Limites de la Financiarización en la Economía Chilena: ¿Democratización?

Claudio Lara C.ELAP – U. ARCIS

Porto Alegre, Octubre 2011

Limites de Financiarización

3 limites

2. La proliferación de intermediarios financieros y concentración.

3. Elevación de la incertidumbre y volatilidad del capitalismo financiarizado.

4. La extensión social y el alcance político de la financiarización.

Perspectiva de Nuestro Enfoque

Perspectiva integral de la financiarización, contra las dicotomías y fetichización.

Ubica a las finanzas en el proceso de acumulación y reproducción del capital.

El patrón de acumulación está plenamente integrado a los circuitos de la acumulación mundial centrada en el dólar.

Antecedentes

2ª. Parte: Apertura simultánea a los circuitos del capital dinero (flujos de capitales), al capital productivo (IED) y al capital comercial (comercio exterior).

El capital dinero asume un rol central en dicho proceso (endeudamiento y crisis 1982-83).

Reformas estructurales de 1978 (previsión, salud, educación, trabajo, etc.) y bajos salarios persistentes.

Importancia de exportaciones (cobre), desde 1985.

Proliferación de Intermediarios Financieros (1)

2010 (Diciembre)

2009 (Diciembre)

% Variación

AFP 148.437,0 118.053,0 25,7Fondos Mutuos 38.347,0 35.180,0 9,0Compañías de Seguros 40.133,3* 35.899,0 11,8Total 226.917,3 189.132,0 20,0

Activos Administrados por los Institucionales(en MM US$)

(*) A septiembre de 2010. Fuente: Estrategia

Proliferación de Intermediarios Financieros (2)

69,6

18,818,0

0,0

10,0

20,0

30,0

40,0

50,0

60,0

70,0

AFP Cias. Seguros Fondos Mutuos

Valores Actuales 2010 (como % PIB)

Proliferación de Intermediarios Financieros (3)

Concentración de la banca En los últimos 20 años se han producido 19

fusiones. En los 1980 había cerca de 65 bancos, financieras y

agencias bancarias. Hoy quedan 25. En 2010, los 3 mayores bancos (Santander-Chile,

Banco de Chile y BCI) concentran 53% de operaciones, superior al 39,1% de 2000 y 31,3% de 1990.

Proliferación de Intermediarios Financieros (4)

Spread bancario En la banca local es de 5,77 puntos, en

comparación a 0,33 puntos en Reino Unido. En Chile las grandes empresas tienen los spread

más competitivos del mundo, pero los bancos aplican sobrecostos a PYMES, especialmente en periodos recesivos.

Proliferación de Intermediarios Financieros (5)

DiferencialI 13,8II 10,2III 9,2IV 10,6I 8,7II 7,8

Fuente: SBIF

2009

2010

Periodo

Diferencial de Tasa de Interés entre MyPes y Grandes Empresas

(Promedio trimestral, %)

Proliferación de Intermediarios Financieros (6)

Bancaria Clientes Ventas EmpresasMicro 2,3 72 2,6 80,3Pequeño 7,5 21,9 7,9 16,1Mediano 7,7 4,4 7,9 2,4Grande 82,5 1,7 81,6 1,2Total 100 100 100 100Fuente: SBIF

Cartera Comercial (1) Universo Empresarial en Chile (2)

Cartera Comercial y Universo Empresarial

Tamaño

Proliferación de Intermediarios Financieros (6)

Ganancias bancarias Aumentan 26,9% en 2010 = US$ 3.362 mill. Las ganancias de las entidades del mercado de

capitales totalizaron US$ 4.511 mill. A septiembre 2010 (+ 31%). Los bancos explican el 61% de ese total.

Los 3 mayores bancos privados en Chile se ubican entre los primeros 10 bancos de América Latina con mayores ganancias en 2010.

Proliferación de Intermediarios Financieros (6)

Importancia del sector financiero Es el que tiene mayor peso en el PIB en 2010 (a

precios constantes): 16,6%. Le sigue la industria manufacturera, con 14,3%. La

minería explica el 6,4%. A precios corrientes, la minería aparece en primer

lugar en 2010, con 19,2%; superior al 8,4% de 2003. El sector financiero se ubica en segundo lugar (15,7%).

Mayor Incertidumbre y Volatilidad en la Acumulación (1)

Chile es dependiente del cobre: 16% del PIB y 60% de exportaciones.

Financiarización del mercado de los commodities (cobre), incorpora altos niveles de incertidumbre y volatilidad, que son transmitidos al resto de la economía.

Cambio en su precio provoca mayor ingreso de dólares por exportaciones y afecta el tipo de cambio (pro-cíclico).

Mayor Incertidumbre y Volatilidad en la Acumulación (2)

Además, la economía chilena sin controles de capitales, el tipo de cambio estará sujeto a las presiones de mayores flujos de capitales (por diferenciales de tasas con países desarrollados).

Chile es el mercado de América Latina donde más retrocedió el dólar en 2010 ($40).

Mayor Incertidumbre y Volatilidad en la Acumulación (3)

Aumentos de precios del cobre2. “Fundamentos” de la economía mundial. A mayor

demanda de cobre por parte de China debido a su alto crecimiento. Este país es responsable del 64% del aumento total de la demanda mundial de cobre entre 2003 y 2008.

3. Especulación en el mercado físico del cobre (reducciones abruptas de inventarios).

4. Mercado financiero “paralelo”: futuros (desregulación). El 30% del incremento de la demanda por cobre entre 2002 y 2007 correspondió a inversionistas financieros (INDEX).

Extensión Social de las Finanzas (1)

Chile es el país que ha presentado mayores niveles de bancarización en América Latina durante las dos ultimas décadas: 70% en 2010.

La bancarización se ha promovido con el discurso de la “democratización” de las finanzas.

Extensión Social de las Finanzas (2)

Credito Hipotecario

Credito Consumo

Credito Personas

Total 25,6 13,9 39,5Banco Santander 28,9 16,8 45,7Banco Estado 41,0 9,1 50,1Banco Chile 20,0 14,6 34,6Banco BCI 20,7 12,8 33,5

Colocaciones: Creditos Hipotecarios y Créditos de Consumo (Feb. 2011)

(en %)

Extensión Social de las Finanzas (3)

Margen de intereses 66,5

Comisiones netas 21,9

Utilidad neta/Operación financiera

18,7

(en Febrero 2011)

Estado de Resultados Consolidado del Sistema Bancario (en %)

Extensión Social de las Finanzas (4)

Credito comercial 44,83%Credito de consumo 26,42%Credito hipotecario

19,93

Ingreso por Intereses y Reajustes

(en febrero 2011)

Extensión Social de las Finanzas (5)

Expansión deuda de consumo Mercado total de crédito de consumo en 2010: US$

36 mil millones. Existen 60 oferentes, pero el 57% de stock de

colocaciones se concentra en 10 instituciones. Participación de la banca cae de 62% en 2003 a

54% en 2010. Avanzan compañías de seguros y automotriz: de 2

a 15% en igual periodo.

Extensión Social de las Finanzas (6)

Cia. Seguros 1Bancos (Matriz) 46Cooperativas 6Universitario (Fiscal) 7Automotriz 7Bancos (Divisiones) 8CCAF 9Casas Comerciales 16

(IV Trimestre 2010)

Fuente: Banco Central de Chile y SBIF

Composición Deuda Consumo Personas (en %)

Extensión Social de las Finanzas (7)

Endeudamiento de los hogares Entre 2000 y 2009, creció 12,8% promedio anual;

mientras que PIB lo hizo en 3,6%. Por tanto, el stock de deuda se elevó de 22% a 39%

del PIB. Razón de carga financiera a ingreso disponible

(RCI): 9,82%. Razón de deuda a ingreso disponible (RDI): 60%.

Extensión Social de las Finanzas (8)

Quintil de ingreso

Deuda Hogares con deuda

Hogares con

restricción al crédito

Ingreso

1 4,6 53,2 25,0 2,52 7,5 65,3 19,7 5,33 14,5 65,5 17,6 9,44 26,3 68,0 12,0 18,75 47,2 64,8 4,8 64,2

Total 100,0 63,4 15,8 100,0

Deuda y Distribución del Ingreso

Extensión Social de las Finanzas (9)

Aumenta endeudamiento universitario (2010) 15,5% en número total de deudores. 365.016

jóvenes. Prestamos se incrementan en 18,5%. Suman US$

2.280 millones. Créditos con garantía estatal totalizan US$ 1.075

mill. e involucra a 207 mil estudiantes.