Journal Des Finances

14 BOULEVARD HAUSSMANN75009 PARIS - 01 57 08 73 00

21/27 NOV 09Hebdomadaire Paris

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Surface approx. (cm) : 2342N de page : 58-61

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BINCKBANK4903102200506/GFS/MBM/2 Elments de recherche : BOURSE EN LIGNE ou COURTIER EN LIGNE : passages significatifs

Toute la Bourse moins chre avec lesnouvelles offres des courtiers en ligne

Au-del des tarifs, les spcialits du courtier et les services offerts sont des critres de choix dterminants

La Bourse a depuis longtempsfait sa revolution Internet. Entenhes d'information bien sr,mais aussi de services. Pourpasser des ordres, le Web est unoutil idal : rapidit, rductiondes cots, prcision del'intervention... Depuis leursbalbutiements, les courtiers enligne ont beaucoup volu.L'offre plthorique des annes90 s'est, dans un premier temps,considrablement resserre,mais, aujourd'hui, de nouveauxacteurs apparaissent. Certainstres gnralistes et offrant latotalit des services bancaires,d'autres trs spcialiss etrsolument tourns vers lesproduits drivs.Dossier ralis par Olivier Auberger,Frdric Durand-Bazinet Mariechristine Sonkin Pour gagner en Bourse, il ne fautpas dilapider ses gains en fiscalit(lire page 40) et en frais divers Lecout d'un compte titres se composeessentiellement de frais de courtage(frais prlevs lors de chaque tran-saction) et de droits de garde Cesderniers comprennent les frais lisau dpt de valeurs mobilires et diffrents services tels que la conser-vation et les oprations sur titres, leversement des dividendes sur lescomptes Outre ces facturationsbasiques, les clients des courtiers enligne peuvent se voir infliger des

supplments comme des fraisd'abonnement Avant de s'engager,il faut prendre la peine de lire lesclauses crites en petits caractres

Car il faut non seulement choisirson courtier, mas la formule corres-pondant aux habitudes de chacunLa plupart des brokers proposentdes forfaits - souvent avantageux - acondition d'en respecter lescontraintes Par exemple, il faut par-fois passer un nombre d'ordre mini-mal dans le mois pour bnficier dela gratuite des droits de garde Lesinvestisseurs les plus actifs sont engneral les plus courtises De nom-breux services (et presque toujoursles droits de garde) leurs sont offertsDans la mesure o ils font tournerleur portefeuille avec rapidit, ilsassurent aux professionnels desrevenus rcurrents

Toutefois, les dbutants ne sontpas mprises car ceux qui passentaujourd'hui un ordre tous les sixmois deviendront peut etre des daytraders redoutables

Bref, dans ce monde assez opa-que, il appartient chacun de trou-ver son courtier idal Qui ne serapas forcment le mme que celui duvoisin C'est pour cette raison quenous avons choisi de prsenter lestarifs des diffrents intervenants enfonction de quatre profils boursiersallant du gros portefeuille d'un bour-sier actif au plus petit d'un pre defamille, qui arbitrera beaucoupmoins frquemment



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La guerre des tarifs relanceQuel que soit leur profil, les

boursiers qui n'ont pas encore faitle choix d'Internet ont tout intrt se lancer car les tarifs pratiquesn'ont rien voir avec ceux desrseaux bancaires traditionnels. Etla comptition est aujourd'huirelance.

Parmi les nouveaux venus,BinckBank, parti la conqute dumarch franais depuis un peu plusde un an. Cr en 2000 aux Pays-Baset cot la Bourse Nyse Euronextd'Amsterdam, ce spcialiste ducourtage et de l'pargne en lignefigure dans le Top 5 des courtierseuropens en ligne. Mais il y a beau-coup plus rcent, avec EasyBourse,entreprise d'investissement appar-tenant 100 % au groupe La BanquePostale. Lanc en octobre 2009, Easy-Bourse a labor trois formules pourles investisseurs selon qu'ils sontnovices ou expriments, mais ga-lement en fonction de la frquencede leurs oprations.

Enfin, le petit dernier de la com-ptition est la filiale du groupe Cr-dit Agricole : BforBank. Toute nou-velle, la banque en ligne n'a pasencore pu rpondre notre ques-tionnaire mais dispose dj d'uneoffre Bourse consulter surwww.bforbank.com. Elle comprend

des moteurs de recherche multicri-tres, l'analyse fondamentale de CACheuvreux, le suivi des cours et desindices en flux continu... Mais lesacteurs plus anciens du courtage enligne n'ont pas dit leur dernier motet innovent sans cesse.

Bourse Direct (Groupe Viel) pro-pose sa clientle haut de gamme unnouveau tarif Elite : 0,30 %l'ordre de Bourse, tous services etoutils compris, sans aucun fraiscach, ni droit de garde, ni abonne-ment, ni tenue de compte.

Parmi les outils et services gra-tuits : accs privilgi salle des mar-chs, infos d'experts, Wincharts,passation d'ordres par tlphonesans supplment, etc.

Autre courtier en ligne prcur-seur, Dubus SA a rcemment mis enplace un service dnouement antici-p (SDA). H s'agit d'une conventionsigne entre la socit et le client, per-mettant de grer son effet de leviersur ses ordres. En pratique la couver-ture SDA ne prend en compte que lerisque rellement support, c'est--di-re la diffrence entre votre coursd'achat et l'ordre de protection seuilde dclenchement. Ainsi, ce servicepermet un effet de levier potentielimportant (sans SUD) sur la journegrce la prise en compte des ordresstop de protection.



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COMPTES-TITRES : LE NOUVEAUX TARIFS POUR LES INVESTISSEURS ACTIFS

Les moins chers Frais de courtage po u v u ts de gardeun ordre de I DOO pourEn mayenne 4 ordres un portefeuille

par mois de 10 000 En TTC par ordre fo f TTC par on

Frais de Courtage pour Droits de gardeun ordre de 10 DOO pour

En moyenne un portefeuille10 ordres par mois de 200 DOO eEn TTC paf ordre En TTC par an

ABSwwwabsystemefr ^.^BinckBankwww binck frBourse Directwww boursedirect frBoursoramawww boursorama comCapitolwww capitol frCPR on lmewww cpr-onlme fr

Corta iConscrswww cortalconsors fr

*--



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Les courtiers veulent offrir les mmes services que les banques Aprs l'chec retentissant en2002 de Ze Bank, projet de banqueen ligne financ par BernardArnault, les pargnants attendaientavec impatience un renouveau duconcept de banque distance, quisoit en mesure de concurrencer lestablissements traditionnels. Cesont finalement les courtiers enligne qui vont redcouvrir ce mod-le. Prudemment d'abord, en propo-sant dans un premier temps leursclients des livrets bancaires pourplacer la trsorerie en attented'investissement, puis des contratsd'assurance-vie, alternative auxcomptes titres et aux Plans d'par-gne en actions (PEA).

Le rachat de Fortuneo par leCrdit Mutuel Arkea permet parexemple de mettre au service ducourtier en ligne Symphonis la filia-le assurance-vie Internet du groupemutualiste.

De mme, Cortal Consors Fran-ce, qui appartient au groupe BNPParibas, bnficie du savoir-fairede Cardif, filiale assurance du ban-quier, pour proposer des contratsd'assurance-vie ses clients.Une banque low cost

La rvolution viendra simulta-nment d'ING Direct et de Bourso-rama, qui seront les premierscourtiers offrir les services tradi-tionnels d'une banque (comptechques, virements, domiciliationbancaire, cartes de paiement...) des prix particulirement agres-sifs. Ets viennent dsormais d'trerejoints par Fortuneo.

Fort de l'exprience de sesconcurrents, le courtier propose lapanoplie complte de services desprix trs tudis.

Sont ainsi gratuits: la tenue decompte, les oprations courantes(virements France, prlvements,gestion et consultations sur Inter-

net et sur mobile), les retraits dansles distributeurs automatiques, lepaiement scuris sur Internet parla cration d'un numro de carte usage unique...Des supermarchsde l'pargne

Cortal Cohsors a pour sa partdvelopp un autre modle pourdevenir un vritable supermarchde l'pargne.

Outre l'accs une kyrielle defonds et Sicav, il est possible detrouver des offres trs comptitivesen matire de rmunration desliquidits (Livret A et autres livretsrglements, livrets bancaires,comptes terme), de la pierrepapier via une SCPI (socit civilede placement dans l'immobilier)ainsi qu'une slection des produitsde dfiscalisation qui fleurissent enfin d'anne.

C'est galement la voie que sem-ble avoir choisie BforBank, la toutenouvelle filiale Internet du CrditAgricole.

Centre sur l'pargne, Bfor-Bank ne propose ni compte courant,ni carte de retrait, ni crdit, niLivret A. Son offre est centre surtrois grands types de produits : lelivret bancaire (rmunr actuelle-ment 2,5 % brut), l'assurance-vieet la Bourse, via les actions et lesOPCVM. Bfor Bank s'appuie toutnaturellement sur les filiales dugroupe Crdit Agricole : Predicapour l'assurance-vie, CFR on Linepour le courtage...

Mais c'est surtout sur leconseil que la nouvelle banqueveut se dmarquer. Le site mul-tiplie les outils de simulation pouraider la dcision, y compris surdes secteurs o elle n'a pas d'offrecommerciale (comment fonction-ne le bouclier fiscal, l'immobilierd'investissement, calculer les



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UNE GAMME COMPLETE DE PRODUITS, DU COMPTE BANCAIRE AUX FCPILivret

Livret bancaire (3 % brut) 2BmkBank- Bourse Direct

Boursorama Banque Livret bancaire (I 95 "o brut) Livret A LDD PEL/CELLivret bancaire (125 % brut) Livret A

LDD comptes terme

I* Fortunes Livret bancaire (2 50 % brut) Livret Afr- ING Direct ,__. Livret bancaire (2 % brut)

g* BforBani

- Cortal Consors

Comptebancaire

Bourse Direct VieBoursorama Vie

MaieurVie AE Evolution

Symphonis Vie

O

Mn

ff

mSelection de FIP et de FCPI, i

acces a I or physique

Slection de FIP et de FCPI

droits de succession simuler saretraite ) et propose un espacecommunautaire de forum et exper

tises et un espace personnalisequi offre la possibilit de creer sonpropre bureau en ligne securi

se avant mme la souscription dumoindre produit

Frdric Durand-Bazin

L'ANALYSETECHNIQUE AU SERVICE DEVOS CONVICTIONS GRCE AUXTURBOSTECH !

_=_=__ __ __ , g Communiqu

Par Bertrand AtfandanResponsable Marketing lente

Produits de Bowse BNP tentes

A vee des investisseurs de plus en plus/\ nombreux a recherchei des effets de

I ler attractifs permettant d amplifier les mouvements haussiers ou baissiersdu CAC 40 BNP Paribas innove et proposles TurbosTCLH

QU'EST CE OU UN CERTIFICAT TURBO ?A QUEL TYPE D'INVESTISSEURS'ADRESSE T-IL?Un Certificat Turbo est un produit de bourse

cote en continu sur Nyse Euronext Paris qui offre un lev er sur I evolotion d un indice d une action ou d une matiere premiere Les Turbosutilises par les investisseurs offensifs permettent d amplifier lahausse (Turbos Call) ou la baisse (Turbos Put) d un actif sous jacentcomme I indice CAC 40Les Turbos sont dotes d un prix d exercice appel galement Barriere Desactivante > et n offrent pas de garantie en capital Pluscette barriere est proche du niveau de I indice et plus le levier proposeest important (10x 20x 40x voire plus) Le levier est ainsi proportionnel au degr de r sque du Certificat concerne Le choix de labarriere est dterminant pour les investisseurs privilgiant les Turbosles plus reactifs en effet I anticipation sur I evolution de I indicedoit etre aussi prcise que possiblepour eviter que leTurbo ne soit desactive et perde toute valeur si I indice atteint la Barriere Desactivante

BNP PARIBAS VIENT DE LANCERLES TURBOS SUR LE CAC 'EN QUOI SE DISTINGUENT-ILS DESTURBOS TRADITIONNELS?Afin d accompagner I investisseurdans le choix du niveau de la barriere nous mettons a sa disposilion une analyse technique sur leCAC 40* actualise chaque matin sur notre site Internet www produitsdebourse bnpparibas com BNP Paribas offre donc dsormaisI opportunite d optimiser ses strategies de levier nos experts selectionnant pour vous chaque matin lesTurboslCH dont les prix d exercice(barrires) repondent des criteres graphiques les supports pour tesTurbosTECH Call ou les rsistances pour lesTurbosTn: Put

L'ANALYSE TECHNIQUE EST-ELLE UTILISEPAR LES INVESTISSEURS EN TURBOS ?Oui les diffrents elements graphiques sont normment util sestant par les investisseurs institutionnels que par les particuliers Eneffet I analyse technique est un outil complementaire a I analyse

Analysa graphique indicative aii 16/10/2009 et luttes7 adaptesSource Charts BNP Paribas

fondamentale puisqu elle se fonde sur I ide que les decisions d achatet de vente sont ega ement dictes par des considrations d ordrepsychologique Lanalyse technique identifie des points prcis deresistance (a la hausse] et de support (a la baisse) Nous avons unpartenar at avec CHART S bureau d analyse qui nous fournit quotidiennement une analyse technique sur chaque sous lacent de notregamme (action indice matire premiere devise)COMMENT BNP PARIBAS S'APPUIE-T-IL SUR LANALYSETECHNIQUE POUR SLECTIONNER LES TURBOSDE LA SANCE EN COURS?Chaque TurbotECH est slectionne de telle sorte que la BarriereDesactivante ne soit pas touche tant que le CAC 4CT ne franchitpas le support (Turbos Call) ou la resistance (Turbos Put) courtterme qui nous sont communiques chaque matin Ainsi la BarriereDesactivante se situera touiours en dessous du support pour unTurbo ECH Call et toujours au dessus de la resistance pour unTurbo EtH Put En outre es barrires sont choisies en fonction dela volatilit du moment sur I indice si la volatilit augmente nousslectionnons des barrires davantage loignes des supports etrsistances (80 points par exemple) et plus proches en cas debaisse de la volatilit (30 points par exemple)

POUVEZ-VOUS NOUS DONNERUN EXEMPLE?Prenons I exemple d une analyse technique de la journee du16 octobre dernier (cf graphiqueci contre) les investisseurs hauss ers sur le CAC 40" peuventcho sir soit leTurboTECH Call 3760(cohrent avec le support a 3808po nts) ou privilgier leTurboTECHCall 3730 qui repondra a unest ategie plus < raisonnable (correspondant au support situe 3790 points) Si a I inverse

vous anticipez une baisse de I indice vous pouvez alors vouspositionner sur leTurbo Ech Put 3930 (le plus reactif eu gard a laresistance situe a 3900 points) ou selon la force de votre convielion sur le Turbo1 Put 3960 (deuxieme resistance a 3926points)N hsitez pas utiliser cette nouvelle approche des Turbos71 avantd effectuer votre selection Sl vous avez la mo ndre question sur leproduit le plus approprie a votre stratgie (hauss ere / ba ssiere offensive/ dynamique ) contactez nos experts au (IJIiMl p BPO 235 Pmf)ou connectez vous sur notre sitewww produitsdebourse bnpparibas fr



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Les courtiers mettent les produitsdrivs la porte des particuliersProfiter d'effets de levier, gagner la baisse comme la hausse ou couvrir son portefeuille, c'est l'effet magique des drivs

En termes de frais de courtage, lafamille des drivs se divise en deuxbranches celle des produits finan-ciers (warrants, certificats . ) et cel-le des contrats (options, futu-res,CD) Les warrants sont desproduits financiers pt se ngocienten Bourse comme une action, sur lesegment ddi des marchs rglementes deuronext Tous les cour-tiers permettent donc en principed'accder aux warrants via uncompte titres ordinaire des tarifsidentiques ceux d'autres titrescots Les frais de ngociation sontlibrement fixs par l'intermdiairefinancier. Warrants et certificatspeuvent tre achets et revendus encontinu Toutefois, pour proteger lesinvestisseurs, Euronext peut inter-rompre la ngociation d'un produitdes lors qu'un ordre entrant dans lesystme entrane une variation decours trop importante

Produits financiers et contrats

Les options, les futures et lesCFD sont quant eux des contrats.Pour y accder, ll faut ouvrir descomptes spcifiques et s'adresser un grand intermdiaire (voirtableau ci-contre) Ceux qui oprentdepuis des pays exotiques sont fuir Les CFD sont dsormais les

' instruments les plus accessibles

aux particuliers Certains courtiers ne facturent pas de commission de courtage sur les CFD surmdices ou matires premiresL'intermdiaire se rmunre grceaux prix qu'il propose au clientlgrement diffrents de ceux descontrats a terme

Pour ce qui est du trading surCFD actions, la commission du bro-ker correspond un pourcentage dumontant total de la transaction gn-ralement de 0,1 % avec un minimumforfaitaire par ligne Avantage desCFD ils permettent aux spcula-teurs de vendre a dcouvert sansfrais de fmacment supplmentairesA l'inverse, les positions haussiressont finances en fonction du tauxinterbancaire plus un pourcentagede l'ordre de 2,5 % correspondantaux frais de financement de la posi-tion. Si les CFD sont trs spculatifs(lire page 41), leur simplicit attireles investisseurs qui souhaitentintervenir sur les actions ou indices,mas aussi sur les matires premie-res. Cortal Consors vient d'ailleursdtendre son offre sur la plate-formewww cortalconsorsdenvatives.fr etpropose dsormais 20 CFD sur lesmatires premires (or, argent, cuivre, cafe, cacao, sucre, mas, bl,soja, ptrole, gaz, fuel. ) en partena-riat avec Saxo Banque.

M.-C.S.

www bwck.fr

UNE OFFRE DE PLUS EN PLUS COMPLETE SUR LES PRODUITS DERIVESTarifs et services Observations

Futures 3,50 TTC pour le Future CAC 40,Eurostoxx, PAX AEX25 et Bel 20. les optionsdeuronext, Paris Amsterdam et Bruxellessont a 2.25 TTC par contratCFD 0,10 % par transaction sur le marcft^francais CFD sur indice sans commission i indudans le spread*) Foiei spreads part* d'unpip" ' sur tes paires EUR/USO et USD/JPYOptions Monep 0,99 %, minimum 13,45 CFutures (par contrat ngoci 5,45 ) EuronextIlife + ICH Clearnet options sur indice CAC 400,20 par contrat + 013 E fixe par lot de comde compensation Options sur actions com dengociation + 0,05 fixe de com decompensation Futures sur indices CAC 40 0,14 par lot, 0,13 f fixe de com de compensations

Nouveau radboxfure'*1"*^(www tradebox fr}/jts CAC 40 a partir de 2 Cle lotOptions partir de O GO %/ordre

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3,50 par ordre -i- frais de marche Warrants sans limite de montantWarrants certificats trackers sur Nyse Trackers ll 90 TTCEuronext Paris 5.45 Trackers sur

de courtage maximumTradegate. 4 45 CFD actions, indices 7,9 Futures : ISD TTC par contrat

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CFD. euro 0,10 % (10 minimum par ligne), Plus de 9 000 sous^centsUS 2 cts par action Indices mondiaux, Fore avec plus(IS $ minimum par ligne) * 60 W * devises 7400 CFD1 r- o / actions large ventail de

matires premieresPas de frais de courtage sur lesindices le Forex, les matirespremieres (les frais se situentdans les spreads)Frais de financement tauxinterbancaire de la zone ou lavaleur est ngocie +/ 2,5 \_

fCFD Actions 040 % (minimum de 10 de frais), CFD Indices de I 3 points de spread(I point = I ) , CFD matires premires O 06de spread sur le petrole CFD (Direct Market l'indice CAC 40 est ngociableAccess) 0,10% (mini de 20 Cdc frais] Forex. deStiOl 21h552 pips de spread sur I EUR/USD. or et argent :4 pips de spread sur l'XAG/EUR et XAU/EUR

* Spread differeice de prix entre loffre et to demande* 'Pip Pace Interest Point, la plus petite unite de variation de cours d'une paire de devises

CFD 0,10% de frais de courtagesur les actions sauf US (2 cents/action)et certaines places



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Les gammes de Sicav et FCP sur le clavier de l'ordinateur Qu'il s'agisse de diversifier sonportefeuille ou de dlguer la ges-tion des professionnels, les Sicavet fonds communs de placementsont des vhicules incontourna-bles. Mettons part les trackers ouBTP (fonds cots), qui sont ngo-cis comme des actions et soumisaux mmes frais de transaction.

Pour les FCP et Sicav tradition-nels de la premire gnration, lesfrais sont de trois ordres : entre,sortie et gestion Les frais de sortiesont rares et souvent assortis desproduits o les rachats anticipsconstitueraient un handicap pourla gestion. Les frais d'entre sonten gnral ngociables et dpen-dent largement de l'intermdiairepar lequel ils sont souscrits. Il vasans dire que les courtiers en lignesont les plus comptitifs en matire

ide frais. La hauteur de ces droitsd'entre dpend aussi de la catgo-rie de fonds concerns : de zropour les fonds montaires 2 %,voire 3 % pour les fonds actions, enpassant par I 2 % pour les fondsobligataires. . Mais il s'agit l detarifs mdians. Les courtiers dispo-sent en gnral d'une offre de fondsslectionns ou partenaires per-mettant d'accder des tarifs plus

>que prfrentiels. Ces slectionssont plus ou moins larges. A cha-

cun d'arbitrer entre une gammerduite zro frais, une slectionplus large tarif rduit ou la totali-t de fonds de la place tarif nor-mal.

N'oublions pas, enfin, les fraisde gestion Ils sont rarement prisen compte car les performancessont toujours publies net de fraisDs lors, la sanction est impie :plus les frais sont levs, moins lefonds a de chances d'tre bien clas-se dans les palmars De plus enplus souvent, les fonds prlventaussi des commissions de surper-formance : les frais sont alors pro-portionnels la russite de la ges-tion.

Enfin, certains courtiers propo-sent des services gratuits oupayants, selon le degr de prcisionet de personnalisation du conseilpour grer un portefeuille de Sicav,raliser les arbitrages en tempsvoulu (par exemple dans le cadred'un contrat d'assurance-vie enunits de compte) ou encore va-luer les qualits spcifiques d'unFCP. L'option est intressante pourles investisseurs qui veulent profi-ter des meilleures opportunitstout en s'exonrant du suivi rgu-lier des marchs Attention, lesplus-values ne sont pas garanties !

VOTRE PORTEFEUILLE PE SICAV EN LIGNETarifs et services Observations

aa

2,50 pour un achat/vente infrieur ou gal selection de plus 1.000 , 5 lusqu'a 5 DOO 7,50 lusqu'a j. i inn OPCVM7.500,10 C |usqu 10.000 et 12,50 au-del

O de frais (200 fonds)

850 fonds frais O %

Fonds du mois : O %Fonds monetaire O %Autres classes d'actifs. I %

O I % en fonction des fonds

Plus de 18 DOO OPCVM en ligne Forfait de17,94 TTC + 04196 % TTCFonds partenaires O % > O de courtage,O C de droits d'entre et de droits dsortieFonds partenaires => O de courtage,O 2 % d droits d'entre et de droitsd sortie

Autres OPCVM Eurodear.forfait de souscription-rachat de10,76 C Droits d'entre etsortie selon metteurDe O % a 2 % de droits d'entresur les fonds partenaires et enfonction de l'metteur sur lesfonds non partenairesProfil Epargne. O ou 10 parligne/an si titres hors OPCVMpartenaires

Encours OPCVM : droits de gardesemestriels de 0,1435 % avec unmini, de 14.35 et un ma, de250 , O si placement CortalConsors ou selection fonds Cardif

Autres fonds Eurodear. 0,50 %de courtage, droits d'entre etdroits de sortie selonprospectus Autres fonds selonfonds et prospectus

Prs de 9.000 fonds ngociables dont 1400 gOO fonds ngocies, a I %ehgibles au PEA. 700 fonds gratuits sans frais maximum de frais d'entred'entre, sans frais de courtage et sans droitsde garde

O de droits d'entre, O C de droitsde garde et de sortie sur l'offre de 9 socitesGrille tarifaire en fonction du type d'OPCVM Montaires O %, montaires dynamiques. Gestlon accompagne gratuite0,5%, obligataires 0,90 \ mixtes : 1,80 , dans le cadre du contrat Sicavactions toutes zones : 1,60 %, alternatif : 2 %. onllne Vie EvolutionDroits de garde : 0,24 % TTC_ Acces plus

de 3.000 Sicav & FCP



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La fiscalit des drivset des OPCVM

- Les warrants, turtaos et CFDLes ventes ne font pas tourner lecompteur de cessions. La plus-value est taxe au taux de30,1 % ds le premier euro. Lamoins-value est reportable pen-dant dix ans. S'agissant plusparticulirement des warrants :- si le produit est vendu avantl'chance, le gain est gal ladiffrence entre le cours auquelil a t revendu et le montant dela prime paye lors de l'achat ;- s'il a t exerc, le gain estgal, pour un call, au cours deBourse du sous-jacent l'exerci-ce (prix d'exercice + prime), et,pour un put, au prix d'exercice(cours de Bourse du sous-jacent l'exercice + prime).Les certificatsEn cas de cession avantl'chance, les plus- ou moins-values sont traites de la mmemanire que les OPCVM (voir ci-dessous).En cas de conservation jusqu'l'chance, la prime de rem-boursement est soumise soit l'impt sur le revenu selon lebarme progressif, soit au prl-vement forfaitaire libratoire autaux de 30,1%. La dcote deremboursement constitue uneperte en capital qui n'est pas

dductible du revenu imposable.Les OPCVMLes plus-values sont soumisesau prlvement forfaitaire de30,1 % (dont 12,1 % de prlve-ments sociaux) si l'investisseura franchi le seuil de cession de25.730 euros en 2009. Lesmoins-values sont reportablespendant dix ans, sous rserved'avoir franchi ce seuil. Ds2010, le seuil de cession, quisera porte 25.830 euros, nes'appliquera plus aux prlve-ments sociaux. Ils s'lvent 12,1 % et seront dus ds le pre-mier euro de cession.

t

Les OPCVM prsentent un avan-tage sur les actions en direct :les arbitrages oprs par legrant l'intrieur du fonds nefont pas tourner le seuil de ces-sion. En revanche, le passaged'un compartiment un autredans le cadre d'une Sicav com-partiments est assimil unecession.Par ailleurs, contrairement auxactions dtenues en direct, lesOPCVM ne bnficient pas de('abattement sur les plus-values(un tiers par anne de dtentionau-del de la cinquime) quiaboutit une exonration par-tir de huit ans de dtention.

F D-B.



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Warrants, turbos ou CFD, un match serr entre produits effet de levier Les turbos, les warrants et lesCFD sont des produits effet delevier qui s'adressent des spcu-lateurs aimant les sensations for-tes. Un investisseur averti peut uti-liser toute la palette des drivs,mais lequel doit-il choisir ?Quel outil me permetd'obtenir le meilleur prix ?Un point pour les CFD

En effet, l'intermdiaire quivous fournit ces contrats de gr gr propose un prix identique outrs proche de celui du marchdirecteur, comme Euronext pourles actions.

De plus, les frais de courtagesont souvent faibles sur les grosportefeuilles. Ils peuvent se rvlerimportants pour les petits spcula-teurs en raison des minimums exi-gs par les courtiers.

De leur ct, cause du courta-ge et de certains effets techniques,les warrants et les turbos peuvents'avrer chers pour l'intervenant.Quels produits m'vitentde perdre plus que ma miseinitiale ?Un point pour les warrantset les turbos

Votre risque est strictementlimit aux montants investis. Cen'est pas le cas des CFD dans le casd'un compte standard. En effet, enraison de l'utilisation de la marge,vous pouvez perdre plus que votredpt initial si vous n'avez pas pla-ce un ordre stop appropri.Quels produits m'offrentla gamme la plus largede sous-jacents ?Un point pour les CFD

Ces contrats permettent d'acc-der des milliers d'actions du mon-de entier, des dizaines de matirespremires, d'indices, de tauxd'intrt...

La gamme des warrants et tur-bos continue s'tendre mais resteinfrieure. Petit petit, les met-teurs deviennent slectifs et vi-tent de lancer des innovations inu-tiles sur des sous-jacents inconnus.Quels sont les produitsles plus simples utiliser ?Un point pour les turboset les CFD

Ces deux produits qui suiventdes volutions linaires sont sim-

ples comprendre. Concrtement,si vous jouez la hausse de IOUactions Total avec des CFD, vousgagnerez IOU euros chaque fois quel'action prendra I euro.

Concernant les turbos, chaquefois que Total prend I euro, le turbocall gagne environ I centime.Quels produits permettentde participer une haussede la volatilit ?Un point pour les warrants

Ils s'apprcient lorsque la vola-tilit augmente. Ce n'est pas le casdes turbos et des CFD, qui neutrali-sent les effets de la volatilit.Quels produits permettentde profiter au maximumd'un krach boursier avecune mise de dpart faible ?Un point pour les warrants

Historiquement, les put war-rants, en dehors de la monnaie, per-mettent de multiplier plusieursfois sa mise en cas de trs forte chu-te du CAC 40. La mise de dpartpeut tre faible. L'utilisation desCFD en cas de krach peut surtouttre pertinente pour vendre dcouvert, de manire slective,des valeurs volatiles.Quels produits me permettentd'avoir une gestion

ydes risques trs prcise ?Un point pour les CFD

II est possible de passer desordres trs prcis. La gestion desrisques sur les warrants et les tur-bos s'est nettement amliore gr-ce aux nouveaux ordres crs parEuronext. Mais, notamment sur leswarrants, il est dlicat de minimi-ser ses pertes.Lger avantage aux CFD

Avec quatre points, les CFDarrivent en tte, suivis des war-rants (trois points) et des turbos(deux points).

Cela ne veut pas forcment direque les CFD sont parfaits. En effet,nous estimons que les produitscits sont complmentaires, n peuttre judicieux de passer la fois desordres sur les warrants, les turboset les CFD. Rien ne l'interdit entout cas. De plus, les montants enjeu sont souvent moindres sur leswarrants et les turbos.

Enfin, tous ces produits fontappel au mcanisme de l'effet delevier. Il est indispensable de com-

prendre ses rouages avant de selancer.

Olivier Auberger

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