KBC BONDS - Fundsquare

1 O MARS 7P!li?

KBC BONDS

Société d'Investissement à Capital Variable à compartiments multiples

Luxembourg

Rapport annuel au 30 septembre 2007

Aucune souscription ne peut être reçue sur base du présent rapport. Les souscriptions ne sont valables que si elles ont été effectuées sur base du prospectus d'émission courant et du prospectus simplifié, accompagné du bulletin de souscription, du dernier rapport annuel et du dernier rapport semestriel si celui-ci est plus récent que le rapport annuel.

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SOMMAIRE

ORGANISATION ................................................................................................................................................. 3

CLIMAT FINANCIER ......................................................................................................................................... 6

RAPPORT DU REVISEUR D'ENTREPRISES ............................................................................................... 13

ETAT CONSOLIDE DU PATRIMOINE ......................................................................................................... 15

ETAT CONSOLIDE DES OPERATIONS ET DES AUTRES VARIATIONS DE L'ACTIF NET ............ 16

KBC BONDS INCOME FUND .......................................................................................................................... 17 POLlTlQUE D'INVESTISSEMENT ET PERSPECTIVES ............................................................................. 17 ETAT DU PATRIMOINE ................................................................................................................................ 18 ETAT DES OPERATIONS ET DES AUTRES VARIATIONS DE L'ACTIF NET ........................................ 19 STATTSTIQUES ............................................................................................................................................... 20 ETAT DU PORTEFEUILLE-TITRES ET DES AUTRES ACTIFS NETS ..................................................... 21

KBC BONDS CAPITAL FUND ......................................................................................................................... 24 POLlTlQUE D'INVESTISSEMENT ET PERSPECTIVES .... ..................... ...................... 24 ETAT DU PATRIMOINE ............. ................................. .............................. ETAT DES OPERATIONS ET DE UTRES VARIATIO 'ACTIF NET ........ STATISTIQUES ............................................................................................................................................... 27 ETAT DU PORTEFEUILLE-TITRES ET DES AUTRES ACTIFS NETS ..................................................... 28

KBC BONDS HIGH INTEREST ....................................................................................................................... 31 POLITIQUE D'INVESTISSEMENT ET PERSPECTlVES ....... ETAT DU PATRIMOTNE ........... .......................... ........................ ETAT DES OPERATIONS ET DES AUTRES VARIATIONS DE L'ACTIF NET ......... STATISTIQUES .......................... ............................... ........................... ETAT DU PORTEFEUILLE-TIT AUTRES ACTIFS ........................

......................

................... 33

KBC BONDS EMERGING MARKETS ........................................................................................................... 39 POLITIQUE D'INVESTISSEMENT ET PERSPECTIVES ............................................................................. 39 ETAT DU PATRLMOINE ........... .............................................................................. ETAT DES OPERATIONS ET D S VARIATIONS DE L'ACTIF NET .................... STATISTIQUES .................................... ............................................................................................... 42 ETAT DU PORTEFEUILLE-TITRES ET DES AUTRES ACTIFS NETS .................................

KBC BONDS CORPORATES EURO .............................................................................................................. 45 POLlTlQUE D'INVESTJSSEMENT ET PERSPECTIVES ............................................................................. 45 ETAT DU PATRIMOINE ................................................................................................................................ 46 ETAT DES OPERATIONS ET DES AUTRES VARIATIONS DE L'ACTIF NET ........................................ 47 STATISTIQUES ............................................................................................................................................... 48

KBC BONDS EURO CANDIDATES ................................................................................................................ 52 POLITIQUE D'INVESTISSEMENT ET PERSPECTIVES ............................................................................. 52 ETAT DU PATRIMOINE ................................................................................................................................ 53 ETAT DES OPERATIONS ET DES AUTRES VARIATIONS DE L'ACTIF NET ........................................ 54 STATISTIQUES .......................................................................... ............................... ................... 55 ETAT DU PORTEFEUILLE-TITRES ET DES AUTRES ACTIFS NETS ................................. ........... 56

KBC BONDS CONVERTIBLES ....................................................................................................................... 58 POLITIQUE D'INVESTISSEMENT ET PERSPECTIVES ............................................................................. 58 ETAT DU PATRIMOINE ................ ................................................................................................ 59 ETAT DES OPERATIONS ET DES AUTRES VARIATIONS DE L'ACTIF NET ........................................ 60

ETAT DU PORTEFEUILLE-TITRES ET DES AUTRES ACTIFS NETS ..................................................... 49

STATISTIQUES ............................... ................................................................................................ 61 ETAT DU PORTEFEUILLE-TITRES ET DES AUTRES ACTIFS NETS ..................................................... 62

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SOMMAIRE (suite)

KBC BONDS INFLATION - LINKED BONDS .............................................................................................. 65 .......................................... 65 POLITIQUE D'INVESTISSEMENT ET PERSPECTIVES ......

ETAT DU PATRIMOINE .................................................................. ETAT DES OPERATIONS ET DES AUTRES VARIATIONS DE L'ACTIF NET STATISTIQUES ............................................................................................................. ETAT DU PORTEFEUILLE-TITRES ET DES AUTRES ACTIFS NETS ...........................................

KBC BONDS EUROPE ...................................................................................................................................... 70 POLITIQUE D'INVESTISSEMENT ET PERSPECTIVES ............................................................................. 70 ETAT DU PATRIMOINE ......................................................................... 71 ETAT DES OPERATION S DE L'ACTIF NET ........................................ 72 STATISTIQUES ......................................................................... 73 ETAT DU PORTEFEUILLE-TITRES ET DES AUTRES ACTIFS NETS ..................................................... 74

KBC BONDS CORPORATES USD .................................................................................................................. 76 POLITIQUE D'INVESTISSEMENT ET PERSPECTIVES ................. ETAT DU PATRIMOINE ............................................................................................................ ETAT DES OPERATIONS ET DES AUTRES VARIATIONS DE L'ACTIF NET ... STATISTIQUES .......................................................................... ETAT DU PORTEFEUILLE-TITRES ET DES AUTRES ACT1 ..................................... 80

KBC BONDS CENTRAL EUROPE .................................................................................................................. 82 POLITIQUE D'INVESTISSEMENT ET PERSPECTIVES ............................................. ETAT DU PATRTMONE ................................................................................................. ETAT DES OPERATIONS ET DES AUTRES VARIATIONS DE L'ACTIF NET .... STATISTIQUES ............................................................................................................... ETAT DU PORTEFEUILLE-TITRES ET DES AUTRES ACTIFS NETS ...................................

NOTES AUX ETATS FINANCIERS ................................................................................................................ 88

INFORMATIONS SUPPLÉMEKTAIRES POUR LES INVESTISSEURS EN ALLEMAGNE ET EN AUTRICHE ............................................................................................................................................. 96

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ORGANlSATION

SlEGE SOCIAL

CONSEIL D’ADMINISTRATION

Président :

Monsieur Stefan DUCHATEAU

Administrateurs :

Monsieur Rafik FISCHER

Monsieur Edwin DE BOECK

Monsieur Luc SEBREGHTS

1 1, rue Aldringen L-1 1 1 8 LUXEMBOURG

Président du Comité de Direction KBC ASSET MANAGEMENT S.A. 2, avenue du Pori B-1080 BRUXELLES

Directeur KREDIETBANK S.A. Luxembourgeoise 43, boulevard Royal L-2955 LUXEMBOURG

Administrateur Délégué KBC ASSET MANAGEMENT S.A. 2, avenue du Pori B-1080 BRUXELLES

Administrateur Délégué CENTEA S.A. 180, Mechelsesteenweg B-2018 ANTWERPEN

SOCIETE DE GESTION ET ADMINISTRATION CENTRALE

KBC ASSET MANAGEMENT S.A., 5 place de la Gare, L-1616 LUXEMBOURG

CONSEIL D’ADMINISTRATION DE LA SOCIETE DE GESTION

Prcsident :

Monsieur Stefan DUCHATEAU Président du Comité de Direction KBC ASSET MANAGEMENT S.A. 2, avenue du Port B-1080 BRUXELLES

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Administrateul:~ ddéguk.7 :


Monsieur Ignacc VAN OORTEGEM

Monsieur Erwin SCHOETERS

Monsieur Werner VAN STEEN

ORGANISATION (suite)

Administrateur Délégué KBC ASSET MANAGEMENT S.A. 2 , avenue du Port B- 1080 BRUXELLES

Administrateur Délégué KBC ASSET MANAGEMENT S.A. 2, avenue du Port B-1 O80 BRUXELLES

Administrateur Délégué KBC ASSET MANAGEMENT S.A. 2, avenue du Pori B- 1080 BRUXELLES

Administrateur Délégué KBC ASSET MANAGEMENT S.A. 2, avenue du Port B-1080 BRUXELLES

DIRIGEANTS DE LA SOCIETE DE GESTION

Monsieur Stefan DUCHATEAU


ADMINISTRATION CENTRALE DELEGUEE

KREDIETRUST LUXEMBOURG S.A., 1 1, ruc Aldringen, L-2960 LUXEMBOURG

CONSEILLER EN INVESTISSEMENTS

KBC BONDS CONSEIL HOLDING S.A., 11, rue Aldringen, L-1 1 18 LUXEMBOURG Cjusqu’au 2 janvier 2007)

BANQUE DEPOSITAJRE ET AGENT PAYEUR PRINCIPAL

KREDIETBANK S.A. Luxembourgeoise, 43, boulcvard Royal, L-2955 LUXEMBOURG

REVISEURS D’ENTREPRISES

ERNST & YOUNG S.A., Réviseur d’Entreprises, 7, Parc d’Activité Syrdall, L-5365 MiJNSBACH

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ORGANISATION (suite)

SERVICES FINANCIERS ET AGENTS PAYEURS

KBC BANK S.A., 2, avenue du Port, B-1080 BRUXELLES

KREDIETBANK S.A. Luxembourgeoise, 43, boulevard Royal, L-2955 LUXEMBOURG

ERSTE BANK DER OESTERRETCHISCHEN SPARKASSEN AG, Graben 2 1, A- 1 O 1 O WTEN

KBC BANK NEDERLAND N.V., 88, Westersingel, NL-3015 LC ROTTERDAM

KBL France, 7, avenue de la Messine, F-75008 PARIS

BANCO URQUIJO, Principe de Vergara 13 1, E-28002 MADRID

CBC BANQUE S.A., 5, Grand Place, B-1000 BRUXELLES

CENTEA S.A., 180, Mechelsesteenwcg, B-2018 ANTWERPEN

KBC BANK DEUTSCHLAND AG, 16, Wachtstrassc, D-28 195 BREMEN

K&H Bank Nyrt., Vigado tcr 1, H-1051 BUDAPEST pour les compartiments suivants : - KBC BONDS CORPORATES EURO - KBC BONDS CORPORATES USD pour les compartiments suivants depuis le 9 juillet 2007 : - KBC BONDS HIGH INTEREST - KBC BONDS CONVERTIBLES - KBC BONDS INFLATTON - LTNKED BONDS

KBC ASSET MANAGEMENT LTD., Joshua Dawson Housc, Dawson Street, DUE IN 2, IRELAND

KREDYT BANK S.A., U1. Kasprzaka 218, PL-01-21 1 WARZAWA (depuis le 7 août 2007)

REPRESENTANTS LEGAUX

CSOS Investihi spolehost, AS., tlen skupiny CSOB Radlicka 333/150, CZ-15057 PRAGUE 5

KBC ASSET MANAGEMENT LTD., Joshua Dawson House, Dawson Strcct, DUBLIN 2, IRELAND

K&H Investment Fund Management, Vigado tér 1, H- 105 1 BUDAPEST pour les compartiments suivants : - KBC BONDS CORPORATES EURO - KBC BONDS CORPORATES USD pour les compartiments suivants depuis le 9 juillet 2007 : - KBC BONDS HIGH INTEREST - KBC BONDS CONVERTIBLES - KBC BONDS INFLATION - LINKED BONDS

KBC Towarzystwo Funduszy Tnwctycyjnych S.A., U1. Chmielna 85/87, PL-00-805 WARSZAWA (depuis le 7 août 2007)

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CLIMAT FINANCIER

Pendant la période sous revue, le climat d’investissement a été fortement influenci: par la question de savoir dans quelle mesure les problcmes du marché résidentiel américain contamineraient le restc dc l’économie. Cette incertitude a déclenché deux minikrachs sur les bourses.

L’économie US sous l’emprise du marché du logement et de l’emploi

Le net recul de I’activitc et de l’emploi dans le secteur de la construction résidenticllc, la fortc correction des stocks et les faibles investissements des entreprises pendant les derniers mois de 2006 ont débouché sur unc croissance U S de 2 3 % au premier semestre 2007. Bien plus quc la crise immobilière, la baisse des prix pétroliers a eu un impact déterminant sur le moral dc l’Américain, accroc de sa voiture. La consommation a continué de jouer son rôle de moteur de la conjoncture. Après un faible premier trimestre, l’économie américainc a dès lors paru capable de tenir un niveau de croissancc correct.

Les taux obligataires avaient plongé à 4,50% fin 2006, à la suite de l’incertitude accrue concernant les prévisions économiques et de la baisse de l’inflation attcnduc dans le sillage du ralentissement de la croissance. A ce moment, tout le monde était convaincu que la Banque centralc amcricaine (Fed) allait abaisser son taux directeur dans les mois à venir. Pendant les premiers mois de 2007, l’amélioration des perspectives économiques et la dissipation de la craintc d’unc récession ont incité les marchés financiers ;i revoir leurs prévisions de politique monétaire, dopant dans la foulée les taux obligataires qui se sont inscrits à 5,1094 a fin juin.

Le ciel conjoncturel s’est toutefois fortement assombri en été. La crisc du subprime, qui avait secoué les marchcs mondiaux en février, a de nouveau occupé le devant de la sccne en juillet. Elle a rapidement contaminc le reste du marché des crédits ainsi que le marché monétaire en août, débouchant sur une grande crise de confiance dans le secteur financier. Les évolutions sur le marché de l’emploi ont toutefois représenté une plus grande mcnace pour la conjoncture américaine. Le ralentissement y était déjà bicn perceptible, mais le mouvement s’est cncore accentué au cours de l’été. Ce facteur, joint à la pression du marché résidentiel (amortissements mensucls élevés) et dcs marchés financiers (conditions de crédit moins avantagcuscs), annonce inévitablement une décélcration assez marquée de l’économic américaine.

Les banques centrales sont intervenues avec rapidité et fermeté pour juguler la crisc de liquidités sur le marché financier en injectant des liquiditcs dans le circuit monétaire. Le taux des obligations publiques américaines à dix ans a dcgringolé à 4,50% mais les différentiels d’intérêt se sont en même temps creusés. Principalcmcnt prcoccupce par l’inflation au début août, la Fed a été obligée de laisscr la porte ouverte à un abaissement dc taux cn raison des conditions de marché et, à ce moment aussi, des chiffres macroéconomiques. Le 18 septembre. elle a abaissé son taux directeur de 50 points de base à 4,794, sans toutefois détourner son attention des risques inflationnistes, laissant ainsi entendre qu’elle ne prévoyait pas bcaucoup de nouveaux tours de vis monétaire. Le marche a témoigné d’une grande confiance i l’égard de la Fed, entraînant un rebond notablc des taux Obligataires. A fin septembre, le taux des obligations d‘Etat à dix ans avoisinait ainsi de nouveau les 4,60%.

Les entreprises ont été les premieres à profiter de l‘expansion conjoncturclle ces dernières années. Elles ont assisté à une hausse honorable dc leur productivité et à une explosion dc leurs bénéfices. Leurs marges bénéficiaires se sont encore élargies grâce à un pouvoir accru de fixation des prix. Pendant les dix-sept derniers trimestres Cjusqu’au dcuxicme trimestre 2007), la hausse moyenne dcs bénétices des entreprises du S&P a dépassé les prévisions. Vingt trimestres consécutifs de croissance bénéficiaire, souvent à deux chiffres, ont propulsé la rentabilité i des niveaux record.

L’économie canadienne a fortement décclcrc fin 2006 dans le sillage de sa grande sœur américaine mais a commcnck à sc redresser en 2007. La croissance a grimpé à 3,7% et 3,4?4 respectivement au premier et deuxihmc trimestre. L’objectif d’inflation de la Banque du Canada demeure donc sous pression. Après avoir marqué une pause de plus d’un an , elle a porté son taux directeur à 43% en juillet. Une nouvelle intervention a été jetée aux oubliettes ïace aux turbulences financières en été. Le différentiel d’intérêt avec les obligations américaines est dcvenu moins négatif ces derniers mois, ce qui s’est notamment traduit depuis le printemps 2007

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CLIMAT FINANCIER (suite)

par une appréciation notable du dollar canadien. Ce dernier a atteint fin septembre son plus haut niveau de ccs trente dernières années par rapport à 1’USD.

La reprise européenne s’essouffle

Malgré les mcsurcs fiscales en Allemagne et en Italie, la fermeté de l’euro et lc ralentissement de la conjoncture américaine, la reprise europkcnne, amorcée mi-2005, a continué sur sa lancée sans fléchir en 2006 et au premier semestre 2007, bicn que le chiffre de croissance du dcuxiéme trimestre ait étC inférieur pour des raisons statistiques. La vigueur conjoncturelle internationale a gCnCré d’importants incitants externes, tandis que la demande intérieure a redémarré. Une croissance btnéficiaire honorable ct des conditions de financement favorables ont Ctayé la confiance des chefs d’entreprises et ont initié le redémarrage des investisserncnts. En outre, les dcpcnses des ménages, le maillon faiblc de la conjoncture europccnne ces dernières années, ont également augmenté. La croissance des revenus restc assez modeste mais sort progressivement de l’ornière grâce à l’amélioration des conditions sur le marché du travail. Parallèlement au regain de confiance des consommateurs, cette embellie s’est traduite par un accroissement des dcpcnses des ménages.

Au premier semestre 2007, dcs effets de base favorables de l’évolution des prix pétroliers ont maintenu l’inflation sous l’objectif de 2% de la BCE. Le renforcement dc la pression inflationniste, consécutif à une augmentation du taux d’utilisation des capacités et à l’exiguïté croissante du marché dc l’cmploi, entraînera une accélération des hausses salariales et de l’inflation de base. Au deuxième semestre 2007, les effets de base favorabics de l’évolution des prix pétroliers disparaîtront et l’inflation headline gagnera un peu de terrain.

La BCE cst consciente de la pression inflationnistc grandissante. Elle continuc cn outre de tirer la sonnette d’alarme à propos de l’accroissement notable de la masse monétaire et des crcdits. Elle a profité de la relancc conjoncturelle pour porter son taux dircctcur à un niveau plus neutre. LCS turbulences sur les marchés financiers l’ont toutefois contraintc à redoubler de prudence et à renoncer au tour de vis monktaire annoncé pour septembrc. Les taux obligataires européens suivent pour lcur part les mouvements sur le marché américain, quc ce soit à la hausse ou à la baisse. Au terme de la période considérée, le taux allemand à dix ans s’inscrivait à 4,32%, cn hausse de 37 points de base par rapport à début 2007. Le différentiel d’intérêt avec les obligations d’Etat américaines s’est assez fortement rétréci en 2007, pour atteindre 25 points de basc à fin septembre.

Faiblesse du dollar

Le meilleur Ctat dc santé de la conjoncture européenne par rapport à sa consœur US ct les resserrements monétaires pratiqués par la BCE (et attendus ultérieurement) ont cntraîné en 2007 un affaiblissement du dollar américain facc à l’curo de 1,30 USD par EUR au début 2007 à 1,3X USD par EUR en août. Le dollar n’a pu gagner du terrain quc grâce à son statut de havre sûr en pcriodc d’aversion accrue pour le risque, comme cela a Cté le cas pendant les deux minikrachs boursiers. Ccla a dans un premier temps également semblé étre le cas cn août mais à partir de la mi-août, le billet vert a plongé vers dcs planchers historiques pour atteindre 1,42 USD par EUR à fin septembre.

Monnaies périphériques en Europe

La Slovénic a adhCré à I’UEM le 1“‘janvier 2007. Les demandes d’adhésion de Chypre et de Malte sont en cours de traitement. Au sein de I’ERM-II, lc Danemark, l’Estonie, la Lituanie, la Lettonie et la Slovaquie sont dans l’antichambre de I’UEM. Participcr avcc succès au système de change pendant un minimum de deux ans -- maintien du cours du changc dans une fourchette de f15% autour du cours-pivot - est l’une des conditions pour adhcrcr à I’UEM.

La couronnc danoise est restée proche de son cours pivot. Le fait quc le Danemark se comporte comme un pseudo-partenaire de l’euro ressort également du différcnticl d’intérêt avec l’hllemagnc, qui est quasiment nul. Bien que la Banque centrale danoise calque sa politiquc sur celle de la BCE, une adhcsion à 1’UEM n’est toujours pas à l’ordre du jour.

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La Suisse profite également de la relance éconoiniquc curopcenne. Elle a même affiché son meilleur taux de croissance depuis début 2000. L’inflation de base demcurc ncanmoins très faible. La banque centrale a malgré tout aiguisé sa politique monétaire en juin et en septembre. Elle copie la BCE dcpuis déjà pas mal de temps. Le diffkrcnticl d’intkret entre les obligations d’Etat helvétiques et allemandes s’est donc maintenu à des niveaux plutôt faiblcs.

Depuis un an et dcmi, 1’Cconomie britannique affiche une croissance assez stablc dc 3% en base annuelle. Le ralentissement de la croissancc amcricaine et le relèvement de taux de 125 points de basc pratiqué par la Banque d’Angleterre depuis la mi-2006 n’y ont rien changé. L’inflation, qui avait franchi la barre dcs 3% en raison de factcurs tcmporaircs tcls quc les droits d’inscription universitaire, a commencé à s’cffriter rapidement à partir du printemps 2007. Coinptc tcnu d’une croissance honorable et d’une inflation jugulcc, la Banque d’Angleterre peut attendre que l’inévitablc ralcntisscinent de la croissance se concrétise.

Sous l’impulsion d’une robuste demande intérieure, la Suède a exhib6 ces derniers trimestres une vigoureuse croissance économique, qui a finalement influencé le marché du travail, entraînant une régression notable du taux de ch6mage ces douze derniers mois. L’inflation demeure remarquablement faible étant donnc l‘augmentation du taux d’utilisation des capacités. Depuis dcccmbre 2006, la Riksbank a déji relevé son taux directeur de 225 points de base. Le différentiel d’intérêt entre lcs obligations suédoises et allemandes a diminué après la publication du dernier Rapport sur la politique monctaire faisant état d’un relèvement des taux dans les prochaines années. La SEK s’est fortement affaiblie durant l’année écoulée mais a rattrapé une grande partic du terrain perdu après la publication du rapport.

Tirée par une forte demande intérieure, l’économie norvégienne continue de tourner à plein régime. Facc à l’cxiguïtk du marché de l’emploi et au taux élevé d’utilisation des capacitcs, elle montre les premiers signes de surchauffe. L’inflation demeure toutefois étonnamment faiblc. Dans ce contexte, la banque centrale continue de resserrer progressivement la vis monétaire. Tant la monnaie que le diffcrentiel d’intérèt obligataire ont fluctuc au gré des prévisions d’une intervention éventucllcment plus musclée de la banque centrale. Lc creusement escompté de l’écart entre les taux directeurs et la haussc dcs prix pétroliers ont provoqué un nct raffermissement de la NOK, à 7,70 NOK par EUR, au terme de la période sous revue.

En Europe centrale, le mouvement de convergence s‘essouffle dans plusicurs pays. En Pologne, le gouverncment populiste a cssuyc crise après crise durant l’année écoulée et a relégué l’assainissement des finances publiqucs au sccond plan. Par suite d’une politique dangereusement laxistc menée pendant la période 2004-2006 en Hongric, lc double déficit (déficit de la balance courante dû i une politique budgétaire trop généreuse) a pris dcs proportions inquiétantes et l’inflation s’est envolée. Pour 2007, l’objectif de ramener le déficit budgétairc à 6,8% du PIB semble réalisable. Après un premier abaissement dcs taux en juin, la banque centralc reste dans l’cxpcctative mais n‘en est pas moins vigilante. Elle devrait continuer d’abaisser Progressivement son taux directeur. Les efforts budgétaires des pouvoirs publics ct les assouplissements successifs par la banque centrale laissent entrevoir un rétrécissement du différentiel de taux d’intérêt par rapport aux obligations d‘Etat allemandes dans les prochains mois.

Le Japon suscite le doute

L’économie japonaise affichait encorc unc croissance de 5,6% en base annuclle au quatrième trimestre 2006. Elle a continué sur sa lancée au debut 2007 avec une croissance de 3,0% inais le PIB a brusquement chut8 dc 1,2% au deuxième trimestre. Le déstockagc y a certes été pour quelque chose mais la principale raison réside dans le net repli des investissements. LCS salaires n’ont pas évolué dans le bons sens ces derniers trimestres ct lc faible taux de chômage (3,6%) n’a pas mcné à une hausse des salaires. Cela a bien entendu fait l’affaire des entreprises, qui ont également profité de la faiblcsse du JPY ces dernières annees. L’inflation de base est retombée à -0,3% à fin mars 2007. Depuis lors, l’inflation s’est inscrite i -0,1% pendant quatre mois consécutifs et ne grimpera que très lentement dans lc meilleur des cas. Dans ce contextc, la Banque du Japon était censec relever progressivement son taux directeur. Compte tenu de la prudence de la banque centrale, de la croissance atone, de l’inflation basse ct dc la baisse des taux dans le reste du monde, les taux obligataires sc replieront encore un peu au lapon dans lcs trimestres à venir.

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Le JPY a opéré un retour en force très remarqué cn été. La monnaie japonaise a longtemps été à la merci des grands écarts de taux d‘intérêt mondiaux et des carjy trudes qui en ont résulté. Le regain d’aversion pour le risque cet été a causk un brusque revirement de situation. Le JPY s’est apprécié d’environ IO% face à I’EC‘R mais a fait encore mieux facc à des monnaies à haut rcndcment comme le NZD. Avec le retour au calme sur les marchés financiers à la mi-août, il a de nouveau perdu un peu de terrain.

Lc PIB australien a affiché une croissance de 4,3% en base annuelle au quatrième trimcstre 2006. Le rnouvcment s’est poursuivi pcndant les premiers mois de 2007, avec une croissance de 6,6%. Le moteur dc la consommation tourne à plein régime, gràce à la hausse notable de l’emploi ct à un regain de dynamique sur le marché immobilier résidentiel. Les producteurs ont également le moral au beau fixe. L’inflation a systématiquement régressé ces derniers mois, pour s’inscrire à 2,1% au deuxième trimestre, répondant ainsi à l’objectif dc la banque centrale qui s’attendait à un niveau supérieur. Cette dernièrc a dès lors longtemps opté pour le statu quo mais a malgré tout relevé son taux directeur de 25 points de base, à 6,5%, en août, Le haut niveau des taux ct lc rcnchérissement des matières premières ont provoqué une appréciation notable de I’AUD, qui avait subi une sévère correction en août. L’économie néo-zélandaise avait également repris des couleurs à la fin de l’année passée, grdce principalement à la consommation. Malgré l’accélération de la croissance, l’inflation a systématiqucmcnt régressé ces derniers trimestrcs de près de 4% au début 2006 à 2,0% au premier trimestre, répondant ainsi à l’objectif de la banque centrale. Prcoccupée par la pression inflationniste future, cettc dernière a contre toute attcntc relevé fin juillet son taux directcur de 25 points de base à 8,25%. Ce treizième rclèvernent dc taux devrait mettre un terme au cyclc de resserrement entamé début 2004. Le NZD s’est fortement apprécié en raison du niveau élevé des taux mais a essuyé de cuisants revers en été.

Les pays émergents portent bien leur nom

La Chine, le moteur de la croissance asiatique, a continué de croître à un rythme d‘environ 10% par an. La fortc demande de matières premiércs et de biens intermédiaires qui en découle a unc influence bénéfique sur l’ensemble de la région. Le pays occupe une place de plus en plus importante en tant que débouché ainsi que dans la filièrc de nombreuses multinationales. Les invcstissements continuent de progresser à un rythme effréné, alimentant la crainte d‘une surchauffe. Les pouvoirs publics chinois ont dès lors décidé de prendre des mesures ciblces, qui semblent Progressivement faire leur cffet, bien que de manière très limitée.

Les principales économies latino-américaines sont sorties relativement indemnes d’une année électorale déterminante. Le Mcxiquc a certes pàti du ralentissement de la croissance de son principal partenaire commercial (à savoir les Etats-Unis) mais la croissance économique cst demeurée robustc en Amérique latine. Les principales économies ont profité des prix élevés des matières premières, tandis que l’cssor économique de la Chine a soutenu la demande dc matières premières originaires d’Amcrique latine. Pour les grandes économies, la vigueur des exportations s’est par ailleurs traduite par un redressement du marché de l’emploi et une accélération de la croissance salariale. L’Argentine continue d’afficher la croissance la plus vigoureuse de la région, principalement tirée par les investissements et la consommation privée. Après un accès de faiblessc cn 2005, la croissance a redémarré au Brésil, notamment grâce à l’assouplissement de la politique monétaire.

Le surcroît de rendement des obligations publiques sud-américaines et asiatiques s’est effrité, pour s’inscrire le plus souvent à des planchers historiques. L’amélioration de la qualitc des crédits (le rating d’cmprunteurs tels que l’Argentine, le Brésil, la Russie ct la Turquie ayant été revu à la hausse) est sans conteste à l’origine du rétrécissement des différentiels d‘intérêt avcc les obligations publiques américaines.

Actions: belles hausses des cours mais pas de réévaluation

Après cinq années d’expansion, l’économie mondiale traverse une phase de hautc conjoncture. L’essor conjoncturcl a presque exclusivement profité aux entreprises et quasiment pas, voire pas du tout, aux consommatcurs, comme en témoignent la forte croissance bénéficiaire et les liquidités abondantes des entreprises. La globalisation et la menace permanente des délocalisations fragilisent la position de négociation des travaillcurs. La répartition déséquilibrée des bienfaits de la croissance économique cxplique le maintien de

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l’aversion pour le risque à un niveau clcvc. Lc consommateur joue en effet un rôle important dans chaque cycle et son revenu n’a pas augmenté de manière proportionncllc à la croissance économique dans le cycle actuel. Sur les marchés d’actions, les valorisations n’ont par conséquent pas progressé durant l’année écoulée. La hausse des cours a au contraire accusé un important retard sur la croissance bcncficiaire.

En fin de compte, les actions ont dégagé un résultat d’investissement honorable pendant la période sous revue, malgrc un chcmin semc d’cmbûches. Les bourses ont subi deux minikrachs. Entre le 26 février et le 14 mars, unc brève correction sur la boursc chinoise, induite par une augmentation de la taxe boursière, a déclenché unc correction immédiate ct gCnCralisCe. Les difficultés financières rencontrées par Century Financial Corp., un important fournisseur américain de crédits hypothécaires à risque (strbprimes), ont alimcnté la crainte d’une pénurie de crcdits. Cette crainte s’est rapidement dissipée et les bourses se sont totalcmcnt rcssaisics. Mais la situation s’est dc nouveau dégradée fin juin, à la suite de la clôture du deux fonds à levicr. Lcs problèmes rcncontrcs par plusicurs invcstisseurs dans le segment du subprime à la suite des défauts dc paicmcnt croissants ont mené une crise de confiancc non pas à l’égard mais au sein du secteur financier. Dans de nombreux segments des marchés obligataircs, lcs activités de négoce sont quasiment tombées à l’arrêt dans le contcxtc dcjà calme des vacances, en raison du refus des intermédiaires de prendre des positions et des marges exagérccs cntre les prix d’achat et de vente. Le manque de liquidités et une formation des prix défectueuse ont à leur tour engendré des difficultés pour d’autres intervenants du marché, creusant ainsi la crise. Enfin, les banques ont commencé à rechigner à s’octroyer mutuellement des facilités dc crcdit. L’intervention musclée des banques centrales. qui ont réinjecté des liquidités dans le circuit, a pcrmis dc renverser la vapeur. L’abaissement de taux plus marque que prévu pratique par la Fed le 18 septembre a déclenché une reaction cuphorique. A fin scptcmbrc, lcs principaux indices se situaient à deux doigts de leur record historiquc attcint quclqucs semaines plus tôt. Dans cc contcxtc morose, le marché a en outre totalement ignoré que la saison de publication des résultats du deuxième trimestrc a dcbouché sur davantage de bonnes surprises que de dcccptions.

A fin septembre, l’indice mondial MSCI dépassait d’environ 6,5% lc niveau de début 2007 et d’environ 13,5% IC niveau atteint un an plus tôt. Gràce à leur facteur bêta élevé, les bourscs curopéennes ont fait nettement mieux quc lcurs consœurs américaines pendant les remontées de juillet 2006-févricr 2007 et de mars-juillet 2007. Pendant les corrections, elles ont aussi essuyé plus de pertes, même si les causes étaient davantage liées aux Etats-Unis qu’à l’Europe. Cela démontre clairement que les cours dcs actions européennes sont tributaires des événements mondiaux et que le marché est plus ou moins inscnsible à la conjoncture locale. Les bénéficcs dcs entreprises européennes, traditionnellement cn rctard de plusieurs trimestres sur l’évolution outre-Atlantique, ont par ailleurs encore dépassé ccux dcs sociétés américaines.

En Europe, les différents pays ont enregistre des performances assez similaires. Alors que la Boursc belge a systématiquement surperformé les autres bourscs europcennes depuis 2003, le BEL 20 s’cst plutôt classé en queue du peloton européen au cours de ces derniers mois.

Le Japon a une fois de plus suscité la déception, encore acccntuée par la faiblesse du yen. L’optimismc conjoncturel, qui avait donné le coup d’envoi 8 un beau I-ally boursier en 2005, a commencé 8 s’essoufflcr cn 2006. Peu de progrès ont été réalisés dans la résolution des problcines structurels. Les finances publiques rcstcnt préoccupantes. Le pays n’a toujours pas trouvé de solution i la problématique du vieillissement de la population ct la lutte contre la déflation n’est pas gagnée.

Dans un contexte de doutes conjoncturels marqués, les marçhcs cmergents ont bien évidemment souffcrt. Sur l’cnscmblc dc la pcriode sous revue, ils peuvent toutefois se vanter d’avoir surperformé. L’Europe centrale a parfois été confrontée à des prises dc bcnéfice. Pendant la première phase de son adhcsion à I’UE, la région avait bénéficié d’un intérêt marqué de la part des invcstisseurs internationaux. La détérioration du contexte macroéconomique (surtout en Hongrie) et l’instabilité politique accrue (Pologne, Hongrie) ont fchaudé les investisseurs. Les bourses d’Amérique latinc se sont particulièrement bien portées, grâce à leur grande exposition aux prix des matières prcmicrcs, à la vigueur de leur conjoncture intérieurc et à l’amélioration de leur solvabilité.

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KBC BONDS


Un terme a été mis à la longuc période de surperforrnanccs des petites capitalisations. Les actions de croissance sont restées à la traîne par rapport à la moyenne du marché. Les entreprises qui avaient annoncé des rachats d’actions proprcs et/ou avaient relevé sensiblcmcnt leur dividende ont Cté récompensées.

Après la flambée spectaculaire des prix du brut, le marché a retrouvé ses marques à la fin de l’été 2006. La saison des ouragans dc 2006 n’a pas été une répliquc de la catastrophe de 2005. Cela a suffi à élimincr une partie de l’importante primc spéculative liée à la crainte d’une pénurie. La vigueur persistante de la conjoncture mondiale a toutefois maintenu la demande d’énergie (et donc les prix) à un nivcau très élevé. En 2007, lcs prix de l’énergie sont repartis lentement mais sûrement en dircction de leurs records précédents. La valorisation du secteur pktrolier dépend fortement de l’évaluation des réserves par le marché.

La haute conjoncture a particulièrement souri aux secteurs cycliques. Les producteurs de matériaux, tels que l’acier et les produits chimiques, ou les constructeurs de machines ont affiché unc forme éblouissante. On ne peut pas en dire autant pour lc secteur de la santé, qui a dans l’ensemble réalisé une performance négative pendant la période considérke. Il a moins souffert d’importantes pertes de brevets que des difficultés proprcs à certaines entreprises, qui ont détérioré le climat ambiant.

Les banques et les assureurs n’ont pas été récompensés pour leurs impressionnants bénéfices. Leur sensibilité aux taux d’intérêt leur a joué de mauvais tours, de sorte qu’ils sont restés à la traîne par rapport aux évolutions du marché global au premier semestre 2007. Assez étonnamment, ils ont été à peine plus affectés que les autres acteurs par la correction de mi-juillet ;i mi-août. La vague de consolidation s’est poursuivie. LCS convoitises suscitées par ABN-Amro ont défrayé la chronique. En outre, les acquisitions ne se sont pas limitées au sccteur bancaire. La présence dominantc des fonds private equity dans de nombreux dossiers n’est pas passée inaperçuc. Ces acteurs profitent du très bas niveau des taux des emprunts d’entreprises pour racheter des sociétés cotécs en bourse par le biais d’un financement de la dette. Ce phénomène a pris une ampleur inondiale mais s’est enlisé à la suite de la crise de liquidité de juillet.

Le sectcur immobilier a subi une sévère correction. Les surperformances impressionnantes de ces dernières années dans pratiquement toutes les régions ont parfois débouché sur des primes considérables par rapport à la valeur intrinséquc dcs valeurs immobilières. Le secteur avait également été dopé fin 2006 par plusieurs offres d’achat spectaculaires cn Espagne. Celles-ci n’ont pas toujours été très orthodoxes, cc qui a déclenché une série de scandales en avril 2007. Le marché était prêt pour une correction. La hausse des taux au premier semestre 2007 n’est pas restée sans conséquence.

Prévisions

Les bourscs ont été secouées par un cinquième minikrach dans le cycle boursier actuel, entamé à la mi-mars 2003. Toutes les corrections ont été induites par la crainte d’une interruption prématurée du cycle dc croissance et dcs bénéfices, ce qui démontre l’importance d‘une appréciation correcte dc l’évolution conjoncturelle aux Etats-Unis. Les banques centrales sont intervenues avcc fermeté et rapidité pour juguler la crise de liquidités. Et avec succbs, car la crise n’a pas vraiment contaminé le reste de l’économie. Nous sommes convaincus que ccttc crise de confiance est tcmporaire et que le marché finira (plutôt tôt que tard) par se concentrer sur ce qui le préoccupe depuis des années: l’état de santé de l’économie arnéricainc.

L’évolution du marché de l‘cmploi américain est déterminante à ce niveau. Le ralentissemcnt y était déjà bien perceptiblc, mais le mouvement s’est encore accentué au cours de l’été. En outre, les indicateurs avancés du marché de l’emploi n‘augurcnt ricn de bon. Par conséquent, les ménages américains devront sérieusement réduire leur consommation dans lcs trimcstres à venir. Un essoufflement assez marqué de l’économie américaine est donc inévitable. Des facteurs tels que la santé financière relative des entreprises contribueront en rcvanche a éviter une récession. Nous tablons sur une croissance de I,5% à 2% pour les prochains trimestres.

Dans I’ÜEM, l’économie croît à un rythme de 2,5%. La faiblesse des chiffres au deuxième trimestre n’a été qu’une interruption de la tendance, marquée par la progression conjointe dc la consommation, des invcstissements et des exportations. Le taux de chihage a reflué 9 7,1%, soit son niveau le plus bas en 25 ans.

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KBC BONDS


La progression du pouvoir d’achat des ménages européens a rarement i t C aussi ïulgurante qu‘aujourd‘hui. Tout porte donc à croire que pour la première fois, la conjoncturc curopkcnne s’est désarrimée de sa consœur américaine, dont l’essoufflement ne restera pas sans conséquence. La situation au Japon est moins évidente. La probabilité de voir la Banque du Japon relever son taux directeur à court terme s’amenuise de jour en jour et est probablement nulle à la suite de la crise de liquidités.

Le ralentissement de la croissance américaine et le resserrement des conditions de crcdit ont entraîné une baisse (assez limitcc) dcs prévisions de croissance pour le reste du monde. La plupart des pays scmblcnt dcsormais bicn mieux armés pour faire face aux conséquences d’un tassement de la croissance américaine. Sur ce scénario assez favorable viennent toutefois sc greffer d’importants risques baissiers. Principalement situCs aux Etats-Unis, ccs risques sont liés à divers facteurs: la rCccssion sur le marché immobilier américain (qui fait rage depuis prks dc deux ans et menace encore d’ibranlcr le moral des consommateurs), la pénurie généralisée de crkdits, le caractère imprévisible des prix pétroliers ct lcur incidence sur les prix du carburant (une composante importante de la confiance des consommateurs) et l’irrésistible Croissance en Extrême-Orient.

Les autorités monétaires ont mené lcur barque librement jusque fin juillet: elles étaient libres dc relever les taux progressivement face à une menace inflationniste ou de les abaisser lorsque la croissance était en danger. Ccttc politique était en outre prévisiblc dans la mesure où le marché y était systématiquement préparé par des annonces verbales. Un troisième souci, ncttement plus grave, est venu s’ajouter. L’inquiétudc à l’égard du système financier a barré la voie aux resserrements monctaircs. Lcs banques centrales ont perdu leur liberté de mouvement. Un abaissement des taux pourrait contribuer i surmonter la crise de liquidités à court terme et à affronter les risques conjoncturels baissiers, s’ils se concrctisent. Plus important encore: les prévisions inflationnistes risquent de s’intensifier et ce, alors que plusieurs indicateurs prennent une mauvaise tournure. Les prix de l’alimentation, les prix à l’importation, les prix producteurs et les charges salariales augmentent. Lorsquc la crise de liquidités sera jugulée et que I’avcrsion pour le risque s’atténuera, les taux obligataires pourraient renouer avec leur tendance haussière de ce début d’annkc. La question n’est pas de savoir si les taux obligataires vont remonter mais avec quelle rapiditk et dans quelle ampleur.

La correction boursière entre mi-juillet et mi-août s’est produite pendant la saison de publication des rksultats dcs entrcprises pour le deuxième trimestre 2007. Les bénéfices époustouflants ont été totalement ignorés. Au nivcau du S&P 500, le bcncfice par action a en moyenne dépassé de 8,3% le niveau de la période correspondante de 2006, soit 5 points de pourcentage de plus que l’estimation initiale de 3,3%. Une vue d’ensemble fait encore défaut pour l’Europe. Les données partielles font Ctat d’une hausse de 6% à 9%. Nous n’avons plus droit à une croissance bénéficiaire à deux chiffres mais elle reste malgré tout élevée. On peut également s’attcndre à un essoufflement du mouvement dans les trimcstrcs à venir. L’évolution des marges sera cruciale. Comme nous l’avons indiqué plus haut, les charges augmentent. Ricn ne permet de prédire la réaction des entreprises, ni lcur capacité à répercuter cette augmentation sur leurs clients. Portc par les restructurations, la croissance externe et les rachats d’actions propres, le bénéfice par action pourrait toutefois continuer de progresser à un rythme de 5% à 10%, ce qui est assez proche des prévisions consensuelles.

En principe, l’kvolution des bénéfices transparaîtra tôt ou tard dans les cours. Si cela se produit dans les prochains mois, les actions devraient aisément éclipser les obligations. Elles sont en outre bon marché par comparaison aux obligations. Dans le cycle actuel, l’explosion des bénéficcs ne s’est pas accompagnée d’une hausse similaire des cours des actions. Par conséquent, les critbrcs de valorisation tels que le rapport courslbénéfice n’ont pas augmenté. Une action américaine moyennc s’échange à 15,2 fois son bénéfice pour les douze prochains mois, contrc 12,5 fois le bénéfice pour une action européenne moyenne. Ces valorisations sont même inférieures au nivcau observé en mars 2003, moment où coïncident le plancher du mouvement baissier précédent et le début du cycle actuel. Ces valorisations bon marché forment peut-être un plancher si les scénarios de risque se concrétisent.

Luxembourg, le 13 novembre 2007 Le Conseil d’Administration

Note : Les iiiformations de ce rapport sont données à titrc indicatif sur base d’informations historiqucs ct nc sont pas indicatives des résultats futurs.

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KBC BONDS

RAPPORT DU REVISEUR D’ENTREPRISES

Aux actionnaires de KBC BONDS Luxembourg

Conformément au mandat donné par 1’Asscmblée Générale des actionnaires, nous avons effectué l’audit des états financiers ci-joints de KBC BONDS et dc chacun de ses compartiments, comprenant l’état du patrimoinc, l’ctat du portefeuille-titres et des autres actifs ncts au 30 septembre 2007 ainsi que l’état des opérations et des autres variations de l’actif net pour l’exercice clos à cettc datc, et un résumé des principales méthodes comptables et d’autrcs notcs explicatives aux états financiers.

Responsabilité du Conseil d’Administration de la SICAV dans l’établissement et la présentation des états financiers

Le Conseil d’Administration de la SICAV est responsablc dc l’établissement et de la prksentation sincère de ces Ctats financiers, conformément aux prescriptions lCgalcs et réglementaires relativcs à l’établissement et à la présentation des états financiers en vigueur au Luxcrnbourg. Cette responsabilitc comprend : la conception, la mise en place et le suivi d’un contrôle internc rclatif à l’établissement et la prksentation sincère d’états financicrs ne comportant pas d’anomalies significativcs, que celles-ci résultent de fraudes ou d’erreurs, le choix ct l’application de méthodes comptables appropriées, ainsi que la détermination d’estimations comptables raisonnables au regard des circonstances.

Responsabilité du Réviseur d’Entreprises

Notre rcsponsabilitC cst d’exprimer une opinion sur ces états financiers sur la base de notre audit. Nous avons effectué notre audit selon les Normes Internationales d’Audit telles qu’adoptées par l’Institut des Réviseurs d’Entreprises. Ces normes requièrent de notre part dc nous conformer aux règles d’éthique ainsi que de planifier et de réaliser l’audit pour obtenir une assurance raisonnable que les états financiers ne comportent pas d’anomalies significatives.

ü n audit implique la mise en œuvre de procédures cn vue de recueillir des élémcnts probants concernant les montants et les informations fournis dans les états financiers. Le choix des procédures relèvc du jugement du Réviseur d’Entreprises, de même que l’évaluation du risque quc les états financiers contiennent dcs anomalies significatives, que celles-ci résultent de fraudes ou d’crrcurs. En procédant ces évaluations du risque, le Réviseur d’Entreprises prend en compte le contrôle interne cn vigueur dans l’entité relatif à 1’Ctablissement et la présentation sincère des états financiers afin de dcfinir des procédures d’audit appropriccs en la circonstance, et non dans le but d’exprimer une opinion sur l’efficacitc dc celui-ci.

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KBC BONDS

RAPPORT DU REVISEUR D’ENTREPRISES (suite)

Un audit comporte egalcmcnt l’appréciation du caractère approprié des méthodes comptables retenues et du caractère raisonnable des cstimations comptables faites par le Conseil d’Administration de la SICAV, de même que l’appréciation de la présentation d’cnscmble des états financiers.

Nous estimons que les éléments probants rccueillis sont suffisants et appropriés pour fondcr notrc opinion.

Opinion

À notre avis, les états financiers donnent une image fidelc du patrimoine et de la situation financière dc KBC BONDS et de chacun dc scs compartiments au 30 septembre 2007, ainsi quc du résultat de leurs opérations et des changements de l’actif net pour l’exercice clos à cette date, conformément aux prescriptions légales et réglementaires rclativcs à l’établissement et la présentation des états financicrs en vigueur au Luxembourg.

Autre point

Les informations supplémentaires jncluses dans le rapport annuel ont été examinées dans le cadK de notre mission, mais n’ont pas fait l’objet de proCCdures d’audit spécifiques selon les normcs dccrites ci-avant. Par conséquent, nous n’émettons pas d’opinion sur ces informations. Néanmoins, ces informations n’appellent pas d’observation de notre part dans le contexte des états financiers pris dans leur ensemble.

ERNST & YOUNG Société Anonyme

RCviseur d’Entreprises

Christoph HAAS

Le 13 novembre 2007

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KBC BONDS

ETAT CONSOLIDE DU PATRIMOINE au 30 scptembre 2007

(en EUR)

ACTIF Portefeuille-titres à la valcur d'évaluation Avoirs bancaires Autres avoirs liquides A recevoir sur ventes dc titres A recevoir sur opérations de trésorcric A recevoir sur émissions d'actions Revenus à recevoir sur portefeuille-titres Intérêts bancaires à recevoir Plus-values non réalisées sur swaps Plus-values non réalisées sur changes à terme Autres créances Charges payées d'avance

Total de l'actif

3.822.895.317,53 120.454.823,62

9.882.970,06 55.487.768,36

407.5 16.657,43 7.909.764,8 1

64.739.226,16 277.284,09 767.187,OO 147.726,95 14.547,06 25.775,14

4.490.1 19.048,21

EXIGIBLE Dcttcs bancaires Autres dettes à vue A payer sur achats de titres A payer sur opérations de trésorcric A payer sur rachats d'actions Moins-values non réalisées sur futures Moins-values non réalisées sur changes à tcrme Frais à payer Autrcs dettes

Total de l'exigible

ACTIF NET à la fin de l'exercice

40.085.377,47 655.542,86

52.660.788,s 1 374.577.409,17

15.717.802,OO 343.106,89 790.561,20

11.422.187,21 629.579.04

496.882.354,65

3.993.236.693,56

Lcs notes annexées font partie intégrante de ces états financiers.

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KBC BONDS

ETAT CONSOLIDE DES OPERATIONS ET DES AUTRES VARIATIONS DE L'ACTIF NET

du 1 er octobre 2006 au 30 septembre 2007 (en EUR)

REVENUS Dividendes, nets Intérets sur obligations ct autres titres, nets Intérêts bancaires Intérêts sur instruments financiers Commissions rcyucs Autres revenus Total des revenus

CHARGES Commission de gestion Commission de banque dépositaire Frais bancaires et autres commissions Frais sur transactions Frais d'administration ccntralc Frais de révision et dc contrôlc Autrcs frais d'administration Taxc d'abonncmcnt Autres impôts Intérêts bancaires payés Intérêts payés sur instruments financiers Autrcs charges Total des charges

1.153.5953 1 169.481.990J3

7.466.63 1,9 1 1.836.785,47 2.546.883,66

142.365.45 182.628.252,83

36.644.484,36 2.01 8.21234

169.383,75 39.534,37

2.671.108,25 49.929,54

497.12 1,27 2.104.078,42 2.705.796,07

335.079,44 8 14.664,2 1

8.826.77 48.058.218,99

REVENUS NETS DES INVESTISSEMENTS 134.570.033,84

BENEFICE/(PERTE) NET(TE) REALISE(E1 - sur portefeuille-titres - sur instruments financiers - sur changes à terme - sur devises

RESULTAT REALISE

1.005.128,17 114.876,36

41 5.576,52

13 1.462.422,56

-4.643.192,33

VARIATION NETTE DE LA PLUS-/(MOINS-) VALUE NON REALISEE - sur portefeuille-titres -2.3 16.667,22 - sur instruments financiers -2.260.193,61 - sur changes à terme -588.1 89,36

RESULTAT DES OPERATIONS 126.297.372,37

Dividendes distribués

Emissions

Rachats

TOTAL DES VARIATIONS DE L'ACTIF NET

TOTAL DE L'ACTIF NET au début de l'exercice

Ecart de réévaluation

TOTAL DE L'ACTIF NET à la fin de l'exercice

-30.891.741,58

2.1 12.392.148,69

-2.968.610.712.22

-760.81 2.932,74

4.796.409.774,18

-42.360.147,88

3.993.236.693,56

Les notes annexées font partie intégrmie de ces états financiers.

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KBC BONDS

INCOME FUND

POLITIQUE D’INVESTISSEMENT ET PERSPECTIVES

Les premiers mois de l’exercice ont été placés sous une bonne étoile. Le ralentissement de la croissance américaine Ctait en effet censé ètre dû A un cssoufflement du marché immobilier et former la base d’une saine reprise. Cette conviction largement partagée s’est dès lors traduite par une hausse du taux à dix ans aux Etats- Unis et en Europe. Les marchés d’actions ont également joué la carte de l’optimisme. Le fonds a pleinement profité de ccttc Cvolution grâce à la surpondération des taux d‘intérêt. En juin, le marché immobilier ne montrait toujours aucun signe d’amélioration, déclenchant des soubresauts sur le marché hypothécaire américain. L‘orientation négative suivie par le marché résidenticl depuis fin 2005 a semblé s’inverser au premier trimestre 2007. Mais rien n’&ait moins vrai : le ralentissement est encore devenu plus palpable à partir du dcuxitme trimestre. Les crédits douteux ont donc été mis sous pression. Comme nombre de ces crédits avaient été intégrés dans des produits financiers, une vague de vente dc titres adossés à des actifs s’est déclenchée, entraînant une hausse de l’aversion pour le risque ct un recul des marches d’actions. Face à la menace grandissante d’un ralentissement économique, la Banque centrale américaine a malgré tout poursuivi sa politique monétaire neutre. Dans son discours, elle a mis l’accent sur le risque d’inflation. Les liquidités sc sont donc taries sur les marchés financiers, ce qui s’est traduit par un creusement des écarts sur l’cnscmble de la courbe des taux d’intérêt, meme au niveau interbancaire. Plusieurs banques centrales ont injecté massivemcnt des liquidités dans le circuit mais l’aversion accrue pour le risque n’a été tempérée que par l’abaissement du taux officiel de 50 points de base pratiqué par la Fed en septembre. L’USD a plongé de plus belle. Dans ce contexte, la situation économique en Europe et au Japon a été reléguée au second plan. Le fonds a dans un premier temps été positionné pour profiter de la hausse des taux mais a adapté la position dans le sillage de l’aversion grandissante pour le risque. Par suite des mauvaises pcrformances de I’USD et du JPY, la part de capitalisation a clôturé l’exercice sur un résultat négatif.

Note : Les informations de ce rapport sont données à titre indicatif sur base d‘informations historiques et ne sont pas indicativcs dcs résultats ruturs.

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KBC BONDS

INCOME FUND

ETAT DU PATRIMOINE au 30 septembre 2007

(en EUR)

ACTIF Portefeuille-titres à la valeur d'évaluation Avoirs bancaires Autrcs avoirs liquides A recevoir sur émissions d'actions Revenus à recevoir sur portefeuille-titres Intérêts bancaires à recevoir Plus-values non réalisées sur swaps Plus-values non réalisées sur changes à terme Autres créances Charges payées d'avance

Total de l'actif

EXIGIBLE Dettes bancaires Autrcs dettes à vue A paycr sur achats de titres A paycr sur rachats d'actions Moins-values non réalisées sur futures Frais à payer Autres dettes

Total de l'exigible

ACTJF NET à la fin dc l'cxcrcice

Nombre d'actions de distribution en circulation Valeur nette d'inventairc par action de distribution

Les notcs anncxees font partie intégrante de ces étais financiers

18

108.141.907,73 3.330.41 8,99 1.532.408,62

2.0443 6 1.966.1 07,70

7.806,59 598.780,OO

97.885,74 14.547,06

766.98

1 I5.692.673,97

4,44 2 I3.763,13

2.213.657,05 328.649,lS

78.859,38 202.594,84 620.242.17

3.657.770,16

112.034.903,81

382,523,968 1 29238

KBC BONDS

INCOME FUND

I

I

ETAT DES OPERATIONS ET DES AUTRES VARIATIONS DE L'ACTIF NET du ler octobre 2006 au 30 septembre 2007

(cn EUR)

REVENUS Intérêts sur obligations et autres titres, nets Intérêts bancaires intérêts sur instrumcnts financiers Commissions reçues Autres revenus Total des revenus

CHARGES Commission de gestion Corninission de banque dépositaire Frais bancaircs ct autres commissions Frais sur transactions Frais d'administration centrale Frais de révision ct de contrôle Autres frais d'administration Taxe d'abonnement IntCrEts bancaires payés Intérêts paycs sur instruments financiers Autrcs charges Total des chargcs

REVENUS NETS DES INVESTISSEMENTS

BENEFTCE/(PERTE) NET(TE) REALISErE) - sur portefeuille-titres - sur instruments financiers - sur changes à terme - sur devises

RESULTAT REALISE

VARIATION NETTE DE LA PLUS-/(MOINS-) VALUE NON REALISEE - sur portefeuille-titres - sur instrumcnts financiers - sur changcs à tcrme

RESULTAT DES OPERATIONS


Emissions

Rachats



TOTAL DE L'ACTIF NET a la fin de l'exercice

5.013.213,59 165.140,17

1.433.588,66 1 O. 1 S4,96

1 O 1.224.59 6.723.321,97

75 7 .048,3 3 69.8 1 1,26 52.044,13 3.271,95

91.554,40 1.343,60

32.019,29 60.614,87 3 1.699,24

635.83 5,49 23 1.44

1.735.474,OO

4.987.847,97

-845.5 87,77 -414.677,06 S72.978,4 1

-241.5 I9,35

4.059.042,20

-5.757.4853 1 -1 .O 10.61 8,54

129.166.80

-2.579.895,05 ~. .

-0.383.612.38

444.474,02

-32.706.839,OO

-4 1.225 .872,4 1

153.260.776,22

112.034.903,81

Les notes annexées font partie intégrante de ces états financiers.

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JCBC BONDS

INCOME FUND

STATISTIQUES au 30 septembre 2007

(en EUR)

Total de l'actif net - au 30.09.2007 - au 30.09.2006 - au 30.09.2005

Nombre d'actions de distribution - en circulation au début de l'exercice - émises - rachetkcs - en circulation à la fin de l'exercice

Valeur nette d'inventaire par action de distribution - au 30.09.2007 - au 30.09.2006 - au 30.09.2005

Dividendes payés Date de paiement Dividende par action Nombre d'actions ayant eu droit au dividcnde

112.034.903,81 153.260.776,22 218.637.345,OO

491,767,1063 1,505,4618

382.523.968 1 -1 10,748,6000

292,88 311,65 325,45

13.10.2006 13,OO

49 1,047,1063


20

KBC BONDS

INCOME FUND

ETAT DU PORTEFEUILLE-TITRES ET DES AUTRES ACTIFS NETS au 30 septembre 2007

(en EUR)

Devise Valeur nominald Dénomination coût Valcur YU de Quanti te d'acquisition d'évaluation l'actif net

PORTEFEUILLE-TITRES VALEURS MOBJLIERES ADMISES A LA COTE OFFICIELLE D'UNE BOURSE DE VALEURS

Certificats immobiliers EL'K 5.346 EUR 6.865 EUR 2.981 Total certificats immobiliers

Obligations CHF 3.650.000

CZK 35.000.000

DKK DKK

ECR EUR EUR EUR FUR EUR EUR EUK EUR

ECR EL'R EUK EUR FUR EüR EUR EUR EUR EUK EUR EUR EUR EUR EUR EUR ECR LUK

EUR EUR EUR EUR

EUR EUR

GBP GRP

7.000.000 2.000.000

500.000 I .000.000

370.000 32.000

370.000 2.000.000 5.000.000 2.000.000

300.000

370.000 370.000

I .500.000 370.000

3.000.000 1.500.000 1 .000.000

400 2.500.000 3.000.000 2.000.000 3.000.000 3.000.000

700.000 600.000 370.000

5.000 900.000

3.000.000 370.000 3 O0 .O00

1 .000.000

370.000 IO.000

2.500.000 1 .000.000

Avenue Marcel Thiry Avenue de Beaulieu Rue dc La Régence

Swissair Group 0.125% Conv 98/07.07.05

Czecli Rcpublic 3.7% Ser 40 0311 6.06.13

Denmark 4% 04!15.l1.1 0 Denmark4% 05/15.11.17

3i Group Pic: 1.375% Conv Ser 111 Sen 03i01.08.08 hBN Amro Bank NV 1.875% Conv Fortis 05!27.10.10 Aviva Plc VAK Sub 03/29.09.Perpetual BAT Intl Finance Plc 4.875% EMTN 99/25.02.09 BNP Panbas Capital Trust III FRN Ol/Perpetual Belgium 4% OLO Scr 49 07/28.03.17 Belgium 4.25% OLO Scr 41 03/28.09.13 Belgium5%0LO Ser3601i28.09.11 Conti-Gummi Finance RV 1.625% Conv Continenta .4G 04/19.05.1 1 DaimlerChrysler NA Hg Corp 4.125% EMTN 04i23.01 .O9 Dcutsche Telekom Intl Fin BV 3.25% EMTN 05119.01.10 Deutschland VAR Inflation Index 06115.04.16 E.On Intl Finance H V 5.75% EMTN Sen 02129.05.09 Espana 5.15% 98!30.07.09 Espana 6% 98131.01.29 Espana 6.15% Bon del T 9713 1.01.13 France Telecom SA 1.6% Conv 04/01 .O1 .O9 France VAR OAT Lk Inflation Ser JLJNE 04/25.07.11 Grccce 6.5% 99:11.01.14 Greece VAR Ser CPI Sen Lk HICP Index 03/25.07.25 Jtalia 4.25% BTP 03/01.02.19 Japan Fin Corp Mun Enterpnses 4.5% Ser 1N-ï 04/27.05.14 KFW AG 0.75% Conv Deutsche Telekom Sen 03!08.08.08 Linde Finance BV 1.25% Conv Linde AG 04!05.05.09 Lloyds TSB Bank PIC 5.875Yo 02!08.07.14 Michelin SA 0% Conv 0710 1.01.17 Parapublica Part Pub SGPS SA 2.69% Conv EDP SA Mil 6.12.1 0 Poland 4.206 EIMTN OY15.04.20

1 . I 22.742,30 1.435.124.56

663.280171 3.221.147,57

1.876.868?75

1.239.763,29

923.786,61 255.298,29

1.179.084,90

616.350.00 I .090.200,00

399.548'58 32.708,64

4 16.87 1,65 1.983.540.00 5.1 63.000.00 2.082.1 60,00

308.6 10,OO

377.897,75 375.883,OO

1.474.503,08 402.35513

3.1 30.500,00 1.587.91 1,25 I .077.430,00 1.059.380,45 2.619.1 91,39 3.092.100,OO 2.357.901 '56 2.975.100,OO 2.996.3 10,OO

738.878.00 777.090,OO 418.782,80 548.850,OO

1.029.180,OO

2.981 SSO.00 Sumitomo Mitsui Banking Corp VAR EMTN Sub 04/27.10.14 Telecom Italia SpA I 5% Conv 01/01.01.10 Unicredito Italiano Bank PIC 2.5% Conv Ass Gener 03 19.12.08 Unicredito Italiano SpA h 1% EMTN Sub 02/28.02.12 Vivendi 1.75% Conv Sogecable 03'30.10 08

388.833,OO 373.935,OO

I .098.370,00

41 I .i43,22 342.090,05

44.728.1 54,55

United Kingdom 8% T-Stock 95!07.12.35 United Kingdom 8% T-Stock 96/07.06.21

4.965.820,89 2.081.390,26 7.047.21 1.15

582.7 I4,OO 1.386.730.00

721.402,00 2.690.846.00

263.680,44

1.239.294,40

93 1.82 1.61 258.71 8,3 1

1.1 90.539,92

604.805,20 1.042.670,40

368.676,03 32.072.76

384.559,20 1.927.597,00 4.987.949,00 2.055.786,40

589.684'62

367.125,25 357.973,93

1.472.328,54 375.736,67

3.055.842,OO 1.768.034,85 1.087.99 I ,20 1.073.729,79 2.620.684,40 3.337.539.60 2.336.3 17.38 2.905. I 12.40 2.994.900,OO

702.637.46 922.041.IX 385.005.72 589.500,OO

1.123.413,30

2.81 I .300.00 362.564,70 349.407,90

1.723.420,60

379.044,80 303.568,73

44.899.021 ,O1

4.277.267,l I 1.8S9.493,18 6.1 36.760.89

0,52 I .24 0,64 2,40

0,24

1.11

0.83 0,23 I .O6

0 3 4 0,93 0,33 0,03 0,34 I .72 4.45 I ,83 0.53

0,33 0,32 1,31 0,34 2,73 I .58 0.97 0,96 2.34 2.98 2.09 2.59 2,67 0,63 0.82 0.34 0.53 1 ,O0

2,5 I 0,32 0.3 1 I .O9

0,34 0,27

40,07

3.82 1,66 5,48

Les notcs anncxées font partie intégrante de ces Ctats financiers.

21

KBC BONDS

INCOME FUND

ETAT DU PORTEFEUILLE-TITRES ET DES AUTRES ACTIFS NETS (suite) au 30 septembre 2007

(en EUR)

Devise Valcur nominalci Ocnomination cout Valeur ?4, de Quan ti té d'acquisition d'évaluation l'actif net

HüF 830.000.000 Hungüry 6.75% Ser 13:D 02/12.02.13

EIB 1.4% Sen 05.'20.06.17 Japan 0.9% Ser 207 98i22.12.08 Japan 1.7% Ser 216 99i21.12.09 Japan 1.8% Ser226 00/20.12.10 Japan 2% Ser 200 97i20.12.07 Japaii 2.1% Ser 53 Oli20.12.21 Japan 2.39'0 Scr 3 00/20.05.30 Japan 3% Scr 36 97i20.09.17 Japan 3.1% Ser37 97i20.09.17 Japan 4.1% Ser 25 94/20.03.14

3.266.436.36 3.303.402.98 2,95 ~

2.12 JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY

400.000.000 350.000.000 200.000.000 50.000.000

250.000.000 20.000.000 20.000.000

125.000.000 100.000.000 125.000.000

3.035.13 1.12 3.073.388.21 I 832.479,Ol

458.055,20 2.023.655,02

177.772,lY 175.876.95

1169.118,37 855.456,21

1.385.066.26 14 185.998.54

2.048.730,14 1.869.684.68 3.9 18.414,82

425.714,16

2.377.933.21 2.144.388.70 1.245.426,86

3 13.772,7 1 I .534.305,70

I24.995,30 123 148,14 858 899.25 692.685,35 896.897.56

10.3 12 452,78

2 055 03 I .92 I 872 687.12

1,91 1.1 1 0,28 1.37 0.1 1 0,11 0,77 0.62 0,80 9,20

1.83 1.67

PLN PLN

8.000.000 7.000.000

Poland 5% Ser I 0 13 02/24. IO. 13 Poland 5.75% Ser 0310 04i24.03.10

3.927.71 9,04

415.619.97

3.50

0,37

0.53 0,27 1,58 0,28 3.1 I I :28 1,31 0,81 0,83 0,63 0.63 2,58 1.30 1 , l O 2,24 1 ,63 0.83 1,52

22.46

86,44

0,2 I 0,21

O,66 0,55

SEK 4.000.000 Swcdcn 3.75% T-Bonds Scr 1051 O6i12.08.17

USD USD USD USD U SD USD USD USD USD USD USD USD USD u su USD USD USD USD

755.000 450.000

2.500.000 450.000

5.000.000 2.050.000 1.900.000

900.000 I -266.701 :6

950.000 I .ooo.ooo 4.000.000 2.000.000 1 S00.000 3.000.000 2.000.000 1 .000.000 1 S00.000

Brazil80,b 05/15.01.18 Citigroup h c 5.875% Sub 03!22.02.33 Grcece 6.95% 98i04.03.08 TRM Corp 4.75% 02/29. I 1-12 Japan Express Hg Debt Repay Ag 4.625% 03124.10.13 Mexico 4.625% 03/08.10.08 Mexico 6.75% MTN 04!27.09.34 Xestle Holdings lnc 0% Conv Cum-Wts 01/11 .O6.08 Russia 8.25% Rcg00i31.03.10 South Africa 6.5% 04/02.06.14 Swiss Re America Hg Corp FRN Conv Sub O I i2 1 . I 1.2 1 US 4.875% T-Notes 02/15.02.12 US 6Yu T-Notes 99115.08.09 US 6.125% T-Ronds 99/i 5.08.29 U S 7.25% l'-Notes 86il5.05.36 US 7.5% T-Bonds 94/15.11.24 US 8%T-Uonds 91/15.11.21 VIS VAR T-Notes lnflation lndex 99i15.04.29

589.702,26 366 839.29

2 740 II 2-84 371 .l78,23

4.277.278,40 1.614.028.11 1.477.706.60

7 14.41 7,19 1 089 325,35

809.688,77 763.988,95

3 055 525.35 2 106.291,21 1.959.302,82 2.774.1 19.79 2.490.016.85 1.017.337.87 I .835.472,95

30.052.932,83

107.920.579,35

593.432,39 306.288.03

1.771.408.48 3 13 504,48

3 479 690,52 1 436.1 17.46 I .464.807,46

903.309,44 927251.41 702 201 ,52 707.702,55

2 894.759,84 1.457.160,96 I 230 932.33 2.5 I l ,319.57 1.828.732,19

927.004.53 1.698.242,74

25.153 865.90

96 842 357,33 Total obligations

Asset backed securities EUR 250.000 235.300.00 233.925'00

235.300.00 233.925'00 Sydney Strcet Finance Ltd FKN E Ser 1 05!07.07.43

Total asset backed securities

VALEURS MOBILIERES NEGOCTEES SUR UN AUTRE MARCHE REGLEMENTE

Oblipations Ir: UR 2.000.000 EUR 600.000

Espana Strips Princ 98i3 1 -01.29 Portugal Telec Intl Finance BV 4.125% Conv PorTe 07i28.08.14

4 16.643.16 610.420,80

742.987,60 620.520.00

1.027.063,96

41 3.122,8S

372.5 I2,89 286.668,24 337.557,96 283.750,25 276 522.06 438 454.66

I .363.507,60

297.503,Ol

345.216,OO 290.768.42 533.613.47 565.669,76 242,310'53 374,197.29

1,21

0.27

0'3 1 0,26 0.48 0,so 0,22 0,33

JPY 50.000.000 Japan 1 5% Ser 4 1 Y 8/20 03 1 Y

Altria Froup Tnc 7% 03/04 1 I 13 Anidocs Ltd 0.550 Conv Sen 0411 5.03.24 CSX Corp 0% Conv Ser 144A O1 '30 10 21 Cameron lntl Corp 1.59b Conv Sen 04i15.05.24 China 3 75% Sen 04,'28. 10.09 China Devtlopmcnt Bank 4 75% 04/08.10.14

USD USD USD usn L SD USD

450.000 390.000 500.000 300.000 350.000 550.000


22

KBC BONDS

NCOME FUND

ETAT DU PORTEFEUILLE-TITRES ET DES AUTRES ACTIFS NETS (suite) au 30 septcmbre 2007

(en EUR)

Devise Valeur nominale/ Dénomination Coût Valeur YO de Quantité d'acquisition dévaluation l'actif ncr

USD USD USD LSD L'SU USD

900 000 450.000 450.000

1.500.000 I 500.000

800.000

Danaher Corp 0% Coiiv LYONS 01/22.01.21 Gencral Elcctric Capital Corp 5.45% MTN Tr 575 02~15.01.13 JPMorgan Chasc & Co 3.8% Sen 04/02.1 O 09 US VAR T-Notes Inflation lndex 04i15.01.14 US VAR l'-Notes Inflation Index 04/15.04.10 Walt Disney Co (The) 2.125% Conv Sen 03'15.04.23

Total obligations TOTAL PORTEFEUILLE-TITRES AVOIRS BANCAIRES AUTRES ACTIFS/(PASSIFS) NETS

TOTAL

576.215,29 385.990,48 364.006,34

I .239.623,83 1.176.881,92

665.039.53

6.403.223,45

7.843.41 0,26

119.220.437.1 8

762.939,45 319.565.67 309.195,47

1.172.113,45 I.121.458,34

676.720.94

6.713 768,79

8.374.779,40

108.14 1.907,73

3.330.418.99

562 577,09

112.034.Y03,81

0,68 0,29 0-28 I ,O5 1 .O0 0,60

6,00

7.48

96'53

2,97

0,50

IO0,OO

Les notes annexées font partie intcgrante de ces états financiers.

23

KBC BONDS

CAPITAL FUND

POLITIQUE D’INVESTLSSEMENT ET PERSPECTIVES

Les premiers mois de l’exercice ont été placés sous une bonne étoile. Lc ralentissement de la croissance américaine était en effet censé être dû à un essoufflement du inarché immobilier et former la base d’une saine rcprisc. Ccttc conviction largemcnt partagée s’est dès lors traduite par une hausse du taux à dix ans aux Etats- Unis et en Europe. Les marchés d’actions ont également joué la carte de l’optimisme. Lc fonds a pleinement profité de cette évolution gràce à la surpondération des taux d’intCrEt. En juin, lc marché immobilier ne montrait toujours aucun signe d’amélioration, déclcnchant dcs soubrcsauts sur le marché hypothécairc amCriCain. L’orientation négative suivie par le marché résidentiel depuis fin 2005 a scmblc s’invcrscr au prcmicr trimcstre 2007. Mais rien n’était moins vrai : le ralentisscmcnt est cncorc devenu plus palpable B partir du deuxième trimcstrc. Les crédits douteux ont donc été mis sous pression. Comme noinbrc de ces crédits avaient été intégrés dans des produits financiers, unc vague de vente de titres adossés à des actifs s’est déclenchée, entraînant une hausse de l’aversion pour le risque ct un recul des marchés d’actions. Facc à la mcnacc grandissantc d’un ralentissement économique, la Banque centrale amcrkainc a malgré tout poursuivi sa politiquc monctairc neutre. Dans son discours, elle a mis l’accent sur lc risquc d’inflation. Les liquidités se sont donc taries sur les marchés financiers, ce qui s’est traduit par un creusement des écarts sur l’ensemble de la courbe des taux d’intérèt, mème au niveau interbancairc. Plusieurs banques centrales ont injecté massivement des liquidités dans le circuit mais l’aversion accruc pour le risque n’a été tempérée que par l’abaissement du taux officiel de 50 points de base pratiqué par la Fcd cn septembre. L’USD a plongé de plus bclle. Dans ce contexte, la situation économique en Europe et au Japon a i té rclcguée au second plan. Le fonds a dans un premier temps été positionné pour profiter de la hausse des taux mais a adapté la position dans le sillage de l’aversion grandissante pour le risque. Par suite des mauvaiscs pcrforinances de I’USD et du JPY, la part de capitalisation a clôturé l’exercice sur un résultat négatif de 1,26%.

Notc : LCS informations de ce rapport sont données i titre indicatif sur base d’informations historiques et ne sont pas indicatives des résultats futurs.

24

KBC BONDS

CAPITAL FUND


(en EUR)

ACTIF Portcfcuille-titres à la valeur d'évaluation Avoirs bancaires Autres avoirs liquides A rcccvoir sur ventes de titres A recevoir sur émissions d'actions Revenus à recevoir sur portefeuille-titres IntCrEts bancaires à recevoir Plus-values non réalisées sur swaps Plus-valucs non réalisées sur changes i terme Charges payées d'avance

Total de l'actif

146.096.200,30 2.726.648,23 1.006.406,70

500.522,54 143.062,78

2.46 1.192,38 686,5 1

168.407,OO 49.841,21

1.600,3 1

153.154.567,96

EXIGIBLE Dettes bancaires Autres dettes à vue A payer sur achats de titres A payer sur rachats d'actions Moins-values non réalisées sur futures Frais à payer

Total de l'exigible

124.973,96 441.772,73

2.601.175,07 204.700,41

34.1 I0,60 357.654,lO

3.764.386,87


Nombre d'actions de capitalisation en circulation Valeur nette d'inventaire par action de capitalisation

Nombre d'actions de distribution en circulation Valeur ncttc d'invcntaire par action de distribution

149.390.181,09

235.916,3731 632,16

801,3781 315,60

Les notes annexées fbnt partie intégrante de ces états financiers

25

.. .

KBC BONDS

CAPITAL FUND


(cn EUR)

REVENUS Intérèts sur obligations et autres titres, nets Intérêts bancaires Intérêts sur instruments financiers Commissions reçues Autres revenus Total des revenus

CHARGES Commission dc gestion Cominission de banquc dcpositaire Frais bancaires et autrcs commissions Frais sur transactions Frais d'administration centrale Frais de révision et de contrôle Autres frais d'administration Taxe d'abonnement Autres imp6ts Intérèts bancaires payés Intérêts payés sur instruments financiers Autres charges Total des charges

10.063.115,72 57.596,67

403.196,81 35.320,O 1 10.601,14

10.569.830,35

1.508.147,86 140.225,79

6.936,15 8.001,ll

185.504,OO 2.253,03

39.289,39 I I 1.878,18 143.266,59 71.488,57

178.828,72 63 1.95

2.396.45 1,34

REVENUS NETS DES INVESTISSEMENTS 8.173.379,Ol

BEKEFICE/(PERTE) NET(TE) REALISE(E1 - sur portefeuille-titrcs -2.697.277,55 - sur instruments financicrs -U07.450,70 - sur changes à tennc -963.735,79 - sur devises -1 17.398,66

RESULTAT REALISE 3.787.5 16,3 1

VARIATION NETTE DE LA PLUS-/(MOINS-) VALUE NON REALISEE - sur portcfcuille-titres -7.670.666,27 - sur instruments financiers -793.624,08 - sur changes à tcrme 150.547,87

RESULTAT DES OPERATIONS -4.526.226,17


Emissions 19.878.457,93

Rachats -301.156.337,34



-285.804.105,58

435.194.286,67

TOTAL DE L'ACTIF NET à la fin de l'cxcrcice 149.390.18 1 ,O9

Les notes annexées foni partie intcgrante de ces états financiers.

26

KBC BONDS

CAPITAL FUND


(en EUR)


Nombre d'actions de capitalisation - cn circulation au début de l'exercice - tmises - rachetkcs - en circulation à la fin de I'exercicc

Valeur nette d'inventaire par action de capitalisation - au 30.09.2007 - au 30.09.2006 - au 30.09.2005

Nombre d'actions de distribution - en circulation au début de I'exercicc - émises - rachetées - en circulation à la fin de l'exercice


149.390.18 1 ,O9 435.194.286,67 651.557.881,55

679,381,6217 3 1,252,9828

235,916,373 1 -474.7 18,23 14

632,16 640,16 650,39

875,3781

-74,0000 801,3781

3 15,60 3 19,62 324,28


27

KBC BONDS

CAPITAL FUND


(en EUR)

Devise Valeur nominale; Dénomination Coût Valcur % de Quantité d'acyuisi tion déLaluaiion l'actif net

PORTEFEUILLE-TITRES VALEURS MOBILIERES ADMISES A LA COTE OFFICIELLE D'UNE BOURSE DE VALEURS

Certificats immobiliers EUR 5.000 Ir: UR 3.500 EUR 10.000 EUR 2.440 Total certificats immobiliers

Oblieations CHF

CLK

DKK DKK

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

EUR EUR EUR EUR EUK EL'R EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

EUK LUR €UR EUR EUR

EUK EUR

GBP

3.800.000

40.000.000

8.000.000 3.000.000

800.000 1.200.000

600.000 53.000

600.000 2.000.000 400.000

600.000 600.000

3.783.81 0 2.000.000 600.000

1 .ooo.ooo 3.000.000 3.000.000

400 3.000.000 4.100.000

4.100.000.72 3.500.000 4.100.000 3.000.000 4.100.000 500.000 800.000 600.000 10.000

1 .ooo.ooo 5.000.000 4.900.000 600.000 800.000

1.300.000

600.000 38.000

2.500.000

Antares .4venue Marcel Thiv Avenue de Beaulieu Rue de La Régence

Swissair Group 0.125% Conv 98!07.07.05

Czeçh Republic 3.7% Ser 40 03i16.06.13

3i Group PIC I .375% Conv S e r III Sen 03i01.08.08 ABN Amro Bank N V 1.875% Conv Fortis 05i27.10.10 Aviva PIC VAR Sub 03/29.09.Perpetual RAT Intl Finance Plc 4.875% EMTN 99'25.02.09 UNP Paribas Capital 'ïmst III FRN OI/Perpetual Uelgiurn 4% OLO Ser 49 07i28.03.17 Conti-Gummi Finance BV 1.625% Conv Continenta AG 04i19.05.1 1 DaimlerCIirysler NA Hg Corp 4.125% EMTN 04/23.01 .O9 Deutschc Telekom lntl Fin BV 3.25% EMTN OSi19.01.1 O Dcutschland 4.75% Ser 0301 03!04.07.34 Deutschland VAR Inflation Index 06115.04.16 E.On Intl Finance BV 5.75% EMTN Scn 02/29.05.09 EIB 5% Sen 98/15.04.08 Espana 6% 98;3 1 .01.29 France 4% OAT 03/25.04.13 France Tclccom SA I .6% Conv 04/01 .O1 .O9 France VAR OAT Lk Inflation Ser JUNE 04/25.07.11 Greeçe 535% Ser IOYR 01/18.05.1 I Greece 6.S% 99/11.01.14 Grcecc VAR Ser CPl Sen Lk HICP Index 03!25.07.25 Italia 4.25% BTP 99i01.1 I -09 kapan Bk for h t l Cooperaiion 4.5% 03i02.12.13 Japan Fin C o ~ p Mun Enterprises 4.5% Ser iNT 04i27.05.14 KFW AG 0.75% Conv Deutsche 'Telekorn Sen 03i08.08.08 Linde Finance BV 1.25% Conv Linde AG 04i05.05.09 Lloyds TSB Bank PIC 5.875% 02!08.07.14 Michelin SA 0% Conv 07/01 -01 -1 7 Parapubliça Part Pub SGPS SA 2.69% Conv EDP S.4 05116.12.10 Poland 4.2% EMTN 05i15.04.20 Portugal 5% Sen 02i15.06.12

1.109.731.70 793.531,96

2.351.357,95 561.103,34

4.8 I5.724,95

1.963.320,33

1.416.872.33

1,055.756.13 382.947,43 1.438.703,56

986.160,OO 1.308.240,00 655.982,33 54.659.62 683.450,60 1.983.540,OO 456.7 18.83

61 5.071,47 609.540,00

4 340 572.18 1.974 635,51 655.735,95 1.031.676.16 3.417.979.80 3.101.149,98 I 059.380,45 3 154341.34 4.617 871,OO 4.359.590,13 4.176.103.04 4.336 570,OO 2.961.600,OO 4.094.957,OO 523.312,76 851.583,33 688 827.37

1.097.700,OO 1.1 07 700,00

4 969.250.00 5 446.350,00

460.000.00 381.500,OO

2.020.000,00 590.180,OO

3.45 1.980,OO

274.5 16,62

1.416.336.46

I .064.938.97 3 88 -077.46 1.453.016,43

967.688,32 1 25 1.204.48 597.853.02 53.120.51 623.609,52

I .927.597,00 786.246,16

595.338.24 580.498,26

3.866.175.98 1.963.104.72 609.302,70 1.003.600,OO 3.536.069.70 2.961.990,OO 1.073.729,79 3.144.82 1,28 4.240.220,00 4.561.304,92 4.088.555.42 4.1 12.701.80 2.992.350,00 4.093.030,00 501.883,90

I .229.388,24 624.333,60

1 . 179.000.00 I .248.237.00

4.685.500.00 5.049.233,42

0,3 I 0.26 1,35 0,40 2,32

0.18

0.95

0,7 I 0,26 0,97

0,65 0,84 0.40 0.04 0.42 1.29 1 0,53

0.40 1 0,39 2.59 1 1,31

0.67 2,37 ~

1.98 0,72 '

2,11 2,84 3-05 2,74 2.75 2.00 2.74 0.34 0,82 0.42 0,79 0,84

3,14 3,38

0.41 i

Surnitoino Mitsui Banking Corp VAR EMTN Sub 04127.1 O. 14 630.540,OO 587.942,76 0,39 Telecom Italia SpA 1.5%Conv01.'01.01.10 1.009.530.00 93 1.754,40 0,62 Unicredito Italiano Rank PIC 2.5% Conv Ass Gencr 1.400.284,08 1.590.446.78 I ,O6 03iIY. 12.08 Unicrediio Italiano S p h 6.1% EMTN Sub 02i28.02.12 673.81 5,16 614.667,24 0,4 I Vivendi 1.75% Conv Sogecablc 03;30.10.08 1.291.771.23 1 ,153.561 ~ 16 0,77

70.326.1 89,32 69.026.060,32 46.22 EU3 6.25% Sen 99i15.04.14 3.990.658.84 3.734.030,49 2.50

Les noies annexées font partie intégrante de ces états financiers.

28

KBC BONDS

CAPITAL FUND


(en EUR)

Dcvise Valeur nominale! Dénomination Coût Valeur % de Quantitc d'acquisition d'évaluation l'actif net

2.363.830.05 2.190.349,34 1,47 3.505.437.14 3.068.163.74 2.05 9.859.926,03 8.992.343,57 6,02

4.263 954,82 4.298.403,87 2,88

GBP GBP

1.500.000 I .650.000

United Kingdom 5% T-Stock 01:07.03.25 United Kingdom 8% T-Stock 96i07.06.21

HUF 1.080.000.000 Hungary 6.75% Ser 13;D 02!12.02.13

EIB 1.4% Sen OS/20.06.17 Japan 1.1 % Ser 230 01!21.03.1 1 Japan 1.7% Ser 216 99/21.12.09 Japan2.1% Ser 53 01/20.12.21 Japan 2.3% Ser 3 OOi20.05.30 Japan 3% Ser 36 97!20.09.17 Japan 3.1% Ser 37 97/20.09.17 Japan 4.1% Ser 25 91i20.03.14

2.655.739,73 3.165.826.72 1.600.841 ,62

294.845?42 289.589,46 785.425,13 769.91 0,59

I .730.754,58 I1.292.933,25

2.786.430.14 2.670.978.12

2.080.691,55 2.576.606,01 1.245.426,86

218.711.77 2 I5.509,24 618.407.46 623.416,81

1.219.780.67

I ,39 1.73 0,83 0.15 0,14 0.4 I 0-42 0,82 5.89

1,89 1,79 3,68

1,10 0,36 0.37 2.35 1,64 1,57 0,67 I .50 1,66 0,24 2,97 1.10 1,12 I .86 1.14

19,65

86,44

JPY JPY JPY JPY JPY J PY JPY JPY

350.000.000 420.000.000 200.000.000

3 5 .000.000 35.000.000 90.000.000 90.000.000

170.000.000 8.798.580,37

2.825.668,88 2.675.267.32 5 500.936.20

1 648 238.64 541.5 12,04 557.341,30

3.5 16.661.86 2.45 1.907,86 2.35 I.401,44 1 .003.677,16 2.244.924,47 2.476.184,28

353.85 I .27 4.428 982.55 1.641.243,l 1 1.672.015,05 2.781 .Ol3,6l I .698.242,74

29.370.207,38

PLN PLK

1 1 .000.000 10.000.000

Poland 5% Ser 1013 02;24.10.13 Poland 5.75% Ser 03 10 04124.03. I O

5.457.408,26

1.699.001,42 677.523,06 664.729,SI

3.884.726,22 2.794.581.59 2 475. I82,89

793.796.87 2.674.022.63 2.884.640,90

381.838,43 4.873.048,16 2.612.403.76 1.840.859,49 3.1 69.91 732 1.815.404.94

33.241.677-69

139.260.985,59

USD USD L'SU LSD USD u SD USD USD USD USD USD USD L SD c SD USD

2.097.000 800.000 800.000

5.000.000 3.500.000 3.050.000 1 .000.000

3.066.75 I ,25 3.350.000

500.000 6.I20.000 2.000.000 2.000.000 3.000.000 1.500.000

Brazil 8% 05/15.01.18 Citigroup inc 5.875% Sub 03/22.02.33

Japan Express Hg Debt Repay Ag 4.5% 05i27.04. I 0 Mexico 4.625% 03/08.10.08 Mexico 6.75% MTN 04127.09.34 Nestle Holdings Inc 0% Conv Cum-Wts 01/11.06.08 Russia 8.25% Reg 00!3 1.03.10 South Africa 6.5% 04!02.06.14 Swiss Re America Hg Corp FKN Conv Sub 01!21.11.21 US 4.875% T-Notes 02/15.02.12 US 6.125% T-Bonds 99/15.08.29 US 6.25% T-Bonds 0011 5.05.30 US 8%T-Ronds91/15.11.21 US VAR T-Notes inflation index 9911 5.04.29

IRM CO^ 4.75?h 02D9.I 1-12

Total obligations

Asset backed securities EUK 350.000

129.130.401,22

Sydney Street Finance Ltd FRN E Scr 1 05/07.07.43 329.420,00 327.495,OO 0,22 329.420.00 327.495,OO 0,22 Total asset backed securities

VALEURS MOBILIERES NEGOCJEES SUR UN AUTRE MARCHE REGLEMENTE

Oblipations EUR 750.000 Portugal Tdeç Intl Finance BV 4.125% Conv PorTc

07!28.08.14

JPY 90.000.000 Japan 1.5% Ser 41 98/20.03.19

LSD 800.000 Altna Ciroup Inc 7% 03i04.1 1.13 USD 890.000 Amdocs Ltd 0.5% Conv Sen 04il5.03.24 c' SD 1.000.000 CSX Corp 0% Conv Ser 144A 01/30.10.21 USD 500.000 Cameron lntl Corp 1.5% Conv Sen 04/15.05.24 USD 1.000.000 Danaher Corn 0% Conv LYONS 01122.01.21

763.026,OO

682.2 14,17

692.668,49 654.191,62 710.805.16 472.9 17.09 640.239.20

775.650:00 0,52

0.36 535.505.41

613.71 7,35 663.548,44

1.067.226,94 942.782,94 847.71 0,50 568.1 16.76 549.680:83

2.093.260,84 2.187.945,ll

0,4 I 0.44 0,71 0,63 0 3 7 0?38 0,37 I ,40 1,46

IJSD USD USD USD

800.000 690.532:07 800.000 JPMorgan Chase & Co 3 8% Sen 04i02.10.09 647.250,63

3.000.000 US 4.25% T-Notes Ser E-2014 04/15 08.14 2.326.003,19 2 X00.000 US VAR T-Notes Inflation Indcx 04/15.01.14 2.310.301,94

Genaal Elcctric Capital Co?, 5.45% MTN Tr 575 02115.01.13

Les notes annexées font partie intégrante de ces états financiers

29

KBC BONDS

CAPITAL FUND

ETAT DU PORTEFEUILLE-TITRES ET DES AUTRES ACT au 30 septembre 2007

(en EUR)

FS NETS (suite)

Devise Valeur nominale/ Denomination coût Valeur % de Quantité d'acquisition d'évaluation l'actif net

usn USD

2.000.000 1.000.000

US VAR T-Notcs inflation index 04!15.04.10 Walt Disney Co (The) 2.125% Conv Sen 03/15.04.23

Total obligations TOTAL PORTEFEUILLE-TITRES AVOIRS BANCAIRES AUTRES ACTlFS/(PASSIFS) NETS

TOTAL

1.639.555,66 1.495.277.79 1 ,O0 83 I .299,41 815.90 I I 17 037

11.615.764,46 11.875.168,67 7,94

13.061.004,63 13.186.324,08 8,82

157.467.135,17 146.096.200JO 97,80

2.726.648,23 1.83

567.332,56 0'37

149.390.181 ,O9 100,oo - I

Les noies anncxccs font partie intégrante de ces étais linancicrs.

30

KBC BONDS

HiGH TNTEREST


Au début de la @iode sous revue, les investisscurs avaient repris confiance dans les marchés financiers, en particulier dans le portage (cary trude), un terme aujourd‘hui fréquemment utilisc pour désigner les investissements en monnaies à haut rendcment. Presque toutes ces dcvises (en particulier la livre turque et le rand sud-africain), qui avaient essuyé des revcrs les mois précédents, ont alors amorcé une belle remontée. Pendant ce mouvcrnent de redressement, le portcfeuille a été remanié. La position en Afrique du Sud et en Hongrie a été réduite i la suite d’une analyse assez négative. Au début de l’année civile, nous avions pris notre bénéfice sur la Slovaquie, qui s’était solidement redressée en assez peu de temps. Avec un rendement dépassant d’A pcinc 20 points de base le taux des emprunts d’Etat allemands corrcspondants, ce marché ne répondait plus aux exigences du portefeuille en la matière. Entre-temps, les positions au Mexique, au Brésil et en Turquie ont étE rchaussées. Le Mexique et le Brésil sortcnt fondamentalement du lot en termes d’excédent extérieur, tandis que la Turquie allie différentiel élevc ct faible volatilité. Le portefeuille a subi une sévère correction fin février, notamment par suite de la lourde corrcction des actions chinoises et des nouvelles inquiétantes concernant les crédits hypothécaires à risque aux Etats-Unis. Ces problèmes ont semblé être résolus pendant un bref instant mais les marchés financiers ont Cté touchés de plein fouet en juillet par une crise internationale du crédit et de liquidité. Les bourses ont retrouvb leur calme, gràce à l’intervention rapide de la Fed qui avait annoncé un abaissement de taux plus musclé que prévu de 50 points de base. Le compartiment a été fortcment affecté, principalement cn juillet et août, comme c’est toujours lc cas en période d’aversion pour le risque. Pendant la seconde moitié du mois d‘août, la part des liquidités a été réduite au profit de positions plus actives en Hongrie, cn Pologne, au Brésil et en Australic. Toutcs les monnaies à haut rendement se sont fortement redressées en septembre. Les pertes subies antérieurcment avaient été rattrapées au moment de la clôture de l’cxcrcice.

Note : Les informations de ce rapport sont données à titre indicatif sur base d’informations historiques et ne sont pas indicatives des résultats futurs.

31

KBC BONDS

HIGH INTEREST

ACTIF Portefeuille-titres à la valeur d'évaluation Avoirs bancaires Autres avoirs liquides A recevoir sur ventes de titres A recevoir sur opérations de trcsorerie A recevoir sur émissions d'actions Revenus à recevoir sur portefeuille-titres Intérêts bancaires à recevoir Charges payées d'avancc

Total de l'actif


(en EUR)

81 1.459.201,44 42.117.81 7,47

1.153.468,66 27.092.704,36 1 5.895.58 1,76

164.249,08 23.468.960,07

60.866,42 4.642.67

921.417.49 1,93

EXIGIBLE A payer sur achats de titres A payer sur opérations de trésorerie A payer sur rachats d'actions Moins-values non réalisccs sur futures Frais à payer Autres dettes

Total de l'exigible


17.928.628,23 15.975.992,53 4.753.409,2 1

100.500,OO 2.561.595,82

9.336,87

41.329.462,66

880.088.029,27


Nombre d'actions "lnstitutional Sharcs" - capitalisation en circulation Valeur nette d'inventaire par action "Institutional Share" - capitalisation

Nombre d'actions de distribution en circulation Valeur nette d'inventaire par action de distribution

449.292,986 1 1.600,ll

127,817,1151 549,22

203.701,OOOO 446,59

,


32

KBC BONDS

HIGH INTEREST

ETAT DES OPERATIONS ET DES AUTRES VAMATIONS DE L'ACTIF NET du ler octobre 2006 au 30 septembrc 2007

(cn EUR)

REVENUS Intérêts sur obligations et autres titres, nets Intérêts bancaires Commissions reçues Autres revenus Total dcs rcvcnus

CHARGES Commission de gestion Commission de banque dépositaire Frais bancaires ct autres commissions Frais sur transactions Frais d'administration centrale Frais de révision ct de contrôle Autrcs frais d'administration Taxc d'abonnement Autres impôts Intérèts bancaires payés Autres charges Total des charges

48.777.140,90 5.281.355,67

122.227,07 368,52

54.181.092,16

7 .26a .381~2 352.949,76

18.406,94 2.963,52

471.185,26 8.979,93

70.196,31 398.599,50 66 1.9 18,23

70.740,58 1.338.07

9.325.659,82


BENEFICE//PERTE) NET/TE) REALTSE(E1 - sur portefeuille-titrcs

- sur changes à terme - sur devises

sur instrumcnts financiers -12.103.93 1,13

-85 1.9 15,07 -1.445.574,37

390.050,08

RESULTAT REALISE 30.844.061,85

VAMATION NETTE DE LA PLUS-//MOINS-) VALUE NON REALISEE - sur portefeuille-titres 10.297.615,90

40.8 52.846,80 RESULTAT DES OPERATIONS

- sur instruments financiers -288.830,95


Emissions

Rachats

-5.739.006,OO

377.064.743,63

-294.105.552,76



1 18.073.03 1,67

762.014.997,60

TOTAL DE L'ACTIF NET à la fin de l'cxcrcicc 880.088.029,27


33

KBC BONDS

HIGH INTEREST


(en EUR)


Nombre d'actions de capitalisation - en circulation au début de l'exercice - émiscs - rachetées - en circulation à la fin de l'exercice


Nombre d'actions "Institutional Shares" - capitalisation - en circulation au début dc I'cxcrcice - émises - rachetées - en circulation à la fin de l'exercice

Valeur nette d'inventaire par action "Institutional Share" - capitalisation - au 30.09.2007 - au 30.09.2006 - au 30.09.2005

Nombre d'actions de distribution - en circulation au début de l'exercice - Cmises - rachetées - en circulation à la fin de l'cxcrcicc


Dividendes payés Date de paiement Dividende par action Nombrc d'actions ayant eu droit au dividende

880.0X8.029,27 762.014.997,60 489.796.897.16

420.971,0075 193.294:0524

449,292,986 1 - 164,972,073 8

1.600,l I 1.521,47 1.560,33

41.013,OOOO 92.604,l I 5 1

127.817,1151 -5.800,OOOO

549,22 5 19,63

222,293,0000 56.160,4400

-74.752,4400 203.701,OOOO

446,59 450,XO 485,84

13.1 0.2006 26:OO

220.73 1,0000

Les notes annexées font partie intégrante de ces états linanciers.

34

KBC BONDS

HIGH INTEREST


(en EUR)

Devise Valeur nominale! Dénomination coût Valeur % de Quantité d'acquisition dkaluation l'actif net


Obligations AUD AUD AUD ACU AUD AUD

BRL BRL UKL UKL BRL RRL BRL BRL BRL RRL BRL

CAL)

EUK EUR

GBP GBP GUP GBP GBP GBP GRP GRP GBP GUP GUP GBP GRP

HUF HUF HUF HUF HUF HUF

ISK

MXN MXN MXN

10.000.000 26.000.000 10.000.000 IO.000.000 15.000.000 25.000.000

18.000.000 8.000.000 x.OOO.OOO

12.000.000 23.000.000 12.000.000 3.500.000 5.000.000

10.000.000 5.000.000 7.000.000

I I .000.000

1 .000.000 16.500.000

10.000.000 7.500.000 1 .000.000

10.000.000 3.000.000 5.000.000 1 .ooo.ooo 3.000.000 4.750.000

12.500.000 5.000.000 5.000.000

16.000.000

2.000.000.000 2.500.000.000 1 .000.000.000 2.077.720.000 2.000.000.000 7.500.000.000

500.000.000

55.000.000 20.000.000 60.000.000

Eurofima 6.5% EMTN Sen 01/22.08.11 Institut0 de Credito Oficial 5.5% MTN 0511 1.10.12 KFW AG 5.5% 06/22 02.1 1 Oesterreich 5.75% Sen 04/15.09.14 Ontario (Province of) 6% MTN 06/30 1 1.16 Queensland Treasury Corp 6% 98!14.07.09

UNP Paribas S.4 13.5% EMTN Ser USD/BRL 06/20.04.08 Depfa Bank PIC 10.25% EMTN Sen 07/26.01.09 Eiü 1 I YO EMTN Sen 07i08.0 I . I 0 EU3 12.25% EMTN Sen 06108.09. 10 EiB 12.5% EMTN Sen Lk BRLllTSD Spot Rate 06106.03.08 EIB 12.75% EMTN Scn Lk BRUUSD Spot Rate 06/10.10.07 EIB 14.75% EMTN Sen 05/14.11.08 IADB 10.75% EMTN Sen 07/07.02.11

KFW AG 9.25% EMTN 07/08.05.09 KFW AG 9.25% EMTN 07/13.09.10

IBRD 9% EMTN 07!22.06.10

Quebec (Province of) 4.375% EMTY 05/04.02.13

6.010.647,04 15.698.997,66 6.178.21 3,48 5.852.949,54 8.963.174,49

15.636.222,67 58.340.204,XX

6.732.1 88,66 2.802.226,l 0 2.790.374,35 4.425.129.67 8.643.574,03 4.586.149.91 1.276.165,48 1.932.730,04 3.852.477,26 1.919.376,25 2.599.995.08

41.560.386.83

7.672.308,43

Croatia 4.625"; Sen 03:24.02.10 I.064.100.00 URS AG Jersey Branch 4.10125% Sen Korea Mon Bd 16.184.850,OO 06!12.09.14

17.248.950,OO

EIB 4.5% EMTN Sen 03/14.01.13 Eiü 5.5%01/07.12.11 Gcncral Elcctric Capital Corp 6.125% EMTN Scn 02'1 7.05.12 Hungary 5% Sen 06130.03.16 Hungary 5.5% 04!06.05.14 Jtalia 6% EMTN 98/04.08.28 KBC Bk NV FRN Sub 03il9.12.Perpetual KFW AG 4.5% EMTN 02/07.12.08 Poland5.625% SenO2i18.11.10 United Kingdoin 4.25% T-Stock 03'07.03.36 United Kingdom 5% T-Stock O1 i07.03.12 Unitcd Kingdom 5% T-Stock 02!07.09.14 United Kingdom 8% T-Stock 96i07.06.2 1

Hungmy 6% Ser 1 1 iB 06; 12. I 0. 1 1 Hungary 6.25% Ser 08iC 03!12.06.08 Hungary 6.25% Ser 09/E 06!24.04.09 Hungary 6.75% Ser IO43 05i12.10.10 Hungary 6 75% Scr 13:D 02/12.02.13 Hungary 7.5% Ser 201A 04/12.11.20

KFW AG 10.5% EMTN 07/10.09.10

14.1 17.280'26 11.381.769,77 1.590.354.13

14.370.1 00.15 4.422.027,79 8.705.162,05 1.436.137,75 4.366.41 2,65 7.161.786.66

I8.529.837,27 7.179.753,03 7.21 7.771,32

32.219.038,41 132.697.431,24

7.5 35.75 9'25 9.438.440,45 3.408.722,40 8.363.260.68 7.519.155,25

10.562.899,61 46.828.237,64

5.524.166,47

EIB 9.25% EMïN Sen 05/24 08.09 Eurofima 10% EMTN Sen 05!21.12.10 Generdi Electric Capital Corp 9.5% EMTN Ser 4210 05i04.08. I O

4.177.487,50 1.591.655,41 4.692.560,8 1

6.150.383,92 15.279.740,38 5.969.898,61 5.903.842,48 8 XX6.769.03

15.384.051,74 57.574.686.16

6.981.968.35 3.101.567,98 3.1 39.41 6,59 4.866.495,04 8.900 730.1 1 4.591.542,42 1.409.794,93 1 964 343.98 3.766.080,45 1.912.193,89 2.669.71 1,35

43 303.855,09

7.679.330.43

997 250.00 15.l98.150.00

0.70 1,74 0,68 0,67 1,01 1,75 6.55

0,79 0,35 0.36 0:55 1 .O1 0,52 0,16 0,22 0.43 0.22 0,30 4,91

037

0,l 1 1.73

16 195 400,00

13.695.767.36 10 769 572,09 1.445 155.70

13.440.160.03 4.21 1.718,IX 7.727.106.98 1.347.354,37 4.240.946,82 6 770 026,60

i 6.925.747.08 7.166.03 1,70 7.141.81 7.06

29.751.890,74 I24.633.294,7 1

7.738.336,98 9 X7h 189,77 3.929.22 I ,49 8.224.226.91 7.960.007,18

10 791 083.32 48.5 19.065,65

5.610.602.44

3.604.901,46 1.342.778,31 3.959.829,13

1,84

1,56 1,22 0.16 1.53 0,48 0,88 0,15 0,48 0,77 1.92 0,81 0,8 1 3,38

14,15

0,88 1,12 0,45 0,Y3 0.90 1,23 5.51

0,h4

0,4 1 o. 1 5 0,45

Les notes annexées font partie intégrante de ces Ctats financiers.

35

KBC BONDS

HIGH INTEREST


(en EUR)

Devise Valcur nominalci Dcnomination coût Valcur % de Quantitc d'acqui si tion dcvaluation l'actif net

MXN MXN MXN MXh' MXY MXK MXN MXN MXN MXN MXN

NOK NOK NOK NOK NOK NOK NOK NOK

NZD NZD NZD NZD NZD

PLN PLN PLN PLN PLN PLN PLN

RUB RUR RUR RUB KUB

S IT

SKK SKK SKK SKK

TRY TRY TRY TRY TRY TRY TRY TRY TRY TRY

10.000.000 I .000.000

900.000 I .300.000 1.200.000

170.000.000 1. I00.000

300.000 1.500.000 6.000.000

20.000.000

40.000.000 25.000.000 40.000.000 50.000.000

2 15.000.000 90.000.000

I 60.000.000 10.000.000

15.000.000 15.000.000 5.000.000

25.000.000 5.000.000

5.000.000 10.000.000 5.000.000

44.000.000 45.000.000 50.000.000

7.000.000

250.000.000 200.000.000 330.000.000 1 60.000.000 200.000.000

I .000.000.000

135.000.000 300.000.000

70.000.000 90.000.000

3.000.000 990.000

7.339.000 35.000.000 9.000.000 8.000.000 6.000.000

15.000.000 I .ooo.ooo 3.000.000

KFW AG 9.25% EMTX OY26.08.09 Mcxico 8% Scr 101223 03!23.12.10 Mexico 8% Ser M20 03/07.12.23 Mexico 8% Ser M7 04/24.I2.08 Mexico 9% Ser M 05/22.12. I 1 Mexico 9% Scr MllO 03/20.12.12 Mcxico 9% Scr MI5 03!27.12.07 Mexico 9% S e r MI7 03!24.12.09 Mcxico 9.5% Scr Ml10 05/18.12.14 Rabobank Nederland h'V 8.75% EMTN 06/24.01.17 Kabobank NederlandNV 9.25% EMTN 05115.12.08

Dcutsche Bank .4G 4.5% EM'M Senior 07/15.05.09 Finland 4 75% EMTN Sen 07/21.02.12 Kommunalbanken N S 4.25% EMTN Sen 06/24.10.11 LB Baden-Wueritemberg 3.5% EMTN 05/15.04.10 Nonvay 5% 04:15.05.15 Nonvay 5.5% 98;15.05.09 Uorway 6% 00: 16.05.1 1 Rabobank Nederland NV 3.75% EMTN Ser 943A Tr I 04/04.02.09

749.448.88 1.332.671:79 6.265.802,82 8.408.621'1 2 8.864.977.24

I2.824.873,91 8.35 1.394.96 2,508,661 ,O0

11.969.682,98 429.184,42

1,547,474,415 79.7 I4.497,30

4.878.797.45 3.080.700,lX 4.767.410.19 6.01 1.556'58

27,125.209.65 12.155.043,22 22.15 1.967,84

1.290.973,78

EIB 6.5% EMTN Sen 04110.09.14 IADB 7.25% EMTN Ser ïNTL 07/24.05.12 KFW AG 6% Sen 04/15.07.09 New Zealand 6% 984 5.1 1.1 1 Ontario (Province of) 5.75% 03i03.03.08

Bank Austria Creditanstalt AG I I % EMTN 01107.02.11 Bayerische LU 10% EMTN Sen 00/31.03.10 IBRD 10.625% EMTN 01:08.02.1 I Poland 0% Ser 0808 Ohil 2.08.08 Poland 5.25% Scr 1017 06/25.10.17 Poland 6.25% Ser DS1015 04/24.10.15 Vorarlbcrgcr Land und Hypo AG 5% EMM 0347.01.08

EBRD 6%EMTN07/14.02.12 ElB 6.75 EMIN 07/13.06.17 KFW AG 6.35% EMTN 07122.05.12 Nordic lnvcstmcnt Bank 5.75% EMTN Sen 07!15.0?.11 Rabobank Ncdcrland N V 6.9% EMTN Sen 07106.06.1 7

Lcaseplan Finance NV 3.6% 06!23.02.09

Leaseplan Finance NV FRN EMTN 05/26. IO. 12 NLUC Bank NV FRN EMTN 06/02. I 1.1 1 Slovakia 4.75% Ser 199 03/02.07.13 Slovakia 4.95% Scr 191 03/05.03.08

Caisse d'Amon de la Dette Soc 1 1.25% EMTN 06!08.02.08 Dcpfa Bank Plc 13.5% EMTN 05:14.03.08 EIB 10% EMTN Sen 05i28.01.11 EU3 18.5% EMTN 07120.03.09 General Electric Capital Corp 11% EMTX Sen 06/20.04.09 IBRD 13.625% EMTN 07N9.05.17 lBRD 150'0 EMTN 05!07.01.10 IBRD 18.2504 LMTN 07:06.02.09 bistituio de Credito Oficial 10.25% 06/16.03.1 I lnstituto de Credito Oficial 10.5% EMTN 06/10.03.09

81.461 .658,89

7.762.622,53 8.090.264,64 2.680.640,86

13.572.612'95 2.584.465.06

34 690.606.04

1.296.852,78 3.004.070.62 1.556.641,52

10.454.631 ,O2 11.285.382.34 13.762.056.1 1

1.564.634.60 42.924.268.99

7.038 264,86 5.725.812.05 9.426.748.37 4.490.694.65 5.7 18.030,21

32 399 550,14

4.175.672.40

3.473.742,89 8.257.701.99 1.988.432,17 2.349.305,7 1

16.069 182.76

1.843.952,38 497.040,03

3 873 63 1.20 19.103.744,84 4.323.338,4 I 4 416 737.66 3 305 075,97 8.061.404,69

412.340,35 I 909 647.30

653.828,52 6.4Y8.468.12 5 837 91 I 25 8 395 995,60 8.092.563.08

11.527.397.54 7.104.586,99 1983 195.13

10.531.949,05 387 916.59

1 302 639.70

0,07 0.74 0,66 0,95 0.92 ~

1,31 0,81 ' 0.23 ' 1.20 ' 0.04 0.15

71.223.960,47

5.096.020.89 3. I89.066,27 4.998.665.49 6.206.924.9 1

28.070.1 38,56 I1.789.979,hO 2 1.6 13.665,58

1.270.595,33

82.235.056.63

7.543.381,04 7.849.980,4 I 2.562.385,00

12.971.958,73 2.625.1 19,20

33.552.824,38

I .530.568,44 2.904.101 '10 1.523.737,92

I 1.I84.654:XS I1.534.570:70 13.742.263.1 5 1.853.403,07

44.273.299,23

6.853.260.93 5.484.585.98 9. I06.892,75 4.393.092,08 5.434.872'47

3 I .272.704,21

4.090.928,Oh

3.981.762,60 8.829 .764,0 1 2.085.636.99 2.663.485,70

I7.560.649,30

I 698 6 16.96 559 457.22

3.8 13.12 1.80 20.926.847.19 4.847.660,32 4.740.052,39 3.454.754.52 8 880 242.67

507.601,19 1.593.923.21

8.09

0.58 0,36 0.57 0,71 3,19 I .34 2.46 0,14

9,35

0,86 0,89 0.29 1.47 0,30 ,

3.81

0,17 0.33 I 0,17

f::: I .56 0,2 I 5.02

0,78 0,62 1 ,O3 0,50 0.62 3,55

0,46

0,45 1 ,O0 0,24 0,30 ! 1,99 ' 0.19 0,06 0.43 2,38 0,55 0,54 0,39 1.01 0:06 0.18

Les notes annexees font partic intcgrante de ces états financiers.

36

KBC BONDS

HIGH INTEREST


(en EUR)

Devise Valeur nominale/ Dénomination coût Valcur % de Quantilé d'acquisition d'évaluation I'actiïnet

KFW AG 14.5 Yu EMTN 07126.01.17 KFWAG 17.5% EMTN 07lIR.Ol.l 1 Landwirtschaftliche Rentenbank 13% EMTN Ser 742 05l09.01 .O8 Nordrhein Westfalen 12.75% EMTN Scn OY07.04.08 Rabobank Nederland NV 11% EMTN Sen 05/21 .O1 .09 WestLB AG 12.375% EMTN Sen 05l26.10.07

2.842.475,34 2.512.154,93 3.001.741,20

3.061.842,29 2.740.633.38 2.853.772'30

TRY TRY TRY

5.000.000 4.5 00 .O00 5.000.000

0,35 0.3 I 0,32

0,lO 0.67 0,I 1 7,65

0,79 0,07 0,39 0,42 0.16 0,48 0.56 0.40 0,99 4.26 0,29 0.09 0,17 0,13 0,I 1 0,79

79.41

0,o I 1,31 0,44 0.69 0,05 1,37 0,Ol 3,88

TRY 1-KY TRY

I .500.000 10.780.000 1.750.000

930.144,81 6 137 37S,36 1 125 290,SO 64.896.094,97 8.106.386.50 759.229,85

3.766.778.52 4.406.391,74 1.633.024,33 4.863.963,55 5.931.423,20 3.941.366,76 10.412.606,l 1 43 821 170.56

2.554.644,72 1.129.262,56 I.S67.213,01 1.316.164.53

845.678,69 5.855.824,64 I.008.957.75 67.388.986,52

h 919 289,61 652.769.41

3.439.774.92 3.669.245,Uj I 374.077,44 4.201.582,55 4.903.815.72 3 481 976,43 8.671.091,97 37.3 I3.623,70 2.536.107,37 758.698.92

I 463 927.30 1.109.895,lX 1.010.408.46 6.879.037,23

699 307.304,21

USD USD USD USD USD

USD USD USD

usn

10.000.000 I .000.000 5.000.000 5.000.000 2.000.000 6.000.000 7.000.000 5.000.000

10.000.000

LU3 4.625% 05120.10 15 IBRD 4.75% 05l15.02.35 Tlalia 4.5% 05:21.01.15 Ttalia 5.625% 02/15.06.12 Korea 5 625% 05/03. I I 25 Korea Development Bank 4.75% 04/20 07.09 Mexico 4.625% 03~08.10.08 Sweden 3.875% EMTN 05/15.06.10 US 6.875% T-Bonds 95/15 O8 25

ZAR ZAK ZhR ZAR ZAR

25.000.000 7.000.000 15.000.000 10.340.000 10.000.000

Bank Ncdcrlandse Gemeenten NV 9.75% EMTN 07lO7.08.12 EIB 13.5% EMTN 99/15.12.09 Eurofima 8.5% EMTN 06l15.06.11 lBRD 12% EMTN Sen Ser 872 0Ii04.01.11 Rabobank Nederland NV 9.75% EMTN 0413 1 .OS. 10 1.214.537;34

7.781.822,16

71 7.806.209,70 Total obligations

Asset backed securities DKK 568.958,57 DKK 97.3 I8.092,08 DKK 30.000.000 DKK 46.796.43 1 ,O9 DKK 3.008.272,98 DKK 90.000.000 DKK 774.075,33 Total asset baeked securities

Nykrcdit Rcalkredir A:S 4% Ser ANN 03lOl.10.25 Nykredit Realkredit AIS 4% Scr ANN 03/01.10.35 Nykredit Realkredit A 3 5% Ser 3D 05iOl.10.38 Nykredit Realkredit NS 5% Ser ANN 02i01.10.35 Nykredit Realkredit A 5 6% Ser 3C 96!01.I0.29 Nykredit Realkredit AIS 6% Ser ANN 07lOl.IO.38 Realkredit Danmark A 5 6% 99i01.10.32

76.712,81 I2.490.640,53 3.869.190.35 6.176.652,73 4 19.604?35

12.030.586.70

70.95 1'25 11.573.196.43 3.83 I .671,28 6.05 1 .474,27 412.912,74

12.080.631.65 105.980,58

34.126.81 8.20 103.265;40

35. I66.652,87

VALEURS MOBILIERES KEGOCIEES SUR UN AUTRE MARCHE REGLEMENTE

ObliPations AUD 13.000.000 AUD I 4.000.000

7.6 I6.075,27 8.389.846,i O

Landwirtschaftliche Rentenbank 5.75% Sen Ser 4 0521 .O 1.15 Landwirtschaftliche Rentenbank 5.75% Ser MTN2 03:15.06.1 I New South Wales Treasury Corp 7% 00/0 1.12.1 0

8.013.085'22 8.803.390,79

5.045.327,50 21.861.803,51 9.509.435,34 2.962.232,33 12.471.667.67

EIR 3.5% 05i14.03.08 3.790.382.57 Korea Developmmt Bank 4.625% 05:16.09. 10 2.406.684,63 Poland 5% 05!19.10.15 12.587.970,84

18.785.038,04

53. I 18.509-22

Rarclays Bank PIC 7.15% EMTN Lk RUWEUR 06i17.08.12 Barclays Bank PIC VAR EMTN Ser EUWRUB 06/03.11 .O9

0.87 0.95

0.57 2,39 1 .O5 0,33 1.38

0,40 O:24 1,19 I,83

5.60

AUD 8.000.000 5.0 13.494.57 21 .O1 9.415,94

9.262.671,15 2.884.513,16 12.147.1 84,31

3.494.81 2,73 2.097.415,16 10.454.897,13 16.047.125,02

49.21 3.725,27

RCB 325.000.000 RUB 100.000.000

CSD USD USD

5.000.000 3.000.000

I5.000.000

Total obligations

Les notes annexées font partie intégrante de CCS états financiers

3 1

KBC BONDS

HIGH INTEREST


(en EUR)

Dcvise Valeur nominale/ Dénomination coût Valeur YO de Quantité d'acquisition dévaluation l'actif nct

AUTRES VALEURS MOBlLlERES

O blieations KKW 20.000.000 Korea 4.25% Ser 0425-0809 05/10.09.08 I 6.499,38 15.206,87 0,oo

NZD 5.000.000 Bank Nederlandse Gemeeiiten NV 7.75% Ser MTN 2.61 7.808,20 2.639.72n.85 0,30

NZD 6.000.000 Instituto de Credito Oficial6.05% EMTN 0611 5.05.08 3.352.698.64 3.136.324.14 0,36 5.970.506.84 5.776.052,99 0,66

RUB 325.000.000 Swedish Export Credit 7.09% EMTN Ser RUBiEUR 9.509.435J7 9.46Y.222,29 1 ,O8

07i27.09.10

Ohi17.08.1 1

Total obligations 15.496.441.59 15.260.4n2,is 1,74

Instruments du marché monétaire USD 10.000.000 Eni Coordination Center 5.49563% ECP 07i29.11.07 7.229.574,h 1 6.936.171,09 0,79 USD 9.450.000 Rosy Blue lntl SA 6.0125% ECP 07:16.10.07 6.775.784.76 6.6 14.700.52 0,75 Total instruments du marché monétaire 14.005.359:37 13.550.871,61 1.54

TOTAL PORTEFEUILLE-TITRES 835.593.172,75 81 1.459.201:43 92,20

AVOIRS BANCAIRES 42.1 17.8 1 7,47 4:79

AUTRES ACTIFS/(PASSIFS) NETS 26.5 11.010.36 3,Ol

880.088.029,27 100.00 TOTAL


38

KBC BONDS

EMERGING MARKETS


Le compartiment investit dans des dettes restructurées (<( Bradies >) et autres) et des émissions non garanties de plusieurs pays émergents. Son indice de réfkrence est l’EMBI+, trbs connu dans ce scgment de marché, ct se compose comme suit: Amérique latine (57%), Europc (30%), Asie (10%) et Afrique (3%). Les principaux pays sont, dans l’ordre décroissant, lc Brésil (210/), le Mexique et la Russie (17%) et la Turquie (1 1%). Lc rendement supplémentaire qui peut être tiré des emprunts publics latino-américains et asiatiqucs s’est encore contracté en 2007. La période considérée a bien démarré grâce à l’amélioration notable des fondamentaux, à l’augmentation des prix des matières premières et du pétrole et à l’intérèt marqué de nouveaux investisscurs pour lcs marchés émergents. Les dettes des pays émergents en USD sont de plus cn plus considérées comme une diversification intéressante des placements en dollar. Un autrc phénomène marquant est la progression des deht huy-hacks, notamment par le Mexique, le Brésil et la Russie, et simultanément la réduction du nombre de nouvelles émissions. Depuis le début de la période SOUS

revue, le diffcrcnticl d’intérêt de l’indice EMBI+ est passé de 208 points de base à un plancher record de 148 points de basc à fin juin par rapport au taux américain correspondant. La crise des actions chinoises a semé le troublc h février, tandis que des marchés comme le Venezuela, 1’Equateur et 1’Argcntine ont fait moins bien en raison d’une politique populiste ou à court terme. Le ciel a égalcment été assombri cn juillet par l’escalade de la crise du crédit et de liquidité, entraînant un creusement du différentiel d‘intérêt à 250 points de base. Grâce notamment à un abaissement musclé du taux de 50 points de base, les marchés sc sont rendu compte qu’une solution était proche pour la crise financière et les problèmes rencontrés aux Etats-Unis. Le différentiel d’intérêt s’cst rétabli à environ 200 points de base au terme de la périodc sous revue.

Notc : Les informations de ce rapport sont données à titrc indicatif sur base d’informations historiques et ne sont pas indicatives des rcsultats futurs.

39

KBC BONDS

EMERGING MARKETS


(en USD)

ACTIF Portcfcuillc-titrcs ii la valcur d'évaluation Avoirs bancaires Autres avoirs liquides A recevoir sur émissions d'actions Revenus i~ recevoir sur portefeuille-titres Intérêts bancaires à recevoir Charges payées d'avance

Total de l'actif

496.741.067,30 23.51 0.393,12

467.087,05 2.703.017,05 7.3 26.8 83,43

79.93 1 ,O2 2.580,65

530.830.959,62

EXIGIBLE A payer sur rachats d'actions Frais ri payer

Total de l'exigible

2.708.669,8 1 1.846.859,57

4.555.529,38

ACTIF NET a la fin de l'exercice

Nombrc d'actions dc capitalisation en circulation Valeur nette d'inventairc par action dc capitalisation


526.275.430,24

408,703,3599 1.251,3 1

23.5693349 630,49

Les notes annexées font panie intégantc de ces états financiers.

40

KBC BONDS

EMERGING MARKETS

ETAT DES OPERATIONS ET DES AUTRES VARIATIONS DE L'ACTIF NET du lcr octobre 2006 au 30 septembre 2007

(en USD)

REVEY US Dividendes, nets Intérèts sur obligations ct autres titres, nets Intérèts bancaires Commissions reçues Total dcs revenus

CHARGES Commission de gestion Commission de banque dépositaire Frais bancaires et autres commissions Frais sur transactions Frais d'administration centrale Frais de révision ct de contrôle Autrcs frais d'administration Taxc d'abonnement Autres impôts IntCrCts bancaires payés Autrcs chargcs Total dcs charges


BEKEFICE/(PERTE) NETrTEl REALISErE) - sur portcfcuillc-titres - sur instruments financiers - sur deviscs

RESULTAT REALISE

11.910,lO 32.748.715,81

868.941,ll 2.484.278.90

VARIATION NETTE DE LA PLUS-/(MOINS-) VALUE NON REALISEE ~ sur portefeuille-titrcs - sur instruments financiers


36.1 13.845,92

5.241.781,25 229.886,54

3.598,20 2.923,OO

304.5 15,95 9.049,17

45.849,24 253.746,77 434.349,48

3.309,92 842,86

6.529.852,38

29.583.993,54

-2.045.14 1 3 8 -60.546,88

3.277.01

27.481.582,09

-802.017,90 -74.687,40

26.604.876,79


Emissions

Rachats

-654.898,40

342.384.953,99

-21 6.086.245,87


TOTAL DE L'ACTIF NET au début de I'exercicc


1 S2.248.686,5 1

374.026.743,73

526.275.430,24

Lcs notes annexées font panie intégrante de ces états financiers.

41

KBC BONDS

EMERGNG MARKETS

STATlSTIQUES au 30 scptembre 2007

(en USD)


Nombre d'actions de capitalisation - en circulation au début dc I'cxcrcicc - émises - rachetées - en circulation ?I la fin de l'exercice


Nombre d'actions de distribution - en circulation au début de l'exercice - émises - rachettes - en circulation à la fin de l'cxcrcicc


Dividendes payés Date de paicmcnt Dividende par action Nombre d'actions ayant eu droit au dividende

526.275.430,24 374.026.743,73 176.748.941.47

3 10.450,2752 274.1 18,9457

408,703,3599 -1 75.865,86 1 O

1.25 1,3 1 1.172,28 1.087,13

15.973,13 16 1 1,248,5063 -3.652.1030 23,569,5349

630,49 63 1,82 626.18

13.10.2006 41,OO

15,973,1316

Les notes annexées font partie intégrante de CCS Ctats financiers.

42

KBC BONDS

EMERGING MARKETS


(en USD)

Devise Valeur nominale/ Dénomination coût Valeur YO de Quantité d'acquisition d'évaluation I'aciif nct


Oblivations USD u SI> USD USD USD USD USD usn usn USD usu U SD üSD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD U SD LSD USD USD USD USD USD CSD USD USD usu USD USD USD L'su USD USD USD USD USD USD usn USD USD USD

6.500.000 9.500.000

400.000 1 1.895.000 6.000.000 9.000.000

25.500.000 12.000.000 9.171.000 7.000.000 2.701 ,000

500.000 3.000.000 2.500.000 2.100.000 1.750.000 1.100.000 1 .ooo.ooo

200.000 13.000.000 8.400.000 7.000.000

13.000.000 15.700.000 6.000.000

900.000 1 .ooo.ooo 1 .000.000

500.000 5.409.000 9.900.000 4.514.000 5.000.000

12.800.000 1.688.000 4.000.000

I 1 .000.000 14.000.000

15.167.085.2 26.392.500 4.500.000 7.550.000 4.000.000 3.000.000

10.136.000 14.000.000 7.000.000 1.800.000 6.000.000 3.400.000

200.000 2.149.335 4.000.000

10.000.000

Argentina Sttp-up Scr Spar 05/31.12.38 Argentina VAR Ser $DIS 0513 1.12.33 Banque Centrale de Tunisie 7.375% Gl 02/25.04.12 Brazil 10% 03/07.08.1 I Brazil 10.125% 97!15.05.27 Brazil 10.5% 04i14.07.14 Brazil 11% 00117.08.40 Brazil 7.125% 06/20.01.37 Brazil 8% 05/ 15.0 1 . 1 X Urazil8.75% 05!04.02.25 Brazil8.875% Ser B 03115.04.24 Brazil 9.375% 98/07.04.08 Rrazil FRN 04i29.06.09 Columbia 10% 01~23.01.12 Colombia I 1.75% 00/25.02.20 Colornbia 8.25% 04/22.12.14 Colombia 8.625% 98/01.04.08 Indonesia 6.875% 06/09.03.17 Malaysia 8.75% 99/01 -06.09 Mexico 11.375% 96i15.09.16 Mexico 4.625% 03108.IO.OX Mexico 5.625%MIN Tr 19 06!15.01.17 Mexico 6.375% 03!16.01.33 Mexico 6.75% MTN 04i27.09.34 Mexico 8.3% 01/15.08.31 Mexico FRN FI A 04113.01 .O9 Panama 6.7% 06!26.01.36 Panama 7.23% 0445.03.15 Panama 8.87% 97/30.09.27 Pcni 8.375% 04/03.05.16 Philippines 10.62500 OOil6.03.25 Philippines 7.5% 06/25.09.24 Philippines 8% 05:15.01.l6 Philippines 8.25% 03i15.03.34 Philippines 8.375% 04?15.02.11 Philippines 9.5% 05102.02.30 Kussia 11% 98/24.07.18 Russia 12.75% 98!24.06.28 Russia 8.25% Reg 00/31.03.10 Russia Stcp-up 00!3 I .03.30 Soutli Africa 5.875% EMTN 07/30.05.22 South Africa 6.5% 04i02.06.14 lurkey I I .875% 00!15.01.30 Turkcy 7% 05/05.06.20 Turkey 7% 06126.09.1 h Turkey 7.25% 04!15.03.15 Turkey 7.375% 05j05.02.25 Turkey 9% 04/30.06.11 Turkçy 9.875% 02/19.03.08 Ukraine 7.65% 03!11.06.13 Ukraine FKN 04i05.08.09 Uruguay 7.625% 06i21.03.36 Uruguay 8% 0511 8. I i .22 Venezuela 7% 03:O 1.12.18

2.358.450,OO 10.482.294,95

424.474,OO 13.523.606,79 7.970.400.00

11.021.014,29 32.964.2 10,3S I2.766.286,67 9.769.289,78 7.437.300,OO 2.501.282'94

543.300,OO 3.476.100,OO 2.839.250,OO 3.1 33.543:04 1.884.587,50 1.205.970.00 1 .067.700,00

220.650,OO l8.400.988,89 8.376.480.86 7.037.400,OO

13.466.978,57 1 6.727.820,07 6.81 1.105,00

905.850,00 998.200,00

1.083.200~00 53 I .225,00

6.214.940,OO 13.107.959,04 4.272.104,h I 5.301.000.00

14.127.739,07 1.733.753.60 4.588.340,00

lS.944.981,25 24.628.165.00 16.009.469,63 29.071.613,09 5.122.31 1,09 8.056.654,13 5.846.5 19,70 3.029.100.00

10.233.01 7,OO 14.066.679,37 7.204.000,OO 2.040.209.38 6.496.989,37 3.546.517.22

200.040.00 1.873.900,00 4.041.300.00 9.310.800.00

2.682.858,lO 10.178.338.95

432.720,OO 13.825.030,37 8.726.100,OO

11.455.650.00 34.158.525,OO 13.43 I.600:OO 10.248.592,50 8.973.650,OO 3.466.700,Ol

510.625,OO 3.294.000,OO 2.909.375,00 3.523.080,OO 1.984.062,50 1 . 1 18.662,05 1.045.948,90

212.449,98 18.402.590,70 8.366.400,OO 7.023.800,OO

13.685.730,OO I7.208.770,OO 7.71 9.434,40

905.534?54 1.026.500,OO 1.084.800,OO 644.100,OO

6.350.706.90 13.965.506,28 4.989.078.64 5.609. I22,OO

14.305.059.84 1.833.083,hO 5.255.456,OO

15.515.500,00 24.988.635,OO 15.785.143.92 29.560.584,44 4.425.525,OO 7.934.295,OO 6.2 15.000,OO 3.034.050,00

10.368.339,41 14.639.5X8,60 7.2 7 1.25 O, O0 1.980.720,OO 6.129.600,OO 3.629.500,OO

209.685,38 2.320.959,40 4.441.600,OO 8.950.000,OO

0.5 1 1,93 0,08 2.63 1,66 2.18 6,49 2 3 1,95 1.70 0,66 0,10 0,63 0,55 0,67 0.38 0,2 1 0,20 0,04 330 1.59 1,33 2.60 3,27 1,47 0.17 0.19 0,2 1 0.12 1,21 2.65 0.95 1 ,O7 2,72 4 3 5 1 ,O0 2,95 4,75 3.00 5,62 0,84 1,51 1.18 0.58 1.97 2.78 1,38 0.38 1.16 0,69 0.04 0.44 0 3 4 1.70

Les notes annexées font partie integrantc de ces états financiers

43

KBC BONDS

EMERGING MARKETS

ETAT Dl PORTEFEUILLE-TITRES ET DES AUTRES ACTIFS NETS (sui-r) au 30 septembre 2007

(en USD)

Devise Valeur nominalei Dénomination coût Valeur % de Quantité d'acquisition d'évaluation l'actif net

USD 7.500.000 Venczucla 8.5% 04!08.10.14 USD 15.800.000 Venezuela 9.25% 97A5.09.27 Total obligations

Asset backed securities EUR Total asset backed securities

Warrants et droits USD Total warrants et droits

1 .000.000 Sydney Street Finance Ltd FKN E Ser 1 05/07.07.43

13.885.756 ArgentinaCall Wts Ser SGDP Lk Secs Adj Rt 05115.12.35

VALEURS MOBILIERES NEGOCIEES SUR UN AUTRE MARCHE REGLEMENTE

Oblipations USD 13.000.000 Brazil 6% 06i17.01.17 usn 300.000 China Dcvclopmcnt Bank 4.75?/0 04!08.10.13 USD 300.000 Exporl Tnlporl Bank of India 5.375% 04/14.07.09 USL) 7.300.000 Pem 7.35% 05121.07.25 USD 10.500.000 Turkey 6.875% 06117.03.36 USD 8.000.000 Turkey 9.5% 03i15.01.14 Total obligations

AUTRES VALEURS MOBILIERES

Warrants et droits USD 5.000 Vcnemela Droits de sousc 15.04.20 Total warrants et droits TOTAL PORTEFEUILLE-TITRES AVOIRS BANCAIRES AUTRES ACTIFS/(PASSIFS) NETS

TOTAL

8.188.642,86 7.539.375.00 1.43 19 171.214,X7 16.528 380.00 3,14

443 359.91 8,98 452 021 402.41 85,90

I 277 396,64 1.330.33 1,47 0.25 1.277 396,64 1.330.331.47 0.25

0,00 1.821.783,42 0.00 I.X21.783,42

0,35 0,35

13 135.600,OO 13.l49.500.00 2,50 294,510.00 290.190.00 0,05 298.401 .O0 302 3 I0,00 0.06

8.389.950,OO 8.312 875.00 1,58 10.070.800.00 10 039 575,00 1,91 9.306.350,OO 9.285.600,OO 1.76

4 1.495.61 1 ,O0 41.380.050.00 7,86

0,00 187.500.00 0.03 0,00 187.500.00 0.03

486 132 926,62 496.741.067,30 94,39

23.510 393.12 4.47 ' 6.023.969,82 1.14

526.275.430.24 100,00 P

Les notes annexces font partie intcgrante de ces états financiers.

44

KBC BONDS

CORPORATES EURO


Les marchés des crédits ont dans un premier temps poursuivi leur évolution favorable, avec pour corollaire un rétrécissement dcs différentiels d’intérêt. Cettc tendance a été interrompue une première fois en mars, à la suite des provisions plus importantes que prévu constituées par HSBC pour ses activités américaines en réaction à la crise immobilière. Lc calme s’est rétabli, jusqu’à ce que Bear Stearns dévoile en juin les difficultés suscitées par deux hcdgefunds. Cette rcvdation a entraîné une incertitude générale concernant la qualité des CDO. En outre, les banques avaient octroyé des crédits de pont pour financer des acquisitions. Il a été plus difficile dc placer ces crkdits sur le marché étant donné lc changement de contexte. Tous ces facteurs combinés ont provoqué un creusement notable des différenticls d‘intérêt, qui a principalement affecté le secteur financier. Lc portefeuille a fait l’objet d’unc politique d’investissement défensive. Le sectcur financier a toutefois été surpondéré. Cette décision reposait sur lc fait que la crainte portait sur des Ieveraged huyouts, auxquels le secteur financier cst largement insensible.

L’intcrvcntion de la Banque centrale américaine a donné une bouffée d’oxygène aux marchés des crédits mais l’incertitude suscitée par l’impact de la crise immobilière sur l’économie US demcure grande. Les diffÉrentiels d’intérêt devraient se stabiliser aux niveaux actuels ou enregistrer une légère hausse.

Note : Lcs informations de ce rapport sont donnees titre indicatif sur base d’informations historiqucs ct ne sont pas indicatives des rcsultats futurs.

45

KBC BONDS

CORPORATES EURO

ACTIF Portefeuille-titres à la valeur d'évaluation Avoirs bancaires Autres avoirs liquides A recevoir sur émissions d'actions Revenus à recevoir sur portefeuille-titres Intérêts bancaires à recevoir Charges payées d'avance

Total de l'actif


(en EUR)

EXIGIBLE A payer sur achats de titres A payer sur rachats d'actions Moins-values non réalisées sur futures Frais a payer

Total de l'exigible

ACTlF NET à la fin de l'exercice


Nombrc d'actions de distribution en circulation Valcur nettc d'inventaire par action de distribution

Nombre d'actions "Institutional Shares" - distribution en circulation Valeur nette d'inventaire par action "Institutional Share" - distribution

502.884.493,69 20.862.068,35

2,250,258,913 1.088.768,89

12.13 1 1.059,37 26.957,15

3.447.1 7

5 3 9.927 .OS 3 $0

12.449.680,50 1.037.965,13

87.875,OO 1.205.180.34

14.780.700,97

525.146.352,63

680.861,8565 655,06

171.135,OOOO 448,48

24,952,3765 95,76


46

KBC BONDS

CORPORATES EURO

ETAT DES OPEFUTIONS ET DES AUTRES VARIATIONS DE L'ACTIF NET du ler octobre 2006 au 30 septembre 2007

(en EUR)

REVENUS Intérêts sur obligations et autres titres, nets Intérets bancaires Commissions reçues Autres rcvenus Total des revenus

CHARGES Commission dc gcstion Commission de banque dépositaire Frais bancaires et autres commissions Frais sur transactions Frais d'administration centrale Frais de révision et de contrde Autres frais d'administration Taxe d'abonnement Autres impôts Intérèts bancaires payés Autres charges Total des charges


BENEFiCE/(PERTE) NETITE) REALISE(E1 - sur portefeuille-titres - sur instruments financiers

RESULTAT REALISE

VARIATION NETTE DE LA PLUS-/(MOINS-) VALUE NON REALISEE - sur portefeuille-titres - sur instruments financiers


Dividcndcs distribués

Emissions

Rachats


TOTAL DE L'ACTIF NET au &but de l'exercice

TOTAL DE L'ACTIF NET à la fin dc l'cxercice

27.021.752,61 264.1 1 8,67

68.949,75 11.662,65

27.366.483,68

4.188.479,95 258.1 19,45

35.007,44 1 1.5 13,OO

344.71438 6.004,88

70.23734 274.482,73 2 14.498,67

1.243,13 1.004.80

5.405.306,47

21.961.177,21

-9.6 13.91 3,60 547.650,OO

12.894.91 3,61

- 18.172.056,18 -1 28.875,OO

-5.406.017,57

-5.299.606,69

109.979.492,3 1

-232.825.429,26

-133.551.561,21

658.697.9 1334

525.146.352,63

Les notes annextes iont panie intégrantc de ces états financiers.

47

KBC BONDS

CORPORATES EURO


Nombre d'actions de capitalisation - cn circulation au dcbut dc l'cxcrcice - émises - rachetées


(cn EUR)

- cn circulation à la fin de I'cxcrcice


Nombre d'actions de distribution - en circulation au début de l'exercice - émises - rachetées - en circulation à la fin de l'exercice


Dividendes payés Date de paiement Dividende par action Kombre d'actions ayant eu droit au dividende

Nombre d'actions "Institutional Shares" - distribution - en circulation au début de l'exercice - émises - rachetées - çn circulation à la fin de l'exercice

Valeur nette d'inventaire par action "Institutional Share" - distribution - au 30.09.2007 - au 30.09.2006 - au 30.09.2005

Dividendes payés Date de paicmcnt Dividende par action Nombre d'actions ayant eu droit au dividcnde

525.146.352,63 658.697.91 3,84 757.550.502,11

813367,8692 161,677,5896

680.861.8565 -294,683,6023

655,06 66 I,96 670,60

246.397:0000 7.909:OOOO

1 7 1.13S,0000 -X3.171,0000

448,48 474,30 499,63

13.10.2006 2 1 ,O0

245,826,0000

30,502,3765

-5.550,OOOO 24,952,3765

95,76 100,9S 105,44

13.10.2006 4,50

30,502,3765


48

KBC BONDS

CORPORATES EURO

ETAT DU PORTEFEUILLE-TITRES ET DES AUTRE3 ACTIFS NETS au 30 septcmbre 2007

(en EUR)

Dcvise Valeur nominale/ DÇnomination coût Valeur % dc Quantitc d'acquisition dévaluation l'actif net


Oblipations ECR EUR EUR EUK EUR EUR EUR ECK EL'R EUR EUK EUR EUR EUR ECR EUR EUR EUR EUK EUR EUR EUR ECR EL'R

EUR EUR EUK EUR EUK EüR EUR EUR EUK EUR EUR EUR EUR EUR ECR EUR

EUR EUK EUK EUR EUR EUR ELR EUR EUR EUK EUR EUR EUR EUK

2.500.000 1 .000.000 2.200.000 3.800.000

850.000 3.400.000 2.800.000 2.500.000 2.000.000 3.500.000 3.700.000 3.000.000

800.000 3.500.000 4.250.000 1.500.000 3.000.000 7.000.000 3.000.000 5.000.000 4.000.000

850.000 1.350.000 4.000.000

4.000.000 3.500.000 5.000.000 4.000.000 3.000.000 5.000.000

800.000 5.000.000 2.950.000 2.600.000 5.200.000 3.000.000

10.000.000 3.700.000 1.700.000

300.000

4.000.000 I .ooo.ooo 2.500.000 3.500.000 4.000.000 3.250.000 6.700.000 3.750.000 3.250.000 2.000.000 3.250.000 4.200.000 4.5 00 .O00 6.000.000

3M Co 5% Sen 07/14.07.14 AUN Arno Bank NV 1.875% Conv Fonis 05/27.10.10 ASIF 111 Jcrsey Ltd 5.5% EMTN Oli07.03.11 Abu Dhabi National Energy Co 4.375% 06/28.10.13 Achrnea Hg NV 5.75% EMTN Scr I Tr 1 01/30.07.08 Adecco lntl Financial Sen, BV 4.5% 06/25.04.13 Altadis Finance UV 4.25% 03/02.10.08 Amencan General Finance Inc 4.625% Ser A 04:22.06.11 Anglian Watu Serv Fin PIC 4.625% EMTN Sen 03/07.10.13 Assurances Générales de France VAR Sub 05/10.06.Perpctual Aviva Plc VAR Sub 03/29.09.Perpetual Axa SA FRN Sub 00il5.12.20 Axa SA VAR EMTN Sub 06/06.07.Perpetual BASF Finance Europe NV 5% EMTN 07:26.09.14 BES Finance Ltd FRN EMTN 02!Perpctual Uancaja Eniisones SA VAR EMTN 04/17.1 I .Pcrpetual Bank of America Corp 4.625% EMTN Sen 04:18.02.14 Bank of America Corp VAR EMTN Sub 06i28.03.18 Rank of Amcrica Corp VAR Sub 04/06.05.19 Bank of Scotland 5.125% EMTN 01/05.12.l3 Bayer AG 6% EMTN Sen 02'10.04.1 2 Bertelsmann AC; 3.625% EMTN 05/06.10.15 Bk Arbeit Wirtscli Oest Posl AG 5.375% EMTN 02/05.06.09 Bk of Tokyo-Mitsubishi UFJ Ltd VAR EMTN Sub 05/16.12.15 Bouygues SA 4.375% 04/29.10.14 Bouyçues SA 4.75% Sen 06/24.05.16 Bq FédCrative Crcdit Mutuel 5% EMTN 03/30.09.15 CL Capital Trusi T VAR 02/26.04.Perpctual CNCEP VAR EMTN 03/30.07.Pcrpenial CS Group Finance Ltd VAR 06/23.01.18 Casino Guichard Perrachon 4.875% EMTN 07/10.04.14 Casino Guichard Perrachon 5.25% EMTN 03/28.04.l 0 Cerncx Finance Europe BV 4.75% 07!05.03.14 Cie de Saint-Gobain SA 4.25% Sen 06:31.05.11 Cie de Saint-Gobain SA4.75% EMTN 07/11.04.17 Cimpor Fin Uperations U V 4.5% EMTN 04i27.05.11 Citigroup Inc 3.5% EMTN Sen 05/05.08.15 Citigroup Inc 5% Sen 04/02.08.19 Commerzbank AG VAR EMTN Ser 5 5 1 06/13.09.16 Conti-Gummi Finance BV 1.625% Conv Contincnta AG 04/19.05.11 DaimlerChtyslcr Intl Fin BV 7% EMI'N Oli21.03.11 DüimlerChtysler NA Hg Corp 3.375% EMTN 05i30.05.08 DaimlerChrysler NA Hg Corp 4.125% EMTN 06/08.09.09 Deutsche Bank AG 4.875% EM1N 07/24.09.12 Deutsche Telekorn in11 Fin BV VAR EMTN 03129.03. I X Dexia Funding Luxembourg SA VAR Sen 06/02. I 1 .Pqctual Dubai Hgs Cial Operations Ltd 4.75% EMTN 07/30.01.14 E.On Intl Finance BV 5.125% EMTN 07/02.10.12 E.On Intl Finance BV 5.5% EMTN 07/02.10.17 E.On Intl Finance BV 5.75% EMTN Sen 02/29.05.09 ELM BV VAR 06i25.11 .Perpetual Erste Bk der Oester SK AG 4.375% EMTN Sen 07125.04.12 Eurcko BV VAR OY24.06.Perpetual Eurohypo Cap Funding Trust I VAR Sub 03!23.05.Pcrpetual

2.488.925,OO I .090.200.00 2.214.946,70 3.662.180,OO

885.343.00 3.379.090,OO 2.8 16.057,26 2.533.000,OO I .955.200.00 3.409.700,OO 3.690.940,97 3.306.900,OO

800.160.00 3.497.356.00 4.737.4 I4,29 1.534.050.00 2.978.760,OO 6.992.580,OO 2.993.730,OO 4.998.850,OO 4.367.600,OO

777.410,OO I .398.100,00 3.928.800,OO

3.962.400,OO 3.488.695,OO 4.997.200,OO 4.592.400,OO 3.075.607:50 4.855.500,OO

794.328'00 5.087.850,OO 2.891.553,50 2.590.536,OO 5.192.512,OO 3.094.200,OO 9.904.384-62 4.1 1 1.590.00 1.692.588,OO

564.060'00

4.564.800,OO 999. I35,OO

2.498.575,OO 3.497.5 15-00 4.675.600,OO 3.222.357,89 6.551.214:OO 3.756.847:50 3.262.210,OO 2.042.793,55 3.273.768,34 4.190.130,OO 4.542.600,OO 6.658.200.00

2.496.000.00 1.042.670,40 2.240.036,92 3.652.962.80

856. I62,50 3.286.610,OO 2.787.989,96 2.437.326,50 1.979.864,20 3.25 1.18 I , I 5 3.686.760,29 3.150.645,30

797.840,00 3.507.000,OO 4.433.600,00 I .286.422,20 2.923.829.40 6.569.150,OO 2.884.830,YO 5.009.990,50 4.156.443,60

758.157,50 I .359.720,00 3.779.800.00

3.79 1.470,80 3.350.550,OO 4.853 760,50 4.247.61 3,20 2.891.362,80 4.589.000,OO

770.120.00 5.029.677.00 2.770.640,OO 2.533.570,OO 4.850.300,00 2.928 883,SO 8.986.500,OO 3.649.059,14 1.626.815,OO

589.684.62

4.251.773,20 991.550,OO

2.467.375,OO 3.497.900'00 4.382.376,40 3.009.541,93 6.483.549,80 3.773.454'00 3.286.725,OO 2.03 I .009,00 3.109.659,48 4.1 12.430.00 4.277.3 13.45 6.070.597,80

0.48 0.20 0.43 0,70 0,16 0,63 0.53 0.46 0,38 0.62 0,70 0,h0 0,15 0.67 0.84 0,24 0.56 I .25 0,55 0,95 0.79 0,14 0.26 0.72

0.72 0,64 0,92 0,81 0.55 0,87 0,15 0.96 0,53 0.48 0,92 0,56 1,71 0,69 0.3 1 0,11

0,81 0.19 0,47 0,67 0,83 0,57 I ,23 0,72 0,63 0.39 0.59 0.78 0,8 1 1.16


49

KBC BONDS

CORPORATES EURO


(en EUR)

Devise Valeur nominale: Dénomination coût Valeur Yu de Quantité d'acquisition d'évaluation I'acti ïnet

EUR FUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR ECK FUR EUR EUR EUR EUR EUR EC'R

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR ELT EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EüR EUR EUR EUK EUR EUR EUR

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUK

EUR EUR EUR EUK EUR EUR EUR

2.500.000 4.500.000

700.000 2.000.000

200 4.000.000 7.000.000 5.000.000 3.000.000

400.000 2.000.000 2.000.000

8 5 O .O00 2.000.000 6.500.000 4.000.000

3.000.000 5.000.000 8.400.000 4.500.000 4.000.000 1 .ooo.ooo

10.500.000 5.000.000 6.000.000 8.500.000 5.000.000 1.200.000 4.000.000 2.750.000 2.500.000 1.350.000 1.700.000

100.000 2.500.000 5.000.000

400.000 3.000.000 5.000.000 2.500.000 2.500.000 5.000.000

800.000 3.800.000 5.000.000

2.500.000 1.300.000 2.000.000 4.250.000 1.300.000 9.000.000 2.000.000

500.000

2.000.000 3 .SOO.OOO 4.000.000 1.700.000

800.000 2.000.000 2.300.000

5.noo.noo

Fiai Finance & Trade Ltd SA 6.75% EMTN 01/25.05.11 Fidelity lntl Ltd 6.25% Sen 02/21.03.12 Forlis Banque SA VAR Sub 04/27.10.Perpetual Fortum Oyj 4.5YU EMTN Sen 06/20.06.16 Fortune Rrands 4% 06/30.01.I3 France Telecom SA 1.6% Conv 04/01 .O I .O9 FranceTelecom SA 3.625% EMTN 05114.10.15 France Telecom SA 7.25% EMTN Sen 03128.01.13 GE Capiial European Funding 3.5% EMTN Sen 06i14.02.13 GE Capital European Funding 4% EMTN Sen 06i1?.05.11 Gaz Capital SA 5.03% 06125.02.14 Gaz Capital SA 5.364% EMTN 07/31.10.14 Gaz Capital SA 5.44% Sen 07i02.11 . I 7 Gecina 4.875% 03/19.02.10 General Electric Capital Corp FRN Sub 07il5.09.67 General Electric Capiial Corp VAR Sub 06/15.09.66 Glencore Finance SA 5.25% 5.2576 EMTN Scr 6 Tr 1 06/11.10.13 Glencore k'inance SA 5.375% 04/30.09.1 1 Glitnir banki hf4.375% EMTN Sen 07105.02.10 Goldman Sachs Group lnc 4% EM1-Y 05!02.02.15 Goldman Sachs Group lnc 4.75% Sub 06112.10.21 HBOS PIC 4.875% Sub 03120.03.15 HSBC Capital Fiinding LP VAR 03/24.03.Pqetual HSUC Finance Corp 4.5% EMTN 0311 2.1 1 .1 O HSBC Financc Corp 6.5% EMTN Sen 02i05.05.09 Hutchison Whampoa Fin Ltd 5.875% 03/08.07.13 1NG Verzekeringen NV 4% EMTN Sen OhIl 8.09.1 3 ïNG Verzekcringcn S V FRN 01/21.06.21 ITW Finance Europe SA 5.25% 07129.09.14 Investrir AR 6.125% EMTN 02/05.03.12 JPMorgan Chase & Co VAR EMTN Sub 06/3 1.03.18 JPMorgan Chase Bank NA VAR Sub 06/30.11.21 KPN NV 4.75% EM'ïN Sen 06/17.01.17 Kingfisher Plc 4.125% EMTN Sen 0523.1 1.12 Laïarge SA 4.75% EMTN Tr 1 05123.03.20 Lafarge SA 5.375% EMTN 07/26.06.17 Lehmdn Brothers Holdings Inc FRN EMTN Sen 05/20.07.12 Linde Finance UV 1.25% Conv Linde AG 04105.05.09 Lloyds TSB Rank PIC FRN Sub 99/15.07.Perpetual Lloyds .ïSU Bank PIC VAR 02125.02.Perpetual MOL Hungarian Oil and Gas PIC 3.875% 05/05.10.15 Merck-Finanz AG 3.75% 05:07.12.12 Merrill Lynch & Co lnc 4.625% EM-ïN 03/02.10.13 Metro AG 5.125% EMTN 03i13.02.08 Miïuho Finance Ltd VAR 04:15.04.14 Monte Dei Paschi Di Sima SPA 4.875% EMTN Sub 0613 1.05.16 Morgan Stanley 4.375% EMTN Ser G 07110.02.12 Muenchener Rucckvers AG VAR Sub 07:29.06.49 National Australia Rank Lid VAR EMTN Sub 04!23.06.I6 OTP Bank PIC VAK Sub 06/07.11 .Perpetual Old Mutual PIC VAR EMTN 05/04.1 I .Pcrpctual Olivetti Finance NV VAR EMTN 99/30.07.09 PPR SA 5.25% EMTN 04/29.03.11 Parapublica Part Pub SGPS SA 2.69% Conv EDP SA 05!16.12. 10 Pemex Project Fding Mast Trust 6.625% 03/04.04.10 Procter & Gamble Cri 3.375% Ser EM 05!07.12.12 Procter & Gamble Co 4.5% EMTN 07/12.05.14 Proctcr tk Gamble Co 4.875% 07il I .05.27 Publicis Groupe SA 4.1 25% Sen 0513 I .01.12 Rodamco Europe Finance BV 3.759'0 EMTN 05/12.12.12 SL Finance Pic FRN 02i12.07.22

2.629.500,OO 4.855.700,OO 5.196.000,OO

695.891 ,O0 I .989.560,00

529.690:22 3.869.200.00 7.873.530,OO 4.969.000.00 2.996.190,OO

400.080,OO 2.000.400,OO 2.000.400.00

850.238.00 1.984.980,OO 6.6 16.200,OO 4.005.200~00

3.103.100,OO 4.988.275,OO 8.646. I84,62 4.298.710.00 3.986.560,OO 1.020.600.00

10.8S0.050,OO 5.334.500,00 6.836.100,OO 8.126.250,OO 5.061.212.50 1.1 98.728,OO 3.987.640,00 2,746,397'50 2.498.125,OO 1.347.408,OO I.671.440,OO

97.366,OO 2.490.100.00 4.877.500,OO

615.080.00 3. I92.900,OO 5.000.500,OO 2.245.500,OO 2.493.150,OO 5.214.250,OO

8 I9.680,OO 3.889.1 12.00 4.961.950,OO

2.499.100,OO I .300.260,00 1.985.200,OO 4.251.045.50 1.280.630,00 9.808.320,OO 1.997.160~00

619.100,OO

2.076.500,OO 3.472.665,00 3.976.840,OO 1.683.544.00

789.040,OO 1 -97 I .600,00 2.603.140,OO

2.618.375.00 4.697.995,05 4.561.439.00

662.655.00 1.855.500.00

536.864,90 3.61 1.800,OO 7.722.748,61 4.684.250.00 2.93 I .900,00

379.140,OO 1.917.800,OO 1.877.100,OO

834.08 I ,45 1.983.300~00 6.069.700.00 3.933.600,OO

2.989.145,30 4.907.750,OO 7.771.680,OO 4.064.625.00 3.882.588,40

974.172.40 10.399.200,OO 5.121.362,50 6.221.035.20 8.1 17.925,OO 5.196.901,50 1.200.540.00 4.208.708,SO 2.557.087,SO 2.301.232,50 1.280.542.50 1.583.040,OO

90.270,OO 2.43 1.250,OO 4.821.250.00

614.694,12 3.022.2 16,50 5.191.779.50 2. I96.250,00 2.352.250,OO 4.805.339,OO

801.400:OO 3.763.01 6'1 2 4.670.250,OO

2.428.625.00 1.276.210,OO 1.947.961,20 3.882.587,50 1.231.100.00 9.254.472,30 1 -999.21 0.20

624. I 18.50

2.071.700,OO 3.290.000.00 3.91 3.000.00 1 -60 I .060,00

772.770.32 1.888.243,60 2.403.362-23

0.50 0,89 0.87 0.13 0,35 0,10 0,69 1,47 0.89 0,56 0,07 0.37 0,36 0,16 0,38 1.16 0,75

0.57 0,93 1.18 0.77 0,74 0,19 1.98 0,98 1,18 1 .55 0,99 0,23 0,80 0,49 0.44 0.24 0,30 0.02 0.46 0.92 0.12 0,58 0.99 0,42 0.45 0.9 1 0,15 0.72 0,89

0,46 0,24 0.37 (474 I 0,23 1,76 0.38 0,12

0.39 0.63 0.74 0,30 0,15 0,36 0,46

Les notes annexées font partie intégrantc dc ccs états financiers.

50

KBC BONDS

CORPORATES EURO


(en EUR)

Devisc Valeur nominale1 Dénomination coût Valeur % de Quantité d'acquisiiion d'évaluation l'actif net

LUK EGR ECR EUR EUR EUR EUK EG'R EUR EUR EUR EUR EUR ELR EUK EUK EUR EUR EUR EGR bL'K LUK

EUR EUR

ECTR EUR EUR EUK E UK EUR EL'R EUR EUR EUR EUR Total obligations

2.000.000 4.000.000 3.350.000 5.000.000

500.000 8.000.000 I .700.000 9.500.000 5.000.000 2.000.000 4.000.000 3.000.000 6.000.000 3.000.000 3.000.000 2.000.000 2.000.000 7.000.000 2.500.000 2.000.000

800.000 400.000

3.000.000 5.000.000

3.000.000 3.000.000 4.000.000 3.500.000 2.000.000 3.000.000 4.700.000 2.500.000

600.000 4.250.000 2.000.000

Asset backed securities

Total asset backed securities EUR 2.950.000

SLM Çorp4.75% EMTN 04~17.03.14 Sampo PIC VAR Sub 04i21.04.14 Siemens Financicring NV VAR 06/14.09.66 Skmdinaviska Enskilda Banken VAR EMTN 03128.05.1 5 Societe Generale Cap Trust 1 VAR Sub OOi22.02.Perpetuai Socicte Generale Cap Trust III VAR Jr Sub 1 O. 1 1 .Perpetual Sodcxho Alliance SA 5.875% 02125.03.09 Sumitorno Mitçui Banking Corp VAR EMTN Sub 04/27.10.14 Svenska Handelsbankcn VAR EMTN Sub 06!20.04.16 Swcdbank AB VAR EMTN Sub 07!27.09.17 Teçhnip 4.625% 04!26.05.1 I Telecom Ttalia SPA 5.375% EMTN 04:29.01.19 Telecom Italia SpA 6.25% EMTN 02iO1.02.12 Telefonica Emisiones SA 4.674% EMTN 07107.02.14 Tclcfonica Europe BV 5.125% EMTN Scn 03!14.02.13 Telcnor ASA 4.50% EMTN Sen 06/28.03.14 Teistra Corp Lid 4.75% EMTN 07/21.03.17 Tokyo Electric Power Co Inc 4.5% 04i24.03.14 TransCapitalinvest Ltd 5.381% Scn 07/27.06.12 Tclévision Francaise 1 SA TFl 4.375% 03i12.11.10 C'PM-Kyminene Corp 6.125% EMTN Scn 02i23.01.12 Lnicredito ltaliano Bank PIC 2.5% Conv Ass Gener 03!19.12.08 Cnicredito ltaliano Cap Trusi FRN 00/05. I0.Pcrpetual L'nicredito ltaliano SpA 4.375% EMTN Scr 73 Tr 1 04/29.0 I .20 Uniçreditu Ttaliano SpA 5.75% EMrN Sub 07/26.09.17 Cnicredito Italiano SpA 6.1% EMTN Sub 02/28.02.12 Gnited Utilitieç Water PIC 4.25% EMTN Scn 05!24.01.20 Vcolia Environneinent 5.375% EMTN Sen 03/28.05.18 Vcolia Environnement 6.125% EMTN 03/25.1 1.33 Vudaïone Group Pic 3.625% EM-ïIi Sen 05/29.11.12 Volkswagen Fin Serv AG 4.75% EMTN 04;19.07.11 Wachovia Corp 4.375% EMTN 06:01.08.16 Wcndcl 5% 04i16.02.11 Westpac Banking Corp 4.875% EMTN 07/28.09.12 Zurich Finance (USA) Inc VAR EMTN 05i15.06.25

Sydney Street Financc Ltd FRN E Ser I 05/07.07.43


Obligations EUK 2.000.000 Bank oïAmcrica Corp 5.125% EMM 07/26.09.14 EUR 4.000.000 Crédit Suisse London 4.75% EMTN 07i24.09.10 EUR 2.000.000 L)eutscheBankAG5.125%EMTNO7i31.08.17 EUR 2.000.000 Gaz Capital SA 5.136% Tr 1 06/22.03.17 EUR 500.000 Portugal Telec lntl Finance BV 4.125% Conv PorTe

07128.08.14 Total obligations TOTAL PORTEFEUILLE-TITRES AVOJRS BANCAIRES AUTRES ACTIFS/(PASSIFS) NETS

TOTAL

1.996.400,OO 4. I20.000,00 3.280.492,Oû 4.998.300,OO

555.420.00 8.856.327,OO I .790.100,00 9 855.750.00 4.994.350,OO 2.000.400~00 4.230.800,OO 2.970.900.00 6.252.000,OO 3.000.600,OO 3.067.500.00 1.989 28O:OO 1.997.120.00 7.6 18.800,OO 2.500.500,OO 2 053.400,OO

863.520,OO 476.080,OO

3.466.200,UO 5.3 18.500,OO

3.01 1.710,OO 3.260.400,OO 4.012.800.00 3.773.350,OO 2.404.800.00 2.889.300,OO 4.822.121,67 2.482.675,OO

617.820,OO 4.23 1.895.00 2.020.250.00

5 12.222.877,13

I 714.700,OO 3.972 565-60 3.178.145,OO 4.894.066.00

525.988,55 7.862 22 I .60

9.309.093,70 4.827.500.00 2.009 387,OO 3.973.678,OO 2.890.200,OO 6.240.81 9,60 2 9 12.250.00 3 O00 500,40 1.919.202.01 1.909.700,OO 6 887.593.30 2 455.500,OO 1.980 550.60

825 760,OO 489.368.24

I ,726 I 3 6 m

3.041.850.00 3 073.336,20 3.612 400.00 3.468.850,OO 2.018.425.40 2.809.350,OO 4 684.329.73 2 349 000.00

601.395.00 4 239 162,SO 1 898 800,OO

489.766.878,69

0,33 0.76 0.6 1 0,93 0,10 1,50 0.33 1,77 0,92 0.38 0.76 0.55 1,19 0.55 0,57 0,37 0.36 I .3 1 0.47 0,38 0,16 0,09

O,hl 0.90

0,58 0,59 0,69 0.66 0,38 0.53 0 3 9 0.45 0,11 0,8 I 0,36

93.26

2.773.255,OO 2.760.3 15.00 0.53 2.773.255,OO 2.760.315,OO 0,53

1.987.460,OO I 995.400.00

1.983 760.00 2.004.900,OO 2 002 185,71 1.845.300,OO

508.684.00 5 17.100,OO

10.468.409,71 10 357.300,OO

525 464 541.84 502.884.493.69

20 862.068.35

1.399.790,59

3.986.320,OO 3.994 600,OO

525.146 352.63

0.38 0,76 0.38 0,35 0:10

1.97

95,76

3,97

0,27

100,oo

Les notes annexées font partie intégrante de ces états financiers

51

KBC BONDS

EURO CANDIDATES


Au premier semestre, l’économie européenne a non seulcmcnt connu le redressement le plus marqué depuis 2000 mais s’est également désarrimée de sa conscrur ainkricainc. La vigueur de la conjoncture internationale a généré d’importants incitants externes, tandis que la dcmandc intérieure a également apporté son écot. La croissance s’est toutefois essoufflée au deuxième trimestre 2007. La hausse du PIB réel a chuté à 1,4% en base annuelle, contre 2,89/0 au premier trimestre. Les fondamentaux macroéconomiques demeurent néanmoins assez favorables dans I’UEM. La croissance économique restera honorable dans les prochains trimestres mais elle réduira quelque peu la voilure. Bien entendu, la voie finalement empruntée par l’économie américaine sera déterminante.

Entre-temps, les taux obligataires européens suivent toujours l’évolution du marché américain. Depuis le début de l’été, les chiffres macroéconomiques dkccvants aux Etats-Unis et les turbulences sur les marchés financiers ont plombé les taux obligataires. Compte tcnu du meilleur état de santé de l’économie européenne par rapport a sa consçeur US, les taux longs devraient moins diminuer que leurs homologues américains. Lc climat de risque globalement favorable, qui a rbgné sur les marchés pendant les neuf premiers mois dc l’cxcrcice, a favorisé l’appréciation des monnaics. Les monnaies d’Europe centrale ont ainsi opéré une belle remontée, parmi lesquelles la livre turque (‘1 O%), la couronnc slovaque (+9,5%), le forint hongrois (+go/,) et lc zloty polonais (+5%).

Face i l’incertitude entourant l’économie américaine, le portefeuille a fait l’objet d’une politique d’invcstissemcnt défcnsive pendant les neuf premiers mois de l’exercicc. Le risque a été sensiblement relevé après la forte correction boursière en été et l’intcrvention de la Banque centrale américaine.

Note : Les informations de ce rappori sont donnccs à titre indicatif sur base d’informations historiques ct ne sont pas indicatives des résultats futurs.

52

KBC BONDS

EURO CANDIDATES


(en EUR)

ACTIF Portefeuille-titres à la valeur d'évaluation Avoirs bancaires Autres avoirs liquides A recevoir sur vcntcs de titres A recevoir sur opérations de trésorerie A recevoir sur émissions d'actions Revenus à recevoir sur portefcuillc-titres Intérêts bancaires à recevoir Charges payCcs d'avance

Total de l'actif

EXIGIBLE Dettes bancaires A payer SUI achats de titres A payer sur opérations de trésorerie A payer sur rachats d'actions Moins-values non réalisées sur changes à tcrme Frais à payer

Total de l'exigible


Nombrc d'actions de capitalisation en circulation Valcur nctte d'inventaire par action de capitalisation

Nonibre d'actions de distribution en circulation Valeur nette d'inventairc par action de distribution

110.877.448,36 438.693,35 112.077,49

2.455.332,68 8.923.399,86

44.397,92 4.215.519,22

6.808,75 777.14

127.074.454,77

2.454.187,52 2.866.396,19 1.039.809,86

163.962,14 56.01U,78

328.722.21

6.909.094,70

120.165.360,07

77.014,9680 794,04

110.130,0000 53535

Les notes annexées font partie iniegrantc dc ces états financiers.

53

KBC BONDS

EURO CANDIDATES

ETAT DES OPERATIONS ET DES AUTRES VAFUATIONS DE L'ACTIF NET du ler octobre 2006 au 30 septembre 2007

(en EUR)

REVENUS IntCrets sur obligations et autres titres, nets 7.834.988,55 Intcrets bancairis 145.991,56 Commissions rcçues 24.673,81 Total des revenus 8.005.653,92

CHARGES Commission de gestion Commission de banque dépositaire Frais bancaires et autres commissions Frais d'administration ccntrale Frais dc rkvision ct de contrôle Autrcs frais d'administration Taxc d'abonncmcnt Autres impôts Intérêts bancaires payés Autres charges Total des charges

983.867,29 80.378,06 19.27 1 $4 86.912,99

1.417,83 23.662,23 64.755,48

100.434,99 1.78934

226.52 1.362.716,77


BENEFICE/(PERTE) NET(TE) REALISE(E1 - sur portefeuille-titres - sur changes A terine - sur devises

RESULTAT REALISE

579.732,64 -108.955,86

45.1 84,34

7.158.898,27

VARIATION NETTE DE LA PLUS-/(MOINS-) VALUE NON REALISEE - sur portefeuille-titres 3.384.419,XO - sur changes à terme -56.01 6,78



Einissions

Rachats

-3.174.288,OO

22.656.082,02

-48.277.742,OO

TOTAL DES VARIATIONS DE L'ACTJF NET

TOTAL DE L'ACTIF NET au début de l'exercicc

-1 8.308.646,69

138.474.006,76

TOTAL DE L'ACTIF NET i la fin de l'exercice 120.1 65.360,07

Les notes annexees font partie intégrante de ces états financiers

54

KBC BONDS

EURO CANDIDATES

STATISTIQUES au 30 septeinbre 2007

(en EUR)


Nombre d'actions de capitalisation - en circulation au début de l'exercice - émises - rachctkcs - en circulation à la fin de l'exercice


Nombre d'actions de distribution - cn circulation au début de l'exercice - émises - rachetkcs - en circulation à la fin de l'exercicc


Dividendes payés Date de paicmcnt Dividende par action Nombre d'actions ayant eu droit au dividende

120.165.360,07 138.474.006,76 201.428.935,99

102.173,7871 19,875,5177

-45,034,3368 77,014,9680

794,04 732,75 750,82

122,155,0000 14,238,0000

1 1 O. 130.0000 -26.263,OOOO

535,85 520,70 558,74

13.10.2006 26,OO

122.088,OOOO


55

EURO CANDIDATES


(cn EUR)

üevise Valeur nominale/ Dcnomination Coût Valeur % de Quantité d'acquisition d'évaluation l'actif net


Obligations CZK

DKK

EUR EUR EUR EUR EUK ELR EUR EUR EUR EUR EUR

GBP (iBP GBP GRP GBP GBP GBP

HUF HUF HUF HUF

NOK NOK NOK NOK

PLN PLN PLN PLN PLN PLN PLN PLN PLN

RON

SEK SEK

S IT

SKK

25.000.000

4.000.000

1 .ooo.ooo 1.500.000 4.300.000 7.550.000 1 .ooo.ooo 1 .ooo.ooo 1 .500.000 3.000.000 3.000.000 3.000.000

834.600

I .000.000 2.000.000 1 .000.000 1.800.000

750.000 1.750.000 3.500.000

650.000.000 800.000.000 220.000.000

1.100.000.000

20.000.000 7.000.000

10.000.000 15.000.000

802.000 10.000.000 4.000.000 3.000.000

10.000.000 8.000.000 5.000.000 5.000.000 8.000.000

4.000.000

15.000.000 20.000.000

400.000.000

50.000.000

KBC Ifima NV 3.87% EMTN Sub 05/18.05.16 836.824.50

Denmark 5% 02,'IS. 1 1.13 571.622,96

Bulgaria 7.5% 02/15.01.13 Croalia 4.625% Scn 03i24.02.10 Croatia 6.25% Scn 02!11.02.09 Croatia 6.75% Sni Oli14.03.1 I Czeçh Republic 4.625% EMTN 04/23.06.14 Lettonie 5.375% 01'27.1 1.08 Litliuania 4.5% EMTN 03/05.03.13 Poland 3.625% EMTN 06iOl.02.lh Poland 5.5% 02i12.03.12 Romania 8.5% 02i08.05.12 Sloveiiia 5.75% Sw54 03i15.10.13

EiB 4.5% EMTN Sen 02/23.10.08 EIB4.5%EMTN Sen03/1401.13

ltalia 6% EMTN 98/04.08.28 Poland 5 625% Sen 02/18.11.10 United Kingdom 4% T-Stock 06:07.09.16 United Kiiigdom 6% T-Stock 98/07.12.28

EIB ~.~%Ol/O7.12. l1

Hungary6YnScr IliBO6i12.10.11 Hungary 6.25% Ser 09/E 06/24.04.09 Hungary 6.75% Ser 13iD 02/12.02.13 Hungary 6.75% Ser 17iA 01/24.1 1.17

1.178.600,OO 1.490.250,OO 4.640. I30,00 8.637.005.00

997.920.00 1.025.000,00 1.176.900,OO 2.982.090,OO 3.0 14.100.00 3.622.800:00

845.135,29 29.909.930.29

1.462.458,97 2.984.594:20 1.547.323:72 3.042.309,52 1.173.720.S8 2.3 13.467,50 6.270.374,95

18.794.249.44

2.416.756,21 2.922.483.00

930.16333 4.356.584.3 1

10.625.987,35

LB Baden-Wuerttembcrg 3.5% EM'M 05i15.04.10 2.375.029,32 NomTay 5% 04!15.05.15 895.357.19 Nonvay 6% 00/16.05.11 1.364.846,70 Norway 6.5% 02!15.05.13 2.222.991,54

6.858.224,75

Deutsçhe Rank AG 0% EMTN Sen 01/23.02.11 General Electric Capital Corp 4 87% EMTN Sen 06/13.01 . I 1 HSH Nordbank AG 4.75% EMTN St7 60 03'17 12 07 IBRD 10.625% EMTN 01'08.02.11 Poland 0% Ser 0709 07/25.07 09 Poland 0% Ser O808 06'12.08.08 Poland 4 75% Ser 0412 07i25.04.12 Poland 5.25% Ser 101 7 06/25 I O 17 Poland 6.25% Ser DS1015 04/24 10 15

1 I8.666,74 2,629.596.63 1.035.826,17

933.984,91 2.348.852.35 1.929.022,90 1.262.354.87 I .290.967,40 2.200 806.24

13.750.078.21

Eksporîfinans AS.4 6.5% EMTN Ser 78.98 Tr 1 06/12.09.09

Swedbank Mortgage Al3 6% 97i20.04.09 Swcden 3.75% -1-Bonds Ser 1051 06/12.08.17

1.155.204.44

I .734.362,31 2.136.107'08 3.870.469,39

I .670.26X-96

1.293.078:66

Leaseplan Finance NV 3.6% 06/23.02.09

KnC IfimaSV 4.01% EMTN Sub 05/18.05.16

Lcs notes annexées font partie intégrante dc ces états financiers.

865.549.55

S55.350:84

1 . I25.050,OO 1.495.875,OO 4.384.280,OO 7.981.105,OO 1.011.040,SO 1.009.039.10 1.487.550.00 2.780.850,00 3.121.050~00 3.440.850,OO

886.66 1,60 28.723.35 I ,20

1.41 6.600,46

1.435.942,94 2.781.758,Sl 1.068.95 I ,57 2.324.572,42 5.823.641,90

17.590.621,27

2.514.959:52 3.143.377'19

875.600,79 4.424.740,03

10.958.677.53

2.482.769,96 913.911.49

1.350.854.10 2.106.048,33 6,853,583'88

175.023,73 2.586.581,09 I .054.261,91

914.242.75 2,416.172.85 2.033.573,61 I .282.016,86 1.281.618,97 2.198.762,lI

I3.942.253,88

1.237.178,43

2.739.153.47

1.665.653,54 2.078.099,84 3.743.753,38

1.636.371:22

1.379.530.84

0.72

0.46

0,94 I ,24 3,65 6,64 0,84 0.84 1,24 7,3 I 2.60 2,86 0,74

23.90

1,18 2,28 1,19 2,3 1 0.89 1,93 4 3 5

14.63

2,09 1 2,62 0,73 3.68 9.12

2,07 0.76 1,12 1,75 5-70

0.15 2,15 0,88 0,76 2,01 1.69 '

1,07 , I .O7 1.83

1161 1 ,O3

I .39 1,73 3.12

1.36

1.15

56

KBC BONDS

EURO CANDIDATES


(en EUR)

Devise Valeur nominale/ Dénomination Coût Valeur % de Quantité d'acquisition dévaluation l'actif net

SKK SKK SKK SKK SKK

TRY TRY TRY TRY TRY ' ïRY TRY

TRY TRY TRY

Total obligations

50.000.000 55 .OOO.OOO 35.000.000 s.000.000

20.000.000

3.000.000 2.000.000

13.000.000 1.750.000 2.000.000 2.000.000 2.000.000

1 .ooo.ooo I .500.000 3.000.000

Leaseplan Finance NV FRN E M M 05!26.10.12 NIBC Rank NV FRN EMTN 06/02.11 . I 1 Kabobank Nederiand NV 4.2% EMTN 06i008.03.26 Slovakia 4.95% Ser 191 03i05.03.08 Volkswagen intl Finance NV 4.85% EMTN 03130.06.08

Depfa Bank Plc 13.5% EMTN 05/14.03.08 EIB 12.5% EMTN Sen OSiO1.04.09 EIB 18.5% EMTN 07/20.03 09 Fortis Luxembourg Finance SA 12% EMTN 06/27.02.08 IBRD 13.625% EMTN 07:09.05.17 IBRD 1SYo EMTN 05!07.01.10 Landwirtschattliche Rentenbank 13% EMTN Ser 742 05i09.01.08 Nordic Investment Bank 12.5% EMTN Sen 05!15.02.09 Nordrhein Westfalen 20% EMTN 07!06.10.08 Rabobank Nederland N V 11% EMTN Sen 0921 01 -09


O blipations RON 1.750 000 Romania 6% Ser 3YK 07!25.10.10 Total obligations TOTAL PORTEFEUILLE-TITRES AVOIRS BANCAIRES AUTRES ACTIFS/(PASSIFS) NETS

1 TOTAL

1.284.007,29 1.513.912,03

943.403,65 133.584,84 479.589.88

S.647.S76,35

1.762.164,26 1.180.142,81 7.127.370,55 1 . 1 12.694,44 1.146.550,14 1.1 01 .69 I ,99 1.200.690'48

572.11 1,69 802.5 1 1.68

1.870.230,24 17,0876,164,208

11 I .566.600,92

I .474.726,89 1.618.790,06

937.467,OO 147.971,43 591,691,315

6.150.177,58

1.695.324,95 1 . I I I .739,66 7.772.828,96

987.608,17 1.185.013,10 1.151.584,84 1.141.508.93

554.940,77 882.133,l I

1.629.635,80 18.1 12.318,29

110.369.187,05

1,23 1,35 0,78 0?12 0.49

5,12

1,41 0,y3 6.47 0'82 0,99 0,96 0.95

0,46 0.73 1,36

15,08

91,85

504.232,84 SO8.261,3 1 0.42 504,232,084 508.261,31 0,42

112.070.R33,76 110.877.448,36 92,27

438.693,35 0:37

8.849.218,36 7,36

120.1 65.360,07 100.00


57

KBC BONDS

CONVERTIBLES


Les neuf premiers mois de l’exercice ont été placés sous une bonne étoile, les principaux marchcs d’actions ayant cnrcgistré une progression honorable. Le SPX (Etats-Unis) a gagné 12%, le TPX (Japon) près de 7%, le CAC 9% et le BEL20 plus de 13%. Le DAX a pour sa part bondi de 33%, franchissant le seuil magique des 8000 points. Les agitations sur le marchk amcricain des crédits hypothécaires n’ont véritablemcnt commencé qu’après juin. Depuis fin 2005, le inarché iinmobilicr avait suivi une tendance baissière, qui a semblk vircr de bord au premier trimestre 2007. Rien n’était moins vrai. Le ralentissement est devenu plus palpable à partir du deuxième trimestre. Les crédits douteux ont donc été mis sous pression. Comme nombre de ces crcdits avaient été intégrés dans des produits financiers, une vague de vente de titres adossés à des actifs s’est déclenchce, cntraînant une hausse de l’aversion pour le risque et un recul des marchés d’actions. Facc ii la menüce grandissante d’un ralentissement économique, la Banque centrale américaine a malgré tout poursuivi sa politique monétaire neutre. Dans son discours, elle a mis l’accent sur le risque d’inflation. Les liquiditcs SC sont donc taries sur les marchés financiers, ce qui s’est traduit par un creusement des écarts sur l’ensemble de la courbe des taux d’intérèt, même au niveau interbancaire. Plusieurs banques centrales ont injecté massivement des liquidités dans le circuit mais l’aversion accrue pour le risque n’a été tempérée que par l’abaissement du taux officiel de 50 points de base pratiqué par la Fed en septembre. Dans ce contexte, 1’USD a dès lors perdu beaucoup de son attrait. Le portefeuille a été positionnc pour profiter de la hausse des marchés d’actions. L’USD et le JPY ont toutefois amput6 le rendement positif. La part de capitalisation a clôturé l’cxercice sur un résultat positif de 9%.

Le fonds vise toujours un facteur dclta élevé. Un redémarrage de l’activité économique est attendu dans le futur proche, grâce notamment i la politique de détente monétaire américaine, De ce fait, les bénéfices des entreprises devraient repartir à la hausse.

Note : Les informations de ce rapport sont donnees ii titre indicatif sur basc d’informations historiques et nc sont pas indicatives des resultiits ïuturs.

58

KBC BONDS

CONVERTIBLES


(en EUR)

ACTIF Portefeuille-titres à la valcur d'évaluation Avoirs bancaires A recevoir sur ventes dc titres A recevoir sur opérations de trésorerie A recevoir sur émissions d'actions Revenus à recevoir sur portefeuille-titres Intérêts bancaires ii rcccvoir Charges payées d'avance

Total de l'actif

EXIGIBLE Dettes bancaires A payer sur opérations de tresorerie A payer sur rachats d'actions Moins-values non réalisées sur changes à terme Frais à payer

Total de l'exigible

ACTIF NET la fin de 1'eXErCiCC

Nombrc d'actions de capitalisation en circulation Valeur ncttc d'inventaire par action de capitalisation

Nombrc d'actions "Euro Hedged" - capitalisation en circulation Valeur ncttc d'invcntaire par action ''EUTO Hedged" - capitalisation

Nombre d'actions de distribution en circulation Valcur nette d'inventaire par action de distribution

Nombre d'actions "Euro Hedged" - distribution cn circulation Valcur nette d'inventaire par action "Euro Hedgcd" - distribution

63 5.397.804,43 168.783,06

18.190.439,66 374.444.747,56

2.534.909,l O 2.1 12.695,Ol

27.305,87 3.462,42

1.032.880.147,ll

37.506.21 1,55 356.521.796,92

2.663.8 17,49 7 15.872,16

2.402.887.14

399.81 0.585,26

633.069.561,85

739.400,7492 660,16

161,984,3858 690,45

43,321,9961 59638

11 S 6 5 , O O O O 626,41

Les noies annexccs font partie intégrante de ces états financiers.

59

KBC BONDS

CONVERTIBLES


(cn EUR)

REVENUS Dividendes, nets 1.145.218,74 Intérêts sur obligations et autres titres, nets 5.656.598,42 Intcrbts bancaires 85.907,04 Commissions rcçucs 327.674,47 Autres revcnus 1.240,06 Total des revenus 7.2 16.638,73

CHARGES Commission de gestion Commission de banquc dkpositaire Frais bancaires et autres commissions Frais d'administration centralc Frais de révision et dc contrôle hutrcs fiais d'administration Taxe d'abonnement Autres impôts Intérêts bancaires payes Autres charges Total des charges

7.521.224,90 292.732,68

5.2 10,18 391.814,29

7.443,15 50.698,69

340.204,4 1 488.102,38 1 13.726,27

895.36 9.2 12.052,91

REVENUS NETS DES INVESTISSEMENTS -1.995.414,18

BENEFICE/(PERTE) NET(TE) REALISE(E1 - sur portefeuille-titres - sur changes à terme - siir devises

33.728.488,78

8 13.490.17 -2.682.895,32

RESU LTAT REA LISE 29.863.669,45

VARIATION NETTE DE LA PLUS-/(MOINS-) VALUE NON REALISEE - sur portefeuille-titres 36.332.956,79


- sur changes à terme -806.868,45


Emissions

Rachats

-41 1.524,96

802.594.299,13

-729.1 85.1 X2,63


TOTAL DE L'ACTIF NET au début de l'excrcicc

138.387.349,33

494.682.2 12,52

I

TOTAL DE L'ACTIF NET à la fin de l'exercice 633.069.561,85

Lcs notes annexées font partie intégrante de ccs états financiers.

60

KBC BONDS

CONVERTIBLES


(en EUR)


Nombre d'actions de capitalisation - en circulation au début de l'exercice - émises - rachetées - en circulation à la fin de l'exercice


Nombre d'actions ''Euro Hedged" - capitalisation - en circulation au début de l'exercice - Crnises - rachetées - cn circulation à la fin de l'exercice

Valeur nette d'inventaire par action "Euro Hedged" - capitalisation - au 30.09.2007 - au 30.09.2006 - au 30.09.2005

Nombre d'actions de distribution - en circulation au début de l'exercice - émises - rachetées - en circulation à la fin dc l'cxercice


Dividendes payés Date de paicmcnt Dividende par action Nombrc d'actions ayant eu droit au dividende

Nombre d'actions "Euro Hedged" - distribution - en circulation au début de l'exercice - émises - rachetées - en circulation à la fin de l'exercice

Valeur nette d'inventaire par action "Euro Hedged" - distribution - au 30.09.2007

- au 30.09.2005 - â~ 30.09.2006

633.069.561,85 494.682.212,52 538.523.388,07

775,446,7777 966,943,8473

739,400,7492 -1.002.989,8758

660,16 605,15 563,74

274.41 8,433 1 -1 12,434,0473 161,984,3858

690,45

45.709:9961 13.1 13,0000

43.321.9961 -1 5.501,OOOO

596,88 556,20 524,15

13.10.2006 9,OO

45,724,9961

11.585:OOOO -20,0000

1 1,565,0000

626,41


61

KBC BONDS

CONVERTIBLES


(en EUR)

Devise Valeur nominale: Dénomination Coût Valeur % de Quantité d'acquisition d'évaluation I'actifnet

PORTEFE UILLE-TI TR ES VALEURS MOBILIERES ADMISES A LA COTE OFFICIELLE D'UNE BOURSE DE VALEURS

Actions CHF

EUR EUR ECR LUR EUR EUR EUR

Total actions

Obligations CHF

EUR EUR EUK

EUR EUK

EUR

ELR EUR EUR

EUR EUR EUR EC'R EUR

ELiK EUR

EUR ELR

GBP

JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY

5 I -064

300.000 120.800 21.470

287.243 90.000

100.000 2 1.470

15.000.000

5.000.000 13.800.000 6.500.000

7.000.000 2.000.000

5.000.000

6.750.000 2.738

14.000.000

3.000.000 9.000.000

I l.200.000 I00.000

7.000.000

5.830.000 I I .000.000

100.000 202.700

8.580.000

200.000.000 500.000.000 500.000.000 1 no.ooo.ooo 75.000.000

750.000.000 75.000.000 75.000.000

750.000.000 500.000.000 400.000.000 200.000.000

Holcim Ltd Rcg

ArcelorMittal SA Cie de Saint-Gobain SA Cumerio SA Deutsche Post AG Reg PPR SA Technip Umicore SA

Adecco Financial ScnTice 0% Conv Adecco 03/26.08.13

3i Croup Plc 1.375% Conv Sçr TT1 Sen 03!01.08.08 AHN Amro Bank NV 1.875% Conv Fortis 05/27.10.1 0 Conti-Gummi Financc BV 1.625% Conv Continenta AG 04!19.05.11 EFG Ora Funding 1% Conv Ser JI 04/29,] I .O9 Exane Finance 0. 125% Conv Hagemeyer Ser 2070 07!11.07.11 Fortis Luxembourg Finance SA 0.5% Conv Ser 274 06/28.04.09 Fortis Luxembourg Finance SA FRN Conv 0213 1 -1 2.Perpctual France Telecom SA 1.6% Conv 04;Ol .O1 .O9 KBC Fin Prod lntl Ltd 0% EMTN Conv Muenchener 06i26.01.11 KFW AG 0.5% Conv Dcutsche Post AG 05:03.02.10 KFW AG 0.75% Conv Deutsche Telekom Sen 03/08.08.08 Linde Finance UV 1.25% Conv Linde AG 04i05.05.09 Michelin SA 0% Conv 07;01.01.17 Parapublica Part Pub SGPS SA 2.69% Conv EDP SA 0511 6.12.1 0 Rabobank Nedcrland NV 0.25% Conv EMTN 04/03.07.09 Unicreditu Itüliano Bank PIC 2.5% Conv Ass Geiier 03!19.12.08 Valeo SA 2.375% Conv 03'01 -01. I I Vivendi 1.75% Conv Sogecablc 03i30.10.08

2.621.740,49 3.953.298.43 0.62

1.5 18,94998 6.604.383,63

157.595:53 6.540.484.17 8.498.334,ll 4.562.277,34 1.005.065,84

28.887.090.60

31.508.831 ,O9

16.617.000.00 8.841.352,OO

61 1 X95,00 5.859.757,20

11.874.600,OO 6.270.000.00 3 598.372,OO

53 672.976.20

57.626.274.63

2,62 I ,40 0.10 0,93 I ,8X 0.99 0,57 8,49

9,11

10.539.526,34 9.590.021,39 I ,5 1

6.263.500,OO 6.048.052,OO 0,95 15.763.5 10.00 14.388.851.52 2,27 30.833.280,58 12.776.500,lO 2.02

2.452.400,OO 2.474.663.20 0,39 2.01 6.806,94 1.888.800,OO 0.30

5.013.500.00 5.173.750,OO 0.82

7.5 17. I32,47 7.282.400,82

13.970.716.67

3.622.300,OO 9.078.994.59

15.5 I5.323,68 10.594.703'65 8.302.061.76

6.133.086.58 12.895.702.45

4.795.468.79 6.680.914,37

148.73 1.803,35

Scottish & Southern Energy Plc 3.75% Conv Sen 01!29.10.09 20.083.962,48

Bank of Kyoto Ltd 0% Conv Ser 2 0613 I .03.14 Citizen Holdings Co Ltd 0% Conv 02/07.10.09 Don Quijote Co Ltd 0% Conv 04126.01 . I 1 Hamamatsu Photonics KK 0% Conv Ser 4 04!30.09.09 JTEKT Corp O.l?/O Conv Ser 8 01/31.03.08 Kawasaki Kisen Kaisha Ltd 0% Conv 04/22.03.11 Keihin Elec Expr Rail Co Ltd 1.15% Conv 96/3 1.03.09 Kissei Phannaceutical Co Ltd 0.8% Conv Scr 2 96!30.09 Mitsui OSK Lines Ltd 0% Con* Set MITS 06/29.03.I 1 Mon Seiki Co Ltd 0% Conv 05/13.06.12 NTN Corp 0% Conv 04/19.03.09 Kagoya Railroild Co Ltd 0% Conv Scr 8 0413 1.03. I O

1.598 799,76 4.472.872,Ol 4.203.627,80

840.777,70 745.779.76

6.531.005.75 701 942,82

.O8 688.575,03 5.9 17 533,49 4.581.618,78 3.370.402.17 1.379.671.76

7.652.286,OO 7.349.680,43

14.821.800,00

3.453.750,00 9.033.9 10.20

17.21 1.435.36 1 1.790.000.00 8.737.659,OO

7.441.3~7.52 13.457.626,60

4.91 1.878'36 6.153.338,08

I54.765.368,37

20.61 9.299.06

1.613.91 0.99 4.299.030,07 4.028.923.15

91 1.347,61 1.167.472.99

I1.055.441,69 5 78.690.40 478.457,50

7.898.906,66 6.716.652,lO 3.428.379.63 1.328.029.20

1,21 1,16 2.34

0,55 1.43 2,72 1,86 1,3X

1.17 2,13

0.78 0,97

24,45

3.26

0,25 0,68 0,64 0,14 0.18 1.75 0,09 0.08 I .25 1 ,O6 0,54 0.21


62

KBC BONDS

CONVERTIBLES


(en EUR)

Devise Valeur nominale; Dcnomination Coût Valeur % de Quantité d'acquisition dévaluation l'actif net

JPY 200.000.000 Nagoya Kailroad Co Ltd 0% Conv Scr 9 04/30.03.12 1.542.422,20 1.340.797.24 0,21 JPY 1.730.000.000 Sharp Corp 0% Conv Ser 20 06/30.09.I3 12.157.908,98 11.505.648,33 1.82 JPY 2.100.000.000 Sony Corp 0% Conv 03/18.12.08 I5.169.406,64 14.336.160,07 2,26 JPY 350.000.000 Sumitomo Warehouse Co Ltd 0% Conv 04i27.03.09 3.523.088,38 3.376.368,59 0,53 JPY 1.250.000.000 Suzuki Motor Corp 0% Conv Scr 3 02131.03.10 10.532.441 .O8 13.085.330.12 2,07 JPY I .000.000.000 Toshiba Corp 0% Conv 04/21.07.11 8.788.574,03 12.133.461 '94 I,92

86.746.448,14 99.283.008,28 I5,68

USD

USD USD USD L' SD U SD L'SI) USD

14.000.000 CNOOC Finance 2004 Ltd 0% Conv CNOOC Reg I3.421.931,40 22.267.065.24 3'52

7.000.000 Hcwlett-Packard Co 0% Conv Sub 97/14. IO. 17 3.16l.069,42 4.000.875.54 0,63 7.200.000 Nestle Holdings inc 0% Conv Cum-Wts 01ilI .06.08 6,084.983'61 7.226.475.54 1,14 7.500.000 Orix Corp 0% Conv 02i14.06.22 3.008.399,XY 3.740.504,66 O,S9

2.002.805.05 1.742.218.96 0.27

04i15.12.09

14.500.000 RepCon Lux SA 4.5% Conv Kepsol YPF SA Sen 04i26.0 1.1 I 16.61 6.482,35 15.Y29.347,64 2.52 2.000.000 5.000.000 5.000.000

SK Telecom Co Ltd 0% Conv 04i27.05.09 STMicroelectronics NV 0% Conv Sen 06/23.02.16 Swiss Re Amenca Hg Corp FRN Conv Sub 01i21.11.21

Total obligations

Warrants et droits

Total warrants et droits


EUR 214.285 Fortis S A N ' Droits de sousc 09.10.07

Obligations EUK 1 .ooo.ooo EUR 5.000.000

' JPY 650.000.000

USD USD USD USD USD USD USD USD USD L' SD USD USD USD USD USD USD usn USD

G'SD USD USD USD

Total obligations

15.000.000 IO.OOO.OOO 5.000.000 I .000.000 18.000.000 10.000.000 10.000.000 3.000.000 I .000.000 12.000.000 20.000.000

I .600.000 10.000.000 3 1 .ooo.ooo 20.000.000

5.000.000 10.000.000 5.000.000

10.000.000 6.000.000 2.000.000 5.000.000

Espinto Santo Fin Group SA Stcp-up Conv 05:15.11.25 Portugal Telec lntl Finance BV 4.125% Conv Por-re 07i28.08.14

JFE Holdings Inc 0% Conv 04il5.06.09

Archer-Daniels Midland Co 0.875% Conv Sen 07il5.02.14 CSX Corp O?$ Conv Ser 144A 01!30.10.21 Camcron Intl Corp I .5% Conv Sen 04i15.05.24 Carnival Corp 0% Conv LYONS Sen 01i24.10.21 Danaher Corp 0% Conv LYONS 01~22.01.21 EMC Corp 1.75% Conv Sen 06'01.12.I3 EMCCorp 1.75%ConvSt.r144AOh/O1.12.11 Cicnzyme Corp 1.25% Conv Sen 03,'Oi .12.23 HCC Insurance Holdings inc 2% Conv Sen 04/01.09.2 1 Halliburton Co 3.125% Conv 03!15.07.23 lntel Corp 2.95% Conv Sub 06i15.12.35 Lowe's Co Inc 0% Conv Sen LYONS OliI6.02.21 Medtronic Inc 1.625% Conv Sen Tr B 06:15.04.13 Merrill Lynch & Co Inc 0% Conv 04/13.03.32 Newnont Mining Corp 1.625% Conv Ser 144A 07;15.07.17 Omnicom Group Inc 0% Conv 06/01.07.38 Schlumberger Ltd 1.5% Conv Ser A 03!01.06.23 Vornado Realty LP 3.875% Çonv Vornado Realty Tr 05/15.04.25 Walt Disney Co (-ïhe) 2.125% Coiiv Sen 03i15.04.23 Weingarten Kealty Investors 3.95% Conv Sen 06/01 -08.26 Wells Fargo & Co FRN Conv Sen 03/01.05.33 I'ahou hc 0% Conv 03î01.04.08

4.166.035,51 3.56YS44.58 0.56 3.893.604,05 3 538.512,75 036 52.355 3 I 1-28 62.014.544,91 9,79

318.457 051.59 346.272.242,Ol 54,69

0,00 799.283,05 0.13 0:oo 799.283'05 0,13

1.010.200,oo 5.086.840,OO

1.230.544,30 5.17 1 .000,00

0.19 0,82

6.097.040.00

6.467.185,79

11.004.879,70 IO. 18 1.97 1 .% 5.001.489,87 683.900,26

13 595.704.7s 8.41 5 43 I ,58 8.157.894,73 2.629.143,22 974.175,67

17 650 710.43 14.683.1 69,12 1.173.072.70

29.372.130.55 15.237.722.14 4.1 16.683.32 13.30I.196,SS 5.637.294,62

x.345.4n9,oo

9.067.341.51 5.051.074,45 1.667.181.56 5.259.882,85

191.207.540,14

203.771.765,93

6.401 544,30 9.571.443.61

10 118.318.97 1 0 672 269,39 9 427 829.43 576 754.00

15.258.788.96 10.072.497,97 9.847.722.87 2.227 397,93 939.658,45

17.386.985.05 14.568.320,73 1.042.281,47 7.870.053,81 24.605.197,68 16.041 .558,65

20.274.309,83 4.541.657,ll

3 738 481,no

8.459.01 1.78 4.244.417.09 I .405.386,88 4.681 .O2 1.98

197 999.921,83

213.972.909,74

1,Ol

1,Sl

I .ho 1.69 1.49 0,09 2.41 I .59 1,56 0,35 0,15 2.75 2,30 0,16 1,24 3.89 2,53 0,59 3,20 0.72

134 0.67 0.22 0.74 3 1.28

33.80


63

KBC BONDS

CONVERTIBLES


(cn EUR)

Devisc Valcur nominalci Dénomination Coût Valeur % de Quantitt dacyuisitiun dévaluation l’actif net


Oblbations EUK

Total obligations

12.650.000 Exane Finance 0% Conv Siemcns AG Rcg Scr 15 1 O 06129.08. I I

TOTAL PORTEFEUILLE-TITRES AVOIRS BANCAIRES AUTRES ACTIFS/(PASSIFS) NETS

TOTAL

16.300 790.00

16.300.790,OO

570.038.438,61

16.727.095,OO 2,64

16.727.095,OO 2.64

635.397.804,43 100,37

168.783,06 0:03

-2.497.025,64 -0.40

633,069,561 $5 100,oo

Les notes annextes font partie intégrante de ces états financiers.

64

KBC BONDS

INFLATION - LINKED BONDS


Le redressement économique, qui s’est amorcé fin 2005, a continué sur sa lancée au second semcstre 2006 et au début 2007. La vigueur conjoncturclle internationale, les conditions de financement favorables et l’augmentation des dépenses des ménages consécutive au recul du chômage ont pcrmis à l’Europe d’afficher une croissance économique inégalée depuis des années. L’Europe a ainsi fait mieux que les Etats-Unis, où la crainte d’un effondrement du marché résidenticl a entraîné une révision à la baisse des prévisions. L’étC a toutefois été marqué par des turbulences sur les marchés monétaires et hypothécaires. Les crédits hypothécaircs à risque (octroyés aux emprunteurs peu solvablcs) et leur conversion en produits structurés ont suscité dc scrieux doutes quant aux capacités de remboursement. Cettc situation a alimenté la crainte d’un essoufflement marqué de l’économic et a plombé les taux qui venaient de progrcsser. En automne 2006, l’inflation est passée pour la premibrc fois depuis longtemps sous le seuil de 2% visé par la BCE. Au printemps 2007, le marché était persuadc quc l’augmentation de 3% de la TVA en Allcmagne entraînerait une hausse d’environ 0,5% de l’inflation harmonisée européenne. L’impact s’est toutefois limité à moins de la moitié dc ce pourcentage, de sorte que lcs prcmicrs mois ont été marqués par une progression du taux nominal et une révision en baisse des prévisions d’intlation. Dans ces circonstances, les obligations liées à l’inflation ont fait moins bien que leur homologue nominal. Les élections en France ont toutefois intensifié le risque d’une hausse de l’inflation nationale. Les obligations liées à cet indice ont dès lors affiché une forme éblouissante pcndant cette période. Le fonds cn a profité pleinement grâce à la surpondération dc cc segment.

Au troisième trimestre 2007, le marché des obligations indexées sur l’inflation a été fortement stimulc par la crise du crédit, lcs obligations françaises et allemandes éclipsant largement leurs consœurs italiennes ct grecques. Le fonds a procCdC: à des prises de bénéfices à la fin du trimestre.

Une pression haussière sur l’inflation est attendue dans les prochains mois. Cnergétiques, les prix pétroliers records et la flambée dcs prix alimentaires doperont l’inflation headline.

Les cffcts de base des prix

La BCE a porté son taux directeur à 4% pendant l’cxercice et met l’accent sur les cffets inflationnistes pouvant résulter de l’exiguïté du marché de l’emploi et des liquiditcs abondantes sur le marché.

Note : Lcs informations de ce rappon sont données à titre indicatif sur base d’informations historiques et ne sont pas indicatives des résultats futurs.

65

KBC BONDS


ETAT DU PATRIMOINE au 30 septcmbrc 2007

(en EUR)

ACTIF Portefeuille-titres à la valeur d'évaluation Avoirs bancaires Autres avoirs liquides A recevoir sur émissions d'actions Revenus à recevoir sur portefeuille-titrcs Intérêts bancaires à recevoir Charges payées d'avance

Total de l'actif

EXIGIBLE A payer sur rachats d'actions Frais à payer

Total de l'exigible


Nombre d'actions de capitalisation en circulation Valeur ncttc d'inventaire par action de capitalisation

Nombrc d'actions "Institutional Shares" - capitalisation cn circulation Valeur nette d'inventaire par action "Institutional Share" - capitalisation


X35.792.364,79 13.21 1.082,98 2.540.940,60 1.625.515,79 3.302.195,29

7.192.10 57.378,33

856.536.669,88

3.683.032,39 2.260.020.70

5.943.053,09

850.593.61 6,79

920,456,5937 729,67

186.398,3010 104,95

259,957,3752 613,lX

LCS notes annexées font partie intégrante dc ces états financiers.

66

KBC BONDS



(en EUR)

REVENUS Intérêts sur obligations et autres titres, nets Intérêts bancaires Commissions reçues Autres revenus Total des revenus

CHARGES Commission de gestion Commission dc banque dépositaire Frais bancaires et autrcs commissions Frais sur transactions Frais d'administration ccntrale Frais de revision et dc contrôle Autrcs frais d'administration Taxc d'abonnement Autres impôts Intérêts bancaires payés Autres charges Total des charges


BEKEFICE/(PERTE) NET(TEl REALISE(E1 - sur portefeuille-titres - sur instruments financicrs - sur devises

RESULTAT REALlSE

VARIATION NETTE DE LA PLUS-/(MOINS-) VALUE NON REALISEE - sur portefeuille-titres



Emissions

Rachats


TOTAL DE L'ACTIF NET au début de l'exercicc

23.124.213,97 527.660,56 138.073,72

5.973,67 23.795.92 1,92


8.155.807,92 475.720,23

I0.644,64 9.290,04

638.41 1,19 1 1.569,23

104.987,50 502.237,64 709.844,40

19.296,55 2.068,16

10.639.877,50

13.156.044,42

-7.224.737,36 1.504.000,OO

-0.1 x 7.435.306,88

-26.952.798.43

-19.5 17.49 135

-5.196.264,13

420.435.942,28

-1.024.582.246,15

-628.860.059,55

1.479.453.676,34

850.593.6 16,79

Les notes annexées font partie intégrante de ccs états financiers.

67

KBC BONDS



(en EUR)


Nombre d'actions de capitalisation - cn circulation au début de l'exercice - tmiçes - rachetées - en circulation à la fin de l'exercice


Nombre d'actions "Institutional Shares" - capitalisation - en circulation au début de l'exercice - émises - rachetées - en circulation à la fin dc l'cxcrcicc

Valeur nette d'inventaire par action "Institutional Share" - capitalisation

- au 30.09.2006 - au 30.09.2005

Nombre d'actions de distribution - en circulation au début dc l'cxcrcicc - émises - rachetées - en circulation à la fin de l'exercice


Dividendes payés Date de paiement Dividende par action Nombre d'actions ayant eu droit au dividende

- 30.09.2007

850.593.616,79 1.479.453.676,34 1.044.741.768,43

1,602,462,5699 564.0463 3 7 1

920.456'5937 -1.246.052,8 133

729,67 740,09 758.86

175,468,0465 15.337,7510

186.398.3010 -4,407,4965

104,95 106,lO 108.40

433.596,Ol O5 15,705,0000

259.95 7,3 752 -1 89,343,6353

613,18 633,91 660,55

13.10.2006 12,oo

433.022,O IO5

Les notes annexées font partie intégrante dc ces états financiers.

68

KBC BONDS


ETAT DU PORTEFEUILLE-TITRES ET DES AUTRES ACTlFS NETS au 30 septembre 2007

(en EUR)

Devise Valcur nominale/ Dénomination Coût Valeur % de Quantiic d'acquisition d'évaluation l'actif net


ObliPations EUR ELK EC'R EUR EUR EUR EUR EUR ECR EUK EUK kUK EUR EUR EUR FUR EUR EUR EUR EUK LUK Total obligations

5.447.000 25.000.000 9.400.000

50.000.000 70.000.000 20.000 .O00 5 O. 000.000 25.000.000 15.000.000 50.000.000

20.000.000 50.000.000 32.500.000 45.000.000 25.000.000 55.000.000 15.000.000 50.000.000 25.000.000 20.000.000

30.ooo.000

Caisse Nat des Autoroutes VAR EMTN 01/25.07.16 Caisse d'/\mort de la Dette Soc VAR Inflat Ik 99!25.07.13 Caisse d ' h u r t de la Dette Soc VAR Lk CPI Idx 02/25.07.11 Deutschland VAR Inflation Indcx 064 5.04.16 France VAR O A f Inflation Index 01/25.07.12 Francc VAR OAT lnflation index 02i25.07.32 France VAR OAT inflation Indcx 03/25.07.13 France VAR OAT inflation Index 04!25.07.15 France VAR OAT Inflation Index 07/25.07.40 France VAR OAT lnflation lndex 98i25.07.09 France VAR OAT Inflation index 99!25.07.29 France VAR OAT Lk Eurozone lnflation 04/25.07.20 France VAR OAT Lk Inflation Scr JUNE 04/25.07.11 Greece VAR Lk CPTFEMU Index 07/25.07.30 Greece VAR Ser CPI Sen Lk HlCP Index 03125.07.25 ltalia VAR UTP Lk CPI Ex Tobacco Index 04/15 09.14 Italia VAR BTP Lk LPTFEMU Index 05A 5.09.1 O Iralia VAR BTP Lk CPTFEMU index 07/15.09.12 ltalia VAK Lk CPIO6i15.09.37 ltalia VAR Sen Lk CPI 07/15.09.23 Réseau Ferre de Francc SA VAR E M M 03!28.02.23

VALEURS MOBILIERES NEGOCIEES SUR UN AUTRE MARCHE REGLEMEKTE

Oblipations EUK 30.000.000 France VAR Ser BTN Lk Eurozonc Inflation 06/25.07.10 EUR Total obligations

50.000.000 ltalia VAR BTP Lk CPI Ex Tobacco Index Sen 0411 5.09.35

TOTAL PORTEFEUILLE-TITRES AVOIRS BANCAIRES AUTRES ACTIFSi(PASS1FS) NETS

TOTAL

5.973 887,Rh 29.387.745,33 I0.229.386,93 49.135.S79,13 83.446.307,09 27.252.913,78 55.793.398,47 25.720.902,55 14.350.753,76 58.868.61 1,05 42.406.226.85 22.382.535.09 52.560.074,74 32.078 503.38 5 I .996.934:78 27.2 15.193,28 55.874.689,77 14.947.679,29 50.264.036,69 25.703.2 13.90 22.429.087[87

757.817.661.59

6.733.384,76 30.071.036,50 10.689.838:77 49.077.618.00 81.999.507,lO 25.686.551 $0 55.326.337,OO 2S.625.548.50 13,769.692'20 58.172.143,OO 40.262.021,40 2 1.780.420,40 52.41 3.688,OO 31.844.231,90 52.567.141 ,O5 27.121.679,75 56.594.30'1.75 15.052.313,40 50.758.093.00 25.886.7 I 1 ,O1 22.030.067,60

753.462.334,89

0.79 3.54 1,26 5,77 9.64 3,02 6.5 1 3,01 1,62 6,84 4,13 2,56 6,16 3.74 6,18 3.19 6,65 1,77 5,97 3,04 2.59

88.58

30.318.917,68 30.716.03 7,90 3.61 54.265.690.5 1 5 1.613.992,OO 6,07 84.584.608.19 82.330.029.90 9.68

842.402.269,78 835.792.364,79 98.26

13.21 1.082.98 l,55

1.590. I 69,02 0,19

850.593.616,79 100,oo

Les notes annexées font partie intégranie de ces états financiers.

69

KBC BONDS

EUROPE


Au premier semestre, I’économic curopéenne a non seulement connu le redressement le plus marqué dcpuis 2000 mais s’est également désarrimée dc sa consœur américaine. La vigueur de la conjoncture internationalc a généré d’impoi-tants incitants extcrnes, tandis que la demande intérieure a également apporté son écot. La croissance s’est toutefois essoufflée au deuxième trimestre 2007. La hausse du PIB réel a chuté à 1,4% en base annucllc, contre 2 3 % au premier trimestre. Les fondamentaux macroéconomiqucs demeurent néanmoins assez favorables dans 1’UEM. La croissance économique restera honorable dans les prochains trimestres mais ellc réduira quelque peu la voilure. Bicn cntendu, la voie finalement empruntée par l’économie américaine sera déterminante.

Entre-temps, les taux obligataircs européens suivent toujours l’évolution du marché américain. Dcpuis le début de l’été, les chiffres macroéconomiqucs décevants aux Etats-Unis et les turbulences sur les marchés financicrs ont plombé les taux obligataires. Compte tcnu du meilleur état de santé de l’économie européenne par rapport à sa consœur US, les taux longs devraient moins diminuer que lcurs homologues américains. Le climat de risque globalement favorable, qui a régné sur lcs marchés pendant les neuf premiers mois dc l’exercicc, a favorisé l’appréciation dcs monnaies. Les monnaies d’Europe centrale ont ainsi opéré une belle remontée, parmi lcsqucllcs la livrc turque (+10%). la couronne slovaque (+9,5%), le forint hongrois (+8%) et le zloty polonais (+5%).

Face à l’incertitude entourant l’économie américainc, lc portefeuille a fait l’objet d’une politiquc d’investissement défensive pendant les neuf prcinicrs mois de l’exercice. Le risque a été sensiblcment relevé après la forte correction boursière en été et l’intcrvcntion de la Banque centrale américaine.

Note : Les intorrnations de ce rapport sont doiinées à titre indicatif sur base d’informations historiques et ne sont pas indicatives des résultats fùturs.

70

KBC BONDS

EUROPE

ETAT DU PATRIMOINE au 30 scptembre 2007

(en EUR)

ACTIF Portefeuille-titres à la valeur d'évaluation Avoirs bancaires Autrcç avoirs liquides A recevoir sur opérations de trésorerie A rcccvoir sur émissions d'actions Revenus à rcccvoir sur portefeuille-titres Intérêts bancaires à recevoir Charges payées d'avance

Total de l'actif

107.057.229,22 3.709.701 3 9

3 13.543,69 5.093.981,39

4.917,14 2.5 13.829,32

10.424,53 792.47

118.704.419,35

EXIGIBLE A payer sur achats dc titres A payer sur rachats d'actions Moins-values non réalisccs sur changes à terme Frais à payer

Total de l'exigible

2.660.974,57 45.196,60 18.672,26

199.305,78

2.924.149,21




115.780.270,14

462,265,1972 18732

252.063,OOOO 1 15,42

Les notes annexées font partie intébTante de ces états financiers.

71

KBC BONDS

EUROPE

ETAT DES OPERATIONS ET DES AUTRES VAFUATIONS DE L'ACTIF NET du ler octobre 2006 au 30 septembre 2007

(en €UR)

REVENUS Intcrets sur obligations et autres titres, nets Intérêts bancaires Commissions revues Autres revenus Total des revenus

CHARGES Commission de gestion Commission de banquc dépositaire Frais bancaires et autres commissions Frais d'administration ccntrale Frais de révision et de contrôlc Autres frais d'administration Taxe d'abonnement Autres impôts Intérèts bancaires payés Autres charges Total des charges


6.41 5.455,86 8 1.966,36 7.430,60 2.728,26

6.507.581,OX

750.945,32 68.159,33 4.349,04

90.738,l O 1.350,84

23.41 8,X 1 6 1.013,96 2.927,OO

614,37 23 I,73

1.004.408,50

5.503.172,s X

BENEFICE/(PERTE) NET(TE) REALISE/E) - sur portefeuille-titres 7.836,36 - sur changes à termc -46.105,33 - sur devises -41.685,97

RESULTAT REALlSE 5.423.2 17,64

VARIATION NETTE DE LA PLUS-/(MOINS-) VALUE NON REALISEE - sur portefeuille-titres -2.902.609,64 - sur changes à terme -5.0 18,80

RESULTAT DES OPERATIONS 2.5 15.589,20


Einissions

Rachats

-1.132.528,25

26.0 12.874,46

-49.663.163,72



-22.267.828,3 1

138.048.098,45


Les notes annexccs font partie intégrante de ces états financicrs.

72

KBC BONDS

EUROPE

STATISTZQUES au 30 scptcmbre 2007

(cn EUR)


Nombre d'actions de capitalisation - en circulation au début de l'exercicc - émises - rachetées - en circulation à la fin dc l'cxcrcice


Nombre d'actions de distribution - en circulation au début de l'exercice - émises - rachetées - eii circulation à la fin de l'exercice


Dividendes payés Date de paiement Dividendc par action Nombre d'actions ayant eu droit au dividende

115.780.270,14 138.048.098,45 1 6 1.882.592.44

598,207,8172 108,931,6352

462,265,1972 -244,874,2552

187,52

18S:61 183,68

239,097,0000 49,792,0000

-36,826,0000 252,063,0000

1 15,42 117,XZ 123,34

13.10.2006 4,75

238,427,0000

Les notes annexées font partie intégrante de ces états financicrs.

73

KBC BONDS

EUROPE


(en EUR)

Dcvise Valeur nominale/ Dénomination coût Valeur % de Quantité d'acquisition d'évaluation l'actif net


Oblipations CZK

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUK EUR EUR EUR EUR EUR

EUK EUR

GBP GRP CEP GBP

HUF HUF

NOK

PLN PLN PLN PLN

SEK

STT

SKK SKK SKK

TRY TRY TRY

TRY

20.000.000

5 .500.000 1 .ooo.ooo 7.500.000 3.000.000 4.000.000 3.000.000 3.000.000 500.000

5.000.000 2.201.027,14

3.000.000 8.000.000 2.000.000 3.500.000 2.000.000 2.000.000

3.000.000 3.000.000

5.000.000 2.000.000 2.250.000 3.300.000

125.000.000 125 .ooo.ooo

16.000.000

4.000.000 9.000.000 4.000.000 5.000.000

23.500.000

300.000.000

46.000.000 55.000.000 25.000.000

2.000.000 2.000.000 1 .ooo.ooo 2.000.000

KBC Ifima NV 3.87% EMTN Sub 05i18.05.16

Uelgium 3.75% OLO Ser 32 99R8.03.09 Uelgium 5% OLO Ser 36 01/28.09.11 Bclgium 5.5% OLO Ser 31 97!28.03.28 Caisse d'Amorl de la Dctte Soc 45'0 EMTN Sen 04!25.10.19 Czech Republic 4.125% EMTN Sen 0511 8.03.20 Czecli Republic 4.625% EMTN 04123.06.14 Espana 5% 02/30.07.12 Greece 5.25% 07i18.05.12 Greccc 6% 00119.05.10 Greccc 6.5% 99il 1.01.14 Hungas. 3.5% 06!18.07.16 ltalia 5% BTP 0liOl.02.12 ltalia 5.25% RTP Sen 02/01.08.17 Litliuania 4.5% EMTN 03/05.03.13 Poland 3.625% EMTN 06i01.02.16 Rcscau Fcrré de France SA 5.25% Sen Parallel Bd 98114.04. l 0 Slovakia 4.5% 04!20.05.14 Swedm 5% 9W28.01 .0Y

669.459,60

5.480.91 5,OO 1.077.704.69 7.899.102,82 2.963.490.00 3.956.600.00 2.993.460,OO 3.331.500,OO

5 3 I ,800.00 5.377.500.00 2.225.029.88 2.983.7 10'00 X.588.307,69 2.098.000.00 3.602.350,OO 1.988.060,OO I .942.200.00

2.983.200,OO 2.889.947.70

692.139.64

5.469.784,l O 1.027.893,20 8.298.756,75 2.832.000,OO 3.733.000.00 3 033 121.50 3 097.560,00 51 8 555.35

5.210.250,OO 2.448.67 I,75 2 722.500.00 8.233.468,80 2.1 11.057.60 3 470.950.00 1.853 900,OO 2.038.300.00

2.990.700,OO 3.026.381.10

EIB 8.75% 95'25.08.1 7 LCR Fin PIC 4.75% Sen 99/31.12.10 United Kingdom 4% T-Stock 06!07.09.16 United Kingdom 6% T-Stock 98/07.12.28

Hungary6%Ser I I/B06!12.10.11 Hungary 8% Ser 15!A 04/12.02.15

Finland 4.75% EMTN Sen 07121.02.12

HSH Nordbank AG 4.75% EMTN Ser 60 03/17.12.07 Poland 0% Ser 0709 07125.07.09 Poland 5.25% Ser 1017 06/25.10.17 Poland 6.25% Ser DS1015 04!24.10.15

Swedcn 5.59'0 Ser 1046 02/08.10.12

Leaseplan Finance NV 3 6% 06!23.02.09

Bank Austria Creditanstdit AG 5% EMTN 03/05 02.1 3 NIBC Bank NV FRN EM1N 06i02. Il. 1 1 Volkswagen lntl Finance NV 4.85% EMTN 03!30.06.08

EIB 18 5% EMTN 07/20.03.09 LB Bada-Wuerttembcrg 12.25% EM-I'N Sen 05/28.07.08 Landwirtschaftliclie Rentenbank 13% EMTN Ser 742 05/09 01 -08 Nordic Investment Bank 12.5% EMIN Sen 05/15.01.09

62.912.877,78 10.149.628,h2 2.879.553,59

6.106.j72,19 2.989.5 16.47

22.125.270.87 463.934,34 588.786,63 1.052.720,97

1.97 1.648.1 1

974.61 6.71 2.1 04.806,05 1.035.174'49 1.368.749,06 5.483.346,31 2.765.028.63

1.252.701.72

1.083.883.40 1.5 13.912,03 599.487,35

3.197.282,78 1.088.821 ,O1 1.222.028.12 600.348.24

62.1 16.850,IS R.980.213.3 1 2 8 1 377,19 2.988.735.97 5.490.862,37 20.275.188.84 483.646,06 533.887.50

1 .O1 7 5 3 3 3 2.041 002,41

I.O54.261,91 2.174.555,57 I .025.295,17 i .374.226,32 5.628.338,97 2.695.675.34

1.227.278,42

1.377.998,85 1.61 8.790-06 739.614,2 I

3.736.403,12

1.195.819,84 1.1 17.999,23 570.754.47

0,60

4-72 039 7,17 2,45 3.22 2.62 2,68 0,45 4,50 2,l I 2,35 7,l I 1,82 3.00 1,60 I ,76

2,58 2,h I 53,64 7.76 2.43 2.58 4,74 17,51 0,42 0.46 0.88

1.76

0.9 I 1,88 0,89 1,19 4.87 2.33

1 .Oh

1,19 I,40 0.64 3.23

1 ,O3 037 0,49

1.237.568,85 1 .i 1 1.275,37 0.96

Les notes annexees font partie intégrante de ces états iïnancicrs.

74

KBC BONDS

EUROPE

ETAT DU PORTEFEUILLE-TITRES ET DES AUTRES ACTIFS NETS (suite) au 30 scptcmbre 2007

(en EUR)

Devise Valcur nominale/ Dénomination coût Valeur % dc Quantité d'acquisition dcvaluation l'actif nct

TRY TRY

3.000.000 Rabobank Ncdcrland N V I l % EMTN S e n 05/21 01 -09 1.870.230.24 1.629.635.80 1,41 1 .000.000 Toyota Motor Credit Corp I l .12S% EMTN 06124.10.08 6 15.439,57 55 1.869,06 0,48

6.634.436,03 6.177.353,71 5.34

108.064.772:80 105.608.064.22 9 I :22 Total obligations

Asset backed securities ECR 200.000 Sydncy Strect Finance Ltd FRN E Ser 1 05/07.07.43 200.000,00 187.140,00 0,16

200.000,00 I R7.140,00 0,16 Total asset backed securities


Oblipations EL'K 1.500.000 AYT Ccdulas Cajas X 3.75% Ser X 05/30.06.25 Total obligations

AVOIRS BANCAIRES AUTRES ACTTFSI(PASS1FS) NETS

TOTAL

TOTAL PORTEFEUILLE-TITRES

1.483.590,OO 1.262.025,OO 1 .O9 1.483.590,OO I .262.025,00 I ,O9

109.748.362.80 107.057.229,22 92.47

3.709.701.59 3,20

5.013.339,33 4-33

115.780.270.14 100,00 -


75

KBC BONDS

CORPORATES USD


La croissance économique américaine a décéléré en 2006 et s’est inscritc à 2,5% au premier semestre 2007. La dégradation du marché résidentiel américain a été le facteur déclencheur. Cela s’est traduit par un recul des donnécs économiques. Contre toute attente, la consommation s’est maintcnue, grâce notamment à la baisse des prix du carburant. Au printcmps 2007, les autres données économiques se sont Cgalcmcnt redressées et la crainte d’une récession s’est atténuéc.

Les rumeurs d’aggravation des problèmes liés aux crédits hypothicaircs américains de qualité douteuse ont fini par déclencher la crise du subprime cet été, entraînant une rupture de la confiance au sein du scctcur financier.

Après le dernier resserrement monétaire de la Réserve fédkrale en juin 2006, le taux est resté inchangé jusqu’à la crisc du subprime à la mi-2007. Assez rapidement, la banque ccntralc a injecté des liquidités supplémentaires dans lc circuit financier. En septembre, enfin, le taux des fonds fédéraux a été abaissé de 5,25% à 4,75% en raison de l’imporîancc dcs risques pesant sur la conjoncture.

La stratcgic du portefeuille a été adaptée progressivement, ?I mesurc que les problèmes du secteur immobilicr ont été définis plus clairement au deuxième semestre 2006. Le secteur financier, qui avait jusqu’alors fait l’objet d’une politique d’investissement ncutrc, a ainsi été sous-pondéré. Ensuite, nous avons prévu un élargissement des différentiels d’intCrEt, principalement pour les obligations dotées d’un rating BBB, dans le sillage du ralentisscmcnt dc la croissance. Cette catégorie d’obligations a dés lors été progressivement sous-pondCrcc par rapport à l‘indicc dc référence.

Depuis les premiers signes dc la crise du subprime au printemps 2007, la prime de risque a augmenté pour le secteur financier et le différcnticl d’intérêt s’est par conséquent élargi. A mcsurc que l’impact de la crise s’est intensifié et que les données économiques se sont affaiblies aux Etats-Unis, tous lcs différentiels d’intérèt se sont creusés davantage.

La duration a été maintenue en moyennc à un niveau neutre pendant la période considérée.

Note : Les informations de ce rappori sont données à titre indicatif sur base d’informülions historiques et ne sont pas indiutives des rcsultats futurs.

76

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CORPORATES USD


(cn USD)

ACTIF Portefeuille-titres à la valeur d'évaluation Avoirs bancaires Autrcs avoirs liquides A recevoir sur ventes de titres A recevoir sur Cinissions d'actions Revenus à recevoir sur portefeuille-titres Intérèts bancaires à reccvoir Charges payées d'avancc

Total de l'actif

136.336.394,77 8.359.088,06

874.787,74 10.305.937,50

490 .O3 3,3 2 2.0 13.004,15

13.069,59 796,04

158.393.1 11,17

EXIGIBLE Autres dettes à vue A payer sur achats de titres A payer sur rachats d'actions Moins-values non réalisées sur futures Frais a payer

Total dc l'cxigiblc

9,95 14.091.286,46

702.285,52 59.375,OO

295.016,45

15.147.973,38




143.245.137,79

176.946,5302 729,29

27.788,OOOO 511,04


77

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CORPORATES USD

ETAT DES OPERATIONS ET DES AUTRES VAFUATlONS DE L'ACTIF NET du ler octobre 2006 au 30 septembre 2007

(cn USD)

REVENUS lntérèts sur obligations et autres titres, nets Intérêts bancaires Commissions reçues Autrcs revenus Total des revenus

CHARGES Commission de gestion Commission de banque dépositaire Frais bancaires et autres commissions Frais sur transactions Frais d'administration centrale Frais de révision et de contrble Autres frais d'administration Taxe d'abonnement Autres impôts Intérêts bancaires payés Autres charges Total des charges

6.535.727,43 196.557,97

11.835,53 3.96 1.67

6.748.082,60

909.190,2 1 65.3 I5,93

4. I 01,20 3.467,4 1

86.483,63 2.550,76

30.056,52 64.013,12 54.377,95 27.372,26

21 1.31 1.247.140,30


BENEFICE/(PERTE) NET(TE) REALISE(E1 - sur portefeuillc-titres - sur instruments financiers - sur devises

RESULTAT REALISE

-583.233,39 -28.640,65

-688,56

4.888.379:70

VARIATION NETTE DE LA PLUS-/(MOINS-) VALUE NON REALISEE - sur portefeuille-titres -806.488,66 - sur instruments hanciers 20.312,52

RESULTAT DES OPERATIONS 4,102.20336

Dividendcs distribués -878.377,50

Emissions 67.676.949,88

Rachats -46.005.237,43



24.895.538,51

118.349.599,28

TOTAL DE L'ACTIF NET à la fin de I'excrcicc 143.245.137,79

Les notes anncxces font partie intégrante de ces états financiers.

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CORPORATES USD


(en USD)


Nombre d'actions de capitalisation - en circulation au dibut de l'exercice - crnises - rachetées - en circulation à la fin de l'exercice


Nombre d'actions de distribution - en circulation au début dc l'excrcice - émises - rachetées - en circulation à la fin de l'cxcrcice

Valeur nette d'inventaire par action de distribution - au 30.09.2007 - au 30.09.2006 - au 30.09.200S

Dividendes payés Date de paiement Dividcnde par action Nombre d'actions ayant eu droit au dividcndc

143.245.137,79 118.349.599,28 177.986.614,52

144.198,6601 92,409,5487

-59,661,6786 176,946,5302

729,29 705,15 689.73

3 1,949,0000 2.074,OOOO

27.788.0000 -6.235,OOOO

S11,04 521,71 536,5 1

13.10.2006 27,50

3 1.941,OOOO

Les notes annexées foni partie intégrante de ces états financiers.

79

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CORPORATES USD


(en USD)

Devise Valeur nominale/ Dénomination coût Valeur O/O de Quantitt d'acquisition dcvaluation l'actif net


Oblipatioos USD USD LSD L' SD USD USD USD USD USD USD CSD USD USD USD USD USD u su u SD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD U SD USD USD USD USD USD u SD USD USD

2.500.000 1.500.000 I .000.000 3.000.000 2.500.000 1 .000.000 1 .ooo.ooo I .000.000 I .000.000 2.000.000 1.500.000 1.500.000 I .000.000

500.000 1.500.000

906.404 2.000.000 8.000.000 1.500.000

500.000 500.000 250.000 650.000

1.500.000 3.000.000 2.000.000

500.000 1 .000.000 1 .500.000 1.500.000 2.000.000 1 .ooo.ooo 1 .ooo.ooo 1 .ooo.ooo I .000.000 I .000.000

439.000

AT&T Inc 5.625% 04i15.06.16 American Express Co 4.875% 03i15.07.13 AsifGlobal Financing XlX 4.9% 03i17.01.33 RHP Billiton Financc USA Ltd 4.8% Sen 03/15.04.13 BankofAmericaCorp5.125% Sen02/15.11.14 Uarclays Uank PIC FRN Oiii5.12.Perpeiual Uurlingtoii North Santa Fe Curp 5.65% 07/01 -05.1 7 CA Pref Funding Trust 17% 03!30.1O.Perpetual CBR Capital .Trust 5.805% 03!30.I2.Perpçtual Citigroup Inç 4.875% Sub 03/07.05.15 Comcast Corp 8.375% 02i15.03.13 ConocoPhillips 6.95% Sen 99i15.04.29 Dccrc and Co 6.95% Sen 02i25.04.14 Deutsclie Telekoiii lntl Fin BV VAR 00il5.06.30 Enterprise Products Operat LLC 6.3% Scn 07i15.09.17 Gazprom intl SA 7.201% 04!01.02.20 Goldman Sachs Froup lnc 5.35% Sen 06i15.01.16 HBOS Treasury Scrvices PIC 5.25% EMI'N 07i21.02.17 HSBC Finance Corp 4.75% 04!1S.05.09 Hewlett-Packard Co 6.5% 02i01.07.12 Hutchison Whampoa Intl Ltd 5.45% 03/24. I l . I O 1BM Corp 4.75% 02/29.11.12

ICI Wilmington Inc 5.625% 03/01.12.13 John Deere Capital Corp 7% Scn 02!15.03.12 Kellogg Co 6.6% Ser B 01/01.04.1 I Kohl's Corp 6.25% Sen 07115.12.17 Laïarge SA 6.5% 06/15.07.16 NiSource Finance Corp 6.4% Srni 07i15.03.18 Peinex Project Fding Mast Trust 5.75% 06i15.12.15 Royal Bank of Scotland Gr PIC 5.05% Sub 04iOX.Ol.I5 Russian Bk for Dcvelopincnt V A K 0612 1.09.16 Sumitomo Mitsui Banking Corp 8.15% 03101 . I 1 .Papetual Telecom ItalIa Capital SA 5.25% Ser U 03i15.11.13 Telecom ltalia S.4 6% 04i30.09.34 Telefonica Emisiones SA 6.421 % Sen 06/20.06.I6 Tovota Motor Credit Corn 4.35% 03i15.12.10

TRM CO^ 7?4 95!30.10.25

2.484.475,OO 1.472.250,OO

Y96.970,OO 3.036.300.00 2.612.740,OO 1.133.700,OO

975.120,OO 1.000.200.00 I.000.100,00 I .998.048.00 1.797.449,12 I .686.285,00

999.220.00 628.3 15,OO

1.500.300:OO 952.23 1.75

I .982.600,00 7.986.400,OO I .482.735,00

520.379,54 498.805:OO 218.61 1 :67 7 18.880,50

1 .5 12.120.00 3.372.473.33 2.098.120,OO

502.985,OO I .020.800.00 1.503.750,00 1.49 I ,777.50 1.991.960'00 1.024.200,OO 1.000.200,00 1 .O1 1 .YOO,OO

894.790,OO 1.044.670,OO

438.582'95 I.OOO.000 URS Preïerred Funding Trust 1 FKN 00/01.04.Perpetual 1.181.700,OO 2.000.000 Wal-Mati Stores Inc 5.375% 07i05.04.17 1.967.800,OO

Total obligations 59.769.944,36

VALEURS MOBILIERES NECOCTEES SUR UN AUTRE MARCHE REGLEMENTE

Obligations USD USD USD

USD USD USD USD u SKI G'SD

1 .ooo.ooo I .500.000 1.500.000

1 .000.000 2.000.000 1 .ooo.ooo 2.000.000 1 .000.000 1 .000.000

Altria Fruup Jnc 7% 03i04.1 1.13 AmericaMovil S A B deCV5.75% 04~15.01.15 hnerican Electric Power Co Jnc 5 375% Ser C Sen 03il5.03.1 0 Beür Stearns Co Inc 2.875% 03i02.07.08 CS First Boston USA Inc 4.875% Sen 04!15.01.15 CSX Corp 6.25% 98!15.10.08 Caterpillar Fin Sen. Corp 4.3% Scn 05i01.06.10 Ccntcrpoint Enerw Resour Corp 7.875% Ser B 04i01.04.13 Cigna Corp 7% Sen 01/15.01.11

I .OS2.070.00 1.499.347.50 1.571.590:oo

999.030,OO 1 .Y92.600.00 1.017.740,OO I .Y 1 5.380.00 1. I I7.900:00 1.058.260.00

2.482.636,OO I -453.875.00

981.200,OO 2.9 16.484,50 2.453.343.75 I .064.000,00

978.263.70 996.666,70 969.01 5.00

1.905.529,80 1.674.015,89 1.653.187.35 I .083.570,XO

612.480.20 1 .505.552.55

932.735,04 1.944.706,60 7.95 1 .600,00 I .497.450,00

53 1.406.80 505.290.50 247.625.00 721 -374.55

1.492.234.20 3.201.920,l O 2.082.218,20

499.883.00 I .019.872.90 1.509.757,20 1.500.192,75 I .Y3 I .700,00

988.100.00 1.020.700.00

977.850,00 929.428.80

1.023.050.00 434.017,35

I .094.107,80 I .965.98 1-20

58.733.023.23

I 090 690.80 1.491.853.95 1.509.620.99

978.422.60 I 900 000.00 1.013.287.80 1 969 337.40 1.095.154.80 1.052.561,60

I ,73 1 ,O2 0,69 2,04 1.71 0,74 0,68 0,70 0,68 I ,33 1,17 1.15 0,76 0.43 1 ,O5 0,65 I .36 5.55 1 .O5 0.37 0.35 O,] 7 0,50 1 ,O4 2.24 1,45 0.35 ' 0,71 1 .os I ,O5 1,35 0.69 0.7 1 0,68 0.65 0.7 I 0,30 0,76 1.37

40,99

l 0,76 1 ,O4 1 ,os

0,68 1,33 0,7 1 1,38 0,77 0.74

Les notes annexccs font partie intégrante de ces itats financicrs.

80

KBC BONDS

CORPORATES USD

ETAT DU PORTEFEUILLE-TITRES ET DES AUTRES ACTJFS NETS (suite) au 30 septembre 2007

(en USD)

Dcvisc Valeur nominalei Dénomination coût Valcur Yo dc Quantitt d'acquisition dévaluation l'actif nct

usn USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD CSD USD

USD USD USD USD USD USD USD usn USD L'SD USD USD USD USD usn L SLi L'SD IJSD USD USD USD USD G'SD

USD USD USD USD usn L SD L' SD Total obligations

500.000 I S00.000 I .500.000 2.000.000 I .500.000 2.916.000 2.000.000 1 S00.000 500.000

1.500.000 1 .500.000 2.500.000 1 S00.000

500.000 1 .600.000 1 .ooo.ooo 2.000.000 2.500.000 I .500.000 1.500.000 3.500.000 2.000.000 1 .ooo.ooo 1 .000.000 2.000.000 1 .000.000 1 S00.000 2.000.000 I S00.000 2.000.000 1 .000.000 1 .000.000 500.000

1 .000.000 2.000.000

500.000

1 .000.000 1.500.000 I .000.000 I .000.000 I .750.000 1.500.000 1 .000.000

Cisco Systems Inc 5.25% Sen 06i22.02.11 Cisco Systems Inc 5 .5% Sen 06/22.02.16 Citigroup Inc 6% Sub 03/31.10.33 Coca-Cola Enterprises lnc 8.5% 92i01.02.22 Cox Communications Inc 4.625% 03!0 1.06.13 Deutsche Telekom Inil Fin BV 3.875% 03/22.07.08 Dominion Resources Inc 5.125% Ser D 02i15.12.09 DukeEnergy Corp 6.25% Scn 02/15.01.12 Exelon Gcncration Co LLC 6.2% Sen 07/01, 10. 17 Fostcr's Finance Corp 5.125% Ser REGS 05!15.06.15 France Telecom SA VAR 01!01.03.11 General Electric Capilal Corp 3.75% Tr 665 04!15.12.09 General Electric Capital Corp 5.625% MTN Ser A 07i15.09.17 Glitnir banki hf 6.375% Ser 144A 07/25.09.12 HSBC Finance Corp PIC 7% 02/15.05.12 JC Penney Co Inc 7.4% Y7iO1.04.37 JPMorgan Chase & Co 5.125% Sub 04i15.09.14 JPMorgan Chase t Co 5.375% Sen 07i01.10.12 Kinàer Morgan Energy Part LP 6% Sen 07/01 -02.17 Kraft Foods Inc 5.25% 03i01.10.13 Lehman Brothers Holdings Inc 4.8% MTN -1.r 476 04/13.03.14 Lowe's Companies Inc 5.5% 05i15.10.35 Marathon Oil Corp 6% Sen 07/01.10.07 Merrill Lynch & Co lnc 4.79% 05i04.08.1 0 Metliîe Tnc 5% Sen 03124.1 1.13 Morgan Stanley & Co Inc 4.25% Scn 03/15.05.10 National City Corp 6.875% Sub 99i15.05.19 Nat1 Rural Utili Coop Fin Corp 4.375% 03:01.10.10 New York Life insurance Co 5.875% Ser 144A 03i15.05.33 Prudential Financial Inc 4.75% Ser B Tr 4 04iO1.04.14 Royal Uank of Sçotland Gr PIC VAR 01/30.0Y.Perpetual Safeway inc 7.25% Sen OliOl.02.3 I Scotland lntl Finance 2 BV 4.25% MTN Sub Tr 7 03i23.05.13 Sprint Nextcl Corp 6% 06!01.12.16 Target Corp 5.87594 02i01.03.12 Toyota Motor Credit Corp 6.02% MïN Ser B Tr 544 06/30.06.11 Valero Energy Corp 7.5% Sen 02i15.04.32 Verizon Global Fundiiig Corp 7.25% Sen Oli01.12.10 Verizon Pcnnsylvania inc 5.65% Set A 0 I !I 5 . I 1 . I 1 Wclk Fargo & Co Fk?4 Conv Sen 03i01.05.33 Neyerhaeuser Co 6.75% 02il5.03.I2 Wyeth 5.5% 05/15.02.16 XTO Encrgy inc 6.1% Sen 06i01.04.36 -


Obligations L'SD 500.000 EracUSAFinanceCo 5.9%05i15.11.15 USD 1.052.000 Xcel Energy lnc 5.613% Ser 144A 07!01.04.17 Total obligations

499.145,OO 1.458.030,OO I .485.847,50 2.474.843,64 1.444.503,OO 2.874.875,OO 2.042.600,OO 1.613.370,OO 498.880.00 1.493.160,OO 1.766.985.00 2.469.100,OO 1.495.245,OO

498.980,OO 1.621.650,OO 1 .O9 1.260,OO 1.914.200.00 2.498.325.00 I .484.970,00 1 .548.174,00 3.409.046,67 1 .8Y 1.660,OO 1.002.560,OO 1.000.100.00 2 .O 19.840,OO 994.340,OO

1.6I7.600,OO 1.999.667,SO 1.493.175,00 1.985.380,OO 1.000.200.00 I .070.180.00 498.850,OO 949.230.00

2.096.540,OO 500.100,OO

1.126.900.00 1.625.145,OO 997.630.00

1 .000.000.00 1.905.641,43 1.476.990,OO 976.440,OO

77.135.276,24

498.570,OO 1 .06l.760.00 1.560.330,OO

~

TOTAL PORTEFEUILLE-TITRES 138.465.550,60

AVOIRS BANCAIRES AUTRES ACTIFS/(PASSIFS) NETS

TOTAL

504.287.95 1.489.300,20 I .455.697,20 2.451.387,40 1.4 15.21 1.90 2.895.296,40 2.007.701.20 1 S66.337'50 500.526,90

1.449.674.85 1.614.187.95 2.45 I.140,75 1.501.725,OO

505.542.65 1.694.392,XO 1.042.247,40 1.945.979.00 2.504.814,75 1.478.415,OO 1.480.702.20 3.284.488.20 I .740.959,60 1.004.003, 10 994.008,hO 1.969.510.00 98 1.050.00

I S80.700.30 1.973. I85,OO 1.475.484,45 1.905.057.40 1.062.850,00 1.076.093,60 472.200,OO 961.807'40

2.045.400,OO 504.385.30

1.123.79 1-70 1.593.087,90 1.010.258,60 999.054'40

1.8 19.412,17 1.476.903,45 955.111,30

76.064.301.41

492.805,OO 1.046.265,13 1.539.070,13

136.336.394,71

8 359 088.06

-1.450.345,04

143.245.137.79

0,35 1 ,O4 I ,O2 1.71 0.99 2,02 1,40 1 ,O9 0,35 1 ,O1 1,13 1,71 1 ,O5

0.35 1,18 0,73 1,36 I ,75 1 .O3 1 ,O3 2,29 1.22 0.70 0,69 1,38 0,69 1,10 1 3 8 I ,O3 1,33 0,74 0,75 0,33 0,67 1.43 0.35

0,79 1.11 0.7 1 0,70 1.27 I .O3 0,67 53,12

0,34 0,73 1 .O7

95,18

5.84

-1,02

100,oo - Les notes annexées font panic intégrante de ces états financiers

81

KBC BONDS

CENTRAL EUROPE


Les neuf premiers mois de l‘exercice ont été très favorables aux marchés émcrgcnts européens. L’économie européenne s’est bien portée, tandis que la crainte d’une récession aux Etats-Unis s’est progressivement dissipée. Les monnaies d’Europe centrale ont dès lors poursuivi le rally entamé au début de l’exercice. Ce mouvement a toutefois été brusquement interrompu en août par la crise du siihprime aux Etats-Unis. Le pire semble toutefois êtrc passé et la plupart des monnaies d’Europe centrale ont renoué avec leur tendancc haussière.

Le climat de risque globalement favorable a dopé la plupart des monnaies d’Europe centrale, et en particulier la livre turque (+10%), la couronne slovaque (+9,5%) et le forint hongrois (-8%). Sur le front des taux, on retiendra surtout la forte baisse du taux hongrois B dix ans, ÇC qui tcmoigne de la confiance du marché dans le programme d’économies du gouvernement actuel. Compte tenu de la volonté de changement des politiques, cette tendance devrait se poursuivre l’année prochaine, peut-être de manicrc un peu moins marquée.

Facc à l’incertitude entourant l’économie américaine, le portefcuillc a fait l’objet d’une politique d’investissement défensive pendant les neuf premiers mois de l’cxcrcice. Le risque a été sensiblement relevé après la forte correction boursière en août et l’intervention de la Banquc centrale américaine.

Note 1 Les informations de ce rapport sont données i titre indicatif sur base d‘inlormations historiques et ne sont pas indicatives des résultats futurs.

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KBC BONDS

CENTRAL EUROPE

ETAT DU PATMMOINE au 30 septembrc 2007

(en EUR)

ACTIF Portefeuillc-titrcs à la valeur d'évaluation Avoirs bancaires Autres avoirs liquidcs A recevoir sur opkations de trésorerie A recevoir sur émissions d'actions Revenus à recevoir sur portefeuille-titres Intérêts bancaires à recevoir Charges payées d'avance

Total dc l'actif

119.908.230,03 11.473.937,94

30.046,23 3.1 5 8.946,86

56.040,3 1 5.3 18.378,14

13.637,16 7 1836

139.959.935,53

EXIGIBLE A payer sur achats de titrcs A payer sur opérations de trésorcric A payer sur rachats d'actions Frais à payer

Total de l'exigible

2.029.050,57 1.039.809,86

437.944,93 397.7 19,49

3.904.524,85

ACTIF NET a la fin dc l'exercice

Nombrc d'actions de capitalisation en circulation Valeur nette d'inventaire par action de capitalisation

Nombre d'actions de distribution en circulation Valcur nctte d'inventaire par action de distribution

136.055.4 10,68

127,879,801 1 705,15

84,425,5299 543.45


83

KBC BONDS

CENTRAL EUROPE


(en EUR)

REVENUS Intcrets sur obligations et autres titres, nets IntCrets bancaires Commissions reçues Autres revenus Total des revenus

CHARGES Commission de gestion Commission de banque dépvsitairc Frais bancaires ct autres comnissions Frais d'administration centrale Frais dc rkvision ct de contrôle Autres frais d'administration Taxc d'abonnement Autres impôts Intérêts bancaires payés Autres charges Total des charges


BENEFICEI(PERTE) NET(TE) REALISE(E1 - sur portefeuille-titres - sur changes à terme - sur dcvises

RESULTAT REALISE

7.944.462,3 9 107.467,33 56.71 5 3 8 5.780,09

8.1 14.425,69

1.184.242,78 7 1 .882,80 12.097,96 95.260,25

I.407,54 29.222,55 66.732,52 41.053,20

2.900,62 1.457.28

1.506.257,50

6.608.1 68,19

1.023.207,77 3 1.095.93

-434.364,52

7.228.107,37

VARIATION NETTE DE LA PLUS-/(MOINS-) VALUE NON REALISEE - sur portefeuille-titres 10.255.313,14

RESULTAT DES OPERATIONS 17.483.420,5 1


Emissions

Rachats

-2.476.468,48

44.905.242,12

-71.763.337,ll

TOTAL DES VARIATIONS DE L'ACTIF NET -1 1.851.142,96

I TOTAL DE L'ACTIF NET au début de l'exercice 1 47.906.5 5 3,64 I


Les notes anncxees font partie intégrante de ces états financiers.

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KBC BONDS

CENTRAL EUROPE


(en EUR)


Nombre d'actions de capitalisation - en circulation au début de l'exercice - Ciniscs - rachetées - en circulation à la fin de l'exercice


Nombre d'actions de distribution - cn circulation au début de l'exercice - émises - rachetées - en circulation à la fin de l'exercice


Dividendes payés Date dc paiemcnt Dividende par action Nombre d'actions ayant eu droit au dividende

136.0SS.410,68 147.906.553,64 14 1.423.780.75

1S8.402,38 10 54,596,3749

-85,118,9548 127.879,8011

705,15 6 19,44 633,49

99.065,7393 15.805,0361

84.425.5299 -30,445,2455

543,45 502,55 54 1,75

13.10.2006 25:OO

99,058,7393


85

KBC BONDS

CENTRAL EUROPE


(en EUR)

Devise Valeur nominale/ Dénomination Coùt Valeur % de (luantitc d'acquisition d'évaluation l'actif net

PORTEFEUILLE-TITRES VALEURS MOBILIERES AD,MISES A LA COTE OFFICIELLE D'UNE BOURSE DE VALEURS

Obligations CZK CZK CZK CZK

EUR EUR EUR

HUF HUF HUF HUF HUF H U F HUF HUE HL'F

PI-N PLN PLK PLN PLN PLN PLN PLN PLN PLN PLN PLN

RON

SKK SKK SKK SKK SKK

TKY TRY TRY TRY TKY TRY

TRY TRY

50.000.000 40.000.000 50.000.000 20.000.000

1 .000.000 1 .000.000 1 .000.000

900.000.000 200.000.000 450.000.000

1 . 130.000.000 600.000.000 200.000.000 200.000.000 750.000.000 375.000.000

5 .Y 00.000 10.000.000 5.000.000

10.000.000 8.000.000 5.655 .O00

43.000.000 6 1 .OOO.OOO

6.000.000 2.000.000

47.000.000 2.000.000

4.000.000

20.000.000 20.000.000

120.000.000 40.000.000 10.000.000

3.000.000 28.500.000

1.500.000 3.000.000 8.000.000 I .000.000

2.000.000 3.000.000

Czech Republic 3.8% Ser 42 04/22.03.09 Czech Republic 3.8% Ser 44 0511 1.04.15 Czech Rçpublic 6.95% Ser 34 01/26.01.16 KBC Ifinia NV 3.87% EMTN Sub 05il8.05.16

1.767.039,45 1.406.93 1,37 2.209.290,38

669.459.60

Uulgaria7.5% 02!15.01.13 Croatia 6.75% Sen 01/14.03.11 Turkey 5.875% 07/02.04.19

Hungaiy 5.5% Ser 14/C 03/12.02.14 Hungaiy 6.25% Sçr 08/C 031 2.06.08 Hungary 6.75% Ser 13/D 02:12.02.13 Hungary 6.75% Ser 17/A 01124.1 1.17 Hungary 7% Scr 09/C 03i24.06.09 Hunt.dry7.5% Ser 11/A00~12.02.1 I Hungary 7.514 Ser 2O/A 04i12.11.20 Hungary 8% Ser 15/A04~12.02.15 Hungary 8.25% Ser 09/D 04;l 2.10.09

Bayerische LU 10% EMlN Sen 00/31.03.10 EU3 6.2506 EMTN Sen 04!18.02.09 General Electric Capital Corp 4.87% EMTN Sen 06i13.01.11 Generdl Eleçtnc Capilal Corp 5% EMTN Scn 05109.03.10 HSH Nurdbank AG 4.75% EMTN Scr 60 03/17.12.07 lBRD 10.625% EMTN 01/08.02.11 Poland 0% Ser 0709 07/25.07.09 Poland 0% Scr O808 06/12.08.08 Poland 4.75% Ser 0412 07/25.04.12 Poland 5% Scr 1013 02/24.10.13 Poland 5.25% Ser 1017 06i25.30.17 Vorarlberger Land und Hypo AG 5% EMIN 03!17.01.08

Eksportfinans ASA 6.5% EMTN S e r 78.98 Tr 1 06,;12.09.09

lntcsa Sanpaolo SpA 5% EMTN Ser 62 03/24.03.18 KRC IfimaNV 4.01% EMTN Sub 05/18.05.16 KBC Ifinia NV 4.05% EMTN 05/2 1.12.20 Slovakia 1.95% Ser 191 03i05.03.08 Volkswagcn lntl Finance NV 4.85% EMTN 03!30.06.08

Depfa Bank PIC 19% EMTN 07/02.04.08 EIB 18.5% EMTN 07/20.03.09 ILiRD 13.625% EMTN 07!09.05.17 lnstituto de Creditu Ofiçial 10.5% EMTN 06/10.03.09 KFW AG 14.5 06 EM-I'N 07126.01.17 Landwirtschaftliche Kentenbank 13% EMTN Ser 742 05/09.01 .O8 Nordrhein Westfalen 20% EMTN 07% 10.08 Kabobank Nederland NV 1 1 % EMTN Sen 05/21 .O1 .O9

6.052.720.80

1.221.550,OO 1.140.350,OO

99 I.160.00 3.353 .Oh0,00

3.152.1 13,40 779.825'66

1.743.197,61 4.479.174,84 2. I92.447,49

843.668,50 886.486,46

3.108.260.71 1.576.564:21

18.761.738,88

1.777.907,41 2.707.747,34 1.314.798,31 2.480.4 17-95 1.949.233,43 1.690.105,85

1 0. 102.580,46 14~00.724.18 1.514.825.84

5 15.300,12 12.080.602.04

494.602,53 5 1.128.845,46

1 ,155.204.44

572.865,36 5 17.23 I ,47

3.1 56.577,92 1 . 188 368,47

239.794.94 5.674.838.16

1.605.217,47 15.743.657.56

802 4 1 1,30 1 894 453,07 4.735.433,62

600.348,24

1.016.744,33 1.870.230.24

1.819.436'20 1.404.133,66 2.143.449.18

692.439,64 6.059.458,hx

1.125.050,00 1.057.100.00

966.200.00 3.148.350,OO

3.364.775,93 790.095,lX

1.791.001,62 1.545.41 4,76 2.383.607,88

8 13.462,39 863.286.67

3.203.324,99 1.525.725,96

I9.280.695,38

1.71 3.419:65 2.685.258,99 1.293.290'55 2.621.06S,30 2.108.523,82 I .723.347,59

10.389.543,27 15.505.998?77

1.538.420.23 513.757,98

12.047.2 18.28 529.543,14

52.669.388.17

I .237.178,43

589 634.89 551.81 2.34

3.168.124,25 1,183.77 I ,42

295.~45.69 5.789. I88,59

1.732.995.36 17.040.432,72

888.759'83 1.593.923,21 4.898.947,66

570.754,47

1.176.177,48 1,629,635'80

I :34 1 .O3 1 5 8 0,5 1 4,46

0,83 0.78 0,71 2.32

2,47 0,58 I ,32 3,34 1,75 0.60 0.63 2,35 1.12

14,16

1,26 1.97 0,95 1.93 1,55 : 1,27 7,64

11.40 1,13 0,38 8.85 0.39

38,72

0,91

0,13 0,4 1 2,33 0,87 0,22 4,26

127 12:52 0.65 1,17 3,60 0,42

0.86 I .20

Les notes annexées ïont partie intégrante de ces états financiers.

86

ET, T Dl PORTEFE JI ,LE-TITRES ET DES AUTRES nCTIFS l' au 30 septembre 2007

(en EUR)

ETS (suite)

Dcvise Valeur nominale! Dénomination Coùt Valeur % de Quantité d'acquisition d'évaluation l'actif net

TRY 1 .OOO.OOO Kabobank Nederland KV 1 I .25% EMTN Ser 1536A Tr 1 556.256.69 580.344,82 0,43 Oh/02.10.07

TRY 2.000.000 Toyota Motor Credit Corp 1 1.125% E M ï N 06/24.10.08 1.230.879.13 1.103.738,12 0.8 1 30.1 15.631.65 3 1.21 5.709,47 22'93

Total obligations 116.242.039,39 I19.399.968,72 87,76


Obligations RON 1.750.000 Komania 6% Ser 3YR 07/25.10.10 Total obligations

AVOIRS BANCAIRES AUTRES ACTIFSI(PASS1FS) NETS

TOTAL

TOTAL PORTEFEUILLE-TITRES

504.232,84 508.261,3 1 0,37 504.232,U4 508.261,31 0,37

116.746.272.23 I19.908.230,03 uu, 13 11.473.937.94 8,43

4.673.242,7 I 3,44

136.055.410.68 I00.00 -

Les notes annexées font partie intégrante de ces ctats financiers.

87

JCBC BONDS

NOTES AUX ETATS FINANCIERS au 30 septembre 2007

Note 1 - Généralités

KBC BONDS (la ({ SICAV N), issue de la transformation cn datc du 3 octobre 1994 du FCP KB lncome Fund, créé le 26 septembre 1966, est une Société d'Investisscmcnt à Capital Variable de droit luxembourgeois, constituée pour une durée illimitée à Luxembourg le 20 décembre 1991, ellc cst régie par la loi modifiée du 20 décembre 2002 relative aux Organismes de Placement Collectif ct la loi du 10 août 1915 sur les Sociétés Commerciales. Elle est soumise en particulier aux dispositions de la partic 1 de la loi modifiée du 20 décembre 2002.

Les statuts de la SICAV ont été publiés au MCmorial, Rccucil des Sociétés et Associations (M le Mémorial D) en date du 15 février 1992. Les statuts ont été modifiés une derni2rc fois par acte notarié du 22 novembre 2005, publié au MCmorial, Rccucil dcs Sociétés du ler février 2006. Ces statuts, ainsi qu'une noticc légale relative à l'émission des actions dc la SICAV ont été déposés au Registre de Commerce et des Socictcs dc Luxembourg.

Ces documents y sont disponibles pour cxamcn et des copies peuvent être obtenues, sur demande, cn acquittant les frais y relatifs.

La SICAV est inscrite au Registre de Commcrcc ct dcs Sociétés de Luxembourg sous le numéro B 39.062. Le siège social de la SICAV est établi L- 1 1 1 8 Luxembourg, 1 1, rue Aldringen.

L'objectif essentiel de la SICAV est de rechercher une valorisation aussi élevée que possible des capitaux investis en suivant le principe de la répartition des risques.

Les derniers rapports annuels et semestriels, lc prospectus complet, le prospectus simplifié et lcs statuts sont disponibles gratuitement au siège social de la SICAV, auprès des instituts chargés des serviccs financicrs, auprès des agents payeurs ainsi qu'auprès des représentants lcgaux.

Note 2 - Principales méthodes comptables

a) Présentation des étuts3nuriciers

Les états financiers de la SICAV sont établis conformcmcnt aux prescriptions légales et réglcmcntaires en vigueur au Luxembourg relatives aux organismes de placemcnt collectif.

1

6) Evuluution des ucl$s

1) La valeur des espèces en caisse ou en dépôt, effets et billets payables à vue, comptes à recevoir, dcs dépenses payées d'avance, des dividendes et intérêts annoncés ou vcnus à échéance, mais non encorc cncaissés, est constituée par la valeur nominale de ces avoirs, sauf toutefois s'il s'avère improbable que cette valeur puisse être touchée; dans ce dernier cas, la valeur est détermince cn retranchant un montant qui semblc adéquat au Conseil d'Administration en vue de refléter la valeur réelle de ces avoirs.

2) L'évaluation de toute valeur mobilière et instrument du inarché monétaire négociés ou cotés sur une bourse dc valcurs est effectuée sur base du dernier cours connu i moins que ce cours ne soit pas représcntatif.

3 ) L'évaluation dc toute valeur mobilière et instrument du marchc monétaire négociés sur un autrc marché I

réglementé est effectuée sur base du dernier prix disponible.

4) Dans la mesure où des valeurs mobilicres et instruments du marché monétaire détenus en portefeuille au jour d'cvaluation ne sont pas négociés ou cotés sur une bourse dc valeurs ou sur un autre marchc rcglementé ou, si pour des valeurs et instruments cotés ou négociés sur unc bourse ou sur un autre marché réglementé, le prix détcrminé conformément au sous-paragraphe ( 2 ) ou ( 3 ) n'cst pas représentatif de la valeur réclle de ces valeurs mobilikrcs ct instruments du marché monétaire, ceux-ci sont évalués sur base de la valcur probable de rkalisation, laqucllc doit être estimée avec prudence et bonne foi par le Conseil d'Administration.

KBC BONDS

NOTES AUX ETATS FINANCIERS (suite) au 30 septcmbre 2007

5) Les instrumcnts du marché monétaire ayant une échéance résiduelle moyenne inférieure A un an peuvent ètre évalués de la façon suivante : le cours déterminant pour ces investissements est adapté progrcssivement au cours de remboursement en partant du cours net d’acquisition et en maintenant constant le rendcment qui en résulte. En cas dc changement notable des conditions de marché, la base d’évaluation des instruments du marché monétaire est adaptée aux nouveaux rendements du marché. La différence entre le nominal du tjtrc ct son coût d’acquisition est comptabiliskc cn intérêts à recevoir au prorata de la période dc détention écoulée par rapport à la durée totale du titre.

6) L’évaluation dcs OPCVM et autres OPC de typc ouvert est effectuéc sur base de la dernièrc valeur d’inventaire disponiblc des OPCVM et autres OPC sous-jacents.

7) Si, la suitc de circonstances particulières, unc évaluation sur la base des règles qui précèdent devient impraticable ou inexacte, d’autres critères d’évaluation généralement admis et vérifiables pour obtenir une évaluation équitable sont appliqués.

c) BenelJices (pertes) net(te)s rBali.ré(e)s sur ventes de titres

Les bénéfices et pertes réalisés sur lcs ventes de titres sont calculés sur base de la méthodc du coût moyen des titres vendus.

d) Frais de constitution

Les frais de constitution sont amortis linéairement sur unc période de 5 ans.

e) Contruts de change à terme

Les contrats de changc à terme non encore échus au jour d‘évaluation sont évalucs sur base des taux de change a terme en vigucur a cette date. Les plus- et moins-values non réalisées cn résultant figurent dans l’état du patrimoine.

J) Futures

LCS financial futures sont évalués au dernier cours connu aux bourses de valeurs ou marchés réglemcntés à cct cffet. Les plus- et moins-values non réalisées cn résultant figurent dans l’état du patrimoine.

g) Contrats de swap

Les contrats de swap de taux d’intérèt sont évalués aux derniers taux connus sur le marché OTC où ces contrats ont été conclus. Les plus- et moins-valucs non réalisées en résultant figurent dans l’état du patrimoine.

h) Dividendes

Les dividendes sont reconnus dès le moment de leur déclaration et sont enregistrés dans l’état des opérations, nets de retenue à la source éventuelle.

i ) Intérêts

Les intérêts courus mais non-échus sont enregistrés et comptabilisks prorata temporis, nets de toute retenue à la sourcc non rkcupérablc.

j ) A recevoir/& payer sur opérations de tresorerie

Les rubriques (( A recevoir sur opérations de trésorerie )) et <( A payer sur opérations de trésorcrie H reprennent les montants à liquidcr sur opérations de change et sur opérations de change à terme.

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KBC BONDS

NOTES AUX ETATS FINANCIERS (suite) au 30 septembre 2007

Note 3 - Conversion des devises étranpères de la SICAV et de ses compartiments

La comptabilité des différents compartiments cst tcnuc dans les devises suivantes :

- KBC BONDS INCOME FUND - KBC BONDS CAPITAL FUND - KBC BONDS HIGH INTEREST - KBC BONDS EMERGING MARKETS - KBC BONDS CORPORATES EURO - KBC BONDS EURO CANDIDATES - KBC BONDS CONVERTIBLES - KBC BONDS INFLATlON - LINKED BONDS - KBC BONDS EUROPE - KBC BONDS CORPORATES USD - KBC BONDS CENTRAL EUROPE

libellé en EUR libellé en EUR libellé en EUR libellé en USD libellé en EUR libellé en EUR libellé en EUR libellé en EUR libcllé cn EUR libcllc cn USD libcllk cn EUR

Les postcs de 1’Ctat du patrimoine exprimés dans d’autres devises que la devisc du compartiment sont convertis dans la devise du coinpartimcnt au cours de change en vigueur à la date du rapport. Les revenus de placement, les frais, les profits (pcrtcs) réalisés sur ventes de titres, les profits (pertes) dc change sont convertis dans la devise du compartiment au cours de change en vigueur à la date de transaction tandis que les plus/moins-values non réalisées figurant dans 1’Ctat des opérations et des autres variations de l’actif nct sont converties dans la devise du compartimcnt au cours de change en vigueur à la date du rapport.

Le coût d’acquisition des titres de chaque compartirncnt libellé en devises autres que la dcvisc du compartiment est converti dans cette devise aux cours de change moycn en vigueur au jour de l’achat.

Le coût d’acquisition du portefeuille-titres de la SICAV est égal à la soinme dcs coûts d’acquisition du portefcuillc-titrcs dc chaque compartiment, convertis en EUR aux cours de change en vigueur a la date du rapport.

Les différents postes dcs Ctats financiers consolidés de la SICAV sont égaux à la somme des postes correspondants dans les états financicrs dc chaque compartiment et sont établis cn EUR.

LC cours de change, à la date du rapport, utilisé pour la consolidation des états financiers est le suivant

1 EUR - - 1,42 17500 USD Dollar amcricain

L’actif net consolidé au début de l’cxercice correspond à l’évaluation dans la devise de consolidation de l’actif net des compartiments avec le cours de change de la derniére clôture annuelle. L’écart de réévaluation, dans l’état des opérations et des autres variations de l’actif net, représente la différcncc d’évaluation de l’actif net des compartiments en dibut d’exercice avec le cours de change applicablc à la date du présent rapport.

Note 4 - Commission de conseil et commission pour la gestion, la distribution et la pestion de risques

Le Conscil d’Administration de la SlCAV a la responsabilité de la politique générale d’investisscmcnt.

Jusqu’au 2 janvier 2007, il était conseillé en cela par KBC BONDS CONSEIL HOLDING S.A. (le (( Conseiller en Invcstisscmcnts »).

Pour ccs conscils, la SICAV payait sur base annuelle au Conseiller en Investissements unc rémunération consistant en unc commission de 1% au maximum (0,50% au maximum pour la sous-catégorie (( Institutional Shares M) calculée sur la valeur des actifs nets moyens des compartimcnts à la fin de chaque trimestre.

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En vertu du contrat entré en vigueur le ler mai 2006, la SICAV a désigné KBC ASSET MANAGEMENT S.A. comme Société de Gestion dans le sens du Chapitre 13 de la loi modifiée du 20 décembre 2002.

Pour les compartiments il s’ensuit que :

En rémunération des prestations fournies concernant la gestion, la distribution ainsi que la gestion de risques, les coinpartimcnts payeront sur base annuellc à la Société de Gestion une rémunération consistant en une commission de 1,1% au maximum (0,60% au maximum pour la sous-catégorie (( Institutional Shares ))). La rémunération est payable à la fin de chaque trimestre et calculée sur la valeur des actifs ncts moyens des compartiments.

Jusqu’au 2 janvier 2007, la somme des rémunérations payées concernant d’une part le conseil en investissements et d’autre part la gestion, la distribution ainsi que la gestion de risques n’excédait jamais 1 ’1 % (0,60% pour la sous-catégorie (< Institutional Shares N).

A la date du rapport les compartiments payent une rémuncration au taux annuel effectif de

-

- KBC BONDS INCOME FUND, KBC BONDS CAPITAL FUND, KBC BONDS EUROPE: 0,60% KBC BONDS HTGH MTEREST: 0,90% (0’50% pour la sous-catégorie (< Institutional Shares »)

- KBC BONDS EMERGING MARKETS: 1’1% KBC BONDS EURO CANDIDATES, KBC BONDS CORPORATES USD: O,75% -

- KBC BONDS CONVERTIBLES: 1,1% - KBC BONDS CENTRAL EUROPE: O,9OYo

KBC BONDS CORPORATES EURO, KBC BONDS INFLATION - LlNKED BONDS: 0,75% (0’50% - pour la sous-catégorie (( Tnstitutional Shares »).

Le montant global des charges relatives à la commission de conseil et commission pour la gestion, la distribution et la gestion de risques est repris dans le poste (( Commission de gestion )) dans 1’Etat des opérations ct des autres variations de l’actif net.

Note 5 - Taxe d’abonnement

La SICAV est régie par les lois fiscales luxembourgeoises.

En vertu de la législation et dcs règlements actuellement en vigueur, la SICAV est soumise, a une taxe d’abonnement au taux annuel de 0,05% de l’actif net et calculée et payable par trimestre, sur base de l’actif net a la fin de chaque trimestre.

Selon l’article 129 (3) de la loi modifiée du 20 décembre 2002, les actifs nets invcstis en OPC déjà soumis à la taxe d’abonnement sont exonérés de ccttc taxe.

Les actions (( Tnstitutional Shares )) des compartiments KBC BONDS CORPORATES EURO, KBC BONDS INFLATION - LINKED BONDS et KBC BONDS HlGH lNTEREST bénéficient du taux réduit de la taxe d’abonnement (0,01%).

Note 6 - Taxe d’abonnement belpe

La réglementation belge (le Code des droits de succession, Livre 11 bis) imposc aux Organismes de Placement Collectif de droit luxembourgeois autorisés à la commercialisation officielle en Belgique le paiement d’une taxe annuelle. Cette taxe s’élève à O,OX% (0,07% jusqu’au 3 1 décembre 2006) sur le total au 3 1 décembre de l’année précédente des montants ncts placés en Belgique, à partir de leur inscription auprès de la Commission Bancaire, Financikrc ct des Assurances.

La SICAV paic la taxe au 3 1 mars de chaque année.

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Cette taxe est incluse dans le poste (( Autres impôts )) priscntc dans les états des opérations et des autres variations de l'actif net.

Note 7 - Commission sur émission et rachat d'actions des compartiments de la SICAV

Le prix d'cmission dcs actions cst égal à la valeur nette d'inventaire de ces actions fixCc pour chaquc compartiment le premier jour ouvrable aprCs lc jour de la réception de l'ordre de souscription, majorée d'une commission d'émission de 8% maximum au profit des intermédiaires profcssionnels.

Le prix de rachat des actions est égal à la valeur nette üinventairc dc CCS actions fixée pour chaque compartiment de la SICAV le premier jour ouvrable aprCs le jour de l'acceptation de la demande de rachat, moins unc commission de 1 % maximum.

Les taxes et courtages éventuellement exigibles en vertu dc la souscription ou du rachat sont à charge du souscripteur ou du vendeur.

Note 8 - Politique de distribution

A l'intérieur de chaquc comparîimcnt de la SICAV. toute action émise est soit une action dc distribution, soit une action dc capitalisation.

Néanmoins, le compartiment KBC BONDS INCOME FUND n'émct que des actions de distribution et le compartiment KBC BONDS CAPITAL FUND que des actions de capitalisation. Actuellement, il y a encore des actions de distribution de KBC BONDS CAPITAL FUND en circulation. Néanmoins, depuis la fusion en date du 3 octobre 1994 (par laquelle KBC BONDS a absorbé l'ancienne SICAV KB CAPITAL FUND), KBC BONDS CAPITAL FUND n'émet plus que des actions de capitalisation.

Les actions de distribution donncnt droit à la distribution d'un dividende, tandis quc la quote-part des résultats attribuable aux actions dc capitalisation n'est pas distribuée mais capitalisée.

Note 9 - Contrats de change à terme

A la date du rapport, la SICAV est engagée par les contrats de change à terme suivants

KBC BONDS lNCOME FUND Devise Achats Devise Ventes Echcance Résultat lion

réalisé (cn EUR)

AUD 3.600.000.00 EUK 2.190.847,13 19.10.2007 47.883.69 CAD 4.300.000,00 EL'R 3.029.342,35 19.10.2007 13.328'45 EUR 1.264.999,28 CZK 35.000.000.00 19.10.2007 -8.443,27 EUK I .572.439,10 GBP 1. I00.000.00 19.10.2007 0,oo EUR 1.186.755.81 HUF 300.000.000,00 19.10.2007 -7.012.36

EUR 3.934.022,86 USD 5.500.000,OO 19.10.2007 67.242,81

SEK 22.000.000,00 EUR 2.376.348.85 19.10.2007 I5.068,23 97.885,74

EUR 1.192.548.95 PLN 4.500.000,OO 19.10.2007 -850,72

JPY 500.000.000.00 EUR 3.092.528,45 19.10.2007 -29.33 1.09

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KBC BONDS CAPITAL FUND Devise Achats Devise Ventes Echéance Résultat non

rçalisé

AUD C A D EUR EtiR EUR EUR EUR JPY SEK

5.000.000,00 5.500.000.00 1445.713.46 2.858.980.77 1.582.341,07 1.987.581,59 3.218.745,98

1.500 000.000.00 35.000.000,OO

EUR EUR CZK GBP HUF PLN USD ELX EUR

3.042.843,23 3.8 74.740,22

40.000.000.00 2.000.000,00

400.000.000,00 7.500.000,OO 4.500.000,OO 9.277.585,35 3.780.554,99

KBC BONDS EURO CANDIDATES Devise Achats De\:isc Ventes

19.10.2007 19.10.2007 19.10.2007 19.10.2007 19.10.2007 19.10.2007 19.10.2007 19.10.2007

66.505,13 17.048,Ol -9.649.46 -4.290,58 -9.34931 -1.41 735 55.016,85

-87.993.26 23.972.18 49.841 J I

1 9.10.2007

Echéance Résultat non réalisc

(en EUR)

EUR 1.681.143,lS TRY 3.000.000,00 10.1 0.2007 -56.016,78 -56.016,78

KBC BONDS CONVERTIBLES Devise Achats Devise Ventes Echcance Résultat non

réalisé

JPY 1 .000.000.000,00 EUR 6.1 84.196,29 I9.IO.2007 -57.802,95 L' SD 20.000.000,00 EUR 14.267. I I6,08 19.10.2007 -206.081,19 u SD 55.000.000,00 EUR 38.992.159,03 19.10.2007 -324.208,84

17.704.128,60 19.10.2007 -127.779,18 -715.872.16

USD 25.000.000,00 EUR

KBC BONDS EUROPE Devise Achats Devise Vcntcs Echéance Résultat non

rkalisé

EUK 560.38 I ,O6 TKY 1 .000.000,00 10.10.2007 -1 8.672,26 -18.672.26

Note 10 - Futures

A la date du rapport, la SICAV est engagée par les contrats futures suivants :

KBC BONDS INCOME FUND Valeur Résultat non Quantité Dénomination Devise

dcvaluation réalisé (en EUR) (en EUR)

Achat 30 ECK0 UUND GVT BOND 10 Y EUR 3.380.400,00 -43.500:OO

Achat 25 LONG GILT FUT 12/07 LIFFE GBP 3.830.527,99 7.880,27 FUT 12/07 EUX

Achat 3 JAPAN GOVT BOND I 0Y FUT JPY 2.476.051,95 -6.972,73 12/07 .TSX

12/07 CBOT '4cliat 30 US LONG BOND 20 Y FUT USD 2.349.437,3 I -36.266,92

-78 859.38

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KBC BONDS CAPITAL FUND Quantitc Dénomination Devise Valeur Résultat non

d'évaluation réalisé (en EUR) (cn EUR)

Vente 30 EURO UUND GVT BOND 10 Y EUR -3.380.400,OO 14.100~00

Achat Achat

Achat

FUT 1?07 EUX 20 LONG GlLT FUT 12/07 LIFFE G13P 3.064.422,39 6.304,22

7 JAFAN GOVT BOND 1 0Y FUT JPY 5.777.454,56 - 16.269.70 12/07 .ïSX

30 US LONG BOND 20 Y FUT USD 2.349.437.3 1 -38.245,12 I 2io7 CBOT

KBC BONDS HlGH INTEREST Quanti lé Dcnomination

-34.110,60 P

Devise Valcur Késultat non d'évaluation rcalisé

(en EUR) (en EUR) Achat 150 EURO BUND GVT ROND 1 O Y EUR 16.902.000~00 -100.500,OO

FUT 12/07 EUX - 1 00.500.00

KBC BONDS CORPORATES EURO Quantité Dénomination Dcvise Valeur Rcsultat non

d'évaluation réalisé (en EUR) (en EUK)

Achat 70 DJ EURO WOXX 50 Wrice) EUR 3.087.700,00 14.000.00

Vente

Achat

Achat

Index FUT 12/07 EUX' '

FUT 12/07 EUX

FUT 12/07 EUX

12/07 EUX

75 EURO BOBL GOVT UD 5Y EUR -8.076.000,00 -375,00

-82.000.00 50 EURO BUND GVT BOND 10 Y EUR 5.634.000.00

300 EURO-SCHATZ 2YR 6% FUT EUR 3 I .008.000.00 -19.500.00

-87.87.5.00

KBC BONDS CORPORATES USD Quanlite Dénomination Devise Valeur Résultat non

d'évaluation réalisé (en USD) (en USD)

Vente 75 US LONG BOND 20 Y FUT USD -8.350.781.25 -79.687.50 12'07 CBOT

CBOT Achat 125 US T-NOTES 1 0 Y FUT 12/07 u SD 13.660 I56,25 18.750,OO

Achat 50 US T-NOTES 5 Y FUT 12!07 USD 5.351.562,50 1 .562,50 CBOT

-59.375:OO

La rubrique (( autres avoirs liquides )) dans 1'Etat du Patrimoine contient principalement lcs appels de marge et les dépôts de garantie servant de garantie pour les opkations sur contrats futures.

Note 11 - Opérations de Drêt de titres

La valeur d'évaluation des titres prètés à la date du rapport s'élkvc à

KBC BONDS INCOME FUND KBC BONDS CAPITAL FEND KBC BONDS HTGH INTEREST KBC BONDS EMERGING MARKETS KBC BONDS CORE'ORATES EURO KBC BONDS EURO CANDIDATES KBC BONDS CONVERTIBLES KBC BONDS INFLATION - LTNKED BONDS

EUR EUR EUR USD EUR EUR EUR EUR

16.160.2 1432 23,2 1 9.547,40

105.396.388,32 227.015.796,58

72.282.375,02 1 1.626.340,90 86.699.037,80

202.541.364,98

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KBC BONDS EUROPE KEC BONDS CORPORATES USD KBC BONDS CENTRAL EUROPE

EUR USD EUR

9.949.608,04 4.626.657,16

35.759.505,13

Les opérations de prêt de titres font l’objet de garantie portant sur une valeur approximativement identique à la valcur dcs titres prêtés.

Note 12 - Opérations de swae

KBC BONDS INCOME FUND

Dans le cadrc d’un ((Cross Currency Interest Rate Contract )), le compartiment s’est engagé a livrer le 07/04/2008 DEM 34.718.301,78 (équivalent en EUR 18.773.769,59) contre GRD 6.400.000.000 (équivalent en EUR 18.782.098,31).

Durant toute la durée du contrat, le 06/04 et le 06/10, les intérêts sur le nominal en DEM seront rétrocédés au taux LIBOR à O mois contre les intérèts sur le nominal en GRD à un taux fixe de 7,55%.

A la date du rapport, la plus-value non-rialiscc sur swap s’élève à EUR 598.780,OO.

KBC BONDS CAPITAL FUND

Dans le cadre d’un ((Cross Currcncy Intcrest Rate Contract », le compartiment s’est engagé à livrcr le 07/04/2008 DEM 10.327.022,38 (équivalent en EUR 5.280.122,70) contre GRD 1.800.000.000 (équivalcnt cn EUR 5.282.465,15).

Durant toute la durée du contrat, lc 04/04 et le 06/10, les intéréts sur le nominal en DEM seront rétrocfdis au taux LIBOR à 6 mois contre les intérêts sur le nominal en GRD à un taux fixe de 735%.

A la date du rapport, la plus-value non-réalisée sur swap s’élève i EUR 168.407,OO.

Note 13 - Changements intervenus dans la composition du Dortefeuille-titres

Un exemplaire des changements intervcnus dans la composition du portefeuille-titres durant la période se référant au rapport peut être obtenu à titrc gratuit au siège social de la SICAV, auprès dcs instituts chargés des services financiers, auprès des agents payeurs ainsi qu’auprès des représentants légaux.

Note 14 - Distribution en Belgiaue

Le service financier de KBC BONDS est assuré cn Belgique par : KBC BANK S.A., 2 , avenue du Port, B-1080 BRUXELLES CBC BANQUE S.A., 5 , Grand Place, B-1000 BRUXELLES CENTEA S.A., 180, Mechelsesteenweg, B-2018 ANTWERPEN.

Lcs investisseurs peuvent s‘adresser à toutes les agences de ces institutions pour obtenir le prospectus, souscrire aux actions dc la SICAV, se faire rembourser leurs actions ou se faire payer leurs coupons.

Les investisseurs sont priés de se référer à l’annexe belge au prospectus afin de prendre connaissance de toutes les modalités qui leur sont applicables.

Note 15 - Evénement

En date du I l décembre 2006, le Conseil d’Administration a décidé de lancer 2 nouvellcs classes d’actions dénommées EURO HEDGED (distribution et capitalisation) au sein du compartiment KBC BONDS CONVERTIBLES. Ces 2 nouvelles classes ont comme objectif supplémentaire de couvrir le risque de change des actifs dans le portefeuille.

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INFORMATIONS SUPPLÉMENTAIRES POUR LES INVESTISSEURS EN ALLEMAGNE ET EN AUTRICHE

Information supplémentaire pour les investisseurs en Allemagne

LCS données fiscales concernant toutes les actions ct sous-catégories d’action de la SICAV pourront être demandées ou visualisées immédiatement sur le site Tntcrnct de KBC BANK DEUTSCHLAND www.kbcfoiids.de endéans les quatre mois qui suivent la cloture de l’exercice de la SICAV.

Informations complémentaires pour les investisseurs en Autriche

Lieu où les actionnaires (« investisseurs N) peuvent obtenir les documents et informations prescrits dans le sens des paragraphes 34,35 et 38 InvFG:

ERSTE BANK DER OESTERREICHISCHEN SPARKASSEN AG, Graben 21, A-1010 WIEN, téléphone 0043 (O) 50100 12139, fax 0043 (O) 50100 9 12139.

Le prospectus simplifié ct complet, les statuts de la SICAV, les rapports semestriels et annuels ainsi que les prix de souscription ct dc rachat y sont disponibles et autres indications et documents pourront y Etrc consultés.

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Documents

KBC BONDS - Fundsquare