Lic. Luis María Corsiglia Caja de Valores - Argentina

VIII Asamblea General San SalvadorEl Salvador, C.A.

Infraestructura del Mercado de Capitales Argentino. Caja de Valores y la Central de Registro del Banco Central de la Repblica Argentina.Lic. Luis Mara CorsigliaCaja de Valores - Argentina

Infraestructura del Mercado de Capitales Argentino

CAJA DE VALORES

Central Depositariade Ttulos Valores

Bolsa de ComercioMercado de ValoresMinisterio de EconomaComisin Nacional de ValoresOrganismo de ContralorDepsitoCustodiaRegistroSistemasAutorizacin para CotizarPreciosDifusin de informacinAgentes y soc. de bolsaNegociacinLiquidacinMercado InstitucionalBanco de ValoresBanco Centralde laRep. ArgentinaCRYLMercados de Futuros y opcionesMATBA-ROFEXMercado AbiertoElectrnicoMAEBolsas y Mercadosdel interior

Funciones del Mercado de CapitalesFuente de financiamiento de las empresas y el gobiernoOrientador del ahorro en actividades productivasGenerador de inversiones lquidasImpulsor del desarrollo econmico del pas

Bolsa de Comercio de Buenos AiresMercado Abierto ElectrnicoMercado de Valores de Buenos AiresCaja de Valores S.A.MATBA ROFEXBolsas y mercados del interiorOrgano de Contralor:Comisin Nacional de ValoresInstituciones del Mercado de CapitalesBCBAMAEMATBAROFEXMERVALMercados del interiorC N VCVSA

Funciones de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires y Mercado de Valores de Buenos AiresMercado deValores deBuenos Aires

Reglamenta, autoriza, suspende y cancela la cotizacin.Registra y publica diariamente las operaciones y sus precios.Inspecciona y regula la actividad de las cotizantes.Publica estados contables de cotizantes y difunde informacin relevante.

Concertacin, liquidacin, vigilancia y garanta de las transacciones Supervisar y tomar medidas disciplinarias sobre los agentes o sociedades de bolsaRegular y coordinar la operatoria de ttulos valores.

Bolsa de Comercio de Buenos Aires

CAJA DE VALORES

Central Depositariade Ttulos Valores

CAJA DE VALORES S.A.Central Depositaria de Ttulos Valores

Sociedad annima cuyos accionistas son la BCBA, el MERVAL y Bolsas y Mercados del interior, creada en 1974.Standard & Poors Rating Servicies, calific a Caja de Valores S.A. al cierre de 2005 como: Escala Nacional Largo Plazo: raAAA/stable; Corto PLazo: raA-1+ Escala Global: B+/stable/B

Certificaciones, segn Norma ISO 9001-2000, expedidas por Det Norske Veritas, en los procesos de:Centro de Atencin a Usuarios (CAU) y rea de Atencin a Clientes. Miembro de las siguientes asociaciones internacionales:ACSDA (Association of Central Securities Depositories of America)ISSA (International Securities Services Association)ANNA (Association of National Numbering Agencies)Cuenta abiertas en: DTC como participante directo- Iberclear - Euroclear - Clearstream

Depsito Colectivo

DepositanteDepositanteSubcuentaSubcuentaSubcuentaSubcuentaDepositanteSubcuentaSubcuentaPUEDEN SER DEPOSITANTES:Agentes Burstiles y ExtraburstilesMercados de ValoresBancos , cas. Financieras y de Seguros.Soc. depositarias de FCICustodios GlobalesSON TITULARES DE LAS SUBCUENTAS:Inversores o Tenedores Finales (sean personas fsicas o jurdicas)Apertura remota de Subcuentas Comitentes por Sistema desde las oficinas de los DepositantesServicios de Emisin de Certificados de Tenencia y AsambleaInformacin a los Depositantes: listados diarios, sistemas de consulta on line

Aspectos de las SubcuentasSegregacin del patrimonio

Envo de resmenes trimestrales por correo Informe conteniendo los saldos de las cuentas comitentes y los movimientos realizados en el ltimo trimestre

Devolucin de los Resmenes1ero. Marcado de la subcuenta2do. Bloqueo de la subcuenta

Otros bloqueosPor orden judicial: embargo de algunos/todos los ttulos(Ttulos en Garanta)Derechos econmicos sobre las acciones: prendaBloqueos especiales

MarcadoBloqueoSubcuenta

Cuentas DepositantesTotal 612Las cuentas comitentes abiertas al cierre del ejercicio 2005 superan las 2.800.000.

La CustodiaTtulos en Custodia Domstica 288.221 (C.V.S.A C.R.Y.L.) Internacional (Euroclear; Clearstream; DTC) 16.773

Ttulos en Custodia a Diciembre 05 La Custodia de valores negociables recibidos en el depsito colectivo asciende al cierre del 2005 a V/N 304.944 millones. Es este el mayor valor de la historia.

Actualmente, menos del 1% de los ttulos valores en custodia son fsicos.(en millones)

Lneas de NegociosDesarrollos tecnolgicos: Registro de rdenes/Matching electrnico/Difusin/ Compensacin/ Liquidacin/CustodiaServicios a EmisoresServicios a depositantes e inversoresDepsito colectivo+Servicios derivados (asset servicing)Agente de numeracinAgente de pagoAgente de registroAgente de canjeClosings de operacionesAgente fiduciarioAgente de suscripcin

Links Internacionales Euroclear

Clearstream

DTC

CBLC

Cavali

DCV

Indeval Iberclear

Ambito InternacionalGestiones iniciadas con:DCV Chile (en curso)

INDEVAL MexicoDECEVAL - Colombia

En funcionamiento:Cuentas recprocas: CVSA-CBLC; CVSA- Iberclear.

Cuentas abiertas en:DTC Como participante directoIberclear - Euroclear Clearstream (cuentas mnibus)Transferencias de ttulos valoresPago de Dividendos en pesos, dlares y eurosDerechos polticos y econmicos de los ttulos del inversor depositados en el exterior(Asambleas y votos por acciones y obligaciones negociables) Cartas de intencin con: CAVALI - Per DCV Chile

ANNA (Association of National Numbering Agencies)

Miembro del ANNA Service Bureau Advisory Board (ASB AB)El ASB AB es el comit responsable por la gestin del ASB, organismo tcnico de ANNA que consolida los ISINs de todas las Agencias Nacionales de Numeracin (ANNs) del mundo y los pone a disposicin del mercado.Fuimos designados miembros del AB, por un plazo de 3 aos, en la Asamblea Ordinaria de Zurich, en Junio 2005.

Miembro del Grupo de Trabajo N 2 (WG2)El WG2 establece las guidelines para la emisin de ISINs. Fuimos designados miembros del WG2, en la Asamblea Extraordinaria de Zurich, en Enero 2006.

ANNA (Association of National Numbering Agencies)

Lder del proyecto ANNA Latinoamericana (ANNA L.A.)El proyecto es la formacin de un grupo de trabajo de ANNs de la regin, liderado por un coordinador, con el objetivo de promover las mejores prcticas en servicios de asignacin de cdigos de valores burstiles, de acuerdo con las regulaciones de ANNA e ISO.Chile, Costa Rica, Mxico, Panam y Venezuela ya comunicaron formalmente al ANNA Board, su adhesin al proyecto.(Nota: Otros pases estn siendo contactados para invitarlos a participar de esta iniciativa). El proyecto fue comunicado a todos los miembros de ANNA en la ltima Asamblea Extraordinaria, el cual fue muy bien recibido por todos a la luz de compartir mismo lenguaje y regin geogrfica.

ANNA (continuacin)

Hemos sido nominados para ser candidatos, en las prximas elecciones, a ocupar un lugar en el Board de ANNA. El proceso de nominacin finaliza el prximo 7 de abril. Regularmente asistimos a las Asambleas Generales, Ordinarias y Extraordinarias, de ANNA, como as tambin a las reuniones del ABS AB y del WG2.Prximos eventos:Reunin de ASB AB, Frankfurt, Marzo 2006Reunin de WG2, Frankfurt, Mayo 2006Asamblea Ordinaria, Mosc, Mayo 2006

Caja de Valores como Agente FiduciarioRespecto a los bienes fideicomitidos:Mantenerlos separados de los propios y conservarlosCumplir con las cargas fiscales de stosFinalizado el contrato, transferirlos acorde a lo establecido en el contrato

Administrar los bienes fideicomitidos, en beneficio de terceros (beneficiarios)

Algunos de los Fideicomisos en los que Caja de Valores es fiduciario:Fideicomiso de garanta de los Prstamos Garantizados.Fideicomiso de los CCF, admitidos para la cancelacin de impuestos.Fideicomiso de la operacin de venta del Scotiabank.

Nuestros logros y perspectivas

Algunos de nuestros logros 2004-05CAJA DE VALORES SA: uno de los principales Sistemas de Liquidacin en el Canje de Deuda Pblica ms importante de la historia (al mismo nivel que Clearstream Banking y Euroclear Bank)En cuanto al volumen de la emisin, la diversidad de ttulos, la cantidad de monedas y diferentes legislaciones de las emisiones en lo que se llam Deuda Elegible

Apertura de cuentas recprocas entre CVSA y CBLC (Brasil)Se iniciaron gestiones con DCV (Chile) e INDEVAL (Mxico) en el marco de las recomendaciones de la Federacin Iberoamericana de Bolsas de Valores (FIAB)

Aprobacin definitiva de la SEPYME para el funcionamiento de Garanta de Valores SGRLa actividad est destinada al otorgamiento de avales para financiar a las Pymes

Certificacin basado en la norma ISO 9001-2000, expedida por Det Norske Veritas, sobre los procesos en las reas de:Atencin al Cliente en la Casa Central;Centro de Atencin a Usuarios:Soporte tcnicoConsultas por incidentes;Capacitacin sobre aplicativos burstiles

La Negociacin

Valores negociables En el Sistema Burstil cotizan valores emitidos en diversas monedas (dlares, euros, etc.). Las monedas de negociacin son pesos o dlares. Valores negociables:AccionesBonos pblicosObligaciones NegociablesTtulos de Deuda/ Certificados de ParticipacinFideicomisos FinancierosADRs (American Depositary Receipts)CEDEARsIndices burstilesCEVA (Certificados de Valores)

Ms de 5.000 valoresnegociablesOperaciones de contado Los sistemas estn preparados para liquidar las operaciones en el da. En la actualidad se liquidan en T+3.Operaciones a plazoPlazo firmePase Caucin PrstamoOpcinPlazo de ndicesPrstamo de valores

Nuevos Instrumentos de Negociacin

Cheques de Pago Diferido (CHPD).DefinicionesMecanismosCaractersticasSujetosAlgunas Cifras

Certificados de Plazo Fijo.Definicin y ObjetivosCaractersticas

i. Cheques de Pago Diferido (CHPD) DefinicionesCheque de Pago Diferido (CHPD): orden de pago librada a das vista, a contar desde su presentacin para registro en una entidad autorizada, contra la misma u otra en la cual el librador a la fecha de vencimiento debe tener fondos suficientes depositados a su orden en cuenta corriente o autorizacin para girar en descubierto, dentro de los lmites de registro que autorice el girado.

Sociedad de Garanta Recproca: formada por Socios Protectores que invierten en un fondo de riesgo, destinado al otorgamiento de avales para financiar PYMEs (socios partcipes).

Patrocinantes: Compaas que utilizan principalmente CHPD para el pago a sus proveedores. Estn autorizadas para negociar sus cheques en la Bolsa de Comercio.

i. Cheques de Pago Diferido (CHPD) Objetivos En el 2003, los CHPDs comenzaron a ser negociados en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires. La nueva negociacin tuvo como principal objetivo acelerar el cobro de cheques, con la correspondiente contribucin a la cada de tasas de inters y al aumento en los niveles de responsabilidad, integracin y transparencia de los participantes en tales operaciones.

Ofrecer una nueva herramienta de financiamiento a corto plazo

Permitir al librador extender los plazos de pago.

i. Cheques de Pago Diferido (CHPD) Caractersticas

i. Cheques de Pago Diferido (CHPD) Caractersticas (continuacin)

i. Cheques de Pago Diferido (CHPD) Caractersticas (continuacin)Cada CHPD es una unidad indivisible y est representado por un nico instrumento (formulario fsico).

CHPD puede ser presentado para su negociacin bajo las siguientes modalidades:CHPD Patrocinados: los Patrocinantes los presentan a CVSA para su registracin, y el beneficiario puede endosarlos para su negociacin o bien retirarlos.CHPD Avalados: las pymes, con el correspondiente aval de una SGR (autorizada por la BCBA), puede negociar CHPD como beneficiario. En este caso, la SGR presenta el CHPD para la negociacin a CVSA.Esquema Directo: beneficiarios pueden presentar CHPD al depositante para su negociacin. (Este mecanismo an no ha sido implementado).

i. Cheques de Pago Diferido(CHPD) CaractersticasPrincipales riesgos involucrados:Condicin Financiera del librador desconocida.Autenticacin de documentados.No garantizados por la Bolsa de Comercio.

La Bolsa de Comercio tiene un rol activo. Autoriza a los Patrocinantes y SGRs, realiza el anlisis de riesgo y establece y monitorea los topes de cantidad para la negociacin.

CHPDs pueden ser presentados para la negociacin slo una vez. CVSA mantiene los documentos en custodia hasta la fecha de su vencimiento, o bien antes, de ser requerido por el ltimo beneficiario registrado. Despus de eso, tal CHPD no puede entrar en el sistema nuevamente.

Cada CHPD puede ser negociado una sola vez al da.

i. Cheques de Pago Diferido(CHPD) Caractersticas (continuacin)El valor nominal mnimo es $1.000 (+/- U$S 334), y la fecha de vencimiento no puede exceder los 360 das.

CHPD signific el desarrollo de una nueva unidad de negocios en CVSA:

Recepcin de CHPD de sponsors y SGRsRegistracin de CHPD y asistencia de los beneficiarios.Custodia regular: administracin fsica de los documentos.Desarrollo de nuevos sistemas de informacin.Pago de servicios por CHPD avalados por SGRs.

i. Cheques de Pago Diferido(CHPD) SujetosPatrocinanteSGRCHPD RecepcinEl beneficiario original endosa el CHPD para negociacin a travs de una cuenta con un depositanteAutorizacin para cotizar en Bolsa InversorBroker CompradorOferta de compraInversor ((otro distinto al beneficiario original)Broker vendedorOferta de ventaCompensacin & LiquidacinCustodia de CHPDTransferencia de CHPD a los inversoresBCBABolsa de ComercioMERVAL(Mercado de Valores)CHPDRegistracin

i. Cheques de Pago Diferido(CHPD) Algunas CifrasFuente: BCBAMoneda : Pesos Argentinos ( 1U$S = AR$3)

Grfico2

901779.21

1019463.06

558776.61

926506.26

1236601.71

1154141.59

2221351.58

3356577.54

5319218.38

6838426.57

9191200.11

11055979.26

7541712.08

11190841.8

13113530.6

11466458.15

11112708.38

17633214.68

16335692.21

16553744.3

23460215.92

20212168.17

29081949.13

30494355.85

Cantidades Negociadas en la BCBA

CPD

CHEQUES DE PAGO DIFERIDO

Jan-05Feb-05Mar-05Apr-05May-05Jun-05Jul-05Aug-05Sep-05Oct-05Nov-05Dec-05TOTALES

Cant de Chq operados3253577426828928303,828

Monto operado, en mill.7.5411.1913.1111.4711.1117.6316.3416.5523.4620.2129.0830.50208.19

Tasa promedio mensual7.159%8.023%8.617%8.495%10.170%9.825%10.141%11.842%9.284%

Monto total negociado en la BCBA7,4198,5449,8936,7659,70212,52513,17215,04917,58315,42414,67115,292146,039

Participacin0.10%0.13%0.13%0.17%0.11%0.14%0.12%0.11%0.13%0.13%0.20%0.20%0.14%

Fuente: Reporte Mensual de la BCBA

General_2005_4

PerodoAccionesOblig. Neg. y FideicomisosValores pblicosFondos de InversinCedearCedrosFuturos de ndicesCaucionesOpcionesEjercicios de opcionesPrstamos de ttulos valoresCheques de Pago DiferidoTotal general

2005-01835,234,390.4187,324,179.864,620,780,960.46332,500.00109,933,456.2583,022.23118,800.001,540,191,943.7093,698,584.698,911,615.00112,974,031.997,541,712.087,417,125,196.67

2005-022,048,152,834.50130,951,135.443,931,546,327.14324,900.00267,993,264.078,037.001,781,600.001,428,670,150.02273,177,086.12340,231,629.37116,196,800.6711,190,841.808,550,224,606.13

2005-031,803,050,431.79172,021,056.845,420,130,811.00463,600.00134,197,619.631,979.58496,400.001,521,724,640.97148,445,730.493,966,893.3177,895,127.8413,113,530.609,295,507,822.05

2005-041,170,106,373.5391,229,077.403,626,847,757.780125,032,373.802,007.911,306,000.001,419,317,532.79145,316,581.6297,252,262.3078,790,036.7911,466,458.156,766,666,462.07

2005-051,357,410,729.19249,860,880.586,213,332,366.50556,200.00135,683,432.55001,526,257,452.59120,212,050.7814,105,403.7077,380,878.6311,112,708.389,705,912,102.90

2005-061,388,117,735.14163,302,251.678,722,132,133.79565,470.00123,431,605.320289,000.001,667,334,894.14130,114,710.17223,579,105.8793,567,521.8417,633,214.6812,530,067,642.62

2005-071,414,091,908.66345,493,250.219,425,121,677.510246,319,275.580957,200.001,547,427,840.06113,203,867.519,646,640.3079,962,694.4416,335,692.2113,198,560,046.48

2005-081,770,965,811.09329,666,404.1410,457,808,582.58569,250.00204,195,960.54001,813,248,676.66159,674,624.59192,532,682.51108,213,570.9316,553,744.3015,053,429,307.34

2005-092,040,201,470.45755,968,047.9112,198,751,636.00886,790.00321,049,380.380198,800.001,889,678,512.56166,307,337.4442,297,490.04157,245,363.3523,460,215.9217,596,045,044.05

2005-102,081,971,522.72412,471,987.0510,415,959,674.965,125.00213,577,001.430914,620.001,796,368,109.97116,251,648.39212,442,530.54162,310,624.2420,212,168.1715,432,485,012.47

2005-111,555,705,769.23475,349,083.8310,122,756,725.94251,675.00168,146,676.080611,060.002,048,962,244.4091,029,425.7028,635,416.14158,496,904.9429,081,949.1314,679,026,930.39

2005-121,345,224,806.31408,470,462.0311,049,449,231.642,413,290.00248,639,269.900909,000.001,852,848,682.8477,698,918.81136,993,195.80149,657,776.4230,494,355.8515,302,798,989.60

18,810,233,783.023,622,107,816.9696,204,617,885.306,368,800.002,298,199,315.5395,046.727,582,480.0020,052,030,680.701,635,130,566.311,310,594,864.881,372,691,332.08208,196,591.27145,527,849,162.77

PerodoAccionesOblig. Neg. y FideicomisosValores pblicosFondos de InversinCedearCedrosFuturos de ndicesCaucionesOpcionesEjercicios de opcionesPrstamos de ttulos valoresCheques de Pago DiferidoTotal general

2004-011,455,421,673.972,312,398.733,495,537,151.520295,047,250.6510,235.808,091,862.001,087,768,646.43172,606,746.2626,307,477.60108,578,760.47901,779.216,652,583,982.64

2004-021,307,499,661.4524,530,803.223,045,367,980.470226,229,215.0253,050.8212,950,931.001,005,543,896.20130,388,378.82192,155,438.0088,995,993.901,019,463.066,034,734,811.96

2004-031,488,310,283.4872,076,017.394,420,807,915.88742,000.00302,638,919.10128,250.3614,079,716.001,328,221,941.08160,294,492.2016,998,969.60166,546,559.65558,776.617,971,403,841.35

2004-04791,391,205.9033,171,905.773,389,206,133.90231,800.00138,612,582.7653,837.7910,710,586.001,233,760,335.4396,320,463.90165,457,130.7050,925,450.93926,506.265,910,767,939.34

2004-05986,579,103.5724,368,305.563,020,710,263.1248,000.00168,775,972.03251,473.8416,013,857.001,376,987,397.8063,056,137.201,832,764.0039,318,613.301,236,601.715,699,178,489.13

2004-06737,450,565.0536,227,778.843,191,818,945.500117,959,311.9154,552.1010,846,950.001,354,759,836.6456,960,383.1955,594,952.0038,442,231.061,154,141.595,601,269,647.88

2004-07622,117,702.1669,689,762.082,568,909,661.1430,000.00166,002,333.64237,013.206,635,425.001,316,970,614.8254,727,017.202,795,720.0052,720,869.642,221,351.584,863,057,470.46

2004-08583,140,905.4187,320,497.303,175,497,742.6924,000.00184,814,155.7830,477.505,909,285.001,368,736,994.3245,391,590.4476,665,267.3940,642,428.293,356,577.545,571,529,921.66

2004-091,157,302,933.4379,930,496.394,090,058,213.3731,200.00286,056,077.0402,576,810.001,460,099,180.74150,114,935.8614,790,145.1661,496,865.665,319,218.387,307,776,076.03

2004-101,544,545,251.0592,827,926.854,849,370,239.590188,686,926.6901,093,150.001,326,286,432.74239,213,087.76209,996,521.40108,477,450.806,838,426.578,567,335,413.45

2004-111,398,515,595.51127,782,533.116,060,995,066.361,304,000.00176,196,298.7554,515.801,915,500.001,609,579,989.76164,787,541.8012,182,981.7079,145,367.979,191,200.119,641,650,590.87

2004-121,197,977,646.1596,006,508.604,602,028,273.520198,738,705.56178,049.731,551,900.001,689,110,116.12177,478,502.25216,955,549.8586,720,738.0811,055,979.268,277,801,969.12

13,270,252,527.13746,244,933.8445,910,307,587.062,411,000.002,449,757,748.931,051,456.9492,375,972.0016,157,825,382.081,511,339,276.88991,732,917.40922,011,329.7543,780,021.8882,099,090,153.89

Fuente: www.bolsar.com

Lnea de tendencia: exponencial

General_2005_4

901779.21

1019463.06

558776.61

926506.26

1236601.71

1154141.59

2221351.58

3356577.54

5319218.38

6838426.57

9191200.11

11055979.26

7541712.08

11190841.8

13113530.6

11466458.15

11112708.38

17633214.68

16335692.21

16553744.3

23460215.92

20212168.17

29081949.13

30494355.85

EVOLUCION ChPD en BCBA

Grfico

6652583982.64

6034734811.96

7971403841.35

5910767939.34

5699178489.13

5601269647.88

4863057470.46

5571529921.66

7307776076.03

8567335413.45

9641650590.87

8277801969.12

7417125196.67

8550224606.13

9295507822.05

6766666462.07

9705912102.9

12530067642.62

13198560046.48

15053429307.34

17596045044.05

15432485012.47

14679026930.39

15302798989.6

TOTAL

EVOLUCIN TOTAL NEGOCIADO BCBA

PerodoChPD

2004-01901,779.21

2004-021,019,463.06

2004-03558,776.61

2004-04926,506.26

2004-051,236,601.71

2004-061,154,141.59

2004-072,221,351.58

2004-083,356,577.54

2004-095,319,218.38

2004-106,838,426.57

2004-119,191,200.11

2004-1211,055,979.26

2005-017,541,712.08

2005-0211,190,841.80

2005-0313,113,530.60

2005-0411,466,458.15

2005-0511,112,708.38

2005-0617,633,214.68

2005-0716,335,692.21

2005-0816,553,744.30

2005-0923,460,215.92

2005-1020,212,168.17

2005-1129,081,949.13

2005-1230,494,355.85

PerodoTOTAL

2004-016,652,583,982.64

2004-026,034,734,811.96

2004-037,971,403,841.35

2004-045,910,767,939.34

2004-055,699,178,489.13

2004-065,601,269,647.88

2004-074,863,057,470.46

2004-085,571,529,921.66

2004-097,307,776,076.03

2004-108,567,335,413.45

2004-119,641,650,590.87

2004-128,277,801,969.12

2005-017,417,125,196.67

2005-028,550,224,606.13

2005-039,295,507,822.05

2005-046,766,666,462.07

2005-059,705,912,102.90

2005-0612,530,067,642.62

2005-0713,198,560,046.48

2005-0815,053,429,307.34

2005-0917,596,045,044.05

2005-1015,432,485,012.47

2005-1114,679,026,930.39

2005-1215,302,798,989.60

0

0

0

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TOTAL

i. Cheques de Pago Diferido(CHPD) Algunas Cifras (continuacin)

i. Cheques de Pago Diferido(CHPD) Algunas Cifras (continuacin)En Custodia ( al cierre del ejercicio 2005)2739 documentosTotal: 28.952.341

Documentos presentados en Caja de Valores (promedio diario diciembre 2005)45 documentos, representando U$S 500.000.

Desde la implementacin del sistema, en diciembre de 2003, no se han registrados supuestos de incumplimiento.

ii. Certificados de Plazo FijoDefinicin y ObjetivosLos certificados de Plazo Fijo, emitidos por Bancos, representan depsitos en efectivo realizados por sus clientes.

Fecha de Vencimiento no menor a 365 das.Intereses pagados al final del perodo.Garanta limitada por el Banco Central de la Repblica Argentina.Amortizacin al final del perodo.

El objetivo de este nuevo instrumento es atraer inversiones a los depsitos bancarios a largo plazo, con el beneficio de negociarlos en la Bolsa de Comercio sin esperar el plazo de su vencimiento.

ii. Certificados de Plazo FijoCaractersticasCada certificado es una unidad indivisible y representa un nico instrumento (formulario fsico).

Su beneficiario estar habilitado para negociarlo en la Bolsa de Comercio. El instrumento quedar en custodia hasta la fecha de su pago (o bien antes, si as lo requiere el nuevo beneficiario).

Este instrumento es muy similar al CHPD, la principal diferencia es que los Bancos son responsables por la obligacin de efectuar el pago en la fecha de vencimiento. En este caso, el riesgo relacionado con la condicin financiera del emisor es ms bajo.

No existen cifras disponibles, debido a que el sistema se encuentra an en proceso de implementacin. Las diferentes entidades involucradas estn elaborando sus propios procedimientos para la implementacin de este servicio financiero en un futuro cercano.

Formas de NegociacinPiso: negociacin a viva vozLa oferta contiene especie, cantidad y precioNegociacin por medios electrnicos SINAC - sistema electrnico de negociacin asistido por computadora-Las contrapartes ingresan las ofertas y las mismas matchean en el sistema, se registran y se reflejan para todos los operadoresConcurrencia: combina para la formacin de precios ambos mecanismosNegociacin continua: para operaciones mayoristas al contado y a plazo

Negociacin por voceoOferta de CompraventaEspecie - Precio Cantidad(a viva voz)Aceptacin de la Oferta(a viva voz)Emisin de Boletaspara Comprador, Vendedor y Kiosco BolsaEspacio fsico de la concertacin: RECINTO DE OPERACIONES (BOLSA)

Negociacin por medios electrnicosSINACSistema de NegociacinAsistido por ComputadoraDifusin de InformacinPrecio Volumen - Ofertas

Transferencia de ordenesConfirmacin e Identificacin de TransaccinTransferencia de ordenesConfirmacin eIdentificacin de TransaccinOperador AOperador B

Tecnologa de la Informacin

Informtica burstil El sistema de negociacin automatizada (SINAC) cumple con las especificaciones de la unin de bolsas europeas.El sistema de liquidacin ha sido diseado segn las recomendaciones del G30 e informes de la IOSCO, cumple con los requisitos exigidos por la CNV y los principales organismos internacionales especializados.El sistema de administracin de garantas permite administrar en forma integral las garantas requeridas por las operatorias a futuro: plazo firme, opciones, prstamos, ventas en corto, pase y cauciones. El sistema de custodia maneja subcuentas a escala comitente y las funciones de transferencia electrnica de valores se ajusta a las normativas de seguridad informtica exigidas por organismos internacionales.Estndares internacionales en todaslas fases de la operatoria burstil

Informtica burstil La integracin de sistemas: factor esencial para la administracin de riesgosNegociacin de valoresRegistro de operacionesDifusin en tiempo realSupervisin de los mercadosAdministracin de garantasLiquidacin de transaccionesCustodia de valores

Redes informticasEnlaces privados punto a punto con todos los agentes y sociedades de bolsa que operan en el mercado.Enlaces privados punto a punto con organismos de contralor, inversores, depositantes, agencias de noticias e instituciones financieras.Interconexin de las redes locales de las instituciones burstiles mediante un esqueleto de fibra ptica.Acceso a Internet de alta capacidad con doble punto de conexin para asegurar la continuidad del servicio en caso de fallas.Comunicacin a Internet de banda ancha para cada Agente de Bolsa (esta va es utilizada para acceder a los serv. inform. en caso de cada del enlace punto a punto).Redes inalmbricas en los recintos de la Bolsa de Comercio, mediante la cual los agentes pueden disponer de informacin en tiempo real, recibir rdenes de su oficina o de inversores, cerrar operaciones en forma electrnica, acceder a servicios de e-mail, chat e Internet. La red privada virtualmas grande del pas

Procesamiento de datosPlataformas tecnolgicas de ltima generacin.Dos centros de procesamiento de datos:Centro principal, con alta capacidad de procesamiento y configuraciones de alta disponibilidad. Es utilizado exclusivamente para prestar servicios informticos. Centro alternativo, utilizado regularmente para realizar tareas de mantenimiento y desarrollo de sistemas. Permite asegurar la continuidad de los servicios retomando los procesos del centro principal en caso de contingencias. Bases de datos replicadas en ambos centros de cmputos, actualizadas en tiempo real en forma simultnea.160.000 transacciones da1300 usuarios

Nuevos mercadosMercado Electrnico de Gas (MEG): determina la nueva operatoria para comerciar gas SPOT (gas para el da).Decreto 180/05 del PENMEGSA (sociedad annima creada por la Bolsa de Comercio de Buenos Aires).

Operatorias de negociacin:PIST: negociacin de gas en boca de pozoCitygate: negociacin de gas ms transporte en punto de entregaPrimera etapa (implementada):Operatoria PISTIncluye sistemas de negociacin, difusin, autorizacin de transporte, registracin y liquidacin

Firma electrnicaCVSA es el agente de certificacin digital de los usuarios de los sistemas informticos burstiles.Los sistemas desarrollados por CVSA permiten autenticar a los usuarios y firmar electrnicamente transacciones de alto valor.La tecnologa utilizada est basada en algoritmos RSA con claves asimtricas de gran tamao.Los datos intercambiados entre los sistemas centrales y las estaciones de trabajo son encriptados aplicando claves que son modificadas dinmicamente.De esta manera los usuarios pueden consultar las tenencias en custodia y efectuar transferencias de ttulos desde sus oficinas en un marco seguro.Seguridad informtica

Garanta de Valores SGRCaja de Valores ha promovido en el 2003 la creacin de una sociedad de garanta recproca

En la actualidad tiene ms de 190 socios partcipes que representan a agentes y sociedades de bolsa de todo el pas y a pequeas y medianas empresas de variados rubros productivosFondo de riesgo de $30 millonesSu objetivo primordial es otorgar garantas a emprendimientos de sus socios con el fin de fomentar el desarrollo de las pequeas y medianas empresas y generar nuevas lneas de negocios dentro de la estructura del mercado de capitalesAvalando operaciones de Descuento de Cheques de Pago Diferido en la BCBA, Intermediacin bancaria, Obligaciones Negociables y Fideicomisos Financieros, entre otras.

Canje de Deuda Pblica Argentina

Aspectos relevantes del proceso de reestructuracin de deuda soberana ms grande de la historia

La RepblicaObjetivo y caractersticas de la Deuda Elegible Alcanzar una dinmica de deuda sustentableCompatibilizar los requerimientos de servicios de deuda con la capacidad de pago de la nueva estructura econmica argentinaCrear las condiciones para fortalecer la previsibilidad fiscalDisminuir la vulnerabilidad frente a shocks externos

Deuda ElegibleMonto: U$S 81.800 millones Incluye intereses devengados e impagos al 31-12-2001(aprox. U$S 2.1 mm)152 bonosSe amplan a 178 productos financieros

152 Bonos Elegibles11 BonosNuevosBonos Elegibles8 Legislaciones6 MonedasBonos Nuevos4 Legislaciones4 Monedas

Taking Part in the Process

Global Organizing Banks

Payment and Coversion Agents

Information Agents

Partcipes del proceso

Bancos Organizadores Globales

Agente de Canje y Pago

Recepcin de bonos viejos, entrega de bonos nuevos y realizacin de pagos futurosAgente de Informacin

Distribucin de informacin durante el canje y recepcin de consultas telefnicas y a travs de Internet

Partcipes del proceso

Bancos organizadores locales

Clearing Local

Nuevos Bonos Condiciones de Emisin

Deuda 1

Deuda pblica

mill. USD

702144

712530

723302

733559

744679

755295

766648

778127

788357

799960

8014459

8120024

8226341

8331709

8435527

8540868

8644722

8750725

8851793

8958086

9056770

9157722

9267470

9369626

9480679

9587091

9697105

97101101

98112357

99121877

2000128018

2001144453

2002137320

2003178821

2004191254

2005125283

Deuda 1

0

0

0

0

0

0

0

0

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0

0

0

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0

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0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

Costo convertibilidad

Costo derrumbe convertibilidad

Reestructuracin

2001144.453

2003178.821

2004191.254

2005125.283

Deuda Pblica Bruta Total

Fuente Mecon

En millones de USD


Deuda 2

20012002200320042005

Deuda Bruta144.452648137.32178.821191.254125.283

PBI127.9508143304100.575997905127.3538508375144.9245163959173.0428176796

% PBI112.90136.53140.41131.9772.40

Deuda 2

0

0

0

0

0

112.9% PBI

136.5% PBI

140.4% PBI

132% PBI

72.4% PBI

Relacin Deuda Pblica PBI

Fuente Mecon

Deuda en mill de USD

Relacin Deuda Pblica con el PBI

Deuda3

Con TCR de la actualidadCon TC ficticio de convertibilidad

709.2116795859.211679585

7110.1366109610.13661096

7212.4156991112.41569911

7311.3994516511.39945165

7411.9662010411.96620104

7512.6608913612.66089136

7614.9619200214.96192002

7716.1768686916.17686869

7816.1956108916.19561089

7916.0267756616.02677566

8020.0935819820.09358198

8127.2998084527.29980845

8237.0309971737.03099717

8342.7186689642.71866896

8445.5564887945.55648879

8555.0519766255.05197662

8658.7755981858.77559818

8763.550302963.5503029

8864.1177053264.11770532

8971.6920817371.69208173

9066.9115099166.91150991

9169.5868915833.13661504

9268.0224002932.39161919

9361.8230533729.43954922

9465.8118110331.33895764

9570.8792622533.75202964

9674.9295429835.68073475

9772.4963630934.52207766

9878.9267472837.58416537

9990.2719210942.98662909

200094.5936778345.04460849

2001112.897013453.76048259

2002136.5335695136.5335695

2003140.4130889140.4130889

2004125.412459125.412459

200572.4179190872.41791908

Deuda3

00

00

00

00

00

00

00

00

00

00

00

00

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00

00

00

00

00

00

00

00

00

Perodo de ficcin cambiaria

112.9% PBI

72.4% PBI

Con TCR de la actualidad

Con TC ficticio de convertibilidad

Fuente Mecon

Millones de USD

Deuda Pblica en % del PBI

Canje

Deuda elegible81.835

Deuda canjeada62.248

%76.07%


Deuda Reestructurada35.238

Bonos Par15

Bonos Descuento11.909

Bonos Cuasi-par8.329


Canje

0

0

0

Ttulos nuevos

Deuda reestructurada

Canje2

0

0

76.07%

Adhesin

Resultados Globales

Millones de USD

81.835

62.248

Depositarias

Deuda elegible + Intereses atrasados102.566

Deuda reestructurada35.238

Diferencia

67.328

65,6%

76.07%

Depositarias

0

0

65.6% de quita

Resultados Globales

Fuente Mecon

Millones de USD

35.238

102.566

Monedas

Clearing SystemTotal Elegible%

Euroclear2422538.90%

Caja de Valores2370138.10%

Cedel (Clearstream)1251020.10%

DTCC13312.10%

Otros4820.80%

62.248100,0%

Monedas

0

0

0

0

0

Ofertas por Clearing System

Cedel Clearstream 20%

Legislacion

Ofertas por Monedas

Cifras en millones USD

MonedaDeuda elegibleDeuda canjeadaProporcin

USD46,65539,39784.44%

EUR30,39319,08362.79%

JPY3,1432,97894.75%

Otras61849479.94%

ARS1,02729628.82%

Total81,83662,24876.06%

Legislacion

0

0

0

0

0

Ofertas por Monedas

Pre y post

Ofertas por legislacin

En millones de USD

LegislacinDeuda elegibleDeuda CanjeadaProporcin

Argentina10,8339,34486.25%

Nueva York36,01129,30681.38%

Londres15,03210,21567.96%

Frankfurt17,19411,01464.06%

Tokyo1,7931,69394.42%

Otras97367769.58%

Total81,83662,24976.07%

Pre y post

0

0

0

0

0

0


Unidad L al PBI

Composicin de la deuda por monedas

Antes del CanjeDespes del Canje

Pesos3%37%

Dlares66%37%

Euros15%14%

Yenes3%2%

Resto13%10%

Fuente Mecon

Unidad L al PBI

00

00

00

00

00

Antes del Canje

Despues del Canje

Fuente Mecon

Bonos nuevos

Unidad Ligada al PBI

20039%

20048%

20055%

20064%

20073%

20083%

20093%

20103%

20113%

20123%

20133%

20143%

2015-20343%

Bonos nuevos

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

Unidad Ligada al PBI

Caso Base del PBI

Fuente Mecon

Resumen

Caracteristicas de los Nuevos Bonos

BonoEmisin (u$s en MM)Desc.CupnVtoAmort.Observaciones

-70%70%Anual

Par10.015.00%Creciente20382029Cupn 1.33% los primeros 5 aos

2.50% del ao 6 al 15

3.75% del ao 16 al 25

5.25% en adelante

Pagos de amortizacin semestrales

e iguales

Desc.20.218.566.3%8.28%20332024Ao Cash Capit.

1 al 5 3.97% 4.31%

6 al 10 5.77% 2.51%

11 al 30 8.28% 0.00%


e iguales

CuasiPar24.324.330.1%3.31%20452036Capitalizacin del cupn de intereses

durante los primeros 10 aos


El capital se ajusta por CER

* Aceptacin menor o igual al 70%

** Aceptacin mayor al 70%

En millones de USDAntes del CanjeDespes del Canje

Stock de deuda Total191,254125,283

Valor Residual102,50035,200

Servicios de Intereses10,1753,205

Exportaciones de bienes26,54334,453

Reservas internacionales14,54620,698

Recursos tributarios46,80493,255

PBI Nominal127,951173,000

Ratios

Porcentaje del PBI1.130.72

Intereses / Expo38%9%

Stock deuda / Expo544%364%

Stock Deuda mon. Extranjera / Expo527%204%

Intereses / Reservas liquidas70%15%

Intereses / Recursos tributarios22%10%

Intereses / PBI8%2%

Venc de cap. e int. / Total deuda*88%45%

* No incluye Bogar, Boden Cuasimonedas Provincias y Adelantos Transitorios

Fuente Mecon

Deuda Canjeada62.24835.238Bonos Par 15.000Bonos Descuento 11.909Bonos CuasiPar 8.329

Resultados GlobalesAdhesin

Grfico5

81.835

62.248

76.07%

Adhesin

Resultados Globales

Millones de USD

Fuente Mecon

62.248

81.835

Deuda 1

Deuda pblica

mill. USD

702144

712530

723302

733559

744679

755295

766648

778127

788357

799960

8014459

8120024

8226341

8331709

8435527

8540868

8644722

8750725

8851793

8958086

9056770

9157722

9267470

9369626

9480679

9587091

9697105

97101101

98112357

99121877

2000128018

2001144453

2002137320

2003178821

2004191254

2005125283

Deuda 1

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

Costo convertibilidad

Costo derrumbe convertibilidad

Reestructuracin

2001144.453

2003178.821

2004191.254

2005125.283


Fuente Mecon

En millones de USD


Deuda 2

20012002200320042005

Deuda Bruta144.452648137.32178.821191.254125.283

PBI127.9508143304100.575997905127.3538508375144.9245163959173.0428176796

% PBI112.90136.53140.41131.9772.40

Deuda 2

0

0

0

0

0

112.9% PBI

136.5% PBI

140.4% PBI

132% PBI

72.4% PBI

Relacin Deuda Pblica PBI

Fuente Mecon

Deuda en mill de USD

Relacin Deuda Pblica con el PBI

Deuda3

Con TCR de la actualidadCon TC ficticio de convertibilidad

709.2116795859.211679585

7110.1366109610.13661096

7212.4156991112.41569911

7311.3994516511.39945165

7411.9662010411.96620104

7512.6608913612.66089136

7614.9619200214.96192002

7716.1768686916.17686869

7816.1956108916.19561089

7916.0267756616.02677566

8020.0935819820.09358198

8127.2998084527.29980845

8237.0309971737.03099717

8342.7186689642.71866896

8445.5564887945.55648879

8555.0519766255.05197662

8658.7755981858.77559818

8763.550302963.5503029

8864.1177053264.11770532

8971.6920817371.69208173

9066.9115099166.91150991

9169.5868915833.13661504

9268.0224002932.39161919

9361.8230533729.43954922

9465.8118110331.33895764

9570.8792622533.75202964

9674.9295429835.68073475

9772.4963630934.52207766

9878.9267472837.58416537

9990.2719210942.98662909

200094.5936778345.04460849

2001112.897013453.76048259

2002136.5335695136.5335695

2003140.4130889140.4130889

2004125.412459125.412459

200572.4179190872.41791908

Deuda3

00

00

00

00

00

00

00

00

00

00

00

00

00

00

00

00

00

00

00

00

00

00

00

00

00

00

00

00

00

00

00

00

00

00

00

00

Perodo de ficcin cambiaria

112.9% PBI

72.4% PBI

Con TCR de la actualidad

Con TC ficticio de convertibilidad

Fuente Mecon

Millones de USD

Deuda Pblica en % del PBI

Canje

Deuda elegible81.835


%76.07%



Bonos Par15

Bonos Descuento11.909

Bonos Cuasi-par8.329


Canje

0

0

0

Ttulos nuevos

Deuda reestructurada

Canje2

0

0

76.07%

Adhesin

Resultados Globales

Millones de USD

81.835

62.248

Depositarias

Deuda elegible + Intereses atrasados102.566

Deuda reestructurada35.238

Diferencia

67.328

65,6%

76.07%

Depositarias

0

0

65.6% de quita

Resultados Globales

Fuente Mecon

Millones de USD

35.238

102.566

Monedas

Clearing SystemTotal Elegible%

Euroclear2422538.90%

Caja de Valores2370138.10%

Cedel (Clearstream)1251020.10%

DTCC13312.10%

Otros4820.80%

62.248100,0%

Monedas

0

0

0

0

0

Ofertas por Clearing System

Cedel Clearstream 20%

Legislacion

Ofertas por Monedas

Cifras en millones USD

MonedaDeuda elegibleDeuda canjeadaProporcin

USD46,65539,39784.44%

EUR30,39319,08362.79%

JPY3,1432,97894.75%

Otras61849479.94%

ARS1,02729628.82%

Total81,83662,24876.06%

Legislacion

0

0

0

0

0

Ofertas por Monedas

Pre y post


En millones de USD

LegislacinDeuda elegibleDeuda CanjeadaProporcin

Argentina10,8339,34486.25%

Nueva York36,01129,30681.38%

Londres15,03210,21567.96%

Frankfurt17,19411,01464.06%

Tokyo1,7931,69394.42%

Otras97367769.58%

Total81,83662,24976.07%

Pre y post

0

0

0

0

0

0


Resumen

Composicin de la deuda por monedas

Antes del CanjeDespes del Canje

Pesos3%37%

Dlares66%37%

Euros15%14%

Yenes3%2%

Resto13%10%

Fuente Mecon

En millones de USDAntes del CanjeDespes del Canje

Stock de deuda Total191,254125,283

Valor Residual102,50035,200

Servicios de Intereses10,1753,205

Exportaciones de bienes26,54334,453

Reservas internacionales14,54620,698

Recursos tributarios46,80493,255

PBI Nominal127,951173,000

Ratios

Porcentaje del PBI1.130.72

Intereses / Expo38%9%

Stock deuda / Expo544%364%

Stock Deuda mon. Extranjera / Expo527%204%

Intereses / Reservas liquidas70%15%

Intereses / Recursos tributarios22%10%

Intereses / PBI8%2%

Venc de cap. e int. / Total deuda*88%45%

* No incluye Bogar, Boden Cuasimonedas Provincias y Adelantos Transitorios

Fuente Mecon

El Rol de Caja de Valores

Ofertas Individuales a travs de la Caja97.240

Bonos Par 76.524 Bonos Discount 17.911Bonos Quasipar 605

Ofertas Globales enviadas al BoNY10.053

Diariamente Caja de Valores envi las ofertas presentadas agrupadas segn el bono seleccionado

Ofertas Canje

Banco Central de la Repblica Argentina (B.C.R.A.) Entidad autrquica del Estado Nacional, cuya misin primaria y fundamental es preservar el valor de la moneda.

Entre sus funciones, est la de propender al desarrollo y fortalecimiento del Mercado de Capitales y ejecutar la poltica cambiaria.

Con fines de regulacin monetaria y cambiaria, puede comprar y vender, en operaciones al contado y a trmino, ttulos pblicos, divisas y otros activos financieros. Puede emitir ttulos, bonos o certificados de participacin en los valores que posea.

Ejerce la supervisin de la actividad financiera y cambiaria por medio de la Superintendencia de Entidades Financieras y Cambiarias.

C.R.Y.L.Central de Registro y Liquidacin de Pasivos Pblicos y Fideicomisos Financieros

Jurisdiccin del B.C.R.A.

Creacin: Dispuesta por la Secretara de Hacienda, conforme a lo establecido en el decreto del P.E.N. N 340/96.

Objeto: Habilitar cuentas de registro de colocacin primaria entre Entidades Financieras y transferencias entre cuentas que sean ordenadas por tales entidades.

C.R.Y.L. Operatoria Instrumentos de Endeudamiento Pblico (IEP), cuya colocacin primaria sea instruida por las Secretaras de Hacienda y de Finanzas.

Instrumentos de deuda y depsitos emitidos por el B.C.R.A. y por el sector pblico financiero y no financiero. Fideicomisos Financieros.

C.R.Y.L. (Continuacin)Sujetos habilitados a disponer de cuentas de registro:

Entidades Financieras

Mercados de Valores, y

Caja de Valores S.A.

C.R.Y.L. Modalidad de Registro

Los ttulos se registran en Cuentas Globales, a nombre de las Entidades Financieras, sin identificacin del Tenedor Final.

Caja de Valores S.A. mantiene una cuenta mnibus en dicha Central de Registro. Los ttulos all registrados son reflejados por CVSA a sus participantes a nivel de Tenedor Final (Subcuentas).

C.R.Y.L. Operaciones

I.- Canalizadas por la Secretara de Hacienda y la de Finanzas, a los efectos de la liquidacin y el registro de las colocaciones primarias de IEP, su amortizacin y pago de servicios de renta.

II.- Transferencias instruidas, en distintas modalidades, por titulares de cuentas de registro (Entidades Financieras), va formulario.

C.R.Y. L. Transferencias con la Caja de Valores S.A. Transferencias Libre conformada

Las presentaciones de estas transferencias para el crdito de cuentas comitentes radicadas en la Caja de Valores S.A. sern recibidas y tomadas en firme, acreditando la cuenta de registro de CVSA , de no existir rechazo de su parte.

Las transferencias de la CVSA para el crdito de cuentas de registro de participantes radicadas en la CRYL, sern recibidas y, de resultar aceptado el numero de la cuenta de registro destinataria, se tomar en firme debitando la cuenta de registro de CVSA.

Supuestos de insolvencia del participante Comparacin CVSA CRYL nexiones QuiebraDepositanteSegregacn de patrimonio.C.R.Y.LEntidad financieraSubcuentas comitentes: tenedor final identificadoPatrimonio dentro de la masa concursal Quiebra

Muchas Gracias

Lic. Luis M. [email protected]

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Lic. Luis María Corsiglia Caja de Valores - Argentina