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Sumário
1. Investimento de portfólio
2. Expectativas, risco e incerteza
3. Fronteira de eficiência do investimento
4. Qualificações importantes
3
Bibliografia básica
R. Baumann, O. Canuto e R. Gonçalves
Economia Internacional. Teoria e Experiência
Brasileira
Rio de Janeiro: Ed. Elsevier, 2004, cap. 10.
5
1. Investimento de portfólio (IEI)
IEI = f (≠ taxas de juros / rentabilidade)
Produto marginal do capital = taxa de juro
8
Importância das expectativas, riscos e
incertezas
� Investidor doméstico: juros (r)e inflação (p)
Rd = [(1+ r) / (1+ p)] - 1
� Investidor externo: juros e câmbio (e)
Re = [(1+ r) / ( 1+ ∆e)] – 1
∆e = variação cambial
9
Retorno para o investidor externo (Re)
Re = [(1+ r)/(1+ ∆e)] – 1
Re = (r – ∆e) / (1 + ∆e)
Se ∆e = 0
Re = r
10
Risco
� Diversificação de portfólio
� Menor grau de risco: redução da variância da
taxa esperada de retorno do investimento
12
Fronteira de eficiência do investimento
Combinações ótimas de
taxa de retorno (taxa de retorno média
esperada) (maior)
e
risco (variância das taxas esperadas em cada
aplicação) (menor)
14
Otimização: Curva de indiferença do
investidorI2: maior apetite a risco
I1 : menor apetite a risco
17
Importantes qualificações (1)
� Fluxos internacionais de capitais, mesmo na
ausência de diferenciais de taxas de juros
(diversificação geográfica)
� Racionalidade limitada: concentra em alguns
mercados (emerging markets)
� Informação (receber, armazenar, recuperar,
processar e tomar decisão)
18
Importantes qualificações (2)
� Custos de transação
Ex-ante: elaborar contratos
Ex-post: implementar contratos
Incertezas e riscos: assimetria de informação; aparato regulatório
� Dinamismo econômico: desloca curva de
EMC / maior retorno esperado
19
Atenção:
Veja no portal
http://www.ie.ufrj.br/hpp/mostraArtigos.php?idpr
of=77&cat=8
a lâmina Sessão C: Formação de carteiras.
Aula sobre formação de carteiras – exercício de
simulação em Excel, com dedução da curva
“fronteira de eficácia do investimento”.