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LA SITUACION ECONOMICA Y FISCAL DE EL SALVADOR 2017
Manuel Hinds
Febrero 2017
1
SOBREVIVIENDO CON LATINO AMERICA
1. LA ECONOMIA
2
DOS DECADAS OPUESTAS
El período 1993-2003 fue el único en los últimos 48 años en los que el PIB por habitante se acercó al promedio de la América Latina…
Para luego caer por a los niveles que teníamos al salir de la guerra.
Los gobiernos del FMLN, que recibieron el PIB por persona en 47% del promedio de América Latina, lo tiene ahora en en 41%, el mismo nivel que tenía en 1995.
Sólo hace 10 años, un año antes de que el gobierno de Tony Saca tomara el poder, estaba en 69%.
Es un triste ciclo de progreso y regreso.
FUENTE: El autor con datos del World Data Bank del Banco Mundial
3
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55%
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El Salvador / América Latina
GDP per capita, PPP(constant 2011international $)
GDP per capita, PPP(current international $)
GDP per person employed(constant 2011 PPP $)
En El Salvador…
La gráfica adjunta muestra que desde 1992—el último año en el que se devaluó la moneda — hasta 2008, la tasa de crecimiento de largo plazo de las exportaciones salvadoreñas fue o la más alta o estuvo entre las más altas de toda Latinoamérica.
Note además que las exportaciones salvadoreñas no sólo crecieron más que el promedio de Latinoamérica, sino lo hicieron de una manera más estable
Siguieron creciendo en 1997-2003 a pesar de que en toda la región se estancaron o cayeron
Comenzaron a crecer menos que LA a partir de 2004… pero ahora más que LA ¿qué pasó?
4FUENTE: Indicadores Mundiales de Desarrollo del Banco Mundial
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América Latina: Exportaciones en $, 1992 = 100%
El Salvador
Promedio LA
El Salvador es ahora el país en el que las exportaciones han crecido más desde 2012
¿Qué es lo que ha cambiado?
¿qué no era que en El Salvador las exportaciones crecían menos que en el promedio de América Latina porque estábamos dolarizados?
85%
90%
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105%
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115%
2012 2013 2014 2015
Exportaciones Centroamericanas, 2012 = 100%
Costa Rica
El Salvador
Guatemala
Honduras
Nicaragua
Promedio LA
5FUENTE: Indicadores Mundiales de Desarrollo del Banco Mundial
Lo mismo ha pasado con el PIB por habitante PPP a precios de 2011…LA creció menos que El Salvador en 1992-1998…
Allí se estancó hasta 2004...
Luego volvió a crecer y más rápido que El Salvador....
Y ahora menos...
¿Qué pasó?
Si la fuente de que LA crecía más que El Salvador fuera la dolarización, sería uniformemente más...
Todos estos cambios de deben a algo simple: América Latina depende de los precios de los productos primarios…y El Salvador no. 100%
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Latinoamérica: PIB por habitante, PPP precios 2011
El Salvador
Promedio LA
6FUENTE: Indicadores Mundiales de Desarrollo del Banco Mundial
Exportaciones de América Latina
7FUENTE: El autor con datos del World Data Bank del Banco Mundial
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Latinoamérica: Exportaciones y precios de productos primarios
Latin America Exports
WB Commodity Prices
El Salvador casi no depende de productos primarios…no gozó de la expansión, pero sufrirá menos en el desplome
Argentina
Bolivia
Brazil
Chile
Colombia
Costa Rica
Dom. Rep.
Ecuador
El Salvador
Guatemala
Honduras
Mexico
Nicaragua
Paraguay
Peru
Uruguay
Venezuela
y = 1.1477e1.0707x
R² = 0.6666
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exp
ort
s 2
00
4
Commodities % of exports
Commodities % of Exports and Exports growth, 2004-2012
FUENTE: El autor con datos del World Data Bank del Banco Mundial
8
El efecto de la amenaza del comunismo…
La inversión ha sido baja y sigue cayendo…
La amenaza de radicalismo ha estado allí siempre y ha afectado negativamente a la inversión
Aún en el período de optimismo…
Y desde entonces ha caído mientras ha subido en Latinoamérica
FUENTE: El autor con datos del World Data Bank del Banco Mundial
9
13%
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Inversion como % del PIB
ES Inversion % PIB
LA Inversion % PIB
Lineal (ES Inversion %PIB)
Lineal (LA Inversion %PIB)
La libertad económica y la competitividad han declinado también desde 2004…
En 1999 y 2000 El Salvador era la novena economía más libre del mundo…
En 2012 era la número 41
En el World Economic ForumCompetitiveness Index, El Salvador cayó de 48 en 2003 a 101 en 2012
El país se ha mantenido en esos niveles o ha empeorado desde entonces
En 2015, era 63 en Libertad Económica y 95 en Competitividad.
19 2017
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3633
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Freedom Competitiveness
SOURCES: Wall Street Journal and Heritage Foundation for Economic Freedom and WorldEconomic Forum for Competitiveness
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El efecto de la Reforma Agraria
La pérdida de la productividad…
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Productividad del Agro
Chile
Costa Rica
El Salvador
FUENTE: Indicadores Mundiales de Desarrollo del Banco Mundial
La causa no fue la guerra…
Otros sectores se recuperaron rápidamente…
La que se quedó abajo fue la agricultura
12FUENTE DE DATOS: BCR
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Exportaciones
Manufacturas
Primarios
Total
La agricultura se quedó abajo…
Es un peso muerto en el crecimiento de la producción
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El Salvador: Produccion por Sector
Agricultura
Industria
Manufactura
Servicios
FUENTE: El autor con datos del World Data Bank del Banco Mundial
La productividad del trabajo de los otros sectores…
Es mucho más grande…
Permite pagar mayores salarios y da mayores utilidades
14
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186%
0%
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PRODUCTIVIDAD POR SECTOR, 100% AGRICULTURA
Industria
Servicios
AGRICULTURA
FUENTE: El autor con datos del World Data Bank del Banco Mundial
Tendencias en las exportaciones
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RES 1.1 Tradicionales
1.1.1 Café
1.1.2 Algodón
1.1.3 Azúcar
1.2.1 Centroamérica
1.2.2 Fuera de Centroamérica
1.3 Maquila
FUENTE DE DATOS: BCR
El GINI en América Latina (más bajo es mejor distribución)
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41.84
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Colombia
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Guatemala
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Bolivia
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Dominican Republic
Nicaragua
Ecuador
Peru
Argentina
El Salvador
Uruguay
GINI 2014
El GINI en El Salvador ha bajado consistentemente…
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1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
GIN
I
El Salvador
Data from database: World Development Indicators
INSOLVENCIA CON CADA VEZ MAS RECURSOS
2. La Situación Fiscal
18
El creciente déficit…
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-1000
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Ingresos
Gastos
Deficit
FUENTE: BCR
El gobierno con cada vez más recursos de impuestos
• Además de más impuestos, los dos impuestos principales han rendido mucho más con el tiempo
• Es decir, el problema no ha sido que los impuestos se hayan estancado…
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2.0%
4.0%
6.0%
8.0%
10.0%
12.0%
14.0%
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IMPUESTOS PRINCIPALES % DEL PIB
Tributarios
Renta Neto
IVA
20
FUENTE: BCR
El rendimiento por punto del IVA…
Ha aumentado de $110 millones a $135 millones, casi un 25% desde el 2008
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RES
Rendimiento por punto del IVA
FUENTE: BCR
Pero los gastos han subido enormemente…
• Después de bajar de 19-20% al 17% del PIB de 1991 a 2004, subieron de 17% a 21-22% de 2004-2015.
• Las dos tendencias se ven muy claras
16.0%
17.0%
18.0%
19.0%
20.0%
21.0%
22.0%
23.0%
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SECTOR PÚBLICO NO FINANCIERO: GASTOS % DEL PIB
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FUENTE: BCR
Gastos del gobierno
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FUENTE: BCR
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Gastos del Sector Público No Financiero
Gastos totales
Gastos Corrientes
Consumo
Intereses
Subsidios
Gastos de Capital
Pensiones
Deficit
Los déficits fiscales se aumentaron violentamente
• En el último año han disminuido en gran medida porque el gobierno ha caído en mora con muchos proveedores
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-14
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-15
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-16
Déficit del Sector Público No Financieroen Millones de $ Anualizado
24
FUENTE: BCR
Los resultados se ven en la deuda…
• Después de bajar hasta 1999 la deuda como porcentaje del PIB subió moderadamente, para subir luego desaforadamente en 2009-2015
• Ahora la deuda como porcentaje del PIB está al mismo nivel que tenía al final de la guerra, de donde se redujo a la mitad en ocho años
20%
25%
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35%
40%
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50%
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EL P
IB
DEUDA DEL GOBIERNO DE EL SALVADOR
Total
Gobierno Central +Autonomas
Gobierno Central
25
FUENTE: BCR
Los recursos en manos del sector público no financiero…
• Han subido espectacularmente…
• Sumando ingresos, donaciones, y endeudamiento adicional, subieron de $4,242 millones en 2008 a $5,500 en 2015…
• Un aumento de casi $1,300 millones en ingresos anuales
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3,500
4,000
4,500
5,000
5,500
6,000
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Mill
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es
de
do
lare
s
Ingresos y total de recursos (incluyeaumento en deuda neta)
Ingresos y Donaciones
Total Recursos
26
FUENTE: BCR
Este es el aumento de los recursos por año que tuvo el gobierno…
• Sobre lo que tuvo en 2008
• Pero la cifra final ($1,300 millones) no es el total de los ingresos adicionales que ha tenido el gobierno…
• Hay que sumar los que tuvo en cada año para sacar ese total
• Suma $5,604 millones
27
FUENTE: BCR
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1,200
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do
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Diferencia sobre 2008
El gobierno ha tornado a aumentar la deuda de corto plazo…
Que no necesita mayoría calificada…
Pero está cerca del máximo histórico…
El gobierno tiene falta de liquidez y no está pagando a los proveedores
Y quiere gastar mucho más para aumentar sus probabilidades de ganar las elecciones
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LETES
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SOURCE: Central Bank of El Salvador
El resultado neto…
• Es decir, el resultado de restar los depósitos de los créditos en cada fecha…
• Muestra que la deuda neta del gobierno ha aumentado sustancialmente desde 2001…
• De cerca de $400 millones a cerca de $1,200 millones
• Es decir, el gobierno tenía para pagarle a los bancos (que son los que tenían más dinero a cobrar en 2016) si éstos le prestaban más dinero…
• Esto ya no es un problema de liquidez
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Credito neto sistema bancario al gobierno central
Credito neto al gobiernocentral
Exponencial (Credito netoal gobierno central)
29FUENTE: International Financial Statistics FMI
3. LAS CAUSAS REALES DEL PROBLEMA FISCAL
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El gobierno pinta la situación como si las pensiones lo están quebrando
Las pensiones son un costo relativamente bajo comparado con el resto de los gastos
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GASTOS DEL GOBIERNO
Gastos totales
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Deficit
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FUENTE DE DATOS: BCR
Si se toman en cuenta todos los ingresos de efectivo del gobierno…
…incluyendo los préstamos…
La perspectiva todavía es más clara
Estos son los años desde que el FMLN ha estado en el poder
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AUMENTOS ACUMULADOS DE RECURSOS, INVERSION Y PENSIONES
Aumento acumuladoRecursos
Inversion publicaacumulada
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FUENTE DE DATOS: BCR
El tamaño en el tiempo
Tomando en cuenta todas estas adiciones, y suponiendo que el PIB crecerá al 3.3% nominal (cero crecimiento real y 3.3% de inflación, o 1% de crecimiento real y 2.2% de inflación)…
La carga fiscal llegará a su máximo en 2020 con 2.08% del PIB, y luego decaerá rápidamente
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Pagos pensiones % del PIB
FUENTE DE DATOS BASICOS: Diagnostico del Sistema de Pensiones y PropuestaDe Reformas, Agosto de 2013, BCR, M de H, Super de Pensiones
33
¿Cómo se ha generado el problema fiscal?
• En la realidad se ha generado con dos aumentos enormes de los gastos…
– Uno en subsidios, que tuvo lugar en 2004-2009
– Y uno en contrataciones y sueldos realizado en 2009-2015
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Causa 1: Subsidios corrientes
Los subsidios corrientes se dispararon en el período de 2004-2009
Un aumento de $500 millones por año
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Subsidios Corrientes
SOURCE: Central Bank of El Salvador
Causa 2: contrataciones y aumentos de sueldos
De 2008 a 2014 el número de plazas en el gobierno central aumentó de 159 mil a 200 mil
El gasto en remuneraciones aumentó en 1.8 puntos porcentuales del PIB en el mismo período…
El aumento de 2008 a 2014 representó $733 millones anuales...
Que sumados al aumento de los subsidios corrientes...
Representan $550 + 733 = $1,283 por año
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Remuneraciones Gobierno
Gobierno General
Gobierno Central
FUENTE: El Salvador: Gasto en Salarios Gubernamentales: Analisis y Desafios, FMI, Departamento de Finanzas Publicas, Febrero 2016
La masa salarial representa…
Como % del PIB Per Capita…
El 9.3% del PIB per cápita, lo que es sustancialmente más alto que el promedio de los países entre 5,000 y 10,000 $ PPP (7.5%)
Y mas alto que el promedio de América Latina entera (8.2%)
Como % del gasto público…
Representa el 41%, el promedio de América Latina es 25.4%, de Centro América 31.1%.
Los salarios del sector público son...
170% de los del sector privado después de controlar por educación y experiencia
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Remuneraciones % del PIB PC
FUENTE: El Salvador: Gasto en Salarios Gubernamentales: Analisis y Desafios, FMI, Departamento de Finanzas Publicas, Febrero 2016
La ineficiencia es enorme…
• De acuerdo con cálculos del FMI, las planillas en salud y educación pueden reducirse en 28 y 25% respectivamente sin que eso implique una reducción de la producción de esos sectores en el gobierno
• El FMI proyecta que los gastos por salarios aumentarán, por inercia, en un 1% del PIB para 2020 ($250 millones por año)
38FUENTE: El Salvador: Gasto en Salarios Gubernamentales: Analisis y Desafios, FMI, Departamento de Finanzas Publicas, Febrero 2016
Los bienes y servicios estancados…
• La escasez de medicinas
• La falta de material en las escuelas
• La falta de pago a los proveedores…
• Mientras los gastos en remuneraciones subieron de $1,200 a $1,800 millones de 2008 a 2014 (50%) en el gobierno central
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Gobierno Central: Remuneraciones contra bienes y servicios
Remuneraciones
Bienes y servicios
FUENTE: BCR Y El Salvador: Gasto en Salarios Gubernamentales: Analisis y Desafios, FMI, Departamento de Finanzas Publicas, Febrero 2016
4. LA MAGNITUD DE LA CRISIS
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Deuda gobierno general % del PIB
El Salvador
Grecia
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Todavía no se compara con las de los PIIGs
FUENTE: World Economic Outlook, International Monetary Fund.
La deuda de El Salvador…
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News-Based Historical Economic Policy Uncertainty
42Source: “Measuring Economic Policy Uncertainty” by Scott R. Baker, Nicholas Bloom and Steven J. Davis at www.PolicyUncertainty.com.
