26
18/05/2018 1 Informe sobre Inflación Juan José Echavarría Gerente General, Banco de la República 18 de mayo de 2018 TEMAS Inflación Crecimiento Tasas de interés y Crédito Conclusiones

Informe sobre Inflación · 2 4 6 8 10 12 abr. ‐ 08 abr. ‐ 09 abr. ‐ 10 abr. ‐ 11 abr. ‐ 12 abr. ‐ 13 abr. ‐ 14 abr. ‐ 15 abr. ‐ 16 abr. ‐ 17 abr. ‐ 18 Total

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18/05/2018

1

Informe sobre Inflación

Juan José EchavarríaGerente General, Banco de la República

18 de mayo de 2018

TEMAS

Inflación

Crecimiento

Tasas de interés y Crédito

Conclusiones

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18/05/2018

2

TEMAS

Inflación

Crecimiento

Tasas de interés y Crédito

Conclusiones

Fuente: DANE; cálculos Banco de la República.

Inflación vs inflación esperada

9,0

4,09

3,13

4,6

3,29

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

8,0

9,0

10,0

abr.‐04

oct.‐04

abr.‐05

oct.‐05

abr.‐06

oct.‐06

abr.‐07

oct.‐07

abr.‐08

oct.‐08

abr.‐09

oct.‐09

abr.‐10

oct.‐10

abr.‐11

oct.‐11

abr.‐12

oct.‐12

abr.‐13

oct.‐13

abr.‐14

oct.‐14

abr.‐15

oct.‐15

abr.‐16

oct.‐16

abr.‐17

oct.‐17

abr.‐18

Inflación esperada a 12 meses

Inflación

4

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18/05/2018

3

Expectativas de Inflación (Encuestas)

2018 2019

Fuente: Encuesta de Opinión Financiera de Fedesarrollo (EOF), Citibank, Banco de la República, Focus Economics

3,39% 3,37%3,35%

3,40%

3,25%3,22%

3,27%

3,33%

EOF Citibank BR FocusEconomics

Marzo Abril

5

3,37%

3,32%

3,28%

3,23%3,26%

3,24%

3,28% 3,28%

EOF Citibank BR FocusEconomics

Marzo Abril

Inflación observada y expectativas

Fuente: LatinFocus Consensus Forecast – enero de 2018.

6,8

4,1

2,9

2,3

1,4

3,93,4

4,0

2,82,4

3,53,2

4,1

3,02,5

0

1

2

3

4

5

6

7

8

México Colombia Brasil Chile Perú

Diciembre de 2017

Esperada para diciembre de 2018

Esperada para diciembre de 2019

6

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18/05/2018

4

Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.

Inflación anual al consumidor e inflación sin alimentos(Porcentaje) 

7,99,0

3,13

5,56,3

3,80

0

2

4

6

8

10

12

abr.‐08

abr.‐09

abr.‐10

abr.‐11

abr.‐12

abr.‐13

abr.‐14

abr.‐15

abr.‐16

abr.‐17

abr.‐18

Total Sin alimentos

7

Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.

Inflación de transables total y sin alimentos ni regulados(Porcentaje) 

6,3

8,3

0,83

2,3

7,9

1,51

‐2

0

2

4

6

8

10

12

abr.‐08

abr.‐09

abr.‐10

abr.‐11

abr.‐12

abr.‐13

abr.‐14

abr.‐15

abr.‐16

abr.‐17

abr.‐18

Transables Transables sin alimentos ni regulados

8

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18/05/2018

5

Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.

Inflación de no transables total y  sin alimentos ni regulados(Porcentaje) 

8,89,4

4,54

5,65,0 4,59

0

2

4

6

8

10

12

abr.‐08

abr.‐09

abr.‐10

abr.‐11

abr.‐12

abr.‐13

abr.‐14

abr.‐15

abr.‐16

abr.‐17

abr.‐18

No transables No transables sin alimentos ni regulados

9

Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.

Indicadores de inflación básica(Porcentaje) 

3,803,72

2,77

0

1

2

3

4

5

6

7

8

abr.‐08

abr.‐09

abr.‐10

abr.‐11

abr.‐12

abr.‐13

abr.‐14

abr.‐15

abr.‐16

abr.‐17

abr.‐18

Sin alimentosNúcleo 20Sin alimentos primarios, combustibles y servicios públicos

10

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18/05/2018

6

Inflación anual de regulados(Porcentaje) 

Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.

5,6

0,4

6,40

5,65

0

1

2

3

4

5

6

7

8

abr.‐10

abr.‐11

abr.‐12

abr.‐13

abr.‐14

abr.‐15

abr.‐16

abr.‐17

abr.‐18

11

Fan ChartDistribución de probabilidades del pronóstico de inflación(Porcentaje)

Fuente: DANE; cálculos Banco de la República.

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

2016 Trim. 1 2017 Trim. 1 2018 Trim. 1 2019 Trim. 1 2020 Trim. 1

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18/05/2018

7

TEMAS

Inflación

Crecimiento

Tasas de interés y Crédito

Conclusiones

Colombia: ¿cómo han ido cambiando los pronósticos de crecimiento para 2018 y 2019?

Evolución del pronóstico  ‐ PIB Real 2019(Porcentaje)

Evolución del pronóstico ‐ PIB Real 2018(Porcentaje)

Fuente: Latin American Consensus Forecast – abril  de 2018.

1,5

2,5

3,5

4,5

abr.‐17 jul.‐17 oct.‐17 ene.‐18 abr.‐18

Mínimo Máximo Consenso

1,5

2,5

3,5

4,5

abr.‐17 jul.‐17 oct.‐17 ene.‐18 abr.‐18

Mínimo Máximo Consenso14

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18/05/2018

8

Fuente: Latin American Consensus Forecast ‐ abril de 2018.

Colombia: pronósticos de crecimiento (%) del PIB para 2018

2,02,1

2,22,32,32,32,32,42,42,42,4

2,52,52,52,52,52,52,52,52,52,52,52,5

2,62,62,62,62,62,6

2,72,7

2,83,03,03,03,0

BBVA ResearchFrontier Strategy GroupPositiva Compañía de SegurosANIFCredicorp CapitalStandard CharteredSociété GénéraleOxford EconomicsCABIFedesarrolloKiel InstituteBanco de BogotáBanco DaviviendaBTG PactualCredit SuisseCitigroup Global MktsEIUGoldman SachsItaú BBAScotiabankUltraserfincoHSBCBancolombiaCorficolombianaNomuraBMI ResearchMoody's AnalyticsEuromonitor Int.UBSCredit AgricolePolinomicsEcoanalíticaBarclays CapitalBanco BradescoCapital EconomicsJPMorgan

15

Fuente: DANE; cálculos Banco de la República.

Proyección del crecimiento anual del PIB y rango(porcentaje)

3,50

2,00

0

1

2

3

4

5

6

2015 2016 2017 2018 2019

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18/05/2018

9

.

PIB en diferentes regiones(variación porcentual anual)

7,4

6,6

6,5

4,9

3,9

2,9

2,5

2,4

2,0

1,7

7,8

6,4

6,6

5,1

3,9

2,7

2,2

2,0

2,8

1,2

India

China

Asia ‐ en desarrollo

Emergentes

Total Mundo

Estados Unidos

Economías Industrializadas

Zona Euro

América Latina y el Caribe

Japón

2018

2019

(*) Proyección. Fuente: IMF, World Economic Outlook (WEO) – abril 2018. 17

Fuente: Latin American Consensus Forecast ‐ abril de 2018.

Colombia en la región: crecimiento del PIB en 2018 y 2019(var %)

3,9 3,9 3,6 3,3 3,0 2,8 2,6 2,5 2,5 2,3 2,2 2,0 1,7

‐8,9

3,9 3,9 3,7 3,3 3,1 3,1 3,2 2,8 3,0 2,8 2,3 2,71,4

‐1,6

Paraguay

Bolivia

Perú

Chile

Uruguay

Grupo Andino

Argen

tina

Brasil

Colombia

America Latina

México

Mercosur

Ecuador

Ven

ezuela

2018 2019

18

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18/05/2018

10

Fuente: Datastream.

Choques: Términos de intercambio(Índice 2012=100)

40

50

60

70

80

90

100

110

120

130

dic.‐05 dic.‐07 dic.‐09 dic.‐11 dic.‐13 dic.‐15 dic.‐17

Brasil Colombia Chile México Perú

19

Fuente: Bloomberg.

Precios de bienes exportados(nov 2010=100)

59,93

127,83

80,78

30

40

50

60

70

80

90

100

110

120

130

140

abr.‐13 oct.‐13 abr.‐14 oct.‐14 abr.‐15 oct.‐15 abr.‐16 oct.‐16 abr.‐17 oct.‐17 abr.‐18

Carbón Café Oro Petróleo (WTI)

20

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18/05/2018

11

Índices bursátiles de algunos países desarrollados(1 de enero de 2004=100)

Fuente: Bloomberg.

70

90

110

130

150

170

190

210

230

250

270

abr.‐10 abr.‐11 abr.‐12 abr.‐13 abr.‐14 abr.‐15 abr.‐16 abr.‐17 abr.‐18

USA ALEMANIA JAPÓN

21

Crecimiento real anual (Porcentaje) 

Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.

2,2%

‐2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

mar.‐07

mar.‐08

mar.‐09

mar.‐10

mar.‐11

mar.‐12

mar.‐13

mar.‐14

mar.‐15

mar.‐16

mar.‐17

mar.‐18

Producto interno bruto Demanda interna

22

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18/05/2018

12

Comercio, Hoteles y transporte

Adminisitración pública y defensa

Industria Inmobiliarias

servicios profesionales

Agricultura

Construcción

financieras y seguros

Minería

EGA

‐12

‐8

‐4

0

4

8

12

‐12 ‐8 ‐4 0 4 8 12

I Trim. 2017

I Trim. 2018

Fuente: DANE; cálculos Banco de la República.

PIB por ramas de actividad(variación porcentual anual)

Empeoró

Mejoró

Comercio, hoteles y transporte 17,1%

Administración pública

13,4%

Industria

11,9%

Crecimiento real anual del consumo(Porcentaje) 

Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.

6,9%

0,9%

9,8%

4,2%

‐1%

1%

3%

5%

7%

9%

dic.‐07

dic.‐08

dic.‐09

dic.‐10

dic.‐11

dic.‐12

dic.‐13

dic.‐14

dic.‐15

dic.‐16

dic.‐17

Consumo de los Hogares Consumo final del Gobierno

24

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18/05/2018

13

Fuente: Fedesarrollo .

Indicador de Confianza del Consumidor(Mensual)

‐40

‐30

‐20

‐10

00

10

20

30

40

50

abr.‐03

abr.‐04

abr.‐05

abr.‐06

abr.‐07

abr.‐08

abr.‐09

abr.‐10

abr.‐11

abr.‐12

abr.‐13

abr.‐14

abr.‐15

abr.‐16

abr.‐17

abr.‐18

25

Formación bruta de capital fijo (Crecimiento real anual %) 

Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.

23,1%

12,5%

0,3%

‐10%

0%

10%

20%

30%

dic.‐07

dic.‐08

dic.‐09

dic.‐10

dic.‐11

dic.‐12

dic.‐13

dic.‐14

dic.‐15

dic.‐16

dic.‐17

26

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18/05/2018

14

Fuente: Banco de la República

Cuenta corriente(% PIB)

*Para 2017 se toman los pronósticos del FMI, excepto para Colombia que se usan los generados por el equipo técnico del Banco de la República

Fuente: Datastream, IMF y Banco de la República.

‐6,4%

‐3,3%

‐7%

‐6%

‐5%

‐4%

‐3%

‐2%

‐1%

0%

1%

2%

3%

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

México Chile Perú Colombia

27

* Considera Petróleo y derivados, Carbón, ferroníquel, oro, café, banano y flores

Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República. 

Crecimiento anual de las exportaciones en dólares(Acumulado 12 Meses ‐ Porcentaje) 

28

19.6

‐29.2

13.7

‐80

‐60

‐40

‐20

0

20

40

60

feb.‐11

ago.‐11

feb.‐12

ago.‐12

feb.‐13

ago.‐13

feb.‐14

ago.‐14

feb.‐15

ago.‐15

feb.‐16

ago.‐16

feb.‐17

ago.‐17

feb.‐18

Productos básicos* Venezuela sin Productos Básicos X sin Productos Básicos ni Venezuela

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18/05/2018

15

Exportaciones sector industrial(acumulado doce meses)

‐30

‐20

‐10

0

10

20

30

40

2.000

3.000

4.000

5.000

6.000

7.000

feb.‐13

jun.‐13

oct.‐13

feb.‐14

jun.‐14

oct.‐14

feb.‐15

jun.‐15

oct.‐15

feb.‐16

jun.‐16

oct.‐16

feb.‐17

jun.‐17

oct.‐17

feb.‐18

(Var. % anual)(Mill de USD)A Estados Unidos

‐20

‐15

‐10

‐5

0

5

10

15

20

500

700

900

1.100

1.300

feb.‐13

jul.‐13

dic.‐13

may.‐14

oct.‐14

mar.‐15

ago.‐15

ene.‐16

jun.‐16

nov.‐16

abr.‐17

sep.‐17

feb.‐18

(Var. % anual)(Mill de USD)A Perú

‐40

‐30

‐20

‐10

0

10

20

30

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

feb.‐13

jul.‐13

dic.‐13

may.‐14

oct.‐14

mar.‐15

ago.‐15

ene.‐16

jun.‐16

nov.‐16

abr.‐17

sep.‐17

feb.‐18

(Var. % anual)

(Mill de USD)A Ecuador

Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.  29

Flujo de inversión extranjera hacia Colombia(millones de dólares)

Fuente: Banco de la República.

1.710 1.660

1.180

659

1.817

788

1.159

905

1.999

2.273

1.575

1.342

1.070 1.011

765

‐455

703

882

474

‐500

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

abr.‐13

jul.‐13

oct.‐13

ene.‐14

abr.‐14

jul.‐14

oct.‐14

ene.‐15

abr.‐15

jul.‐15

oct.‐15

ene.‐16

abr.‐16

jul.‐16

oct.‐16

ene.‐17

abr.‐17

jul.‐17

oct.‐17

ene.‐18

abr.‐18

Inversión Directa Inversión de portafolio

30

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18/05/2018

16

Compras de TES denominados en pesos por extranjeros

Miles de millones de pesos Participación (% del saldo de TES en pesos)

Fuente: Banco de la República.

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

dic.13

mar.14

jun.14

sep.14

dic.14

mar.15

jun.15

sep.15

dic.15

mar.16

jun.16

sep.16

dic.16

mar.17

jun.17

sep.17

dic.17

mar.18

Forward Spot

1T18

31

‐3000

‐2000

‐1000

0

1000

2000

3000

4000

5000

dic.15

feb.16

abr.16

jun.16

ago.16

oct.16

dic.16

feb.17

abr.17

jun.17

ago.17

oct.17

dic.17

feb.18

abr.18

Spot Forward

TEMAS

Inflación

Crecimiento

Tasas de interés y Crédito

Conclusiones

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18/05/2018

17

Fuente: Banco de la República.

Tasa de intervención y TIB(porcentaje)

3,25%

5,00%

3,25%

4,50%

7,75%

4,25%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

8%

9%

abr.‐09

oct.‐09

abr.‐10

oct.‐10

abr.‐11

oct.‐11

abr.‐12

oct.‐12

abr.‐13

oct.‐13

abr.‐14

oct.‐14

abr.‐15

oct.‐15

abr.‐16

oct.‐16

abr.‐17

oct.‐17

abr.‐18

TIB Intervención

33

Fuente: Latin American Consensus Forecast ‐ abril de 2018.

Tasa de interés(porcentaje)

22,7

15,6

10,3

8,1 7,9

7,4

6,4

5,3

5,0

5,0

4,2

4,1

2,9

2,8

17,3

15,6

10,1

7,9

8,0

6,4 7,8

5,4 5,5

4,0 4,7

4,6

3,6 3,6

0

4

8

12

16

20

24

28

32

Argen

tina

Ven

ezuela

Mercosur

America

Latina

Bolivia

México

Brasil

Paraguay

Ecuador

Uruguay

Colombia

Grupo Andino

Perú

Chile

2018

2019

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18/05/2018

18

Fuente: Bancos Centrales, cálculos Banco de la República. La tasa de interés real se calcula empleando el último dato de expectativas de inflación disponible. Datos disponibles al cierre de  abril de 2018.  EE.UU corresponde al punto medio del rango.  Argentina incluye la decisión tomada el 4 de mayo de 2018. 

Tasas de interés de política

35

6,5 4,4 2,8

40,0

6,0 4,257,5

2,5 1,62,9 2,0 0,5

16,1

1,2 1,0 3,30,0

‐0,9

Brasil

China

Perú

Argen

tina

India

Colombia

México

Chile

Estados Unidos

Tasa de Política Nominal Tasa de Política Real

%

Tasa de política vs tasas* de los bancos: DTF y Comercial

DTF*Variación acumulada (pb)

Comercial*Variación acumulada (pb)

Fuente: Formato 044 (Datos diarios), Superintendencia Financiera. Cálculos Banco de la República

*Promedio mensual ponderado por monto. Información hasta el 27 de abril de 201836Fuente: Formato 088 (Datos semanales), Superintendencia Financiera. Cálculos Banco de la República

*Promedio mensual ponderado por monto. Información hasta el 27 de abril de 2018

‐400

‐200

0

200

400

600

abr.‐14

jul.‐14

oct.‐14

ene.‐15

abr.‐15

jul.‐15

oct.‐15

ene.‐16

abr.‐16

jul.‐16

oct.‐16

ene.‐17

abr.‐17

jul.‐17

oct.‐17

ene.‐18

abr.‐18

DTF TPM

Respecto a Nov/16

Respecto a Mar/14

‐600

‐400

‐200

0

200

400

600

abr.‐14

jul.‐14

oct.‐14

ene.‐15

abr.‐15

jul.‐15

oct.‐15

ene.‐16

abr.‐16

jul.‐16

oct.‐16

ene.‐17

abr.‐17

jul.‐17

oct.‐17

ene.‐18

abr.‐18

Comercial BR TPM

Respecto a Nov/16

Respecto a Mar/14

Page 19: Informe sobre Inflación · 2 4 6 8 10 12 abr. ‐ 08 abr. ‐ 09 abr. ‐ 10 abr. ‐ 11 abr. ‐ 12 abr. ‐ 13 abr. ‐ 14 abr. ‐ 15 abr. ‐ 16 abr. ‐ 17 abr. ‐ 18 Total

18/05/2018

19

Tasa de política vs tasas* de los bancos: preferencialVariación acumulada (pb)

Fuente: Formato 088 (Datos semanales), Superintendencia Financiera. Cálculos: Banco de la República

*Promedio mensual ponderado por monto. Información hasta el 27 de abril de 201837

‐600

‐400

‐200

0

200

400

600abr.‐14

jul.‐14

oct.‐14

ene.‐15

abr.‐15

jul.‐15

oct.‐15

ene.‐16

abr.‐16

jul.‐16

oct.‐16

ene.‐17

abr.‐17

jul.‐17

oct.‐17

ene.‐18

abr.‐18

Preferencial TPM

Respecto a Nov/16

Respecto a Mar/14

Fuente: Formato 088 (Datos semanales), Superintendencia Financiera. Cálculos: Banco de la República

*Promedio mensual ponderado por monto. Información hasta el 27 de abril de 2018

Tasa de política vs tasa* crédito ordinarioVariación acumulada (pb)

38

‐400

‐300

‐200

‐100

0

100

200

300

400

500

abr.‐14

jul.‐14

oct.‐14

ene.‐15

abr.‐15

jul.‐15

oct.‐15

ene.‐16

abr.‐16

jul.‐16

oct.‐16

ene.‐17

abr.‐17

jul.‐17

oct.‐17

ene.‐18

abr.‐18

Ordinario TPM

Respecto a Nov/16

Respecto a Mar/14

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18/05/2018

20

Tasa de política vs tasas* de crédito de consumoVariación acumulada (pb)

Fuente: Formato 088 (Datos semanales), Superintendencia Financiera. Cálculos: Banco de la República

*Promedio mensual ponderado por monto. Información hasta el 27 de abril de 201839

‐400

‐300

‐200

‐100

0

100

200

300

400

500abr.‐14

jul.‐14

oct.‐14

ene.‐15

abr.‐15

jul.‐15

oct.‐15

ene.‐16

abr.‐16

jul.‐16

oct.‐16

ene.‐17

abr.‐17

jul.‐17

oct.‐17

ene.‐18

abr.‐18

Consumo TPM

Respecto a Nov/16

Respecto a Mar/14

Tasa de política vs tasas* de los bancos: libranzas y diferentes a libranzas

Consumo por libranza*Variación acumulada (pb)

Consumo diferente a libranza*Variación acumulada (pb)

Fuente: Formato 088 (Datos semanales), Superintendencia Financiera. Cálculos: Banco de la República

*Promedio mensual ponderado por monto. Información hasta el 27 de abril de 201840

‐400

‐200

0

200

400

600

abr.‐14

jul.‐14

oct.‐14

ene.‐15

abr.‐15

jul.‐15

oct.‐15

ene.‐16

abr.‐16

jul.‐16

oct.‐16

ene.‐17

abr.‐17

jul.‐17

oct.‐17

ene.‐18

abr.‐18

Libranza TPM

Respecto a Nov/16

Respecto a Mar/14

‐400

‐200

0

200

400

600

abr.‐14

jul.‐14

oct.‐14

ene.‐15

abr.‐15

jul.‐15

oct.‐15

ene.‐16

abr.‐16

jul.‐16

oct.‐16

ene.‐17

abr.‐17

jul.‐17

oct.‐17

ene.‐18

abr.‐18

Consumo sin libranza TPM

Respecto a Nov/16

Respecto a Mar/14

Page 21: Informe sobre Inflación · 2 4 6 8 10 12 abr. ‐ 08 abr. ‐ 09 abr. ‐ 10 abr. ‐ 11 abr. ‐ 12 abr. ‐ 13 abr. ‐ 14 abr. ‐ 15 abr. ‐ 16 abr. ‐ 17 abr. ‐ 18 Total

18/05/2018

21

Tasa de política vs tasa* de tarjeta de crédito personasVariación acumulada (pb)

Fuente: Formato 088 (Datos semanales), Superintendencia Financiera. Cálculos: Banco de la República

*Promedio mensual ponderado por monto. Información hasta el 27 de abril de 201841

‐400‐300‐200‐100

0100200300400500

abr.‐14

jul.‐14

oct.‐14

ene.‐15

abr.‐15

jul.‐15

oct.‐15

ene.‐16

abr.‐16

jul.‐16

oct.‐16

ene.‐17

abr.‐17

jul.‐17

oct.‐17

ene.‐18

abr.‐18

Tarjeta de  Crédito (Persona) TPM

Respecto a Nov/16

Respecto a Mar/14

Tasa de política* vs tasa de usuraVariación acumulada (pb)

42

‐400‐300‐200‐100

0100200300400500

abr.‐14

jul.‐14

oct.‐14

ene.‐15

abr.‐15

jul.‐15

oct.‐15

ene.‐16

abr.‐16

jul.‐16

oct.‐16

ene.‐17

abr.‐17

jul.‐17

oct.‐17

ene.‐18

abr.‐18

Tasa de Usura TPM

Respecto a Nov/16

Respecto a Mar/14

Fuente: Superintendencia Financiera y Banco de la República

*Tasa de política vigente a fin de mes, información hasta el 27 de abril de 2018.

**Corresponde a 1.5 veces la Tasa de Interés Bancario Corriente. A partir de septiembre de 2017, el cálculo de la Tasa de Interés Bancario Corriente para la categoría de consumo y ordinario corresponde a la tasa efectiva anual promedio, de las 4 semanas anteriores a la certificación, de los créditos desembolsados en consumo, ordinario y tarjetas de crédito para personas naturales con excepción de las compras a un (1). 

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18/05/2018

22

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia , cálculos Banco de la República.

Crecimiento real anual de la cartera por modalidad

1,8 ‐0,7

3,0 

6,7 4,4 

‐10

0

10

20

30

40

50

60

mar.‐07

mar.‐08

mar.‐09

mar.‐10

mar.‐11

mar.‐12

mar.‐13

mar.‐14

mar.‐15

mar.‐16

mar.‐17

mar.‐18

Total Comercial Microcrédito Vivienda Consumo

Fuente:  Encuesta de condiciones económicas trimestral ‐ Banco de la República.

Disponibilidad del crédito total

85,2% 72,8%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

mar.‐08

sep.‐08

mar.‐09

sep.‐09

mar.‐10

sep.‐10

mar.‐11

sep.‐11

mar.‐12

sep.‐12

mar.‐13

sep.‐13

mar.‐14

sep.‐14

mar.‐15

sep.‐15

mar.‐16

sep.‐16

mar.‐17

sep.‐17

mar.‐18

Alta Baja Ni alta ni baja

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18/05/2018

23

Fuente: cálculos Banco de la República.

Indicador de calidad de la cartera por mora - ICM(cartera en mora/cartera total)

12,4 3,4  4,4 

22,7 

8,1 

6,1 

7,7 8,0

16,2 

13,6 

5,4  5,3 

7,1 

0

5

10

15

20

25

30

35

40

feb.‐92

feb.‐94

feb.‐96

feb.‐98

feb.‐00

feb.‐02

feb.‐04

feb.‐06

feb.‐08

feb.‐10

feb.‐12

feb.‐14

feb.‐16

feb.‐18

Comercial Consumo Microcrédito Total Vivienda

(porcentaje)

Fuente: cálculos Banco de la República

ICM cartera comercial sin Electricaribe

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia ; cálculos del Banco de la República.

4,4

3,7

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

4,5

feb.‐02

feb.‐03

feb.‐04

feb.‐05

feb.‐06

feb.‐07

feb.‐08

feb.‐09

feb.‐10

feb.‐11

feb.‐12

feb.‐13

feb.‐14

feb.‐15

feb.‐16

feb.‐17

feb.‐18

(porcentaje)

ICM comercial ICM comercial sin Electricaribe

4,4

3,7

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

4,5

feb.‐17 ago.‐17 feb.‐18

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18/05/2018

24

Fuente: cálculos Banco de la República.

ICM cartera comercial, con castigos y sin Electricaribe

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia ; cálculos del Banco de la República.

4,43,7

7,3

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

8,0

feb.‐02

feb.‐03

feb.‐04

feb.‐05

feb.‐06

feb.‐07

feb.‐08

feb.‐09

feb.‐10

feb.‐11

feb.‐12

feb.‐13

feb.‐14

feb.‐15

feb.‐16

feb.‐17

feb.‐18

(porcentaje)

ICM comercial ICM comercial sin Electricaribe ICM comercial con castigos

4,4

3,7

7,3

1,52,02,53,03,54,04,55,05,56,06,57,07,58,0

feb.‐17 ago.‐17 feb.‐18

Fuente: DANE; cálculos del Banco de la República.

*Promedio móvil anual. La literatura considera un nivel de CFI superior a 30 como riesgoso, y un nivel de CFI superior a 40 como vulnerable.

Indicador de Carga Financiera (CFI)(intereses+amortizaciones/ingresos)

17,4

14,0

15,0

16,0

17,0

18,0

19,0

20,0

ene.‐12 ene.‐13 ene.‐14 ene.‐15 ene.‐16 ene.‐17 ene.‐18

(porcentaje)

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18/05/2018

25

TEMAS

Inflación

Crecimiento

Tasas de interés y Crédito

Conclusiones

Conclusiones

Las noticias de inflación son excelentes– Hace año y medio estábamos en 9%

– Estuvimos cerca a 4% a finales de 2017

– Ya estamos en el rango 2% ‐ 4%

– Nuestra meta de  largo plazo es 3%

Crecimiento– Lo peor pasó:  1,6% ‐ 1,8% en 2017                 2,7% ‐ 3% en 2018

– Crecimiento “potencial” en 2019:  3,3% ‐ 3,5%

50

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18/05/2018

26

Conclusiones

Tasas de interés– El banco redujo 350 puntos las tasas desde diciembre de 2016

• Desde 7,75% a 4,25%

– Las reducciones en la tasa de política se han transmitido:• Principalmente a las tasas de los créditos comerciales e hipotecarios 

• En menor medida a las de consumo

– No subieron en el período en que incrementamos tasas

– Hay factores estacionales

– Mayores riesgos en los préstamos

– El crédito registra bajas tasas de crecimiento.51