INFRAESTRUCUTRA EN COLOMBIA · 2012-04-27 · Infraestructura en Colombia –Abril 2012 Departamento de Estudios I. Que tan atrasados estamos? 3 Según el índice de competitividad

INFRAESTRUCUTRA EN COLOMBIA

Una visión comparada

Abril de 2012

DEPARTAMENTO ESTUDIOS LARRAINVIAL

Infraestructura en Colombia – Abril 2012Departamento de Estudios

2

Contenido

I QUE TAN ATRASADOS ESTAMOS?

II CUAL ES EL PLAN?

III QUE TAN RELEVANTE SON ESTAS INVERSIONES PARA EL

MERCADO ACCIONARIO

IV CUALES SON LAS PERSPECTIVAS POR SECTOR?


I. Que tan atrasados estamos?

3

Según el índice de competitividad del World Economic Forum, Colombia se ubica

85 en el ranking de 142 en el rubro de Infraestructura. i.e. Chile Ocupa el puesto

41 y Brasil el 61.

Inversión Publica/PIB, Km per cápita, Km de doble calzada…

(Ver Gráficas Gapminder)


4


Fuente: Gapminder


5


Fuente: Gapminder


6


Fuente: Gapminder


II. CUAL ES EL PLAN?Invertir USD 60 billones en 10 anos*

7

Incluyendo los aportes públicos como privados, la inversión del el plan actual de

infraestructura no tiene precedentes en la historia del país.

Tipo de Infraestructura Inversion Estimada* USD Miles de Millones

Participantes

Carreteras 35 Publico Privada

Puertos(Maritimos/Aereos & Fluviales)

4 Mayoritariamente Privada

Energetica 5 Mayoritariamente Privada

Transporte Urbano 9 Publico Privada

Vias Ferreas 1 Publico Privada

Transporte Gas & Petroleo 4** Publico Privada

Social (Educacion, Salud) 2 Por Definir

Fuente: *. Cifras aproximadas, según alcance. Consolidacion de cifras DNP., ANI, Mintrasporte,

Empresas. *** incluye las dos Fases del proyecto del Oleducto Bicentenario.


II. CUAL ES EL PLAN?Dejar que el sector privado también proponga

8

Ley 1508 de Enero de 2012 determino el marco jurídico de las Asociaciones

Publico Privada, su reglamentación se espera para 3T2012.

Crear las condiciones para que los Inv. Institucionales participen = correcta

asignación de riesgos y esquemas de seguimiento.

Inversionistas Institucionales AUM **(USD mill.)

47.086

73.828

98.064

109.750

-

20.000

40.000

60.000

80.000

100.000

120.000

2008 2009 2010 oct-11Fdos. Capital Extranjero Fondos Fiduciarias

Fondos Soc. Comisionistas Cias. de Seguros

AFP

Fondo de Pensiones Obligatorias AUM (USD mill.)

Dic. -11

109.835

31,051

46,078

60,429 62,284

73,165

24%

39%41%

39% 40%

0%

20%

40%

60%

-

20,000

40,000

60,000

80,000

2008 2009 2010 2011 Feb-12

Obligatorias Voluntarias

Cesantias % Renta Variable


47%

12%

25%

5%

1% 6% 4%

III. QUE TAN RELEVANTE ES PARA EL MERCADO DE RENTA VARIABLE?

9

IGBC- Peso por Sector (Abr. – Mayo .2012)Fuente: BVC

Si bien, el PIB y el IGBC difieren significativamente en su composición, la

apertura en bolsa de compañías relacionadas al sector de infraestructura pondrá

contrapeso al sector petrolero.

6%8%

14%

6%

4%8%22%

7%

12%

4%8%

PIB - Peso por Sector (Dic.11)

Fuente: BVC


47%

12%

25%

5%

1% 6% 4%

III. QUE TAN RELEVANTE ES PARA EL MERCADO DE RENTA VARIABLE?

10

Proyectos de la Compañías por SectorFuente: BVC

En términos de crecimiento, la gran mayoría de los grande proyectos aun están

por concretarse en valor para las compañías listadas:

Ecopetrol, Pacific Rubiales, Canacol, Petrominarales, Tuscany:

Oleoducto Bicentenario / Puerto de Exportation[on –Importation de Gas

Cementos Argos, Conconcreto, Condor, Tablemac , Odinsa

ISA, EEB, CelsaProyectos de Expansi[on de capacidad de Generacion y Transmision de Energia

11

Frente al 2003, la producción se ha

incrementó 75% y las exportaciones de

petróleo y derivados se duplicaron

representando hoy el 40% del valor

exportado por Colombia.

E&P

Fuente: ANH, Ecopetrol, Peetrominerales, Departamento de estudios LV

IV. CUALES SON LAS PERSPECTIVAS POR SECTOR?Petróleo & Gas

Potencial

La actividad exploratoria se concentra en 25 mill. de hectáreas por lo que quedan aún 35 millones de hectáreas adjudicadas entre el 2007 y 2010 que no han iniciado actividad exploratoria.

Los nuevos hallazgos han permitido la creación de proyectos de trasporte como el Oleoducto Bicentenario


PIB de Construcción recupera las caídas del 1T11 y 2T11, creciendo 18,4%3T11/3T10 y 10,7% 4T11/4T10

Licenciamientos de vivienda caen 4,9% 4T11/4T10 pero crecen 28,9%2011/2010.

Teniendo en cuenta el déficit habitacional de Colombia, importante plan deconstrucción de 1 millón de viviendas nuevas.

Fuente: Dane y Departamento de Estudios LarrainVial. (*)Ver Informe Colombia: Agresivo plan de infraestructura 2012-2021. Octubre 2011

Área total aprobada para construcción (miles M2)Despachos de Cemento (miles de toneladas)

dic

-0

9

2.400

totalvivienda

1.828

2.518

en

e

feb

mar

ab

r

may

jun

jul

ag

o

sep

oct

nov

dic

1.100

1.000

900

800

700

600

500

2009 2010 2011

883

760

7011.400

400

jun

-1

0

dic

-1

0

jun

-1

1

dic

-1

1

IV. CUALES SON LAS PERSPECTIVAS POR SECTOR?Construcción y Obras civiles


13 Fuente: XM. LV.

A la capacidad instalada del sistema (14.100 MW) se le sumaron el 11 de

Enero de 2012, los 660 Mw de Porce III.

El exceso de afluentes hidráulicos se tradujo en Dic.11, en bajas en los

precios de bolsa, por debajo los 30 USD/MWh

En los UDM la demanda de energía eléctrica de Colombia creció 3.2%, como

resultado del incremento de 6,2% de la demanda no regulada (industria y

comercio) y de 1.9% en la demanda regulada.

Precios y Demanda Eléctrica

Precios Spot y Crecimiento de la Demanda

(USD/MWh, Y/Y) Crecimientos esperados por la UPME

67

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

-20

-

20

40

60

80

100

120

ene/09

abr/

09

jul/

09

oct/

09

ene/10

abr/

10

jul/

10

oct/

10

ene/11

abr/

11

jul/

11

oct/

11

ene/12

Precio Crecimiento de la Demanda

5%

0%

2%

4%

6%

8%

oct/

11

nov/11

dic

/11

ene/12

feb/12

mar/

12

abr/

12

may/12

jun/12

Bajo Medio Alto Real

Escenarios actualizados porLa UPME en marzo de 2012

Escenarios actualizados porla UPME en noviembre de 2012


IV. CUALES SON LAS PERSPECTIVAS POR SECTOR?Utilities (Energía)

A pesar de que el trafico doméstico al cierrede 2011 creció por debajo de su historia., eltráfico internacional esta creciendo en línea.

La reducción de tarifas producto de la mayorcompetencia desde 2009, ha impulsado eltrafico domestico.

TRAFICO INTERNACIONAL DOMESTICO

CAC 2004 - 2011 12% 10%

Crec .2001 – 2010 13% 4%

14

Fuente: Aeronáutica Civil, LV.

0

5000

10000

15000

20000

25000

30000

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Evolución Mercado ColombianoTransporte Aéreo (RPK)

Evolución Factor de Ocupación Mercado Doméstico por Aerolínea

82

,6%

69

,2%

76

,0%

65

,8%

66

,1%

67

,0%

82

,8%

72

,7%

78

,6%

62

,2% 7

5,4

%

68

,8%

AVA ARE RPB NSE EFY ANQ

2010 2011NacionalInternacional

IV. CUALES SON LAS PERSPECTIVAS POR SECTOR?Transporte


15

ACCIONES FAVORITAS EN EL SECTOR

PRECIO OBJETIVO

CEMENTOS ARGOS 13.850

ISA 12.359

CONCONCRETO 1.400

ISAGEN 2.726

INVERARGOS 21.100

Consideramos que hay oportunidades en Large & Small Caps en el mercado

colombiano.

La entrada de Conconcreto, Condor e Inverargos Preferencial son ejemplos de

la ampliación de las oportunidades para tomar riesgo en el sector

infraestructura en Colombia.

No obstante lo anterior siguen existiendo las limitaciones de profundidad del

mercado que esperamos se aligeren en el mediano plazo.

Consideraciones Finales


16

Equipo Estudios LarrainVial

LEONARDO SUÁREZ Economista Jefe y Director de Estudios Economía y Estrategia para Bonos, Commodities y Monedas [email protected]

RENTA VARIABLE

Salvador Arenas Gerente de Estudios de Renta Variable, Analista Senior Sector Comercio - [email protected]

Patricia Pellegrini Analista Senior Transporte, Telecomunicaciones y Alimentos - [email protected]

Javier Pizarro Analista Senior Sector Financiero - [email protected]

Pedro Fuenzalida Analista Senior Recursos Naturales - [email protected]

Jorge Opaso Analista Senior Bebidas y Construcción - [email protected]

Martín Pavlovcic Analista Senior Acciones y Estrategia - [email protected]

Johanna Castro Analista Senior Colombia - [email protected]

Juan Carlos Delgado Analista Senior - [email protected]

Miguel Moreno Analista - [email protected]

ECONOMÍA, MERCADOS, RENTA FIJA

Diego Figueroa Subgerente Economía y Renta Fija , Analista Senior - [email protected]

Gerrit Jahns Economista- Analista Bonos - [email protected]

Javier Salinas Economista y Analista de Mercados Financieros – [email protected]

Cristóbal Oyarzún Analista Renta Fija - [email protected]

Verónica Ayzaguer Analista Renta Fija - [email protected]

Consuelo Solís Asistente de Distribución y Editor de Comunicaciones - [email protected]


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Disclaimer

Este informe ha sido preparado con el objeto de brindar información a los clientes de Larrain Vial S.A. No es una solicitud ni una oferta para comprar o venderninguna de las acciones o bonos que en él se mencionan. Esta información y aquélla en la que está basado, ha sido obtenida en base a información públicade fuentes que hasta donde podemos estimar nos parecen confiables. Sin embargo, esto no garantiza que ella sea exacta ni completa.

Las proyecciones y estimaciones que aquí se presentan han sido elaboradas por nuestro Departamento de Estudios, apoyado en las mejores herramientasdisponibles. Sin embargo, esto no garantiza que ellas se cumplan. Todas las opiniones y expresiones contenidas en este informe pueden ser modificadas sinprevio aviso. Larrain Vial S.A y/o cualquier sociedad o persona relacionada con éste, puede en cualquier momento tener una posición larga o corta encualquiera de las acciones mencionadas en este informe y puede comprar o vender esos mismos instrumentos. El resultado de cualquier operación financiera,realizada con apoyo de la información que aquí presenta, es de exclusiva responsabilidad de la persona que la realiza.

Se deja expresa constancia que los valores extranjeros y sus emisores a que se haga referencia en estos informes, no se encuentran inscritos en Chile y enconsecuencia, no les son aplicables las leyes que rigen el mercado de valores nacionales. En relación a dichos valores, los inversionistas son responsables deinformarse previamente de éstos, y de sus circunstancias antes de tomar cualquier decisión de inversión.

La División de Finanzas Corporativas (DFC) de Larrain Vial puede tener negocios -ahora o en el futuro- con algunas de las empresas que sigue el Dpto. deEstudios. Sin embargo, el Dpto. de Estudios emite sus opiniones de acuerdo a los fundamentos relevantes para recomendar la toma de decisiones deinversión e independientemente de los mandatos que pueda tener la DFC de Larraín Vial con esas empresas. Las recomendaciones que emite el Departamentode Estudios respecto de las acciones que monitorean sus analistas responden exclusivamente al análisis de los méritos y el entorno de mercado en que sedesenvuelven las compañías que se transan en bolsa. La casi totalidad de los ingresos de la corredora proviene de la cuenta de terceros, o sea, de clientes deLarraín Vial. Aún así, Larraín Vial Corredora de Bolsa maneja ocasionalmente una cartera propia.

Prohibido citar o reproducir, total o parcialmente este informe sin expresa autorización de LarrainVial.


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