzado.

En el nivel básico, se cuenta únicamente con hechos relevantes, de manera que los niños (aquién va dirigido el nivel más fácil) tomen sus decisiones basándose en la información sobrelas noticias del momento.

En el nivel medio, además de los hechos relevantes, los participantes tendrán laoportunidad de adquirir también valores de renta fija.

Y, finalmente, el nivel avanzado del sistema abarca los dos anteriores y además permiterealizar splits, ventas en corto, aumento de capital, préstamos, utilización de comodines einclusión de nuevos emisores durante el juego.

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Cabe destacar que durante este período se tuvieron que suspender los concursos anuales.Sin embargo, no se detuvieron los juegos e incluso los dos meses finales del año laspersonas que asistieron tuvieron la oportunidad de probar nueva la herramienta y sugerirlas mejoras.

Las instituciones que durante 2010 visitaron la BVQ, algunas de ellas en más de unaocasión, fueron:

American Junior CollegeColegio El SauceConsejo Provincial de PichinchaEscuela Politécnica del Chimborazo -ESPOCHEscuela Politécnica del EjércitoEscuela Politécnica del Ejército -LatacungaPontificia Universidad Católica delEcuadorUniandes - QuevedoUnita - Ibarra

Universidad de las AméricasUniversidad SEKUniversidad AndinaUniversidad Católica de IbarraUniversidad del CotopaxiUniversidad SalesianaUniversidad San Francisco de QuitoUniversidad Técnica de AmbatoUniversidad Técnica Estatal de QuevedoUniversidad Tecnológica IndoamericaUniversidad Tecnológica Indoamerica -Ambato

El número de capacitados fue de 1.534 personas, con un promedio de 37 personas porinstitución.

5.1.2.2. Conferencias

5.1.2.2.1. Conferencias abiertas al público general

Durante el año 2010, se mantuvo las “conferencias teóricas y prácticas sobre elfuncionamiento de la bolsa de valores”, de manera mensual debido a la alta demanda que hantenido estos eventos dentro de la comunidad. Durante estas charlas se explica: qué es la Bolsa,su estructura, su objetivo, facultades, sistemas transaccionales, beneficios para emisores einversionistas, la función de las casas de valores y concluye con el Juego de Bolsa.

En el 2010 se organizaron 12 conferencias de este tipo con una asistencia en promedio de 24personas por cada una de ellas. El total de personas capacitadas a través de este mecanismoasciende a 296, existiendo un incremento de participantes del 68% con respecto al año 2011.

5.1.2.2.2. Conferencias solicitadas por diferentes instituciones académicas

Bajo esta modalidad se atendieron los requerimientos de las siguientes instituciones:

Colegio La InmaculadaComunidad PDA PilahuinEscuela Politécnica del Chimborazo -ESPOCHEscuela Politécnica del Chimborazo -ESPOCH - Sede AmbatoEscuela Politécnica del EjércitoEscuela Superior Politécnica EcológicaAmazónica - ESPEA

Instituto Bolívar de AmbatoInstituto Isabel de GodínInstituto Superior Tecnológico deAviación CivilPontificia Universidad Católica delEcuadorServicio de Cesantía de la PolicíaNacionalUniandes

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Uniandes - IbarraUniandes - Santo DomingoUniversidad Central del Ecuador - ISPADUniversidad Central del Ecuador - SedeSanto DomingoUniversidad Cristiana LatinoamericanaUniversidad Israel

Universidad Nacional de ChimborazoUniversidad SEKUniversidad Técnica de AmbatoUniversidad Técnica de CotopaxiUniversidad Técnica de MachalaUniversidad Técnica del Norte

El total de personas capacitadas a través de estos eventos fue de 1.176 personas, un 69% másque año 2009.

5.1.2.3. Seminarios y talleres técnicos especializados

Los seminarios y talleres de capacitación especializada organizados, durante el año 2010,fueron:

Casos Prácticos de Fiducia y TitularizaciónContabilidad para no contablesGestión de las Calificadoras de RiesgoJornadas de Capacitación en mercado devalores para el IAEN

Legislación y Operatividad BursátilMacroeconomía para no EconomistasNegocios Fiduciarios y TitularizaciónValoración de Empresas

Este tipo de capacitación permitió que sean alrededor de 194 personas las capacitadas.

En conclusión, la capacitación durante el 2010, dentro de todos sus esquemas, alcanzó un totalde personas capacitadas de, aproximadamente, 3.200 personas.

Conferencias

Seminarios

Juego de Bolsa

-

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

4,000

4,500

5,000

20082009

2010

Conferencias

Seminarios

Juego de Bolsa

5.1.2.4. Promoción de la Bolsa de Valores de Quito

2010 fue un año en el que la Bolsa de Valores de Quito se promocionó mediante lacolaboración en el desarrollo y organización de varias actividades académicas, con las que elconcepto del mercado de valores y de las bolsas de valores puede ser captado e interiorizadopor el público de una mejor manera.

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5.1.2.4.1. Campaña MiPymeBursátil

El 1 de septiembre de 2010, la Bolsa de Valores de Quito presentó ante las autoridades,partícipes del mercado de valores, gremios empresariales y público en general el Programadenominado MiPymeBursátil, que tiene dos líneas claras de acción e interrelacionadas entre sí,la primera un proceso de capacitación continuo para micro, pequeña, mediana empresa yemprendedores, a fin de que conozcan las bondades y alternativas del mercado de valores y sepreparen y/o formalicen para actuar en él ; y la segunda, dar a conocer y lograr la utilización deun mecanismo existente llamado Registro de Valores no Inscritos (REVNI), que posibilita elfinanciamiento a este sector y a los emprendimientos. Este Programa cuenta con el apoyo delMinisterio de Industrias y Productividad.

El evento de presentación del Programa MiPymeBursátil contó con la presencia deaproximadamente 120 personas.

Inicialmente estaba, previsto que dos funcionarios de la BVQ fueran los capacitadores de lacampaña, sin embargo nuestro aliado estratégico, el MIPRO, organizó una serie de talleres anivel nacional cuya demanda requirió de ocho profesionales, los cuales fueron preparadosespecialmente con una perspectiva tanto técnica como comunicacional.

Los talleres se llevaron a cabo del 9 al 12 de septiembre y se dictaron 19 conferencias deaproximadamente una hora de duración, en las ciudades de Quito, Guayaquil, Cuenca,Ambato, Ibarra, Manta, Esmeraldas, Portoviejo, Machala, Loja. Según nuestros registros, seestima que las personas capacitadas a través de este programa fueron alrededor de 680.

Sin embargo, el interés de las personas creció y se debió dictar otros talleres sobre el mismotema para diferentes instituciones, con lo que se logró llegar a un aproximado de 120personas.

Adicionalmente, se efectuaron reuniones de trabajo con dos empresas interesadas en utilizarel REVNI, a las cuales se ofreció acompañamiento para llegar a buen fin, sin perjuicio de quefueran las casas de valores, que eligieran las estructuradoras del producto.

La información del programa estuvo presente en 16 medios de comunicación escritos, radialesy televisados, promoviendo MiPymeBursátil.

Con la finalidad de complementar la capacitación para las Pymes, a principios del mes denoviembre, la BVQ organizó un seminario bajo el nombre de: 9 Pasos Para Armar eImplementar la estrategia de una PYME. Evento que contó con la participación de 20 personas,provenientes de algunas empresas privadas.

5.1.2.4.2. Segunda Feria de emprendedores, empresas y financiamiento.

A mediados del mes de noviembre, en la Casa de la Cultura Ecuatoriana, se llevó a cabo laSegunda Feria Emprendedores, Empresas y Financiamiento, organizada por laSuperintendencia de Compañías, donde la Bolsa de Valores de Quito fue invitada a participarcon un stand que compartió la Asociación de Casas de Valores del Ecuador (ASOCAVAL) y sirvióde balcón para que, los aproximadamente 3.500 visitantes, tanto la Bolsa como las Casas,dieran a conocer los beneficios del mercado de valores de ecuatoriano.

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5.1.2.4.3. Quinta Edición del Concurso La Compañía

“La Compañía” es un concurso internacional para jóvenes creado por la Fundación JuniorAchievement Ecuador y auspiciado por la Bolsa de Valores de Quito, desde hace 5 años. Paragenerar un valor agregado a partir de este año, el Concurso cuenta con el aval académico de laUniversidad de Los Hemisferios. Consiste en enseñar a estudiantes de los últimos años debachillerato a formar su propia empresa, con conceptos reales de negocios y economía, yfortalecer el liderazgo de futuros emprendedores.

En la Quinta Edición de este concurso, participaron 340 estudiantes provenientes de 15colegios de la ciudad de Quito que constituyeron 20 compañías.

Colegio Alberto EinsteinColegio Americano de QuitoColegio BecquerelColegio Cardenal SpellmanColegio IntegralColegio IntisanaColegio La InmaculadaColegio SEK Internacional

Colegio SEK Los VallesISM International AcademyLiceo del ValleLiceo La AlboradaLiceo Los ÁlamosUnidad Educativa LetortUnidad Educativa Martim Cererê

Las empresas participantes realizan una simulación de Oferta Pública en la cual vendenacciones para lograr el financiamiento necesario para producir productos. En esta actividad laventa de acciones se concreta y las empresas captan recursos, para ello se tiene unaautorización especial del ente regulador.

Para lograr que los estudiantes puedan salir exitosos de la experiencia de venta de accionesdeben adquirir conocimientos técnicas en distintas áreas. Es por ello que la BVQ realizó talleresel funcionamiento del mercado de valores -área técnica y legal- sobre Gobierno Corporativo y,también sobre Imagen Corporativa y Reputación así como Manejo de Medios. Desde luego, losparticipantes recibieron, también, prácticas en el sistema Advanced Trader (módulo REVNI)con el que ellos mismos actuaron como operadores de bolsa, durante la simulación.

EL 23 de febrero, todas las compañías, luego de presentar su plan de negocios para tratar decaptar inversionistas, vendieron el 30% de sus acciones en la BVQ.

5.1.2.4.4. Inventario 2009 2010

El Inventario Bolsa de Valores de Quito es un documento de publicación anual en el que sepresenta un análisis de emisores, casas de valores y el mercado en general, dentro de unperíodo de tiempo determinado. Al igual que en años anteriores, se puso a disposiciónespacios publicitarios para las empresas interesadas y quienes participaron fueron:

Mutualista PichinchaBanco ProcreditCasa de Valores Apolo S. A. – ValorapoloCorporación EkosCTHSuperdeporteCorporación Favorita C.A.Morgan & Morgan

NestléCasabacaSwissôtelAditmaqAccivalConclinaEdimcaCasa de Valores Plusvalores

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Con lo que se recaudó un monto de USD 10.700 dólares, para financiar la publicación.

5.1.2.4.5. Presentación de nuevas emisiones de valores

Desde hace algunos años la Bolsa de Valores de Quito es un foro de alto nivel técnico para ladiscusión y promoción de temas del mercado de valores y, por este motivo, los emisoresconsideran a la Bolsa el sitio ideal para llevar a cabo la presentación de sus compañías yemisiones.

CEDAL con una fecha anterior a los trabajos de readecuación de las instalaciones bursátiles,realizó el lanzamiento y presentación de su emisión de obligaciones.

5.1.2.4.6. Curso de Formación para Directores: Estrategia y GobiernoCorporativo

A finales del mes de septiembre, los miembros del Directorio de la BVQ, aprobaron concomplacencia la iniciativa de la Administración de realizar un taller de alto nivel, con el avalacadémico del Centro de Gobierno Corporativo y Mercado de Capitales de la Universidad deChile, sobre “Estrategia y Gobierno Corporativo”. Dirigido a los representantes legales de lascasas de valores y a los directores provenientes del sector externo.

El evento se llevó a cabo entre el 14 y el 21 de noviembre de 2010, en Santiago de Chile, ycontó con la participación de 12 Representantes Legales de las Casas de Valores y tresdirectores externos. El programa tuvo entre sus expositores profesionales con una ampliaexperiencia en sus ramos, tales como:

· Álvaro Clarke, Presidente Ejecutivo, Centro de Gobierno Corporativo, U. de Chile.· Dieter Linneberg. Director Ejecutivo, Centro Gobierno Corporativo, U. de Chile.· Alejandro Micco, Académico, Universidad de Chile.· Carlos Pavez, Jefe de la Unidad de Cumplimiento de Mercados, SVS.· Jose Antonio Martínez, Gerente General, Bolsa de Comercio de Santiago.· Mario Valcarce, Director de Empresas.· Leonardo Torres, Profesor de Finanzas, Universidad de Chile.· Vicente Lazen, Jefe División de Custodia y Liquidación de Valores, SVS.· Jorge Awad, Presidente de Lan, Director de Empresas.· Hugo Caneo, Director Jurídico, Abogado Jefe, Sistema de Empresas Públicas, SEP Chile.· Jorge Palomas, Gerente General ICR Chile, Calificadora de Riesgos.· Juan Ignacio Domínguez, Académico y Director de Empresas.· Max Errazuriz, Profesor, Centro Gobierno Corporativo, Universidad de Chile.

El objetivo del seminario fue refrescar ciertos conocimientos, actualizarlos para que, de esamanera, sirvieran de matriz durante la Planificación Estratégica de la BVQ de 2011.

5.1.3. Tecnología

El área tecnológica y de sistemas, durante 2010, se ha enfocado en apoyar la consecución dealgunos objetivos de la estrategia institucional vigente, concentrando sus actividades en eldesarrollo de ciertas actividades, como las que se listan a continuación:

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5.1.3.1. Optimizar la Infraestructura tecnológica

Desde hace un año atrás, se ha aplicado un modelo de optimización de la infraestructura deservicios para obtener ahorros significativos.

El modelo de optimización nace de una evaluación interna que determinó grados derendimiento y obsolescencia de componentes de la infraestructura de servicios. En estaevaluación se consideraron: estaciones de trabajo de usuarios, estaciones de negociación decasas de valores, servidores centrales y dispositivos de red. Los resultados de esta evaluacióndeterminaron que el 90% de la plataforma actual de servicios era obsoleta, pero funcional. Elgrado de funcionalidad o vida útil de estos activos se han prolongado con medidas efectivas demantenimiento preventivo y correctivos; aplicando mejoras tanto de software como dehardware.

Generalmente, la práctica dice que las demandas de nuevos servicios se los brinden sobrenuevas infraestructuras, las mismas que pueden resultar inversiones sumamente costosas. Laforma de evitar estas inversiones, ha sido virtualizar servicios y servidores.

De febrero a diciembre, el área de tecnología, participó de forma activa en la remodelacióncompleta del edificio. En el mes de septiembre se migraron todos los servicios tecnológicos alnuevo centro de cómputo. Allí se concentran los servicios de voz, datos, servicios internos yservicios a casas de valores.

5.1.3.2. Gestionar la seguridad de la información

A finales de año, la gerencia contrató un servicio de auditoría de seguridad cuyos resultadosfueron excelentes más allá de lo evidenciado. Este tipo de prácticas son recomendables ynecesariamente deben ser parte integral de los procesos anuales de una auditoría contable.

Cuando se habla de seguridad de la información, no se habla exclusivamente de laimplementación de un firewall, antivirus o un proxy; se habla de un concepto más amplio yque, de hecho, involucra a toda la organización y un cambio de cultura radical en temas deseguridad. Dados los resultados de la auditoría mencionada, se decidió iniciar un concepto másamplio de seguridad conocida como Defensa en Profundidad que se esquematiza en elsiguiente gráfico:

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Se trata de un concepto muy utilizado y de implementación gradual, cuyo soportefundamental es la Norma ISO 27001 de Seguridad de la Información. Para la BVQ el próximoaño, será el año de la seguridad.

Por otro lado, en el aspecto de telecomunicaciones y seguridad perimetral; durante los mesesde noviembre y diciembre se llevaron a cabo actividades especializadas para reforzar la políticade seguridad institucional de modo gradual con la aplicación de varios controles tanto a nivelfísico como lógico y que se ajustan a la estrategia de defensa mencionada.

5.1.3.3. Mejorar la disponibilidad de servicios

Considerando que el proyecto integral de la Continuidad del Negocio, aún no inicia; se hantomado algunas medidas que de hecho van encaminadas a lograr el objetivo final: unBussiness Continuity Managment (BCM) maduro.

Las mejoras, en este sentido, se han venido dando y manteniendo de modo redundante, tantoa nivel de la infraestructura de servicios críticos como de otros que afectan a la cadena devalor, tales como:

· Sistemas Transaccionales· Sistema de Backoffice de la BVQ· Conexiones con el DCV y DECEVALE· Telecomunicaciones entre sucursales y matrices· Internet· Seguridad Perimetral

5.1.3.4. Entregar información adecuada y oportuna

Se debe considerar que toda la información generada en la BVQ es prácticamente en “tiemporeal”. De este servicio se encargan los diferentes sistemas informáticos que la BVQ ha puesto adisposición del mercado bursátil y público en general a través de la web.

A inicios de 2010, un trabajo conjunto entre las áreas tecnológicas del Banco Central delEcuador y de la BVQ, hicieron posible que las operaciones cerradas se enviaran de formainmediata a través de protocolos seguros y utilizando certificados digitales para preservar laintegridad de la información.

5.1.3.5. Sistemas transaccionales y relacionados

Las actividades relacionadas con los sistemas transaccionales han sido algunas, entre las quecabe destacar:

• En Advanced Trader (AT), se implementó el proceso de puja para rueda continua y, sedesarrolló el nuevo calculador de flujos. Al momento existe un proceso de carga deinformación a fin de que sean utilizados por los módulos.

• Se desarrolló la aplicación para la Subasta Holandesa.• Se brindó todo el contingente necesario para la Simulación de Oferta Pública dentro

del Concurso La Compañía.• Se entregó una nueva versión del Juego de la Bolsa. Con la posibilidad de que para el

próximo año, se desarrolle la versión del juego en línea, que de hecho será porinternet.

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5.1.3.6. Sistema Integrado para Casas de Valores - SICAV

5.1.3.6.1. Nuevas funcionalidades

BAYTEQ, empresa de tecnología encargada del desarrollo del SICAV en su etapa inicial, realizóla transferencia del código fuente de la aplicación a la BVQ a mediados del año 2010. Posteriora esto, el equipo de tecnología de la BVQ desarrolló e incorporó los siguientes módulos a laaplicación:

Proveedores

A través de este módulo, las Casas de Valores usuarias del SICAV podrán administrar de formaautomática la información general y contable de sus proveedores de bienes y servicios.Permite además un manejo detallado de provisiones de pago mediante la generación decuentas por pagar y la generación de los anexos transaccionales (en formato XML) requeridospor el SRI.

Prevención de Lavado de Activos

Con el fin de proveer una herramienta de apoyo para la prevención de lavado de activos, estemódulo integra servicios de búsqueda en listas negras (IA, OFAC, INTERPOL, etc.) utilizadas porinstituciones financieras nacionales e internacionales. En cada una de las Casas de Valoresmiembros de la BVQ, se instalaron los sistemas Risk Control Services y BridgerInsight. Elproceso inició en el mes de mayo del 2010 capacitando principalmente a los oficiales decumplimiento de las Casas de Valores.Para cumplir con los requerimientos de información de operaciones bursátiles solicitados porla Unidad de Análisis Financiero (anterior UIF) ha sido necesario llevar a cabo varias reunionescon dicha institución y en coordinación con la Asociación de Casas de Valores ASOCAVAL.Producto de estas reuniones se han emitido aclaratorias sobre los reportes que se han idoincorporando al SICAV. Al momento los reportes se generan de forma automática desde losmódulos de órdenes y financiero-contable.

5.1.3.6.2. Casos de éxito

Los casos a destacar son:• BANRIO

Tras 3 meses de implantación, en el mes de julio, se generaron los reportescontables y de operaciones con información ingresada y procesada por el SICAV.Estos reportes han pasado las validaciones regulatorias de la Superintendencia deCompañías.

• R&H ASOCIADOSEn el mes de agosto, son aprobados los reportes financieros generados por SICAV.

• ECOFSAEsta casa de valores, inició desde enero con la operación del SICAV al 100%.

• PRODUVALORESTras varias auditorias y pruebas por parte de los funcionarios de Produbanco, laaplicación fue aprobada. Desde diciembre Produvalores hace uso del módulo decontabilidad y se está a la espera de migración de clientes para utilizar el módulode órdenes.

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5.1.3.6.3. En proceso de implementación

Para finales del 2010, el equipo de soporte de migración e implantación está conformado portres personas. Se prevé que para el primer trimestre del 2011, el sistema estará en producciónen las siguientes casas de valores:

• Probroker• Accival• Valpacífico• Plusvalores• Portafolio• Ibcorp Casa de Valores• Stratega

5.1.4. Difusión de Información

5.1.4.1. Nueva página WEB institucional

Durante el año 2010, se iniciaron los trabajos para el desarrollo de la nueva página webcorporativa, la cual constituye una nueva herramienta electrónica capaz de adaptarse a lasnecesidades específicas de cada usuario y brindar, así, información personalizada de acuerdoal tipo de inversión que se tenga en vigencia y los productos financieros utilizados.

El propósito de esta herramienta tecnológica es entrar en la tendencia mundial del uso deInternet para el manejo de las relaciones entre los agentes económicos, proporcionando a losusuarios una herramienta fácil de navegar, intuitiva, atractiva y que permita contar coninformación pública al alcance de todos.

Una de las principales innovaciones de esta Página Web es que permite crear una cuentapersonalizada que monitoree las inversiones a través de un portafolio. Esta información puedeseleccionarse de acuerdo a la necesidad del inversor y/o emisor, ya que página otorga lafacilidad de programar el tipo de datos preferidos sin hacer una búsqueda a través de variospasos en el sitio Web. Esta programación también permite al usuario obtener notificacionescada vez que sus valores en el mercado experimenten un cambio y éste se relacione con susinversiones o emisiones.

La página se realizó tomando como referencia y parámetro de comparación los mejores sitiosbursátiles del mundo, entre ellos Japón, Estados Unidos, Alemania y Suiza, para entregar unproducto de última generación al mercado ecuatoriano.

Se buscó cumplir objetivos de trabajo acorde al lenguaje de programación, PHP, y a las últimasfunciones del módulo de consultas en internet, JQuery. Este permiten realizar todo tipo deinteracción, incluso en dispositivos portátiles como celulares inteligentes (I-Phone, HTC,Blackberry) o tabletas (I-Pad, Samsung Galaxy). Para el desarrollo del site, se contrató a laempresa suiza, Lynxandino.

Esta ventana de información hace parte del compromiso de la Bolsa de Valores de Quito porestar cada vez más cercana a los actores económicos, apoyando el desarrollo y fortalecimientoeconómico del país.

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Entre las nuevas funcionalidades que tendrá el sitio web tenemos:• Ticker de últimas negociaciones• Gráficos interactivos• Buscador de emisores• Permite la creación de portafolios propios• Definir alertas de precios• Integración a redes sociales• Prospectos de oferta pública

5.1.4.2. Presencia en medios de difusión masiva

En la gestión 2010, la Bolsa de Valores de Quito, tuvo gran presencia en medios a nivelnacional, tanto en radio, televisión, prensa escrita y páginas web.

Sus voceros, la doctora Mónica Villagómez de Anderson, Presidenta Ejecutiva, y el doctorPatricio Peña Romero, Presidente del Directorio, trataron y debatieron temas importantescomo el lanzamiento de la Campaña MiPymeBursátil, el proceso de la sexta edición delConcurso Intercolegial “La Compañía” de creación de la Fundación Junior AchievementEcuador y actividades de Buen Gobierno Corporativo. Otro tema tratado fue el “Boom deEmisiones” que existió en la BVQ.

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No. Medios de Comunicación No. Medios de Comunicación1 Agencia 14 Lideres2 Bloomberg 15 Meridiano3 América Economía 16 Metrohoy4 Ecuador en vivo 17 Multimedios5 Ecuadorinmediato 18 Revista Emprendedores6 El Comercio 19 Revista Xona7 El Financiero 20 Últimas Noticias8 El Telégrafo 21 Vanguardia9 El Universo 22 El Mercurio

10 Expreso 23 Líderes11 Hoy 24 Gestión12 Hoy TV 25 Cable Noticias13 La Hora 26 Gama TV

Los principales medios ecuatorianos como El Comercio, El Telégrafo, El Universo, Expreso, Hoy,La Hora, El Financiero, GamaTV, Multimedios 106, TV Hoy, Cablevisión, Vistazo, Vanguardia,Líderes, América Economía y Ecuador Inmediato, recopilaron y cubrieron las actividadesrealizadas por la BVQ. En resumen, se publicaron 111 notas sobre la BVQ en 26 mediosdurante el 2010.

Mes PublicacionesEnero 8Febrero 35Marzo 11Abril 11Mayo 4Junio 4Julio 3Agosto 9Septiembre 14Octubre 3Noviembre 8Diciembre 1Total general 111

Hoy la BVQ está posicionada como una fuente de información creíble para los medios, lo quereafirma la filosofía de esta institución sobre la transparencia y apertura informativas.

5.1.5. Servicio al Cliente

5.1.5.1. Sistema de Gestión de Calidad

La BVQ, ha interiorizado la gestión de calidad como parte integral de la organización. La Bolsamantuvo su enfoque hacia la excelencia, mediante la ejecución de procesos confiables y encontinuo mejoramiento, tal es así que en enero del 2010 se realizó una revisión integral delSistema de Gestión de Calidad estableciéndose un nuevo mapa de procesos, lo que hapermitido gestionar la adecuación de requisitos, su conveniencia a los clientes y su eficacia entérminos de cumplimiento de objetivos.

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Por otra parte, mediante la ejecución de planes de acción preventiva y correctiva enfocados alcierre de hallazgos de auditoría, mitigación de riesgos y desarrollo de mejoras a los procesos,se ha logrado el mejoramiento continuo y se han establecido planes de acción que permitandar una solución inmediata a dichos hallazgos.

En noviembre se preparó y ejecutó un plan de seguimiento a los procesos de gestión basadoen los siguientes puntos:

• Auditorías internas a todos los procesos de la organización con base en el enfoque dela norma ISO 9001-2008. Como resultado de la auditoria se generaron los reportes yentregaron los respectivos informes con los hallazgos y recomendaciones, y seconcretaron los planes de acción de los mismos.

• Evaluación del cumplimiento para los principales proyectos institucionales.• Seguimiento a los indicadores de gestión de calidad, que se cumplieron en su totalidad

evidenciando la gestión interna y el mejoramiento continuo de los distintos procesosejecutados, demostrando en muchos de ellos un comportamiento favorable frente a lameta establecida.

Por quinto año consecutivo la Bolsa de Valores de Quito obtuvo la certificación de la calidadISO 9001:2008 con un cumplimiento que supera considerablemente los estándaresestablecidos en la norma.

Este logro, es el resultado del trabajo continuo y del compromiso por parte de todos loscolaboradores. De tal manera que, el Sistema de Gestión de Calidad ISO 9001:2008, aporta a laBolsa de Valores de Quito un sistema de calidad eficaz, que agrega valor a sus procesos,mejora continua en la prestación de su servicio, y determina el cumplimiento cabal de losobjetivos de calidad de la Corporación.

5.1.5.2. Determinación de riesgos

Para lograr reducir los riesgos al interior de la BVQ, esta institución trabaja empleandoprocesos sustentados en un sistema de Gestión de Calidad, esto ha permitido mejorar elservicio para los usuarios externos e internos, continuar con la alineación de competenciastécnicas en el recurso humano necesarias para mantener la operación.

Durante el 2010, la Bolsa de Valores de Quito propició la gestión proactiva de loscolaboradores con relación a la gestión de los riesgos, es así que conjuntamente con el señorMauricio Vázquez, asesor externo de la BVQ, se determinó el plan de análisis de los riesgos delas diferentes áreas de la BVQ.

5.1.5.3. Autorregulación

El año 2010 estuvo caracterizado por un constante proceso de análisis a fin de determinarmejoras a la autorregulación vigente, con el objeto de que la misma se adecúe a la normativavigente.

Con fecha 8 de junio de 2010 se inició el procedimiento para la expedición de las Normas parael Establecimiento de la Subasta para la Venta de Valores por parte de las Instituciones delSector Público y Privado en la BVQ.

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Con la incorporación de esta normativa dentro de la Autorregulación de la Bolsa de Valores deQuito, se busca proporcionar al mercado un sistema centralizado de negociación de valoresque permita presentar, en serie, las posturas de oferta y demanda, de manera que primero espresentada la oferta y, luego, las demandas sobre la misma, adjudicándose el valor subastadoal mejor postor.

Con miras a homologar criterios normativos de las dos bolsas y así evitar que se produzcanarbitrajes regulatorios. La Bolsa de Valores de Guayaquil y la BVQ analizaron numerososproyectos de regulación conjunta, entre los que se puede señalar la homologación de lasnormas de autorregulación para la inscripción de emisores y valores en las bolsas de valoresdel país.

5.1.5.4. Registro

La actividad en la BVQ en 2010 evidenció que cada vez más las compañías que pretendenobtener financiamiento, miran al mercado de valores ecuatoriano como un eficaz y eficientemecanismo de obtención de recursos; prueba de ello es que durante ese año 2010 la Bolsa deValores de Quito procesó y aprobó la inscripción de 36 solicitudes de inscripción de emisores yvalores y 21 solicitudes de anotación en el REVNI, dando un total de 57. Esta tendencia reflejaun incremento en razón del número de ofertas inscritas, de 25 en el 2008, 31 en el 2009, a 36en el 2010.

De las 36 inscripciones en el mercado, 12 corresponden a procesos de titularización y 24 aprocesos de emisión de obligaciones, papel comercial y obligaciones convertibles en acciones.Es necesario señalar que, aparte de las inscripciones antes mencionadas, en el año 2010 elsector público inscribió dos valores.

De la misma manera fueron procesadas 15 solicitudes de inscripción de operadores de valores.

5.1.5.5. Absolución de consultas

El asesoramiento del departamento jurídico, en 2010, absolvió 333 consultas de índolejurídica efectuadas por las Casas de Valores y el público en general, lo que marca un promediomensual de 28 consultas.

En el año 2010 Control Externo absolvió alrededor de 110 consultas. Todas las consultas ypedidos son aproximadamente en un 15% de las casas de valores y un 85% de emisores yconsultores externos (universitarios y clientes externos).

Los pedidos se dividen básicamente en solicitudes de:• Balances financieros• Fichas de mantenimiento• Estado de Cuenta de Fondo de Garantía• Consultas legales (Fondo de garantía y solicitud de información de

mantenimiento)• Valoración Fondo de Garantía• Cartas de Cargos• Precios de Cierre de Acciones• Información de Emisores• Calificaciones de Riesgo

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5.1.5.6. Aspectos Jurídicos

El año 2010 estuvo caracterizado por un constante proceso de innovación de las institucionesjurídicas que rigen en el Ecuador; así, todo el ordenamiento jurídico ecuatoriano se vioinmerso en un esquema de reestructuración tras la puesta en vigencia de diversas leyes ynormativa secundaria.

En ese periodo, la promulgación y publicación de normas relacionadas al Mercado de Valoresse han orientado a perfeccionar y actualizar procedimientos previamente establecidos, entreellas:

Código Orgánico de la Producción, Comercio e Inversiones

Mediante publicación, en el Registro Oficial Suplemento No. 351 de 29 de diciembre de 2010,se expidió el Código Orgánico de la Producción, Comercio e Inversiones. Cuerpo normativo quetiene por objeto desarrollar, fortalecer y dinamizar los mercados internos a partir del objetivoestratégico establecido en el Plan Nacional de Desarrollo.

Este Código establece normas para el desarrollo productivo, de inversión, empresarial de lasmicro, pequeñas y medianas empresas así como la democratización de la producción; regula elcomercio exterior, la competitividad sistémica y de la facilitación aduanera así como lasostenibilidad de la producción y su relación con el ecosistema.

Prevención de Lavado de Activos:

Con fecha 30 de diciembre del 2010, se publicó en el Registro Oficial Suplemento 352 lasreformas a La Ley de Prevención de Lavado de Activos. Con la reforma se cambia ladenominación de este cuerpo normativo a la de Ley de Prevención, Detección y Erradicacióndel Delito de Lavado de Activos y del Financiamiento de Delitos, con la cual se pretendeampliar y dar otra connotación al delito propio de lavado de dinero en razón del posterior usoa los activos que se han blanqueado. Asimismo, con la reforma se incluyó como sujetosobligados a informar, a las Bolsas de Valores y Casas de Valores y a los Depósitos deCompensación y Liquidación de Valores.

Materia Tributaria:

El Servicio de Rentas Internas, considerando que es conveniente impulsar el acceso de lossujetos pasivos a los servicios electrónicos y telemáticos de transmisión de información y conla finalidad de actualizar el procedimiento de emisión de notas de crédito mediante ResoluciónNo. NAC-DGERCGC10-00003 de 7 de enero de 2010, expidió las normas para la emisión deNotas de Crédito desmaterializadas. La mencionada resolución fue publicada en el RegistroOficial No. 115 de 25 de enero de 2010.

El Servicio de Rentas Internas, mediante Resolución No. NAC-DGECCGC-10-00021 publicada enel Registro Oficial No. 208 de 7 de junio de 2010, expidió las normas para la emisión,fraccionamiento, endoso, utilización y anulación de notas de crédito cartularescorrespondientes al anticipo mínimo pagado y no acreditado al Impuesto a la Renta. De igualmanera, los establecimientos comerciales gráficos autorizados a imprimir comprobantes deventa, retención y documentos complementarios de las facturas comerciales negociables.

Mediante Decreto Ejecutivo No. 430, publicado en el Registro Oficial 247 de 30 de Julio del2010 entró en vigencia el nuevo Reglamento de Comprobantes de Venta, Retención y

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Complementarios. Con la reforma se eliminó las Notas de Venta para contribuyentes regulares.Se reforma los requisitos para la emisión de las facturas así como los requisitos para pre-impresos y se establece los requisitos con los cuales deberán contar las facturas comercialesnegociables.

Resoluciones de la Superintendencia de Compañías:

La Superintendencia de Compañías expidió la Resolución No. SC.IJ.DJDL.G.10.004 de 27 deagosto de 2010, mediante la cual reformó el “Reglamento sobre Inactividad, Disolución,Liquidación, Reactivación y Cancelación de las Compañías Anónimas, de Economía Mixta, enComandita por Acciones y de Responsabilidad Limitada y Cancelación del Permiso deOperación de Sucursales de Compañías Extranjeras”. La misma que fue publicada en elRegistro Oficial No. 297 de 11 de octubre de 2010.

Mediante Resolución de la Superintendencia de Compañías No. SC.IJ.DJDL.G.10.003 de 27 deagosto de 2010, el Organismo de Control reformó el “Reglamento Para la Determinación yRecaudación de Contribuciones Societarias”. Esta resolución fue publicada en el RegistroOficial No. 297 de 11 de octubre de 2010:

El Consejo Nacional de Valores, durante el 2010, expidió numerosas reformas a la normativaque rige el mercado de valores ecuatoriano, unas para innovar y reformar figuras existentes yotras tendientes a introducir nuevas figuras o productos al mercado; entre las que se puededestacar:

Resolución CNV-003-2010Publicada en el Registro Oficial No. 227 del 2 de julio del 2010.Con esta resolución se efectuaron reformas a los siguientes temas:

• Definición de “Tramo”.• Criterios de calificación de riesgo.• Plazo de la oferta pública.• Parámetros de de la emisión de titularización.• Prospecto de oferta pública de titularización.• Propiedad de los activos trasferidos en las titularizaciones.• Garantía en las titularizaciones.• Originadores de procesos de titularización de flujos futuros de fondos.

Resolución CNV-004-2010Publicada en el Registro Oficial No. 227 del 2 de julio del 2010.Con esta resolución se efectuaron reformas a los siguientes temas:

• Requisitos de inscripción de obligaciones de largo plazo.• Monto en emisiones de papel comercial.• Información de inscripción de emisiones de papel comercial.• Contenido circular de oferta pública de papel comercial.

5.1.6. Programa de Gobierno Corporativo

5.1.6.1. Antecedentes

El convenio de Cooperación Técnica No Reembolsable ATN/MH 9781-EC, firmado el 15 deagosto de 2006 entre la Bolsa de Valores de Quito y el Banco Interamericano de Desarrollo,

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con un presupuesto total de USD 1’327.427, culminará su ejecución el 15 de febrero de 2011con resultados positivos.

Su propósito en particular fue desarrollar la oferta y demanda de prácticas de gobiernocorporativo en empresas ecuatorianas y aumentar la capacidad local de implementar dichasprácticas. El proyecto es complementario al trabajo realizado por la Corporación Andina deFomento en la elaboración de los Lineamientos para un Código Andino de Buen GobiernoCorporativo, y constituye un esfuerzo de difusión e implementación de dicho código.

En septiembre de 2006 se conformó la Unidad Ejecutora integrada por un coordinador delprograma, un asistente técnico, un especialista en adquisiciones y un asistente administrativocontable, para ejecutar los cuatro componentes del programa, siendo estos:

i) Sensibilización sobre buenas prácticas de gobierno corporativo;ii) Capacitación y formación especializada;iii) Implementación de buenas prácticas de gobierno corporativo;iv) Sistematización evaluación y difusión.

Al 31 de diciembre de 2010 se cumplieron todas las metas de indicadores establecidas paracada componente y objetivos del proyecto. El programa completará un tiempo de ejecución de54 meses.

5.1.6.2. Resultados a nivel de Componentes del Programa

Componente 1: Sensibilización sobre buenas prácticas de gobierno corporativo

Este componente fue concebido para la sensibilización sobre buenas prácticas de GobiernoCorporativo y, en concreto, la promoción y difusión para explicar los beneficios que conlleva suadopción en las empresas. Las metas establecidas en los indicadores del componente desensibilización fueron alcanzadas a diciembre de 2009.

Durante 2010 se continuó con actividades de sensibilización a través de los Directivos de laBVQ y la Coordinadora del Programa, dictando conferencias y dando entrevistas en medios,actividades que sirvieron para rebasar las metas muy por encima de los 1.200 sensibilizadosestablecidos en el documento del proyecto.

La página web fue rediseñada y actualizada con la información de la sistematización delprograma.

Componente 2: Capacitación y Formación especializada

Este componente buscó formar capacitadores para la cátedra universitaria y consultores, paraapoyar el conocimiento y la implantación del los Lineamientos del Código Andino de GobiernoCorporativo en las empresas y entidades financieras del sector privado ecuatoriano.

Los objetivos de este componente se alcanzaron durante el año 2008 con la capacitación demás de 14 firmas consultoras y 45 docentes de 9 universidades. Se entregaron mallascurriculares para la cátedra de gobierno corporativo, elaboradas de acuerdo a losrequerimientos de cada universidad.

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El programa cuenta con cuatro casos de estudio disponibles para la docencia de gobiernocorporativo. Los casos corresponden a las siguientes empresas: Gestor Inc., Industrias Ales yAclimatic; y, del sector financiero, La Cooperativa de Ahorro y Crédito El Sagrario.

Según los informes elaborados por la Coordinación de la Red Académica de GobiernoCorporativo, proyecto de la BVQ auspiciado por la Corporación Andina de Fomento (CAF), serefleja que a diciembre de 2010 al menos 4 universidades dictaban ya la cátedra de manerapermanente en el pregrado y en el postgrado.

Por gestiones de la Presidenta Ejecutiva, Dra. Mónica Villagómez de Anderson, se consiguieronlos derechos de uso a favor de la Bolsa de Valores de Quito, de episodios de la telenovela Bettyla Fea para la docencia de gobierno corporativo en el Ecuador.

Componente 3. Implementación de buenas prácticas de gobierno corporativo

Este componente buscó desarrollar casos piloto de aplicación de los principios de gobiernocorporativo propuestos en el Código Andino de Gobierno Corporativo.

Al finalizar 2010 han concluido todos los procesos con beneficio del bono que otorgó elPrograma, siendo estos 51 consultorías de diagnóstico y 42 consultorías de implementación.Las firmas consultoras han reportado de consultorías que se están efectuando sin beneficio delbono, evidenciando con esto que se ha generado la demanda de implementación de prácticasde gobierno corporativo

Promoción del ProyectoLa difusión de gobierno corporativo se mantuvo con artículos de interés en la revista Ekoshasta el mes de junio e Infomercados hasta el mes de diciembre. La edición de noviembreestuvo dedicada a gobierno corporativo, con entrevistas a diferentes actores y beneficiariosdel programa y la edición de diciembre recopila algunas de las exposiciones del eventointernacional “Lecciones Aprendidas de Gobierno Corporativo en Ecuador”.

Durante este año se mantuvo también el boletín quincenal de GOREDCO.

Para una mayor difusión del mensaje se buscó un medio poco tradicional y se montó la obra deteatro “O nos embarcamos…..o nos varamos”; escrita y dirigida por Viviana Cordero. La mismamuestra los problemas y riesgos que enfrenta una empresa que adolece de buenas prácticasde gobierno corporativo. Se hicieron 4 presentaciones en el Teatro de CCI con invitacionesdirigidas al sector empresarial. Esta obra también fue filmada con el objeto de usarla paramayor difusión y para la docencia.

Componente 4. Sistematización, evaluación y difusión

En la página web del programa www.gobiernocorporativo.com.ec se encuentra disponible lasistematización del programa.

Se realizó la evaluación final de ejecución del programa a cargo de una consultora externa,cuyo informe es altamente satisfactorio en la consecución de objetivos a nivel de propósito y anivel de los indicadores de componentes.

El 10 de noviembre con gran éxito se llevó a cabo el evento internacional “LeccionesAprendidas de Gobierno Corporativo en el Ecuador” que contó con la participación de los

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expositores: Alfredo Ibargüen de la firma española IAAG Corporate Finance & Consulting,quien acompañó todo el proceso de sensibilización y capacitación de este Programa; EugenioMarulanda, Presidente de la Confederación de Cámaras de Colombia por 12 años; CuauhtémocLópez, Analista de Políticas de la División de Asuntos Corporativos para América Latina de laOCDE; Patricio Peña, Presidente del Directorio de la Bolsa de Valores de Quito; Rosa MatildeGuerrero, Especialista Líder en Mercados Financieros del Banco Interamericano de Desarrollo.

Para exponer sobre la experiencia local se contó con 3 empresarios que se encuentranimplementando buenas prácticas de gobierno corporativo: Mario Burbano de Lara, GerenteGeneral de la Mutualista Pichincha; Roque Sevilla, Presidente del Grupo Futuro; y, Jorge Ortiz,Subgerente General de Farmaenlace.

El evento de una jornada completa, contó con la asistencia de más de 150 participantes entreempresarios, ejecutivos de primer nivel del sector privado y público, sector académico y sectorfinanciero logrando con este evento despertar interés en los asistentes.

5.1.7. Relaciones Internacionales

Durante el año 2010 la Bolsa de Valores de Quito, mantuvo su siempre activa relación conorganismos internacionales. Se solicitó la ampliación del convenio con la Corporación Andinade Fomento (CAF) a efectos de orientar los recursos del programa fundamentalmente hacia:

1. Modernización de la Autorregulación;2. Capacitación para la prevención de lavado de activos;3. Capacitación y certificación de operadores de valores;4. Desarrollo y capacitación de productos para Pymes; y,5. Revisión y modernización de los mecanismos de capacitación de la Bolsa

de Valores de Quito.

Del mismo convenio con la CAF, en el año 2010 concluyó el funcionamiento del áreaacadémica para Gobierno Corporativo, liderada por la Universidad Santa María de la ciudad deGuayaquil. Los resultados fueron auspiciosos en la medida en que más de una docena deuniversidades en el país dictan actualmente, y de manera regular, asignaturas relacionadas conbuen gobierno corporativo tanto en pregrado como en post grado; se han elaborado varioscasos de estudio y tesis de grado en esta materia.

De igual manera la relación entre la Bolsa de Valores de Quito con el Banco Interamericano deDesarrollo (BID) se afianzó en virtud de la excelente ejecución del Programa para el desarrollode la oferta y demanda de Gobierno Corporativo, cuyos resultados constan de maneraindependiente en este informe, lo cual fue antecedente directo para que planteáramos, haciala finalización del ejercicio, otro programa orientado a promover la creación del Instituto deGobernanza Corporativa del Ecuador, proyecto que adicionalmente cuenta con los auspiciosdel IFC, de la OECD y de la Red de Institutos de Gobierno Corporativo de América Latina, de lacual la Bolsa de Valores de Quito, a través del Programa de Gobierno Corporativo es miembrofundador.

En lo referente a la Federación Iberoamérica de Bolsas de Valores (FIAB), el Dr. Patricio Peña,Presidente del Directorio de la Bolsa de Quito, una vez que entregó en Septiembre de 2009 laPresidencia de la FIAB, hasta Septiembre de 2010 continuó integrando el Comité Ejecutivo dedicha entidad y la Bolsa mantuvo su participación activa en el subcomité de trabajo, lo cual le

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ha permitido mantener y fortalecer los vínculos de contacto con las diferentes bolsas de laregión.

En alianza estratégica con la Universidad de Chile, a través del Centro de Gobierno Corporativoy Mercado de Capitales, la Bolsa de Valores de Quito organizó un programa intensivo decapacitación a directores de empresas, llevando a cabo el primer proyecto piloto en tal sentidoen la región. En el mes de Noviembre de 2010, 19 ejecutivos entre miembros del Directorio yrepresentantes legales de diferentes casas de valores miembros de la Institución, durante unasemana completa, participaron de esta extraordinaria experiencia en Santiago de Chile. Estaexperiencia será replicada a futuro en beneficio de los integrantes de directorios de distintasempresas ecuatorianas.

5.1.8. Resultado y eficiencia

5.1.8.1. Indicadores financieros

Comparación de los principales indicadores financieros del año 2010 frente al 2009.

2009 2010 VARIACIÓN(%)

ACTIVO 4,884 5,076 3.93%

Activo Corriente 2,700 2,597 -3.82%

Inversiones Mantenidas al Vencimiento 454 326 -28.26%Propiedades y Equipos 934 1,217 30.29%Activos Intangibles 375 587 56.53%Inversiones En Asociadas 371 344 -7.24%Otros Activos 50 5 -89.64%

PASIVO 309 480 55.73%

Pasivo Corriente 147 280 90.13%Provisiones a Largo Plazo 161 201 24.38%

PATRIMONIO 4,576 4,596 0.44%

PRINCIPALES CUENTAS DEL BALANCE GENERAL

(miles de dólares)

2009 2010 VARIACIÓN(%)

INGRESOS 3,367 2,726 -19.04%

Comisiones 1,967 1,893 -3.76% Inscripciones 353 452 28.07% Información 95 94 -1.01% Eventos 52 62 18.39% Por servicios 21 16 -21.50% Ingresos financieros 412 97 -76.42% Otros, neto 467 111 -76.20%

EGRESOS 2,724 2,565 -5.82%

Gastos Operacionales 2,202 2,093 -4.96%Honorarios Profesionales 404 445 10.34%Gastos Financieros 118 27 -77.42%

EXCEDENTE NETO 644 161 -74.99%

PRINCIPALES CUENTAS DEL ESTADO DE INGRESOS Y GASTOS

(miles de dólares)

61

-

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

20092010

3,367

2,726

INGRESOS

(mile

sde

dól

lare

s)

2,100

2,800

20092010

2,724

2,565

EGRESOS

(mile

sde

dól

lare

s)

1,400

2,100

2,800

20092010

2,202

2,093

EGRESOS OPERACIONALES

(mile

sde

dól

lare

s)

62

-

300

600

900

20092010

644

161

RESULTADOS

(mile

sde

dól

lare

s)

2009 2010Liquidez: Activo Corriente / Pasivo Corriente 18.35 9.28Endeudamiento: Pasivo / Patrimonio 0.07 0.10Rentabilidad ROE 14.06% 3.50%Rentabilidad ROA 13.18% 3.17%Eficiencia: Gastos Operacionales / Activo 45.09% 41.23%

INDICADORES FINANCIEROS

18.35

9.28

0.00

10.00

20.00

2009 2010

Liquidez: Activo Corriente / Pasivo Corriente

0.070.10

0.00

0.06

0.12

2009 2010

Endeudamiento: Pasivo / Patrimonio

63

14.06%

3.50%0.00%

4.00%

8.00%

12.00%

16.00%

2009 2010

Rentabilidad ROE

13.18%

3.17%

0.00%

3.00%

6.00%

9.00%

12.00%

15.00%

2009 2010

Rentabilidad ROA

45.09%41.23%

30.00%

45.00%

60.00%

2009 2010

Eficiencia: Gastos Operacionales / Activo

5.1.9. La nueva imagen de la BVQ

Después de mucho análisis, la Administración puso en marcha el proyecto de darle a la BVQuna nueva imagen, que va de la mano con la filosofía de transparencia de la Bolsa. Es así como,a finales del mes de marzo, se iniciaron los trabajos de remodelación y rediseño de lasinstalaciones de la BVQ,

Después de un proceso largo y comprometido de todas las personas que conforman laInstitución al finalizar el año, se había concluido con los trabajos de los pisos 8 y 9 y estabancasi al terminar el piso 10. Hoy ponemos a su disposición una institución, moderna y a lavanguardia de las necesidades que demanda el mercado.

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6. Informe de Prácticas de Buen Gobierno Corporativo de la Bolsa de Valores deQuito para el 2010.

En este capítulo se hará una breve descripción sobre las prácticas de Buen GobiernoCorporativo implementadas en la Bolsa de Valores de Quito.

6.1.Órganos de administración de la BVQ

6.1.1. La Asamblea General de Miembros

La Asamblea General de Miembros, conformada por las casas de valores parte de laInstitución, es el máximo órgano de gobierno de la institución.

Asamblea General OrdinariaEn el 2010, la Asamblea General de Miembros sesionó en forma ordinaria, el 17 de marzo de2010, para la cual la convocatoria fue publicada en el Diario La Hora de 6 de marzo y enviada alas casas de valores mediante correo electrónico.

La Asamblea contó con la presencia de 24 casas de valores con derecho a voto, lo cualrepresentó una participación del 83%.

La Asamblea analizó y resolvió sobre:a. El informe de la administración correspondiente al año dos mil nueve.b. Los estados financieros de la Institución y del Fondo de Garantía correspondientes

al año dos mil nueve.c. Los informes de auditoría externa y del comisario, correspondientes al año dos mil

nueve.d. La renuncia presentada por el Ingeniero Carlos Julio Arosemena al Directorio de la

Institución; y, designación de su reemplazo, por el tiempo restante, como miembroalterno del Directorio en representación de las casas de valores miembros.

e. Sobre la utilización del superávit generado por la Institución.f. La propuesta de la administración para reformar el Estatuto Social de la Institución

e incrementar la cuenta “Fondo Patrimonial”.g. Ajuste resultante de la aplicación de las NIIF´s.h. El proceso de unificación de los sistemas transaccionales.

Asamblea General ExtraordinariaEl 27 de abril de 2010, la Asamblea General, sesionó en forma extraordinaria, con laparticipación de 22 casas de valores con derecho a voto y resolvió sobre:

a. La designación de Comisario principal y suplente para el ejercicio económico de2010.

b. La designación de Auditora Externa para el ejercicio económico de 2010.c. La resolución expedida por el Consejo Nacional de Valores CNV-001-2010 de 30 de

marzo de 2010.

Segunda Asamblea General ExtraordinariaEl 14 de junio de 2010, la Asamblea General, sesionó en forma extraordinaria, con laparticipación de 17 casas de valores con derecho a voto y resolvió sobre la Resoluciónexpedida por el Consejo Nacional de Valores el 31 de mayo de 2010.

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Tercera Asamblea General ExtraordinariaEl 1 de septiembre de 2010, la Asamblea General, sesionó en forma extraordinaria, con laparticipación de 18 casas de valores con derecho a voto y resolvió sobre:

a. La decisión adoptada por la Asamblea General Ordinaria de Miembros de 17 demarzo de 2010, referente a la reforma del artículo quinto del estatuto social de laInstitución e incremento de la cuenta “Fondo Patrimonial” y la respuesta recibidade la Intendencia de Mercado de Valores.

b. La reforma integral del Capítulo Segundo del Estatuto Social de la Bolsa de Valoresde Quito.

c. La renuncia presentada por un miembro principal del Directorio.d. La principalización de un miembro alterno y designación de su reemplazo hasta

que tenga lugar la reunión de la Asamblea General Ordinaria de Miembros.

6.1.2. El Directorio

El Directorio de la Bolsa de Valores de Quito, es un cuerpo colegiado compuesto por 7directores principales y 7 directores alternos, designados por la Asamblea General. Cuatrodirectores principales y sus respectivos alternos, son de designados de entre losrepresentantes legales o apoderados de las casas de valores miembros; y, 3 directoresprincipales y sus respectivos alternos, son designados en representación del sector externo, locual implica que no deben tener ninguna vinculación con las casas de valores.

Durante el año 2010 el Directorio de la Institución mantuvo 21 sesiones presenciales y 14sesiones no presenciales.

6.1.2.1. Directores Sector Externo Principales

Doctor Patricio Peña Romero

El doctor Patricio Peña Romero ocupa el cargo Presidente del Directorio de la Bolsa de Valoresde Quito desde el 8 de octubre de 2002 hasta la presente. Es doctor en jurisprudencia por laPontificia Universidad Católica de Quito; tiene una especialización en alta dirección deempresas por el Instituto de Desarrollo Empresarial y ha realizado cursos adicionales enEstados Unidos, Venezuela, Costa Rica, Colombia, Paraguay, Brasil, Perú, RepúblicaDominicana y Ecuador. Fue Presidente de la Federación Iberoamericana de Bolsas (FIAB), hastaSeptiembre de 2009. Es asesor y consultor independiente de varios Directorios Empresariales,Promotor de varios Proyectos y Socio Fundador y Miembro Principal del Estudio JurídicoNoboa, Peña, Larrea, Torres & Asociados. Ejerce su práctica legal en el Derecho Financiero,Derecho Comercial, Derecho Tributario, Negociaciones y Contratos.

Doctor Juan Carlos Peralvo Molina

El doctor Juan Carlos Peralvo Molina es miembro del Directorio de la Bolsa de desde el año2003. Realizó sus estudios superiores en Derecho en la Pontificia Universidad Católica delEcuador, habiendo sido designado en el año 1995 como el mejor egresado de la Facultad deJurisprudencia de dicha universidad; y realizó estudios superiores de Derecho Americano yDerecho Internacional Comparado en la Academy for American and International Law /Southern Methodist University. Actualmente, es Socio de la firma Profilegal Abogados en elárea de asesoría financiera y de mercado de capitales.

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Ingeniero José Fernando Repetto Dobronski

El ingeniero José Repetto Dobronski obtiene dos títulos en la Pontificia Universidad Católicadel Ecuador (PUCE) el primero de Ingeniero Comercial con especialización en Finanzas y elsegundo de CPA. Además tiene un diplomado en Finanzas de Alto Nivel en el INCAE de CostaRica. En el ámbito laboral y luego de trabajar en el área financiera de importantes compañías,inicia su incursión en el mercado de seguros hace más de 15 años. En este período ha prestadosus servicios en Commercial Union, Seguros Unidos y actualmente y desde hace 9 años, enSeguros Equinoccial S.A. empresa que forma parte del Grupo Futuro. Dentro de sus actividadesprofesionales podemos destacar que en ACOSE (Asociación de Compañías de Seguros delEcuador) ha sido Presidente del Comité Financiero y miembro alterno del Directorio y desdemarzo de 2009 es nombrado Director Principal de la Bolsa de Valores de Quito representandoal sector externo, participando además de los Comités Técnico Operativo y de Desarrollo.

6.1.2.2. Directores Sector Interno Principales

Señor Juan Bernardo Acosta Andrade

El economista Juan Acosta es fundador de la Bolsa de Valores de Quito C.A, que luego setransformó en la Corporación Civil Bolsa de Valores de Quito, de la cual he sido varias vecesmiembro del Directorio desde 1970. Es egresado de la Facultad de Economía de la UniversidadCatólica del Ecuador. Fue designado como Director General de Rentas en 1988 y Subsecretariode Rentas para el periodo de 1989 a 1992. Fue Presidente del Directorio de Adelca.Actualmente es Director Principal de Automotores Andina, Director Alterno de DepósitoCentralizado de Compensación y Liquidación de Valores - Decevale y Gerente General deCombursátil Casa de Valores.

Señor José Luis Nieto Jarrín

El señor José Luis Nieto Jarrín es miembro del Directorio de la Bolsa de Valores de Quito desde1996 y miembro de los Comités Ejecutivo y de Desarrollo. Realizó sus estudios universitariosen la California State Univerisity donde obtuvo un BA en Economía; tiene un diplomado en AltaDirección Empresarial por el Instituto de Desarrollo Empresarial IDE. Actualmente, es GerenteGeneral de Value S.A. Casa de Valores y Miembro del Directorio del Depósito Centralizado deCompensación y Liquidación de Valores Decevale S.A.

Ingeniero Fernando Simó Pérez

El ingeniero Fernando Simó es miembro del Directorio de la Bolsa de Valores de Quito a partirdel año 2009. Es Ingeniero Comercial por la Universidad del Pacífico – Escuela de Negocios yobtuvo un MBA por el Instituto Universitario de Posgrado de Madrid, España. Ha asistido adiversos seminarios y programas locales e internacionales relacionados con el área financiera ybursátil. Actualmente se desempeña como Gerente General de Casa de Valores ProduvaloresS.A., empresa filial del Grupo Financiero Producción, y es, además, Presidente de la Asociaciónde Casas de Valores del Ecuador. Tiene más de 16 años de experiencia en el sector bursátilecuatoriano.

Ingeniero Carlos Casares

El ingeniero Carlos Casares es Director de la Bolsa de Valores de Quito desde marzo de 2009 ymiembros de los Comités Ejecutivo y Técnico Operativo. Es gerente de Ecofsa Casa de Valores

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desde marzo 2003 y fue su Presidente de 1994 a 2003; está calificado como Agente de Bolsa yposteriormente como Operador de Valores desde 1983. Tiene estudios de Ingeniería Mecánicay ha participado en varios cursos de temas bursátiles y de Gerencia Financiera e Integral. Fuegerente general de Publiflash S.C. y del Consorcio Casares-Santoro; actualmente es Presidentede Aliansur S.C.

6.1.2.3. Directores Sector Externo Alternos

Economista Vicente Albornoz

El economista Vicente Albornoz Guarderas es Director de la Bolsa de Valores de Quito desdemarzo del 2009. Economista graduado en la Pontificia Universidad Católica del Ecuador y conestudios de post-grado en la Universidad Libre de Berlín.

Actualmente, se desempeña como Director General de Cordes, un centro de investigacióneconómica y política fundado en 1984. Dentro de su labor académica ha sido autor o coautorde varios libros sobre la realidad ecuatoriana como Análisis de la inflación ecuatoriana 1980-1993 (1994), Las Experiencias de convertibilidad cambiaria en Ecuador y Argentina (2000),Gobierno central, autonomías y finanzas provinciales (2000), Finanzas provinciales del sectorpúblico no financiero (2001), Testigo del siglo: el Ecuador visto desde El Comercio (2006),Finanzas provinciales del gobierno central (2007). Ha publicado, además, artículos en lasrevistas Quorum, América Latina Hoy, Gestión, Ekos, Criterios, SoHo y Diners. Adicionalmente,mantiene una columna de opinión los días domingo en el diario El Comercio y un segmento deeconomía en televisión en la cadena Teleamazonas.

Entre 2000 y 2003 fue diputado en el Congreso Nacional por la provincia de Pichincha.

Señor Fabián Baca

El señor Fabián Baca es Director de la Bolsa de Valores de Quito desde marzo del 2009. Sedesempeña como Presidente Ejecutivo de Casabaca S.A desde 1984 y es miembro delDirectorio de Toyota del Ecuador. Ha sido y es director de importantes empresas del país tantoen la industria automotriz, como en otros sectores industriales y de comercio así como en elsector de seguros. Fue Presidente de la AEADI y también se desempeñó como Director de laCámara de Comercio de Quito por dos periodos.

Tiene una Maestría en Administración de Empresas en el INCAE, un Bachelor enAdministración de Empresas de George Washington University y diplomados en AOTS deJapón, Harvard University y el IDE. Su experiencia en el mercado de valores data desde 1996,cuando CASABACA S.A. lanza su primera emisión de obligaciones. La empresa que hasta elmomento ha emitido, con mucho éxito, un total de seis emisiones de obligaciones

Ingeniero Patricio Granja

El señor Patricio Granja Burbano es Director de la Bolsa de Valores de Quito desde marzo del2009 anteriormente lo fue desde 2001 hasta 2002. Actualmente se desempeña como GerenteGeneral de Unifida S.A. Administradora de Fondos y Fideicomisos, Compañía Fiduciaria decapital Suizo. Ha ocupado posiciones importantes dentro de la Banca e InstitucionesFinancieras, participó en la Constitución de las dos primeras Compañías Administradoras deFondos en el país como son Transfiec y Produfondos. También se desempeñó como Director

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Financiero de Ecuador Bottling Company (embotellador Coca Cola ) y como VicepresidenteEjecutivo de CFC.

Es Ing. Comercial y con estudios de Alta Dirección Empresarial (PADE) en el IDE, su experienciaen el mercado de valores data desde 1994, cuando constituyó Su Casa de Valores - Sucaval, dela cual fue Gerente General, igualmente, ha trabajado en varios procesos de Titularización yemisión de Obligaciones y una operación sindicada en el Ecuador.

6.1.2.4. Directores Sector Interno Alternos

Doctor Ismael Vélez Godoy

Es director alterno de la Bolsa de Valores de Quito, desde marzo de 2010. Se desempeñaactualmente como Gerente General de Pichincha Casa de Valores - PICAVAL S.A., desde mayodel 2009. Participa como miembro del Directorio de empresas relacionadas al medio turístico,alimenticio y agroindustrial. Es abogado y doctor en jurisprudencia por la PontificiaUniversidad Católica del Ecuador, tiene una Maestría en Administración de Empresas conénfasis en Finanzas Internacionales y Planeación Estratégica Empresarial por el Tecnológico deMonterrey, Nuevo León México. Su experiencia tanto en la Banca como en el Mercado deValores data desde 1993 en que se calificó como Agente de Bolsa y posteriormente comoOperador de Valores para Grupo Financiero Popular. Se desempeño como tesorero del BancoSolidario. Fue miembro de la Comisión Técnica de Inversiones del IESS y su experiencia haestado enfocada a temas legales y financieros.

Ingeniero Patricio Moreano Pozo

El ingeniero Patricio Moreano Pozo fue Vicepresidente del Directorio de la Bolsa de Valores deQuito y ex Presidente de la Asociación de Casas de Valores ASOCAVAL. Graduado de ingenierocivil por la Pontificia Universidad Católica del Ecuador y egresado del Programa de Post Gradoen Gerencia Empresarial por la Escuela Politécnica Nacional; ha realizado varios cursos sobremercado de valores, titularización, control de lavado de activos y Gobierno Corporativo enEcuador, Panamá República Dominicana, Costa Rica y Chile. Ha participado en convencionesbursátiles en Argentina, Perú, Brasil, Venezuela, El Salvador y Ecuador. Actualmente, esGerente General de Moreano Borja Casa de Valores S.A. y miembro del directorio deASOCAVAL.

Ingeniero Diego Lavalle

El ingeniero Diego Lavalle es director de la Bolsa de la Bolsa de Valores de Quito desdeseptiembre de 2010. A pesar de tener su título en Sistemas, la mayor parte de su carrera la hadesempeñado en el ámbito bancario (Citibank, Amazonas, ABN-Amor Bank, Pichincha) y comocomplemento a esta actividad, ha estado vinculado al Mercado Bursátil desde sus inicios.Forma parte de varios directorios de prestigiosas compañías locales. Actualmente es GerenteGeneral de Probrokers Casa de Valores.

6.1.2.5. Comités del Directorio

El Estatuto Social de la Bolsa de Valores de Quito contempla instancias que apoyan a lasprácticas de un Buen Gobierno Corporativo. Entre esas está la existencia de Comités delDirectorio, especializados en diferentes asuntos, vitales para la Institución, que miran por elcumplimiento de la estrategia institucional y apoyan a la Administración con un criterio

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objetivo. Cada uno de los Comités está conformado por cinco miembros del Directorio ysesionan con la presencia de al menos tres miembros, pudiendo invitarse a representantes delas casas de valores y a expertos en temas específicos.

Los comités estatutariamente considerados y su labor, durante el 2010, son los siguientes:

Comité Ejecutivo y de Riesgos

Presidido por el Dr. Patricio Peña R., Presidente del Directorio y conformado por los señoresJuan Acosta, José Luis Nieto, Carlos Casares, Patricio Moreano y Fernando Simó.

Las funciones de este Comité son básicamente de supervisión a la marcha administrativa yfinanciera de la institución, y de fijación la política de inversiones de la institución y del fondode garantía y de programas de mitigación de riesgos, inherentes a las actividades de lacorporación.

Es así que el comité recomendó al Directorio, en el 2009, el presupuesto anual para el 2010 ydurante ese período analizó y autorizó cuando fueron procedentes las modificacionessolicitadas por la Administración. Además realizó el seguimiento a la ejecución presupuestaria,a las inversiones de la BVQ y del Fondo de Garantía; así como el cumplimiento de la estrategiacorporativa. También estuvo a su cargo el análisis de los riesgos internos y externos delnegocio y la definición de las alianzas que la Bolsa efectúa con terceros.

Comité de Desarrollo del Mercado de Valores

Presidido por el señor Juan Acosta, Vicepresidente del Directorio de la Bolsa y conformado porlos señores Patricio Peña R., José Repetto, Juan Carlos Peralvo, José Luis Nieto, VicenteAlbornoz, Fabián Baca, Patricio Granja, y Fernando Simó.

Este Comité tiene a su cargo evaluar y autorizar los planes de acción institucional, respecto delos programas de desarrollo de nuevos productos o actividades que requieran de una decididaparticipación institucional y de la asignación de recursos presupuestarios para su desarrollo,entre los que se incluyen los de administración de fondos de pensiones; integración yglobalización de mercados; estrategias de incorporación de nuevos emisores.

Comité Técnico Operativo

Conformado por José Repetto, Juan Carlos Peralvo, Carlos Casares, Vicente Albornoz, FabiánBaca, Patricio Granja y Patricio Moreano.

Este Comité tiene como campo de acción proponer al Directorio las normas deautorregulación, conocer cambios tecnológicos; conocer y resolver sobre la pertinencia de lanegociación de valores inscritos en otras bolsas y absolver las consultas que le formule lapresidencia ejecutiva en aspectos de carácter técnico y de mercado.

En este marco, este Comité revisó propuestas de autorregulación y temas en materia detecnología y operativa del mercado. Fue la instancia que hizo el seguimiento del ProyectoSICAV y de los productos estadísticos que la Bolsa tiene a disposición de las casas de valores ypúblico en general.

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Las reuniones de los comités han sido frecuentes durante el año 2010 y evidenció un trabajocoordinado, en equipo y de real apoyo a la Administración.

6.1.3. Rectoría

La Rectoría es un órgano disciplinario, independiente del Directorio y de la PresidenciaEjecutiva, creado sobre la base de la facultad de autorregulación que tiene la Bolsa. Tienecomo función tramitar y evacuar todos los reclamos disciplinarios presentados por:

a. Violación de las normas de autorregulación;b. Comportamiento de los intermediarios de valores miembros de la BVQ;c. Comportamiento de los operadores de valores pertenecientes a las casas de valores;

y, de los funcionarios del sector público autorizados a operar en la BVQ; y,d. Comportamiento de directores, funcionarios o colaboradores de la BVQ;

Sus vocales son designados por la Asamblea General de Miembros, y está integrada por tresvocales principales y sus correspondientes vocales alternos. Dos vocales principales y suscorrespondientes alternos independientes; y, un vocal principal y su correspondiente alternoelegidos entre los representantes o apoderados de las casas de valores miembros de la Bolsa.

La Rectoría en calidad de órgano disciplinario tendrá las siguientes funciones especiales:

a. Ejercer las atribuciones que le competen como órgano disciplinario;b. Instruir y dictaminar sobre los procesos disciplinarios puestos en su conocimiento;c. Conocer y resolver los casos que la Presidencia Ejecutiva le haya corrido traslado;d. Conocer los reclamos de personas naturales y jurídicas, de naturaleza pública o

privada, dentro del ámbito de su competencia;e. Emitir su criterio sobre toda modificación o adición de las normas a las que debe

someterse la Rectoría.f. Velar porque las actuaciones de las casas de valores miembros, operadores de

valores, funcionarios del sector público autorizados a operar en la BVQ, directores yfuncionarios de la BVQ se ciñan a las normas legales y reglamentarias, deconformidad con lo previsto en este reglamento.

g. Cuando lo autorice la Ley y con sujeción al Reglamento, velar porque otras personasse sujeten, en las operaciones que realicen en el mercado de valores, a las normaslegales y reglamentarias que la rigen;

h. Designar al Rector, de su propio seno, para periodos de dos años;i. Suministrar la información que el área de supervisión requiera para el cumplimiento

de sus funciones; yj. Ejercer las demás funciones que le señale el Estatuto de la BVQ.

La rectoría está conformada por los señores Dr. Wladimiro Villalba Vega, Dr. Miguel AndradeVarea, Ing. Edison Ortiz, Dr. Álvaro Bayas Cevallos, Dr. Rómulo García y Eco. Patricio DuránRosero, Rector y Vocales de la Rectoría de la Bolsa de Valores de Quito, quienes durante el año2010 mantuvieron 9 reuniones.

6.1.4. Alta Gerencia

Doctora Mónica Villagómez de Anderson

La doctora Mónica Villagómez de Anderson, ocupa el cargo de Presidenta Ejecutiva de la Bolsade Valores de Quito desde el 1 de octubre de 2002 hasta la presente. Es doctora en

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Jurisprudencia por la Universidad Católica de Cuenca y licenciada en Ciencias Políticas ySociales por la Pontificia Universidad Católica del Ecuador; tiene una especialización en AltaDirección de Empresas por el Instituto de Desarrollo Empresarial (IDE). Fue miembro delPrimer Consejo Nacional de Valores. Actualmente se desempeña como Gerente del Programade Oferta y Demanda de Prácticas de Buen Gobierno Corporativo para el Ecuador con elFOMIN/BID; miembro del equipo que representa a la BVQ en la Mesa RedondaLatinoamericana de Gobierno Corporativo; miembro del Subcomité Técnico de Trabajo de laFederación Iberoamericana de Bolsas FIAB; miembro del Consejo de Cámaras y Asociacionesde la Producción de Pichincha; miembro del Comité Financiero y de Riesgos y del Directorio deFundación Alternativa; Gerente del Programa de Desarrollo de la Oferta y Demanda deGobierno Corporativo con el BID; fue Presidenta del Subcomité de Trabajo de la FederaciónIberoamericana de Bolsas. Profesora de la Universidad de Los Hemisferios en la cátedra deMercado de Valores y de la Universidad Católica de Santiago de Guayaquil en la Maestría deDerecho Financiero y Bursátil, en la cátedra de Gobierno Corporativo y Empresas Familiares.

Ingeniero Bernardo Ortega Salazar

El ingeniero Bernardo Ortega Salazar es Director Técnico Financiero Administrativo de la Bolsade Valores de Quito, desde el año 2003. Es ingeniero comercial, mención finanzas, por laEscuela Politécnica del Ejército ESPE; tiene un diplomado en Alta Gerencia en el Instituto deAltos Estudios Nacionales IAEN y un diplomado en Mercado de Valores en la Universidad delPacífico y ha realizado varios cursos en Ecuador y en el exterior.

Ingeniero Segundo Saránsig

El ingeniero Segundo Saránsig es el director de Sistemas y Tecnología de la Bolsa de Valores deQuito desde 1997. Es ingeniero en Ciencias de la Computación e Informática por la UniversidadJaveriana, Técnico Superior en Procesamiento Electrónico de Datos por el Instituto Superior deComputación “Quito”; es egresado como Magíster en Gerencia de Sistemas de la EscuelaPolitécnica del Ejército (ESPE). Ha realizado varios cursos sobre temas especializados enGobernabilidad de TIC y Sistemas Informáticos de Tiempo Real. Actualmente, también prestasus servicios profesionales en el C.A. El Universo como Técnico de Soporte de la Infraestructurade Software y Hardware en la ciudad de Quito.

Economista Sandra Cevallos

La economista Sandra Cevallos es directora de Rueda y Operaciones de la Bolsa de Valores deQuito desde 2009. Es economista por la Universidad Central del Ecuador, tiene un Diplomadoen Mercado de Valores por la Universidad del Pacífico. Fue Jefe del área de Control Externo dela Bolsa de Valores de Quito y actualmente se desempeña también como Representante de laDirección en temas relacionados con el Sistema de Gestión de Calidad.

Abogado Héctor Almeida

El abogado Héctor Almeida es director Jurídico y de Autorregulación de la Bolsa de Valores deQuito desde junio de 2010. Ha sido Oficial Jurídico y Jefe de Control Externo de la Bolsa deValores de Quito.Es maestrante en Derecho Financiero de la Universidad Andina Simón Bolívar, Licenciado enCiencias Jurídicas y Políticas de la Pontificia Universidad Católica del Ecuador, Abogado de la dela Pontificia Universidad Católica del Ecuador y Especialista Superior de la Universidad AndinaSimón Bolívar.

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6.1.5. Control Externo

6.1.5.1. InspeccionesEn el año 2010 se realizaron varias inspecciones entre las cuales tenemos:a. Cinco inspecciones ordinarias a las siguientes casas de valores: Analytica Securities C.A.,

Probroker S.A. Casa de Valores, Stratega Casa de Valores S.A., Ecofsa Casa de Valores S.A.,Fiduvalor S.A. Casa de Valores; estos controles se demoraron alrededor de 2 mesesdependiendo el caso.

b. Seis visitas extraordinarias a las siguientes casas de valores: Moreano Borja Casa deValores S.A., Casa de Valores Apolo S.A. - Valorapolo, Albion Casa de Valores S.A.,Portafolio Casa de Valores S.A. - Portavalor, en dos ocasiones, Santa Fe Casa de ValoresS.A. - Santafevalores, algunas de éstas visitas se convirtieron en controles ordinarios.

El tiempo de duración de estas visitas depende del tipo de caso a ser tratado. El tiempoaproximado de recopilación, análisis, síntesis, informe de datos se desarrolló en un lapso de 15días aproximadamente, dependiendo de la muestra u operación a investigar. La planificaciónprogramada se cumplió a cabalidad según cronograma elaborado.

6.1.5.2. Fondo de Garantía

En la gestión de 2010 se realizaron las gestiones de cobro respectivas a los vencimientosestablecidos y canjes o cambios de papeles por efectivo o por títulos valores, cobros de déficitrespectivos.Cada mes se valoró el fondo de garantía, en base a los precios de valoración, se emitió elrespectivo reporte de títulos al área contable y se publicó los debidos estados de cuenta en lapágina Web para las casas de valores referentes al fondo de garantía y los valores mantenidosen el mismo.

6.1.5.3. Revista Apertura

Las casas de valores presentaron la situación financiera, en el 2010. Dicha información sirviópara poder informar al mercado, mes a mes, la situación financiera- bursátil de las casas devalores.

Debido a la implementación de las Normas Internacionales de Información Financiera NIIF´s sevio la necesidad de restablecer el sistema de alertas para la información financiera que lascasas de valores presentan a la bolsa. De igual manera, se actualizó toda la base de datos quese requiere de contabilidad y hojas de Excel para el cálculo correcto de la situación financierade las casas de valores.

6.1.5.4. Rankings

Se elaboraron los rankings de las casas de valores y la actualización mensual del cuadro decalificación de riesgo (emisiones de obligaciones/ papel comercial / VCC) y dividendos de losemisores que cotizan en bolsa.

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6.2.Grupos de Interés

6.2.1. Miembros de la Bolsa

La Bolsa de Valores de Quito, por disposición de la Ley de Mercado de Valores, es unaCorporación Civil sin fines de lucro que cuenta con 35 miembros; de los cuales, durante el año2010, 30 fueron casas de valores legalmente autorizadas para realizar intermediación bursátil ypor lo tanto, ejercer los derechos que les concede la calidad de miembro.

Por la naturaleza jurídica de la Bolsa de Valores de Quito, todos los beneficios económicos queobtenga la institución por su gestión, tienen que ser reinvertidos en el cumplimiento de suobjeto social y en beneficio de sus miembros.

Durante el año 2010 los beneficios económicos generados por la Bolsa de Valores de Quitofueron reinvertidos entre sus miembros, mediante la entrega de los siguientes servicios:

· Sistemas transaccionales sin costo.· Enlaces comunicacionales sin costo.· Desarrollo del Sistema Integrado para Casas de Valores - SICAV· Fondo de capacitación para los representantes legales de las casas de valores.· Talleres y paneles para analizar temas de coyuntura.

6.2.2. Autoridades de Control

La Bolsa de Valores de Quito, al ser un partícipe del mercado de valores, se encuentra reguladapor las disposiciones emitidas por el Consejo Nacional de Valores, en calidad de ente adscrito ala Superintendencia de Compañías y de regulador del mercado.

La Bolsa de Valores de Quito es una institución sometida al control y supervisión de laSuperintendencia de Compañías, y por lo tanto debe cumplir a cabalidad con las normas queésta ha emitido. En tal virtud, la BVQ debe cumplir con los requerimientos que esta autoridadde control le formule en el ejercicio de sus facultades legales.

Durante el año 2010, la Bolsa de Valores de Quito cumplió rigurosamente con todos losrequerimientos realizados por la autoridad de control en los plazos establecidos.

6.2.3. Relaciones con partes vinculadas.

En razón de la participación accionaria del 23,87% que mantiene la Bolsa de Valores de Quitoen el Depósito Centralizado de Compensación y Liquidación Decevale S.A., el cual realiza lacompensación y liquidación de las operaciones que se negocian a través de la BVQ, esimportante detallar las relaciones que mantienen estas dos instituciones:

· La BVQ mantiene suscrito con Decevale un contrato de prestación de servicios, por elcual el Decevale presta a la primera los servicios de compensación y liquidación delas operaciones que se realizan a través de sus sistemas transaccionales.

· Las normas de compensación y liquidación que aplica el Decevale S.A. son lasdeterminadas por la autorregulación de la BVQ.

A Raíz de la reforma efectuada al artículo 60 de la Ley de Mercado de Valores y porconsiguiente la incursión en el mercado de valores del Depósito Centralizado de Valores delBanco Central del Ecuador DCV-BCE, la Bolsa de Valores de Quito suscribió un contrato de

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prestación de servicios, por el cual el DCV-BCE presta a la BVQ los servicios de compensación yliquidación de las operaciones que se realizan a través de sus sistemas transaccionales y consujeción por parte del DCV-BCE a las normas de autorregulación de la Bolsa de Valores deQuito.

6.2.4. Propiedad Intelectual

La Bolsa de Valores de Quito, con el fin de mantener un control adecuado sobre los derechosderivados de los productos que ha desarrollado en diferentes áreas, ha mantenido vigentestodos sus registros e inscripciones, en lo concerniente a propiedad intelectual, ante el InstitutoEcuatoriano de Propiedad Intelectual.

Adicionalmente a todas las inscripciones y registros que la Bolsa de Valores de Quito hasolicitado al Instituto Ecuatoriano de Propiedad Intelectual, y por lo tanto de las que ejerceexclusivamente todos los derechos relacionados, durante el año 2010, solicitó el registro de lassiguientes marcas:

a. Sistema Integrado para Casas de Valores - SICAV, para las clases internacionales 35,36 y 42.

b. Instituto de Gobernanza Corporativa, a finales de 2010 se solicitó la marca para laclase 35.

Todas las publicaciones que la Bolsa de Valores de Quito presenta al mercado tienen el registroexigido por la Cámara Ecuatoriana del Libro.

6.2.5. Responsabilidad Social

La Bolsa de Valores de Quito es una institución que cumple plenamente con su rol en eldesarrollo de la economía ecuatoriana, basando siempre su actuación en los más elevadosestándares éticos y apegando cada una de sus actuaciones a lo dispuesto en la normativa legalvigente.

En este sentido, el compromiso de la Bolsa de Valores de Quito con la sociedad está orientadoa promover el desarrollo económico del país, siendo un mecanismo que canaliza los recursosde la sociedad dinamizando el acceso a los capitales e impulsando la generación de negocios ypor ende la creación de puestos de trabajo.

Bajo esta premisa, la Bolsa de Valores de Quito difunde la cultura bursátil de una maneramasiva dentro de la sociedad ecuatoriana, con miras a que las personas puedan tener unmejor entendimiento del mercado de capitales y puedan tener presente este mecanismo definanciamiento, alternativo al financiamiento tradicional.

Adicionalmente, la Bolsa de Valores de Quito promociona conjuntamente con la adopción deprácticas de buen gobierno corporativo, el manejo ético y transparente de las empresas ydemás organizaciones empresariales y civiles.

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6.2.6. Buen Gobierno Corporativo

La adopción de prácticas de Buen Gobierno Corporativo es una herramienta que permite eldesarrollo transparente de las compañías, la Bolsa de Valores de Quito ha encasillado todassus actuaciones bajo este tipo de prácticas; así por ejemplo:

a. Todas las sesiones de los órganos de administración de la Bolsa, Asamblea, Directorioy Comités, fueron convocadas con la debida anticipación, permitiendo a susintegrantes un análisis profundo de los temas a ser tratados.

b. No se han producido transacciones con partes relacionadas que contravengan latransparencia de las actuaciones de la BVQ.

c. La BVQ ha divulgado eficaz, completa y oportunamente toda la información que hatenido disponible y que es susceptible de ser puesta en conocimiento del público enlos términos de la Ley.

d. Los Comités del Directorio de la Bolsa, Ejecutivo y de Riesgos, Técnico Operativo y deDesarrollo del Mercado, han funcionado eficiente y eficazmente en el ejercicio de susactividades.

e. Toda la facultad disciplinaria se canaliza por medio de un órgano independiente alDirectorio como es la Rectoría, de tal forma que la posibilidad de presentarse unconflicto de interés es minimizada.

6.2.7. Declaración de licenciamiento de la BVQ.

Mónica Villagómez de Anderson, en mi calidad de Presidenta Ejecutiva de la Bolsa de Valoresde Quito, declaro que la Institución cuenta con todas las licencias y permisos actualizados delos programas (software) que utiliza en el cumplimiento de su objeto.

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