Sekali-kali namaku lengkap dong farhani kautsar nugraha wkwk6. Lindung Nilai DurationKonsep durasi adalah determinan utama dalam resiko tingkat bunga.Kasus Zero Coupon BondsMisalnya tingkat bunga untuk semua jangka waktu pinjaman adalah 10%. Untuk pinjaman satu tahun, membayar $110 pada tanggal jatuh tempo. Untuk yang lima tahun membayar $161.05 pada tanggal jatuh tempo.

Bond mana yang akan berubah ketika tingkat bunga berubah? Maka harus kita coba hitung dengan tingkat bunga 8% dan 12%.

Seperti yang dapat kita lihat, bond lima tahun lebih besar daripada bond satu tahun. Perubahan persentase harga utang jangka panjang lebih besar daripada perubahan persentase harga dari utang jangka pendek.Kasus Dua Bond dengan Jangka Waktu yang Sama tetapi Coupon BerbedaMisalnya untuk jangka waktu lima tahun, 10% coupon bond dan 1% coupon bond. Ketika tingkat bunga 10%, maka:

Untuk mengetahui bond mana yang memiliki tingkat perubahan lebih baik, kita hitung terlebih dahulu nilainya pada tingkat bunga 8% dan 12%.

Seperti yang dapat kita lihat, 10% coupon bond lebih besar daripada 1% coupon bond. Pada setiap bond tingkat bunga 8% lebih besar daripada tingkat bunga 12%. Kemudian kita hitung persentase perubahan harganya.

Seperti yang dapat kita lihat, perubahan persentase coupon 1% lebih besar daripada 10% ketika tingkat bunga turun. Sama halnya coupon 1% lebih baik ketika tingkat bunga naik. Jadi dapat kita katakan perubahan persentase harga pada 1% coupon bond lebih besar daripada 10% coupon bond.DurationSebagai contoh, jangka waktu lima tahun dengan 10% coupon bond:1) Pure discount bond membayar $10 pada akhir tahun 12) $10 pada akhir tahun 23) $10 pada akhir tahun 34) $10 pada akhir tahun 45) $110 pada akhir tahun 5Konsep ini akan membawa pada konsep durasi. Kita melakukan perhitungan dalam tiga langkah untuk 10% coupon bond: Menghitung present value dari setiap pembayaran

Menghitung nilai relatif

Menghitung jangka waktunya dengan nilai relatif

Karena untuk jangka waktu lima tahun, 10% coupon bond memiliki durasi 4.6199 tahun, persentase fluktuasi harganya sama dengan zero coupon bond dengan durasi 4.6199 tahun. Kemudian untuk lima tahun, 1% coupon bond memiliki durasi 4.8742 tahun. Sehingga secara umum dapat kita katakan perubahan persentase harga dari bond dengan durasi yang tinggi lebih besar daripada bond dengan durasi yang rendah.7. Swap ContractsSwap adalah susunan antara dua pihak dalam pertukaran arus kas. Fleksibilitas dalam swap sangat besar, tetapi ada tiga tipe dasar dalam swap yaitu interest rate swaps, currency swaps dan credit default swaps. Ketiga tipe ini sering dikombinasikan.Interest Rate SwapsSeperti derivatif lainnya, swap adalah alat yang bisa digunakan oleh perusahaan untuk mengubah resiko. Misalnya, perusahaan telah meminjam dan dibukukan sebagai obligasi dengan jangka waktu 10 tahun untuk $100 juta dengan tingkat bunga 9%. Perusahaan harus membayar $9 juta setiap tahun untuk 10 tahun dan membayar $100 juta setelah 10 tahun. Perusahaan merasa tidak nyaman dengan obligasi yang besar ini dalam pembukuannya. Mungkin perusahaan memiliki pendapatan yang bervariasi atau bisa perusahaan mengalami kesulitan dalam membayar utang.Misalnya perusahaan manufaktur mungkin mendapatkan penjualan dari leasing atau kredit. Biasanya pinjaman mereka relatif dalam periode jangka pendek. Hal ini membuat perussahaan dalam posisi pendapatan yang naik turun dengan tingkat bunga.Perusahaan lebih tertarik menggunakan floating-rate loan daripada fixed-rate loan. Cara ini, ketika tingkat bunga meningkat, perusahaan akan membayar lebih dari pinjaman. Tingkat bunga swap ideal pada situasi ini.Swap ini akan menukarkan obligasi dengan menjanjikan pembayaran pada floating rate. Setiap tahun membayar kupon berdasarkan tingkat bunga yang berlaku pada waktu perjanjian. Referensi untuk komitmen floating rate adalah LIBOR. LIBOR adalah London Interbank Offered Rate, dan tingkat ini digunakan oleh banyak bank internasional di London.Tabel di bawah ini akan menunjukkan bagaimana swap bekerja. Kita asumsikan, LIBOR memulai pada tingkat 8% dan meningkat dalam tiga tahun 11% kemudian turun menjadi 7%.

Currency SwapsFX adalah pertukaran asing (foreign exchange). Currency swap kadang-kadang disebut FX swaps. Currency swap adalah swap dari obligasi untuk membayar arus kas pada satu harga pertukaran obligasi untuk membayar pada harga pertukaran yang lain.Currency swaps adalah kendaraan alami untuk lindung-nilai resiko dalam perdagangan internasional. Sebagai contoh, perusahaan US menjual produknya di pasar Jerman. Setiap tahun perusahaan menerima pendapatan dalam euro tingkat pertukaran yang berfluktuasi ini mengharuskan perusahaan untuk mempertimbangkan resiko.Jika perusahaan memproduksi produknya di US kemudian mengekspor ke Jerman, perusahaan harus membayar pekerja dan pemasok dalam dolar. Tetapi menerima sebagian pendapatannya dalam euro. Tingkat pertukaran antara dolar dan euro berubah setiap saat.Credit Default Swap (CDS)CDS seperti asuransi untuk menangani kerugian perusahaan yang tidak sanggup membayar utang. Selalu ada dua pihak di dalam CDS. Pihak 1 membayar kepada pihak 2 secara periodik. Dalam pertukaran, pihak 2 setuju untuk membayar utang yang diterbitkan jika terjadi kegagalan. Pihak 1 disebut protection buyer dan pihak 2 disebut protection seller. Pembayaran periodik disebut CDS spread.Sebagai contoh, perusahaan Mizuno ingin meminjam $200 juta dari United Pacific Bank dan membayar spread 50 bps di atas LIBOR. United Pacific tidak bisa memberikan utang yang besar pada satu perusahaan dan resiko kredit yang menyertai. United Pacific bisa menyetujui memberikan utang dan membeli 40 bps CDS spread. Perusahaan Midland Insurance setuju untuk menjadi pihak relasi United Pacific. Midland Insurance akan menerima $800,000 per tahun (40 bps X $200 juta), untuk misalnya, lima tahun. Dalam prakteknya, setiap pihak bernegosiasi untuk mendapatkan perjanjian yang terbaik.Swap PricingSwap secara esensial merupakan transaksi zero-sum. Sebagai contoh, dalam currency swap, tingkat swap adalah rata-rata dari ekspektasi pasar atas tingkat pertukaran selama swap. Dalam interest rate swap, tingkat swap berdasarkan fair floating dan fixed rated untuk kreditor.Kita bisa mengaktualisasi harga swap secara wajar, jika kita tahu bagaimana menentukan harga forward contracts. Dalam credit default swap, tingkat swap adalah ekspektasi pasar atas default rate dari utang selama waktu tertentu.8. Penggunaan DerivatifKarena derivatif tidak biasanya muncul dalam laporan keuangan, sangat sulit mengamati penggunaan derivatif dari perusahaan. Kebanyakan dari pengetahuan kita tentang penggunaan derivatif korporat berasal dari survei akademik. Banyak survei melaporkan bahwa penggunaan derivatif muncul di antara perusahaan dengan saham publik besar. Perusahaan besar lebih suka menggunakan derivatif daripada perusahaan kecil. Berikut ini adalah hasil survei penggunaan derivatif.

Derivatif bisa sangat membantu dalam mengurangi resiko perubahan arus kas. Itulah sebabnya perusahaan besar lebih banyak menggunakan derivatif daripada perusahaan kecil karena arus kasnya memiliki perubahan yang besar. Selain itu, beberapa survei juga melaporkan bahwa perusahaan menggunakan derivatif untuk melakukan spekulasi pada future price tidak hanya untuk lindung nilai resiko.