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La Trobe Financial Monthly Australia report in Chinese
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固定收入 I 基金管理 I 抵押金融
续背面
澳大利亚通讯报道——2012年1月集团中国团队
欧阳轩总裁
兰德•威廉斯副总裁
魏德克代表
乐颂菁代表
龚昊投资联络人
陈丽华投资联络人
保罗•威尔斯副总裁
倪采莹营销与活动经理
每月评论• 澳大利亚储备银行(RBA)一月份没有开会，因此澳大利亚的官方现金利率保持4.25%不变，通胀率约为3.5%。
• 信用评级机构标准普尔降低了法国及欧元区十七个成员国中另外八个成员国的信用评级，值得一提的是，法国和奥地利被剥夺了AAA评级。这一点不足为奇，因为标准普尔已在2011年12月初将15个欧元区国家(包括德国在内)及其他5个AAA级国家列入“负面观望”名单，也就是说这些国家的主权债务评级在90天内被降低的几率达50%。
• 我们在2011年8月的《澳大利亚通讯报道》中列出了15个主要的AAA级国家。标准普尔的最新举措，让AAA级俱乐部的欧洲国家成员骤减至仅有四个。这四个国家分别是德国(其稳定前景得到肯定)、卢森堡、荷兰和芬兰。目前共剩下13个达到AAA评级的国家，其中就包括澳大利亚。
穆迪再次确认了澳大利亚的AAA评级近日，穆迪再次确认了澳大利亚的AAA评级。穆迪称，澳大利亚的AAA评级源自其极高的经济灵活性、极高的政府财政实力以及极低的突发事件风险影响性。澳大利亚极高的人均收入、庞大的经济规模及经济多样性，充分体现了自身的经济灵活性。作为全球最发达的经济体之一，澳大利亚不仅拥有庞大的自然资源产业(包括矿产、烃和农业)，其制造业和服务业也非常成熟完善。此外，澳大利亚也展示出了强有力的治理指标。具体而言，这里财政政策框架透明，政府公债长期处于低位水平。
AAA级的政府债务评级，充分考虑了其力求在商业周期内保持平均预算平衡的目标。极低的公债水平和国家稳健的金融体系，有力地支持着这个目标的实现。与其他多数AAA级国家相比，澳大利亚的政府财务实力相当雄厚，国家总债务低，能够轻松承担，并能带来高度的财政灵活性。
穆迪提到了澳大利亚相对优越的财政地位，尤其是“政府财政实力”，称其总债务为2230亿澳元，约为GDP的15%。这一点与其他各发达经济体形成了鲜明对比，后者平均债务接近年度经济收入的100%，却又常常鼓吹为实力的体现。
澳大利亚银行继续着抢眼表现澳大利亚银行多数没有受到全球金融危机的严重影响，这一点确实值得澳大利亚引以为傲。虽然四大银行带来的高额利润在某种程度上造成了公众的不满，但我们却骄傲地拥有了全球最安全最稳定的金融体系之一。强劲市场地位、资产负债实力与经营效率所带来的经济与社会效益，极大地造福了澳大利亚民众。
我们认为，在强劲经济增长、低政府公债、有效及独立之中央银行、低失业率及日益增长之银行盈利率和资产负债实力的有力支撑下，看好银行的投资论点也将不断得到巩固加强。最重要的是，我们相信有效的银行业监管机构、严谨的银行管理与风险管理，将有力支持着我们对主要银行的积极看法。
银行 结算日期 2010财年税后净利润 (单位:百万澳元)
2011财年税后净利润 (单位:百万澳元)
2012财年税后净利润 (预测)(单位:百万澳元)
2012财年(预测)v2011财年(实际)
ANZ 9月30日 5,025 5,262 5,850 11.2%CBA 6月30日 5,964 6,652 7,112 6.9%NAB 9月30日 4,581 5,460 6,166 12.9%WBC 9月30日 5,879 6,301 6,810 8.1%BEN 6月30日 291 336 373 10.8%BOQ 8月31日 197 177 240 35.7%
资料来源：公司账簿/晨星预测
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联系方式 墨尔本兰德•威廉斯
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保罗•威尔斯副总裁
融资与策略总监电话:+61386102802
倪采莹营销与活动经理
电话:+61386102842电邮:cnesci@
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上海乐颂菁代表
电话:+862162189851电邮:lisa.le@
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魏德克代表
电话:+862162189851电邮:dirk.wainer@
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最重要的是，澳大利亚银行仍在吸收存款和提供贷款，为经济体提供了顺畅运转所需的血液
源泉。
对于澳大利亚银行，人们经常提到的一个问题就是他们的资金来源，以及他们可能过于依赖海外
企业融资。
下文图1介绍了各种资金来源。值得关注的是，越来越多的资金来源于国内存款(参见下文关于澳大
利亚储蓄率的讨论)，短期债务的重要性也日益下降，这两个方面都能强化澳大利亚银行的长期资
金状况。证券化已成为重要性较低的资金来源，2007年以后更是如此。
图1：银行资金来源*
*已根据外汇波动而做出调整。**包括存款与来自非居民的集团内融资。资料来源：RBA图片包，2011年12月/晨星
澳大利亚家庭存款增多值得一提的是，澳大利亚储蓄率的增长，显著影响着澳大利亚银行的资金来源状况。从下图2可以
看出，从1973年至2003年的30多年间，储蓄率一直下降，此后至2008年全球金融危机风暴袭击时
才开始缓慢改善。从这时起，澳大利亚家庭储蓄存款开始增多，也开始偿还债务。也就是在这个时
候，澳大利亚银行开始提高存款率，以降低对海外企业融资的依赖，进而致使储蓄率从4%增值10%以上。目前储蓄率约为10%左右，而欧洲主权债务危机有望推动储蓄率进一步增长。
图2：家庭储蓄率(截止至2011年9月)
资料来源：ABS/晨星(包括贬值)
本月谚语“悲观者从每次机遇中看到的是困难；乐观者在每次困难中都能发现机遇。”
温斯顿·丘吉尔(1874年11月30日 – 1965年1月24日)是英国保守党政治家，因领导英国参加二战而
闻名。他是本世纪最伟大的战时领导人之一，深受世人的尊敬，并担任两届英国首相(1940-45年和
1951-55年)。丘吉尔不但是著名的政治家和演说家，也是英国陆军军官，还是一名历史学家、作家和
艺术家。他是唯一一名荣膺诺贝尔文学奖的英国首相，也是获得美国荣誉公民称号的第一人。
展望未来很多经济学家预测，澳大利亚联邦银行将于2月份再次将官方现金利率下调25个基准点，降至
4.00%，继续放宽货币政策。这很大程度上取决于欧洲主权债务危机的蔓延情况。
我们认为，本财年头6个月的公司年报将比很多评论家的预期更加积极乐观，进而对澳大利亚的股
权市场产生积极影响。
虽然我们无法规避全球经济的挑战，但从澳大利亚的角度来看，我们认为澳洲经济仍将强劲发
展，而在稳定政治环境和有力监管态势的支持下，澳大利亚仍是一个安全的投资场所。
60%
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Demolitions
短期債務 **
国内預金
長期債務
証券化股权
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Demolitions
