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2-2 La politique montaire
2-2-1 La monnaie
2-2-1-1 Les formes de la monnaie
Dfinition de la monnaie:
La monnaie est constitue de lensemble des moyens de paiement
dont disposent les agents conomiques pour rgler leurs
transactions. Cest un bien dchange gnralement accept par une
communaut de paiement.
La monnaie est cre pour faire face aux inconvnients du troc:
- Problme de stockage des biens et leur dtrioration avec le
temps ;
- Existence de biens indivisibles, Possibilit de ne pas trouver
une personne qui a le besoin de votre marchandise
La monnaie marchandise :
Les marchandises utilises comme monnaie ont t trs varies dans le
temps et dans lespace : Btail, coquillage, barres de
sel ; etc.
Elles correspondent une marchandise qui, par diffrence aux
autres, reprsentait un symbole de richesse.
La monnaie mtallique :
La forme de la monnaie qui vient aprs la monnaie marchandise est
la monnaie mtallique : utilisation des mtaux prcieux
(or, argent, bronze) comme monnaie.
Les formes actuelles de la monnaie :
La monnaie divisionnaire : Elle est constitue par des pices ou
monnaie mtallique. Elle est appele divisionnaire car les pices
reprsentaient
autrefois une fraction de lunit montaire ;
Les pices sont fabriques par le trsor public et mises en
circulation par Bank Al MAGHRIB (banque centrale).
Les billets de banque ou monnaie papier : Ils sont mis par Bank
Al MAGHRIB. Ils dispose dun cours lgal, mais pouvoir libratoire
limit (car les transactions
dpassant 10 000 DH doivent tre rgles par chque ou effet de
commerce).
La monnaie divisionnaire et les billets de banque constituent la
monnaie fiduciaire.
Monnaie fiduciaire = Monnaie divisionnaire + Billets de
banques
La monnaie scripturale ou monnaie de banque : Elle est constitue
par les dpts vue inscrits dans des comptes ouverts sur les
registres des banques au nom de leurs clients et
permet des rglements effectus par de simples jeux dcritures
;
Il ne faut pas confondre la monnaie scripturale (les sommes
figurant au crdit des comptes grs par les banques pour leurs
clients) et les instruments qui permettent sa circulation comme
les chques, le virement, les cartes de paiement qui sont les
principaux instruments de rglement scripturaux.
La monnaie lectronique La monnaie lectronique, ou montique, peut
tre dfinie comme lensemble des techniques informatique,
magntiques,
lectroniques et tlmatiques permettant lchange de fonds sans
support papier Dominique PLIHON dans La monnaie et
ses mcanismes .
Elle peut prendre deux formes principales :
- Porte- monnaie lectronique : carte de paiement ;
- Porte-monnaie virtuel : utilisation des rseaux tel que
lInternet pour effectuer des transactions distance.
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2-2-1-2 Les fonctions de la monnaie
Les fonctions ou les rles de la monnaie :
La monnaie est une unit de mesure qui permet dvaluer tous les
biens et les services faisant partie dun change et
ainsi de comparer leur prix.
La monnaie est un instrument dchange qui permet dapporter une
contrepartie nimporte quel flux de
marchandises.
La monnaie est un instrument de rserve de valeur qui permet aux
agents conomiques de dtenir une partie de leurs
avoirs sous forme montaire.
Les motifs de la demande de la monnaie selon J-M- Keynes:
Le motif de transaction : le besoin de monnaie rsulte de la
ncessit de rgler les changes courants ;
Le motif de prcaution : le besoin de monnaie rsulte dun dsir de
scurit face aux incertitudes de lavenir ;
Le motif de spculation : le besoin de monnaie rsulte de la
possibilit de tirer profit de lvolution du taux dintrt.
2-2-1-3 Les agrgats montaires
Evolution des composantes de la masse montaire (M3) (en millions
de DH)
Monnaie fiduciaire Monnaie scripturale Placements vue Autres
actifs
montaires*
M3
2007 120 045 339 677 72 421 177 854 709 997
2008 128 091 363 751 79 869 234 275 805 986
2009 136 664 391 831 87 336 246 824 862 655
2010 145 235 407 054 93 802 258 149 904 240
Rapport de Bank Al-Maghrib, 2010, www.bkam.ma
* Dpts terme + titres des OPCVM montaires + valeurs donnes en
pension + certificats de dpts + dpts en
devises+autres dpts
Les deux formes de la monnaie
Monnaie manuelle ou fiduciaire Monnaie scripturale
Monnaie divisionnaire
(Pices)
Billets de banque
Les trois fonctions de la monnaie
Intermdiaire des changes
La monnaie est un instrument de paiement dont le pouvoir dachat
est gnralement immdiat.
Mesure des valeurs
La monnaie est une unit de
compte (ou talon) qui permet de
mesurer et de comparer la valeur
Rserve de valeur
La monnaie peut tre
conserve pour une
utilisation ultrieure
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La masse montaire
La masse montaire correspond la quantit de monnaie en
circulation dans une conomie ou dans une zone montaire.
Elle est mesure par lagrgat M3.
Les diffrents agrgats composant la masse montaire :
- Lagrgat M1 correspond lensemble de moyens de paiement
directement utilisables dans le rglement des transactions.
M1 = Monnaie fiduciaire + monnaie scripturale
- Lagrgat M2 est la somme du M1 et les avoirs vue non utilisable
par chque.
M2 = M1 + dpt sur carnet auprs des banques + dpt sur livrets
chez la caisse dpargne nationale
- Lagrgat M3 correspond la somme de M2 et placements chance
fixe, mais facilement montisables et sans perte en
capital.
M3 = M2 + compte terme + bons de caisse + certificats de dpt
Les bons de caisse et les certificats de dpt sont des titres mis
par les banques.
- Un agrgat montaire est un regroupement conventionnel des
actifs montaire selon leur degr de liquidit.
M1 = Monnaie fiduciaire + Monnaie scripturale
M2 = M1 + Placements vue
M3= M2 + Placements terme
M3 correspond la masse montaire
Evolution de lagrgat M3 :
M3 Variation en %
2007
2008
2009
2010
709 997
805 986
862 655
904 240
----
13,5
7,0
4,8
Interprtation :
En 2008, la croissance de lagrgat M3 sest acclre, stablissant
13,5 %. En 2009, le taux de croissance de M3 a recul
denviron 6 points pour stablir 7 %. En 2009, le taux de
croissance de lagrgat M3 a poursuivi sa chute pour stablir a
4,8 % soit une perte de denviron 2 points par rapport 2009 et
environ 9 points par rapport 2008.
La structure de la masse montaire en 2010
Montants en millions DH Structure en %
Monnaie fiduciaire 145 235 16,1
Monnaie scripturale 407 054 45,0
Placements vue 93 802 10,4
Placements terme 258 149 28,5
M3 904 240 100
Interprtation :
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La monnaie scripturale constitue la composante principale de la
masse montaire (45 %) suivi du placement terme (28,5 %)
et de la monnaie fiduciaire (16,1 %), alors que les placements
vue ne reprsentent que 10,4 % de la masse montaire.
2-2-1-4- Les contreparties de la masse montaire
Les contreparties de la masse montaire :
* Avoirs extrieurs nets : provient des oprations ralises avec
lextrieur. Son volution est lie la situation de la balance
des paiements : lexcdent de la balance des transactions
courantes par exemple va induire une cration montaire dorigine
extrieure conscutive du nouvel apport de devises.
* Crdit intrieur global :
- Concours lconomie : correspond aux financements consentis aux
mnages et aux entreprises ;
- Crances sur le trsor : rsulte de lendettement de lEtat.
La cration montaire a trois origines :
La distribution des crdits par les banques : principale source
de cration montaire, lorsque une banque accorde
un crdit une entreprise ou un mnage, la somme sera inscrite
lactif et au passif de son Bilan.
Exemple : La banque B a accord un crdit de 2 000 DH lentreprise
ABC . Le Bilan de la banque se prsente comme
suit :
Actif Bilan Banque B Passif
Crdit ABC Compte de lentreprise
( lconomie) ABC
+ 2 000 + 2 000
Lentreprise ABC utilisera les 2 000 DH pour effectuer des
rglements.
Le remboursement du crdit entrane une destruction de la
monnaie.
Le financement du dficit budgtaire : Lorsque les dpenses de
lEtat sont suprieurs ses recettes, un dficit
apparat. Ce dernier est financ par lemprunt : avances de la
banque centrale et crdits accords par les banques.
16%
45%
10%
29%
Composantes de M3 en 2010
Monnaie fiduciaire
Monnaie scripturale
Placements vue
Placements terme
Cette somme est apparue
par un simple jeu dcriture.
Donc, il y a cration
montaire.
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Lacquisition de devises par la banque centrale : La banque
centrale achte des devises aux agents conomiques.
En contrepartie, elle met la monnaie nationale. A linverse, elle
dtruit la monnaie lorsque les devises sont
demandes par les agents conomiques.
Remarque : la principale source de cration montaire est les
concours lconomie. Ainsi, pour atteindre les objectifs de
la politique montaire, la banque centrale doit surveiller le
volume des crdits accords aux mnages et entreprises en
agissant sur le taux dintrt.
Les crances dtenues par le secteur bancaire en contrepartie de
la monnaie cre sappellent les contreparties de la masse
montaire (au sens de M3).
Les contreparties de la masse montaire
2-2-2 Le systme financier
2-2-2-1 La finance indirecte : le systme bancaire marocain.
Systme financier :
Cest lensemble des institutions et des mcanismes ayant pour
objet de mettre en relation les besoins de financement des
uns avec les capacits de financement des autres. Il regroupe le
march des capitaux (financier et montaire) et les institutions
financires assurant la collecte des ressources et la
distribution de financement, soit sous forme de titres ngociables,
soit sous
forme de dpts et de crdits.
Economie dendettement et conomie de march de capitaux
- Lconomie de lendettement : cest une conomie dans laquelle
prdomine le financement par crdit bancaire. Les
entreprises sont donc fortement endettes auprs des banques qui
se refinancent auprs de la Banque centrale.
Au Maroc, lanne 2006 a t marque par la promulgation de la loi
n34-03 (loi de 14 Fvrier 2006) relative aux
tablissements de crdit et organismes assimils qui consacre
lautonomie de la banque centrale en matire de supervision et
lhabilit notamment octroyer les agrments pour lexercice de
lactivit bancaire, dicter toute les normes en matire
comptable et prudentiel, prononcer des sanctions lgard des
tablissements qui ne respectent pas les dispositions lgales et
rglementaires et traiter les difficults des tablissements de
crdit.
Trois groupes dagents
peuvent avoir des
besoins de financement
Il y a 3 sources de cration
montaire donc 3 contreparties
de la masse montaire
Les entreprises et les mnages
LEtat
Lextrieur
Crances sur lconomie
Crances sur lEtat
Crances sur lextrieur
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Les diffrents intervenants dans le systme bancaire marocain
:
Intervenant Prsentation et mission
Bank Al Maghrib
La banque centrale du Royaume du Maroc, dnomme Bank Al-Maghrib,
est un tablissement public dot de la personnalit morale et de
lautonomie financire. Elle a t cre en 1959 en substitution
lancienne Banque dEtat du Maroc .
Elle a pour mission :
- Exercer le privilge de l'mission des billets de banque et des
pices de monnaie ayant cours lgal sur le territoire du Royaume.
- Mettre en oeuvre les instruments de la politique montaire pour
assurer la stabilit des prix.
- Conseiller le Gouvernement dans le domaine financier.
- Veiller au bon fonctionnement du march montaire et assurer son
contrle.
Etablissements de crdits Sont considrs comme tablissements de
crdit les personnes morales qui exercent leur activit au Maroc,
quels que soient le lieu de leur sige social, la nationalit des
apporteurs de leur capital social ou de leur dotation ou celle de
leurs dirigeants et qui effectuent, titre de profession habituelle,
une ou plusieurs des activits suivantes :
- la rception de fonds du public ;
- les oprations de crdit ;
- la mise la disposition de la clientle de tous moyens de
paiement ou leur gestion
Article 1 de la loi n34-03 (14 Fvrier 2006).
Conseil National de la Monnaie et de lEpargne
Organe de consultation en matire de la politique montaire (comme
la monnaie, lpargne, le crdit, le taux dintrt et le march
financier).
Comit des tablissements de crdit
Instance cre en vue de faciliter les prises de dcisions de BAM
sur les questions inhrentes lactivit des tablissements de
crdit.
Commission de discipline des tablissements de crdit
Elle est charge d'instruire les dossiers disciplinaires et de
proposer, au gouverneur de Bank Al-Maghrib, les sanctions
disciplinaires prononcer en application des dispositions de la
loi.
Associations professionnelles
Les associations professionnelles des tablissements de crdit
tudient les questions intressant l'exercice de la profession,
notamment l'amlioration des techniques de banque et de crdit,
l'introduction de nouvelles technologies, la cration de services
communs, la formation du personnel et les relations avec les
reprsentants des employs.
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Emplois et ressources des tablissements de crdit (Bank Al
Maghrib, Rapport annuel sur le contrle, lactivit et
le rsultat des tablissements de crdit, 2009).
2-2-2-2 La finance directe : march des capitaux (point dj dtaill
dans la partie 1)
Rappel :
Le march des capitaux est un march sur lesquels se rencontrent
les offres et les demandes de capitaux, respectivement des
agents capacit de financement et des agents besoin de
financement.
March interbancaire : march rserv aux tablissements de crdit. Il
leur permet de placer ou demprunter de la
monnaie mise par la banque centrale pour une dure qui peut se
limiter 24 h.
En intervenant sur le march montaire, la banque centrale matrise
la quantit de monnaie en circulation et le niveau
des taux dintrt
March montaire largi : il est ouvert tous les agents qui placent
ou empruntent de la monnaie contre divers titres,
pour lessentiel des bons du trsor, mis par lEtat, des
certificats de dpt mis par les institutions financires ou
des billets de trsorerie mis par les entreprises.
March de capitaux
March montaire March financier
March interbancaire
March montaire largi
March primaire
March secondaire
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2-2-2-3 La bourse des valeurs de Casablanca
Historique :
La Bourse de Casablanca a initi, le 07 novembre 1929, sa premire
sance de cotation. En 80 annes d'existence, l'institution a
connu trois importantes rformes.
La premire, en 1948, a attribu la Bourse de Casablanca la
personnalit morale. La seconde, en 1967, a permis de la
rorganiser, juridiquement et techniquement, et de la dfinir
comme un tablissement public. Enfin, en 1993, la promulgation
d'un ensemble de textes de loi portant rforme du march
financier, a dot la Bourse de Casablanca du cadre rglementaire
et
technique ncessaire son mergence.
Les intervenants
La bourse de Casablanca
La Bourse de Casablanca est une socit anonyme en charge de
lorganisation et de la gestion du march boursier.
Les socits de bourse
Les socits de bourse ont pour objet, outre lexcution des
transactions sur les valeurs mobilires, la garde des titres, la
gestion des portefeuilles de valeurs mobilires en vertu dun
mandat, le conseil la clientle et lanimation du march des
valeurs mobilires inscrites la cote.
Les socits de bourse participent galement au placement des
titres mis par les personnes morales faisant appel public
lpargne et assistent ces dernires la prparation des documents
dinformation destins au public.
Le conseil dontologique des valeurs mobilires : CDVM
tablissement public dot de la personnalit morale et de
lautonomie financire, le CDVM est lautorit de march. Il a pour
mission de :
- Protger l'pargne investie en valeurs mobilires ou tous autres
placements raliss par appel public l'pargne.
- Veiller l'information des investisseurs en valeurs mobilires
en s'assurant que les personnes morales qui font appel public
l'pargne tablissent et diffusent toutes les informations lgales
et rglementaires en vigueur.
- Veiller au bon fonctionnement du march des valeurs mobilires
en assurant la transparence, l'intgrit et la scurit.
- Veiller au respect des diverses dispositions lgales et
rglementaires rgissant le march financier.
Indices
MADEX (Moroccan Most Active Shares Index) Indice de
capitalisation compos des valeurs les plus actives de la
cote, il intgre l'ensemble des valeurs cotes en continu. Calcul
et diffus depuis le 1er Janvier 2002, le MADEX a
pour base 1000 au 31/12/1991.
MASI (Moroccan All Shares Index) Indice global de
capitalisation, le MASI est compos de toutes les valeurs de
type "actions" cotes la Bourse de Casablanca. Calcul et diffus
en temps rel, le MASI a pour objectif de
prsenter l'volution du march dans son ensemble et de fournir une
rfrence long terme.
La structure du march
La Bourse est un march rglement sur lequel sont publiquement
ngocies les valeurs mobilires, il comprend :
Le March Central : march centralis gouvern par les ordres.
Le March de Blocs : march de gr gr, o sont ngocis des blocs de
titres de taille importante, dans des
conditions de cours issues du march Central.
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Les avantages de lintroduction en bourse
Financer simplement et moindre cot des projets dinvestissement
;
Bnficier dexonration fiscale ;
Augmenter la notorit de lentreprise ;
Obtenir un Label de bonne gouvernance ;
Prenniser lavenir de la socit.
La contribution de la BVC au financement de lconomie nationale
est encore faible pour les raisons suivantes:
Le caractre familiale de bon nombre dentreprise marocaines
limite considrablement leur possibilit
douverture et par consquent leur croissance ;
Les marocains sont loin dtre imprgns de la culture dpargne
risque ;
Les conditions parfois contraignantes pour accder la bourse
(CA> 10 Millions de DH).
Les avantages fiscaux octroys ne sont peu intressants ;
Le nombre de SA au Maroc est trs limit.
Faible liquidit du march.
Lintroduction dans un march peu dynamique et peu transparent
peut tre dangereux pour des entreprises en
pleine croissance.
Conditions dadmission :
Sur le march des actions
March Principal March Dveloppement March Croissance
Profil des entreprises Grandes entreprises Entreprises de
taille
moyenne
Entreprises en forte
croissance
Capitaux propres minimum en
millions de DH
50 MDH Pas de limite fixe Pas de limite fixe
Chiffre daffaires minimum en
millions de DH
Pas de limite fixe Plus de 50 MDH Pas de limite fixe
Nombre dexercices certifis 3 2 1
Comptes consolids Oui
(Si lentreprise dispose
de filiales)
Facultatif Facultatif
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2-2- 3 - Objectifs et actions de la politique montaire
2-2-3-1 Notion et fondements thoriques de la politique
montaire
Dfinition de la politique montaire :
La politique montaire est un instrument de la politique
conomique qui consiste fournir les liquidits ncessaires au bon
fonctionnement et la croissance de lconomie tout en veillant la
stabilit de la monnaie.
Une quantit de la monnaie en circulation ne doit pas tre faible
pour ne pas obliger les agents conomiques limiter leurs
activits conomiques, ni trop leve pour ne pas provoquer une
hausse des prix (inflation).
La politique montaire dpende la banque centrale.
Les apports thoriques :
La politique montaire comme moyen de lutter contre linflation :
Les classiques
Les conomistes libraux considrent que la politique montaire doit
avoir la stabilit des prix comme seul objectif. Pour
eux, la monnaie est neutre long terme sur la production et
lemploi.
Irving Fisher montre, avec la thorie quantitative de la monnaie,
que le niveau gnral des prix est dtermin par la masse
montaire et donc que linflation est due une cration montaire
excessive : une augmentation de la quantit de la monnaie
en circulation entrane une augmentation des prix (avec le
plein-emploi et la stabilit de la vitesse de la circulation de
la
monnaie).
Milton Friedman (chef de fil des montaristes), lobjectif de
toute politique montaire est la stabilit des prix (empcher
linflation). Linflation a pour cause laccroissement anormal de
la quantit de la monnaie en circulation.
La politique montaire comme instrument de rgulation
conjoncturelle : les keynsiens
Pour les keynsiens, la monnaie nest pas neutre et a des
incidents sur la production et lemploi. Des taux dintrt faibles
favorisent linvestissement et donc la production.
Selon Keynes, la monnaie joue un rle actif dans lconomie, les
crdits distribus par les banques permettent de financer la
production et stimulent par consquent lactivit conomique. La
pense keynsienne peut tre rsume travers la clbre
phrase : tant quil existe du chmage, lemploi varie
proportionnellement la quantit de la monnaie, lorsque lconomie
connat le plein emploi, les prix varient proportionnellement la
quantit de la monnaie .
2-2-3-2 Objectifs de la politique montaire
Objectifs finals (carr magique) Objectifs intermdiaires
- La croissance conomique ;
- La stabilit des prix ;
- La rduction du chmage ;
- La rduction du dficit extrieur.
Taux dintrt : Les autorits montaires fixent un niveau
souhaitable pour les
taux dintrt. Les taux sont normalement dtermins selon la loi de
loffre
et la demande sur le march montaire. Mais la banque centrale,
qui est un
acteur trs important sur le march montaire, peut orienter le
taux dintrt ;
Taux de change : Les autorits montaires peuvent utiliser les
instruments
montaires pour atteindre un certain niveau de taux de change.
Ainsi, un
pays peut rechercher une dprciation de sa monnaie pour relancer
ses
exportations, ou au contraire, une apprciation de sa monnaie
pour faire
baisser les prix des importations.
Evolution raisonnable de la masse montaire : Ils portent sur
lvolution des
agrgats montaires, c'est--dire les diffrents indicateurs de la
masse
montaire. Les autorits montaires fixent un taux de croissance
pour
laugmentation annuelle de la masse montaire. Durant lanne les
autorits
montaires vont utiliser des instruments appropris pour que la
masse
montaire ne dpasse pas le niveau fix.
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Les types de la politique montaire
Politique montaire expansive (dtente) Politique montaire
restrictive (resserrement)
Objectif : Relance de l'activit conomique, de la consommation
et
de l'emploi
Objectif : Matrise de l'inflation et recherche de
comptitivit
Moyen :
Baisse des taux d'intrt
Moyen :
Hausse des taux d'intrt
Effets :
Hausse de la consommation
Hausse de l'investissement
Baisse du chmage conjoncturel
Risque d'inflation
Baisse du taux de change
Stimulation des exportations
Effets :
Baisse de la consommation
Baisse de l'investissement
Hausse du chmage conjoncturel
Matrise de l'inflation
Hausse du taux de change
Baisse des exportations
2-2-3-3 Actions de la politique montaire
Actions objectifs internes :
Action sur les liquidits bancaires (Rserve montaire) : Les
rserves obligatoires sont des dpts non rmunrs
que chaque banque doit effectuer sur son compte la Banque
centrale (Bank Al Maghreb). Cest un compte bloqu
davoirs en monnaie Banque centrale. Le taux de Rserves
Obligatoires peut augmenter et limiter la cration
montaire. Ce taux peut aussi diminuer et entraner laugmentation
de la masse montaire.
Actions sur le march montaire :
- Taux directeur : cest le taux d'intrt au jour le jour dcid par
la banque centrale pour intervenir directement ou
indirectement sur la portion interbancaire du march montaire o
les banques se refinancent ou replacent leurs excdents de
liquidits.
* Cas de politique de stabilisation :
Taux crditeur des taux dbiteurs demande de crdit de la masse
montaire Matrise
de linflation.
* Cas de politique de relance :
Taux dbiteur des taux dbiteurs demande de crdit Investissement
Production et
du Chmage.
- Open Market : intervention de la banque centrale sur le march
montaire pour vendre (cas dexcs de liquidits) ou
acheter des titres (cas dinsuffisance de liquidits) afin de
rguler la quantit de monnaie en circulation.
- Rescompte : cest une opration qui consiste, pour une banque
centrale, acheter un effet de commerce avant son
chance une banque ou un organisme financier qui l'a dj escompt,
en remettant le montant de la crance, dduction
faite du taux d'escompte officiel, appel taux de rescompte et
fix par la banque centrale. Le rescompte est utilis par les
banques pour se refournir en liquidit auprs de la banque
centrale.
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Si le taux de rescompte est lev, les banques ne seront pas
incites rescompter les effets de commerce auprs de la
banque centrale, donc elles limiteront lescompte des effets de
leurs clients. Cette mesure rduira la distribution du crdit et
la masse montaire.
- Swaps de change : cest une double opration de change dont lune
est faite au comptant et lautre terme. Ainsi, on aura
achat (ou vente) au comptant contre une vente (ou achat) terme
de devise.
Si une personne dtient des devises dont il n'a pas l'utilit
immdiate : Le SWAP de change lui permet d'changer
temporairement ces devises contre des DH ou d'autres devises,
tout en ayant la certitude de pouvoir refaire l'opration
inverse
une date et un cours dtermins par avance.
Le SWAP de change constitue une source de financement en
attendant l'utilisation des devises et dispense le dtenteur de
devises de recourir tout autre type de financement. Comme il
permet une couverture contre le risque de change.
Actions objectifs externes
- En situation de change fixe : la banque centrale peut dcider
une dvaluation (dcision officielle des autorits montaires,
dans un systme de change fixe, diminuer la valeur de la monnaie
nationale par rapport un talon de mesure : or, autre
monnaie,) ou une rvaluation (opration contraire : augmenter) de
la monnaie nationale.
- En situation de change flottant : la banque centrale peut
intervenir sur le march de change pour soutenir la monnaie
nationale en cas de dprciation (diminution de la valeur de la
monnaie nationale, constate sur le march de change, par
rapport une ou plusieurs autres devises) ou pour stabiliser le
taux de change en cas dapprciation (augmentation de la
valeur de la monnaie nationale par rapport une ou plusieurs
autres devises).
Remarque : Autres instruments de la politique montaire
Lencadrement du crdit : Cest une mesure qui impose aux banques
des quotas de crdit ne pas dpasser. Il sagit
de limiter le pouvoir de cration de monnaie par les banques. Ce
systme a t supprim en 1993 et donc remplac
par la politique de dsencadrement de crdit.
La slectivit du crdit : Les autorits montaires autorisent
louverture de crdit des secteurs dactivit quelles
cherchent promouvoir : grande industrie, tourisme,
Mais, Les deux instruments appels aussi les instruments de
contrle direct de la masse montaire ont t supprims dbut
des annes 90 en raison de leurs consquences ngatives sur le
financement de lconomie marocaine.
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Intervention de Bank Al-Mahghrib sur le march montaire avec
lobjectif dinfluencer le taux interbancaire
Rserve montaire
Excdent de liquidit Situation du march Dficit de liquidit
Reprises de liquidit
A 7 jours taux variables Oprations principales Avances 7
jours
Facilits de dpt 24 h Facilits permanentes avances 24 heures
Ventes de bons de trsor Achats de bons de trsor
Sur le march montaire Sur le march montaire
Oprations de rglage fin
Ventes de devises Achats de devises
Les instruments dintervention de Bank Al-Maghrib peuvent tre
regroups en des oprations son initiative et des
oprations linitiative des banques.
A/ Les oprations linitiative de Bank Al-Maghrib
- Les oprations principales :
Quand les prvisions de la Banque centrale montrent que le taux
interbancaire tend sorienter la hausse cause dune
pnurie de liquidits ou dune hausse de la demande sur le march
montaire, la Banque utilise des avances 7 jours sur
appel doffres, principal moyen de refinancement des banques,
pour injecter des liquidits et orienter le taux interbancaire
vers le niveau cible. A linverse, les reprises de liquidits 7
jours sur appel doffres, principal instrument de retrait des
liquidits excdentaires, lui permet dattnuer les pressions la
baisse du taux interbancaire en situation dabondance de
liquidit.
- Les oprations de rglage fin :
* Les oprations dopen market consistent en des interventions
lachat ou la vente sur le march secondaire des bons
du Trsor. Lachat ferme permet dalimenter les banques en monnaie
banque centrale, alors que la vente ferme assure un
retrait durable de liquidits.
* Les swaps de change, effectus pour des besoins de politique
montaire par voie dappel doffre ou de gr gr, sont des
contrats de vente ou dachat de dirhams contre devise, assortis
respectivement de clause de rachat ou de revente, un taux de
change prtabli.
B/ Les oprations linitiative des banques :
Certaines variations imprvues de la demande ou de loffre sur le
march montaire peuvent avoir lieu dun jour lautre ou
au cours dune mme journe. Ces variations peuvent se traduire par
un cart significatif entre le taux interbancaire et le
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niveau souhait par Bank Al-Maghrib. Aussi, Bank Al-Maghrib
a-t-elle mis en place des facilits permanentes la
disposition des banques, afin de faire face un besoin ponctuel
de liquidit ou de placer un excdent de trsorerie. Il sagit
des avances 24 heures et des facilits de dpt 24 heures.
C/ La rserve montaire
La rserve montaire permet Bank Al-Maghrib daugmenter les besoins
des banques en monnaie banque centrale. Bank
Al-Maghrib impose ce titre aux banques de conserver sur leurs
comptes courants auprs delle une proportion de leurs
exigibilits.
