35

Introductory Econometrics for Finance - mysmu.edu · $ 1 & ! / ( # + # * ! 0 ! * + % & # ' # 2 ... # - 0

  • Upload
    vandiep

  • View
    228

  • Download
    3

Embed Size (px)

Citation preview

Page 1: Introductory Econometrics for Finance - mysmu.edu · $ 1 & ! / ( # + # * ! 0 ! * + % & # ' # 2 ... # - 0

�������������� ���������������������������� !"�###����� "� $ %���&���'!#��� �(��'�" �)�� � #*��*������ (�� +#�'���,�����$ -.�#������/�((������+��"����!����'!#��� ���/+ ���������&$ %�����+����*��� !�������0!���*��#�+#�( ���/!���&1 ���2��# ��'�#��&*����+�#���$ �'�#�'������'!#��� ����#������-3��"�44444444444444 ��5� 6��7����89:;:<;:=>?:;@>AABC><CB@=ADB=E=<=F:<=GB=:F@=@?:C;BFADH9:;:C9:;:A:<;F9:;9<A:AA:=CB<IIJ=@BG:<H9<CBAK@B=KC@9<LL:=M8@@NN:;@=:BII>AC;<CB@=DB=C9:F@=C:OC@NF@?LI:OE=<=FB<I;BAP?:<A>;:?:=C?@G:IAN@;L@;CN@IB@AF@=QC<B=B=KI<;K:=>?R:;A@N<AA:CAH9@A:?@S:?:=CA<;:G:L:=G:=C@=@=:<=@C9:;DBCBA=@C<IH<JAFI:<;H9<CHBIIR:C9::NN:FC@NF9<=KB=KFB;F>?AC<=F:ATU@;:O<?LI:DN@II@HB=KN>IIV>;@L:<=W@=:C<;JX=B@=YVWXZ<=GC9:;:LI<F:?:=C@N?:?QR:;F>;;:=FB:AHBC9C9::>;@DBCBAHBG:IJR:IB:S:GC9<CV>;@L:<=E=<=FB<I?<;P:CA9<S:R:F@?:?@;:B=C:K;<C:GDI:<GB=KC9:F@;;:I<CB@=R:CH::=?@S:?:=CAB=C9:B;:[>BCJ?<;P:CAC@;BA:T\9<CH@>IGR:C9::NN:FC@=C9:L;@L:;CB:A@N<L@;CN@IB@F@=C<B=B=K:[>BCB:A@NA:S:;<IV>;@L:<=F@>=C;B:ABNF@;;:I<CB@=AR:CH::=C9:?<;QP:CA;@A:C@]] _ I:<;IJDBCBAL;@R<RIJ=@CL@AABRI:C@R:<RI:C@<=AH:;A>F9<[>:ACB@=>AB=K<FC><I9BAC@;BF<IG<C<<I@=:DAB=F:C9::S:=CY<F@;;:I<CB@=@N]]Z9<A=@CJ:C9<LL:=:GT89:L;<FCBF:@N:F@=@?:C;BFABA?<G:GBNEF>ICRJC9:R:9<SB@>;@NA:;B:A<=GB=C:;Q;:I<CB@=A9BLAR:CH::=C9:?C9<C;:=G:;?@G:I<AA>?LCB@=A<CR:AC[>:ACB@=Q<RI:TU@;:O<?LI:DC9::OBAC:=F:@NN<CC<BIADAC;>FC>;<IR;:<PA<=GRBQGB;:FCB@=<IF<>A<IBCJR:CH::=G:L:=G:=C<=GB=G:L:=G:=CS<;B<RI:AD:CFTHBII?<P:C9:L;@QF:AA@NL<;<?:C:;:ACB?<CB@=<=GB=N:;:=F:I:AA;:IB<RI:Ta:<IG<C<BA?:AAJD<=G=@@=:;:<IIJP=@HA<II@NC9:N:<C>;:AC9<CI>;PB=ABG:BCT I:<;IJDBCBAB?L@;C<=C

Page 2: Introductory Econometrics for Finance - mysmu.edu · $ 1 & ! / ( # + # * ! 0 ! * + % & # ' # 2 ... # - 0

��� ������ ��������� ���������������������������������������������������� ����!�����""#����!���"����!�����������������$%&��������'��!�"���������������!��������(���������#�����"�)��*���"���+������('���������,�- ���!���������������""������������$.��!�"�������- ��+�!������#"����������!���������������!����������������������,��,������������� ������ ��#"�!��""#�'���"�"�����,�""������� ����������,��$/���'��!�"�������������� ����#�"��&����! "���0�-�#�"��&$1�!�"�����!�&#���2�������� �������!���""��,�������)���!�!�������������,�&���!�������"���$/����!�"������!���"��""�- ������!����!�����"�3��������������!�����!��� �������������&���!$4������!������'��!�"������� ������"��"&�����"����!���"�������&��! "�-����! "���5������!�""$�������������� 678� 9�� :;�����������1�!�"��������������������""&�������������,������ �� ���������#�������������������������������������$/��������3��������������������!������������� �� ��������� ������"������!�����!�����������)����$<���-�! "�'��!�&#�)�������!��&! ����������&���� ������"������#��������������2������! "���5�'#�������""�������#���������"&2��&�#�����������������"�#"�=>�""����������""�������������#"� �� ��������#���,�������"&��5����������,��,� ����=4�����������'�������""�& ����������������'��""�������"�������?�������������""@A�������!����@A��?��������,���������=.���������""�����������'��""��#���?��������,� �� �������������!�=B-�! "�����!�����!���������������!�"�����!�&#������"���"���CD E������&��,�����!�"��������3�������#����������#&�������,������,�+���������#"����-�,�����D F����!����,���� �� ������������"��"�������F��)�&G<�""������D F����!����,���������������������������&���� �������5���� �����������������������"�����$1�!�"����������"��������-���!�"&�����"���"���2�����'������������������CD /�� �����,���-����� �����'����������"&����" �����,���!�"���������"+�#"�D F����!����,�����������2������"!��)�������#�������"����,�������!���������!���������!���D *1�����+������,(���)!���,�!���!���"��������!�������������&,��������� ���"��3����!�������2������������"��������""����������$4��""����������������'���#������&�������������&���"�#����������H�������������"��� ����!���2��������������������&I���������#�-JK$J$.#�����- "����������������������� ����������$/��2������,�����"���LMNOPQRPSTUVNWXYNZ������""#�������,��������������$/���!�&#�� �����!�������!���"������������"!���"$[�����!�������!���"��������""&��! "�����! "�!���'�����""���������"!���"���"��"����3�������������������� ����&�����,��������, �������������- "������&�����#"������""$.���!��,�������!�������!���"�����!��� �� �����'�����-���������#�!����������

Page 3: Introductory Econometrics for Finance - mysmu.edu · $ 1 & ! / ( # + # * ! 0 ! * + % & # ' # 2 ... # - 0

���������������� ��������� ������ ���� ����� � ��������� ������ �������� ���� ���� !"�"#�$!"!!%%& $'�("&"#�$�)' �$$!"!(��� !"'�(* &%�))+,�-./0'"#"#�� & )1�'�($ !0�2 &3)&3�('4��$')" '15"'&��6� ,&"#� �( �))'&�!�$%!7%57!"�"#�"�)")"!"')"'%��� 8!4�"#�"�)")"!"')"'%& 0#!"�4� *! !3�"� ')&2'�"� �)"�9� �&1!%:"&)"!(�;!�$ �*�!"<"'3�)=>?@ABACDCEFGCHE?CAIEC@J)*�%'K�$2& "#�� & )=L)5!77M/)"!�$! $�& 3!7$ !0)! �5)�$/!7"#&5(#!�M&"#� �3*' '%!77M*7!5)'17�$')" '15"'&�+)5%#!)!8"5$��"N)E.%&57$!7)&1�5)�$=O#�)�%&�$)"!(�'�4&74�)�)"'3!"'&�&2"#�*! !3�"� &2'�"� �)"'�"#�)"5$M=O#�*! !3�"� &2'�"� �)"3'(#"1�/2& �P!3*7�/"#�4!75�&2!%&�2K%'��"'�! �( �))'&�/& "#�4!75�&2!�&*"'&�!"'")�P*' M$!"�=Q"%&57$'�)"�!$1�"#�4!75�&2!*& "2&7'&5�$� !*! "'%57! )�"&2)%��! '&)(&4� �'�("#�0!M"#!""#�* '%�)&2"#�%&3*&���"!))�")3&4�&4� "'3�=O#�R5!�"'"M<'):�&0�!)"#��531� &2 �*7'%!"'&�)/!�$"#'))#&57$1�!)7! (�!)')2�!)'17�=O#�%��" !7'$�!1�#'�$S&�"�T! 7&')"#!"&2 !�$&3)!3*7'�(2 &3!('4��$')" '15"'&�=O#� �2& �/'2"#��531� &2 �*7'%!"'&�)'))�""&&)3!77/"#� �)57")0'771�)��)'"'4�"&U&$$N%&31'�!"'&�)&2 !�$&3�531� $ !0)=Q"')!7)&0& "#�&"'�("#!"!)M3*"&"'%! (53��")!**7M'�S&�"�T! 7&)"5$'�)!)0�77!)'�&"#� ! �!)&2�%&�&3�" '%)=O#!"')/"#� �)57")&2!)'357!"'&�)"5$M0'771��R5!7"&"#�' !�!7M"'%!7%&5�"� *! ")+!))53'�("#!""#�7!""� �P')".!)M3*"&"'%!77M=�������������� ���� ������������ ���������85**&)�"#!""#�4!75�&2"#�*! !3�"� &2'�"� �)"2& �*7'%!"'&�V')$��&"�$WV=Q2"#�!4� !(�4!75�&2"#')*! !3�"� ')%!7%57!"�$2& !)�"&2/)!M/<X;/YYY �*7'%!"'&�)/!�$!�&"#� �)�! %#� %&�$5%")!�&"#� 0')�'$��"'%!7)"5$M0'"#$'22� ��")�")&2 !�$&3$ !0)/!$'22� ��"!4� !(�4!75�&2W')!73&)"%� "!'�"& �)57"=O#'))'"5!"'&�')!:'�"&"#�* &17�3&2)�7�%"'�(&�7M!)!3*7�&2&1)� 4!"'&�)2 &3!('4��*&*57!"'&�'�)"!�$! $ �( �))'&�!�!7M)')=O#�)!3*7'�(4! '!"'&�'�!S&�"�T! 7&)"5$M')3�!)5 �$1M"#�)"!�$! $� & �)"'3!"�/$��&"�$ZWZWX[4! +W.< ������0#� �4! +W.')"#�4! '!�%�&2"#��)"'3!"�)&2"#�R5!�"'"M&2'�"� �)"&4� "#�< �*7'%!"'&�)=Q"%!�1�)���2 &3"#')�R5!"'&�"#!""& �$5%�"#�S&�"�T! 7&)"!�$! $� & 1M!2!%"& &2;Y/"#��531� &2 �*7'%!"'&�)35)"1�'�% �!)�$1M!2!%"& &2;YY=T&�)�R5��"7M/'�& $� "&!%#'�4�!%%�*"!17�!%%5 !%M/"#��531� &2 �*7'%!"'&�)3!M#!4�"&1�)�"!"!�'�2�!)'17M#'(#7�4�7=\�!7"� ]�!"'4�0!M"& �$5%�S&�"�T! 7&)!3*7'�(� & ')"&5)�!4! '!�%� �$5%"'&�

Page 4: Introductory Econometrics for Finance - mysmu.edu · $ 1 & ! / ( # + # * ! 0 ! * + % & # ' # 2 ... # - 0

��� ������ ��������� ������������������������������������ ����!����������"����#�$#���%!!&������������#�"��'#�"��� �!"�%� �#��"� ����! "����������! !&()*+*,-*+./(0+(*-1�� �������! !&.2)*023/(0+(*-1�4!��!&���"����������"%�##�!%$� �"���$� �567675 89:;:<=:;>?@A;@:=BC�����"!������#!�!&��'#�����!�"�����'���##�������� !&�D!���E��#!"�� ��"�����������F�����G������'���� "��"!&"��'#��H$�&!�����������'�!$�$�#���"'����"� ������#��!���� �4����������������G�����#��"!&������ !� ��%"������ !�G�� "!�&����H�������$��!&��'#�����!�"G�����$������"������!����%�!#����H�!&'!""�$#�!���!��"��"�����##�!������ �IJ����"���##�������� �"&!�"����""�����'#�����!�"�!�!��� �&&�����'���"!&���'�!$�$�#���"'���K�����"G&!������� !� ��%"&�!� �&&�������'#�����!�"�!H�������!���!��"����"'�����������"'������!&'!""�$�#����"����"�����F��#!�H�����!�������������##����������������������������������!#��"��F��H����!�'#�����!&�"��!&��� !����$��"�� ������H�'���##�#"���#���!�!���!"��L!��M��'#�G�&��� �����H"�!���"���&!����"�"��!&NOPQRIS ��%"G ��!�� TUG&!�������'#�����!�G��� ���!��#��'#�����!�%������!�"H����$�VTU�"�#"!�"� �W����$�"�!%��������D!���E��#!"��� �� ���!��"�� ��� %��������������������"����"� �L!��"��'#��##�"�����!�!&���"G"�''!"�������������H���#��!&���'��������!&������"����!""�%!"��"!&D!���E��#!��'#�����!�"�"H����$�XYZPYI[Y\S]\ _abc%����YI�� Y\�����������H�'����������#��"&!���'#�����!�""��"I�� \G��"'������#�������������!&XY%�##$�H����$����PXYSZIdP���PYIS[���PY\S[\�!�PYIRY\SS _acW&�!�����������������"����"� G����%!"��"!&D!���E��#!��'#�����!�"%�##$��� �'�� ���G"!����������!��������%�##$�e��!G�������PXYSZIdP���PYIS[���PY\SS _a�cf!%����G����"�!&�����������������"%!�# #�� ����!����������PIg�gS�!$���H�����G�� �����&!�����D!���E��#!"��'#��H���!��!$��� ��� �W������h�"��''������������ ����!���D!���E��#!"��'#��H�������!�&�!��"��H�����������������"%�##$���H�"����G$� �h����!�G�!��PTUGVTUSZ�!�PTUGVTUSZVI�f!%����G���"��'!������!�����$�����������#������!���������"$��%������"���#��� ��������!&������"�&!����"��� �� ��'#�����!�"IC$��!�"#�G&!���!�����!�"��� !������$#�G�����%�##$�����h�������$��!&'!""�$#���#��"�W����"�!���M�G���'�!$#���""��'#������&���'�!$�$�#���"'����""'#�����!��$������#�"��##�������#"G"!��!&��!"��������#"%�##�!�����$���� ������#��!���� $������� !� ��%"����%��������##�"�#���� �

Page 5: Introductory Econometrics for Finance - mysmu.edu · $ 1 & ! / ( # + # * ! 0 ! * + % & # ' # 2 ... # - 0

���������������� ��������� ������ ����������������������������� �!�����"#�����$�!%��������� ��� �!�������&��'������!����(�!�'�)�"�"����!!�!��!(�*�������!���������� �!�����"+�!�,�($-�.����������,��%�$����$!�����)���������&�-�'*.���$!���������%�$!���%�!�������!-/�������!��/)������!�%�!�%�!����$����*���������������0-����!�!���%�!(������%12"3��!�%�!������ �!������&��'��������!(���-$!�����%�������!-/���������&����������!�'����&������������������� �!�����'�--&������� �.&�����45"6� �!�-����! �!�����!��������������7��������$�!����������(�-�!$!��0��$-���!�� ��-�&-�.���-�������!���8����($-���.(�(���0(����������-�'0����!�$���/��7�������"3��-����!�!��-��9��'���:;<=>?@<ABCD=E:;EAFE=�%�!�'�"3������ �- ������-�������%��$���8���7������%!�$!�������� ���($-��%!�(��� ��$!�&�&�-��/����!�&�����"6������� ���($-���!���-������������������-�������$�-�%������$!�&�&�-��/����!�&������!�8--��&/��&��7����!�$-���0�����"3��!���-��������%!����(�!�'������!��$$!�$!����-/����!�&������!����--�%��������(���%����!���"3������%-�'0����!�$���/��7������-�������G����H�!-�������!��!!�!���&�!����������!���$!�$�!�����������(&�!�%!�$-��������!����!������$!�$�!����������7��!�!����%�����(&�!�%!�$-��������"3���.%�!�,�($-�.��!��������G����H�!-�������!��!!�!&/�%����!�%5I.�����(&�!�%!�$-��������'��-��� ���&����!�����&/�%����!�%5II%�!������!�G����H�!-�!����(��($-���.&����-/5I%�!-�'0����!�$���/��7�������"+�!���!�����-��%-�'0����!�$���/������7����!�&�/���������$��%������,�.&�����&�������#�/-�)5JKK*�!L!���EM<N")5JJO*"3��%�!(�!�%%�!�������-�����!�-� ����,�($-�����������,��%�$�����$!�����"PQRQRS TUVWXUYZ[X\[W]3���$$-��������%����!�- �!������� �- ���($-�/���� �!��&-���(�-�!�����������������(�-�����.&��'����$!�$�!�����!�9��'�$!��!�������(�-�����"_�������� �!��&-�'����$!�$�!�����!�9��'�&/ .�������'����$!�$�!�����!�����!��(�-�����&/a"3����(�-������������������a����-���� .'��������(������%!����(��(&�!�!�'�&�����($-�/����&��������"_������������(�-���������(�����%a��� &/ba���b.!��$���� �-/.���'����(����%a���&���!� ��%!�(acd e)ba4b* f����gh����.�����&����'��������G����H�!-���($-����!!�!�%����7������/.ic.'�--&�-�'�!���������%a$!� �����������!���������������-��"3������!�- �!�������-$��!��������G����H�!-� �!�������'�����$�!����-�!�����%!����(�!�'�&/����������(��!�'����!�-����$!�&-�('������-�������9��'�"j����,$�������������%%�����%��($-����!!�!%�!���$!�&-�(����!����/������9��'�$!�&-�('�--&���(�-�!.�����������&�!������&/��-�&!��������G����H�!-�!���-�������������-/�������"j���'�!����������������!�- �!��������������!����������G����H�!-���($-����!!�!��-/�%�������!�-�����(�-�����$!�&-�(��!� �!/�-���-/!�-����"h������!!�-�����&��'������ �-����%�������!�-�������������������������%����!�����!������.��� �!�����!����������'��9����"H������!�����)5k"l*.���

Page 6: Introductory Econometrics for Finance - mysmu.edu · $ 1 & ! / ( # + # * ! 0 ! * + % & # ' # 2 ... # - 0

��� ������ ��������� ��������������������������������� !"#$��� %& '!('%## )*+,�-��� %#$.�����%���/0�����12���������2����31����331������������������0�4�������563��7���������8�� 9:;<#�����2��������� !"#$��� '!#&��� '%#(=��� '!>'%# )*+,?-@���������������50����3�������A����B��3���563��7������������3�2��2���������3������������2����0���������� !"#��3���������� '!#;@�������5 9:;C#8�����������������3�����D6����������� '%#(=��� '!>'%#E.����� '!>'%#F9=��� '%#G�����������������������/0�3��1�1���6���0��������������������������8�;�;�1 ��� '!#>��� '%##9H=8����������������3����������IJK���� '!>'%#F9=L��� '%#��� '!#@���������330�������������0����������3��������8�����������5�1��������������6�����7�������5����M�����6����0���7��503�����;N���33�����������5����M�����6���������2����6�1�����6��������������5���������7���30������0����31��7������������3�����5�����������7��7O�������5���2�����78�����31����3 �3����P���5#5���3�����1������3��3����6�����7�0���6�����;Q����������D�8�������3�������6������03������������1R����7���6���������503����������5�3������������2������30������2����31����331S�;7;�����33�T0��6����6����;@�0�8���M�����������33��6�����2�03���6�����0���7��503�����8�����2���3�282��������503����6����7�����1UV���U"WX8���6������31;@��6�������������33��6����8UWX���3����3�03����0���7�����31����3���503�8�0����Y3���SK���3��;@����2����5��������M�����6����6����8U"V82�03�������7�����1U"V$ UV(UWX#&U"WX )*+,Z-[\]\]\ _abc dcefggfhdi_jf_kgbiiflmfgncfoiM3���07�����0�����2�03������������3�����P0�������������5�05������2�2������A����B��3��D6���5���80���7�����5����������2��������D6���5�������7����31���0������������3��1������������������������5����������������D6���5����;p���D�563�8��5�1���������������D�5������6�2�������G����1Sp033�����������563������q�9..�����������������������������30����r ��0������������������6���s#;@�0�8��������D6���5�������3���7������������30���r8�����5�����������������5�3�����5�05������03���

Page 7: Introductory Econometrics for Finance - mysmu.edu · $ 1 & ! / ( # + # * ! 0 ! * + % & # ' # 2 ... # - 0

������������� ������ ������������������������ !"������� �������#������ ��$%�&�"��'����������(�)������������������� ��������&��� ��*�� �������'�)������$+ ����������*����(� "��"����,� !�� !�������)���&�� ���� ����� !������� ����"�����������������*������ ��))��� ��#������ ��$-���#�����'.� ��/������������� ��(*��������������"��������� ��)��))��� ���������������('*��&���������� ������ ����������������$0���'�)��#1�� ��'�����1�� ��� �� �1�� ������2� �&����)� ������'��)3��� ��� ������&�����"����#�� ���&����*�����$0�� �����#1�� ���4&�����)���&������*��������� �������&����������� ��)������1�� ������2� '� ���#���������� �)������ �1�� ������2� $+!�� '���"����*����(�)����������������� ����������������������&����*��������'������!���������������)����������������"��&���� ��*�� �������)���!�"� ��*���)���������� �$5� ��� ��*����1���!���� ��,��(����"����������� ������')����,� !����� ������&�������(��,���"��(�������������� �)����"�����������,� ���� �������&�����#������ �$�������������� ���� ��������� 6���������� !�������������������� '*��&���� ����������))��� ��$7�������1����� '������������ �����������������(����3�����($6���������� !'� ���������� �'���������*��� ����������� �)��������������)�������������������*(��� !���������������� ���������"��'� ���� "��"�������� !���������(&������������ �)����������������$.� (��� ��������� �&���� ������(��!��(����������)������)�� ����)������� �8��'&�������������3�����!����*�����,� ��)��!������,9������ !���)��������� ��� )������� )����!�"� ������$: ����';�"��� � �%� ,��(<=>>?'�$@A'����������������B*��������4� ������ ��#������)���� � ���!(&������3���� �����������6��� .� ������� '&��!�����)������*������)���,�*(����� !������)��*(���*���������$C��������������)����'DEF=GFHGIIIGFJ����"����*��� �����������������������������������K$+ �����#������ ���������������������������)LKJ�� *��*��� ��*(����(� !��������)*������������������$0������� �*(��,� !M��������)��2�J&������������ �)���D� ���1��������� !LK&������� �&������$+�������)LK�������������� �*��� ��'� ������������*���� �� *��� �������$0����"� ��!��)*���������� !�"���������)� ��(������������������������&������������������,�� )��� ���&��������,� !���� !������*���� ����������� �'�� �����������*���� �����(��&���*������)�������������$: ������)������ !������� ��������� !������*���� �)���LK"����'*���������� !� "��"������������(�������� !��������� !������*���� *(���,� !�����"������� �)������������&���� 1������$+����) �&������������& &������������ �)������������� ������������������)� ����������������)��������)�����$N))����"��('����� "��"�������� !)������������'�$�$������ !��������������������� )���&������������� *����& $/������������������������������)������ �&�������LKO$0��������������,��(��*�8������))��� �)������������� �)���������!� ��LK"����'

Page 8: Introductory Econometrics for Finance - mysmu.edu · $ 1 & ! / ( # + # * ! 0 ! * + % & # ' # 2 ... # - 0

��� ������ ��������� ������������������������������������ �������������� ��!�����������"#!$�� ������$�����%���$���%&'(��������� )%���*!��!���� �� ��������������!�������������%�����������������$���� "+���,*��!� ������������$������������ �� ��*��)�!��$�����%����-�������������������.������� ��������������!����������� ���� ����������$������"/���0�����)��������������)�!����������!������$�� ���!������0��%$�������������,"1�!���2����� 3�4����567879�����$,,����!���!�����-����������$�� ���:�!$%;� ��,������<)*!�����$�$���!����,���� ������������ *��!�������������%�����* ���������"1$���������������������%�!������� $���!�$� ,�������������������% �������*��!�!����� ������$����������������)�������,�)���!����,���� ���"4$����2�� �% ���� �������!����,����������5�","�����������-�������$�������������9*���)�� �.������)!������������� "+������������%�������������������!��!$%;� ����������!����$�� �������!���2*��!*!��!����������!����$������!����$�� �������������$������ �� �������������������. �������������"=�.�����)��������������%������������,���!������0��%���2����,�-������ ���$��� ����*"+���!������������������������ $���%�!�����-�������������!� %�� �������, ����������,5 ��������,9���!������0��%������%�!����.���������%���!�������� ��,�$���">����������,���$��*!���!���������% �����$�� ��������$����� ��,�$����� �����������!��"=��$�!�����)�%��$%.������$�����%��� ��,�$�������0����� )�����%�!�������$� )�$�������!���������)��,����������������������,��.���������������$���"=����-,����������� ����������,����� �����$�*!��)��������,����� �%����)���!�������� ��,�$����!��:*��2� <���!�����������$������0��-��� )*!����!������!�� � ���%� ��*��"?������!�������!���� ��*����%�����!��$����!��*��2� )�� ����!���!��)���!����!�$��� �)�%�$����!��%���� ">����������,���������������������!����������%������������ ������,��.�����"3��� @��A�����5677B9.� �!��������%.������������������,�� ���5C+D@9������� ������ ��,��%�������*!�������������%�!� ������$�� ��������$���!���������������"#!����������������������!�������$������%����%��������� ������������������������� �!�������������%�!�����2)�$�!�����2����������������)���!���!����!������������������� �!������������)�$�!�� ��� �� ���� "1$������)#����������� E!���567779�� E!���5FBBB9��������!�$���%����������������%�� ����������,"#!����!��G$�*��2���������,�!��$��$� ����$ ����!������0��%�:$�������<�%���� ������������ ��,�$���"#!��,���������������������������!��������!�����������%�$������!��������0����� ��%����!�.����$����������� "#!������������������ �����!��� ��,�$��)���������,*��!�����������%����!������������%������� ���$���%���!���$��"#!��$��!����!�������!���!��� �������0�����$���������!�������� ��,�$��"1$������)#����������� E!����!�*!�*�H-���$��%�!�:��������!��2<���������-���� ���������������$��� )*!��!����$�����!���,��.������%�!����$���5���0�������$���9���!��$���%�������*��,%���!�%����!���!�*!���$��������%�$������!��������0����� "

Page 9: Introductory Econometrics for Finance - mysmu.edu · $ 1 & ! / ( # + # * ! 0 ! * + % & # ' # 2 ... # - 0

������������� ������ ���������� �������� �������� ����� !� " #$%�&'"()�*'�&#!+�&�(,(� %- ! ./" #$%(�,0(!+��$% 1�#��!'�&#!+�0+&%��&0"! 2��!&,�!+��3!+ !("4('&."��5 !(&�67(""�%�1!�-4! 2�867 �- %%5 %9�"&'!+��:$% � !&�/5 �( .%�"'&�&."��5 !(&�67;<��� = %19% !�>?@4!+�1&�'A1(��!# !�(:'&�!+(".&&!"!� $" #$%�<��� �&. 12!&"! ,�B �-,���� !� �&!+��" #$%�&'"()�*<C�$� !!+�"�"! ,�" !&! %&'D!(#�"<E"�!&'D1&�'A1(��!5�1!&�"4>?@40(%%!+9".�&.! (��- �-(�,���� %!+�/0(%% %%.�-(''����!4"&!+ ! -("!�(.9!(&�&'�"!(# !�"'&�� 1+1&�'A1(��!0(%%��"9%!<FGHIHF JKLMNOPQLRSTRRUVUWNPPXKYXKNWLYWLVVXRKZRKULMU=&�"(-�� "! �- �-��,��""(&�#&-�%8[\?]^ ������_+���,��""(&�#&-�%1 �.�.&&!"!� $$�-(�!0&0 /"<LaVNOPQLUbLcNUN_+("$�&1�-9��(�5&%5�"! 2(�,!+�- ! 4 �-" #$%(�,!+���!(���&0"1&���"$&�-d(�,!&&."��5 !(&�e!&,�!+��<_+�"!�$"0&9%-!+��.� ""+&0�(�.&:B6<7<E#�!+&-&%&,(1 %$�&.%�#0(!+!+(" $$�& 1+("!+ !(!��! (%"" #$%(�,'�&#!+���,��""&�"4 �-/�!9�-��!+�=fCg4!+�"� ��"9$$&"�-!&.�A:�-(���$� !�-" #$%�"40+(1+0&9%-(#$%/!+ !!+�/-&�&!+ 5� " #$%(�,-("!�(.9!(&�<_+9"4��" #$%(�,'�&#!+�- ! 1&���"$&�-(�,!&!+��:$% � !&�/5 �( .%�"("�&!(�!+�"$(�(!&'!+�=fCg<E" � %!��� !(5�4!+�&�%/� �-&#(�h9��1�(�!+���,��""(&�("!+����&�"44"&0+/�&!i9"!.&&!"!� $'�&#!+&"�jLaVNOPQXKYSWROUbLWLVXckNQV_+("$�&1�-9��("l!+�&��!(1 %%/$9��m %!+&9,++ �-��!&9�-��"! �- �-!&(#$%�d#��!<_+�"!�$" ��"+&0�(�.&:B6<6<FGHIHn oXUkNUXRKVpbLWLUbLTRRUVUWNPpXQQTLXKLSSLZUXqL_+��� �� !%� "!!0&"(!9 !(&�"0+���!+�.&&!"!� $4 "-�"1�(.�- .&5�40(%%�&!0&�20�%%<

Page 10: Introductory Econometrics for Finance - mysmu.edu · $ 1 & ! / ( # + # * ! 0 ! * + % & # ' # 2 ... # - 0

��� ������ ���������� �������� �������������� ������������� ��� !"�#�$#!%&#'%(�$#")�*"'&"�"+%,�" (�$#-��#&."'*#�/0+"(&)"')*'"�#�$#1#� &*"'�+/2�3� 4"5#"�"!6'#%7� 8#9: �$1#6'")#!#(�71%!�$#�#1#� &*"'�;"(&)"''�$#�#/2<=+"(&>#(#1"�#",%%���1"66#&?&#6#(&#(�."1 ",'#,@"&& (>�$#-��#&."'*#��%�$#,%%���1"66#&1#� &*"'�0<A/0B/2< ���������� 4$#(1#>1#���$ �(#:&#6#(&#(�."1 ",'#%(�$#%1 > ("'C&"�"�%>#�",%%���1"66#&)%#7-) #(�.#)�%1+/D<�E� F%,")5�%��">#G+"(&1#6#"�"�%�"'%7H� !#�IJKLMNOPQNRLSOTULUV7�$#1#"1#WXYZ[\] (�$#&"�"+�$#)%()'*� %(�%7�$#,%%���1"6!"@,#"77#)�#&IV(6"1� )*'"1+�$#1#�*'��7%1"> .#(1#6' )"� %(!"@&#6#(&)1 � )"''@%(:$#�$#1�$#%*�' #1�"66#"1;"(&$%:%7�#(= (�$#,%%���1"66#&�"!6'#I_ RaNRTObORTORLTULUc�#%7�$#,%%���1"6 !6' ) �'@"��*!#��$"��$#&"�""1#[de\f\de\dYWgWd\hdWYi\]I4$ �:%*'&%,. %*�'@(%�$%'& 7+7%1#j"!6'#+�$#1#:#1#"*�%)%11#'"� %( (�$#&"�"Ik6%�#(� "'�%'*� %(�%�$ �61%,'#! ��%*�#"l!%. (>,'%)5,%%���1"6mIn*)$"!#�$%&"''%:�7%1�$#&#6#(&#()# (�$#�#1 #�,@�"!6' (>:$%'#,'%)5�%7%,�#1."� %(�"�"� !#I4$#�#+"(&!"(@%�$#1 ��*#�1#'"� (>�%�$#�$#%1@"(&61")� )"'*�">#%7�$#,%%���1"6"1#> .#( (o". �%("(&p (5'#@;qrrs=t�##"'�%�71%(;qrsr+qruG=IV� �"'�%:%1�$(%� (>�$"�."1 "()#1#&*)� %(�#)$( v*#�"1#"'�%"." '",'#*(&#1�$#,%%���1"6+"(&�$#�#:%15 (".#1@� ! '"1:"@�%�$%�#&#�)1 ,#&",%.# (�$#)%(�#j�%76*1#� !*'"� %(I�������������� ���w ��������x����������y%��#)%(%!#�1 )�)%!6*�#16")5">#� ()'*&#"1"(&%!(*!,#1>#(#1"�%1I4$#� !6'#��)'"��%7(*!,#1��%>#(#1"�#"1#71%!"*( 7%1!;z+q=& ��1 ,*� %(Ik*( 7%1!;z+q=& ��1 ,*� %( �%(#:$#1#%('@."'*#�,#�:##(8#1%"(&%(#"1#&1":(+"(&#")$."'*#: �$ (�$# (�#1."'$"�"(#v*"')$"()#%7,# (>�#'#)�#&Ic( 7%1!&1":�)"(,## �$#1& �)1#�#%1)%(� (*%*�Ik(#j"!6'#%7"& �)1#�#*( 7%1!(*!,#1>#(#1"�%1:%*'&,#"& #%1"1%*'#��#:$##'I{%!6*�#1�>#(#1"�#)%(� (*%*�*( 7%1!1"(&%!(*!,#1&1":�I

Page 11: Introductory Econometrics for Finance - mysmu.edu · $ 1 & ! / ( # + # * ! 0 ! * + % & # ' # 2 ... # - 0

������������� ����� ����������������� ������ ���������� !" "��"#$% &%�$���%&'$��()*+,#"%��-�%��" �."##$�.&%- $ !�'$//$0&%-��#���&$%123+4(51236,�$.�/$7824)8+89998: ;�����< !�%=23+4123+>7'$�24)8+89998: ;����?<'$�:�"%.$�.�"0�*0!���1)&� !����.( !�&%& &"/@"/��$'1,*5&�"��/ &A/&��"%.6&�"%&%#����% BC// !���$' !���"���&�A/D#$%� "% �BE!�F�$.�/$$A��" $�G�&�A/D'�%# &$%�"�"#/$#H*�� ��%&%- $$%�"' ����"#!&%-7BC%D�&��/" &$%� �.D&%@$/@&%-"��#���&$%*��#!"� !" .��#�&��.�D(+IB++, $-�%��" � !��"%.$�.�"0�*0&//��J�&�� !����� $�A�#&'D"%&%& &"/@"/��*1)* $-� !�A�$#���� "� �.BE!�#!$&#�$' !&�@"/��0&//*�%.��&�"�/D*"''�# !�A�$A�� &��$' !�-�%��" �.���&��BE!&��''�# 0&//��� �$%-�� '$�1+*1K*BBB*�� 0&//-�".�"//D.&�"0"DBL$��M"�A/�*&'"�� $'�"%.$�.�"0�&����. $#$%� ��# " &�����&�� !" '$//$0�"NCOPQA�$#���*�"�/D$����@" &$%�$% !&����&��0&//��!"@�/���/&H� !�NCOPQA�$#�����J�&��. !"%�����J��% ." "A$&% �BP$%��J��% /D*"-$$.�&��/" &$%.��&-%0&//"//$0'$� !&�A!�%$��%$%�D-�%��" &%-�$��." " !"%"����J�&��."%. !�%.�$AA&%- !�R�� '�0$����@" &$%�BL$��M"�A/�*&'+*)))$����@" &$%�"����J�&��.*+*K))$����@" &$%��&-! ��-�%��" �.*0& !$����@" &$%�+ $K))�����J��% /D.�/� �."%.K)+ $+*K))���. $#$%.�# !�"%"/D�&�BE!���#$�A� ��S-�%��" �.�"%.$�%�����.�"0�"��H%$0%"�TUVWXYZ[\]XY]W_V[U*�&%#� !�D"��&%'"# %$ �"%.$�" "//*�� �% &��/D.� ���&%&� &#*�&%#� !�D!"@����%.��&@�.'�$�"%�M"# '$���/"aD#"��'�//D#!$$�&%- !�@"/���$' !�����S".b�� "�/�A"�"�� ���*& &�A$��&�/� $-� !�A���.$S�"%.$�%�����-�%��" $� $��� "// !�� " &� &#"/A�$A�� &��$' ����"%.$�%������Bc@�% �"//D* !��"%.$�%�������J��%#��0&//� "� $��A�" *�� !&��!$�/. "H�"/$%- &�� $!"AA�%Bd��e����Vf\gB(+hhK,'$��$��.� "&/�"%.L$� �"%#$.�*$�N���%�(K))K,'$�"%�M"�A/�BE!�i()*+,.�"0�#"%�� �"%�'$���.&% $.�"0�'�$�"%D.��&��..&� �&S�� &$%j'$��M"�A/�"%$��"/$�"d �.�% G�fBi��"//D*�#$%$�� �&#�$' 0"��A"#H"-��0& !�&��/" &$%�'"#&/& &��0$�/..$ !&�"� $�" &#"//DB�������������� ���� ��������� ����� ������������������� ���� ������k��������l� ������m nfopqf_VrYTWf\foY]\ggsVtTV]UouVE!" &�* !�%�����$'��A/&#" &$%���J�&��. $-�%��" �A��#&���$/� &$%��"D��@��D/"�-�*.�A�%.&%-�A$% !�%" ���$' !� "�H" !"%.Bv'�"#!��A/&#" &$%&���/" &@�/D#$�A/�M&% ����$'�� &�" &$%&�����* !�A�$�/���&-! ��#$�A� " &$%"//D&%'�"�&�/�*��#! !" & #$�/. "H�."D�*0��H�$��@�%D�"�� $��% !��MA��&��% BC/ !$�-!Pei &��&���#$�&%-�@��

Page 12: Introductory Econometrics for Finance - mysmu.edu · $ 1 & ! / ( # + # * ! 0 ! * + % & # ' # 2 ... # - 0

��� ������ ��������� ���������������������������������������������� �������!"��#"�$���������#������%"�%�����������#�����&�����'�"��#$() *+,-,./01.234+15617,8-,93.,:;�!"����!����������#"���"�!�"���%�;��$#���� ����"��#��"�!�<���"=��!��>"##!���";������"���!�>�����������#��"������!���#"��"�������=�"�!���;����!��%������%�����!����"!��������?@���<���#� "!�����!��<������"�!��"�"!� ������"�!;�#���"�!�����"!�%������"��#��"�!>"##!������������"����%�����!����"!��������������%!����##$%"���"����%������>�"#���������#�!%��#$"!������!����"��"����=��"#�%?) *+,-,./01.A-,6B1,5+A-C16-,8039A1,D!#�������<���"��!�������!����������������'��!������!%��%��>�"��!�>!�!%��!������!�������% >�"��"�����#$%�!�"!�����"�� �������#�����E�!��F��#����%$>"##������>�������"G�������";�!"!;���"���"�!?H!�������� �������������<���"��!�>��#%"!;�#;�%"�����!���������!%��%��>��!%���������>��#%��#"��#$��$"�#%%"�����!�����#�� ����"��#��#$"����!����������#"���"�!�"����##?) I32/0A1365-,./01.A-,,J8,-32,51K.8,93L9M��!��%������"�$���%�����!����"!����������"!���"!�#�������'���"�!�����"!�#��'���"�!"��#"�������������#�����#%���#$���!#$�����<����$����%���?N!$��!�#��"�!�������%��$����$!����#%��������%�����!��=��"!����������?M��";��!�"##������"�! �<��"!"!������>���������"��"��#����>��#% �$%�G!"�"�! "!;�#;�%�����"!"!���>���'��!�#$�>��!�!�##�$������"�"���&����%?H!�����!��<���O@����� ����<���#� �����>�������������%�����"!�%�$�E�!��F��#����%$>��#%���";�!�$��������!�������"����������!�##����!"�����"���&����%?P���������������##�>"!�%�����!����"!��������"����%���������"��#��"�!�<���"��!�QRSTUVVQRWXYZR[ ZR\]T[X_ abcabdF#���#$ ���!�##����!"�����>��#%��>��!�"!��"����� ��"�!�������$���<��"!������>�����������?e�>�;�� �����%�������#��"f�� ���!�##"�#"��#$������&����%'�"��"!���'��!�#$?H�>��#%!�����������"�������!�#�%����������!�<���"��!��������O@����"���!���##$!����>����# �"!��"!��"��������!�##gSX_"�!��;��$>��!�(M�"�"����!���#����#��>"����!$E�!��F��#����%"��?M����#��"�!"�����!�"��#��"�!���"!�����!$%"�����!��!%��#�;�!�%�����!����"!����������������"�#�?@"!�##$ "�����#%����;"����������E�!��F��#�%�����!����"!������������#%�����������#=>��#%����#����"!�����������������"�#�?M���!�#�%� �"��#��"�!"��!�<�����#$�����#���#������!�����#"�%���!�!������;��"��$������#���?M������!"'��������>!"!����#��"�$�;���������%���%� �!%��!�"!�����%���?e�>�;�� #"���##���#� "�"�%�!������"!���>��!���!%�?H�"�;��$���$��&���"!����"��#��"�!�<���"��!�>"�������"!�"!������>�����������!��������"�;�#"%��!��?

Page 13: Introductory Econometrics for Finance - mysmu.edu · $ 1 & ! / ( # + # * ! 0 ! * + % & # ' # 2 ... # - 0

������������ ������������������� ������ ����������������� ���� �������� ���������������������������������������������� �������������� ��������� !���������"#$%&&'()%(()##*+%(,-./-0%1,$2#345+&&#06157(#8(%99&,#:(-8-;#8#0,#8<=,8()#0#>0#88,-.<=?@<=ABCD= E����FG8-()%(()#(#8(,8-.#-/HIJ@?B%>%,.8(HBJ@KBLM)#0#&#N%.((#8(8(%(,8(,$,8>,N#.O3P? Q@ABRS6Q@7 E����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a#8-/B'III'bII%.:BII-O8#0N%(,-.8L5-0#%$)-/()#8#8%;9&#8,a#8'0#>0#88,-.8V,().-$-.8(%.(-0(0#.:'%$-.8(%.(O+(.-(0#.:'%.:%$-.8(%.(%.:(0#.:%0#$-.:+$(#:LbI'III0#9&,$%(,-.8%0#+8#:,.#%$)$%8#'%.:()#$0,(,$%&N%&+#8/-0%-.#8,:#:(#8(%(()#Bc'bc%.:BIc&#N#&8%0#:#(#0;,.#:LM)#$-:#$%.O#/-+.:90#V0,((#.,.%d&##.(,(&#:e:/$NL90>fL] ,#V890->0%;8%0#8,;9&38#(8-/,.8(0+$(,-.88%N#:%89&%,.(#Y('8-()%(()#3$%.O#V0,((#./0-;V,(),.] ,#V8'-0+8,.>%V-0:90-$#88-0-0(#Y(#:,(-0L] ,#V890->0%;d&#8;+8()%N#%eLg"hf8+/dYLM)#0#%0#8#N#0%&V%38(-0+.()#90->0%;8-.$#V0,((#.'O+(90-O%O&3()#8,;9&#8(,8(-V0,(#%&&-/()#,.8(0+$(,-.8d08('%.:(-8%N#()#;LM)#.-9#.()#] ,#V88-/(V%0#%.:$)--8#ijklmnolpqprstuvtqwxyyy'%.:V)#.90-;9(#:8#&#$(()#:,0#$(-03%.:d&#/-0()#,.8(0+$(,-.8LM)#90->0%;$-.(%,.,.>()#,.8(0+$(,-.8V,&&()#.%99#%0-.()#8$0##.LM-0+.()#90->0%;'$&,$2-.()#z{pO+((-.L] ,#V8V,&&()#.-9#.%:,%&->O-YV,()8#N#0%&-9(,-.8',.$&+:,.>V)#()#0(-0+.()#90->0%;,.e#0O-8#f-0e|+,#(f;-:#L})--8# #0O-8#;-:#(-8##()#,.8(0+$(,-.&,.#()%(,8O#,.>0+.%(#%$)9-,.(,.,(8#Y#$+(,-.6,L#L()#8$0##.,8$-.(,.+%&&3+9:%(#:7LM),8,8+8#/+&/-0:#O+>>,.>90->0%;8-0/-00+..,.>8)-0(90->0%;8L})--8#|+,#((-0+.()#90->0%;V,()-+(+9:%(,.>()#8$0##.:,89&%3%8,(,80+..,.>'V),$)V,&&;%2#,(#Y#$+(#6$-.8,:#0%O&37;-0#*+,$2&3LM)#8$0##.V-+&:%99#%0%8,.8$0##.8)-(BZLBLM)#.$&,$2n~%.:-//,(>-#8�M)#/-&&-V,.>&,8(8()#,.8(0+$(,-.8()%(%0#$-.(%,.#:,.()#90->0%;'%.:()#:,8$+88,-.O#&-V#Y9&%,.8V)%(#%$)&,.#:-#8L

Page 14: Introductory Econometrics for Finance - mysmu.edu · $ 1 & ! / ( # + # * ! 0 ! * + % & # ' # 2 ... # - 0

��� ������ ��������� ����������� � �������� ��������������� ��� !"#$!!%&'(!()&�&"(!*�)+"�$& #�'&"!%&�#,,%-+�!%& * .!%(!* /�0!(*�( &"*& 1�"2!%(!1�,,�3 (#�*!"��!+"�$& 45%* 3�#,'0&'��&0-67 8"(3*�)( &"*& �1,&�)!%9/!%&"&:#*"&'�#;0&"�1�0 &"<(!*�� /1"�;(��";(,'* !"*0#!*��45%* 3*,,0&!%&&""�" &"*& / �!%(!=>?@AB/CD47 E #;*�)(F" !<(,#&1�"2/*4&4(<(,#&1�"2(!!*;&>GC47 ��� !"#$!*�)!%& &"*& 1�"2"&$#" *<&,-/ !("!*�)3*!%2H/2I/(�' ��� 2HG2CJ=H2IG2HJ=I �������KKK29G29LCJ=9�M� �(,$#,(!*�)!%&!& ! !(!* !*$/N4��� O&+&(!*�) !&+ C(�'H@!*;& !��0!(*�@"&+,*$(!*�� �1!%&&P+&"*;&�!4E'* !"*0#!*���1<(,#& 1�"N3*,,0&�0!(*�&'($"� !%&"&+,*$(!*�� 4��� Q"'&"*�)!%& &!�1@<(,#& �1N1"�;!%&,�3& !!�!%&%*)%& !45%&"&,&<(�!RS$"*!*$(,<(,#&3*,,0&!%&R!%+&"$&�!*,&�1!%* '* !"*0#!*��4TUVW WXYZ[\]V YV_ Va _]]Vaa[ bcdUa_ VaTW\efggggXhiVYb_ \XUiWXYZ[\]Va[ bdfggggYUaiVVajklmfiVY\Vi jiVY\Vi kiVY\Vi li _]_YZji _]_YZki _]_YZli _]_YZmi _]_YZfi _]_YZni _]_YZoi _]_YZpi _]_YZqrUYVsitfggggrUXhitjggg

Page 15: Introductory Econometrics for Finance - mysmu.edu · $ 1 & ! / ( # + # * ! 0 ! * + % & # ' # 2 ... # - 0

������������ ������������������� ������ ����������������� ������������� ������!"#$#%&'()*"$+#%&,,-&./!0#,*/!0#,*,%#0%,1)(2,-&./!0#,*3) $+"4,3522,%#0%,1)(1)67)83+#+9,%#0%,91)(1):1)67)8,-&./!0#,*3522 $+"4,3522%;<=*0"+%;)>.,91)1)67)8*)6$#%&'8(/*,*=*,6)8%;<=*0"+%;5>.,91)'1)67)8*56$#%&'8(/*,*=*,658%;<=*0"+%;?>.,91)'/*#%+91)67)8*?6$#%&'8(/*,*=*,6?8+%@*,-&./!0#,*$+#%&,A)(/;<=+*0.%6*)B2>2)8A5(/;<=+*0.%6*)B2>2C8A?(/;<=+*0.%6*)B2>)8AD(/;<=+*0.%6*5B2>2)8AC(/;<=+*0.%6*5B2>2C8

Page 16: Introductory Econometrics for Finance - mysmu.edu · $ 1 & ! / ( # + # * ! 0 ! * + % & # ' # 2 ... # - 0

��� ������ ���������� ������������������� !"�#������������$�� �!"�%������������$�� �&"�'������������$��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aO-))/0*/<*<*1*9<*98<6,0/18+0/2)981*9,:>6,0*+/*+0//81</<G:,8,:<*1:*,0*0/:?>8,:<*1:*3-*:,*0/:?>8,:<*1:*1:?*0/:?>0/<2/8*9=/)4IAK]S(Q(ENXW</*<-21<81)10G<9:.)/:-53/0INXANX>AAA>Nb;9))3/-</?*,+,)?*+/Xc>Uc1:?XVc809*981)=1)-/<6,0/18+,6*+/*+0//81</<AZ\ECd]eUVVVV1:?Z\Mf]eXVVV</**+/:-53/0,60/2)981*9,:<*+1*;9))3/-</?*,UV>VVV1:?*+/:-53/0,6,3</0=1*9,:<*,3/-</?9:/18+*95/</09/<*,X>VVVAB+//F8)151*9,:510@</:13)/*+/<81)10<*,3/-</?;9*+,-*20/=9,-<)4+1=9:.*,?/7:/*+/5-<9:.*+/]S(Q(E9:<*0-8*9,:AM68,-0</>*+/</=1)-/<81:3/8+1:./?1<?/<90/?AQ,,2<9:CD9/;<10/?/7:/?1<OME1**+/<*10*1:?\CgB1**+//:?>9:1<959)10;14*,=9<-1)31<988,?/AB+-<OMEZECdSeXBMZ\ECd]<*10*<*+/519:0/2)981*9,:<),,2>;+98+;9))0-:60,5X*,\ECd]A]hdQiOPE]BiOPE]B]CEPC]jXeVB+/*;,)9:/<13,=/</**+/70<*,3</0=1*9,:,61:/;</09/<jX*,k/0,G<,iOPE]B9<CD9/;<5/*+,?,6?/:,*9:.*+/70<*,3</0=1*9,:9:*+/</09/<>1:?*+/7:1),3</0=1*9,:9<?/:,*/?34>4,-.-/<</?9*>iQ(]BIAB+/:]hdQiOPE]BlXZ\Mf]l VV]CEPC]jXejXGmXIl\E\R]CEPC]RjXejXnjXGmXI;9))</**+/<152)/*,0-:60,5,3</0=1*9,: *,,3</0=1*9,:Z\Mf]l VVGXVVIAB+9</:13)/<*+/20,.015*,./:/01*/VV1??9*9,:1)<*10*-2,3</0=1*9,:<AP*9<=/04/1<49:CD9/;<*,8,:<*0-8*1</09/<6,)),;9:.101:?,5;1)@20,8/<<>1:?*+9<9<?,:/34*+/</8,:?,6*+/13,=/*+0//)9:/<AB+/8-00/:*=1)-/,6jX9<</*

Page 17: Introductory Econometrics for Finance - mysmu.edu · $ 1 & ! / ( # + # * ! 0 ! * + % & # ' # 2 ... # - 0

������������ ������������������� ������ �������������� !�"# ��# !"!�"$%"�%$��&"#�"$%�&%�"'()*)+,-.$/0��'!1%�"'!2"$3��"4�$5��&"'�%�"��"6�5%�!���3 ���$!(!�����7!��8 �%�,-9/*./9+:;---2��"��!"$�'!����!2"##�%+:;��"�2�$�"�$!���<�!�%�55���$2��5:-9=>?@A.*9BCDEEF)GH9CDEE/I7JB.G)/I;-?9+:;:;(K;,B��<�!��5����'�#�$�!"3���!��!���!"&�#���� $5��&�3!���"���$DE;���3!���"���$;DEE1�� !%�����$L���DEE!�"�� ��3!���"���$!-B��5�##�'�$L#�$�"2� "##62�$% 2�!"$G?9�!��&"���$(M-?9N,1�$������2�!!2��"��$L"$�O "���$�3P�2�2"##�%/I;-B��%���$%�$��"��"3#��!+:;"$%����$%���$%�$��"��"3#��!���#"LL�%�"# ��5:1:(K;,-A�##�'�$L����O "���$�!��&"���$1!����"#$�'O "$�����!'�##�"��3��$2��"��%-B��!�O "$�����!"��%�$���%36"M@N�$/0��'!-9����#�$�MB;(F*/>Q,R@B9BJB9(;,N'�##�"4����ST�"����5���2��5<2��$��$���<�!�("$%�$���!2"!��$#6,�$%���$%�$��"��"3#�1"$%'�##�#"2����$���F*/>Q��'�5���!����!B;-9�&�#"�#61���ST�"���!�$���#"LL�%�"# ��5:'�##3��#"2�%�$BD"$%BU5�������L��!!��$!'���2�$!�"$�"$%2�$!�"$�"$%���$%��!��2����#6-A�$"##61)/VB'�##<$�!�������#�2"���$!#���"$%9=>?@A.*9BF)*/>9'�##!�����!"&�#���� $5��&;��WE1EEE1"$%���;X1WX1"$%;EX2����2"#�"# �!5�����$�2�$!�"$������$%2"!�'�##���$3�5� $%�$Y;1YD"$%YU-B��M@I7J)B.?/(B;1E-E;,N�$!�� 2���$'�##�"4����;XO "$��#�5��&���!����!B;1'��2�"���%!!����$L���!����!-B��2����2"#�"# ��3�"�$�%36� $$�$L���"3����$!�� 2���$!1'��2�"������ "##6�%�$��2"#�����!�5� $%�$���!�"��!��2"#�"3#�!"�����$%�5���!3��41"��(���'�%�2�&"#�#"2�!, Z[ \[ Z][_ _abcdac_ecefag Khi\j KZik\ KZilmn_abcdacopca_cefag Kmiq\ Khij\ Khi\ln_abcdacdagcefag Kmikm KmiqZ KmiqmB��!�!��3��r��2��%15����� !��5WE1EEE���#�2"���$!!�� #%�$! ����"�"$"����r�&"���$�����"!6&�����23��"��� ��!�3�"�$�%-A���r"&�#�1���WX2����2"#�"# �5��"��!���L��!!��$'���$�2�$!�"$������$%"$%WEE�3!���"���$!�!K;-stW�$���!!�& #"���$1"$%K;-sW�$A ##��(;suv,-J#��� L����+�24�6wA ##��!�& #"���$'"! $$�2�!!"�6�$���!�$!���"����2����2"#�"# �!5�������! #��$L��!�!�"��!��2!"��"#��"%6'�##4$�'$"$%%�2 &�$��%1"���6!�&�#"����2�% ��2� #%3�"%����%5��"�"����6�5���3#�&!-A���r"&�#�1"!�&�#"�"����"2�2� #%3� !�%5��2�$!�� 2��$L2����2"#�"# �!��5����"# "��$L������5��&"$2��5!�"��!��2"#��!�!�$�"��� !!�� "���$!-

Page 18: Introductory Econometrics for Finance - mysmu.edu · $ 1 & ! / ( # + # * ! 0 ! * + % & # ' # 2 ... # - 0

��� ������ ��������� ����������� ��������� ���� ��������������� � !"#$%&'&(&)!*!+&(#*) +,"!--$,+(.!/*'!+0%#*)&--!(1234567894:;9<=>63<?=876@:<ABAB4::C4AAB8@61DE@F<?C4:A7=>@4AAB8@6A<G@7?=>@63<?=F78E75@5=456=>@4AAB8@6A<G@7?=>@H7:4=<:<=CE4348@=@31DE@F<?C4:A74A=3<;@E3<F@IJ4564=<8@=784=B3<=CJK1�L� M3494A@3<@A7?:@5N=>KJ=>@3@OB<3@65B8P@37?7PA@3H4=<75A?73=>@:<?@7?=>@7E=<75J?378457384:6<A=3<PB=<751Q><A9<::P@=>@!++,+-!+#!-JA7=>4=RSTUVWXYZ1��� [7384A@3<@A7?7PA@3H4=<75A7?:@5N=>K75=>@/*'!+0%#*)&--!(1�\� ]-!+_!(.! +#"!,$(.!/*'!+0%#*)&--!(&(&(/+#(%,-!+_&(#,*K1[734F4::7E=<75J<?=>@H4:B@7?=>@B56@3:C<5N4AA@=7584=B3<=C64=@JaKbIJ=>@7E=<75@cE<3@A973=>:@AA?73=><A3@E:<F4=<751d?=>@H4:B@7?=>@B56@3:C<5N4AA@=7584=B3<=C64=@JaKeIJ=>@7E=<75@cE<3@A<5=>@875@CJ456>4AH4:B@75=>4=64=@@OB4:=7aKfIJ9><F>A>7B:6P@6<AF7B5=@6P4F;=7=>@E3@A@5=64CBA<5N=>@3<A;g?3@@34=@1hA@7?=>@3<A;g?3@@34=@3@:<@ABE753<A;g5@B=34:<=C43NB8@5=AVA@@MB?i@JYjjkZ1��� l@E@4=A=@EAY=7m4=7=4:7?n=<8@AJ456=4;@=>@4H@34N@H4:B@7?=>@7E=<757H@3=>@n3@E:<F4=<75A1Q><A4H@34N@9<::P@=>@ +#"!,$(.!, (#,*1�������������� ���� �� ���� ����o������ � ���� ��p����������2A<8E:@@c48E:@7?>79=7BA@4q75=@r43:7A=B6C?737P=4<5<5N4E3<F@?734i545F<4:7E=<75<AA>795P@:7912:=>7BN>=>@7E=<75BA@6?73<::BA=34=<75>@3@<AsBA=4E:4<5H45<::4tB37E@45F4::7E=<759><F>F7B:6P@H4:B@6454:C=<F4::CBA<5N=>@A=456436u:4F;vDF>7:@AVYjwxZ?738B:4J4N4<5J=>@8@=>76<AAB?iF<@5=:CN@5@34:=>4=75:C3@:4=<H@:C8<573876<iF4=<75A97B:6P@3@OB<3@6=7H4:B@873@F78E:@c7E=<75A1u7C:@VYjwwZN<H@A45@cF@::@5=456><N>:C3@464P:@<5=376BF=<75=7=>@E3<F<5N7?i545F<4:7E=<75ABA<5Nq75=@r43:71Q>@A=@EA<5H7:H@643@A>795<5P7cYx1y1z{|}|z ~�������������������������������������������������������������������2?4<3:C:<8<=<5N456B53@4:<A=<F4AAB8E=<75<5=>@4P7H@8@=>767:7NC?73E3<F<5N7E=<75A<A=>4==>@B56@3:C<5N4AA@=3@=B35A43@57384::C6<A=3<PB=@6J9>@3@4A<5E34F=<F@J<=<A9@::;579=>4=4AA@=3@=B35A43@?4=g=4<:@61Q>@3@43@A@H@34:94CA=73@87H@=><A4AAB8E=<751[<3A=J75@F7B:6@8E:7C6349A?3784?4=g=4<:@66<Ag=3<PB=<75JABF>4A4D=B6@5=�ASJ<5A=@E�4P7H@1257=>@38@=>76J9><F>97B:6N@5@34=@46<A=3<PB=<757?3@=B35A9<=>?4==4<:AJ97B:6P@=74AAB8@=>4==>@@3373A456=>@3@?73@=>@3@=B35A?7::794�2lr�E37F@AA1Q7N@5@34=@6349A?3784�2lr�E37F@AAJ67=>@A=@EAA>795<5P7cYx1k1

Page 19: Introductory Econometrics for Finance - mysmu.edu · $ 1 & ! / ( # + # * ! 0 ! * + % & # ' # 2 ... # - 0

������������ �������������������������� ������ ���������� ��������������� ������ !������"�# $%&'&()%*)(+,-)./012301)%)45*%)6.578)%+,+8()%9&0*+.(,+%01)-*,)+,01)+:0*+.3,%+7&.+%7&-6*(0%*850*+.;<1*('*--8)01))%%+%()%*)(3(+01&0=>?@ABCDE;"F# G)H&--01&0+.)'&I+,)J:%)((*./&KLGMN7+6)-*(O>PQRS> S>P=>T> =>?@ABCDE "����U#TV>PWBRWDSV>XDRYTV>XD "�����#L()%*)(+,=>31&9)8)).H+.(0%5H0)6&.6*0*(.)H)((&%I0+(:)H*,I*.*0*&-*(*./9&-5)(ZD&.6TVD&.6:-&5(*8-):&%&7)0)%9&-5)(,+%WB3WD3Y;L((57)01&0ZD&.6TVD&%)()00+Q&.6+.)3%)(:)H0*9)-I3&.601):&%&7)0)%(&%)/*9).8IWBPB;BD3WDPB;D[3YPB;\B;<1))45&0*+.(&8+9)H&.01).8)5()60+/).)%&0)01)7+6)-,+%O>&(6)(H%*8)6&8+9);]__a bcdefghcijhklmncolpqgirscgipmhcpiL.L(*&.+:0*+.*(+.)'1+():&I+,,6):).6(5:+.01)&9)%&/)9&-5)+,01)5.6)%-I*./&(()0+9)%01)&9)%&/*./1+%*t+.(:)H*u)6*.01)H+.0%&H0;v+(0L(*&.+:0*+.(H+.0%&H0((:)H*,I01&0&%*017)0*H%&01)%01&./)+7)0%*H&9)%&/*./(1+5-68))7:-+I)6;w.,+%05.&0)-I301)&%*017)0*H&9)%&/)+,&5.*0%++0:%+H)(('*01&6%*,0*(.+0')--6)u.)6;L66*0*+.&--I3)9).*,01)&(()0:%*H)(&%)&((57)60+8)-+/x.+%7&--I6*(0%*850)6301)&%*017)0*H&9)%&/)+,01)7'*--.+08);M+.()45).0-I3&H-+()6x,+%7&.&-I0*H&-)J:%)((*+.,+%01)9&-5)+,&.L(*&.+:0*+.1&(I)00+8)6)9)-+:)6;<15(301):%*H*./+,L(*&.+:0*+.(%):%)().0(&.&05%&-&::-*H&0*+.,+%(*75-&0*+.(7)01+6(;$)0)%7*.*./01)9&-5)+,&.L(*&.+:0*+.*(&H1*)9)6*.&-7+(0)J&H0-I01)(&7)'&I&(,+%&9&.*--&H&--+%:50;<1)(*75-&0*+.*(H+.65H0)6*6).0*H&--I3&.601)+.-I6*,,)%).H)+HH5%(*.01)9)%I-&(0(0):'1)%)01)9&-5)+,01):&I+,,&001)6&0)+,)J:*%I*(6)0)%7*.)6;]__ yncocijrscgipmhcpisescijz{cl|sL(&7:-)+,}~*)'(H+6),+%6)0)%7*.*./01)9&-5)+,&.L(*&.+:0*+.*(/*9).8)-+';<1))J&7:-)*(*.01)H+.0)J0+,&.&%*017)0*HL(*&.+:0*+.+.01)�<�}DBB3&.60'+(*75-&0*+.('*--8)5.6)%0&�).'*016*,,)%).0(0%*�):%*H)(A+.)01&0*(+50+,01)7+.)I,+%'&%6&.6+.)01&0*(*.01)7+.)I,+%'&%6E;�.)&H1H&()301)-*,)+,01)+:0*+.*((*J7+.01(3'*016&*-I&9)%&/*./H+77).H*./*77)6*&0)-I3&.601)+:0*+.9&-5)*(/*9).,+%8+01H&--(&.6:50(*.0)%7(+,*.6)J:+*.0(;<1):&%&7)0)%(&%)/*9).&(,+--+'(3'*016*9*6).6I*)-6&.6%*(�x,%))%&0)()J:%)(()6&(:)%H).0&/)(�

Page 20: Introductory Econometrics for Finance - mysmu.edu · $ 1 & ! / ( # + # * ! 0 ! * + % & # ' # 2 ... # - 0

��� ������ ��������� �������������������� !"#$%%&��� '(�!!"#)*+&,�-�,!.,/�!0,"*)+*&1�2,3/4�45678"#*9:);%&(2�<3�,=��>!"#+%$)?$&�@=0�!,-203��0��/"*#)$*����������A����� !"$$%%&��� '(�!!"#)*+&,�-�,!.,/�!0,"*)+*&1�2,3/4�45678"#*9:);%&(2�<3�,=��>!"#+%$)?$&�@=0�!,-203��0��/"?+)??B./2�C!�=�2D�3@@�.D03.DE3D!2���3�����>30=3> 3D!<2E0,F!!GE300/3==0�'>3F0!&��.>!300�C3����!GE��!,��3H3E���3.�3.,[email protected]@F!�D!.!�3�2�&�C!3F�0��/�2��2�!�.3��3/�3.,�2022=)7�.>!.23>�E30!���@3��2.��=!�(2�@!,&,�((!�!.>!�F!�<!!.=3> 3D!�3�!0� !0/�2F!.!D0�D�F0!)B00!I=!��@!.��3�!F3�!,2.*$&%%%�!=0�>3��2.�3.,�C!��3.���C!��>-3��3�!�J�2�30�$%&%%%�!��2(,�3<�K�2�!,E>!L2.�!M3�02�3@=0�.D!��2�)72@!�3@=0!>2,!(2�=��>�.D3.B7NBO2=��2.(2�O2�@300/,�����FE�!,!��2��E��.D8P�!<���D�-!.3�(2002<��QRSTUVWTXYZ[\]W_ZWUVWT_U WTU ]USaQX]VbcddddYeWZfUV]YSXYZ[\]WU ]USaRcddddZST WWTghijckSlghckVVmldnckSZWalcddddk]fldnhokZ\ldndphjkTqldndhjhkTVlkVVmrkSkTZ]\VlskZ\tkTqtsk]fuhrhndvvwkTVkf xZTVlk]fwskTVudncvk[lccddkdlphoynzWZ]W UafUWZ]W U_fUWZ]W aYV_U UZUf_U UZ_U aZ]_W_U UZaRVaZ]_WWZ]W ZUSTQ{WSWZUVW VbWTUVU\YZkZWa_lgVYkSZWa VWahZUST lSZSTWZ]W aYVldma |\]Z V|\]Z VaYVsgvlkdwW}askTZ]\V~kf xZTVwZUST sgvvma hkSaYVl aYVs�gvwW}askTZ]\V~kf xZTVwZUST skSvvQ_YmaRVWVbWTU]qUfWZU{Wma |\]Z VkS

Page 21: Introductory Econometrics for Finance - mysmu.edu · $ 1 & ! / ( # + # * ! 0 ! * + % & # ' # 2 ... # - 0

������������ �������������������������� ������ ������������ !"#$%&��'()#*���+��,�(-�!+$����.()$/�0!�.(-&/(##�$�, ��+��,�(-�!+$�1��2%&%&��3()#*���!��,�(-�!+$��().��$/�0!�.(-&/(##�$�, ��!��,�(-�!+$�1��2%&-��2 �.-��2 �-%� !"#�1 �!,�&%- #�&%- # !"#�4$�( 1/�0!�(2-%&#5(� 6-2#/-��2 �4$$ �!,7(� !"#� !"#�84$/�0!�(2-%&#5(� 6-2#/-��2 �(�$$9+"�!:#�#*�2�%,;���-�<� �!,�&%- #(���������� !"#$%&��'()#*���+��,�(-�!+54$����.()$/�0!�.(-&/(##�$�, ��+��,�(-�!+54$�1��2%&%&��3()#*���!��,�(-�!+54$��().��$/�0!�.(-&/(##�$�, ��!��,�(-�!+54$�1��2%&��0# �!,�&%- #(�-�! +�,,!-%+���������+��,$!:#!-%+���������!��,$=>?@A>BCDEFCGHABEIB>J>KELHMDHNOH?CNP>QN?DCBMPCNE?DCECGEDHINLH?FEBCGHRSPBNCNP>QL>QMHDNJMQ>CNE?T>?ODE>??EC>CNE?UNQQ?EUFEPMDE?CGHPE?VDCBMPCNE?EFCGHABEIB>J>?OE?ABHLNEMDQ@M?DHH?PEJJ>?ODWXGHYBDCKQEPZEFPEJJ>?ODDHCMA>?HUUEBZYQHP>QQHO[\]\_ aCG>CUNQQGEQO>QQEFCGHEKbHPCD>?OEMCAMCWXGH?CGHFEQQEUN?IQN?HDDAHPNF@CGHA>B>JHCHBDFEBCGHDNJMQ>CNE?EFCGHA>CGEFCGHABNPHEFCGHM?OHBQ@N?I>DDHCcCGHOBNFCTCGHNJAQNHOLEQ>CNQNC@THCPWdW[efRXfeXX=ge_aDAQNCDCGHCNJHCEJ>CMBNC@chWi@H>BDdN?CE_ONDPBHCHCNJHAHBNEODW]N?PHO>NQ@>LHB>IN?INDBHjMNBHOTNCNDH>DNHDCCEDHC_fklicCGH>AABEmNJ>CH?MJKHBEFCB>ON?IO>@DN?G>QF>@H>BdTDECG>CH>PGCNJHAHBNEO

Page 22: Introductory Econometrics for Finance - mysmu.edu · $ 1 & ! / ( # + # * ! 0 ! * + % & # ' # 2 ... # - 0

��� ������ ��������� ������������������������������ ���!���!������"�#$��!��� ����!���������!���� �"�%�������"&�'� �(��%������"&)��(�"�����"��*(�"&�"�%"+��,�-./0123-45.-678.-9 :�;<�=>(����?@"����"�&�������'�)��(�"�����"���A!���������" ��'��"�&���"�!�!��"�������������"���'�����+������'���!���� �"�%������+���"�����,���������&����'��"�,��#�B����������'��"�������������!��'! ���"����"&"�%'���! �����&���!���&������%"+��"�C�!%0DEEF5*������&&���", ��"�&!��"��"�%"+��"�C! 0GHDD5�����"�&�����"�������I"���"������"�'����"�������'���&��,�(�"����.6/.63D�I�JK123-43DG8GL-678M-6N6O :�;<�P>(����N6"��(�"����"����������&�������'� �("�%"����!&�"������!����������'�����!���� �"�%������"&�0&� ��QRST�U5*���'������"�&�!����+� !���'����!�0QBSVBWU5���&� 0QBXVBWU5�Y�������,���'�! �*�������'��� ��%��%"+��,����Q(��#Z �U��Z�"�"�����������0[HHHH5(" ,�&����������&������QAT\]\ SX/D�T]Y\ SR�T \ SX/D*Y\ SR*GU�����������"��� ���'������"�! ��"��* ���"�%!�������!�,���'��� "&��"���*"�������'G���� ���������QY��T\ SXU�R�����'G���!���,�&�!�����"����"&+��"�������� ��!���'����&���� "&��"��*(�"&�(" &�������������"�! ��������'�����!���� �"�%�������"&��������"��+� !�����������Y0H*D5���(��������*(�"&��������&�����!&���"�������"���''!�!����"&���'���!���� �"�%�����'�������I�DG[�����QBV/_` BY0RST�5U(" &���!������+���%���"&��'���!���� �"�%�+����� "'��"���'������"��0DG[����5����'� �("�%�(�����������&�����!&��������"�� ����''�'�����&� �������!����"��������&�"+� ��A�����&� *QBXVBWU"����������+���%�!���� �"�%��"&� ���������"#���"&�"'����+���%�"�%����������������"#�0"���"'������"���I�"���"���������5*���a��������("���V"&�+����'������!���������''���I�"��"��"�&�!����,�&#������������!�"�%����"�#$'�������*���� �&��"����\ SX��(�'���QBXVBWU��QBSVBWU�����'�����&� �����!��*�����&�"+� ��������&��������������!�"�%������"����"&+��"����*&�����!&���!�"�%Q\BY�R/$\BY�RU����&� ����!��������+� !��'����������������!�"�����+����(��'QBXVBWU���QBSVBWU���"�&��� �������&�& ��'���\ SX ���*(�"&��������%�"�("��\ SX/b*����[*c*E*���*dEEEE�������! �(" ,��(�������QBXVBWU���QBSVBWU*(�"&�(" &����"�[H*HHH��(�&����"�"�%����������+� !��'���&� ����!����"��'����&��"�! ���������������"����"&��(�! ������"�� �,�%"+��,�����+���%���+�����[H*HHH��� "&��"����Y�������,���&� +� !������!�+� !��&��,�&� &! �������" �'����%"+���"�! ��"��*�"�&��������&���!���"��� ��I����"+�����"�"����"+"�%��������'�"�! ������"&��'�����!���� �"�%������������! �����%"+��"���, �DH�D*� ��%("�����+� !�����"+��'�������� ��"&� �����I"���"����������"����"&�*���"+��,�W�+�*������"�����!�"�%V)B&���"�C�!%0DEEF*���EceDHH5�

Page 23: Introductory Econometrics for Finance - mysmu.edu · $ 1 & ! / ( # + # * ! 0 ! * + % & # ' # 2 ... # - 0

������������ ����������� ������ ������������������ �!�"#���"��#�$"��""��%��&'�"�(��% (��& "���������"����"�(�&%���(�)*��#%%��&'�"�(�(�"��+� ,�$-.&''�� ��"� �'/�'&�%�%"��"����0"������(��&�!��%���1�����"��!$(2����1���#%����% �''��3456+78���9''��1�"#�"�"������(��&�!�����#%:������%(�"��""��%�&%"!��(���%%("��""����1�"�/�%(�"���'����"%(�456+7 ��'�"��!�"�,��"(�(��"����"�"��"� /����"�%:.���''$0�(��� ���2'� �"�(�0"��;. '�&%�#�''%�"(&"(�"���(��$ �''2�� �%<#����=>5*?���(&"(�"���(��$2&"2�� �%<=@5*?"(A��(:����"�� �''���2&"2�� �%�(��� ���2'� �"�(������% (&�"��!� ,"("��2��%��"&%��1"����%,B������"�0���(&"%���"����2'� �"�(�%'((20"��(2"�(�%2�� �%���"���/���1�%(�"��%���% (&�"��2�� �%� �(%%"��CD0DDD��2'� �"�(�%:���#(�,9'�357;56E8#�'' (�"���F&�"����#(!G� "%!$"�����(�"��%��&'�"�(�0�� '&���1"��% �'��%H5IIE4;H)���EJ�E4;H)0#�� �#�''!�"�� �''���2&"2�� �%:5'%(0"��%����%5H*5I���5E*5I#�'' (�"���"�� &����"/�'&�(�"��(2"�(��(��� �(�"��CD0DDD%��&'�"��2�"�%:K�/B��1"��#�('�%����%� �(%%�''��2'� �"�(�% ��!�&%��&'�(� (�%"�& "��1%"��B�������(�%0����(� �� ,��1"��""��2�(1����22���%"(��/�!���#(�,��1 (��� "'$:522'$��1"����%"�& "�(�%�!(/�<#�"�=LCCDD0�����2'���/('�"�'�"$�"MNO?1�/�%%��&'�"�� �''���2&"2�� �%�%1�/����"���(''(#��1"�!'�:P���Q�L�RSSTUVLW��RW P���Q�LRRSSTUVL�X���Y�ZZ [��\� Y�ZZ [��\�] _abcd_]eefghci_bcg jklmno ] _abcd_]eefghci_bcg pppmooqgbrs_fgtgfi_ jknmjj qgbrs_fgtgfi_ ppomju[vw [��\� [vw [��\�] _abcd_]eefghci_bcg lnpmx ] _abcd_]eefghci_bcg ynmojqgbrs_fgtgfi_ lnumnl qgbrs_fgtgfi_ yzmoj;�!("� �%�%0"��%��&'�"��(2"�(�%2�� �%���F&�"� '(%�"("�����'$"� �'�22�({���"�(�%0�'"�(&1�"��|(�"�H��'(%���%"((/��/�'&�"��(&"B(�B"��B�(��$ �''���"(&����/�'&�"��(&"B(�B"��B�(��$2&":7(��(�"�����(�%��"��%��&'�"��2�� �%��'�"�/�"("�����'$"� �'�22�({���"�(���$��%&'"��(�"��&%�(����% ��"�B"����/���1��12�( �%%&%��1(�'$}MC2(��"%:�������������� ���� �������� �������������\��\~����\��������Q���~������������� �������������������4�%,����1����"�(��''��1��%0��"��%�&"�(�8%(2���(�0!���(��(�"���(%"��2��'$��/�'(2��1����%(��22'� �"�(�(�� (�(��"�� "� ���F&�%(/��"��2�%"

Page 24: Introductory Econometrics for Finance - mysmu.edu · $ 1 & ! / ( # + # * ! 0 ! * + % & # ' # 2 ... # - 0

��� ������ ��������� ������������������������������ !���������������"�#���� ������"�$%��!� !��"�&'���"�#��'�����"���"� �"��(�)*�! �+��+�"�#(,�������-�.�/����!%����#"�&,*�! �+��+�"�#"������"���"�������012343565782965:;6862<<;<=>5?>?2@6A415<;912B?>4CD;<5CB41:;7015?;<�E�������"��!%,"�"���F������������%+!������������!"�����"��G����������� ��*������+������"������"H�����'"������+������"�����&��������F������I���������-�.(���� !��"�%������������"��!"�"�%��"����!� !��"��,"��������"����������"��������������������-�.���$�� "��$!%�&&��&���������������"��F�������� ����"�&!�� �$��'�"��$����!%���������������"�#��������"�"��������F�����'��!��I��*�! �+��+�"�#���"����"��!�������#��'���������"�"���"�#��J "���������"�"� ����"��!�"�#��J "������KEL..MN�������������'"!!$� ���"��������&��$!%"�����G���"�"��$�!�'�I�������*��"� ���������*�"!�$!������!� !��"�&*�! ����"�#,"��! �"�&���)��!��+�����!(������N�"����"��!�"� !��"��,"�*�!*"�&������"���"�������J ���"!������ ��������������!"�N������ �� ���E����L��!��"� !��"��N���O�'�KPQQRM��S��"��KTUUVM�������� &�"����� ��"�����*�! �+��+�"�#�I��W2C7;X4162��������"�*�!*���'�������Y"���,�����&������"�&�������"�����"F�������� ����!%"�&������"����������!"��Z�����,����"$!�� � �����������"� !�������������������*��&"*�����"H���,������*�! ������������!"�����������������"��"��G��"����I� ������� �����������"� !������������$��"���,���������"��"���"$ �"�����������E����L��!����!"���"���,���-�.�����������&������"�"�"�!*�! ������������!"����$����� ��������F�����F����������"!��I��E����L��!�������"��!���!%�*��%��'��� !���[�G"$!����������&������"�&-�.���"�����,�"�����%��������"�������������� ����!%"�&���������$�����"F���I����������"������"�&*��"������������!��"���,����������"!%$�"�����������"�������"� !��"�����"&��\�'�*��,����������!�����'����'$��#�'"����� ����E����L��!��"� !��"��������"���"�&-�.�Y"���,����!��&�������!"�,������� ���"���!�"����J "��������� �����-�.��%$��G����"*�!%&�����Z�����,�������� ��������!!%,�����!� !����-�.��%$�"���� ����"������������"���������������$������ ��������� ����!%"�&�����"�"��������"����]�����"� !��,�������"�������������� �������!!�'�������'�!#���������'�!#'"����"��,'���������"*"�&�"�� �$�����������������'�����������!�"���"$ �"���Z"���"�"�'�!!#��'������������� ���������+��"!��,��� ����� ��"�����'�"�����"� !��"��"�!"#�!%��!�������%������"� �������"���������-�.,���G�����!%!��&����"�"*�����&��"*���� ����������!"#�!%"������"������'� !���"�� ����������!�"���"$ �"������� ���,��������!���������'��� !�$����!����$%���'������7+�"���"$ �"��,�������� ����� !�$���� �������!!�'� _.L\�������,$�����'�"��'� !�&��������� �����"�"���!�"���"$ �"������� ���'"�������"!��\�'�*��,�����"���"!!���������������'����������"���"$ �"����� ���"����"&�"�&����"� !��"��������'��#"����!!%�������"����_��!������"*���������,������ !�������"�!!%�*��������"���"�"�"��,'� !�$��� ��$���������"�&����������E����L��!��"� !��"���]���"������G�,���� � ���"� !������"������&�������� �"�&���������'�'"�����!����������������� �!��� ���������!*��,�������������"F�"�!!%&������"�&����"�� �$�����

Page 25: Introductory Econometrics for Finance - mysmu.edu · $ 1 & ! / ( # + # * ! 0 ! * + % & # ' # 2 ... # - 0

������������ ����������� ������ ��������������� !�"�!#�"!��$%�&'���((���&'!���� !�&�)&�)�"!�*+,--�#./�!�'012234�� #.5���6�7,)����� 8����� 09:::4$;'���"'� �)�*.(��(��� #./�!�'<!))��<#��=��!�� $/�!�'012234��()�.� �!).)�*��"����������!*�&�����&.0�*�!��""'�>% �))��4��"�������!������99?�#����.12@A��"!)2+��&'122:0179BA�#���C�D"!���4���"'�5�!"!�'(��� 0 ���"� 5847"'�E��������60E+47"'�F�(�����.��0FG4�� "'�%<!������&0%?4$;'�H��"�"�*�!���""!�*�("'�#��"�"��((!�*�����<��6!�"�������� �)"'�"H"�"'� �"��� � �I��"�). ��&�!#��!"����D"����$/�!�'��()�.�"'�5J%"��"0 !�&���� #�!�K.!�&'�("��@4"� �"���!�����((��(�!�"�&)������� �)�$L��(()!&�"!����"'�"��""�"'���<��"���� �"��'�<�"'�""'� �"������"��� ��7�� "'�""'���!������"��&"���!�"'� �"�$;'� �(�� ��&�!�"'����!��7�'�<�!�"'���M�&"!������� ������#."'�"��"!�()!��"'�""'���!��!"'��NO �)!������)�"!���'!(#�"<���PQ�� PQR17PQR97$$$��O ����D)!������)�"!���'!(#�"<���PQ�� PQR17PQR97$$$;'�5�=S8!��&�T"��"!��(()!� "�"��"���#�"'7��"'���"�������"'�������7�� ��"'��I���� ���#��)�"�C�)�����"'���"�������"'�)�""��$;'�����)"���"'!�"��"�����"�'�<�#�"����&"!C�).��)���""'�(���!#!)!".��)!���� �(�� ��&�0��"'�"7����=��()�7��L-+L�� �)<��) ��"#��((��(�!�"����"'���"����47#�""'����((����"�#��C! ��&������D)!���� �(�� ��&�!�"'����!��$;'���D����7���&�� I���"!��7!�<'�"'��"'����D)!����!".!�!�D������!�DC��!��&�0���&'�("��@����)�&! �"!��4$/�!�'�����#!&����)�"!��"��""��'�<"'�""'���!����C! ��&�������D)!����!".!�D����$;'�������7"'����"�((��(�!�"�&)������� �)����"'���"�������!��!���� �)<'!&''��"!��DC��.!�*0&�� !"!���)4C��!D��&��$/�!�'��()�.�"<�".(������ �)NUEL-,/�� ��"���*����!C�C�)�"!)!".0L-V4�� �)�$;'�&���H&!��"��"!��"�����"'�UEL-,/�� �)�����(��"� !�"�#)�13$1$%�C���)���"������"'�UEL-,/��"!��"�����<��"'��"!�*$?!��"7�������.��"!&!(�"�������"��&�����&.��"������"����7"'���.���"�."����0!$�$"'���"!��"� C�)�����W4�����"�!*�!H&��"�����.��"'��������!��$;'�'!*'��"!��"� C�)�����X��**��"�'!*' �*�����(���!�"��&�!�C�)�"!)!".!��))&�����=&�(""'�F�(�����.��$5���6�7,)����� 8����� 09:::4��**��""'�"��&'(���!�"��&���.#��=&���!C�!�"'������"'�""'�C�)�"!)!".!�()!� #."'���"!��"� &�� !"!���)C��!��&�!�"��(���!�"��""���(�� �&�"'�(��H)���"'�C�)�"!)!".��"'��&"��)��"�������!��$%�&'�=&���!C�C�)�"!)!".(���!�"��&�&��) )�� "����C����"!��"���"'�V�-$Y��C!�*"'!�!������! �7/�!�'&��"!����"��C�)��"�"'�����&"!C�������"'�UEL-,/�� �)�!�&�("��!�*�))��"'����D)!���� �(�� ��&�!�"'� �"�$;'!�!��&'!�C� #.���(().!�*"'�5J%"��""�"'��"�� �� !�� ���! ��)�7&���"��&"� #."�6!�*"'����! ��)�����"'���"!��"� �� �)�7�� !C! !�*"'��#."'�!����(�&"!C�&�� !"!���)�"�� �� �C!�"!���$Z�"'��� �)'��&�("��� �))��"'�!�(��"��"���"������"'� �"�7"'��"�� �� !�� ���! ��)���!���'��) #�&��()�"�).��� ��$Z"!��#���C� "'�""'�UEL-,/�� �)&����"&�("����))��"'����D)!���� �(�� ��&�!�"'����6������&���!��$L��&�� �((���&'"��� �))!�*C�)�"!)!".!� ��!C� �����'!*'[)�<C�)�"!)!".��"!��"��$L �!).C�)�"!)!".���!��!�"'��&���"��&"� ��!�*���D�&�)� ��"!��"���

Page 26: Introductory Econometrics for Finance - mysmu.edu · $ 1 & ! / ( # + # * ! 0 ! * + % & # ' # 2 ... # - 0

��� ������ ���������� ����������� ������������������������������������� !"#�$�%&'()*�+�,-. /"0�,-.1�"2(3%1�31(.45+�4.+"6%1����7���� 89 :; <= �>! ?@???ABC ?@???ADD ?@???EAE ?@???EACF?@???E?GH F?@???EBIH F?@???BGCH F?@???EAJHK 1?@LGGBED 1B@?DEEEC 1I@IAGEGC 1?@CCAEIBF?@?A??GGH F?@?IBGEGH F?@DJLD?IH F?@?AEIDCHM ?@CEGDG? ?@GGCJBB ?@JJ?D?D ?@GCJJEDF?@??ECCJH F?@??IAGLH F?@?DJGJBH F?@??AJ?GHN ?@BAJGJI ?@BGD??J ?@EGEBLD ?@BJDLLCF?@?BCCLBH F?@?EGAGGH F?@?CAAJDH F?@?EI?BAHO 1?@BB?DBG ?@?GIBDA ?@ABAEDI ?@BEC?AJF?@BDDIJGH F?@BIDEDCH F?@E?BJABH F?@BLLJ?DHPQ�RSTUVWXYWZY[ZZ\Z]X_WZ[XV[][]@aQbcdRTe][ FBCCAH@f[_ZXV[YgVV[_[Zh]]\X\iUj\\k\ilm]X[]]nYhX]VZWV\XopXq[Z]Vr\isW] XtV\X@uvwxyz{w|}wxuvwuxy~�z{~y�-�*� �����������4���4����������4����� (���.�+�vwxw�����yz~����yxwuvwv�{vw�uyz~�|�w�uuxyz�y�uw~�x��w�|z~y��yz~���uvwz���wx|�uxy~�z{��z�uw�~�x�z{uvw~y�� vw}|�yu���u��wx�w�¡-�*��yzz|��w�|~w��w~y�yz�|uvwx�wx�w��¢zyu�xy��|~w�u|�x|�|�w¡{�}wzuvw~w�wz~wz�w�|x�wx���uwz�w��z}|�yu���u�|}wxu��w¡��yzy�u|xw{xw���}w�|~w��zuvw}|�yu���u�� vw�|x���yu�|z��w~�|xuvw�x��w�wx�w���£z|�zy�yzy�u|xw{xw���}w}|�yu���u��¢¤¥��|~w�¦� -�*�§� (���..+�z-�*� /" © 0©�z-�*�1©"ª� (���.�+�vwxwª���yzwxx|xuwx�� vwy��x|�x�yuw�y{�wz{uv�|xuvw¢¤¥�|~w���~wuwx��zw~���z{«�v�yx¬­��z�|x�yu�|z�x�uwx�|z¡�v��v��{{w�u�uvyu®¡®¡ yz~®�y{��v|��~�w��w~�|xuvw�|�z~¡�yx£¡�wzyz~�xyz��wx�w�¡xw��w�u�}w��� vw�|w�°��wzuw�u��yuw��|xuvw¢¤¥�|~w��yxw{�}wz�zuy��w�����

Page 27: Introductory Econometrics for Finance - mysmu.edu · $ 1 & ! / ( # + # * ! 0 ! * + % & # ' # 2 ... # - 0

������������ ����������� ������ ������������ �������������������������������� ���������� ������������� ����� ������� ��!"#�$����� �%�"&�'�� (����� )� *+ ,- ./0 %12345 %12146 %12758 %12916:32151; :32175; :32166; :32164;<1 32169 321=4 32937 3211=:32397; :32397; :32397; :32397;<9 32148 32111 32145 3213>:32396; :32397; :32397; :32397;<4 323>9 323=9 323=7 323>7:32396; :32397; :32396; :32397;<8 323>6 32369 32136 32361:32396; :32397; :32397; :32397;<= 32145 32361 32119 32117:32397; :32397; :32397; :32397;<> 32395 32359 32358:32396; :32397; :32397;<5 32354 32113 3237>:32397; :32397; :32397;<7 32377 32356 32357:32397; :32397; :32397;?@9 32958 32995 32153 32164ABCDEFGHIJKL:1664;2MKNOJPQKRSJQLQLKNKOTJIIJUPUVWXLUUYUVZ[IJPKII\RTJPJIQO]QJUP_PJKOIJQaUVb]ILJPcQUP2defgfhiffjklmfijnjofpqflkifrqefsqerphfirofjfinfjntmunfgvwoefxyzfjontrofjnjhn{fpvwoefj|tjkloef$qkfl}qnfpoj~�enqerif����~����~����~����~ifjmfqon{fuw�defjf}h|ifjrifenhe~ruoek|heufjjjkoerp|pgfioef��xy��lkit|uronkp�defjorpgrignjfgifjng|rujliktoenjtkgfurifhn{fpvw������ �~�efif��� �rifoef}oofg{ru|fjkl{kuronunow�xprmmunqronkpkloef���ofjookoefjfjorpgrignjfgifjng|rujjek�jpkf{ngfpqfkll|ioefijoi|qo|ifrmriolikt

Page 28: Introductory Econometrics for Finance - mysmu.edu · $ 1 & ! / ( # + # * ! 0 ! * + % & # ' # 2 ... # - 0

��� ������ ��������� �������������������������������������������������������� !�����"����#$�%����������������&��&���&����&%� ������&�����'� �&�(���) ���(�����%�������*((�����)������+%�#$(�%�������������(�� %&�&����*(�����,-./01��&./2�(&3� �)����������(��* �&�����)��(��(�����%�%������%������������������������) (!�&���(�4%����(��������*((�����)�(�����������'� %������5���������#$����������'�&*!���% ���������%�%��'� %��(�����%�%���)�����������%�������)�������������������(������(�(&� ����&%����&���%�*�����(*�����&*!���3) ���������) ���������(��������&��&���&����&%� �6789:7;<:=9 >�(����,-./01�(&� ��&��(�?9��&@9�(�./2�(&� �#A�������!�<B�BBB)(���* ��%�%��)����(����������������% ���&6�#�#<B�BBB��) �����(�����%��&>���&����������������C��%�&���&(��6 (��>���*��� �% ���&('�����'���( &���)���(&*!DE6FBGF<>HIJKLMNOPQOIRNSQRT U�VWXYZ�����FB����������� '� %�(����)(����(����&F<����� (�������% ���&)����6�(�� (��)(����(�>(�����������% ���&)����6�(����(��)(����(�>('������( &���)���(&#$����C��%� (������ �% ���&���%�����( &���)���(&�(�<�[�<B�<[�=B�=[�\B�]B�B��&<_B&�!�#A������%��&��������%�%���)(����(���()���&(����"�� &�!(�������) �%��&�(������������(&� ��`����< B#$�����������)������� �(������<B�BBB��C��%� (�������*���5���((*�����"�%���(������(%��(���)��� ��+%���&�(�('�� (����(� Ba(�&�!�#A�����)(������(�"����(�(���&�������C��%�&�� ! (�������������(�������%�%���)(����(��������"����� *���+%���&�()(���&&���(�� �%�&��(��������������(%����(�('���%�� (����#A��%�&�����(���&��'�� �* ��(������������(%������"���� �5� !�(��'��( �+%�&�������%�%���)(����(����%�&����(!�����!��&������������������"����+%���&��(�����%�%����(������������"���) ���#1(��'���1����6< \>%����� ���� !&���������))�(����(���"�� ����������������( (��#.��%����6����(%� (��(������� ��!>��������%�*��(��(��������� &��<�����( (�������*���������(�� (��)(����(�DbBEc<Gb<bBd U�VWXeZ(�DbBEcb<bBG<d U�VWX�Z�(����(��)(����(�#b<��&�"��&����������%�)�����(�� (��)(����(�6(������C��%�)�����(����(��)(����(�>('������(��f(��������)(����(����� &#A�����������������bB����(����������&�����*%��(�(�g�� &�)��&(����&�����*%��(�(�b<#1����6< \>���%�������)�������� (��(��� !&�����*%��&��#�#������� (��(��������(�(����)������ �cb<bBd

Page 29: Introductory Econometrics for Finance - mysmu.edu · $ 1 & ! / ( # + # * ! 0 ! * + % & # ' # 2 ... # - 0

������������ ����������� ������ ���������������� !��"#!��$%&� "���'!&�(� �)����!����!�*�� !���!��+!&�,+!&-��(��!����+!&��� !��"#!����+��!#�� (��"��"!�����"�!�.��'!&�����*��!(��!�(��*��#�+���!&������� !�!� !�(��!�"�� )�#�!�-����'�!"�!&� !��������*��!�����������'�!!�!&������+!&��� !��"#!���$%&�/011 � !���!��# ��'!&�213���452106����� ���(��7-����8�!&!&� �� !���!��"�"��! !��--��'+���!&�-��(�(&��'� !&�� ��*� )!�����!&�9#�(����!�������� �!������:$%&�� !���!��/011 ���'�*����!�"��;<$<$%&���!��� ��!�"��;<$<��+��!�!&����#�!�+(�-�!����=#����!�(�*��>?@�+�A-�(!���� � )� -��(��!�'� �+!&����!���*��#� �+!&�-� �!��� $B���A��-��)�((�����'!�!&�452106�����)�--��A���!���;C@�+!&����!���*��#��+����'-� �!��� &�#��"�&�����!&�(� ��+!&����!�(�*��>?@�+�A-�(!���� � +���;D?7���&���E��$%&��� #�! (��!��� �*������!��� !��'+��!#�� $B�� !)!&�/011 ����*��+���"��! !��--��'!&�-��(�(&��'� !&�� ��*� F!&�9#�(����7!������--���(&:G������� !(� � &�'&��!&��!&� �'�����!��+���!&��!&��!8���!&�� )� -�(������! &��!��*� !���!&���E�� $%&� � ��'#��!�&�*��((#�����8��'!�!&�+�(!!&�!!&���*���+*���!���!��!!&� !��!�+!&�/011(��(#��!���-�����8� ��8����!�*�!��! &� !���(����*��$%&���+���)!&�(����!������ !���!�����!&�� F452106���213G8������!�����+���(� !*���!���!�!�"���8��!&��!&�&� !���(���*���'�$2 !&�&�����'-�������(��� � +���;!�8��� ;D?��� )!&�/011� !���!� +���!&�213�����(��*��'�#-��!&� ��+!&�#�(����!�������� �!�� $H�!&��!&��&���)!&� ��+!&�452106���������!(��*��'�)�*���+!��;D?��� F��+�(!)�� ���(� � )!&�452106/011 ��� �����!���*��'�+���!&�#�(����!�������� !���!��/011� !&�&���E����(��� � G$I!� !&# ��'#��!&�!!&�452106��������"����--��-���!�+��/011� !���!�����!&� �--��(�!���$I!(���� �"��" ��*��!&�!!&�/011 +�� &��!-� �!��� ������'��!&��!&� ��+(��-���!�*����'-� �!��� $%&� (�#��"��!!��"#!��!���#-8������+!��!&�+#!#�� ��!#�� �*��!&� ��-��-�����) #''� !��'!&�!���*���'���#-8��� ��*���!&�+#!#�� -��(�8� ��'&!��������.���!&���+���$2+#�!&�� !�-��!&������ � )8&�(&6 ��&�����!(���#(!)"#!8&�(&� &�8���J���. )0�������K�� ���FL???G)� !��*��#�!�!&�-��+�����(��+!&�/011� !���!� �����#!7�+7 ��-��-�����$M#(&���A��(� �8�#���*��#�!�!&������ "�� #���'!&�!!&�/011� !���!��+���!&������&��"�����-�����)���"�!��(.��'!&�(&��'���!&�*��#��+!&�-� �!����*��!���$I+!&�/011� ���=#�!�)!&�>?@�������� !���!� &�#��"� #+,(���!!�(�*���� � ��>?@�+�#!7�+7 ��-��!� !��'��� $2�����8&���!&�/011� �� #+,(���!!�(�*���� � � !�������9�A(�����(�:����9�A(�-!���:$2�����!&�!���� !�����!&��;?@�A(�-!��� +����������>?@(�*���'�� ������#��((�-!�"����!&�'��#�� !&�!���*���'�)!&�/0118� �� #+,(���!$4=#����)������!&�!���� !�(�� �����"���� !&��!&��A-�(!��;?@�A(�-!��� 8�#���� �"�������#��((�-!�"����!&�'��#�� !&�!!&�/011&� "��� �!�!�����--��-���!���&�'&��*��)������'(�-�!��!�"�#���(� �����!���#-�����=#�����#�-��,!�"��+���$J���. )0�������K�� ���FL???G�" ��*�)� 6 ��&: �� #�! +���8���)!&�!!&�/011� !���!� +���521067!�-������ ���!��&�'&)������'!�(�� �����"��+�8���A(�����(� !&��!&��������-��-��!���$

Page 30: Introductory Econometrics for Finance - mysmu.edu · $ 1 & ! / ( # + # * ! 0 ! * + % & # ' # 2 ... # - 0

��� ������ ��������� ������� ���� ���������������� ���� � ��������� ������� ��� �� �� ��� �������� ��� ������� ���������� !"#$%&#'(%(#)*���������� *����������+������� ,- � ���� ./,-01 ,- � ���� ./,-0123 4 5678 5694 5698 56:5 569: 465;; 4695 <685 <6=4 <64: <67= 865545 <6:8 86<7 >649 868: >6<< >6::4; 86;> 869> ;67< >6>; ;6>: =6=7<5 >645 >6=4 =69= ;6<> =688 :6>8<; >6;9 ;64; :6<; =6<5 768= 456>=85 ;65< ;6;: 965: 7644 :688 4<65==5 76<> 76>> 4>6;5 446=> 4<6:7 <567495 :67> :675 47694 4;6>; 4=695 <:6584:5 4468: 456=7 <>6<; <;6:4 <768= >:65<?@ 4 567< 56:7 56:8 56:9 4655 569;; 46:9 <64: <68> <6<8 <675 <69445 <677 864> 8698 86>5 >64< ;6584; 86;< 86:= ;687 >68= ;685 =69<<5 >65; >6>; =6;> ;649 =64> :694<; >6;; >695 76:= =64> 76<4 456=985 >698 ;687 :67; 765< 76:: 4<68==5 764= 76<> 4864> 4468= 4<68: <56:=95 :6:7 :689 4=65= 4>6=: 4=64= <767;4:5 4468: 4568; <46=9 <>6<; <=6<; >;6=:AB 4 56;= 567> 567< 56=: 56:7 56:=; 46=4 4699 <6<< 469< <68= <67845 <6;9 <6:< 86>= 865= 86;8 >6>44; 8685 86>= >687 >644 >6=5 ;679<5 869; >645 ;659 ;648 ;6>; =677<; >6>< >6;: ;67: ;694 =685 769:85 >69; >69< =68> =6;: =6:; :6:4=5 =699 =6:> :67< 456;8 4567> 486;:95 :6>8 :655 456;4 486=4 4>655 476=84:5 45697 456<7 48699 <46:= <<6<4 <7689

Page 31: Introductory Econometrics for Finance - mysmu.edu · $ 1 & ! / ( # + # * ! 0 ! * + % & # ' # 2 ... # - 0

������������ ����������� ������ ������������ ������� ����������� ���� !�"# #�$%����&������� %����&�������'��� &�(� �) &�����( *+�),- �) &�����( *+�),-�. / 0123 0145 0124 0146 /1/3 01427 /144 317/ 3182 3136 3146 3142/0 3125 6190 81/3 6165 8176 7104/7 6195 8167 7190 8133 7195 510630 8138 71/0 9123 7104 9194 212937 812/ 7197 21/3 7140 5155 /014660 7136 9130 41/3 9150 2185 /317090 5194 218/ /6156 /0177 /61/0 3/13540 4136 4146 /9124 /6190 /5109 35120/20 /31/2 /3175 33143 3/153 35187 87185:;<=>?@A"#B�C/446D1EB!�#$ BFG# � �B!B�H#""#�$�I�J���K�ILM"#$B""NFH#$#" �O #�$PQ$#RB�"# S�ITO"�#$U �$1VWXYXZ [\] _ab\acde_adfgcc_h\iiadfadj[ak_lmnnmopqrstuvpwxywwpmqz{m|uxmqxu}qpqrstu~wput������zqv�}mm�w��nz}uzqv�u}wzqv������z��}mzxtuwsmxznxynzspqr�pqp�y�xz�pszn}pw�}u�yp}u�uqsw�stu�mnnmopqr��puowxmvuxzq{uywuvsmxznxynzsustu�����m}zsuq�vz�tmnvpqr�u}pmv�stunuqrststzs}urynzsm}w}u�yp}u{zq�wsmu��nm��ywpqrvzpn�������vzsz�otpxtpw�myqvpqstu�nu�w�����o�����tuxmvupw�}uwuqsuv��mnnmouv{�zqzqqmszsuvxm��m�wm�um�stu�u�npquw���� ¡¢£¤¥£¦§¦¢¢ ©¡��©ª¤¤�¡�£¦¢�¤��©�«¦ «¬ ¦� ¤­¤®�§«££®¤£¦ °±²¦³�¤£ ¤­¢©£ ¤²�¤¦²µ¤£¶® ©¤¦²·²¹«�£ ¡¹ª¤¤¶¹¡¢º°°»µ®¼£­²¡©©² ½¾¿ºÀ­£©¢¡Á °°°°¡©£ ©¡£�¡©£ ©¡¬¡©£ ©¡�¡©£ ©¡§ ­¡©£ ©¡§¦Â¡©£ ©¡¨

Page 32: Introductory Econometrics for Finance - mysmu.edu · $ 1 & ! / ( # + # * ! 0 ! * + % & # ' # 2 ... # - 0

��� ������ ���������� ������������������������������������������ !��� �"�##�$%����&�$�'���(���� )����*�#����$�'��+�����((�,��&-�� ������(�$�(. '��������������*/���0���#���������������!(�$�$�'0���������01��(023������������0��45����4&��������678� ���%���������'������������78��787 ���/���0���#9/�$���(0�*78� ##:����3�;� #��� ���� �"�#:�,����#��&�45#�/��&���� #��,�45#�/��,���� #&�,������� 2��&��������&���������&!��6<'=6#�������*��,���"�'8>�:/��-�?���##9/���&���###2�(����������&���������,!��6<'=6#��������,����'8>�:/��-�?���##9/���&���###"�@ABCDEBDDFGBGCFDFHGIJKLCJMNOFPJBQFRJMCSSOFDOJDGTBGJFDOFUUBDPNGIBGIBRJDFGQJJDPCNOVNNJPWTJRCFVNSXYZIJ[\K]K\___BDP[\a@b@]___NGBGJUJDGNNJGVWGIJBTTBXNGIBGMCSSIFSPGIJNJTCJNBDPGIJNOBSBTNcCYJYNCDASJDVUQJTNdTJNWJOGCRJSXYZIJD[Kef@Zgh KeiY@]ajcklimmEaliKnod]Z a JNGCUBGJNBD@]ajUFPJSEPJDFGCDAGIJJpVBGCFDFQqJOGOTJBGJPQX[KeiEBDPBSSFMCDAGIJWTFOJNNGFWJTHFTUVWGFimmCGJTBGCFDNMCGIBOFDRJTAJDOJOTCGJTCFDFHim;oEMCGIGIJPJWJDPJDGRBTCBQSJ]ZcMICOICNGIJTJGVTDNNJTCJNdBDPGIJOFDPCGCFDBSUJBDJpVBGCFDOFDGBCDCDABOFDNGBDGFDSXYZIJSCDJ[KeiYk@rKs@]ajjMCSSAJDJTBGJBNJTCJNFHtGGJPOFDPCGCFDBSRBTCBDOJRBSVJNEPJDFGJPQXjYZIJ[Kuv@hwiimmmmCDNGTVOGCFDMCSSCDOTJBNJGIJNCxJFHGIJBTTBXNCDGIJMFTytSJGFimmmmHTFUGIJFTCACDBSSJDAGIFHGIJ\zvNJTCJNc{E|imFQNJTRBGCFDNdYZIJGITJJSCDJN\K]K\j\elj}mYoE\K]K\]K\l]Zn~agK�\cidBDP\K]K\\]K\l]K\�j\eMCSSOFDNGTVOGBNJGFHNGBDPBTPCNJPTJNCPVBSNYZIJDJ�GNGJWCNGFHFTJOBNGGIJOFDPCGCFDBSRBTCBDOJNHFTGJDFQNJTRBGCFDN{|iiGF{|{mVNCDAGIJOFUUBDP[KeiY�g]Ka@\Z]Z��\Kj�EMICOIMCSS

Page 33: Introductory Econometrics for Finance - mysmu.edu · $ 1 & ! / ( # + # * ! 0 ! * + % & # ' # 2 ... # - 0

������������ ����������� ������ ����������������� ������!����"#�#�� $%� �&'$ ��"#���()*+,�!����"#�#�� $�� �" �""�-# �#��&./0+ �"�!����"#�#�� $- �# ���&1*+,���'���#-�$234�5���$$�6��!��������!�'��7� %,6!#�!#��!�8������ '$��',93)!���%8������'$#� �#���:;4(0</=! �8���"�>��" �?@,@@@3)!�#�������#���A(BC<A?/(0/ �"A?3(0/DE<F0��������� 7���'&#��!#�� ��,���� #�#�7��$2����$�%���/(0/+,6!#�!#��!����� %'$�"3)!���G� %'$�"���#��#��!��'$ ��"#�/(0/H3)!�������' �!����!����#���-���!����G" 2!�$"#�7'��#�" ���!������������", �"�!�% 5#%�% �"%#�#%�%'�#�� �!#�-�"�-���! �'��#�"&�8���- �#���IJ??��IJI@+ ��� -�"#��!� �� 2�EDK �"EL4,���'���#-�$23*#� $$2,40K)>�#�!���!�8������ ''#�7$��'3)!���$$�6#�7/E<F#�������#��#������� �2��������!�� %'$�'��#�"���"����-�� $$�8���- �#����%8������%?��?@,@@@&#3�3��#����'�� �� $$���!�?@,@@@8������ '��'$#� �#���+3H2"�� �$�,#��!#��� ��%���6 ����#��$�"�",0M#�6�6��$"! -�����#���"������!�%���������� %'$��� ��%���,���"���#�7 � $2�#���#�7��$2�8���- �#���IJ??��IJI@N/E<F ? ?@@@@)!���$$�6#�78$��O���6���%% �"�7���� ����!�EP((����!�$��7'��#�#��3)!�>����� 7�#�������������!�$�7�����������!�% 5#%�%$����-���!����G" 2!�$"#�7'��#�"34��#���! ��!���%% �"6#$$ ���% �#� $$2"��!#�� $��$ �#������-��2�$�%������!�:EL4= �� 2Q#3�3��� $$?@,@@@��'$#� �#���3L���"�������#����% �#�����% $$���!���'$#� �#���, �"��"���!� ���%'�#���! ��!�F?�� �#��#�#����% $$2"#���#8���" ������!���'$#� �#���,�!�EP((� �8�� $��$ ��"��#�7�!���%% �"7#-��&� �!���! ���#�7�!�>��!'������#$����!��%'#�#� $"#���#8��#��+3)!#�6��O� ���$$�6�3D���%#�7�! �$�&R?R@+#����% $$2"#���#8���"6#�!��%�%� �S �"�� �" �""�-# �#��TU, �� �" �"���% $- �# 8$�� �8�����������"82��8�� ��#�7�!�%� � �""#-#"#�782�!��� �" �""�-# �#��$�VR?R@WXSYZ [\&@]?+)!�_ $�6��� #$��#�#� $- $����� �� �" �"���% $#�X?3Ja_,����>�"�!�>��!'������#$�$�VR?R@WXSYZ bX?Ja_ c����de(� �� �7#�7&?f3Ig+R?R@b�5'hX?Ja_YZiSj c����ke*��%&?f3I_+,&?f3Il+� � $��8�6�#����mnR@b?X�5'hX?Ja_YZiSj c�����e

Page 34: Introductory Econometrics for Finance - mysmu.edu · $ 1 & ! / ( # + # * ! 0 ! * + % & # ' # 2 ... # - 0

��� ������ ��������� �������������������������������� ! ��!��"�"���"�#������"��� �����������!��"!�$�%&���������! ��!��"'� ���� �#������"����(�����"($ )*+,-��#./0123456789/0 :;<=<>?&��'������"������"�����" �#�������(���# ���!� �@(�� �#����"����ABCDE� �$����ABFGE��������������BHII'� ���� �#������"J&�� ��������������!(���"� ���!($ �""�"�����(���# �� ��� ��## ��������$JBHII-,1,3,K4BHII-,1,3L03&����M�� �� �# ���"������"������#���� ��N �O�� ���"�'� ���"��"!��� �#������"@ ��#�������$@���#� ��"�����'����"�����������'���#������"'� P4Q���� ������ ���"R!�$�� �S�"%&������"�����@'� ����#��@�## ��������$3Q�'���������'���"�#������"���!����O��!��#��������(���'M���"������� �������"P4Q�'!�$��'���#������"�����!'� ��"!�$�%&�� �O�� �!��#���������� P4Q�'��������� ���"R!�$���!�"�#� ��!'� ���� �#������"�"���TUV4,,�"!������!(�� ��"!3%LQ%&��������"�����!��#�����"������"!����!�#�������! �'���� ������#��#� ��!%&�� �'� �@����"!�� ��� "�� �"���$���� ���(���S� ���#������� ��� "�� ��������$�� ���N��$���""������� ��� "�%W���� ��#���� �O�� ���"��� �����"������ $'� ���� �#������"��"����������� ���N��$���"'� ���"�#������"�'����������"���!�%X YZ��Z [�\� ] Y ���_ _� �� � �� a[���b�����Z�[ c defghijekl c mkkjdjniooelpc qkljrsinhkdifohelptineimeheju c odrgvkwnilvkflgfmrnc iljejxrjeytineijrd c ykljnkhtineijrd� �bz���Y{� �����;=|�}V ���"��������#����"M"�"���"!����"���"���� ���|�!����$���� ���"����������!�"�������#�� ~}�'��������"���� �����������"�## ��������!(�!��� �(��%��#���"�"����������$���������"�� ����'��%|(}�����"�����(�����"#� ����������"�����!��"!(����� �##�"�%����� ���� ��������� ����'��������"�O���&�� �'� �@�������������"�����!(�"�M��� �' ���"�����"�O�����"������� �|�}����� ��� ��"�� �!�����"����"�O�������� �(������������"�O����"!��#���"������$� ����!%|!}��$����!��� �(������"!������������"����"�����"$ �#�������"��'�����#� ���"���#����(���

Page 35: Introductory Econometrics for Finance - mysmu.edu · $ 1 & ! / ( # + # * ! 0 ! * + % & # ' # 2 ... # - 0

������������ ����������� ������ �������������� !�" #"$��%&� ���'�!$(�)�"*#'��+�,�-.�'���'.�!���$�)/%�,%0"#1�'0� "�'.�!%��1�'02�'�� �1('0)�1�**���).�%3�%%#"0 &'.�''.�1�''������2�01�$1�+��4��%���).��'�11%(�#'.�'%.�'.0 /%'.�*��*��'0�%�,'.�56# &78�9'�%'�0:�:'.�%0;�� !*������011$��!2��%�1(�,,�)'�!$(4<=�0 '.�!�'�:>�%0& �%0"#1�'0� %�9*��0"� ''�'�%''.0%*��*�%0'0� :�����=� %0!��'.�,�11��0 &4<�?�"�!�1@ABC@AD?EFA>�%0& �%0"#1�'0� �9*��0"� '��0'.)�!�,��GH0��%�'�!�'��"0 �'.��,,�)'�,0 )���%0 &'.�2�1#��,C,��"I'�?� '.�!0%'�0$#'0� �,'.�JK��'0�%:�$�=� %0!���&�0 '.�4<�?�"�!�1,��"*��'����,'.0%L#�%'0� :4%%'�'�!0 ).�*'��M3'.��9*1� �'��(2��0�$1�%0 ���&��%%0� "�!�1����%%#"�!'�$� � K%'�).�%'0)3� !(�'@AD?0%%'�).�%'0):N.���%#1'0%'.�''.��%'0"�'��,��C�011$�$0�%�!0 %"�11%�"*1�%:>�%0& �%0"#1�'0� �9*��0"� ''�0 2�%'0&�'�'.��,,�)'�,'.�2�1#��,C� !'.�%�"*1�%0;�� '.��9'� '�,'.�$0�%:O�4$���0���*'0� 0%�*�'.K!�*� !� '�*'0� �.�%�*�(�,,!�*� !%� �.�'.��'.�# !��1(0 &�%%�'*�0)�'��2��%�%�$���0��:4/ �)/K�#')�110%�)�11�*'0� '.�')��%�%'��90%'�.� '.�# !��1(0 &*�0)�,�11%$�1���&02� $���0��1�2�1P:N.#%'.�*�(�,,0%&02� $("�9QIRSTDUV 0,SAWPXAYTI 0,ZAYP,��� (AYT[�.���ST0%'.�# !��1(0 &*�0)��'�9*0�(!�'�T3� !U0%'.��9��)0%�*�0)�:Z#**�%�'.�'�/ �)/K�#')�110%��0''� � '.�\NZG?II] !�9:N.�)#��� '0 !�92�1#�3SIB III3UB ?II3'0"�'�"�'#�0'(B?(���3PBM_II3aBbc3�0%/K,�����'�B c3!020!� !(0�1!Bbc:>�%0& �d� '�=��1�%0"#1�'0� '�!�'��"0 �'.�,�0�*�0)�'�*�(,��'.0%�*'0� :e%0 &'.�%�"�%�'�,�� !�"!���%3�.�'0%'.�2�1#��,� �'.���0%�0!� '0)�1)�11�0'.�#'�$���0��+>�%0& )�"*#'��)�!�0 GH0��%'�'�%'(�#��9*��0"� ':