LA GLOBALISATION FINANCIERE

Grard Cayre-Castel

RAPPELSCeci concerne le financement par les marchs sur lesquels seffectuent des missions et des changes de valeurs mobilires.Depuis les annes 80, ce mode de financement sest dvelopp avec la mise en place dun march mondial des capitaux.

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LES RAISONS DE LA GLOBALISATION FINANCIEREDes raisons conomiquesLendettement des tats conscutifs aux plans de relance obligent ceux-ci emprunter auprs des marchs internationaux. En particulier le dficit budgtaire croissant des USA passant de 1.4% du PIB en 1970 4% en 1985 suite au programme darmement et aux exonrations dimpts consentis.

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Les euro-marchsLe dficit de la B.P. amricaine a augment la circulation des dollars. A partir des annes 60, se dveloppe un march des eurodollars. Les banques europennes prtent des dollars qui sont placs par les entreprises ou Etats. Ce march va stendre partir des excdents ptroliers.Ce mouvement se gnralisera lensemble des monnaies internationales.Ceci permet aux banques dchapper aux lgislations nationales qui bloque la progression des crdits.

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Autres raisons conomiquesLa lutte contre linflation oblige les tats modrer la cration montaire pour financer lconomie. Les taux dintrt senvolent aux USA atteignant 18%.

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Les raisons dmographiquesExcs dpargne dans certains pays (Allemagne, Japon, France ) et insuffisance dpargne dans les pays mergents o les structures financires bloquent le dcollage conomique. Cet excs rsulte de lexcdent de la B.P mais aussi daprs Modigliani de la structure dmographique.

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Le dveloppement des flux de capitaux3 sortes :Investissements directs ltranger : reprsentant au moins 10% du capital de la socit creInvestissements de portefeuille : logique purement financireLes autres investissements : crdits et prts

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Les I.D.EIls proviennent des firmes multi-nationales (F.M.N) qui recourent au financement direct externe afin de financer linternationalisation de leur processus de production.Ils se sont multiplis plus rapidement que le commerce mondial, environ X5 entre 1984 et 1996.

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Les investissements de portefeuilleCe sont des investissements de CT effectus surtout par les fonds de pension, de retraite, des institutions financires en qute de plus-value rapides.Ces fonds se dplacent trs rapidemment

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LinnovationLes banques taient rticentes au financement des nouvelles technologies, celles-ci reposant surtout sur de limmatriel. Le financement sera donc assur par des fonds de placement en qute du meilleur rapport au niveau international

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LES ETAPES DE LA GLOBALISATION FINANCIEREDes rformes sont entreprises ds la fin des annes 70Des nouvelles normes sont adoptesCration de nouveaux marchs dinstruments financiers

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La libration des changes financiersLes PDEM vont adopter 3 catgories de rformes destines librer les changes financiers :DsintermdiationDrglementationDcloisonnement

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DsintermdiationProcessus par lequel les agents conomiques non financiers( mnages, SQS, Etat) recourent directement au march financier pour financer leurs besoins sans passer par le recours aux institutions financires.La part du financement international par crdits bancaires passe de 56% 11% pendant les annes 80

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DrglementationLes rglements qui avaient t adopts durant la crise de 1929 et les annes suivantes vont tre supprims.Aux USAAbrogation des contrles de capitaux en 1980Rgle Q qui fixait un plafond de rmunration sur les taux dintrt aux USA abroge en 1986Les lois steagall qui imposaient une sparation entre banques de dpt et banques daffaires abolie en 1999

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Drglementation(suite)En FranceLa loi bancaire de 1984 cre la banque universelle abolissant les lois du 2/12/1945 qui instituaient une sparation entre banques de dpt, banques de crdits et banques daffaires mme si la loi Debr lavait dj assouplie.Abrogation des crdits administrs

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Dcloisonnement des marchsFin du contrle des changes qui permet la mobilit des capitaux.La banque universelle permet dsormais toutes les institutions financires de pratiquer toutes les oprations(dpt, prt CT/ LT, placement de valeurs mobilires)En outre la multiplication des produits attnuent la distinction entre les compartiments bancaires et financiers.

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LES ACTEURS DE LA GLOBALISATION FINANCIERELes banques centralesLes banques commercialesLes institutions non financires Le F.M.ILes F.M.NLes Etats

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Les banques centralesElles interviennent sur le compartiment crdits bancaires en fixant le taux dintrt. Elles jouent donc un rle de rgulation.

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Les banques commercialesElles se sont internationalises pour suivre leurs clients, pour trouver de nouvelles sources de financement et pour chapper la saturation de leurs marchs. Elles interviennent : au niveau des concours bancairesau niveau des titres

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Les institutions non financiresles investisseurs institutionnels : ils placent les liquidits quils collectent auprs du public. On distingue :Les OPCVM (organismes de placement collectif en valeurs mobilires) appels aussi mutual funds. En France 2 sortes les SICAV et les FCPLes compagnies dassuranceLes fonds de pension Les fonds spculatifs (hedge funds)

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LE F.M.I ( fonds montaire international)Cr en 1944 par les accords de Bretton Woods, il est charg dassurer la stabilit des changes en accordant des prts remboursables aux pays dficitaires qui doivent se soumettre ses recommandations conomiques.Son rle sest modifi depuis les accords de la Jamaque de 1976. Il accorde des prts aux pays endetts pour viter les crises financiresConseille les politiques conomiques ncessaires pour rduire les dficits. Il est souvent considr comme le promoteur de la drglementation au service des marchs

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Ses PrconisationsFonde sur le consensus de Washington propos par John Williamson en 1989 qui proposait une liste de 10recommandations aux pays en difficult dont :Discipline budgtaire ( baisse des dpenses et augmentation des impts)Drglementation des marchs (en particuler du march du travail)Ouverture du pays aux capitaux trangersPrivatisation des entreprises nationales

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LES ATTENTES DE LA GLOBALISATION FINANCIERE- Avantages attendus (selon la thorie librale)Financement des investissements facilit : l'pargne mondiale est libre d'aller l o elle est ncessaire Diminution des taux d'intrt

LES LIMITES DE LA GLOBALISATION FINANCIEREDveloppement d'une vision court termeLa libralisation du systme financier a entran une "volatilit" importante des capitaux. Les entreprises et les banques savent que l'argent plac peut "s'envoler" presque instantanment pour des lieux plus rmunrateurs.Les entreprises doivent donc offrir des rentabilits importantes court terme : elles vont alors privilgier des stratgies qui permettent de faire rapidement augmenter le profit de l'entreprise : les investissement rentables rapidement (restructurations, baisse des cots) vont tre prfres aux oprations rentables sur le long terme....

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Dveloppement des "bulles" spculatives

La libre circulation des capitaux entrane une augmentation de la spculation. Le jeu de l'offre et de la demande de titre peuvent alors "dconnecter" ceux-ci de l'conomie relle, et ils vont prendre une valeur qui n'a plus rien voir leur potentiel de richesse relle. Cependant, au bout d'un certain temps, le march va faire revenir ces titres leur valeur "normale", entranant une crise...Ex : cas de la bulle Internet, qui clate en 2000...

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Mise sous tutelle des politiques conomiques nationales

R.Mundell a soulign limpossibilit dun pays de combiner des changes fixes, la mobilit parfaite des capitaux et des politiques montaires indpendantes. Exemple : un pays qui choisirait de diminuer son taux dintrt pour relancer sa croissance verrait les capitaux fuir en provoquant une diminution du taux de change et donc une remonte du taux dintrt.

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La globalisation et les crises financiresElle na pas empch les crises financires1982 Crises de la dette des pays en dveloppement 1987 Crise boursire 1991-95 Crises du peso mexicain 1997-98 Crises en Asie 1998 Crise en Russie 1999 Crise brsilienne 2002 Crise en Argentine

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CONCLUSIONLionel Stolru :Il fut un temps o largent servait payer les marchandises. Aujourdhui, chaque fois quil schange dans le monde 1dollar de marchandises, il schange 40 dollars sur le march financier. A quoi servent les 39 autres?

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Exemple :Les actions : actions ordinaires, dividende prioritaire,actions bons de souscriptionLes obligations : ordinaires, Obligations taux fixe , taux variable, convertibles en actions,OBSO, OBSASes recommandations sont fortement contestes par les altermondialistes mais aussi par certains libraux (Friedman). Certains pays sont sortis de crises financires en prenant des mesures inverses de celles prconises (Chine et Malaisie)